发布2023年业绩预告，净利润同比下降
　　公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润4.65-5.57亿，同比减少29.47%-41.13%；预计扣非归母净利为4.23-5.15亿元，同比下降31.02-43.34%。报告期内消费类市场逐步复苏，公司计算芯片实现了较好增长；但存储芯片和模拟互联芯片受车规级和工业市场去库存影响，公司相关产品收入同比下降，因此我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.03（-1.76）/7.58（-2.51）/10.30（-2.82）亿元，对应EPS分别为1.04（-0.37）/1.57（-0.52）/2.14（-0.58）元/股，对应当前股价的PE分别为63.3/42.0/30.9倍，随着公司存储类产品库存改善和消费类市场需求逐步复苏，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。
　　制定“质量回报双提升”行动方案，提振投资者信心
　　公司积极践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会指出的“要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的指导思想，将继续围绕“聚焦主业”、“坚持自主创新”、“强化投资回报”、“提高公司治理水平”、“加强投资者关系管理”等五大举措，把企业的发展愿景融入到国家的发展大局，不断提升公司质量和投资价值，为稳市场、稳信心积极贡献力量。
　　围绕“计算+存储+模拟”方向，受益国产替代大势
　　公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，持续丰富芯片料号和客户数量。计算芯片主要面向消费市场，公司提早布局，把握了安防监控智能视频芯片市场双摄、多摄等机会；存储芯片、模拟芯片业务聚焦汽车类和工业类市场，8GLPDDR4、GreenPHY产品已开始量产；下一代车规级DRAM，不同电压、多路驱动的LED驱动芯片研发正在有序推进。公司在存储芯片赛道优势显著，DDR4和LPDDR4新品研发与量产进展顺利，公司长期重视国内市场，有望充分受益国产替代。
　　风险提示：行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。

　　公司近期发布2023年业绩预告。23年实现归母净利润4.6-5.6亿元，同比下降41%-29%；扣非净利润亏损4.2-5.2亿元，同比下降43%-31%。单四季度来看，公司实现归母净利润0.9-1.9亿元。Q3库存较Q2降低超一亿元，且代工成本下降不断拉低库存成本。
　　存储行业价格企稳，存储业务表现优于行业。公司存储业务受全球价格下行和汽车、工业等下游调整影响，同比承压，但新品DDR4/LPDDR4量产贡献增量，叠加地缘因素带来的份额提升机遇，公司存储业务表现优于行业整体水平，且在行业上行周期有望加速上行。随着行业去库存压力减小，存储业务Q4已见到环比企稳。目前全球存储产品价格整体处在筑底阶段，价格趋于稳定，有望迎来上升空间。
　　提早布局消费类新产品，抢占消费市场复苏先机。公司提早进行双摄、多摄等消费市场布局，23全年公司在安防监控、二维码、生物识别等领域的市场销售趋势良好，智能视频收入增长显著，二维码、生物识别等领域微处理器收入也有所增长，计算类芯片的销售收入实现同比提升，利润率实现回升。未来有望逐步拓展海外销售网络，进一步提升销售规模和利润率水平。
　　模拟互联产品竞争优势明显，利润率持续维持较高水平。模拟产品下游包括车规、办公设备、白色家电、工业、部分消费，在行业下行区间凭国产替代竞争优势，三季度实现销售收入环比增长。公司竞品以TI、英飞凌相关产品为主，国内竞争优势明显，毛利率维持在50%以上。互联产品GreenPHY已有多家客户导入，收入体量尚小但公司预计24年将对收入做出贡献，LIN和CAN产品目前处于送样阶段。
　　我们预测公司23-25年每股收益分别为1.06、1.58、1.94元（原23-24年预测为2.39、3.18元，主要因供需周期下行，下调了存储、模拟芯片和微处理器的营收，下调了智能视频、模拟芯片和微处理器的毛利率），根据可比公司24年平均49倍PE估值，给予77.42元目标价，维持买入评级。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期、价格上涨不及预期、代工成本降低不及预期。

