一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是一家以民爆为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，公司致力于服务国家战略和国民经济发展，已经成为国内产能最大、品种最全、布局最广、国际国内协同发展的民爆企业集团之一。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。　　（一）公司的主要业务　　1.在民爆业务领域，公司聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务板块。主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。　　水利工程项目　　水利水电项目　　矿山治理项目　　2.在新能源业务领域，公司全资子公司盾安新能源主要从事风力发电、光伏发电的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家以民爆为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，公司致力于服务国家战略和国民经济发展，已经成为国内产能最大、品种最全、布局最广、国际国内协同发展的民爆企业集团之一。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
　　（一）公司的主要业务
　　1.在民爆业务领域，公司聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务板块。主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。
　　水利工程项目
　　水利水电项目
　　矿山治理项目
　　2.在新能源业务领域，公司全资子公司盾安新能源主要从事风力发电、光伏发电的项目开发、建设及运营，拥有多年清洁能源开发经验。
　　（二）公司的主要产品及用途
　　公司在民爆生产板块涵盖11个工业炸药品种、5个工业雷管品种及1个工业导爆索品种，其中工业炸药及其制品产品体系覆盖胶状乳化、粉状乳化、粘性、膨化硝铵、改性铵油、乳化粒状铵油6个包装类品种；混装乳化、混装铵油、混装乳化粒状铵油3个现场混装类；以及震源药柱、起爆具2个特殊品种。产品应用场景广泛，深度适配矿山开采、工程施工、特种爆破、爆炸加工等多领域作业需求，可根据客户需求及使用环境实时调整产品配方，满足复杂场景下爆破施工与特种爆炸作业要求。子公司庆华汽车产品主要应用于汽车被动安全系统（如汽车安全气囊、安全带）的配套装置，是民用爆炸物品在汽车被动安全系统领域的应用。
　　电子雷管生产线
　　震源药柱生产线
　　公司在新能源板块主要从事风力、光伏发电业务。截至报告期末，公司新能源累计装机容量约106万千瓦。
　　风电场
　　光伏电站
　　（三）公司经营模式
　　公司是一家以民爆业务为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司。
　　民爆业务领域，公司以“全产业链一体化”为核心，业务涵盖工业炸药、雷管等民爆物品的研发、生产、销售，以及爆破服务一体化，通过并购整合与产能优化，在国内重点区域及“一带一路”沿线国家布局生产基地，强化市场覆盖能力，同时推进智能制造与安全管控升级，提升核心竞争力。根据《民用爆炸物品安全管理条例》规定，公安机关负责民用爆炸物品公共安全管理和民用爆炸物品购买、运输、爆破作业的安全监督管理，监控民用爆炸物品流向。其销售模式为民用爆炸物品使用单位申请购买民用爆炸物品，首先向所在地县级人民政府公安机关提出购买申请，公司再根据相关规定向民用爆炸物品销售企业或终端用户销售民爆产品。
　　新能源业务，公司主要采用“投资－建设－运营”一体化的经营模式，涵盖风能、太阳能等清洁能源项目的开发、运营维护及电力销售全链条。通过自主开发获取项目资源，建设期严格控制成本与工期，在运营期依托智能化运维体系提升发电效益，并通过电网售电、参与绿电交易等途径实现电力消纳与收益。
　　（四）行业地位与竞争优、劣势
　　公司民爆产业聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务，业务结构调整取得良好成效，产能释放、产品结构、一体化能力处于行业较优水平。拥有国内工业炸药生产许可产能89.4万吨，位于民爆行业首位；国际化业务聚焦蒙古、纳米比亚、刚果（金）、塞尔维亚、利比里亚等国，深度布局“一带一路”沿线国家十余个全球矿产资源核心区域，承接了多个战略性矿山开采项目的爆破一体化服务。公司一体化转型扎实推进，随着爆破服务一体化的深入推进，公司需进一步加快一体化转型，以爆破服务一体化发展为牵引争取更大市场份额，但在矿山总承包领域高层次领军人才相对匮乏，需建设适应公司高质量发展需要、年龄结构合理、专业结构配套的人才队伍。
　　数码电子雷管生产线数字孪生系统
　　AI智能钻孔机
　　公司新能源板块总装机容量约106万千瓦，项目布局集中于风光资源富集区域，主要分布在内蒙古、新疆、宁夏、甘肃、山西及贵州等地，资源储备具有一定优势；从装机规模与结构看，公司在行业内属于中型区域化清洁能源运营商，公司运营管理团队经验丰富，数字化转型起步较早，智能化运维水平逐步提升。随着电力市场化改革深入，新能源电量参与市场化交易的比例不断提升，公司在规模效应和市场份额方面面临追赶压力，优化交易策略、应对电价波动风险，将是公司需要持续加强的核心能力。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　1.并购重组成果丰硕。公司抢抓民爆行业重组整合“窗口期”，积极践行工信部民爆行业重组整合战略部署，以产业精准布局，高站位推进战略性并购重组工作成果丰硕。近年来，公司先后成功完成多个项目并购重组，行业龙头地位进一步巩固，核心竞争力与行业话语权居于行业第一梯队。
　　2.市场开拓成效显著。公司充分发挥内外部协同优势，坚持工程爆破业务“先入”带动民爆生产“后进”，坚持混装生产“布局”支持工程施工“发展”；以一体化“辐射”优势，拉动工程市场由点“扩面”，形成良性循环规模化发展。报告期内，公司累计签约爆破工程项目超百个，其中亿元级12个，合同总金额近60亿元。
　　3.“双协同、双牵引”战略持续发力。深耕大型露天矿山工程市场，以爆破服务为牵引，强力带动民爆器材销售，形成“双协同、双牵引”，实现“核心区域+新兴市场”的良好发展格局，公司下属主要工程单位内部炸药使用率及内部雷管使用率进一步提升，区域“一盘棋”的合力更加强劲。
　　4.国际业务收入稳步增长。公司充分发挥产业链全、国际化起步早的优势，紧跟国家“走出去”政策，积极参与“一带一路”建设，以专业化服务能力，服务客户、服务国家矿产资源战略，加快海外市场布局。报告期内，公司海外市场实现营业收入6.29亿元，同比增长1.87%。
　　5.科技创新实现突破。报告期内，公司深入推进“人、机、黑”专项工作，推动生产线向自动化、无人化、智能化转型，有效消减危险作业场所与岗位，将危险作业人员撤至后台，大幅提升生产线本质安全水平。同时，公司持续完善科技创新平台建设，强化核心工艺技术攻关，显著增强自主创新能力，加速科技成果落地转化。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“民用爆破相关业”的披露要求
　　（一）宏观经济情况
　　根据国家统计局发布数据，初步核算，2026年上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分产业看，第一产业增加值31522亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值250473亿元，增长3.9%；第三产业增加值413709亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。其中，工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.5%。装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，分别快于全部规模以上工业增加值3.9和7.9个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.3%；股份制企业增长5.9%，外商及港澳台投资企业增长3.2%；私营企业增长4.6%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长48.5%、39.3%、28.0%。6月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.76%。6月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为54.3%，上升0.4个百分点。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31440亿元，同比增长18.8%。
　　总的来看，上半年国民经济运行在合理区间，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。也看到，外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。
　　（二）行业总体情况
　　1.民爆行业：
　　根据中国爆破器材行业协会发布的《2026年上半年民爆行业运行情况》，2026年上半年，受大的经济环境影响，民爆行业主要统计指标呈下行态势。其中产品产量降幅收窄，但受原材料价格波动等因素影响，企业利润端承压明显，降幅有所扩大。
　　（1）民爆生产企业
　　根据中国爆破器材行业协会发布的《2026年上半年民爆行业运行情况》数据，上半年，民爆生产企业累计完成生产、销售总值分别为166.52亿元和165.64亿元，同比分别下降11.47%和11.19%；累计实现主营业务收入177.98亿元，同比下降12.12%，其中炸药销售收入119.76亿元；累计实现利税总额48.80亿元，同比下降15.61%；累计实现利润总额33.60亿元，同比下降24.65%，其中炸药利润26.95亿元；累计实现爆破服务收入156.48亿元，同比下降9.56%。
　　2026年1—6月民爆生产企业生产总值2026年1—6月民爆生产企业利润总额
　　（2）工业炸药、工业雷管产量地区分布情况
　　根据中国爆破器材行业协会发布的《2026年上半年民爆行业运行情况》，上半年，全国有9个地区工业炸药产量同比呈正增长态势，其中：海南省、河北省、江苏省和西藏区4个地区增幅较大；其余20个省份炸药产量同比呈负增长态势，其中：吉林省、山东省、山西省和四川省4个地区降幅较大。上半年，工业炸药产量增量较大的地区为河北省、西藏区、贵州省，增量分别为1.62万吨、0.84万吨和0.43万吨。
　　从工业雷管品种产量看，上半年，电子雷管累计产量为2.38亿发，同比减少18.28%，占工业雷管总产量的86.63%。导爆管雷管累计产量为0.30亿发，同比增加93.47%，占工业雷管总产量的10.99%。工业电雷管累计产量为0.06亿发，同比增加113.15%，占工业雷管总产量的2.33%。
　　2026年1—6月工业炸药产量
　　2026年1—6月工业雷管产量
　　2.新能源行业：
　　根据国家能源局发布《2026年1-6月份全国电力统计数据》，截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。
　　（三）行业上下游情况
　　1.民爆行业：
　　民爆行业的上游主要为生产所需的硝酸铵、乳化剂和油性材料等原材料供应行业，上述原材料的价格波动对民爆生产企业的利润会造成直接影响。工业炸药主要原材料为硝酸铵，其价格的波动对民爆器材的利润影响最大。
　　民爆行业下游应用广泛，涵盖矿山开采、基础设施建设、能源开发等多个领域，与国家资源开发与基建布局紧密相连。
