事项：
　　公司发布2020年三季度报，前三季度，实现收入64.47亿元（+48.31%）；归属于上市公司股东的净利润10.16亿元（+76.74%）；扣非净利润9.82亿元（+81.95%）。公司增速超预期。
　　三季度单季，公司实现收入19.60亿元（+43.84%）；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元（+151.25%）；扣非净利润2.90亿元（+160.77%）。
　　平安观点：
　　公司主要产品连花清瘟或维持快速增长：公司业绩快速增长，我们认为主要原因或为连花清瘟维持快速增长带来。根据草根调研及公司半年报连花清瘟的增长情况，我们预计前三季度连花清瘟的增速或将突破100%。连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀灭作用，且对SARS有抑制作用。一季度疫情的爆发，推动了连花清瘟的快速增长。我们认为，通过此次疫情，连花清瘟在医生和居民中的口碑提升，对其长期需求的增长有积极影响。考虑疫情期间连花清瘟需求量的提升，我们认为目前渠道库存数量较少，公司进入补库存的阶段。叠加其知名度的提升，明天连花清瘟或将维持高速增长。
　　我国疫情被有效控制，公司心脑血管类产品或实现加速增长：公司心脑血管类产品主要在医院端销售，上半年受疫情的影响，收入增速为5.27%。我们认为，随着疫情得以有效控制，前三季度其实现加速增长。2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中，分别排名第2名、第5名和第10名。我们认为，公司心脑血管类产品未来将继续维持稳定增长。
　　维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用，我们维持公司2020-2022年的盈利预测，预计EPS分别为0.93元、1.13元、1.36元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行，将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药，原料来自各地中药材，中药材价格易受到天气、地域等影响，导致公司成本波动。

　　事件：公司发布2020年三季报，2020年Q1-Q3实现营收64.47亿，同比+48.31%；实现归母净利10.16亿，同比+76.74%；实现扣非归母净利9.82亿，同比+81.95%。
　　三季度强劲增长态势延续。
　　2020Q3公司实现营收19.60亿，同比+43.84%，实现归母净利3.02亿，同比+151.25%，延续2020H1强劲增长态势。三季度高增主要由连花清瘟系列产品持续放量以及心血管三大产品增速回升贡献。
　　连花清瘟持续放量。①连花清瘟2020H1销售约20.24亿元，同比+137%，Q3销售约8.5亿元，同比增长50%以上，Q3延续高增态势。②伴随秋冬季节来临，呼吸类疾病用药进入销售旺季，预计Q4连花清瘟增长仍将可观。③新冠疫情推动连花清瘟品牌知名度大幅提升，空白市场覆盖增加，此外临床试验数据亦不断积累，打开未来销售空间。
　　心血管产品逐步增长。①心血管产品销逐季好转趋势明显。2020Q1受疫情影响，心血管系列产品销售额同比下降约5%，Q2伴随医疗终端诊疗陆续恢复，公司心血管系列产品实现约10%增长，Q3实现约17.5%增长，判断Q4增长趋势有望延续。②公司营销体系持续优化，销售人员大幅扩增，由19年底约6000人扩张至近万人。扩大销售队伍一方面细化了终端覆盖，另一方面，也助力产品分线销售工作的推进。营销体系优化为核心产品的销量增长奠定基础。
　　公司盈利预测及投资评级：基于连花清瘟的持续高增长以及心血管产品增速的快速提升，我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年净利润分别为11.10、13.35和16.38亿元，对应EPS分别为0.92、1.11和1.36元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为29.60、24.62和20.06倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策调整的风险，药品降价的风险，原材料价格波动风险，新产品开发风险。

