一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.主要业务　　成都先导致力于建设具有全球影响力的创新型生物医药企业，通过向医药工业输出不同类型、不同阶段的新分子实体，助力为全球未满足的临床需求提供创新治疗方案，为人类健康与生命质量的提升做出贡献。公司旨在成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。　　公司依托国际领先的DNA编码化合物库（DEL）核心技术及衍生技术平台，构建起新分子发现与优化的研发体系，向医药工业输出治疗性分子（如小分子、小核酸、类环肽/多肽化合物等）与新型工具分子（小核酸和核素递送分子、特殊E3配体分子、临近靶向诱导分子等）。公司通过DEL（包括DEL... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.主要业务
　　成都先导致力于建设具有全球影响力的创新型生物医药企业，通过向医药工业输出不同类型、不同阶段的新分子实体，助力为全球未满足的临床需求提供创新治疗方案，为人类健康与生命质量的提升做出贡献。公司旨在成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。
　　公司依托国际领先的DNA编码化合物库（DEL）核心技术及衍生技术平台，构建起新分子发现与优化的研发体系，向医药工业输出治疗性分子（如小分子、小核酸、类环肽/多肽化合物等）与新型工具分子（小核酸和核素递送分子、特殊E3配体分子、临近靶向诱导分子等）。公司通过DEL（包括DEL库设计、合成和筛选及拓展应用）、FBDD/SBDD（基于分子片段和三维结构信息的药物设计）、OBT（基于寡核苷酸的药物研发技术）、TPD（基于PROTAC/分子胶/RIPTAC等的临近诱导药物技术）以及CPM（类环肽）等技术平台发现新分子实体，广泛覆盖小分子、核酸药物、临近诱导药物、类环肽药物等多个药物类别以及递送分子、特殊E3配体等多种工具分子。同时，公司利用自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO（High-throughput AI-driven Lead Optimization），整合药物化学、计算科学/AI、体外体内生物学评价、药代动力学、分析化学、药学研究等研发能力，通过高通量DMTA（设计-合成-测试-分析）循环及AI驱动的分子设计和数据分析，高效推动化合物分子的优化进程。
　　目前，成都先导已基于数千种骨架结构合成了超过1.2万亿种结构新颖且具有多样性与类药性的DNA编码小分子化合物，以及超过5,000亿类环肽分子，其针对已知生物靶点和新兴生物靶点筛选苗头化合物的能力及有效性，已在多个案例中得到验证。同时，公司拥有多个内部新药项目，分别处于临床及临床前不同阶段。
　　成都先导业务模式灵活，拥有覆盖从早期分子发现到临床转化的完整新药研发体系，能够提供一整套从靶基因到新药临床试验申请阶段的研发服务，范围覆盖重组蛋白表达纯化、结构生物学、计算科学/AI数据分析与分子设计、药物化学、分析化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动力学、药学研究等。
　　通过新药研发服务、不同阶段在研项目转让及远期的药物上市等多元化的商业模式，成都先导的业务网络遍布北美、欧洲、亚洲及大洋洲等地区，与全球众多制药公司、生物技术公司、化学公司、基金会以及科研机构建立了广泛合作。截至报告期末，公司累计为全球超过700家客户赋能了数千个研发项目。
　　2025年12月，公司通过参与设立的蓉创先导基金增资控股摩熵智能纳入成都先导合并报表范围。摩熵智能专注于生命科学领域数据系统开发和咨询解决方案服务，以自主研发的BCPM（生物-化学-药学-医学）数据架构为核心，整合超10万个数据源，构建了高质量的结构化数据集群，其基于BCPM-Miner等垂类AI模型的数据智能技术，在医药文本抽取、多模态理解与知识图谱构建方面具备相关积累。
　　2.经营模式
　　公司的经营模式属于新药研发服务、新药在研项目权益转让及自主研发项目推进至临床阶段乃至远期实现上市销售相结合的形式。相比传统的新药研发企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，以及相对于常规技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特点，公司的业务模式具备为公司持续输出颇具潜力的创新药项目的能力，能够创造高收益的长期价值。
　　公司的药物发现与优化平台，一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方面，在不与客户产生利益冲突的情况下，公司可通过药物发现平台自主选择高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发现的苗头化合物推进到临床试验阶段。
　　（1）新药研发服务
　　基于公司药物发现与优化平台，公司可为全球医药企业提供指定生物靶点的筛选并进行优化，客户有权选择有偿受让筛选过程产生的功能活性被验证的先导化合物分子的IP，公司还有一定几率在客户针对该药物进行后续研发的多个阶段陆续产生里程碑收入。除此之外，基于公司领先的DEL、FBDD/SBDD技术，以及在计算机辅助药物设计或AI分子设计、蛋白表达纯化、结构生物学、药物化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动力学、药学研究等环节的技术能力，公司可为客户提供新药发现和优化链条上各类研发服务，如定制化DEL库设计及合成服务、某些指定化合物或核酸的合成与修饰服务以及相关生物学评价等。
　　新药研发服务部分，盈利模式分为客户定制服务（Fee-For-Service，FFS）、全时当量服务（Full-Time Equivalent，FTE）、以及其他。
　　①客户定制服务（FFS）FFS模式是指公司根据与客户签订的服务合同内容，向客户提供有明确需求的研发服务，并在合同中约定具体项目方案、研究成果测算方式、相关费用与结算方式。
　　②全时当量服务（FTE）FTE模式是指公司根据客户的要求分配相关技术人员团队，并依据合同的约定完成相关研发任务，按照记录的实际参与的技术人员数量和工作时间确认收入。客户与公司一般在合同谈判和项目方案确定过程中会依据项目难度、时间要求和工作量来综合确定所需FTE数量。
　　③其他则主要包括药物结构IP权属转让费（License Fee）、里程碑费（Milestone Fee）等自公司成立以来，通过DEL的筛选服务，为客户完成针对特定靶点的早期苗头化合物的发现服务，在成功发现化合物后，可以通过签订转让合同将化合物知识产权转让给客户进行后续开发，收取一定IP权属转让费，以及根据客户后续的开发进度，还可能收到部分里程碑费。2026年上半年，公司获得IP转让及里程碑费合计约3,700万元。
　　截至报告期末，公司已累计完成了148个项目（约1,500个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据合同约定，当转让的小分子化合物未来在药物研发达到某个关键性节点阶段（包括但不限于GLP毒理实验、临床I期、临床II期、临床III期及药物上市等），后续公司可依据合同约定获得里程碑费，金额依据各个里程碑节点的不同从几百万元到几千万元不等。2026年上半年，公司达成了13个项目的化合物知识产权（IP）转让。
　　（2）新药在研项目权益转让
　　公司依靠国际领先的药物发现平台以及规模庞大的具有自主知识产权的小分子化合物库，在与客户筛选项目不存在利益冲突的情况下，可以选择高潜力、高价值的靶点进行自主新药发现，利用自身核心技术优势将筛选出的化合物分子优化并向后推进至确定性更高的阶段后进行转让，客户受让后可直接申报临床或进入临床试验阶段。通过转让新药项目的全部或部分权益，公司可获得新药项目转让收入，包括首付、里程碑收入和收益分成等。
　　（3）业务模式中的知识产权保护机制——靶点排他与分子结构排他原则
　　药物结构相关的知识产权系创新药的核心IP，为确保公司新药研发项目与客户筛选项目之间不存在利益冲突，成都先导在业务模式中严格遵守靶点排他和分子结构排他原则。公司药物发现平台中的化合物结构原始权属归公司所有，在筛选服务的模式中发现了有效的苗头化合物或自主研发的新药推进到一定程度后，公司通过与客户签署授权及转让协议，将化合物结构相关的知识产权或开发及商业化权益转让给客户。
　　第一、靶点排他原则。公司接受客户的筛选项目委托以靶点为基础，客户一旦确定某筛选靶点，会拥有一定的排他期（具体以合同约定为准），在排他期内公司不会再接受其他客户对于相同靶点的筛选服务委托，也不会针对该靶点进行自主新药项目筛选。
　　第二、分子结构排他原则。公司通过与客户签署转让与授权协议，将分子结构的知识产权永久排他性地转让给客户。该分子即使在后续的研发过程中表现出对其他靶点的良好成药性，也因为排他机制而不可转让和开发。
　　两项排他原则的执行确保了公司新药研发项目与客户筛选项目之间、不同客户的项目之间互相不存在利益冲突，并因此获得国内外客户的极大信赖和认可，使公司独特的“新药研发服务+新药在研项目权益转让”的模式能够顺利开展，在国际医药工业保有良好的声誉。
　　（4）远期规划的新药品种上市销售
　　成都先导拥有自己的核心技术和研发能力，以及新药项目研发核心的知识产权，公司不断有自己知识产权的可成药的新分子实体产生，除了在不同阶段的对外转让，在一些特殊治疗领域，公司会将自研项目持续往后推进至临床后期，在更远期的时间，可能有自己的药物上市或通过上市许可人制度（MAH）实现药物项目的上市销售。
　　3.所处行业情况
　　成都先导一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方面，在不与客户产生利益冲突的情况下，成都先导可通过药物发现平台自主选择高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发现的苗头化合物推进到临床试验阶段。因此，公司与全球制药行业发展以及新药研发投入等有着密切关系，随着全球制药行业的蓬勃发展，公司的主营业务有着巨大的发展机会。
　　（1）全球药物市场规模及成长性
　　全球药物研发所对应的终端市场已形成万亿美元级规模，并保持稳健增长。根据IQVIA发布的《Global Use of Medicines2024–Outlook to2028》，全球药品支出预计将由当前水平持续增长至2028年约2.3万亿美元，未来几年复合增速保持在中单位数区间（约5%–8%）。报告同时指出，过去五年全球药品支出已实现约35%的累计增长，主要由创新药物持续推出（尤其在肿瘤、免疫及代谢疾病领域）以及新兴市场可及性提升所驱动，体现出全球药物研发成果转化需求的持续扩张与较强确定性。
　　从中长期看，行业仍具备稳定成长性。根据Grand View Research数据，全球制药市场规模2025年约为1.74万亿美元，预计到2033年将达到约2.78万亿美元，对应年复合增长率约6.1%。该增长主要来源于人口老龄化、慢性疾病负担上升以及生物药等高价值创新疗法占比提升。整体而言，全球药物研发及其产业化市场呈现出“规模大、增速稳、结构持续升级”的特征，具备长期可持续增长基础。
　　（2）全球药物新分子实体的现状与趋势
　　全球药物新分子实体（NME）研发正处于“数量持续增长与结构不断升级并行”的阶段，在技术进步与临床需求双重驱动下，呈现出以下三方面趋势：
　　①小分子化药依然占据市场主导地位
　　小分子化学药物因具有口服便利性高、生产工艺成熟、成本相对较低等优势，同时能够作用于细胞内靶点并具备跨越血脑屏障的能力，在神经系统疾病、肿瘤等领域仍不可替代。在全球控费与医保支付约束趋严的背景下，小分子药物的性价比优势进一步凸显。根据FDA披露的2016-2025年新药批准数据趋势，小分子新化学实体（NCE）占主导地位的趋势并没有发生根本的改变。尽管生物药占比提升，小分子药物在可预见的长期内仍将维持药品市场的基础性和主导性地位。
　　②新分子实体向新型分子耦合体方向加速演进
　　近年来，新分子实体在结构形态上呈现出由“单一分子”向“多功能分子耦合体”发展的趋势，典型形式包括抗体偶联药物（ADC）、双特异性抗体、放射性配体疗法（RLT）等。这类药物通过将靶向模块与效应分子（如细胞毒载荷）进行精确连接，实现更高的靶向性与治疗效果，成为当前创新最为活跃的领域之一。多项行业研究显示，近年来获批生物药中抗体及其衍生形式占比超过80%，且ADC等耦合型药物的临床与商业化进展显著加速，标志着新分子实体正从“化学结构创新”向“系统工程化设计”升级。
　　③First-in-Class（FIC）药物在市场端体现出显著价值
　　First-in-Class（首创新机制）药物因针对全新靶点或作用机制，通常具备更强的临床差异化优势和更高的市场定价能力，是推动行业价值增长的核心动力。根据行业研究统计，近年来FDA批准新药中约40%~45%属于FIC药物，占比持续处于较高水平。与此同时，FIC药物在商业端表现突出，例如以GLP-1受体激动剂为代表的创新机制药物，已在代谢疾病领域实现数十亿至百亿美元级别销售规模，显著拉动全球药物市场增长。FIC药物的持续涌现，反映出全球药物研发正由“me-too改良”向“原创性突破”加速转型。
　　全球新分子实体研发呈现出“小分子主导地位稳固、创新产出持续提升、分子形态复杂化、价值向原创性创新集中”的发展格局，体现出医药产业向高质量创新驱动转型的长期趋势。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　作为新药源头发现的平台型研发企业，成都先导长期以来为全球客户提供针对各类靶点、处于不同研发阶段且具备可专利性的新分子实体，2026年上半年，随着全球创新药产业的发展，全球合作伙伴对多样化新型分子的需求日益增长，有力驱动了公司各板块业务的增长，报告期内，公司实现营业收入34,597.91万元，同比增长52.41%；实现归属于母公司所有者的净利润8,067.53万元，同比增长61.21%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,698.47万元，同比增长42.80%；经营活动产生的现金流量净额12,104.64万元，同比增长9.44%。
　　商业方面，DEL作为公司的基石业务报告期内保持了强劲增长，实现营业收入16,569.45万元，同比增加62.14%，其中，公司获得IP转让及里程碑费合计约3,700万元。今年以来，面对不同客户的市场需求，公司的DEL相关的定制库和筛选业务更加灵活和多元化，DEL库定制向多样性定制库进展强势（如类环肽类库、分子胶库等），收入明显增加；与此同时，英国子公司进一步巩固了FBDD/SBDD平台的稳步发展，来自FBDD/SBDD板块的收入8,509.15万元，同比增长30.43%，主要业务收入实现稳步增长的同时也有部分客户项目取得阶段性进展，实现对应里程碑收入；OBT板块实现收入5,402.93万元，同比增长94.03%，受益于核酸药物市场的持续活跃，报告期内公司在上游核苷单体合成与序列设计、中游递送技术差异化开发、下游CMC服务等环节的业务均实现增长，同时小核酸一站式项目收入亦实现同比增长，共同驱动板块整体收入显著增加。TPD板块从2025年开始积极探索多种临近诱导药物分子的开发路径，报告期内各个研发项目进展顺利，符合与合作伙伴约定的交付成果，逐步实现向一站式研发项目商业化模式转型，报告期内实现收入845.66万元，同比增长12.25%。此外，公司在2025年底通过增资控股摩熵智能将其纳入成都先导合并报表范围，摩熵智能专注于生命科学领域数据系统开发和咨询解决方案服务，除了为成都先导提供在结构化数据资源与数据处理技术，增强公司内外部研发数据的整合与应用能力，助力内部知识体系的持续建设以外，摩熵智能在报告期内实现数据服务板块（DataSer）收入1,543.52万元。
　　研发部分，报告期内，公司研发投入4,489.77万元，同比增长55.85%，占营业收入的12.98%。报告期内，母公司持续稳步推进技术平台升级和自研管线研发进度，保持持续的技术创新能力。成都先导的DEL库在继续丰富经典杂环小分子化合物库的同时，将库类型扩展到共价化合物库、分子胶库、分子片段化合物库、类环肽/多肽化合物等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。
　　报告期内，成都先导已建成基于DEL技术的类环肽创新平台，库容规模超5,000亿分子，为针对复杂靶点的苗头化合物发现提供了更加广阔的化学空间。第一，区别于mRNA展示和噬菌体展示等传统展示技术，DEL技术能够高效引入非天然氨基酸作为分子砌块。截至目前，类环肽DEL库已囊括超过1,500种非天然氨基酸，显著拓展了环肽的结构多样性。第二，在环化策略方面，成都先导开发了十余种不同类环肽的环化方式，涵盖侧链交联、硫醚键、酰胺键、碳-碳键、杂环形成等多种化学连接类型，部分成果已发表两篇同行评议研究论文（Organic Letters,2024,26,10640；Bioconjugate Chemistry,2025,36,2336）。第三，该平台的类环肽分子环内氨基酸个数覆盖3至15个，分子类型涵盖小环肽、中环肽、大环肽及双环肽。第四，在应用层面，类环肽分子既可作为递送载体用于核素和小核酸的靶向递送，也可用于开发口服环肽药物，并可作为双功能抗体的替代方案。截至目前，该平台上最快的项目从靶点提名到临床前候选化合物（PCC）确认仅用时8个月。第五，除DEL库构建与筛选外，成都先导初步搭建了类环肽的高通量合成、优化及评价平台，并基于多个项目解析了靶点-类环肽的结构信息，以指导分子的理性优化。第六，围绕分子优化，公司已建立自有类环肽数据库及人工智能技术平台，目前已积累近9,000个类环肽分子的数据。成都先导开发了高通量肽合成方法和logP测试方法，相关成果发表于《Medicinal Chemistry Research》。在AI建模方面，预印版发布了面向类环肽的CycWeave框架（《CycWeave：A Rational Token-Free Dual-View GraphFramework for Cyclic Peptidomimetics Modeling》，https://doi.org/10.26434/chemrxiv.15001512/v1），该框架通过同时建模原子级和片段级图结构，在膜渗透性预测和DEL富集建模任务中均取得了优于传统方法的性能。此外，团队已开发多个模型用于类环肽透膜性预测，为药物化学优化提供有效指导。
　　除了成都先导自有特殊E3配体DEL库以外，报告期内公司完成了多个针对分子胶这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成。同时，Vernalis与SGC基于LIGAND-AI联盟所作的合作进展顺利，LIGAND-AI是一项为期五年的国际公私合作项目，汇集9个国家的18家合作伙伴，旨在对数千种人类蛋白开展大规模小分子筛选，生成并开放高质量、AI就绪的蛋白质–配体相互作用数据，推动AI模型在苗头化合物发现、结合构象预测及构效关系分析中的开发与验证，加速开放、数据驱动的早期药物发现。报告期内，成都先导启动小核酸原料药第二条生产线建设，并在《The Innovation Drug Discovery》中发表了小核酸的综述性文章《Therapeutic oligonucleotides revisited:Focus on siRNA and antisense technologies》，体现了成都先导在小核酸药物开发领域的前瞻性。同时，公司基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。TPD部分，除了构建多个分子胶库，并且成功完成了基于DEL筛选分子胶的技术验证，突破解决了分子胶早期发现中缺乏高效筛选的痛点，为后续针对难成药靶点（如转录因子）的分子胶药物拓展储备了前沿筛选能力。公司自研新型CRBN配体已成功支持多个PROTAC项目进入体内药效研究阶段，在降解活性、靶点选择性及口服生物利用度方面均表现优异，为公司开发差异化PROTAC药物奠定了工具分子基础；RIPTAC完成多维度新型TP-EP（靶蛋白-必需蛋白）配对探索与验证，拓宽了平台的应用边界，并建立覆盖分子设计到药代评价的完整研发流程。
　　自研管线部分，报告期内，HG146已经完成与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的沟通交流，正在根据CDE的建议制定关键临床计划，明确后续的开发与注册申报路径，其他适应症的开发正在推进中。在创新储备方面，依托公司的CPM和HAILO平台优势，快速完成新药项目HG254从立项（2025年第四季度立项）到PCC确认，目前正按计划开展IIT（Investigator-Initiated Trial）研究。此外，公司其余自研管线均按既定节点稳健推进，整体研发梯次清晰、节奏可控。
　　公司自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO平台（High-throughput AI-driven Lead Optimization）进展如下：
　　1、目前，历史数据系统化治理及HANDS优化迭代工作正有序推进；持续完善HAILO平台，夯实数据底座与工具链基础，赋能更多研发项目。截至报告期末，公司已完成DEL数据基础架构的升级重构，同时适配自动化平台的数据采编体系，实现项目级内部研发数据与外部公开信息的定时同步，为核心数据标准化治理与资产沉淀奠定基础。公司持续优化迭代AI智能体HANDS（HitGen AI eNabled Drug discovery aSsistant），使其具备数据连接、模型封装与工具加载能力，构建无缝衔接的AI驱动设计流程，实现从DEL苗头化合物发现到候选药物的闭环，支撑AI应用在项目上的快速落地。
　　2、启动类环肽的AIDD平台，项目方面获得活性显著提升的化合物，实现多个商业项目的加速与赋能。
　　3、支持多个RIPTAC项目，对RIPTAC管线项目完成多轮DMTA（设计-合成-测试-分析）优化。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　（1）核心技术优势
　　①DEL技术的开发与工业应用
　　公司自创立始终致力于核心技术——DNA编码化合物库（DEL）技术的开发、应用和升级。DEL技术是早期药物发现领域的创新性热点方向之一。经过十余年的发展，公司极大地推动了DEL技术的发展与工业化应用，目前已成为DEL技术领域的领先者之一。
　　目前，公司DNA编码化合物库（以下简称“先导库”）小分子数量突破12,000亿，是全球目前已知的最大的实体小分子化合物库。
　　先导库具有较好的设计质量和合成质量，在设计上采用数千个不同类型的分子骨架结构作为母核，与数万种试剂相组合，采用特殊的合成反应在DEL合成过程构建母核结构，能够覆盖已经成药的小分子和已知生物活性分子所含有的大部分结构，并进行了深度扩展，使得小分子结构数量规模巨大。先导库的分子在兼顾分子多样性的同时，在设计上对分子属性也进行了优化，从而使“先导库”分子具有较好的成药性。
　　公司经过多年的摸索，建立了核酸合成、DEL合成、分析和分离的全流程控制，在不断优化合成技术的同时，建立了一套完整基于自动化的质量控制的流程和方法，确保DEL的合成质量。公司使用“先导库”累计筛选上千个生物靶点，筛选结果又反过来可以对库的设计和合成形成有力的支持和反馈，促进整个DEL设计和合成技术的提升。
　　并且，成都先导在过去几年中发表了近40篇DEL领域的原创科学论文，推动DEL技术创新与发展。成都先导2次荣获美国化学会（American Chemical Society）下设的化学文摘社（Chemical Abstract Service，CAS）颁发的“CAS REGISTRYINNOVATOR”证书，共计177个新颖化合物被赋予独有的“CAS Registry Number”。这是对成都先导所发表的学术文献中的分子结构的新颖性以及合成方法的创造性的认可。成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，是对成都先导DEL技术领导地位的认可。
　　成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、类环肽/多肽化合物库，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。报告期内，公司开始构建类环肽/多肽化合物库，其中类环肽分子数量超5,000亿。成都先导在类环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，类环肽DEL库与目标靶点筛选得到的类环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已完成了多个用于小核酸递送及用于偶联核素和毒素的类环肽分子发现研发项目。此外，除了成都先导自有特殊E3配体DEL库以外，报告期内公司完成了多个针对分子胶这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成。
　　截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到80%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了13个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了148个项目（约1,500个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据学术期刊《ACS Medicinal Chemistry Letters》（Todd J.Wills and AlanH.Lipkus,ACS Med.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，截至2026年上半年，成都先导累计转让的所有化合物里有90%的分子与FDA自1940年到2025年间批准的药物分子进行比较属于分子先锋，即同时具有新颖的化合物拓扑结构和新颖的化合物母核。成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种小分子化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列。公司持续加强研发，开展DNA编码的类环肽/多肽化合物的设计、合成与应用，旨在发现新的分子实体进行药物研究或递送实体的发现。
　　此外，针对药物研发领域的关键和挑战靶点类型、新出现的作用机制，公司在报告期内为最大化DEL平台的价值，正通过“DEL For”与“DEL Plus”进行纵深部署：
　　首先，“DEL For”路径——拓展靶点空间的广度与深度：公司系统性地将DEL技术应用于包括蛋白-蛋白相互作用（PPI）、G蛋白偶联受体（GPCR）、E3泛素连接酶、蛋白复合体及共价靶点等传统方法难以突破的领域，并致力于将筛选产生的海量数据转化为可指导化合物结构优化的有效参考。
　　其次，“DEL Plus”路径——强化技术融合与流程效能：公司着力推动DEL技术与蛋白质科学（DEL+Protein）、新型检测方法（DEL+Assay）以及人工智能/机器学习（DEL+AI/ML）等前沿手段的深度融合。这种协同旨在打通从靶点蛋白获取、化合物活性评价到DEL库扩展与设计的完整链条，旨在提升研发流程的整体效率与成功率。
　　②FBDD/SBDD技术以及与DEL技术整合的优势
　　FBDD/SBDD通常是对几千种结构多样的、分子尺寸较小的分子片段库进行亲和力筛选，找到能够与靶点蛋白活性位点相结合的分子片段，然后借助于结构生物学和药物化学，通过片段连接、片段合并或片段生长等技术手段，得到活性较高的先导化合物。由于分子片段尺寸较小，分子片段个数有限，对于大部分蛋白靶点，FBDD都能较为快速的找到亲和力较弱的分子片段或片段组合，SBDD则利用小分子片段与治疗靶点形成的复合物的三维结构信息，对分子片段进行传统药物化学优化，提升分子活性。
　　FBDD/SBDD技术与DNA编码化合物库（DEL）技术存在很强的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面。FBDD技术可以快速对靶点进行成药性评价，并且有可能快速得到具有亲和力的分子片段。DEL技术也可以用于扩展FBDD所需要用到的分子片段库，大幅度提升其数量和多样性。SBDD技术有利于DEL筛选产生的苗头或先导化合物向临床前候选物的快速转化。通过结构生物学的方法，可以获得DEL苗头或先导化合物与其靶点怎样结合的信息。该信息的有效使用有利于对苗头或先导化合物活性及其它成药性的优化。利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　报告期内，Vernalis持续兑现前期研究合同的里程碑收入，证明其技术及专业经验的有效性及商业价值；与此同时，Vernalis在报告期内亦新签订了多项新的研究合作协议，所有新旧合作下的项目（包含由SGC组织实施的创新健康倡议（IHI）项目LIGAND-AI）均按预期顺利推进。LIGAND-AI是一项为期五年的国际公私合作项目，汇集9个国家的18家合作伙伴，旨在对数千种人类蛋白开展大规模小分子筛选，生成并开放高质量、AI就绪的蛋白质–配体相互作用数据，推动AI模型在苗头化合物发现、结合构象预测及构效关系分析中的开发与验证，加速开放、数据驱动的早期药物发现。
　　同时，成都先导报告期内，成功解析了2个递送相关靶点的化合物结合态X-ray晶体结构，以及1个递送相关靶点的化合物结合态cryo-EM结构。目前，另有2个蛋白结构解析项目正在推进中。后续将进一步整合冷冻电镜与X-ray晶体学平台能力，持续加强公司在FBDD/SBDD方向的技术支撑和应用转化能力。
　　③基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）领域的优势
　　公司在DNA编码化合物（DEL）应用过程中，积累了在序列设计、核酸合成和修饰领域大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列和反义核酸序列，满足高活性和高选择性的要求。在肿瘤和肿瘤免疫药物开发领域，公司同样积累了在分子水平、细胞水平和体内评价系统方面的经验。通过拓展，公司现已经具备了开发核酸药物临床候选化合物的能力。
　　公司已拥有一支由核酸药物研发专家组建的核酸药物研发平台，并涵盖若干关键领域，包括生物信息学，核酸药物化学，RNA生物学、分子与细胞生物学、转化研究等。该核酸药物研发平台不仅能提供高质量的定制化的RNAi（RNA干扰）技术服务，还能提供高质量的siRNA/saRNA/ASO设计、快速平行合成与化学修饰，并进行基因敲低活性测试、稳定性测试、脱靶风险评估及核酸药物体内分布、代谢及其他体内外药理药效评价等。成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　另外，公司已经建立的成熟可靠的编码/解码系统和多样性巨大的分子库，为筛选和开发核酸药物递送系统配方和组织、细胞特异性配体提供了可能。公司正在基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，如GalNAc、C16等，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　公司控股子公司先东制药可提供商业化符合GMP条件的小核酸原料药CDMO服务，主要满足临床Ⅰ期至Ⅲ期的百克级需求以及商业早期的百克至公斤级需求，并可根据产品研发进度适时建立几十公斤级规模的生产线，报告期内，公司已启动小核酸原料药第二条生产线建设。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的质量控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　④临近诱导药物相关技术（TPD）及与DEL技术整合的优势
　　蛋白降解剂需要特异性地结合靶点蛋白，与DEL筛选的技术原理完美结合，并且DEL分子的延伸连接位点已知，因此在蛋白降解领域的应用方面有特殊优势。DEL技术也是一种高效、性价比高的方法，可用于发现开发新的E3泛素连接酶配体，以提高降解活性和降低毒副作用。
　　目前，嵌合体蛋白降解分子（PROTAC）开发的难点之一，在于找到能够同时结合目标蛋白以及E3连接酶的小分子，而成都先导的DEL技术加之多年的蛋白筛选经验，可为合适的配体分子提供可优化的起点。除此之外，DEL分子中DNA标签的连接，已经为下一步linker（连接子）的连接探明位点。
　　报告期内，除了构建多个分子胶库，并且成功完成了基于DEL筛选分子胶的技术验证，突破解决了分子胶早期发现中缺乏高效筛选的痛点，为后续针对难成药靶点（如转录因子）的分子胶药物拓展储备了前沿筛选能力。公司自研新型CRBN配体已成功支持多个PROTAC项目进入体内药效研究阶段，在降解活性、靶点选择性及口服生物利用度均表现优异，为公司开发差异化PROTAC药物奠定了工具分子基础；RIPTAC完成多维度新型TP-EP（靶蛋白-必需蛋白）配对探索与验证，拓宽了平台的应用边界，并建立覆盖分子设计到药代评价的完整研发流程。商业部分，公司完成基于新型独有E3配体的一站式商业PROTAC项目进入pre-PCC阶段，并且成功新增了特殊难成药靶点的基于分子胶技术的筛选项目，进一步扩展为一站式服务合同
　　⑤AI与DEL技术整合的优势
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累上千个靶点DEL筛选的海量实验数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　（2）公司人才优势
