一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　本公司主营业务属于化学原料及化学品制造业（以下简称“化工行业”），国民经济行业代码（C26），主要涉及基础化学原料制造（C261）、合成材料制造（C265）、专用化学品制造（C266）等。　　1、行业基本特征　　（1）行业具有较高进入壁垒　　化工行业普遍具有易燃易爆、有毒、高温高压、连续作业等生产特点，对工艺技术、安全环保、装备水平、公用工程配套、物流运输仓储、供产销衔接、特种专业、专业管理和人员专业素质等具有较高的要求，为国家重点调控、监管行业，属高安全生产风险、高能耗、污染行业，也是资金和技术密集型行业、产业政策高... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　本公司主营业务属于化学原料及化学品制造业（以下简称“化工行业”），国民经济行业代码（C26），主要涉及基础化学原料制造（C261）、合成材料制造（C265）、专用化学品制造（C266）等。
　　1、行业基本特征
　　（1）行业具有较高进入壁垒
　　化工行业普遍具有易燃易爆、有毒、高温高压、连续作业等生产特点，对工艺技术、安全环保、装备水平、公用工程配套、物流运输仓储、供产销衔接、特种专业、专业管理和人员专业素质等具有较高的要求，为国家重点调控、监管行业，属高安全生产风险、高能耗、污染行业，也是资金和技术密集型行业、产业政策高度敏感行业。
　　化工企业的经营发展受产品、技术标准、安全、环保、土地规划、能源等产业政策，以及资金、技术、人员、土地、空间布局、安全环保设施、公用配套、资源、副产物综合利用水平等生产要素约束较强。
　　（2）行业企业经营业绩对产品价格、原材料价格、开工率和产销率高度敏感
　　作为化工生产企业，除产品和工艺技术、集约经营、资源利用、经营管理等先进水平以及产能规模等因素决定企业盈利能力外，产品价格、原材料价格、开工率和产销率的波动，直接影响经营业绩变化。其中：供与需的关系变化、库存周期变化是产品和原材料价格的决定性因素，也决定企业开工率或产销率水平；此外，化工行业具有重资产特征，开工率和产销率水平对产品成本具有较大影响，进而对产品的盈利能力产生直接影响。
　　（3）行业具有较强周期性
　　作为重化工业、生产资料部门，直接受行业供给周期、下游消费周期、库存周期和宏观经济周期波动的影响。上述周期性变化，直接影响产品和原材料市场供需关系变化，引起产品和原材料价格高波动及运行趋势变化，进而对经营业绩带来重大影响。
　　2、行业的阶段性特征
　　（1）全球化工：增长乏力，区域增速分化
　　当前，全球化工行业正处于关键的“蝶变”期，行业在历经动荡后仍面临多重挑战，供需失衡持续、政策与地缘政治不确定性加剧市场波动，行业整体处于底部徘徊，全球化工产量预计仍会实现增长，但增速显著放缓，各大区域均呈现温和增产但增速分化的特征。
　　欧洲（欧盟）化工面临高能源价格、出口竞争加剧、严苛监管等发展阻力，产业整体竞争力不足，随着政府财政刺激及基建支出增加，有望扭转颓势，由收缩转为小幅增长；亚太地区，印度或成为区域亮点，受益于工业与消费需求双增长，石化产品需求强劲攀升，印度化工行业将加大特种化学品产能投资以降低进口依赖；非洲和中东地区化工产量增速加快，成为增速最快的区域。
　　（2）国内化工行业迈入关键转折期
　　近年来，中国化工行业迈入周期筑底企稳与产业升级深化双向交织的关键转折期，行业运行呈现“需求分化加剧、供给结构优化、成本压力缓释、政策引导明确”的多重特征。
　　需求端：“新兴强、传统弱”的分化格局进一步凸显，新能源、电子信息、高端制造等新兴下游保持高速增长，持续拉动高端化工品需求；而房地产、纺织等传统下游需求仍处调整周期，拖累部分大宗化工品表现。
　　供给端：聚焦“高端扩能、落后出清”的结构性调整主线，头部企业加速布局新能源材料、电子化学品、生物基材料等高端赛道，固定资产投资持续加码；同时，在政策推动下，落后产能加速出清，行业供给格局持续优化。
　　成本端：“能源价格波动加大、能源及合规成本刚性上升”，受地缘政治加剧影响，传统能源/资源价格波动加大，同时随着环保、安全等投入持续增加，能源/资源及合规成本已成为影响企业盈利的重要因素。
　　3、行业生产经营现状
　　经过数十年发展，我国已建成门类齐全、技术先进、具有较强竞争力的现代化工产业体系，产值世界第一；基础产品产能世界领先，中高端产品发展势头强劲；园区化、基地化进程加快，集群效应和规模效应明显增强；国内市场环境日益开放，市场主体多元化的发展格局基本形成；科技创新能力不断增强，绿色低碳转型持续推进。
　　（1）行业具有较强地区投资吸引力
　　近年来全球贸易保护主义抬头、美国关税政策冲击、地缘政治冲突加剧，导致全球化工市场需求疲弱，产能过剩矛盾凸显。国内化工产业结构性需求爆发，新能源革命带来新材料迭代需求，消费升级与高端制造带动功能性新材料发展，扩大内需推动设备更新，带来长期发展红利。中国成为国际基础化工产能转移的主要目的地，化工产业国内竞争国际化趋势明显。
　　而国内化工行业按照“内循环——发展新质生产力、材料端突破堵点、拓展新市场”和“外循环——优势产能出海实现突破、拓展国际市场空间”两个方向寻找投资机会，形成了对外“优势产业链出海转移（扩张）”、对内“供应链补齐、发展新质生产力”的发展格局。
　　（2）产能过剩，竞争加剧，产能投资增速下行
　　受2021年至2024年行业固定资产投资持续保持较高增速，行业产能不断释放、产能过剩矛盾突出、“内卷式”竞争加剧。在行业效益持续下行下，近年来行业固定资产投资明显减速，2025年增速转负，同比下降8.0%，2026年1-6月，同比下降6.5%，行业扩能周期进入尾声，有利于未来供需边际改善。
　　（3）产能利用率仍处在低位
　　受“供强需弱”影响，2025年，行业规模以上企业产能利用率73.0%，同比减少3.3个百分点。2026年1-6月，尽管新动能行业、部分“反内卷”重点行业产能利用情况向好，但行业整体产能利用率降至71.5%，同比减少1.2个百分点，市场有效需求不足，供强需弱矛盾依然突出。
　　（4）行业产品价格连续三年下跌后止跌回升
　　2025年，行业出厂价格同比下降4.9%，连续三年下跌，供过于求趋势明显，行业整体景气度处于底部。2026年1-6月，同比上升3.9%，行业整体景气度较上年有转好迹象。
　　（5）行业经济运行质量好转
　　2025年行业规模以上企业营业收入同比增长0.5%；2026年1-6月，实现营业收入47072.7亿元，同比增长10%，实现利润总额2880.9亿元，同比增长67.8%。
　　（6）行业的主要问题
　　一是行业利润止跌回升，但产能过剩问题仍然存在。自2021年起，行业投资一改“十三五”期间投资低迷，行业“内卷化、规模化”的高投资，导致行业市场竞争激烈。自2023年起，行业投资产能集中释放，需求遭遇瓶颈，行业整体产能利用率持续在75%附近低水平运行，长时间陷入“内卷式”竞争，行业出厂价格连年下降，2026年上半年止跌回升，行业整体盈利同比增长。
　　二是结构性不合理矛盾加剧。当前化工行业陷入“拼规模、抢份额”的粗放式竞争泥潭，导致大宗基础产品和通用材料产能过剩与创新乏力并存。部分高端产品总体供给不足，长期依赖进口，无法满足国内战略性新兴产业快速发展需要。
　　三是科技创新能力仍有较大差距。国家和地方政府诸如研发投入加计扣除、重点科研专项、产业提升等产业与财税政策的不断加码，下游消费结构升级和新消费增长的牵引等，驱动企业加大研发投入、技术创新，取得了一批重大成果，促进了行业的技术进步和产业优化升级。但创新能力不强仍是行业健康发展最大的短板。相对国际行业领先企业，在研发投入、科技创新水平、原始创新能力、新产品贡献等方面仍有较大差距。此外，科技与市场的创新融合度不高，科技成果的商业化转化效率仍有待提高。
　　3、行业发展趋势
　　（1）行业背景
　　“十四五”期间，中国化工行业实现了营业收入的显著增长，展现出强劲的发展势头，成为全球最大的化工生产国。然而，行业仍面临高端材料自主供应率低、创新能力不足等挑战，亟需在“十五五”期间进行系统性升级和转型。
　　展望2035年，中国化工行业有望在全球范围内实现规模和效益的领先，涌现出一批具有国际竞争力的企业和园区，真正成为化工强国。通过“十五五”规划的实施，行业将为国家的经济发展和社会进步提供更强有力的支撑。
　　（2）基本趋势
　　贯彻新发展理念，实现高质量发展，构建新发展格局，推进现代化工业体系建设是主要任务；产业高端化、智能化、绿色化发展是行业变革升级总的方向；高质量发展与可持续安全协调发展是行业发展主题；创新驱动是提升新质生产力水平、推动行业质量变革、效率变革、动力变革的主要驱动力；走新型工业化道路是行业必然选择。
　　（3）阶段性趋势
　　从目标导向、问题导向和行业阶段性实际的角度看，预计行业存在以下发展趋势：
　　一是反“内卷”，促进行业健康发展。如前所述，受产能过剩、需求偏弱、企业同质“内卷式”恶性竞争影响，严重制约行业健康发展。
　　2026年《政府工作报告》提出：“加强反垄断、反不正当竞争，强化公平竞争审查刚性约束，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治‘内卷式’竞争”，“反内卷”定调从(综合整治“内卷式”竞争)转为(深入整治“内卷式”竞争)；2026年3月，工业和信息化部等七部门关于印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026－2029年）》的通知，拟淘汰老旧低效产能，通过淘汰和改造老旧低效产能，从源头缓解低端产能过剩带来的恶性竞争。
　　在政府政策引导与支持下，化工行业未来将积极拓展“国际化”市场空间，缓解国内内卷压力，以“产能治理”为目标，淘汰低效供给，优化产业结构，以“创新驱动”为动力，突破同质化枷锁，向高附加值领域升级，以“绿色转型”为目标，重塑竞争逻辑，淘汰“低成本但高污染”的装置，以“产业链协同”替代“内卷式”竞争，提升整体效率。
　　二是绿色化、数智化是发展方向。
　　化工产业属资源型和能源型产业，在贯彻“碳达峰碳中和”战略、迈向新型工业化的进程中，面临绿色化和低碳化发展的新要求和新形势，其挑战更为艰巨也更为严峻，在“双碳”政策背景和行业能源资源约束加大背景下，行业绿色化、低碳化发展仍将加速。
　　行业正在经历全方位智能化和数字化转型的深刻变革。随着“人工智能+”快速发展，AI在化工行业应用向着拓品、提效、提质、降本多维度发力，新的业务模式、技术开发模式、组织模式不断涌现。通过智能化提高生产效率、降低成本和确保本质安全，通过数字化提升创新效率、缩短创新周期，数字化领域将取代传统产品创新和解决方案，成为化工企业下一阶段的竞争主战场。
　　三是技术创新驱动发展。企业将持续加大研发投入，聚焦高附加值、自主安全可控要求高的产品开发，“补链”需求驱动高性能化工新材料、专用化学品发展，加快提升产业竞争力。人工智能、大数据、生物技术等新兴技术与化工行业深度融合，推动生产工艺优化、产品性能提升，催生新的产业形态和商业模式。
　　四是产业链整合与协同。行业内企业通过并购重组、战略合作等方式加强产业链整合，实现资源共享、优势互补，提升产业链整体竞争力。
　　五是行业空间布局转移优化。受资源禀赋、环保政策、绿色能源供给能力、市场需求等因素影响，化工产业区域布局将进一步优化，向资源富集区、市场需求集中区和环境承载能力较强区域集聚。产能布局呈现园区化、集约化、一体化。
　　六是品质品牌建设加强。随着经济发展和市场需求标准提高，高产、低本、低质已不能适应市场需求，加之行业产能过剩、同质化竞争激烈，通过技术和管理创新，提升产品高值化、高质化、差异化水平，形成新的竞争力，将成为产业结构、产品结构、经营与发展模式优化的方向之一。
　　七是“专精特新”企业快速发展。随着国家经济和产业结构调整步伐加快，国家政策鼓励力度加大，以及市场需求牵引，行业内的“专精特新”企业不断涌现。
　　4、公司核心业务氟制冷剂发展趋势
　　由于第二代（HCFCs）、三代（HFCs）氟制冷剂已实行配额制，具有独特的商品属性和商业模式，且经过两年HFCs配额制运行，行业和市场对因配额制驱动行业发生根本性变革这一认识进一步提高。
　　（1）其发展受到政策的强力约束与驱动。基于《消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国际公约，国内HCFCs淘汰削减加速，HFCs生产消费进入配额管理阶段。《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024-2030）》明确了当前和今后一个时期中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》的工作目标和具体任务措施，推动构建生产、销售、使用、维修、回收、再生利用、销毁和进出口全生命周期管理体系，并将引领行业及下游行业变革、科技进步和高质量发展。
　　（2）供需格局延续不断优化趋势。长期看，随人们生活水平提高和经济结构优化升级，氟制冷剂作为“温控”的功能性制剂的需求不断增长。（一）全球极端气候增多，空调已从曾经的奢侈品转化为“生活必需品”、正常办公的“必需品”，不断向全球更广区域快速拓展；（二）制冷剂应用领域不断拓展，传统制冷逐渐演变为全方位的“空气管理系统”，人工智能、新能源、半导体等新兴产业催生更多更广的“温控”需求，氟化液等热管理介质、新型制冷剂市场持续扩张；（三）存量市场累积扩张，伴生相应的维修市场扩张；（四）目前尚有基线内部分配额未分配使用，随着需求增长，为平衡供需缺口，余量配额有可能会逐步分配。由于制冷剂产品供给、需求结构有较大差异，不排除部分高GWP品种优先政策性削减，或通过品种配额调节，导致某品种即使在配额削减期亦可能增加生产配额，与之相应的，会有某品种生产配额提前削减；（五）发展中国家第二组HFCs基线年为2024年-2026年，2026年后全球HFCs配额将全部锁定。目前来看，发展中国家第二组受HFCs产能及开工率影响，HFCs配额有限，在国际供给市场影响较小。
　　（3）市场结构持续优化。下游应用市场正在世界范围内向新兴区域、领域拓展，催生产品区域结构、应用领域结构、品种结构的多元化发展，产品区域结构变化，有望平抑传统消费市场的季节性波动，进一步推动需求稳定增长。
　　（4）行业集中度呈集中趋势。行业内企业“基线配额/产能”比值存在明显差异，部分企业比值偏低无法经济运行，配额削减后情形将更加恶化。预计配额交易将贯穿“配额生产-削减-淘汰”全过程，弱势企业通过配额交易套利，强势企业通过配额整合市场，行业运行效率整体提升。
　　（5）品种间的市场价格变化存在差异。虽同为氟制冷剂，但不同品种的GWP值差异大，适配的机型和应用场景不同，加上区域市场需求差异，不同种类氟制冷剂在生产配额、市场供需、价格波动、盈利水平等方面存在较大差异。
　　（6）替代品发展任务紧迫。HFCs是未来相当长一段时间的主流氟制冷剂，但其削减、淘汰时间表已经确定。HFOs因其零臭氧消耗潜能值和极低的全球变暖潜能值，目前部分发达国家正以单工质或（HFOs+HFCs）混配产品形态推广商业化应用，存在对HFCs阶段性替代的成长空间，但其除汽车制冷外的商业化应用仍然有限。主要制约因素有：（1）知识产权与产品价格双向挤压市场空间，难以大规模生产应用；（2）HFOs本身弱可燃，存在安全风险，大气降解产物三氟乙酸（TFA）对人体毒性、生态影响仍缺乏统一结论，不排除其因环境累积风险被列入持久性有机污染物（PFAS）的可能性；（3）技术适配障碍，需配套耐高压系统、防爆设计及POE润滑油，终端设备改造成本增加30%以上。
　　在需求不断增长，HFCs必须按确定的时间进行削减背景下，加快研发、储备安全性能高（居住和公共场所高要求）、生态环境友好、绿色低碳的替代品（含过渡期混配产品）的任务尤为紧迫。一方面，行业应利用HFCs削减前、主流HFOs专利到期前的空挡时间，加大HFOs技术及产业化研究，争取无缝衔接HFCs削减，填补市场空缺；另一方面，加大非HFOs制冷剂的研发储备力度，谨防HFOs“塌房”风险。
　　（7）新业态认知逐步形成。
　　一是，HFCs作为未来全球相当长时期的主流氟制冷剂，随着我国自2024年起实行生产配额制，行业发生根本性全新变革。全球已经历了第一代CFCs、第二代HCFCs氟制冷剂的削减淘汰，但与第三代HFCs削减淘汰背景存在巨大差异，国内HFCs基线期（2020至2022年）消费低迷，竞争惨烈，产品价格快速持续下跌，美、印等生产国采取征收反倾销/反补贴税等贸易壁垒保护自己产业，进一步削减我国产品国际市场空间；第一代CFCs、第二代HCFCs削减淘汰时，替代的下一代制冷剂早已成熟，形成完美的无缝衔接，HFOs预期作为HFCs替代品虽经较长时期市场渗透，但受跨国公司知识产权、价格高昂等限制，总体进程较为缓慢，仅部分发达国家、局部领域、局部市场单工质或部分混配应用，且在氟制冷剂总量中占有比例至今仍较小。从目前的情况看，即便替代品研发和商业化加快，仍需要相当长的时间、更多的适配的品种（含混配）的替代品才能对HFCs的供需趋势形成实质性较大影响，并且HFOs作为对HFCs替代自身仍有较多制约因素，以及HFCs配额仍按时间分阶段削减，且削减周期较长。因此，HFCs实行生产配额制，是新的行业变革，按照历史经验和惯性思维开展经营、投资难以适应行业新变化、新趋势。
　　二是，经过HFCs配额制两年多运行和市场验证，其功能性制剂的商品本质特征和特定商业模式的内在价值与认识逐步显现。随着配额制的实行，原严重过剩的产能一次性彻底去化，过度“内卷式”竞争、产品价格深跌的不利局面得到彻底扭转，产品价格在新的产业供需模式和运行规律与多年传统认知和惯性思维的矛盾与冲突中，产品价格恢复性上行，显示出作为危险化学品制造和功能性制剂的商品属性和其改善生活必需，新兴工、商、农部门“温控”必需，且在下游成本占比低、便利交付和囤储、渠道多元、价格弹性大、价值较高等产品特征。基于《蒙特利尔条约》基加利修正案，中国拥有全球80%以上的HFCs生产配额，HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成，并将在相当长时期内凸显独特的市场价值。国际、国内市场价格逐步趋同，全球统一大市场格局基本形成。曾被给予厚望的HFOs、碳氢、二氧化碳等替代品无法有效填补HFCs供给缺口，配额稀缺价值进一步显现。
　　三是，配额制驱动经营模式、市场运行模式发生变革。配额制下，企业生产经营计划由原来的基于产能产量竞争向基于配额的合规生产转变。HFCs行业有效产能远大于配额，但配额制生产、使用对生产、消费企业形成双向约束，市场高确定性增加，生产经营主动权逐渐从下游用户向生产企业回归；配额限定了HFCs行业市场争夺边界，市场利益趋于一致，内卷式竞争存在土壤消失，驱动行业运行模式、行业生态发生深刻变革。
　　四是，维护行业健康发展和履约意识进一步增强。随着国家不断健全HCFCs和HFCs履约法规和部门规章，经营秩序和市场秩序规范性不断增强，行业履约的自律意识不断强化。主要头部企业在生态环境部等有关部门的指导下，共同出资建立了查处和打击非法生产和销售HFCs专项基金，委托第三方打非公司、律师和执法部门开展打非相关工作，并设置了最高可获100万的举报线索奖励动员社会力量参与，与国家执法部门形成互补合力，对违规生产、使用、泄露、排放、回收消耗臭氧层物质和氢氟碳化物等行为保持高压打击态势，维护行业正常经营秩序和企业正当合法权益。
　　（二）公司主营业务情况
　　1、主要业务
　　公司是国内领先的高性能氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地。业务范畴涵盖基础化工、氟化工、食品包装材料、石油化工以及后续产品的研发、生产与销售。
　　公司拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链。
　　本期公司主营业务无重要变化。
　　2、主要产品
　　公司产品线涵盖基础化学品、特殊化学品、新型制冷剂（冷媒）、特种聚合物、功能性材料。产品品种多，应用广泛。目前主要产品包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工等系列产品，广泛应用于日常生活和国防、航天、电子信息、环保、新能源、电气、电器、化工、机械、仪器仪表、建筑、纺织、金属表面处理、制药、医疗、食品、冶金冶炼等各工业部门和战略性新兴产业等领域，其应用范围随着科技进步、消费升级不断向更广更深领域拓展。公司氟化工材料以其独特优异性能，成为战略性新兴产业、未来产业发展不可或缺、不可替代的支撑材料。
　　报告期内，产业、产品结构无重大变化。
　　详细情况，请查阅本公司网站（http://www.jhgf.com.cn/）之“产品服务”栏目，或“巨化股份”微信公众号之“产品中心”栏目。
　　3、公司主营业务情况
　　（1）主要产品价格变动情况
　　报告期，公司核心业务景气上行，结构调整持续深化。制冷剂业务作为公司业绩核心支柱，在生产配额制约束下供需格局持续改善，产品价格中枢延续合理回归态势；含氟聚合物材料方面，受益于原料端成本推动及高端化产品布局，销量与均价均实现同比增长；含氟精细化学品、食品包装材料价格亦随原料端传导实现同比回升。
　　（2）主要原材料价格变动情况
　　公司主要原材料采购价格总体呈涨跌互现格局。受国际地缘政治冲突加剧及国际油价上涨影响，液硫、甘油、无水氟化氢、外购硫酸等主要原料均价同比涨幅较为显著；而萤石、工业盐、电石、外购环己酮均价则同比有所下跌。
　　（3）主要产品产量、外销量及营业收入情况
　　报告期，公司强管理、拓市场、优结构，克服生产经营季节性、产品市场结构性矛盾等影响因素，实现主要生产装置稳定生产，公司主要产品产销量和营业收入总体保持增长。其中：受公司主动调整产业结构影响，公司已对环己酮、己内酰胺生产装置进行减值处理并实施停产退出，以应对该行业持续低迷的困境。叠加地缘冲突对出口端的阶段性扰动及部分化工品市场供强需弱格局延续，公司氟化工原料、石化材料、基础化工及其他产品的产销量同比有所下跌。
　　（三）主要经营模式
　　1、“研发+采购+生产+销售”经营模式
　　公司作为氟化工、特色氯碱化工龙头企业，主要经营模式为“研发+采购+生产+销售”经营模式。
　　公司根据董事会批准的年度生产经营计划，结合公司生产能力、资源保障能力、市场需求等，制定月度生产经营计划，分解落实生产经营目标任务。
　　采购：公司及下属经营主体单位采购部门建立健全合格供应商目录及其考核机制，按照原辅材料需求计划，通过招标采购、协议采购、战略采购、集量采购等多种采购方式，向供应商下达采购订单，约定品名、规格、价格、交货期限、交货地、数量、质检要求等，并跟踪督促定单交付，到货后由质量检测部门检验合格后入库。
　　生产：公司各生产主体单位根据公司生产经营计划制定具体作业，组织产品生产，完成生产计划。公司生产部门根据生产经营计划、市场变化、生产装置运行状况，通过下达调度令，对生产计划进行临时调整。
　　销售：公司各经营主体单位根据生产经营计划、客户订单计划、产品市场预测等，以满足交付要求的最低成本为原则，通过直销、经销等方式，落实销售计划任务。
　　研发：公司设有技术中心，根据发展战略、市场需求、技术进步要求等，制定公司年度科创计划，开发新产品、新技术、新工艺、新材料、新设备，满足公司项目发展和生产装置技术进步需要；公司研发机构及各经营主体单位根据公司科创计划制定具体实施计划，并负责实施。
　　2、专业化经营模式
　　公司成立以来，坚守化工主业，形成以氟化工为核心、相关化工产业高度协同的完整氟化工产业链，形成集约经营、集约发展优势。
　　3、按国家配额生产的经营模式
　　公司核心产品第二、三代氟制冷剂（HCFCs、HFCs）按照国家核定的生产配额（全球特许经营权）、国家相关配额管理规定组织生产销售。
　　（四）市场地位
　　报告期，公司核心业务氟化工处国内龙头地位，其中氟制冷剂及氟化工原料处于全球龙头地位，尤其是第三代氟制冷剂（HFCs）主流品种的产能和生产配额（国家核准的生产量）全球龙头地位更为凸显；含氟聚合物材料处于全国领先地位；特色氯碱新材料（VDC和PVDC产业链）处于全球龙头地位。
　　（五）竞争优势与劣势
　　1、竞争优势
　　第二代、第三代氟制冷剂产品已执行生产配额制，第四代氟制冷剂产品本公司具有技术、市场优势，氟制冷剂业务供需格局不断优化，在供给受限下，价格不断上行、盈利持续增强。
　　2、竞争劣势
　　——产品结构有待优化。尽管公司持续加强技术研发，向高性能氟氯化工材料转型升级，但与新兴产业、未来产业相关材料产品业务占比不高，大部分非制冷剂业务仍处于行业同质化、内卷式竞争状态，产品价格、盈利水平低位运行，产业链高端化升级、业务盈利结构优化仍持续投入和调整。
　　——技术创新能力和水平有待加强。公司距世界一流企业在技术研发投入、技术研发优化能力水平、新产品产业转化与市场拓展等方面还有较大差距。需进一步完善研发体系建设和激励与约束机制，保证研发投入，提升研发成果应用转化仍需加强。
　　——部分要素成本较高。公司地处的浙江省，自然资源相对匮乏、人力资源、环保成本等商务成本较高，环境容量较低，在节能减排指标非地区差异化制度下，“双碳”压力较大，对公司运营成本控制、项目发展带来一定影响。因此，走向资源能源“富集”地，实施好甘肃巨化高性能氟氯化工新材料项目，打造新基地，拓展发展空间，将成为公司发展关键一步。
