一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）证券行业发展情况
　　2026年上半年，全球经济复苏进程分化加剧，海外货币政策、资本流动、汇率波动等多重扰动因素交织，国内宏观政策协同发力、精准托底，新质生产力培育提速增效，产业结构转型升级纵深推进，内需动能稳步释放，经济运行回升向好态势持续巩固。国内资本市场锚定“十五五”开局之年战略方位，以畅通投融资循环、赋能科技创新为核心方向，纵深推进制度改革和机制优化，完善中长期资金入市机制，放宽科创企业准入门槛，并购重组政策组合拳密集落地，再融资制度突出“扶优扶科”导向，各项改革协同见效，市场预期稳步修复，整体运行平稳向好。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）证券行业发展情况
　　2026年上半年，全球经济复苏进程分化加剧，海外货币政策、资本流动、汇率波动等多重扰动因素交织，国内宏观政策协同发力、精准托底，新质生产力培育提速增效，产业结构转型升级纵深推进，内需动能稳步释放，经济运行回升向好态势持续巩固。国内资本市场锚定“十五五”开局之年战略方位，以畅通投融资循环、赋能科技创新为核心方向，纵深推进制度改革和机制优化，完善中长期资金入市机制，放宽科创企业准入门槛，并购重组政策组合拳密集落地，再融资制度突出“扶优扶科”导向，各项改革协同见效，市场预期稳步修复，整体运行平稳向好。
　　2026年上半年，我国多层次资本市场功能有效发挥，资源配置效能与创新活力同步增强。其中，一级市场融资景气显著修复，IPO发行节奏有序回暖，债券融资规模平稳扩容，市场要素持续向科创实体企业集聚；二级市场结构性行情特征明显，A股主要指数震荡上行，“双创”指数表现突出，市场交投活跃度维持高位，债券利率区间波动、整体震荡下行。证券行业迎来业绩高增与格局重塑的双丰收，头部券商合并重组效应初步释放、国际业务快速放量；中小券商深耕特色赛道打造新增长极、业绩弹性充分释放，行业供给侧改革迈入“2.0时代”，“头部造航母、区域造龙头”的双主线格局加速成型，集约化、特色化、国际化的差异化发展路径日益清晰。
　　（二）公司从事的主要业务及经营模式
　　公司以“致力于客户成长，成为有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”为长远发展愿景，坚持“以客户为中心”的服务理念，为企业提供直接融资服务，为客户投资理财提供全方位、多元化、专业化的金融服务，更好满足客户日益多样化的财富配置需求。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务等。
　　财富管理业务：公司财富管理业务致力于通过聚合资源为财富客户、机构客户等提供专业的资产配置服务，通过数字化服务陪伴年轻客户成长，通过优质的现代金融衍生品服务满足企业客户风险管理需求，构建服务优质的财富管理生态圈。其中，证券与期货经纪业务主要为客户提供买卖股票、债券、基金、期货及期权等交易服务；财富管理业务主要为客户提供涵盖金融产品销售、投资顾问服务及私募服务等在内的资产配置产品和服务，其中金融产品由本公司及其他合法金融机构管理；资本中介业务主要为客户提供融资融券等综合金融服务。财富管理业务的收入来源为佣金、手续费、顾问费及利息收入等。
　　投资银行业务：公司投资银行业务致力于为企业客户提供投融资一揽子综合解决方案。其中，股权承销业务主要为客户提供上市保荐及股权融资服务；债券承销业务主要为客户提供各类债券融资服务；并购与财务顾问业务从产业布局和发展战略角度为客户提供以并购为主的财务顾问服务；股转业务主要为客户提供新三板挂牌及后续融资服务。投资银行业务的收入来源为承销费、保荐费、财务顾问费等。
　　投资与销售交易业务：公司投资与销售交易业务以权益自营业务与固定收益业务为基础，发展特色化的做市交易、另类投资业务及其他金融创新业务，保障公司自有资金实现穿越牛熊周期的稳定收益；以研究咨询业务为核心，为公募基金、私募基金、保险、银行等机构客户提供总量和行业研究、公司调研、定制课题或报告、会议推介路演等研究服务。投资与销售交易业务的收入来源为投资收入、顾问费和投资咨询服务收入等。
　　资产管理业务：公司资产管理业务致力于通过建立完整的产品体系与客户服务体系，重点服务以商业银行为主的金融机构、上市公司和财富客户，为客户提供资产管理、公募基金管理和私募股权基金管理业务，以良好的产品业绩驱动打造具有差异化竞争优势的行业财富管理机构。资产管理业务的收入来源为顾问费、管理费和业绩报酬等。
　　二、核心竞争力分析
　　（一）清晰明确的经营理念与战略方向
　　公司牢固树立以客户为中心的核心经营理念，恪守“金融强国建设的担当者，服务实体经济的深耕者，居民财富增长的守护者”的核心使命，锚定“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，深入践行“一个公司”理念的业务协同机制，聚焦根据地、核心经济圈、境外等重点区域，做优做强大财富、大投行、大投资三大主航道业务，加强数字化建设及AI应用赋能，不断提升公司综合实力、专业服务能力和品牌影响力。
　　（二）科学高效的治理结构与决策机制
　　公司不断完善股东会、董事会和经理层组成的法人治理结构，形成了权力机构、决策机构和管理层之间权责清晰、相互分离、相互制衡的科学有效的运作机制，建立了系统全面的现代企业制度体系，为公司规范健康经营奠定了坚实基础。同时，公司以客户需求为导向，决策管理机制和资源调配机制灵活高效，支持公司快速、准确识别市场变化，及时、主动把握市场机遇，为持续提升公司核心竞争力注入强大生机和活力。
　　（三）稳定充足的资金支持与人才储备
　　公司作为较早上市的证券公司，始终坚持稳中求进、诚信经营，以良好的企业声誉获得了股东和债权人的充分信赖与广泛支持，具有相对充足的资金补充渠道，通过不断优化资本结构与资金运营能力，有效满足各项业务开展的资金需求；公司十分重视人才吸引和储备，建立了多层次的人才培养体系，实施市场化的选拔任用与薪酬激励机制，汇聚了一批素质高、经验丰富、稳定性强的专业骨干与管理团队，为公司转型创新发展提供了较好保障。
　　（四）健全有效的合规风控与内部控制
　　公司始终坚持以合规经营和有效的风险控制为根本，牢筑“底线”思维，增强“危机意识”，坚持“看不清管不住则不展业”原则，切实落实合规风控主体责任，全面夯实合规风险管控体系，将防风险作为公司经营管理的主基调，及时调整、优化风险管理策略，围绕高风险领域，发挥内控部门间协同补位作用，实现公司内控管理持续进阶，不断构建适应“高质量发展”大背景下的监管要求和与公司业务发展相匹配的合规风控能力，保障公司规范运营、行稳致远。
　　（五）优秀鲜明的企业文化与品牌特色
　　公司高度重视企业文化建设，不断厚植企业文化基因，经过30多年的积淀和实践，在中国特色金融文化和资本市场行业文化的引领下，构建起包括企业愿景、企业使命、企业精神、企业经营发展理念以及共同行动准则在内的全维度文化理念体系，将“融合、创新、专注、至简”的企业精神融入公司经营发展的各个环节，实现企业文化和品牌形象的深度结合。近年来，公司在文化建设方面成果丰硕，在证券公司文化建设实践评估中持续获得较好评价，形成了专业与特色兼具的文化软实力，为公司长期稳健经营提供持久动力。
　　（六）成熟完整的业务架构与网点布局
　　公司作为一家综合证券服务商，业务体系日益完整，综合金融服务功能不断加强，已经形成了较好的品牌价值和市场影响力；同时，公司持续优化“三地三中心”布局，其中以北京为中心重点发展固定收益投资业务、投资银行及私募股权基金业务；上海靠近金融、科技人才高地，重点发展权益类投资、资产管理、财富管理、研究咨询及金融创新业务，打造业务创新中心；长春作为决策、治理中心，保有券商基础经纪业务和管理支持职能。与此同时，公司部分决策职能和合规、风控、信息技术、资金运营、人力资源等管理职能实现向上海、北京等地转移，提供更加高效、强大的后台服务支持；公司在全国28个省、自治区、直辖市的66个大中城市设立了129家分支机构，构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，积累了丰富的营销渠道和充足的客户资源，为公司业务联动协同建设提供了较强平台基础。
　　三、主营业务分析
　　（一）概述
　　2026年上半年，公司坚守“金融强国建设的担当者，服务实体经济的深耕者，居民财富增长的守护者”核心使命，严格贯彻落实金融“五篇大文章”部署要求，聚力推进“大财富战略”与“根据地战略”落地实施，加大重点领域资源配置力度，强化业务协同和联动赋能，全面推动各项业务转型升级，财富管理、投资银行、投资与销售交易、资产管理等核心业务收入同比实现增长，经营质效取得稳步提升，经营业绩实现良好增长。
　　报告期内，公司实现营业总收入26.47亿元，同比增加29.38%；实现归属于上市公司股东的净利润7.64亿元，同比增加77.49%，利润构成未发生重大变动；截至报告期末，公司总资产为1,295.70亿元，较2025年末增加14.41%，归属于上市公司股东的所有者权益为204.34亿元，较2025年末增加1.54%。
　　1.财富管理业务
　　报告期内，国内资本市场交投活跃度显著提升，居民资产配置需求日益多元，财富管理市场规模稳步扩容、行业结构持续优化，财富管理服务模式和竞争格局加速重塑，券商财富管理转型步入深水区。公司坚持“以客户为中心”的发展理念，夯实专业服务能力，坚持价值导向经营，围绕富裕、私募、企业家三大核心客群，统筹内部优势资源，打造“X+财富”差异化竞争优势，纵深推进财富管理转型各项举措有效落地，实现客户规模及交易量、投顾产品签约规模、金融产品保有规模、两融业务规模、期货代理交易额等多项关键经营指标稳步增长，财富管理业务优势领域不断扩大、综合竞争实力持续提升。
　　（1）基础经纪业务
　　2026年上半年，A股主要指数震荡上行，市场交投活跃度维持高位，投资者入市意愿持续增强。证券公司传统经纪业务在存量竞争与增量机遇并存的格局下，加速向精细化客户运营与综合化财富服务转型。
　　报告期内，公司基础经纪业务把握市场结构性机遇，加速优质客群积累、深耕重点客群服务，持续完善客户全生命周期服务体系，推动业务模式提质升级。渠道拓展方面，着力构建新媒体全域拓客矩阵，推行体系化、规范化、常态化新媒体拓客模式，有效扩大客群规模、夯实业务根基；客户运营方面，依托AI模型赋能和敏捷高效的服务体系，基于客户画像进行精准需求识别，实现不同客群的最优服务策略匹配，深化贯穿客户全生命周期的运营能力；终端服务方面，持续推进“融e通”APP特色功能建设和服务体系升级，迭代优化“特色投资工具”“交易体验和账户盈亏分析”等功能，深化“智能内容触达与推荐”“全路径主动服务”等场景应用，夯实线上综合服务载体支撑。报告期内，公司经纪业务新增有效户同比增长75.58%，新增富裕客户同比增长80.30%，AB股基交易量同比增长86.14%，客群规模稳步扩张，交易活跃度实现较快增长。
　　（2）财富管理业务
　　投资顾问业务
　　2026年上半年，国内财富管理机构加速买方投顾转型，行业发展重心由传统产品销售转向为客户提供全生命周期资产配置与风险精细化管理服务，客户服务专业程度和响应效率同步提升，机构资管规模稳步增长。
　　报告期内，公司紧抓行业转型升级机遇，锚定“以客户为中心”的战略导向，基于客户风险偏好、资产规模等特征动态迭代投顾产品图谱，为客户提供差异化服务。一方面，公司对标杆产品“天天向上”实施全流程精细化管理与质量把控，持续夯实产品专业深度与市场敏锐度，客户盈利体验显著提升，品牌口碑与市场认可度持续向好，实现签约客户数及业务收入持续增长；另一方面，基于投资者多元化投资需求，公司对“财富管家”运营服务及“天天智投”产品内容进行优化升级，持续丰富公司投资顾问服务生态体系，有效提升综合客户服务承载力与市场竞争力，夯实公司财富管理业务稳健发展的核心能力。
　　金融产品业务
　　2026年上半年，在市场行情震荡轮动的驱动下，投资者风险偏好和资产配置需求调整；随着公募基金费率改革等新规实施，财富管理服务机构加速规范化、专业化建设，不断提升投研能力和服务质量，构建可持续的核心竞争壁垒与客户信任优势。
　　报告期内，公司着力丰富金融产品供给，优化产品结构，围绕客户需求构建多层次、广覆盖的产品矩阵，布局类固收产品投资、ETF配置工具、量化私募产品、单一定制资管FOF等多品类金融产品，持续加大权益类产品保有规模，更好满足投资者在不同行情下多元化资产配置需求；加快财富管理品牌体系培育，夯实投研支撑与客户陪伴服务能力，不断扩大公司“东北星选”“公募券结基金”“东证名片”等特色财富管理品牌的市场影响力。截至报告期末，公司全口径金融产品保有规模为388.23亿元，同比增长11.83%。
　　PB业务
　　公司PB业务致力于为私募管理人及其发行的产品提供涵盖交易服务、资券服务、研究服务、基础服务等在内的一站式金融服务。报告期内，公司与信托、家族办公室、私募FOF、专业技术服务商等机构联合打造开放式合作联盟，通过私募家路演等平台化活动，为私募管理人搭建信息共享与资源整合良性生态。2026年上半年，公司新增PB业务产品账户数量同比增长22.26%，新增私募产品规模同比增长62.28%，产品规模和市占率均呈较好上升趋势。
　　其他综合金融服务
　　公司依托“企业家专班”跨业务协同优势，深化产融结合，着力打造覆盖全市值、全地域、全类型投资者的“北斗星链”特色服务品牌，通过“反路演+走进系列”双轮驱动模式，开展高频次、高质量的路演、反路演及产业调研活动，搭建产业实体与资本市场高效互通的专业化平台。报告期内，公司一方面常态化开展反路演活动，打通二、三线城市上市公司对接一线主流投资机构的交流渠道，助力企业价值传递；另一方面创新性开展“走进系列”调研活动，带领机构深入产业核心腹地，成功落地多场反路演及“走进武汉光谷”专题活动，覆盖光电、算力、新材料等多领域优质企业，获得市场高度认可。在此基础上，公司持续夯实服务底座，推行客户精细化分层运营模式、搭建全流程标准化服务体系，并联动投行、研究资源提供市值管理、并购重组财务顾问等综合金融服务，进一步夯实核心竞争力，加速打造资本市场机构服务特色品牌。
　　（3）资本中介业务
　　融资融券业务
　　2026年上半年，A股融资融券市场交易保持活跃，两融规模持续攀升并创历史新高。截至报告期末，市场融资融券余额30,203.96亿元，较2025年末增长18.88%。
　　报告期内，公司严守合规风控底线，秉持稳健审慎的经营原则，着力提升专业服务能力与业务发展质效，推动两融业务规模化、专业化、规范化高质量发展。客户服务层面，聚焦高净值客户深度挖掘多元化交易需求，持续迭代两融对客服务体系，打造集两融交易、投研咨询以及个性化服务定制等多维度服务内容，构建全方位、差异化的综合服务生态；运营风控层面，持续推进业务精细化管理，强化金融科技赋能，完善客户潜在风险的动态监测与评估机制，实现业务发展与风险防控动态平衡，为两融业务持续稳健扩容筑牢安全根基。截至报告期末，公司融资融券余额为211.50亿元，较2025年末增长14.73%。
　　（4）期货业务
　　2026年上半年，在贵金属、有色金属等期货品种带动下，国内期货市场成交活跃，行业经营业绩实现同比增长。伴随监管导向更加明确，期货行业准入门槛和期货公司合规风控要求将显著提升，头部机构综合竞争优势持续稳固，中小机构依托自身特色开展差异化经营的发展空间进一步拓宽。
　　公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务，渤海期货总部位于上海，截至本报告披露日在全国设有9家营业部、3家分公司，并通过旗下风险管理子公司开展风险管理相关业务。报告期内，渤海期货持续深化“研究、数字、协同”三大赋能体系建设，结合行业发展趋势，推进业务布局拓展、营销精准触达、客户结构优化等各项举措有效落地，经营质效稳步提升。经纪业务方面，持续强化团队建设，依托交易所产业扶持与市场培育政策，积极组织产业发展、策略报告等专题会议，扎实做好交易者教育与市场培育工作，推动客户权益规模同比增长13.89%，代理交易额同比增长74.36%；资产管理业务方面，规范开展产品全流程运营管理，高效保障投资者申赎业务顺畅办理，深化私募市场研判与产品策略研发，持续夯实主动管理核心投研能力；风险管理业务方面，严守合规经营底线，坚持审慎稳健运营，持续跟踪监管政策导向，统筹做好业务调整筹备工作。
　　2.投资银行业务
　　报告期内，公司投资银行业务围绕“根据地战略”纵深推进业务转型，优化区域资源配置，强化跨条线协同机制，夯实上市公司综合服务能力，完善中小创新企业全周期服务链条，股权承销、债券承销及股转业务项目储备与落地转化同步提速，完成和申报项目数量均实现同比增长，“大投行”业务体系日趋完善。
　　（1）股权承销业务
