一、报告期内公司主营业务及行业情况
　　（一）公司主营业务概况
　　本集团主要从事收费公路、清洁能源发电及固废资源化处理业务。截至本报告日，本集团所投资或经营的收费公路项目共14个，控股权益里程约590.5公里，主要位于深圳和粤港澳大湾区及经济较发达地区，具有良好的区位优势。现阶段，本集团正在积极推进外环三期、机荷高速、京港澳高速广州至深圳段等重大新建、改扩建项目的投资建设，以不断补充优质公路资产；同时，积极输出专业化的公路建管养能力，为深圳市多个路段提供运管养护服务。集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电装机容量，并参股以风电后运维业务为主的南京安维士股权；拥有融资租赁业务牌照，具备... 查看全部▼

　　一、报告期内公司主营业务及行业情况
　　（一）公司主营业务概况
　　本集团主要从事收费公路、清洁能源发电及固废资源化处理业务。截至本报告日，本集团所投资或经营的收费公路项目共14个，控股权益里程约590.5公里，主要位于深圳和粤港澳大湾区及经济较发达地区，具有良好的区位优势。现阶段，本集团正在积极推进外环三期、机荷高速、京港澳高速广州至深圳段等重大新建、改扩建项目的投资建设，以不断补充优质公路资产；同时，积极输出专业化的公路建管养能力，为深圳市多个路段提供运管养护服务。集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电装机容量，并参股以风电后运维业务为主的南京安维士股权；拥有融资租赁业务牌照，具备风光发电项目投资运营与后运维服务，以及项目配套融资的协同业务能力。此外，集团目前有机垃圾处理业务的设计处理规模超过6,300吨/日，跻身国内行业前列。
　　（二）报告期内公司所处行业情况
　　2026年上半年，中国经济保持平稳增长，上半年实现国内生产总值69.57万亿元，同比增长4.7%；外贸进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%。经济平稳向好的基本面为公路运输和物流需求提供了稳定支撑，同时也在一定程度上带动了清洁能源发电、固废资源化处理等环保相关业务的发展需求。
　　1、收费公路业务
　　2026年上半年，国家交通管理部门聚焦繁忙路段绿色智慧化改造、绿色低碳转型等出台了相关政策。
　　2026年4月，交通运输部发布《关于科学开展国家高速公路扩能更新改造的实施意见》，首次将数智扩能作为独立的扩能方式，明确其为所有扩能项目的必选项和优先选择项，同时将绿色转型纳入五大核心改造方向，要求通过数字化、智能化手段和低碳技术升级，挖掘存量高速通行潜能，确立高速繁忙路段绿色智慧化改造的相关政策。5月，交通运输部、国家发展改革委等八部门联合印发《都市圈城际通勤效率提升工程实施方案（2026-2030年）》，进一步提出对都市圈环线、绕城高速、通勤廊道内的繁忙路段开展数智化升级，落地“人工智能+城际通勤”相关场景应用，为繁忙路段的智慧改造划定了具体实施范围。6月，交通运输部等十部门印发《促进小微型客车租赁高质量发展三年行动方案(2026—2028)》，提出2028年底前高速公路服务区（含停车区）新建改建60千瓦以上功率电动汽车充电设施3万个；同月，交通运输部联合十部门发布《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，明确围绕国家高速公路网“5射4纵5横”重点路段，建设3万公里零碳公路运输通道，公路基础设施更新改造时，充换电设施、加换氢站等需与主体工程同步规划、同步设计、同步建设等。
　　现阶段我国高速公路里程增速持续放缓，高速公路行业从增量时代进入存量时代，面临多重经营挑战：优质新建项目稀缺，建设、养护等全链条成本持续上升，收费标准受到政策刚性约束，行业整体收益空间持续收窄。经过近三十年的发展，国内较早一批路产收费期限逐步届满，存量高速公路改扩建将为行业带来重要的增量机会；2026年国家明确将高速繁忙路段绿色智慧化改造纳入重点支持方向，有利于企业通过配套绿电直供、超充闪充等能源服务设施拓展通行费之外的第二营收曲线；除此之外，通过向产业链上下游延伸、开发智慧交通应用平台或服务、将内部成熟的养护管理能力市场化、探索低空经济等等，也是行业内企业正在探索的转型路径。2、大环保业务本集团大环保业务主要聚焦于清洁能源发电和固废资源化处理行业。清洁能源发电行业：
　　2026年5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动多用户绿电直连有关事项的通知》，推动新能源就近直供多个企业，实现绿电精准分配、就近消纳。6月，国家发展改革委、国家能源局编制印发《可再生能源最低比重和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，提出建立“消费端刚性义务+消纳端属地责任”双轮驱动的全新格局，从省级行政区域和重点用能行业两个层面压实可再生能源消纳和消费责任。7月，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，提出到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，风电和太阳能发电总装机容量达到28亿千瓦以上等目标；要求加快提升电力系统新能源消纳能力，提升跨省跨区输电和互补互济能力，加快特高压外送通道建设，支持新能源就地消纳，推动源网荷储一体化发展等。此外，全国多个省市也就新能源就近消纳、电力并网运行管理、“新能源+”行动实施方案等出台相关政策，推动新能源与多产业的协同发展。2026年出台的新能源政策核心聚焦于推动全国统一电力市场体系建设及消纳考核机制落地。消纳责任权重考核将地方政府的属地消纳责任与企业的绿电消费义务绑定，新能源发电企业不再仅比拼装机规模，具备配套电网改造、储能布局、跨区域绿电交易的综合能力的企业将更具竞争优势；多用户绿电直连模式催生了“源网荷储一体化”的新业务场景，企业可以针对高耗能产业集群定制绿电直供解决方案，从单纯的发电供应商转型为综合能源服务商，形成差异化的竞争优势，打破此前同质化的低价竞争格局；绿证交易、绿电溢价等机制常态化落地，新能源发电企业的收益来源更加多元，不再完全依赖补贴和标杆电价，有利于促进新能源产业的长远健康发展。固废资源化处理行业：
　　2026年1月国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（“固废十条”），标志着行业从零散治理迈入系统攻坚的新周期，政策推动治理逻辑实现三大转向：从末端被动处置转向全过程主动管控、从财政补贴依赖转向市场机制主导、从单一污染控制转向减污降碳协同，首次将全品类固体废物纳入统筹治理范围。3月，国家公布《中华人民共和国生态环境法典》，要求对固体废物处理全流程实施管控，配套建立全国统一的固体废物污染防治信息平台，实现全环节信息化追溯与监管。6月，国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》，提出要全面筑牢减量化基础，广泛推行产品绿色设计，深入推进行业清洁生产，积极推进全社会绿色消费；并明确到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系将更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右等指标；到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。
　　此外，在新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用方面，工信部等六部门联合印发的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》自2026年4月起施行，将建立全国统一的动力电池溯源信息平台，对新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用全链条进行监督管理，构建规范、安全的废旧动力电池综合利用标准体系。
　　固废十条等顶层政策的出台将加速固废行业市场竞争格局的重构，商业模式从“补贴依赖”转向“处置+资源化产品+碳收益”的多元盈利模式，行业从末端被动处置升级为全链条主动管控，通过技术溢价和整合能力向产业链延伸；掌握先进提炼技术，具备从源头回收、运输处置到资源化产品生产及销售的全链条资源整合能力的综合服务商将更具竞争优势，将进一步推动固废处理企业加大科技投入及技术迭代，通过技术创新增值和提升全链条综合服务能力实现更高附加值。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内本集团实现营业收入36.53亿元，同比下降6.78%。其中，路费收入约22.33亿元、清洁能源及固废资源化处理等环保业务收入约7.30亿元、其他收入约6.90亿元，分别占集团总收入的61.13%、19.98%和18.89%。
　　（一）收费公路业务
　　1、业务表现及分析
　　报告期内，周边路网贯通有效带动了集团部分路段的车流量增长，但受节假日小型客车免费通行天数较上年同期增加、水官高速收费到期等综合影响，本集团路费收入同比下降8.8%，扣除水官高速的影响，同口径下集团路费收入同比增长3.3%。
　　⑴广东省–深圳地区
　　报告期内，路网贯通为本集团深圳区域路段的车流量增长整体带来正面协同效应。于2024年6月底开通的深中通道与沿江二期持续带动沿江高速、机荷高速车流量的增长。外环高速坑梓东互通跨线段和新围收费站于2025年上半年先后开通，促进了外环高速与深圳东部及北部区域的互通互联，其路网协同效应逐步显现，带动了外环高速车流量的稳步攀升；2026年6月底，外环二期金沙互通完成交工验收，将进一步完善区域路网结构，对外环高速未来的营运表现产生积极作用。此外，周边长深高速河惠段改扩建项目完工通车，以及常虎高速等快速路实施改扩建，对沿江项目和外环高速均产生正面影响。深圳大铲湾片区的开发建设以及腾讯总部园区“企鹅岛”于2025年10月启用，有利于沿江项目及外环高速车流量增加。
　　为优化水官高速免费通行后的路网衔接，于2026年4月26日至6月30日期间公司对荷坳收费站出口广场实施封闭改造，经改造后的荷坳收费站已于2026年6月30日22时正式投入使用，机荷高速东行车辆可经荷坳收费站直达龙岗大道，将有效打通机荷高速、水官高速、龙岗大道互通堵点，提高区域路网通行效率，对提升机荷高速营运表现将产生积极促进作用。
　　⑵广东省–其他地区
　　清连高速于2025年6月底完成道路提升工程后，对其营运表现产生促进作用；广州机场第二高速南段于2025年11月通车，对清连高速产生一定分流影响；此外，相连或相邻路网开通或实施维修工程总体对清连高速营运表现产生正面影响。受上述因素的综合影响，报告期内清连高速日均路费收入同比增长，但日均车流量同比略降。
　　广深高速穗莞段改扩建工程进入全面施工阶段，部分路段封闭一条慢车道并实施限速，对其营运表现产生一定负面影响；皇岗口岸自2025年12月21日0时起全面停止跨境货运车辆通关，原经皇岗口岸通关的跨境货运车辆改行其他口岸，对广深高速货运车流量造成负面影响；此外，深中通道开通后，部分原通过虎门大桥或南沙大桥往返粤东与粤西的车辆改走深中通道，缩短了行走广深高速的里程。受上述因素的综合影响，广深高速报告期内日均路费收入及车流量同比均有所下降。
　　西线高速是珠江三角洲地区环线高速公路的组成部分，沿线城市经济的稳定发展为其营运表现的持续稳定形成支撑；但其周边深中通道、中开高速、中山西环高速永宁互通等路段的相继开通对其造成一定分流，综合作用下，报告期内西线高速日均路费收入同比略有增长，但日均车流量同比小幅下降。
　　与阳茂高速基本平行的广湛高铁于2025年底通车；此外，阳信高速于2025年底开通后半年实行全线免费通行政策，部分车辆因此绕行至该路段，以上对阳茂高速车流量产生一定分流影响；相邻的茂湛高速自2025年起上调收费费率标准，部分大型货车因此改行其他路线，引发阳茂高速车流量有所下降。受上述因素影响，报告期内，阳茂高速日均路费收入及车流量同比略有下降。
　　广和大桥自2025年4月8日零时起终止收费，周边部分路段自2025年5月30日起实施全量ETC货车85折优惠政策，以上对广州西二环产生一定分流，报告期内广州西二环日均路费收入及车流量同比有所下降。
　　⑶其他省份
　　长沙市兴联路大桥等周边路网先后开通对长沙环路造成分流，报告期内长沙环路日均车流量及路费收入同比均有所下降。益常北线高速（益阳-常德）于2024年12月底通车对益常高速造成分流，报告期内分流影响基本稳定，益常高速日均车流量及路费收入同比基本持平。报告期内，南京三桥货车车流量有所增长对其路费收入产生正面影响，但于2025年11月开通的新生圩大桥过江通道对南京三桥车流量产生一定分流，受上述因素的综合影响，报告期内南京三桥日均路费收入同比有所增长，但日均车流量同比略降。2、重大项目建设报告期内外环三期建设取得重大阶段性进展，其地质结构最复杂的重难点工程——田头山隧道B匝道与主线右线顺利贯通，为后续主线大拱段施工创造了有利条件，截至报告期末外环三期已完成约40%工程形象进度。
