水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。
水泥、商品熟料、骨料、混凝土
水泥 、 商品熟料 、 骨料 、 混凝土
水泥及辅料、水泥制品生产、销售、出口、进口，机械设备、仪器仪表、零配件及企业生产、科研所需的原辅材料生产、销售、出口、进口，电子设备生产、销售、出口、进口，技术服务，煤炭批发、零售；承包国外工程项目、对外派遣实施工程所需的劳务人员，水泥用石灰岩、水泥配料用砂岩露天开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
中国交通建设集团有限公司 |
9.10亿 | 1.10% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 中国铁道建筑集团有限公司 |
23.51亿 | 2.58% |
| 中国铁路工程集团有限公司 |
16.47亿 | 1.81% |
| 东莞市辉煌能源有限公司 |
9.77亿 | 1.07% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国家能源投资集团有限责任公司 |
35.35亿 | 4.96% |
| YANCOAL AUSTRALIA SA |
17.43亿 | 2.44% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 江苏通融供应链管理有限公司 |
29.92亿 | 2.12% |
| 上海南鑫国际贸易有限公司 |
17.48亿 | 1.24% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国网汇通金财(北京)信息科技有限公司 |
28.23亿 | 2.40% |
| 江苏青远不锈钢有限公司 |
26.43亿 | 2.25% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 浙江翔越能源有限公司 |
11.28亿 | 0.85% |
| 上海建工建材科技集团股份有限公司 |
9.85亿 | 0.75% |
| 西部建设 |
8.34亿 | 0.63% |
| 云南建投物流有限公司 |
7.76亿 | 0.59% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 中煤能源南京有限公司 |
67.29亿 | 6.48% |
| 山西焦煤集团有限责任公司 |
35.69亿 | 3.44% |
| 国家能源投资集团有限责任公司煤炭经营分公 |
21.91亿 | 2.11% |
| 国能销售集团有限公司 |
21.90亿 | 2.11% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 陕西坤源供应链集团有限公司 |
13.68亿 | 0.81% |
| 长兴丽城建设发展有限公司 |
13.19亿 | 0.79% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 晋能控股山西煤业股份有限公司 |
69.01亿 | 5.84% |
（一）水泥行业概况
2025年，受宏观经济增速放缓及房地产、基建投资回落等因素影响，我国水泥行业整体处于下行周期，行业运行面临需求收缩、价格承压和盈利能力下降等压力。
从需求端看，2025年全国固定资产投资增速由正转负，房地产开发投资继续下行，持续拖累水泥需求，行业总体需求水平较上年明显回落。在此背景下，全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。
从价格及效益情况看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，叠加主要燃料成本下降，水泥价格和行业盈利水平同比有所改善；但进入二季度以后，需求持续走弱，市场竞争加剧，水泥价格回落，行业盈利空间持续收窄。
总体来看，20...
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（一）水泥行业概况
2025年，受宏观经济增速放缓及房地产、基建投资回落等因素影响，我国水泥行业整体处于下行周期，行业运行面临需求收缩、价格承压和盈利能力下降等压力。
从需求端看，2025年全国固定资产投资增速由正转负，房地产开发投资继续下行，持续拖累水泥需求，行业总体需求水平较上年明显回落。在此背景下，全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。
从价格及效益情况看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，叠加主要燃料成本下降，水泥价格和行业盈利水平同比有所改善；但进入二季度以后，需求持续走弱，市场竞争加剧，水泥价格回落，行业盈利空间持续收窄。
总体来看，2025年水泥市场呈震荡下行趋势，行业继续处于去产能、优供给和结构性优化并行推进阶段。