　　2026年上半年，A股股权融资市场在IPO显著回暖和再融资改革落地的双重驱动下，积极引导市场资金向科技创新企业涌流。证券公司股权承销业务加速从规模驱动向质量驱动演进，“投行+投资+投研”的全链条协同正成为构筑差异化竞争力的核心路径。
　　报告期内，公司股权承销业务深度聚焦上市公司及中小创新企业的发展需求，重点打造“上市公司深度链接+中小企业全周期赋能”的双轮驱动业务模式。一方面，公司积极推进上市公司投行服务模式转型升级，围绕特定行业上市公司加快研究定制综合服务方案，增强企业客户粘性；另一方面，公司持续巩固北交所业务优势，专注做好中小创新企业投融资服务，与研究咨询、财富管理等多业务条线高效协同联动，系统归集各类投融资需求，高效推动潜在业务落地转化。报告期内，公司新增完成2个深交所再融资项目；截至报告期末，公司在审北交所首发项目2个，累计完成北交所首发项目10个、再融资项目1个，北交所首发项目数量行业排名并列第10位。
　　（2）债券承销业务
　　2026年上半年，债券市场在总量平稳扩容的同时，结构优化与创新驱动特征日益显著，科创债与产业债愈加成为服务科技创新和产业升级的重要直接融资工具。
　　报告期内，公司债券承销立足新型投行定位，通过区域深耕、全链条服务与创新品种布局，推动主承销项目数量与规模快速增长，综合服务能力与市场影响力稳步提升。业务布局方面，采取以点带面的区域拓局模式，在吉林、湖北、山东、福建、重庆等重点区域深耕细作，业务落地成效显著，区域覆盖能力持续增强；业务模式方面，立足新型投行职能定位，拉长业务价值服务链条，发挥专业定价和方案设计能力，满足客户个性化融资需求，助力实体企业产业转型升级。同时，公司主动融入国家战略，积极落实金融“五篇大文章”部署要求，聚焦科技创新、绿色发展等重点领域，加大创新品种布局力度，报告期内完成2只绿色公司债、3只科创公司债主承销发行工作。2026年上半年，公司完成债券主承销项目15只，承销金额合计28.76亿元，同比增长164.31%。
　　（3）并购与财务顾问业务
　　2026年上半年，在政策红利持续释放和产业转型加速升级的双重驱动下，国内并购重组市场以硬科技和产业整合为主线实现交易规模大幅攀升。报告期内，公司将并购重组作为支持企业客户提升市场价值的重要举措，拓宽上市公司服务覆盖范围，聚焦上市公司自身定位，深入了解企业并购需求，并协助对接和匹配优质标的，加强并购项目资源储备和需求挖掘，持续推动潜在业务机会落地转化。
　　（4）股转业务
　　2026年上半年，在多层次资本市场深度服务实体经济的战略布局下，北交所、新三板一体化高质量发展步入深水区，新三板挂牌企业数量保持平稳，创新层进层企业盈利质量持续提升，定向发行融资功能稳步发挥，新三板作为北交所“苗圃”与“孵化器”的功能进一步彰显。
　　报告期内，公司股转业务锚定创新型中小企业全生命周期发展融资需求，一方面拓宽客户开发渠道，扩大市场覆盖范围，加强对中小科创企业的挖掘、储备与长期培育；另一方面完善跨业务条线协同机制，打通业务信息流转壁垒、优化业务办理流程，全面提升客户需求响应与综合服务效率，推动潜在业务机会高效落地转化。报告期内，公司完成2个推荐挂牌项目，新增在审新三板挂牌项目2个，完成2个新三板挂牌公司股票发行项目；截至报告期末，公司督导新三板挂牌公司155家，行业排名第10位；累计完成新三板挂牌公司371家，行业排名第11位。
　　3.投资与销售交易业务
　　报告期内，公司权益自营业务保持稳健运营，持续深化非方向性转型，构建分层风控与多路径收益体系；固定收益业务有效把握市场行情，投资收益稳健增长；股转做市业务做市数量与规模稳居行业首位；另类投资业务聚焦硬科技主线，统筹做好项目存量退出与新增投放；研究咨询业务公募佣金份额稳步上行，非公募客户拓展成效显著，产业咨询项目有效落地。
　　（1）权益自营业务
　　2026年上半年，国内资本市场流动性合理充裕、整体韧性较强，但外部风险与地缘冲突推升A股短期波动，同时行业板块呈现极致分化，科创、成长板块受益于产业趋势和政策催化持续领涨，消费、传统价值板块则受制于基本面修复偏缓及资金分流效应持续走弱，市场轮动加快、多空博弈加剧，证券公司权益自营业务结构性机遇与持仓波动风险并存。
　　报告期内，公司权益自营业务立足宏观周期与产业基本面双轮驱动的研判框架，持续迭代完善多周期交易策略与大类资产配置体系，构建分层风险管控、多路径收益来源的标准化自营投资运作体系。资产配置层面，坚持攻守兼备的布局思路，进攻端重点布局算力、半导体、数字经济等契合新质生产力发展方向的高景气成长赛道，挖掘产业成长红利，增厚组合投资收益；防御端通过配置高股息标的构建组合防御底仓，搭配动态仓位调整与衍生品对冲工具，有效缓释市场波动风险，平滑组合净值回撤。交易策略层面，持续丰富非方向性投资体系，深耕量化中性、跨品种套利等对冲类策略，弱化单一市场涨跌对投资收益的影响，有效拓宽收益来源并增强组合风险韧性。
　　（2）固定收益业务
　　2026年上半年，在国内经济弱复苏和流动性合理充裕的环境背景下，债券市场整体走出震荡慢牛行情，呈现信用强于利率、利率曲线陡峭的结构特征。
　　报告期内，公司固定收益业务紧跟债券市场运行节奏，在稳定获取票息收益、挖掘资本利得的基础上，持续深挖优质个券差异化投资价值，稳步增厚组合超额收益。投资端，坚持风险管控与收益提升并重的投资目标，加强外部风险因素研判能力，动态优化组合投资策略，利率债板块灵活调整久期、开展波段操作，信用债板块维持中性偏高仓位、做好精细化调仓，精准捕捉阶段性交易机会；负债端，持续深化精细化管控，多措并举压降综合负债成本，全面提升资金运营质效与管理效能。在此基础上，纵深推进金融科技赋能战略，迭代完善一体化投研管理平台，以数字化创新赋能投研、交易、风控全流程，驱动业务提质增效。报告期内，公司固定收益业务投资收益稳健增长，科技赋能成效持续显现，综合竞争力持续增强。
　　（3）股转做市业务
　　2026年上半年，监管方面坚持打造服务创新型中小企业主阵地定位，促进北交所、新三板一体化高质量发展，新三板市场制度机制日益完善，市场行情呈现分化格局。证券公司积极提升专业定价与流动性供给能力，在新三板市场功能发挥、中小创新企业培育等方面发挥更加重要作用。
　　公司做市业务坚持为市场优质企业提供做市报价服务的业务定位，聚焦优质项目进行中长期价值投资，致力于发展成为具有行业影响力的头部做市券商。报告期内，公司股转做市业务以提升投研能力为驱动，持续完善研究框架和定价模型，动态优化持仓结构和资产质量，积极布局内生增长动力强、符合国家产业升级战略的“专精特新”企业标的，坚持为优质企业提供做市报价服务。截至报告期末，公司累计做市企业63家，做市数量位列股转系统做市商第1名；在全国股转公司发布的2026年第一季度、第二季度做市商评价中，公司连续保持综合排名前5%，持续保持做市业务的市场竞争力和品牌知名度。
　　（4）另类投资业务
　　2026年上半年，国内股权投资市场募资端筑底回暖、投资端聚焦硬科技赛道、退出端窗口全面打开，证券公司另类投资业务“投早、投小、投硬科技”的业务逻辑愈发清晰，正在逐步成为证券行业服务实体经济、构建“耐心资本”的重要力量。
　　公司通过全资子公司东证融达开展另类投资业务。东证融达始终坚持立足投资本质，秉持“长期、稳健、专业”的价值投资理念，聚焦半导体、新材料、高端制造和生物医药等符合国家战略的重要行业领域，不断提升主动投资能力，持续开展股权投资及并购重组业务。报告期内，东证融达深耕细分产业研究，持续锻造投研核心能力，拓宽优质项目渠道，精选高价值标的推动投资落地；审慎把控投资节奏，统筹存量项目退出与新增项目投资，均衡短、中、长期项目周期布局，增强业务韧性、平滑收益波动；健全业务全流程管控体系，做实精细化投后跟踪管理，有序推进项目退出；深化跨业务条线资源整合与协同联动，围绕战略客户深度挖掘综合金融服务需求，不断提升股权投资业务的综合价值贡献。
　　（5）研究咨询业务
　　2026年上半年，A股市场交易活跃度维持高位，行业马太效应持续凸显，市场竞争进一步加剧。面对监管从严、客户需求升级、技术变革等多重因素影响，证券公司研究咨询业务发展机遇与结构性挑战并存，行业进入提质增效、优胜劣汰的新阶段。
　　公司研究咨询业务一贯秉持“诚信、勤勉、务实、创新”的经营理念，以做对资产有深度定价能力的研究为愿景，为客户提供专业化、精细化、全方位的研究报告与咨询服务。报告期内，公司研究咨询业务深耕主业、多点突破，依托优质研究能力、广泛客户覆盖及深度内部协同机制，实现业务规模、客户质量与盈利水平的稳步提升。一方面夯实传统公募业务基本盘，以高频客户覆盖、高质量研究输出为抓手，依托系统化的服务布局与优质的研究产出，重点推进公募大客户战略并取得积极成效，盈利效能有效改善；另一方面积极开拓多项增量业务，重点拓展私募、保险、外资等非公募客户，新增5家非公募客户和3家外资客户，并实现了香港头部外资主动权益基金及对冲基金的全面覆盖，同时联动财富管理业务、投资银行业务挖掘产业咨询业务商机，成功落地多家上市公司产业咨询项目，多点布局打造业务新增长极。2026年上半年，公司研究咨询分公司完成各类研究报告974篇，其中发布深度研究报告189篇，通过线上直播和线下交流会的形式举办各类会议675场，高频次、立体化的服务输出，有效提升了公司研究品牌的市场认可度和行业影响力。
　　4.资产管理业务
　　报告期内，公司证券资产管理业务产品布局日趋完善、业务表现稳健，私募集合资产管理业务规模持续增长、创历史新高，综合竞争力持续提升；公募基金管理业务积极落实高质量发展举措，强化核心投研能力建设，深化多元产品布局，非货基金保有规模显著增长；私募基金管理业务新基金备案等工作稳步推进。
　　（1）资产管理业务
　　2026年上半年，资管行业聚焦居民财富管理和服务实体经济核心功能，监管部门协同发力夯实制度基础，资管机构充分释放业务活力与创新动能，行业规范化水平稳步提升，产品供给体系更加丰富、适配能力显著增强，高质量发展态势持续显现。
　　公司通过全资子公司东证融汇开展证券资产管理业务。报告期内，东证融汇紧跟监管政策导向和行业发展趋势，以投资者回报为目标，以专业能力为支撑，充分发挥自身业务特色和核心优势，持续丰富产品供给、优化资产布局、加强业务协同，经营发展质效稳步提升。产品拓展方面，突破传统业务路径依赖，持续丰富固收+、量化及多资产等产品类型，精准适配客户差异化配置需求，实现集合资产管理业务规模稳健增长；资产配置方面，持续夯实固定收益投资优势，有序推进资产配置多元化布局，构建覆盖股票、债券、大宗商品等全资产类别的策略体系，提升应对市场环境变化能力；业务协同方面，聚焦大财富战略，深化母子公司产品设计、供给和服务全链条联动，赋能财富管理业务客户经营和综合服务能力提升。截至报告期末，东证融汇资产管理业务规模741.41亿元，较2025年末增长12.32%，其中，私募集合资产管理业务规模603.98亿元，较2025年末增长15.79%。
　　（2）公募基金管理业务
　　2026年上半年，A股呈现硬科技主线驱动的结构性分化行情，公募基金发行热度显著回暖，市场规模持续扩容，产品结构加速优化，行业由“重规模”向“重回报”加速转型。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2026年6月末，165家公募基金管理人合计管理基金数量14,353只，管理基金资产总规模39.67万亿元、份额总规模33.05万亿份，较2025年末分别增长5.20%、3.18%。
　　公司通过控股子公司东方基金、参股公司银华基金开展公募基金管理业务。
　　报告期内，东方基金坚持以持有人利益为中心，围绕“专业化、特色化、精品化”发展路径，持续提升投研能力、完善产品布局、优化产品结构，有效提升产品业绩和持有人获得感，推动管理规模稳步攀升。投研建设方面，持续打造“平台式、一体化、多策略”的投研体系，形成了涵盖权益、固收、多元资产、专户投资等多业务条线的一体化投研平台，聚焦策略打磨和收益增厚，深耕各业务领域打造精品化产品；产品管理方面，立足权益、固收、多元资产三大核心业务，搭建层次清晰、互补协同、覆盖全面的产品矩阵，全方位满足各类投资者差异化、跨周期的资产配置需求；产品布局方面，持续丰富产品矩阵、完善产品期限布局，成功设立发行东方和煦30天持有期债券型证券投资基金，进一步巩固固定收益类产品竞争力。截至报告期末，东方基金共管理公募基金产品68只，基金资产管理规模1,666.68亿元，较2025年末增长31.42%，其中，非货基金保有规模为1,534.48亿元，较2025年末增长39.98%，行业排名位列前三分之一。
　　报告期内，银华基金秉持“坚持做长期正确的事”核心价值观，持续夯实核心经营能力，稳步推进业务布局优化与数字化能力升级，整体经营质量、投资业绩及行业品牌影响力实现稳步提升。公司投研体系持续完善，各类产品投资运作表现稳健，整体业绩处于行业较好水平，多数产品成功跑赢业绩比较基准。多元业务布局持续深化，特色业务稳步发展，业务结构进一步提质优化。同时，公司持续深化数字化建设，全面赋能经营管理、投资研究、客户服务与合规风控等核心领域，为公司高质量发展提供有力支撑。截至报告期末，银华基金存续管理公募基金产品255只，基金资产管理规模6,970.11亿元，较2025年末增长6.68%，其中，非货基金保有规模为3,416.90亿元，较2025年末增长11.41%。
　　（3）私募基金管理业务
　　2026年上半年，国内股权投资市场持续回暖，国家“十五五”规划纲要将创投体系建设纳入科技创新全局战略布局，长期赋能科创企业成长。证券行业私募股权管理业务机遇与挑战并存，行业竞争逐步转向综合资本服务能力比拼，对机构的产业研判、风险把控及全周期资本运作能力提出更高要求。
　　公司通过全资子公司东证融通开展私募基金管理业务。东证融通坚持“精品投资+并购投资”的理念，打造专业化、可持续的股权投资能力，构建“募投管退”一体化业务闭环，致力于为客户提供“投行综合服务和全面增值服务”。报告期内，东证融通聚焦金融“五篇大文章”科技金融赛道，重点围绕商业航天、人工智能、生物医药、高端装备等硬科技领域优质标的，有序开展优质科创项目投资落地和储备扩充，同时统筹做好存量项目精细化管理和有序退出，有效保障私募基金管理业务收益水平和运营质效。
　　（二）主要财务数据同比变动情况
　　（三）公司报告期利润构成或利润来源未发生重大变动
　　（四）营业总收入构成
　　相关数据同比发生变动30%以上的原因说明：
　　手续费及佣金净收入同比增加43.89%，主要是本报告期经纪业务净收入、基金管理业务净收入、投资咨询业务净收入、资管业务净收入和投资银行业务净收入增加所致；利息净收入同比增加46.07%，主要是本报告期融出资金利息收入、货币资金及结算备付金利息收入增加所致；投资收益同比增加58.19%，主要是本报告期金融工具投资收益和仓单交易收益增加所致；公允价值变动收益同比减少88.85%，主要是本期衍生金融工具公允价值变动收益、期货子公司仓单公允价值变动收益和交易性金融资产公允价值变动收益减少所致；汇兑收益同比下降442.71%，主要是人民币汇率变动所致；资产处置收益下降66.98%，主要是本期使用权资产提前终止确认收益减少所致。
　　四、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司可能面临的各种风险
　　1.市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。公司当前市场风险主要来源于公司自营投资业务、做市业务以及其他投资交易活动。
　　2.信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使公司遭受损失的风险。公司当前信用风险主要来源于融资类业务、债券投资业务、场外衍生品业务和存在结算风险的经纪业务等。
　　3.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　4.声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　5.合规风险
　　合规风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。公司当前合规风险来源于公司及工作人员的经营管理和执业行为。
　　6.操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工、信息技术系统以及外部事件造成损失的风险。公司操作风险来源于公司所有业务活动。
　　7.洗钱风险
　　洗钱风险是指公司在开展业务和经营管理过程中可能被违法犯罪活动利用，从事洗钱活动，进而对公司的声誉、运营、财务等方面造成严重的负面影响，并可能导致监管处罚、客户流失、业务损失和财务损失等的风险。公司当前洗钱风险主要来源于公司与客户和交易对手相关的业务活动。
　　二）公司已经或拟采取的对策和措施
　　1.完善全面风险管理体系
　　公司持续完善全面风险管理体系，包括健全的组织架构、可操作的管理制度、量化的风险指标体系、可靠的信息技术系统与数据管理、专业的人才队伍、有效的风险应对机制以及稳健的风险管理文化，强化风险识别、评估、计量、应对、监测和报告机制，确保风险可测、可控、可承受，为公司业务的稳健、可持续发展提供保障。
