富创精密通过大客户战略驱动全球化产能配置，依托平台化技术实现属地化定制生产，并以全球供应链体系反哺客户服务能力。随着半导体设备国产化率持续提升以及下游晶圆厂加速扩产，叠加规模生产带来单位制造成本优化，公司业绩有望高速增长。
　　26H1公司实现营收23.18亿元，同比增长34.45%，主要系半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动上游设备及零部件需求逐层落地，公司前期深耕的大客户战略及产业布局成果集中显现，在手订单加速转化为营收；归母净利润1.34亿元，同比增长992.90%，规模效应加速显现；毛利率26.89%。单季度看，26Q2公司实现营收12.75亿元，同比增长32.55%，环比增长22.28%；归母净利润0.76亿元，同比增长121.37%，环比增长31.55%；毛利率26.75%。
　　公司聚焦精密机械制造、表面处理特种工艺、精密焊接工艺、气体传输系统四大核心赛道，持续加大研发迭代与技术落地投入。1）匀气盘：26H1公司匀气盘业务同比翻倍，高难度、复杂结构匀气盘产品已实现在国内半导体先进制程领域的导入与推广。公司聚焦先进制程零部件国产化需求，顺利完成多款高度集成化新型匀气盘产品研发落地，产品广泛适配先进逻辑、先进存储产线的刻蚀、薄膜沉积等核心化学反应工序。公司重点研发的多层钎焊内腔匀气盘，集成小孔遮蔽、多层钎焊、高洁净清洗、内腔阳极氧化等多项复杂精密工艺，实现全流程自主可控生产，保障表面处理量产稳定性，成功突破行业高端匀气盘制造瓶颈。同时，公司研发的高深宽比同心槽匀气盘可精准适配Harp先进工艺，为半导体先进制程薄膜沉积环节提供可靠的核心零部件支撑。此外，内腔喷砂匀气盘、超长进气流道焊接加热匀气盘等新品的开发落地，进一步丰富公司高端匀气盘产品矩阵。2）静电卡盘：公司成功突破海外技术壁垒，相关产品完成国内部分设备厂商验证并实现国产化替代，跻身核心供应商行列，铝基与陶瓷板粘接类、浆料印刷类静电卡盘达成首件技术突破，产品可适配ETCH、CVD、PVD、IMP、CD-SEM等核心机台。3）金属加热盘：公司成功打破海外技术垄断，产品通过多家国内外头部设备厂商认证、实现国产化替代并成为核心供应商，其中铝合金加热盘实现多款量产及多型号小批量供货，不锈钢加热盘攻克焊接工艺与高温均匀性技术难点，实现多型号规模化生产，产品应用于PECVD、StripETCH等核心机台。4）阀门：公司针对关键物料国产化工作，已初步完成国内外主流品牌阀门性能对比测试。试验结果表明相关产品有望具备一定国际竞争优势。公司持续优化国内品牌供应商体系，依托设备端应用验证与失效分析，推进阀门类关键物料国产化进程。
　　投资建议：富创精密作为国内半导体设备精密零部件的领军企业，通过大客户战略驱动全球化产能配置，依托平台化技术实现属地化定制生产，并以全球供应链体系反哺客户服务能力。预计2026-2028年营收分别为50.65/70.28/91.24亿元，归母净利润分别为3.36/6.02/9.25亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。

　　主要观点：
　　事件
　　公司2026年上半年实现营业收入23.18亿元，同比增加34%；归母净利润1.34亿元，同比增加993%；扣非净利润8989.93万元，上年同期为亏损162.43万元，同比扭亏为盈。
　　订单转化与新品放量驱动增长，规模效应及经营提效推动盈利改善
　　公司上半年营收同比增长34%，主要受益于半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动设备及零部件需求释放，叠加大客户战略及产能布局成果显现，在手订单加速转化为收入。
　　盈利方面，归母净利润同比增长993%，扣非净利润同比扭亏，主要系各基地产能逐步释放，规模化生产优化单位制造成本，收入增长带动毛利提升，综合毛利率同比增加0.36个百分点至26.89%；同时，公司持续优化内部管理、提升经营效率，管理费用同比减少14%，期间费用率同比下降，共同推动主营盈利改善。此外，上半年股权投资产生公允价值变动收益4142万元，进一步增厚归母净利润。
