一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司业务概要　　公司是一家以地产开发、运营和投资为主业，围绕房地产全生命周期开展相关业务布局的综合性房地产集团，业务范围涵盖商品房开发与销售、保障性租赁住房开发与运营、科技园区开发与运营、城市历史风貌保护街区功能性开发、酒店建设与管理、物业服务、商业管理、不动产金融和相关产业投资等。　　近年来，公司积极参与市场竞争，不断提升市场化程度，打造职业团队，提升专业能力，各板块协同发展，基本形成了多元化、差异化、特色化的经营格局。通过产品力的提升和经营能效的提高，增强应对市场周期波动的能力，确保业务平稳发展，树立行业优势地位。　　（二）行业情况分... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司业务概要
　　公司是一家以地产开发、运营和投资为主业，围绕房地产全生命周期开展相关业务布局的综合性房地产集团，业务范围涵盖商品房开发与销售、保障性租赁住房开发与运营、科技园区开发与运营、城市历史风貌保护街区功能性开发、酒店建设与管理、物业服务、商业管理、不动产金融和相关产业投资等。
　　近年来，公司积极参与市场竞争，不断提升市场化程度，打造职业团队，提升专业能力，各板块协同发展，基本形成了多元化、差异化、特色化的经营格局。通过产品力的提升和经营能效的提高，增强应对市场周期波动的能力，确保业务平稳发展，树立行业优势地位。
　　（二）行业情况分析
　　1.房地产开发行业情况分析
　　2026年上半年，全国土地市场表现出“控增量、优供给”的发展趋势。根据中指研究院统计，300城住宅用地成交规模整体延续缩量态势。一线城市受多宗优质宅地支撑，土地市场保持热度；二、三线城市受供地收缩叠加市场需求偏弱影响，土地成交降幅较大。
　　全国房地产市场处于筑底修复进程，开发投资、新开工、商品房销售指标延续同比下行态势，但指标降幅逐步收窄，城市梯队、区位、产品类型结构性分化持续凸显，政策带动下核心城市改善型需求率先释放，市场结构性修复迹象逐步显现。国家统计局数据显示，2026年上半年，全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18.0%；其中住宅投资29,300亿元，同比下降17.8%。面对市场环境，房企普遍坚持“以销定产、审慎新增投资”策略，资源优先保障在建项目交付。房屋施工面积554,049万平方米，同比下降12.5%，住宅施工面积384,453万平方米，下降12.9%；房屋新开工面积23,239万平方米，同比下降23.4%，住宅新开工面积16,900万平方米，下降24.1%；房屋竣工面积17,221万平方米，同比下降23.7%，住宅竣工面积12,148万平方米，下降25.3%。销售端，新建商品房销售面积40,140万平方米，同比下降11.6%；其中住宅销售面积下降12.4%。新建商品房销售额37,945亿元，下降13.6%；其中住宅销售额下降13.7%。整体来看，市场底部区间特征持续明确，总量调整压力客观存在，但政策托底力度不断增强，核心城市需求韧性持续显现。
　　从政策层面来看，上半年中央坚持稳字当头、稳中求进，围绕着力稳定房地产市场构建全方位政策组合拳，短期提振预期与中长期转型制度建设同步推进。3月，全国两会《2026年政府工作报告》明确全年房地产工作顶层部署，提出因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等；部署推进“好房子”建设、实施房屋品质提升工程；同步出台差异化住房支持政策，加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭合理改善住房需求，从顶层设计打通需求释放与存量去库存两大主线。4月28日，中央政治局会议公报定调，努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。结合中央系列会议及配套政策精神，市场端持续巩固修复态势，统筹商品房平稳运行与保障性住房建设，稳妥化解地产存量风险，推进房地产发展新模式落地。
　　2.租赁住房行业情况分析
　　2026年上半年，中国住房租赁市场完成从“规模扩张”到“质量提升”的实质性转型，行业全面步入“存量优化与高质量发展”新阶段。在《住房租赁条例》（国务院令第812号）自2025年9月施行以来，各地配套细则落地见效，租赁合同备案、押金及租金监管、居住安全标准等常态化要求显著提升行业规范化门槛，“爆雷”风险有效防范，市场秩序持续稳固。与此同时，住房保障体系实现系统性转向，从以增量建设为主嵌入“去库存、稳楼市、扩内需”的宏观经济框架，财政免征公租房土地使用税、央行下调保障性住房专项再贷款工具利率至1.25%，国务院明确鼓励盘活闲置厂房商办，使存量收购从试点升级为全国性战略。地方层面，上海率先构建“商办改造、公租并轨、二手房收购”三位一体的存量转保租房实践样本；北京、广州强调存量改造转化，深圳保持稳定筹集目标，西安、成都等二线城市出台市场规范细则，多城普遍放宽公租房准入并加大公积金支持力度。根据克而瑞长租《2026上半年中国住房租赁行业市场发展报告》，新开项目类型中，存量改造在2026年项目数占比首次提升至53%，较2025年34%提升19个百分点，供给结构已由“增量筹建”转向“存量盘活与精细运营”并重。
　　3.对外投资市场情况分析
　　2026年上半年，国内公募REITs市场迎来商业不动产REITs试点落地的里程碑节点，市场进入多元资产扩容阶段。一级市场新发供给明显增加。
　　上半年合计8只产品上市，首发募资297.38亿元，商业不动产REITs成为新增供给主力。二级市场整体震荡调整，不同业态标的走势深度分化，底层资产经营现金流预期主导估值变化。伴随扩募机制优化、配套指数产品推出，REITs制度体系持续完善，成为不动产存量盘活的重要资本市场工具；同时市场也面临供给放量、资产基本面分化带来的估值波动压力。
　　2026年上半年，A股IPO市场持续回暖，首发过会数量、上市规模同比提升。