　　2.新能源业务：
　　新能源业务领域上游主要为设备制造行业，风电领域涉及风机叶片、齿轮箱、发电机等零部件制造；光伏领域包括硅料、硅片、电池片、组件等生产，为新能源项目提供核心装备与原材料。
　　新能源业务领域下游为电力消费行业，工业、民用、商业等电力用户，通过电网获取新能源电力，满足生产生活需求。
　　（四）产业政策和行业监管法律法规相关情况
　　1.民爆行业政策和监管法规情况：
　　民爆行业作为国民经济必不可少的重要基础性行业，其安全性直接关系到人民群众的生命财产安全和社会稳定。《民用爆炸物品安全管理条例》是行业监管基础性法规，全面规范民用爆炸物品生产、销售、购买、进出口、运输、爆破作业及储存等环节，建立严格许可证制度，严禁无许可从事相关活动，为行业监管筑牢了坚实防线。2025年，我国民爆行业在监管法规方面进行了全面升级，旨在推动行业向高端化、智能化、绿色化方向转型，实现行业高质量发展和高水平安全同步提升，为行业的长远稳定发展提供了有力支撑。
　　工业和信息化部于2025年2月28日公布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，提出以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，认真落实全国新型工业化推进大会部署，统筹高质量发展和高水平安全，推动民爆行业向高端化、智能化、绿色化方向转型，实现民爆行业发展质量和本质安全水平同步提升。到2027年底，民爆产品无人化生产线广泛推广应用，高危险性生产工房、工序现场实现无固定岗位操作人员；产业集中度进一步提升，形成3到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业（集团）；产品结构和产能布局更加优化；产品质量保障能力和有效供给能力显著增强。
　　公安部技术监督委员会于2025年4月14日批准发布《爆破作业单位资质条件和管理要求》
　　（GA990-2025）、《爆破作业项目管理要求》（GA991-2025）对营业性爆破作业单位资质提出更细化的分级要求，明确了《爆破作业单位许可证》的有效期为5年，对爆破工程技术人员、爆破员、安全员等岗位人员的资格条件进行了详细规定，并细化了爆破作业项目分级、审批、备案及安全评估、监理要求，确保项目全流程安全可控。通过优化资质管理框架、强化项目全流程监管，在提升行业安全水平、优化营商环境、促进技术人才发展等方面发挥了关键作用。
　　工业和信息化部于2025年10月21日公布了新修订的《民用爆炸物品销售许可实施办法》（工业和信息化部令第72号），自2026年1月1日起施行。旨在加强民用爆炸物品销售管理，规范销售许可程序，保障公共安全，办法对民用爆炸物品销售许可的申请、审查批准、监督管理等进行了详细规定，要求申请企业必须符合规划布局、安全设施、人员资格、管理制度等多方面条件，并明确了许可证的颁发、变更、延续和撤销等程序，确保销售许可工作严谨、有序开展。
　　工业和信息化部办公厅于2025年12月1日印发关于《民爆行业落实〈国家智能制造标准体系建设指南〉实施方案》的通知，提出为贯彻《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《国家标准化发展纲要》《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》等相关要求，落实《国家智能制造标准体系建设指南
　　（2024版）》，加强民爆行业智能制造标准化工作顶层设计，加速推进民爆行业智能制造“标准群”建设，前瞻布局未来5年民爆行业智能制造标准化方向，强化标准支撑引领，深入实施智能制造工程，加快推进民爆行业向高端化、智能化、绿色化方向转型升级。结合智能制造技术发展趋势和民爆行业实践基础，推进探索智能制造先进技术行业典型场景应用，坚持“统筹规划，急用先行”原则，有序推进行业标准研制。到2030年，累计制修订30项民爆行业智能制造标准，建立较为完善的民爆行业智能制造标准群。
　　国家矿山安全监察局于2026年6月25日发布《关于规范金属非金属生产矿山采掘(剥)施工队伍的意见》（矿安〔2026〕78号），明确坚持统筹发展和安全，规范非煤矿山采掘（剥）施工队伍，2027年5月1日前完成非煤地下生产矿山、2028年5月1日前完成非煤露天生产矿山自建队伍或者委托具备相应条件的企业整体管理，推动非煤矿山安全管理水平大幅提升，从业人员素质显著提高，职工获得感、幸福感、安全感显著增强。
　　工业和信息化部于2026年8月6日印发《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。《规划》坚持人民至上、生命至上，统筹发展和安全，在巩固深化《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》和《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》既有成果的基础上，以推动高质量发展为主题，突出行业本质安全水平和核心竞争力提升，明确了“十五五”期间民爆行业发展方向，设定了10项主要指标，系统部署了7项重点任务、5个专项行动。预计到2030年，民爆行业本质安全水平显著提升，创新能力持续增强，供给能力稳步提高，产业结构和产能布局更趋优化，治理效能和企业效益稳中有进。
　　应对措施：公司高度关注民爆行业政策导向和发展趋势，积极响应《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》等政策及监管要求，全面落实工信部民爆行业并购重组指导意见，全面对接行业“十五五”期间7项重点任务、5个专项行动部署。持续推进“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”专项改造，通过消减生产线危险作业人员、消减危险作业岗位和场所，锚定区域市场实际需求精准调配产能；聚焦智能生产、安全管控关键核心领域攻坚突破，进一步提升生产线本质安全水平，以适应行业政策要求及导向，实现可持续发展；同时，公司严格对照《国家矿山安全监察局关于规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍的意见》相关监管要求，加快补齐矿山运营全链条服务能力，持续夯实金属非金属矿山整体业务承接资质与运营实力，推动产业链向矿山专业化运营环节延伸，为公司培育新的业绩增长点、实现高质量发展筑牢坚实支撑。
　　2.新能源行业政策和监管法规情况：
　　2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。随着电力体制改革的不断深入，全国电力市场正在加快建设，各省电力交易规则正在逐步出台，发电企业参与电力交易的比例也将逐步提高。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，未来上网电价存在变动风险，可能对公司新能源产业的业绩产生不确定性影响。
　　2025年10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》（财政部、海关总署、税务总局公告2025年第10号），并于2025年11月1日起正式施行。该公告对风力发电增值税政策作出重大调整：一方面，为海上风电发展注入新动力，在2025年11月1日至2027年12月31日期间，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的优惠政策；另一方面，取消了陆上风电增值税即征即退50%的政策，废止了相关旧文件。这一政策调整对陆上风电项目的投资决策、财务模型、运营模式以及整体产业发展格局均产生影响。盾安新能源陆上风电项目将不再享受增值税即征即退50%的政策，一定程度上压缩了项目盈利空间。
　　2026年6月5日国家发展和改革委员会令第42号公布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，于2026年8月1日起施行。引导全社会优先使用和主动消费可再生能源，推动可再生能源高质量发展，助力实现碳达峰碳中和，建立可再生能源消费最低比重目标制度，完善可再生能源电力消纳保障机制。
　　国家发展改革委、国家能源局于2026年7月6日印发《可再生能源发展“十五五”规划》的通知（发改能源〔2026〕1067号），深入践行“四个革命、一个合作”能源安全新战略，锚定碳达峰碳中和目标，落实新一轮国家自主贡献目标，统筹发展和安全，以扩量提质、可靠替代为主线，以电为核心、非电为突破，坚持集成融合、多元协同、高效有序，推动可再生能源高质量发展，为建设能源强国、全面推进中国式现代化贡献绿色发展动能。
　　应对措施：公司全资子公司盾安新能源一方面充分利用物联网、大数据等技术，加快数智化赋能赋效，提升电场集约化管理水平，降低机组故障发生率，提高发电效率，提升风场运营的效益与盈利能力；另一方面，通过提升自身交易水平和技术降本等方式优化运营，降低政策调整带来的不利影响，保障公司稳定发展。同时，密切跟踪各省电力交易、绿色电力证书政策及其实施细则，结合市场价格趋势差异化制定交易策略。

　　二、核心竞争力分析
　　1.双主业优势
　　公司是一家以民爆为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，双主业的经营模式有利于公司提升盈利能力和抗风险能力。
　　公司积极践行《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》，民爆产业国内业务覆盖安徽、新疆、陕西、北京、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙古、江苏、辽宁等近二十个省、自治区、直辖市，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行了重点战略布局；公司积极响应“一带一路”等“走出去”政策，国际化业务辐射蒙古、纳米比亚、刚果（金）、塞尔维亚、利比里亚等亚、非、欧等多个国家和地区，构建了全球服务网络和高度属地化的运营体系，成为中国民爆“走出去”的排头兵。截至报告期末，公司拥有国内工业炸药生产许可产能89.4万吨，位居行业第一。公司民爆产品结构齐全，在产能、产品结构、规模及技术实力等方面位于行业前列。
　　公司新能源产业以合肥为核心，向全国辐射，目前在内蒙古、新疆、宁夏、贵州、甘肃、山西等资源优势区拥有优质风、光发电电场。截至报告期末，公司累计装机约106万千瓦。
　　2.技术创新优势
　　创新是民爆企业突破瓶颈、提升安全、赢得未来的核心驱动力。公司始终坚持创新引领，持续加大科研投入，推动智能制造、智能爆破与智能安全深度融合。持续完善科技创新管理体系，推进江南民爆创新研究院等科技创新平台建设，开展“数智工程”专项工作、工艺技术升级与数智化转型、科研项目论证申报及关键技术攻关，着力打造“智能爆破”试点示范项目，建设民爆物品无人化智能化生产线，推动人工智能等先进技术与民爆生产、爆破服务安全管理相结合。报告期内，4项民爆领域核心科技成果顺利通过鉴定，其中1项技术成果达到国际先进水平、3项达到国内领先水平；科研项目推进成效显著，报告期内发布了智爆·天璇爆破设计软件、智爆·天玑岩石块度分析软件、智爆·玉衡爆破振动预测软件，智爆·开阳装备集群爆破作业机器人、智能填塞车已形成设计方案，成功研发智爆·摇光系列绿色新型含能材料，实现以生物油相替代传统石油基柴油油相，是绿色转型的关键技术；知识产权体系建设同步提质增效，公司所属14家单位完成知识产权合规管理体系认证，1家单位通过装备承制单位知识产权管理体系认证；报告期内累计申请专利56项，包含发明专利30项、国际专利1项。
