一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况　　2026年上半年，国内经济呈现"总量平稳、结构分化"特征，消费复苏节奏放缓，百货零售行业整体承压。国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。　　业态分化明显，消费市场从总量驱动转向"存量博弈"，消费者"非必要不购买"心态延续，传统百货因缺乏独特"到店理由"客流持续流失。　　行业生存逻辑正在重构，信任机制与供应链履约成为护城河。调改与闭店趋于常态化，头... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　2026年上半年，国内经济呈现"总量平稳、结构分化"特征，消费复苏节奏放缓，百货零售行业整体承压。国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。
　　业态分化明显，消费市场从总量驱动转向"存量博弈"，消费者"非必要不购买"心态延续，传统百货因缺乏独特"到店理由"客流持续流失。
　　行业生存逻辑正在重构，信任机制与供应链履约成为护城河。调改与闭店趋于常态化，头部企业加速关停低效门店，转向单店质量提升，规模扩张逻辑已失效。数字化赋能下的全域会员精细化运营，成为百货突围的重要方向。
　　（二）主要业务及经营模式
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主业为百货零售，同时通过与“罗森”的战略合作拓展便利店业务，兼有部分房地产开发业务。房地产开发除部分纯住宅项目外，主要为用于新开百货门店的自建综合体。
　　1.百货零售业务
　　截至报告期末，公司在营百货门店共计17家，分布于江苏、山东、河南、湖北、安徽等地，具体包括：南京中心店、山西路奥莱店、河西店；江苏淮安店、连云港店、扬中店、泗阳店、句容店、宿迁店、沭阳店、盱眙店、如东店、海安店；山东济宁店；河南洛阳店；湖北大冶店；安徽铜陵店。
　　公司百货零售主要采用联营、租赁、经销和代销四种经营模式。随着门店调改升级与商业街区化发展，租赁模式占比持续提升；经销模式主要用于化妆品、黄金珠宝、烟酒等特定商品；代销模式占比较小。
　　联营模式：公司与供应商签订联营合同，以销定进，约定合同扣率和费用承担方式，公司的利润来源于按供应商销售额和约定扣率收取的毛利额及相关费用收益。
　　租赁模式：商户在公司的门店内租赁部分场地开展经营，公司的利润来源为租金收入和物业管理费收入。
　　经销模式：公司直接采购商品并负责销售，承担商品所有权上的主要风险和报酬，利润来源于购销差价。
　　代销模式：公司接受供应商委托销售商品，商品售出前所有权归供应商，售出后按约定比例获取佣金。
　　报告期内，公司百货营业收入占总营业收入的81.19%。
　　2.罗森便利业务
　　公司与罗森进行战略合作，推进中商罗森便利门店业务拓展。
　　南京罗森采用大加盟模式与上海罗森合作。所有销售商品、物流配送、业务结算均通过上海罗森完成，盈利来源为自营门店销售毛利额分成。
　　安徽罗森以支付区域品牌代理使用费模式与中国罗森合作。所有门店选址、加盟运营、销售商品、物流配送、业务结算均由安徽罗森自行主导。盈利来源为自营门店商品销售经营性收入及加盟店品牌授权管理收入。
　　3.房地产开发业务
　　因公司房地产开发业务基本处于尾盘阶段，目前公司采用委托代建和委托代销模式。
　　委托代建：委托江苏地华房地产开发有限公司负责从建筑规划到竣工验收的全过程管理工作。
　　委托代销：委托江苏润地房地产开发有限公司负责各项目可销售的商品住宅、商铺、车位等的销售代理及与营销相关工作。
　　报告期内，房地产开发营业收入占总营业收入的3.09%。
　　报告期内各房地产项目完工进度及销售情况：

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，面对百货零售行业整体承压、消费复苏不及预期的宏观环境，公司紧紧围绕“稳基本盘、强创新力、控风险点、提运营效”年度经营方针，以“深耕主业、体验破圈、数字赋能、精益增长”为核心战略指引，主动求变、积极作为，系统推进百货主业的深度调改与运营升级、罗森便利的产业链协同发展，着力在逆境中构建可持续发展的经营韧性。
　　（一）百货主业：深耕主业调结构，体验破圈强运营
