一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式：　　国能新材是一家“国家级专精特新小巨人”及“广东省制造业单项冠军”企业，专注于高频微波基板材料及高频透波结构功能件的研发、生产及销售。公司聚焦高频电磁波在传输过程中低损耗、高可靠性、信号高保真、应对复杂环境等核心诉求，服务于雷达通信、移动通信、AI服务器等战略新兴产业高端应用领域。高频微波基板材料是信号传导的核心介质，为相控阵雷达、AI服务器高速互联等高端应用场景提供低损耗、高稳定的电路基础，其性能直接决定了相控阵雷达的探测精度及抗干扰能力与AI服务器的算力传输效率。高频透波结构功能件作为雷达系统及通信基站的外部防护罩，为... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式：
　　国能新材是一家“国家级专精特新小巨人”及“广东省制造业单项冠军”企业，专注于高频微波基板材料及高频透波结构功能件的研发、生产及销售。公司聚焦高频电磁波在传输过程中低损耗、高可靠性、信号高保真、应对复杂环境等核心诉求，服务于雷达通信、移动通信、AI服务器等战略新兴产业高端应用领域。高频微波基板材料是信号传导的核心介质，为相控阵雷达、AI服务器高速互联等高端应用场景提供低损耗、高稳定的电路基础，其性能直接决定了相控阵雷达的探测精度及抗干扰能力与AI服务器的算力传输效率。高频透波结构功能件作为雷达系统及通信基站的外部防护罩，为雷达通信系统及移动通信基站提供透波、耐候、抗干扰的物理屏障，其性能直接影响相控阵雷达的探测距离及基站信号的稳定性。
　　公司在高频电磁波材料领域坚持“一核一柱”的发展战略，着力做强核心业务高频微波基板材料，稳步做优支柱业务高频透波结构功能件。公司的核心业务高频微波基板材料坚持高强度投入研发，攻克关键工艺难题，恪守自主研发打破国外垄断，产品技术指标媲美国外高端产品，为国家雷达通信领域实现关键基础材料自主可控作出重要贡献，现已成长为国产替代的主力厂商，主要下游客户包含多家国内知名特种装备龙头企业，并逐步延伸至AI服务器领域。公司的支柱业务高频透波结构功能件凭借国内领先的技术水平、持续的产品迭代升级及产能规模，已成为行业高端市场的隐形冠军，主要下游客户包括多家国内外知名头部通信企业。
　　公司将继续以科技创新为核心驱动力，以技术导向战略深耕高端应用材料领域。依托材料学领域的长期深厚技术积累，公司已构建统一的材料技术研发平台，未来将持续向各细分行业的高端应用材料领域延伸，秉承“一米宽、一百米深”的工匠精神，力求在各细分市场做精做强，并积极发挥“小巨人”带头作用，全力推动产业链协同升级，助力国产高端材料突破与产业升级，为国家实现材料强国注入动能。
　　2、经营计划实现情况：
　　2.1营业收入方面，报告期内公司整体营业收入19,513.74万元，比上年同期增加6,393.81万元，较上年同期增长48.73%，各业务板块的主要原因有：（1）高频板产品销售突破新应用领域，新增客户带来订单增量，同时老客户的新研产品销量增加，且新品单价较高带来更高的毛利空间，该板块收入较上年同期增加5,926.29万元；（2）天线罩及其他材料产品订单增加，并批量调货，该板块营业收入有明显涨幅，比上年同期增加253.51万元。
　　2.2净利润方面，报告期内公司实现净利润为4,512.07万元，比上年同期增加2,888.69万元，较上年同期增长177.94%，主要原因是报告期内公司收入及毛利上涨，导致净利润增加。
　　2.3总资产方面，报告期内公司总资产为34,475.95万元，比上年期末增加4,401.26万元，总资产增长率为14.63%，主要情况是报告期内公司应收款项及存货增加。
　　2.4净资产方面，报告期内公司净资产为18,720.97万元，比上年期末增加7,491.24万元，净资产增长率为66.71%，主要是报告期内实现净利润4,512.07万元，其他资本公积增加24.06万元。
