一、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业所属分类　　公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类代码表（GB.T4754-2017）》，公司所属行业为“C制造业”大类之下，“C34通用设备制造业”之下的“气体压缩机械制造”，行业代码为C3442。　　涡旋压缩机是商用空调、热泵、冷冻冷藏设备等核心部件，是国家重点支持的节能设备之一。根据国家发改委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》，涡旋压缩机隶属“7.1.5高效节能电器”等战略新兴产业，对应重点产品为“空调、冰箱等... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业所属分类
　　公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类代码表（GB.T4754-2017）》，公司所属行业为“C制造业”大类之下，“C34通用设备制造业”之下的“气体压缩机械制造”，行业代码为C3442。
　　涡旋压缩机是商用空调、热泵、冷冻冷藏设备等核心部件，是国家重点支持的节能设备之一。根据国家发改委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》，涡旋压缩机隶属“7.1.5高效节能电器”等战略新兴产业，对应重点产品为“空调、冰箱等高效压缩机及驱动控制器”。根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第23号），涡旋压缩机隶属“7.1.1高效节能通用设备制造”等战略新兴产业，对应重点产品为“节能型制冷设备用压缩机”、“空调、冰箱高效压缩机”。
　　（二）公司所处行业情况
　　（1）下游空调等行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展
　　涡旋压缩机是轻型商业应用的主导技术路径和产品，主要用于轻型商用空调、热泵及冷冻冷藏设备。商用空调是涡旋压缩机的重要市场，占比80%以上。商用空调行业的发展与国民经济和社会的发展密切相关。随着我国经济持续快速增长，尤其是固定资产投资和产品出口的持续增加、城镇化率的稳步提高，近十余年来，我国商用空调行业出现了持续的繁荣景象，空调行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展。
　　（2）国产品牌替代逐步加速过程中
　　伴随着国民经济的发展，我国涡旋压缩机制造业结合我国国情进行消化吸收和再创新，自主创新能力不断增强。国内外市场对涡旋压缩机品种和数量需求的稳定增长，推动了我国涡旋压缩机产业的发展。随着优秀国产品牌企业的制造能力、产品质量及服务水平、经营管理能力的提升，综合竞争实力逐步增强，涡旋压缩机市场的国产品牌替代也在逐步加速过程中。
　　（3）涡旋压缩机呈现与细分市场融合的趋势
　　中国制冷空调工业协会近年来对重点企业业绩的调研结果显示：专注于行业某一细分市场并成为领先者的企业，其企业稳定性与抗风险能力较好。涡旋压缩机行业下游的空调、热泵和冷冻冷藏设备行业均是激烈竞争的成熟化市场，但是从下游产品的需求侧出发，还存在较多的细分市场机会，如农作物、食品烘干热泵、数据中心商用空调、轨道交通用空调等。国内涡旋压缩机企业充分发挥本地化的服务优势，加快与相关下游行业加强沟通与融合，加大综合研发的力度，形成系列化配套产品乃至产业化体系，主动更好地为需求侧提供全方位的产品与服务，拓展行业相关产品的应用范围。
　　（4）不断完善的产业制度使行业发展逐渐规范化
　　2020年，许多新标准开始实施，随着新标准的实施，涡旋压缩机行业的发展逐渐趋于规范化、有序化。2020年7月1日，《房间空气调节器能效限定值及能效等级》国家标准开始实施；2020年11月1日，《单元式空气调节机能效限定值及能效等级》与《低环境温度空气源热泵（冷水）机组能效限定值及能效等级》等国家标准开始实施。这些能效标准的实施促使涡旋压缩机行业能耗不断降低的同时，也使得行业的发展逐渐规范化。新标准对能效等级的划分更加细致，这将进一步提升涡旋压缩机行业的规范化及有序化。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司于2013年6月实现量产，是国内第一家实现批量生产并向市场持续稳定供货的内资涡旋压缩机企业，填补了国内涡旋压缩机产业化的空白。公司凭借较低的成本、快速响应的优势、更好的服务能力及不断进步的生产、工艺技术，逐步赢得国内外市场认可，是国内出货量最大以独立供应商资格对外供货的国产涡旋压缩机品牌厂商。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　公司以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发、生产销售及售前售后服务。经过多年的技术积累和研发投入，公司在产品设计、工艺制造等各环节拥有了自主研发、生产能力和核心技术，实现了涡旋压缩机研发、生产全环节的国产化。
　　（二）公司主要产品及其用途
　　（三）主要经营模式
　　（1）盈利模式
　　公司属于通用设备制造类企业，采用一般制造业的盈利模式。公司的盈利来自于主营产品涡旋压缩机的销售。公司凭借自身的技术研发实力、稳定的制造工艺水平、可靠的产品品质、差异化的产品定位和对客户需求的深入理解等优势获取客户订单，在实现产业化、规模化和外资品牌的国产化替代过程中，获得盈利。
　　（2）采购模式
　　公司产品属于标准化产品，根据“销售订单+生产计划+保持合理库存”的原则制定采购计划。公司采购的原材料主要包括电机、涡旋铸件毛坯、壳体、曲轴、润滑油等五大类。公司具备完善的供应商开发、管理、评价、考核体系，制定了《采购程序》《供应商和承包方的选择和评价程序》等采购管理制度，建立了由采购部、质量部、研发部等多部门合作的采购管理控制体系。采购部坚持以“质量、价格、付款条件”等为基本考察要素，以“实地考察”或“样品检测”为辅以选择新进入供应商。对于既有供应商，采取年度考核机制，以质量为第一考核因素，兼具价格、交货期、付款条件等其他要素。目前公司已与多家供应商建立了长期、稳定的合作关系。
　　（3）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式。客户下达订单后，供应链部门负责根据客户订单要求制订生产计划并下推工单，生产部各车间根据生产任务单按工艺专业化、流程专业化组织完成各零部件的生产，经检测合格的零部件进入总装流水线组装为成品。对于部分市场需求较大、使用范围较广的常规产品型号，公司会结合市场销售情况、规模生产的效益原则，进行少量备货。因部分辅助加工工序流程简单，技术含量低，市场供给充分，且外协加工价格较低，在自有机加工生产排期较为饱满的情况下，公司将涡旋铸件毛坯生产和半精加工、主轴承、导向环和密封盘的半精加工工序委托外协厂商完成，不涉及公司核心工序。
　　（4）销售模式
　　公司产品销售采用“经销为主，经销和直销相结合”的销售模式。经销模式下，公司将产品销售给经销客户，经销客户买断产品后，再对外销售。直销模式下，公司将产品直接销售给客户，客户将产品用于其自身产品生产。公司目前的销售模式是在长期的发展过程中逐步形成的，能够适应公司发展的特点。
　　（四）竞争优势
　　（1）技术创新优势
　　公司是国内第一家在制冷涡旋式压缩机产品上实现批量生产并向市场持续稳定供货的中国企业，也是国内少数掌握涡旋压缩机核心技术的厂家之一。通过多年的技术研发和工艺创新，公司在节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发方面取得丰硕成果，形成了一系列具有较强竞争力的核心技术。公司核心技术来源于针对国际新技术、新理念的自主理解和研发创新，与单纯依靠仿制改进有显著区别。多年来，公司积累了多项发明专利和工艺技术，并获得多项行业荣誉。
　　（2）产品优势
　　公司凭借出色的技术能力和对行业的理解，在产品定义方面敏锐地把握市场方向，根据客户需求和行业发展趋势及时和快速地调整产品设计和研发方向，提供顺应下游市场发展趋势的产品，产品的市场竞争力较强。
　　（3）产品性价比优势
　　公司于2013年6月实现涡旋压缩机的量产，经过多年的积累，公司在产品品质、工艺技术、响应速度等方面达到了对标国际知名品牌的程度，产品的质量、性能优势显著，能够满足下游客户的应用需求。公司坚持涡旋压缩机设计、生产全国产化体系，公司供应商主要集中在长三角地区，供货半径较短，且公司管理层级扁平，运营效率较高。在保证产品高性能的前提下，公司产品的销售价格仍具有较强的竞争力。
