一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业说明　　根据中电联发布的《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2026年上半年，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%；非化石能源发电装机容量占比达62.4%。　　截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，成为全球首个迈上40亿千瓦这一台阶的国家。全国重点调查企业电力完成投资继续保持较大规模，风电和太阳能发电新增装机合计占总新增装机比重的七成；太阳能发电装机占比追平煤电装机占比，发电装机结构持续绿色低... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业说明
　　根据中电联发布的《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2026年上半年，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%；非化石能源发电装机容量占比达62.4%。
　　截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，成为全球首个迈上40亿千瓦这一台阶的国家。全国重点调查企业电力完成投资继续保持较大规模，风电和太阳能发电新增装机合计占总新增装机比重的七成；太阳能发电装机占比追平煤电装机占比，发电装机结构持续绿色低碳转型；非化石能源发电量增量占总发电量增量的七成；水电设备利用小时同比提高，其他类型发电设备利用小时同比下降；跨区、跨省输送电量平稳增长；全国电力市场绿电交易电量较快增长。
　　（二）主营业务情况说明
　　1.公司主要业务及产品
　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。公司主要产品为电力和热力。
　　2.公司经营模式
　　公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。
　　公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。
　　3.公司市场地位
　　公司是中国华电集团有限公司实际控制的上市公司、中央企业的二级单位，同时也是一家集发电、供热、供汽为一体的区域基础能源公司，是辽宁省重要电力和热力生产企业。2026年继续承担保供电、保供暖、保民生的政治责任与社会责任，全力保障能源供应安全稳定。
　　截至2026年6月底，公司已投运控股装机容量307.25万千瓦。其中火电装机226万千瓦，新能源装机81.25万千瓦（含2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目），承担4458万平方米供热面积。
　　2026年上半年，辽宁省统调火电机组平均利用小时1526小时，同比增加134小时，公司所属辽宁区域统调火电机组平均利用小时为1691小时，同比增加228小时，高于全省平均值165小时，白音华公司利用小时完成2276小时，同比增加649小时。
　　4.公司主要业绩驱动因素
　　公司业绩主要受国家政策、宏观经济、产业结构、电量（热量）、电价（热价）及燃料价格等因素影响，报告期内公司利润总额完成2.85亿元，同比增加27.18%，可持续经营能力稳步提升。一是燃料成本管控成效显著，入厂标煤单价同比大幅下降，有效对冲电价下行压力；二是资金成本持续降低，科学优化负债结构，财务费用同比明显压降；三是存量深挖资产创效潜力，增量加快新能源项目落地，其中白音华7+24万千瓦风电项目实现商业运营，报告期内贡献利润0.19亿元。受现货市场电价波动及弃风限电持续加剧等因素影响，报告期内投入商业运行的白音华7+24万千瓦风电项目效益将受到一定影响。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司认真贯彻党中央关于国资央企和能源电力的战略部署，积极应对辽宁省电力现货市场常态化运行、电价持续下行的复杂形势，在公司党委正确领导和董事会科学决策下，锚定公司年度重点任务，以提质增效为中心，主动识变应变，深化实施“精准营销+成本管控”协同发力模式，推动经营业绩稳步提升。公司报告期内完成发电量533,440.99万千瓦时，同比增加
　　25.56%；完成售电量476,966.80万千瓦时，同比增加29.48%；完成售热量810.21万吉焦，同比增加1.33%。报告期内实现营业收入224,747.01万元，同比增加11.05%；实现利润总额28,535.10万元，同比增加27.18%；实现归属于上市公司股东的净利润10,508.42万元，同比增加22.06%。