（二）公司主要业务介绍
报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、城市更新和农村市场等。
水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。本集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外市场区域内设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。同时，本集团不断完善营销战略，在沿江沿海区域市场及需求集中的中心城市持续推进布点和水路分销通道建设，强化终端市场建设，进一步完善市场布局，提升市场控制力。
此外，公司充分发挥主业资源优势，利用公司优质水泥、骨料，积极延伸产业链，拓展商混业务和瓷砖胶、干混砂浆等消费建材业务，为客户提供“一站式”综合建材服务解决方案，推动上下游产业链一体化发展。
报告期内，本集团不断优化完善国内外水泥市场布局，践行绿色发展理念，加大低碳水泥产品研发应用，驱动新能源产业、环保产业、数字产业融合共生、赋能主业，全面塑造面向未来的综合竞争优势。
（三）报告期内公司核心竞争力分析
公司自1997年上市以来，集中精力做强做优做大水泥主业，注重自主创新、科技创新，大力推进节能减排，发展低碳循环经济。经过近三十年的持续、健康、稳健发展，通过
精益内部管理，加强市场建设，推进技术创新，创建了独具特色的“海螺模式”，形成了较强的品牌、资源、技术、资金、市场、管理和人才等优势。
报告期内，本集团通过深化区域市场精耕与战略性并购，进一步巩固主业竞争力；通过拓展骨料、商混、消费建材等上下游业务，进一步延伸产业价值链；依托全流程精益运营，持续优化成本结构；依托数智化创新发展，推进制造业AI大模型与绿色低碳技术，深度赋能水泥主业，有效巩固并提升了公司的综合竞争优势，进一步夯实了可持续发展的核心竞争力。
（四）经营情况讨论与分析
2025年经营状况分析
1、经营发展概述
2025年，面对市场需求下降、行业竞争加剧的挑战，本集团立足市场，精准制定营销策略，发挥“水泥+”融合销售优势，巩固国内外市场竞争力；深化集中和规模化采购模式，推动物流运输绿色化升级，强化生产经营精细化管理，系统性推进降本增效，经济技术指标持续优化，经营韧性充分彰显。
报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33%；归属于上市公司股东的净利润为81.13亿元，较上年同期增长5.42%；每股盈利1.54元，较上年同期增长0.08元。报告期内，按国际财务报告准则编制的营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33%；归属于上市公司股东的净利润为84.64亿元，较上年同期增长5.12%；每股盈利1.60元，较上年同期增长0.07元。
报告期内，本集团统筹推进产业发展和项目建设，积极巩固主业、延伸链条。国内水泥主业发展精准发力，新疆尧柏项目完成并购，分宜海螺迁建项目如期投产，芜湖海螺、枞阳海螺新建水泥磨按期投运；海外项目发展稳步推进，柬埔寨金边海螺顺利建成运营，为全球化发展再添新动力。产业链条纵深延伸，枞阳、英德等9个骨料项目建成投产，新增22个商品混凝土站点，市场覆盖范围持续扩大；同时加快推进消费建材业务发展，建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目。
截至报告期末，本集团拥有熟料产能2.34亿吨[1]，水泥产能4.15亿吨，骨料产能1.80亿吨，在运行商品混凝土产能7,025万立方米。
报告期内，本集团不断探索实践科技创新和绿色发展。在科技创新方面，取得了近400项授权专利，枞阳海螺建设的数据全流程闭环优化的水泥智能工厂成功入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目；发布了建材行业首个AI大模型，在质量管控、生产优化、装备管理、安全生产、智能问答5类40余个场景取得人工智能技术应用突破，有效实现生产精细化控制，助力降本提效减碳。在绿色发展方面，本集团加大低碳水泥的研发[1]根据产能置换新规重新核算的产能。
投入与推广力度，在白马山水泥厂打造了全绿电工厂示范项目，在甘肃平凉建成了水泥行业首个绿电制氢储运一体化项目，在内蒙古通辽投运了500兆瓦/2000兆瓦时新型储能电站。
截至报告期末，本集团在运行风光储发电装机容量1,377兆瓦；共有56家子公司入选省市级“绿色工厂”名录，29家子公司入选国家级“绿色工厂”名录，共获评国家级绿色矿山44座、省级绿色矿山42座。
2、报告期内主要经营情况
（1）收入和成本分析
分行业销售情况
报告期内，本集团水泥熟料自产品销量为2.65亿吨，同比下降1.13%，降幅优于水泥行业平均水平，主要得益于海外和出口销量增长；自产品销售收入683.78亿元，同比下降6.61%；自产品销售成本493.96亿元，同比下降10.27%；自产品综合毛利率为27.76%，较上年同期上升2.95个百分点。