　　（六）主要业绩驱动因素
　　（七）业绩变化是否符合行业发展状况情况
　　报告期，公司所处化学原料和化学制品制造业规模以上企业利润总额同比增长67.8%
　　。公司实现利润总额34.52亿元，同比增长32.42%，在前两年连续高速增长的基础上保持稳健增长，符合行业发展状况。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期，公司所处的化学原料及化学品制造业行业运行质量好转，行业出厂价格在经历连续三年下跌后，止跌回升，2026年上半年同比上升3.9%，行业规模以上企业营业收入、利润总额同比分别上涨10%、67.8%，但受近几年行业产能不断释放、产能过剩矛盾仍然存在，行业景气度整体仍处于低位，行业规模以上产能利用率为71.5%，同比下降1.2个百分点，固定资产投资增长率同比下降6.5%。
　　在此背景下，公司核心业务景气持续上行，结构调整持续深化。制冷剂业务作为公司业绩核心支柱，在生产配额制约束下供需格局持续改善，产品价格中枢延续合理上升态势；含氟聚合物材料方面，受益于原料端成本推动及高端化产品逐步放量，销量与均价均实现同比两位数增长；含氟精细化学品、食品包装材料价格亦随原料端传导实现同比回升。与此同时，受公司主动调整产业结构影响（上年度对环己酮、己内酰胺生产装置进行减值处理并实施停产退出），石化材料营业收入同比下降但边际效益改善。叠加地缘冲突对出口端的阶段性扰动及部分化工品市场供强需弱格局延续，公司氟化工原料、基础化工及其他产品的产销量同比下跌。
　　公司主要原料品种较多，总体呈涨跌互现格局。公司依托规模与产业链优势，灵活把握原料采购时机，并通过集量采购、长协锁价等方式抑制部分原料价格上涨幅度。同时，持续优化工艺降耗、提升资源利用率，深化细化成本管控，有效缓解了原材料价格涨价的冲击。
　　面对确定性机会和复杂经营环境，适应产业变革、科技进步趋势和未来竞争需要，公司坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调，主动求变、适变、应变，以确定性工作应对不确定性变化，完整准确全面贯彻新发展理念，狠抓年度经营目标任务和《2026年“提质增效重回报”专项行动方案》（以下简称《2026年方案》）措施落地见效，经营质效大幅提升、股票市值稳步增长。
　　报告期，实现营业收入133.40亿元；实现利润总额34.52亿元，同比增长32.42%；实现归母净利润26.50亿元，同比增长29.23%。
　　（一）增减利因素分析
　　报告期利润总额同比增加8.45亿元，增利因素合计20.46亿元，减利因素合计12.01亿元。
　　增利因素合计20.46亿元：
　　1、主要产品价格上升增利11.72亿元，其中氟制冷剂产品增利9.17亿元，为核心增利来源；石化材料产品增利1.80亿元；含氟聚合物产品增利0.50亿元；食品包装材料产品增利0.17亿元；含氟精细化学品增利0.07亿元；氟化工原料增利22万元。
　　2、主要产品销售成本中主要原料和动力价格下跌增利1.27亿元，其中萤石粉下跌增利0.54亿元、电价下跌增利0.31亿元、外购环己酮下跌增利0.14亿元、甲烷及天然气下跌增利0.15亿元、工业盐下跌增利0.09亿元、电石下跌增利0.04亿元、1,2-二氯乙烷下跌增利0.01亿元。
　　3、主要产品销量变动增利0.83亿元，其中石化材料减销增利0.44亿元（受益于产品结构优化及退出低效产能后的效益改善）、含氟聚合物增销增利0.27亿元、食品包装材料产品增销增利0.10亿元、含氟精细化学品增销增利0.03亿元。
　　4、主要产品销售成本中可比因素变动合计增利2.98亿元，其中主要单耗下降增利0.93亿元、产量变动增利1.06亿元、人工制造费用变动增利0.83亿元、副产品变动增利0.16亿元。
　　5、管理费用减少增利1.06亿元，主要系公司持续深化精益管理、优化组织架构、提升管理效率所致。
　　6、研发费用减少增利0.90亿元，主要系部分研发项目进入成果转化阶段，研发投入节奏阶段性调整，同时公司持续优化研发资源配置、提升研发效率。
　　7、其他业务利润增加增利0.67亿元。
　　8、其他产品结构与服务等变动增利0.52亿元。
　　9、营业费用减少增利0.22亿元。
　　10、投资净收益增加增利0.15亿元。
　　11、营业外收入增加增利0.11亿元。
　　12、公允价值变动净收益增加增利0.02亿元。
　　13、资产处置损失减少增利0.02亿元。
　　减利因素合计12.01亿元：
　　1、主要产品销售价格下跌减利0.83亿元，系基础化工产品价格下行所致。
　　2、主要产品销售成本中主要原料和动力价格上升减利6.87亿元，主要受国际地缘政治冲突加剧及国际油价上涨影响。其中硫磺上升减利1.97亿元、甘油上升减利1.62亿元、无水氟化氢（AHF）上升减利1.40亿元、外购硫酸上升减利0.74亿元、丙烯上升减利0.52亿元、VCM上升减利0.15亿元、烟煤上升减利0.12亿元、三氯乙烯上升减利0.12亿元、甲醇上升减利0.08亿元、丙酮上升减利0.06亿元、双氧水上升减利0.03亿元、乙烯上升减利0.03亿元、液氯上升减利0.01亿元、蒸汽上升减利0.01亿元。
　　3、主要产品减销减利3.18亿元，其中制冷剂减销减利2.72亿元（主要系配额制下公司主动优化配额使用节奏、提升产品均价所致）、基础化工产品减销减利0.31亿元、氟化工原料减销减利0.15亿元。
　　4、财务费用增加减利0.52亿元。
　　5、税金及附加增加减利0.24亿元。
　　6、其他收益减少减利0.23亿元。
　　7、信用减值损失增加减利0.08亿元。
　　8、资产减值损失增加减利0.03亿元。
　　9、营业外支出增加减利0.02亿元。
　　（二）主要经营特点
　　1、坚持高质量运行，保安全、稳生产、拓市场，增产增销，努力提升产业链运行水平
　　一是坚持“稳产保供、提质增效、智能转型、绿色低碳”工作主线，坚守底线思维，统筹安全与发展。深化产销联动协同，精细统筹装置检修，抓实汛期防汛保产，动态调整生产资源配置和产品生产结构，保障各生产装置高负荷稳定运行；聚焦“安全、环保、效益”三大核心目标，持续深化“三零”工程迭代升级，落地“四零四无”核心管控目标，有序落地自动装卸车、数字盘库等智能化应用场景，初步形成全域数智化生产管控体系；有序推进高耗能老旧设备更新，推广磁悬浮风机、新型换热器等绿色节能装备，优化生产用能结构，有效降低生产能耗、减少碳排放。
　　二是针对需求转弱、中东突发事件对供应链和市场的冲击、市场波动和不确定性加大等困难，坚持战略与战术相结合，根据市场变化、未来竞争需要和公司产业结构性差异，强化生产、市场与财务分析，着力提升市场动态感知能力、经营市场能力、上下游企业良好互动响应能力、资源高效配置能力，保持生产经营的灵活性、针对性和主动性，在保证公司产业链稳定运行的基础上，实现公司营业收入、利润总额同比增长。
　　三是强化制冷剂市场运作，推动制冷剂全球领先。坚持以市场为导向、快速响应、精益生产的高效产销联动，确保配额最大化利用；持续引导制冷剂行业新生态构建，认真履行职责义务，严格打击制冷剂非法生产，维护行业正常经营秩序和企业正当合法权益；持续推动全球一流“巨化”牌制冷剂品牌建设，积极推进新能源汽车领域等市场开拓，加大阿联酋氟制冷剂基地经营发展支持力度，加快第四代制冷剂技术提升和绿色低碳制冷剂新产品创新培育，推动公司制冷剂全球领先。
　　2、坚持创新发展、新质生产力培育，优化产业结构，拓展发展空间，促进可持续成长。
　　报告期，公司严格遵循发展战略，顺应产业变革和科技进步趋势，适应未来市场竞争和持续发展需要，坚持创新驱动高质量发展，有序推进公司年度科技创新计划、固定资产计划项目落地，强化科技创新、产业优化升级，促进公司持续发展。
　　报告期，公司投入研发费用5.14亿元，研发费用占营收3.85%。报告期内，公司（含子公司）受理技术专利52件，授权58件。公司以控股股东名义申报的“液冷热管理材料制备成套技术”、“数据中心单相浸没式液冷解决方案”入选工信部2025年度国家重点研发计划高新技术成果产业化试点名单。截至报告期末，公司（含子公司）累计拥有授权技术专利1028件（其中PCT90件）。
　　完成固定资产投资30.72亿元。
　　公司1万吨高纯PFA装置已于5月建成投产，并已工业化批量应用于下游企业，公司高纯PFA产品经半导体客户测试验证，金属离子指标满足SEMI F57标准要求，达到半导体级要求，关键金属离子析出量稳定控制在PPT级（万亿分之一），总金属离子析出控制在PPB级（十亿分之一），可适配半导体湿法工艺、化学品储运、高端设备关键部件需求。
　　3、坚持规范治理，防控经营风险，提升管理质效。
　　报告期内，公司完成了第十届董事会换届选举，保持管理层团队稳定，确保公司经营决策的连续性与有效性。换届完成后，公司治理结构进一步优化，为下半年度经营目标的实现提供了组织保障；强化ESG顶层设计，完善ESG治理体系，新设战略与ESG委员会，并系统修订相关管理制度，将可持续发展理念融入决策闭环，助力公司实现经济效益与社会效益的协同提升。强化内控体系建设，开展内控体系建设及制度执行检查评价工作。对公司200多个内控制度依据《内部控制基本规范》等要求开展了有效性评价，并逐步修订。加强参控股公司管理，实施重大事项研判、飞行检查，防范投后风险。
　　4、坚持价值创造、价值传播、价值实现，努力提升公司投资价值和股东回报能力。
　　报告期，公司以“创造价值，回报社会”为宗旨，坚持“在高质量发展中创造价值，实现好发展好投资者利益”为目标，稳中求进、积极作为，在努力提升经营与发展质效的基础上，强化投资者关系管理、提高投资者接待活动频率，优化可持续发展报告内容、披露中英版本满足海内外投资者需求；坚持落实《股东回报规划（2024-2026年）》，完成2025年度现金分红15.12亿元，公司上市以来累计实现归母净利润194.42亿元，累计派发现金分红78.02亿元（含回购金额），占累计实现归母净利润40.13%；积极制定实施《公司2026年“提质增效重回报”专项行动方案》，实现业绩大幅增长、股价连续七年稳健上涨，公司6月末收盘市值为1431亿元，年内增长37.17%。
　　展望下半年，尽管公司外部经营环境仍较为复杂，公司将按照年度总体工作思路，主动作为、乘势而上，强化市场动态感知和经营能力，保持经营的主动性灵活性针对性，扎实推进各项目标措施落地见效，争创更好价值回报社会、回报股东。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期，公司核心竞争力持续提升。
　　公司自成立以来，聚焦主业、深耕实业，稳健经营、持续健康发展。由基础化工企业逐步转型为中国氟化工领先企业，跻身全球氟化工领导者行列，成为国内领先的氟氯化工新材料先进制造业基地。具有“产业集群化、基地化、园区化、循环化”的特征，形成了主业特色鲜明，主辅产业链紧密相关，上下游产业链一体化集约经营、协同发展，市场竞争地位突出、技术领先的产业优势，以及长期稳健经营累积的品牌、市场、资源、人才、管理等发展高性能氟氯化工新材料竞争优势。
　　（一）公司产业特色鲜明，产业链韧性突出，发展空间良好
　　公司是国内氟化工龙头企业、全球特色氯碱新材料（VDC-PVDC产业链）龙头企业，园区化产业链一体化集约经营、高性能氟氯化工新材料产业集群发展特色鲜明，为公司打造成为世界一流专业领军示范企业提供坚实支撑。
　　1、氟化工行业发展前景广阔，公司核心业务氟化工处国内龙头地位
　　氟材料被誉为“工业维生素”，其独特的物理化学特性使其已成为高端电子、半导体等战略新兴产业发展及军工、化工、机械等传统产业升级不可或缺的关键材料；在“双碳”战略领域，氟材料为新能源、光伏、风能、储能等能源战略转型产业提供关键支持；在AI等未来产业领域，氟材料等应用边界正在不断拓展，为行业打开新的增长空间。
　　公司拥有氟化工原料、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等完整氟化工产业链，依托龙头竞争地位、完善的技术创新体系和成熟的产业运营经验，并基于氟化工良好的发展前景，公司已形成产业高端化、绿色化、智能化发展的格局与趋势。
　　公司氟化工龙头地位优势突出、商业模式独特：
　　——HCFCs、HFCs生产配额全球领先，形成独特的“刚需+特许经营”商业模式。
　　公司核心产品第二、三代氟制冷剂（HCFCs、HFCs）按照国家核定的生产配额、国家相关配额管理规定组织生产销售。2026年，国家核定公司（含控股子公司）HCFC-22生产配额3.84万吨，占全国26.3%，其中内用配额占全国31.55%，为国内第一；HFCs生产配额29.99万吨，占全国HFCs份额的37.58%。氟制冷剂不仅配额总量绝对领先，并且各主流品种份额领先，牢固确立公司在市场上的主导权。
　　经过两年多HFCs配额制的运行和市场验证，HFCs的商品本质特征和特定商业模式逐步显现。其“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成，并将在相当长时期内凸显独特的市场价值。
　　——拥有齐全的制冷剂产品矩阵，为客户提供完善的解决方案
　　公司为制冷剂全球龙头企业，是国内拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品，同时拥有新型含氟冷媒（氢氟醚D系列、全氟聚醚JHT系列，本公司将其列入含氟精细化学品统计）、碳氢制冷剂产品（3.5万吨/年产能）以及系列混配制冷剂的生产企业。除拥有国内领先的氟制冷剂生产配额外，报告期，公司全资子公司衢化氟化公司1万吨/年R1234yf扩能技改项目投料试车，公司现运营的两套主流HFOs生产装置，产能达15500吨/年，甘肃巨化在建2万吨H-R1234yf、拟建1.5万吨T-R1234yf装置。
　　近年来，公司以“全球一流”氟制冷剂品牌为目标，适应未来制冷剂升级迭代，建有完善的混配制冷剂研发平台，加大绿色低碳制冷剂研发及技术储备；面向终端市场，完善制冷剂混配、灌装设施和产品包装生产线，通过产品绿色化、装置智能化改造，构建起完善的环保混配制冷剂产品矩阵，产品全面覆盖家电、冷链、交通运输等制冷行业关键领域，精准匹配不同场景的环保替代需求，不断强化“巨化”牌制冷剂（冷媒）的市场龙头地位。
　　——公司含氟聚合物品种、产能国内领先，并呈良好成长态势
　　含氟聚合物种类繁多，氟元素赋予了其优异的物理、化学性能，在航空航天、建筑、化工、通讯、新能源、微电子、医疗等领域具有广阔的应用前景。依托氟资源及氟化工基础产品优势，公司持续加大高性能氟聚合物自主研发，加速研发成果产业化。
　　公司含氟聚合物品种齐全，PFA、TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE总产能位居行业领先地位。随着公司本埠全氟磺酸树脂等项目和甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目的建设，公司氟聚合物品种齐全、规模领先的国内行业龙头地位进一步稳固，助推公司氟化工业务整体高端化升级进阶。
　　——含氟精细化学品快速发展
　　含氟精细化学品是氟化工行业的重要组成部分，广泛应用于医药、农药、电子、材料等多个领域，具有高附加值和技术密集的特点，市场前景广阔。
　　公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体（TFE、HFP、VDF）以及较强的下游产品研发能力，子公司飞源化工三氟系列精细材料产能居于国内前列。近年来，公司开发出全氟聚醚、氢氟醚等系列氟化液产品，具有优异的电绝缘性、化学惰性和热导性，广泛应用于半导体制造、精密清洗，也是数据中心及新能源领域热管理介质选择之一。
　　2、以VDC-PVDC为核心的新型食品包装材料产业链处国内绝对主导地位
　　公司特色氯材料主要包括以“VDC-PVDC”为核心的食品包装材料/防腐涂料系列、以“VDC+甲烷氯化物+TCE+PCE”为主的氟化工基础原料、“环氧氯丙烷+氯化钙+氯磺酸”等资源综合利用产
　　品系列。公司VDC、PVDC产业产能规模位居全球首位，产品逐步向系列化、高端化、终端化拓展，2018年“偏二氯乙烯共聚树脂”和“偏二氯乙烯共聚乳液”通过“品字标浙江制造”品牌认证，2019年PVDC产品获国家第四批“制造业单项冠军产品”称号，“水性防腐涂料用PVDC乳液”入选“2022年浙江制造精品”称号，《高端聚偏氯（氟）乙烯材料绿色制造成套技术开发与应用》
　　项目荣获2024年度中国石油和化学工业联合会“科技进步奖”一等奖，保鲜膜用PVDC树脂（SLV22）入选2025年“浙江制造精品”。公司是VDC、甲烷氯化物、TCE、PCE等氟化工原料用氯碱产量世界级龙头，为公司氟化工供应链安全、低成本发展提供有力保障。
　　3、特种高端石化聚合物新材料初具规模
　　公司依托宁波区域的临港优势、石化产业集聚优势，建设宁波特种高端石化聚合物新材料基地，采用全球首次工业化的多相单原子催化乙烯氢甲酰化技术生产有机醇。依托自主技术突破实现PTT材料规模化生产，打破国外在聚酯新材料领域长期技术垄断。
　　（二）园区一体化、集约化运营优势
　　公司控股股东巨化集团是原化工部八大化工生产基地之一。以巨化集团为基础形成的衢州国家高新技术产业开发区（衢州智造新城高新片区），系国家第二批园区循环化改造试点单位，2018年至今连续入选“中国化工园区30强”，位列2025赛迪顾问“全国化工园区综合竞争力百强”第十六位，“中国氟硅化工产业园区TOP10”第一位，系国内少数同时列入“智慧化工园区名录”和“绿色化工园区名录”的先进园区之一。园区已形成产业链完备的氟硅新材料、锂电新材料、电子化学材料、特色轻工、芯片及传感器、智能装备制造、生物医药与大健康等7大产业集群。
　　公司拥有基础配套原料、含氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品、特色氯碱新材料等在内的完整的氟氯新材料产业链，形成了原辅材料适度自我配套、主辅产业集约协同发展的国内领先的氟氯化工新材料产业集群。
　　公司主营业务主要集中在衢州国家高新技术产业开发区内，公司产业发展定位与园区高度融合，为园区氟硅新材料产业链链主企业，并与园区形成一体化、集约化发展格局，为公司低成本运营、可持续发展、产业高端化延伸积淀了坚实支撑。
　　目前，公司正顺应产业高端化、数智化、绿色化发展和化工生产园区一体化集约经营发展趋势，将自身技术优势和产业化能力与西部地区能源资源富集和绿电资源丰富优势互补融合，在甘肃玉门实施高性能氟氯新材料一体化项目，按照产业一体化（从终端产品角度，形成了萤石-无水氟化氢-二氟一氯甲烷-四氟乙烯-含氟聚合物的氟主产业链；从资源综合利用角度，主要为副产氯化氢-一氯甲烷无水氯化钙的副产氯化氢综合利用产业链；从四氯化碳自我消纳角度，形成了四氯化碳-四氯乙烯/五氯丙烷HCC240/R1234yf产品产业链）、高标准（终端产品性能高标准、生产技术高标准、建设水平高标准）、绿色化（充分利用当地绿电资源丰富）要求，打造绿色化、园区化、一体化集约经营的高性能含氟新材料产业链，打开公司绿色低碳可持续发展空间。
　　（三）技术优势
　　公司主要产品采用国际先进标准生产，主体装置生产技术和装备水平始终保持行业先进水平。
　　主导/参与编制、起草国家、行业、团体标准、浙江制造标准近30个。
　　公司拥有完善的研发体系，具有国内领先的氟化工产业研发实力，建有国家氟材料工程技术研究中心、国家级企业技术中心2个国家级创新平台，省级以上科技创新平台20余个。
　　报告期，公司投入研发费用5.14亿元，研发费用占营收3.85%。报告期，公司（含子公司）受理技术专利52件，授权58件。截至报告期末，公司（含子公司）累计拥有授权技术专利1028件（其中PCT90件）。
　　报告期内，技术中心公司牵头完成的“新能源用高分子量高性能全氟磺酸树脂全产业链关键制备技术及应用”荣获浙江省2024年技术发明奖二等奖，巨塑化工公司牵头完成的“高端聚偏氯(氟)乙烯材料绿色制造成套技术开发与应用”荣获浙江省2024年科学技术进步奖二等奖，宁化巨化公司牵头完成的“烯烃多相单原子氢甲酰化及其加氢技术工业化开发与应用”荣获浙江省2024年科学技术进步奖三等奖。在第二届“领航者杯”浙江国资国企创新大赛中，技术中心公司“数据中心液冷热管理材料研发与应用示范”获二等奖，巨塑化工公司“高端药品泡罩包装用PVDC乳液国产化开发与智能化生产”、巨圣氟化公司“长寿命农业棚膜用乙烯-四氟乙烯共聚物开发”分别获得优胜奖。以控股股东名义申报的“液冷热管理材料制备成套技术”、“数据中心单相浸没式液冷解决方案”入选工信部2025年度国家重点研发计划高新技术成果产业化试点名单“高端功能与智能材料”类。
　　（四）品牌优势
　　公司坚持以科技创新为驱动，以品质引领为基石，以责任担当为支撑，奋力打造高成长性、高价值力、高美誉度的卓越品牌，助力公司加快建设世界一流企业。
　　公司拥有一批名品、精品产品群。公司“JH巨化牌”商标为中国驰名商标。公司制冷剂产品多次获得“中国制冷行业领导品牌”“最具影响力制冷剂品牌”“品质浙货”出口领军企业等荣誉。PVDC（第四批）、高效纳米聚合超高性能氟橡胶（第九批）产品获中国制造业单项冠军产品；R134a、环已酮、PTFE等为浙江省名牌产品；PTFE、R134a为“中国石油和化学工业知名品牌产品”；PVDC共聚树脂、锂电池粘结剂用聚偏二氟乙烯树脂、过氧化物硫化氟橡胶、水性防腐涂料用PVDC乳液、保鲜膜用PVDC树脂（SLV22）、乙烯-四氟乙烯（JH-WHF/WH）等产品入选“浙江制造精品”；“汽车空调用制冷剂1,1,1,2-四氟乙烷（气雾罐型）”“偏二氯乙烯共聚树脂”“偏二氯乙烯共聚乳液”“高速纺尼龙-6用己内酰胺”“工业用二氟甲烷”“工业用八氟环丁烷”等六个产品通过“品字标浙江制造”品牌认证；R32、R22、R134a产品通过UL（美国保险商试验所）认证；PTFE分散乳液、聚保鲜PVDC保鲜膜、聚保鲜PVDC保鲜袋系列产品通过美国FDA（美国食品和药物管理局）安全认证和欧盟EU认证；R1234yf、R134a通过IATF16949认证（汽车行业治理体系认证）；药用R134a取得药品注册证书和美国DMF归档号。
　　公司为中国化工环保协会氟化工专业委员会主任委员单位，拥有诸多行业先进荣誉，先后被评为全国石油和化学工业环境保护先进单位、石油和化工行业维护产业安全先进单位、石油和化工行业节能减排先进单位、全国石油和化学工业先进集体、中国化工行业技术创新示范企业、国家实施卓越绩效先进企业、全国质量管理先进企业、中国氟硅行业优秀创新型企业、浙江省产品信得过单位、浙江省用户满意企业、浙江省和衢州市首批“质量奖”。
　　（五）专业人才及经营管理优势
　　1.专业人才优势
　　公司历经上世纪五十年代末第一次创业（企业前身肇始阶段，建设发展化肥和有机化工）、九十年代二次创业（产业结构调整，确立氟化工主业），2005年第三次创业（转型升级，战略性新兴产业），经过长期大化工生产和产业不断创新升级的艰苦历练，累积了丰富的化工生产、经营、管理经验，培育造就了高素质的产业队伍。
　　公司坚持人才立企，依托产业平台、研发平台、创业平台，积极引进行业领军人才团队，创新设立党政、经营管理、专业技术/高技能人才互通的“H”型发展通道，以及利用国家级、省级技能大师工作室、工匠楼等教培平台，组织开展多种形式的岗位培训、技能培训等，帮助员工制定职业规划，拓宽职业发展之路，满足员工个人职业生涯的发展需求，培养内部各层次、梯队人才，人才优势不断累积。
　　报告期内，公司入选“浙江工匠”培养项目人员名单1人，新增浙江省技能大师工作室1家，“浙江省有突出贡献中青年专家”1名，科技工作者荣获全国五一劳动奖章1人。
　　2.经营管理优势
　　公司主产业基地历经67年大化工产业经营管理积淀。公司建有完善的质量、环境、职业健康安全三大管理体系，在传承既有“严、细、精、实”工作作风的基础上，引进杜邦安全管理体系，导入霍尼韦尔卓越运营管理体系打造具有巨化特色的JSE（巨化卓越运营管理体系）精益管理体系，加强内控建设、内控评价及内控风险合规三合一体系建设，防范生产经营风险，同时强化实施ESG管理，推动企业高质量发展、提升国际竞争力、实现公司“双碳”目标，明确“美丽巨化”“三生（生产、生活、生态）巨化”生态文明建设目标，以“三零改造（零备机、零手动、零距离）”为突破口，坚持循环经济4R原则，结合双碳研究与实践，深入践行清洁生产管理模式，推动ESG、JES与企业经营深度融合，持续推进公司高质量运行、可持续发展。公司现已建成工信部国家级绿色工厂1个、石油和化工行业绿色工厂1个、省级绿色低碳工厂3个、市级绿色工厂3个。
　　（六）空间布局与市场优势
　　公司拥有浙江（衢州、宁波、兰溪）、山东、阿联酋三大生产基地，形成了良好的产业链协同、资源优势互补和市场空间布局合理的优势。报告期，公司甘肃巨化基地在建，将公司核心产业竞争优势与西部政策、绿电能源、资源优势有机结合，形成本埠和西部基地两区域特色发展、优势互补的空间新格局，确保产业链供应链的安全稳定及长期竞争优势，掌握产业发展主动权。
　　公司以顾客需求为关注焦点，发挥行业龙头榜样作用，以品牌建设为支点，持续改进产品品质，延伸产品支持服务，与顾客合作共赢，为顾客创造价值，拥有健全的市场网络和忠实的顾客群。经过多年发展，依托差异化、系列化产品，良好的市场品牌和服务，公司主导产品在技术创新、产品质量、客户认可度、市场份额等方面积攒了显著的竞争优势，为公司高水平产销运营提供了有力支撑。