　　大客户战略叠加平台化制造，核心工艺突破夯实国产替代竞争力
　　公司是国内半导体设备精密零部件领军企业，深度服务国内外头部设备厂商，依托精密机械制造、表面处理、精密焊接及气体传输系统技术，形成全流程协同的一体化制造平台。上半年研发投入1.55亿元，同比增加28%，占营收比例6.70%。
　　技术成果持续兑现：静电卡盘通过国内部分设备厂商验证并实现国产化替代，铝基与陶瓷板粘接类、浆料印刷类产品取得首件技术突破；金属加热盘通过多家国内外头部设备厂商认证，铝合金产品实现多款量产，不锈钢产品实现多型号规模化生产；表面处理“N系列膜层”完成近千万元订单交付，镀金工艺承接国内头部客户千万元级新增订单。
　　公司有望依托客户协同研发、多基地就近配套及智能工艺平台，持续提升高端零部件交付能力，拓宽先进制程国产替代空间。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.12、3.26、4.05亿元，对应的EPS分别为0.69、1.07、1.32元，对应2026年9月28日收盘价PE分别为255.32、165.99、133.80倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产能扩张不及预期，新品研发不及预期。

　　投资要点
　　业绩高速增长，盈利能力显著改善：2026年上半年营业总收入23.18亿元，同比+34.45%，主要系下游晶圆厂资本开支增加带动上游设备及零部件需求逐层落地，公司前期深耕的大客户战略及产业布局成果集中显现；归母净利润1.34亿元，同比+992.90%，主要系规模效应带动毛利提升，持续优化内部管理使期间费用率同比下降，以及对外股权投资产生公允价值变动收益4142.25万元对当期利润形成积极贡献；扣非归母净利润0.90亿元，同比扭亏为盈。26Q2单季营业总收入12.75亿元，同比+32.55%，环比+22.28%；归母净利润0.76亿元，同比+121.37%，环比+31.55%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+93.69%，环比+36.79%。
　　盈利能力显著改善，费用率整体优化：2026H1毛利率为26.89%，同比+0.36pct；销售净利率为6.79%，同比+6.57pct。期间费用率为19.20%，同比-3.96pct，其中销售费用率为2.08%，同比-0.13pct；管理费用率为8.15%，同比-4.58pct；研发费用率为6.70%，同比-0.33pct；财务费用率为2.27%，同比+1.08pct，主要系利息支出及汇兑损失增加。研发投入合计1.55亿元，同比+28.09%，研发投入占营业收入比例为6.70%，同比-0.33pct。26Q2单季毛利率为26.75%，同比-1.66pct，环比-0.31pct；销售净利率为7.25%，同比+3.35pct，环比+1.03pct。
　　经营性现金流大幅改善，存货规模稳步增长：截至2026年6月末公司合同负债为0.06亿元，较年初-2.74%；存货为11.35亿元，较年初+8.32%。2026H1公司经营性现金流净额为2.87亿元，同比+91.73%，主要系销售商品收到的现金同比增长，公司持续优化应收账款管理、销售回款质量提升，同时经营性支出得到有效控制。26Q2单季经营性现金流净额为3.72亿元，同比+151.48%，环比由负转正。
　　匀气盘、静电卡盘、金属加热盘等核心零部件协同突破，表面处理与气体传输技术持续领先：（1）匀气盘：26H1完成多款高度集成化新型匀气盘研发，多层钎焊内腔匀气盘实现全流程自主可控生产，匀气盘业务收入同比翻倍，高难度复杂结构产品已导入国内半导体先进制程领域。（2）静电卡盘与金属加热盘：均成功突破海外技术壁垒，通过国内外头部设备厂商验证实现国产化替代并跻身核心供应商行列；铝合金加热盘实现多款量产及多型号小批量供货，不锈钢加热盘实现多型号规模化生产。（3）表面处理特种工艺：“N系列膜层”完成近千万级订单生产与交付，建成国内领先的镀金工艺技术能力并承接千万级新增订单，“致密YO涂层”“PS类SHD产品”持续验证并进入放量阶段。（4）气体传输系统：气柜S6仿真技术处于行业领先水平，核心先进制程外延设备中气柜新品设计已覆盖国内头部设备商。产能方面，北京工厂已于2025年下半年投产运营，南通工厂顺利爬产，规模化效应逐步显现。
