一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司产业布局
　　公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东，并在上海设立了办公中心，设置数字化、研发、营销等职能，公司2026年上半年销售禽肉产品近88万吨，约占全国上半年禽肉产量的6.3%，产品市场覆盖全国大部分区域。
　　2、肉鸡、肉鸭双产业链布局
　　公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，主要包括五大板块：禽类屠宰及加工（以下简称“屠宰板块”）、饲料生产及销售（以下简称“饲料板块”）、商品代禽苗孵化及销售（以下简称“种禽板块”）、熟食及调理品的生产与销售（以下简称“调熟板块”）以及白鸭绒的生产与销售（以下简称“羽绒板块”）。
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　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司产业布局
　　公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东，并在上海设立了办公中心，设置数字化、研发、营销等职能，公司2026年上半年销售禽肉产品近88万吨，约占全国上半年禽肉产量的6.3%，产品市场覆盖全国大部分区域。
　　2、肉鸡、肉鸭双产业链布局
　　公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，主要包括五大板块：禽类屠宰及加工（以下简称“屠宰板块”）、饲料生产及销售（以下简称“饲料板块”）、商品代禽苗孵化及销售（以下简称“种禽板块”）、熟食及调理品的生产与销售（以下简称“调熟板块”）以及白鸭绒的生产与销售（以下简称“羽绒板块”）。
　　3、公司主要产品
　　1）冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉产品及优质整禽
　　公司屠宰板块主要产品为冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉，主要代表品牌有“益客”“众客”“凤泽源”“万泉”“九盈”“润客家”等，主要面向餐饮企业、肉制品加工企业（B端）以及个人终端客户（C端）销售。
　　2）调理品
　　公司调理品主要包括以鸡肉、鸭肉为原料的调理预制品，代表品牌为“益客多”“众客”等，主要面向大型餐饮企业（B端）、以及个人终端客户（C端）销售。
　　3）深加工熟食
　　公司深加工熟食产品主要包括卤制鸭肉、鸡肉制品，代表品牌为“爱鸭”，主要通过连锁加盟门店及连锁超市、连锁休闲零食门店等渠道商（B端）向个人消费者（C端）销售，部分产品展示如下：
　　4）羽绒产品
　　公司羽绒产品主要为白鸭绒，主要向羽绒精深加工企业销售。
　　（二）主要经营模式
　　公司主营业务主要涵盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售以及熟食、调理品的生产与销售、羽绒生产与销售等主要业务板块。运营管理上，一方面，各个板块之间相互独立，皆具备独立对外经营的能力；另一方面，由于同属肉禽行业产业链，各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，而通过良好地管理产业链上下游联动关系，能够提高产业链运营效率，获得较高的协同效益，从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。
　　报告期内，公司实现营业收入99.02亿元，同比增加13.21%，主要系鸡产品、饲料、鸡苗、鸭苗、调理品、羽绒等产品销量、售价同比升高所致；公司归属于上市公司股东的净利润为3,370.62万元，同比增加118.60%，主要系鸡产品、鸭产品、饲料、鸡苗、调理品、熟食、羽绒等公司主要产品同比毛利升高所致。

　　二、核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　公司系中国大型农牧食品企业之一。随着国家和民众对于食品安全的日趋重视，食品卫生及动植物检验检疫的标准逐步提高，标准化、规模化养殖场及屠宰加工企业在质量安全控制方面比散养户及小型加工企业具有优势，公司作为多业务环节的规模企业，能对饲料生产、屠宰加工及食品加工等各环节实施食品安全的全流程控制，对疫病及产品质量安全进行有效的检测及技术控制。
　　2、技术和品牌优势
　　公司紧密跟踪研究国内外同行业的先进生产技术，通过原始创新、集成创新或引进消化吸收再创新等方式，拥有了一批专利技术和非专利生产技术。公司的核心技术主要集中在屠宰板块的工艺提升以及食品安全管理体系建设等方面，同时在优质肉鸭的育种、饲养技术等方面开展一定的基础性研究工作作为技术储备。截至2026年6月30日，公司拥有有效专利137项，其中50项为发明专利，86项为实用新型专利，1项为外观设计专利。
　　公司高度重视产品质量，已取得GB/T27341-2009《危害分析与关键控制点（HACCP）体系食品生产企业通用要求》、GB/T22000-2006/ISO22000：2005《食品安全管理体系食品链中各类组织的要求》、GB/T27303-2008《食品安全管理体系罐头食品生产企业要求》、GB/T24001-2016/ISO14001：2015《环境管理体系要求及使用指南》等认证，具备良好的质量控制体系。基于公司良好的产品质量，公司生产的产品在整个行业具有较高的知名度和美誉度，并借此建立较为完善的企业销售网络，拥有长期合作的经销商和稳定的消费群体。目前，公司已得到多家市场大型合作伙伴认可，是双汇发展、金锣食品等国内大中型食品企业的禽肉产品长期主要供应商，海底捞、塔斯汀、周黑鸭、绝味食品等知名连锁品牌的重要合作伙伴。
