2023年1月30日，公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.50-24.19亿元，同比增长60.00-80.00%；扣非净利润20.24-23.40亿元，同比增长60.00-85.00%。
　　其中，2022年Q4实现归母净利润7.36-10.05亿元，同比增长512-736%%，环比增长101-175%。
　　四季度防疫政策调整，连花清瘟销售规模新突破。随着新冠变异株毒性减弱及新冠疫苗接种率不断提升，四季度国内疫情防控政策逐步优化调整，新冠感染最终回归“乙类乙管”，国内新冠感染迅速经历一波反复。连花清瘟为新冠诊疗指南推荐用药，可用于观察期、轻型、普通型患者，同时对普通感冒、流感的疗效得到广泛认可，覆盖人群广泛，尤其是连花清瘟胶囊是OTC产品，具有可及性优势。在四季度疫情反复中，连花清瘟销售大幅增长，预计2022年销售额超过65亿元，相比2020年2021年的40-43亿元年销售额，实现销售规模的新突破。
　　医保谈判顺利落地，中药创新药管线丰富。公司有3款中药创新药参与2022年医保目录谈判，其中连花清咳胶囊零降幅续约成功，新产品解郁除烦胶囊和益肾养心安神片顺利纳入医保目录，预计2023年开始放量。公司中药创新药研发管线丰富，多款产品处于临床后期阶段，预计公司每年有新药/新适应症获批上市，长期增长动力充足。
　　心脑血管及二线专利产品预计2023年恢复增长。公司心脑血管领域的通、参、芪三款产品，以及二线专利产品受疫情影响，2022年销售额有小幅下滑，预计2023年随着以后诊疗恢复，将实现恢复性增长。
　　我们上调公司2022/2023/2024年营业收入至124.82/141.36/159.63亿元（分别上调14%/9%/4%），上调归母净利润为23.43/27.63/32.07亿元（分别上调45%/45%/43%），上调EPS为1.40/1.65/1.92元（分别上调46%/45%/43%）。公司股票现价对应PE估值为21.36/18.12/15.61倍，维持“买入”评级。
　　疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，政策监管风险，新药研发进度不及预期风险。

　　业绩总结：公司发布2022年三季报，前三季度收入79.5亿元（-2%），归母净利润为14.1亿元（+15.58%），扣非归母净利润为14.2亿元（+20.6%）。第三季度实现营业收入23.8亿元（+7.41%）；归母净利润3.66亿元（+40.92%），扣非归母净利润3.65亿元（+49.32%），利润端增长超预期。
　　收入端：连花系列继续实现高增长。受疫情反复与换季流感影响，呼吸系统类药物收入实现超预期增长。1）呼吸系统：我们预计连花清瘟胶囊Q3实现收入11-12亿元，同比增长25%~30%。连花清咳：Q3收入同比增长50%~60%，主要受益于医保谈判后借助连花品牌优势实现快速放量。2）我们预计心脑血管类产品Q3实现收入9.5亿元，同比去年基本持平。3）其他产品系列中，八子补肾受公司提价去库存影响，Q3收入同比下降50%~60%，夏芪苈与津力达Q3收入同比均个位数下滑，基本与预期相符合。解郁除烦胶囊和益肾养心安神片预计在2022年医保谈判有希望能够谈判成功。
　　前三季度费用控制持续改善，现金流改善明显。从费用端来看：2022前三季度销售费用率为27.3%（-7.2pp），销售费用下降原因一方面在于公司销售人员的优化。管理费用率为11.4%（+0.4pp），主要系随着公司业务扩大，管理费用有所上升，但仍在可接受范围内；财务费用率为0.07%（-0.27pp），下降体现公司现金充裕。经营性现金流净额12.2亿，去年同期仅2.8亿，现金流改善显著。
　　中药创新药研发政策利好，公司品种储备丰富。强化中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的中药注册审评证据体系打造。随着近期NMPA《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则（试行）》的发布，中药复方制剂新药的研发决策或注册申请或迎来热潮，公司在中药创新药领域共有6款在研药品，另外该政策将加速公司一百多个储备院内制剂品种加快上市。截至三季度末，新药芪黄明目胶囊计划申报新药、小儿连花清感颗粒已经完成临床二期临床、柴芩通淋片更换适应症获得临床批件；在化药领域，在研一类新药共4款，其中苯胺洛芬注射液已经结束三期临床，筹备NDA。
　　盈利预测与投资建议。鉴于呼吸系统类经营业绩稳定上涨，以及在研新产品的巨大市场潜力，预计2022-2024年归母净利润分别为16.3亿元、19.6亿元和23.7亿元，对应PE分别为29倍、24倍和20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发进度不及预期、新品推广不及预期。

