（一）水泥行业概况　　2026年上半年，国内经济总体保持平稳运行、新旧动能加快转换、高质量发展持续推进，全国GDP同比增长4.7%，主要经济指标运行在合理区间。受固定资产投资增速放缓、基础设施投资支撑作用减弱以及房地产行业持续调整等因素影响，水泥市场需求承压，上半年全国水泥产量7.36亿吨，同比下降8%。受市场需求减弱影响，行业竞争进一步加剧，水泥价格总体呈现震荡下行趋势；同时，煤炭等主要能源价格同比上涨，进一步增加运营成本，行业盈利水平同比下降，企业整体经营压力持续加大。　　（二）公司主要业务介绍　　报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及商品混凝土的生产、销售。根据市场需求，... 查看全部▼

　　（一）水泥行业概况
　　2026年上半年，国内经济总体保持平稳运行、新旧动能加快转换、高质量发展持续推进，全国GDP同比增长4.7%，主要经济指标运行在合理区间。受固定资产投资增速放缓、基础设施投资支撑作用减弱以及房地产行业持续调整等因素影响，水泥市场需求承压，上半年全国水泥产量7.36亿吨，同比下降8%。受市场需求减弱影响，行业竞争进一步加剧，水泥价格总体呈现震荡下行趋势；同时，煤炭等主要能源价格同比上涨，进一步增加运营成本，行业盈利水平同比下降，企业整体经营压力持续加大。
　　（二）公司主要业务介绍
　　报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及商品混凝土的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、城市更新和乡村建设等。
　　水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。本集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外市场区域内设立600多个市场部，建立了较为完善的营销网络。在此基础上，本集团不断完善营销战略，在沿江沿海区域市场及需求集中的地区持续推进布点和水路分销通道建设，强化终端市场建设，进一步提升区域市场竞争力。此外，公司立足水泥主业，持续推进延链补链强链，统筹发展骨料、商品混凝土等上下游产业链，并拓展瓷砖胶、干混砂浆等消费建材业务，充分发挥“水泥+”产业协同优势，为客户提供“一站式”综合建材服务解决方案。
　　（三）报告期内公司核心竞争力的变化
　　公司自1997年上市以来，集中精力做强做优做大水泥主业，注重自主创新、科技创新，大力推进节能减排，发展低碳循环经济。经过近三十年的持续、健康、稳健发展，通过精益内部管理，加强市场建设，推进技术创新，创建了独具特色的“海螺模式”，形成了较强的品牌、资源、技术、资金、市场、管理和人才等优势。报告期内，本集团持续聚焦主业和上下游产业链高质量发展，坚定不移推进国际化发展，深入实施绿色化、数智化转型，持续提升运营管理水平和经营质效，进一步夯实了可持续发展的核心竞争力。
　　（四）经营情况讨论与分析
　　2026年上半年经营状况分析
　　1、经营发展概述
　　2026年上半年，受水泥市场需求偏弱、市场竞争加剧等因素影响，行业整体经营压力进一步加大。面对复杂严峻的经营形势，本集团立足市场，多措并举积极应对各类冲击挑战，努力克服市场下行带来的不利影响，持续提升经营韧性，在行业调整周期中进一步夯实了高质量发展的基础。
　　报告期内，本集团锚定年度经营目标任务，强化统筹国内国际两个市场。在国内，持续稳经营、强管理，加强终端市场建设，深化“水泥+”产业协同；在海外，强化海外公司运营管理，优化全球资源配置，进一步提升海外业务经营质效和盈利贡献。同时，本集团充分发挥规模采购优势，强化成本压降，持续释放降本增效潜能，巩固成本竞争实力。
　　报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为369.27亿元，较上年同期下降10.88%；归属于上市公司股东的净利润为25.27亿元，较上年同期下降42.76%；每股盈利0.48元，较上年同期减少0.36元。报告期内，按国际财务报告准则编制的营业收入为369.27亿元，较上年同期下降10.88%；归属于上市公司股东的净利润为27.20亿元，较上年同期下降41.85%；每股盈利0.52元，较上年同期减少0.37元。报告期内，本集团围绕“十五五”战略规划，坚持有效投资，统筹推进主业发展和产业链布局。主业发展方面，国内持续推动主业产能整合，推进皖维高新水泥资产收购；海外抢抓发展机遇，重点项目建设取得积极进展。