一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　2026年上半年，美国关税政策持续加码与局部调整并行，中东地缘冲突推升能源价格，全球经贸摩擦指数持续处于高位，国际资本流动呈现“避险与分化”并存的复杂格局。国内经济延续回升向好态势，“十五五”规划全面启航，以人工智能、存储芯片、光模块、半导体设备为代表的新质生产力加速壮大，新动能对上半年经济增长的贡献率超过四成，现代化产业体系加快从单点突破走向集群迸发。近年来，中国资本市场稳中向好的确定性明显增强，持续加强战略性力量储备和稳市机制建设，中长期资金持有A股流通市值增长85%，市场运行稳健活跃，市场结构持续改善。证券行业立足服务实体经济本源，深度... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　2026年上半年，美国关税政策持续加码与局部调整并行，中东地缘冲突推升能源价格，全球经贸摩擦指数持续处于高位，国际资本流动呈现“避险与分化”并存的复杂格局。国内经济延续回升向好态势，“十五五”规划全面启航，以人工智能、存储芯片、光模块、半导体设备为代表的新质生产力加速壮大，新动能对上半年经济增长的贡献率超过四成，现代化产业体系加快从单点突破走向集群迸发。近年来，中国资本市场稳中向好的确定性明显增强，持续加强战略性力量储备和稳市机制建设，中长期资金持有A股流通市值增长85%，市场运行稳健活跃，市场结构持续改善。证券行业立足服务实体经济本源，深度融入金融强国战略，聚焦“五篇大文章”精准赋能，筑牢市场稳定器功能。同时行业以研究洞察技术趋势、以投资培育耐心资本、以投行打通融资全链条，推动金融资源向半导体、人工智能、量子科技等硬科技领域精准配置，为培育新质生产力提供覆盖企业全生命周期的综合金融服务，持续为构建更具韧性、活力与竞争力的中国特色资本市场注入动能。
　　报告期内，公司充分发挥党建引领作用，服务经济高质量发展，践行金融行业政治性、人民性，发挥好功能定位，落实资本市场服务新质生产力发展。公司从战略顶层设计出发，系统化部署和推进战略工作，保持公司经营管理的稳定和持续，推动公司的差异化经营策略参与市场竞争，扎实推进公司战略目标达成；公司全体员工持续践行“一个国金”的理念，在业务协同上走深走实，公司综合金融服务能力不断增强，一体化运营水平持续提升；公司坚持科技赋能业务，打造AI友好型组织，全面深化AI大模型与业务场景融合，让金融服务更高效、更可靠；公司持续优化债务结构，挖掘融资成本潜力，适时推进股份回购维护股东权益，支持公司稳健运营；公司牢固树立“合规创造价值”长期发展理念，进一步提升风险管理专业能力，利用科技手段不断增强合规管理和风险防控效能。
　　本公司的投资银行业务致力于为企业提供优质的股权融资、并购重组、债券融资、新三板业务、REITs类业务、财务顾问业务等全方位、全产业链的一体化服务。财富管理业务致力于为客户打造全方位的财富管理服务体系。机构服务业务主要为机构客户提供全面一体化的金融产品与服务。自营投资业务为公司以自有资金进行固定收益类证券、权益类证券及衍生金融工具投资，获取投资收益；做市交易业务致力于通过为挂牌或上市证券提供做市报价服务，提升二级市场的流动性，主要包括科创板股票做市交易业务、北交所股票做市交易业务、全国中小企业股份转让系统做市业务和上市基金做市业务。资产管理业务分别以国金资管、国金基金、国金鼎兴为主体开展证券公司资产管理业务、基金公司资产管理业务和私募股权基金管理业务。期货业务以国金期货为主体开展商品期货经纪、金融期货经纪和期货投资咨询业务。境外业务以国金金控为主体开展投资银行、财富管理、机构交易、资产管理和固定收益投资等业务。指数业务是公司大力发展的战略新兴业务，为客户提供指数产品与指数策略综合服务。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　截至2026年6月30日，公司总资产2,061.15亿元，较上年末增加38.49%；归属于母公司股东的权益362.89亿元，较上年末增加2.30%。报告期内，公司取得营业收入49.05亿元，同比增加27.03%；归属于母公司股东的净利润13.13亿元，同比增加18.21%。
　　（一）投资银行业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2026年上半年，资本市场持续落地2025陆家嘴论坛科创板“1+6”改革配套细则；同时2026再出新政，证监会宣布深化“两创板”改革及丰富投资产品，将科创板第五套上市标准拓展至人工智能领域，同时扶持量子科技、具身智能等未来产业企业上市，全面强化资本市场对新质生产力的支撑能力。监管层持续出台并购重组配套政策，坚持提质减量、扶优限劣导向，市场结构发生显著变化。同花顺数据显示，2026年上半年A股首次披露的上市公司重大资产重组数量大幅减少，同比下降约41%。半导体、人工智能、生物医药、高端装备、新材料等战略性新兴产业成为并购主战场，监管严控“纯题材炒作并购”“无业务协同的跨界套利并购”。
　　2026年上半年，中国信用债一级市场整体保持平稳扩容态势，发行规模小幅增长。2026年上半年全市场信用债合计发行11,835只，同比增长4.5%；发行金额107,027.75亿元，同比增长3.4%；发行人数量3,536家，同比增长14.6%。在发行人数量明显增加的同时，单发行人平均融资规模有所下降，显示市场融资主体覆盖面进一步扩大，发行结构更趋分散。
　　2、2026年上半年经营举措及业绩
　　2026年上半年，国内资本市场形势平稳向好，延续稳中有进的发展态势，公司紧跟国家发展战略与监管政策导向，积极挖掘新质生产力相关企业，增加沪深北交所储备企业和申报企业的数量和质量，上半年IPO及北交所项目成功申报14个。申报企业的主营业务涵盖汽车及零部件制造、分析检测仪器、医疗器械、特种变压器和大型复杂激光系统等领域。
　　2026年上半年，国金证券投行荣获2026新财富最具潜力投行和最佳公司债投行2项荣誉称号。
　　股权融资业务方面，公司分别担任了农大科技（920159）等5个北交所项目，麦格米特（002851）再融资（不含可转债）项目的保荐机构，合计主承销金额45.03亿元。股权业务（不含可转债）承销家数市场排名第7位（并列），其中首发融资业务承销家数市场排名第4位（并列），再融资业务（不含可转债）承销家数市场排名第21位（并列）。截至2026年6月30日，IPO在审项目6个，排名第11位（并列）；北交所在审项目13个，排名第6位；再融资在审项目3个（不含可转债），排名第12位。
　　并购重组业务方面，截至2026年6月30日，需行政许可的重大资产重组在审项目3个，排名第5位（并列）。
　　债权融资业务方面，2026年上半年公司共发行286支债券（含可转债），包括26汇兴01、26瓯科01、26济新01、26创鸿01、圣泉转债、统联转债、耐普转02等，合计主承销金额为802.41亿元，其中，公司债券（含企业债）及非政策性金融债主承销金额658.45亿元，债务融资工具主承销金额116.20亿元，可转债主承销金额27.76亿元。国金证券公司债券（不含企业债）主承销金额市场排名第11名，公司债券（含企业债）及非政策性金融债、债务融资工具、可转债承销业务分别位列证券公司第20位、第15位和第8位。
　　新三板业务方面，2026年上半年公司完成了回水科技（875010）等5个推荐挂牌项目；协助2家挂牌企业完成定向增发。截至2026年6月30日，公司尚在履行持续督导职责的挂牌企业的家数为84家，其中纳入创新层的新三板挂牌企业家数为47家。截至2026年6月30日，新三板挂牌在审项目3个，排名第16位（并列）。
　　资本咨询业务方面，国金资本咨询团队依托于国金投行，汇聚金融、战略、财务、法律、产业等领域专家，通过“诊断+规划+落地+长期跟踪”的全流程闭环服务模式，为企业提供定制化、长期陪伴式、覆盖企业全生命周期的资本战略规划与落地服务，已经初步形成了“引流产品+标准化场景+定制化开发”的一站式资本咨询服务形态，涵盖资本战略咨询及上市公司信息披露咨询两个主要业务类型。资本咨询业务以资本战略总裁班为引流入口，总裁班已经在上海、成都、深圳落地；针对非上市公司、上市公司、国央企等不同的客户类型，资本咨询业务团队设计了不同的轻/重咨询的标准化服务场景，并同步协同投行业务端、财富业务端、机构业务端的客户提供定制化咨询服务开发。
　　2026年上半年，资本咨询团队完成资本战略咨询（含融资咨询）项目签单45单，累计实现签单161单。所服务硬科技初创企业形成一定规模，与具身智能、脑机接口、新材料、新能源、人工智能、生物医药等多个硬科技行业客户完成项目签约或交付；完成上市公司信息披露咨询业务签单54单（含旧客户到期续单及新客户开拓），截至2026年6月末合计服务130家上市公司信披服务。
　　截至2026年6月30日，公司共有注册保荐代表人278名。
　　3、2026年下半年展望与规划
　　股权业务方面，2026年下半年，公司将进一步强化金融机构使命职责，主动深度融入国家重大发展战略，重点赋能战略性新兴行业和科技创新型企业，以专业投行力量助推服务实体经济高质量发展。公司将继续加大对符合新质生产力特点和战略性新兴行业相关企业的储备和培育，持续增加科创板和创业板的项目申报数量。公司也将加强对业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性等符合主板定位企业的项目储备。同时，把握北交所持续深化发展机遇，依托公司“服务早、服务小、服务硬科技”的定位，联动新三板挂牌企业资源，扩充北交所公开发行项目储备，加快新三板客户培育转化，持续提高北交所公开发行业务的市场份额和项目质量。
　　并购业务方面，2026年下半年公司将持续紧跟监管与产业政策导向，聚焦政策鼓励的产业并购赛道与新质生产力发展方向，围绕产业转型升级持续发力。公司将重点挖掘产业链上下游纵向整合及同行业横向拓展的并购机会，在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等优势领域深耕细作，抢抓优质产业并购机遇，以专业化投行服务助力企业做强主业、提升核心竞争力，推动产业协同与高质量发展。
　　债权融资业务方面，2026年下半年公司将继续大力发展债券业务，实施股债并举的经营策略。公司将加强高信用等级债券业务，加强国家鼓励的如“一带一路”债、乡村振兴债、绿色及低碳转型债、科技创新债、产业债等债券业务的开拓。此外，公司将根据中国银行间市场交易商协会的要求，持续完善制度建设、加强人才培育，发挥业务创新能力，提升债券执业质量，进一步开拓银行间市场债务融资工具主承销业务。
　　在创新业务方面，2026年下半年公司将进一步大力开展资本咨询业务，以资本咨询业务为抓手推动公司精品投行战略的实践，进一步将资本咨询总部培育成为公司新客群拓展的重要平台。具体举措包括：第一，不断推进资本战略咨询服务链条向企业全生命周期延伸，重点关注科技创新、产业升级以及战略性新兴产业等领域，进一步细化精准客户画像，统一项目拓展准入标准；优化低效、偏离主线业务；第二，持续扩大信息披露咨询业务的客户数量，助力A股上市公司信息披露质量的不断提升，同时以信息披露咨询业务为抓手触达大量优质上市公司，为公司其他业务协同奠定客户基础；第三，坚持业务探索与业务落地并重，服务好已经签约客户，积极开发新增客户，提升客户续约率及复购率。
　　投行质量控制部门和公司内核风控部将进一步强化项目管理和风险控制意识，关注重大风险事项和严把项目“入口关”，推进在审项目的审核，进一步完善投行业务执业标准，全面提高投行业务执业质量。
　　（二）财富管理业务
　　1、财富管理业务市场环境与行业趋势
　　（1）“十五五”开局定调，财富管理行业迎来战略发展窗口期
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，规划纲要将“金融强国”首次纳入五年规划，并提出“多渠道增加城乡居民财产性收入，丰富满足居民财富管理需求的金融产品和服务”“健全投资和融资相协调的资本市场功能”等系统部署。在这一战略框架下，财富管理行业被赋予承接居民财富配置、服务资产优化升级的重要使命，行业正稳步迈入高质量发展的战略机遇期。2026上半年，A股二级市场投资者参与热情持续升温，市场交易量屡创新高，沪深两市日均股基交易量约为32,640亿元。沪深指数均呈现上涨趋势，其中上证综指较年初上涨3.16%，深证成指上涨19.82%。结构性行情的走势、市场环境的日趋成熟与居民财富管理需求的持续释放，对财富管理机构提升专业能力与综合服务水平提出了更高要求，也为行业转型升级提供了广阔空间。
　　（2）科技赋能与买方投顾转型协同深化，推动财富管理回归价值本源
　　以人工智能为代表的新一代信息技术正深度融入财富管理服务全链条，成为推动行业运营效率提升与服务模式变革的关键力量。技术发展所释放的效能，为践行“以客户为中心”的买方投顾转型提供了坚实的现实基础。与此同时，监管层持续强化行业规范发展导向，明确要求行业“加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型”。科技赋能提升了行业服务客户的能力与效率，监管引导则明确了行业发展的价值方向。两者交汇融合，共同推动财富管理行业从“价格竞争”转向“价值竞争”，行业竞争的重点正转向以投资回报和客户体验为核心的深度价值创造能力。买方投顾转型与科技赋能的协同深化，正推动行业实现从形式创新向专业能力建设的根本转变，步入比拼专业信任与长期价值的高质量发展新阶段。
　　2、2026年上半年经营举措及业绩
　　（1）财富管理业务转型举措
　　报告期内，公司财富管理业务锚定客户需求，秉持“客户视角、专业诚信、长期主义”价值理念，通过“平台+产品”双轮驱动，将平台能力转化为客户可感知的场景化服务体验；通过专业能力持续迭代以AI投顾、AI+、基金投顾为代表的多元产品服务矩阵；深化AI技术与财富管理服务融合，构建客户需求洞察、资产配置服务全链路闭环。公司多措并举，持续夯实买方顾问服务核心竞争力，做客户信任的财富管理伙伴。
　　以“客需先行”为服务原点，打造主动式服务体验。公司以“客户需求为原点”作为财富管理业务全方位升级的牵引，全面推动买方顾问理念在各业务链条的执行落地，对业务模式底层逻辑开展系统性梳理与重构；同步完成配套展业工具的迭代优化，将经市场验证的成功经验沉淀固化为可复制的标准化操作流程。系统性构建覆盖客户全生命周期的主动式服务陪伴体系，聚焦客户长期价值，以专业服务创造价值，筑牢客户信任根基。
　　强化平台与产品能力，构建客户需求驱动的服务生态。平台建设以拓展服务边界、提升运营效能为目标，通过持续打磨客户画像、全链路梳理客户投资旅程，推动平台核心能力转化为客户可感知的优质服务体验，带动运营质效、客户价值与业务体量协同增长。打造场景化、主动式、个性化、智能化客户端服务能力，同时完善B2C与BCB双链路服务体系，将客户端服务体验与员工端赋能工具进行一体化贯通，构建完善数智化全链路运营体系，以数智化手段驱动运营效率的整体提升。产品矩阵建设则以打造“需求-匹配-供给”闭环生态为核心抓手，深化对客户真实需求的动态洞察，从选品标准的精细化、产品货架的体系化、配置方案的适配性等多维度提升专业供给质量。聚焦AI投顾产品矩阵迭代优化、基金投顾服务体系焕新升级，持续构建多元产品策略矩阵，输出适配不同客群的财富管理产品服务方案，以专业服务为客户创造价值。通过持续构建覆盖“投前-投中-投后”全生命周期的服务闭环，全面夯实以客户体验为核心的综合服务价值。
　　以组织能力提升为战略支撑，筑牢业务可持续发展根基。公司财富管理业务坚持以长期价值创造为导向，引导业务团队从关注短期指标向聚焦长期客户价值转变，确保组织目标与战略方向的一致性。在人才发展方面，持续完善赋能培训体系，加强专业能力的标准化输出与经验沉淀，通过建立可持续、可复制的赋能机制，推动组织效能的整体提升。公司致力于打造一支深刻理解买方顾问服务内涵、恪守客户立场的专业队伍，为财富管理业务的高质量发展提供坚实的人才保障。
　　深化跨体系协同与合规管理，保障业务稳健运行。公司财富管理业务持续推进各业务体系间的协同发展，加强财富管理、机构服务、境外业务等多维度的资源整合与能力共享，探索一体化综合服务模式，以协同促进综合服务竞争力的提升。与此同时，公司财富管理业务始终坚持合规为先，落实全链条风险管控，在业务创新中同步嵌入合规审查机制，平衡业务拓展与风险防控，为业务的长期稳健发展构筑坚实保障。
　　（2）财富管理业务开展情况
　　①证券交易业务
　　2026年上半年，公司财富管理业务累计客户数较2025年末增长11.97%，从客户结构上看，年轻客群比例保持稳定。客户资产总额较2025年末上升19.72%，股基交易额同比增幅为74.27%。
　　②金融产品销售业务
　　2026年上半年，公司金融产品代销业务坚持以客户为中心，围绕客户多元化、个性化投资需求，持续打造具备国金特色财富管理产品与服务矩阵，业务整体保持稳健发展。产品体系方面，公司立足全市场审慎筛选、严格评估与客户需求匹配的优质产品及投资策略，不断丰富覆盖权益、固收、多元资产、基金投顾等品类的立体化产品矩阵，精准匹配不同客群的资产配置需求，产品丰富度与适配性进一步优化。服务模式方面，通过"平台智能+专业人工"的双轮驱动模式，面向各类细分客群搭建多元化投资场景，深化产品策略与客户投资需求的精准匹配，服务效率与覆盖广度持续增强。客户陪伴方面，强化全流程精细化投资服务，以"深度顾问陪伴"为核心，持续提升客户持有体验与长期满意度，陪伴深度与服务质量稳步提高。
　　总体来看，报告期内代销业务在产品矩阵完善、服务精准匹配及客户陪伴深化三个维度均取得有效进展，有力支撑了财富管理转型推进。
　　③信用业务
　　报告期内，公司秉承谨慎业务管理、有效风险防范、全面业务优化的原则，持续完善业务环节和服务体系，进一步提升信用业务的行业竞争优势。在不断深入挖掘客户需求、精准服务客户方面，为客户提供专业、成熟以及贴合实际的业务解决方案，满足客户个性化需求。
　　公司融资融券业务规模与上一年度末相比有一定增加。截至报告期末，信用账户累计开户数量为117,653户，较上年末增长3.77%，融资融券业务余额为394.30亿元，同比增长32.83%，报告期内公司取得融资融券利息收入81,059.64万元(母公司口径)，利息收入同比增长12.42%。
　　股票质押式回购交易业务余额与上一年度末相比有一定减少，公司表内股票质押式回购交易业务规模合计为83.60亿元，平均维持担保比率为354.28%（各在途合同担保总资产之和/各在途合同负债总金额之和）。其中自有资金直接出资的，期末待购回金额为62.41亿元，平均维持担保比率为328.68%，利息收入9,955.93万元。公司自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划(纳入合并报表范围)，期末待回购金额为21.19亿元，利息收入3,997.19万元。表外（即自有资金通过参与集合资产管理计划出资且未纳入合并报表范围）股票质押式回购业务规模为0元。
　　约定购回式证券交易期末待购回金额为0.01亿元，利息收入2.74万元。
　　股权激励行权融资业务方面，截至报告期末，已获股权激励行权融资业务资格的客户共计176户，在途总规模0.26亿元，利息收入47.53万元。
　　公司将持续以专业化业务管理为导向，积极响应监管要求，强化风险管理能力，创新和丰富业务维度，提升业务竞争优势；公司将综合内外部多方资源，全力支撑融资融券业务发展；通过完善业务链条，进一步优化客户结构，提升客户体验，以期满足客户的综合性业务需求。
　　3、2026年下半年展望与规划
　　展望未来，“十五五”规划为财富管理行业明确了发展方向——健全多层次市场体系、提升金融服务普惠性。当前财富管理行业正处于重要战略机遇期，公司将继续锚定长期战略目标，在巩固买方顾问转型已有成果的基础上，以科技能力与专业能力的深度融合，持续提升金融服务普惠水平，以实际行动践行“金融为民”的行业使命。
　　第一是深化客户需求闭环与专业服务体系建设，夯实买方顾问建设根基。公司财富管理业务始终以客户需求为出发点，深度刻画客户投资全旅程，持续推进需求洞察体系建设。通过验证客户真实需求，并将每一个被识别出的有效需求匹配到具体的解决方案，推进从“洞察”到“解决”的闭环落地，持续优化客户在投资全旅程中的体验感与获得感。
　　第二是聚焦场景化客户旅程，深化平台与产品双轮驱动。公司财富管理业务将持续强化平台能力与产品能力的协同建设，形成相互促进、敏捷响应客户需求的价值创造引擎。平台端将聚焦于客户在不同投资场景下的核心需求，以此驱动平台功能的迭代优化，确保智能化服务供给与客户需求保持同频。产品端将持续强化“解决方案”导向，围绕客户的实际投资需求优化产品组合与配置方案，提升选品质量与供给效率，使产品切实回应客户的投资诉求。
　　第三是强化投资者教育与服务普惠，践行企业社会责任。公司财富管理业务积极响应资本市场改革的普惠化要求，持续加大投资者教育投入，为客户提供可感知、可理解的服务内容。以金融科技能力降低服务门槛，让更多投资者获得专业化、个性化的财富管理顾问服务，推动行业从价格竞争向价值竞争转变，切实履行“金融为民”的企业使命。
　　与此同时，公司财富管理业务将持续建设专业服务体系，完善专业人才培养体系与能力传导机制。着力打造一支深刻理解客户需求、具备专业素养的财富管理队伍，以组织能力的持续提升为财富管理业务的规模化、高质量发展提供有力支撑。在合规与风控层面，公司财富管理业务将持续完善覆盖业务全流程的风险管理体系，确保业务在规范、稳健的轨道上运行，为财富管理业务的长期健康发展构筑坚实保障。
　　（三）机构服务业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2026年上半年，中国资本市场在科技主线的强劲驱动下延续活跃态势，A股市场交投热情持续高涨，为机构业务发展创造了良好的市场环境。公募基金与私募基金行业规模稳步增长，结构持续优化，机构投资者专业化、长期化发展趋势进一步显现。
　　公募基金方面，据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年6月末，公募基金资产净值合计达39.67万亿元，再创历史新高。上半年全市场新发基金同比增长31.4%，创近五年同期新高，合并发行规模同比增长约22%。《推动公募基金高质量发展行动方案》全面落地已逾一年，证券研究业务亦围绕客户需求变化，向综合化、专业化方向深化转型。
　　私募基金方面，在监管层“扶优限劣”政策持续深化与市场信心逐步修复的双重驱动下，行业步入高质量发展新阶段。据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年6月末，存续私募基金管理规模23.66万亿元，再创历史新高。与此同时，行业“减量增质”特征明显，私募基金管理人数量比上年末净减少569家，而百亿元级私募数量则从上年末的113家增至142家，头部效应持续强化。
　　资本市场机构化进程进一步加深，中长期资金入市政策逐步显效，保险资金运用持续扩容，银行理财子权益投资明显增加，多资产配置成为行业共识。券商机构业务将迎来更加多元的客群结构和更为复杂的综合服务需求。
　　2、2026年上半年经营举措及业绩
　　（1）研究业务
　　2026年上半年，公司研究所始终坚守战略核心，以“为客户提供优质的证券研究服务”为目标，围绕“构建数字化体系，赋能立体式研究”的战略定位，持续深化产业链研究与前瞻性布局，提升研究质量与市场影响力。报告期内，研究所持续完善领域布局，深度覆盖超过35个行业和产业领域，人才团队保持稳定发展。研究所始终坚持创新引领，不断推进产品体系升级，迭代产业景气度高频跟踪产品，推动产业链图谱工作。积极探索AI技术与研究生产的有机融合，已在AI会议助理等方向取得初步探索成果，后续将进一步聚焦AI投研新产品的方案设计与落地，以技术创新赋能研究效能跃升。在科技主线突出的结构化行情下，研究所展现出强大的科技团队影响力，产业链相关行业配合密切。成功举办成都春季策略会、上海中期策略会以及以商业航天专题会议为代表的多次小型专题会议和沙龙，参会人次屡创新高，受到客户的充分认可。研究所积极加强国际化研究布局，进一步扩大海外上市公司研究覆盖范围，提升跨境资产配置研究服务能力。以研究为核心驱动赋能公司业务高质量发展，为公司投行、私募股权投资、财富、资管、自营等业务条线提供综合研究支持，同时深化研究与业务条线的协同，共同为客户提供跨部门跨业务的综合服务。研究所围绕金融“五篇大文章”，积极履行智库职能，践行金融服务实体经济，加强对新兴产业的深度研究，承接多个监管部门的研究课题及参与政策研讨，通过产业研究中心深化产业研究与资本市场连接，助力现代化产业体系建设。
　　（2）托管业务
　　报告期内，公司托管业务紧扣整体战略部署，筑牢合规风控根基，把握行业增长窗口，围绕公募、私募代销双主线积极拓展增量。公募业务方面，深化内外部渠道联动，践行“以销带托”模式，成功落地4只新发公募产品。截至2026年6月末，公司存续托管公募基金18只，托管规模达151.34亿元，同比大幅增长479.9%。私募业务方面，公司秉持“扶优限劣”原则，严选合规管理人，兼顾规模增长与风险防控，稳步提升市场份额。针对行业中小私募加速出清、托管产品“量降质升”的市场特征，公司重点深耕代销头部及优质中型私募，并完成运作指引整改与信息披露新规适配。报告期内，托管新增服务产品数量同比上升28.3%，存续服务产品规模同比上升65.4%。
　　（3）机构销售
　　公司坚持以客户需求为核心，持续深化机构客户经营体系建设，提升专业化、综合化服务能力，不断增强机构业务市场竞争力。全面推进分层分类的精细化客户经营，围绕不同类型机构投资者的业务需求打造适配的综合金融服务模式，实现了客户覆盖的深度拓展及客户满意度的提升。公募基金客户方面，公司依托研究能力和综合服务优势，持续深化与核心客户合作关系，公募席位租赁收入及日均交易量实现显著提升。积极把握中长期资金入市的机遇，持续打磨保险和银行客户的服务体系，致力于促进资金端与资产端的合作对接。随着私募基金行业回暖，公司着力提升交易、销售、研究、融资、托管外包、衍生品等各业务服务能力，拓展丰富私募客户服务工具。把握跨境投资的浪潮，加速国际化业务布局，持续开发境外机构客户，国际业务保持高速增长。平台提供专业敏捷的赋能支持，倡导跨销售团队跨业务条线的协同文化，不断探索业务创新，与时俱进地为客户提供更符合其需求的产品和服务，实现与公司各部门的相互赋能与互利共赢。
　　（4）国金道富
　　报告期内，国金道富深化客户分级管理与差异化服务，联动前端销售搭建多维度、一体化客户服务体系，持续落地销服一体化建设规划。一方面，巩固存量合作资源，深化与代销、资产管理、财富管理等业务板块的多方协同，稳步提升存量合作机构业务占比；另一方面，深挖重点客户综合需求，依托精细化全流程服务提升核心客户黏性与满意度，助力各类新产品顺利落地。在基金运营业务方面，公司坚守风险管控优先、平稳高效运行的核心原则，以人工智能场景落地、提质增效为重要突破路径，同步优化迭代内部组织架构，推动业务运转模式转型，逐步由“业务一线调用中台支撑资源”转变为“一线自主搭建前端能力底座”，有效强化了前端业务的自主服务能力。报告期内，国金道富新增服务产品数量同比上升57.9%，存续服务产品规模同比上升27.1%。
　　3、2026年下半年展望与规划
　　研究业务方面，研究所将聚焦研究本源，扩大研究覆盖的深度和广度，持续输出高质量研究成果，不断提升客户服务能力，打造具有市场影响力和定价权的国金研究品牌。持续扩展研究产品矩阵，加快推动科技转型，通过AI产品的快速迭代与市场化输出，赋能研究提效，为客户创造价值。提升国际化研究影响力，加强海外上市公司覆盖范围和客户服务能力，在核心行业中打造全球研究特色。深化“五篇大文章”和新兴产业相关的深度研究，通过产业研究中心为实体经济提供研究和资本咨询综合服务，履行金融服务国家战略及行业发展的职能，推动研究所发挥更大的智库作用。
　　托管业务方面，公司将坚守“稳健发展”战略，平衡风险管控与业务发展，聚焦风控、服务、运营三大提升方向，抢抓市场增量，提升市场份额。风控层面，全面完成私募新规整改与信息披露体系升级，落地AI自动化风险检查和异常排查机制，常态化开展稽核检查，筑牢合规底线。服务层面，推行大客户精细化分层服务，优化全业务流程时效与线上平台功能，打造标准化服务体系，提升客户体验。同时，全面推进系统智能化建设，落地AI全场景应用，上线信息披露与自动化工具，持续迭代核心清算与风控平台，赋能业务提质增效。此外，公司将稳妥推进ETF基金标准化运营、创新产品落地等工作，有序承接增量业务；并强化复合型人才梯队建设，常态化开展专业培训与团队建设，夯实业务发展的人才支撑。
　　机构销售业务方面，公司坚持从机构客户多元需求出发，构建综合服务体系，覆盖投研、资金、资产、交易等全业务链条，通过深化研究、机构销售、投行、资管、自营等跨体系多团队业务协同，提升客户黏性。积极把握中长期资金入市和国际化的趋势，加强资金端与资产端的合作，加快国际化开拓，与国金香港等部门深化协同拓展跨境综合业务。
　　外包业务方面，国金道富将围绕AI工具落地、平台体验优化、主动服务升级、业务协同深化及风控能力提升等方向推进业务发展。公司将加速AI工具在基金运营、风险筛查、客户服务等场景的落地应用，依托智能应用实现提质降险；根据用户反馈持续迭代业务平台，简化操作流程，优化使用体验。同时，积极转变服务模式，精准匹配客户需求，为大客户提供定制化服务，进一步提升客户黏性，助力新产品顺利落地。
　　（四）自营投资及做市交易业务
　　1、自营投资业务
　　（1）市场环境与行业趋势
　　2026年上半年，国内来看，经济总体平稳运行，外需韧性突出，居民消费内生动力面临压力，投资端地产及基建持续承压；CPI低位温和回升，PPI同比结束负增长转正。海外来看，局部战争与地缘冲突升级，推高能源及大宗商品价格，美联储利率保持“按兵不动”。央行货币政策延续适度宽松基调，资金利率围绕政策利率低位波动；10年国债收益率小幅震荡下行，信用品种利差进一步收窄。国债期货整体呈现显著的阶段性特征：一季度处于震荡整理阶段，二季度在流动性宽松与避险情绪共振下，市场再度走强。A股市场结构性分化明显，科技股领跑全市场，各大板块表现差异显著。电子、通信等板块表现强劲，消费、周期及金融等传统板块表现偏弱。市场主要指数多数上涨，创业板指数和科创50指数表现最为亮眼，盘中双双创出历史新高。衍生品市场交投热度持续攀升，市场参与者投资视野进一步拓宽，对各类交易品种的关注度呈现多样化特征。股指期货与期权方面，市场格局加速分化，成长类指数占据主导，中证500、中证1000等中小盘品种表现强劲。
　　（2）2026年上半年经营举措及业绩
　　固定收益类业务方面，公司灵活把握信用债配置的时间窗口，继续推动交易转型，进一步完善FICC全业务链布局，碳排放权交易业务正式落地。
　　权益类业务方面，公司始终秉持稳健审慎的投资风格，践行价值投资逻辑，以基本面研究为根基，持续挖掘优质投资标的长期价值，不断夯实风险管控，力争创造稳定的投资回报。
　　衍生品业务方面，公司坚定以对冲交易为核心主线，持续强化投研体系与交易能力的双轮驱动，并持续推进基于多元化的投资策略、资产类别和投资工具的自营投资业务。通过动态优化策略组合以适配市场环境变化，积极把握衍生品市场结构性机会，实现了稳健的投资收益。
　　场外衍生品业务方面，公司继续以服务客需为导向，扩大服务客户类型，增加产品结构，提升线上化服务质量。报告期内业绩稳定风险可控，较去年同期营收及展业规模基本持平。
　　另类投资业务方面，截至2026年6月30日，存续投资项目28个，总投资金额17.42亿元，包括科创板跟投、北交所战略配售、股权投资、私募股权基金等。国金创新累计投资了13个科创板战略配售项目，总投资金额为4.72亿元；存续2个科创板战略配售，存续投资金额为0.44亿。国金创新存续投资7个北交所战略配售项目，存续投资金额为0.44亿元。科创板及北交所战略配售项目所涉及的行业高度契合新质生产力发展方向。
　　（3）2026年下半年展望与规划