　　3、管理和人才优势
　　公司管理层在肉禽行业从业年限较长，具有丰富的行业经验与深刻的行业见解，不仅有较强的把握市场机遇与适应市场变化的能力，更对肉禽行业的市场发展趋势有较好的预见能力。此外，公司通过多年的积累，在屠宰加工技术、饲料配方技术、种禽繁育技术、疫病防治技术、调理品及熟食加工技术、信息化技术以及市场推广等方面，也都培养了大量的初、中阶管理干部。各类优秀人才通过有机协调与磨合搭配，使得公司综合管理水平得到最大限度的发挥。
　　4、产业链经营的优势
　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、商品鸡养殖、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工、羽绒加工等环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链。
　　1）产业链经营有利于熨平行业周期性波动，稳定经营业绩
　　产业链多环节布局相比较单一环节运作，能有效平抑产业链各环节市场价格波动导致的各环节经营压力及风险，可以提高公司抵御周期性风险、跨越行业周期的能力，有利于稳定公司整体盈利水平。
　　2）产业链经营有利于保障产品品质
　　国家和民众对于食品安全的日趋重视，食品卫生及动植物检验检疫的标准逐步提高，公司作为多业务环节的规模企业，能对饲料生产、屠宰加工及食品加工等各环节实施食品安全的全流程控制，对疫病及产品质量安全进行有效的检测及技术控制。
　　3）产业链经营有利于保障生产的连续稳定
　　公司产业链经营，产业链各生产环节环环相扣，减少了各业务环节之间的博弈，生产的均衡性、计划性强，便于稳定供应链，提高客户需求响应能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、动物疫病及其他自然灾害风险
　　公司的主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节，禽类动物疫病是公司生产经营中所面临的主要风险之一。禽流感等动物疫病对公司的影响主要体现在：（1）若未来公司周边地区或全国范围内发生较为严重的动物疫病，发生动物疫病区域内的禽类将被销毁，原材料供应不足或原材料质量受损，原材料价格将大幅波动；（2）大规模动物疫病的出现将会降低终端消费者对禽肉的购买欲望，导致公司产品的市场需求减少；（3）若公司自有的下属养殖场发生动物疫病，公司的自养种禽、商品禽将被销毁，公司将遭受资产损失。
　　此外，若发生诸如恶劣气候变化、虫灾等重大自然灾害致使农业大量减产，将导致饲料生产、禽类养殖等成本大幅上升，公司采购成本增加；暴雨、暴雪、冰雹等恶劣天气将对道路运输带来不便，使物料、产品运输成本增加。
　　近年来，公司通过推动规模化、标准化的养殖场，并配备专门的养殖技术服务人员，严格执行防疫措施，帮助养殖业主增加抗击动物疫病的能力；同时，公司针对自然灾害建立应急预案，规模化、标准化的养殖场相对养殖业主个人建设的养殖棚舍也增加了抗击自然灾害风险的能力。
　　2、食品安全风险
　　食品安全工作历来是肉食品加工企业的重中之重，近年来国家颁布《中华人民共和国食品安全法》《中华人民共和国食品安全法实施条例》《中华人民共和国农产品质量安全法》等一系列法律法规，进一步加强食品生产者的社会责任和风险控制及约束措施，加大处罚违法者的力度。公司虽建立了严格的质量控制制度和标准，但若因质量控制不力、管理不到位等原因出现食品安全事故或质量问题，将可能对公司的声誉和经营造成不利影响。
　　为此，公司持续加强将食品安全放在首位，不断通过饲料与药品管控、养殖过程监管及收购监管等多道程序对食品安全加强监管，严格把食品安全落实到生产经营中的各个环节，使安全、放心、绿色的益客产品走进千家万户。
　　3、环境保护风险
　　公司生产中产生的污染物主要包括生产过程中产生的废水、废气及粪便、污泥等少量固体废弃物等。除公司自身的生产经营活动外，公司的日常业务依赖养殖户作为屠宰板块最主要的原材料供应来源。若国家和地方政府的环境保护政策发生调整，对养殖、屠宰行业的环保要求进一步提高，将增加公司及养殖户在环保设施购建、支付排污费用等运营费用方面的生产成本，对公司的盈利能力产生影响。
　　2013年国务院颁布《畜禽规模养殖污染防治条例》，明确划定了禁止养殖区域，在禁养区内的养殖场均限期自行搬迁或关闭。如果未来当地政府对土地规划进行进一步调整并重新划定禁养区，则公司养殖户的养殖场将面临限期搬迁或关闭的风险，可能对公司生产经营造成不利影响。
　　为此，公司引进新设备、新技术、新工艺，提高公司环保治理能力。公司坚持不断地向员工宣传环保知识，增强员工的环保意识，通过全员的共同努力，实现企业与环境和谐共存的可持续发展目标。
　　4、产品及原材料价格波动的风险
　　公司的主要产品为鸭产品、鸡产品、饲料、鸭苗、鸡苗、熟食及调理品，主要原材料包括毛鸭、毛鸡等，公司的产品及原材料覆盖禽类养殖行业产业链的多个环节，其市场价格随着产业链各个环节的供需情况发生变化，呈现一定的波动性。
　　我国禽类养殖行业的规模化养殖程度较低，在小规模养殖户占饲养群体的主要部分、规模化养殖程度尚需提升的市场结构背景下，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此造成鸭产品、鸡产品、鸭苗、鸡苗等产品的价格在一定期间内可能发生较大变化。同时，由于所处产业链的环节不同，公司的主要原材料毛鸭、毛鸡的价格也随供求关系发生变化。公司产品、原材料价格虽存在一定的联动效应，但价格传导时间、变化的幅度等存在一定的不确定性，因此会对公司的盈利水平造成一定影响。