　　（4）客户支持与服务优势
　　与外资品牌相比，公司对客户快速地响应速度和完善的技术服务是公司作为本土企业的一大重要竞争力。公司拥有一支行业经验丰富、技术能力强的现场技术支持工程师团队，能够协助客户选型、实现对客户技术问题的快速响应和支持。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　（1）国家产业政策的支持
　　国家政策大力支持高端制造行业、节能环保通用设备行业的发展，同时发布了一系列鼓励“碳减排”的政策，国家政策的引导为涡旋压缩机及其下游产业发展提供了政策保障，营造了良好的发展环境。
　　（2）国家持续关注并大力支持高端制造业的国产替代
　　随着“双碳”战略的实施，国内涡旋压缩机行业将迎来新一轮发展机遇，在市场化因素主导，以及“制造强国”战略的引导下，涡旋压缩机的国产替代进程逐渐加速。
　　（3）下游应用领域不断扩大，市场空间巨大
　　涡旋压缩机作为一个平台技术，是提供冷热源设备的核心部件。随着应用场景的不断拓展，涡旋压缩机在储能温控、轨道交通等新兴场景也具有广阔的市场空间。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）掌握涡旋压缩机的核心技术，是国内第一家量产商用涡旋制冷压缩机的内资厂商，填补了国产涡旋压缩机的空白
　　涡旋式压缩机是最新一代的压缩机技术和最晚被实现商业化的压缩机品类，只有短短30年左右的产业历史。在2013年6月以前，是被外资寡头完全垄断的市场。公司自成立之初便掌握了涡旋压缩机的核心技术，并于2013年6月向市场推出涡旋压缩机产品，成为国内第一家量产商用涡旋式制冷压缩机的厂商，填补了国产涡旋压缩机的空白。
　　（二）具有深刻的行业理解和认识
　　公司的创始和核心管理团队大多为压缩机以及制冷空调行业中具有资深经验的从业者，核心管理团队包含了运营层面的各个部门负责人，涵盖了市场、应用、研发、测试、品控、工艺和生产等诸多领域。基于对压缩机尤其涡旋压缩机行业的深刻理解和认识，公司根据涡旋压缩机市场的发展趋势以及行业应用的经验，在产品开发之初就对产品的技术路线、技术路径进行大量的研发和创新，使产品具有技术先进性。通过以产品为先导的策略，再辅以性价比以及快速响应的服务等逐渐赢得了市场和客户的认可。
　　（三）具有柔性生产能力和对客户需求快速地响应能力
　　公司在工艺流程设计以及内部业务流程设计上，有针对性地加强了柔性生产能力，以更好地满足客户的多样化需求。同时针对细分行业客户技术实力总体相对偏弱的特点，也针对性地提供了更紧密、响应更快的技术服务支持。针对部分客户还会利用自身的经验提供整体解决方案，以加快客户对系统的开发进程和增强品牌粘性。
　　（四）具有全流程的产品质量控制优势
　　公司秉承“质量是设计出来的”的基本理念，从设计端开始进行质量控制的策划，通过供应商的优选、外协件的质量控制、内部的工艺流程设计、产品的制造和品控、到终端市场的售后跟踪、客户意见反馈和持续改善等诸多环节进行全流程协同控制。
　　（五）产品得到行业内客户的广泛认可
　　公司产品具有技术上的先进性，在产品的能效、运行范围和可靠性等多个关键产品指标上具有先进性。在经过长达10年的经营后，公司的口碑也逐渐建立并且得到国内外客户的认可。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2023年度，公司继续坚定地以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发、生产销售及售前售后服务。公司依托可靠的产品质量以及优质的服务，不断加大研发投入力量，持续向市场推出新的产品。报告期内，公司实现营业收入55,498.53万元，同比增长23.86%；归属于上市公司股东的净利润8,739.44万元，同比增长24.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8,239.91万元，同比增长23.83%。实现每股收益1.75元。截至2023年12月31日，公司资产总额117,717.08万元，所有者权益99,956.45万元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　公司致力于成为制冷（热泵）设备核心部件及整体解决方案提供商。公司将基于涡旋技术，横向拓展基于离心技术和活塞技术的产品品类，打造成为一个以涡旋技术立足，同时拥有多种技术路径压缩机产品的全面综合压缩机提供商。
　　（二）2024年度工作计划
　　（1）市场营销方面
　　公司凭借多年深耕于涡旋压缩机领域积累的丰富经验和技术储备，积累了一批优质的合作伙伴。2024年面对不断变化的市场，公司拟围绕国产替代的战略方向，积极拓实、拓宽销售渠道，公司将在现有产业规模基础上，根据市场需求及战略规划，分阶段、分步骤地进行市场开拓，把握机遇，加快市场布局与多领域拓展。同时，公司也将积极推进业务多元化拓展，寻求新的赛道和利润增长点，为公司股东创造价值。
　　公司将健全和完善营销体系，开拓及巩固公司客户资源。通过技术交流、参加行业论坛及展会，实现与客户面对面的沟通，直接、高效与客户开展工作，进一步提高公司在行业内的品牌形象以及知名度，增强客户合作粘性，进一步增强公司的综合竞争力。
　　（2）产品研发方面
　　持续创新能力是公司实现发展目标的关键因素。2024年面对不断变化的市场，公司将不断加大研发和技术投入力度，持续进行新项目、新产品的研发，并优化研发流程，拓展公司研发团队。一方面公司将持续强化和提升现有产品的技术优势，保持现有产品的核心竞争力；另一方面公司也将加大对产品应用延伸的研发投入，通过公司现有核心技术的改良和优化，不断实现技术突破，持续增强公司在行业内的竞争力和市场地位。
　　（3）质量管控方面
　　公司将继续加强对生产过程的管控力度，不断完善生产工艺过程。通过对生产设备的操作规程及操作记录修订和完善，使工艺过程控制精细化，规范操作制度化，大力提高涡旋压缩机在生产过程中的稳定性，杜绝低级质量问题的发生。同时加大原料入厂、生产过程及出厂前后的质量检测，加强质管在日常工作中的审查，确保产品合格出厂。
　　（4）安全生产方面
　　公司将继续执行安全垂直管理，坚持“安全第一，预防为主，综合治理”的方针。不断完善各项安全管理制度，夯实基层安全生产责任，落实公司的安全责任主体，牢固树立安全环保“法制观念”，依法开展安全活动，进一步增强“红线意识”和“底线思维”，立足“早发现、早预防、早整治、确保不出事”的工作思路，强化安全生产基础。
　　（5）信息化建设方面
　　公司将持续进行信息化建设及数字化升级，目前公司已使用ERP、MES和OA管控内部流程，在此基础上，公司将着手建设统一数字化平台，完善IT系统的全覆盖，强化公司运营管理水平，防范经营风险。
　　（6）团队建设方面
　　公司将继续坚持以人为本的原则，聚焦各类优秀人才，继续加强人才队伍和梯队建设，支持公司业务创新和发展。同时，公司将持续完善人才引进与激励机制，以合理的机制来培养、引进、留住、用好人才；采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性。
　　（三）可能面对的风险
　　（1）行业和政策风险
　　公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备。制冷（制热）设备行业是我国装备制造工业的重要组成部分，服务于国民经济生产生活各个方面，是商用建筑、公共服务、医疗卫生、轨道交通、农业种植储存、冷链运输等行业基础设施中的重要装备，关乎人民生活质量、工业生产环境和能源环保。由于产品下游领域的“基础行业”特性，下游领域的需求与国家经济增长、经济结构变化、房产调控政策密切相关。房产调控政策影响商用空调市场的需求。我国乃至世界经济发展都具有一定的周期性特征，公司下游行业的发展与国家宏观经济形势存在明显的同步效应，因此涡旋压缩机行业需求与国民经济的景气程度有较强的相关性。如果宏观经济发展势头良好，下游行业基础设施建设步伐加快，将会促进行业需求的增加；反之则有可能抑制需求。因此，公司的经营业绩有可能受到宏观经济周期性波动、房地产调控政策的影响。
　　应对措施：公司将密切关注行业政策变化，严格执行国家法律法规和相关政策。同时将加大对下游应用领域行业及客户需求的关注，及时了解最新的市场动态，持续关注宏观经济的变化，适时调整经营策略和方针。
　　（2）市场竞争风险
