一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务概述　　公司是国内市场中少数搭建了全国线下零售网络，并以数智化能力赋能居住与生活消费场景的美好生活服务商。公司以连锁家居卖场为基石，以AI设计为流量入口，以智慧家居为核心消费场景，以产业基础设施构建数智化系统底座，形成覆盖“设计—装修—体验—消费—服务”的一体化美好生活解决方案，并通过拓展购物中心与现代零售业态，持续为消费者提供更高品质、更智能、更便捷的美好生活体验。　　1、连锁家居卖场业务　　公司开展连锁家居卖场的运营和管理业务，通过直营和加盟模式进行卖场连锁扩张。截至2026年6月30日，公司家居门店覆盖全国30个省、区、市以及海外，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务概述
　　公司是国内市场中少数搭建了全国线下零售网络，并以数智化能力赋能居住与生活消费场景的美好生活服务商。公司以连锁家居卖场为基石，以AI设计为流量入口，以智慧家居为核心消费场景，以产业基础设施构建数智化系统底座，形成覆盖“设计—装修—体验—消费—服务”的一体化美好生活解决方案，并通过拓展购物中心与现代零售业态，持续为消费者提供更高品质、更智能、更便捷的美好生活体验。
　　1、连锁家居卖场业务
　　公司开展连锁家居卖场的运营和管理业务，通过直营和加盟模式进行卖场连锁扩张。截至2026年6月30日，公司家居门店覆盖全国30个省、区、市以及海外，经营352家家居卖场，包含60家直营卖场及292家加盟卖场。
　　直营模式是指通过自有或租赁物业自主运营卖场，直接承担店面选址、物业建设或租赁、卖场装修、招商、商户管理、营销活动管理等一系列工作的自主运营管理模式。根据物业权属，直营模式下卖场可划分为自有物业和租赁物业两种。公司直营模式以租赁物业为主，截至2026年6月30日，公司经营的60家直营卖场中，18家为自有物业，42家为租赁物业。公司直营模式卖场多位于直辖市、省会级城市等较发达城市。直营模式下，公司的收入来源是向商户收取的租金、物业管理费、按商户销售额的一定比例收取的各项管理费用以及使用数字化管理系统收取的系统使用费和销售佣金等平台服务收入。
　　加盟模式是指公司与加盟方签订加盟协议，授权加盟方使用公司的商标与商号等资源开展经营的商业模式。加盟模式下，公司负责提供数字化SaaS等系统协助加盟方进行日常运营，并根据加盟方需求派驻总经理等运营管理人员。加盟方主要负责提供用于经营的物业并与商户签署招商合同。公司加盟模式收入主要来自收取加盟方的招商运营费、按加盟门店年度营业收入的一定比例收取品牌使用费及使用数字化管理系统收取的系统及增值服务费。
　　2、数智化创新业务
　　洞窝是公司围绕家装家居全产业链数智化需求打造的基础能力服务商，以工具销售、SaaS服务等为基础业务，为家装家居行业品牌工厂、经销商、卖场提供基础数智化能力与服务，具体收入来源包括基础业务的系统服务费和定制化数字化经营工具的销售与使用费；同时聚焦家居零售全链路增长，为家居家装行业私域运营、精准获客等行业痛点提供解决方案，按效果或项目收取增值服务费；此外开展全渠道零售业务，运营洞窝自营商城实现商品销售收益；打造天猫、抖音、京东、唯品会等授权电商矩阵，收取品牌授权费及销售佣金。
　　居然设计家（Homestyler）是公司和阿里巴巴共同打造的AI设计平台，通过AI、3D、大数据等底层技术驱动，赋能用户实现所想即所见、所见即所得、所得即所享，为泛家居行业品牌商、零售商提供智能导购、智能营销服务，以设计生态推动家居大件跨境电商落地，打造行业出海新标杆。AI设计工具以订阅制收费；营销业务主要包含精准客资、智能导购，通过帮助家装家居商家在营销获客上降本增效，获取技术服务费、软件订阅费。
　　居然智慧家是公司为适应万物互联时代的到来而打造的智慧生活服务平台，通过打造跨品牌、跨生态、跨终端互联互通的智能家居系统，连接智能手机、智能汽车、智能家电等各种智能终端设备，打造“人、车、家”智慧生活新场景，为消费者创造更好的智慧生活服务体验。居然智慧家的收入来源是向消费者及经销商等销售智能手机、智能汽车、智能家居等硬件及软硬件一体化解决方案。
　　3、购物中心及现代百货超市业务
　　公司将购物中心业态作为公司实体商业的第二增长曲线，以“中商世界里”为品牌开展购物中心业务。截至2026年6月30日，公司在长春、武汉等地运营3家“中商世界里”购物中心。同时，公司在武汉、咸宁、荆门等城市的核心商圈以“中商”为品牌经营3家现代百货店和132家各类超市。
　　（二）报告期内公司所处行业情况
　　2026年上半年，国内生产总值69.6万亿元，同比增长4.7%；社会消费品零售总额24.9万亿元，同比增长1.3%，消费市场总体规模持续扩大。全国居民人均可支配收入2.3万元，扣除价格因素，实际增长4.2%，消费能力不断提高。
　　1、政策聚焦人民美好生活需要，持续推动居住、消费提质升级
　　房地产及家居行业政策坚持以人民生活品质不断提高为目标，围绕满足人民日益增长的美好生活需要，持续实施扩大内需战略，加快构建房地产发展新模式，推动住房品质提升和消费提质升级，为家居行业带来了结构性发展机遇。
　　2026年3月，《“十五五”规划纲要》提出，“加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，实现更高水平住有所居”，“因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的‘好房子’，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动”。2026年4月，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。2026年5月，国务院出台的首部国家级《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新的主要目标。随着城市更新行动、城中村改造、老旧小区改造推进力度显著加码，存量住房加速进入更新改造阶段，旧房翻新、局部改造、适老化改造、智能化改造等需求不断释放，家居消费正逐步由新增住房配套向存量住房焕新延伸，家居行业发展空间进一步拓宽。
　　围绕扩大内需和提振消费，国家持续推进提振消费专项行动，加力扩围实施消费品以旧换新政策并以系统观念为消费发展注入新动能。2026年3月，《政府工作报告》指出，“促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制”。截至2026年6月底，1875亿元消费品以旧换新资金已分三批下达。2026年上半年，消费品以旧换新累计带动相关商品销售额1.1万亿元，惠及1.5亿人次。同时，以旧换新政策覆盖面持续拓宽，线下参与主体数量同比增长28.1%，进一步激发实体消费活力。2026年7月，《扩大消费“十五五”规划》提出，“到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右”、“扩大银发产品有效供给”、“支持家居家电消费智能化升级，发展新一代智能终端，促进智能家居设备互联互通，推动单品智能向全屋智能发展”。
　　2、房地产市场：二手房主导地位强化，一二手分化加剧
　　我国房地产市场已进入存量时代，二手房对新房的替代作用进一步强化。住房城乡建设部数据显示，2026年上半年，我国二手房交易量在新房和二手房交易总量中的占比为50.4%，北京、上海、江苏、广东等18个省（区、市）二手住宅交易面积超过新建商品住宅。
　　二手房市场持续释放企稳信号。根据中指研究院数据显示，2026年上半年，30城二手住宅成交约96万套，同比增长6%，市场表现好于新房。上半年30城新房及二手房成交总量同比微降0.4%，二手房占比达68%，较2025年全年提升3.5个百分点。同时，2026年上半年，部分核心城市二手房交易持续企稳。北京市住建委数据显示，6月份，北京二手住宅网签量为1.7万套，单月网签规模连续3个月超过近5年同期水平。上海市房地产交易中心数据显示，6月份，上海二手房（含商业）累计网签量达2.5万套，同比增长21%。据深圳房地产信息平台数据，6月，深圳二手住宅网签5093套，同比上涨13.1%。
　　新房延续筑底态势。国家统计局数据显示，2026年上半年，全国新建商品房销售面积4.01亿平方米，同比下降11.6%；全国新建商品房销售金额3.97万亿元，同比下降13.6%。随着新房供应缩量，市场库存有所回落。2026年6月末，全国商品房待售面积为7.63亿平方米，同比下降0.9%，已连续4个月同比下降。
　　3、家居零售市场：进入动能转换期，阵痛与机遇并存
　　2026年，存量房时代到来，大量老旧小区改造、二手房翻新以及改善型住房装修需求逐步释放，成为替代新房驱动的“压舱石”，站在行业动能切换的历史节点，家居零售行业出清与格局优化同步推进。
　　新旧动能切换中，家居消费市场目前正处于深度转型调整期。根据中国建筑材料流通协会数据，全国规模以上建材家居卖场2026年上半年累计销售额为6,640亿元，同比下降4.4%。根据国家统计局数据，2026年上半年，中国家具行业规模以上企业实现营业收入同比下降8.6%，利润总额同比下降52.7%。中小企业出清速度加快，市场份额持续向具备资本、品牌和数字化优势的头部品牌聚集，行业马太效应进一步凸显。线上线下深度融合、全链路服务能力构建以及向存量房翻新、智能家居、适老化改造等新消费场景延伸，已成为家居零售行业竞争的核心焦点。
　　4、家居零售行业关键市场驱动因素
　　中国家居零售市场已由房地产增量驱动逐步转向以存量更新、消费升级、数字化和智能化为特征的发展阶段。在国家持续实施扩内需、消费品以旧换新、轻工业数字化转型等政策支持下，叠加居民生活品质提升、数字技术广泛应用和智能家居快速普及，行业增长动能不断升级，品质化、智能化、场景化、服务化消费成为市场发展的重要方向，推动家居零售行业迈向高质量发展。
　　从需求侧来看，存量换新与品质消费升级构成了市场的核心拉动力。一方面，城市更新、二手房交易规模的持续提升带来了庞大的旧房翻新与局部改造需求，成为市场稳健发展的基石；另一方面，居民收入水平和消费能力不断提升，中产家庭及年轻消费群体逐渐成为消费主力，更加关注产品品质、绿色环保、设计美学、智能功能及购物体验，对品质化、个性化、场景化家居产品的需求持续增长，为行业提供了稳定的市场需求支撑。
　　从供给侧来看，政策红利释放与数字化技术应用正全面推动家居企业向数字化、智能化、品质化方向升级。伴随《轻工业数字化转型实施方案》等利好政策的落地，支持智能家居企业搭建“产品+服务”平台，发展智能家居体验中心，智能家居解决方案得到大力推广。企业通过线上数字化营销收集用户画像，实现精准推荐与多维度互动，大幅提升了获客效率。同时，线下“一站式智能家居体验馆”的场景化打造，将智能产品与生活方式深度融合，不仅引领了智能化风潮，更以高品质、高附加值的产品推动了家居零售价格与行业效率的整体提升。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司是国内少数搭建了全国线下零售网络的大型、综合家居渠道商。凭借深厚的行业积淀与优质的服务能力，公司荣获2025年度北京商业品质服务品牌，在市场中具有较高的认可度和美誉度。作为中国泛家居行业头部企业，公司在服务口碑、品牌知名度、网络密度、区位资源、业务规模及跨区域运营管理能力等多个方面具有明显优势。公司采用“轻资产”连锁发展模式快速拓展全国市场，以精细化运营管理体系确保公司在行业调整周期中保持较强的经营韧性。
　　公司是中国家居零售行业数智化转型的先行者和标杆企业。依托“洞窝”、“居然设计家（Homestyler）”、“居然智慧家”，逐步构建覆盖设计、运营、营销及服务环节的数智化体系。公司通过数智化产品连接工厂、品牌、经销商、门店与消费者，同时向外输出数智化能力，推动家居行业向数据驱动模式演进，提升行业整体运行效率。公司为实体商业打造第二增长曲线树立了区域范本。公司在长春、武汉等城市已运营3家“中商世界里”购物中心。公司经营的现代百货和超市零售业务在湖北省区域内具有较高的知名度，中商超市入选中国连锁经营协会发布的“2026年中国超市Top100”榜单。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入54.55亿元，同比下降15.37%；实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比下降40.37%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.14亿元，同比下降13.77%；经营活动产生的现金流量净额8.54亿元，同比增长50.15%。报告期内，公司业绩变动主要原因是受国内经济形势波动和房地产延续深度调整的影响，家居零售消费恢复缓慢，商户经营面临较大的压力，公司为支持商户持续经营，给予部分优质商户租金减免及优惠，造成租赁及管理业务收入出现阶段性减少。面对市场调整，公司推进战略升级、服务升级，以“精运营、现金流为主”为核心经营思路，全力稳定经营基本盘。
　　1、家居主业坚持“卖体验、卖服务、卖效率、卖信任”，提升卖场核心竞争力
　　报告期内，公司家居主业坚持以体验激发消费活力，以服务提升用户黏性，以效率赋能生态伙伴，以信任铸就长期价值，夯实主业发展根基。
　　（1）推动家居消费场景化转型，打造体验式消费新空间，新零售家居品类面积占比提升
　　聚焦智能、新零售品类，满足消费者沉浸式场景体验。智能家居品类加快引进华为、追觅等优质智能生态品牌，丰富全屋智能、智能卫浴、智能清洁、智能安防细分赛道。省会旗舰门店智能品类面积占比超25%，北京北四环标杆门店智能品类占比超40%。2026年4月，公司召开新零售生态专项招商大会，集中签约源氏木语、林氏木业等28家头部新零售家居品牌。截至2026年6月30日，新零售家居品类面积占比达4.8%，较2025年末提升0.6个百分点，成为卖场重要增量品类。