　　不同于单一业务公司，公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，公司产品具有全产业链的特点，可以适度缓解单一产品价格下行对公司整体的影响。
　　5、经营业绩波动的风险
　　受供求关系变化及饲料价格等因素影响，禽类行业的景气度呈现一定的波动性特征。近年来，公司虽然经营规模不断扩张，但受行业波动的影响，公司的经营业绩也呈现一定的波动，特别是行业从上涨周期向下降周期的轮换过程中，公司的经营业绩将大幅下降，且在相对低谷期间处于较低水平。
　　公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，公司产品具有全产业链的特点。基于公司产品特点，在运营管理上，一方面，各个板块之间相互独立，皆具备独立对外经营的能力；另一方面，由于同属肉禽行业产业链，各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，而通过良好地管理产业链上下游联动关系，公司获得较高的协同效益，从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。未来，公司将持续加强产业链布局，减少单一业务环节给公司造成的业绩波动，增加盈利能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　1、公司产业布局
　　公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东，并在上海设立了办公中心，设置数字化、研发、营销等职能，公司2025年销售禽肉产品170余万吨，约占全国禽肉产量的6%，产品市场覆盖全国大部分区域。
　　2、肉鸡、肉鸭双产业链布局
　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、商品鸡养殖、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工、羽绒加工等业务环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链，报告期内公司肉鸭、肉鸡双产业链均处于行业头部。
　　3、公司主要产品
　　1）冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉产品及优质整禽
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　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　1、公司产业布局
　　公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东，并在上海设立了办公中心，设置数字化、研发、营销等职能，公司2025年销售禽肉产品170余万吨，约占全国禽肉产量的6%，产品市场覆盖全国大部分区域。
　　2、肉鸡、肉鸭双产业链布局
　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、商品鸡养殖、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工、羽绒加工等业务环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链，报告期内公司肉鸭、肉鸡双产业链均处于行业头部。
　　3、公司主要产品
　　1）冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉产品及优质整禽
　　2）调理品
　　3）深加工熟食
　　公司深加工熟食产品主要包括卤制鸭肉、鸡肉制品，代表品牌为“爱鸭”，主要通过连锁加盟门店及连锁超市、连锁休闲零食门店等渠道商（B端）向个人消费者（C端）销售，部分产品展示如下：
　　4）羽绒产品
　　公司羽绒产品主要为白鸭绒，主要向羽绒精深加工企业销售。
　　（二）主要经营模式
　　公司主营业务主要涵盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售以及熟食、调理品的生产与销售、羽绒生产与销售等主要业务板块。运营管理上，一方面，各个板块之间相互独立，皆具备独立对外经营的能力；另一方面，由于同属肉禽行业产业链，各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，而通过良好地管理产业链上下游联动关系，能够提高产业链运营效率，获得较高的协同效益，从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。
　　报告期内，公司实现营业收入189.62亿元，同比减少9.00%，主要系鸡产品、鸭产品、鸡苗、鸭苗等主要产品销售价格同比降低所致，主要产品的销量同比变动不大，公司市场份额等经营状况未发生明显不利变化。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业概况
