一、报告期内公司所处行业情况　　公司以成为“全球领先的租赁产业集团”为发展目标，积极在租赁产业链上下游进行布局和拓展，现已形成了以飞机租赁为主，集装箱租赁、境内融资租赁为辅的业务格局。公司目前是A股市场上最大的以经营租赁为主业的上市公司，是全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商，在世界各地拥有逾30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲。　　1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位　　飞机租赁行业从上个世纪七十年代开始发展，并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与资金短缺矛盾... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司以成为“全球领先的租赁产业集团”为发展目标，积极在租赁产业链上下游进行布局和拓展，现已形成了以飞机租赁为主，集装箱租赁、境内融资租赁为辅的业务格局。公司目前是A股市场上最大的以经营租赁为主业的上市公司，是全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商，在世界各地拥有逾30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲。
　　1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位
　　飞机租赁行业从上个世纪七十年代开始发展，并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与资金短缺矛盾的最有效途径。根据KPMG与Airline Economics联合发布的2023年航空业领袖报告显示，截至2023年末，全球飞机租赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机约为1.4万架，比例达到现有服役飞机总数的51.3%，预计这一比例将在未来几年内进一步提升至60%。飞机租赁为完全竞争行业，且行业集中度较高，前十大飞机租赁公司持有的机队数量共计超过6,100架（不含螺旋桨飞机及支线飞机），约占全球飞机租赁公司管理飞机总数的46% 。
　　飞机租赁行业与全球航空运输业的发展趋势高度相关，航空公司对租赁飞机的需求是飞机租赁行业增长的主要驱动因素。根据 Cirium于2023年末发布的机队预测报告，2023年至2042年，全球客运机队需增加约23,000架飞机以满足客运需求，在2042年底前全球机队规模将达到49,320架，年均增长约3.2%，较去年预测上调0.1%，飞机租赁行业具有广阔的发展前景。从短期来看，作为典型的周期性行业，航空运输业发展受全球经济状况、地缘政治冲突、国际市场利率及汇率波动、燃油价格变动、供应链限制、劳动力紧缺等多方面因素影响，高评级的飞机租赁公司因为拥有多样化的投资组合、充足的机位储备和多样化的融资选择，将在持续恢复的航空市场处于更有利地位。
　　报告期内，中国市场的恢复进一步推动全球航空业进入全面复苏周期，高涨的旅行需求为航空业重回增长注入新动能。根据国际航协（IATA）预测，2023年全球航空客运总量（按收入客公里计算）同比2022年增长36.9%，达到2019年水平的94.1%；全球航空业的盈利能力大幅上升，预计2023年度净利润将达到233亿美元，是自2020年以来全行业首次扭亏，该数据在2024年有望进一步提升至257亿美元。随着全球航空业需求恢复及航空公司财务状况改善，航空公司将机队更新及扩张计划提上日程，但受限于制造商供应链问题及产能缺口，航空公司需更多地通过向飞机租赁公司寻求机位及延长租约来满足需求，强劲的需求推动飞机价值、租赁费率和续约率全面回升。但需要关注的是行业的复苏仍存在不确定性及挑战，航空公司的运营成本提高传导至机票价格提升可能会一定程度上抑制出行需求。
　　截至2023年12月31日，公司机队规模为1,065架，包括自有和管理机队607架、订单飞机458架，主要为空客A320系列及波音737系列等主流单通道窄体机型，平均机龄6.4年，服务于全球65个国家的147家航空公司客户，为全球第二大飞机租赁公司（以自有、管理及订单飞机数量计算）。
　　2.集装箱租赁行业发展情况及公司所处地位
　　自二十世纪六十年代以来，集装箱运输随着运输能力和运转效率的不断提升，已发展成全球经济增长的关键动力。集装箱租赁业务几乎与集装箱运输业务同时产生，经过近几十年的长足发展，现已成为船运公司获得集装箱的主要方式之一。截至2023年末，全球约48.5%的集装箱由集装箱租赁公司持有，Drewry预测这一比例在未来4年有望持续上涨，于2027年达到52.6%。集装箱租赁行业的集中度较高，行业前五大的集装箱租赁公司占据84.8%的行业份额，前十大集装箱租赁公司占比总和为92.7%1。
　　集装箱租赁行业的蓬勃发展与全球经济增长、国际贸易扩张以及集装箱运输量的扩大息息相关，全球经济增长越快，集装箱贸易运输量越大，对集装箱租赁业务的需求也就越大。根据世界银行2024年1月份发布的最新预测，2023年度全球商品与服务交易量仅增长了 0.2%，是过去五十年里除全球经济衰退期外最低的一年。
　　1Drewry发布的《回顾与预测：集装箱及租赁2023/24年度报告》
　　需不平衡的双重挑战，集装箱租赁行业自2022年三季度开始逐步从历史高位回落并恢复正常化，集装箱租金水平和出租率均呈下降趋势。而2023年12月以来，红海危机爆发和随之而来对海运运输的扰动，使得集运行业各项指标有所回升。凭借较高的长期租约占比、灵活的箱队组合和快速响应市场需求的能力，全球主要集装箱租赁公司将集装箱出租率稳固在历史较高水平，一定程度熨平了海运周期波动风险。
　　截至2023年12月31日，渤海租赁自有及管理的箱队规模达到约408.67万CEU，包括标准干箱、冷藏箱、罐式集装箱及特种箱等多个类型，平均出租率达97.8%，集装箱的平均箱龄为6.9年。公司服务于全球超过750家租赁客户，集装箱分布于全球189个港口，在全球范围内拥有23个运营中心，为全球第三大集装箱租赁公司（以CEU计）。
　　3.境内融资租赁行业发展情况及公司所处地位
　　我国融资租赁行业起步于上世纪 80年代，2000年被列入国家重点鼓励发展的产业。过去十年，我国融资租赁行业实现了显著增长。2020年以来，国内经济下行压力加大，融资租赁行业的监管政策逐步完善，租赁行业进入“减量增质、回归本源”的发展轨道。报告期内，境内融资租赁企业数量、注册资金和业务总量均呈下降态势，截至2023年12月末，全国融资租赁企业数量约为8,846家，较2022年末减少约993家；行业注册资金约合26,396亿元，较上年末下降约835亿元；全国融资租赁合同余额约为56,400亿元，较2022年末下降约2,100亿元2。
　　公司全资子公司天津渤海注册资本为 221亿元，是国内注册资本最大的内资融资租赁试点企业之一，在飞机租赁、基础设施租赁等领域具有一定的业务优势；公司控股子公司横琴租赁立足广东自贸区，辐射粤港澳湾区开展租赁业务。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主营业务为租赁业，主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务，包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。具体如下：
　　1.飞机租赁业务
　　报告期内，公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展，核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机，以经营租赁为主、售后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。同时，公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构，降低机队年龄以满足客户多样化的需求，并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的扩张。报告期内，公司飞机租赁业务收入占公司营业收入比例约为80.70%。
　　2.集装箱租赁业务
　　报告期内，公司集装箱租赁业务主要通过子公司GSCL开展，核心经营模式为向集装箱制造商购买集装箱，然后以经营租赁为主、融资租赁为辅的方式出租给船运公司等客户，获得租金收益。公司通过多样化的集装箱投资组合（包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等主要类型），以长期租赁为主、短期租赁为辅的多种租赁方式为全球客户提供多元化的集装箱租赁服务。报告期内，公司集装箱租赁业务收入占公司营业收入比例约为18.36%。
　　3.境内融资租赁业务
　　报告期内，公司境内融资租赁业务主要通过子公司天津渤海和横琴租赁开展。公司的核心经营模式为向客户提供售后回租和直接租赁服务。售后回租主要模式为公司（出租人）为有资金需求的客户（承租人）提供融资服务，客户将其自有资产出售给公司，并与公司签署融资租赁合同后再将该物件租回使用，租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。直接租赁主要模式为公司（出租人）根据客户（承租人）资产购置计划购买资产，租给客户使用，客户支付租金；租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。报告期内，公司境内融资租赁业务收入占公司营业收入比例约为0.53%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　近年来，渤海租赁以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标，以服务实体经济为使命，紧跟国家战略步伐，积极在租赁产业链上进行布局和拓展，在飞机租赁、集装箱租赁等领域奠定了行业龙头的领先地位。截至2023年12月31日，公司总资产约2,615.45亿元，营业收入约336.75亿元，在境外打造了以Avolon、GSCL为核心的专业化租赁产业平台，在境内孵化了以天津渤海、横琴租赁为核心的租赁产业平台，在世界各地拥有30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲，为遍布全球80多个国家和地区的900余家租赁客户提供飞机、集装箱、基础设施、高端设备等多样化的专业租赁服务。
　　1.领先的行业龙头地位
　　近年来，公司在飞机租赁、集装箱租赁行业保持国际领先地位，规模效应日趋明显。面对宏观环境及地缘冲突带来的不确定性，公司密切关注行业环境变化，持续加强风险管控和现金流管理，敏锐把握行业复苏新形势下市场需求的变化，积极施策，抢占先机，巩固行业竞争优势，主要指标保持行业领先地位。截至2023年末，公司自有、管理及订单飞机合计达到1,065架，自有和管理的集装箱合计约408.67万CEU，为全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商。公司全资子公司天津渤海注册资本金位居国内首位，在飞机租赁、基础设施租赁等细分业务领域具有一定优势。
　　2.完善的全球化布局及卓越的资产管理能力
　　依托境外飞机租赁业务平台、集装箱租赁业务平台，公司已在全球六大洲、80多个国家和地区建立了分支机构或销售渠道，服务于全球 900多家租赁客户。公司深耕租赁产业多年，能够敏锐洞察市场机遇和风险，通过适时、合理优化租赁资产结构，降低资产配置风险，持续提升运营效率。截至2023年末，公司机队以A320系列、B737系列等流通性较高的单通道窄体客机为主（占自有及管理机队总架数的74%）。公司集装箱箱队结构多元化程度较高，契合市场需求，长期租约占比超过91%。公司在租赁资产残值处置能力、全球资产配置能力和区域经济波动抗风险能力方面具有优势。