　　盈利预测与投资评级：考虑到部分产品放量及产能释放仍需一定周期，我们下调公司2026年归母净利润为3.6（原值4.8）亿元，上调2027年归母净利润为6.6（原值6.5）亿元，新增预测2028年公司归母净利润为10.1亿元。公司当前市值对应2026-2028年动态PE分别为175/95/62X，尽管短期业绩释放节奏有所放缓，但公司作为国内半导体设备精密零部件龙头，核心客户覆盖持续深化，叠加国产替代推进及新品类拓展，中长期成长逻辑仍然清晰，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。

　　事件概述
　　公司发布2026年半年度报告。
　　Q2收入符合预期，订单提速+新品快速突破
　　2026H1公司实现营收23.2亿元，同比+34.4%，其中Q2为12.7亿元，同比+32.6%，符合预告中值。分业务：1）我们判断机械及机电零组件仍为收入主要来源，保持较好增速，其中匀气盘业务同比翻倍；2）我们预计气体运输系统实现高速增长，对应收入占比有所提升；公司保持行业领先地位，加速替代海外；3）新品方面，静电卡盘、金属加热器打破海外垄断，完成国内部分设备商认证并成为核心供应商。26H1公司订单高增，受益零部件全球紧缺，看好公司收入端加速兑现。
　　Q2盈利水平稳步提升，看好利润加速释放
　　2026H1公司归母净利润为1.3亿元，同比+993%；扣非归母净利润为0.9亿元，同比大幅扭亏；其中Q2归母净利润/扣非归母净利润为0.8/0.5亿元，同比+121%/+94%，符合预告中值，利润释放周期开启。2026H1公司净利率/扣非净利率为6.8%/3.9%，同比+6.6pct/+4.0pct，其中Q2为7.2%/+4.1%，环比+1.0pct/+0.5pct，单季度盈利水平稳步提升:1）毛利端：26H1公司毛利率为26.9%，其中Q2为26.7%，随着规模效应释放，后续毛利率将持续提升；2）费用端：26H1公司期间费用率为19.2%，同比-4.0pct，经营效率提高，支出有效控制，后续净利率将持续改善；3）本期公司对外股权投资产生公允价值4142万，增厚利润表现。
　　受益全球零部件紧缺，平台化/出海打开成长空间
　　1）国内设备商明确指引零部件供应紧张，国产替代空间广阔，公司布局核心金属件和气体传输系统，进行了前瞻性、战略性的投入，将充分受益本轮超级周期；2）海外设备商同样需求旺盛，根据20260202上证e互动，公司坚持大客户战略，依托平台化与国际化的协同布局，提升对全球半导体设备龙头企业的综合服务能力，投资compart进一步强化全球竞争力；3）公司2025年报中规划的高价值量新品不断兑现：静电卡盘达成首件突破、铝合金加热盘小批量供货、阀门有望具备国际竞争优势。
　　投资建议
　　我们维持2026-2028年收入为50.65/72.48/96.27亿元，同比分别+42.9%/43.1%/32.8%；2026-2028年归母净利润分别为3.13/8.03/12.68亿元，同比分别+3738%/+156%/+58%，对应2026-2028年EPS预测为1.02、2.62和4.14元。2026/8/28日公司股价206.55元，对应PE分别为202、79、50倍，考虑公司出色成长性及竞争力，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。

　　投资要点：
