Given the soft business climate of most Luxi’s products, we lower our unit price estimates for Luxi’s related products, and expect 2024/2025/2026 attributable NP to be RMB1.94/2.25/2.62bn (previous: RMB2.09/2.47/2.89bn), up 137/16/16% yoy, with EPS of RMB1.02/1.18/1.37. Given Luxi’s growth potential backed by the implementation of its new projects, we value the stock at 12x 2025E PE, above its peers’ average of 10x on Wind consensus. Our target price is RMB14.16 (previous: RMB 13.08). BUY.

　　鲁西化工10月30日发布三季报：Q3实现收入75.4亿元，同环比+18%/+3.4%，归母净利4.0亿元，同环比+29%/-33%。前三季度公司实现收入216亿元（同比+20%），归母净利15.7亿元（同比+211%），扣非净利15.7亿元（同比+183%）。公司Q3归母净利略超出我们的前瞻预期（3.50亿元），系装置开工率提升。考虑公司具备一体化生产和规模优势，新项目落地有望兑现成长性，维持“买入”评级。
　　多数主营产品景气同环比承压，装置开工同比提升支撑毛利率
　　据百川盈孚，24Q3丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价为0.75/0.87/1.58/1.39/0.31/0.42/0.27/0.24万元/吨，主营产品价格较23Q3同比均有小幅下跌，同比-12%/-23%/-1%/-1%/-10%/-22%/-2%/-36%；且价格较24Q2景气度仍有承压，环比-10%/-10%/-1%/-6%/-3%/-10%/+6%/-8%。由于去年同期公司受双氧水装置事故影响，24年前三季度装置开工同比提升，前三季度综合毛利率同比+3.1pct至15.9%，而多数主营产品Q3均价环比下行，Q3季度综合毛利率同环比-5.8/-5.7pct至12.0%。
　　主营产品有望底部复苏，PA6等项目投产巩固规模优势
　　据百川盈孚，10月30日丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸价格分别为0.69/0.89/1.54/1.23/0.37/0.43/0.29/0.28万元/吨，较Q3末分别+0%/+3.3%/-0.6%/-5.9%/+19%/-1.2%/+1.7%/+0%，其中烧碱/辛醇等产品受下游需求带动价格有所回暖，多数主营产品景气仍处于近5年相对低位，未来伴随需求复苏叠加低价下竞争格局有望优化，景气或得到改善。24Q3末公司在建工程92.6亿元，较年初/Q2末新增18/7.6亿元，乙烯下游（二期）、丙酸等在建项目进展顺利。据公司公告，9月初60万吨/年己内酰胺·尼龙6项目一期顺利投产，30万吨/年双氧水装置全部恢复生产，伴随新增产能落地，规模优势有望得到巩固。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司多数产品景气偏弱，我们下调相关产品的单价预期，预计公司24-26年归母净利润19.4/22.5/26.2亿元（前值20.9/24.7/28.9亿元），同比增速+137%/+16%/+16%，对应EPS为1.02/1.18/1.37元，参考可比公司25年Wind一致预期平均10xPE，考虑公司新项目落地有望兑现成长性，给予公司25年12xPE，目标价14.16元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原料价格大幅波动。

Luxi Chemical has released 1H24 results on 28 August, logging revenue/attributable NP/recurring attributable NP of RMB14.04/1.17/1.21bn (+22/+504/+589% yoy) in 1H24. For 2Q24 alone, the attributable NP/recurring attributable NP was RMB600/630mn (+570/+589% yoy, +6.2/+8% qoq). We project its 2024/2025/2026 attributable NP at RMB2.09/2.47/2.89bn, with EPS of RMB1.09/1.29/1.51. We value the stock at 12x 2024E PE, at par with its peers’ average on Wind consensus, for our target price of RMB13.08 (previous: RMB15.26). Maintain BUY.