　　3.雄厚的资本实力及多元化的国际资本市场融资渠道
　　截至2023年12月31日，公司资产总额约2,615.45亿元，归属于母公司股东的净资产约296.02亿元。雄厚的资本实力为公司的租赁业务拓展、资产结构优化及融资工作开展奠定了坚实的基础。报告期内，Avolon新发债券及借款共计 49亿美元，有力支撑新增租赁业务快速扩张。截至2023年末，Avolon持有的非受限现金及可使用的贷款额度合计超过69亿美元，较上年末增加23.2%；GSCL整体授信额度达46.4亿美元，剩余可用额度9亿美元。子公司Avolon和GSCL具备商业银行贷款、出口信贷机构支持的ABS、循环信贷、高级无抵押票据、抵押/无抵押定期贷款等融资渠道，可有效保障其业务持续、稳定、健康的发展。
　　4.良好的资信水平
　　2023年6月，国际评级机构惠誉再次确认了Avolon的投资级评级，信用评级为“BBB-”，评级展望由“稳定”提高至“积极”。目前，国际三大评级机构均确认Avolon保持“投资级”信用评级（其中穆迪：Baa3、标普：BBB-）。标普对GSCL于2021年度发行的ABS给出了A、BBB+的投资级评级。良好的资信水平将有助于公司降低融资成本，优化资产负债结构，提升财务灵活性及公司盈利能力。
　　5.前瞻的风险意识和稳健的风险管控体系
　　面对国内外宏观形势变化带来的挑战，公司不断强化忧患意识，持续完善以“三道防线”为基础的全面风险管理体系。通过指标预警、项目排查、风险评估等多种措施，加强对各类风险的主动识别和应对，持续提升公司的风险管理水平，保障公司风险和效益的平衡。同时，公司通过合规风控管理、内部控制、纪检监察等日常工作，打造全员参与的全面风险管理文化，做到从源头严堵风险管理漏洞，实现了风险合规管理与业务发展的统筹兼顾和动态平衡。报告期内，面对因宏观经济形势下行带来的信用风险管理压力，公司持续夯实资产处置及运营管理能力，综合利用各种资源，及时果断地采取应对措施，加大案件处置和资产清收力度，进一步保障公司业务的持续健康发展。
　　6.国际化的运营管理团队和丰富的行业管理经验
　　公司管理团队深耕租赁行业多年，具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野，运营能力突出。公司已建立了符合公司业务特点和未来发展要求的行之有效的企业管理模式。公司飞机租赁管理团队具有历经20余年、穿越多轮行业周期所积攒的运营经验，同客户、供应商及投资者均建立了广泛而深入的合作关系，能够有效应对行业周期变化以及突发事件等带来的机遇和挑战。公司集装箱租赁管理团队深耕集装箱租赁领域十余年，带领公司实现了行业地位、核心竞争力、盈利能力的持续提升。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司深入贯彻董事会的各项部署，积极应对宏观经济环境及地缘冲突等带来的不确定影响，聚焦租赁主业，加强风险管控，优化资产结构，增强资本实力，巩固竞争优势。飞机租赁业务方面，公司积极抢抓航空业复苏及运力需求回暖的机遇，大力加强业务开拓力度，增加飞机订单储备，致力于长远布局，飞机租赁业务业绩实现大幅回升；集装箱租赁业务方面，公司结合外部环境变化，适时调整运营重心，优化新箱投放管理，着力提高续约率，主要经营指标保持行业领先地位；境内业务方面，公司全力化解短期流动性风险，多措并举改善财务状况，持续推进市场信用修复，不断提升公司持续经营能力。
　　2023年度，公司实现营业收入336.75亿元，同比增长5.49%；归属于母公司所有者的净利润为盈利12.81亿元，每股收益0.2072元，实现扭亏为盈。截至2023年12月31日，公司资产总额约2,615.45亿元，归属于母公司股东的净资产约296.02亿元，每股净资产4.79元，同比增长 6.92%。
　　1.飞机租赁业务发展情况
　　报告期内，得益于亚太地区航空市场的强劲复苏，全球航空市场需求加速反弹。国内市场方面，各地区均已基本恢复至2019年水平。国际市场方面，整体恢复至2019年水平的88.6%，但各地区航司的恢复情况略有差异，其中亚太地区航空公司的国际客运量（以RPKs计算）同比2022年增长126.1%，但仍较2019年水平低27.3%；北美航空公司已超过2019年水平的 1.4%，恢复速度较快。在行业运力需求提升、供应链持续承压、货币供给维持紧缩等因素叠加作用下，飞机续约率大幅提高，飞机价值和租金费率持续上升，拥有可交付机位的投资级租赁公司在供给受限的持续复苏市场中占据优势地位。报告期内，公司实现飞机租赁收入约 271.74亿元，较上年同期增长约 17.27亿元，同比增长6.79%；其中，实现飞机租金收入约 193.09亿元，较上年同期增加约31.93亿元，同比增长19.81%；实现飞机销售收入约78.65亿元，较上年同期减少约14.66亿元，同比下降15.71%。
　　报告期内，随着航空公司经营情况改善，公司飞机租金收取情况进一步提升，飞机租赁经营性现金流达到 199.08亿元，同比增长 36.50%，创历史新高。同时，公司抢抓行业快速复苏及市场运力需求强劲的机遇，积极施策，进行长远布局，夯实未来发展基础。2023年度，与飞机制造商达成200架高科技、节能型飞机采购协议（包括20架A330neo飞机、100架A321neo飞机和80架737MAX飞机），创造公司成立以来单年最大的飞机采购订单纪录，并成为目前持有最多飞机订单的租赁公司。报告期内，公司共签订147笔飞机租赁协议（包括新飞机的租赁协议、二次出租协议和租期延长协议）及51架新飞机的售后回租意向书，向22家客户交付新飞机43架及二次出租飞机30架，完成飞机销售31架并签订25架飞机的销售意向书。截至2023年末，公司机队整体出租率保持在99%的行业领先水平，计划于2024年内交付的新飞机已全部落实租约，计划于2025年内交付的新飞机出租率达到96%。
　　报告期内，公司持续加强风险管控及现金流管理，保持雄厚的资本实力。Avolon新发债券及借款49亿美元，成功将循环信贷额度扩大至 61亿美元。截至报告期末，Avolon持有的非受限现金及可使用的贷款额度合计达69亿美元，为公司后续抢抓航空业复苏机遇、拓展租赁业务规模、提升租赁资产收益水平奠定坚实基础。国际评级机构惠誉于2023年二季度再次确认对 Avolon的投资级评级(BBB-)，并将评级展望由“稳定”提升至“积极”，体现了其对Avolon高质量的资产组合、行业领先的经营规模与实力、良好的财务状况及流动性、稳健的风险控制和完善的公司治理水平等方面的充分认可。
　　截至2023年12月31日，公司机队规模为1,065架，包括自有和管理机队607架、订单飞机458架，服务于全球65个国家的 147家航空公司客户。公司的业务布局在飞机租赁需求增长较为旺盛的亚太地区有所倾斜，全球其他地区保持相对均衡。以自有飞机投放数量计算，亚太地区占比为51%，欧洲及非洲地区占比为27%，美洲地区为22%。公司目前自有及
　　管理的机队以 A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定的主流单通道窄体客机为主，占自有及管理机队总架数的74%。公司机队平均剩余租期约6.9年，平均机龄约6.4年。
　　2.集装箱租赁业务发展情况
　　报告期内，受全球经贸活动放缓、航运公司运力冗余等因素影响，集装箱航运市场景气度承压，供应链紧张及港口拥堵情况的有效缓解促使集装箱租金水平及二手箱销售价格回归长期均衡区间并保持相对稳定。2023年12月红海危机爆发并持续蔓延，导致部分地区集装箱周转不畅，集装箱航运市场受到一定波动。报告期内，为顺应市场需求变化，公司及时调整新箱购置及投放策略，合理优化集装箱区域间调配，着力延长租约并加大集装箱处置力度。受益于较高的长期租约占比及多元化的箱队结构，截至报告期末公司的集装箱出租率稳固在 97.8%的历史较高水平。集装箱租赁业务累计实现营业收入61.82亿元，与上年同期基本持平；实现净利润12.44亿元，同比下降30.35%。报告期内，公司共计完成约4.6万个新箱交付并出租予客户使用，较上年同期下降约31.5%，新投放集装箱平均租约约5.5年。全年共销售二手集装箱约8.6万个，较上年同期增长约17.8%。报告期内，GSCL综合研判市场融资环境，充分利用现有授信满足业务发展需要，维持较低的有效融资成本。截至2023年末，GSCL整体授信额度达46.4亿美元，剩余可用额度9亿美元，可用流动性持续保持充沛。
　　截至2023年12月31日，公司自有及管理的箱队规模约408.67万CEU，集装箱年末出租率97.8%，长期租约占比超过91%，集装箱的平均箱龄为6.9年，形成了以干箱、冷藏箱为主，罐箱、特种箱等作为补充的集装箱队，以满足客户的多样化需求。公司服务于全球超过750家租赁客户，集装箱分布于全球189个港口，在全球范围内拥有23个运营中心。
　　3.境内融资租赁业务发展情况
　　报告期内，公司下属境内融资租赁子公司以防范风险为首要目标，收紧新增项目投放，主动降低财务杠杆，提高抗风险能力。报告期内境内子公司天津渤海及横琴租赁未新增投放融资租赁项目。截至2023年12月31日，公司境内全资子公司天津渤海融资租赁资产余额30.43亿元，公司控股子公司横琴租赁融资租赁资产余额3.14亿元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2023年经营规划的执行情况
　　2023年，公司深入贯彻董事会的各项部署，抢抓机遇提升业绩。飞机租赁方面，公司凭借强大的资本实力、高质量的飞机资产、多样化的客户基础和前瞻性的战略布局，加快业务拓展步伐，全年共签订147笔飞机租赁交易，向22家客户交付新飞机43架及二次出租飞机30架，完成31架飞机销售，并签订200架新飞机采购订单。集装箱租赁方面，公司结合外部环境变化，适时进行运营战略调整，合理规划新箱购置节奏和投放策略，加大租约延长和二手箱处置力度，受益于较高的长期租约占比及多元化的箱队结构，公司集装箱出租率仍保持 97.8%的较高水平。报告期内，公司积极应对境内流动性压力，制定详细的应对措施，采取包括积极申请存量债务展续期、降低融资成本，加强精细化管理水平，加强境内子公司经营性回款等方式，多措并举补充公司境内流动性，债务结构持续优化，债务期限及融资利率均显著改善，全面保障了公司的平稳运营。
　　（二）宏观经济环境及行业发展展望
　　2024年，全球经济软着陆可能性显现，通胀稳步下行，但仍面临缓慢增长和地缘政治冲突带来的不确定性。世界银行在《2024年全球经济展望》中，预测2024年世界经济增长率将放缓至2.4%，较2010年-2020年平均水平下降约0.75%。2023年中国GDP同比增长5.2%，中国经济从高速发展转轨高质量发展进程中展现出了充分的韧性。2024年1月，国际货币基金组织上调中国 2024年经济增长预测至4.6%，认为中国强于预期的经济复苏将有助于推动全球经济增长。虽然外部环境有所改善，中国经济依旧面临短期需求不足与中长期结构性失调双重挑战，稳增长持续承压。
　　飞机租赁业务方面，2024年伊始，全球航空业以强劲的势头迈入新一年。根据IATA发布的2024年1月份数据，航空客运总量（按照收入客公里计算）较去年同比增长16.6%，达到2019年同期的99.6%。Cirium认为，中国国际客运市场的进一步修复将加速全球航空业的全面复苏进程，全球航空客运总量将在2024年一季度恢复到2019年水平。全球航空业的加速复苏再一次验证了其穿越周期，具有强大韧性的行业优势。航空公司对运力的强劲需求将进一步推升飞机租赁公司的租赁利率、飞机价值和机队利用率，充足的机位资源和更低的资金成本将进一步加强大型高评级飞机租赁公司的竞争优势并体现到其盈利能力增长曲线上。但需要注意的是航空业仍面临地缘政治危机、飞机及发动机供应受限、劳动力短缺及运营成本增加等压力，全面复苏仍将面临挑战。
