一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主要业务　　公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。具体如下：　　（二）公司经营模式　　1.化肥　　公司以化肥产业为基础，依托自有的磷矿、煤炭资源优势，形成以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，推进新型化肥产品的研发，打造差异化肥料体系。公司化肥产品主要通过公司下属销售子公司进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。公司肥料业务产品主要为磷肥、尿素、专用肥和复合肥，规模居亚洲前列，生产技术管理水平处于行业领先，在全国建有10余个生产基地，产品出口30余个国家和地区。　　2.磷矿采选　　公司开采自有磷矿... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。具体如下：
　　（二）公司经营模式
　　1.化肥
　　公司以化肥产业为基础，依托自有的磷矿、煤炭资源优势，形成以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，推进新型化肥产品的研发，打造差异化肥料体系。公司化肥产品主要通过公司下属销售子公司进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。公司肥料业务产品主要为磷肥、尿素、专用肥和复合肥，规模居亚洲前列，生产技术管理水平处于行业领先，在全国建有10余个生产基地，产品出口30余个国家和地区。
　　2.磷矿采选
　　公司开采自有磷矿资源，利用先进的剥采、浮选技术生产符合化肥、磷化工生产品位要求的磷矿石作为磷肥、精细磷化工产品的生产主要原料，同时结合自产情况和公司磷肥生产原料矿石品位需求，对外采购部分磷矿石，实现磷矿资源高效利用。
　　3.磷化工和新材料
　　（1）精细磷化工
　　公司生产销售饲料级磷酸氢钙、黄磷、五氧化二磷、磷系阻燃剂、聚磷酸、食品级磷酸等产品。公司磷化工产业子公司，开展热法磷酸深加工，打造磷矿—黄磷—精细磷酸盐及磷化物产业链；开展湿法磷酸深加工，打造磷矿—湿法磷酸—磷酸精制—磷酸盐产业链。以自产的精制磷酸、磷酸一铵、氨水、双氧水和外购的硫酸亚铁为主要原料，利用自有技术生产磷酸铁，通过子公司自销的方式向下游客户销售。同时与合作方以交叉持股的方式实现磷酸铁和磷酸铁锂上下游一体化运营，构建新能源材料产业链。
　　（2）氟化工
　　以磷肥副产氟硅酸为原料，以氟化氢为核心，按照“氟硅酸－氢氟酸－氟精细化学品－氟电子化学品”的增值路径，发展附加值高的无机氟化物、含氟聚合物、含氟新材料和高端专用化学品，延长氟化工产业链，提升氟资源利用价值。子公司拥有10,000吨/年氟硅酸镁产能。参股公司生产销售的产品有无水氟化氢、氟化铝、六氟磷酸锂等。
　　（3）聚甲醛
　　公司生产聚甲醛、季戊四醇和甲醇产品，生产基地分布在云南水富和重庆长寿。公司水富基地采购煤作为原料生产甲醇，部分作为生产聚甲醛和季戊四醇产品的原料，部分直接对外销售；重庆基地生产聚甲醛产品使用的原料甲醇对外采购。聚甲醛、季戊四醇产品主要通过子公司直销、各级经销商进行分销、出口的模式实现销售。公司推进聚甲醛改性研究及品质提升，加大聚甲醛进口替代。
　　4.商贸物流
　　商贸业务是公司业务的组成部分，公司通过开展化肥及生产原料商贸业务，为公司更好的服务农业市场，加强农资和农作物相关产业链的建设创造了条件。公司着力加强商贸业务风险控制，围绕主业推进商贸业务优化。物流业务是公司重要的业务环节，链接了公司的采购、生产和销售。公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，着力控制公司物流成本。商贸物流为公司的原料采购、产品销售提供支撑。
　　（三）主要产品及其用途
　　（四）行业发展情况
　　公司依托磷矿资源、技术研发等优势，开展磷化工全产业链生产经营；依托现有合成氨、煤炭资源优势，开展氮肥生产销售；结合磷肥及氮肥生产，开展复合肥生产销售；依托领先的生产技术和品控优势，开展聚甲醛生产销售；同时开展化肥及生产原料商贸物流业务。公司所处行业主要包括磷矿—磷化工产业链的相关产业、氮肥产品、聚甲醛产品和商贸物流行业等。
　　1.化肥行业情况
　　（1）磷矿石价格高位波动
　　磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。经过多年发展，我国高品位矿资源不断消耗，磷矿整体品位下降明显，开采难度加大，开采成本持续上升。
　　受国家环保政策及长江保护治理等政策影响，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高等特征。随着新能源电池材料发展，市场对磷矿石需求进一步提升，近年来我国磷矿石年均产量有所增长。随着新版《矿产资源法实施条例》落地实施，矿产勘查开采许可进一步规范，矿区生态修复责任主体明确划定，同时国家《推进磷资源高效高值利用实施方案》深入落实，推进我国磷矿产业持续向深度开发、产业链高值高效利用方向转型，磷矿资源集中度也不断提升。2026年6月，《关于规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍的意见》（矿安〔2026〕78号）发布实施，规范非煤矿山采掘（剥）施工队伍，将进一步推动磷矿行业进一步合规管控和产能集中，管理规范的大中型矿山竞争优势提升，目前对公司相关业务影响较小。
　　报告期内，国内磷矿石总产量同比小幅上升，累计产量6,111.00万吨，同比增长4.38%
　　。受新能源材料需求增加等因素影响，高品位磷矿石价格保持高位运行，中低品位磷矿石价格小幅波动，国内磷矿整体市场依旧处于供需紧平衡状态。
　　2019-2026年上半年我国磷矿石产量变动趋势（万吨）
　　公司是我国重要的磷矿采选企业之一，现有原矿生产能力1,450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年。参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，磷矿资源24.38亿吨，现正推进1,000万吨/年采矿工程项目建设，公司磷矿资源进一步夯实。
　　报告期内，子公司共生产成品矿566.62万吨。
　　2025年-2026年上半年我国湖北市场磷矿石（30%）市场价变动趋势
　　（2）受成本推动磷肥价格上涨
　　磷肥主要包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等产品，我国磷肥产能主要集中于云、贵、川、鄂等磷矿资源分布区域。近年来，受能耗双控、“三磷”治理等政策以及市场影响，磷肥行业集中度不断提升；随着我国设施农业、灌溉技术提升，对水溶性磷铵等各类磷肥需求增加。产业链完整、自主创新能力强、安全环保水平高的磷肥生产企业竞争优势愈加明显。
　　报告期内，国内磷肥市场严格执行保供稳价政策，价格同比上涨，但受硫磺市场价格持续大幅上涨影响，生产成本大幅上升，行业开工率略有下降。国际市场受区域冲突持续、粮食安全等不确定因素影响，价格维持高位波动。
　　报告期内，子公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥209.65万吨。
　　2025年-2026年上半年国内、出口（FOB）磷酸一铵市场价格变动趋势
　　2025年-2026年上半年国内、出口（FOB）磷酸二铵市场价格变动趋势
　　（3）尿素市场竞争加剧
　　氮肥主要包括尿素、硫酸铵、氯化铵等产品，其中尿素约占氮肥市场67%，是我国使用量最大的氮肥品种，我国也是世界第一大尿素生产国和出口国。我国尿素现有产能仍以煤制为主，占比超过74%，主要产地集中在山东、内蒙、山西、新疆和河南等地，随着工艺技术的改进提升，新型煤气化技术生产合成氨、尿素的成本具有显著优势。近两年来，落后产能更新置换陆续投产，尿素整体有效产能提升至7,800万吨以上。
　　报告期内，尿素新增产能密集释放，产量持续提升，上半年国内尿素产量约为3,615万吨，同比增幅9.55%
　　。一季度国内尿素市场受春耕备肥需求释放等因素影响，价格在低位小幅上涨；二季度随着国内需求回落，价格略有下跌。国际尿素市场受地区冲突等因素影响，价格大幅波动。
　　报告期内，子公司生产尿素154.02万吨。
　　2025年-2026年上半年国内、出口（FOB）尿素市场价格变动趋势
　　（4）复合肥价格阶段性波动运行
　　我国复合肥行业近年来呈现产能过剩特点。随着在建和拟建复合肥项目不断增加，落后产能持续淘汰，农业种植结构调整以及环保标准提高等因素影响，我国复合肥产业将朝着绿色、高效、新型肥料方向发展，行业也逐步向规模化、资源化、集约化方向集中。
　　报告期内，复合肥市场价格呈现震荡上行趋势。1-4月份，主要原料价格走高、运费上涨，叠加春耕用肥需求集中释放，推动复合肥市场价格持续上涨。5月后，受尿素价格回调等因素影响，下游终端采购趋于谨慎，部分生产企业执行以销定产，复合肥整体价格中枢回落并进入震荡运行阶段。
　　报告期内，子公司合计生产各类复合肥119.88万吨。
　　2025年-2026年上半年我国山东地区复合肥（45%S）市场价格变化趋势
　　2.磷化工和新材料行业情况
　　（1）饲料级磷酸钙盐价格高位波动
　　饲料级磷酸钙盐主要为饲料级磷酸氢钙、饲料级磷酸一二钙，是一种常用的饲料添加剂，主要用于动物饲料中。我国饲钙产能受资源限制主要分布在云南、贵州、湖北、四川等地，行业内规模在10万吨/年左右的产能居多，饲料级磷酸氢钙市场发展已步入成熟稳定期，市场竞争较为激烈。近年来，饲钙产业集中度不断提升，具备矿化一体成本优势的企业竞争力进一步凸显。
　　报告期内，饲料级磷酸钙盐受硫磺、硫酸价格大幅上涨，供应偏紧，磷矿价格高位运行等成本因素推动，加之市场库存整体偏低、阶段性供应偏紧，价格持续上涨后保持高位震荡。
　　报告期内，子公司生产饲料级磷酸一二钙、磷酸二氢钙合计30.90万吨。
　　2025年-2026年上半年我国磷酸一二钙市场均价变化趋势
　　（2）黄磷价格震荡上行
　　近年来，受“三磷”治理、能耗双控以及环保督察等因素影响，黄磷价格和产量出现较大波动。报告期内，黄磷行业供需格局较2025年有所优化，价格震荡上行、同比涨幅明显。受湿法磷酸成本大幅上涨影响，热法磷酸替代需求释放带动黄磷需求增量，供需关系改善，但受水电季节性、原料价格影响，黄磷区间波动明显。
　　报告期内，子公司生产黄磷1.66万吨。
　　2025年-2026年上半年我国四川市场黄磷市场均价趋势
　　（3）磷酸铁盈利水平改善
　　报告期内，受动力电池、储能电池需求放量影响，磷酸铁企业开工走高，需求回暖带动价格低位稳步修复、震荡上行，行业整体盈利水平改善。
　　报告期内，公司生产磷酸铁5.15万吨。
　　2025年-2026年上半年我国磷酸铁市场均价趋势
　　（4）氟资源回收竞争力增强
　　目前氟资源的主要来源为萤石和磷矿石伴生氟资源，萤石资源受开采政策约束日渐紧张，萤石供给端产量扩张受限，致使萤石市场供不应求，回收磷矿石伴生的氟资源成为了氟化工行业的重要来源。近年来，随着磷矿提氟技术成熟发展，磷肥副产氟硅酸较萤石法显现成本优势，磷矿伴生氟资源深度开发利用也得到了快速发展。氟硅酸钠、无水氟化氢、六氟磷酸锂、氟化铝、氟化铵等下游产品的应用不断扩大，有效支撑氟资源的盈利水平。