本集团实现水泥熟料贸易业务销量521万吨，同比上升76.03%；贸易业务收入10.42亿元，同比上升10.54%；贸易业务成本10.17亿元，同比上升9.39%。贸易业务综合毛利率为2.39%，较上年同期上升1.02个百分点。
本集团水泥、熟料的自产品和贸易业务总销量为2.70亿吨，同比下降0.29%；实现主营业务收入694.19亿元，同比下降6.39%；主营业务成本504.13亿元，同比下降9.94%；
产品综合毛利率为27.38%，较上年同期上升2.87个百分点。
分品种销售情况
报告期内，本集团自产品42.5级水泥毛利率、32.5级水泥毛利率、熟料毛利率同比分别上升2.88个百分点、6.28个百分点、11.39个百分点。骨料及机制砂综合毛利率为40.13%，同比下降6.78个百分点；商品混凝土综合毛利率为12.38%，同比上升2.38个百分点。
分地区销售情况
报告期内，主要受产品销售价格同比下降影响，国内各区域自产品销售金额均有不同幅度的下降。
（2）盈利状况分析
报告期内，主要受产品销价下降影响，本集团主营业务收入较去年同期下降6.39%，但受益于本集团运营效率提升和成本压降，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别较去年同期上升5.09%、3.90%、5.42%。
（3）成本费用分析
报告期内，公司通过技术创新、强化物流管控、加大替代燃料使用、优化原燃材料的采购渠道等方式提升成本管控水平，公司水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12%。
报告期内，本集团研发费用同比下降32.59%，主要由于各类研发项目投入支出同比减少所致。
（4）财务状况
截至报告期末，本集团货币资金较上年末下降28.45%，主要由于报告期内新增理财所致；交易性金融资产余额较上年末增加123.90亿元，主要由于报告期内认购了银行理财、结构性存款及证券公司收益凭证所致；应收账款、预付账款较上年末下降，主要由于报告期内推进往来款项的压降工作取得相应成效；使用权资产余额较上年末上升20.45%，主要由于报告期内子公司新租入土地所致；短期及长期借款余额较上年末下降，主要由于报告期内归还了借款所致。本集团按中国会计准则编制的总资产为2,560.01亿元，较上年末上升0.54%。总负债为522.85亿元，较上年末下降3.64%，其中流动负债278.19亿元，较上年末下降3.72%；非流动负债244.66亿元，较上年末下降3.55%。截至报告期末，本集团按照中国会计准则编制计算的资产负债率为20.42%，较上年末下降0.89个百分点。
截至报告期末，归属于上市公司股东的股东权益为1,924.28亿元，较上年末上升2.39%；归属于少数股东的股东权益为112.88亿元，较上年末下降9.24%；报告期末归属于上市公司股东的每股净资产为36.46元。
截至报告期末，本集团按中国会计准则编制的流动资产总额为888.05亿元，流动负债总额为278.19亿元，流动比率为3.19：1（上年末为3.25：1）。本集团按国际财务报告准则编制的流动资产总额为888.05亿元，流动负债总额为278.19亿元；净负债率为0.089（上年末为0.074）。净负债率计算基准为：（有息负债—现金及现金等价物）/股东权益。
截至报告期末，本集团境外资产196.71亿元，占总资产比例为7.68%。
截至报告期末，本公司存在以账面价值约0.49亿元无形资产、2.36亿元固定资产用作金融机构借款的抵押品的情形，0.44亿元存款因涉诉处于冻结状态。
除上述披露的事项外，本集团不存在资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押、必须具备一定条件才能变现、无法变现、无法用于抵偿债务的情况，亦不存在资产占有、使用、收益和处分权利受到其他限制的情况和安排。
流动性及资金来源
截至报告期末，本集团累计银行贷款余额为136.30亿元，较上年末减少39.43亿元，主要由于报告期内归还借款所致。
除上述借款外，本集团另有发行125亿元中期票据。
报告期内，本集团资金主要来源于经营活动产生的净现金流。
报告期内，本集团经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少18.32亿元，主要系报告期内贸易收入同比减少所致。
报告期内，本集团投资活动产生的现金流量净流出较上年同期增加6.08亿元，主要系报告期内认购的银行理财、结构性存款及证券公司收益凭证同比增加所致。
报告期内，本集团筹资活动产生的现金流量净流出较上年同期增加79.12亿元，主要系报告期内发行债券金额同比减少，导致筹资活动现金流入金额同比减少所致。
3、资本性支出
报告期内，本集团资本性支出110.32亿元，主要用于项目建设及对外投资支出。
2026年展望