产业链延伸方面，按期投运4个骨料项目，通过新建、租赁、委托加工等方式落地26个商品混凝土项目，新投产4个干混砂浆、瓷砖胶项目，进一步完善了产业链布局，加快打造综合建材服务解决方案提供商。本集团持续推进科技创新和创新成果转化应用，营造全员创新的良好氛围。报告期内，本集团获得了中国建筑材料联合会、中国硅酸盐学会共同颁发的7项建筑材料科学技术奖，安徽省科学技术奖以及223项授权专利，全员创新活动参与率达46%，500余项成果实现“1-100”复制推广。本集团深入实施绿色低碳发展，加快推进生产线超低排放改造，加大降碳先进技术研发，深挖节能降碳潜力，进一步降低碳强度；加强碳市场政策和运行机制研究，积极参与碳市场交易，进一步提升绿色低碳发展水平。截至报告期末，本集团拥有熟料产能2.34亿吨，水泥产能3.85亿吨，骨料产能1.86亿吨，运营商品混凝土产能8,435万立方米，在运行风光储发电装机容量约1,431兆瓦。
　　2、报告期内主要经营情况
　　3、资本性支出
　　4、汇率风险及相关金融工具对冲
　　报告期内，本集团海外业务分布于印度尼西亚、缅甸、老挝、柬埔寨及乌兹别克斯坦等多个国家和地区，海外公司经营收支一般以当地货币及美元结算为主。海外项目建设初期资本投入较大，资金主要来源于注册资本金及内外部融资。受部分投资所在国外汇管制、当地货币贬值以及人民币、美元等主要货币汇率波动影响，海外公司外币资产、负债及跨境资金收付可能产生汇兑损益，本集团面临一定的汇率波动风险。为有效降低汇率风险，确保汇率风险整体受控，本集团结合海外项目建设进度、生产经营需求及汇率波动情况，统筹安排融资及外汇收支，稳步压降海外负债规模，优化资产负债结构；积极发挥资金池管理作用，强化外汇资金集中统一管理、统一调配及高效使用，减少结售汇成本，促进资本优势互补，有效降低财务费用；持续关注投资所在国汇率、利率变化情况，针对人民币升值预期对境外项目人民币负债产生汇兑损失的风险，公司阶段性通过投资所在国本币贷款置换存量人民币负债，平衡币种错配，以增强公司财务稳健性。
　　下半年展望
　　2026年下半年，中央政府将实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。国家将扎实推进包括城市管网和水网在内的“六张网”规划建设，有望形成更多实物工作量，为基建端水泥需求提供一定的支撑；同时，房地产市场仍处于调整转型阶段，上半年房地产开发投资、新开工面积、销售面积等指标承压，预计下半年各地将进一步落实因城施策要求，统筹推进控增量、去库存、优供给，高质量推进城市更新，加快危旧房、城中村和老旧小区改造，推动“好房子”建设，但房地产投资企稳回升仍需一定时间，房地产市场调整对水泥需求的影响仍将延续。
　　在经营管理方面，本集团将深入研判市场发展趋势，强化水泥及上下游产业链经营统筹，全面落实提质增效和成本管控措施，努力稳定经营基本盘。一是坚持国内海外双向发力，深耕国内市场，优化营销模式与营销结构，健全客户服务体系，加强渠道建设，加速向综合建材服务解决方案提供商转型；同时积极拓展海外市场，着力提升海外项目经营质量，进一步增强海外项目盈利能力。二是将成本控制作为增强经营韧性的关键抓手，加强燃料市场供求形势研判，灵活调整采购策略，拓展多元采购渠道；利用数智化技术赋能生产经营管理，加快智能工厂和数字化应用场景建设，积极扩大新能源及替代燃料应用，持续降低生产运营成本。三是坚持践行ESG发展理念，筑牢安全环保和绿色发展底线。深入开展安全生产治本攻坚，强化安全生产责任落实，深化智能化安全管理；加快推进生产线超低排放改造，完善覆盖生产经营全流程的碳排放统计核算及碳资产管理体系，统筹推进源头减碳、过程控碳和末端治理；扩大绿色能源和低碳技术应用，提升本集团绿色低碳发展水平。
　　在投资发展方面，本集团将继续围绕“十五五”发展规划，精准实施有效投资，全面塑造产业竞争优势，持续推进高质量发展。一是巩固提升水泥主业竞争优势。把握行业格局深度重塑的有利契机，推进国内主业优质项目并购，持续完善市场布局，提升行业集中度；加快推进国际化发展，推动海外重点项目落地，加强储备项目调研论证，持续完善海外业务布局，努力开创国际化发展新局面。二是分类施策推进产业链延伸。着力在优势市场完善骨料、商混项目布局，利用资源优势加快重点骨料项目建设，多措并举拓展商混项目布点，持续培育消费建材产业，构建多元化产品矩阵及营销渠道。三是加快构建发展新动能。锚定高端化、智能化、绿色化发展方向，推动新能源产业、环保产业、数字产业、工程服务产业的发展壮大，促进新兴产业与水泥主业在经营发展、节能降碳、智能制造和技术服务等领域深度融合。四是强化创新资源统筹配置。推动科技创新与产业创新，以产业协同和融合发展创造效益，为主业转型升级和本集团高质量可持续发展注入新动能。