　　受行业宏观环境与消费意愿低迷影响，公司百货主业上半年销售与毛利出现不同程度下滑。面对这一局面，公司以“一店一策”为方法论，以“调改见效”与“深度承压”并存的客观现实为出发点，统筹推进招商调改、品类优化、营销创新、会员运营与成本管控五大能力建设，推动百货主业从传统的“物业出租方”向“内容运营平台”加速转型，力求在存量市场中找到增量突破口。
　　1.招商调改：重塑品牌矩阵，优化品类生态
　　在行业下行、品牌收缩的背景下，公司坚持以调改驱动结构性增长，通过系统性的品牌汰换与品类重组，持续优化门店的商业生态。上半年共涉及调改品牌337个，调改面积合计51,233平方米。新引进品牌175个，其中标杆品牌40个，占比23%。有效提升了门店的内容吸引力与客群覆盖能力。
　　在品类结构上，公司主动顺应消费趋势变化，重点发力体验类与家居生活类业态。体验类业态销售额同比增长58%，主要由盒马鲜生、京东超市、泡泡玛特等高流量品牌驱动，成为门店引流的核心引擎；家居生活类销售额同比增长2%，保持稳健发展态势。与此同时，穿着类、钟表类、餐饮类、黄金珠宝类受行业性因素影响出现不同程度下滑，公司正加快品类补缺与品牌升级步伐，力争以更具竞争力的品牌组合对冲市场下行压力。
　　在空柜率管控方面，报告期末整体空柜率较年初略有上升，主要源于调改过程中撤柜节奏快于招商填铺的阶段性错配。对此，公司已建立专项招商上会机制，集中集团资源向高空柜率门店倾斜。同时，通过强化门店招商团队的专业培训与考核激励，赋予一线更大的自主谈判权限，并依托集团总部品牌资源库开展定向推介与联合招商，着力提升门店的自主招商能力与品牌落位效率，力求在下半年实现空柜率的实质性压降。
　　在商户关系维护方面，公司续签工作有序推进，整体完成率处于较高水平。其中降签合同数量多于升签，反映出品牌方整体议价能力有所提升。公司将通过优化合作条件、提升运营服务品质等方式，持续巩固与优质商户的战略伙伴关系。
　　2.企划营销：构建内容引力场，激活客流增长新动能
　　公司围绕“体验破圈”战略，推动营销体系从“促销驱动”向“内容驱动”转型，通过赛事IP借势、节庆档期深耕、夜经济场景打造等多维手段，构建差异化的客流引力场。
　　赛事营销方面，公司借力苏超赛事热度，组织主题应援活动，精准触达年轻客群，实现客流与社交传播的双重增量。
　　节庆营销方面，围绕“五一”、端午等消费节点，公司策划实施系列PR活动，有效提升门店的区域影响力与品牌声量。部分门店获评“青年发展型街区”，标志着公司在政企联动与品牌建设方面取得积极成效。
　　夜经济项目稳步推进，成为门店差异化竞争的重要抓手。报告期内，公司日均客流量实现同比增长，营销投入的客流转化效率初步显现。
　　3.会员管理：构建全生命周期运营体系，释放存量价值
　　会员体系建设取得阶段性成果，但“纳新快、转化慢”的结构性矛盾依然突出。报告期内，会员纳新目标超额完成，会员基础持续扩大，但会员销售贡献度远低于年度目标，大量注册会员仍处于“沉睡”状态，尚未转化为有效消费。
　　针对这一现状，公司将从“流量思维”转向“留量思维”，下半年重点推进会员无感积分功能上线、外部流量工具接入、会员平台功能升级等工作，通过精准推送、权益绑定、积分兑换等精细化运营手段，构建会员全生命周期的价值挖掘体系，切实提升会员复购率与客单价。
　　4.成本管控：深化精益运营，构筑利润护城河
　　在销售下滑、毛利承压的背景下，成本管控成为保障利润的关键防线。公司坚持“精益增长”战略，将成本管控从单纯的“节流”升级为系统性的“运营效率提升”。在人工与能耗方面，部分门店通过优化排班机制与节能改造，实现人工费用与能耗费用的双降；在采购方面，公司对20万元以上项目实行集中招标与价格谈判，有效降低采购成本。
　　在绿色低碳方面，公司积极推进光伏能源布局，已在海安、淮安、盱眙、扬中、沭阳、如东等6家门店完成签约，投运后将进一步降低长期用电成本。在运营模式创新方面，保洁自维试点已在淮安、河西、新街口、如东等门店启动，通过减少外包依赖实现运营费用的结构性优化，为利润端提供坚实支撑。
　　（二）罗森便利：央厨赋能促外溢，门店提质增效益
　　公司持续推进央厨、罗森便利、仓储、物流配送四位一体的产业链协同发展，着力构建“前端门店扩张、后端产能外溢”的双轮驱动格局。
　　在门店拓展方面，南京罗森在成熟区域持续加密布点，并结合苏超赛事、“端午”等节点开展场景联动营销，提升单店运营效率；安徽罗森则聚焦加盟标准化建设，优先关注单店营收质量而非门店数量的简单扩张，实现区域市场的健康渗透。