　　报告期内，受硫酸价格持续走高影响，采用萤石精粉-硫酸工艺的企业虽然萤石价格小幅回落，但硫酸价格持续高位，企业成本压力大。采用磷矿伴生氟资源（氟硅酸法）配套高附加值产品企业，盈利能力进一步增强，产能利用率维持高位。
　　（5）聚甲醛价格整体回升
　　聚甲醛（POM）是一种具有很高的刚度、硬度和优异的物理力学性能等特性的通用工程塑料，广泛应用于汽车、电子电器、日用消费品、机械工业等领域。近年来，规模较大的聚甲醛生产企业通过技术创新，开发专用型的改性聚甲醛，加快产品迭代，提升了对下游市场需求的响应速度和高端市场的开发力度，国产聚甲醛市场规模持续扩大，国内优秀企业通过技术提升，进口替代能力不断加强。
　　报告期内，国内高品质聚甲醛和中低品位聚甲醛维持一定价差；国内新增产能释放，低端聚甲醛市场竞争持续加大，国内低端聚甲醛市场呈供大于求态势，但高端聚甲醛供应不足；上半年，聚甲醛价格整体回升，但受主要原料甲醇价格变动影响，价格波动较大。
　　报告期内，公司生产聚甲醛6.24万吨。
　　2025年-2026年上半年我国华东地区聚甲醛（M90）价格变化趋势
　　3.商贸物流行业情况
　　公司主要开展化肥和硫磺贸易，以公司内部原料和产品的运输、仓储为主开展物流仓储业务。
　　（1）化肥贸易方面
　　国内化肥市场的区域供需不平衡构成了目前化肥贸易的基本格局，作为传统农业大省的河南、湖北、山东、江苏等省份，是化肥消费的集中区域，东北和西南分别是主要的粮食产地和经济作物产地，对化肥需求量大。一些大型化肥企业利用自身的经营渠道优势和粮食、肥料上下游协同经营的便利性，进行肥料及相关产业的贸易。公司子公司化肥贸易采取大宗采购，分批销售模式，同时依托产业、渠道和集中采购优势，开展综合原料、运输、生产、销售全环节的供应链服务，不断增加经销商黏性，提升化肥贸易的稳定性。
　　（2）物流方面
　　公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，降低公司物流成本。公司逐步形成了铁水联运、国际联运、公路运输（包括公海联运）的物流联运经营体系。公司实行商贸物流一体化经营，形成了工厂发运、多式联运、港口中转服务和区域销售配送服务的全程物流运营体系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，在国际地区冲突加剧，外部环境不稳定性持续增加等大背景下，面对硫磺价格大幅上涨、供应紧张等不利形势，公司主动融入国家发展战略和云南省地方决策部署，持续以“一利五率”提升为主线，以“满负荷、快周转、低库存、防风险”为原则，以精益管理为抓手，精准把握市场走势、有力抢抓发展机遇、有效防范化解风险、有序推进生产经营，推动公司经营业绩持续稳定向好。报告期内，公司实现营业收入228.21亿元，归母净利润29.34亿元。
　　报告期内，公司安全环保形势平稳。公司牢固树立安全红线意识、持续强化环保底线思维，不断完善安全文化建设，全面落实全员安全生产责任制，积极提升应急处突能力，有效治理风险隐患，扎实抓好各项基础管理工作，公司安全形势整体向好。公司深入贯彻落实国家绿色发展理念，坚持走生态优先、绿色发展之路，深入推进磷石膏综合处置利用工作，系统推进磷石膏库“一库一策”综合治理工作，持续筑牢了企业健康发展根基。
　　报告期内，公司生产组织稳定高效。公司坚持倡导“长周期”文化、弘扬“百日红”精神，深入推进大型装置综合能力提升，积极构建卓越运营体系，持续完善精益生产管理体系建设，稳步提升装置运行效能。上半年，主要生产装置实现“长周期”目标40个，3套装置突破最长运行纪录。同时，公司持续践行“双碳”目标，有序推进能碳信息化平台建设，不断实施绿色节能低碳发展，有效提高能源利用效率及装置运行效率，主要产品综合能耗稳中有降，持续保持行业领先地位。
　　报告期内，公司全产业链运营稳健。采购端，公司以“强谋划、总统筹、快响应”的思路，精准研判煤炭、硫酸等原料市场走势，以战略采购有效应对价格大幅波动，同时高效统筹硫磺供应，实现了保供稳定、风险可控、降本明显。营销端，公司始终坚持“保供稳价”及行业自律，积极抢抓机遇、拓展渠道，实现市场价稳量升，市场掌控能力进一步强化。
　　报告期内，公司财务管控效果明显。公司高位统筹、集中管控、积极调度，融资渠道不断拓宽，融资能力有效增强，融资成本显著下降，运营资金安全稳固，资本结构持续优化。公司以“降存控增”进一步强化规模管理，“三项费用”持续下降，有效提升了资金使用率、成本竞争力及运营效率。
　　报告期内，公司重大项目稳步推进。根据国家磷化工产业发展的新形势和新要求，公司进一步聚焦主营主业，深入开展战略环境扫描与竞争格局分析，推进“十五五”战略规划。紧扣产业布局优化，不断强链、延链、补链，镇雄项目全面进入建设阶段，取得了明显突破。通过持续加大研发投入，有效整合研发资源匹配，围绕全产业链各环节核心堵点、关键难点强化研发创新，进一步增强了产业化技术储备，为公司未来高质量发展夯实技术基础。
　　报告期内，公司深入开展精益管理。公司以高质量发展核心目标，通过精益管理重构全价值链核心竞争优势，将精益思维、核心理念全面融入生产经营全流程，实现全链条贯通、全要素覆盖、全层级联动，以全员践行共创的方式，推动全链精益落地见效，有力推动公司运营效能系统性提升，促进成本管控全流程优化，推动人均效能、组织效率和价值创造能力持续提升，公司价值链高效运营和管控能力得到系统性提升。
　　报告期内，公司治理提质升级。公司内抓管理，公司结合最新法律法规，持续完善内部控制，推动下属企业不断规范决策程序，明确分子公司决策边界，纵深推进公司内部治理规范化建设；外强规范，聚焦上市公司治理，突出信息披露质量管理，持续完善公司ESG管理体系，提升ESG治理水平，通过现场直播业绩说明会、路演与反路演等方式积极推进投资者关系管理，增强了投资者交流互动有效性；公司提出2026年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），预计派发现金红利364,598,146.20元（含税），分红方案充分兼顾股东回报，有效提振市场信心，强化投资者对公司长期投资价值的认同。
　　2026年上半年，公司深入研判行业发展形势，聚焦重点任务、强化执行力度、推动工作落地，扎实推进各项生产经营重点工作，顺利完成年度阶段性目标，取得良好经营业绩。下半年，行业面临硫磺等主要原料价格大幅上行、生产成本抬升等多重挑战。公司将统筹优化大宗原材料采购策略，严控综合生产成本，保障全产业链高效协同运营，力争以稳健的经营成效回报广大股东。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）资源保障优势
　　拥有丰富的磷矿和煤炭资源，现有磷矿石采选规模1,450万吨/年，磷矿储量及年开采能力均位居全国前列，可实现完全自给；参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，磷矿资源量24.38亿吨，进一步夯实公司磷资源保障能力。公司致力于大型装置技术改造和产能提升，合成氨产能270万吨/年，合成氨自给率97%以上；公司在内蒙古呼伦贝尔地区配套拥有大型露天开采煤矿，开采能力400万吨/年，可为北方基地的合成氨生产提供稳定原料。
　　（二）产业规模优势
　　化肥总产能超1,000万吨/年，其中尿素超290万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是目前国内最大的化肥生产企业之一，对国家农业生产和粮食安全发挥着重要的保障作用。公司拥有聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前列。拥有50万吨/年饲料级磷酸氢钙产能，单套产能规模国内排名第一。公司在云南、重庆、内蒙、青海等省市自治区建有10余个生产基地，产业规模位居国内前列。
　　（三）一体化运营优势
　　依托现有资源及产业优势，已建成较为完整的产业链和一体化运营模式。公司高效统筹大型装置检修、产品分类柔性生产等工作，实现磷资源、合成氨等重要原料的最优调配。充分发挥规模化集采统销模式，建立统一的采购和销售平台，建立战略采购机制，充分把控市场节奏，实现原料保供降本和产品效益最大化。
　　（四）品牌市场优势
　　拥有“金沙江”“云天化”“三环”“金富瑞”“红磷”“云峰”等近20个国内外知名品牌，拥有一万多个加盟商和分销商，市场销售渠道布局完善，磷肥国内年销售量约占国内年施用量的25%，具有较高的品牌溢价和市场美誉度。公司处于一带一路面向东南亚的辐射中心，有显著的区位优势，是全球重要磷肥供应商。
　　（五）安全环保优势
　　坚守红线意识、底线思维，持续筑牢安全环保根基，牢固树立“绿色高质量发展”理念。拥有国家级绿色矿山7座、国家级绿色工厂6家，石化联合会绿色工厂3家，国家级绿色产品72个，石化协会绿色产品27个。
　　（六）技术研发优势
　　通过积极开展国内外先进技术应用和改造，不断优化工艺技术和装备，形成多项集成优化技术，主体装置生产技术和设备装备管理水平始终保持行业先进水平。成立了云天化研究院，负责建设公司产业技术研发平台，拥有国家磷资源开发利用工程技术研究中心、云南省新型化肥工程研究中心、工程材料技术开发中心、云天化植物营养研究院等技术研发机构，形成了具有协同效应的研究开发体系。依托磷资源禀赋与完整产业链积淀，公司同步向下游赛道延伸，在新能源材料领域，公司已打通“磷矿—湿法磷酸—磷酸铁”先进制造技术全链条，磷酸铁产能加速释放；在电子化学品领域，电子级磷酸、氟资源高效利用等技术研发持续推进；在前沿材料领域，高纯度磷材料等新型材料的研发也在有序推进，为未来储备技术。
　　（七）国企改革优势
　　以打造“旗舰型龙头上市公司”为目标，持续夯实国企改革各项成果，调整和优化产业结构、资本结构、产品结构、市场结构，健全和完善治理机制、用人机制、激励机制，提升管理能力、技术创新能力，开展精益管理，重构全价值链提升系统性工作。公司先后入选国务院国资委“改革尖兵”、全国国有重点企业管理“标杆企业”、国企改革攻坚市场化运作示范单位、“双百企业”标杆企业，通过改革，持续推动公司高质量发展。

　　四、可能面对的风险
　　1.安全环保风险
　　公司作为大型化工生产企业，主要生产工艺、装置和中间产品存在易燃易爆的特性，且部分子公司处于滇池、长江上游支流等生态敏感区域，随着国家颁布实施的新法规对安全生产、环境保护提出了更高要求，国家安全环保监管力度的不断加强，对公司化工装置生产和磷矿开采过程中的安全生产、环境保护和生态恢复提出更高、更严格的要求。
　　应对措施：
　　（1）公司全面落实“党政同责”“一岗双责”，实现安全环保管理全覆盖；深入开展全员安全环保培训，提高全员安全环保意识和技能，提升企业本质安全。
　　（2）高标准实施新建项目的安全环保配套投入，确保公司各类安全环保装置完备且高效运转；开展磷石膏综合治理的研究和项目建设，不断提升磷石膏废料的处理能力。
　　（3）深入开展全方位安全环保监控、排查和监督，杜绝违规排放，发现隐患和问题，及时全面整改。通过技术改造，逐步实现污染物排放量指标优于国家标准。
　　（4）严守生态保护红线，坚持矿山复土植被修复速度大于开采速度，加大生态文明建设投入、矿山覆土植被投入、草原覆土植被投入，推进露天矿山综合整治与绿色矿山建设。
　　2.市场价格波动风险