　　集装箱租赁业务方面，国际海运市场从2022年第三季度开始从高位回落并逐步恢复正常化。自2023年12月以来受红海局势持续升级影响，集装箱运价及租金出现回升并维持近期高位。Drewry预计，即使受贸易环境低迷、通胀率高于预期的双重不利因素影响，供应链中断的扰动预计仍将持续刺激需求增长，2024年全球集装箱吞吐量预计同比增长2.3%。但暂时的供应链扰动不足以改变全球层面的供需失衡问题，2024年度集装箱租赁行业将在复杂多变的外部环境中直面机遇与挑战，集装箱租赁公司将继续致力于箱队的全生命周期管理，以平缓海运周期波动风险。
　　（三）公司2024年经营规划
　　2024年，公司将继续以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标，持续聚焦深耕租赁主业，以创造经济效益为核心，抢抓机遇提振业绩。同时，持续加强风险管控，优化负债结构，提高流动性，保障公司健康运营。
　　1.积极应对行业变化带来的挑战与机遇，有效平衡风险与收益
　　飞机租赁业务方面，公司将紧抓全球行业复苏及增长趋势，继续发挥Avolon在资本实力、行业发展判断、风险管理能力和团队经验方面的优势，为全球航空公司客户引进、更新机队提供租赁服务及解决方案；并将密切关注飞机资产交易市场的时机与机遇，进一步提升机队资产质量和收益率水平；同时以更加稳健的策略，保证公司强有力的流动性储备，维持国际投资级评级，为业务发展提供坚实的基础。
　　集装箱租赁业务方面，公司将密切关注市场环境的变化，不断优化箱队组合和资本结构，有效平衡风险和收益。公司将重点推进与现有客户续约，稳定长期租约的租金水平；持续发挥集装箱结构多元化的优势，提升干箱与冷藏箱收益率，巩固箱队市场份额；妥善平衡库存集装箱数量，及时调整发展计划以应对市场波动。
　　境内融资租赁业务方面，公司将根据外部环境、政策变化情况，随着公司境内流动性的逐步缓解和市场信用的逐步修复，稳步恢复境内业务新增投放，重塑境内业务的竞争力。
　　2.全力保障流动性安全，持续优化资产负债结构
　　2024年，公司将积极抢抓市场融资机遇，探索通过资产处置方式妥善化解短期流动性压力，进一步降低融资成本、优化资产负债结构。境外市场方面，随着通胀水平得到一定控制，美联储在2023年末暂停加息步伐，预计2024年下半年或将进入降息通道。公司境外子公司Avolon和GSCL将继续密切关注市场变化情况，结合自身业务需求及债务结构情况，适时开展融资业务，保持充足的现金流储备和雄厚的资本实力，助力业务运营提升。境内市场方面，公司将继续通过债务展续、重组等方式持续化解流动性风险，并积极争取通过新增金融机构融资授信、引进战略投资人、探索股权融资等方式增强公司资本实力，加快市场信用恢复。
　　3.传递公司投资价值，推动市值合理回归
　　2024年，公司将进一步强化经营管理水平、着力提质增效，进一步加强信息披露质量和公共关系管理、提高公司透明度和治理水平。灵活运用微信公众号、小程序等新型传播手段，积极开展线上线下投资者交流活动，不断优化平台交流质量，及时、准确传递公司信息，持续加强与投资者、监管机构、媒体、券商等市场相关方的沟通交流，传递公司投资价值，推动公司市值合理回归。
　　（四）公司经营与发展中的风险因素及应对措施
　　1.宏观经济波动的风险
　　公司主要从事飞机租赁、集装箱租赁及境内融资租赁业务。整体业务结构上，境外收入占比较高，经营业绩、财务状况和发展前景受全球宏观经济和国际贸易发展影响较大。国际货币基金组织在2024年1月份发布的《世界经济展望》预测2024年全球增速为3.1%，2025年为3.2%，低于3.8%的历史平均水平（2000-2019年）。逆全球化和地缘经济割裂加剧预计将继续拖累全球贸易水平。宏观经济增长的脆弱性和不确定性将传导至航空公司、海运公司等公司主要客户的经营及盈利能力，进而对本公司的经营业绩产生较大影响。国内经济正处于向高质量发展的转型攻坚阶段，境内融资租赁业务也将受到国内宏观经济波动、信用政策调整等方面的影响。因此，全球及国内宏观经济波动将对本公司的经营业绩和财务状况产生较大影响，提请关注宏观经济波动的风险。
　　2.信用风险
　　信用风险主要是指承租人及其他合同当事人因各种原因未能及时、足额支付租金或履行其义务导致出租人面临损失的可能性，是租赁公司面临的主要风险之一。在面临市场需求、竞争环境、政策变动及流动性供给因素的波动时，承租人有可能无法履行租赁合约，进而对公司造成不利的影响。公司旗下各租赁成员公司均制定了对已起租租赁项目的持续跟踪制度，成立专责信用风险管理的团队，通过及时了解承租人财务水平、资产状态信贷记录等方面信息，进行全面的信用评估，并结合收取租赁保证金的方式，最大限度避免违约情况的发生。但由于不可预见的市场环境变化导致承租人经营出现困难，从而无法履行租赁合约，仍会使公司面临信用风险。针对部分下游航空公司及租箱客户出现的违约、破产等情况，公司将持续密切关注并妥善制定化解方案，维护公司合法利益，最大限度降低对公司的不利影响。
　　3.流动性风险
　　公司面临的流动性风险包括租赁项目租金回收期与该项目借款偿还期在时间和金额方面不匹配而导致出租人面临资金周转不顺的风险。对此，公司在开展租赁业务时均尽可能保持借款期限与租赁期一致，并在制定租金回收方案时充分考虑借款偿还的期限和方式，以降低时间和金额错配带来的流动性风险，但仍存在借款偿还期限与租金收益期限错配导致的流动性风险。受控股股东破产重整、行业冲击等因素影响，截至2023年12月31日，公司流动负债超过流动资产人民币约34,834,501千元。截止至2023年12月31日，合计人民币2,254,772千元的借款本金及利息未按照相关协议的约定按时偿还。截至本报告披露日，公司已偿付或与银行等机构签署协议达成了展期重组安排的本金及利息共计人民币1,991,408千元，剩余本金及利息人民币 263,364千元正在与相关借款银行和债权人协商债务展期重组安排。截至2023年末，公司有息负债中约80.56%由Avolon和GSCL承担，境外子公司流动性充足且融资渠道通畅，可通过正常业务运营保证还本付息。对于境内市场的流动性压力，公司将积极通过申请存量债务展续期、降低融资成本，加强境内子公司经营性回款以及境外子公司对境内母公司提供增信或流动性支持等方式，多措并举补充公司境内流动性。同时，公司将持续关注市场变化情况，适时通过资产处置等方式优化负债结构，提升公司持续经营能力。提请投资者关注公司流动性风险。
　　4.分红风险
　　公司为控股型企业，公司母公司利润主要来源于下属子公司的分红收益。公司对下属子公司均为绝对控股，有权决定子公司的利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排等，但仍存在各子公司因自身经营业绩波动、短期流动性压力等无法及时、充足地向公司分配利润的风险，从而导致公司无法向股东分配利润的风险。此外，公司从境外子公司取得股息或红利所得存在需补充缴纳所得税的可能，未来境外子公司分红的时间、金额及届时适用的税收政策等均存在不确定性。截至2023年12月31日，公司母公司报表累计未弥补亏损为3,664,522千元。根据《公司法》等相关法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定，在公司母公司报表未弥补亏损完成弥补前，将面临由于存在未弥补亏损而导致一定时期内无法向股东进行现金分红的风险，提请投资者注意。
　　5.利率风险
　　利率风险是由于利率变动导致的金融风险。截至报告期末，公司通过短期和长期债务融资结合的方式为业务发展提供资金，其中固定利率占比 69.90%，浮动利率占比30.10%。2022年以来，美国、欧盟等境外主要经济体陆续进入加息通道，本轮加息在2023年末暂时停止，但预计整体高利率环境短期内仍将持续。尽管公司已有效打通了资本市场、银行间市场及境外融资市场，整体资金成本相对较低且公司使用衍生金融产品对利率风险敞口进行对冲，但公司所处的飞机租赁、集装箱租赁行业杠杆率较高，融资规模较大，公司整体的租赁收入和利息支出受利率波动影响较大，且利率持续上升对公司成本的负面影响难以通过立即提高租赁利率来抵消，提请关注利率波动的风险。
　　6.汇率风险
　　目前渤海租赁旗下Avolon、GSCL等海外公司的资产均以美元计价，且占比较高，而公司合并报表的记账本位币为人民币。人民币对美元贬值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生正面影响；人民币对美元升值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生负面影响。人民币对美元的汇率变化，将导致公司合并报表的外币折算风险，对公司未来合并报表的盈利水平产生一定影响，提请投资者关注汇率波动的风险。
　　7.商誉减值风险
　　公司于 2016年收购 Avolon 100%股权，形成商誉约 4.91亿美元；于2013年、2015年分别收购 Seaco 100%股权、Cronos 80%股权，形成商誉合计约7.86亿美元。近年来，公司飞机租赁及集装箱租赁业务发展良好，历年年末公司分别对Avolon资产组、GSCL（含Seaco和Cronos）资产组均进行了商誉减值测试，不存在商誉减值的情况。未来期间，如果公司飞机租赁及集装箱租赁业务经营业绩发生较大波动，将存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　8.不可抗力风险
　　地质灾害、极端天气、恐怖袭击等无法人为预测与控制的因素，亦将对公司的经营状况造成重大影响。上述情形如若发生，除了威胁人民生命安全之外，还具有拖累国家财政，破坏社会生产，导致全球经济前景恶化的风险，进而对公司的财务状况和运营造成不利影响。目前公司业务分布范围遍及全球，局部地区的不可抗力因素对公司整体影响可控。
　　9.地缘政治冲突风险
　　近年来，“逆全球化”与贸易保护主义趋势进一步发展，随着世界主要经济体之间博弈与对抗的加剧，地缘政治冲突风险大幅提升，全球化遭受前所未有冲击，国际经济衰退风险加大。
　　2022年2月以来，俄乌冲突导致欧盟、美国、英国等国对俄罗斯实施了一系列经济制裁，包括禁止向俄罗斯供应飞机和飞机部件等。在上述制裁实施后，俄罗斯政府采取了一系列措施禁止俄罗斯航空公司将飞机退还给外国出租人。截至2023年末，公司有 10 架飞机位于俄罗斯境内未能取回。上述飞机能否取回、取回时间、飞机适航状态等存在较大不确定性。公司基于审慎性原则，已在2022年对相关飞机资产合计计提减值损失2.98亿美元。计提减值后，公司涉俄飞机风险已全部出清。目前，Avolon涉俄飞机保险索赔事项已进入诉讼程序，后续如获得胜诉并取得保险赔偿，将对公司未来年度利润产生正向影响。
　　对集装箱租赁业务而言，地缘冲突同样会给全球经济及供应链恢复带来不确定性，进而影响集装箱运输行业。截至2023年末，公司集装箱涉俄业务占比较小，净资产仅占集装箱租赁资产的约0.7%，暂未对公司产生重大影响。后续如俄乌局势出现持续恶化，或者各国采取更严厉的经济制裁和商业限制，可能对集装箱贸易和集装箱需求产生进一步影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　㈠公司从事的主要业务及经营模式　　报告期内，公司主营业务为租赁业，主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务，包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。具体如下：　　1.飞机租赁业务　　报告期内，公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展，核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机，以经营租赁为主、售后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。同时，公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构，降低机队年龄以满足客户多样化的需求，并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的扩张。报... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　㈠公司从事的主要业务及经营模式
