聚焦三大业务，2025年整体保持稳健
　　公司是国内最大的空调辅助电加热器制造商、国内前二的新能源汽车PTC电加热器企业、国内唯一量产动力类预镀镍材料的供应商。
　　公司将聚焦三大业务方向，一是丰富汽车热管理产品矩阵，由汽车热管理零配件供应商转型为集成服务商，大幅提高单车价值量；二是发挥公司在汽车零配件、锂电池外壳材料方面的技术积累和渠道优势，聚焦机器人零部件、机器人材料两大核心方向，与头部技术团队合作，打造拳头产品；三是开发固态电池材料。
　　2025年公司预计整体保持稳健，其中家电电加热板块保持平稳，新能源汽车PTC板块保持高速增长，工业装备板块有所下滑，新材料板块扭亏为盈。
　　合作上海织识，拓展机器人电子皮肤业务
　　公司近日与上海织识智能签署战略合作协议，就拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用和机器人电子皮肤的研发达成一致意向。
　　上海织识以柔性织物压力传感技术为核心，致力于为智能汽车、医疗护理、体育运动、机器人等领域客户提供涵盖传感器设计、软硬件研发以及算法输出的一站式解决方案。上海织识是国内唯一一家耐久性实现车规级、精度实现仪器级的柔性织物传感器企业，相比竞争对手具有明显先发优势。
　　公司将战略入股上海织识智能，合作领域包括拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用、推进具身智能机器人电子皮肤的研发。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为38.21、41.34、45.16亿元，EPS分别为0.19、0.23、0.24元，当前股价对应PE分别为25.6、21.8、20.2倍，预计公司2025年业务保持稳健，同时积极拓展机器人业务，家电、汽车业务有望为机器人业务带来协同作用，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　家电、新能源车、光伏等下游需求不及预期风险、机器人业务拓展不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

　　业绩简评
　　10月29日，公司发布25Q3业绩。1-3Q25公司收入25.85亿元，同比-9%，扣非归母净利润1.23亿元，同比-53%；25Q3公司收入8.4亿元，同比+6%，环比-22%，扣非归母净利润0.45亿元，同比-22%，环比+4%。
　　经营分析
　　1、Q3毛利率有所承压。1-3Q25公司毛利率17.6%，同比-5pct，四费率10%，同比+0.5pct，扣费归母净利率4.7%，同比-4.5cpt；25Q3公司毛利率12.3%，同比-10pct，环比-6pct，四费率9.75%，同比-0.9pct，环比+1.5pct，扣非归母净利率5.4%，同比-1.9pct，环比+1.3pct。
　　分业务：
　　1）家电电加热器元器件业务：通过调整产品结构和销售结构，巩固基本盘，保持平稳运行。在销售结构方面，已加快拓展三星、LG等外贸客户，业务落地后有望提升该板块利润率水平。
　　2）新能源汽车元器件业务：继续保持高速增长势头，订单较为饱和，正进行新生产线建设；同步拓展智能座舱产品，丰富公司产品矩阵，提高单车价值量。
　　3）新能源装备业务：积极推进转型升级，取得成效。开发的6kv熔盐储能电加热器已实现商业化应用，为国内首例；今年上半年签订近亿元订单，技术和市场份额稳居行业头部。固态电池硅碳负极材料设备预计将于今年第四季度交货。
　　4）预镀镍材料业务：每月保持2000吨左右供货量。同步开发其它意向客户，材料已送样并验证。
　　5）机器人业务：已准备量产柔性织物压力传感产品，并积极探索其它方向，进行技术储备。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司积极开拓新方向，电车PTC、预镀镍、熔盐储能等业务持续放量，并推动机器人、硅碳负极设备等业务布局。我们预计公司25-27年归母净利润分别为1.8、2.5、3亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　熔盐储能、机器人拓展不及预期，光伏扩产需求持续下滑。