　　2026年上半年，受国际局势动荡、政策变化等因素影响，国际市场不确定因素增多。同时受化肥出口政策不确定性影响，国内化肥和化工行业存在产品市场价格波动风险。
　　应对措施：
　　（1）进一步发挥好公司资源高度自给、产业链完整和规模化优势，强化运营管控，挖掘全价值链最大价值；强化生产管理，提升生产装置的运营效率，提升原料成本控制能力，进一步增强产品的成本竞争优势。
　　（2）加大开拓市场，推进肥料生产与农业现代化发展的进一步结合，加大新产品开发，增强产品的环保品质，提升化肥产品的竞争优势。改进和提升聚甲醛产品品质，加快高端进口聚甲醛替代。发挥资源和成本优势，提升磷酸铁等新能源材料产品产销量。
　　（3）强化市场统筹，精准掌握市场变化情况，做好国内化肥保供稳价，根据政策适时调整出口投放量，提升资源配置效率。
　　（4）利用好云南区位优势，加大对东南亚传统农业市场的培育和开发。
　　3.原材料价格波动的风险
　　原材料价格受国际、国内局势及政策影响，市场存在不确定性，原材料价格波动风险较高。在受多因素影响的供应紧平衡现状下，公司电力、天然气、硫磺、煤炭等大宗原材料外购量大，且原材料占自产品成本比重较大，对自产品成本影响较大，因此原材料价格波动很大程度上影响了企业利润的稳定性。
　　应对措施：
　　（1）公司通过对大宗原料的集中采购，并与供应商及其他大宗采购方实施战略合作，通过建模、强化市场研判、踩准市场节奏等措施，低位时建库存，通过适量战略性储备、远期采购等多种手段动态调控原料成本，努力将大宗原料煤炭、硫磺采购成本控制在合理水平，降低公司库存风险。
　　（2）公司积极参与电力市场化交易，整合规模优势，降低电力采购成本。
　　（3）公司加大对主要生产装置的技术管理提升，维护生产装置的高效运行，降低物耗能耗，减少因生产不稳定而增加的原料、能源消耗。
　　（4）公司磷矿石、合成氨以自产为主，通过挖潜增产，技术提升等措施，提升产量及降低用矿品位，减少外采量，合理控制成本。
　　4.新产业发展不及预期风险
　　近年来，公司大力推进产业转型升级，强化以资源为基础的化工产业链延伸和扩张，推进新产业的快速发展。受行业产能快速扩张、产品技术更新迭代、市场不及预期等多重因素影响，公司转型升级等新产业发展存在不及预期的风险。
　　应对措施：
　　（1）持续加大研发投入，强化研发与生产的深度融合，持续技术优化，提升品质，降低成本；强化研发与前沿应用市场的结合，有效支撑生产运营和产业发展。
　　（2）持续强化战略研判，充分调研行业发展情况，结合公司实际，有序推进产业投入建设，高质量推动产业转型升级。
　　（3）加大市场开拓力度，强化战略合作和灵活的市场机制运用，高质量推进产品的生产销售。
　　5.重大项目投资风险
　　公司全资、控股子公司及参股公司按持股比例投入固定资产投资项目数量较多、金额较大，存在投资项目建设进度滞后、资金、技术保障不足以及收益不及预期的风险。
　　应对措施：
　　（1）公司协同相关投资主体积极推进各项审批，制定详细的进度计划，明确关键节点责任，保障项目按计划推进。
　　（2）除以自有资金投入外，项目实施主体将通过包括不限于银行贷款、股东增资或借款等方式筹集资金，根据项目建设进度，确保资金需求。
　　（3）公司及子公司将通过与严控设计施工，优化设备选型与运行调试，加强操作人员培训等方式，降低技术风险，实现装置稳定运行。
　　（4）项目建成投产后，通过科学统筹，优化生产组织方式，强化营销管理，降低市场风险，最大限度发挥项目效益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务
　　公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。具体如下：
　　（二）主要产品及用途、经营模式
　　公司主要产品为以煤炭、天然气为主要原料生产的尿素产品；以磷矿石、合成氨、硫磺为主要原料生产的磷酸一铵、磷酸二铵、饲料级磷酸钙盐等产品；并依托自身磷源、氨源优势生产的复合肥产品；依托自身资源、技术优势生产的聚甲醛、黄磷等产品。
　　（三）主要产品的市场地位
　　1.磷肥
　　公司磷肥产能555万吨/年，位居全国第二、全球第四。其中，磷酸二铵产品在国内市场占有率排名前列。“三环”“金富瑞”等磷肥产品为全国知名品牌，产品质量稳定... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务
　　公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。具体如下：
　　（二）主要产品及用途、经营模式
　　公司主要产品为以煤炭、天然气为主要原料生产的尿素产品；以磷矿石、合成氨、硫磺为主要原料生产的磷酸一铵、磷酸二铵、饲料级磷酸钙盐等产品；并依托自身磷源、氨源优势生产的复合肥产品；依托自身资源、技术优势生产的聚甲醛、黄磷等产品。
　　（三）主要产品的市场地位
　　1.磷肥
　　公司磷肥产能555万吨/年，位居全国第二、全球第四。其中，磷酸二铵产品在国内市场占有率排名前列。“三环”“金富瑞”等磷肥产品为全国知名品牌，产品质量稳定，服务优质，多年来深受广大用户青睐，长期具有较好的品牌溢价能力。
　　2.尿素
　　公司尿素产能超290万吨/年，分别布局在云南120万吨/年，内蒙古112万吨/年，青海60万吨/年。由于尿素行业集中度不高，尿素产品以局部区域品牌为主。公司“金沙江”“花山”“云天化”等产品为国内知名品牌尿素，产品质量稳定，经过多年市场培育和优质服务，公司尿素在云南市场占有率在50%左右，在西南、东北、西北区域市场具有较高的影响力。
　　3.饲料级磷酸钙盐
　　饲料级磷酸钙盐是动物钙、磷营养元素的补充的来源，主要作为饲料添加剂产品。公司饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年，其中MDCP（饲料级磷酸一二钙）产能为45万吨，单套产能规模在国内排名第一，同时在国内MDCP消费市场占有率达到70%左右，占全国磷酸钙盐消费市场10%，处于行业领先地位。
　　4.聚甲醛
　　公司聚甲醛产能国内前列，产品质量达到国产聚甲醛的领先水平，在国内聚甲醛市场占有率15%左右，在国产聚甲醛市场占有率高达25%左右，位居全国前列。
　　（四）产品竞争优势与劣势
　　2.产品竞争劣势：公司磷肥、饲钙生产基地主要位于云南，磷肥产品销售区域主要集中在东北、华北、西北，饲钙主要销售区域集中在山东、河南、江西等地，主要产品离国内销售主要市场运距较远，运输成本较高；公司主要产品磷肥原料之一硫磺主要依赖外采（进口），受国际市场价格波动对公司生产成本影响较大。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司充分发挥矿化一体和全产业链规模化运营优势，持续强化精益生产管理能力，主要生产装置保持长周期、高负荷运行，尿素、复合肥产品产量同比增加；做好国内化肥保供稳价的基础上，有效统筹协调国际国内市场，尿素、复合肥销量同比增加，磷肥、复合肥、饲钙价格同比上升，但主要原料硫磺价格大幅上涨，尿素、聚甲醛价格同比下跌，导致产品毛利同比下降；持续发挥战略采购优势，采购价格优于市场价格，同时煤炭采购成本同比下降，有效控制主要产品生产成本；进一步强化财务管控，持续优化调整负债结构，带息负债同比减少，融资成本同比降低，财务费用同比下降。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司依托磷矿资源、技术研发等优势，开展磷化工全产业链生产经营；依托现有合成氨、煤炭资源优势，开展氮肥生产销售；结合磷肥及氮肥生产，开展复合肥生产销售；依托领先的生产技术和品控优势，开展聚甲醛生产销售；同时开展农产品等商贸物流业务。公司所处行业主要包括磷矿—磷化工产业链的相关产业、氮肥产品、聚甲醛产品和商贸物流行业等。
　　（一）化肥行业情况
　　1.磷矿石价格高位运行，市场供应保持偏紧态势
　　磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。
　　世界磷矿主要集中在北非、中东、北美以及我国西南的部分区域，全球磷矿资源储量丰富，但分布严重不均衡，致使资源稀缺属性凸显。经过多年发展，我国高品位矿资源不断消耗，磷矿整体品位下降明显，开采难度加大，开采成本持续上升。
　　受国家环保限采及长江保护治理等政策影响，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高等特征，我国磷矿石产量从2016年的1.4亿吨逐年明显降低，近年来，受新能源电池材料发展，对磷矿石需求进一步提升，我国磷矿石年均产量有所恢复。随着国家《推进磷资源高效高值利用实施方案》深入推进，多数磷矿企业围绕磷资源深度开发利用，积极推进磷产业链各细分行业的高值高效发展，磷矿资源集中度不断提升。
　　报告期内，磷矿石价格市场价格仍围绕较高的价格中枢波动，整体较为平稳。
　　磷资源在新能源材料方面需求进一步增加，但新增产能有限并且投放周期较长，磷矿石市场流通量占比较小，市场供应仍保持偏紧态势。
　　2024-2025年我国四川市场磷矿石（28%）市场价变动趋势
　　公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1,450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是我国重要的磷矿采选企业之一。2025年12月，参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，矿产资源量24.38亿吨，公司磷矿资源进一步夯实。
　　2025年，公司共生产成品矿1,173.75万吨。
　　2.国内磷肥价格稳中略升，国际市场价格维持高位
　　磷肥主要包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等产品，磷酸一铵/二铵为主流磷肥，占整个磷肥市场的80%以上。我国磷肥产能主要集中于云、贵、川、鄂等磷矿资源分布区域。近年来，受能耗双控、“三磷”治理等政策以及市场影响，磷肥行业集中度不断提升；随着我国设施农业、灌溉技术提升，对水溶性磷铵等各类磷肥需求增加。产业链完整、自主创新能力强、安全环保水平高的磷肥生产企业竞争优势愈加明显。
　　2024-2025年国内、出口（FOB）磷酸一铵市场价格变动趋势
　　2024-2025年国内、出口（FOB）磷酸二铵市场价格变动趋势
　　报告期内，国内继续执行磷肥保供稳价政策，受硫磺价格持续上涨的影响，磷肥价格略有上升。上半年，国内主要磷肥生产企业多数装置高负荷运行，保障春耕市场供应，国内磷肥价格保持稳定；下半年，受硫磺价格持续上涨等因素影响，企业开工率先增后降，国内磷肥价格年底略有上涨。国际市场受磷肥贸易量减少、区域冲突、硫磺价格上涨等因素影响，国际市场价格维持高位波动。
　　报告期内，子公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥463.88万吨。
　　3.尿素产能快速增加，价格持续低位运行
　　氮肥主要包括尿素、硫酸铵、氯化铵等产品，其中尿素约占氮肥市场67%，是我国使用量最大的氮肥品种，我国也是世界第一大尿素生产国和出口国。我国尿素现有产能仍以煤制为主，占比超过74%，主要产地集中在山东、内蒙、山西、新疆和河南等地，随着工艺技术的改进提升，新型煤气化技术生产合成氨、尿素的成本具有显著优势。近两年来，落后产能更新置换陆续投产，尿素整体有效产能提升至7,800万吨以上。