　　上半年A股71家企业完成首发上市，同比增长39.2%；首发募资总额705.74亿元，同比增长88.93%，资本市场融资功能稳步恢复。
　　2026年6月陆家嘴论坛上，证监会主席吴清部署新一轮资本市场改革举措，围绕投融资两端协同发力：融资端进一步强化对硬科技企业支持，将科创板第五套上市标准适用范围拓展至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域硬科技企业登陆资本市场，同时修订《上市公司证券发行注册管理办法》、加快落地储架发行机制，并支持符合条件的港股公司赴境内上市；投资端持续丰富市场工具与机构力量，推出主动ETF、开展商业不动产REITs试点，出台支持中小基金公司发展配套政策，并引导养老金、保险资金加大股权投资，培育长期耐心资本，持续畅通科技、产业与资本良性循环。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2026年上半年经营工作
　　2026年上半年，公司在董事会的带领下，坚定发展战略，积极应对市场挑战，把握政策机遇，全力推进各项业绩指标和管理任务落实。
　　开发板块以市场为导向、产品力为核心，统筹推进项目开发、销售与交付各项工作。土地拓展层面，通过多维度的市场研判与测算，公司成功竞得虹口区C080301单元hk306-08地块，有效补充核心区域土地储备。项目建设层面，虹口项目拿地后快速完成规划对接与方案设计，启动公示征询；小东门项目持续优化方案设计与评审工作；新凯商业项目顺利完成审批办证，实现开工突破；兴华里已完成竣工备案，稳步推进交付工作；露香园、前湾等项目分层有序推进施工建设。产品层面，深入开展市场与客户调研，加快设计及技术体系的更新升级，按照“好房子”要求打磨产品设计和品质，在前湾、小东门等新项目上全面迭代产品。销售层面，上半年在高端住宅上保持了较好的去化速度，各主力楼盘销售有序推进。商业层面，露香园大境路整体商业氛围全面提升，成功引入多家高级艺术、生活方式类品牌。通过打造露香园Citywalk IP、开展联名品牌活动、媒体运营等方式，持续提升项目话题度和传播力。
　　运营板块夯实经营底盘，拓展布局规模，品牌影响力持续提升。上半年，张江社区（二期）、松江社区、北青社区相继开业，租赁社区运营版图持续拓展。截至6月末，公司在营社区数量增至17个，总运营房源规模达2.4万套，运营面积101万平方米，进入稳定运营的社区平均出租率均保持在90%以上。公司积极推进储备项目落地，2个项目顺利取得预认定资质，已全面启动筹开工作。同时，紧扣上海市存量资产盘活需求，积极探索轻资产合作模式与创新发展路径。配套商业运营同步提质增效，通过持续优化招商运营工作，商铺新签、续租有序推进，商业经营收入稳步增长。
　　投资板块以“金融+”赋能，深度激活产业链全链条价值，投资运营质效稳步提升。报告期内，公司共计收到已上市证券分红约0.60亿元（含REITs）。截至报告期末，公司持有的已上市证券市值约44.90亿元（含REITs）。公司持续深化“募投建管退”全链条运营模式，重点推进浦江社区、九星社区REITs扩募申报工作。公司旗下诚鼎基金平稳运作，围绕主业布局产业链，投资方向聚焦新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造和未来产业等行业领域科技创新企业，专注打造智慧城市和绿色城市产业链的专业投资平台。此外，公司依托海桐孵化器平台优势，聚焦前沿科技领域，积极引入优质科创团队落地合作，持续培育创新动能。
　　坚持科研创新赋能，以技术研发与数字化建设驱动业务提质升级。公司围绕“好房子”建设，系统梳理技术清单、强化品牌价值输出，深耕城市更新、片区开发等领域研究，积极研判新兴产业发展方向，做好智能建造相关政策梳理与前沿技术落地应用。行业交流方面，公司参与完成的项目荣获“2025年度华夏建设科学技术奖”二等奖，携手行业协会、高校协同推进3项课题研究，参加1场大型行业论坛，持续深化产学研合作。公司持续深化数字化建设，综合管控平台实现多级视频融合，现已对接5个施工现场、13个社区，为安全生产管理提供支撑；AI数智提效项目已全面启动，工具上线并完成首轮培训，后续将协助业务部门落地应用场景；统筹推进城投宽庭APP3.0迭代优化与宽岚小程序建设，相关功能模块开发有序推进，部分已进入试点试运行阶段。
　　（二）房地产行业经营性信息分析
　　1.报告期内房地产储备情况
　　2.报告期内房地产开发投资情况
　　3.报告期内房地产销售和结转情况
　　4.报告期内房地产出租情况
　　5.报告期内公司财务融资情况

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　城投控股通过“开发、运营与投资”三者协同发展，依靠金融与科技双重赋能，以打造成为面向现代化人民城市的“高品质城市综合生态服务商”为定位，积极探索国资国企改革和上市公司高质量发展路径，稳步塑造核心竞争力和可持续发展潜力。
　　稳健的经营策略和风险控制优势
　　公司始终保持稳健经营的发展理念，合理安排中长期滚动投资计划，聚焦城市更新、中高端住宅以及保障性租赁住房项目，通过参与土拍、城市更新、产城融合、片区建设以及收并购等方式，积极关注上海中心城区商品房、城市更新、城中村等公司优势领域的投资机会，谨慎布局、稳步拓展；同时兼顾风险防范与规模扩张能力，强化风险防范，提升抗市场波动的能力。
　　集团化平台资源和产业协同优势
　　公司依托上海城投的平台资源和产业协同优势，深耕上海房地产市场，积累了丰富的项目开发经验，具有良好发展基础；平台间联动，形成了与城投产业链协同发展以及公司开发、运营与投资三大板块相融合的双循环格局，为各板块业务的开展提供了有力的支持和保障。
　　多元化业务布局和优质品牌优势
　　公司拥有商品房、保障房、租赁住宅、办公、商业、科技园区等多元化的产品体系，业态多样，产品系不断迭代升级，累计交付保障房超过6万套，运营保障性租赁住宅超2.4万套，运营管理科技园区超过50万平方米；公司在开发、运营及投资领域培育优质品牌，新江湾城、露香园、城投宽庭、诚鼎基金等品牌具有较强的市场认可度和行业美誉度。