　　以“场景化”重构消费体验。公司以“居然优选”为品牌开展场景化自营业务，通过源头直采加强供应链建设和特色场景化营销，夯实规模化拓展基础。首个细分场景体验店北京北四环“居然优选·人宠家”已于2026年3月开业，打造“人宠共生”的创新家居消费场景，并探索“租、联、合、采”多元合作模式及“线上引流+线下成交”全渠道运营模式，为特色生活场景集合馆复制提供成熟样板。“康养家”聚焦适老化需求，首个线下体验馆力争下半年开业，实现康养场景、产品、服务、体验与家居业态深度融合互补。同时，公司全面推进全国门店场景化体验改造，在中庭、主通道等位置规模化落地阅读角、观影区、萌宠区、发呆区等特色IP业态，通过空间美学升级，将门店打造为品牌体验中心与用户情感连接点。
　　（2）以服务铸口碑，以服务聚客流，居然管家带动销售近2亿元
　　服务体系持续完善。公司持续深化“1+6心服务体系”落地，以“统一收银、先行赔付”为核心保障机制，持续完善覆盖售前、售中、售后的全生命周期服务体系。报告期内，通过开展总经理服务日、先行赔付宣传等专项活动，全面提升消费者对服务体系的认知与信任。同时，公司加强订单履约全周期管理，提前介入答疑、协调处置，从消费源头化解潜在纠纷，投诉解决率保持99%以上。售后平均处理时长同比缩短5小时，客诉量同比下降35.6%，客户满意度持续保持在93%以上，服务升级成效显著。
　　“居然管家·全程陪购”规模化落地。公司全面推广“居然管家·全程陪购”服务模式，构建并串联“曝光—留资—到店—转化—复购—转介绍”的全链路闭环，实现顾客“进店前有人等候，到店后有人陪伴，离店后有人关怀”的专属陪伴式温度服务。发挥居然管家在用户、商品及市场动态上的精准洞察能力，推动卖场经营模式升级，实现从聚焦场景运营，到用户、商品运营能力的全方位提升。报告期内，管家服务已覆盖超过150家门店，带动销售近2亿元。
　　（3）以数提智，以智增效，卖场经营效率持续提升
　　以“拉动收入增长”为营销核心目标，提升获客效率。报告期内，全国各店落地近千场内容多元、主题特色鲜明的营销活动，联合厂商开展区域性营销活动数同比上升40%。线上端搭建全域多渠道获客矩阵，重点深耕抖音、高德、美团等本地生活流量渠道，全域新增有效客群10.2万人，同比增长2%。直播业务坚持开展“万人直播日”活动，同时不断创新内容形式，将脱口秀的开放麦形式引入家居带货场景。报告期内，公司总开播1.25万场，曝光超9,000万次，获客人数超7.6万。通过社群营销、企业微信等私域转化成交额22.8亿元。
　　以数字化系统为工具，提升商户运营效率。公司自主研发智慧零售终端管理系统（电脑端），为合作厂商提供客户全生命周期运营能力，形成营销动作全链路闭环管理；同步上线移动端“居然工作台”，覆盖商家经营全流程管控场景，打通上下游资源链路，实现多方高效协同。报告期内，商户依托数字化工具落地到店礼、优惠券、预约报名等各类营销活动共计2.3万次，有效拉动客户到店转化；全国优惠券累计核销293万张，核销率同比提升21个百分点，数字化营销工具已成为门店营销落地的核心支撑载体。
　　以精细化管理为手段，提升连锁布局效率。报告期内，公司成立北京分公司，统筹北京区域门店一体化招商运营。重点推进上海九星等项目，以上海为华东核心支点，对接长三角头部品牌总部，补齐华东高端市场短板。同时，推进全国老旧卖场翻新调改、品牌替换和业态重构，依托数字化工具加强门店经营分析和精细化管理，持续优化低效门店，聚焦单店经营改善。
　　（4）凝聚产业与消费双重信任，稳步推进全球化步伐
　　马来西亚吉隆坡EasyhomeMall已于2026年4月开业，持续完善海外品牌招商和供应链布局，为后续海外新店招商落地、品牌规模化出海奠定基础。
　　2、数智化转型协同发力。
　　（1）洞窝：推动“SaaS工具+增值服务+生态协同”业务协同发展
　　洞窝围绕“全产业链基础能力服务商”战略定位，持续推动“SaaS工具+增值服务+生态协同”业务协同发展，盈利结构和商业化能力进一步优化。基础业务方面，SaaS服务成功突破外部百货商超客户，全渠道商业管理系统（DOS）、数字化精准营销系统（DMS）等产品体系持续完善。增值服务方面，围绕客资转化、精准营销、私域运营等核心场景加快商业化落地。618大促期间，公司以洞窝为私域营销阵地，发放优惠券近280万张、使用率超86%；到店礼超5万份，参与用户超2.4万人，私域转化成效突出。创新生态业务方面，持续拓展授权电商、直播及供应链业务，生态协同能力进一步增强。同时，洞窝持续赋能公司数智化能力，依托Houseek自有企业大模型,落地超120个垂直场景智能体，覆盖数据自动化、法务智能分析、智能采购等核心业务需求；打造“数字员工”自动执行高频重复任务；上线购物中心经营看板及企微全链路私域运营体系等产品，支撑经营决策数据化，有效助力公司经营效率提升。
　　（2）居然设计家：赋能用户实现所想即所见、所见即所得
　　赋能设计，实现所想即所见：AI设计商业化提速，产品、技术、生态协同提升。产品端，海外版Homestyler升级并打造一体化AI工作台（AIStudio），整合AI智能规划、AI场景布置、AI情绪方案、AI智能渲染等功能；国内版“AI设计家”APP上线AI设计生成、AI灵感检索、AI模型智能生成、智能意向清单等模块，完整覆盖用户设计创作、灵感沉淀、内容分享全流程，实现从单点工具向全流程设计平台的迭代。技术端，上线海外Homestyler创新实验室，完成3D高斯泼溅、沉浸式空间漫游、在线实时3D场景浏览等前沿技术验证，为实景空间数字化重建、沉浸式家装展示、3D数字资产商业化储备技术能力。生态建设方面，启动第二届AIDA全球AI设计大赛，巩固公司在AI赋能3D家装设计领域的全球技术领先地位与行业影响力。商业化方面，持续完善AI会员分层体系，推出AI增值额度、组合套餐等商业模式，拉动活跃用户付费转化率及客单价双提升。2026年上半年海外月活用户、平均付费金额分别同比增长22.5%、13.5%。
　　赋能行业，提供智能营销服务：全链路赋能高效精准获客。精准客资业务打通“设计家”APP自有流量底座，降低获客成本；与阿里妈妈打通“获客易”产品数字化链路，正式成为天猫家装赛道合规客资服务商，降低获客成本并打开线上家装平台增量市场空间。智能导购业务持续扩容，累计落地合作卖场112家，合作品牌46家，上线品牌数字化模型超2万个，线下数字化展示渠道持续扩容。
　　赋能供应链，实现所见即所得：跨境电商业务以三方平台合作为主，2026年上半年亚马逊渠道累计入库商品超25万件，订单平均客单价超300元，跨境电商交易运营保持稳定可控。设计师甄选库已吸引超千名专业设计师入驻，设计服务撮合交易形成闭环。
　　（3）居然智慧家：全面转型零售业务，零售渠道销售额同比增长17.7%
　　居然智慧家锚定“人车家零售商”商业定位，主动调整业务结构，全面转型零售业务。2026年上半年实现销售额32.1亿元，其中零售渠道销售额17.7亿元，同比增长17.7%。公司积极响应国家消费品以旧换新政策，在多个省市落地线上线下换新服务，2026年上半年实现国补订单超5.9万单。在营业门店全面入驻天猫、抖音、京东、美团等主流平台及即时零售平台。
　　3、聚焦结构优化与精益运营，实现生活业态经营质量提升
　　中商世界里购物中心坚持以精细化运营和场景化营销为核心，围绕家庭客群基本盘，持续拓展年轻消费群体，不断提升项目经营质量和品牌竞争力。报告期内，3家购物中心实现销售额12.4亿元，同比增长1.8%；客流量1,926万人次，同比增长10.0%；整体出租率超96.5%，处于行业领先水平。持续推进精准招商和业态焕新，报告期内，引进及调整品牌133家，加速引入年轻化、潮流化品牌，持续提升项目品牌层级与吸引力。坚持线上线下一体化全域营销体系，线下举办主题活动550余场，成功打造“武汉首届榴莲甜品节”“520会员黄金珠宝节”等城市级IP营销事件。同时，持续强化线上互动与流量转化能力，抖音平台直播245场，线上GMV突破3,700万元。
　　百货及超市业务聚焦模式创新与提质增效，筑牢盈利根基。一是“一店一策”思路，推进调改升级。中商广场围绕“生活美学家”定位，完成一楼业态重塑，进一步优化珠宝、鞋履、运动、潮流零售及餐饮配套布局；荆门百货加快向“家庭社交+年轻潮流”体验中心升级，填补商圈一站式购物中心空白；徐东平价超市以邻里共生文化为内核，有序开展门店商品迭代升级。二是全域营销协同发力，激活门店活力。超市及百货业务常态化开展短视频营销、联合开展湖北地标产品产销对接大会、打造“周末大单品”“周三鲜惠日”特色营销IP，强化中商品牌标签，报告期内，会员销售贡献率超58%。三是夯实供应链体系。打造生鲜特色营销IP，干杂蛋品直采占比及自采毛利实现双增。同时，推进商品提质与优胜劣汰，实现标超库存总额同比下降，商品周转效率持续提升。
　　（五）报告期内门店经营情况
　　1．报告期末门店的经营情况
　　（1）报告期末已开业门店分布情况
　　购物中心业态门店分布情况：
　　百货业态门店分布情况：
　　超市业态门店分布情况：
　　（2）报告期内家居卖场收入前十大门店信息
　　2.报告期内门店的变化情况
　　截至2025年12月31日，公司直营家居卖场为65家。2026年上半年直营家居卖场新增1家，关闭1家，转加盟家居卖场5家，即截至2026年6月30日，公司直营家居卖场60家。
　　截至2025年12月31日，公司加盟家居卖场307家。2026年上半年加盟家居卖场新增3家，关闭23家，直营转加盟家居卖场5家，即截至2026年6月30日，公司加盟家居卖场为292家。
　　（1）报告期内新增门店
　　（2）报告期内门店关闭情况
　　（3）报告期内调整门店
　　3．门店店效信息
　　（六）报告期内销售情况
　　报告期内，公司实现销售额（GMV）413亿元，较2025年上半年下降12.4%。

　　二、核心竞争力分析
　　1.渠道与品牌整合能力：全国化布局构筑产业协同优势
　　公司是泛家居行业最早推动全国化布局的企业之一。经过27年的持续发展与经营积累，已成为中国泛家居行业龙头企业，构建起覆盖全国主要城市及重点区域市场的网络体系。依托广泛的渠道网络与持续积累的品牌资源，公司形成了以渠道平台为核心、连接品牌商、经销商与消费者的产业枢纽地位，构建起具有规模效应与网络效应的竞争优势。
　　在空间布局方面，公司坚持全国化发展战略。通过以租赁物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻资产模式”进行市场扩张，公司能够在对资金需求相对较小的情况下，更快速地建立全国连锁零售网络。在一、二线城市，公司重点布局核心商圈与优势地段，通过直营卖场打造品牌形象与服务标杆；在三线及以下城市，公司以加盟连锁为主，通过委托管理加盟与特许加盟等模式，输出品牌资源、管理体系与招商能力，赋能合作伙伴经营发展，推动渠道网络持续扩张。
　　在品牌供应链方面，公司依托全国渠道网络不断强化品牌资源整合能力，与众多国内外知名家居品牌、区域品牌建立了长期稳定合作关系，形成覆盖家电、家具、建材及家装等多品类的泛家居品牌矩阵。通过统一的品牌准入标准与系统化招商体系，公司持续优化品牌结构与品质层级，使公司既成为消费者一站式家居消费的重要平台，也成为品牌商拓展市场的重要渠道。
　　2.运营管理能力：“精耕细作”确保运营效益行业领先
　　“精耕细作”是公司在运营上的突出特点。依托覆盖全国的卖场网络和多业态运营经验，公司构建了以精细化管理为核心的运营管理体系，对招商、运营、营销、服务等关键环节实施全链路管控，不断提升整体运营效率和经营质量。
　　在招商方面，公司坚持统一规划，因店施策，围绕区域消费特征，输出优质的品牌资源及完善的招商系统赋能门店及加盟商。在运营方面，公司以数智工具为抓手，实现一体化管理内部流程与业务经营，实现对经营过程的动态监控和精细化管理。在营销方面，公司构建了“线上+线下”全域营销体系，实现流量精准触达与转化。在服务方面，公司统一服务规范、强化过程监督和售后管理，持续提升服务一致性和客户满意度。
　　通过“精耕细作”的全链路运营管理体系，公司在规模化发展的同时，实现了经营效率的稳步提升，为公司持续稳健发展提供了有力支撑。
　　3.创新能力：从业务模式到数字赋能树立行业标杆
　　公司作为家居行业创新标杆，将创新作为推动公司高质量发展的重要引擎，从业务模式、数智化赋能持续创新，不断拓展公司价值边界，推动行业整体转型，重塑产业价值格局。
　　业务模式创新方面，推动行业从“租赁关系”向“价值经营”转型。一方面，通过场景化，打破传统卖场“按品类布局”的模式，以“体验型”场景，重构消费体验。另一方面，通过流量分配模式升级，打破行业流量“零和模式”格局，重构流量价值链，形成“工厂赋能+卖场支持+经销商创收”的流量共享、价值共生的新生态。
　　数智化赋能方面，公司率先在家居行业开展数智化转型。公司以全链路AI应用，赋能消费者在家居消费时实现所想即所见、所见即所得、所得即所享；以数智分析能力，赋能产业链上下游伙伴高质量经营；持续推动公司从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型。
　　4.服务体系：以消费者为中心构建良好用户心智
　　公司一直秉承“客户价值第一”的经营理念，始终以消费者为核心，将服务视为实体商业不可逾越的“护城河”，在市场内具有广泛的认可度和美誉度，品牌声誉与服务口碑良好，是行业服务规范的标杆企业。
　　公司不仅是家居行业相关服务的首倡者，也是家居行业服务升级的推动者和实践者。早于2000年，公司首开行业先河，率先提出“先行赔付”的服务理念，作为公司服务理念的根基和核心，有效提升了消费者的服务体验并保障了消费者的合法权益。公司陆续推出“绿色环保”、“一个月内无理由退换货”、“装修零增项”、“终身维保”、“家具家电以旧换新”等一系列服务承诺。
　　2025年，公司服务体系进行全面升级，系统性构建“居然1+6心服务体系”。体系以“统一收银，先行赔付”为核心，并提供6大承诺，即质量问题三年“三包”、绿色环保、一个月无理由退换货（非商品质量问题）、保价90天，买贵双倍退差价、居然管家全程陪购、家电三年免费清洗。“居然1+6心服务体系”直击家居消费痛点，重新定义家居服务的标准，让每一位消费者都能感受到“心服务”带来的安心与温暖。未来，公司将继续秉持“以客户为中心”的服务理念，推动家居行业服务升级，为消费者创造更加美好的家居生活。
　　5.股东协同能力：建立产业资源整合与生态赋能体系
　　公司通过与阿里巴巴、金隅集团、泰康人寿等战略股东的深度协同，构建起了强大的产业资源整合能力与技术支持体系，形成“产业+技术+资本”的全方位协同生态。