　　在产业链延伸方面，中央厨房产能持续向外溢出，在满足自有门店需求的基础上，积极承接社会化订单，进一步拓宽盈利边界，提升产业链的整体价值创造能力。
　　（三）地产业务：聚焦尾盘保交付，严控新增防风险
　　地产项目继续执行委托代建、委托代销协议，聚焦尾盘项目的交付与去化工作。集中资源保障盱眙华府4.1.1期项目竣备交付，其他项目严格遵循“零新增投入”的原则，通过工抵房等方式减少现金支出，控制新增资金沉淀风险。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.品牌优势：公司作为“中华老字号”企业，拥有九十余年的经营历史，在华东区域具有较高的品牌认知度和消费者信任基础。
　　2.物业区位优势：公司旗下多家门店为自持物业，位于所在城市核心商圈，存量资产价值为公司经营提供了较好的安全垫。
　　3.招商与运营能力：公司建立了集团层面的招商与营运双中心体系，具有较强的品牌资源整合与商户服务能力。
　　4.数字化会员运营能力：公司已建成覆盖会员纳新、积分管理、精准营销的数字化会员运营体系，具备全域会员生命周期管理能力。通过无感积分、外部流量工具接入、会员平台升级等手段，公司正推动从“流量思维”向“留量思维”的转型，为精细化运营与销售转化提供技术支撑。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济与行业风险：行业整体仍处低位运行，穿着类商品线上增速持续高于线下百货渠道，品类分流压力不减。若下半年消费复苏不及预期，公司经营业绩可能受到不利影响。
　　2.门店经营分化风险：报告期内，深度调改店群的序时进度缺口较大，部分门店空柜率偏高。若后续招商去化效果不及预期，将对公司全年综合毛利及净利润目标的实现构成压力。
　　3.招商与续签风险：受行业整体承压影响，品牌方在续签谈判中的议价能力有所增强，部分门店租金条款面临一定调整压力。若这一趋势持续，可能对公司租金收入及整体毛利率产生影响。
　　4.新项目培育风险：新开门店在培育期内通常需要一定的市场导入时间，短期内可能产生亏损，进而对公司合并报表层面造成一定影响。
　　5.地产尾盘去化风险：尾盘项目的销售受当地房地产市场行情影响，存在一定的不确定性，可能对公司现金流产生阶段性影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，核心业务为百货零售，同时通过与“罗森”的战略合作拓展便利店业务，并兼有部分房地产开发业务。房地产开发业务除部分纯住宅项目外，主要为用于新开百货门店的自建综合体。　　（一）百货零售业务　　公司旗下在营百货门店分布于华东、华中等多个省份，多为所在城市的传统百货龙头企业或新兴商圈的成长性企业。目前在营百货门店包括：南京中心店、山西路奥莱店、河西店；江苏淮安店、徐州天成店、连云港店、扬中店、泗阳店、句容店、宿迁店、沭阳店、盱眙店、如东店、海安店；山东济宁店；河南洛阳店；湖北大冶店；安徽铜陵店。　　公司百货零售主要采用联营、租赁... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，核心业务为百货零售，同时通过与“罗森”的战略合作拓展便利店业务，并兼有部分房地产开发业务。房地产开发业务除部分纯住宅项目外，主要为用于新开百货门店的自建综合体。
　　（一）百货零售业务
　　公司旗下在营百货门店分布于华东、华中等多个省份，多为所在城市的传统百货龙头企业或新兴商圈的成长性企业。目前在营百货门店包括：南京中心店、山西路奥莱店、河西店；江苏淮安店、徐州天成店、连云港店、扬中店、泗阳店、句容店、宿迁店、沭阳店、盱眙店、如东店、海安店；山东济宁店；河南洛阳店；湖北大冶店；安徽铜陵店。
　　公司百货零售主要采用联营、租赁、经销和代销四种经营模式。随着门店调改升级与商业街区化发展，租赁模式占比持续提升；经销模式主要用于化妆品、黄金珠宝、烟酒等特定商品；代销模式占比较小。
　　具体而言，联营模式下，公司与供应商签订联营合同，以销定进，约定合同扣率和费用承担方式，公司的利润来源于按供应商销售额和约定扣率收取的毛利额及相关费用收益。租赁模式下，商户在公司的门店内租赁部分场地开展经营，公司的利润来源为租金收入和物业管理费收入。经销模式下，公司直接采购商品并负责销售，承担商品所有权上的主要风险和报酬，利润来源于购销差价。代销模式下，公司接受供应商委托销售商品，商品售出前所有权归供应商，售出后按约定比例获取佣金。
　　（二）罗森便利业务