　　（一）夯实安全生产基础，增强能源保供新实力
　　公司持续完善安全生产责任体系，深化风险隐患排查治理，提升本质安全水平，能源保供支撑坚实有力。报告期内，公司强化生产全流程管理与组织协调，扎实做好煤炭供应保障与储备调度，圆满完成供暖期能源保供任务，稳步推进机组升级改造与新能源项目建设，白音华7+24万千瓦风电项目顺利投入商业运营，丹东“风火联营”等重点项目稳步推进，绿色低碳转型步伐持续加快。
　　（二）精准应对市场挑战，持续深化提质增效
　　一是燃料成本管控成效突出。通过深化国有大矿战略合作，稳固长协煤基本盘，动态优化采购配比、拓展优质煤源，入厂标煤单价持续下行，报告期入厂标煤单价（不含税）同比下降66.28元/吨，降幅9.13%，有效对冲电价下行压力；二是积极应对现货市场对电价的冲击。公司主动适应电力现货市场运行机制，强化专业研判与报价策略优化，动态调整机组运行方式，全力缓释价格下降的经营冲击，报告期内售电单价（不含税）同比下降49.97元/兆瓦时，降幅12.25%；三是资金降本红利持续释放，公司紧抓货币政策宽松窗口期，常态化开展高利率贷款置换，拓展多元化融资渠道，上半年综合融资成本降至2.30%，财务费用同比压降0.13亿元，资金成本管控效能持续显现。
　　（三）深化体制机制建设，激发改革创新活力
　　报告期内，公司完成第九届董事会换届选举，制定、修订了《董事和高级管理人员薪酬管理办法》等19项治理制度，制定并发布了《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，通过业绩说明会、上证e互动平台、投资者热线等多元渠道，切实维护中小股东合法权益，稳定投资者预期，多措并举强化市值管理。公司持续强化法治工作，坚持业法融合防控法律风险，统筹案件管理依法维权，推动一体化管理平台建设，为价值创造和提升核心竞争力提供有力的决策支持。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　2026年上半年，公司立足区域能源市场格局，聚焦转型发展、电力市场化运营、燃料成本管控、资金精益管理核心工作，深耕提质增效、稳健经营工作，持续增强企业综合竞争力与市场抗风险能力。
　　一是全力巩固中长期交易基本盘，发挥经营“压舱石”作用。持续深化电力市场研判，统筹推进中长期电量签约与履约管理，稳步提升中长期电量覆盖比例，优化机组运行方式，全力争取容量电费，筑牢经营收益安全底线。
　　二是精准应对现货市场新形势，持续提升市场化经营能力。聚焦省内现货市场常态化运行、电价持续下行的市场格局，强化现货交易专业能力建设，动态优化报价策略与开机方式，深化精细化燃煤混配与设备可靠性治理，多措并举稳住电价。
　　三是深化燃料全链条管控，筑牢低成本煤源保障体系。精准研判煤炭市场走势，持续深化与国有重点煤矿的长期战略合作，稳固长协煤资源基本盘，动态优化长协煤与市场煤采购配比，拓展质优价稳的多元煤源渠道，持续推动入厂标煤单价下行，燃料成本管控保持区域领先水平。
　　四是持续优化融资管控体系，资金成本管控优势不断巩固。深化银企战略合作，持续拓宽多元化融资渠道，精准把握货币政策宽松窗口期，用足用好绿色金融、专项债券等政策工具，常态化开展高利率贷款置换，公司综合融资成本持续走低，资金保障与降本创效能力稳步提升。
　　五是深化转型发展建设，培育转型发展增量动能。深挖存量资产创效潜力的同时，提速增量新能源项目建设落地，白音华7+24万千瓦风电项目顺利实现商业运营，报告期内贡献利润0.19亿元，积极拓展优质项目开发建设，为公司高质量发展持续注入新动力。

　　四、可能面对的风险
　　1.电量竞争及电价下降风险。随着辽宁省内新能源大量投产，全社会用电量增速不及预期，导致电量增发难度增大，中长期电价同比下降29.01%，降幅较大，同时省内现货市场进入长周期结算试运行，现货电价走势存在不确定性，当前辽宁省容量电价仍执行165元/千瓦，未达到国家最高限额，火电固定成本补偿不足，进一步加重了公司经营压力。
　　应对措施：公司持续跟踪火电机组容量电价政策和新能源机制电价政策，深入分析现货市场形势，合理制定报价策略，努力稳定结算电价。指导各火电企业优化机组运行方式，做好电量增发工作。督导新能源企业加强设备治理和利用小时对标，提高新能源机组发电量。
　　2.新能源消纳风险。随着省内新能源大量投产，因外送通道有限以及本地消纳不足，全省风光电弃风弃光率可能提高。
　　应对措施：公司密切关注省间现货信息披露及市场行情，积极参与省间现货申报，降低限电率。加强风电限电率对标工作，提升新能源效益贡献度。定期分析原因、制定措施，减少弃风损失电量，力争限电率不高于省内同区域平均水平。
