事件：2025年2月23日，题为《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》的中央一号文件正式发布，本次中央一号文件大篇幅聚焦粮食安全，并首提“农业新质生产力”。
　　聚焦粮食安全，首次提出“农业新质生产力”，提高农业单产的重要性突出。
　　2025年中央一号文件继续聚焦三农问题，第一章节共九方面内容大篇幅聚焦了粮食安全与农产品稳保供给，其中重点强调要提升粮食单产，要“稳定粮食播种面积，主攻单产和品质提升，确保粮食稳产丰产。进一步扩大粮食单产提升工程实施规模，加大高产高效模式集成推广力度，推进水肥一体化，促进大面积增产”。于此同时，一号文件中在“推进农业科技力量协同攻关”的部分首次提出“因地制宜发展农业新质生产力”。农业新质生产力的内涵较为丰富，参考农业农村部近期发布的《全国农业科技创新重点领域（2024–2028年）》，涉及农业新品种培育、耕地质量提升、农机装备研制、农作物病虫害防控、畜禽水产疫病防控、高效种植养殖、绿色低碳农业、农产品加工与食品制造、农产品质量安全、乡村发展等10大重点领域，其中“高效种植养殖”的主要目标之一为“粮油棉糖作物大面积单产提升”。
　　大田全程解决方案增产增收效果好，有望继续推动公司增长。植物生长调节剂（植调剂）属于农药的一种，具有用量小、效果显著、成本低、投入产出比高且应用门槛较高的特点，是实现农业现代化的先进科技手段和“新质生产力”。国光股份凭借自身丰富的植调剂证件储备和作物调节技术，已形成了以植调剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案和作物全程解决方案。公司自23年以来加快全程解决方案在大田领域推广，并在24年实现推广约70万亩，未来将持续加大作物种植管理全程方案推广力度，未来有望成为公司的新增长点。
　　投资建议：国光股份是国内植物生长调节剂龙头企业，公司积极布局大田作物蓝海市场，公司大田领域收入有望快速增长，带动整体业绩继续高增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.74、4.65、5.78亿元，现价（2025年2月24日）对应PE分别为17x、13x、11x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、市场需求不及预期、产能投放节奏不及预期的风险。

　　事件：2024年10月30日，国光股份发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入14.36亿元，同比+6.46%，实现归母净利润2.70亿元，同比+21.18%，扣非归母净利2.65亿元，同比+22.92%%。Q3单季度，公司实现营业收入3.93亿元，同比-0.43%，环比-41.88%，实现归母净利润0.53亿元，同比-2.76%，环比-64.82%。
　　全行业销售延迟拖累营收，成本下降带动毛利率同比改善。公司Q3单季度营收出现下滑，同比-0.43%，环比-41.88%，主要原因为粮价回落叠加秋肥销售出现了全行业的销售延迟。根据百川盈孚数据，尿素市场均价在7月-9月下旬单边大幅下跌19.71%，加剧了下游经销商观望心态，复合肥出现了行业性的销售延迟，国内复合肥Q3表观消费量同比下滑9.09%。展望Q4，10月为秋肥施用的最后窗口，预计前期部分延迟订单将会集中释放，加之Q4为公司冬小麦全程方案销售季，预计可进一步推动公司营收环比上升。从毛利率的角度看，公司Q3综合毛利率为43.59%同比提高了2.85pcts，主要得益于上游原药及复合肥成本的下降，Q3毛利率环比略有下滑，主要系公司产品结构存在季节性的差异，展望Q4在肥料成本下降+植物生长调节剂销售旺季的情形下公司毛利率有望显著回升。
　　大田作物+经济作物多点开花，共同推进公司全程方案推广。应对今年粮价下滑、原材料大幅波动的复杂市场环境，公司继续聚焦方案营销，一方面为农户提供多层次的方案选择，除了提供作物全程解决方案，还提供调控方案、调肥方案、调控方案+等解决方案，满足不同种植户的需求。另一方面，公司持续开拓终端作物种类，大力在葡萄、大樱桃、猕猴桃、柑橘、芒果等经济作物上推广解决方案，大力在小麦、油菜、水稻、玉米、棉花、大豆、大蒜、花生等大田作物上推广解决方案，实现大田作物+经济作物多点开花，为公司方案销售贡献新增长点。从订单角度看，公司公众号“国光农化”披露，自24年初至10月27日，公司在全国多个省市举办了多场经销商交流会，客户意向订购国光方案的亩数已累计达到99万亩以上（据公司公众号内容不完全统计）。四季度为冬小麦种植季，大田全程方案销量有望进一步提高。
　　投资建议：国光股份是国内植物生长调节剂龙头企业，公司积极布局大田作物蓝海市场，公司大田领域收入有望快速增长，带动整体业绩继续高增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.74、4.65、5.79亿元，现价（2024年10月30日）对应PE分别为16x、13x、10x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、市场需求不及预期、产能投放节奏不及预期的风险。