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司禽类屠宰及加工业务所属细分行业为“C135屠宰及肉类加工”下的“C1352禽类屠宰”行业；公司饲料生产及销售业务所属细分行业为“C132饲料加工”下的“C1329其他饲料加工”行业；公司商品代禽苗孵化及销售业务所属细分行业为“A053畜牧专业及辅助性活动”下的“A0531畜牧良种繁殖活动”行业；公司熟食及调理品的生产与销售业务所属细分行业为“C135屠宰及肉类加工”下的“C1353肉制品及副产品加工”行业；公司的羽绒加工业务所属细分行业为“C194羽毛(绒)加工及制品制造”下的“C1941羽毛（绒）加工”行业；公司商品禽养殖业务所属细分行业为“A032家禽饲养”下的“A0321鸡的饲养及A0322鸭的饲养”行业。
　　公司业务涵盖肉鸡、肉鸭两大肉禽产业链，在肉类产品中，禽肉以其一高三低（高蛋白质、低脂肪、低胆固醇和低热量）及生产周期短、饲料转化率高、经济效益显著、环境友好等优势，已成为我国第二大消费肉类，且在我国肉类消费结构中占比逐年提升，具有非常广阔的发展前景。根据国家统计局发布的统计数据，我国2025年禽肉产量为2,837万吨，较上一年度增长6.7%；2014年至2025年我国禽肉产量由1,751万吨增长至2,837万吨，保持了4.48%的年复合增长率。
　　（二）行业发展趋势
　　1、肉鸭行业
　　（1）行业规模
　　据国家水禽产业技术体系对全国23个水禽主产省（市、区）水禽生产情况的调查统计，2025年我国肉鸭出栏43.82亿只，较2024年增长3.86%；肉鸭总产值1,160.14亿元，同比下降9.61%。
　　肉鸭产业是我国传统特色产业，产业规模较大，2025年我国肉鸭出栏量43.82亿只，产肉量仅次于猪肉、鸡肉，是我国第三大消费肉类，在保障我国优质动物性蛋白质的有效供给方面起到至关重要的作用。当前我国消费者对肉鸭产品的需求日趋健康、安全和多元化，酱卤鸭副产品、烤鸭熟食等产品形式的出现丰富了产品结构，即时零售、家庭场景、线下门店、团膳等渠道丰富了产品销售渠道结构，产品结构、渠道结构的丰富提升了肉鸭产品的产品价值，拓宽了产业市场空间。报告期内，公司关注消费者需求，拓宽产品线以满足市场多元化需求，发展熟食、火锅食材、预制菜等高附加值产品，提高鸭产品生转熟、转调比例，进一步提高肉鸭产品附加值。
　　（2）行业现状及成长性
　　1）报告期行业状况
　　2024年产业链盈利的状态刺激产能进一步增长，加之鸭产品消费场景、新品研发等开发不足带来的市场需求萎缩，导致2025年鸭苗、养殖、屠宰等鸭产业链各环节全面亏损。
　　2）行业成长性
　　①鸭产品市场开发有较大空间
　　鸭肉具有极高的营养价值，为越来越多的消费者所接受。根据《中国食物成分表》第六版，鸭肉中的维生素A含量是猪牛羊肉的2.5-7倍不等，铁含量显著高于猪肉、鸡肉，每100克可食用鸭肉含有单不饱和脂肪酸9.3克，占全部脂肪酸比例达50%，显著高于其他肉品，而饱和脂肪酸比例为30%，低于其他肉品，对补血、保持眼、鼻口腔黏膜健康，防治心脑血管疾病均有益处。鸭肉在我国饮食文化中占有重要的地位，近年消费场景不断丰富，除烤鸭、盐水鸭、鸭血粉丝等传统餐饮、佐餐渠道，在休闲食品消费中的比重也不断提高，涌现出手撕鸭脖等休闲食品大单品，以及团膳、火锅食材等新消费渠道，鸭肉消费有望进一步提高。
　　②后向成本控制有较大技术红利
　　肉鸭养殖规模化水平相对肉鸡养殖较低，近年来肉鸭养殖规模化水平持续提高，规模化养殖相比于小规模散养具有智能化水平高、标准化程度高、食品安全更可靠、生产效率高、管理效率高等优点。近年来，产业链上游养殖端，特别是商品禽养殖由以小规模散养为主向规模化、标准化养殖演进，规模化生产程度不断提高，肉鸭养殖环节的技术红利将持续显现。
　　2、肉鸡行业
　　（1）行业规模
　　国内肉类消费结构来看，根据国家统计局数据显示2025年，全国家禽出栏183.2亿只，比上年增加9.8亿只，增长5.6%；禽肉产量2,837万吨，增加177万吨，增长6.7%。禽肉消费在国人饮食结构中已经占据一定的份额，在禽肉产量中白羽肉鸡占据五成以上，白羽肉鸡已经成为我国仅次于猪肉的第二大肉类。白羽肉鸡是全球接受度最高的肉类品种之一，在全球所有肉类消费结构中其占比达到四成左右。根据美国农业部（USDA）的数据，2025年全球鸡肉产量为10,755.4万吨，其中主要为白羽肉鸡产量与2024年相比增长3.22%。从全球肉类结构来看，鸡肉与猪肉产量已连续多年保持约1:1的比例。与美国等国家相比，我国鸡肉消费在国民肉类消费中的占比仍较低，这意味着我国鸡肉消费仍存在较大发展空间。
　　（2）行业现状及成长性
　　1）我国鸡肉消费量持续增加
　　鸡肉因其一高三低（高蛋白质、低脂肪、低胆固醇和低热量）的优秀品质及经济效益比其他动物蛋白更具优势，随着经济增长，消费者对优质动物蛋白需求日益增加，逐渐成为替代其他动物蛋白的优质动物蛋白来源。
　　2）我国鸡肉人均消费量有望进一步提升
　　鸡肉为我国居民消费的主要肉类之一，从肉类消费结构来看，鸡肉为我国居民消费的主要禽肉之一，近年来在居民肉类消费中的比重持续提高，但仍低于美国、日本、欧盟以及全球平均消费量，未来我国人均鸡肉消费量有望进一步提升。2025年全国两会上，"持续推进体重管理年行动"被写入政府工作报告。“2023中国现代生命发展指数”调查数据显示57.7%的受访者自认为“处于亚健康状态”，据《2024中国健身行业数据报告》，2024年12月我国的健身人群约为8,752.50万人，环比2023年增长25.47%，从趋势来看，整体呈现增长态势。健身人群主要以增肌肉、减脂为主，鸡肉产品凭借其高蛋白质、低脂肪、低胆固醇和低热量的特性，深受健身人群钟爱。在健身人群之外，随着健康饮食观念的深入，鸡肉产品受消费者偏爱的程度同样不断加大，尤其受到年轻人的追捧。
　　3）餐饮行业、鸡肉类连锁快餐的成长及个人消费习惯的改变拉动鸡肉及鸡肉加工品需求