　　(二)行业情况
　　国家产业政策扶持导向信息化是当今世界经济和社会发展的大趋势，以信息化带动工业化，实现跨越式发展已经成为中国的基本战略，国家出台的多项产业政策对提升本行业高质量发展及推动产业结构优化升级起到了重要作用，如《战略性新兴产业分类（2018）》及《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》均明确将“高频微波、高密度封装覆铜板”列入重点产品，《产业结构调整指导目录（2024年本）》将高性能覆铜板列为国家鼓励类产业。此外，中国电子材料行业协会发布的《覆铜板“十四五”发展重点及产业技术线路图》中指出，“十四五”期间，争取在HDI板、高速通信用电路基板、射频微波用电路基板、IC封装基板及高导热高散热基板等用的各类高性能刚性覆铜板和高性能挠性覆铜板方面，打破国外技术垄断，突破对进口的依赖，实现高性能通信覆铜板及关键原材料国产化。让国产通信覆铜板替代进口的进程进一步加快，加强通信覆铜板产业链和供应链的稳定性，突破“卡脖子”困难局面。
　　覆铜板是用于制造PCB板的核心原材料之一，下游应用广泛，不限于特种装备电子、通讯设备、消费电子、人工智能、物联网、算力中心、汽车电子等多个领域。中国已成为全球最大的覆铜板生产地，但高频覆铜板、高速覆铜板、IC封装基板等高端产品仍需要依赖进口。
　　近年来，随着国际政治环境复杂多变及贸易拟全球化，美国持续收紧关键技术及关键材料的出口限制，国内自上而下地持续大力推动本产业链的国产化，带动了国内通信覆铜板企业快速发展。
　　国能新材会继续坚持科技创新为核心导向，持续突破高端技术，实现更多高端产品国产化，助力国家实现产业链自主安全可控。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　实际控制人不当控制风险
　　公司股东葛凯与马红艳夫妇合计直接持有公司66.0271%的股份，葛凯与马红艳夫妇是公司的实际控制人，其中葛凯任公司董事长、总经理，马红艳任公司股东，对公司的生产、经营、人事及财务管理均具有绝对控制权。虽然股份公司成立后公司已建立健全公司治理机制及内部控制体系，股份公司成立以来也未发生实际控制人利用控制地位损害公司或其他股东利益的情形，但仍不能排除实际控制人未来通过行使表决权、管理职能或其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排等方面进行不当控制并造成公司及其他股东权益受损的风险。应对措施：公司逐步完善治理机制，改善公司法人治理结构，吸收先进管理理念，提高企业经营管理水平。
　　流动性风险
　　2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日公司资产负债率分别为45.70%、62.66%、65.39%；流动比率分别为1.72、1.14、1.10；速动比率分别为1.44、0.87、0.80。公司业务发展对流动资金需求较大，首先，公司订单相对比较集中，在较短的时间内公司组织较大规模生产需要投入大量资金；其次，公司主要大客户均为行业知名企业，按通讯行业通行较长的信用账期，应收账款周转较慢。公司融资渠道单一，如果未来公司不能增加融资渠道以获取新业务发展所需的资金，将对公司短期偿债能力及扩大发展规模构成不利影响。应对措施：公司通过增加银行借款、加大催收客户回款等措施来缓解公司流动性风险。
　　客户集中度较高的风险
　　公司报告期前五大客户销售额13,458.71万元，占公司销售总额的比例为68.97%，其中第一名的销售额占比为29.95%。公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例很高，公司的生产经营可能会因此受到不利影响：一方面，如果部分客户降低对公司产品的采购额度，公司的营业收入增长将受到较大影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。应对措施：公司通过完善和优化公司内部流程和提高效率，提高产品质量和交付，并降低成本，从而提高公司核心竞争力，通过拓展复合材料在其他新材料领域的应用，丰富公司产品种类，增加公司的业务量与市场份额，通过业务多元化来降低主要客户的依赖风险；通过研发与市场推广，纵向拓宽公司的产品系列，横向拓宽产品应用领域，转型新材研发，使产品换代升级，完成军工领域认证，实现业务多元化发展，通过业务多元化来降低主要客户的依赖风险。