　　2024-2025年国内、出口（FOB）尿素市场价格变动趋势
　　报告期内，尿素新增产能陆续投产，尿素产量持续提升，国内尿素市场产量增速高于需求增长。2025年，国内尿素产量约为7,248.8万吨，比去年同期增加了约500万吨，增幅超7%。尿素价格持续低位运行。
　　报告期内，子公司生产尿素289.21万吨。
　　4.复合肥新增产能释放，市场价格整体稳中有升
　　我国复合肥行业近年来呈现产能过剩特点。随着在建和拟建复合肥项目不断增加，落后产能持续淘汰，农业种植结构调整以及环保标准提高等因素影响，我国复合肥产业将朝着绿色、高效、新型肥料方向发展，行业也逐步向规模化、资源化、集约化方向集中。
　　报告期内，子公司合计生产各类复合肥203.42万吨。
　　2024-2025年我国山东地区复合肥（45%S）市场价格变化趋势
　　（二）磷化工和新材料行业情况
　　1.饲料级磷酸钙盐价格上涨
　　饲料级磷酸钙盐主要为饲料级磷酸氢钙、饲料级磷酸一二钙，是一种常用的饲料添加剂，主要用于动物饲料中。我国饲钙产能受资源限制主要分布在云南、贵州、湖北、四川等地，行业内规模在10万吨/年左右的产能居多，饲料级磷酸氢钙市场发展已步入成熟稳定期，市场竞争较为激烈。近年来，饲钙产业集中度不断提升，具备“矿化一体”成本优势的企业竞争力进一步凸显。
　　2024-2025年我国磷酸一二钙市场均价变化趋势
　　报告期内，受原材料价格上涨影响，饲料级磷酸钙盐成本支撑较强，下游需求稳定，推动产品销售价格同比上涨并维持高位运行。
　　报告期内，子公司生产饲料级磷酸一二钙、磷酸二氢钙合计59.29万吨。
　　2.黄磷价格波动明显
　　近年来，受“三磷”治理、能耗双控以及环保督察等因素影响，黄磷价格和产量出现较大波动。报告期内，黄磷产能及产量同比增加，供应增速高于需求增速。上半年，主要原料焦炭价格下跌，主产区进入丰水期电价下调，黄磷行业成本下降，对产品价格支撑力度减弱，黄磷价格呈现明显波动；下半年，下游企业开工稳定，黄磷价格整体呈现先涨后稳走势，价格波动收窄。
　　2024-2025年我国四川市场黄磷市场均价趋势
　　报告期内，子公司生产黄磷3.05万吨。
　　3.磷酸铁市场需求增长
　　报告期内，磷酸铁行业整体呈现开工率增长、出货量增加、市场竞争加剧等特点，磷酸铁行业仍处于产能过剩、行业盈利能力整体较弱的局面。上半年，受下游磷酸铁锂出货量增长、产品的升级迭代等因素影响，磷酸铁市场产量同步提升，价格低位波动。下半年随着传统旺季来临，行业开工率进一步回升，价格呈现底部波动缓升态势。
　　2024-2025年我国磷酸铁市场均价趋势
　　报告期内，公司生产磷酸铁7.08万吨。
　　4.氟化工盈利能力提升
　　目前氟资源的主要来源为萤石和磷矿石伴生氟资源，萤石资源受开采政策约束日渐紧张，萤石供给端产量扩张受限，致使萤石市场供不应求，回收磷矿石伴生的氟资源成为了氟化工行业的重要来源。近年来，随着磷矿提氟技术成熟发展，磷肥副产氟硅酸较萤石法显现成本优势，磷矿伴生氟资源深度开发利用也得到了快速发展。氟硅酸钠、无水氟化氢、六氟磷酸锂、氟化铝、氟化铵等下游产品的应用不断扩大，有效支撑氟资源的盈利水平。受新能源需求提升，以六氟磷酸锂为代表的磷矿伴生氟资源的产业盈利能力得到有效提升。
　　5.聚甲醛市场竞争激烈
　　聚甲醛（POM）是一种具有很高的刚度、硬度和优异的物理力学性能等特性的通用工程塑料，广泛应用于汽车、电子电器、日用消费品、机械工业等领域。目前，全球聚甲醛有效产能约200万吨/年，我国是世界重要的聚甲醛生产国和消费国，聚甲醛有效产能已提升至78万吨/年，国内聚甲醛表观消费量提升至超86万吨。
　　近年来，规模较大的聚甲醛生产企业通过技术创新，开发专用型的改性聚甲醛，加快产品迭代，提升了对下游市场需求的响应速度和高端市场的开发力度，国产聚甲醛市场规模持续扩大，国内优秀企业通过技术提升，进口替代能力不断加强。2023-2028年，我国对原产于韩国、泰国和马来西亚的进口共聚聚甲醛继续征收反倾销税；2025年5月19日，商务部发布公告，决定对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税，实施期限为5年。
　　2024-2025年我国华东地区聚甲醛（M90）价格变化趋势
　　报告期内，高品质聚甲醛和中低品位聚甲醛维持一定价差；国内新增产能释放，低端聚甲醛市场竞争持续加大，国内低端聚甲醛市场呈供大于求态势；受国际经济局势等多重因素影响，国内聚甲醛价格下降。
　　报告期内，公司生产聚甲醛11.52万吨。
　　（三）商贸物流行业情况
　　公司主要开展化肥和硫磺贸易以及粮食国际贸易，以公司内部原料和产品的运输、仓储为主开展物流仓储业务。
　　1.化肥贸易方面
　　国内化肥市场的区域供需不平衡构成了目前化肥贸易的基本格局，作为传统农业大省的河南、湖北、山东、江苏等省份，是化肥消费的集中区域，东北和西南分别是主要的粮食产地和经济作物产地，对化肥需求量大。一些大型化肥企业利用自身的经营渠道优势和粮食、肥料上下游协同经营的便利性，进行肥料及相关产业的贸易。公司子公司化肥贸易采取大宗采购，分批销售模式，同时依托产业、渠道和集中采购优势，开展综合原料、运输、生产、销售全环节的供应链服务，不断增加经销商黏性，提升化肥贸易的稳定性。
　　2.农产品贸易方面
　　公司子公司开展大豆国际贸易，大豆商品主要来源于南美地区，并向国内压榨企业销售。近年来，公司着力加强商贸业务风险控制，有效推进大豆贸易业务优化，2025年9月后，公司已不开展大豆贸易业务。
　　3.物流方面
　　公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，降低公司物流成本。公司逐步形成了铁水联运、国际联运、公路运输（包括公海联运）的物流联运经营体系。公司实行商贸物流一体化经营，形成了工厂发运、多式联运、港口中转服务和区域销售配送服务的全程物流运营体系。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，外部环境不稳定、不确定性显著上升，贸易壁垒与地缘冲突加剧，外部冲击持续加大，叠加产业趋于过剩，市场竞争激烈，部分大宗原料价格大幅上涨、部分产品价格持续下行等多重经营挑战，公司以“满负荷、快周转、低库存、防风险”为原则，聚焦深化改革纵深推进、紧扣绿色发展稳健运行、围绕生产经营精耕细作，公司绿色高质量发展呈现稳健态势。报告期内，公司实现营业收入484.15亿元，归母净利润51.56亿元。
　　报告期内，安全环保形势平稳。公司持续完善安全管理体系建设，全面落实全员安全生产责任制，夯实健康、安全、环境管理基础，持续推进安全文化体系建设。不断强化应急处置演练，配强应急处置队伍及设施，提升应急处置能力。启动安全生产巡查，开展安全隐患专项排查整治，完成多个环保项目建设改造，有效治理风险隐患。全面排查磷石膏库等风险隐患，按照“一库一策”分级分类推进磷石膏综合整治，持续推进生态修复项目，多途径提升磷石膏综合利用。
　　报告期内，生产装置运行稳定。公司坚持倡导“长周期”文化、弘扬“百日红”精神，持续完善精益生产管理体系建设，推进装置效能提升、对标对表、非计划停车管控等重点工作，主要生产装置实现“长周期”目标105个，多套装置突破最长运行纪录。深入推进大型装置综合能力提升，稳步提升装置运行效能，有效提高能源利用效率，主要产品综合能耗稳中有降。积极推进磷铵、尿素等产品碳足迹核查评估，完成4个磷铵产品参与国家产品碳足迹标识认证工作。
　　报告期内，全产业链高效运营。采购端，公司坚持“强谋划、总统筹、快响应”的思路，纵深推进集采业务，提升物资品类的集采规模，推动采购体系重塑和采购降本增效，以战略采购积极把握采购节奏，有效应对原料价格大幅波动，实现了保供稳定，硫磺等大宗原料采购成本优于市场价格。在营销端，公司始终坚持落实保供稳价政策，有序统筹国内国际两个市场，精细化推进两个市场有序转换、有序衔接，强化产品结构和市场节奏优化调整，促进公司效益最大化。物流端，积极协调落实铁路运输优惠政策，降低运输费用。
　　报告期内，财务管控持续优化。公司高效推进预算执行和刚性约束，促进预算执行与经营效益的协同提升。深化存货与应收账款精细化专项管控，存货及应收账款管理表现稳健，周转效率稳定可控。规模化集中管控资金，实现资金有效调剂和效益最大化。动态管控带息负债规模，优化负债结构，公司综合融资成本、带息负债规模及资产负债率同比优化下降。持续聚焦费用优化挖潜，着力强化可控费用的精细化管理，“三项费用”同比持续下降。
　　报告期内，科学谋划产业布局。公司完成“十四五”战略收官复盘，并结合公司产业发展实际，制定了“十五五”战略规划。重大项目稳步推进，450万吨/年磷矿浮选项目实现机械竣工；子公司金新化工、天安化工、大为制氨完成合成氨产能技改提升；参股公司镇雄磷矿探转采工作快速推进，已取得采矿权证和采矿许可证。完成10万吨/年磷酸铁项目连续法技术改造，提升装置开工率，进一步优化改进装置运行效率。2025年，公司先后获得两项云南省科技进步三等奖，中国石化联合会科技进步二等奖，中国循环经济协会科技进步一等奖等多个奖项，技术研发取得明显成效。聚焦主营主业，快速推进低效、无效股权清退工作，主动逐步压缩大豆贸易业务规模，三季度后不在开展大豆贸易业务，公司业务结构进一步优化，资产质量和抗风险能力进一步提高。
　　报告期内，持续深化国企改革。公司组织变革提升效能，整合装备技术、物流、国际销售、采购等专业化平台，优化复合肥运营，运营协同与响应能力显著增强。坚持对标增效，在产量、成本、市场等领域实现突破。启动全价值链精益管理，经营效益持续提升。强化人才战略支撑，引才质效大幅提高；精准开展专业培训，完善职业通道与多元激励机制，激活人才干事活力。深化数字化转型，实现生产性单位数字工厂平台全覆盖，推进多平台联动与工业大数据应用，以技术赋能降本增效、支撑战略落地。
　　报告期内，公司治理提质提效。完成公司董事会换届，优化董事会结构。推进监事会改革工作，完成公司及下属40余家企业的监事会（监事）撤销工作。持续优化信息披露和投资者关系管理，连续三年在上交所以视频直播形式召开业绩说明会，承办上交所“走进沪市上市公司”活动，2025年，公司获评上交所信息披露评价最高A级。强化投资者价值回报，编制《未来三年（2024-2026年度）现金分红规划》，2024年度向全体股东每10股派发现金红利14元（含税），2025半年度向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），完成11,338,016股回购股票的用途变更及注销。制定《公司市值管理制度》，进一步规范市值管理行为，切实维护公司、投资者的合法权益。持续推进ESG建设，发布《环境、社会和公司治理（ESG）报告》，持续提升ESG披露质量，公司ESG评级提升至AA。
　　2025年，公司始终保持战略定力，坚持以内部管理的确定性应对外部市场的不确定性，实现了公司良好业绩。但公司也面临着诸多挑战，比如硫磺价格同比大幅上涨，部分产品价格同比下降，精细化工产业竞争加剧等风险挑战。面对这些风险挑战，公司将抢抓市场机遇，科学统筹大宗原材料采购，切实保障生产装置高效运行，以全产业链价值最大化为原则，保持高效运营，以良好的经营业绩回馈股东。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）资源保障优势