　　目前，公司主要产业集中在衢州市，正在甘肃省酒泉市打造甘肃巨化新基地，衢州和酒泉市周边萤石资源丰富，助力保障公司萤石供应链安全稳定。根据《衢州市萤石矿产资源专项规划（2026-2030年）》（征求意见稿）数据，衢州市已发现萤石矿产地29处，累计查明萤石资源量（矿石/CaF2）3545/1539万吨，保有萤石资源量（矿石/CaF2）3046/1328万吨。全市共有有效探矿权16宗，其中通过资源储量备案的8宗，探明资源量（矿石/CaF2）546.5/268.7万吨；全市共有采矿权10家，保有资源量（矿石/CaF2）2087.3/872.6万吨。2024年实际生产矿山3家，设计生产规模80.6万吨/年。全市建有萤石选矿厂12家（在建2家），设计年加工矿石能力190万吨。规划至2030年，勘查新增资源量（CaF2）110万吨以上，初步建立萤石矿产资源战略储备体系，采矿能力提升至115万吨/年，产地储备145万吨以上。酒泉市已探明CaF2资源量802万吨以上，周边内蒙古额济纳旗、新疆哈密市、若羌县、青海格尔木等地区也有丰富的萤石资源。近年，新疆阿尔金西段萤石找矿取得的重大突破，圈定了4条萤石矿带，陆续探明多个大型、超大型萤石矿，整个远景区CaF2资源量已达5000万吨以上。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全生产风险
　　公司属化工行业，具有高温高压、易燃易爆、有毒有害的生产特点。不排除因大规模建设、生产过程管理控制不当或其他不确定因素发生导致安全事故，给公司财产、员工人身安全和周边环境带来严重不利影响。
　　措施：继续坚持“安全第一，预防为主、综合治理”和“以人为本”的经营方针，树立底线管理思维，厚植装置安全环保基因，建立和完善质量、环境、职业健康安全卫生一体化管理体系，严格执行企业标准体系，积极推进数智化改革，加强危险源、环保因子的识别与控制，全面加强现场管理，提升装置本质安全水平，推进节能减排，建立健全事故预案、应急处理机制，加强员工队伍建设，提升职业素养和责任意识，科学管理、严格管理，实行从项目建设、投产到正式生产、销售、交付的全过程风险控制，守住不发生重大安全环保事故的底线。
　　2、因环保标准提高而带来的风险
　　公司所处化工行业属于污染行业，属国家环保政策调控的重点。随着社会环保意识的增强，《中华人民共和国生态环境法典》、“碳达峰、碳中和”系列政策和欧盟碳关税等的实施，导致环保标准、管理力度、环保投入的提升，不排除公司因加大环保投入对经营业绩产生影响，也不排除未来公司的个别生产装置因难以达到新的环保标准或环保成本投入过高而面临淘汰的风险。
　　措施：坚持环保底线思维，除了坚持环保“三同时”、排放标准，强化生产过程控制外，密切关注环保政策和行业动态，积极采用新工艺、新技术减污减排；优化产品结构，持续推进产业链的高端化、绿色循环化升级，加大高能耗产业淘汰、转移力度，推进节能减排，压减高耗能产品业务比例。
　　3、市场风险
　　公司所处化工行业具有周期性波动的特征，行业发展与宏观经济形势及相关下游行业的景气程度有很强的相关性。公司的经营业绩对产销水平、产品价格的敏感系数较高。不排除未来由于宏观经济增速持续放缓，市场需求增长乏力，行业产能不断释放，开工率水平下降，导致产品市场供过于求矛盾加剧，产品价格低迷，新投产产品价格不及预期，给经营业绩带来不利影响的风险。公司制冷剂行业市场周期性波动明显弱化，该行业市场风险降低。
　　措施：发挥公司产业链完整、多产品经营、产业链协同效应的优势，强化经营管理，提升运营管理水平，创新市场开拓，提质增效，降本增效；加强研发投入和科创成果应用，利用“四新”技术，持续提高产品竞争能力；坚持走新型工业化道路，加快转型升级步伐，优化产品结构，延伸产业链，提升高端化、精细化、高附加价值产品比重，推进基础产品原料化进程，避免同质化过度竞争。
　　4、重要原材料、能源价格上行的风险
　　公司所处化工行业对原材料价格较为敏感，原材料价格对公司业绩具有直接影响。公司生产需要萤石、氢氟酸、硫磺、电石、工业盐、甲醇等主要原材料，以及水电汽等二次能源。受“双碳”政策、地缘政治风险加剧等影响，公司部分原材料和能源价格可能大幅上行，进而对公司的生产经营和业绩带来不利影响的风险。
　　措施：深化目标成本管理，推进生产装置数字化改造，实施对标管理、资源再利用，降低物耗、能耗；充分发挥甘肃巨化风电优势，降低公司总体能源价格水平；发挥公司资金优势，加强市场分析与预测，优化库存管理，狠抓原材料市场波动机遇；加强与供应商开发与合作，优化供应渠道与运输渠道，推进原料多样化，加强比价采购和采购价格核查，加强原材料质量监控，降低原材料成本与物流成本；视公司战略需要，采取适当措施，控制必要的战略性原材料资源。
　　5、产业政策风险
　　公司产业链前端产品属基础化工产品。在国家节能降碳指标约束下，国家不断出台更加严格的能源消耗总量与强度控制、碳排放强度等管理标准和高耗能、高强度碳排放产业限制政策，可能将会对公司产业或产品带来不利影响。
　　措施：坚持科学发展、创新驱动，走新型工业化道路，推进产业链高端化延伸升级，强化产业链集成，大力发展循环经济，推进基础产品原料化进程，持续推进节能减排与低碳、绿色发展，根据行业技术发展趋势及时对生产装置技术升级，严格生产过程控制，拓展环境与能源空间，提高竞争力水平；跟踪产业政策和市场变化趋势，及早谋划应对措施。
　　6、氟制冷剂产品升级换代风险
　　氟制冷剂是公司氟化工核心产品。受国际国内环保政策影响，氟制冷剂处于升级换代进程中。其中：第一代CFCs类氟制冷剂因严重破坏臭氧层已被淘汰。第二代HCFCs类氟制冷剂（以R22为代表），发展中国家自2015年开始削减，2040年以后削减量100%，目前其生产配额正处于削减进程中。第三代HFCs类氟制冷剂，发展中国家自2029年开始削减，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内。第四代HFOs类氟制冷剂可进一步降低温室效应值，是HFCs的替代品种方向之一。氟制冷剂的升级换代，为公司氟制冷剂发展带来了产品升级的新市场机遇。随着全球对气候变化问题日益重视，不排除因氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快，导致二、三代氟制冷剂产品和资产的生命周期缩短的风险，如公司应对不当，将会给公司氟制冷剂的竞争地位、竞争力和持续盈利能力带来重要不利影响。
　　措施：围绕打造竞争力全球领先的综合性制冷剂制造商目标，继续发展TFE下游氟聚合物及氟精细产品，推进R22产品原料化和技术进步；积极做好第三代氟制冷剂配额管控下的经营工作，将规模优势转化为经营优势；持续研发第四代氟制冷剂、其他绿色低碳单工质制冷剂和混配制冷剂品种。适应液冷市场发展需求，继续加大氟化液冷媒产品研发。
　　7、固定资产占比较高的风险
　　公司所处化工行业系资本密集型行业，具有固定资产投资较大、流动资产规模较低的特性。随着公司发展步伐加快，甘肃巨化等项目建设投产，固定资产比例或将进一步上升，固定资产计提折旧金额亦相应增加，影响公司经营业绩。公司所处行业如果出现明显技术进步，或者市场发生剧烈变化，公司如无法针对性进行生产装置技术改造，将可能面临部分固定资产闲置或减值的风险。
　　措施：坚持创新驱动和产业高端化、智能化、绿色化发展，对存量装置进行持续再创新，深化节能降碳管理、成本管理，挖掘装置效能和潜力，增强装置活力和产品成本、质量竞争力，延长生命周期；统筹抓好新建项目安全、质量、进度、投资、合规五大管理管控指标，细化落实项目建设和开车进度计划，确保新建项目按节点落地；围绕打造一流氟氯化工先进材料目标，重点发展第四代氟制冷剂、新型冷媒、含氟聚合物、含氟精细化学品，拓展PVDC下游新品种新用途并扩大规模，加快产品结构优化调整，提升产业高端化、绿色化、专用化、特色化水平和附加价值。
　　8、全球贸易政策重大变动风险
　　地缘政治冲突加剧，给全球经济、贸易秩序带来重大冲击和不确定性。全球经济和贸易环境变化，供应链重构、内外需结构性变化、中国经济结构优化调整等，不排除对公司产品、原材料供需格局带来较大影响，市场波动加大，对公司非氟制冷剂业务带来进一步压力。
　　措施：直面困难与挑战，坚定政治自觉、坚持战略自信，未雨绸缪、顺势而为、趋利避害、勇于担当，发挥氟化工龙头和链主企业作用，采取包括优化经营策略，抓实提质增效，在确保生产经营安全和维护国内供应链稳定的前提下，努力把控制冷剂市场机遇，加大产业链高端产品市场拓展、带动产品原料化，扎实推进产业高端化智能化绿色化发展，以确定有效的工作应对确定和不确定的市场，努力战胜新挑战，以业绩和高质量发展助推中国产业升级、供应链安全，回报社会和股东。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，主要业务涵盖基础化工、氟化工、食品包装材料、石油化工及后续产品的研发、生产与销售。
　　公司拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链，并涉足石油化工产业。
　　（二）主要产品
　　公司产品品种多，应用广泛。目前主要产品包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工等系列产品，广泛应用于日常生活和国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，主要业务涵盖基础化工、氟化工、食品包装材料、石油化工及后续产品的研发、生产与销售。
　　公司拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链，并涉足石油化工产业。
　　（二）主要产品
　　公司产品品种多，应用广泛。目前主要产品包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工等系列产品，广泛应用于日常生活和国防、航天、电子信息、环保、新能源、电气、电器、化工、机械、仪器仪表、建筑、纺织、金属表面处理、制药、医疗、食品、冶金冶炼等各工业部门和战略性新兴产业等领域，其应用范围随着科技进步、消费升级不断向更广更深领域拓展。氟化工材料以其独特优异性能，成为战略性新兴产业、未来产业发展不可或缺、不可替代的支撑材料。
　　报告期内，公司产业、产品结构无重大变化。
　　（三）主要经营模式
　　1、“研发+采购+生产+销售”经营模式
　　公司作为氟化工、特色氯碱化工龙头企业，主要经营模式为“研发+采购+生产+销售”经营模式。
　　公司根据董事会批准的年度生产经营计划，结合公司生产能力、资源保障能力、市场需求等，制定月度生产经营计划，分解落实生产经营目标任务。
　　研发：公司设有技术中心，根据发展战略、市场需求、技术进步要求等，制定公司年度科创计划，开发新产品、新技术、新工艺、新材料、新设备，满足公司项目发展和生产装置技术进步需要；公司研发机构及各经营主体单位根据公司科创计划制定具体实施计划，并负责实施。
　　采购：公司及下属经营主体单位采购部门建立健全合格供应商目录及其考核机制，按照原辅材料需求计划，通过招标采购、协议采购、战略采购、集量采购等多种采购方式，向供应商下达采购订单，约定品名、规格、价格、交货期限、交货地、数量、质检要求等，并跟踪督促订单交付，到货后由质量检测部门检验合格后入库。
　　生产：公司各生产主体单位根据公司生产经营计划制定具体作业，组织产品生产，完成生产计划。公司生产部门根据生产经营计划、市场变化、生产装置运行状况，通过下达调度令，对生产计划进行临时调整。
　　销售：公司各经营主体单位根据生产经营计划、客户订单计划、产品市场预测等，通过直销、经销等方式，落实销售计划任务。
　　2、专业化经营模式
　　公司成立以来，坚守化工主业，形成以氟化工为核心、相关化工产业高度协同的完整氟化工产业链，形成集约经营、集约发展优势。
　　3、按国家配额生产的经营模式
　　公司核心产品第二、三代氟制冷剂（HCFCs、HFCs）按照国家核定的生产配额、国家相关配额管理规定组织生产销售。
　　（四）市场地位
　　报告期，公司核心业务氟化工处国内龙头地位，其中氟制冷剂及氯化物原料处于全球龙头地位，尤其是第三代氟制冷剂（HFCs）主流品种的产能和生产配额（国家核准的生产量）全球龙头地位更为凸显；含氟聚合物材料处于全国领先地位；特色氯碱新材料（VDC和PVDC产业链）处于全球龙头地位。
　　（五）竞争优势与劣势
　　1、竞争优势
　　作为氟化工龙头，现已形成产品规模化、产业链一体化、核心产业与其他产业高度融合、园区化集约经营等特色产业竞争优势，以及由技术、客户、品质、品牌、安全环保管理体系和科技创新、数智化平台为支撑的经营与可持续发展优势。第二代、第三代氟制冷剂产品已执行生产配额制，第四代氟制冷剂产品本公司具有技术、市场优势，氟制冷剂业务供需格局不断优化，在供给受限下，价格不断上行、盈利持续增强。
　　2、竞争劣势
　　——产品结构有待优化。受非氟制冷剂行业产能持续扩张，需求低迷影响，供大于求、“同质化”“内卷化”竞争加剧，导致公司非氟制冷剂业务深度调整，产品价格、盈利水平低位运行。
　　——技术创新能力和水平有待加强。公司距世界一流企业在技术研发投入、技术研发优化能力水平、新产品产业转化与市场拓展等方面还有较大差距。需进一步完善研发体系建设和激励与约束机制，保证研发投入，提升研发成果应用转化仍需加强。
　　——部分要素成本较高。公司地处的浙江省，自然资源相对匮乏、人力资源、环保成本等商务成本较高，环境容量较低，在节能减排指标非地区差异化制度下，“双碳”压力较大，对公司运营成本控制、项目发展带来一定影响。因此，走向资源能源“富集”地，实施好甘肃巨化高性能氟氯化工新材料项目，打造新基地，拓展发展空间，将成为公司发展关键一步。
　　（六）主要业绩驱动因素
　　报告期，公司业绩大幅增长，主要为公司第二、三代氟制冷剂在生产配额制下，供需格局、竞争格局、竞争秩序优化，下游需求改善等，产品价格合理性回归上行，涨幅较大，盈利大幅增长。非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，竞争激烈，价格下行，盈利下降。但由于制冷剂业务盈利大幅增长，在主营业务收入结构、盈利结构中的占比大幅提升，导致公司总体业绩大幅增长。此外，原材料价格、品种结构调整、产销量、费用等因素亦对公司的业绩有较大影响。
　　（七）业绩变化是否符合行业发展情况
　　报告期，公司所处化工行业规模以上企业利润总额同比下降7.3%。公司业绩逆势大幅增长。主要为公司第二、三代氟制冷剂实施配额制，供给受限，产能过剩矛盾有效缓解，产品价格出现恢复性上行，驱动公司业绩增长，且业绩同比增长幅度与几家氟制冷剂业务的上市公司业绩增幅大致相同。其他非制冷剂业务盈利总体下降，符合行业发展状况。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　本公司主营业务属于化学原料及化学品制造业（以下简称“化工行业”），国民经济行业代码（C26），主要涉及基础化学原料制造（C261）、合成材料制造（C265）、专用化学品制造（C266）等。
　　1、行业基本特征
　　（1）行业具有较高进入壁垒
　　化工行业普遍具有易燃易爆、有毒、高温高压、连续作业等生产特点，对工艺技术、安全环保、装备水平、公用工程配套、物流运输仓储、供产销衔接、特种专业、专业管理和人员专业素质等具有较高的要求，为国家重点调控、监管行业，属高安全生产风险、高能耗、污染行业，也是资金和技术密集型行业、产业政策高度敏感行业。
　　化工企业的经营发展受产品、技术标准、安全、环保、土地规划、能源等产业政策，以及资金、技术、人员、土地、空间布局、安全环保设施、公用配套、资源、副产物综合利用水平等生产要素约束较强。
　　（2）行业企业经营业绩对产品价格、原材料价格、开工率和产销率高度敏感
　　作为化工生产企业，除产品和工艺技术、集约经营、资源利用、经营管理等先进水平以及产能规模等因素决定企业盈利能力外，产品价格、原材料价格、开工率和产销率的波动，直接影响经营业绩变化。其中：供与需的关系变化、库存周期变化是产品和原材料价格的决定性因素，也决定企业开工率或产销率水平；此外，化工行业具有重资产特征，开工率和产销率水平对产品成本具有较大影响，进而对产品的盈利能力产生直接影响。
　　（3）行业具有较强周期性
　　作为重化工业、生产资料部门，直接受行业供给周期、下游消费周期、库存周期和宏观经济周期波动的影响。上述周期性变化，直接影响产品和原材料市场供需关系变化，引起产品和原材料价格高波动及运行趋势变化，进而对经营业绩带来重大影响。
　　2、行业的阶段性特征
　　（1）全球化工：增长乏力，区域增速分化
　　当前，全球化工行业正处于关键的“蝶变”期，行业在历经动荡后仍面临多重挑战，供需失衡持续、政策与地缘政治不确定性加剧市场波动，行业整体处于底部徘徊，全球化工产量预计仍会实现增长，但增速显著放缓，各大区域均呈现温和增产但增速分化的特征。
　　欧洲（欧盟）化工面临高能源价格、出口竞争加剧、严苛监管等发展阻力，产业整体竞争力不足，随着政府财政刺激及基建支出增加，有望扭转颓势，由收缩转为小幅增长；亚太地区，印度或成为区域亮点，受益于工业与消费需求双增长，石化产品需求强劲攀升，印度化工行业将加大特种化学品产能投资以降低进口依赖；非洲和中东地区化工产量增速加快，成为增速最快的区域。
　　（2）国内化工行业迈入关键转折期
　　2024～2025年，中国化工行业迈入周期筑底企稳与产业升级深化双向交织的关键转折期，行业运行呈现“需求分化加剧、供给结构优化、成本压力缓释、政策引导明确”的多重特征。
　　需求端：“新兴强、传统弱”的分化格局进一步凸显，新能源、电子信息、高端制造等新兴下游保持高速增长，持续拉动高端化工品需求；而房地产、纺织等传统下游需求仍处调整周期，拖累部分大宗化工品表现。
　　供给端：聚焦“高端扩能、落后出清”的结构性调整主线，头部企业加速布局新能源材料、电子化学品、生物基材料等高端赛道，固定资产投资持续加码；同时，在政策推动下，落后产能加速出清，行业供给格局持续优化。
　　成本端：“能源价格波动加大、能源及合规成本刚性上升”，受地缘政治加剧影响，传统能源价格波动加大，同时随着环保、安全等投入持续增加，能源及合规成本已成为影响企业盈利的重要因素。
　　3、行业生产经营现状
　　经过数十年发展，我国已建成门类齐全、技术先进、具有较强竞争力的现代化工产业体系，产值世界第一；基础产品产能世界领先，中高端产品发展势头强劲；园区化、基地化进程加快，集群效应和规模效应明显增强；国内市场环境日益开放，市场主体多元化的发展格局基本形成；科技创新能力不断增强，绿色低碳转型持续推进。
　　（1）行业具有较强地区投资吸引力
　　近年来全球贸易保护主义抬头、美国关税政策冲击、地缘政治冲突加剧，导致全球化工市场需求疲弱，产能过剩矛盾凸显。国内化工产业结构性需求爆发，新能源革命带来新材料迭代需求，消费升级与高端制造带动功能性新材料发展，扩大内需推动设备更新，带来长期发展红利。中国成为国际基础化工产能转移的主要目的地，化工产业国内竞争国际化趋势明显。
　　而国内化工行业按照“内循环——发展新质生产力、材料端突破堵点、拓展新市场”和“外循环——优势产能出海实现突破、拓展国际市场空间”两个方向寻找投资机会，形成了对外“优势产业链出海转移（扩张）”、对内“供应链补齐、发展新质生产力”的发展格局。
　　（2）行业在经历产能扩张、释放，市场“内卷式”竞争加剧后，产能投资增速下行
　　受2021年至2024年行业固定资产投资持续保持较高增速，行业产能不断释放、产能过剩矛盾突出、“内卷式”竞争加剧。在行业效益持续下行下，近年来行业固定资产投资明显减速，2025年转负，同比下降8.0%，行业扩能周期进入尾声，有利于未来供需边际改善。
　　（3）产能利用率低位运行
　　受“供强需弱”影响，2025年，行业规模以上企业产能利用率为73.0%，同比减少3.3个百分点。其中第四季度为74.1%，同比减少2.3个百分点，产能利用率略有回暖，但供需矛盾仍在加剧。
　　（4）行业产品价格沿袭2024年下跌趋势，连续三年下跌。
　　2025年，行业出厂价格同比下降4.9%，连续三年下跌，供过于求趋势明显，行业整体景气度处于底部。
　　（5）行业经济运行质量继续下行
　　2025年行业规模以上企业营业收入同比增长0.5%，但利润总额延续下降趋势，增产、增收、不增利的问题仍然存在。
　　（6）行业的主要问题
　　一是行业产能过剩问题仍然突出，企业盈利仍处低位水平运行。自2021年起，行业投资一改“十三五”期间投资低迷，行业“内卷化、规模化”的高投资，导致行业市场竞争激烈。自2023年起，行业投资产能集中释放，需求遭遇瓶颈，行业整体产能利用率持续在75%附近低水平运行，长时间陷入“内卷式”竞争，行业出厂价格连续3年下降，整体盈利能力持续下滑。
　　二是结构性不合理矛盾加剧。受前期投资过快增长，叠加原始创新能力不强和产品技术瓶颈制约，同质化投资明显，导致大量投资主要投向了扩大规模和量的增加，结构优化、高端化、差异化领域投向占比较少，大宗基础产品和通用材料产能过剩状况有增无减，新能源等相关领域的部分化工材料不仅已出现严重过剩，且在建、规划产能增加明显，同时，高性能合成材料、高档电子化学品、高纯超纯试剂、高性能纤维复合材料和高性能膜材料有效供给虽有所增强，部分产品长期依赖进口的局面有所改善，但总体上仍供给不足，部分产品仍将依赖进口，部分关键单体和关键原料长期难以攻克，甚至存在“卡脖子”难题，不能满足我国战略性新兴产业快速发展的需要。
　　三是科技创新能力仍有较大差距。国家和地方政府诸如研发投入加计扣除、重点科研专项、产业提升等产业与财税政策的不断加码，下游消费结构升级和新消费增长的牵引等，驱动企业加大研发投入、技术创新，取得了一批重大成果，促进了行业的技术进步和产业优化升级。但创新能力不强仍是行业健康发展最大的短板。相对国际行业领先企业，在研发投入、科技创新水平、原始创新能力、新产品贡献等方面仍有较大差距。此外，科技与市场的创新融合度不高，科技成果的商业化转化效率仍有待提高。
　　3、行业发展趋势
　　（1）行业背景
　　在“十四五”期间，中国化工行业实现了营业收入的显著增长，展现出强劲的发展势头，成为全球最大的化工生产国。然而，行业仍面临高端材料自主供应率低、创新能力不足等挑战，亟需在“十五五”期间进行系统性升级和转型。
　　展望2035年，中国化工行业有望在全球范围内实现规模和效益的领先，涌现出一批具有国际竞争力的企业和园区，真正成为化工强国。通过“十五五”规划的实施，行业将为国家的经济发展和社会进步提供更强有力的支撑。
　　（2）基本趋势
　　贯彻新发展理念，实现高质量发展，构建新发展格局，推进现代化工业体系建设是主要任务；产业高端化、智能化、绿色化发展是行业变革升级总的方向；高质量发展与可持续安全协调发展是行业发展主题；创新驱动是提升新质生产力水平、推动行业质量变革、效率变革、动力变革的主要驱动力；走新型工业化道路是行业必然选择。
　　（3）阶段性趋势
　　从目标导向、问题导向和行业阶段性实际的角度看，预计行业存在以下发展趋势：
　　一是反“内卷”，促进行业健康发展。如前所述，受产能过剩、需求偏弱、企业同质“内卷式”恶性竞争影响，严重制约行业健康发展。
　　自2024年7月中央政治局会议首次提出“强调要防止“内卷式”恶性竞争”，2024年、2025中央经济工作会，2025年《政府工作报告》，2025年7月中央政治局会议，2025年10月党的二十届四中全会，多次强调并对整治“内卷式”竞争作出重点部署。2025年9月25日七部委联合印发《石化行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确严控新增产能、淘汰老旧低效产能、规范竞争秩序、推动高端化转型，将推动行业调结构、优供给，优化行业经营和发展环境，逐步缓解行业过度竞争压力和扭转当前低水平运行趋势，使之归向健康发展轨道。
　　在政府政策引导与支持下，化工行业未来将积极拓展“国际化”市场空间，缓解国内内卷压力，以“产能治理”为目标，淘汰低效供给，优化产业结构，以“创新驱动”为动力，突破同质化枷锁，向高附加值领域升级，以“绿色转型”为目标，重塑竞争逻辑，淘汰“低成本但高污染”的装置，以“产业链协同”替代“内卷式”竞争，提升整体效率。
　　二是绿色化、数智化。化工产业属资源型和能源型产业，在贯彻“碳达峰碳中和”战略、迈向新型工业化的进程中，面临绿色化和低碳化发展的新要求和新形势，其挑战更为艰巨也更为严峻，在“双碳”政策背景和行业能源资源约束加大背景下，行业绿色化、低碳化发展仍将加速。
　　行业正在经历全方位智能化和数字化转型的深刻变革。随着“人工智能+”快速发展，AI在化工行业应用向着拓品、提效、提质、降本多维度发力，新的业务模式、技术开发模式、组织模式不断涌现。通过智能化提高生产效率、降低成本和确保本质安全，通过数字化提升创新效率、缩短创新周期，数字化领域将取代传统产品创新和解决方案，成为化工企业下一阶段的竞争主战场。
　　三是技术创新驱动发展。企业将持续加大研发投入，聚焦高附加值、自主安全可控要求高的产品开发，“补链”需求驱动高性能化工新材料、专用化学品发展，加快提升产业竞争力。人工智能、大数据、生物技术等新兴技术与化工行业深度融合，推动生产工艺优化、产品性能提升，催生新的产业形态和商业模式。