　　3.煤炭价格风险。2026年下半年，受迎峰度夏、迎峰度冬用电及供热季刚需支撑，煤炭市场将维持紧平衡态势，市场不确定性显著提升。
　　应对措施：严格落实国家保供长协煤履约任务要求，多措并举提升长协煤兑现量与兑现率，夯实低成本燃料资源基础；综合研判新型电力系统下火电发电量波动不确定性，建立科学完善的库存动态调节机制，实现燃料供给与发电需求精准适配，保障燃料安全、稳定、经济供应。
　　4.安全环保风险。2026年下半年，《中华人民共和国生态环境法典》施行，中央生态环境保护督察常态化推进，环保监管标准提升、企业合规成本上升，各类环保合规风险进一步加剧。
　　应对措施：全面组织学习《中华人民共和国生态环境法典》相关条款，逐级压实环保主体责任，将环保考核纳入各岗位绩效，规范排污许可管理，保障治污设施稳定运行，常态化对标中央生态环保督察标准，实现生态环境保护常态化长效管理，持续提升公司环保守法水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主要业务　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。　　（二）公司的主要产品　　公司主要产品为电力和热力，以电力为主、热力为辅。　　（三）公司经营模式　　1.公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，全部通过外部采购获得。在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。　　2.公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。　　（四）报告期内主要变... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务
　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。
　　（二）公司的主要产品
　　公司主要产品为电力和热力，以电力为主、热力为辅。
　　（三）公司经营模式
　　1.公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，全部通过外部采购获得。在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。
　　2.公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。
　　（四）报告期内主要变化及业绩分析
　　1.电力市场方面。辽宁省作为全国第二批现货试点省份，2025年3月1日开始，省内电力现货市场开始连续结算试运行，中长期市场与现货市场进行衔接。公司火电机组秉持发效益电的理念，精准统筹电量规模与交易电价、中长期合约与现货市场策略，全力争取发电综合效益最大化。
　　2.煤炭市场方面。报告期内，国内煤炭市场价格整体呈稳中有降走势。公司紧抓市场下行窗口期，持续深化与国有大型煤矿的战略合作，多元拓展优质煤源渠道，刚性落实长协煤保供机制，入厂标煤单价同比显著下降，燃料成本得到有效管控，为公司盈利水平提升筑牢核心支撑。
　　3.发行权益型并表类REITs产品。2024年，公司以全资持有的康平华电公司、阜新新能源公司、彰武新能源公司及内蒙古金源公司为底层资产，在上海证券交易所成功发行权益型并表类资产支持专项计划。本次发行后，公司对四家标的公司的持股比例由100%变为20.02%，根据企业会计准则相关规定，公司仍将四家标的公司纳入合并报表范围，并将其对应79.98%的收益确认为少数股东损益，该事项导致报告期内归属于上市公司股东的净利润有所下降。若剔除发行类REITs产品带来的会计影响，公司本期利润总额实现同比增幅276.55%，公司经营基本面持续向好，经营业绩稳步提升。
　　4.项目发展方面。2025年，公司坚持能源转型升级,资产结构持续优化。报告期内，丹东“风火联营”一体化项目完成投资决策，其中丹东海上风电项目积极开展施工准备，丹东金山热电二期项目开工建设；白音华公司厂用电替代7万千瓦风电项目、灵活性改造配套24万千瓦风电项目及彰武可再生绿色热能示范项目加快建设；铁岭2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目正式投产运营，公司新能源产业布局与综合能源服务能力持续提升。
　　报告期内，公司业绩主要受国家政策、宏观经济、产业结构、电量（热量）、电价（热价）及燃料价格等因素影响较大。公司归属于上市公司股东的净利润完成0.28亿元，同比减少0.56亿元，降幅66.43%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润完成0.23亿元，同比减少0.20亿元，降幅47.40%。