　　事件:
　　2024年8月29日，鲁西化工发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入140.41亿元，同比增长21.63%；实现归属于上市公司股东的净利润11.71亿元，同比增加503.72%；加权平均净资产收益率为6.71%，同比增加5.60个百分点。销售毛利率17.99%，同比增加7.88个百分点；销售净利率8.34%，同比增加6.66个百分点。
　　其中，公司2024Q2实现营收72.88亿元，同比+46.86%，环比+7.93%；实现归母净利润6.03亿元，同比+570.40%，环比+6.21%；ROE为3.42%，同比增加4.17个百分点，环比增加0.12个百分点。销售毛利率17.62%，同比增加11.11个百分点，环比减少0.76个百分点；销售净利率8.28%，同比增加10.88个百分点，环比减少0.13个百分点。
　　投资要点:
　　装置开工提升，部分产品毛利增加，公司上半年业绩同比大增
　　2024年上半年，公司严抓安全环保节能管控，园区生产装置保持安、稳、长、满、优，生产装置开工率同比有较大幅度提升。受市场供求关系等多种因素影响，部分产品售价同比有所上涨以及原材物料采购价格同比下降，影响部分产品毛利增加，公司紧跟市场变化，及时调整，把握市场机遇，公司经营业绩同比较大幅度上升。据Wind数据，2024H1聚碳酸酯均价18396元/吨，同比+9.25%；己内酰胺均价13290元/吨，同比+7.94%；PA6均价14383元/吨，同比+10.42%；正丁醇均价8552元/吨，同比+10.56%；辛醇均价10960元/吨，同比+13.47%。而原材料端，2024H1煤炭均价为875元/吨，同比-14.78%；丙烯均价为6873元/吨，同比-1.98%。
　　分板块看，2024年上半年公司化工新材料产品实现营业收入95.11亿元，同比增长42.93%，毛利20.16亿元，毛利率21.20%，同比增长14.85个百分点；基础化工产品实现营业收入28.19亿元，同比下降15.71%，毛利3.76亿元，毛利率13.33%，同比下降6.24个百分点；化肥产品实现营业收入14.52亿元，同比增长9.50%，毛利1.08亿元，毛利率7.42%，同比增长1.19个百分点。
　　期间费用方面，2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.16%/1.96%/3.73%/0.59%，同比-0.01/-0.53/+0.48/-0.66pct。财务费用增加主要系有息负债规模以及利率下降所致。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为23.21亿元，同比增长93.13%，公司产品销售先收款后发货，主要系收入、净利润同比增长所致。
　　主要产品价格同比上涨，二季度业绩同比增长
　　2024Q2，公司实现归母净利润6.03亿元，同比+7.31亿元，环比+0.35亿元；实现毛利润12.84亿元，同比+9.61亿元，环比+0.43亿元。二季度公司主要产品价格同比上涨，叠加原材料价格同比下行，公司利润同比大增。据Wind数据，2024Q2聚碳酸酯均价18689元/吨，同比+18.05%，环比+3.24%；己内酰胺均价13062元/吨，同比+5.82%，环比-3.37%；PA6均价14325元/吨，同比+10.55%，环比-0.80%；正丁醇均价8453元/吨，同比+10.91%，环比-2.27%；辛醇均价9779元/吨，同比+3.01%，环比-19.46%。原材料端，煤炭均价为848元/吨，同比-11.48%，环比-5.95%；丙烯均价为6892元/吨，同比-1.84%，环比+9.59%。期间费用方面，2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.13/1.39/2.88/0.36亿元，同比+0.03/-0.06/+1.02/-0.31亿元，环比+0.04/+0.02/+0.52/-0.11亿元。2024Q2公司其他收益为0.64亿元，同比+0.35亿元，环比+0.17亿元，主要系增值税加计抵减增加。
　　多个项目有序推进，看好公司长期成长性