　　药物发现研发服务由于专业门槛高，相关专业领域人才是公司提供研发服务水平的关键。公司聚焦早期小分子新药研发，拥有实力雄厚的研发团队，是DEL细分领域团队规模最大的研发服务公司之一。截至报告期末，公司拥有研发人员536人，其中本科及以上学历占比95.90%，包括95名博士、183名硕士，公司核心技术人员和骨干成员均来自知名制药公司研发团队，拥有数十年创新药物研发及合作服务经验。
　　此外，公司创始人JIN LI（李进）博士具有二十多年从事创新药物开发及团队管理的经验，通过文献研究及对制药企业需求的深度理解掌握了DNA编码化合物合成及筛选全过程技术，可高效解决药物发现阶段的关键性问题；首席科学官BarryA.Morgan教授拥有超过40年的药物研发经验，也是将DNA编码化合物库技术工业化的主要发明人之一，此外，公司的其它核心技术平台及全资子公司Vernalis聚集有多位专业能力强和经验丰富的专业团队。雄厚的人才实力保证了公司在面对大型研发服务公司时也能保持较强的竞争力。
　　（3）药物发现领域内先发性优势
　　公司是国内乃至全亚洲最早规模化从事DEL技术研发及应用的公司。药物筛选是药物研发过程中最早期的阶段，近年来逐渐成为药物发现的瓶颈，具有高技术壁垒和高附加值的特点，而DEL技术作为药物筛选领域内最前沿的技术手段之一，探索和一定程度上解决了药物中非常重要的问题——苗头/先导化合物的发现，公司在DEL技术上的先发性优势也是得以切入药物筛选这一领域至关重要的竞争手段。
　　经过近十年的潜心研发与创新，公司在DEL技术领域内具有深厚的技术积淀和经验积累，围绕DNA编码化合物的设计、合成和筛选技术已形成多项专利和软件著作权。
　　Vernalis团队在FBDD/SBDD领域深耕40年，积累了诸多的技术、数据、知识和信息。这些与成都先导高效的DEL筛选平台结合，建立了一个非常高效的新药发现与优化的新型平台。
　　截至报告期末，公司累计已取得223项发明专利及37项软件著作，并有超450项境内外发明专利正在申请中。同时，公司在过去十余年的工作中围绕DEL技术领域进行了大量的研究和探索性工作，从而积累了大量的技术诀窍，是其它公司和科研单位难以在短期内通过阅读文献和自身研发而实现的。
　　（4）灵活、透明的客户合作模式
　　相对于DEL技术领域内其他公司相对固定的业务合作模式，公司聚焦客户的实际需求，对外提供多种形式的合作，包括各类新药研发服务和各个阶段的新药在研项目权益转让，合作模式灵活；因此，公司与客户通常合作周期长，合作形式也更加深入。
　　此外，由于DEL技术本身属于药物筛选领域非常前沿和创新性的技术方法，相对于传统的高通量筛选，商业化时间较短，尚未形成成熟的标准化体系。而公司面对的客户多为全球领先的大型跨国药企，在医药研发领域拥有多年技术积淀，研发实力雄厚，因此公司秉承公开透明、合作共享的态度，在与客户建立合作关系后，对于实验方案设计、实验过程进展等在不涉及核心技术机密和客户信息隔离的前提下均乐于与合作伙伴分享，不断交流研发过程，使得客户有更多的参与感和更好的服务体验。
　　（5）提供服务与自主创新相结合的商业模式
　　不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具备药物核心知识产权——药物结构知识产权，公司针对高潜力、高价值的靶点，可选择性的进行自主药物筛选，并通过灵活的合作模式展开后续开发和共享药物开发成果带来的收益。
　　相比传统的新药研发企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，公司可对外提供研发服务以及在不同阶段转让药物项目从而获得相对持续和稳定的经济收入，近三年公司早期筛选项目转让已陆续兑现里程碑收益，验证该模式的商业闭环与盈利能力；另外，相对于技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特点，公司拥有的DEL库内含海量具有潜在成药可能性的药物结构知识产权，在DEL及新药相关技术、研发资金市场环境及监管法规等条件满足的情况下，可以自主进行多个创新药物项目的研发，从而可能为公司持续输出颇具潜力的创新药项目，同时创造高收益的长期价值。截至报告期末，公司约有十余个自研小分子管线项目，4个项目处于临床阶段，2个项目已完成临床前候选化合物（PCC）提名，其余多个早期项目分别处于靶点验证、苗头化合物的筛选以及先导化合物结构优化阶段。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　截至报告期末，公司拥有的核心技术主要包括：DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、临近诱导药物相关技术（TPD），以及药物优化平台关键技术及研发能力等。其具体情况及先进性说明如下：
　　（1）DEL技术（包括DEL库的设计，合成和筛选及拓展应用）
　　公司的DEL库的设计、合成与筛选技术是一项具有颠覆性的原创小分子新药发现技术。其核心能力由两部分构成：通过库的设计、合成与表征纯化技术建成分子数量巨大、分子结构多样、分子属性优良的化合物库，通过筛选技术实现对多种类型靶点的评价、筛选和验证，快速、高效获得结构新颖的苗头化合物，进行原创小分子新药的研发。与传统分子库的设计、合成与筛选技术相比，成都先导DEL技术具有以下几方面先进性和优势：
　　首先，DEL库在设计和合成上能够实现的分子库规模较传统相比有了飞跃式发展，可以实现高达万亿级的实体分子库（传统实体分子库数量一般在百万级别）；
　　第二，在合成时间和成本上，采用DEL库技术，可在数年的时间内，用较低的花费，建立规模巨大、多样性更好的分子库资源，而采用传统的技术需要巨大的投入（约数亿美元）和数年甚至数十年的时间去积累；
　　第三，由于化合物均带有DNA编码，使得从巨大的混合物信号中通过DNA测序确认化学结构成为可能，千亿乃至万亿级的化合物能够进行混合物筛选，在效率上超过传统的先导化合物发现方式（传统的筛选由于成本和技术的限制，仅能实现百万分子级别的筛选）；
　　第四，由于DNA标签的引入，数千亿化合物可以形成混合物一次性筛选，使得筛选所需的分子用量极小，所以相对成本极小；
　　第五，与SBDD、CADD和虚拟筛选等技术相比，DEL技术即使面对缺乏靶点结构信息和/或无配体参考信息的新靶点和难成药靶点，也能快速实现苗头化合物的筛选，找到可能成药的新分子，适用性广泛；且由于每次可筛选海量化合物，筛选结果反而能够为这些技术提供大量的实验结果数据，加速此类技术发展；
　　第六，成都先导公开发表的与DEL相关学术论文40余篇，体现了公司在提高库化学和筛选应用方面的先进性和高质量；
　　第七，成都先导曾2次荣获美国化学会（American Chemical Society）下设的化学文摘社（Chemical Abstract Service，CAS）颁发的“CAS REGISTRYINNOVATOR”证书，共计177个新颖化合物被赋予独有的“CAS Registry Number”。这是对成都先导所发表的学术文献中的分子结构的新颖性以及合成方法的创造性的认可；
　　第八，成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，是对成都先导DEL技术领导地位的认可；
　　第九，截至报告期末，公司在超过53类靶点类型、上千个靶点筛选上积累了丰富的经验，近三年项目平均成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例）保持在70%~80%；
　　第十，不同的分子类型，如小分子化合物库、大环化合物库、类环肽/多肽化合物库、共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库等在靶点筛选上的成功应用，拓展了分子类型和可成药靶点的范围；
　　第十一，DEL筛选已被诸多科研机构用来针对特定靶点，产生大量的实验数据，进行人工智能学习，用于化合物的活性预测和发现，其他的筛选技术难以在这一方面提供类似的效率和成本优势。
　　①DEL库的建设——万亿级新分子实体库
　　DEL库的具体合成过程主要通过极为高效的组合化学合成方法进行化学合成。在每一个化学反应之后，都会在分子上连接一段特定序列的DNA，用于记录化学反应过程相关信息，在后期的筛选应用中，DNA可以被PCR扩增，高通量测序可以对信号进行快速准确的读取。
　　公司DEL库小分子数量已突破1.2万亿，是全球目前已知的化合物最多、规模最大的实体小分子化合物库。公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类数千种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块40,000余种；以及公司不断开发新的适用于DEL库的化学合成反应和途径，截至报告期末，已经升级到近170余种化学反应类型，覆盖了绝大部分药物化学合成的常见化学反应，报告期内，新增了十余种DNA编码化合物库的化学反应方式，除自身建库应用以外，公司还将部分确认的新反应方法通过多篇文献形式进行公开，推动同行业DEL技术的发展。其中和辉瑞、默克、强生等合作伙伴共同发表DEL合成化学反应的原创科学论文，加强了和合作伙伴的合作关系。
　　DNA编码化合物库的设计与合成的先进性还在于DEL库的整体质量，即一方面注重分子多样性、新颖性和成药性，另一方面注重化学和分子生物学的合成质量。化学与分子生物学的合成质量主要体现在化学反应的设计与控制、生物连接反应的效率以及严格的过程控制以保证DNA序列与化学结构的对应关系等，公司建立了标准化、规模化的DNA编码化合物库设计、合成与表征纯化技术，使成都先导DNA编码化合物库分子的多样性、类药性和合成质量得到了保证并不断提升。在此之外，成都先导对DNA编码化合物库技术在基于结构片段的药物发现和基于已知活性化合物结构的修饰的应用进行了尝试，旨在利用DNA编码在规模、通量上的优势，提升这两种传统最常用的药物发现方式的效率。
　　除多样性的化合物库的构建外，公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地根据合作伙伴的具体领域或项目要求进行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，可以来自合作伙伴提供的具体化合物信息、公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成。从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物。相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合物多样性更高、成本更低。
　　②新型分子类型的DEL库的建设
　　截至报告期末，成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、类环肽/多肽化合物库等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。
　　报告期内，成都先导已建成基于DEL技术的类环肽创新平台，库容规模超5,000亿分子，为针对复杂靶点的苗头化合物发现提供了更加广阔的化学空间。第一，区别于mRNA展示和噬菌体展示等传统展示技术，DEL技术能够高效引入非天然氨基酸作为分子砌块。截至目前，类环肽DEL库已囊括超过1,500种非天然氨基酸，显著拓展了环肽的结构多样性。第二，在环化策略方面，成都先导开发了十余种不同类环肽的环化方式，涵盖侧链交联、硫醚键、酰胺键、碳-碳键、杂环形成等多种化学连接类型，部分成果已发表两篇同行评议研究论文（Organic Letters,2024,26,10640；Bioconjugate Chemistry,2025,36,2336）。第三，该平台的类环肽分子环内氨基酸个数覆盖3至15个，分子类型涵盖小环肽、中环肽、大环肽及双环肽。第四，在应用层面，类环肽分子既可作为递送载体用于核素和小核酸的靶向递送，也可用于开发口服环肽药物，并可作为双功能抗体的替代方案。截至目前，该平台上最快的项目从靶点提名到临床前候选化合物（PCC）确认仅用时8个月。第五，除DEL库构建与筛选外，成都先导初步搭建了类环肽的高通量合成、优化及评价平台，并基于多个项目解析了靶点-类环肽的结构信息，以指导分子的理性优化。第六，围绕分子优化，公司已建立自有类环肽数据库及人工智能技术平台，目前已积累近9,000个类环肽分子的数据。成都先导开发了高通量肽合成方法和logP测试方法，相关成果发表于《Medicinal Chemistry Research》。在AI建模方面，预印版发布了面向类环肽的CycWeave框架，该框架通过同时建模原子级和片段级图结构，在膜渗透性预测和DEL富集建模任务中均取得了优于传统方法的性能。此外，团队已开发多个模型用于类环肽透膜性预测，为药物化学优化提供有效指导。
　　利用共价配体直接抑制挑战性靶点已成为现代药物发现领域极具吸引力的方法。共价DEL库筛选具有化学空间大、材料消耗少、筛选效率高的特点，将成为推动这一领域发展的有力方法。公司建立了数百亿的共价化合物分子库，为难成药靶点的分子发现提供了新的手段和方法。
　　随着蛋白降解领域的发展，PROTAC分子的设计和发现成为了目前该领域的研究热点。如何更快地发现PROTAC分子、找到新颖的分子结构以及对PROTAC分子进行高效，可靠的活性验证，是目前引导PROTAC技术发展的关键因素。利用DEL技术设计并合成了具有一系列含有PROTAC分子的DEL库，并使用该PROTAC类DEL库对E3泛素连接酶CRBN及目标蛋白BRD4进行了双蛋白亲和筛选，以形成三元复合物为基础，找到了一系列具有活性的PROTAC。文章发表于《ACS Chemical Biology》杂志。
　　报告期内，除了成都先导自有特殊E3配体DEL库以外，报告期内公司完成了多个针对分子胶这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成。
　　③DEL筛选——多种难成药靶点成功筛选出新颖结构的苗头化合物
　　DEL筛选技术是将数千亿甚至上万亿的化合物和经验证的生物靶点同时进行亲和相互作用，对通过亲和力结合在生物靶点的化合物的DNA标签高通量测序与分析，从而识别亲和化合物，再将相应的化合物进行不带DNA标签的合成，然后验证和确认成为苗头化合物的一个过程。DEL筛选技术能够以高效、价格低廉的方式，筛选巨大的化合物库，产生苗头化合物，以提供创新药物的源头。截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、G蛋白偶联受体、E3泛素连接酶、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到80%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了13个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了148个项目（约1,500个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据学术期刊《ACS Medicinal Chemistry Letters》（Todd J.Wills and AlanH.Lipkus,ACSMed.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，截至2026年上半年，成都先导累计转让的所有化合物里有90%的分子与FDA自1940年到2025年间批准的药物分子进行比较属于分子先锋，即同时具有新颖的化合物拓扑结构和新颖的化合物母核，成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列。
　　此外，针对药物研发领域的关键和挑战靶点类型、新出现的作用机制，公司在报告期内为最大化DEL平台的价值，正通过“DEL For”与“DEL Plus”进行纵深部署：
　　首先，“DEL For”路径——拓展靶点空间的广度与深度：公司系统性地将DEL技术应用于包括蛋白-蛋白相互作用（PPI）、G蛋白偶联受体（GPCR）、E3泛素连接酶、蛋白复合体及共价靶点等传统方法难以突破的领域，并致力于将筛选产生的海量数据转化为可指导化合物结构优化的有效参考。
　　其次，“DEL Plus”路径——强化技术融合与流程效能：公司着力推动DEL技术与蛋白质科学（DEL+Protein）、新型检测方法（DEL+Assay）以及人工智能/机器学习（DEL+AI/ML）等前沿手段的深度融合。这种协同旨在打通从靶点蛋白获取、化合物活性评价到DEL库扩展与设计的完整链条，旨在提升研发流程的整体效率与成功率。
　　（2）基于分子片段和三维结构信息的药物设计FBDD/SBDD核心技术
　　基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术是当前小分子药物发现领域的相对成熟及重要技术之一，目前由该技术发现的药物已有多个成功上市及进入不同临床阶段。成都先导位于英国剑桥的全资子公司Vernalis（R&D）是当前使用该技术第一梯队的企业，已成功研发出多个药物项目，并已进入临床阶段或对外实现转让。FBDD/SBDD通常是对几千种结构多样的、分子尺寸较小的分子片段库进行亲和力筛选，找到能够与靶点蛋白活性位点相结合的分子片段，然后借助于结构生物学和药物化学，通过片段连接、片段合并或片段生长等技术手段，得到活性较高的先导化合物。由于分子片段尺寸较小，分子片段个数有限，对于大部分蛋白靶点，FBDD都能较为快速的找到亲和力较弱的分子片段或片段组合，SBDD则利用小分子片段与治疗靶点形成的复合物的三维结构信息，对分子片段进行传统药物化学优化，提升分子活性。FBDD/SBDD技术与DNA编码化合物库（DEL）技术存在很强的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面。FBDD技术可以快速对靶点进行成药性评价，并且有可能快速得到具有亲和力的分子片段。DEL技术也可以用于扩展FBDD所需要用到的分子片段库，大幅度提升其数量和多样性，成都先导DEL技术用于赋能FBDD的成功案例与报告期发表在英国皇家化学会杂志RSC Medicinal Chemistry。SBDD技术有利于DEL筛选产生的苗头或先导化合物向临床前候选物的快速转化。通过结构生物学的方法，可以获得DEL苗头或先导化合物与其靶点怎样结合的信息。该信息的有效使用有利于对苗头或先导化合物活性及其它成药性的优化。公司利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　Vernalis（R&D）团队在FBDD/SBDD领域深耕40年，积累了深厚的技术、数据、信息、经验和知识。这些与成都先导高效的DEL筛选平台结合，有望建立一个更加高效完善的新药发现与优化的新型技术平台。Vernalis（R&D）在药物研发项目上与其他生物制药技术公司及学术合作伙伴达成了许多深度合作，包括Servier、Genentech、Daiichi Sankyo、Lundbeck和Asahi Kasei Pharma、Pierre Fabre Laboratories等。与此同时，Vernalis（R&D）还拥有一支近80人的团队，专业方向覆盖蛋白质工程、结构生物学、生物药理学、细胞与生化分析与开发、药物合成有机和分析化学、化学信息学和计算化学、药物代谢和药代动力学等。
　　报告期内，Vernalis持续兑现前期研究合同的里程碑收入，证明其技术及专业经验的有效性及商业价值；与此同时，Vernalis在报告期内亦新签订了多项新的研究合作协议，所有新旧合作下的项目（包含LIGAND-AI联盟）均按预期顺利推进。LIGAND-AI是一项为期五年的国际公私合作项目，汇集9个国家的18家合作伙伴，旨在对数千种人类蛋白开展大规模小分子筛选，生成并开放高质量、AI就绪的蛋白质–配体相互作用数据，推动AI模型在苗头化合物发现、结合构象预测及构效关系分析中的开发与验证，加速开放、数据驱动的早期药物发现。
　　同时，成都先导报告期内成功解析了2个递送相关靶点的化合物结合态X-ray晶体结构，以及1个递送相关靶点的化合物结合态cryo-EM结构。目前，另有2个蛋白结构解析项目正在推进中。后续将进一步整合冷冻电镜与X-ray晶体学平台能力，持续加强公司在FBDD/SBDD方向的技术支撑和应用转化能力。
　　（3）基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）
　　基于对DEL技术的不断应用，公司拓展搭建了基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）。通过公司对DEL技术的不断应用，在序列设计、核酸合成和修饰领域积累了大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列和反义核酸序列满足高活性和高选择性的要求。
　　公司由核酸药物研发专家组成的核酸药物研发平台，涵盖若干关键领域，包括生物信息学、核酸药物化学、RNA生物学、分子与细胞生物学、药理毒理等。该平台具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务，能支持、提供多种修饰单体和定制化递送分子/脂质体合成，如：修饰亚磷酰胺，修饰核苷、核苷酸、GalNAc、脂质体等。除了合成服务，成都先导还提供寡核苷酸的生物评价服务，包括但不限于针对ASO/siRNA体外细胞活性筛选实验，稳定性/免疫原性/脱靶预测与验证，体内动物实验的初步药效药代毒理研究等，报告期内成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　公司积极布局核酸药物递送系统配方和组织、细胞特异性配体提供了可能。公司正在基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，如GalNAc、C16等，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。报告期内，成都先导在《The Innovation Drug Discovery》中发表了小核酸的综述性文章《Therapeutic oligonucleotidesrevisited:Focus on siRNA and antisense technologies》，体现了成都先导在小核酸药物开发领域的前瞻性。
　　此外，公司控股子公司先东制药可提供商业化符合GMP条件的小核酸原料药CDMO服务，主要满足临床Ⅰ期至Ⅲ期的百克级需求以及商业早期的百克至公斤级需求，并可根据产品研发进度适时建立几十公斤级规模的生产线。报告期内，公司已启动小核酸原料药第二条生产线建设。
　　（4）临近诱导药物相关技术（TPD）
　　成都先导的TPD平台聚焦E3泛素连接酶和目标降解蛋白（POI）的表达与结构生物学研究、E3和POI配体的发现和验证、蛋白降解剂的优化，通过不断增长的Linker优化经验（目前在库的Linker超过400个）和体外、体内降解活性以及功能评价，结合药代动力、药效和初步毒理平台，正在进行蛋白降解剂从靶点和全新配体发现到临床候选化合物的整体研发和合作。
　　报告期内，除了构建多个分子胶库，并且成功完成了基于DEL筛选分子胶的技术验证，突破解决了分子胶早期发现中缺乏高效筛选的痛点，为后续针对难成药靶点（如转录因子）的分子胶药物拓展储备了前沿筛选能力。公司自研新型CRBN配体已成功支持多个PROTAC项目进入体内药效研究阶段，在降解活性、靶点选择性及口服生物利用度均表现优异，为公司开发差异化PROTAC药物奠定了工具分子基础；RIPTAC完成多维度新型TP-EP（靶蛋白-必需蛋白）配对探索与验证，拓宽了平台的应用边界，并建立覆盖分子设计到药代评价的完整研发流程。商业部分，公司完成基于新型独有E3配体的一站式PROTAC项目进入pre-PCC阶段，并且成功新增了特殊难成药靶点的基于分子胶技术的筛选项目，进一步扩展为一站式服务合同。
　　（5）“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累上千个靶点DEL筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　在此基础上，公司搭建了“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台：HAILO平台（High-throughput AI driven Lead Optimization）。依托多年行业积累，HAILO平台已构建覆盖全面、结构清晰的内部筛选数据集，通过系统化评估与工程化能力实现数据、工具与算法的高效协同管理，旨在提升任务调度与执行效率。同时，公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGen AI eNabled Drug discovery aSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，以增强内外部研发数据的整合与应用能力。摩熵智能基于BCPM-Miner等垂类AI模型的数据智能技术，在医药文本抽取、多模态理解与知识图谱构建方面具备相关积累，可为公司在靶点研究、管线立项等环节的信息挖掘与知识沉淀提供支持，并助力内部知识体系的持续建设。同时，摩熵智能的SaaS化数据平台与工具，也可为公司在研发协同、投研分析等场景的数据应用提供技术参考。
　　公司基于AI模型主要聚焦两个方向的研究：1）利用成都先导已经积累的DEL筛选项目的大量数据集，构建靶点-万亿化合物的亲和力预测模型，赋能高质量苗头化合物发现环节；2）成都先导聚焦AI分子生成和评估、高精度结合自由能计算以及AI成药性评估，结合公司搭建的高效化学合成和高通量化合物检测平台，建设DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”（DMTA）分子优化的能力平台，干湿结合加速化合物优化环节，旨在通过建设迭代式的DMTA循环模式以加速临床前候选药物发现及优化过程。
　　2026年上半年，HAILO平台（High-throughput AI-driven Lead Optimization）进展如下：
　　1、公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGen AI eNabled Drug discovery aSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，旨在全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，旨在增强内外部研发数据的整合与应用能力。目前，历史数据系统化治理及HANDS优化迭代工作正有序推进；持续完善HAILO平台，夯实数据底座与工具链基础，赋能更多研发项目。截至报告期末，公司已完成DEL数据基础架构的升级重构，同时适配自动化平台的数据采编体系，实现项目级内部研发数据与外部公开信息的定时同步，为核心数据标准化治理与资产沉淀奠定基础。公司持续优化迭代AI智能体HANDS，使其具备数据连接、模型封装与工具加载能力，构建无缝衔接的AI驱动设计流程，实现从DEL苗头化合物发现到候选药物的闭环，支撑AI应用在项目上的快速落地。
　　2、启动类环肽的AIDD平台，项目方面获得活性显著提升的化合物，实现多个商业项目的加速与赋能。
　　3、支持多个RIPTAC管线项目，对RIPTAC管线项目完成多轮DMTA（设计-合成-测试-分析）优化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）DEL新分子实体库的优化
　　报告期内，公司通过持续地研发投入和扩展商业合作，继续加强其核心技术平台-DNA编码化合物库的建设。
　　首先，根据自身积累的海量合成数据、筛选数据与化合物活性数据，公司充分发挥已有的设计与合成优势，对万亿级库不断进行分子成药属性与化学合成质量的迭代与提升。公司的DEL库小分子数量已超过1.2万亿。同时，公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类数千种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块40,000余种。截至报告期末，已经升级到近170余种化学反应类型，覆盖了绝大部分药物化学合成的常见化学反应。
　　第二，公司紧跟药物工业新分子的发展趋势，不断扩展新分子类型。在已有小分子化合物库、大环化合物库、类环肽/多肽化合物库、共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库的基础上，扩展了靶向RNA的分子库等类型并且靶点筛选上的成功应用，拓展了分子类型和可成药靶点的范围，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。
　　报告期内，成都先导已建成基于DEL技术的类环肽创新平台，库容规模超5,000亿，为针对复杂靶点的苗头化合物发现提供了前所未有的化学空间。第一，区别于mRNA展示和噬菌体展示等传统展示技术，DEL技术能够高效引入非天然氨基酸作为分子砌块。截至目前，类环肽DEL库已囊括超过1,500种非天然氨基酸，显著拓展了环肽的结构多样性。第二，在环化策略方面，成都先导开发了十余种不同类环肽的环化方式，涵盖侧链交联、硫醚键、酰胺键、碳-碳键、杂环形成等多种化学连接类型，部分成果已发表两篇同行评议研究论文（Organic Letters,2024,26,10640；Bioconjugate Chemistry,2025,36,2336）。第三，该平台的类环肽分子环内氨基酸个数覆盖3至15个，分子类型涵盖小环肽、中环肽、大环肽及双环肽。第四，在应用层面，类环肽分子既可作为递送载体用于核素和小核酸的靶向递送，也可用于开发口服环肽药物，并可作为双功能抗体的替代方案。截至目前，该平台上最快的项目从靶点提名到临床前候选化合物（PCC）确认仅用时8个月。第五，除DEL库构建与筛选外，成都先导初步搭建了类环肽的高通量合成、优化及评价平台，并基于多个项目解析了靶点-类环肽的结构信息，以指导分子的理性优化。第六，围绕分子优化，公司已建立自有类环肽数据库及人工智能技术平台，目前已积累近9,000个类环肽分子的数据。成都先导开发了高通量肽合成方法和logP测试方法，相关成果发表于《Medicinal Chemistry Research》。在AI建模方面，预印版发布了面向类环肽的CycWeave框架，该框架通过同时建模原子级和片段级图结构，在膜渗透性预测和DEL富集建模任务中均取得了优于传统方法的性能。此外，团队已开发多个模型用于类环肽透膜性预测，为药物化学优化提供有效指导。
　　报告期内，除了成都先导自有特殊E3配体DEL库以外，报告期内公司完成了多个针对分子胶这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成。
　　第三，公司实现了从给定活性分子结构出发，采用DEL技术实现了分子的定向优化，以较短的时间设计、合成和探索了给定分子的邻近化学空间，提升了分子的活性或成药性属性。
　　第四，OpenDEL的新升级。OpenDEL是公司在2015年开始推出的一种自助筛选服务产品，经过不断的更新，全新升级的OpenDEL所含分子结构具有更好的多样性和类药性。OpenDEL与公司传统DEL大库相比，建库的基本技术一样。但是OpenDEL库的内容，库的个数以及每个库包含的分子结构类型和数量不一样（成都先导的传统DEL大库有1.2万亿分子数量，OpenDEL分子数量目前大概含40亿）。再次，库的使用商业条款也不一样，比如，成都先导传统DEL大库，对靶点和筛选出的分子结构是排他性使用，而OpenDEL对靶点和分子结构都是开放及非排他。通过OpenDEL，用户可以在自主完成筛选实验后经过测序、数据分析、苗头化合物（Hit）合成与验证最终得到筛选结果。所以，OpenDEL是一款开放式的小分子筛选产品，其包含的分子结构信息、分子砌块信息、骨架结构信息、化合物编码信息全披露，可以为客户提供高质量完整筛选数据包，为AI/ML提供很好的数据基础。
　　报告期内，公司持续与SGC合作。成都先导将利用DEL技术平台的产品OpenDEL针对SGC关注的新靶点进行筛选。该项目的筛选数据集将以适合ML(机器学习)的格式发布在公开平台，以便世界各地的药物发现和ML专家访问、进行数据建模，并应用于预测新的活性分子。作为“Target2035”全球开放科学运动的一部分，这些新活性分子将在SGC进行实验验证，体现了成都先导对全球开放科学运动的承诺和贡献。这一合作不仅展现了成都先导在药物发现技术上的前沿地位，也彰显了其作为全球科研共同体中的重要推动者的形象，共同为开放科学和全人类的健康福祉作出积极贡献。“Target2035”的目标是通过开放科学，联合学术界与工业界，到2035年为所有人类蛋白质开发化学探针，彻底改变药物发现的格局。2025年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Phase2Roadmap”登上《Nature Reviews Chemistry》（doi.org/10.1038/s41570-025-00737-z）。2026年上半年，完成多个SGC DEL定制库设计。
　　第五，公司不断地分析和总结DEL筛选的产出，并进行持续的库的更新迭代，以确保库分子的高筛选产出和高成药质量。报告期内，公司与辉瑞、阿斯利康、百时美施贵宝、强生、默沙东、罗氏的全球首个DNA编码化合物库（DEL）联盟合作持续推进。该联盟旨在通过创新合作模式共享资源，高效构建更具价值与多样性的DEL库，加速药物发现进程。DEL联盟汇聚各方优势资源，将持续构建更具价值、更加多样化的DEL库，并有效促进DEL技术的创新迭代，同时加速药物创新，最终惠及全球广大患者。
　　（2）多种难成药靶点成功筛选出新颖结构的苗头化合物