　　事件：公司发布2020年半年报，2020H1公司实现营业收入44.87亿元，同比增长50.35%；实现归属于上市公司股东的净利润7.14亿元，同比增长57.05%；实现归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润6.92亿元，同比增长61.47%；经营活动产生的现金流量净额为18.13亿元，同比增长336.16%。
　　点评：抗感冒产品持续高增，心脑血管产品恢复增长，H1业绩略超预期。公司2020Q2营业收入同比增长50.13%；扣非归母净利润同比增长73.98%。2020Q1营业收入同比增长50.56%；扣非归母净利润同比增长54.77%。2020Q2业绩高增持续。收入端：2020H1抗感冒产品（连花清瘟）销售额约20.24亿元，同比增长136.51%，占营收45.11%。心脑血管类产品累计销售额17.44亿元，同比增长5.27%，占营收38.87%。其中Q1心脑血管类产品受疫情影响销售额下滑约5%，Q2伴随医疗机构诊疗的逐步恢复，实现约10%正增长。利润端：2020H1公司毛利率下降约5.25pct，主要由心脑血管类产品毛利率下滑叠加产品结构调整所致。2020H1营收高增，销售费用、管理费用、研发费用等分摊，期间费用率下降致H1利润端增速高于收入端增速。公司2020H1业绩整体略超预期。
　　连花清瘟2020全年销售额有望达30亿。本次新冠疫情期间，连花清瘟产品被纳入诊疗指南，并获批增加新冠肺炎适应症，疫情推动产品需求提升，治疗用药和预防用药共同贡献终端增量。其中Q1受疫情爆发的直接需求推动，实现销售额15.42亿元，同比增长约100%，Q2受复工需求以及北京、东北等散发疫情推动，实现销售额约4.82亿元，同比增长约474%。目前渠道库存量低，Q3在去年同期低基数下有望实现同比高增长，Q4将步入传统销售旺季，新冠、流感结合防控压力下，备药需求有望增加。连花清瘟2020H1销售额20.24亿元，2019H2销售额8.47亿元，若2020H2销售额同比+10%，2020全年销售额则有望达30亿元。
　　疫情推动连花清瘟长期放量空间打开。2009甲流后连花清瘟放量具备参考意义。连花清瘟胶囊2009年被列入《甲型H1N1流感诊疗方案推荐》，推荐用于轻症患者的治疗。2009年甲流疫情爆发，连花清瘟胶囊的市场需求大幅增长670%。由于需求回落和消化渠道库存等原因，2010年销售额降至0.75亿元。但2009年流感疫情为产品提供了学术推广和提升市场知名度的机会，其后产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在2009年H1N1大流行后的10年间，连花清瘟产品销售额由原0.75亿元增长至2019的17.03亿元，年均复合增速达+41.48%。
　　我们认为本次新冠疫情亦提供相似的市场推广契机，受本次疫情推动，①产品的知名度和美誉度获得提升，根据中康资讯数据，2020Q1连花清瘟胶囊在OTC终端中成药感冒药品类市场排名已跃居第1位，市场份额高达10%；②新增临床证据支持：本次疫情中，284例受试者参与的临床试验表明用药后实现症状改善，该结果亦为产品提供了扎实的临床证据支持；③国际市场打开空间：连花清瘟海外市场注册逐步推进，当前已经于巴西、泰国、厄瓜多尔、新加坡等11个国家注册获得上市许可。美国流感临床II期试验处于数据统计阶段，即将获得临床结果。国际市场销售空间有望逐步打开。参考2009年甲流后的品种销售增长，我们认为连花清瘟长期年销售额有望超30亿元。
　　循证研究和基层销售拓展推动其他核心品种持续放量。①公司对其核心产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等均进行了随机、双盲、多中心大样本的循证研究，部分研究结果发表在国外权威杂志，首个中成药以死亡率硬终点作为主要指标的循证医学研究进展顺利。循证医学研究为产品入选相关疾病临床专家共识和指南提供了证据，同时也为产品的临床推广奠定了坚实的基础。②基层市场是当前最重要的销售拓展方向。公司已有五个产品进入基药目录，公司也通过调整基层销售模式、扩增销售人员等方式积极把握基药政策带来的放量机会。2019Q2起，公司将原有区域授权销售模式调整为公司直接管理模式，销售人员由2000人左右增至超5000人。伴随着基层销售投入的加大，公司产品在基层市场的销售收入和市占率将逐步提升，基层市场的业绩贡献也将逐步加大。
　　盈利预测及投资评级：新冠疫情助力连花清瘟长期放量空间打开。循证医学支持和基层市场拓展亦将推动其他核心产品稳定增长。结合连花清瘟放量情况，我们上调公司盈利预测，预计公司于2020-2022年实现营业收入79.24、87.17和103.14亿元，归母净利润有望分别达到9.83、10.96和13.21亿元，EPS为0.82、0.91和1.10元，当前股价对应估值为34.33、30.81和25.55倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策调整的风险，药品降价的风险，原材料价格波动风险，新产品开发风险。

　　事项：
　　公司发布2020年半年报：实现收入44.87亿元，同比增长50.35%；归属于上市公司股东的净利润7.14亿元，同比增长57.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.92亿元，同比增长61.47%。公司业绩增长超预期。
　　公司发布前三季度业绩预告：预计净利润9.77-10.35亿元，同比增长70%-80%。
　　平安观点：
　　疫情推动公司产品连花清瘟快速放量：公司主要产品之一为连花清瘟，2020H1其占营收的比重为45.11%。公司抗感冒类药品，即连花清瘟，2020年上半年，实现销售20.24亿元，同比增长136.51%，该产品的快速增长为公司上半年业绩增长的主要动力。连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀灭作用，且对SARS有抑制作用。一季度疫情的爆发，推动了连花清瘟的快速增长。根据中康资讯的数据，连花清瘟胶囊在OTC终端中成药感冒药品类市场排名从2019年的第4位跃居至今年第一季度的第1位，市场份额达到10%。我们认为，未来公司连花清瘟在感冒药领域的市场份额有望继续提升，从而推动公司中长期业绩增长。随着秋冬季节的到来，我国进入流感高发季，同时随着气温的下降，新冠疫情仍有小范围反复的可能，下半年或将带动连花清瘟实现加速增长。
　　心脑血管类产品逆势增长：公司心脑血管产品2020H1实现收入17.44亿元，同比增长5.27%，实现逆势增长。在心脑血管病领域，从医疗终端产品份额情况看，公司的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中，分别排名第2名、第5名和第10名。公司荣获国家科技进步一等奖，使得公司心脑血管产品市场影响力的提升。我们认为，公司心脑血管类产品将继续维持稳定增长。
　　维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用，我们上调公司2020-2022年的盈利预测，预计EPS分别为0.93元、1.13元、1.36元（原预测2020-2022年的EPS为0.65元、0.76元、0.87元），维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。
　　2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行，将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药，原料来自各地中药材，中药材价格易受到天气、地域等影响，导致公司成本波动。