　　固定收益类业务方面，公司将秉持“合规创造价值”的长期理念，细化信用债投资颗粒度，持续跟踪市场动态，积极捕捉板块配置与交易机会；同时，加强人才储备和科技赋能，全面提升投研效率。
　　权益类业务方面，公司将继续坚持稳健审慎的投资风格，坚守长期价值投资理念，依托成熟完善的投研体系，聚焦主题策略能力，助力业务提质发展。
　　衍生品业务方面，公司将继续秉承专业规范的经营理念，严守合规风控底线，坚定对冲交易方向，持续深化投研布局，以多策略组合灵活应对衍生品市场变化；并持续推进大类资产跟踪研究，提升多策略投资管理能力，降低单一策略失效风险，保障业务稳健运行与可持续发展。
　　场外衍生品业务方面，将进一步加强落实“金融五篇大文章”，对服务居民财富管理增强与银行类客户的场外衍生品交易合作。下半年在延续当前监管要求的前提下，稳健新增交易规模，关注结构集中度和挂钩标的集中度，提升大宗商品类客需的服务能力。
　　另类投资业务方面，国金创新将持续健全完善投资及风险管理模式，不断优化业务流程，加强体系内部业务协同，积极把握投资机会，审慎推进科创板及北交所战略配售、股权投资、汽车金融有限合伙企业投资、金融产品投资和其他新业务的开展，稳步提高资金使用效率和资产回报率，控制业务风险。
　　2、做市交易业务
　　（1）市场环境与行业趋势
　　2026年上半年，资本市场深化改革举措接续落地。科创板做市方面，作为资本市场改革“试验田”，科创板持续深化改革、创新发展，做市业务稳步推进。截至2026年6月末，科创板19家做市商累计完成906只股票备案，覆盖共计265只科创板股票，占科创板股票总数的44%，科创板做市业务对于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性具有重要意义。
　　北交所做市方面，北交所做市商机制持续优化完善，券商积极申请做市业务资格，持续为市场注入流动性。截至2026年6月末，北交所23家做市商累计完成453只股票备案，覆盖共计161只北交所股票，占北交所股票总数的51%。
　　股转系统做市方面，2026年上半年新三板创新层有序完成3次进层工作，共计211家基础层企业进入创新层。截至2026年6月末，股转系统59家做市商共计为181只股票提供做市服务。
　　上市基金做市方面，截至2026年6月末，全市场共有1595只ETF，资产规模合计4.74万亿元，较年初减少1.28万亿元，降幅达21.32%。2026年上半年，ETF市场完成从“规模爆发期”到“精耕细作期”的关键转折，公募机构密集为旗下行业主题ETF新增流动性服务商，以应对产品扩容带来的流动性分流压力，超万亿资金从宽基ETF大规模流出，转向半导体、通信等行业主题ETF，黄金与债券ETF凭借避险属性持续吸金。公募REITs市场建设持续深化，常态化发行与存量扩募双轮推进，资产品类不断丰富。上市基金做市商持续发挥流动性供给与价格发现作用，维护二级市场平稳运行，助力公募REITs市场扩容提质。
　　（2）2026年上半年举措及业绩
　　公司于2022年10月正式开展科创板做市业务，截至2026年6月末，公司科创板做市股票数量共计50只，做市家数排名位列科创板做市商第7名。报告期内，公司科创板做市证券评级累计获得AA评价共计137次，位于行业前列。
　　公司于2023年2月正式开展北交所做市业务，截至2026年6月末，公司北交所做市股票数量共计63只，做市家数排名位列北交所做市商第1名。报告期内，公司北交所做市业务的季度做市综合评价均为行业第3名。
　　公司自2014年起正式开展股转做市业务，具备丰富的为非上市公众公司提供做市报价服务的经验。报告期内，公司股转做市业务平稳运行，全年零负面行为事件。截至2026年6月末，公司股转做市股票数量共计3只。
　　公司于2023年1月正式开展基金做市业务，同时积极扩展基金做市标的品种，于2023年12月获得上海证券交易所基础设施公募REITs做市商资格，并于2024年1月顺利开展公募REITs做市业务。报告期内，基金做市业务稳步开展，未出现过负面风险事件。截至2026年6月末，公司共计为30只ETF基金及1只公募REITs基金提供做市服务。
　　（3）2026年下半年展望与规划
　　科创板做市方面，公司将持续深耕科创板做市业务，增强自身研究以及报价能力，在做市业务标的数量、做市成交占比、月度评价等方面保持在市场第二梯队水平。公司将通过市场中性策略聚焦于二级市场做市报价，增强报价撮合效率并提升库存调节能力。同时，积极推进与公司承销保荐业务等其他业务的协同效应，拓展客户服务链条，提升公司综合金融服务能力。
　　北交所做市方面，公司将在做市业务标的数量、做市成交占比、月度评价等方面维持在市场第一梯队水平。通过北交所做市业务的头部效应，积极推进与公司股转挂牌业务、北交所保荐和再融资业务、转板业务之间的协同效应，为客户提供更为全面的金融服务。
　　股转做市方面，公司保持股转做市业务平稳运行、合规展业，继续维持全年零负面行为事件。
　　基金做市方面，公司将持续深化基金做市业务布局，把握政策红利，扩展业务范围和丰富标的种类，强化风险管理，丰富对冲工具配置、优化多品种组合的风险敞口管理、完善应急预案体系以防控极端波动风险。积极探索和优化业务运营模式、提升报价质量，以切实履行做市义务为根基，在严守合规底线、有效防控市场与基差风险的前提下，稳步实现业务规模增长，全面提升市场竞争力。公司将在确保公募REITs做市业务平稳运行的情况下，为公司REITs业务整体发展战略做好业务协同，积极推进构建公司“投行承销发行+国金基金管理+做市服务”REITs全链条业务协同体系。
　　（五）资产管理业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　（1）证券公司资产管理业务
　　资产管理业务方面，根据中国基金业协会公布的最新备案数据显示，截至2026年6月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计13.13万亿元（不含社保基金、企业年金），较2025年12月底新增了0.83万亿元，增长6.75%。证券公司及其资管子公司平均管理私募资管产品规模674.04亿元，管理规模中位数253.45亿元。
　　结构融资业务方面，受限于政策影响，消费金融和城投类ABS的发行节奏有所放缓，2026上半年交易所ABS发行单数823单，发行规模7,581.22亿元，较去年同期分别增长18%和24%。从已发行项目分布来看，融资租赁、消费贷款/小额贷款、应收账款/供应链等几类基础资产仍是ABS市场的基石。机构间REITs迎来了快速增长期，上半年机构间REITs发行单数24单，发行规模330.13亿元，相较去年上半年分别增长1,100%和2,380%。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2026年6月底，我国公募基金资产净值合计39.67万亿元，基金只数突破1.4万只，再创新高。根据中国银河证券基金研究中心数据统计，2026年上半年各个类型公募基金合计发行883只，募集规模6,598.7亿元。其中股票方向基金发行620只，募集规模3,513.06亿元。
　　为进一步保护基金投资者合法权益，中国证监会先后对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，制定了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，公募行业将进一步回归投研本源，构建以投资者利益为核心、长期化、规范化的高质量发展生态，全面提升产品透明度与投资者保护水平。
　　2026年上半年，公募REITs市场在扩容与提质的双重驱动下稳步前行，产品数量持续增加，底层资产从基础设施延伸至商业不动产，覆盖面不断扩大，2026年上半年合计新上市8只公募REITs，含4只基础设施项目及4只商业不动产项目，合计募集资金299.18亿元。截至2026年6月30日，市场已成立公募REITs共计86只，总募集规模2,450亿元，总市值约2,222亿元，流通市值约1,265亿元。同时监管层明确提出加快推进REITs市场体系建设，丰富覆盖REITs的指数体系，支持基金管理人开发挂钩相关指数的基金产品，进一步丰富投资者资产配置选择。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　截至2026年6月底，证券公司私募子公司平均管理私募基金92.49亿元，中位数23.11亿元；存续规模6,936.93亿元，6月单月新备案19只、12.72亿元。结合上述数据，上半年券商私募子公司行业呈现存续规模平稳增长、新设产品节奏放缓、管理规模向头部机构集中的特征；在监管“扶优限劣”导向下，行业继续推进存量优化与合规展业。
　　2、2026年上半年经营举措及业绩
　　（1）证券公司资产管理业务
　　国金资管在严格控制风险的前提下稳健开展各项业务，以防风险、强管理、稳发展为主线，不断提升投资管理能力和风险控制能力，积极拓展主动管理业务，持续打造“多资产管理专家”的特色定位。
　　2026年上半年，国金资管投研队伍实力进一步加强，产品线进一步丰富。目前公司产品策略线包括各期限的固收类策略、股票多头、量化投资、多资产配置策略及衍生品策略等，以满足投资者各类不同投资需求。公司固收策略、“固收+”等多资产策略受到客户认可，快速发展。
　　结构融资业务凭借国内首批参与的先发优势，进一步加深公司业务协同，基础资产覆盖机构间REITs、企业应收账款、租赁资产、保理资产、CMBS等诸多类型，并在多个细分领域处于行业前列，其中2026年上半年机构间REITS业务成功发行5单，规模为93.66亿元，在规模和单数上均保持市场首位。
　　截至2026年6月末，国金资管管理的集合资产管理计划共有367只，管理的份额规模为1,417.24亿；管理的单一资产管理计划共有116只，管理的份额规模为232.83亿；管理的专项资产管理计划共有85只，管理规模为500.98亿。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　2026年上半年，国金基金各投资板块加强市场行情综合研判和应对，不断丰富和优化投资策略，稳定现有产品业绩表现，完善产品布局，截至2026年6月30日国金基金权益类基金近五年业绩排名14/140,绝对收益率95.55%，纯债类基金近五年业绩排名6/117，绝对收益率20.26%。公司市场团队深挖客户需求，加强机构与零售客户渗透，深化与商业银行、券商、险资及第三方平台等金融机构的战略合作，推动机构业务与财富管理高效联动、协同配合，共同提升公司产品的整体销售规模。在此过程中，公司持续强化合规内控与全面风险管理，优化运营流程的自动化与精细化管理水平，加速投研、交易、风控、客服等环节的科技赋能，为业务稳健拓展提供坚实的中后台支撑。
　　截至6月30日，国金基金管理资产总规模为1,142.07亿元，其中公募基金34只，管理规模为1,070.59亿元（非货币基金管理规模为748.90亿元）；专户43只，管理规模为71.48亿元。2026年上半年公司日均资产管理规模为1,071.82亿元。2026年上半年日均管理规模较2025年增长258.42亿元。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　报告期内，国金鼎兴（含国金鼎兴控股青岛子公司）深挖高潜力投资赛道，持续完善项目筛选及审核机制，新增立项项目30余个、投资项目7个，新增投资金额超3亿元，项目质量与储备实力稳步增强。
　　公司已设立投后管理专职岗位，推动投后管理模式由“被动风控”向“主动赋能+全周期风控”转型，初步搭建形成一体化投后赋能体系；针对底层投资标的开展季度常态化持续跟踪，结合企业实际经营情况审慎研判，动态调整标的估值及账面公允价值变动损益。
　　公司持续推进信息化建设，推进项目信息线上化、标准化管控，当前项目管理系统建设已进入功能迭代完善阶段。
　　截至2026年6月末，国金鼎兴存续实缴管理规模为65.15亿元，在管基金共计31支。2026年上半年，国金鼎兴新增管理基金4支，新增管理基金认缴总规模达19.8亿元。
　　3、2026年下半年展望与规划
　　（1）证券公司资产管理业务
　　国金资管将继续以主动管理为导向，以风险管理为核心，探索业务发展，持续打造在“多资产管理专家”特色定位方面的竞争力。
　　投资研究业务方面，进一步提升研究能力、大类资产配置能力，积极抓取宏观择时机会和大类资产轮动机会。继续夯实目前研究团队的优势行业，力争做出准确跟踪和判断，并挖掘相应投资机会。围绕大类资产配置，不断完善内部子策略组成。结合市场环境与投资判断推出合适的产品策略。进一步加强销售渠道建设，在做深现有客户的同时，积极拓宽销售渠道。
　　高端资产管理定制业务方面，以追求长期价值为引领，持续发挥投研端与资金端、产品端和资产端形成的协同效应优势，努力为客户提供更全面的优质资产，满足各类客户的投资偏好，并结合公司战略，加大对于企业客户的协同服务。
　　结构融资业务方面，进一步聚焦综合性金融方案的提供，加强服务客户的同时推动项目更高质量、更高效落地。同时依托机构间REITS业务的先发优势，为多层次REITS市场持续发展提供助力。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　2026年下半年，国金基金将坚持既定战略，坚持特色化与精品化发展路径，注重产品要素设置细节，深入刻画产品的风险收益特征，注重产品定位与基金经理能力相匹配，形成单资产基础产品的特色精品货架和多资产配置产品线。强化业绩比较基准的约束作用，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。深化财富管理和机构业务一体化运营。重点做好存量产品业绩的可持续性，提升投资者获得感，稳步提升公司产品管理规模，驱动营收增长，强化合规风控，持续完善公司风险管理体系，为公司发展保驾护航。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　2026年下半年，国金鼎兴将继续围绕“募、投、管、退”全业务链条提质增效：在募资端，深化与优质机构的合作，拓宽多元资金渠道；在投资端，拓展项目来源、优化决策流程，择优储备高潜力优质标的；在投后管理端，常态化跟进被投企业经营状况，持续赋能企业成长；在退出端，综合运用IPO、并购、股权转让等多元路径，择机实现退出。与此同时，国金鼎兴还将加快数字化体系搭建，筑牢合规风控底线；完善人才培育体系，厚植企业文化，强化内部协同，持续巩固核心竞争优势，保障业务长效稳健运营。
　　（六）期货业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　中国期货业协会数据显示，2026年上半年全国期货市场累计成交量为51.05亿手，累计成交额为482.70万亿元，同比分别增长25.23%和增长42.08%。截至2026年6月末，全国期货公司权益规模达到2.40万亿，同比增长52.94%，收入230.84亿，同比增长23.63%，净利润总计69.17亿元，同比增长35.73%。
　　2、2026年上半年度业绩及经营举措
　　截至2026年6月，国金期货客户权益同比增长53.58%，行业排名月均值较2025年同期提升3名；营业收入增长48.78%，行业排名月均值较2025年同期提升12名；净利润增长67.11%，行业排名月均值较2025年同期提升1名。
　　国金期货上半年坚持稳中求进、守正创新，主要开展以下工作：
　　（1）平台驱动，搭建数字化协同经营底座
　　主动适配行业政策调整与市场竞争变化，确立公司级重点项目，全面落地项目制闭环管理。优化中台组织架构，实施核心业务部门负责人轮岗，平台板块架构进一步细分；搭建内部研究共享载体，推出《经纬内刊》，打通研服一体化流转渠道。上线夜间预开户系统，完善中后台用户体验提升规划，依托统一数字化平台实现全业务条线协同提效，推动经营增长由单一资源驱动向平台、产品、服务、机制协同驱动转型。
　　（2）产品牵引，构建分层化客户服务体系
　　以产品体系迭代为抓手，落地客户分级、产品分级双向融合标准，配套实施相应机制。紧跟监管新规谋划中长期发展路径，围绕《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》制定公司阶段性发展目标，依托分层产品匹配差异化客户需求，持续创新投教内容供给，以分层产品体系提升客户粘性与业务转化。
　　（3）作业规标，筑牢全流程合规运营防线
　　全面规范内部作业管理体系，持续完善反洗钱、受益所有人识别、客户尽职调查配套制度，常态化开展各项风险治理工作。制定专题方案，组织全员签署合规承诺书，划定从业行为红线。常态化开展全域风险排查，统一全岗位操作规范，压实全员风控履职责任，以标准化作业管控夯实稳健经营根基。
　　3、2026下半年展望与规划
　　（1）深耕平台驱动，推进数字化项目闭环落地
　　持续推进年度重大项目全周期管控，重点落地风控智能化、外部系统升级、科技赋能工具普及等数字化工程。打通用户分级、产品分级系统链路，完善数据反馈协同机制，打造智能化、一体化全业务运营平台。依托平台能力打通客户需求、业务流程、一线服务协同链路，强化跨部门资源统筹，以数字化平台底座赋能业务高质量转型。
　　（2）深化产品牵引，打造分层经营服务新模式
　　持续完善交返政策配套应对方案，落地分层运营机制，完成存量产品分级评估与系统落地。进一步提升客户服务能力，推动标准化服务覆盖全部分支机构与客户触点。持续拓宽产业客户服务覆盖面，创新投教内容与渠道运营，依托差异化产品体系提升业务运营质效与实体产业服务能力。
　　（3）抓实作业规标，健全长效化合规管控机制
　　坚守“合规创造价值、风控护航发展”导向，推动全面风险管理由自查梳理转向长效落地。持续更新重点领域的作业制度流程，常态化开展合规培训、监督检查。强化管理层风控履职责任，细化全流程标准化管控举措，全面提升全员标准化作业与风险防范能力，保障业务转型稳中有进。
　　（七）境外业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2026年上半年，赴港上市企业业态呈现多元化发展态势，高成长科创企业持续涌入，港股市场进一步迈入高质量发展新阶段。2026年上半年，港股共有87家企业完成IPO上市，募集资金2,102亿港元，较去年同期上升92%，IPO募资总额位列全球第二；“A+H”上市模式加速扩容，上半年已有24个“A+H”上市项目，占上半年港股IPO募资额的58%，显示出内地行业龙头对港股市场的高度认可。
　　2026年上半年香港证券市场交易活跃度稳步攀升，平均每日成交金额为2,830亿港元，较去年同期上升18%。随着我国资本市场高水平对外开放持续深化，国内中资券商积极拓展海外市场业务布局，持续提升综合竞争力。
　　2、2026年上半年经营举措及业绩
　　公司通过境外子公司国金金控香港及下属全资子公司开展境外业务，重点开展包括投资银行、财富管理、机构交易、资产管理和固定收益投资等业务。报告期内，公司积极推进国际化战略，深入推进国际化平台建设，依托境内外联动优势，总体业绩持续稳步向好。
　　2026年以来，国金证券香港作为保荐人完成天辰生物（01779.HK）以及基本半导体（09971.HK）2个港股IPO项目，募集资金分别为13.63亿港元、8.66亿港元，覆盖创新药、半导体两大科技型成长赛道，体现国金证券香港服务硬科技企业资本化发展的专业实力。经过近年的战略布局，国金证券香港积极助力中国优质企业对接港股市场需求，港股IPO业务取得阶段性进展，在审港股IPO项目丰富。同时，国金证券香港持续布局境外债券市场，2026年上半年完成境外债券项目11单，助力地方国企拓宽海外融资渠道，公司品牌影响力与专业认可度逐步提升。
　　国金证券香港围绕财富管理、机构交易、资产管理业务板块持续完善产品线、丰富业务品类，适配客户多元化资产配置需求，经纪托管资产总量、资产管理受托资金总额较2025年同期均实现增长，业务保持平稳向好的发展态势。
　　3、2026年下半年度展望与规划
　　展望2026年下半年，公司香港子公司将紧抓港股融资市场活跃机遇，持续关注内地优质企业的国际化需求，聚焦重点行业，强化专业能力与协同效能，全面提升投行国际业务竞争力；持续深化财富管理业务升级与资产管理业务拓展，重点加强境外高净值客户以及专业机构投资者开发，打造差异化服务体系，深化全业务链境内外一体化高效协同运作体系，有序拓展境外业务发展空间；始终以合规审慎为基本原则，高度重视境外业务的稳健运行，持续强化全面风险管理体系建设，推动境外子公司高质量稳健发展。
　　（八）指数业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　近年来，我国资本市场呈现出一系列积极的发展趋势，指数化投资呈现便利、低成本、透明等特点，助推指数业务走向高速发展的向上通道。截至2026年上半年末，国内公募股票指数基金（包含被动指数型基金和指数增强型基金）规模约为3.6万亿元，在公募权益类基金（含股票型基金+偏股混合型基金）总规模中占比达约49%；此外，QDII指数型股票基金规模约为7,459亿元，在QDII权益类基金（含股票型基金+偏股混合型基金）总规模中占比达约76%。随着国内指数产品的数量和规模不断增加，指数化投资已成为机构投资者和居民财富管理的重要投资方式。
　　2026年上半年，中国证监会、上海证券交易所分别明确指出持续优化创业板指数编制体系，完善板块宽基、行业与主题指数矩阵，健全指数衍生品供给体系，为指数化投资配套风险管理工具；重点完善多资产指数体系，持续扩充服务资产配置需求的指数序列，丰富指数化投资底层标的供给。政策层面的强力支撑，为指数行业高质量发展注入了强劲动力。
　　2、2026年上半年经营举措及业绩
　　（1）研究优化行业分类体系，高质量覆盖全球核心证券市场
　　2026年上半年，国金指数通过持续迭代行业框架、产业链映射和跨市场适配机制，巩固国金行业分类体系对上海、深圳、香港、纳斯达克/纽约、东京等核心证券市场的高质量覆盖，进一步夯实国家发明专利成果的技术含量与应用价值。
　　目前，国金行业分类三级行业细分数目已增至531个，全面覆盖近万只A股、港股、美股、日股标的，为全球投资者提供了标准化、精细化的金融普惠基础设施，在行业分类的精细度、逻辑连贯性、数据可靠性及实际实用性等方面，持续展现出显著专业优势。
　　（2）升级全球股票策略指数矩阵，前瞻布局细分赛道
　　2026年上半年，国金指数巩固多层次类别的指数体系管理机制，持续扩容升级宽基风格策略指数+旗舰主题策略指数+精品主题策略指数+“新能源、中国智造、基础建设、数字经济、电子科技、商品&原材料、医疗健康、大消费、国防军工、周期价值”十大行业赛道指数矩阵，同时管理A股、港股、美股、日股市场近300个独立的量化多因子指数模型。
　　全球化指数布局方面，国金指数上半年首创美股策略指数矩阵，其中1只核心宽基策略指数“美股20”聚焦大市值美股龙头上市公司，4只一级旗舰主题策略指数分别为大消费指数、科技指数、制造指数、服务指数，12只二级旗舰主题策略指数则覆盖美股化工、金融、食品饮料、工业设备、互联网与电信、轻工、微电子、批零、医药、房地产、运输设备、娱乐等细分领域，完整覆盖美股各层级产业标的。
　　同时，国金指数积极为投资者提供“证券投资2.0时代”的高标准策略工具。2026年上半年，国金指数研究发布了“航空航天”主题指数矩阵，成为国内率先锚定商业航天赛道、搭建完备航空航天全品类指数体系的专业指数机构，积极捕捉空天产业爆发的关键机遇。
　　（3）多元化指数对客服务，主流金融终端合作升级
　　在指数服务财富管理方面，国金股票策略指数与对客功能已在“佣金宝”App与相关专用指数交易系统部署上线，为客户提供高效普惠的“证券—指数—投资者”一站式解决方案，让投资研究更加亲民和普惠。在指数服务机构客户方面，国金指数持续拓展机构客需，按需定制研发包括股票、转债、公募REITs等多资产策略指数编制服务。
　　2026年上半年，国金指数与东方财富合作拓展升级，国金股票策略指数矩阵全系列部署于Choice智能金融终端的“指数-股票指数-国金股票指数”模块。此外，国金指数依托Bloomberg等终端渠道上线美股、日股策略指数矩阵，完善面向全球客户的跨境指数服务能力。
　　（4）构建全域新媒体传播矩阵，深化产学研融合IP
　　在指数营销方面，国金指数以“研究赋能科普”为核心，创新搭建“短视频+直播+播客+小程序”全域数字化营销体系，在佣金宝App、微信视频号、微信小程序、喜马拉雅、小宇宙、雪球、微博、抖音、快手、B站等平台服务于投资者信息资讯。此外，携手上海财经大学等诸多高校院系举办2026年“财金杯”股指模拟投资大赛，持续打造行业特色校企产学研融合IP。
　　3、2026年下半年展望与规划
　　随着我国指数市场的大跨步发展，以及投资者对指数化投资的认知度提升，资本市场中指数策略与指数产品的迭代竞争将加剧，指数化投资的开发和应用都已进入深度发展期。
　　在此背景下，国金指数将以持续研发迭代基本面量化策略指数矩阵与行业分类体系为技术底座，持续提升立足沪深港、拓展全球的资产配置能力，并为投资者提供多元化的指数服务解决方案。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　一是科学完善的治理结构，决策高效的管理体系公司股权结构呈多元化态势，各股东积极践行自身职责，深切关注并大力支持公司的可持续健康发展，为公司的战略发展注入强大动力。与此同时，公司构建了清晰明确的法人治理结构，组建专业且稳健的管理层团队，以确保公司的市场化机制运行。完善的治理结构与高效的运行机制，为公司实现高效决策、稳健经营筑牢根基，助力公司在复杂多变的市场环境中稳步前行。
　　二是清晰明确的战略目标，稳中有进的战略定力公司始终秉承“让金融服务更高效、更可靠”的使命，怀揣着“成为举足轻重的金融服务机构”的企业愿景，坚持向“做大做强”的战略方向迈进，恪守“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，精准锚定“具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位，推进“围绕高速成长企业提供综合金融服务，成为陪伴客户一起成长的财务顾问”的差异化战略创新布局，持续推进以“企业客群成长服务、机构间REITs业务、境外业务拓展”的战略破局方向，不断发掘新的业务增长点，增强公司综合竞争实力，保持公司经营管理的稳定和持续。
　　三是稳健经营的财务杠杆，持续夯实的资本实力公司始终坚持稳健经营的理念，财务杠杆和资产负债率始终维持在行业较低水平，长期保持良好的财务状况。通过对政策动向和市场环境的研判，公司在股权和债权融资方面积极进行前瞻性规划，不断拓宽融资渠道、丰富融资手段，并优化债务结构、挖掘融资成本潜力，以充分匹配业务发展的需求。同时，公司注重资源配置的效率，综合考量业务发展的各项要求，持续夯实资本实力，确保公司资金的流动性和稳定性，为未来的可持续发展奠定坚实基础。
　　四是双向赋能的业务协同，全面综合的金融服务公司秉持内涵式发展与业务协同价值并重的理念，围绕“投行为牵引、研究为驱动”的战略原则，深化以客户需求为中心协同机制，强化跨业务和跨区域协同增效，通过不断优化业务协同链路、完善协同管理体系及激励机制，一体化运营水平持续提升。同时持续迭代升级横向协同支持平台、优化对接流程并制定标准化服务手册，进一步强化了业务协同的深度与广度。在全面注册制改革的背景下，公司充分发挥牌照齐全、能力完备、专业突出的优势，紧密围绕服务实体经济高质量发展的目标，积极探索创新服务模式，为中国式现代化进程贡献力量。公司积极推动业务产品创新、结构升级与模式探索，强化各业务体系间的双向赋能与协同增效，全面提升团队专业能力，为客户提供更加高效、专业的综合金融服务，助力实体经济转型升级与高质量发展。
　　五是科技驱动组织创新，科技赋能业务发展公司高度重视金融科技顶层设计，通过持续投入与前瞻布局，全面推进数字化转型。公司构建“融合业务，平台赋能，打造一流券商科技组织”的科技愿景和“业务导向、高效敏捷、统一管理、稳进创新”的科技理念，全面赋能业务发展。公司坚持数字增强客户体验，科技赋能客户综合金融服务，科技提升服务能力和客户满意度，并坚持“以客户为中心”，整合共享客户、产品、业务数据，推进跨部门业务协同。公司坚持科技融合业务发展，全力推动财富管理产品和服务的数字化转型和智能化发展，贯彻“以研究为驱动”战略原则赋能数研融合改革，落实“以投行为牵引”战略原则赋能全生命周期和全产业链的企业综合金融服务。公司坚持数字提升经营效率，建立全生命周期管理的智慧内控体系，打造数字职场提质增效。同时，公司持续探索AI与业务深度结合，加速数智化转型，与多业务场景应用实现深度融合，以科技驱动组织效能与业务增长的双重提升。
　　六是行之有效的内控体系，不断提升的内控水平公司持续系统化建立全面合规管理体系和全面风险管理体系，切实保障公司经营合规，业务风险可控。在合规管理方面，公司高度重视客户适当性管理、投资者权益保护及反洗钱等工作落实，将合规工作前置并贯穿业务发展全流程，深度参与各类产品创新或业务规划，夯实业务创新发展基础，并以风险为导向、问题为核心，开展风险排查工作，稳固业务稳健发展根基。在风险管理方面，公司进一步完善风险管理体系建设，实现风险管理全覆盖，保障公司风险可视、可测、可控和可承受，按照“实质重于形式”的原则主动深入业务穿透式管控风险，增强风险管理的主动性和前瞻性，提升风险管理平台建设，对风险做到早识别、早预警、早暴露、早处置，做好压力测试，提升风险预判和应对能力，有力保障公司业务持续平稳健康发展。
　　七是架构扁平的管理机制，以人为本的队伍建设公司组织架构扁平、条块管理清晰、资源配置高效，精简层级缩短决策链条,提高决策效率和执行力，打破部门壁垒，提升团队协作效率。同时秉持市场化原则，依据公司战略灵活动态调整和优化激励机制，激发员工的工作动力。公司坚持“客户至上、视人才为公司最重要的资本、以开放心态真诚沟通、团队合作、专业规范、持续优化、追求卓越”的企业核心价值观，建立科学的人才选拔机制，坚持德才兼备、以德为先，完善人才培养体系，激发员工的工作热情和创造力，为保持市场竞争力提供充裕人才储备。
　　八是特色文化的品牌战略，内外并举的文化建设公司坚持党对公司文化工作的引领作用，以“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念为导向，以高质量党建引领文化建设，以党风廉政建设筑牢廉洁从业底线，统筹推进党风廉政建设和廉洁从业管理工作，引导员工明是非、辨善恶、知廉耻、担责任。公司以特色文化品牌深入推进文化品牌体系建设，完善文化建设理念体系。同时公司持续完善文化建设各项保障措施，将企业文化理念持续融入日常经营管理之中。公司进一步深化文化共识，持续创新开展具有行业特色、企业特点的文化实践活动，持续打造公司文化名片，扩大品牌的积极影响。
　　四、可能面对的风险
　　1、公司经营活动面临的风险
　　公司经营活动中面临的风险主要有：流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险、洗钱和恐怖融资风险等。
　　（1）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司流动性风险可能由多种因素引发，包括宏观政策调整、市场环境变化等外部宏观因素，以及公司自身经营状况、信用水平或资产负债结构不匹配等内部因素。此外，公司投资银行业务中的大额包销、自营业务投资规模过大、长期资产占比过高等问题，也可能导致资金周转不畅，进而引发流动性困难。
　　（2）市场风险
　　市场风险是指公司因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而带来损失的风险。公司市场风险主要来源于自营投资、做市业务以及其他投资活动带来的利率风险、汇率风险以及价格风险等，其中：利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险；汇率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险；价格风险是指金融工具的公允价值因指数水平和证券市价的变化而发生波动的风险。