　　公司立足现有产业基础，以绿色安全、循环低碳、高质量发展为指引，按照原料低碳化、产业链一体化、产品高端化、产业协同化的发展模式，打造化工新材料和精细化学品一体化产业基地。截至2024年中报末，公司在建工程84.99亿元，较2023年末+13.98%。截至2024年6月30日，公司己内酰胺·尼龙6一期工程（30万吨己内酰胺、30万吨尼龙6）建设进度达95%，双氧水项目建设进度达90%，聚碳酸酯项目建设进度达98.5%，有机硅项目（40万吨有机硅）建设进度达90%，24万吨/年乙烯下游一体化项目（二期工程）建设进度达50%，15万吨/年丙酸项目建设进度达40%。随着项目建成投产，其产业链协同效应将进一步提升，运营实力将得到增强。
　　盈利预测和投资评级
　　综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为294、331、347亿元，归母净利润分别为21、25、30亿元，对应PE分别10、8、7倍；公司是煤化工龙头企业，重点发展化工新材料板块，不断提升产业园区一体化循环经济优势，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收140.41亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润11.71亿元，同比增长504%；实现扣非后归母净利润12.06亿元，同比增长589%。
　　2024Q2，公司单季度实现营收72.88亿元，同比增长46.9%，环比增长7.9%；实现归母净利润6.03亿元，同比扭亏为盈，环比增长6.2%。
　　新材料营收增长毛利率修复，24H1公司业绩显著回升。2024年上半年，公司化工新材料产品实现营收95.11亿元，同比大幅增长42.9%，业务毛利率为21.2%，同比提升14.9pct。根据iFinD数据，2024H1公司化工新材料业务主要相关产品PC、尼龙6、正丁醇、辛醇、有机硅DMC均价同比分别变动+0.4%、+7.0%、+10.6%、+13.0%、-7.9%。主要产品价格的上涨，以及相关原材料价格的下跌共同促成了公司新材料业务毛利率的修复。2024年上半年，公司基础化工产品实现营收28.19亿元，同比下滑15.7%，业务毛利率为13.3%，同比下滑6.2pct。根据iFinD数据，2024H1公司基础化工业务主要相关产品二氯甲烷、三氯甲烷、DMF均价同比分别变动-6.7%、+5.6%、-12.5%。费用率方面，2024H1公司销售、管理、财务费用率同比分别下降0.02pct、0.53pct、0.66pct，研发费用率同比增长0.48pct。
　　稳步推进在建项目，发挥一体化、园区化优势。2023年公司甲胺/DMF改扩建等项目按期投产，同时公司当前正在稳步推进己内酰胺·尼龙6、有机硅等在建项目。根据公司公告，截至2023年年底公司拥有40万吨/年己内酰胺、40万吨/年尼龙6、5万吨/年有机硅、40万吨/年甲酸等产品产能，同时在建有30万吨/年己内酰胺、30万吨/年尼龙6、40万吨/年有机硅等产品产能。此外，公司双氧水生产装置由于23年发生安全事故，目前仍处于停产状态，公司正在积极开展恢复生产各项准备工作。
　　盈利预测、估值与评级：受益于公司化工新材料业务部分产品价格的上涨，以及对应原材料价格的下跌，公司化工新材料业务营收显著增长，对应业务毛利率得以修复，带动公司业绩显著回升。考虑到公司化工新材料业务盈利能力的修复，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.39（上调50%）、25.01（上调32%）、29.22亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，环保及安全生产风险。

　　公司公告：公司2024年前三季度实现营业收入215.79亿元（YoY+20.27%），归母净利润15.75亿元（YoY+210.77%），扣非归母净利润15.69亿元（YoY+183.2%）。其中，Q3实现营业收入75.38亿元（YoY+17.8%，QoQ+3.43%），归母净利润4.04亿元（YoY+29.06%，QoQ-33.08%），扣非归母净利润3.63亿元（YoY-4.23%，QoQ-42.06%），业绩符合预期。
　　24Q3丁辛醇景气持续回落，公司以量补价，减缓盈利回落压力。三季度终端传统淡季，叠加行业新增产能落地，景气明显回落。根据百川资讯统计，公司主要产品丁醇、辛醇、异丁醛、NPG、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅市场均价环比24Q2分别下滑9.9%、10.7%、4.2%、3.6%、8.2%、4.6%、2.5%、0.7%。大部分产品Q2景气冲高，下游补库结束后需求持续回落，拖累Q3毛利率环比下滑5.65pct至11.97%。公司Q3产能负荷维持高位，虽然景气回落，但以量补价，单季度营收仍保持同环比提升趋势。