　　报告期内，公司主营业务为租赁业，主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务，包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。具体如下：
　　1.飞机租赁业务
　　报告期内，公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展，核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机，以经营租赁为主、售后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。同时，公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构，降低机队年龄以满足客户多样化的需求，并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的扩张。报告期内，公司飞机租赁业务收入占公司营业收入比例约为75.62%。
　　2.集装箱租赁业务
　　报告期内，公司集装箱租赁业务主要通过子公司GSCL开展，核心经营模式为向集装箱制造商购买集装箱，然后以经营租赁为主、融资租赁为辅的方式出租给船运公司等客户，获得租金收益。公司通过多样化的集装箱投资组合（包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等主要类型），以长期租赁为主、短期租赁为辅的多种租赁方式为全球客户提供多元化的集装箱租赁服务。报告期内，公司集装箱租赁业务收入占公司营业收入比例约为23.20%。
　　3.境内融资租赁业务
　　报告期内，公司境内融资租赁业务主要通过子公司天津渤海和横琴租赁开展，核心经营模式为向客户提供售后回租和直接租赁服务。售后回租主要模式为公司（出租人）为有资金需求的客户（承租人）提供融资服务，客户将其自有资产出售给公司，并与公司签署融资租赁合同后再将该物件租回使用，租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。直接租赁主要模式为公司（出租人）根据客户（承租人）资产购置计划购买资产，租给客户使用，客户支付租金；租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。报告期内，公司境内融资租赁业务收入占公司营业收入比例约为0.65%。
　　1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位
　　飞机租赁行业从上个世纪七十年代开始发展,并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与资金短缺矛盾的最有效途径。根据Cirium统计数据，截至2022年末，全球飞机租赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机约为1.3万架，比例达到现有服役及在库飞机总数的50.43%，较2021年末继续提升。飞机租赁为完全竞争行业，且行业集中度较高。根据KPMG与AirlineEconomics联合发布的2022年航空业领袖报告，全球前十大飞机租赁公司持有的机队数量共计超过5,800架，约占全球飞机租赁公司管理飞机总数的50%。
　　飞机租赁行业与全球航空运输业的发展情况高度相关，航空公司对租赁飞机的需求是飞机租赁行业增长的主要驱动因素。根据空客于2023年7月发布的《GlobalMarketForecast2023》，未来20年全球客运和货运飞机需求达到40,850架，到2042年末全球在役飞机总量将达到46,560架，较2020年增长103%，飞机租赁行业具有广阔的发展前景。从短期来看，作为典型的周期性行业，航空运输业发展受全球经济状况、地缘政治冲突、国际市场利率及汇率波动、燃油价格变动、飞机制造商交付进度等多方面因素影响，高评级的飞机租赁公司因为拥有多样化的投资组合和融资选择，将在行业复苏阶段的航空市场处于更有利地位。
　　2023年以来，全球航空市场持续恢复，亚太区旅行限制的取消为全球客运量的进一步复归提供强劲支持。国际航空运输协会（IATA）8月发布的数据显示，2023年6月航空客运总量（按照收入客公里或RPKs计算）较去年同期增长31.0%，已达到2019年水平的94.2%。IATA预测，2023年全球航空客运出行人次预计达到43.5亿人次，接近2019年的45.4亿人次；航空业总收入预计同比2022年增长9.7%，达到8,030亿美元；行业净利润预计将达到98亿美元，与此前（2022年12月）预测的47亿美元相比增长逾一倍。但需要关注的是行业在复苏过程中仍受到多方因素扰动，包括地缘政治冲突、燃油价格波动、制造商产能受限等因素都可能对市场恢复产生不利影响。
　　截至2023年6月30日，公司机队规模为905架，包括自有和管理机队608架、订单飞机297架，主要为空客A320系列及波音737系列等主流单通道窄体机型，平均机龄6.44年，服务于全球65个国家的150家航空公司客户，为全球第三大飞机租赁公司（按机队规模计算）。
　　2.集装箱租赁行业发展情况及公司所处地位
　　自二十世纪六十年代以来，集装箱运输随着运输能力和运转效率的不断提升，现已成为促进全球经济发展不可或缺的一部分。集装箱租赁业务几乎与集装箱运输业务同时产生，经过近几十年的长足发展，现已成为船运公司获得集装箱的主要方式。截至2022年末，全球集装箱租赁公司持有的集装箱约为2,500万TEU，占全球集装箱总数的49.9%，Drewry预测这一比例在未来五年将会攀升至52%。集装箱租赁行业的集中度较高，前五大集装箱租赁公司保有的箱队规模占全行业箱队规模的84.8%，前十大集装箱租赁商占比达到92.7%。
　　集装箱租赁行业的发展与全球经济、贸易以及集装箱运输量的增长息息相关，全球经贸活动增长越快，集装箱贸易运输量越大，对集装箱租赁业务的需求也越大。根据国际货币基金组织（IMF）于2023年7月发布的最新预测，2023年世界贸易增速预计将从2022年的5.2%下降至2.0%，而后将在2024年上升至3.7%，但以其历史标准衡量相对疲弱。2022年下半年以来，随着全球供应链紧张及港口拥堵的情况得到有效缓解，集装箱供给出现冗余，集装箱租金、出租率及二手箱的交易价格均从2021年历史高位逐步回落至长期均衡区间并保持相对稳定，集装箱运输业从过去两年的超级繁荣周期进入稳步发展新常态。
　　截至2023年6月30日，渤海租赁自有及管理的箱队规模约415.26万CEU，包括标准干箱、冷藏箱、罐式集装箱及特种箱等多个类型，报告期内平均出租率达98.2%，自有集装箱的平均箱龄为6.68年。报告期内，公司服务于全球超过750家租赁客户，集装箱分布于全球172个港口，在全球范围内拥有24个运营中心，为全球第五大集装箱租赁公司（以CEU、TEU计）。
　　3.境内融资租赁行业发展情况及公司所处地位
　　我国融资租赁行业起步于上世纪80年代，2000年被列入国家重点鼓励发展的产业。过去十年，我国融资租赁行业实现了显著增长。2020年以来，融资租赁行业的监管政策逐步完善，叠加国内经济下行压力影响，租赁行业进入“减量增质、回归本源”的发展轨道。2023年上半年，租赁行业的发展在外部环境持续承压的背景下逐步止跌企稳。2023年上半年，境内融资租赁企业数量、注册资金和业务总量仍呈下降态势，但下降幅度较上年缩窄。根据中国租赁联盟、南开大学当代中国问题研究院、天津自贸试验区租赁联合研究院组织编写的《2023上半年中国租赁业发展报告》，截至2023年6月末，全国融资租赁企业数量约为9,540家，较上年年底减少300家；行业注册资金约合26,446亿元，较上年末下降2.88%；合同余额约为57,660亿元人民币，较2022年末下降1.44%。
　　公司全资子公司天津渤海注册资本为221亿元，是国内注册资本最大的内资融资租赁试点企业之一，在飞机租赁、基础设施租赁等领域具有一定的业务优势；公司控股子公司横琴租赁立足广东自贸区，辐射粤港澳湾区开展租赁业务。
　　㈢业绩概述
　　2023年上半年，公司深入贯彻董事会的各项部署，积极应对世界经贸格局不确定性带来的不利影响，聚焦租赁主业，加强风险管控，优化资产结构，增强资本实力，不断巩固在租赁细分领域的优势。飞机租赁业务方面，公司积极抢抓航空业复苏机遇，加强业务开拓力度，致力于长远布局，多项经营指标保持行业领先地位；集装箱租赁业务方面，公司紧跟集装箱租赁市场需求变化，适时调整发展战略，发挥多元化集装箱业务的优势，持续稳固市场份额，业绩保持稳健；境内业务方面，公司全力化解短期流动性风险，多措并举改善财务状况，持续经营能力不断提升。
　　报告期内，公司实现营业收入135.68亿元，同比增加11.24%；归属于母公司所有者的净利润为5.26亿元，同比增加170.45%，每股收益0.0851元。截至2023年6月30日，公司资产总额约2,649.44亿元，归属母公司股东净资产302.44亿元，每股净资产4.89元。
　　1.飞机租赁业务发展情况
　　报告期内，随着全球航空市场需求加速反弹，公司飞机租赁业务运营情况进一步回升。报告期内，公司实现飞机租赁收入93.51亿元，较上年同期上升约12.77亿元；实现飞机销售收入约9.10亿元，与上年同期基本持平。2023年上半年，公司飞机租赁业务经营性现金净流入92.65亿元，较上年同期增长29.64%。
　　2023年上半年，公司抢抓全球航空业强劲复苏机遇，加大业务拓展力度，着力长远布局。报告期内，公司与波音签署40架737MAX窄体飞机采购协议，与空客达成20架A330neo宽体飞机采购意向，抢占未来发展先机；报告期内共签订62笔飞机租赁协议（包括新飞机的租赁协议、二次出租协议和租期延长协议），交付新飞机14架，二次出租飞机22架，完成飞机销售5架，并签署了65架飞机租赁或出售意向书。截至2023年6月末，公司机队整体出租率保持在97%的行业领先水平，计划于2023及2024内交付的新飞机均已达成出租安排。
　　报告期内，Avolon持续加强风险管控及现金流管理，保持雄厚的资本实力。2023年上半年，Avolon完成新发债券及借款42亿美元，其持有的非受限现金、飞机销售合约金额及可使用的贷款额度合计达73亿美元，充沛的可用流动性将有力支撑租赁业务及收益水平的长足发展。2023年6月，国际评级机构惠誉将Avolon的投资级评级(BBB-)展望从“稳定”提高至“积极”，体现了其对Avolon高质量的资产组合、行业领先的经营规模与实力、良好的财务状况及流动性、稳健的风险控制和公司治理水平等方面的充分认可。
　　截至2023年第二季度末，公司机队规模为905架，包括自有和管理机队608架、订单飞机297架，服务于全球65个国家150家航司客户。公司的业务布局在飞机租赁需求增长较为旺盛的亚太地区有所倾斜，全球其他地区保持相对均衡。以自有机队统计，亚太地区占比达到52%，欧洲及中东、非洲地区占比为26%，美洲地区为22%。公司目前自有及管理的机队以A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定的主流单通道窄体客机为主，占自有及管理机队总架数的75.49%。公司机队平均剩余租期约6.75年，平均机龄约6.44年。
　　2.集装箱租赁业务发展情况