　　金隅集团、阿里巴巴、泰康人寿不仅通过董事会深度参与公司决策，更在业务、技术、管理等方面进行资源协同。其中，阿里巴巴是一家聚焦电商和云计算的全球科技公司，为商家、品牌、零售商提供数字化基础设施、物流设施、效率工具以及全域营销覆盖，助力其开展营销、销售，并与消费者互动。公司与阿里巴巴在多项业务保持密切合作关系，包括不限于共同投入资源，利用数据驱动为线下卖场注入新活力；线上推出天猫同城旗舰店；共同打造数字化校园超市门店等，利用各自生态内的资源与技术，帮助商家整体提升数字化经营能力。金隅集团是北京市属大型国有控股产业集团、A+H股上市公司，主业涵盖新型绿色环保建材制造、装备制造及贸易服务、地产开发、物业经营管理等，是全国建材行业领军企业、全国第三大水泥产业集团，拥有完整建材产业链与京津冀核心区位优势。金隅集团与公司在卖场运营等领域实现了较好的战略和业务协同，为公司发展提供了坚实的产业资源与股东协同支撑。
　　6.治理结构与企业文化：打造能穿越周期的组织韧性
　　治理结构是公司组织韧性的制度保障，企业文化是公司组织韧性的精神根基，“硬制度”与“软文化”的融合，使公司在行业变革中展现出强韧性。
　　公司具备规范的法人治理结构与内部控制体系，建立了权责清晰、运作规范、制衡有效的治理体系，确保股东会、董事会及管理层依法合规履职。公司形成了高度职业化的经理人团队共同决策和管理模式，在信息披露、合规经营和内部决策方面保持较高标准，为公司稳健经营和长期发展提供制度保障。
　　企业文化是公司组织韧性的精神根基。公司建立了“为自己而工作、用脑工作、用心工作”、“专业化、市场化、规范化”、“服务为本、诚信为本”、“学习创新、与时俱进”、“执行至上、业绩说话”、“风清气正、树立口碑”的企业文化，企业文化已内化为员工的行为规范，“为自己而工作”的核心价值观有效激发了组织的内在活力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.政策释放不及预期及政策依赖风险
　　家居行业正处于由新房驱动向存量房驱动过渡阶段，房地产政策以及以旧换新政策在家居需求修复中具有显著“托底”作用。若未来房地产政策、家居以旧换新政策支持力度不及预期，可能导致存量家装需求释放节奏放缓。同时，由于消费者对政策补贴形成依赖，一旦政策退坡，短期消费意愿可能回落。
　　公司将坚定战略方向，以“数智化、场景化、全球化、可持续发展”为指引，持续强化公司核心竞争力，以完善的治理结构与内部控制体系，确保公司主营业务基本盘企稳回升，数智化转型及海外业务取得突破。
　　2.渠道分流及新进入者加剧竞争
　　随着消费者获取信息、完成决策和交易路径更加多元化，家居消费的渠道结构正发生深刻的变化。线上平台、整装公司及直播电商等渠道对传统以线下卖场为核心的零售渠道形成分流压力。同时，具备资金、流量和供应链优势的新进入者加速布局线下家居零售领域，行业竞争由以区位资源为主的竞争，逐步升级为流量获取、运营效率以及服务能力的综合竞争。若公司未能及时适应渠道变革及竞争格局变化，可能对公司经营业绩和市场地位产生不利影响。
　　公司将顺应行业渠道融合趋势，依托多年积累的全国线下网络和先发区位优势，持续推进以消费者体验为核心的全渠道融合零售模式建设，拥抱消费需求结构升级与分化，以场景化重构消费体验、以高质量运营管理提高经营效率、以体系化服务强化用户心智，持续巩固公司在家居零售生态中的引领地位。
　　3.新业务拓展不及预期的风险
　　公司正以场景化转型摆脱传统家居卖场对坐商模式依赖，场景化转型在设计、选品、运营、服务需要深度协同及持续投入。若市场需求释放、业务协同或内部执行不及预期，可能导致新业务培育周期拉长、投入回收不达预期，从而对公司阶段性经营成果产生影响。
　　公司将坚持“稳存量、促转型、控节奏”的推进原则，统筹好家居主业稳定性与新业务成长性的关系，降低转型过程中的系统性风险。一是，在保持家居主业稳定发展的基础上，循序推进业务结构优化，逐步提升场景化经营占比，避免激进调整对经营稳定性造成冲击。二是，将场景化转型与智能家居、萌宠、适老化等具备政策支持和明确需求趋势的确定性赛道深度绑定，通过聚焦高频、刚需和可复制的消费场景，提升场景化业务落地效率和商业成功率，降低探索性业务带来的不确定性。三是，推动卖场向“赋能商户”转变，依托数智化工具，为商户提供运营、营销、获客、交付、售后等全链路支持，提升卖场生态运行效率和商户经营能力，促进新业务与存量体系的协同发展。
　　4.数智化投入不足及技术迭代风险
　　家居产业整体数智化程度较低，叠加房地产市场仍处于深度调整周期，家居品牌方及经销商经营承压，对数智化系统、工具及相关服务的付费意愿和付费能力，可能阶段性受到影响，进而对公司数智化业务的商业化进展及投资回报形成不确定性。同时，AI、大模型等前沿技术迭代速度快，技术路线和应用范式持续演进。若公司在应用场景开发、产品迭代未能及时跟进市场和客户需求变化，可能导致既有数智化投入的技术优势弱化，影响公司数智化产品竞争力及投资回收效果，对公司经营业绩产生不利影响。
　　公司将坚持“以需求为导向、以应用为牵引”的数智化发展路径，在控制投入节奏和风险的前提下，持续提升数智化能力的实用性和商业转化效率。一是，围绕行业实际需求和客户痛点，优先推进可落地、可复制、可变现的应用场景建设，增强数智化产品对品牌方和经销商的价值创造能力，提升付费意愿和使用黏性。二是，结合业务发展阶段和市场环境变化，动态调整研发投入规模，聚焦核心功能和关键能力建设，避免盲目扩张和重复投入。三是，持续跟踪AI、大模型等前沿技术发展趋势，通过自主研发与接入大模型合作相结合的方式，推动新技术业务场景的融合，保持数智化能力的长期竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所从事的主要业务情况　　公司是国内市场中少数搭建了全国线下零售网络，并以数智化能力赋能居住与生活消费场景的美好生活服务商。公司以连锁家居卖场为基石，以AI设计为流量入口，以智慧家居为核心消费场景，以产业基础设施构建数智化系统底座，形成覆盖“设计—装修—体验—消费—服务”的一体化美好生活解决方案，并通过拓展购物中心与现代零售业态，持续为消费者提供更高品质、更智能、更便捷的美好生活体验。　　1.连锁家居卖场业务　　公司开展连锁家居卖场的运营和管理业务，通过直营和加盟模式进行卖场连锁扩张。截至2025年12月31日，公司在国内30个省、区、市及... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务情况
　　公司是国内市场中少数搭建了全国线下零售网络，并以数智化能力赋能居住与生活消费场景的美好生活服务商。公司以连锁家居卖场为基石，以AI设计为流量入口，以智慧家居为核心消费场景，以产业基础设施构建数智化系统底座，形成覆盖“设计—装修—体验—消费—服务”的一体化美好生活解决方案，并通过拓展购物中心与现代零售业态，持续为消费者提供更高品质、更智能、更便捷的美好生活体验。
　　1.连锁家居卖场业务
　　公司开展连锁家居卖场的运营和管理业务，通过直营和加盟模式进行卖场连锁扩张。截至2025年12月31日，公司在国内30个省、区、市及海外经营372家家居卖场，包含65家直营卖场及307家加盟卖场。
　　直营模式是指通过自有或租赁物业自主运营卖场，直接承担店面选址、物业建设或租赁、卖场装修、招商、商户管理、营销活动管理等一系列工作的自主运营管理模式。根据物业权属，直营模式下卖场可划分为自有物业和租赁物业两种。公司直营模式以租赁物业为主，截至2025年12月31日，公司经营的65家直营卖场中，18家为自有物业，47家为租赁物业。公司直营模式卖场多位于直辖市、省会级城市等较发达城市。直营模式下，公司的收入来源是向商户收取的租金、物业管理费、按商户销售额的一定比例收取的各项管理费用以及使用数字化管理系统收取的系统使用费和销售佣金等平台服务收入。
　　加盟模式是指公司与加盟方签订加盟协议，授权加盟方使用公司的商标与商号等资源开展经营的商业模式。加盟模式下，公司负责提供数字化SaaS等系统协助加盟方进行日常运营，并根据加盟方需求派驻总经理等运营管理人员。加盟方主要负责提供用于经营的物业并与商户签署招商合同。公司加盟模式收入主要来自收取加盟方的招商运营费、按加盟门店年度营业收入的一定比例收取品牌使用费及使用数字化管理系统收取的系统及增值服务费。
　　2.数智化创新业务
　　公司持续完善“洞窝”、“居然设计家”、“居然智慧家”三大数智化创新业务平台。
　　洞窝是公司围绕家装家居全产业链数智化需求打造的基础能力服务商，以工具销售、SaaS服务等为基础业务，为家装家居行业品牌工厂、经销商、卖场提供基础数智化能力与服务，具体收入来源包括基础业务的系统服务费和定制化数字化经营工具的销售与使用费；同时聚焦家居零售全链路增长，为家居家装行业私域运营、精准获客等行业痛点提供解决方案，按效果或项目收取增值服务费；此外开展全渠道零售业务，运营洞窝自营商城实现商品销售收益；打造天猫、抖音、京东、唯品会等授权电商矩阵，收取品牌授权费及销售佣金。
　　居然设计家（Homestyler）是公司和阿里巴巴共同打造的AI设计平台，通过AI、3D、大数据等底层技术驱动，赋能用户实现所想即所见、所见即所得、所得即所享，为泛家居行业品牌商、零售商提供智能导购、智能营销服务，以设计生态推动家居大件跨境电商落地，打造行业出海新标杆。AI设计工具以订阅制收费；营销业务主要包含精准客资、智能导购，通过帮助家装家居商家在营销获客上降本增效，获取技术服务费、软件订阅费。
　　居然智慧家是公司为适应万物互联时代的到来而打造的智慧生活服务平台，通过打造跨品牌、跨生态、跨终端互联互通的智能家居系统，连接智能手机、智能汽车、智能家电等各种智能终端设备，打造“人、车、家”智慧生活新场景，为消费者创造更好的智慧生活服务体验。居然智慧家的收入来源是向消费者及经销商等销售智能手机、智能汽车、智能家居等硬件及软硬件一体化解决方案。
　　3.购物中心及现代百货超市业务
　　公司将购物中心业态作为公司实体商业的第二增长曲线，以“中商世界里”为品牌开展购物中心业务。截至2025年12月31日，公司在长春、武汉等地运营4家“中商世界里”购物中心。同时，公司在武汉、咸宁、荆门等城市的核心商圈以“中商”为品牌经营3家现代百货店和137家各类超市。
　　（二）报告期内公司主要的业绩驱动因素
　　2025年公司实现营业收入111.44亿元，同比下降14.05%；实现归属于上市公司股东的净利润-9.99亿元，同比转亏，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降87.95%。报告期内，公司业绩变动主要原因是公司投资性房地产公允价值下降所致。 2025年，受房地产市场结构性深度调整、消费需求结构性升级与分化的双重影响，居民对可选消费趋于谨慎，有效需求不足，房地产行业及家居消费恢复不及预期，导致公司投资性房地产公允价值下降15.08亿元。同时，2025年公司受到特殊突发事件的影响，为支持商户持续经营、稳定商户经营信心，给予商户租金减免及优惠，造成租赁及管理业务收入出现阶段性减少。以上投资性房地产公允价值变动损失不影响公司未来持续经营能力，不影响公司经营现金流、资金周转与偿债能力。
　　面对市场下行及公司突发事件的巨大挑战，公司及时调整发展战略和经营策略，全力巩固经营基本盘和行业龙头地位。一是围绕“数智化、场景化、全球化、可持续发展”推动战略升级，提出“1+6服务体系”推进服务升级、“百川计划”推动模式升级，构建更深厚的行业护城河；二是调整组织架构，实施扁平化管理，确保战略与执行高效落地；三是回归商业本质，聚焦投资回报清晰、符合战略方向的核心业务；四是重点关注一线经营，提出“要里子不要面子”的务实经营口号，对现金流和利润为负的自营业态和分店优化调整，提升整体经营质量。
　　1.精耕家居主业，提升全流程经营效率
　　2025年，公司精耕家居主业，依托数智化领先优势、场景化布局改造，以消费者运营为核心，全面提升卖场运营效率、商户经营能力与消费者服务体验，推动家居主业高质量发展。
　　（1）以场景化改造提升经营布局与招商质量，重塑商业空间吸引力
　　公司围绕家居消费结构性升级与分化，以场景化改造，持续优化经营布局与品牌招商策略，推动卖场品牌结构向“高质量、强体验、重服务”方向转型。加快传统家居卖场向智能家居体验中心转型，截至2025年12月31日，公司已开业运营32个智能家居体验中心，其中北京北四环店智能家居体验中心作为标杆项目，汇聚超100个高端智能家居及电器品牌，经营面积占比超40%，品类矩阵与核心竞争力持续提升。积极推进场景化战略，北京“人宠家”、“银发馆”等特色生活场景集合馆稳步推进。公司精准捕捉年轻消费客群需求，大力引进头部新零售品牌，全年共引进新零售品牌经营面积合计超 3万平米。公司持续深化与优质战略品牌合作，完善扶植机制，2025年在公司卖场销售额过亿的品牌近百家，优质品牌集聚效应凸显。
　　（2）以消费者运营为核心推动营销与服务升级，探索从“流量”到“留量”的跨越
　　公司持续推进营销和服务升级，以消费者运营为核心，推动卖场从线下交易场所演变为“流量中心”与“信任枢纽”。顺应消费者越来越多在线上获取家居产品信息，线下体验消费的行为变迁，公司初步建成公域流量运营体系。2025年，六大平台（抖音、视频号、高德、快手、美团、小红书）曝光11亿人次，同比增长50%；获取客资线索15.2万条，线上触达消费者覆盖广度和精准度持续提升。公司持续打造“居然万人直播日”特色 IP，形成常态化、可复制的直播营销机制。2025年，开展全卖场范围的“居然万人直播日”直播活动41轮，商户平均参播率达89%，实现订单 60.4万单，其中优惠券订单50.5万单，优惠券核销转化率达32%。依托在直播电商的持续探索与实践，公司获评北京市商务局主办的“北京市特色直播电商基地”和“北京市直播电商优秀案例”，品牌影响力和示范效应进一步提升。公司持续开展线下营销，共举办 10场全国性大型促销活动和近千场区域性营销活动，围绕小区持续开展社区营销，稳固线下流量，有效提升线下转化效率。
　　围绕提升消费者服务体验，公司对原有“九大服务承诺”进行系统升级，推出居然“1+6心服务体系”。本次升级坚持“坚守信任核心、聚焦用户痛点、降低理解成本、提升可执行性”的原则，在持续深化“统一收银、先行赔付”核心服务制度基础上，新增“居然管家全程陪购”、“家电三年免费清洗”等服务承诺，进一步完善覆盖消费前、中、后的全流程服务体系，推动消费者运营向长期关系经营转型。
　　（3）以数智化赋能构建与商户共生共赢的经营生态，助力商户降本增效
