一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务、主要产品
　　（1）主要业务
　　公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司秉持着以“好的包装保护未来”的品牌主张，经过多年发展，已成为国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司与下游知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期良好的合作关系，主要客户有伊利、新希望、夏进乳业、妙可蓝多、三元食品、越秀辉山、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液态奶生产商和王老吉、椰树、加多宝、维维集团等知名非碳酸软饮料生产商。2025年公司完成对纷美包装的战略收购，完善了无菌包装材料产品结构，并将无菌灌装机及配套设备纳入产品组合，客户资源得到互补... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务、主要产品
　　（1）主要业务
　　公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司秉持着以“好的包装保护未来”的品牌主张，经过多年发展，已成为国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司与下游知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期良好的合作关系，主要客户有伊利、新希望、夏进乳业、妙可蓝多、三元食品、越秀辉山、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液态奶生产商和王老吉、椰树、加多宝、维维集团等知名非碳酸软饮料生产商。2025年公司完成对纷美包装的战略收购，完善了无菌包装材料产品结构，并将无菌灌装机及配套设备纳入产品组合，客户资源得到互补，如蒙牛等纳入集团客户群。
　　2、主要经营模式
　　（1）盈利模式
　　公司主要从事液体食品无菌包装业务。公司根据客户要求进行产品研发、设计、制造，最后通过向国内外乳制品及非碳酸软饮料生产商销售无菌包装及提供相关服务获得盈利。公司致力于持续提高产品质量，在无菌包装领域充分拓展自身业务，以增强公司的盈利能力。
　　（2）采购模式
　　由于公司产品主要应用于终端食品及饮料产品，公司对原材料质量要求较为严苛。公司根据不同原材料的质量标准和需求数量，建立了系统的采购管理制度。
　　公司生产所需的主要原材料包括原纸、铝箔和聚乙烯。公司与供应商的签约模式通常包括2种：
　　①公司与供应商签订年度框架协议，根据市场价格情况、订货量约定价格及双方责任条款。每月公司根据预计销售订单情况确定采购数量，给供应商下达采购和到货指令，供应商根据订单安排生产、运输。
　　②公司不与供应商签订年度框架协议，而是在生产经营中根据需求签订单笔采购合同，约定订货量、价格和到货安排。
　　（3）生产模式
　　公司采取“以销定产”的订单式生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。日常生产经营中，客户根据自身经营需要，以订单的方式向公司下达生产、供货的指令。公司根据订单情况，合理安排生产计划。
　　公司采用国内外知名供应商制造的无菌包装高速生产设备，并配有质量控制、微生物控制的内部检测室，在重要生产流程节点还采用国际先进的在线动态质量监控系统。自成立以来，公司不断改进优化生产工艺、提高生产技术，配备和培训优秀的生产技术人员。通过精细化管理和质量控制，公司生产损耗较低，且能够保证连续和稳定地大批量生产高品质的产品。
　　（4）销售模式
　　公司在积极维护现有客户、提升客户对公司产品的采购量的基础上不断拓展新市场，搭建多元化客户结构。公司进入客户合格供应商体系后，对于主要客户一般签订年度销售框架合同，合同一旦签订，合同执行年度内通常不会发生变动。由于纸质无菌包装产品是维持液态奶、非碳酸软饮料保质期的核心，下游客户对公司产品质量的稳定性、交付的及时性有着严苛的标准，因而通常情况下公司进入下游客户合格供应商体系后，将与客户保持长期、稳定的合作关系。
　　3、业绩驱动因素
　　（1）市场需求层面
　　随着我国GDP不断增长，居民可支配收入的提高与健康安全意识的提升，对食品和饮料的质量及安全性愈发关注。无菌包装以其独特的优势，如延长产品保质期、保持食品新鲜度等，受到了越来越多消费者的青睐，广泛应用于液态奶、果汁、茶饮料、功能性饮料等产品。此外，其他液态食品类产品如酱油、醋、汤汁等会随着阻隔技术的进一步完善，将陆续成为无菌包装的下游应用领域。公司长期服务国内知名乳业企业和非碳酸软饮料企业，为其提供安全、稳定的无菌包装产品，形成了良好的客户粘性，公司与下游的协同发展，将促进业绩的稳步提升。
　　（2）政策支持层面
　　“十五五”时期是我国迈向全面建设社会主义现代化国家新征程、实现第二个百年奋斗目标的关键阶段。规划纲要明确提出“推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”，为无菌包装行业锚定了高质量发展的总体方向。结合相关政策规划来看，顶层设计正从加速国产替代、引导产业升级、拓展市场空间等维度，为行业构建系统性的发展促进框架。公司将紧跟政策导向，持续增强供应链韧性，加快绿色低碳与数字化生产转型步伐，积极拓展海外市场，进一步打开业绩增长空间，努力实现从规模扩张向高质量发展的跃升。
　　（3）技术进步层面
　　公司生产工艺优化覆盖无菌包装生产全过程，包括印刷、复合、分切等主要工艺，还包括新包型和新容量产品的开发。公司结合下游客户需求，成功攻破新型包装多种容量的技术难关，丰富公司产品谱系。公司控股子公司纷美包装生产的无菌灌装设备能与纷美无菌包装材料和其他高品质无菌包装材料高度匹配，其中设备标准件严选国际知名品牌供应商，经过多项检测使整机达到先进水准。随着公司发展和技术的更新，为持续满足客户多元化需求，将逐步深入推动新产品的研发和工艺的改进。
　　以上举措有利于公司更好地满足下游客户的需求，保证收入增长的同时降低生产运营成本，保障公司收入和利润的稳定增长。
　　4、行业发展的基本情况
　　无菌包装是包装材料行业的一个重要分支，主要以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合以确保产品在不加防腐剂、不经冷藏的条件下具有较长的货架寿命。
　　从行业竞争格局来看，当前我国无菌包装市场市场化程度较高、竞争充分，国际龙头企业利乐仍保持行业领先优势，市场整体呈现头部企业主导的竞争特征。近年来我国本土无菌包装产业快速发展，本土厂商在技术、成本、服务等领域的竞争优势持续凸显，对国际巨头的追赶态势明确，市场份额稳步提升，行业国产替代进程持续加速。
　　从行业需求来看，下游核心应用领域液态奶行业供需关系温和复苏，其中常温奶作为无菌包装主要应用领域，为行业需求提供了稳固的基本盘支撑；另一核心应用领域非碳酸软饮料行业，受益于居民消费升级趋势下消费者对健康化、高品质饮品的需求持续释放，下游需求反向推动无菌包装行业技术工艺不断优化、产品矩阵持续丰富迭代。
　　2026年为我国“十五五”规划开局之年，随着国家“扩内需、促消费”系列政策效应持续显现，叠加《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》等产业政策的引导支撑，下游液态奶、非碳酸软饮料行业长期向好的核心驱动因素未发生变化，增长动能保持稳固。未来无菌包装行业将持续借力于下游产业的结构性升级红利，整体保持稳健增长的发展态势。
　　5、公司所处行业地位
　　公司在辊式无菌包装行业深耕十余年，拥有先进的生产加工设备、按照国际标准配置和设计的工厂和完整的液体食品无菌包装生产线，已形成了技术壁垒和核心竞争力，市场份额逐年提升。随着与控股子公司纷美包装业务协同的推进，双方客户资源将得以进一步互补，公司在中国无菌包装市场销售量占比将达到20%以上，国内市场占有率仅次于利乐公司，竞争优势显著提升，同时有助于扩大中国无菌包装品牌在国际市场的影响力。
　　6、报告期内重点工作
　　报告期内，公司经营基本面稳健，整体运行保持平稳向好态势。公司长期维系与核心客户的稳定合作关系，加大市场开拓力度，稳步提升市场渗透率、客户粘性与客户满意度，进一步深化内部精益管理，推动生产运营效率持续优化。同时，公司与纷美包装在供应链、渠道、技术研发等领域的协同效应逐步释放，资源整合效率持续提升，有效推动降本增效相关举措落地。集团层面统筹健全风控体系，针对并购整合阶段的潜在风险强化排查防控，经营韧性不断增强。2026年上半年，公司实现营业总收入157,990.25万元，较上年同期增长26.06%；实现营业利润1,972.46万元，较上年同期下降72.77%；实现归属于上市公司股东的净利润2,360.54万元，较上年同期下降59.99%。