　　公司不断优化筛选方法，扩展筛选应用，产生了较为明显的工业成果。截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、G蛋白偶联受体、E3泛素连接酶、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到80%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了13个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了148个项目（约1,500个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。
　　（3）DEL与FBDD/SBDD结合拓展新技术
　　成都先导与Vernalis（R&D）团队继续就将DEL技术应用到Vernalis的FBDD技术平台，用于探索发现DEL结合分子片段结构的新颖技术，具备DEL技术的敏感性和分子片段特性。报告期内成功解析了2个递送相关靶点的化合物结合态X-ray晶体结构，以及1个递送相关靶点的化合物结合态cryo-EM结构。目前，另有2个蛋白结构解析项目正在推进中。后续将进一步整合冷冻电镜与X-ray晶体学平台能力，持续加强公司在FBDD/SBDD方向的技术支撑和应用转化能力。
　　（4）DEL用于分子的优化
　　公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地进行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，可以来自公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成。从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物。相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合物多样性更高、成本更低。
　　（5）基于丰富的DEL技术经验，拓展OBT、TPD技术平台
　　OBT方面，报告期内，在持续拓展传统核苷单体合成业务、序列设计的同时，报告期内借助递送分子相关服务，实现了小核酸一站式项目的商业转化，同时，公司已启动小核酸原料药第二条生产线建设方案。
　　此外，公司还提供寡核苷酸的体内体外生物评价测试服务，以及公司正在开发自主知识产权的核酸药物递送系统，用于潜在的肝靶向及中枢神经系统、呼吸系统等肝外靶向等。目前成都先导肝内靶向的GalNAc在分子水平和细胞水平已经进行了验证，并取得体内验证数据；报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　TPD方面，截至目前，除了构建多个分子胶库，并且成功完成了基于DEL筛选分子胶的技术验证，突破解决了分子胶早期发现中缺乏高效筛选的痛点，为后续针对难成药靶点（如转录因子）的分子胶药物拓展储备了前沿筛选能力。公司自研新型CRBN配体已成功支持多个PROTAC项目进入体内药效研究阶段，在降解活性、靶点选择性及口服生物利用度均表现优异，为公司开发差异化PROTAC药物奠定了工具分子基础；RIPTAC完成多维度新型TP-EP（靶蛋白-必需蛋白）配对探索与验证，拓宽了平台的应用边界，并建立覆盖分子设计到药代评价的完整研发流程。（6）药物优化平台其他关键技术及研发能力
　　在技术平台建设方面，2026年上半年，公司自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO平台（High-throughput AI-driven Lead Optimization）进展如下：
　　1、公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGen AI eNabled Drug discovery aSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，旨在全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，旨在增强内外部研发数据的整合与应用能力。目前，历史数据系统化治理及HANDS优化迭代工作正有序推进；持续完善HAILO平台，夯实数据底座与工具链基础，赋能更多研发项目。截至报告期末，公司已完成DEL数据基础架构的升级重构，同时适配自动化平台的数据采编体系，实现项目级内部研发数据与外部公开信息的定时同步，为核心数据标准化治理与资产沉淀奠定基础。公司持续优化迭代AI智能体HANDS，使其具备数据连接、模型封装与工具加载能力，构建无缝衔接的AI驱动设计流程，实现从DEL苗头化合物发现到候选药物的闭环，支撑AI应用在项目上的快速落地。
　　2、启动类环肽的AIDD平台，项目方面获得活性显著提升的化合物，实现多个商业项目的加速与赋能。
　　3、支持多个RIPTAC管线项目：对RIPTAC管线项目完成多轮DMTA（设计-合成-测试-分析）优化。
　　（7）自主研发新药管线
　　报告期内，基于营运现金流平衡的角度审慎考虑，公司对自研管线项目进行聚焦调整。
　　①HG146治疗实体瘤（ACC）的Ⅱa期临床研究按计划进展顺利，现有研究数据显示，该药物在有效性和安全性方面均呈现积极信号，且大多数入组患者的生活质量得到明显改善。目前，HG146已经完成与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的沟通交流，正在根据CDE的建议制定关键临床计划，明确后续的开发与注册申报路径，其他适应症的开发正在推进中；HG030项目中国大陆区域临床试验由白云山继续推进，HG030美国IND维护正常，按要求完成年度进展报告递
　　交；HG381项目自2023年完成6名受试者入组后，基于审慎性考虑，该项目目前暂停入组新的受试者，公司继续维持项目的合规性运作，按中心要求递交年度进展报告；
　　②2个项目已完成临床前候选化合物（PCC）提名；
　　③多个早期项目分别处于靶点验证、苗头化合物的筛选以及先导化合物结构优化阶段。
　　HG146（HDACI/IIb亚型选择性小分子抑制剂）2018年4月和2021年4月分别获批开展针对多发性骨髓瘤适应症和晚期实体瘤或淋巴瘤适应症的临床研究许可。
　　多发性骨髓瘤I期研究时，因实体瘤或淋巴瘤的I期研究进度更快，其临床研究优先进入更高剂量探索，考虑到多发性骨髓瘤受试者的获益和风险比在降低，故于2023年7月结束多发性骨髓瘤I期的研究。根据实体瘤I期临床所确定的RP2D（推荐的临床II期剂量(recommendedphase IIdose)），以及I期临床和临床前研究所寻找到的生物标记物，已经发现比多发性骨髓瘤更能从HG146获益的实体瘤适应症，故暂不考虑多发性骨髓瘤的继续推进。
　　截至2026年6月30日，HG146治疗实体瘤（ACC）的Ⅱa期临床研究已完成全部患者入组，现有研究数据显示，该药物在有效性和安全性方面均呈现积极信号，且大多数入组患者的生活质量得到明显改善。目前，HG146已经完成与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的沟通交流，正在根据CDE的建议制定关键临床计划，明确后续的开发与注册申报路径，其他适应症的开发正在推进中。
　　HG030是高选择性的TRK/ROS1双靶点抑制剂，可同时抑制TRK（含I代多个耐药突变）和ROS1，并具有CNS穿透性，潜在适应症更广。HG030项目于2020年3月获得NMPA（国家药品监督管理局）的临床试验许可，在2020年11月将中国大陆（不包括台湾、香港、澳门）的全部权利（包括但不限于专利权、研发、生产、销售）转让给白云山制药总厂后，由白云山继续开展临床试验相关工作，成都先导仍保留HG030产品中国大陆以外所有区域的全部权益。
　　HG030项目于2022年1月22日获得FDA（美国食品药品监督管理局）批准开展临床试验，2026年6月已向FDA提交了安全性更新报告。
　　抗肿瘤创新药物研发是全球新药研发的重点领域。近年来，基于免疫调控机制的创新药如PD-1抗体等在肿瘤治疗领域取得了显著的治疗进展，STING激动剂是一种新型肿瘤免疫疗法。STING蛋白能够诱导树突状细胞、巨噬细胞、血管内皮细胞等释放免疫因子，增加肿瘤中淋巴细胞浸润，增强免疫细胞的抗原递呈能力，并促进T细胞的激活杀伤肿瘤细胞。因此STING蛋白是连接固有免疫和适应性免疫的重要一环，通过激活免疫系统抑制肿瘤免疫逃逸。
　　HG381是成都先导基于DNA编码化合物库技术及小分子新药研发平台自主研发的新分子实体，是公司第3个获得临床试验许可的新药项目。前期体外和体内的药效试验表明HG381在结肠癌、肝癌、乳腺癌、肺癌等多个小鼠肿瘤模型中都表现出显著疗效，而且HG381能够诱导机体产生肿瘤免疫记忆，抑制肿瘤再生。在临床前药物安全性评价实验中，HG381展现良好的安全窗。同时，HG381有着作为单药或者与免疫检查点抑制剂联用进行临床应用的前景。
　　STING激动剂领域早期为瘤内给药的一代核苷酸类似物，临床上已被证明由于其分子类型所带来的疗效局限性，二代的非核苷酸类似物STING激动剂有望突破这一限制，仍值得期待和探索。二代激动剂开发的先行者GSK暂未披露其临床进展，BMS暂停了其包括本项目在内的多个管线，基于此，成都先导将更谨慎地继续探索本项目的临床价值。
　　2023年6月30日以后，在完成6例受试者入组后，基于审慎性考虑，该项目暂停入组新的受试者，截至2026年6月30日，公司继续维持项目的合规性运作，已按中心要求递交安全性更新报告等。
　　（8）报告期内发表的原创文献
　　公司的业务是基于前沿的科学技术开发和应用，发表科学论文是让其研究方法和结果获得外部科学界独立评价的有效手段，有助于公司与科学界的交流和人才吸引。
　　1、统计口径包含公司以及公司海外其他子公司独立所拥有的发明专利数量，但不包含公司以及公司海外其他子公司与其他公司的共有发明专利数量。
　　2、摩熵智能技术（成都）有限公司旗下有三家：摩熵数科（成都）医药科技有限公司、摩熵（重庆）信息技术有限公司、碳氢数科（成都）信息技术有限公司。
　　3、统计口径包含PCT（Patent Cooperation Treaty，《专利合作条约》）进国家阶段的专利数量。根据PCT的规定，专利申请人可以通过PCT途径递交国际专利申请，向多个国家申请专利。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　研发投入总额较上年同期增长55.85%，主要系：公司持续引进研发技术人员，职工薪酬支出增加；加之各在研项目有序开展，研发实验所需试剂、耗材等材料耗用增加，人工及材料成本较上年同期有所上升。公司将结合在研项目进展，持续优化研发资源配置，稳步推进新药研发工作。
　　4、在研项目情况
　　情况说明：
　　公司目前开展的研发项目基本分成两类：①核心技术的创新升级及平台建设；②内部自主研发的新药项目。均属于公司专有技术研发，系公司核心技术的创新升级和应用领域扩展，相关研发工作并非来自于客户的定向委托，因此不对应至具体合约。
　　核心技术的创新升级及药物平台建设包含了DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、临近诱导药物平台相关技术（TPD），以及药物优化平台关键技术及研发能力与研究能力的研发和升级（即HAILO平台）等，由于核心技术的创新升级及药物发现与优化平台建设是公司持续的战略，无法准确预计总投资规模及累计投入金额。
　　内部自主研发新药项目包含目前已获批进入临床试验阶段的项目HG146（实体瘤适应症）等，自研项目仍处于早期临床或临床试验申报阶段，后续开发仍具有一定的不确定性，且公司拥有自主知识产权的所有在研新药项目，在研发的不同阶段均可以灵活的合作模式对外转让（部分/全部权益），以获得相应的里程碑费和部分/全部收益权。其余在研的多个临床前项目由于开发仍具有不确定性，每年持续有早期项目的研发投入，无法准确预计总投资规模。
　　因此，以上投资规模的测算数据仅按照项目在公司不对外转让/授权的前提，且能顺利进行后续开发，完成境内临床开发至完成新药申报阶段的条件下做出的投资估算，与实际发生情况可能存在较大差异。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　公司的经营模式属于新药研发服务、新药在研项目权益转让及自主研发项目推进至临床阶段乃至远期实现上市销售相结合的形式。
　　（1）DEL作为公司的基石业务报告期内保持了强劲增长，实现营业收入16,569.45万元，同比增加62.14%，其中，公司获得IP转让及里程碑费合计约3,700万元。今年以来，面对不同客户的市场需求，公司的DEL相关的定制库和筛选业务更加灵活和多元化，DEL库定制向多样性定制库进展强势（如类环肽类库、分子胶库等），收入明显增加。
　　（2）英国子公司进一步巩固了FBDD/SBDD平台的稳步发展，来自FBDD/SBDD板块的收入8,509.15万元，同比增长30.43%，主要业务收入实现稳步增长的同时也有部分客户项目取得阶段性进展，实现对应里程碑收入。
　　（3）OBT板块实现收入5,402.93万元，同比增长94.03%，受益于核酸药物市场的持续活跃，报告期内公司在上游核苷单体合成与序列设计、中游递送技术差异化开发、下游CMC服务等环节的业务均实现增长，同时小核酸一站式项目收入亦实现同比增长，共同驱动板块整体收入显著增加。
　　（4）TPD板块从2025年开始积极探索多种临近诱导药物分子的开发路径，报告期内各个研发项目进展顺利，符合与合作伙伴约定的交付成果，逐步实现向一站式研发项目商业化模式转型，报告期内实现收入845.66万元，同比增长12.25%。
　　（5）公司在2025年底通过增资控股摩熵智能纳入成都先导合并报表范围，摩熵智能专注于生命科学领域数据系统开发和咨询解决方案服务，除了为成都先导提供结构化数据资源与数据处理技术，增强公司内外部研发数据的整合与应用能力，助力内部知识体系的持续建设以外，摩熵智能在报告期内实现数据服务（DataSer）板块收入1,543.52万元。

　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、新药研发失败的风险
　　公司不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具备药物核心知识产权，因此公司选择了部分生物靶点进行自主筛选、新药发现与后续临床开发。虽然公司会在药物开发到某一特定阶段（通常为临床前候选药物、临床候选药物等）时将项目转让给合作伙伴（全部/部分权益），从而项目后续收益与风险同时转移，但在药物权属转让之前公司相关项目仍存在新药研发失败的风险。特别是由于公司开发的药物项目多是针对新靶点/新机制的新分子实体，与改良型新药、仿制药等相比，有更高的研发失败风险。
　　2、药物发现领域技术替代性和研发风险
　　目前，早期药物发现市场对于药物发现有多种筛选方法，主要包括传统的高通量筛选（HTS）、基于结构化的药物筛选（SBDD），以及目前比较热门的基于片段化结构的筛选（FBDD）和虚拟筛选等，DEL技术仅是其中一种，虽然在建库和筛选的速度以及成本方面具有优势，但同样也存
　　在技术本身的局限性和不足，加之目前医药企业高额的研发投入促进了药物发现领域的技术发展和创新速度，因此DEL技术存在被目前现有技术以及其他创新性药物筛选方法所取代的风险。目前公司有两个成熟的药物发现技术（DEL、FBDD/SBDD）和其他新兴核心技术（OBT、TPD），但仍存在新兴技术研发失败和被其他新技术替代的风险。
　　（二）经营风险
　　1、核心技术人才流失及核心技术泄密风险
　　公司自设立以来围绕DEL技术进行了大量的研究和探索性工作，并逐渐形成了一支在早期小分子新药研发领域拥有丰富经验的研发团队，积累了大量的技术诀窍。凭借雄厚的人才实力以及技术优势，公司在行业内保持了较强的竞争力。公司通过不断完善人才培养制度及人才激励机制、为员工提供更好的科研环境及发展空间，以维持核心技术人员团队的稳定性，并不断吸引优秀外部人才加盟；同时，公司通过制定严格的保密制度并实施其他约束措施，以防范核心技术泄密。但是，随着医药研发行业发展，行业内对于技术人才的竞争日趋激烈，公司仍面临核心技术人才流失及其导致核心技术泄密的风险，可能对公司在行业内的竞争力及公司盈利能力造成不利影响。2、投资并购整合不及预期的风险
　　（1）公司业务规模不断扩大，通过收购英国公司Vernalis，尽管在产品、技术和市场方面，Vernalis与公司有充分的产业协同基础，但由于区域文化、政治环境以及管理方式的差异，仍不排除收购完成后双方在人事、制度和文化上难以实现高效的整合与协同发展，影响企业的运营和发展。作为上市公司的管理体系将更加严格，在公司治理、人才管理、财务管理、运营支持、资本运作等方面提出更高的要求，对公司管理层的管理能力提出新的挑战。如果公司管理层的管理能力及风险意识不能适应公司快速发展和组织扩增的新环境，可能给公司的经营活动带来潜在的管理风险，导致公司管理效率下降，经营成本上升，甚至关键人员流失，进而削弱公司的市场竞争力。
　　（2）2025年底，公司通过蓉创先导基金获得摩熵智能控股权，目标公司摩熵智能存在业绩承诺。业绩承诺的实现受到未来经济周期、产业政策、市场环境、经营管理、客户需求等因素影响，若未来相关因素出现不利变化，可能对摩熵智能的盈利能力及经营前景产生不利影响，导致业绩承诺无法实现。公司将摩熵智能纳入合并范围后，在合并资产负债表形成了一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了做减值测试。如果摩熵智能未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　摩熵智能主营业务涵盖医药数据的抓取、结构化处理与语义建模，涉及政策文件、药审注册信息、企业行为、市场流通数据等内容，其所处的医药信息化与数据服务行业高度依赖政策环境的开放性与稳定性。在跨国数据监管复杂性加强、国内相关行业监管趋严的背景下，目标公司在数据采集来源、信息系统合规性、客户使用边界管理机制等方面可能面临更大挑战，存在难以持续迭代或受限使用的风险，进而影响主营业务的可持续性。此外，行业整体受行业政策边际减弱、新药注册周期波动等因素影响，若终端医药企业的研发或商业预算压缩，也将对摩熵智能的服务订单量与客户续费能力造成冲击。
　　本次对外投资为控股型增资，在控股结构下，摩熵智能需在技术对接、团队融合、业务协同等方面实现与成都先导的融合。若摩熵智能团队未能与成都先导体系形成有效协同，可能导致合作价值无法充分释放。
　　3、客户相对集中、新市场开发不及预期的风险
　　公司的客户集中度相对较高，公司也在积极开拓国内市场，组建了聚焦国内医药市场的商务开发团队。若未来因公司主要客户经营状况不佳或因公司无法及时满足客户需求等原因，导致公司主要客户对公司产品的需求量降低，同时国内市场客户开发不及预期，则可能对公司的业务经营、财务状况产生不利影响，进而导致公司利润下滑。
　　（三）财务风险
　　1、汇率风险
　　公司来自于海外的收入占比较高，主要以美元、英镑作为结算货币，若公司记账货币人民币与结算货币之间的汇率出现不利于公司的大幅变动导致的汇兑损失，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、应收账款风险
　　随着公司收入的增加，应收账款余额也相应增加。目前公司应收账款账龄主要在1年以内，主要客户信用度较好，发生坏账的风险较小，且公司已按照审慎的原则计提了坏账准备，但若未来市场环境或主要客户信用状况发生不利变化，公司应收账款将面临不能按期回收或无法回收的风险。
　　3、税收政策优惠
　　公司目前享受了多项税收优惠，如国家相关税收优惠政策发生重大变化，公司的整体税负成本或将发生变化，进而对公司的未来经营业绩产生不利的影响。
　　4、公允价值波动风险
　　每个报告期末公司对持有的以公允价值计量的金融资产进行公允价值计量，公允价值变动将会计入当期损益。其中归属于其他非流动金融资产的股权投资及私募基金权益的公允价值变动受其研发进展以及市场波动影响较大，若研发进展及市场环境出现不利变化，相关金融资产的公允价值变动将会对公司业绩产生一定影响。
　　（四）行业风险
　　1、市场竞争风险
　　近年来，由于医药产业政策鼓励创新药及医药企业的研发投入，国内制药企业的研发能力和外包服务CRO公司的规模得以快速发展，以及形成了一些规模尚小但具有特色型技术的生物技术公司，而这些公司在布局早期药物筛选阶段业务后，也纷纷开始尝试进入DNA编码化合物库技术领域。此外，近几年由于跨国药企纷纷布局DEL技术并加大了投入力度，原本在DEL技术领域内的国外竞争对手在DEL库规模、合作数量等方面均有了一定程度的发展，因此公司将同时面对来自国际老牌竞争对手和国内企业的技术介入带来的竞争。
　　2、对医药企业研发投入依赖性风险
　　公司新药研发服务的业务主要通过对外提供服务获取收入，公司客户主要为跨国药企、国际生物技术公司及国内创新性制药企业，因此上述客户群体对于研发的整体投入力度对公司收入影响较大，如果未来行业内整体研发投入力度下降，或对于早期药物发现阶段的研发投入降低，将对公司业务发展及收入造成不利影响。
　　（五）宏观环境风险
　　公司主营业务为DEL技术相关的药物早期发现研发服务，公司主要客户类型包括：全球跨国制药企业、国际知名生物技术公司等。公司海外收入占主营业务收入的比例较大。公司在境外开展业务和设立机构需要遵守所在国家和地区的法律法规，如果发生以下情形，例如海外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化、或因国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力而导致境外经营状况受到影响，将可能给公司全球业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　成都先导致力于建设具有全球影响力的创新型生物医药企业，通过向医药工业输出不同类型、不同阶段的新分子实体，助力为全球未满足的临床需求提供创新治疗方案，为人类健康与生命质量的提升做出贡献。公司旨在成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。
　　公司依托国际领先的DNA编码化合物库（DEL）核心技术及衍生技术平台，构建起新分子发现与优化的研发体系，向医药工业输出治疗性分子（如小分子、小核酸、类环肽/多肽化合物等）与新型工具分子（小核酸和核素递送分子、特殊E3配体分子、临近靶... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　成都先导致力于建设具有全球影响力的创新型生物医药企业，通过向医药工业输出不同类型、不同阶段的新分子实体，助力为全球未满足的临床需求提供创新治疗方案，为人类健康与生命质量的提升做出贡献。公司旨在成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。
　　公司依托国际领先的DNA编码化合物库（DEL）核心技术及衍生技术平台，构建起新分子发现与优化的研发体系，向医药工业输出治疗性分子（如小分子、小核酸、类环肽/多肽化合物等）与新型工具分子（小核酸和核素递送分子、特殊E3配体分子、临近靶向诱导分子等）。公司通过DEL（包括DEL库设计、合成和筛选及拓展应用）、FBDD/SBDD（基于分子片段和三维结构信息的药物设计）、OBT（基于寡核苷酸的药物研发技术）、TPD（基于PROTAC/分子胶/RIPTAC等的临近诱导药物技术）以及CPM（类环肽）等技术平台发现新分子实体，广泛覆盖小分子、核酸药物、临近诱导药物、类环肽药物等多个药物类别以及递送分子、特殊E3配体等多种工具分子。同时，公司利用自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO（High-throughputAI-drivenLeadOptimization），整合药物化学、计算科学/AI、体外体内生物学评价、药代动力学、分析化学、药学研究等研发能力，通过高通量DMTA（设计-合成-测试-分析）循环及AI驱动的分子设计和数据分析，高效推动化合物分子的优化进程。
　　目前，成都先导已基于数千种骨架结构合成了超过1.2万亿种结构新颖且具有多样性与类药性的DNA编码小分子化合物，以及超过3,500亿类环肽分子、超过1,000亿线性多肽分子，其针对已知生物靶点和新兴生物靶点筛选苗头化合物的能力及有效性，已在多个案例中得到验证。同时，公司拥有多个内部新药项目，分别处于临床及临床前不同阶段。
　　成都先导业务模式灵活，拥有覆盖从早期分子发现到临床转化的完整新药研发体系，能够提供一整套从靶基因到新药临床试验申请阶段的研发服务，范围覆盖重组蛋白表达纯化、结构生物学、计算科学/AI数据分析与分子设计、药物化学、分析化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动力学、药学研究等。
　　通过新药研发服务、不同阶段在研项目转让及远期的药物上市等多元化的商业模式，成都先导的业务网络遍布北美、欧洲、亚洲及大洋洲等地区，与全球众多制药公司、生物技术公司、化学公司、基金会以及科研机构建立了广泛合作。截至报告期末，公司累计为全球超过600家客户赋能了数千个研发项目。
　　(二)主要经营模式
　　公司的经营模式属于新药研发服务、新药在研项目权益转让及自主研发项目推进至临床阶段乃至远期实现上市销售相结合的形式。相比传统的新药研发企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，以及相对于常规技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特点，公司的业务模式具备为公司持续输出颇具潜力的创新药项目的能力，能够创造高收益的长期价值。
　　公司的药物发现与优化平台，一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方面，在不与客户产生利益冲突的情况下，公司可通过药物发现平台自主选择高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发现的苗头化合物推进到临床试验阶段。
　　（1）新药研发服务
　　基于公司药物发现与优化平台，公司可为全球医药企业提供指定生物靶点的筛选并进行优化，客户有权选择有偿受让筛选过程产生的功能活性被验证的先导化合物分子的IP，公司还有一定几率在客户针对该药物进行后续研发的多个阶段陆续产生里程碑收入。除此之外，基于公司领先的DEL、FBDD/SBDD技术，以及在计算机辅助药物设计或AI分子设计、蛋白表达纯化、结构生物学、药物化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动力学、药学研究等环节的技术能力，公司可为客户提供新药发现和优化链条上各类研发服务，如定制化DEL库设计及合成服务、某些指定化合物或核酸的合成与修饰服务以及相关生物学评价等。
　　新药研发服务部分，盈利模式分为客户定制服务（Fee-For-Service，FFS）、全时当量服务（Full-TimeEquivalent，FTE）、以及其他。①客户定制服务（FFS）FFS模式是指公司根据与客户签订的服务合同内容，向客户提供有明确需求的研发服务，并在合同中约定具体项目方案、研究成果测算方式、相关费用与结算方式。②全时当量服务（FTE）FTE模式是指公司根据客户的要求分配相关技术人员团队，并依据合同的约定完成相关研发任务，按照记录的实际参与的技术人员数量和工作时间确认收入。客户与公司一般在合同谈判和项目方案确定过程中会依据项目难度、时间要求和工作量来综合确定所需FTE数量。
　　③其他则主要包括药物结构IP权属转让费（LicenseFee）、里程碑费（MilestoneFee）等
　　自公司成立以来，通过DEL的筛选服务，为客户完成针对特定靶点的早期苗头化合物的发现服务，在成功发现化合物后，可以通过签订转让合同将化合物知识产权转让给客户进行后续开发，收取一定IP权属转让费，以及根据客户后续的开发进度，还可能收到部分里程碑费。
　　截至报告期末，公司已累计完成了135个项目（约1,300个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据合同约定，当转让的小分子化合物未来在药物研发达到某个关键性节点阶段（包括但不限于GLP毒理实验、临床I期、临床II期、临床III期及药物上市等），后续公司可依据合同约定获得里程碑费，金额依据各个里程碑节点的不同从几百万元到几千万元不等。2025年，公司达成了25个项目的化合物知识产权（IP）转让。
　　（2）新药在研项目权益转让
　　公司依靠国际领先的药物发现平台以及规模庞大的具有自主知识产权的小分子化合物库，在与客户筛选项目不存在利益冲突的情况下，可以选择高潜力、高价值的靶点进行自主新药发现，利用自身核心技术优势将筛选出的化合物分子优化并向后推进至确定性更高的阶段后进行转让，客户受让后可直接申报临床或进入临床试验阶段。通过转让新药项目的全部或部分权益，公司可获得新药项目转让收入，包括首付、里程碑收入和收益分成等。
　　（3）业务模式中的知识产权保护机制——靶点排他与分子结构排他原则
　　药物结构相关的知识产权系创新药的核心IP，为确保公司新药研发项目与客户筛选项目之间不存在利益冲突，成都先导在业务模式中严格遵守靶点排他和分子结构排他原则。公司药物发现平台中的化合物结构原始权属归公司所有，在筛选服务的模式中发现了有效的苗头化合物或自主研发的新药推进到一定程度后，公司通过与客户签署授权及转让协议，将化合物结构相关的知识产权或开发及商业化权益转让给客户。
　　第　　一、靶点排他原则。公司接受客户的筛选项目委托以靶点为基础，客户一旦确定某筛选靶点，会拥有一定的排他期（具体以合同约定为准），在排他期内公司不会再接受其他客户对于相同靶点的筛选服务委托，也不会针对该靶点进行自主新药项目筛选。
　　第二、分子结构排他原则。公司通过与客户签署转让与授权协议，将分子结构的知识产权永久排他性地转让给客户。该分子即使在后续的研发过程中表现出对其他靶点的良好成药性，也因为排他机制而不可转让和开发。
　　两项排他原则的执行确保了公司新药研发项目与客户筛选项目之间、不同客户的项目之间互相不存在利益冲突，并因此获得国内外客户的极大信赖和认可，使公司独特的“新药研发服务+新药在研项目权益转让”的模式能够顺利开展，在国际医药工业保有良好的声誉。
　　（4）远期规划的新药品种上市销售
　　成都先导拥有自己的核心技术和研发能力，以及新药项目研发核心的知识产权，公司不断有自己知识产权的可成药的新分子实体产生，除了在不同阶段的对外转让，在一些特殊治疗领域，公司会将自研项目持续往后推进至临床后期，在更远期的时间，可能有自己的药物上市或通过上市许可人制度（MAH）实现药物项目的上市销售。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　成都先导一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方面，在不与客户产生利益冲突的情况下，成都先导可通过药物发现平台自主选择高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发现的苗头化合物推进到临床试验阶段。因此，公司与全球制药行业发展以及新药研发投入等有着密切关系，随着全球制药行业的蓬勃发展，公司的主营业务有着巨大的发展机会。
　　（1）全球药物市场规模及成长性
　　全球药物研发所对应的终端市场已形成万亿美元级规模，并保持稳健增长。根据IQVIA发布的《GlobalUseofMedicines2024–Outlookto2028》，全球药品支出预计将由当前水平持续增长至2028年约2.3万亿美元，未来几年复合增速保持在中单位数区间（约5%–8%）。报告同时指出，过去五年全球药品支出已实现约35%的累计增长，主要由创新药物持续推出（尤其在肿瘤、免疫及代谢疾病领域）以及新兴市场可及性提升所驱动，体现出全球药物研发成果转化需求的持续扩张与较强确定性。
　　从中长期看，行业仍具备稳定成长性。根据GrandViewResearch数据，全球制药市场规模2025年约为1.74万亿美元，预计到2033年将达到约2.78万亿美元，对应年复合增长率约6.1%。该增长主要来源于人口老龄化、慢性疾病负担上升以及生物药等高价值创新疗法占比提升。整体而言，全球药物研发及其产业化市场呈现出“规模大、增速稳、结构持续升级”的特征，具备长期可持续增长基础。
　　（2）全球药物新分子实体的现状与趋势
　　全球药物新分子实体（NME）研发正处于“数量持续增长与结构不断升级并行”的阶段，在技术进步与临床需求双重驱动下，呈现出以下三方面趋势：
　　①小分子化药依然占据市场主导地位
　　小分子化学药物因具有口服便利性高、生产工艺成熟、成本相对较低等优势，同时能够作用于细胞内靶点并具备跨越血脑屏障的能力，在神经系统疾病、肿瘤等领域仍不可替代。在全球控费与医保支付约束趋严的背景下，小分子药物的性价比优势进一步凸显。根据FDA披露的2016-2025年新药批准数据趋势，小分子新化学实体（NCE）占主导地位的趋势并没有发生根本的改变。尽管生物药占比提升，小分子药物在可预见的长期内仍将维持药品市场的基础性和主导性地位。
　　全球新分子实体研发呈现出“小分子主导地位稳固、创新产出持续提升、分子形态复杂化、价值向原创性创新集中”的发展格局，体现出医药产业向高质量创新驱动转型的长期趋势。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）国内外主要制药企业发现和优化新分子实体的技术路径
　　国外的制药企业和生物技术公司以研发创新药物为主，一般通过多种方式实现苗头化合物的发现，主要包括：高通量筛选、基于已知化合物结构的改造（fastfollow,me-better,me-too）、基于分子片段的筛选（FBDD）、基于结构的药物设计（SBDD）、虚拟筛选、DNA编码化合物库（DEL）筛选等。各类药企的研发策略通常受到靶点类型差异、研发投入等因素的影响。大型的制药公司通常并行使用多种技术获得苗头化合物以赢得时间优势，并增加项目的成功率。国外企业由于其研发投入整体较高，对于新型技术（如DEL技术）的接受度较高，应用速度较快。
