一、报告期内公司所处行业的情况　　公司依托齐全的业务资质，致力于为广大客户提供全方位综合金融服务。财富管理业务指公司向客户提供证券及期货经纪、代销金融产品、投资顾问服务、资产托管、融资融券等服务。研究机构业务指公司向客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、能源与材料、大制造、大消费、科技、金融、产业创新研究等三十余个领域方向的投资研究服务。资产管理业务指公司向客户提供集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理等业务。二级市场投资业务是指公司开展证券投资，包括但不限于权益类、固定收益类及金融衍生品等自营交易和做市业务。投资银行业务指公司向客户提供包括承销与保荐、上市公司并... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业的情况
　　公司依托齐全的业务资质，致力于为广大客户提供全方位综合金融服务。财富管理业务指公司向客户提供证券及期货经纪、代销金融产品、投资顾问服务、资产托管、融资融券等服务。研究机构业务指公司向客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、能源与材料、大制造、大消费、科技、金融、产业创新研究等三十余个领域方向的投资研究服务。资产管理业务指公司向客户提供集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理等业务。二级市场投资业务是指公司开展证券投资，包括但不限于权益类、固定收益类及金融衍生品等自营交易和做市业务。投资银行业务指公司向客户提供包括承销与保荐、上市公司并购重组、财务顾问、债务融资等具有投资银行特性的金融服务。一级市场投资业务指股权投资、项目投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务等业务。海外业务是指通过控股子公司拓展海外业务，为客户提供经纪、投行、资产管理等境外金融服务。
　　报告期内，公司深刻把握金融工作的政治性、人民性，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新、服务社会财富管理、服务区域重大战略“四个服务”功能定位，战略转型纵深推进，治理效能持续释放，稳健经营筑牢基础，高质量发展迈出坚实步伐。2025年，公司各项业务亮点纷呈：研究业务延续行业领先优势，在各大权威评选中斩获多项第一，积极拓展第二增长曲线，创立产业创新研究院，强化智库功能；一级市场投资业务转型“金融+产业+创新”模式，基金创设能力强化，成功落地湖北省人形机器人产业投资基金，加速布局战略新兴产业；二级市场投资业务践行“绝对收益”投资理念，债券投资收益率位居全市场可比基金前列，权益投资收益率大幅跑赢市场；资产管理业务管理规模再上新台阶，长信基金总规模突破2,000亿元，长江资管管理规模同比增长19.81%；深耕湖北成效显著，湖北地区IPO在辅排名第1、新三板挂牌排名并列第1、债券承销规模排名前3。公司主要经营指标实现全面增长，营业总收入与净利润创历史新高，报告期内，公司实现营业总收入105.48亿元，同比增长59.86%；归属于上市公司股东的净利润36.96亿元，同比增长101.44%。截至报告期末，公司资产总额2,062.17亿元，较年初增长20.05%；归属于上市公司股东的净资产419.15亿元，较年初增长6.93%。
　　1、财富管理业务
　　（1）经纪业务
　　①市场环境
　　2025年，在深化改革的政策基调与宏观环境向好的共同作用下，中国资本市场整体呈现企稳向好的发展态势，市场信心得到修复，活跃度与融资功能均有显著提升，投资者结构进一步优化。在金融强国战略引领下，券商财富转型是建设一流投资银行的关键一环。政策层面，新“国九条”等系列文件持续完善，着力构建以提升上市公司质量和投资回报为核心的政策体系。在此框架下，监管明确要求券商处理好功能性与盈利性的关系，加快财富管理转型，引导其作为资本市场中介，打通中长期资金入市渠道，最终实现服务实体经济与居民财富增值的双重目标。市场需求层面，随着中国经济转型升级、居民家庭资产结构性迁移、高净值人数规模增长，叠加无风险利率下行，多元化资产配置需求与投资者对专业投顾需求与日俱增。行业竞争层面，佣金费率持续下滑叠加公募改革深化，步入关键转型期。证券行业的竞争逻辑从同质化的规模竞争加速转向基于专业能力的差异化发展，整合趋势有所显现，综合化金融服务与特色化专业路径并行演进，以适应市场结构和客户需求的深刻变化。
　　②经营举措和业绩
　　公司秉承“以客户为中心、为客户创造价值”的理念，聚焦多元获客、资产配置、客户服务三大核心能力攻坚，夯实分支机构基层治理体系，推动财富管理业务向综合金融服务方向升级。
　　渠道拓展多元并进。公司构建了线上线下多元渠道布局，线下侧重于深化优质渠道合作与精准营销，优化权益体系；线上着力建设新媒体矩阵，培育专业内容团队，扩大展业覆盖面与获客效能。2025年，公司代理买卖收入市占率（不含席位）为1.77%。资产配置持续深化。公司持续完善资产配置服务能力，加强对私募、公募产品的策略研究与优选能力，丰富产品货架的广度与深度。投顾体系提质赋能。公司优化了总部与分支机构的投顾联动机制，深化“长江弘”服务体系，强化投顾团队的专业培养与梯队建设；积极探索“AI投顾”工具应用，利用智能化技术赋能日常展业流程，支持投顾团队专业成长；持续完善面向机构与同业客户的一体化服务方案，满足客户多元配置需求。公司注册投资顾问人数持续增长，截至报告期末共有注册投资顾问2,421名。智能服务升级迭代。公司推进客户服务体系的智能化升级，员工端优化财富管理平台及企微功能；客户端推广“长江龙”服务体系及“长小牛”AI App，探索以“人工+智能”的方式，实现更精准的客户分层与服务陪伴。
　　③2026年工作安排
　　2026年，公司财富管理业务将继续推进以客户需求为导向的转型，围绕客户获取、资产配置与服务体验等关键环节，夯实能力基础，促进协同发展，致力于构建更加专业、稳健的服务生态。在资产配置方面，公司将着力强化总部在投研与产品甄选方面的支持作用，完善涵盖宏观、行业、策略的多层次研究框架，持续丰富金融产品供给，加强对公募、固收及ETF等重点产品的跟踪与评价；进一步优化智能化投顾工具，致力于为客户提供更契合其实际需求的配置建议。在客户获取方面，公司将继续推动线上线下业务协同，深化与银行等重要渠道的合作，积极探索新型合作模式，加快线上平台建设与优质渠道引入，依托数字化运营与内容赋能体系提升客户触达与服务转化效率；支持分支机构结合区域特点，拓展机构与高净值客户服务。在客户服务方面，公司将以金融科技为支撑，持续升级智能化客户服务系统，通过数据分析深化客户理解，优化服务资源配置，提升服务陪伴的针对性与有效性。此外，公司将持续完善覆盖业务全流程的合规风控体系，强化风险管理，健全客户权益保护机制，夯实业务发展的信任基础。通过持续提升专业能力与品牌形象，公司致力于构建以客户长期利益为核心、健康可持续的财富管理服务体系。
　　（2）信用业务
　　2025年，融资融券业务在政策支持、流动性充裕与市场回暖的共同驱动下呈现结构性复苏，全市场两融规模创历史新高。截至报告期末，全市场融资融券余额25,406.82亿元，较上年末上升36.26%，为业务发展提供广阔空间。监管层面，多项制度规范密集出台，聚焦两融客户交易行为管理、关联人穿透核查、异常交易监控等重点领域，推动行业规范有序发展。同时，市场风险呈现新特征，退市风险态势更趋严峻，热门赛道股价波动加剧；同业竞争白热化，券商价格战推动利率加速下行；客户需求向年轻化、机构化转型，对服务便捷性、个性化及安全性提出更高要求，业务发展机遇与挑战并存。
　　2025年，公司紧抓市场机遇，以提升客户服务质量为核心，统筹信用业务拓展与风险管控，两融业务规模稳健增长，日均规模创历史新高。截至报告期末，公司境内融资融券业务规模达458.81亿元，较上年末增长35.81%，取得显著突破。精准适配客户需求。公司聚焦客户差异化需求，推出适配不同投资习惯、资产规模客户的服务支持方案，强化内部协同机制，让营销人员能更精准对接客户需求、提供适配服务，切实提升客户对接效率与服务契合度。科技赋能业务提质。公司对内搭建“两融助手”服务平台，助力营销人员快速精准把握客户需求；对外升级“长江e号”交易终端功能，推出预约开户、担保一键划转、合约一键展期等便捷服务，优化业务办理流程、缩短办理时长，全方位提升客户在开户、交易、持仓管理等环节的操作体验。筑牢合规风控防线。公司严格落实监管新规要求，修订制度协议、升级管理系统、开展专项培训，完善“前中后”全链条风控体系，通过差异化管理担保品、强化风险监测等方式防范化解风险，增强客户服务的安全性与可靠性。
　　2026年，公司将持续以客户需求为导向，紧扣行业发展趋势与公司整体战略部署，重点推进三方面工作：一是多元拓展获客渠道，稳固传统渠道服务基础，深化内部协同，强化高净值机构客群专属服务，加大线上渠道布局与政策支持，拓宽年轻客群服务覆盖面，满足不同类型客户的服务需求；二是持续推进科技赋能与服务升级，优化“两融助手”平台功能，迭代升级交易终端服务体验，精准响应客户诉求，进一步提升业务办理效率与客户交互体验；三是筑牢全流程风控体系，强化担保品逆周期管理，优化展期规则与风险监测机制，以更安全的服务环境、更优质的服务体验，推动信用业务稳健高质量发展。
　　（3）资产托管业务
　　2025年，资产托管业务市场呈现“分化转型、监管趋严、科技赋能”的显著特征。私募基金方面，行业加速迈向高质量发展阶段，市场结构与生态持续优化：一方面，“扶优限劣”导向明显，部分小型私募加速出清，优质私募管理人产品备案显著提速；另一方面，行业马太效应加剧，大中型私募备案数量保持领先，百亿私募数量接近历史高位。公募基金方面，市场强劲复苏，行业转型加速。公募基金费改进入深水区，浮动费率基金落地，行业发展导向由“规模导向”向“投资者回报导向”逐步转变，ETF、主动权益以及“固收+”产品构成布局核心，券商托管机构把握公募ETF扩容机遇实现托管规模的快速增长。监管与科技方面，监管框架持续完善，中国证券投资基金业协会修订发布了《私募投资基金备案指引第3号——私募投资基金变更管理人》，聚焦程序优化与权益保障、细化私募基金的全流程监管；科技成为业务转型核心驱动力，托管机构在运营自动化、客户服务智能化等领域的实践日渐成熟，行业数字化转型加速。
　　报告期内，资产托管业务以“规模倍增、品牌升级”为核心，推动业务实现跨越式发展。业务规模迈上新台阶。在私募行业加速迈向高质量发展、市场结构持续优化的背景下，公司针对大型私募管理人提供“托管+”综合服务，在做大业务市占的同时持续优化客户结构，截至报告期末，公司托管存续产品中百亿以上私募管理人的比例同比提升超过60%，新增私募基金托管产品数量市占稳居行业第11位。培育第二增长曲线。公司拓宽客群类型，ETF基金、证券期货资管计划、资金信托计划等成为业务新增规模的重要支柱，截至报告期末，公司资产托管和基金服务业务规模达905亿元，同比增长61.32%。品牌建设实现新进阶。公司依托“金长江”私募综合金融服务体系，推进跨部门、跨业务条线服务资源整合，聚焦私募机构综合服务，打造正向循环生态，提升市场影响力，实现从“功能输出”到“价值认同”的进阶。2025年公司托管业务荣获“机构服务商君鼎奖-私募服务”“金鼎奖-创新突破托管券商”两项大奖，行业口碑持续提升。
　　在私募基金服务方面，公司将加强总部对分支机构的精准赋能以及资源整合能力，通过完善客户分层体系，为核心客户制定定制化服务方案，深入挖掘具有潜力的管理人，达成全生命周期的业务陪伴与转化。
　　在公募基金服务方面，公司将深化与财富管理业务的协同，通过精细化服务提升市场份额与客户黏性，全面推动数智化转型，应用人工智能等技术构建智能运营平台，进一步提升自动化处理能力与运营效率。
　　（4）期货业务
　　2025年，我国各项宏观政策持续发力，国民经济结构调整与转型升级扎实推进。国内期货市场稳中有进，服务实体经济能力持续增强，市场品种体系进一步完善，全年新增18个期货期权品种，覆盖新能源、石化等领域；交易规模再创新高，2025年全国期货市场累计成交量为90.74亿手，累计成交额为766.25万亿元，同比分别增长17.40%和23.74%。
　　公司主要通过控股子公司长江期货开展期货业务。2025年，长江期货整体经营稳健，权益规模大幅增长，时点客户权益峰值突破百亿。经纪业务稳步扩容。长江期货持续做大经纪业务规模，聚焦产业客户发展与机构业务转型，强化自主开发能力，提升中长期机构客户群体覆盖；特法权益规模增长亮眼；直销分支机构强化过程管理，日均权益增长26.98%；IB协同成效良好，融合质效不断提升，日均权益大幅提升51.88%。产业服务转型升级。落地交易所产业项目，持续推进省内产业客户开发，有效拓宽期货服务覆盖面；交易咨询业务重塑发展路径，推出增值服务产品增加创收。资管业务CTA转型成效初显。资管业务持续优化产品布局，强化投研能力，积极拓宽销售渠道，新发产品逐一落地，产品规模峰值突破14亿元。风险管理业务逆势向好。风险管理子公司统筹调整做市业务、场外业务及期现业务布局，稳固盈利能力基本盘，落地“保险+期货”项目超100个，总保费规模超1亿元。
　　2026年，长江期货将强化功能发挥，坚持多元创收。聚焦国民经济关键领域品种，不断优化产业服务工具和衍生品结构设计，构建“场内+场外”的综合服务体系，优化“保险+期货”业务模式，做大期货产业客群，为客户提供个性化的风险管理方案。持续提升总部能力，交易咨询业务丰富产品序列，强化交易能力，提升研究变现能力；机构业务着力拓展私募，建立多维度服务模式；产业服务深化自主开发和协同开发机制。多线并进深化战略布局，IB业务围绕“做大规模”核心目标，实现资源最大化挖潜，直销分支机构提升整体经营能力，互金业务提升线上拓客市场份额，资管业务加快向期货特色资管转型，风险管理子公司提升交易和报价能力，开展跨境大宗商品收益等新业务，带动期货经纪业务，提升综合创收水平。
　　2、研究机构业务
　　（1）市场环境
　　2025年，公募基金净值规模有所增加，较上年末提升14.89%至37.71万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为6.05、3.68万亿元，较上年末分别上升35.93%和4.73%，债券型净值规模为10.94万亿元，较上年末上升59.79%。私募基金净值规模较上年末提升11.25%至22.15万亿元，其中证券类净值规模为7.08万亿元，较上年末提升35.89%。2025年年末保险资金运用余额达38.48万亿元，较上年末增长15.69%。年初以来股票型基金、混合型基金、债券型基金及保险资金规模增长均较为显著。《推动公募基金高质量发展行动方案》的实施对公募基金客户产生较为深远的影响，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》则对卖方研究服务中长期资金的能力提出了更高的要求，有助于推动构建更为健康长期的资本市场。
　　（2）经营举措和业绩
　　2025年，公司把握客户机构化浪潮，研究业务头部地位继续夯实，研究收入排名稳居行业前列。聚焦研究升级与服务深化。公司积极响应国家及监管政策号召，在研究高质量发展的要求下持续提高对研究定价能力的专业性要求，并积极提升在国家战略重点领域的研究能力与市场影响力，进一步提高能源转型、高端制造和科技创新相关产业链研究的专业化程度，持续服务于国家产业结构转型升级，在研究侧重点上着力做好“五篇大文章”的相关研究工作；顺应机构客户市场发展趋势，助力中长期资金入市，建立相应的研究框架及客户服务体系。截至报告期末，公司研究所配置有全行业研究力量，囊括总量、周期行业、金融制造行业、消费行业、科技行业5大研究领域、34个研究方向，秉承价值投资理念，加强产业链上下游互动和深入研究。
　　研究机构业务优势持续巩固。在“2025证券时报最佳分析师评选”中，公司总分创历史新高，连续四年蝉联本土最佳研究团队第1名，并荣膺“最具影响力研究机构”第1名，为近十年来唯一同时斩获“双冠”的券商；在“上证最佳分析师”“金麒麟最佳分析师”“卖方分析师水晶球奖”等市场主流机构主办的权威分析师评选中均获得第1名，实现了市场评选的大满贯，受到市场和机构客户的充分认可。战略智库服务实体经济。公司设立产业创新研究院（战略智库），致力于为客户在实业投资决策、服务实体经济和区域产业政策研究提供专业的观点输出与数据支持，为地方产业发展建言献策。科技赋能拓宽服务边界。公司依托研究业务行业优势，深化科技赋能效果，通过金融科技持续深化客户“研究+”模式的服务效能，在业内形成示范效应。业务协同提升服务质效。公司研究机构业务积极响应公司内部业务需求，在合规的前提下为集团各部门提供研究业务支持，包括产业研究、专题委托、投资价值报告、投研交流等提供服务；积极推进跨条线业务协同，多业务条线共同为客户提供跨部门、全周期服务，不断夯实机构客户的综合服务能力。
　　（3）2026年工作安排
　　2026年，伴随公募基金高质量发展行动方案配套政策以及中长期资金入市相关政策的逐步推进，证券研究业务需积极响应相关政策要求做好调整。公司将顺应新时代背景下的机构业务发展方向，不断夯实内部风控体系，积极推进高质量发展文化建设及投资者教育工作。研究产品方面，公司将追求长期价值，回归研究本源，以“研究+定价”为核心，加强一二级市场联动，拓宽研究服务边界。机构客户拓展方面，公司将积极响应“引进来”和“走出去”两大战略，推动境内业务与国际业务联动，在服务好本土机构的同时，积极拓展境外客户，提高国际影响力。产业创新研究方面，公司将积极发挥智库功能，以专业力量助推湖北加快建成中部地区崛起重要战略支点，为国家高质量发展贡献坚实的研究支撑与金融智慧。金融科技方面，公司将持续关注AI最新发展动态，探索投研领域应用场景，丰富客户服务措施、提升客户黏性，树立良好的品牌形象和影响力。协同方面，公司将在合规前提下运用金融科技的手段持续赋能公司多条线业务，以研究赋能全产业链提升价值。
　　3、资产管理业务
　　2025年，公募基金行业在突破与结构优化中稳健前行，全年管理规模创历史新高，主动权益基金则在业绩回暖中逐步修复。伴随《推动公募基金高质量发展行动方案》的发布及费率改革全面落地，监管政策引导行业加快从“重规模”向“重投资者回报”转型，有效降低了投资者成本；行业马太效应加剧，且资金持续向科技创新、绿色发展等国家战略领域倾斜，行业生态向高质量、精细化方向深度重塑。与此同时，依托宏观经济的持续修复，资产管理行业总规模稳步增长，核心逻辑从“外延扩张”转向“内涵提升”，步入规范化、净值化高质量发展阶段。资本市场呈股强债弱格局：权益市场以结构性行情为主，科技主线突出，同时被动投资快速扩容，截至报告期末全市场ETF规模破6万亿元，ETF作为资产配置工具的重要性日益凸显；债券市场处于低利率环境，10年期国债收益率区间震荡，期限利差整体走扩，交易与配置难度加大。面对竞争加剧与市场波动，科技赋能正成为资管行业发展的重要驱动力，AI与大数据加速融入资管全链条，推动投研体系向平台化、工业化转型，科技能力成为机构核心竞争力。
　　公司全资子公司长江资管主要开展资产管理、公募基金管理等业务。长江资管围绕战略主线整体发力，产品体系、投研体系、渠道体系、内控管理与数字化能力实现全面深化与有序提升。管理规模稳步增长。公募基金规模、公募非货基金规模增长显著。截至报告期末，长江资管总体管理规模606.02亿元，同比增长19.81%；公募基金规模390.92亿元，同比增长47.26%，其中公募非货规模247.47亿元，同比增长62.46%。产品体系加速重塑。长江资管产品布局由“单产品补缺”迈向“序列化、体系化”，形成覆盖“稳、增、弹”的多层次框架，固收、固收+、指数增强、主题基金、结构型、多资产、量化等多条产品线全面推进，全周期产品管理能力显著增强。渠道拓展实现多点突破。渠道端实现“银行百亿、电商突破、机构扩面”的多点突破，增长模式由单线依赖转向均衡协同，在历史压降背景下仍实现百亿级增长，规模结构由增量驱动转向质量引领。投研体系持续迭代升级。长江资管着力打造专业化投研团队，多策略、多资产协同，固收、权益、量化、FOF多引擎格局初步成型，主动管理能力与多元策略能力同步提升。深耕湖北塑造特色优势。长江资管塑造系统化ABS业务承揽体系，打造绿色ABS能力标签。ABS业务依托深耕湖北战略形成“政策－国企－项目”的系统化承揽模式。