　　报告期内，公司根据2025年9月18日召开的第三届董事会第二十八次会议、第三届监事会第二十四次会议审议通过的《关于2024年限制性股票与股票期权激励计划限制性股票第一个归属期归属条件成就的议案》《关于2024年限制性股票与股票期权激励计划股票期权第一个行权期行权条件成就的议案》，公司已办理完成本激励计划限制性股票第一个归属期第一批次的归属登记工作，实际办理归属限制性股票的激励对象人数为13人，实际归属股票数量为377.00万股，并于2026年2月12日上市流通；公司总股本由420,000,000股增加至423,770,000股，注册资本由420,000,000元增加至423,770,000元。2026年1月1日至2026年6月30日，激励对象通过自主行权方式共计行权3,206,514股，报告期末公司总股本为427,121,514股。
　　报告期内，公司第三届董事会任期届满，公司严格遵照相关法律法规及《公司章程》规定，有序完成新一届董事会换届选举及高级管理人员聘任工作，有效保障了公司治理结构的连续性与完整性，为公司规范运营、健康稳健发展筑牢治理根基。公司管理层稳定，人员结构科学合理，能够保障经营决策的连贯性、有效维护全体股东尤其是中小股东的合法权益，为公司中长期战略落地、实现高质量可持续发展提供坚实的组织支撑。
　　报告期内，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“50亿包无菌包装材料生产项目”于2026年3月31日达到预定可使用状态，已按实施计划结项。为充分发挥募集资金使用效率，结合公司实际经营情况，节余募集资金已永久补充流动资金用于公司日常生产经营活动，并办理完成上述募集资金专户的注销手续。
　　报告期内，针对纷美包装的国际业务重组事项及GHIL集团未配合提供财务资料等事项，公司及下属子公司已分别在香港高等法院提交诉讼申请，要求撤销纷美包装国际业务重组事项并要求GHIL集团提供其财务报表等财务资料，公司将依法合规推进有关诉讼案件及争议解决程序，积极采取各种措施维护公司的合法权益，由于有关诉讼案件均在审理过程中，最终的诉讼及执行结果尚存在不确定性，公司将持续跟进诉讼进展并及时履行信息披露义务。

　　二、核心竞争力分析
　　1、高质量的客户服务体系
　　对于液态奶和非碳酸软饮料客户来说，连续顺畅性地灌装生产液体产品是其生产经营的根本，如客户在灌装生产过程中出现问题，需在灌装机、无菌包装材料等多方面进行及时排查。公司配备了数量充足和经验丰富的售后技术人员，可以及时响应客户在灌装生产过程中对灌装机的维修及调试需求和无菌包装材料的售后服务需求，为全国各地客户提供高质量、高响应度的技术支持。由于客户所在地不同，大型客户的生产基地遍布全国各地，无菌包装材料在灌装生产时所处的海拔、气压、温度、湿度等大环境不同，致使对无菌包装的原材料需求也有所不同。公司对主要客户及生产基地进行建档，基于客户生产基地所在地理位置和不同环境，对客户的全方位需求提供高效的响应方案。相关反馈数据及时同步给生产部门进行专项调整。
　　2、精细化的生产管理
　　生产管理能力是反映企业产品品质和生产效率的重要方式。公司针对无菌包装行业“大批量、多品种”的产品特点，将精细化生产管理理念、完善的全流程控制制度和先进的生产检测设备相结合，使得生产部门能够精确追溯到单个批次产品在某一生产工序环节的实际情景，使公司能在生产全流程进行及时掌控及事后管理，及时发现问题，调整设备、操作人员的工作状态，在有效控制生产成本的同时，保证产品的高良品率。
　　同时，公司生产管理人员合理化布局不同无菌包装产品的生产，精细化客户管理，针对不同客户的产品特点及印刷需求，将同一规格产品安排同一批次生产。此外，公司多年来积累了成熟的生产作业指导经验，并且仍在持续不断地更新和积累中。依靠丰富的管理经验，降低材料、人员、设备等损耗的同时，高效组织生产，完成订单交付。
　　3、自动化与智能化的生产流程
　　公司在生产线和仓储管理领域向生产自动化和智能化方向发展。仓储管理方面，公司引入智能仓储技术，实现原材料入库、产成品存储和存货出库等生产全流程智能管理，通过产品电子标签识别实现自动出入库，提高生产效率和降低人工成本。物料配送方面，公司引入气力稀相负压输送系统，将生产使用的主要原材料聚乙烯等的存储、输送使用全封闭气力稀相负压输送，同时采用食品级不锈钢材质，保障无菌包装的食品级安全，提高生产效率并降低人工成本。
　　此外，公司着力打造自动化生产线。公司通过引入先进的生产设备，并研发无菌包装技术，从而提升全流程生产环节的生产效率和无菌包装产品的稳定性，包括多环节在线检测设备、无溶剂环保水性油墨配色系统、挤出机流延技术、涂层定量自动控制系统、高速分切机等。公司在压痕和复合阶段多环节设置了在线检测技术，对生产过程中的无菌包装进行实时监控。公司在印刷环节引入无溶剂环保水性油墨配色系统，通过大数据模拟油墨配方。该系统实现了油墨的回收功能，提升油墨使用效率，减少环境污染。
　　4、丰富的技术储备
　　公司拥有丰富的技术储备，主要聚焦于解决无菌包装生产和工艺的关键问题，提高无菌包装生产效率和产品稳定性等。主要包括柔版印刷技术、包材复合技术、包材粘合技术、表面处理技术、可变印刷技术。其中，可变印刷技术也是公司的定制化服务之一，在包材产品上根据客户的需求，为客户的产品印刷可变的文字或者文字与图案的组合。纷美包装的纷美纸艺系列将产品打造出多样的视觉效果，如“纷美金属包”“纷美雅彩包”“纷美炫彩包”“纷美如木包”，以帮助客户实现个性化的包装定制，形成与消费者的良好互动，强化营销价值，增加消费者粘性。此外，纷美包装自主研发的无铝包装，通过创新结构替代传统铝箔层，在保持包装性能的同时，让牛奶盒实现微波炉加热，提升了消费便利性。
　　公司建立了严密的知识产权管理体系，对相关核心技术申请了专利保护，截至报告期末，公司（含子公司）共取得有效专利权234项。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、客户依赖的风险
　　2023年度、2024年度、2025年度和2026年上半年，公司来自前五名客户的销售收入占主营业务收入的比重为89.05%、86.29%、67.09%、65.00%，占比较高。公司主要客户均为行业知名企业，与公司的业务合作良好稳定，但如果公司主要客户由于极端自身原因或终端消费市场出现极端重大不利变化而导致对公司产品的需求大幅下降，公司经营业绩可能受到一定影响。
　　针对上述风险，公司将以较强的产品和服务质量为依托，与主要客户开展长期战略合作，并不断加强产品质量的把控及服务的提升，在保证稳定客户的同时，加大新客户的开发力度以降低客户集中度较高的风险。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料包括原纸、聚乙烯、铝箔等，主要原材料的价格波动受到市场价格波动、进口和境内采购结构变化以及人民币汇率波动等主要因素影响。公司下游客户议价能力强，未来若原材料价格上升无法传导到下游客户，将会对公司生产经营和财务状况产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将持续跟踪监控原材料的价格走势，根据公司的需要选择适当的时机采购原料并合理备货；公司将持续提升管理水平，提高公司的技术创新水平，从而提升原材料的利用效率；同时公司也在积极加强与供应商的战略合作，规避原材料上升对利润的影响。
　　3、市场竞争风险
　　目前，国际无菌包装公司仍在全球及国内无菌包装行业占据主导地位。若未来该等公司为维护其主导地位而采用降低价格、改装或升级灌装机等策略，亦或利用其主导地位影响无菌包装行业下游客户或上游供应商，将会对本公司生产经营产生重大不利影响。同时，公司除了与其他无菌包装生产企业竞争，还与其他潜在进入者竞争，也面临金属包装、塑料包装、玻璃包装等其他包装企业的竞争。若未来其他无菌包装生产企业不断提升竞争力，潜在进入者不断进入，消费者偏好或技术工艺发生变化导致其他包装形式替代无菌包装，将会对本公司生产经营和业绩产生重大不利影响。
　　针对上述风险，公司将进一步加大新产品的研发力度，根据客户需求调整产品结构，提高无菌包装产品生产的稳定性和及时性；同时，公司将通过加强公司生产管控的成本优势确定较低的定价策略，进一步增强公司在无菌包装市场的竞争力，获取更多的市场份额。
　　4、毛利率下滑的风险
　　无菌包装行业技术门槛较高，国内具备规模化生产能力的企业不多。无菌包装行业下游主要为液态奶和非碳酸软饮料行业，液态奶和非碳酸软饮料行业发展空间和潜力较大。国内无菌包装生产企业往往具有一定合理稳定的毛利率。未来如宏观经济不景气、行业竞争加剧、产能增加超过需求、原材料成本波动、人工成本上升、下游客户食品安全、消费者偏好变化等，公司有可能面临毛利率下滑的风险。
　　针对上述风险，公司采取以下措施稳定产品毛利率：（1）加大对信誉良好、利润稳定的客户开拓力度；（2）结合客户需求，不断开发高附加值新产品；（3）科学制定采购策略，拓宽公司的原材料的国内外采购渠道，不断降低原材料采购成本；（4）持续改进产品技术工艺、扩大业务规模，发挥公司技术优势与规模效应，降低产品制造成本。