　　行业竞争的风险
　　公司所处新材料行业产品技术含量较高，更新换代速度快，公司拥有的核心技术人员和核心技术是构成其持续竞争力的关键因素。随着行业的快速发展和市场竞争的加剧，行业内企业对于人才的争夺愈演愈烈，如果公司缺乏有效的中长期激励机制，将面临技术人员流失风险，而一旦技术人员流失，公司还将面临核心技术泄密风险，为公司生产经营造成不利影响。应对措施：适时建立员工持股计划或股权激励机制，保证核心技术人员长期留在企业，保持企业在行业的核心技术持续竞争力。
　　产品毛利率波动的风险
　　2025年度、2024年度、2023年度公司的毛利率比例分别为47.22%、35.52%、30.77%，毛利较上年同期增长的主要原因是（1）高频覆铜板产品，新增客户带来高毛利订单的增量，老客户研发的新产品价格的较上年同期平均价格的上涨，带来营业收入和毛利的同时增长；（2）天线罩产品，较上年同期订单量增长，增加了营业收入，但营业成本相对稳定，故毛利率增长。应对措施：扩展多元化市场，增加产品类型，增加产品销量；持续改善生产管理与技术，控制成本提高产品合格率，降低生产成本；努力拓宽高毛利产品的销售市场，从整体提高销售收入。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式：　　国能新材是一家着力于移动通信、雷达通信、新能源等战略新兴产业高端应用领域关键基础材料和核心零部件产品技术开发和应用的国家级专精特新“小巨人”企业，公司主要产品包括：（1）适用于雷达通信领域的高频高速覆铜板，已广泛应用于相控阵雷达及毫米波汽车雷达等领域，产品技术国内领先且可与国外厂商媲美，打破了国外垄断，成为国产替代的主力厂商，下游客户已覆盖多家头部通讯设备商及特种装备客户；（2）适用于移动通信领域的基站天线罩，产品的技术质量水平及产能规模在国内领先，已成为业内高端天线的首选品牌，在华为、爱立信、京信通信等知名头部通讯企业... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式：
　　国能新材是一家着力于移动通信、雷达通信、新能源等战略新兴产业高端应用领域关键基础材料和核心零部件产品技术开发和应用的国家级专精特新“小巨人”企业，公司主要产品包括：（1）适用于雷达通信领域的高频高速覆铜板，已广泛应用于相控阵雷达及毫米波汽车雷达等领域，产品技术国内领先且可与国外厂商媲美，打破了国外垄断，成为国产替代的主力厂商，下游客户已覆盖多家头部通讯设备商及特种装备客户；（2）适用于移动通信领域的基站天线罩，产品的技术质量水平及产能规模在国内领先，已成为业内高端天线的首选品牌，在华为、爱立信、京信通信等知名头部通讯企业广泛使用；（3）适用于动力电池、储能电池的复合材料结构件，包括电池模组结构中的侧板、端板、上盖等，已覆盖汽车产业链链主企业，包括华为、比亚迪、宁德时代等。公司技术团队依托工程技术平台和实验室的长期技术积累，将持续延伸至各个高端行业的高性能复合材料和高分子材料零部件产品的开发应用，发扬“一米宽、一百米深”的工匠精神，力求在各细分市场成为佼佼者。
　　公司采取“研发、制造、销售和服务一体化”经营模式,一方面坚持技术创新为导向，另一方面实施“聚焦核心客户、以技术协同构建壁垒、以专业信任深化粘性”的发展策略。产品销售模式以区域直销为主，每年接受大客户的体系审核和现场稽核，参加批次或年度招议标，通过中标份额持续获取订单，按客户提出的产品性能指标或技术图纸要求，制定相关定制产品的工艺技术进行加工、生产和销售，并提供完善的售后服务与技术支持，从而获取相应的收益和利润。