　　2.加强市场风险管理
　　公司采取稳健、审慎的策略，在准确识别和计量的基础上审慎评估公司承担的市场风险；同时加强市场预判，及时调整策略。公司规范投资决策流程，采用多元化的资产配置策略，分散投资风险；完善自营业务限额管理，不断优化风险限额体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度；采用VaR计量、敞口分析等方法对持有金融资产的市场风险进行量化管理，运用压力测试作为必要的补充量化工具；通过风险对冲工具和资本中介业务，降低公司由于市场风险造成的经营波动。2026年上半年，公司通过调整业务规模、使用衍生品进行对冲等手段将市场风险敞口控制在可承受范围内。
　　3.加强信用风险管理
　　公司以内部信用评级为基础，通过尽职调查、授信管理、同一客户管理等方式进行信用风险的识别与评估；采用违约概率、违约损失率、违约风险敞口和压力测试等计量信用风险；采用准入管理、分级授权审批、限额管理、抵押品缓释、信用风险的监测预警等手段控制信用风险。针对债券投资业务，公司通过建立授信机制、投资集中度限额、债项投资评级准入标准、密切跟踪债券发行人及其重要关联方经营情况和资信水平等措施控制该业务信用风险。针对融资类业务，公司通过制定各项严格的制度和措施，从征信、授信、盯市、违约处置等多个环节对该业务涉及的信用风险进行控制，其中包括建立严格的客户准入制度和征信、授信标准；制定严格的担保物范围及折算率、保证金比例、履约担保比例的标准；建立融资类业务逐日盯市制度，及时预警、准确报告，达到平仓线时按照合同约定进行强制平仓等。针对场外衍生品业务，公司从交易对手准入和授信管理、标的证券管理、风险应对与处置等方面管理交易对手信用风险。2026年上半年，公司投融资部门与风险管理部门紧密配合，审慎识别、评估、监控和应对债券投资、股票质押、融资融券、场外衍生品等业务的信用风险，采取有效措施进行风险防范。
　　4.加强流动性风险管理
　　公司不断完善流动性风险管理体系，对资产流动性、融资渠道稳定性定期及不定期评估，明确公司投资资产的筛选标准，有效限制低流动性资产的持有规模，并注意做好自有资金的流动性循环设计。公司保持融资渠道在方式、期限上的分散性，保证资产负债在期限及规模上的合理匹配。完善内部资金调度、分配等管理制度，对公司表内外现金流量进行评估与预测，对可能的现金流缺口进行测算。公司根据流动性评估情况建立优质流动性资产储备机制以及应急计划，开展流动性压力测试和应急演练，提升公司流动性风险防范和化解能力。2026年上半年，公司流动性覆盖率、净稳定资金率指标在任一时点均满足监管要求，公司优质流动性资产能覆盖未来一段时间的资金需求，各项流动性指标均处于安全状态，整体流动性状况良好。
　　5.加强声誉风险管理
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，持续建立健全声誉风险制度体系，建立包括识别、评估、控制、监测、应对、报告等在内的全流程管控机制，最大限度防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业或社会造成的损失和负面影响。公司在声誉风险管理中，通过有效的日常系统化舆情监控，对声誉风险进行及时识别和动态监控；维护良好媒体关系，保证公司声音得到及时、有效传递；统筹协调处置声誉事件及声誉风险隐患，澄清不实信息，防止负面舆情无序扩散；建立体系化的定期和不定期的报告机制，确保管理层及时了解公司声誉风险管理情况；组织开展声誉风险专项培训及案例警示教育，强化全员声誉风险防范意识与应对水平，维护公司和行业声誉，推动公司稳健、可持续、高质量发展。2026年上半年，公司持续强化完善声誉风险事前防范、事中处置和事后总结的工作机制，进一步完善声誉风险制度体系，优化责任分工和工作流程，有效保障声誉风险管控有效、处理得当。
　　6.强化合规风险管理
　　公司始终高度重视合规管理工作，建立了涵盖各单位、各项业务环节及全体工作人员的合规风险管控机制并有效执行。公司根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》以及《证券公司合规管理实施指引》，构建了权责清晰的合规管理组织架构，明确了各层级的合规管理职责，通过合规审查、检查、提示、考核与问责等措施确保合规管理机制的有效运行。2026年上半年，公司以推动落实“实质合规”、全面提升合规管理的有效性为总体工作目标，持续完善合规管理制度体系，针对投资银行业务、员工执业行为管理等重点业务开展专项治理工作；不断提升人工智能在合规咨询、合规检查等场景的应用效果；持续优化合规考核方案，并落实“全链条”问责；通过专项培训、课题研究等，提升合规管理团队履职能力，不断推动公司提升合规管理能力。
　　7.加强操作风险管理
　　公司多措并举加强操作风险管理，一是在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督；二是应用操作风险自我识别与评估、损失事件收集、风险关键指标等操作风险管理工具，持续识别、评估、应对和预警操作风险；三是完善用人机制，通过培训、考核等方式提高员工岗位胜任能力；通过员工行为管理、针对道德风险高发领域的业务，制定《道德风险管理手册》、签订各类承诺书等方式，有效加强对人员道德风险的管控；四是积极推进IT治理，根据IT治理工作方案、规划及相关制度，合理安排公司信息系统的建设、管理及运行维护等工作；五是建立危机处理机制和流程，针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预案，并通过应急演练检验和提高危机处理机制的有效性。2026年上半年，公司持续落实《证券公司操作风险管理指引》，不断完善业务操作标准，提升操作风险管理水平。
　　8.加强洗钱风险管理
　　公司构建了洗钱风险管理体系，明确了洗钱风险管理目标和管理策略，建立了组织健全、结构完整、职责明确的洗钱风险管理架构和以《公司洗钱风险管理制度》为基本制度的反洗钱内部控制制度体系以及洗钱风险评估、报告、应急处置、保密与信息共享等机制，采取了客户尽职调查、客户风险等级划分、客户身份资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告、黑名单管理等洗钱风险管理措施，建立并持续推进反洗钱信息系统优化升级和数据治理，强化了内部检查、审计、考核、奖惩为一体的洗钱风险监督管理机制，持续开展各类宣传培训，建立了“防范洗钱人人有责”的洗钱风险管理文化。2026年上半年，公司严格落实监管规定，按期向吉林证监局、中国人民银行吉林省分行报送各类年度工作、风险评估材料；紧盯监管政策变化，修订完善内部反洗钱制度，按要求完成洗钱风险自评估工作；组织开展年度反洗钱普法宣传，强化全员风控意识；完成受益所有人信息查询系统对接，常态化开展信息核对，持续提升洗钱风险管控效能。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司以“致力于客户成长，成为有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”为长远发展愿景，并确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”的公司定位，坚持“以客户为中心”的服务理念，为企业提供直接融资服务，为客户投资理财提供全方位、多元化、专业化的金融服务，更好满足客户日益多样化的财富配置需求。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务等。
　　财富管理业务：公司财富管理业务致力于通过聚合资源为财富客户、机构客户等提供专业的资产配置服务，通过数字化服务陪伴年轻客户成长，通过优质的现... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司以“致力于客户成长，成为有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”为长远发展愿景，并确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”的公司定位，坚持“以客户为中心”的服务理念，为企业提供直接融资服务，为客户投资理财提供全方位、多元化、专业化的金融服务，更好满足客户日益多样化的财富配置需求。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务等。
　　财富管理业务：公司财富管理业务致力于通过聚合资源为财富客户、机构客户等提供专业的资产配置服务，通过数字化服务陪伴年轻客户成长，通过优质的现代金融衍生品服务满足企业客户风险管理需求，构建服务优质的财富管理生态圈。其中，证券与期货经纪业务主要为客户提供买卖股票、债券、基金、期货及期权等交易服务；财富管理业务主要为客户提供涵盖金融产品销售、投资顾问服务及私募服务等在内的资产配置产品和服务，其中金融产品由本公司及其他合法金融机构管理；资本中介业务主要为客户提供融资融券、股票质押式回购等综合金融服务。财富管理业务的收入来源为佣金、手续费、顾问费及利息收入等。
　　投资银行业务：公司投资银行业务致力于为企业客户提供投融资一揽子综合解决方案。其中，股权承销业务主要为客户提供上市保荐及股权融资服务；债券承销业务主要为客户提供各类债券融资服务；并购与财务顾问业务主要是从产业布局和发展战略角度为客户提供并购为主的财务顾问服务；股转业务主要为客户提供新三板挂牌及后续融资服务。投资银行业务的收入来源为承销费、保荐费、财务顾问费等。
　　投资与销售交易业务：公司投资与销售交易业务以权益自营业务与固定收益业务为基础，发展特色化的做市交易、另类投资业务及其他金融创新业务，保障公司自有资金实现穿越牛熊周期的稳定收益；以研究咨询业务为核心，为公募基金、私募基金、保险、银行等机构客户提供总量和行业研究、公司调研、定制课题或报告、会议推介路演等研究服务。投资与销售交易业务的收入来源为投资收入、顾问费和投资咨询服务收入等。
　　资产管理业务：公司资产管理业务致力于通过建立完整的产品体系与客户服务体系，重点服务以商业银行为主的金融机构、上市公司和财富客户，为客户提供资产管理、公募基金管理和私募股权基金管理业务，以良好的产品业绩驱动打造具有差异化竞争优势的行业财富管理机构。资产管理业务的收入来源为顾问费、管理费和业绩报酬等。
　　二、报告期内公司所处行业的情况
　　2025年，外部环境变化不利影响加深，国内经济运行新旧矛盾叠加，国家宏观政策高效协同、积极应对，加速产业结构转型，增强科技动能转化，重点领域风险化解取得积极进展，高水平对外开放不断深化，国内经济实现向新向优发展。国内资本市场紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，构建中国特色稳市机制，深化投融资综合改革，健全股债期产品和服务体系，落实中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一系列重大改革举措，投资信心和预期显著改善，市场韧性和活力明显增强。
　　2025年，我国多层次资本市场枢纽功能有力发挥，市场资源配置效率和创新活力同步提升。其中，一级市场企稳回升，股票和债券融资规模实现同步增长，市场资源进一步向科技创新产业集聚；二级市场结构性分化，A股市场主要指数上行、交投活跃度提升，债券市场利率表现分化、呈现区间震荡格局。证券行业持续强化“功能性”定位，深入践行金融“五篇大文章”，加快业务转型创新发展，提升服务实体经济能力；证券公司关于规模化、集约化、数字化、特色化的发展需求日益增强，通过加快并购整合步伐、加速国际化业务布局、加码数字科技投入、加强综合服务能力等多种路径寻求转型升级，行业差异化发展格局正在加速形成。
　　根据中国证券业协会统计，截至2025年末，证券行业总资产为14.83万亿元，同比增长14.69%；净资产为3.34万亿元，同比增长6.71%；净资本为2.44万亿元，同比增长5.63%。150家证券公司2025年度实现营业收入5,411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2,194.39亿元，同比增长31.20%。

　　三、核心竞争力分析
　　（一）清晰明确的经营理念与战略定位
　　公司紧紧围绕以客户为中心的核心经营理念，秉承“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，充分挖掘自身比较优势，确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”的战略定位，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设，扎实推进各项业务转型升级，持续扩大特色业务竞争优势，加速布局金融科技领域，以数字化赋能业务发展，向实现行业地位不断提升、形成差异化竞争优势、在细分业务与数字化领域行业领先的发展目标不断迈进。
　　（二）科学高效的治理结构与决策机制
　　公司不断完善股东会、董事会和经理层组成的法人治理结构，形成了权力机构、决策机构和管理层之间权责清晰、相互分离、相互制衡的科学有效的运作机制，建立了系统全面的现代企业制度体系，为公司规范健康经营奠定了坚实基础。同时，公司以客户需求为导向，决策管理机制和资源调配机制灵活高效，支持公司快速、准确识别市场变化，及时、主动把握市场机遇，为持续提升公司核心竞争力注入强大生机和活力。
　　（三）稳定充足的资金支持与人才储备
　　公司作为较早上市的证券公司，始终坚持稳中求进、诚信经营，以良好的企业声誉获得了股东和债权人的充分信赖与广泛支持，具有相对充足的资金补充渠道，通过不断优化资本结构与资金运营能力，有效满足各项业务开展的资金需求；公司十分重视人才吸引和储备，建立了多层次的人才培养体系，实施市场化的选拔任用与薪酬激励机制，汇聚了一批素质高、经验丰富、稳定性强的专业骨干与管理团队，为公司转型创新发展提供了较好保障。
　　（四）健全有效的合规风控与内部控制
　　公司始终坚持以合规经营和有效的风险控制为根本，牢筑“底线”思维，增强“危机意识”，坚持“看不清管不住则不展业”原则，切实落实合规风控主体责任，全面夯实合规风险管控体系，将防风险作为公司经营管理的主基调，及时调整、优化风险管理策略，围绕高风险领域，发挥内控部门间协同补位作用，实现公司内控管理持续进阶，不断构建适应“高质量发展”大背景下的监管要求和与公司业务发展相匹配的合规风控能力，保障公司规范运营、行稳致远。
　　（五）优秀鲜明的企业文化与品牌特色
　　公司高度重视企业文化建设，不断厚植企业文化基因，经过30多年的积淀和实践，在中国特色金融文化和资本市场行业文化的引领下，构建起包括企业愿景、企业使命、企业精神、企业经营发展理念以及共同行动准则在内的全维度文化理念体系，将“融合、创新、专注、至简”的企业精神融入公司经营发展的各个环节，实现企业文化和品牌形象的深度结合。近年来，公司在文化建设方面成果丰硕，在证券公司文化建设实践评估中持续获得较好评价，形成了专业与特色兼具的文化软实力，为公司长期稳健经营提供持久动力。
　　（六）成熟完整的业务架构与网点布局
　　公司作为一家综合证券服务商，业务体系日益完整，综合金融服务功能不断加强，已经形成了较好的品牌价值和市场影响力；同时，公司持续优化“三地三中心”布局，其中以北京为中心重点发展固定收益投资业务、投资银行及私募股权基金业务；上海靠近金融、科技人才高地，重点发展权益类投资、资产管理、财富管理、研究咨询及金融创新业务，打造业务创新中心；长春作为决策、治理中心，保有券商基础经纪业务和管理支持职能。与此同时，公司部分决策职能和合规、风控、信息技术、资金运营、人力资源等管理职能实现向上海、北京等地转移，提供更加高效、强大的后台服务支持；公司在全国28个省、自治区、直辖市的66个大中城市设立了131家分支机构，构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，积累了丰富的营销渠道和充足的客户资源，为公司业务联动协同建设提供了较强平台基础。
　　四、主营业务分析
　　2025年，公司坚守主责主业，聚焦战略引领，部署落实金融“五篇大文章”要求，推进大财富、大投行、大投资三大业务线创新和协同发展，提升资产配置效率，深化金融科技赋能，筑牢合规风控防线，加速业务转型升级，经营业绩实现同比较好提升。
　　报告期内，公司实现营业总收入50.69亿元，同比增长17.78%；实现归属于上市公司股东的净利润14.51亿元，同比增长66.13%，利润构成未发生重大变动；截至报告期末，公司总资产为1,132.47亿元，同比增长27.21%，归属于上市公司股东的净资产为201.25亿元，同比增长5.27%。
