奥普特是国内机器视觉领军者，已成功转型为“视觉+传感+运控+AI”综合工业智能方案商。经历2023-2024年的行业调整后，公司业绩于2025年迎来强势修复，全年实现营收12.69亿元（同比+39.24%），归母净利润1.86亿元（同比+36.63%）。2026年延续高增态势，Q1营收同比增长33.51%。随着工业AI战略落地及费用管控见效，公司正处于盈利拐点确立、成长弹性释放的关键时期。
　　机器视觉行业正迎来多重产业东风交汇的历史窗口。2020-2024年，中国工业机器视觉市场规模CAGR高达34.0%。当前下游资本开支上行周期启动，3D打印设备放量、AI算力扩产、光模块需求爆发，直接拉动视觉检测与自动化设备需求。同时，国产替代加速迈向“高价值AI软件与系统级替代”新阶段，应用场景向过程控制、预测性维护等深水区渗透，奥普特在国内高端制造AI视觉领域卡位优势显著，有望释放成长弹性。
　　公司深耕3C电子、锂电、半导体及汽车等领域，绑定行业头部客户。在稳固基本盘的同时，凭借3D视觉感知等核心技术精准卡位高景气赛道，推动2026年Q1半导体与汽车业务分别实现170.69%和330.11%的爆发式增长。具体来看，3C领域受益于钛合金3D打印工艺导入；半导体领域受AI服务器与先进封装扩产驱动；汽车领域则加速切入头部车企供应链。公司多元化矩阵有效平滑了周期波动，确立了持续稳健的增长动力。
　　公司全面确立“工业自动化+智能机器人”双轨战略，前瞻布局具身智能。在感知层，依托全系列3D视觉传感器和自研工业AI算法构建壁垒；在执行层，通过并购东莞泰莱补齐精密传动能力，实现“视觉+运控”双轮驱动。2025年公司机器人业务收入2330万元，完成从0到1的突破；2026年与越疆达成战略合作，联合打造“手眼脑一体化”解决方案。此外，东莞泰莱机器人关节模组产品已在送样过程中。随着具身智能商业化进程加速，公司远期成长空间可期。
　　投资策略：给予公司“买入”评级。奥普特作为国内机器视觉领域的领军企业，以软硬一体化为核心壁垒，成功从单一视觉产品供应商转型为“视觉+传感+运控+AI”的综合工业智能方案提供商。公司业务多点开花，深度绑定行业头部客户。当前，半导体、汽车等新兴赛道迎来业绩加速释放期；同时，前瞻布局具身智能，与机器人头部整机企业展开战略合作，全面打开长期成长空间。预计公司2026-2027年每股收益分别为2.13元和2.83元，对应PE估值分别为50倍和38倍。
　　风险提示：核心竞争力风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；下游需求波动风险；海外扩张不确定性等风险。

　　投资逻辑
　　公司是机器视觉龙头，产品覆盖全栈系列。公司成立于2006年，从光源产品起家，已构建覆盖光源、镜头、相机、算法软件的完整产品矩阵，是国内少数实现核心零部件全栈自研的机器视觉龙头。受益于3C、锂电设备领域需求高景气，以及3D打印设备、光模块设备等新市场爆发，公司有望进入加速增长通道。
　　3C市场3D打印渗透率提升，或带动公司明年3C业务收入加速。钛合金凭借优异的强度与高端质感，成为消费电子摆脱同质化、迈向高端化的核心材料，3D打印解决钛合金加工难题，有望在高端消费电子市场应用不断渗透。荣耀、OPPO已落地折叠铰链量产，苹果2026折叠机、2027周年机型预计将采用钛合金3D结构件。机器视觉覆盖3D打印设备前置设备标定、打印中层间与熔池实时在线监测、成品外观与三维尺寸质检、产线自动化上下料四大场景，是高端工业SLM设备核心标配系统。公司深度绑定消费电子龙头多年，有望充分受益3C市场3D打印设备扩产新浪潮。
　　半导体、汽车等新市场多点开花，AI+机器人蓄力新的增长极。（1）AI算力催生光模块设备市场需求爆发，从而带动机器视觉行业用于识别、检测、定位等需求。公司已卡位国内头部客户及相关设备商，提供视觉检测、引导及运动控制方案。另外汽车、半导体市场长期使用海外视觉产品，25年公司收入1.2亿元、同比+48%，预计未来公司将稳步推进高端市场国产替代。（2）公司拟发行12.7亿元可转债用于工业自动化+智能机器人双轨项目。智能机器人是公司面向下一代智能装备的前瞻性战略布局领域。