　　公司以科技创新为核心驱动力，持续加大研发投入，已拥有授权发明专利19项及实用新型专利25项，建立了“广东省玻璃纤维复合材料工程技术研究中心”及“珠海市重点企业技术中心”，凭借对技术迭代的坚持，公司先后被获评为“国家专精特新小巨人企业”、“广东省高新技术企业”、“珠海市民营科技企业”、“珠海市民营企业创新并产业化示范基地”及“珠海市香洲区创新综合实力50强”等荣誉资质。未来，公司将继续以技术导向战略深耕新材料领域，助力国产高端材料突破与产业升级。
　　2、经营计划实现情况：
　　2.1营业收入方面，报告期内公司整体营业收入9,245.21万元，比上年同期增加3,296.29万元，较上年同期增长55.41%，各业务板块的主要原因有：（1）高频板产品销售突破新应用于有源相控阵雷达领域，新增客户带来订单增量，老客户的新研产品销量增加，且新品单价较高带来更高的毛利空间，该板块收入较上年同期增加3,017.97万元；（2）天线罩产品由于通信运营商的集采项目启动，客户大批量招标及调货，导致该板块营业收入有明显涨幅，比上年同期增加242.08万元；（3）其他材料产品营业收入较上年同期增加12.34万元，主要原因是报告期内其他材料产品订单量较上年同期增加。
　　2.2净利润方面，报告期内公司实现净利润为2,381.23万元，比上年同期增加1,372.30万元，较上年同期增长136.01%，主要原因是报告期内公司收入及毛利上涨，导致净利润增加。
　　2.3总资产方面，报告期内公司总资产为30,920.52万元，比上年期末增加845.83万元，总资产增长率为2.81%，主要情况是报告期内公司应收款项及存货增加。
　　2.4净资产方面，报告期内公司净资产为13,624.99万元，比上年期末增加2,395.27万元，净资产增长率为21.33%，主要是报告期内实现净利润2,381.23万元，其他资本公积增加14.03万元。
　　（二）行业情况
　　国家产业政策扶持导向信息化是当今世界经济和社会发展的大趋势，以信息化带动工业化，实现跨越式发展已经成为中国的基本战略，国家出台的多项产业政策对提升本行业高质量发展及推动产业结构优化升级起到了重要作用，如《战略性新兴产业分类（2018）》及《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》均明确将“高频微波、高密度封装覆铜板”列入重点产品，《产业结构调整指导目录（2024年本）》将高性能覆铜板列为国家鼓励类产业。此外，中国电子材料行业协会发布的《覆铜板“十四五”发展重点及产业技术线路图》中指出，“十四五”期间，争取在HDI板、高速通信用电路基板、射频微波用电路基板、IC封装基板及高导热高散热基板等用的各类高性能刚性覆铜板和高性能挠性覆铜板方面，打破国外技术垄断，突破对进口的依赖，实现高性能通信覆铜板及关键原材料国产化。让国产通信覆铜板替代进口的进程进一步加快，加强通信覆铜板产业链和供应链的稳定性，突破“卡脖子”困难局面。
　　覆铜板是用于制造PCB板的核心原材料之一，下游应用广泛，不限于特种装备电子、通讯设备、消费电子、人工智能、物联网、算力中心、汽车电子等多个领域。中国已成为全球最大的覆铜板生产地，但高频覆铜板、高速覆铜板、IC封装基板等高端产品仍需要依赖进口。
　　近年来，随着国际政治环境复杂多变及贸易拟全球化，美国持续收紧关键技术及关键材料的出口限制，国内自上而下地持续大力推动本产业链的国产化，带动了国内通信覆铜板企业快速发展。
　　国能新材会继续坚持科技创新为核心导向，持续突破高端技术，实现更多高端产品国产化，助力国家实现产业链自主安全可控。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　实际控制人不当控制风险