　　截至报告期末，公司所属27家单位通过国家高新技术企业认定，8家单位通过省级企业技术中心认定，4家单位通过市级企业技术中心认定，19家单位通过专精特新中小企业认定，1家单位获得工信部专精特新“小巨人”企业认定，7家单位通过省级/自治区级/直辖市级创新型中小企业认定；公司拥有国家认证实验室，搭建有省级院士专家工作站、研究生工作站、含能材料应用工程研究中心、含能材料应用技术创新中心、国防先进技术创新中心、工业企业研发机构等平台，为技术研发、成果转化与产业升级筑牢坚实基础。同时，公司拥有有效专利近千项，核心技术自主保障能力稳步提升。
　　3.民爆产业协同牵引优势
　　公司聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大板块，构建“7+1”核心区域、“5+N”重要省份布局，实施“区域协同+大客户大项目”战略，推动业务向“一体化服务”转型。实现“核心区域+新兴市场”的良好发展格局。报告期内，深耕大型露天矿山工程市场，通过爆破服务拉动器材生产，器材生产支持爆破服务，形成“双协同、双牵引”，实现“核心区域+新兴市场”的良好发展格局，整体呈现结构优化纵深发展的强劲态势，公司在安徽、陕西、山西、湖北、四川等区域一体化发展格局基本形成，实现了市场、人员、项目资源统一管控和调配，集团化区域化战略协同作用凸显。报告期内，公司民爆板块实现营业收入46.02亿元，其中工程爆破服务收入24.54亿元，工业炸药和工业雷管内部使用率进一步提升。
　　4.智能制造与信息化优势
　　公司作为民爆行业智能制造与信息化建设的先行者，持续以数智化转型驱动高质量发展与本质安全提升，报告期内，发布了《江南化工露天矿山智能爆破技术体系建设方案》，确立“平台指控、设计支撑、数据驱动、装备执行、器材保障”五位一体技术体系顶层设计，智能穿爆管控平台转入实质性建设阶段，初步构建起覆盖设计、数据、装备、平台的智能爆破全链条技术能力。新疆天河凭借“民爆产品生产全流程少（无）人化智能工厂”成功入围自治区先进级智能工厂，震源药柱包装工序少人化技术改造项目通过科技成果鉴定并正式投产，实现自动赋码、三码绑定、在线检测和无固定操作人员，达到国内领先水平；新能源板块，智慧运维系统持续迭代优化，深度融合物联网、大数据、云计算等数字技术，实现电站运行全域感知、智能预警与高效调度，显著提升资产运营效率与综合收益水平。
　　5.安全管理优势
　　安全监管方面，公司持续完善风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，建设综合安防管理平台和民爆企业1.1级危险工房定员智能预警监控系统，强化“穿透式”安全监管，实现生产、试验、检验、储存、运输、爆破作业现场等全流程视频监管。制度建设层面，公司系统构建了从原辅材料入厂到产品使用的全生命周期安全管理制度体系，为全链条安全管理筑牢坚实制度支撑。同时聚焦爆破作业场景，编制《爆破作业单位安全生产标准化考评标准》《爆破作业标准化指导手册》等核心文件，明确作业全流程的操作细则、考核标尺与管控要求，有序推动爆破作业标准化建设落地走深，全面夯实爆破作业环节的安全合规基础。报告期内，公司持续压实安全生产责任，持续推进安全生产标准化体系运行，完成江南爆破、江阳爆破、金建华爆破、天河爆破、华通爆破5家爆破作业试点单位爆破作业安全生产标准化现场评价；加快新并购企业管理体系融合，持续推进3—9人危险作业场所消减，扎实推进地下矿山爆破作业项目专项整治，统筹开展安全联锁问题清零、“四药”依规清零、“三违四超”治理、相关方、危险品运输等系列专项工作，有效补齐各类安全短板，现场安全管理水平不断提升。
　　6.海外发展优势
　　公司充分发挥产业链全、国际化起步早的优势，积极响应“一带一路”“走出去”政策，坚持国际化战略，紧抓“一带一路”建设重大机遇，构建国内国际业务协调发展新格局，先后承接“一带一路”沿线多个战略性矿山开采项目的爆破服务一体化，成为兵器工业集团民爆产业国际化的重要平台，中国民爆“走出去”的排头兵。一是国际民爆产业链布局更加完善。经过多年持续深耕，公司国际业务已实现由单一爆破服务向“生产+服务”一体化模式转型，业务范围拓展至炸药生产、爆破服务、采矿服务以及国际股权投资等多个领域，形成协同发展的产业体系。二是国际市场开拓稳步推进。公司以海外爆破服务为切入点，持续拓展“一带一路”沿线矿产资源丰富国家的业务布局，成功落地十余个重点工程项目，国际市场影响力不断提升。三是形成具有特色的国际化发展路径。作为较早“走出去”的中国民爆企业之一，江南化工在国际产能布局、项目规模及经营效益等方面处于行业领先水平。报告期内，公司海外市场实现营业收入6.29亿元，公司国际化发展已成为区别于国内同行的重要战略优势和核心竞争力。
　　7.成本控制优势
　　公司积极构建“全流程精细+数字赋能”管理体系，成本控制优势持续夯实。报告期内，全面梳理原材料采购、生产加工、物流仓储全链条压降空间，从严管控非必要支出；依托已上线运行的“业财一体化”数智财务子系统，以数字化工具驱动成本管控精准落地，同步推进覆盖生产、运营、管理全场景的精益管理举措，实现生产端运营成本的精准可控。在财务成本优化方面，开辟差异化融资新路径，有效拓宽企业融资空间；通过持续动态优化长短期债务结构，推动公司综合融资成本下降，从生产运营到资本管理形成降本合力，为企业实现高质量、高效益、低成本、可持续的长期发展筑牢坚实支撑。
　　8.人才优势
　　公司坚定不移突出“人才强企”战略，将人才作为推动企业发展的第一动力。加强高层次人才引进，落实“白名单”院校及专业，不断加大“双一流”院校硕博士引进力度，全面推行硕博士人才“246”全程培养计划，助力人才成长成才；扎实开展高层次人才培养，推荐优秀人才入选中国兵器“青年英才访学专项”、特能集团“展翅”“春蕾”培养计划；提升管理人员履职能力，依托清华大学开展中层管理人员轮训；深化三项制度改革，常态化开展竞聘上岗，落实人员能上能下、不胜任退出机制，持续优化人力资源结构，人才队伍基础不断夯实。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.安全风险
　　民爆器材具有易燃易爆的特点，属于高风险行业，民爆产品本身固有的特点，决定了安全是民爆行业发展的永恒主题，安全红线是不可碰触的生命线、高压线。
　　应对措施：江南化工坚决贯彻落实习近平总书记关于安全管理指示批示精神，警钟长鸣，坚守红线意识和底线思维。大力推进科技兴安，提升本质安全水平，推动数智化技术在安全生产领域的应用，实现高危区域、危险作业的实时监控、在线预警、闭环管理。从传统监管向科技赋能的智慧防控转型，建成以科技创新为内核、覆盖全业务流程的本质安全管控体系。充分利用“工业互联网+安全生产”等数字技术，通过技术升级、管理创新和监管强化，推动本质安全水平提升。
　　2.行业发展风险
　　民爆业务：民爆行业对采矿业、基础设施建设等行业的依赖性较强，而这些行业的景气程度又与宏观经济状况紧密相关。当宏观经济形势向好，固定资产投资增加时，民爆产品的需求量随之上升，企业经营效益会得到相应提升。当宏观经济低迷时，固定资产投资增速可能放缓，采矿业一般开工不足，从而导致对民爆产品需求降低。
　　新能源行业的发展受国家政策、行业发展政策的影响，随着行业政策和宏观经济形势的不断变化，新能源发电项目参与电力交易程度的加大，新能源电价机制逐步从“保量保价”转向“市场竞价”。近年来，国内新能源发电项目迅速发展，盾安新能源电价补贴发放受地方财政和可再生能源发电补贴核查等因素影响，可能对盾安新能源现金流造成不利影响。
　　应对措施：公司将加速民爆产业整合、转型升级和优化产品结构，同时，密切关注国家宏观经济政策、重大固定资产投资动态以及相关行业发展趋势，以应对市场需求变化。盾安新能源将深入研究各区域电力市场规则，优化电力交易策略。及时跟踪国家可再生基金补助资金的最新动态，积极申报相关材料，争取新能源产业补贴回款，加快款项收回。
　　3.市场开拓风险
　　公司凭借自身产品、技术和服务等方面的优势能够确保产能得到充分有效利用，公司乳化炸药和现场混装炸药产品的市场需求前景较好。但是，由于受行业区域发展不平衡等因素影响，民爆行业当前面临的竞争力度仍然激烈，如果国家基础设施建设放缓及矿产资源投资政策趋严，公司民爆产品需求及爆破工程业务拓展将面临一定的市场风险。
　　应对措施：公司利用自身优势，以客户为中心，降低客户矿山开采综合成本，巩固包装产品市场，推广现场混装炸药应用，着力抓好市场布局与开发。
　　4.国际经营风险
　　全资子公司北方爆破海外爆破服务收入占比较大，全资子公司庆华民爆、控股子公司庆华汽车等的部分产品销往海外客户。未来不排除受地缘政治变化、国际贸易争端、项目所在国的政局稳定性、税务法律政策的变化、国际化经营人才流失等风险的影响，进而对公司国际业务发展产生不确定性影响。
　　应对措施：公司积极关注项目所在国的地缘环境及税务法律政策的变化情况，预判潜在风险并做好防范措施，进一步提升运营管理效能和风险防控能力。
　　5.新能源产业政策变化风险
　　2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。2025年10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》（财政部、海关总署、税务总局公告2025年第10号），并于2025年11月1日正式施行，取消了陆上风电增值税即征即退50%的政策，废止了相关旧文件。随着电力市场化改革的不断深入、产业政策的不断变化，新能源市场交易规模和范围持续扩大，风电平价上网、竞争配置等政策的落地和实施，使新能源公司面临着电价下降、收益下滑的风险。
　　应对措施：盾安新能源将强化市场交易能力，深入研究交易规则；利用数字化、智能化工具提升发电功率预测精度，优化报价策略稳定收益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是一家以民爆为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，公司致力于服务国家战略和国民经济发展，已经成为国内产能最大、品种最全、布局最广、国际国内协同发展的民爆企业集团之一。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。　　（一）公司的主要业务　　1.在民爆业务领域，公司聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务板块。主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。　　水利水电项目　　矿山治理项目　　2.在新能源业务领域，公司全资子公司盾安新能源主要从事风力发电、光伏发电的项目开发、建设及... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家以民爆为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，公司致力于服务国家战略和国民经济发展，已经成为国内产能最大、品种最全、布局最广、国际国内协同发展的民爆企业集团之一。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
　　（一）公司的主要业务
　　1.在民爆业务领域，公司聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务板块。主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。
　　水利水电项目
　　矿山治理项目
　　2.在新能源业务领域，公司全资子公司盾安新能源主要从事风力发电、光伏发电的项目开发、建设及运营，拥有多年清洁能源开发经验。
　　（二）公司的主要产品及用途
　　公司在民爆生产板块涵盖11个工业炸药品种、5个工业雷管品种及1个工业导爆索品种，其中工业炸药及其制品产品体系覆盖胶状乳化、粉状乳化、粘性、膨化硝铵、改性铵油、乳化粒状铵油6个包装类品种；混装乳化、混装铵油、混装乳化粒状铵油3个现场混装类；以及震源药柱、起爆具2个特殊品种。产品应用场景广泛，深度适配矿山开采、工程施工、特种爆破、爆炸加工等多领域作业需求，可根据客户需求及使用环境实时调整产品配方，满足复杂场景下爆破施工与特种爆炸作业要求。子公司庆华汽车产品主要应用于汽车被动安全系统（如汽车安全气囊、安全带）的配套装置，是民用爆炸物品在汽车被动安全系统领域的应用。