　　盈利预测、估值和评级
　　预计公司2026-28年归母净利润为2.4、3.78、4.81亿元，对应PE分别为81/51/40倍。考虑到公司将充分受益于光模块、3D打印设备资本开支上行，收入进入加速期，给予公司26年100xPE，对应目标价196.38元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　下游行业需求波动风险；市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险。

　　2025年业绩高质量增长，维持“买入”评级
　　公司发布2025年年报，实现营收12.69亿元，同比+39.24%；归母净利润1.86亿元，同比+36.63%；业绩增长主要系3C与锂电行业复苏、海外市场高增以及东莞泰莱并表共同驱动。单Q4实现营收2.57亿元，环比-22.17%；实现归母净利润353.39万元，环比-90.36%，业绩环比下行主要系年底集中计提减值及期间费用等综合影响。考虑到3C、锂电基本盘复苏及机器人业务从0到1突破，我们维持2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.77/3.58/4.32亿元，对应EPS分别为2.26/2.93/3.54元，当前股价对应2026-2028年的PE分别为42.2/32.5/27.0倍，维持"买入"评级。
　　"AIinAll"赋能全栈产品，3C与锂电基本盘全面复苏
　　分业务看，3C电子领域收入7.25亿元，同比+23.91%，公司深度绑定头部大客户，已由单点工序配套逐步延伸至所有高价值环节，实质性跻身全球高端消费电子视觉解决方案第一梯队。锂电领域收入3.23亿元，同比+54.62%，受益于动力、储能的高景气与固态电池等新制程需求，并在国内产业链“集体出海”浪潮中获取了可观的海外增量。半导体行业贡献营收7850万元，同比+54.49%。公司紧抓算力基础设施扩张与先进封装国产化加速的窗口期，逐步构建起对标国际一流的检测与量测能力，参与国产半导体设备的替代进程。产品与市场战略方面，公司全面推进"AIinAll"战略，将人工智能深度融入硬件、软件及解决方案全层级。工业AI相关系统解决方案收入达1.28亿元，同比+96.77%。
　　机器人业务从0到1突破，具身智能打开成长空间
　　公司将具身智能定位为核心战略发展方向，2025年机器人业务实现创收约2330万元。公司已完成双目结构光、激光雷达等核心感知产品布局，并通过对东莞泰莱的并购整合，进一步切入精密运动控制部件领域。随着大模型与机器人技术深度融合，机器视觉作为智能机器人的核心感知入口将迎来指数级增长，公司已在具身智能领域确立先发卡位，未来有望充分受益于机器人赛道的高景气。
　　风险提示：新产品开发或推广情况不及预期、下游市场需求波动。

　　事件：公司发布2025年报，25年全年实现营业收入12.69亿元，yoy39.24%；归母净利润1.86亿元，同比36.63%，剔除股份支付费用影响，归母净利润同比增长56%。Q4实现营收2.57亿元，yoy44.11%，归母净利润0.04亿元，yoy-18.24%，业绩表现符合预期。
　　点评：