　　国际知名涡旋压缩机品牌均已在中国大陆设厂，我国已经成为全球主要的涡旋压缩机制造国，全球和中国市场均形成了美日韩欧品牌垄断的市场格局。公司长期直面外资品牌的激烈竞争。技术研发能力、生产管理水平、新品推广速度、成本控制能力等多因素决定了涡旋压缩机未来市场竞争格局的走势。新一轮技术升级将有可能加剧市场竞争。若外资品牌利用其经营规模、竞争地位采取低价竞争策略导致行业平均市场价格下降，或利用自身优势挤压、抢占公司产品的市场，公司将面临行业竞争加剧、市场占有率下降的风险，进而影响公司的盈利能力。
　　应对措施：公司将持续加大研发投入，加快技术创新步伐，提升产品市场竞争力，同时将积极开拓新市场，加强市场团队建设，扩大市场份额。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司主要原材料包括电机、涡旋铸件毛坯、润滑油、壳体、曲轴等五大类，其中铸件的价格受铁的波动影响，电机的价格受铜价、钢材、铝的波动影响较大，曲轴的价格受钢材的波动影响。如果未来原材料价格大幅波动，在原材料价格上涨时，公司不能有效将原材料价格上涨的风险向下游转移或不能通过技术工艺创新抵消原材料成本上升的压力；或在原材料价格下降，下游客户要求调整产品销售价格而公司未能有效管理原材料采购价格时，都将会对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注原材料市场变化，提高原材料采购管理水平，合理控制存货储备，同时加强供应链管理，以降低成本，将原材料价格波动的影响降低到最小。
　　（4）新产品研发风险
　　为适应市场新的应用和快速发展，公司需要根据技术发展的趋势和下游客户的需求，不断升级更新现有产品，并研发新技术和新产品，从而保持技术的先进性和产品的竞争力。如果产品研发进度未达预期或无法在市场竞争中占据优势，公司将面临新产品研发失败的风险，前期的研发投入也将无法收回。
　　应对措施：公司将持续提高研发投入，深入分析行业发展，做好产品规划，加强现有核心技术人员的培养，引入高层次技术人才，创造更新的技术成果，保持行业内技术领先地位。
　　（5）核心技术泄露的风险
　　若公司出现技术人员大量流失的状况，可能会导致技术泄露或知识产权被侵权的风险。同时当前我国知识产权的监管体系和法律制度尚未完全成熟，公司可能无法及时察觉知识产权被侵权的行为并采取有效措施，从而对公司的经营发展造成不利影响。
　　应对措施：公司通过优化薪酬体系、加强校企合作等方式吸引和挖掘更多人才，同时公司将通过股权激励、晋升跑道、培养机制等多元化的人力管理方法吸引和留住核心技术人员，力争把人才流失的风险降到最低。
　　（6）汇率波动风险
　　报告期内，公司外销业务主要以美元报价及结算，汇率的波动对公司的生产经营和利润水平都会带来一定的影响。如未来美元兑人民币汇率处于持续下降的趋势，公司以人民币计量的产品售价及毛利率下降以及汇兑损失等将会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将密切外汇变动情况，做好风险评估工作，采取适当合理的结算方式，积极运用外汇套期保值等工具，尽可能降低汇兑损益带来的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　（1）下游空调等行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展
　　涡旋压缩机是轻型商业应用的主导技术路径和产品，主要用于轻型商用空调、热泵及冷冻冷藏设备。商用空调是涡旋压缩机的重要市场，占比80%以上。商用空调行业的发展与国民经济和社会的发展密切相关。随着我国经济持续快速增长，尤其是固定资产投资和产品出口的持续增加、城镇化率的稳步提高，近十余年来，我国商用空调行业出现了持续的繁荣景象，空调行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展。
　　（2）国产品牌替代逐步加速过程中
　　伴随着国民经济的发展，我国涡旋压缩机制造业结合我国国情进行消化吸收和再... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　（1）下游空调等行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展
　　涡旋压缩机是轻型商业应用的主导技术路径和产品，主要用于轻型商用空调、热泵及冷冻冷藏设备。商用空调是涡旋压缩机的重要市场，占比80%以上。商用空调行业的发展与国民经济和社会的发展密切相关。随着我国经济持续快速增长，尤其是固定资产投资和产品出口的持续增加、城镇化率的稳步提高，近十余年来，我国商用空调行业出现了持续的繁荣景象，空调行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展。
　　（2）国产品牌替代逐步加速过程中
　　伴随着国民经济的发展，我国涡旋压缩机制造业结合我国国情进行消化吸收和再创新，自主创新能力不断增强。国内外市场对涡旋压缩机品种和数量需求的稳定增长，推动了我国涡旋压缩机产业的发展。随着优秀国产品牌企业的制造能力、产品质量及服务水平、经营管理能力的提升，综合竞争实力逐步增强，涡旋压缩机市场的国产品牌替代也在逐步加速过程中。
　　（3）涡旋压缩机呈现与细分市场融合的趋势
　　中国制冷空调工业协会近年来对重点企业业绩的调研结果显示：专注于行业某一细分市场并成为领先者的企业，其企业稳定性与抗风险能力较好。涡旋压缩机行业下游的空调、热泵和冷冻冷藏设备行业均是激烈竞争的成熟化市场，但是从下游产品的需求侧出发，还存在较多的细分市场机会，如农作物、食品烘干热泵、数据中心商用空调、轨道交通用空调等。国内涡旋压缩机企业充分发挥本地化的服务优势，加快与相关下游行业加强沟通与融合，加大综合研发的力度，形成系列化配套产品乃至产业化体系，主动更好地为需求侧提供全方位的产品与服务，拓展行业相关产品的应用范围。
　　（4）不断完善的产业制度使行业发展逐渐规范化
　　2020年，许多新标准开始实施，随着新标准的实施，涡旋压缩机行业的发展逐渐趋于规范化、有序化。2020年7月1日,《房间空气调节器能效限定值及能效等级》国家标准开始实施；2020年11月1日，《单元式空气调节机能效限定值及能效等级》与《低环境温度空气源热泵（冷水）机组能效限定值及能效等级》等国家标准开始实施。这些能效标准的实施促使涡旋压缩机行业能耗不断降低的同时，也使得行业的发展逐渐规范化。新标准对能效等级的划分更加细致，这将进一步提升涡旋压缩机行业的规范化及有序化。
　　（二）行业分类
　　公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类代码表（GB.T4754-2017）》，公司所属行业为“C制造业”大类之下，“C34通用设备制造业”之下的“气体压缩机械制造”，行业代码为C3442。
　　（三）主要业务
　　公司以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发、生产销售及售前售后服务。经过多年的技术积累和研发投入，公司在产品设计、工艺制造等各环节拥有了自主研发、生产能力和核心技术，实现了涡旋压缩机研发、生产全环节的国产化。
　　（四）主要产品及用途
　　公司主营产品为涡旋压缩机，目前产品线涵盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用涡旋四个应用机型。
　　（五）主要经营模式
　　1、盈利模式
　　公司属于通用设备制造类企业，采用一般制造业的盈利模式。公司的盈利来自于主营产品涡旋压缩机的销售。公司凭借自身的技术研发实力、稳定的制造工艺水平、可靠的产品品质、差异化的产品定位和对客户需求的深入理解等优势获取客户订单，在实现产业化、规模化和外资品牌的国产化替代过程中，获得盈利。
　　2、采购模式
　　公司产品属于标准化产品，根据“销售订单+生产计划+保持合理库存”的原则制定采购计划。公司采购的原材料主要包括电机、涡旋铸件毛坯、壳体、曲轴、润滑油等五大类。公司具备完善的供应商开发、管理、评价、考核体系，制定了《采购程序》《供应商和承包方的选择和评价程序》等采购管理制度，建立了由采购部、质量部、研发部等多部门合作的采购管理控制体系。采购部坚持以“质量、价格、付款条件”等为基本考察要素，以“实地考察”或“样品检测”为辅以选择新进入供应商。对于既有供应商，采取年度考核机制，以质量为第一考核因素，兼具价格、交货期、付款条件等其他要素。目前公司已与多家供应商建立了长期、稳定的合作关系。