　　5、纷美包装国际业务整合风险
　　公司于2025年完成对纷美包装的要约收购，合计取得纷美包装约97.76%的股权，纷美包装成为公司的控股子公司。
　　截至本报告披露日，公司尚未取得纷美包装国际业务的相关财务资料，用以评估和确认金融资产的公允价值，能否撤销纷美包装国际业务重组事项并完成对于国际业务的整合仍然存在不确定性。
　　针对上述风险，公司下属子公司纷美包装已成立特别调查委员会，针对本公司取得纷美包装控制权之前由纷美包装前任管理层主导的纷美包装国际业务重组事项开展独立调查。根据纷美包装国际业务重组事项的独立调查情况，纷美包装已经聘请律师并拟采取进一步诉讼等法律行动。同时，纷美包装将采取进一步措施推动香港相关执法机构等对有关事项采取包括刑事调查在内的监管调查，以维护纷美包装及其股东的合法权益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司主要业务、主要产品　　（1）主要业务　　公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司秉持着以“好的包装保护未来”的品牌主张，经过多年发展，已成为国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司与下游知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期良好的合作关系，主要客户有伊利、新希望、夏进乳业、妙可蓝多、三元食品、越秀辉山、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液态奶生产商和王老吉、椰树、加多宝、维维集团等知名非碳酸软饮料生产商。报告期内，公司完成对纷美包装的战略收购，完善了无菌包装材料产品结构，并将无菌灌装机及配套设备纳入产品组合，客户资源得到互补，如蒙... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务、主要产品
　　（1）主要业务
　　公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司秉持着以“好的包装保护未来”的品牌主张，经过多年发展，已成为国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司与下游知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期良好的合作关系，主要客户有伊利、新希望、夏进乳业、妙可蓝多、三元食品、越秀辉山、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液态奶生产商和王老吉、椰树、加多宝、维维集团等知名非碳酸软饮料生产商。报告期内，公司完成对纷美包装的战略收购，完善了无菌包装材料产品结构，并将无菌灌装机及配套设备纳入产品组合，客户资源得到互补，如蒙牛等纳入集团客户群。
　　（2）主要产品
　　2、主要经营模式
　　（1）盈利模式
　　公司主要从事液体食品无菌包装业务。公司根据客户要求进行产品研发、设计、制造，最后通过向国内外乳制品及非碳酸软饮料生产商销售无菌包装及提供相关服务获得盈利。公司致力于持续提高产品质量，在无菌包装领域充分拓展自身业务，以增强公司的盈利能力。
　　（2）采购模式
　　由于公司产品主要应用于终端食品及饮料产品，公司对原材料质量要求较为严苛。公司根据不同原材料的质量标准和需求数量，建立了系统的采购管理制度。
　　公司生产所需的主要原材料包括原纸、铝箔和聚乙烯。公司与供应商的签约模式通常包括2种：
　　①公司与供应商签订年度框架协议，根据市场价格情况、订货量约定价格及双方责任条款。每月公司根据预计销售订单情况确定采购数量，给供应商下达采购和到货指令，供应商根据订单安排生产、运输。
　　②公司不与供应商签订年度框架协议，而是在生产经营中根据需求签订单笔采购合同，约定订货量、价格和到货安排。
　　（3）生产模式
　　公司采取“以销定产”的订单式生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。日常生产经营中，客户根据自身经营需要，以订单的方式向公司下达生产、供货的指令。公司根据订单情况，合理安排生产计划。
　　公司采用国内外知名供应商制造的无菌包装高速生产设备，并配有质量控制、微生物控制的内部检测室，在重要生产流程节点还采用国际先进的在线动态质量监控系统。自成立以来，公司不断改进优化生产工艺、提高生产技术，配备和培训优秀的生产技术人员。通过精细化管理和质量控制，公司生产损耗较低，且能够保证连续和稳定地大批量生产高品质的产品。
　　（4）销售模式
　　公司在积极维护现有客户、提升客户对公司产品的采购量的基础上不断拓展新市场，搭建多元化客户结构。公司进入客户合格供应商体系后，对于主要客户一般签订年度销售框架合同，合同一旦签订，合同执行年度内通常不会发生变动。由于纸质无菌包装产品是维持液态奶、非碳酸软饮料保质期的核心，下游客户对公司产品质量的稳定性、交付的及时性有着严苛的标准，因而通常情况下公司进入下游客户合格供应商体系后，将与客户保持长期、稳定的合作关系。
　　3、业绩驱动因素
　　（1）市场需求层面
　　随着我国GDP不断增长，居民可支配收入的提高与健康安全意识的提升，对食品和饮料的质量及安全性愈发关注。无菌包装以其独特的优势，如延长产品保质期、保持食品新鲜度等，受到了越来越多消费者的青睐，广泛应用于液态奶、果汁、茶饮料、功能性饮料等产品。此外，其他液态食品类产品如酱油、醋、汤汁等会随着阻隔技术的进一步完善，将陆续成为无菌包装的下游应用领域。公司长期服务国内知名乳业企业和非碳酸软饮料企业，为其提供安全、稳定的无菌包装产品，形成了良好的客户粘性，公司与下游的协同发展，将促进业绩的稳步提升。
　　（2）政策支持层面
　　“十四五”规划提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，构建基于“双循环”的新发展格局是党中央在国内外环境发生显著变化大背景下，推动我国开放型经济向更高层次发展的重大战略部署，作为存在广阔进口替代空间的无菌包装行业，将在前述政策的支持下实现快速发展。公司成立至今，在国家产业政策的支持下，积极响应国家号召，不断突破无菌包装技术壁垒，改进生产工艺，研发新产品，以优质的无菌包装产品和服务赢得了乳业和饮料生产商的信任，在此过程中形成了具有公司特色的经营模式。
　　（3）技术进步层面
　　公司生产工艺优化覆盖无菌包装生产全过程，包括印刷、复合、分切等主要工艺，还包括新包型和新容量产品的开发。公司结合下游客户需求，成功攻破新型包装多种容量的技术难关，丰富公司产品谱系。公司控股子公司纷美包装生产的无菌灌装设备能与纷美无菌包装材料和其他高品质无菌包装材料高度匹配，其中设备标准件严选国际知名品牌供应商，经过多项检测使整机达到先进水准。随着公司发展和技术的更新，为持续满足客户多元化需求，将逐步深入到新产品的研发和工艺的改进。
　　以上举措有利于公司更好地满足下游客户的需求，保证收入增长的同时降低生产运营成本，保障公司收入和利润的稳定增长。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业基本情况
　　公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C2231纸和纸板容器制造”。无菌包装是包装材料行业的一个重要分支，主要以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合以确保产品在不加防腐剂、不经冷藏的条件下具有较长的货架寿命。无菌包装相较于PET、金属和玻璃包装材料，因其空间占比小、便于运输、生产成本低，且具有隔光和隔热的良好属性，被广泛应用于食品、医药、化妆品等多个领域，特别是在快消品如液态奶和非碳酸软饮料市场中占据重要地位。随着科技的不断发展，无菌包装设备朝着智能化、自动化方向发展，生产过程更加精准和高效。现代环保理念也促使无菌包装行业更加注重包装材料的可回收性和可持续性。
　　2、行业发展现状
　　2025年，全球局势复杂多变，大国博弈愈加剧烈，世界经济增长动能不足的问题依然突出。通胀走势、主要经济体货币政策、全球贸易关系等多重因素共同影响着全球消费市场，消费者也更加注重产品的环保性与可持续性。在全球化发展的背景下，无菌包装市场呈现持续稳健增长的态势，这一增长趋势在新兴经济体中表现尤为突出，其中亚太部分地区、拉丁美洲等地区的市场需求旺盛，为无菌包装行业注入了新的活力。