　　公司持有长信基金44.55%股权，长信基金主要开展基金管理业务。完善产品战略布局。长信基金立足市场环境与竞争趋势，明确战略定位、制定发展规划，锚定中期发展方向，重点围绕货币、中短债、中长债、固收+、指数增强、主动权益均衡型产品六大方向，系统推动公募及专户业务战略举措落地见效。重点产品取得亮眼业绩。各战略业务方向均有核心产品表现突出，在指数增强、持有期短债、机构货币、权益专户等领域实现业绩与规模共振；与此同时，长信基金高度重视回撤管控约束，30天短债、固收+、指数增强等重点产品回撤表现优秀，在波动市场环境下为持有人提供了较好的持有体验。管理体系建设全面推进。长信基金推动工业化、体系化、平台化体系建设升级，建立底盘运行保障，提升管理下限，打开基金业绩上限，通过体系的“可解释”、净值的“可持续”、策略的“可复制”，持续优化客户服务与持有体验，践行客户利益第一的核心价值观。截至报告期末，长信基金管理产品总数为129只，净资产总规模2,065.46亿元，其中，公募基金89只，净资产规模1,972.44亿元；专户理财产品40只，净资产规模93.02亿元。
　　2026年，长江资管将立足湖北、服务全国，围绕产品布局、投研能力、渠道体系建设、深耕湖北等方面统筹发力，推动规模与效益提升。一是在产品布局上打造横向协同、纵向递进的三层产品谱系，完善差异化产品矩阵。长江资管将更强调系统化建设，横向上推动固收基金、权益基金、多资产与私募产品的三大产品线设计；纵向上形成“纯债稳基础、固收+扩规模、主题与增强提弹性”的递进式谱系，支撑规模扩张与客户结构优化。二是在投研管理上加快构建跨资产类别的一体化投研体系。继续强化研究与投资联动，打破固收、权益、量化、FOF等业务条线壁垒，建立统一的研究框架和信息共享机制，提升研究成果在公募、私募、FOF、多资产产品中的转化效率。三是在渠道拓展上升级渠道格局，优化客户结构。银行渠道继续做深主渠道布局，带动公募与私募双线增长；电商渠道扩大定制化供给比重，强化投顾协同；券商渠道以内部协同为核心，推动零售规模做大，形成“内部培育－外部输出”的联动模式。四是在深耕湖北上聚焦承揽落地，强化区域协同发展。按照公司的统一部署，围绕“强执行、深客户、促协同、优队伍”系统推进，构建更具规模化、项目化与专业化供给能力的ABS业务体系。
　　长信基金将继续深化战略布局，聚焦重点业务工作：一是持续提升固收+产品的整体投资管理能力与客户体验，打造更稳健、更具竞争力的解决方案；二是加强指数增强产品的量化投研体系建设，提升模型稳定性与超额收益能力；三是积极培育权益均衡型产品，丰富产品线，满足投资者在不同市场环境下的多元化需求；四是完善产品布局与运营体系，为未来业务拓展奠定基础；五是加强专户业务拓展，提升服务能力与客户黏性；六是全面推进体系化建设，包括投研、风控、运营、科技等各方面的协同升级，以支撑公司长期高质量发展。
　　4、二级市场投资业务
　　股票市场方面，2025年度国际贸易政策不确定性加剧，地缘政治风险持续释放，全球科技产业围绕人工智能相关领域加大投入。国内经济在货币政策、财政政策、产业政策合力下稳中有升，全年实现GDP增长5.0%，国内企业在人工智能、人形机器人、创新药、商业航天等诸多科技领域取得突破，带动权益市场全年呈现结构性上涨，上证指数年收涨18.41%，突破十年新高。债券市场方面，央行实施适度宽松的货币政策，维护资金流动性充裕，但下半年“反内卷”措施持续发力，市场对物价水平回升的预期增强，叠加权益市场走强，风险偏好明显提升，长债收益率承压向上调整，债券收益率曲线走陡。
　　2025年，公司股票自营业务坚守价值投资理念，以风险限额为底线，强化投研能力提升，丰富策略类型，重视波段行情下的仓位管理和行业配置，主动投资持续完善投研团队架构体系，多元投资运行稳健。
　　债券投资业务重点加强风险防控，加大投资组合的流动性和灵活度，提前以防御姿态应对市场调整，把握市场机会；融资策略紧密匹配市场，在安全、稳定的基础上，通过多种途径有效降低了融资成本。此外，多元化投资经过长期研究积累，厚积薄发，取得显著进展。
　　衍生品业务秉持合规、匹配、审慎的原则，在复杂多变的市场环境中稳健运营。公司动态管控交易对手、修订业务制度、稳步推进业务管理系统升级，进一步提升核心竞争力；整合内外部资源，协同赋能持续深化，积极开展内外培训、投教研讨等工作，提升业务韧性与市场响应速度。
　　股票自营业务，公司通过打造专业化的投资团队和机构化的投研体系，依托基本面深度研究和市场波段交易能力，不断提升投资回报；坚持以风险限额为底线，重视波段行情中的仓位管理，重点关注受益于技术发展大幅提升经营效率的行业和公司。
　　债券投资业务，公司将继续加强经济基本面分析研究，紧密跟踪央行货币政策态度，关注市场风险偏好变化，高度重视利率波动风险；坚持套息策略的同时，提高组合流动性，加大策略交易力度，强化对市场波动的应对能力；把握大类资产配置机会，推进多元化投资业务的开展。
　　衍生品业务，公司将根据自身资源禀赋特色化发展，在严格遵守市场监管的前提下，进行差异化与多元化布局；通过丰富产品品种、改进研究策略、升级业务系统等措施，着力打造在风险管控、策略创新等方面的核心竞争力。
　　5、投资银行业务
　　股票承销保荐业务方面，2025年资本市场政策优化驱动市场呈现回暖态势。全年共完成IPO发行112家，同比增加9.80%，IPO受理300家，同比增加289.61%。科创板“1+6”改革正式落地，《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》发布实施，通过设置科创成长层、试点IPO预先审阅机制并扩大第五套标准适用范围，为硬科技企业上市拓宽通道。并购重组方面，《上市公司重大资产重组管理办法》修订落地，主要调整包括建立重组股份对价分期支付机制、提高财务与同业竞争监管包容度、新设简易审核程序等，旨在提升并购重组效率，降低企业制度性成本，为科技创新与产业升级注入动力。港股IPO市场方面，2025年港股市场IPO募资达2,856.93亿港元，创历史新高，截至报告期末，香港市场公告申请并处于正常审核状态上市公司三百余家（不含已上市及未通过），港股IPO平均审核周期为4.2个月，显著短于A股沪深北交易所8至12个月的审核周期，对内地企业的吸引力持续提升。中长期来看，预计监管层将继续动态调节审核速度，优先支持符合国家战略的科技创新企业上市，并购重组市场化改革的政策红利亦将持续释放。
　　债券融资方面，2025年国内债券市场以“扩容提质、创新开放”为主轴，总发行规模稳步攀升，有力支撑了实体经济高质量发展。央行通过综合运用多种工具维持流动性合理充裕，在“适度宽松”的货币政策基调下，为债券市场营造了适宜的流动性环境。财政政策方面，超长期特别国债与地方政府专项债协同发力，规模与节奏均超以往；此外，监管部门创设并落地5,000亿元新型政策性金融工具，精准赋能实体经济重点领域，与债券市场融资功能形成有效互补，拓宽实体经济融资渠道。在政策引导与市场深化改革的多重驱动下，一级发行市场持续活跃，承销机构竞争格局呈现头部集中特征，专项品种发力凸显、合规监管持续收紧，行业正从规模扩张向精耕细作转型。
　　公司主要通过全资子公司长江保荐开展承销保荐业务。报告期内，股权项目审核节奏放缓，长江保荐主动作为，持续做好存量项目跟踪与增量机会拓展，核心业务排名保持稳定：按上市日口径统计，全年完成IPO项目2单，市场排名并列第15位；完成再融资项目6单，市场排名并列第9位。新三板业务保持稳健发展势头，完成挂牌13单，市场排名第11位；实施新三板定向增发7次，市场排名并列第5位；持续督导企业205家，市场排名第7位，新三板各类业务排名位居行业前列。并购重组业务实现提速突破。长江保荐紧抓并购重组市场化改革机遇，上线“并购企业库”系统并持续迭代，有效打通内外部信息渠道；围绕方案设计、估值定价、交易架构等核心环节强化团队专业能力建设；积极参与湖北国资收购相关工作，为省市国资平台提供财务顾问服务；项目梯队布局初步成型，业务发展稳健进行，报告期末，长江保荐完成上市公司收购及重组项目5单，已披露重大资产重组项目5单。区域深耕带动业务拓展。长江保荐扎实推进区域深耕，组建湖北业务部，整合优势资源形成协同合力，取得了一批重要成果：湖北省内落地项目17单，较2024年增长70.00%，其中定增1单、公司债11单、新三板挂牌3单、并购重组项目2单，在辅项目7单，市场排名第1位。布局长三角、川渝、大湾区，因地制宜打造差异化策略，长三角地区完成项目5单；川渝地区完成项目2单，在审项目1单，在辅项目4单、较去年增加2单，在辅项目位列川渝地区第5位、排名上升5位；大湾区完成项目2单。深化协同聚焦新型产业。长江保荐进一步深化对公业务协同与投保联动，持续提升综合服务能力，抢先切入新质生产力核心赛道，着力提升项目储备“含新量”，本年度成功落地人形机器人与半导体行业协同案例，“投资+投行”产业深耕模式初步成型。
　　债券承销规模与排名实现突破。公司坚持以服务客户为中心，区域深耕与创新发展并举。主承销债券191只、规模534.26亿元，同比增长51.59%和58.53%；全国规模排名27位、同比上升2位。业务布局与政策导向同频共振。公司紧跟国家战略与监管政策方向，成功发行多只科技创新、“一带一路”、乡村振兴、绿色、中小微企业支持等主题债券，丰富创新品种储备，对接实体经济融资需求。加强综合金融服务能力建设，优质项目占比持续提升，2025年承销债券中主体评级AA+及以上占比超70%。深耕湖北走深走实，协同加大资源投入及优化服务能力，湖北地区债券承销规模排名前3，同比上升5位，湖北地区债券承销规模同比增长149.18%。全面服务湖北地方融资平台产业化转型，湖北省内产业化转型项目名列前茅。
　　长江保荐将紧扣国家产业政策导向，聚焦战略性新兴产业与重点区域，深化“投资+投行”业务生态，持续提升服务实体经济的专业能力与综合价值。一是全域深耕优化服务，拓宽项目源头活水。紧密围绕湖北省国资改革与产业转型需求，以专业财务顾问能力赋能地方国资盘活存量；聚焦光电子信息、人形机器人、新能源与智能网联汽车等战略性新兴产业，系统挖掘具备核心技术与高成长潜力的优质企业；同步强化新三板挂牌及创新层企业的培育服务，构建阶梯式客户转化路径，并积极联动投资机构，以“投资+投行”模式驱动项目承揽与业务落地。二是锚定重大项目落地，加速储备项目转化。围绕在审项目严控问询回复质量与时效，全力提速已过会项目发行落地；对拟申报项目严守质量底线，重点聚焦湖北区域优质标的加大资源倾斜，推动储备项目梯次转化，构建“储备—申报—在审—落地”的高效推进体系。三是强化对公协同联动，提升综合服务能力。优化业务协同全流程标准化管理，深入开展专题业务培训以提升分支机构服务水平，并协同香港子公司主动对接潜在客户资源，进一步拓展跨境服务能力。
　　债券承销业务方面，公司始终秉持服务国家战略、服务地方政府、服务实体经济的方针，围绕做好金融“五篇大文章”和推动金融高质量发展，全面提升综合金融服务能力。一是聚焦重点深耕区域，坚持总分联动，提升协同服务效能，全力提升全国排名；二是聚焦重点客群，围绕打造债融生态圈，协同公司各业务条线，提升客户综合金融服务能力；三是坚持队伍建设，打造具有良好专业服务能力及市场口碑的队伍；四是严守风险底线，切实履行资本市场“看门人”职责，保障业务健康发展。
　　6、一级市场投资业务
　　国家鼓励发展创业投资，多措并举激发创投活力。2025年1月，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，旨在推动政府投资基金高质量发展，突出政府引导和政策性定位，提升基金服务国家战略和产业升级的能力。2025年12月，由国家发展和改革委员会、财政部共同推动设立的国家创业投资引导基金正式启动揭牌，旨在引导带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，成为推动创业投资高质量发展的战略性力量。国家层面持续出台支持政策及举措，将创业投资、股权投资作为支持科技创新的重要手段和服务工具，对推动科技创新发展和促进创业投资行业持续健康发展都具有重大意义。
　　另一方面，市场整体状况回暖，募资、投资、退出同比上升，但市场退出预期仍较弱，部分行业估值回调压力与热门赛道估值偏高并存。在此背景之下，投资机构应把握自身节奏，坚持以研究驱动的价值投资体系，持续挖掘具备技术壁垒和长期成长价值的创新型企业，实现资本与产业发展的良性互动。
　　公司通过全资子公司长江创新开展股权投资业务。长江创新以股权投资业务为核心，以“产业聚焦、研究驱动”作为总揽性竞争策略，通过深度产业研究发掘投资机会。项目主要聚焦信息技术、新能源、生物医药极具发展前景的细分领域，并对所投项目进行紧密、持续的跟踪和投后管理，项目情况良好。长江创新围绕能源电子与信息技术两大产业，构建了以新型电力系统与算力技术为核心的项目纵深体系，并在智能微电网、半导体设备、AR光学等领域发掘众多优质项目。报告期内，长江创新坚持服务科技创新，服务实体经济，业绩再创历史新高，实现营业总收入5.92亿元，净利润4.06亿元。
　　长江资本作为公司募集并管理私募股权投资基金的平台，锚定服务国家战略之航向，坚守赋能实体经济之初心，勇担助力科技创新之使命，专注新材料、碳中和、军工装备、数字智能、生命健康等领域开展股权投资业务，助力科技创新与产业发展。报告期内，长江资本各项核心指标再创新高，新设基金数量实现翻倍增长，新增募资金额同比增长超60%，湖北省人形机器人产业投资基金成功落地；投研能力持续提升，进一步精准投资方向，新增项目投资金额同比增长超200%，新增上市项目2个；业绩稳步提升，实现营业总收入3.68亿元，净利润2.22亿元。
　　2026年，长江创新将紧跟国家战略导向，聚焦重点领域，加快推进项目发掘、尽调、决策等工作；积极落实深耕湖北战略，深入产业，持续发掘湖北地区优秀项目，助力科技创新与实体经济发展。同时将多措并举，强化投后管理，加强对关键事项的跟踪和存量项目的梳理，促进资金回笼。
　　2026年，长江资本将秉承“投早投小，培育陪伴”的核心理念，前瞻性布局核心赛道，打造核心竞争力与市场品牌，持续提高私募基金管理规模和市场排名，履行服务实体经济、助力科技创新、培育新质生产力的社会责任，为培育壮大新兴产业和未来产业贡献“长江力量”。
　　7、海外业务
　　2025年，全球经济整体保持韧性但分化态势显著，发达经济体增长放缓与新兴市场稳步扩张形成对比，叠加地缘风险高位扰动与流动性环境改善，亚洲市场在结构调整中孕育新机遇。报告期内，香港经济复苏动能增强，受益于投资、消费、出口“三驾马车”协同发力，实质本地生产总值（GDP）增长3.5%，增速较上年显著提升。截至报告期末，恒生指数全年累计上涨27.77%，录得2017年以来最高涨幅，市场成交额同步放大，原材料、科技等板块表现亮眼。
　　公司通过控股子公司长证国际开展海外业务。经营质效持续向好。2025年，长证国际经营业绩显著改善，盈利能力持续增强，整体经营迈入新阶段。核心业务布局持续深化。长证国际紧扣海外发展战略，围绕“聚焦主业、稳健发展”的思路，研究业务和债券业务取得重点突破，持续推动经纪、资管及投行等业务稳定发展，业务体系日趋完善、协同效应持续增强，海外综合服务能力稳步提升。合规风控与运营管理持续夯实。长证国际始终严格落实两地监管要求，深化垂直管理模式，强化内部治理与风险控制，确保业务稳健运行；不断优化团队结构，吸引和培育专业人才，增强团队整体实力；优化资源配置，运营效率与管理水平稳中有进。
　　2026年，长证国际将聚焦研究、债券投资、投行等重点业务，加速核心业务发展。海外研究方面，着力增强服务能力，拓展海内外机构客户的覆盖，扩大长江研究的国际影响力。债券投资方面，稳健开展业务布局，优化组合结构与融资安排，实现可持续的绝对收益。投行业务方面，紧密围绕客户融资及综合金融服务需求，强化项目储备与落地执行。同时，继续夯实合规风控体系与内控管理，提升运营管理能力，积极把握市场发展机遇，保障公司稳健经营与高质量发展。
　　二、报告期内公司所处行业的情况
　　2025年证券市场整体稳中有进。股权融资规模大幅回升，债券融资稳步增长。一级市场方面，股票融资（不含优先股、可转债）总规模10,126.68亿元，同比增加271.03%；其中IPO融资金额1,308.35亿元，同比上升97.40%；股票再融资（不含优先股、可转债）规模8,818.33亿元，同比增加326.72%；券商主承销债券（不含地方政府债）总规模10.43万亿元，同比上升18.99%。二级市场量价齐升，市场指数整体回暖。上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，沪深两市实现股票基金交易额998.15万亿元（双边），同比大增70.41%。债券市场保持升势，中债-新综合财富（总值）指数上涨0.65%。公募基金净值规模有所增加，较上年末提升14.89%至37.71万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为6.05、3.68万亿元，较上年末分别上升35.93%和4.73%，债券型净值规模为10.94万亿元，较上年末上升59.79%。
　　2025年，在复杂严峻的外部环境与全球经济增长动能减弱的背景下，国内经济顶压前行、展现强大韧性，实现全年GDP同比增长5.0%，圆满完成预期目标任务。货币政策与财政政策协同发力，有效发挥逆周期调节作用，为经济稳中向好提供了坚实支撑。为锚定一流投资银行目标，助力金融强国建设，国家多部门协同推进新“国九条”落地实施，围绕金融“五篇大文章”系统部署，资本市场制度性改革全面深化，在提升上市公司质量，优化投融资平衡，强化中介机构责任，引导中长期资金入市，优化券商资本约束、强化功能导向、推动差异化发展等方面取得进展。1月22日，中央金融办、中国证监会等多部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，建立三年以上长周期考核机制，着眼长远收益。3月5日，国务院办公厅发布的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》提出，到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升，相关金融管理和配套制度机制进一步健全。4月25日，中央政治局召开会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，充分体现了中央对于资本市场发挥稳市场、稳预期作用的高度重视。5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，坚持以投资者为本，围绕公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重规模向重投资者回报转型，对公募基金三年期改革起到了纲领作用。6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。8月22日，中国证监会修改并发布《证券公司分类评价规定》，着力强化分类监管、“扶优限劣”，引导不同类型的券商错位发展，标志着行业评价逻辑从“规模优先”向“质量优先”和“功能适配”转变。证券行业应坚守“功能性”定位，坚决贯彻“以投资者为本”理念，切实履行资本市场“看门人”职责，积极落实中国证监会系列政策，以更优质的专业服务推动资本市场高质量发展。
　　证券行业是强周期行业，证券公司经营业绩与证券行业变化趋势高度相关，同时，证券公司的经营也高度倚赖中国经济的稳健增长、居民财富的持续积累以及中国资本市场的蓬勃发展。报告期内，公司的主要业务和经营模式没有发生重大变化，符合行业发展状况。
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（本节“一、报告期内公司从事的主要业务”中行业数据来源于、中国结算、中国证券投资基金业协会、中国期货业协会等）
　　三、核心竞争力分析
　　1、治理体系优化升级，战略转型纵深推进
　　公司坚持党的全面领导，党委与“两会一层”权责清晰、协同一致，形成“党委领导、董事会决策、经理层经营”有机衔接、高效协作的治理格局，有效保障公司科学决策与稳健经营。报告期内，公司在股权变更落地后，积极探索具有自身特点的治理模式，推动治理体系优化升级，公司战略决策的科学性、经营管理的规范性、风险防控的有效性得到系统性增强。有效激发“国资+市场化”体制机制活力，以《公司章程》为依据，明确党委、董事会、经营层职责边界，完善党委前置研究重大事项清单，理顺各治理主体在决策、执行、监督、问责各环节的作用，同时保持高度市场化经营，完善激励约束机制。深入贯彻落实习近平总书记关于金融工作的重要论述精神，坚守金融工作的政治性和人民性，以“打造一流投资银行”为目标，深度融入国家和区域发展大局，战略方向日益清晰、战略执行不断加强、战略转型深入推进，通过提升专业能力、升级服务模式、强化创新驱动，着力打造综合型资本中介、科技型金融机构、责任型公众公司。