　　事件：公司公告《2023年三季度报告》。
　　消费复苏拉动计算芯片同环比增长，存储芯片受宏观影响有所承压。2023年1-9月公司收入34.20亿元，同比-18.94%；归母净利润3.68亿元，同比-49.65%。其中，计算芯片收入8.15亿元，同比+45.87%；存储芯片收入22.20亿元，同比-31.20%；模拟与互联芯片收入2.98亿元，同比-17.88%。单季度看，2023Q3公司实现收入11.99亿元，同比-15.28%，环比+4.03%；实现归母净利润1.46亿元，同比-33.74%，环比+36.07%。
　　公司下游以工业、车规、医疗等领域为主，毛利率较为稳定。2023年1-9月公司实现毛利率36.68%，同比-1.97pct；净利率为10.47%，同比-6.72pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为37.11%，同比-0.57pct，环比+1.24pct；公司净利率为11.97%，同比-3.37pct，环比+2.95pct。
　　持续投入研发，提高公司技术储备。公司持续推进RISC-VCPU产品化进程；优化可支持H.265、H.264的VPU模块，并进行了H.266的算法研发；进一步优化AIISP的算法并对部分AI算法进行了模型升级。存储方面不断积累高容量、高性能和低功耗方面的技术开发能力；模拟与互联业务方面，公司在高亮度、高电流、高精度和灯效LED方面持续投入。
　　深耕行业市场，产品系列不断丰富。公司存储芯片分为SRAM、DRAM和Flash三大类别，主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。2023年，公司进行了不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM等存储芯片的产品研发，包括了从SDR、DDR1、DDR2、LPDDR2、DDR3到DDR4、LPDDR4等各类产品，其中8GLPDDR4已开始量产。
　　公司多产品线布局，看好平台型公司产品协同发展。公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、智能物联网等重点应用领域。2023年1-9月，公司车规模拟芯片在国内市场持续推广，客户需求显著提高，使公司模拟与互联芯片营业收入环比有所增长。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为5.45/8.23/12.01亿元，对应11月14日股价PE分别为67/45/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期、下游需求持续疲软、行业竞争加剧。

　　2023年前3季度营收同比下降18.94%，净利润承压
　　公司发布2023年三季报，2023年前3季度营收实现34.20亿元，同比下降18.94%；归母净利润为3.68亿元，同比下降49.65%；扣非归母净利为3.47亿元，同比下降51.66%。2023Q3营收实现11.99亿元，同比下降15.28%，环比提升4.03%；归母净利润实现1.46亿元，同比下降33.74%，环比增加36.07%。随着公司车规级产品线完善和下游消费市场需求逐步企稳，公司业绩有望持续修复，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.79/10.09/13.12亿元，对应EPS分别为1.41/2.09/2.72元/股，对应当前股价的PE分别为52.2/35.1/27.0倍，公司长期受益于国产替代趋势，维持“买入”评级。
　　2023Q3盈利能力环比改善，稼动率有望随行业复苏提升
　　公司2023Q3毛利率为37.11%，环比增加1.24pct。费用端来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.14%/4.08%/14.11%/-2.24%，环比分别-1.15pct/+0.30pct/-0.88pct/-1.60pct；最终净利率实现11.97%，环比提升2.95pct，盈利能力环比提升明显。随着下游行业逐渐复苏，公司稼动率的提升有望持续改善公司盈利能力。
　　消费市场逐步复苏，车规级市场未来可期
　　公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略，产品包括计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等。计算芯片方面，公司及时抓住双摄和多摄市场的发展机会，推动智能视频芯片在安防类市场销售的持续增长；存储芯片中，8GLPDDR4已开始量产，为存储业务的持续健康发展奠定坚实基础；模拟芯片方面，公司正进行多款不同工艺、不同种类、面向汽车和非汽车市场领域的矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片等工作；互联芯片方面，公司继续推进面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作，其中GreenPHY产品已在量产，部分客户已进行产品的导入与落地。随着车规级产品的持续导入，公司长期增长可期。
　　风险提示：行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。