　　中药创新排头兵
　　公司以中药指导学著作《络病学》理论为核心，长期致力于中药创新，积极布局心脑血管、肿瘤、糖尿病、神经肌病、感冒呼吸等领域，拥有连花清瘟胶囊/颗粒、连花清咳片、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、养正消积胶囊、八子补肾胶囊等拥有自主知识产权的中药创新产品。2012-2021年公司营业收入由16.49亿元增长至101.17亿元，年复合增长率达到22.33%；归母净利润由1.86亿元扩充至13.44亿元，年复合增长率高达24.58%，2021年公司收入和净利润规模在中药上市企业中排名TOP10。
　　连花清瘟身经百战，名声在外，家储份额有望持续提高
　　连花清瘟身负多次抗疫经历，经受多次疫情考验，临床证据全面，作为广谱抗病毒药物，在非典、H1N1流行性感冒和新冠疫情中均发挥重要作用。自2020年4月，国家药监局批准连花清瘟胶囊/颗粒增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”的适应症，先后列入《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（4-9版）》，并成功走出国门，为多个国家抗疫做出巨大贡献。2021年连花清瘟产品国内公立医院销售位列第一名；
　　2022年Q1Q2连花清瘟产品零售终端销售额位列第一名，占据9.37%的市场份额，2021年抗感冒类药品贡献营收41.08亿元，2022年上半年贡献营收25.53亿元，在高基数情况下，仍贡献2.45%的增长率。全球疫情局势仍不明朗，国内各地疫情此起彼伏，连花清瘟有望持续助力抗疫。参与抗击新冠疫情战斗，品牌推广度高，已悄无声息抢占感冒类药品市场，作为流感家储常备药，有望带来持续增量。
　　络病理论基础+循证医学实证，产品稳健增长
　　公司基于络病理论，应用国际认证的循证医学证据证实创新中药的临床可应用性。公司采取“理论+循证医学证据”独特的学术推销模式打开国内外市场，心血管类产品布局通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三种核心创新性产品，三种独家产品历经临床实证，先后被纳入中国中西医结合学会、中华医学会、中华医学会心血管病学分会、中华医学会老年医学分会、国家卫健委颁布的相关指南和专家共识手册，获业内认可，2021年贡献45.34亿元营收，2022年Q1&Q2贡献22.74亿元营收。
　　梯度布局在研管线，后备药品充足
　　顺应中国健康发展方向，以络病学理论为核心，公司积极推动中药创新药研发，覆盖心血管系统、呼吸系统、内分泌代谢系统、神经系统、消化系统、妇科、儿科等领域，坚定持续加大研发投入，2022年Q1&Q2研发费用投入3.74亿元，同比增加4.03%。报告期内，适用于糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊进入申报阶段；治疗类风湿关节炎的络痹通片、适用于慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊和治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片进入III期临床阶段；用于治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组，预备进入III期临床阶段。同时公司致力于已上市产品的二次开发，丰富产品的适应症范围，报告期内养正消积胶囊正在申请新增适应症，多项药品的新增适应症处在循证或临床阶段，研发管线有条不紊的推动中。
　　盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为117.54、136.62、159.40亿元，EPS分别为0.98、1.16、1.39元，当前股价对应PE分别为29.2、24.6、20.5倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　研发进度不及预期、集采降价风险、销售推广不及预期等。

　　事件:
　　以岭药业发布公告报：
　　2022年第三季度：公司营业收入23.8亿元（+7.41%）；归母净利润3.66亿元（+40.92%）；销售费用率29.07%（-4.75pct）；净利率为15.37%（+3.55pct）。
　　2022年前三季度：公司营业收入79.46亿元（-2.04%）；归母净利润14.14亿元（+15.58%）；销售费用率27.33%（-7.14pct）；净利率为17.80%（+2.71pct）。