　　公司聚焦商户全生命周期价值提升，以数智化系统赋能，构建与商户共生共赢的经营生态。2025年，公司上线全渠道商业管理系统（DOS），支持商户从入驻到售后服务的全流程数字化，商户可以一体化管理内部流程与业务经营，有效增强商户与卖场的经营粘性。数字化营销工具在卖场及商户中广泛使用，全年通过到店礼、预约报名、抽奖等数字化营销工具配置有效营销活动3.7万次，数字化工具逐步成为连接卖场、商户与消费者的重要纽带。
　　（4）以质量为本优化物业合作与连锁拓展模式，稳步提升资产回报水平与拓展质量
　　公司持续提升存量卖场经营质量、优化连锁布局，以质量为本，推动卖场高质量经营。一方面，公司持续优化与物业方合作模式，截至2025年12月31日，6家卖场采用营业收入分成合作模式，有效优化物业租赁成本结构。另一方面，公司持续优化卖场连锁布局，2025年新开业 10家门店，继续深耕北京核心市场，同时加快补齐华东区域短板，完善全国市场布局网络的同时，对部分经营效率不及预期的门店进行主动调整，推动资源向优势区域和高效项目集中，提升整体经营效率。
　　2.数智化协同驱动，优化家居产业价值链与用户体验
　　（1）洞窝：筑牢产业数智化底座，赋能家居全链路数智化升级
　　2025年洞窝坚持以市场需求为导向，对外以“业务伙伴”的角色提供全案交付，对内夯实公司数智化底座，逐步发展为连接品牌、经销商、门店与消费者的产业数智化基础设施。一方面，洞窝紧抓家居产业数智化转型需求，围绕行业经营管理痛点，推出商业管理系统，全面提升公司及业务伙伴在经营管理方面的效率与能力；针对私域运营、精准获客等行业难题，推出智慧小程序、客资服务、蜂窝等多项增值服务，为客户创造增量业务价值。另一方面，洞窝持续强化公司数智化能力，升级全渠道营销系统，打通公域引流至私域转化的链路；积极推进与美团、高德、腾讯等公域平台的系统对接及场景化合作，打造云卖场和云商户，提供高效可用的系统解决方案。截至2025年12月31日，洞窝上线卖场超1,200家，入驻商户近15万家，其中非居然卖场及商户占比超70%。
　　（2）居然设计家：深耕AI设计核心能力，强化精准营销及供应链能力
　　2025年，居然设计家在AI设计方面，持续深化AI在室内设计领域的应用，并作为行业唯一代表受邀参加英伟达GTC全球大会并发表主题演讲。公司全年接入12类大模型、部署38个AI智能体，优化官网搜索能力，围绕方案生成、空间布局、平面图转3D、AI建模、智能渲染及方案推荐等核心场景构建AI能力，提升设计效率与用户体验。公司通过举办全球AI设计大赛征集作品5.45万件。开展日常设计赛事196场，结合社区运营激活设计师生态，平台年活跃用户同比增长25%。打造设计师甄选库，促进设计交易撮合，累计入驻设计师659位。参与米兰、高点、莫斯科等国际展会，提升 Homestyler全球品牌影响力。截至2025年12月31日，平台全球注册用户2,014万、设计案例4,690万、模型超1,996万。
　　在精准营销方面，围绕客资获取、甄别、分发全流程大幅提升转化效率。智能导购新增商品模型1.7万个，覆盖9大品类、46个品牌，依托公司卖场资源，推动智能导购在公司卖场落地，助力门店导购效率，提升商品转化链路。
　　在供应链建设方面，采用“平台先行、自营跟进”策略，搭建跨境电商体系，2025年亚马逊入库商品 16.5万件，上线Shopify独立站，并打通大健云仓、傲森等B2B供应链资源，形成完善的营销与履约基础。
　　（3）居然智慧家：聚焦政策机遇与渠道红利，构建“线上线下一体化”的运营服务体系
　　2025年居然智慧家保持增长态势，实现销售额67.4亿元，同比增长6.6%，其中智能汽车实现销售额3.4亿元，同比增长192%。公司积极把握以旧换新政策机遇，强化政策对接与终端落地，2025年累计实现国补订单超15.9万单。公司持续深化苹果APR流量运营，通过上线京东到家、美团、天猫等多平台运营，以“商品-履约-流量-客服-数据”为核心链路，聚焦即时零售，提升履约效率与用户体验。截至2025年12月31日，居然智慧家已开业门店150家，线下布局持续优化。
　　3.购百超特色化经营，夯实第二增长曲线
　　2025年，中商世界里购物中心通过精准调改、创新营销及特色IP运营，全年实现销售额29.7亿元，同比增长12.7%；吸引客流4,564万人次，同比增长7.3%，整体招商率超97%，取得了显著成效。精准调改方面，围绕家庭客群需求，持续推进业态调改与品牌升级，全年引进及调整多元化优质品牌180家，覆盖科技体验、特色餐饮、服饰零售等核心品类，显著提升了消费吸引力。在营销层面，围绕“精细化、全场景、全链路”理念，构建线上线下深度融合的营销体系，全年自媒体矩阵曝光量超1亿次，同比增长27%，直播订单量超22万笔，累计带动销售转化金额2,790万元。线下活动以档期化、分级化、主题化为原则，全年策划并执行活动档期41个，举办活动场次760场。自营IP业务稳步发展，2025年在营门店7家，进一步丰富了购物中心的多元业态布局。
　　2025年，公司百货及超市业态持续聚焦会员经营与消费活跃度提升，通过营销创新、供应链与商品结构优化协同推进，经营质量稳步改善。在营销与会员运营方面，公司紧抓各类重点营销档期，联合厂商开展各品类节，持续“造节、闹节”，增强卖场消费氛围和到店频次。2025年，公司通过会员日、会员大促节等形式，叠加政企联动资源，组织开展“全民狂欢购物节”“农博会”等大型促销活动15场，持续拉动客流和销售转化。2025年整体会员贡献率同比增长7.4%，百货门店会员贡献率均超过70%；超市新增会员7.8万余人，会员贡献率达35.6%，同比提升9.0个百分点。在供应链与商品结构优化方面，超市业态聚焦有效供给能力提升，推进供应链优化。2025年，超市业务持续推进“百千万工程”建设，实现年销售过亿元品类7个，年销售额超过1,000万元的供应商12家、500万元以上供应商39家。百货业态持续引入新兴品类，推进品牌结构优化，通过品牌升级置换，引入新品牌77家，调整升级品牌31家，商品结构和消费体验不断改善。
　　（三）报告期内门店经营情况
　　1．报告期末门店的经营情况
　　（1）报告期末已开业门店分布情况
　　购物中心业态门店分布情况：
　　百货业态门店分布情况：
　　超市业态门店分布情况：
　　（2）报告期内家居卖场收入前十大门店信息
　　2．报告期内门店的变化情况
　　截至2024年12月31日，公司直营店为83家。2025年直营家居卖场关闭6家，转加盟家居卖场12家，即截至2025年12月31日，公司直营家居卖场65家。
　　截至2024年12月31日，公司加盟店324家。2025年加盟家居卖场新增10家，关闭39家，直营转为加盟家居卖场12家，即截至2025年12月31日，公司加盟家居卖场为307家。
　　（1）报告期内新增门店
　　（2）报告期内门店关闭情况
　　（3）报告期内调整门店
　　（四）报告期内销售情况
　　报告期内，公司实现销售额（GMV）744亿元，较2024年同期下滑39.1%。
　　1、商品采购与存货情况
　　（1）商品采购
　　2025年，公司商品类前五名供应商采购额为39.18亿元，占本报告期营业成本的44.02%。
　　（2）存货政策
　　公司的存货主要为居然智能、超市业务涉及的商品，对此，公司编制了库存商品管理制度，规范了相关岗位职责和流程，对存货入库管理、出库管理、存货入账、存货成本结转及存货盘点等关键环节进行了明确规定。
　　存货的确认：一是与该存货有关的经济利益很可能流入企业；二是该存货的成本能够可靠地计量。包括在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。具体划分为原材料、低值易耗品、包装物、库存商品、在途物资等。
　　存货的取得和发出存货的计价方法：存货取得时按实际成本计价。存货发出时按加权平均法结转成本。
　　存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法：存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
　　低值易耗品和包装物的摊销方法：低值易耗品和包装物采用一次转销法进行摊销。
　　2、仓储与物流情况
　　居然智慧物流服务平台“洞车”是公司为提高家居行业运营效率、改善消费者服务体验而打造的S2B2C数字化物流服务平台。“洞车”旗下的天津物流园已于2021年底投入运营，实现行业上下游数据的互联互通，为家居大件的仓储、加工、配送、安装及售后提供一站式专业物流服务，极大地提高了经销商的运营效率，改善了消费者在家居家装上的服务体验。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，国内生产总值跨越140万亿元大关，同比增长5.0%，国民经济保持良好发展态势。国内需求不断释放，消费市场展现出较强韧性，社会消费品零售总额50.1万亿元，同比增长3.7%，增速同比提高0.2个百分点。“以旧换新”等政策红利持续释放，限额以上单位商品中家具类零售额增长14.6%，增速同比提高11个百分点；家用电器和音像器材类在上年较高基数上仍增长11%，其中高能效等级家电实现高速增长。
　　对于家居行业而言，基本面依然承压。2025年，中国家具行业规模以上企业实现营业收入同比下降10.1%，利润总额同比下降12.1%，折射出在房地产市场转型的结构性调整中，家居消费需求修复节奏依然存在不确定性，行业处于转型深水区。但随着“好房子”建设政策持续推进，以及对更新需求的深度挖掘，从长期看，家居零售市场将保持高质量发展。
　　（一）政策持续发力，推动房地产、家居行业高质量转型发展
　　2025年，房地产与家居行业政策呈现显著协同特征。一方面，以存量盘活与“好房子”建设为主线的房地产政策，为家居行业提供了稳定、可持续的需求基础；另一方面，围绕以旧换新、智能化、适老化、绿色化家居政策，反向推动了房地产产品标准和居住品质的提升。
　　2025年1月，商务部等6部门办公厅印发《关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知》，坚持自主原则，科学制定2025年家装厨卫“焕新”实施方案，各地要重点聚焦绿色、智能、适老等方向。2025年3月，政府工作报告提出：将大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，提出将安排超长期特别国债 3,000亿元支持消费品以旧换新；并提出要持续用力推动房地产市场止跌回稳，加快构建房地产发展新模式，适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，为全年行业发展定调。在产品品质层面，2025年 5月，《住宅项目规范》正式实施，作为我国首部全文强制性住宅国标，以“安全、舒适、绿色、智慧”为特征提升居住品质，以刚性约束推动行业从“有房住”向“住好房”转型。2025年 7月，《智慧养老家居产品通用技术要求》正式实施，通过统一技术规范推动家居产品真正实现适老化、智慧化。2025年 12月，中央经济工作会议明确房地产方面的核心任务是“控增量、去库存”后，北京限购政策调整、二手房交易增值税率下调，政策的一致性、协同性显著提升。
　　从实施效果看，政策对存量市场的拉动已逐步显现。根据住建部统计，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，实际新开工改造城镇老旧小区2.71万个、惠及居民499万户，共完成投资1,332亿元，老旧小区改造工作成效显著。根据商务部统计，2025年，家电以旧换新超1.29亿件，其中一级能效（水效）产品占比超90%；家装厨卫“焕新”超1.2亿件。
　　1.房地产行业发展阶段：从“规模扩张”向“品质跃迁”转型
　　2025年，房地产行业进入深度调整的下半场，住房总量由短缺转为基本平衡，居民对提升居住品质愿望强烈，传统的规模扩张逻辑已发生根本性改变，品质提升已成为房地产转型的必由之路。
　　供给端方面，结构优化趋势明显。根据国家统计局统计，2025年住宅商品房销售面积下滑至7.3亿平方米，较2021年高点下降了53.2%；住宅新开工面积下滑至4.3亿平方米，较2019年高点下降了74.3%；2025年住宅商品房销售面积、住宅新开工面积下滑幅度相同比分别收窄4.9个百分点、3.2个百分点，供给呈现边际改善态势，供给深度缩量将有助于推动供求关系改善。同时，政策有序推动“好房子”建设，着力推动供给侧升级，不仅有效激活了居民改善型居住需求，更通过建立高品质的产品锚点，在市场波动中发挥了稳定价格预期的关键作用。
　　需求端方面，存量市场挖掘力度持续加大。2025年以来，已有38个城市开展老旧住房自主更新、原拆原建，266个地级及以上城市建立住房保障轮候库，通过“以需定建、以需定购”增加保障性住房供给，稳步实施城中村和危旧房改造，加快无障碍适老化设施建设，城市更新取得显著进展。老旧小区与城市更新改造不仅是重要民生保障措施，更成为释放内需与驱动居住品质提升的稳健增长点，为下游家居行业带来持续需求。
　　总体而言，房地产行业的转型虽对产业链上下游构成短期波动，但随着转型不断深化、民生居住需求持续改善，市场信心将逐步修复，推动房地产业上下游行业回归平稳健康的发展轨道。
　　2.家居卖场行业发展阶段：从“规模竞争”向“质量竞争”转型
　　2025年，家居卖场行业整体呈现“总量收缩、结构调整”特征，受房地产市场结构性深度调整与消费需求结构性升级与分化的双重影响，行业正式进入了由“规模竞争”向“质量竞争”转型的深水区。
　　房地产行业的深度调整，直接导致传统依赖新房交付带动的“首装”市场容量持续萎缩，而由旧房翻新、局部改造及功能更新构成的“存量”需求，已成为驱动家居消费复苏的主轴。根据中国建筑材料流通协会统计，2025年全国规模以上建材家居市场面积约为18,163.5万平方米，同比下降11.38%，降幅连续 4年扩大；规模以上建材家居卖场销售额14,411.45亿元，同比下降3.33%；全国BHEI（中国城镇建材家居市场饱和度预警指数）为118.74，表明建材家居市场整体仍处于饱和状态。在家居消费低迷、市场萎缩的大背景下，中小企业出清速度加快，市场份额持续向具备全案解决能力的头部品牌聚集，行业马太效应进一步凸显。从需求基础来看，老旧小区改造是一个持续的过程，按照20年以上住宅小区界定为老旧小区的标准，未来将有大量住宅进入“老龄化”阶段。目前仅城镇范围就积累了约350亿平方米的住房存量，按每年2%的房屋折旧率估算，每年将创造约7亿平方米的更新替代需求。家居需求正逐步从过去以新房装修为主，向存量房“整装+局部改造”模式过渡，叠加居民对居住品质、智能化、适老化等升级需求日益突出，有效减弱了新房销售放缓带来的冲击，为家居卖场行业开辟了新的增长空间。