　　伴随全球经济格局深度演变，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，国内消费市场呈现K型分化特征，居民消费行为更趋理性。从下游乳制品行业市场来看，我国液态奶行业经历了阶段性调整后供需关系正逐步改善，行业运行趋于稳定，韧性显著增强。同时，政府多部门聚焦消费重点领域、加大支持力度，增强消费者的购买意愿和能力。农业农村部、国家卫生健康委、工业和信息化部3部门印发的《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》提出到2030年人均奶类年消费达到47公斤；将重点促进奶业养殖加工融合发展，优化乳制品结构，稳定发展液态乳制品；扩大“学生饮用奶”覆盖范围，提升居民奶类消费水平。从长期来看，通过国家层面行业政策支持、扩大内需、践行“健康中国”战略，液态奶市场消费量的增长趋势保持稳健，并将带动无菌包装行业持续发展。
　　随着消费者对天然、健康饮品的需求增加，无菌包装凭借其不添加防腐剂、在无需冷藏的条件下能有效保留营养成分和风味的特点，逐渐成为非碳酸软饮料包装的主流选择，尤其是果汁、茶饮、功能饮料、植物基饮品等品类，不仅可满足消费者对高品质饮料的需求，还可通过定制容量、形状、图案等方式，满足不同客户的产品需求。例如，针对家庭需求的大容量设计、针对年轻消费者的时尚外观设计等，将进一步拓展无菌包装的应用场景。随着技术、工艺的成熟和消费能力提升，非碳酸软饮料市场将成为无菌包装行业的重要增长引擎。
　　3、行业政策
　　无菌包装属于政府鼓励产品，为推动行业发展，促进产业升级，国家发展和改革委员会发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》，无菌包装属于鼓励类中的“真空镀铝、喷镀氧化硅、聚乙烯醇（PVA）涂布型薄膜、功能性聚酯（PET）薄膜、无溶剂复合或热复合节能低碳聚丙烯薄膜、定向聚苯乙烯（OPS）薄膜及纸塑基多层复合等新型包装材料”。《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》第39条中包含“无菌液态食品包装材料的开发、生产”，鼓励外商投资液态食品无菌包装。同时全国人大常委会对《反垄断法》的修改，促进了我国无菌包装市场公平竞争。
　　4、公司所处行业地位
　　公司在辊式无菌包装行业深耕十余年，拥有先进的生产加工设备、按照国际标准配置和设计的工厂和完整的液体食品无菌包装生产线，已形成了技术壁垒和核心竞争力，市场份额逐年提升。随着与控股子公司纷美包装整合的推进，双方客户资源将得以进一步互补，整合完成后，公司在中国无菌包装市场销售量占比将达到20%以上，国内市场占有率仅次于利乐公司，竞争优势显著提升，同时有助于扩大中国无菌包装品牌在国际市场的影响力。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、高质量的客户服务体系
　　对于液态奶和非碳酸软饮料客户来说，连续顺畅性地灌装生产液体产品是其生产经营的根本，如客户在灌装生产过程中出现问题，需在灌装机、无菌包装材料等多方面进行及时排查。公司配备了数量充足和经验丰富的售后技术人员，可以及时响应客户在灌装生产过程中对灌装机的维修及调试需求和无菌包装材料的售后服务需求，为全国各地客户提供高质量、高响应度的技术支持。由于客户所在地不同，大型客户的生产基地遍布全国各地，无菌包装材料在灌装生产时所处的海拔、气压、温度、湿度等大环境不同，致使对无菌包装的原材料需求也有所不同。公司对主要客户及生产基地进行建档，基于客户生产基地所在地理位置和不同环境，对客户的全方位需求提供高效的响应方案。相关反馈数据及时同步给生产部门进行专项调整。
　　2、精细化的生产管理
　　生产管理能力是反映企业产品品质和生产效率的重要方式。公司针对无菌包装行业“大批量、多品种”的产品特点，将精细化生产管理理念、完善的全流程控制制度和先进的生产检测设备相结合，使得生产部门能够精确追溯到单个批次产品在某一生产工序环节的实际情景，使公司能在生产全流程进行及时掌控及事后管理，及时发现问题，调整设备、操作人员的工作状态，在有效控制生产成本的同时，保证产品的高良品率。
　　同时，公司生产管理人员合理化布局不同无菌包装产品的生产，精细化客户管理，针对不同客户的产品特点及印刷需求，将同一规格产品安排同一批次生产。此外，公司多年来积累了成熟的生产作业指导经验，并且仍在持续不断地更新和积累中。依靠丰富的管理经验，降低材料、人员、设备等损耗的同时，高效组织生产，完成订单交付。
　　3、自动化与智能化的生产流程
　　公司在生产线和仓储管理领域向生产自动化和智能化方向发展。仓储管理方面，公司引入智能仓储技术，实现原材料入库、产成品存储和存货出库等生产全流程智能管理，通过产品电子标签识别实现自动出入库，提高生产效率和降低人工成本。物料配送方面，公司引入气力稀相负压输送系统，将生产使用的主要原材料聚乙烯等的存储、输送使用全封闭气力稀相负压输送，同时采用食品级不锈钢材质，保障无菌包装的食品级安全，提高生产效率并降低人工成本。
　　此外，公司着力打造自动化生产线。公司通过引入先进的生产设备，并研发无菌包装技术，从而提升全流程生产环节的生产效率和无菌包装产品的稳定性，包括多环节在线检测设备、无溶剂环保水性油墨配色系统、挤出机流延技术、涂层定量自动控制系统、高速分切机等。公司在压痕和复合阶段多环节设置了在线检测技术，对生产过程中的无菌包装进行实时监控。公司在印刷环节引入无溶剂环保水性油墨配色系统，通过大数据模拟油墨配方。该系统实现了油墨的回收功能，提升油墨使用效率，减少环境污染。
　　4、丰富的技术储备
　　公司拥有丰富的技术储备，主要聚焦于解决无菌包装生产和工艺的关键问题，提高无菌包装生产效率和产品稳定性等。主要包括柔版印刷技术、包材复合技术、包材粘合技术、表面处理技术、可变印刷技术。其中，可变印刷技术也是公司的定制化服务之一，在包材产品上根据客户的需求，为客户的产品印刷可变的文字或者文字与图案的组合。纷美包装的纷美纸艺系列将产品打造出多样的视觉效果，如“纷美金属包”“纷美雅彩包”“纷美炫彩包”“纷美如木包”，以帮助客户实现个性化的包装定制，形成与消费者的良好互动，强化营销价值，增加消费者粘性。
　　公司建立了严密的知识产权管理体系，对相关核心技术申请了专利保护，截至报告期末，公司（含子公司）共取得有效专利权283项。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）报告期经营成果
　　2025年，全球局势复杂多变，地缘政治冲突和贸易保护主义仍是影响全球经济稳定的重要因素，我国经济延续高质量发展态势，政策持续聚焦科技创新、绿色转型与内需扩容。无菌包装行业上游原材料价格的不确定性和下游市场的激烈竞争是常态，但消费者健康意识提升以及对可持续包装的追求，将推动行业创新和发展。公司凭借在客户基础、产品质量、售后服务与产品性价比等方面的优势在竞争中保持稳健的市场份额，并与控股子公司纷美包装形成合力进一步增强了同国际无菌包装企业的综合竞争力。
　　报告期内，公司实现营业总收入292,810.58万元，较上年同期增长71.61%；实现营业利润9,405.21万元，较上年同期下降59.55%；实现归属于上市公司股东的净利润4,369.56万元，较上年同期下降76.23%。
　　（2）报告期重点工作和重大事件
　　①夯实业务基础，筑牢增长引擎
　　面对复杂多变的市场环境与消费趋势分化，公司始终坚持锚定长期价值创造，并于行业调整周期中洞察市场先机、发掘需求蓝海，与产业链各方深度共生，积蓄未来发展动能，构筑稳健、可持续的增长新生态。
　　报告期内，在生产运营方面，公司将保障生产连续性置于优先地位，同时高度重视成本精细化管理。通过推行全链路成本管控体系，升级效率分析报表工具，以时间利用率与设备性能利用率为双核心驱动指标，持续推动生产流程的精益化与高效化，确保了生产系统的稳定运行与成本优势；在技术创新方面，公司密切关注并主动对接行业前沿工艺发展趋势与市场需求，致力于技术研发与工艺改进，以确保公司技术能力与市场需求保持同步，为产品竞争力提供坚实技术支撑；在质量管理方面，公司构建了以生产过程控制与精密检测管理为双核心的质量管理体系。通过实施多层级质量联动机制、全面推行标准化作业，并持续推进设备可靠性提升工程，从根本上筑牢了质量管控的坚实根基，为卓越品质提供了有力保障；在客户服务方面，公司秉持“承诺即行动”的服务理念，优化并严格执行“需求响应-人员调度-前置沟通-现场服务-结果确认”的全流程售后闭环管理。通过专业、高效的服务，切实提升了客户运营效益与满意度。
　　②整合优质资源，赋能业务发展
　　公司深耕核心主业，在并购策略的执行上，审慎研判与积极进取并重，确保战略落地的稳健性。公司通过内生式增长与外延式并购双向发力，整合优质资产，发挥协同效应，进而优化整体业务结构，拓宽市场版图。秉持内外兼修的发展之道，公司正加速技术革新与市场渗透，以此强力助推无菌包装行业的国产化进程，矢志达成更高效、更稳固的发展目标。