　　投资要点:
　　销售费用降低，带动利润水平提升。2022年第三季度，公司销售费用6.92亿元，销售费用率下降4.75pct，销售费用的降低显著增强了公司盈利能力。公司2022年第三季度归母净利润增速为40.92%，超过我们此前预期。
　　预计连花清瘟可保持较为稳健的增长。2022年下半年以来，随着对“四类药品”管制的逐步放松，以及冬天流感季的到来，预计连花清瘟将迎来销售旺季。
　　预计心脑血管产品将逐步恢复正增长。2022年上半年，受疫情防控政策影响，医院客流量受限，心脑血管板块出现负增长。预计随着国内疫情逐步恢复稳定，心脑血管板块将逐步恢复增长。
　　在充足循证医学证据下，公司学术影响力有望进一步增强。公司以“死亡率”为主要终点开展通心络、芪苈强心胶囊等的临床研究，若实验结果达到预期目标，将增强公司产品学术影响力，加速产品放量。
　　盈利预测和投资评级：公司业绩有望进入稳健增长阶段，收入利润双增推动市值提升。预计2022/2023/2024年收入为108.67亿元、120.85亿元、132.58亿元，对应归母净利润15.36亿元、17.33亿元、19.31亿元，对应PE为31.09X、27.56X、24.72X。维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期的风险、研发进展不及预期的风险、市场竞争加剧不及预期的风险、集采政策下产品降价的风险、疫情加剧导致用药市场波动不及预期的风险。

　　事件：
　　公司发布了2022年三季报。
　　2022年前三季度，公司实现营业总收入79.46亿元，同比下降2.04%；实现归母净利润14.14亿元，同比增长15.58%；实现扣非归母净利润14.16亿元，同比增长20.60%。
　　点评：
　　公司第三季度业绩维持稳定增长，业绩符合预期。2022年第三季度，公司实现营业总收入23.80亿元，同比增长7.41%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长40.92%；实现扣非归母净利润3.65亿元，同比增长49.32%。
　　公司优化销售结构，第三季度的销售费用率同比降低了4.75个百分点，因此，公司第三季度归母净利润和扣非归母净利润增速大幅超过同期营收增速。公司第三季度业绩在去年同期高基数下继续保持稳定增长，业绩符合预期。
　　公司第三季度销售净利率同比有所提升。公司第三季度的销售毛利率和销售净利率分别为61.54%和15.33%，其中销售毛利率同比降低了1.28个百分点，销售净利率同比提升了3.66个百分点，主要系公司第三季度的销售费用率同比降低了4.75个百分点，以及管理费用率同比降低了0.57个百分点。
　　持续加大研发投入，积极开展已上市中药品种二次开发。2022年前三季度，公司研发投入为5.52亿元，占营业收入比重为6.94%，处于同行业领先水平。公司积极推动中药创新，打造中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的创新中药证据链，践行“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式。治疗类风湿性关节炎的络痹通片、治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊、治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片已完成新药Ⅱ期临床研究，正在开展Ⅲ期临床研究。公司积极持续开展已上市中药品种的上市后再评价及二次开发，通过对已上市品种继续开展药效作用机制深入探讨、上市后临床循证评价及真实世界研究，通过实验和临床数据验证产品作用机制和确切疗效，为中成药的临床应用提供客观研究证据，进一步提升产品临床价值，将产品的学术优势转化为市场优势，驱动产品销量增长。
　　维持推荐评级。国家出台多项政策支持中药发展，公司作为国内中药创新龙头，积极开展已上市中药品种二次开发，在研中药新药品种丰富，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为0.94元、1.09元，对应PE分别为30倍、26倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　新药研发进展不及预期风险、新产品市场推广不及预期风险、市场竞争加剧风险和集采政策下产品降价风险等。