　　25年下游行业景气修复与新技术周期带来增量机会。1）3C：收入7.25亿元，同比增长23.91%，折叠屏手机、AI眼镜等新一代智能终端加速量产，钢壳电池、铰链等关键零部件持续迭代，推动下游客户对高精度检测、精密装配、复杂外观检测及高节拍制造协同的需求持续升级；2）锂电：收入3.23亿元，同比增长54.62%，一方面，储能赛道高速增长与传统动力需求共振，带动产业链排产持续超预期；另一方面，国内锂电产业链正加速出海，无论是通过直接出口，还是通过海外建厂实现本地化生产，都为上游设备与解决方案商带来巨大的增量空间。3）半导体：收入7850万元同比增长54.49%，目前已成功为AI服务器模组、高性能计算芯片封装及晶圆前道辅助制程提供高精度外观检测与亚微米级量测方案，并与国内头部设备厂商在固晶、对准、缺陷复检等关键工艺中开展联合开发。分产品来看，标准产品收入达到4.2亿元，同比增长127%，占营业收入比例达到33%。其中，公司运控产品收入1.3亿元，相机、读码器等标准机器视觉产品收入达到2.8亿元，新产品及机器视觉核心产品均实现较快增长。
　　机器人业务完成从0到1突破，实现本体供应与工业场景落地双闭环。公司已完成双目结构光、激光雷达等核心感知产品的布局，产品矩阵涵盖鱼眼相机、RGB相机、结构光相机、ToF深度相机、运控产品、传感器等全系列感知与执行部件。2025年公司实现机器人业务收入约2330万元，目前收入主要来自于工业场景，通过3D视觉动态规划引导，解决协作机器人在无序上下料抓取过程中奇异点多、抓取精度粗糙的问题，在3C、汽车等行业的螺丝紧固、涂胶、精密装配等环节实现方案落地，已经与越疆科技达成战略合作。
　　公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，预计募集资金13.8亿元。本次可转债募集资金将主要投向三大方向：工业3D视觉传感器扩产项目，旨在提升核心产能以匹配下游需求增长；AI智能视觉解决方案研发项目，持续强化技术壁垒以应对行业智能化升级；机器人核心零部件及视觉系统研发产业化项目，推进新业务落地。
　　维持买入评级。考虑到新产品放量需要验证周期，费用前置影响，我们小幅下调26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计26-28年盈利预测分别为2.49、3.55、4.39亿元（前期26-27年为2.85、3.64亿元），对应PE分别为47X、33X、27X。3C领域折叠屏手机、AI眼镜将带来视觉检测资本开支投入增加，同时公司半导体、AI服务器、机器人领域产品将持续拓展头部客户。因此维持买入评级。
　　风险提示：产品价格下行及毛利率下降的风险；新产品市场推广不达预期的风险；市场竞争加剧的风险等。

　　报告要点：
　　公司经营稳健，业绩表现亮眼
　　2025年公司实现营收12.69亿元，同比+39.24%；归母净利1.86亿元，同比+36.63%；扣非归母净利1.54亿元，同比+32.78%。2026Q1公司实现营收3.57亿元，同比+33.51%，季度环比+39.25%；归母净利0.64亿元，同比+10.40%，季度环比大幅+1707.53%；扣非归母净利0.57亿元，同比+4.32%，季度环比大幅+678.06%，营收利润双增，业绩表现亮眼。
　　毛利率有所下滑，费用管控良好
　　2025年公司毛利率为60.86%，同比-2.71pct；期间费用率45.72%，同比-5.85pct，费用管控良好，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为21.49%/4.41%/-0.28%/20.10%，同比分别变动-3.15/+0.52/+0.48/-3.71pct；2026Q1公司毛利率为57.73%，同比-4.97pct，期间费用率为41.16%，同比+1.94pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为18.59%/4.42%/1.17%/16.97%，同比分别变动+0.61/+0.82/+2.67/-2.17pct。
　　双轮驱动战略清晰，工业AI与具身智能构筑未来增长极