　　资源整合和金融创新协同优势
　　公司依托独特背景与前瞻性布局，建立了资源获取与价值实现的良性循环机制。通过成功实践并持续深化保障性租赁住房REITs，公司不仅打造了高质量稳定运营的行业典范，更积极通过Pre-REITs资产储备、存量资产收购及后续扩募计划，构建了“投、融、建、管、退”的资产闭环，实现了资产的良性循环与价值高效释放，助力主业稳健发展。
　　市场化运作机制和专业团队优势
　　公司采用市场化运作机制，构建与公司战略相适应、与岗位工作相匹配、与人才职业发展相衔接的人才培养体系。重点做好拓展业务领域的人才引进和储备，加强现有岗位人员培养，建立了分级管理、分类培养的人才开发机制；通过设立与业绩直接挂钩的激励制度，以及多元产品线的开发管理实践，和形式多样的培训培养管理，逐步打造起一支对市场有深刻认知、具备强大战斗力的团队，形成“产业+专业”的核心竞争力。
　　可持续发展能力和科研创新优势
　　公司围绕房地产行业转型升级需求，秉持科技创新、绿色低碳、数字智能的新发展理念，加快科创体系建设和成果转化。积极参编保障性租赁住宅、绿色建筑等行业报告、行业标准，助力行业生态建设，提升业内影响力。积极部署产业链和创新链，借助不动产研究院优势，与多家创新主体联合搭建科创平台；加大科研成果在实践中的应用与迭代，推动超低能耗技术、近零能耗和智能建造技术在项目实践中充分应用；深化数智赋能并打造示范场景，推动公司向创新、绿色、低碳、智慧的高质量发展模式转变。

　　四、可能面对的风险
　　宏观经济风险：全球经济复苏进程仍显脆弱，贸易摩擦持续扰动，国内经济虽然总体保持恢复态势但仍面临多重压力，有效需求不足、社会预期偏弱的问题依然突出。人口结构方面，老龄化进程加速及人口总量下降的趋势，从中长期看对房地产刚性需求根基构成深远影响。宏观经济处于结构调整期的背景下，房地产行业的复苏节奏受到抑制，对公司经营环境与市场预期带来持续性挑战。
　　政策风险：房地产政策全面转向“止跌回稳”的目标导向，中央层面持续释放宽松信号，从供需两端协同发力：需求端通过降低房贷利率、优化公积金政策、实施购房补贴等方式支持刚性和改善性住房需求；供给端强调控制增量、消化存量、优化供给，加大城市更新支持力度。因城施策赋予地方政府更大调控自主权，区域调控政策差异化显著，对房企战略定位、区域选择、市场把握能力提出更高要求。公司将坚持聚焦上海市场，加强宏观政策敏感性，在项目区位、客户细分、市场预判等方面做好分析研究。
　　市场风险：房地产市场整体仍处深度调整与分化加剧阶段，整体市场承压明显。不同能级城市、同一城市不同区域及物业类型走势差异显著，即便上海等一线城市，也存在区域和产品层面的供求分化，部分区域出现需求下滑、销售滞缓、库存积压等问题。公司将在拿地阶段做好市场预判，动态调整投资策略，优化区域布局，把握结构性机会。
　　经营风险：在复杂多变的外部环境影响下，商业、办公、酒店和产业园区项目面临较大的挑战。招商引流、租赁履约、日常运营等各环节持续承压，经营效益或将遭遇阶段性低谷。公司将进一步整合内外部资源，强化专业运营团队建设，深挖存量价值，坚持开源节流，提高经营效率和投资效益，以专业化运营能力抵御周期性波动。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家以地产开发、运营和投资为主业，围绕房地产全生命周期开展相关业务布局的综合性房地产集团，业务范围涵盖商品房开发与销售、保障性租赁住房开发与运营、科技园区开发与运营、城市历史风貌保护街区功能性开发、酒店建设与管理、物业服务、商业管理、不动产金融和相关产业投资等。
　　近年来，公司积极参与市场竞争，不断提升市场化程度，打造职业团队，提升专业能力，各板块协同发展，基本形成了多元化、差异化、特色化的经营格局。通过产品力的提升和经营能效的提高，增强应对市场周期波动的能力，确保业务平稳发展，树立行业优势地位。报告期内，公司荣获“2025房地产开发企业综合实力... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家以地产开发、运营和投资为主业，围绕房地产全生命周期开展相关业务布局的综合性房地产集团，业务范围涵盖商品房开发与销售、保障性租赁住房开发与运营、科技园区开发与运营、城市历史风貌保护街区功能性开发、酒店建设与管理、物业服务、商业管理、不动产金融和相关产业投资等。
　　近年来，公司积极参与市场竞争，不断提升市场化程度，打造职业团队，提升专业能力，各板块协同发展，基本形成了多元化、差异化、特色化的经营格局。通过产品力的提升和经营能效的提高，增强应对市场周期波动的能力，确保业务平稳发展，树立行业优势地位。报告期内，公司荣获“2025房地产开发企业综合实力TOP50”、“2025房地产开发企业创新能力TOP10”、“2025房地产开发企业稳健经营TOP10”、“2025房地产开发企业国企综合实力TOP30”、“多层级REITs市场年度优秀机构”等荣誉，行业影响力不断提升。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1. 房地产开发行业情况分析
　　2025年，全国土地市场在“好房子”建设导向和结构性供地策略推动下，整体呈现“规模收缩、结构优化、热点聚焦”的特征。根据安居客检测数据显示，全国重点65城经营性土地成交8,466宗，总规划建筑面积达55,394.13万平方米，成交规模同比下降18%；其中涉宅用地成交2,243宗，总规划建筑面积16,439.8万平方米，成交规模同比下降11%，跌幅较去年显著收窄。整体来看，2025年涉宅用地成交规模降幅低于土地市场整体回落幅度，部分热点城市表现亮眼。一线城市住宅用地供应呈现“向核心区域集中、向低密品质倾斜”的趋势，涉宅用地成交楼面价同比上涨15.5%，平均溢价率提升至11.6%，反映出市场对优质地块的竞争依然激烈。
　　上海土地市场贴合全国整体趋势，同时呈现鲜明结构性特征，全年涉宅用地成交规模较上年有所收缩，价格整体保持坚挺，核心区域优质地块持续受行业关注。