　　电子雷管生产线
　　震源药柱生产线
　　公司在新能源板块主要从事风力、光伏发电业务。截至报告期末，公司新能源累计装机容量约106万千瓦。
　　光伏电站
　　（三）公司经营模式
　　公司是集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司。
　　民爆业务领域，公司以“全产业链一体化”为核心，业务涵盖工业炸药、雷管等民爆物品的研发、生产、销售，以及爆破服务一体化，通过并购整合与产能优化，在国内重点区域及“一带一路”沿线国家布局生产基地，强化市场覆盖能力，同时推进智能制造与安全管控升级，提升核心竞争力。根据《民用爆炸物品安全管理条例》规定，公安机关负责民用爆炸物品公共安全管理和民用爆炸物品购买、运输、爆破作业的安全监督管理，监控民用爆炸物品流向。其销售模式为民用爆炸物品使用单位申请购买民用爆炸物品，首先向所在地县级人民政府公安机关提出购买申请，公司再根据相关规定向民用爆炸物品销售企业或终端用户销售民爆产品。
　　新能源业务，公司主要采用“投资－建设－运营”一体化的经营模式，涵盖风能、太阳能等清洁能源项目的开发、运营维护及电力销售全链条。通过自主开发获取项目资源，建设期严格控制成本与工期，在运营期依托智能化运维体系提升发电效益，并通过电网售电、参与绿电交易等途径实现电力消纳与收益。
　　（四）行业地位与竞争优、劣势
　　公司民爆产业聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务，业务结构调整取得良好成效，产能释放、产品结构、一体化能力处于行业较优水平。拥有国内工业炸药生产许可产能89.2万吨，位于民爆行业首位，是国内产能最大、品种最全、布局最广、国际国内协同发展的民爆企业之一。国际化业务聚焦蒙古、纳米比亚、刚果（金）、塞尔维亚、利比里亚等国，横跨亚、非、欧、南美洲，深度布局“一带一路”沿线国家十余个全球矿产资源核心区域，承接了多个战略性矿山开采项目的爆破一体化服务。公司一体化转型扎实推进，工程服务规模快速增长。随着爆破服务一体化的深入推进，公司需进一步加快一体化转型，以爆破服务为牵引争取更大市场份额，但在爆破领域高层次领军人才相对匮乏。
　　数码电子雷管生产线数字孪生系统
　　AI智能钻孔机
　　公司新能源板块总装机容量约106万千瓦，项目布局集中于风光资源富集区域，主要分布在内蒙古、新疆、宁夏、甘肃、山西及贵州等地，资源储备具有一定优势；从装机规模与结构看公司在行业内属于中型区域化清洁能源运营商；公司运营管理团队经验丰富，数字化转型起步较早，智能化运维水平逐步提升。随着电力市场化改革深入，新能源电量参与市场化交易的比例不断提升，公司在规模效应和市场份额方面面临追赶压力，优化交易策略、应对电价波动风险，将是公司需要持续加强的核心能力。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　1.并购重组成果丰硕。抢抓民爆行业重组整合“窗口期”，积极践行工信部民爆行业重组整合战略部署，以产业精准布局，高站位推进战略性并购重组工作实现突破。报告期内，成功完成东神楚天、峨边国昌等多个项目并购重组，行业龙头地位进一步巩固，核心竞争力与行业话语权居于行业第一梯队。2.市场开拓成绩显著。公司充分发挥内外部协同优势，坚持工程爆破业务“先入”带动民爆生产“后进”，坚持混装生产“布局”支持工程施工“发展”；以一体化“辐射”优势，拉动工程市场由点“扩面”，形成良性循环规模化发展。报告期内，公司累计签约爆破工程项目133个，合同总金额近80亿元。
　　3.“双协同、双牵引”战略持续发力。深耕大型露天矿山工程市场，以爆破服务为牵引，强力带动民爆器材销售，形成“双协同、双牵引”，实现“核心区域+新兴市场”的良好发展格局，公司下属主要工程单位内部炸药使用率及内部雷管使用率进一步提升，区域“一盘棋”的合力更加强劲。
　　4.国际业务收入稳步增长。公司充分发挥产业链全、国际化起步早的优势，紧跟国家“走出去”政策，积极参与“一带一路”建设，以专业化服务能力，服务客户、服务国家矿产资源战略，加快海外市场布局。报告期内，公司海外市场实现营业收入12.93亿元，国际化经营实现稳步增长。
　　5.科技创新实现突破。报告期内，江南民爆创新研究院完成组建并开始运行，为民爆技术创新、产业转型升级和高端人才集聚提供了坚实支撑。公司坚持推进“人、机、黑”专项工作，持续推进科技创新平台建设，加强工艺技术攻关，显著增强了公司自主创新能力，加速科技创新成果转化应用。报告期内，“无‘0’类危险设备无人化粉状乳化炸药生产线工艺技术与装备研究”项目通过科技成果鉴定，建成国内首条静态粉状乳化炸药生产线；无人化工业炸药智能赋码、自动码垛装车装备采用“机器换人”的手段，实现了工业炸药在线赋码智能化、无人化。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中民用爆破相关业的披露要求
　　（一）宏观经济情况
　　2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，我国经济运行顶压前行、向新向优发展。根据国家统计局发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》数据，全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。第一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6%，第三产业增加值比重为57.7%。最终消费支出拉动国内生产总值增长2.6个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长0.8个百分点，货物和服务净出口拉动国内生产总值增长1.6个百分点。其中，全年居民消费价格与上年持平；新质生产力稳步成长；城乡融合和区域协调发展扎实推进；绿色低碳转型成效突出。
　　全年全部工业增加值416826亿元，比上年增长5.8%。分门类看，采矿业增长5.6%，制造业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3%；全年规模以上工业企业利润73982亿元，比上年增长0.6%。分门类看，采矿业利润8345亿元，比上年下降26.2%；制造业56916亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业8721亿元，增长9.4%。规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.31元，比上年增加0.16元；营业收入利润率为5.31%，下降0.03个百分点。年末规模以上工业企业资产负债率为57.6%，比上年末下降0.1个百分点。全年规模以上工业产能利用率为74.4%。
　　（二）行业总体情况
　　1.民爆行业：
　　根据中国爆破器材行业协会发布的《2025年12月民爆行业运行情况》，2025年，民爆行业除爆破服务收入指标有所增长外，其余指标整体呈下行态势。
　　（1）民爆生产企业
　　根据中国爆破器材行业协会发布的《2025年12月民爆行业运行情况》数据，2025年，民爆生产企业累计完成生产、销售总值分别为394.87亿元和393.78亿元，同比分别下降5.72%和4.88%；累计实现主营业务收入430.31亿元，同比下降4.50%；累计实现利税总额122.71亿元，同比下降0.20%；累计实现利润总额93.13亿元，同比下降3.32%；累计实现爆破服务收入396.91亿元，同比增长12.64%。
　　2025年度民爆生产企业生产总值
　　2025年度民爆生产企业利润总额
　　（2）工业炸药、工业雷管产量地区分布情况
　　根据中国爆破器材行业协会发布的《2025年12月民爆行业运行情况》，2025年，全国有9个地区工业炸药产量同比呈正增长态势，其余20个地区炸药产量同比呈负增长态势。从总量上看，2025年有5个地区工业炸药年产量超过25万吨，分别是内蒙、新疆、山西、四川和辽宁，共占行业总产量的46.39%，其中内蒙炸药年产量57.01万吨，占行业总产量的13.06%，新疆炸药年产量54.61万吨，占行业总产量的12.51%。2025年，全国有12个地区工业雷管年产量呈正增长态势，其余13个地区工业雷管年产量同比呈负增长态势。从总量上看，2025年工业雷管产量超过0.5亿发的地区有4个，分别是辽宁、四川、山西和河南，共占行业总产量的39.10%。
　　2025年度工业炸药产量
　　2025年度工业雷管产量
　　2.新能源行业：
　　根据国家能源局发布的《2025年可再生能源并网运行情况》数据，可再生能源装机规模再创新高，规模占比稳步提升。可再生能源装机占比超六成，其中风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计装机占比接近一半，历史性超过火电。2025年，全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%。其中，水电新增1215万千瓦，风电新增1.2亿千瓦，太阳能发电新增3.18亿千瓦，生物质发电新增151万千瓦。截至2025年底，全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机的60%。其中，水电装机4.5亿千瓦，风电装机6.4亿千瓦，太阳能发电装机12亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦，占比47%。可再生能源发电量持续增长，绿色低碳发展提速。全社会用电量中每10度电有近4度是绿电，全社会用电增量全部由可再生能源新增发电量提供。2025年，全国可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全部发电量的38%，超过同期第三产业用电量（19942亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（15880亿千瓦时）之和。2025年，全国新增可再生能源发电量5193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量（5161亿千瓦时）。
　　（1）风电建设和运行情况。2025年，全国风电新增装机容量1.2亿千瓦，同比增长51%，其中陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦。从新增装机分布看，“三北”地区占全国新增装机的79%；截至2025年12月，全国风电累计并网容量达到6.4亿千瓦，同比增长23%，其中陆上风电5.9亿千瓦，海上风电0.47亿千瓦；2025年，全国风电发电量1.13万亿千瓦时，同比增长13%；全国风电平均利用率94%。
　　（2）光伏发电建设和运行情况。2025年，全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦。截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35%，其中集中式光伏6.7亿千瓦，分布式光伏5.3亿千瓦；2025年，全国光伏发电量1.17万亿千瓦时，同比增长40%；全国光伏发电利用率95%。
　　（三）行业上下游情况
　　1.民爆行业：
　　民爆行业的上游主要为生产所需的硝酸铵、乳化剂和油性材料等原材料供应行业，上述原材料的价格波动对民爆生产企业的利润会造成直接影响。工业炸药主要原材料为硝酸铵，其价格的波动对民爆器材的利润影响最大。根据中国爆破器材行业协会发布的《2025年12月民爆行业运行情况》，2025年12月份，粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比下降7.73%，环比上涨0.87%；多孔粒状硝酸铵价格为2197元/吨，同比下降10.89%，环比上涨0.37%；液态硝酸铵价格为1961元/吨，同比下降11.85%，环比上涨0.46%。
