2026年4月7日奥特维官方微信公众号发文宣布与美国光通讯知名客户正式签署批量光模块光学检测设备订单。此次订单系该客户前期多台设备稳定运行基础上的追加复购，订单涉及的光模块光学检测设备，搭载高精密直线模组、高精度大靶面相机，融合创新检测算法，具备高效率、高检出率、高稳定性三大核心优势。
　　奥特维光模块AOI订单的进展呈现出从技术验证到批量复购的发展路径。公司根据客户需求在原有半导体AOI设备基础上开发针对应用于光模块检测领域的AOI设备，并于24年在客户端通过验证，于25年一季度取得客户批量订单，正式切入光通讯领域。26年1月奥特维宣布其控股子公司奥特维科芯成功向国内光通讯龙头企业泰国生产基地批量交付多台光模块光学检测设备。26年4月再获美国头部客户复购订单，目前公司光模块AOI设备累计出货已突破百台，客户覆盖海内外主流光模块厂商。
　　AI算力需求的持续景气驱动光模块AOI检测设备需求加速释放。全球AI大模型训练推动数据中心高速光模块向800G/1.6T迭代并有望成为主流，传统人工质检在高速率量产中面临效率低下、质量不稳定等问题，而AOI自动化视觉检测设备能够显著提升检测效率与产品质量，随着光模块规模化量产周期的到来，AOI设备订单需求加速释放。
　　本次美国知名客户复购订单，充分验证了公司光模块AOI设备的技术实力与产品竞争力。公司光模块AOI设备搭载高精密硬件与创新检测算法，可适配800G/1.6T及以上高速光模块全流程检测需求，是持续斩获头部客户订单的核心支撑，公司相关设备累计出货超百台，具有广泛的行业基础。
　　投资建议：随着光伏设备订单回暖，叠加公司多业务条线延伸，我们预测2025-2027年公司收入分别为64.2/70.7/84.6亿元，同比-30.2%/+10.1%/+19.6%，归母净利润分别为4.4/5.9/7.5亿元，同比-65.2%/+32.8%/+26.9%，对应2026年4月9日收盘价，2025-2027年的PE分别为50/38/30倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外经营与汇率波动风险、交付情况不及预期、光模块扩产节奏不及预期、出海限制政策等风险。

　　投资要点
　　事件：奥特维近日斩获美国光通讯领域头部客户的批量光模块AOI设备订单，此为双方前期合作验证后的持续复购，标志着客户对公司产品性能的高度认可。
　　2025年技术升级+海外扩产驱动AOI设备替代人工需求：随着800G、1.6T等高端光模块量产，其微米级精度要求已超出人工目检能力上限，传统方式难以稳定识别微小缺陷。同时，国内光模块厂商为规避关税与地缘风险，加速在泰国、越南等地布局产能；海外厂商亦积极扩产，但当地人工成本更高且熟练度不足，良率波动加大，推动AOI设备替人的刚性需求释放。
　　依托半导体AOI切入光模块领域，向贴片等核心设备延伸：公司早期布局半导体封测领域AOI，2024年形成批量订单，并开始光模块AOI设备验证；2025年起公司开始获得光模块AOI批量订单，2026年1月向国内光通讯龙头泰国生产基地批量交付多台AOI设备。
　　海外头部光模块厂商加速扩产，设备需求持续强化：以AAOI为例，其近期获得来自超大规模云厂商客户的1.6T光模块首个量产订单，金额超过2亿美元，公司官方预计2026年Q3开始交付。该订单标志着1.6T产品进入规模放量阶段，并验证其在AI光互连领域的客户绑定能力。AAOI判断行业高景气度有望延续至2027年，正积极推进美国本土产能扩张（投资超1.5亿美元，在德州新建21万平方英尺工厂），并通过自动化产线提升其中国台湾地区基地800G/1.6T光模块产能，计划整体产能将由2025年底约9万只/月提升至2026年底超过50万只/月。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司光伏设备业务短期承压，光模块设备业务0-1爆发及相应的订单确收周期，我们调整公司2025-2027年归母净利润为4.4/6.0/7.0亿元（前值6.8/6.1/6.4亿元），对应当前股价PE约56/42/36倍，考虑到公司光模块设备业务有望持续放量，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

Since 2025,Autowell's 0BB,multi-gap stringers,and other supporting equipment for solar cells and modules have gradually ramped up shipments.Considering the technological upgrades of TOPCon modules in China(including 0BB and multi-gap technologies),BC silver-free technical iteration,and expansion plans proposed by Elon Musk for both SpaceX and Tesla to each build 100GW of PV capacity,we expect Autowell to benefit materially as aleading manufacturer of PV module stringers.Given its ongoing breakthroughs in equipment related to optical modules,semiconductors,energy storage,and solid-state batteries(SSB),we expect its order backlog to further expand.Maintain BUY.