　　（五）“提质增效重回报”行动方案贯彻落实情况
　　为深入贯彻落实新“国九条”精神，积极响应上交所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，践行以“投资者为中心”的发展理念，进一步推动公司高质量发展以及提升投资价值，本公司制定了2026年度“提质增效重回报”行动方案，详情请见公司于2026年4月30日在上交所网站发布之公告。报告期内，公司根据方案积极开展和落实相关工作，具体如下：
　　（1）深耕高质量发展、抓实精细化管理，在行业下行形势下增强经营韧性。报告期内，公司稳步发展主业和上下游产业链，国内皖维高新水泥资产收购有序推进，骨料和商混业规模持续扩增，消费建材项目加速落地，重点项目建设取得积极进展。在经营中积极运用“加减法”，努力提升骨料、商混利润贡献，加速拓展消费建材市场，积极开拓海外出口业务，同时发挥规模采购优势，利用数智化成果助力成本管控，加大新能源、替代燃料推广使用力度，全面推进降本工作。
　　（2）以全员创新驱动技术创新，加快创新成果转化与应用。本集团构建全员参与的创新体系，充分调动各业务板块、各岗位员工创新积极性，报告期内员工参与率达46%，部分创新成果得到推广应用，产生了较好的经济效益。此外，报告期内获得了中国建筑材料联合会、中国硅酸盐学会联合授予的7项建筑材料科学技术奖，安徽省科学技术奖以及223项授权专利，进一步筑牢技术护城河，为本集团业务拓展、绿色转型、降本增效提供坚实的技术支撑。
　　（3）高度重视对股东的回报，多措并举维护股东利益。一是积极通过现金分红提升股东的获得感，报告期内，严格执行《公司章程》和《未来三年股东分红回报规划（2025-2027年度）》规定，组织实施了2025年度末期分红，全年派发现金红利占2025年归属于上市公司股东的净利润的55.29%；二是鼓励控股股东增持公司股份，报告期内，海螺集团基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，共增持52,920,020股公司A股股份，累计增持金额为127,987.86万元（不含交易费用）；三是制定新一轮股份回购方案，于报告期内累计回购了2,200,000股A股股份和2,630,000股H股股份，并将前期回购的22,242,535股A股股份用途由“按照有关规定进行出售”变更为“注销并减少公司注册资本”，截至本报告发布之日，相关股份已完成注销程序。（4）坚持以投资者需求为导向，提升信息披露水平并畅通沟通渠道。报告期内，严格按照上市公司信息披露相关规定，完成2025年度报告、2026年第一季度报告以及各类临时公告的披露，并通过视频讲解、“一图读懂”等形式提升年报的可读性。多措并举搭建高效、畅通的沟通渠道，在2025年度业绩披露后及时召开业绩说明会和推介路演活动，积极参加券商策略会议和接待投资者调研、交流，及时回复了107条上证e互动投资者提问，并通过投资者热线解答投资者日常咨询。充分保障中小股东参加股东会的权利，利用上交所智能提醒服务，鼓励中小股东行使表决权，股东会上公司董事长、独立董事以及相关高级管理人员均亲自出席，与股东坦诚交流，并认真听取股东意见。（5）持续完善上市公司制度体系，强化“关键少数”履职管理。报告期内，根据《上市公司治理准则》以及联交所上市规则等规定，修订完善《公司章程》，制定了《董事和高级管理人员薪酬管理制度》《董事和高级管理人员离职管理制度》以及《累积投票制实施细则》，从制度层面夯实规范运作基础。为促进董事、高级管理人员等“关键少数”忠实、勤勉履职，通过制定《董事和高级管理人员薪酬管理制度》，明确非独立董事与高级管理人员薪酬由基本薪酬、绩效薪酬、中长期激励构成且绩效薪酬占比不低于60%，完善薪酬止付追索和递延支付安排。此外，报告期内通过内部培训、提供学习文件以及安排董事、高级管理人员参加上交所、上市公司协会培训等方式，持续强化“关键少数”人员履职能力建设。
　　（6）稳步推进绿色低碳发展，依托市场交易机制统筹运营碳资产。本集团持续强化ESG管理，围绕绿色低碳发展目标，因地制宜扩大替代燃料使用，优化技术路线提升固废综合利用率，积极探索水泥窑掺氢燃烧等降碳前沿技术，在第八届长三角一体化发展高层论坛上，本集团参与的长三角水泥工业碳捕集联合体成功入选第三批长三角创新联合体名单。为夯实碳资产数据基础，报告期内完成69家子公司的碳盘查工作；同时，本集团积极参与全国碳市场交易，与多家企业达成碳业务合作，开展全国碳市场碳排放配额（CEA）采购储备，促进碳资产保值增值。 收起▲

　　（一）水泥行业概况
　　2025年，受宏观经济增速放缓及房地产、基建投资回落等因素影响，我国水泥行业整体处于下行周期，行业运行面临需求收缩、价格承压和盈利能力下降等压力。