　　公司股东葛凯与马红艳夫妇合计直接持有公司69.33%的股份，同时，葛凯为公司股东珠海国能投资合伙企业（有限合伙）的普通合伙人，并占合伙企业42.33%的合伙份额。葛凯与马红艳夫妇是公司的实际控制人，其中葛凯任公司董事长、总经理，马红艳任公司股东，对公司的生产、经营、人事及财务管理均具有绝对控制权。虽然股份公司成立后公司已建立健全公司治理机制及内部控制体系，股份公司成立以来也未发生实际控制人利用控制地位损害公司或其他股东利益的情形，但仍不能排除实际控制人未来通过行使表决权、管理职能或其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排等方面进行不当控制并造成公司及其他股东权益受损的风险。应对措施：公司逐步完善治理机制，改善公司法人治理结构，吸收先进管理理念，提高企业经营管理水平。
　　流动性风险
　　2025年6月30日、2024年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日公司资产负债率分别为55.94%、62.66%、65.39%、63.19%；流动比率分别为1.27、1.14、1.10、0.99；速动比率分别为0.95、0.87、0.80、0.76。公司业务发展对流动资金需求较大，首先，公司订单相对比较集中，在较短的时间内公司组织较大规模生产需要投入大量资金；其次，公司主要大客户均为行业知名企业，按通讯行业通行较长的信用账期，应收账款周转较慢。公司融资渠道单一，如果未来公司不能增加融资渠道以获取新业务发展所需的资金，将对公司短期偿债能力及扩大发展规模构成不利影响。应对措施：公司通过增加银行借款、加大催收客户回款等措施来缓解公司流动性风险。
　　客户集中度较高的风险
　　公司报告期前五大客户销售额6,048.89万元,占公司销售总额的比例为58.08%，其中第一名的销售额占比为25.43%。公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例很高，公司的生产经营可能会因此受到不利影响：一方面，如果部分客户降低对公司产品的采购额度，公司的营业收入增长将受到较大影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。应对措施：公司通过完善和优化公司内部流程和提高效率，提高产品质量和交付，并降低成本，从而提高公司核心竞争力，通过拓展复合材料在其他新材料领域的应用，丰富公司产品种类，增加公司的业务量与市场份额，通过业务多元化来降低主要客户的依赖风险；通过研发与市场推广，纵向拓宽公司的产品系列，横向拓宽产品应用领域，转型新材研发，使产品换代升级，实现业务多元化发展，通过业务多元化来降低主要客户的依赖风险。
　　行业竞争的风险
　　公司所处新材料行业产品技术含量较高，更新换代速度快，公司拥有的核心技术人员和核心技术是构成其持续竞争力的关键因素。随着行业的快速发展和市场竞争的加剧，行业内企业对于人才的争夺愈演愈烈，如果公司缺乏有效的中长期激励机制，将面临技术人员流失风险，而一旦技术人员流失，公司还将面临核心技术泄密风险，为公司生产经营造成不利影响。应对措施：适时建立员工持股计划或股权激励机制，保证核心技术人员长期留在企业，保持企业在行业的核心技术持续竞争力。
　　产品毛利率波动的风险
　　2025年1-6月、2024年度、2023年度、2022年度公司的毛利率比例分别为47.08%、35.52%、30.77%、35.58%，毛利较上年同期增长的主要原因是（1）高频覆铜板产品，新增客户带来高毛利订单的增量，老客户研发的新产品价格的较上年同期平均价格的上涨，带来营业收入和毛利的同时增长；（2）天线罩产品，较上年同期订单量增长，增加了营业收入，但营业成本相对稳定，故毛利率增长。应对措施：扩展多元化市场，增加产品类型，增加产品销量；持续改善生产管理与技术，控制成本提高产品合格率，降低生产成本；努力拓宽高毛利产品的销售市场，从整体提高销售收入。