　　3、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式。客户下达订单后，供应链部门负责根据客户订单要求制订生产计划并下推工单，生产部各车间根据生产任务单按工艺专业化、流程专业化组织完成各零部件的生产，经检测合格的零部件进入总装流水线组装为成品。对于部分市场需求较大、使用范围较广的常规产品型号，公司会结合市场销售情况、规模生产的效益原则，进行少量备货。因部分辅助加工工序流程简单，技术含量低，市场供给充分，且外协加工价格较低，在自有机加工生产排期较为饱满的情况下，公司将涡旋铸件毛坯生产和半精加工、主轴承、导向环和密封盘的半精加工工序委托外协厂商完成，不涉及公司核心工序。
　　4、销售模式
　　公司产品销售采用“经销为主，经销和直销相结合”的销售模式。经销模式下，公司将产品销售给经销客户，经销客户买断产品后，再对外销售。直销模式下，公司将产品直接销售给客户，客户将产品用于其自身产品生产。公司目前的销售模式是在长期的发展过程中逐步形成的，能够适应公司发展的特点。
　　（六）市场地位
　　公司于2013年6月实现量产，是国内第一家实现批量生产并向市场持续稳定供货的内资涡旋压缩机企业，填补了国内涡旋压缩机产业化的空白。公司凭借较低的成本、快速响应的优势、更好的服务能力及不断进步的生产、工艺技术，逐步赢得国内外市场认可，为目前国内出货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商。
　　（七）主要业绩驱动因素
　　1、国家产业政策的支持
　　国家政策大力支持高端制造行业、节能环保通用设备行业的发展，同时发布了一系列鼓励“碳减排”的政策，国家政策的引导为涡旋压缩机及其下游产业发展提供了政策保障，营造了良好的发展环境。
　　2、国家持续关注并大力支持高端制造业的国产替代
　　随着“双碳”战略的实施，国内涡旋压缩机行业将迎来新一轮发展机遇，在市场化因素主导、以及“制造强国”战略的引导下，涡旋压缩机的国产替代进程逐渐加速。
　　3、下游应用领域不断扩大，市场空间巨大
　　涡旋压缩机作为一个平台技术，是提供冷热源设备的核心部件。随着应用场景的不断拓展，涡旋压缩机在储能温控、轨道交通等新兴场景也具有广阔的市场空间。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）掌握涡旋压缩机的核心技术，是国内第一家量产商用涡旋制冷压缩机的内资厂商，填补了国产涡旋压缩机的空白
　　涡旋式压缩机是最新一代的压缩机技术和最晚被实现商业化的压缩机品类，只有短短30年左右的产业历史。在2013年6月以前，是被外资寡头完全垄断的市场。公司自成立之初便掌握了涡旋压缩机的核心技术，并于2013年6月向市场推出涡旋压缩机产品，成为国内第一家量产商用涡旋式制冷压缩机的厂商，填补了国产涡旋压缩机的空白。
　　（二）具有深刻的行业理解和认识
　　公司的创始和核心管理团队大多为压缩机以及制冷空调行业中具有资深经验的从业者，核心管理团队包含了运营层面的各个部门负责人，涵盖了市场、应用、研发、测试、品控、工艺和生产等诸多领域。基于对压缩机尤其涡旋压缩机行业的深刻理解和认识，公司根据涡旋压缩机市场的发展趋势以及行业应用的经验，在产品开发之初就对产品的技术路线、技术路径进行大量的研发和创新，使产品具有技术先进性。通过以产品为先导的策略，再辅以性价比以及快速响应的服务等逐渐赢得了市场和客户的认可。
　　（三）具有柔性生产能力和对客户需求快速的响应能力
　　公司在工艺流程设计以及内部业务流程设计上，有针对性地加强了柔性生产能力，以更好地满足客户的多样化需求。同时针对细分行业客户技术实力总体相对偏弱的特点，也针对性地提供了更紧密、响应更快的技术服务支持。针对部分客户还会利用自身的经验提供整体解决方案，以加快客户对系统的开发进程和增强品牌粘性。
　　（四）具有全流程的产品质量控制优势
　　公司秉承“质量是设计出来的”的基本理念，从设计端开始进行质量控制的策划，通过供应商的优选、外协件的质量控制、内部的工艺流程设计、产品的制造和品控、到终端市场的售后跟踪、客户意见反馈和持续改善等诸多环节进行全流程协同控制。
　　（五）产品得到行业内客户的广泛认可
　　公司产品具有技术上的先进性，在产品的能效、运行范围和可靠性等多个关键产品指标上具有先进性。在经过长达10年的经营后，公司的口碑也逐渐建立并且得到国内外客户的认可。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）行业和政策风险
　　公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备。制冷（制热）设备行业是我国装备制造工业的重要组成部分，服务于国民经济生产生活各个方面，是商用建筑、公共服务、医疗卫生、轨道交通、农业种植储存、冷链运输等行业基础设施中的重要装备，关乎人民生活质量、工业生产环境和能源环保。由于产品下游领域的“基础行业”特性，下游领域的需求与国家经济增长、经济结构变化、房产调控政策密切相关。房产调控政策影响商用空调市场的需求。
　　我国乃至世界经济发展都具有一定的周期性特征，公司下游行业的发展与国家宏观经济形势存在明显的同步效应，因此涡旋压缩机行业需求与国民经济的景气程度有较强的相关性。如果宏观经济发展势头良好，下游行业基础设施建设步伐加快，将会促进行业需求的增加；反之则有可能抑制需求。因此，公司的经营业绩有可能受到宏观经济周期性波动、房地产调控政策的影响。
　　应对措施：公司将密切关注行业政策变化，严格执行国家法律法规和相关政策。同时将加大对下游应用领域行业及客户需求的关注，及时了解最新的市场动态，持续关注宏观经济的变化，适时调整经营策略和方针。
　　（二）市场竞争风险
　　国际知名涡旋压缩机品牌均已在中国大陆设厂，我国已经成为全球主要的涡旋压缩机制造国，全球和中国市场均形成了美日韩欧品牌垄断的市场格局。公司长期直面外资品牌的激烈竞争。技术研发能力、生产管理水平、新品推广速度、成本控制能力等多因素决定了涡旋压缩机未来市场竞争格局的走势。新一轮技术升级将有可能加剧市场竞争。若外资品牌利用其经营规模、竞争地位采取低价竞争策略导致行业平均市场价格下降，或利用自身优势挤压、抢占公司产品的市场，公司将面临行业竞争加剧、市场占有率下降的风险，进而影响公司的盈利能力。
　　应对措施：公司将持续加大研发投入，加快技术创新步伐，提升产品市场竞争力，同时将积极开拓新市场，加强市场团队建设，扩大市场份额。
　　（三）原材料价格波动风险
　　公司原材料占产品成本的比重较高。公司主要原材料包括电机、涡旋铸件毛坯、润滑油、壳体、曲轴等五大类，其中铸件的价格受铁的波动影响，电机的价格受铜价、钢材、铝的波动影响较大，曲轴的价格受钢材的波动影响。如果未来原材料价格大幅波动，在原材料价格上涨时，公司不能有效将原材料价格上涨的风险向下游转移或不能通过技术工艺创新抵消原材料成本上升的压力；或在原材料价格下降，下游客户要求调整产品销售价格而公司未能有效管理原材料采购价格时，都将会对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注原材料市场变化，提高原材料采购管理水平，合理控制存货储备，同时加强供应链管理，以降低成本，将原材料价格波动的影响降低到最小。
　　（四）新产品研发风险
　　为适应市场新的应用和快速发展，公司需要根据技术发展的趋势和下游客户的需求，不断升级更新现有产品，并研发新技术和新产品，从而保持技术的先进性和产品的竞争力。如果产品研发进度未达预期或无法在市场竞争中占据优势，公司将面临新产品研发失败的风险，前期的研发投入也将无法收回。
　　应对措施：公司将持续提高研发投入，深入分析行业发展，做好产品规划，加强现有核心技术人员的培养，引入高层次技术人才，创造更新的技术成果，保持行业内技术领先地位。
　　（五）核心技术泄露的风险
　　若公司出现技术人员大量流失的状况，可能会导致技术泄露、或知识产权被侵权的风险。同时当前我国知识产权的监管体系和法律制度尚未完全成熟，公司可能无法及时察觉知识产权被侵权的行为并采取有效措施，从而对公司的经营发展造成不利影响。
　　应对措施：公司通过优化薪酬体系、加强校企合作等方式吸引和挖掘更多人才，同时公司将通过股权激励、晋升跑道、培养机制等多元化的人力管理方法吸引和留住核心技术人员，力争把人才流失的风险降到最低。
　　（六）税收优惠政策变动的风险
　　公司于2021年11月30日通过了高新复审，取得证书编号为GR202132005533的《高新技术企业证书》，有效期为3年，公司2021年至2023年继续按15%的税率缴纳企业所得税。如果公司在其后的经营中不能满足高新技术企业的条件或未能通过高新技术企业复审，或者高新技术企业的税收优惠政策未来出现重大调整，将对公司的业绩产生一定影响。应对措施：公司将密切关注税收政策的变化方向，确保获取税收优惠。同时公司将通过努力研发新品，积极开拓市场，提升收入规模等方式，减小公司经营对税收优惠的依赖。