　　从需求端看，2025年全国固定资产投资增速由正转负，房地产开发投资继续下行，持续拖累水泥需求，行业总体需求水平较上年明显回落。在此背景下，全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。
　　从价格及效益情况看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，叠加主要燃料成本下降，水泥价格和行业盈利水平同比有所改善；但进入二季度以后，需求持续走弱，市场竞争加剧，水泥价格回落，行业盈利空间持续收窄。
　　总体来看，20... 查看全部▼

　　（一）水泥行业概况
　　2025年，受宏观经济增速放缓及房地产、基建投资回落等因素影响，我国水泥行业整体处于下行周期，行业运行面临需求收缩、价格承压和盈利能力下降等压力。
　　从需求端看，2025年全国固定资产投资增速由正转负，房地产开发投资继续下行，持续拖累水泥需求，行业总体需求水平较上年明显回落。在此背景下，全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。
　　从价格及效益情况看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，叠加主要燃料成本下降，水泥价格和行业盈利水平同比有所改善；但进入二季度以后，需求持续走弱，市场竞争加剧，水泥价格回落，行业盈利空间持续收窄。
　　总体来看，2025年水泥市场呈震荡下行趋势，行业继续处于去产能、优供给和结构性优化并行推进阶段。
　　（二）公司主要业务介绍
　　报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、城市更新和农村市场等。
　　水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。本集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外市场区域内设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。同时，本集团不断完善营销战略，在沿江沿海区域市场及需求集中的中心城市持续推进布点和水路分销通道建设，强化终端市场建设，进一步完善市场布局，提升市场控制力。
　　此外，公司充分发挥主业资源优势，利用公司优质水泥、骨料，积极延伸产业链，拓展商混业务和瓷砖胶、干混砂浆等消费建材业务，为客户提供“一站式”综合建材服务解决方案，推动上下游产业链一体化发展。
　　报告期内，本集团不断优化完善国内外水泥市场布局，践行绿色发展理念，加大低碳水泥产品研发应用，驱动新能源产业、环保产业、数字产业融合共生、赋能主业，全面塑造面向未来的综合竞争优势。
　　（三）报告期内公司核心竞争力分析
　　公司自1997年上市以来，集中精力做强做优做大水泥主业，注重自主创新、科技创新，大力推进节能减排，发展低碳循环经济。经过近三十年的持续、健康、稳健发展，通过精益内部管理，加强市场建设，推进技术创新，创建了独具特色的“海螺模式”，形成了较强的品牌、资源、技术、资金、市场、管理和人才等优势。
　　报告期内，本集团通过深化区域市场精耕与战略性并购，进一步巩固主业竞争力；通过拓展骨料、商混、消费建材等上下游业务，进一步延伸产业价值链；依托全流程精益运营，持续优化成本结构；依托数智化创新发展，推进制造业AI大模型与绿色低碳技术，深度赋能水泥主业，有效巩固并提升了公司的综合竞争优势，进一步夯实了可持续发展的核心竞争力。
　　（四）经营情况讨论与分析
　　2025年经营状况分析
　　1、经营发展概述
　　2025年，面对市场需求下降、行业竞争加剧的挑战，本集团立足市场，精准制定营销策略，发挥“水泥+”融合销售优势，巩固国内外市场竞争力；深化集中和规模化采购模式，推动物流运输绿色化升级，强化生产经营精细化管理，系统性推进降本增效，经济技术指标持续优化，经营韧性充分彰显。
　　报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33%；归属于上市公司股东的净利润为81.13亿元，较上年同期增长5.42%；每股盈利1.54元，较上年同期增长0.08元。报告期内，按国际财务报告准则编制的营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33%；归属于上市公司股东的净利润为84.64亿元，较上年同期增长5.12%；每股盈利1.60元，较上年同期增长0.07元。