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式：　　国能新材是一家以聚四氟乙烯树脂、碳氢树脂及不饱和树脂、改性塑料等复合材料为主体，从事微结构改性材料的技术开发和产品应用的高新技术企业，拥有授权发明专利15项及实用新型专利25项。公司目前开发应用于移动通讯领域的三大类主要产品分别为高性能玻璃钢天线罩和高频电路板材以及基站天线振子，包括：适用于移动通讯、无线通信、消费电子等领域的PTFE系列、碳氢系列、高速系列的通信覆铜板；适用于4G/5G移动通讯的玻璃钢和改性塑料基站天线罩；适用于新能源汽车的毫米波雷达材料和动力电池包复合材料；适用于各种行业高性能复合材料和高分子材料零部... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式：
　　国能新材是一家以聚四氟乙烯树脂、碳氢树脂及不饱和树脂、改性塑料等复合材料为主体，从事微结构改性材料的技术开发和产品应用的高新技术企业，拥有授权发明专利15项及实用新型专利25项。公司目前开发应用于移动通讯领域的三大类主要产品分别为高性能玻璃钢天线罩和高频电路板材以及基站天线振子，包括：适用于移动通讯、无线通信、消费电子等领域的PTFE系列、碳氢系列、高速系列的通信覆铜板；适用于4G/5G移动通讯的玻璃钢和改性塑料基站天线罩；适用于新能源汽车的毫米波雷达材料和动力电池包复合材料；适用于各种行业高性能复合材料和高分子材料零部件产品的开发应用。
　　公司采取“研发、制造、销售和服务一体化”经营模式,实施“聚焦移动通讯行业客户群、精准目标客户定位、推出杀手级隐性核心需求”的营销策略。产品销售模式为：基于大客户需求的配套直销模式，该模式具体为：每年接受客户的体系管理审核并参加批量招标，通过中标份额持续获取订单，按客户提出的产品性能指标或技术图纸要求，制定相关定制产品的工艺技术进行加工、生产和销售，并提供完善的售后服务与技术支持，从而获取相应的收益和利润。
　　在工艺技术方面，经过不断的积累创新，公司复合材料板块已成为移动通讯行业优秀的、知名的供应商；同时，公司在高端新材料领域，高频板也已成为军工国防领域、通信领域的重要供应商。
　　公司立志于成长为新材料技术的开拓者和领先者，每年持续大比例资金投入材料工艺技术方面的研发、技改和升级。具体实施方面：公司全面推行并通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001：2015环境管理体系、GJB9001C-2017国军标体系认证；先后被认定为“国家专精特新小巨人企业”、“广东省高新技术企业”、“广东省玻璃纤维复合材料工程技术研究中心”、“珠海市重点企业技术中心”、“珠海市民营科技企业”及“珠海市民营企业创新并产业化示范基地”，“珠海市香洲区专精特新企业”等。
　　报告期内，公司商业模式较上年未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况：
　　1）营业收入方面，报告期内整体实现总营业收入13,119.93万元，较上年同期增长15.55%，各业务板块的主要原因有：（1）高频覆铜板产品销售突破新应用于有源相控阵雷达领域，新增客户带来订单增量以及老客户研发的新产品价格的增加，较上年同期营业收入增长953.70万元；（2）天线罩产品较上年同期订单量增长，增加营业收入1,013.93万元。
　　2)净利润方面，报告期内公司实现净利润为1,623.38万元，较上年同期增加113.21%，主要原因是报告期内公司毛利增长，营业利润增长，营业外收入增加等导致净利润大幅增长。
　　3)总资产方面，报告期内公司总资产增加2,431.52万元，总资产增长率为8.80%，主要情况是报告期内国能科技有限公司富山生产基地新建厂房项目增加投入1,971.78万元，应收账款增加604.85万元。