　　鸡肉及鸡肉制品具有易调理、易烹饪等特点，适合传统餐饮、连锁快餐、个人消费等多种消费场景。红餐产业研究院《2025中国餐饮产业生态白皮书》数据显示，2025年中国餐饮各细分业态呈现差异化增长态势。从市场规模来看，现制饮品增速亮眼，2025年增速达14.6%，市场规模预计突破3,400亿元，成为增长最快赛道。小吃快餐稳健扩张，规模达10,840亿元，中式正餐、火锅、烧烤、团餐增速相对平缓，团餐凭借刚需属性，2026年规模预计超2.00万亿元。鸡肉因其料肉比低，造肉成本低，有利于降低餐饮经营成本压力，将逐步成为餐饮行业重要的原材料之一，餐饮行业的增长将进一步拉动冰鲜鸡肉及标准鸡肉制品的需求。随着社会节奏的加快，消费群体的年轻化，“懒人经济”“忙人经济”拉动便捷预制菜需求，艾媒咨询数据显示，2024年中国预制菜市场规模已经达到7,200亿元，同比增长38.6%，行业整体规模仍在持续扩大，预计到2026年将突破7,490亿元。
　　3、产业链一体化成为行业发展重要方向
　　产业链一体化正成为肉禽行业发展的重要方向，行业部分优势企业在规模、技术、资金等优势加持下，逐步向产业链其他环节延伸，逐步形成业务涵盖种禽、饲料、养殖、屠宰、调熟深加工等多业务环节或全产业链的企业集群，全产业链经营有利于开发挖掘行业技术红利，平抑不同业务环节的业绩波动，保持经营成果的稳定。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　公司系中国大型农牧食品企业之一，业务规模处于行业头部，具备显著的规模优势。公司产能位于行业头部，一方面，规模化有助于分摊固定成本及研发等期间费用，通过提高生产效率和产能利用率，降低单位产品生产成本，从而提高毛利水平；另外，一定的产能规模能保障公司订单交付能力，提高公司客户响应能力；其次，规模大量生产便于提高生产标准化程度，便于稳定产品品质。
　　作为中国禽类领域成长速度最快、行业内运营效率最高的企业之一，公司未来将持续巩固市场地位，并通过强化营销能力、扩大市场份额，维持并加强公司规模优势。
　　2、发力产品研发，品质及品牌价值凸显
　　公司作为农牧食品行业领先的成长型企业，顺应国家农业和科技战略发展，满足消费者日益增长的对食品安全、健康、快捷的期待，满足客户对高效、稳定的供应链的需求，公司重视以科技创新驱动企业发展，将“科技益客”列为重大发展战略。报告期公司加大研发投入力度，充实研发团队，提高了公司洞悉客户需求、响应客户需求的能力，与客户联合研发，推出了黑鸭煲、鸭肉丁汉堡等一系列新品。基于公司良好的产品质量，公司生产的产品在整个行业具有较高的知名度和美誉度，并借此建立较为完善的企业销售网络，拥有长期合作的经销商和稳定的消费群体。
　　3、区位优势
　　公司产业区域布局遵循“靠近市场和资源”的原则，而山东、江苏是中国白羽肉禽的优势产地，益客基地辐射中国最重要的京津冀、长三角区域和珠三角区域三大市场区域，区位优势明显。
　　4、产业链经营的优势
　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、商品鸡养殖、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工、羽绒加工等环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链。
　　1）产业链经营有利于熨平行业周期性波动，稳定经营业绩
　　产业链多环节布局相比较单一环节运作，能有效平抑产业链各环节市场价格波动导致的各环节经营压力及风险，可以提高公司抵御周期性风险、跨越行业周期的能力，有利于稳定公司整体盈利水平。
　　2）产业链经营有利于保障产品品质
　　国家和民众对于食品安全的日趋重视，食品卫生及动植物检验检疫的标准逐步提高，公司作为多业务环节的规模企业，能对饲料生产、屠宰加工及食品加工等各环节实施食品安全的全流程控制，对疫病及产品质量安全进行有效的检测及技术控制。
　　3）产业链经营有利于保障生产的连续稳定
　　公司产业链经营，产业链各生产环节环环相扣，减少了各业务环节之间的博弈，生产的均衡性、计划性强，便于稳定供应链，提高客户需求响应能力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，行业面临禽苗价格波动、产品需求低迷等诸多因素影响，公司经营充满挑战。管理团队坚定战略，积极克服诸多挑战，2025年公司向市场提供优质禽肉170余万吨，实现营业收入189.62亿元，较上年同期减少9.00%；归属于上市公司股东的净利润-2.80亿元，较上年同期减少379.32%。报告期末，公司资产总额为44.80亿元，较上年末减少7.15%；归属于上市公司股东的净资产为15.26亿元，较上年末减少13.47%。
　　2025年我国白羽肉鸭市场呈现出“供应平稳、行情低迷”的态势，全年供应量为43.82亿羽，较2024年增长3.86%。但受肉类消费市场整体下行影响，行业陷入十年来最严峻的亏损周期，从上游种鸭养殖、孵化到下游屠宰加工全产业链各环节均承压亏损。报告期内，在白羽肉鸭行业陷入全产业链亏损、白羽肉鸡行业步入量增利微深度调整期的双重挑战下，公司身处禽肉产业链核心环节，经营业绩不可避免受到行业系统性下行的深度冲击。
　　2025年对白羽肉鸡行业而言，是转型攻坚与机遇并存的关键之年。供需矛盾持续凸显、行业利润空间进一步收窄，叠加市场竞争白热化博弈，多重压力交织之下，行业发展步入深度调整期，产业链各环节盈利分化明显，其中种禽端和养殖端受成本压力较大，屠宰端因原料成本下降和产品价格支撑实现盈利，但行业整体仍处于“量增利微”状态。