　　报告期内，公司下属境外全资子公司景丰控股通过自愿全面要约的形式进一步收购纷美包装已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外，以下简称本次交易）。截至报告期末，本次交易已实施完毕，纷美包装成为公司控股子公司。公司同纷美包装的整合工作有序进行，在管理融合方面，一是保持纷美包装的港股上市地位，有利于加强纷美包装业务的国际形象，同时为纷美包装保留吸引商业机会和投资的渠道。二是相互借鉴对方先进的管理模式和管理经验，完善内部资源的优化配置，在符合两地资本市场监管要求的基础上执行有效的内部控制措施；在团队融合方面，公司尊重纷美包装企业文化，充分认可纷美包装的业务团队，并着力保障团队的稳定性。注重员工间的交流合作，打通双方员工的职业发展渠道，优化与市场相适应的员工激励机制，增强员工对整合后公司的认同感；在技术融合方面，公司已与纷美包装研发团队在灌装机研发、配件及售后技术服务等方面积极开展交流学习，进一步积累公司在高端产品及灌装设备市场的技术与经验，双方将在产品结构与灌装技术等方面形成合力，维护供应链自主可控和安全，提升国内无菌包装企业的竞争力，从而扩大国产无菌包装产品的市场份额。
　　③聚焦技术研发，实现创新突破
　　公司持续加大在灌装设备研发与工艺改进领域的投入力度，聚焦关键核心技术攻关与现有工艺的优化升级。通过持续投入与系统规划，确保公司核心技术能力与行业发展趋势及市场动态需求同频共振，从而为产品质量的持续提升、成本的有效控制以及市场竞争力的增强提供强有力的技术支撑与创新动能。
　　报告期内，公司根据市场环境、行业的发展趋势，结合公司未来发展战略方向，充分考虑苏州地区在相关上下游业务资源、人才资源及机加工配套资源等方面已十分成熟，并且汇聚了多家无菌包装材料及灌装设备行业的领先公司，将首次公开发行股票募集资金投资项目“研发中心（2期）建设项目”变更为“昆山研发中心建设项目”，利用新项目所在地的资源优势进一步提升研发能力，挖掘潜在客户，进而提升公司的综合竞争力。
　　④优化管理体系，提升运营效率
　　面对时代变革，公司积极推进数字化转型，将精益管理理念与数字技术进行有机结合与创新实践。通过构建高效的数字化运营平台，持续优化资源配置、提升流程效率，并在各个管理环节实现标准统一、流程明晰与数据驱动，推动精益管理不断进化，为企业创造更大价值，实现管理效能的全方位、深层次提升。
　　报告期内，公司聚焦关键业务标准与流程规范的统一，推动端到端闭环管理，实现核心业务系统集成与数据资产沉淀，为智能决策奠定基础。以客户需求为出发点，逆向优化流程，有效消除冗余。运营层面，从传统模式向全价值链协同运营的升级实践，以数据洞察驱动运营全要素效率提升。流程优化采取目标导向，先明确目标再规划实施路径，通过业务流程平台化整合、核心系统统一部署及云数据集中管理，深化精益化管理，强化数字化赋能，培育运营与供应链增值能力，实现从成本控制向价值创造的转变。
　　控股子公司纷美包装持续完善数据治理，通过上线主数据管理平台一期，统一客户、物料、设备等核心数据标准，优化生产数据监控系统模块，数据质量闭环机制常态化运行。通过ERP、CRM、PLM三大系统深度集成，打通“客户需求-设计-生产-结算”端到端链路，合规云设计平台实现包装稿人工智能自动校验，完成从“有数据”到“用数据”的关键转型。
　　⑤践行社会责任，推动绿色生产
　　公司恪守环保优先的核心理念，积极承担环境保护的社会责任，致力于实现可持续发展的长远目标。在经营实践中，始终坚持生态效益与经济效益相统一，依托技术升级与精细化管理，力求实现环境、社会及经济价值的系统共生与协调发展，为助力“美丽中国”建设、促进人与自然和谐共生的美好愿景贡献力量。
　　报告期内，公司积极响应“双碳”战略，将绿色低碳理念贯穿生产全程。在原材料采购环节，公司严格执行FSCCOC森林管理认证标准，建立从森林源头到供应链终端的全流程追溯体系，确保所用纸板材料均源自符合负责任森林管理原则的可持续来源。同时，公司携手产业链上下游合作伙伴，共同优化产品全生命周期管理，逐步减少碳足迹。公司将持续加大环保投入力度，推进节能降耗、污水处理、VOCs治理及安全环保设施等技术升级与设备改造，强化对废水、废气及危险废弃物排放的监测与管控，实现环境绩效的持续改善。
　　在工艺方面，公司采用先进柔版印刷技术及环保水性油墨，在环保效益上水性油墨用水作为溶剂更环保，相较传统油墨减少了溶剂在生产和使用过程中因挥发导致VOCs的排放。控股子公司纷美包装创新推出了无铝箔包装解决方案——以高性能聚合物阻隔材料替换普通无菌包使用的铝箔层，将传统“纸铝塑”三元结构变为“纸塑”二元结构。在保证产品质量安全的同时，解决了铝塑筛渣的分离难题，提升了包装的回收利用率，实现了“环保+实用”的双赢。
　　⑥凝聚核心人才，激发团队活力
　　在公司快速发展的攻坚期，公司坚定实施人才驱动发展战略，致力于打造高素质、专业化的核心团队，持续巩固并提升组织的核心竞争优势。通过构建并持续优化多元化、长效化的激励约束机制，辅以科学的人力资源规划与战略性配置，确保人才队伍的结构合理与动态平衡，为公司的持续创新与稳健运营注入不竭动力。
　　报告期内，公司2024年限制性股票与股票期权激励计划（以下简称“本次激励计划”）股票期权第一个行权期规定的行权条件和限制性股票第一个归属期规定的归属条件成就，公司按照本次激励计划相关规定为符合条件的107名激励对象办理行权相关事宜，本次可行权数量为407.1000万份，行权价格（调整后）为7.232元/份；为符合条件的15名激励对象办理归属相关事宜，本次可归属数量为420.00万股，归属价格（调整后）为3.592元/股。为进一步强化管理团队及核心骨干员工的归属感、使命感与创新潜能，公司着力推进员工个人发展与公司战略目标的深度融合，旨在通过价值共创与利益共享，凝聚团队合力，驱动公司经营业绩的稳步提升和市场竞争力的持续增强。
　　⑦深化透明沟通，促进价值共创
　　公司严格依照中国证监会及证券交易所的相关要求，持续完善信息披露体系，确保信息披露的真实、准确、完整和及时，以此提升公司运作的透明度，致力于实现公司内在价值的提升与股东权益的保障。在实现公司生产经营业绩稳步增长的基础上，公司将股东回报置于重要位置，坚持实施积极的利润分配方案，旨在与全体股东共享公司发展所带来的丰硕成果。
　　报告期内，公司高度重视股东投资回报，积极回馈全体股东。根据公司2024年度经营业绩情况，结合《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《公司章程》等有关利润分配的相关规定，制定并实施了2024年度利润分配方案。以公司现有总股本420,000,000股剔除回购专用证券账户股份3,356,120股后的416,643,880股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.58元（含税），不进行资本公积金转增股本和送红股，共分配现金股利2,416.53万元（含税）。同时，公司依托股东会、网络业绩说明会、互动易平台、投资者热线等多元化渠道，构建与投资者的常态化沟通机制。通过多维度的互动交流，深化投资者与公司之间的联系，提升其对公司的理解与信心。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司的总体发展战略与规划
　　在产品链方面，公司始终坚持以客户需求为导向，深度投入产品创新。通过推动从项目管理思维向产品创新思维的转变，公司持续巩固先进技术根基，优化业务架构，以敏捷响应市场变革与客户需求。公司将致力于提升生产技术与工艺水平，促进技术升级与产品迭代，旨在满足多元化客户群体的需求，打造安全可靠、具备核心竞争力的创新包装解决方案。
　　在数字链方面，公司将积极推进智能化技术的应用，持续优化生产流程，以期提高生产效率、降低运营成本，进而增强公司的盈利能力与风险抵御能力。公司将以数字化为驱动，创新商业模式、提升综合实力、创造独特价值。同时，公司将深化与客户及供应商的紧密合作，实现资源高效整合，从而提升核心竞争力。
　　在服务链方面，公司将持续深耕服务领域，不断完善服务体系、提升服务标准、优化服务模式，并通过扩充产能增强满足客户多元化需求的能力，为客户创造更高价值。公司将进一步优化区域市场销售网络布局，扩大销售团队规模，巩固并深化与现有客户的长期稳定合作关系，积极拓展新客户群体。同时，公司将深入挖掘国内市场潜力以扩大市场份额，并结合市场发展趋势与自身战略规划，积极探索海外市场布局，培育国际市场品牌影响力。
　　在此基础上，公司将积极运用资本市场的多元化融资渠道，审时度势，把握有利时机，通过企业并购等方式加速国内无菌包装行业的资源整合，驱动公司的可持续发展。公司将实施低成本战略，优化生产布局，以实现规模效应，增强产业链整体优势，拓展产业版图，提升整体盈利水平，致力于打造无菌包装行业的民族品牌，为股东创造更为丰厚的价值回报。
　　（二）2026年经营计划
　　1、坚持客户至上，深化市场拓展
　　2026年，公司将“客户至上”奉为圭臬，以客户需求为导向，通过精益化运营提升整体效能，依托系统化管理巩固既有成果。公司将全面推进效益提升、品质夯实、风险防控、运维优化及核心能力沉淀等关键举措。在市场拓展方面，公司将采取双轨并进策略：一方面，持续巩固并深度耕耘国内市场，提升市场渗透率与客户满意度；另一方面，积极探索并拓展国际市场，特别是聚焦于具有高增长潜力的区域。公司将凭借纷美包装的无菌灌装机技术，为全球客户，尤其是新兴市场客户，提供更为灵活的“设备+包材”一体化解决方案，降低客户初始投资门槛，助力其快速切入市场并巩固长期合作关系。同时，配套的设备体系将协助客户，特别是处于产能升级阶段的客户，实现生产线的无缝衔接与运营效能的显著跃升。