　　拥有丰富的磷矿和煤炭资源，现有磷矿储量近8亿吨，磷矿石采选规模1,450万吨/年，磷矿储量及年开采能力均位居全国前列，可实现完全自给；2025年12月，参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，磷矿资源量24.38亿吨，进一步夯实公司磷资源保障能力。近年来，公司致力于大型装置技术改造和产能提升，合成氨产能提升至270万吨/年，合成氨自给率97%以上；公司在内蒙古呼伦贝尔地区配套拥有大型露天开采煤矿，开采能力400万吨/年，可为北方基地的合成氨生产提供稳定原料。
　　（二）产业规模优势
　　化肥总产能超1,000万吨/年，其中尿素超290万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是目前国内最大的化肥生产企业之一，对国家农业生产和粮食安全发挥着重要的保障作用。公司拥有聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前列。拥有50万吨/年饲料级磷酸氢钙产能，单套产能规模国内排名第一。公司在云南、重庆、内蒙、青海等省市自治区建有10余个生产基地，产业规模位居国内前列。
　　（三）一体化运营优势
　　依托现有资源及产业优势，已建成较为完整的产业链和一体化运营模式。公司高效统筹大型装置检修、产品分类柔性生产等工作，实现磷资源、合成氨等重要原料的最优调配。充分发挥规模化集采统销模式，建立统一的采购和销售平台，建立战略采购机制，充分把控市场节奏，实现原料保供降本和产品效益最大化。
　　（四）品牌市场优势
　　拥有“金沙江”“云天化”“三环”“金富瑞”“红磷”“云峰”等近20个国内外知名品牌，拥有一万多个加盟商和分销商，市场销售渠道布局完善，磷肥国内年销售量约占国内年施用量的25%，具有较高的品牌溢价和市场美誉度。公司处于一带一路面向东南亚的辐射中心，有显著的区位优势，是全球重要磷肥供应商。
　　（五）安全环保优势
　　坚守红线意识、底线思维，持续筑牢安全环保根基，牢固树立“绿色高质量发展”理念。拥有国家级绿色矿山7座、国家级绿色工厂6家，石化联合会绿色工厂3家，国家级绿色产品72个，石化协会绿色产品27个。
　　（六）技术研发优势
　　通过积极开展国内外先进技术应用和改造，不断优化工艺技术和装备，形成多项集成优化技术，主体装置生产技术和设备装备管理水平始终保持行业先进水平。成立了云天化研究院，负责建设公司产业技术研发平台，拥有国家磷资源开发利用工程技术研究中心、云南省新型化肥工程研究中心、工程材料技术开发中心、云天化植物营养研究院等技术研发机构，形成了具有协同效应的研究开发体系。
　　（七）国企改革优势
　　以打造“旗舰型龙头上市公司”为目标，持续夯实国企改革各项成果，调整和优化产业结构、资本结构、产品结构、市场结构，健全和完善治理机制、用人机制、激励机制，提升管理能力、技术创新能力。公司先后入选国务院国资委“改革尖兵”、全国国有重点企业管理“标杆企业”、国企改革攻坚市场化运作示范单位、“双百企业”标杆企业，通过改革，持续推动公司高质量发展。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入484.15亿元，同比减少21.47%，实现利润总额64.95亿元，同比减少7.97%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.化肥行业
　　（1）磷矿采选
　　磷矿作为一种分布相对集中的稀缺性矿产资源，被国家列入战略保护矿产资源，国家对新增磷矿开发进行限定规划。随着《长江保护法》实施，长江生态保护受到高度重视，“三磷”治理政策不断加强，磷矿石采选持续受到影响，政府相关主管部门高度关注磷化工采选企业在矿产资源综合利用、矿区生态修复、生态环境保护及磷石膏处理等方面的工作成效。技术落后、效率低下、不符合生态环保要求、不具备安全生产条件的磷矿企业依法依规退出，磷矿集中度逐步提升。同时，磷矿石开采难度增加，品位总体在下降，高品位原矿减少，低品位原矿增加，随着磷矿浮选技术能力提升，中低品位矿利用率得到提高。
　　2026年，磷矿供需预计维持紧平衡状态。近年虽然筹建新增磷矿较多，但是受到环保、矿产资源政策等影响，建设周期普遍较长，还需要时间进行产能爬坡，没有出现大规模的放量。随着新能源电池对磷酸铁需求增长，进一步拉动了对磷矿石的需求，短期内国内磷矿石结构性供需仍将维持紧平衡状态。
　　公司将加快对新获取磷矿资源的开发工作进度，加快推进镇雄磷矿采矿和配套工程建设工作，打开公司未来“矿化一体”高效发展的新空间。同时，加强对现有磷矿的高效开采及综合利用，确保下游磷肥及磷化工产业的磷资源需求。此外，公司将积极开展低品位高硅磷矿选矿工艺优化研究工作，深入探索中低品位磷矿浮选及磷尾矿综合利用产业化技术，全力推进低品位磷矿的综合利用进程，有效应对磷矿资源日益贫化的行业现状挑战。公司的磷矿主要用于满足公司化肥、精细磷化工、新能源材料产业等生产需要，形成产业链协同发展优势。
　　（2）化肥
　　化肥作为农业生产的重要基础物资，与国家粮食安全息息相关。近年尿素行业产能增长，国内供应量增加，行业面临较大产能消化压力。磷铵产品纳入国家限制性产能名录，将严格限制新增产能。近年国内严格执行磷铵保供稳价政策，受硫磺价格高位运行的影响，磷铵市场价格有所上涨后维持稳定，国内行业供给格局保持稳定。同时，新型高效肥料供需增长较快。化肥行业集中度提升，头部企业优势凸显，具备资源、技术、环保优势的企业竞争力增强。
　　随着，各国对粮食安全更加重视，粮食种植面积扩大，化肥需求增加。但由于地缘冲突影响，国际产业链错配，原料供应和化肥贸易稳定性减弱，预计对国际化肥价格带来一定支撑。
　　公司将认真贯彻落实国家相关政策，继续做好国内肥料保供稳价，积极承担保障国家粮食安全的责任，在全力解决好全国用肥需求的基础上高效统筹国际国内市场，稳定经营效益。公司将以化肥产业为基础，优化生产布局，稳定基础肥，通过研发创新，推动产品结构调整升级。根据现有资源状况和能力，形成以基础肥料为主、功能性肥料、水溶肥协同发展，打造具有云天化差异化特色的化肥体系。
　　2.磷化工及新材料
　　（1）磷化工
　　2024年1月，工信部等八部委联合发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》明确提出要发展高端磷化学品，推动磷化工产业转型升级，磷化工产业发展方式从传统基础产品及单一规模扩张向精细化、专用化、系列化转变，通过优化调整产业结构及高端化转型，高附加值磷化学品等非农用产品在磷化工中占比不断提高。随着新能源汽车、半导体、新材料等战略性新兴产业的迅猛发展，市场对电子级磷酸、高纯磷化物、新能源电池材料、高端阻燃剂等高附加值精细磷化学品的需求正呈现爆发式增长。
　　公司充分利用资源优势，推动精细磷化工高效高值发展，提升公司精细磷化工板块盈利能力与市场竞争力。持续巩固饲料级磷酸钙盐产品的竞争优势地位。依托资源优势，湿热并举，积极布局精细磷化工产业。通过资产优化和业务整合，构建以热法黄磷和湿法磷酸为基础的精细磷化工产品链。
　　（2）氟化工
　　2024年7月，工业和信息化部等九部门联合印发《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》，提出重点加强氟、硅、磷等矿产资源的高值利用，发展超净高纯氢氟酸、特种含氟单体、第四代含氟制冷剂等含氟化学品，高品质氟树脂、高性能氟橡胶等含氟新材料。氟化工行业在政策引导与市场需求结构性转变的驱动下，加速从传统规模扩张向绿色低碳、高效精准的高质量发展转型，高压实密度、高纯度成为含氟材料技术主流方向。
　　公司继续以湿法磷酸副产氟资源规模化优势为基础，提高氟回收率。聚焦氟资源高效利用，加快高端氟产品开发的探索，择机进行产业链升级延伸，推进氟、磷协同发展。
　　（3）新能源材料
　　含磷新能源材料是磷产业发展的重要方向，目前市场面临的阶段性产能过剩、激烈成本价格竞争的局面。近两年磷酸铁等锂电材料规划项目投资规模下降，行业发展进入供应端出清阶段，市场竞争主要集中在价格及产品质量方面。拥有资源优势、技术优势和市场优势的企业将更具发展潜力。
　　公司充分发挥矿化一体产业链优势，以成本控制和技术创新为核心驱动力，不断优化提炼现有磷酸铁技改成果、优化产品品质和成本控制的基础上，结合行业发展状况稳步推进磷系新能源正极材料项目建设。
　　（4）聚甲醛
　　近年来，国内共聚甲醛生产企业技术逐步进步，产品品质逐步改善。持续提升产品品质、增加进口替代、研发生产改性新材料、拓展应用场景是国内聚甲醛产业发展的方向。随着我国汽车、电子行业的快速发展，聚甲醛的需求量将会进一步提升。近年来，国内聚甲醛行业中低端产能增加较多，中低端市场竞争将进一步加剧。
　　公司将继续加强研发创新团队的建设和持续加大研发投入，深度优化改性塑料产业链条，实现产品多元化发展，增强抵御市场风险能力。有效推进工艺优化及一系列提升产品质量的研发创新项目实施，提升云天化聚甲醛产品质量水平。稳步推进聚甲醛装置综合能力提升工程建设，通过持续工艺优化以及积极应用新技术，不断提高聚甲醛产品品质，满足市场日益增长的高端化需求。
　　3.商贸物流
　　化肥、粮食商贸行业近年来随着物流环境的快速发展和信息渠道的快速升级出现了较大的改变，以往通过信息不对称而形成的贸易模式正在减少，贸易层级不断缩短，具有大规模、大资金、长周期的贸易形态在经济环境的不断变化中体现出较高的存活能力，未来贸易行业的发展也将沿着资源集中、规模化采购以及销售下沉的方向不断演化。物流方面，受互联网、大数据影响，物联网还将进一步蓬勃发展，一些新模式物流平台将极大提升物流效率。
　　公司积极推进从传统商贸物流向供应链运营转型。在商贸业务中开展供应链管理服务模式探索，整合商流、物流、资金流、信息流，根据客户需求，合作加工、定制产品，在肥料贸易中嵌入供应链增值服务，实现价值提升。
　　(二)公司发展战略
　　公司战略愿景是打造成为全球领先的肥料及化工新材料企业。
　　通过采取成本领先和差异化战略推进肥料产业战略布局，巩固肥料产业链、供应链竞争优势，夯实“基本盘、压舱石”定位，致力于成为全球制造先进、创新驱动、品牌卓著的现代化肥料企业以及全球优秀的植物营养解决方案提供商。依托资源优势，湿热并举，积极布局精细磷化工产业。通过资产优化和业务整合，构建以热法黄磷和湿法磷酸为基础的精细磷化工产品链，打造全国领先的现代化工与新能源材料产业集群；聚焦氟硅资源高效利用，加快高端氟硅产品开发的探索，择机进行产业链升级延伸，推进氟、磷、硅协同发展；依托云南绿电、区位及磷资源产业优势，通过一体化装置布局发展新能源产业，致力于成为“成本最优、技术领先”的磷系新能源正极材料提供商；以“产业链高端化、价值链最大化、供应链现代化”不断扩展聚甲醛应用领域，增加产品附加值，提升在工程材料领域的竞争力。
　　(三)经营计划
　　2026年公司计划生产销售尿素280万吨、磷肥463万吨、复合肥200万吨；生产销售饲料级磷酸氢钙60万吨、聚甲醛11.6万吨、黄磷3万吨、磷酸铁11万吨。
　　为实现上述经营目标，公司将重点抓好以下重点工作：