　　四是产业链整合与协同。行业内企业通过并购重组、战略合作等方式加强产业链整合，实现资源共享、优势互补，提升产业链整体竞争力。
　　五是行业空间布局转移优化。受资源禀赋、环保政策、绿色能源供给能力、市场需求等因素影响，化工产业区域布局将进一步优化，向资源富集区、市场需求集中区和环境承载能力较强区域集聚。产能布局呈现园区化、集约化、一体化。
　　六是品质品牌建设加强。随着经济发展和市场需求标准提高，高产、低本、低质已不能适应市场需求，加之行业产能过剩、同质化竞争激烈，通过技术和管理创新，提升产品高值化、高质化、差异化水平，形成新的竞争力，将成为产业结构、产品结构、经营与发展模式优化的方向之一。
　　七是“专精特新”企业快速发展。随着国家经济和产业结构调整步伐加快，国家政策鼓励力度加大，以及市场需求牵引，行业内的“专精特新”企业不断涌现。
　　4、公司核心业务氟制冷剂发展趋势
　　由于第二代（HCFCs）、三代（HFCs）氟制冷剂已实行配额制，具有独特的商品属性和商业模式，且经过两年HFCs配额制运行，行业和市场对因配额制驱动行业发生根本性变革这一认识进一步提高。
　　（1）其发展受到政策的强力约束与驱动。基于《消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国际公约，我国加速了第二代氟制冷剂的淘汰削减，目前第三代氟制冷剂进入基线总量管控期（自2029年起开始削减），并实行配额管理。为了贯彻落实《国务院关于修改〈消耗臭氧层物质管理条例〉的决定》，国家生态环境主管部门会同国务院有关部门出台了《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024-2030）》，明确了当前和今后一个时期中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》的工作目标和具体任务措施，将引领行业及下游行业变革、科技进步和高质量发展。
　　（2）供需格局延续不断优化趋势。长期看，随人们生活水平提高和经济结构优化升级，氟制冷剂作为“温控”的功能性制剂的需求不断增长。其一，全球极端气候增多，空调器应用正不断向全球更广区域快速拓展，尤其是全球南方地区城市化、工业化正处于加速发展阶段且空调器普及率低，存在巨大的潜在成长空间。部分地区，空调已成“生活必需品”、保证正常办公的“必需品”；其二，随着全球现代化发展水平不断提高，制冷剂应用领域不断拓展，除传统制冷领域外，还向健康空气、制热消费领域拓展，人工智能、信息化、新能源等快速发展，正催生更多更广的“温控”需求。此外，半导体行业的清洗、蚀刻、温控和人工智能温控需求的飞速发展，促进高性能、专用氟化液的需求快速增长、国产氟化液进口替代加快；其三，不断成长的消费市场，必然会累积更大的维修市场。其四，由于我国第二代、三代氟制冷剂生产受配额限制。目前尚有基线内的部分配额未分配使用，可能未来随着需求增长，余量配额会逐步分配以平衡供需缺口，且由于制冷剂产品供给、需求结构有较大差异，不排除部分高GWP品种优先政策性削减，或通过品种配额调节，导致某品种即使在配额削减期亦可能增加生产配额，与之相应的，会有某品种生产配额提前削减。当然，此期间，HFCs替代品发展是重要变量，仍需重点关注HFCs替代风险。其五，根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，发展中国家第二组HFCs基线年为2024年-2026年，将以CO2为单位的100%HFC三年平均值+65%HCFC为基线值（即HFCs配额），届时全球HFCs配额全部锁定。由于历史特殊卫生事件和国外化工配套条件现状，截至目前发展中国家第二组未能形成大量有效的HFCs产能且开工率水平较低，预计获得的HFCs配额有限，在国际供给市场影响较小。
　　（3）市场结构持续优化。由于下游的应用市场正向全球更广区域和更广领域拓展，与此同时，下游企业强大的产品与市场创新力，以及加快国际化产业布局，亦将带来新品种、新市场的拓展。下游应用市场的区域结构、应用领域结构、品种结构的多元发展，既推动需求的稳定增长，亦将摊平传统单一消费市场的季节性消费量波动。
　　（4）替代品发展任务紧迫。尽管HFCs在相当长的时期内仍将为制冷剂的主流，但其将以确定的时间表逐步削减。由于HFOs因极低的GWP值，目前部分发达国家正以单工质或（HFOs+HFCs）混配产品形态推广商业化应用，存在对HFCs阶段性替代的成长空间。但HFOs也存在研发成本、制造成本、下游转换成本高，生产专利和应用专利限制，适配更多应用场景的混配品种开发周期长等问题，制约了其大规模商业化进程。此外，作为化学品，因可燃性、分解产物毒性，以及降解物潜在的气候影响（高GWP效应、大气光化学反应）、生态风险（毒性和生物累积性）等安全、环境风险，不排除环保部门对其大规模推广应用进行风险评估而采取管控措施，进而影响其对HFCs应用替代的进程或确定性。
　　由于HFOs与HFCs结构的差异，导致其性能、应用不同，HFOs不能简单平替HFCs，现阶段多数HFOs需与HFCs混配使用。同时，随着HFOs专利放开，产能将逐步扩大，但HFCs随着配额的削减，HFCs稀缺性将进一步提升，未来HFCs与HFOs混配制冷剂的定价权取决于HFCs价格。
　　在需求不断增长、HFCs必须按确定的时间进行削减情况下，加快研发、储备安全性能高（居住和公共场所高要求）、生态环境友好、绿色低碳的替代品（含过渡期混配产品）的任务尤为紧迫。基于此，行业对HFCs替代品的研发储备的力度加大、进程加快。
　　（5）行业集中度呈集中趋势。鉴于行业内企业的基线配额与产能的比值差异大，导致经济运行质量差异大，以及基线配额交易的便利性，且由于未来基线配额将进一步削减，不排除行业企业间本着共享增加价值原则，通过配额交易实现整合价值，从而进一步提升行业集中度，提高行业运行效率和质量。
　　（6）品种间的市场价格变化存在差异。虽同为氟制冷剂，但不同品种的GWP值差异大、适配的机型和应用场景不同，不同市场需求有较大差异，且未来供需格局也会因此出现较大差异，导致不同品种的供需状况、价格波动、盈利水平上会有较大差异。
　　（7）产品市场延续良好的恢复性上涨趋势。受需求稳定增长，2025年氟制冷剂产品价格持续恢复性上涨，进入2026年第一季度，产品市场价格延续上涨趋势。
　　（8）新业态认知逐步形成。
　　一是，HFCs作为未来全球相当长时期的主流氟制冷剂，随着我国自2024年起实行生产配额制，行业发生根本性全新变革。虽然全球已经历了第一、二代氟制冷剂的削减淘汰，但HFCs生产配额制与第一、二代实行配额制时在替代品成熟度、配额基线期市场状况、政策环境上有巨大差异。HFCs基线期（2020至2022年）处于特殊时期，消费低迷，竞争惨烈，产品价格自2019年快速下跌到持续深跌，在国内“内卷式”竞争同时，美、印等生产国采取征收反倾销/反补贴税等贸易壁垒保护自己产业，进一步削减我国产品国际市场空间；与此同时，预期作为替代品的HFOs虽经较长时期市场渗透，但总体进程较为缓慢，仅部分发达国家、局部领域、局部市场单工质或部分混配应用，且在氟制冷剂总量中占有比例至今仍较小。由此，形成低基线配额和需求较快增长的供需格局与趋势。从目前的情况看，即便替代品研发和商业化加快，仍需要相当长的时间、更多的适配的品种（含混配）的替代品才能对HFCs的供需趋势形成实质性较大影响，并且如“（3）替代品发展任务紧迫”所述，HFOs作为对HFCs替代仍有较多制约因素，以及HFCs配额仍按时间分阶段削减，且削减周期较长。因此，HFCs实行生产配额制，是新的行业变革，按照历史经验和惯性思维开展经营、投资难以适应行业新变化、新趋势。
　　二是，经过HFCs配额制近两年的运行和市场验证，其功能性制剂的商品本质特征和特定商业模式的内在价值与认识逐步显现。随着配额制的实行，原严重过剩的产能一次性彻底去化，过度“内卷式”竞争、产品价格深跌的不利局面得到彻底扭转，并随需求稳步增长，产品价格在新的产业供需模式和运行规律与多年传统认知和惯性思维的矛盾与冲突中，逐步恢复性上行，显示出作为危险化学品制造和功能性制剂的商品属性和其改善生活必需，新兴工、商、农部门“温控”必需，且在下游成本占比低、便利交付和囤储、渠道多元、价格弹性大、价值较高等产品特征。
　　随着去年对前期囤货的去化，尤其是国际市场囤货的去化，国际市场产品价格自去年四季度快速修复上涨，逐步在与国内价格并轨运行，甚至个别品种领先国内价格，去年国内外价差较大的问题在今年得到有效化解，从而中国氟制冷剂卖全球，全球统一大市场的格局形成。
　　伴随价格的恢复性上涨，配额价值、不可再生的战略性氟资源价值等，在全球市场得到逐步体现，且未来在配额进一步削减、需求不断增长下，如果更为安全、环境友好、低GWP、性价比高的替代品不能有效对HFCs供给缺口有效替补，则配额稀缺价值将进一步显现。
　　此外，基于《蒙特利尔条约》基加利修正案这一全球协议，中国HFCs实行生产配额制并拥有全球80%以上的配额，全球配额高度集中（全球配额集中在中国、中国配额集中在行业头部企业），并经过近两年的对这一行业全新变革的适应性运行，HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成，并将在相当长时期内凸显独特的市场价值。
　　三是，配额制驱动经营模式、市场运行模式发生变革。配额制下，企业生产经营计划由原来的基于产能向基于配额的转变。企业根据年度配额、市场消费季节性波动、区域和应用领域需求波动、市场预测等，统筹装置生产和检修计划安排，产品市场（进出口、区域、领域）交付安排。由于行业有效产能远大于配额，且市场具有了高确定性，使企业具有掌握生产经营主动的条件。同时，随着配额制的实行和两年的适应与重新认知，企业间由过去的竞争关系转变为现在的合作关系（不存在彼此间的市场争夺，市场利益趋于一致，维护市场健康秩序、供应链稳定、行业健康生态的目标一致，行业履约、行业自律的意识大大增强），库存、渠道库存、淡季储备等原来的重要功能大大弱化。此外，由于氟制冷剂是下游空调器、机组的“血液”，价值量占比低，赋予了价格高波动弹性属性，但不同其他化工原料或下游主材的价格-需求弹性，制冷剂价格变化对下游脱敏（价格不对下游产销量构成实质影响）。基于配额制和产品市场多元化发展，驱动行业运行模式、行业生态发生深刻变革。
　　四是，维护行业健康发展和履约意识进一步增强。行业内部逐步适应行业变革，由过去的市场争夺，转变为提升市场动态感知能力、经营市场能力、上下游企业良好互动响应能力，科学统筹全年配额使用、装置生产安排和各市场领域交付安排，对下游的稳定供应保障能力大幅提高，且由于2025年第四季度HCFCs价格剧烈波动，行业维护意识进一步加强。随着国家不断健全HCFCs和HFCs履约法规和部门规章，经营秩序和市场秩序规范性不断增强，行业履约的自律意识不断强化。主要头部企业在生态环境部等有关部门的指导下，共同出资建立了查处和打击非法生产和销售HFCs专项基金，委托第三方打非公司、律师和执法部门开展打非相关工作，并设置了最高可获100万的举报线索奖励动员社会力量参与，与国家执法部门形成互补合力，对违反规定生产、使用、泄露、排放、回收消耗臭氧层物质和氢氟碳化物等行为保持高压打击态势，已取得积极进展，助力国家生态文明建设和高水平履行国际环境公约义务，维护行业正常经营秩序和企业正当合法权益。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期，美国加征关税冲击带来市场复杂演进，公司外部经营环境复杂严峻，机遇与挑战并存，但总体上，机遇大于挑战。
　　虽国民经济运行稳中有进，但公司所处的化学原料及化学品制造业行业持续受产能扩张释放，需求疲软，“供强需弱”、“内卷式”竞争加剧，行业运行质量继续恶化。行业规模以上企业产能利用率73.0%，比2024年下降3.3个百分点，为近五年最低；出厂价格同比下降4.9%，连续3年下降；虽营业收入同比小幅增长0.5%，但利润总额同比下降7.3%。量的扩张与质的下降特征明显。此外，受行业产能过剩、经济效益下降影响，行业固定资产投资增长率由2022年的同比增长18.8%，逐步减速至报告期的同比下降8.0%，行业处于景气低位。
　　在此背景下，公司非氟制冷剂业务产品延续“供强需弱”供需格局，市场竞争激烈。公司核心产品第三代氟制冷剂在生产配额的约束下，过剩产能去化，下游需求良好，且经过2024年配额制运行，历史“囤货”去化，行业供需格局、竞争格局、市场格局、竞争秩序和行业生态持续改善，产品价格延续从“内卷式”竞争的底位回升趋势，持续恢复性上涨。但部分品种产品价格距历史高位仍有较大差距。
　　公司主要原材料均价跌多涨少，除无水氢氟酸、硫磺、甘油均价同比上涨外，其余原材料均价同比下跌。
　　由于，非氟制冷剂业务产品价格已经历近几年的深度下跌，市场风险释放较为充分，其盈利水平和盈利比重处于低位，制冷剂业务因产品价格涨幅较大，其盈利水平、盈利比重大幅上升，推动了公司业绩大幅增长，继2024年继续逆行业周期上行，走出了独立于化工行业的上升周期。以往业绩随化工行业强周期波动的特征因氟制冷剂配额制显著弱化。
　　面对确定性机会和复杂经营环境，适应产业变革、科技进步趋势和未来竞争需要，在控股股东、广大合作方大力支持与密切配合下，公司以“创造价值，回报社会”为宗旨，坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调，围绕“绿色化发展、数智化变革、新巨化远航”主线，主动求变、适变、应变，以确定性工作应对不确定性变化，完整准确全面贯彻新发展理念，狠抓年度经营目标任务和《2025年“提质增效重回报”专项行动方案》（以下简称《2025方案》）措施落地见效，坚持创新驱动、深化精益管理，坚持科学治理、履行社会责任，实现经营质效大幅提升、股票市值稳步增长。
　　报告期，实现营业收入269.91亿元，同比增长10.33%；实现利润总额50.74亿元，同比增长104.64%；实现归属上市公司股东净利润37.83亿元，同比增长94.29%。公司年末收盘市值为1037亿元，同比增长59%（前复权）。
　　（一）市场分析
　　1、产品市场
　　报告期，公司主要产品市场结构性分化突出。公司第二、三代氟制冷剂在生产配额制下，供需格局、竞争格局、竞争秩序优化，下游需求改善等因素影响下，产品价格合理性回归上行；非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，竞争激烈，产品价格沿袭下行趋势。
　　2、原材料市场
　　报告期，公司主要原材料均价跌多涨少，除无水氢氟酸、硫磺、甘油均价同比上涨外，其余原材料均价同比下跌。
　　3、产品和原料价格变动对公司利润总额的影响
　　（1）主要产品：报告期，公司制冷剂等主要产品价格上涨增利38.81亿元，石化材料等主要产品价格下跌减利7.56亿元，合计增利31.25亿元。
　　其中：氟制冷剂产品价格上涨增利38.48亿元、基础化工产品价格上涨增利0.33亿元；石化材料产品价格下跌减利4.56亿元、含氟聚合物产品价格下跌减利1.25亿元、氟化工原料价格下跌减利0.87亿元、含氟精细化学品价格下跌减利0.57亿元、食品包装材料产品价格下跌减利0.31亿元。
　　（2）主要原材料：报告期，公司电价、烟煤等主要原材料或动力价格下跌增利9.41亿元，甘油、硫磺等主要原材料价格上涨减利5.71亿元，合计增利3.7亿元。
　　其中：电价下跌增利1.19亿元、烟煤价格下跌增利1.12亿元、丙酮价格下跌增利1.04亿元、外购环已酮价格下跌增利0.94亿元、液氯价格下跌增利0.84亿元、蒸汽价格下跌增利0.79亿元、石油苯价格下跌增利0.65亿元、丙烯价格下跌增利0.52亿元、甲烷及天然气价格下跌增利0.52亿元、VCM价格下跌增利0.46亿元、工业盐价格下跌增利0.43亿元、甲醇价格下跌增利0.28亿元、1,2-二氯乙烷价格下跌增利0.23亿元、双氧水价格下跌增利0.18亿元、萤石粉价格下跌增利0.12亿元、电石价格下跌增利0.08亿元、四氯乙烷价格下跌增利0.01亿元。
　　甘油价格上升减利2.87亿元、硫磺价格上升减利1.96亿元、AHF价格上升减利0.88亿元。
　　（二）产销分析
　　报告期，公司强管理、拓市场、优结构，克服生产经营季节性、产品市场结构性矛盾等影响因素，实现主要产品营业收入同比较大幅度增长。
　　（三）增减利因素分析
　　2025年1-12月累计实现利润总额50.74亿元，与上年同期24.80亿元比，增加利润25.95亿元，增长104.64%。
　　增利因素53.03亿元：主要产品价格上升增利38.81亿元；主要产品销售成本中主要原料和动力价格下跌增利共计9.41亿元；主要产品增销增利0.50亿元；主要产品销售成本中可比因素变动合计增利2.28亿元；其他业务利润增加增利1.79亿元；管理费用减少增利0.16亿元；营业外支出减少增利0.04亿元；公允价值变动净收益增加增利0.04亿元。
　　减利因素27.08亿元：主要产品销售价格下跌减利7.56亿元；主要产品销售成本中主要原料和动力价格上升减利5.71亿元；主要产品减销减利3.39亿元；资产减值损失增加减利3.64亿元；其他产品结构与服务等变动减利2.73亿元；其它收益减少减利0.98亿元；税金及附加增加减利0.93亿元；研发费用增加减利0.66亿元；财务费用增加减利0.64亿元；信用减值损失增加减利0.27亿元；营业费用增加减利0.25亿元；资产处置收益减少减利0.17亿元；投资净收益减少减利0.11亿元；营业外收入减少减利0.04亿元。
　　（四）主要工作特点
　　1、坚持稳中求进、稳进提质、提质增效，立足优势，高效统筹，积极应对，精益经营，实现经营业绩稳步迈上新台阶。
　　报告期，公司立足产业链一体化集约经营优势，强化产业链经济运行分析、资源协同高效配置，高效统筹安全与发展、供应链与价值链平衡，着力提升市场动态感知能力、经营市场能力、上下游企业良好互动响应能力、资源高效配置能力，保持生产经营的灵活性、针对性和主动性，强管理、保安全、稳生产、拓市场、优结构，紧紧把握市场主动，实现主要生产装置稳产高产，实现提质增效，主要产品外销量同比增长1.63%、营业收入同比增长10.33%。
　　2、坚持内部有效整合与对外开放合作，积极构建氟制冷剂新业态，打造全球领先竞争地位。
　　报告期，公司紧紧围绕制冷剂配额制商业模式、供需格局、竞争地位发生根本性变革要求，突出氟制冷剂新运营模式和新业态建设。一是完成制冷剂产销分离，整合销售主体、组建制冷剂销售中心统盘全部制冷剂营销业务，针对OEM客户、战略型客户、后服务市场、气雾罐市场等组建全新专业队伍，实现以市场为导向、快速响应、精益生产的高效产销联动；二是充分发挥配额优势，通过资源统一调动、跨区域市场协同、产品策略组合等，实现制冷剂产品价格合理回归和稳步提升，改变“内卷式”恶性竞争市场向基于供需格局下良性竞争市场转变，坚定行业信心，实现氟制冷剂市场供需关系逆转性优化；三是认真履行中国化工环保协会氟化工专业委员会主任委员单位和国家ODS履约打非基金管理单位职责义务，与国家执法机关互补协同，严厉打击制冷剂违法生产，引领制冷剂行业逐步形成了有序、高质、健康发展的共识；四是专班保障阿联酋氟制冷剂基地生产经营，巩固提升海外市场份额，形成未来竞争力，塑造全球HFCs配额优势；五是积极开拓后服务市场、气雾罐市场，持续优化渠道策略、包装质量及设计，加强终端市场建设，推动全球一流“巨化”牌制冷剂品牌建设，实现售后市场、车用制冷市场占有率持续提升，巨化品牌气雾罐、小包装产品市场占有率第一，牢固确立终端市场龙头地位，有效提升了品牌溢价效益；六是深化与国际化工巨头的合作，不断拓展四代制冷剂及新一代混配制冷剂的业务合作。加快第四代制冷剂技术提升和绿色低碳制冷剂新产品创新培育，推进甘肃巨化HFOs项目建设、本埠HFOs项目技改，持续巩固和提升行业龙头地位。公司开发的新型低GWP混配制冷剂R-495获欧洲专利授权，首批布局德法英意四国，新配方通过车厂整车道路测试。
　　3、坚持创新发展、新质生产力培育，优化产业结构，拓展发展空间，促进可持续成长。
　　报告期，严格遵循发展战略，顺应产业变革和科技进步趋势，适应未来市场竞争和持续发展需要，坚持创新驱动高质量发展，以“走出去”发展谋求长远生存权与可持续发展空间，以产业高端化智能化绿色化、打造高性能氟氯化工先进材料制造业基地和一流核心竞争力为目标，本着积极、审慎原则，有序推进公司年度科技创新计划、固定资产计划项目落地，强化科技创新、产业优化升级，促进公司持续发展。
　　投入研发费用11.20亿元，研发费用占营收4.15%。实施科创项目186项，取得主要科创成果24项，其中纸张涂布用PVDC乳液开发等小试成果9项、PE-1开发等中试成果8项，R454系列产品制备技术开发等产业化成果7项，申报并受理专利124件（其中PCT申请11件）、授权专利77件（其中国外授权专利5件），截止报告期末，公司拥有授权专利970件，13家重点子公司通过国家高新技术企业认证。
　　完成固定资产投资77.68亿元，有在建工程176项（年内开工61项），PFA、智能仓储项目、除盐水项目、特种聚酯切片等76个项目建成投用。加快推进7kt/a高性能PTFE、本埠6190t/aR1234yf等项目建设，完成甘肃巨化的增资控股，全力推进西部基地建设，完成化工主体项目土建、1GW风电项目风机吊装工程主体部分、新路线四代制冷剂装置完成建设，全力冲刺2026年“6-30”项目总体中交目标。
　　聚焦智能制造+智慧管理，持续推进“三零”工程有效落实。“零手动”方面，持续优化装置APC模型，提升稳定性和抗系统波动能力，通过PID整定加强“工艺五率”控制。实现59套装置数字画像、PVDC装置全流程装置画像，盐、煤智能化自动盘库，液碱等产品智能化装卸车和无人巡检实现盆景打造等；“零备机”装置上线举手139套，完成考评验收117套，8家试点单位实现装置化变革全覆盖，开展OEE（设备整体利用效率）提升攻关、推进动设备在线状态监测运用提质扩面；“零距离”方面，实施西部数字化项目“532”工程，深化巨化特色JES管理体系打造，推进生产、质检、采购、客服等领域的AI价值场景试点应用；改进生产组织方式，启动“四班两倒”改革，有效提升了生产运行人效。
　　4、坚持问题导向，加强公司治理能力建设，防控经营风险，提升管理质效。
　　根据新《公司法》等法律法规、规范性文件要求取消监事会并将其职能交由董事会审计委员会承接，进一步提高公司科学规范运作能力，配套修订《公司章程》《股东会议事规则》《市值管理制度》等14项制度，健全法人治理制度体系；强化内控体系建设，持续开展内控体系建设及制度执行检查评价、年度合同专项检查等，强化合规治理；加强参控股公司管理，实施重大事项研判、飞行检查，防范投后风险；积极推进履约工作，持续加强与政府主管部门、协会、专家、同行沟通交流，展示公司和中国企业的良好履约形象；通过了世行2024年度HCFCs生产配额核查和原料用途生产装置一次性核查、生态环境部HFCs生产及副产企业核查，完成HCFC-141b装置关线项目并收到多边基金全部赠款6197.4万元；公司连续八年入选“浙江上市公司内控30强”、连续十一年获上交所上市公司年度信息披露A级评价。
　　5、坚持价值创造、价值传播、价值实现，努力提升公司投资价值和股东回报能力。
　　报告期，公司以“创造价值，回报社会”为宗旨，坚持“在高质量发展中创造价值，实现好发展好投资者利益”为目标，稳中求进、积极作为，在努力提升经营与发展质效的基础上，强化投资者关系管理、提高投资者接待活动频率，优化可持续发展报告内容、披露中英版本满足海内外投资者需求，坚持《股东回报规划（2024-2026年）》，连续27年实施现金分红，完成2024年度现金分红6.21亿元，2026年1月完成2025年前三季度分红4.86亿元，积极制定实施《公司2025年“提质增效重回报”专项行动方案》，实现业绩大幅增长、股价连续七年稳健上涨。
　　（五）存在的主要问题
　　在取得良好业绩同时，也存在新情况、新问题，需要保持高度清醒认识，未雨绸缪，积极应对。主要是：
　　1、市场对制冷剂配额制商业模式和供需格局发生根本性变革的认识还不充分，历史传统惯性思维、扰乱市场秩序的不稳定因素还一定程度存在，构建新格局、新业态仍需持续强化；
　　2、公司盈利结构分化严重并呈加剧态势，非氟制冷剂业务行业产能过剩矛盾较为突出，市场竞争压力较大；
　　3、地缘冲突加大、单边主义冲击、全球经济复苏乏力等严峻的国际环境带来严重冲击和损害，严重影响全球经济贸易发展，公司面临的市场环境更趋严峻复杂、困难和挑战增大。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期，公司核心竞争力持续提升。
　　公司自成立以来，聚焦主业、深耕实业，稳健经营、持续健康发展。由基础化工企业逐步转型为中国氟化工领先企业，跻身全球氟化工领导者行列，成为国内领先的氟氯化工新材料先进制造业基地。具有“产业集群化、基地化、园区化、循环化”的特征，形成了主业特色鲜明，主辅产业链紧密相关，上下游产业链一体化集约经营、协同发展，市场竞争地位突出、技术领先的产业优势，以及长期稳健经营累积的品牌、市场、资源、人才、管理等发展高性能氟氯化工新材料竞争优势。
　　（一）公司产业特色鲜明，产业链韧性突出，发展空间良好
　　公司是国内氟化工龙头企业、全球特色氯碱新材料（VDC-PVDC产业链）龙头企业，园区化产业链一体化集约经营、高性能氟氯化工新材料产业集群发展特色鲜明，为公司打造成为世界一流专业领军示范企业提供坚实支撑。