　　2、锚定“四个服务”定位，持续彰显功能价值
　　公司以践行金融“五篇大文章”为主要着力点，锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新、服务社会财富管理、服务区域重大战略“四个服务”功能定位，增强核心功能和核心竞争力，高质量发展迈出坚实步伐。聚焦科创投行，服务科技创新和产业创新融合发展，联合科研院所、链主企业、金融机构等，提供成果转化、产业落地、孵化培育、治理规范、上市融资、并购重组等全生命周期服务，打造“热带雨林”式创新生态。优化区域布局，在深耕湖北的基础上，进一步发挥全国性优势，加大对中部地区、长三角、京津冀、粤港澳大湾区等重点区域的战略投入，持续提升区域市场竞争力与服务能级。强化研究赋能，将研究重心向国家战略重点领域倾斜，成立产业创新研究院，强化战略智库和产业顾问功能。报告期内，成功落地湖北省人形机器人产业投资基金，为全国首只券商出资并主动管理的同类型基金；发行湖北地区首单中小微企业支持债券、首单区县产业化转型科创债、首单“一带一路+科技创新”双贴标公司债券、湖北2025年首单绿色ABS、宁夏首单上市公司股票回购再贷款、山东2025年首单绿色乡村振兴公司债券。
　　3、研究业务稳居前列，财富管理加快转型
　　公司坚定不移提升投研能力，落实“研究驱动”战略，依托齐全的业务资格、领先的服务能力及金融科技全面赋能，保持行业研究优势和较强市场影响力，综合实力稳居行业前列。报告期内，公募佣金市占率保持高位，非公募业务深化转型，同时强化国际化布局，提升跨境研究能力，积极拓展第二增长曲线，综合研究服务品牌影响力持续提升。在2025证券时报最佳分析师评选中，公司总分再创新高，连续四年获评“最佳研究团队SSR”第1名，在30个行业中获得8个第1名、7个第2名，领先优势不断扩大。公司加快财富管理转型步伐，制定高质量发展纲要，聚焦多元获客、对公及高净值服务、资产配置、投顾业务、交易服务五大核心业务，以客户为中心提升服务效能。报告期内，财富管理业务夯实发展根基，主要业务排名稳中有进；渠道拓客质效持续提升，客户结构优化，有效户数、有效户率、新增资产均实现同比增长；优化资产配置体系，搭建优质全场景产品供给体系；投顾收入结构优化，佣金收入同比大幅增长。
　　4、科技赋能业务发展，创新引领数智化发展
　　公司推进从“技术支持”和“科技赋能”向“创新牵引”转型，构建数字化、智能化、平台化、体系化客户服务生态。聚焦人工智能、大模型、区块链等前沿技术，加大科技研发投入，深度融入业务发展，深化融合共创模式，将金融科技打造成为公司构建核心竞争力的重要引擎。全面提升公司对市场变化和业务机会的敏锐度，逐步构建覆盖全业务链条的智能感知网络，形成“动态感知—主动触达—智能服务”的运行体系。报告期内，公司制定《长江证券股份有限公司信息技术规划（2025-2027）》，打造“稳态赋能+敏态创新”的双轮驱动新打法。构建智能应用生态，深化建设“长江灵曦”智能应用平台，持续拓展AI业务应用场景，成为证券行业第二家同时完成深度合成服务算法备案和生成式人工智能服务登记的机构。金融科技品牌影响力持续提升，公司数字化能力成熟度评估结果位居行业前列，两项科创成果荣获中国人民银行“金融科技发展奖”二等奖，创历史最好成绩；同时，推出“长小牛”AI App，成为证券行业第三家推出人工智能应用的券商。创新业技融合模式，试点金融科技发展专员体系，推出金融科技共创平台，打通业务需求与科技供给的高效衔接通道。筑牢安全运营底座，信息系统保持安全平稳运行，核心系统可用率指标及可靠性指标保持100%。
　　5、严守合规风控底线，资产质量持续优化
　　公司始终坚持“稳字当头”，严守政治底线、风险底线、合规底线，秉持“实质重于形式”的合规管理理念，积极倡导“每个人都是合规展业第一责任人”，建立全面风险管理体系，有效覆盖公司各部门、子公司和分支机构，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节，各项主要风控指标均持续符合监管要求，具有较强的风险抵御能力。报告期内，公司主动合规强化管理，坚持主动前置、源头管控，制度体系持续健全。风控指标保持稳健，实现智能监控、自动预警，持续优于监管标准，有效防范重大经营风险。资产质量稳中向好，定期开展风险隐患排查。强化审计监督效能，设立综合监督委员会（审计委员会），构建“大监督”体系。
　　6、作风建设走深走实，队伍建设系统推进
　　公司将作风建设作为行稳致远的根基，通过作风建设激发内生发展动力，倡导“争创一流”工作导向、“拼抢实严”的过硬作风，形成干事创业强大合力，锤炼政治过硬、能力过硬、作风过硬的高素质长江铁军。将作风建设与人才发展体系深度结合，构建党委统一领导、组织人事部门统筹、各部门协同支持的工作架构，致力于吸引、培养和留住优秀人才，实现公司与员工共同发展。报告期内，公司深入学习贯彻习近平总书记关于加强党的作风建设的重要论述，将作风建设成效转化为推动战略转型的实际动能。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，强化攻坚克难的奋斗精神、时不我待的机遇意识、求真务实的工作本色，坚守纪律规矩的底线红线，全面塑造昂扬向上新风貌。制定公司人才发展战略规划，系统性推进人才梯队建设与组织效能提升。以内生培育为主，辅以外部优秀人才引进，深化多岗位历练机制，构建多层次人才培育体系。系统实施“干部素质提升年”，强化干部队伍培养与管理。构建差异化激励方案，以强化约束保障激励效果。
　　四、公司经营活动中可能面临的风险及已采取的对策和措施
　　公司始终认为，有效的风险管理和内部控制是公司实现平稳经营的核心要素。公司持续建立健全全面风险管理体系，完善风险管理制度，优化风险管理组织架构，完善风险计量模型和方法，建设风险管理信息系统，提升风险管理水平，做到对各类风险、各组织层级、各类业务以及全体员工的全覆盖，确保整体风险可测、可控、可承受。在日常经营活动中，公司可能面临主要风险有：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险等。同时，公司建立了新业务风险管理机制，加强对新业务风险的事前识别、事中评估和事后检查力度，保障新业务平稳开展。
　　1、市场风险
　　公司面临的市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、衍生品价格、商品价格等）的不利变动而导致公司资产、自营投资组合损失的风险，主要集中于权益价格风险和利率风险领域。
　　（1）权益价格风险
　　权益价格风险是指投资的权益类证券因市场价格发生变化导致损失的风险，主要来源于权益类证券自营投资业务、做市业务和场外衍生品业务等。权益价格具有较大的不确定性，是公司面对的主要市场风险类型。报告期内，A股整体探底回升，呈现出强势上涨的行情，主要宽基指数均录得上涨，其中创业板指、科创50涨幅相对靠前，涨幅分别为49.57%、35.92%；上证指数、沪深300涨幅相对平稳，涨幅分别为18.41%、17.66%。
　　（2）利率风险
　　利率风险是指因市场利率变动而导致损失的风险，主要来源于自营固定收益类证券投资、融资类业务等。2025年，中债新综合财富（总值）指数上涨，累计涨幅0.65%。
　　报告期内，公司总体上对市场风险持积极进取的态度，采取了多项措施进行管控：（1）基于市场变化和业务趋势，分层级设置投资范围、投资规模、损失等风险指标，严格落实风险限额管控及股票池管理机制；（2）执行多元化投资策略，灵活选择投资品种及比重，积极开展策略研究，适当运用股指期货、国债期货等金融衍生品对冲市场风险；（3）规范、科学使用金融估值工具、内部风险计量模型，动态监控相关风险控制指标和业务状况，综合运用风险净敞口、VaR值（在险价值）、希腊字母、久期、基点价值、风险调整收益、敏感性分析及压力测试等计量手段，定期量化分析、评估市场风险，有效反映内在风险状况。
　　报告期内，公司自营投资等各项业务风控指标保持平稳，市场风险整体可控，未出现重大市场风险事件。
　　2、信用风险
　　公司面临的信用风险主要是指发行人或交易对手未能履行合同规定的义务，或由于信用评级变动或履约能力变化导致债务的市场价值变动，从而造成损失的风险。信用风险主要来源于以下业务类别：一是融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、限制性股票融资等融资类业务；二是债券投资交易、其他信用类产品等投资类业务；三是互换、场外期权、远期等场外衍生品业务；四是承担信用风险管理职责的其他业务。2025年，央行实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，流动性保持合理充裕，信用风险释放趋缓，债券市场信用风险持续出清，全年我国债券市场信用债违约数量和规模同比下降，违约率处于历史相对低位。
　　报告期内，公司总体上对信用风险采取稳健进取的态度，采取了多项措施进行管理：（1）完善信用风险管理制度，健全尽职调查、信用评级、准入管理、资产分类、风险监测、风险处置、风险报告等全流程管控机制；（2）持续完善客户信用评级及授信管理体系，建立统一的评级模型来识别和评估客户信用风险，不断完善管理流程和管理标准，同时加强了客户授信额度管理，进一步强化了客户集中度风险控制；（3）持续健全风险限额授权体系，对各业务进行风险限额分级授权，严控风险敞口、集中度、信用评级等风控指标；（4）持续优化信用风险计量体系，对客户违约率、违约损失率、抵押物覆盖率、预期信用损失等风控指标进行计量，设定合理的信用风险压力情景，开展定期和专项压力测试并对测试结果采取相应的应对措施；（5）建立资产质量管理体系，定期开展资产风险排查和资产分类，并通过各类风险缓释措施和各种风险处置手段，逐步化解存量风险，降低公司承担的风险资产暴露水平；（6）持续加强信用风险信息系统建设，不断提升风险评估、计量、监控、预警、报告等管理流程的自动化水平和管理效率。
　　报告期内，公司融资类业务资产质量稳定向好，存量风险逐步压缩化解；自营投资持仓债券年内未发生违约事件，信用风险整体可控。
　　3、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理的成本及时获取充足资金，以偿付到期负债、履行其他支付义务、满足公司正常业务开展所需资金需求的风险。
　　报告期内，公司实施稳健的流动性风险管理策略，通过合理调整各期限资产比例、平衡债务到期分布、保持充足流动性储备、前瞻性开展流动性管理、动态监控指标及限额等，有效防范流动性风险。具体措施包括但不限于：（1）强化资金头寸和现金流量管理，每日计算未来一定期限内资金缺口，评估公司资金支付能力；（2）根据风险偏好建立规模适当的优质流动性资产储备并逐日监测；（3）基于监管要求及内部流动性风险管理需要，对流动性指标实行限额管理，并逐级分解授权，加强流动性风险系统建设，每日计算、监控相关限额指标；（4）定期和不定期开展流动性风险压力测试，评估公司风险承受能力，针对性改进和提升公司流动性风险承压能力；（5）定期开展流动性风险应急演练，不断完善流动性风险管理应急机制，提高应急处置能力；（6）持续完善流动性风险报告体系，及时、准确报告公司流动性风险水平及管理状况。
　　报告期内，公司融资渠道畅通，整体流动性状况良好，能够支持各项业务稳健发展。公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）持续满足监管要求，内部流动性指标处于正常水平，整体流动性风险可测可控。
　　4、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。操作风险管理覆盖公司各部门、分支机构、子公司，以及各类岗位、活动、流程、信息系统、产品等，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节，具有覆盖面广、种类繁杂等特点。随着公司业务规模的扩大、业务种类的日趋复杂、集团化经营的推进，如未能及时识别各业务条线和日常经营的关键操作风险点并采取有效的管控措施，可能导致公司因操作风险管理不善而造成重大损失。
　　报告期内，公司对操作风险采取厌恶的态度，通过多项措施持续强化操作风险管理：（1）持续开展重点领域、重点业务的流程梳理工作，识别和评估业务风险点，不断完善、优化业务管控措施；（2）重点加强制度、流程、系统的操作风险评估，排查风险隐患、夯实业务管控基础；（3）持续做好新业务操作风险评估工作，全面完善业务管控措施，防范操作风险事件发生；（4）进一步优化操作风险管理系统，提升管理效率。
　　报告期内，公司未出现重大操作风险事件。
　　5、合规风险
　　根据中国证监会《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》的规定，合规风险是指因证券基金经营机构或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券基金经营机构被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司以“优化制度机制，夯实管理闭环”为重点，不断健全完善合规管理组织体系。（1）以党建为引领，筑牢合规根基。坚持以学为先，组织系统学习党的金融理论最新成果，提升政治站位，研究部署、推动落实合规风控要求，用好“同题共解”机制，严格党员管理与责任担当，将理论学习成果转化为坚守合规底线的行动自觉。（2）以严管为准则，压实主体责任。积极适应法律法规及监管规章变化情况，组织修订完善合规考核问责等管理制度，明确细化各主体责任，加强过程管理、合规导向与考核问责，落实监管制度“长牙带刺”、有棱有角。（3）以实做为重点，增强发力效果。持续优化分支机构合规管理体系，建立健全“分片挂点周周联”总分联动机制，加强资源整合与管理协同，构建综合监督体系，加强风险摸排、监督检查与整改督导，推进落实“防早防小”与源头治理。（4）以文化为根本，加速植根塑魂。积极培育“五要五不”中国特色金融文化，务求“入脑、入心、入魂、入行”，纵深推进融培训宣导、警示教育、调研座谈、手册专刊、课题研究、发声亮相、激励约束、考核问责于一体的文化建设机制体制，厚植全员主动合规的文化底蕴。
　　报告期内，公司未受到重大行政处罚。
　　6、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营行为、外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司持续强化声誉风险管理力度，采取多项举措提升声誉风险事件防范及处置能力：（1）在持续完善声誉风险管理制度体系，优化相关管理机制的基础上，重点强化对员工自媒体行为等方面的管理；（2）持续落实各单位声誉风险事项预警报送机制，各业务条线及时收集、识别职责范围内的声誉风险点并及时上报，提升公司对声誉风险事件的预防及应对质效；（3）持续开展24小时舆情监测，重点关注主流媒体舆情，兼顾社交平台相关舆情，及时发现、处置声誉风险隐患，降低负面影响；（4）持续落实工作人员声誉约束考核机制，将员工声誉风险管理情况纳入人事管理体系并作为工作考核、晋升等情形的重要判断依据，压实各单位声誉风险管理主体责任；（5）积极参与行业监管部门组织的专题培训，做好内部宣导及培训，提升全员声誉风险防范意识，强化各单位防范、化解声誉风险事件的能力；（6）持续规范公司各单位品牌宣传行为，明确公司品牌宣传流程规范及宣传要求，严格把关发布内容的真实性、合规性、严谨性；（7）强化与监管部门的沟通，主动报告并及时回复监管问询，针对难点、堵点积极向监管部门寻求指导意见，妥善处理；（8）强化主流媒体沟通，及时回应媒体关切，与行业主流财经媒体保持友好畅通的沟通协调关系，为公司舆情防控创造健康友好的媒体环境。
　　报告期内，公司未出现重大声誉风险事件，总体舆情良好稳定。
　　7、新业务风险
　　公司建立并持续优化新业务风险管理制度和流程，以匹配业务发展需要。
　　报告期内，公司采取多项措施控制新业务风险：（1）完善新业务风险管理制度和流程，规范和优化新业务风险管控机制，明确新业务类别和审批路径；（2）加强新业务事前评估审核，在新业务开展前充分进行风险识别、评估，制定配套风险管控措施，保障业务平稳起步；（3）加强新业务跟踪监测，新业务开展后，加强风险监测、报告、应对，持续监督和核查新业务的运行情况，针对性健全和完善新业务风险管理体系，确保新业务稳健开展。
　　报告期内，公司新业务运行情况良好，新业务风险在公司可承受范围内，未对公司的经营成果和财务状况产生重大影响。
　　五、公司未来发展的展望
　　1、对中国证券市场的展望
　　展望2026年，“十五五”规划开局之年，证券行业将步入践行核心使命、实现高质量转型的攻坚窗口期，面临着政策赋能、产业升级等多重机遇。一是服务新质生产力拓展产业金融新空间。当前新兴产业加速突破，传统间接融资模式难以适配其创新发展需求，直接融资已成为推动产业转型升级的核心动力，券商可依托研究体系与价值评估、风险定价专业能力，助力新质生产力发展。二是中长期资金入市夯实资本市场新支撑。中长期资金是资本市场“压舱石”，社保、保险、企业年金等中长期资金入市渠道将不断拓宽与优化，将带动券商机构经纪、资产管理业务扩容，推动行业从“交易驱动”向“配置驱动”转型。三是双向开放纵深推进拓宽跨境服务新格局。党的二十届三中全会强调“建立健全跨境金融服务体系，丰富金融产品和服务供给”，相关部门出台开放试点政策，推动跨境金融服务便利化提升。中资券商可充分利用中国香港市场，并借助互联互通机制及QFII便利化等政策安排，加速实现国际业务突破，提升行业国际竞争力，助力形成“引进来”与“走出去”的双向良性循环格局。
　　2、公司优势及经营中存在的问题
　　2025年，公司上下全面提振精神，主动识变应变、奋力攻坚克难，战略转型纵深推进，治理效能持续释放，稳健经营筑牢基础。公司主动融入国家和区域重大战略，在服务实体经济、设立产业基金、培育科创企业、支持慈善公益等方面积极践行金融使命。合规风控体系全面夯实，各项主要风控指标持续符合监管要求。人才素质与梯队建设不断加强，文化凝聚力日益增强，社会责任充分彰显。
　　面对“十五五”新征程，对标高质量发展要求，公司仍需在以下方面持续发力：一是持续优化盈利结构，在保持自营与经纪业务稳健发展的同时，着力提升资管与投行业务的贡献度。二是提升转型发展速度，进一步拓展买方业务。三是客户结构仍有优化空间，需要加大高净值、机构及战略新兴客户的拓展与储备力度。
　　3、公司战略规划及经营计划
　　2026年，公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神及习近平总书记关于金融工作的重要论述，深刻把握金融工作的政治性和人民性，贯彻落实湖北省委、省政府决策部署，坚持党的领导、加强党的建设，统筹平衡功能性和盈利性，以建设“一流投资银行”为战略目标，以综合性、特色化为方向，锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新、服务社会财富管理、服务区域重大战略“四个服务”功能定位，坚守主责主业主阵地，争当资本市场排头兵、支点建设生力军，着力打造综合型资本中介、科技型金融机构、责任型公众公司。以高质量党建引领高质量发展，全面推进理念模式、体制机制、业务布局、资源配置等方面的改革优化，推动公司综合实力达到行业领先水平。
　　2026年，公司将结合自身禀赋和战略方向，优化业务布局，在资源配置、能力建设等方面进行差异化定位，精准打造特色优势。一是夯实财富管理业务基础地位。全面提升综合服务能力、客户触达能力与资产配置能力，积极为客户提供全市场配置、全过程服务。二是聚焦投行业务区域深耕与行业深耕。全面提升产业理解力、服务专业性、资源整合力与长期陪伴度，为客户提供综合性、定制化解决方案，建立市场口碑。三是坚持资管业务价值投资理念，不断提升主动管理能力，持续优化产品结构，切实为客户创造价值。四是完善一级市场投资业务基金体系，深度研究科技创新等重点领域，挖掘和培育一批优秀企业；优化二级市场投资业务大类资产配置，强化投研能力建设，实现稳健且可持续的收益。五是强化研究业务驱动作用。积极探索具有长江特色的研究驱动型、专业引领型发展路径，推动公司全业务链条整体提升，为各项业务发展提供有力支撑。