　　房地产市场持续承压调整，整体朝着止跌回稳的方向迈进。根据国家统计局公布的数据，2025年，全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%；其中，住宅投资63,514亿元，下降16.3%。新建商品房销售面积88,101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。2025年末，商品房待售面积76,632万平方米，比上年末增长1.6%，比11月末回落1.0个百分点。其中，住宅待售面积增长2.8%。2025年，房地产开发企业房屋施工面积659,890万平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面积460,123万平方米，下降10.3%。房屋新开工面积58,770万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积42,984万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积60,348万平方米，下降18.1%。其中，住宅竣工面积42,830万平方米，下降20.2%。
　　上海房地产市场整体韧性较强、结构持续分化。根据上海市统计局公布的数据，投资增速稳中有降，全年完成房地产开发投资6,034.13亿元，比上年下降3.1%。新房市场稳中有降，全年新建商品房销售面积1,579.85万平方米，比上年下降4.6%。其中，住宅销售面积1,224.93万平方米，下降9.7%；商办销售面积127.53万平方米，增长1.4%。全市新建住宅销售均价46,268元/平方米。剔除征收安置住房和共有产权保障住房等保障性住房后的市场化新建住宅均价为81,019元/平方米。全市房屋施工面积16,266.36万平方米，比上年下降3.3%。其中，新开工面积1,492.00万平方米，下降31.8%；房屋竣工面积2,019.55万平方米，增长18.2%。二手住宅市场成交保持稳定，价格有所回调，整体延续以价换量态势。
　　从资金端看，行业资金面仍面临一定压力，但随着相关支持政策落地，降幅逐步收窄。2025年全国房地产开发企业到位资金93,117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14,094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33,149亿元，下降12.2%；定金及预收款28,089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12,852亿元，下降17.8%。
　　从政策层面来看，2025年房地产政策核心目标明确转向“促进房地产市场止跌回稳”，围绕“好房子建设、存量盘活、需求激活、城市更新”四大方向发力，同时将“防范化解系统性金融风险”与“去库存”作为双重重要任务，各地因城施策力度显著加大。中央层面持续用好金融支持政策“组合拳”，通过“金融16条”、融资“三支箭”及项目融资“白名单”机制，重点支持优质项目竣工交付与房企资金链适度恢复；同时推动地方政府或国有企业收储存量商品房，用于补充保障性住房供给，进一步优化存量住房结构。地方层面紧跟中央部署，精准落地各项调控措施。上海于2025年8月25日出台“沪六条”，聚焦放宽外环外住房限购、优化公积金使用与信贷政策、完善住房税收、推动房票政策落地等，精准释放刚性和改善性住房需求，促进市场平稳修复。2025年末中央经济工作会议进一步明确部署，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，为2026年房地产平稳健康发展奠定政策基调。
　　2. 租赁住房行业情况分析
　　2025年，我国住房租赁市场在政策深化、金融赋能与需求升级的三重驱动下，从“规模扩张”向“质量提升”加速转型，多层次租赁住房体系进一步完善，市场供需结构持续优化，租住品质显著提升，成为房地产行业转型发展的重要增长极。上海保障性租赁住房行业具有显著的政策驱动特征，虽受宏观经济走势、人口流入变化及房地产市场调整等因素影响，呈现出阶段性周期性波动，但整体展现出较强的发展韧性。
　　2025年，保障性租赁住房行业政策以规范化与支持并重为主线，《住房租赁条例》（国务院令第812号）于2025年7月正式公布实施，这是我国首部专门规范住房租赁领域的行政法规，对行业发展具有里程碑式意义。其核心内容及影响主要体现在三方面：一是强化监管力度，明确要求加强房屋租赁合同备案管理、押金及租金监管，严格落实居住安全标准，规范租赁企业与经纪机构经营行为，有效防范租赁企业“爆雷”风险，切实提升承租人合法权益保障水平；二是优化供给路径，积极鼓励存量房源改造，支持非居住用房改租赁、商业办公用房转租赁等模式；三是完善行业生态，推动住房租赁市场从以往的乱象丛生向规范化、标准化转型，同步提高行业合规运营门槛，引导行业高质量发展。地方配套政策方面，2025年4月,上海优化保租房申请政策,明确高校毕业生在毕业两年内可凭毕业证申请保租房,无需再提供就业证明；在公积金方面，提高公积金支付保租房房租上限，可全额提取公积金支付；同时，政策对灵活从业群体倾斜，优化就业材料审核认定规则。此外，中央层面优化保障性住房供给，地方层面持续推进REITs等融资创新。整体来看，政策红利有效推动了保租房供应规模的稳步增长和运营管理的专业化升级，同时也对行业企业提出了更高要求。
　　从市场格局来看，上海保租房行业以国资企业为主导，其市场份额持续提升。2025年，上海保租房市场整体呈现“供应突破、政策护航、运营稳健”的积极态势，在房地产调整期发挥了稳定器作用。作为民生保障体系的重要组成部分，上海保障性租赁住房供应规模持续稳步扩大。根据上海市政府工作报告，2025年上海市建设筹措保租房7.4万套（间），累计总量达61万套（间），已完成“十四五”规划确定的目标任务。
　　3. 对外投资市场情况分析