　　报告期内，本集团统筹推进产业发展和项目建设，积极巩固主业、延伸链条。国内水泥主业发展精准发力，新疆尧柏项目完成并购，分宜海螺迁建项目如期投产，芜湖海螺、枞阳海螺新建水泥磨按期投运；海外项目发展稳步推进，柬埔寨金边海螺顺利建成运营，为全球化发展再添新动力。产业链条纵深延伸，枞阳、英德等9个骨料项目建成投产，新增22个商品混凝土站点，市场覆盖范围持续扩大；同时加快推进消费建材业务发展，建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目。
　　截至报告期末，本集团拥有熟料产能2.34亿吨[1]，水泥产能4.15亿吨，骨料产能1.80亿吨，在运行商品混凝土产能7,025万立方米。
　　报告期内，本集团不断探索实践科技创新和绿色发展。在科技创新方面，取得了近400项授权专利，枞阳海螺建设的数据全流程闭环优化的水泥智能工厂成功入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目；发布了建材行业首个AI大模型，在质量管控、生产优化、装备管理、安全生产、智能问答5类40余个场景取得人工智能技术应用突破，有效实现生产精细化控制，助力降本提效减碳。在绿色发展方面，本集团加大低碳水泥的研发[1]根据产能置换新规重新核算的产能。
　　投入与推广力度，在白马山水泥厂打造了全绿电工厂示范项目，在甘肃平凉建成了水泥行业首个绿电制氢储运一体化项目，在内蒙古通辽投运了500兆瓦/2000兆瓦时新型储能电站。
　　截至报告期末，本集团在运行风光储发电装机容量1,377兆瓦；共有56家子公司入选省市级“绿色工厂”名录，29家子公司入选国家级“绿色工厂”名录，共获评国家级绿色矿山44座、省级绿色矿山42座。
　　2、报告期内主要经营情况
　　（1）收入和成本分析
　　分行业销售情况
　　报告期内，本集团水泥熟料自产品销量为2.65亿吨，同比下降1.13%，降幅优于水泥行业平均水平，主要得益于海外和出口销量增长；自产品销售收入683.78亿元，同比下降6.61%；自产品销售成本493.96亿元，同比下降10.27%；自产品综合毛利率为27.76%，较上年同期上升2.95个百分点。
　　本集团实现水泥熟料贸易业务销量521万吨，同比上升76.03%；贸易业务收入10.42亿元，同比上升10.54%；贸易业务成本10.17亿元，同比上升9.39%。贸易业务综合毛利率为2.39%，较上年同期上升1.02个百分点。
　　本集团水泥、熟料的自产品和贸易业务总销量为2.70亿吨，同比下降0.29%；实现主营业务收入694.19亿元，同比下降6.39%；主营业务成本504.13亿元，同比下降9.94%；
　　产品综合毛利率为27.38%，较上年同期上升2.87个百分点。
　　分品种销售情况
　　报告期内，本集团自产品42.5级水泥毛利率、32.5级水泥毛利率、熟料毛利率同比分别上升2.88个百分点、6.28个百分点、11.39个百分点。骨料及机制砂综合毛利率为40.13%，同比下降6.78个百分点；商品混凝土综合毛利率为12.38%，同比上升2.38个百分点。
　　分地区销售情况
　　报告期内，主要受产品销售价格同比下降影响，国内各区域自产品销售金额均有不同幅度的下降。
　　（2）盈利状况分析
　　报告期内，主要受产品销价下降影响，本集团主营业务收入较去年同期下降6.39%，但受益于本集团运营效率提升和成本压降，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别较去年同期上升5.09%、3.90%、5.42%。
　　（3）成本费用分析
　　报告期内，公司通过技术创新、强化物流管控、加大替代燃料使用、优化原燃材料的采购渠道等方式提升成本管控水平，公司水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12%。
　　报告期内，本集团研发费用同比下降32.59%，主要由于各类研发项目投入支出同比减少所致。
　　（4）财务状况
　　截至报告期末，本集团货币资金较上年末下降28.45%，主要由于报告期内新增理财所致；交易性金融资产余额较上年末增加123.90亿元，主要由于报告期内认购了银行理财、结构性存款及证券公司收益凭证所致；应收账款、预付账款较上年末下降，主要由于报告期内推进往来款项的压降工作取得相应成效；使用权资产余额较上年末上升20.45%，主要由于报告期内子公司新租入土地所致；短期及长期借款余额较上年末下降，主要由于报告期内归还了借款所致。本集团按中国会计准则编制的总资产为2,560.01亿元，较上年末上升0.54%。总负债为522.85亿元，较上年末下降3.64%，其中流动负债278.19亿元，较上年末下降3.72%；非流动负债244.66亿元，较上年末下降3.55%。截至报告期末，本集团按照中国会计准则编制计算的资产负债率为20.42%，较上年末下降0.89个百分点。