　　民爆行业下游应用广泛，涵盖矿山开采、基础设施建设、能源开发等多个领域，与国家资源开发与基建布局紧密相连。
　　2.新能源业务：
　　新能源业务领域上游主要为设备制造行业，风电领域涉及风机叶片、齿轮箱、发电机等零部件制造；光伏领域包括硅料、硅片、电池片、组件等生产，为新能源项目提供核心装备与原材料。
　　新能源业务领域下游为电力消费行业，工业、民用、商业等电力用户，通过电网获取新能源电力，满足生产生活需求。
　　（四）产业政策和行业监管法律法规相关情况
　　1.民爆行业政策和监管法规情况：
　　民爆行业作为国民经济必不可少的重要基础性行业，其安全性直接关系到人民群众的生命财产安全和社会稳定。《民用爆炸物品安全管理条例》是行业监管基础性法规，全面规范民用爆炸物品生产、销售、购买、进出口、运输、爆破作业及储存等环节，建立严格许可证制度，严禁无许可从事相关活动，为行业监管筑牢了坚实防线。2025年，我国民爆行业在监管法规方面进行了全面升级，旨在推动行业向高端化、智能化、绿色化方向转型，实现行业高质量发展和高水平安全同步提升，为行业的长远稳定发展提供了有力支撑。
　　工业和信息化部于2025年2月28日公布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，提出以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，认真落实全国新型工业化推进大会部署，统筹高质量发展和高水平安全，推动民爆行业向高端化、智能化、绿色化方向转型，实现民爆行业发展质量和本质安全水平同步提升。到2027年底，民爆产品无人化生产线广泛推广应用，高危险性生产工房、工序现场实现无固定岗位操作人员；产业集中度进一步提升，形成3到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业（集团）；产品结构和产能布局更加优化；产品质量保障能力和有效供给能力显著增强。
　　公安部技术监督委员会于2025年4月14日批准发布《爆破作业单位资质条件和管理要求》
　　（GA990-2025）、《爆破作业项目管理要求》（GA991-2025）对营业性爆破作业单位资质提出更细化的分级要求，明确了《爆破作业单位许可证》的有效期为5年，对爆破工程技术人员、爆破员、安全员等岗位人员的资格条件进行了详细规定，并细化了爆破作业项目分级、审批、备案及安全评估、监理要求，确保项目全流程安全可控。通过优化资质管理框架、强化项目全流程监管，在提升行业安全水平、优化营商环境、促进技术人才发展等方面发挥了关键作用。
　　工业和信息化部于2025年10月21日公布了新修订的《民用爆炸物品销售许可实施办法》（工业和信息化部令第72号），自2026年1月1日起施行。旨在加强民用爆炸物品销售管理，规范销售许可程序，保障公共安全，办法对民用爆炸物品销售许可的申请、审查批准、监督管理等进行了详细规定，要求申请企业必须符合规划布局、安全设施、人员资格、管理制度等多方面条件，并明确了许可证的颁发、变更、延续和撤销等程序，确保销售许可工作严谨、有序开展。
　　工业和信息化部办公厅于2025年12月1日印发关于《民爆行业落实〈国家智能制造标准体系建设指南〉实施方案》的通知，提出为贯彻《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《国家标准化发展纲要》《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》等相关要求，落实《国家智能制造标准体系建设指南（2024版）》，加强民爆行业智能制造标准化工作顶层设计，加速推进民爆行业智能制造“标准群”建设，前瞻布局未来5年民爆行业智能制造标准化方向，强化标准支撑引领，深入实施智能制造工程，加快推进民爆行业向高端化、智能化、绿色化方向转型升级。结合智能制造技术发展趋势和民爆行业实践基础，推进探索智能制造先进技术行业典型场景应用，坚持“统筹规划，急用先行”原则，有序推进行业标准研制。到2030年，累计制修订30项民爆行业智能制造标准，建立较为完善的民爆行业智能制造标准群。
　　应对措施：公司高度重视民爆行业发展规划和发展趋势，积极响应《加快推进民用爆炸物品行业安全发展规划》《民爆行业落实〈国家智能制造标准体系建设指南〉实施方案》等相关政策和监管要求，全面落实工信部关于民爆行业并购重组的政策指导意见。持续推进“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”建设，通过消减生产线危险作业人员、消减危险作业岗位和场所，建设“黑灯工厂”生产线，进一步提高生产线本质安全水平，以适应行业政策要求，实现可持续发展。
　　2.新能源行业政策和监管法规情况：
　　2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。随着电力体制改革的不断深入，全国电力市场正在加快建设，各省电力交易规则正在逐步出台，发电企业参与电力交易的比例也将逐步提高。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，未来上网电价存在变动风险，可能对公司新能源产业的业绩产生不确定性影响。
　　2025年10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》（财政部、海关总署、税务总局公告2025年第10号），并于2025年11月1日正式施行。该公告对风力发电增值税政策作出重大调整：一方面，为海上风电发展注入新动力，在2025年11月1日至2027年12月31日期间，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的优惠政策；另一方面，取消了陆上风电增值税即征即退50%的政策，废止了相关旧文件。这一政策调整对陆上风电项目的投资决策、财务模型、运营模式以及整体产业发展格局均产生影响。盾安新能源陆上风电项目将不再享受增值税即征即退50%的政策，一定程度上压缩了项目盈利空间。
　　应对措施：公司全资子公司盾安新能源一方面充分利用物联网、大数据等技术，加快数智化赋能赋效，提升电场集约化管理水平，降低机组故障发生率，提高发电效率，提升风场运营的效益与盈利能力；另一方面，通过提升自身交易水平和技术降本等方式优化运营，降低政策调整带来的不利影响，保障公司稳定发展。同时，密切跟踪各省电力交易、绿色电力证书政策及实施细则，结合市场价格趋势差异化制定交易策略。
　　三、核心竞争力分析
　　1.双主业优势
　　公司是一家以民爆为主，集民爆业务和新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，双主业的经营模式有利于公司提升盈利能力和抗风险能力。
　　公司民爆产业国内业务覆盖安徽、新疆、陕西、北京、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙古、江苏、辽宁等近二十个省、自治区、直辖市，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行了重点战略布局。公司积极响应“一带一路”等“走出去”政策，积极践行民爆行业“十四五”规划要求。国际化业务辐射蒙古、纳米比亚、刚果（金）、塞尔维亚、利比里亚等亚、非、欧、南美洲等多个国家和地区，构建了全球服务网络和高度属地化的运营体系，成为中国民爆“走出去”的排头兵。截至报告期末，公司拥有国内工业炸药生产许可产能89.2万吨，位居行业第一。公司民爆产品结构齐全，在产能、产品结构、规模及技术实力等方面位于行业前列。
　　公司新能源产业以合肥为核心，向全国辐射，目前在内蒙古、新疆、宁夏、贵州、甘肃、山西等资源优势区拥有优质风、光发电电场。截至2025年12月底，公司累计装机约106万千瓦。
　　2.技术创新优势
　　创新是民爆企业突破瓶颈、提升安全、赢得未来的核心驱动力。公司始终坚持创新引领，持续加大科研投入，推动智能制造、智能爆破与智能安全深度融合。持续完善科技创新管理体系，推进科技创新平台建设，开展“数智工程”专项工作、工艺技术升级与数智化转型、科研项目论证申报及关键技术攻关，着力打造民爆物品无人化智能化生产线与“智能爆破”试点项目，推动AI智能识别等技术与民爆生产、爆破服务安全管理相结合。持续夯实创新平台与资质建设，截至报告期末，公司所属27家单位通过国家高新技术企业认定；8家单位通过省级企业技术中心认定，4家单位通过市级企业技术中心认定；19家单位通过专精特新中小企业认定，1家单位获得工信部专精特新“小巨人”企业认定；7家单位通过省级/自治区级/直辖市级创新型中小企业认定。公司拥有国家认证实验室，搭建有省级院士专家工作站、研究生工作站、含能材料应用工程研究中心、含能材料应用技术创新中心、国防先进技术创新中心、工业企业研发机构等平台，为技术研发、成果转化与产业升级筑牢坚实基础。
　　报告期内，公司科技创新亮点纷呈，全年累计科研投入3.16亿元。5项民爆领域核心科技成果通过鉴定，其中2项成果经鉴定达到国际领先水平、1项达到国际先进水平；科研项目推进成效显著，完成1.1级危险工房定员监控系统建设、无“0”化改造、“THBZ-Ⅰ型震源药柱无人化包装系统”研发项目顺利通过试生产考核、成功完成国内首条无人化、无“0”类粉状乳化炸药生产线、公司所属天河爆破阿尔格敏项目智能爆破技术体系搭建完成。知识产权建设硕果累累，公司所属14家单位通过知识产权合规管理体系认证，1家单位通过装备承制单位知识产权管理体系认证，全年申请专利136项，其中发明专利47项、国际专利3项，截至报告期末拥有有效专利近千项，并完成2项行业标准预研报告编制，完成2项行业标准项目建议书、标准草案编制，参与编制的2项行业标准正式发布实施。
　　3.民爆产业协同牵引优势
　　公司聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大板块，构建“7+1”核心区域、“5+N”重要省份布局，实施“区域协同+大客户大项目”战略，推动业务向“一体化服务”转型。实现“核心区域+新兴市场”的良好发展格局。报告期内，公司深耕大型露天矿山工程市场，通过爆破服务拉动器材生产，器材生产支持爆破服务，形成“双协同、双牵引”，实现“核心区域+新兴市场”的良好发展格局，整体呈现结构优化纵深发展的强劲态势。2025年，公司工程爆破服务收入53.23亿元，同比增长4.29%，占民爆产业收入超过50%，工业炸药和工业雷管内部使用率进一步提升。
　　4.智能制造与信息化优势
　　公司作为民爆行业智能制造与信息化建设的先行者，持续以数智化转型驱动高质量发展与本质安全提升。报告期内，高标准编制完成《江南化工数智工程三年行动专项方案》《江南化工自主可控实施计划》，以顶层设计统筹技术创新、平台建设与产业升级，全面构建一体化数智平台。深入推进“工业互联网+安全生产”深度融合应用，打造民爆行业数智化转型标杆。公司所属新疆天河、江兴民爆、北方民爆、安徽向科、庆华民爆、朝阳红山6家单位智能化场景凭借技术先进性与示范效应，成功入选工业和信息化部“民爆行业重点场景数字化转型典型案例”，充分彰显了公司在智能工厂、少人化作业、安全智能管控等领域的领先实力；新能源板块同步发力智慧化升级，自主研发新能源电站智慧运维系统，构建集生产信息远程实时监测、远程故障预警及诊断、生产运行管理、视频监控中心于一体的智慧运维体系，深度融合物联网、大数据、云计算、机器学习等前沿数字技术，实现电站运行全域感知、智能预警、高效调度与闭环管理，显著提升新能源资产运营效率、设备可靠性与综合收益水平。
　　5.安全管理优势