　　4、业务创新情况
　　公司锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新等核心定位，以创新驱动业务全链条升级，深度践行科技金融、数字金融、绿色金融等金融“五篇大文章”，实现创新发展与战略转型深度融合。
　　金融科技领域创新成果显著，公司上线行业第三家独立AI应用“长小牛”AI App，打造全流程智能投资服务体系；持续深化“长江灵曦”智能应用平台，以人工智能技术赋能财富管理、投资研究及内部运营等多个场景。
　　业务领域创新多点突破，投行业务聚焦新质生产力，牵头设立湖北省人形机器人产业投资基金，落地湖北首单中小微企业支持债券、山东2025年首单绿色乡村振兴公司债券等多个具有区域示范意义的创新项目；资管业务实现产品与服务双创新，荣获2025年度“金牛券商集合资产管理人”奖项。
　　5、公司资金需求说明
　　2025年，公司各项业务有序开展，公司综合运用各类融资工具筹措资金满足业务需求，包括且不限于公司债券、次级债券、收益凭证、同业拆借以及债券回购等。2026年，公司将继续加强流动性管理，根据市场变化及业务实际需求，合理进行资金配置、综合运用各类融资工具，支持业务发展，保障公司经营规划顺利完成。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）宏观环境及行业形势　　2025年上半年证券市场整体稳中有进，一级市场股债规模大幅回升，股票融资（不含优先股、可转债）总规模6,841.13亿元，同比增加574.30%；其中IPO融资金额380.02亿元，同比上升25.53%；股票再融资（不含优先股、可转债）规模6,461.11亿元，同比增加807.68%；券商主承销债券（不含地方政府债）总规模5.34万亿元，同比上升13.67%。二级市场量价齐升，2025年上半年沪深两市实现股票基金交易额377.57万亿元（双边），同比大增63.87%；市场指数整体震荡上行，较年初上证指数上涨2.76%，深证成指上... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）宏观环境及行业形势
　　2025年上半年证券市场整体稳中有进，一级市场股债规模大幅回升，股票融资（不含优先股、可转债）总规模6,841.13亿元，同比增加574.30%；其中IPO融资金额380.02亿元，同比上升25.53%；股票再融资（不含优先股、可转债）规模6,461.11亿元，同比增加807.68%；券商主承销债券（不含地方政府债）总规模5.34万亿元，同比上升13.67%。二级市场量价齐升，2025年上半年沪深两市实现股票基金交易额377.57万亿元（双边），同比大增63.87%；市场指数整体震荡上行，较年初上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，债券市场保持升势，中债-新综合财富（总值）指数上涨1.05%。公募基金净值规模有所增加，较年初提升4.75%至34.39万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为4.73、3.69万亿元，较年初分别上升6.29%和5.13%，债券型净值规模为7.29万亿元，较年初上升6.58%。
　　2025年上半年，面对复杂多变的国际形势与整体走弱的全球经济，国民经济迎难而上、稳中向好，GDP增速达到5.30%，货币政策和财政政策实现了较好的逆周期调节目标。为坚定金融强国建设的奋斗目标，推进落实新“国九条”各项政策举措，扎实做好金融“五篇大文章”，多部门持续释放积极信号，推动资本市场高质量发展及中长期资金入市等配套一揽子政策相继落地，对上市公司质量、投融资平衡、中介机构高质量发展及引入中长期资金等作出了相应的调整。2025年1月22日，中央金融办、中国证监会等多部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，建立三年以上长周期考核机制，着眼长远收益。3月5日，国务院办公厅发布的关于做好金融“五篇大文章”的指导意见提出，到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升，相关金融管理和配套制度机制进一步健全。4月25日，中央政治局召开会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，充分体现了中央对于资本市场发挥稳市场、稳预期作用的高度重视。5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，坚持以投资者为本，围绕公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重规模向重投资者回报转型，对公募基金三年期改革起到了纲领作用。6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。证券行业应坚守“功能性”定位，坚决贯彻“以投资者为本”理念，切实履行资本市场“看门人”职责，积极落实中国证监会系列政策，以更优质的专业服务推动资本市场高质量发展。
　　证券行业是强周期行业，证券公司经营业绩与证券行业变化趋势高度相关，同时，证券公司的经营也高度倚赖中国经济的稳健增长、居民财富的持续积累以及中国资本市场的蓬勃发展。报告期内，公司的主要业务和经营模式没有发生重大变化，符合行业发展状况。
　　（二）公司经营情况
　　公司依托齐全的业务资质，致力于为广大客户提供全方位综合金融服务。财富管理业务指公司向客户提供证券及期货经纪、代销金融产品、投资顾问服务、资产托管、融资融券等服务。研究机构业务指公司向客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、能源与材料、大制造、大消费、科技、金融等三十余个总量与行业方向的投资研究服务。资产管理业务指公司向客户提供集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理等业务。二级市场投资业务是指公司开展证券投资，包括但不限于权益类、固定收益类及金融衍生品等自营交易和做市业务。投资银行业务指公司向客户提供包括承销与保荐、并购重组、财务顾问、债务融资等具有投资银行特性的金融服务。一级市场投资业务指股权投资、项目投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务等业务。海外业务是指通过控股子公司拓展海外业务，为客户提供经纪、投行、资产管理等境外金融服务。
　　报告期内，公司深刻把握金融工作的政治性、人民性，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新、服务社会财富管理、服务区域重大战略“四个服务”功能定位，优化配置提升资源效率，谋定快动促进战略转型，强化功能提升服务质效，严守合规夯实安全根基，完善市场机制激发活力，争先创优汇聚奋进合力，实现经营业绩再上台阶，战略转型成效显著，整体运营稳健规范，高质量发展态势持续向好。报告期内，公司实现营业总收入47.05亿元，同比增长64.79%；归属于上市公司股东的净利润17.37亿元，同比增长120.76%。截至报告期末，公司资产总额1,750.88亿元，较年初增长1.93%；归属于上市公司股东的净资产404.15亿元，较年初增长3.10%。
　　1、财富管理业务
　　（1）经纪业务
　　①市场环境
　　2025年上半年，A股主要指数整体呈现震荡上行态势，上证指数累计上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，港股市场表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数分别上涨20.00%和18.68%；市场交投活跃度持续升温，全市场日均股基交易额为1.61万亿元，较去年同期增长63.87%；新发基金数量增长，结构上以股票型基金为主，市场新发股票+混合类公募基金489只，占比新发基金数量74.11%，募集规模合计2,404.13亿元，较去年同期上升118.06%。为持续稳定和活跃资本市场，用高质量的财富管理服务不断提高广大人民群众的获得感、幸福感、安全感，国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见，中央政治局会议强调“持续稳定和活跃资本市场”，证监会同步印发《推动公募基金高质量发展行动方案》落实新“国九条”，系列政策合力引导行业提升投资者回报。财富管理行业正加速从“卖方销售”向“买方投顾”、从“产品驱动”向“服务驱动”转变，行业整体向以客户资产配置需求为核心、提供个性化综合金融服务方案的新阶段迈进。
　　②经营举措和业绩
　　公司坚持“以客户为中心、为客户创造价值”的理念，推动产品、服务和模式创新，提升客户获得感和认可度，多措并举，推进财富管理业务高质量发展。
　　拓展多元渠道布局。公司在深化重点银行合作战略的基础上，积极拓展非银渠道场景营销；推进线上渠道布局，强化头部流量平台客户拓展与转化，着力开发区域市场和开展新媒体引流，提升线上拓客质效。2025年上半年，公司代理买卖收入市占率（不含席位）为1.87%，客户数量持续增长。完善资产配置体系。公司进一步丰富产品货架，落实全场景产品供给体系搭建，致力于为客户提供包括权益类产品、固收类产品、商品及金融衍生品类产品的一站式金融产品配置方案。聚焦核心客群服务。公司着力提升高净值、机构、对公客户服务能力，在产品定制、投资服务、交易服务、同业合作方面实现服务优化和创新突破。深化投顾业务转型。公司持续推进卖方投顾向买方投顾转型，推出了投顾品牌“长江弘”，构建了“3级4类”人才体系、“2+8”产品体系及“1+3”平台体系，形成了“人才+产品+平台”的一体化服务体系。公司注册投资顾问人数持续增长，截至报告期末共有注册投资顾问2,316名，行业排名第11位。搭建智能服务体系，上线“长江龙”客户服务体系，完成“客户分层－客户分类－服务适配－运营管理”基础客户服务体系的搭建，用AI赋能，以HI服务，打造智能化、差异化的客户服务体验。
　　③2025年下半年工作安排
　　2025年下半年，公司将全面推进财富管理业务高质量发展，在严守合规展业的基础上，围绕客户结构、展业方式和业务形态三大核心路径，推动财富管理业务从单一零售服务向综合金融服务全面升级。客户结构上，由以零售客户为主向机构及对公客户拓展，公司将搭建多渠道、多场景、多产品的高净值服务体系，聚焦大资管、大资本、大投行三大方向，强化总分协同与区域资源整合，提升综合金融服务能力。展业方式上，由传统线下展业向“互联网+智能化”新模式突破，公司将优化线上引流与投流效果，提高线上平台转化率，构建智能化客户运营体系，提升数智化服务水平。业务形态上，由传统经纪业务为主向投资顾问、资产配置、定制化服务等多元化业务组合发力，公司将持续丰富产品体系，提升资产配置能力，大力发展私募代销业务，提升公募产品保有规模，全面增强财富管理综合竞争力。同时，公司将深化分支机构基层治理体系建设，提升分支机构专业能力及客户服务能力，确保公司战略穿透力和执行力。
　　（2）信用业务
　　①市场环境
　　2025年上半年，融资融券业务在市场交易热情与监管规范引导下，呈现稳健发展态势。市场层面，交投活跃程度远超去年同期，有效提振投资者信心，为融资融券业务规模扩张提供有力支撑；监管层面，相关规则持续发挥规范引导作用，聚焦两融客户交易行为管理，加强客户穿透核查要求，保障业务合规运行，切实维护市场秩序、增强投资者信心。同时，退市制度趋严对券商风险管控能力提出更高要求，券商需密切关注业务发展中的风险挑战。截至报告期末，全市场融资融券余额1.85万亿元，较上年末持平，业务发展态势更显稳健成熟。
　　②经营举措和业绩
　　报告期内，公司紧密围绕最新监管要求，积极提升规范运营能力、完善风险防控体系、持续优化客户服务体验，推动融资融券业务稳健前行。合规管理提质增效。公司及时响应监管要求，不断健全客户穿透核查机制及交易行为管理，修订合同表单、优化业务流程并实施配套系统改造，实现对客户信用状况更高效、科学地评估，有效防范潜在风险，保障业务合规开展。风控模型精进升级。公司针对退市风险挑战，迭代优化担保证券分级、保证金比例管理、证券集中度分组等业务模型，运用量化分析手段及时调整模型参数，增强风控体系对市场波动和上市公司业绩变化的敏感度，有效缓释潜在业务风险。客户服务体验优化，在“长江e号”客户端成功上线融资融券预约开户功能，支持客户在线完成多项开户前置程序，切实缩短临柜等待时长，优化开户环节服务体验与效率。截至报告期末，公司境内融资融券业务规模达334.77亿元，较上年末下降0.90%。
　　③2025年下半年工作安排
　　在持续优化的市场生态中，融资融券业务机遇与挑战并存。监管层面，将延续从严态势，持续关注券商对客户关联人识别、异常交易监控、“绕标套现”防范以及程序化交易管理等方面工作，进一步细化相关管理要求，确保合规运营始终是业务开展的首要前提；市场层面，主动退市处置周期短、财务造假退市零容忍及规范类退市约束增强等退市风险新特征将持续凸显，叠加国际形势与地缘政治可能引发的市场波动，对公司风险预判与应急处置能力提出更高要求。公司下半年将重点推进两方面工作：一是深化合规风控体系建设，强化关联人群组动态管理，实施客户风险差异化管理策略；二是推进科技赋能与服务升级，持续优化“长江e号”信用交易相关功能，提升用户服务体验。
　　（3）资产托管业务
　　①市场环境
　　2025年上半年，私募市场清盘与发行数量均呈现扩张态势。一方面，小型私募产品因不满足存续规模要求加速清盘；另一方面，备案发行增速提升，私募行业正从快速发展阶段迈向高质量发展阶段，市场结构与行业生态持续优化。公募基金以业绩比较基准为核心的投资模式与运营模式的变革，为券商构建新型基金评价体系、提升专业化资产配置能力以及强化托管运营支撑形成挑战。4月3日，中国证监会为贯彻落实中央金融工作会议和新“国九条”关于加强监管、防范风险、推动高质量发展的精神，进一步优化证券投资基金托管行业生态，压实托管人责任，切实保护投资者利益，修订了《证券投资基金托管业务管理办法》，推动从业机构的结构逐步优化，托管人履职将追求高质量发展，业务整体呈现出全面强监管、高门槛重塑的特点。
　　②经营举措和业绩
　　报告期内，公司资产托管业务发展扎实有力，业绩稳步增长。聚焦核心客群，业务规模增长。聚焦私募基金、公募基金、证券期货资管计划三大客群，托管业务规模同比增长56%，创历史新高，其中全年新增私募基金托管数量市占排名行业第11位，公募基金托管规模同比增长169%，证券期货资管计划托管规模同比增长164%。强化品牌运营，形成正向循环。深化“金长江”品牌价值，推出“金长江私募赋能计划”活动，以“长钱长投-聚势共赢”为核心理念，依托“金长江”私募综合金融服务体系，通过“资金、研究、交易、品宣”四大核心特色驱动，聚焦私募机构对接长期资金等关键命题，打造正向循环生态。强化科技支撑，提升内控水平。数智技术驱动客户服务升级，“金管家”服务平台核心技术获国家专利授权；深化合规风控体系建设，托管业务通过ISAE3402国际鉴证。
　　③2025年下半年工作安排
　　2025年下半年，公司将聚焦核心业务领域，重点推进以下规划：一是坚守私募基金主阵地，持续推动“金长江”私募品牌影响力转化为业务生产力，强化对规模以上私募管理人的拓展，推动公司私募业务的收入和规模稳步提升；二是着力发展公募与资管机构业务，深化公司与公募ETF基金托管业务合作模式，提升面向持牌金融机构产品的个性化运营服务能力；三是充分发挥托管业务的“流量入口”作用，通过多元化服务带动更多资产落地，撬动综合业务收入增长。
　　（4）期货业务
　　①市场环境
　　2025年上半年，我国各项宏观政策协同发力，经济结构调整与转型升级纵深推进。期货市场总体运行平稳，高质量发展态势持续。金融期货、贵金属、农产品等品种交易活跃、持仓增长，2025年上半年全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万亿元，同比分别增长17.82%、20.68%。
　　②经营举措和业绩
　　公司主要通过控股子公司长江期货开展期货业务。2025年上半年，长江期货以互融互促模式推动党建赋能业务，整体经营保持稳健，实现净利润2,819.46万元。经纪业务发展势头良好。客户权益规模大幅提升，日均客户权益72.57亿元，同比提升32.21%；其中，特法客户日均权益30.50亿元，同比增长68.45%。产业服务双轨推进。持续加强金融“五篇大文章”服务能力，产业服务拓展与转型发展两手抓，立项客户权益峰值突破12亿元，切实服务实体经济。平台建设赋能展业。积极探索交易咨询业务模式，推进投研平台建设，赋能一线营销。资管转型成效初显。资管产品规模稳步增长，新发CTA产品逐一落地，向期货及衍生品方向转型取得初步成效。风险管理业务稳健。持续推进生猪、苹果、油菜等品种“保险+期货”项目开展，助力提高金融服务的普惠性和可及性；后台部门提升运营效率，强化合规风控，支持业务发展。
　　③2025年下半年工作安排
　　2025年下半年，长江期货将坚持既定“一体两翼”战略，继续做大经纪业务规模，提升资产管理、风险管理业务创收能力，落实总部转型、强化分支经营、提升运营效能，为“全国统一大市场建设”贡献期货力量。提升经纪业务规模，聚焦产业客户发展，切实服务实体经济；聚焦机构业务转型，强化自主开发能力，提升中长期机构客户群体覆盖。加强IB协同力度，发挥证券IB网点及客户优势，提升金融期货的规模及市场份额占比。深化资管业务CTA转型成果，优化产品结构布局，强化投研能力，拓宽销售渠道网络。风险管理子公司稳定盈利能力，调整做市业务、场外业务、期现业务布局。
　　2、研究机构业务
　　（1）市场环境
　　2025年上半年，公募基金净值规模有所增加，较年初提升4.75%至34.39万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为4.73、3.69万亿元，较年初分别上升6.29%和5.13%，债券型净值规模为7.29万亿元，较年初上升6.58%。私募基金净值规模较上年末提升1.76%至20.26万亿元，其中证券类净值规模为5.56万亿元，较上年末提升6.72%。2025年一季度末保险资金运用余额达34.93万亿元，较上年末增长5.03%。年初以来股票型基金、混合型基金及保险资金规模增长较为显著，债券型基金规模有所下降。《推动公募基金高质量发展行动方案》的实施对公募基金客户产生较为深远的影响，同时对研究相关的配套业务提出了更高的要求，以共同建立更为健康长期的资本市场。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司研究所配置有全行业研究力量，囊括总量、周期行业、金融制造行业、消费行业、科技行业5大研究领域、34个研究方向，秉承价值投资理念，加强产业链上下游互动和深入研究。2025年上半年，公司把握客户机构化浪潮，研究业务头部地位继续夯实，研究收入排名稳居行业前列。聚焦研究升级与服务深化。公司积极响应国家及监管政策号召，在研究高质量发展的要求下持续提高对研究定价能力的专业性要求，并积极提升在国家战略重点领域的研究能力与市场影响力，进一步提高能源转型、高端制造和科技创新相关产业链研究的专业化程度，持续服务于国家产业结构转型升级，在研究侧重点上着力做好“五篇大文章”的相关研究工作；顺应机构客户市场发展趋势，助力中长期资金入市，建立相应的研究框架及客户服务体系。深化科技赋能效果，依托研究业务行业优势，通过金融科技持续赋能，有效提升客户“研究+”模式的服务效率，在业内形成示范效应。积极推进内部协同，多业务条线共同为客户提供跨部门、全周期服务，不断夯实机构客户的综合服务能力。持续加强合规教育，公司针对监管要求制订了严格的内部合规风控流程，紧密监控机构业务展业过程中可能存在的风险行为，努力做到合规前置、文化建设优先。研究机构业务优势持续巩固。在“2024证券时报-新财富杂志最佳分析师评选”中，总分创历史新高，连续三年蝉联本土最佳研究团队第1名。在“上证最佳分析师”“金麒麟最佳分析师”“证券业分析师金牛奖”等市场主流机构主办的权威分析师评选中均获得第1名，实现了市场评选的大满贯，受到市场和机构客户的充分认可。
　　（3）2025年下半年工作安排
