事件：
　　2026年10月29日，亨通光电发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入643.67亿元，同比增长29.72%；实现归属上市公司股东的净利润61.63亿元，同比增长159.42%。
　　观点：
　　AI驱动光通信产品量价齐升，公司业绩大幅增长。受益于人工智能与数据中心建设驱动光通信市场需求扩张，公司光通信产品价格与销量双升，带动主营业务收入与毛利同步改善，2026年前三季度实现归属上市公司股东的净利润61.63亿元，同比增长159.42%。
　　AI驱动光纤光缆需求持续增长，光棒产能限制供给扩张。2026年年初以来，AI驱动光纤光缆迎来涨价潮，AI数据中心大幅抬升光纤用量与规格标准，行业需求结构发生根本性转变。根据TrendForce集邦咨询数据，预估2026年全球光纤供需缺口将达1.8亿芯公里，供给紧缩将带动光纤成品现货价格年增2.8至5倍以上。一边是需求全面增长，一边是供给端受制于光棒产能无法快速响应，供需失衡的缺口被瞬间放大，推动光纤价格加速上涨。
　　全球化产能布局，定增巩固竞争优势。公司拥有海外产业基地13个，覆盖欧洲、南美、南亚、东南亚、非洲、中北美。2026年9月发布定增预案，拟募资不超过66.36亿元，其中31.48亿元投向光通信，涵盖CPO先进封装研发、AI先进光互联项目，向光纤与芯片间精密耦合环节延伸，持续巩固竞争优势。
　　盈利预测及投资评级：AI驱动光通信产品量价齐升，公司业绩大幅增长，公司定增投资扩产光通信，有望带动业绩持续增长。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入835.32亿元、968.18亿元、1076.98亿元，归母净利润82.96亿元、105.63亿元、114.81亿元，当前股价对应PE分别为12.6、9.9、9.1倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：光通信市场需求不及预期；光通信产品价格下滑；行业竞争加剧；AI资本开支预期变化带来的市场波动；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。

　　亨通光电发布三季报，Q3实现营收223.41亿元（yoy+27.14%，qoq-7.82%），归母净利30.44亿元（yoy+299.10%，qoq+51.10%）；2026年Q1-Q3实现营收643.67亿元（yoy+29.72%），归母净利61.63亿元（yoy+159.42%），符合此前预告。报告期内，光通信市场需求增长、产品价格上涨，成为业绩增长核心驱动力，能源业务亦保持稳步增长。3Q26综合毛利率为24.72%，同比大幅提升11.80pct，主要受益于光纤产品均价提升以及海风项目交付恢复。数据中心驱动高端光纤需求升级，叠加公司棒纤缆一体化、特种光纤及全球化产能布局优势，公司有望持续受益于行业景气上行。维持“买入”评级。
　　定增加码高端光通信布局，新型光纤应用加速落地
　　公司拟通过定增加码高端光通信布局，重点推进新一代光纤、高端光学材料、MPO及FAU产能建设，并布局CPO先进封装研发，有望进一步提升高端产品供给能力。目前，公司OM4/OM5多模光纤已应用于大中型数据中心，MPO系列产品已向国内头部互联网企业稳定供货；空芯光纤项目中标已覆盖国内三大运营商，与浙江联通合作的400G省级干线空芯光纤线路已投入试商用；10月，公司参与联合编制的全球首个多芯光纤国际标准于APC大会发布，有望推动多芯光纤规模化应用。我们认为，随着高端产品客户拓展、空芯及多芯应用逐步落地，叠加国内外产能释放，公司光通信业务收入有望持续增长。
　　能源互联与海洋通信订单储备充足，海内外业务持续拓展
　　根据公司公告，截至26Q3公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额超240亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额超60亿元；拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。公司拟通过定增推进亨通（揭阳）海洋能源互联与智慧运维项目及万吨级深远海敷设船项目，有望进一步提升深远海海缆敷设及工程交付能力。公司持续中标国内外海上风电及海洋能源项目，并依托PEACE海缆系统拓展跨洋通信运营业务，有望受益于全球能源互联与国际通信带宽需求提升。
　　产品结构优化驱动毛利率提升，期间费用率保持平稳
　　9M26公司综合毛利率为19.53%，同比提升6.18pct，主要受益于光通信业务价格上涨及高毛利产品占比提升。9M26归母净利率为9.58%，同比提升4.79pct，盈利能力加速改善。费用率方面，9M26销售费用率、管理费用率同比分别下降0.26pct、0.32pct，规模效应有所体现；研发费用率、财务费用率分别同比提升0.62pct、0.35pct，主要系公司持续加大研发投入及汇兑损益增加所致。整体期间费用率同比小幅提升0.35pct，基本保持平稳。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司光通信板块利润率提升超过此前预期，我们上调光通信板块业务收入及毛利率预期，预计公司2026-2028年归母净利为94.81/143.64/179.55亿元（前值：83.63/130.19/164.14亿元，调整幅度13.37%/10.33%/9.39%）。参考可比公司2027年PE均值，给予公司2027年14xPE，目标价81.53元/股（前值87.48元/股，对应26E25.8xPE），维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场开拓不及预期、海上风电装机不及预期、市场竞争加剧。