Continuous orders for multi-gap and 0BB technologies
On 26 November 2025,Autowell announced that it had signed aprocurement contract with aclient to supply stringers and related equipment,with atotal contract value of cRMB700mn,scheduled for delivery starting in December 2025.On 28 February 2026,the company launched acopper paste/silver-coated copper printing solution designed for TOPCon,BC,and next-gen cell technologies.On 3March,the company secured an order worth RMB228mn for multi-gap testing and sorting machines.In addition,the company obtained batch orders for 0BB retrofitting projects in 2025,adopting awelding plus adhesive application solution.As domestic PV manufacturers accelerate upgrades to TOPCon 0BB,multi-gap module technologies,and BC silver-free processes in 2026,we believe Autowell's orders for module and cell equipment could continue benefiting from these technology iterations.
Earnings forecasts and valuation
We lower our 2025/2026/2027 attributable net profit forecasts by 18.65/0.99/1.17%to RMB444/663/782mn,mainly to reflect:1)slower revenue recognition during the PV industry downturn,2)higher expense ratios and impairment charges,and 3)adjustments based on factors such as revenue performance and share-based payment expenses in the company's 2025 earnings preview,leading to amore conservative revision to 2025 profits.However,considering that domestic PV capacity expansion has largely bottomed out,and that future technology upgrades in China as well as capacity expansion by overseas companies such as Tesla and SpaceX may boost long-term PV equipment orders,we are optimistic about the company's future revenue and profit growth.Furthermore,the company's accelerated expansion into optical modules,lithium-ion batteries(LIB),and semiconductor equipment could provide incremental support.We value the stock at 44x 2026E PE,at par with its peers'average on Wind consensus,implying atarget price of RMB92.40(previous:RMB59.64,based on 29x 2025E PE).
Risks:slower downstream capacity expansion in the PV industry than we expect;semiconductor and LIB equipment progress trailing our expectations.

　　2025年以来公司0BB、多分片串焊机及其他电池、组件配套设备逐步放量。考虑国内TOPCon0BB、多分片等组件技术升级、BC无银技术升级，以及马斯克提出的SpaceX与特斯拉各100GW光伏产能扩产，公司作为光伏组件串焊机龙头，结合公司光模块、半导体、储能及固态电池等设备不断突破，公司订单有望持续放量，维持“买入”评级。