　　1、氟化工行业发展前景广阔，公司核心业务氟化工处国内龙头地位
　　氟材料被誉为“工业维生素”，其独特的物理化学特性使其已成为高端电子、半导体等战略新兴产业发展及军工、化工、机械等传统产业升级不可或缺的关键材料；在“双碳”战略领域，氟材料为新能源、光伏、风能、储能等能源战略转型产业提供关键支持；在AI等未来产业领域，氟材料等应用边界正在不断拓展，为行业打开新的增长空间。
　　公司拥有氟化工原料、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等完整氟化工产业链，依托龙头竞争地位、完善的技术创新体系和成熟的产业运营经验，并基于氟化工良好的发展前景，公司已形成产业高端化、绿色化、智能化发展的格局与趋势。
　　公司氟化工龙头地位优势突出、商业模式独特：
　　——HCFCs、HFCs生产配额全球领先，形成独特的“刚需+特许经营”商业模式。
　　公司核心产品第二、三代氟制冷剂（HCFCs、HFCs）按照国家核定的生产配额、国家相关配额管理规定组织生产销售。2026年，国家核定公司（含控股子公司）HCFC-22生产配额3.84万吨，占全国26.3%，其中内用配额占全国31.55%，为国内第一；HFCs生产配额29.99万吨，占全国同类品种合计份额的39.30%。不仅配额总量绝对领先，并且各主流品种份额领先，牢固确立公司在市场上的主导权。
　　经过两年HFCs配额制的运行和市场验证，HFCs的商品本质特征和特定商业模式逐步显现。其“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成，并将在相当长时期内凸显独特的市场价值。
　　——拥有齐全的制冷剂产品矩阵，为客户提供完善的解决方案
　　公司为制冷剂全球龙头企业，是国内拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品，同时拥有新型含氟冷媒（氢氟醚D系列、全氟聚醚JHT系列，本公司将其列入含氟精细化学品统计）、碳氢制冷剂产品（3.5万吨/年产能）以及系列混配制冷剂的生产企业。除拥有国内领先的氟制冷剂生产配额外，公司运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年，品种及有效产能国内领先，计划通过新建+技术改造新增HFOs产能至5万吨。报告期内，甘肃巨化新材料有限公司高性能氟氯新材料一体化提升项目环评获批，在建2万吨H-R1234yf、拟建1.5万吨T-R1234yf装置；衢化氟化公司在建0.6万吨R1234yf装置。
　　近年来，公司以“全球一流”氟制冷剂品牌为目标，适应未来制冷剂升级迭代，建有完善的混配制冷剂研发平台，加大绿色低碳制冷剂研发及技术储备；面向终端市场，完善制冷剂混配、灌装设施和产品包装生产线，通过产品绿色化、装置智能化改造，构建起完善的环保混配制冷剂产品矩阵，产品全面覆盖家电、冷链、交通运输等制冷行业关键领域，精准匹配不同场景的环保替代需求，不断强化“巨化”牌制冷剂（冷媒）的市场龙头地位。
　　——公司含氟聚合物品种、产能国内领先，并呈良好成长态势
　　含氟聚合物种类繁多，氟元素赋予了其优异的物理、化学性能，在航空航天、建筑、化工、通讯、新能源、微电子、医疗等领域具有广阔的应用前景。依托氟资源及氟化工基础产品优势，公司持续加大高性能氟聚合物自主研发，加速研发成果产业化。
　　公司含氟聚合物品种齐全，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE总产能位居行业领先地位。随着公司本埠高品质可熔氟树脂、全氟磺酸树脂等项目和甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目的建设，公司氟聚合物品种齐全、规模领先的国内行业龙头地位进一步稳固，助推公司氟化工业务整体高端化升级进阶。
　　——含氟精细化学品快速发展
　　含氟精细化学品是氟化工行业的重要组成部分，广泛应用于医药、农药、电子、材料等多个领域，具有高附加值和技术密集的特点，市场前景广阔。
　　公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体（TFE、HFP、VDF）以及较强的下游产品研发能力，子公司飞源化工三氟系列精细材料产能居于国内前列。近年来，公司开发出全氟聚醚、氢氟醚等系列氟化液产品，具有优异的电绝缘性、化学惰性和热导性，广泛应用于半导体制造、精密清洗，也是数据中心及新能源领域热管理介质选择之一。
　　2、以VDC-PVDC为核心的新型食品包装材料产业链处国内绝对主导地位
　　公司特色氯材料主要包括以“VDC-PVDC”为核心的食品包装材料/防腐涂料系列、以“VDC+甲烷氯化物+TCE+PCE”为主的氟化工基础原料、“环氧氯丙烷+氯化钙+氯磺酸”等资源综合利用产品系列。公司VDC、PVDC产业产能规模位居全球首位，报告期，公司新增2万吨/年PVDC装置投产，巩固市场占有率国内第一地位，产品逐步向系列化、高端化、终端化拓展，2018年“偏二氯乙烯共聚树脂”和“偏二氯乙烯共聚乳液”通过“品字标浙江制造”品牌认证，2019年PVDC产品获国家第四批“制造业单项冠军产品”称号，“水性防腐涂料用PVDC乳液”入选“2022年浙江制造精品”称号，《高端聚偏氯（氟）乙烯材料绿色制造成套技术开发与应用》项目荣获2024年度中国石油和化学工业联合会“科技进步奖”一等奖，保鲜膜用PVDC树脂（SLV22）入选2025年“浙江制造精品”。公司是VDC、甲烷氯化物、TCE、PCE等氟化工原料用氯碱产量世界级龙头，为公司氟化工供应链安全、低成本发展提供有力保障。
　　3、特种高端石化聚合物新材料初具规模
　　公司依托宁波区域的临港优势、石化产业集聚优势，建设宁波特种高端石化聚合物新材料基地，宁波基地甲烷氯化物、四氯乙烯产能国内领先，采用全球首次工业化的多相单原子催化乙烯氢甲酰化技术生产有机醇。报告期内，15万吨/年PDO/PTT一体化装置建成试生产，项目获评省总工会\省发改委联合发布的“2024年度浙江省重点建设项目立功竞赛工作成效突出项目”。报告期内，宁波巨化公司入选宁波市2025年度第一批专精特新中小企业，2025宁波市制造业百强企业（63位）和“宁波-竞争力”百强企业（73位），已连续11年同时跻身宁波市制造业企业、竞争力企业两大“百强榜”。
　　（二）园区一体化、集约化运营优势
　　公司控股股东巨化集团是原化工部八大化工生产基地之一。以巨化集团为基础形成的衢州国家高新技术产业开发区（衢州智造新城高新片区），系国家第二批园区循环化改造试点单位，2018年至今连续入选“中国化工园区30强”，位列2025赛迪顾问“全国化工园区综合竞争力百强”第十六位，“中国氟硅化工产业园区TOP10”第一位，系国内少数同时列入“智慧化工园区名录”和“绿色化工园区名录”的先进园区之一。园区已形成产业链完备的氟硅新材料、锂电新材料、电子化学材料、特色轻工、芯片及传感器、智能装备制造、生物医药与大健康等7大产业集群。
　　公司拥有基础配套原料、含氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品、特色氯碱新材料等在内的完整的氟氯新材料产业链，形成了原辅材料适度自我配套、主辅产业集约协同发展的国内领先的氟氯化工新材料产业集群。
　　公司主营业务主要集中在衢州国家高新技术产业开发区内，公司产业发展定位与园区高度融合，为园区氟硅新材料产业链链主企业，并与园区形成一体化、集约化发展格局，为公司低成本运营、可持续发展、产业高端化延伸积淀了坚实支撑。
　　目前，公司正顺应产业高端化、数智化、绿色化发展和化工生产园区一体化集约经营发展趋势，将自身技术优势和产业化能力与西部地区能源资源富集和绿电资源丰富优势互补融合，在甘肃玉门实施高性能氟氯新材料一体化项目，按照产业一体化（从终端产品角度，形成了萤石-无水氟化氢-二氟一氯甲烷-四氟乙烯-含氟聚合物的氟主产业链；从资源综合利用角度，主要为副产氯化氢-一氯甲烷无水氯化钙的副产氯化氢综合利用产业链；从四氯化碳自我消纳角度，形成了四氯化碳-四氯乙烯/五氯丙烷HCC240/R1234yf产品产业链）、高标准（终端产品性能高标准、生产技术高标准、建设水平高标准）、绿色化（充分利用当地绿电资源丰富）要求，打造绿色化、园区化、一体化集约经营的高性能含氟新材料产业链，打开公司绿色低碳可持续发展空间。
　　（三）技术优势
　　公司主要产品采用国际先进标准生产，主体装置生产技术和装备水平始终保持行业先进水平。主导/参与编制、起草国家、行业、团体标准、浙江制造标准近30个。
　　公司拥有完善的研发体系，具有国内领先的氟化工产业研发实力，建有国家氟材料工程技术研究中心、国家级企业技术中心2个国家级创新平台，省级以上科技创新平台20余个，报告期内新增国家级“氟氯高性能合成树脂及特种单体中试平台”（依托技术中心公司），形成了公司战略统领、内部分工协作、外部合作协同的技术创新体制和产学研有机衔接的技术转化机制。报告期内，新材料研究院公司和浙师大合作共建的“全省先进催化与吸附材料重点实验室”获得浙江省科学技术厅认定，新增省级高新技术企业研发中心一家（衢州巨化锦纶有限责任公司企业技术中心），浙江省级重点企业研究院二家（浙江省巨塑氯碱新材料重点企业研究院，浙江省锦纶新材料重点企业研究院）；报告期内晋巨化工公司通过国家高新技术企业认证，累计国家高新技术企业13家。
　　报告期，公司投入研发费用11.20亿元，研发费用占营收4.15%，公司研发投入连续三年保持10亿元以上，研发投入占比连续5年保持3.6%以上。报告期内，公司（含子公司）受理技术专利124件（其中PCT申请11件），授权77件。衢化氟化公司“一种2,3,3,3-四氟丙烯的生产方法”荣获第二十五届中国专利奖优秀奖。技术中心公司聚焦“高性能含氟新材料”领域申报的高价值专利培育平台成功入选浙江省市场监督管理局（浙江省知识产权局）公布的2025年度浙江省高价值专利培育平台和项目立项名单。截至报告期末，公司（含子公司）累计拥有授权技术专利970件（其中国外授权专利79件）。
　　报告期内，公司实施“新产品中小探试、工业化验证及新产品产业化项目”、“产业工艺技改、信息化、智能化、安全环保提升等研发项目”186项，取得主要成果24项，其中：小试成果9项、中试成果8项、产业化成果7项。技术中心“质子膜用全氟磺酸树脂及其核心原料制备关键技术及产业化”、“HFE-347合成及电子级精制与纯化新产品”、“HFE-6512合成与纯化新产品”，锦纶公司“丁酮肟绿色成套技术开发及产业化应用”等4项成果通过科技成果鉴定。巨圣氟化公司全氟醚橡胶产品通过浙江省2025年省内首批次新材料认定。巨塑化工公司保鲜膜用PVDC树脂、创氟高科公司全氟聚醚基冷却液、巨圣过氧硫化耐介质全氟醚橡胶(FFKM)成功入选2025年度浙江省优秀工业新产品名单。
　　巨圣氟化公司“耐介质过氧硫化全氟醚橡胶（FFKM）”项目荣获2024年度全国能源化学地质系统职工优秀技术创新成果一等奖。检安石化公司“基于多源数据融合的化工装置智能监测、检测与运维技术研究应用”荣获第七届全国设备管理与技术创新成果交流大会技术成果一等奖。
　　近年来，公司坚持以数智化变革为牵引，以“三零”工程为切入点，推进数智化变革与业务创新融合发展。巨圣氟化公司“低门尼橡胶生产的智慧化定重切割与全流程智能化高端装备”入选浙江国有企业“人工智能+”典型应用案例，巨塑化工公司被授予2024年浙江省人工智能应用标杆企业称号，衢化氟化公司、巨塑化工公司入选浙江省第四批制造业“云上企业”名单，宁波巨化有机醇智能工厂、浙江衢化氟化学制冷剂智能工厂等5家工厂入选浙江省经济和信息化厅2025年浙江省先进级智能工厂（第一批）名单。巨圣氟化公司“含氟聚合物自动包装线及智能仓储项目”入选浙江省2025年度生产制造方式转型（制造业数字化转型）示范项目名单。宁波巨化公司入选宁波市2025智能制造重点扶持企业。“含氟新材料一体化管控智能工厂”入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目公示名单。巨圣氟化学5G全连接工厂入选工信部2025年5G工厂名录。
　　（四）品牌优势
　　公司坚持以科技创新为驱动，以品质引领为基石，以责任担当为支撑，奋力打造高成长性、高价值力、高美誉度的卓越品牌，助力公司加快建设世界一流企业。
　　公司拥有一批名品、精品产品群。公司“JH巨化牌”商标为中国驰名商标。公司制冷剂产品多次获得“中国制冷行业领导品牌”“最具影响力制冷剂品牌”“品质浙货”出口领军企业等荣誉。报告期内，衢化氟化公司获第十四届中国制冷北极熊奖“制冷行业知名品牌”奖，衢化氟化公司获选霍尼韦尔“优秀供应商”。PVDC（第四批）、高效纳米聚合超高性能氟橡胶（第九批）产品获中国制造业单项冠军产品；R134a、环已酮、PTFE等为浙江省名牌产品；PTFE、R134a为“中国石油和化学工业知名品牌产品”；PVDC共聚树脂、锂电池粘结剂用聚偏二氟乙烯树脂、过氧化物硫化氟橡胶、水性防腐涂料用PVDC乳液、保鲜膜用PVDC树脂（SLV22）、乙烯-四氟乙烯（JH-WHF/WH）等产品入选“浙江制造精品”；“汽车空调用制冷剂1,1,1,2-四氟乙烷（气雾罐型）”“偏二氯乙烯共聚树脂”“偏二氯乙烯共聚乳液”“高速纺尼龙-6用己内酰胺”“工业用二氟甲烷”“工业用八氟环丁烷”等六个产品通过“品字标浙江制造”品牌认证；R32、R22、R134a产品通过UL（美国保险商试验所）认证；PTFE分散乳液、聚保鲜PVDC保鲜膜、聚保鲜PVDC保鲜袋系列产品通过美国FDA（美国食品和药物管理局）安全认证和欧盟EU认证；R1234yf、R134a通过IATF16949认证（汽车行业治理体系认证）；药用R134a取得药品注册证书和美国DMF归档号。
　　公司为中国化工环保协会氟化工专业委员会主任委员单位，拥有诸多行业先进荣誉，先后被评为全国石油和化学工业环境保护先进单位、石油和化工行业维护产业安全先进单位、石油和化工行业节能减排先进单位、全国石油和化学工业先进集体、中国化工行业技术创新示范企业、国家实施卓越绩效先进企业、全国质量管理先进企业、中国氟硅行业优秀创新型企业、浙江省产品信得过单位、浙江省用户满意企业、浙江省和衢州市首批“质量奖”。
　　报告期内，公司市值首次突破1000亿元，入选“2025中国资管向实最受机构青睐（沪深A股）浙江上市公司TOP10榜单，荣获上海证券报主办的“2024上市公司高质量发展大会暨「金质量」奖”“金质量-优秀党建奖”，荣获中国证券报第26届上市公司金牛奖“2023年度金信披奖”。公司连续15年发布企业社会责任报告，报告期内，公司获评2025年WindESG评级AA级，中证ESG评级A级，华证ESG评级A级，入选中央广播电视总台财经节目中心牵头评选的“中国ESG上市公司长三角先锋100（2025）”榜单，成为中证A100指数、沪深300指数、上证180指数等主要指数成分股。
　　报告期内，公司以第10位排名再次入选2025年度中国精细化工百强，2025中国石化企业销售收入500强榜单，公司名列独立生产经营企业500强第29位、上市公司500强第39位，较2024年排名均上升8名，下属6家子公司同时入围独立生产经营企业500强榜单。
　　（五）专业人才及经营管理优势
　　1.专业人才优势
　　公司历经上世纪五十年代末第一次创业（企业前身肇始阶段，建设发展化肥和有机化工）、九十年代二次创业（产业结构调整，确立氟化工主业），2005年第三次创业（转型升级，战略性新兴产业），经过长期大化工生产和产业不断创新升级的艰苦历练，累积了丰富的化工生产、经营、管理经验，培育造就了高素质的产业队伍。
　　公司坚持人才立企，依托产业平台、研发平台、创业平台，积极引进行业领军人才团队，创新设立党政、经营管理、专业技术/高技能人才互通的“H”型发展通道，以及利用国家级、省级技能大师工作室、工匠楼等教培平台，组织开展多种形式的岗位培训、技能培训等，帮助员工制定职业规划，拓宽职业发展之路，满足员工个人职业生涯的发展需求，培养内部各层次、梯队人才，人才优势不断累积。
　　2.经营管理优势
　　公司主产业基地历经67年大化工产业经营管理积淀。公司建有完善的质量、环境、职业健康安全三大管理体系，在传承既有“严、细、精、实”工作作风的基础上，引进杜邦安全管理体系，导入霍尼韦尔卓越运营管理体系打造具有巨化特色的JSE精益管理体系，加强内控建设、内控评价及内控风险合规三合一体系建设，防范生产经营风险，同时强化实施ESG管理，明确“美丽巨化”“三生（生产、生活、生态）巨化”生态文明建设目标，以“三零改造（零备机、零手动、零距离）”为突破口，坚持循环经济4R原则，结合双碳研究与实践，深入践行清洁生产管理模式，推动ESG、JES（巨化卓越运营管理体系）与企业经营深度融合，持续推进公司高质量运行、可持续发展。公司现已建成工信部国家级绿色工厂2个、石油和化工行业绿色工厂1个、省级绿色低碳工厂2个、市级绿色工厂3个。
　　（六）空间布局与市场优势
　　公司拥有浙江（衢州、宁波、兰溪）、山东、阿联酋三大生产基地，形成了良好的产业链协同、资源优势互补和市场空间布局合理的优势。此外，公司已通过取得甘肃巨化控股权，并由其实施高性能氟氯新材料一体化项目和风电场项目，打造甘肃巨化新基地，将公司核心产业竞争优势与西部政策、绿电能源、资源优势有机结合，形成本埠和西部基地两区域特色发展、优势互补的空间新格局，进一步拓展未来发展空间，取得长久的发展权，巩固和提升产业竞争地位。
　　公司以顾客需求为关注焦点，发挥行业龙头榜样作用，以品牌建设为支点，持续改进产品品质，延伸产品支持服务，与顾客合作共赢，为顾客创造价值，拥有健全的市场网络和忠实的顾客群。经过多年发展，依托差异化、系列化产品，良好的市场品牌和服务，公司主导产品在技术创新、产品质量、客户认可度、市场份额等方面积攒了显著的竞争优势，为公司高水平产销运营提供了有力支撑。
　　目前，公司主要产业集中在衢州市，正在甘肃省酒泉市打造甘肃巨化新基地，衢州和酒泉市周边萤石资源丰富，助力保障公司萤石供应链安全稳定。衢州现有萤石矿产地29处，已设萤石采矿权10家，保有资源量（矿石/CaF2）2087.3/872.6万吨，规划至2030年，勘查新增资源量（CaF2）110万吨以上，初步建立萤石矿产资源战略储备体系，矿石产能由80.6万吨/年提升至115万吨/年，产地储备145万吨以上。酒泉市已探明CaF2资源量802万吨以上，周边内蒙古额济纳旗、新疆哈密市、若羌县、青海格尔木等地区也有丰富的萤石资源。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　1.公司总体发展战略
　　公司愿景：成为受人尊敬的企业。
　　公司使命：成为一流企业。
　　公司发展战略：贯彻新发展理念，坚持科学发展、开放发展、一体化发展，产业经营与资本经营并重，管理、技术、市场、机制创新相结合，以氟化工为核心，以“四新”为产业转型升级方向，充分发挥公司积累的竞争优势，加快创新驱动、转型升级，实现产业基地特色园区化，产业链集成化，产品高端化、系列化、高质化、精细化、差异化、复合化，将公司打造成为国内氟化工、太阳能组件材料的领先者，国内一流的化工新材料供应商、服务商。
　　2.业务单元战略
　　（1）氟化工发展战略
　　氟化工为公司的核心主业，坚持走高端化、专业化、国际化、科技领先的发展道路，氟聚合物、绿色低碳新型冷媒、含氟精细化学品协同发展，优先发展氟材料，进一步丰富氟化工产业链内涵，形成基础原料规模化、中间产品系列化、下游产品精细化和功能化的产业格局，实现氟化工向高端化、材料化、专用化转型。将公司打造成为中国综合竞争力最强的氟化工企业，提升并确立国内氟化工领域的领导权、主动权、控制权，实现可持续发展，为公司跻身国际一流氟化工企业奠定坚实的产业基础。
　　（2）氯碱板块发展战略
　　坚持氟氯联动，以高新技术产业为主导，支持促进公司氟化工产业发展；进一步强化氯碱产业在技术、市场、品牌、产品结构等优势，依靠技术、管理和制度创新，培育自主研发能力和核心竞争力，构建以氯碱新材料及特色含氯化学品为核心的新型氯碱产业链；借助外部平台，发挥宁波基地临港优势，加快公司本埠与宁波基地资源有效整合，加强新品种、新技术产品开发，力争在含氯化工新材料领域取得新的突破，成为有机氯和氯碱新材料的一流供应商，国内乃至世界一流的食品包装材料供应商、服务商。
　　（3）石化新材料产业发展战略
　　以打造国内特色石化材料综合竞争力一流的企业为目标，利用公司宁波生产基地临港及邻近宁波和舟山国家级石化产业基地的区域优势，以及浙江省人民政府关于打造世界一流的绿色石化先进制造业集群政策，重点发展先进特色石化材料，与传统石化企业差异化发展，做优做强做大公司石化新材料业务，丰富公司整体产业生态，优化公司产业结构和空间布局。
　　（4）基础化工发展战略
　　坚持“基础化工原料化”的战略定位，实施“总量控制、安全可靠、差异竞争、数智化变革、绿色化发展”的产业发展战略，服务公司核心产业；按照有所为、有所不为原则，优化产业结构，提高资源（能源）利用效率；按照适度自我完善、自我发展原则，推进技术进步，增强市场竞争能力，在为核心产业发展提供有竞争力的配套原料的同时，实现自我有机增长。
　　强化产业链基础化工原料保供能力，构建安全可控的保障供给体系。围绕基础化工原料保供要求，通过技改扩能和新建装置，适当扩大液氨、氢气等不便运输的关键化工原料产能，提高核心产业链供应链安全和抗风险冲击能力。提升资源循环化利用水平，高效利用氯化氢等副产物，提高基础化工原料生产全过程的经济性和环保性。
　　(三)经营计划
　　1、经营计划进展说明
　　公司报告期的经营计划是：2025年，力争业务稳定增长，保持产业创新升级投入力度，不断巩固和提升行业竞争地位、竞争优势，杜绝发生重大安全环保事故和经营风险。
　　报告期，公司实现经营业绩大幅增长，保持研发投入和固定资产投资强度和力度，核心产业氟化工竞争力不断增强，尤其是第三代氟制冷剂（HFCs）龙头地位、行业领导力进一步巩固。
　　2、2026年经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是“碳达峰碳中和”元年。目前公司发展呈现良好局面。根据公司初心使命、发展战略目标要求，结合外部环境和内部资源条件，建议，2026年公司经营工作的总基调是稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上。
　　（1）经营环境分析
　　2026年，公司仍然将面对复杂多变的经营环境，确定性与不确定性因素较多，总体看机遇大于挑战。
　　面临的困难和挑战持续增多。国际层面：全球经济在消除部分不稳定性的同时，又将面临新变局，风险交织叠加，经济复苏承压，呈现低增长、强分化、高波动的长期格局；国内层面：中国经济正经历新旧动能转换的产业转型期，供需结构性矛盾、产能过剩矛盾、外部风险冲击等挑战仍然存在。
　　机遇仍然存在。宏观政策利好：中央经济工作会议明确“稳中求进、提质增效”核心基调，“十五五”规划更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将对市场产生刺激；行业周期触底：化工行业历经三年多周期下行和持续“反内卷”后已触达底部，危中有机，乃至机大于危；公司制冷剂业务龙头地位稳固，为产业结构优化和新动能培育提供了坚实基础和宝贵窗口期。
　　（2）总体工作思路
　　完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调，围绕“数智化变革、绿色化发展、新巨化远航”主线，坚持以“走出去”发展谋求长远生存权和可持续发展空间，坚持科学治理，稳进提质、提质增效，着力创新驱动，强链补链延链和新质生产力培育，着力产业链高质量运行和市场创新拓展，着力竞争实力向市场竞争优势和胜势转化，积极构建氟制冷剂全球龙头竞争地位和一流品牌，着力内部控制体系优化、合规经营，有效管控经营风险，全面落实社会责任，不断提升核心竞争力，实现业务稳健成长、公司投资价值有效显现，进一步强化公司可持续稳健成长和龙头地位、龙头品牌形象，持续为股东和社会创造价值。
　　（3）主要经营目标
　　实现业务收入合理增长、业绩有效提升；保持较高的研发和投资力度，推进产业高端化智能化绿色化发展、产业结构优化升级和产业空间优化布局；实现《公司2026年“提质增效重回报”专项行动方案暨市值管理计划》落地见效；坚守安全底线，杜绝发生重大安全环保事故和经营风险。
　　预计2026年公司资金净流出为1,121,193.95万元,2025年末公司资金余额为532,726.80万元（含保证金存款及境外资金192,799.74万元），公司生产经营、项目建设及对外投资产生阶段性资金缺口将通过对外融资解决。2026年拟融资净额900,000万元（其中短期借款150,000万元，长期借款750,000万元）。以满足公司2026年度生产经营、项目建设及对外投资需求。
　　（4）重点工作措施
　　在巩固提升现有工作的基础上，结合年度经营环境变化、总体工作要求和经营目标，突出以下工作措施：
　　一是优化产业结构，全面提升价值创造力