　　（3）信用风险
　　信用风险指公司因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司的信用风险主要来自以下方面：其一，经纪业务代理客户买卖证券等，在结算当日客户的资金不足以支付交易所需的情况下，或者客户资金由于其他原因出现缺口，公司代客户进行结算后客户违约的风险；其二，在融资融券业务、股票质押式回购交易业务、约定购回式证券交易业务及上市公司股权激励行权融资业务等融资类交易业务中，客户未能履行合同约定而带来损失的风险；其三，固定收益类证券投资的违约风险，即所投资固定收益类证券的发行人出现违约，拒绝支付到期本金和利息带来的损失；其四，债券回购、债券借贷、利率互换、收益互换、场外期权、远期交易等场外交易的对手方违约风险，即交易对手方到期未能按照合同履行相应支付义务的风险。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指公司由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。按照损失事件类型具体可分为内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全事件，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，信息科技系统事件，执行、交割及流程管理事件等。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险
　　洗钱和恐怖融资风险是指因公司未能建立有效的反洗钱、反恐怖融资内控机制，或各业务部门、分支机构及子公司未能认真履行反洗钱、反恐怖融资法定义务，在开展业务的过程中未能有效预防、遏制洗钱和恐怖融资犯罪，出现影响国家金融安全和社会稳定的洗钱和恐怖融资风险案件，从而给公司带来声誉风险、法律风险、合规风险和经营风险，以及承担其他相应的责任或遭受损失的风险。
　　2、主要风险因素在报告期内的表现
　　（1）流动性风险方面：报告期内，公司整体经营稳健，资产负债结构合理，流动性储备充裕。公司流动性覆盖率（LCR）及净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，并保有一定的安全边际，期间未出现重大不利变化。公司整体经营杠杆水平稳健可控。
　　（2）市场风险方面：报告期内，公司各类市场风险敞口均得到有效控制，未突破公司市场风险容忍度和重大市场风险限额，期间未出现重大不利变化。权益类业务方面，公司以证券投资、做市业务和场外衍生品业务为主，其中做市业务和场外衍生品业务主要采取市场中性策略，权益类风险敞口较小。固定收益类业务方面，主要为自营债券及利率衍生工具投资套利业务，公司通过控制债券组合久期，以及使用利率衍生工具进行风险对冲，利率风险敞口得到有效控制。商品类业务方面，主要为商品期货交易业务、ETF做市业务和场外衍生品业务，商品类风险敞口较小。截至2026年6月30日，公司涉及的市场风险主要为固定收益类业务的利率风险和权益类业务的价格风险，其中：公司固定收益类业务的基点价值（DV01，即利率变动1个基点时，固定收益类证券及衍生品价值的变动）为1,095.03万元；权益类业务净敞口为12.20亿元。公司市场风险VaR（风险价值）为2,959.56万元（即在95%概率下，公司1天的最大亏损不超过2,959.56万元）。公司通过分散投资、限额管理、风险对冲等方式管理市场风险，整体市场风险可控。
　　（3）信用风险方面：报告期内，公司货币资金、结算备付金和存出保证金均存放于信用良好的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司和相关交易所；应收款项主要为预付款项、各项押金等，信用风险较低；融资类业务的各项在途合同担保品均能较好地保障合同负债；固定收益类证券投资业务主要投资国债、政策性金融债以及外部信用等级在AA级及以上的债券；买入返售金融资产中债券质押式或买断式回购均有充足的担保物；场外衍生品交易业务主要与证券公司和期货风险管理公司开展业务，信用风险敞口及单客户集中度均较低，公司整体信用风险可控。公司采用预期信用损失模型对适用的金融工具计提预期信用损失。
　　（4）操作风险方面：报告期内，公司未发生重大操作风险事件，其余各项操作风险事件均已完成及时有效处置，造成直接经济损失金额占公司营业收入比例满足公司操作风险容忍度水平；
　　各项业务及管理流程中的操作风险点剩余风险暴露情况整体可控；操作风险关键风险指标未出现较大风险暴露的情况，整体操作风险可控。
　　（5）声誉风险方面：报告期内，公司总体舆论环境保持良好，未发生重大声誉风险事件。声誉风险管控机制及体系运行有效，全员声誉风险管理意识持续提升。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险方面：报告期内，公司各项反洗钱工作稳中有进，上半年未发生重大洗钱风险事项，也未因反洗钱履职问题受到监管处罚，内外部洗钱风险得到有效控制。
　　报告期内，公司各项业务稳健、资产配置合理、财务状况良好，净资本和流动性等风险控制指标持续符合监管要求。
　　3、公司采取的风险防范对策和措施
　　（1）流动性风险管理方面
　　公司遵循全面性、审慎性和预见性的总体原则，持续强化流动性风险的识别、计量、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。公司建立了多层次、权责清晰的流动性风险管理架构，明确了董事会、经理层及首席风险官、相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路径。公司建立了涵盖流动性覆盖率、净稳定资金率等关键指标的流动性指标框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控，提升流动性风险的监控频率和控制水平。同时，公司注重资产负债的期限和结构管理，持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期引发的偿付风险，并且通过提升资产质量，优化资产配置结构，从源头上降低流动性风险。此外，为保障业务连续性和满足极端情况下的流动性需求，公司储备了规模适当的优质流动性资产，确保在需要时能够迅速变现以满足流动性需求。为进一步增强风险应对能力，公司针对流动性风险开展定期及专项压力测试工作，从现金流和流动性指标角度评估公司在压力情境下的流动性风险承受能力，并根据测试结果，有针对性地制定应对策略，提升公司风险抵御能力。同时，公司还建立了流动性风险应急预案并定期开展应急演练，持续优化流动性风险应急处置机制，以确保在突发情况下能够迅速、有效地应对流动性危机，保障公司业务的正常运转。
　　报告期内，公司持续完善流动性风险管理体系。构建流动性风险评估框架，完成全业务条线流动性风险矩阵梳理，实施风险分级及差异化管控；完成年度流动性风险限额重检及系统指标阈值调整，优化流动性风险管理系统和数据接入；持续优化资产配置结构，持有规模适当的优质流动性资产作为流动性储备；持续拓展多元化融资渠道，提升负债管理的灵活性和稳健性。
　　（2）市场风险管理方面
　　公司建立与发展战略相适应的市场风险管理体系，将市场风险控制在公司可以承受的合理范围内，确保与公司经营目标、业务实际、管理模式、风险偏好相匹配。公司市场风险管理体系全面覆盖各部门、分支机构、子公司等单位存在的市场风险，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节，覆盖识别、评估、监测、应对和报告市场风险的全过程。市场风险管理体系包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、完备的风险限额管理体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。针对自有资金投资交易业务，公司经理层在董事会授权范围内，确定业务单位的规模限额、敞口限额、止损限额等重要限额；业务单位确定单一业务品种和交易策略的投资规模、止损限额，并通过组合投资、风险对冲、逐日盯市等进行风险控制；风险管理部通过风险管理系统进行动态监控，及时进行风险提示，督促业务单位进行风险处置，并通过不定期和定期风险报告等方式及时向公司经理层汇报公司整体及业务单位的风险情况。公司通过分散投资、限额管理、风险对冲等方式管理自有资金投资交易业务市场风险，公司整体市场风险可控。
　　报告期内，公司进一步完善市场风险管理体系。完成覆盖利率、权益、商品等主要风险维度的市场风险识别与评估矩阵建设，提升风险识别评估的体系化、标准化水平；完成年度市场风险限额重检，推动限额管理系统由单一监控功能向监控、处置、分析综合功能升级；持续优化市场风险管理系统，增强自营和做市业务风险监控及损益归因分析能力。
　　（3）信用风险管理方面
　　公司建立了有效的信用风险管理组织架构，制定了规范的信用风险管理制度，并持续完善信用风险识别、评估、监控、应对及报告机制。
　　针对股票期权经纪业务，公司主要通过严格落实客户征信评估、持续监控与保障保证金充分足额等措施，有效管控客户信用风险；针对经纪业务模式下的债券通用质押式融资回购业务，公司将融资客户纳入内部评级及授信集中统一管理，并对相关质押债券评级准入情况进行监控，有效控制相关信用风险。
　　针对融资类业务，公司的信用风险控制主要通过事前评估、事中监控和事后分析处置来实现。事前评估方面，主要是通过建立严格的客户选择标准和标准的客户选择流程、量化的客户信用评级体系、分级授信制度、风险客户名单机制，同时对标的折算率、维持担保比例、集中度及规模进行评估分析；事中监控方面，在逐日盯市的基础上，风险管理部和业务部门对相关风控指标分别进行独立、动态监控，并及时预警；事后分析处置方面，风险管理部对日终收盘后主要风控指标进行详细分析和压力测试，业务部门视客户风险状况及时提示客户风险，并按照合同约定条款进行风险处置。在确保担保品充足的前提下，公司结合内外部环境变化，不断完善融资类业务事前评估、事中监控及事后分析处置的相关机制和标准。
　　针对债券投资交易业务和场外衍生品业务，公司重视相关信用风险的评估和监控，根据《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》《证券公司场外期权业务管理办法》等制度要求，建立信用风险内部评级授信相关制度，将债券发行人及场外交易对手纳入内部评级及授信集中统一管理，不断完善内部评级及授信模型体系、流程，以持续满足公司不断拓展的业务需要。在具体风险控制上，公司主要投资于国债及高信用等级债券；对场外衍生品业务交易对手执行更为审慎的评估与授信机制；定期或不定期维护与业务复杂程度相匹配的债券发行人和交易对手的主体池及标的池，审慎选择投资标的和交易对手；同时，通过设置集中度指标，加强投资交易监测与报告等措施，保障业务规范稳健开展。
　　报告期内，公司持续完善信用风险管理体系，细化同一客户识别与集中监控机制；深化融资类业务全流程嵌入式风险管理，严把业务准入关，加强大额授信申请评估审批和差异化管控，持续完善两融业务风控参数体系，强化大额及潜在风险客户全流程穿透管理；对融资人、债券发行人及交易对手实施动态监测、定期排查和分类管控，持续优化授信策略、限额体系及监控机制，主动识别并推动处置重点风险；完成矩阵式内评模型及股票风险评估模型的重构升级，推进模型系统化进程，全面提升信用风险管控前瞻性及时效性。
　　（4）操作风险管理方面
　　公司始终高度重视操作风险管理工作，坚持在加强内部控制的基础上，构建一套涵盖可操作的管理制度、量化的风险监控指标、可靠的信息系统和有效的风险应对措施的操作风险管理体系，确保公司操作风险可测、可控和可承受，保障公司稳健经营和各项业务持续发展。公司构建了以“风险与控制自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、风险损失数据收集（LDC）”三大工具为核心的操作风险管理框架，通过定性与定量相结合的方式，系统性地识别、评估、监测及报告业务与管理活动中的操作风险。同时，公司辅以操作风险管理文化宣导及系统建设等，持续推进各项管理工作落地。具体而言，在风险与控制自我评估方面，通过梳理各项业务及管理流程，推进操作风险的识别与评估；在关键风险指标方面，通过建立公司层级和部门层级操作风险关键指标并设定阈值，开展对操作风险的动态监测与跟踪；在风险损失数据收集方面，通过操作风险事件报告逐渐形成事件库，跟踪整改并进行数据分析，保障操作风险事件闭环管理；在文化宣导与系统建设方面，通过风险管理培训等多种形式强化文化建设，同时持续优化升级操作风险管理系统，在保障系统稳定运行的同时，不断提升系统功能与用户体验，有效支撑风险管理需求。
　　报告期内，公司持续加强操作风险事件报送、处置与整改跟踪，有序开展业务流程梳理和关键风险指标监测，持续优化风险与控制自我评估、关键风险指标、损失数据收集三大工具联动，推进操作风险精细化闭环管理；启动操作风险管理系统信创建设及迭代升级项目，完成核心功能模块全链条测试并上线仿真环境；加强操作风险管理文化宣导，推进操作风险制度体系自查，持续完善操作风险管理保障机制；借助重点领域专项梳理、重要制度及新业务审核等工作，加强重点领域操作风险识别与管控。
　　（5）声誉风险管理方面
　　公司持续完善声誉风险管理体系，建立涵盖风险管控机制、应急预案、宣传规范及自媒体管理的制度框架，实现声誉风险的识别、评估、监测、处置全流程管理。公司系统化梳理业务条线风险点，溯源声誉风险成因，针对性开展定制化培训提升风险意识，持续做好事前风险防范。公司建立声誉风险预警机制，实行舆情逐日监控与分级分析，编制《声誉风险监测日报》报送管理层。公司建立声誉风险事件分级上报机制，并指定新闻发言人统一对外回应，有效提高应急处置能力。声誉风险事件平息后，公司实施声誉修复措施，总结复盘并完善防控机制。同时，公司持续加强与媒体的沟通与联系，通过公司正面宣传等多种途径展示公司形象，积累声誉资本。
　　报告期内，公司强化声誉风险全流程管控，持续提升声誉风险识别、评估、监测及处置能力。持续优化声誉风险识别、预防和事前评估机制，深入开展业务条线声誉风险点梳理，对高风险事项开展事前评估；优化声誉事件报送与沟通机制，制定并推进落实声誉事件沟通机制优化方案，以提升事件报告及处置协同效率；开展多层次、针对性的声誉风险管理培训，持续提升全员声誉风险管理意识。报告期内，公司舆情环境总体平稳，未发生重大声誉风险事件。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险管理方面
　　公司基于反洗钱法律法规要求，建立了完善的洗钱风险防控制度体系，搭建了包含董事会（及审计委员会）、高级管理层、内控管理部门、业务部门及分支机构在内的四个层级的风险管理架构，积极履行反洗钱客户尽职调查、可疑交易报告、客户身份资料及交易记录保存以及反洗钱培训宣传、审计等各项反洗钱义务，防范洗钱风险事件发生。
　　报告期内，公司持续扎实推进反洗钱各项工作，围绕制度建设、系统升级、风险监测三大主线同步推进，整体风险可控。按期召开反洗钱领导小组会议，健全组织保障；及时根据新《反洗钱法》等法律法规更新内控制度；深入开展洗钱风险自评估，全面摸排固有风险与控制有效性，并对发现问题落实整改；积极配合监管走访，完成材料准备与访谈回应；大力推进受益所有人核查系统及其他反洗钱系统开发与优化，加强科技赋能；积极组织开展内部培训宣传，提升全员意识与能力。通过整体协同，上半年反洗钱工作稳步推进，未发生重大风险事件，内外部风险得到有效管控。
　　2、其他披露事项
　　公司高度重视科技顶层设计，稳步推进五年科技战略落地，坚守“融合业务、平台赋能，打造一流券商科技组织”的科技愿景和“业务导向、高效敏捷、统一管理、稳进创新”的科技理念，全面建设AI友好型组织。2026年上半年，面对复杂多变的市场与监管环境，公司持续保持高水平科技投入，重点向AI应用和AI基建倾斜，推动科技深度融入业务流程，兼顾创新速度与合规稳健，以数智化夯实业务长期竞争力。
　　面向投行业务：发挥“以投行为牵引”的战略作用，推动AI时代下的投行科技的更新换代，推进核心系统换代、数据治理深化、智能中心构建，加速数智生产力的创新塑造，促进投行体系高质量发展。
　　面向机构业务：紧跟公司战略发展方向，纵深推进研究3.0与销售3.0改革，以此为核心牵引，全面实现机构业务的合规化、数字化、智能化建设目标；在能力建设上，夯实业务发展的基础底座，稳步打造公司级投研中台，并推出行业首创的研究数字化产业景气2.0产品；同时，推动AI技术与业务场景深度融合，创新落地AI财报点评、产业周报提效等赋能工具。在客户体验与系统优化层面，建设统一企业CRM系统，提升客服体验与跨条线协同能力；有序推进基金通迭代及信创改造，完成托管核心系统适配升级，为机构业务的稳健增长提供坚实支撑。
　　面向财富业务：依托AI与数字化平台全面赋能财富业务买方专属顾问服务模式转型，构建AI投顾、AI+、基金投顾为代表的产品服务矩阵，打造场景化、主动式、个性化、智能化客户端服务能力，同时完善B2C与BCB双链路服务体系，将客户端服务体验与员工端赋能工具进行一体化贯通，持续推进财富管理战略升级。
　　面向中后台：持续优化建设OA办公平台、电子签系统、业务协同系统，建设GPT员工助手、RPA、智能问答等AI应用和工具，以数智化手段提升运营效率及员工体验，有效赋能公司业务协同与经营管理。同时继续增强内控管理数字化建设，规划内控智能化建设路径并有序执行，全面提升内控管理场景的数字化、智能化水平，护航公司战略发展。
　　在科技赋能方面，加强原创科研成果提质增效，推进“研究驱动”与“应用落地”双轮驱动，强化大模型平台底座建设、深化前沿技术工具应用，全面推动AI技术向业务场景渗透。上半年共发表金融科技论文7篇，获得信创环境发明专利1项，累计储备“大模型”创新专利5项，先进性和创新力持续增强。
　　在安全体系建设方面，坚持落实“主动防御+智能响应”安全生态，秉持“以攻促防、以练代战”，持续提升公司安全管理能力。公司持续推进漏洞全生命周期管理与零信任架构优化，收敛风险暴露面；调研RASP、EDR、全流量分析等安全平台，夯实业务安全防护。强化全员安全赋能，面向IT、人力等不同岗位分层开展安全培训与钓鱼邮件演练，提升全员风险识别和防控能力；主动依托人工智能开展安全实践，推进威胁智能检测、流量大模型分析，邮件智能研判已落地见效，持续提升安全运营智能化水平，为公司数字化转型筑牢安全基石。
　　未来公司持续加强推进AI建设，以战略为牵引、以前沿探索与平台工程为双轮驱动，聚焦各体系、各部门的场景化落地，全面培育AI能力体系和业务应用，以AI技术创新赋能业务提质增能，进一步加强推进公司整体高质量发展。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济在地缘风险、科技竞争和贸易保护主义抬头中低位运行。面对外部环境变化的不确定性和国内经济的新旧动能转换关键期，中央实施更加积极有为的宏观政策，沉着应变、综合施策，诸多领域出现积极变化，经济运行总体平稳。2025年A股市场在政策与市场的深度共振中实现韧性突围，主要股指多数上涨，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，科创综指上涨46.30%，创业板指数上涨49.57%；A股市场总成交额同比增长70.20%。过去一年，证券行业认真学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述和关于资本市场的重要指示批示精神，紧扣高质量发展主题，聚焦主责主业... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济在地缘风险、科技竞争和贸易保护主义抬头中低位运行。面对外部环境变化的不确定性和国内经济的新旧动能转换关键期，中央实施更加积极有为的宏观政策，沉着应变、综合施策，诸多领域出现积极变化，经济运行总体平稳。2025年A股市场在政策与市场的深度共振中实现韧性突围，主要股指多数上涨，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，科创综指上涨46.30%，创业板指数上涨49.57%；A股市场总成交额同比增长70.20%。过去一年，证券行业认真学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述和关于资本市场的重要指示批示精神，紧扣高质量发展主题，聚焦主责主业和强化功能发挥。在服务实体经济方面，着力提升服务资本市场高质量发展质效。在基础功能完善方面，全力维护资本市场平稳运行，体系化部署“长线长投”的制度环境，不断健全投资者保护长效机制，推动资本市场高质量发展不断迈上新台阶。
　　报告期内，面对复杂的经济环境、动荡的市场行情和从严的监管形势，公司充分发挥党建引领作用，服务经济高质量发展，践行金融行业政治性、人民性和功能性，落实资本市场服务新质生产力发展，建立全面合规管理体系和全面风险管理体系，持续推动业务协同增效，公司经营稳健发展。同时，在战略顶层设计方面，公司组织召开战略研讨会，系统化部署和推进战略工作，保持公司经营管理的稳定和持续；在组织业务效能方面，全体员工持续践行“一个国金”的理念，在业务协同上走深走实，公司综合金融服务能力不断增强，一体化运营水平持续提升；在金融科技赋能方面，公司坚持科技赋能业务，打造“一个国金”信息平台和AI友好型组织，让金融服务更高效、更可靠；在资金动态平衡流动性管理方面，公司持续优化债务结构，挖掘融资成本潜力，支持公司稳健运营。
　　本公司的投资银行业务致力于为企业提供优质的股权融资、并购重组、债券融资、新三板业务、财务顾问、资本咨询和信息披露等全方位、全产业链的一体化服务。财富管理业务致力于为客户打造全方位的财富管理服务体系。机构服务业务主要为机构客户提供全面一体化的金融产品与服务。自营投资业务为公司以自有资金进行固定收益类证券、权益类证券及衍生金融工具投资，获取投资收益；做市交易业务致力于通过为挂牌或上市证券提供做市报价服务，提升二级市场的流动性，主要包括科创板股票做市交易业务、北交所股票做市交易业务、全国中小企业股份转让系统做市业务和上市基金做市业务。资产管理业务分别以国金资管、国金基金、国金鼎兴为主体开展包括证券公司资产管理业务、基金公司资产管理业务和私募股权基金管理业务。期货业务以国金期货为主体开展商品期货经纪、金融期货经纪和期货投资咨询业务。境外业务以国金金控为主体开展包括销售及交易业务、投资银行业务和资产管理业务。指数业务为客户提供指数产品与指数策略综合服务。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，我国资本市场体系、结构和制度机制不断完善，发展势能不断积聚，高质量发展的基础和条件不断巩固。证券行业紧密围绕资本市场高质量发展主线，强化服务实体经济和新质生产力的使命担当，巩固资本市场价格发展、资源配置等功能发挥基础，积极投身“五篇大文章”的践行。同时，证券行业突出以投资者为本的理念，全力维护资本市场平稳运行，引导上市公司强化回报投资者的意识，增强服务居民财富管理的综合能力和专业能力，更好的服务居民财富保值增值。
　　报告期内，证券行业固本强基、稳健经营，聚焦落实“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，市场格局、业务结构、创新发展和风险管理能力发生了深刻变化，服务质效持续提升，规模实力稳步壮大，抗风险能力明显增强。2025年，证券行业150家证券公司合计实现营业收入5,411.71亿元，实现净利润2,194.39亿元。截至2025年末，证券行业总资产为14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本为2.44万亿元，分别较上年末增长14.69%、6.71%、5.63%。
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）投资银行业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2025年，从国内市场看，宏观经济、金融环境及资本市场处于动态调整中，我国经济整体平稳向好，核心指标稳步回升，延续稳中有进态势。2025陆家嘴论坛在上海举行，多部门发布了多项金融举措，其中证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施，显示出对新质生产力、战略新兴产业、科技型企业的支持力度。明确扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。
　　从股权融资市场看，2025年国内A股（含北交所）IPO发行112家，融资规模1,308.35亿元，再融资发行217家，融资规模9,457.85亿元。2025年IPO及北交所和再融资业务的融资规模相比2024年增长明显，其中IPO融资规模增长97.40%；再融资融资规模增长282.60%。2025年，北交所市场整体保持高活跃度，上市审核节奏持续加快，全年新增受理176家、占A股各板块受理总量的58.67%；全年过会50家，占A股过会总量的45.05%，受理与过会规模均位居A股各板块首位，同比增长显著，审核质效稳步提升，充分彰显市场活力与吸引力。
　　2025年，随着“并购六条”全面落地、《上市公司重大资产重组管理办法》修订实施，叠加新质生产力与产业升级政策驱动，并购重组市场迎来全面复苏与提质升级。根据同花顺数据统计，2025年全年上市公司“首次披露重大资产重组（包含定增重组）”的数量同比从125家上升至192家，增幅达53.6%。
　　2025年，债券市场规模稳定增长，国债收益率整体震荡走高，债券市场高水平对外开放稳步推进，投资者结构保持多元化，信用债发行量和净融资规模同比双增。数据显示，2025年信用债发行量22.22万亿元，同比上升8.84%，其中，公司债（证监会）发行量5.89万亿元，较上年上升19.65%；债务融资工具（NAFMII）发行量9.50万亿元，较上年下降2.27%。2025年，信用债净融资规模为4.05万亿元，继2024年后再次实现了正增长。
　　2、2025年度经营举措及业绩
　　2025年，公司转变思路、与时俱进，紧跟政策导向，提高执业质量，不断挖掘优质企业，尤其是布局符合新质生产力行业的企业。并继续坚持强化项目管理，努力提高业务人员的专业技术能力和质量控制意识；不断提升在各个投行业务领域的服务水平，继续在行业内深耕细作，提高项目运作水平，增强承销能力，为客户提供全面的专业服务。
　　面对当前市场环境，投行继续坚持“一体两翼”的业务战略，坚持传统投行业务的基本盘，大力储备新质生产力项目，同时加强港股业务和资本咨询业务。在业务、组织架构、人员等方面进行深入布局形成协同优势，提高业务效率。在2025年新增多家优质辅导备案项目，同时投行根据审核方向主动转型，增加北交所储备企业和申报企业的数量和质量。
　　股权融资业务方面，公司分别担任了肯特催化（603120）等4个IPO及北交所项目，时代新材（600458）、瑞玛精密（002976）等3个再融资（不含可转债）项目的保荐机构和主承销商，合计主承销金额31.78亿元。2023年-2025年，在内外部因素不断变化的情况下，公司再融资业务相对平稳，市场排名保持前列。
　　报告期内，股权承销业务深耕重点区域，本年度已发行上市项目主要集中在长三角区域，共计发行上市6家，融资金额18.78亿元，项目数占比约85.71%。同时股权承销业务还聚焦高速成长行业，铸就专业优势，在业务全面覆盖基础上培育重点产业，不断巩固在汽车零部件、新材料、高端装备制造、医药等相关领域的优势。根据数据统计显示，2021年至2025年，我司首发项目在汽车与汽车零部件相关行业全市场占比6.59%，排名第3；医疗医药相关行业全市场占比3.23%，排名第8。近年来在相关行业中屡获建树，并取得业内认可，荣获2025新财富最具潜力投行、最佳践行ESG投行、最佳股权承销投行、最佳IPO投行、最佳再融资投行、最佳公司债投行等多项荣誉称号；荣获2025中国证券业投资银行君鼎奖股权融资投行。
　　根据统计（以发行日口径），2025年，公司IPO和北交所上市主承销家数市场排名为第10名（并列），再融资（含可转债）主承销家数市场排名第8名。国金投行在客户差异化、行业差异化、区域差异化的基础上，持续为企业做好上市融资服务，并进一步向综合金融服务商深耕。公司提出“以投行为牵引，以研究为驱动”的差异化业务模式，积极挖掘优质民营企业，在近三年发行项目中民营企业共发行48家，融资金额284.21亿元，数量占比高达92.31%。
　　并购重组业务方面，公司担任了2个重大资产重组项目的独立财务顾问，交易金额为14.18亿元。
　　2025年公司持续深耕服务成长型中小民营企业，紧跟并购重组市场复苏步伐，聚焦政策鼓励的产业并购领域，成功助力爱柯迪（600933）完成对卓尔博（宁波）精密机电有限公司71%股权的收购。
　　债券融资业务方面，公司共发行491只债券（含可转债），合计主承销金额为1,352.30亿元，较上年度均有大幅提升。其中，公司主承销公司债395只，较上年度增长27.42%，主承销总金额1,074.48亿元，较上年度增长4.63%，市场排名第11位；2025年为公司首次开展银行间债务融资工具主承销业务，全年共主承销债务融资工具84只，主承销总金额132.40亿元，市场排名20位（机构类型为证券公司）；主承销可转债4只，主承销总金额34.22亿元，较上年度增长54.01%，市场排名第6位。此外，公司主承销公司债券结构亦有所优化，发行人主体评级为AAA的债券规模占比同比提升，已由上年的14.65%提升至15.98%。
　　2025年度，公司积极响应国家号召，主动融入乡村振兴战略大局，作为主承销商成功发行5只乡村振兴公司债券，主承销规模达26.08亿元，这些资金精准投向农业现代化、农村基础设施建设及县域经济发展等关键环节，为促进城乡融合发展、助力实现共同富裕贡献了金融力量。根据中国证券业协会发布的专项统计，公司主承销乡村振兴债券的家数位列市场第3名，主承销金额位列市场第6名。此外，公司在2025年亦创造了多个全国首单，如公司在2025年为西安高新金服企业管理集团有限公司主承销发行的“25金服GTZ1”，为全国首单“低碳转型挂钩+中小微企业支持”公司债券；公司为乌鲁木齐城市轨道集团有限公司主承销发行的“25乌铁Y1”，系全国首单轨交行业高成长产业债暨新疆首单国企高成长产业债；公司为宁夏电力投资集团有限公司主承销发行的“GC宁电Y1”，为全国首单碳中和绿色可续期公司债券（高成长产业债）。多个“全国首单”的突破，是公司债券承销专业实力与创新能力的集中体现。
　　2025年，公司的公司债承销业务展现出强大的全国化布局与深耕区域市场的综合实力。公司债主承销金额不仅在江苏、山东等经济大省位列前十，更在四川、湖北、湖南、江西等多个中部省份取得了卓越成绩，在新疆、宁夏、黑龙江等西部和边疆地区更是拔得头筹。这一系列亮眼排名，充分彰显了公司精准把握区域经济脉搏、高效服务地方实体经济的卓越承销能力。
　　新三板业务方面，2023年至2025年，公司在新三板业务方面稳步发展，推荐挂牌企业数量从2023年的7家增至2025年的20家。各年末持续督导的挂牌企业数量从58家增至89家，纳入创新层的企业数量从21家增至44家，公司在新三板市场的服务范围和影响力持续扩大，业务规模和质量均有显著提升。
