事件：Q3公司实现营业收入11.92亿元，同比+27.23%，实现归母净利润3.93亿元，同比+337.69%，实现扣非后归母净利润1.27亿元，同比+53.62%。
　　新增产能逐步放量，新能源装备持续接单。Q3公司营收增速环比Q2（+15.62%）进一步加快，我们认为主要原因在于：1）公司新能源汽车新增75万套水暖电加热器和100万套风暖电加热器产能均已实现量产，为公司电加热器主业增加了增量；2）新能源装备订单持续交付，且仍在持续接单中，公司前三季度新接订单16.3亿，其中多晶硅/非多晶硅领域分别为12.84/3.46亿元。除此以外，公司全资子公司东方瑞吉，年产50台高温高效电加热装备项目基本已建设完成，公司预计四季度进入试生产，新能源汽车PTC扩产项目二期已开始建设，公司预计明年6月前建成，我们认为随着更多产能的落地，公司收入或将有更加多元化的增长支撑。
　　Q3盈利能力同比改善。Q3公司实现销售毛利率22.54%，同比+1.00pct。从费用率来看，Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.56pct、-0.51pct、+0.33pct、+0.25pct。撇除收储业务对利润的影响，Q3公司扣非后归母净利润率为10.65%，同比+1.83pct。
　　预镀镍业务稳步推进。10月23日，公司审议通过了《关于全资子公司购买项目储备用地的议案》，公司预计购买土地总价约为4000万元，用于后续预镀镍钢带材料扩产项目。公司的2万吨预镀镍锂电池钢基带项目连续退火线在10月进行了第二次试车，新下线的产品已经给相关客户送样进行进一步验证。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司23-25年营业收入分别为48.61/53.82/64.89亿元，分别同比+27.3%/+10.7%/+20.6%；归母净利润6.66/4.97/5.80亿元，同比+120.8%/-25.5%/+16.8%，对应PE为12.22/16.39/14.03倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期、铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。

　　事件：10月24日，公司公布2023年三季报，前三季度实现营收32.37亿元，同比增长21.37%；实现归母净利5.85亿元，同比增长147.69%；实现扣非净利3.09亿元，同比增长42.49%。
　　公司盈利能力稳中有升：公司三季度实现营收11.92亿元，同比增长27.23%，环比增长4.62%；实现归母净利3.93亿元，同比增长337.69%，环比增长214.42%；实现扣非净利1.27亿元，同比增长53.62%，环比增长6.72%。公司三季度实现销售毛利率22.54%，同比提升1.01pcts，环比降低0.24pcts。三季度公司扣非后净利润率为10.65%，同比提升1.79pcts，环比提升0.20pcts。
　　电加热器产能扩张稳步进行：公司年产350万套新能源汽车PTC电加热器项目一期工程进展顺利，年产75万套水暖电加热器生产线和年产100万套风暖电加热器生产线均实现量产，二期工程预计明年6月底前建成；年产6,000万支铲片式PTC电加热器项目主要设备已签订采购合同，预计10月底开始施工。
　　2万吨预镀镍项目进展顺利：公司年产2万吨预镀镍项目进展顺利，其中的预镀镍工序已于2023年2月热联动试车一次性成功，产品质量符合设计要求，目前处于试生产状态及零星工程改造；连续退火线于9月和10月完成两次试车，整体工序运行情况良好，产品质量达到预期要求，新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证。
　　投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利6.89/5.19/5.71亿元，对应PE为11.82/15.68/14.26倍，公司未来预镀镍、新能源汽车PTC加热器业务增速较快，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新能源装备需求不及预期；新能源汽车需求不及预期；主要客户依赖风险；大圆柱电池需求不及预期；预镀镍国产导入不及预期。