　　2023年上半年，受全球经贸活动放缓、航运公司运力冗余等因素影响，集装箱航运市场景气度承压，供应链紧张及港口拥堵情况的有效缓解促使集装箱租金水平及二手箱销售价格回归长期均衡区间并保持相对稳定。截至报告期末，公司集装箱出租率较2022年历史高点有所回落，但仍保持在97.6%的历史较高水平。2023年上半年，公司集装箱租赁业务累计实现营业收入31.48亿元，同比增长3.57%，实现净利润7.30亿元，同比下降34.88%。
　　报告期内，公司积极应对市场需求变化，及时调整新箱投放策略，加大集装箱销售力度，降低库存数量。报告期内，公司累计完成新箱交付约1.5亿美元，相较去年同期下降50%，销售二手集装箱40,379个，较上年同期增长12.5%。截至2023年6月末，GSCL整体授信额度达48.3亿美元，剩余可用额度8.57亿美元，可用流动性继续保持充沛。
　　截至2023年6月末，GSCL自有及管理的箱队规模为415.3万CEU，自有集装箱平均箱龄为6.7年，箱队长期租约占比超过91.2%，形成了以干箱、冷藏箱为主，罐箱、特种箱等作为补充的集装箱队，以满足客户的多样化需求。公司服务于全球超过750家集装箱租赁客户，集装箱分布于全球172个港口，在全球范围内拥有24个运营中心。
　　3.境内融资租赁业务发展
　　报告期内，公司下属境内融资租赁子公司以防范风险为第一目标，收紧新增项目投放，主动降低财务杠杆，提高抗风险能力。报告期内境内子公司天津渤海及横琴租赁未新增投放融资租赁项目。截至2023年6月30日，公司境内全资子公司天津渤海境内融资租赁资产余额40.45亿元，公司控股子公司横琴融资租赁资产余额3.14亿元。

　　二、核心竞争力分析
　　近年来，渤海租赁以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标，以服务实体经济为使命，紧跟国家战略步伐，积极在租赁产业链上进行布局和拓展，在飞机租赁、集装箱租赁等领域奠定了行业龙头的领先地位。截至2023年6月30日，公司总资产约2,649.44亿元，2023年1-6月营业收入约135.68亿元，在境外形成了以Avolon、GSCL为核心的专业化租赁产业平台，在境内形成了以天津渤海、横琴租赁为核心的租赁产业平台，在世界各地拥有30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲，为遍布全球80多个国家和地区900余家租赁客户提供飞机、集装箱、基础设施、高端设备等多样化的租赁服务。
　　1.领先的行业龙头地位
　　近年来，公司在飞机租赁、集装箱租赁行业保持国际领先地位，规模效应日趋明显。面对宏观环境和地缘冲突带来的不确定性，公司密切关注行业环境变化，持续加强风险管控和现金流管理，各项经营指标保持行业领先地位。截至报告期末，公司自有、管理及订单飞机合计达到905架，为全球第三大飞机租赁公司；公司自有和管理的集装箱合计约415.3万CEU，为全球第五大集装箱租赁公司。公司全资子公司天津渤海注册资本金位居国内首位，在飞机租赁、基础设施租赁等细分业务领域具有一定优势。
　　2.完善的全球化布局及良好的资产管理能力
　　依托境内外飞机租赁业务平台、集装箱租赁业务平台的协同发展，公司已在全球六大洲、80多个国家和地区建立了分支机构或销售渠道，服务于全球900多家租赁客户。公司深耕租赁产业多年，能够敏锐洞察市场机遇和风险，通过适时、合理优化租赁资产结构，降低资产配置风险，持续提升运营效率。截至2023年6月末，公司机队以A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定、流通性高的单通道窄体客机为主（占机队总数的75.49%）。公司集装箱箱队结构多元化程度较高，契合市场需求，长期租约占比超过91.2%。公司在租赁资产残值处置能力、全球资产配置能力和区域经济波动抗风险能力方面优势明显。
　　3.雄厚的资本实力及境内外市场的多元化融资渠道
　　截至2023年6月30日，公司总资产约2,649.44亿元，归属母公司股东净资产约302.44亿元。雄厚的资本实力为公司的租赁业务发展、资产结构优化及融资工作的开展奠定了坚实的基础。截至报告期末，Avolon持有的可用流动性及已签署飞机出售协议的待交割资产合计达73亿美元（其中包括62亿美元的未提款授信额度）；GSCL整体授信额度达48.3亿美元，剩余可用额度8.57亿美元。子公司Avolon和GSCL具备商业银行贷款、出口信贷机构支持的ABS、无担保循环信贷、高级无抵押票据、抵押/无抵押定期贷款等融资渠道，可有效保障其业务持续、稳定、健康的发展。
　　4.良好的资信水平
　　2023年6月，国际评级机构惠誉再次确认了Avolon的投资级评级，信用评级为“BBB-”，评级展望从“稳定”提高为“积极”。目前，国际三大评级机构均确认Avolon保持“投资级”信用评级（其中穆迪：Baa3、标普：BBB-）。标普对GSCL于2021年度发行的ABS给出了A、BBB+的投资级评级。良好的资信水平将有助于公司降低融资成本，优化资产负债结构，提升财务灵活性及公司盈利能力。
　　5.前瞻性风险意识和不断完善的风险管控体系
　　面对国内外经济环境变化带来的挑战，公司不断强化忧患意识，持续完善以“三道防线”为基础的全面风险管理体系。通过指标预警、项目排查、风险评估等多种措施，多维度加强对各类风险的主动识别和应对，持续提升公司的风险管理水平，保障公司风险和效益的平衡。同时，公司通过日常合规风控管理、内部控制、纪检监察等工作，打造全员参与的全面风险管理文化，做到从源头严堵风险管理漏洞，实现风险合规管理与业务发展的统筹兼顾和动态平衡。报告期内，面对因经贸不确定性和地缘冲突带来的信用风险管理压力，公司不断强化资产处置及运营管理能力，综合利用各种资源，及时果断地采取应对措施，加大案件处置和资产清收力度，进一步保障公司业务的持续健康发展。
　　6.国际化的运营管理团队和丰富的行业管理经验
　　公司管理团队深耕租赁行业多年，具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野，运营能力突出。公司已建立了符合公司业务特点和未来发展要求的行之有效的企业管理模式。公司飞机租赁管理团队具有历经20余年、多个行业周期积攒的运营经验，同客户、飞机供应商及投资者均建立了广泛而深入的合作关系，能够有效应对行业周期变化以及突发事件等带来的困难和挑战。公司集装箱租赁管理团队深耕集装箱租赁领域十余年，带领公司实现了行业地位、核心竞争力、盈利能力的持续提升。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　㈠宏观经济波动的风险
　　公司主要从事飞机租赁、集装箱租赁及境内融资租赁业务。整体业务结构上，境外收入占比较高，经营业绩、财务状况和发展前景受全球宏观经济和国际贸易发展影响较大。2022年以来，持续的通胀压力、各国央行为抗击通胀采取的加息政策及地缘政治的不确定性等因素叠加下，全球经济增长放缓且各经济部门及各地区之间的分化不断加剧。联合国在《2023年世界经济形势与展望》预测全球产出增长将从2022年的约3%减速至2023年的1.9%，宏观经济下行压力将传导至航空公司、海运公司等公司主要客户的经营及盈利能力，进而对本公司的经营业绩产生较大影响。国内经济正处于向高质量发展的转型攻坚阶段，境内融资租赁业务也将受到国内宏观经济波动、信用政策调整等方面的影响。因此，全球及国内宏观经济波动将对本公司的经营业绩和财务状况产生较大影响，提请关注宏观经济波动的风险。
　　㈡信用风险
　　信用风险主要是指承租人及其他合同当事人因各种原因未能及时、足额支付租金或履行其义务导致出租人面临损失的可能性，是租赁公司面临的主要风险之一。在面临市场需求、竞争环境、政策变动及流动性供给因素的波动时，承租人有可能无法履行租赁合约，进而对公司造成不利的影响。公司旗下各租赁成员公司均制定了对已起租租赁项目的持续跟踪制度，成立专责信用风险管理的团队，通过及时了解承租人财务水平、资产状态信贷记录等方面信息，进行全面的信用评估，并结合收取租赁保证金的方式，最大限度避免违约情况的发生。但由于不可预见的市场环境变化导致承租人经营出现困难，从而无法履行租赁合约，仍会使公司面临信用风险。针对部分下游航空公司客户出现的违约、破产等情况，公司将持续密切关注并妥善制定化解方案，维护公司合法利益，最大限度降低对公司的不利影响。
　　㈢流动性风险
　　公司面临的流动性风险包括租赁项目租金回收期与该项目借款偿还期在时间和金额方面不匹配而导致出租人遭受损失的风险。对此，公司在开展租赁业务时均尽可能保持借款期限与租赁期一致，并在制定租金回收方案时充分考虑借款偿还的期限和方式，以降低时间和金额错配带来的流动性风险，但仍存在借款偿还期限与租金收益期限错配导致的流动性风险。受控股股东破产重整、行业冲击等因素影响，截至2023年6月30日，公司合并报表流动负债超过流动资产约人民币17,056,795千元。截至2023年6月30日，公司若干借款、债券债务未按照相关协议的约定按时偿还导致触发其他债务的相关违约条款，从而使债权人有权按照相关协议要求公司随时偿还相关债项，提请投资者关注流动性风险。截至2023年6月末，公司有息负债中约80.42%由Avolon和GSCL承担，境外子公司流动性充足且融资渠道通畅，可通过正常业务运营保证还本付息。对于境内市场的流动性压力，公司将积极通过申请存量债务展续期、降低融资成本，加强境内子公司经营性回款以及通过境外子公司对境内母公司提供增信或流动性支持等方式，多措并举补充公司境内流动性。
　　㈣分红风险
　　公司为控股型企业，公司母公司利润主要来源于下属子公司的分红收益。公司对下属子公司均为绝对控股，有权决定子公司的利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排等，但仍存在各子公司因自身经营业绩波动、短期流动性压力等无法及时、充足地向公司分配利润的风险，从而导致公司无法向股东分配利润的风险。此外，公司从境外子公司取得股息或红利所得存在需补充缴纳所得税的可能，未来境外子公司分红的时间、金额及届时适用的税收政策等均存在不确定性。截至2023年6月30日，公司母公司报表累计未弥补亏损为3,149,693千元。根据《公司法》等相关法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定，在公司母公司报表未弥补亏损完成弥补前，将面临由于存在未弥补亏损而导致一定时期内无法向股东进行现金分红的风险，提请投资者关注公司分红风险。
　　㈤利率风险
　　利率风险是由于利率变动导致的金融风险。截至报告期末，公司通过短期和长期债务融资结合的方式为业务发展提供资金，其中固定利率占比72.18%，浮动利率占比27.82%。2022年以来，美国、欧盟等境外主要经济体陆续进入加息通道，预计这一加息周期将延续至2023年末。尽管公司已有效打通了资本市场、银行间市场及境外融资市场，整体运营成本相对较低且公司使用衍生金融产品对利率风险敞口进行对冲，但公司所处的飞机租赁、集装箱租赁行业杠杆率较高，融资规模较大，公司整体的租赁收入和利息支出受利率波动影响较大，且利率持续上升对公司净收入的负面影响难以通过立即提高租赁利率来抵消，提请关注利率波动的风险。
　　㈥汇率风险
　　目前渤海租赁旗下Avolon、GSCL等海外公司的资产均以美元计价，且占比较高，而公司合并报表的记账本位币为人民币。人民币对美元贬值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生正面影响；人民币对美元升值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生负面影响。人民币对美元的汇率变化，将导致公司合并报表的外币折算风险，对公司未来合并报表的盈利水平产生一定影响，提请投资者关注汇率波动的风险。
　　㈦商誉减值风险