　　——优化公司盈利结构。坚持“一企一策”，针对亏损企业实施“压减亏损”，从企业自身出发深挖降本降耗，提高创效能力，推动减亏扭亏；针对低盈利企业实施“增收增利”，快速提升高品质、高技术含量、高附加值产品比例和产出，加大技术创新推动产品高端化系列化差异化发展；把握政策市场机遇，密切关注“十五五”规划开局带来的需求刺激政策，以及化工行业“反内卷”后的市场秩序改善机遇，扩大优势产品市场占有率，提高产业链整体盈利水平。
　　——推动制冷剂全球领先。以市场为导向，提高配额资源高效配置能力，处理好生产交付与季节性消费需求的关系，确保配额最大化利用。加强品牌经营，拓展后服务市场，重点推进新能源汽车领域的市场开拓；履行好化工环保协会氟化工专委会主任委员单位职责，正确处理政府、协会、同行关系，严格落实国际履约工作，加强行业生态塑造，积极主动打假打非，推动构建良好的产业上下游供需关系，维护市场秩序和企业合法权益；全力支持阿联酋GFCF公司争取HFCs配额，确保海外工厂在配额关键期满负荷运行，同时以中东区域为翘板，积极开拓欧美、东南亚市场，并紧盯印度市场实施积极的竞争策略。
　　——扩大产业链竞争优势。围绕公司发展战略，全年安排股权投资25亿元，固定资产投资项目32项（含前期项目5项），其中：本年度计划投资额87.47亿元、用款93.42亿元，加快推进飞源化工R32项目、全氟磺酸树脂项目等建设，集中资源和力量投入甘肃巨化氟氯一体化项目建设，提高产业竞争优势。
　　二是推动创新赋能，不断增强核心竞争力
　　——加强科技创新赋能。全年计划安排科技创新项目188项（总费用22.89亿元、年度计划费用11.46亿元），推进高纯FEP、PFA、ETFE产业化，探索氟硅橡胶、全氟磺酸树脂JB2新应用，加快高端氟氯聚合物研发；深化四代制冷剂、新型混配制冷剂、碳氢制冷剂的技术创新和专利布局，拓展新能源材料及半导体高端氟材料等新兴领域；建设好运行好国家级制造业中试平台，努力争取国家氟材料工程技术中心重组，积极申报浙江省概念验证中心、省重点实验室等平台。
　　——推动绿色创新赋能。加强绿色技术开发，加快完成废盐制碱技术突破、CM液相进氯巩固提升、HFOs攻关提升等一系列绿色技术攻关，降低生产过程碳排放；抓住人工智能快速发展机遇，加快推进高性能浸没式冷却液产品迭代研发及产业化，构建起公司业绩新的绿色增长极；加强绿色能源应用，大力推进光伏发电等清洁能源应用，统筹西部基地绿能资源，继续争取煤电和新能源指标，并积极落实绿电绿证回浙。
　　——深化数智创新赋能。巩固提升“三零两无”阶段性成果，加快推进“四零四无”（零手动、零备机、零距离、零报警，无样装置、无变更装置、无人巡检、无人调度）项目落地；推进“智能制造+智慧管理”，以JHEA数字化架构为核心，构建“AI+数据+平台+应用”数字化建设新模式，推动数字化底座全面落地，提升业务敏捷需求响应、跨系统协同和标准化服务供给能力。
　　三是规范公司治理，着力提升风险防范力
　　——坚持科学规范运作。根据新修订《上市公司治理准则》，进一步规范完善法人治理体系建设，持续提升现代化公司治理能力和上市公司规范运作水平，确保公司经营合法合规；加强参控股公司管理，强化日常监管和重大经营事项研判，常态化开展飞行检查和针对性管理审计，严控重点风险企业投后监管；积极履行社会责任，密切关注国内外履约政策变化，做好政策研究和全球配额争取，严格国际履约。
　　——强化经营风险防控。进一步推进内控、风险、合规三合一体系建设和董事会审计委员会建设及作用发挥。做深做实内部审计工作，聚焦重点难点和关键业务领域，开展专项管理审计和结果运用，有效防范控制经营风险；加强数字化监督应用，及时关注风险点，处理预警问题，实现问题整改闭环管理，做到风险前置化解；提升本质安全，围绕“有感领导、直线责任、属地管理、全员参与”安全工作主线，深化安全文化建设，强化从严管理和压力传导，提升员工风险辨识和安全防范能力，着力营造安全自主管理氛围，确保装置生产安稳长满优。
　　——加强公司市值管理。聚焦主业、稳健经营，推动年度“提质增效重回报”专项行动方案暨市值管理计划实施，持续提高经营效率和盈利能力，推动ROE稳健增长；践行“以投资者为本”理念，通过多层次的投资者关系管理活动，传递公司价值，进一步增强投资者信心，巩固公司良好的资本市场形象；落实《股东回报规划（2024-2026年）》，保持连续稳定的利润分配政策，实施2026年现金分红，提高投资者获得感。
　　——加强资金管理。充分发挥上市公司平台融资功能，做好市场融资、机构融资、合作融资三篇文章，厚实资金池，为公司大投资大发展提供充足的资金保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1、安全生产风险
　　公司属化工行业，具有高温高压、易燃易爆、有毒有害的生产特点。不排除因生产过程管理控制不当或其他不确定因素发生导致安全事故，给公司财产、员工人身安全和周边环境带来严重不利影响。
　　措施：继续坚持“安全第一，预防为主、综合治理”和“以人为本”的经营方针，树立底线管理思维，建立和完善质量、环境、职业健康安全卫生一体化管理体系，严格执行企业标准体系，积极推进数智化改革，加强危险源、环保因子的识别与控制，全面加强现场管理，提升装置本质安全水平，推进节能减排，建立健全事故预案、应急处理机制，加强员工队伍建设，提升职业素养和责任意识，科学管理、严格管理，实行从项目建设到生产销售的全过程风险控制。
　　2、因环保标准提高而带来的风险
　　公司所处化工行业属于污染行业，属国家环保政策调控的重点。随着社会环保意识的增强，《中华人民共和国生态环境法典》、“碳达峰、碳中和”系列政策和欧盟碳关税等的实施，导致环保标准、管理力度、环保投入的提升，不排除公司因加大环保投入对经营业绩产生影响，也不排除未来公司的个别生产装置因难以达到新的环保标准或环保成本投入过高而面临淘汰的风险。
　　措施：坚持环保底线思维，除了坚持环保“三同时”、排放标准，强化生产过程控制外，密切关注环保政策和行业动态，积极采用新工艺、新技术减污减排；优化产品结构，持续推进产业链的高端化、绿色循环化升级，加大高能耗产业淘汰、转移力度，推进节能减排，压减高耗能产品业务比例。
　　3、市场风险
　　公司所处化工行业具有周期性波动的特征，行业发展与宏观经济形势及相关下游行业的景气程度有很强的相关性。公司的经营业绩对产销水平、产品价格的敏感系数较高。不排除未来由于宏观经济增速持续放缓，市场需求增长乏力，行业产能不断释放，开工率水平下降，导致产品市场供过于求矛盾加剧，产品价格低迷，给经营业绩带来不利影响的风险。公司制冷剂行业市场周期性波动明显弱化，该行业市场风险降低。
　　措施：发挥公司产业链完整、多产品经营、产业链协同效应的优势，强化经营管理，提升运营管理水平，创新市场开拓，提质增效，降本增效；利用“四新”技术，持续提高产品竞争能力；坚持走新型工业化道路，加快转型升级步伐，优化产品结构，延伸产业链，提升高端化、精细化、高附加价值产品比重，推进基础产品原料化进程，避免同质化过度竞争。
　　4、重要原材料、能源价格上行的风险
　　公司所处化工行业对原材料价格较为敏感，原材料价格对公司业绩具有直接影响。公司生产需要萤石、氢氟酸、硫磺、电石、工业盐、甲醇、工业苯等主要原材料，以及水电汽等二次能源。受“双碳”政策、地缘政治风险加剧等影响，公司部分原材料和能源价格可能大幅上行，进而对公司的生产经营和业绩带来不利影响的风险。
　　措施：深化目标成本管理，推进生产装置数字化改造，实施对标管理、资源再利用，降低物耗、能耗；发挥公司资金优势，加强市场分析与预测，优化库存管理，狠抓原材料市场波动机遇；加强与供应商开发与合作，优化供应渠道与运输渠道，推进原料多样化，加强比价采购和采购价格核查，加强原材料质量监控，降低原材料成本与物流成本；视公司战略需要，采取适当措施，控制必要的战略性原材料资源。
　　5、产业政策风险
　　公司产业链前端产品属基础化工产品。在国家节能降碳指标约束下，国家不断出台更加严格的能源消耗总量与强度控制、碳排放强度等管理标准和高耗能、高强度碳排放产业限制政策，可能将会对公司产业或产品带来不利影响。
　　措施：坚持科学发展、创新驱动，走新型工业化道路，推进产业链高端化延伸升级，强化产业链集成，大力发展循环经济，推进基础产品原料化进程，持续推进节能减排与低碳、绿色发展，根据行业技术发展趋势及时对生产装置技术升级，严格生产过程控制，拓展环境与能源空间，提高竞争力水平；跟踪产业政策和市场变化趋势，及早谋划应对措施。
　　6、氟致冷剂产品升级换代风险
　　氟致冷剂是公司氟化工核心产品。受国际国内环保政策影响，氟制冷剂处于升级换代进程中。其中：第一代CFCs类氟致冷剂因严重破坏臭氧层已被淘汰。第二代HCFCs类氟致冷剂（以R22为代表），发展中国家自2015年开始削减，2040年以后削减量100%，目前其生产配额正处于削减进程中。第三代HFCs类氟制冷剂，发展中国家自2029年开始削减，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内。第四代HFOs类氟致冷剂可进一步降低温室效应值，是HFCs的替代品种方向之一。氟制冷剂的升级换代，为公司氟制冷剂发展带来了产品升级的新市场机遇。随着全球对气候变化问题日益重视，不排除因氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快，导致二、三代氟制冷剂产品和资产的生命周期缩短的风险，如公司应对不当，将会给公司氟制冷剂的竞争地位、竞争力和持续盈利能力带来重要不利影响。
　　措施：围绕打造竞争力全球领先的综合性制冷剂制造商目标，继续发展TFE下游氟聚合物及氟精细产品，推进R22产品原料化和技术进步；积极做好第三代氟制冷剂配额管控下的经营工作，将规模优势转化为经营优势；持续研发第四代氟制冷剂、其他绿色低碳单工质制冷剂和混配制冷剂品种。适应液冷市场发展需求，继续加大氟化液冷媒产品研发。
　　7、固定资产占比较高的风险
　　公司所处化工行业系资本密集型行业，具有固定资产投资较大、流动资产规模较低的特性。随着公司发展步伐加快，固定资产比例或将进一步上升，固定资产计提折旧金额亦相应增加，影响公司经营业绩。公司所处行业如果出现明显技术进步，或者市场发生剧烈变化，公司如无法针对性进行生产装置技术改造，将可能面临部分固定资产闲置或减值的风险。
　　措施：坚持创新驱动和产业高端化、智能化、绿色化发展，对存量装置进行持续再创新，深化节能降碳管理、成本管理，挖掘装置效能和潜力，增强装置活力和产品成本、质量竞争力，延长生命周期；围绕打造一流氟氯化工先进材料目标，重点发展第四代氟制冷剂、新型冷媒、含氟聚合物、含氟精细化学品，拓展PVDC下游新品种新用途并扩大规模，加快产品结构优化调整，提升产业高端化、绿色化、专用化、特色化水平和附加价值。
　　8、全球贸易政策重大变动风险
　　地缘政治冲突加剧，给全球经济、贸易秩序带来重大冲击和不确定性。全球经济和贸易环境变化，供应链重构、内外需结构性变化、中国经济结构优化调整等，不排除对公司产品、原材料供需格局带来较大影响，市场波动加大，对公司非氟制冷剂业务带来进一步压力。
　　措施：直面困难与挑战，坚定政治自觉、坚持战略自信，未雨绸缪、顺势而为、趋利避害、勇于担当，发挥氟化工龙头和链主企业作用，采取包括优化经营策略，抓实提质增效，在确保生产经营安全和维护国内供应链稳定的前提下，努力把控制冷剂市场机遇，加大产业链高端产品市场拓展、带动产品原料化，扎实推进产业高端化智能化绿色化发展，以确定有效的工作应对确定和不确定的市场，努力战胜新挑战，以业绩和高质量发展助推中国产业升级、供应链安全，回报社会和股东。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业情况
　　本公司主营业务属于化学原料及化学品制造业（以下简称“化工行业”，国民经济行业代码C26），主要涉及基础化学原料制造（C261）、合成材料制造（C265）、专用化学品制造（C266）等。
　　1、行业基本特征
　　（1）行业具有较高进入壁垒
　　化工行业普遍具有易燃易爆、有毒、高温高压、连续作业等生产特点，对工艺技术、安全环保、装备水平、公用工程配套、物流运输仓储、供产销衔接、特种专业、专业管理和人员专业素质等具有较高的要求，为国家重点调控、监管行业，属高安全生产风险、高能耗、污染行业，也是资金和技术密集型行业、产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业情况
　　本公司主营业务属于化学原料及化学品制造业（以下简称“化工行业”，国民经济行业代码C26），主要涉及基础化学原料制造（C261）、合成材料制造（C265）、专用化学品制造（C266）等。
　　1、行业基本特征
　　（1）行业具有较高进入壁垒
　　化工行业普遍具有易燃易爆、有毒、高温高压、连续作业等生产特点，对工艺技术、安全环保、装备水平、公用工程配套、物流运输仓储、供产销衔接、特种专业、专业管理和人员专业素质等具有较高的要求，为国家重点调控、监管行业，属高安全生产风险、高能耗、污染行业，也是资金和技术密集型行业、产业政策高度敏感行业。
　　化工企业的经营发展受产品、技术标准、安全、环保、土地规划、能源等产业政策，以及资金、技术、人员、土地、空间布局、安全环保设施、公用配套、资源、副产物综合利用水平等生产要素约束较强。
　　（2）行业企业经营业绩对产品价格、原材料价格、开工率和产销率高度敏感
　　作为化工生产企业，除产品和工艺技术、集约经营、资源利用、经营管理等先进水平以及产能规模等因素决定企业盈利能力外，产品价格、原材料价格、开工率和产销率的波动，直接影响经营业绩变化。其中：供与需的关系变化、库存周期变化是产品和原材料价格的决定性因素，也决定企业开工率或产销率水平；此外，化工行业具有重资产特征，开工率和产销率水平对产品成本具有较大影响，进而对产品的盈利能力产生直接影响。
　　（3）行业具有较强周期性
　　作为重化工业、生产资料部门，直接受行业供给周期、下游消费周期、库存周期和宏观经济周期波动的影响。上述周期性变化，直接影响产品和原材料市场供需关系变化，引起产品和原材料价格高波动及运行趋势变化，进而对经营业绩带来重大影响。
　　2、行业的阶段性特征
　　（1）行业具有较强地区投资吸引力
　　近年来全球贸易保护主义抬头、地缘政治冲突加剧，与之相伴的是全球产业投资和贸易格局的重构。同时，全球化工市场需求疲弱，产能过剩矛盾凸显。从“成本效率”优先的全球化配置转变为“稳定安全”导向的区域性合作模式，同时欧洲、日本等发达经济体受到能源价格、市场、美国关税政策等影响，部分化工产品市场竞争力、盈利能力急剧下降，出现了新一轮的产品装置关停和专业化并购整合。中国长期稳定的政治经济环境、持续不断推出的改革开放政策、巨大的市场空间、持续改善的营商环境，成为国际基础化工产能转移的主要目的地，化工产业国内竞争国际化趋势明显。
　　而国内化工行业按照“内循环——发展新质生产力、材料端突破堵点、拓展新市场”和“外循环——优势产能出海实现突破、拓展国际市场空间”两个方向寻找投资机会，形成了对外“优势产业链出海转移（扩张）”、对内“供应链补齐、发展新质生产力”的发展格局。
　　（2）行业在经历产能扩张、释放，市场“内卷式”竞争加剧后，产能投资增速下行
　　受2021年至2024年行业固定资产投资持续保持较高增速，行业产能不断释放、产能过剩矛盾突出、“内卷式”竞争加剧。在行业效益持续下行下，2025年上半年行业固定资产投资明显减速，同比转负。有利于未来供需边际改善。
　　（3）产能利用率低位运行
　　受“供强需弱”影响，2025年上半年，行业规模以上企业产能利用率为72.7%，同比减少3.7个百分点，其中第二季度为71.9，同比减少4.5个百分点。表明供需矛盾仍在加剧。
　　（4）行业产品价格沿袭2024年下跌趋势
　　（5）行业经济运行质量继续下行
　　2025年上半年行业规模以上企业营业收入同比增长1.4%，但利润总额延续下降趋势，增产、增收、不增利问题突出。
　　（6）行业的主要问题
　　一是行业产能过剩问题仍然突出，企业盈利仍处低位水平运行。自2021年起，行业投资一改“十三五”期间投资低迷、更注重结构优化和质的有效提升，“内卷化”、规模化、高投资，导致行业市场竞争激烈，规模以上企业2023年至2025年上半年行业产品价格、盈利水平持续下降。
　　二是结构性不合理矛盾加剧。受前期投资过快增长，叠加原始创新能力不强和产品技术瓶颈制约，同质化投资明显，导致大量投资主要投向了扩大规模和量的增加，结构优化、高端化、差异化领域投向占比较少，大宗基础产品和通用材料产能过剩状况有增无减，新能源等相关领域的部分化工材料不仅已出现严重过剩，且在建、规划产能增加明显，同时，高性能合成材料、高档电子化学品、高纯超纯试剂、高性能纤维复合材料和高性能膜材料有效供给虽有所增强，部分产品长期依赖进口的局面有所改善，但总体上仍供给不足，部分产品仍将依赖进口，部分关键单体和关键原料长期难以攻克，甚至存在“卡脖子”难题，不能满足我国战略性新兴产业快速发展的需要。
　　三是科技创新能力仍有较大差距。国家和地方政府诸如研发投入加计扣除、重点科研专项、产业提升等产业与财税政策的不断加码，下游消费结构升级和新消费增长的牵引等，驱动企业加大研发投入、技术创新，取得了一批重大成果，促进了行业的技术进步和产业优化升级。但创新能力不强仍是行业健康发展最大的短板。相对国际行业领先企业，在研发投入、科技创新水平、原始创新能力、新产品贡献等方面仍有较大差距。此外，科技与市场的创新融合度不高，科技成果的商业化转化效率仍有待提高。
　　3、行业发展趋势
　　（1）基本趋势
　　贯彻新发展理念，实现高质量发展，构建新发展格局，推进现代化工业体系建设是主要任务；产业高端化、智能化、绿色化发展是行业变革升级总的方向；高质量发展与可持续安全协调发展是行业发展主题；创新驱动是提升新质生产力水平、推动行业质量变革、效率变革、动力变革的主要驱动力；走新型工业化道路是行业必然选择。
　　（2）阶段性趋势
　　从目标导向、问题导向和行业阶段性实际的角度看，预计行业存在以下发展趋势：一是反“内卷”，促进行业健康发展。如前所述，受产能过剩、需求偏弱、企业同质“内卷式”恶性竞争影响，严重制约行业健康发展。
　　2025年7月30日召开的中央政治局会议，再次对整治“内卷式”竞争作出重点部署。后续随着“纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为”工作深入推进，以及工信部《石化行业稳增长工作方案》出台，将推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能，优化行业经营和发展环境，逐步缓解行业过度竞争压力和扭转当前低水平运行趋势，使之归向健康发展轨道。
　　二是绿色化、数字化。化工产业属资源型和能源型产业，在贯彻“碳达峰碳中和”战略、迈向新型工业化的进程中，面临绿色化和低碳化发展的新要求和新形势，其挑战更为艰巨也更为严峻，在“双碳”政策背景和行业能源资源约束加大背景下，行业绿色化、低碳化发展仍将加速。
　　行业正在经历全方位智能化和数字化转型的深刻变革。随着“人工智能+”持续推进，AI在化工行业应用向着拓品、提效、提质、降本多维度发力，新的业务模式、技术开发模式、组织模式不断涌现。通过智能化提高生产效率、降低成本和确保本质安全，通过数字化提升创新效率、缩短创新周期，数字化领域将取代传统产品创新和解决方案，成为化工企业下一阶段的竞争主战场。
　　三是产能布局园区化、集约化、一体化。随着化工行业转型升级步伐加快，产业布局规划水平提高，园区提标，行业供给侧结构性改革不断深化，以及现代化化工生产内在要求，化工入园、大集团或园区企业“一体化”“集约化”“资源利用循环化”生产趋势明显。
　　四是行业空间布局转移优化。我国幅员辽阔，资源禀赋差异大，地区间发展不平衡，在能源原材料价格上涨，原材料、能源区域成本差异大，绿色能源供给能力区域差异大，节能减排指标非地区差异化制度下的区域能耗指标强度差异大等情况下，以及严厉的安全环保整治压力下，行业空间布局向资源富集地和成本“洼地”集聚，产业向化工园区一体化聚集。
　　五是“补链”需求驱动高性能化工新材料、专用化学品发展加快。随着我国经济和产业结构调整步伐加快，自主安全可控要求提高，电子信息技术、新能源、国防军工、节能环保、生物技术等战略性新兴产业发展所需的化学品、国产化率低化学品，已经成为我国化工产业转型升级与高质量发展的重要发力点。
　　六是品质品牌建设加强。随着经济发展和市场需求标准提高，高产、低本、低质已不能适应市场需求，加之行业产能过剩、同质化竞争激烈，通过技术和管理创新，提升产品高值化、高质化、差异化水平，形成新的竞争力，将成为产业结构、产品结构、经营与发展模式优化的方向之一。
　　七是“专精特新”企业快速发展。随着国家经济和产业结构调整步伐加快，国家政策鼓励力度加大，以及市场需求牵引，行业内的“专精特新”企业不断涌现。
　　4、公司核心业务氟制冷剂发展趋势
　　由于第二代（HCFCs）、三代（HFCs）氟制冷剂已实行配额制，具有独特的商品属性和商业模式，且经过一年半HFCs配额制运行，行业和市场对因配额制驱动行业发生根本性变革这一认识进一步提高。因此，在对公司所处化工行业分析基础上，对公司《2024年年度报告》关于氟制冷剂行业讨论与分析作如下补充：
　　（1）供需格局持续优化。长期看，随人们生活水平提高和经济结构优化升级，氟制冷剂作为“温控”的功能性制剂的需求不断增长。其一，全球极端气候增多，空调器应用正不断向全球更广区域快速拓展，尤其是全球南方地区。该地区城市化、工业化正处于加速发展阶段且空调器普及率低，存在巨大的潜在成长空间。在某些地区，空调已成“生活必需品”、保证正常办公的“必需品”。其二，随着全球现代化发展水平不断提高，制冷剂应用领域不断拓展，从传统家用、工业、商业制冷等领域，正不断向新兴工业、商业、现代农业等领域拓展，除传统制冷领域外，还向健康空气、制热消费领域拓展。人工智能、信息化、新能源等快速发展，正催生更多更广的“温控”需求。不断强化其制冷（热）剂、“温控”系统中的热传递关键媒介的功能性制剂功能，使之不断拓展应用领域和场景。此外，半导体产业快速发展，其制造工艺过程的清洗、蚀刻、温控等环节对高性能氟化液的需求快速增长、国产氟化液进口替代加快；人工智能飞速发展，打开了高性能专用氟化液用于服务器液冷市场空间。高性能氟化液正成为新型散热介质。其三，不断成长的消费市场，必然会累积更大的维修市场。其四，由于我国第二代氟制冷剂处于快速淘汰期（2030年削减至基线的2.5%以内）、三代氟制冷剂处于基线生产消费冻结期（将于2029年开始削减基线的10%、2035年削减基线的30%、2040年削减基线的50%、2045年削减基线的80%），在生产配额下，供给受限。虽然目前尚有基线内的部分配额未分配使用，可能未来随着需求增长，余量配额会逐步分配并增长供给以平衡供需缺口，且产品供给结构会有较大差异，但从未来削减进程和需求看，供需格局仍将持续优化。亦不排除，部分高GWP品种优先政策性削减，以换取增加低GWP品种配额来平衡供需缺口。从而，不排除，HFCs供给总量增加，至可分配的余量配额（(注)：未分配的基线配额，减去为确保特定领域应用配额用量、减去确保我国安全履约配额余量及国家有权机关规定的其他必须留存或使用配额量）分配完，并随着未来在基线值上按规定削减，以及未来不同品种的需求或消费结构变化，通过品种配额调节，导致某品种即使在配额削减期亦可能增加生产配额，导致生产供给量增长，与之相应的，会有某品种生产配额提前削减，导致生产供给量进一步削减，进而出现不同品种的供需格局发生大的差异性变化。当然，此期间，HFCs替代品发展是重要变量，仍需重点关注HFCs替代风险。
　　（2）市场结构持续优化。由于下游的应用市场正向全球更广区域和更广领域拓展，与此同时，下游企业强大的产品与市场创新力，以及加快国际化产业布局，亦将带来新品种、新市场的拓展。下游应用市场的区域结构、应用领域结构、品种结构的多元发展，既推动需求的稳定增长，亦将摊平传统单一消费市场的季节性消费量波动。
　　（3）替代品发展任务紧迫。尽管HFCs在相当长的时期内仍将为制冷剂的主流（尤其是在非发达经济国家和地区尚有巨大的潜在成长空间），但其将以确定的时间表逐步削减。由于HFOs因极低的GWP值，目前正以单工质或（HFOs+HFCs）混配产品形态推广商业化应用（在发达国家正通过法规约束GWP排放，推动HFOs应用，且有部分品种成熟应用），存在对HFCs阶段性替代的成长空间，以弥补因HFCs削减导致的氟制冷剂供给缺口，推动全球温室气体排放控制。同时，其也存在研发成本、制造成本、下游转换成本高，生产专利和应用专利限制，适配更多应用场景的混配品种开发周期长等问题，也制约了其大规模商业化进程。此外，作为化学品，因可燃性、分解产物毒性，以及降解物潜在的气候影响（高GWP效应、大气光化学反应）、生态风险（毒性和生物累积性）等安全、环境风险，不排除环保部门对其大规模推广应用进行风险评估而采取管控措施，进而影响其对HFCs应用替代的进程或确定性。在需求不断增长、HFCs必须按确定的时间进行削减情况下，加快研发、储备安全性能高（居住和公共场所高要求）、生态环境友好、绿色低碳的替代品（含过渡期混配产品）的任务尤为紧迫。基于此，行业对HFCs替代品的研发储备的力度加大、进程加快。
　　（4）行业趋向集中。鉴于行业内企业的基线配额与产能的比值差异大，导致经济运行质量差异大，以及基线配额交易的便利性，且由于未来基线配额将进一步削减，不排除行业企业间本着共享增加价值原则，通过配额交易实现整合价值，从而进一步提升行业集中度，提高行业运行效率和质量。