　　1.财富管理业务
　　报告期内，我国财富管理市场规模持续扩容、需求日益多元，证券公司财富管理业务加速从传统通道服务向以客户价值创造为核心的综合金融服务升级，进入质量提升、结构优化的发展周期，公司财富管理业务始终坚持“以客户为中心”理念，聚焦核心客群、聚合业务资源、聚力转型升级，客户规模和交易量显著提升，投顾产品签约规模和创收实现跨越式增长，金融产品保有规模、私募产品规模和两融业务规模稳步提升，期货业务客户权益和代理交易额同步增长，综合金融服务能力持续增强，实现“硬指标增长、软实力升级”的高质量发展。
　　（1）基础经纪业务
　　2025年，A股主要指数震荡上行，市场交投活跃度持续攀升、成交金额创历史新高，市场规模稳步扩容。受益于市场高景气度，证券公司传统经纪业务实现较快发展，财富管理转型提质增速。
　　报告期内，公司基础经纪业务积极把握市场发展机遇，聚焦核心客群需求，围绕“服务提质”与“拓客增效”两大核心，深化客户全生命周期综合金融服务体系与数字化经营能力建设，客户规模与业务质量实现双提升。客户服务方面，聚集“研投顾专班”“私募专班”“企业家专班”核心专业禀赋，打造跨业务条线服务矩阵，提供一站式综合金融解决方案，深度赋能客户价值增长，夯实客户成长陪伴式服务能力；客户拓展方面，巩固传统零售客户渠道，提升新媒体渠道获客能力，夯实重点客群基础，提升富裕客群数量，加速客群资源积累及客户结构优化；数字建设方面，聚焦运营效能和客户体验提升深入推进数字赋能，在运营端，构建从客户分析、策略匹配到精准触达的数字化闭环运营体系，提升客群经营的精细化和专业化水平，在客户端，持续迭代“融e通”APP特色功能，完成智能内容触达与推荐、全路径主动服务场景的内容体系建设，切实提升客户投资体验感和满意度。2025年，公司经纪业务新增有效客户同比增长69.28%，AB股基交易量同比增长103.65%。
　　（2）财富管理业务
　　1、投资顾问业务
　　2025年，居民资金由传统储蓄转向多元投资，A股市场赚钱效应显著增强，资本市场投资者结构不断优化，专业化投顾服务需求攀升，证券公司纷纷加大资源投入，提升投顾团队实力，打造优质投顾服务，加速由产品驱动的“卖方模式”向需求驱动的“买方模式”转型升级。
　　报告期内，公司聚焦客户多样化财富管理和资产配置需求，持续深化买方投顾转型，优化投顾服务体系和产品矩阵。客户服务方面，公司投顾团队坚持做好客户“财富管家”和“投资教练”，注重客户长期陪伴和投资认知培养，凭借专业的服务水准连续4年荣获“新财富最佳投资顾问团队”奖项，投顾服务能力的市场认可度和品牌影响力持续提升；产品供给方面，不断完善投顾产品图谱，上线“财富管家”“天天智投”等产品，严格把控王牌投顾产品“天天向上”质量，有效满足投资者日益增长的多元化配置需求，产品表现获得客户广泛认可。2025年，公司投资顾问产品签约订单数同比增长42.76%，“天天向上”签约客户数同比增长47.55%。
　　金融产品业务
　　2、2025年，在权益市场回暖和公募改革等多重因素驱动下，券商金融产品销售业务迎来良好发展机遇，证券公司积极把握市场主线、加速买方模式转型，金融产品结构持续优化、供给更加丰富，切实提升投资者长期获得感及投资体验。
　　报告期内，公司积极顺应市场变化和监管形势，聚焦客户多元化资产配置需求，持续丰富代销产品矩阵，致力于构建覆盖多资产类别、多投资策略、多管理人来源的开放式、一站式产品供给平台，提升“东北星选”“公募券结基金”“东证名片”等重点品牌产品的市场影响力，着力做好ETF产品服务生态圈建设、私募类代销产品分级推广等专项工作，不断完善以客户需求为中心的财富管理产品和服务体系。截至报告期末，公司全口径金融产品保有规模达349.40亿元，同比增长8.57%。
　　3、PB业务
　　公司PB业务致力于为私募管理人及其发行的产品提供涵盖交易服务、资券服务、研究服务、基础服务等在内的一站式金融服务。报告期内，公司深化交易服务优势、加强优质资源挖掘，持续锻造私募客户综合服务能力，切实提升私募客群交易效率和服务体验。2025年，公司新增PB业务产品账户数量同比增长24.42%，新增私募产品规模同比增长74.24%。
　　4、其他综合金融服务
　　为上市公司及其主要股东提供涵盖股份回购、股权激励、股东增持、资产配置等在内的一站式“轻量化”综合金融服务是公司财富管理转型的重要战略举措之一。报告期内，公司围绕上市公司市值管理需求，高效协同公司研究、投行、资管等业务领域专业资源，为上市公司客户提供定制化、系统性市值管理综合服务方案，助力上市公司高质量发展成果和真实投资价值得到资本市场的更多关注和有效认可。
　　（3）资本中介业务
　　2025年，A股两融市场延续活跃态势，市场规模显著提升，截至报告期末，市场融资融券余额25,406.82亿元，较2024年末增加36.26%；监管层面强化两融市场逆周期调节机制，在有效激发市场活力的同时，严控重点领域业务风险，引导行业规范健康发展。
　　报告期内，公司坚持“以客户为中心”的战略导向，有效把握市场机遇、遵循监管政策导向，积极履行资本中介职能，持续优化综合金融服务能力与风险防控体系，实现两融业务规模稳健增长。客户服务方面，聚焦客户需求，推动两融业务与投资顾问业务协同合作，为客户提供集融资服务、投资咨询于一体的综合服务，精准对接客户在多市场、多场景下的复杂交易及资产管理需求，显著提升客户服务体验与粘性；风险管控方面，强化科技赋能，持续加大金融科技领域投入，构建智能化风控模型，实现对客户潜在风险的动态监测、早期识别与主动预警，为业务稳健发展筑牢风控基石。截至报告期末，公司融资融券余额达184.35亿元，同比增长30.79%，市场占有率约0.73%。
　　（4）期货业务
　　2025年，在实体企业避险需求攀升、监管政策日趋完善及期货品种不断丰富的多重支撑下，期货业务呈现较好发展态势，市场规模显著增长，市场成交量和成交金额分别同比增长17.72%和23.75%，期货公司服务实体经济功能得到充分发挥。
　　公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务，渤海期货总部位于上海，截至本报告披露日在全国设有9家营业部、3家分公司，并通过旗下风险管理子公司开展风险管理相关业务。报告期内，渤海期货以“提升盈利能力、稳固业务规模、优化客户结构、培育新增利润点、提供期货和衍生品专业服务支持”为主要经营思路，着力做强经纪业务基础服务、做好期货和衍生品优势服务、做优基差贸易和场外衍生品业务增值服务。经纪业务方面，充分借助交易所支持政策，积极开展营销活动，深耕产业客户营销服务，加强获客渠道建设，推动客户权益规模同比增长38.81%，代理交易额同比增长11.92%；资产管理业务方面，持续加强产品策略研究和运作管理，着力提升主动管理能力，顺利完成新产品发行工作，管理规模和收入实现同比显著增长；风险管理业务方面，稳慎开展基差贸易业务，积极推进“保险+期货”为主的场外衍生品业务，扩大场外期权业务规模，有效提升盈利水平。
　　2.投资银行业务
　　报告期内，公司投资银行业务立足“上市公司和中小创新企业”的客户定位，深耕重点区域布局，积极创新业务举措，强化业务协同联动，深化上市公司综合服务模式探索，提升中小创新企业全周期服务能力，拓展多元化盈利渠道，项目完成及储备数量同步增加，中小企业投行定位进一步夯实，“大投行”业务体系加速形成。
　　（1）股权承销业务
　　2025年，资本市场围绕深化投融资改革和服务新质生产力推出系列政策，市场结构、效率和投资价值不断改善，未盈利科创企业上市通道重启，A股股权融资规模突破万亿，IPO市场发行节奏加快，增发市场规模大幅扩张；北交所保持稳定扩容态势，市场关注度和交投活跃度持续提升，对创新型中小企业支持能力不断增强。证券公司立足功能性定位，加强投行业务能力建设，头部券商集中效应愈发凸显，中小券商充分发挥自身禀赋优势在细分领域寻求发展机遇。
　　报告期内，公司股权承销业务深度聚焦上市公司及中小创新企业的发展需求，重点打造“上市公司深度链接+中小企业全周期赋能”的双轮驱动业务模式。一方面，公司积极推进上市公司投行服务模式转型升级，与研究咨询、财富管理等多业务条线高效协同联动，围绕特定行业上市公司加快研究定制综合服务方案，发掘潜在合作机会，增强企业客户粘性；另一方面，公司持续巩固北交所业务优势，专注做好中小创新企业投融资服务，提升中小创新企业客户全生命周期、全产品类型的价值增值服务能力，构建特色服务品牌。报告期内，公司完成北交所首发项目2个、上交所再融资项目1个；截至报告期末，公司在审北交所首发项目1个、深交所再融资项目2个，累计完成北交所首发项目10个，北交所首发项目数量行业排名提升至并列第7位。
　　（2）债券承销业务
　　2025年，债券市场以“总量持续扩容、结构深化调整”为发展主线，一方面，科创债、绿色债、产业债等符合金融“五篇大文章”方向的债券品种发行规模大幅增加，有效引导资金流向新质生产力领域；另一方面，化债与监管并举的“固本”行动持续深化，市场信用风险有序压降。证券公司在市场高质量发展和业务创新的双重驱动下，持续提升执业质量和专业能力，债券承销规模同比增长。
　　报告期内，公司债券承销业务紧密围绕服务区域实体经济发展，通过区域布局深耕、创新品种突破、业务模式升级，多措并举提升市场竞争力。业务布局方面，公司纵深推进区域发展战略，以重点区域突破带动全局业务拓展，持续加强城投平台和产业类企业开拓力度，实现区域市场影响力和客户粘性稳步提升；业务创新方面，公司强化新型投行功能性定位，紧密围绕国家战略重点领域和金融“五篇大文章”，承销全国首单“乡村振兴公司债券（黄河流域建设）”“光电信息”的主题贴标债券，实现在创新债券领域的业务突破；业务模式方面，公司聚焦业务价值链条延伸，围绕客户转型需求提供定制化投融资综合解决方案，并不断拓展债券分销、财务顾问等细分领域，增强综合服务水平和多元化创收能力。2025年，公司完成债券主承销项目19个，行业排名同比提升7名；债券分销金额合计1,589.84亿元，同比增加5.96%。
　　（3）并购与财务顾问业务
　　2025年，“并购六条”及配套政策落地见效，国内并购重组市场从规模扩张转向质量提升，传统产业整合与硬科技并购并行，市场交易活跃度持续增强、景气度显著回升，并购重组作为资本市场优化资源配置的核心功能更加突显。
　　报告期内，公司将并购重组作为支持企业客户提升市场价值的重要举措，深耕上市公司及战略新兴产业客户，持续加强并购项目资源储备和需求挖掘，积极协助客户对接优质并购标的并为其提供全流程专业服务。2025年，公司完成并购及财务顾问项目27个，较去年同期增加14个，其中，公司高效完成“亚东投资收购华微电子”财务顾问项目，成功助力吉林省亚东国有资本投资有限公司化解上市公司吉林华微电子股份有限公司退市风险，为国有企业参与战略性新兴产业整合、通过并购重组实现高质量发展等同类项目提供了可复制、可推广的区域标杆案例与标准运作模式，切实维护了中小投资者利益和区域金融市场稳定。
　　（4）股转业务
　　2025年，北交所协同联动效应逐步释放，新三板市场结构持续优化，创新层企业占比提升，更多“专精特新”企业向新三板市场聚集；监管从制度层面压实券商“看门人”主体责任，为证券公司股转业务提升专业能力、把握市场机遇提出新的要求。
　　报告期内，公司股转业务坚持“中小创新企业投行”定位，着力打造特色业务模式和差异化竞争优势。业务布局方面，公司深入研究首批特色行业，重点布局环渤海、长三角、珠三角、吉林省等核心区域，纵深打造“特色行业+重点区域”的中小企业综合金融服务模式；客户拓展方面，开拓多元化市场渠道，搭建更广泛的业务触达网络，深化跨部门协同服务机制，构建覆盖全业务链、贯穿全生命周期、提供全方位支持的综合服务体系，深度挖掘并培育优质企业客户，推动业务机会实现高效转化。
　　2025年，公司完成3个新三板挂牌公司股票发行项目；截至报告期末，公司累计完成新三板挂牌公司369家，行业排名第11位；督导新三板挂牌公司153家，行业排名第9位。
　　3.投资与销售交易业务
　　报告期内，公司投资与销售交易业务深化组织架构变革调整，全力打造全天候、全品种、多维度的大类资产投研体系，有效提升公司大类资产配置能力和收益水平。其中，权益自营业务主要策略有效把握市场结构性机会，整体取得较好投资回报；固定收益业务积极应对债券市场震荡变化，布局创新策略并实现较好超额收益，投顾业务规模实现大幅提升；股转做市业务有效把握市场机遇，综合排名保持行业前列；另类投资业务聚焦硬科技主线增加投资规模，推动历史项目有序退出并实现较好盈利；研究咨询业务积极提升研究服务质量，客户覆盖有序扩容，收入结构多元化布局持续深化；量化CTA业务持续推进策略升级迭代，业务整体平稳运行。
　　（1）权益自营业务
　　2025年，资本市场韧性持续增强，中长期资金加速入市，市场信心显著修复，A股市场在改革深化和增量资金共振下震荡上行，市场活跃度大幅提升且结构性特征突出。证券公司积极把握市场机遇，加大权益自营配置力度，加快探索“OCI+”多元盈利模式转型，增强收益确定性和风险抵御能力。
　　报告期内，公司权益自营业务紧密跟踪市场趋势变化，强化宏观经济研判能力和投资前瞻性布局，有效把握全年市场行情，灵活调整投资策略，完善大类资产配置体系，推动构建多元、稳健、可持续的盈利模式。资产配置方面，公司坚持稳健审慎的投资理念，重点围绕红利、价值和成长等差异化投资策略进行股票配置，合理调整持仓结构，科学把控配置节奏，做好止盈止损逻辑设计，打造“基础收益+增强收益”双重收益路径，确保投资收益保持较强的稳定性和可持续性；盈利模式方面，加大非方向性投资领域开拓力度，深化量化权益类策略、衍生品套利策略的协同应用，完善“收益增强+风险对冲”双轮驱动机制，风险抵御水平和多元化创收能力同步提升。2025年，公司权益自营业务整体实现较好投资回报，为公司经营业绩提供了有力支撑。
　　（2）固定收益业务
　　2025年，在国际贸易政策、国内宏观经济政策和股市传导效应等因素影响下，债券二级市场呈现“低利率、高波动”的运行特征，对证券公司固定收益业务的投资策略灵活性和风控能力带来考验。
　　报告期内，公司固定收益业务深化投研体系建设，丰富投资交易策略，加强金融科技赋能，创新拓展业务模式，不断强化在利率波动中的主动管理与收益获取能力。债券投资方面，有效研判市场形势，采取适当防御策略，合理控制投资规模，创新投资业务模式，拓宽债券投资组合收益来源；债券销售方面，持续提升销售服务能力，积极发挥对地方政府和实体企业融资支持功能，银行间非金融企业债务融资工具分销中标量1,358亿，稳居行业前列，公司资本中介业务品牌影响力更好提升；同时，持续推进投研、销售、交易、管理等板块的金融科技建设，推动研究分析基础有效夯实、投资交易效率持续提升、合规风控管理更加智能，为公司固收业务穿越市场牛熊周期、保持稳定投资收益提供坚实保障。
　　（3）股转做市业务
　　2025年，监管方面坚持打造服务创新型中小企业主阵地定位，促进北交所、新三板一体化高质量发展，新三板市场制度机制日益完善，做市指数持续上行，市场流动性略有回升。证券公司积极提升专业定价与流动性供给能力，在新三板市场功能发挥、中小创新企业培育等方面发挥更加重要作用。
　　公司做市业务坚持为市场优质企业提供做市报价服务的业务定位，聚焦优质项目进行中长期价值投资，致力于发展成为具有行业影响力的头部做市券商。报告期内，公司股转做市业务以提升投研能力为驱动，持续完善研究框架和定价模型，动态优化持仓结构和资产质量，积极布局内生增长动力强、符合国家产业升级战略的“专精特新”企业标的，坚持为优质企业提供做市报价服务。截至报告期末，公司累计做市企业68家，做市数量位列股转系统做市商第1名；在全国股转公司发布的2025年各季度做市商评价中，公司连续保持综合排名前5%，并获得全国股转公司发布的“年度最佳做市商”“年度优秀做市规模做市商”“年度优秀流动性提供做市商”等荣誉，持续保持做市业务的市场竞争力和品牌知名度。
　　（4）另类投资业务
　　2025年，国内股权投资市场呈现全面回暖的复苏态势，在政策红利持续释放、科技创新加速推进的多重支撑下，市场“募投管退”循环更加畅通，长期资本、耐心资本供给扩容，退出渠道不断多元化，证券公司另类投资业务迎来更好的市场和政策环境。
　　公司通过全资子公司东证融达开展另类投资业务。东证融达始终坚持立足投资本质，秉持“长期、稳健、专业”的价值投资理念，聚焦半导体、新材料和高端制造等符合国家战略的重要行业领域，不断提升主动投资能力，持续开展股权投资及并购重组业务。报告期内，东证融达加强对重点行业的深度研究和动态跟踪，不断拓展客户资源和项目渠道，挖掘优质股权投资标的，精选优质项目落地；积极研判一级市场变化趋势，科学统筹短-中-长期项目的均衡配置，保持投资项目新增和退出的良性循环；持续强化投后项目的全流程风险管控，有序推进存量项目退出管理，全年共有3个项目成功上市、2个项目顺利退出，实现较好投资收益。
　　（5）研究咨询业务
