公司发布2023年度业绩预告：公司预计2023全年实现归母净利润2.50-2.84亿元，同比增长10%-25%；实现扣非归母净利润2.18-2.47亿元，同比增长10%-25%。对应基本每股收益为0.49-0.56元/股。
　　受益核电阀门交货量增加，Q4业绩实现稳定增长
　　2023年公司预计归母净利润2.50-2.84亿元，其中Q4单季度实现归母净利润0.49-0.83亿元，同比增长0.56%-70.9%。预计扣非归母净利润2.18-2.47亿元，其中Q4单季度实现扣非归母净利润0.39-0.69亿元，对应同比增长10.54%-93.78%。其中业绩提升主要系随着核电新建项目持续增加，公司作为核电球阀、蝶阀的主要供应商充分受益，报告期内核电阀门交货量增加所致。此外，公司通过加强预算管理，开展增收节支、降本增效等管理措施，提升了经营效率，促进了经营业绩持续增长。
　　核电订单稳步兑现，募投产能有序释放
　　核电军工业务方面，继2023年12月29日浙江金七门、广东太平岭核电项目通过4台核电机组审批，2023年核电审批数量与2022年持平；据公司调研公告，2023年公司交付的主要是2020年（全年审批4台）、2021年（全年审批5台）、以及小部分2022年（全年审批10台）新建机组订单。根据核电站建设周期，2024年公司有望交付2021-2023年新建机组订单，公司是国内核电阀门龙头，在蝶阀、球阀领域具备强竞争优势，近十年中标率在90%以上，单台核电机组公司能够拿到订单金额在7000万元左右，预计对应业务有望维持稳健增长。新兴业务方面，氢能源领域，截至2023年中，公司是唯一通过国内三方检测的70MPa车载减压阀生产商，现已通过核心大客户内测，且部分产品已出口国外；半导体领域真空阀门、超洁净阀门等也已进入样机试验、验证阶段；未来有望逐步释放业绩。产能方面，公司无锡法兰募投项目设备已陆续完成调试并已陆续投产；乏燃料后处理二期项目主体工程也已经完工，预计将按期完成项目全部建设内容并投入生产，公司新增产能有序释放并将产生预期效益。
　　投资建议与盈利预测
　　公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开空间加持下，业绩有望实现稳定增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收21.00/25.04/30.87亿元，归母净利润为2.66/3.47/4.60亿元，EPS为0.52/0.68/0.91元/股，对应PE为15.89/12.20/9.20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

　　年底金七门与太平岭核电机组获批，公司有望受益
　　据新华社，2023年12月29日，经国务院常务会议审议，决定核准金七门核电项目1、2号机组与太平岭核电二期工程3、4号机组。核电具备环境友好、经济性高等特性，是碳中和背景下优秀的基荷能源，而公司是核电球阀、蝶阀等产品的主要供应商之一，有望受益核电机组的审批。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.9/3.9/5.0亿元，对应PE20、15、12倍。可比公司24年Wind一致预期PE均值为18倍，考虑到公司核电板块优势强化与氢能等新领域拓展，给予公司24年20倍PE，目标价15.4元（前值14.5元），维持“买入”评级。
　　23年新批核电机组达10台，对应公司潜在阀门订单或达7亿元
　　我国于2019年后恢复核电审批，其中2022年核准了10台机组，2023年7月审核通过了徐大堡、石岛湾、宁德核电站共6台机组，加上本次核准的金七门和太平岭核电，2023年全年供审批通过了10台核电机组。据公司2023年11月23日投资者调研会议记录，公司现有的核电阀门年产能可以满足每年6~8台新建核电机组所需相关阀门的交付，升级改造和老厂房的拆旧建新改造完成后预计会增加2~4台新建机组所需阀门的产能，短期内能够满足市场的需求。公司是我国核电机组建设项目中核级蝶阀、球阀的主要供应商之一，单台核电机组能获得的订单金额在7000万左右。
　　核电业务资产划转短期影响消除，Q4业绩有望向好
　　公司前三季度收入及利润增长低于我们对于公司全年增速的预期，推测主要系核电相关业务交付有所滞后，10月25日公司公告拟将核电军工事业部相关资产、业务划转至全资子公司神通核能，或导致相关收入确认节奏略有放缓。Q4随着业务划转的完成，公司整体收入有望回归快速增长轨道。
　　风险提示：1）竞争加剧；2）运费/原材料价格波动；3）核电/冶金需求不及预期。