　　1.巩固绿色高质量发展根基。持续筑牢安全环保生命线，重点推进安全文化体系建设从“理念”到行动的落实上，更大力度推动全员安全生产责任制全面落实，不断夯实HSE管理基础；要进一步强化监管职责，积极推动安全生产巡查工作，压紧下属各单位压实安全生产责任，确保本质安全得到保障；严把供应商准入关、监督关和考核关，不断提升承包商管理能力。坚定不移贯彻绿色发展理念，在已有项目基础上，积极探索实施更多的磷石膏综合治理模式，推进磷石膏多场景应用，确保磷石膏年度综合利用和动态平衡目标实现。实施能源消费强度和总量、二氧化碳排放强度、单位产品综合能耗控制，开展同类型生产装置对标对表，推进公司节能低碳目标及责任落实，推进磷铵国家产品碳足迹标识认证工作，提升产品绿色竞争力。2026年，公司要确保实现千人负伤率≤0.5，安全零死亡、环保零污染事故，不发生职业病病例。
　　2.聚集高效运营体系建设。精准把握市场变化趋势，充分发挥“供产销运”一体化协同优势，促进全产业链价值最大化。供应端，深挖矿石保质保量潜力，做好浮选精矿质量管控，进一步提升低品位矿的利用量；加强资源风险及成本风险管控，进一步提升战略采购能力，从长协供应、渠道优化、拓展供货渠道、开发新供应商等方面持续精耕，增强硫磺、煤炭等大宗原材料供应链的韧性及保供效率。生产端，持续抓实精益生产管理，搭建更加系统的精益生产管理体系，重点围绕标准化作业、精益班组建设等核心模块，在试点生产单位全面嵌入与深度运行，形成可复制、可推广的实践经验，提升精益生产管理水平；固化总结大型装置综合能力提升经验，持续开展装置产能瓶颈的技术研究与应用，挖掘生产装置潜能，抓牢综合能力提升。销售端，坚定不移执行保供稳价政策，及时强化行业协同、沟通，稳步推进国内资源投放，在完成国内保供稳价的前提下，积极争取出口政策支持；优化产品结构升级，加强研、产、销协同，持续打造“存量增效、增量提质”的产品体系。物流端，初步构建完成产供链物流资源集成与统一运作的“大物流”业务体系，打造“端到端”的高效供应链，同时，联动海外仓建设，构建“区域集散+多式联运”体系，以大物流推动成本再优化。
　　3.蓄力推动产业优化升级。进一步聚焦主责主业，持续强化研发创新，积极推动项目建设，推动转型升级再上台阶。高位统筹编制《公司“十五五”发展战略规划》，根据外部环境变化与经营实际建立“年度滚动修订”的动态校准机制，通过战略解码分解任务，推动形成完整的战略执行体系。以穿透管理推动重大项目运营见行见效，将新450项目由项目建设全面转向生产经营，力争在最短时间内实现设计产能；协同云天化集团及当地政府，高效快速推进镇雄化工园区建设，做好碗厂磷矿建设准备工作。推动技术创新走深走实，围绕磷矿采选、肥料产业等关键任务，重点推进磷尾矿全量利用，推进低品位矿综合利用，开发绿色低成本联合工艺与高效药剂，加速提升综合利用效能；加快推进磷石膏高值化利用项目，为公司推动产业转型升级和持续高质量发展提供坚实支撑。
　　4.持续突破财务管控瓶颈。紧扣公司战略发展目标，进一步聚焦财务职责，深化财务风险防控，持续夯实业务基础保障职能，积极拓展价值创造职能，增强财务价值创造力。设定更为严格的带息负债规模上限，确保负债规模与公司资产增长、盈利能力相匹配，稳步降低资产负债率。推进电子会计档案平台建设，推进久其报表体系与分析模块优化，提升报表编制精准度，增强数据对业务的洞察支持；推进财务共享系统升级，提升系统响应效率；推进集采自动化建设，打通“集采订单、验收、结算”全流程路径，实现业财数据实时联动，提升集采合规水平与整体运营效率。持续完善税务风险预警指标和分析模型，提高税务风险管控能力；强化财务对关键流程、重要环节的穿透管理，确保各项财务管理要求有效贯穿于业务前端至核算末端，切实防范财务风险。
　　5.在深化改革上持续发力。紧扣公司战略目标，持续以“专业、创新、价值”为牵引，以“人才支撑、管理提效”核心任务，围绕组织、机制、人才、数字化四大维度精准发力，推动深化改革向更高质量、更高效能、更高价值阶段迈进。坚持以价值创造为根本，持续围绕公司产业高质量发展瓶颈，统筹启动新一轮重大专项工作，通过高效管理与持续精进，有力支撑生产经营基本盘的稳定和战略专项部署的高效落地。全面推进全价值链管理体系建设项目，持续强化精益管理理念深度融入生产经营全流程，聚焦资源优化配置、流程效率提升、成本精准管控三大核心，激发全员参与精益改善的积极性，推动公司“一利五率”指标更加优化。结合公司新产业布局与战略发展需求，优化人才选拔标准与评价体系，扩大高端人才、紧缺人才储备规模，创新培养模式，推行“项目制培养+跨单位交流+校企联合共育”，提升人才培养的针对性与实效性，打造更具吸引力的人才发展生态。稳妥推进物流一体化、集采业务、维检业务的整合，探索建立“定量+定性”成效后评估机制，依据评估结果动态调整优化举措，为后续变革推进、提升质效打下坚实基础。
　　6.推动内控治理取得实效。聚焦公司战略规划落地，我们要以当前为出发点，以长远为着力点，持续推动内部控制、治理等工作取得实效。强化“防”“管”结合，持续提升风险管理核心竞争力，结合内外部环境变化，紧紧围绕风险管理核心竞争力提升为目标，深入推进“大风险管理”体系建设，全面提升“防”的能力和“管”的实效，充分发挥强管理、促合规、防风险、稳经营、创价值作用。强化“内”“外”结合，持续提升上市公司治理水平，不断加强董事会建设，强化董事会下设专门委员会的履职能力；深化子公司重大事项管理，不断提高信息披露质量，不断完善ESG管理体系，进一步提升公司治理规范运作水平。持续探索优化市值管理机制，合规运用资本市场各类市值管理工具，促进公司市值合理与公司发展质量相匹配；精益化管理投资者关系，定期组织业绩说明会，持续提升和巩固投资者对公司的价值认同。
　　(四)可能面对的风险
　　1.安全环保风险
　　公司作为大型化工生产企业，主要生产工艺、装置和中间产品存在易燃易爆的特性，且部分子公司处于滇池、长江上游支流等生态敏感区域，随着国家颁布实施的新法规对安全生产、环境保护提出了更高要求，国家安全环保监管力度的不断加强，对公司化工装置生产和磷矿开采过程中的安全生产、环境保护和生态恢复提出更高、更严格的要求。
　　（1）公司全面落实“党政同责”“一岗双责”，实现安全环保管理全覆盖；深入开展全员安全环保培训，提高全员安全环保意识和技能，提升企业本质安全。
　　（2）高标准实施新建项目的安全环保配套投入，确保公司各类安全环保装置完备且高效运转；开展磷石膏综合治理的研究和项目建设，不断提升磷石膏废料的处理能力。
　　（3）深入开展全方位安全环保监控、排查和监督，杜绝违规排放，发现隐患和问题，及时全面整改。通过技术改造，逐步实现污染物排放量指标优于国家标准。
　　（4）严守生态保护红线，坚持矿山复土植被修复速度大于开采速度，加大生态文明建设投入、矿山覆土植被投入、草原覆土植被投入，推进露天矿山综合整治与绿色矿山建设。
　　2.市场价格波动风险
　　2025年，受国际局势动荡、政策变化等因素影响，国际市场不确定因素增多。受此影响，国内化肥和化工行业存在产品市场价格波动风险。
　　（1）进一步发挥好公司资源高度自给、产业链完整和规模化优势，强化运营管控，挖掘全价值链最大价值；强化生产管理，提升生产装置的运营效率，提升原料成本控制能力，进一步增强产品的成本竞争优势。
　　（2）加大开拓市场，推进肥料生产与农业现代化发展的进一步结合，加大新产品开发，增强产品的环保品质，提升化肥产品的竞争优势。改进和提升聚甲醛产品品质，加快高端进口聚甲醛替代。发挥资源和成本优势，提升磷酸铁等新能源材料产品产销量。
　　（3）强化市场统筹，精准掌握市场变化情况，做好国内化肥保供稳价，根据政策适时调整出口投放量，提升资源配置效率。
　　（4）利用好云南区位优势，加大对东南亚传统农业市场的培育和开发。
　　3.原材料价格波动的风险
　　原材料价格受国际、国内局势及政策影响，市场存在不确定性，原材料价格波动风险较高。在受多因素影响的供应紧平衡现状下，公司电力、天然气、硫磺、煤炭等大宗原材料外购量大，且原材料占自产品成本比重较大，对自产品成本影响较大，因此原材料价格波动很大程度上影响了企业利润的稳定性。
　　（1）公司通过对大宗原料的集中采购，并与供应商及其他大宗采购方实施战略合作，通过建模、强化市场研判、踩准市场节奏等措施，低位时建库存，通过适量战略性储备、远期采购等多种手段动态调控原料成本，努力将大宗原料煤炭、硫磺采购成本控制在合理水平，降低公司库存风险。
　　（2）公司积极参与电力市场化交易，整合规模优势，降低电力采购成本。
　　（3）公司加大对主要生产装置的技术管理提升，维护生产装置的高效运行，降低物耗能耗，减少因生产不稳定而增加的原料、能源消耗。
　　（4）公司磷矿石、合成氨以自产为主，通过挖潜增产，技术提升等措施，提升产量及降低用矿品位，减少外采量，合理控制成本。
　　4.新产业发展不及预期风险
　　近年来，公司大力推进产业转型升级，强化以资源为基础的化工产业链延伸和扩张，推进新产业的快速发展。受行业产能快速扩张、产品技术更新迭代、市场不及预期等多重因素影响，公司转型升级等新产业发展存在不及预期的风险。
　　（1）持续加大研发投入，强化研发与生产的深度融合，持续技术优化，提升品质，降低成本；强化研发与前沿应用市场的结合，有效支撑生产运营和产业发展。
　　（2）持续强化战略研判，充分调研行业发展情况，结合公司实际，有序推进产业投入建设，高质量推动产业转型升级。
　　（3）加大市场开拓力度，强化战略合作和灵活的市场机制运用，高质量推进产品的生产销售。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。
　　（二）公司经营模式
　　1.化肥
　　公司以化肥产业为基础，依托自有的磷矿、煤炭资源优势，形成以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，推进新型化肥产品的研发，打造差异化肥料体系。公司化肥产品主要通过公司下属销售子公司进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。公司肥料业务产品主要为磷肥、尿素、专用肥和复合肥，规模居亚洲前列，生产技术管理水平处于行业领先，在全国建有10余个生产基地，产品出口30余个国家和地区。
　　2.磷矿采选
　　公司开采自有... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。
　　（二）公司经营模式
　　1.化肥
　　公司以化肥产业为基础，依托自有的磷矿、煤炭资源优势，形成以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，推进新型化肥产品的研发，打造差异化肥料体系。公司化肥产品主要通过公司下属销售子公司进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。公司肥料业务产品主要为磷肥、尿素、专用肥和复合肥，规模居亚洲前列，生产技术管理水平处于行业领先，在全国建有10余个生产基地，产品出口30余个国家和地区。
　　2.磷矿采选
　　公司开采自有磷矿资源，利用先进的剥采、浮选技术生产符合化肥、磷化工生产品位要求的磷矿石作为磷肥、精细磷化工产品的生产主要原料，同时结合自产情况和公司磷肥生产原料矿石品位需求，对外采购部分磷矿石，实现磷矿资源高效利用。
　　3.磷化工和新材料
　　（1）精细磷化工
　　公司生产销售饲料级磷酸氢钙、黄磷、五氧化二磷、磷系阻燃剂、聚磷酸、食品级磷酸等产品。公司设立磷化工产业子公司，开展热法磷酸深加工，打造磷矿—黄磷—精细磷酸盐及磷化物产业链；开展湿法磷酸深加工，打造磷矿—湿法磷酸—磷酸精制—磷酸盐产业链。以自产的精制磷酸、磷酸一铵、氨水、双氧水和外购的硫酸亚铁为主要原料，利用自有技术生产磷酸铁，通过子公司自销的方式向下游客户销售。