　　22年度净利润增长亮眼，连花系列产品放量。公司2022年预计实现扣非归母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长亮眼，据公司公告及三季报测算，公司22Q4预计实现扣非归母净利润6.04-9.24亿元，公司连花清瘟、连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品受益于防疫措施优化销售增长，带动Q4净利润增长明显。连花清咳片在2020年获批上市，并于当年通过谈判进入国家医保目录，在连花品牌及连花清瘟销售渠道的支撑下有潜力成为大品种。
　　化药创新药临床试验申请获得受理，科技创新能力居中药行业前列。公司化药创新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。
　　“G201-Na胶囊”是公司自主研发、具有独立知识产权的1类化学新药，其药品分类为抗肿瘤药物。本药品主要用于治疗需要雄激素去势治疗的前列腺癌。临床前研究表明，G201-Na药效确切、安全性良好，具有较高的临床开发价值。此外，据公司22年10月交流公告，公司开展复方中药、组分中药、单体中药多渠道研发，建立了具有自主知识产权的新药研发体系，科技创新能力居中药行业前列，未来公司计划每年申报1-2个中药创新药上市。
　　22年主力品种通参芪终端放量暂受影响，看好23年非新冠业务提速。
　　在22年疫情以及防疫政策发展变化的大背景下，公司把握发展方向，深耕海内外市场，依托优势单品推动整体营收提升。展望2023年，我们认为，2022年前三季度公司主力品种通参芪受疫情等多方面因素影响收入同比略微下滑，独家产品解郁除烦胶囊、益肾养心安神片首次纳入2022版国家医保目录，我们看好今年公司非新冠业务在22年低基数下实现增长。
　　盈利预测与评级：我们按业绩预告上调公司2022年盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收分别为122.40/116.69/132.50亿元，归母净利润分别为22.33/19.63/22.23亿元，维持“增持”评级。
　　风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。

　　事件概述
　　公司发布2022年第三季度报告，22Q1-Q3实现营业收入79.46亿元（-2.04%），归母净利润14.14亿元（+15.58%），扣非后归母净利润14.16亿元（+20.6%）；
　　单季度来看，2022Q3实现营业收入23.8亿元（+7.41%），归母净利润3.66亿元（+40.92%），扣非后归母净利润3.65亿元（49.32%）。
　　Q3收入提升，成本管理提升公司业绩
　　2022年Q1-Q3净利率17.80%（+2.7pct），Q3为15.37%(+3.66pct)，公司净利率持续改善。22Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别为27.33%/4.44%/0.07%，分别-7.14/+0.16/-0.27pct，销售费用率大幅下降，成本管理效果显著。
　　研发力度持续加大，在研品种丰富
　　2022年Q1-Q3研发费用5.52亿元，研发费用率6.94%（+0.32pct）。研发管线：芪黄明目胶囊正在申报新药，络痹通片（治疗类风湿性关节炎）、柴黄利胆胶囊（治疗慢性胆囊炎）、玉屏通窍片（治疗慢性胆囊炎）正开展Ⅲ期临床研究；小儿连花清感颗粒（治疗儿童感冒）已完成II期临床出组；柴芩通淋片取得“反复发作尿路感染”新增适应症临床获批。养正消积胶囊正在申请新增适应症。配方颗粒业务：公司加大投入加快新标准配方颗粒研发备案工作，目前已完成300多个新标准配方颗粒品种的研发备案工作。
　　盈利预测投资建议
　　由于公司销售受疫情影响，调整盈利预测，将公司2022-2024年营收由119、136、154亿元下调至107、124、141亿元，对应增速分别为6%、15%、14%；归母净利润分别由15.7、18.3、21.5亿元调至15.7、18.3、21.4亿元，同比增长17%、17%、17%，EPS由0.94/1.10/1.29元调整为0.94/1.10/1.28元。对应2022年10月28日收盘价28.08元/股，PE为30X/26X/22X。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　连花清瘟增速放缓和集采降价风险；心脑血管品种增速放缓风险；新产品推广不及预期风险；产品研发进度不及预期风险。

　　事项：
　　公司发布2022年三季报：实现营业收入79.46亿元（-2.04%）；实现归母净利润14.14亿元（+15.58%）；扣非净利润14.16亿元（+20.60%）。公司业绩符合预期。
　　三季度单季，公司实现收入23.80亿元（+7.41%）；归属于上市公司股东的净利润3.66亿元（+40.92%）；扣非净利润3.65亿元（+49.32%）。