　　报告期内公司新增重要非主营业务的说明
　　本报告期，公司控股子公司辽宁铁岭华电氢能源科技发展有限公司风电离网制氢一体化项目正式投产运营，因绿氢市场仍处于培育阶段，下游需求和产品价格存在不确定性。公司将持续强化生产运营与成本管控，保障业务稳健发展。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　2026年国家能源局新闻发布会指出，2025年，我国能源供应保障能力有效提升，供需总体宽松，多项重要政策举措密集出台，行业健康有序发展，新型能源体系建设基础持续夯实，助力我国经济持续回升向好。第一，能源安全保障有力有效。2025年是“十四五”以来能源保供成效最好的一年。原煤生产保持稳定，油、气产量双创历史新高，电力供应平稳有序，一批特高压直流输电工程投产送电，电力系统互补互济水平持续提升。第二，绿色低碳转型步伐加快。制定出台新能源集成融合发展、促进新能源消纳和调控等一系列政策措施，助力新能源发展提质增效。全年风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦、累计装机规模突破18亿千瓦，可再生能源发电装机占比超过六成。可再生能源发电量达到约4.0万亿千瓦时。第三，行业有序发展成效显著。深入推进光伏行业“内卷式”竞争综合整治，综合施策实现煤炭稳产稳供稳价，引导现货价格运行在合理区间。积极推进全国统一电力市场建设，有效促进了电力资源优化配置，有效平衡了安全保供、绿色转型和价格稳定。
　　（二）公司的行业地位
　　公司是中国华电集团有限公司实际控制的上市公司、中央企业的二级单位，同时也是一家集发电、供热、供汽为一体的区域基础能源公司，是辽宁省重要电力和热力生产企业。2025年继续承担保供电、保供暖、保民生的政治责任与社会责任，全力保障能源供应安全稳定。
　　截至2025年12月底，公司已投运控股装机容量276.25万千瓦。其中火电装机226万千瓦，新能源装机50.25万千瓦（含2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目），承担4458万平方米供热面积。
　　2025年，辽宁省统调火电机组平均利用小时2941小时，同比增加174小时，公司所属辽宁区域统调火电机组平均利用小时为3078小时，高于全省平均值137小时。
　　（三）行业新政策及影响
　　1.2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，旨在推动新能源上网电价全面市场化，促进新能源行业的高质量发展，助力实现“双碳”目标。
　　2.2025年5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，支持新能源项目与用户开展直接交易，鼓励绿电就近消纳与跨省跨区直连，明确绿电直连项目可作为一体化主体参与电力市场，打通绿电生产与消费直达通道，提升绿电溢价空间与消纳水平。
　　3.2025年9月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，聚焦新能源就近消纳价格机制完善，明确系统运行费收取规则，支持自发自用、余电上网，强化价格信号对消纳布局的引导作用，有效降低新能源就近消纳成本，提升分布式与就地利用项目经济性。
　　4.2025年11月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出加快构建多层次新能源消纳调控体系，推动海上风电规范有序开发，支持火电灵活性改造与新能源协同发展，强化跨省跨区通道资源共享。
　　5.2025年12月，国家发展改革委、国家能源局联合发布了《电力中长期市场基本规则》（修订），提出纳入跨电网经营区常态化交易、区内省间灵活互济等机制；鼓励开展多年期交易，推动按日连续交易，推动中长期交易向“更长”和“更短”周期延伸，强化中长期交易“压舱石”作用，同时为新型主体入市提供了规则依据。
　　6.2025年11月，国家发展改革委办公厅发布《国家发展改革委办公厅关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》，文件聚焦2026年电煤中长期合同签订与履约监管，优化产地定价机制、压实签约履约责任、强化全流程监管，保障电煤稳定供应与价格平稳运行。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司积极应对复杂多变的经营形势与绿色转型发展任务，严格落实年度各项工作部署，始终坚守能源安全保供与绿色转型发展两大核心主线，经营运行平稳有序、资产质量与经营质效同步改善，全年完成发电量98.55亿千瓦时、供热量1411.49万吉焦，实现主营业务收入42.88亿元，归属于上市公司股东的净利润0.28亿元；剔除发行并表类REITs确认少数股东损益的会计影响后，公司经营业绩同比实现大幅增长，经营基本面持续向好。报告期内，公司聚焦三大核心方向纵深推进提质增效，全力筑牢盈利支撑。