　　光通信业务量价齐升，持续推动业绩高速增长
　　10月28日公司发布2026年三季报，公司2026年前三季度实现营收643.67亿元，同比增长29.72%，实现归母净利润61.63亿元，同比增长159.42%；分季度来看，公司2026年第三季度实现营收223.41亿元，同比增长27.41%，实现归母净利润30.44亿元，同比增长299.10%。随着人工智能AI快速发展、数据中心算力需求持续增长，公司持续优化战略布局并积极把握市场机遇，光通信业务实现较大幅度增长。因此我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为86.94/116.83/132.53亿元（原2026-2027年为36.37/40.28亿元），当前股价对应PE为13.8/10.2/9.0倍，维持“买入”评级。
　　建立长效奖励机制，定增为公司长远发展持续注入新动力
　　为吸引和保留优秀管理人才、研发核心人员和业务骨干，公司实施2026年员工持股计划，员工持股计划初始设立时持有人总人数拟不超过222人，资金总额拟不超过2.89亿元，涉及标的股票数量不超过843.68万股，约占公司股本总额0.34%。此外公司发布定增预案，拟募集资金不超过66.36亿元，用于“新一代光纤研发及生产”“高端光学新材料建设”“CPO先进封装研发”“数据智联通信”“AI先进光互联”“海洋能源互联与智慧运维”“万吨级深远海敷设船建设”“智能制造产业基地”等光通信与能源互联项目及补充流动资金。
　　多元业务结构持续优化，公司在手订单饱满
　　在“新基建”“碳达峰、碳中和”“数字中国”“海洋经济”等背景下，公司持续通信和能源两大核心产业的战略投入，提供行业领先的光通信、智能电网、海洋能源、海洋通信、工业与新能源等产品与解决方案，通过全球化产业与营销网络布局，目前已发展成为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，是智算互联和深海科技的典型代表。截至10月28日，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额超240亿元；海洋通信业务在手订单金额超60亿元；PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。
　　风险提示：光纤价格波动风险、海上风电项目不及预期、供应链稳定性风险。

Earnings forecasts and valuation
Given stronger-than-expected margin expansion in the optical communications segment, we raise our revenue and GPM assumptions for this business and lift our 2026/2027/2028 attributable net profit forecasts by 13.37/10.33/9.39% to RMB9,481/14,364/17,955mn (previous: RMB8,363/13,019/16,414mn). Wevalue the stock at 14x 2027E PE,in line with its peers' average, for ourtarget price of RMB81.53 (previous: RMB87.48, based on 25.8x 2026E PE). Maintain BUY. Hengtong (600487 CH) is on our Huatai Conviction BUY list.

　　事件：
　　2026年10月17日，亨通光电发布2026年前三季度业绩预告：2026年前三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润59.70亿至63.70亿元，同比大幅增长151.27%至168.10%；扣非净利润达59.40亿至63.40亿元，同比增长153.88%至170.98%。
　　观点：
　　AI驱动光通信产品量价齐升，公司业绩大幅增长。受益于人工智能与数据中心建设驱动光通信市场需求扩张，公司光通信产品价格与销量双升，带动主营业务收入与毛利同步改善，2026年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润59.70亿至63.70亿元，同比大幅增长151.27%至168.10%。
　　AI驱动光纤光缆需求持续增长，光棒产能限制供给扩张。2026年年初以来，AI驱动光纤光缆迎来涨价潮，AI数据中心大幅抬升光纤用量与规格标准，行业需求结构发生根本性转变。根据TrendForce集邦咨询数据，预估2026年全球光纤供需缺口将达1.8亿芯公里，供给紧缩将带动光纤成品现货价格年增2.8至5倍以上。一边是需求全面增长，一边是供给端受制于光棒产能无法快速响应，供需失衡的缺口被瞬间放大，推动光纤价格加速上涨。
　　光棒技术壁垒高，扩产周期长达18至24个月，机构测算，2026年全球光纤缺口达1.8亿芯公里，缺口率16.4%，供需紧平衡至少延续至2027年底。
　　全球化产能布局，定增巩固竞争优势。公司拥有海外产业基地13个，覆盖欧洲、南美、南亚、东南亚、非洲、中北美。2026年9月发布定增预案，拟募资不超过66.36亿元，其中31.48亿元投向光通信，涵盖CPO先进封装研发、AI先进光互联项目，向光纤与芯片间精密耦合环节延伸，持续巩固竞争优势。
　　盈利预测及投资评级：AI驱动光通信产品量价齐升，公司业绩大幅增长，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入835.32亿元、968.18亿元、1076.98亿元，归母净利润82.96亿元、105.63亿元、114.81亿元，当前股价对应PE分别为15.3、12.0、11.1倍。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：光通信市场需求不及预期；光通信产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。