　　公司与罗森（LAWSON）进行战略合作，共同拓展便利店业务市场。其中，南京罗森采用大加盟模式与上海罗森合作，所有销售商品、物流配送、业务结算均通过上海罗森完成，盈利来源为自营门店销售毛利额分成和南京市场区域品牌管理收入。安徽罗森则以支付区域品牌代理费模式与中国罗森合作，自主负责该区域的全面运营，所有门店选址、加盟运营、销售商品、物流配送、业务结算均由安徽罗森自行主导，盈利来源为自营门店商品销售经营性收入及加盟店品牌授权管理收入。
　　（三）房地产开发业务
　　鉴于房地产开发业务已基本进入尾盘阶段，公司目前采用委托代建、委托代销管理模式。委托代建即委托江苏地华房地产开发有限公司负责公司项目从建筑规划到竣工验收的全过程管理工作。委托代销即委托江苏润地房地产开发有限公司负责公司项目可销售的商品住宅、商铺、车位等的销售代理及相关的营销工作。
　　报告期内，房地产开发营业收入占总营业收入的10.09%。
　　报告期内各房地产项目完工进度及销售情况：
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展情况
　　2025年，中国百货零售行业在消费市场稳步复苏的宏观背景下，呈现出“总量稳、结构优、分化显、转型深”的总体特征。根据《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达501,202亿元，比上年增长3.7%，消费持续发挥经济增长主引擎作用。国家“提振消费专项行动”及消费品“以旧换新”政策有效激发了市场活力。
　　行业分化态势显著，市场整合加速。根据统计数据，全年限额以上零售业单位中，便利店、超市、专业店零售额分别增长5.5%、4.3%、2.6%，而百货店零售额仅微增0.1%，增速在主要实体业态中相对缓慢。同时，全年实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.1%，线上渠道渗透率趋于稳定。头部企业及位于核心商圈、调改成功的项目凭借品牌与体验优势保持增长，而部分同质化严重、转型缓慢的传统百货则持续承压。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，我国社会消费品零售总额同比增长，消费对GDP增长的贡献率持续提升。百货零售行业在稳步复苏的同时，内部结构性分化特征显著，整体仍面临压力。行业正步入以价值驱动与体验创新为核心的提质复苏新阶段。
　　未来，细分消费市场仍继续结构性分化，但在消费信心未有明显提升的情况下，预计未来一段时间的社零增速或保持缓速增长态势，消费市场或进入更常态化的持续改善阶段。消费理性化驱动零售结构性变革，市场正从品牌驱动转向价值驱动的新阶段，性价比与效率导向的新兴业态正成为核心增长极。零售业态从渠道对立迈入双轨协同阶段，线上线下深度融合成为结构性定局。增长动能正从商品转向服务，消费分层持续深化。
　　百货行业营收规模继续承压，盈利情况有所改善但仍处于较低水平，企业经营依然面对较大压力。未来，行业内企业仍将不断通过降本增效和多方位业务转型等措施来寻求突破，有待外部环境进一步改善和调改措施的落地成效缓解经营压力。
　　百货企业经营调改措施方面，在存量竞争的市场环境下，新渠道的建立很难有更大突破，因此，百货企业的管理重心移至降本增效，在人力效率提升与组织变革、供应链管理与流程优化、能耗管理与空间重构等方面着力。同时，在消费需求分化、竞争加剧的当下，百货企业通过多维调改重塑商业，以实体空间、业态组合、商品品类与战略定位等领域的系统性升级，推动百货行业加速从传统卖场转型。
　　报告期内，面对复杂严峻的市场环境，公司管理层坚定围绕百货零售主业，将“稳存促新、降本增效”确立为贯穿全年的核心经营策略。我们深刻认识到，在存量竞争时代，稳固基本盘是生存之基，主动创新是增长之源，而极致的成本与效率管控则是穿越周期的保障。报告期内，公司的一切经营举措均在此策略框架下展开，致力于在挑战中夯实韧性，于变局中开拓新机。
　　（一）百货主业，调结构、强运营，在市场竞争中夯实经营韧性
　　面对客流分化与同质化竞争，公司对百货主业实施了系统性、精细化的运营重塑。
　　1.招商调改双轨并进，重塑商品力与收益结构
　　我们采取“一店一策”，强力推进空铺消减，优化品牌生态。成功引进了泡泡玛特、京东超市、大润发Super等一批兼具客流号召力与场景创新性的标杆品牌及区域首店。这些引进不仅是简单的品牌填充，更是对“年轻客群吸引”、“线上线下融合”、“家庭生活服务”等特定消费场景的战略补强。同时，公司通过主动优化合作条款，提升了优质点位的租金收益质量，实现了从“招商”到“营商”的思维转变。