　　政策引领下，REITs常态化发行工作持续推进，多层次REITs市场逐步形成互补发展格局。2025年全年发行公募REITs合计25单（含扩募），发行规模合计超470亿元；其中首次发行20单，发行规模超400亿元，扩募发行5单，发行规模71.5亿元。在资产类型上2025年新增了市政供热、数据中心、农贸市场等行业和业态，并进一步形成“首发+扩募”双轮驱动模式，优质项目的扩募将成为未来市场容量增长的关键驱动力。2025年中证REITs全收益（收盘）指数年涨幅为4.34%，分行业板块来看，保障房、IDC、市政水利、消费等现金流更稳健的板块享有更高的溢价率。2025年，证监会就启动商业不动产REITs试点征求意见，国家发展改革委发布2025年版基础设施REITs项目行业范围清单，机构间REITs实现爆发式增长，REITs市场实现从基础设施到商业地产、从公募到私募的全面扩容、多层次发展。
　　2025年中资企业境内外IPO市场回暖。境内端，科创板“1+6”政策、创业板第三套上市标准落地，为具备高成长潜力的优质科技企业带来多重实质性利好，提升了资本市场的包容性、精准性与支持力度。根据统计数据，全年A股新增上市116家，较2024年上升16%；首发融资额合计1,317.71亿元，较2024年上升95.6%。境外端，在龙头企业赴港上市激励、A股公司赴港流程简化等政策驱动下，港股IPO活跃度领跑境外市场。A股及港股市场的持续深化改革与制度完善，将进一步畅通科创企业资本化路径。
　　2025年国内VC/PE募投同比升温。根据中国证券投资基金业协会统计数据，2025年私募股权投资基金和创业投资基金备案通过基金数量共计4,926支，同比增加19%；募资规模合计3,048亿元，同比增加13%。根据投中数据，投资方面VC/PE投资案例数量11,015起，同比上涨30.6%；投资规模13,396.8亿元，同比上升23.43%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对复杂多变的市场环境和持续承压的行业现状，城投控股积极统筹资源、攻坚克难，以强大的战略定力和发展韧性，全力打好“十四五”收官战，深入谋划“十五五”作战图。
　　1.开发板块夯实产品力，建设“好房子”
　　公司坚守品质初心，持续提升产品力与交付质量。交付项目建立联合验收整改机制，年内顺利完成了露香园B地块、虹盛里一二期、青溪云邸、璟云里二期西地块5个项目高品质交付。前湾、小东门项目对标市场先进水平，加强产品前端策划支撑后端销售。露香园二期、兴华里等在建项目按节点推进施工。全年在建项目规模约84万平方米，实现新开工约14万平方米，竣工约36万平方米。
　　公司精准施策加快资金回笼，存量资产盘活与去化取得成效。全年累计落实房产销售回笼约97亿元。续销项目结合市场及时调整营销策略，“一房一策”促成去化，取得阶段性成效。青溪云邸和露香园二期在亿级产品去化方面崭露头角；璟云里二期取得青浦别墅市场“销售金额、面积、套数”的三冠王；水尚华庭项目成功实践了属地动迁房票联动的去化模式。露香园商业完成商业定位和业态布置，落地配套业态。湾谷科技园稳定运营，出租率保持在90%以上。控股大厦启动楼宇改造提升工程，推动资产保值增值。
　　公司深度聚焦优势领域，持续积蓄长远发展势能。公司持续开展上海市出让地块研究、测算工作，杜行、诸翟城中村项目启动调规、前策等工作，为后续资源获取做好准备。
　　2.运营板块延伸产品线，打造“好社区”
　　“城投宽庭”运营规模和产品再升级。现有在营项目16个、1.7万套房源，年租金规模超过6亿元，开业一年以上稳定运营项目出租率总体超90%。在“城投宽庭”核心产品线之上，研发了“城投宽庭Lite”基础版轻享产品线、“建设者之家”民生产品线、“宽岚”服务式公寓高端产品线，为全端人群品质居住需求提供解决方案。宽岚大境服务式公寓已完成改造并开业，北青社区东航“飞行公寓”已投入使用。品牌全年荣获“2025年度中国住房租赁国有企业品牌力TOP1”“2024年租赁住房运营商品牌影响力TOP1”及“2025中国住房租赁ESG（社会责任）卓越企业TOP1”“2025中国保租房运营商综合实力TOP3”等殊荣。旗下项目入选“2025中国租赁住房‘好房子’十大案例”及“2025中国租赁住房十大品质作品”，并在“2025Q3中国住房租赁地方国企品牌传播力榜”中位列第二。
　　“宽成服务”物管体系进一步完善。逐步构建起从项目交付、日常运营到维保工作的全周期服务标准，以高品质物业服务为公司商品房品牌赋能。现有受托管理项目10个、已接管7个，物业费综合收缴率达96%。
　　3.投资板块赋能产业链，蓄力“新发展”
　　投资板块以“金融+”赋能，激活产业链。报告期内，公司共计收到已上市证券分红约0.97亿元(含REITs)。截至报告期末，公司持有的已上市证券市值约53.35亿元(含REITs)。公司旗下诚鼎基金平稳运作，围绕主业布局产业链，投资方向聚焦新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造和未来产业等行业领域科技创新企业，专注打造智慧城市和绿色城市产业链的专业投资平台。报告期内，诚鼎基金完成基金投资0.5亿元，存量退出1.13亿元,荣获上海股权投资协会“PEAS-2024年度股权投资榜单”的多项荣誉，投资的英韧科技项目荣获年度“最佳投资案例”和“科创之星”奖项。
　　金融驱动存量盘活取得实质性进展。REITs首个存量收购盘活项目——徐汇社区5月正式开业，年末出租率达到80%以上。浦江、九星社区完成拟扩募公告发布，按计划推进扩募准备。同时，聚焦上海市存量盘活需求，积极探索轻资产合作模式与创新路径。
　　产业投资撬动创新生态与资源协同。海桐合创孵化器4月在湾谷科技园正式投入运营，以产业园区为载体，培育发展新质生产力，在孵项目6个，落实投资2050万元，正在申报上海市高质量孵化器，推进配套产业基金设立。
　　4.治理体系优化升级，护航“稳发展”
　　公司统筹推进全产业链精细化管理。技术条线研究建立覆盖五大维度192项要点的“城投好房子配置清单”，公司3个商品房项目、1个租赁社区获评上海市房地产行业协会“好房子”案例。合约条线推行供应商履约考核和供应商库管理机制，积累优质供应商资源，提升采购质效。财务条线搭建经营类资管项目财务核算体系，树立以经济效益为核心的资产运营导向。资管条线以独立经营项目计划书为抓手，明确资产经营的核心目标，为资产价值管理奠定基础。风控条线形成覆盖6大业务领域的风险管理信息库，构建更加精准的风险防范网络。