　　（2）氟化工
　　以磷肥副产氟硅酸为原料，以氟化氢为核心，按照“氟硅酸－氢氟酸－氟精细化学品－氟电子化学品”的增值路径，发展附加值高的无机氟化物、含氟聚合物、含氟新材料和高端专用化学品，延长氟化工产业链，提升氟资源利用价值。子公司拥有10,000吨/年氟硅酸镁产能。参股公司生产销售的产品有无水氟化氢、氟化铝、六氟磷酸锂等。
　　（3）聚甲醛
　　公司生产聚甲醛、季戊四醇和甲醇产品，生产基地分布在云南水富和重庆长寿。公司水富基地采购煤作为原料生产甲醇，部分作为生产聚甲醛和季戊四醇产品的原料，部分直接对外销售；重庆基地生产聚甲醛产品使用的原料甲醇对外采购。聚甲醛、季戊四醇产品主要通过子公司直销、各级经销商进行分销、出口的模式实现销售。公司推进聚甲醛改性研究及品质提升，加大聚甲醛进口替代。
　　4.商贸物流
　　商贸业务是公司业务的组成部分，公司通过开展化肥及生产原料、农资农产品等商贸业务，为公司更好的服务农业市场，加强农资和农作物相关产业链的建设创造了条件。公司着力加强商贸业务风险控制，围绕主业推进商贸业务优化。物流业务是公司重要的业务环节，链接了公司的采购、生产和销售。公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，着力控制公司物流成本。商贸物流为公司的原料采购、产品销售提供支撑。
　　（三）主要产品及其用途
　　（四）行业发展情况
　　公司依托磷矿资源、技术研发等优势，开展磷化工全产业链生产经营；依托现有合成氨、煤炭资源优势，开展氮肥生产销售；结合磷肥及氮肥生产，开展复合肥生产销售；依托领先的生产技术和品控优势，开展聚甲醛生产销售；同时开展农产品等商贸物流业务。公司所处行业主要包括磷矿—磷化工产业链的相关产业、氮肥产品、聚甲醛产品和商贸物流行业等。
　　1.化肥行业情况
　　（1）磷矿石供需持续稳定
　　磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。全球磷矿石储量约720亿吨，我国查明磷矿储量34.41亿吨》），是全球第二大磷矿储量国。世界磷矿主要集中在北非、中东、北美以及我国西南的部分区域，全球磷矿资源储量丰富，但分布严重不均衡，致使资源稀缺属性凸显。经过多年发展，我国高品位矿资源不断消耗，磷矿整体品位下降明显，开采难度加大，开采成本持续上升。受国家环保限采及长江保护治理等政策影响，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高等特征，我国磷矿石产量从2016年的1.4亿吨逐年明显降低，近年来，受新能源电池材料发展，对磷矿石需求进一步提升，我国磷矿石年均产量有所恢复。随着国家《推进磷资源高效高值利用实施方案》深入推进，多数磷矿企业围绕磷资源深度开发利用，积极推进磷产业链各细分行业的高值高效发展，磷矿资源集中度不断提升。
　　2016-2025上半年我国磷矿石产量变动趋势（万吨）报告期内，受新能源电池材料需求提升、春耕备肥以及夏季用肥稳定增长等因素影响，进一步提升了对磷矿石的需求，国内磷矿石供给虽有所增长，但受限于新增产能投放周期较长，同时伴随磷矿石市场流通量占比较小，市场供需关系仍维持紧平衡态势，磷矿石市场价格总体继续维持高位运行。
　　公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1,450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是我国重要的磷矿采选企业之一。2025年上半年，子公司共生产成品矿584万吨。
　　2024-2025上半年我国磷矿石参考价变动趋势
　　（2）国内磷肥价格平稳，国际磷肥价格价差增大
　　磷肥主要包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等产品，磷酸一铵/二铵为主流磷肥，占整个磷肥市场的80%以上。我国磷肥产能主要集中于云、贵、川、鄂等磷矿资源分布区域。近年来，受能耗双控、“三磷”治理等政策以及市场影响，磷肥行业集中度不断提升，其中磷酸二铵产品集中度高于磷酸一铵。产业链完整、自主创新能力强、安全环保水平高的磷肥企业竞争力进一步提升。同时，新能源电池材料产业也分流了部分磷酸资源，对磷肥行业供需关系产生了一定影响。
　　报告期内，国内磷肥继续执行保供稳价政策，市场供需关系保持稳定。国内主要磷肥生产企业多数装置高负荷运行，保障春耕市场供应。国内农需旺季后，受磷矿石价格稳定运行以及硫磺价格上涨等因素影响，部分企业开工率下降，磷肥产量整体同比降低，上半年国内磷肥价格整体保持平稳运行。受国际磷肥贸易量减少、区域冲突、硫磺价格上涨等因素影响，出口磷肥价差显著增加。
　　报告期内，子公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥243万吨。
　　2024-2025上半年国内、出口（FOB）磷酸二铵参考价格变化趋势2024-2025上半年国内、出口（波罗的海FOB）磷酸一铵参考价格变化趋势
　　（3）尿素价格低位波动
　　氮肥主要包括尿素、硫酸铵、氯化铵等产品，其中尿素约占氮肥市场67%，是我国使用量最大的氮肥品种，我国也是世界第一大尿素生产国。近年来，落后产能更新置换以及新建装置陆续投产，我国尿素整体有效产能提升至7,000万吨以上。截至目前，我国尿素现有产能仍以煤制为主，占比超过75%，新型煤气化技术生产合成氨、尿素的成本具有显著优势。
　　报告期内，尿素新增产能陆续投产，尿素产量持续提升，2025年上半年国内尿素产量约为3,600万吨，比去年同期增加了约300万吨，增幅超9%。虽国内农业种植面积增加、滴灌密植技术推广使用，有力的提升了尿素需求，但国内尿素市场供过于求矛盾依然突出，尿素价格处于低位波动运行。二季度，国际尿素价格较国内价差增大。
　　报告期内，子公司生产尿素153万吨。
　　2024-2025上半年国内、国际尿素价格变化趋势
　　（4）复合肥价格整体小幅上涨
　　我国复合肥行业近年来呈现产能过剩特点，随着在建和拟建复合肥项目不断增加，落后产能持续淘汰，农业种植结构调整以及环保标准提高等因素影响，我国复合肥行业将朝着绿色、高效、新型肥料方向发展，行业也逐步向规模化、资源化、渠道化方向集中。
　　报告期内，复合肥行业产品价格受原料价格以及供需格局影响，价格整体小幅上涨，1-4月价格上涨，5-6月份阶段性小幅下跌。上半年，国内复合肥需求基本维持稳定，部分主要复合肥企业新增复合肥装置投产，行业集中度有所提高。
　　报告期内，子公司合计生产各类复合肥102万吨。
　　2024-2025上半年我国山东地区复合肥（45%S）市场价格变化趋势
　　2.磷化工和新材料行业情况
　　公司依托磷矿资源，开展饲料级磷酸钙盐、黄磷等磷化工产品的生产销售，依托生产技术及品质优势，开展聚甲醛生产销售。
　　（1）饲料级磷酸钙盐同比价格上涨
　　饲料级磷酸钙盐主要为饲料级磷酸氢、饲料级磷酸一二钙，是一种常用的饲料添加剂，主要用于动物饲料中。我国饲钙产能受资源限制主要分布在云南、贵州、湖北、四川等地，行业内规模在10万吨/年左右的产能居多，饲料级磷酸氢钙市场发展已步入成熟稳定期，市场竞争较为激烈。近年来，饲钙产业集中度不断提升，具备“矿化一体”成本优势的企业竞争力进一步凸显。
　　报告期内，受原材料价格高位运行影响，饲料级磷酸钙盐成本支撑较强，下游需求稳定，推动产品销售价格同比上涨。
　　报告期内，子公司生产饲料级磷酸一二钙、磷酸二氢钙合计26.74万吨。
　　2024-2025上半年我国云南市场磷酸氢钙价格变化趋势
　　（2）黄磷价格波动明显
　　近年来，受“三磷”治理、能耗双控以及环保督察等因素影响，黄磷价格和产量出现较大波动。报告期内，黄磷产能及产量同比增加，供应增速高于需求增速；主要原料焦炭价格下跌，主产区进入丰水期电价下调，黄磷行业成本下降，对产品价格支撑力度减弱。黄磷价格呈现明显波动。
　　报告期内，子公司生产黄磷1.51万吨。
　　2024-2025上半年我国黄磷市场均价趋势
　　（3）磷酸铁市场需求增长
　　报告期内，磷酸铁行业整体呈现开工率增长、出货量增加、价格低位波动、市场竞争加剧等特点。受下游磷酸铁锂出货量增长、产品的升级迭代等因素影响，磷酸铁市场产量同步提升，头部企业凭借资源和技术维持高开工率。磷酸铁行业仍处于产能过剩、价格低位运行、行业盈利能力整体较弱的局面。
　　报告期内，子公司生产磷酸铁2.97万吨。
　　2024-2025上半年我国磷酸铁市场均价趋势
　　（4）磷矿伴生氟资源优势提升
　　目前氟资源的主要来源为萤石和磷矿石伴生氟资源，萤石资源受开采政策约束日渐紧张，萤石供给端产量扩张受限，致使萤石市场供不应求，回收磷矿石伴生的氟资源成为了氟化工行业的重要来源。近年来，随着磷矿提氟技术成熟发展，磷肥副产氟硅酸较萤石法显现成本优势，磷矿伴生氟资源深度开发利用也得到了快速发展。氟硅酸钠、无水氟化氢、六氟磷酸锂、氟化铝、氟化铵等下游产品的应用不断扩大，有效支撑氟资源的盈利水平。
　　（5）聚甲醛市场竞争加剧
　　聚甲醛（POM）是一种具有很高的刚度、硬度和优异的物理力学性能等特性的通用工程塑料，广泛应用于汽车、电子电器、日用消费品、机械工业等领域。近年来，规模较大的聚甲醛生产企业通过技术创新，开发专用型的改性聚甲醛，加快产品迭代，提升了对下游市场需求的响应速度和高端市场的开发力度，国产聚甲醛市场规模持续扩大，国内优秀企业通过技术提升，进口替代能力不断加强。
　　2025年1月，商务部要求聚甲醛进口经营者对原产于欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛按照反倾销裁决征收相应的保证金，2025年5月，商务部公布反倾销调查最终裁定，自2025年5月19日起，对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税。
　　报告期内，高品质聚甲醛和中低品位聚甲醛维持一定价差；国内新增产能释放，低端聚甲醛市场竞争持续加大，国内聚甲醛市场呈供大于求态势；另受国际经济局势等多重因素影响，国内聚甲醛价格下降。
　　报告期内，公司生产聚甲醛5.65万吨。
　　2024-2025上半年我国华东地区聚甲醛（M90）价格变化趋势
　　3.商贸物流行业情况
　　公司主要开展化肥和硫磺贸易以及粮食国际贸易，以公司内部原料和产品的运输、仓储为主开展物流仓储业务。
　　（1）化肥贸易方面
　　国内化肥市场的区域供需不平衡构成了目前化肥贸易的基本格局，作为传统农业大省的河南、湖北、山东、江苏等省份，是化肥消费的集中区域，东北和西南分别是主要的粮食产地和经济作物产地，对化肥需求量大。一些大型化肥企业利用自身的经营渠道优势和粮食、肥料上下游协同经营的便利性，进行肥料及相关产业的贸易。公司子公司化肥贸易采取大宗采购，分批销售模式，同时依托产业、渠道和集中采购优势，开展综合原料、运输、生产、销售全环节的供应链服务，不断增加经销商黏性，提升化肥贸易的稳定性。
　　（2）农产品贸易方面
　　公司子公司开展大豆国际贸易，大豆商品主要来源于南美地区，并向国内压榨企业销售。近年来，公司着力加强商贸业务风险控制，有效推进大豆贸易业务优化。
　　（3）物流方面
