一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为光伏电池片的研发、生产和销售，主打新一代N型太阳能电池，产品性能达到国际先进水平。作为光伏电池行业龙头企业，公司凭借持续的研发创新能力、规模化产能及成熟的海外市场布局等核心优势，构建起稳固的市场竞争力。深耕行业十余载，公司始终专注于光伏电池核心技术研发，秉承“聚焦太阳光能，引领能源革命，创建世界一流光伏科技公司”的企业使命，不断加大研发投入以保持技术领先，持续推动太阳能清洁能源在全球的发展和应用。
　　公司的生产经营模式如下：
　　1、生产模式
　　公司生产模式以自主研发、自主生产为主，以市场需求为导向，建立了健全的生产管理体系。具体执行过... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为光伏电池片的研发、生产和销售，主打新一代N型太阳能电池，产品性能达到国际先进水平。作为光伏电池行业龙头企业，公司凭借持续的研发创新能力、规模化产能及成熟的海外市场布局等核心优势，构建起稳固的市场竞争力。深耕行业十余载，公司始终专注于光伏电池核心技术研发，秉承“聚焦太阳光能，引领能源革命，创建世界一流光伏科技公司”的企业使命，不断加大研发投入以保持技术领先，持续推动太阳能清洁能源在全球的发展和应用。
　　公司的生产经营模式如下：
　　1、生产模式
　　公司生产模式以自主研发、自主生产为主，以市场需求为导向，建立了健全的生产管理体系。具体执行过程为：公司根据销售部提供的订单或市场需求预测，由计划物控部门结合公司生产能力及员工情况制定年度生产计划和月度生产计划。制造部门根据经审批的生产计划、结合订单和库存情况制定具体生产任务并实施。品控部负责对产品质量进行监督和检查，并承担相关质量售后工作。
　　2、采购模式
　　公司的采购模式主要系根据客户订单情况进行采购，同时在充分市场调研的基础上选择性提前采购备货，公司采购部负责统筹管理公司的采购工作，包括采购计划编制、供应商开发与管理、采购实施、合同/订单管理、订单履行、物流运输、付款管理等工作。具体执行过程为：计划物控部门根据订单情况、结合原材料库存情况制定采购需求清单并提交至采购部；采购部依据该需求清单，结合市场情况，选择供应商并签订采购合同。合同签订后，采购部负责实时跟进采购信息、追踪订单交付、货款结算等。公司经过多年业务积累，已经建立了各类原材料产品的合格供应商名录。
　　3、销售、定价和结算模式
　　（1）销售模式
　　公司主要采用自产自销的销售模式。自产自销模式是指由公司采购原材料，根据合同订单的要求进行电池片生产及销售。公司设置专门的销售部门负责销售工作，高度重视深化客户服务，传递电池片产品的价值。销售部门同时负责市场信息的收集、研判与反馈、客户开发与评估、销售合同履行与管理、销售回款风险控制、客户关系维护及客户满意度调查等工作。
　　（2）结算模式
　　公司对销售客户的结算方式为先付款后发货，公司经营性现金流较好，结算形式以票据为主。
　　（3）定价模式
　　光伏电池片行业市场价格透明，同类性能产品市场价格接近，产品价格一般参考主流生产企业当月市场销售价格制定。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业
　　光伏产业链涵盖硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等核心环节。公司聚焦于光伏电池的研发、生产与销售业务，通过向上游供应商采购硅片，经加工制成电池片后，销售给下游组件企业；下游组件企业将电池片拼接、封装制成光伏发电组件，供终端客户使用。
　　光伏电池是光伏产业链的核心技术环节，其光电转化效率直接决定光伏组件的发电效率，进而影响终端电站的发电量及投资收益。近年来，得益于光伏技术的持续迭代进步，光伏电池转化效率稳步提升，推动光伏发电度电成本不断下降。目前，全球范围内光伏发电已成为最低成本的发电形式之一，在全球能源转型的大背景下，光伏电池的技术升级不仅是光伏产业发展的核心驱动力，也是光伏发电成本持续下降的关键支撑，光伏电池环节的重要性日益凸显。
　　（二）行业变化情况
　　近年来，光伏发电效率稳步提升，光伏发电成本持续下降，刺激全球光伏装机需求保持高增长。光伏产业作为中国代表性优势产业，长期保持向好发展态势。中国光伏企业凭借技术、人才、产业链配套等综合优势，在全球光伏竞争中持续保持领先地位。同时，受制于此前全球光伏需求高增长带动的产业链各环节规模持续扩张，光伏行业呈现阶段性供需错配局面，产业链竞争加剧，落后产能加速淘汰出清。2025年，国际贸易壁垒加剧、海外组件本土化推进，带动电池产能缺口扩大，国内企业调整发展策略，全球光伏产业高质量转型速度加快，具体而言：
　　1、光伏发电成本持续下降，光伏需求持续高增
　　当前光伏发电已成为全球最具经济性的发电方式之一，2025年，光伏技术持续迭代推动效率稳步提升，产业链规模化效应进一步凸显，带动光伏发电成本持续下降，直接刺激全球光伏装机需求高速增长。与此同时，新能源车渗透率持续提升、AI算力基础设施加速建设、储能产业规模化崛起，共同催生大量新增电力需求，让光伏成为清洁能源体系中的核心供应方式；加之国际能源格局深度调整，传统化石能源价格波动上行，进一步强化了全球对绿色低碳能源的战略依赖，为光伏需求提供了坚实支撑。国内市场表现强劲，装机规模稳步攀升，据国家能源局数据，2025年我国新增光伏装机316.57GW，同比增长14%，截至年底累计装机达12亿千瓦，同比增长35%；海外市场空间同步持续扩容，重点地区装机增长态势良好。国际能源署（IEA）预测，为实现《巴黎协定》所设定的1.5°C温控目标，到2030年全球清洁能源装机缺口5500GW，其中80%来自太阳能，未来全球需保持每年500GW-700GW新增光伏装机，需求增长具备较强确定性。
　　2、中国光伏全球领先，技术创新引领高质量发展
　　作为全球新能源大国，中国立足“双碳”战略目标、践行绿色发展理念，已培育形成全球规模最大的光伏市场，光伏新增装机连续13年位居全球第一，累计装机容量稳居世界首位，成为全球光伏产业发展的核心动力。依托长期的人才积累、技术沉淀及完善的产业链配套体系，国内光伏企业具备显著全球竞争力，光伏产业已成为中国最具国际竞争力的优势产业之一。中国光伏产业已从粗放型规模增长阶段，全面迈入以技术创新为核心的高质量发展阶段，在新一轮产业竞争中，中国光伏企业更加聚焦光伏核心技术研发及产品质量提升，持续引领全球光伏产业技术升级。2025年，行业技术升级节奏持续加快，核心技术突破与产业化落地的联动效应凸显，国内多家研究单位多次突破电池效率纪录，N型技术量产端渗透率超90%，TOPCon电池成为主流，进一步巩固了中国光伏产业的全球技术引领地位。