　　一是燃料成本管控精准高效。公司精准研判煤炭市场走势，以市场化优质低价煤源为议价支撑，多措并举开拓境内外稳定煤源，抢抓下水煤与进口煤价格低位窗口期优化采购策略，有效压降综合采购成本，报告期内入厂标煤单价（不含税）同比降低77.89元/吨，机组能耗指标持续优化，综合供电煤耗同比下降0.59克/千瓦时，带动燃料成本同比减少4.04亿元，公司全年采购均价同比下降12.5%，圆满完成迎峰度夏、冬季供暖及重点时段电热保供任务，实现保供与控本双达标的目标。
　　二是降本增效工作优化深化。公司持续推进内部挖潜，通过强化自主检修、优化运维模式，有效节约委托运行及设备检修支出，推动四项费用同比压降0.18亿元。同时紧抓金融市场政策机遇，实施资金精益化统筹管理，持续开展高利率贷款置换，实现负债规模与融资成本“双降”，全年财务费用同比节约1.63亿元，财务减负与资金效益提升成效显著。
　　三是公司治理水平持续提升。报告期内，公司如期完成章程修订和取消监事会工作，积极响应监管指引，探索建立市值管理制度和工作方案，明确市值管理工作的组织领导机制和责任落实机制，将市值管理纳入经营业绩考核体系，与战略规划、年度经营目标深度绑定、协同推进，持续优化投资者关系管理，通过上证e互动、业绩说明会等多元渠道，高效合规回应投资者关切、传递经营价值，为公司高质量发展奠定合规基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.聚焦隐患治理，筑牢安全保供根基
　　一是保供能力持续增强。扎实推进安全生产大整治和隐患排查治理，实现较大及以上隐患清零。按期完成供热设备“冬病夏治”工作及老旧管网综合治理技改项目。二是设备可靠性持续提升。扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，合理完成机组大小修，火电企业和在建项目开展环保问题日常巡回检查，提升火电机组年度等效可用系数及环保管理水平。
　　2.聚焦成本管控，夯实经营创效能力
　　一是市场营销稳中向好。提高辽宁区域煤机利用小时，精准优化中长期合约与现货市场交易策略，售电单价同比增加。二是成本管控取得实效。机组能耗指标持续优化，综合供电煤耗同比下降带动燃料成本同比减少；实施资金精益化统筹管理，通过强化自主检修、优化运维模式，有效节约委托运行及设备检修支出，推动四项费用同比压降。
　　3.聚焦资本运作，优化资产负债结构
　　公司持续创新资本运作模式，有效优化资产负债结构，资产负债率保持稳健水平，归母净资产稳步增厚，资本结构更趋合理。公司灵活运用债务融资、资产证券化等多元金融工具，为公司项目建设、绿色转型发展提供资金保障，有效平衡发展速度与财务风险。
　　4.聚焦绿色转型，培育产业增长动能
　　报告期内，丹东“风火联营”一体化项目完成投资决策，其中丹东海上风电项目积极开展施工准备，丹东金山热电二期项目开工建设；白音华公司厂用电替代7万千瓦风电项目、灵活性改造配套24万千瓦风电项目及彰武可再生绿色热能示范项目加快建设；铁岭2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目正式投产运营，公司新能源产业布局与综合能源服务能力持续提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2025年发电量完成98.55亿千瓦时，同比降低4.63%；售电量完成86.61亿千瓦时，同比降低4.18%；售热量完成1343.66万吉焦，同比降低3.77%。报告期内实现营业收入43.52亿元，同比降低2.3%；实现营业利润3.23亿元，同比增加2.74亿元；实现归属于上市公司股东的净利润0.28亿元，同比减少0.56亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元，同比减少0.20亿元。