　　公司在安全监管方面，持续完善风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，建设综合安防管理平台和民爆企业1.1级危险工房定员智能预警监控系统，强化“穿透式”安全监管，实现生产、试验、检验、储存、运输、爆破作业现场等全流程视频监管。编制《爆破作业单位安全生产标准化考评标准》《爆破作业标准化指导手册》，有序推进爆破作业标准化建设；在制度建设方面，公司构建了从原辅材料入厂到产品使用的全生命周期安全管理制度体系，为安全管理提供坚实保障。报告期内，公司制定、修订了《安全生产责任制度》《事故隐患内部报告双重奖励管理制度》《重大事故隐患管理制度》等15项管理制度，积极开展班组建设规范化提升行动，制定了《班组建设规范化提升行动实施细则（试行）》《进一步提升班组班前会质量的指导意见》，不断提升安全管理水平。在技术革新方面，公司深入实施“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”专项工作，推动生产线向“自动化、无人化、智能化”转型，成功建成“黑灯工厂”生产线，有效消减危险作业场所和岗位，实现危险作业人员撤到后台，提升生产线本质安全水平。
　　6.海外发展优势
　　公司充分发挥产业链全、国际化起步早的优势，积极响应“一带一路”“走出去”政策，践行民爆行业“十四五”规划要求，坚持国际化战略，紧抓“一带一路”建设重大机遇，构建国内国际业务协调发展新格局，先后承接“一带一路”沿线多个战略性矿山开采项目的爆破服务一体化，成为兵器工业集团民爆产业国际化的重要平台，中国民爆“走出去”的排头兵。江南化工国际化经营成效显著。一是国际民爆产业链布局更加完善。经过多年持续深耕，公司国际业务已实现由单一爆破服务向“生产+服务”一体化模式转型，业务范围拓展至炸药生产、爆破服务、采矿服务以及国际股权投资等多个领域，形成协同发展的产业体系。二是国际市场开拓稳步推进。公司以海外爆破服务为切入点，持续拓展“一带一路”沿线矿产资源丰富国家的业务布局，成功落地十余个重点工程项目，国际市场影响力不断提升。三是形成具有特色的国际化发展路径。作为较早“走出去”的中国民爆企业之一，江南化工在国际产能布局、项目规模及经营效益等方面处于行业领先水平。报告期内，公司海外市场实现营业收入12.93亿元，同比增长26.43%。公司国际化发展已成为区别于国内同行的重要战略优势和核心竞争力。
　　7.成本控制优势
　　公司积极构建“全流程精细+数字赋能”管理体系，成本控制优势显著。报告期内，公司牢固树立“过紧日子”思想，制定印发《2025年度提质增效工作方案》，全方位提升提质增效与降本增效工作力度，为成本控制锚定清晰路径。费用管控上，公司强化预算刚性约束，对一般性管理费用和非生产性支出实施“零容忍”管控，严格审批流程，从源头上压降不必要开支。同时，积极推动“业财一体化平台”数智财务子系统上线，以数字化工具推动公司成本管控持续优化，为全力推动公司实现高质量、高效益、低成本、可持续发展筑牢坚实根基。
　　8.人才优势
　　公司坚定不移突出“人才强企”战略，将人才作为推动企业发展的第一动力。建立引进毕业生院校及专业“白名单”，不断加大“双一流”院校硕博士引进力度，全面推行硕博士人才“246”全程培养计划，助力人才成长成才；扎实开展高层次人才培养，推荐优秀人才入选中国兵器“青年英才访学专项”、特能集团“展翅”培养计划，与北理工、南理工等高校联合培养在职工程博士，骨干人才队伍持续建强；深化人才机制改革，持续加强三级科研技术核心人才和关键技能人才选拔，打通管理人员“职务+职级”双序列“H型”发展通道，推动总部全员公开招聘、竞聘上岗常态化，人才队伍基础不断夯实。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，面对行业下行压力增大、市场竞争内卷激烈的阶段性困境，江南化工迎难而上、担当作为。
　　（一）营业收入保持稳定。全年实现营业收入99.82亿元，同比增长0.20%。北方爆破深耕国内国际两个市场，收入、利润实现双增长；新疆天河克服能源价格低位运行和市场内卷竞争加剧的影响，完成督导指标。
　　（二）市场开拓成果丰硕。并购重组步伐加快，顺利完成东神楚天、峨边国昌、庆华民爆等项目重组以及重庆顺安、抚顺十一厂民爆资产摘牌，行业龙头地位进一步巩固。推行“大客户+大项目”战略，累计签约项目133个，合同总金额近80亿元。加强区域协同发展，构建区域协同管理机制，明确“7+1”核心区域、“5+N”重要省份建设目标，推动核心区域、重要省份实施双协同双牵引，使用内部炸药、雷管占比同比进一步提升，区域“一盘棋”的合力持续增强。国际化收入再创新高，江南品牌在“一带一路”上落地扎根、不断生长。
　　（三）深化改革取得实效。强化顶层设计，聚焦民爆行业转型升级实施意见，立足江南化工实际，确立“135N”规划框架体系，编制完成1个总体规划、3个子规划、5个行动计划和多个重点一级企业发展规划。审慎推进改革，依据“小总部、大产业”定位，完成江南化工总部机构改革、部门职责优化和全员竞聘上岗。聚焦区域融合，谋划实施安徽、陕西、湖北、山西、四川区域融合发展方案，初步实现江南爆破与安徽向科、红旗民爆与北方民爆、江阳爆破与江兴民爆、四川宇泰与绵竹兴远的一体化运作；江南爆破成功获取矿山总承包壹级资质，江南化工转型发展迈出坚实步伐。
　　（四）科技创新持续发力。科创平台建成运行，组建江南民爆创新研究院，完成组织架构、人员配置、制度建设与实体化运营，研究院正在成为江南化工科技创新的关键力量。科技成果高效转化，安徽向科建成国内首条无“0”类静态粉状乳化炸药生产线；湖北帅力“现场混装乳化炸药、粉状乳化炸药柔性化多品种生产工艺技术及装备”获中国爆破行业协会科技进步奖。数智化转型加快，公司所属新疆天河、江兴民爆、北方民爆、安徽向科、庆华民爆、朝阳红山6家单位智能化场景凭借技术先进性与示范效应，成功入选工业和信息化部“民爆行业重点场景数字化转型典型案例”。
　　（五）安全基础更加扎实。深入推进体系建设，参与编制《“十五五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，组织制定《爆破作业单位安全生产标准化考评标准》，全面实施爆破作业标准化指导手册，规范爆破作业全流程管理。聚焦本质安全提升，完成安全技术改造25项，核减3-9人危险作业场所9处，1.1级危险工房定员智能预警系统、企业OA“隐患治理”模块上线运行，数智赋能本质安全水平提升。坚持绿色安全发展，湖北金兰、东神楚天、朝阳红山获评省级绿色工厂，湖北金兰、新疆易泰通过能源管理体系认证。
　　（六）人才队伍活力迸发。坚持事业为上、人事相宜，选优配强下属公司领导班子，两级班子干事创业的良好氛围正在形成。推进干部能上能下常态化，能者上、劣者下成为鲜明的用人导向。与北理工、南理工等高校联合培养在职工程博士，持续夯实高质量发展“第一资源”，江南化工发展的人才根基进一步增厚。
　　（七）风险防控有力有效。防范化解重大经营风险，发布江南化工风险内控手册，健全完善经营风险事件库，全级次上线数智财务系统，开展境外资金现场专项检查，不断筑牢经营风险防控屏障。强化法律合规管理，系统性检验各单位法律合规管理体系运行实效，构建涵盖物资采购、技术服务等多个业务领域的标准化合同文本库，推动合同管理实现从“分散式、个性化审查”向“集中化、标准化引领”的转变。坚持“以案促管、以管创效”，建立重大诉讼纠纷案件双月调度机制。
　　（八）党建引领作用凸显。强化政治建设，制定“第一议题”贯彻落实措施，修订“三重一大”决策制度实施办法和“两个清单”，扎实做好兵器工业集团巡视整改“后半篇文章”，启动党委首轮巡察工作，纵深推进全面从严治党、从严治企、从严管理干部向基层延伸。深化“江南红”品牌建设，制定印发深化“江南红”党建品牌建设实施方案，召开党建品牌建设与高质量发展交流会，18个党建子品牌竞相绽放，“六新”工作目标取得阶段性成果。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1.民爆行业
　　民爆行业正处于战略整合期，行业主管部门鼓励通过重组整合以提高产业集中度，形成3-5家具有较强行业带动力和国际竞争力的大型民爆一体化企业集团。未来，民爆行业将聚焦高质量发展，持续推动产品结构升级，推进民爆生产、爆破服务一体化发展，延伸产业链，与矿产资源开采、基础设施建设等有机衔接，完善一体化服务机制，提升一体化服务水平，促进民爆企业由生产型向生产服务型转变。同时，推动民爆企业加强国际合作，以“一带一路”沿线资源条件好、配套能力强、市场潜力大的国家为重点，以矿山、高铁、电力等企业“走出去”为牵引，支持优势企业到海外投资建设生产基地和开展“一体化”服务，提升国际化运营能力。
　　2.新能源行业
　　2025年全国新增风电、太阳能发电装机超4.3亿千瓦（其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比增长22.0%，再创历史新高。风电、太阳能发电累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到47.3%，历史性超过火电。根据《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》规划，到2025年，初步建成全国统一电力市场，电力市场顶层设计基本完善，实现全国基础性交易规则和技术标准基本规范统一。到2029年，全面建成全国统一电力市场，推动市场基础制度规则统一、市场监管公平统一、市场设施高标准联通。随着全国统一电力市场建设推进，有望发挥市场机制作用，提升跨省跨区电量交易，优化资源配置，促进新能源消纳。
　　（二）公司发展战略
　　以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，锚定“一打造一建设”奋斗目标，坚持稳中求进工作总基调，以“三个好于”为统领，以改革创新为动力，以转型和融合为主攻方向，统筹发展和安全，统筹国内国际两个市场，推动江南化工从规模扩张型向质量效益型转变，着力打造具有国际竞争力的现代民爆产业集团。
　　（三）2026年总体经营策略和思路
　　2026年是“十五五”开局之年，也是推动江南化工全面转型取得新突破的关键之年，做好全年工作意义重大、影响深远。公司将牢牢把握“市场攻坚年、改革调整年、科技创新年”三个核心维度，统筹兼顾、协同发力，以钉钉子精神扎实推进各项工作有序开展，奋力实现“十五五”稳健起步。2026年重点抓好以下七项工作：
　　1.突出提质增效，坚定不移拓市场、争项目。一是深入实施“市场攻坚年”，紧盯区域重大项目和国家战略工程。二是持续完善区域协同机制，深化工程牵引、协同管理模式，打破区域壁垒，形成布局合理、协同高效的新发展格局。三是统筹内部产能调配，实现产能有序流转，推动低效益地区产能向高效益地区转移。
　　2.突出改革攻坚，坚定不移激活力、添动力。一是聚焦“深化改革年”，以大协同推动大发展，强化以工程爆破业务“先入”带动民爆器材生产“后进”，以“一体化”辐射优势拉动工程市场业务发展模式。二是强化一体化发展能力，建立匹配“双壹级”资质的管理制度和人才队伍，强化工程管理和施工能力建设，为矿山工程项目全生命周期管控提供专业化的能力支撑。
　　3.突出创新驱动，坚定不移增动能、创优势。一是打造高水平研发平台，聚焦“科技创新年”，加大关键核心技术攻关；开展智能仓储、在线检测等技术的研究与应用。二是强化工艺技术管理，持续开展工艺技术提升和“人机黑”专项工作，推进生产线无“0”化技术改造推广应用，逐步实现关键装备与技术自主可控。
　　4.突出安全发展，坚定不移强管理、抓落实。一是持续完善安全管理体系，常态化抓好安全生产标准化季度自查和年度自评。二是全面压实安全责任链条，坚持“一把手”亲自抓安全，完善领导班子分片包干机制，严格落实“一岗双责”和“三管三必须”要求。三是着力提升本质安全水平，推动数智化技术在安全生产领域的应用，实现高危区域、关重设备、危险作业的实时监控、在线预警、闭环管理。5.突出第一资源，坚定不移树导向、强能力。一是树立鲜明用人导向，坚持事业为上、以事择人，把一批担当作为、敢打必胜的干部选拔到重要板块、战略市场的最前沿、关键处。二是加强人才队伍建设，建立营销人才管理制度，开展营销带头人和骨干选拔；加大总包人才、国际化人才、大型矿山设备管理人才的引进与培育。