　　2.运营体系精细优化，强化体验与效率双引擎
　　在品类结构上，我们实施了战略性调整，不断提升餐饮、亲子娱乐、科技体验等高黏性、强体验的配套业态占比，相关品类已成为吸引顾客延长驻留、提升顾客到访频次的关键动力。针对黄金珠宝、化妆品等引流能力强、销售占比高的零售品类，我们推出专属服务与深度异业合作，巩固其业绩“压舱石”地位。通过全系统范围的能源管理与人力配置模型优化，我们在保障并提升顾客现场体验的同时，实现了运营成本的有效集约。
　　3.场景营销与会员价值深化，激活流量与忠诚度
　　公司摒弃传统促销思维，转向内容制造与社交传播。借势“苏超”大型体育赛事打造主题营销活动，创新推出城市乐园IP、萌宠公益、“夜经济”等系列主题活动，使商场从购物地点转变为社交打卡地，并积极融入大型活动与热门事件，有效提升了场所的活力与话题度。数字化营销工具的全链路应用，显著提升了线上引流至线下核销的转化效率。会员运营方面，我们正从积分体系升级为全方位会员价值生态，通过高端圈层活动与精准服务，持续提升高价值会员的黏性与终身价值。
　　4.区域差异化策略显效，灵活应对多元市场挑战
　　在核心城市，我们聚焦高端美妆、名表矩阵，强化“首店经济”，巩固时尚引领地位。在县域市场，我们以特色定位（如“奶茶广场”）结合地摊经济、教培联动等方式突围；面对新竞争者，通过争取品牌独家合作、加速补充体验业态进行有效竞争。
　　5.优化存量资产，对低效门店进行经营调整
　　在持续优化资产质量的背景下，公司对长期面临经营挑战的门店进行了评估。徐州天成店因区域市场竞争加剧、消费环境变化及物业租赁纠纷等多重因素影响，虽经系列调整，其经营基本面仍未达预期，减亏扭亏难度较大。为优化整体资源配置并控制亏损，公司基于审慎经营原则，已于2025年12月11日发布公告，决定暂停该门店营业。
　　（二）罗森便利，拓网络、提效能，在区域深耕中巩固市场地位
　　便利店业务是公司布局高频消费、贴近社区生活的重要战略延伸。报告期内，我们持续推进央厨、仓储、物流配送一体化，通过规模化集中采购与智能化物流路由优化，有效对冲了成本上涨压力。门店拓展坚持“质量重于数量”，网络稳健加密。截至2025年末，南京罗森门店达324家，安徽罗森门店达228家，在已进入区域的市场覆盖度与运营基础得到进一步夯实。
　　（三）房地产开发，以确保交付为首要任务，持续强化风险管控
　　地产板块继续执行委托代建、委托代销模式。报告期内，公司集中资源保障重点项目的竣备交付。并秉持审慎原则，对其他地产项目坚持“零新增投入”的底线原则，杜绝了可能的资金沉淀与风险敞口，确保公司资源与管理重心聚焦于零售主业的发展。
　　（四）全面强化降本增效，筑牢公司发展的安全底线
　　公司通过强化全面预算的刚性约束与动态监控，对采购、物业、能耗、营销等重点费用实施穿透式管理。我们大力推行以业绩和价值创造为导向的动态薪酬与考核机制，持续进行组织流程再造，旨在全面提升全员劳动生产率与人效，为公司的战略发展与长期竞争构筑坚实的效率护城河。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.品牌与信誉优势
　　作为拥有九十年历史的“中华老字号”百货企业，“中央商场”品牌形象与口碑良好，积累了深厚的客户与供应商资源。
　　2.稀缺的区位优势
　　公司持有的百货物业多位于城市核心或新兴商圈，地理位置优越，具备天然的客流优势与商业稀缺性。
　　3.专业的招商营运能力
　　公司与众多国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系，拥有专业的商业管理团队，在区域市场具备较强的资源整合与招商影响力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入21.37亿元，同比下降6.99%；归属于上市公司股东的净利润-3.93亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　根据多家权威机构发布的2026年行业展望报告，中国百货零售行业将延续并深化结构性调整，整体呈现“弱复苏、强分化、深融合、重体验”的格局。行业正从规模扩张的“流量争夺”时代，全面转向以价值创造和体验为核心的“智场”时代。预计行业运营重心将继续聚焦于内生效率提升与存量竞争格局重塑，企业战略将加速从“商业房东”向“内容运营商”转变，通过空间场景化、业态社群化和定位差异化进行系统性调改。从经营业绩看，行业或将继续呈现复杂的分化局面，收入端整体仍面临压力，但结构将持续优化；利润端在降本增效推动下或有边际改善，但大规模的转型投入仍将抑制利润反弹空间。