　　国内的制药企业在药物研究方面正在快速地从仿制药向创新药转型，由于没有小分子化合物库的积累和筛选能力，使用虚拟筛选、基于已知化合物的结构改造、小范围的基于结构的药物筛选是大多数公司采取的策略，而国内具有创新能力的药企、生物技术公司和研究机构已逐步开始使用DEL技术。
　　（2）公司在药物发现领域的市场地位
　　由于各种药物发现技术都有较高的技术难度和自身的局限性，解决“如何通过开发创新性技术以及顺利应用，突破现有技术的局限性”成为针对不同的生物机制和各种类别靶点的新分子发现是否成功至关重要的突破口，也是构筑行业竞争力的有效手段。
　　公司是目前药物发现领域内少数同时拥有国际领先的DEL技术与FBDD/SBDD技术的成长性生物技术公司之一，同时，公司还拥有基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）以及临近诱导药物（TPD）相关技术平台两个新兴技术平台，以及正在建设中的DEL+AI+自动化的DMTA（设计-合成-测试-分析）分子优化能力平台，与其他生物技术公司及药物发现领域CRO公司形成了明显的差异化竞争优势和技术壁垒。
　　①公司在DEL技术领域市场地位
　　经过多年的发展，目前DEL技术已经日趋成熟，并且得到制药工业和学术机构的广泛应用，从学术成果和工业成果上都已展现出这是一个新兴的可靠的技术。DEL作为新兴技术，和其他各种药物发现技术处于互补关系和部分应用场景重叠的状态，随着DEL技术的发展和提升，将在一定程度上逐渐取代其他技术的部分应用场景，逐步成为制药公司和生物技术公司获得苗头化合物的标准方法之一。目前DEL技术已被全球上百家的药企和生物技术公司所认可和应用，特别是全球排名前列的大型企业，前20的大药企中几乎都在应用该项技术。
　　成都先导自创立起始终致力于DEL技术的开发、应用和升级，是首家在亚洲进行DEL技术开发及工业应用的公司。经过10余年的发展，已成为DEL技术领域的领先者之一，拥有起步早，库分子多样性高，筛选技术成熟，筛选成功率高等优势。从全球已公开的DEL技术合作项目公开信息统计看，成都先导是DEL技术领域研发服务公司中获得合作项目数量最多的企业之一，合作对象多为国际制药巨头、知名生物技术公司等高质量客户。主要包括：辉瑞、强生、默沙东、BMS、赛诺菲、武田制药、勃林格殷格翰、阿斯利康、利奥制药、LG化学、基因泰克、Aduro等。并且，成都先导在过去几年中发表了近40篇DEL领域的原创科学论文、出版一本DEL专著，推动DEL技术创新与发展。
　　在获得项目合作的同时，公司也在继续推进各项工作来进一步加强在全球的优势。首先，公司持续加强核心技术平台-DNA编码化合物库的建设，公司DEL库小分子种类已突破12,000亿，是全球目前已知的化合物最多、规模最大的实体小分子化合物库。成都先导已经不局限于单纯的杂环小分子化合物库，公司已经将共价化合物库、蛋白降解化合物库、大环化合物库、类环肽/多肽化合物库、分子片段化合物库、用于分子优化的聚焦化合物库等应用场景更为丰富的化合物库。公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类数千种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块超过40,000种；以及不断开发新的适用于DNA编码化合物库的化学合成反应和途径，新增了十余种DNA编码化合物库的化学反应方式，除自身建库应用以外，公司还将部分确认的新反应方法通过多篇文献形式进行公开，推动同行业DEL技术的发展。
　　其次，公司的DEL筛选成功率及化合物IP转让数量也得到提升，截至报告期末，公司已经筛选来自客户立项的53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型，近三年的项目平均成功率（获得功能性的分子）＞75%，这一数据高于工业界HTS的平均水平，筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，截至报告期末，公司已累计完成了135个项目（约1,300个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。目前，公司仍在不断提升DEL技术的质量和效率，并扩展DEL技术的适用范围，应用至更多类型的靶点和生物机制的筛选。根据学术期刊《ACSMedicinalChemistryLetters》（ToddJ.WillsandAlanH.Lipkus,ACSMed.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，截至2025年底，成都先导累计转让的所有化合物里有90%的分子与FDA自1940年到2025年间批准的药物分子进行比较属于分子先锋，即同时具有新颖的化合物拓扑结构和新颖的化合物母核。成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种小分子化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列。同时，公司持续加强研发，开展DNA编码的类环肽化合物及肽类化合物的设计、合成与应用，旨在发现新的分子实体进行药物发现或递送实体的发现。
　　除此之外，公司还持续推进DEL技术的拓展应用，例如共价化合物库的筛选成功地实现化合物的发现与转让；从经典小分子显著扩展至PROTAC/RIPTAC/分子胶、线性多肽及类环肽等多个新兴药物形态库这类新型药物形态的关键DEL库的设计和合成，为应对不同的生物学挑战提供了多样化的“工具箱”。
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累超过53类靶点家族（＞1,000个靶点）DEL筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　2021年5月28日，成都先导通过美国的专业领域行业信息平台“FierceBiotech”，发布了DEL领域的第一个行业白皮书，旨在推进DEL技术的开发和应用。
　　2023年9月，公司与结构基因组学联盟(StructuralGenomicsConsortium，以下简称"SGC")建立合作伙伴关系。成都先导将利用DEL技术平台的产品OpenDEL针对SGC关注的新靶点进行筛选。该项目的筛选数据集将以适合ML(机器学习)的格式发布在公开平台，以便世界各地的药物发现和ML专家访问、进行数据建模，并应用于预测新的活性分子。作为全球开放科学运动"Target2035"计划的一部分，预测出的新活性分子将在SGC进行实验测试。
　　2024年7月，公司联合Xtalks举办“EvolvingDNA-EncodedLibraryTechnologyandItsApplicationforInnovativeDrugDiscovery”全球网络研讨会。
　　2024年10月，公司与辉瑞、阿斯利康、百时美施贵宝、强生、默沙东、罗氏等国际药企共同组建全球首个DNA编码化合物库（DEL）联盟。该联盟旨在通过创新合作模式共享资源，高效构建更具价值与多样性的DEL库，加速药物发现进程。DEL联盟汇聚各方优势资源，将持续构建更具价值、更加多样化的DEL库，并有效促进DEL技术的创新迭代，同时加速药物创新，最终惠及全球广大患者，该项合作在报告期内仍在持续进行。
　　2025年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Phase2Roadmap”登上《NatureReviewsChemistry》。
　　②公司在FBDD/SBDD技术领域市场地位
　　2020年，公司通过并购Vernalis（R&D）打造了全球领先的综合型药物发现技术平台。Vernalis（R&D）在FBDD/SBDD的开发应用方面有着超过30年的经验，被认为是该领域国际领军企业之一，基于其核心技术已经实现多个新药发现项目的对外授权转让并推进到临床阶段，同时与多家知名制药企业保持着持续的新药研发合作，包括Servier、DaiichiSankyo、Lundbeck和AsahiKaseiPharma、Genentech、PierreFabreLaboratories等。
　　通过DEL技术和FBDD/SBDD技术的有效整合，公司的能力更加多元化，一方面可提升新药项目发现与优化的成功率，另一方面可给予客户多样化选择，有望在商业模式上推出更多性价比高的服务项目。公司开发了新的DEL技术（PAC-FragmentDEL）以针对特定的靶点进行分子片段的发现。现有4万余个DNA编码的分子片段，可高效快速的针对不同靶点进行片段的发现。同时，公司利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）药物发现与优化新趋势之DEL技术的突破性发展
　　成都先导作为DEL技术领域的领先者和重要的技术推动者之一，有多个新药项目推进到临床前甚至临床研究阶段，并通过商业合作，DEL技术已被全球数百家的药企和生物技术公司所认可和应用，特别是全球排名前列的大型企业，前20的大药企几乎都在应用该项技术。根据2021年药物化学期刊《JournalofMedicinalChemistry》发表的文章，2017-2019三年间，罗氏和基因泰格研发管线中，从DNA编码化合物库技术发现的先导化合物系列的比例逐渐增加。2019年，26个先导化合物系列有3个系列来自于DNA编码化合物库技术，占比约为11.5%。2024年，诺华在药物化学期刊《JournalofMedicinalChemistry》发表研究性论文，整合多种药物发现方法，如DEL，FBDD，肽类分子发现平台及虚拟筛选等对靶点IL-1β进行可成药性评估。结果显示DEL筛选产生明显区别于其他发现手段的新型结合模式的分子。2026年，罗氏集团研究团队在《ACSMedicinalChemistryLetters》上分析了罗氏集团旗下三家研究机构（pRED、gRED、CICoR）在2020年至2024年中完成的21个“难成药靶点”的项目，评估了多种苗头化合物发现策略的效果，并特别强调了DNA编码化合物库（DEL）技术在药物发现中的作用。因此，可以看出，DEL技术已逐步成为制药公司和生物技术公司获得苗头化合物的标准方法之一。
　　近年来，结构生物学的进步推动了早期药物发现方法的改革，SBDD、FBDD及膜蛋白靶向药物发现等新途径的涌现大大加快了潜在药物发现的速度。计算机和人工智能的发展，相应使得计算机辅助药物设计（CADD）、人工智能（AI）和虚拟筛选等技术在药物发现上的应用有了一定的进步。
　　对于目前处于应用重叠的领域，各个技术依据其特点和优势为药物工业在筛选策略方面提供了更多样的选择。目前，DEL作为新兴技术，和其他各种药物发现技术处于互补关系和部分应用场景重叠的状态，随着DEL技术的发展和提升，将在一定程度上逐渐取代其他技术的部分应用场景。
　　我们相信在未来的5-10年，越来越多的DEL筛选结果将对进入临床的新药项目有明显的贡献。
　　（2）药物发现与优化新趋势之新机制与新分子实体
　　2018年一篇发表在Nature的文章《Unexploredtherapeuticopportunitiesinthehumangenome》(NatRevDrugDiscov.2018,17(5):317–332)中，对有潜在治疗作用的蛋白靶点进行分类统计，目前已知可作为治疗靶点的人类蛋白共20,120种，其中，仅有601种蛋白靶点（Tclin）有相应的药物进入临床试验或者获批上市，11,086种蛋白靶点（Tbio）有明确的作用机理，但是没有针对这些靶点的在研小分子药物，7,031种蛋白靶点（Tdark）的作用机理还没有被研究透彻。从目前已知具有生物活性的蛋白靶点来看，仅有不到3%的靶点有对应的在研小分子实体。
　　因此，一方面，传统的药物发现与筛选技术很难得到针对这些靶点的小分子活性化合物，DEL技术的出现弥补了现有技术的不足之处，攻克高难度靶点，目前公司已经筛选来自客户立项的53类不同靶点类型，上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型，近三年的项目平均成功率（获得功能性的分子）＞75%。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球市场态势活跃，客户需求呈现多元化趋势。公司积极推进与全球合作伙伴建立长期、稳定的深度协作关系，依托境内外资源共享与优势互补，持续优化国际市场策略，实现更精准的市场定位与更高效的业务运营。与此同时，公司聚焦研发成果的实际应用价值，积极探索各核心技术平台研发项目的商业化落地。公司实现营业收入52,557.18万元，同比增长23.09%；实现归属于母公司所有者的净利润10,950.54万元，同比增长113.22%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润11,273.28万元，同比增长96.27%；扣除股份支付影响后的净利润11,489.27万元，同比增长127.47%。经营活动产生的现金流量净额21,634.78万元，同比增长69.01%。
　　商业部分，报告期内，公司各技术平台商业项目与研究项目均按计划有序推进；得益于主营业务收入稳健增长及毛利率同步提升，本期利润实现显著增厚。首先，DEL板块作为公司的基石业务，实现收入24,981.78万元，同比增长25.36%，且该业务保持了较高的毛利率，带来了利润的整体提升，今年以来，面对不同客户的市场需求，公司的DEL相关的定制库和筛选业务更加灵活和多元化，尤其是DEL库定制在2025年多样性导向定制库进展强势（如类环肽类库、多种偶联分子库等），收入明显增加。与此同时，英国子公司进一步巩固了FBDD/SBDD平台的稳步发展，来自FBDD/SBDD板块的收入15,376.78万元，同比增长27.90%，主要业务板块收入实现增长的同时，DEL和FBDD/SBDD客户项目取得阶段性进展，均实现对应项目里程碑收入。同时，公司新技术业务板块方面的商业转化逐步显现：OBT在持续拓展传统核苷单体合成业务、序列设计的同时，报告期内借助递送分子相关服务，实现了小核酸一站式项目的商业转化，报告期内实现收入7,526.04万元，同比增长56.68%；2025年TPD平台积极探索多种临近诱导药物分子的开发路径，并与合作伙伴共同启动了基于创新配体的一站式研发项目，报告期内实现收入1,643.20万元；报告期内公司自主设计并搭建的自动化高通量化学合成平台高效运转，带动了报告期内ChemSer实现收入2,236.93万元，同比增长31.05%。
　　研发部分，报告期内，公司研发投入7,159.41万元，同比增长6.34%，占营业收入的13.62%，同比减少2.15个百分点。报告期内，母公司持续稳步推进技术平台升级和自研管线研发进度，研发投入同比有所增长；与此同时，英国子公司Vernalis基于商业化战略考量，主动调整研发资源配置，重点支持商业项目，研发投入同比下降。通过上述结构性调整，集团保持持续的技术创新能力。2025年，成都先导的DEL库在继续丰富经典杂环小分子化合物库的同时，将库类型扩展到共价化合物库、特殊E3配体DEL库、分子片段化合物库、类环肽/多肽化合物等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。报告期内，成都先导已建成超3,500亿分子的基于DEL技术的类环肽创新平台的开发，完成了多个用于小核酸递送及用于偶联核素和毒素的类环肽分子发现研发项目。同时，报告期内成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，在核心期刊上发表了15篇同行评议论文。报告期内，公司持续与SGC合作，积极参与“Target2035”计划，并且在2025年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Phase2Roadmap”登上《NatureReviewsChemistry》。截至报告期末，Vernalis已加入SGC，以此作为其对由IHI资助的LIGAND-AI联盟所作贡献的一部分。该公私合作项目汇集了来自九个国家的18家合作机构，旨在构建大规模、开放、高质量的蛋白-配体相互作用数据集，并用于训练人工智能模型，使其能够预测可与数千种人类蛋白有效结合的候选分子。在TPD等新型机制研究上，公司探索多种临近诱导药物分子的开发路径，完成基于新型E3配体的的快速鉴定与优化研发项目，并且，公司独有的TRIM21配体完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，相关的学术文章的发表引起业界关注。报告期内，自研管线HG146治疗实体瘤（ACC）的Ⅱa期临床研究已完成全部患者入组，并进行了4轮肿瘤疗效评估。初步数据显示，该药物在有效性和安全性方面均呈现积极信号，且大多数入组患者的生活质量得到显著改善。公司正在对已获得的阶段性研究数据进行系统分析，并将着手准备相关材料，计划在与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）进行正式沟通反馈后，明确后续的开发与注册申报路径。同时，公司其他自研管线亦稳步推进。
　　2025年，公司自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO平台（High-throughputAI-drivenLeadOptimization）进展如下：
　　1、公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGenAIeNabledDrugdiscoveryaSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，旨在全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，旨在增强内外部研发数据的整合与应用能力。
　　2、启动类环肽的AIDD平台，项目方面获得活性显著提升的化合物，实现多个商业项目的加速与赋能。
　　报告期内，公司募投项目对应的建筑主体工程已顺利通过基础结构验收、顺利完成封顶。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　（1）核心技术优势
　　①DEL技术的开发与工业应用
　　公司自创立始终致力于核心技术——DNA编码化合物库（DEL）技术的开发、应用和升级。DEL技术是早期药物发现领域的创新性热点方向之一。经过十余年的发展，公司极大地推动了DEL技术的发展与工业化应用，目前已成为DEL技术领域的领先者之一。
　　目前，公司DNA编码化合物库（以下简称“先导库”）小分子数量突破12,000亿，是全球目前已知的最大的实体小分子化合物库。
　　先导库具有较好的设计质量和合成质量，在设计上采用数千个不同类型的分子骨架结构作为母核，与数万种试剂相组合，采用特殊的合成反应在DEL合成过程构建母核结构，能够覆盖已经成药的小分子和已知生物活性分子所含有的大部分结构，并进行了深度扩展，使得小分子结构数量规模巨大。先导库的分子在兼顾分子多样性的同时，在设计上对分子属性也进行了优化，从而使“先导库”分子具有较好的成药性。
　　公司经过多年的摸索，建立了核酸合成、DEL合成、分析和分离的全流程控制，在不断优化合成技术的同时，建立了一套完整的质量控制的流程和方法，确保DEL的合成质量。公司使用“先导库”累计筛选上百个生物靶点，筛选结果又反过来可以对库的设计和合成形成有力的支持和反馈，促使整个DEL设计和合成技术的提升。
　　并且，成都先导在过去几年中发表了近40篇DEL领域的原创科学论文，推动DEL技术创新与发展。成都先导2次荣获美国化学会（AmericanChemicalSociety）下设的化学文摘社（ChemicalAbstractService，CAS）颁发的“CASREGISTRYINNOVATOR”证书，共计91个新颖化合物被赋予独有的“CASRegistryNumber”。这是对成都先导所发表的学术文献中的分子结构的新颖性以及合成方法的创造性的认可。成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，是对成都先导DEL技术领导地位的认可。
　　成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、类环肽/多肽化合物库，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。报告期内，报告期内，公司开始构建类环肽/多肽化合物库，其中类环肽分子数量超3,500亿、线性肽分子数量超1,000亿。成都先导在类环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，类环肽DEL库与目标靶点筛选得到的类环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已完成了多个用于小核酸递送及用于偶联核素和毒素的类环肽分子发现研发项目。此外，公司完成了针对分子胶（MolecularGlue）这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库。
　　截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到77%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了25个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了135个项目（约1,300个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据学术期刊《ACSMedicinalChemistryLetters》（ToddJ.WillsandAlanH.Lipkus,ACSMed.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，截至2025年底，成都先导累计转让的所有化合物里有90%的分子与FDA自1940年到2025年间批准的药物分子进行比较属于分子先锋，即同时具有新颖的化合物拓扑结构和新颖的化合物母核，成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种小分子化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列。公司持续加强研发，开展DNA编码的类环肽//多肽化合物的设计、合成与应用，旨在发现新的分子实体进行药物研究或递送实体的发现。
　　此外，针对药物研发领域的关键和挑战靶点类型、新出现的作用机制，公司在报告期内为最大化DEL平台的价值，公司正通过“DELFor”与“DELPlus”进行纵深部署：
　　首先，“DELFor”路径——拓展靶点空间的广度与深度：公司系统性地将DEL技术应用于包括蛋白-蛋白相互作用（PPI）、G蛋白偶联受体（GPCR）、E3泛素连接酶、蛋白复合体及共价靶点等传统方法难以突破的领域，并致力于将筛选产生的海量数据转化为可指导化合物结构优化的有效参考。
　　其次，“DELPlus”路径——强化技术融合与流程效能：公司着力推动DEL技术与蛋白质科学（DEL+Protein）、新型检测方法（DEL+Assay）以及人工智能/机器学习（DEL+AI/ML）等前沿手段的深度融合。这种协同旨在打通从靶点蛋白获取、化合物活性评价到DEL库扩展与设计的完整链条，旨在提升研发流程的整体效率与成功率。
　　②FBDD/SBDD技术以及与DEL技术整合的优势
　　FBDD/SBDD通常是对几千种结构多样的、分子尺寸较小的分子片段库进行亲和力筛选，找到能够与靶点蛋白活性位点相结合的分子片段，然后借助于结构生物学和药物化学，通过片段连接、片段合并或片段生长等技术手段，得到活性较高的先导化合物。由于分子片段尺寸较小，分子片段个数有限，对于大部分蛋白靶点，FBDD都能较为快速的找到亲和力较弱的分子片段或片段组合，SBDD则利用小分子片段与治疗靶点形成的复合物的三维结构信息，对分子片段进行传统药物化学优化，提升分子活性。
　　FBDD/SBDD技术与DNA编码化合物库（DEL）技术存在很强的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面。FBDD技术可以快速对靶点进行成药性评价，并且有可能快速得到具有亲和力的分子片段。DEL技术也可以用于扩展FBDD所需要用到的分子片段库，大幅度提升其数量和多样性。SBDD技术有利于DEL筛选产生的苗头或先导化合物向临床前候选物的快速转化。通过结构生物学的方法，可以获得DEL苗头或先导化合物与其靶点怎样结合的信息。该信息的有效使用有利于对苗头或先导化合物活性及其它成药性的优化。利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　报告期内，Vernalis持续兑现前期研究合同的里程碑收入，证明其技术及专业经验的有效性及商业价值；与此同时，Vernalis在报告期内亦新签订了多项新的研究合作协议，所有新旧合作下的项目均按既定里程碑顺利推进。截至报告期末，Vernalis已加入结构基因组学联盟（SGC），以此作为其对由IHI资助的LIGAND-AI联盟所作贡献的一部分。该公私合作项目汇集了来自九个国家的18家合作机构，旨在构建大规模、开放、高质量的蛋白-配体相互作用数据集，并用于训练人工智能模型，使其能够预测可与数千种人类蛋白有效结合的候选分子。
　　③基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）领域的优势
　　公司在DNA编码化合物（DEL）应用过程中，积累了在序列设计，核酸合成和修饰领域大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列和反义核酸序列，满足高活性和高选择性的要求。在肿瘤和肿瘤免疫药物开发领域，公司同样积累了在分子水平，细胞水平和体内评价系统方面的经验。通过拓展，公司现已经具备了开发核酸药物临床候选化合物的能力。
　　截至报告期末，公司已拥有一支由核酸药物研发专家组建的核酸药物研发平台，并涵盖若干关键领域，包括生物信息学，核酸药物化学，RNA生物学，分子与细胞生物学，转化研究等。该核酸药物研发平台不仅能提供高质量的定制化的RNAi（RNA干扰）技术服务，还能提供高质量的siRNA/saRNA/ASO设计、快速平行合成与化学修饰，并进行基因敲低活性测试、稳定性测试、脱靶风险评估及核酸药物体内分布、代谢及其他体内外药理药效评价等。成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　另外，公司已经建立的成熟可靠的编码/解码系统和多样性巨大的分子库，为筛选和开发核酸药物递送系统配方和组织、细胞特异性配体提供了可能。公司正在基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，如GalNAc，C16等，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　公司控股子公司先东制药可提供商业化符合GMP条件的小核酸原料药CDMO服务，主要满足临床Ⅰ期至Ⅲ期的百克级需求以及商业早期的百克至公斤级需求，并可根据产品研发进度适时建立几十公斤级规模的生产线。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的之类控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　④临近诱导药物相关技术（TPD）及与DEL技术整合的优势
　　蛋白降解剂需要特异性地结合靶点蛋白，与DEL筛选的技术原理完美结合，并且DEL分子的延伸连接位点已知，因此在蛋白降解领域的应用方面有特殊优势。DEL技术也是一种高效、性价比高的方法发现开发新的E3泛素连接酶配体，以提高降解活性和降低毒副作用。
　　目前，嵌合体蛋白降解分子（PROTAC）开发的难点之一，在于找到能够同时结合目标蛋白以及E3连接酶的小分子，而成都先导的DEL技术加之多年的蛋白筛选经验，为合适的配体分子提供可优化的起点。
　　除此之外，DEL分子中DNA标签的连接，已经为下一步linker的连接探明位点。
　　截至目前，成都先导已经累计完成了超过50种新颖E3泛素连接酶，构建了超过100个蛋白质构建体。通过DEL技术，成都先导在TPD的高价值靶点以及E3泛素连接酶上成功筛选出了活性小分子配体，用于PROTAC和分子胶的发现与优化。报告期内，公司完成基于新型E3配体的的快速鉴定与优化研发项目，并且成功新增了基于分子胶（MolecularGlue）技术的筛选项目，进一步扩展了其药物筛选技术的应用范围。TRIM21完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，相关的学术文章的发表引起业界关注。自研E3配体驱动多个新药研发项目开发，覆盖肿瘤及自免领域药物领域，并完成多个授权转让。报告期内，成都先导探索多种临近诱导药物分子的开发路径，完成新型RIPTAC分子的多靶点概念验证，为TPD业务扩展奠定基础。
　　⑤AI与DEL技术整合的优势
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累数百个靶点DEL筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　（2）公司人才优势
　　药物发现研发服务由于专业门槛高，相关专业领域人才是公司提供研发服务水平的关键。公司聚焦早期小分子新药研发，拥有实力雄厚的研发团队，是DEL细分领域团队规模最大的研发服务公司之一。截至报告期末，公司拥有研发人员461人，其中本科及以上学历占比97.61%，包括86名博士、167名硕士，公司核心技术人员和骨干成员均来自知名制药公司研发团队，拥有数十年创新药物研发及合作服务经验。
　　此外，公司创始人JINLI（李进）博士具有二十多年从事创新药物开发及团队管理的经验，通过文献研究及对制药企业需求的深度理解掌握了DNA编码化合物合成及筛选全过程技术，可高效解决药物发现阶段的关键性问题；首席科学官BarryA.Morgan教授拥有超过40年的药物研发经验，也是将DNA编码化合物库技术工业化的主要发明人之一，此外，公司的其它核心技术平台及全资子公司Vernalis聚集有多位专业能力强和经验丰富的专业团队。雄厚的人才实力保证了公司在面对大型研发服务公司时也能保持较强的竞争力。
　　（3）药物发现领域内先发性优势
　　公司是国内乃至全亚洲最早规模化从事DEL技术研发及应用的公司。药物筛选是药物研发过程中最早期的阶段，近年来逐渐成为药物发现的瓶颈，具有高技术壁垒和高附加值的特点，而DEL技术作为药物筛选领域内最前沿的技术手段之一，探索和一定程度上解决了药物中非常重要的问题——苗头/先导化合物的发现，公司在DEL技术上的先发性优势也是得以切入药物筛选这一领域至关重要的竞争手段。
　　经过近十年的潜心研发与创新，公司在DEL技术领域内具有深厚的技术积淀和经验积累，围绕DNA编码化合物的设计、合成和筛选技术已形成多项专利和软件著作权。
　　Vernalis团队在FBDD/SBDD领域深耕超30年，积累了诸多的技术、数据、知识和信息。这些与成都先导高效的DEL筛选平台结合，建立了一个非常高效的新药发现与优化的新型平台。
　　截至报告期末，公司累计已取得172项发明专利（其中，摩熵智能21项），及36项软件著作（其中，摩熵智能22项），并有超450项境内外发明专利正在申请中。同时，公司在过去十余年的工作中围绕DEL技术领域进行了大量的研究和探索性工作，从而积累了大量的技术诀窍，是其它公司和科研单位难以在短期内通过阅读文献和自身研发而实现的。
　　（4）灵活、透明的客户合作模式
　　相对于DEL技术领域内其他公司相对固定的业务合作模式，公司聚焦客户的实际需求，对外提供多种形式的合作，包括各类新药研发服务和各个阶段的新药在研项目权益转让，合作模式灵活；因此，公司与客户通常合作周期长，合作形式也更加深入。
　　此外，由于DEL技术本身属于药物筛选领域非常前沿和创新性的技术方法，相对于传统的高通量筛选，商业化时间较短，尚未形成成熟的标准化体系。而公司面对的客户多为全球领先的大型跨国药企，在医药研发领域拥有多年技术积淀，研发实力雄厚，因此公司秉承公开透明、合作共享的态度，在与客户建立合作关系后，对于实验方案设计、实验过程进展等在不涉及核心技术机密和客户信息隔离的前提下均乐于与合作伙伴分享，不断交流研发过程，使得客户有更多的参与感和更好的服务体验。
　　（5）提供服务与自主创新相结合的商业模式
　　不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具备药物核心知识产权——药物结构知识产权，公司针对高潜力、高价值的靶点，可选择性的进行自主药物筛选，并通过灵活的合作模式展开后续开发和共享药物开发成果带来的收益。
　　相比传统的新药研发企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，公司可对外提供研发服务以及在不同阶段转让药物项目从而获得相对持续和稳定的经济收入，近三年公司早期筛选项目转让已陆续兑现里程碑收益，验证该模式的商业闭环与盈利能力；另外，相对于技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特点，公司拥有的DEL库内含海量具有潜在成药可能性的药物结构知识产权，在DEL及新药相关技术、研发资金市场环境及监管法规等条件满足的情况下，可以自主进行多个创新药物项目的研发，从而可能为公司持续输出颇具潜力的创新药项目，同时创造高收益的长期价值。截至报告期末，公司约有十余个自研小分子管线项目，4个项目处于临床阶段，2个项目已完成临床前候选化合物（PCC）提名，其余多个早期项目分别处于靶点验证、苗头化合物的筛选以及先导化合物结构优化阶段。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　截至报告期末，公司拥有的核心技术主要包括：DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、临近诱导药物相关技术（TPD），以及药物优化平台关键技术及研发能力等。