　　面对行业十年来最严峻的经营挑战，公司管理层始终保持战略定力，坚守“消费导向，重构价值创造逻辑；科技驱动，倍增价值创造能力”的战略指引，通过全产业链降本增效、质量管理体系建设、技术研发创新、产品开发体系升级等一系列举措全力对冲行业下行压力。报告期内，公司核心产能保持稳定，全国市场份额基本盘稳固，以调理品为核心的食品深加工业务实现逆势增长，高附加值业务营收占比持续优化，产业链数字化转型、流程型组织变革等战略任务均取得阶段性突破。尽管当期业绩承压，但公司在行业低谷期牢牢守住了现金流安全与生产经营基本盘，完成了食品化转型的关键布局，进一步夯实了全产业链核心竞争优势，为行业周期反转后的高质量发展筑牢了坚实根基。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、动物疫病及其他自然灾害风险
　　公司的主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节，禽类动物疫病是公司生产经营中所面临的主要风险之一。禽流感等动物疫病对公司的影响主要体现在：（1）若未来公司周边地区或全国范围内发生较为严重的动物疫病，发生动物疫病区域内的禽类将被销毁，原材料供应不足或原材料质量受损，原材料价格将大幅波动；（2）大规模动物疫病的出现将会降低终端消费者对禽肉的购买欲望，导致公司产品的市场需求减少；（3）若公司自有的下属养殖场发生动物疫病，公司的自养种禽、商品禽将被销毁，公司将遭受资产损失。
　　此外，若发生诸如恶劣气候变化、虫灾等重大自然灾害致使农业大量减产，将导致饲料生产、禽类养殖等成本大幅上升，公司采购成本增加；暴雨、暴雪、冰雹等恶劣天气将对道路运输带来不便，使物料、产品运输成本增加。
　　近年来，公司通过推动规模化、标准化的养殖场，并配备专门的养殖技术服务人员，严格执行防疫措施，帮助养殖业主增加抗击动物疫病的能力；同时，公司针对自然灾害建立应急预案，规模化、标准化的养殖场相对养殖业主个人建设的养殖棚舍也增加了抗击自然灾害风险的能力。
　　2、食品安全风险
　　食品安全工作历来是肉食品加工企业的重中之重，近年来国家颁布《中华人民共和国食品安全法》《中华人民共和国食品安全法实施条例》《中华人民共和国农产品质量安全法》等一系列法律法规，进一步加强食品生产者的社会责任和风险控制及约束措施，加大处罚违法者的力度。公司虽建立了严格的质量控制制度和标准，但若因质量控制不力、管理不到位等原因出现食品安全事故或质量问题，将可能对公司的声誉和经营造成不利影响。
　　为此，公司持续加强将食品安全放在首位，不断通过饲料与药品管控、养殖过程监管及收购监管等多道程序对食品安全加强监管，严格把食品安全落实到生产经营中的各个环节，使安全、放心、绿色的益客产品走进千家万户。
　　3、环境保护风险
　　公司生产中产生的污染物主要包括生产过程中产生的废水、废气及粪便、污泥等少量固体废弃物等。除公司自身的生产经营活动外，公司的日常业务依赖养殖户作为屠宰板块最主要的原材料供应来源。若国家和地方政府的环境保护政策发生调整，对养殖、屠宰行业的环保要求进一步提高，将增加公司及养殖户在环保设施购建、支付排污费用等运营费用方面的生产成本，对公司的盈利能力产生影响。
　　2013年国务院颁布《畜禽规模养殖污染防治条例》，明确划定了禁止养殖区域，在禁养区内的养殖场均限期自行搬迁或关闭。如果未来当地政府对土地规划进行进一步调整并重新划定禁养区，则公司养殖户的养殖场将面临限期搬迁或关闭的风险，可能对公司生产经营造成不利影响。
　　为此，公司引进新设备、新技术、新工艺，提高公司环保治理能力。公司坚持不断地向员工宣传环保知识，增强员工的环保意识，通过全员的共同努力，实现企业与环境和谐共存的可持续发展目标。
　　4、产品及原材料价格波动的风险
　　公司的主要产品为鸭产品、鸡产品、饲料、鸭苗、鸡苗、熟食及调理品，主要原材料包括毛鸭、毛鸡等，公司的产品及原材料覆盖禽类养殖行业产业链的多个环节，其市场价格随着产业链各个环节的供需情况发生变化，呈现一定的波动性。
　　我国禽类养殖行业的规模化养殖程度较低，在小规模养殖户占饲养群体的主要部分、规模化养殖程度尚需提升的市场结构背景下，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此造成鸭产品、鸡产品、鸭苗、鸡苗等产品的价格在一定期间内可能发生较大变化。同时，由于所处产业链的环节不同，公司的主要原材料毛鸭、毛鸡的价格也随供求关系发生变化。公司产品、原材料价格虽存在一定的联动效应，但价格传导时间、变化的幅度等存在一定的不确定性，因此会对公司的盈利水平造成一定影响。
　　不同于单一业务公司，公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，公司产品具有全产业链的特点，可以适度缓解单一产品价格下行对公司整体的影响。
　　5、经营业绩波动的风险
　　受供求关系变化及饲料价格等因素影响，禽类行业的景气度呈现一定的波动性特征。近年来，公司虽然经营规模不断扩张，但受行业波动的影响，公司的经营业绩也呈现一定的波动，特别是行业从上涨周期向下降周期的轮换过程中，公司的经营业绩将大幅下降，且在相对低谷期间处于较低水平。