　　百货行业经营情况仍将是缓慢改善状态，长期发展成效取决于当前深度转型措施能否有效转化为可持续的盈利能力与竞争优势。企业能否通过数字化工具提升效率、通过场景创新打造差异化体验，将成为决定其未来发展的关键。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，公司将继续立足百货零售主业，坚持以客户为中心，以业绩为导向。面对行业变革，公司将持续深化推进“深耕主业、体验破圈、数字赋能、精益增长”的核心战略，以巩固和提升区域市场领先地位。
　　深耕主业，聚焦百货零售核心能力，强化区域市场领先优势。通过对存量门店的精细化运营与战略性调改，提升单店盈利能力和市场竞争力，巩固基本盘。体验破圈，推动门店从传统商品销售场所，向融合购物、社交、文化与娱乐的“城市品质生活中心”转型。通过引入多元体验业态、打造独特主题场景、深化IP合作，构建差异化消费体验，突破传统百货的物理与认知边界，吸引并留存更广泛的客群。数字赋能，将数据驱动与智能技术深度融入业务全链条，构建线上线下融合的会员生态与精准营销体系。致力于利用数字化工具优化供应链管理、顾客服务与经营决策，全面提升运营效率和市场响应速度。精益增长，在拓展市场的同时，将效益提升与风险管控置于核心位置。通过全面的预算与成本精细化管控、组织与流程优化，追求有质量、可持续的内涵式增长，不断夯实公司长期发展的财务基础与抗风险能力。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将围绕“稳基本盘、强创新力、控风险点、提运营效”的年度经营方针，系统部署全年工作。该方针旨在夯实存量业务基本盘，激发创新增长动能，严守各类经营风险，全面提升运营效率与效益。具体经营计划如下：
　　1.百货零售业务，深化差异、创新场景，提升体验价值
　　深化差异化运营，全面推行“一店一策”，根据各门店所在商圈特性与客群结构，持续优化品牌组合与品类结构，重点加大区域首店、标杆品牌及符合“悦己经济”趋势的新兴品牌的引进力度。创新消费场景与营销，重点打造一批具有打卡属性的主题街区与常态化营销IP（如“夜经济”专区、艺术展陈空间）。深化会员全生命周期运营，提供更精准的个性化服务与营销，提升会员黏性与价值贡献。推进全渠道深度融合，加大多平台内容投入，构建高效的“线上引流、线下体验、即时服务”闭环。深化大数据应用，优化商品库存、顾客画像及营销策略，实现精准触达与高效转化。
　　2.罗森便利业务，强链提效、精耕网络，巩固区域优势
　　强化供应链与商品力，持续深化央厨、鲜食工厂与物流体系的协同，重点优化鲜食、自有品牌等核心品类的开发与供应效率，拓展B2B业务，提升供应链整体效能与利润水平。稳健拓展与精细运营，在南京、安徽等已进入区域加密优质点位布局，审慎评估拓展新的潜力市场。加强对加盟店的标准化管理与运营赋能，着力提升单店销售额与盈利能力，实现门店网络规模与质量的双重提升。
　　3.房地产开发业务，聚焦交付、严守底线，推进存量去化
　　对地产项目继续执行委托管理模式，确保存量项目顺利交付。坚持审慎经营原则，对房地产开发业务维持“零新增投入”的管控策略，全力防范财务与经营风险，确保资源聚焦零售主业。
　　4.全面强化降本增效，精益运营、激发活力，保障战略执行
　　实施更严格的全面预算管理与成本管控，聚焦人力、物业、能耗等重点费用项的精细化管理与优化。通过组织变革、流程再造与技术应用，持续提升全员劳动生产率与整体运营效率。夯实人才与组织基础，完善与战略和业绩强关联的激励与考核机制，激发组织活力。加强关键人才的培养与引进，为公司的战略转型与可持续发展提供坚实的组织保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场竞争风险
　　百货门店经营业绩受所在城市规模、人口结构、消费水平及习惯变化的影响；面临来自线上平台及其他线下业态的持续竞争，局部市场竞争可能加剧。
　　2.宏观环境风险
　　宏观消费复苏进程若不及预期，可能影响公司整体经营业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况说明
