事件描述
　　公司发布2023年年报及2024年一季报。2023全年实现营业收入4.78亿元，同比增长34.31%。实现归母净利润1.29亿元，同比增长5.30%。实现扣非归母净利润1.10亿元，同比增长7.09%；2023年四季度实现营业收入2.22亿元，同比23.64%，环比72.22%。实现归母净利润0.78亿元，同比-12.07%，环比175.83%；2024年一季度实现营业收入0.44亿元，同比增长100.65%，环比增长-80.19%，实现归母净利润-0.23亿元，同比增长-667.92%，环比增长-129.45%。
　　事件点评
　　研发投入持续增长，不断增长未来业绩潜力。2023年研发投入2.07亿元（去年1.24亿元），同比增长67.70%，占营收比例43.38%。研发团队快速扩大，研发人员数量同比增加67.74%，占员工总数的比重提高至83.20%。公司持续加大研发投入，不断完善公司“EDA软件+数据分析软件+测试设备”的软硬件产品布局。2024年将持续投入：（1）研究3D封装、片上监控等方案，全面监测芯片从设计到终端应用的全过程并发挥价值；（2）研发布局开发车规级EDA、图形匹配等工具，进一步完善DFM和DFT工具集；（3）持续迭代离线大数据分析系统并持续开发设备异常监控与分类系统DE-FDC、统计过程控制分析系统DE-SPC等在线大数据分析系统；（4）持续扩展晶圆级电性测试设备应用场景和产品品类，与合作伙伴共同拓展关键部件研发。
　　晶圆级测试设备布局更加完善，未来增长可期。2023年测试机及配件收入3.84亿元，同比增长57.58%（前值142.27%）。2023年7月，公司推出T4000机型，适合应用于对成本比较敏感的8英寸及以下化合物半导体产线。在T4000系列基础上，公司还将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。2023年全年实现销售机台79台，单台价值量均价486万元，2022年全年销售机台51台，单台价值量均价478万元。预计未来随着T4000机型及WLR设备的逐步交付确认，公司测设设备收入仍会实现可观增长。
　　EDA软件布局更加完善，与亿瑞芯协同效应初显。（1）工艺过程监控（PCM）方案拓展至量产环节，已在多家产线验证优化，部分产线已经进入应用交付；（2）自主开发的化学机械抛光工艺建模工具CMPEXPLORER目前已在多家国内头部晶圆厂试用导入中，预计24年开始贡献营收；（3）发布一站式可测试性（DFT）设计解决方案，公司完成对亿瑞芯控股后，发挥协同作用，推出涵盖DFT全流程设计工具DFTEXP的解决方案。方案支持MCU、AI、GPU、Network、5G基带、AP等不同应用领域芯片和规模的DFT设计实现需求，并且支持系统级测试的In-System-Test，以助力汽车电子的功能安全测试方案。
　　投资建议
　　预计2024-2026年，公司营业收入分别为7.70/11.05/15.12亿元，同比61.3%/43.5%/36.8%；归母净利润分别为2.03/3.09/4.66亿元，同比增长57.9%/51.9%/50.9%，对应EPS为1.02/1.54/2.33元。以2024年5月6日收盘价51.95元计算，2024-2026年PE分别为51.1X/33.6X/22.3X。维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。

　　软硬件持续迭代，商业化加速可期
　　2023年实现营收4.78亿元（yoy+34.31%），归母净利1.29亿元（yoy+5.25%），扣非净利1.10亿元（yoy+7.04%）。预计公司24-26EEPS分别为1.01、1.53、2.29元（前值24-25E1.53、2.28元）。考虑到公司软件产品商业化节奏或延后，下调24、25年盈利预测。考虑到软件放量节点或延后至25年，我们以25年业绩为估值基础。采用分部估值法，软件业务可比公司平均25E12.9xPS，考虑到24-25年软件业务营收CAGR为145%，高于可比公司均值34%，给予软件业务25E18.1xPS；测试机业务可比公司平均25E15.9xPE，给予25E15.9xPE。综上，给予公司25年目标市值128.4亿元，对应目标价64.19元（前值100.24元），“买入”。
　　24Q1营收同比+100.65%，全年扣非净利有望回正
　　2024年Q1实现营收0.44亿元（yoy+100.65%），归母净利-2289.85万元（yoy-667.92%），扣非净利-2541.47万元（yoy-2415.57%）。24Q1公司营收增速较快，预计主因2023年部分下游客户收入确认节奏延后，同期低基数下导致当期收入增速较快。24Q1公司扣非净利有所下滑，主因随着研发等人员数量增长，2023年研发人数同增67.74%，成本刚性导致单季利润承压，预计全年扣非净利有望回正。