　　3、海外组件本土化浪潮，催生电池需求旺盛
　　随着光伏发电在全球能源结构中占比不断提升，其已成为世界主要国家重要的能源生产方式，海外光伏需求持续火热，欧美传统市场稳步发展，中东、非洲、印度等新兴市场逐步崛起，形成具备独立价值体系的需求板块，为全球光伏产业增长注入新动力。同时，各国出于能源安全、经济发展等考量，正加速构建本土光伏产业链、扩张组件产能，但光伏电池存在较高技术壁垒，且对研发能力、专业人才要求较高，这导致海外电池产能普遍短缺，已成为制约其本土光伏产业链完善的关键，也形成了显著的海外电池产能缺口。2025年我国光伏电池出口量达113GW，出口增速远超光伏组件，国内电池企业可把握这一机遇，一方面通过出口电池产品服务全球组件客户，实现海外销售业务持续增长；另一方面通过布局海外先进电池产能，融入海外本土产业链。
　　4、行业去产能周期进入后程，政策引导推动行业高质量转型
　　受制于此前全球光伏需求高增长带动的产业链规模扩张，中国光伏行业自2023年下半年进入去产能周期，经过近两年市场化出清，大批中小及竞争力较弱企业退出，超40家企业完成退市、破产或兼并重组，去产能进入后程，供需关系逐步趋于平衡。2025年，光伏行业供给侧改革持续深化，多部门出台政策，以市场化、法治化手段遏制低价无序竞争、推动落后产能退出，引导行业高质量发展，在此背景下，光伏产业链价格实现理性修复，盈利空间逐步改善。经过此轮调整，行业集中度有望提升、竞争环境优化，光伏行业主流企业将受益于技术领先及行业集中度提升，实现盈利恢复与持续增长。
　　5、高质量发展为核心，应用场景持续拓展
　　工业和信息化部明确提出，“十五五”时期将推进制造业智能化、绿色化、融合化发展，为光伏产业指明方向。在全球能源转型深化背景下，光伏作为最具经济性的清洁能源发电形态，未来增长动能聚焦于应用场景拓展与跨行业融合。未来，光伏产业将以融合化发展为核心，深化与各行业协同，拓宽应用边界，重点与新兴领域融合发展，探索光伏技术高端应用场景；联动制氢、氨醇等绿色产业，丰富非电利用场景。同时，依托“沙戈荒”基地、绿电直连、零碳园区等载体，深化与电力系统的融合，探索光储一体化模式、参与电力市场交易，激发产业活力，推动光伏产业通过跨行业融合实现高质量发展。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司作为专业化光伏电池厂商，聚焦光伏电池研发、生产与销售领域，经过多年深耕发展，已成为全球光伏电池行业龙头企业。具体而言，公司核心竞争优势如下：
　　（一）行业稀缺专业化电池厂商，聚焦光伏电池核心环节
　　当前光伏行业已从以产能规模扩张为核心的粗放型发展阶段，迈向技术创新驱动的集约型发展阶段，叠加海外组件产能本土化趋势，专业化电池厂商的核心价值愈发凸显。公司作为行业内稀缺的专业化光伏电池厂商，聚焦光伏电池研发、生产与销售核心环节，始终坚持专业化发展道路，将核心资源集中投入技术突破与制造效能提升，凸显专业赛道价值，形成独特的专业化竞争壁垒。
　　经过多年专业化深耕，公司在多轮技术迭代中始终走在行业前列，2022年底率先实现N型电池大规模量产，并完成N型技术全面升级迭代，现阶段公司聚焦现有产能提质增效，坚持理性发展，不盲目扩张产能规模。同时依托专业化优势，可与海外组件客户开展深度合资合作，稳步布局海外产能，填补海外电池产能空缺，精准把握2025年海外市场发展机遇，进一步强化行业地位。
　　（二）创新引领发展，技术与人才双轮驱动
　　公司坚持创新驱动发展，技术实力雄厚，已形成领先的N型技术优势，具备高效的提效降本实力，能够有效缓解行业价格下行带来的经营压力，强化企业抗风险与盈利韧性，以应对2025年光伏行业供需失衡、成本传导受阻带来的普遍性经营挑战。公司坚守“预研一代、中试一代、量产一代”的研发理念，依托专业技术管理团队与核心人才梯队，持续优化TOPCon电池生产工艺，主力N型电池量产效率稳居行业第一梯队，技术壁垒持续巩固。
　　公司积累形成了一支以“技术引领-专业赋能-高效协同”为理念的技术型管理团队，为企业技术创新与持续发展提供重要支撑。报告期内，公司通过金属复合降低、钝化性能提升、光学优化及栅线细线化等手段，持续提升电池量产效率、降低单瓦非硅成本，有效缓解行业价格波动影响，既巩固了当前技术优势，也为长期降本增效、提升盈利水平奠定坚实基础；同时，公司紧盯行业前沿技术发展趋势，加快xBC电池、钙钛矿叠层电池等下一代高效电池技术研发储备，深化产学研协同合作，积极拓展光伏技术的新应用场景，推动前沿技术产业化落地，以快速适应光伏电池技术迭代变革，持续保持行业领先地位。
　　（三）产能规模领先，全球布局根基持续夯实
　　着眼于海外高速发展的光伏需求，公司秉承全球化发展战略，充分发挥技术和产品优势，不断构建和完善全球销售服务网络，具备全球化客户服务能力，电池产品市场占有率居于行业领先水平。公司已构建“国内稳产+海外布局”的全球产能协同格局，筑牢全球市场布局根基，深耕全球光伏市场。国内滁州、淮安两大生产基地合计产能超40GW，可充分保障全球客户快速交付需求；同时，公司正持续通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能，目前土耳其等海外产能稳步推进，未来将实现“本地生产、本地交付”，有助于规避国际贸易壁垒、降低物流成本，进一步提升全球供应效能，推动公司深度融入海外市场本土产业链，满足不断增长的海外光伏市场发展需求。
　　客户合作方面，公司与全球头部光伏组件企业保持长期稳定的合作关系，2025年海外销售占比突破50%，在印度、土耳其等重点市场占有率位居行业前列。通过提供稳定可靠的产品、定制化解决方案及本地化服务，公司客户粘性持续深化，同时借助海外产能布局，进一步拓展海外高价值市场，形成“产能-客户-市场”的全球协同发展优势。
　　（四）双资本平台赋能，全球竞争力持续彰显
　　公司已成功构建A+H双资本平台，在以资本力量夯实全球发展优势、支撑全球战略落地的同时，依托资本赋能探索培育第二增长曲线，为企业长期高质量发展拓宽路径、注入动力。作为行业首家实现A+H股上市的企业，双资本平台彻底打通了国内外融资渠道，有效降低融资成本，为海外产能建设、研发投入、产业链整合、新业务开拓提供了坚实的资金支持，成为公司核心竞争优势之一。
