公司发布2023年业绩预告：根据公司公告，预期2023年实现归母净利润5.5亿至6.12亿元，同比下降9.48%-18.65%，其中扣非归母净利润为5.02亿元~5.52亿元，同比增长20.84%~32.87%。根据公司公告，2023年公司新能源汽车零部件销量提升，另一方面公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5万吨新能源汽车铝材项目等产能的逐步释放，推动公司业绩增长；此外2023年归母净利润下降的原因是2022年公司确认政府征收补偿搬迁收益约2.46亿元计入非经常性损益科目，导致2023年业绩低于预期。
　　芜湖产能建设规划公布，未来成长路径明晰。公司公告与安徽芜湖市湾沚区人民政府签署《投资协议书》，规划投资20亿建设年产15万吨轻量化铝材、300万套轻质零部件产能，其中一期15万吨轻量化铝材+60万套轻质零部件预期2025年底前投产，二期预计2027年底投产，公司预计项目投产后实现年新增营业收入45亿元，新增税后利润约4.5亿元。
　　汽车铝挤压材需求快速提升。车身&底盘：考虑续航需求新能源车轻量化需求更大，其中车身及底盘质量是轻量化部件主要渗透方向，铝挤压材作为成型复杂性及机械性能综合最优的材料，未来新能源车单车铝挤压材用量有望大幅提升；热管理材料：随着高集成度锂电池普及，未来汽车电池热管理材料需求增加，单车热管理铝挤压材用量有望进一步提升。
　　维持买入评级。聚焦汽车铝挤压材优质企业，产能扩张叠加行业需求上行，有望充分享受行业红利。公司聚焦汽车铝挤压材业务，合金配方、热处理工艺壁垒深厚。汽车铝挤压材生产工艺探索周期长、品类多，非专业公司通常回避扩产相关项目，未来竞争格局优秀。考虑公司汽车铝挤压材部分牌号产品加工费存在年降，下调公司产品毛利率，进而下调2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润6.04亿元/7.5亿元/8.95亿元（前预测为2023-2024年归母净利润为6.52/8.07亿元），对应PE分别为12倍/10倍/8倍，低于可比公司平均，维持买入评级。
　　风险提示：新能源车产量增长不及预期风险，产品加工费下降风险

　　汽车铝挤压材龙头，产能进入快速扩张期。公司是铝挤压材龙头企业，三十余年持续深耕铝材产品研产销，是汽车领域的优质供应商，超90%营收来自汽车行业，产品主要包括热管理系统铝材和底盘安全系统铝材。公司自上市后开启增长之路，公司产销量持续增长，截至2022年底，公司现有产能超27万吨，计划在未来三到五年实现约60万吨高性能铝材产能及配套深加工能力的建设。由于产能不断扩充，加之下游新能源汽车高速增长，公司营收2018-2022CAGR为13.4%；2022年归母净利润达到6.76亿元，营收盈利均稳步增长。
　　汽车轻量化加速，龙头乘势同风起。轻量化大势所趋，助力节能减排及电动车续航能力提升。铝合金作为汽车轻量化理想材料，单车用铝量将不断提升，到2030年，我国汽车铝消费量有望达到985万吨，汽车平均单车用铝达到259kg。挤压工艺灵活高效，在汽车零部件中广泛应用于车身结构件、底盘系统、热管理系统，电池包等零部件中；在电动化和轻量化发展趋势下，车身结构件和新能源汽车三电系统将引领挤压材需求增长，且其增长主要来自增量部件，因此需求增速较高，是被忽视的轻量化赛道。经我们测算，2030年国内汽车铝挤压材市场需求总量有望达到232万吨，2022-2027年需求CAGR为15.3%。公司作为铝挤压型材龙头企业，2021年在乘用车细分市场上市占率30%左右，公司龙头地位凸显，卡位精准，是更为稀缺的标的，看好公司市占率进一步提升。
　　越级而上，谋划精加工延伸与场景拓展。公司延伸下游产品精加工，积极前移产业链地位，深加工领域合作项目丰富，已实现快速突破，未来两个新能源汽车零部件项目投产后将优化公司产品结构，提升产品附加值；同时公司积极布局铝挤压材应用新兴领域，航空航天和空调铝管是公司产品另外增长点，在建项目建成后将丰富现有产品矩阵，且新兴领域产品高附加值也将增厚公司利润。此外，公司紧抓上游电解铝产业变革，布局绿电铝来保障自身原料，满足客户低碳及零碳排放的绿色升级战略要求，绿色原材料保障程度有望达到60%，进一步提升公司核心竞争力。公司规模优势突出，经营稳健，分红意愿强，股息率较高，是成长和价值兼备的投资标的。
　　投资建议：公司龙头地位突出，下游需求景气，预计业绩随产能释放及产品优化增长潜力大，预计公司2023-2025将实现归母净利5.99元、7.20亿元和8.34亿元，EPS分别为0.48元、0.58元和0.67元；对应2023年12月1日收盘价的PE分别为13、11和10倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期风险、新能源汽车产销量增速不及预期风险、竞争加剧风险、铝锭价格大幅波动风险

　　公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收48.92亿元，同步增长1.36%，归母净利润为3.97亿元，同比增长33.48%，扣非净利润为3.58亿元，同比增长21.16%。
　　点评
　　下游汽车行业高景气，公司热管理、轻量化业务持续提升。2023Q3公司实现营收18.72亿元，同比增长11.46%，环比增长22.30%；归母净利润为1.68亿元，同比增长48.69%，环比增长34.59%；扣非净利润为1.42，同比增长17.07%，环比增长17.27%。2023Q3公司供应汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等领域产品销量持续提升，其中铝材类产品销量实现66888吨、同比增长11.87%，零部件产品销量实现3465吨、同比增长161.28%，环比2023Q2均有上升，整体产品结构持续优化。
　　远期规划60万吨，上游拓展铝水直供降本增效。根据公司规划，亚太科技计划在未来三到五年实现约60万吨高性能铝材产能及配套深加工能力的建设。同时2023年7月公司在青海省海东市，投资4.5亿元建设年产10万吨绿电高端铝基材料项目，工序主要包括熔铸、均质、切割等，主要原料采用绿电铝水，预计2024年12月建成投产。
　　下游延伸深加工，盈利能力持续提升。2023年4月27日公司可转债项目在深交所上市，募集资金主要用于年产200万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目、年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目、航空用高性能高精密特种铝型材制造项目、年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目。目前该等项目建设工作按计划全面推进中，下游延伸深加工，公司加工费有望进一步提升。
　　专注于工业铝挤压，技术先进全球领先。凭借在汽车领域的先发优势和技术沉淀，公司是全球汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商。在汽车热管理系统材料领域，公司已成为日本电装、德国马勒、三花智控、银轮股份等头部客户的合作伙伴。在汽车轻量化系统部件材料领域，公司已成为德国博世、法国欧福等客户的合作伙伴，应用终端包含理想、比亚迪、蔚来、小鹏、宝马、奔驰等车企，是国内汽车轻量化系统部件铝材重要供应商。
　　盈利预测
　　预计2023-2025年公司归母净利润为6.17/8.07/10.75亿元，对应EPS为0.49/0.65/0.86元，对应PE为12.40/9.48/7.12倍。
　　风险提示：
　　铝价大幅波动的风险；产能扩张进度不及预期的风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期。