　　公司的DEL库的设计、合成与筛选技术是一项具有颠覆性的原创小分子新药发现技术。其核心能力由两部分构成：通过库的设计、合成与表征纯化技术建成分子数量巨大、分子结构多样、分子属性优良的化合物库，通过筛选技术实现对多种类型靶点的评价、筛选和验证，快速、高效获得结构新颖的苗头化合物，进行原创小分子新药的研发。与传统分子库的设计、合成与筛选技术相比，成都先导DEL技术具有以下几方面先进性和优势：
　　首先，DEL库在设计和合成上能够实现的分子库规模较传统相比有了飞跃式发展，可以实现高达万亿级的实体分子库（传统实体分子库数量一般在百万级别）；
　　第二，在合成时间和成本上，采用DEL库技术，可在数年的时间内，用较低的花费，建立规模巨大、多样性更好的分子库资源，而采用传统的技术需要巨大的投入（约数亿美元）和数年甚至数十年的时间去积累；
　　第三，由于化合物均带有DNA编码，使得从巨大的混合物信号中通过DNA测序确认化学结构成为可能，千亿乃至万亿级的化合物能够进行混合物筛选，在效率上超过传统的先导化合物发现方式（传统的筛选由于成本和技术的限制，仅能实现百万分子级别的筛选）；
　　第四，由于DNA标签的引入，数千亿化合物可以形成混合物一次性筛选，使得筛选所需的分子用量极小，所以相对成本极小；
　　第五，与SBDD、CADD和虚拟筛选等技术相比，DEL技术即使面对缺乏靶点结构信息和/或无配体参考信息的新靶点和难成药靶点，也能快速实现苗头化合物的筛选，找到可能成药的新分子，适用性广泛；且由于每次可筛选海量化合物，筛选结果反而能够为这些技术提供大量的实验结果数据，加速此类技术发展；
　　第六，成都先导公开发表的与DEL相关学术论文40余篇，体现了公司在提高库化学和筛选应用方面的先进性和高质量；
　　第七，成都先导曾2次荣获美国化学会（AmericanChemicalSociety）下设的化学文摘社（ChemicalAbstractService，CAS）颁发的“CASREGISTRYINNOVATOR”证书，共计91个新颖化合物被赋予独有的“CASRegistryNumber”。这是对成都先导所发表的学术文献中的分子结构的新颖性以及合成方法的创造性的认可；
　　第八，成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，是对成都先导DEL技术领导地位的认可。
　　第九，截至报告期末，公司在超过53类靶点类型、上千个靶点筛选上积累了丰富的经验，近三年项目平均成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例）保持在70%~80%；
　　第十，不同的分子类型，如小分子化合物库、大环化合物库、类环肽/多肽化合物库、共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库等在靶点筛选上的成功应用，拓展了分子类型和可成药靶点的范围；
　　第十一，DEL筛选已被诸多科研机构用来针对特定靶点，产生大量的实验数据，进行人工智能学习，用于化合物的活性预测和发现，其他的筛选技术难以在这一方面提供类似的效率和成本优势。
　　①DEL库的建设——万亿级新分子实体库
　　DEL库的具体合成过程主要通过极为高效的组合化学合成方法进行化学合成。在每一个化学反应之后，都会在分子上连接一段特定序列的DNA，用于记录化学反应过程相关信息，在后期的筛选应用中，DNA可以被PCR扩增，高通量测序可以对信号进行快速准确的读取。
　　公司DEL库小分子数量已突破1.2万亿，是全球目前已知的化合物最多、规模最大的实体小分子化合物库。公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类数千种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块40,000余种；以及公司不断开发新的适用于DEL库的化学合成反应和途径，截至报告期末，已经升级到近170余种化学反应类型，覆盖了绝大部分药物化学合成的常见化学反应，报告期内，新增了十余种DNA编码化合物库的化学反应方式，除自身建库应用以外，公司还将部分确认的新反应方法通过多篇文献形式进行公开，推动同行业DEL技术的发展。其中和辉瑞、默克、强生等合作伙伴共同发表DEL合成化学反应的原创科学论文，加强了和合作伙伴的合作关系。
　　DNA编码化合物库的设计与合成的先进性还在于DEL库的整体质量，即一方面注重分子多样性、新颖性和成药性，另一方面注重化学和分子生物学的合成质量。化学与分子生物学的合成质量主要体现在化学反应的设计与控制、生物连接反应的效率以及严格的过程控制以保证DNA序列与化学结构的对应关系等，公司建立了标准化、规模化的DNA编码化合物库设计、合成与表征纯化技术，使成都先导DNA编码化合物库分子的多样性、类药性和合成质量得到了保证并不断提升。在此之外，成都先导对DNA编码化合物库技术在基于结构片段的药物发现和基于已知活性化合物结构的修饰的应用进行了尝试，旨在利用DNA编码在规模、通量上的优势，提升这两种传统最常用的药物发现方式的效率。
　　除多样性的化合物库的构建外，公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地根据合作伙伴的具体领域或项目要求进行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，可以来自合作伙伴提供的具体化合物信息、公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成。从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物。相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合物多样性更高、成本更低。
　　②新型分子类型的DEL库的建设
　　截至报告期末，成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、类环肽/多肽化合物库等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。
　　成都先导已建成完成超3,500亿分子的类环肽库和超1,000亿分子的线性多肽化合物库，并且已有多个案例证实了其针对已知生物靶点和新兴生物靶点筛选苗头化合物的能力及有效性，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在类环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，类环肽DEL库与目标靶点筛选得到的环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已经实现了多个小核酸递送及用于偶联核素和毒素的类环肽分子发现研发项目。
　　利用共价配体直接抑制挑战性靶点已成为现代药物发现领域极具吸引力的方法。共价DEL库筛选具有化学空间大、材料消耗少、筛选效率高的特点，将成为推动这一领域发展的有力方法。公司建立了数百亿的共价化合物分子库，为难成药靶点的分子发现提供了新的手段和方法。
　　随着蛋白降解领域的发展，PROTAC分子的设计和发现成为了目前该领域的研究热点。如何更快地发现PROTAC分子、找到新颖的分子结构以及对PROTAC分子进行高效，可靠的活性验证，是目前引导PROTAC技术发展的关键因素。利用DEL技术设计并合成了具有一系列含有PROTAC分子的DEL库，并使用该PROTAC类DEL库对E3泛素连接酶CRBN及目标蛋白BRD4进行了双蛋白亲和筛选，以形成三元复合物为基础，找到了一系列具有活性的PROTAC。文章发表于《ACSChemicalBiology》杂志。
　　报告期内，公司完成了针对分子胶（MolecularGlue）这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库。
　　③DEL筛选——多种难成药靶点成功筛选出新颖结构的苗头化合物
　　DEL筛选技术是将数千亿甚至上万亿的化合物和经验证的生物靶点同时进行亲和相互作用，对通过亲和力结合在生物靶点的化合物的DNA标签高通量测序与分析，从而识别亲和化合物，再将相应的化合物进行不带DNA标签的合成，然后验证和确认成为苗头化合物的一个过程。DEL筛选技术能够以高效、价格低廉的方式，筛选巨大的化合物库，产生苗头化合物，以提供创新药物的源头。截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、G蛋白偶联受体、E3泛素连接酶、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到77%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了25个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了135个项目（约1,300个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据学术期刊《ACSMedicinalChemistryLetters》（ToddJ.WillsandAlanH.Lipkus,ACSMed.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，截至2025年底，成都先导累计转让的所有化合物里有90%的分子与FDA自1940年到2025年间批准的药物分子进行比较属于分子先锋，即同时具有新颖的化合物拓扑结构和新颖的化合物母核，成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列
　　此外，针对药物研发领域的关键和挑战靶点类型、新出现的作用机制，公司在报告期内为最大化DEL平台的价值，公司正通过“DELFor”与“DELPlus”进行纵深部署：
　　首先，“DELFor”路径——拓展靶点空间的广度与深度：公司系统性地将DEL技术应用于包括蛋白-蛋白相互作用（PPI）、G蛋白偶联受体（GPCR）、E3泛素连接酶、蛋白复合体及共价靶点等传统方法难以突破的领域，并致力于将筛选产生的海量数据转化为可指导化合物结构优化的有效参考。
　　其次，“DELPlus”路径——强化技术融合与流程效能：公司着力推动DEL技术与蛋白质科学（DEL+Protein）、新型检测方法（DEL+Assay）以及人工智能/机器学习（DEL+AI/ML）等前沿手段的深度融合。这种协同旨在打通从靶点蛋白获取、化合物活性评价到DEL库扩展与设计的完整链条，旨在提升研发流程的整体效率与成功率。
　　（2）基于分子片段和三维结构信息的药物设计FBDD/SBDD核心技术
　　基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术是当前小分子药物发现领域的相对成熟及重要技术之一，目前由该技术发现的药物已有多个成功上市及进入不同临床阶段。成都先导位于英国剑桥的全资子公司Vernalis（R&D）是当前使用该技术第一梯队的企业，已成功研发出多个药物项目，并已进入临床阶段或对外实现转让。FBDD/SBDD通常是对几千种结构多样的、分子尺寸较小的分子片段库进行亲和力筛选，找到能够与靶点蛋白活性位点相结合的分子片段，然后借助于结构生物学和药物化学，通过片段连接、片段合并或片段生长等技术手段，得到活性较高的先导化合物。由于分子片段尺寸较小，分子片段个数有限，对于大部分蛋白靶点，FBDD都能较为快速的找到亲和力较弱的分子片段或片段组合，SBDD则利用小分子片段与治疗靶点形成的复合物的三维结构信息，对分子片段进行传统药物化学优化，提升分子活性。FBDD/SBDD技术与DNA编码化合物库（DEL）技术存在很强的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面。FBDD技术可以快速对靶点进行成药性评价，并且有可能快速得到具有亲和力的分子片段。DEL技术也可以用于扩展FBDD所需要用到的分子片段库，大幅度提升其数量和多样性，成都先导DEL技术用于赋能FBDD的成功案例与报告期发表在英国皇家化学会杂志RSCMedicinalChemistry。SBDD技术有利于DEL筛选产生的苗头或先导化合物向临床前候选物的快速转化。通过结构生物学的方法，可以获得DEL苗头或先导化合物与其靶点怎样结合的信息。该信息的有效使用有利于对苗头或先导化合物活性及其它成药性的优化。公司利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　Vernalis（R&D）团队在FBDD/SBDD领域深耕近20年，积累了深厚的技术、数据、信息、经验和知识。这些与成都先导高效的DEL筛选平台结合，有望建立一个更加高效完善的新药发现与优化的新型技术平台。Vernalis（R&D）在药物研发项目上与其他生物制药技术公司及学术合作伙伴达成了许多深度合作，包括Servier、Genentech、DaiichiSankyo、Lundbeck和AsahiKaseiPharma、PierreFabreLaboratories等。与此同时，Vernalis（R&D）还拥有一支近80人的团队，专业方向覆盖蛋白质工程、结构生物学、生物药理学、细胞与生化分析与开发、药物合成有机和分析化学、化学信息学和计算化学、药物代谢和药代动力学等。报告期内，Vernalis持续兑现前期研究合同的里程碑收入，证明其技术及专业经验的有效性及商业价值；与此同时，Vernalis在报告期内亦新签订了多项新的研究合作协议，所有新旧合作下的项目均按既定里程碑顺利推进。截至报告期末，Vernalis已加入结构基因组学联盟（SGC），以此作为其对由IHI资助的LIGAND-AI联盟所作贡献的一部分。该公私合作项目汇集了来自九个国家的18家合作机构，旨在构建大规模、开放、高质量的蛋白-配体相互作用数据集，并用于训练人工智能模型，使其能够预测可与数千种人类蛋白有效结合的候选分子。
　　基于对DEL技术的不断应用，公司拓展搭建了基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）。通过公司对DEL技术的不断应用，在序列设计、核酸合成和修饰领域积累了大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列和反义核酸序列满足高活性和高选择性的要求。
　　公司由核酸药物研发专家组成的核酸药物研发平台，涵盖若干关键领域，包括生物信息学、核酸药物化学、RNA生物学、分子与细胞生物学、药理毒理等。该平台具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务，能支持、提供多种修饰单体和定制化递送分子/脂质体合成，如：修饰亚磷酰胺，修饰核苷、核苷酸、GalNAc、脂质体等。除了合成服务，成都先导还提供寡核苷酸的生物评价服务，包括但不限于针对ASO/siRNA体外细胞活性筛选实验，稳定性/免疫原性/脱靶预测与验证，体内动物实验的初步药效药代毒理研究等，报告期内成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　公司积极布局核酸药物递送系统配方和组织、细胞特异性配体提供了可能。公司正在基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，如GalNAc，C16等，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　此外，公司控股子公司先东制药可提供商业化符合GMP条件的小核酸原料药CDMO服务，主要满足临床Ⅰ期至Ⅲ期的百克级需求以及商业早期的百克至公斤级需求，并可根据产品研发进度适时建立几十公斤级规模的生产线。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的之类控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　成都先导的TPD平台聚焦E3泛素连接酶和目标降解蛋白（POI）的表达与结构生物学研究、E3和POI配体的发现和验证、蛋白降解剂的优化，通过不断增长的Linker优化经验（目前在库的Linker超过400个）和体外、体内降解活性以及功能评价，结合药代动力、药效和初步毒理平台，正在进行蛋白降解剂从靶点和全新配体发现到临床候选化合物的整体研发和合作。
　　截至目前，成都先导已经累计完成了超过50种新颖E3泛素连接酶，构建了超过100个蛋白质构建体。通过DEL技术，成都先导在TPD的高价值靶点以及E3泛素连接酶上成功筛选出了活性小分子配体，用于PROTAC和分子胶的发现与优化。报告期内，公司完成基于新型E3配体的的快速鉴定与优化研发项目，并且成功新增了基于分子胶（MolecularGlue）技术的筛选项目，进一步扩展了其药物筛选技术的应用范围。TRIM21完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，相关的学术文章的发表引起业界关注。自研E3配体驱动多个新药研发项目开发，覆盖肿瘤及自免领域药物领域，并完成多个授权转让。报告期内，成都先导探索多种临近诱导药物分子的开发路径，完成新型RIPTAC分子的多靶点概念验证，为TPD业务扩展奠定基础。
　　（5）DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累数百个靶点DEL筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　在此基础上，公司搭建了“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台：HAILO平台（High-throughputAIdrivenLeadOptimization）。依托多年行业积累，HAILO平台已构建覆盖全面、结构清晰的内部筛选数据集，通过系统化评估与工程化能力实现数据、工具与算法的高效协同管理，旨在提升任务调度与执行效率。同时，公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGenAIeNabledDrugdiscoveryaSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，以增强内外部研发数据的整合与应用能力。摩熵智能基于BCPM-Miner等垂类AI模型的数据智能技术，在医药文本抽取、多模态理解与知识图谱构建方面具备相关积累，可为公司在靶点研究、管线立项等环节的信息挖掘与知识沉淀提供支持，并助力内部知识体系的持续建设。同时，摩熵智能的SaaS化数据平台与工具，也可为公司在研发协同、投研分析等场景的数据应用提供技术参考。
　　公司基于AI模型主要聚焦两个方向的研究：1）利用成都先导已经积累的DEL筛选项目的大量数据集，构建靶点-万亿化合物的亲和力预测模型，赋能高质量苗头化合物发现环节；2）成都先导聚焦AI分子生成和评估、高精度结合自由能计算以及AI成药性评估，结合公司搭建的高效化学合成和高通量化合物检测平台，建设DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”（DMTA）分子优化的能力平台，干湿结合加速化合物优化环节，旨在通过建设迭代式的DMTA循环模式以加速临床前候选药物发现及优化过程。
　　2025年，HAILO平台（High-throughputAI-drivenLeadOptimization）进展如下：
　　1、公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGenAIeNabledDrugdiscoveryaSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，旨在全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，旨在增强内外部研发数据的整合与应用能力。
　　2、启动类环肽的AIDD平台，项目方面获得活性显著提升的化合物，实现多个商业项目的加速与赋能。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）DEL新分子实体库的优化
　　报告期内，公司通过持续地研发投入和扩展商业合作，继续加强其核心技术平台-DNA编码化合物库的建设。
　　首先，根据自身积累的海量合成数据、筛选数据与化合物活性数据，公司充分发挥已有的设计与合成优势，对万亿级库不断进行分子成药属性与化学合成质量的迭代与提升。公司的DEL库小分子数量已超过1.2万亿。同时，公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类数千种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块40,000余种。截至报告期末，已经升级到近170余种化学反应类型，覆盖了绝大部分药物化学合成的常见化学反应，报告期内，新增了十余种DNA编码化合物库的化学反应方式。
　　第二，公司紧跟药物工业新分子的发展趋势，不断扩展新分子类型。在已有小分子化合物库、大环化合物库、类环肽/多肽化合物库、共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库的基础上，扩展了靶向RNA的分子库等类型并且靶点筛选上的成功应用，拓展了分子类型和可成药靶点的范围，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。截至报告期末，成都先导已建成完成超3,500亿分子的类环肽库和超1,000亿分子的线性多肽化合物库，并且已有多个案例证实了其针对已知生物靶点和新兴生物靶点筛选苗头化合物的能力及有效性，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在类环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，类环肽DEL库与目标靶点筛选得到的环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已经实现了多个小核酸递送及用于偶联核素和毒素的类环肽分子发现研发项目。报告期内，公司完成了针对分子胶（MolecularGlue）这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库。
　　第三，公司实现了从给定活性分子结构出发，采用DEL技术实现了分子的定向优化，以较短的时间设计、合成和探索了给定分子的邻近化学空间，提升了分子的活性或成药性属性。
　　第四，OpenDEL的新升级。OpenDEL是公司在2015年开始推出的一种自助筛选服务产品，经过不断的更新，全新升级的OpenDEL所含分子结构具有更好的多样性和类药性。OpenDEL与公司传统DEL大库相比，建库的基本技术一样。但是OpenDEL库的内容，库的个数以及每个库包含的分子结构类型和数量不一样（成都先导的传统DEL大库有1.2万亿分子数量，OpenDEL分子数量目前大概含40亿）。再次，库的使用商业条款也不一样，比如，成都先导传统DEL大库，对靶点和筛选出的分子结构是排他性使用，而OpenDEL对靶点和分子结构都是开放及非排他。通过OpenDEL，用户可以在自主完成筛选实验后经过测序、数据分析、苗头化合物（Hit）合成与验证最终得到筛选结果。所以，OpenDEL是一款开放式的小分子筛选产品，其包含的分子结构信息、分子砌块信息、骨架结构信息、化合物编码信息全披露，可以为客户提供高质量完整筛选数据包，为AI/ML提供很好的数据基础。
　　报告期内，公司持续与SGC合作。成都先导将利用DEL技术平台的产品OpenDEL针对SGC关注的新靶点进行筛选。该项目的筛选数据集将以适合ML(机器学习)的格式发布在公开平台，以便世界各地的药物发现和ML专家访问、进行数据建模，并应用于预测新的活性分子。作为“Target2035”全球开放科学运动的一部分，这些新活性分子将在SGC进行实验验证，体现了成都先导对全球开放科学运动的承诺和贡献。这一合作不仅展现了成都先导在药物发现技术上的前沿地位，也彰显了其作为全球科研共同体中的重要推动者的形象，共同为开放科学和全人类的健康福祉作出积极贡献。“Target2035”的目标是通过开放科学，联合学术界与工业界，到2035年为所有人类蛋白质开发化学探针，彻底改变药物发现的格局。2025年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Phase2Roadmap”登上《NatureReviewsChemistry》（doi.org/10.1038/s41570-025-00737-z）。
　　第五，公司不断地分析和总结DEL筛选的产出，并进行持续的库的更新迭代，以确保库分子的高筛选产出和高成药质量。报告期内，公司与辉瑞、阿斯利康、百时美施贵宝、强生、默沙东、罗氏的全球首个DNA编码化合物库（DEL）联盟合作持续推进。该联盟旨在通过创新合作模式共享资源，高效构建更具价值与多样性的DEL库，加速药物发现进程。DEL联盟汇聚各方优势资源，将持续构建更具价值、更加多样化的DEL库，并有效促进DEL技术的创新迭代，同时加速药物创新，最终惠及全球广大患者。
　　（2）多种难成药靶点成功筛选出新颖结构的苗头化合物
　　公司不断优化筛选方法，扩展筛选应用，产生了较为明显的工业成果。截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、上千个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、G蛋白偶联受体、E3泛素连接酶、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到77%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了25个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了135个项目（约1,300个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。
　　（3）DEL与FBDD/SBDD结合拓展新技术
　　成都先导与Vernalis（R&D）团队继续就将DEL技术应用到Vernalis的FBDD技术平台，用于探索发现DEL结合分子片段结构的新颖技术，具备DEL技术的敏感性和分子片段特性。报告期内，落地PAC-DEL策略，项目达到先导化合物优化阶段。
　　（4）DEL用于分子的优化
　　公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地进行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，可以来自公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成。从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物。相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合物多样性更高、成本更低。
　　（5）基于丰富的DEL技术经验，拓展OBT、TPD技术平台
　　OBT方面，已经具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务。报告期内，在持续拓展传统核苷单体合成业务、序列设计的同时，报告期内借助递送分子相关服务，实现了小核酸一站式项目的商业转化。
　　除了合成服务，公司还提供寡核苷酸的体内体外生物评价测试服务，以及公司正在开发自主知识产权的核酸药物递送系统，用于潜在的肝靶向及中枢神经系统、呼吸系统等肝外靶向等。目前成都先导肝内靶向的GalNAC在分子水平和细胞水平已经进行了验证，并取得部分体内验证数据，目前正在完善体内验证数据；报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的之类控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　TPD方面，成都先导已经累计完成了超过50种新颖E3泛素连接酶蛋白表达，构建了超过100个蛋白质构建体。通过DEL技术，成都先导在TPD的高价值靶点以及E3泛素连接酶上成功筛选出了活性小分子配体，用于PROTAC和分子胶的发现与优化。公司完成基于新型E3配体的的快速鉴定与优化研发项目，并且成功新增了基于分子胶（MolecularGlue）技术的筛选项目，进一步扩展了其药物筛选技术的应用范围。TRIM21完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，相关的学术文章的发表引起业界关注。自研E3配体驱动多个新药研发项目开发，覆盖肿瘤及自免领域药物领域，并完成多个授权转让。报告期内，成都先导探索多种临近诱导药物分子的开发路径，完成新型RIPTAC分子的多靶点概念验证，为TPD业务扩展奠定基础。
　　（6）药物优化平台其他关键技术及研发能力
　　在技术平台建设方面，2025年，公司自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO平台（High-throughputAI-drivenLeadOptimization）进展如下：
　　1、公司自主研发的AI智能体HANDS（HitGenAIeNabledDrugdiscoveryaSsistant）深度融合数据资源、算法能力与项目需求，打通数据与算法壁垒，消除“数据孤岛”与“算法孤岛”，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，旨在全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，旨在增强内外部研发数据的整合与应用能力。
　　2、启动类环肽的AIDD平台，项目方面获得活性显著提升的化合物，实现多个商业项目的加速与赋能。
　　（7）自主研发新药管线
　　2、HG153即HGP2289，根据公司自研管线项目管理规则，进入IND申报阶段的项目会进行名称调整。
　　①HG146治疗实体瘤（ACC）的Ⅱa期临床研究已完成全部患者入组，并进行了4轮肿瘤疗效评估。初步数据显示，该药物在有效性和安全性方面均呈现积极信号，且大多数入组患者的生活质量得到明显改善。公司正在对已获得的阶段性研究数据进行系统分析，并将着手准备相关材料，计划在与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）进行正式沟通反馈后，明确后续的开发与注册申报路径，其他适应症的开发正在推进中；HG030项目中国大陆区域临床试验由白云山继续推进，HG030美国IND维护正常，按要求完成年度进展报告递交；HG381项目自2023年完成6名受试者入组后，基于审慎性考虑，该项目目前暂停入组新的受试者，公司继续维持项目的合规性运作，按中心要求递交年度进展报告；
　　②2个项目已完成临床前候选化合物（PCC）提名；
　　③多个早期项目分别处于靶点验证、苗头化合物的筛选以及先导化合物结构优化阶段。
　　HG146（HDACI/IIb亚型选择性小分子抑制剂）2018年4月和2021年4月分别获批开展针对多发性骨髓瘤适应症和晚期实体瘤或淋巴瘤适应症的临床研究许可。
　　多发性骨髓瘤I期研究时，因实体瘤或淋巴瘤的I期研究进度更快，其临床研究优先进入更高剂量探索，考虑到多发性骨髓瘤受试者的获益和风险比在降低，故于2023年7月结束多发性骨髓瘤I期的研究。根据实体瘤I期临床所确定的RP2D（推荐的临床II期剂量(recommendedphaseIIdose)），以及I期临床和临床前研究所寻找到的生物标记物，已经发现比多发性骨髓瘤更能从HG146获益的实体瘤适应症，故暂不考虑多发性骨髓瘤的继续推进。
　　截至2025年12月31日，HG146治疗实体瘤（ACC）的Ⅱa期临床研究已完成全部患者入组，并进行了4轮肿瘤疗效评估。初步数据显示，该药物在有效性和安全性方面均呈现积极信号，且大多数入组患者的生活质量得到明显改善。公司正在对已获得的阶段性研究数据进行系统分析，并将着手准备相关材料，计划在与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）进行正式沟通反馈后，明确后续的开发与注册申报路径，其他适应症的开发正在推进中。
　　HG030是高选择性的TRK/ROS1双靶点抑制剂，可同时抑制TRK（含I代多个耐药突变）和ROS1，并具有CNS穿透性，潜在适应症更广。HG030项目于2020年3月获得NMPA（国家药品监督管理局）的临床试验许可，在2020年11月将中国大陆（不包括台湾、香港、澳门）的全部权利（包括但不限于专利权、研发、生产、销售）转让给白云山制药总厂后，由白云山继续开展临床试验相关工作，成都先导仍保留HG030产品中国大陆以外所有区域的全部权益。
　　HG030项目于2022年1月22日获得FDA（美国食品药品监督管理局）批准开展临床试验，2025年6月已向FDA提交了安全性更新报告。
