事件：11月6日，公司发布公告介绍2024第三季度业绩说明会相关情况。
　　点评：短期业绩延续承压，10月销售快速修复，回购股票或用于管理激励。
　　前三季度结算进度放缓，短期业绩仍将承压：24年前三季度，公司实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2%，其中单三季度实现营收67.2亿元，同比下降57.4%，单三季度结算进度放缓明显，四季度结算有望放量；公司综合毛利率为15.8%，同比下降1.9pct，延续下滑趋势，其中24年中期开发业务毛利率为15.5%，同比下降2.3pct；公司归母净利润为13.3亿元，同比下降39.6%，主要因结算规模及毛利率下滑、对联营企业和合营企业的投资收益同比下降40.6%、所得税率同比提升2.6pct等影响。
　　前三季投资谨慎，10月销售边际改善明显：24年前三季度，公司实现销售额651.2亿元，同比下降37%；新获取上海、广州两宗土储，总建面9.3万平米，权益建面2.4万平米；新开工面积91.6万平米，同比下降58%。据克而瑞数据，24年10月，公司实现销售额110.3亿元，环比增长99%，同比增长30%；1-10月公司实现销售额761.5亿元，累计同比收窄至-32%，销售额位居克而瑞房企销售排行榜第11位，保持行业头部位置。公司以销定投及定产，虽24年拿地强度明显降低，但随着行业销售回暖，公司有能力提升投资强度，加大推货力度。
　　最高6亿元股票回购计划，或用于股权激励提升管理活力：10月29日，公司公告拟以自有或自筹资金回购公司股票，回购股份金额3至6亿元（含本数），回购价格上限为9.83元/股，回购股份占公司总股本的1.11%~2.22%，回购股份将全部用于员工持股计划或者股权激励，10月29日公司董事局已审议通过相关议案，回购计划可自10月29日起开始实施。参考公司2017年开始实施的股权激励计划（以2015年为基准年，2017-2020年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%、50%；净资产收益率不低于8.5%、8.8%、9%、9.5%；主营业务比率不低于97%。）各项业绩考核解锁条件均超额完成，激励效果显著，有力促进公司快速进步至行业头部水平，此次公司进一步筹备员工持股与股权激励，有望保障核心团队稳定与活力，为下一阶段高质量发展积蓄更大动能。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到24年前三季公司销售降幅较大或降低未来可结算资源，部分城市房价承压明显或影响公司销售进展与毛利率修复，我们下调公司24-26年EPS为0.55/0.66/0.83元（原预测为0.82/1.00/1.12元），当前股价对应24-26年PE分别为12.9/10.7/8.5倍，公司近年来经营稳健，核心土储充裕，信用优势显著，未来业绩提升可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：销售与拿地不及预期、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。

Huafa Industrial reported (29 October) 9M24 revenue/attributable net profit (NP) of RMB31.56/1.33bn (-33/-40% yoy). We believe the company's ample, high-quality land reserves, smooth access to low-cost financing, and strong support from its state-owned shareholder, Huafa Group, could enable it to regain sales growth momentum as the property sector stabilizes. Considering the recent wave of pro-property policies since September and improvement in sales volume and prices in core cities, we maintain our rating at BUY.
Reduced revenue recognition and lower GPM weighed on earnings
The company reported a low scale of completions and revenue recognition for 3Q24, leading to wider yoy declines in revenue and attributable NP vs those of 1H24. As of end-3Q24, contract liabilities totaled RMB90.8bn, covering 126% of 2023 revenue. We expect some of them to be collected in 4Q24 during the project completion peak, but the consolidated unrecognized resources for the next 1-2 years appear to be tight.
Sales and land acquisitions slowed down
Affected by adjustments in the property market, Huafa Industrial’s sales amount fell 37% yoy to RMB65.1bn in 9M24. In response to the drop in sales, the company decelerated land acquisitions, with no new expansions in 3Q24 and only two plots added in Shanghai and Guangzhou in 9M24. As of end-3Q24, the company's under-construction GFA decreased by 17% vs end-2023 to 9.89mn sqm, while its uncommenced land reserves measured 3.65mn sqm in 1H24. Overall, the company's land reserves remain relatively abundant and are well-positioned in key cities.