　　在建项目进展顺利，事故调查落地，公司长期发展空间依旧显著。公司新项目持续推进，支撑长期发展，2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目建成投产，2023年20万吨/年DMF项目投产运行，2024年30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目投产，40万吨/年有机硅有望逐步建成投产。同时，公司双氧水子公司安全事故调查报告落地，追究刑事责任人均非公司高管，后续对公司正常经营将不会造成重大影响，双氧水装置也有望逐步复工复产。未来随煤化工原料用能不纳入能源消费总量控制，叠加中化的协助和支持，有望不断完善产业链，建设一流的化工新材料产业园。
　　盈利预测与投资评级：由于行业竞争加剧影响，产品价差收窄，我们下调公司2024年盈利预测，预计实现归母净利润19.67亿元（调整前为21.89亿元），维持2025-2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润23.59、25.6亿元，对应PE估值分别为12X、10X、9X。根据wind统计，公司当前PB估值为1.246X，自2019年11月4日至今五年PB估值中枢为1.417X，具备相对安全边际，维持“增持”评级。
　　核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

　　鲁西化工公布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入140.41亿元，同比增长21.63%，实现扣非归母净利润12.06亿元，同比增长588.74%。
　　公司2024年上半年业绩增长主要系部分产品售价同比有所上涨以及原材物料采购价格同比下降，影响部分产品毛利增加。1）分产品看，2024年上半年化工新材料产品、基础化工产品、化肥产品、其他产品营业收入分别同比变化42.93%、-15.71%、9.50%、18.16%至95.11、28.19、14.52、2.58亿元；毛利率分别同比变化14.85、-6.24、1.19、6.89个百分点至21.20%、13.33%、7.42%、10.00%。2）2024上半年公司销售毛利率和销售净利率分别为17.99%、8.34%，同比增加7.88、6.66个pct。3）公司2024上半年三项费用率为6.44%，同比减少0.72pct，其中销售、管理（含研发）、财务费用率分别同比减少0.02、0.04、0.66个pct至0.16%、5.69%、0.59%；财务费用的下降主要系有息负债规模以及利率下降所致。
　　公司积极推进项目建设，产能有望进一步提升。2024年上半年公司在建项目包括己内酰胺-尼龙6一期工程、双氧水项目、聚碳酸酯项目、有机硅项目、粉末涂料添加剂项目、化水扩建改造项目、废水零排放扩建项目、24万吨/年乙烯下游一体化项目（二期工程）、15万吨/年丙酸项目，截至2024年上半年项目进度分别为95%、90%、98.5%、90%、96%、97%、95%、50%、40%。
　　公司大宗原料采购注重性价比。化工产品主要原材料为煤炭、丙烯、纯苯、甲醇等，重点与大型国有生产企业稳定合作，稳定渠道，争取价格优势；同时充分利用省内周边炼油企业运距短的优势，就近采购，在确保企业生产需要的同时，有效降低生产成本。装备制造业务的原材料选择与大型供应商和钢厂合作的采购模式，保证供应，提高本质安全，降低成本。
　　盈利预测与参考评级。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.00、1.19、1.40元，参考同行业可比公司估值，我们认为合理的估值为2024年16倍PE，对应目标价16.00元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。在建项目进度低于预期，原材料市场价格波动。

　　公司公告：公司2024年上半年实现营业收入140.41亿元（YoY+21.63%），归母净利润11.71亿元（YoY+503.72%），扣非归母净利润12.06亿元（YoY+588.74%）。其中，Q2实现营业收入72.88亿元（YoY+46.86%，QoQ+7.93%），归母净利润6.03亿元（YoY+570.4%，QoQ+6.21%），扣非归母净利润6.26亿元（YoY+589.16%，QoQ+7.99%），业绩符合预期。