　　抗肿瘤创新药物研发是全球新药研发的重点领域。近年来，基于免疫调控机制的创新药如PD-1抗体等在肿瘤治疗领域取得了显著的治疗进展，STING激动剂是一种新型肿瘤免疫疗法。STING蛋白能够诱导树突状细胞、巨噬细胞、血管内皮细胞等释放免疫因子，增加肿瘤中淋巴细胞浸润，增强免疫细胞的抗原递呈能力，并促进T细胞的激活杀伤肿瘤细胞。因此STING蛋白是连接固有免疫和适应性免疫的重要一环，通过激活免疫系统抑制肿瘤免疫逃逸。
　　HG381是成都先导基于DNA编码化合物库技术及小分子新药研发平台自主研发的新分子实体，是公司第3个获得临床试验许可的新药项目。前期体外和体内的药效试验表明HG381在结肠癌、肝癌、乳腺癌、肺癌等多个小鼠肿瘤模型中都表现出显著疗效，而且HG381能够诱导机体产生肿瘤免疫记忆，抑制肿瘤再生。在临床前药物安全性评价实验中，HG381展现良好的安全窗。同时，HG381有着作为单药或者与免疫检查点抑制剂联用进行临床应用的前景。
　　STING激动剂领域早期为瘤内给药的一代核苷酸类似物，临床上已被证明由于其分子类型所带来的疗效局限性，二代的非核苷酸类似物STING激动剂有望突破这一限制，仍值得期待和探索。二代激动剂开发的先行者GSK暂未披露其临床进展，BMS暂停了其包括本项目在内的多个管线，基于此，成都先导将更谨慎地继续探索本项目的临床价值。
　　2023年6月30日以后，在完成6例受试者入组后，基于审慎性考虑，该项目暂停入组新的受试者，截至2025年12月31日，公司继续维持项目的合规性运作，已按中心要求递交安全性更新报告等。
　　（8）报告期内发表的原创文献
　　公司的业务是基于前沿的科学技术开发和应用，发表科学论文是让其研究方法和结果获得外部科学界独立评价的有效手段，有助于公司与科学界的交流和人才吸引。
　　1、统计口径包含公司以及公司海外其他子公司独立所拥有的发明专利数量，但不包含公司以及公司海外其他子公司与其他公司的共有发明专利数量。
　　2、2025年12月，成都先导参与设立的蓉创先导基金完成对摩熵智能的增资交割，按照会计准则，摩熵智能2025年纳入公司资产负债表合并报表范围，知识产权作为无形资产，因此统计口径包含摩熵智能。
　　3、知识产权累计数量不包括曾经申请和获得后因市场前景等综合原因在本报告期内放弃的发明专利数量。
　　4、统计口径包含PCT（PatentCooperationTreaty，《专利合作条约》）进国家阶段的专利数量。
　　根据PCT的规定，专利申请人可以通过PCT途径递交国际专利申请，向多个国家申请专利。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　公司目前开展的研发项目基本分成两类：①核心技术的创新升级及平台建设；②内部自主研发的新药项目。均属于公司专有技术研发，系公司核心技术的创新升级和应用领域扩展，相关研发工作并非来自于客户的定向委托，因此不对应至具体合约。
　　核心技术的创新升级及药物平台建设包含了DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、临近诱导药物平台相关技术（TPD），以及药物优化平台关键技术及研发能力与研究能力的研发和升级（即HAILO平台）等，由于核心技术的创新升级及药物发现与优化平台建设是公司持续的战略，无法准确预计总投资规模及累计投入金额。
　　内部自主研发新药项目包含目前已获批进入临床试验阶段的项目HG146（实体瘤适应症，公司已正式结束HG146多发性骨髓瘤适应症的I期临床）和HG381（晚期实体瘤适应症，2023年6月30日以后，基于审慎性考虑，该项目暂停入组新的病例），此外，2025年，HG3918项目处于PCC确认阶段，在报告期内自研管线研发投入里具有较大占比，因此列入在研项目供投资者参考。HG146、HG3918项目仍处于早期临床或临床试验申报阶段，后续开发仍具有一定的不确定性，且公司拥有自主知识产权的所有在研新药项目，在研发的不同阶段均可以灵活的合作模式对外转让（部分/全部权益），以获得相应的里程碑费和部分/全部收益权。其余在研的多个临床前项目由于开发仍具有不确定性，每年持续有早期项目的研发投入，无法准确预计总投资规模。
　　因此，以上投资规模的测算数据仅按照项目在公司不对外转让/授权的前提，且能顺利进行后续开发，完成境内临床开发至完成新药申报阶段的条件下做出的投资估算，与实际发生情况可能存在较大差异。
　　5、研发人员情况
　　备注：2025年12月，成都先导参与设立的蓉创先导基金完成对摩熵智能的增资交割，按照会计准则，由于交割完成时点为2025年12月31日晚间，按照会计准则，摩熵智能2025年纳入公司资产负债表合并报表范围，但并不纳入公司2025年利润表合并范围，因此，研发人员情况统计口径并不包含摩熵智能。
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　（1）新药研发失败的风险
　　公司不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具备药物核心知识产权，因此公司选择了部分生物靶点进行自主筛选、新药发现与后续临床开发。虽然公司会在药物开发到某一特定阶段（通常为临床前候选药物、临床候选药物等）时将项目转让给合作伙伴（全部/部分权益），从而项目后续收益与风险同时转移，但在药物权属转让之前公司相关项目仍存在新药研发失败的风险。特别是由于公司开发的药物项目多是针对新靶点/新机制的新分子实体，与改良型新药、仿制药等相比，有更高的研发失败风险。
　　（2）药物发现领域技术替代性和研发风险
　　目前，早期药物发现市场对于药物发现有多种筛选方法，主要包括传统的高通量筛选（HTS）、基于结构化的药物筛选（SBDD），以及目前比较热门的基于片段化结构的筛选（FBDD）和虚拟筛选等，DEL技术仅是其中一种，虽然在建库和筛选的速度以及成本方面具有优势，但同样也存在技术本身的局限性和不足，加之目前医药企业高额的研发投入促进了药物发现领域的技术发展和创新速度，因此DEL技术存在被目前现有技术以及其他创新性药物筛选方法所取代的风险。目前公司有两个成熟的药物发现技术（DEL、FBDD/SBDD）和其他新兴核心技术（OBT、TPD），但仍存在新兴技术研发失败和被其他新技术替代的风险。
　　(四)经营风险
　　1、核心技术人才流失及核心技术泄密风险
　　公司自设立以来围绕DEL技术进行了大量的研究和探索性工作，并逐渐形成了一支在早期小分子新药研发领域拥有丰富经验的研发团队，积累了大量的技术诀窍。凭借雄厚的人才实力以及技术优势，公司在行业内保持了较强的竞争力。公司通过不断完善人才培养制度及人才激励机制、为员工提供更好的科研环境及发展空间，以维持核心技术人员团队的稳定性，并不断吸引优秀外部人才加盟；同时，公司通过制定严格的保密制度并实施其他约束措施，以防范核心技术泄密。但是，随着医药研发行业发展，行业内对于技术人才的竞争日趋激烈，公司仍面临核心技术人才流失及其导致核心技术泄密的风险，可能对公司在行业内的竞争力及公司盈利能力造成不利影响。2、投资并购整合不及预期的风险
　　（1）公司业务规模不断扩大，通过收购英国公司Vernalis，尽管在产品、技术和市场方面，Vernalis与公司有充分的产业协同基础，但由于区域文化、政治环境以及管理方式的差异，仍不排除收购完成后双方在人事、制度和文化上难以实现高效的整合与协同发展，影响企业的运营和发展。作为上市公司的管理体系将更加严格，在公司治理、人才管理、财务管理、运营支持、资本运作等方面提出更高的要求，对公司管理层的管理能力提出新的挑战。如果公司管理层的管理能力及风险意识不能适应公司快速发展和组织扩增的新环境，可能给公司的经营活动带来潜在的管理风险，导致公司管理效率下降，经营成本上升，甚至关键人员流失，进而削弱公司的市场竞争力。
　　（2）2025年底，公司通过蓉创先导基金获得摩熵智能控股权，目标公司摩熵智能存在业绩承诺。业绩承诺的实现受到未来经济周期、产业政策、市场环境、经营管理、客户需求等因素影响，若未来相关因素出现不利变化，可能对摩熵智能的盈利能力及经营前景产生不利影响，导致业绩承诺无法实现。本次增资摩熵智能后，在合并资产负债表将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了做减值测试。如果摩熵智能未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　摩熵智能主营业务涵盖医药数据的抓取、结构化处理与语义建模，涉及政策文件、药审注册信息、企业行为、市场流通数据等内容，其所处的医药信息化与数据服务行业高度依赖政策环境的开放性与稳定性。在跨国数据监管复杂性加强、国内相关行业监管趋严的背景下，目标公司在数据采集来源、信息系统合规性、客户使用边界管理机制等方面可能面临更大挑战，存在难以持续迭代或受限使用的风险，进而影响主营业务的可持续性。此外，行业整体受行业政策边际减弱、新药注册周期波动等因素影响，若终端医药企业的研发或商业预算压缩，也将对摩熵智能的服务订单量与客户续费能力造成冲击。
　　本次对外投资为控股型增资，在控股结构下，摩熵智能需在技术对接、团队融合、业务协同等方面实现与成都先导的融合。若摩熵智能团队未能与成都先导体系形成有效协同，可能导致合作价值无法充分释放。
　　3、客户相对集中、新市场开发不及预期的风险
　　公司的客户集中度相对较高，公司也在积极开拓国内市场，组建了聚焦国内医药市场的商务开发团队。若未来因公司主要客户经营状况不佳或因公司无法及时满足客户需求等原因，导致公司主要客户对公司产品的需求量降低，同时国内市场客户开发不及预期，则可能对公司的业务经营、财务状况产生不利影响，进而导致公司利润下滑。
　　(五)财务风险
　　公司来自于海外的收入占比较高，主要以美元、英镑作为结算货币，若公司记账货币人民币与结算货币之间的汇率出现不利于公司的大幅变动导致的汇兑损失，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、应收账款风险
　　随着公司收入的增加，应收账款余额也相应增加。目前公司应收账款账龄主要在1年以内，主要客户信用度较好，发生坏账的风险较小，且公司已按照审慎的原则计提了坏账准备，但若未来市场环境或主要客户信用状况发生不利变化，公司应收账款将面临不能按期回收或无法回收的风险。
　　3、税收政策优惠
　　公司目前享受了多项税收优惠，如国家相关税收优惠政策发生重大变化，公司的整体税负成本或将发生变化，进而对公司的未来经营业绩产生不利的影响。
　　4、公允价值波动风险
　　每个报告期末公司对持有的以公允价值计量的金融资产进行公允价值计量，公允价值变动将会计入当期损益。其中归属于其他非流动金融资产的股权投资及私募基金权益的公允价值变动受其研发进展以及市场波动影响较大，若研发进展及市场环境出现不利变化，相关金融资产的公允价值变动将会对公司业绩产生一定影响。
　　(六)行业风险
　　近年来，由于医药产业政策鼓励创新药及医药企业的研发投入，国内制药企业的研发能力和外包服务CRO公司的规模得以快速发展，以及形成了一些规模尚小但具有特色型技术的生物技术公司，而这些公司在布局早期药物筛选阶段业务后，也纷纷开始尝试进入DNA编码化合物库技术领域。此外，近几年由于跨国药企纷纷布局DEL技术并加大了投入力度，原本在DEL技术领域内的国外竞争对手在DEL库规模、合作数量等方面均有了一定程度的发展，因此公司将同时面对来自国际老牌竞争对手和国内企业的技术介入带来的竞争。
　　2、对医药企业研发投入依赖性风险
　　公司新药研发服务的业务主要通过对外提供服务获取收入，公司客户主要为跨国药企、国际生物技术公司及国内创新性制药企业，因此上述客户群体对于研发的整体投入力度对公司收入影响较大，如果未来行业内整体研发投入力度下降，或对于早期药物发现阶段的研发投入降低，将对公司业务发展及收入造成不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　公司主营业务为DEL技术相关的药物早期发现研发服务，公司主要客户类型包括：全球跨国制药企业、国际知名生物技术公司等。公司海外收入占主营业务收入的比例较大。公司在境外开展业务和设立机构需要遵守所在国家和地区的法律法规，如果发生以下情形，例如海外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化、或因国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力而导致境外经营状况受到影响，将可能给公司全球业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入52,557.18万元，同比增长23.09%；实现归属于母公司所有者的净利润10,950.54万元，同比增长113.22%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润11,273.28万元，同比增长96.27%。经营活动产生的现金流量净额21,634.78万元，同比增长69.01%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　（1）全球药物市场规模及成长性
　　世界人口总量的增长、社会老龄化程度的提高、人们保健意识的增强以及疾病谱的改变，使得人类对生命健康事业愈发重视。同时，全球城市化进程的加快，各国医疗保障体制的不断完善等因素推动了全球医药行业的发展，进而带动了全球药品市场的发展。根据2024年7月最新的Frost&Sullivan报告预测，全球医药行业研发投入将由2023年的2,606亿美元增长至2028年的3,592亿美元，复合年增长率6.6%。
　　全球医药研发服务行业，尤其是具有全球新药研发生产服务能力的平台型公司，有望受益于全球新药研发投入的持续增长和外包率的不断提升。根据Frost&Sullivan报告预测，全球医药研发投入外包比例将由2023年的49.2%提升至2028年的58.2%。同时报告预测，全球医药研发外包服务的市场（不包括大分子CDMO）规模将由2023年的1,369亿美元增长到2028年的2,388亿美元，复合年增长率约11.8%。
　　（2）中国医药市场发展趋势
　　①药品审批门槛进一步提高
　　根据国家各项新药审批政策来看，提高仿制药审批标准、优化临床试验申请的审评审批、实行同品种集中审评、严格审查药品的安全性和有效性、加快临床急需等药品的审批、严惩临床试验数据造假行为等十条政策加大了对药品企业的新药审评难度。仿制药按原研药质量和疗效一致的原则受理和审评审批，对已经受理的仿制药注册申请，实行分类处理，这些政策将大幅提高药品申报门槛，提高了对产品疗效的要求，产业规模将继续保持较快的增长势头。
　　②研发投入增加促进产业升级
　　中国医药研发行业起步较晚，发展初期技术能力不足，研发投入较少，但近年来取得了较快发展，具有较大提升空间。随着中国药企研发实力的提升和政府对药品审评制度的改革，MAH制度的推行以及医保用药目录对创新药实行动态调整等一系列有利于研发环境政策的实施，国内医药企业的研发投入会持续增加，创新药物在药品市场中的占比也会逐步提高，为企业带来更多的利润，形成“研发—生产—销售”相互促进的良性循环，推动医药产业的转型升级。
　　(二)公司发展战略
　　公司核心战略是构建一个规模化、高效率且可拓展的药物发现系统：首先，我们建立了以全球领先的万亿级DNA编码化合物库（DEL）为核心的底层技术平台群，形成了独特的“发现引擎”；其次，该引擎的能力已得到商业化验证，历史累计为全球超过600家客户赋能了数千个研发项目；当前，我们的战略正沿着研发价值链纵向深化，并积极引入AI与自动化等前沿技术，同时通过平台拓展与战略协同横向拓宽能力边界。展望未来，我们将聚焦于新型工具分子与治疗性分子的持续发现、优化及转化，提升平台规模与交付能力，并积极探索授权、合作等多元化模式，以实现研发成果的价值最大化释放。
　　成都先导坚持以创新驱动为核心发展战略，致力于建设覆盖从早期分子发现到临床转化的完整新药研发体系。公司着力打造了国际领先的DNA编码化合物库（DEL）技术平台，并拓展了基于分子片段药物设计（FBDD/SBDD）、寡核苷酸药物研发（OBT）、临近诱导药物研发（TPD）以及类环肽（CPM）等技术的平台，实现从分子发现到分子优化和多元化分子创新的全流程闭环。在此过程中，公司自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO，通过高通量DMTA（设计-合成-测试-分析）循环及人工智能驱动的分子设计和数据分析，旨在实现高效、系统化和可迭代的化合物筛选与先导分子优化，提升分子发现成功率与创新价值。
　　在产业链拓展与能力建设方面，成都先导通过战略性并购与合作，延伸上下游关键环节，拓展数字科学、转化医学、工艺放大及临床前研究等能力，形成“研发—生产—转化”一体化体系。这使公司能够将早期分子发现和优化成果高效转化为具有临床开发潜力的项目资产，并通过里程碑付款、联合开发、项目授权等多元化商业模式加速成果落地与价值实现。同时，公司持续推动自研核心管线与合作项目在全球范围的临床推进，提升项目资产的商业化前景与全球布局能力。
　　面向未来，成都先导将以新药上市为战略核心目标，持续完善技术平台、优化业务链条、加快项目转化节奏，构建植根中国、面向全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。公司将以技术创新、数据智能、平台协同及产业链整合能力为核心，持续为全球未满足临床需求提供创新治疗方案，推动医药产业创新发展，并不断提升公司在国际医药创新领域的综合竞争力与可持续发展水平。
　　(三)经营计划
　　1、核心技术升级
　　公司拥有的核心技术主要包括：DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）FBDD/SBDD（基于分子片段和三维结构信息的药物设计）技术，同时兼具药物优化平台关键技术、OBT（基于寡核苷酸的药物研发平台）、TPD（基于临近诱导药物相关技术），以及药物优化平台关键技术及研发能力等。为保持行业领先优势，公司将继续加大技术开发和自主创新的能力，对核心技术进行持续优化和升级，具体体现在以下方面：
　　（1）针对DEL技术：①不断丰富公司建库所需要的试验试剂的种类，以增加库分子的多样性；②根据历史筛选结果的分析，不断总结和优化具有高成功率或低成功率的化合物库，以进行化合物库的更新与换代，提高化合物库的筛选成功率；③将DEL技术朝着更加标准化、工业化方向推进，积极推动和参与相关行业技术规范、标准的制定行动，从而推动该项技术在药物发现领域的大规模应用；④在继续扩充公司DEL库小分子数量的同时，进一步扩展DEL库的分子类型，使得DEL库中分子结构更加多样化、更具新颖性，从而提高筛选的成功率；⑤将DEL技术朝着更加标准化、工业化方向推进，发挥行业领导作用，持续推动该项技术在药物发现领域的大规模应用；⑥进一步拓展DEL技术可适用的靶点和其他筛选条件范围；⑦积极探索挖掘公司过去10余年积累起来的相对独特而且规模较大的DEL筛选和修改数据，结合人工智能AI技术开发下一代探索化合物空间的方法，加快更高质量新药分子的发现及优化。
　　（2）针对FBDD/SBDD技术，加速FBDD/SBDD领域创新，结合结构生物学、AI/ML、冷冻电镜等新技术，加快与DEL技术的融合，增加竞争优势。
　　（3）在基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）方面，成都先导已经搭建起了由核酸药物研发专家组成的核酸药物研发平台，并涵盖若干关键领域，包括生物信息学、核酸药物化学、RNA生物学、分子与细胞生物学、转化研究等。后续结合公司计算科学团队着重在小核酸序列设计和递送系统方面布局，希望通过高质量的核酸序列设计、递送系统开发加速小核酸药物的早期研发进程等其他相关核心技术的开发，进一步完善实现公司在该领域的技术与业务布局。同时，公司亦将加快推进控股子公司先东制药在小核酸原料药CDMO服务的商业转化。
　　（4）临近诱导药物相关技术（TPD）领域，进一步优化提升在生物靶点提名、蛋白质工程/表达纯化、复合物的分子发现和优化以及后续的生物学评价体系等，围绕利用新颖E3连接酶配体分子布局差异化的蛋白降解项目。并利用公司计算科学团队AI技术加速三元复合物优化过程方面布局，提升团队在蛋白降解早期研发阶段的竞争力。
　　（5）公司将继续积极推进DEL+AI在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设，加强建全HAILO平台和人工智能AgentHANDS，旨在实现从数据获取到业务落地的全链路闭环，全面提升研发效率与响应能力。为进一步拓展数据维度，公司通过增资控股摩熵智能，期望引入其在医药研发领域积累的结构化数据资源与数据处理技术，旨在建设增强内外部研发数据的整合与应用能力。
　　2、主营业务规划
　　公司将继续完善药物发现和优化平台上其他能力的建设，在已经建立的四大核心技术平台基础之上，特别聚焦把自动化，数字化及智能化的思维，技术和系统更好地应用于高效先导化合物优化平台建设，实现高质量高效可持续的系列临床前新药研究服务，围绕临近诱导药物、类环肽等多种创新型类药小分子，构建高价值的化合物库，产生高价值的配体资源，引入商业化和搭建自有的PCC/IND项目，创新药项目产出的一体化、全流程服务平台，拓宽技术服务的范围。
　　未来随着公司药物发现与优化平台的完善，公司将产生更多的新药项目并推进至临床阶段，同时加速部分新药管线的对外转让，产生更多的收入，从而促进公司将更多新药项目推进至临床阶段后期并实现转化。
　　新药在研项目临床阶段的推进是公司主要战略之一。公司将构建高标准的新药研发平台，增强新药研发实力。
　　3、人力资源规划
　　药物发现与优化是现代药物化学、有机化学、分子生物学，细胞生物学，计算科学等的交叉前沿领域，是高素质科研技术人才密集型产业。领域内经验丰富的研发、技术及管理人员属于稀缺性人力资源。人才是公司发展的核心资源，未来公司将进一步健全人力资源管理体系，搭建完善的培训、薪酬、绩效以及激励机制，同时加大人力资源的开发和配置力度，完善人才培养和引进机制，吸引国内外高素质科研人才，打造一支专业、高效、诚信的业务团队，最大限度发挥人力资源的潜力，为公司可持续发展提供人力资源保障。
　　4、市场拓展规划
　　公司将继续加大对市场开拓资源的投放力度，同时依据境内外不同市场的客户习惯，强化营销服务网络的建设，以此保障主营业务收入的稳步提升。通过收购Vernalis，公司在欧洲最活跃的生物医药区域建立分支，该分支既是研发实体，同时也是国际交流与合作的欧洲商务中心，配合公司在美国的海外营销网点，深耕公司海外业务市场，推动公司业务的持续增长。
　　如本节第六点“（一）、行业格局和趋势”部分分析，随着国内药物市场的发展，新药研发的投入和内在需求正疾速增长，公司正积极组建国内商务开发团队，并推出定制化服务和产品，如覆盖靶点立项至IND的一站式新药开发与转让、基于DEL技术的Fast-follow药物发现等。
　　随着公司业务规模的不断扩大，公司将逐渐增加更多的国内外营销网点，提高公司营销服务的深度和广度，最终形成覆盖全球主要市场的营销服务网络架构，为公司持续快速发展奠定基础。
　　5、外延并购与对外投资规划
　　在外延并购与对外投资方面，公司将以补充和延伸公司核心研发能力为战略导向，重点聚焦能够拓展技术边界和未满足临床需求的前沿领域，包括新机制、新靶点、新技术以及创新药物研发相关的上下游环节。公司将通过投资或收购具有高技术潜力的创新型企业，引入先进的技术能力、关键人才和研发资源，并结合公司自有平台进行整合与孵化，从而形成技术、数据和项目的协同效应。通过这种战略性并购和投资，公司既能够快速拓展研发能力和业务链条，又可将外部创新成果高效转化为临床可推进的项目资产，实现从早期发现到临床转化的连续创新闭环。此外，公司将结合市场拓展、资源整合及风险管理，确保外延并购和投资在支持公司长期战略发展的同时，实现战略短期效益与长期价值的平衡，进一步巩固和提升公司在全球医药创新领域的竞争优势。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.主要业务　　成都先导聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，依托DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、靶向蛋白降解平台相关技术（TPD）四大核心技术平台及公司其他关键新药研发能力（药物化学、计算科学/AI、体外体内生物学评价、药物代谢学，分析化学，药学研究等），打造新药发现与优化的国际领先的研发体系，通过新药研发服务、不同阶段在研项目转让及远期的药物上市，为医药工业输出不同阶段的新分子实体，以最终为全球未满足的临床需求提供创新药... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.主要业务
　　成都先导聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，依托DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、靶向蛋白降解平台相关技术（TPD）四大核心技术平台及公司其他关键新药研发能力（药物化学、计算科学/AI、体外体内生物学评价、药物代谢学，分析化学，药学研究等），打造新药发现与优化的国际领先的研发体系，通过新药研发服务、不同阶段在研项目转让及远期的药物上市，为医药工业输出不同阶段的新分子实体，以最终为全球未满足的临床需求提供创新药治疗方案，致力于成为全球一流的创新型生物医药企业，贡献于更好的人类生命健康。
　　目前，公司基于超6,000种不同的骨架结构，已经完成超过1.2万亿种结构新颖、具有多样性和类药性的DNA编码化合物的合成，并且已有多个案例证实了其针对已知生物靶点和新兴生物靶点筛选苗头化合物的能力及有效性。同时，成都先导拥有多个内部新药项目，分别处于临床及临床前不同阶段。
　　公司业务模式灵活，能够提供一整套从靶基因到新药临床试验申请阶段的研发服务，范围覆盖重组蛋白表达纯化、结构生物学、计算科学/AI数据分析与分子设计、药物化学、分析化学，生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动力学、药学研究等。
　　成都先导作为拥有全球已知最大的DNA编码小分子实体化合物库的药物研发公司，业务遍布北美、欧洲、亚洲及大洋洲等，现已与多家国际著名制药公司、生物技术公司、化学公司、基金会以及科研机构建立合作，致力于新药的发现与应用。公司致力于成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。
　　2.经营模式
　　公司的经营模式属于新药研发服务、新药在研项目权益转让及自主研发项目推进至临床阶段乃至远期实现上市销售相结合的形式。相比传统的新药研发企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，以及相对于常规技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特点，公司的业务模式具备为公司持续输出颇具潜力的创新药项目的能力，能够创造高收益的长期价值。
　　公司的药物发现与优化平台，一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方面，在不与客户产生利益冲突的情况下，公司可通过药物发现平台自主选择高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发现的苗头化合物推进到临床试验阶段。
　　（1）新药研发服务
　　基于公司药物发现与优化平台，公司可为全球医药企业提供指定生物靶点的筛选并进行优化，客户有权选择有偿受让筛选过程产生的功能活性被验证的先导化合物分子的IP，公司还有一定几率在客户针对该药物进行后续研发的多个阶段陆续产生里程碑收入。除此之外，基于公司领先的DEL、FBDD/SBDD技术，以及在计算机辅助药物设计或AI分子设计、蛋白表达纯化、结构生物学、药物化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动力学、药学研究等环节的技术能力，公司可为客户提供新药发现和优化链条上各类研发服务，如定制化DEL库设计及合成服务、某些指定化合物或核酸的合成与修饰服务以及相关生物学评价等。
　　新药研发服务部分，盈利模式分为客户定制服务（Fee-For-Service，FFS）、全时当量服务（Full-Time Equivalent，FTE）、以及其他。
　　①客户定制服务（FFS）FFS模式是指公司根据与客户签订的服务合同内容，向客户提供有明确需求的研发服务，并在合同中约定具体项目方案、研究成果测算方式、相关费用与结算方式。
　　②全时当量服务（FTE）FTE模式是指公司根据客户的要求分配相关技术人员团队，并依据合同的约定完成相关研发任务，按照记录的实际参与的技术人员数量和工作时间确认收入。客户与公司一般在合同谈判和项目方案确定过程中会依据项目难度、时间要求和工作量来综合确定所需FTE数量。
　　③其他则主要包括药物结构IP权属转让费（License Fee）、里程碑费（Milestone Fee）等自公司成立以来，通过DEL的筛选服务，为客户完成针对特定靶点的早期苗头化合物的发现服务，在成功发现化合物后，可以通过签订转让合同将化合物知识产权转让给客户进行后续开发，收取一定IP权属转让费，以及根据客户后续的开发进度，还可能收到部分里程碑费。
　　截至报告期末，公司已累积完成了118个项目（＞1,100个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据合同约定，当转让的小分子化合物未来在药物研发达到某个关键性节点阶段（包括但不限于GLP毒理实验、临床I期、临床II期、临床III期及药物上市等），后续公司可依据合同约定获得里程碑费，金额依据各个里程碑节点的不同从几百万元到几千万元不等。2025年上半年，公司达成了8个项目的化合物知识产权（IP）转让。
　　（2）新药在研项目权益转让
　　公司依靠国际领先的药物发现平台以及规模庞大的具有自主知识产权的小分子化合物库，在与客户筛选项目不存在利益冲突的情况下，可以选择高潜力、高价值的靶点进行自主新药发现，利用自身核心技术优势将筛选出的化合物分子优化并向后推进至确定性更高的阶段后进行转让，客户受让后可直接申报临床或进入临床试验阶段。通过转让新药项目的全部或部分权益，公司可获得新药项目转让收入，包括首付、里程碑收入和收益分成等。
　　（3）业务模式中的知识产权保护机制——靶点排他与分子结构排他原则
　　药物结构相关的知识产权系创新药的核心IP，为确保公司新药研发项目与客户筛选项目之间不存在利益冲突，成都先导在业务模式中严格遵守靶点排他和分子结构排他原则。公司药物发现平台中的化合物结构原始权属归公司所有，在筛选服务的模式中发现了有效的苗头化合物或自主研发的新药推进到一定程度后，公司通过与客户签署授权及转让协议，将化合物结构相关的知识产权或开发及商业化权益转让给客户。
　　第一、靶点排他原则。公司接受客户的筛选项目委托以靶点为基础，客户一旦确定某筛选靶点，会拥有一定的排他期（具体以合同约定为准），在排他期内公司不会再接受其他客户对于相同靶点的筛选服务委托，也不会针对该靶点进行自主新药项目筛选。
　　第二、分子结构排他原则。公司通过与客户签署转让与授权协议，将分子结构的知识产权永久排他性地转让给客户。该分子即使在后续的研发过程中表现出对其他靶点的良好成药性，也因为排他机制而不可转让和开发。
　　两项排他原则的执行确保了公司新药研发项目与客户筛选项目之间、不同客户的项目互相之间不存在利益冲突，并因此获得国内外客户的极大信赖和认可，使公司独特的“新药研发服务+新药在研项目权益转让”的模式能够顺利开展，在国际医药工业保有良好的声誉。
　　3.所处行业情况
　　成都先导一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方面，在不与客户产生利益冲突的情况下，成都先导可通过药物发现平台自主选择高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发现的苗头化合物推进到临床试验阶段。因此，公司与全球制药行业发展以及新药研发投入等有着密切相关，随着全球制药行业的蓬勃发展，公司的主营业务有着巨大的发展机会。
　　（1）全球药物市场规模及成长性
　　世界人口总量的增长、社会老龄化程度的提高、人们保健意识的增强以及疾病谱的改变，使得人类对生命健康事业愈发重视。同时，全球城市化进程的加快、各国医疗保障体制的不断完善等因素推动了全球医药行业的发展，进而带动了全球药品市场的发展。根据Frost&Sullivan报告统计，2022年全球药品市场规模约为1.48万亿美元，预计至2025年，医药市场规模将达1.8万亿美元。
　　根据Frost&Sullivan报告，全球医药行业研发投入将由2021年的2,241亿美元增长至2026年的3,129亿美元，复合年增长率约6.9%，而中国医药行业研发投入将由2022年的327亿美元增长至2026年的529亿美元，复合年增长率约12.8%。
　　（2）全球药物新分子实体的现状与趋势
　　①小分子化药依然占据市场主导地位
　　小分子化学药由于其服用便利、合成工艺稳定、价格和生物药相比有明显优势，加之，一些重要的影响疾病的生物机制存在于细胞内部或需要跨越血脑屏障，小分子化学药几乎是唯一的治疗手段。在全球各国加大医疗改革、控制医疗支出的背景下，小分子化学药在较长时间内仍然会占据市场主导地位。近年由于生物技术药物的发展速度较快，小分子化学药在整体药品市场中的相对市场份额有所缩小，但从长期趋势看，小分子药物仍然会长期占据药品市场的主要份额。
　　②新化学分子实体获批数量呈上升趋势
　　随着药物研究的深入开展，新化学分子实体的发现难度越来越大，导致新化学分子实体上市的步伐在一段时间内放缓，但随着高通量筛选技术的进步以及新一代的药物发现技术（如FBDD/SBDD、DEL等技术）的应用，促进了新化学分子实体研发效率的提高，新化学分子实体获批的数量又开始回升。根据FDA《New Drug Therapy Approvals2024》公布的数据，2024年FDA共获批50款新药，其中新化学分子实体共32个，占比约64%，生物制品18个，占比约36%，预计未来5年，每年仍将有30到40个新化学分子实体推出市场。
