主要观点：
　　25年营收同比改善，26年Q1公允价值下降拖累业绩
　　公司25年实现营收7.05亿元（同比+6.01%），归母净利润3.50亿元（同比+150.90%），扣非归母净利润0.95亿元（同比-22.25%）。公司26年Q1单季度实现营收1.57亿元（同比-0.30%，环比-19.32%），归母净利润-0.17亿元（同比-152.59%，环比-134.65%），扣非归母净利润0.13亿元（同比-41.32%，环比-30.79%）。26年Q1归母净利润为负，主要系公司投资的基金持有奇瑞汽车股份，因期末奇瑞汽车公允价值下降，公司相应下调基金公允价值变动损益所致。26年Q1扣非归母净利润同比下降主要是汇兑收益减少所致。
　　汇兑收益减少，26Q1财务费用率同环比提升
　　26年Q1，公司毛利率实现30.91%，同环比-0.10/-0.98pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.51%/8.13%/6.16%/1.62%，同比-0.01/+1.08/+0.17/+3.71ct，环比-0.58/+4.22/-0.65/+0.57pct。
　　“产业投资+零部件制造+下游应用”模式，深度绑定头部机器人厂商
　　兆丰股份并非单纯的零部件生产商，而是通过产业基金，提前入股下游潜在的头部客户（如乐聚、开普勒、云深处、银河通用、奇瑞等），构建产业生态并形成客户协同。公司坚持技术创新引领产业升级，截至2025年，公司及下属子公司维持的有效专利近100项。公司前瞻布局新兴赛道，自研核心零部件，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠以及旋转和线性执行器总成等，配套价值量大。“年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目”已量产。同时，公司还投资建设了机器人大模型训练数据中心和下游应用场景开发，深度绑定机器人产业链的核心环节。新能源车载电控小批量供货，机电协同。智驾核心部件提前卡位，产品包括线控转向REPS、无人驾驶商用轴承、超低滚阻轴承适配新能源与智驾。
　　投资建议
　　我们预计公司26-28年归母净利润4.38/4.97/5.07亿元（26-27年原值4.1、5.3亿元），对应26-28年14/13/12倍PE估值，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济及产业波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险。

　　投资要点
　　公司是国内汽车轮毂轴承领域领先企业，同时为前瞻性布局人形机器人核心零部件的高新技术企业。目前公司多款型号丝杠产品已进入客户送样阶段，其中部分型号已顺利通过客户性能测试，迈入小批量试制阶段。
　　轮毂轴承业务市场潜力大，前装+后装市场协同发力
　　公司深耕汽车轮毂轴承三十载，目前已累计开发5500余种轮毂轴承产品，全品类产品覆盖中高低端、乘用车、商用车等应用场景。
　　2025年全球汽车产量9230万辆，保有量超14.7亿辆，全球轮毂轴承市场规模608亿，公司市占率仅约1.1%，增长潜力大。公司毛利率长期保持在行业前列，前装市场与后装市场齐布局，贡献稳定收入。
　　四路径布局具身智能：产业投资+战略合作+核心零件+训练中心
　　产业投资：直接或间接参股乐聚智能（2.58%）、开普勒（2.17%）、云深处（0.51%）等知名厂商，实现股权绑定。
　　战略合作：与认知协作机器人领军者德国NeuraRobotics达成战略合作协议；与乐聚机器人成立合资公司。
　　核心零件：前瞻布局关节、丝杠环节，目前已迈入小批量试制阶段。
　　训练中心：机器人智能化的解决方案。兆丰与乐聚成立合资公司，设立机器人数据采集及训练中心，通过开发具身智能&人形机器人工业垂类算法与模型，打通“通用智能”到“工业智能”的“最后一公里”，加速机器人商业化进程。
　　盈利预测与评级
　　我们预测公司2026-2028年营业收入分别为8.1/9.4/10.7亿元，归母净利润分别为2.0/2.3/2.7亿元，2026-2028年归母净利润CAGR为15.7%，以当前总股本1.0亿股计算的摊薄EPS为1.95/2.30/2.61元。公司股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为36/30/27倍；首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　汽车行业竞争加剧，原材料价格波动，关税政策变化，新业务产业化落地不及预期，投资收益波动等风险