Smooth access to low-cost financing, buybacks reflect commitment
The company issued RMB3.53bn of 5-year medium-term notes in 3Q24 with coupon rates of just 2.55-2.80%, continuing to benefit from favorable financing conditions. On 29 October, it announced a share buyback plan, committing RMB300-600mn in self-owned or self-financed funds to repurchase shares at up to RMB9.83/share. The buyback is intended for future employee stock ownership plans or equity incentives.
Earnings forecast and valuation
In view of the company's unrecognized resources, we trim our revenue forecasts and estimate 2024/2025/2026 EPS at RMB0.54/0.58/0.59 (previous: RMB0.57/ 0.61/0.62). We value the stock at 13.5x 2025E PE, above its peers' average of 10x on Wind consensus, to factor in Huafa Group's strong support for the company's sales growth, with our target price at RMB7.83 (previous: RMB6.84, on 12x 2024E PE).
Risks: industry policy overhang; a downturn in sector fundamentals; falling profit margins; fluctuations in equity income and share of minority interests.

　　2024年前三季度公司营收同比-33.2%，归母净利润同比-39.6%。公司2024年前三季度实现营业收入315.6亿元（同比-33.2%，下同）；实现归母净利润13.31亿元（-39.6%）；实现扣非归母净利润12.62亿元（-41.8%）。业绩下滑主要因：（1）受房地产市场下行以及公司结转结构影响，当期结转规模下降较为明显；（2）毛利率继续下滑1.9pct至15.8%，影响利润规模。我们认为随着往年低利润率项目逐步结转，2022年以来获取的核心城市较高IRR及净利率的项目将逐步结转，报表利润有望逐步企稳。
　　1-9月销售有所承压，我们预计公司将结合市场环境适时加力拿地。公司2024年1-9月合约销售金额为651.2亿元（-37.1%），相较于上半年41.2%的跌幅有所收窄；对比行业看，公司1-9月跌幅接近克而瑞百强房企平均下滑幅度。今年以来公司销售降幅较大，主要是公司在华东大区推盘有所下降。拿地方面，今年以来公司继续延续高度聚焦核心城市的拿地策略，于上海、广州获取两幅土地，拿地建面9.3万方，合计权益拿地金额为14.93亿元。截至2024年6月30日，公司口径总土储（待建+在建）建面为1372万方，相较2023年末下滑15.4%。公司拿地偏谨慎，我们认为主要是基于当前在手资源仍相对充足、以及对目前仍相对低迷的市场环境的考量。考虑到政策端持续发力，我们认为在未来核心城市可能率先企稳筑底的背景下，公司将适时加力拿地。
　　公司将回购股份用以员工持股计划或股权激励；大股东华发集团支持力度高。
　　公司发布以集中竞价方式回购股份的预案，将以公司自有资金或自筹资金回购股份，金额不低于人民币3亿元（含本数）且不超过人民币6亿元（含本数），价格不超过人民币9.83元/股，回购股份占总股本比例1.11%~2.22%。实施期限为董事局会议审议通过后12个月内，并在未来适宜时机将用于员工持股计划或者股权激励。我们认为此举展现公司管理层对公司经营的信心，未来回购股份用以员工持股计划或股权激励也将有效激励公司员工，提升公司效能。另一方面，我们认为公司大股东华发集团对公司的支持力度高，此前华发集团完成增持，至9月30日华发集团持有公司股权比例达29.65%。此前公司拟与华发集团或其子公司开展存量商品房及配套车位交易业务（含达到预售条件的房源），总交易金额不超过人民币120亿元。我们认为此举将助力珠海存量项目销售去化，进一步优化公司土储质量。