　　公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，公司产品具有全产业链的特点。基于公司产品特点，在运营管理上，一方面，各个板块之间相互独立，皆具备独立对外经营的能力；另一方面，由于同属肉禽行业产业链，各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，而通过良好地管理产业链上下游联动关系，公司获得较高的协同效益，从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。未来，公司将持续加强产业链布局，减少单一业务环节给公司造成的业绩波动，增加盈利能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　1、公司产业布局　　公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东，并在上海设立了办公中心，设置数字化、研发、营销等职能，公司2024年销售禽肉产品170余万吨，约占全国禽肉产量的6.5%，产品市场覆盖全国大部分区域。　　2、肉鸡、肉鸭双产业链布局　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工等业务环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链，目前公司肉鸭、肉鸡双产业链均处于行业头部。　　3、公司主要产品　　1）冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉产品及优质整禽　　2）调理品　　3）深加工熟食　　公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　1、公司产业布局
　　公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东，并在上海设立了办公中心，设置数字化、研发、营销等职能，公司2024年销售禽肉产品170余万吨，约占全国禽肉产量的6.5%，产品市场覆盖全国大部分区域。
　　2、肉鸡、肉鸭双产业链布局
　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工等业务环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链，目前公司肉鸭、肉鸡双产业链均处于行业头部。
　　3、公司主要产品
　　1）冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉产品及优质整禽
　　2）调理品
　　3）深加工熟食
　　公司深加工产品主要包括卤制鸭肉、鸡肉制品，代表品牌为“爱鸭”，主要通过连锁加盟门店及连锁超市、连锁休闲零食门店等渠道商（B端）向个人消费者（C端）销售，部分产品展示如下：
　　（二）主要经营模式
　　公司主营业务主要涵盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售以及熟食、调理品的生产与销售、羽绒生产与销售等主要业务板块。运营管理上，一方面，各个板块之间相互独立，皆具备独立对外经营的能力；另一方面，由于同属肉禽行业产业链，各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，而通过良好地管理产业链上下游联动关系，能够提高产业链运营效率，获得较高的协同效益，从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。
　　报告期内，公司实现营业收入87.47亿，同比减少13.10%，主要系因禽肉、禽苗、羽绒等主要产品价格降低所致，公司主要产品销量同比变动不大；公司归属于上市公司股东的净利润为-18,125.04万元，同比减少255.03%，主要系鸭产品、鸭苗、鸡苗、羽绒等主要产品价格降低导致的毛利降低所致。公司主要产品毛利降低系阶段性市场供求状况调整的结果，随着市场供求状况的改善以及公司经营管理水平的提高，公司经营状况将得到优化。

　　二、核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　公司系中国大型农牧食品企业之一，业务规模处于行业头部，具备显著的规模优势。公司产能位于行业头部，一方面，规模化有助于分摊固定成本及研发等期间费用，通过提高生产效率和产能利用率，降低单位产品生产成本，从而提高毛利水平；另外，一定的产能规模能保障公司订单交付能力，提高公司客户响应能力；其次，规模大量生产便于提高生产标准化程度，便于稳定产品品质。
　　作为中国禽类领域成长速度最快、行业内运营效率最高的企业之一，公司未来将持续巩固市场地位，并通过强化营销能力、扩大市场份额，维持并加强公司规模优势。
　　2、发力产品研发，品质及品牌价值凸显
　　公司作为农牧食品行业领先的成长型企业，顺应国家农业和科技战略发展，满足消费者日益增长的对食品安全、健康、快捷的期待，满足客户对高效、稳定的供应链的需求，公司重视以科技创新驱动企业发展，将“科技益客”列为重大发展战略。报告期公司加大研发投入力度，充实研发团队，提高了公司洞悉客户需求、响应客户需求的能力，与客户联合研发，推出了火锅食材等一系列新品。基于公司良好的产品质量，公司生产的产品在整个行业具有较高的知名度和美誉度，并借此建立较为完善的企业销售网络，拥有长期合作的经销商和稳定的消费群体。
　　3、区位优势
　　公司产业区域布局遵循“靠近市场和资源”的原则，而山东、江苏是中国白羽肉禽的优势产地，益客基地辐射中国最重要的京津冀、长三角区域和珠三角区域三大市场区域，区位优势明显。
　　4、产业链经营的优势
　　公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工、羽绒加工等环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链。
　　1）产业链经营有利于熨平行业周期性波动，稳定经营业绩
　　产业链多环节布局相比较单一环节运作，能有效平抑产业链各环节市场价格波动导致的各环节经营压力及风险，可以提高公司抵御周期性风险、跨越行业周期的能力，有利于稳定公司整体盈利水平。
　　2）产业链经营有利于保障产品品质