　　与此同时，A+H双资本平台显著提升了公司的品牌国际影响力，帮助公司更好地整合全球股东资源和行业优质资源，深化海外市场布局与国际合作。借助资本赋能，公司能够加快海外产能落地和前沿技术研发进度，进一步放大公司的专业化、全球协同发展优势，为全球化战略推进提供强有力的平台保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，全球光伏市场保持增长态势，海外市场需求尤为旺盛，但行业仍处于产能出清与产品价格下行周期，产业链整体盈利面临压力，公司经营业绩亦阶段性承压。报告期内，公司实现营业收入76.27亿元，同比下降23.36%；归属于母公司的净利润-14.16亿元，亏损同比增加139.51%。面对行业形势，公司聚焦电池技术升级、全球化战略及精细化管理，报告期内海外销售收入占比由2024年度的23.85%大幅提升至50.66%，公司成功登陆港股资本市场平台，并积极探索光伏技术新应用场景。具体如下：
　　（一）研发降本保持领先，N型技术持续升级
　　2025年度，公司持续深耕光伏电池核心技术，重点推进N型TOPCon电池工艺迭代升级，围绕金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化等多方向开展技术创新，推动量产转化效率稳步提升、单瓦非硅成本持续下降，目前公司电池平均量产转化效率超26%。公司通过新工艺的开发与优化，满足市场对于高转化效率电池的需求，并致力于打造高性价比电池产品，提升终端电站发电量与收益率。
　　技术储备方面，公司前瞻性布局下一代高效电池技术，持续夯实技术领先优势。自2023年启动TBC电池研发与中试以来，电池效率从约25%持续提升至目前约26.6%，现阶段正稳步推进量产筹备工作，为后续产能释放、产品迭代奠定坚实基础；钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%，处于行业领先水平，已完成关键技术验证，为未来商业化应用积累了宝贵经验。同时，公司与多家国内外知名科研机构保持深度合作，构建了多层次、全方位的研发体系，有效整合外部技术资源，助力公司持续提升自主研发能力。未来，公司将持续加大研发投入，不断完善研发组织与机制，强化技术创新与成果转化，保障公司在光伏电池技术领域始终走在行业前列，为企业长期高质量发展提供核心技术支撑。
　　（二）海外销售占比大幅增长，全球服务能力持续提升
　　2025年度，公司全球化发展战略成效显著，海外市场拓展取得突破性进展，海外销售收入占比从2024年的23.85%大幅提升至50.66%，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列。报告期内，公司积极参与土耳其国际太阳能暨光伏技术博览会、印度可再生能源展等国际展会，加强产品海外推广与行业国际交流，持续提升公司品牌在全球光伏行业的知名度与影响力；同时不断完善全球产品认证体系，顺利获得多项能源管理、质量管理相关认证，进一步拓宽海外市场准入渠道，有效提升公司海外市场竞争力。
　　除电池出口业务市场拓展以外，公司通过技术合作、产能建设等多元化模式开展研究探索，有序布局海外高效电池产能，通过推进本地化产能建设，贴近核心海外市场，在有效提升全球产品供应稳定性与交付效率的基础上，进一步融入海外本土产业链。公司依托自身电池技术优势，与境外客户开展战略合作，共同推进高效电池项目建设，以满足海外市场对高性能、高可靠性光伏电池的需求，同时补齐区域电池产能结构性缺口，强化公司国际化产能配置能力，提升全球客户服务响应效率，报告期内相关项目正稳步推进建设。受国际贸易形势、关税政策复杂多变影响，叠加中东区域局势动荡及地缘政治不确定性显著上升，公司原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地项目推进受到一定程度影响。公司将结合国际贸易环境、关税政策、区域安全形势及海内外市场动态，充分评估项目收益与潜在风险，审慎推进项目实施，结合实际情况动态优化项目规划。
　　（三）成功登陆港股资本市场，推动公司全球化发展
　　2025年5月8日，公司于香港联合交易所有限公司主板成功挂牌上市（股票代码：02865.HK），成为光伏行业首家A+H双平台上市企业，这一里程碑事件为公司全球化融资、海外产能建设、技术研发投入及产业链整合提供了坚实的资金支撑与广阔的平台保障，也标志着公司全球化发展战略迈入新阶段。此次港股成功上市，不仅显著提升了公司的融资能力与资金实力，拓宽了融资渠道、优化了资本结构，公司还将凭借A+H双资本运作平台的独特优势，有效整合境内外各类股东资源，充分对接国际资本市场的优质资源，进一步提升品牌国际影响力与全球市场认可度，为全球化布局与长远发展提供全方位、多层次的重要保障。
　　（四）深化精益管理，践行ESG治理理念
　　2025年度，面对行业竞争压力，公司持续推进组织架构优化、管理流程精简，提升组织运行效率，同时加大信息化、数字化、自动化和智能化建设投入，以技术赋能智能制造与业务发展，有效降低生产及运营成本。公司淮安基地成功获评“江苏省先进智能工厂”；公司“基于MoE（Mixture-of-Experts）算法的电池制造工艺优化AI项目”成功入选“2025年度安徽省人工智能场景创新项目榜单”。
　　报告期内，公司积极践行ESG发展理念，发布《2024年度可持续发展报告》，成功入选“全球新能源ESG百强榜”，ESG评级维持为A；旗下捷泰科技滁州、淮安基地顺利通过ISO50001:2018能源管理体系与SA8000:2014社会责任管理体系国际认证，绿色运营与社会责任管理水平达到国际先进标准。
　　2025年度，公司品牌影响力与综合实力持续提升，成功入选“2025全球新能源企业500强”“全球光伏品牌100强”，并斩获“光储行业最具创新力企业”“2025年度最具影响力太阳能电池企业”“光伏电池创新先锋奖”“光伏电池十大品牌”等多项荣誉。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　公司将紧抓全球绿色低碳转型机遇，专注于光伏电池核心技术环节，持续研发迭代产品技术以巩固行业领先地位；通过海外市场开拓及产能布局，完善全球销售服务网络，提升全球化服务能力，打造全球领先光伏电池品牌；持续践行ESG理念，深度融入全球能源转型格局，促进企业高质量发展，实现“聚焦太阳光能，引领能源革命，创建世界一流光伏科技公司”的企业使命。同时，公司将积极探索光伏技术在新兴高端领域的应用，拓宽产品应用边界，培育长期增长新动能，抢抓高端能源应用领域的发展机遇。
