| 基金简称： | 中邮科技创新精选混合A | 基金全称： | 中邮科技创新精选混合型证券投资基金A |
| 基金代码： | 008980 | 成立日期： | 2020-02-27 |
| 募集份额： | 5.9621亿份 | 单位面值： | 1.00元 |
| 基金类型： | 开放式基金 | 投资类型： | 混合型 |
| 投资风格： | 平衡型 | 基金规模： | 6.04亿元 (截止 2024-09-30) |
| 基金经理： | 王瑶 | 交易状态： | 开放其它 |
| 申购费率： | 0.00%~1.20% | 赎回费率： | 0.00% |
| 最低申购金额： | 0.0000元 | 最低赎回份额： | 100份 |
| 基金管理人： | 中邮创业基金管理股份有限公司 | 基金托管人： | 兴业银行股份有限公司 |
| 管理费率： | 1.00% | 托管费率： | 0.20% |
| 风险收益特征： | 本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 | ||
| 资产配置： | - |
| 业绩比较基准： | 中国战略新兴产业成份指数收益率*70%＋上证国债指数收益率*30% |
| 投资策略： | 本基金通过对宏观经济研究、财政政策、货币政策、市场利率以及各行业等方面深入、系统、科学的研究，采用“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略，在严格控制风险和保持充足流动性的基础上，动态调整资产配置比例，力求最大限度降低投资组合的波动性，力争获取持续稳定的绝对收益。 （一）大类资产配置策略本基金主要对国内外宏观经济环境、货币财政政策形势、证券市场走势等进行综合分析，采用定量和定性相结合的研究方法，确定本基金在股票、债券等各类资产的投资比例。 （二）股票投资策略本基金跟踪科技创新领域的行业和技术发展趋势，选择拥有自主核心技术并在细分行业处于龙头地位的科技型创新企业进行投资，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。 1、科技创新的界定本基金所指科技创新主要是指坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的科技创新。本基金主要投资于包括符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高，属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业，属于互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合等方面的科技创新企业。进一步细分为六大重点领域： 1）新一代信息技术领域，主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等； 2）高端装备领域，主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等； 3）新材料领域，主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等； 4）新能源领域，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等； 5）节能环保领域，主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等； 6）生物医药领域，主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等； 7）符合科创板定位的其他领域。 若未来由于技术进步或政策变化导致本基金科技创新主题相关行业和公司相关业务的覆盖范围发生变动，基金管理人有权适时对上述定义进行补充和修订。 2、个股投资策略（1）科技创新股票精选投资策略： 第一步，通过主题相关度筛选，构建科技创新股票库。 在确定了科技创新范畴和相关投资主题之后，基金管理人每半年末根据股票“主题相关度”指标打分情况，确定科技创新相关股票。在此期间对于未被纳入最近一次筛选范围的股票(如新股上市等)，如果其“主题相关度”可满足标准，也称为科技创新相关股票。 本基金主要根据公司战略定位、公司营业收入和利润能够受惠于投资主题的程度来确定“主题相关度”。具体来说，就是由研究员衡量主题因素对企业的主营业务收入、主营业务利润等财务指标的影响程度并打分，作为企业和投资主题的相关度标准。