　　消费需求结构性升级与分化，正驱动家居卖场在品类结构、运营模式等方面发生根本性变化，推动行业向消费者需求导向的高质量发展转型。具体呈现出三大特征：一是竞争逻辑从价格竞争转向价值竞争。消费者愈发愿意为自我表达、审美契合以及省心服务支付溢价，消费决策逻辑从“性价比”向“心价比”转变，带动家居消费从“功能满足”向“情感共鸣”升级，倒逼企业更加注重顾客体验与经营效率提升。二是卖场业态从单一向复合转型。传统家居卖场正逐步摆脱单一建材销售定位，向融合家居、家电、汽车、家装、餐饮等多元业态的城市生活广场转型，提升综合竞争力与客户粘性。三是运营重心由“招”转“服”的流量重建。传统家居卖场“坐商”模式失效，竞争焦点从“招商租金”转向“流量竞争”，运营重点转为以优质服务换流量，以流量反哺商户。未来，能够持续构建流量入口、强化服务能力、实现与商户共生共赢的卖场，将在行业出清与整合中占据主导地位，而仍固守“收租思维”的卖场，将面临被边缘化甚至淘汰的风险。
　　3.家居消费周期性：从“地产附属”向“内需驱动”转型
　　传统家居消费具有显著的地产后周期属性，需求高度依附于新房成交与交付节奏，呈现“交房—集中装修—一次性消费”的典型特征，导致行业周期波幅较大，景气度与地产行业高度同频。随着房地产市场进入存量住房主导阶段，消费者家居消费的决策更具独立性，家居消费出现了从“地产附属”向存量市场“内需驱动”转型的迹象。消费者不再仅因搬入新居而集中购买家居，更多是基于生活品质提升、智能化升级及适老化改造等多元化需求，分阶段、分场景持续改善居住品质。政策层面的持续支持进一步强化了这一趋势。近年来，“以旧换新”政策逐步涵盖家电、家具及局部装修等更多品类，有效降低了消费者更新成本，加速了老旧家具家电置换、厨房卫浴等局部改造存量需求释放。在存量住房时代背景下，内需驱动的家居品质升级需求相较于新房装修需求具有更强的稳定性和持续性。当前，存量房再装修、“好房子”建设以及居民主动改善型装修，正逐步成为家居行业抵御周期波动的“压舱石”，推动行业周期性由强地产相关向相对平缓过渡，行业整体波动幅度有望持续收窄。
　　（二）公司所处的行业地位
　　公司是国内少数搭建了全国线下零售网络的大型、综合家居渠道商。凭借深厚的行业积淀与优质的服务能力，公司荣获2025年度北京商业品质服务品牌、位列中国连锁经营协会发布的“2024年中国连锁TOP100”榜单第二名，在市场中具有较高的认可度和美誉度。作为中国泛家居行业头部企业，公司在服务口碑、品牌知名度、网络密度、区位资源、业务规模及跨区域运营管理能力等多个方面具有明显优势。公司采用“轻资产”连锁发展模式快速拓展全国市场，以精细化运营管理体系确保公司在行业调整周期中保持较强的经营韧性。
　　公司是中国家居零售行业数智化转型的先行者和标杆企业。依托“洞窝”“居然设计家（Homestyler）”“居然智慧家”三驾马车，逐步构建覆盖设计、运营、营销及服务环节的数智化体系。公司通过数智化产品连接工厂、品牌、经销商、门店与消费者，同时向外输出数智化能力，推动家居行业向数据驱动模式演进，提升行业整体运行效率。
　　公司实体商业第二增长曲线树立区域范本。公司在长春、武汉等城市已运营 4家“中商世界里”购物中心。公司经营的现代百货和超市零售业务在湖北省区域内具有较高的知名度。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.渠道与品牌整合能力：全国化布局构筑产业协同优势
　　公司是泛家居行业最早推动全国化布局的企业之一。经过27年的持续发展与经营积累，已成为中国泛家居行业龙头企业，构建起覆盖全国主要城市及重点区域市场的网络体系。依托广泛的渠道网络与持续积累的品牌资源，公司形成了以渠道平台为核心、连接品牌商、经销商与消费者的产业枢纽地位，构建起具有规模效应与网络效应的竞争优势。
　　在空间布局方面，公司坚持全国化发展战略。通过以租赁物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻资产模式”进行市场扩张，公司能够在对资金需求相对较小的情况下，更快速地建立全国连锁零售网络。在一、二线城市，公司重点布局核心商圈与优势地段，通过直营卖场打造品牌形象与服务标杆；在三线及以下城市，公司以加盟连锁为主，通过委托管理加盟与特许加盟等模式，输出品牌资源、管理体系与招商能力，赋能合作伙伴经营发展，推动渠道网络持续扩张。
　　在品牌供应链方面，公司依托全国渠道网络不断强化品牌资源整合能力，与众多国内外知名家居品牌、区域品牌建立了长期稳定合作关系，形成覆盖家电、家具、建材及家装等多品类的泛家居品牌矩阵。通过统一的品牌准入标准与系统化招商体系，公司持续优化品牌结构与品质层级，使公司既成为消费者一站式家居消费的重要平台，也成为品牌商拓展市场的重要渠道。
　　2.运营管理能力：“精耕细作”确保运营效益行业领先
　　“精耕细作”是公司在运营上的突出特点。依托覆盖全国的卖场网络和多业态运营经验，公司构建了以精细化管理为核心的运营管理体系，对招商、运营、营销、服务等关键环节实施全链路管控，不断提升整体运营效率和经营质量。
　　在招商方面，公司坚持统一规划，因店施策，围绕区域消费特征，输出优质的品牌资源及完善的招商系统赋能门店及加盟商。在运营方面，公司以数智工具为抓手，实现一体化管理内部流程与业务经营，实现对经营过程的动态监控和精细化管理。在营销方面，公司构建了“线上+线下”全域营销体系，实现流量精准触达与转化。在服务方面，公司统一服务规范、强化过程监督和售后管理，持续提升服务一致性和客户满意度。
　　通过“精耕细作”的全链路运营管理体系，公司在规模化发展的同时，实现了经营效率的稳步提升，为公司持续稳健发展提供了有力支撑。
　　3.创新能力：从业务模式到数字赋能树立行业标杆
　　公司作为家居行业创新标杆，将创新作为推动公司高质量发展的重要引擎，从业务模式、数智化赋能持续创新，不断拓展公司价值边界，推动行业整体转型，重塑产业价值格局。
　　业务模式创新方面，推动行业从“租赁关系”向“价值经营”转型。一方面，通过场景化，打破传统卖场“按品类布局”的模式，以“体验型”场景，重构消费体验。另一方面，通过流量分配模式升级，打破行业流量“零和模式”格局，重构流量价值链，形成“工厂赋能+卖场支持+经销商创收”的流量共享、价值共生的新生态。
　　数智化赋能方面，公司率先在家居行业开展数智化转型。公司以全链路AI应用，赋能消费者在家居消费时实现所想即所见、所见即所得、所得即所享；以数智分析能力，赋能产业链上下游伙伴高质量经营；持续推动公司从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型。
　　4.服务体系：以消费者为中心构建良好用户心智
　　公司一直秉承“客户价值第一”的经营理念，始终以消费者为核心，将服务视为实体商业不可逾越的“护城河”，在市场内具有广泛的认可度和美誉度，品牌声誉与服务口碑良好，是行业服务规范的标杆企业。
　　公司不仅是家居行业相关服务的首倡者，也是家居行业服务升级的推动者和实践者。早于2000年，公司首开行业先河，率先提出“先行赔付”的服务理念，作为公司服务理念的根基和核心，有效提升了消费者的服务体验并保障了消费者的合法权益。公司陆续推出“绿色环保”、“一个月内无理由退换货”、“装修零增项”、“终身维保”、“家具家电以旧换新”等一系列服务承诺。
　　2025年，公司服务体系进行全面升级，系统性构建“居然1+6心服务体系”。体系以“统一收银，先行赔付”为核心，并提供6大承诺，即质量问题三年“三包”、绿色环保、一个月无理由退换货（非商品质量问题）、保价90天，买贵双倍退差价、居然管家全程陪购、家电三年免费清洗。“居然 1+6心服务体系”直击家居消费痛点，重新定义家居服务的标准，让每一位消费者都能感受到“心服务”带来的安心与温暖。未来，公司将继续秉持“以客户为中心”的服务理念，推动家居行业服务升级，为消费者创造更加美好的家居生活。
　　5.股东协同能力：建立产业资源整合与生态赋能体系
　　公司通过与阿里巴巴、金隅集团、泰康人寿等战略股东的深度协同，构建起了强大的产业资源整合能力与技术支持体系，形成“产业+技术+资本”的全方位协同生态。
　　金隅集团、阿里巴巴、泰康人寿不仅通过董事会深度参与公司决策，更在业务、技术、管理等方面进行资源协同。其中，阿里巴巴是一家聚焦电商和云计算的全球科技公司，为商家、品牌、零售商提供数字化基础设施、物流设施、效率工具以及全域营销覆盖，助力其开展营销、销售，并与消费者互动。公司与阿里巴巴在多项业务保持密切合作关系，包括不限于共同投入资源，利用数据驱动为线下卖场注入新活力；线上推出天猫同城旗舰店；共同打造数字化校园超市门店等，利用各自生态内的资源与技术，帮助商家整体提升数字化经营能力。金隅集团是北京市属大型国有控股产业集团、A+H股上市公司，主业涵盖新型绿色环保建材制造、装备制造及贸易服务、地产开发、物业经营管理等，是全国建材行业领军企业、全国第三大水泥产业集团，拥有完整建材产业链与京津冀核心区位优势。金隅集团与公司在卖场运营等领域实现了较好的战略和业务协同，为公司发展提供了坚实的产业资源与股东协同支撑。
　　6.治理结构与企业文化：打造能穿越周期的组织韧性
　　治理结构是公司组织韧性的制度保障，企业文化是公司组织韧性的精神根基，“硬制度”与“软文化”的融合，使公司在行业变革中展现出强韧性。
　　公司具备规范的法人治理结构与内部控制体系，建立了权责清晰、运作规范、制衡有效的治理体系，确保股东会、董事会及管理层依法合规履职。公司形成了高度职业化的经理人团队共同决策和管理模式，在信息披露、合规经营和内部决策方面保持较高标准，为公司稳健经营和长期发展提供制度保障。
　　企业文化是公司组织韧性的精神根基。公司建立了“为自己而工作、用脑工作、用心工作”、“专业化、市场化、规范化”、“服务为本、诚信为本”、“学习创新、与时俱进”、“执行至上、业绩说话”、“风清气正、树立口碑”的企业文化，企业文化已内化为员工的行为规范，“为自己而工作”的核心价值观有效激发了组织的内在活力。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1.行业格局
　　长期来看，家居行业将步入以规模高位平稳、集中度结构性提升、产业链深度协同的存量博弈时代。从市场规模看，在房地产增量开发放缓的背景下，行业增长动能由新房配套逐步向存量改善、更新改造及需求升级延伸，行业规模呈现高位平稳运行态势。从行业集中度看，目前家居行业集中度仍相对较低，优势企业依托品牌、运营、渠道和数智化能力，持续扩大市场影响力，而中小企业面临成本、获客和运营效率压力，行业出清节奏加快，推动集中度呈现结构性提升趋势。从产业链关系看，家居产业正由以单一产品交易为主导的线性模式，向以数据为纽带的协同模式演进。工厂、品牌、经销商、渠道商将通过数据协同实现价值共创，推动产业链由松散连接向深度协作转变，实现效率提升与价值共创。
　　2.行业趋势
　　（1）精耕细作成为行业生存发展核心命题
　　在行业整体增速放缓、竞争持续加剧的背景下，家居行业由以规模扩张为主的发展阶段，逐步转向以效率、质量和可持续发展为导向的“精耕细作”阶段。企业更加注重单店产出、坪效水平、服务能力和运营效率提升，通过精细化管理、成本管控和数智化改造，增强经营韧性和长期竞争力。
　　（2）流量竞争进入全域运营新阶段
　　随着消费者决策路径的碎片化，行业已告别单一的卖场流量时代，步入线上引流、线下转化、全域留存的精细化运营阶段。线上内容平台、直播电商、社交媒体与线下实体空间加速融合，相比获取流量，企业更加注重全域精细化运营流量。围绕用户获取、转化、留存和复购的全生命周期管理能力，成为衡量企业竞争力的重要因素。
　　（3）家居产业出海开启全球化协同新征程
　　在国内市场竞争加剧的同时，家居产业出海正由产品出海逐步向产业链协同和体系化出海转变。具备制造、供应链和品牌能力的家居企业，正积极拓展海外市场，通过跨境电商、本地化渠道建设及产能布局，加快全球市场布局。家居企业出海不再局限于产品销售，而是强调与本地市场在产品、渠道、交付、服务及运营管理等方面的深度协同，推动国内家居企业在更大范围内实现资源优化配置与价值共创。
　　（二）公司发展战略
　　2025年，面对房地产、家居行业深度调整，公司正式迈入由高度职业化的经理人团队共同决策和共同管理的第二发展阶段。在此背景下，公司基于对行业趋势的系统研判和自身 27年品牌积淀与资源优势，对发展战略进行系统升级，形成“数智化、场景化、全球化、可持续发展”四大核心战略。本次战略升级旨在夯实公司高质量发展根基，为上下游合作伙伴搭建更丰富的生态平台，形成公司穿越行业周期、实现“二次腾飞”的核心保障和强劲动力。
　　1.数智化：从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型
　　公司依托数智化转型的三驾马车“洞窝、居然设计家、居然智慧家”，构建“对内协同、对外赋能”的产业基础设施。洞窝定位为全产业链基础能力服务商，确立“工具+SaaS+增值服务+生态协同”的多元化发展路径，围绕三大业务协同推进：夯实以SaaS与数字化工具为主的基础业务，筑牢盈利根基；深耕家居零售全链路增值服务，以效果化、项目化模式提升收益；拓展供应链批采、自营零售、多平台电商矩阵及国补项目承接等生态业务，拓宽盈利渠道。以“基础稳盘、增值提效、生态拓界”，最终实现赋能产业链上下游的数智化升级的目标。
　　居然设计家致力于打造家装家居行业“AI设计第一平台”和“数智化营销获客第一平台”。通过方案生成、空间布局、AI建模、智能渲染等核心AI能力，降低用户使用门槛，同时，结合精准客资、智能导购等营销工具，为设计师及业主提供从方案设计到选品的一站式服务，为合作伙伴提供降本增效的营销解决方案，助力海外市场拓展。
　　居然智慧家由提供“智能单品”升级为提供“智慧生活解决方案”，致力于打造“人、车、家”智能联动的场景，提升消费者整体智慧生活体验。
　　2.场景化：重构消费体验
