| 投资策略： |
1、资产配置策略
本集合计划将采用“自上而下”的分析方法，分析宏观经济的发展趋势，判断当前所处的经济周期阶段和货币政策变化的趋势，并利用国债收益率、利率变化趋势与当前股票市场的估值状况判断股票市场的估值合理程度，然后进行权益类资产与债券类资产、现金等大资产之间的战略性配置。本集合计划将重点关注消费内需增长、消费升级、人口结构、新型城镇化等方面的持续影响，捕捉大消费行业股票出现的投资机会，并在适当时间运用股指期货进行套期保值规避部分系统风险。
本集合计划将综合分析未来一段时间内各类资产的预期收益及风险特征，合理制定和调整股票、债券、现金等各类资产的配置比例。重点评价各类资产风险溢价水平，在有效分析各资产相关性的基础上，根据当前市场股权风险溢价水平(Equity Risk Premium，ERP)的高低，确定投资组合中股票类资产和其他资产的配置比例。
（1）当股权风险溢价水平处于历史较高水平，本集合计划将配置较高比例的股票资产，反之则降低股票资产的配置比例，以提高投资组合的风险收益比。
（2）当股权风险溢价水平连续20个交易日超过历史均值1倍标准差时，本集合计划股票资产配置比例不低于为60%-95%。
（3）当股权风险溢价水平连续20个交易日低于历史均值1倍标准差时，本集合计划股票资产配置比例不超过60%。
其中股权风险溢价的计算参数参照沪深300指数市盈率（PE，TTM），无风险收益率参照10年期国债收益率；股权风险溢价水平的历史均值考察周期为2009年1月1日起至最新交易日。
股权风险溢价水平与股票资产配置比例对应关系如下：
股权风险溢价（ERP）水平 股票资产配置比例（S）连续20个交易日高于历史均值以上1倍标准差60%≤S≤95%连续20个交易日低于历史均值以下1倍标准差0≤S≤60%2、股票投资策略
（1）行业配置。在行业配置层面，本集合计划将主要关注大消费类相关股票带来的投资机会，参照中证行业分类标准，消费行业主要划分为主要消费、可选消费、医疗保健、金融地产和信息技术。其中主要消费、可选消费和医疗保健属于常见的消费形式，金融地产属于消费服务，信息技术属于信息消费。
参照申万一级行业分类，各大类具体行业如下：
主要消费：食品饮料、农林牧渔；
可选消费：家用电器、汽车、纺织服装、轻工制造、休闲服务、商业贸易、传媒；
医疗保健：医药生物；
金融地产：银行、非银金融、房地产；
信息技术：电子、计算机、通信。
对于以上行业之外的其他行业，如果其中某些细分行业符合消费行业的定义，本集合计划也会酌情将其纳入消费行业的范围。
（2）股票投资策略。本集合计划管理人采取定性与定量分析的方法，结合消费行业的特点，分别从内生增长、商业模式、竞争优势等方面进行深入分析，评估备选公司的行业特征、经营状况、财务数据、业绩驱动因素等，从中选择具有核心竞争优势和长期持续增长模式的公司。具体如下：
定性的分析方法。管理人将利用SWOT（即企业的优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（Opportunity）和威胁（Threats））及波特五种竞争力的分析框架，来评价公司的竞争优劣势及未来的发展机会与风险，选择具有竞争优势和成长能力突出的蓝筹公司。同时管理人将通过实地调研和同行业公司的比较研究，来综合评价公司的投资价值。
竞争优势评价：成本竞争力、产品差别化优势、产业链优势或渠道优势等。
行业地位评价：在行业中市场占有率位于前列，或是在关键技术上处于领先地位，或是产业链拓展上处于行业领先地位。
管理能力评价：经营指标评价、战略执行力、战略导向是否明确等。
公司治理结构评价：激励与绩效制度、管理层与股东的激励约束机制是否统一等。
创新能力评价：机制创新、技术创新、产品创新等。
定量的分析方法。针对定性筛选出的具有核心竞争优势和长期持续增长模式的公司，本集合计划管理人将进一步利用定量分析的方法，考察市盈增长比率（PEG）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值/息税前利润（EV/EBIT）、企业价值/息税、折旧、摊销前利润（EV/EBITDA）、自由现金流贴现（DCF）等一系列估值指标，给出股票综合评级，从中选择估值水平相对合理的公司，组成本集合计划的股票库。最后，投资经理按照本集合计划的投资决策程序，审慎精选，权衡风险收益特征后，根据二级市场波动情况构建股票组合并动态调整。
3、固定收益类投资策略
在债券组合构建方面，主要将根据对利率走势的预测、债券等级、债券的期限结构、风险结构、品种流动性的高低等因素，主要投资于以下债券：
流动性较好、交投活跃的债券；
有较高当期利息收入的债券；
价格被低估的债券；
收益率高于相应信用等级的债券；
预期信用等级将得到改善、到期收益率预期要下降的债券；
可转换债券是介于股票和债券之间的投资品种，兼具股性和债性的双重特征。本集合计划利用宏观经济变化和上市公司的盈利变化，判断市场的变化趋势，选择不同的行业，再根据可转换债券的特性选择各行业不同的转债券种。本集合计划利用可转换债券的债券底价和到期收益率来判断转债的债性，增强本金投资的安全性；利用可转换债券溢价率来判断转债的股性，在市场出现投资机会时，优先选择股性强的品种，获取超额收益。
4、新股申购投资策略
集合计划将适度参与新股申购，以取得较低风险下的较高回报。
5、股指期货投资策略
本集合计划投资股指期货以套期保值为目的，以回避市场风险。故股指期货空头的合约价值主要与股票组合的多头价值相对应。管理人通过动态管理股指期货合约数量，以萃取相应股票组合的超额收益。
6、股票期权投资策略
本集合计划将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，参与股票期权的投资。本集合计划将在有效控制风险的前提下，选择流动性好、交易活跃的期权合约进行投资。本集合计划将基于对证券市场的预判，并结合股指期权定价模型，选择估值合理的期权合约。
7、现金类管理工具投资策略
本集合计划将投资于现金、各类银行存款（包括但不限于同业存款、协议存款、通知存款、活期存款、一年以内（含一年）定期存款和大额存单等）等高流动性短期金融产品来保障资产的安全性和流动性。 |