　　机荷改扩建项目主体工程已全面施工，至报告期末已完成约27%工程形象进度。本公司通过湾区发展间接拥有京港澳高速公路广州至深圳段45%权益，其穗莞段改扩建工程已全面开工建设，深圳段改扩建工程的先行段于2025年底开工建设。
　　（二）大环保业务
　　1、清洁能源发电
　　本集团清洁能源业务主要包括风力发电和光伏发电，截至报告期末，集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电总装机容量。其中，在风电领域，合计拥有折合权益约677MW的风电总装机容量；在光伏发电领域，合计拥有折合权益约9.4MW的光伏总装机容量。报告期内，包头南风风力资源及交易电价较上年同期下降，其上网电量及电费收入分别较上年同期减少约11.8%和18.6%；新疆木垒总体风资源与上年同期持平但弃风率上升，其上网电量及风力发电收入同比分别下降12.7%和6.1%。此外，报告期内永城助能因数台风机恢复运行，上网电量同比有所增长；中卫甘塘风资源好于上年同期但交易电价下降，上网电量同比增长超30%，电费收入增长17.1%。
　　2、固废资源化处理
　　有机垃圾处理
　　截至报告期末，本集团有机垃圾设计处理规模超6,300吨/日，其中，设计规模约5,126.5吨/日的项目已进入商业运营，其余处于试运营阶段。
　　报告期内，集团围绕提质增效目标，系统推进收运、生产环节优化及重点项目治理，餐厨垃圾收运量、油脂量均较上年同期有所增长。集团管理的主要有机垃圾处理项目报告期内经营情况如下：蓝德环保通过优化垃圾收运、生产处理等全流程环节，同步实施技术改造升级，加强成本费用管控等措施，报告期内餐厨垃圾处理量、油脂销售量同比有所增加，生产经营情况有所好转，但受部分项目前期投建成本偏高以及受整体外部环境影响回款期拉长等因素综合影响，蓝德环保报告期内仍面临一定经营压力。
　　光明环境园项目于2025年2月起转入商业运营，已取得深圳市光明区的餐厨垃圾收运处理权，并协助收运处理部分深圳市宝安区的餐厨垃圾。该项目因餐厨垃圾收运量不足等导致报告期尚未实现盈利。
　　利赛环保的特许经营服务区域为深圳市龙华区，协助处理部分福田区餐厨垃圾。利赛环保已于2017年12月正式商业运营，其餐厨垃圾处理能力为500吨/日，报告期内经营情况基本平稳。邵阳项目位于湖南省邵阳市大祥区，项目餐厨垃圾设计处理规模为200吨/日，采用“TOT（转让-运营-移交）”模式。邵阳项目于2023年2月启动试运营，2024年9月起正式转商业运营。
　　电池综合利用及储能业务深汕乾泰受近年来废金属市场价格下降及报废车回收规模受限、锂电材料价格持续承压等行业因素影响，报废车拆解及电池综合利用业务开展不达预期，已主动收缩相关业务，将重心聚焦于两轮车换电储能产品及工商业储能产品。截至报告期末，已累计投运换电柜970余台，配置换电电池1.55万余组，电池利用率超过70%；另开展小规模工商业储能产品销售及应用端配储业务试点。
　　3、水环境治理及其他
　　本集团持有德润环境20%股权。德润环境是一家综合性的环保投资企业，旗下拥有在国内主板上市的重庆水务（股票代码：601158）和三峰环境（股票代码：601827）等控股子公司，主要业务包括供水及污水处理、垃圾焚烧发电、环境修复等。
　　(三)委托管理及其他基础设施开发
　　1、代建、代管业务
　　报告期内，本集团代建的深汕环境园区公共配套场平工程已完成约71.5%的工程形象进度；绿宝路工程（通港大道至化工园段）主体工程已完工；垃圾中转站工程已完成约48.7%的工程形象进度。
　　集团有序实施四条路、清平高速二期南段等综合管养项目，报告期成功中标3个服务项目。
　　2、土地项目开发与管理
　　（1）贵龙区域开发项目
　　控股子公司贵深公司在贵州龙里县开发的房地产项目名称为“悠山美墅”，目前尚有部分建成商品房在售。贵深公司依托悠山美墅打造的避暑旅居康养项目“悠享公寓”于2025年4月试运营，公司通过推行“地产与康养相结合”的营销策略，力求提升项目附加值并促进销售。（2）梅林关更新项目集团参股34.3%的联合置地开发的梅林关更新项目尚余部分办公、商业及商务公寓在售。其中，办公物业除已向原回迁业主交付的部分外，其余部分已启动对外销售；截至本报告期末，商业及商务公寓已部分售出。
　　（3）新塘项目
　　集团通过湾区发展参股15%的新塘项目（公园上城项目）系对广州增城区新塘镇的一处约19.6万平方米原广深高速的交通用地进行综合开发。有关新塘项目详情，请查阅湾区发展2026年中期报告。
　　（四）产融结合
　　集团持有贵州银行（股票代码：06199.HK）约3.44%股份，有关贵州银行的业务发展情况可查阅其2026年中期报告。
　　集团全资子公司融资租赁公司主要围绕集团主业及产业链上、下游的业务提供融资租赁服务，报告期内总体经营情况平稳。
　　集团持有佛山市顺德区晟创深高速环科产业并购投资合伙企业（有限合伙）（“晟创基金”）45%份额，截至报告期末，该基金的实缴总规模为3亿元，其中本公司的实缴出资金额为1.35亿元。该基金成立后开展了2个环保项目的投资，目前正在推动项目退出。
　　集团持有深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）（“国资协同发展基金”）约7.48%份额，该基金的总规模为40.1亿元，其中本公司的出资金额为3亿元，现已回收投资本金0.41亿元。该基金主要投向战略性新兴产业、环保、基础设施等。
　　（五）其他业务
　　集团分别持有云基智慧（原名“顾问公司”）22%股权，数字科技公司51%股权，联合电服10.2%的股权，以及在深圳光明开展的养老及社区综合服务业务，该等业务的收入和利润贡献目前在集团中所占比例很小。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　本集团经营和投资的主要公路项目具有良好的区位优势，资产状况优良。集团深耕交通基建行业多年，树立了良好的行业口碑，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验。本集团通过充分发挥自身的专业管理经验和创新能力，以及良好的融资能力，逐步实现产业升级转型和提升竞争优势。
　　大湾区基础设施国资平台优势：本集团是深圳国资控股的公路及大环保基础设施“投建运管养”平台，核心资产高度集聚粤港澳大湾区。依托“双区”建设机遇，发挥国资协同优势，深耕区域城市建设与基础设施综合服务领域，凭借成熟的投建管养全链条服务能力，成为参与粤港澳大湾区基础设施建设的重要国资力量。
　　综合集成管理能力：集团深耕交通基建行业多年，在重资产特许经营类项目领域已形成覆盖“投建运管养”全链条的综合集成管理能力。依托该核心能力，集团一方面积极参与政府招标开展了多个政府项目的建设和运维管理，另一方面，在清洁能源发电、固废处理等与收费公路商业模式类似的业务领域持续发挥综合集成管理能力，开展相关产业布局，后续将持续强化大环保领域的专业管理优势，进一步提升行业竞争力。
　　创新能力：本集团持续推进业务模式、合作模式、专业领域、专业技术等多维创新，近年来在重点建设工程中联合合作供应商通过创新设计和管理理念，研究应用新技术、新材料、新工艺、新模式，攻克了大量技术难点并取得了行业内多项科研成果。现阶段，集团还顺应数字信息技术发展趋势，积极推动智能交通/环保的研究及运用。集团通过在各个领域的创新能力，求新求变，不断提升企业经营发展效能。
　　良好的融资平台：本集团在上海和香港两地上市，具备两地资本市场融资的良好平台；同时，集团一直维持较高等级的境内外信用评级，长期与银行等金融机构保持良好合作关系，融资渠道通畅，可有效筹措企业发展资金和控制财务成本。有关集团财务策略以及资金管理和融资安排方面的情况，在下文“报告期内主要经营情况”中有详细的说明。
　　四、报告期内主要经营情况
　　2026年上半年，集团实现归属于母公司股东的净利润（“净利润”）918,846千元（2025年中期959,892千元），同比减少4.28%，主要系集团持有的参股公司股权受股价等波动影响出现公允价值变动损失（上年同期为盈利），以及水官高速收费到期相关利润有所减少等，剔除水官高速影响，归母净利润与去年同期基本持平。
　　五、可能面对的风险
　　本集团可能面临的风险重点有以下几个方面：
　　1、部分路产已经或即将进入经营期届满阶段，若未能实现业务有效衔接将影响收入及盈利的稳定性。
　　2、新建及改扩建的收费公路项目投资成本较高，给长期投资回报带来一定压力及不确定性。3、新能源行业已全面迈入市场化竞争新阶段，“保量保价”模式逐步退出，随着新增装机规模的快速上量，部分区域弃风弃光率有所上升，项目收益将更直接受电力市场价格波动、电网调峰压力等因素影响。
　　4、固废资源化处理业务受地方补贴政策、财政支付效率、废弃油脂市场价格波动及服务费调价机制等综合因素制约，给运营管理及项目回报带来一定压力。
　　5、经济环境变化及区域经济发展情况对收费公路的通行量、清洁能源的上网电量以及餐厨垃圾收运及处理量均产生一定影响，进而影响本集团盈利表现。
　　6、在建项目建设周期长、资金投入大、技术难度高，面临地质条件不确定性、原材料价格波动、极端天气事件等多重风险，同时安全环保监管持续加强也进一步带来成本与工期压力，这些因素可能对项目成本、工期、质量及安全目标实现构成影响。
　　有关本集团风险管理的重点关注及应对措施与本集团2025年年度报告中所披露的内容没有重大变化，敬请投资者关注。
　　六、下半年展望
　　结合年度工作部署，2026年下半年本集团将聚焦核心业务、重点领域，扎实推进各项经营管理工作：
　　收费公路业务：项目建设方面，全力推进机荷高速改扩建、外环三期等重大工程建设，严控安全质量，确保投资进度按计划完成。公路运营方面，深化“一路一策”分级保畅和“一路三方”联勤联动机制，在深圳区域推进无人化收费及无感通行；完善全链条养护闭环管理，推广集约化养护和隧道监控集中整合；优化收费与特情处置流程，提升服务品质。数字化建设方面，持续推进BIM建设管理平台系统智慧化迭代，加快BIM应用成果价值转化；搭建一体化智慧管控中枢，提升路网数字化监管效能。
　　大环保业务：清洁能源发电方面，强化存量风电运营和电力交易策略，提升发电效益；稳步推进高速公路沿线分布式光伏示范项目落地，探索“交通+能源”融合发展模式；加强协同业务拓展，开发新项目资源。固废资源化处理方面，持续优化餐厨垃圾处理项目运营管理，聚焦收运拓展与降本提效；积极拓展区域外油脂采购加工，丰富增收渠道。
　　财务管理：把握市场有利窗口，灵活运用各类债务融资工具筹措低成本资金，动态优化融资结构，保障重点项目资金需求，有效降低财务成本；强化预算管控与分析预测，提升预算管控精度与资源配置效率；推进财务数字化建设，提升财务工作质量。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。目前，集团大环保业务领域主要包括清洁能源发电及固废资源化处理。集团以市场化、专业化、产业化为导向，逐步搭建起城市基础设施、运营、建设、新能源、环保等业务平台，包括以公路运营和养护管理服务为主的运营发展公司；以风电光伏等新能源发电业务为主的新能源公司；以固废资源化处理等环保业务为主的环境公司；以立足于深汕特别合作区，为合作区提供基础设施建设管理服务及开展园区内环保项目投资的基建环保公司；以工程建设管理服务为主的建设公司；以基础设施建设联动土地综合开发业务为主的投资公司。集团将通过上述业务平台，充分发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。目前，集团大环保业务领域主要包括清洁能源发电及固废资源化处理。集团以市场化、专业化、产业化为导向，逐步搭建起城市基础设施、运营、建设、新能源、环保等业务平台，包括以公路运营和养护管理服务为主的运营发展公司；以风电光伏等新能源发电业务为主的新能源公司；以固废资源化处理等环保业务为主的环境公司；以立足于深汕特别合作区，为合作区提供基础设施建设管理服务及开展园区内环保项目投资的基建环保公司；以工程建设管理服务为主的建设公司；以基础设施建设联动土地综合开发业务为主的投资公司。集团将通过上述业务平台，充分发挥自身在基础设施投融资、建设、运营及集成管理等方面的竞争优势，在产业链的上、下游适度延伸，努力拓展集团经营发展空间。集团“十四五”（2021-2025年）发展战略（“发展战略”）的目标和方向为：“深耕深圳和粤港澳大湾区、布局全国，以‘创新、智慧、绿色、高效’为特色，为城市提供可持续发展解决方案，致力于成为一流的公路交通及环保等基础设施建设运营重要服务商，实现规模增长、结构优化、能力提升、机制改善。”2025年是集团“十四五”战略实施收官及“十五五”发展战略布局之年，集团已对“十四五”战略实施绩效进行全面评估与检讨，正在制定“十五五”发展战略，明确下一阶段的发展目标、方向和策略，推动集团高质量可持续发展。