　　（七）汇率波动风险
　　报告期内，公司外销业务主要以美元报价及结算，汇率的波动对公司的生产经营和利润水平都会带来一定的影响。如未来美元兑人民币汇率处于持续下降的趋势，公司以人民币计量的产品售价及毛利率下降以及汇兑损失等将会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将将密切外汇变动情况，做好风险评估工作，采取适当合理的结算方式，积极运用外汇套期保值等工具，尽可能降低汇兑损益带来的不利影响。
　　（八）募集资金投资项目产能扩张风险
　　本次募集资金投资项目达产后，公司每年将新增500,000台涡旋压缩机及200,000台新能源车用涡旋压缩机的生产能力，将大幅增强公司竞争力，提升抵御市场风险能力。虽然公司对本次募集资金投资项目作了十分谨慎的可行性研究分析，并已制定较为完善的新增产能消化计划，但由于未来的市场情况处于不断发展变化中，如果未来出现募集资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变等情况，则可能会给投资项目的预期效果带来一定影响。
　　应对措施：公司将加强对募投项目的管理和监督，根据市场变化情况及时调整公司募投项目，从技术、市场和管理等各个环节保障募投项目的顺利实施。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入结构分析
　　报告期内，公司营业收入构成情况如下：
　　公司主营业务为涡旋压缩机的研发、生产和销售，主要产品包括热泵应用、商用空调应用、冷冻冷藏应用及电驱动车用涡旋应用四大系列。报告期内，主营业务收入占营业收入比例一直保持在99%以上，公司主营业务表现突出。公司其他业务收入主要系少量原材料销售及废料收入等。
　　2020年度、2021年度和2022年，公司营业收入分别为30,051.98万元、38,289.99万元和44,806.86万元，2021年、2022年分别增长27.41%、17.02%，收入规模增长较快。经过多年的技术积累与市场开拓，公司及时抓... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入结构分析
　　报告期内，公司营业收入构成情况如下：
　　公司主营业务为涡旋压缩机的研发、生产和销售，主要产品包括热泵应用、商用空调应用、冷冻冷藏应用及电驱动车用涡旋应用四大系列。报告期内，主营业务收入占营业收入比例一直保持在99%以上，公司主营业务表现突出。公司其他业务收入主要系少量原材料销售及废料收入等。
　　2020年度、2021年度和2022年，公司营业收入分别为30,051.98万元、38,289.99万元和44,806.86万元，2021年、2022年分别增长27.41%、17.02%，收入规模增长较快。经过多年的技术积累与市场开拓，公司及时抓住节能环保的发展趋势，充分利用热泵、商用空调、冷冻冷藏设备下游市场的发展机遇。报告期内产品应用领域不断扩大，推动公司涡旋压缩机销量及收入快速增长。
　　2、主营业务收入构成分析
　　（1）按产品类别分类
　　报告期内，公司主营业务收入按照产品类别划分情况如下：
　　公司实行差异化的市场战略，市场潜力较大、外资品牌关注相对较少的热泵和冷冻冷藏应用市场是公司的重点开拓领域。2014年公司在行业内较早推出烘干专用机概念涡旋压缩机，奠定了在热泵市场的基础。随着2016年国家大力推进“煤改电”项目，英华特作为国内少数几家拥有完整热泵专用压缩机系列的生产商之一，市场被快速打开。公司从2018年下半年开始将更多资源投向商用“煤改电”热泵采暖产品的市场开拓，并进一步开拓热水热泵、烘干热泵等细分应用领域的市场需求。因公司产品在热泵市场行业积淀较深，市场口碑较好，形成了一定的品牌效应，客户的认知度较高，2020年、2021年和2022年，热泵应用收入占主营业务收入的比例分别为43.36%、45.48%和38.68%。热泵应用收入为报告期内发行人主营业务收入第一大组成部分，占比稳定在38%~46%区间。冷冻冷藏应用的销售占比分别为23.58%、24.53%和23.22%，占比稳定在23%~25%区间。
　　随着公司市场知名度的影响，产品应用场景逐渐向商用空调应用扩展。商用空调应用收入为报告期内发行人主营业务收入第二大组成部分。报告期内商用空调应用产品的销售金额逐年提升。从2020年9,360.85万元提升至2022年16,784.55万元。2021年、2022年商用空调应用产品收入分别增长15.78%、54.87%。
　　报告期内商用空调应用的销售占比分别为31.28%、28.34%和37.50%。
　　报告期内，公司销售收入主要受产品销量和单价变动的综合影响。报告期内，公司主要产品的销量及平均销售价格情况具体如下：
　　①热泵应用销售收入
　　A.报告期内热泵应用销售收入变动分析基于报告期内下游热泵市场的增长趋势以及发行人市占率的不断提升，报告期内发行人热泵应用销售收入稳定增长a.报告期内下游热泵市场的市场容量报告期内下游国内热泵市场保持稳定增长，市场容量从2020年的150.9亿元增长至2022年232.0亿元。
　　公司常年深耕热泵应用市场，行业积淀深厚，竞争优势突出。报告期内发行人热泵市场市占率逐年提升，分别为16.97%、17.42%和18.80%，连续三年位居全国第二位。
　　b.报告期内发行人热泵应用三个细分场景的收入明细c.2020年下游热泵市场容量和发行人热泵销售收入匹配性分析2020年国内采暖热泵和热水热泵市场基本稳定，市场规模分别为77.2亿元和63.4亿元。烘干热泵市场呈现高速发展，我国烘干用空气源热泵内销规模从2019年7.6亿元上升到2020年10.3亿元，增长35.5%。
　　2020年度，公司热泵销售收入金额12,974.55万元，较2019年增长1,027.26万元，增长比例为8.60%。主要增长来自烘干场景热泵应用收入的增长。其中，
　　（1）采暖应用场景收入自2019年7,050.70万元下降至2020年的6,327.87万元，
　　下降722.83万元，下降10.25%；
　　（2）公司热水应用场景收入小幅增长，由2019年的4,025.23万元，增长至4,513.31万元，增长488.08万元，增幅达12.13%；
　　（3）2020年公司烘干应用场景收入较2019年增加1,262.00万元，增幅144.83%，
　　与烘干热泵市场高速增长趋势一致。
　　d.2021年下游热泵市场容量和发行人热泵销售收入匹配性分析在“双碳”政策驱动绿色经济转型的背景下，2021年热泵市场三个细分领域均呈现高速增长的特点，热泵市场规模大幅上升33.77%，突破200亿元，至201.60亿元。2021年热泵市场的增长因素呈现多元化特点：
　　（1）热泵采暖市场的快速增长受煤炭价格上涨因素、新一轮煤改电工程改造迭代和国家农业经济持续升级等三重因素影响。2021年热泵采暖市场规模增长至102.4亿元，增长32.64%。
　　（2）热泵热水方面，工厂热水、学校宿舍生活用水项目、医院新建和改造项目
　　增多，以及全民健身潮带动泳池热泵出货量提升。同时农业养殖、深加工等农林牧副渔领域的热水应用的场景也不断深入。热水热泵市场规模增长至84.8亿元，增长33.75%。
　　（3）国家及地方层面的补贴政策以及农业集群化的发展推动了热泵烘干市场的快速发展。2021年烘干热泵市场内销规模增长至14.4亿元，增长39.81%。
　　2021年度，热泵应用实现销售收入17,396.01万元，较上年度销售金额增长4,421.46万元，增幅达34.08%，各应用场景销售规模均快速增长。其中，采暖场景销售收入增加2,073.25万元，增幅32.76%。由于烘干场景下游需求旺盛，2021年销售收入增幅达47.03%，销售占比自2020年16.44%上升至2021年18.03%；因烘干场景占比相对提升，使得2021年热水场景占比相对有所下降，从2020年占比34.79%下降至2021年33.67%。
　　e.2022年下游热泵市场容量和发行人热泵销售收入匹配性分析热泵市场规模大幅上升至232.0亿元，增长15.28%。具体而言，（1）热泵采暖内销市场保持小幅增长，并呈现：商家将更多精力投入户式热泵采暖市场、商用采暖市场大型项目延后、中小型项目增加的特点。受能源危机和俄乌战争影响、欧洲多国推出对热泵的补贴政策影响，热泵采暖出口市场延续大幅增长态势。