　　2、坚持融合共赢，强化协同发展
　　2026年，公司与纷美包装作为行业内领先的无菌包装企业，将继续秉持保障行业供应链安全、推动产业健康升级、打造全球竞争力标杆企业的共同愿景。坚持融合共赢，有效提升国内包装企业的整体竞争力，加速国产无菌包装产品在国际市场份额的提升。强化协同发展，实现客户群体的更广泛覆盖，降低对单一客户的依赖风险；优化产能布局与地理覆盖，构建全球化的产能网络；融合双方研发实力，共享专利技术与创新成果，从而形成强大的合力，共同应对全球市场挑战。
　　3、坚持研发创新，驱动技术突破
　　2026年，公司将加速推进“昆山研发中心建设项目”。该项目作为公司长期发展战略的关键组成部分，投入运营后，将为公司拓展新业务线、持续进行产品迭代升级以及新产品研发提供坚实的技术支撑。公司将与纷美包装共同构建高效的零备件供应体系与专业的技术服务团队，确保为客户提供快速的备件响应和专业的技术支持，从而最大化客户设备的综合运营效率。同时也将聚焦于灌装机、后段辅机、核心部件及高价值易损件等关键领域，致力于突破国外技术垄断，实现关键核心零部件的国产化与本地化生产。
　　4、坚持数字转型，深化智能运营
　　2026年，公司将全面启动并深化数字转型战略。从顶层战略设计到具体执行落地，公司将致力于全员共建数据驱动、协同高效、智能引领的未来运营体系。这一转型将涉及端到端业务流程的重构，从需求洞察到产品交付的全链路规划与统筹，以及上下游生态合作伙伴的协同打通。同时，公司将着力构建全域数据平台，沉淀数据资产，以数据赋能决策，提升运营智能化水平，塑造企业核心竞争优势。
　　5、坚持人才培养，夯实发展根基
　　2026年，公司将持续深化内部人才培养体系建设，致力于培育一支具备卓越职业素养、精湛业务技能的专业技术人才与营销人才队伍，以及拥有多元化能力的复合型管理人才。与此同时，公司将积极广纳外部高端人才，充实人才储备，为业务创新与技术革新注入新的活力。公司将进一步构建并完善科学的人才激励与约束机制，确保公司经营目标的达成与员工个人职业发展紧密相连，实现公司与员工的共同成长，为企业的快速稳健发展奠定坚实的人才基础。
　　6、坚持品牌战略，引领行业标杆
　　2026年，公司将始终恪守“品质服务创新包装”的经营理念，坚定奉行“融创新价值、融合新标准、融汇新服务、融聚新使命”的发展宗旨，持续深化品牌战略建设。随着公司产能的稳步提升与经营规模的持续扩大，产品生产的标准化水平将得到进一步提高，生产流程的稳定性、流畅性及品质控制能力亦将持续优化。在此基础上，公司的品牌影响力将日益彰显，正稳步朝着“为全球用户提供安全、可靠的包装与服务”的愿景坚实迈进。
　　（三）可能面临的风险及应对措施
　　1、客户依赖的风险
　　2023年度、2024年度和2025年度，公司来自前五名客户的销售收入占主营业务收入的比重为89.05%、86.29%、67.09%，占比较高。公司主要客户均为行业知名企业，与公司的业务合作良好稳定，但如果公司主要客户由于极端自身原因或终端消费市场出现极端重大不利变化而导致对公司产品的需求大幅下降，公司经营业绩可能受到一定影响。
　　针对上述风险，公司将以较强的产品和服务质量为依托，与主要客户开展长期战略合作，并不断加强产品质量的把控及服务的提升，在保证稳定客户的同时，加大新客户的开发力度以降低客户集中度较高的风险。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料包括原纸、聚乙烯、铝箔等，主要原材料的价格波动受到市场价格波动、进口和境内采购结构变化以及人民币汇率波动等主要因素影响。公司下游客户议价能力强，未来若原材料价格上升无法传导到下游客户，将会对公司生产经营和财务状况产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将持续跟踪监控原材料的价格走势，根据公司的需要选择适当的时机采购原料并合理备货；公司将持续提升管理水平，提高公司的技术创新水平，从而提升原材料的利用效率；同时公司也在积极加强与供应商的战略合作，规避原材料上升对利润的影响。
　　3、市场竞争风险
　　目前，国际无菌包装公司仍在全球及国内无菌包装行业占据主导地位。若未来该等公司为维护其主导地位而采用降低价格、改装或升级灌装机等策略，亦或利用其主导地位影响无菌包装行业下游客户或上游供应商，将会对本公司生产经营产生重大不利影响。同时，公司除了与其他无菌包装生产企业竞争，还与其他潜在进入者竞争，也面临金属包装、塑料包装、玻璃包装等其他包装企业的竞争。若未来其他无菌包装生产企业不断提升竞争力，潜在进入者不断进入，消费者偏好或技术工艺发生变化导致其他包装形式替代无菌包装，将会对本公司生产经营和业绩产生重大不利影响。
　　针对上述风险，公司将进一步加大新产品的研发力度，根据客户需求调整产品结构，提高无菌包装产品生产的稳定性和及时性；同时，公司将通过加强公司生产管控的成本优势确定较低的定价策略，进一步增强公司在无菌包装市场的竞争力，获取更多的市场份额。
　　4、毛利率下滑的风险
　　无菌包装行业技术门槛较高，国内具备规模化生产能力的企业不多。无菌包装行业下游主要为液态奶和非碳酸软饮料行业，液态奶和非碳酸软饮料行业发展空间和潜力较大。国内无菌包装生产企业往往具有一定合理稳定的毛利率。未来如宏观经济不景气、行业竞争加剧、产能增加超过需求、原材料成本波动、人工成本上升、下游客户食品安全、消费者偏好变化等，公司有可能面临毛利率下滑的风险。
　　针对上述风险，公司采取以下措施稳定产品毛利率：（1）加大对信誉良好、利润稳定的客户开拓力度；（2）结合客户需求，不断开发高附加值新产品；（3）科学制定采购策略，拓宽公司的原材料的国内外采购渠道，不断降低原材料采购成本；（4）持续改进产品技术工艺、扩大业务规模，发挥公司技术优势与规模效应，降低产品制造成本。
　　5、纷美包装国际业务整合风险
　　报告期内，公司完成对纷美包装的要约收购，合计取得纷美包装约97.76%的股权，纷美包装成为公司的控股子公司。
　　截至本报告披露日，公司尚未取得纷美包装国际业务的相关财务资料，用以评估和确认金融资产的公允价值，能否撤销纷美包装国际业务重组事项并完成对于国际业务的整合仍然存在不确定。
　　针对上述风险，公司下属子公司纷美包装已成立特别调查委员会，针对本公司取得纷美包装控制权之前由纷美包装前任管理层主导的纷美包装国际业务重组事项开展独立调查。根据纷美包装国际业务重组事项的独立调查情况，纷美包装已经聘请律师并拟采取进一步诉讼等法律行动。同时，纷美包装将采取进一步措施推动香港相关执法机构等对有关事项采取包括刑事调查在内的监管调查，以维护纷美包装及其股东的合法权益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、行业发展的基本情况　　无菌包装是包装材料行业的一个重要分支，主要以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合以确保产品在不加防腐剂、不经冷藏的条件下具有较长的货架寿命，目前被广泛应用于液态奶和非碳酸软饮料等食品包装的使用。根据益普索出具的研究报告，2024年中国无菌包装市场规模约为1,153亿包，因受供需关系暂时不平稳导致的市场价格波动影响，我国液态奶市场面临一定压力，导致无菌包装需求量有所下降。随着经济形势好转、供求关系调控与市场秩序逐步恢复，液态奶市场预计在2025年降幅收窄，有望在2026年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、行业发展的基本情况
　　无菌包装是包装材料行业的一个重要分支，主要以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合以确保产品在不加防腐剂、不经冷藏的条件下具有较长的货架寿命，目前被广泛应用于液态奶和非碳酸软饮料等食品包装的使用。根据益普索出具的研究报告，2024年中国无菌包装市场规模约为1,153亿包，因受供需关系暂时不平稳导致的市场价格波动影响，我国液态奶市场面临一定压力，导致无菌包装需求量有所下降。随着经济形势好转、供求关系调控与市场秩序逐步恢复，液态奶市场预计在2025年降幅收窄，有望在2026年实现正增长，并逐步恢复至增速放缓前水平，预计未来三年中国无菌包装市场销售量将以4.2%年复合增长率持续增长。同时，非碳酸软饮料市场的需求增长以及新兴应用领域的市场机会将潜在市场需求逐步释放。
　　2、公司所处行业地位