　　现阶段本集团最大的收入和盈利来源为收费公路业务。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，面对复杂多变的外部环境和内部结构性调整持续深化的双重挑战，在国家宏观经济调控政策效应不断释放的支撑下，我国经济展现出强大韧性，运行总体平稳。全年实现国内生产总值140.19万亿元，同比增长5.0%；外贸进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%。经济长期向好的基本面为公路运输和物流需求提供了稳定支撑，同时也在一定程度上带动了清洁能源发电、固废资源化处理等环保相关业务的发展需求。
　　1、收费公路业务
　　高速公路在现代交通体系中占据着举足轻重的地位，是连接区域经济、促进商品流通与人员往来、提升社会运行效率的关键性基础设施。作为国家快速交通网络的重要组成部分，高速公路凭借其高效、灵活、全天候的运输承载能力，在推动交通一体化融合和基础设施现代化升级中持续发挥战略性支撑作用，为构建安全、便捷、高效的现代综合交通运输体系、促进经济社会高质量发展注入持久动力。
　　“十四五”期间，在国家构建现代综合交通运输体系的统一部署下，我国高速公路建设取得历史性成就。根据交通运输部发布的公开信息，截至2024年底，我国已建成全球规模最大的高速公路网，全国高速公路总里程达19.1万公里，覆盖99%的20万以上人口城市。伴随路网不断完善，公众出行方式发生深刻变革，自驾出行已成为跨区域人员流动的主流选择，日均约有1.3亿人次通过小客车出行，占跨区域人员流动量的七成以上。作为覆盖范围最广、服务人口最多、使用频率最高的快速交通网络，高速公路与其他运输方式相比，具有通行能力大、出行迅捷、出行成本低、自由灵活度高等特点，在构建“人享其行、物畅其流”的现代化交通体系中持续发挥骨干支撑作用。
　　2025年，全国多个省市根据本地路网结构和交通流特点，因地制宜实施收费公路差异化收费政策，利用价格杠杆引导车辆合理分流，优化路网资源分配。10月，党的二十届四中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（《“十五五”规划建议》）,《“十五五”规划建议》将“加快建设交通强国”列为建设现代化产业体系、夯实实体经济根基的关键任务之一，并对“十五五”及今后一段时期推动交通运输高质量发展提出“完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障”、“健全多元化、韧性强的国际运输通道体系”等具体要求，明确交通发展将从规模扩张转向质量效益提升，更加注重质量、效率、韧性和融合，通过深化一体化协同，推动新技术深度应用，推广低碳基础设施，统筹发展与安全等举措，加快构建能够有力支撑中国式现代化目标的现代化综合交通运输体系。
　　随着我国交通运输体系进入新阶段，高速公路行业也面临新要求，未来，行业将以推动高质量发展为主题，着力推进跨方式、跨区域、跨领域、跨产业深度融合，提升交通网络系统韧性，加快构建内外联通、安全高效的现代化物流运输网络。在智能化转型方面，需深入推进高速公路数字化、智慧化升级改造，通过大数据、人工智能、云计算等新技术在交通管理、运行监测、应急调度和服务供给等环节的深度应用，不断提升道路管理水平和服务能力，推进设施数字化、养护专业化、管理现代化、运行高效化和服务优质化，持续优化运行质量、提高通行效率、降低运营成本。在绿色低碳发展方面，要在建设和运营全过程中强化资源要素集约利用，推广低碳节能设施设备，加强生态保护和污染防治，着力提升交通运输绿色发展水平。
　　本集团目前所投资或经营的收费公路项目共16个，控股权益里程约613公里，主要位于深圳和粤港澳大湾区及经济较发达地区，具有良好的区位优势。现阶段，本集团正在积极推进外环三期、机荷高速、京港澳高速广州至深圳段等重大新建、改扩建项目的投资建设，以不断补充优质公路资产；同时，积极输出专业化的公路建管养能力，为深圳市多个路段提供运管养护服务。近年来，集团顺应高质量发展要求，积极推动智慧交通的研究及运用，已成功开发并上线运营路网监测与指挥调度系统，为实现路网运行监测和管理、业务协同、应急联动等业务提供智能化应用平台，并自主研发完成路面信息一体化管控平台、基于BIM的高速公路建设管理平台及综合管养系统、基于BIM技术的公路改扩建项目及垃圾处理厂的管理平台并持续优化中。集团通过向上下游产业链适度拓展，以数字化、智能化技术为区域交通现代化发展提供新质生产力。
　　2、大环保业务
　　本集团大环保业务主要聚焦于清洁能源发电和固废资源化处理行业。
　　清洁能源发电行业：
　　2025年，国家在新能源领域出台了一系列重要政策法规，以加快完善能源市场机制，通过制度约束与产业指引协同保障能源安全与低碳转型目标落地。
　　《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行，作为我国首部能源领域基础性、统领性法律，标志着能源治理迈入法治化新阶段，该法明确将“碳排放强度和总量双控”作为推动绿色低碳发展的核心机制，为实现“双碳”目标提供有力法治支撑。2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，要求加快规划建设新型能源体系，积极稳妥推进能源绿色低碳转型，进一步健全绿色低碳发展政策机制，文件提出“新增新能源发电2亿千瓦以上，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右”的目标。10月，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出要加快推动新能源在空间布局、技术应用、产业协同等多维度的一体化开发，大力推动新能源与交通等多产业协同发展；文件提出，到2030年，让集成融合发展成为新能源开发的重要模式，显著提升其可靠替代水平和市场竞争力，为经济社会全面绿色转型提供支撑等。
　　年内国家发展改革委、国家能源局也联合出台多项重要政策。1月，印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格，建立新能源发电可持续发展价格结算机制，区分存量项目和增量项目实施机制电价等。3月，印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，创新新能源就地消纳模式，允许风电、光伏等新能源通过专用线路直接向用电企业供电，并要求并网型直连项目新能源电量自用率不低于60%等。10月，印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出到2030年建立多层次新能源消纳调控体系，新增用电量主要由新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求；到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳。12月，印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，进一步提出到2030年，我国光热发电发展总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当。
　　2025年新能源政策的核心聚焦于推动市场化竞争及消纳机制落地、技术突破和能源结构转型。通过系统性实施一揽子政策措施，促进新能源产业的变革和高质量发展。在机制改革方面，国家全面推行新能源上网电量市场交易和差价结算双轨制，彻底打破补贴依赖，推动新能源产业从政策
　　驱动向市场竞争驱动转型，这一变革将倒逼企业提升运营效率和成本管控能力，短期内可能引发行业深度调整与结构性洗牌，但长期将有助于培育一批技术领先、管理高效、具备全球竞争力的优质市场主体。在系统支撑方面，通过推动新能源集成融合发展，增强新型电力系统对新能源适配能力，推进全国统一电力市场体系建设，为新能源消纳提供制度保障。在技术创新与产业升级方面，支持光热发电等前沿技术规模化发展，鼓励通过产业集聚和跨领域协同，降低全链条成本、提升整体效能；引导新能源企业加大研发投入与技术创新，提升企业经营与管理能力，实现新能源产业从“规模扩张”向“质量效益”的跨越式转变。
　　本集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电装机容量，并参股以风电后运维业务为主的南京安维士股权，此外本集团还拥有融资租赁业务牌照，具备风光发电项目投资运营与后运维服务，以及项目配套融资的协同业务能力。
　　固废资源化处理行业：
　　加强固废资源化处理是推动资源循环利用、加快经济社会发展全面绿色转型的重要抓手，随着国家碳达峰、碳中和战略的不断推进，固体废弃物综合治理已升格为国家战略行动。
　　2025年11月8日，国务院新闻办公室发布的《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书将“发展循环经济，全面提高资源利用效率”作为实现碳达峰、碳中和的重要路径之一。国家持续推进废弃物回收管理体系建设，根据废弃物不同利用方式分类施策，推动再生资源规范化、规模化、清洁化利用。12月19日召开的国务院常务会议对开展固体废物综合治理行动作出部署，提出要坚决遏制固废增长势头，按照减量化、资源化、无害化的原则，优先治理与群众生活、安全生产密切相关的固废问题。会议要求加快构建覆盖源头减量、分类收集、规范贮存、高效转运到安全处置的全链条无害化管理体系，加快相关基础设施建设，提升固废资源化利用水平，发挥市场力量促进循环经济发展。《“十五五”规划建议》也提出，要完善资源总量管理和全面节约制度，提升垃圾分类和资源化利用能力，促进循环经济发展。以固体废物资源化利用为核心，带动上下游产业发展，是发展循环经济的重要途径之一。
　　此外，在新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用方面国家也出台了相关政策，2025年2月，国务院办公厅印发《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，要求加快制定相关法规规章，用法治化手段规范回收利用。2026年1月，工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，旨在加强新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用全链条监督管理，构建规范、安全、高效回收利用体系。
　　在政策驱动与市场需求的双重赋能下，我国固废处理行业近年来已实现从规模扩张向质量效益转型。当前行业正经历从高速增长向高质量发展的重要转折，面临增速阶段性放缓、市场竞争加剧、投资回报周期拉长等现实挑战，需通过“管理精益化降本”与“技术创新增值”双轨并行策略，构建内生增长新动能。
　　本集团拥有有机垃圾设计处理规模超过6,300吨/日，跻身国内行业前列。另外，本集团控股的深汕乾泰拥有电池综合利用白名单资质及报废机动车回收拆解资质，可提供报废机动车回收及退役动力电池一体化资源综合利用等服务。本集团将进一步做好管理整合和专业人才队伍的建设，着力于存量项目的提质增效，多措并举提升精益管理水平与盈利能力。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，本集团以“十四五”战略目标为导向，积极采取措施促进生产经营，多措并举提升生产效率，深入实施挖潜增效、提质降本系列举措，扎实推动收费公路、大环保及相关业务的协同发展。报告期集团实现营业收入92.64亿元，同比基本持平。其中，路费收入约51.24亿元、清洁能源及固废资源化处理等环保业务收入约15.17亿元、其他收入约26.23亿元，分别占集团总收入的55.31%、16.38%和28.31%。
　　（一）收费公路业务
　　1、业务表现及分析
　　得益于沿江二期自2024年6月底开通带来增量收入、周边路网贯通促进车流量增长、集团大部分项目所在区域气候好于上年等因素影响，报告期本集团路费收入同比增长。各收费公路项目的营运表现还受到行业政策、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身的建设或维修、相连或平行道路整修、实施城市交通组织方案等因素以及其他运输方式的正面或负面的影响。本集团各区域收费公路项目的表现概述如下：
　　⑴广东省–深圳地区
　　报告期内，深圳地区汛期降雨量较上年同期减少，降低了不利天气对交通出行的干扰；2025年，深圳持续强化促消费政策，通过汽车补贴、以旧换新等措施促进汽车消费。根据深圳市政府网站公开信息，截至2025年12月底深圳市机动车保有量较上年同期增加约30.19万辆，同比增长约6.81%，机动车保有量的快速增长带动了区域内高速公路交通量的增长。