　　③专利创新药物的比重将持续增加
　　相对于非专利药物，专利药赋予药品更大的溢价能力，成熟的非专利仿制药物由于专利过期后的市场竞争激烈使得利润率逐渐下降；同时医保体系的不断完善、经济水平的提高，使得患者对药品的支付意愿以及支付能力均大幅提高。近年来不断有新的专利药物上市，并不断刷新销售记录。例如吉列德公司的用于治疗丙型肝炎病毒的小分子化学药索非布韦和夏帆宁，两个品种在上市次年的销售额均突破了100亿美元，成为当年全球小分子药物中销售额最高的药品。
　　据预测，2030年中国创新药市场份额将提升至70%，仿制药将下降至25%，国内创新药市场的发展潜力巨大。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球市场态势活跃，客户需求呈现多元化趋势。公司积极推进与全球合作伙伴建立长期、稳定的深度协作关系，依托境内外资源共享与优势互补，持续优化国际市场策略，实现更精准的市场定位与更高效的业务运营。与此同时，公司聚焦研发成果的实际应用价值，积极探索各核心技术平台研发项目的商业化落地。报告期内，公司实现营业收入22,701.21万元，同比增长16.58%；实现利润总额5,676.77万元，同比增长644.15%；实现归属于母公司所有者的净利润5,004.20万元，同比增长390.72%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5,391.19万元，同比增长2,517.66%；经营活动产生的现金流量净额11,060.68万元，同比增长51.48%。
　　报告期内，公司各技术平台商业项目与研究项目均按计划有序推进；得益于主营业务收入稳健增长及毛利率同步提升，本期利润实现显著增厚。首先，DEL板块作为公司的基石业务，实现收入10,219.01万元，同比增长40.45%，增速明显，主要系今年以来，面对不同客户的市场需求，公司的DEL相关的定制库和筛选业务更加灵活和多元化，尤其是DEL库定制在2025年上半年多样性导向定制库进展强势，收入明显增加。其次，来自FBDD/SBDD板块的收入6,523.89万元，同比增长4.15%，主要系公司英国子公司Vernalis在本期确认里程碑收入，进一步巩固了FBDD/SBDD平台的稳步发展。同时，OBT板块在持续拓展传统核苷单体合成业务的同时，借助递送分子相关服务，实现了小核酸一站式项目的商业转化。TPD板块在2025年积极探索新业务模式，与合作伙伴共同启动基于PROTAC技术的新项目合作。2025年上半年，公司自主设计并搭建的自动化高通量化学合成平台高效运转，由此带来ChemSer板块收入同比增长94.17%。
　　报告期内，公司研发投入2,880.85万元，占营业收入的12.69%，同比减少3.09个百分点。报告期内，母公司持续稳步推进技术平台升级和自研管线研发进度，研发投入同比有所增长；与此同时，英国子公司Vernalis基于商业化战略考量，主动调整研发资源配置，重点支持商业项目，研发投入同比下降。通过上述结构性调整，集团在保持技术创新能力的同时，实现整体研发费用同比小幅下降，资源配置效率显著提升。2025年，成都先导的DEL库在继续丰富经典杂环小分子化合物库的同时，将库类型扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、线性多肽库和环状多肽库等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。成都先导已建成完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1,500亿线性肽类分子库，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，筛选出与目标靶点匹配的环肽苗头化合物配体外，还完成了多个针对递送系统的环肽分子筛选。报告期内，公司完成了针对分子胶（Molecular Glue）这类特定分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库，并新增基于分子胶（Molecular Glue）技术的筛选项目，进一步拓宽了药物筛选技术的应用场景。同时，报告期内成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作。报告期内，公司持续与结构基因组学联盟（Structural Genomics Consortium，以下简称“SGC”）合作，积极参与“Target2035”计划。并且在2025年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Phase2Roadmap”登上《Nature Reviews Chemistry》，这些均是对成都先导DEL技术领导地位的认可。此外，报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸及核素递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。在TPD等新型机制研究上，报告期内公司独有的TRIM21配体完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，两篇相关的学术文章的发表引起业界关注。报告期内，自研管线HG146实体瘤（ACC）入组顺利，按计划推进Ⅱ期临床中，HG146其他适应症的开发正在推进中。同时，公司其他自研管线亦稳步推进。
　　2025年上半年，公司持续推进DEL+AI/ML在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设(“HAILO”平台)，报告期内在平台建设、模型迭代和管线推进几个方面取得阶段性成果：
　　1、模型与数据：依托DEL海量筛选及自动化实验平台产生的多维度数据，迭代升级靶点-小分子活性预测模型，并同步构建适配高通量化学平台的分子生成模型；
　　2、高通量化学平台：基于上述模型，快速完成以TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库设计与合成；
　　3、高通量生物平台：高通量生物自动化系统完成平台整合与自动化试行；
　　4、项目管线：新增两个自研项目已经依托HAILO平台启动首轮DMTA循环并找到先导化合物进入评价环节和下一轮优化。
　　报告期内，公司募投项目已基本完成地下室结构，工程整体稳步推进。
　　报告期内，公司初步建立以国际国内规则为参照的ESG工作体系，完成公司首份ESG中英文报告编制及发布。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　（1）核心技术优势
　　①DEL技术的开发与工业应用
　　公司自创立始终致力于核心技术——DNA编码化合物库（DEL）技术的开发、应用和升级。DEL技术是早期药物发现领域的创新性热点方向之一。经过十余年的发展，公司极大地推动了DEL技术的发展与工业化应用，目前已成为DEL技术领域的领先者之一。
　　目前，公司DNA编码化合物库（以下简称“先导库”）小分子数量突破12,000亿，是全球目前已知的最大的实体小分子化合物库。
　　先导库具有较好的设计质量和合成质量，在设计上采用数千个不同类型的分子骨架结构作为母核，与数万种试剂相组合，采用特殊的合成反应在DEL合成过程构建母核结构，能够覆盖已经成药的小分子和已知生物活性分子所含有的大部分结构，并进行了深度扩展，使得小分子结构数量规模巨大。先导库的分子在兼顾分子多样性的同时，在设计上对分子属性也进行了优化，从而使“先导库”分子具有较好的成药性。
　　公司经过多年的摸索，建立了核酸合成、DEL合成、分析和分离的全流程控制，在不断优化合成技术的同时，建立了一套完整的质量控制的流程和方法，确保DEL的合成质量。公司使用“先导库”累积筛选上百个生物靶点，筛选结果又反过来可以对库的设计和合成形成有力的支持和反馈，促使整个DEL设计和合成技术的提升。
　　并且，成都先导在过去几年中发表了近40篇DEL领域的原创科学论文，推动DEL技术创新与发展。截至报告期末，成都先导2次荣获美国化学会（American Chemical Society）下设的化学文摘社（Chemical Abstract Service，CAS）颁发的“CAS REGISTRYINNOVATOR”证书，共计91个新颖化合物被赋予独有的“CAS Registry Number”。这是对成都先导所发表的学术文献中的分子结构的新颖性以及合成方法的创造性的认可。成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，是对成都先导DEL技术领导地位的认可。
　　成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、线性多肽库和环状多肽库，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。报告期内，成都先导已建成完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1,500亿线性肽类分子库，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，环肽DEL库与目标靶点筛选得到的环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已经实现了用于递送系统开发的筛选案例当中。此外，公司完成了针对分子胶（Molecular Glue）这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库。
　　截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、数百个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到75%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了8个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了118个项目（＞1,100个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据学术期刊《ACS Medicinal Chemistry Letters》（Todd J.Wills and AlanH.Lipkus,ACSMed.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，成都先导已经转让的化合物与FDA自1940年到2025上半年间批准的1,259个药物分子进行比较，90%的分子属于分子先锋，即为新颖的化合物拓扑结构，同时也拥有新颖的化合物母核，成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列。公司持续加强研发，开展DNA编码的大环化合物及肽类化合物的设计、合成与应用，旨在发现新的分子实体进行药物发现或递送实体的发现。
　　针对药物研发领域的关键和挑战靶点类型、新出现的作用机制，公司在报告期内持续通过“DEL For”系列对GPCR靶点、E3泛素连接酶、蛋白复合体、共价靶点持续深挖，聚焦客户需求的高质量化合物的发现、化合物功能和机制验证，成药性以及体外体内生物学评价等多维度综合研发服务，比如在某些高难度或新颖靶点的DEL筛选上取得了进展并成功实现IP转让，公司还利用“DEL For”系列的信息挖掘，形成了有效的化合物优化方案，用于聚焦补充基于蛋白结构的DEL库的设计和迭代。
　　同时，成都先导的“DEL Plus”（包含DEL+Protein，DEL+Assay，DEL+AI/ML等）为合作伙伴在蛋白获取、化合物评价、筛选分子扩展等领域提供了无缝连接。DEL筛选的高质量、多靶点、不依赖于蛋白质结构的海量数据用于机器学习（ML）、AI大模型训练和迭代，有效预测商业可得化合物的活性、成药性，增加苗头化合物的系列、提高化合物质量和优化速度。
　　②FBDD/SBDD技术以及与DEL技术整合的优势
　　FBDD/SBDD通常是对几千种结构多样的、分子尺寸较小的分子片段库进行亲和力筛选，找到能够与靶点蛋白活性位点相结合的分子片段，然后借助于结构生物学和药物化学，通过片段连接、片段合并或片段生长等技术手段，得到活性较高的先导化合物。由于分子片段尺寸较小，分子片段个数有限，对于大部分蛋白靶点，FBDD都能较为快速的找到亲和力较弱的分子片段或片段组合，SBDD则利用小分子片段与治疗靶点形成的复合物的三维结构信息，对分子片段进行传统药物化学优化，提升分子活性。
　　FBDD/SBDD技术与DNA编码化合物库（DEL）技术存在很强的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面。FBDD技术可以快速对靶点进行成药性评价，并且有可能快速得到具有亲和力的分子片段。DEL技术也可以用于扩展FBDD所需要用到的分子片段库，大幅度提升其数量和多样性。SBDD技术有利于DEL筛选产生的苗头或先导化合物向临床前候选物的快速转化。通过结构生物学的方法，可以获得DEL苗头或先导化合物与其靶点怎样结合的信息。该信息的有效使用有利于对苗头或先导化合物活性及其它成药性的优化。利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　报告期内，Vernalis持续兑现前期研究合同的里程碑收入，证明其技术及专业经验的有效性及商业价值；与此同时，Vernalis在报告期内亦新签订了多项新的研究合作协议，所有新旧合作下的项目均按既定里程碑顺利推进。
　　③基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）领域的优势
　　公司在DNA编码化合物（DEL）应用过程中，积累了在序列设计，核酸合成和修饰领域大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列和反义核酸序列，满足高活性和高选择性的要求。在肿瘤和肿瘤免疫药物开发领域，公司同样积累了在分子水平，细胞水平和体内评价系统方面的经验。通过拓展，公司现已经具备了开发核酸药物临床候选化合物的能力。
　　截至报告期末，公司已拥有一支由核酸药物研发专家组建的核酸药物研发平台，并涵盖若干关键领域，包括生物信息学，核酸药物化学，RNA生物学，分子与细胞生物学，转化研究等。该核酸药物研发平台不仅能提供高质量的定制化的RNAi（RNA干扰）技术服务，还能提供高质量的siRNA/saRNA/ASO设计、快速平行合成与化学修饰，并进行基因敲低活性测试、稳定性测试、脱靶风险评估及核酸药物体内分布、代谢及其他体内外药理药效评价等。成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　另外，公司已经建立的成熟可靠的编码/解码系统和多样性巨大的分子库，为筛选和开发核酸药物递送系统配方和组织、细胞特异性配体提供了可能。公司正在基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，如GalNAc，C16等，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸及核素递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　公司控股子公司先东制药可提供商业化符合GMP条件的小核酸原料药CDMO服务，主要满足临床Ⅰ期至Ⅲ期的百克级需求以及商业早期的百克至公斤级需求，并可根据产品研发进度适时建立几十公斤级规模的生产线。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的之类控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　④靶向蛋白降解平台相关技术（TPD）及与DEL技术整合的优势
　　蛋白降解剂需要特异性地结合靶点蛋白，与DEL筛选的技术原理完美结合，并且DEL分子的延伸连接位点已知，因此在蛋白降解领域的应用方面有特殊优势。DEL技术也是一种高效、性价比高的方法发现开发新的E3泛素连接酶配体，以提高降解活性和降低毒副作用。
　　目前，嵌合体蛋白降解分子（PROTAC）开发的难点之一，在于找到能够同时结合目标蛋白以及E3连接酶的小分子，而成都先导的DEL技术加之多年的蛋白筛选经验，为合适的配体分子提供可优化的起点。
　　除此之外，DEL分子中DNA标签的连接，已经为下一步linker的连接探明位点。
　　截至报告期末，成都先导已经累计完成了超过50种新颖E3泛素连接酶，构建了超过100个蛋白质构建体，用于基于体外方法进行蛋白降解剂的发现和验证。通过DEL技术，成都先导为多家客户提供了可以被验证的E3泛素连接酶配体，客户进行自行或者与成都先导合作进行E3泛素连接酶配体的降解剂开发。这些新颖的配体在开发过程中，被发现其既可以作为E3配体通过PROTAC形式进行POI的降解，也可以单分子实现蛋白的降解，开辟与已知CRBN、VHL泛素连接酶和配体完全不同的生物效应和应用。公司自主开发基于这些新颖E3连接酶的配体，以工具化合物的形式，与合作伙伴展开了合作，不揭露化合物结构，尤其是一些没有报道过任何结合分子的E3，比如基于DEL筛选的TRIM21配体、BIRC7配体的PROTAC开发上，产生已知E3配体无法实现的蛋白降解。
　　公司基于DEL平台技术开发的具有自主知识产权的CRBN配体成功应用于多个项目的合作研发，并产生积极的体外和体内结果。
　　报告期内，TPD板块不仅与合作伙伴共同启动了全新的基于PROTAC的项目合作和研发，并且成功新增了基于分子胶（Molecular Glue）技术的筛选项目，进一步扩展了其药物筛选技术的应用范围。TRIM21完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，两篇相关的学术文章的发表引起业界关注。
　　⑤AI与DEL技术整合的优势
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累数百个靶点DEL筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　（2）公司人才优势
　　药物发现研发服务由于专业门槛高，相关专业领域人才是公司提供研发服务水平的关键。公司聚焦早期小分子新药研发，拥有实力雄厚的研发团队，是DEL细分领域团队规模最大的研发服务公司之一。截至报告期末，公司拥有研发人员413人，其中本科及以上学历占比97.58%，包括74名博士、137名硕士，公司核心技术人员和骨干成员均来自知名制药公司研发团队，拥有数十年创新药物研发及合作服务经验。
　　此外，公司创始人JIN LI（李进）博士具有二十多年从事创新药物开发及团队管理的经验，通过文献研究及对制药企业需求的深度理解掌握了DNA编码化合物合成及筛选全过程技术，可高效解决药物发现阶段的关键性问题；首席科学官BarryA.Morgan教授拥有超过40年的药物研发经验，也是将DNA编码化合物库技术工业化的主要发明人之一，此外，公司的其它核心技术平台及全资子公司Vernalis聚集有多位专业能力强和经验丰富的专业团队。雄厚的人才实力保证了公司在面对大型研发服务公司时也能保持较强的竞争力。
　　（3）药物发现领域内先发性优势
　　公司是国内乃至全亚洲最早规模化从事DEL技术研发及应用的公司。药物筛选是药物研发过程中最早期的阶段，近年来逐渐成为药物发现的瓶颈，具有高技术壁垒和高附加值的特点，而DEL技术作为药物筛选领域内最前沿的技术手段之一，探索和一定程度上解决了药物中非常重要的问题——苗头/先导化合物的发现，公司在DEL技术上的先发性优势也是得以切入药物筛选这一领域至关重要的竞争手段。
　　经过近十年的潜心研发与创新，公司在DEL技术领域内具有深厚的技术积淀和经验积累，围绕DNA编码化合物的设计、合成和筛选技术已形成多项专利和软件著作权。
　　Vernalis团队在FBDD/SBDD领域深耕超20年，积累了诸多的技术、数据、知识和信息。这些与成都先导高效的DEL筛选平台结合，建立了一个非常高效的新药发现与优化的新型平台。截至报告期末，公司累计已取得143项发明专利及14项软件著作授权，并有300余项境内外发明专利正在申请中。同时，公司在过去十余年的工作中围绕DEL技术领域进行了大量的研究和探索性工作，从而积累了大量的技术诀窍，是其它公司和科研单位难以在短期内通过阅读文献和自身研发而实现的。
　　（4）灵活、透明的客户合作模式
　　相对于DEL技术领域内其他公司相对固定的业务合作模式，公司聚焦客户的实际需求，对外提供多种形式的合作，包括各类新药研发服务和各个阶段的新药在研项目权益转让，合作模式灵活；因此，公司与客户通常合作周期长，合作形式也更加深入。
　　此外，由于DEL技术本身属于药物筛选领域非常前沿和创新性的技术方法，相对于传统的高通量筛选，商业化时间较短，尚未形成成熟的标准化体系。而公司面对的客户多为全球领先的大型跨国药企，在医药研发领域拥有多年技术积淀，研发实力雄厚，因此公司秉承公开透明、合作共享的态度，在与客户建立合作关系后，对于实验方案设计、实验过程进展等在不涉及核心技术机密和客户信息隔离的前提下均乐于与合作伙伴分享，不断交流研发过程，使得客户有更多的参与感和更好的服务体验。
　　（5）提供服务与自主创新相结合的商业模式
　　不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具备药物核心知识产权——药物结构知识产权，公司针对高潜力、高价值的靶点，可选择性的进行自主药物筛选，并通过灵活的合作模式展开后续开发和共享药物开发成果带来的收益。
　　相比传统的新药研发企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，公司可对外提供研发服务以及在不同阶段转让药物项目从而获得相对持续和稳定的经济收入，近三年公司早期筛选项目转让已陆续兑现里程碑收益，验证该模式的商业闭环与盈利能力；另外，相对于技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特点，公司拥有的DEL库内含海量具有潜在成药可能性的药物结构知识产权，在DEL及新药相关技术、研发资金市场环境及监管法规等条件满足的情况下，可以自主进行多个创新药物项目的研发，从而可能为公司持续输出颇具潜力的创新药项目，同时创造高收益的长期价值。截至报告期末，公司约有十余个自研小分子管线项目，4个项目处于临床阶段，2个项目已完成临床前候选化合物（PCC）提名，其余多个早期项目分别处于靶点验证、苗头化合物的筛选以及先导化合物结构优化阶段。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　截至报告期末，公司拥有的核心技术主要包括：DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、靶向蛋白降解平台相关技术（TPD），以及药物优化平台关键技术及研发能力等。其具体情况及先进性说明如下：
　　（1）DEL技术（包括DEL库的设计，合成和筛选及拓展应用）
　　公司的DEL库的设计、合成与筛选技术是一项具有颠覆性的原创小分子新药发现技术。其核心能力由两部分构成：通过库的设计、合成与表征纯化技术建成分子数量巨大、分子结构多样、分子属性优良的化合物库，通过筛选技术实现对多种类型靶点的评价、筛选和验证，快速、高效获得结构新颖的苗头化合物，进行原创小分子新药的研发。与传统分子库的设计、合成与筛选技术相比，成都先导DEL技术具有以下几方面先进性和优势：
　　首先，DEL库在设计和合成上能够实现的分子库规模较传统相比有了飞跃式发展，可以高达万亿级的实体分子库（传统实体分子库数量一般在百万级别）；
　　第二，在合成时间和成本上，采用DEL库技术，可在数年的时间内，用较低的花费，建立规模巨大、多样性更好的分子库资源，而采用传统的技术需要巨大的投入（约数亿美元）和数年甚至数十年的时间去积累；
　　第三，由于化合物均带有DNA编码，使得从巨大的混合物信号中通过DNA测序确认化学结构成为可能，千亿乃至万亿级的化合物能够进行混合物筛选，在效率上超过传统的先导化合物发现方式（传统的筛选由于成本和技术的限制，仅能实现百万分子级别的筛选）；
　　第四，由于DNA标签的引入，数千亿化合物可以形成混合物一次性筛选，使得筛选所需的分子用量极小，所以相对成本极小；
　　第五，与SBDD、CADD和虚拟筛选等技术相比，DEL技术即使面对缺乏靶点结构信息和/或无配体参考信息的新靶点和难成药靶点，也能快速实现苗头化合物的筛选，找到可能成药的新分子，适用性广泛；且由于每次可筛选海量化合物，筛选结果反而能够为这些技术提供大量的实验结果数据，加速此类技术发展；
　　第六，成都先导公开发表的与DEL相关学术论文33篇，体现了公司在提高库化学和筛选应用方面的先进性和高质量；
　　第七，成都先导曾2次荣获美国化学会（American Chemical Society）下设的化学文摘社（Chemical Abstract Service，CAS）颁发的“CAS REGISTRYINNOVATOR”证书，共计91个新颖化合物被赋予独有的“CAS Registry Number”。这是对成都先导所发表的学术文献中的分子结构的新颖性以及合成方法的创造性的认可；
　　第八，成都先导联合普渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作，是对成都先导DEL技术领导地位的认可。
　　第九，截至报告期末，公司在超过53类靶点类型、几百个靶点筛选上积累了丰富的经验，近三年项目平均成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例）保持在70%~80%；
　　第十，不同的分子类型，如小分子化合物库、大环化合物库、多肽化合物库、共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库等在靶点筛选上的成功应用，拓展了分子类型和可成药靶点的范围；
　　第十一，DEL筛选已被诸多科研机构用来针对特定靶点，产生大量的实验数据，进行人工智能学习，用于化合物的活性预测和发现，其他的筛选技术难以在这一方面提供类似的效率和成本优势。
　　①DEL库的建设——万亿级新分子实体库
　　DEL库的具体合成过程主要通过极为高效的组合化学合成方法进行化学合成。在每一个化学反应之后，都会在分子上连接一段特定序列的DNA，用于记录化学反应过程相关信息，在后期的筛选应用中，DNA可以被PCR扩增，高通量测序可以对信号进行快速准确的读取。
　　公司DEL库小分子数量已突破1.2万亿，是全球目前已知的化合物最多、规模最大的实体小分子化合物库。公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类超过6,000种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块接近40,000种；以及公司不断开发新的适用于DEL库的化学合成反应和途径，截至报告期末，已经升级到近170余种化学反应类型，覆盖了绝大部分药物化学合成的常见化学反应。除自身建库应用以外，成都先导在过去几年中发表了近20篇关于适用于DEL合成化学反应的原创科学论文，推动DEL技术创新与发展。其中和辉瑞、默克、强生等合作伙伴共同发表DEL合成化学反应的原创科学论文，加强了和合作伙伴的合作关系。
　　DNA编码化合物库的设计与合成的先进性还在于DEL库的整体质量，即一方面注重分子多样性、新颖性和成药性，另一方面注重化学和分子生物学的合成质量。化学与分子生物学的合成质量主要体现在化学反应的设计与控制、生物连接反应的效率以及严格的过程控制以保证DNA序列与化学结构的对应关系等，公司建立了标准化、规模化的DNA编码化合物库设计、合成与表征纯化技术，使成都先导DNA编码化合物库分子的多样性、类药性和合成质量得到了保证并不断提升。在此之外，成都先导对DNA编码化合物库技术在基于结构片段的药物发现和基于已知活性化合物结构的修饰的应用进行了尝试，旨在利用DNA编码在规模、通量上的优势，提升这两种传统最常用的药物发现方式的效率。
　　除多样性的化合物库的构建外，公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地根据合作伙伴的具体领域或项目要求进行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，可以来自合作伙伴提供的具体化合物信息、公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成。从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物。相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合物多样性更高、成本更低。
　　②新型分子类型的DEL库的建设
　　截至报告期末，成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、线性多肽库和环状多肽库等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。
　　成都先导已建成完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1,500亿线性肽类分子库，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，环肽DEL库与目标靶点筛选得到的环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已经实现了在用于递送系统开发的筛选案例里。
　　利用共价配体直接抑制挑战性靶点已成为现代药物发现领域极具吸引力的方法。共价DEL库筛选具有化学空间大、材料消耗少、筛选效率高的特点，将成为推动这一领域发展的有力方法。公司建立了数百亿的共价化合物分子库，为难成药靶点的分子发现提供了新的手段和方法。
　　随着蛋白降解领域的发展，PROTAC分子的设计和发现成为了目前该领域的研究热点。如何更快地发现PROTAC分子、找到新颖的分子结构以及对PROTAC分子进行高效，可靠的活性验证，是目前引导PROTAC技术发展的关键因素。利用DEL技术设计并合成了具有一系列含有
　　PROTAC分子的DEL库，并使用该PROTAC类DEL库对E3泛素连接酶CRBN及目标蛋白BRD4进行了双蛋白亲和筛选，以形成三元复合物为基础，找到了一系列具有活性的PROTAC。文章发表于《ACS Chemical Biology》杂志。
　　报告期内，公司完成了针对分子胶（Molecular Glue）这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库。
　　③DEL筛选——多种难成药靶点成功筛选出新颖结构的苗头化合物
　　DEL筛选技术是将数千亿甚至上万亿的化合物和经验证的生物靶点同时进行亲和相互作用，对通过亲和力结合在生物靶点的化合物的DNA标签高通量测序与分析，从而识别亲和化合物，再将相应的化合物进行不带DNA标签的合成，然后验证和确认成为苗头化合物的一个过程。DEL筛选技术能够以高效、价格低廉的方式，筛选巨大的化合物库，产生苗头化合物，以提供创新药物的源头。截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、数百个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、G蛋白偶联受体、E3泛素连接酶、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型。报告期内筛选达到75%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了8个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了118个项目（＞1,100
　　个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。根据学术期刊《ACS Medicinal Chemistry Letters》（Todd J.Wills and AlanH.Lipkus,ACSMed.Chem.Lett.2020,11,11,2114–2119）杂志对分子结构新颖度评估矩阵的定义标准，成都先导已经转让的化合物与FDA自1940年到2025上半年批准的1,259个药物分子进行比较，90%的分子属于分子先锋，即为新颖的化合物拓扑结构，同时也拥有新颖的化合物母核，成都先导的DNA编码化合物库含有超过1.2万亿种化合物实体，巨大的化合物空间和有效的筛选保证了化合物新颖性，为创新小分子药物研发提供了具有高价值可申请专利的化合物系列。
　　此外，针对药物研发领域的关键和挑战靶点类型、新出现的作用机制，公司在报告期内持续通过“DEL For”系列对GPCR靶点、E3泛素连接酶、蛋白复合体、共价靶点持续深挖，聚焦客户需求的高质量化合物的发现、化合物功能和机制验证以及后续项目延伸应用，比如在某些高难度或新颖靶点的DEL筛选上取得了进展并成功实现IP转让，公司还利用“DEL For”系列的信息挖掘，形成了有效的化合物优化方案，用于聚焦补充基于蛋白结构的DEL库的设计和迭代。