　　2025年上半年，全国社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。商品零售额217978亿元，增长5.1%；餐饮收入27480亿元，增长4.3%。限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。
　　全国网上零售额74295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况说明
　　2025年上半年，全国社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。商品零售额217978亿元，增长5.1%；餐饮收入27480亿元，增长4.3%。限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。
　　全国网上零售额74295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3%。
　　（二）主要业务及经营模式
　　公司主业为百货零售，同时通过同“罗森”的战略合作拓展便利店业务，兼有部分房地产开发业务。房地产开发除部分纯住宅项目外，主要为用于新开百货门店的自建综合体。
　　1.百货零售业务
　　公司目前在营百货门店分别是：南京中心店、山西路奥莱店、河西店；江苏淮安店、徐州天成店、连云港店、扬中店、泗阳店、句容店、宿迁店、沭阳店、盱眙店、如东店、海安店；山东济宁店；河南洛阳店；湖北大冶店；安徽铜陵店。
　　公司百货零售经营模式主要包括联营、租赁、经销、代销。
　　联营模式：指公司与供应商签订联营合同，以销定进，约定合同扣率和费用承担方式。公司的利润来源于按供应商销售额和约定扣率收取的毛利额，以及费用承担方式获取的收益。
　　租赁模式：指商户在公司的门店内租赁部分场地开展经营，公司的利润来源为租金收入和物业管理费收入。随着公司调改升级和商业街区发展，租赁模式比例不断提高。
　　经销模式：指公司直接采购商品，验收入库后进行库存管理，并负责商品的销售，承担商品所有权上的风险和报酬，利润来源于公司的购销差价。报告期内，公司有部分化妆品、黄金珠宝、烟、酒，采用经销模式。
　　代销模式：公司接受供应商委托销售商品，商品售出前所有权归供应商，售出后按约定比例获取佣金。该模式占比较小。
　　2.罗森便利业务
　　公司与罗森进行战略合作，推进中商罗森便利门店业务拓展。
　　南京罗森：采用大加盟模式与上海罗森合作。所有销售商品、物流配送、业务结算均通过上海罗森完成，盈利来源为自营门店销售毛利额分成和南京市场区域品牌管理收入。
　　安徽罗森：以支付区域品牌代理使用费模式与中国罗森合作。所有门店选址、加盟运营、销售商品、物流配送、业务结算均由安徽罗森自行主导。盈利来源为自营门店商品销售经营性收入及加盟店品牌授权管理收入。
　　3.房地产开发业务
　　因公司房地产开发业务基本处于尾盘阶段，目前公司采用委托代建和委托代销模式。
　　委托代建：由江苏雨润润生房地产开发有限公司代为管理，负责从建筑规划到竣工验收的全过程管理工作。
　　委托代销：由江苏润地房地产开发有限公司代为管理，负责各项目可销售的商品住宅、商铺、车位等的销售代理及与营销相关工作。
　　报告期内，房地产开发营业收入占总营业收入的11.94%。
　　报告期内各房地产项目完工进度及销售情况：


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国内消费市场正处于结构升级的关键阶段：服务消费提速，假日消费拉动作用增强，部分升级类消费增速加快，绿色消费渐成风尚，“中国游”、“中国购”持续升温；与此同时，以个人满足和情感价值为核心的悦己消费、情绪消费兴起，个性化、多元化消费模式蓬勃发展。然而，市场整体也呈现复苏动力趋缓态势，社会零售总额增速放缓，消费者行为更趋理性化与性价比导向。
　　在此背景下，百货零售行业面临着消费结构转型、线上分流加剧以及同业竞争白热化等多重挑战。公司聚焦百货主业转型升级，坚持“稳存促新、降本增效”的核心策略：一方面，通过深化招商调改优化商品与服务结构，优化运营体系提升效率与精细化水平，创新消费场景增强顾客体验和消费粘性，持续夯实经营基本盘；另一方面，在稳固现有业务的同时，积极寻求和培育新的增长点。
　　（一）百货主业，调结构强运营，夯实韧性基础
　　1.招商调改双轨并进
　　招商调改工作坚持稳定存量与拓展增量双轨并举。