　　4）净资产方面，报告期内公司净资产增加1,661.73万元，净资产增长率为17.37%，主要是报告期内实现净利润1,623.38万元，其他资本公积增加38.34万元。
　　(二)行业情况
　　国家产业政策的扶持信息化是当今世界经济和社会发展的大趋势，以信息化带动工业化，实现跨越式发展已经成为中国的基本战略。中国将努力实现信息产业的跨越式发展，大力推进国民经济和社会信息化，发挥后发优势，实现社会生产力的跨越式发展。随着电子政务、电子商务、以及企业信息化热潮的到来，信息产业将有更大的市场空间，中国电子技术和电子产品亦面临更新换代的关键时期，国家出台的多项产业政策对提升本行业市场竞争力，推动对外经济技术合作，扩大市场开发力度，推动产业结构优化升级起到了重要作用。国务院、工信部等部门所提出的《装备制造业调整和振兴规划》、《国务院关于加强培育和发展战略性新兴产业的决定》、《国民经济和社会发展第十四个五年规划纲要》、《“十四五”国家战略性新兴产业发展规划》、《“十四五”国家自主创新能力建设规划》等多项产业政策支持电子产业装备制造业的发展。
　　“十四五”时期，中国需要围绕高质量发展，充分利用中国工业体系完整、综合实力持续增长的优势，充分发挥科技创新人才数量巨大、创新资源越来越丰富的人才红利，从一线技术创新做起，围绕数字化与智能化主题思路，全面加强自主创新，凝聚一代人的创新智慧，集中力量攻克高端制造与智能制造的一系列技术难题，形成一批有重大国际影响的创新产品，稳步提升中国制造业在全球价值链中的地位，建设现代产业体系，逐步由制造大国迈向制造强国，全面促进国民经济高质量发展。
　　中国电子材料行业协会发布的《覆铜板“十四五”发展重点及产业技术线路图》中指出，“十四五”期间，争取在HDI板、高速通信用电路基板、射频微波用电路基板、IC封装基板及高导热高散热基板等用的各类高性能刚性覆铜板和高性能挠性覆铜板方面，打破国外技术垄断，突破对进口的依赖，实现高性能通信覆铜板及关键原材料国产化。让国产通信覆铜板替代进口的进程进一步加快，加强通信覆铜板产业链和供应链的稳定性，突破“卡脖子”困难局面。
　　通信覆铜板产业终端应用涉及大部分的电子通信产品，包括军工电子、航空航天、汽车电子、通讯
　　设备、服务器、工控医疗等。近年来，国家出台了一系列政策法规，政策助推通信覆铜板行业向高质量发展，将信息技术和电子材料制造确定为战略性新兴产业之一，并大力支持其发展，而通信覆铜板作为一种应用广泛的电子材料，受益匪浅。中国通信覆铜板行业将受益于政策推动，向高质量发展，有龙头企业引领布局高端覆铜板市场，让国产化替代进程进一步加快。同时随着5G商用、6G预研、物联网、人工智能、数据中心、新能源汽车、智能驾驶和智能家居等领域加速推进，推动了通信覆铜板的蓬勃发展。
　　近年来，随着中美贸易摩擦越来越多，特别是关键材料供应链的限制，终端客户对材料供应链的多元化，特别是本土化支持力度越来越大，带动了本行业的本土通信覆铜板企业快速发展。国内目前主要的通信覆铜板企业在市场上产品各有特点，均处于积极向上、友好竞争的状态，主流的中心思想仍是打破国外垄断，替代进口，谋取更多市场份额。
　　无论所开发及生产的通信覆铜板的应用领域是日常的消费类电子，或是5G通信、数据中心、新能源、雷达基站、基站天线、机载雷达、航空航天等，都将是行业高速发展的重要动力。随着产品技术的不断升级，现有应用场景将不断拓宽、新应用场景将不断涌现，增量市场也将带来需求的爆发和后续的稳定增长，通信覆铜板企业也会大步跟进市场的变化情况，不断加大研发投入，不断研发新的产品，逐步进入终端产品的设计前沿开发，参与市场的良性竞争，企业也随之成长，不断加强自身的实力和能力，立足于竞争非常激烈的通信覆铜板市场。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　实际控制人不当控制风险