　　资本咨询业务方面，作为投行特色化发展的重要业务方向，公司在投行总部下设资本咨询总部，持续强化资本咨询业务团队建设，公司资本咨询业务主要业务类型分为资本战略咨询业务及上市公司信息披露咨询业务。在资本战略咨询业务方面，资本战略咨询业务已经在上海、成都、深圳、北京四地设立服务团队，截至2025年末，资本咨询总部合计签约服务116家资本战略咨询客户，资本战略咨询业务聚焦于企业的“融钱—赚钱—管钱—算钱—分钱”，致力于成为客户全方位的资本战略智囊，实际签约项目已经涵盖上市公司及非上市公司全方位的专业诊断和资本战略规划。在上市公司信息披露咨询业务方面，公司已在上海、深圳、北京三地设有服务团队，截至2025年末投资银行总部体系已经实现信披咨询签约95家上市公司，服务范围实现了对A股主要板块的全覆盖。
　　截至2025年12月31日，公司共有注册保荐代表人296名，在全部保荐机构中排名第8位。
　　3、2026年展望与规划
　　股权业务方面，随着沪深北交易所IPO和再融资业务受理及审核方面持续回升，股市一二级市场正逐步恢复信心。通过陆家嘴论坛以及中央经济工作会议对未来工作的部署可以看出国家对新质生产力、战略新兴产业、科创型企业的支持力度。
　　公司股权业务将进一步强化使命担当，更加积极主动融入国家重大发展战略。公司将更加注重“特色投行”的建设，巩固并扩大股权融资业务区域市场优势和行业优势，进一步在重要区域、重点行业形成突出品牌效应。坚定不移地加强协同能力建设，加强与公司财富管理业务、资管业务、机构业务等业务的协作与赋能，为企业客群提供更加优质的综合金融服务。围绕新质生产力优化布局，持续夯实项目储备，以监管机构“建设一流投资银行”的要求为目标和方向，克服周期波动，布局长远，持续提高投行的价值创造能力。坚定不移地落实以投行为牵引的战略，为公司整体协同增长发挥更大引领作用；抓住北交所高质量扩容的改革契机，深刻认识北交所“服务广大创新型中小企业”的服务定位与国金证券“服务早、服务小、服务硬科技”的定位的高度契合性；以新三板挂牌公司为源流活水，快速扩大北交所公开发行项目储备，加快新三板客户的培养和转化，进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量；同时，提前布局北交所上市公司再融资业务，为客户提供持续融资服务与其他资本战略咨询服务，陪伴客户持续成长。
　　并购业务方面，随着并购重组市场迎来全面复苏，公司将继续紧扣国家政策导向，聚焦政策鼓励的产业并购赛道与新质生产力发展方向，围绕产业转型升级持续发力。公司将重点挖掘产业链上下游纵向整合及同行业横向拓展的并购机会，在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等优势领域深耕细作，抢抓优质产业并购机遇，以专业化投行服务助力企业做强主业、提升核心竞争力，推动产业协同与高质量发展。
　　债券业务方面，公司将继续大力发展债券业务，实施股债并举的经营策略。公司债券业务团队将坚持深耕重点区域，努力开拓其他区域的债券业务，深度参与地方政府债务管理与产业升级项目。公司将加强国家鼓励的如产业、“一带一路”、乡村振兴、绿色及低碳转型、科技创新、中小微企业支持等债券业务的开拓，提升债券业务对国家战略的贡献度。境外债券业务方面，公司将紧跟政策导向，重点挖掘存量债券客户，同时开发优质企业，积极寻找境外债权融资市场业务新机会。此外，公司将继续根据银行间市场交易商协会的要求，持续完善制度建设、加强人才培育，发挥业务创新能力，提升债券执业质量，进一步开拓银行间市场的各项业务。
　　资本咨询业务方面，国金证券资本资咨询总部将继续大力开拓资本咨询业务，将资本咨询总部培育成为公司新客群拓展的重要平台，一方面，不断推进资本战略咨询服务链条向企业全生命周期延伸，重点关注科技创新、产业升级以及战略性新兴产业等领域，推动将高频的资本咨询业务与低频的投行业务、直投业务以及中高频的机构业务、财富业务紧密结合，以扩大低频业务的客户储备，更好维持客户粘性，并进一步挖掘为客户提供综合金融服务的能力；另一方面，持续扩大信息披露咨询业务的客户数量，助力A股上市公司信息披露质量的不断提升，同时以信息披露咨询业务为抓手触达大量优质上市公司，为公司其他业务协同奠定客户基础。
　　与此同时，投行质控总部和公司合规管理部、风险管理部、内核风控部将以金融工作会议提出的“金融高质量发展”和金融“五篇大文章”的目标为导向，继续强化项目管理，不断提高执业质量，加强二三道防线的风险防范作用，做好资本市场“看门人”。
　　（二）财富管理业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　（1）居民“存款搬家”，为行业发展注入源头活水
　　2025年，资本市场稳健发展，居民财富从储蓄端向投资端转移的“存款搬家”趋势进一步强化，为财富管理行业带来了持续的增量资金与业务机遇。市场情况方面，沪深指数均呈现上涨趋势，其中上证综指较年初上涨18.41%，深证成指上涨29.87%。市场交易活跃度保持在较高水平，沪深两市日均股基交易量约为20,799亿元。
　　（2）买方投顾转型进入深化期，行业从价格竞争转向价值竞争
　　2025年，以“投资者回报”为核心的行业评价体系日益完善，推动买方投顾模式从理念共识走向全面、深化的实践。行业竞争的核心正从过往的产品销售规模与通道费率价格，转向以投资回报和客户体验为核心的价值创造能力。在此背景下，各机构围绕“以客户为中心”逐步进入买方顾问转型深化期，行业也步入比拼专业信任与长期价值的崭新阶段。
　　（3）AI技术深度赋能服务全流程，践行普惠金融并推动体验跃升
　　AI技术逐步从工具层面升维为核心驱动力之一，深刻重溯财富管理的服务模式与效率边界。其不仅是技术革新，也是行业践行“金融普惠”社会责任、做好“科技金融”与“数字金融”大文章的关键举措。通过AI投顾等数字化工具，财富管理机构能够以更低的成本、更广的覆盖，为大众客群提供定制化顾问服务，推动财富管理向更智能、更个性、更普惠的方向实现质的跃升，为行业的可持续发展构建了全新的基础设施。
　　2、2025年度经营举措及业绩
　　（1）财富管理业务转型举措
　　报告期内，公司财富业务始终坚持以客户需求为导向，以深化客户信任关系为基础，开展一系列的经营举措，旨在系统性地为客户提供一站式综合服务解决方案，不断深化买方顾问转型之路。
　　持续打造客户视角的场景化能力，构建全生命周期陪伴服务。公司财富管理业务坚持以客户需求为原点，围绕投资、交易、理财等核心场景，构建全生命周期服务陪伴；通过完善分类分层服务体系，面向大众、高净值及企业主等客群打造专业化服务体系；同时通过场景化的服务设计，动态适配差异化产品与策略，在提升精准运营效能的同时，持续优化每一位客户的财富管理体验。
　　深刻洞察市场变革与客户需求变化，深耕以客户为中心的产品服务矩阵，驱动财富管理服务能力全面升级。公司财富管理业务严守客户风险偏好与投资需求准绳，搭建覆盖全市场风格与收益特征的多元产品体系，依托严谨的投研体系，实现产品严选准入与动态迭代，确保底层资产与客户目标的精准匹配；深化专业服务能力，输出场景化解决方案，持续升级AI投顾服务，融合智能算法效率与人工专业温度，提升服务精准度与专业感知度；迭代升级基础服务+增值赋能下的“AI+”服务模式，构建差异化服务优势。在基金投顾业务方面，我们始终锚定客户需求，构建基于目标盈、全球配置等场景的多元化基金投顾解决方案，有效降低客户的认知门槛与选择成本；深化ETF生态建设，推动研究观点与投资工具的高效融合，打造层次清晰、适配精准的配置路径；针对高净值人群，深化定制化的资产配置与综合服务；通过持续构建覆盖“投前-投中-投后”全生命周期的服务闭环，全面夯实以客户体验为核心的综合服务价值。
　　提升平台核心引擎与数字化建设能力，构建以“效率提升、能力延伸、服务升级”为目标的财富管理赋能体系。依托数智化营销平台与客户策略平台，打造整合客户洞察、策略匹配与流程管理的一体化运营体系，持续强化一线经营赋能，提升线上线下协同的精细化运营水平。一方面通过平台标准服务策略覆盖客户体验全场景，实现服务标准化、规模化触达，提升员工生产效率与需求响应能力，另一方面通过员工端协同赋能实现批量化与个性化服务融合，全面延伸员工能力边界。同时，继续加快数字化建设与平台化运营，完善智能投顾、客户关系管理及MOT体系，打造“全时、全势、全适”的服务体系，深化集约化与个性化深度服务，全面赋能财富管理业务高质量发展。
　　视高效能组织与专业化人才队伍为支撑业务长期发展的核心保障，筑牢“买方顾问”落地根基。围绕买方顾问转型战略，公司持续加强专业化人才队伍建设，完善赋能培训与协同激励机制，深化以客户为中心的组织文化，激发团队专业潜能。通过系统化构建高效能组织运营体系，推动战略共识与服务标准化在各环节的有效传导与落地，着力实现客户价值、员工成长与公司发展的长期共赢，为财富管理业务的稳健、可持续发展筑牢根基。
　　（2）财富管理业务开展情况
　　①证券交易业务
　　2025年，公司财富管理业务累计客户数较2024年末增长22.84%，从客户结构上来看，年轻客群比例进一步提升；客户资产总额较2024年末上升38.22%；股基交易额较2024年末上升75.10%。
　　②金融产品销售业务
　　公司始终坚持以客户为中心，围绕客户多元化、个性化的金融产品投资需求，从全市场审慎筛选、严格评估与客户需求匹配的优质产品与投资策略，持续打造覆盖权益、固收、多元资产、基金投顾等多类型、多形式的国金特色财富管理产品与服务矩阵，精准满足不同客群的资产配置需求。同时，在服务模式上，通过“平台智能+专业人工”相结合的双轮驱动模式，面向各类细分客群搭建多元化投资场景，深化产品策略与客户投资需求的精准匹配。在客户陪伴上，强化全流程精细化投资服务，以“深度顾问陪伴”为核心，持续提升客户持有体验与长期满意度。
　　③信用业务
　　报告期内，公司秉承谨慎业务管理、有效风险防范、全面业务优化的原则，持续完善业务环节和服务体系，进一步提升信用业务的行业竞争优势。在不断深入挖掘客户需求、精准服务客户方面，为客户提供专业、成熟以及贴合实际的业务解决方案，满足客户个性化需求。
　　公司融资融券业务规模与上一年度末相比有一定增加。截至报告期末，信用账户累计开户数量为113,375户，较上年末增长7.59%，融资融券业务余额为326.49亿元，同比增长7.71%，报告期内公司取得融资融券利息收入148,932.94万元（注：母公司口径），利息收入同比增长17.52%。
　　股票质押式回购交易业务余额与上一年度末相比有一定增加，公司表内股票质押式回购交易业务规模合计为94.88亿元，平均维持担保比率为338.68%（各在途合同担保总资产之和/各在途合同负债总金额之和）。其中自有资金直接出资的，期末待购回金额为64.84亿元，平均维持担保比率为308.40%，利息收入21,118.18万元。公司自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划(纳入合并报表范围)，期末待回购金额为30.03亿元，利息收入9,503.97万元。表外（即自有资金通过参与集合资产管理计划出资且未纳入合并报表范围）股票质押式回购业务规模为0元。
　　约定购回式证券交易期末待购回金额为0元，利息收入0元。
　　股权激励行权融资业务方面，截至报告期末，已获股权激励行权融资业务资格的客户共计174户，在途总规模0.26亿元，利息收入235.64万元。
　　公司将持续以专业化业务管理为导向，积极响应监管要求，强化风险管理能力，创新和丰富业务维度，提升业务竞争优势；公司将综合内外部多方资源，全力支撑融券业务发展；通过完善业务链条，进一步优化客户结构，提升客户体验，以期满足客户的综合性业务需求。
　　3、2026年展望与规划
　　2026年，恰逢十五五开局起步、财富管理行业步入新的发展阶段，公司财富管理业务将持续锚定十年战略目标，持续深化买方顾问转型的价值内核，致力于在巩固现有转型成果的基础上，推动买方顾问模式迈向高质量、可持续发展新阶段。
　　重构买方顾问下的组织能力，打造客户需求驱动的数字化能力。公司将继续坚守“客户视角、专业诚信、长期主义”的价值理念，进一步巩固“大众投资者也能获得平价的、定制化的、有效提升投资能力的顾问服务”的财富管理品牌口碑，以深化客户信任关系作为核心，深入挖掘客户潜在需求，优化“供需型”组织，构建全方位陪伴式的客户服务体系。
　　筑牢可持续发展根基，推动业务模式升级与能力固化。公司将持续升级与固化业务模式与管理实践，形成标准化、可复制的专业体系。通过系统性梳理业务经验，并将其转化为清晰的操作规范与赋能工具，致力于夯实业务规模化、高质量发展的管理基础，确保业务长期发展路径的清晰与稳固。
　　驱动平台与产品能力再升级，构建智能化财富管理服务生态。公司将持续强化“平台能力”与“专业产品”的双引擎驱动，产品端将聚焦AI投顾、基金投顾等核心服务的迭代与场景化深耕，提供更具前瞻性的解决方案；平台端将致力于从工具赋能升级为智慧中枢，通过整合数据、策略与运营，实现客户需求的智能精准匹配与客户服务的敏捷交付。以平台与产品双轮协同为客户创造兼具规模化覆盖与个性化深度的财富管理价值，并在此基础上深化智能产品创新，深耕客户服务提质。依托体系化需求洞察与AI智能体中枢，打造主动式、场景化服务能力，提升一线服务效率与质量；以用户信任为核心，构建千人千面的个性化业务方案，持续夯实专业口碑与综合服务能力。
　　品牌战略层面，公司坚持从客户需求出发，深化产品与服务创新，加速数字化转型进程，以技术力量提升服务效率与客户体验，坚守以客户信任为核心的品牌基石，致力于成为客户信任的财富管理伙伴。围绕品牌愿景与核心价值观，深度挖掘员工服务标杆、产品研发初心、客户成长共赢等真实内容，丰富品牌传播的载体与渠道，优化新媒体矩阵运营，强化内容互动与用户沉淀，构建更具共鸣感的品牌传播体系，让专业投顾价值可感可知。
　　与此同时，公司财富业务高度重视适配转型战略的组织能力建设，围绕买方顾问理念持续优化人才赋能机制与协同运营体系，培育深刻理解客户需求、具备专业素养与长期主义的财富管理队伍，为业务可持续发展提供坚实的战略支撑与人才保障。在合规风控层面，公司始终将筑牢金融风险防控与合规转型底线作为高质量发展的核心任务，全面推进制度建设、合规宣导、培训强化、智能落实及风险防控的体系化建设，保障业务管理的系统性与有效性。
　　（三）机构服务业务
　　中国资产管理行业在政策红利与市场行情的双重驱动下实现跨越式增长，为机构业务带来广阔机会。
　　2025年，公募基金行业整体规模跃上新台阶。根据中国证券投资基金业协会数据统计，公募基金存量规模在年内连续9个月保持增长，12月末达到37.71万亿元，同比增长14.9%。新发基金数量达到近四年来较高水平，其中ETF基金发行较为活跃，截至12月末ETF整体规模达6.03万亿元。2025年是公募基金降佣政策全面落地的首个完整年度，佣金率下行推动券商研究所加速回归研究本源。同时公募基金指数化投资趋势加速，对券商研究与综合服务提出了更高要求。
　　私募基金行业在监管层“扶优限劣”政策持续深化与市场信心逐步修复的双重驱动下，步入高质量发展新阶段。2025年私募基金产品新增备案数量达17,624只，其中证券类私募贡献主要增量，占比逾六成；存量管理总规模于12月末攀升至22.15万亿元，创历史新高。
　　2025年中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，系统性打通中长期资金入市卡点堵点。随着政策持续松绑，险资入市节奏进一步加快，银行理财子的权益投资明显增加，多资产配置成为共识。
　　展望未来，随着各类中长期资金入市渠道的持续拓宽和资本市场基础制度的不断完善，机构业务将迎来更加多元的客群结构和更为复杂的综合服务需求。
　　2、2025年经营举措及业绩
　　（1）研究业务
　　国金证券研究所自2022年开启3.0改革以来，始终坚守战略核心，以“为客户提供优质的证券研究服务”为目标，贯彻“构建数字化体系，赋能立体式研究”的定位，深化产业链研究与前瞻性布局，致力于打造市场影响力和定价权。
　　立体式研究产品体系持续深化，数字化建设成效显著。研究所秉持“产业链上下游打通”的核心策略，围绕核心赛道，整合宏观、策略、固收及各行业研究资源，强化团队协作与上下游验证，为客户提供跨行业、全视角的产业研究服务。创新地打破行业孤岛，重构产业研究体系，于业内首创推出“产业景气高频跟踪产品”，有效赋能投资决策。研究所全面推进数字化战略落地，持续沉淀底层数据资产，深化数研联动，打造特色数据产品，提升研究的量化与前瞻性。
　　研究实力持续升级，市场影响力显著提升。研究所坚持内生成长与外引优才并举，人才队伍不断壮大，团队构建日趋完善。研究所在多项外部专业评选中斩获佳绩，获奖团队数量和名次均创历史新高，荣获“证券时报-新财富”、“21世纪分析师”、“金麒麟”、“水晶球”等多项荣誉。2025年正式成立的产业研究中心，聚焦科技、医药、新能源新材料、先进制造、新消费五大方向，有效打通一二级市场，致力于为企业和政府客户提供产业研究咨询服务，实现研究价值的全方位转化。
　　面对公募降佣带来的行业竞争加剧和经营压力，研究所稳扎稳打提升客户覆盖和服务水平，公募佣金市占和排名连续五年提升，2025年上半年行业排名已跃升至第16，较上年进步六名，同时积极拓展多元化客群包括社保、保险、私募、银行、国际、企业等。积极贯彻“以研究为驱动”的公司战略，对公司内部业务协同的广度和深度全面升级，以研究为驱动纵向贯穿公司投行、私募股权投资、财富、资管、自营等业务条线。
　　（2）托管业务
　　2025年，公司在严守合规风险底线的前提下，积极开拓、勇于创新，重点围绕公募基金与优秀私募基金，深入挖掘增量机遇、积极拥抱优质业务。2025年，公司重点新增ETF类基金托管业务，成功托管行业首批科创债ETF基金。2025年，公司托管公募总规模首次突破百亿元，年末存续规模同比增长431.4%，在券商系托管机构中排名较上年上升5位。同时，公司进一步加强与私募类大客户的业务合作，以代销业务为纽带，深化与头部私募机构在交易、托管等领域的多元化合作。2025年，公司新增托管私募类产品数量同比增长41.0%，年末存续规模同比增长32.7%。
　　（3）机构销售
　　机构销售业务始终坚持以客户需求为中心，致力于构建覆盖公募、私募、保险、银行、国际、企业等核心客群的全方位服务生态圈。报告期内，面对公募降佣深化、行业竞争加剧的挑战，机构销售团队深化协同，驱动综合金融服务模式升级，从单一产品销售向客户全生命周期综合服务转型，实现了收入结构的持续优化与客户覆盖的深度拓展。
　　公司坚持分层分类的精细化客户经营策略，通过专业化、体系化的服务，持续巩固和拓展客户基础。公募业务在降费背景下坚守研究服务本源，交易市占稳步提升；保险业务紧抓中长期资金入市机遇，通过多元化服务巩固合作优势；私募业务以丰富的产品工具箱满足客户一站式综合需求；国际业务加速拓客与存量深耕并举，把握外资回流机遇；银行业务围绕自营及理财子客群，实现合作广度和深度的双重突破；同时积极与投行、资管、自营、衍生品等部门紧密协同，围绕上市公司及城投平台的核心需求与痛点问题提供解决方案。在组织重塑与平台赋能方面，公司推动机构销售团队向协同作战转型，平台立足专业和资源统筹角色建立敏捷的业务支持机制，大幅提升展业效率。
　　（4）国金道富
　　报告期内，国金道富围绕“守正创新、稳中求进”积极探索与券商分支机构、代销机构、券商自营及资管等多元化合作模式，稳步提升市场份额，成功拓展资管FOF、信托计划等新型合作产品，并推动其落地。公司持续提升运营端自动化效能，以保障生产系统平稳运行、强化风险控制为核心，重点推进对客服务改善与系统迭代升级，并积极探索并落地AI全业务线应用方案。在内控管理方面，强化外部风险应对，深化内部管控机制，完善质控平台建设。报告期内，国金道富新增服务产品数量同比上升51.3%，存续服务产品规模同比上升19.1%。
　　3、2026年展望与规划
　　在研究业务方面，研究所将持续聚焦人才培养和产品打造，不断提升研究质量。人才层面，持续引进优秀人才、完善培养体系，打造一支具备核心竞争力的研究团队。产品层面，继续围绕人工智能+、高端装备制造、红利资产、新消费等核心赛道，整合行业资源实现全产业链闭环；深化数研联动和复合型平台型产品建设；持续迭代AI产品，涵盖从基础资料生产到深度内容生成的各个环节，切实为内部提效、为客户创造价值。
　　在托管业务方面，公司将继续保持“稳健发展”的经营理念，积极响应各项监管政策，在合规且风险可控的前提下，更灵活地应对市场需求变化，更充分地发挥机构平台优势，聚焦优质私募基金客户、持牌类金融机构客户，通过资源协同与科技赋能，持续提升面向机构客户的综合金融服务能力，以获取更多的增量市场份额。同时，公司将进一步探索AI技术在托管业务领域的推广及应用，重点在托管业务运营提质增效、风险识别防控方面实现成果转化。
　　在机构销售方面，公司将坚持“稳存量、拓新增”，着重突破综合金融服务。从机构客户多元需求出发，构建综合服务体系，覆盖投研、资金、资产、交易等全业务链条，通过深化研究、机构销售、投行、资管体系内等多团队联合作战，提升客户粘性，推动机构业务市占和综合收入持续稳健增长，再创佳绩。
　　在外包业务方面，国金道富以私募代销产品为主要开拓方向，增加直销类产品数量，深度拓展持牌金融机构的估值外包业务，拓宽收入来源，力争以广泛的资源积累、全面的业务承接能力与深度的渠道合作为核心，构建高效、稳健、共赢的综合外包服务体系。同时，公司将持续通过科技研发和AI技术赋能基金运营与风控建设，依托现有系统建设成果，强化跨团队协同，固化风控成果，挖掘效率与质量优化空间，提升客户服务体验，促进私募基金行业的稳健发展。
　　（四）自营投资及做市交易
　　1、自营投资业务
　　（1）市场环境与行业趋势
　　2025年，A股市场在多重因素驱动下展现出显著的活力，走出震荡上行、结构分化的独特行情。主要指数表现亮眼，沪指一度突破4000点，创下近十年新高。市场体量和活跃度均刷新历史纪录，总市值首次突破百万亿元，全年成交额突破400万亿元。从投资主线看，科技与成长贯穿全年，TMT板块成交占比居前。行业表现上，有色金属、通信、电子涨幅居前，成为年度领涨板块；传媒、化工、创新药等板块在不同阶段成为市场热点。国债期货市场在复杂宏观环境下展现出更强的风险管理价值和价格发现功能，30年期国债期货交易需求旺盛，主力合约日均成交量同比大幅增长，成为市场最活跃的品种之一。权益类衍生品市场在整体规模增长的同时，内部结构有所分化。中证1000系列股指期货与期权成交量同比大幅增长，成为最突出的增长点，有效满足了市场对小盘股风险管理的工具需求。
　　（2）2025年度经营举措及业绩
　　固定收益类业务方面，继续对信用风险做精细化管理，挖掘个债价值；积极把握类固收品种交易机会，加大做市业务资源投入，交易活跃度继续提升，客户覆盖面进一步拓展。此外，积极丰富商品交易策略，提升交易系统功能，完善FICC全业务链布局。报告期内，公司积极把握市场机会，有效控制投资风险，取得了稳健的投资收益。
　　权益类业务方面，公司秉持稳健的投资风格，实施指数投资与高价值个股投资相结合的投资策略，提高了持仓品种组合的稳定性。报告期内，公司积极把握市场机会，在控制投资风险的同时，获得了较好的投资收益。
　　衍生品业务方面，公司聚焦对冲交易模式，持续提升投研能力、对冲交易能力以优化策略市场适应性，并基于多元化的投资策略、资产类别和投资工具，把握衍生品市场投资机会，取得了稳健的投资收益。
　　场外衍生品业务方面，公司恪守监管要求，以合规风控为基石，以客需服务为己任，不断丰富场外衍生品业务交易对手、产品结构、挂钩标的，并持续提升自动化服务能力及流程优化。
　　另类投资业务方面，持续健全完善内部管理制度和机制，根据监管要求及业务布局，着力于金融产品投资、股权投资、汽车金融产业基金投资、科创板和北交所战略配售业务，稳步推进各项投资业务。截至2025年末，存续投资项目21个，投资规模人民币17.32亿元，投资性质包括科创板战略配售、北交所战略配售、股权投资、私募创投基金、信托产品和有限合伙企业等。其中，国金创新累计投资了十三个科创板战略配售项目，累计投资金额为4.68亿元，存续投资金额0.70亿元；国金创新新增两个北交所战略配售项目，存续两个北交所战略配售项目投资金额0.14亿元。科创板和北交所战略配售项目所涉及的行业均是国家重点支持和发展的领域，比如高端装备制造、信息技术、医疗等行业；国金创新存续10个金融产品，存续投资金额3.53亿元，存续6个股权投资，存续投资金额12.96亿元。
　　（3）2026年展望与规划
　　固定收益类业务方面，公司将坚持稳健投资、合规经营的理念，顺应行业发展，做好投资机会挖掘和风险管理工作，完善FICC全业务链布局，积极培育新的盈利增长点，继续推动做市业务发展，服务好债券市场。
　　权益类业务方面，公司将继续保持稳健的投资风格，深化投研，聚焦价值投资，同时布局指数化投资，多元化提升投资收益。
　　衍生品业务方面，公司将践行专业规范的展业理念，以稳健合规、风险可控作为立身之本，以对冲交易能力为核心，借助多元化策略体系发掘市场投资机会，并综合运用各类衍生品工具优化组合波动。持续深化大类资产跟踪研究，提升多策略投资管理能力，降低单一策略失效风险，增强自营投资业务的适应性和稳定性。
　　场外衍生品业务方面，公司将继续稳健展业，丰富业务广度抵御市场风险和集中度风险，继续在客户服务方面寻找新的切入点，并通过系统化、自动化提升客户体验和运营效率。通过差异化竞争与精细化运营，在规范中寻求突破，实现公司场外衍生品业务的可持续发展。
　　另类投资业务方面，公司将持续健全完善投资管理和业务发展模式，不断优化业务操作流程，加强体系内部业务协同，积极把握投资机会，审慎推进股权投资、金融产品投资、汽车金融产业有限合伙企业投资、科创板及北交所战略配售和其他新业务的开展，稳步提高资金使用效率和资产回报率。
　　2、做市交易业务
　　（1）市场环境与行业趋势
　　2025年新“国九条”及“1+N”政策体系全面落地，系统性重塑了资本市场基础制度和监管逻辑；科创板设立科创成长层并重启第五套上市标准，创业板启用第三套上市标准，全面提升了资本市场对硬科技企业的包容性和适应性；监管层加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，证券公司做市业务迎来发展机遇。
　　科创板做市方面，作为资本市场改革“试验田”，2025年以来科创板持续深化改革，创新发展，科创板做市业务顺利推进。截至2025年末，科创板19家做市商累计完成830只股票备案，覆盖共计257只科创板股票，占科创板股票总数的43%，科创板做市业务对于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性具有重要意义。
　　北交所做市方面，自北交所引入做市商机制以来，券商积极申请做市业务资格，为市场提供流动性。截至2025年末，北交所21家做市商累计完成400只股票备案，覆盖共计147只北交所股票，占北交所股票总数的51%。
　　股转系统做市方面，2025年新三板创新层有序完成6次进层工作，共计281家基础层企业进入创新层。截至2025年末，股转系统61家做市商共计为201只股票提供做市服务。
　　基金做市方面，2025年初证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确提出大力发展权益类公募基金，进一步推动指数化投资发展。截至2025年末，境内上市ETF共有1381只，总规模达到6.01万亿元。公募REITs市场建设逐渐完善，新发产品陆续上市。在新的机遇和挑战下，上市基金做市商将继续为市场提供流动性、维护市场稳定，助力ETF基金及公募REITs市场发展。
　　（2）2025年度举措及业绩
　　公司于2022年10月正式开展科创板做市业务，截至2025年末，公司科创板做市股票数量共计50只，做市家数排名位列科创板做市商第7名。报告期内，公司科创板做市证券评级累计获得AA评价共计283次，位于行业前列。
　　公司于2023年2月正式开展北交所做市业务，截至2025年末，公司北交所做市股票数量共计62只，做市家数排名位列北交所做市商第1名。报告期内，公司北交所做市业务的季度做市综合评价均名列前三。
　　公司自2014年起正式开展股转做市业务，具备丰富的为非上市公众公司提供做市报价服务的经验。报告期内，公司股转做市业务平稳运行，全年零负面行为事件。截至2025年末，公司股转做市股票数量共计3只。
　　公司于2023年1月正式开展基金做市业务，同时积极扩展基金做市标的品种，于2023年12月获得上海证券交易所基础设施公募REITs做市商资格，并于2024年1月顺利开展公募REITs做市业务。报告期内，基金做市业务稳步开展，未出现过负面风险事件。截至2025年末，公司共计为26只ETF基金及1只公募REITs提供做市服务。报告期内，公司所有上市基金做市标的月度评价结果均为A或AA。
　　（3）2026年展望与规划
　　科创板做市业务方面，公司将持续深耕科创板做市业务，增强自身研究以及报价能力，在做市业务标的数量、做市成交占比、月度评价等方面保持在市场第二梯队水平。公司将通过市场中性策略聚焦于二级市场做市报价，增强市场报价深度，在市场出现剧烈波动时优化股指期货风险对冲工具的使用，有效降低做市业务库存风险。同时，积极推进与公司承销保荐业务等其他业务的协同效应，拓展客户服务链条，提升公司综合金融服务能力。
　　北交所做市业务方面，公司将在做市业务标的数量、做市成交占比、月度评价等方面维持在市场第一梯队水平。通过北交所做市业务的头部效应，积极推进与公司股转挂牌业务、北交所保荐和再融资业务、转板业务之间的协同效应，为客户提供更为全面的金融服务。
　　股转做市业务方面，公司保持股转做市业务平稳运行、合规展业，继续维持全年零负面行为事件。
　　基金做市业务方面，公司将持续深化基金做市业务布局，进一步拓展做市业务市场范围、丰富做市标的种类、健全风险对冲工具配置，并持续探索和优化业务运营模式，在切实履行基金做市义务的基础上，稳步实现业务规模增长、有效防控市场风险与基差风险，全面提升基金做市业务管理水平与市场竞争力。公募REITs做市业务方面，公司确保公募REITs做市业务平稳运行的情况下，为公司REITs业务整体发展战略做好业务协同，积极推进构建公司“投行承销发行+国金基金管理+做市服务”REITs全链条业务协同体系。
　　（五）资产管理业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2025年大资管行业整体规模继续增长。公募基金行业继续保持良好增长态势，货币、股票指数、主动权益基金规模增长较为显著。券商资管产品迭代升级和推动行业高质量发展步入新的阶段。在私募证券资管业务方面，各资管机构持续优化产品结构，积极打造业务优势。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年12月底，全市场公募基金合计规模37.71万亿元，相对2024年末增长4.88万亿元，同比增长14.86%。从规模增量上来看，主要来源于货币型基金、股票型基金和债券型基金，其中股票型基金的规模增量主要源自被动权益产品。证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.30万亿元（不含社保基金、企业年金）。证券公司及其资管子公司平均管理私募资管产品规模603.85亿元，管理规模中位数220.65亿元。中国证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革，此次第三阶段改革是分阶段推进公募基金费率改革的“最后关键一步”。以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元。三个阶段累计每年将向投资者让利超500亿元。