　　截至报告期末，归属于上市公司股东的股东权益为1,924.28亿元，较上年末上升2.39%；归属于少数股东的股东权益为112.88亿元，较上年末下降9.24%；报告期末归属于上市公司股东的每股净资产为36.46元。
　　截至报告期末，本集团按中国会计准则编制的流动资产总额为888.05亿元，流动负债总额为278.19亿元，流动比率为3.19：1（上年末为3.25：1）。本集团按国际财务报告准则编制的流动资产总额为888.05亿元，流动负债总额为278.19亿元；净负债率为0.089（上年末为0.074）。净负债率计算基准为：（有息负债—现金及现金等价物）/股东权益。
　　截至报告期末，本集团境外资产196.71亿元，占总资产比例为7.68%。
　　截至报告期末，本公司存在以账面价值约0.49亿元无形资产、2.36亿元固定资产用作金融机构借款的抵押品的情形，0.44亿元存款因涉诉处于冻结状态。
　　除上述披露的事项外，本集团不存在资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押、必须具备一定条件才能变现、无法变现、无法用于抵偿债务的情况，亦不存在资产占有、使用、收益和处分权利受到其他限制的情况和安排。
　　流动性及资金来源
　　截至报告期末，本集团累计银行贷款余额为136.30亿元，较上年末减少39.43亿元，主要由于报告期内归还借款所致。
　　除上述借款外，本集团另有发行125亿元中期票据。
　　报告期内，本集团资金主要来源于经营活动产生的净现金流。
　　报告期内，本集团经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少18.32亿元，主要系报告期内贸易收入同比减少所致。
　　报告期内，本集团投资活动产生的现金流量净流出较上年同期增加6.08亿元，主要系报告期内认购的银行理财、结构性存款及证券公司收益凭证同比增加所致。
　　报告期内，本集团筹资活动产生的现金流量净流出较上年同期增加79.12亿元，主要系报告期内发行债券金额同比减少，导致筹资活动现金流入金额同比减少所致。
　　3、资本性支出
　　报告期内，本集团资本性支出110.32亿元，主要用于项目建设及对外投资支出。
　　2026年展望
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，中央政府将坚持稳中求进工作总基调，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。在需求端，国家将更好发挥投资在扩内需、优供给、惠民生方面的关键作用，继续实施更加积极的财政政策，持续支持国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，重点基建工程项目有望加速落地，城市更新、旧房改造项目将持续推进，预计继续对水泥需求形成核心支撑力量。在供给端，国家在政策层面持续加强行业管控，明确提出要综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争；工信部等六部门于2025年9月发布的《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，要求严禁新增水泥熟料产能，推动实际产能与备案产能统一，探索设立绿色低碳转型基金，以市场化运作方式加快低效产能退出，加上常态化错峰生产、“双碳”政策，一定程度上有利于优化供给格局，但行业仍将面临整体产能过剩的压力。
　　在经营管理方面，本集团将深耕市场提质增效，持续推进精益化管理。一是研判市场供需趋势变化，精准制定国内外经营策略，稳存量、拓增量，持续推动产品结构优化、产业链延伸与服务质量提升，全面筑牢市场基础。二是优化燃料和动力等关键成本管理，顺应煤炭市场供求关系变化，合理把握采购节奏并巩固战略合作采购；持续提高生产线精细化运营水平，进一步降低煤电消耗指标。三是系统化开展降碳增效管理，科学提升替代燃料使用比例，优化能源结构调整，主动布局国家核证自愿减排量（CCER）交易，努力通过交易将碳资产转化为碳收益。
　　2026年，本集团计划全年水泥和熟料自产品销量2.60亿吨，预计吨产品成本和吨产品费用保持相对稳定。