　　在消费需求由“满足刚需”向“追求体验”转变的背景下，传统以品类划分为主的业态布局模式已经很难满足消费者多元化需求。公司将以“生活场景集合馆”为载体，重点关注居家办公、人宠共居、亲子互动等细分沉浸式体验需求，融入“智能、原创、适老、萌宠、泛家居”元素，为中国家庭提供需求全覆盖、服务一体化的理想生活解决方案，重构消费体验。待相关模式试点验证后，公司计划陆续在全国一二线城市打造“生活场景集合馆”，为消费者提供需求全覆盖、服务一体化的理想生活解决方案。
　　3.全球化：构建“三位一体”协同的全球生态体系
　　公司将以“目标市场本地化深耕”为核心的全球化运营策略，打造整合供应链内外资源、赋能中国品牌出海的生态平台。一是地面深耕，实体网络扎根。以东南亚为基石，形成向中东、中亚辐射的实体网络，从“招商招租”升级为“供应链出海”，整合国内优质工厂入驻，提供“产品+送装+服务”的一体化解决方案。
　　二是平台护航，打通出海通路。以“洞窝”为核心构建跨境服务平台，整合航运、关务、结算等全流程服务能力，为中国和全球家居产品流通提供稳定、高效的“护航”支持，助力合作伙伴出海无忧。
　　三是数字引领，塑造全球影响。依托“居然设计家”的技术能力与用户规模，实现全球用户的精准触达与心智渗透，为实体扩张提供“数字导航”。
　　4.可持续发展：构建企业长期竞争力
　　公司将以高度职业化的经营团队共同决策和管理的经营架构，将可持续发展理念融入经营管理全流程，推动公司治理水平与经营效率同步提升，致力于与各利益相关方建立并维护良好的关系，持续推进环境友好、社会责任与商业价值的协同发展。
　　（三）经营计划
　　2026年，公司将围绕“传承与创新”稳中求进，以“精运营”为方向扎实开展工作，聚焦主业，推进战略升级、服务升级、模式升级，以“现金流为主”、将“统一收银，先行赔付”等服务做到极致为贯穿全年的核心经营思路，继续通过专业化运营和精细化管理，向着“二次腾飞”的目标稳步迈进。
　　1.持续深耕家居主业，巩固行业龙头地位
　　（1）提升招商能力，多措并举拓品类、挖品牌
　　一是聚焦核心门店经营布局规划和招商管理，提升经营质量。加快向智能家居体验中心转型，扩大智能家居及电器、定制整装、系统门窗、软体家具等品类的经营面积，大力引进设计师工作室、工长之家和家装公司，积极引进新零售品牌、地方品牌、新品牌和泛家居品牌，适当压缩受精装房和二手房翻新影响较大的瓷砖、地板等基础建材品类经营面积。二是推动传统家居卖场向生活广场转型。公司将以规模较大的标杆门店为试点，拓展城市奥莱、儿童亲子、运动健康、酒店文旅、数字乐园和餐饮市集等国内头部品牌资源，打造沉浸式家居体验场景，实现“低频变高频”的流量突破。
　　（2）以营销带动招商和收费，全力以赴抓流量、抢销售
　　公司将充分利用数字化优势，全力打造云卖场、云商户、云导购、云员工的线上全域营销体系，构建以社区为突破口和切入点的线下社群营销体系。一是拓展设计师、工长、家装渠道，打通全域流量运营闭环，实施精细化管理；二是深化厂商协同，提升联合营销效能。通过整合工厂、商户营销资源、分店落地能力，利用省级联动激发卖场、工厂、经销商三方参与积极性；三是夯实服务根基，提升客户体验与口碑。搭建全链条服务支撑体系，完善客诉预警系统、服务追溯体系与口碑激励机制，从源头管控客诉风险，提升客诉解决质量。
　　（3）提升店面体验感，打造场景化布局
　　为满足消费者个性化体验需求，公司推出“场景化”战略。一是打造家居主业第二增长曲线，加速推进“居然优选”场景化集合馆等自营业务发展，推进北京北四环店 “居然优选-人宠家”体验店开业，融入人宠、智能、单身等元素，打造开放式社交空间、休闲茶饮、电竞空间等场景。在北京开设“居然优选-银发馆”，打造以银发经济为主的生活场景。“居然优选”实现自建供应链和场景营销的链路闭环后，将向全国其他核心门店推广。同时，聚焦天猫及阿里系本地生活平台，依托多年积累的品牌资源，获得核心品牌线上运营授权，开展多品类自营电商业务，通过线上获取精准流量反哺线下卖场。二是提升店面体验感，打造多场景公共区域。推进公共区域“趣味性、体验性、互动性”场景化布置，包括特价爆品区、萌宠友好区、家居家纺区、餐厨用品区、生活摆件区、适老养老区等 21个场景。同时所有体验场景均植入“统一收银，先行赔付”“居然管家，全程陪购”标识，通过卖场氛围感的打造，吸引客流，提振商户经营信心。
　　（4）推动高质量连锁发展
　　一是精准开展连锁布局，巩固优势区域，同时补齐区域短板。深耕北京及华北、西北核心区域和华南、西南热点区域，稳定东北区域，同时全力补齐华东区域发展短板。二是提升直营店经营质量，主动调整经营效益不及预期的门店，推动资源向优势区域和高效项目集中。三是加强加盟店管理，着力提升加盟店经营质量。
　　2.巩固数智化转型优势
　　居然设计家将从“设计工具”升级为“设计生态”。AI 设计工具业务方面，打造AI会员体系，整合户型智能识别、参数化设计、AI一键出图等全链路设计能力，打包为高价值会员权益包；按市场成熟度实施差异化定价试验，成熟市场提升客单价、新兴市场降低准入门槛；积极参加国际专业展会，快速拓展企业客户。营销业务方面，建设消费者房屋档案标签体系，提升标签完整度，持续强化用户需求与品牌供给的精准匹配，做大全屋定制品类市场份额，积极拓展装企、系统窗、家具等核心品类头部品牌，推进区域化、本地化招商，针对不同区域制定差异化合作方案，保障各城市消费者可实现多品牌对比选择。供应链业务方面，利用第三方平台验证设计师与业主用户购物偏好，拓展高潜力国家的联盟商品渠道，丰富全球商品池，打通设计-选品-转化数据链路，依托设计场景提升商品成交转化率，优化跨境物流与交付体验，确保自建模式链路畅通。
　　洞窝作为全产业链基础能力服务商，在以工具销售、SaaS服务为主的基础业务中，着力扩大B端客户规模，重点提升核心收入贡献大客户的数量和质量；在增值服务业务方面，夯实智能营销、私域运营、客资转化等服务能力，加速商业化，拓展付费用户数量，提高用户粘性和复购率；在创新生态业务方面，拓展增长边界，强化授权分销体系，增加佣金扣点收入，利用天猫家装平台供应链和流量优势扩大分销合作。
　　居然智慧家将从“智能单品销售”升级为“智慧生活解决方案”。一是持续夯实业务根基，扩大3C零售、智能汽车供应链方面的优势，加快连锁发展，筑牢销售基本盘的同时提升利润率。二是推进设计家AI算法与智慧家IoT系统的融合，以苹果建店设计软件为切入点，搭建居然智慧家智铺魔方系统，实现对B端商户与C端用户的双向渗透，打造勘测-设计-出图-供应链-施工落地-售后维保的全流程一体化服务能力，全力推动智能家居业务的战略转型。三是围绕“人车家”三位一体，积极拓展智能家居合作品牌，丰富合作生态。
　　3.推进生活业态第二增长曲线发展
　　一是公司将搭建核心品牌资源库，为购物中心招商和营销赋能；二是打造“世界里”标杆品牌属性和特有 IP，以场景创新为抓手，推进主题化布局转型，建立“一店一IP+板块联动”的差异化品牌矩阵；三是推动百货业态向购物中心业态转型，融合多元业态、升级服务；四是中商超市重点进行供应链优化，在加快轻资产连锁布局、提升品牌竞争力。
　　4.推动从“产品出海”向“模式出海”、“生态出海”转变
　　2026年公司将继续推进居然设计家、洞窝线上平台业务出海。推进马来西亚吉隆坡店顺利开业，开拓增量市场。继续以东南亚为支点，逐步拓展周边潜力市场，有序推进实体网络扩张。
　　（四）可能面对的风险及应对措施
　　1.政策释放不及预期及政策依赖风险
　　家居行业正处于由房地产周期驱动向“内需驱动”过渡阶段，房地产政策以及以旧换新政策在家居需求修复中具有显著“托底”作用。若未来房地产政策、家居以旧换新政策支持力度不及预期，可能导致存量家装需求释放节奏放缓。同时，由于消费者对政策补贴形成依赖，一旦政策退坡，短期消费意愿可能回落。
　　公司将坚定战略方向，以“数智化、场景化、全球化、可持续发展”为指引，持续强化公司核心竞争力，以完善的治理结构与内部控制体系，确保公司主营业务基本盘企稳回升，数智化转型及海外业务取得突破。
　　2.渠道分流及新进入者加剧竞争
　　随着消费者获取信息、完成决策和交易路径更加多元化，家居消费的渠道结构正发生深刻的变化。线上平台、整装公司及直播电商等渠道对传统以线下卖场为核心的零售渠道形成分流压力。同时，具备资金、流量和供应链优势的新进入者加速布局线下家居零售领域，行业竞争由以区位资源为主的竞争，逐步升级为流量获取、运营效率以及服务能力的综合竞争。若公司未能及时适应渠道变革及竞争格局变化，可能对公司经营业绩和市场地位产生不利影响。
　　公司将顺应行业渠道融合趋势，依托多年积累的全国线下网络和先发区位优势，持续推进以消费者体验为核心的全渠道融合零售模式建设，拥抱消费需求结构升级与分化，以场景化重构消费体验、以高质量运营管理提高经营效率、以体系化服务强化用户心智，持续巩固公司在家居零售生态中的引领地位。
　　3.新业务拓展不及预期的风险
　　公司正以场景化转型摆脱传统家居卖场对坐商模式依赖，场景化转型在设计、选品、运营、服务需要深度协同及持续投入。若市场需求释放、业务协同或内部执行不及预期，可能导致新业务培育周期拉长、投入回收不达预期，从而对公司阶段性经营成果产生影响。
　　公司将坚持“稳存量、促转型、控节奏”的推进原则，统筹好家居主业稳定性与新业务成长性的关系，降低转型过程中的系统性风险。一是，在保持家居主业稳定发展的基础上，循序推进业务结构优化，逐步提升场景化经营占比，避免激进调整对经营稳定性造成冲击。二是，将场景化转型与智能家居、萌宠、适老化等具备政策支持和明确需求趋势的确定性赛道深度绑定，通过聚焦高频、刚需和可复制的消费场景，提升场景化业务落地效率和商业成功率，降低探索性业务带来的不确定性。三是，推动卖场向“赋能商户”转变，依托数智化工具，为商户提供运营、营销、获客、交付、售后等全链路支持，提升卖场生态运行效率和商户经营能力，促进新业务与存量体系的协同发展。
　　4.数智化投入不足及技术迭代风险
　　家居产业整体数智化程度较低，叠加房地产市场仍处于深度调整周期，家居品牌方及经销商经营承压，对数智化系统、工具及相关服务的付费意愿和付费能力，可能阶段性受到影响，进而对公司数智化业务的商业化进展及投资回报形成不确定性。同时，AI、大模型等前沿技术迭代速度快，技术路线和应用范式持续演进。若公司在应用场景开发、产品迭代未能及时跟进市场和客户需求变化，可能导致既有数智化投入的技术优势弱化，影响公司数智化产品竞争力及投资回收效果，对公司经营业绩产生不利影响。
　　公司将坚持“以需求为导向、以应用为牵引”的数智化发展路径，在控制投入节奏和风险的前提下，持续提升数智化能力的实用性和商业转化效率。一是，围绕行业实际需求和客户痛点，优先推进可落地、可复制、可变现的应用场景建设，增强数智化产品对品牌方和经销商的价值创造能力，提升付费意愿和使用黏性。二是，结合业务发展阶段和市场环境变化，动态调整研发投入规模，聚焦核心功能和关键能力建设，避免盲目扩张和重复投入。三是，持续跟踪AI、大模型等前沿技术发展趋势，通过自主研发与接入大模型合作相结合的方式，推动新技术业务场景的融合，保持数智化能力的长期竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、公司所处行业特点　　2025年上半年，更加积极有为的宏观政策发力显效，国民经济总体平稳、稳中向好，但当前外部不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。2025年上半年，国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，增速居世界主要经济体前列；消费规模保持增长，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。以旧换新政策效果明显，对消费增长的拉动作用进一步增强，2025年1-6月限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长30.7%、22.9%、2.6%。上半年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所处行业特点
　　2025年上半年，更加积极有为的宏观政策发力显效，国民经济总体平稳、稳中向好，但当前外部不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。2025年上半年，国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，增速居世界主要经济体前列；消费规模保持增长，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。以旧换新政策效果明显，对消费增长的拉动作用进一步增强，2025年1-6月限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长30.7%、22.9%、2.6%。上半年，中国家具行业规模以上企业实现营业收入同比下降4.9%，利润总额同比下降23.1%，家居行业呈现内需回暖，价格竞争加剧，企业效益承压的特征。
　　2025年上半年，我国房地产市场整体仍处于深度调整阶段，房地产市场整体承压，使得作为其下游行业的建材家居市场有效需求相对不足，行业加速出清。根据国家统计局数据，2025年上半年，全国新建商品房住宅销售面积同比下降3.7%，销售额同比下降5.2%。根据中国建筑材料流通协会数据，全国规模以上建材家居卖场2025年上半年累计销售额为6,945.13亿元，其中6月销售额为1,231.05亿元，环比下跌1.61%，同比下跌8.88%，呈现销售额连续3个月同比下滑，且下滑幅度持续扩大的趋势。全国建材家居景气指数（BHI）6月份为116.14，环比下跌9.6点，同比下跌5.5点。
　　家居零售行业集中度仍相对较低，但呈现逐渐提高的趋势。据艾瑞咨询发布的《2024年中国家居市场消费洞察报告》，2023年在全国万平以上建材家居卖场中，前两名的市场份额合计为23.5%，其中居然智家以12.5%的市场份额位居行业第一。根据中国建筑材料流通协会发布的数据，全国建材家居卖场单店50强在2023年实现了625.96亿元的总销售额，2024年上半年总销售额为286.94亿元，2024年上半年全国建材家居卖场单店50强总销售额占同期建材家居卖场总销售额的比例较2023年提升0.13个百分点。同时，劣势家居卖场、建材街、街边店加速出清，家居品牌对头部渠道的依赖程度进一步提升，头部连锁家居卖场的竞争优势更加明显。