　　2025年，资产证券化市场延续了经济复苏的势头，在政策支持和实体经济需求的双重驱动下，总发行规模创下近年新高，根据中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2025年银行间及交易所市场共发行2,432单资产证券化产品，发行规模23,233.67亿元，同比增长13.7%。我国公募REITs（不动产投资信托基金）市场呈现出蓬勃景象，资产类型涉及园区、消费、交通、能源、生态环保、水利、仓储物流、租赁住房、市政设施和新型设施十大类。同花顺数据显示，截至2025年12月31日，78只上市REITs中年内58只收涨，20只收跌，凸显公募REITs底层资产质量与运营能力的分化。2025年9月，国家发展改革委办公厅公布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知（发改办投资〔2025〕782号）》，进一步放宽对扩募时间、资产范围的要求，促进公募REITs市场扩容提速。
　　2、2025年度经营举措及业绩
　　（1）证券公司资产管理业务
　　2025年，国金资管在严格控制风险的前提下稳健开展各项业务，以防风险、强管理、稳发展为主线，不断提升投资管理能力和风险控制能力，积极拓展主动管理业务。报告期内，国金资管投研队伍实力逐渐加强，公司产品线进一步完善。目前公司产品策略线包括各期限的固收类策略、股票多头、量化投资、多资产配置策略及衍生品策略等，以满足投资者各类不同投资需求。公司通过整合多资产多策略方面的投研能力、定制能力以及丰富的产品线，持续打造“多资产管理专家”的特色定位，并受到行业认可，公司所管理的多资产策略等产品在报告期内获得金牛奖、英华奖、君鼎奖等多项行业奖项。
　　在结构融资业务方面，凭借国内首批参与的先发优势，基础资产覆盖企业应收账款、租赁资产、保理资产、CMBS等诸多类型，并在多个细分领域处于行业前列，与母公司业务协同进一步加深。同时，公司在上海交易所的指导和支持下，成功发行首单火电类机构间REITs，发行金额54.6亿元；首单消费类机构间REITs，发行金额6.16亿元；帮助发行人有效盘活存量资产，优化资产负债结构，是构建多层次REITs市场的重要实践。
　　2025年，国金资管共发行51单资产支持证券，较上年同期增加20单，发行总额354.88亿元，同比上升86.7%。根据数据统计，2025年，市场机构间REITs发行总量537.5亿元，国金资管发行规模60.76亿，市场占有比率超过10%。
　　本报告期内，公司新发行集合计划共计140只，单一计划共计43只，专项计划共计51只。截至2025年12月底，管理的集合资产管理计划共有315只，份额规模为1268.19亿；管理的单一资产管理计划共有90只，份额规模为227.13亿；管理的专项资产管理计划共有78只，管理规模为423.60亿。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　2025年，国金基金积极响应国家政策和监管号召，坚持以投资者利益为核心，稳步健康发展。国金基金坚持既定的核心业务方向，将固收、大类资产、量化、主动权益作为成长业务加强产品布局、提升策略的丰富度，努力扩大规模，增加市场份额，形成市场机会；将REITs为新兴业务，探索业务模式。2025年国金基金共发行6只公募基金，产品类型涵盖全市场选股、指数增强、主题型量化产品和大类资产配置产品，募集规模合计58.63亿元。国金基金旗下国金量化多因子股票型证券投资基金凭借全市场选股的灵活策略与长期稳健的业绩表现，斩获“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖项。
　　截至2025年12月31日，国金基金资产管理总规模为927.43亿元，其中公募基金33只，管理规模为879.42亿元（货币基金管理规模369.26亿元，非货币基金管理规模510.16亿元）；专户产品35只，管理规模为48.01亿元。2025年公司日均资产管理规模为813.40亿元。
　　与去年同期相比，国金基金管理资产总规模增加170.94亿元，其中公募基金管理规模增加147.14亿元（货币基金管理规模增加53.35亿元，非货币基金管理规模增加93.79亿元），专户产品管理规模增加23.80亿元。全年日均管理资产规模增加97.51亿元。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　截至2025年12月31日，国金鼎兴（包括国金鼎兴控股青岛子公司）存续实缴管理规模71.57亿元，在管基金32支（其中2025年12月完成清算2支基金，清算基金的合计实缴规模为9,150万元）。2025年，国金鼎兴（包括国金鼎兴控股青岛子公司）于当年度新募集基金3支，新募集基金的认缴规模合计为7亿元。
　　3、2026年展望与规划
　　（1）证券公司资产管理业务
　　资管行业大变革时代下，国金资管2026年将继续以主动管理为导向，以风险管理为核心，稳步发展各类业务，持续打造在“多资产管理专家”特色定位方面的竞争力。
　　投资研究业务上，进一步提升研究能力、大类资产配置能力，积极抓取宏观择时机会和大类资产轮动机会。研究上将继续夯实目前研究团队的优势与特点，力争做出准确跟踪和判断，并挖掘相应投资机会，围绕大类资产配置，不断完善内部子策略组成。
　　高端资产管理定制业务上，以追求长期价值为引领，持续发挥投研端与资金端、产品端和资产端形成的协同效应优势，努力为客户提供更全面的优质资产，满足各类客户的投资偏好，并结合母公司战略，加大对于企业客户的协同服务。
　　在结构融资业务方面，公司将进一步加强对客户的服务，推动项目更高质量、更高效地落地。产品设计将深入到项目最前端，挖掘客户需求，致力于通过发行创新金融产品支持实体经济的高质量和可持续发展。展望未来，国金资管将继续积极践行服务实体经济的初心使命，紧跟国家政策导向，充分发挥证券业全场景服务优势，积极探索与加深资产证券化全链服务，坚定不移地为实体经济高质量发展提供坚实力量，倾力做好金融五篇大文章。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　2026年，在行业高质量发展行动方针政策的指导下，国金基金将充分发挥公募基金管理人在维护资本市场健康稳定发展中的积极作用，坚持以投资者利益为核心，稳步健康发展。公司将继续挖掘投资者需求，结合市场环境和自身资源禀赋，不断丰富产品布局，优化产品结构，力争为投资者提供多样化的产品。公司秉持“轻首发、重持营”的销售理念，慎选合作销售渠道布局首发产品，精选已有产品持续营销，注重客户持有体验。合规风控方面，不断完善和构建全链条、可落地的合规风控管理体系，重合规防风险，为公司业务发展保驾护航。数智化建设方面，AI与数字化合流并进，聚焦公司重要业务体系，为公司整体运营赋能。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　2026年，国金鼎兴将继续聚焦于募、投、管、退四大关键环节，重点拓宽项目渠道，加强内部协同，获取更多契合战略方向、具备竞争优势与发展潜力的优质项目，从而助力国金鼎兴把握市场先机；与此同时，为强化对私募股权基金业务全生命周期的高效管理，国金鼎兴将不断优化投资决策流程和投后管理效率，着力加强信息化建设，在不断变化的市场环境中保持并提升竞争力。此外，国金鼎兴将强化合规与风险管理、团队建设与人才培养，进一步完善制度并深耕企业文化，促进各项业务的稳健与可持续发展。
　　（六）期货业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　中国期货业协会数据显示，2025年全年，我国期货市场累计成交量为9607.57百万手，同比增长17.32％；累计成交额为766.25万亿元，同比增长23.74％。全国期货公司累计实现营业收入420.12亿元，同比增长1.75%；累计实现净利润110.22亿元，同比增长16.3%。
　　2、2025年度业绩及经营举措
　　（1）主要经营数据
　　国金期货2025年客户权益再创历史新高，客户权益行业排名提升3名，营业收入行业排名提升3名，净利润行业排名提升7名。
　　（2）主要经营举措
　　2025年，国金期货紧紧围绕“合规固本、服务赋能、做优做强”经营管理主题，主要开展了以下工作：
　　合规固本，深化合规文化建设。公司始终践行“风险控得住，业务要增长”的战略总体要求，坚持合规先行，持续深入开展合规文化建设，通过项目制形式，采取分岗位制作岗位合规风控指引、细化考核指标、开展标兵评选及分层分类培训等措施，持续提升全员合规意识和合规履职能力。在反洗钱工作中，公司始终以高度的责任感与敏锐的风险洞察力为基石，积极主动作为，从“基于风险”出发，充分发挥主观能动性，持续深化内外部协作机制建设，提升反洗钱工作成效。
　　服务赋能，提升专业服务能力。公司将用户体验文化建设作为年度核心项目，从细化服务标准、优化服务产品体系、建设数字化运营平台和服务标签、更新迭代交易软件等方面，升级客户运营能力，持续优化服务生态。公司通过优化天天研究院组织体系和运营机制，强化研究销售一体化精英团队的专业能力和综合素质的提升，通过常态化内训和考核机制，发挥团队和个人专业优势，形成分析师专业特色标签化。在产业客户服务方面，设立重点龙头产业客户项目组，公司统筹资源，集中力量做好龙头产业客户专业服务。
　　做优做强，夯实公司发展基础。公司通过做优线上业务，做强线下业务，提升公司整体业务竞争力。在做优线上业务方面，着重打造核心产品，形成产品体系3.1矩阵，突出公司差异化产品工具，产品使用效率显著提升；建设AI数字人平台，有效控制直播内容风险，提高直播运营效率；搭建“好好交易会”课程体系，使线上线下有效衔接；坚持各平台内容差异化运营，构建全域流量矩阵。在做强线下业务方面，通过固定业务模式，细化业务过程管理，推动业务稳健发展；业务开展批量化活动化，提高业务覆盖范围；开展客户分级管理，细化客户服务；加大人才队伍建设，夯实公司发展的人才基石。
　　3、2026年展望与规划
　　2026年，国金期货经营主题为：“平台驱动、产品牵引、作业规标”，重点聚焦服务产品的市场竞争力与业务团队的展业效能，打造专业化增值服务商。围绕年度经营主题，将在以下几方面开展工作：
　　平台驱动，筑牢数字化转型“硬支撑”。公司将持续以技术升级为牵引、机制创新为动力、生态构建为路径、合规风控为底线，全面夯实业务发展的“压舱石”，支撑公司战略目标实现。技术上，重点迭代“金赢掌”APP，优化产品与服务体验，推动精准销售；生态上，整合内外部资源，应用大数据与人工智能，打造从需求洞察到服务优化的全周期闭环；机制上，推行敏捷化组织，通过“小团队先行”快速验证新业务，再规模化复制以实现灵活探索与稳步扩张的平衡；合规风控上，将合规管理嵌入业务流程，构建全链条风控体系，确保业务安全合规，并提升客户满意度。
　　产品牵引，打造价值创造“强引擎”。公司围绕“精准匹配需求”的核心逻辑，通过构建差异化的产品服务体系与强化研究赋能，致力于实现产品落地与品牌提升的双重突破。公司针对产业客户的风险管理需求，打造全流程定制化服务并搭建产业交流平台以提升服务能力；针对零售客户，强化品牌影响力，通过产品与服务的融合以提升客户体验；同时，公司以“天天研究院”为核心推动研究转型，将高质量研究成果转化为产业与零售业务的产品竞争力，从而为业务发展提供专业支撑。
　　作业规标，锻造行为规范SOP。为推动服务标准化、塑造统一的专业品牌形象，公司将在作业层面全面推行涵盖三大核心环节的标准化操作程序：在展业行为上，制定覆盖客户开发、维护及业务办理全流程的统一服务标准；在渠道管理上，规范全过程管理，以筛选优质渠道并提升协同效能；在交易咨询服务上，围绕需求沟通、产品订阅、服务推送及回访反馈构建全链条标准，从而在夯实业务基础、规避风险的同时，实现精准合规且长效的服务。
　　（七）境外业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2025年，香港金融市场展现出强劲的复苏韧性，在提升资本市场活跃度、深化人民币国际化等方面取得了显著进展。香港交易所持续优化上市条件以及简化审核流程，有效吸引优质企业赴港上市，推动香港股权融资市场大幅增长，全年港股IPO募集金额为2,858亿港元，同比增长225%。2025年南向资金通过港股通净流入规模达14,048亿港元，港股定价权进一步向人民币资产配置倾斜。受益于中国资产价值重估和境内投资者踊跃参与，2025年香港证券市场日均成交额达2,498亿港元，同比增加90%；总市值达到47万亿港元，较上年增加34%。
　　近年来，我国资本市场高水平对外开放持续深化，企业国际化需求日益旺盛。在此背景下，海外市场已成为中资券商拓展业务布局、提升综合竞争力的重要领域，中资券商持续加快构建国际化金融服务体系，加强境内外一体化运营与风险管控能力，更好服务国内客户“走出去”与海外客户“引进来”。
　　2、2025年经营举措及业绩
　　国金证券积极推进国际化战略，深入推进国际化平台建设。公司主要通过全资子公司国金金控香港及其子公司开展国际业务。国金证券香港作为公司主要境外展业主体及经香港证监会获准经营受规管业务主体，开展包括销售及交易业务（为股票和期货产品提供交易服务）、投资银行业务（股票发行、股票承销和财务顾问）和资产管理业务。
　　2025年，国金金控香港获得增资，进一步扩充国际业务资本实力；国金证券香港围绕客户需求，充分发挥境内外一体化联动优势，推动国际化展业取得突破性进展，报告期内实现良好业绩增长。在投行业务方面，国金证券香港作为保荐人完成2个港股IPO项目：香江电器
　　（02619.HK）、智汇矿业（02546.HK），募集资金分别为1.95亿港元、5.50亿港元，其中智汇矿业更是实现雪域高原企业在香港联交所主板上市“零的突破”；作为联席账簿管理人等角色共完成4个CMI项目：吉宏股份（02603.HK，002803.SZ）、派格生物医药-B（02565.HK）、天域半导体（02658.HK）、英矽智能（03696.HK）；2025年度完成中资境外债项目36单，协助地方国有企业提升国际市场融资形象；同时凭借优异的业务表现，荣膺“港股IPO保荐机构金牛奖”、DMI“年度新锐承销机构”奖项，品牌及影响力显著提升；国金证券香港在审及储备港股IPO项目丰富，将持续扎根香港资本市场，精准、高质量服务中资企业“走出去”需求。在股票销售交易方面，国金证券香港2025年度机构北向成交量增幅显著，荣获香港交易所2025年度“TopBreakthroughBroker”奖项。在资管业务方面，国金证券香港不断提升产品设计供给能力，满足客户多样化投资需求，截至2025年末，资产管理业务以及RQFII业务受托资金超过16亿港元，同比增长36.90%。
　　3、2026年度展望与规划
　　在中国内地创新浪潮的推动下，香港市场成功吸引众多国际投资者积极参与，新股发行与再融资活动保持较高热度，充分彰显对香港资本市场的坚定信心，进一步凸显香港作为全方位投资机遇高地的战略平台价值。随着中国资产国际化进程持续提速，香港作为全球资金配置人民币资产的重要窗口地位将进一步强化。
　　2026年，公司将紧扣资本市场对外开放政策导向，继续保持对境外业务的布局及投入，立足境外子公司平台定位，深化全业务链境内外一体化高效协同运作体系，稳步拓展境外业务发展空间，不断提升品牌影响力。投资银行业务方面，关注内地优质企业的国际化需求，助力拓展境外融资渠道，扎实推进H股、A+H股、中概股回流H股等业务布局。证券经纪及资产管理业务方面，继续丰富业务品类，以满足跨境互联互通背景下境内外客户日益丰富的财富管理及资产配置需求。公司始终以合规审慎为基本原则，高度重视境外业务的稳健运行，持续强化全面风险管理体系建设，推动境外子公司规范、持续、高质量发展。
　　（八）指数业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　近年来，我国资本市场呈现出一系列积极的发展趋势，多层次资本市场体系逐渐健全，上市公司数量质量持续提升，指数化投资呈现便利、低成本、透明等特点，助推指数业务走向高速发展的向上通道。根据数据统计，截至2025年末，国内公募股票指数基金（包含被动指数型基金和指数增强型基金）规模约为4.9万亿元，在公募权益类基金（含股票型基金+偏股混合型基金）总规模中占比达约62%；此外，QDII指数型股票基金规模约为7567亿元，在QDII权益类基金（含股票型基金+偏股混合型基金）总规模中占比达约85%。随着国内指数产品的数量和规模不断增加，指数化投资已成为机构投资者和居民财富管理的重要投资方式。
　　政策层面的强力支撑，为指数行业高质量发展注入了强劲动力。2025年1月，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，指出“指数和指数化投资在优化市场资源配置、促进上市公司质量提升、满足居民财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用”，进一步提出“推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升”、“强化指数基金资产配置功能”的主要目标。
　　2、2025年经营举措及业绩
　　（1）升级行业分类体系，筑牢核心技术底座
　　2025年，国金指数重点推进独创的国金行业分类体系迭代升级，实现了覆盖范围的全球化拓展，从此前覆盖沪深港市场拓展至美国、日本股票，全面实现高质量覆盖上海、深圳、香港、纳斯达克/纽约、东京等核心证券市场的体系成果。截至2025年末，国金行业分类三级行业细分数目已增至530个，全面覆盖近万只A股、港股、美股、日股标的，为全球投资者提供了标准化、精细化的金融普惠基础设施，在行业分类的精细度、逻辑连贯性、数据可靠性及实际实用性等方面，持续展现出显著专业优势。
　　（2）深化指数矩阵布局，覆盖全球主要证券市场
　　2025年，国金指数进一步丰富股票量化策略指数矩阵，巩固多层次类别的指数体系管理机制。国金沪深港股票量化策略指数矩阵已涵盖17只宽基风格策略指数、23只一级旗舰主题策略指数、26只二级旗舰主题策略指数、11只精品主题策略指数、169只行业赛道策略指数（分别隶属于新能源、中国智造、基础建设、数字经济、电子科技、商品&原材料、医疗健康、大消费、国防军工、周期价值等十大指数矩阵），展现出高度细分的战略纵深与竞争优势，可为投资者提供A股与港股市场投资研究的一站式解决方案，这也是指数化解决方案作为数字金融高质量发展的核心体现。
　　在巩固沪深港股票策略指数矩阵基础上，国金指数正式启动全球化布局，全力推进“成为全球主要市场量化策略指数服务提供商”的发展目标。2025年，基于已拓展纳入美国、日本股票的国金行业分类体系技术底座，并结合美国、日本股票市场产业脉络，国金指数创新研发编制美股量化策略指数矩阵、日本量化策略指数矩阵，以金融服务业的高质量出海助力金融强国建设。
　　（3）多元化指数对客服务，拓展国际合作
　　在财富管理服务方面，国金股票策略指数与对客功能已在“佣金宝”App与相关专用指数交易系统部署上线，为客户提供高效普惠的“证券—指数—投资者”一站式解决方案，让投资研究更加亲民和普惠。在机构客户服务方面，除授权基金产品跟踪指数之外，国金指数还提供标准化指数信息报告、专项指数课题研究、定制化指数研发编制等解决方案，全面践行指数化投资高质量发展。
　　在国际合作拓展方面，2025年国金指数与彭博就指数发布合作签约，首发推出美国大消费50指数（USConsumption50），并已规划后续十余只美股旗舰主题指数，拟与部分已有的A股指数、港股指数、日股指数逐步上线Bloomberg金融终端，为国际投资者提供更具竞争力的中国指数解决方案。
　　（4）强化品牌建设与科普，深化产学研融合
　　在指数营销方面，国金指数以“研究赋能科普”为核心，2025年创新推出“股指科普直播”模式，进一步充实多维度股指新媒体内容矩阵，在佣金宝App、微信、雪球、微博、抖音、快手、B站等平台服务于投资者信息资讯，全方位赋能国金指数品牌的影响力。在产学研融合方面，2025年国金证券携手上海财经大学等诸多高校院系举办“财金杯”股指模拟投资大赛，吸引来自200余所高校的在校师生与毕业校友报名参赛，寓教于乐推广指数化投资的理念。
　　3、2026年展望与规划
　　随着我国指数市场的大跨步发展，以及投资者对指数化投资的认知度提升，资本市场中指数策略与指数产品的迭代竞争将加剧，指数化投资的开发和应用都已进入深度发展期。
　　在此背景下，国金指数将以持续研发迭代量化策略指数矩阵与行业分类体系为技术底座，拓展美股指数、日股指数面向国际投资者的展业，并为投资者提供多元化的指数服务解决方案。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　一是科学完善的治理结构，决策高效的管理体系
　　公司股权结构呈多元化态势，各股东积极践行自身职责，深切关注并大力支持公司的可持续健康发展，为公司的战略发展注入强大动力。与此同时，公司构建了清晰明确的法人治理结构，组建专业且稳健的管理层团队，以确保公司的市场化机制运行。完善的治理结构与高效的运行机制，为公司实现高效决策、稳健经营筑牢根基，助力公司在复杂多变的市场环境中稳步前行。
　　二是清晰明确的战略目标，稳中有进的战略定力
　　公司始终秉承“让金融服务更高效、更可靠”的使命，怀揣着“成为举足轻重的金融服务机构”的企业愿景，坚持向“做大做强”的战略方向迈进，恪守“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，精准锚定“具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位，推进“围绕高速成长企业提供综合金融服务，成为陪伴客户一起成长的财务顾问”的差异化战略创新布局，持续推进以“企业客群成长服务、机构间REITs业务、境外业务拓展”的战略破局方向，不断发掘新的业务增长点，增强公司综合竞争实力，保持公司经营管理的稳定和持续。
　　三是稳健经营的财务杠杆，持续夯实的资本实力
　　公司始终坚持稳健经营的理念，财务杠杆和资产负债率始终维持在行业较低水平，长期保持良好的财务状况。通过对政策动向和市场环境的研判，公司在股权和债权融资方面积极进行前瞻性规划，不断拓宽融资渠道、丰富融资手段，并优化债务结构、挖掘融资成本潜力，以充分匹配业务发展的需求。同时，公司注重资源配置的效率，综合考量业务发展的各项要求，持续夯实资本实力，确保公司资金的流动性和稳定性，为未来的可持续发展奠定坚实基础。
　　四是双向赋能的业务协同，全面综合的金融服务
　　公司秉持内涵式发展与业务协同价值并重的理念，围绕“投行为牵引、研究为驱动”的战略原则，深化以客户需求为中心协同机制，强化跨业务和跨区域协同增效，通过不断优化业务协同链路、完善协同管理体系及激励机制，一体化运营水平持续提升。同时持续迭代升级横向协同支持平台、优化对接流程并制定标准化服务手册，进一步强化了业务协同的深度与广度。在全面注册制改革的背景下，公司充分发挥牌照齐全、能力完备、专业突出的优势，紧密围绕服务实体经济高质量发展的目标，积极探索创新服务模式，为中国式现代化进程贡献力量。公司积极推动业务产品创新、结构升级与模式探索，强化各业务体系间的双向赋能与协同增效，全面提升团队专业能力，为客户提供更加高效、专业的综合金融服务，助力实体经济转型升级与高质量发展。
　　五是科技驱动组织创新，科技赋能业务发展
　　公司高度重视金融科技顶层设计，通过持续投入与前瞻布局，全面推进数字化转型。公司构建“融合业务，平台赋能，打造一流券商科技组织”的科技愿景和“业务导向、高效敏捷、统一管理、稳进创新”的科技理念，全面赋能业务发展。公司坚持数字增强客户体验，科技赋能客户综合金融服务，科技提升服务能力和客户满意度，并坚持“以客户为中心”，整合共享客户、产品、业务数据，推进跨部门业务协同。公司坚持科技融合业务发展，全力推动财富管理产品和服务的数字化转型和智能化发展，贯彻“以研究为驱动”战略原则赋能数研融合改革，落实“以投行为牵引”战略原则赋能全生命周期和全产业链的企业综合金融服务。公司坚持数字提升经营效率，建立全生命周期管理的智慧内控体系，打造数字职场提质增效。同时，公司持续探索AI与业务深度结合，加速数智化转型，与多业务场景应用实现深度融合，以科技驱动组织效能与业务增长的双重提升。
　　六是行之有效的内控体系，不断提升的内控水平
　　公司持续系统化建立全面合规管理体系和全面风险管理体系，切实保障公司经营合规，业务风险可控。在合规管理方面，公司高度重视客户适当性管理、投资者权益保护及反洗钱等工作落实，将合规工作前置并贯穿业务发展全流程，深度参与各类产品创新或业务规划，夯实业务创新发展基础，并以风险为导向、问题为核心，开展风险排查工作，稳固业务稳健发展根基。在风险管理方面，公司进一步完善风险管理体系建设，实现风险管理全覆盖，保障公司风险可视、可测、可控和可承受，按照“实质重于形式”的原则主动深入业务穿透式管控风险，增强风险管理的主动性和前瞻性，提升风险管理平台建设，对风险做到早识别、早预警、早暴露、早处置，做好压力测试，提升风险预判和应对能力，有力保障公司业务持续平稳健康发展。
　　七是架构扁平的管理机制，以人为本的队伍建设
　　公司组织架构扁平、条块管理清晰、资源配置高效，精简层级缩短决策链条,提高决策效率和执行力，打破部门壁垒，提升团队协作效率。同时秉持市场化原则，依据公司战略灵活动态调整和优化激励机制，激发员工的工作动力。公司坚持“客户至上、视人才为公司最重要的资本、以开放心态真诚沟通、团队合作、专业规范、持续优化、追求卓越”的企业核心价值观，建立科学的人才选拔机制，坚持德才兼备、以德为先，完善人才培养体系，激发员工的工作热情和创造力，为保持市场竞争力提供充裕人才储备。
　　八是特色文化的品牌战略，内外并举的文化建设
　　公司坚持党对公司文化工作的引领作用，以“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念为导向，以高质量党建引领文化建设，以党风廉政建设筑牢廉洁从业底线，统筹推进党风廉政建设和廉洁从业管理工作，引导员工明是非、辨善恶、知廉耻、担责任。公司以特色文化品牌深入推进文化品牌体系建设，完善文化建设理念体系。同时公司持续完善文化建设各项保障措施，将企业文化理念持续融入日常经营管理之中。公司进一步深化文化共识，持续创新开展具有行业特色、企业特点的文化实践活动，持续打造公司文化名片，扩大品牌的积极影响。
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年12月31日，公司总资产1,488.30亿元，较上年末增长23.91%；归属于母公司股东的权益354.71亿元，较上年末增长5.16%。报告期内，公司取得营业收入84.57亿元，同比增加26.90%；归属于母公司股东的净利润22.77亿元，同比增加36.32%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)公司发展战略
　　公司将秉承“让金融服务更高效、更可靠”的使命，追求“成为举足轻重的金融服务机构”的企业愿景，遵循“客户至上、视人才为公司最重要的资本、以开放心态真诚沟通、团队合作、专业规范、持续优化、追求卓越”的企业核心价值观，坚持“做大做强”的战略方向与“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，夯实“具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位，巩固“围绕高速成长企业提供综合金融服务，成为陪伴客户一起成长的财务顾问”的差异化战略创新布局，持续推进以“企业客群成长服务、机构间REITs业务、境外业务拓展”为战略破局方向，不断发掘新的业务增长点，系统谋划推动公司的经营策略参与市场竞争，扎实推进公司战略目标达成，并努力将公司建设成为“治理健全、管理规范、业务精湛、资质齐备、技术领先”的国内证券行业具有一流竞争力和影响力的上市券商。
　　(二)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
　　1、公司经营活动面临的风险
　　公司经营活动中面临的风险主要有：流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险、洗钱和恐怖融资风险等。
　　（1）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司流动性风险可能由多种因素引发，包括宏观政策调整、市场环境变化等外部宏观因素，以及公司自身经营状况、信用水平或资产负债结构不匹配等内部因素。此外，公司投资银行业务中的大额包销、自营业务投资规模过大、长期资产占比过高等问题，也可能导致资金周转不畅，进而引发流动性困难。
　　（2）市场风险
　　市场风险是指公司因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而带来损失的风险。公司市场风险主要来源于自营投资、做市业务以及其他投资活动带来的利率风险、汇率风险以及价格风险等，其中：利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险；汇率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险；价格风险是指金融工具的公允价值因指数水平和证券市价的变化而发生波动的风险。
　　（3）信用风险
　　信用风险指公司因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司的信用风险主要来自以下方面：其一，经纪业务代理客户买卖证券等，在结算当日客户的资金不足以支付交易所需的情况下，或者客户资金由于其他原因出现缺口，公司代客户进行结算后客户违约的风险；其二，在融资融券业务、股票质押式回购交易业务、约定购回式证券交易业务及上市公司股权激励行权融资业务等融资类交易业务中，客户未能履行合同约定而带来损失的风险；其三，固定收益类证券投资的违约风险，即所投资固定收益类证券的发行人出现违约，拒绝支付到期本金和利息带来的损失；其四，债券回购、债券借贷、利率互换、收益互换、场外期权、远期交易等场外交易的对手方违约风险，即交易对手方到期未能按照合同履行相应支付义务的风险。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指公司由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。按照损失事件类型具体可分为内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全事件，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，信息科技系统事件，执行、交割及流程管理事件等。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险
　　洗钱和恐怖融资风险是指因公司未能建立有效的反洗钱、反恐怖融资内控机制，或各业务部门、分支机构及子公司未能认真履行反洗钱、反恐怖融资法定义务，在开展业务的过程中未能有效预防、遏制洗钱和恐怖融资犯罪，出现影响国家金融安全和社会稳定的洗钱和恐怖融资风险案件，从而给公司带来声誉风险、法律风险、合规风险和经营风险，以及承担其他相应的责任或遭受损失的风险。
　　2、主要风险因素在报告期内的表现
　　（1）流动性风险方面：报告期内，公司整体经营稳健，资产负债结构合理，流动性储备充裕。公司流动性覆盖率（LCR）及净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，并保有一定的安全边际，期间未出现重大不利变化。公司财务杠杆率维持在行业较低水平，公司整体经营杠杆水平稳健可控。