　　报告期内，路网贯通为本集团深圳区域路段的车流量增长带来正面协同效应：2024年6月底，深中通道与沿江二期同步开通，实现了深中通道、沿江高速、广深高速、深圳宝安机场、机荷高速的直接互联互通，进一步促进深圳与珠江口东西两岸地区的深度融合，核心交通枢纽效应持续释放，有效带动了沿江高速、机荷高速车流量的增长，但对外环项目和龙大高速产生一定分流，综合来看，该变化对本集团整体路费收入构成正面贡献。2025年1月，惠盐高速深圳段地面段改扩建工程实现左半幅通车，并于3月全面恢复双向通行，部分因为施工绕行的车辆恢复原路线，带动了相连的机荷高速车流量的增长。3月，外环二期坑梓东互通跨线段正式开通，解决了外环项目与深汕西高速（暨沈海高速）的交通转换需求，实现片区道路与高速公路的快速衔接。4月，外环高速新围收费站投入运营，实现了外环高速与城市主干道龙澜大道的互通。上述两个关键转换枢纽的开通促进了外环高速与深圳东部及北部区域的互通互联，为区域车辆提供了更便捷高效的出行选择，对外环项目营运表现产生积极作用。
　　受益于上述因素的综合影响，报告期内，本集团深圳地区收费公路项目整体日均路费收入同比实现增长。
　　⑵广东省–其他地区
　　报告期内，广东省汛期降雨量总体较上年减少，大众出行及物流运输需求增加，对本集团广东省内的大部分收费公路项目营运表现造成正面影响。
　　清连高速于2025年6月底顺利完成道路提升工程，进一步优化了全线通行条件，提升了道路整体通行效率，对其营运表现产生促进作用，此外，相连或相邻路网开通或实施维修工程总体对清连高速营运表现产生正面影响，报告期内清连高速日均车流量及路费收入均录得同比增长。
　　广深高速作为连接广州与深圳两大核心城市的重要交通动脉，沿线高度活跃的城市经济带对其保持车流量的持续稳定形成支撑。深中通道开通后，部分原通过虎门大桥或南沙大桥往返粤东与粤西的车辆改走深中通道，缩短了行走广深高速的里程，使得广深高速报告期内日均车流量同比有所上升但日均路费收入略降。
　　西线高速是珠江三角洲地区环线高速公路的组成部分，2024年6月30日深中通道及中开高速（中山-开平）中山段同步通车，8月底中山西环高速永宁互通与广中江高速天连互通辅助车道开通，中山西环高速与广佛江珠(广中江)高速实现全面互联互通，广州、佛山等地往返珠海、中山的车辆，可直接由广佛江珠(佛山一环)高速经永宁互通转中山西环高速直达目的地，以上路网变化促进了西线高速短途车流量的增长，但对其原往返粤东和粤西等地区的长途车流产生一定分流，2025年分流影响进一步扩大。报告期内，西线高速日均车流量同比略降但日均路费收入同比下降约11%。
　　2025年6月到10月，阳茂高速所在的粤西地区连续遭受多个台风侵袭及强降雨影响，对阳茂高速营运表现产生较大负面影响；此外，相邻的茂湛高速自2025年起上调收费费率标准，部分大型货车因此改行其他路线，引发阳茂高速车流量有所下降，受上述因素的综合影响，报告期内，阳茂高速日均路费收入同比略有下降。
　　佛清从高速（佛山-清远-从化）北段于2024年8月开通，广和大桥自2025年4月8日零时起终止收费，此外周边部分路段自2025年5月30日起实施全量ETC货车85折优惠政策，以上均对广州西二环产生一定分流，受该等因素的综合影响，报告期内，广州西二环日均车流量及路费收入同比略有下降。
　　⑶其他省份
　　长沙香炉洲大桥于2024年7月开通，对长沙环路造成分流，2025年1月及4月，长益北线观音岩收费站及与观音岩收费站连接的兴联路大桥主路先后开通，进一步对长沙环路造成分流，报告期内长沙环路日均车流量及路费收入同比均有所下降。自2024年3月21日起，本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%，并不再合并益常项目公司报表，益常北线高速（益阳-常德）于2024年12月底通车运营，对益常高速部分车辆造成分流，报告期内益常高速日均车流量及路费收入同比均有所下降。
　　安徽省和江苏省分别于2025年4月和5月实行差异化收费政策调整，对南京三桥车流量产生一定正面影响，报告期内南京三桥日均车流量及路费收入同比有所增长。
　　2、业务发展
　　深圳外环高速呈东西走向，大部分路段位于深圳市北部，部分路段位于东莞市，总里程约93公里，其中，本公司负责投资建设的外环高速公路深圳段（外环项目）总里程长约77公里。外环项目分三期实施，其中外环一期和外环二期已建成通车，外环三期截至报告期末已完成约27%工程形象进度。外环三期建成后，一方面可以充实本公司核心公路资产、取得外环项目整体最佳经济效益和社会效益，另一方面通过完善路网布局，为本集团其他收费公路带来交通流量。
　　机荷改扩建项目是《粤港澳大湾区发展规划纲要》重大交通基础设施项目，采用立体复合通道模式，建设工程将分地面层和立体层，均采用双向8车道高速公路标准，建成后可有效提升机荷高速现有交通线位的通行能力，满足粤港澳大湾区和珠三角一体化的交通需求，进一步巩固本集团于收费公路的投资、建设及营运方面的核心优势。截至报告期末，机荷改扩建项目主体工程已完成约20%工程形象进度。
　　本公司持股71.83%的湾区发展间接拥有京港澳高速公路广州至深圳段45%权益。为了满足日益增长的交通需求，京港澳高速公路广州至深圳段已开始改扩建，分为京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高速公路广州黄村至火村段（“穗莞段”）改扩建工程和京港澳高速公路深圳段（“深圳段”）改扩建工程；其中，穗莞段改扩建工程全长约71.13公里，已全面开工建设，进度基本符合预期。深圳段改扩建工程全长约47.07公里，先行段于2025年底开工建设。
　　（二）大环保业务
　　1、清洁能源发电
　　本集团清洁能源业务主要包括风力发电和光伏发电业务，截至报告期末，集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电总装机容量。其中，在风电领域，集团已投资和经营6个并网风力发电项目，合计拥有折合权益约677MW的风电总装机容量；在光伏发电领域，近两年来，集团尝试利用现有生产场地及公路沿线土地资源，审慎布局分布式光伏发电项目，已自主开发并投入运营晟能乾泰光伏试点项目，并通过参股企业峰和能源控股上海光明光伏发电项目，合计拥有折合权益约9.4MW的光伏总装机容量。报告期内，包头南风风力资源较上年同期有所增加及弃风率有所下降，其上网电量较上年同期增加约16.0%；新疆木垒受总体风资源低于上年同期及弃风率上升影响，其上网电量及风力发电收入同比有所下降。
　　2、固废资源化处理
　　有机垃圾处理
　　截至报告期末，本集团有机垃圾设计处理规模超6,300吨/日，其中，设计规模约5,126.5吨/日的项目已进入商业运营，其余处于试运营阶段。项目经营模式主要为BOT等方式，为政府客户提供有机固废和生活垃圾（包括餐饮垃圾、厨余垃圾、园林垃圾等）无害化处理。
　　报告期内，环境公司全面推行“整体统筹、分级管理、节点管控”工作机制，打破以往由各项目公司分散管理的模式，深入推进统一管理体系建设，以“降本、提效”为核心目标，系统推进收运、生产环节优化及亏损项目治理。在收运管理方面，加强对收运区域的统筹监管，不断完善绩效考核与过程管控措施；在生产管理方面，持续开展关键运营数据的系统性监测分析，推进智慧运营平台建设，推动技术工艺改造，努力提升生产管理的精细化与标准化水平；同时探索油脂集中销售模式，加大渣料资源化产品的销售力度，拓展收入来源。下一步环境公司将继续坚持以降本增效为导向，重点开展提油率、有机垃圾利用率及资源化综合利用率等指标的提升，努力提升盈利能力。
　　环境公司管理的本集团各子公司主要经营情况如下：
　　控股子公司蓝德环保主要依托高效厌氧反应工艺、MBR膜生物反应器及其衍生工艺等，对有机垃圾进行系统性综合处理。截至本报告期末，蓝德环保餐厨垃圾设计处理量超过4,600吨/日，其中设计规模约3,426.5吨/日的项目已进入商业运营，其余处试运营阶段。2023年以来，集团对蓝德环保业务结构持续进行调整，逐步退出亏损严重的EPC工程及装备制造业务，聚焦运营业务。报告期内，蓝德环保通过优化垃圾收运、生产处理等全流程环节，同步实施技术改造升级，加强成本费用管控等措施，生产经营情况有所好转，但受大部分项目垃圾收运量不足导致达产率较低、部分项目前期投建成本偏高、业务结构调整后对相关资产进行会计处理以及受整体外部环境影响回款期拉长等因素综合影响，蓝德环保2025年的总体业绩欠佳。
　　全资子公司光明环境园项目位于深圳市光明区，具备处理有机垃圾1,000吨/日、大件（废旧家具）垃圾100吨/日、绿化垃圾100吨/日的处理能力，可同时进行餐饮垃圾、厨余垃圾无害化处理及资源化利用。光明环境园项目采用“预处理+厌氧发酵+沼气发电”处理工艺，实现有机垃圾的资源化利用和无害化处理。光明环境园项目自2024年5月起进入试运营阶段，于2025年2月起正式转入商业运营，已取得深圳市光明区的餐厨垃圾收运处理权，并协助收运处理部分深圳市宝安区的餐厨垃圾。该项目目前达产率不足导致报告期尚未实现盈利。
　　控股子公司利赛环保的特许经营服务区域为深圳市龙华区，协助处理部分福田区餐厨垃圾。利赛环保已于2017年12月正式商业运营，其餐厨垃圾处理能力为500吨/日。
　　全资子公司邵阳项目位于湖南省邵阳市大祥区，项目餐厨垃圾设计处理规模为200吨/日，采用“TOT（转让-运营-移交）”模式。邵阳项目于2023年2月启动试运营，2024年9月起正式转商业运营。
　　电池综合利用及储能业务
　　本集团控股子公司深汕乾泰为国家级高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，报告期内被评为国家级绿色工厂，具备报废机动车回收拆解资质及工信部电池综合利用白名单资质，可提供燃油车报废回收处置服务和新能源汽车及退役动力电池一体化资源综合利用等服务。在报废车拆解及电池综合利用业务方面，受废金属市场价格下降及报废车回收规模受限、锂电材料价格持续承压等行业因素影响，该两项业务开展不达预期。报告期内，深汕乾泰主动收缩报废车拆解及电池综合利用业务，将业务重心聚焦于两轮车换电储能产品及工商业储能产品，逐步拓展市场。截至报告期末，已累计投运换电柜820余台，配置换电电池1.3万余组，电池利用率超过70%；已开展小规模工商业储能产品销售及应用端配储业务。
　　3、水环境治理及其他
　　本集团全资子公司环境公司持有德润环境20%股权。德润环境是一家综合性的环保投资企业，旗下拥有在国内主板上市的重庆水务（股票代码：601158）和三峰环境（股票代码：601827）等控股子公司，主要业务包括供水及污水处理、垃圾焚烧发电、环境修复等。
　　本集团持有创业板上市公司深水规院（股票代码：301038）11.25%股权。
　　(三)委托管理及其他基础设施开发
　　集团凭借多年来在公路建设和运营相关领域积累的专业技能和经验，持续开展或参与公路等基础设施项目的建设和运维管理业务（亦称代建业务和代管业务）；此外，本集团审慎参与地方基础设施和公路沿线土地的建设和开发，以取得合理回报。
　　1、代建业务
　　报告期内，本集团正在建设的代建项目主要为深圳地区深汕环境园项目。报告期内，园区公共配套先行项目中的场平工程已基本完工，累计完成约47.5%的工程形象进度；绿宝路工程（通港大道至化工园段）正在进行路基等工程施工，已完成约66%的工程形象进度；垃圾中转站工程已于2025年下半年进入施工阶段。
　　2、代管业务
　　集团全资子公司运营发展公司主要开展公路运营、养护管理等业务。运营发展公司控股的工程发展公司主要从事公路与市政道路养护和施工等公路上下游产业链相关业务，具有公路工程施工总承包一级资质。
　　报告期内，运营公司（含下属子公司）成功续签清平高速二期南段综合管养项目第二期合同、中标四条路综合管养项目等；工程发展公司（含下属子公司）共承接了12个道路养护及基础设施工程服务项目。
　　3、土地项目开发与管理
　　集团自2012年起尝试与公路主业联动的土地综合开发、高速公路沿线土地规划调整带来的城市更新等业务类型，以盘活土地资产、提高资产综合利用价值。
　　（1）贵龙区域开发项目
　　控股子公司贵深公司在贵州龙里县开发的房地产项目名称为“悠山美墅”。报告期内，贵深公司将悠山美墅项目与本集团旗下的康养机构合作，打造避暑旅居康养项目“悠享公寓”并于2025年4月进入试运营阶段，运营效果基本符合预期。贵深公司通过推行“地产与康养相结合”的营销策略，力求提升项目附加值并促进销售。
　　（2）梅林关更新项目
　　集团参股34.3%的联合置地主要业务为梅林关更新项目的投资、开发和经营。梅林关更新项目所开发建设的住宅均已销售完毕。该项目还已建成约19万平方米的办公、商业及商务公寓综合建筑，其中，办公物业除已向原回迁业主交付的部分外，其余部分已启动对外销售；截至本报告期末，商业及商务公寓已部分售出，其余正在积极面向市场销售。