　　富创精密是国内稀缺的平台型半导体设备精密零部件制造商，专注于集成电路装备机械及机电零组件、气体传输系统两大类核心产品。公司成立于2008年，总部位于辽宁沈阳，经过十余年技术积累，下游覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入等关键设备环节，产品配套率居国内本土厂商前列。2026年上半年公司预计实现营收21-25亿元，同比增长21.83%-45.03%，预计实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比增长877.49%-1121.86%。核心优势方面，公司具备7nm及以下先进制程所需的高精密、高洁净度金属零部件研发与量产能力，2025年机械及机电零组件收入达23.97亿元，同比增长15.00%，核心产品已批量交付，打破国际厂商垄断。气体传输系统领域，产品适配先进制程严苛要求，2025年实现营收11.06亿元，同比增长25.85%，订单增长超50%，市场份额国内领先。作为少数进入全球头部设备厂商供应链的本土企业，公司技术实力与产能规模正加速向国际一流水平迈进。
　　公司受益于国内晶圆厂扩产潮与设备国产化率提升的双重拉动。根据SEMI数据，2026年全球半导体设备市场规模预计达1659亿美元，同比增长约23%。中国大陆市场占比长期稳居全球第一，预计持续保持在30%以上，主要得益于晶圆厂资本开支的持续加码，带动刻蚀、薄膜沉积等核心设备需求旺盛。同时，国产设备龙头市场份额逐年攀升，据Yole统计，中国半导体设备整体国产化率已从2021年的8%提升至2025年的23.2%，预计2030年有望提升至39%。下游扩产与国产替代双重因素叠加，按半导体零部件占设备市场50%的占比测算，国内零部件市场空间达千亿元，上游增量需求明确。从国产化进程看，国内半导体零部件整体国产化率仍处低位，进口替代空间广阔，细分领域分化明显。机械类零部件国产化进展较快，部分厂商已切入国际供应链；光学类、电气类、仪器仪表类等技术壁垒较高的领域仍高度依赖进口。随着国内设备厂商份额提升与供应链安全诉求增强，零部件国产化进程有望进一步加快。公司已进入国内外主流半导体设备厂商供应链体系，预计未来三至五年将进入订单加速放量期，有望在行业高景气与国产替代深化的背景下，逐步实现从技术突破到规模化盈利的跨越。
　　公司已进入多家国内外领先设备制造商的供应链体系，通过联合研发和深度绑定，与下游客户建立了稳固的合作关系。半导体设备零部件行业具有多品种、小批量、定制化特征，设备厂商对供应商要求极为苛刻，合作关系一旦确立往往长期深度绑定。公司以前瞻性平台化战略构建覆盖精密机械制造、表面处理、焊接及气体传输系统集成的全链条技术体系，以全品类供应降低客户供应链复杂度，充分满足先进制程严苛要求，并深度嵌入客户研发与量产体系，前五大客户收入占比长期稳定在70%左右。双方合作覆盖产品研发、工艺验证及量产交付各环节：阀门产品实现按需定制开发，持续向机台前端需求延伸；气柜领域深化客户联合研发，打造授权开发模式，推进先进制程气柜结构设计及仿真、失效分析能力建设；公司与客户联合承担的2项国家专项顺利验收，相关产品经先进制程验证实现批量供货，在客户断供风险中有效保障产线稳定运行；表面处理方面，前瞻布局大客户联合研发，构建以耐腐蚀涂层技术为核心、高洁净度精密清洗为支撑的先进工艺体系。
　　投资建议：公司深度受益于国内晶圆产能扩张与设备国产化替代主线，卡位刻蚀、薄膜沉积等核心设备精密零部件，在匀气盘、特殊涂层等先进制程专项中持续突破。结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为52.29、68.29、83.54亿元，同比增速分别为47.57%、30.60%、22.33%；归母净利润分别为3.19、4.77、7.09亿元，同比增速分别为3806.77%、49.48%、48.69%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为198、133、89倍，PS为12、9、8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。