　　公司股东葛凯与马红艳夫妇合计直接持有公司69.33%的股份，同时，葛凯为公司股东珠海国能投资合伙企业（有限合伙）的普通合伙人，并占合伙企业42.33%的合伙份额。葛凯与马红艳夫妇是公司的实际控制人，其中葛凯任公司董事长、总经理，马红艳任公司股东，对公司的生产、经营、人事及财务管理均具有绝对控制权。虽然股份公司成立后公司已建立健全公司治理机制及内部控制体系，股份公司成立以来也未发生实际控制人利用控制地位损害公司或其他股东利益的情形，但仍不能排除实际控制人未来通过行使表决权、管理职能或其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排等方面进行不当控制并造成公司及其他股东权益受损的风险。应对措施：公司逐步完善治理机制，改善公司法人治理结构，吸收先进管理理念，提高企业经营管理水平。
　　流动性风险
　　2024年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日、公司资产负债率分别为62.66%、65.39%、63.19%；流动比率分别为1.14、1.10、0.99；速动比率分别为0.87、0.80、0.76。公司业务发展对流动资金需求较大，首先，公司订单相对比较集中，在较短的时间内公司组织较大规模生产需要投入大量资金；其次，公司主要大客户均为行业知名企业，按通讯行业通行较长的信用账期，应收账款周转较慢。报告期末，公司因南京大地诉讼案件导致3个银行账户被冻结，合计金额808.82万，可用余额较少。公司融资渠道单一，如果未来公司不能增加融资渠道以获取新业务发展所需的资金，将对公司短期偿债能力及扩大发展规模构成不利影响。应对措施：公司通过增加银行借款、加大催收客户回款等措施来缓解公司流动性风险。
　　客户集中度较高的风险
　　公司报告期前五大客户销售额8,492.95万元，占公司销售总额的比例为64.73%，其中第一名的销售额占比为34.20%。公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例很高，公司的生产经营可能会因此受到不利影响：一方面，如果部分客户降低对公司产品的采购额度，公司的营业收入增长将受到较大影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。应对措施：公司通过完善和优化公司内部流程和提高效率，提高产品质量和交付，并降低成本，从而提高公司核心竞争力，通过拓展复合材料在其他新材料领域的应用，丰富公司产品种类，增加公司的业务量与市场份额，通过业务多元化来降低主要客户的依赖风险；通过研发与市场推广，纵向拓宽公司的产品系列，横向拓宽产品应用领域，转型新材研发，使产品换代升级，完成军工领域认证，实现业务多元化发展，通过业务多元化来降低主要客户的依赖风险。
　　行业竞争的风险
　　公司所处新材料行业产品技术含量较高，更新换代速度快，公司拥有的核心技术人员和核心技术是构成其持续竞争力的关键因素。随着行业的快速发展和市场竞争的加剧，行业内企业对于人才的争夺愈演愈烈，如果公司缺乏有效的中长期激励机制，将面临技术人员流失风险，而一旦技术人员流失，公司还将面临核心技术泄密风险，为公司生产经营造成不利影响。应对措施：适时建立员工持股计划或股权激励机制，保证核心技术人员长期留在企业，保持企业在行业的核心技术持续竞争力。
　　产品毛利率波动的风险
　　2024年度、2023年度、2022年度公司的毛利率比例分别为35.52%、30.77%、35.58%，毛利较上年同期增长的主要原因是（1）高频覆铜板产品，新增客户带来高毛利订单的增量，老客户研发的新产品价格的较上年同期平均价格的上涨，带来营业收入和毛利的同时增长；（2）天线罩产品，较上年同期订单量增长，增加了营业收入，但营业成本相对稳定，故毛利率增长。应对措施：扩展多元化市场，增加产品类型，增加产品销量；持续改善生产管理与技术，控制成本提高产品合格率，降低生产成本；努力拓宽高毛利产品的销售市场，继续从整体提高销售收入。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