　　公司于2016年收购Avolon100%股权，形成商誉约4.91亿美元；于2013年、2015年分别收购Seaco100%股权、Cronos80%股权，形成商誉合计约7.86亿美元。近年来，公司飞机租赁及集装箱租赁业务发展良好，历年年末公司分别对Avolon资产组、GSCL（含Seaco和Cronos）资产组均进行了商誉减值测试，不存在商誉减值的情况。未来期间，如果公司飞机租赁及集装箱租赁业务经营业绩发生较大波动，将存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　㈧不可抗力风险
　　地质灾害、极端天气、恐怖袭击等无法人为预测与控制的因素，亦将对公司的经营状况造成重大影响。上述情形如若发生，除了威胁人民生命安全之外，还具有拖累国家财政，破坏社会生产，导致全球经济前景恶化的风险，进而对公司的财务状况和运营造成不利影响。目前公司业务分布范围遍及全球，局部地区的不可抗力因素对公司整体影响可控。
　　㈨地缘政治冲突风险
　　近年来，“逆全球化”与贸易保护主义趋势进一步抬头，随着世界主要经济体之间博弈与对抗的加剧，地缘政治冲突风险大幅提升，全球化遭受前所未有冲击，国际经济衰退风险加大。
　　2022年2月以来，俄乌冲突导致欧盟、美国、英国等国对俄罗斯实施了一系列经济制裁，包括禁止向俄罗斯供应飞机和飞机部件等。在上述制裁实施后，俄罗斯政府采取了一系列措施禁止俄罗斯航空公司将飞机退还给外国出租人。截至2023年6月30日，公司有10架飞机位于俄罗斯境内未能取回。上述飞机能否取回、取回时间、飞机适航状态等存在较大不确定性。公司基于审慎性原则，已于2022年对相关飞机资产合计计提减值损失2.98亿美元。计提减值后，公司涉俄飞机风险已全部出清。目前，Avolon已分别向爱尔兰高等法院及英国高等法院就涉俄飞机保险索赔事项提起诉讼，后续如获得胜诉并取得保险赔偿，将对公司未来年度利润产生正向影响。
　　对集装箱租赁业务而言，地缘冲突同样会给全球经济及供应链恢复带来不确定性，进而影响集装箱运输行业。俄乌冲突导致的金融制裁也可能对部分俄罗斯客户的租金支付产生影响。目前，GSCL涉及到俄罗斯的业务占比较小，租赁资产占比低于1%。后续如俄乌局势出现持续恶化，或者各国采取更严厉的经济制裁和商业限制，可能对集装箱贸易和集装箱需求产生进一步影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司以成为“全球领先的租赁产业集团”为发展目标，积极在租赁产业链上进行布局和拓展，现已形成了以飞机租赁为主，集装箱租赁、境内融资租赁为辅的业务格局。公司目前是A股市场上最大的以经营租赁为主业的上市公司，是全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商，在世界各地拥有逾30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲。　　1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位　　飞机租赁行业从上个世纪七十年代开始发展，并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与资金短缺矛盾的最... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司以成为“全球领先的租赁产业集团”为发展目标，积极在租赁产业链上进行布局和拓展，现已形成了以飞机租赁为主，集装箱租赁、境内融资租赁为辅的业务格局。公司目前是A股市场上最大的以经营租赁为主业的上市公司，是全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商，在世界各地拥有逾30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲。
　　1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位
　　飞机租赁行业从上个世纪七十年代开始发展，并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与资金短缺矛盾的最有效途径。截至2022年末，全球飞机租赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机约为1.3万架，比例达到现有服役飞机总数的50.43%，较2021年末继续提升。飞机租赁为完全竞争行业，且行业集中度较高。根据KPMG与AirlineEconomics联合发布的2022年航空业领袖报告，前十大飞机租赁公司持有的机队数量共计超过5,800架，约占全球飞机租赁公司管理飞机总数的50% 。
　　飞机租赁行业与全球航空运输业的发展情况高度相关，航空公司对租赁飞机的需求是飞机租赁行业增长的主要驱动因素。根据Cirium于2023年初发布的机队预测报告，2022年至2041年，全球客运机队需增加约22,000架飞机以满足客运需求，在2041年底前达到47,700架，相当于年均增长约3.1%，飞机租赁行业仍具有广阔的发展前景。从短期来看，作为典型的周期性行业，航空运输业发展受全球经济状况、地缘政治冲突、国际市场利率及汇率波动、燃油价格变动、飞机制造商交付进度等多方面因素影响，高评级的飞机租赁公司因为拥有多样化的投资组合和融资选择，将在行业复苏阶段的航空市场处于更有利地位。
　　报告期内，全球管控措施的陆续开放为航空业复苏带来强劲动力，全球航空业于2022年进入加速复苏周期。根据国际航协（IATA）预测，2022年全球航空业总收入预计同比2021年增长43.6%，达到 7,270亿美元；全球航空客运总量同比2021年增长64.4%，达到2019年水平的68.5%。根据Cirium预测，全球航空客运总量将在2023年10月份恢复到2019年水平。同时，全球各区域复苏进程并不均衡。美洲、欧洲、中东等地区的航空公司复苏速度较快，包括中国在内的亚洲地区复苏速度较为滞后，部分亚太地区航空公司及中小规模航空公司仍经营困难甚至处于破产重整过程中。
　　截至2022年12月31日，公司机队规模为864架，包括自有和管理机队606架、订单飞机258架，主要为空客A320系列及波音737系列等主流单通道窄体机型，平均机龄6.1年，服务于全球63个国家的147家航空公司客户，为全球第二大飞机租赁公司（按机队规模计算）。
　　2.集装箱租赁行业发展情况及公司所处地位
　　自二十世纪六十年代以来，集装箱运输随着运输能力和运转效率的不断提升，已成为促进全球经济发展不可或缺的一部分。集装箱租赁业务几乎与集装箱运输业务同时产生，经过近几十年的长足发展，现已成为船运公司获得集装箱的主要方式。截至2021年末，全球51.2%的集装箱由集装箱租赁公司持有，Drewry预测这一比例会在2023年出现短暂回落后，于2026年达到54%。同时，集装箱租赁行业的集中度较高，行业前5大的集装箱租赁公司占据77.9%的行业份额，前10大集装箱租赁公司占比总和为94.4%1。
　　集装箱租赁行业的发展与全球经济、贸易以及集装箱运输量的增长息息相关，全球经济增长越快，集装箱贸易运输量越大，对集装箱租赁业务的需求也就越大。根据世界银行于2023年发布的最新预测，2022年全球世界贸易增长量预估为4%，2023年预测为1.6%。
　　1Drewry发布的《回顾与预测：集装箱及租赁2022/23年度报告》
　　货膨胀加剧等负面因素影响，自2022年三季度起逐步回落并恢复正常化，集装箱租金水平和出租率有所下降。同时，全球主要集装箱租赁公司由于较高的长期租约占比，集装箱出租率仍处于历史较高水平，一定程度熨平了海运周期波动风险。
　　截至2022年12月31日，渤海租赁自有及管理的箱队规模达到约417.6万CEU，包括标准干箱、冷藏箱、罐式集装箱及特种箱等多个类型，平均出租率达99.1%，自有集装箱的平均箱龄为 6.44年。公司服务于全球超过750家租赁客户，集装箱分布于全球172个港口，在全球范围内拥有24个运营中心，为全球第四大集装箱租赁公司（以CEU、TEU计）。
　　3.境内融资租赁行业发展情况及公司所处地位
　　我国融资租赁行业起步于上世纪80年代，2000年被列入国家重点鼓励发展的产业。过去十年，我国融资租赁行业实现了显著增长。2020年以来，国内经济下行压力加大，融资租赁行业的监管政策逐步完善，租赁行业进入“减量增质、回归本源”的发展轨道。报告期内，境内融资租赁企业数量、注册资金和业务总量均呈下降态势。截至2022年12月末，全国融资租赁企业数量约为9,840家，较2021年末减少2,077家；行业注册资金约合27,206亿元，较上年末下降16.78%；全国融资租赁合同余额约为58,500亿元人民币，较2021年末下降5.8%2。
　　公司全资子公司天津渤海注册资本为 221亿元，是国内注册资本最大的内资融资租赁试点企业之一，在飞机租赁、基础设施租赁等领域具有一定的业务优势；公司控股子公司横琴租赁立足广东自贸区，辐射粤港澳湾区开展租赁业务。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主营业务为租赁业，主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务，包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。具体如下：
　　1.飞机租赁业务
　　报告期内，公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展，核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机，以经营租赁为主、售后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。同时，公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构，降低机队年龄以满足客户多样化的需求，并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的扩张。报告期内，公司飞机租赁业务收入占公司营业收入比例约为79.72%。
　　2.集装箱租赁业务
　　报告期内，公司集装箱租赁业务主要通过子公司GSCL开展，核心经营模式为向集装箱制造商购买集装箱，然后以经营租赁为主、融资租赁为辅的方式出租给船运公司等客户，获得租金收益。公司通过多样化的集装箱投资组合（包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等主要类型），以长期租赁为主、短期租赁为辅的多种租赁方式为全球客户提供多元化的集装箱租赁服务。报告期内，公司集装箱租赁业务收入占公司营业收入比例约为19.20%。
　　3.境内融资租赁业务
　　报告期内，公司境内融资租赁业务主要通过子公司天津渤海和横琴租赁开展。公司的核心经营模式为向客户提供售后回租和直接租赁服务。售后回租主要模式为公司（出租人）为有资金需求的客户（承租人）提供融资服务，客户将其自有资产出售给公司，并与公司签署融资租赁合同后再将该物件租回使用，租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。直接租赁主要模式为公司（出租人）根据客户（承租人）资产购置计划购买资产，租给客户使用，客户支付租金；租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。报告期内，公司境内融资租赁业务收入占公司营业收入比例约为0.63%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　近年来，渤海租赁以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标，以服务实体经济为使命，紧跟国家战略步伐，积极在租赁产业链上进行布局和拓展，在飞机租赁、集装箱租赁等领域奠定了行业龙头的领先地位。截至2022年12月31日，公司总资产约2,636.44亿元，营业收入约319.22亿元，在境外形成了以Avolon、GSCL为核心的专业化租赁产业平台，在境内形成了以天津渤海、横琴租赁为核心的租赁产业平台，在世界各地拥有30个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲，为遍布全球80多个国家和地区900余家租赁客户提供飞机、集装箱、基础设施、高端设备等多样化的租赁服务。