　　（二）公司2026年度重点工作
　　2025年，全球绿色低碳转型持续深化，光伏行业市场化出清持续推进，在政策引导下行业发展态势逐步优化、向良性发展轨道迈进，高端能源应用领域的发展机遇亦逐步显现，行业发展机遇与挑战并存。基于前期发展成果，公司制定2026年度重点工作规划，聚焦主业，着力培育新增长点，推动企业实现高质量、可持续发展，巩固行业龙头地位，为实现企业使命奠定坚实基础，具体重点工作如下：
　　1、深化技术创新，拓展应用场景
　　2026年，公司将聚焦“高性价比电池”核心目标，加大研发投入力度，推动核心技术迭代升级，夯实主业发展根基。在TOPCon产品方向，公司将通过钝化性能提升、电学性能优化、光学性能优化、超细栅线优化等技术研发，推动量产转换效率稳步提升，进一步降低非硅成本，巩固N型电池技术壁垒，力争2026年TOPCon电池平均量产测试转换效率提升至26.5%；在xBC产品方向，公司将通过半片化、边缘钝化、四分片全面屏等方案，力争将平均量产测试转换效率提升至27.3%，同步推动该产品实现规模化量产；在钙钛矿叠层方向，公司将深化与国内外科研院校的合作，在持续提升电池转换效率的同时，提升TOPCon与钙钛矿叠层产品的工艺稳定性，加速产业化进程。同时，公司将加快高效光伏技术在高端特殊场景的适配研发与实验室验证，为产品应用场景拓展提供坚实技术支撑。此外，公司将加强研发人才梯队建设，强化专利保护与技术转化能力，整合优质技术资源，完善产业链协同布局，抢占新兴领域先发优势。
　　2、深化全球化布局，强化资本协同与全球服务能力
　　2026年，公司将深化全球化发展战略，依托A+H国际化资本运作平台，推动市场开拓与产能布局双向发力，全面提升全球服务能力与盈利水平。在市场开拓上，公司将深耕全球核心市场，积极拓展海外头部组件客户，完善全球销售网络，力争稳步提升海外销售占比，持续提升本地化服务能力。在产能布局上，公司将深化与土耳其本土企业的合作，推动共建高效光伏电池基地落地见效，进一步扩大海外产能规模。在资本运作上，公司将充分发挥A+H双资本平台协同效应，持续优化资本结构，拓宽多元化融资渠道，积极整合全球优质产业、技术与人才资源，为海外产能建设、前沿技术研发、高端场景拓展及全球化运营提供稳定、充足的资金保障，助力公司全球化战略高质量落地。
　　3、坚持客户至上，提升品牌形象
　　2026年，公司将持续坚守客户至上理念，以客户需求为导向，全面提升产品与服务质量，强化全球品牌影响力。在产品端，公司将深度挖掘全球组件客户及新兴场景客户的差异化需求，结合不同市场政策与应用场景，针对性开发高适配、高可靠的光伏电池产品，重点满足全球高端市场及新兴高端场景的品质要求，不断提升客户粘性与忠诚度。在服务端，公司将持续优化售前、售中、售后服务流程，建立全球化客户响应机制，提升服务效率与质量，精准匹配客户多元化服务需求。同时，公司在品牌建设方面将持续深化“JT inside”全球品牌营销战略，加大行业交流与品牌宣传力度，构建差异化产品识别体系，依托技术优势、海外产能布局及场景拓展成果，持续提升公司电池产品在全球市场的品牌认可度，打造全球领先的光伏电池品牌形象。
　　4、拓宽应用场景，培育新增长点
　　2026年，公司将在稳定光伏电池主业的基础上，着力拓宽产品应用场景，把握高端能源应用领域的发展窗口，培育企业长期增长新动能。公司将依托高效光伏电池技术优势，重点推进光伏产品在高端特殊场景的适配研发与市场探索，聚焦高可靠性、高转换效率光伏产品的场景化开发，满足高端领域对清洁能源供电的特殊需求。公司将深化与相关领域合作伙伴的协同合作，整合产业链资源，推进适配高端场景的光伏产品技术验证与样品研发，逐步实现技术成果的场景化落地。同时，公司将加强高端场景应用市场的调研与布局，精准把握市场需求，优化产品设计与服务模式，推动光伏技术与高端应用场景深度融合，打造差异化场景化产品竞争力，拓宽收入来源，为公司持续发展注入新动力。
　　5、提升公司治理水平，助力企业高质量发展
　　公司推进生产经营全流程精益化管理，搭建数字化运营管控体系，将ESG发展理念深度融入公司经营发展各环节，推动生产制造绿色化、运营管理智能化升级，持续提升生产效率与质量管控能力。公司严格履行信息披露义务，优化信息披露流程、提升信息披露质量，加强投资者关系管理与市场常态化沟通，同时健全内部控制与风险防控体系，完善各业务板块管理制度与流程，强化投后管理与业务全流程合规监督，以规范运营为公司主业稳健发展、新兴业务有序推进筑牢坚实保障。
　　（三）未来可能面临的风险
　　1、市场竞争的风险
　　公司作为全球领先的专业化光伏电池制造厂商，具有较强的产品性能优势、客户优势、品牌优势及团队优势，若未来行业竞争进一步加剧，且公司未能充分发挥自身技术、成本及品牌优势巩固并提升现有市场地位，将面临市场份额下滑、产品竞争力弱化、盈利空间压缩等竞争风险。
　　对策：公司作为N型电池技术领跑者，享有N型技术先发优势。下一步，公司将持续加大研发投入，不断开展降本增效工作，保持技术领先及成本领先，提升产品市场竞争力。与此同时，公司将持续加强与客户的沟通协作，坚持以市场为导向，以客户为中心，不断提高产品质量与服务品质，保持公司核心市场竞争力。
　　2、产品价格波动风险
　　光伏电池环节受上游原材料价格、下游组件厂商需求及政策变化的影响，其价格有可能出现大幅波动。若未来产品销售价格短期内出现大幅波动，且公司无法通过成本转嫁、技术升级、效率提升等方式实现成本同步调整，将对公司经营业绩、盈利能力造成不利影响。
　　对策：电池环节承担了硅片、组件双重环节的价格压力，公司持续加强研发技术创新，优化生产工艺技术，降本增效，注重产品技术工艺改善，梳理行业产品的需求，规划技术路线发展方向，持续打造技术领先优势，提升产品性价比，保持公司产品在市场上的核心竞争优势。
　　3、原材料价格波动较大的风险
　　电池环节受市场需求变动、宏观经济波动、产业政策变化和产业链各环节发展不均衡等因素的影响，相关原材料的价格容易出现较大幅度波动。公司上游主要原材料为硅片、银浆及其他化学品，其中硅片为最主要原材料，银浆作为核心辅料，其价格波动对公司生产成本具有重要影响。若未来硅片、银浆采购价格出现大幅波动，将影响公司原材料采购成本及采购稳定性，给公司生产经营带来一定风险。
　　对策：持续推进高效“产供销”供应链管控机制，完善生产计划管理体系，并加强执行力度，缩短生产周期；同时实时关注原材料市场价格波动，提高存货智能化管理水平，合理控制原材料和库存产品数量，防范原材料价格波动风险。