　　归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度较大的主要原因是2024年发行类REITs，报告期内将四家标的公司收益的79.98%确认为少数股东损益影响，剔除上述影响公司经营业绩同比大幅增加，主要原因是报告期内公司持续深化提质增效，推进成本精益化管理，经营性利润同比大幅提升。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年全国能源工作会议强调，2026年是“十五五”开局之年，能源行业要锚定“双碳”目标，加快构建新型能源体系，统筹高质量发展与高水平安全，推动能源绿色低碳转型取得新突破。根据中电联预测，预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，2026年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦，新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。
　　2026年1月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，标志着容量电价机制将全面实施，我国电力市场正式确立“电能量市场+容量市场”的双轨制新格局。市场各类主体的定位与收益模式将清晰分化：新能源的收益将完全取决于其在电力现货市场中的竞争力；而为系统提供备用、调峰等可靠支撑能力的煤电、新型储能等调节性电源，其固定成本将通过独立的容量电价机制获得稳定补偿。
　　中国煤炭运销协会预计，2026年全国原煤产量将达48.6亿吨，同比增长0.7%，火电发电量同比增长3.3%，全年煤炭供需总体保持平衡，仅在迎峰度夏、度冬时段出现阶段性偏紧，其中夏季最高负荷时段火电耗煤需求将同比小幅攀升。
　　(二)公司发展战略
　　积极响应国家“双碳”战略部署，紧扣能源绿色低碳转型要求，坚持绿色发展方向，聚焦“扩绿、提质、增新”，不断强化核心功能，提升核心竞争力。立足电力主业，全力拓展优质项目，坚守能源保供职责，持续优化资产结构，加快重点项目建设，提高运营效率与盈利能力，推动能源结构持续优化升级，不断增强可持续发展能力，努力打造契合国家战略、顺应行业趋势的一流能源上市公司。
　　(三)经营计划
　　1.坚持效益导向，精准优化电力市场营销策略。一是统筹推进中长期交易，结合煤价走势与边际贡献变化，统筹省内及跨省外送电量，积极拓展优质中长期合同；以效益最大化为原则，科学制定开机方式与报价策略，持续扩大售电公司代理用户规模。二是深化政策与市场研判，动态优化交易策略，提升现货市场收益水平；积极争取容量电价到位，全力推进增量稳价工作。三是持续优化运行方式，提升火电机组顶峰出力、低谷深调及连续调节能力，增强市场灵活性与竞价话语权。
　　2.狠抓电煤采购与厂内管理，全力推动降本增效。一是强化电煤安全保供，坚守能源保供底线，科学制定库存策略，实现精准高效保供。二是持续压降燃料成本，优化长协煤结构，推动“基准+浮动”价格机制落地，提升长协煤性价比；密切跟踪市场动态，合理调整长协与市场煤配比，积极争取外蒙煤等优惠政策，依托华电环球、华电物流等单位资源及平台优势，切实发挥进口煤作用。三是提升厂内燃料精益管理水平，全面规范入厂煤验收，保障采样、制样设备可靠投运；强化配煤掺烧精细化管控，有效降低燃料成本。
　　3.完善供热成本疏导机制，提升供热效益。一是强化政策争取与补贴统筹，积极申报节能技改、管网改造、采暖专项等补贴。二是统筹电热碳协同效益，电价高峰时段优先保障供热刚需，低谷时段合理控制低边际贡献机组供热量，提升整体效益。三是健全热费回收体系，完善考核奖惩，压实责任，多措并举提升热费回收率与用户缴费主动性。
　　4.强化全面预算刚性管控，严控固定成本超支。一是统筹机组检修、技改等事项，刚性管控电热四项费用，牢固树立“过紧日子”思想，严禁无预算、超预算支出，围绕设备健康与运行效率制定治理计划，提升资金使用效益。二是严格物资采购审核，从源头控制成本，扩大自主检修范围，优化外委费用支出。三是充分用好“两新”“两重”政策，持续压降带息负债规模、置换高成本融资，实现负债规模与融资成本双下降。
　　(四)可能面对的风险
　　1.电量竞争及电价下降风险。随着辽宁省内新能源大量投产，全社会用电量增速不及预期，导致电量增发难度增大；同时辽宁省内现货市场开展长周期结算试运行，现货电价存在不确定性；火电容量电价政策对生产运营要求提高，足额获取难度较大。
　　应对措施：公司持续跟踪火电机组容量电价政策和新能源机制电价政策，深入分析现货市场形势，合理制定报价策略，努力稳定电价。指导各火电企业优化机组运行方式，做好电量增发工作。督导新能源企业加强设备治理和利用小时对标，提高新能源机组发电量。
　　2.煤炭供应及价格风险。受国际地缘政治、国内外宏观政策、碳排放管控、极端天气、运输成本波动、突发事件及新能源发电出力不稳定等多重不确定因素影响，公司煤炭采购面临区域性、时段性、结构性供需偏紧及价格大幅波动风险，对燃料成本稳定及机组安全稳定运行构成潜在挑战。