　　2025年下半年，伴随公募基金高质量发展行动方案配套政策的逐步推进，证券研究业务需积极响应相关政策要求做好调整。公司将顺应新时代背景下的机构业务发展方向，不断夯实内部风控体系，积极推进高质量发展文化建设及投资者教育工作。研究产品方面，追求长期价值，回归研究本源，以“研究+定价”为核心，加强一二级市场联动，拓宽研究服务边界。机构客户拓展方面，公司将积极响应“引进来”和“走出去”两大战略，推动境内业务与国际业务联动，服务好本土机构的同时，积极拓展境外客户，提高国际影响力。金融科技方面，持续关注AI最新发展动态，探索投研领域应用场景，丰富客户服务措施、提升客户黏性，树立良好的品牌形象和影响力。协同方面，在合规前提下运用金融科技的手段持续赋能公司多条线的核心业务环节，以研究赋能全产业链提升价值。
　　3、资产管理业务
　　（1）市场环境
　　2025年上半年，公募基金行业整体保持稳中向好的发展态势。伴随规模持续增长，行业迎来系统性改革契机，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，多措并举推动公募行业高质量发展，着力引导行业机构努力实现从“重规模”向“重投资者回报”转型，为未来发展指明方向。权益市场延续震荡上行趋势，投资者信心回归带动风险偏好上升，权益类基金规模稳中有升，其中主动权益基金超额收益能力显著增强；债券市场呈现震荡格局，固收类基金规模表现较平稳，其中“固收+”产品业绩与规模增速较为突出。报告期内，共有672只新基金成立，发行总规模达5,303.47亿元；创新型基金成为市场重要增量，指数增强型基金发行数量与规模显著提升，浮动费率产品创新取得突破，公募基金管理总规模再创新高。2025年上半年，券商资管行业在政策调整与市场竞争的双重压力下，市场规模小幅下降。截至报告期末，证券期货经营机构私募资管产品（不含社保基金、企业年金）规模12.09万亿元，较年初下降0.74%；其中固定收益类产品规模8.89万亿元，较年初下降2.08%。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司全资子公司长江资管主要开展资产管理、公募基金管理等业务。2025年上半年，长江资管紧扣战略部署，围绕管理规模、投研体系、产品创新、激励机制与人才梯队等核心任务统筹推进。拓展多元渠道布局。构建“直销+代销”双轮驱动机制，锚定重点产品与重点渠道推进战略任务。直销渠道持续推进前期城农商行客户联络覆盖，协同银行和券商渠道推进城农商行客户准入及业务落地，同时拓展以险资为主的非银客户群，持续加强含权绩优产品的客户储备；代销渠道持续深耕国有大行与股份行代销合作，强化理财子体系的总分一体服务能力，多层次渠道格局初具雏形。推进核心能力建设。围绕“提升主动管理能力、形成产品策略闭环”目标，持续推进投研体系、信评体系、产品机制三项能力建设。投研机制逐步成型，固收与权益多元协同，产品全生命周期管理体系加快建设。优化人才激励体系。绩效考核与任务联动机制持续优化，进一步探索完善激励约束体系。人才结构持续优化，固收与权益条线梯队建设逐步推进，组织机制与治理体系改革初见成效。加速推进“深耕湖北”战略。湖北区域ABS业务获得战略性突破：落地湖北省2025年首单绿色ABS项目（光谷环保烟气脱硫服务收费权ABS）；深耕湖北步伐加速，中标及签约项目3个。经营业绩稳步提升。截至报告期末，长江资管管理总规模稳步增长，重点产品渠道放量有力支撑业绩目标达成。长江资管旗下产品总规模较去年底增长32.96亿元，增幅6.52%；公募基金34只，规模较去年底增长29.52亿元，增幅11.12%；非货公募基金规模较去年底增长17.23亿元，增幅11.31%。
　　公司持有长信基金44.55%股权，长信基金主要开展基金管理业务。报告期内，长信基金强化战略执行，锚定发展方向，围绕六大重点公募业务及专户业务规划战略实施路径与执行举措，多象限多维度剖析各类业务市场竞争格局，将发展目标与资源投入相匹配。升级迭代产品管理体系。不断提升管理精细化水平，优化各项产品管理机制，以客户需求为导向，完善基金经理竞聘机制，实现产品与基金经理投资能力的高效匹配，提升客户持有体验。坚持科技创新。推进投研能力建设及体系化建设，构建技术壁垒、自研开发风控管理平台，提升风险管理效能。报告期内，长信基金新成立公募基金产品2只，募集总规模9.37亿元。截至报告期末，长信基金管理产品总数为121只，净资产总规模1,988.56亿元，公募基金85只，净资产规模1,904.39亿元；专户理财产品36只，净资产规模84.17亿元。
　　（3）2025年下半年工作安排
　　2025年下半年，长江资管将继续围绕深化投研体系建设、优化渠道结构、完善产品创新机制等方面不断发力。一是深化投研体系建设，推动主动管理能力提升。强化研究能力建设，健全信息交流平台与系统工具支持，提升研究成果转化与实盘贡献度。二是聚焦重点产品与渠道结构优化，增强国有大行与非银机构客户渗透。机构直销渠道以战略机构产品为抓手，持续深耕扩大机构客户类型、基数；代销渠道聚焦公募重点战略产品以及多策略私募小集合专户产品，四大渠道共同发力齐头并进，扩大各大渠道纵深服务合作。三是完善多资产配置与产品创新机制，提升策略工业化能力。构建产品全生命周期质量管理体系，优化“设计－生产－质检－销售”机制；引入配置经理角色，探索多资产、多策略、跨部门联合管理模式。四是以创新引领发展，打造湖北资产证券化标杆。ABS业务继续落实“一企一策”方案，围绕省属国企资产盘活与结构融资深耕湖北，助力公司区域口碑提升。同时，探索REITs方向试点机会，推动ABS向功能性、政策性与公募方向演进。
　　长信基金不断践行高质量发展，坚持以投资人利益为先，严控产品的波动和回撤，致力于为投资者贡献长期稳定的投资回报。产品端，根据全年产品规划，结合客户需求、行业价值导向布局优势产品，不断完善产品序列。业务端，聚焦需求侧金融服务机遇，发展权益类均衡型产品、“固收+”产品以及FOF产品。投资端，持续推进投研体系化建设，着力打造投资决策的“指挥所”、能力提升的“武器库”及成果转化的“训练营”。市场端，通过销售策略委员会与公司产品生命周期管理体系等精细化的管理机制，不断在基金销售环节发挥逆周期投资引导作用，深化长期投资理念。团队建设上，优化人员配比，创新考核机制，不断优化基金经理竞聘及考核，切实改善投资者投资体验。
　　4、二级市场投资业务
　　（1）市场环境
　　报告期内，国内经济展现韧性，政策效应持续显现，经济运行总体平稳、稳中向好，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，上半年GDP增速达到5.3%。股票市场方面，A股市场震荡上行，长钱入市、并购重组政策优化以及国内龙头公司在AI、机器人等领域取得的突破，分别推动高股息板块、中小市值和科技板块在上半年表现突出。债券市场方面，央行实施适度宽松的货币政策平抑银行间资金面波动，债券市场经历调整和修复后，收益率于历史低位窄幅震荡。衍生品市场整体处于复苏和结构调整期，业务竞争激烈。下半年需重点关注国内宏观经济形势、美联储降息节奏及场外衍生品业务监管动态。
　　（2）经营举措和业绩
　　报告期内，公司股票自营业务坚守价值投资理念，以风险限额为底线，强化投研能力提升，丰富策略类型，重视波段行情下的仓位管理，主动投资持续完善投研团队架构体系，多元投资运行稳健。
　　债券投资业务重点加强风险防控，提高组合流动性，提前以防御姿态应对市场调整，加大波段交易的规模和灵活度，把握市场波动机会；融资策略紧密匹配市场，在安全、稳定的基础上，通过多种途径有效降低了融资成本；此外，通过持续提升投研能力，稳步推进多元化投资策略。
　　衍生品业务秉持合规、匹配、审慎的原则，稳健运营。公司通过优化交易对手结构，深化销售交易协同与市场资源整合，提升业务韧性与市场响应速度，确保业务发展风险可控；同时，重点提升风险定价精度与产品设计创新能力，优化投资策略及资产配置，推动业务体系化发展；持续完善衍生品业务制度、机制和流程，深化“合规、诚信、专业、稳健”企业文化建设，保障衍生品业务安全、高效运行。
　　（3）2025年下半年工作安排
　　股票自营业务方面，公司将通过打造专业化的投资团队+机构化的投研体系，依托基本面深度研究和市场波段交易能力，不断提升投资回报。2025年下半年，将把握投资机会，重点关注基本面有深度改善的细分行业和优质公司。
　　债券投资业务方面，公司将继续加强经济基本面分析研究，紧密跟踪央行货币政策态度，关注市场风险偏好变化，高度重视利率波动风险，丰富投资策略；在控制组合风险、获取息差收入的同时，加大策略交易，强化对市场波动的应对能力；把握大类资产配置机会，推进多元化投资业务的开展。
　　衍生品业务方面，公司将持续推动衍生品业务的高质量发展与内控体系的精益化管理。在合规前提下，丰富多元化衍生品供给，优化业务结构与收入模式，强化定价交易、风险管理、产品创新等核心竞争力，拓展优质交易对手，致力于为客户提供更专业、更精准、更全面的金融衍生产品解决方案。此外，公司将深化合规文化引领、完善内控机制、加强数据系统支持等，锻造专业团队，为衍生品业务可持续发展构筑坚实基础。
　　5、投资银行业务
　　（1）市场环境
　　股票承销保荐业务方面，2025年上半年，IPO及再融资市场呈现稳健复苏态势。以发行日口径统计，2025年上半年IPO合计发行48家，融资金额380.02亿元，与上年同期相比IPO家数增加5家，融资金额上升25.53%。再融资市场方面，定增及可转债项目仍为主要的发行品种。全市场定增项目合计发行68家，募资金额6,461.11亿元，家数增加10家，融资金额增加807.68%；可转债项目合计发行20家，募集资金302.75亿元，家数同比增加8家，募集资金增加134.50%。围绕“资本市场高质量发展”的核心目标，监管部门在IPO、再融资领域出台了一系列深化改革的政策措施，主要聚焦科技、资本与产业深度融合，服务新质生产力发展；同时优化资本市场资金结构，促进长期资金入市，推动发行承销机制的市场化。展望未来，IPO节奏将保持稳健，行业分布更趋均衡，硬科技企业占比有望提升；再融资市场可能呈现“总量控、结构优”特点，定向增发审核更注重募投项目质量，可转债等股债结合工具使用率或进一步提高。随着注册制配套制度持续完善，市场资源配置效率有望提升。
　　债权融资方面，2025年上半年，国内经济增速整体平稳、稳中向好。央行货币政策通过适度宽松的措施，降低存款准备金率、调整政策利率，市场流动性保持充裕，资金利率逐步回落，债市收益率持续下行。市场需求来看，银行体系资金充裕，受存款利率下调影响，居民存款持续净流出至银行理财、公募基金等资管产品领域，存款“非银化”导致机构对于债券的配置需求持续增加，债券收益率回落。市场供给来看，受监管政策导向影响，产业类债券及科创类债券增加。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司主要通过全资子公司长江保荐开展承销保荐业务。2025年上半年，长江保荐聚焦重点项目发力，拓展增量业务机会，股权融资业务稳中有进。截至报告期末，股权融资项目过会4单，市场排名并列第7位，其中IPO过会1单，排名并列第9位，同比持平；再融资项目过会3单，排名并列第8位。主板IPO实现突破，长江保荐成功完成中国瑞林主板IPO，市场排名第5位。深耕湖北市场。长江保荐精准服务省属平台、链主企业及政府机构，组建五大产业研究团队强化产业研究；优化区域协同机制，动态调整人员布局，联动分支挖掘项目；制定专项方案提升团队产业深耕与服务能力；明确部门职能，健全考核与会议制度，强化流程管理。2025年上半年湖北地区完成项目2单、在审1单、在辅7单。建设并购数据库。长江保荐上线运行并购企业库PC端与移动端，系统支持多维检索与需求画像，专人负责匹配推介，已促成多对拟收购方和标的初步对接。筑牢风控防线。长江保荐成立小组开展债券业务自查，围绕尽调、受托管理、发行承销及内控等环节即查即改，形成报告报送监管，提升风险管控水平。
　　公司债券承销规模排名突破新高。2025年上半年，公司主承销债券规模只数创近10年同期新高，主承销债券89只，同比增长71.15%，规模235.58亿元，同比增长87.64%，主承销规模排名同比提升7位。坚持践行“五篇大文章”。锚定新增市场，持续关注省属、市属企业首发需求，持续推动产业类客户的服务，助力多地完成首单产业化转型项目。积极探索开拓债券创新品种。公司发行多只科技创新债券，储备乡村振兴专项债、绿色债、碳中和债、可续期债等创新品种。
　　（3）2025年下半年工作安排
　　长江保荐将持续聚焦主责主业，以推动高质量发展为核心，强化党建引领、统筹深化区域布局、精进业务能力、锻造人才梯队、筑牢风险底线。一是深化区域布局。精准服务省属平台、链主企业及政府机构，依托高频拜访、五大产业团队及政府挂职深耕湖北；管理层牵头制定江浙沪、大湾区、川渝地区深耕方案，明确目标方向及团队配置，构建区域深耕新格局。二是精进业务能力，针对重大项目，以“前置防控、协同推进”为主线，分管领导牵头、内控深度嵌入，动态排查风险、强化多方协同、建立复盘调度机制确保高质量推进；对内建立协同机制打破团队壁垒，对外搭建平台联动产业方与投资机构提升匹配效率。三是锻造人才梯队，培育湖北业务团队，拓宽覆盖、深化认知、提升能力；推进“干部素质提升年”，强化政治能力、专业素养及梯队建设。
　　债券承销业务方面，公司持续秉承服务国家战略、服务地方政府、服务实体经济的方针，持续加强对优质企业客户的综合金融服务，突破省属企业、市属国企、在汉央企等重点客户，全面提升产业化转型服务能力；落实深耕湖北战略，充分利用牌照优势，为客户提供多类型债券产品，树立公司业务口碑；紧抓政策及市场窗口行情，大力推动科技创新债券、绿色债券等创新品种，充分挖掘客户需求，坚持多元化客户覆盖、标准化客户服务、系统化过程管控，增强客户粘性，赋能分支机构，提升综合金融服务能力。
　　6、一级市场投资业务
　　（1）市场环境
　　国家鼓励发展创业投资，多措并举激发创投活力。2025年3月《政府工作报告》强调要“加快发展创业投资、壮大耐心资本”。2025年5月科技部等七部委联合发布了《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在统筹创业投资、货币信贷、资本市场等工具，构建全链条科技金融服务体系，对推动科技创新发展和促进创业投资行业持续健康发展具有重大意义。报告期内，股权投资市场整体状况回暖，募资、投资、退出同比企稳，但市场退出预期仍较弱，部分行业估值回调压力与热门赛道估值虚高并存。在此背景之下，投资机构应把握自身节奏，坚持以研究驱动的价值投资体系，持续挖掘具备技术壁垒和长期成长价值的创新型企业，实现资本与产业发展的深度共振。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司通过全资子公司长江创新开展另类投资业务。长江创新以股权投资为核心业务，以“产业聚焦、研究驱动”作为总揽性竞争策略，通过深度产业研究发掘投资机会。报告期内，长江创新加快推进股权投资业务，共完成5个股权投资项目，并对所投项目进行紧密、持续地跟踪和投后管理，已投项目情况良好。截至报告期末，长江创新已累计完成50余个股权投资项目及科创板跟投项目。
　　长江资本作为公司募集并管理私募股权投资基金的平台，聚焦服务实体经济，以国家政策为导向，深耕产业与区域，专注新材料、碳中和、军工装备、数字智能、生命健康等领域开展股权投资业务。报告期内，长江资本新增实缴规模超10亿元，基金管理规模稳步提升；强化对新兴产业技术的跟踪研究，加大对前瞻性产业的投资布局。
　　（3）2025年下半年工作安排
　　2025年下半年，长江创新将抢抓产业机遇，继续深耕新能源、信息技术、生物医药三大行业，在推动业务规模稳步增长的同时，持续强化投后管理和项目退出工作。长江资本将秉承“投早投小，培育陪伴”的核心理念，前瞻性布局核心赛道，打造核心竞争力与市场品牌，持续提高私募基金管理规模和市场排名，履行服务实体经济、促进科技创新、培育新质生产力的社会责任，为推动国家战略新兴产业向高质量发展迈进贡献“长江力量”。
　　7、海外业务
　　（1）市场环境
　　2025年上半年，全球经济延续复苏态势，主要经济体表现分化。市场风险偏好有所回升，美国标普500指数及美国纳斯达克综合指数分别录得5.50%和5.48%涨幅，香港恒生指数累计上涨20.00%。报告期内，香港IPO市场活跃度提升，取得自2021年以来最强劲的表现，位居上半年全球IPO集资排行榜之首。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司通过控股子公司长证国际开展海外业务。2025年上半年，长证国际持续贯彻集团海外发展战略，围绕“聚焦主业、夯实基础”的经营方针，聚焦核心业务板块，主动把握市场机遇。研究业务迈入提质增效新阶段，财富管理业务转型步伐加快，债券投资业务保持稳健推进，其他重点业务稳步展开。与此同时，长证国际持续强化内部管理，着力提升运营效率，推动成本优化与资源配置效能双提升；全面落实公司垂直管理要求，持续强化合规与风险控制体系，筑牢稳健经营底线；加快人才梯队建设，健全激励约束机制，激发团队活力，不断增强综合管理能力与经营效能。
　　（3）2025年下半年工作安排
　　长证国际将继续以研究业务、财富管理业务和债券投资业务为核心发展引擎，推动整体业务稳健有序拓展。积极顺应市场修复趋势，挖掘潜在发展机遇，不断夯实运营基础，强化内控能力，更好地满足客户日益增长与多元化的综合服务需求，推动各项业务实现高质量、可持续发展。同时，长证国际将持续加强合规、风控及内控体系建设，严格对标监管要求，聚焦关键业务环节与重点风险领域，完善风险管理机制与内部控制流程，全面提升管理质效和运营水平，切实筑牢稳健经营基础。

　　二、核心竞争力分析
　　1、公司治理规范高效，战略转型稳步推进
　　公司坚持党的领导，党委与“三会一层”权责清晰、协同一致，形成党委把握方向、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层负责落实的治理架构，有效保障公司科学决策与稳健经营。报告期内，公司股权变更逐步落地，持续完善治理体系，提升市场竞争力、人才吸引力和整体经营效率。公司深入贯彻落实习近平总书记关于金融工作的重要论述精神，坚守金融的政治性和人民性，以“做强、做优、做大”为目标，深度融入国家和区域发展大局，战略方向日益清晰，战略执行不断加强，战略转型深入推进，通过提升专业能力、升级服务模式、强化创新驱动，着力打造创新型、综合化、特色领先的一流投资银行。不断强化专业能力与管理水平，整体经营稳健、管理科学规范、核心优势夯实、功能充分发挥。
　　2、“四个服务”深入践行，持续彰显功能价值
　　公司锚定服务实体经济发展、科技产业创新、社会财富管理、区域重大战略的“四个服务”功能定位，增强核心功能和核心竞争力，更加精准有效满足高质量发展需求。同时，公司聚焦科创投行，联合科研院所、链主企业、金融机构等，提供成果转化、产业落地、孵化培育、治理规范、上市融资、并购重组等全生命周期服务，打造“热带雨林”式创新生态；聚焦区域深耕，在深耕湖北的基础上，进一步发挥全国性优势，重点布局长三角、大湾区、川渝等区域，持续提升区域市场竞争力与服务能级；聚焦协同联动，以“一个长江”为理念，构建总分联动、条块协同的一体化平台，为客户提供全方位、全过程、全牌照综合化服务。报告期内，公司成功落地总规模100亿元的人形机器人及人工智能母基金、湖北首单中小微企业支持债券、宁夏首单上市公司股票回购再贷款、山东2025年首单绿色乡村振兴公司债券，在、华证等权威ESG评级中首次获得A类评级。
　　3、研究业务行业领先，投研驱动作用显著
　　公司研究业务保持领先优势，稳定排名行业第一梯队，多年蝉联“新财富本土最佳研究团队”第一名，具有较强的核心竞争力和品牌影响力。公司坚持投研驱动，践行平台化发展思路，为内部投行、资管、经纪、自营条线提供专业支持与研究解决方案，打造覆盖全业务链条的研究赋能生态；拓宽研究视野，加强对战略性新兴产业与前沿科技领域的前瞻性研究；拓展研究服务对象，加大力度为政府类客户、产业类客户提供咨询服务；强化国际化布局，提升跨境研究能力。报告期内，公司公募佣金市占率继续保持高位水平，非公募业务深化转型发展，积极拓展第二增长曲线，综合研究服务品牌影响力不断提升。债券投资紧抓市场机遇，优化大类资产配置，收益率行业领先，收益水平创新高。
　　4、财富管理夯实根基，高质量发展不断深化