　　公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，降低公司物流成本。公司逐步形成了铁水联运、国际联运、公路运输（包括公海联运）的物流联运经营体系。公司实行商贸物流一体化经营，形成了工厂发运、多式联运、港口中转服务和区域销售配送服务的全程物流运营体系。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，面对国际环境不确定性增加，原料价格上升、行业竞争日趋加剧等不利因素，公司以打造“旗舰型龙头上市公司”为目标，以“一利五率”优化为主线，以“满负荷、快周转、低库存、防风险”为原则，精准把握市场走势、有力抢抓发展机遇、有序推进生产经营，推动公司经营业绩持续稳定。报告期内，公司实现营业收入249.92亿元，归属于上市公司股东净利润27.61亿元。
　　报告期内，公司安全环保形势平稳。牢固树立安全红线意识、持续强化环保底线思维，积极推进安全文化建设，不断构建和完善安全管理体系，着力提升安全生产治理体系建设能力和治理现代化能力，扎实抓好各项基础管理工作，安全环保形势整体平稳。持续推进磷石膏综合处置利用，磷石膏综合利用率持续提升，企业可持续健康发展的根基不断夯实。
　　报告期内，公司装置运行稳定高效。坚持倡导“长周期”文化、弘扬“百日红”精神，深入推进大型装置综合能力提升，持续完善精益生产管理体系建设，主要生产装置实现“长周期”目标56个。同时，积极开展能耗标杆对标工作，稳妥推进节能降耗低碳改造工作，有效提高能源利用效率及装置运行效率，主要产品物耗能耗持续优化，保持行业领先地位。
　　报告期内，公司市场运营高效有序。采购端，以“强谋划、总统筹、快响应”的思路，纵深推进集采业务，提升物资品类的集采规模，推动采购体系重塑和采购降本增效。同时，持续优化大宗原材料采购节奏和库存规模，有效应对硫磺等大宗原料的价格大幅波动，实现了大宗原材料的保供稳定、风险可控。营销端，始终落实保供稳价政策，积极保障国内化肥市场供应，有序推进国内国际市场转换，强化产品结构和市场节奏优化调整，促进公司效益最大化。
　　报告期内，公司财务管控持续优化。高效推进预算执行和刚性约束，促进预算执行与经营效益的协同提升。深化存货与应收账款精细化专项管控，存货及应收账款管理表现稳健，周转效率稳定可控。强化资金预算管理，动态管控带息负债规模，优化负债结构，公司综合融资成本、带息负债规模及资产负债率同比优化下降。持续聚焦费用优化挖潜，着力强化可控费用的精细化管理，“三项费用”同比持续下降。
　　报告期内，公司产业布局稳步推进。聚焦主营主业，持续优化产业布局，不断强链、延链、补链。参股公司镇雄磷矿探转采工作快速推进，磷化集团昆阳磷矿二矿地采项目进入试运行阶段，450万吨/年磷矿浮选项目按计划施工建设。子公司金新化工、天安化工、大为制氨完成合成氨产能技改提升。完成10万吨/年磷酸铁项目连续法技术改造，提升装置开工率，进一步优化改进装置运行效率。快速推进低效、无效股权清退工作，主动压缩大豆贸易业务规模，公司业务结构进一步优化，资产质量和抗风险能力进一步提高。
　　报告期内，公司改革对标提速落地。强化跟踪、分析、重抓各项改革项目落地，通过清单式管理，公司深化改革三年行动任务综合推进进度达96.48%。深挖公司产业链、供应链等各环节价值，持续推进对标工作走向深入，系统制定2025年对标对表工作计划，以外部优秀企业为标杆，推动成本对标应用，以内部优秀企业为标杆，全面推行精益管理提升，推进对标对表工作走深走实，推动人均效能、组织效率和价值创造能力持续提升。
　　报告期内，公司治理质量强化提升。全面推进监事会改革工作，根据《公司法》及国资监管的相关要求，完成下属40余家企业的监事会（监事）改革优化工作，持续推进子公司治理的依法规范运作。强化投资者价值回报，编制《未来三年（2024-2026年度）现金分红规划》，实施完成2024年度向全体股东每10股派发现金红利14元（含税），完成11,338,016股回购股票的用途变更及注销工作，切实提升股东投资回报。制定《公司市值管理制度》，进一步规范市值管理行为，切实维护公司、投资者的合法权益。持续推进ESG建设，发布《环境、社会和公司治理（ESG）报告》，持续提升ESG披露质量，2024年度公司ESG评级提升至AA。
　　2025年上半年，公司始终保持战略定力，持续强化市场研判和内部管理优化提升，坚持以内部管理的确定性应对外部市场的不确定性，实现了公司良好业绩。但公司也面临着诸多挑战，比如硫磺价格同比上涨，部分产品价格同比下降，精细化工产业竞争加剧等风险挑战。下半年，公司将抢抓市场机遇，科学统筹大宗原材料采购，切实保障生产装置高效运行，以全产业链价值最大化为原则，保持高效运营，以良好的经营业绩回馈股东。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）资源保障优势
　　拥有丰富的磷矿和煤炭资源，现有磷矿储量近8亿吨，磷矿石采选规模1,450万吨/年，磷矿储量及年开采能力均位居全国前列，可实现完全自给；近年来，公司致力于大型装置技术改造和产能提升，合成氨产能提升至270万吨/年，合成氨自给率97%以上；公司在内蒙古呼伦贝尔地区配套拥有大型露天开采煤矿，开采能力400万吨/年，可为北方基地的合成氨生产提供稳定原料。
　　（二）产业规模优势
　　化肥总产能1,000万吨/年，其中尿素260万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是目前国内最大的化肥生产企业之一，对国家农业生产和粮食安全发挥着重要的保障作用。公司拥有聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前列。拥有50万吨/年饲料级磷酸氢钙产能，单套产能规模国内排名第一。公司在云南、重庆、内蒙、青海等省市自治区建有10余个生产基地，产业规模位居国内前列。
　　（三）一体化运营优势
　　依托现有资源及产业优势，已建成较为完整的产业链和一体化运营模式。公司高效统筹大型装置检修、产品分类柔性生产等工作，实现磷资源、合成氨等重要原料的最优调配。充分发挥规模化集采统销模式，建立统一的采购和销售平台，建立战略采购机制，充分把控市场节奏，实现原料保供降本和产品效益最大化。
　　（四）品牌市场优势
　　拥有“金沙江”“云天化”“三环”“金富瑞”“红磷”“云峰”等近20个国内外知名品牌，拥有一万多个加盟商和分销商，市场销售渠道布局完善，磷肥国内年销售量约占国内年施用量的25%，具有较高的品牌溢价和市场美誉度。公司处于一带一路面向东南亚的辐射中心，有显著的区位优势，是全球重要磷肥供应商。
　　（五）安全环保优势
　　坚守红线意识、底线思维，持续筑牢安全环保根基，牢固树立“绿色高质量发展”理念。拥有国家级绿色矿山7座、国家级绿色工厂6家，石化联合会绿色工厂7家，国家级绿色产品72个，石化协会绿色产品61个。
　　（六）技术研发优势
　　通过积极开展国内外先进技术应用和改造，不断优化工艺技术和装备，形成多项集成优化技术，主体装置生产技术和设备装备管理水平始终保持行业先进水平。成立了云天化研究院，负责建设公司产业技术研发平台，拥有国家磷资源开发利用工程技术研究中心、云南省新型化肥工程研究中心、工程材料技术开发中心、云天化植物营养研究院等技术研发机构，形成了具有协同效应的研究开发体系。
　　（七）国企改革优势
　　以打造“旗舰型龙头上市公司”为目标，持续夯实国企改革各项成果，调整和优化产业结构、资本结构、产品结构、市场结构，健全和完善治理机制、用人机制、激励机制，提升管理能力、技术创新能力。公司先后入选国务院国资委“改革尖兵”、全国国有重点企业管理“标杆企业”、国企改革攻坚市场化运作示范单位、“双百企业”标杆企业，通过改革，持续推动公司高质量发展。
　　四、可能面对的风险
　　1.安全环保风险
　　公司作为大型化工生产企业，主要生产工艺、装置和中间产品存在易燃易爆的特性，且部分子公司处于滇池、长江上游支流等生态敏感区域，随着国家颁布实施的新法规对安全生产、环境保护提出了更高要求，国家安全环保监管力度的不断加强，对公司化工装置生产和磷矿开采过程中的安全生产、环境保护、生态恢复和磷石膏综合利用提出更高、更严格的要求。
　　应对措施：
　　（1）公司全面落实“党政同责”“一岗双责”，实现安全环保管理全覆盖；深入开展全员安全环保培训，提高全员安全环保意识和技能，提升企业本质安全。
　　（2）高标准实施新建项目的安全环保配套投入，确保公司各类安全环保装置完备且高效运转。
　　（3）深入开展全方位安全环保监控、排查和监督，杜绝违规排放，发现隐患和问题，及时全面整改，通过技术改造，逐步实现污染物排放量指标优于国家标准。
　　（4）积极落实《磷石膏综合治理行动方案（2025-2027年）》要求，深入推进磷石膏综合治理的研究和项目建设，持续提升磷石膏综合利用率。
　　（5）严守生态保护红线，坚持矿山复土植被修复速度大于开采速度，加大生态文明建设投入、矿山覆土植被投入、草原覆土植被投入，推进露天矿山综合整治与绿色矿山建设。
　　2.市场价格波动风险
　　2025年，受国际局势动荡、政策变化、产能扩张等因素影响，不确定因素较多。受此影响，国内化肥和化工行业存在产品市场价格波动风险。
　　应对措施：
　　（1）进一步发挥好公司资源高度自给、产业链完整和规模化优势，强化运营管控，挖掘全价值链最大价值；强化生产管理，提升生产装置的运营效率，提升原料成本控制能力，进一步增强产品的成本竞争优势。
　　（2）加大市场开拓，推进肥料生产与农业现代化发展的进一步结合，加大新产品开发，增强产品的环保品质，提升化肥产品的竞争优势。改进和提升聚甲醛产品品质，加快高端进口聚甲醛替代。发挥资源和成本优势，提升磷酸铁等新能源材料产品产销量。
　　（3）强化市场统筹，精准掌握市场变化情况，做好国内化肥保供稳价，根据政策适时调整出口投放量，提升资源配置效率。
　　（4）利用好云南区位优势，加大对东南亚传统农业市场的培育和开发。
　　3.大宗原料价格波动的风险
　　受国际、国内市场波动影响，采购价格存在不确定性。公司电力、天然气、硫磺、煤炭等大宗原材料外购量大，占产品成本比重较大；报告期内，国际硫磺市场价格同比大幅上涨，推高了相关产品生产成本。
　　应对措施：
　　（1）公司磷矿石、合成氨以自产为主，通过挖潜增产，技术提升等措施，继续确保高度自给，保障行业领先的成本控制能力。
　　（2）公司重点通过对硫磺大宗原料的集中采购，并与供应商及其他大宗采购方实施战略合作，通过建模、强化市场研判、踩准市场节奏等措施，动态调整采购节奏，保持合理库存，多种手段动态调控原料成本，努力将大宗原料煤炭、硫磺采购成本控制在合理水平，降低公司库存风险。
　　（3）公司积极参与电力市场化交易，整合规模优势，降低电力采购成本。
　　（4）公司加大对主要生产装置的技术管理提升，维护生产装置的高效运行，降低物耗能耗，减少因生产不稳定而增加的原料、能源消耗。
　　4.新产业发展不及预期风险
　　近年来，公司大力推进产业转型升级，强化以资源为基础的化工产业链延伸和扩张，推进新产业的稳定发展。受行业产能快速扩张、产品技术更新迭代、市场不及预期等多重因素影响，公司转型升级等新产业发展存在不及预期的风险。
　　应对措施：
　　（1）持续加大研发投入，强化研发与生产的深度融合，持续技术优化，提升品质，降低成本；强化研发与前沿应用市场的结合，有效支撑生产运营和产业发展。
　　（2）持续强化战略研判，充分调研行业发展情况，结合公司实际，谨慎有序地推进新产业投入建设，高质量推动公司转型升级。
　　（3）坚持一体化运营，以产促销，加大市场开拓，强化战略合作，快速适应市场，高质量推进产品的生产销售。 收起▲