　　公司坚持“工业自动化+具身智能”双轮驱动战略，以“视觉+传感+运动部件+具身智能”全栈技术矩阵为核心，持续赋能3C电子、半导体、汽车等高端智造场景。年内推出1.2英寸大靶面工业镜头（CCD/CBA/CGF系列），攻克微距至远距离全场景清晰成像难题；发布轻量化工业AI模型，推理速度较同类提升24倍，显著降低算力成本。同时，创新良品学习技术与样本生成软件DeepSG，有效解决缺陷样本稀缺痛点；推出云端协同平台DeepVisionCloud，实现从数据采集到模型迭代的全流程闭环。公司积极布局“AI+机器人”协同应用，推动具身智能自主进化，加速从视觉部件供应商向智能化解决方案引领者转型。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为15.54/19.31/24.41亿元，归母净利润分别为2.61/3.44/4.38亿元，对应EPS为2.13/2.81/3.58元/股，对应PE估值分别为51/39/31倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。

　　奥普特发布一季报，2026年Q1实现营收3.57亿元（yoy+33.51%、qoq+39.25%），归母净利6387.67万元（yoy+10.40%、qoq+1707.53%），扣非净利5684.08万元（yoy+4.32%）。公司25年锂电/3C行业双双复苏，2026年Q1锂电与3C行业继续增长，半导体/汽车业务快速放量，公司作为国内机器视觉软硬件龙头企业，后续有望受益于消费电子终端产品升级带来的3C行业增长与锂电行业复苏对公司产品的拉动，维持“增持”评级。
　　26Q1毛利率略有下滑，锂电收入仍快速增长
　　2026Q1公司综合毛利率57.73%/yoy-4.97pct，期间费用率41.16%/yoy+1.94pct，其中销售费用率18.59%/yoy+0.61pct；管理费用率4.42%/yoy+0.82pct。26Q1公司3C行业收入15284万元，较上年同期增长4.19%；锂电行业12294万元，较上年同期增长29.29%；半导体行业收入3,172万元，较上年同期增长170.69%；汽车行业收入2,370万元，较上年同期增长330.11%。期间费用率上升或与管理费用率和销售费用率的增长有关，销售费用率上升或反映公司市场拓展策略加强，管理费用率上升可能是管理成本增加。
　　机器人业务持续突破，工业AI快速放量
　　公司2025年机器人业务完成从0到1突破，实现本体供应与工业场景落地双闭环。2025年公司实现与机器人相关客户业务收入约2,330万元。随着机器人加速融入工业应用场景，其所需的感知、决策与执行协同能力，正成为智能制造体系中不可或缺的重要增量方向。2025年公司机器视觉软硬一体的系统解决方案收入达到44,519万元，较上年同期增长31.22%，占营业收入比例达到35.08%。其中，工业AI相关系统解决方案收入达到12,786万元，较上年同期增长96.77%。公司以“AIinALL”为核心战略理念，将人工智能深度融入硬件、软件及解决方案的每一个层级，推动机器视觉从“感知”向“认知”与“决策”全面跃迁，为客户提供更智能、更高效、更具价值的全栈式视觉解决方案。26Q1公司工业AI相关系统解决方案收入达到7,937万元，较上年同期增长298.59%。
　　盈利预测与估值
　　我们略微上调公司26-28年归母净利润为2.72/3.17/3.76亿元（较前值26-27年分别调整10.38%/4.47%，前值26-27年归母净利润为2.47/3.04亿元）。上调原因主要系公司工业AI产品超预期放量。可比公司25年ifind一致预期PE均值为47.27倍（前值25年70.80倍），考虑公司属于机器视觉软硬件龙头，25年锂电业务有望持续复苏反弹，3C领域继续稳健增长，给予公司26年55倍PE（前值25年80倍PE），目标价122.65元（前值132.0元），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业集中，客户集中的风险；产品价格下降的风险。