　　经过多年持续的要素投入和战略扩张，公司经纪业务基础夯实，充分发挥业绩压舱石作用，保障了公司业绩的稳定性和可持续性。公司近300家营业网点遍布全国，客户基础庞大，人员队伍基础扎实，投顾人才储备充足，搭建优质全场景产品供给体系，以资产配置为核心为客户提供全生命周期财富管理，帮助客户实现资产保值增值。报告期内，公司加快财富管理转型步伐，制定高质量发展纲要，聚焦多元获客、对公及高净值服务、资产配置、投顾业务、交易服务五大核心业务，以客户为中心提升服务效能；主要业务排名稳中有进，渠道拓客质效提升，有效户数、有效户率、新增资产均实现同比增长，投顾业务收入同比大幅增长。
　　5、科技赋能业务发展，创新引领数字化转型
　　公司实施科技创新牵引行动，构建数字化、智能化、平台化、体系化客户服务生态。公司聚焦人工智能、大模型、区块链等前沿技术，加大科技研发投入，深度融入业务发展，探索融合共创模式，将金融科技打造成为公司构建核心竞争力的重要引擎；全面提升对市场变化和业务机会的敏锐度，逐步构建覆盖全业务链条的智能感知网络，形成“动态感知—自动响应—智能服务”的运行体系。报告期内，公司制定信息技术三年规划，打造“稳态赋能+敏态创新”双轮驱动新发展格局。信息系统保持安全平稳运行，核心系统可用率指标和可靠性指标保持100%；发布长江灵曦3.0，持续拓展AI业务应用场景，成为证券行业第二家同时完成深度合成服务算法备案和生成式人工智能服务登记的机构；探索主动数据诊断服务新模式，试点金融科技发展专员体系，促进业务创新落地；公司数字化能力成熟度评估结果位居行业前十。
　　6、严守合规风控底线，资产质量持续优化
　　公司始终坚持“稳字当头”，秉持“实质重于形式”的合规管理理念，积极倡导“每个人都是合规展业第一责任人”，建立全面风险管理体系，有效覆盖公司各部门、子公司和分支机构，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节，各项主要风控指标均持续符合监管指标，具有较强的风险抵御能力。报告期内，公司主动合规强化管理，制度体系持续健全，风险防控有序有质，大监督体系初步构建，审计、合规、纪检等内部监察一体推进。
　　7、作风建设走深走实，队伍建设纵深推进
　　公司将作风建设作为行稳致远的根基，通过作风建设激发内生发展动力，凝聚“守正创新，协力奋进”共识，形成干事创业强大合力，锤炼政治过硬、能力过硬、作风过硬的高素质长江铁军。公司将作风建设与人才发展体系深度结合，构建党委统一领导、组织人事部门统筹、各部门协同支持的工作架构，致力于吸引、培养和留住优秀人才，实现公司和员工共同发展。报告期内，公司深入学习贯彻加强党的作风建设的重要论述，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，实现进取意识更足、协同意识更强、规矩意识更牢，将作风建设成效转化为推动战略转型的实际动能；制定公司人才发展战略规划，系统性推进人才梯队建设与组织效能提升；以内生培育为主，加强外部优秀人才引进，深化多岗位历练，构建多层次人才培育体系；制定《“干部素质提升年”实施方案》，强化干部队伍培养与管理。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司始终认为，有效的风险管理和内部控制是公司平稳经营的核心要素。公司持续建立健全全面风险管理体系，完善风险管理制度，优化风险管理组织架构，完善风险计量模型和方法，建设风险管理信息系统，提升风险管理水平，做到对各类风险、各组织层级、各类业务以及全体员工的全覆盖，确保整体风险可测、可控、可承受。在日常经营活动中，公司可能面临的主要风险有：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险等。同时，公司建立了新业务风险管理机制，加强对新业务风险的事前识别、事中评估和事后检查力度，能够有效地管控各类风险。
　　1、市场风险
　　公司面临的市场风险是指因市场价格（包括但不限于利率、汇率、股票价格、衍生品价格、商品价格等）的不利变动而导致公司业务发生损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品投资、固定收益类证券及其衍生品投资等。
　　报告期内，公司总体上对市场风险持积极进取的态度，采取了多项措施进行管理：
　　（1）建立并持续完善市场风险指标体系，基于市场变化和业务发展趋势，分级授权投资品种范围、投资规模和损失等限额，严格落实风险限额监测管控；
　　（2）执行多元化投资策略，灵活选择投资品种及结构，积极开展策略研究，适当运用股指期货、国债期货等金融衍生工具对冲市场风险；
　　（3）规范科学地使用金融估值工具、内部风险计量模型，动态监控相关风险控制指标和业务状况，综合运用风险净敞口、VaR（在险价值）、希腊字母、久期、基点价值、风险调整收益、敏感性分析及压力测试等计量手段，定期量化分析、评估市场风险，有效反映内在风险状况。
　　报告期内，公司市场风险总体可控，未出现重大市场风险事件。
　　2、信用风险
　　公司面临的信用风险主要是指发行人或交易对手未能履行合同规定的义务，或由于信用评级变动、履约能力变化等导致债务的市场价值变动，从而造成损失的风险。信用风险主要来源于以下业务类别：一是融资融券、股票质押式回购、约定购回式证券交易、限制性股票融资等融资类业务；二是债券投资交易、其他非标准化债权等投资类业务；三是互换、场外期权、远期等场外衍生品业务；四是承担信用风险管理职责的其他业务。
　　报告期内，公司总体上对信用风险采取稳健进取的态度，采取了多项措施进行管理：
　　（1）完善信用风险管理制度，健全尽职调查、信用评级、准入管理、资产分类、风险监测、风险处置、风险报告等全流程管控机制；
　　（2）持续完善客户信用评级体系，通过统一的内部评级模型识别、评估客户信用风险，持续完善客户准入标准和管理流程；
　　（3）持续健全信用风险限额授权体系，对相关业务进行风险限额分级授权，加强同一客户管理，严控风险敞口、集中度等风控指标；
　　（4）持续优化信用风险计量体系，对客户违约率、违约损失率、预期信用损失等风控指标进行计量，设定合理的信用风险压力情景，开展定期和专项压力测试并对测试结果作出应对；
　　（5）建立健全资产质量管理体系，定期开展资产风险排查和风险分类，及时采取风险缓释措施，逐步处置化解存量风险；
　　（6）持续加强信用风险信息系统建设，不断提升风险评估、计量、监控、预警、报告等管理流程的自动化水平和管理效率。
　　报告期内，公司融资类业务资产质量稳定向好，自营投资持仓债券未发生违约事件，信用风险整体可控。
　　3、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理的成本及时获取充足资金，以偿付到期负债、履行其他支付义务、满足公司正常业务开展所需资金需求的风险。
　　报告期内，公司实施稳健的流动性风险管理策略，采取了多项措施进行管理：
　　（1）坚持资金统一管理运作，强化资金头寸和现金流量管理，逐日计算未来一定期限内资金缺口，评估公司资金支付能力；
　　（2）根据风险偏好建立规模适当的优质流动性资产储备并逐日监测，保持充足的高流动性资产；
　　（3）根据监管要求和公司整体情况设定流动性风险限额并分解至主要业务部门，每日计算、监控相关限额指标；
　　（4）定期和不定期开展流动性风险压力测试，评估公司流动性风险承受能力，并对压力测试结果进行分析，不断改进提升公司流动性风险应对能力；
　　（5）定期开展流动性风险应急演练，并根据应急演练情况，对公司流动性风险应急处置流程及机制进行优化与完善；
　　（6）持续完善流动性风险报告体系，及时、准确报告公司流动性风险水平及管理状况。
　　报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，流动性储备充足，融资渠道稳定，整体流动性风险可控。
　　4、操作风险
　　操作风险是指由不完善或者有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。操作风险贯穿于公司各部门、各子公司的各个岗位、各项工作流程，具有覆盖面广、种类繁杂且贯穿始终的特点。随着公司业务规模的扩大、业务种类的日趋复杂、综合化经营等进程的推进，如未能及时识别各条线和日常经营的关键操作风险点并采取有效的管控措施，可能导致公司因操作风险管理不善而造成重大损失。
　　报告期内，公司对操作风险采取厌恶的态度，通过多项措施持续强化操作风险管理：
　　（1）持续完善操作风险管理系统的建设，提升风险评估、分析的效率，强化风险监测；
　　（2）持续完善子公司操作风险管理体系，推进落实子公司风险识别、评估、监测、管控等工作；
　　（3）做好操作风险事前防范工作，对制度制定、流程设立、系统建设等事项进行事前风险评估，完善管控机制、夯实业务基础；
　　（4）加强风险监测，排查风险隐患，及时、有效处置风险事件，防范风险事件重复发生。
　　报告期内，公司未出现重大操作风险事件。
　　5、合规风险
　　根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》的规定，合规风险是指因证券基金经营机构或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券基金经营机构被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司以“加强风险防范化解，加速机制体制优化”为重点，持续完善合规管理体系。
　　（1）强化党建引领，促进融合发展。以从严从实推进深入贯彻中央八项规定精神学习教育、推动作风建设走深走实为重点，全面加强党建工作，深入开展合规下基层及同业调研走访，以党建引领合规，以合规丰富党建；
　　（2）深化制度建设，加强管理规范。主动适应监管要求及行业发展变化，适时制订修订合规管理制度、业务指引与操作规范，全面夯实重法崇德、遵规守纪的制度根基与重要保障；
　　（3）加强合规前置，健全长效机制。加强合规风险识别与穿透管理，实施分支机构分片挂点总分联动机制；聚焦重点业务，持续健全合规前置嵌入式管控机制；完善分支机构负责人岗前合规谈话机制及合规人员“特训营”项目，不断完善内控监督机制。
　　报告期内，公司未受到重大行政处罚。
　　6、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营行为、外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司持续强化声誉风险管理力度，采取多项举措提升声誉风险事件防范及处置能力：
　　（1）在持续完善声誉风险管理制度体系，优化相关管理机制的基础上，重点强化对员工自媒体行为等方面的管理；
　　（2）持续落实各单位声誉风险事项预警报送机制，各业务条线及时收集、识别职责范围内的声誉风险点并及时上报，提升公司对声誉风险事件的预防及应对质效；
　　（3）持续开展24小时舆情监测，重点关注主流媒体舆情，兼顾社交平台相关舆情，及时发现、处置声誉风险隐患，降低负面影响；
　　（4）持续落实工作人员声誉约束考核机制，将员工声誉风险管理情况纳入人事管理体系并作为工作考核、晋升等情形的重要判断依据，压实各单位声誉风险管理主体责任；
　　（5）积极参与行业监管部门组织的专题培训，做好内部宣导及转培训，提升全员声誉风险防范意识，强化各单位防范、化解声誉风险事件的能力；
　　（6）持续规范公司各单位品牌宣传行为，明确公司品牌宣传流程规范及宣传要求，严格把关发布内容的真实性、合规性、严谨性；
　　（7）强化与监管部门的沟通，主动报告并及时回复监管问询，针对难点、堵点积极向监管部门寻求指导意见，妥善处理；
　　（8）强化主流媒体沟通，与行业主流财经媒体保持友好畅通的沟通协调关系，及时回应媒体关切，为公司舆情防控创造健康友好的媒体环境。
　　报告期内，公司未出现重大声誉风险事件，总体舆情良好稳定。
　　7、新业务风险
　　公司建立并持续完善新业务风险管理制度，建立科学的风险计量模型和风险管理机制，保障各项新业务平稳有序运行。报告期内，公司采取多项措施管理新业务风险：
　　（1）持续完善新业务的风险管理制度与审批流程，新业务上线前进行充分的风险识别、评估，并建立相应的风险管控措施、流程机制和系统功能；
　　（2）新业务开展后，持续进行风险监控，定期评估各项风险控制措施的执行情况，发现问题及时调整和完善；
　　（3）强化资本约束，有效管控新业务风险，确保具备充足资源以保障新业务稳健开展。
　　报告期内，公司开展的新业务整体运行情况良好，未对公司的经营成果和财务状况产生重大影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业的情况
　　2024年证券市场整体稳中有进。一是2024年A股市场主要指数全线上行，交投活跃度显著提升。上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，沪深两市实现股票基金交易额585.73万亿元（双边），同比上升22.03%。债券市场保持升势，中债-新综合财富（总值）指数上涨7.61%。二是股权融资节奏放缓，债权融资规模回升。一级市场融资方面，2024年度股票融资规模显著减少，债券融资规模有所上涨，股票融资（不含优先股、可转债）总规模2,724.20亿元，同比减少69.06%；其中IPO融资金额662.80亿元，同比下滑81.54%；股... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业的情况
　　2024年证券市场整体稳中有进。一是2024年A股市场主要指数全线上行，交投活跃度显著提升。上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，沪深两市实现股票基金交易额585.73万亿元（双边），同比上升22.03%。债券市场保持升势，中债-新综合财富（总值）指数上涨7.61%。二是股权融资节奏放缓，债权融资规模回升。一级市场融资方面，2024年度股票融资规模显著减少，债券融资规模有所上涨，股票融资（不含优先股、可转债）总规模2,724.20亿元，同比减少69.06%；其中IPO融资金额662.80亿元，同比下滑81.54%；股票再融资（不含优先股、可转债）总规模2,061.40亿元，同比减少60.46%；券商主承销债券（不含地方政府债）总规模10.22万亿元，同比上升3.98%。三是公募基金净值规模有所增加，较年初提升18.93%至32.83万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为4.45、3.51万亿元，较年初分别提升57.11%和下降11.23%，债券型净值规模为6.84万亿元，较年初上升28.77%。
　　2024年国家大力提振资本市场，多部门持续释放积极政策，资本市场改革持续深化。4月12日，为全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，贯彻新发展理念，打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，擘画了资本市场改革发展的蓝图。新“国九条”充分体现资本市场的政治性、人民性，强调坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，确保资本市场的发展方向始终与国家的战略目标和人民的利益保持一致。9月24日，国新办举办新闻发布会，央行、证监会、金融监管总局相关负责人发布降准、降息、降存量房贷利率、创设支持股票市场稳定发展的各类工具等多项金融政策。9月26日，中共中央政治局召开会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，并提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。10月10日，中国人民银行公告宣布正式推出支持股市新工具——“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。同时，新“国九条”提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。年内多家券商积极推进收购合并计划，证券行业正经历新一轮并购重组浪潮，行业竞争格局正在发生深刻变化。
　　证券行业是强周期行业，证券公司经营业绩与证券行业变化趋势高度相关，同时，证券公司的经营也高度倚赖中国经济的稳健增长、居民财富的持续积累以及中国资本市场的蓬勃发展。报告期内，公司的主要业务和经营模式没有发生重大变化，符合行业发展状况。

　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司依托齐全的业务资质，致力于为广大客户提供全方位综合金融服务。财富管理业务指公司向客户提供证券及期货经纪、代销金融产品、投资顾问服务、资产托管、融资融券等服务。研究机构业务指公司向客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、能源与材料、大制造、大消费、科技、金融等三十余个总量与行业方向的投资研究服务。资产管理业务指公司向客户提供集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理等业务。二级市场投资业务是指公司开展证券投资，包括但不限于权益类、固定收益类及金融衍生品等自营交易和做市业务。投资银行业务指公司向客户提供包括承销与保荐、上市公司并购重组、财务顾问、债务融资等具有投资银行特性的金融服务。一级市场投资业务指股权投资、项目投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务等业务。海外业务是指通过控股子公司拓展海外业务，为客户提供经纪、投行、资产管理等境外金融服务。
　　报告期内，公司深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚定“金融报国、金融为民”使命担当，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，坚守“服务实体经济发展、服务社会财富管理、服务湖北重大战略”功能定位，整体经营稳健规范，核心优势持续夯实，各项业务突破发展，全体员工守正创新、奋发作为，助力公司再上台阶。面对复杂多变的市场环境，公司凝聚发展合力，纵深推进“深耕湖北”战略与全国化布局协同发展。公司深刻把握稳健与进取、守正与创新等重大关系，通过战略研究深化夯实业务根基，体制机制改革激发组织效能，专业人才梯队建设提升服务实体质效。在优化合规风控体系、深化管理协同创新基础上，实现资产配置效率与经营韧性同步增强，科技赋能与文化基因融合共进，推动公司整体经营保持稳健向前。2024年，公司主要业务再创佳绩，其中，研究业务行业领先，在新财富评选中，总分取得历史上最高分，在30个行业评选中获8个第1名、7个第2名；债券投资盈利再创新高，收益率表现亮眼；股权投资收益率进入行业前列，全资子公司长江创新实现净利润3.05亿元；财富管理把握机遇厚积薄发，2024年分支机构盈利显著增长。报告期内，公司实现营业总收入67.95亿元，同比下降1.46%；归属于上市公司股东的净利润18.35亿元，同比增长18.52%。截至报告期末，公司资产总额1,717.72亿元，较年初增长0.61%；归属于上市公司股东的净资产392.00亿元，较年初增长13.09%。
　　1、财富管理业务
　　（1）经纪业务
　　①市场环境
　　2024年，市场在历经较长时间的调整后，于三季度末迎来大幅反转行情，全年上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%；全市场日均股基交易额为1.21万亿元，较去年同期上涨22.03%；市场新发股票+混合类公募基金706只，募集规模合计3,202.12亿元，较去年同期增加7.96%，“提振资本市场”成效显著。尽管市场整体回暖，但在需求走弱和竞争激烈的双重压力下，经纪业务发展趋势仍待长期观察。为引导资本市场长期稳健发展，新“国九条”定基调，制度改革不断深化，市场生态趋于完善，强调以投资者为中心，更加突出了资本市场的投资与财富管理属性。随着中国经济稳健增长、居民家庭资产结构性迁移、高净值人数规模增长、数字化技术快速发展，多重动能持续激发市场潜力，服务居民财富管理成为行业新的历史使命。
　　②经营举措和业绩
