计提减值影响利润，维持“买入”评级
　　光庭信息发布年报，2023年实现营收6.39亿元（yoy+20.46%），归母净利-1546.56万元（重述yoy-148.55%），扣非净利-2229.05万元（yoy-217.52%）。其中Q4实现营收2.47亿元（yoy+20.33%，qoq+106.45%），归母净利-1884.80万元（yoy-155.77%，qoq-174.33%）。利润下滑主因资产减值损失0.66亿元（22年同期计提减值损失0.05亿元），信用减值损失0.33亿元（22年同期计提减值损失0.17亿元）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.47、0.59、0.74元。可比公司24年Wind一致预期PS均值为5.2倍，给予公司24年5.2倍PS，目标价44.27元，维持“买入”评级。
　　座舱主业稳定增长，智能驾驶业务高增
　　分业务看，2023年公司：1）智能座舱业务实现收入3.25亿元，同增16.9%。传统核心优势业务保持稳定增长；2）智能驾驶业务实现收入2.30亿元，同增38.6%，其中自动驾驶软件开发收入0.58亿元，同增212.6%，其中AVM和APA解决方案均实现主机厂业务的突破，智能网联汽车测试收入1.10亿元，同增33.2%，移动地图数据业务服务收入0.35亿元，同减12.0%，空间治理数字化收入0.28亿元，同增8.8%；3）新能源业务收入0.79亿元，同减4.7%，受整体电机电驱的行业投资和需求下滑影响。公司智能驾驶业务保持高速增长，汽车智能化为公司收入增长提供动力。
　　减值影响利润，现金流有所改善
　　2023年公司毛利率35.2%，同比+1.6pct，销售/管理/研发费用率为5.02%/11.41%/8.07%，同比+0.76pct/-1.88pct/-4.81pct，管理、研发费用率有所下降。利润由盈转亏主因计提减值损失，公司参股公司武汉中海庭数据技术有限公司亏损，公司确认投资损失0.18亿元，中海庭业绩两年持续亏损且亏损呈扩大趋势，公司对其长期股权投资计提大额减值准备0.49亿元，对其应收账款计提坏账准备0.07亿元。公司受益于全年收入增长、回款催收，经营性净现金流为4214.00万元，同比+147.52%。
　　受益智能驾驶趋势，AI技术赋能开发
　　公司受益于智能驾驶趋势，自研的AVM（360°环视影像）和APA解决方案等在国内多家整车制造商实现了业务突破，包括吉利极氪以及东风汽车等。在AI技术方面，公司的超级软件工场已经开始在仪表业务中应用AI实现批量需求提取、需求结构化、需求差分，通过智能化开发平台，进行自动化代码生成及测试。我们认为公司具有良好的开发平台和智能化组件基础，随着人机协同的半自动化软件开发平台的构建，开发效率或进一步提升。
　　风险提示：汽车智能化进程不及预期；宏观经济波动。

　　汽车软件多领域布局，给予“买入”评级
　　公司在业务布局上涵盖智能座舱、智能驾驶、新能源等众多汽车软件领域，业务模式包括定制软件开发、软件技术服务、软件许可等。公司有望持续受益于汽车智能化趋势。考虑公司2022年毛利率下调幅度较大，人员规模扩张较快，研发投入加大及股权激励计划实施带来的费用投入的上升，预计公司23-25年归母净利润为0.63、1.10、1.57亿元（23-24年前值1.29、1.63亿元）。可比公司24E平均PE57.3倍（Wind），给予24年PE57.3倍，目标价68.06元（前值61.17元），“买入”。
　　汽车软件多领域布局，收入有望持续高增
　　23H1收入构成来看，1）智能座舱业务实现收入1.41亿元，同增24.1%。主要受益于大屏化、多屏联动智能座舱开发需求的提升；2）智能驾驶业务实现收入0.86亿元，同增48.6%，其中自动驾驶软件开发收入0.14亿元，同增93.0%，其中AVM技术得到众多客户认可，智能网联汽车测试收入0.56亿元，同增151.0%，主要系数据安全政策驱使自动驾驶测试业务新增客户和订单快速增长；3）新能源业务收入0.42亿元，同增84.2%，公司在国内拥有小米集团、长城汽车、广汽集团等客户。公司在智能汽车中多领域布局，汽车智能化为公司收入持续高增提供动力。
　　结合AI技术打造软件交付新模式，开发效率或进一步提升
　　公司打造下一代车载软件交付新模式“超级软件工场”，通过构建数字化开发基础平台、知识库基础平台和应用组件库，打造“超级大脑”，形成以智能化为驱动力的软件开发体系。超级软件工场包含五大产品体系：知识库构建和应用平台、智能需求平台、智能开发平台、智能测试平台、智能组织协同平台，覆盖汽车软件研发和管理过程。现阶段已经开始在仪表业务中应用AI实现批量需求提取、需求结构化、需求差分。通过智能化开发平台，进行自动化代码生成及测试。我们认为公司通过将AI技术融入工作流中，基于自身积累的行业业务数据，有望进一步提升软件开发效率。
　　不断完善整合核心技术IP的底层平台，量产产品落地加速
　　公司整合了在智能座舱、智能驾驶、新能源等领域的全域全栈开发能力和核心技术IP，推出自研车载软件平台KCarOS，并基于此建立智能座舱域控平台、智能驾驶域控平台、智能电控平台，可结合客户的各类域控芯片，实现量产产品快速落地。公司已基于芯驰X9HP推出座舱域控解决方案，基于高通8295推出座舱域控解决方案，基于地平线J5推出行泊一体域控解决方案等。我们认为随着公司底层软件平台不断完善，量产产品落地有望加速。
　　风险提示：汽车智能化进程不及预期；宏观经济波动。