2026年是“十五五”规划的开局之年，中央政府将坚持稳中求进工作总基调，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。在需求端，国家将更好发挥投资在扩内需、优供给、惠民生方面的关键作用，继续实施更加积极的财政政策，持续支持国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，重点基建工程项目有望加速落地，城市更新、旧房改造项目将持续推进，预计继续对水泥需求形成核心支撑力量。在供给端，国家在政策层面持续加强行业管控，明确提出要综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争；工信部等六部门于2025年9月发布的《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，要求严禁新增水泥熟料产能，推动实际产能与备案产能统一，探索设立绿色低碳转型基金，以市场化运作方式加快低效产能退出，加上常态化错峰生产、“双碳”政策，一定程度上有利于优化供给格局，但行业仍将面临整体产能过剩的压力。
在经营管理方面，本集团将深耕市场提质增效，持续推进精益化管理。一是研判市场供需趋势变化，精准制定国内外经营策略，稳存量、拓增量，持续推动产品结构优化、产业链延伸与服务质量提升，全面筑牢市场基础。二是优化燃料和动力等关键成本管理，顺应煤炭市场供求关系变化，合理把握采购节奏并巩固战略合作采购；持续提高生产线精细化运营水平，进一步降低煤电消耗指标。三是系统化开展降碳增效管理，科学提升替代燃料使用比例，优化能源结构调整，主动布局国家核证自愿减排量（CCER）交易，努力通过交易将碳资产转化为碳收益。
2026年，本集团计划全年水泥和熟料自产品销量2.60亿吨，预计吨产品成本和吨产品费用保持相对稳定。
在投资发展方面，本集团将秉持有效投资理念，全力推进项目落地。一是水泥主业发展坚持国内国际两端发力，在国内优势市场及空白市场寻求并购机会，同时积极开拓海外目标市场，力争实现项目加快落地，不断完善国内外市场布局。二是纵深延伸产业链，稳步扩大骨料和商混优质产能，提升运营质量；大力培育消费建材产业，加快实现国内主要市场区域全覆盖，并综合利用产业链优势，打造“一站式”综合建材服务解决方案供应商。三是着力提升新兴产业发展质量和效益，新能源产业将围绕“零碳园区方案提供商、清洁能源供应商”的定位，推进光伏等新能源项目发展，拓展绿电规模；环保产业将深化与水泥主业协同，聚焦飞灰处置等成熟产业发展，延展建筑垃圾等资源化利用业务链条。
2026年，本集团计划资本性支出118.20亿元，以自有资金为主，将主要用于主业项目发展、上下游产业链延伸、节能环保技改及新质生产力的培育等。
在创新转型方面，本集团将以创新驱动与绿色转型为核心引擎，主动塑造面向未来的竞争优势。一方面，持续加大科技创新投入，依托本集团丰富的业务场景，拓展建材行业AI大模型的应用场景，推动数字化产业赋能生产精细化和绿色化；另一方面，积极响应“双碳”战略目标，加快低碳水泥研发推广，高标准运营全绿电工厂等示范项目，扩大绿色矿山、绿色工厂创建成果，将绿色发展转化为核心竞争力。
2026年，本集团可能面临的风险因素主要有以下三个方面：
1、需求波动风险。公司所处水泥行业对建筑行业依赖性较强，与固定资产投资、房地产投资增速关联度较高，固定资产投资增速放缓，房地产投资持续下滑，往往对水泥市场需求产生不利影响。
针对上述风险，本集团将密切关注国家宏观经济变化，加强市场供需趋势分析，因时因势、精准有效定位经营策略，发挥水泥全产业链营销优势，强化渠道布局和终端渗透，不断提升市场竞争力。
2、竞争加剧风险。在当前水泥需求持续下滑、产能过剩长期存在的情形下，若供需矛盾加剧易引起行业低价竞争，则公司可能面临盈利压力进一步增大的风险。
针对上述风险，公司将积极响应国家“反内卷”政策，严格执行行业自律，积极推动行业去产能，共同维护行业良好生态。
3、环保政策压力。国家将坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进水泥等重点行业节能降碳改造以及清洁能源使用，驱动水泥企业绿色低碳转型和高质量发展，预计将增加企业生产运行成本，同时水泥行业被纳入全国碳排放权交易市场管理将给企业带来碳履约成本。
针对上述风险，本集团始终坚持践行低碳环保的绿色发展理念，有序推进超低排放和节能降碳改造，加快绿色低碳技术的研发和应用，有效降低污染物和二氧化碳排放，并优化碳资产管理，主动布局国家核证自愿减排量（CCER）市场，通过交易将碳资产转化为碳收益。
（五）估值提升计划评估情况说明
根据中国证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》，本公司于报告期内制定了《2025年度估值提升计划》（以下简称“估值提升计划”），详情请见公司于2025年3月25日在上交所网站发布之公告。自估值提升计划发布以来，本公司严格按照总体部署与工作要求，扎实推进各项举措，并对2025年工作开展情况进行了评估，认为估值提升计划契合公司发展实际，实施路径清晰可行，整体执行情况符合预期，无需对估值提升计划进行调整，公司将继续按照估值提升计划稳步推进各项工作。
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