　　平安观点：
　　疫情中公司实现逆势增长：连花清瘟为公司的重要产品，2022年前三季度疫情散发下，根据草根调研其仍然实现了双位数的增长。连花清瘟在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国家及20多个省市诊疗方案的推荐用药，在湖北定点收治医院和方舱医院被广泛应用。随着后续疫情的有效控制，叠加连花清瘟胶囊仅以1%的降幅进入广东联盟集采，长期发展可期。受疫情影响，患者就医不便，公司上半年脑血管三大产品通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊2022H1合计实现销售收入22.74亿元，同比下滑10.97%。根据草根调研，前三季度公司心脑血管产品出现了增长。随着疫情的控制，我们认为公司的心脑血管产品线或将实现快速增长。
　　公司在研品种丰富，长期增长可期：公司在研品种丰富，覆盖科室众多。其中治疗糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊正在申报新药；治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组；治疗类风湿性关节炎的络痹通已上市。公司积极推进中药品种的上市后再评价及二次开发，其中养正消积胶囊正在申请新增适应症。随着新产品的不断上市，公司的长期增长可期。
　　公司利润率增长，盈利能力不断提升：前三季度，公司毛利率和净利率分别为62.04%和17.77%。去年同期公司毛利率与净利率分别为64.20%和15.07%。虽然公司毛利率有所下滑，但公司净利率提升明显。我们认为公司净利率的提升，主要原因为销售费用率的下滑。公司销售费用率从2021年前三季的34.47%下降至今年前三季度的27.32%。疫情中，公司的学术推广会议多以线上的形式为主，减少了销售费用的支出。同时公司进行了销售团队结构的优化，进一步对费用进行控制。随着公司的积极调整，公司盈利能力有望进一步提升。
　　维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售影响，我们下调公司2022-2024年的盈利预测（原预测2022-2024年EPS为0.99元、1.18元、1.40元），预计公司2022-2024年EPS分别为0.97元、1.16元、1.38元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行，将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药，原料来自各地中药材，中药材价格易受到天气、地域等影响，导致公司成本波动。

　　事项：
　　公司发布2022年中报：实现营业收入55.66亿元（-5.59%）；实现归母净利润10.49亿元（+8.76%）；扣非净利润10.50亿元（+13.04%）。
　　二季度单季，公司实现收入28.44亿元（+27.68%）；归属于上市公司股东的净利润5.64亿元（+94.96%）；扣非净利润5.61亿元（+114.37%）。
　　平安观点：
　　连花清瘟销售放量，推动公司业绩增长：连花清瘟为公司的重要产品，2021年疫情多点散发，从零售药店端看，中康资讯数据显示，2022年上半年零售端感冒用药/清热类市场规模约146亿，同比下降4.55%。在此情况下，公司的连花清瘟在零售药店端仍然出现了增长。连花清瘟在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国家及20多个省市诊疗方案的推荐用药，在湖北定点收治医院和方舱医院被广泛应用。随着后续疫情的有效控制，叠加连花清瘟胶囊仅以1%的降幅进入广东联盟集采，长期发展可期。
　　心脑血管产品线与其他专利药受疫情影响出现下滑：受疫情影响，患者上半年就医不便，公司心脑血管与其它专利药收入端均出现了下滑。公司心脑血管三大产品通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊2022H1合计实现销售收入22.74亿元，同比下滑10.97%。公司的其它专利产品包括津力达颗粒、养正消积胶囊、夏荔芪胶囊等，其它专利产品2022H1收入为1.88亿元（-29.52%）。虽然心脑血管类产品出现下滑，但产品市场影响力在不断扩大。公司心脑血管的三个产品市场份额由2015年的13.64%提升至2021年的17.14%。公司的津力达颗粒在2021年公立医疗市场中成药糖尿病用药销售排名位列第2名。随着疫情的控制，我们认为公司的心脑血管产品和其他专利药有望实现快速增长，成为公司的第二成长曲线。