　　在投资发展方面，本集团将秉持有效投资理念，全力推进项目落地。一是水泥主业发展坚持国内国际两端发力，在国内优势市场及空白市场寻求并购机会，同时积极开拓海外目标市场，力争实现项目加快落地，不断完善国内外市场布局。二是纵深延伸产业链，稳步扩大骨料和商混优质产能，提升运营质量；大力培育消费建材产业，加快实现国内主要市场区域全覆盖，并综合利用产业链优势，打造“一站式”综合建材服务解决方案供应商。三是着力提升新兴产业发展质量和效益，新能源产业将围绕“零碳园区方案提供商、清洁能源供应商”的定位，推进光伏等新能源项目发展，拓展绿电规模；环保产业将深化与水泥主业协同，聚焦飞灰处置等成熟产业发展，延展建筑垃圾等资源化利用业务链条。
　　2026年，本集团计划资本性支出118.20亿元，以自有资金为主，将主要用于主业项目发展、上下游产业链延伸、节能环保技改及新质生产力的培育等。
　　在创新转型方面，本集团将以创新驱动与绿色转型为核心引擎，主动塑造面向未来的竞争优势。一方面，持续加大科技创新投入，依托本集团丰富的业务场景，拓展建材行业AI大模型的应用场景，推动数字化产业赋能生产精细化和绿色化；另一方面，积极响应“双碳”战略目标，加快低碳水泥研发推广，高标准运营全绿电工厂等示范项目，扩大绿色矿山、绿色工厂创建成果，将绿色发展转化为核心竞争力。
　　2026年，本集团可能面临的风险因素主要有以下三个方面：
　　1、需求波动风险。公司所处水泥行业对建筑行业依赖性较强，与固定资产投资、房地产投资增速关联度较高，固定资产投资增速放缓，房地产投资持续下滑，往往对水泥市场需求产生不利影响。
　　针对上述风险，本集团将密切关注国家宏观经济变化，加强市场供需趋势分析，因时因势、精准有效定位经营策略，发挥水泥全产业链营销优势，强化渠道布局和终端渗透，不断提升市场竞争力。
　　2、竞争加剧风险。在当前水泥需求持续下滑、产能过剩长期存在的情形下，若供需矛盾加剧易引起行业低价竞争，则公司可能面临盈利压力进一步增大的风险。
　　针对上述风险，公司将积极响应国家“反内卷”政策，严格执行行业自律，积极推动行业去产能，共同维护行业良好生态。
　　3、环保政策压力。国家将坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进水泥等重点行业节能降碳改造以及清洁能源使用，驱动水泥企业绿色低碳转型和高质量发展，预计将增加企业生产运行成本，同时水泥行业被纳入全国碳排放权交易市场管理将给企业带来碳履约成本。
　　针对上述风险，本集团始终坚持践行低碳环保的绿色发展理念，有序推进超低排放和节能降碳改造，加快绿色低碳技术的研发和应用，有效降低污染物和二氧化碳排放，并优化碳资产管理，主动布局国家核证自愿减排量（CCER）市场，通过交易将碳资产转化为碳收益。
　　（五）估值提升计划评估情况说明
　　根据中国证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》，本公司于报告期内制定了《2025年度估值提升计划》（以下简称“估值提升计划”），详情请见公司于2025年3月25日在上交所网站发布之公告。自估值提升计划发布以来，本公司严格按照总体部署与工作要求，扎实推进各项举措，并对2025年工作开展情况进行了评估，认为估值提升计划契合公司发展实际，实施路径清晰可行，整体执行情况符合预期，无需对估值提升计划进行调整，公司将继续按照估值提升计划稳步推进各项工作。 收起▲

　　（一）水泥行业概况
　　2025年上半年，国家有效实施更加积极有为的宏观政策，全国GDP同比增长5.3%，主要经济指标表现良好，基础设施投资同比增长4.6%，对水泥需求发挥托底作用，房地产开发投资同比下降11.2%，继续深度调整并拖累水泥市场，全国水泥需求延续下降走势，上半年全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，降幅较去年同期收窄5.7个百分点。上半年行业效益总体同比改善，分季度来看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，水泥需求下滑幅度减缓，同时行业自律意识增强，价格、效益同比实现回升；二季度需求不及预期，水泥价格持续下行，行业总体呈现“前高后低、震荡下行”的运行特征。（... 查看全部▼

　　（一）水泥行业概况
　　2025年上半年，国家有效实施更加积极有为的宏观政策，全国GDP同比增长5.3%，主要经济指标表现良好，基础设施投资同比增长4.6%，对水泥需求发挥托底作用，房地产开发投资同比下降11.2%，继续深度调整并拖累水泥市场，全国水泥需求延续下降走势，上半年全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，降幅较去年同期收窄5.7个百分点。上半年行业效益总体同比改善，分季度来看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，水泥需求下滑幅度减缓，同时行业自律意识增强，价格、效益同比实现回升；二季度需求不及预期，水泥价格持续下行，行业总体呈现“前高后低、震荡下行”的运行特征。（数据来源：国家统计局、数字水泥网）