　　公司坚持以客户需求为中心，基于客户精细化分层，建立买方投顾视角下的资产配置体系，围绕客户需求提供一站式深度服务，全方位提升客户投资体验，助力客户实现财富稳健增长。公司围绕“保持传统经纪优势，实现机构经纪突破”的经营思路开展工作，深化财富管理转型，不断提升品牌形象和市场竞争力，推动公司财富管理业务快速发展。渠道拓展多元布局。公司积极顺应市场数字化、多元化发展趋势，持续加大对多元渠道的布局力度。深化与银行的战略合作，巩固互联网渠道合作，引领分支机构加速线上渠道开拓，扩大新媒体展业规模与产出，为财富管理业务转型发展奠定良好基础。2024年，公司代理买卖收入市占率（不含席位）为1.83%，客户数量持续增长。产品多点突破发展。公司密切关注外部政策动态与市场变化，灵活调整金融产品布局，坚定夯实公募代销业务基础，以保有收入为导向开展营销活动，切实提升客户长期投资收益；突破发展私募业务，加强对优秀管理人和产品策略的筛选力度，为高净值客户提供更具个性化的投资选择；紧跟市场发展趋势，精心打造ETF生态圈，丰富产品与服务模式，促进交易型客户向产品客户的转化率。投顾服务提质增效。公司持续推进卖方投顾向买方投顾转型，构建“人才、产品、平台”投顾体系，挖掘培养优秀的投顾生产人；深化自研产品货架建设，协同公司强大的研究优势，推出“长研精选系列投顾产品”，为客户提供便捷、高效的投资解决方案。公司注册投资顾问人数持续增长，截至报告期末共有注册投资顾问2,274名，行业排名第11位。品牌建设持续发力。公司积极拓展服务品牌影响力，通过财经内容打磨、线下活动开展、推进小程序开发等举措全力打造“财富近距离”品牌；推出“配置风向标”资讯产品，配合“长研精选”系列投顾产品，扩大ETF客群基数，加速ETF产品变现，为公司财富管理业务的增长注入新动力；发布投顾业务品牌“长江弘”，投顾生产人数再创历史新高，财富管理转型效果明显。
　　③2025年工作安排
　　2025年，公司将持续深化财富管理转型，在规范展业的基础上紧跟趋势变动，加快响应客户及业务需求。优化多维获客渠道，扩大银行核心渠道合作范围，加大非银渠道探索力度，强化资源使用效能，加快线上战略平台渠道落地与优质分支渠道引入，完善新媒体支持体系、提升运营转化效率，同时深入开展总部智能运营建设；丰富金融产品货架，重视大类资产配置，在夯实公募业务基础、坚持私募代销服务的方向下，强化固收、ETF等重点产品的优选精选，注重客户的投资体验感，持续做大保有规模；以客户立场和账户视角为客户提供粘性更高的专业投顾服务，优化投顾业务标准化管理，构建统一投研资源库，丰富产品体系，升级智能投顾产品，丰富工具类产品线，满足客户多样化需求；持续赋能分公司发展，根据各区域资源禀赋，为分支机构提供差异化服务与支持，做深企业客户服务价值链，因地制宜与当地合作搭建产业生态圈，实现机构经纪重点突破；强化品牌建设，根据自身禀赋在目标客群中树立鲜明的辨识度，重视金融科技，通过数智化转型加强客户服务和员工赋能。
　　（2）信用业务
　　①市场环境
　　2024年，资本市场监管政策持续调整，对信用业务发展影响深远。融券业务领域，监管部门坚决实施严禁限售股融券、暂停限售股出借等举措，有力地斩断了违规减持套利的链条，极大地稳定了市场的整体预期；退市监管方面，交易所紧密围绕证监会相关意见，深度完善退市规则，推动资源向优质上市公司高效配置，显著提升了市场的整体质量与活力；减持监管层面，新出台的管理办法及配套规则全面封堵了绕道减持的通道，切实保障了中小投资者的合法权益，为市场的长期稳定健康发展营造了良好环境。受此系列政策综合影响，截至2024年末全市场融资融券余额18,645.83亿元，较上年末上升12.94%，信用业务展现出更为稳健成熟的发展态势。
　　②经营举措和业绩
　　2024年，公司融资融券业务稳健发展。截至报告期末，公司境内融资融券业务规模达到337.82亿元。营销拓展提效赋能。报告期内，公司围绕提高营销效能与人员能力展开布局，全方位提升营销人员专业素养与服务能力，将大数据模型应用于客户开发，提高营销和服务效率。系统升级精准适配。公司聚焦客户的差异化需求，持续完善两融极速交易系统，该系统高并发、低时延，提升高端客户体验与粘性；优化交易软件功能全面性以及使用便利性，提升中小客户使用友好度。持续完善风险防控体系。公司不断巩固覆盖“前中后”全业务链条的风控防线，构建全流程、精细化的风控体系，保障业务安全和资产质量。
　　③2025年工作安排
　　政策支持与监管呵护为信用业务带来新机遇，同时也对风险管理的要求显著提高。市场机遇方面，伴随行情回暖与交投活跃，两融业务显著增长。风险挑战主要集中在利率、股价和合规三大领域：利率竞争挤压盈利空间，股价分化加剧回调风险，监管完善两融制度和融券退市监管，对合规风控提出更高要求。公司将聚焦强化数据驱动与专业服务升级，全方位助力业务拓展。基于已有的数据技术应用成果，持续优化数据驱动的潜在客户识别流程，进一步提升业务平台效能与客户开发效率；完善营销人员知识体系，重点助力高净值客户开发；打造投资顾问品牌，甄选推广优质投资组合，以专业服务吸引客户。同时，公司着力构建全面、智能、高效的风控体系，切实保障业务稳健运行。在征信授信时强化关联核查，构建多维度客户画像，为风控筑牢数据基础；对担保证券动态管理，优化展期标准与公允价格机制，加强压力测试；打造智能风控场景，运用大数据和人工智能精进风险实时监测预警机制，实现对风险的精准把控与提前响应。
　　（3）资产托管业务
　　①市场环境
　　报告期内，《私募证券投资基金运作指引》正式实施，对私募证券基金管理人及基金投资运作等提出了一系列规范要求，旨在促进私募证券基金行业高质量发展。报告期内，私募行业加速出清，新增私募基金备案数量和存续私募基金数量均呈下降态势，市场进入“存量博弈”时代。随着行业进入更加规范化、透明化的高质量发展阶段，同时参与券商加速业务布局，资产托管业务市场竞争愈发激烈，行业生态圈建设及客户综合服务能力是未来业务竞争的关键。
　　②经营举措和业绩报告期内，公司充分发挥牌照价值，全面整合公司内外部资源，持续推进私募综合服务体系建设。托管外包业务规模逆势上涨。在私募行业持续出清的背景下，公司托管外包业务规模再创新高，报告期末公司托管外包业务规模同比增幅14%。全年新增私募托管备案数量行业第11位，排名连续4年上升。私募品牌影响力进一步提升。“金长江”系列活动成功塑造公司私募业务的特色品牌，公司总部发挥统筹协调作用，构建一站式综合金融服务体系，各分支机构常态化开展私募沙龙，以专业、高频的交流活动搭建沟通桥梁，总分机构紧密联动，形成强大合力，有效助推私募业务落地实施，公司私募业务规模稳健增长，从“品牌”到“业务”落地效果显著。数字化建设取得成效。顺应市场变化，公司加大业务数字化建设投入，金融科技应用赋能业务发展，不断优化对客服务平台，深挖业务数据价值，搭建绩效分析平台，运营效率和客户满意度持续提升。2024年公司托管业务连续两年获“英华奖-优秀私募托管成长券商示范机构”“金鼎奖-创新突破托管券商”荣誉称号，得到市场广泛认可。
　　③2025年工作安排
　　公司将积极把握行业高质量发展新机遇，从全业务链视角出发，聚焦目标客群核心需求，整合协调内外部资源，持续打造“金长江”私募生态圈，提升品牌影响力和业务生产力；强化资金、交易、衍生品、运营等各业务条线专业能力建设，依托私募领导小组及重点区域专项营销小组机制，强化业务协同，高效响应管理人综合化、个性化服务需求；持续强化托管业务自动化运营平台建设，完善“金管家”对客平台功能，提升客户服务体验。
　　（4）期货业务
　　①市场环境
　　2024年10月，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，对期货市场提出了“助力维护产业链供应链安全、经济金融安全和社会预期稳定，更好服务实体经济高质量发展，服务构建新发展格局和中国式现代化”的总体要求。建设高质量的期货市场、发展期货行业新质生产力成为行业共识。2024年我国期货市场累计成交量77.29亿手，成交额619.26万亿元，同比分别下降9.08%和增长8.93%。
　　②经营举措和业绩
　　公司主要通过控股子公司长江期货开展期货业务。2024年，长江期货保持战略定力，主动布局增量创收业务，实现净利润4,143.89万元；日均客户权益59.9亿元。产业服务体系持续优化。螺纹钢、铜、铝、生猪、鸡蛋等重点品种服务进展较好，立项服务产业客户权益峰值突破10亿元，2篇产业服务案例入选中国期货业协会服务实体经济优秀案例库。资管业务规模稳步提升。固收产品收益稳健，CTA产品布局取得成效，业绩表现亮眼。场外业务创收成效良好。风险管理子公司长江产业金融服务（武汉）有限公司落地“保险+期货”项目数量大幅增加，同比提升83%；场外期权名义本金109.9亿元，同比提升68%。进一步强化数字化建设。打造数字服务平台，持续建设新版APP，赋能一线营销，提高业务支持力度。
　　③2025年工作安排2025年，长江期货将以“坚持党建引领、做大主体规模、优化收入结构、加速两翼转型”为工作主线，保持既定战略，壮大主体经纪业务规模，推动资产管理、风险管理“两翼”业务协同发展。坚持服务国家战略，发挥期货功能，以套期保值、场外期权等项目助力实体经济发展，推动产业升级；落地“保险+期货”项目，助力乡村全面振兴。
　　2、研究机构业务
　　（1）市场环境
　　报告期内，市场公募基金净值规模有所增加，较年初提升18.93%至32.83万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为4.45、3.51万亿元，较年初分别提升57.11%和下降11.23%，债券型净值规模为6.84万亿元，较年初上升28.77%。私募基金净值规模较年初下降3.26%至19.91万亿元，其中证券类净值规模为5.21万亿元，较年初下降8.92%。报告期末保险资金运用余额达33.26万亿元，较年初增长15.08%。年初以来债券型基金和保险资金规模增长较为显著，股票型基金和混合型基金规模有所分化。《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》已于7月1日起正式执行，短期内对佣金收入规模和结构产生一定影响，但中长期来看有望促进研究业务回归本源。
　　（2）经营举措和业绩
　　2024年，公司积极响应国家及监管政策号召，进一步提升在国家战略重点领域的研究能力与市场影响力，提高能源转型、高端制造和科技创新相关产业链研究的专业化程度，加大研究资源投入，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”的相关研究工作；顺应机构客户市场发展趋势，积极协助中长期资金入市，建立相应的研究框架及客户服务体系；依托研究业务行业优势，通过金融科技持续赋能，有效提升客户“研究+”模式的服务效率，在业内形成示范效应。同时，公司积极推进内部协同，多业务条线共同为客户提供跨部门、全周期服务，不断夯实机构客户的综合服务能力。截至报告期末，公司研究所配置有全行业研究力量，囊括总量、周期行业、金融制造行业、消费行业、科技行业5大研究领域、34个研究方向，秉承价值投资理念，加强产业链上下游互动和深入研究。公司把握客户机构化浪潮，研究业务头部地位继续夯实，研究收入排名稳居行业前列。
　　研究机构业务优势持续巩固。在“2024证券时报-新财富杂志最佳分析师评选”中，总分创历史新高，连续三年蝉联本土最佳研究团队第1名；再次包揽“卖方分析师水晶球奖”所有机构类奖项评选第1名，三度实现大满贯；此外，在“上证最佳分析师”“金麒麟最佳分析师”等市场主流机构主办的权威分析师评选中均获得第1名，市场评选成绩突出，受到市场和机构客户充分认可。持续拓展非公募客户服务。公司不断加强私募基金等非公募业务拓展，加强研究资源配置，在核心保险和私募基金的研究服务频次持续提升。信息化建设取得突破性成效。公司研究业务立足“研究驱动、科技赋能”，持续加强信息化，创新研究业务服务形式，上线长江研究旗舰店，行业内首个尝试将大模型应用于客户服务，通过有效整合AI技术，线上服务能力得到显著增强，不仅提供了全新客户触达渠道，还极大提升了用户的使用体验。积极支持公司协同服务。公司研究业务积极落实“研究驱动”战略，响应公司内部协同需要，在合规的前提下为集团各部门提供研究业务支持，涵盖产业研究、专题委托、投资价值报告、投研交流等研究支持服务，有效提升了研究价值的内部转化效率。
　　（3）2025年工作安排
　　2025年是资本市场新“国九条”出台以及公募佣金新规实施后的第一个完整年度，也是卖方研究业务加速转型回归研究本源的一年。公司作为本土研究业务的领军者之一，将积极树立良好的行业形象，传播良好的行业文化，顺应新时代背景下的机构业务发展方向，夯实自身风控体系，做好高质量发展文化建设及投资者教育工作。产品方面，公司将深耕研究、依托研究、传播研究，做好风险定价的职能，以“研究+定价”为核心，加强一二级市场联动，拓宽研究服务边界。机构客户拓展方面，公司将积极响应“引进来”和“走出去”两大战略，推动境内业务与国际业务联动，服务好本土机构的同时，积极拓展境外客户，提高国际影响力。金融科技方面，以科技赋能投研业务、提高展业效率，推进AI在投研领域的应用，创新传统研究方式，丰富客户服务措施、提升客户黏性，建立良好品牌形象与行业口碑。对内协同方面，在合规前提下深度赋能公司内部包括经纪、资管、自营、投行等各个核心的业务环节，以研究赋能全产业链提升价值。
　　3、资产管理业务
　　（1）市场环境
　　2024年全球财富市场实现复苏，公募基金行业呈现出整体向好的发展趋势。监管出台了大量的政策呵护资本市场：新“国九条”影响深远，推动资本市场高质量发展；公募基金费率下调延续，降低投资者投资成本；个人养老金制度推广至全国，首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录。2024年，权益类基金整体规模稳中有升，全年收益更优的指数股票型基金规模占比显著抬升；固收类产品业绩亮眼，规模迅速扩容，投资者对于“固收+”的风险偏好降低，稳健型“固收+”规模占比提升。整体来看，我国公募管理总规模再创新高，截至报告期末，我国公募总规模约32.83万亿元，相较于2023年末增幅约18.93%。资管新规实施以来，行业实现净值化、规范化转型，回归资产管理本源。券商资管需紧跟市场趋势和需求变化，做大产品规模、做厚产品收益，以“私募+公募”为抓手，持续提升竞争优势。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司全资子公司长江资管主要开展资产管理、公募基金管理等业务。长江资管持续落实产品布局、渠道拓展、投研提升等核心工作，业务发展实现多点突破与深化。管理规模持续突破。公募基金规模、公募非货币基金规模实现快速增长，截至报告期末，长江资管公募基金规模265.46亿元，同比增长48.27%，公募非货规模152.33亿元，同比增长45.97%。产品布局有序推进，新报基金数量连续三年增加。深度拓展多元渠道。机构客户数量规模有效提升，多渠道支撑绩优产品规模增长，外部渠道代销创公募首发新高，机构直销客户数量及规模双提升。产品业绩稳健，市场反馈良好。长江资管及其固定收益投资团队分获“2024年度金牛券商集合资产管理人”和金鼎奖最佳固收资管团队奖，权益类产品长江智能制造获得金牛及君鼎两项大奖，固收类产品长江可转债基金、步步为赢17号集合计划获得金牛奖。服务实体经济，践行“深耕湖北”。长江资管以ABS为抓手深耕湖北，实现突破与创新，服务实体经济。新设立的湖北港口收费收益权ABS项目是“长江经济带”标签项目，且为华中地区首单港口收费权ABS项目。
　　公司持有长信基金44.55%股权，长信基金主要开展基金管理业务。持续完善产品布局。报告期内，长信基金以大固收建设为重要战略方向，成功发行长信180天持有期债券型证券投资基金，进一步完善中短债序列产品布局；以核心绩优产品带动，推动权益类绩优产品转化变现、落地孵化产品，成功发行长信优势行业混合型证券投资基金。夯实投研能力。长信基金通过建立研究报告质量管控体系、推进投研一体化平台建设等举措，助力投研能力持续提升，权益、固收、量化三大投资条线短、中、长期均有绩优产品突围。重视持有人体验感与获得感。长信基金以持有人利益为出发点及落脚点，不断升级迭代产品管理体系，提升营销管理精细度，完善销售策略委员会机制，定期复盘销售行为及客户体验。2024年，长信基金总规模稳步增长，报告期内成立公募基金产品2只，募集总规模6.28亿元。截至报告期末，长信基金管理产品总数124只，净资产总规模2,027.54亿元。其中，公募基金86只，净资产规模1,946.93亿元；专户理财产品38只，净资产规模80.61亿元。
　　（3）2025年工作安排
　　2025年长江资管将聚焦公募化和主动管理转型，锻造提升产品、渠道和投研等三大核心能力，以资产业务为辅深耕湖北，做大资产管理规模。一是完善产品布局，扩大管理规模。完善丰富固收产品线，持续做大货币基金规模，培育公募“固收+”品牌，常态化发行小集合；权益类聚焦指数增强型产品，发行多资产策略FOF。二是聚焦营销重点，强化渠道拓展力度。坚持直销代销双轮驱动，挖掘互联网平台及其他电商资源，拓宽销售渠道和网络覆盖范围，提升市场影响力。三是强化投研管理，打造系统化投研体系。加强深度研究，注重实战性研究，持续提升投资业绩。四是以ABS业务为主，同时发掘、培育公募REITs业务机会。依托分支机构服务全国客户需求，重点聚焦服务湖北本土客户，挖掘有存量盘活需求的客户，强化跟踪战略客户。
　　长信基金坚持以投资人利益为先，聚焦核心能力建设，严控回撤，为投资人贡献稳定长期的价值回报。产品端，根据全年产品规划，完善指增序列产品布局，推动绩优产品的孵化，把握机会发行新产品。投资端，提升管理精细度和勤奋度，确保业绩持续且稳定。市场端，加强重点渠道及电商平台合作，推动绩优产品转化变现。团队建设聚焦服务公司业务发展，进一步迭代考核体系，强化考核结果运用，搭建人才质量评估体系，以人才发展带动公司高质量发展。
　　4、二级市场投资业务
　　（1）市场环境
　　股票市场方面，2024年主要市场指数收涨、大盘价值风格占优，低估值高分红板块、景气向上的科技板块涨幅居前，地产链、消费板块下跌。债券市场方面，2024年国内稳增长政策持续出台，央行适时降准降息，高质量发展扎实推进。9月26日政治局会议对经济工作定调转向，政策底确定，适度宽松的货币政策引导低风险偏好资金持续配置债券资产，债券市场全年趋势性走强，债券收益率下行，实体经济融资成本稳中趋降。衍生品方面，2024年市场宽幅震荡，波动幅度达历史极值水平。市场的剧烈反弹推动ETF总规模大幅增长，期货、期权等衍生品交易在市场波动及成交量激增的同时，展现出良好的发展势头。未来市场将对参与者的机遇识别能力和风险管控能力提出更高的要求。
　　（2）经营举措和业绩
　　报告期内，公司股票自营业务坚守价值投资理念，以风险限额为底线，强化投研能力提升，丰富策略类型，重视波段行情下的仓位管理，主动投资持续完善投研团队架构体系，多元投资运行稳健，规模逐步提升。债券投资业务坚持票息策略，在保持持仓规模的基础上，强化波段交易与中性策略交易，积极把握市场调整时的价差机会；同时进一步加强风险防控，根据市场节奏调整持仓结构，提高组合信用资质和流动性；融资策略紧密匹配市场，在安全、稳定的基础上，通过多种途径有效降低了融资成本。此外，债券投资持续提升投研能力，扩充并完善策略库，加强多元化投资策略的研究储备，投研系统建设稳步推进。
　　衍生品业务秉持合规、匹配、审慎和透明的原则，稳健运行。公司积极采取多项措施有效应对市场波动，包括优化交易对手结构、深化销售交易协同及积极整合市场资源等。此外，公司全面提升衍生品业务风险定价及产品设计能力，不断优化投资策略和资产配置布局。内控管理方面，公司持续完善衍生品业务制度、机制、流程，持续推进合规、诚信、专业、稳健的文化建设，为衍生品业务的发展保驾护航。
　　（3）2025年工作安排
　　权益自营业务方面，公司将通过打造专业化的投资团队+机构化的投研体系，依托基本面深度研究和市场波段交易能力，不断提升投资回报。2025年将重点关注基本面有深度改善的细分行业和优质公司，以及符合国内经济结构转型升级的新质生产力相关产业方向。
　　债券投资业务，将继续加强经济基本面跟踪与研究，研判政策预期变化与落地效果，高度重视利率波动风险，丰富投资策略；在控制组合风险、获取息差收入的同时，加大策略交易，强化对市场波动的应对能力；适时把握大类资产配置机会，推进多元化投资业务的开展。
　　衍生品业务，严格遵循监管要求，持续丰富产品类型，优化业务结构，着力提升定价交易、风险管理等核心竞争力，积极拓展交易对手资源，致力于为客户提供更优质、更全面的金融衍生产品服务。此外，公司将通过加强文化引领、完善内控机制、加强系统支持等方式，提升团队能效，打造更加专业的衍生品业务团队，为业务的稳健发展筑牢坚实基础。