　　泛家居行业流通渠道多元，各渠道竞争激烈。泛家居行业流通渠道主要包含集合式家居建材市场、大卖场、家装公司、设计师渠道、电商平台、工厂专卖店、家居建材超市七种业态，随着电商消费的普及和消费人群的年轻化，“线上搜索信息+线下体验成交”已成为消费者最常采用的购买方式，传统线下渠道数智升级与线上新渠道开拓并驾齐驱。
　　智能家居发展迅猛。根据亿欧智库数据，智能家居2025年市场规模有望突破万亿元，市场潜力巨大。同时，智能家居发展也面临诸多亟待解决的问题。首先，系统缺乏互通互联及数据割裂的问题较为突出，不同品牌、终端以及生态的智能家居系统互相独立，形成一个个信息孤岛。其次，数据安全问题令人担忧，行业缺乏统一的数据安全标准和有效的监管机制，用户数据在使用、存储和传输的过程中面临着诸多风险。再者，智能家居的消费场景仍旧存在不足，智能家居的应用大多局限于智能灯光、智能门锁等单品的控制，缺乏系统性的整合与创新。
　　出海成为全行业的共识。家居行业出海呈现“阶梯式升级”的鲜明特征，早期以低成本产品出口打开国际市场，随后海外建厂，当前正通过跨境电商运营、建立自主销售网络来提升品牌价值和影响力。尽管家居跨境电商业务已初见成效，但中国家居品牌进入海外线下零售渠道门槛较高、品牌认知度不足，国际化进程在线下零售市场的突破仍面临较大挑战。
　　2、行业发展影响因素分析
　　泛家居行业产业链较长，发展受社会经济水平、居民可支配收入、房地产业发展、技术和模式创新及相关政策等因素的影响。
　　社会经济和居民可支配收入方面，2025年上半年，我国经济总体平稳、稳中向好，居民人均可支配收入2.18万元，同比名义增长5.3%。但居民消费水平和消费信心恢复缓慢，根据国家统计局数据，2025年6月，消费者信心指数为87.9，仍处于弱信心区，市场呈现有效需求不足和信心偏弱的局面。其中，家居建材作为“客单价相对较高、决策链条相对较长”的消费品类，复苏过程相对滞后。随着经济发展和居民消费信心的进一步恢复，泛家居产业作为一类刚需和重要消费品类，也将恢复到合理增长水平。
　　房地产业发展方面，新房销售承压，存量房市场交易持续复苏，存量房对家居消费的拉动作用将逐步显现。根据国家统计局数据，2025年上半年，全国新建商品房住宅销售面积同比下降3.7%，销售额同比下降5.2%。克而瑞监测数据显示，2025年上半年，30个重点城市二手房成交累计同比增长12%。国家统计局副局长盛来运介绍2025年上半年国民经济运行情况时表示，二手房的交易量较去年同期增长。随着存量房交易持续回暖，有望对冲新房需求收缩，支撑家居消费平稳过渡。
　　技术和模式创新方面，数字技术、物联网技术、人工智能等技术正在推动家居产业发生深刻变革。在流通渠道方面，传统模式下企业主要经营线下卖场，通过级差地租和商品差价形成经营优势。随着数字化时代的到来，传统线下家居卖场亟需进行数字化转型。由于家居消费单价较高，消费者对现场体验的需求强烈，纯线上或纯线下模式都难以满足家居流通渠道的数字化升级需求，线上线下融合的促销模式不断升级，直播带货、VR全景体验等新型营销方式吸引了大量年轻消费群体，使得线上订单转化为线下到店体验的比例有所提升。在商品类别方面，智能家电、智能安防、智能睡眠、智能康养等智能家居产品正逐步受到消费者的青睐。技术和模式创新加速了家居行业的优胜劣汰，只有拥抱数字化、智能化变革的家居企业才能保持持续的竞争力。
　　家居行业政策方面，家居消费作为消费四大金刚之一，受到国家层面的高度重视，近年来国家围绕家居消费出台了一系列的支持政策。2025年3月，政府工作报告提出，将大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，提出将安排超长期特别国债3,000亿元支持消费品以旧换新；并提出要适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。2025年7月，财政部已下达今年第三批消费品以旧换新资金690亿元，剩余资金将在今年10月份下达，同时，将更加注重时序性和均衡性原则，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。根据商务部数据，截至6月30日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额超1.6万亿元，已超过2024年消费品以旧换新销售额，充分彰显了以旧换新政策对消费市场的强劲拉动作用。
　　3、公司所处行业地位
　　公司是国内市场中少数搭建了全国线下零售网络的大型、综合家居渠道商。公司连续20年荣膺“北京十大商业品牌”、位列中国连锁经营协会发布的“2024年中国连锁TOP100”榜单第二名，在市场中具有较高的认可度和美誉度。作为中国泛家居行业头部企业，公司在服务口碑、品牌知名度、业务规模、商业模式及数智化转型等多个方面具有领先的竞争优势。公司采用“轻资产”连锁发展模式快速拓展全国市场，出租率、坪效等经营指标领先同行。
　　公司是中国家居零售行业数智化转型的先行者和标杆企业。公司率先在行业内开展数智化转型，已完成“居然设计家（Homestyler）”、“居然智慧家”和“洞窝”三大家居产业数智化平台的建设。公司将以AI设计为新的流量入口，以智能家装和智能家居为新的消费场景，以产业服务平台为数字化底座，成为家居消费新模式的领跑者。
　　公司实体商业第二增长曲线树立区域范本。公司在长春、武汉等城市已运营4家“中商世界里”购物中心，其中长春“中商世界里”仅用3年时间就进入长春市商业项目销售额的前5名。公司在购物中心运营上围绕“数字化”、“智能化”和“内容IP”形成了独特的竞争力和经营特色。公司经营的现代百货和超市零售业务在湖北省区域内具有较高的知名度。
　　（二）报告期内公司主要业务情况
　　1、连锁家居卖场业务
　　公司开展连锁家居卖场的运营和管理业务，通过直营和加盟模式进行卖场连锁扩张。截至2025年6月30日，公司在国内30个省、区、市及海外经营399家家居卖场，包含76家直营卖场及323家加盟卖场。
　　直营模式是指通过自有或租赁物业自主运营卖场，直接承担店面选址、物业建设或租赁、卖场装修、招商、商户管理、营销活动管理等一系列工作的自主运营管理模式。根据物业权属，直营模式下卖场可划分为自有物业和租赁物业两种。公司直营模式以租赁物业为主，截至2025年6月30日，公司经营的76家直营卖场中，17家为自有物业，59家为租赁物业。公司直营模式卖场多位于直辖市、省会级城市等较发达城市。直营模式下，公司的收入来源是向商户收取的租金、物业管理费、按商户销售额的一定比例收取的各项管理费用以及使用数字化管理系统收取的系统使用费和销售佣金等平台服务收入。
　　加盟模式是指公司与加盟方签订加盟协议，授权加盟方使用公司的商标与商号等资源开展经营的商业模式。加盟模式下，公司负责提供数字化SaaS等系统协助加盟方进行日常运营，并根据加盟方需求派驻总经理等运营管理人员。加盟方主要负责提供用于经营的物业并与商户签署招商合同。公司加盟模式收入主要来自收取加盟方的招商运营费、按加盟门店年度营业收入的一定比例收取品牌使用费及使用数字化管理系统收取的系统使用费和销售佣金等平台服务收入。
　　2、数智化创新业务
　　公司持续打造“居然设计家”、“居然智慧家”、“洞窝”三大数智化创新业务平台。
　　居然设计家是公司和阿里巴巴共同打造的AI设计平台，通过AI、3D、大数据等底层技术驱动，赋能用户实现所想即所见、所见即所得，为泛家居行业品牌商、零售商提供智能导购、精准营销服务，以全球设计生态推动行业跨境出海。居然智慧家是公司为适应万物互联时代的到来而打造的智慧生活服务平台，通过打造跨品牌、跨生态、跨终端互联互通的智能家居系统，连接智能手机、智能汽车、智能家电等各种智能终端设备，打造“人、车、家”智慧生活新场景、绿色低碳生活新场景、智能养老和大健康智慧管理新场景，为消费者创造更好的智慧生活服务体验。
　　洞窝是公司围绕家装家居全产业链打造的数字化产业服务平台，通过聚焦线上线下一体化的全场景营销、产业链上下游数据的互通互联、全渠道商业管理系统（DOS），全面赋能品牌商、渠道商和零售商，提升行业运营效率，改善消费者服务体验。
　　3、购物中心及现代百货超市业务
　　公司将购物中心业态作为公司实体商业的第二增长曲线，以“中商世界里”为品牌开展购物中心业务。截至2025年6月30日，公司在长春、武汉等地运营4家“中商世界里”购物中心。同时，公司在武汉、咸宁、荆门等城市的核心商圈经营3家现代百货店和125家各类超市。
　　4、智能家装业务
　　公司开展家装业务，推出个性化定制、高端大宅设计、整装套餐、局部改造等多种产品，为用户提供设计-施工-主材选配-售后的全链路装修服务。依托“居然设计家”和自研施工管理系统，实现装修服务全链路数字化管理，全角色线上参与，解决施工交付中的痛点问题，提升服务质量。公司通过重塑家装价值链，推动产业链上下游从价格博弈转为价值协同关系；顺应整装发展趋势，以“内容”和“体验”虹吸流量，为卖场和商户打造新的流量入口；实行管家式管理制度，提供“家装零增项”、“一次装修终身维保”等服务，为消费者提供全生命周期解决方案。
　　（三）报告期内公司主营业务发展情况
　　2025年上半年公司实现营业收入64.45亿元，同比增长1.54%；实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，同比下降45.52%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，同比下降46.03%。
　　报告期内，净利润下降的主要原因是：受国内经济形势波动和房地产市场周期性影响，家居建材市场存量竞争加剧，商户经营面临较大的压力，公司作为家居建材头部企业，为支持商户持续经营，给予优质商户部分租金及管理费减免等，导致租赁及管理业务收入出现阶段性下降。为应对收入下降的影响，公司创新卖场合作新模式、加强费控管理，固定租赁成本逐步下降，管理费用率、销售费用率、财务费用率同比均明显改善。
　　1、以销售为核心，巩固家居主业基本盘，持续筑牢发展基石
　　家居主业是公司业务发展的基石。2025年上半年，公司依托数智化创新优势，全力以赴抓流量、抢销售，积极推进营销模式、经营业态升级、顺应消费趋势变化发展整装业务，紧抓政策机遇扩大销售规模，持续巩固家居主业，确保了家居主业总体保持健康和稳定。
　　（1）共筑“全域流量运营”生态，推动数字化全场景营销转型
　　2025年上半年，公司联合天猫、抖音、微信、小红书、美团、高德等平台构建“1（居然智家）+N（分店）+X（员工和导购）+K（达人）”云卖场营销矩阵体系，积极推动云卖场、云商户、云导购和云员工的全域流量运营。公司常态化开展“家装十大件-换新来居然”和“全员争当网红”活动，围绕“厂商提供爆品、居然提供现金券”的核心策略，打造行业直播IP，树立“消费者回馈日”心智，其中“家装十大件-换新来居然”主题直播场次39万次，直播时长118万小时，新增粉丝数达250万人。同时，公司通过发放通用券、专用券和品牌联名券的方式引流蓄客，营销发券数量97万张，吸引37万用户参与，引导销售金额12亿元，获客引流效果显著。上半年，公司共开展4场全国性大型促销活动，活动曝光量超10亿次，“51”活动期间，公司携手芝华仕、慕思、雅兰、方太等百余个头部品牌打造“超级品牌日”，通过爆品直降、总裁签售、明星互动、新品首发等多元化营销形式，累计落地600余场线下主题活动，吸引超9万名消费者到店参与；“618”活动期间，仅在抖音平台，直播近1.4万场，发布短视频近10万条，整体曝光量突破8,000万次。
　　（2）拥抱智能家居消费趋势，推动家居卖场向智能家居体验中心方向转型
　　随着万物互联的智能化时代到来，智能家居成为新的消费热点。公司敏锐察觉市场变化，持续推动家居卖场向智能家居体验中心方向转型升级，打造“人、车、家”三位一体的智能生活新场景。截至2025年6月30日，公司已开业运营29个智能家居体验中心，通过数字化链接、供应链整合和场景化销售，智能家居体验中心经营效果显著，经营坪效明显优于传统家居卖场，2025年上半年新合作智能家居品牌数量41个，2025年上半年公司直营门店智能家居及电器经营面积较2024年底新增2.2万平米。
　　（3）紧抓“以旧换新”政策红利，激活家居消费新动能
　　2025年国家加力扩围实施以旧换新政策，全国以旧换新补贴家电产品增至12类，多地政府将补贴范围从传统的家具、家电拓展至门窗、地板等硬装品类，进一步降低了消费者的置换成本，家居消费需求得以更好激活。
　　公司积极响应国家以旧换新政策，及时对接各地政府、行业协会，组织商户参与以旧换新政策落地，联合厂商，凝聚政企平台三方力量，共同为消费者带来实惠。截至2025年6月30日，公司遍布全国的卖场已成为当地消费者享受政策红利的主渠道之一，仅北京地区通过“以旧换新”政策引导销售超6亿元。
　　（4）依托数智化创新优势，赋能品牌方、经销商经营
　　公司依托数智化创新优势，为品牌方、经销商提供数智化工具，助力商户数智化经营。公司构建智能招商管理系统，搭建全国范围品牌库和经销商库，通过智能化匹配精准对接供需各方，截至2025年6月30日，超4万家经销商，300家家居工厂入驻公司数字化招商管理系统；搭建智能外呼系统，提高商户与消费者的沟通效率；推出更懂家装用户的AI营销工具“窝里红”，助力经销商高效触达公域流量；推出私域小程序直播，提供匹配社群传播、裂变、私域转化场景的直播工具，提升直播工作效率，帮助商户提升销售转化效果。
　　2、巩固先发优势，加速推进数智化转型升级
　　2025年上半年，公司加速推进数智化转型升级，数智化转型的三大抓手，居然设计家、居然智慧家和洞窝均取得了较好发展。
　　居然设计家2025年上半年持续推进AI设计能力、供应链建设以及营销推广，实现用户体验与品牌影响力的双提升。在AI设计能力方面，公司推动Omniverse在设计家全链路适配与落地，基于RTX（Real-TimeRenderingTechnology）实时渲染技术、开放式3D标准OpenUSD、3D大模型Edify等AI能力，为设计提效与体验升级奠定基础；发布“AI设计家”APP，支持用户上传户型、风格迁移、自然语言交互等功能，帮助用户快速生成个性化3D设计方案，开启国内C端新流量入口。在供应链建设方面，截至2025年6月30日，已累计建设超1.2万个3D模型，覆盖顾家、敏华、左右、箭牌、方太等多个行业头部品牌，涵盖沙发、软床、洁具、瓷砖、地板、门窗、厨电家电等多个产品品类，3D模型已应用于标杆门店的智能导购系统。在营销推广方面，上线Shopify海外独立站，面向美国全面开放；推出“AIDA全球AI室内设计大赛”与“全球设计师甄选库”，设计师甄选库入驻数百位设计师，并成功撮合设计服务，加速国际化内容生态布局。2025年上半年居然设计家付费用户数同比增长超47%，半年度活跃用户同比增长9%。