打分的依据主要有以下几个方面： 1）公司战略定位； 2）公司所处行业受宏观经济环境和国家产业政策的影响程度； 3）公司主营业务收入和利润受此主题驱动的变动幅度； 4）公司的盈利模式； 5）公司竞争力分析，包括管理者素质、市场营销能力、技术创新能力、专有技术、特许权、品牌、重要客户等； 6）公司财务状况及财务管理能力，包括财务安全性指标，反映行业特性的主要财务指标、公司股权与债权融资能力与成本分析、公司再投资收益率分析等。 还特别关注相关公司股权情况。 本基金将科技创新相关股票纳入科技创新股票库。本基金投资于科技创新相关证券的比例不低于非现金资产净值的80%。 第二步，综合考虑企业成长、价值及盈利特性，构建股票备选库。 本基金重点选择市场估值合理、盈利能力出色且营业收入和利润稳定增长的股票进入备选库。研究员对上市公司的财务报表和经营数据进行分析预测，分别评估企业成长、价值及盈利特性。通过对各项指标设定一定的权重进行加权打分排序，选取排名在前50%的个股进入股票备选库。 建立股票备选库参考指标包括： 1）成长特性指标：包括营业利润同比增长率、经营性现金流同比增长率、净利润同比增长率、营业收入同比增长率等； 2）价值特性指标：包括市盈率、市净率、PEG、市销率等； 3）盈利特性指标：包括净资产收益率、总资产净利率、投入资本回报率、销售净利率等。 由于公司经营状况和市场环境在不断发生变化，基金将实时跟踪上市公司风险因素和成长性因素的变动，对分析指标及其权重设置进行动态调整。 第三步，个股定性分析，构建股票精选库。 在股票备选库的基础上，本基金从公司治理结构、公司经营运行等方面对个股进行定性分析，构建股票精选库。 精选库股票在公司治理结构方面需满足以下标准： 1）主要股东资信良好，持股结构相对稳定，注重中小股东利益，无非经营性占款； 2）公司主营业务突出，发展战略明晰，具有良好的创新能力和优良的核心竞争力，信息披露透明； 3）管理规范，企业家素质突出，具有合理的管理层激励与约束机制，建立科学的管理与组织架构。 精选库股票在公司经营运行方面需满足以下标准： 1）具有持续经营能力和偿债能力，资产负债率合理。具有持续的成长能力，通过对公司商业模式的全方位分析判断公司成长动力来源和持续性； 2）主营业务稳定运行，收入及利润保持合理增长，资产盈利能力较高； 3）净资产收益率处在领先水平； 4）财务管理能力较强，现金收支安排有序； 5）公司拥有创新能力、专有技术、特许权、品牌、渠道优势、重要客户等。 本基金将在股票精选库中精选个股进行重点投资。 （2）科创板股票精选投资策略由于科创板的上市标准突破了传统企业盈利标准的限制，允许重点支持的六大领域（新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药）内的企业以及处在亏损状态的企业在科创板上市。针对该情况，在上述科技创新个股精选投资策略的基础上，采用企业生命周期法对科创板企业进行个股选择、估值以及定价，并进行个股精选投资。 第一步，科创板个股选择。 按照企业所从事主营业务所处的行业发展阶段，企业的生命周期可以分为概念期、导入期、成长期、成熟期和衰退期。基金管理人根据当前宏观经济形式，行业政策方向及企业的商业模式和经营现状对其所处的企业生命周期做出判断，并由宏观经济研究员、策略研究员、行业研究员和基金经理定期对上述判断进行评估及调整。在确定了企业所处的生命周期后，本基金重点选择主营业务处在导入期、成长期和成熟期的科创板上市企业进行投资，并根据宏观经济形势和行业基本面等因素对选择的个股进行持续地动态调整。 具体来说，对于处于导入期的企业，由于其业务刚刚投入市场，规模不大且业务单一，不确定性极强，重点选择其主营业务所处行业空间大，商业模式清晰，客户价值高的企业进行投资，并由行业研究员及基金经理对投资企业的行业动向、商业模式、市场导入，客户反馈、管理团队等方面定期跟踪和评估；对于处于成长期的企业，由于企业规模的扩大和业务的丰富，企业进入高速发展的阶段，选择净利润增速高或者收入增速高的企业进行投资，并由行业研究员及基金经理对投资企业的行业动向、客户拓展、订单情况、管理团队等方面定期跟踪和评估。 对于处于成熟期企业，选择业务结构稳定，行业波动较小，分红稳定的企业进行投资，并由行业研究员及基金经理对投资企业的行业动向、业务稳定性、管理团队等方面定期跟踪和评估。 第二步，针对科创板股票的估值与定价。 在科创板更为宽容和市场化的发行制度下，对科技创新企业的估值体系应该秉承更为灵活和全面的原则，要在现有成熟估值体系的基础上，综合利用收益法、成本法和市场法等估值方法，对科创板企业进行更精确、更合理的估值。 按照企业所从事主营业务所处的行业发展阶段，企业的生命周期可以分为概念期、导入期、成长期、成熟期和衰退期。根据企业经营在不同生命周期下的主要特点，对其估值时采用的方法也应该有所区别，具体方法如下所述。 对于处在概念期的企业，采用VM指数（VM指数=本轮投前估值/前轮投后估值/两轮之间间隔月数）和实物期权法估值。概念期企业往往尚无正式产品或服务，仍属战术博弈阶段，此时适用VM指数作为企业估值扩张速度的表征，VM指数原则上不应超过0.5，且一般呈现出随着融资轮数增加而逐轮下降的趋势。