　　无菌包装行业属于高度集中的市场化行业，国际无菌包装企业凭借其先发优势，在全球无菌包装市场处于主导地位。中国本土无菌包装企业起步较晚，缺乏一定的资金实力，市场扩张受到限制，在竞争中处于相对不利地位。公司在辊式无菌包装行业深耕十余年，拥有先进的生产加工设备、按照国际标准配置和设计的工厂和完整的液体食品无菌包装生产线，已形成了技术壁垒和核心竞争力，市场份额逐年提升。根据益普索出具的研究报告，2024年公司占中国无菌包装市场销售量的比例约为10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约为13.4%。随着与控股子公司纷美包装整合的推进，双方客户资源将得以进一步互补，整合完成后，公司在中国无菌包装销售量占比将达到20%以上，国内市场占有率仅次于利乐公司，竞争优势显著提升，同时有助于扩大中国无菌包装品牌在国际市场的影响力。
　　3、公司主要业务、主要产品
　　（1）主要业务
　　公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司秉持着“好的包装保护未来”的品牌主张，经过多年发展，已成为国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司与下游知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期良好的合作关系，主要客户有伊利、新希望、夏进乳业、妙可蓝多、三元食品、越秀辉山、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液态奶生产商和王老吉、椰树、加多宝、维维集团等知名非碳酸软饮料生产商。公司拥有先进的生产加工设备、按照国际标准配置和设计的工厂和完整的液体食品无菌包装生产线，致力于为客户提供高品质的无菌包装产品，在业内享有良好的市场声誉。
　　（2）主要产品
　　公司生产的无菌包装在下游食品、饮料生产商的生产场所用于灌装食品或饮料。无菌包装根据下游客户送料灌装设备的样式不同，分为辊型和胚型。公司现有主要产品属于辊型无菌包装。
　　根据无菌包装最终灌装的内部饮品的不同，公司的产品分为用于液态奶和非碳酸软饮料两大类别。根据灌装成型后的产品外观的不同，公司的产品可分为“砖包”、“枕包”和“钻包”：
　　200mL
　　220mL
　　250mL
　　500mL
　　1000mL
　　200mL
　　250mL
　　1000mL
　　4、主要经营模式
　　（1）盈利模式
　　公司主要从事辊型无菌包装业务。公司根据客户要求进行产品研发、设计、制造，最后通过销售无菌包装获得盈利。公司致力于持续提高产品质量，在无菌包装领域充分拓展自身业务，以增强公司的盈利能力。
　　（2）采购模式
　　由于公司产品主要应用于终端食品及饮料产品，公司对原材料质量要求较为严苛。公司根据不同原材料的质量标准和需求数量，建立了系统的采购管理制度。
　　公司生产所需的主要原材料包括原纸、铝箔和聚乙烯。公司与供应商的签约模式通常包括2种：①公司与供应商签订年度框架协议，根据市场价格情况、订货量约定价格及双方责任条款。每月公司根据预计销售订单情况确定采购数量，给供应商下达采购和到货指令，供应商根据订单安排生产、运输。
　　②公司不与供应商签订年度框架协议，而是在生产经营中根据需求签订单笔采购合同，约定订货量、价格和到货安排。
　　（3）生产模式
　　公司采取“以销定产”的订单式生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。日常生产经营中，客户根据自身经营需要，以订单的方式向公司下达生产、供货的指令。公司根据订单情况，合理安排生产计划。
　　公司采用国内外知名供应商制造的无菌包装高速生产设备，并配有质量控制、微生物控制的内部检测室，在重要生产流程节点还采用国际先进的在线动态质量监控系统。自成立以来，公司不断改进优化生产工艺、提高生产技术，配备和培训优秀的生产技术人员。通过精细化管理和质量控制，公司生产损耗较低，且能够保证连续和稳定地大批量生产高品质的产品。
　　（4）销售模式
　　公司在积极维护现有客户、提升客户对公司产品的采购量的基础上不断拓展新市场，搭建多元化客户结构。公司进入客户合格供应商体系后，对于主要客户一般签订年度销售框架合同，合同一旦签订，合同执行年度内通常不会发生变动。由于纸质无菌包装产品是维持液态奶、非碳酸软饮料保质期的核心，下游客户对公司产品质量的稳定性、交付的及时性有着严苛的标准，因而通常情况下公司进入下游客户合格供应商体系后，将与客户保持长期、稳定的合作关系。
　　5、业绩驱动因素
　　（1）市场需求层面
　　随着我国GDP不断增长，居民可支配收入的提高与健康安全意识的提升，对食品和饮料的质量及安全性愈发关注。无菌包装以其独特的优势，如延长产品保质期、保持食品新鲜度等，受到了越来越多消费者的青睐，广泛应用于液态奶、果汁、茶饮料、功能性饮料等产品。此外，其他液态食品类产品如酱油、醋、汤汁等会随着阻隔技术的进一步完善，将陆续成为无菌包装的下游应用领域。公司长期服务国内知名乳业企业和非碳酸软饮料企业，为其提供安全、稳定的无菌包装产品，形成了良好的客户粘性，公司与下游的协同发展，将促进业绩的稳步提升。
　　（2）政策支持层面
　　“十四五”规划提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，构建基于“双循环”的新发展格局是党中央在国内外环境发生显著变化大背景下，推动我国开放型经济向更高层次发展的重大战略部署，作为存在广阔进口替代空间的无菌包装行业，将在前述政策的支持下实现快速发展。公司成立至今，在国家产业政策的支持下，积极响应国家号召，不断突破无菌包装技术壁垒，改进生产工艺，研发新产品，以优质的无菌包装产品和服务赢得了乳业和饮料生产商的信任，在此过程中形成了具有公司特色的经营模式。
　　（3）技术进步层面
　　公司生产工艺优化覆盖无菌包装生产全过程，包括印刷、复合、分切等主要工艺，还包括新包型和新容量产品的开发。公司结合下游客户需求，成功攻破新型包装多种容量的技术难关，丰富公司产品谱系，随着公司发展和技术的更新，为持续满足客户多元化需求，将逐步深入到新产品的研发和工艺的改进。
　　以上举措有利于公司更好地满足下游客户的需求，保证收入增长的同时降低生产运营成本，保障公司收入和利润的稳定增长。
　　6、报告期内重点工作
　　报告期内，公司积极推进“50亿包无菌包装材料生产项目”的生产线建设，进一步积累在高端产品及灌装设备市场的技术与经验，注重成本控制与管理优化，致力于为客户提供高品质、高稳定性的无菌包装产品。公司实现营业总收入125,333.08万元，较上年同期增长52.29%；实现营业利润7,243.68万元，较上年同期下降20.77%；实现归属于上市公司股东的净利润5,900.05万元，较上年同期下降31.36%。
　　报告期内，公司根据市场环境、行业的发展趋势，并结合未来发展布局、募投项目建设进度及资金使用规划，将首次公开发行股票募集资金投资项目“研发中心（2期）建设项目”（以下简称“原项目”）变更为“昆山研发中心建设项目”（以下简称“新项目”），原计划投入原项目的未使用募集资金7,000万元将全部用于投资建设新项目，占公司首次公开发行股票实际募集资金净额的6.63%。本次新项目建设以审慎和效益最大化为原则，结合公司未来发展战略方向，充分考虑苏州地区在相关上下游业务资源、人才资源及机加工配套资源等方面已十分成熟，并且汇聚了多家无菌包装材料及灌装设备行业的领先公司，公司可利用新项目所在地的资源优势进一步提升研发能力，挖掘潜在客户，进而提升公司的综合竞争力。
　　报告期内，公司高度重视股东投资回报，积极回馈全体股东。根据公司2024年度经营业绩情况，结合《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《公司章程》等有关利润分配的相关规定，制定并实施了2024年度利润分配方案。以公司现有总股本420,000,000股剔除回购专用证券账户股份3,356,120股后的416,643,880股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.58元（含税），不进行资本公积金转增股本和送红股，共分配现金股利2,416.53万元（含税）。
　　报告期内，根据公司《2022年限制性股票与股票期权激励计划》（以下简称“本激励计划”）及《2022年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法》的规定，公司本激励计划首次授予股票期权的第一个行权期已于2025年4月30日届满，截至行权期届满之日，根据证券公司提供的公司本激励计划首次授予部分第一个行权期自主行权明细汇总表，尚有339,662份股票期权未行权，该部分股票期权由公司予以注销。公司本激励计划股票期权首次授予激励对象中17人因个人原因已离职，已不符合激励资格，公司对其已获授但尚未行权的1,213,380份股票期权进行注销。首次授予及预留授予激励对象第二个行权考核年度2024年会计年度已届满，因2024年公司层面业绩考核目标未达成，公司对首次授予激励对象第二个行权期对应的2,852,820份股票期权进行注销，对预留授予激励对象第二个行权期对应的878,250份股票期权进行注销。基于上述情况，本次合计注销5,284,112份股票期权。上述股票期权注销事宜已于2025年5月29日全部办理完成。