　　（3）新塘项目
　　集团通过湾区发展参股15%的新塘项目（公园上城项目）系对广州增城区新塘镇的一处约19.6万平方米原广深高速的交通用地进行综合开发。
　　4、其他基础设施开发与管理
　　投资公司控股的光明康养项目包括光明新村社区综合服务中心试点项目和凤凰玖龙台社区综合服务中心试点项目（合称“光明两社区项目”），以及光明区社会福利院项目。报告期内，光明区社会福利院项目已通过香港社会福利署审核，成为其“广东院舍照顾服务计划”认可服务机构，标志着光明区社会福利院在跨区域养老服务协作方面取得重要突破，可为粤港长者提供专业化的颐养服务，进一步推动粤港两地康养资源互通与民生融合。
　　（四）产融结合
　　集团持有贵州银行（股票代码：06199.HK）约3.44%股份。
　　集团全资子公司融资租赁公司主要围绕集团主业及产业链上、下游的业务提供融资租赁服务。集团持有佛山市顺德区晟创深高速环科产业并购投资合伙企业（有限合伙）（“晟创基金”）45%权益，截至报告期末，该基金的实缴总规模为3亿元，其中本公司的实缴出资金额为1.35亿元。该基金成立后开展了2个环保项目的投资，鉴于该2个投资项目均触发退出条件，晟创基金已决定退出，退出方案正在落实中。
　　集团持有深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）（“国资协同发展基金”）约7.48%权益，该基金的总规模为40.1亿元，其中本公司的出资金额为3亿元，现已回收投资本金0.23亿元。基金管理人为深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司，主要投向包括战略性新兴产业、环保、基础设施等。
　　（五）其他业务
　　集团分别持有云基智慧（原名“顾问公司”）22%股权，数字科技公司51%股权，联合电服10.2%的股权，该等业务的收入和利润贡献目前在集团中所占比例很小。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本集团经营和投资的主要公路项目具有良好的区位优势，资产状况优良，多年来，集团一直在交通基础设施领域精耕细作，树立了良好的行业口碑，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验。本集团通过充分发挥自身的专业管理经验和创新能力，以及良好的融资能力，逐步实现产业升级转型和提升竞争优势。
　　大湾区基础设施国资平台优势：本集团位于深圳，是深圳国资控股的公路及大环保基础设施投建管养平台，本集团投资和经营的绝大部分高速公路项目和部分环保项目位于粤港澳大湾区，具有良好的区位优势。集团积极把握粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区的“双区”建设机遇，聚焦区域内新型城市建设和基础设施综合服务规划，发挥国资平台协同优势，积极拓展区域内公路及环保基础设施优质项目机会，提升经营发展空间。“双区”建设不仅带来新增项目机遇，还将持续提升交通运输和固废处理需求，为集团双主业的营运表现注入活力；此外，集团结合区域内城市群发展规划，参与大湾区公路项目沿线区域土地开发业务探索，发挥协同作用，释放沿线土地的开发价值，提升公路项目的综合盈利能力。
　　综合集成管理能力：本集团自成立以来就深耕于交通基础设施行业，通过多年来对大型基础设施项目的投资、建设及运营管理实践，在重资产、特许经营类业务的投资、建设和运营管理等方面积累了丰富经验，建立了成熟的投资决策体系、建造和运营管理体系，形成了从投资、建设到运营、养护的综合集成管理能力。报告期内，集团依托该项核心能力，一方面积极参与政府招标开展了多项政府项目的建设和运维管理，另一方面，在进入与收费公路商业模式类似的清洁能源发电及固废资源化处理领域后，持续发挥对重资产业务的综合集成管理能力，初步实现了相关行业的产业布局。未来集团将进一步培育在大环保业务领域的专业综合集成管理能力，提升同业市场竞争力。
　　创新能力：本集团一直注重创新发展，包括业务模式、合作模式、专业领域、专业技术等方面。集团近几年在重点建设工程中联合合作供应商通过创新设计和管理理念，研究应用新技术、新材料、新工艺、新模式，攻克了大量技术难点并取得了行业内多项科研成果。现阶段，集团还顺应数字信息技术快速发展的趋势，积极推动智能交通/环保的研究及运用。集团通过在各个领域的创新能力，求新求变，不断提升企业经营发展效能。
　　良好的融资平台：本集团在上海和香港两地上市，具备两地资本市场融资的良好平台；同时，集团一直维持较高等级的境内外信用评级，长期与银行等金融机构保持良好合作关系，融资渠道通畅，可有效筹措企业发展资金和控制财务成本。报告期内，集团顺利完成了向特定对象发行A股股票，募集资金总额约47.03亿元（含发行费用），不仅为集团重点项目的建设筹集了宝贵资金，还引入重量级战略投资者，体现出产业资本、专业同行对集团的高度认可，进一步完善了股东结构，增强了集团的综合实力。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，集团实现归属于母公司股东的净利润（“净利润”）1,149,352千元（2024年1,145,049千元），同比基本持平。
　　六、关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　本集团“十四五”（2021-2025年）发展战略为：坚持市场化导向和创新驱动，把握粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区的时代机遇，巩固和提升收费公路产业优势，积极拓展特色环保、一体化清洁能源产业，打造智慧深高速，推动公司高质量可持续发展。
　　2026年是本集团“十四五”发展战略收官之后迈向新发展阶段的关键一年，也是“十五五”（2026-2030年）发展战略启动实施的开局之年。面对国家推动高质量发展、加快发展新质生产力的宏观导向，以及行业深度变革与区域战略机遇叠加的新形势，本集团将坚持市场化、功能化导向，在全面总结“十四五”战略期经验教训的基础上，依据国家及省市“十五五”规划方向、国企改革深化要求以及行业发展态势，结合自身资源禀赋与使命定位，科学谋划未来，推动集团经营业绩稳健增长与可持续发展能力同步提升。
　　(三)经营计划
　　2026年本集团将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调，聚焦“精益运营”与“创新引领”双轮驱动，全面推动存量资产提质增效，在统筹存量优化与增量拓展的基础上，着力巩固核心业务的竞争优势，积极培育可持续发展新动能，为“十五五”发展战略的全面实施夯实基础、开好新局。展望全年，本集团预计主营业务将保持稳健发展态势，整体盈利能力和运营效率有望得到提升。
　　2026年本集团的工作重点包括：
　　收费公路业务：全力推进机荷高速改扩建、外环三期等重大项目建设，严格把控工程质量、施工安全与投资进度；持续深化道路全生命周期养护管理，推广预防性养护技术，提升路网通行效率与服务水平；加大智慧高速建设投入，在重点路段拓展车路协同、智能收费等应用场景，构建覆盖核心路网的数字孪生平台，推动实现数据驱动的管理决策与效能提升；围绕核心路网资产，审慎研判并把握优质路产投资并购机会，探索产业链上下游业务；系统评估并推动高速公路沿线土地资源的开发利用，提升资产全生命周期综合回报水平。
　　大环保及其他业务：持续强化存量风电项目的精细化运营管理，提升发电效益，把握优质项目的投资并购机会，稳步扩大清洁能源资产规模；推进高速公路沿线分布式光伏示范项目建设，探索“交通+能源”融合发展模式，推动路域资源高效复合利用；关注新型储能等技术应用，继续在产业园区布点尝试；持续优化现有餐厨垃圾处理项目运营管理，大力推动项目转商及成本管控，推动资源化技术研发与产业化应用，提升油脂、渣料等产品的附加值；加强废旧电池回收处理及梯次利用技术研发，推动关键技术突破与工艺优化，加快产品开发与市场验证，拓展储能、低速电动车等电池梯次利用应用场景。
　　财务管理及公司治理：持续推进财务数字化转型，提升预算管理精细化水平和资金使用效率，防范财务风险。强化业务与财务的深度融合，通过数据联动分析提升资源配置的科学性与前瞻性；把握市场利率下行的时机，动态优化债务结构，降低财务成本；强化现金流管理，筑牢债务风险防控屏障，为集团重大工程建设及业务开展提供资金保障。进一步优化集团管控体系，完善分级授权管理机制，提升决策效率与执行效能。持续优化法人治理结构，强化董事会履职支持和保障机制。坚持高质量信息披露，加强投资者关系管理，不断增强透明度与市场沟通效能；提升ESG管理体系的系统性与实效性，将可持续发展理念深度融入企业战略与运营，全面支撑集团高质量、可持续发展。
　　(四)资本开支计划
　　截至本报告批准日，本集团经董事会批准的资本性支出主要包括对外环项目、机荷改扩建、蓝德环保餐厨项目、光明环境园项目等工程建设支出。预计到2028年底，集团经董事会批准的资本性支出总额约为181亿元。本集团计划使用自有资金和借贷等方式来满足资金需求。以本集团的财务资源和融资能力目前能够满足各项资本支出的需求。
　　(五)可能面对的风险
　　集团坚持底线思维与系统观念，持续深化全面风险管理体系，将风险识别、评估、应对与监控嵌入集团战略制定、业务决策与运营执行全过程。
　　1、行业及政策风险
　　风险状况/分析：
　　本集团核心收费公路业务的经营表现与区域经济活动强度高度相关，宏观经济周期性波动可能对路网通行量及盈利能力产生影响。同时，收费公路行业正处于深刻变革期，《收费公路管理条例》修订仍未出台，行业普遍面临早期批准通车的收费公路将陆续经营期届满，新建、扩建项目投资成本较高，给行业长期投资回报带来不确定性。本集团旗下部分收费公路项目将陆续进入原批准的经营期限届满阶段，集团面临通行费收入减少的风险，若未能实现有效衔接，可能对集团整体收入和盈利的稳定性带来压力。国家推动的综合立体交通网建设及新能源汽车普及，亦将对高速公路传统收费模式与路网功能定位提出新的挑战与要求。
　　在清洁能源领域，随着“碳达峰、碳中和”战略深入推进，各地获批投建了大量风电、光伏等清洁能源发电项目，行业竞争日趋激烈，部分区域弃风弃光率有所上升。国家发改委、能源局陆续出台政策，推动新能源全面参与电力市场化交易，“保量保价”模式正逐步退出历史舞台，项目收益将更直接地受供电区域的电力市场价格波动与消纳风险的影响。在部分新能源项目集中区域，电网调峰压力持续增大，叠加市场化交易电价下行、辅助服务成本分摊等挑战，项目预期收益面临一定压力。与此同时，有机固废处理、资源循环利用等领域的技术标准、环保要求持续提升，监管趋严，对项目运营能力、技术先进性及持续改进能力提出了更高要求，构成常态化挑战。此外，受外部环境影响，有机固废处理的收运及处理量不足，增长缓慢，回款账期延长，给企业经营带来压力。
　　应对措施：
　　大力推进机荷高速改扩建、外环三期等重大项目建设，积极推动符合条件的项目实施改扩建工程，通过提升道路等级和服务能力，依法依规申请核定收费期限，着力巩固核心路网地位，增强主业韧性。主动寻求新项目的投资机会，优化路网布局与梯队结构，平滑项目到期带来的收入波动，保障核心业务的长期稳健发展。紧密跟踪政策动态，加强政策前瞻性研究，积极参与行业研讨，为争取有利政策环境创造条件。强化项目投资决策中的情景分析与压力测试，将政策变动因素纳入投资模型，审慎评估项目全生命周期抗风险能力。
　　对于清洁能源发电业务，本集团将优化项目布局，优先选择消纳条件较好、电力供需形势稳定的区域，积极参与电力市场交易，提升电力营销与交易策略专业能力。推动存量项目技术改造与运营优化，降低成本，积极探索“源网荷储一体化”及跨区域绿电交易等新模式，以平滑收益波动；在固废处理业务领域，严格遵循最新环保标准，加大技术创新投入，优化垃圾收运、生产处理等全流程环节,同步实施技术改造升级，推动运营项目提质增效与合规运作。
　　2、营运管理风险
　　风险状况/分析：
　　社会公众对高速公路通行效率、安全水平、服务质量及应急响应能力的要求持续提高，智慧公路、绿色公路建设标准不断提升，对收费公路业务的运营管理能力提出更高挑战。同时，存量路桥设施逐步老化，养护成本呈上升趋势，需要在养护等级与成本控制间取得平衡。
　　大环保业务经营受多重因素影响：清洁能源项目的发电量及收益受自然气象条件、设备可靠性、电网调度指令、市场化交易电价及地方消纳能力等多重变量影响，不确定性增加；餐厨垃圾处理项目的盈利能力与废弃油脂市场价格、政府处理服务费调价机制及实际收运量紧密相关，面临油脂市场价格波动、服务费调价滞后及收运体系稳定性等风险。
　　随着集团化管控与跨业务协同的推进，精细化运营及成本控制的复杂度增加，对管理架构、流程与人才队伍适配性提出更高要求。
　　应对措施：