　　4、技术更迭快速，产品存在被迭代的风险
　　2022年，公司率先于行业实现N型TOPCon电池的量产，成为N型技术领跑者。目前公司主要产品为N型TOPCon电池产品，虽然公司当前产品性能具备行业领先技术优势，但光伏行业各种类型技术的发展具有不确定性。若未来其他高效电池技术路线出现重大突破，在量产效率、成本控制方面大幅优于现有技术，可能导致公司现有产品被迭代，对公司经营发展产生不利影响。
　　对策：公司作为领先的电池制造厂商，坚持以技术领跑、积极布局产能扩张抢占市场先机为导向，坚持“预研一代、中试一代、量产一代”的研发管理模式。公司在不断深入优化TOPCon电池工艺技术、提高产品转换效率、降低生产成本的基础上，同时也将研究预判市场新产品技术路线发展方向，积极加强新产品技术路线研发，提前做好技术储备布局规划，持续推动研发中心产学研深度合作，加强技术人才培养及引进，壮大研发团队的核心创新能力，保持公司技术及产品的领先优势。
　　5、海外业务相关风险
　　2025年度公司海外销售收入占比大幅提升，且正稳步推进土耳其等海外产能项目建设，海外业务已成为公司核心发展板块之一。但海外业务面临国际贸易摩擦、关税政策调整、当地法律法规及营商环境变化、地缘政治冲突等多重不确定性，若相关风险发生，可能影响公司海外市场拓展、产品出口及海外产能项目推进，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　对策：密切关注全球国际贸易形势、关税政策及地缘政治动态，建立海外风险预警机制，及时调整海外业务布局与策略；加强与当地合作伙伴、行业机构的沟通协作，严格遵守当地法律法规及营商规则，降低合规风险；优化海外市场区域布局，分散单一市场依赖，同时稳步推进海外本地化产能建设，提升海外市场响应能力与抗风险能力。
　　6、新业务拓展不确定性风险
　　公司布局新业务，系基于行业发展趋势的战略探索，相关业务均面临较大的经营与发展不确定性。其中相关技术尚处于研发与前期验证阶段，钙钛矿光伏技术在极端环境下的长期可靠性、量产一致性尚未得到充分验证，相关产品仍需完成在轨验证，技术研发进展、验证结果均存在较大不确定性。新业务未来能否形成稳定的经营能力、实现预期收益，均存在较大不确定性，若技术研发不及预期、项目验证失败或业务推进受阻，将对公司相关战略布局的落地产生不利影响。
　　对策：公司将围绕光伏主业协同发展推进新业务，持续加强新业务相关技术研发与储备，夯实技术发展基础；秉持审慎原则开展新业务投资，严格把控投入规模与发展节奏，防范投资风险；同时积极开拓新业务市场资源与客户资源，稳步推进业务合作与产业化落地；建立健全新业务风险管控机制，密切跟踪行业动态，及时优化调整业务策略，确保新业务发展与主业经营良性协同。 收起▲

　　公司发展情况
　　2025年前三季度，随着市场化产能出清进入后程、行业自律及政策引导不断推进，产业链价格及企业业绩一定程度上迎来修复。然而，受国内电价政策调整对国内短期需求的影响、产业上游原材料价格的上涨，以及复杂多变的海外贸易政策等多重因素的影响，公司经营业绩在一定程度上受到影响。
　　1、海外销售占比快速提升，海外产能多元化布局
　　2025年前三季度，公司秉承全球化发展战略，积极瞄准持续增长的海外市场需求，持续打造全球领先光伏企业品牌形象，持续开拓并认证亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户，不断构建和完善全球销售服务网络，提升全球化客户服务能力。2025年前三季度，公司实现... 查看全部▼

　　公司发展情况
　　2025年前三季度，随着市场化产能出清进入后程、行业自律及政策引导不断推进，产业链价格及企业业绩一定程度上迎来修复。然而，受国内电价政策调整对国内短期需求的影响、产业上游原材料价格的上涨，以及复杂多变的海外贸易政策等多重因素的影响，公司经营业绩在一定程度上受到影响。
　　1、海外销售占比快速提升，海外产能多元化布局
　　2025年前三季度，公司秉承全球化发展战略，积极瞄准持续增长的海外市场需求，持续打造全球领先光伏企业品牌形象，持续开拓并认证亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户，不断构建和完善全球销售服务网络，提升全球化客户服务能力。2025年前三季度，公司实现了海外销售业务占比大幅增长，海外销售占比从2024年度的24%大幅跃升至51%。2025年前三季度，公司携N型电池产品参加第十五届中国国际清洁能源博览会（CEEC）、土耳其国际太阳能暨光伏技术博览会（SolarEX Istanbul 2025）以及第十八届SNEC（2025）太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会等全球知名展会，获得全球客户的认可，公司品牌的知名度和产品的市场认可度持续提升。公司凭借行业领先的电池技术及产品质量综合优势，成为海外多个国家、地区光伏电池的主要供应商，其中，印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先。
　　除电池出口业务市场拓展以外，公司也持续关注海外其他国家和地区市场发展状况，不断通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能。2025年前三季度，公司与土耳其本土组件客户正式签署战略合作协议并积极推进产能建设，凭借电池技术优势，双方合作共建高效电池项目，以满足土耳其及全球其他市场对高性能、高可靠性光伏电池的迫切需求，填补区域电池产能结构性缺口，强化公司国际化产能配置能力与全球客户服务响应效能。2025年前三季度，国际贸易形势及关税政策复杂多变，对公司海外投资进展造成一定的影响，针对于公司原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地项目，公司将结合国际贸易、关税政策和海内外市场情况，充分评估项目收益与风险，审慎推进项目。
　　2、研发降本保持领先，N型技术持续升级公司深耕光伏核心技术，持续对N型电池工艺技术优化升级，通过金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化等多项提效降本措施的探索及导入，持续提升电池转化效率，降低非硅成本。2025年前三季度，通过半片边缘钝化、波浪背场、超密细栅+等技术的量产导入，使电池转换效率进一步提升。同时，公司持续改善电池产品的可靠性，通过对制备工艺的优化，使UV衰减得到进一步降低，达到行业领先水平。