　　（2）市场风险方面：报告期内，公司各类市场风险敞口均得到有效控制，未突破公司市场风险容忍度和重大市场风险限额，期间未出现重大不利变化。权益类业务方面，公司以证券投资、做市业务和场外衍生品业务为主，其中做市业务和场外衍生品业务主要采取市场中性策略，权益类风险敞口较小。固定收益类业务方面，主要为自营债券及利率衍生工具投资套利业务，公司通过控制债券组合久期，以及使用利率衍生工具进行风险对冲，利率风险敞口得到有效控制。商品类业务方面，主要为商品期货套利业务、ETF做市业务和场外衍生品业务，采取市场中性策略，商品类风险敞口较小。截至2025年12月31日，公司涉及的市场风险主要为固定收益类业务的利率风险和权益类业务的价格风险，其中：公司固定收益类业务的基点价值（DV01，即利率变动1个基点时，固定收益类证券及衍生品价值的变动）为955.02万元；权益类业务净敞口为11.95亿元。公司市场风险VaR（风险价值）为2,894.94万元（即在95%概率下，公司1天的最大亏损不超过2,894.94万元）。公司通过分散投资、限额管理、风险对冲等方式管理市场风险，整体市场风险可控。
　　（3）信用风险方面：报告期内，公司货币资金、结算备付金和存出保证金均存放于信用良好的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司和相关交易所；应收款项主要为预付款项、各项押金等，信用风险较低；融资类业务的各项在途合同担保品均能较好地保障合同负债；固定收益类证券投资业务主要投资国债、政策性金融债以及外部信用等级在AA级及以上的债券；买入返售金融资产中债券质押式或买断式回购均有充足的担保物；场外衍生品交易业务主要与证券公司和期货风险管理公司开展业务，信用风险敞口及单客户集中度均较低，公司整体信用风险可控。公司采用预期信用损失模型对适用的金融工具计提预期信用损失。
　　（4）操作风险方面：报告期内，公司未发生重大操作风险事件，其余各项操作风险事件均已完成及时有效处置，造成直接经济损失金额占公司营业收入比例满足公司操作风险容忍度水平；各项业务及管理流程中的操作风险点剩余风险暴露情况整体可控；操作风险关键风险指标未出现较大风险暴露的情况，整体操作风险可控。
　　（5）声誉风险方面：报告期内，公司总体舆论环境保持良好，未发生重大声誉风险事件。声誉风险管控机制及体系运行有效，全员声誉风险管理意识持续提升。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险方面：报告期内，公司各项反洗钱工作稳中有进，全年未发生重大洗钱风险事项，也未因反洗钱履职问题受到监管处罚，内外部洗钱风险得到有效控制，反洗钱工作成绩得到显著提升。
　　报告期内，公司各项业务稳健、资产配置合理、财务状况良好，净资本和流动性等风险控制指标持续符合监管要求。
　　3、公司采取的风险防范对策和措施
　　（1）流动性风险管理方面
　　公司遵循全面性、审慎性和预见性的总体原则，持续强化流动性风险的识别、计量、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。公司建立了多层次、权责清晰的流动性风险管理架构，明确了董事会、经理层及首席风险官、相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路径。公司建立了涵盖流动性覆盖率、净稳定资金率等关键指标的流动性指标框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控，提升流动性风险的监控频率和控制水平。同时，公司注重资产负债的期限和结构管理，持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期引发的偿付风险，并且通过提升资产质量，优化资产配置结构，从源头上降低流动性风险。此外，为保障业务连续性和满足极端情况下的流动性需求，公司储备了规模适当的优质流动性资产，确保在需要时能够迅速变现以满足流动性需求。为进一步增强风险应对能力，公司针对流动性风险开展定期及专项压力测试工作，从现金流和流动性指标角度评估公司在压力情境下的流动性风险承受能力，并根据测试结果，有针对性地制定应对策略，提升公司风险抵御能力。同时，公司还建立了流动性风险应急预案并定期开展应急演练，持续优化流动性风险应急处置机制，以确保在突发情况下能够迅速、有效地应对流动性危机，保障公司业务的正常运转。
　　报告期内，公司持续推进流动性风险管理体系建设。全面梳理公司重点业务流动性风险点，有针对性地完善流动性风险管理流程及管控程序；优化流动性风险限额指标，提升指标监测有效性与针对性；持续加强流动性风险管理系统建设；持续优化资产配置结构，持有规模适当的高流动性资产作为流动性储备资产池，以确保在极端情况下能够及时变现，应对潜在的流动性危机；积极拓展并丰富多元化融资渠道，包括公司债、短期融资券、债券正回购、收益凭证、同业拆借等，以满足多样化的融资需求，提升负债管理的灵活性和稳健性。
　　（2）市场风险管理方面
　　公司建立与发展战略相适应的市场风险管理体系，将市场风险控制在公司可以承受的合理范围内，确保与公司经营目标、业务实际、管理模式、风险偏好相匹配。公司市场风险管理体系全面覆盖各部门、分支机构、子公司等单位存在的市场风险，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节，覆盖识别、评估、监测、应对和报告市场风险的全过程。市场风险管理体系包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、完备的风险限额管理体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。针对自有资金投资交易业务，公司经理层在董事会授权范围内，确定业务单位的规模限额、敞口限额、止损限额等重要限额；业务单位确定单一业务品种和交易策略的投资规模、止损限额，并通过组合投资、风险对冲、逐日盯市等进行风险控制；风险管理部通过风险管理系统进行动态监控，及时进行风险提示，督促业务单位进行风险处置，并通过不定期和定期风险报告等方式及时向公司经理层汇报公司整体及业务单位的风险情况。公司通过分散投资、限额管理、风险对冲等方式管理自有资金投资交易业务市场风险，公司整体市场风险可控。
　　报告期内，公司进一步完善市场风险管理体系，提升精细化管理水平。完善市场风险管理制度体系与管控机制，根据《证券公司全面风险管理规范》《证券公司市场风险管理指引》，修订发布《市场风险管理办法》等公司内部制度；完善市场风险限额管理体系，升级上线风险限额管理模块，优化风险限额超限闭环管理流程；完善限额及指标管理，加强前端控制的检视与复核，以及风险限额定期重检等工作；夯实市场风险计量基础与估值减值管理，建设场外衍生品风险管理系统，持续提升自主量化能力，增强自营和做市业务的实时风险监控以及损益归因分析的能力。
　　（3）信用风险管理方面
　　公司建立了有效的信用风险管理组织架构，制定了规范的信用风险管理制度，并持续完善信用风险识别、评估、监控、应对及报告机制。
　　针对股票期权经纪业务，公司主要通过严格落实客户征信评估、持续监控与保障保证金充分足额等措施，有效管控客户信用风险；针对经纪业务模式下的债券通用质押式融资回购业务，公司将融资客户纳入内部评级及授信集中统一管理，并对相关质押债券评级准入情况进行监控，有效控制相关信用风险。
　　针对融资类业务，公司的信用风险控制主要通过事前评估、事中监控和事后分析处置来实现。事前评估方面，主要是通过建立严格的客户选择标准和标准的客户选择流程、量化的客户信用评级体系、分级授信制度、风险客户名单机制，同时对标的折算率、维持担保比例、集中度及规模进行评估分析；事中监控方面，在逐日盯市的基础上，风险管理部和业务部门对相关风控指标分别进行独立、动态监控，并及时预警；事后分析处置方面，风险管理部对日终收盘后主要风控指标进行详细分析和压力测试，业务部门视客户风险状况及时提示客户风险，并按照合同约定条款进行风险处置。在确保担保品充足的前提下，公司结合内外部环境变化，不断完善融资类业务事前评估、事中监控及事后分析处置的相关机制和标准。
　　针对债券投资交易业务和场外衍生品业务，公司重视相关信用风险的评估和监控，根据《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》《证券公司场外期权业务管理办法》等制度要求，建立信用风险内部评级授信相关制度，将债券发行人及场外交易对手纳入内部评级及授信集中统一管理，不断完善内部评级及授信模型体系、流程，以持续满足公司不断拓展的业务需要。在具体风险控制上，公司主要投资于国债及高信用等级债券；对场外衍生品业务交易对手执行更为审慎的评估与授信机制；定期或不定期维护与业务复杂程度相匹配的债券发行人和交易对手的主体池及标的池，审慎选择投资标的和交易对手；同时，通过设置集中度指标，加强投资交易监测与报告等措施，保障业务规范稳健开展。
　　报告期内，公司深化集团客户信用风险全覆盖与穿透管理，完善信用风险管理制度体系，新建《同一客户风险管理办法》，修订内评授信规定及相关细则；构建全覆盖的客户信用风险统一管理体系，落实差异化管控；优化风险评估监测，通过动态跟踪与定期排查实施分类管控，主动识别、处置重点风险，压降敞口；推进融资类业务风险全流程闭环管理与平台化，完成风险管控系统一期建设；加强信用债市场与行业研究，重构内评模型与股票风险评估模型，提升信用风险管控前瞻性。
　　（4）操作风险管理方面
　　公司始终高度重视操作风险管理工作，坚持在加强内部控制的基础上，构建一套涵盖可操作的管理制度、量化的风险监控指标、可靠的信息系统和有效的风险应对措施的操作风险管理体系，确保公司操作风险可测、可控和可承受，保障公司稳健经营和各项业务持续发展。公司构建了以“风险与控制自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、风险损失数据收集（LDC）”三大工具为核心的操作风险管理框架，通过定性与定量相结合的方式，系统性地识别、评估、监测及报告业务与管理活动中的操作风险。同时，公司辅以操作风险管理文化宣导及系统建设等，持续推进各项管理工作落地。具体而言，在风险与控制自我评估方面，通过梳理各项业务及管理流程，推进操作风险的识别与评估；在关键风险指标方面，通过建立公司层级和部门层级操作风险关键指标并设定阈值，开展对操作风险的动态监测与跟踪；在风险损失数据收集方面，通过操作风险事件报告逐渐形成事件库，跟踪整改并进行数据分析，保障操作风险事件闭环管理；在文化宣导与系统建设方面，通过风险管理培训等多种形式强化文化建设，同时持续优化升级操作风险管理系统，在保障系统稳定运行的同时，不断提升系统功能与用户体验，有效支撑风险管理需求。
　　报告期内，公司修订并发布公司操作风险管理办法及三项配套细则，制定并发布公司重大操作风险事件应急管理制度，持续完善操作风险管理制度体系；加大文化宣导力度，开展多维度、针对性操作风险管理培训，逐渐提升各部门操作风险认识水平及防范意识；借助重要领域专项梳理、重大及高发操作风险点清单建立工作，加强重点领域操风识别与管控，持续赋能业务及管理活动；完善事件报送体系，深入流程梳理与指标监测，有效落实操作风险管理三大工具闭环管理。
　　（5）声誉风险管理方面
　　公司持续完善声誉风险管理体系，建立涵盖风险管控机制、应急预案、宣传规范及自媒体管理的制度框架，实现声誉风险的识别、评估、监测、处置全流程管理。公司系统化梳理业务条线风险点，溯源声誉风险成因，针对性开展定制化培训提升风险意识，持续做好事前风险防范。公司建立声誉风险预警机制，实行舆情逐日监控与分级分析，编制《声誉风险监测日报》报送管理层。公司建立声誉风险事件分级上报机制，并指定新闻发言人统一对外回应，有效提高应急处置能力。声誉风险事件平息后，公司实施声誉修复措施，总结复盘并完善防控机制。同时，公司持续加强与媒体的沟通与联系，通过公司正面宣传等多种途径展示公司形象，积累声誉资本。
　　报告期内，公司强化全流程管控，持续提升声誉风险的识别、评估、监测及处置能力。优化声誉风险识别与预防机制，深入业务流程持续开展业务条线声誉风险点梳理，建立声誉风险事前评估机制，对高风险事项进行事前评估；优化声誉风险预警流程，修订子公司声誉事件报送标准，提高事前防范效果；开展多层次、针对性风险管理培训，持续增强全员风险管理意识及风险管理能力。公司总体舆论环境保持良好，未发生重大声誉风险事件。声誉风险管控机制及体系运行有效，全员声誉风险管理意识持续提升。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险管理方面
　　公司基于反洗钱法律法规要求，建立了完善的洗钱风险防控制度体系，搭建了包含董事会（及审计委员会）、高级管理层、内控管理部门、业务部门及分支机构在内的四个层级的风险管理架构，积极履行反洗钱客户尽职调查、可疑交易报告、客户身份资料及交易记录保存以及反洗钱培训宣传、审计等各项反洗钱义务，防范洗钱风险事件发生。
　　报告期内，公司持续落实反洗钱各项要求。按期召开反洗钱领导小组会议，健全组织保障；及时根据新《反洗钱法》等法律法规更新内控制度；开展跨部门专项自查，并对发现问题落实整改；积极配合监管走访，完成材料准备与访谈回应；推进反洗钱系统开发与优化，加强科技赋能；组织开展内部培训宣传，提升全员意识与能力。通过整体协同，全年反洗钱工作稳步推进，未发生重大风险事件，内外部风险得到有效管控。
　　4、报告期内，公司落实全面风险管理情况
　　公司始终高度重视全面风险管理工作，坚持以“合规、诚信、专业、稳健”为原则，坚持稳健的风险偏好，遵守监管要求，依法合规经营，持续推进全面风险管理建设，兼顾安全性、盈利性和流动性的统一，坚持资本、风险、收益的平衡，通过承担适度风险换取适度回报，保持充足的资本，以适应业务发展，确保公司稳健经营。公司建立了较为完善的风险管理体系，主要包括七个方面内容：可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制及稳健的风险文化。2025年，公司继续加强并深入对各业务条线及各子公司的风险全覆盖和穿透式管理，同时增强对重点领域的风险防范，持续推进风险管理平台化建设，用科技手段和平台化思维提升风险管理效率和效果，牢牢守住风险底线，保障公司风险可视、可测、可控、可承受。
　　公司制定并持续完善风险管理制度体系。目前，公司已建立公司层面的《全面风险管理制度》《风险控制指标管理办法》《流动性风险管理办法》《市场风险管理办法》《信用风险管理办法》《操作风险管理办法》《声誉风险管理办法》等风险管理相关制度。同时，公司还在具体业务层面制定了针对金融工具估值与减值、内部信用评级、债券投资交易、投资银行类业务等风险管理工作的制度，在规范子公司风险管理层面制定了《子公司风险管理办法》，有效地完善了公司全面风险管理制度体系。
　　公司健全并完善风险管理组织架构体系。公司董事会是公司全面风险管理的最高决策机构，并承担全面风险管理的最终责任。董事会设立风险控制委员会，风险控制委员会对董事会负责，并向董事会报告。公司董事会下设审计委员会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。公司经理层是全面风险管理工作的组织机构，并对全面风险管理承担主要责任。公司经理层下设风险管理委员会，负责审议公司有关风险管理的重大事项。风险管理委员会可以根据风险管理专业性设置二级子委员会，并授权审议相关风险管理的重大事项。公司设首席风险官，由其负责公司全面风险管理工作。公司在全面风险管理体系框架下，指定风险管理部负责牵头管理公司市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险。资金部和风险管理部共同负责管理公司流动性风险。合规管理部负责牵头管理公司合规风险、洗钱和恐怖融资风险。法律事务部负责牵头管理公司法律风险。各类风险的牵头管理部门负责建立具体风险类型的管理机制与流程，对各类型风险进行归口管理。主管相关风险类型、相关业务领域的高级管理人员负责各自分管范畴的风险管理，并为首席风险官统筹全面风险管理工作提供支持。首席风险官在其他高级管理人员的支持下，牵头进行整体规划、协调、整合，将不同风险类型、不同部门与不同业务的风险管理纳入公司全面风险管理体系并持续优化完善。
　　公司持续升级并优化风险管理信息技术系统。公司高度重视风险管理信息技术系统建设，通过平台化建设提升风险管理的效率和效果。公司建立与自身发展阶段、业务特点、规模、业务复杂程度和风险指标体系相适应的风险管理信息技术系统，覆盖各风险类型、业务条线、各部门、分支机构及子公司，对风险进行计量、汇总、预警和监控，能够支持风险信息搜集、监控预警、限额管理、多维风险展示报告和压力测试，以符合公司整体风险管理的需要。公司建立集团层面风险数据集市，逐步夯实风险数据底座，同时配套建立数据治理和质量控制机制，保障风险数据的完整性、准确性和时效性。
　　公司明确风险偏好表述，制定包括风险容忍度和风险限额等量化的风险指标体系。公司突出功能性要求和稳慎原则，以净资本等各项风险控制指标持续满足监管要求为前提，通过压力测试等方法计量风险、评估承受能力、指导资源配置。公司风险偏好、风险容忍度及重大风险限额指标由公司董事会审批，其他风险限额指标由公司风险管理委员会或其授权的相关负责人审批。公司将风险指标体系分解至各业务部门、分支机构及子公司。公司各部门、分支机构、子公司在业务管理或职能管理活动中严格落实各项风险偏好、风险限额的要求，将风险控制在既定范围内。风险管理部对风险偏好、风险容忍度和各级风险限额指标的执行情况进行监控和管理。公司规范金融工具估值的方法、模型和流程，建立各部门、分支机构及子公司与风险管理部门、财务部门的协调机制，确保风险计量基础的科学性、计量结果的合理性。公司选择风险价值、信用敞口、敏感性分析、压力测试等方法或模型来计量和评估市场风险、信用风险、流动性风险等可量化的风险类型，方法或模型充分考虑敏感性、前瞻性与审慎性，同时充分认识到所选方法或模型的局限性，并采用有效手段进行补充。
　　公司持续加强风险管理人才队伍建设，强化对风险管理人员的培养力度。公司现有风险管理人员具备丰富的专业知识及风险管理经验，符合风险管理工作需要的胜任能力，公司持续通过人才培养和引进，公司风险管理人员人数持续符合监管要求。
　　公司建立并完善有效的风险应对机制。公司各部门、分支机构、子公司在开展业务和管理过程中，根据风险评估和预警结果，选择与公司风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立合理、有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制，并合理判断和预测风险的发展变化，适时调整应对措施。此外，公司针对流动性危机、信息系统事故、重大声誉风险事件、重大操作风险事件等突发事件和紧急情况建立风险应急机制，明确应急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和程序，并通过压力测试、应急演练等机制进行持续改进，确保对重大风险、突发事件管控的及时性和有效性。
　　公司推行稳健的风险文化。公司积极培育中国特色金融文化，践行合规、诚信、专业、稳健的证券行业核心价值观，重视公司风险文化培训、宣导工作，建立公司风险文化、风险管理理念的相关制度，引导全体员工遵循良好的行为准则和职业操守，开发多样化的风险管理课程，提升全员的风险意识。公司定期举办风险管理培训和交流会议，开展特色风险管理文化活动，加强风险管理意识，打造有影响力的风险管理品牌。公司已建立与风险管理过程及效果挂钩的绩效考核及责任追究机制并有效落实。
　　5、公司合规风控投入情况
　　公司高度重视合规风控工作，建立了全面、全员、全业务流程的内部控制机制，形成了全覆盖的风险管理体系，以保障公司经营在合法合规的前提下做到风险可控、可承受。公司合规风控投入主要包括（按母公司口径统计）：合规风控相关IT硬件、系统或软件投入、合规风控部门日常运营费用以及合规风控人员投入等，2025年，公司合规风控投入总额为19,403.36万元，较上年增长4.82%。
　　6、信息技术投入情况
　　根据业务发展需求，公司持续稳定投入大量资源建设和优化信息系统，不断提高公司信息化、科技化水平，提升和优化客户体验，确保公司信息系统安全、稳定运行，保障和支持公司业务正常开展。2025年，公司信息技术投入超过最近三个年度平均净利润的10%，超过最近三个年度平均营收的7%。
　　(三)公司风险控制指标说明
　　1、风险控制指标监控和压力测试机制
　　为了提高公司风险管理水平，有效评估公司风险承受能力，根据《证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司压力测试指引》《证券公司流动性风险管理指引》和《证券公司全面风险管理规范》等相关制度的规定，公司对各项风险控制指标进行动态监控，确保各项风险控制指标持续符合规定标准；公司有序开展风险控制指标压力测试工作，及时对公司新业务和重大事项开展压力测试，评估压力情景下对公司风险控制指标的影响，并结合公司风险承受能力和业务发展情况，为公司决策提供支持。
　　2、资本补足机制
　　基于监管要求和经营管理现状，并结合业务发展和风险管理的需要，同时参考同业可比平均资本充足水平等因素，制定相应资本充足目标。当经济金融形势出现较大波动，监管机构调整证券公司净资本及流动性等风险控制指标的要求时，公司资本充足目标随监管机构要求及时进行相应调整。公司逐步建立资本补充触发机制，根据监管政策的最新要求以及资本规划，测算资本缺口，并通过研究各种资本补充工具和渠道的成本和效率，灵活选择资本补充的方式和时机，综合利用多种方式及时补充资本，维持充足的资本水平。
　　3、报告期内风险控制指标达标情况
　　报告期内，公司对分配利润、回购股份、业务规模调整等事项，均进行了风险控制指标压力测试，在测试结果满足监管要求的前提下开展上述事项。报告期内，公司风险控制指标持续符合监管要求。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　2025年上半年，全球贸易摩擦加剧、地缘政治风险局部缓和以及关税政策的频繁调整，共同塑造了复杂多变的国际经济环境，深刻影响国际资本的流动趋势及活跃度。国内经济延续回升向好态势，宏观政策协同发力，以科技创新为主导的新质生产力加速形成，AI革命重塑产业逻辑使得现代化产业体系构建取得新突破。资本市场改革纵深推进，新“国九条”政策红利持续释放，注册制配套机制完善、常态化退市格局巩固、中长期资金入市扩容，为市场高质量发展筑牢制度根基。证券行业立足服务实体经济本源，深度融入金融强国战略，聚焦“五篇大文章”精准赋能，筑牢市场稳定器功能。同时行业拓展高质量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　2025年上半年，全球贸易摩擦加剧、地缘政治风险局部缓和以及关税政策的频繁调整，共同塑造了复杂多变的国际经济环境，深刻影响国际资本的流动趋势及活跃度。国内经济延续回升向好态势，宏观政策协同发力，以科技创新为主导的新质生产力加速形成，AI革命重塑产业逻辑使得现代化产业体系构建取得新突破。资本市场改革纵深推进，新“国九条”政策红利持续释放，注册制配套机制完善、常态化退市格局巩固、中长期资金入市扩容，为市场高质量发展筑牢制度根基。证券行业立足服务实体经济本源，深度融入金融强国战略，聚焦“五篇大文章”精准赋能，筑牢市场稳定器功能。同时行业拓展高质量发展路径，依托数字化转型优化服务效能，通过跨境业务联动助推高水平对外开放，以综合金融服务助力现代化产业升级，持续为构建更具韧性、活力与竞争力的中国特色资本市场注入动能。
　　报告期内，公司充分发挥党建引领作用，服务经济高质量发展，践行金融行业政治性、人民性和功能性，落实资本市场服务新质生产力发展。公司从战略顶层设计出发，系统化部署和推进战略工作，保持公司经营管理的稳定和持续，推动公司以“稳中求进，守正创新”的经营策略参与市场竞争，扎实推进公司战略目标达成；公司全体员工持续践行“一个国金”的理念，在业务协同上走深走实，公司综合金融服务能力不断增强，一体化运营水平持续提升；公司坚持科技赋能业务，打造“一个国金”信息平台和AI友好型组织，让金融服务更高效、更可靠；公司持续优化债务结构，挖掘融资成本潜力，支持公司稳健运营；公司牢固树立“合规创造价值”长期发展理念，进一步提升风险管理专业能力，利用科技手段不断增强合规管理和风险防控效能。
　　本公司的投资银行业务致力于为企业提供优质的股权融资、并购重组、债券融资、新三板业务、公募REITs财务顾问业务等全方位、全产业链的一体化服务。财富管理业务致力于为客户打造全方位的财富管理服务体系。机构服务业务主要为机构客户提供全面一体化的金融产品与服务。自营投资业务为公司以自有资金进行固定收益类证券、权益类证券及衍生金融工具投资，获取投资收益；做市交易业务致力于通过为挂牌或上市证券提供做市报价服务，提升二级市场的流动性，主要包括科创板股票做市交易业务、北交所股票做市交易业务、全国中小企业股份转让系统做市业务和上市基金做市业务。资产管理业务分别以国金资管、国金基金、国金鼎兴为主体开展包括证券公司资产管理业务、基金公司资产管理业务和私募股权基金管理业务。期货业务以国金期货为主体开展商品期货经纪、金融期货经纪和期货投资咨询业务。境外业务以国金金控为主体开展包括销售及交易业务、投资银行业务和资产管理业务。指数业务是公司大力发展的战略新兴业务，为客户提供指数产品与指数策略综合服务。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　截至2025年6月30日，公司总资产1421.97亿元，较上年末增加18.38%；归属于母公司股东的权益343.82亿元，较上年末增加1.93%。报告期内，公司取得营业收入38.62亿元，同比增加44.28%；归属于母公司股东的净利润11.11亿元，同比增加144.19%。
　　（一）投资银行业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2025年上半年，面对复杂多变的国际经济环境，证监会会同中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委、外汇局等释放强有力政策信号。6月18日，2025陆家嘴论坛在上海举行，多部门发布了多项金融举措，其中证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施，显示出对新质生产力、战略新兴产业、科技型企业的支持力度，明确扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。
　　2025年5月，证监会正式发布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步深化上市公司并购重组市场改革，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出配套规定，鼓励优质企业通过并购重组方式做大做强。2025年上半年并购重组市场继续保持活跃，上市公司“首次披露重大资产重组（包括发行股份购买资产）”事项数量同比从33家大幅上升至111家，增幅达236.36%。
　　2、2025年上半年经营举措及业绩
　　2025年上半年，国内资本市场形势回升向好、审核政策继续延续强监管的情况下，公司紧跟国家战略布局，积极挖掘新质生产力相关企业，增加北交所储备企业和申报企业的数量和质量，上半年成功申报项目7家，储备项目超10家。储备企业的主营业务不乏有医疗器械、新能源充电桩电源模块、装备研发和制造、安全软件和再生资源综合利用等领域。
　　2025年上半年，国金证券投行荣获2025新财富最具潜力投行、最佳践行ESG投行、最佳股权承销投行、最佳IPO投行、最佳再融资投行、最佳公司债投行等8项荣誉称号。
　　股权融资业务方面，公司分别担任了肯特催化（603120）IPO项目，时代新材（600458）等再融资（不含可转债）项目的保荐机构，合计主承销金额16.39亿元，首发融资业务市场排名第13位（并列），再融资业务（不含可转债）市场排名第12位（并列）。截至2025年6月30日，IPO在审项目3个，排名第10位（并列）；北交所在审项目10个，排名第3位（并列）；再融资在审项目4个，排名第7位（并列）。
　　债权融资业务方面，2025年上半年公司共发行212支债券（含可转债），包括25格力01、25句容01、25泰山01、25简城01、浩瀚转债、恒帅转债等，合计主承销金额为606.41亿元。
　　并购重组业务方面，截至2025年6月30日，需行政许可的重大资产重组在审项目1个，排名第9位（并列）。
　　新三板业务方面，公司完成了斯比特(874699)、特洁尔（874710）、元昊新材（874735）、蕙勒智能（874797）、永盛高纤（874545）、玉健健康（874654）共计6个推荐挂牌项目；协助2家挂牌企业完成定向增发。截至2025年6月30日，公司尚在履行持续督导职责的挂牌企业的家数为74家；公司持续督导纳入创新层的新三板挂牌企业家数为38家。截至2025年6月30日，新三板挂牌在审项目12个，排名第1位。
　　截至2025年6月30日，公司共有注册保荐代表人284名，在全部保荐机构中排名第8位。
　　3、2025年下半年展望与规划
　　股权业务方面，2025年下半年公司将进一步强化使命担当，更加积极主动融入国家重大发展战略，支持战略性新兴行业和科技创新型企业，服务实体经济高质量发展。公司将进一步加大对符合新质生产力特点和战略新兴行业相关企业的储备和培育，增加科创板和创业板的项目申报数量。公司也将加强对业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性等符合主板定位企业的项目储备。同时，公司将抓住北交所高质量扩容的改革契机，深刻认识北交所“服务广大创新型中小企业”的服务定位与国金证券“服务早、服务小、服务硬科技”的定位的高度契合性，以新三板挂牌公司为源流活水，快速扩大北交所公开发行项目储备，加快新三板客户的培养和转化，进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量。
　　债权融资业务方面，2025年下半年公司将继续大力发展债券业务，实施股债并举的经营策略。公司将加强高信用等级债券业务，加强国家鼓励的如“一带一路”债、乡村振兴债、绿色及低碳转型债、科技创新债、产业债等债券业务的开拓。此外，在取得银行间非金融企业债务融资工具一般主承销业务资格之后，公司将根据中国银行间市场交易商协会的要求，持续完善制度建设、加强人才培育，发挥业务创新能力，提升债券执业质量，积极参与银行间市场的各项业务。
　　并购业务方面，2025年下半年公司将继续聚焦政策鼓励的产业并购领域、新质生产力方向转型升级等领域，持续关注产业链上下游的并购机会，以及横向并购机会，在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等领域挖掘产业并购机遇。
　　投行质量控制部门和公司内核风控部将进一步继续强化项目管理，进一步强化风险控制意识，关注重大风险事项和严把项目“入口关”，推进在审项目的审核，进一步完善投行业务执业标准，全面提高投行业务执业质量。
　　（二）财富管理业务
　　1、财富管理业务市场环境与行业趋势
　　（1）市场韧性提升，交易量保持活跃
　　2025年上半年，虽然外部环境仍然复杂多变，但国民经济保持韧性、稳定运行，各项经济指标显示出稳中向好的趋势，高质量发展扎实推进。市场情况方面，沪深指数均呈现上涨趋势，其中上证综指较年初上涨2.76%，深证成指上涨0.48%。市场交易量维持在相对较高水平，沪深两市日均股基交易量约为16,429亿元。
　　（2）规模稳健增长与结构深度优化
　　2025年上半年，在监管以“稳市场、强改革、防风险”为核心深化资本市场改革、巩固市场回稳态势的背景下，财富管理行业持续深化转型，整体呈现规模稳步增长与结构优化并行的格局。居民财富配置向专业财富管理机构转移的趋势进一步强化，推动行业资源整合与集中度提升，为行业发展带来新机遇。养老金融等战略性方向取得突破，显著增强了行业服务实体经济与居民财富管理的双重功能。各财富管理机构也正加速推进买方投顾模式深化，更加聚焦践行“以客户为中心”的理念，通过深度挖掘需求、围绕客户资产保值增值目标，切实发挥“财富管家”的核心价值。