　　应对措施：公司紧扣2026年电煤中长期合同产地定价、月度调整政策导向，严格落实长协签订与履约监管要求，以年度目标煤价为管控核心，密切跟踪研判国内外煤炭市场形势，抢抓市场下行及采购淡季有利窗口，依托“基准价+浮动价”定价机制优化采购策略，持续推动综合采购成本稳步下降，全力保障电煤供应稳定、成本可控。
　　3.新能源消纳风险。随着省内新能源大量投产，因外送通道有限以及本地消纳不足，全省风光电弃风弃光率可能提高。
　　应对措施：公司密切关注省间现货信息披露及市场行情，积极参与省间现货申报，降低限电率。加强风电限电率对标工作，提升新能源效益贡献度。定期分析原因、制定措施，减少弃风损失电量，力争限电率不高于省内同区域平均水平。
　　4.安全环保风险。2026年，《中华人民共和国生态环境法典》施行，火电污染物排放标准同步收严，中央生态环境保护督察常态化推进，环保合规监管要求更高、合规成本显著增加，环保合规风险加剧。
　　应对措施：一是全面抓好全产业、全过程环保合规性手续办理，加强生产工作现场安全管控。二是按照安全环保要求，强化安全生产责任，夯实安全生产基础。三是加强重点发展项目选址选线合规管理、环评水保报批管理、环境保护和水土保持措施落实、竣工环水保验收及排污许可的管理，确保项目全面依法合规。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业说明　　根据中电联发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。电力生产供应方面，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。上半年新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，比上年同期提高4.4个百分点，电力行业绿色低碳转型成效显著。　　（二）主营业务情况说明　　1.公司主要业务及产品　　公司主要从事电力、热力的生产与销... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业说明
　　根据中电联发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。电力生产供应方面，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。上半年新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，比上年同期提高4.4个百分点，电力行业绿色低碳转型成效显著。
　　（二）主营业务情况说明
　　1.公司主要业务及产品
　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。公司主要产品为电力和热力。
　　2.公司经营模式
　　公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。
　　公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。
　　3.公司市场地位
　　公司是中国华电集团有限公司实际控制的上市公司、中央企业的二级单位，同时也是一家集发电、供热、供汽为一体的区域基础能源公司，是辽宁省重要电力和热力生产企业。2025年继续承担保供电、保供暖、保民生的政治责任与社会责任，全力保障能源供应安全稳定。
　　截至2025年6月底，公司已投运控股装机容量273.75万千瓦，其中火电装机226万千瓦，新能源装机47.75万千瓦，承担4430万平方米供热面积。
　　2025年上半年，辽宁省统调火电机组平均利用小时1385小时，同比增加133小时，公司所属辽宁区域统调火电机组平均利用小时为1463小时，高于全省平均值78小时。
　　4.公司主要业绩驱动因素
　　公司业绩主要受国家政策、宏观经济、产业结构、电量（热量）、电价（热价）及燃料价格等因素影响显著，近年来公司持续推进能源转型与提质增效等重点工作，报告期内公司利润总额完成2.24亿元，同比增加41.83%，可持续经营能力得到显著提升。
　　一是煤价下降成效显著，公司深化国有大矿战略合作，拓展优质煤源渠道，稳固长协煤基本盘，加强煤炭价格走势分析，增加竞价频次，优化供煤结构，锁定低价下水煤；二是资金成本持续降低，充分把握货币政策宽松窗口，用足用好政策红利，拓展绿色融资等多元化渠道，科学配置长短期融资结构；三是持续优化资产布局，报告期内，彰武可再生零碳热能项目与白音华厂用电替代7万千瓦风电项目和灵活性改造配套24万千瓦风电项目全面开工建设，为公司高质量发展培育新的利润增长点。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司认真贯彻党中央关于国资央企和能源电力的战略部署，积极应对辽宁省电力现货市场的复杂形势，以效益为核心，主动识变应变，深化实施“精准营销+成本管控”双轮驱动，实现市场风险应对与效益提升的协同发展。公司报告期内完成发电量424,836.82万千瓦时，同比减少9.25％；完成售电量368,383.28万千瓦时，同比减少8.62％；售热量完成799.57万吉焦，同比增加2.93％。报告期内实现营业收入202,387.38万元，同比减少5.53%；实现利润总额22,436.00万元，同比增加6,617.33万元；实现归属于上市公司股东的净利润8,608.98万元，同比减少3,423.62万元。