　　面对集团化管控带来的挑战，本集团将坚持以战略统筹与精细运营为导向，持续优化管理体系，强化各业务板块间的协同联动，提升整体运营效能与抗风险能力。
　　在收费公路业务方面，本集团将持续推进数字化与智慧化升级，深化车路协同、智能养护、数字孪生等技术应用，增强路网运行感知和智能决策水平，提升用户通行体验与运营效率；同时，推行全生命周期成本管理，实施精细化养护策略，科学规划养护投入，在确保设施性能与运行安全的基础上实现成本控制目标。
　　在清洁能源业务方面，本集团将努力提高市场风险预测能力，力求精准研判项目电力消纳形势；建立政策变动预警机制，动态评估政策变化对项目收益的潜在影响；构建属地合作生态，与地方政府、电网企业及关键合作伙伴建立常态化沟通与协同机制；建立专业化交易型人才队伍，提升电力市场化交易中的竞争力与议价能力；优化投资决策机制，构建涵盖资源禀赋评估、工程造价控制、电价走势预测、消纳能力分析等核心模块的综合性投资决策模型，实现对项目全生命周期收益的动态模拟与科学测算。
　　在餐厨垃圾处理业务方面，本集团将积极推动废弃油脂高值化利用技术研发与市场渠道建设，提升价值链收益；持续优化收运体系管理，保障原料供应稳定；加强与地方政府沟通，推动建立更加科学、动态的服务费调价机制。
　　本集团将持续优化组织架构与管理流程，强化跨板块资源整合与业务协同机制，推动精细化运营与成本管控体系落地见效，加强专业化、复合型人才队伍建设，提升集团整体战略执行力与运营效能。
　　3、业绩波动风险
　　风险状况/分析：
　　本集团的经营业绩受到前述行业及政策风险、营运管理风险的综合影响，各业务板块的风险因素可能形成叠加效应，进而对集团整体收入和利润的稳定性构成挑战。例如，收费公路业务面临的经营期届满、竞争性分流及改扩建成本压力，与大环保业务面临的电力市场化交易波动、固废处理项目收运及产能爬坡问题，可能在特定时期叠加，导致集团整体业绩出现较大波动。此外，新投资项目的前期投入较大、回报周期较长，在内外部环境条件等因素达不到预期时可能导致项目实际效益与可研预测出现偏差，对财务表现产生一定压力，同时，宏观经济环境的不确定性亦可能影响各业务板块的经营表现。
　　应对措施：
　　本集团将持续完善全面风险管理体系，强化风险识别、评估与预警机制，动态监测各业务板块的关键风险指标。通过加强预算管理与现金流规划，合理安排资本支出，优化债务结构，降低财务波动性。在投资决策中，强化对项目全生命周期收益稳定性的评估，并探索建立跨业务板块的风险对冲机制，利用不同业务周期的差异性平滑整体业绩波动。同时，有序推进各业务板块提质增效工作，确保在风险可控的前提下实现稳健经营。
　　4、融资风险
　　风险状况/分析：
　　本集团目前处于夯实主业与培育新动能并行的关键阶段，机荷高速改扩建、外环三期等重大项目仍处于资本支出的高峰期，资本支出压力依然存在。在维持合理债务水平、保障股利分配的同时，需统筹安排偿债、投资与运营资金。宏观货币政策与金融市场环境的变动，可能影响融资渠道的稳定性与资金成本。如果未来市场出现资金短缺或者融资成本上升，本集团可能面临融资风险。
　　应对措施：
　　中央经济工作会议明确，2026年，我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，促进社会综合融资成本稳中有降，为经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。本集团高度重视融资风险管理，已建立常态化、前瞻性的资金筹划与债务风险管控机制。面对潜在的融资环境变化与成本波动风险，集团将紧密跟踪宏观货币政策与金融市场动态，依托政策支持与多元融资渠道，持续优化财务结构，保障资金安全与成本可控。
　　具体而言，本集团将通过制定与业务周期匹配的滚动资金计划，科学安排偿债、投资与运营支出节奏，保持资金链安全；同时，积极维护与金融机构的长期合作关系，统筹银行授信资源，加强信贷政策研判与信用维护，提前筹划并储备适配的融资方案；灵活运用多层次资本市场，统筹股权与债权融资，适时把握市场窗口发行低成本债券，并对存量高息债务进行置换，持续降低综合融资成本、优化债务期限结构；此外，持续强化现金流与资产负债匹配管理，提升资金使用效率，在支持主业拓展与新兴业务培育的同时，维持合理的负债水平与股利政策，实现长期财务安全与可持续发展。
　　5、建设管理风险
　　风险状况/分析：
　　本集团目前主要在建工程项目包括机荷高速改扩建项目、外环三期项目、京港澳高速广州至深圳段改扩建项目等。机荷高速改扩建以立体复合通道模式进行，工程规模大，施工工艺复杂，在现有高速公路上保通施工，施工组织难度高，安全管理风险大；外环三期工程桥隧比为95%，施工条件复杂，存在投资超预算及工期延迟风险；京港澳高速广州至深圳段改扩建项目在现有的车流量饱和通行的状态下进行扩容，亦存在较高的施工组织及安全管理风险。上述项目普遍具有建设周期长、资金投入大、技术难度高等特点，面临工程技术挑战、地质条件不确定性、原材料价格波动、征地拆迁难协调、安全环保监管加强、极端天气事件等多重风险，可能对项目成本、工期、质量及安全目标实现构成影响。
　　应对措施：
　　在近三十年的发展过程中，本集团已建立起系统化、专业化的工程建设管理体系和经验丰富的工程管理人才队伍。集团以全过程管控为主线，从组织、技术、经济、安全等多方面实施精细化应对。
　　在工程管理方面，本集团依托经验丰富的建设管理团队，通过深化勘察设计、细化施工组织论证，并加强对承包方的履约监督与考核，持续提升项目整体协调与执行能力；同时，积极推进项目管理数字化转型，依托BIM建设管理平台和生产安全智能中心，实现人员、机械、材料的智能化调度，并在条件适宜的项目中推行预制装配化施工，以工业化建造方式保障工程效率与质量可控性；
　　运用关键路径法制定分阶段节点计划，强化进度管控；建立征地拆迁与管线迁改专项协调机制，着力破解施工前置障碍，确保项目尽早具备全面施工条件。
　　在投资控制方面，本集团建立了覆盖概算、预算、决算的全链条造价管控体系，实施全过程动态监控，以保障工程总投资总体可控；通过施工合同中的价格调差机制，合理分散主要建材市场价格波动风险；此外，严格执行工程变更管理程序，强化内部控制，明确各方责权利，有效防范成本超支。
　　安全生产与环境保护是集团始终坚守的底线。通过开展项目整体安全风险评估，制定针对性管控措施与应急预案；推行现场安全网格化管理，压实参建单位主体责任；持续加强作业人员安全培训与应急演练，深入开展隐患排查治理；同时，严格执行环保政策，全面落实绿色施工要求，实现工程建设与安全环保的协调统一。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司主营业务概况
　　本集团主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。目前，集团大环保业务领域主要包括固废资源化处理及清洁能源发电。集团以市场化、专业化、产业化为导向，逐步搭建起城市基础设施、环保、运营、建设、新能源等业务平台，包括以公路运营和养护管理服务为主的运营发展公司；以拓展风电光伏等新能源发电业务为主的新能源公司；以固废资源化处理等环保业务为主的环境公司；以立足于深汕特别合作区，为合作区提供基础设施建设管理服务及进行园区内环保项目投资的基建环保公司；以工程建设管理服务为主的建设公司；以基础设施建设联动土地综合开发业务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司主营业务概况
　　本集团主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。目前，集团大环保业务领域主要包括固废资源化处理及清洁能源发电。集团以市场化、专业化、产业化为导向，逐步搭建起城市基础设施、环保、运营、建设、新能源等业务平台，包括以公路运营和养护管理服务为主的运营发展公司；以拓展风电光伏等新能源发电业务为主的新能源公司；以固废资源化处理等环保业务为主的环境公司；以立足于深汕特别合作区，为合作区提供基础设施建设管理服务及进行园区内环保项目投资的基建环保公司；以工程建设管理服务为主的建设公司；以基础设施建设联动土地综合开发业务为主的投资公司。集团将通过上述业务平台，充分发挥自身在基础设施投融资、建设、运营及集成管理等方面的竞争优势，聚焦“收费公路+大环保”双主业领域，在产业链的上、下游适度延伸，发展运营养护、工程管理、产业金融、数字科技等服务型业务，努力拓展集团经营发展空间。
　　现阶段本集团最大的收入和盈利来源为收费公路业务。截至本报告期末，本集团的主要业务列示如下：
　　广东省-深圳地区：主要收费公路业务深圳高速公路集团股份有限公司广东省-其他地区：西线高速注250%阳茂高速25%广州西二环25%。
　　（二）报告期内公司所处行业情况
　　2025年上半年，在国家宏观经济调控政策效应的持续释放下，我国国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。2025年上半年实现国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%；实现外贸进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%。经济平稳发展的长期趋势有利于促进公路运输及物流整体需求的稳定，并在一定程度上提升固废资源化处理及清洁能源发电等环保业务的需求。
　　1、收费公路业务
　　作为国民经济发展的重要基础行业，高速公路行业具有受宏观经济波动影响相对较小、交通需求较为刚性、现金流稳定等特点；与铁路、航空等运输方式相比，高速公路具有通行能力大、出行迅捷、出行成本低、自由灵活度高等特点，尤其对短途或规模小的客货运输优势明显。
　　报告期内，收费公路管理政策没有重大变化。本集团目前所投资或经营的收费公路项目共16个，控股权益里程约613公里，主要位于深圳和粤港澳大湾区及经济较发达地区，具有良好的区位优势；现阶段，本集团正在积极推进外环三期、机荷高速、京港澳高速广深段等重大新建、改扩建项目的投资建设，以不断补充本集团优质公路资产；同时，积极输出专业化的公路建管养能力，为深圳市近90%的高速路段提供运营管理服务。近年来，集团顺应高质量发展要求，积极推动智慧交通的研究及运用，已成功开发并上线运营路网监测与指挥调度系统，为实现路网运行监测和管理、业务协同、应急联动等业务提供智能化应用平台；集团自主研发的外环项目路面信息一体化管控平台获得四项软件著作权、两项国家实用创新专利，并被中国公路学会收编选入交通行业数字化转型优秀案例；基于BIM的高速公路建设管理平台主体功能的开发已完成，基于BIM技术在公路改扩建项目及垃圾处理厂的管理平台已建成并持续优化中。集团通过向上下游产业链适度拓展，力求深度赋能主业的经营发展。
　　2、大环保业务
　　本集团大环保产业主要聚焦于固废资源化处理和清洁能源发电行业。
　　固废资源化处理行业：加强固废资源化处理是推动资源循环利用、促进生态文明建设的重要抓手。随着国家政策的持续深化，行业规范不断完善，固废资源化已从单一处置转向“减量-循环-再生”的系统治理，通过政策刚性约束与技术产业协同，为美丽中国建设提供核心支撑。2025年3月，住房和城乡建设部发布国家标准《生活垃圾卫生填埋处理技术规范》局部修订的公告，自2025年6月1日起实施，对垃圾填埋物及选址等进一步提出要求。2025年5月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，要求推动生活垃圾处理设施改造升级。此外，2025年上半年，全国多个省市也就城镇生活垃圾分类管理出台了相关规范性文件，引领固废治理走向精细化、专业化道路。
　　近年来，我国固废处理行业在政策驱动和市场需求的双重作用下实现了快速发展，现阶段已从高速发展转入质量提升与技术创新并重的新阶段，面临行业增速放缓、市场竞争激烈、投资回报空间收窄等挑战，需通过“管理降本+技术增值”双轨并行等手段不断寻求内生增长，全面践行高质量发展要求。
　　集团环境公司旗下的蓝德环保是国内重要的有机垃圾综合处理企业，截至本报告日，蓝德环保拥有有机垃圾处理BOT等特许经营项目共19个；此外环境公司还投资和管理了位于深圳地区的利赛环保和光明环境园两个有机垃圾处理项目，位于湖南省邵阳市的有机垃圾处理项目，其中邵阳项目于2024年9月转商业运营，深圳光明环境园项目已于2025年2月转商业运营。至本报告日，本集团有机垃圾设计处理规模超过6,300吨/日，跻身国内行业前列。另外，本集团下属企业深汕乾泰拥有电池梯次利用白名单资质及报废机动车回收拆解资质，可提供报废机动车回收及退役动力电池一体化资源综合利用等服务。本集团将进一步做好管理整合和专业人才队伍的建设，着力于存量项目的提质增效，多措并举提升精益管理水平与盈利能力。