　　同时，成都先导的“DEL Plus”（包含DEL+Protein，DEL+Assay，DEL+AI/ML等）为合作伙伴在蛋白获取、化合物评价、筛选分子扩展等领域提供了无缝连接。例如成都先导的超过50种新颖E3连接酶的蛋白表达与制备，可供客户进行直接订购，并进行DEL筛选和化合物合成与评价；DEL筛选的高质量、多靶点、不依赖于蛋白质结构的海量数据用于机器学习（ML）、AI大模型训练和迭代，有效预测商业可得化合物的活性、成药性，增加苗头化合物的系列、提高化合物质量和优化速度。
　　（2）基于分子片段和三维结构信息的药物设计FBDD/SBDD核心技术
　　基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术是当前小分子药物发现领域的相对成熟及重要技术之一，目前由该技术发现的药物已有多个成功上市及进入不同临床阶段。成都先导位于英国剑桥的全资子公司Vernalis（R&D）是当前使用该技术第一梯队的企业，已成功研发出多个药物项目，并已进入临床阶段或对外实现转让。FBDD/SBDD通常是对几千种结构多样的、分子尺寸较小的分子片段库进行亲和力筛选，找到能够与靶点蛋白活性位点相结合的分子片段，然后借助于结构生物学和药物化学，通过片段连接、片段合并或片段生长等技术手段，得到活性较高的先导化合物。由于分子片段尺寸较小，分子片段个数有限，对于大部分蛋白靶点，FBDD都能较为快速的找到亲和力较弱的分子片段或片段组合，SBDD则利用小分子片段与治疗靶点形成的复合物的三维结构信息，对分子片段进行传统药物化学优化，提升分子活性。FBDD/SBDD技术与DNA编码化合物库（DEL）技术存在很强的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面。FBDD技术可以快速对靶点进行成药性评价，并且有可能快速得到具有亲和力的分子片段。DEL技术也可以用于扩展FBDD所需要用到的分子片段库，大幅度提升其数量和多样性，成都先导DEL技术用于赋能FBDD的成功案例与报告期发表在英国皇家化学会杂志RSC Medicinal Chemistry。SBDD技术有利于DEL筛选产生的苗头或先导化合物向临床前候选物的快速转化。通过结构生物学的方法，可以获得DEL苗头或先导化合物与其靶点怎样结合的信息。该信息的有效使用有利于对苗头或先导化合物活性及其它成药性的优化。公司利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　Vernalis（R&D）团队在FBDD/SBDD领域深耕近20年，积累了深厚的技术、数据、信息、经验和知识。这些与成都先导高效的DEL筛选平台结合，有望建立一个更加高效完善的新药发现与优化的新型技术平台。Vernalis（R&D）在药物研发项目上与其他生物制药技术公司及学术合作伙伴达成了许多深度合作，包括Servier、Genentech、Daiichi Sankyo、Lundbeck和Asahi Kasei Pharma、Pierre Fabre Laboratories等。与此同时，Vernalis（R&D）还拥有一支近80人的团队，专业方向覆盖蛋白质工程、结构生物学、生物药理学、细胞与生化分析与开发、药物合成有机和分析化学、化学信息学和计算化学、药物代谢和药代动力学等。报告期内，Vernalis持续兑现前期研究合同的里程碑收入，证明其技术及专业经验的有效性及商业价值；与此同时，Vernalis在报告期内亦新签订了多项新的研究合作协议。
　　（3）基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）
　　基于对DEL技术的不断应用，公司拓展搭建了基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）。通过公司对DEL技术的不断应用，在序列设计、核酸合成和修饰领域积累了大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列和反义核酸序列满足高活性和高选择性的要求。
　　公司由核酸药物研发专家组成的核酸药物研发平台，涵盖若干关键领域，包括生物信息学、核酸药物化学、RNA生物学、分子与细胞生物学、药理毒理等。该平台具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务，能支持、提供多种修饰单体和定制化递送分子/脂质体合成，如：修饰亚磷酰胺，修饰核苷、核苷酸、GalNAc、脂质体等。除了合成服务，成都先导还提供寡核苷酸的生物评价服务，包括但不限于针对ASO/siRNA体外细胞活性筛选实验，稳定性/免疫原性/脱靶预测与验证，体内动物实验的初步药效药代毒理研究等，报告期内成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　公司积极布局核酸药物递送系统配方和组织、细胞特异性配体提供了可能。公司正在基于已有基础，开发了多种核酸递送系统，如GalNAc，C16等，具有自主知识产权，用于潜在的肝靶向及肝外系统靶向等。报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸及核素递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　此外，公司控股子公司先东制药可提供商业化符合GMP条件的小核酸原料药CDMO服务，主要满足临床Ⅰ期至Ⅲ期的百克级需求以及商业早期的百克至公斤级需求，并可根据产品研发进度适时建立几十公斤级规模的生产线。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的之类控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　（4）靶向蛋白降解平台相关技术（TPD）
　　成都先导的蛋白降解平台聚焦E3泛素连接酶和目标降解蛋白（POI）的表达与结构生物学研究、E3和POI配体的发现和验证、蛋白降解剂的优化，通过不断增长的Linker优化经验（目前在库的Linker超过250个）和体外、体内降解活性以及功能评价，结合药代动力、药效和初步毒理平台，正在进行蛋白降解剂从靶点和全新配体发现到临床候选化合物的整体研发和合作。
　　成都先导的蛋白降解平台的亮点在于通过DEL技术实现新颖E3泛素连接酶配体的开发和应用探索。目前进入临床研究或是临床前研究的蛋白降解分子招募的E3连接酶主要是CRBN和VHL，但行业内对新E3连接酶的探索兴趣不断增加。人体内有600多种E3连接酶，其多数降解功能未知，为了探索并能够提供新的降解分子，截至报告期末，成都先导已经累计完成了超过50种新颖E3泛素连接酶，构建了超过100个相关蛋白质构建体，用于基于体外方法进行蛋白降解剂的发现和验证。通过DEL技术，成都先导为多家客户提供了可以被验证的E3泛素连接酶配体，客户进行自行或者与成都先导合作进行E3泛素连接酶配体的降解剂开发。这些新颖的配体在开发过程中，被发现其既可以做为E3配体通过PROTAC形式进行POI的降解，也可以单分子实现蛋白的降解，开辟与已知CRBN、VHL泛素连接酶和配体完全不同的生物效应和应用。公司自主开发基于这些新颖E3连接酶的配体，以工具化合物的形式，与合作伙伴展开了合作，不揭露化合物结构，尤其是一些没有报道过任何结合分子的E3，比如基于DEL筛选的TRIM21配体、BIRC7配体的PROTAC开发上，产生已知E3配体无法实现的蛋白降解。
　　公司基于DEL平台技术开发的具有自主知识产权的CRBN配体成功应用于多个项目的合作研发，并产生积极的体外和体内结果。
　　报告期内，TPD板块成功新增了基于分子胶（Molecular Glue）技术的筛选项目，进一步扩展了其药物筛选技术的应用范围。TRIM21完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，两篇相关的学术文章的发表引起业界关注。
　　（5）药物优化平台其他关键技术及研发能力
　　在DEL、FBDD/SBDD、OBT、TPD四大核心技术形成的药物发现平台基础上，公司搭建了一站式从靶基因到新药临床试验申请阶段的药物优化体系，覆盖范围包括重组蛋白表达纯化、结构生物学、计算化学与药物化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理毒理学、药代动力学、药学研究等多个技术环节，能够针对多种生物机制和靶点类别进行新分子的发现和后续开发，直至推进到临床前候选物阶段甚至临床试验阶段。
　　公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用成都先导多年积累数百个靶点DEL筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的AI模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。
　　公司基于AI模型主要聚焦两个方向的研究：1）利用成都先导已经积累的DEL筛选项目的大量数据集，构建靶点-万亿化合物的亲和力预测模型，赋能高质量苗头化合物发现环节；2）成都先导聚焦AI分子生成和评估、高精度结合自由能计算以及AI成药性评估，结合公司搭建的高效化学合成和高通量化合物检测平台，建设DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”（DMTA）分子优化的能力平台，干湿结合加速化合物优化环节，旨在通过建设迭代式的DMTA循环模式以加速临床前候选药物发现及优化过程。
　　2025年上半年，公司持续推进DEL+AI/ML在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设(“HAILO”平台)，报告期内在平台建设、模型迭代和管线推进几个方面取得阶段性成果：
　　1、模型与数据：依托DEL海量筛选及自动化实验平台产生的多维度数据，迭代升级靶点-小分子活性预测模型，并同步构建适配高通量化学平台的分子生成模型；
　　2、高通量化学平台：基于上述模型，快速完成以TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库设计与合成；
　　3、高通量生物平台：高通量生物自动化系统完成平台整合与自动化试行；
　　4、项目管线：新增两个自研项目已经依托HAILO平台启动首轮DMTA循环并找到先导化合物进入评价环节和下一轮优化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）DEL新分子实体库的优化
　　报告期内，公司通过持续地研发投入和扩展商业合作，继续加强其核心技术平台-DNA编码化合物库的建设。
　　首先，根据自身积累的海量合成数据、筛选数据与化合物活性数据，公司充分发挥已有的设计与合成优势，对万亿级库不断进行分子成药属性与化学合成质量的迭代与提升。公司的DEL库分子数量已超过1.2万亿。同时，公司通过系统化的库分子设计，增加合成分子骨架的种类超过6,000种，基本涵盖了所有当前已获批上市的小分子药物的核心骨架，以及临床在研小分子项目的大多数优势骨架，合成砌块接近40,000种。报告期内，公司持续开发新的适用于DEL库的化学合成反应和途径，截至报告期末，已经升级到170余种化学反应类型。
　　第二，公司紧跟药物工业新分子的发展趋势，不断扩展新分子类型。在已有小分子化合物库、大环化合物库、多肽化合物库、共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库的基础上，扩展了靶向RNA的分子库等类型并且靶点筛选上的成功应用，拓展了分子类型和可成药靶点的范围，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。截至报告期末，成都先导的DEL库已经不局限于传统的小分子化合物库，公司已经将库扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、线性多肽库和环状多肽库等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术公司提供独特的新分子实体。成都先导已建成完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1,500亿线性肽类分子库，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。成都先导在环肽DEL库的筛选方面有着丰富的经验，环肽DEL库与目标靶点筛选得到的环肽苗头化合物除了直接作为配体外，已经实现了在用于递送系统开发的筛选案例里。报告期内，公司完成了针对分子胶（Molecular Glue）这类新型分子形态的关键DEL库的设计和合成，拓展成都先导自有特殊E3配体DEL库。
　　第三，公司实现了从给定活性分子结构出发，采用DEL技术实现了分子的定向优化，以较短的时间设计、合成和探索了给定分子的邻近化学空间，提升了分子的活性或成药性属性。
　　第四，OpenDELTM的新升级。OpenDELTM是公司在2015年开始推出的一种自助筛选服务产品，经过不断的更新，2023年全新升级的OpenDELTM所含分子结构具有更好的多样性和类药性。OpenDELTM与公司传统DEL大库相比，建库的基本技术一样。但是OpenDELTM库的内容，库的个数以及每个库包含的分子结构类型和数量不一样（成都先导的传统DEL大库有1.2万亿分子数量，OpenDELTM分子数量目前大概含30亿）。再次，库的使用商业条款也不一样，比如，成都先导传统DEL大库，对靶点和筛选出的分子结构是排他性使用，而OpenDELTM对靶点和分子结构都是开放及非排他。通过OpenDELTM，用户可以在自主完成筛选实验后经过测序、数据分析、苗头化合物（Hit）合成与验证最终得到筛选结果。所以，OpenDELTM是一款开放式的小分子筛选产品，其包含的分子结构信息、分子砌块信息、骨架结构信息、化合物编码信息全披露，可以为客户提供高质量完整筛选数据包，为AI/ML提供很好的数据基础。
　　报告期内，公司持续与结构基因组学联盟（Structural Genomics Consortium，以下简称“SGC”）合作。成都先导将利用DEL技术平台的产品OpenDELTM针对SGC关注的新靶点进行筛选。该项目的筛选数据集将以适合ML(机器学习)的格式发布在公开平台，以便世界各地的药物发现和ML专家访问、进行数据建模，并应用于预测新的活性分子。作为“Target2035”全球开放科学运动的一部分，这些新活性分子将在SGC进行实验验证，体现了成都先导对全球开放科学运动的承诺和贡献。这一合作不仅展现了成都先导在药物发现技术上的前沿地位，也彰显了其作为全球科研共同体中的重要推动者的形象，共同为开放科学和全人类的健康福祉作出积极贡献。“Target2035”的目标是通过开放科学，联合学术界与工业界，到2035年为所有人类蛋白质开发化学探针，彻底改变药物发现的格局。2025年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Phase2Roadmap”登上《Nature Reviews Chemistry》（doi.org/10.1038/s41570-025-00737-z）。第五，公司不断地分析和总结DEL筛选的产出，并进行持续的库的更新迭代，以确保库分子的高筛选产出和高成药质量。报告期内，公司与辉瑞、阿斯利康、百时美施贵宝、强生、默沙东、罗氏的全球首个DNA编码化合物库（DEL）联盟合作持续推进。该联盟旨在通过创新合作模式共享资源，高效构建更具价值与多样性的DEL库，加速药物发现进程。DEL联盟汇聚各方优势资源，将持续构建更具价值、更加多样化的DEL库，并有效促进DEL技术的创新迭代，同时加速药物创新，最终惠及全球广大患者。
　　（2）多种难成药靶点成功筛选出新颖结构的苗头化合物
　　公司不断优化筛选方法，扩展筛选应用，产生了较为明显的工业成果。截至报告期末，公司已经筛选超过53类靶点类型、数百个靶点，其中包含蛋白-蛋白相互作用、转录因子、磷酸酶、蛋白复合体、脂肪酶、核酸酶等各种新颖靶点或挑战性的靶点类型，过去两年针对未发现配体的蛋白研究明显增加，基于DEL筛选的成功率保持与具有配体的靶点成功率类似，报告期内筛选达到75%的筛选成功率（重合成后获得功能性的分子的靶点占当期总筛选靶点的比例），筛选项目的平均时间周期缩短至3个月以内，达成了8个项目的化合物知识产权（IP）转让。截至报告期末，公司已累计完成了118个项目（＞1,100个活性化合物实体分子）的化合物知识产权转让。
　　（3）DEL与FBDD/SBDD结合拓展新技术
　　报告期内，成都先导与Vernalis（R&D）团队继续就将DEL技术应用到Vernalis的FBDD技术平台，用于探索发现DEL结合分子片段结构的新颖技术，具备DEL技术的敏感性和分子片段特性。与传统小分子片段筛选相比，它具有独特的优势：
　　①筛选蛋白用量少，非常适用于一些蛋白表征或纯化困难的靶点；
　　②筛选速度快。从化合物库筛选到完成片段分析仅需2-3周的时间；
　　③化学空间广。PAC-FragmentDEL将片段连接到DNA上能够将更多因溶解度问题不能应用于传统筛选的片段分子引入至化合物库中，提升可筛选的化学空间；
　　④利用多样性的DEL中间体进行分子片段的优化，一个月之内将毫摩尔（mM）级别的分子片段优化为纳摩尔（nM）级别的苗头化合物，大大缩短了传统的分子片段的优化过程。
　　（4）DEL用于分子的优化
　　公司积极开发聚焦化合物库，以高效、快速地进行化合物分子在活性、选择性、成药性等方面的优化。针对特定靶点，化合物的起点可以来自DNA编码化合物库的筛选，可以来自公开报道的文献化合物、临床化合物或上市化合物，也可以来自于分子片段。公司从已知化合物出发，进行聚焦化合物库的设计与合成。从而将聚焦化合物库再次与靶点进行筛选，最终发现符合项目需求的、结构新颖的、活性（或选择性、成药性）更好的化合物。相较于传统的药物化学优化而言，筛选速度更快、化合物多样性更高、成本更低。
　　（5）基于丰富的DEL技术经验，拓展建立OBT、TPD技术平台
　　OBT方面，已经具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务。报告期内，公司已经开始针对国内外客户提供包括核酸合成、核酸修饰、核苷类化合物合成及特殊化学结构的化合物定制合成等服务。报告期内成都先导持续推进客户的一站式小核酸定制项目。
　　除了合成服务，公司还提供寡核苷酸的体内体外生物评价测试服务，以及公司正在开发自主知识产权的核酸药物递送系统，用于潜在的肝靶向及中枢神经系统、呼吸系统等肝外靶向等。目前成都先导肝内靶向的GalNAC在分子水平和细胞水平已经进行了验证，并取得部分体内验证数据，目前正在完善体内验证数据；报告期内，公司持续深耕递送系统研发，系统梳理核酸及核素递送关键靶点，同步推进靶向递送的DEL库构建及多个靶点的筛选。
　　公司联合数十家国内企业和高校，积极参与并作为主要起草单位进行《小核酸药物递送系统技术要求》的团体标准制定，规定了小核酸药物递送系统的系统要求、寡核苷酸的之类控制、连接小分子配体的递送系统、连接多肽配体的递送系统、连接抗体配体的递送系统、纳米递送系统、口服制剂递送系统、寡核苷酸药物递送系统效力评价。
　　TPD方面，成都先导已经累计完成了超过50种新颖E3泛素连接酶，构建了超过100个蛋白质构建体，这为基于体外方法的蛋白降解剂的发现和验证提供了重要的实验材料。通过DEL技术，成都先导为合作伙伴或自身在部分E3泛素连接酶上成功筛选出了活性小分子配体，用于PROTAC或者分子胶的发现。公司基于DEL平台技术开发的具有自主知识产权的CRBN配体成功应用于多个项目的合作研发，并产生积极的体外和体内结果。
　　报告期内，TPD板块不仅与合作伙伴共同启动了全新的基于PROTAC的项目合作和研发，并且成功新增了基于分子胶（Molecular Glue）技术的筛选项目，进一步扩展了其药物筛选技术的应用范围。TRIM21完成分子胶机制验证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，两篇相关的学术文章的发表引起业界关注。
　　（6）药物优化平台其他关键技术及研发能力
　　在技术平台建设方面，2025年上半年，公司持续推进DEL+AI/ML在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设(“HAILO”平台)，报告期内在平台建设、模型迭代和管线推进几个方面取得阶段性成果：
　　1、模型与数据：依托DEL海量筛选及自动化实验平台产生的多维度数据，迭代升级靶点-小分子活性预测模型，并同步构建适配高通量化学平台的分子生成模型；
　　2、高通量化学平台：基于上述模型，快速完成以TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库设计与合成；
　　3、高通量生物平台：高通量生物自动化系统完成平台整合与自动化试行；
　　4、项目管线：新增两个自研项目已经依托HAILO平台启动首轮DMTA循环并找到先导化合物进入评价环节和下一轮优化。
　　（7）自主研发新药管线
　　报告期内，基于营运现金流平衡的角度审慎考虑，公司对自研管线项目进行聚焦调整。
　　2、HG153即HGP2289，根据公司自研管线项目管理规则，进入IND申报阶段的项目会进行名称调整。
　　①HG146实体瘤（ACC）入组顺利，按计划推进Ⅱ期临床中，其他适应症的开发正在推进中。HG030项目中国大陆区域临床试验由白云山继续推进，HG030美国IND维护正常，按要求完成年度进展报告递交；HG381项目自2023年完成6名受试者入组后，基于审慎性考虑，该项目目前暂停入组新的受试者，公司继续维持项目的合规性运作，按中心要求递交年度进展报告；②2个项目已完成临床前候选化合物（PCC）提名；
　　③多个早期项目分别处于靶点验证、苗头化合物的筛选以及先导化合物结构优化阶段。
　　HG146（HDACI/IIb亚型选择性小分子抑制剂）2018年4月和2021年4月分别获批开展针对多发性骨髓瘤适应症和晚期实体瘤或淋巴瘤适应症的临床研究许可。
　　多发性骨髓瘤I期研究时，因实体瘤或淋巴瘤的I期研究进度更快，其临床研究优先进入更高剂量探索，考虑到多发性骨髓瘤受试者的获益和风险比在降低，故于2023年7月结束多发性骨髓瘤I期的研究。根据实体瘤I期临床所确定的RP2D（推荐的临床II期剂量(recommendedphase II dose)），以及I期临床和临床前研究所寻找到的生物标记物，已经发现比多发性骨髓瘤更能从HG146获益的实体瘤适应症，故暂不考虑多发性骨髓瘤的继续推进。
　　截至2025年6月30日，HG146实体瘤（ACC）入组顺利，按计划推进Ⅱ期临床中，其他适应症的开发正在推进中。
　　HG030是高选择性的TRK/ROS1双靶点抑制剂，可同时抑制TRK（含I代多个耐药突变）和ROS1，并具有CNS穿透性，潜在适应症更广。HG030项目于2020年3月获得NMPA（国家药品监督管理局）的临床试验许可，在2020年11月将中国大陆（不包括台湾、香港、澳门）的全部权利（包括但不限于专利权、研发、生产、销售）转让给白云山制药总厂后，由白云山继续开展临床试验相关工作，成都先导仍保留HG030产品中国大陆以外所有区域的全部权益。
　　HG030项目于2022年1月22日获得FDA（美国食品药品监督管理局）批准开展临床试验，2025年6月已向FDA提交了安全性更新报告。
　　抗肿瘤创新药物研发是全球新药研发的重点领域。近年来，基于免疫调控机制的创新药如PD-1抗体等在肿瘤治疗领域取得了显著的治疗进展，STING激动剂是一种新型肿瘤免疫疗法。
　　STING蛋白能够诱导树突状细胞、巨噬细胞、血管内皮细胞等释放免疫因子，增加肿瘤中淋巴细胞浸润，增强免疫细胞的抗原递呈能力，并促进T细胞的激活杀伤肿瘤细胞。因此STING蛋白是连接固有免疫和适应性免疫的重要一环，通过激活免疫系统抑制肿瘤免疫逃逸。
　　HG381是成都先导基于DNA编码化合物库技术及小分子新药研发平台自主研发的新分子实体，是公司第3个获得临床试验许可的新药项目。前期体外和体内的药效试验表明HG381在结肠癌、肝癌、乳腺癌、肺癌等多个小鼠肿瘤模型中都表现出显著疗效，而且HG381能够诱导机体产生肿瘤免疫记忆，抑制肿瘤再生。在临床前药物安全性评价实验中，HG381展现良好的安全窗。同时，HG381有着作为单药或者与免疫检查点抑制剂联用进行临床应用的前景。
　　STING激动剂领域早期为瘤内给药的一代核苷酸类似物，临床上已被证明由于其分子类型所带来的疗效局限性，二代的非核苷酸类似物STING激动剂有望突破这一限制，仍值得期待和探索。二代激动剂开发的先行者GSK暂未披露其临床进展，BMS暂停了其包括本项目在内的多个管线，基于此，成都先导将更谨慎地继续探索本项目的临床价值。
　　2023年6月30日以后，在完成6例受试者入组后，基于审慎性考虑，该项目暂停入组新的受试者，截至2025年6月30日，公司继续维持项目的合规性运作，已按中心要求递交安全性更新报告等。
　　（8）报告期内发表的原创文献
　　公司的业务是基于前沿的科学技术开发和应用，发表科学论文是让其研究方法和结果获得外部科学界独立评价的有效手段，有助于公司与科学界的交流和人才吸引。
　　1、统计口径包含公司以及公司海外其他子公司独立所拥有的发明专利数量，但不包含公司以及公司海外其他子公司与其他公司的共有发明专利数量。
　　2、知识产权累计数量不包括曾经申请和获得后因市场前景等综合原因在本报告期内放弃的发明专利数量。
　　3、统计口径包含PCT（Patent Cooperation Treaty，《专利合作条约》）进国家阶段的专利数量。根据PCT的规定，专利申请人可以通过PCT途径递交国际专利申请，向多个国家申请专利。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明：
　　公司目前开展的研发项目基本分成两类：①核心技术的创新升级及平台建设；②内部自主研发的新药项目。均属于公司专有技术研发，系公司核心技术的创新升级和应用领域扩展，相关研发工作并非来自于客户的定向委托，因此不对应至具体合约。
　　核心技术的创新升级及药物平台建设包含了DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、靶向蛋白降解平台相关技术（TPD），以及药物优化平台关键技术及研发能力与研究能力的研发和升级（即HAILO平台）等，由于核心技术的创新升级及药物发现与优化平台建设是公司持续的战略，无法准确预计总投资规模。“HAILO”项目系“DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”（DMTA）分子优化能力平台”。
　　内部自主研发新药项目包含目前已获批进入临床试验阶段的项目HG146（实体瘤适应症，公司已正式结束HG146多发性骨髓瘤适应症的I期临床）和HG381（晚期实体瘤适应症，2023年6
　　月30日以后，基于审慎性考虑，该项目暂停入组新的病例），此外，2025年上半年，HG3918项目处于PCC确认阶段，在报告期内自研管线研发投入里具有较大占比，因此列入在研项目供投资者参考。HG146、HG3918项目仍处于早期临床或临床试验申报阶段，后续开发仍具有一定的不确定性，且公司拥有自主知识产权的所有在研新药项目，在研发的不同阶段均可以灵活的合作模式对外转让（部分/全部权益），以获得相应的里程碑费和部分/全部收益权。HG030由于已于报告期内将大陆权益转让，暂未列入在研项目中。
　　其余在研的多个临床前项目由于开发仍具有不确定性，每年持续有早期项目的研发投入，无法准确预计总投资规模。
　　因此，以上投资规模的测算数据仅按照项目在公司不对外转让/授权的前提，且能顺利进行后续开发，完成境内临床开发至完成新药申报阶段的条件下做出的投资估算，与实际发生情况可能存在较大差异。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　（1）新药研发失败的风险
　　公司不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具备药物核心知识产权，因此公司选择了部分生物靶点进行自主筛选、新药发现与后续临床开发。虽然公司会在药物开发到某一特定阶段（通常为临床前候选药物、临床候选药物等）时将项目转让给合作伙伴（全部/部分权益），从而项目后续收益与风险同时转移，但在药物权属转让之前公司相关项目仍存在新药研发失败的风险。特别是由于公司开发的药物项目多是针对新靶点/新机制的新分子实体，与改良型新药、仿制药等相比，有更高的研发失败风险。
　　（2）药物发现领域技术替代性和研发风险
　　目前，早期药物发现市场对于药物发现有多种筛选方法，主要包括传统的高通量筛选（HTS）、基于结构化的药物筛选（SBDD），以及目前比较热门的基于片段化结构的筛选（FBDD）和虚拟筛选等，DEL技术仅是其中一种，虽然在建库和筛选的速度以及成本方面具有优势，但同样也存在技术本身的局限性和不足，加之目前医药企业高额的研发投入促进了药物发现领域的技术发展和创新速度，因此DEL技术存在被目前现有技术以及其他创新性药物筛选方法所取代的风险。
　　目前公司有两个成熟的药物发现技术（DEL、FBDD/SBDD）和其他新兴核心技术（STO、TPD），但仍存在新兴技术研发失败和被其他新技术替代的风险。
　　（二）经营风险
　　（1）核心技术人才流失及核心技术泄密风险
　　公司自设立以来围绕DEL技术进行了大量的研究和探索性工作，并逐渐形成了一支在早期小分子新药研发领域拥有丰富经验的研发团队，积累了大量的技术诀窍。凭借雄厚的人才实力以及技术优势，公司在行业内保持了较强的竞争力。公司通过不断完善人才培养制度及人才激励机制、为员工提供更好的科研环境及发展空间，以维持核心技术人员团队的稳定性，并不断吸引优秀外部人才加盟；同时，公司通过制定严格的保密制度并实施其他约束措施，以防范核心技术泄密。但是，随着医药研发行业发展，行业内对于技术人才的竞争日趋激烈，公司仍面临核心技术人才流失及其导致核心技术泄密的风险，可能对公司在行业内的竞争力及公司盈利能力造成不利影响。（2）经营规模扩大带来的管理风险
　　报告期内，公司业务规模不断扩大，通过收购英国公司Vernalis，尽管在产品、技术和市场方面，Vernalis与公司有充分的产业协同基础，但由于区域文化、政治环境以及管理方式的差异，仍不排除收购完成后双方在人事、制度和文化上难以实现高效的整合与协同发展，影响企业的运营和发展。上市后，公司的管理体系将更加严格，在公司治理、人才管理、财务管理、运营支持、资本运作等方面提出更高的要求，对公司管理层的管理能力提出新的挑战。如果公司管理层的管理能力及风险意识不能适应公司快速发展和组织扩增的新环境，可能给公司的经营活动带来潜在的管理风险，导致公司管理效率下降，经营成本上升，甚至关键人员流失，进而削弱公司的市场竞争力。
　　（3）客户相对集中、新市场开发不及预期的风险
　　公司的客户集中度相对较高，公司也在积极开拓国内市场，组建了聚焦国内医药市场的商务开发团队。若未来因公司主要客户经营状况不佳或因公司无法及时满足客户需求等原因，导致公司主要客户对公司产品的需求量降低，同时国内市场客户开发不及预期，则可能对公司的业务经营、财务状况产生不利影响，进而导致公司利润下滑。
　　（三）财务风险
　　（1）汇率风险
　　公司来自于海外的收入占比较高，主要以美元、英镑作为结算货币，若公司记账货币人民币与结算货币之间的汇率出现不利于公司的大幅变动导致的汇兑损失，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（2）应收账款风险
　　随着公司收入的增加，应收账款余额也相应增加。目前公司应收账款账龄主要在1年以内，主要客户信用度较好，发生坏账的风险较小，且公司已按照审慎的原则计提了坏账准备，但若未来市场环境或主要客户信用状况发生不利变化，公司应收账款将面临不能按期回收或无法回收的风险。
　　（3）税收政策优惠
　　公司目前享受了多项税收优惠，如国家相关税收优惠政策发生重大变化，公司的整体税负成本或将发生变化，进而对公司的未来经营业绩产生不利的影响。
　　（4）公允价值波动风险
　　每个报告期末公司对持有的以公允价值计量的金融资产进行公允价值计量，公允价值变动将会计入当期损益。其中归属于其他非流动金融资产的股权投资及私募基金权益的公允价值变动受其研发进展以及市场波动影响较大，若研发进展及市场环境出现不利变化，相关金融资产的公允价值变动将会对公司业绩产生一定影响。
　　（四）行业风险
　　（1）市场竞争风险
　　近年来，由于医药产业政策鼓励创新药及医药企业的研发投入，国内制药企业的研发能力和外包服务CRO公司的规模得以快速发展，以及形成了一些规模尚小但具有特色型技术的生物技术公司，而这些公司在布局早期药物筛选阶段业务后，也纷纷开始尝试进入DNA编码化合物库技术领域。此外，近几年由于跨国药企纷纷布局DEL技术并加大了投入力度，原本在DEL技术领域内的国外竞争对手在DEL库规模、合作数量等方面均有了一定程度的发展，因此公司将同时面对来自国际老牌竞争对手和国内企业的技术介入带来的竞争。
　　（2）对医药企业研发投入依赖性风险
　　公司新药研发服务的业务主要通过对外提供服务获取收入，公司客户主要为跨国药企、国际生物技术公司及国内创新性制药企业，因此上述客户群体对于研发的整体投入力度对公司收入影响较大，如果未来行业内整体研发投入力度下降，或对于早期药物发现阶段的研发投入降低，将对公司业务发展及收入造成不利影响。
　　（五）宏观环境风险
　　公司主营业务为DEL技术相关的药物早期发现研发服务，公司主要客户类型包括：全球跨国制药企业、国际知名生物技术公司等。公司海外收入占主营业务收入的比例较大。公司在境外开展业务和设立机构需要遵守所在国家和地区的法律法规，如果发生以下情形，例如海外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化、或因国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力而导致境外经营状况受到影响，将可能给公司全球业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。 收起▲