　　24H1丁辛醇产业链景气同比增长明显，叠加成本端回落，公司业绩增量显著。2024年丁辛醇产品景气高位回落，但部分下游产品Q2景气回暖，公司整体价差同比改善明显。根据百川资讯统计，公司主要产品丁醇、辛醇、异丁醛、NPG、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅24H1市场均价同比分别变化+10.7%、+13.24%、+17.78、+2.98%、-22.73%、+7.56%、-0.13%、-7.86%。从各业务板块的子公司业绩贡献来看，多元醇、甲酸、氯甲烷、聚酰胺、甲胺、PC子公司报告期内分别实现净利润9.03、0.68、0.63、0.26、-0.29、0.65亿元，其中丁辛醇近年新增供给有限，市场供需偏紧，景气明显提升。成本端来看，主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A24H1市场均价同比分别变动-15.12%、+23.51%、-1%、-0.21%，其中煤炭成本显著回落，煤炭产品盈利提升。整体来看，公司24H1盈利同比改善明显，毛利率同比提升7.88pct至17.99%。
　　24Q2丁辛醇景气高位回落，但异丁醛、NPG等丁辛醇产业链下游产品接棒，煤炭成本持续改善。二季度“金三银四”带动部分终端需求回暖，叠加海外装置检修扰动，部分产品景气提升。根据百川资讯统计，公司主要产品丁醇、辛醇、异丁醛、NPG、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅市场均价环比24Q1分别变化-2.2%、-19%、+7.4%、+10.1%、-10.7%、-2.8%、+3.5%、-11.2%。丁辛醇受新增产能预期影响，下游持续去库，整体需求疲软；因海外装置检修，NPG及异丁醛等产业链下游产品供给端支撑力度较强，景气提升。成本端来看，主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A价格环比24Q1变化分别为-6.2%、+9.5%、+0.8%、+3%，公司Q2毛利率环比小幅下滑0.76pct至17.62%，仍维持较高水平。
　　在建项目进展顺利，事故调查落地，公司长期发展空间依旧显著。公司新项目持续推进，支撑长期发展，2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目已建成投产，2023年20万吨/年DMF项目已投产运行，30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目已中交，40万吨/年有机硅有望2024年内逐步建成投产。同时，公司双氧水子公司安全事故调查报告落地，追究刑事责任人均非公司高管，后续对公司正常经营将不会造成重大影响，双氧水装置也有望逐步复工复产。未来随煤化工原料用能不纳入能源消费总量控制，叠加中化的协助和支持，有望不断完善产业链，建设一流的化工新材料产业园。
　　盈利预测与投资评级：维持2024-2026年盈利预测，预计实现归母净利润21.89、23.59、25.60亿元，对应PE估值分别为9X、9X、8X，维持“增持”评级。
　　核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

　　投资要点：
　　公司公告：公司发布2024年半年度业绩预告，报告期内预计实现归母净利润11亿元（YoY+467.04%）至12亿元（YoY+518.59%），扣非归母净利润11.2亿元（YoY+539.74%）至12.2亿元（YoY+596.86%）。其中，24Q2预计实现归母净利润5.32亿元（YoY扭亏，QoQ-6.34%）至6.32亿元（YoY扭亏，QoQ+11.27%），扣非归母净利润5.4亿元（YoY扭亏，QoQ-6.9%）至6.4亿元（YoY扭亏，QoQ+10.34%），业绩符合预期。
　　24Q2异丁醛、NPG等丁辛醇产业链产品景气上行，氯甲烷底部回暖，煤炭成本端明显缓解。二季度“金三银四”带动部分终端需求回暖，叠加海外装置检修扰动，部分产品景气提升。根据百川资讯统计，公司主要产品丁醇、辛醇、异丁醛、NPG、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅市场均价环比24Q1分别变化-1.6%、-19.4%、+7.4%、+10.1%、-10.7%、-2.7%、+3.0%、-12.1%。丁辛醇受新增产能预期影响，下游持续去库，整体需求疲软；因海外装置检修，供给端支撑力度较强，NPG及异丁醛等产业链下游产品景气提升。成本端来看，主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A价格环比24Q1变化分别为-6.2%、+9.9%、+1.5%、+3.1%，其中煤炭成本显著回落，煤炭产品盈利提升。