　　2、2025年上半年经营举措及业绩
　　（1）财富管理业务转型举措
　　2025年上半年，公司始终以客户需求为导向，继续提升差异化服务能力，持续推进以AI为驱动的财富管理平台能力建设，致力于实现“大众投资者也能获得平价的、定制化的、有效提升投资能力的顾问服务”目标而继续努力。以深化客户信任关系为核心基础，精细化打磨客户全周期陪伴式服务体系，通过专业产品配置方案与客户个性化需求的精准匹配，系统性地为客户提供一站式综合解决方案，持续深入推进买方顾问转型落地。
　　公司财富管理业务始终以客户需求作为思考起点，通过产品布局优化、场景深度搭建、质控体系升级等举措，提升客户服务感知与体验，推进买方顾问模式转型。上半年，公司在产品能力建设方面实施了一系列战略性升级，为进一步提升客户体验感受，公司AI投顾服务通过细化服务场景适配、优化人机交互逻辑、明确操作指令传递等方式，进一步增强客户对专业服务的感知度，提升服务体验的流畅性与满意度；在智能算法引擎与人工专业服务结合的基础上，升级AI+服务模式，强化服务响应的精准度与时效性，为客户提供更适配需求的服务体验；在理财产品的矩阵建设上，基金投顾业务聚焦客户投资场景化需求，为客户提供省心高效的投资解决方案，降低投资决策门槛；产品筛选环节严格把控公募与私募产品质量，构建多元化、高适配性的产品矩阵，满足不同风险偏好客户的配置需求；针对高净值客户群体，深化个性化服务体系及资产配置规划，提供符合其财富管理目标的深度服务；深化ETF布局，强化研究赋能与投资服务的深度融合，全面夯实产品与服务能力底盘，构建覆盖客户投资全生命周期的服务闭环，提升客户投资体验。
　　以客户信任关系为基础，在客户分层分级上构建全旅程陪伴式服务体系。公司重点推进客户建联与信任深化，明确客户信任关系构建的关键要素与长期策略，持续深化客户分层分级服务体系下的客户经营。通过打造数智化营销平台精准定位适配客群，强化客户画像、策略匹配、批量触达等环节的技术赋能。基于深度洞察不同客群在人生各阶段的特性与综合性投资需求，为客户提供场景化陪伴服务，定制化解决方案，并借助定期回访、满意度调研等反馈机制持续优化体验。
　　继续提升数字化建设与平台化运营效率。公司加速推进数字化转型，在智能投顾平台、客户关系管理系统等数字化工具基础上，进一步完善员工端、客户端MOT体系，提升业务运营效率与服务质量。将数字化工具与专业顾问服务深度融合，采用“平台+人工”协同服务模式，依托客户终端完善数字化服务，依托员工终端提升赋能员工服务效率，为客户提供便捷、高效的服务体验，在提升服务效率的同时增强客户粘性，以数字化赋能财富管理业务。
　　打造高效能组织，筑牢“买方顾问”落地根基。作为金融服务行业，公司始终坚持把提升组织能力，特别是人才队伍建设作为打造核心竞争力的又一重要抓手，这直接关联着公司在财富管理转型中的深度与广度，更是支撑“买方顾问”模式持续进化的核心动能。公司通过塑造并持续传播文化价值观、提升人才选聘及培养效率、扎实落地业务赋能等方式，着力提升整个组织能力，激发个体的发展潜能，持续打造专业精深、客户导向的卓越团队梯队，为“买方顾问”模式的深化落地提供坚实组织机制保障，实现客户价值与组织效能的双向跃升。
　　（2）财富管理业务开展情况
　　①证券交易业务
　　2025年上半年，公司财富管理业务累计客户数较2024年末增长11.44%，客户资产总额较2024年末上升9.92%，同时交易市占有一定提升。
　　②金融产品销售业务
　　随着国内权益市场稳步复苏，投资者的投资热情及投资意愿明显回暖，客户投资需求呈现出多元化、个性化趋势，同时随着成熟投资者越来越多，对配置理念及配置需求明显提升。公司坚持从全市场甄选优秀管理人及差异化产品策略，持续布局权益、固收等多元化产品策略矩阵，并重点打造基金投顾服务，在满足客户热点投资需求的基础上，提前进行潜力布局。通过“平台+人工”的方式、及依托“产品+平台”双轮驱动，将不同产品策略与不同需求客群进行产品匹配，并结合客户实际需求，持续补充完善产品矩阵，同步打造“顾”的能力，推进基于客户需求前提下买方投顾落地转型，打造特色财富管理资产配置。
　　③信用业务
　　报告期内，公司秉承谨慎业务管理、有效风险防范、全面业务优化的原则，持续完善业务环节和服务体系，进一步提升信用业务的行业竞争优势。在不断深入挖掘客户需求、精准服务客户方面，为客户提供专业、成熟以及贴合实际的业务解决方案，满足客户个性化需求。
　　公司融资融券业务规模与全市场规模变化基本一致。截至报告期末，信用账户累计开户数量为109161户，较上年末增长3.59%，融资融券业务余额为296.85亿元，同比增长30.70%，市场占有率由去年同期的1.53%提升至1.60%，报告期内公司取得融资融券利息收入72,104.87万元(注：母公司口径)，利息收入同比增长17.47%。
　　股票质押式回购交易业务余额与上一年度末相比有一定增加，公司表内股票质押式回购交易业务规模合计为90.88亿元，平均维持担保比率为309.28%（各在途合同担保总资产之和/各在途合同负债总金额之和）。其中自有资金直接出资的，期末待购回金额为62.09亿元，平均维持担保比率为278.45%，利息收入10,896.55万元。公司自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划(纳入合并报表范围)，期末待回购金额为28.79亿元，利息收入4,564.41万元。表外（即自有资金通过参与集合资产管理计划出资且未纳入合并报表范围）股票质押式回购业务规模为0元。
　　约定购回式证券交易期末待购回金额为0元，利息收入0元。
　　股权激励行权融资业务方面，截至报告期末，已获股权激励行权融资业务资格的客户共计176户，在途总规模0.65亿元，利息收入154.66万元。
　　公司将持续以专业化业务管理为导向，积极响应监管要求，强化风险管理能力，创新和丰富业务维度，提升业务竞争优势；公司也将综合内外部多方资源，全力支撑融券业务发展；通过持续迭代业务链路，进一步优化客户结构，提升客户体验，以期满足客户的综合性业务需求。
　　3、2025年下半年展望与规划
　　2025年下半年，公司财富管理业务将继续锚定十年战略目标，扎实推进财富管理落地转型，以稳健步伐向着长远蓝图稳步迈进。
　　财富管理品牌战略层面：公司将坚守“客户视角、专业诚信、长期主义”的价值理念，进一步巩固“大众投资者也能获得平价的、定制化的、有效提升投资能力的顾问服务”的财富管理品牌口碑。以深化客户信任关系作为核心基础，深入挖掘客户潜在需求，构建全方位陪伴式服务体系，围绕品牌愿景和价值观，持续挖掘员工服务、产品研发、客户体验等类型故事深化品牌价值传播。在产品服务层面，将持续升级AI投顾服务，以此打造财富管理服务新标杆。
　　智能服务与产品升级方面：公司将结合金融科技发展、市场环境变化、投资理念迭代等因素，不断丰富智能分析、智能交易、智能账户等增值应用，在上半年迭代完成部分AI投顾产品的基础上，进一步以“入口显性化、服务场景化、交互人性化、指令清晰化”为目标对AI系列产品、影子账户、全球配置等产品体系进行继续升级，不断打磨产品质量、优化产品体验，提升市场竞争力与用户覆盖率。紧密结合市场热点、宏观政策及主题投资等因素，推出更多定制化、分层化的理财产品，深化大类资产配置、全球资产配置等理财模式，满足不同客户的投资需求。深化基金投顾“产品类服务”场景落地，结合客户人生财富规划、账户优化等场景构建差异化理财服务体系；针对ETF客群丰富营销活动、资讯、数据、策略服务，探索推进ETF组合上线推广。在客户运营层面，以员工与平台双建联为核心抓手，加强客户标签精细化管理，开展专项活动提升客户活跃度。
　　平台运营与服务升级方面：完善数智化营销平台和客户策略平台功能，通过平台+产品双轮驱动，共同提升服务效率与客户价值。一方面，持续升级AI智能生态体系，运用科技力量深度赋能产品研发与迭代，严把产品质量关；同时，建立常态化客户反馈闭环机制，确保始终紧贴客户真实需求。另一方面，加速推进平台化运营能力建设，重点打造集智能投顾、智能营销于一体的综合业务平台。通过强大的平台支撑，赋能一线高效展业，为客户提供更专业、便捷的服务，让客户信任我们的专业能力，让员工信任平台的支撑力量，实现平台价值的最大化释放。同时，通过持续优化客户服务流程，加强客户协同经营，提升服务响应速度和问题解决效率，通过定期进行客户满意度调研和服务反馈机制，不断改进服务质量。
　　加强践行公司企业文化，尤其是核心价值观在公司各层级员工的覆盖与渗透持续推动。持续推动“客户视角”转化为业务的核心竞争力，完善以客户关系专家能力为核心的人才发展闭环，优化“供需型”组织架构，在合规风控层面，根据不同业务和产品的风险特征，构建覆盖风险识别、监控、处置、报告全流程的风险管理体系，保障业务管理的系统性与有效性。
　　（三）机构服务业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2025年上半年，公募基金总规模再创新高，根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至6月底，总规模已达到34.39万亿元，比上年末增长4.8%，其中权益类规模8.42万亿，比上年末增长18.9%。2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出了25项具体举措，涵盖投资者保护、产品创新、费率改革等多个方面这一政策的出台，为公募基金行业注入了新的活力。
　　同期，私募基金行业加速洗牌，梯队分化愈发显著，资源进一步向头部聚集。根据中国证券投资基金业协会数据统计，上半年私募备案产品较去年明显上涨，尤其是私募证券类基金呈现出积极的备案态势，共计备案私募证券类基金5296只，较2024年同期增长56%。其中，量化私募表现尤为突出，成为增长主引擎。与此同时，伴随市场回暖和业绩修复，私募基金规模也在4月末重回20万亿大关。
　　展望未来，随着政策的持续支持和资管行业的不断发展，机构业务将迎来更加广阔的发展前景。为了更好地服务机构客户，针对日益复杂的综合服务需求，证券公司需不断迭代升级产品，提升综合服务能力，实现共赢发展。
　　2、2025年上半年经营举措及业绩
　　（1）研究业务
　　研究所坚定战略核心，保持稳健发展，以“为客户提供优质的证券研究服务”为目标，着力增加研究产品供给，提升研究产品质量。上半年持续引入优秀分析师人才，目前已覆盖35个行业/领域，团队构建日趋完善。不断深化总量、行研、数研的深度融合，加强产业链研究和前瞻研究，构建立体式研究产品体系。进一步加强产业联合研究，提升联合研究的深度和对市场热点的反应速度。持续加大机构客户服务力度，服务广度全面铺开，报告期内共组织路演服务及电话会议1.8万余场，同比提升15%。精准聚焦前沿领域与行业热点，举办了一系列高质量会议及培训活动，包括“Robo+时代产业投资机会”、“DeepSeek赋能智能化投研”、“机器人专题”、“锂电及光伏新技术闭门交流”、“消费医疗专题”、“海洋与低空经济专题”、“新制造新消费专题”、“反内卷专题”、“新技术专题”等，通过聚焦多元主题、联动多地资源，为行业交流与投研赋能搭建了高效平台。报告期内，研究所大力深化金融科技赋能，探索AI技术应用，通过数字化平台重构、内容载体创新及数据可视化工具应用，大幅提升研究产品生产效率，全方位优化客户体验。
　　（2）托管业务
　　2025年上半年，随着市场行情逐渐企稳，以及公司在机构业务上的持续深耕，公募及私募托管业务迎来拐点。通过积极布局与头部私募的持续性合作，公司上半年新增托管私募基金备案数量较去年同期增加25.7%。同时，公司持续加大在指数型公募基金托管业务上的战略布局，上半年新增中证A500指数型基金托管业务，并承接多只ETF基金的筹备工作。上半年，公司新增托管产品数量较去年同期上涨29.4%，存续规模较去年同期上涨6.8%。
　　（3）机构销售
　　机构销售业务以客户需求为中心，持续打造以公募、私募、保险、银行、企业客户为核心的服务生态圈，根据细分客群需求特点，构建多元化服务方案。销售部门与各产品部门之间深度协同，抓住客户生命周期内产生的每一个证券服务需求，协调公司整体资源去服务客户，综合金融服务模式日益成熟。加速数字化建设，打造机构综合金融服务平台“机构通”，加强平台应用服务和数字化运营能力，提升机构客户服务的综合化和一体化。报告期内，机构客户股基交易量和席位佣金市占均保持增长，综合收入继续保持稳步提升。
　　（4）国金道富
　　报告期内，国金道富在“稳中求进、守正创新”的方针指引下，稳固现有合作渠道的基础上，积极拓展其他渠道业务。在客户服务上，国金道富围绕风险防控、效率提升和系统建设三个方面持续优化，不断进行技术创新与流程优化，持续打磨风控指标，以业务平稳运行和风险控制为核心，提升整体效率。另一方面，运营和开发以流程自动化改造和AI赋能双轨驱动运营质效提升，在业务平稳及合规运行基础上释放降本增效新动力。报告期内，国金道富新增服务产品数量同比上升25.4%；存续服务产品规模同比上升2.9%。
　　3、2025年下半年展望与规划
　　在研究业务方面，研究所将继续提升研究水平，加强平台型产品输出，提升研究智能化，切实推动AI在研究所实际场景的落地应用，大力推进“构建数字化体系，赋能立体式研究”定位的深化。同时，扩大客户覆盖，做好客户服务，实现排名和影响力再上一个台阶。同时加强贯彻文化与品牌建设，不断培养优秀的分析师，促进研究所长期稳健发展和凝聚力提升。
　　在托管业务方面，公司一方面将继续坚守合规风险底线，积极响应各项监管政策，不断升级完善风险管理体系，防范和化解风险。同时，公司将顺应市场趋势变化，依托机构业务服务平台，协同代销、投研、交易，聚焦重点私募基金客户、持牌类金融机构客户，以资源和科技赋能，持续提升服务质量。配合基金管理人完成筹备中各类基金产品的发行成立，并进一步挖掘市场机会，拓宽业务产品线。公司也将继续推进托管业务数字化转型，积极探索以AI大模型为底座的人工智能技术在托管业务领域的深入应用，提升托管业务运营效率、风险管理的智能化水平。
　　国金道富将继续加大渠道拓展，积极布局各业务线直销模式，实现外包业务模式的整体突破。在下半年业务精细化管理的基础上，持续打磨，不断创新与探索AI在各领域的深度运用，深化业务协同，牢筑合规底线，严控业务风险。同时，将继续积极拥抱金融科技，借助大数据、人工智能等先进技术，持续提升业务效率和服务质量，共同推动私募基金行业的健康、可持续发展，为客户和行业创造更大的价值。
　　公司将从机构客户多元需求出发，深化构建综合服务体系，覆盖投研、资金、资产、交易等全业务链条，实现机构客户综合金融服务，提升客户满意度，推动机构业务市占和综合收入持续稳健增长。
　　（四）自营投资及做市交易业务
　　1、自营投资业务
　　（1）市场环境与行业趋势
　　2025年上半年，国内基本面保持平稳，资金面延续宽松，国际环境复杂多变。A股市场震荡上行，整体呈现温和上涨态势，主要指数均不同程度的上涨。市场成交量和成交额维持高位，行业走势分化明显，个股表现分化显著。A股市场在政策支持与资金流动的推动下，展现出较强的结构性特征。利率品种收益率先上后下，信用品种利差进一步压缩。在专项债与科创债等工具的带动下，债券市场对实体经济的支持更加精准有力。衍生品市场整体交投活跃，成交量和持仓量同比双增，市场参与者对交易品种的关注度也呈现出多样化趋势。国债期货市场表现分化，整体呈现结构性行情。股指期货与期权市场整体表现稳健，中证1000股指期货和期权的成交规模和持仓量均取得显著增长。
　　（2）2025年上半年经营举措及业绩
　　固定收益类业务方面，公司继续细化信用风险管理，积极挖掘优质债券投资，加大低风险套利业务等交易性业务的资源投入，FICC全业务链布局稳步发展。同时，公司着力拓宽融资渠道，丰富交易对手，优化负债结构，取得了较好的投资收益。
　　权益类业务方面，公司秉持稳健的投资风格，将风险控制置于核心位置，实施价值投资策略，布局优质基本面个股，在复杂多变的市场环境中，获得了较好的收益。
　　衍生品业务方面，公司以对冲交易为核心，以提升投研能力及对冲交易能力为抓手，着力优化策略市场适应性，捕捉衍生品市场投资机会，取得了稳健的投资收益。
　　场外衍生品业务方面，公司坚持不以价格战的方式抢占市场份额，致力于通过模式创新和增值服务寻求业务增长，保持稳健积极展业，完善系统开发提供更完备、更高效的交易服务。报告期内业绩稳定，盈利能力较去年同期有明显提升，始终把风险控制放在首位，持续监测各类交易的风险敞口、控制交易集中度，力求稳健经营、持续盈利。
　　另类投资业务方面，截至2025年6月30日，存续投资项目20个，总投资金额16.68亿元，包括科创板跟投、股权投资、私募股权基金等。国金创新累计投资了13个科创板战略配售项目，总投资金额为4.68亿元；存续5个科创板战略配售，存续投资金额为1.66亿。科创板战略配售项目所涉及的行业高度契合新质生产力发展方向。国金创新存续投资8个私募股权基金，存续投资金额为3.12亿。国金创新累计投资3个汽车金融产业有限合伙企业，累计投资金额11.44亿元。
　　（3）2025年下半年展望与规划
　　固定收益类业务方面，公司将坚持稳健投资、合规经营的理念，紧密跟踪政策节奏，把握市场趋势，提升交易活跃度，丰富投资品种和交易策略；同时，加强队伍建设和科技赋能，促进业务稳步向好发展。
　　权益类业务方面，公司将继续保持稳健的投资风格，持续聚焦价值投资核心逻辑，强化投研，把握阶段性市场机会，实现投资收益的稳健增长。
　　衍生品业务方面，公司将继续秉持专业规范的展业理念，筑牢合规风控根基，坚持对冲交易主线，深化投研能力建设，以多元化策略适配衍生品市场动态，驱动业务稳健发展。
　　场外衍生品业务方面，风险对冲仍为首要目标，在守住上半年奠定的业绩基础上，关注基差风险和市场波动风险的前提下继续逐步新增业务。在系统建设上，继续网厅开发，努力提升客户线上化服务效率，并同步进行标准化流程再造，降低运维操作风险。
　　另类投资业务方面，国金创新将持续健全完善投资及风险管理模式，不断优化业务流程，加强体系内部业务协同，积极把握投资机会，审慎推进科创板战略跟投、股权投资、汽车金融有限合伙企业投资、金融产品投资和其他新业务的开展，稳步提高资金使用效率和资产回报率，控制业务风险。
　　2、做市交易业务
　　（1）市场环境与行业趋势
　　2025年上半年，政策“组合拳”密集出台，从政府投资基金规范到资本市场改革，从金融“五篇大文章”到民营经济专项立法，监管层加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，证券公司做市业务迎来发展机遇。
　　科创板做市方面，作为资本市场改革“试验田”，2025年以来科创板持续深化改革，创新发展，科创板做市业务顺利推进。截至2025年6月末，科创板19家做市商累计完成698只股票备案，覆盖共计234只科创板股票，占科创板股票总数的40%，科创板做市业务对于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性具有重要意义。
　　北交所做市方面，自北交所引入做市商机制以来，券商积极申请做市业务资格，为市场提供流动性。截至2025年6月末，北交所20家做市商累计完成323只股票备案，覆盖共计128只北交所股票，占北交所股票总数的48%。
　　股转系统做市方面，2025年上半年新三板创新层有序完成4次进层工作，共计271家基础层企业进入创新层。截至2025年6月末，股转系统65家做市商共计为233只股票提供做市服务。
　　基金做市方面，近年来我国上市基金市场逐年活跃，境内上市基金尤其是ETF的规模和交易量实现显著提升，公募基金密集新发ETF并引入券商做市，改善ETF基金的流动性，券商在基金做市方面继续迎来新的机遇。公募REITs市场建设逐渐完善，新发产品陆续上市。上市基金做市商有效减小了市场买卖价差、降低市场冲击成本、提高市场流动性、维护市场稳定，助力ETF基金及公募REITs市场发展。
　　（2）2025年上半年举措及业绩
　　公司于2022年10月正式开展科创板做市业务，截至2025年6月末，公司科创板做市股票数量共计50只，做市家数排名位列科创板做市商第5名。报告期内，公司科创板做市证券评级累计获得AA评价共计154次，位于行业前列。
　　公司于2023年2月正式开展北交所做市业务，截至2025年6月末，公司北交所做市股票数量共计60只，做市家数排名位列北交所做市商第1名。报告期内，公司北交所做市业务的季度做市综合评价均为行业第2名。
　　公司自2014年起正式开展股转做市业务，具备丰富的为非上市公众公司提供做市报价服务的经验。报告期内，公司股转做市业务平稳运行，全年零负面行为事件。截至2025年6月末，公司股转做市股票数量共计5只。
　　公司于2023年1月正式开展基金做市业务，同时积极扩展基金做市标的品种，于2023年12月获得上海证券交易所基础设施公募REITs做市商资格，并于2024年1月顺利开展公募REITs做市业务。报告期内，基金做市业务稳步开展，未出现过负面风险事件。截至2025年6月末，公司共计为19只ETF基金及2只公募REITs基金提供做市服务。报告期内，公司所有上市基金做市标的月度评价结果均为A或AA。
　　（3）2025年下半年展望与规划
　　科创板做市业务方面，公司将持续深耕科创板做市业务，维持现有科创板做市业务规模，增强自身研究以及报价能力，力争在业务评价以及做市业务规模各方面能够保持科创板做市商第一梯队。公司将通过市场中性策略聚焦于二级市场做市报价，增强市场报价深度，同时加强股指期货风险对冲工具的使用，有效降低做市业务库存波动风险。积极推进与公司承销保荐业务等其他业务的协同效应，拓展客户服务链条，提升公司综合金融服务能力。
　　北交所做市业务方面，公司将维持现有北交所做市业务规模，稳步扩展做市家数，力争在北交所做市商排名中保持头部地位，通过北交所做市业务的头部效应，积极推进与公司股转挂牌业务、北交所保荐和再融资业务、转板业务之间的协同效应，为客户提供更为全面的金融服务。
　　股转做市业务方面，公司将持续收缩业务整体规模，继续处置已退出做市标的，同时保持股转做市平稳运行、合规展业，继续维持全年零负面行为事件。
　　基金做市业务方面，公司将持续深化基金做市业务布局，进一步拓展做市标的的品种覆盖与业务规模，稳步提升市场参与度；不断优化做市策略体系，健全风险对冲工具配置，强化对冲策略管理能力，有效防控市场风险与基差风险；在切实履行基金做市义务的基础上，持续探索优化业务运营模式，力求在做市标的数量、月度考评等核心指标上实现稳步提升，全面增强做市业务的专业性与竞争力。公募REITs基金做市业务方面，公司将确保公募REITs基金做市业务平稳运行，为公司REITs业务整体发展战略做好业务协同，积极推进构建“投行承销发行+国金基金管理+做市服务”REITs全链条业务协同体系。
　　（五）资产管理业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　在证券公司资产管理业务方面，根据中国基金业协会公布的最新备案数据显示，截至2025年6月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.09万亿元（不含社保基金、企业年金），较2024年12月底减少0.09亿元，降低0.7%。证券公司及其资管子公司平均管理私募资管产品规模581.14亿元，管理规模中位数216.21亿元。在ABS业务方面，宏观经济经济运行延续稳中向好发展态势，消费与基建投资稳步修复，支撑消费金融ABS、供应链ABS等底层资产现金流稳定性，发行规模领跑。财政政策持续发力，基建、保租房ABS供给活跃。
　　上半年，ABS项目发行单数（1090单）和发行规模（9749亿元）较去年同期分别增长34%和27%左右。从已发行项目分布来看，融资租赁、消费贷款/小额贷款、应收账款/供应链是ABS市场主流资产提供方并且具有较理想的资产持续能力。
　　在基金公司资产管理业务方面，截至2025年6月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。我国公募基金资产净值合计34.39万亿元，首次突破34万亿元，规模再创新高。与2024年12月底相比，公募基金净值增长超15000亿元，其中，债券型基金增长近4400亿元，股票型基金、混合型基金均增长超4500亿元，货币型基金增长超6200亿元。2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知中提出，稳步降低基金投资者成本。出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。除了降低费率，基金产品端创新也在加速推进，《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，浮费基金的产品设计充分体现了以投资者为本的理念，有助于推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转变，也有利于重建投资者信任。
　　在私募股权基金管理业务方面，根据中国证券投资基金业协会公示的数据，截至2025年6月末，存续私募股权、创业投资基金管理人11,801家；存续私募股权投资基金30,201只，存续规模5.56万亿元；存续创业投资基金26,144只，存续规模3.41万亿元。截至2025年5月底，证券公司私募子公司平均管理私募基金82.95亿元，管理规模中位数为20.59亿元。
　　2、2025年上半年经营举措及业绩
　　（1）证券公司资产管理业务
　　国金资管是以主动管理为特色的差异化资产管理服务机构。国金资管在严格控制风险的前提下稳健开展各项业务，以防风险、强管理、稳发展为主线，不断提升投资管理能力和风险控制能力，积极拓展主动管理业务。
　　国金资管投研队伍实力逐渐加强，产品线进一步丰富。目前证券投资资产管理业务已发行产品的投资类型涵盖权益单多、量化投资、固定收益、固收+、FOF/MOM等。结构融资业务凭借国内首批参与的先发优势，基础资产覆盖企业应收账款、租赁资产、保理资产、REITs、CMBS等诸多类型，并在多个细分领域处于行业前列，与公司业务协同进一步加深。
　　截至2025年6月末，国金资管管理的集合资产管理计划共有226只，管理的份额规模为1065.30亿；管理的单一资产管理计划共有86只，管理的份额规模为246.43亿；管理的专项资产管理计划共有62只，管理规模为298.41亿。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　2025年上半年，国金基金稳步发展公司核心业务，即为固收筑根基，量化强特色，权益创精品。加强投研团队建设，完善和优化投研平台，从而有效实现投研转化，夯实投研基础，提升投研实力，根据市场行情和客户需求，丰富产品线布局，为广大投资者提供良好的投资服务和持有体验。
　　截至6月30日，国金基金管理资产总规模为737.72亿元，其中公募基金28只，管理规模为713.85亿元（非货币基金管理规模为413.91亿元）；专户27只，管理规模为23.87亿元。2025年上半年公司日均资产管理规模为729.27亿元。2025年上半年公司日均资产管理规模较2025年增长15.93亿元。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　截至2025年6月末，国金鼎兴（包括国金鼎兴控股青岛子公司）存续实缴管理规模66.99亿元，在管基金25支。2025年上半年，国金鼎兴（包括国金鼎兴控股青岛子公司）新募集基金1支，基金认缴总规模3亿元。
　　3、2025下半年展望与规划
　　（1）证券公司资产管理业务
　　国金资管将继续以主动管理为导向，以风险管理为核心，探索业务发展。
　　投资研究业务方面，进一步提升研究能力、大类资产配置能力，积极抓取宏观择时机会和大类资产轮动机会。研究上将继续夯实目前研究团队的优势行业，力争做出准确跟踪和判断，并挖掘相应投资机会。围绕大类资产配置，不断完善内部子策略组成。结合市场环境与投资判断推出合适的产品策略。销售上进一步加强渠道建设，在做深现有客户的同时，积极拓宽销售渠道。
　　结构融资业务方面，进一步加强服务客户、推动项目更高质量、更高效落地，产品设计深入到项目最前端，挖掘客户需求，发挥专业优势助力项目落地。
　　高端资产管理定制业务方面，以追求长期价值为引领，持续发挥投研端与资金端、产品端和资产端形成的协同效应优势，努力为客户提供更全面的优质资产，满足各类客户的投资偏好，并结合公司战略，加大对于企业客户的协同服务。
　　（2）基金公司资产管理业务
　　2025年下半年，国金基金将持续加强全面风险管理的体系化建设，不断优化产品布局及持营规划，保障四大投资板块均衡发展，有效提升产品业绩，为管理规模稳健发展打下牢固基础，持续完善公司团队建设和考核机制，继续深化信息技术战略规划，积极探索人工智能在资管行业的应用落地，强化科技赋能业务运营。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　2025年下半年，国金鼎兴将继续立足于“以投行为牵引、以研究为驱动”战略，强化内部协同，拓宽募资以及项目渠道，并提升团队投资专业能力。同时，国金鼎兴将增强合规和风险控制、优化投后管理、人力资源配置，进一步完善制度和企业文化，确保公司的稳健和可持续发展。
　　（六）期货业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　中国期货业协会数据显示，2025年上半年全国期货市场累计成交量为42.48亿手，累计成交额为339.36万亿元，同比分别增长17.21%和增长20.61%。截至2025年6月末，全国期货公司权益规模达到1.57万亿，同比增长12.72%，收入186.72亿，同比增长3.88%，净利润总计50.96亿元，同比增长32.32%。
　　2、2025年上半年经营举措及业绩
　　国金期货2025年上半年客户权益再创历史新高，截止2025年6月，客户权益同比增长32.98%，行业排名月均值较2024年同期提升3名，营业收入下降1.03%，净利润增长3.73%。
　　国金期货上半年紧紧围绕“合规固本、服务赋能、做优做强”年度经营主题，主要开展了以下几方面工作：
　　（1）合规固本，深化合规文化建设。公司持续深入开展合规文化建设，通过制作岗位合规风控指引、细化考核指标、开展标兵评选及分层分类培训等措施，进一步提升全员风险意识和履职能力。
　　（2）服务赋能，提升专业服务能力。公司将用户体验文化建设作为今年首要项目，从细化服务标准、优化服务产品体系、建设数字化运营平台和服务标签、更新迭代交易软件等方面，做实做深做优公司用户体验。同时，公司通过优化天天研究院组织体系和制度机制，强化研究销售服务一体化精英团队的专业能力和综合素质的提升，通过常态化内训和考核机制，发挥团队和个人专业优势，形成分析师专业特色标签化。在产业客户服务方面，设立重点龙头产业客户项目组，公司统筹资源，集中力量做好龙头产业客户专业服务。
　　（3）做优做强，夯实公司发展基础。公司通过做优线上业务，做强线下业务，提升公司整体业务竞争力。在做优线上业务方面的主要工作：升级优化产品体系2.0，着重打造核心产品，提高用户使用粘性；建设AI数字人平台，有效控制直播内容风险，提高直播运营效率；搭建“好好交易会”课程体系，使线上线下有效衔接；坚持各平台内容差异化运营，构建全域流量矩阵。在做强线下业务方面的主要工作：通过人员画像分析员工优劣势，精准定位能力提升方向，推动业务稳健发展；业务活动批量化活动化，提高业务覆盖范围；开展客户分级管理，细化客户服务；开展场外衍生品业务筹备准备工作，赋能产业服务。
　　3、2025年下半年展望与规划
　　（1）持续聚焦核心项目执行与能力建设，赋能业务高质量发展。深化服务能力建设，提升用户体验，通过优化服务产品、升级筛查机制、细化服务标准、完善跨部门协同机制等措施，将客户需求与流程、服务打通，形成合力提升效率与客户满意度。依托AI技术推进期货智能应用落地，加速期货业务数字化转型，同时夯实数字化运营基础，深化统一平台建设，打造智能化、协同化的全业务链运营体系，持续提升公司整体运营效能和竞争力。