　　2025年，公募基金费率改革全面推行，卖方佣金空间持续压降，但受益于股市交投活跃度提升，券商分仓佣金整体企稳回升；买方机构加快自身投研能力建设，对券商研究服务价值和效率提出更高要求。面对政策环境和市场需求的重大变化，证券公司研究所纷纷通过深化数字技术赋能、打造核心研究能力、提升研究服务质量加速业务模式转型升级。
　　报告期内，公司研究咨询业务全方位强化基础服务保障、提升深度研究质量，做优核心公募大客户服务内容、增强非佣金业务比重，构建更加多元化的收入结构。公募客户服务方面，持续保障核心行业和重点上市公司的研究覆盖，建立研究报告全流程管理机制，加强客户服务响应效率，全年公开发布各类研究报告1,993篇，其中深度研究报告447篇，开展分析师路演服务28,982次，通过线上直播和线下交流会的形式举办各类会议1,278场。非佣金业务方面，积极拓展私募、保险、外资等非公募客户业务，全年新增非公募客户14家，并实现香港头部外资主动权益基金及对冲基金的全面覆盖；聚焦上市公司价值发现与传递需要，协同公司投行、财富管理等专业资源为上市公司提供咨询支持和增值服务，打造具有自身特色的上市公司市值管理综合服务模式。
　　2025年，公司研究咨询分公司获得第十三届Choice“2025年度最佳研究机构”、2025上证鹰“进步最快研究机构”、第七届新浪财经金麒麟“最具潜力研究机构”等多个奖项，市场影响力和行业认可度得到有力彰显。
　　（6）量化CTA业务
　　2025年，宏观政策、地缘政治、产业升级等多重因素加剧市场短期波动，市场主体风险管理需求增加，商品期货市场成交规模稳步增长、品种结构不断优化，贵金属及工业金属显著走强，能源及农产品普遍承压。
　　报告期内，公司量化CTA业务持续推进策略升级迭代，保持稳健投资规模。一方面，加强境外投资者交易行为研究，筛选逻辑清晰、长期表现稳定的因子，提升策略的适应性；另一方面，丰富子策略类型，构建板块上下游品种间的量化基本面套利策略，提升策略的多样性，保障量化CTA业务平稳运行。
　　4.资产管理业务
　　报告期内，公司证券资产管理业务产品体系更加成熟、品牌影响力日益提升，私募集合资产管理计划存续规模再创新高；公募基金管理业务积极落实高质量发展举措，强化核心投研能力建设，加大产品创设力度，非货币基金保有规模显著增长；私募基金管理业务积极筹备并购基金发行设立，存量投资项目资金持续回流。
　　（1）资产管理业务
　　2025年，资本市场持续回暖，财富管理需求快速增加，证券公司资产管理业务保持企稳向好态势，资管行业加速向回报导向和能力驱动转型，对行业机构主动管理能力提出更高要求，券商资管立足自身资源禀赋探索“公募+私募”等特色化、差异化发展路径。
　　公司通过全资子公司东证融汇经营证券资产管理业务。报告期内，东证融汇积极顺应监管政策导向和行业发展趋势，在产品布局、渠道建设、投资管理等方面取得显著成效。产品布局方面，持续丰富投资工具和策略储备，构建起覆盖固收、固收+、权益、衍生品及多资产的产品矩阵，精准匹配投资者多元化资产配置需求；渠道建设方面，聚焦市场需要开展针对性营销活动，含权策略产品高效落地，私募集合产品规模再创新高；投资管理方面，持续加强投研能力建设，固收产品有效应对市场波动、实现稳健回报，权益及量化产品表现位于行业同类前列，给投资者带来获得感和良好持有体验。截至报告期末，东证融汇资产管理业务规模660.02亿元，受大集合规模缩减影响同比下降13.31%。东证融汇积极应对市场挑战、持续优化业务布局，私募集合资产管理业务规模增至521.56亿元，同比增长27.26%。
　　2025年，东证融汇及旗下产品在《中国证券报》主办的“2025中国证券业金牛奖”评选中，荣获“2025年度金牛券商集合资产管理人”“三年期中长期纯债型金牛资管计划”；在《证券时报》主办的“2025中国证券业君鼎奖”评选中，荣获“2025中国证券业资管品牌君鼎奖”“2025中国证券业量化资管计划君鼎奖”；在《中国基金报》主办的“2025年中国券商英华奖”评选中，荣获“券商资管英华产品示范案例（五年期固收+）”“券商资管英华产品示范案例（三年期纯债）”，核心竞争力和品牌影响力进一步夯实。
　　（2）公募基金管理业务
　　2025年，公募基金行业改革纵深推进，产品与资金结构持续优化，契合长期资金需求、配置属性强的产品发行规模高速增长，中长期配置资金占比进一步增加。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2025年12月末，165家公募基金管理人合计管理基金数量13,622只，管理基金资产总规模37.71万亿元、份额总规模32.03万亿份，同比分别增长14.89%、6.33%。公募机构积极践行“金融为民”理念、强化企业责任担当，加速从“规模导向”向“回报导向”转型。
　　公司通过控股子公司东方基金、参股公司银华基金开展公募基金管理业务。
　　报告期内，东方基金坚持以持有人利益为中心，按照“专业化、特色化、精品化”的发展路线，持续夯实投研核心能力、优化产品布局体系、提升营销服务质效，推动管理规模稳步增长。投资研究方面，夯实“平台式、一体化、多策略”投研体系，形成涵盖权益、固收、多元投资、专户等多业务条线的研究框架，有效提升投研效能及成果转化，旗下大部分产品取得正收益，切实增强持有人投资获得感；产品布局方面，顺利完成4只基金发行设立，重点完善主题基金、FOF、指数基金布局，实现主动权益、指数、量化、固定收益、股债混合和FOF等产品类型全覆盖，并通过精细化投资策略管理打造各类型精品产品，满足投资者多元化资产配置需求；营销服务方面，打造投顾式专业营销服务团队，强化机构及零售客户深度服务能力，推进服务内容标准化、精品化升级，有效提升持有人投资体验。截至报告期末，东方基金存续管理公募基金产品68只，基金资产管理总规模1,268.19亿元，同比增长12.40%，其中，非货基金保有规模1,096.21亿元，同比增长17.14%，非货基金规模行业排名位列前三分之一。
　　报告期内，银华基金秉持“坚持做长期正确的事”核心价值观，统筹推进投研体系升级、多元资产布局、ETF业务体系建设和数字化转型，业务规模、产品业绩和品牌影响力同步提升，高质量发展成效显著。投研体系建设方面，系统推进投研工业化改革，强化长期考核导向，推动投资风格更加明晰、业绩表现更加稳健；多元资产布局方面，公募REITs中标项目数量稳步增加、底层资产类型不断丰富，“固收+”业务快速发展，养老金业务规模提升，进一步完善多资产业务架构，有效满足投资者多元化资产配置需求；ETF业务体系方面，构建覆盖宽基、行业、主题及跨境的多层次ETF产品体系，成功打造市场第二大科创债ETF和第二只百亿券商ETF，截至报告期末银华基金管理的ETF规模合计1,686.94亿元，同比增长63.88%，其中，非货ETF场内及场外联接基金管理规模合计1,009.53亿元，同比增长112.79%；数字化转型方面，拓展科技赋能业务广度与深度，自主研发的平台及系统获得中国人民银行金融科技发展奖二等奖、第五届“金信通”金融科技创新应用“智领”案例服务体验奖，为高质量发展提供坚实技术支撑。此外，银华基金积极响应监管导向，推出首批新型浮动费率主动权益基金，在产品管线丰富、产品机制创新和长期主义导向等方面取得重要进展。截至报告期末，银华基金存续管理公募基金产品242只，基金资产管理规模6,533.64亿元，同比增长22.40%，其中，非货基金保有规模3,067亿元，同比增长25.43%。
　　（3）私募基金管理业务
　　2025年，监管部门加强引导资本赋能科技创新，鼓励私募基金参与科创企业上市和并购投资，进一步畅通私募基金“募投管退”各环节，推动私募基金市场规模稳步回升、资金结构深度优化、流动性显著改善，私募基金管理机构在科技创新、产业升级、新质生产力培育等方面的关键作用日益凸显。
　　公司通过全资子公司东证融通开展私募股权基金管理业务。东证融通坚持“精品投资+并购投资”的理念，打造专业化、可持续的股权投资能力，构建“募投管退”一体化业务闭环，致力于为客户提供“投行综合服务和全面增值服务”。报告期内，东证融通积极推动基金开发工作，以投带募寻求与核心客户达成长期合作；规范做好存续基金全周期管理，聚焦资源富集地区和国家战略性科创产业，精选优质拟IPO及并购标的进行投资，并稳步推进存量项目投后退出管理，保障资金有效回流。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　公司将以“金融强国建设的担当者，服务实体经济的深耕者，居民财富增长的守护者”为使命，按照“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的愿景，巩固深化“三一五三”战略，全面实施“一二三一”工程，打造地方政府决策智库和企业全生命周期成长伙伴，力争在“十五五”期间实现再造一个东北证券的目标。其中“一二三一”工程具体内涵如下：
　　一个主攻方向：财富管理转型，全面升级财富管理服务理念、服务方式、服务体系，打造特色化的财富管理生态。
　　二大战略支柱：一是数字化及AI应用和推广，以科技变革重塑商业模式与生产力；二是深入践行“一个公司”理念的业务协同机制，为客户交付“一个东北证券”的全部价值。
　　三项战略任务：一是做优做强三大主航道业务，即巩固并增强大财富、大投行、大投资三大业务板块的核心竞争力与市场地位；二是加快三大重点区域业务发展，即深耕细作根据地业务，稳步提高长三角、大湾区、京津冀三大核心经济圈的业务贡献度，并以香港子公司为依托推动国际化业务顺利起步；三是提升三大能力，包括综合实力、专业服务能力和品牌影响力。
　　一个目标：在“十五五”期间，力争实现再造一个东北证券的目标。
　　（二）公司下一年度经营计划
　　2026年，公司将落实金融“五篇大文章”精神要求，聚焦“大财富战略”与“根据地战略”，推进财富管理、投资银行、自营投资三大业务线的优化升级，强化研究与科技对业务的支撑作用，坚定保障战略性资源投入与协同支持，开启“十五五”战略发展新篇章。重点经营计划如下：
　　1.聚焦大财富战略，整合资源打造平台能力，推动业务转型升级。财富管理领域，扩大核心客户规模，在交易与资产配置两端打造匹配客户需求的产品与服务体系，塑造特色化竞争优势与品牌影响力；建立机构客户服务体系；促进财富、机构和企业客户服务能力的协同整合，形成可跨团队复用的“能力中台”。投行业务方面，积极响应政策导向和监管要求，充分发挥投资银行功能性作用，聚焦产业和重点区域，推动跨部门的协同联动，增强公司的获客能力及综合服务能力，实现企业客户价值与公司价值的双重提升。自营投资方面，自上而下构建资产配置模型，制定大类资产配置策略，优化投资业务线的组织架构及配套机制，强化稳健策略及进取策略的投资能力，提高公司资产配置效率；完善投研能力建设，构建多元市场全天候、多资产、多策略配置能力，力求实现稳健的投资回报；推动投资能力向对客服务能力转移。
　　2.坚定实施“深度本土化”的根据地战略。积极履行政府智库职能，围绕本省核心产业集群、特色产业链与战略性新兴项目，提供全周期、定制化的金融解决方案，借助“投资+投行+研究”的协同联动，深度参与本地科创企业的成长进程，吸引外部资本关注并投资本省优质资产，赋能、反哺省内实体产业做优做强。
　　3.强化科技赋能。持续落实公司数字化蓝图，以价值创造为导向，持续为大财富战略赋能，坚决保障核心领域的信息技术资源投入；持续探索、落地AI大模型在业务场景中的实践应用，实现业务领域的单点突破；加快数据资产化、智能化的建设进程，积极与业务融合共创，实现科技对业务的支撑赋能。
　　4.强化研究对内服务支撑作用。研究咨询业务对外保持市场竞争力，对内构建新型平台化综合服务模式，面向公司核心战略、面向三大业务线的研究能力需求，充分发挥智库支持作用。
　　5.强化协同发展。深化一个公司、合作共赢理念，推动“业务协同”向“客户协同”进化，集中优势资源打造能力中台，全面提升对核心业务、核心客户的反应效率和服务效果；通过科技赋能、流程再造、机制优化等运营优化举措，全方位提升组织效能。
　　6.强化合规和风险管控。严守安全底线，落实合规风控主体责任，打造高素质内控队伍，提升合规管理有效性和全面风险管理水平，发挥内控管理价值，构建平台化的支撑能力，助力公司战略落地与稳健发展。
　　7.强化公司品牌建设和声誉管理。充分发挥党建引领作用和文化建设带动作用，双轮驱动公司实现稳健经营和可持续发展。全力实现分类评价A类A级目标，积极获取关键业务资格，稳步推动国际化业务落地，坚定落实人才发展计划，着力提升市值管理与ESG管理水平。
　　8.完善长效机制，推动发展与国家战略同频，通过三级联动与考核融合保障重点任务落地。聚焦三大主航道，加大科技金融投入，补齐绿色、普惠、养老金融短板，以AI应用提升数字金融能力，全面提升服务金融“五篇大文章”的综合实力与行业地位。
　　2026年，公司主要业务具体开展计划如下：
　　1.财富管理业务线
　　经纪业务：围绕富裕客群，深耕新媒体拓客渠道，兼顾交易型、配置型客户需求，强化数字化运营，打造“投研+投资+投教+投顾”一体化服务生态圈，扩大核心客群规模，升级大财富服务品牌；围绕高成长私募，强化交易服务能力、私募遴选能力与投研体系建设，实现资产端与资金端的双向增益；围绕企业家客群，构建协同高效的上市公司服务生态，铸造专业化特色化服务品牌；坚持数字化赋能，推动组织架构升级与人才体系建设，整合公司优势资源，构建“X+财富”特色化竞争优势。
　　资产管理业务：紧跟市场与行业变化，以固定收益产品为基础，丰富量化、衍生品等多样化含权策略产品，构建期限灵活、风格多元的产品体系，满足客户个性化资产配置需求；全方位扩充产品销售渠道，扩大银行、互联网渠道的覆盖范围，深挖营业网点的销售潜能；加强机构业务开拓，积极开展机构委外业务及客户定制服务；深化数字化转型战略，通过智能化手段提升运营效率；强化团队凝聚力，持续提升文化品牌影响力。
　　期货业务：全力服务公司大财富战略，推进组织优化与业务重构。以经纪业务为根基，充分发挥牌照价值，打通业务合作链路，强化团队建设与业务协同，向特色化、大财富战略一体化的经营模式转型。
　　2.投资银行业务线
　　投资银行业务：围绕金融“五篇大文章”和“根据地战略”工作要求，充分发挥直接融资功能作用，全面履行社会责任；聚焦上市公司及优质中小企业两大核心客户群体，持续深化区域业务布局的战略纵深，构建高效的客户覆盖模式与业务运作体系；强化内外部协同合作，统筹管理并服务上市公司客户资源，彰显平台服务价值；构建“专业化、市场化、协同化”的投行销售体系，提升投行业务集约化运营能力与合规风控能力；推进投行总部管理机制建设，打造智能化投行业务管理系统，为业务发展提供全面赋能。
　　私募基金业务：加大金融“五篇大文章”重点领域布局，以上市公司并购基金业务为核心，依托公司平台能力，与投行业务通力合作，充分挖掘上市公司综合资本服务与并购基金业务机会，实现与客户的长期合作绑定，推动私募股权业务服务高质量发展；加大力度推进存量产品整改及存量项目处置退出，优化管理方式与业务流程，提升组织能力和运营效率。
　　另类投资业务：落实金融“五篇大文章”指导意见，聚焦科技领域股权投资机会，加大直接投资项目储备力度；关注S基金投资及并购重组机会，构建收益分层的投资组合；扎实做好已投项目的投后管理与跟踪工作，有序推动项目退出与收益实现；响应公司战略部署，深化与投行业务的协同联动，为大投行业务生态的构建与长远发展提供有力支持。
　　3.投资业务线
　　权益自营业务：完善大类资产配置体系，构建多元化策略矩阵，健全投研体系与风控机制，深化TRS业务研究，拓宽跨境资产配置渠道；进一步优化组织架构，持续吸引和培养优秀的人才队伍，打造行业领先的资产配置能力，形成持续稳定的投资业绩回报和财富创造能力；将自营投资业务深度融入公司战略转型全局，把握市场机遇，持续提升公司面向核心客户的综合服务能力。
　　金融创新业务：紧抓ETF业务发展机遇，持续扩大基金流动性服务业务规模，进一步增强公司面向公募基金的综合服务能力；完善产品结构，提高资产配置能力，通过提供稳定收益策略的投顾产品提升客户粘性；积极拓展对客业务版图，整合公司全维度能力与资源，为私募客户、股东客户及财富管理客户量身打造特色化服务方案。
　　固收自营业务：持续提升投研能力与资产配置能力，强化风控管理水平，为公司持续贡献稳定收益；保持行业领先的负债管理能力，以科技赋能交易管理，推动固收投研体系优化迭代，打造投研一体化与高效执行的专业团队；加强公司内部业务联动，助力公司战略落地与协同共赢。
　　“固收+”投顾业务：发挥固收团队的专业化和多元化服务协同优势，持续完善“固收+”大类资产配置的策略体系；发力银行委外业务，不断迭代产品矩阵，实现业务规模的快速提升。
　　做市业务：持续巩固市场地位，聚焦优质企业做市交易，深化实地调研与沟通机制，不断充实和优化项目储备；依托专业做市报价服务，为企业提供有效的流动性支持；持续发掘北交所潜在项目，为新业务开展做好资源储备；响应“根据地战略”，深化与投行的协同联动，助力实体经济发展；加速推进历史遗留项目处置，盘活存量资产，提升资源配置效率。