　　（2）热水热泵市场与房地产市场呈现一定的关联度，市场需求基本保持稳定。
　　（3）烘干热泵市场，受河南、云南等地方政府积极推进“烟叶烤房电代煤”计划、国家和地方政府对粮食烘干机械的补贴政策以及工农业领域烘干的市场化需求增长，烘干热泵市场继续保持快速增长。
　　2022年，发行人热泵应用实现销售收入17,314.08万元，较2021年基本保持稳定。其中，（1）采暖应用场景收入自2021年8,401.12万元下降至2022年的6,683.79万元，下降1,717.33万元，下降20.44%。发行人主要定位于境内商用采暖市场。2022年因热泵商用采暖大型项目延后、中小型项目增加，发行人采暖热泵销售收入出现下滑。随着后续热泵商用采暖项目的恢复，市场采购需求将逐步回暖。
　　（2）热水应用场景收入与2021年基本持平。
　　（3）烘干应用场景收入较2021年增加1,698.79万元，增幅达54.16%，与下游烘干热泵市场高速增长的趋势一致。
　　B．发行人烘干应用场景的终端客户画像
　　1）烘干热泵场景的行业概况
　　从空气源热泵烘干的应用领域来看，第一产业农林牧副渔，包括谷物、烟草、蔬菜、水果、茶叶、中药材等，以金额统计占59%的份额。第二产业制造业，包括印刷、皮革制造、烟花爆竹制造、电镀行业等，占19%的份额。第三产业服务和水利环境，包括酒店洗衣以及污泥烘干等，占22%的份额。
　　在2020年整体热泵烘干应用市场中，通过国家补贴以及政策鼓励，第一产业的发展更为迅速。第三产业中的污泥烘干也伴随着国家对于环境治理重视程度的提高呈现出良好的发展趋势。第二产业中的应用进展较为缓慢。
　　2）发行人烘干热泵场景的终端客户画像
　　发行人烘干热泵场景的终端客户主要集中在农林牧副渔领域，主要用于烟草烘干和蔬菜、食用菌及园艺作物烘干、水果烘干。在制造业领域，终端客户的使用场景包括：农副食品深加工、电镀、家具烘干、油泥干化等领域。
　　第三产业中，酒店洗衣场景也有部分应用。
　　3）发行人应用于烘干热泵场景的产品收入在2020年增长较快的原因及合理性
　　2020年发行人应用于烘干热泵场景的产品实现收入2,133.37万元，增长1,262.00万元，增长144.83%。发行人应用于烘干热泵场景的产品收入在2020年增长较快的原因及合理性如下：
　　a.下游烘干热泵市场的需求增长带动了发行人烘干热泵涡旋压缩机销售规模的扩大热泵烘干机组是农机产业的重要组成部分。我国是全球最大的粮食生产国和消费国，但是我国粮食烘干机械化水平还相对较低，食品、茶叶、药材、污泥烘干率平均水平也相对较低。伴随着热泵技术的快速发展，烘干产品与整体式解决方案的成熟度不断提升，热泵烘干机组的应用范围不断扩展。
　　随着《2018~2020年农机购置补贴实施指导意见》等国家政策支持以及以《河南全省烟叶烤房电代煤工作三年规划（2020~2022年）》为代表的“烟草电代煤”地方规划的推广，烘干热泵行业的市场需求持续增长。
　　我国烘干用空气源热泵内销规模从2019年7.6亿元上升到2020年10.3亿元，增长35.5%。烘干产品占空气源热泵的比例从2019年5.3%上升至2020年8.0%。
　　涡旋压缩机是热泵烘干压缩机的主流应用，2020年涡旋压缩机占据空气源热泵烘干压缩机台数的59.5%。因发行人业务规模相对较小，随着下游需求的增长，2020年烘干热泵涡旋压缩机收入的增长幅度为144.83%，相对较大。
　　b.烟草烘干和果蔬烘干是2020年烘干热泵场景收入增长的主要来源2020年烘干热泵场景实现销售12,738台，较2019年增加8,149台，主要增长来自于烟草烘干和果蔬烘干场景的销售增加。
　　i）《河南省烟叶烤房电代煤工作三年规划（2020~2022年）》的政策推动及发行人在烟草烘干行业的历史积淀和竞争优势促进了烟草烘干领域的销售增长
　　2020年4月，河南省颁布《全省烟叶烤房电代煤工作三年规划（2020~2022年）》：“从2020年开始，用三年时间，全省27,903座烟叶连片燃煤烤房完成电代煤改造，其中2020年完成改造任务的40%并新建电能烤房1,000座。”
　　烘干热泵涡旋压缩机的专业性较强。因使用环境，系统配置等诸多因素可能会使烘干热泵压缩机长期运行在高冷凝、低蒸发的高压缩比运行工况，可能导致高排气温度现象。公司针对技术难点进行专项攻关，2014年即率先向市场推出了针对烟草烘干的专用涡旋压缩机产品。2014~2015年连续两年为河南烟草烘干项目提供了超过4,000台热泵烘干专用压缩机。
　　公司凭借先发优势在烘干热泵业内积累了良好的口碑和品牌形象。公司依托不断积累的核心技术和丰富的客户服务经验，热泵烘干产品持续迭代升级。依托河南烟草等大批量的应用积累，公司储备了较为丰富的经销商和直销客户资源，客户粘性较强。
　　ii）果蔬（包含蔬菜、食用菌及园艺作物烘干、水果等农作物）烘干增长的原因
　　随着国家环保要求的提升，果蔬烘干设备需满足减少有害物质排放、实现绿色节能的目标，同时终端客户对烘干品类、品质的要求也逐步提高。果蔬热泵烘干相对于电和燃气烘干具有明显的经济性，随着热泵烘干应用技术的日趋成熟，果蔬烘干的市场需求逐渐增长。
　　政府财政补贴和示范工程的引导，亦进一步促进了果蔬烘干市场增长。农业部农业机械化技术开发推广总站颁布的《2018-2020年全国农机购置补贴机具种类范围》规定：干燥机械部分的3个品目：谷物烘干机、果蔬烘干机、油菜籽烘干机，均纳入全国农机购置补贴机具范围。湖南、福建、北京等省市也将果蔬烘干机纳入农机购置机具地方财政补贴的种类范围。
　　从2020年空气源热泵烘干的细分应用看，果蔬烘干占据35%的市场份额，位列烘干场景第一位。
　　果蔬烘干热泵涡旋压缩机的选型具有个性化和多元化特征，公司凭借技术优势和品牌知名度，在果蔬烘干场景的销售逐渐扩大。2020年销量为3,218台，较2019年上升2,027台。
　　综上所述，下游烘干热泵市场的需求增长带动了发行人烘干热泵涡旋压缩机销售规模的扩大。烟草烘干和果蔬烘干场景是2020年烘干热泵场景收入增长的主要来源。
　　随着行业竞争力的提升，公司在烘干领域的市场份额稳步提升。2020年公司在空气源热泵烘干压缩机的市场份额为10.1%，较2019年上升6个百分点。
　　4）发行人应用于烘干热泵场景的产品收入在2021年增长较快的原因及合理性
　　2021年发行人应用于烘干热泵场景的产品实现收入3,136.79万元，增长1,003.42万元，增长47.03%。2021年公司在空气源热泵烘干压缩机的市场份额为14.1%，较2020年上升4个百分点。
　　我国烘干用空气源热泵内销规模从2020年10.29亿元上升到2021年14.44亿元，增长40.3%。烘干产品占空气源热泵的比例从2020年8.0%上升至2021年的9.1%。
　　发行人烘干应用场景的收入增速与下游热泵烘干市场增速接近。热泵烘干市场保持快速增长的主要原因为：a.持续的国家农机补贴政策积极推动了烘干热泵市场的快速发展。
　　2021年3月，农业农村部办公厅、财政部办公厅印发了《2021-2023年农机购置补贴实施指导意见》，对新一轮农机购置补贴政策实施工作作出了全面部署。
　　干燥机械（谷物烘干机、果蔬烘干机、油菜籽烘干机）、废弃物处理设备（包括废弃物料烘干机等）纳入补贴范围。“实施重点”部分明确规定：“将育秧、烘干等方面成套设施装备纳入农机新产品补贴试点范围，加快推广应用步伐”、“重点补贴建设标准成熟的烘干机配套设施等”。
　　b.在地方烟草“电代煤”规划促进下，河南等地的烟草烘干市场均呈现快速发展。
　　2020年4月，河南省颁布《全省烟叶烤房电代煤工作三年行动计划（2020~2022年）》：“从2020年开始，用三年时间，全省27,903座烟叶连片燃煤烤房完成电代煤改造，其中2020年完成改造任务的40%并新建电能烤房1,000座。2021年完成改造任务的40%。”
　　根据产业在线的预计，2020年河南的烟草电代煤项目改造计划未全部完成，结合原有的政策规划推算，2021年河南有19,000座的烤房需要改造。同时，2021年云南也启动了烟草热泵项目招标工作，而云南每年的烟草产量是河南的三倍，地方烟草烘干市场迎来快速发展。
　　c.2021年发行人烘干应用场景销售收入增加的具体因素2021年发行人烘干应用场景销售收入增加1,003.42万元。从收入增长的具体因素方面，主要经销商佛山天之润、上海复榕和济南世因合计增加947.47万元，山东朗进科技股份有限公司等四家直销客户合计增加271.54万元。
　　3）发行人应用于烘干热泵场景的产品收入在2022年增长较快的原因及合理性
　　2022年，发行人应用于烘干热泵场景的产品实现收入4,830.26万元，同比增长1,693.47万元，同比增幅53.99%，继续保持较快增长。烘干热泵产品主要运用于烟草烘干场景。