　　（二）公司主要业务介绍
　　报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、水泥制品和农村市场等。
　　水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。本集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外市场区域内设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。同时，本集团不断完善营销战略，在沿江沿海区域市场及需求集中的中心城市持续推进布点和水路分销通道建设，推动水泥全产业链一体化发展，强化终端市场建设，进一步完善市场布局，提升市场控制力。
　　此外，公司充分利用主业资源优势，致力于提供多元化产品，利用公司优质水泥和骨料，积极延伸产业链，拓展消费建材业务，打造精品瓷砖胶和干混砂浆等产品。
　　报告期内，本集团不断优化完善国内外市场布局，稳妥推进国际化发展战略，积极延伸上下游产业链，加快推动新能源产业、环保产业、数字产业相互促进、协调发展。
　　（三）报告期内公司核心竞争力的变化
　　公司自1997年上市以来，集中精力做强做优做大水泥主业，注重自主创新、科技创新，大力推进节能减排，发展低碳循环经济。经过二十多年的持续、健康、稳健发展，创建了独具特色的“海螺模式”，形成了较强的品牌、资源、技术、资金、市场、管理和人才等优势。
　　报告期内，本集团通过持续强化区域市场运作，拓展上下游产业链，提升成本管控水平，加强技术创新，推动数字化及绿色、低碳技术与水泥制造产业深度融合，从而进一步巩固和提升上述各项竞争优势，不断增强本集团的核心竞争力。

　　（四）经营情况讨论与分析
　　2025年上半年经营状况分析
　　1、经营发展概述
　　2025年上半年，面对严峻复杂的市场环境，本集团坚持目标引领，积极应对需求不足、竞争加剧、行情反复等不利影响，强化经营统筹，努力开拓市场，推动运营降本，实现利润总额同比增长33.05%，展现出强劲的经营韧性，为经营业绩持续向好奠定基础。
　　报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为412.92亿元，较上年同期下降9.38%；归属于上市公司股东的净利润为43.68亿元，较上年同期上升31.34%；每股盈利0.83元，较上年同期上升0.20元。报告期内，按国际财务报告准则编制的营业收入为412.92亿元，较上年同期下降9.38%；归属于上市公司股东的净利润为46.31亿元，较上年同期上升32.83%；每股盈利0.88元，较上年同期上升0.22元。
　　本集团坚持“创新引领、数字赋能、绿色转型”的高质量发展路线。报告期内，公司深化全员创新工作，获得了162项授权专利和13项发明专利；公司利用AI数字化工具赋能，涵盖质量管控、生产优化、装备管理、安全生产、智能问答5类40余个应用场景，实现了工艺参数动态优化、异常预警秒级响应、资源利用率最大化等核心价值，为公司高质量发展注入智慧新引擎；公司持续探索在水泥企业周边区域建设“源网荷储”一体化项目，推进风光储项目发展，扩大绿电规模，打造白马山水泥厂全绿电工厂。
　　报告期内，本集团积极推进项目建设发展，坚持做强做精主业，深度延伸产业链。水泥主业方面顺利签约新疆尧柏项目，进一步完善了区域市场布局。海外项目发展稳步推进，并购西巴布亚海螺后有效提升了公司在印尼的市场竞争力，柬埔寨金边海螺日产5,000吨水泥熟料生产线建成运营。产业链发展方面，新建、扩建4个骨料（机制砂）项目，并通过租赁、委托加工等方式新增8个商品混凝土项目；同时加快推进消费建材业务发展和清洁能源开发，建成3个干混砂浆、瓷砖胶项目，并网平凉新能源100兆瓦风电项目和昌江塑品等多个光伏项目，内蒙古通辽市奈曼旗新型储能项目顺利开工。
　　报告期内，本集团新增熟料产能180万吨（海外），新增水泥产能400万吨，新增骨料产能350万吨、商品混凝土产能525万立方米、新能源发电装机容量200兆瓦。截至报告期末，本集团拥有熟料产能2.76亿吨，水泥产能4.07亿吨，骨料产能1.67亿吨，在运行商品混凝土产能5,715万立方米，在运行新能源发电装机容量845兆瓦。 收起▲