　　5、投资银行业务
　　（1）市场环境
　　股票承销保荐业务方面，按照上市日口径计算，2024年A股共有100家公司完成首发上市，募资总额为673.53亿元，规模同比减少81.11%；企业增发项目上市数量为145家，募集资金规模为1,730.52亿元，募集资金规模同比减少70.11%；可转债上市数量为51家，募集资金规模为482.78亿元，募集资金规模同比减少65.66%；优先股上市数量为1家，募集资金规模为17.90亿元；公开增发与配股未实施。2024年4月30日，沪深交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则，对主板、创业板拟IPO企业的财务指标提出了更高的要求，对科创板拟IPO企业的“硬科技”要求进一步提高。从中长期来看，伴随着经济向上发展以及对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的支持，会有更多优质的创新型企业登陆资本市场的舞台。同时，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》等一系列政策举措，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合、提升重组市场效率，预计也将带来定增市场的转暖，并购重组、配套融资、融资收购其他资产项目等也在2024年四季度开始增加。
　　2024年国内债券市场呈现规模扩张、收益率下行、信用分化三大特征。全年以“适度宽松”为主基调，通过逆周期调节工具稳定市场流动性，强化短端利率走廊调控。地方政府专项债发行规模达9.78万亿元，化债政策持续推进，缓解地方财政压力，支撑城投债市场稳定。利率债与信用债呈现分化，10年期国债收益率全年下破1.70%，政策宽松利率债持续走强，但四季度受股市反弹及政策加码影响出现短暂回调。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司主要通过全资子公司长江保荐开展承销保荐业务。报告期内，受多方面因素影响，股权项目整体周期拉长，投行项目整体收缩。长江保荐持续做好存量客户的跟踪服务，深入挖掘客户潜力，拓展增量业务机会，部分业务排名提升明显：全年完成可转债项目2单，市场排名第6位；完成北交所IPO项目1单，市场排名第6位；完成新三板推荐挂牌项目13单，市场排名并列第6位；新三板定向发行次数7次，市场排名第7位；定向发行金额4.50亿元，市场排名第6位；截至12月底，持续督导家数202家，市场排名第6位，新三板各类业务排名位居前十。精准布局新兴产业。长江保荐持续聚焦“三新一高”、生物医药及节能环保等战略性新兴产业，积极布局优质科创型企业，秉持“跟早跟小”理念，精准抓取业务先机，2024年战略性新兴产业项目完成3单、获批文1单、过会1单、在审3单，其中生物医药、高端装备制造及节能环保产业各完成1单。区域深耕成效渐显。长江保荐组建精锐区域深耕团队，在重点区域深入挖掘，收获了一系列重要成果：“深耕湖北”战略稳步推进，2024年湖北地区合计完成项目6单；加速发力江浙沪等经济发达区域，2024年共完成浙江地区项目4单，其中IPO项目以1单的成绩并列浙江市场第4位，可转债项目以2单的成绩并列浙江市场第2位，另有江苏地区完成2单项目，上海地区完成1单项目；立足各业务团队资源禀赋、专业能力及过往业绩等，加强西南区域人员配置，力争取得新突破，2024年在西南地区完成项目1单。
　　公司债券承销规模排名稳步提升。2024年全年承销债券126只，规模337亿元，行业排名同比上升2位，保持排名连续3年上升趋势。积极探索和开拓债券创新品种。公司积极储备科技创新公司债、新型城镇化建设专项债、乡村振兴专项债、绿色债、碳中和债、可续期债及优质企业债等创新品种。优质项目占比增长。2024年承销债券中主体评级AA+及以上占比近70%，公司连续两年证券公司债券业务执业质量评价结果为A。“深耕湖北”战略走深走实。公司协同加强力量投入和服务供给，助力盘活国有“三资”，全面服务地方融资平台产业化转型并取得成效，获批发行湖北地市产业化转型项目、湖北首单区县产业化转型科创债，持续提升综合金融服务能力。
　　（3）2025年工作安排
　　长江保荐将持续聚焦战略性新兴产业，聚焦重点区域，聚焦重点客户，做精做深，积极践行为实体经济服务的宗旨与责任，紧扣国家产业政策支持方向，支持企业做专做优。一是坚持深耕战略，服务区域经济。深入推进区域深耕战略，加大对重点区域重点企业的挖掘力度。通过强化与地方政府及企业的合作，进一步提升深耕区域的业务覆盖率。二是拓展并购重组业务，助力产业升级。加大并购重组业务的开拓力度，加强并购标的资源储备，重点关注科技创新和战略性新兴产业领域的并购机会。通过延伸服务链条、提升价值挖掘能力，加强内部协同，推动地方融资平台产业化转型，并积极与市场活跃机构沟通合作，进一步增强财务顾问能力及项目匹配技能。三是强化团队管理，提升专业能力。针对重点区域和深耕行业，制定差异化的人员配置策略，有机整合投行专业人才，组建具备丰富行业经验的项目团队。注重团队管理的动态调整，根据项目进展和市场变化灵活调配资源，平衡资源投入与产出效益，构建稳定高效的专业人才队伍。
　　债券承销业务方面，公司持续秉承服务国家战略、服务地方政府、服务实体经济的方针，继续加强对优质企业客户的综合金融服务，继续落实“深耕湖北”战略，为客户提供多类型债券产品，聚焦重点客户，深挖客户需求，树立公司业务口碑；响应监管号召，落实创新驱动发展战略，深化服务地方融资平台的产业化转型，助力化解地方债务、盘活国有“三资”；重点关注“科技创新债券”“绿色债券”“乡村振兴债券”等特色产品，充分挖掘客户需求，坚持多元化客户覆盖、标准化客户服务、系统化过程管控，增强客户粘性，助力客户产业化转型，提升公司综合金融服务能力。
　　6、一级市场投资业务
　　（1）市场环境
　　近年来，中央定调鼓励创业投资，多措并举激发创投活力。2024年中央经济工作会议提出“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业”，确立了创业投资、股权投资在我国经济进入高质量发展新阶段的重要定位，对推动科技创新发展和促进创业投资行业持续健康发展都具有重大意义。另一方面，当前股权投资领域的募资、投资与退出规模同比均有所收缩，募资渠道变窄、退出周期拉长等问题成为行业内较为普遍的挑战，行业整体面临着一定的阶段性压力。在此背景之下，投资机构应聚焦前沿方向，提高投资的战略和协同效应，加大投后管理、提高资金效率，保持信心、把握自身节奏，为未来提前做好布局。
　　（2）经营举措和业绩
　　长江创新以股权投资业务为核心业务，以“产业聚焦、研究驱动”作为总揽性竞争策略，通过深度产业研究发掘投资机会。项目主要聚焦信息技术、新能源、生物医药极具发展前景的细分领域，并对所投项目进行紧密、持续地跟踪和投后管理，项目情况良好。长江创新投资项目数量和规模稳步增长，截至报告期末累计已完成50余个股权投资项目及科创板跟投项目。同时，长江创新存量项目收益显著，退出工作有序推进。报告期内，长江创新实现净利润3.05亿元，业绩贡献进一步提升。
　　长江资本作为公司募集并管理私募股权投资基金的平台，聚焦服务实体经济，以国家政策为导向，深耕产业与区域，专注新材料、碳中和、军工装备、数字智能、生命健康等领域开展股权投资业务，陪伴企业成长，助力产业发展。报告期内，长江资本新增实缴规模超12亿元，基金管理规模稳步提升，成功设立湖北军融发展创业投资基金；管理费收入再创新高，同比增长18%；投研能力持续提升，对细分领域进行深度研究，进一步精准投资方向，贯彻落实“投早投小，投硬科技”的投资理念，以全链条全生命周期、多元化接力式的金融服务支撑创新驱动发展，促进新质生产力和现代化产业体系建设。
　　（3）2025年工作安排
　　2025年，长江创新将继续聚焦新能源、信息技术、生物医药等行业，以深化行业研究为基石，深度挖掘优质投资标的，抢抓产业机遇，拓展细分行业的覆盖范围，加快对优质项目的投资布局。同时采取更加灵活主动的退出策略，进一步提升项目收益，有效提升投后管理质量。
　　长江资本将秉承“聚焦产业、研究驱动、投早投小、培育陪伴”的投资理念及策略，前瞻性布局核心赛道，打造核心竞争力与市场品牌，持续提高私募基金管理规模和市场排名，履行服务实体经济、促进科技创新、培育新质生产力的社会责任，为推动国家战略新兴产业向高质量发展迈进贡献“长江力量”。
　　7、海外业务
　　（1）市场环境
　　2024年，在全球经济增速放缓与地缘政治局势持续紧张的双重影响之下，亚洲市场在风险与机遇中寻求平衡。报告期内，香港经济录得温和增长，实质本地生产总值（GDP）增长2.5%。截至报告期末，恒生指数累计上涨约18%，成交额显著提升。
　　（2）经营举措和业绩
　　公司通过控股子公司长证国际开展海外业务。2024年，长证国际紧扣集团海外发展战略，围绕“聚焦主业、稳健发展”的总体思路，深入推进各项核心业务布局，在研究业务和债券业务领域取得显著进展，同时积极推动经纪业务、资管业务和投行业务的稳定发展，业务体系逐步完善，服务能力不断提升。同时，长证国际持续优化运营机制，有效推动经营质量的稳步提升。合规与风控方面，长证国际始终坚持严格落实两地监管要求，深化集团垂直管理模式，不断加强内部治理与风险控制能力，确保稳健运营。同时，长证国际持续优化团队结构，通过吸引专业人才，进一步增强团队整体实力。围绕资源优化配置，提升运营效率，各项管理水平实现稳中有进。
　　（3）2025年工作安排
　　2025年，长证国际将继续加快研究业务、债券业务等重点业务发展，在现有基础上不断提高海外研究业务的服务能力，持续提升海内外机构客户的覆盖，增强长江研究的海外影响力，不断提升投研能力，稳健开展债券业务，获取绝对收益；同时继续夯实合规风控体系，提升运营服务能力，把握市场发展机遇，保障公司稳健经营。

　　三、核心竞争力分析
　　1、公司治理科学稳健，战略落地稳步推进
　　公司法人治理结构健全完善，坚持党的领导，突出党委在公司治理中的引领作用，落实党委前置研究程序，股东大会、董事会、监事会和经营管理层权责清晰、目标一致，形成了党委把握方向、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层负责落实的治理结构，保障了公司的科学决策和稳健经营，为公司战略实施、经营管理和业务拓展营造了良好的内部环境。报告期内，公司积极贯彻中央精神，持续推动战略落地，坚持以“服务实体经济发展、服务社会财富管理、服务湖北重大战略”为出发点，升级服务模式，打造长江特色，围绕“零售、机构、企业”三类客户和“财富、机构、投行、自营、资管、国际”六大业务，推动业务突破与创新，致力于成为特色领先的综合化投资银行。在清晰的战略引导下，公司聚焦核心能力建设，不断强化专业能力和管理水平，使内部管理更加科学规范，内外协同更加顺畅高效，股权治理结构更加完善，资产质量稳步向好，核心优势持续夯实，高质量发展持续推进。
　　2、研究业务巩固领先优势，财富管理转型成效显现
　　公司高度重视研究业务，坚定不移提升投研能力，依托齐全的业务资格、领先的服务能力及金融科技的全面赋能，综合实力稳居行业前列，保持较强市场影响力，同时组建海外客户服务团队，推进研究业务国际化。2024年公募佣金市占率继续保持高位水平，私募基金业务深化转型发展，连续三年蝉联新财富本土最佳研究团队第一名，总分和入围数量均创自身历史新高，同时取得新财富历史最高分，领先优势持续扩大，在“第十八届卖方分析师水晶球奖”“2024上证报最佳分析师”“第六届新浪财经金麒麟分析师”“第十五届证券业分析师金牛奖”等奖项评选中均拔得头筹。公司加快财富管理转型，依托全国网点，以资产配置为核心为客户提供全生命周期财富管理服务，助力客户财富实现保值增值。2024年财富管理业务继续发挥业绩压舱石作用，线上线下渠道共拓，深化拓展银行渠道，建立互联网营业部；投顾业务持续发力，发布投顾业务品牌“长江弘”，生产型投顾人数再创历史新高，财富管理转型效果明显。
　　3、严守合规风控底线，有效平衡安全与发展
　　公司始终坚持“稳字当头”，秉持“实质重于形式”的合规管理理念，积极倡导“每个人都是合规展业第一责任人”，建立全面风险管理体系，有效覆盖公司各部门、子公司和分支机构，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节，确保公司各项主要风控指标均持续符合监管指标，具有较强的风险抵御能力。报告期内，公司深化合规长效建设，多措并举严防风险，提升公司内在发展稳定性和韧性；主动合规前置，重大风险隐患有效防范，全年开展多次内部合规检查，未发生重大监管处罚；公司舆情平稳，未发生重大声誉风险事件；全面风险管理，主要风控指标均持续符合监管标准，资产质量持续提升；夯实运维基础，保障全年运营安全平稳；抓实党的纪律建设和行业廉洁从业“两个结合”，廉洁文化品牌成为行业范例，“清廉长江”建设连续第二年入选中证协年度实践案例。
　　4、金融科技深化赋能，助力公司数字化转型
　　公司锚定创新导向，深度发力数字化平台建设，持续加大金融科技研发投入，不断加强在运维管理、自主研发、数据挖掘及人工智能等领域的科技运用，为各类业务开展和管理模式创新提供技术支撑，推动公司业务数字化，实现高质量发展。报告期内，公司遵循“守底线、强中线、拓上线”的总体方针，在保障信息系统稳定的基础上，以平台化的思路完善科技底座，推动金融科技与各项业务深度融合、创新发展。通过筑牢安全基石，夯实系统技术架构及运维流程，公司成为行业首批获“软件开发运维一体化能力成熟度”国标最高等级认证企业，各信息系统全年平稳安全运行，为业务稳定发展提供保障。公司重点投入大数据和AI领域，通过自研的敏捷大数据平台，构建全面数字化业务能力；为适应大模型时代新的AI应用赋能模式，公司自主研发了“长江灵曦”智能底座，该平台以公有云和私有云混合管理算力池为基础，本地部署了满血版DeepSeek R1/V3等多款国内商用和开源大模型，通过模型评估画像、智能场景匹配以及智能体开发打造AI中台能力，支撑了投研、投资、投行、营销、办公、研发等一批业务场景落地。公司AI场景化实践项目在2024年获得中国人民银行和证监会评选的“金融科技发展奖”。在业务技术融合知识产权保护方面，截至目前公司已获10项发明专利授权，27个项目发明专利正在孵化中。
　　5、服务实体经济发展，践行社会责任担当
　　公司始终把“回报社会、反哺社会”视为企业的初心使命，深入服务国家战略、勤勉履行社会责任，坚定做社会责任的践行者、倡导者、传播者，在守法、合规创造财富的同时，感恩回馈社会。公司以服务国家战略、服务实体经济发展、服务客户财富增长为目标，积极发挥资本市场在推动实体经济高水平循环的枢纽作用。一方面在拓宽融资渠道、降低融资成本、助力产业转型、规范企业治理等方面发挥积极作用，为实体企业提供全方位、综合化金融服务，引导优质资本流向国家重点扶持的战略新兴产业，推动产业调整、区域发展和新经济增长。另一方面，公司建立“造血式”帮扶长效机制，助力乡村振兴，近年金融帮扶融资规模近150亿元，持续推动乡村特色产业发展，规模稳居行业前列。利用“保险+期货”为乡村企业和农户提供全面风险管理服务，助力稳收增收。公司社会责任实践案例获得社会广泛认可，连续多年获得中证协社会责任专项工作的满分评价，2024年，公司获评“中国网2024年度ESG品牌影响力企业”、《投资时报》“2024优秀乡村振兴企业”、《华夏时报》“2024年度ESG投资实践优秀机构”、投资者网“2024年度杰出社会责任企业”等称号。
　　6、强化企业文化建设，筑牢人才发展体系公司积极贯彻中央精神、落实监管要求，以“坚持党的全面领导、坚持忠诚文化、坚持把提升功能性建设放在重要位置”为总体思路，确立“德才兼备、以德为先、内生培养、长效激励”的人力资源理念，积极锻造忠诚干净担当的高素质专业化金融干部人才队伍；并坚定践行“五要五不”原则，将文化建设与公司治理、发展战略、人才培养、行为规范等深度融合，把廉洁从业文化、合规文化贯穿到公司经营的各个方面，在文化内涵、文化诠释上不断丰富长江特色文化的政治性、人民性、功能性，促进形成健康的价值观、发展观、风险观，以高水平文化建设赋能业务高质量发展。公司不断丰富人才发展体系建设实践，逐步构建起党委统一领导、组织人事部门统筹、各部门协同支持的人才队伍建设工作架构，以吸引、培养和留住优秀人才，致力于实现公司和员工的共同发展。公司持续深化岗位职级制度改革，建立了以能力、价值贡献为导向的职级评价体系。

　　四、公司未来发展的展望
　　1、对中国证券市场的展望
　　展望2025年，全力稳增长将成为经济工作的主要方向，中央经济工作会议提出“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”的要求，为做好今年经济工作明确主基调。多层次资本市场建设将在服务实体经济上为宏观稳定和产业腾飞创造更好条件。顶层设计定调提振资本市场，资本市场迎来国家战略层面改革，市场运行逻辑重塑。证券公司经营环境将持续回暖，预计证券行业新一轮经营上行周期启动。
　　监管政策持续优化证券行业发展环境，一系列政策组合支持长期资金入市，大力鼓励并购重组，放宽优质券商的资本约束。在新的行业定位和发展目标下，以往的业态正逐步被打破，未来行业格局将在券商并购重组主线下重塑，行业集中度将进一步提升。头部券商优势凸显，需强化功能性建设，借助并购进一步补齐短板、巩固优势；中小券商寻求差异化，外延并购、跨界合作创新，有望弯道超车，实现规模效应和业务互补。
　　2、公司优势及经营中存在的问题
　　2024年，公司坚持以“服务实体经济发展、服务社会财富管理、服务湖北重大战略”为出发点，锚定年度目标任务，聚焦核心能力建设，合规风控不断深入，内控管理常抓不懈，总体经营稳健规范，核心优势持续夯实，经营发展再上台阶。报告期内，研究机构业务成绩创历史新高，承销保荐业务实力进一步提升，财富管理业务加快转型，资产托管规模逆市增长，资产管理业务突破发展，公司整体经营保持稳健。金融强国建设和国家超常规逆周期政策持续推进，资本市场高质量发展有望进入新的战略机遇期，对金融机构的能力提出了更高要求。公司经纪业务需进一步加快财富管理转型，资管业务需实现规模突破、优化产品布局，承销保荐业务需加强服务实体经济的能力，证券投资业务还有较大的提升空间。
　　3、公司战略规划及经营计划2025年，公司将围绕“加快建设金融强国”和湖北“建设现代化金融强省”目标，坚持金融工作政治性和人民性，坚守主责主业主阵地，稳中求进、守正创新，在进一步夯实稳健经营底色、稳定分类评价的基础上，聚焦服务实体经济发展、服务社会财富管理、服务湖北重大战略，平衡“功能性”和“盈利性”，统筹“锻长板”和“补短板”，全面增强功能发挥和价值创造能力，锚定年度目标任务，继续保持增长态势，打造特色领先综合化投资银行。
　　2025年，公司将努力实现经营目标，大力推动业务创新转型，强化赋能业务发展，筑牢合规风控防线，进一步提升综合实力。一是以客户为中心，以能力为核心，深化财富管理转型。二是夯实研究业务优势，拓展客户群体，创造多元化收入，强化研究内部赋能。三是强化公募业务布局，聚焦资管公募化和主动管理转型，做大资产管理规模。四是提升投研能力，优化大类资产配置。五是坚持投早投小投硬科技，前瞻性布局战略新兴产业。六是聚焦新质生产力，打造投行业务口碑效应，落细落实“深耕湖北”战略，提升湖北地区品牌影响力。七是持续强化科技应用，深化赋能业务发展。八是严守合规风控底线，确保分类评价稳定。九是建设规范高效管理体系，助力公司高质量发展。
　　4、业务创新情况
　　报告期内，公司立足服务国家战略，紧跟创新业务发展态势，在债券市场创新、债券新品种储备取得一定进展。
　　积极参与债券市场创新。2024年，公司债券借贷匿名点击成交额超过4600亿元，每月均上榜X-Lending活跃机构名单。
　　积极探索和开拓债券创新品种。储备科技创新公司债、新型城镇化建设专项债、乡村振兴专项债、绿色债、碳中和债、可续期债及优质企业债等创新品种承销项目。
　　5、公司资金需求说明：
　　2024年，公司各项业务有序开展，公司综合运用各类融资工具筹措资金满足业务需求，包括且不限于公司债券、次级债券、收益凭证、同业拆借以及债券回购等。2025年，公司将继续加强流动性管理，根据市场变化及业务实际需求，合理进行资金配置、综合运用各类融资工具，支持业务发展，保障公司经营规划的顺利完成。 收起▲