　　WAT测试设备收入高增，商业化步伐有望加快
　　2023年公司测试设备及配件/软件开发及授权/测试服务及其他业务分别实现营收3.84亿元、0.93亿元、35万元，同比+57.58%、-16.63%、+475.16%。
　　其中，测试设备及配件业务同比增速较快，预计主因随着国内晶圆厂产能持续扩充，带动WAT测试设备需求；软件开发及授权业务营收同比下滑，预计主因下游客户收入确认节奏延后。我们认为，公司经过十余年发展，产品线已覆盖测试芯片EDA工具、WAT电性测试设备、数据分析与管理系统DATAEXP等环节，逐步构建全流程竞争壁垒，商业化步伐有望进一步加快。
　　软硬件协同有望带动营收高增长
　　据公司官网，2023年7月2日，公司推出T4000系列新一代通用型高性能半导体参数测试设备，主要用于8英寸及以下晶圆产线的良率检测。在T4000系列基础上，公司还将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域，业务范围不断拓宽。此外，据公司2023年半年报，上半年公司陆续拓展CMPEXPLORER、DE-FDC、DE-ADC等新产品，软件产品迭代仍在加快。我们认为，随着软硬件能力的不断打磨，公司有望凭借软硬件协同优势，实现市场份额提升，带动24年营收高增长。
　　风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧。

　　事件
　　4月19日，公司披露2023年年度报告与2024年一季度报告。
　　公司23年实现营收4.78亿元，同比+34.31%；归母净利润1.29亿元，同比+5.30%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+7.09%。
　　公司24Q1实现营收0.44亿元，同比+100.65%；归母净利润-0.23亿元；扣非归母净利润-0.25亿元。
　　投资要点
　　WAT设备驱动业绩保持增长，24Q1收入确认淡季但未来可期。公司23年实现营收4.78亿元，同比+34.31%，分业务来看，WAT测试机及配件/软件开发及授权业务分别实现营收3.84亿元（销量为79台）/0.93亿元，较22年的2.44亿元（销量为51台）/1.12亿元分别同比+57.58%/-16.63%，23年业绩增长主要系硬件业务驱动。分季度看，23Q1-Q4分别实现营收0.22/1.05/1.29/2.22亿元，归母净利润0.04/0.19/0.28/0.78亿元，收入季度波动原因如下：公司客户包括国际、国内一流集成电路设计厂商、制造厂商及IDM厂商，相关客户通常在每年上半年规划采购预算、确定采购明细、启动采购流程、确定供应商，并在下半年进行相关产品和服务的验收和结算等工作，使得公司第四季度收入占比较高。公司23年实现归母净利润1.29亿元，同比+5.30%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+7.09%，利润端增长较弱主要系公司持续加大研发以及因实施股权激励导致股份支付费用有所增加。费用端，23年公司研发费用为2.07亿元，占营业收入的43.38%，同比+67.70%，主要系研发人员大幅度增加及相关设备投入增加，以及因实施股权激励导致股份支付费用有所增加；23年公司管理费用为0.38亿元，同比+47.58%，主要系公司人员规模快速扩大以及因实施股权激励导致股份支付费用有所增加。
　　持续加码研发，EDA/数据软件不断推进，助力提升软件业务比重。公司持续加大研发投入，近三年的研发投入比率均达到30%以上、年平均增长率为78.20%。截至2023年12月31日，公司拥有500名员工，其中包括416名研发人员，合计占员工总数比例为83.20%。24年，公司将继续加大对优秀人才的招募力度，优化人才梯队建设，进一步强化和提升研发团队整体实力，加大研发投入，保持和提升公司在相关领域的研发优势和技术壁垒。
　　投资建议
　　我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入7.66/11.03/15.36亿元，实现归母净利润分别为2.45/3.61/5.13亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为40倍、27倍、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险。

　　事件:
　　3月5日，广立微发布《关于推动“质量回报双提升”行动方案的公告》：公司将通过专注主营业务，致力成为世界领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商；坚持创新驱动发展，通过持续加大研发投入，保障公司产品和技术先进性的优势，持续增强公司核心竞争力；持续完善公司治理体系，提升规范运作水平，增强公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力；重视对投资者的合理投资回报；加强投资者沟通等措施，持续提升公司经营管理水平，不断提高公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力，以期实现长足发展，积极回馈广大投资者。
　　投资要点:
　　国内稀缺集成电路良率改善领域专家型企业，并购亿瑞芯拓展DFT业务。广立微创立于2003年，公司聚焦于集成电路制作环节中的良率提升领域，打造了EDA软件工具授权及服务、WAT测试机研发制造与销售、成品率提升技术服务三大业务主线，为晶圆厂测试芯片设计、电学性能测试、测试芯片快速检测再到测试后数据分析提供软硬件相结合的全流程解决方案。目前公司的良率软件及解决方案产品已经成功应用于三星电子、华虹集团、长鑫存储、粤芯半导体、合肥晶合等主流晶圆代工厂和IDM厂商中。2023年上半年，公司营收和归母净利润分别达到1.27亿元和0.2亿元，同比增长分别达到63.91%和3903.60%。公司于2023年实现对亿瑞芯的控股，通过直接及间接的方式总计控制亿瑞芯62%的股权，亿瑞芯专注于集成电路可测性设计（DFT）技术服务与产品开发，拥有完善的芯片DFT自动化设计流程。亿瑞芯的DFT解决方案与公司的良率提升系统可以形成协同互补，通过打通数据链，补全完善公司良率整体解决方案。通过将自身EDA业务与DFT技术进行产品与生态整合，有望加速客户导入速度，扩大客户版图，实现新业务收入的快速增长。
　　EDA软件业务持续多元化发展，WAT测试机性能比肩海外龙头。EDA业务方面，根据Semi测算，全球半导体电子系统设计（ElectronicsystemDesign,ESD）市场规模过去25年来持续增长，2022年全球ESD市场规模达到149亿美金。公司从芯片开发环节的测试芯片设计领域切入，先后研发了SmtCell、TCMagic、ATCompiler、ICSpider、DenseArray等多款可提升测试芯片设计效率、缩短设计周期的EDA设计工具。目前，公司已经开发出DataExp大数据平台，包含通用半导体数据分析、WAT数据分析、半导体良率管理与分析、缺陷数据管理与分析和设备监控预计系统，通过对所接入的数据流进行汇总、清洗、分析和洞察，完成对晶圆厂业务流从产品设计开发、研发转量产、持续稳定量产及扩产的全流程赋能，提升及完善晶圆厂全生命周期中的良率。WAT测试机业务方面，公司WAT测试机业务布局多年，目前公司T4000和T4100s高速WAT测试设备核心参数已可比肩WAT测试机龙头Keysight的相关产品，公司通过自主研发，完成高效测试芯片EDA工具、可寻址电路IP、WAT电性测试设备及大数据分析产品之间的联动，形成了软硬件产品和服务的闭环，帮助客户以更低的成本与更快的速度实现成品率的提升，为客户创造更多价值，从而提升了客户粘性。
　　“质量回报双提升”行动方案彰显决心，坚持自主创新公司未来可期。公司本次发布《关于推动“质量回报双提升”行动方案的公告》，彰显出回公司持续进行独立自主、创新研发不变，持续增强公司核心竞争力的信心；同时体现出公司不断完善公司治理、加强规范运作、高度重视股东利益的决心。我们认为，公司作为国内稀缺的集成电路良率改善企业，在研发端EDA软件、电性测试硬件、量产数据分析软件和良率提升服务方面具备完善的布局，同时具有高度的业务系统性，可以充分满足客户良率改善的诉求，在国内半导体持续发展、先进制程稳步量产的今天，公司业绩有望持续释放。
　　盈利预测和投资评级：随着公司在DFT服务及软件授权、数据分析平台场持续推广、成品率提升服务增长和WAT测试机业务的持续放量，我们预计公司2023年、2024年、2025年营业收入分别为4.92亿元、7.71亿元、12.61亿元，归母净利润分别为1.35亿元、2.53亿元、5.00亿元，2024年3月4日市值为128亿元，对应PE为95.12x、50.56x、25.62x，公司作为国内稀缺的集成电路良率改善领域专家型企业，我们认为公司在中国大陆集成电路先进制程快速发展、供应链国产化诉求迫切、良率提升需求日益增长的情况下，有望实现高速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：1）下游客户需求不及预期的风险；2）产品推广速度不及预期的风险；3）产品验证速度不及预期的风险；4）新产品开发速度不及预期的风险；5）竞争格局恶化的风险等。