　　技术储备方面，公司在N型电池技术和工艺升级方面持续投入，力争满足市场对于高效光伏产品的需求，打造高性价比电池，提升终端电站发电量及收益率。公司正积极研发导入激光边缘钝化、多分片等电池技术，同时在电池结构、电极复合、组件技术协同等方面积极布局。公司中试xBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点，各项参数与行业一线水平保持一致，并持续推动xBC电池的量产准备。公司与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，居于行业领先水平。未来，公司将持续加大研发投入，建立领先的研发组织与机制，保障公司始终走在行业前列，确保产品在国际市场的性价比优势更加突出。
　　3、借助港股资本市场，推动公司多元化发展
　　2025年5月8日，公司于香港联合交易所有限公司主板顺利实现挂牌上市（股票代码：02865.HK），成为光伏行业首家达成“A+H”双平台上市的企业。公司本次H股上市所募集资金净额达12.9亿港元，该募集资金将用于高效电池海外产能建设、海外市场拓展以及海外销售运营体系建设、全球研发中心建设，同时补充营运资金。此次港股成功上市，使得公司融资能力及资金实力大幅提升，公司将持续推进全球化发展战略，强化电池核心技术布局，加快海外产能建设落地，提升全球市场光伏电池产品供应能力及全球客户服务能力，助力公司穿越行业周期并实现全球化发展。
　　未来，公司将凭借“A+H”资本运作平台优势，整合各类股东资源优势，提升品牌国际影响力，为全球化发展提供重要保障。公司将充分利用港股资本市场多元化且灵活的融资及股权激励工具，为公司战略实施提供坚实支撑。同时，公司将持续优化产业布局，把握产业链整合机遇并探索新业务发展机会，以内生增长与外延扩张双轮驱动，构建更具竞争力的业务生态体系，为股东创造可持续的长期价值。
　　4、全方位提升管理能力，推动企业高质量发展
　　2025年前三季度，面对激烈市场竞争环境，公司通过优化组织机构、精简管理流程、提高组织人效，实现组织效率提高及管理成本下降。通过信息化、数字化、自动化和智能化建设，赋能业务发展及智能制造，降低生产及运营成本。公司淮安基地成功获评“江苏省先进智能工厂”；公司“基于MoE（Mixture-of-Experts）算法的电池制造工艺优化AI项目”成功入选“2025年度安徽省人工智能场景创新项目榜单”。
　　2025年前三季度，公司积极践行ESG理念，发布了《2024年度可持续发展报告》，入选“全球新能源ESG百强榜”，维持ESG评级为A。同时，公司荣获“2025全球新能源企业500强”“2025亚洲光伏创新企业奖”“2025年度影响力光伏电池品牌”以及“2025 APVIA亚洲光储奖——科技成就奖”等多项奖项，彰显了全球市场对公司产品及品牌的高度认可。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业　　光伏产业链涵盖硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等环节。公司聚焦于光伏电池的研发、生产与销售业务，通过向上游采购硅片，将其加工成电池片后，销售给下游组件企业。下游组件企业将电池拼接、封装制成光伏发电组件供终端客户使用。　　光伏电池属于光伏产业链核心技术环节，光伏电池转化效率决定光伏组件发电效率，影响终端电站发电量及投资收益。近年来，随着光伏技术不断进步，光伏电池转化效率持续提高，推动光伏发电度电成本不断下降。全球范围内，光伏发电已成为成本最低的发电形式之一。全球能源转型大背景下，光伏电池的技术升级不仅是光伏产业发展的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业
　　光伏产业链涵盖硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等环节。公司聚焦于光伏电池的研发、生产与销售业务，通过向上游采购硅片，将其加工成电池片后，销售给下游组件企业。下游组件企业将电池拼接、封装制成光伏发电组件供终端客户使用。
　　光伏电池属于光伏产业链核心技术环节，光伏电池转化效率决定光伏组件发电效率，影响终端电站发电量及投资收益。近年来，随着光伏技术不断进步，光伏电池转化效率持续提高，推动光伏发电度电成本不断下降。全球范围内，光伏发电已成为成本最低的发电形式之一。全球能源转型大背景下，光伏电池的技术升级不仅是光伏产业发展的核心，也是光伏发电成本持续降低的关键，光伏电池环节重要性日益凸显。
　　（二）行业变化情况
　　1、光伏发电成本持续下降，光伏需求持续高增
　　当前光伏发电已成为最具经济性的发电方式之一，全球能源转型背景下，光伏需求增长潜力进一步释放。2025年上半年，光伏发电效率稳步提升，光伏发电成本持续下降，刺激光伏需求保持高增长。据国家能源局数据统计，2025年上半年我国新增光伏装机高达212.21GW，同比增长107.07%，再创历史新高。根据欧洲光伏产业协会（SolarPowerEurope）报告预测，2025年全球光伏装机在中性场景下有望实现655GW装机量，高场景下有望达到774GW装机量。据国际能源署IEA预测，为实现《巴黎协定》所设定的1.5°C温控目标，到2030年全球仍存在5,500GW清洁能源装机的缺口，而其中预计80%将来自太阳能，全球仍需保持每年500GW-700GW的光伏新增装机，未来光伏需求持续保持高增长。
　　2、中国光伏全球领先，技术创新引领高质量发展
　　中国作为新能源大国，多年来立足“双碳”战略目标，积极践行绿色发展使命，已培育形成全球最大规模光伏市场，中国光伏新增装机规模连续11年保持全球第一。同时，凭借人才及技术积累、产业链配套等综合优势，光伏产业已成为中国代表性优势产业，中国光伏企业在全球光伏市场竞争中具备领先竞争能力。
　　中国光伏产业已从粗放型规模增长的发展阶段，迈向技术创新为核心的集约型高质量发展阶段，在新一轮产业竞争中，中国光伏企业更加聚焦光伏核心技术及产品质量提升，持续引领全球光伏产业技术升级。
　　3、海外组件本土化浪潮，催生电池需求旺盛