　　（一）夯实安全生产基础，增强能源保供新实力。公司不断完善安全生产责任体系，深化风险隐患排查治理，提升本质安全水平，能源保供坚强有力。强化生产管理和组织协调，安全生产管理水平持续提升。积极做好煤炭供应保障，顺利完成供暖期能源保供任务，两台机组完成DCS国产化改造，控制系统稳定性和自主性全面提升。
　　（二）努力把握市场机遇，持续深化提质增效。一是燃料成本管控成效突出，2025年上半年入厂标煤单价同比下降34.69元/吨；二是电价稳定策略精准实施，积极适应电力现货市场运行机制，强化专业研判与政策研究，精准把握市场机遇，通过优化报价策略有效应对市场波动；三是用足用好政策红利，上半年财务费用同比压降0.79亿元，降幅达40.45%。
　　（三）深化体制机制建设，激发改革创新活力。在董事会的指导下，经理层严格落实董事会提出的战略规划、风险管控、资源配置等决策部署，确保公司决策科学高效，积极回应社会关切。持续强化法治工作，坚持业法融合防控法律风险，统筹案件管理依法维权，推动一体化管理平台建设，为价值创造和提升核心竞争力提供有力的决策支持。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　一是优先保障中长期电力合同签订工作，发挥好“压舱石”作用，全年争取中长期电量覆盖率达到70%以上，加强机组最大出力申报动态管理，确保机组运行出力，积极争取容量电费。
　　二是积极应对现货市场的新形势、新要求，培养现货市场人才，提升现货市场应对能力，维持电价稳定，做好精细化燃煤混配、设备维护治理，减少偏差考核和高价电量损失。
　　三是精准研判煤炭市场形势，积极拓展供应可靠、质优价低的长期合作伙伴，推动建立长期稳定的煤源供应网络。
　　四是持续拓宽融资渠道，深化与金融机构合作，控制融资节奏，用足用好“两新”“两重”、绿色发展等政策，持续开展高利率贷款置换工作，进一步降低资金成本。

　　四、可能面对的风险
　　1.煤炭价格风险。2025年上半年，煤炭市场供需矛盾持续缓和，公司煤炭采购价格呈下行趋势。随着气温回升及迎峰度夏、迎峰度冬用能高峰临近，煤炭价格已呈现抬升势头，后续煤价走势存在不确定性，可能维持稳中有降或快速上涨，煤炭成本占公司总成本比重最大，其波动将直接影响公司盈利能力。
　　应对措施：公司持续关注国内外煤炭市场供需形势及价格走势，科学调整采购策略、优化来煤及库存结构，坚持以兑现优质长协煤为主，适时优化长协煤合同，稳定保供控价基本盘，抢抓低价窗口，适时适量采购部分市场煤，发挥市场煤补充调剂作用，严格执行到厂价格由低到高采购，严控煤炭采购价格。
　　2.电价下降风险。辽宁省内现货市场于2025年3月1日开始开展长周期结算试运行，结算试运行中存在电价波动风险。受调峰市场取消影响，现货电价难以覆盖原有辅助服务收入，导致辽宁省内火电综合电价同比下行。同时，省内新能源装机规模快速增长，市场竞争加剧，叠加国家发改委要求增量新能源项目全面参与市场化交易，未来电价水平存在较大不确定性。
　　应对措施：公司将持续关注国家电力市场改革政策，落实容量电价和新能源上网电价市场化改革政策，加强市场信息搜集、交易政策研读、电力供需分析、电力价格预测等举措。统筹好市场经营与生产安全、能源保供等关系，提高机组可靠性、灵活性，提高应对现货市场的能力。
　　3.电量竞争风险。随着电力交易规则持续完善及现货市场建设持续推进，全国统一市场体系建设进一步提速，市场形势更加错综复杂。面对新能源装机占比的提高且全部进入市场的挑战，煤电企业利用小时被新能源企业挤占，电量竞争更加激烈。
　　应对措施：公司将通过控制成本、优化指标，提煤质、降煤价，加强设备治理和燃料管理，综合考虑机组运行方式、检修计划、煤炭价格等，做好现货市场与中长期市场的衔接。统筹电煤市场与电力市场，全力增发效益电量。
　　4.安全环保风险。随着公司新开工项目的持续增多，环保法规要求更高的排放标准，环保工作要求日趋严格。
　　应对措施：全面强化风险管控，做好施工作业前安全交底，强化全流程安全监管，执行重大作业（操作）到位监护制度。强化人员安全培训，提升一线员工安全意识与能力，夯实安全生产基础，确保项目全面依法合规。 收起▲