　　在建项目进展顺利，事故调查落地，公司长期发展空间依旧显著。公司新项目持续推进，支撑长期发展，根据公司公告，2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目已建成投产，2023年20万吨/年DMF项目已投产运行，30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目已中交，40万吨/年有机硅有望2024年内逐步建成投产。同时，公司双氧水子公司安全事故调查报告落地，追究刑事责任人均非公司高管，后续对公司正常经营将不会造成重大影响，双氧水装置也有望逐步复工复产。未来随煤化工原料用能不纳入能源消费总量控制，叠加中化的协助和支持，有望不断完善产业链，建设一流的化工新材料产业园。
　　盈利预测与投资评级：由于公司异丁醛、NPG及氯甲烷等景气明显回暖，因此我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计实现归母净利润21.89、23.59、25.60亿元（调整前为14.81、17.06、20.2亿元），对应PE估值分别为11X、10X、9X，当前公司丁辛醇、双酚A等产品仍面临新增产能压力，谨慎性原则下，维持“增持”评级。
　　核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

　　事件：
　　公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归母净利润11至12亿元，yoy+467%至+519%,业绩略超预期；实现扣非净利润11.2至12.2亿元，yoy+540%至+597%。2024年Q2单季公司实现归母净利润5.32至6.32亿元，同比扭亏为盈，qoq-6%至+11%；扣非归母净利润5.4亿元至6.4亿元，同比扭亏为盈,qoq-7%至+10%。
　　结论与建议：公司产品价格回暖，原料成本下降，利润得到增厚。作为中化旗下的新材料平台，当前估值较低，看好修复空间，维持“买进”评级。
　　价格回暖，产销均有提升：公司利润同比大幅回升，主要受益于部分产品售价同比增加以及原材物料采购单价同比下降。此外，去年Q2公司双氧水子公司发生事故，影响园区整体运行负荷，导致去年同期基期较低。Q2单季来看，公司主要产品均价大部分同比上涨，但DMF、DMC仍处弱势。2024Q2PC市场均价1.59万元/吨，yoy+5%，qoq+3%；PA6市场均价1.47万元/吨，yoy+9%,qoq-0.3%;己内酰胺市场均价1.31万元/吨，yoy+65,qoq-3%；正丁醇市场均价0.83万元/吨,yoy+11%,qoq-2%；辛醇市场均价0.97万元/吨，yoy+3%，qoq-19%；DMF市场均价0.47万元/吨，yoy-9%，qoq-3%；DMC市场均价1.37万元/吨，yoy-7%，qoq-12%；二氯甲烷市场均价0.25万元/吨，yoy-4%，qoq+3%；三氯甲烷均价0.28万元/吨，yoy+11%,qoq-11%，双氧水均价922元/吨，yoy+12%，qoq+21%。环比来看，辛醇、DMC价格降幅明显下降，三氯甲烷、双氧水价格涨幅较大，其余产品变动幅度较小。7、8月是化工淡季，预计公司主要产品价格区间震荡。
　　原料成本下降，增厚公司利润：2024Q2公司主要原材料煤炭价格同环比均有下降，增厚了公司利润。秦港5500大卡动力煤Q2均价847元/吨，yoy-7%,qoq-6%。当前夏季用煤高峰来临，煤炭价格下行空间较小，但原油价格持续中高位支撑化工品价格，煤化工优势依然明显。
　　在建项目丰富，新材料龙头崛起：公司是中国中化旗下的新材料平台企业，在集团支持下，公司在园区协同和新项目建设方面，将具备竞争优势。公司30万吨己内酰胺·尼龙6项目、40万吨/年有机硅项目预计年内投产，将贡献新的业绩增量。
　　盈利预测：我们上修盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润21.3/25.7/31.9亿元（前值17.4/25.4/31.7亿元），yoy+160%/+20%/+24%,折合EPS为1.11/1.34/1.66元，目前A股股价对应的PE为10/9/7倍，公司作为中化旗下新材料平台，具备一定的估值修复空间，维持“买进”评级。
　　风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。