　　光伏发电已成为世界主要国家重要能源生产方式之一，海外光伏需求持续火热。除传统欧美等新能源主要市场外，中东、非洲、印度等众多具备独立价值体系的新兴市场正逐步兴起，并持续保持较高增速快速发展。同时，海外各国出于能源安全、促进当地经济发展、保护就业等因素考虑，正逐步构建本土光伏产业链，海外组件产能已初具规模。如美国已形成超过50GW的组件产能，印度组件名义产能已超过100GW，欧洲已提出超30GW的本土组件制造目标。但受制于光伏电池高技术壁垒及对人才、研发要求较高等因素，海外光伏电池产能较为短缺，成为制约海外光伏本土产业链形成和发展的关键。
　　据兴证电新数据统计，2025年上半年，我国光伏组件产品累计出口规模达121.78GW，同比下降5.37%，光伏电池产品累计出口规模达41.48GW，同比增长43.13%。海外电池产能缺口促使中国光伏电池产品出口增速远大于组件产品出口增速。中国光伏电池企业有机会凭借电池技术领先优势，一方面通过电池产品海外市场销售的方式，服务全球组件客户，实现海外销售业务持续增长；另一方面通过海外先进电池产能建设的方式，融入海外本土产业链之中，面向高附加值海外市场，深化全球市场服务能力及电池产品供应能力，获得企业发展新机遇。
　　4、行业去产能周期进入后程，“反内卷”提升至国家战略行动高度
　　受制于过去几年全球光伏需求高增长，产业链各环节规模持续扩张影响，中国光伏行业链呈现阶段性供需错配局面，行业自2023年下半年开始进入去产能周期，经过近两年的市场化出清，大批中小规模及竞争力较弱的光伏企业陆续关停、倒闭退出市场，行业内落后产能加速淘汰出清，目前行业去产能周期已进入后程。
　　2025年上半年，在上一轮以行业自律为主的“反内卷”行动基础上，供给侧改革及“反内卷”政策持续升级，相关国家主管部门陆续出台政策并提出明确指导意见，引导行业高质量发展。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议进一步提出“依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出”的治理方向；2025年7月，国家发展改革委、市场监督总局研究起草《价格法修正草案（征求意见稿）》将低于成本价销售的行为定性为违法。在此基础上，行业内各企业积极响应，落实会议治理精神，加速推动各环节产能整合与价格自律的相关措施落地实施，目前光伏产业链价格正在不断修复。
　　经过近两年时间的市场化落后产能出清及政策引导，光伏行业供需关系逐步迎来改善，产业链各环节价格将逐步提升。经过此轮行业产能出清调整，行业集中度有望进一步提升，有助于优化光伏行业竞争环境，助力行业高质量健康发展。公司作为光伏电池行业龙头企业，受益于技术领先及行业集中度提升，有望实现盈利恢复及持续增长。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为专业化光伏电池厂商，自成立以来始终专注于光伏电池研发、生产与销售，至今已发展成为全球光伏电池行业龙头企业。具体而言，公司核心竞争优势如下：
　　（一）行业稀缺的专业化电池厂商，专注光伏电池技术核心环节
　　当前光伏行业已从产能规模扩张为核心的粗放型发展阶段，迈向技术创新为核心的集约型高质量发展阶段，光伏企业的竞争将表现为光伏电池核心技术的竞争。公司成立多年来，始终坚持专业化发展道路，聚焦资源专注光伏电池核心技术，在光伏行业不同历史发展阶段，公司凭借技术及产品领先优势，始终走在行业前列。
　　2022年底，公司率先行业实现N型电池大规模量产，并完成N型技术全面升级迭代。公司拥有滁州、淮安两大N型电池生产基地，合计电池产能规模超40GW，居于行业领先水平。凭借科学的生产、制造及质量管理体系，公司电池产品成本行业领先，产品质量稳定可靠，受全球组件客户青睐。公司积累形成了一支以“技术引领-专业赋能-高效协同”为理念的技术型管理团队，为企业技术发展提供重要保障。公司坚持“预研一代、中试一代、量产一代”的研发理念，时刻关注行业前沿技术发展，持续加强研发投入并进行技术储备，以快速适应光伏电池技术的发展变革，进而获得长期发展能力。
　　在海外光伏需求不断增长且全球组件产能本土化趋势下，专业化电池厂商的价值不断凸显，公司是行业稀缺的专业化电池厂商，可充分利用技术、产品等优势，与海外组件客户合资合作，建设海外电池产能，填补海外电池产能空缺，服务于全球组件客户，获得新一轮海外发展机遇。
　　（二）前瞻布局海外市场，A+H赋能全球战略
　　着眼于海外高速发展的光伏需求，公司秉承全球化发展战略，充分发挥技术和产品优势，不断构建和完善全球销售服务网络，具备全球化客户服务能力，公司电池产品市场占有率居于行业领先水平。全球出货量排名前列的光伏组件企业，均是公司长期稳定的客户。在印度、土耳其等为主的海外市场，公司已发展成为海外市场排名领先的光伏电池产品供应商。公司正持续通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能，进一步融入海外市场本土产业链，满足不断增长的海外光伏市场发展需求。
　　伴随公司在香港联交所成功上市，公司成为行业首家A+H上市企业，凭借A+H资本运作平台优势，有助于公司畅通国内外融资渠道，提升品牌国际影响力，整合各类股东资源优势，为全球化发展提供重要保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争的风险
　　公司作为全球领先的专业化光伏电池制造厂商，具有较强的产品性能优势、客户优势、品牌优势及团队优势，但如果未来行业竞争进一步加剧，而公司不能利用自身的竞争优势巩固和提升现有市场地位，将面临市场份额下降、产品缺乏竞争力等竞争风险。
　　对策：公司作为N型电池技术领跑者，享有N型技术先发优势。下一步，公司将持续加大研发投入，不断开展降本增效工作，保持技术领先及成本领先，提升产品市场竞争力。与此同时，公司将持续加强与客户的沟通协作，坚持以市场为导向，以客户为中心，不断提高产品质量与服务品质，保持公司核心市场竞争力。
　　2、产品价格波动风险
　　光伏电池环节受上游原材料价格、下游组件厂商需求及政策变化的影响，其价格有可能出现大幅波动的现象。如果未来产品销售价格短期内发生波动，而公司无法通过诸如向下游转嫁价格、技术更新、提高生产效率等手段使得产品成本保持同步下降，将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　对策：电池环节承担了硅片、组件双重环节的价格压力，公司持续加强研发技术创新，优化生产工艺技术，降本增效，注重产品技术工艺改善，梳理行业产品的需求，规划技术路线发展方向，持续打造技术领先优势，提升产品性价比，保持公司产品在市场上的核心竞争优势。
