2024Q3业绩快速增长，看好半导体材料长期发展，维持“买入”评级
　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收10.67亿元，同比+22.57%；归母净利润1.30亿元，同比+13.99%；扣非归母净利润1.29亿元，同比+80.79%；销售毛利率38.89%，同比+4.43pcts；销售净利率12.18%，同比-1.07pcts。2024Q3公司实现营收4.06亿元，同比+27.40%，环比+11.73%；归母净利润0.71亿元，同比+162.16%，环比+77.04%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+164.8%，环比-1.76%；销售毛利率37.66%，同比+2.39pcts，环比-1.66pcts；
　　销售净利率17.41%，同比+8.71pcts，环比+6.39pcts。公司2024年第三季度业绩持续增长的主要原因为：（1）公司半导体材料，尤其是晶圆制造用关键材料快速增长；（2）涂料业务板块持续改善运营成本。考虑到合肥基地的产能爬坡周期，我们小幅下调公司2024年盈利预测，维持2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润2.10/2.46/2.74亿元（2024年前值2.25亿元），当前股价对应PE为57.9/49.4/44.3倍。我们看好公司电镀、清洗、蚀刻、光刻等材料平台化的长期发展，维持“买入”评级。
　　半导体营收持续强劲，涂料板块业务降本增效成果显著
　　公司半导体业务板块2024Q3实现营业收入3.02亿元，同比+49.78%，延续上半年强势表现。涂料业务板块，受行业竞争加剧及涂料产品价格下降等不利因素影响，2024Q3实现营收1.04亿元，同比-11.14%。公司子公司持续改善运营成本，实现扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长。
　　公司持续加大研发，关键半导体化学品产能加速释放
　　公司持续加大研发投入，2024Q3研发费用为0.58亿元，同比+41.63%。公司布局的电镀液及添加剂、清洗液、刻蚀液、光刻胶、研磨液等材料产能不断加强，上海松江厂区年产能1.9万吨扩充目标已完成，合肥基地一期1.7万吨产能已进入试生产阶段。合肥二期规划5.3万吨年产能，各类手续正在办理中。
　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

　　2024Q2业绩快速增长，看好半导体材料长期发展，维持“买入”评级
　　公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收6.61亿元，同比+19.78%；归母净利润0.59亿元，同比-32.14%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+51.77%。2024Q2单季度实现营收3.63亿元，同比+24.96%，环比+22.21%；归母净利润0.40亿元，同比+31.61%，环比+111.96%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+69.49%，环比+58.68%；销售毛利率39.33%，同比+4.81pcts，环比-0.72pcts。公司2024年二季度业绩快速增长的主要原因为：（1）公司半导体材料尤其是晶圆制造用关键材料快速增长；（2）涂料业务板块持续改善运营成本。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.25/2.46/2.74亿元，当前股价对应PE为43.5/39.8/35.7倍。我们看好公司半导体材料的长期发展，维持“买入”评级。
　　半导体业务单月营收创新高，涂料板块业务降本增效成果显著
　　公司半导体业务板块2024H1实现营业收入4.63亿元，同比+36.44%，首次实现单月销售额破亿元。公司集成电路关键工艺材料系列产品收入快速增长，其中晶圆制造用关键工艺材料实现同比增长超50%，晶圆制造用电镀液及添加剂系列产品市场份额继续保持快速增长，集成电路制造用清洗系列产品客户端认证顺利，取得客户订单数量持续增加。涂料业务板块，受行业竞争加剧及涂料产品价格下降等不利因素影响，2024H1实现营收1.97亿元，同比-5.24%。公司子公司适时调整运营管理策略，持续改善运营成本，净利润实现同比+20%。
　　公司持续加大研发，关键半导体化学品产能加速释放
　　公司持续加大研发投入，2024Q2研发费用为0.51亿元，同比+52.14%，研发费用率达14.03%，同比+2.51pcts。公司布局规划的电镀液及添加剂、清洗液、刻蚀液、光刻胶、研磨液等化学品材料产能不断加强，上海松江厂区年产能1.9万吨扩充目标已完成，合肥第二生产基地一期1.7万吨产能已进入试生产阶段。合肥二期规划5.3万吨年产能，各类手续正在办理中。
　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

　　事项：
　　公司发布2024年三季报，24Q3实现营收4.06亿元，yoy+27.40%；实现归母净利润0.71亿元，yoy+162.16%；归母扣非净利润0.48亿元，yoy+164.80%；2024年前三季度实现营收10.67亿元，yoy+22.57%；实现归母净利润1.30亿元，yoy+13.99%；归母扣非净利润1.29亿元，yoy+80.79%。
　　平安观点：
　　电镀清洗液等销售规模显著提升，带动公司营收增长、利润增厚。24Q3公司实现总营收4.06亿元，同比增长27.40%，其中，半导体业务实现营业收入3.02亿元，同比增长49.78%，净利润同比增长约160%。核心湿电子化学品电镀液及添加剂、蚀刻清洗液等产品销售规模显著提升，带动公司2024年前三季度总销售毛利润同比增加38.32%至4.15亿元，毛利率同比提升4.43个百分点至38.89%。涂料业务受行业竞争加剧及涂料产品价格下降等不利因素影响，第三季度实现营业收入1.04亿元，同比下降11.14%。
　　半导体材料研发进程加快推进。2024Q3公司研发费用为0.58亿元，同比增加41.6%，占本期总营收的14.2%，2024年前三季度研发费用达1.55亿元，同比增加47.8%，报告期内公司研发项目推进速度加快，设备折旧费、材料及测试费、薪酬费同比增加。研发投入主要用于集成电路制造用光刻胶、先进制程湿法刻蚀液、清洗液、添加剂、化学机械研磨液等。公司浸没式ArF光刻胶研发顺利推进，已有多款产品在国内多家晶圆制造企业开展测试验证工作；同时，公司多款成熟的研磨液产品在超过20家客户测试验证。
　　转让亏损资产，优化资源配置。公司持续改善运营成本，24Q3扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长164.80%。公司拟对外转让控股子公司上海新阳海斯高科技材料有限公司全部51%股权，受让方为鹿野实业（上海）有限公司，转让完成后，海斯高科技将不再纳入公司合并报表范围。
　　投资建议：公司持续推进高端半导体材料研发和生产进程，新建项目如期推进，产能规模扩大、产品多元化布局，核心半导体材料销售规模大幅提升带动公司营收和利润显著增厚，同时，随着半导体产业基本面逐步改善、高端电子材料加速推进国产化，公司业绩有望保持较好增长，预计2024-2026年实现归母净利润2.02、2.81、3.64亿元（较原值保持不变），对应2024年10月29日收盘价PE分别为58.4、42.1、32.4倍，终端基本面逐步修复，公司半导体材料销售规模扩大、业绩增势向好，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、终端需求增速不及预期。若半导体等终端产业基本面回暖不及预期，需求增长缺乏动力，则公司电子化学品业务增速可能受限。2、市场竞争加剧、产品价格大幅下行的风险。若可比公司实现技术突破、大幅提高产能规模，则可能造成部分产品产能过剩、市场竞争加剧的风险，进而导致相关产品价格下行，毛利被大幅压缩。3、原材料价格大幅波动的风险。若基础化工原料受极端气候、海外地缘政治等因素影响，厂家开工受阻，供需基本面和库存结构出现较大变动，则原料价格可能出现较大波动，从而造成公司生产成本的大幅抬升。