　　（2）通过科技赋能与资源整合双向发力，优化线上业务强化线下业务。线上业务聚焦智能投研系统搭建、交易平台升级及移动端矩阵优化以提升客户体验，同步布局泛流量平台与垂类渠道合作，构建全域自媒体内容生态，强化投教内容创新与全流程风险管控，提升线上业务运营质效；线下业务则深化研究销售服务一体化人才战略，成立特定方向的业务部门提升产业服务的覆盖范围，继续筹备场外衍生品部门，通过结构化升级全面提升服务实体经济能力。
　　（3）持续强化合规风险管控，确保业务发展稳中有进。公司始终践行“风险控得住，业务要增长”的战略总体要求，坚持合规先行，落实风险控制要求。在下半年，全面完成居间人清退，针对重要业务环节，加强管控，提高审计质量以及审计结果的运用，保障公司业务平稳运行。强化合规“一票否决”效力和管理人员的职责担当，优化过程管控具体措施的落实，进一步提升全员合规风控管理能力，为公司持续增长保驾护航。
　　（七）国际业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　2025年上半年，受Deepseek等国产AI蓬勃发展利好驱动，香港资本市场逐步开启估值修复与结构转型进程，同时在政策红利释放及南向资金涌入的共同驱动下，恒生指数累计上涨20.00%，恒生科技指数、国企指数涨幅分别为18.68%、19.05%，推动港股在全球主要市场中表现突出。2025年上半年，港股IPO市场大幅升温再度成为全球募资规模最大市场，生物医药、新能源、消费行业等的新经济公司及A+H股上市成为其中主旋律。截至2025年6月末，香港交易所上市公司总市值较2024年同期上升33.02%，港股日均成交金额同比上升107.01%。
　　2、2025年上半年经营举措及业绩
　　目前，国金证券香港作为公司主要境外展业主体及经香港证监会获准经营受规管业务主体，开展包括销售及交易业务（为股票和期货产品提供交易服务）、投资银行业务（股票发行、股票承销和财务顾问）和资产管理业务。2025年上半年国金证券香港代理股票交易量167.02亿港元，代理期货合约交易量2,611张；参与证券承销项目22个，2025年上半年国金证券作为独家保荐人兼整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人的香江电器（2619.HK）IPO项目成功登陆香港联合交易所主板市场。截至2025年6月30日，资产管理业务受托资金12.29亿港元，RQFII业务受托资金4.30亿元人民币。
　　截至报告期末，国金国际资产管理有限公司和国金国际企业融资有限公司的业务牌照尚在申请过程中，未开展相关业务。
　　3、2025年下半年度展望与规划
　　展望2025年下半年，香港资本市场预计将继续受益于与内地互联互通政策纵深推进、IPO市场持续活跃、全球资金再配置需求等因素保持持续复苏态势，随香港特区政府《稳定币条例》的预期实施及虚拟资产业务的牌照扩容也将影响金融市场交投情绪，同时中国经济稳增长力度、美联储利率政策及地缘局势变化情况仍具有不确定性或带来行情波动及结构性分化。
　　公司将继续发挥境外子公司的平台化定位，充分重视资本市场对外开放政策导向及香港地区作为国际与内地市场“连接器”和“转换器”的作用，深耕香港市场并进一步增强境外业务实力及品牌影响力。投资银行业务方面，把握当前赴港上市热潮及港交所上市制度优化，做好H股、A+H股、中概股回流H股等全方位布局，重点服务境内企业境外融资、上市及并购需求；证券经纪及资产管理业务方面，继续丰富业务品类、开展研究及申请香港资本市场创新业务资格，以满足跨境互联互通背景下境内外客户日益丰富的财富管理及资产配置需求。此外，公司仍将保持以合规审慎为基本原则，高度重视境外展业的稳健安全，对各项业务持续加强全面风险管理，推动境外子公司综合金融服务能力及治理水平持续提升以更好发挥协同展业的平台作用。
　　（八）指数业务
　　1、市场环境与行业趋势
　　指数化投资顶层政策持续出台，指引行业高质量发展。2025年1月，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，指出“指数和指数化投资在优化市场资源配置、促进上市公司质量提升、满足居民财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用”，进一步提出“推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升”、“强化指数基金资产配置功能”的主要目标。
　　2、2025年经营举措及业绩
　　（1）行业分类体系
　　今年以来，国金指数对其独创的国金行业分类体系进行研究升级，从此前覆盖沪深京港市场逐渐拓展至日本和美国市场，进一步夯实了国金行业分类系统获得国家发明专利授权的技术含量。截止2025年上半年末，国金行业分类三级行业数目显著增长至521个，共覆盖5414只沪深京A股、627只港股通股票，以及950只日本股票，为投资者提供了金融普惠的重要基础设施，持续在精细度、逻辑性、可靠性、实用性等方面展现出显著的专业优势。
　　在构建国金行业分类系统的技术方面，国金行业分类框架基本沿用参考了国家标准的《国民经济行业分类》，并通过行业逻辑链与细分度精准刻画了实体经济产业链。国金指数系统性构建了上市公司的主营产业数据库，该数据库通过精细化架构设计，实现了上市公司主营产业与细分行业门类之间的精准映射关联，并可基于上市公司定期财报数据进行模块化更新维护，使得国金行业分类系统具备科学严谨的技术底座与专业优势。
　　（2）股票量化策略指数矩阵
　　今年以来，国金指数进一步丰富股票量化策略指数矩阵，目前已涵盖17只宽基风格策略指数、24只一级旗舰主题策略指数、27只二级旗舰主题策略指数、170只行业赛道策略指数（分别隶属于新能源、中国智造、基础建设、数字经济、电子科技、商品&原材料、医疗健康、大消费、国防军工、周期价值等十大指数矩阵）。其中，宽基风格策略指数适用于市场整体均衡配置的方案参考，一级旗舰主题策略指数聚焦经济发展和国家战略的重要主题，二级旗舰主题指数全面覆盖市场重要行业板块，十大行业赛道指数矩阵则深入细分行业赛道。国金股票量化策略指数均采用Smart Beta指数框架独立构建，既可辅助均衡型选手对非擅长板块的配置，也可以助力赛道型选手追逐极致风格和主题。
　　在已有的沪深港股票策略指数矩阵基础上，国金指数启动全球化布局，着手构建全球量化策略指数矩阵。2025年，基于已拓展纳入日本股票的国金行业分类体系技术底座，并结合日本股票市场产业脉络，研发编制了日本量化策略指数矩阵，为跨境与国际投资者提供了布局日本资本市场的重要基础设施。下一步，国金指数还将发布美国市场量化策略指数矩阵，从而成为一家提供全球主要市场量化策略指数矩阵的指数机构，为全球投资者提供跨境配置的基础设施并以金融科技实现从0到1的跨越，助力金融服务高质量出海。
　　（3）指数业务对客服务
　　国金指数立足于业务实践与研究优势，致力于为国金客户提供高效普惠的“证券—指数—投资者”一站式指数解决方案，让投资研究更加亲民和普惠。目前，国金行业分类体系已作为基础工具在“佣金宝”App与“谈指间”App部署展示，国金股票策略指数与对客功能也已在“佣金宝”App与机构客户专用指数交易系统的部署上线，为全市场投资者提供了金融普惠的重要基础设施。
　　（4）其他
　　在指数营销方面，国金指数进一步充实“热点指数文章+指数科普短视频”多维度内容制作与推广模式，在佣金宝App、微信、雪球、微博、抖音、快手、B站等平台服务于投资者信息资讯，全方位赋能国金指数品牌的影响力。
　　特别地，国金指数在金融领域产学研融合再现创新举措，2025年携手上海财经大学等诸多高校院系举办“财金杯”股指模拟投资大赛，聚焦指数化投资设计开发了线上仿真投资交易系统。本次“财经杯”股指大赛为2024年“国金杯”全国高校指数模拟投资竞赛的升级版，在去年由上海财经大学主办、20余所高校院系协办、近千名高校学生参赛的基础上，自今年起扩容至高校毕业校友，在更广泛的群体中寓教于乐，推广指数化投资的理念与实践。
　　3、2025年下半年展望与规划
　　随着我国指数市场的大跨步发展，以及投资者对指数化投资的认知度提升，资本市场中指数策略与指数产品的迭代竞争将加剧，指数化投资的开发和应用都已进入重大发展机遇期。
　　在此背景下，国金指数将以持续迭代升级国金量化策略指数矩阵与国金行业分类体系为抓手，在资本市场“走出去”领域不断创新实践，通过构建具有国际视野的指数体系，更好地服务跨境和国际投资者的指数化资产配置需求。在对客指数产品与服务创新方面，国金指数将持续升级服务模式，开拓金融终端特许订阅渠道，面向国内外机构投资者提供一站式指数解决方案，以新质生产力推动金融行业的创新与进步，助力金融强国建设。
　　（九）其他创新业务情况
　　在创新业务方面，国金证券新设资本咨询总部，大力开拓资本战略咨询业务和信息披露合规咨询业务。资本战略咨询业务团队主要以产业、战略、法律、财务等专业技能与丰富的资本战略规划咨询经验为依托，通过“诊断+规划+落地服务+长期跟踪”的全流程闭环服务模式为具有新质生产力特征和潜力的企业提供定制化、陪伴式、覆盖企业全生命周期的资本战略规划与落地咨询服务，专注于服务实体经济，助力企业实现资本价值成长。信息披露合规咨询服务团队主要为上市公司客户提供信息披露类、规范运作类、投资者关系管理、股票合规交易类、资本运作方案类与财务会计核算、处理类等六大类资本市场咨询顾问服务，致力于为上市公司提供定制化的专属管家式咨询顾问服务，解决上市公司在信息披露、公司治理以及规范运作方面所面临的实际业务难题。通过资本战略咨询业务和信息披露合规咨询业务的拓展，国金证券持续推进内部业务协同，进一步挖掘为全生命周期企业提供综合金融服务的能力，为国金证券全牌照业务的创收提供牵引和强力抓手。
　　2025年下半年，在资本战略咨询业务方面，资本咨询总部将持续探索和优化资本战略咨询业务模式，加大战略投入，通过打造专业的资本战略咨询业务团队，打磨资本战略咨询业务产品体系，创新资本战略咨询业务前中台协作机制，将资本战略咨询业务打造成为投资银行总部陪伴客户成长的一张名片，同时为投行股权项目做好储备。在信息披露合规咨询业务方面，以最新修订发布的《上市公司信息披露管理办法》带来的业务机会为依托，优化拓展团队和业务规模，加强市场开拓，持续探索证券公司从事上市公司信息披露合规咨询业务的高标准业务范式，并依托其高频服务及高粘性的业务特点，发掘并巩固其带给其他业务条线的协同业务机会。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　一是科学完善的治理结构，决策高效的管理体系公司股权结构呈多元化态势，各股东积极践行自身职责，深切关注并大力支持公司的可持续健康发展，为公司的战略发展注入强大动力。与此同时，公司构建了清晰明确的法人治理结构，组建专业且稳健的管理层团队，以确保公司的市场化机制运行。完善的治理结构与高效的运行机制，为公司实现高效决策、稳健经营筑牢根基，助力公司在复杂多变的市场环境中稳步前行。
　　二是清晰明确的战略目标，稳中求进的战略定力公司秉承“让金融服务更高效、更可靠”的使命，追求“成为举足轻重的金融服务机构”的企业愿景，坚持“做大做强”的战略方向与“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，明确“具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位，推进“围绕高速成长企业提供综合金融服务，成为陪伴客户一起成长的财务顾问”的差异化战略创新布局，保持公司经营管理的稳定和持续。
　　三是稳健经营的财务杠杆，持续夯实的资本实力公司始终坚持稳健经营的理念，财务杠杆和资产负债率始终维持在行业较低水平，将流动性保持在安全水平且长期保持良好的财务状况。通过对政策动向和市场环境的研判，公司在股权和债权融资方面积极进行前瞻性规划，不断拓宽融资渠道、丰富融资手段，并优化债务结构、挖掘融资成本潜力，以充分匹配业务发展的需求。同时，公司注重资源配置的效率，综合考量业务发展的各项要求，持续夯实资本实力，根据市场流动性及利率走势，动态优化负债期限及负债结构，提高资金使用效率，确保公司资金的流动性和稳定性，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　四是双向赋能的业务协同，全面综合的金融服务公司秉持内涵式发展与业务协同价值并重的理念，围绕“投行为牵引、研究为驱动”的战略原则，深化以客户需求为中心协同机制，强化跨业务和跨区域协同增效，通过不断优化业务协同链路、完善协同管理体系及激励机制，一体化运营水平持续提升。同时，持续迭代升级横向协同支持平台、优化对接流程并制定标准化服务手册，探索分级分类建立关键客户池和建立战略客户信息库，并形成更好的战略客户开发、维护、再服务的循环，进一步强化了业务协同的深度与广度。在全面注册制改革的背景下，公司持续探索重点区域深耕，努力形成能力互补、资源互助的业务联动，充分发挥牌照齐全、能力完备、专业突出的优势，紧密围绕服务实体经济高质量发展的目标，为中国式现代化进程贡献力量。
　　五是科技驱动组织创新，科技赋能业务发展公司高度重视金融科技顶层设计，通过持续投入与前瞻布局，全面推进数字化转型。公司构建“融合业务，平台赋能，打造一流券商科技组织”的科技愿景和“业务导向、高效敏捷、统一管理、稳进创新”的科技理念，全面赋能业务发展。公司坚持数字增强客户体验，科技赋能客户综合金融服务，科技提升服务能力和客户满意度，并坚持“以客户为中心”，整合共享客户、产品、业务数据，推进跨部门业务协同。公司积极探索AI技术前沿应用，不断将AI技术融入包括客户服务、投资研究、合规风控、业务决策在内的各类场景，提升工作效率与质量，推动公司成为AI友好型组织；借助大数据分析能力，洞悉业务趋势，发掘业务机会；聚焦信创与信安，构建稳固的技术底座，确保信息系统安全可靠的运行，同时，强化网络安全防护体系建设。
　　六是行之有效的内控体系，不断提升内控水平公司坚持规范的内控生态是业务稳定发展的重要保障，不断强化内控体系建设是公司长期发展的必然要求。公司合规管理工作持续强化以“技术赋能风险防控、机制驱动主动合规、文化筑牢底线思维”为核心，切实树牢“合规创造价值”的长期发展理念，持续加强对新业务、新模式的合规前瞻性学习研究，持续加大合规文化宣导与培训力度，提升全员合规意识，切实压实一线责任，充分打造数字化合规基础设施，利用科技手段优化提升合规工作效能。进一步提升风险管理体系建设，坚持不懈抓好风险管理平台化建设，加强对子公司风险的穿透管理，增强对重点领域和极端冲击风险的防范，用科技手段和平台化思维提升风险管理效率和效果。
　　七是架构扁平的管理机制，以人为本的队伍建设公司组织架构扁平、条块管理清晰、资源配置高效，精简层级缩短决策链条，通过优化管理机制、强化培训学习和引入先进管理工具，增强员工素质，提高决策效率和执行力，提升团队效率。同时秉持市场化、公平性和激励性并重的原则，依据公司战略灵活动态调整和优化激励机制，激发员工的工作动力，构建人员的全生命周期管理。公司坚持“客户至上、视人才为公司最重要的资本、以开放心态真诚沟通、团队合作、专业规范、持续优化、追求卓越”的企业核心价值观，建立科学的人才选拔机制，坚持德才兼备、以德为先，完善人才培养体系，激发员工的工作热情和创造力，为保持市场竞争力提供充裕人才储备。
　　八是特色文化的品牌战略，内外并举的文化建设公司坚持党对公司文化工作的引领作用，以“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念为导向，以高质量党建引领文化建设，以党风廉政建设筑牢廉洁从业底线，统筹推进党风廉政建设和廉洁从业管理工作，引导员工明是非、辨善恶、知廉耻、担责任。公司坚持“一个国金”理念和文化，持续在品牌形象、一体化服务、跨体系协作、资源共享、数字化平台等方面进行落实。公司进一步深化文化共识，持续创新开展具有行业特色、企业特点的文化实践活动，持续打造公司文化名片，扩大品牌的积极影响。
　　四、可能面对的风险
　　1、公司经营活动面临的风险
　　公司经营活动中面临的风险主要有：流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险、洗钱和恐怖融资风险等。
　　（1）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展资金需求的风险。公司流动性风险可能由多种因素引发，包括宏观政策调整、市场环境变化等外部宏观因素，以及公司自身经营状况、信用水平或资产负债结构不匹配等内部因素。此外，公司投资银行业务中的大额包销、自营业务投资规模过大、长期资产占比过高等问题，也可能导致资金周转不畅，进而引发流动性困难。
　　（2）市场风险
　　市场风险是指公司因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而带来损失的风险。公司市场风险主要来源于自营投资、做市业务以及其他投资活动带来的利率风险、汇率风险以及价格风险等，其中：利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险；汇率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险；价格风险是指金融工具的公允价值因指数水平和证券市价的变化而发生波动的风险。
　　（3）信用风险
　　信用风险是指公司因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司信用风险主要来源于以下四个方面：其一，经纪业务代理客户买卖证券等业务在结算当日客户的资金不足以支付交易所需的情况下，或者客户资金由于其他原因出现缺口，公司代客户进行结算后客户违约的风险；其二，在融资融券业务、股票质押式回购交易业务、约定购回式证券交易业务及上市公司股权激励行权融资业务等融资类交易业务中，客户未能履行合同约定而带来损失的风险；其三，固定收益类证券投资的违约风险，即所投资固定收益类证券的发行人出现违约，拒绝支付到期本金和利息带来的损失；其四，债券回购、债券借贷、利率互换、股票收益互换、场外期权、远期交易等场外交易的对手方违约风险，即交易对手方到期未能按照合同履行相应支付义务的风险。
　　2、主要风险因素在报告期内的表现
　　（1）流动性风险方面：报告期内，公司整体经营稳健，资产负债结构合理，流动性储备充裕。公司流动性覆盖率（LCR）及净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，并保有一定的安全边际，期间未出现重大不利变化。公司财务杠杆率低于行业平均水平，公司整体经营杠杆水平稳健可控。
　　（2）市场风险方面：报告期内，公司各类市场风险敞口均得到有效控制，未突破公司市场风险容忍度和重大市场风险限额，期间未出现重大不利变化。权益类业务方面，公司以证券投资、做市业务和场外衍生品业务为主，其中基金做市业务和场外衍生品业务主要采取市场中性策略，权益类风险敞口较小。固定收益类业务方面，主要为自营债券及利率衍生工具投资交易业务，公司通过使用利率衍生工具进行风险对冲和控制利率风险敞口，利率风险得到有效控制。商品类业务方面，主要为商品期货交易业务、ETF做市业务和场外衍生品业务，总体采取市场中性策略，商品类风险敞口较小。截至2025年6月30日，公司主要面临自营债券及利率衍生工具投资的利率风险和证券投资的价格风险，其中：假设市场利率平均变动50个基点，则债券及利率衍生工具等投资的价值变动对净利润及所有者权益的影响为30,116万元；假设市场价格变动10%，则股票、权益类基金、权益类衍生工具、权益类资管产品等投资的价值变动对净利润及所有者权益的影响为11,017万元。公司风险价值（VaR）测算如下：在95%概率下，公司1天的最大亏损预计不超过2,729万元，不超过公司报告期末净资产的0.08%。公司通过分散投资、限额管理、风险对冲等方式管理市场风险，整体市场风险可控。
　　（3）信用风险方面：报告期内，公司货币资金、结算备付金和存出保证金均存放于信用良好的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司和相关交易所；应收款主要为预付款项、各项押金等，信用风险较低；融资类业务的各项在途合同担保品均能较好地保障合同负债；固定收益类证券投资业务主要投资国债、政策性金融债以及外部信用等级在AA级及以上的债券；买入返售金融资产中债券质押式或买断式回购均有充足的担保物；场外衍生品交易业务主要与证券公司和期货风险管理公司开展业务，信用风险敞口及单客户集中度均较低，公司整体信用风险可控。
　　（4）操作风险方面：报告期内，公司未发生重大操作风险事件，其余各项操作风险事件均已完成及时有效处置，造成直接经济损失金额占公司营业收入比例满足公司操作风险容忍度水平；各项业务及管理流程中的操作风险点剩余风险暴露情况整体可控；操作风险关键风险指标未出现较大风险暴露的情况，整体操作风险可控。
　　（5）声誉风险方面：报告期内，公司总体舆论环境保持良好，未发生重大声誉风险事件。声誉风险管控机制及体系运行有效，全员声誉风险管理意识持续提升。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险方面：报告期内，公司各项反洗钱工作稳中有进，2025年上半年未发生重大洗钱风险事项，也未因反洗钱履职问题受到监管处罚，内外部洗钱风险得到有效控制。
　　报告期内，公司各项业务稳健、资产配置合理、财务状况良好，净资本和流动性等风险控制指标持续符合监管要求。
　　3、公司采取的风险防范对策和措施
　　（1）流动性风险管理方面
　　公司遵循全面性、审慎性和预见性的总体原则，持续强化流动性风险的识别、计量、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。公司建立了多层次、权责清晰的流动性风险管理架构，明确了董事会、经理层及首席风险官、相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路径。公司建立了涵盖流动性覆盖率、净稳定资金率等关键指标的流动性指标框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控，提升流动性风险的监控频率和控制水平。同时，公司注重资产负债的期限和结构管理，持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期的偿付风险，并且通过提升资产质量，优化资产配置结构，从源头上降低流动性风险。此外，为保障业务连续性和满足极端情况下的流动性需求，公司储备了规模适当的优质流动性资产，确保在需要时能够迅速变现以满足流动性需求。为进一步增强风险应对能力，公司针对流动性风险开展定期及专项压力测试工作，从现金流和流动性指标角度评估公司在压力情境下的流动性风险承受能力，并根据测试结果，有针对性地制定应对策略，提升公司风险抵御能力。同时，公司还建立了流动性风险应急预案并定期开展应急演练，持续优化流动性风险应急处置机制，以确保在突发情况下能够迅速、有效地应对流动性危机，保障公司业务的正常运转。
　　报告期内，公司持续推进流动性风险管理体系建设。全面梳理公司重点业务流动性风险点，有针对性的完善流动性风险管理流程及管控程序；优化流动性风险限额指标，提升指标监测有效性与针对性；持续加强流动性风险管理系统建设，提升信息系统对流动性风险识别、计量、监测和控制的能力，确保流动性风险可测、可控和可承受；持续优化资产配置结构，持有规模适当的高流动性资产作为流动性储备资产池，以确保在极端情况下能够及时变现，应对潜在的流动性危机；积极拓展并丰富多元化融资渠道，包括公司债、短期融资券、债券正回购、收益凭证、同业拆借等，以满足多样化的融资需求，提升负债管理的灵活性和稳健性。
　　（2）市场风险管理方面
　　公司建立“董事会、经理层、风险管理部等公司中后台部门、业务单位”的四层级风险管理组织架构，制定包括公司总体风险容忍度和各业务单位风险限额等在内的多层级风险指标体系，并通过压力测试等方法计量风险、评估承受能力、指导风险资源配置。董事会确定公司整体风险偏好、风险容忍度和重大风险限额；经理层在董事会授权范围内，确定业务单位整体的规模限额、敞口限额、止损限额等重要限额；业务单位确定单一业务品种和交易策略的投资规模、止损限额，并通过组合投资、风险对冲、逐日盯市等进行风险控制；风险管理部通过风险管理系统进行动态监控，及时进行风险提示，督促业务单位进行风险处置，并通过不定期和定期风险报告等方式及时向经理层汇报公司整体及业务单位的风险情况。针对利率风险，公司密切跟踪国家货币政策动向和市场利率走势，严格控制债券投资规模、利率风险敞口和杠杆率，合理配置资产，利用敏感性分析、压力测试等作为监控利率风险的主要工具，同时利用国债期货等衍生品对冲部分利率风险敞口。针对价格风险，公司对规模进行适当控制，利用股指期货等衍生品对冲部分风险敞口，并采用风险敏感度、风险价值、压力测试等指标衡量和控制市场风险。
　　报告期内，公司进一步提升市场风险管理的前瞻性和精细化水平。完善市场风险管理制度体系，修订发布公司《市场风险管理办法》及应急预案；推进市场风险管控平台化建设并持续加强对子公司风险的穿透式监测，完成公司市场风险看板开发上线，实现母子公司风险敞口、敏感性及VaR逐日穿透监控；进一步强化对市场风险因子的识别，通过损益归因分析挖掘潜在风险因子并进行分析评估和监测应对。
　　（3）信用风险管理方面
　　公司建立了有效的信用风险管理组织架构，制定了规范的信用风险管理制度，并持续完善信用风险识别、评估、监控、应对及报告机制。
　　针对股票期权经纪业务，公司主要通过严格落实客户征信评估、持续监控与保障保证金充分足额等管控客户信用风险；针对经纪业务模式下的债券通用质押式融资回购业务，公司将融资客户纳入内部评级及授信集中统一管理，并对相关质押债券评级准入情况进行监控，有效控制相关信用风险。
　　针对融资类业务，公司的信用风险控制主要通过事前评估、事中监控和事后报告来实现。事前评估方面，主要是通过建立严格的客户选择标准和标准的客户选择流程、量化的客户信用评级体系、分级授信制度、风险客户名单机制，同时对标的折算率、维持担保比例、集中度及规模进行评估分析；事中监控方面，在逐日盯市的基础上，风险管理部和业务部门对相关风控指标分别进行独立、动态监控，并及时预警；事后报告方面，风险管理部对日终收盘后主要风控指标进行详细分析和压力测试，业务部门视客户风险状况及时提示客户风险，并按照合同约定条款控制信用风险。在确保担保品充足的前提下，公司结合内外部环境变化，不断完善事前评估、事中监控及事后报告的相关要求和标准。
　　针对债券投资交易业务和场外衍生品业务，公司重视相关信用风险的评估和监控，根据《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》《证券公司场外期权业务管理办法》等制度要求，建立信用风险内部评级授信相关制度，将债券发行人及场外交易对手纳入内部评级及授信集中统一管理，不断完善内部评级及授信模型体系、流程，以持续满足公司不断拓展的业务需要。通过选择主要投资国债、高信用等级债券，对场外衍生品业务交易对手执行更为审慎的评估、授信流程和机制来控制相关信用风险，定期或不定期维护与业务复杂程度相匹配的债券发行人和交易对手相应的主体池及标的池，审慎选择投资标的、交易对手，设置集中度指标，加强投资交易监测、报告以保障规范稳健展业。
　　报告期内，公司持续推进集团客户信用风险穿透管理与差异化管理，制定并发布《同一客户风险管理办法》，持续完善同一客户系统中业务/客户覆盖范围，研究拟定同一客户信用风险集中统一管理系统升级方案；进一步优化融资类业务风险全流程闭环管理，研究并启动全流程风险管控系统建设项目；优化融资类业务风险评估监测方式、方法，主动识别重点客户风险，督促处置并压降风险敞口，保障资产安全；动态跟踪调整融资类业务风险分类，定期开展深入排查、评估，实施风险分类管控；加强信用市场及重点行业研究跟踪，推进信用风险内评模型及股票风险评估模型重构，提升信用风险管控的前瞻性和有效性。
　　（4）操作风险管理方面
　　公司建立了明确的操作风险管理组织架构，在强化内部控制的基础上，构建了以“风险与控制自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、风险损失数据收集（LDC）”三大工具为核心的操作风险管理框架。该框架通过定性与定量相结合的方式，系统性地识别、评估、监测及报告业务与管理活动中的操作风险。同时，公司辅以操作风险管理文化宣导及系统建设等，持续推进各项管理工作落地，保障公司持续稳健经营。具体而言，在风险与控制自我评估方面，通过梳理各项业务及管理流程，推进操作风险的识别与评估；在关键风险指标方面，建立公司层级和部门层级操作风险关键指标并设定阈值，开展对操作风险的动态监测与跟踪；在风险损失数据收集方面，通过操作风险事件报告逐渐形成事件库，跟踪整改并进行数据分析，保障操作风险事件闭环管理；在文化宣导与系统建设方面，通过风险管理培训等多种形式强化文化建设，同时持续优化升级操作风险管理系统，在保障稳定运行的同时，不断提升系统功能与用户体验，有效支撑风险管理需求。
　　报告期内，公司有序开展常态化操作风险监测及分析评估工作，及时跟进事件报告及处置整改，分析各项业务与管理活动的风险暴露情况并提出防范建议，避免风险持续暴露；操作风险管理系统成功对接办公系统并稳定运行，显著提升了事件报送与审批效率，并从流程机制上落实了风险事件的差异化与审慎管理；同时，公司持续加大文化宣导力度，通过公司层面的风险交流分享和部门层面的定制化专项培训，推动操作风险管理从制度约束向文化认同转变。
　　（5）声誉风险管理方面
　　公司持续完善声誉风险管理体系，建立涵盖风险管控机制、应急预案、宣传规范及自媒体管理的制度框架，实现声誉风险的识别、评估、监测、处置全流程管理。公司系统化梳理业务条线风险点，溯源声誉风险成因，针对性开展定制化培训提升风险意识，持续做好事前风险防范。公司建立声誉风险预警机制，实行舆情逐日监控与分级分析，编制《声誉风险监测日报》报送管理层。公司建立声誉风险事件分级上报机制，并指定新闻发言人统一对外回应，有效提高应急处置能力。声誉风险事件平息后，公司实施声誉修复措施，总结复盘并完善防控机制。同时，公司持续加强与媒体的沟通与联系，通过公司正面宣传等多种途径展示公司形象，积累声誉资本。
　　报告期内，公司强化全流程管控，持续提升声誉风险的识别、评估、监测及处置能力。优化声誉风险识别与预防机制，深入业务流程持续开展业务条线声誉风险点梳理，建立声誉风险事前评估机制，对高风险事项进行事前评估；优化声誉风险预警流程，修订子公司声誉事件报送标准，提高事前防范效果；开展多层次、针对性风险管理培训，持续增强全员风险管理意识及风险管理能力。
　　（6）洗钱和恐怖融资风险管理方面
　　公司基于反洗钱法律法规要求，建立了完善的洗钱风险防控制度体系，搭建了包含董事会、高级管理层、内控管理部门、业务部门、分支机构在内的四个层级的风险管理架构，积极履行反洗钱客户尽职调查、可疑交易报告、客户身份资料及交易记录保存以及反洗钱培训宣传、审计等各项反洗钱义务，防范洗钱风险事件发生。
　　报告期内，公司在学习贯彻新《反洗钱法》背景下，扎实有序推进各项反洗钱工作。定期召开领导小组会议，研判形势政策、部署重点任务；深度解读新《反洗钱法》核心要义，分层开展高级管理人员、合规人员及全员培训，明确履职要求与业务应用；对照监管案例梳理履职薄弱点，协同技术、业务部门排查问题并落实整改；持续加强系统建设，推进“反洗钱智能化分析”系统上线，优化反洗钱驾驶舱底层报表与数据对接，优化可疑交易监测指标并同步开展应用培训；积极配合监管工作，参与辖区人行信息编译、国家洗钱风险评估等项目，并向中国证券业协会提报智能化模型课程。 收起▲