　　国家和民众对于食品安全的日趋重视，食品卫生及动植物检验检疫的标准逐步提高，公司作为多业务环节的规模企业，能对饲料生产、屠宰加工及食品加工等各环节实施食品安全的全流程控制，对疫病及产品质量安全进行有效的检测及技术控制。
　　3）产业链经营有利于保障生产的连续稳定
　　公司产业链经营，产业链各生产环节环环相扣，减少了各业务环节之间的博弈，生产的均衡性、计划性强，便于稳定供应链，提高客户需求响应能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、动物疫病及其他自然灾害风险
　　公司的主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节，禽类动物疫病是公司生产经营中所面临的主要风险之一。禽流感等动物疫病对公司的影响主要体现在：
　　（1）若未来公司周边地区或全国范围内发生较为严重的动物疫病，发生动物疫病区域内的禽类将被销毁，原材料供应不足或原材料质量受损，原材料价格将大幅波动；
　　（2）大规模动物疫病的出现将会降低终端消费者对禽肉的购买欲望，导致公司产品的市场需求减少；
　　（3）若公司自有的下属养殖场发生动物疫病，公司的自养种禽、商品禽将被销毁，公司将遭受资产损失。
　　此外，若发生诸如恶劣气候变化、虫灾等重大自然灾害致使农业大量减产，将导致饲料生产、禽类养殖等成本大幅上升，公司采购成本增加；暴雨、暴雪、冰雹等恶劣天气将对道路运输带来不便，使物料、产品运输成本增加。
　　近年来，公司通过推动规模化、标准化的养殖场，并配备专门的养殖技术服务人员，严格执行防疫措施，帮助养殖业主增加抗击动物疫病的能力；同时，公司针对自然灾害建立应急预案，规模化、标准化的养殖场相对养殖业主个人建设的养殖棚舍也增加了抗击自然灾害风险的能力。
　　2、食品安全风险
　　食品安全工作历来是肉食品加工企业的重中之重，近年来国家颁布《中华人民共和国食品安全法》《中华人民共和国食品安全法实施条例》《中华人民共和国农产品质量安全法》等一系列法律法规，进一步加强食品生产者的社会责任和风险控制及约束措施，加大处罚违法者的力度。公司虽建立了严格的质量控制制度和标准，但若因质量控制不力、管理不到位等原因出现食品安全事故或质量问题，将可能对公司的声誉和经营造成不利影响。
　　为此，公司持续加强将食品安全放在首位，不断通过饲料与药品管控、养殖过程监管及收购监管等多道程序对食品安全加强监管，严格把食品安全落实到生产经营中的各个环节，使安全、放心、绿色的益客产品走进千家万户。
　　3、环境保护风险
　　公司生产中产生的污染物主要包括生产过程中产生的废水、废气及粪便、污泥等少量固体废弃物等。除公司自身的生产经营活动外，公司的日常业务依赖养殖户作为屠宰板块最主要的原材料供应来源。若国家和地方政府的环境保护政策发生调整，对养殖、屠宰行业的环保要求进一步提高，将增加公司及养殖户在环保设施购建、支付排污费用等运营费用方面的生产成本，对公司的盈利能力产生影响。
　　2013年国务院颁布《畜禽规模养殖污染防治条例》，明确划定了禁止养殖区域，在禁养区内的养殖场均限期自行搬迁或关闭。如果未来当地政府对土地规划进行进一步调整并重新划定禁养区，则公司养殖户的养殖场将面临限期搬迁或关闭的风险，可能对公司生产经营造成不利影响。
　　为此，公司引进新设备、新技术、新工艺，提高公司环保治理能力。公司坚持不断地向员工宣传环保知识，增强员工的环保意识，通过全员的共同努力，实现企业与环境和谐共存的可持续发展目标。
　　4、产品及原材料价格波动的风险
　　公司的主要产品为鸭产品、鸡产品、饲料、鸭苗、鸡苗、熟食及调理品，主要原材料包括毛鸭、毛鸡等，公司的产品及原材料覆盖禽类养殖行业产业链的多个环节，其市场价格随着产业链各个环节的供需情况发生变化，呈现一定的波动性。
　　我国禽类养殖行业的规模化养殖程度较低，在小规模养殖户占饲养群体的主要部分、规模化养殖程度尚需提升的市场结构背景下，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此造成鸭产品、鸡产品、鸭苗、鸡苗等产品的价格在一定期间内可能发生较大变化。同时，由于所处产业链的环节不同，公司的主要原材料毛鸭、毛鸡的价格也随供求关系发生变化。公司产品、原材料价格虽存在一定的联动效应，但价格传导时间、变化的幅度等存在一定的不确定性，因此会对公司的盈利水平造成一定影响。
　　不同于单一业务公司，公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，公司产品具有全产业链的特点，可以适度缓解单一产品价格下行对公司整体的影响。
　　5、经营业绩波动的风险
　　受供求关系变化及饲料价格等因素影响，禽类行业的景气度呈现一定的波动性特征。近年来，公司虽然经营规模不断扩张，但受行业波动的影响，公司的经营业绩也呈现一定的波动，特别是行业从上涨周期向下降周期的轮换过程中，公司的经营业绩将大幅下降，且在相对低谷期间处于较低水平。
　　公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，公司产品具有全产业链的特点。基于公司产品特点，在运营管理上，一方面，各个板块之间相互独立，皆具备独立对外经营的能力；另一方面，由于同属肉禽行业产业链，各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，而通过良好地管理产业链上下游联动关系，公司获得较高的协同效益，从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。未来，公司将持续加强产业链布局，减少单一业务环节给公司造成的业绩波动，增加盈利能力。 收起▲