　　1.领先的行业龙头地位
　　近年来，公司在飞机租赁、集装箱租赁行业保持国际领先地位，规模效应日趋明显。面对宏观环境及地缘冲突带来的冲击，公司密切关注行业环境变化，持续加强风险管控和现金流管理；面对行业复苏后市场快速回暖机遇，积极施策，长远布局，主要指标保持行业领先地位。截至2022年末，公司自有、管理及订单飞机合计达到864架，自有和管理的集装箱合计约 417.6万CEU，为全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商。公司全资子公司天津渤海注册资本金位居国内首位，在飞机租赁、基础设施租赁等细分业务领域具有一定优势。
　　2.完善的全球化布局及良好的资产管理能力
　　依托境外飞机租赁业务平台、集装箱租赁业务平台，公司已在全球六大洲、80多个国家和地区建立了分支机构或销售渠道，服务于全球900多家租赁客户。公司深耕租赁产业多年，能够敏锐洞察市场机遇和风险，通过适时、合理优化租赁资产结构，降低资产配置风险，持续提升运营效率。截至2022年末，公司机队以A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定、流通性高的单通道窄体客机为主（占自有及管理机队总架数的77.56%）。公司集装箱箱队结构多元化程度较高，契合市场需求，长期租约占比超过92%。公司在租赁资产残值处置能力、全球资产配置能力和区域经济波动抗风险能力方面具有优势。
　　3.雄厚的资本实力及境内外市场的多元化融资渠道
　　截至2022年12月31日，公司资产总额约2,636.44亿元，归属母公司股东净资产约277.29亿元。雄厚的资本实力为公司的业务拓展、资产结构优化及融资工作的开展奠定了坚实的基础。报告期内，Avolon新发债券及借款共计22亿美元，完成首次JOLCO结构融资。截至2022年末，Avolon持有的非受限现金及可使用的贷款额度合计超过56亿美元；GSCL整体授信额度达 51.2亿美元，剩余可用额度 9.57亿美元。子公司Avolon和GSCL具备商业银行贷款、出口信贷机构支持的ABS、无担保循环信贷、高级无抵押票据、抵押/无抵押定期贷款等融资渠道，可有效保障其业务持续、稳定、健康的发展。
　　4.良好的资信水平
　　2022年6月，国际评级机构惠誉再次确认了Avolon的投资级评级，信用评级为“BBB-”，评级展望为“稳定”。目前，国际三大评级机构均确认Avolon保持“投资级”信用评级（其中穆迪：Baa3、标普：BBB-）。标普对GSCL于2021年度发行的ABS给出了A、BBB+的投资级评级。良好的资信水平将有助于公司降低融资成本，优化资产负债结构，提升财务灵活性及公司盈利能力。
　　5.前瞻性风险意识和不断完善的风险管控体系
　　面对国内外经济环境变化带来的挑战，公司不断强化忧患意识，持续完善以“三道防线”为基础的全面风险管理体系。通过指标预警、项目排查、风险评估等多种措施，加强对各类风险的主动识别和应对，持续提升公司的风险管理水平，保障公司风险和效益的平衡。同时，公司通过日常合规风控管理、内部控制、纪检监察等工作，形成了全员参与的全面风险管理文化，做到从源头严堵风险管理漏洞，实现了风险合规管理与业务发展的统筹兼顾和动态平衡。报告期内，面对因全球航空业波动带来的信用风险管理压力，公司不断强化资产处置及运营管理能力，综合利用各种资源，及时果断地采取应对措施，加大案件处置和资产清收力度，进一步保障公司业务的持续健康发展。
　　6.国际化的运营管理团队和丰富的行业管理经验
　　公司管理团队深耕租赁行业多年，具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野，运营能力突出。公司已建立了符合公司业务特点和未来发展要求的行之有效的企业管理模式。公司飞机租赁管理团队具有历经20余年、多个行业周期积攒的运营经验，同客户、飞机供应商及投资者均建立了广泛而深入的合作关系，能够有效应对行业周期变化以及突发事件等带来的困难和挑战。公司集装箱租赁管理团队深耕集装箱租赁领域十余年，带领公司实现了行业地位、核心竞争力、盈利能力的持续提升。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司深入贯彻董事会的各项部署，积极应对宏观经济环境及地缘冲突等带来的不利影响，聚焦租赁主业，加强风险管控，优化资产结构，增强资本实力，不断巩固在租赁细分领域的优势。飞机租赁业务方面，公司积极抢抓航空业复苏机遇，加强业务开拓力度，致力于长远布局，主要经营指标保持行业领先地位；集装箱租赁业务方面，公司结合外部环境变化，适时调整新箱购置节奏，优化箱队组合，集装箱租赁业绩实现持续增长；境内业务方面，公司全力化解短期流动性风险，多措并举改善公司财务状况，不断提升公司持续经营能力。
　　2022年度，公司实现营业收入319.22亿元，同比增长19.15%；归属于母公司所有者的净利润为亏损19.87亿元，每股收益-0.3219元。截至2022年12月31日，公司资产总额约2,636.44亿元，归属母公司股东净资产277.29亿元，每股净资产4.48元。
　　1.飞机租赁业务发展情况
　　报告期内，全球航空运输行业逐步恢复，其中，美洲、欧洲、中东等地区的航空公司复苏速度较快，包括中国在内的亚洲地区复苏速度较为滞后，部分亚太地区航空公司及中小规模航空公司仍经营困难甚至处于破产重整过程中。全球航空运输市场整体仍低于2019年水平。自我国于2022年12月优化调整防疫措施后，在政策鼓励、需求提升等因素叠加作用下，亚太地区已进入加速恢复阶段。报告期内，公司实现飞机租赁收入约 254.48亿元，较上年同期增长约41.78亿元，同比增长19.64%；其中，实现飞机租金收入约161.17亿元，较上年同期增加约10.90亿元，同比增长7.25%；实现飞机销售收入约93.31亿元，较上年同期增加约30.88亿元，同比增长49.46%。
　　报告期内，公司抢抓行业复苏后市场快速回暖机遇，积极施策，进行长远布局，与马来西亚航空集团（Malaysia Aviation Group）开展20架空客A330-900neo新一代技术飞机租赁协议，为自2020年以来最大的一笔飞机租赁订单。报告期内，公司共签订264笔飞机租赁协议（包括新飞机的租赁协议、二次出租协议和租期延长协议），同比增长15.28%，向27家客户交付新飞机35架及二次出租飞机35架，完成飞机销售36架。截至2022年末，公司机队整体出租率保持在96%的行业领先水平，计划于2023年内交付的新飞机出租率达92%。报告期内，受俄乌冲突影响，公司仍有10架飞机位于俄罗斯境内未能取回，公司基于审慎性原则，对相关飞机资产全额计提减值损失 2.98亿美元。计提减值后，公司涉俄飞机的风险敞口已全部出清。报告期内，Avolon已向爱尔兰高等法院就涉俄飞机保险索赔事项提起诉讼，后续如公司最终获得胜诉并取得赔偿，将对公司未来年度利润产生正向影响。
　　报告期内，公司持续加强风险管控及现金流管理，保持雄厚的资本实力。Avolon新发债券及借款22亿美元，成功将无担保循环信贷额度扩大至46亿美元。截至报告期末，Avolon持有的非受限现金及可使用的贷款额度合计达56亿美元，为公司后续抢抓航空业复苏机遇、提升租赁资产收益水平奠定坚实基础。国际评级机构惠誉于 2022年二季度再次确认对Avolon的投资级评级(BBB-)，评级展望保持“稳定”，体现了其对Avolon高质量的资产组合、行业领先的经营规模与实力、良好的财务状况及流动性、稳健的风险控制和公司治理水平等方面的充分认可。2022年6月，Avolon首次获得了全球领先的ESG评级公司之一Sustainalytics的ESG风险评级，在从100-0分(从最高风险到最低风险)的评分标准体系下，Avolon的ESG风险评级获得了16.0分，属于“低风险”类别，名列行业前5%。
　　截至2022年12月31日，公司机队规模为864架，包括自有和管理机队606架、订单飞机258架，服务于全球63个国家的147家航空公司客户。公司的业务布局在飞机租赁需求增长较为旺盛的亚太地区有所倾斜，全球其他地区保持相对均
　　以自有飞机投放数量计算，亚太地区占比为51%，欧洲及非洲地区占比为26%，美洲地区为23%。公司目前自有及管理的机队以 A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定的主流单通道窄体客机为主，占自有及管理机队总架数的77.56%。公司机队平均剩余租期约6.9年，平均机龄约6.1年。
　　2.集装箱租赁业务发展情况
　　报告期内，全球航运市场波动明显。2022年上半年，受全球供应链持续紧张、港口拥堵加剧等因素影响，市场保持较高景气度。自第三季度起，集装箱海运市场逐步回落，运价及集装箱需求快速向长期均值复归。结合市场环境变化，公司及时调整新箱投放策略，加大集装箱销售力度，降低库存数量。受益于较高的长期租约占比及多元化的箱队结构，截至报告期末公司的集装箱出租率仍保持在99%以上的较高水平。集装箱租赁业务累计实现营业收入 61.30亿元，同比增长19.38%；实现净利润17.86亿元，同比增长45.39%。
　　报告期内，公司共计完成 5.5亿美元新箱交付并出租予客户使用，较上年同期下降约49%，新投放集装箱平均租约达10.1年。全年共销售二手集装箱约7.3万个，较上年同期增长约94%。报告期内，GSCL充分利用集装箱市场活跃的融资环境，累计完成两笔共计14.93亿美元的融资项目，负债结构进一步优化。截至2022年末，GSCL整体授信额度达51.2亿美元，剩余可用额度9.57亿美元。
　　截至2022年12月31日，公司自有及管理的箱队规模约417.6万CEU，集装箱年末出租率99.1%，长期租约占比超过92%，自有集装箱的平均箱龄为 6.44年，形成了以干箱、冷藏箱为主，罐箱、特种箱等作为补充的集装箱队，以满足客户的多样化需求。公司服务于全球超过750家租赁客户，集装箱分布于全球172个港口，在全球范围内拥有24个运营中心。
　　3.境内融资租赁业务发展情况
　　报告期内，公司下属境内融资租赁子公司以防范风险为第一目标，收紧新增项目投放，主动降低财务杠杆，提高风险能力。报告期内境内子公司天津渤海及横琴租赁未新增投放融资租赁项目。截至2022年12月31日，公司境内全资子公司天津渤海境内融资租赁资产余额45.09亿元，公司控股子公司横琴租赁融资租赁资产余额3.14亿元。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2022年经营规划的执行情况
　　2022年，面对来自通胀高企、地缘冲突、航空业波动等多方挑战，公司深入贯彻董事会的各项部署，抢抓机遇恢复发展。飞机租赁方面，公司凭借充沛现金流、高质量飞机资产、多样化的客户基础和前瞻性的战略调整，稳步走出行业低谷，全年共签订264笔飞机租赁交易，向27家客户交付新飞机35架及二次出租飞机35架，完成36架飞机销售。集装箱租赁方面，公司结合外部环境变化，适时调整新箱购置节奏，优化箱队组合，受益于较高的长期租约占比及多元化的箱队结构，公司集装箱出租率仍保持99.1%的较高水平，集装箱租赁业务净利润较上年同期增长45.39%。报告期内，公司积极应对境内流动性压力，制定详细的应对措施，采取包括积极申请存量债务展续期、降低融资成本，加强精细化管理水平，加强境内子公司经营性回款等方式，多措并举补充公司境内流动性。2022年度，公司累计完成77.57亿元的借款及长期应付款本金及利息偿付或展期，债务结构不断优化，债务期限及融资利率均显著改善，全面保障公司平稳运营。