　　报告期内，公司下属境外全资子公司景丰控股通过自愿全面要约的形式进一步收购纷美包装已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外，以下简称本次交易）。本次交易前，公司已成为纷美包装的第一大股东，通过本次交易进一步取得纷美包装控股权，从而提高对纷美包装的控制力。截至报告期末，本次交易已实施完毕，在整合阶段公司将深入分析双方差异，加强与纷美包装的业务协同，促进双方优势的深度融合与互补。在管理融合方面，一是保持纷美包装的港股上市地位，有利于加强纷美包装业务的国际形象，同时为纷美包装保留吸引商业机会和投资的渠道。二是相互借鉴对方先进的管理模式和管理经验，完善内部资源的优化配置，在符合两地资本市场监管要求的基础上执行有效的内部控制措施；在团队融合方面，公司尊重纷美包装企业文化，充分认可纷美包装的业务团队，并着力保障团队的稳定性。注重员工间的交流合作，打通双方员工的职业发展渠道，优化与市场相适应的员工激励机制，增强员工对整合后公司的认同感；在技术融合方面，公司已与纷美包装研发团队在灌装机研发、配件及售后技术服务等方面积极开展交流学习，进一步积累公司在高端产品及灌装设备市场的技术与经验，双方将在产品结构与灌装技术等方面形成合力，维护供应链自主可控和安全，提升国内无菌包装企业的竞争力，从而扩大国产无菌包装产品的市场份额。

　　二、核心竞争力分析
　　1、高质量的客户服务体系
　　对于液态奶和非碳酸软饮料客户来说，连续顺畅地灌装生产液体产品是其生产经营的根本，如客户在灌装生产过程中出现问题，需在灌装机、无菌包装材料等多方面进行及时排查。公司配备了数量充足和经验丰富的售后技术人员，可以及时响应客户在灌装生产过程中对灌装机的维修及调试需求和无菌包装材料的售后服务需求，为全国各地客户提供高质量、高响应度的技术支持。由于客户所在地不同，大型客户的生产基地遍布全国各地，无菌包装材料在灌装生产时所处的海拔、气压、温度、湿度等大环境不同，致使对无菌包装的原材料需求也有所不同。公司对主要客户及生产基地进行建档，基于客户生产基地所在地理位置和不同环境，对客户的全方位需求提供高效的响应方案。相关反馈数据及时同步给生产部门进行专项调整。
　　2、精细化的生产管理
　　生产管理能力是体现企业产品品质和生产效率的重要方式。公司针对无菌包装行业“大批量、多品种”的产品特点，将精细化生产管理理念、完善的全流程控制制度和先进的生产检测设备相结合，使得生产部门能够精确追溯到单个批次产品在某一生产工序环节的实际情景，使公司能在生产全流程进行及时掌控及事后管理，及时发现问题，调整设备、操作人员的工作状态，在有效控制生产成本的同时，保证产品的高良品率。
　　同时，公司生产管理人员合理化布局不同无菌包装产品的生产，精细化客户管理，针对不同客户的产品特点及印刷需求，将同一规格产品安排同一批次生产。此外，公司多年来积累了成熟的生产作业指导经验，并且仍在持续不断地更新和积累中。依靠丰富的管理经验，降低材料、人员、设备等损耗的同时，高效组织生产，完成订单交付。
　　3、自动化与智能化的生产流程
　　公司在生产线和仓储管理领域向生产自动化和智能化方向发展。仓储管理方面，公司引入智能仓储技术，实现原材料入库、产成品存储和存货出库等生产全流程智能管理，通过产品电子标签识别实现自动出入库，提高生产效率和降低人工成本。物料配送方面，公司引入气力稀相负压输送系统，将生产使用的主要原材料聚乙烯等的存储、输送使用全封闭气力稀相负压输送，同时采用食品级不锈钢材质，保障无菌包装的食品级安全，提高生产效率并降低人工成本。
　　此外，公司着力打造自动化生产线。公司通过引入先进的生产设备，并研发无菌包装技术，从而提升全流程生产环节的生产效率和无菌包装产品的稳定性，包括多环节在线检测设备、无溶剂环保水性油墨配色系统、挤出机流延技术、涂层定量自动控制系统、高速分切机等。公司在压痕和复合阶段多环节设置了在线检测技术，对生产过程中的无菌包装进行实时监控。公司在印刷环节引入无溶剂环保水性油墨配色系统，通过大数据模拟油墨配方。该系统实现了油墨的回收功能，提升油墨使用效率，减少环境污染。
　　4、丰富的技术储备
　　公司拥有丰富的技术储备，主要聚焦于解决无菌包装生产和工艺的关键问题，提高无菌包装生产效率和产品稳定性等。主要包括柔版印刷技术、包材复合技术、包材粘合技术、表面处理技术、可变印刷技术。其中，可变印刷技术也是公司的定制化服务之一，在包材产品上根据客户的需求，为客户的产品印刷可变的文字或者文字与图案的组合，以帮助客户实现个性化的包装定制，形成与消费者的良好互动，强化营销价值，增加消费者粘性。
　　公司建立了严密的知识产权管理体系，对相关核心技术申请了专利保护，截至报告期末，公司（含控股子公司）共已取得专利权298项。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、客户依赖的风险
　　2022年度、2023年度、2024年度和2025年上半年，公司来自前五名客户的销售收入占主营业务收入的比重为90.96%、89.05%、86.29%、66.71%，占比较高。公司主要客户均为行业知名企业，与公司的业务合作良好稳定，但如果公司主要客户由于极端自身原因或终端消费市场出现极端重大不利变化而导致对公司产品的需求大幅下降，公司经营业绩可能受到一定影响。
　　针对上述风险，公司将以较强的产品和服务质量为依托，与主要客户开展长期战略合作，并不断加强产品质量的把控及服务的提升，在保证稳定客户的同时，加大新客户的开发力度以降低客户集中度较高的风险。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料包括原纸、聚乙烯、铝箔等，主要原材料的价格波动受到市场价格波动、进口和境内采购结构变化以及人民币汇率波动等主要因素影响。公司下游客户议价能力强，未来若原材料价格上升无法传导到下游客户，将会对公司生产经营和财务状况产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将持续跟踪监控原材料的价格走势，根据公司的需要选择适当的时机采购原料并合理备货；公司将持续提升管理水平，提高公司的技术创新水平，从而提升原材料的利用效率；同时公司也在积极加强与供应商的战略合作，规避原材料价格上升对利润的影响。
　　3、市场竞争风险
　　目前，国际无菌包装公司仍在全球及国内无菌包装行业占据主导地位。若未来该等公司为维护其主导地位而采用降低价格、改装或升级灌装机等策略，亦或利用其主导地位影响无菌包装行业下游客户或上游供应商，将会对本公司生产经营产生重大不利影响。同时，公司除了与其他无菌包装生产企业竞争，还与其他潜在进入者竞争，也面临金属包装、塑料包装、玻璃包装等其他包装企业的竞争。若未来其他无菌包装生产企业不断提升竞争力，潜在进入者不断进入，消费者偏好或技术工艺发生变化导致其他包装形式替代无菌包装，将会对本公司生产经营和业绩产生重大不利影响。
　　针对上述风险，公司将进一步加大新产品的研发力度，根据客户需求调整产品结构，提高无菌包装产品生产的稳定性和及时性；同时，公司加强生产管控，利用成本优势确定较低的定价策略，进一步增强公司在无菌包装市场的竞争力，获取更多的市场份额。
　　4、毛利率下滑的风险
　　无菌包装行业技术门槛较高，国内具备规模化生产能力的企业不多。无菌包装行业下游主要为液态奶和非碳酸软饮料行业，液态奶和非碳酸软饮料行业发展空间和潜力较大。国内无菌包装生产企业往往具有一定合理稳定的毛利率。未来如宏观经济不景气、行业竞争加剧、产能增加超过需求、原材料成本波动、人工成本上升、下游客户食品安全、消费者偏好变化等，公司有可能面临毛利率下滑的风险。
　　针对上述风险，公司采取以下措施稳定产品毛利率：（1）加大对信誉良好、利润稳定的客户开拓力度；（2）结合客户需求，不断开发高附加值新产品；（3）科学制定采购策略，拓宽原材料的国内外采购渠道，不断降低原材料采购成本；（4）持续改进产品技术工艺、扩大业务规模，发挥公司技术优势与规模效应，降低产品制造成本。
　　5、协同整合不达预期的风险
　　本次交易完成后，纷美包装将成为公司的控股子公司，公司在未来与纷美包装的协同整合过程中可能出现不能及时采取与其相适应的协同措施，或者纷美包装境外子公司受到所在国家和地区的政治经济、市场变化等因素影响，或者纷美包装实施对其经营业绩存在重大不利影响的业务重组安排等情形。上述情形可能会导致公司与纷美包装相关协同整合不能达到预期效果，或者纷美包装经营业绩下滑，对公司的经营业绩和股东利益产生不利影响等风险。
　　针对上述风险，公司将充分尊重纷美包装管理层和运营团队的能力和经验，遵守香港联交所的上市规则并执行有效的内部控制措施。在可行范围内，公司将与纷美包装在客观分析双方差异、尊重纷美包装企业文化、符合两地资本市场监管要求的基础上，完善内部资源的优化配置，实现优势互补。 收起▲