　　公司在研品种丰富，长期增长可期：公司在研品种丰富，覆盖科室众多。其中治疗糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊正在申报新药；治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组；治疗类风湿性关节炎的络痹通片、治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊、治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片已完成新药Ⅱ期临床研究，正在开展Ⅲ期临床研究。同时，公司积极持续开展已上市中药品种的上市后再评价及二次开发，养正消积胶囊正在申请新增适应症。随着新产品的不断上市，公司的长期增长可期。
　　维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售影响，我们下调公司2023-2024年的盈利预测（原预测2023-2024年EPS为1.24元和1.40元），预计公司2022-2024年EPS分别为0.99元、1.18元、1.40元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行，将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药，原料来自各地中药材，中药材价格易受到天气、地域等影响，导致公司成本波动。

　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入55.66亿元，同比下降5.59%；实现归母净利润10.47亿元，同比增长8.76%；实现扣非净利润10.50亿元，同比增长13.04%。
　　点评：
　　心脑血管内类产品营收略有下滑。分产品来看，2022年上半年，公司心脑血管类产品营收为22.74亿元，同比下降10.97%，主要是受国内散点疫情影响，终端医院对于心脑血管类产品的处方的开具受到一定影响。抗感冒类产品营收为25.53亿元，同比增长2.44%，在高基数下继续保持正增长。两类产品营收为48.27亿元，占公司同期营收的86.72%，是公司营收的主要贡献者。
　　核心产品市场份额占比进一步提升。从零售药店端看，根据中康资讯数据显示，公司核心产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额占比持续提升，由2017年的5.79%增至2022年上半年的6.20%；公司核心产品连花清瘟市场份额占比从2017年的2.44%增长至2022年上半年的9.37%，市场份额位列第一。
　　持续加大研发投入，积极推动中药创新。2022年上半年，公司研发投入为3.85亿元，占营业收入比重为6.91%，处于同行业领先水平。公司积极推动中药创新，打造中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的创新中药证据链，践行“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式。治疗糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊正在申报新药，治疗类风湿性关节炎的络痹通片、治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊、治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片已完成新药Ⅱ期临床研究，正在开展Ⅲ期临床研究；治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组；柴芩通淋片取得“反复发作尿路感染”新增适应症药物临床试验批准通知书。
　　积极布局中药配方颗粒业务。公司从2019年开始培育中药配方颗粒业务，销售业绩稳步增长。
　　公司加大投入加快新标准配方颗粒（国标/省标）的研发备案工作，目前已完成300多个新标准配方颗粒品种的上市备案工作。通过增加中药配方颗粒药材基地建设数量、扩大中药配方颗粒产能、增加销售团队等举措，在立足河北优势市场的同时，紧抓全国全面放开配方颗粒市场的机遇，积极布局中药配方颗粒国内市场。
　　维持谨慎推荐评级。国家出台多项政策支持中药发展，公司作为国内中药创新龙头、在研中药新药品种丰富，未来成长可期。
　　预计公司2022-2023年的每股收益分别为0.94元、1.09元，对应PE分别为22倍、19倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：
　　新药研发进展不及预期风险、新产品市场推广不及预期风险、市场竞争加剧风险和集采政策下产品降价风险等。