　　（5）品种间的市场价格变化存在差异。虽同为氟制冷剂，但不同品种的GWP值差异大、适配的机型和应用场景不同，不同市场需求有较大差异，且未来供需格局也会因此出现较大差异，导致不同品种的供需状况、价格波动、盈利水平上会有较大差异。
　　（6）产品价格延续恢复性上涨。受需求稳定增长，上半年，氟制冷剂产品价格保持稳健上涨趋势。进入第三季度，传统消费淡季效应因市场结构不断优化、企业生产配额全年统筹优化使用等而弱化，产品市场价格延续上涨趋势。
　　（7）新业态认知逐步形成。
　　一是，HFCs作为未来全球相当长时期的主流氟制冷剂，随着我国自2024年起实行生产配额制，行业发生根本性全新变革。虽然全球已经历了第一、二代氟制冷剂的削减淘汰，但HFCs生产配额制与第一、二代实行配额制时在替代品成熟度、配额基线期市场状况、政策环境上有巨大差异。以第二代氟制冷剂R22为例，其在我国配额基线期为2009至2010年，正处于全球金融危机后的政策强刺激期，竞争不充分（产品价格处于上升周期），且其替代品R410A发展成熟并在国家绿色节能政策鼓励下快速渗透市场，从而，形成R22本已提前消费的高基线配额叠加R410A新机市场快速替代的供需格局，进入2013年的配额期后，其在新机市场的应用大部为R410A所替代且呈加快趋势，售后维修市场成为其主要市场。后期，供需格局改善的驱动力源自积累存量设备的售后维修市场和生产配额的削减。
　　而HFCs则相反。其基线期（2020至2022）处于特殊卫生事件期，消费低迷，竞争惨烈（更多的企业进入、更大的产能加入配额争夺），产品价格自2019年快速下跌到持续深跌（部分品种长期严重低于原材料成本），“内卷”式竞争同时，带来了美、印等生产国采取征收反倾销/反补贴税等贸易壁垒保护自己产业，进一步削减我国产品国际市场空间，加剧市场竞争；与此同时，预期作为替代品的HFOs（第四代氟制冷剂）虽经较长时期市场渗透，但总体进程较为缓慢，仅部分发达国家、局部领域、局部市场单工质或部分混配（HFOs+HFCs）应用，且在氟制冷剂总量中占有比例至今仍较小。由此，形成低基线配额和需求较快增长的供需格局与趋势。从目前的情况看，即便替代品研发和商业化加快，仍需要相当长的时间、更多的适配的品种（含混配）的替代品才能对HFCs的供需趋势形成实质性较大影响，并且如“（3）替代品发展任务紧迫”所述，HFOs作为对HFCs替代仍有较多制约因素，以及HFCs配额仍按时间分阶段削减，且削减周期较长。因此，HFCs实行生产配额制，是新的行业变革，按照历史经验和惯性思维开展经营、投资难以适应行业新变化、新趋势。
　　二是，经过HFCs配额制近两年的运行和市场验证，其功能性制剂的商品本质特征和特定商业模式的内在价值与认识逐步显现。随着配额制的实行，原严重过剩的产能一次性彻底去化，过度“内卷”式竞争、产品价格深跌的不利局面得到彻底扭转，并随需求稳步增长，产品价格在新的产业供需模式和运行规律与多年传统认知和惯性思维（第二代氟制冷剂配额经验、长期“内卷”式竞争和争抢市场份额思维惯性、传统化工强周期思维）的矛盾与冲突中，从“深坑”中爬出、恢复性上行，逐步显示出需多环节危险化学品制造（危险作业）的商品属性、作为“温控”和“健康空气消费”设备“血液”的功能性制剂的商品属性。并较为充分显现出生活改善必需，新兴工、商、农部门“温控”必需，且在下游成本占比低、便利交付和囤储、渠道多元、价格弹性大、价值较高等产品特征。
　　随着去年对前期囤货的去化，尤其是国际市场囤货的去化，国际市场产品价格自去年四季度快速修复上涨，逐步在与国内价格并轨运行，甚至个别品种领先国内价格，去年国内外价差较大的问题在今年得到有效化解，从而中国氟制冷剂卖全球，全球统一大市场的格局形成。
　　伴随价格的恢复性上涨，配额价值（含历史低价竞争“失血”成本、无配额产能投资成本、配额/产能低导致装置低开工率运行等沉没成本，以及全球环保政策约束供给、未来随配额削减生产装置闲置淘汰成本、上游生产装置相应闲置成本等）、不可再生的战略性氟资源价值等，在全球市场得到逐步体现，且未来在配额进一步削减、需求不断增长下，如果更为安全、环境友好、低GWP、性价比高的替代品不能有效对HFCs供给缺口有效替补，则配额稀缺价值将进一步显现。当然，还需关注替代品渗透进展。
　　此外，由于中国HFCs根据《蒙特利尔条约》基加利修正案这一全球协议实行生产配额制，并使中国拥有80%以上的全球HFCs配额，是全球供给侧结构性改革和国内政策强制反“内卷”的结果，是基于全球协议的生产配额许可，是全球高度集中的特定行业（全球配额集中在中国、中国配额集中在行业头部企业），并经过近两年的对这一行业全新变革的适应性运行，HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成，并将在相当长时期内凸显独特的市场价值。
　　三是，配额制驱动经营模式、市场运行模式变革。配额制下，企业生产经营计划由原来的基于产能向基于配额转变。企业根据年度配额、市场消费季节性波动、区域和应用领域需求波动、市场预测等，统筹装置生产和检修计划安排，产品市场（进出口、区域、领域）交付安排。由于行业有效产能远大于配额，且市场具有了高确定性（不同于原来产能过剩、企业间激烈竞争、产品市场严重供大于求，年计划出货量具有高度不确定性），使企业具有掌握生产经营主动的条件。在过去市场高度不确定、竞争激烈、年出货量高度不确定的情况下，且氟制冷剂生产属于连续生产作业，企业基于市场争夺，库存、渠道库存、淡季储备等成为保持稳定生产的重要环节，过多的社会资源，加之企业间市场争夺，不具备掌握市场的主动条件，处于被动地位。但随着配额制的实行，并经过前期的适应和重新认知，企业间由过去的竞争关系转变为现在的合作关系（不存在彼此间的市场争夺，市场利益趋于一致，维护市场健康秩序、供应链稳定、行业健康生态的目标一致，行业履约、行业自律的意识大大增强），库存、渠道库存、淡季储备等原来的重要功能大大弱化。此外，由于氟制冷剂是下游空调器、机组的“血液”，价值量占比低，赋予了价格高波动弹性属性，但不同其他化工原料或下游主材的价格-需求弹性，制冷剂价格变化对下游脱敏（价格不对下游产销量构成实质影响）。基于配额制和产品市场多元化发展，驱动行业运行模式、行业生态发生深刻变革。
　　四是，维护行业健康发展和履约意识进一步增强。行业内部逐步适应行业变革，由过去的市场争夺，转变为提升市场动态感知能力、经营市场能力、上下游企业良好互动响应能力，科学统筹全年配额使用、装置生产安排和各市场领域交付安排，对下游的稳定供应保障能力大幅提高。随着国家不断健全HCFCs和HFCs履约法规和部门规章，经营秩序和市场秩序规范性不断增强，行业履约的自律意识不断强化。主要头部企业在生态环境部等有关部门的指导下，共同出资建立了查处和打击非法生产和销售HFCs专项基金，委托第三方打非公司、律师和执法部门开展打非相关工作，并设置了最高可获100万的举报线索奖励动员社会力量参与，与国家执法部门形成互补合力，对违反规定生产、使用、泄露、排放、回收消耗臭氧层物质和氢氟碳化物等行为保持高压打击态势，已取得积极进展，助力国家生态文明建设和高水平履行国际环境公约义务，维护行业正常经营秩序和企业正当合法权益。
　　（8）其发展受到政策的强力约束与驱动。基于《消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国际公约，我国加速了第二代氟制冷剂的淘汰削减，目前第三代氟制冷剂进入基线总量管控期（自2029年起开始削减），并实行配额管理。为了贯彻落实《国务院关于修改〈消耗臭氧层物质管理条例〉的决定》，国家生态环境主管部门会同国务院有关部门出台了《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024-2030）》，明确了当前和今后一个时期中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》的工作目标和具体任务措施，将引领行业及下游行业变革、科技进步和高质量发展。
　　（二）公司主营业务情况
　　1、主要业务
　　公司是国内领先的高性能氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地。业务范畴涵盖基础化工、氟化工、食品包装材料、石油化工以及后续产品的研发、生产与销售。
　　公司拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链。
　　2、主要产品
　　公司产品线涵盖基础化学品、特殊化学品、新型制冷剂（冷媒）、特种聚合物、功能性材料。产品线丰富、品种多，应用广泛。目前主要产品包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工等系列产品，广泛应用于日常生活和国防、航天、电子信息、环保、新能源、电气、电器、化工、机械、仪器仪表、建筑、纺织、金属表面处理、制药、医疗、食品、冶金冶炼等各工业部门和战略性新兴产业等领域，其应用范围随着科技进步、消费升级不断向更广更深领域拓展。公司氟化工材料以其独特优异性能，成为战略性新兴产业、未来产业发展不可或缺、不可替代的支撑材料。
　　报告期内，产业、产品结构无重大变化。
　　详细情况，请查阅本公司网站（http://www.jhgf.com.cn/）之“产品服务”栏目，或“巨化股份”微信公众号之“产品中心”栏目。
　　3、公司主营业务情况
　　（1）主要产品价格变动情况
　　报告期，公司主要产品市场继续分化，氟制冷剂价格（均价，下同）持续恢复性上涨；非制冷剂业务产品总体竞争激烈，除氟化工原料、含氟精细化学品、基础化工产品价格上涨外，其他窄幅下跌。
　　（2）主要原材料价格变动情况
　　报告期，公司主要原材料市场价格涨跌分化较大。硫磺、甘油等同比价格大幅上涨，萤石、无水氟化氢同比价格上涨，其他下跌且个别原材料品种价格同比跌幅较大。
　　（3）主要产品产量、外销量及营业收入情况
　　报告期，公司强管理、拓市场、优结构，克服生产经营季节性、产品市场结构性矛盾等影响因素，实现主要生产装置稳定生产，主要产品产量和外销量提升、营业收入增长。
　　（三）主要经营模式
　　1、“研发+采购+生产+销售”经营模式
　　公司作为氟化工、特色氯碱化工龙头企业，主要经营模式为“研发+采购+生产+销售”经营模式。
　　公司根据董事会批准的年度生产经营计划，结合公司生产能力、资源保障能力、市场需求等，制定月度生产经营计划，分解落实生产经营目标任务。
　　采购：公司及下属经营主体单位采购部门建立健全合格供应商目录及其考核机制，按照原辅材料需求计划，通过招标采购、协议采购、战略采购、集量采购等多种采购方式，向供应商下达采购订单，约定品名、规格、价格、交货期限、交货地、数量、质检要求等，并跟踪督促定单交付，到货后由质量检测部门检验合格后入库。
　　生产：公司各生产主体单位根据公司生产经营计划制定具体作业，组织产品生产，完成生产计划。公司生产部门根据生产经营计划、市场变化、生产装置运行状况，通过下达调度令，对生产计划进行临时调整。
　　销售：公司各经营主体单位根据生产经营计划、客户订单计划、产品市场预测等，以满足交付要求的最低成本为原则，通过直销、经销等方式，落实销售计划任务。
　　研发：公司设有技术中心，根据发展战略、市场需求、技术进步要求等，制定公司年度科创计划，开发新产品、新技术、新工艺、新材料、新设备，满足公司项目发展和生产装置技术进步需要；公司研发机构及各经营主体单位根据公司科创计划制定具体实施计划，并负责实施。
　　2、专业化经营模式
　　公司成立以来，坚守化工主业，形成以氟化工为核心、相关化工产业高度协同的完整氟化工产业链，形成专业化集约经营、集约发展优势。
　　3、按国家配额生产的经营模式
　　公司核心产品第二、三代氟制冷剂（HCFCs、HFCs）按照国家核定的生产配额（全球特许经营权）、国家相关配额管理规定组织生产销售。
　　（四）市场地位
　　报告期，公司核心业务氟化工处国内龙头地位，其中氟制冷剂及氯化物原料处于全球龙头地位，尤其是第三代氟制冷剂（HFCs）主流品种的产能和生产配额（国家核准的生产量）全球龙头地位更为凸显；含氟聚合物材料处于全国领先地位；特色氯碱新材料（VDC和PVDC产业链）处于全球龙头地位。
　　（五）竞争优势与劣势
　　1、竞争优势
　　氟制冷剂业务第二代、第三代已执行生产配额制，第四代本公司具有技术、市场优势，供需格局不断优化，氟制冷剂产品在供给受限下，价格不断上行、盈利持续增强。
　　2、竞争劣势
　　——产品结构有待优化。受行业产能持续扩张，需求低迷影响，供大于求、“同质化”“内卷化”竞争加剧，导致公司非氟制冷剂业务深度调整，产品价格、盈利水平低位运行。
　　——技术创新能力和水平有待加强。公司距世界一流企业在技术研发投入、技术研发优化能力水平、新产品产业转化与市场拓展等方面还有较大差距，需进一步完善研发体系建设和激励与约束机制，保证研发投入，提升研发成果应用转化仍需加强。
　　——部分要素成本较高。公司地处的浙江省，自然资源相对匮乏、人力资源、环保成本等商务成本较高，环境容量较低，在节能减排指标非地区差异化制度下，“双碳”压力较大，对公司运营成本控制、项目发展带来一定影响。因此，走向资源、能源“富集”地，实施好甘肃巨化高性能氟氯化工新材料项目，打造新基地，拓展发展空间，将成为公司发展关键一步。
　　主要业绩驱动因素报告期，公司主要业绩驱动因素包括产销量、产品价格、原材料价格等。公司业绩大幅增长的主要原因，是公司核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，以及公司主要产品产销量稳定增长，导致主营业务毛利上升、利润增长。
　　1、因第二代氟制冷剂（HCFCs）今年生产配额进一步削减；第三代氟制冷剂（HFCs）自2024年起实行生产配额制，经过一年的运行，厂库和渠道库存消化较为充分，且下游需求旺盛，叠加行业生态、竞争秩序持续改善，HFCs作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”的逐步形成，产品价格持续恢复性上涨，毛利大幅上升。
　　2、实现主要生产装置稳定生产、产销量提升，为公司增产、提质、增效奠定坚实基础。
　　3、非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，竞争激烈，价格下行，盈利同比下降。但因其产品价格已经多年的深度下跌，市场风险释放较为充分，且制冷剂业务盈利大幅增长，在主营业务收入结构、盈利结构中的占比大幅提升，使非氟制冷剂业务盈利对公司总体业绩影响较小。
　　4、原材料价格、品种结构调整、费用等因素亦对公司的业绩有一定影响。
　　（七）业绩变化是否符合行业发展状况情况
　　报告期，业绩变化是否符合行业发展状况。公司所处的化工行业规模以上企业利润总额同比下降9.0%，公司非制冷剂业务业绩变化符合行业发展状况。公司氟制冷剂业务受产品价格恢复性上行影响，业绩大幅增长，导致公司业绩大幅增长，且业绩同比增长幅度与几家氟制冷剂业务的上市公司业绩增幅大致相同。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期，公司外部经营环境符合年初预判。高确定性与不确定性因素并存，且因美国加征关税冲击带来市场复杂演进。总体上，机遇大于挑战。
　　虽国民经济运行稳中有进，但公司所处的化学原料及化学品制造业行业持续受产能扩张释放，需求疲软，“供强需弱”、“内卷式”竞争加剧，行业运行质量继续恶化。行业规模以上企业产能利用率72.7%，比2024年下降3.6个百分点，为近五年最低；出厂价格同比下降4.4%，连续3年下降；虽营业收入同比小幅增长1.4%，但利润总额同比下降9.0%，为连续4年下降。量的扩张与质的下降特征明显。此外，受行业产能过剩、经济效益下降影响，行业固定资产投资增长率由2022年的同比增长18.8%，逐步减速至报告期的同比下降1.1%，行业处于景气低位。
　　在此背景下，公司非氟制冷剂业务产品延续“供强需弱”供需格局，市场竞争激烈。公司氟制冷剂在核心产品HCFCs/HFCs在生产配额的约束下，HFCs过剩产能去化，HCFCs生产配额进一步削减，下游需求良好，且经过2024年HFCs配额制运行，历史“囤货”去化，行业供需格局、竞争格局、市场格局、竞争秩序和行业生态持续改善，产品价格延续从“内卷”式竞争的底位回升趋势，恢复性上涨。部分品种距历史高位仍有较大差距。
　　公司主要原料品种较多，且市场走势继续分化，有涨、有跌，对公司业绩影响有限。
　　由于，非氟制冷剂业务产品价格已经历近几年的深度下跌，市场风险释放较为充分，其盈利水平和盈利比重处于低位，制冷剂业务因产品价格涨幅较大，其盈利水平、盈利比重大幅上升，推动了公司业绩大幅增长，继2024年继续逆行业周期上行，走出了独立于化工行业的上升周期。以往业绩随化工行业强周期波动的特征因氟制冷剂配额制显著弱化。
　　面对确定性机会和复杂经营环境，适应产业变革、科技进步趋势和未来竞争需要，公司坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调，主动求变、适变、应变，以确定性工作应对不确定性变化，完整准确全面贯彻新发展理念，狠抓年度经营目标任务和《2025年“提质增效重回报”专项行动方案》（以下简称《2025方案》）措施落地见效，经营质效大幅提升、股票市值稳步增长。
　　报告期，实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；实现利润总额26.07亿元，同比增长148.27%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%。公司6月末收盘市值为774.29亿元，期间增长20%（前复权）。
　　（一）增减利因素分析
　　2025年1-6月累计实现利润总额26.07亿元，其中增利因素28.97亿元，减利因素13.38亿元，合计增利15.59亿元。
　　1、增利因素28.97亿元：
　　（1）主要产品价格上升增利21.97亿元，主要是氟制冷剂产品21.29亿元、基础化工产品0.57亿元、氟化工原料增利0.11亿元；
　　（2）主要产品销售成本中主要原料和动力价格下跌增利共计3.94亿元，主要是电价下跌0.78亿元、烟煤0.55亿元、石油苯0.47亿元、蒸汽0.43亿元、丙酮0.34亿元、液氯0.30亿元、工业盐0.24亿元、1,2-二氯乙烷0.16亿元、VCM0.16亿元、双氧水0.11亿元、丙烯0.09亿元、外购环已酮0.09亿元、甲烷及天然气0.08亿元、甲醇0.07亿元、电石0.05亿元、四氯乙烷0.01亿元；
　　（3）主要产品增销增利0.62亿元，其中石化材料0.36亿元、含氟精细化学品0.13亿元、含氟聚合物0.07亿元、氟化工原料0.06亿元；
　　（4）主要产品销售成本中因素变动合计增利2.24亿元，其中主要产品销售成本中主要单耗下降增利1.39亿元、产量变动增利1.34亿元、副产品变动增利0.21亿元、人工制造费用上升减利0.71亿元；
　　（5）营业费用减少增利0.16亿元；
　　（6）营业外支出减少增利0.02亿元；
　　（7）公允价值变动净收益增加增利0.01亿元。
　　2、减利因素13.38亿元：
　　（1）主要产品销售价格下跌减利3.31亿元，其中石化材料产品2.11亿元、含氟聚合物产品0.77亿元、含氟精细化学品0.27亿元、食品包装材料产品0.17亿元；
　　（2）主要产品销售成本中主要原料价格上升减利3.79亿元，主要是甘油1.86亿元、硫磺0.89亿元、AHF0.74亿元、萤石粉0.30亿元；
　　（3）主要产品减销减利1.02亿元，其中制冷剂0.76亿元、食品包装材料0.14亿元、基础化工产品增销减利0.12亿元；
　　（4）其他产品结构与服务等变动减利2.42亿元；
　　（5）
　　管理费用增加减利0.66亿元，主要是维修费用与人员费用增加；
　　（6）研发费用增加减利0.63亿元；
　　（7）税金及附加增加减利0.59亿元；
　　（8）财务费用增加减利0.24亿元；
　　（9）信用减值损失增加减利0.19亿元；
　　（10）其它收益减少减利0.18亿元；
　　（11）其他业务利润减少减利0.15亿元；
　　（12）资产处置收益减少减利0.09亿元；
　　（13）资产减值损失增加减利0.07亿元；
　　（14）营业外收入减少减利0.02亿元；
　　（15）投资收益减少减利7万元。
　　（二）主要经营特点
　　1、坚持稳中求进、稳进提质、提质增效，立足优势，高效统筹，积极应对，精益经营，实现增产增销增收。
　　报告期，公司立足产业链一体化集约经营优势，强化产业链经济运行分析、资源协同高效配置，高效统筹安全与发展、供应链与价值链平衡，着力提升市场动态感知能力、经营市场能力、上下游企业良好互动响应能力、资源高效配置能力，保持生产经营的灵活性、针对性和主动性，强管理、保安全、稳生产、拓市场、优结构，紧紧把握市场主动，实现主要生产装置稳定生产、产销量提升，主要产品的产量同比增长5.12%、外销量同比增长6.81%、营业收入同比增长27.29%，为公司增产、提质、增效奠定坚实基础。
　　2、坚持内部有效整合与对外开放合作，积极构建氟制冷剂新业态，打造全球领先竞争地位。
　　报告期，公司紧紧围绕制冷剂配额制商业模式、供需格局、竞争地位发生根本性变革要求，突出氟制冷剂新运营模式和新业态建设。一是完善提升了制冷剂营销中心功能，实行公司（含各子公司）氟制冷剂产业链产销分离、集中决策、集约经营模式，并基于龙头企业地位，加强下游厂商合作，正确处理客户、供应商、政府、协会、同行关系和生产交付与季节性消费需求关系，有效提升了氟制冷剂市场动态感知能力、上下游企业良好互动响应能力和配额资源高效配置能力，发挥了集约经营效率、效益，掌握了市场主动，维护了市场供应秩序，促进了HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”形成，进一步显现出配额的市场价值，初步形成与配额制相适应的商业模式和业态环境；二是作为中国化工环保协会氟化工专业委员会主任委员单位和国家ODS履约打非基金管理单位，认真履行职责义务，与国家执法机关互补协同，对违反规定生产、使用、泄露和排放消耗臭氧层物质和氢氟碳化物等行为保持高压打击态势，助力国家生态文明建设和高水平履行国际环境公约义务，维护行业正常经营秩序和企业正当合法权益；三是优化考核机制，加大阿联酋氟制冷剂基地经营发展支持力度，发挥中东区位优势，进一步撬动欧美市场、开拓中东、东南亚市场，巩固提升海外市场份额，形成未来竞争力，塑造全球HFCs配额优势；四是实施积极的国际市场竞争策略，为公司成为具备全球影响力和定价权的制冷剂供应商筑牢根基；五是积极开拓后服务市场、气雾罐市场，持续优化渠道策略、包装质量及设计，加强终端市场建设，推动全球一流“巨化”牌制冷剂品牌建设，牢固确立终端市场龙头地位，有效提升了品牌溢价效益；六是未雨绸缪，保证研发投入，加快第四代制冷剂技术提升和绿色低碳制冷剂新产品创新培育，推进甘肃巨化HFOs项目建设、本埠HFOs项目技改，大幅提升HFOs、R454b产品产销量，持续巩固和提升行业龙头地位。
　　3、坚持创新发展、新质生产力培育，优化产业结构，拓展发展空间，促进可持续成长。
　　报告期，严格遵循发展战略，顺应产业变革和科技进步趋势，适应未来市场竞争和持续发展需要，坚持创新驱动高质量发展，以“走出去”发展谋求长远生存权与可持续发展空间，以产业高端化智能化绿色化、打造高性能氟氯化工先进材料制造业基地和一流核心竞争力为目标，本着积极、审慎原则，有序推进公司年度科技创新计划、固定资产计划项目落地，强化科技创新、产业优化升级，促进公司持续发展。
　　完成研发投入6.03亿元。公司及子公司技术专利受理32件（其中PCT申请3件），获得专利授权25件。公司高纯PFA工业化验证项目获得试生产批复，投料试车；技术中心公司“质子膜用全氟磺酸树脂及其核心原料制备关键技术及产业化”、“HFE-347合成及电子级精制与纯化新产品”、“HFE-6512合成与纯化新产品”，锦纶公司“丁酮肟绿色成套技术开发及产业化应用”等4项成果通过科技成果鉴定；巨塑化工公司“多层共挤偏二氯乙烯共聚树脂”获浙江省新产品证书；巨圣氟化公司“低门尼橡胶生产的智慧化定重切割与全流程智能化高端装备”入选浙江省国有企业“人工智能+”典型应用案例；衢化氟化公司“一种2,3,3,3-四氟丙烯的生产方法”获第二十五届中国专利奖优秀奖。截止报告期末，公司拥有授权技术专利744件，11家重点子公司通过国家高新技术企业认证。
　　完成固定资产投资19.9亿元。在建工程125项、年内开工36项。4kt/aTFE、10kt/aFEP扩建项目、环氧氯丙烷装置技改、有机醇优化提升改造项目建成投用。甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目全面开工建设。
　　4、坚持价值创造、价值传播、价值实现，努力提升公司投资价值和股东回报能力。
　　报告期，公司以“创造价值，回报社会”为宗旨，坚持“在高质量发展中创造价值，实现好发展好投资者利益”为目标，稳中求进、积极作为，在努力提升经营与发展质效的基础上，积极实施《公司2025年“提质增效重回报”专项行动方案》，实现业绩大幅增长、股价连续七年稳健上涨。