此外，概念期的企业处于发展初期，未来存在很大的不确定性，使用现金流折现时折现率很高从而导致估值偏低，但不确定背后出了风险同样蕴含着机会，引入实物期权的概念有利于更好评估早期企业价值。 对于处于导入期的企业，行业空间和客户价值是企业估值的关键。导入期企业新产品刚刚投入市场，规模不大且业务单一，不确定性极强，这一阶段的估值是定性与定量的结合。以互联网行业为例，导入期的互联网企业需要考虑“估值五要素”，分别为客户数、客户网络效应、客户互动因子、企业团队价值以及初始投资成本，非线性的发展模式下对于行业空间的测算和客户价值的评估需要结合定性与定量思维。 对于处于成长期的企业，业绩增速是企业估值最重要的参考指标。进入成长期后，企业规模不断扩大，产品和服务不断丰富，企业处于高速发展阶段，根据企业是否跨过盈亏平衡点可分别用PEG（企业估值/净利润增速）和PS（企业估值/营业收入）估值。 对于处于成熟期的企业，盈利和现金流是企业估值的基础。进入成熟期的企业形成了完整的产品结构并稳定地进入市场销售，销售增长速度缓慢直至转而下降，分红也较为稳定，这一阶段是各类估值方法最为通用的阶段，实践中常用的DCF（自由现金流折现）、PE（市盈率）/PB（市净率）等估值方法。 对于处于衰退期的企业，使用重置成本法进行估值。 对于从事多项主营业务的企业，采用分部估值的方法对企业各项业务按照其所属的生命周期分别估值，然后相加的方式进行企业价值的综合估计。 在选择合适的估值方法对企业价值进行合理评估后，得出企业股价高估、低估或中性的判断，并以此为依据进行科创板个股精选投资。 （三）债券投资策略1．平均久期配置本基金通过对宏观经济形势和宏观经济政策进行分析，预测未来的利率趋势，并据此积极调整债券组合的平均久期，在控制债券组合风险的基础上提高组合收益。当预期市场利率上升时，本基金将缩短债券投资组合久期，以规避债券价格下跌的风险。当预期市场利率下降时，本基金将拉长债券投资组合久期，以更大程度的获取债券价格上涨带来的价差收益。 2．期限结构配置结合对宏观经济形势和政策的判断，运用统计和数量分析技术，本基金对债券市场收益率曲线的期限结构进行分析，预测收益率曲线的变化趋势，制定组合的期限结构配置策略。在预期收益率曲线趋向平坦化时，本基金将采取哑铃型策略，重点配置收益率曲线的两端。当预期收益率曲线趋向陡峭化时，采取子弹型策略，重点配置收益率曲线的中部。当预期收益率曲线不变或平行移动时，则采取梯形策略，债券投资资产在各期限间平均配置。 3. 类属配置本基金对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋水平等因素进行分析，研究同期限的国债、金融债、央票、企业债、公司债、短期融资券之间的利差和变化趋势，制定债券类属配置策略，确定组合在不同类型债券品种上的配置比例。 根据中国债券市场存在市场分割的特点，本基金将考察相同债券在交易所市场和银行间市场的利差情况，结合流动性等因素的分析，选择具有更高投资价值的市场进行配置。 4. 回购套利本基金将在相关法律法规以及基金合同限定的比例内，适时适度运用回购交易套利策略以增强组合的收益率，比如运用回购与现券之间的套利、不同回购期限之间的套利进行低风险的套利操作。 5. 可转换债券投资策略可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性，具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。本基金将精选发行人基本面优秀、标的股票上涨潜力较高的可转换债券进行投资。积极参与其中发行条款较好、申购收益较高的可转换债券的一级申购；同时综合运用多种策略进行二级市场投资，在有效控制风险的前提下博取相对更高的回报。 具体而言，本基金对可转换债券标的股票的研究，采取定性分析与定量分析相结合的方式，将选取盈利能力较好且估值合理的标的，并结合市场大环境择时，以获得正股上涨带来的收益。 本基金关注纯债价值和转股溢价的平衡，一方面选择有债券价值支撑的、转股溢价率适中的标的，一方面当市场出现可转换债券与标的股票之间的套利机会时积极参与。 条款博弈策略方面，本基金将充分研究债券条款，对修正、回售、赎回等情形做出情景分析，发掘内涵期权价值，采用期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值，最终对综合价值高的债券做出重点配置。 （四）资产支持证券投资策略本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。 （五）股指期货投资策略本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化，提高投资组合的运作效率。 |