　　6.突出风险防范，坚定不移守底线、筑防线。一是聚焦经营风险，进一步完善风险识别、评估、预警、处置的全链条管控机制，提升重要业务领域和关键环节的风险防控能力，逐步压缩风险敞口。二是落实穿透式监管要求，推进合同管理信息化建设，加强合同履约监管和考核评价，强化下属单位合同风险管控。
　　7.突出党建引领，坚定不移塑文化、促发展。一是加强党的政治建设，严格执行“第一议题”制度，抓实抓细落实督办机制，贯彻落实中央八项规定及其实施细则精神。二是以开展学习教育为契机，进一步树立和践行正确政绩观，坚决有力贯彻落实上级重大决策部署，不断以新气象新作为推动高质量发展取得新成效。三是深化企业文化建设，强化与中央媒体、地方重点媒体及行业媒体的沟通协作，构建“大宣传”工作格局，把牢意识形态主动权。
　　（三）可能面临的风险
　　1.安全风险
　　民爆器材具有易燃易爆的特点，属于高风险行业，民爆产品本身固有的特点，决定了安全是民爆行业发展的永恒主题，安全红线是不可碰触的生命线、高压线。
　　应对措施：江南化工坚决贯彻落实习近平总书记关于安全管理指示批示精神，警钟长鸣，坚守红线意识和底线思维。推动数智化技术在安全生产领域的应用，实现高危区域、危险作业的实时监控、在线预警、闭环管理。从传统监管向科技赋能的智慧防控转型，建成以科技创新为内核、覆盖全业务流程的本质安全管控体系。
　　2.行业发展风险
　　民爆业务：民爆行业对采矿业、基础设施建设等行业的依赖性较强，而这些行业的景气程度又与宏观经济状况紧密相关。当宏观经济形势向好，固定资产投资增加时，民爆产品的需求量随之上升，企业经营效益会得到相应提升。当宏观经济低迷时，固定资产投资增速可能放缓，采矿业一般开工不足，从而导致对民爆产品需求降低。
　　新能源业务：2023年10月12日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，随着电力体制改革的不断深入，全国电力市场正在加快建设，各省电力交易规则正在逐步出台，发电企业参与电力交易的比例也将逐步提高。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，新能源电价机制逐步从“保量保价”转向“市场竞价”。近年来，国内新能源发电项目迅速发展，盾安新能源电价补贴发放受地方财政和可再生能源发电补贴核查等因素影响，可能对盾安新能源现金流造成不利影响。
　　应对措施：公司将加速民爆产业整合、转型升级和优化产品结构，同时，密切关注国家宏观经济政策、重大固定资产投资动态以及相关行业发展趋势，以应对市场需求变化。盾安新能源将深入研究各区域电力市场规则，优化电力交易策略。及时跟踪国家可再生基金补助资金的最新动态，积极申报相关材料，争取新能源产业补贴回款，加快款项收回。
　　3.市场开拓风险
　　公司凭借自身产品、技术和服务等方面的优势能够确保产能得到充分有效利用，公司乳化炸药和现场混装炸药产品的市场需求前景较好。但是，由于受行业区域发展不平衡等因素影响，民爆行业当前面临的竞争力度仍然激烈，如果国家基础设施建设放缓及矿产资源投资政策趋严，公司民爆产品需求及爆破工程业务拓展将面临一定的市场风险。
　　应对措施：公司利用自身优势，以客户为中心，降低客户矿山开采综合成本，巩固包装产品市场，推广现场混装炸药应用，扩大市场销售。
　　4.国际经营风险
　　全资子公司北方爆破海外爆破服务收入占比较大，全资子公司庆华民爆、控股子公司庆华汽车的部分产品销往海外客户。未来不排除受地缘政治变化、国际贸易争端、项目所在国的政局稳定性、税务法律政策的变化、国际化经营人才流失等风险的影响，进而对公司国际业务发展产生不确定性影响。
　　应对措施：公司积极关注项目所在国的地缘环境及税务法律政策的变化情况，预判潜在风险并做好防范措施。
　　5.新能源产业政策变化风险
　　新能源行业的发展受国家政策、行业发展政策的影响，随着行业政策和宏观经济形势的不断变化，相关政策的调整将会对公司新能源产业产生影响。2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。2025年10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》（财政部、海关总署、税务总局公告2025年第10号），并于2025年11月1日正式施行。该公告对风力发电增值税政策作出重大调整：一方面，为海上风电发展注入新动力，在2025年11月1日至2027年12月31日期间，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的优惠政策；另一方面，取消了陆上风电增值税即征即退50%的政策，废止了相关旧文件。
　　随着电力市场化改革的不断深入、产业政策的不断变化，新能源市场交易规模和范围持续扩大，风电平价上网、竞争配置等政策的落地和实施，使新能源公司面临着电价下降、收益下滑的风险。
　　应对措施：盾安新能源将强化市场交易能力，深入研究交易规则；利用数字化、智能化工具提升发电功率预测精度，优化报价策略稳定收益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是一家集民爆业务及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，报告期内，公司的主营业务没有发生重大变化。　　（一）公司的主要业务　　1、公司在民爆业务领域，聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务板块。主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。目前，公司国内业务覆盖安徽、新疆、陕西、北京、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙古、江苏、辽宁等十余个省、自治区、直辖市，并在资源大省新疆地区进行了重点战略布局。公司是国内民爆产品品种最齐全的民爆企业之一，爆破业务已完成国内重点资源区域的战略布局... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家集民爆业务及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，报告期内，公司的主营业务没有发生重大变化。
　　（一）公司的主要业务
　　1、公司在民爆业务领域，聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务板块。主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。目前，公司国内业务覆盖安徽、新疆、陕西、北京、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙古、江苏、辽宁等十余个省、自治区、直辖市，并在资源大省新疆地区进行了重点战略布局。公司是国内民爆产品品种最齐全的民爆企业之一，爆破业务已完成国内重点资源区域的战略布局，公司依托“一带一路”倡议，巩固在亚、非、欧等地区多国布局，国际化业务布局已辐射纳米比亚、刚果（金）、蒙古、塞尔维亚、利比里亚、圭亚那等亚、非、欧国家。公司整体产能及规模位居国内民爆上市公司前列。子公司庆华汽车产品主要应用于汽车被动安全系统（如汽车安全气囊、安全带）的配套装置，是民用爆炸物品在汽车被动安全系统领域的应用。纳米比亚罗辛铀矿采矿一体化服务项目
　　根据《民用爆炸物品安全管理条例》规定，公安机关负责民用爆炸物品公共安全管理和民用爆炸物品购买、运输、爆破作业的安全监督管理，监控民用爆炸物品流向。其销售模式为民用爆破物品使用单位申请购买民用爆破物品，首先向所在地县级人民政府公安机关提出购买申请，公司再根据相关规定向民用爆破物品销售企业或终端用户销售民爆产品。
　　2、公司在新能源业务领域，全资子公司盾安新能源主要从事风力发电、光伏发电的项目开发、建设及运营。盾安新能源专业从事风电场、光伏电站开发、建设、运营，拥有多年清洁能源开发经验。截至2025年6月末，新能源累计装机约106万千瓦。光伏电站
　　风电场新能源及其下属企业在运营风力、光伏发电业务时，通过利用风力、光照实现发电机组发电，销售模式为直接向电网公司售电。截至2025年6月末，共拥有16个已并网的风电场项目及2个已并网的光伏电站项目，此外，盾安新能源拥有支撑产业发展需要的优质生产经营团队，品牌影响力已获得政府部门及社会的广泛认可。
　　（二）行业地位与竞争优、劣势
　　公司民爆产业聚焦民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理三大业务，业务结构调整取得良好成效，产能释放、产品结构、一体化能力处于行业较优水平。拥有国内工业炸药生产许可产能77.75万吨，处于行业第一梯队，是国内品种最齐全的民爆企业之一。国际化业务聚焦蒙古、纳米比亚、刚果（金）、塞尔维亚等“一带一路”沿线地区，承接了多个战略性矿山开采项目的爆破一体化服务。
　　公司一体化转型扎实推进，工程服务规模快速增长。随着爆破服务一体化的深入推进，公司需进一步加快一体化转型，以爆破服务为牵引争取更大市场份额。爆破领域高层次领军人才相对匮乏，尤其是矿山总承包业务和爆破作业方面的高级技术人员储备面临挑战。
　　马鞍山江南化工“工业互联网+安全生产”标准化管控平台
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，公司经济运行指标在高基数下总体保持平稳增长。报告期内公司业绩主要驱动因素有：一是市场开发工作逆势破局，“六大”核心区域市场和六个重要省份市场巩固提升。2025年1-6月新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计人民币62.38亿元。二是“双协同、双牵引”战略持续发力，江南化工下属主要工程单位内部炸药使用率及内部雷管使用率进一步提升。三是国际化经营稳步增长，紧跟国家“走出去”政策，参与“一带一路”建设，加快海外市场布局，积极拓展海外市场。
　　公司是一家集民爆业务及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司。
　　（一）2025年上半年，民爆行业总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平。因市场竞争加剧，产销总值同比呈下降趋势。
　　1、生产企业总体运行情况
　　上半年，生产企业工业炸药累计产、销量分别为208.39万吨和207.75万吨，同比分别增加0.20%和0.23%。上半年，现场混装炸药产量累计完成78.97万吨，同比增加1.50%。生产企业工业雷管累计产、销量分别为3.09亿发和3.10亿发，同比分别减少0.84%和增加1.87%。
　　2、主材价格
　　民爆行业的上游主要为生产所需的硝酸铵、乳化剂和油性材料等原材料供应行业，上述原材料的价格波动对民爆生产企业的利润会造成直接影响。工业炸药主要原材料为硝酸铵，其价格的波动对民爆器材的利润影响最大。根据中国爆破器材行业协会发布的《2025年上半年民爆行业运行情况》，截止至6月末，粉状硝酸铵价格为2264元/吨，同比下降12.91%，环比下降1.09%；多孔粒状硝酸铵价格为2396元/吨，同比下降9.81%，环比上升1.57%；液态硝酸铵价格为2109元/吨，同比下降13.90%，环比下降0.80%。
　　3、工业炸药、工业雷管产量地区分布情况
　　（1）工业炸药
　　2025年上半年，全国共17个地区工业炸药累计产量同比呈正增长趋势，其中增幅超过10%的地区有黑龙江、山东、河南和大连；其余12个省份有不同程度下降，其中降幅超过15%的省份有青海、陕西、海南和江苏。从总量上看，上半年有5个地区工业炸药累计产量超过12万吨，分别是内蒙、新疆、山西、辽宁和四川，其中内蒙今年上半年工业炸药累计产量近27万吨，约占行业总产量的13%，继续保持行业第一。
　　（2）工业雷管