　　投资建议：维持“买入”评级。1、公司具有国资背景，大股东支持力度高；2、公司大量补充核心城市优质土储，土储重心已转向华东，销售确定性强；3、近年利润率较高的地块将进入结转周期，且待结转金额充裕，业绩有望企稳修复。考虑到目前行业下行环境，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营收分别为685.0/701.1/722.9亿元；归母净利润为16.9/16.6/16.7亿元；对应的EPS为0.61/0.60/0.61元/股；对应PE为11.2/11.4/11.3倍。
　　风险提示：政策放松不及预期，毛利率下行超预期，结算进度不及预期。

　　公司10月29日发布三季报，2024年前三季度实现营收315.6亿元，同比-33%；归母净利润13.3亿元，同比-40%。尽管受到地产调整影响，公司经营和业绩表现面临阶段性压力，但考虑到公司相对充裕和优质的土储资源、畅通的低成本融资渠道以及国资背景股东华发集团的大力支持，我们认为公司有望在行业“止跌回稳”后重拾增长动力。综合考虑9月以来地产政策“组合拳”和核心城市量价改善的催化作用，维持“买入”评级。
　　结转收缩+毛利率下行拖累业绩，并表口径已售未结资源难言充裕
　　24Q3公司竣工和结转规模较小，导致营收和归母净利润同比降幅较24H1进一步扩大。1-3Q累计来看，公司业绩出现调整，主要因为：1、并表口径结转规模收缩导致房地产开发营收收缩；2、受高价地结转和地产调整影响，毛利率同比-1.9pct至15.8%。截至24Q3，公司合同负债为908亿元，相较23年营收覆盖率为126%，我们预计随着竣工高峰的到来，24Q4结转规模或将有所释放，但1-2年维度并表口径的已售未结资源难言充裕。
　　销售和拿地步伐有所放缓
　　受房地产市场调整影响，1-3Q公司销售金额同比-37%至651亿元，销售面积同比-30%至228万平，但克而瑞销售金额排名仍然较2023年提升3位至第11位。与销售收缩相对应，公司放缓拿地步伐，Q3未有新增拓展，1-3Q仅在上海、广州新增2宗地块，拿地总价57亿元，拿地强度9%，权益比例26%，均处于近五年以来的最低水平。截至24Q3，公司在建计容建面较23年末-17%至989万平，24H1未开工土储仍有365万平，总体而言土储资源仍然较为充裕，且城市布局相对优质。
　　低成本融资渠道畅通，回购预案彰显诚意
　　24Q3公司新发行35.3亿元5年期中票，票面利率仅2.55%-2.80%，继续保持畅通的低成本融资渠道。10月29日公司发布回购预案，拟使用自有或自筹资金以不超过9.83元/股回购3-6亿元股份，未来将用于员工持股计划或股权激励，有望在维护股东利益的同时，进一步完善长效激励机制。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司已售未结资源的情况，我们下调营收，预计24-26年EPS为0.54/0.58/0.59元（前值0.57/0.61/0.62元）。可比公司平均25PE为10倍（Wind一致预期），考虑到华发集团对于公司发展的大力支持，我们认为公司合理25PE为13.5倍，目标价7.83元（前值6.84元，基于12倍24PE）。
　　风险提示：行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。

　　业绩简评
　　2024年10月29日，公司发布2024年三季度报告：2024年1-9月实现营业收入315.59亿元，同比-33.21%；实现归母净利润13.31亿元，同比-39.56%。第三季度实现营业收入67.16亿元，同比-57.42%；实现归母净利润0.66亿元，同比-75.98%。
　　经营分析
　　业绩同比下滑，结转规模及结转利润下降。营收下降主因房地产开发项目结转规模减少，并且由于行业持续筑底，导致结转利润减少幅度更大，利润降幅大于营收降幅。
　　前9月销售承压，10月开局良好，来访成交均创新高。2024年1-9月公司实现销售额651.2亿元，同比-37%；销售面积227.6万方，同比-30%。
　　受益于政策利好，国庆期间公司累计认购金额近70亿（1-9月月均72亿），其中华东大区国庆指标完成率267%，上海华发虹桥四季和观澜半岛两项目均受到央视关注；
　　华南大区80%项目登顶片区销冠，国庆任务完成率超260%；
　　珠海大区热销超300套，市占率超40%。北方区域来访成交均领跑区域竞品。