　　事件
　　公司发布2023年业绩预告，根据公告，公司预计23年全年实现归母净利润4.65~5.57亿元，同比下滑41.13~29.47%；实现扣非净利润4.23~5.15亿元，同比下滑43.34~31.02%。
　　23Q4，公司预计实现单季度归母净利润0.94~1.88亿元，同比增长64~227%，环比增速-36~29%；实现扣非净利润0.77~1.69亿元，同比增长153~456%，环比增速-45~20%。
　　部分消费市场需求持续复苏，公司计算芯片实现较好同比增长
　　受益于部分消费市场持续复苏，公司在安防监控、二维码、生物识别等领域的市场销售趋势良好，计算芯片收入实现同比增长。在汽车、工业等领域，由于市场仍处于调整阶段，总体需求尚未明显复苏，叠加库存消化压力较大等情况影响，公司存储芯片和模拟互联芯片销售收入同比下滑。但随着市场需求逐步好转，公司存储收入也有望回升，带动公司整体收入增长。
　　持续推进“计算+存储+模拟”战略，更多新品放量促进业绩增长
　　公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展，努力把握市场机会，强大市场布局力度。在计算芯片领域，公司完成了X2600芯片产品的各项功能和性能测试，并完成了面向H.264双摄平台的升级产品T23的投片。在存储芯片领域，公司不同容量的DDR4/LPDDR4产品持续向更多客户进行了送样，汽车、工业等领域不断有客户成功完成产品的设计导入。在模拟芯片领域，公司持续加大车规LED驱动芯片的市场推广，面向不同应用的LED驱动芯片新品不断发布，GreenPHY产品进入量产阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.12/8.86/12.90亿元，对应PE为48.08/27.77/19.08倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、新产品研发及导入不及预期等。

　　事件
　　公司发布2023年三季报，根据公告，公司23年前三季度实现收入34.20亿元，同比减少18.94%；实现归母净利润3.68亿元，同比减少49.65%；实现扣非净利润3.47亿元，同比减少51.66%；毛利率36.68%，净利率10.47%。
　　23Q3，公司实现单季度收入11.99亿元，同比下滑15.28%，环比增长4.08%；实现单季度归母净利润1.46亿元，同比下滑33.74%，环比增长36.45%；实现单季度扣非净利润1.41亿元，同比下滑36.22%，环比增长48.42%；毛利率37.11%，环比增长1.24pct，净利率11.97%。
　　消费市场需求持续复苏，促进公司单季度收入同环比增长
　　公司23Q3单季度收入同环比均实现增长，主要原因系①受益于消费持续复苏，公司计算芯片收入实现同环比增长；②公司在国内持续推广车规模拟芯片，使相关业务收入增长。在存储领域，由于汽车、工业、医疗等行业市场仍处于调整阶段，总体需求尚未明显复苏，公司存储芯片营收环比略微下滑。但随着市场需求逐步好转，公司存储收入也有望回升，带动公司整体收入增长。
　　盈利能力环比改善，库存逐渐去化
　　受益于下游需求的复苏，公司计算芯片毛利率提升，带动公司整体毛利率环比实现增长。从库存端来看，公司23Q3单季度库存环比下降1.09亿元。公司库存结构中，以存储占比较大，公司存储产品主要面向车规、工业等行业市场，由于行业市场的安全性相对较高，库存风险相对较小，公司目前处于逐渐进行库存去化的过程。我们认为，随着市场需求的回暖，公司库存与盈利能力有望持续改善。
　　持续推进“计算+存储+模拟”战略，更多新品放量促进业绩增长
　　公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展，努力把握市场机会，强大市场布局力度。在计算芯片领域，公司完成了X2600芯片产品的各项功能和性能测试，并完成了面向H.264双摄平台的升级产品T23的投片。在存储芯片领域，公司不同容量的DDR4/LPDDR4产品持续向更多客户进行了送样，汽车、工业等领域不断有客户成功完成产品的设计导入。在模拟芯片领域，公司持续加大车规LED驱动芯片的市场推广，面向不同应用的LED驱动芯片新品不断发布，GreenPHY产品进入量产阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.49/8.86/12.90亿元，对应PE为66.85/41.46/28.47倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、新产品研发及导入不及预期等。