　　4.研究咨询业务
　　锚定大客户战略核心，提升客户服务质效，深化核心客户绑定，稳步扩大市场份额；关注私募、保险等机构投研需求，持续丰富咨询产品矩阵；强化研究业务的内部赋能，立足自身能力优势，精准匹配三大业务线研究需求，协同落实“根据地战略”，服务公司核心客户；通过科技人才双维度升级与组织变革，构建全方位服务体系，充分发挥对公司经营管理的智库价值。
　　上述公司经营计划并不代表公司对2026年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、公司经营实际情况变化等多种因素，存在较大的不确定性，请投资者特别注意。
　　（三）公司可能面临的各种风险
　　1.市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。公司当前市场风险主要来源于公司自营投资业务、做市业务以及其他投资交易活动。
　　2.信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使公司遭受损失的风险。公司当前信用风险主要来源于融资类业务、债券投资业务、场外衍生品业务和存在结算风险的经纪业务等。
　　3.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　4.声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　5.合规风险合规风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。公司当前合规风险来源于公司及工作人员的经营管理和执业行为。
　　6.操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工、信息技术系统以及外部事件造成损失的风险。公司操作风险来源于公司所有业务活动。
　　7.洗钱风险
　　洗钱风险是指公司在开展业务和经营管理过程中可能被违法犯罪活动利用，从事洗钱活动，进而对公司的声誉、运营、财务等方面造成严重的负面影响，并可能导致监管处罚、客户流失、业务损失和财务损失等的风险。公司当前洗钱风险主要来源于公司与客户和交易对手相关的业务活动。
　　（四）公司已经或拟采取的对策和措施
　　1.完善全面风险管理体系
　　公司持续完善全面风险管理体系，包括健全的组织架构、可操作的管理制度、量化的风险指标体系、可靠的信息技术系统与数据管理、专业的人才队伍、有效的风险应对机制以及稳健的风险管理文化，强化风险识别、评估、计量、应对、监测和报告机制，确保风险可测、可控、可承受，为公司业务的稳健、可持续发展提供保障。
　　2.加强市场风险管理
　　公司采取稳健、审慎的策略，在准确识别和计量的基础上审慎评估公司承担的市场风险；同时加强市场预判，及时调整策略。公司规范投资决策流程，采用多元化的资产配置策略，分散投资风险；完善自营业务限额管理，不断优化风险限额体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度；采用VaR计量、敞口分析等方法对持有金融资产的市场风险进行量化管理，运用压力测试作为必要的补充量化工具；通过风险对冲工具和资本中介业务，降低公司由于市场风险造成的经营波动。2025年，公司通过调整业务规模、使用衍生品进行对冲等手段将市场风险敞口控制在可承受范围内。
　　3.加强信用风险管理
　　公司以内部信用评级为基础，通过尽职调查、授信管理、同一客户管理等方式进行信用风险的识别与评估；采用违约概率、违约损失率、违约风险敞口和压力测试等计量信用风险；采用准入管理、分级授权审批、限额管理、抵押品缓释、信用风险的监测预警等手段控制信用风险。针对债券投资业务，公司通过建立授信机制、投资集中度限额、债项投资评级准入标准、密切跟踪债券发行人及其重要关联方经营情况和资信水平等措施控制该业务信用风险。针对信用交易业务，公司通过制定各项严格的制度和措施，从征信、授信、盯市、违约处置等多个环节对该业务涉及的信用风险进行控制，其中包括建立严格的客户准入制度和征信、授信标准；制定严格的担保物范围及折算率、保证金比例、履约担保比例的标准；建立信用交易逐日盯市制度，及时预警、准确报告，达到平仓线时按照合同约定进行强制平仓等。针对场外衍生品业务，公司从交易对手准入和授信管理、标的证券管理、风险应对与处置等方面管理交易对手信用风险。2025年，公司投融资部门与风险管理部门紧密配合，审慎识别、评估、监控和应对债券投资、股票质押、融资融券、场外衍生品等业务的信用风险，采取有效措施进行风险防范。
　　4.加强流动性风险管理
　　公司不断完善流动性风险管理体系，对资产流动性、融资渠道稳定性定期及不定期评估，明确公司投资资产的筛选标准，有效限制低流动性资产的持有规模，并注意做好自有资金的流动性循环设计。公司保持融资渠道在方式、期限上的分散性，保证资产负债在期限及规模上的合理匹配。完善内部资金调度、分配等管理制度，对公司表内外现金流量进行评估与预测，对可能的现金流缺口进行测算。公司根据流动性评估情况建立优质流动性资产储备机制以及应急计划，开展流动性压力测试和应急演练，提升公司流动性风险防范和化解能力。2025年，公司流动性覆盖率、净稳定资金率指标在任一时点均满足监管要求，公司优质流动性资产能覆盖未来一段时间的资金需求，各项流动性指标均处于安全状态，整体流动性状况良好。
　　5.加强声誉风险管理
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，持续建立健全声誉风险制度体系，建立包括识别、评估、控制、监测、应对、报告等在内的全流程管控机制，最大限度防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业或社会造成的损失和负面影响。公司在声誉风险管理中，通过有效的日常系统化舆情监控，对声誉风险进行及时识别和动态监控；维护良好媒体关系，保证公司声音得到及时、有效传递；统筹协调处置声誉事件及声誉风险隐患，澄清不实信息，防止负面舆情无序扩散；建立体系化的定期和不定期的报告机制，确保管理层及时了解公司声誉风险管理情况；组织开展声誉风险专项培训及案例警示教育，强化全员声誉风险防范意识与应对水平，维护公司和行业声誉，推动公司稳健、可持续、高质量发展。2025年，公司持续强化完善声誉风险事前防范、事中处置和事后总结的工作机制，进一步完善声誉风险制度体系，优化责任分工和工作流程，有效保障声誉风险管控有效、处理得当。
　　6.强化合规风险管理
　　公司始终高度重视合规管理工作，建立了涵盖各单位、各项业务环节及全体工作人员的合规风险管控机制并有效执行。公司根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》以及《证券公司合规管理实施指引》，构建了权责清晰的合规管理组织架构，明确了各层级的合规管理职责，通过合规审查、检查、提示、考核与问责等措施确保合规管理机制的有效运行。2025年度，公司以推动落实“实质合规”、全面提升合规管理的有效性为总体工作目标，持续完善合规管理制度体系，针对投资银行业务、员工执业行为管理等重点业务开展专项治理工作；不断提升人工智能在合规咨询、合规检查等场景的应用效果；持续优化合规考核方案，并落实“全链条”问责；通过专项培训、课题研究等，提升合规管理团队履职能力，不断推动公司提升合规管理能力。
　　7.加强操作风险管理
　　公司多措并举加强操作风险管理，一是在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督；二是应用操作风险自我识别与评估、损失事件收集、风险关键指标等操作风险管理工具，持续识别、评估、应对和预警操作风险；三是完善用人机制，通过培训、考核等方式提高员工岗位胜任能力；通过员工行为管理、针对道德风险高发领域的业务，制定《道德风险管理手册》、签订各类承诺书等方式，有效加强对人员道德风险的管控；四是积极推进IT治理，根据IT治理工作方案、规划及相关制度，合理安排公司信息系统的建设、管理及运行维护等工作；五是建立危机处理机制和流程，针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预案，并通过应急演练检验和提高危机处理机制的有效性。2025年，公司持续落实《证券公司操作风险管理指引》，不断完善业务操作标准，提升操作风险管理水平。
　　8.加强洗钱风险管理
　　公司构建了洗钱风险管理体系，明确了洗钱风险管理目标和管理策略，建立了组织健全、结构完整、职责明确的洗钱风险管理架构和以《公司洗钱风险管理制度》为基本制度的反洗钱内部控制制度体系以及洗钱风险评估、报告、应急处置、保密与信息共享等机制，采取了客户尽职调查、客户风险等级划分、客户身份资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告、黑名单管理等洗钱风险管理措施，建立并持续推进反洗钱信息系统优化升级和数据治理，强化了内部检查、审计、考核、奖惩为一体的洗钱风险监督管理机制，持续开展各类宣传培训，建立了“防范洗钱人人有责”的洗钱风险管理文化。2025年，公司根据新《中华人民共和国反洗钱法》及相关规定要求，对公司反洗钱制度持续梳理完善，并通过持续优化可疑交易监测指标、开展行业反洗钱履职存在的问题对照自查等工作，不断提升洗钱风险管理水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）证券行业发展情况　　2025年上半年，面对复杂严峻的国际形势和超预期的外部冲击，国内宏观政策高效协同、积极应对，内需潜力持续释放，产业结构转型加快，发展新动能持续壮大，市场信心有效提振，国内经济保持向新向好态势。国内资本市场紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，推动落实中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一系列重大改革举措，稳市机制更加健全，市场韧性持续增强，投资预期明显改善，回稳向好态势不断巩固。　　2025年上半年，国家充分发挥多层次资本市场枢纽功能，市场创新活力持续提升。其中，一级市场表现回暖，股票和债... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）证券行业发展情况
　　2025年上半年，面对复杂严峻的国际形势和超预期的外部冲击，国内宏观政策高效协同、积极应对，内需潜力持续释放，产业结构转型加快，发展新动能持续壮大，市场信心有效提振，国内经济保持向新向好态势。国内资本市场紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，推动落实中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一系列重大改革举措，稳市机制更加健全，市场韧性持续增强，投资预期明显改善，回稳向好态势不断巩固。
　　2025年上半年，国家充分发挥多层次资本市场枢纽功能，市场创新活力持续提升。其中，一级市场表现回暖，股票和债券融资规模同步增长，更多市场要素资源向科创类企业集聚；二级市场“股债双牛”，A股市场震荡上行，债券市场利率整体下行，交投活跃度再上台阶。证券行业持续强化“功能性”定位，围绕金融“五篇大文章”积极行动，加快业务转型创新发展，提升服务实体经济能力；同时，行业竞争日趋激烈，证券公司关于规模化、集约化、数字化、特色化的发展需求日益增强，差异化发展格局正加速形成。
　　（二）公司从事的主要业务及经营模式
　　公司以“致力于客户成长，成为有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”为长远发展愿景，并确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”的公司定位，坚持“以客户为中心”的服务理念，为企业提供直接融资服务，为客户投资理财提供全方位、多元化、专业化的金融服务，更好满足客户日益多样化的财富配置需求。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务等。
　　财富管理业务：公司财富管理业务致力于通过聚合资源为财富客户、机构客户等提供专业的资产配置服务，通过数字化服务陪伴年轻客户成长，通过优质的现代金融衍生品服务满足企业客户风险管理需求，构建服务优质的财富管理生态圈。其中，证券与期货经纪业务主要为客户提供买卖股票、债券、基金、期货及期权等交易服务；财富管理业务主要为客户提供涵盖金融产品销售、投资顾问服务及私募服务等在内的资产配置产品和服务，其中金融产品由本公司及其他合法金融机构管理；资本中介业务主要为客户提供融资融券、股票质押式回购等综合金融服务。财富管理业务的收入来源为佣金、手续费、顾问费及利息收入等。
　　投资银行业务：公司投资银行业务致力于为企业客户提供投融资一揽子综合解决方案。其中，股权承销业务主要为客户提供上市保荐及股权融资服务；债券承销业务主要为客户提供各类债券融资服务；并购与财务顾问业务主要是从产业布局和发展战略角度为客户提供并购为主的财务顾问服务；股转业务主要为客户提供新三板挂牌及后续融资服务。投资银行业务的收入来源为承销费、保荐费、财务顾问费等。
　　投资与销售交易业务：公司投资与销售交易业务以权益自营业务与固定收益业务为基础，发展特色化的做市交易、另类投资业务及其他金融创新业务，保障公司自有资金实现穿越牛熊周期的稳定收益；以研究咨询业务为核心，为公募基金、私募基金、保险、银行等机构客户提供总量和行业研究、公司调研、定制课题或报告、会议推介路演等研究服务。投资与销售交易业务的收入来源为投资收入、顾问费和投资咨询服务收入等。
　　资产管理业务：公司资产管理业务致力于通过建立完整的产品体系与客户服务体系，重点服务以商业银行为主的金融机构、上市公司和财富客户，为客户提供资产管理、公募基金管理和私募股权基金管理业务，以良好的产品业绩驱动打造具有差异化竞争优势的行业财富管理机构。资产管理业务的收入来源为顾问费、管理费和业绩报酬等。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）清晰明确的经营理念与战略定位公司紧紧围绕以客户为中心的核心经营理念，秉承“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，充分挖掘自身比较优势，确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”的战略定位，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设，扎实推进各项业务转型升级，持续扩大特色业务竞争优势，加速布局金融科技领域，以数字化赋能业务发展，向实现行业地位不断提升、形成差异化竞争优势、在细分业务与数字化领域行业领先的发展目标不断迈进。
　　（二）科学高效的治理结构与决策机制公司不断完善股东大会、董事会、监事会和经理层组成的法人治理结构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责清晰、相互分离、相互制衡的科学有效的运作机制，建立了系统全面的现代企业制度体系，为公司规范健康经营奠定了坚实基础。同时，公司以客户需求为导向，决策管理机制和资源调配机制灵活高效，支持公司快速、准确识别市场变化，及时、主动把握市场机遇，为持续提升公司核心竞争力注入强大生机和活力。
　　（三）稳定充足的资金支持与人才储备公司作为较早上市的证券公司，始终坚持稳中求进、诚信经营，以良好的企业声誉获得了股东和债权人的充分信赖与广泛支持，具有相对充足的资金补充渠道，通过不断优化资本结构与资金运营能力，有效满足各项业务开展的资金需求；公司十分重视人才吸引和储备，建立了多层次的人才培养体系，实施市场化的选拔任用与薪酬激励机制，汇聚了一批素质高、经验丰富、稳定性强的专业骨干与管理团队，为公司转型创新发展提供了较好保障。
　　（四）健全有效的合规风控与内部控制公司始终坚持以合规经营和有效的风险控制为根本，牢筑“底线”思维，增强“危机意识”，坚持“看不清管不住则不展业”原则，切实落实合规风控主体责任，全面夯实合规风险管控体系，将防风险作为公司经营管理的主基调，及时调整、优化风险管理策略，围绕高风险领域，发挥内控部门间协同补位作用，实现公司内控管理持续进阶，不断构建适应“高质量发展”大背景下的监管要求和与公司业务发展相匹配的合规风控能力，保障公司规范运营、行稳致远。