　　清洁能源行业：2025年上半年，国家进一步建立健全能源市场法规，加快完善能源市场机制，通过制度约束与产业指引协同保障能源安全与低碳转型目标落地。《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行，是我国首部能源领域基础性、统领性法律，为能源转型提供法律框架，明确碳排放双控转型。2025年1月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）（“136号文”），要求新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格，建立新能源发电可持续发展价格结算机制，区分存量项目和增量项目实施机制电价，明确各地不得要求新能源项目强制配套建设储能装置等；同年3月，该两部委印发了《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，创新新能源就地消纳模式，允许风电、光伏等新能源通过专用线路直接向用电企业供电，并要求并网型直连项目新能源电量自用率不低于60%等。此外，2025年2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，要求加快规划建设新型能源体系，积极稳妥推进能源绿色低碳转型，进一步健全绿色低碳发展政策机制，并提出“新增新能源发电2亿千瓦以上，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右”的目标，国家能源局还就分布式光伏发电开发建设管理、开展新型电力系统建设试点工作等出台了相关政策和文件。
　　136号文是我国推动新能源产业全面转向市场化机制的核心政策文件，2025年上半年多个省市随后也就136号文政策的落实出台了相关细则，通过强制新能源上网电量全面进入市场和差价结算保障双轨制，推动新能源产业从补贴依赖转向市场竞争，各省出台的差异化细则反映了地方在能源转型成本分担、消纳能力、产业竞争力间的平衡，短期内将加剧行业洗牌，长期将通过市场竞争引导新能源企业加大研发投入与技术创新，加强企业经营与管理能力，推动新能源行业高质量发展。
　　截至报告期末，本集团通过投资并购已拥有13个标准风场，累计风电总装机容量达668MW，投资及间接参股2个分布式光伏发电项目，并通过与国家电投福建公司共同设立的合营公司持有以风电后运维业务为主的南京安维士51%股权，此外，本集团还拥有融资租赁业务牌照。通过前期布局，本集团已具备风场、光伏项目投资运营与后运维服务，以及项目配套融资的一体化业务能力。作为行业的新加入者，本集团将持续推动并购企业的管理体系建设，提升运营效率，促进集团清洁能源业务的稳定发展。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，同时也是“十五五”规划的关键衔接节点。报告期内，本集团以“十四五”战略目标为导向，积极采取措施促进生产经营，多措并举提升生产效率，挖潜、提质、降本、增效，切实做好收费公路、大环保和其他相关业务工作。报告期集团实现营业收入39.19亿元，同比增长4.30%。其中，实现路费收入约24.49亿元、清洁能源及固废资源化处理等环保业务收入约7.50亿元、其他收入约7.19亿元，分别占集团总收入的62.51%、19.14%和18.35%。
　　（一）收费公路业务
　　1、业务表现及分析
　　⑴日均混合车流量数据不包含节假日免费期间通行的免费车流量，上表收入为不含税收入。
　　⑵根据深圳交通局与本公司、沿江公司签订的货运补偿协议，自2021年1月1日至2024年12月31日，通行于沿江高速的货车按收费标准的50%收取通行费，沿江公司因此免收的通行费由政府于次年3月一次性支付，该项协议已于2024年12月31日24时履行完毕并不再延期，自2025年1月1日0时起沿江项目货车运输按正常收费标准收费。
　　⑶沿江二期于2024年6月30日开通运营，目前尚无法拆分沿江二期的车流量数据进行合并统计，因此上表中沿江项目的车流量数据仅为沿江一期车流量数据，不包含沿江二期车流量数据；沿江项目的路费收入数据包含沿江一期及二期。
　　⑷本集团间接持有湾区发展约71.83%股份，湾区发展间接持有西线高速50%和广深高速45%权益。
　　⑸自2024年3月21日起本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%。
　　2025年上半年本集团收费公路项目所在区域总体天气状况较为良好，我国中东部地区春运期间寒潮影响较去年同期偏弱，上半年广东省降雨天数较去年同期台风及强降雨频繁的天数减少，有利于大众出行及物流运输，叠加沿江二期自2024年6月底开通带来增量收入等因素影响，本集团路费收入同比增长。此外，收费公路项目的营运表现还受到行业政策、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身的建设或维修、相连或平行道路整修、实施城市交通组织方案等因素以及其他运输方式的正面或负面的影响。报告期内，本集团各区域收费公路项目的表现概述如下：
　　（1）广东省–深圳地区
　　报告期内，深圳地区汛期降雨量较上年同期减少，有效降低了不利天气对交通出行的干扰；2025年，深圳持续强化促消费政策，通过汽车补贴、以旧换新等措施促进汽车消费，根据深圳市政府网站公开信息，截至2025年6月底深圳市机动车保有量较上年同期增加29.01万辆，机动车保有量的快速增长加快带动了区域内高速公路交通量的增长。
　　报告期内，路网贯通也为本集团深圳区域路网带来正面协同效应，深中通道与沿江二期同步开通后，实现了深中通道、沿江高速、广深高速、深圳宝安机场、机荷高速的直接互联互通，进一步促进深圳与珠江口东西两岸地区的深度融合，其核心交通枢纽效应持续释放，有效带动了沿江高速、机荷高速车流量的增长，但对外环项目和龙大高速产生一定分流，总体而言，对本集团路费收入产生正面影响；惠盐高速深圳段地面段改扩建工程于2025年1月实现左半幅全线贯通并通车，部分因为施工绕行的车辆恢复原路线，带动了相连的机荷高速车流量的增长；外环二期坑梓东互通跨线段于2025年3月中正式开通，解决了外环项目与深汕西高速（暨沈海高速）的交通转换需求，实现片区道路与高速公路的快速衔接；2025年4月外环高速新围收费站开通运营，实现了外环高速与城市主干道龙澜大道的互通，上述两个关键转换枢纽的开通促进了外环高速与深圳东部及北部区域的互通互联，为区域车辆往来提供了更为便捷的路线选择，对外环项目营运表现产生积极作用。
　　受益于上述因素的综合影响，报告期内，本集团深圳地区收费公路项目整体日均路费收入同比实现增长，其中，沿江高速日均路费收入同比增长超过20%。
　　（2）广东省–其他地区
　　报告期内，广东省汛期降雨量较上年减少，大众出行及物流运输需求增加，对本集团广东省内的收费公路项目营运表现造成正面影响。
　　报告期内，清连高速部分路段实施道路提升工程，对车流通行产生一定负面影响，清连公司通过优化施工方案、实施合理的交通组织方案等措施，尽力降低工程施工对道路通行能力造成的不利影响。报告期内清连高速营运表现总体平稳。
　　广深高速作为连接广州与深圳两大核心城市的重要交通动脉，沿线较为活跃的区域经济有助于其车流量的持续稳定；深中通道开通后，原通过虎门大桥或南沙大桥往返粤东与粤西的部分车辆改走深中通道，缩短了行走广深高速公路的里程，广深高速短途车流量增加但路费收入受到一定影响；此外，其部分路段进入施工对其车流通行产生一定负面影响。受上述因素的综合影响，报告期内，广深高速日均车流量同比有所上升但日均路费收入同比略降。
　　西线高速是珠江三角洲地区环线高速公路的组成部分，2024年6月30日深中通道及中开高速（中山-开平）中山段的同步通车，以及相连路网的进一步完善，促进了西线高速短途车流量的增长，但对其原往返粤东和粤西等地区的长途车流产生一定分流。报告期内，西线高速日均车流量同比略升但日均路费收入同比有所下降。
　　阳茂高速受益于周边道路相继开通后的路网贯通效应，以及完成改扩建后良好的通行环境对车流量的促进作用，报告期内营运表现稳定。佛清从高速开通以及2025年4月8日零时起广和大桥终止收费，对广州西二环产生一定分流，报告期内广州西二环日均车流量及路费收入同比略有下降。
　　（3）其他省份
　　长沙香炉洲大桥于2024年7月开通，对长沙环路造成持续分流，2025年1月及4月，长益北线观音岩收费站及与观音岩收费站连接的兴联路大桥主路先后开通，进一步对长沙环路造成分流，报告期内长沙环路日均车流量及路费收入同比均有所下降。安徽省和江苏省分别于2025年4月和5月实行差异化收费政策调整，预计将对南京三桥车流量产生一定正面影响。
　　自2024年3月21日起本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%，并不再合并益常项目公司报表，益常北线高速（益阳-常德）于2024年12月底通车运营，对益常高速部分车辆造成分流。
　　2、业务发展
　　深圳外环高速呈东西走向，大部分路段位于深圳市北部，部分路段位于东莞市，总里程约93公里，其中，本公司负责投资建设的外环高速公路深圳段（外环项目）总里程长约77公里。外环项目分三期实施，其中外环一期沙井至观澜段和龙城至坪地段合计约51公里已于2020年12月29日建成通车；外环二期坪地至坑梓段约9.35公里已于2022年1月1日建成通车；2023年7月14日，董事会批准本公司继续投资约人民币84.47亿元建设外环三期。外环三期现已全线开工建设，截至报告期末，已完成约20.2%工程形象进度。报告期内，本公司已顺利完成向特定对象发行A股股票，募集资金净额约46.79亿元，为募投项目外环三期补充了建设资金。外环项目是粤港澳大湾区重要的交通基础设施，全线贯通后将与深圳区域的10条高速公路和8条一级公路互联互通，是深圳北部区域东西向交通互联互通的重要骨干线。外环三期建成后，一方面可以充实本公司核心公路资产、取得外环项目整体最佳经济效益和社会效益，另一方面还能通过完善路网布局，为本集团其他收费公路带来交通流量。
　　经董事会及股东大会批准，本公司拟投入约192.3亿元建设机荷高速改扩建项目。机荷高速改扩建项目是《粤港澳大湾区发展规划纲要》重大交通基础设施项目，采用立体复合通道模式，建设工程将分地面层和立体层，均采用双向8车道高速公路标准，建成后可有效提升机荷高速现有交通线位的通行能力，满足粤港澳大湾区和珠三角一体化的交通需求，进一步巩固本集团于收费公路的投资、建设及营运方面的核心优势。截至报告期末，机荷高速改扩建项目主体工程已完成约12.1%工程形象进度。
　　本公司持股71.83%的湾区发展间接享有京港澳高速公路广州至深圳段45%权益。鉴于京港澳高速公路广州至深圳段交通流量接近饱和状态，为了满足日益增长的交通需求，京港澳高速公路广州至深圳段已开始改扩建，分为京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高速公路广州黄村至火村段（“穗莞段”）改扩建工程和京港澳高速公路深圳段（“深圳段”）改扩建工程；其中，穗莞段改扩建工程全长约71.13公里，已于2023年获得政府核准并于2023年底开工建设，截至本报告期末，已完成多个标段的施工招标，进入全面实施阶段。深圳段改扩建工程全长约47.07公里，于2025年6月获得广东省发展改革委的立项核准批复。
　　有关湾区发展报告期内的经营情况，请查阅其2025年中期报告。
　　（二）大环保业务
　　本集团在整固与提升收费公路主业的同时，将固废资源化处理和清洁能源发电等大环保产业作为第二主业，力求为集团长远发展开拓更广阔的空间。本集团已设立了环境公司和新能源公司作为大环保产业的主要投资管理平台。
　　1、固废资源化处理
　　国家环保政策对有机垃圾处理行业给予支持，本集团“十四五”战略将有机垃圾处理作为大环保产业下着重发展的细分行业，努力在该领域成为具有行业领先技术水平及规模优势的龙头。截至本报告日，本集团有机垃圾设计处理规模超过6,300吨/日，其中，已进入商业运营有机垃圾处理项目18个（设计总规模5,126.5吨/日）。项目经营模式主要为BOT等方式，为政府客户提供有机固废和生活垃圾（包括餐饮垃圾、厨余垃圾、园林垃圾等）无害化处理，并将处理后的资源化产品销售给下游客户。
　　三相分离沼渣利用（营养土等）污水系统物料2厌氧进料本公司间接控股92.29%的子公司蓝德环保主要依托高效厌氧反应工艺、MBR膜生物反应器及其衍生工艺等，对有机垃圾进行系统性综合处理。报告期内，蓝德环保旗下内蒙项目获批自2025年5月29日起转为商业运营项目。截至本报告日，蓝德环保拥有有机垃圾处理项目共19个，餐厨垃圾设计处理量超过4,600吨/日，其中已有15个项目（设计总规模3,426.5吨/日）进入商业运营，4个项目处试运营阶段。2023年以来，本集团对蓝德环保业务结构进行了调整，逐步收缩、终止亏损严重的EPC工程及装备制造业务，聚焦运营业务。报告期内，蓝德环保通过优化收运管理体系，加强对收运区域的整体监管，推动收运业务外包，上半年日均垃圾处置量及产油量均取得同比增长，并较大幅度降低了单吨收运成本；加强渣料资源化销售，在减少焚烧处置费的同时，可补充资源化产品销售收入；推动技术工艺改造，上半年已完成2个项目的油脂生产线技改，可提高油脂产出能力；此外，报告期内，蓝德环保还通过加强内部管理及成本费用管控等措施，推进运营项目提质增效并取得一定效果。下一步，蓝德环保将加大与政府相关部门沟通力度，推动2025年内满足调价条件的项目落实调价机制，进一步拓展油脂销售市场，加强规范化管理，努力提升盈利能力。