　　投资收缩，聚焦一线城市。2024年1-9月公司共计拓展项目2宗，分别位于上海闵行及广州海珠，总建筑面积9.31万方，权益建筑面积2.42万方，权益比例26.01%。
　　开工竣工规模下降，经营性业务大幅增长。2024年1-9月公司新开工面积91.63万方，同比-58%；竣工面积310.88万方，同比-21%；在建面积988.79万方，同比-20%。2024年1-9月公司出租房地产总面积98.99万方，同比+67.2%，租金收入5.38亿元，同比+39.2%。
　　拟回购股份，完善长效激励机制。公司拟斥资3-6亿元回购股份，回购价格不超9.83元/股，回购股份占总股本的1.11%-2.22%，回购后将用于员工持股计划或股权激励。
　　盈利预测
　　公司作为国资房企，投销稳健，具备融资优势，随着未来优质项目的结转，预计业绩将恢复增长。考虑毛利率和减值压力，我们下调公司2024-26年归母净利润预测至17.0亿元/20.3亿元/21.4亿元（原为19.5亿元/22.2亿元/23.8亿元），同比分别-7.4%/+19.1%/+5.6%，公司股票现价对应2024-26年PE估值分别为11.1x/9.3x/8.8x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，市场持续低迷，限售股解禁。

　　事项：
　　公司公布2024年三季报，前三季度实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2%，归母净利润13.3亿元，同比下降39.6%。
　　平安观点：
　　收入利润同比下降，未结资源相对充足：2024年前三季度公司实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2%，归母净利润13.3亿元，同比下降39.6%，主要因房地产项目交付结转规模减少，相应结转利润下滑。前三季度公司毛利率15.8%，同比下降1.9个百分点；少数股东损益占比24.8%，同比下降4.5个百分点。三季度末合同负债908.3亿元，为近一年营收1.6倍，未结资源相对充足。
　　投资聚焦核心区域，股份回购彰显信心：2024年前三季度公司销售金额651.2亿元，同比下降37%，销售面积227.6万平米，同比下降30%。新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地，总建面9.3万平米，权益建面2.4万平米。10月29日公司董事局会议审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案议案，预计回购金额3-6亿元、回购价格不超过9.83元/股，回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励，回购实施期限为董事局会议审议通过后12个月；股份回购计划彰显公司未来发展信心，有助于进一步完善公司长效激励机制，促进公司长期可持续发展。
　　投资建议：维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS为0.70元、0.75元、0.79元，当前股价对应PE分别为9.8倍、9.2倍、8.7倍。公司为珠海国资领先房企，股东方实力雄厚，多维支持公司发展，公司自身审慎投资区域聚焦，积极去化财务稳健，同时计划回购股份彰显发展信心，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争激烈，获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步下探、减值计提等风险；4）合作项目风险。

　　投资要点
　　业绩有所下降，结算毛利率仍处底部。2024年第三季度实现营业收入67.16亿元，同比下降57.42%；实现归母净利润0.66亿元，同比下降75.98%；单季度结算毛利率12.3%，同比下降3.1个百分点，单季度少数股东损益为-0.32亿元。前三季度公司实现营业收入315.59亿元，同比下降33.21%；实现归母净利润13.31亿元，同比下降39.56%；加权平均净资产收益率5.93%，同比下降6.29个百分点；前三季度结转毛利率为15.8%，同比下降1.9个百分点；前三季度少数股东损益占比为24.8%，同比下降4.5个百分点。
　　国庆期间销售表现亮眼，前三季度销售排名保持提升。2024年前三季度公司实现签约金额651.2亿元，同比下降37%；实现签约面积227.6万方，同比下降30%。根据克而瑞数据统计，2024年前三季度公司销售排名较同期提升3位至第11名，行业地位进一步提升。国庆黄金周期间，公司累计认购金额近70亿，创历史新高，单周成交规模与今年以来月均签约金额相近。各项目国庆来访成交均创新高，其中华东大区国庆指标完成率267%，华南大区80%项目登顶片区销冠，国庆任务完成率超260%，珠海大区热销超300套，市占率超40%。