　　如前所述，在以《河南全省烟叶烤房电代煤工作三年行动计划（2020~2022年）》为代表的地方烟草“电代煤”规划促进下，河南等地的烟草烘干市场快速发展。此外，云南省烟草公司2022年烟叶生产基础设施建设项目电能烤房采购项目积极推进，烟草烘干热泵市场需求旺盛。发行人在烟草烘干热泵领域已形成品牌优势，市场接受度较高，带动2022年销售收入快速增长。
　　从收入增长的具体因素方面，山东朗进科技股份有限公司、郑州之铂智能科技有限公司、河南佰衡节能科技股份有限公司、浙江豪瓦特节能科技有限公司等四家直销客户烘干热泵场景产品收入合计增加1,503.73万元，主要经销济南世因增加269.30万元。
　　②商用空调应用
　　报告期内商用空调应用销售金额分别为9,360.85万元和10,837.73万元和16,794.74万元，呈现快速增长。
　　A.下游中央空调市场稳定增长2020年至2022年，我国城镇化率从63.9%提升至65.22%，中央空调市场规模从2020年982亿元上升至2022年1,285.8亿元，年复合增长率14.43%。
　　B.公司加大了对直销空调类客户的开拓力度空调市场在国内涡旋压缩机应用市场中占据80%以上的市场份额，随着公司经营规模的扩大，市场口碑和知名度不断扩大，公司加大了空调市场的开拓力度。
　　因空调厂商专业度相对较高，采购量相对较大，采取直销模式有利于公司贴近市场、服务客户多样化的需求。
　　2020年、2021年和2022年，公司商用空调应用的直销收入分别为2,322.86万元、3,411.81万元和5,870.93万元，逐年增加。2021年较2020年增加1,088.95万元，涨幅达46.88%。2022年较2021年增加2,459.12万元，涨幅达72.08%。
　　报告期内，境内空调收入的增长来自于新直销客户的开拓和存量客户的放量。
　　2021年公司新增空调直销客户江苏泰恩特环境技术有限公司、浙江国祥股份有限公司、四川长虹空调有限公司，上述三家合计采购719.59万元。同时，江西浩金欧博环境科技有限公司的放量增长。发行人于2020年进入该客户供应链体系，2021年该客户空调系列产品采购金额增加129.41万元。
　　2022年，随着公司品牌影响力的提升，直销客户采购量明显增加。存量客户方面，2021年前五大商用空调直销客户采购持续放量，合计增加1,426.98万元，增幅70.81%。增量客户方面，公司新增VEZA（俄罗斯）、耐卡恩（山西）新能源制造有限公司（2022年9月更名为贝园宏明（山西）新能源制造有限公司）等空调客户，上述两家合计新增采购金额为989.36万元。
　　C.公司加大了海外空调市场的开拓力度，巴西、俄罗斯、印度直销市场快速发展艾默生、松下等外资涡旋压缩机品牌在海外空调市场也占据优势地位，公司充分发挥“中国制造”的性价比优势，参与全球竞争。公司一方面，通过与当地影响力较大、销售渠道广、业务资源丰富的经销商合作，积极拓展拉美、俄罗斯等重点市场，同时，积极与印度当地知名空调厂商开展合作。
　　2021年，公司境外商用空调收入增长619.06万元，主要来自安徽服装和巴西经销商DUFRIO的销售增长。其中，2021年安徽服装销售增加443.71万元、巴西经销商DUFRIO增加372.97万元。
　　2022年，公司境外商用空调同比增长4,434.68万元，同比增幅达155.84%，增长主要来自俄罗斯市场和印度市场。主要原因为：
　　（1）2022年，发行人对俄罗斯商用空调市场销售规模增长3,080.96万元，
　　主要系俄罗斯市场受相关利好政策带动，其制造业逐步开始转型升级，空气源热泵、空调等新型环保节能设备需求量持续增长。
　　（2）2022年，发行人对印度商用空调市场销售规模增长652.59万元，其中
　　向印度知名空调厂商Voltas Limited销售增长533.13万元，向印度知名空调厂商Blue Star销售增长111.64万元。
　　③冷冻冷藏应用
　　报告期内，冷冻冷藏应用销售金额分别为7,057.13万元、9,383.83万元和10,392.18万元，呈现稳步增长，主要原因是：A.冷冻冷藏设备行业的发展为冷冻冷藏用涡旋压缩机的发展创造了良好的市场空间随着我国经济的不断发展，城镇化水平不断提高，居民消费结构对食品质量要求逐渐提升，快速消费食品、冷鲜食品等需求增加，冷冻冷藏设备行业迎来快速发展。报告期内，商用冷柜销量呈现波动，分别为1,161万台、1,352万台和1,156.1万台。2021年增长16.45%，2022年因餐饮、超市、便利店等商业场所的采购计划推迟，商用冷柜（包括制冷陈列柜、厨房冰箱、饮料柜、酒柜、医用冷柜）出现不同程度的下滑，回落至接近2020年水平。冷库行业规模从2020年5,440万吨上升到2022年的6,309万吨，复合增长率7.69%。冷藏车销量从2020年的3.35万辆上升至2022年的3.5万辆，复合增长率为2.21%。国内市场冷冻冷藏领域涡旋压缩机销量从2020年27.12万台上升至2022年31.40万台，复合增长率为7.60%。
　　B.2021年冷冻冷藏应用销售收入增长原因分析公司积极参与海外市场竞争，2021年境外直销业务和经销业务收入均快速增长。直销客户方面，公司为国际知名压缩机厂商恩布拉科、美国泰康提供OEM服务。2021年公司对恩布拉科实现销售2,400.73万元，较上年增长1,047.42万元。2021年，公司对美国泰康实现销售559.20万元，较上年增长300.05万元。
　　同时，公司通过与有实力的经销商合作、参与国际制冷展等方式，拓展海外冷冻冷藏市场。公司通过与外贸经销商安徽省服装进出口股份有限公司（以下简称“安徽服装”）合作，开拓巴西、俄罗斯、土耳其等发展中国家市场，终端客户包括巴西当地较大的空调及冷冻设备厂ELGIN等。2021年，公司对安徽服装的销售金额为2,969.03万元，较上年增长603.86万元。
　　C.2022年冷冻冷藏应用销售收入增长原因分析2022年，公司冷冻冷藏应用销售收入实现10,392.18万元，同比增加1,008.35万元，增幅10.75%。增长主要来自俄罗斯市场。
　　④电驱动车用涡旋
　　公司积极布局电驱动车用涡旋应用市场。2020年至2022年对博格思众实现卧式涡旋压缩机的小批量供货，分别实现销售收入530.04万元、630.81万元和267.71万元。2022年，博格思众及发行人针对部分前期型号进行研发升级，预计2023年量产上市，因此电驱动车用涡旋销售规模有所减少。
　　（2）按销售区域分类
　　报告期内，公司主营业务收入按产品销售地区分类构成情况如下：
　　报告期内，公司以境内销售为主，2020年、2021年和2022年内销收入占比分别为81.82%、81.42%和70.41%。境外销售主要面向欧洲、南美等地区。
　　公司对安徽服装和宁波嘉丰等境内外贸经销商销售的产品均最终实现出口，2020年、2021年和2022年，对境内外贸经销商销售对应的合计收入分别为2,456.32万元、3,433.57万元和2,390.53万元。按最终销售地口径，2020年、2021年和2022年境外主营业务收入的比重分别为26.39%、27.56%和34.93%。
　　（3）按销售模式分类
　　①主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司主营业务收入按销售模式分类构成情况如下：
　　报告期内，公司采用“经销为主，经销和直销相结合”的销售模式，2020年、2021年和2022年的经销模式收入占比分别为62.46%、56.98%和62.19%。
　　经销模式是压缩机行业内常见的销售模式，经销模式有利于快速的建立销售渠道、扩大销售区域，实现资金和产品的快速周转。
　　随着公司品牌知名度的提升，公司加大了直销客户的开拓力度，2021年，公司新增格力电器、江苏泰恩特环境技术有限公司等知名直销客户，新增直销客户销售收入1,874.92万元，直销收入占比进一步上升至43.02%。
　　2022年，经销模式收入增长6,042.40万元，增长主要来自对俄罗斯、巴西、厄瓜多尔等国经销商的经销收入。其中，对俄罗斯的经销收入增长4,773.68万元，对巴西的经销收入增长378.78万元，对厄瓜多尔的经销收入增长205.73万元。
　　经销收入占比回升至62.19%,较2021年上升5.21个百分点，与2020年基本持平。
　　②境内和境外销售按销售模式分类
　　报告期内，发行人境内和境外销售（按最终销售地口径）中直销、经销模式的金额及占比情况如下：