　　2025年上半年，工业雷管累计产量同比呈正增长的地区有9个，其中增幅超过20%的地区有江苏、辽宁和山西；其余16个地区均有不同程度下降，其中降幅超过15%的省份有新疆、云南和天津。2025年上半年工业雷管累计产量有5个省份超过0.2亿发，分别是辽宁、四川、山西、陕西和河南。
　　4、行业政策法规情况
　　工业和信息化部于2025年2月28日公布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，提出以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，认真落实全国新型工业化推进大会部署，统筹高质量发展和高水平安全，推动民爆行业向高端化、智能化、绿色化方向转型，实现民爆行业发展质量和本质安全水平同步提升。到2027年底，民爆产品无人化生产线广泛推广应用，高危险性生产工房、工序现场实现无固定岗位操作人员；产业集中度进一步提升，形成3家到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业（集团）；产品结构和产能布局更加优化；产品质量保障能力和有效供给能力显著增强。
　　应对措施：公司高度重视民爆行业发展规划和发展趋势，积极响应《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》要求，积极落实工信部关于民爆行业并购重组的政策指导要求。持续推进“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”建设，消减生产线危险作业人员、消减危险作业岗位和场所，建设“黑灯工厂”生产线，进一步提高生产线本质安全水平。
　　-（二）新能源行业
　　1、行业基本情况
　　根据国家能源局发布的数据，截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。
　　今年上半年，全国可再生能源发电量达17993亿千瓦时，同比增加15.6%，约占全部发电量的39.7%，超过同期第三产业用电量（9164亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（7093亿千瓦时）之和；其中，风电、太阳能发电量合计达11478亿千瓦时，同比增长27.4%，在全社会用电量中占比达到23.7%，较去年同期提高4.4个百分点。风电、光伏合计发电量较去年同期增加2470亿千瓦时，超出全社会用电量增量。
　　风电建设和运行情况。今年上半年，全国风电新增并网容量5139万千瓦，其中陆上风电4890万千瓦，海上风电249万千瓦。截至2025年6月底，全国风电累计并网容量达到5.73亿千瓦，同比增长22.7%，其中陆上风电5.28亿千瓦，海上风电4420万千瓦。今年上半年，全国风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%，全国风电平均利用率93.2%。
　　光伏发电建设和运行情况。今年上半年，全国光伏新增并网2.12亿千瓦，其中集中式光伏约1亿千瓦，分布式光伏1.13亿千瓦。截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约11亿千瓦，同比增长54.1%，其中集中式光伏6.06亿千瓦，分布式光伏4.93亿千瓦。今年上半年，全国光伏累计发电量5591亿千瓦时，同比增长42.9%，全国光伏发电平均利用率94%。
　　2、行业政策法规情况
　　2025年1月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。随着电力体制改革的不断深入，全国电力市场正在加快建设，各省电力交易规则正在逐步出台，发电企业参与电力交易的比例也将逐步提高。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，未来上网电价存在变动风险，可能对公司新能源产业的业绩产生不确定性影响。
　　应对措施：新能源公司充分利用物联网、大数据等技术，加快数智化赋能赋效，提升电场集约化管理水平，降低机组故障发生率，提高发电效率，提升风场运营的效益与盈利能力。同时密切跟踪各省电力交易、绿色电力证书政策及实施细则，结合市场价格趋势差异化制定交易策略。

　　二、核心竞争力分析
　　1、双主业发展优势
　　公司是一家集民爆业务及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司，双主业的经营模式有利于公司提升盈利能力和抗风险能力。
　　目前，公司民爆产业国内业务覆盖安徽、新疆、陕西、北京、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙古、江苏、辽宁等十余个省、自治区、直辖市，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行了重点战略布局。公司积极响应“一带一路”等“走出去”政策，积极践行民爆行业“十四五”规划要求。国际化业务布局已辐射纳米比亚、蒙古、刚果(金)、塞尔维亚、利比里亚、圭亚那等亚、非、欧国家和地区。截至报告期末，公司拥有国内工业炸药生产许可产能77.75万吨，处于行业第一梯队，是国内品种最齐全的民爆企业之一。公司民爆产品结构齐全，在产能、产品结构、规模及技术实力等方面位于行业前列。
　　公司新能源产业以合肥为核心，向全国辐射，目前在内蒙古、新疆、宁夏、贵州、甘肃、山西等资源优势区拥有优质风、光发电电场。截至2025年6月底，公司累计装机约106万千瓦。
　　2、技术创新与安全文化建设优势
　　创新是企业发展的第一动力，公司不断加快关键核心技术攻关。报告期内，公司积极开展“数智工程”专项工作，推动工艺技术升级与数智化转型，打造民爆物品无人化智能化生产线与“智能爆破”试点项目；推动AI智能识别等技术与民爆生产、爆破服务安全管理相结合，提升现场安全管理水平。开展民爆AI监控平台试点建设并完成现场测试，实现视频监控与AI深度学习算法的有机融合，对“三违四超”等问题进行针对性实时监管预警，推动安全监管模式从“事后追责”向“事前预防”转型升级。
　　3、信息化和智能制造优势
　　公司是民爆行业信息化和智能制造的先行者，先后获得多项省部级荣誉。报告期内，工业和信息化部发布《民用爆炸物品行业重点场景数字化转型典型案例名单公示》，江南化工所属新疆天河、江兴民爆、北方民爆、安徽向科、朝阳红山5个案例成功入选。新能源公司自主开发了新能源电站智慧运维系统，该系统包括生产信息远程实时监测、远程故障预警及诊断、生产运行管理及视频监控中心四个系统，融合了物联网、大数据、云计算和机器学习等前沿技术。以“无人值班、少人值守”的方式，实现集约化、信息化和智能化的运维管理。
　　4、民爆产业协同牵引优势
　　公司充分发挥民爆生产与工程服务“双协同、双牵引”效应，一体化发展优势显现，工程爆破服务收入占民爆产业收入超过50%，产品结构趋于更优，高质量发展优势日益凸显，为支撑打造国家民爆现代产业链“链长”核心单位，打下坚实基础。2025年上半年，公司工程服务收入达25.53亿元，同比增长7.32%。
　　5、海外发展平台优势
　　公司积极响应“一带一路”等“走出去”政策，积极践行民爆行业“十四五”规划要求。公司坚持国际化战略思想，紧抓“一带一路”建设重大机遇，持续加快国际化发展步伐，着力构建国内国际业务协调发展新格局，打造民爆一体化产业链，先后承接了“一带一路”沿线多个战略性矿山开采项目的爆破一体化服务，成为中国兵器工业集团民爆产业国际化的重要平台，中国民爆“走出去”的排头兵。江南化工上半年国际业务稳步增长，境外实现营业收入6.00亿元。
　　6、成本控制优势
　　聚焦提质增效稳增长，着力提升经济运行质量，确保年度任务目标高质量完成。牢固树立过紧日子思想，强化预算刚性约束，从严从紧控制一般性管理费用和非生产性支出，可控费用总额较预算目标刚性压减。推动江南化工加强民爆业务不同区域、不同市场同一产品成本价格研究分析；以重点领域、关键环节和短板弱项为突破口，深入挖掘降本潜能。在盈利能力、运行效率、偿债能力和成本费用方面，找到成本管控重点，围绕生产经营，持续开展重点成本项目管控。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、安全风险
　　民爆器材具有易燃易爆的特点，属于高风险行业，民爆产品本身固有的特点，决定了安全是民爆行业发展的永恒主题，安全红线是绝不可碰触的生命线、高压线。
　　应对措施：江南化工坚决贯彻落实习近平总书记关于安全管理指示批示精神，警钟长鸣，坚守红线意识和底线思维。牢牢把握“五个坚定不移”，扎实推进治本攻坚三年行动、聚焦一线抓落实、准军事化管理、爆破领域整顿提升等工作，持续夯实安全生产基础。积极响应《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，夯实企业安全基础，积极建立江南化工安全管理体系，从建体系、筑架构、强监督、抓落实、严考核、促先进、塑文化等环节全层级、全流程、全过程、全员参与开展安全管理各项工作。
　　2、行业发展风险
　　民爆业务：民爆行业对采矿业、基础设施建设等行业的依赖性较强，而这些行业的景气程度又与宏观经济状况紧密相关。当宏观经济形势向好，固定资产投资增加时，民爆产品的需求量随之上升，企业经营效益会得到相应提升。当宏观经济低迷时，固定资产投资增速可能放缓，采矿业一般开工不足，从而导致对民爆产品需求降低。
　　新能源业务：2023年10月12日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，随着电力体制改革的不断深入，全国电力市场正在加快建设，各省电力交易规则正在逐步出台，发电企业参与电力交易的比例也将逐步提高。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，新能源电价机制逐步从“保量保价”转向“市场竞价”。
　　应对措施：公司将加速民爆产业整合、转型升级和优化产品结构，同时，密切关注国家宏观经济政策、重大固定资产投资动态以及相关行业发展趋势，以应对市场需求变化。新能源公司将从技术创新、市场机制、政策协同三个方面进行积极应对市场化竞争。
　　3、市场开拓风险
　　公司凭借自身产品、技术和服务等方面的优势能够确保产能得到充分有效利用，公司乳化炸药和现场混装炸药产品的市场需求前景较好。但是，由于受行业区域发展不平衡等因素影响，民爆行业当前面临的竞争力度仍然激烈，如果国家基础设施建设放缓及矿产资源投资政策趋严，公司民爆产品需求及爆破工程业务拓展将面临一定的市场风险。
　　应对措施：公司利用自身优势，以客户为中心，降低客户矿山开采综合成本，巩固包装产品市场，推广现场混装炸药应用，扩大市场销售。
　　4、国际经营风险
　　全资子公司北方爆破海外爆破服务收入占比较大，庆华汽车的部分产品销往海外客户。未来不排除受地缘政治变化、国际贸易争端、项目所在国的政局稳定性、税务法律政策的变化、国际化经营人才流失等风险的影响，进而对公司国际业务发展产生不确定性影响。
　　应对措施：公司积极关注项目所在国的地缘环境及税务法律政策的变化情况，预判潜在风险并做好防范措施。
　　5、新能源产业政策变化风险
　　新能源产业的发展受国家政策、行业发展政策的影响，相关政策的调整将会对公司新能源产业产生影响。2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。随着电力体制改革的不断深入，全国电力市场正在加快建设，各省电力交易规则正在逐步出台，发电企业参与电力交易的比例也将逐步提高。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，未来上网电价存在变动风险，可能对公司新能源产业的业绩产生不确定性影响。
　　应对措施：新能源公司将强化市场交易能力，建立专业电力交易团队，优化报价策略，参与中长期、现货、绿电等多类型交易。同时，密切跟踪各省电力交易、绿色电力证书政策及实施细则，结合市场价格趋势差异化制定交易策略。 收起▲