　　（五）优秀鲜明的企业文化与品牌特色公司高度重视企业文化建设，不断厚植企业文化基因，经过30多年的积淀和实践，在中国特色金融文化和资本市场行业文化的引领下，构建起包括企业愿景、企业使命、企业精神、企业经营发展理念以及共同行动准则在内的全维度文化理念体系，将“融合、创新、专注、至简”的企业精神融入公司经营发展的各个环节，实现企业文化和品牌形象的深度结合。近年来，公司在文化建设方面成果丰硕，在证券公司文化建设实践评估中持续获得较好评价，形成了专业与特色兼具的文化软实力，为公司长期稳健经营提供持久动力。
　　（六）成熟完整的业务架构与网点布局公司作为一家综合证券服务商，业务体系日益完整，综合金融服务功能不断加强，已经形成了较好的品牌价值和市场影响力；同时，公司持续优化“三地三中心”布局，其中以北京为中心重点发展固定收益投资业务、投资银行及私募股权基金业务；上海靠近金融、科技人才高地，重点发展权益类投资、资产管理、财富管理、研究咨询及金融创新业务，打造业务创新中心；长春作为决策、治理中心，保有券商基础经纪业务和管理支持职能。与此同时，公司部分决策职能和合规、风控、信息技术、资金运营、人力资源等管理职能实现向上海、北京等地转移，提供更加高效、强大的后台服务支持，并在全国28个省、自治区、直辖市的66个大中城市设立了132家分支机构，构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，积累了丰富的营销渠道和充足的客户资源，为公司业务联动协同建设提供了较强平台基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司可能面临的各种风险
　　1.市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。公司当前市场风险主要来源于公司自营投资业务、做市业务以及其他投资交易活动。
　　2.信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使公司遭受损失的风险。公司当前信用风险主要来源于融资类业务、债券投资业务、场外衍生品业务和存在结算风险的经纪业务等。
　　3.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　4.声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　5.合规风险
　　合规风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。公司当前合规风险来源于公司及工作人员的经营管理和执业行为。
　　6.操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工、信息技术系统以及外部事件造成相关损失的风险。公司操作风险来源于公司所有业务活动。
　　7.洗钱风险
　　洗钱风险是指公司在开展业务和经营管理过程中可能被违法犯罪活动利用发生洗钱风险事件或案件，进而对公司的声誉、运营、财务等方面造成严重的负面影响，并可能导致监管处罚、客户流失、业务损失和财务损失等的风险。公司当前洗钱风险主要来源于公司与客户和交易对手相关的业务活动。
　　8.ESG（环境、社会和治理）风险
　　ESG风险是指公司在业务开展过程中由客户端（包括发行人、交易对手及融资方等）传导至公司的风险，即客户因ESG管理不足而对其经营能力、财务表现、信用资质、投资回报、企业声誉等带来的负面影响，并可转化为公司的信用风险、市场风险和声誉风险等。
　　（二）公司已经或拟采取的对策和措施
　　1.完善全面风险管理体系
　　公司持续完善全面风险管理体系，包括健全的组织架构、可操作的管理制度、量化的风险指标体系、可靠的信息技术系统与数据管理、专业的人才队伍、有效的风险应对机制以及稳健的风险管理文化，强化风险识别、评估、计量、应对、监测和报告机制，确保风险可测、可控、可承受，为公司业务的稳健、可持续发展提供保障。
　　2.加强市场风险管理
　　公司采取稳健、审慎的策略，在准确识别和计量的基础上审慎评估公司承担的市场风险；同时加强市场预判，及时调整策略。公司规范投资决策流程，采用多元化的资产配置策略，分散投资风险；完善自营业务限额管理，不断优化风险限额体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度；采用VaR计量、敞口分析等方法对持有金融资产的市场风险进行量化管理，运用压力测试作为必要的补充量化工具；通过风险对冲工具和资本中介业务，降低公司由于市场风险造成的经营波动。2025年上半年，公司通过调整业务规模、使用衍生品进行对冲等手段将市场风险敞口控制在可承受范围内。
　　3.加强信用风险管理
　　公司以内部信用评级为基础，通过尽职调查、授信管理、同一客户管理等方式进行信用风险的识别与评估；采用违约概率、违约损失率、违约风险敞口和压力测试等计量信用风险；采用准入管理、分级授权审批、限额管理、抵押品缓释、信用风险的监测预警等手段控制信用风险。为控制债券投资业务的信用风险，公司通过建立授信机制、投资集中度限额、债项投资评级准入标准、密切跟踪债券发行人及其重要关联方经营情况和资信水平等措施，控制信用风险敞口。为控制信用交易业务的信用风险，公司通过制定各项严格的制度和措施，从征信、授信、盯市、违约处置等多个环节对该业务涉及的信用风险进行控制，其中包括建立严格的客户准入制度和征信、授信标准；建立严格的担保物范围及折算率、保证金比例、履约担保比例的标准；建立信用交易逐日盯市制度，及时预警、准确报告，达到平仓线时按照合同约定进行强制平仓等。针对场外衍生品业务，公司从交易对手准入和授信管理、标的证券管理、风险应对与处置等方面管理交易对手信用风险。2025年上半年，公司投融资部门与风险管理部门紧密配合，审慎识别、评估、监控和应对债券投资、股票质押、融资融券等业务的信用风险，采取有效措施进行风险防范。
　　4.加强流动性风险管理
　　公司不断完善流动性风险管理体系，对资产流动性、融资渠道稳定性定期及不定期评估，明确公司投资资产的筛选标准，有效限制低流动性资产的持有规模，并注意做好自有资金的流动性循环设计。公司保持融资渠道在方式、期限上的分散性，保证资产负债在期限及规模上的合理匹配。完善内部资金调度、分配等管理制度，对公司表内外现金流量进行评估与预测，对可能的现金流缺口进行测算。公司根据流动性评估情况建立优质流动性资产储备机制以及应急计划，开展流动性压力测试和应急演练，提升公司流动性风险防范和化解能力。2025年上半年，公司流动性覆盖率、净稳定资金率指标在任一时点均满足监管要求，公司优质流动性资产能覆盖未来一段时间的资金需求，各项流动性指标均处于安全状态，整体流动性状况良好。
　　5.加强声誉风险管理
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，持续建立健全声誉风险制度体系，建立包括识别、评估、控制、监测、应对、报告等在内的全流程管控机制，最大限度防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业或社会造成的损失和负面影响。公司开展有效的日常系统化舆情监控，建立声誉风险事项及隐患事项登记台账，对声誉风险进行及时识别、动态监控及跟踪评估；构建体系化的声誉风险报告工作机制，确保管理层及时了解声誉风险管理情况；组织落实声誉风险定期、临时、专项提示和培训，开展声誉风险应急演练和压力测试，强化全体员工声誉风险防范意识，提升风险应对能力；建立健全应急处置机制，统筹协调应对声誉事件，做好失实信息的监测和管控，积极采取措施控制和消除负面影响；维护良好媒体关系，正面、积极接待媒体采访，保证公司声音得到及时准确传递，有效降低相关方对公司的负面评价，维护公司和行业声誉。2025年上半年，公司持续强化完善声誉风险事前防范、事中应对和事后修复工作机制，进一步完善声誉风险制度体系，优化责任分工和工作流程，有效保障声誉风险管控有效、处理得当。
　　6.强化合规风险管理
　　公司以推动落实“实质合规”、全面提升合规管理的有效性为总体工作目标，通过持续完善合规管理制度体系、强化合规管理团队建设、提升合规科技水平、加强合规文化建设、加强重点业务的合规管控与支持等措施，不断推动公司提升合规管理能力，有效防范合规风险。2025年上半年，公司整体保持合规经营、规范发展，未发生重大违法违规行为。
　　7.加强操作风险管理
　　公司多措并举加强操作风险管理，一是在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督；二是打造和应用操作风险管理的三大工具：通过“自我识别与评估”理论，对公司主要业务与管理活动的流程进行了梳理，识别操作风险点与风险控制措施，制定了《风险管理手册》，并自研开发落地系统予以记载和维护；通过“损失数据库”理论，搭建了公司内外部风险损失数据库，实现了公司内外部损失事件的汇集；通过“操作风险关键指标”理论，设定了公司级操作风险指标，将风险管控环节前置，实现对重大风险事件的提前预警；三是完善用人机制，通过组织技能培训等方式提高员工岗位胜任能力；通过员工行为管理、合规培训、签订各类承诺书的方式，有效加强对人员道德风险的管控；四是积极推进IT治理，根据IT治理工作方案、规划及相关制度，合理安排公司信息系统的建设、管理及运行维护等工作；五是建立危机处理机制和流程，针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预案，并通过应急演练检验和提高危机处理机制的有效性。2025年上半年，公司持续落实《证券公司操作风险管理指引》，不断完善业务操作标准，提升操作风险管理水平。
　　8.加强洗钱风险管理
　　公司构建了洗钱风险管理体系，明确了洗钱风险管理目标和管理策略，建立了组织健全、结构完整、职责明确的洗钱风险管理架构和以《公司洗钱风险管理制度》为基本制度的反洗钱内部控制制度体系以及洗钱风险评估、报告、应急处置、保密与信息共享等机制，采取了客户尽职调查、客户风险等级划分、客户身份资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告、黑名单管理等洗钱风险管理措施，建立并持续推进反洗钱信息系统优化升级和数据治理，强化了内部检查、审计、考核、奖惩为一体的洗钱风险监督管理机制，持续开展各类宣传培训，建立了“防范洗钱人人有责”的洗钱风险管理文化。2025年上半年，公司按照新《反洗钱法》要求，对公司反洗钱制度持续梳理完善，持续优化可疑交易监测指标，针对行业反洗钱履职存在的问题开展自查，不断提升洗钱风险管理水平。
　　9.加强ESG（环境、社会和治理）风险管理
　　公司高度重视ESG风险管理体系建设，将ESG风险管理纳入全面风险管理体系，搭建ESG风险管理组织架构，形成自上而下全流程主动识别、评估和控制的ESG风险管理机制。公司制定《公司环境、社会及公司治理（ESG）风险管理办法（试行）》，明确“全面性、全流程风控、审慎管理”三大管理原则和“董事会、经理层、风险管理总部、各业务单位”四级风险管理架构，并对ESG风险的识别、评估、控制、尽职调查、监测与报告等全流程风险管理政策和措施作出明确要求。2025年上半年，公司持续优化ESG风险尽职调查机制，推进应对气候变化风险管理机制建设，不断完善ESG风险管理体系，未发生重大ESG风险事件。

　　四、主营业务分析
　　（一）概述2025年上半年，公司坚持聚焦主责主业，积极把握市场机遇，推进大财富、大投行、大投资三大业务线优化举措扎实落地，强化数字赋能和科技引领，提升资产配置效率，加快业务模式转型升级，打造差异化核心竞争优势，实现经营业绩同比较好提升。
　　报告期内，公司实现营业收入20.46亿元，同比增加31.66%；实现归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增加225.90%，利润构成未发生重大变动；截至报告期末，公司总资产为996.47亿元，较2024年末增加11.93%，归属于上市公司股东的所有者权益为193.24亿元，较2024年末增加1.07%。
　　1.财富管理业务
　　报告期内，我国居民财富管理需求和多元化配置需要日益增长，证券行业作为社会财富“管理者”的功能定位更加突出，证券公司持续加速财富管理业务转型，聚焦客户服务、产品开发、技术升级构建买方投顾体系，打造特色化、差异化发展战略。公司积极把握行业发展机遇，夯实传统经纪业务基本盘，有效提升客户规模和交易量，加大财富管理战略转型力度，全面加强资产配置服务能力，投顾产品签约规模和创收取得历史性突破，金融产品保有规模、两融余额市占率稳步提升，期货业务客户总量和客户权益实现较快增长，公司财富管理业务综合实力显著增强。
　　（1）基础经纪业务
　　2025年上半年，A股市场主要指数震荡上行，市场交投活跃度同比大幅提升，市场规模再创新高，证券公司经纪业务景气度持续向好。
　　报告期内，公司基础经纪业务坚持“以客户为中心”的导向，提升资产配置能力，深化金融科技应用，不断提升经纪业务核心竞争力。一方面，强化“研投顾专班”“私募专班”和“企业家专班”三大专班与分支机构协同联动，精准识别核心客户需求，构建全方位、多样化的资产配置服务体系，提升专业化、体系化、平台化的客户服务能力，公司核心客群粘性增强，客户结构持续优化；另一方面，公司积极构建线上线下一体化客户服务体系，以“与客户建联—捕捉分析客户需求—为客户出具解决方案—有温度、差异化的持续陪伴客户”的客群服务“四步法”为指导，深化经纪业务与金融科技的融合应用，在对客服务端，通过“融e通”APP打造具有客户分层服务能力、支持客户个性化交易的综合服务平台，在员工服务端，持续升级Doit投顾平台及企业微信展业平台，有效提升员工展业效率和服务效果，切实提升客户投资体验感和满意度。报告期内，公司经纪业务客户总规模同比增长10.02%，AB股基交易量同比增长130.79%。
　　（2）财富管理业务投资顾问业务
　　2025年上半年，资本市场投资者结构不断优化，证券行业财富管理转型加速发展，投资顾问业务市场需求持续增加，证券公司纷纷加大资源投入，提升投顾团队实力，打造优质投顾服务，行业竞争日益激烈。
　　报告期内，公司投资顾问业务坚持“特色化、品牌化”建设思路，重点打造“天天向上”投顾品牌。团队建设方面，积极构建“产品主理人”遴选和激励机制，综合考量历史业绩表现、客户服务口碑、投研能力等因素，激发团队积极挖掘客户需求；产品设计方面，基于客户需求构建兼具灵活性、适配性的产品组合，“天天向上”产品签约总规模和业务收入同比实现快速增长；投顾服务方面，公司持续强化“研投顾专班”的专业能力和资源优势，为客户提供“市场策略”“大类资产配置”“私募策略”及“市场热点”等增值投顾服务，充分满足投资者多样化的财富管理和资产配置需求。
　　金融产品业务2025年上半年，金融产品结构持续优化、供给更加丰富，监管层加强推动公募基金行业高质量发展，努力增强投资者的获得感。证券公司纷纷抢抓市场机遇，增强客户投资体验，更好满足不同投资者配置需求。
　　报告期内，公司紧跟监管形势和行业变化，以“提升投资者体验、陪伴投资者成长”为目标，有序开展金融产品销售业务。持续巩固“公募券结基金”“东证名片”“东北星选”等品牌影响力，着力做好ETF产品服务生态圈建设、私募类代销产品分级推广等专项工作，坚持引导投资者践行长期投资、价值投资和理性投资。截至报告期末，公司全口径金融产品保有规模达347.16亿元，同比增长14.49%。
　　PB业务2025年上半年，在政策引导和市场出清的双重驱动下，私募行业逐渐形成“规范中求发展、发展中促规范”的良性市场生态，私募产品备案数量和管理规模均实现不同幅度增长。
　　报告期内，公司PB业务致力于为私募管理人及其发行的产品提供涵盖交易服务、资券服务、研究服务、基础服务等在内的一站式金融服务，持续升级一站式综合服务能力，通过深化交易服务优势、构建资源赋能平台、夯实基础服务能力等措施，不断建设并完善私募服务体系。2025年上半年，公司新增私募产品规模、新增私募产品交易量实现同比86.79%、373.69%的较好提升。
　　其他综合金融服务为上市公司及其主要股东提供股份回购、股权激励、增持、市值管理等专业综合金融服务是公司财富管理转型的重要战略举措。报告期内，公司重点聚焦上市公司市值管理需求，快速整合公司在研究、投行、资管等业务领域的专业资源，以促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量为核心，为上市公司定制适合有效的市值管理综合服务方案。
　　（3）资本中介业务融资融券业务
　　2025年上半年，两融市场总体保持平稳，截至报告期末，市场融资融券余额18,504.52亿元，较2024年末下降0.76%。
　　报告期内，公司坚持以客户需求为导向，积极发挥资本中介功能，多措并举推动融资融券业务稳健发展。客户服务方面，积极适应客户需求变化，着力提升超高净值个人、私募机构、上市公司等核心客群的精准服务能力，通过业务融合和资源整合为客户提供一站式综合服务，充分满足客户多场景交易需要；风险防控方面，加大数字化技术投入，拓展AI应用场景，实现客户风险特征的精细化评估与潜在风险的主动识别，建立“风险预警+定制化业务”双轨服务机制，为客户提供风控增值服务。截至报告期末，公司融资融券余额141.97亿元，市场占有率约0.77%，较2024年末有所提升。