　　事件：
　　公司发布2023年三季报：2023Q1-3实现营收15.43亿元，同比增长6.62%；分别实现归母/扣非归母净利润2.02/1.78亿元，同比分别增长12.59%/9.88%。其中，2023Q3实现营收5.44亿元，同比增长3.70%；归母/扣非归母净利润分别为0.76/0.62亿元，同比分别变动+1.75%/-13.78%。
　　营收规模稳步提升，经营活动净现金流有所承压
　　2023Q1-3公司分别实现营收4.97/5.02/5.44亿元，同比分别变动-2.79%/+22.03%/+3.70%；2023Q1-3公司经营活动现金流净额较上期减少89.29%，系2023Q3销售商品回款与购买商品付现金额的净额减少所致；公司筹资活动现金流净额较上期减少135.47%，系上期公司定增股票募集资金到账、子公司归还银行借款所致。
　　盈利能力略有下滑，期间费用维持稳定
　　盈利能力方面，2023Q3公司毛利率/归母净利率分别为30.43%/14.01%，同比分别下滑1.16/0.27pct，环比分别变动-0.07/+4.17pct。期间费用方面，2023Q3公司销售/管理/财务/研发费率分别为4.87%/4.23%/1.51%/3.54%，同比分别变动+0.70/+1.31/+0.68/-0.59pct；其中财务费率提升主要系公司支付的银行借款利息比去年同期增加所致。
　　核电军工事业部剥离专注发展，新兴业务具备强竞争力
　　核电军工业务方面，公司将核电军工事业部剥离出来，设立全资子公司神通核能，并于今年7月取得《民用核安全设备设计许可证》，正稳步推进核电设备设计与制造、核电项目招投标工作，未来业绩有望落地。新兴业务方面，截止2023年中，氢能源领域公司是唯一通过国内三方检测的70MPa车载减压阀生产商，现已通过核心大客户内测，部分产品已出口国外；半导体领域真空阀门、超洁净阀门等也已进入样机试验、验证阶段。
　　投资建议与盈利预测
　　公司为国内特阀提供商，在传统业务增长、新兴业务打开空间加持下，业绩有望实现持续增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收22.13/26.30/32.32亿元，归母净利润为2.88/3.74/4.91亿元，EPS为0.57/0.74/0.97元/股，对应PE为17.84/13.75/10.46倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

　　期待Q4回归快速增长轨道
　　公司发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收15.43亿元（yoy+6.62%），归母净利2.02亿元（yoy+12.59%），扣非净利1.78亿元（yoy+9.88%）。其中Q3实现营收5.44亿元（yoy+3.70%，qoq+8.24%），归母净利7617万元（yoy+1.75%，qoq+54.10%）。考虑到年内钢价低位震荡导致冶金阀门更换放缓，我们略微下调公司2023-2025年归母净利润预测至2.9/3.9/5.0亿元（前值3.33/4.43/5.75亿元）。可比公司23年Wind一致预期PE均值为24倍，考虑公司核电板块优势强化与氢能等新领域拓展，给予公司23年25倍PE，目标价14.5元（前值14.52元），维持“买入”评级。
　　核电业务资产划转或是Q3业绩低于预期的主要原因
　　前三季度收入及利润增长低于我们对于公司全年增速的预期，推测主要系核电相关业务交付有所滞后，10月25日公司公告拟将核电军工事业部相关资产、业务划转至全资子公司神通核能，或导致相关收入确认节奏略有放缓。同时年内螺纹钢价格震荡下跌，Wind数据显示，SHFE螺纹期货价格从年后高点4400点跌落至3665，或导致冶金阀门改造及更新进度放缓，上半年公司冶金板块收入同比下滑42%。Q4随着业务划转的完成，公司整体收入有望回归快速增长轨道。
　　毛利率略有下滑，盈利能力基本稳定
　　公司23Q3单季度毛利率和净利率分别为30.43%和14.01%，同比-1.17和-0.26pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.87%/4.23%/3.54%/1.51%，分别同比+0.71/+1.31/-0.59/+0.68pct，其中财务费用率上升主要系银行贷款利息有所增加。
　　风险提示：1）竞争加剧；2）运费/原材料价格波动；3）核电/冶金需求不及预期。