　　公司全面深化ESG治理与“无废集团”建设，持续推动绿色低碳高质量发展。报告期内，运营板块顺利通过 ISO质量、环境、职业健康安全三体系认证；江湾社区取得“公共租赁绿色实效”服务认证证书，配套光伏项目成功申报碳普惠项目。公司ESG评级提升至BBB，ESG优秀案例入选《上海市国有控股上市公司ESG蓝皮书》，《上海城投控股企业双碳ESG协同治理体系构建项目》荣获2025年度上海市优秀工程咨询成果一等水平，公司获评中国上市公司协会ESG最佳实践案例、上海证券报“2025上证鹰·金质量ESG奖”等多项行业殊荣。
　　公司着力打造数字化应用场景。业务提效方面，完成城投宽庭APP3.0一期全面上线，重点优化财务、营销等功能，进一步提升用户体验和运营效率；物业小程序完成二期开发上线，实现在管项目服务全覆盖。管理提标方面，综合管控平台（二期）实现施工现场可视化监管，工程管理、安全管理模块完成升级；合约管理、资产管理等专业条线管理系统持续推进功能迭代。
　　公司全面塑造内外部企业形象。对外，实现从业务输出到价值引领的品牌升级，参与行业论坛、展会10余场，权威媒体刊发报道300余篇，露香园、城投宽庭等品牌先后获评红点品牌与传播设计大奖、Transform Awards Asia最佳场所品牌金奖、中国住房租赁地方国企品牌传播力榜首等荣誉，品牌在国际领域首次露出。对内，深入开展企业文化系统性梳理和宣贯，形成了全体员工对企业价值理念和发展路径的共识，凝聚了高质量发展的内生动力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　城投控股通过“开发、运营与投资”三者协同发展，依靠金融与科技双重赋能，以打造成为面向现代化人民城市的“高品质城市综合生态服务商”为定位，积极探索国资国企改革和上市公司高质量发展路径，稳步塑造核心竞争力和可持续发展潜力。
　　稳健的经营策略和风险控制优势
　　公司始终保持稳健经营的发展理念，合理安排中长期滚动投资计划，聚焦城市更新、中高端住宅以及保障性租赁住房项目，通过参与土拍、城市更新、产城融合、片区建设以及收并购等方式，积极关注上海中心城区商品房、城市更新、城中村等公司优势领域的投资机会，谨慎布局、稳步拓展；同时兼顾风险防范与规模扩张能力，强化风险防范，提升抗市场波动的能力。
　　集团化平台资源和产业协同优势
　　公司依托上海城投的平台资源和产业协同优势，深耕上海房地产市场，积累了丰富的项目开发经验，具有良好发展基础；平台间联动，形成了与城投产业链协同发展以及公司开发、运营与投资三大板块相融合的双循环格局，为各板块业务的开展提供了有力的支持和保障。
　　多元化业务布局和优质品牌优势
　　公司拥有商品房、保障房、租赁住宅、办公、商业、科技园区等多元化的产品体系，业态多样，产品系不断迭代升级，累计交付保障房超过6万套，运营保障性租赁住宅超1.7万套，运营管理科技园区超过50万平方米；公司在开发、运营及投资领域培育优质品牌，新江湾城、露香园、城投宽庭、诚鼎基金等品牌具有较强的市场认可度和行业美誉度。
　　资源整合和金融创新协同优势
　　公司依托独特背景与前瞻性布局，建立了资源获取与价值实现的良性循环机制。通过成功实践并持续深化保障性租赁住房REITs，公司不仅打造了高质量稳定运营的行业典范，更积极通过Pre-REITs资产储备、存量资产收购及后续扩募计划，构建了“投、融、建、管、退”的资产闭环，实现了资产的良性循环与价值高效释放，助力主业稳健发展。
　　市场化运作机制和专业团队优势
　　公司采用市场化运作机制，构建与公司战略相适应、与岗位工作相匹配、与人才职业发展相衔接的人才培养体系。重点做好拓展业务领域的人才引进和储备，加强现有岗位人员培养，建立了分级管理、分类培养的人才开发机制；通过设立与业绩直接挂钩的激励制度，以及多元产品线的开发管理实践，和形式多样的培训培养管理，逐步打造起一支对市场有深刻认知、具备强大战斗力的团队，形成“产业+专业”的核心竞争力。
　　可持续发展能力和科研创新优势
　　公司围绕房地产行业转型升级需求，秉持科技创新、绿色低碳、数字智能的新发展理念，加快科创体系建设和成果转化。积极参编保障性租赁住宅、绿色建筑等行业报告、行业标准，助力行业生态建设，提升业内影响力。积极部署产业链和创新链，借助不动产研究院优势，与多家创新主体联合搭建科创平台；加大科研成果在实践中的应用与迭代，推动超低能耗技术、近零能耗和智能建造技术在项目实践中充分应用；深化数智赋能并打造示范场景，推动公司向创新、绿色、低碳、智慧的高质量发展模式转变。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入144.57亿元，同比增长53.27%，实现归属于上市公司股东净利润2.89亿元，同比增加19.19%，截至本报告期末，公司归母净资产210.36亿元，同比增长0.64%，总资产815.00亿元，同比下降3.74%，净资产收益率1.38%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年作为“十五五”开局之年，全国房地产行业将进入存量优化、品质提升的深度转型期，基调从“深化调整”向“稳中有进”过渡，核心围绕“严控增量、优化存量、提质增效”展开，政策延续适度宽松、精准施策导向，聚焦“好房子”建设、租购并举、存量盘活与风险防控，明确“着力稳定房地产市场”核心目标，推动行业高质量发展。
　　一是政策端精准发力，中央定调锚定“稳”字核心，地方政策精准落地。2025年底中央经济工作会议明确提出“着力稳定房地产市场”，确立“因城施策控增量、去库存、优供给”发展路线，重点强调深化住房公积金制度改革、有序推动“好房子”建设、鼓励收购存量商品房用于保障性住房等，政策导向从全面宽松转向精准滴灌，聚焦支持刚性与改善性住房需求，助力行业风险稳步收敛。2026年全国两会进一步细化政策部署，明确深化住房公积金制度改革，鼓励多渠道盘活存量商品房并用于保障性住房，为地方政策落地提供了清晰指引。地方层面紧跟中央部署，上海于2026年2月25日由五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），以“降门槛、降成本、促流通”为核心，优化非沪籍购房条件、完善公积金贷款与房产税支持、试点收购存量住房用作保障性租赁住房，健全租购并举格局，为全国房地产政策优化提供重要借鉴，也成为上海楼市稳增长的核心支撑。