　　居然智慧家2025年上半年持续推进连锁发展与供应链建设，扩大销售规模。2025年上半年新开业门店14家，实现销售额超34.9亿元，同比增长55.3%，在苹果、OPPO、Vivo、小米、华为等核心品牌的渠道份额持续提升，同时新能源汽车销售额同比增长近400%。2025年上半年居然智慧家APP实现与华为智慧生活平台互联互通，全面覆盖华为智慧生活场景及家庭照明、遮阳、安防等子系统。截至2025年6月30日，居然智慧家已在全国开业门店164家。
　　洞窝2025年上半年持续加强数字化营销服务、夯实数字化系统的基础设施、海外数字化产业服务平台建设与推广。数字化精准营销服务方面，公司完善营销发券、蜂窝分销平台、洞窝智慧小程序、私域直播等营销工具，从智能素材生产、智能投放、自定义服务、可视化分析四个方面打造全域增长引擎，助力门店和商户实现公域引流、私域转化、分享裂变的营销全链路数字化。数字化系统的基础设施方面，全渠道商业管理系统（DOS）实现从商户入驻到售后服务的全流程数字化，一体化管理内部流程与业务经营，减少系统间切换，全链路自主可控，降低运维成本。海外数字化产业服务平台方面，为卖场和商户提供招商入驻、智能上品、精准营销、订单管理、物流追踪、多币种清结算全流程解决方案。截至2025年6月30日，洞窝上线卖场超1,200家，入驻商户近15万家，其中非居然卖场及商户占比超70%。
　　3、公司加快推进实体店第二增长曲线发展，业态调改取得成效
　　“中商世界里”坚定“商文旅”定位，持续优化业态规划，打造特色场景，创新营销模式。上半年，“中商世界里”调整品牌共计136个，重点引进餐饮、体验、儿童、智能等自带流量的品牌，主动提升品牌级次，有效增强商业吸引力；大力发展自营IP业务，围绕其精准的用户群体开展深度营销与运营，运动派北京店、广州店、武汉店均获得当期美团轰趴馆人气榜第一名，大众点评轰趴馆热门榜第一名；“中商世界里”开展直播612场，曝光量2,520万人次，线下落地活动共计开展389场，累计实现销售14.9亿元，同比增长17.8%，客流超2,196万人次，同比增长7.4%。
　　超市和百货积极开展调改与品牌优化，扩销创利。一是聚焦经营提质，加快门店调改，传统百货加速向购物中心转型，融合多元业态、升级服务；超市加快门店改造升级，优化商品结构，提升购物体验。二是推进供应链建设，提升商品力，全力打造珞喻路店、徐东店两家自有品牌样板门店；完成50余支地标农产品引进上柜工作，提升地标单品销售。三是以会员营销为抓手，线上线下联动，抢流量、抓销售，2025年上半年，会员销售贡献率41.4%，同比提高6.8个百分点。
　　4、抱团出海，落实国际化战略
　　2025年上半年，柬埔寨和澳门两家门店发展态势良好，马来西亚吉隆坡店顺利筹备中。居然设计家在海外上线了18种设计工具语言，为全球不同地区设计师和用户的使用提供便利；参加马来西亚、俄罗斯、美国、米兰、迪拜5场海外展会，海外合伙人增至33个。洞窝为商户提供Shopee及Lazada海外电商平台代运营服务，降低商户出海门槛，获Lazada“家具类目平台潜力榜Top1”。
　　（四）报告期内门店经营情况
　　1、报告期末门店的经营情况
　　（1）报告期末已开业门店分布情况
　　购物中心业态门店分布情况：
　　百货业态门店分布情况：
　　超市业态门店分布情况：
　　（2）家居卖场收入前十大门店信息
　　2、报告期内门店的变化情况
　　截至2024年12月31日，公司直营家居卖场83家。2025年上半年直营家居卖场减少2家，转加盟家居卖场5家，即截至2025年6月30日，公司直营家居卖场76家。
　　截至2024年12月31日，公司加盟家居卖场为324家。2025年上半年加盟家居卖场新增4家，关闭10家，直营转为加盟家居卖场5家，即截至2025年6月30日，公司加盟家居卖场为323家。
　　（1）报告期内新增门店
　　①直营家居卖场新增情况
　　无。
　　（2）报告期内门店关闭情况
　　（3）报告期内调整门店
　　3、门店店效信息
　　（五）报告期内销售情况
　　报告期内，公司实现销售额（GMV）471亿元，较2024年上半年下降15.8%。
　　1、商品采购与存货情况
　　（1）商品采购
　　2025年上半年，公司商品类前五名供应商采购额为22.82亿元，占本报告期营业成本的46.49%。
　　（2）存货政策
　　公司的存货主要为居然智能、超市业务涉及的商品，对此，公司编制了库存商品管理制度，规范了相关岗位职责和流程，对存货入库管理、出库管理、存货入账、存货成本结转及存货盘点等关键环节进行了明确规定。
　　存货的确认：一是与该存货有关的经济利益很可能流入企业；二是该存货的成本能够可靠地计量。包括在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。具体划分为原材料、低值易耗品、包装物、库存商品、在途物资等。
　　存货的取得和发出存货的计价方法：存货取得时按实际成本计价。存货发出时按加权平均法结转成本。
　　存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法：存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
　　低值易耗品和包装物的摊销方法：低值易耗品和包装物采用一次转销法进行摊销。
　　2、仓储与物流情况
　　居然智慧物流服务平台“洞车”是公司为提高家居行业运营效率、改善消费者服务体验而打造的S2B2C数字化物流服务平台。天津物流园已于2021年底投入运营，实现行业上下游数据的互联互通，为家居大件的仓储、加工、配送、安装及售后提供一站式专业物流服务，极大地提高了经销商的运营效率，改善了消费者在家居家装上的服务体验。

　　二、核心竞争力分析
　　1、公司具备国内最全面的泛家居服务生态，依托强大的运营能力，成为泛家居行业龙头
　　公司是最早在泛家居行业进行全国性布局的企业之一，经过26年经营扩张，已成为中国泛家居行业龙头企业。公司不断巩固主业，拓宽行业护城河，是国内市场中少数有实力进行泛家居全产业链布局的企业，建立了涵盖室内设计、装修施工、家居销售、智能家居、智慧物流、到家服务等泛家居服务生态闭环，并融合了购物中心、生活超市、百货商场等高频消费场景，可满足消费者快乐、简单、高效的一站式购物体验。公司依托强大的运营能力，在资产运营效率、坪效、人效比、总资产收益率、净资产收益率等方面表现优异。在品牌影响力、资产运营效率、门店数量、市场销售、数字化程度、商业模式、商业资源等多个维度，均处于行业领先地位。
　　“轻资产、精细化”是公司在运营上的突出特点。公司通过以租赁物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻资产模式”进行市场扩张，能够在对资金需求相对较小的情况下，更快速地建立全国连锁零售网络。在一、二线城市，公司选取核心优势地段开设直营门店，通过战略布局打造公司优秀服务口碑。在三线及以下城市，公司门店连锁以加盟模式为主，通过输出优质的品牌资源、强大的管理体系以及完善的招商系统等优势赋能加盟商，以委托管理加盟和特许加盟两种模式灵活加速品牌扩张。
　　公司建立了体系化和多样化的营销模式，并不断迭代创新。不仅与天猫、腾讯、字节、美团、百度、小红书等公域流量平台开展了良好的合作，公司的私域流量平台运营也日趋成熟，构建了数字化全场景营销赋能解决方案，打造云卖场、云商户、云导购和云员工的线上数字化全场景营销体系，具备较为广泛的市场影响力。
　　公司具备较强的创新能力，不断适应市场变化进行业务模式创新，已成为行业转型升级的样板。围绕消费者服务所提出的“先行赔付”、围绕家居产业数字化所提出的S2B2C等新模式，均取得了良好的成效，在行业内具有较大的影响力。
　　2、公司引领行业进行数智化转型，自主研发数字化基础设施，具有行业领先性
　　公司率先在家居行业内开展数智化转型，完成居然设计家、居然智慧家和洞窝三大家居产业数智化平台的建设，数字化创新能力领先行业。居然设计家通过AI、3D、大数据等底层技术驱动，赋能用户实现所想即所见、所见即所得，为泛家居行业品牌商、零售商提供智能导购、精准营销服务，以全球设计生态推动行业跨境出海；居然智慧家通过跨品牌、跨生态、跨终端互联互通的智能家居系统，连接智能手机、智能汽车、智能家电等各种智能终端设备，打造“人、车、家”智慧生活、绿色低碳生活、智能养老和大健康智慧管理四个新的消费场景，为消费者创造更好的智慧生活服务体验；洞窝通过聚焦线上线下一体化的全场景营销、产业链上下游数据的互通互联、全渠道商业管理系统，全面赋能品牌商、渠道商和零售商，提升行业运营效率，改善消费者服务体验。
　　3、公司依托先进的服务理念，获得广泛的市场认可，成为泛家居行业服务标杆
　　公司一直秉承“诚信为本，服务为本”的经营理念，在市场内具有广泛的认可度和美誉度，品牌声誉与服务口碑良好，是行业服务规范和诚信经营的标杆企业。
　　公司不仅是家居行业相关服务的首倡者，也是家居行业服务升级的推动者和实践者。早于2000年，公司首开行业先河，率先提出“先行赔付”的服务理念，作为公司服务理念的根基和核心，有效提升了消费者的服务体验并保障了消费者的合法权益。公司陆续推出“绿色环保”、“一个月内无理由退换货”、“装修零增项”、“终身维保”等一系列服务承诺。2022年为进一步提升以诚信为本的企业形象及消费者服务体验，降低商户售后服务成本，公司与泰康携手推出居家保服务，实现先行赔付再升级。率先推出“家具家电以旧换新”服务，有效解决了消费者在处理大件旧家具家电时面临的搬运和处理难题。2023年公司积极响应国家提振消费的号召，围绕“家具家电以旧换新”、“家有困难找居然”、“旧房换新颜”三大营销IP，线上线下同步发力，为消费者提供更多可选权益方案。2025年，公司积极响应国家“以旧换新”政策，激活家居消费新动能。
　　4、公司依托“数智化底座+国内家居产业生态+海外门店资源”，塑造家居生态出海新范式
　　在国内家居市场竞争激烈态势下，出海成为全行业的共识。公司依托洞窝产业出海服务能力，设计家商品交易撮合能力、全球设计师资源及海外门店资源，携手家居行业上下游合作伙伴，通过抱团出海、拓展增量，共同开拓国际市场，塑造家居生态出海新范式。
　　5、公司股东结构多元，形成“产业资本+技术资本+金融资本”协同格局
　　金隅集团、阿里巴巴、泰康人寿不仅通过董事会深度参与公司决策，更在业务、技术、管理等方面进行资源协同。其中，金隅集团是北京市属大型国有控股产业集团、A+H股上市公司，主业涵盖新型绿色环保建材制造、装备制造及贸易服务、地产开发、物业运营与家装服务等，位列中国企业500强、中国企业效益200佳和全国企业盈利能力100强。公司与金隅集团在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域实现较好的战略和业务协同。
　　6、公司建立了行之有效的企业文化，拥有创新能力且经验丰富的管理团队
　　公司建立了“为自己而工作、用脑工作、用心工作”、“专业化、市场化、规范化”、“服务为本、诚信为本”、“学习创新、与时俱进”、“执行至上、业绩说话”、“风清气正、树立口碑”的企业文化，上述企业文化既是公司的经营管理准则，也是员工的行为规范指南，“为自己而工作”的价值观深入人心。
　　公司核心管理团队专业性强、普遍具有多年家居装饰及家居零售行业的实践经验，高度认同公司品牌文化和企业文化，并落实到具体的工作执行过程中。公司为团队提供了丰富多样、与时俱进的培训和学习机会，确保团队能够准确把握时代趋势，带领公司进行业务创新，使得公司持续保持较强的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动及政策红利不达预期导致的风险
　　家居消费是一类“客单价高、决策链条长”的消费品类，其受到宏观经济发展和人民可支配收入的影响。在宏观经济增速放缓和房地产行业周期性波动的影响下，若国家“以旧换新”政策补贴力度减弱或补贴政策暂停，家居装饰和家具零售业的需求可能会减弱，从而给公司的经营业绩带来一定的负面影响。
　　未来，随着居民收入水平的提高和消费升级，家居产业发展质量将稳步提升。此外，随着房地产市场发展逐渐走向成熟，存量房屋交易将占据主要地位，城市更新、旧房翻新、家居以旧换新等消费需求将逐步释放，推动泛家居行业的可持续发展。公司未来将全力以赴抢流量、抢销售，通过数智转型巩固家居主业，充分研究学习相关国补政策，争取享受更多的国补政策红利，通过数字化和智能化转型来更好抵御宏观经济和行业波动的风险。
　　2、行业市场竞争加剧风险
　　一、二线城市连锁家居卖场扩张的优质区位有限，随着家居卖场开设的密度提升，可能导致优质区位的竞争加剧。同时设计师、整装等渠道对传统家居卖场也形成一定程度的竞争。
　　公司利用数智化领先优势，赋能传统家居卖场转型升级。一是持续推进家居卖场向智能家居体验中心转型，全新升级卖场经营定位、布局规划和动线设计，构建“人、车、家”三位一体的智能生活新场景；二是推进数字化全场景营销转型，积极推动云卖场、云商店、云员工、云导购全域平台营销；三是推进整装体验中心转型，将整装打造成为最大的流量入口和体验获客转化阵地。同时，公司利用数智化三大抓手，将以AI设计为新的流量入口，以智能家装和智能家居为新的消费场景，以产业服务平台为数字化底座，成为家居消费新模式的领跑者。
　　3、技术与数据安全风险
　　AI、大模型和物联网等前沿技术更新换代速度快，若研发投入不足或技术应用不成熟，可能导致公司数智化产品竞争力下降。
　　公司已建立完善的研发体系，保持与前沿技术的同步更新，确保产品技术持续领先，同时持续加强数据保护措施，优化权限管理，提升设备、软件及应用的安全性，以确保用户数据的安全和隐私。
　　4、突发事件风险
　　公司的经营可能会受到突发性事件的不利影响。重大的经济形势突变、逆全球化思潮抬头、自然灾害等突发性事件的发生都可能导致市场客流量和交易量减少，实控人更迭亦会引起市场担忧。
　　公司将继续完善服务管理体系，增强日常生活物资供应能力，强化数智化转型，抱团出海，为应对重大突发事件提供保障。公司具有完善的公司治理机制和职业经理人管理体系，确保公司各项工作正常开展。 收起▲