　　股票质押式回购交易业务2025年上半年，股票质押业务市场规模保持稳定。报告期内，公司加强对股票质押延期项目的风险评估，审慎把握风险敞口；持续推进存量风险项目的化解与处置，有效压降风险规模；对股票质押项目交易各个环节实现精细化管控，持续提升管理效能。截至报告期末，公司以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务的待购回初始交易金额0.87亿元，较2024年末下降71.19%。
　　（4）期货业务
　　2025年上半年，期货市场成交金额同比增长20.68%，能源、有色金属、化工、农产品等板块交易活跃，行业监管体系进一步完善，期货市场服务实体经济能力进一步提升。
　　公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务，渤海期货总部位于上海，截至本报告披露日在全国设有9家营业部、3家分公司，并通过风险管理子公司开展风险管理业务。报告期内，渤海期货以“提升盈利能力、稳定业务规模、优化客户结构、培育新增利润点、为集团提供期货和衍生品专业服务支持”为主要经营思路，围绕以客户为中心的经营理念，持续夯实经纪业务基础，加快高质量发展步伐。经纪业务方面，依托交易所支持政策和市场化考核激励机制，积极开展营销活动，客户规模稳中有进，客户权益规模同比增长33.62%，但受期货交易所手续费减免政策及行业竞争加剧等多方面因素影响，代理交易额同比下降7.70%；资产管理业务方面，加强产品策略研究和私募产品运作分析，着力提升主动管理能力，顺利完成新产品发行工作，管理规模相较于2024年末实现增长；风险管理业务方面，稳慎开展基差贸易业务，积极推进“保险+期货”服务，扩大场外期权业务规模，有效提升盈利水平。
　　2.投资银行业务
　　报告期内，公司投资银行业务立足“上市公司和中小创新企业”的客户定位，创新业务举措，加强业务联动，深化上市公司综合服务模式探索，提升中小创新企业全周期服务能力，拓展多元化盈利渠道，打造“大投行”业务体系。
　　（1）股权承销业务
　　2025年上半年，资本市场投融资改革纵深推进，市场结构、效率和投资价值不断改善，未盈利科创企业上市通道重启，A股股权融资规模显著增长；北交所高质量扩容加速推进，市场关注度和交投活跃度持续提升，对创新型中小企业支持能力不断增强。证券公司立足功能性定位，加强投行业务能力建设，头部券商竞争更加激烈，中小券商充分发挥自身禀赋优势在细分领域寻求发展机遇。
　　报告期内，公司股权承销业务深度聚焦上市公司及中小创新企业的发展需求，重点打造“上市公司深度链接+中小企业全周期赋能”的双轮驱动业务模式。一方面，公司积极推进上市公司业务转型，与研究咨询、财富管理等多业务条线高效协同联动，围绕特定行业上市公司加快研究定制综合服务方案，发掘潜在合作机会，增强企业客户粘性；另一方面，公司持续巩固北交所业务优势，专注做好中小企业投融资服务，提升中小企业客户全生命周期、全产品类型的价值增值服务能力。截至报告期末，公司在审北交所首发项目3个，累计完成北交所首发项目8个，行业排名第10位。
　　（2）债券承销业务
　　2025年上半年，债券市场表现较为活跃，服务实体经济功能更好发挥，科创债、绿色债、产业债等符合金融“五篇大文章”方向的债券品种发行规模大幅增加，引导资金流向新质生产力，证券公司债券承销规模同比增长，市场竞争格局持续分化。
　　报告期内，公司债券承销业务紧密围绕服务区域实体经济发展，持续深化战略布局和业务创新，着力提升市场竞争力。业务布局方面，公司纵深推动落实区域战略，加大城投平台和产业类企业开拓力度，为客户提供企业转型和投融资解决方案，积极提升客户粘性与区域市场知名度；业务模式方面，公司不断拓展债券分销、财务顾问等细分领域，增强多元化创收能力。2025年上半年，公司完成债券主承销项目7个，新增立项债券主承销项目9个；债券分销金额合计7,743,200万元，同比增加19.12%。
　　（3）并购与财务顾问业务
　　2025年上半年，国内并购重组市场从规模扩张转向质量提升，传统产业整合与硬科技并购并行，并购重组作为资本市场优化资源配置的核心功能更加突显。
　　报告期内，公司将并购重组作为支持企业客户提升市场价值的重要举措，不断扩大上市公司客户覆盖面，深入了解客户需求，积极寻找并购或投融资标的，提供专业顾问服务，拓宽并购及财务顾问业务的合作机会。2025年上半年，公司完成并购及财务顾问项目12个；截至报告期末，公司立项并购及财务顾问项目39个，其中，上市公司财务顾问项目6个，一般财务顾问项目17个，新三板财务顾问项目9个，债权财务顾问项目7个。
　　（4）股转业务
　　2025年上半年，新三板市场提质扩容节奏加快，新增挂牌企业158家，与北交所的协同效应加速释放，更多“专精特新”企业向新三板市场聚集；监管从制度层面压实券商“看门人”主体责任，为证券公司股转业务提升专业能力、把握市场机遇提出新的要求。
　　报告期内，公司股转业务坚持“中小创新企业投行”定位，着力打造特色业务模式和差异化竞争优势。业务布局方面，公司深入研究首批特色行业，重点布局环渤海、长三角、珠三角、吉林省等核心区域，纵深打造“特色行业+重点区域”的中小企业综合金融服务模式；客户拓展方面，开拓多元化市场渠道，搭建广泛的业务触达网络，构建覆盖全业务链、贯穿全生命周期、提供全方位支持的综合服务体系，深度挖掘并培育优质企业客户，推动业务机遇实现高效转化。2025年上半年，公司完成3个新三板挂牌公司股票发行项目；截至报告期末，公司累计完成新三板挂牌公司369家，行业排名并列第10位；督导新三板挂牌公司162家，行业排名第9位。
　　3.投资与销售交易业务
　　报告期内，公司权益自营业务积极研判市场结构性机会，加大非方向性投资，形成多元化盈利模式，整体取得较好收益；固定收益业务准确把握债市投资机遇，实现较好投资回报；股转做市业务规模保持行业前列；另类投资业务加强项目质量管理，做好存量项目退出；研究咨询业务积极提升研究服务质量，着力拓展非佣金业务，实现收入结构多元化；量化CTA业务持续推进策略升级迭代，业务整体平稳运行。
　　（1）权益自营业务
　　2025年上半年，资本市场韧性持续增强，投资预期不断改善，市场偏好快速修复，A股市场主要指数震荡上行，宏观经济动能转换中板块轮动的结构性机会持续释放，为证券公司自营投资业务带来更多交易机会和盈利空间。
　　报告期内，公司权益自营业务积极研判市场变化，前瞻布局投资方向，有效把握结构性行情，灵活调整投资策略，完善大类资产配置体系，进一步构建多元盈利模式。资产配置方面，公司保持稳健的投资风格，重点围绕红利、价值和成长等差异化投资策略进行股票配置，较好把控配置节奏，做好止盈止损逻辑设计，实现“基础收益+增强收益”的收益来源，有效应对市场波动的不利影响，保持较稳定的投资收益；盈利模式方面，加大非方向性投资领域开拓力度，通过量化权益类策略、衍生品套利策略，形成“收益增强+风险对冲”的协同闭环，风险抵御能力和多元化创收能力进一步提升，整体取得较好收益。
　　（2）固定收益业务
　　2025年上半年，在国际贸易政策、国内货币政策和股市传导效应等因素影响下，债券收益率先上后下，资金成本中枢下移，超长期地方债和高等级信用债等非活跃债券品种利差普遍压缩，对证券公司固定收益业务的投资策略和风控能力带来考验。
　　报告期内，公司固定收益业务深化投研体系建设，丰富投资交易策略，加强金融科技赋能，提升交易定价能力。一方面，快速识别市场变化，持续深入固收专题板块研究，通过将量化手段应用到各利率品种的定价估值分析，以可视化方式为择券、择时和利差交易等提供精细化参考，促进研究分析与投资交易的实时互动；另一方面，持续推进投研、销售、交易、管理等板块的金融科技建设，推动研究分析基础有效夯实、投资交易效率持续提升、合规风控管理更加智能，保障公司固定收益业务有效应对市场波动，准确捕捉市场机遇，取得较好的投资收益。
　　（3）股转做市业务
　　2025年上半年，新三板市场持续提质扩容，三板成指震荡波动，做市指数持续上行，市场流动性略有回升。随着“新三板-北交所”上市路径更加畅通，券商做市业务迅速发展，并通过联动效应为券商其他业务打开空间。
　　公司做市业务坚持为市场优质企业提供做市报价服务的业务定位，致力于发展成为具有行业影响力的头部做市券商。报告期内，公司股转做市业务持续完善投研体系，改善资产质量，优化持仓结构，积极布局内生增长动力强、符合国家产业升级需要等特点的“专精特新”企业标的，坚持为优质企业提供做市报价服务。截至报告期末，公司累计做市企业71家，做市数量位列股转系统做市商第1名；在全国股转公司发布的2025年一季度、二季度做市商评价中，公司连续保持综合排名前5%，进一步巩固做市业务的市场竞争力和品牌知名度。
　　（4）另类投资业务
　　2025年上半年，A股市场并购重组项目数量快速扩张，港股IPO募资规模持续攀升。监管方面积极出台有力举措，支持培育壮大耐心资本，畅通股权投资“募投管退”各环节堵点、卡点，支持各类股权投资更好发挥服务实体经济功能，证券公司另类投资业务迎来更好的市场和政策环境。
　　公司通过全资子公司东证融达开展另类投资业务。东证融达始终坚持立足投资本质，秉持“长期、稳健、专业”的价值投资理念，聚焦半导体、新材料和高端制造等符合国家战略的重要行业领域，不断提升主动投资能力，持续开展股权投资及并购重组业务。报告期内，东证融达加强对重点行业的深度理解能力，挖掘优质股权投资标的，精选优质项目落地；积极研判一级市场变化趋势，做好短-中-长期项目的均衡配置，保持投资项目新增和退出的良性运转；强化投后项目的风险管控质量，有序推动存量项目的退出管理，实现较好的投资收益。
　　（5）研究咨询业务
　　2025年上半年，随着公募基金费率改革的全面推行和金融科技的加速应用，卖方佣金空间持续压降，分仓佣金竞争持续加剧；买方机构加快自身投研能力建设，对卖方机构的研究服务需求发生深刻转变，对服务质量提出更高要求。证券公司研究咨询业务的展业模式、收入结构和盈利能力均受到较大挑战。
　　报告期内，公司研究咨询业务积极应对外部环境变化，加强公司业务间协同联动，提升对客户的全方位研究服务能力，着力打造非佣金类的新业务增长点，实现收入结构多元化。研究服务方面，保障核心行业和重点上市公司的研究覆盖，优化路演、反路演等客户服务质效，有效维护客户满意度；聚焦战略新兴方向研究，构建在细分领域的深度研究优势和特色，持续提升客户吸引力；2025年上半年，公司研究咨询分公司完成各类研究报告973篇，其中发布深度研究报告211篇，开展分析师、专家路演服务15,468次，通过线上直播和线下交流会的形式举办各类会议683场。非佣金业务方面，加强上市公司交流拜访，积极拓展上市公司综合服务，与公司投资银行、财富管理业务协同，为上市公司价值发现和价值提升提供专业咨询支持；加大境外潜在客户开拓力度，面向合格境外机构投资者提供研究报告、专场会议和路演等服务，为公司研究咨询业务拓展新的收入来源。
　　（6）量化CTA业务
　　2025年上半年，受国际政治经济局势扰动和国内产业结构调整影响，商品期货市场维持低波动率震荡环境，贵金属、能源等避险品种波动较大，工业品价格持续承压。
　　报告期内，公司量化CTA业务持续推进策略升级迭代，保持稳健投资规模。一方面，加强境外投资者交易行为研究，筛选逻辑清晰、长期表现稳定的因子，提升策略的适应性；另一方面，丰富子策略类型，构建板块上下游品种间的量化基本面套利策略，提升策略的多样性，保障量化CTA业务平稳运行。
　　4.资产管理业务
　　报告期内，公司证券资产管理业务持续优化产品布局，拓宽销售渠道，稳定产品规模，提升产品业绩，持续夯实行业竞争力；公募基金管理业务产品体系不断丰富，投研能力持续提升，产品数量和管理规模均实现增长；私募基金管理业务积极筹备并购基金发行设立，存量投资项目资金实现稳定回流。
　　（1）资产管理业务
　　2025年上半年，资本市场波动加剧，资管业务展现韧性，券商资管加快提升主动管理能力，探索“公募+私募”转型发展，聚焦优势领域，探索AI技术应用，打造差异化竞争优势，行业发展空间和竞争格局进一步打开。
　　公司通过全资子公司东证融汇经营证券资产管理业务。报告期内，东证融汇积极应对利差收窄、规模承压等外部挑战，以固收产品为基石、以量化和衍生品产品为支柱，在渠道建设、产品布局、投资管理等方面取得显著成效。渠道建设方面，聚焦市场需要进行产品创设、开展营销活动，私募集合业务规模再创新高；产品布局方面，持续丰富固收+、权益量化、衍生品和FOF产品线，满足投资者多元化财富管理需求；投资管理方面，加强衍生品和量化领域研究，提升资产配置多样性，优化产品持仓结构，有效应对市场波动、保持产品业绩稳定。截至报告期末，东证融汇资产管理总规模达767.01亿元，较2024年末增长0.74%。
　　（2）公募基金管理业务
　　2025年上半年，A股市场震荡上行，市场流动性合理充裕，投资者风险偏好温和修复，股票型基金发行回暖，基金资产管理规模稳步增长、结构不断优化；监管方面提出公募基金行业高质量发展系列重大举措，校正行业功能定位，引导公募机构从“重规模”向“重回报”转变。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2025年6月末，164家公募基金管理人合计管理基金产品12,905只，较2024年末增长4.35%；管理基金资产总规模达34.39万亿元，较2024年末增长4.78%。
　　公司通过控股子公司东方基金、参股公司银华基金开展公募基金管理业务。
　　报告期内，东方基金坚持以持有人利益为中心，按照“专业化、特色化、精品化”的发展路线，持续增强投研能力，有效提升投资业绩，实现管理规模稳步增长。投资管理方面，加快提升核心投研能力，建设“专业化、平台化、体系化”投研团队，基于差异化产品定位明确投资方向，实现产品精细化管理，提升产品投资业绩；产品布局方面，发行设立3只公募基金产品，进一步完善在主题基金、养老FOF和指数增强基金等方面的布局；市场营销方面，构建一体联动的市场拓展和服务体系，打造投资顾问式服务模式，提供标准化、精品化的服务内容，增强投资者的体验感、获得感、认同感，提升中长期投资者占比。截至报告期末，东方基金共管理公募基金68只，基金资产管理总规模1,234.05亿元，较2024年末增长9.37%；其中，固定收益类基金最近三年加权收益率位列行业第5名，部分权益类基金最近一年收益率排名位列同类基金前10%。
　　报告期内，银华基金围绕高质量发展主线，持续推进ETF业务体系重构、投研体系升级和运营支持体系优化，专业能力不断提升、运营管理灵活高效，行业竞争力持续提升。ETF业务体系方面，加快策略型ETF布局，加强主动管理能力和指数工具的融合应用，加大与银行、券商等渠道的协同推广力度，围绕产品布局、运作机制、渠道赋能全面发力，建立起覆盖宽基、行业、主题及跨境的多层次ETF产品体系；投研体系建设方面，完善“研究驱动+长期导向”机制，加强研究共享与资源协同，强化ESG、科技创新等国家战略方向的研究深度与覆盖广度，不断提升投研体系的专业化水平与前瞻性能力；运营支持体系方面，加强信息流动和资源配置的灵活性和响应效率，依托合规风控管理体系升级实现产品全流程管控，为多策略业务有序开展提供坚实保障。此外，银华基金积极响应监管导向，推出首只浮动费率主动权益基金，在产品管线丰富、产品机制创新和长期主义导向等方面取得重要进展。截至报告期末，银华基金产品数量和管理规模均实现增长，存续管理公募基金产品227只，管理基金资产规模5,807.16亿元，较2024年末增长8.79%。报告期内，银华基金获得中国证券报颁发的“基金投顾新锐金牛奖”和“大学生投教创新金牛奖”等奖项。
　　（3）私募基金管理业务
　　2025年上半年，监管部门加强引导资本赋能科技创新，鼓励私募基金参与科创企业上市和并购投资，进一步畅通私募基金“募投管退”各环节，私募基金管理机构凭借其在投资和资本运作方面的能力优势，在支持产业升级、提升上市公司质量、服务实体经济发展等方面发挥更加积极且重要的作用。
　　公司通过全资子公司东证融通开展私募股权基金管理业务。东证融通坚持“精品投资+并购投资”的理念，打造专业化、可持续的股权投资能力，构建“募投管退”一体化业务闭环，为客户提供“投行综合服务和全面增值服务”，与战略客户建立长期合作。报告期内，东证融通重点发展并购基金业务，积极筹备基金发起设立，持续强化募资能力，以投带募寻求与核心客户达成长期合作；围绕“先进制造”细分领域拓展业务，精选优质拟IPO及并购标的，引导资金精准投向国家战略性科创产业，打造可持续的投资模式及逻辑；稳步推进存量项目投后管理与退出，实现稳定的资金回流。截至报告期末，东证融通存续管理基金6只，实缴规模5.49亿元，对外投资余额5.13亿元。 收起▲