　　聚焦核心城市，拿地选择谨慎。2024年前三季度公司新增两块土储（上海、广州），拿地总金额57.4亿元，拿地力度8.8%，较为谨慎，权益比例26.01%。截至上半年末，公司在建项目面积1007.7万方，待开发土地计容建筑面积364.7万方，土储充足。
　　回购彰显未来发展信心，债务结构持续优化。公司计划回购股份，金额不低于3亿元，不超过6亿元。回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励，彰显未来发展信心。同时，集团拟以不超过120亿元收购公司存量商品房，助力盘活珠海存量资产。截至上半年末，“三道红线”维持绿档，公司剔除预收款的资产负债率61.31%，较2023年末下降109BPs，长期有息负债占有息负债总额的比例保持在八成以上，持续保持稳健的资产负债结构。公司持续强化资金管控，优化融资成本，上半年综合融资成本5.13%，较2023年下降35BPs。
　　投资建议：华发股份前三季度销售排名保持提升，国庆期间销售亮眼；发布回购计划彰显未来发展信心；集团拟以不超过120亿元收购公司存量商品房，助力盘活珠海存量资产。我们维持公司2024-2025年EPS为0.73元、0.82元的预测，以2024年10月29日收盘价计算，对应的PE为9.4倍和8.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求端政策力度、销售改善不及预期，集团收储落地不确定性。

　　事件
　　2024年10月29日公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入315.59亿元，同比-33.21%；实现归母净利润13.31亿元，同比-39.56%。单三季度实现营业收入67.16亿元，同比-57.42%；实现归母净利润0.66亿元，同比-75.98%。
　　结转减少、毛利率下滑，当期业绩承压
　　公司主要营收由房地产开发业务贡献，报告期房地产项目交付结转规模减少，导致营收规模同比下滑。公司归母净利润同比下滑一方面由于结转规模的减少，另一方面由于结算毛利率的下滑，2024年前三季度公司毛利率15.81%，较2023年同期下滑1.91pct。
　　销售排名稳步提升，以销定投、拿地聚焦
　　2024年前三季度公司实现销售金额651.2亿元，同比-37%（克而瑞百强房企销售金额同比-39%）；销售排名居行业第11，较2023年全年提升3名。拿地以销定投，聚焦高能级城市，2024年前三季度公司获取2宗地块，分别位于上海闵行区和广州海珠区，权益比26.01%。
　　回购公司股份，提振市场信心
　　公司10月29日发布回购预案公告，在12个月内以公司自有资金或自筹资金回购公司股份金额3亿元-6亿元，全部用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过9.83元/股。在当期地产行业整体出现业绩和股价双双承压的背景下，公司通过回购给市场传递信心。
　　投资建议
　　我们预计公司24-26年营业收入分别为781.41/837.00/856.15亿元，同比分别+8.31%/+7.11%/+2.29%；归母净利润分别为15.51/16.85/18.15亿元，同比分别为-15.63%/+8.65%/+7.75%。EPS分别为0.56/0.61/0.66元。公司当期业绩承压，在房地产系列“企稳止跌”政策支持下，未来业绩有望回升，给予“增持”评级。
　　风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；其他房企债务违约

　　事项：
　　公司公布2024年半年报，上半年实现营业收入248.4亿元，同比下降21.1%，归母净利润12.6亿元，同比下降34.4%。
　　平安观点：
　　收入利润同比下滑，未结资源相对充足：2024年上半年公司实现营业收入248.4亿元，同比下降21.1%，归母净利润12.6亿元，同比下降34.4%，归母净利润增速低于营收主要因毛利率同比下降2.1个百分点至16.8%。上半年末合同负债890.4亿元，为近一年营收1.4倍，未结资源相对充足。