　　二是供求关系深度调整，“好房子”引领品质升级，存量市场成为发展重心。当前行业供应总量与结构性过剩、有效需求不足的格局短期难以根本扭转，去库存、稳需求、优结构仍是行业发展重要导向。需求端，居民住房需求已从“有没有”彻底转向“好不好”，绿色低碳、智慧宜居、适老友好成为“好房子”核心标配，与中央有序推动“好房子”建设的政策导向高度契合，各地也将逐步规范“好房子”标准，推动行业产品迭代升级。供给端，新增供应持续向核心城市集中，保障性住房建设提速扩容，城市更新与存量盘活成为稳定投资、优化供给的重要抓手，行业发展动能由增量开发转向存量运营与品质升级。
　　三是风险逐步收敛，企业分化加剧，行业发展更趋稳健。2025年房企债务重组成效显著，行业债务压力得到有效缓解。两会进一步强化“保交房”白名单机制，聚焦长效防范债务违约风险，推动融资环境持续优化，助力行业风险有序出清。2026年行业风险处置进入收尾期，融资环境将持续改善，房地产融资“白名单”制度迎来关键优化，为优质项目与稳健企业提供充足资金支持，引导风险有序出清。伴随行业深度调整，市场集中度持续提升，具备资金实力、产品能力与运营优势的市场主体占据主导，行业发展更加规范、稳健、可持续。
　　(二)公司发展战略
　　城投控股秉持“共创城市美好生活范式”的愿景，以打造成为“面向现代化人民城市的高品质城市综合生态服务商”为定位，聚焦开发、运营、投资三大业务板块，坚持“稳健增长、优化结构、提升效率”战略主线，加快迈向高质量发展目标。在每年一定量滚动开发规模的基础上，加快推动向不动产市场化运营延伸，深化“投、融、建、管、退”全产业链布局，同时进一步拓展产业投资，围绕主业服务，着重房地产上下游产业链进行布局。构建“科技+金融”双轮驱动，凭借专业硬实力巩固城市更新、租赁运营、优质住宅开发等核心业务优势，以科技创新提升城市服务全链条效能，以金融工具激活存量资产价值与产业活力，为业务发展注入持续动能，推动公司综合实力不断跃升，进一步巩固行业竞争地位。
　　开发业务做精做实，保障稳健增长。深耕上海核心区域，科学研判、精准布局，保持稳健的滚动开发节奏，在高品质住宅、城市更新、城中村改造、片区综合开发等优势领域持续发力。紧扣地段、产品、圈层等核心要素，持续打造符合市场需求的“好房子”、好产品、好服务，全面提升客户洞察、产品策划、技术应用、成本管控等方面的产品营造能力，加速营销创新和策略升级，促进项目精准去化，以高品质产品赢得市场的信赖和认可。
　　运营业务增效提质，规模效益并重。持续发挥“城投宽庭”品牌效应，通过“规模化+品质化+生态化”路径，构建融合居住、社区服务和数字平台的租赁生态，强化智慧运营与社区文化，形成可复制的轻资产模式，打造成为租赁住房运营领域的行业标杆。加快对商业运营、物业服务等业务培育，提升专业化运营能力和标准化、精细化管理水平，全面提高运营效率与经营价值。
　　投资业务拓展创新，深化产投融合。进一步强化三大板块间的协同优势，灵活探索运用REITs、Pre-REITs、产业基金等金融工具，持续完善投资-退出-再投资的资金运作闭环。以投资为牵引，加强产融结合赋能转型创新，围绕公司主业及产业链上下游，深度挖掘智慧城市、绿色城市等领域新兴产业和未来产业的发展投资潜力，努力把握有价值的投资机会，进一步拓展企业高质量发展的“第二增长曲线”。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是城投控股构建转型发展新格局的关键一年，公司将坚持稳中求进、求变、求新的主基调，以科技与金融作为发展双引擎，聚焦城投主业深耕细作，积极对接市场需求，稳步巩固在上海开发企业中的优势地位。
　　　　一、推动主业转型升级，强化发展优势
　　（一）开发筑基，兑现投资回报。
　　一是全力落实投资和回款。严格执行开发计划和品质标准，新凯二、三期商业按期实施开工，加快推进小东门、前湾项目，露香园A、D2地块按期完成交付。在售项目创新营销策略，拓宽渠道引流获客，“一项目一方案”促成转化。
　　二是持续提升资产经营效能。露香园商业加速氛围成型，推动招商中心有序对外开放，同步拓展多经点位，提升整体运营收益。露香园、青溪云邸两个项目会所引入高端市场化服务资源，夯实产品口碑。加快存量资产处置、兑现收益。
　　三是积极拓展土地资源储备。深耕上海核心区域，获取优质资产。同时，深度参与潜力片区开发，创新合作机制，为区域功能升级贡献城投模式与方案。
　　（二）运营增值，优化服务生态
　　一是推动租赁社区管理规模的稳健增长。稳步扩大租赁社区管理规模，加快租赁住宅品牌与管理模式输出，持续提升在营房源与管理房源总量。张江社区等项目按期投入运营，积极拓展优质新项目。以REITs扩募为目标，重点提升在营社区的出租率和资产估值，推动配套商业盘活和运营降本增效。升级租赁住宅2.0产品体系，健全四大核心产品线的改造、运营标准。
　　二是推动运营服务质量的系统升级。以ISO体系为基础，优化租赁住宅和商品房物业的标准化操作规程，实现形象、服务等标准的全面拉通。着力提升非租收入，挖掘增值服务场景，加强多经点位精细化运营，适时推动成熟运营经验与专业资源的产品化，培育新的利润增长点。
　　（三）投资驱动，培育增长引擎
　　一是构建专业基金管理人体系。按照实控基金100%持股、参股基金财务投资协同的模式，推进“一控一参”方案深化、细化，年内实现落地，同步完善实控基金管理人组织架构，形成权责清晰、运作高效的市场化投资业务体系。
　　二是打造多层次资本运作平台。积极推进REITs扩募、Pre-REITs基金设立，重点布局存量更新赛道，实现重点项目盘活，提升资本运作效能。