　　公司多次获得多分片、0BB技术订单，推出BC铜浆印刷设备
　　2025年11月26日公司发布公告与某客户签订采购合同，向其销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元，将于2025年12月起陆续交付。2026年2月28日公司推出面向TOPCon、BC及下一代电池技术的铜浆/银包铜印刷方案。3月3日，公司获得2.28亿元多分片测试分选机订单。此外公司2025年已获得批量0BB改造订单，方案为焊接+施胶方案。随着2026年国内TOPCon0BB、多分片等组件技术升级、BC无银技术升级，公司组件、电池设备订单有望继续受益于技术迭代。
　　多主栅串焊龙头+光伏平台化助力公司强化海外接单能力
　　自多主栅技术成为组件串焊主流技术以来，公司一直维持行业龙头地位，并积累了叠瓦技术，推进了SMBB、0BB、多分片等多种技术发展。在特斯拉、SpaceX等海外企业扩产光伏产能背景下，公司在国内大范围应用的多主栅、SMBB等技术有望进一步强化公司海外竞争优势。此外公司在拉晶端布局单晶炉，在切片端布局硅片分选机，在电池端布局LPCVD、丝网印刷、退火等设备，结合组件端串焊机、层压机，公司光伏设备全产业链覆盖优势有望进一步增强公司海外产品供应的丰富性。
　　光模块、储能及固态、半导体、钙钛矿推动公司平台化布局进度加速
　　公司平台化布局加速：1）光模块设备：伴随AI大模型训练对光模块速率等级要求的提升，800G-1.6T的光模块有望成为主流，AOI设备有望逐步取代效率质量更低的人工质检，公司光模块AOI检测设备，在收获海外批量订单后，已在国内客户端验证并已获得小批量订单。2）半导体设备：公司铝线键合机24-25年已获得客户批量订单，布局划片机、装片机，并积极关注混合键和、倒装芯片封装等技术。3）固态电池和储能方面，公司与行业知名客户合作进行硫化物固态电池设备的研发，部分设备已发往客户端，储能模组PACK线订单。4）钙钛矿设备方面，公司已布局磁控溅射、蒸镀、原子层沉积三款核心设备，预计2026年发往客户端进行验证。随着公司平台化布局深入，有望为公司打开第二成长曲线。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司25-27年归母净利润（分别下调18.65%/0.99%/1.17%）至4.44亿元、6.63亿元和7.82亿元。下调主要是考虑光伏行业下行期公司收入确认放缓及费用率和减值提升，以及基于公司2025年业绩快报中收入、股权支付费用等因素，主要对公司25年利润做出审慎性下修。考虑到国内光伏扩产基本见底，后续国内技术升级以及海外特斯拉、SpaceX等企业扩产有望增厚远期公司光伏订单，同时公司在光模块、锂电、半导体等领域布局加速，我们看好公司后续收入利润的增长。可比公司2026年Wind一致预期PE为44倍，给予公司2026年44倍PE，对应目标价为92.40元，（前值59.64元，对应25年29倍PE）。
　　风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；半导体业务进展不及预期；锂电设备进展不及预期。

　　投资要点
　　事件：近日奥特维控股子公司奥特维科芯成功向国内光通讯龙头企业泰国生产基地批量交付多台光模块光学检测设备。
　　公司光学检测设备获得多家头部企业订单，技术积累深厚：公司AOI检测设备已逐步获得国内外光通讯领域客户的广泛认可，连续取得多家头部企业的采购订单。本次批量交付的光模块光学检测机采用直线电机驱动，具备精度高、速度快等特点。能够通过3D智能线光谱共焦传感器生成3D多层扫描、3D形貌数据，基于3D检测与算法实现缺陷检测和高度测量。同时，该设备采用深度学习智能算法，对各类缺陷进行准确检测，全面提升检测的准确性与智能化水平。
　　光模块为算力ScaleOut架构核心组件，需求跟随AI算力加速放量：近年来，随着全球数据中心建设及人工智能应用需求的持续爆发，光通讯市场正迎来新一轮的增长浪潮。光模块为算力ScaleOut核心组件。为打造集中高效的算力集群，光通信为必选项，光模块作为光电信号转换的核心部件，是算力集群建设的核心必选项。一方面，英伟达服务器将从GB200/GB300向Rubin架构演进，提出了更高的信号传输带宽需求；另一方面，谷歌TPU服务器出货量预期提升，也将带动光模块需求持续上修。
　　光模块过往为劳动密集型产业，技术迭代+海外扩产催生自动化需求：①技术升级：从800G光模块升级至1.6T光模块，人工组装的耦合精度和检测准确率逐步难以满足要求，使用自动化设备组装和AOI设备检测为大势所趋。②需求快速放量：通过人工扩产速度渐渐难以满足持续上修的光模块需求，自动化设备稳定高效，未来将成为光模块行业扩产首选。③海外产能建设：为配套北美客户，现阶段光模块企业逐步开拓海外产能。考虑到东南亚地区劳动力素质与稳定性问题，自动化设备需求更加迫切。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.8/6.1/6.4亿元，对应当前股价PE约25/28/26倍，考虑到公司半导体&锂电业务持续放量，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。