　　（二）宏观经济环境及行业发展展望
　　联合国在《2023年世界经济形势与展望》中，对2023年世界经济增长的预测从2022年的约3%降至1.9%。随着2022年12月我国防疫政策优化及边境开放政策的实施，中国经济正在加快复苏。2023年2月，惠誉上调中国2023年经济增长预测至5%，认为中国强于预期的经济复苏将有助于推动全球经济增长。但是面临复杂的外部环境，中国经济仍需应对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力考验。
　　飞机租赁业务方面，全球航空业的加速恢复再一次验证了其穿越周期，具有强大韧性的行业优势。中国市场自2022年12月防疫优化措施发布后，民航业复苏动力强劲，2023年1季度，国内航线旅客吞吐量为25,866万人次，达到2019年1季度的90%。Cirium认为，中国市场的回升将继续推动整个航空业的复苏进程，成为“复苏墙上的最后一块砖”。根据国际航协（IATA）于2022年末发布的展望，全球航空业有望在2023年实现盈利，全球客运需求预计将达到2019年水平的85.5%。但需要注意的是航空业仍面临地缘政治危机、航油价格震荡、运营成本增加、融资成本升高及汇兑受损等压力，全面复苏仍将面临挑战。
　　集装箱租赁业务方面，国际海运市场已于2022年第三季度开始自高位回落并逐步恢复正常化。Drewry预测2023年航运贸易将缓慢增长，并预计集装箱运价将继续下跌，全球运力需求预计将增长1%，而船队运力供给将增长1.9%，叠加港口拥堵缓解带来的运力释放，将进一步导致市场出现供过于求的状况。目前，集装箱新箱价格和市场租赁价格已由前期历史高位回落至长期均衡区间并保持相对稳定。2023年度集装箱租赁行业面临机遇与风险并存的局面。
　　（三）公司2023年经营规划
　　2023年，公司将继续以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标，持续聚焦深耕租赁主业，以创造经济效益为核心，抢抓机遇恢复发展。同时，持续加强风险管控，优化负债结构，保障公司平稳运营。
　　1.积极应对行业变化带来的挑战与机遇，有效平衡风险与收益
　　飞机租赁业务方面，公司将紧抓全球行业复苏趋势，继续发挥Avolon在资本实力、风险管理能力和团队经验方面的优势，为全球航空公司客户引进、更新机队提供支持；并将密切关注飞机资产交易市场的时机与机遇，进一步提升机队资产质量，不断提高租赁资产收益；同时以更加稳健的策略，保证公司强有力的流动性储备，维持国际投资级评级，为业务发展提供坚实的基础。
　　集装箱租赁业务方面，公司将密切关注市场环境的变化，不断优化箱队组合和资本结构，有效平衡风险和收益。公司将重点推进与现有客户续约，提升长期租约的租金水平；持续发挥集装箱结构多元化的优势，提升干箱与冷藏箱收益率，持续巩固箱队市场份额；妥善平衡库存集装箱数量，及时调整发展计划以应对市场波动。
　　境内融资租赁业务方面，公司将根据外部环境、政策变化情况，随着公司境内流动性的逐步缓解和市场信用的逐步恢复，稳步恢复境内业务新增投放，重塑境内业务的竞争力。
　　2.全力保障流动性安全，不断优化资产负债结构
　　2023年，公司将积极抢抓市场融资机遇，妥善化解短期流动性压力，进一步降低融资成本、优化资产负债结构。境外市场方面，2022年美联储大幅加息对全球资本市场带来深远影响，随着通胀速度的回落，2023年美联储或将放缓加息步伐。公司境外子公司Avolon和GSCL将继续密切关注市场变化情况，结合自身业务需求及债务结构情况，适时开展融资业务，保持充足的现金流储备和雄厚的资本实力，维护业务运营平稳。境内市场方面，公司将继续通过债务展续、重组等方式持续化解流动性风险，并积极争取通过新增金融机构融资授信、引进战略投资人、探索股权融资等方式增强公司资本实力，加快市场信用恢复。
　　3.传递公司投资价值，推动市值合理回归
　　2023年，公司将进一步强化经营管理水平、提质增效，进一步加强信息披露质量和公共关系管理、提高公司透明度和治理水平。灵活运用微信公众号、小程序等新型传播手段，开展线上线下投资者交流活动，不断优化平台交流质量，及时、准确传递公司信息，加强与投资者、监管机构、媒体、券商等市场相关方的沟通交流，传递公司投资价值，推动公司市值合理回归。
　　（四）公司经营与发展中的风险因素及应对措施
　　1.宏观经济波动的风险
　　公司主要从事飞机租赁、集装箱租赁及境内融资租赁业务。整体业务结构上，境外收入占比较高，经营业绩、财务状况和发展前景受全球宏观经济和国际贸易发展影响较大。2022年以来，在全球高通胀、各国采取激进的货币紧缩政策以及其他不确定性加剧等背景下，全球经济增长普遍放缓。联合国在《2023年世界经济形势与展望》预测全球产出增长将从2022年的约3%减速至2023年的1.9%，宏观经济下行压力将传导至航空公司、海运公司等公司主要客户的经营及盈利能力，进而对本公司的经营业绩产生较大影响。国内经济正处于向高质量发展的转型攻坚阶段，境内融资租赁业务也将受到国内宏观经济波动、信用政策调整等方面的影响。因此，全球及国内宏观经济波动将对本公司的经营业绩和财务状况产生较大影响，提请关注宏观经济波动的风险。
　　2.信用风险
　　信用风险主要是指承租人及其他合同当事人因各种原因未能及时、足额支付租金或履行其义务导致出租人面临损失的可能性，是租赁公司面临的主要风险之一。在面临市场需求、竞争环境、政策变动及流动性供给因素的波动时，承租人有可能无法履行租赁合约，进而对公司造成不利的影响。公司旗下各租赁成员公司均制定了对已起租租赁项目的持续跟踪制度，成立专责信用风险管理的团队，通过及时了解承租人财务水平、资产状态信贷记录等方面信息，进行全面的信用评估，并结合收取租赁保证金的方式，最大限度避免违约情况的发生。但由于不可预见的市场环境变化导致承租人经营出现困难，从而无法履行租赁合约，仍会使公司面临信用风险。针对部分下游航空公司客户出现的违约、破产等情况，公司将持续密切关注并妥善制定化解方案，维护公司合法利益，最大限度降低对公司的不利影响。
　　3.流动性风险
　　公司面临的流动性风险包括租赁项目租金回收期与该项目借款偿还期在时间和金额方面不匹配而导致出租人遭受损失的风险。对此，公司在开展租赁业务时均尽可能保持借款期限与租赁期一致，并在制定租金回收方案时充分考虑借款偿还的期限和方式，以降低时间和金额错配带来的流动性风险，但仍存在借款偿还期限与租金收益期限错配导致的流动性风险。受控股股东破产重整、行业冲击等因素影响，截至2022年12月31日，公司流动负债超过流动资产人民币24,743,246千元。截止至2022年12月31日，合计人民币5,156,802千元的借款本金及利息未按照相关协议的约定按时偿还。截至本报告披露日，公司已偿付或与银行等机构签署协议达成了展期重组安排的本金及利息共计人民币4,243,447千元，剩余本金及利息人民币913,355千元正在与相关借款银行和债权人协商债务展期重组安排。截至2022年末，公司有息负债中约80.67%由Avolon和GSCL承担，境外子公司流动性充足且融资渠道通畅，可通过正常业务运营保证还本付息。对于境内市场的流动性压力，公司将积极通过申请存量债务展续期、降低融资成本，加强境内子公司经营性回款以及境外子公司对境内母公司提供增信或流动性支持等方式，多措并举补充公司境内流动性。提请投资者关注公司流动性风险。
　　4.分红风险
　　公司为控股型企业，公司母公司利润主要来源于下属子公司的分红收益。公司对下属子公司均为绝对控股，有权决定子公司的利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排等，但仍存在各子公司因自身经营业绩波动、短期流动性压力等无法及时、充足地向公司分配利润的风险，从而导致公司无法向股东分配利润的风险。此外，公司从境外子公司取得股息或红利所得存在需补充缴纳所得税的可能，未来境外子公司分红的时间、金额及届时适用的税收政策等均存在不确定性。截至2022年12月31日，公司母公司报表累计未弥补亏损为3,135,244千元。根据《公司法》等相关法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定，在公司母公司报表未弥补亏损完成弥补前，将面临由于存在未弥补亏损而导致一定时期内无法向股东进行现金分红的风险，提醒投资者注意。
　　5.利率风险
　　利率风险是由于利率变动导致的金融风险。截至报告期末，公司通过短期和长期债务融资结合的方式为业务发展提供资金，其中固定利率占比69.31%，浮动利率占比30.69%。2022年以来，美国、欧盟等境外主要经济体陆续进入加息通道，预计这一加息周期将延续至2023年。尽管公司已有效打通了资本市场、银行间市场及境外融资市场，整体运营成本相对较低且公司使用衍生金融产品对利率风险敞口进行对冲，但公司所处的飞机租赁、集装箱租赁行业杠杆率较高，融资规模较大，公司整体的租赁收入和利息支出受利率波动影响较大，且利率持续上升对公司净收入的负面影响难以通过立即提高租赁利率来抵消，提请关注利率波动的风险。
　　6.汇率风险
　　目前渤海租赁旗下Avolon、GSCL等海外公司的资产均以美元计价，且占比较高，而公司合并报表的记账本位币为人民币。人民币对美元贬值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生正面影响；人民币对美元升值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生负面影响。人民币对美元的汇率变化，将导致公司合并报表的外币折算风险，对公司未来合并报表的盈利水平产生一定影响，提请投资者关注汇率波动的风险。
　　7.商誉减值风险
　　公司于2016年收购Avolon100%股权，形成商誉约4.91亿美元；于2013年、2015年分别收购Seaco100%股权、Cronos80%股权，形成商誉合计约7.86亿美元。近年来，公司飞机租赁及集装箱租赁业务发展良好，历年年末公司分别对Avolon资产组、GSCL（含Seaco和Cronos）资产组均进行了商誉减值测试，不存在商誉减值的情况。未来期间，如果公司飞机租赁及集装箱租赁业务经营业绩发生较大波动，将存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　8.不可抗力风险
　　地质灾害、极端天气、恐怖袭击等无法人为预测与控制的因素，亦将对公司的经营状况造成重大影响。上述情形如若发生，除了威胁人民生命安全之外，还具有拖累国家财政，破坏社会生产，导致全球经济前景恶化的风险，进而对公司的财务状况和运营造成不利影响。目前公司业务分布范围遍及全球，局部地区的不可抗力因素对公司整体影响可控。
　　9.地缘政治冲突风险
　　近年来，“逆全球化”与贸易保护主义趋势进一步发展，随着世界主要经济体之间博弈与对抗的加剧，地缘政治冲突风险大幅提升，全球化遭受前所未有冲击，国际经济衰退风险加大。
　　2022年2月以来，俄乌冲突导致欧盟、美国、英国等国对俄罗斯实施了一系列经济制裁，包括禁止向俄罗斯供应飞机和飞机部件等。在上述制裁实施后，俄罗斯政府采取了一系列措施禁止俄罗斯航空公司将飞机退还给外国出租人。
　　报告期内，公司有10架飞机位于俄罗斯境内未能取回。上述飞机能否取回、取回时间、飞机适航状态等存在较大不确定性。公司基于审慎性原则，对相关飞机资产合计计提减值损失2.98亿美元。计提减值后，公司涉俄飞机风险已全部出清。目前，Avolon已向爱尔兰高等法院就涉俄飞机保险索赔事项提起诉讼，后续如获得胜诉并取得保险赔偿，将对公司未来年度利润产生正向影响。
　　对集装箱租赁业务而言，地缘冲突同样会给全球经济及供应链恢复带来不确定性，进而影响集装箱运输行业。俄乌冲突导致的金融制裁也可能对部分俄罗斯客户的租金支付产生影响。目前，Seaco涉及到俄罗斯的业务占比较小，租赁资产占比约为1%。后续如俄乌局势出现持续恶化，或者各国采取更严厉的经济制裁和商业限制，可能对集装箱贸易和集装箱需求产生进一步影响。 收起▲