　　分类施策盘活去化，销售排名稳步提升：2024年上半年公司销售金额452亿元，同比下降41.2%，位列克而瑞销售榜单第11位，较2023年度提升3位。其中，珠海大区完成销售120.3亿元，销售占比26.6%；华南大区完成销售160.5亿元，销售占比35.5%；华东大区完成销售162.3亿元，销售占比35.9%；北方区域完成销售8.9亿元，销售占比2.0%。上半年公司抢抓机遇率先推出“以旧换新”，首创“直收+帮卖”模式，助力销售破局；通过租售并举、地物联动等方式，分类推进存量住宅、非住、车位等盘活去化；不断加大数字化营销活动力度，持续扩大品牌声量，布局多平台自媒体，加大内容获客力度。
　　加强现金流管理，牢筑资金安全防线：2024年上半年公司新增上海闵行区、广州海珠区2宗地块，总建面9.3万平米，权益比例26%，审慎把控投资拓展工作。上半年末公司剔除预收款的资产负债率61.3%，长期有息负债占有息负债总额比例保持在八成以上，持续保持稳健资产负债结构。期内公司持续强化资金管控，优化融资成本，上半年综合融资成本5.13%，较2023年下降35BP，成功落地创新型建信华金-华发股份消费类基础设施Pre-reits21.25亿元。
　　投资建议：维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS为0.70元、0.75元、0.79元，当前股价对应PE分别为7.8倍、7.4倍、7.0倍。公司为珠海国资领先房企，股东方实力雄厚，多维支持公司发展，公司自身审慎投资区域聚焦，积极去化财务稳健，有望平稳穿越周期，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险：若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）核心城市地块获取概率降低风险：房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争仍相对激烈，获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步下探、减值计提等风险；4）合作项目风险。

　　事件：8月9日，公司发布公告。拟与华发集团或其子公司开展存量商品房及配套车位交易业务（含达到预售条件的房源），交易金额不超过120亿元。
　　点评：集团拟以不超过120亿元收购公司存量商品房。为积极响应加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式，公司拟与华发集团或其子公司开展存量商品房及配套车位交易业务（含达到预售条件的房源），交易金额不超过120亿元。交易方式包括但不限于直接出售商品房、出售房地产项目公司股权。价格由资产评估公司出具评估报告，再确定最终交易价格并签订正式合同。收购后主要用于增加保障性、人才安居和商业租赁住房供给。
　　集团或结合旗下安居集团进行收购存量交易。珠海安居集团系华发集团全资子公司，由集团100%控股，是珠海市安居住房投资建设运营主体，已累计建设运营各类安居住房逾1.6万套，总建筑面积超过120万方，为超过5万人提供优质的住房保障服务。2024年计划新增运营保障性住房4433套，配租房源地处城市中心地段。而此前8月1日，公司全资子公司拟通过转让其全资子公司珠海华奔100%股权的方式将名下存量房产转让给珠海安居集团。同时，建行广东省分行与华发集团、珠海安居集团于8月8日签署战略合作协议，向珠海安居集团提供总金额不超过200亿元的银行综合授信支持。珠海安居集团有保障性住房建设需求且有资金支持，未来有望持续与公司产生相关业务合作。
　　有利于盘活公司存量资产。本次关联交易金额上限120亿，根据2023年年报数据，公司在珠海持有待开发土地的规划建面23.8万方，在建建面93.4万方，可供出售项目59.0万方，扣除重复项目建面，估算货值约404亿元，大概率可覆盖120亿元的收购额度上限。若顺利完成收购，有利于盘活公司存量资产，增强资金实力。
　　今年以来，销售排名进一步提升，拿地聚焦核心城市。根据克而瑞统计数据，公司2024年1-7月销售金额536.1亿元，同比-36.7%，行业排名进一步提升至第11位。拿地方面，1-7月公司累计拿地金额44.4亿元，拿地力度8%，新获取地块位于上海、成都等核心城市，绝对金额方面较为谨慎。集团收购公司存量商品房有望改善公司珠海库存压力，增强拓展资金实力，更好立足珠海、布局全国。
　　投资建议：华发股份今年以来销售排名进一步提升；集团收购公司存量商品房，助力盘活珠海存量资产，彰显股东支持力度，未来增长可期。我们维持公司2024-2025年EPS为0.73元、0.82元的预测，以2024年8月9日收盘价计算，对应的PE为8.2倍和7.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：销售改善不及预期、集团收购公司存量商品房量价不及预期。