　　报告期内，公司境内及境外销售均以经销模式为主，境内经销占比2020年为61.59%，2021年、2022年均稳定在约55%~56%。报告期内境外经销占比呈现先下降、后回升的趋势，报告期内分别为64.88%、61.25%和73.56%。
　　报告期内，境外经销占比分别较境内经销占比高3.29个百分点、5.89个百分点和17.48个百分点。境外经销占比相对境内经销占比略高。主要原因为：公司产品境外销售涉及的国家或地区较多，公司销售人员数量相对有限，经销商一般较为熟悉当地的政治、文化和商业环境，通过经销商开拓当地市场、维护终端客户能够取得良好的效果。
　　2021年境内销售中经销占比较2020年下降6.23个百分点，主要原因为公司进入格力电器供应链，同时2021年江西浩金欧博、浙江正理生能、中广电器、芬尼克兹等直销客户销售收入稳定增长，带动直销金额合计增长3,908.57万元，增幅达46.20%，使得境内直销比例上升。
　　2022年，境外经销占比较2021年上升12.31个百分点，主要系因按照最终销售地口径境外经销销售规模较2021年增长5,045.83万元，涨幅达78.16%。境外经销规模增长主要来自俄罗斯、巴西等海外市场。俄罗斯市场受相关利好政策带动，其制造业逐步开始转型升级，空气源热泵、空调等新型环保节能设备需求量持续增长。
　　整体而言，公司境内外均以经销为主，直销为辅，境外经销比例略高于境内经销比例与境外市场的客观环境、公司销售策略相符，具备合理性。
　　（4）按制冷量范围分类
　　按照制冷量范围，发行人产品分为四大平台：5HP平台（3~7HP）、10HP平台（8~15HP）、30HP平台（15HP以上）、电驱动车用涡旋（1~2HP），四大平台分层销售收入及单价变动如下：
　　1、5HP平台价格变动分析
　　报告期内，5匹平台产品平均销售单价持续上升。2021年和2022年销售单价涨幅分别为2.28%、7.17%。
　　2021年，5匹平台均价提升主要为产品结构的变化所致，具体原因为：
　　（1）单价较高的6HP产品销量持续增加，从2020年40,554台增加至49,842台。
　　（2）定价较高的5HP冷冻冷藏产品销售金额占比持续增加，从2020年33.05%
　　上升至2021年的38.97%。
　　（3）为应对原材料价格及人民币兑美元汇率下跌的影响，公司于2021年执
　　行两次产品价格调整，对5HP平台产品平均销售单价有一定提升作用。
　　2022年，5匹平台均价提升主要为外销占比提升、2021年提价以及美元汇率上升综合影响所致。
　　（1）因俄乌冲突导致全球能源价格上涨，海外市场对空调热泵产品需求旺盛，5匹平台外销占比上升5.90个百分点，由于外销产品定价较高，提升了5匹平台平均单价。此外，2022年美元兑人民币平均汇率为6.7261，较2021年提升了4.26%，对5匹平台的平均单价亦有一定的提升作用。
　　（2）2021年底公司执行两次提价政策，使得2022年整体产品销售价格相对较高。
　　2、10HP平台价格变动分析
　　10HP区间为涡旋压缩机的核心优势制冷量范围，为各品牌竞争的核心品种，市场竞争较为激烈。为占领市场，报告期内公司持续采取了降价策略。2020年、2021年10HP产品单价分别下降4.27%和1.29%。
　　2022年，受境外市场需求旺盛带动，公司10平台产品境外销售额增长明显，境外销售占比达22.09%，较2021年上升15.91个百分点，由于出口产品定价相对较高且2022年美元兑人民币汇率同比有所上升，使得10平台产品平均销售单价上升8.92%。
　　3、30HP平台价格变动分析
　　30HP为2019年的新产品，正在持续的市场开拓阶段。大匹数的涡旋压缩机有利于提高客户的生产效率和优化成本，在商用领域有广泛的市场需求。2022年，发行人30匹平台产品开始放量，销售收入达到4,798.60万元，同比增长240.23%。
　　2020年，30匹平台销售主要为30HP空调、冷冻冷藏应用产品；2021年30匹平台销售主要为25HP热泵应用产品。受应用场景、制冷量等因素影响，2020年与2021年平均单价存在一定差异。
　　4、电驱动车用涡旋价格变动分析
　　电驱动车用涡旋2021年单价小幅下降8.08%。主要系由于公司根据客户需求、修改了产品技术参数、推出了更小排量的电驱车用涡旋产品，产品定价随之下调。
　　（5）按季节分布情况
　　报告期内，公司主营业务收入按季节分布构成情况如下：
　　2020年至2022年，公司第三季度与第四季度销售收入合计占比分别为64.42%、62.43%和57.95%，公司主营业务收入存在季节性波动情形，通常下半年出货量大于上半年出货量。其中，2020年及2021年第四季度销售占比普遍高于其他三个季度的情形，具体原因如下：
　　①热泵产品
　　产品下游热泵的销售旺季在冬季，热泵机组安装和项目实施等较多集中在下半年，尤其是第四季度，因此第四季度销售占比略高。
　　②商用空调产品
　　发行人商用空调应用产品主要运用于轻型商用、工业空调场景，不存在明显的季节性特征。北半球商用空调境内、境外销售规模均整体偏小，下游客户的采购节奏直接影响第四季度销售占比。
　　商用空调南半球境外销售规模较小，受客户偶发采购时间影响较大。此外，南半球的夏季在第四季度和第一季度，发行人产品主要最终运用于当地的中小商用空调工程项目和空调售后市场，因此客户会提前一个季度采购，以应对夏季的空调安装和维修需求，因此第四季度采购相对较多。
　　③冷冻冷藏设备产品
　　冷冻冷藏应用产品的销售没有明显的季节性特征，主要受客户采购节奏影响。
　　④电驱动车用涡旋产品
　　小批量供货阶段，不存在季节性。
　　2022年第四季度销售占比为27.84%，同比下降11.68个百分点，亦低于2022年第二、三季度的销售占比，主要系由于2022年第四季度部分客户推迟了采购计划，导致公司当季度销售金额同比下降2,654.36万元，而2022年全年销售收入增长6,515.96万元，导致2022年第四季度销售占比下降。2022年第二季度销售占比27.95%，相对较高，主要系当季度烘干热泵应用机型销售收入较高所致。
　　3、其他业务收入分析
　　报告期内，公司其他业务收入分别为129.42万元、41.61万元和42.52万元，金额较小。
　　2020年公司其他业务收入较高，主要系公司向电机供应商销售保护器等零配件原材料，实现材料销售收入共计100.08万元。该项收入形成原因为：2019年，公司自行购买保护器原材料，运至电机供应商处，由其负责组装。2020年，公司出于优化生产步骤及生产成本考虑，改由电机供应商自行购买并组装，故将期末剩余库存保护器销售至电机供应商。
　　4、第三方回款情况
　　报告期各期，发行人第三方回款的金额分别为132.38万元、288.86万元和470.30万元，占营业收入的比例分别为0.44%、0.75%和1.05%。2021年第三方回款金额和占比上升，主要由于境外客户恩布拉科集团内部支付所致。2022年第三方回款金额和占比上升主要系境外客户委托第三方支付平台支付的金额上升以及下游客户支付形成所致。
　　报告期内，公司第三方回款构成的具体情况如下：
　　报告期内，公司第三方回款涉及的金额及占营业收入比例均较小，且公司对第三方回款进行了严格管控。
　　报告期内发生的第三方回款主要均系集团内部支付、以及少量境外客户因第三方平台支付的汇率、手续费相对较低或无法自行清关或者出于清关效率考虑，委托第三方支付平台支付或第三方货代公司支付、境外客户指定其下游客户支付所致。
　　2021年，集团内部支付218.55万元，其中Embraco Slovakia,s.r.o.的母公司NIDEC GLOBAL APPLIANCE EUROPE S R L代Embraco Slovakia,s.r.o.支付188.76万元。博格斯众（常州）热交换器有限公司代博格斯众（常州）空调有限公司支付20万元。集团内部支付增加是导致2021年第三方支付金额增加度主要因素。
　　2022年，第三方回款金额和占比提升主要系境外客户委托第三方支付平台支付以及指定其下游客户支付形成。2022年，第三方支付平台支付金额合计269.10万元，系菲律宾客户CHEE PUCK REFRIGERATION INC、厄瓜多尔客户MEGAFRIO S.A和孟加拉客户DELCO ENGINEERING等三家境外客户委托第三方支付平台支付所产生。2022年境外客户指定其下游客户支付形成的第三方回款金额148.60万元，系境外客户PILGRIM TRADING INTERNATIONAL LIMITED考虑款项支付便捷性、指定其下游客户支付。
　　发行人涉及第三方支付的对应收款和收入真实、准确、完整；第三方回款的原因具有商业合理性及必要性；资金流与实物流与合同约定及商业实质相一致。 收起▲