　　稳定存量：系统推进空铺消减专项计划，显著降低整体空置率。部分门店通过引入创新业态实现空间价值重塑。针对部分区域门店的空置难题，制定针对性解决方案重点突破。
　　拓展增量：成功引进多个标杆品牌与区域首店，品牌焕新计划稳步落地。合同续签率保持稳定高位，并通过租金条款优化提升收益质量。
　　2.运营体系精细优化
　　品类结构调整：实施品类结构战略性调整，适度优化传统零售（如服饰）比重，显著增强高粘性配套业态占比，重点提升餐饮、亲子娱乐、科技体验等业态比重，报告期内相关品类收益贡献显著提升。针对黄金珠宝品类推出专项服务政策，化妆品品类深化异业合作资源整合。
　　成本管控与增效：坚持“提质增效”原则，在能源管理、人力配置等方面实施系统性优化，在节降费用与保障顾客体验间寻求最佳平衡。通过自主维修、跨门店闲置资源调拨利用等方式拓展节支创收途径。
　　会员价值深化：持续完善会员生态体系，优化积分价值体系与兑换场景。策划并落地面向会员的高端圈层活动，有效提升会员粘性与复购贡献。
　　3.场景营销多维突破
　　营销活动创新：借势“苏超”大型体育赛事热点，打造主题营销活动，实现流量争夺与场景破圈；通过打造“夜经济”主题，客流显著提升，夜间经济业务增长显著；暑期创新推出城市乐园IP、萌宠公益等特色项目，有效激活客流动能。
　　数字化营销深化：进入数字化时代，人工智能快速发展，数据作为生产要素的重要性凸显。公司深度运用数字化营销手段，提升线上引流效率及团购券核销率，利用社交媒体话题营销扩大品牌曝光量。社交媒体话题传播与直播销售已成为重要增长渠道。
　　区域差异化策略：区域差异化策略成效显现。中心店、淮安店等核心市场，聚焦引入高端美妆、名表及首店品牌，强化高端商品力与首店经济；县域市场以特色定位（如“奶茶广场”）突围，结合地摊经济、教培联动等方式拉动客流增长；应对新竞争者，通过争取品牌独家合作、加速补充餐饮和体验业态进行阻击。
　　多经创收：通过外广场主题市集运营、广告资源深度开发等方式实现创收增长。与地方政府合作承接消费券发放项目，成效显著，有效拉动消费。
　　（二）罗森便利，拓门店提效能，深化区域覆盖
　　继续推进央厨、罗森便利、仓储、物流配送核心产业链协同发展。罗森便利店业务持续完善区域布局，新拓城市稳步推进。
　　供应链优化：持续推进供应链提质增效，通过物流外包整合与区域化集中招采，有效降低物流费用及采购成本，提升整体运营效率。
　　门店拓展：持续加密区域覆盖网络，新拓城市（黄山、池州）稳步推进。至2025年6月底，南京罗森门店达314家，门店已基本覆盖南京全市，安徽罗森门店223家，继续以合肥为中心向周边城市辐射。
　　（三）地产尾盘，聚焦交付去化，严控新增风险
　　地产项目继续执行委托代建、委托代销协议。报告期内，重点完成与盱眙城投国联公司的合作开发协议签署，集中资源保障盱眙华府4期项目竣备交付。对其他地产项目秉持审慎原则，暂停新增资金投入，严格控制新增资金沉淀风险。
　　（四）降本增效，刚性管控挖潜，筑牢安全底线
　　持续推进全面降本增效。强化预算与管控，加强预算引领和刚性约束，对关键财务指标实施滚动预测与动态监控。严控重点费用，严格控制招采、物业、维修、保安、保洁、能耗、广宣等重点费用支出。优化激励机制，坚持以业绩为导向，完善考核评价体系，推行动态薪酬激励机制。深化内部挖潜，持续优化管理流程，提升运营效率，降低综合经营成本，为公司持续健康发展筑牢安全底线。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.中央商场品牌优势
　　公司“中央商场”品牌影响力显著。作为“中华老字号”百货企业，拥有九十年品牌文化积淀，品牌形象良好，积累了众多忠诚的消费客群和优质的供应商资源。
　　2.物业位置优势
　　公司持有的物业地理位置优越。旗下百货子公司均为当地传统百货龙头企业或新商圈发展成长企业，所持有的经营物业具有显著的地域优势和商圈稀缺性特征。
　　3.招商营运管理优势
　　公司与众多国内外知名品牌供应商长期合作，形成互利互惠的双赢模式。通过公司招商中心和营运中心，对所属门店实施集团化招商与营运管理，有效整合供应商和品牌资源，引进了诸多国际和国内一线标杆品牌。公司在江苏省内的招商影响力处于行业领先地位。
　　四、可能面对的风险
　　公司百货门店经营业绩受限于城市规模、人口、消费水平、消费习惯等因素变动，以及竞争对手持续冲击的影响，局部市场竞争加剧，消费复苏进程存在不确定性，公司业绩存在不达预期风险。 收起▲