　　本公司持股100%的光明环境园项目位于深圳市光明区，为目前深圳市餐厨垃圾单体处理规模最大项目，具备处理有机垃圾1,000吨/日、大件（废旧家具）垃圾100吨/日、绿化垃圾100吨/日的处理能力，可同时进行餐饮垃圾、厨余垃圾无害化处理及资源化利用，特许经营期初期定为10年，经考核合格及区政府批准后，特许经营期可延长5年。光明环境园项目采用“预处理+厌氧发酵+沼气发电”处理工艺，可解决餐厨垃圾处理所产生的副产品对环境的二次污染问题，实现有机垃圾的资源化利用和无害化处理。光明环境园项目自2024年5月起进入试运营阶段，自2025年2月6日起正式转入商业运营。报告期内，光明环境园项目已正常开展各项生产经营活动。
　　本公司间接控股70%的利赛环保，拥有深圳市城市生物质垃圾处置工程BOT项目的特许经营权，特许经营服务区域为深圳市龙华区，协助处理部分福田区餐厨垃圾。利赛环保已于2017年12月正式商业运营，其餐厨垃圾处理能力为500吨/日。
　　本公司间接持股100%的邵阳项目位于湖南省邵阳市大祥区，项目餐厨垃圾设计处理规模为200吨/日，采用“TOT（转让-运营-移交）”模式。邵阳项目于2023年2月28日启动试运营，并已获批于2024年9月起正式转商业运营，特许经营期自2024年9月1日起30年。
　　该等数据乃根据本集团内部资料汇总编制而成，且未经审计，与实际数据可能存在差异，仅供参考，请投资者审慎使用该等数据。
　　⑵内蒙项目获批于2025年5月29日起转为商业运营。
　　⑶滁州项目于2024年6月27日起转为试运营项目。
　　本公司间接持股63.33%的深汕乾泰为国家级高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，报告期内被评为国家级绿色工厂，具备报废机动车回收拆解资质及工信部电池梯次利用白名单资质，可提供燃油车报废回收处置服务和新能源汽车及退役动力电池一体化资源综合利用等服务。在报废车拆解及电池综合利用业务方面，受废金属市场价格下降及报废车回收规模受限、锂电材料价格持续承压等行业因素影响，该两项业务开展不达预期。报告期内，深汕乾泰主动收缩报废车拆解及电池综合利用业务，将业务重心聚焦于两轮车换电储能产品及工商业储能产品，逐步拓展市场。截至报告期末，已累计投运换电柜800余台，配置换电电池1.2万余组，电池利用率超过70%，为市民绿色出行提供了安全、便捷的双重保障。
　　2、清洁能源
　　截至报告期末，本集团投资和经营的已并网风力发电项目累计装机容量约668MW，并拥有一个装机容量为3.40MW的自主开发分布式光伏试点项目，此外，集团参股企业南京安维士持有一个光伏项目40%权益。报告期内，包头南风风力资源较上年同期有所增加及弃风率有所下降，其上网电量较上年同期增加约17%；新疆木垒受总体风资源低于上年同期及弃风率上升影响，其上网电量及风力发电收入同比有所下降。
　　上网电量为按电网结算周期核算的数据，部分项目营业收入中包含按上网电量计算的电价补贴收入，该等数据乃根据本集团内部资料汇总编制而成，且未经审计，与实际数据可能存在差异，仅供参考，请投资者审慎使用该等数据。
　　3、水环境治理及其他
　　本集团全资子公司环境公司持有德润环境20%股权。德润环境是一家综合性的环保投资企业，旗下拥有在国内主板上市的重庆水务（股票代码：601158）和三峰环境（股票代码：601827）等控股子公司，主要业务包括供水及污水处理、垃圾焚烧发电、环境修复等。重庆水务及三峰环境的主营业务及经营情况请查阅其2025年半年度报告。
　　本集团持有创业板上市公司深水规院（股票代码：301038）11.25%股权。有关深水规院业务发展情况可查阅其2025年半年度报告。
　　(三)委托管理及其他基础设施开发
　　集团凭借多年来在公路建设和运营相关领域积累的专业技能和经验，持续开展或参与公路等基础设施项目的建设和运维管理业务（亦称代建业务和代管业务）；此外，本集团审慎参与地方基础设施和公路沿线土地的建设和开发，以取得合理回报。
　　1、代建业务
　　报告期内，本集团正在建设的代建项目主要为深圳地区深汕环境园项目。报告期内，园区公共配套先行项目中的场平工程已基本完工，绿宝路工程（通港大道至化工园段）正在进行路基等工程施工，路网工程尚在进行前期报审工作；垃圾中转站工程正在积极推进各项招标工作。
　　2、代管业务
　　集团全资子公司运营发展公司主要开展公路运营、养护管理等业务。运营发展公司控股的工程发展公司主要从事公路与市政道路养护和施工等公路上下游产业链相关业务，具有公路工程施工总承包一级资质，为集团输出专业化、市场化养护技术与服务的实施主体。
　　报告期内，工程发展公司及其下属子公司广东启振共承接了5个道路养护及基础设施工程服务项目，合同总金额约1,537.1万元。
　　3、土地项目开发与管理
　　集团自2012年起尝试与公路主业联动的土地综合开发、高速公路沿线土地规划调整带来的城市更新等业务类型，以盘活土地资产、提高资产综合利用价值。
　　（1）贵龙区域开发项目
　　贵深公司在贵州龙里县自主二级开发的项目名称为“悠山美墅”。报告期内，贵深公司将悠山美墅项目与本集团下的康养机构进行合作，打造的避暑旅居康养项目“悠享公寓”已于2025年4月进入试运营阶段，运营效果基本符合预期。贵深公司通过推行“地产与康养相结合”的营销策略，力求提升悠山美墅项目的附加值并促进洋房销售。
　　（2）梅林关更新项目
　　本公司参股34.3%的联合置地主要业务为梅林关更新项目的投资、开发和经营。梅林关更新项目分三期建设，项目一期和风轩、二期和雅轩及三期和颂轩的住宅均已销售完毕。该项目还有约19万平方米的办公、商业及商务公寓综合建筑，截至报告期末均已完工；其中，办公物业除已向原回迁业主交付的部分外，其余部分已启动对外销售；商业物业以自持运营为主，少量对外销售；商务公寓去化率约为41%。
　　（3）新塘项目
　　新塘项目是湾区发展在被本集团收购之前参与的广深高速沿线首个土地开发项目，湾区发展间接持有该项目15%权益。该项目系对广州增城区新塘镇的一处约19.6万平方米原广深高速的交通用地进行综合开发，其住宅工程分两期进行。截至报告期末，新塘项目一期工程已完工，验收交付工作已基本完成；二期部分住宅已交付，剩余工程尚在建设中。有关新塘项目详情，请查阅湾区发展2025年中期报告。
　　4、其他基础设施开发与管理
　　投资公司控股的光明康养项目包括光明新村社区综合服务中心试点项目和凤凰玖龙台社区综合服务中心试点项目（合称“光明两社区项目”），以及光明区社会福利院项目。报告期内，光明区社会福利院项目已通过香港社会福利署审核，成为其“广东院舍照顾服务计划”认可服务机构，标志着光明区社会福利院在跨区域养老服务协作方面取得重要突破，可为粤港长者提供专业化的颐养服务，进一步推动粤港两地康养资源互通与民生融合。
　　（四）产融结合
　　本公司持有贵州银行（股票代码：
　　06199.HK）约3.44%股份，有关贵州银行的业务发展情况可查阅其2025年中期报告。
　　集团全资子公司融资租赁公司主要围绕集团主业及产业链上、下游的业务提供融资租赁服务。报告期内，融资租赁公司新签约2,456.68万元融资租赁项目合同。截至报告期末，融资租赁公司已投放约24.42亿元。
　　本公司持有佛山市顺德区晟创深高速环科产业并购投资合伙企业（有限合伙）（“晟创基金”）45%权益，截至报告期末，该基金的实缴总规模为3亿元，其中本公司的实缴出资金额为1.35亿元。该基金已完成2个环保项目的投资。报告期内，鉴于该2个投资项目均触发退出条件，晟创基金已决定退出，退出方案正在落实中。
　　本公司持有深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）约7.48%权益，该基金的总规模为40.1亿元，其中本公司的出资金额为3亿元。基金管理人为深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司，主要投向环保、新能源、基础设施在内的公用事业领域，以及金融与战略性新兴产业。
　　（五）其他业务
　　本公司分别持有云基智慧（原名“顾问公司”）22%股权，数字科技公司51%股权，联合电服10.2%的股权。受规模或投资模式所限，该等业务的收入和利润贡献目前在集团中所占比例很小。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　本集团经营和投资的主要公路项目具有良好的区位优势，资产状况优良，多年来，集团一直在交通基础设施领域精耕细作，树立了良好的行业口碑，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验。本集团通过充分发挥自身的专业管理经验和创新能力，以及良好的融资能力，逐步实现产业升级转型和提升竞争优势。
　　大湾区基础设施国资平台优势：本公司位于深圳，是深圳国资控股的公路及大环保基础设施投建管养平台，本公司投资和经营的绝大部分高速公路项目和部分环保项目位于粤港澳大湾区，具有良好的区位优势。公司积极把握粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区的“双区”建设机遇，聚焦区域内新型城市建设和基础设施综合服务规划，发挥国资平台协同优势，服务政府需求，积极拓展区域内公路及环保基础设施优质项目机会，提升公司经营发展空间。“双区”建设不仅带来新增项目机遇，还将持续提升交通运输和固废处理需求，为集团双主业的营运表现注入活力；此外，本公司还将结合区域内城市群发展规划，参与大湾区公路项目沿线区域土地开发业务探索，发挥协同作用，释放沿线土地的开发价值，提升公路项目的综合盈利能力。
　　综合集成管理能力：本公司自成立以来就深耕于交通基础设施行业，通过多年来对大型基础设施项目的投资、建设及运营管理实践，在重资产、特许经营类业务的投资、建设和运营管理等方面积累了丰富经验，建立了成熟的投资决策体系、建造和运营管理体系，形成了从投资、建设到运营、养护的综合集成管理能力。报告期内，公司依托该项核心能力，一方面积极参与政府招标开展了多项政府项目的建设和运维管理，另一方面，公司在进入与收费公路商业模式类似的固废资源化处理及清洁能源发电领域后，持续发挥对重资产业务的综合集成管理能力，初步实现了相关行业的产业布局。未来公司将进一步培育在大环保业务领域的专业综合集成管理能力，提升同业市场竞争力。
　　创新能力：本公司一直注重创新发展，包括业务模式、合作模式、专业领域、专业技术等方面。公司近几年在重点建设工程中联合合作供应商通过创新设计和管理理念，研究应用新技术、新材料、新工艺、新模式，攻克了大量技术难点并取得了行业内多项科研成果。现阶段，集团还顺应数字信息技术快速发展的趋势，积极推动智能交通/环保的研究及运用。公司通过在各个领域的创新能力，求新求变，不断提升企业经营发展效能。
　　良好的融资平台：本公司在上海和香港两地上市，具备两地资本市场融资的良好平台；同时，公司一直维持较高等级的境内外信用评级，长期与银行等金融机构保持良好合作关系，融资渠道通畅，可有效筹措企业发展资金和控制财务成本。

　　四、报告期内主要经营情况
　　2025年上半年，集团实现归属于母公司股东的净利润（“净利润”）959,892千元（2024年中期：773,857千元），同比上升24.04%，主要为持有参股公司股权公允价值变动收益增加及利息支出减少等所致。
　　五、可能面对的风险
　　本集团从事的收费公路及大环保业务与国家行业政策及经济环境变化关联度较高，可能面临行业政策及经济环境变化的风险：《收费公路管理条例》修订仍未出台，未来可能面临特许经营期调整、费率管制等政策变化；固废资源化处理行业受地方补贴政策及财政支付效率的影响较大；国家发展改革委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，标志着新能源行业告别“保价保量”时代，全面迈入市场化竞争的新阶段，可能引发市场价格波动，增加新能源项目收益的不确定性；经济环境变化及区域经济发展情况对收费公路的通行量、餐厨垃圾收运及处理量以及清洁能源的上网电量均产生较大影响，从而影响本集团盈利表现。此外，本集团还可能面临投资项目的经营发展不及预期风险、重大工程项目的建设管理风险等。本集团将对经营过程中的风险事项进行识别、评估和应对，将风险管理融入公司战略、决策、运营、财务等各个环节。有关本集团风险管理的重点关注及应对措施与本集团2024年年度报告中所披露的内容没有重大变化，敬请投资者关注。 收起▲