　　3、原材料价格波动较大的风险
　　电池环节受市场需求变动、宏观经济波动、产业政策变化和产业链各环节发展不均衡等因素的影响，相关原材料的价格容易出现较大幅度波动，公司上游主要原材料为硅片、银浆及其他化学品，其中以硅片为最主要的原材料，如果未来受到硅片产量调整并导致市场供需结构变化或采购价格出现波动，将给公司原料采购带来一定的风险。
　　对策：持续推进高效“产供销”供应链管控机制，完善生产计划管理体系，并加强执行力度，缩短生产周期，同时实时关注原材料市场价格波动，提高存货智能化管理水平，控制原材料和库存产品数量，防范原材料价格波动风险。
　　4、技术更迭快速，产品存在被迭代的风险
　　2022年，公司率先行业实现N型电池的量产，成为N型技术领跑者。目前公司主要产品为N型电池产品，虽然公司当前产品性能具备行业领先技术优势，但光伏行业各种类型技术的发展具有不确定性，整体技术迭代速度较快，如果未来其他技术路线出现重大突破，在量产效率大幅提高的同时成本也大幅下降，则将可能对公司的经营产生不利影响。
　　对策：公司作为领先的电池制造厂商，坚持以技术领跑，积极布局产能扩张抢占市场先机为导向，坚持“预研一代、中试一代、量产一代”的研发管理模式，公司在不断深入优化N型电池工艺技术，提高产品转化效率，降低生产成本的基础上，同时也将研究预测市场新产品技术路线发展方向，积极加强新产品技术路线研发，提前做好技术储能布局规划，持续推动研发中心产学研深度合作，加强技术人才培养及引进，壮大研发团队的核心创新凝聚力，保持公司技术及产品的领先优势。
　　5、海外市场风险
　　目前公司在海外业务拓展面临国际法律、税收及监管环境的复杂挑战，叠加市场波动、汇率变化及地缘政治风险，企业全球化运营需在本地化渗透、人才建设、战略决策、资源协同及风控体系等方面强化能力；另外光伏行业国际竞争加剧，各国都在在出台法案支持光伏产业链的本土化，同时贸易壁垒及关税政策不确定性也会影响我国光伏产业的出口。
　　对策：公司将持续关注海外市场情况，研究制定针对有关国家贸易政策的应对策略，持续布局海外电池产能，优化海外资源配置，拓展海外光伏电池客户规模；同时持续巩固公司光伏电池的技术、成本等核心竞争力，做到产品在海外市场的份额持续提升。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，随着市场化产能出清进入后程、行业自律及政策引导不断推进，第一季度产业链价格及企业业绩一定程度上迎来修复；但受制于国内电价政策调整对国内短期需求的影响以及复杂多变的海外贸易政策的影响，第二季度产业链价格阶段性出现下滑，“内卷”式竞争依然存在，主产业链制造业企业大多数仍处于亏损，一定程度影响了公司经营业绩。
　　面对行业形势的复杂多变，2025年上半年，公司聚焦于光伏电池核心技术环节，开展N型电池技术优化升级，加速落后产能淘汰出清，持续降本增效；公司积极加强国内客户稳定合作，并持续开拓海外市场及海外产能建设，实现海外销售收入占比从2024年度的23.85%大幅提升至51.87%；报告期内公司顺利完成港股上市，成为行业第一家A+H上市公司，助力公司全球战略。具体情况如下：
　　（一）研发降本保持领先，N型技术持续升级
　　2025年上半年，公司深耕光伏核心技术，持续对N型电池工艺技术持续优化升级，通过金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化等多项提效降本措施的探索及导入，持续提升电池转化效率，降低非硅成本。2025年上半年，公司电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20%。
　　技术储备方面，公司持续开展N型电池工艺升级及技术储备，通过新工艺的开发与优化，满足市场对于高转化效率电池的需求，并致力于打造高性价比电池，提升终端电站发电量及收益率。公司中试TBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点，并持续推动TBC电池下一阶段的量产准备。公司与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，居于行业领先水平。未来，公司将持续加大研发投入，建立领先的研发组织与机制，保障公司始终走在行业前列。
　　（二）海外销售占比快速提升，海外产能多元化布局
　　2025年上半年，公司积极践行全球化发展战略，持续开拓海外市场。公司通过亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户的持续开拓及认证，不断构建海外销售网络，强化全球客户服务能力，最终实现海外销售占比从2024年度的23.85%大幅增长至51.87%。
　　除电池出口业务市场拓展以外，公司也持续关注海外其他国家地区市场发展状况，不断通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能。2025年上半年，公司与土耳其本土组件客户正式签署战略合作协议，公司凭借电池技术优势，合作共建高效电池项目，满足土耳其及全球其他市场对高性能、高可靠性光伏电池的迫切需求，填补区域电池产能结构性缺口，强化公司国际化产能配置能力与全球客户服务响应效能。
　　2025年上半年，国际贸易形势及关税政策复杂多变，对公司海外投资进展造成一定的影响，针对于公司原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地项目，公司将结合国际贸易、关税政策和海内外市场情况，充分评估项目收益与风险，审慎推进项目。
　　（三）成功登陆港股资本市场，推动公司全球化发展
　　2025年5月8日，公司于香港联合交易所有限公司主板成功挂牌上市（股票代码：02865.HK），成为光伏行业首家“A+H”双平台上市企业。公司本次H股上市募集资金净额为12.9亿港元，募集资金将用于高效电池海外产能建设、海外市场拓展及海外销售运营体系建设、全球研发中心建设及补充营运资金。此次港股成功上市，使得公司融资能力及资金实力大幅提升，公司将凭借“A+H”资本运作平台优势，可整合各类股东资源优势，提升品牌国际影响力，为全球化发展提供重要保障。
　　未来，依托于“技术+市场+资本”三重优势，公司将持续推进全球化发展战略，强化电池核心技术布局，加快海外产能建设落地，提升全球市场光伏电池产品供应能力及全球客户服务能力，助力公司实现新发展。 收起▲