　　展望下半年，尽管公司外部经营环境仍较为复杂，非氟制冷剂业务仍将面临较为严峻的市场环境，但总体上确定性机遇大于挑战。公司维持年初对外部形势的判断，将继续以确定性工作把握确定性机遇和应对不确定市场，按照公司确定的年度总体工作思路，主动作为、乘势而上，强化市场动态感知和经营能力，保持经营的主动性灵活性针对性，扎实推进各项目标措施落地见效，争创更好价值回报社会、回报股东。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期，公司核心竞争力持续提升。
　　公司自成立以来，聚焦主业、深耕实业，稳健经营、持续健康发展。由基础化工企业逐步转型为中国氟化工领先企业，跻身全球氟化工领导者行列，成为国内领先的氟氯化工新材料先进制造业基地。具有“产业集群化、基地化、园区化、循环化”的特征，形成了主业特色鲜明，主辅产业链紧密相关，上下游产业链一体化集约经营、协同发展，市场竞争地位突出、技术领先的产业优势，以及长期稳健经营累积的品牌、市场、资源、人才、管理等发展高性能氟氯化工新材料竞争优势。
　　（一）公司产业特色鲜明，产业链韧性突出，发展空间良好
　　公司是国内氟化工龙头企业、全球特色氯碱新材料（VDC-PVDC产业链）龙头企业，园区化产业链一体化集约经营、高性能氟氯化工新材料产业集群发展特色鲜明，为公司打造成为世界一流专业领军示范企业提供坚实支撑。
　　1、氟化工行业发展前景广阔，公司核心业务氟化工处国内龙头地位
　　氟元素是世界上最活泼的非金属元素。氟产品众多，以其优异的性能，广泛应用于日常生活、各工业部门和高新技术领域，已成为国家战略性新兴产业的重要组成部分，并且其应用范围随着科技进步不断向更深更广领域拓展，成为战略性新兴产业不可或缺、不可替代的关键化工材料，具有良好的发展前景。
　　公司拥有氟化工原料、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等完整氟化工产业链，依托龙头竞争地位、完善的技术创新体系和产业运营经验，并基于氟化工良好的发展前景，公司已形成产业高端化延伸的格局与趋势。
　　公司氟化工龙头地位优势突出、商业模式独特：——拥有全球绝对领先的氟制冷剂生产配额，确立公司绝对领先的市场竞争地位，形成独特的商业模式。
　　公司核心产品第二、三代氟制冷剂（HCFCs、HFCs）按照国家核定的生产配额、国家相关配额管理规定组织生产销售。2025年，国家核定公司（含控股子公司）HCFC-22生产配额3.89万吨，占全国26.10%，其中内用配额占全国31.28%，为国内第一；HFCs生产配额29.78万吨，占全国同类品种合计份额的39.33%。不仅配额总量绝对领先，并且各主流品种份额领先，牢固确立公司在市场上的主导权。
　　经过近两年HFCs配额制的运行和市场验证，HFCs的商品本质特征和特定商业模式逐步显现。其“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成，并将在相当长时期内凸显独特的市场价值。
　　——拥有齐全的制冷剂产品矩阵，为客户提供完善的解决方案公司为制冷剂全球龙头企业，是国内唯一拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品，同时拥有新型含氟冷媒（氢氟醚D系列、全氟聚醚JHT系列）、碳氢制冷剂产品（3.5万吨/年产能）以及系列混配制冷剂的生产企业。除拥有绝对领先的氟制冷剂生产配额外，第四代含氟制冷剂（HFOs）品种及有效产能国内领先（现运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年；计划通过新建+技术改造新增产能近5万吨）。
　　近年来，公司以“全球一流”氟制冷剂品牌为目标，适应未来制冷剂升级迭代，建有完善的混配制冷剂研发平台，加大绿色低碳制冷剂研发、储备；面向终端市场，完善制冷剂混配、灌装设施和产品包装，可为市场提供各种包装规格的主流混配制冷剂品种并提供小品种定制服务。齐全的制冷剂品种、规格供给方案，强大的市场影响力，公司制冷剂终端市场强劲增长，不断强化“巨化”牌制冷剂（冷媒）的市场龙头地位。
　　——公司含氟聚合物品种、产能国内领先，并呈良好成长态势含氟聚合物属于有机氟行业中发展最快、最有前景的产业之一，处于产业链的中后端，产品附加值高。氟元素赋予含氟聚合物具有优异的耐化学品性、耐候性、耐久性、耐溶性、电绝缘性、高透光、低折射率、低表面能、阻隔性、抗高温性、自润滑性、电性能、自阻燃、自洁净以及超强的耐氧化性等独特性能，广泛应用于航空航天、5G通讯、国防军工、高端装备制造、电子信息、电气、环保、新能源、化工、交通运输、金属表面处理、制药、医疗、纺织、建筑、冶金冶炼等各工业部门，成为战略性新兴产业、未来产业发展不可或缺、不可替代的支撑材料。
　　公司含氟聚合物品种齐全，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE总产能位居行业领先地位。基于含氟聚合物良好的发展前景，公司依托研发优势，持续加大高性能氟聚合物自主研发，加快研发成果产业化。未来，随着公司本埠1万吨/年高品质可熔氟树脂、500吨/年全氟磺酸树脂一期250吨/年项目、1万吨/年FEP等扩建项目和甘肃巨化高性能氟氯化工新材料一体化项目的建成，以及持续对高性能氟聚合物材料高强度的投入，将逐步确立公司氟聚合物品种齐全、规模领先的国内龙头地位，并带动公司氟化工业务高端化升级进阶。
　　——含氟精细化学品快速发展含氟精细化学品附加值高、种类丰富、用途广泛，具有较大的发展空间，主要包括含氟有机中间体、电子化学品、表面活性剂、特种含氟单体、锂电用含氟精细化学品、环保型含氟灭火剂等，广泛应用于含氟医药、含氟农药、含氟染料、表面活性剂、织物整理剂、液晶材料、半导体、改性材料和新能源等行业。
　　公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体（四氟乙烯（TFE）、六氟丙烯（HFP）、偏氟乙烯（VDF））以及较强产品研发能力，为公司氟化工产业高端化、精细化、专用化发展提供良好支撑。公司开发出电子氟化液氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品，可以为半导体生产、大数据中心、新能源汽车、储能、机器人AI等战略新兴产业提供良好的热管理、高精度清洗、恶劣环境润滑解决方案。子公司飞源化工R113a、三氟乙酸、三氟乙酰氯、三氟乙醇、硫酰氯等三氟系列精细材料产能行业前三。
　　2、以VDC-PVDC为核心的新型食品包装材料产业链处国内绝对主导地位
　　PVDC树脂是一种阻隔性高、韧性强，低温热封、热收缩性、化学稳定性良好的理想包装材料，产品包括聚保鲜、聚包鲜、食品保鲜膜、PVDC肠衣膜树脂、PVDC-MA树脂、PVDC乳液等。公司VDC、PVDC产业产能规模位居全球首位，产品逐步向多元化、高端化、终端化拓展，2018年“偏二氯乙烯共聚树脂”和“偏二氯乙烯共聚乳液”通过“品字标浙江制造”品牌认证，2019年PVDC产品获国家第四批“制造业单项冠军产品”称号，“水性防腐涂料用PVDC乳液”获“2022年浙江制造精品”称号。公司VDC、PVDC产业产能全球第一，市场占有率国内第一，综合竞争力稳居全国前列。
　　公司氟氯化工产业链高度融合。
　　领先的市场竞争优势地位，完善的产业链和多品种经营，增强了公司产业链韧性，并为公司产业高端化智能化绿色化发展、打造一流高性能氟氯化工新材料先进制造业基地提供有力支撑。
　　（二）园区一体化、集约化运营优势
　　公司控股股东巨化集团是原化工部八大化工生产基地之一。以巨化集团为基础形成的衢州国家高新技术产业开发区，系国家第二批园区循环化改造试点单位，2018年至今连续7年入选“中国化工园区30强”，系国内少数同时列入“智慧化工园区名录”和“绿色化工园区名录”的先进园区之一。园区已形成产业链完备的氟硅新材料、锂电新材料、电子化学材料、特色轻工、芯片及传感器、智能装备制造、生物医药与大健康等7大产业集群。
　　公司拥有基础配套原料、含氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品、特色氯碱新材料等在内的完整的氟氯新材料产业链，形成了原辅材料适度自我配套、主辅产业集约协同发展的国内领先的氟氯化工新材料产业集群。
　　公司主营业务主要集中在衢州国家高新技术产业开发区内，公司产业发展定位与园区高度融合，为园区氟硅新材料产业链链主企业，并与园区形成一体化、集约化发展格局，为公司低成本运营、可持续发展、产业高端化延伸积淀了坚实支撑。
　　目前，公司正顺应产业高端化、智能化、绿色化发展和化工生产园区一体化集约经营发展趋势，将自身技术优势和产业化能力与西部地区能源资源富集和绿电资源丰富优势互补融合，在甘肃玉门实施高性能氟氯新材料一体化项目，按照产业一体化（从终端产品角度，形成了萤石-无水氟化氢-二氟一氯甲烷-四氟乙烯-含氟聚合物的氟主产业链；从资源综合利用角度，主要为副产氯化氢-一氯甲烷无水氯化钙的副产氯化氢综合利用产业链；从四氯化碳自我消纳角度，形成了四氯化碳-四氯乙烯/五氯丙烷HCC240/R1234yf产品产业链）、高标准（终端产品性能高标准、生产技术高标准、建设水平高标准）要求，打造绿色化、园区化、一体化集约经营的高性能含氟新材料产业链，打开公司绿色低碳可持续发展空间。
　　（三）技术优势
　　公司主要产品采用国际先进标准生产，主体装置生产技术和装备水平始终保持行业先进水平。主导/参与编制国家、行业和团体标准20余项，起草浙江制造标准8个。
　　公司拥有完善的研发体系，具有国内领先的氟化工产业研发实力，建有国家氟材料工程技术研究中心、国家级企业技术中心2个国家级创新平台，省级以上科技创新平台20余个，形成了公司战略统领、内部分工协作、外部合作协同的技术创新体制和产学研有机衔接的技术转化机制。在氟氯新材料新产品研发、氟化工相关环境科学、含氟化学品分析测试等方面具有较强的原创开发能力、科研成果转化工程能力，科学储备一批先进实用的相关新产品、新技术，为公司发展提供持续动力。
　　近年来，公司持续加大研发投入，连续两年保持10亿元以上，研发投入占比连续4年保持3.6%以上，报告期公司研发投入6.03亿元，同比增长11.69%。持续提高研发团队素质，扩大研发团队规模，高素质人才比例持续提升，围绕公司发展战略、市场竞争需要，持续加强先进氟氯化工新材料、新型绿色氟制冷剂（发泡剂）、含氟精细化学品等“四新技术”研发，现有产业关键技术二次创新、“三废”和副产物资源化利用、先进节能环保技术和信息化智能化技术应用研发。
　　报告期内，新材料研究院和浙师大合作的“先进催化与吸附材料省重点实验室”获得浙江省科学技术厅认定。技术中心公司“质子膜用全氟磺酸树脂及其核心原料制备关键技术及产业化”、“HFE-347合成及电子级精制与纯化新产品”、“HFE-6512合成与纯化新产品”，锦纶公司“丁酮肟绿色成套技术开发及产业化应用”等4项成果通过科技成果鉴定。巨塑化工公司“多层共挤偏二氯乙烯共聚树脂”获浙江省新产品证书。巨圣氟化公司“低门尼橡胶生产的智慧化定重切割与全流程智能化高端装备”入选浙江国有企业“人工智能+”典型应用案例，巨塑化工公司被授予2024年浙江省人工智能应用标杆企业称号，控股股东巨化集团“含氟新材料智能工厂”（本公司为主体）、衢化氟化公司“制冷剂智能工厂”、巨圣氟化公司“PTFE智能工厂”、公司电化厂“次氯酸钠智能工厂”、宁波巨化公司“有机醇智能工厂”等5家智能工厂成功入选2025年浙江省先进级智能工厂（第一批）名单，巨圣氟化公司“含氟聚合物自动包装线及智能仓储项目”入选浙江省2025年度生产制造方式转型（制造业数字化转型）示范项目名单。公司及子公司技术专利受理32件（其中PCT申请3件），获得专利授权25件。衢化氟化公司“一种2,3,3,3-四氟丙烯的生产方法”荣获第二十五届中国专利奖优秀奖。
　　截止报告期末，拥有授权技术专利744件。
　　近年来，公司坚持以数智化变革为牵引，以“三零”工程为切入点，推进数智化变革与业务创新融合发展，有效提升装置经济运行能力和智慧管理水平，2021年率先成为浙江省化工企业和省属国企的“未来工厂”，已建成省级智能工厂3个（2021公司电化厂次氯酸钠智能工厂，2022宁波巨化公司有机醇智能工厂，2023巨圣氟化公司PTFE智能工厂），浙江省级数字化车间2个。
　　（四）品牌优势
　　公司坚持以科技创新为驱动，以品质引领为基石，以责任担当为支撑，奋力打造高成长性、高价值力、高美誉度的卓越品牌，助力公司加快建设世界一流企业。
　　公司拥有一批名品、精品产品群。公司“JH巨化牌”商标为中国驰名商标。公司制冷剂产品多次获得“中国制冷行业领导品牌”“最具影响力制冷剂品牌”“品质浙货”出口领军企业等荣誉。R134a、环已酮、PTFE等为浙江省名牌产品；PTFE、R134a为“中国石油和化学工业知名品牌产品”；“汽车空调用制冷剂1,1,1,2-四氟乙烷（气雾罐型）”“偏二氯乙烯共聚树脂”“偏二氯乙烯共聚乳液”“高速纺尼龙-6用己内酰胺”“工业用二氟甲烷”“工业用八氟环丁烷”等六个产品通过“品字标浙江制造”品牌认证；PVDC共聚树脂、锂电池粘结剂用聚偏二氟乙烯树脂、过氧化物硫化氟橡胶、水性防腐涂料用PVDC乳液等产品入选“浙江制造精品”；公司PVDC产品获第四批“中国制造业单项冠军产品”；R32、R22、R134a产品通过UL（美国保险商试验所）认证；PTFE分散乳液、聚保鲜PVDC保鲜膜、聚保鲜PVDC保鲜袋系列产品通过美国FDA（美国食品和药物管理局）安全认证和欧盟EU认证；R1234yf、R134a通过IATF16949认证（汽车行业治理体系认证）；药用R134a取得药品注册证书和美国DMF归档号。
　　公司为中国化工环保协会氟化工专业委员会主任委员单位，拥有诸多行业先进荣誉，先后被评为全国石油和化学工业环境保护先进单位、石油和化工行业维护产业安全先进单位、石油和化工行业节能减排先进单位、全国石油和化学工业先进集体、中国化工行业技术创新示范企业、国家实施卓越绩效先进企业、全国质量管理先进企业、中国氟硅行业优秀创新型企业、浙江省产品信得过单位、浙江省用户满意企业、浙江省和衢州市首批“质量奖”。
　　报告期内，公司入选“2025中国资管向实最受机构青睐（沪深A股）浙江上市公司TOP10榜单，荣获上海证券报主办的“2024上市公司高质量发展大会暨‘金质量’奖”“金质量-优秀党建奖”，荣获中国证券报第26届上市公司金牛奖“2023年度金信披奖”。衢化氟化公司荣获霍尼韦尔颁发的“优秀供应商”奖。
　　（五）专业人才及经营管理优势
　　1.专业人才优势
　　公司历经上世纪五十年代末第一次创业（企业前身肇始阶段，建设发展化肥和有机化工）、九十年代二次创业（产业结构调整，确立氟化工主业），2005年第三次创业（转型升级，战略性新兴产业），经过长期大化工生产和产业不断创新升级的艰苦历练，累积了丰富的化工生产、经营、管理经验，培育造就了高素质的产业队伍。
　　公司坚持人才立企，依托产业平台、研发平台、创业平台，积极引进行业领军人才团队，创新设立党政、经营管理、专业技术/高技能人才互通的“H”型发展通道，以及利用国家级、省级技能大师工作室、工匠楼等教培平台，组织开展多种形式的岗位培训、技能培训等，帮助员工制定职业规划，拓宽职业发展之路，满足员工个人职业生涯的发展需求，培养内部各层次、梯队人才，人才优势不断累积。
　　2.经营管理优势
　　公司主产业基地历经66年大化工产业经营管理积淀。公司建有完善的质量、环境、职业健康安全三大管理体系，在传承既有“严、细、精、实”工作作风的基础上，引进杜邦安全管理体系，导入霍尼韦尔卓越运营管理体系打造具有巨化特色的JSE精益管理体系，加强内控建设、内控评价及内控风险合规三合一体系建设，防范生产经营风险，同时强化实施ESG管理，明确“美丽巨化”“三生（生产、生活、生态）巨化”生态文明建设目标，以“三零改造（零备机、零手动、零距离）”为突破口，坚持循环经济4R原则，结合双碳研究与实践，深入践行清洁生产管理模式，推动ESG、JES（巨化卓越运营管理体系）与企业经营深度融合，持续推进公司高质量运行、可持续发展。公司现已建成工信部国家级绿色工厂2个、石油和化工行业绿色工厂1个、市级绿色工厂2个。
　　（六）空间布局与市场优势
　　公司拥有浙江（衢州、宁波、兰溪）、山东、阿联酋三大生产基地，形成了良好的产业链协同、资源优势互补和市场空间布局合理的优势。此外，公司已通过取得甘肃巨化控股权，并由其实施高性能氟氯新材料一体化项目，打造甘肃巨化新基地，将公司核心产业竞争优势与西部政策、绿电能源、资源优势有机结合，形成本埠和西部基地两区域特色发展、优势互补的空间新格局，进一步拓展未来发展空间，取得长久的发展权，巩固和提升产业竞争地位。
　　公司以顾客需求为关注焦点，发挥行业龙头榜样作用，以品牌建设为支点，持续改进产品品质，延伸产品支持服务，与顾客合作共赢，为顾客创造价值，拥有健全的市场网络和忠实的顾客群。领先的主导产品市场地位，完备的差异化系列化产品，完善的营销网络，良好的市场品牌和服务，为公司高水平产销运营提供了有力支撑。
　　目前，公司主要产业集中在衢州市，衢州萤石资源丰富，助力保障公司萤石供应链安全稳定。根据衢州市2026-2030萤石矿产资源专项规划（征求意见稿），衢州现有萤石矿产地29处（大型4处，中型3处，小型10处，矿点12处），其中详查或勘探14处，普查8处，预查7处。全市已设萤石采矿权10家，保有资源量（矿石/CaF2）2087.3/872.6万吨。2024年生产矿山3家，产能80.6万吨/年，产量28.74万吨；萤石选矿厂12家（在建2家），设计年加工矿石190万吨，2024年加工矿石约70万吨，萤石精粉产量约27万吨。规划至2030年，勘查新增资源量（CaF2）110万吨以上，初步建立萤石矿产资源战略储备体系，矿石产能由80.6万吨/年提升至115万吨/年，产地储备145万吨以上。
　　四、可能面对的风险
　　1、安全生产风险
　　公司属化工行业，具有高温高压、易燃易爆、有毒有害的生产特点。不排除因生产过程管理控制不当或其他不确定因素发生导致安全事故，给公司财产、员工人身安全和周边环境带来严重不利影响。
　　措施：继续坚持“安全第一，预防为主、综合治理”和“以人为本”的经营方针，树立底线管理思维，建立和完善质量、环境、职业健康安全卫生一体化管理体系，严格执行企业标准体系，积极推进数智化改革，加强危险源、环保因子的识别与控制，全面加强现场管理，提升装置本质安全水平，推进节能减排，建立健全事故预案、应急处理机制，加强员工队伍建设，提升职业素养和责任意识，科学管理、严格管理，实行从项目建设到生产销售的全过程风险控制。
　　2、因环保标准提高而带来的风险
　　公司所处化工行业属于污染行业，属国家环保政策调控的重点。长期以来，公司采取积极的环保措施，高度重视在环保方面的投入和管理，目前公司的各类污染物通过处理后均达标排放，符合政府目前有关环保法律法规的要求。随着社会环保意识的增强，相关环保门槛和标准的提高，以及政府环保管理力度的加大，不排除公司因加大环保投入对经营业绩产生影响，也不排除未来公司的个别生产装置因难以达到新的环保标准或环保成本投入过高而面临淘汰的风险。
　　措施：坚持环保底线思维，除了坚持环保“三同时”、排放标准，强化生产过程控制外，密切关注环保政策和行业动态，积极采用新工艺、新技术减污减排。
　　3、市场风险
　　公司所处化工行业具有周期性波动的特征，行业发展与宏观经济形势及相关下游行业的景气程度有很强的相关性。公司的经营业绩对产销水平、产品价格的敏感系数较高。不排除未来由于宏观经济增速持续放缓，市场需求增长乏力，行业产能不断释放，开工率水平下降，导致产品市场供过于求矛盾加剧，产品价格低迷，给经营业绩带来不利影响的风险。
　　措施：发挥公司产业链完整、多产品经营、产业链协同效应的优势，强化经营管理，提升运营管理水平，创新市场开拓，提质增效，降本增效；利用“四新”技术，持续提高产品竞争能力；坚持走新型工业化道路，加快转型升级步伐，优化产品结构，延伸产业链，提升高端化、精细化、高附加价值产品比重，推进基础产品原料化进程，避免同质化过度竞争。
　　4、重要原材料、能源价格上行和碳排放控制的风险
　　公司生产需要萤石、氢氟酸、硫磺、电石、工业盐、甲醇、工业苯等主要原材料，以及水电汽等二次能源。在碳达峰、碳中和政策预期下，不排除国家进一步出台降低资源能源消耗政策，碳排放政策，能耗控制、碳排放控制政策更趋严厉，叠加地缘政治风险加剧，原材料和能源价格大幅上行，对公司的生产经营和业绩带来不利影响的风险。
　　措施：优化产品结构，持续推进产业链的高端化、绿色循环化升级，加大高能耗产业淘汰、转移力度，推进节能减排，压减高耗能产品业务比例；深化目标成本管理，推进生产装置数字化改造，实施对标管理、资源再利用，降低物耗、能耗；发挥公司资金优势，加强市场分析与预测，优化库存管理，狠抓原材料市场波动机遇；加强与供应商开发与合作，优化供应渠道与运输渠道，推进原料多样化，加强比价采购和采购价格核查，加强原材料质量监控，降低原材料成本与物流成本；视公司战略需要，采取适当措施，控制必要的战略性原材料资源。
　　5、产业政策风险
　　公司产业链前端产品属基础化工产品。在国家节能降碳指标约束下，国家不断出台更加严格的能源消耗总量与强度控制、碳排放强度等管理标准和高耗能、高强度碳排放产业限制政策，可能将会对公司产业或产品带来不利影响。
　　措施：坚持科学发展、创新驱动，走新型工业化道路，推进产业链高端化延伸升级，强化产业链集成，大力发展循环经济，推进基础产品原料化进程，持续推进节能减排与低碳、绿色发展，根据行业技术发展趋势及时对生产装置技术升级，严格生产过程控制，拓展环境与能源空间，提高竞争力水平；跟踪产业政策和市场变化趋势，及早谋划应对措施。
　　6、氟致冷剂产品升级换代风险
　　氟致冷剂是公司氟化工核心产品。受国际国内环保政策影响，氟制冷剂处于升级换代进程中。其中：第一代CFCs类氟致冷剂因严重破坏臭氧层已被淘汰。第二代HCFCs类氟致冷剂（以R22为代表），因破坏臭氧层且温室效应值较高，根据《蒙特利尔议定书》第19次缔约方会议要求，发展中国家自2015年开始削减，2040年以后削减量100%。2013年，我国非原料用途的HCFCs产量和消费量冻结，2040年以后将完全淘汰，目前其生产配额正处于削减进程中。按照《蒙特利尔议定书》的淘汰时间表，到2030年，我国房间空调器行业将完全淘汰HCFC-22使用。第三代HFCs类氟致冷剂完全不破坏臭氧层，是目前主流的氟致冷剂品种。因其温室效应值较高，根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内。第四代HFOs类氟致冷剂可进一步降低温室效应值，是HFCs的替代品种方向之一。氟制冷剂的升级换代，为公司氟制冷剂发展带来了产品升级的新市场机遇。公司从全球第二大R22的竞争地位（国内应用配额第一），跃升为全球第一大HFCs企业，取得配额总量绝对领先、主流品种绝对领先的HFCs生产配额，牢固确立公司氟制冷剂全球龙头地位和市场竞争地位，并已建成运营两套HFOs生产装置，HFOs品种和有效规模处国内领先地位。随着全球对气候变化问题日益重视，不排除因氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快，导致二、三代氟制冷剂产品和资产的生命周期缩短的风险，如公司应对不当，将会给公司氟制冷剂的竞争地位、竞争力和持续盈利能力带来重要不利影响。
　　措施：围绕打造竞争力全球领先的综合性制冷剂制造商目标，继续发展TFE下游氟聚合物及氟精细产品，推进R22产品原料化和技术进步；积极做好第三代氟制冷剂配额管控下的经营工作，将规模优势转化为经营优势；持续研发第四代氟制冷剂、其他绿色低碳单工质制冷剂和混配制冷剂品种。适应液冷市场发展需求，继续加大氟化液冷媒产品研发。
　　7、固定资产占比较高的风险
　　公司所处化工行业系资本密集型行业，具有固定资产投资较大、流动资产规模较低的特性。随着公司发展步伐加快，固定资产比例或将进一步上升，固定资产计提折旧金额亦相应增加，影响公司经营业绩。公司所处行业如果出现明显技术进步，或者市场发生剧烈变化，公司如无法针对性进行生产装置技术改造，将可能面临部分固定资产闲置或减值的风险。
　　措施：坚持创新驱动和产业高端化、智能化、绿色化发展，对存量装置进行持续再创新，深化节能降碳管理、成本管理，挖掘装置效能和潜力，增强装置活力和产品成本、质量竞争力，延长生命周期；围绕打造一流氟氯化工先进材料目标，重点发展第四代氟制冷剂、新型冷媒、含氟聚合物、含氟精细化学品，拓展PVDC下游新品种新用途并扩大规模，加快产品结构优化调整，提升产业高端化、绿色化、专用化、特色化水平和附加价值。
　　8、全球贸易政策重大变动风险
　　美国加征关税，给全球经济、贸易秩序带来重大冲击和不确定性。全球经济和贸易环境变化，供应链重构、内外需结构性变化、中国经济结构优化调整等，不排除对公司产品、原材料供需格局带来较大影响，市场波动加大，对公司非氟制冷剂业务带来进一步压力。
　　措施：直面困难与挑战，坚定政治自觉、坚持战略自信，未雨绸缪、顺势而为、趋利避害、勇于担当，发挥氟化工龙头和链主企业作用，采取包括优化经营策略，抓实提质增效，在确保生产经营安全和维护国内供应链稳定的前提下，努力把控制冷剂市场机遇，加大产业链高端产品市场拓展、带动产品原料化，扎实推进产业高端化智能化绿色化发展，以确定有效的工作应对确定和不确定的市场，努力战胜新挑战，以业绩和高质量发展助推中国产业升级、供应链安全，回报社会和股东。 收起▲