　　三是强化产业投资赋能。加快海桐产业基金设立和募集，通过“股权投资+产业基金”双轮驱动模式，导入优质产业资源，发挥产业集聚效应，赋能科技园区的产业化开发与运营，助力城投控股主业转型升级。
　　二、内部管理创新创效，增强发展动能
　　一是全面推动业务管理提质增效。项目运作上，系统梳理商品房、存量改造等项目的关键节点、管控目标与流程，并应用信息化手段，提升管理效率。品质管控上，加强产品研发与设计标准化管理，强化全过程质量监督与整改闭环，保障产品高标准落地。成本控制上，持续完善成本标准与动态数据库，加快核心供应商库建设与全周期管理，推动条线运作精细化、智能化。
　　二是全面推动技术创新与成果转化。建立“战略引领、需求响应”双向驱动的立项机制，完善成果评估与激励配套制度，打通“研发-应用-迭代”转化链路。聚焦主业核心竞争力培育，深化城市更新研究，探索存量盘活与产业转型融合路径，推出城投“好房子”产品标准。加强与高校、科研院所、行业协会等平台的合作联动，力争在关键领域形成一批有行业影响力的创新成果。
　　三是全面推动数字化与智能化升级。完成城投宽庭APP、宽岚小程序、综合管控平台持续迭代升级，完善资产和成本管理系统，推动业务数据整合，提升精细化管理水平。以租赁社区AI客服、销售辅助、数据分析等业务为试点，探索AI+业务融合应用。
　　四是全面推动人力资源市场化机制。统筹推进人才精准引进和优化配置，构建“结构合理、能力适配、效能突出、活力充沛”的人才队伍。强化工效联动的工资决定机制，以经营业绩为导向，形成多劳多得的利益共享氛围。优化考核管理的深度和行业匹配度，形成高效可控的业绩管理体系，完善分类考核指标体系和分配机制。
　　2026年，城投控股将围绕“稳健经营、创新突破、提质增效”的主线，做优、做强主业，为“十五五”高质量发展开好局、起好步。
　　(四)可能面对的风险
　　宏观经济风险：全球经济复苏进程仍显脆弱，贸易摩擦持续扰动，国内经济虽然总体保持恢复态势但仍面临多重压力，有效需求不足、社会预期偏弱的问题依然突出。人口结构方面，老龄化进程加速及人口总量下降的趋势，从中长期看对房地产刚性需求根基构成深远影响。宏观经济处于结构调整期的背景下，房地产行业的复苏节奏受到抑制，对公司经营环境与市场预期带来持续性挑战。
　　政策风险：房地产政策全面转向“止跌回稳”的目标导向，中央层面持续释放宽松信号，从供需两端协同发力：需求端通过降低房贷利率、优化公积金政策、实施购房补贴等方式支持刚性和改善性住房需求；供给端强调控制增量、消化存量、优化供给，加大城市更新支持力度。因城施策赋予地方政府更大调控自主权，区域调控政策差异化显著，对房企战略定位、区域选择、市场把握能力提出更高要求。公司将坚持聚焦上海市场，加强宏观政策敏感性，在项目区位、客户细分、市场预判等方面做好分析研究。
　　市场风险：房地产市场整体仍处深度调整与分化加剧阶段，整体市场承压明显。不同能级城市、同一城市不同区域及物业类型走势差异显著，即便上海等一线城市，也存在区域和产品层面的供求分化，部分区域出现需求下滑、销售滞缓、库存积压等问题。公司将在拿地阶段做好市场预判，动态调整投资策略，优化区域布局，把握结构性机会。
　　经营风险：在复杂多变的外部环境影响下，商业、办公、酒店和产业园区项目面临较大的挑战。招商引流、租赁履约、日常运营等各环节持续承压，经营效益或将遭遇阶段性低谷。公司将进一步整合内外部资源，强化专业运营团队建设，深挖存量价值，坚持开源节流，提高经营效率和投资效益，以专业化运营能力抵御周期性波动。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司业务概要　　公司是一家以地产开发、运营和投资为主业，围绕房地产全生命周期开展相关业务布局的综合性房地产集团，业务范围涵盖商品房开发与销售、保障性租赁住房开发与运营、科技园区开发与运营、城市历史风貌保护街区功能性开发、酒店建设与管理、物业服务、商业管理、不动产金融和相关产业投资等。近年来，公司积极参与市场竞争，不断提升市场化程度，打造职业团队，提升专业能力，开发、运营及投资各板块协同发展，基本形成了多元化、差异化、特色化的经营格局。在行业宏观调控继续从严的大背景下，通过产品力的提升和经营能效的提高，增强应对市场周期波动的能力，确保业务平... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司业务概要
　　公司是一家以地产开发、运营和投资为主业，围绕房地产全生命周期开展相关业务布局的综合性房地产集团，业务范围涵盖商品房开发与销售、保障性租赁住房开发与运营、科技园区开发与运营、城市历史风貌保护街区功能性开发、酒店建设与管理、物业服务、商业管理、不动产金融和相关产业投资等。近年来，公司积极参与市场竞争，不断提升市场化程度，打造职业团队，提升专业能力，开发、运营及投资各板块协同发展，基本形成了多元化、差异化、特色化的经营格局。在行业宏观调控继续从严的大背景下，通过产品力的提升和经营能效的提高，增强应对市场周期波动的能力，确保业务平稳发展，树立行业优势地位。
　　（二）行业情况分析
　　1.房地产开发行业情况分析
　　2025年上半年，中央从供需两端、政策协同等多维度入手，出台了一系列政策“组合拳”。3月，两会《政府工作报告》延续去年底中央经济工作会议对楼市的定调，明确“持续推动房地产市场止跌回稳”，从“促需求”“去库存”“防风险”三方面部署重点工作，并指出要“有序搭建相关基础性制度”。4月25日，中央政治局会议指出要持续巩固房地产市场稳定态势，肯定了前期政策效果，并提出加大高品质住房供给，强调优化存量商品房收购政策。6月13日，国常会指出要进一步优化现有政策，提升政策实施的系统有效性，更大力度推动房地产市场止跌回稳，并明确“稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险”的政策发力方向，向市场释放出积极信号。
　　在政策的持续调控下，房地产行业持续承压调整，继续朝着止跌回稳的方向迈进。根据国家统计局数据，今年1-6月，全国新建商品房销售面积为45,851万平方米，同比下降3.5%；全国新建商品房销售额为44,241亿元，同比下降5.5%；商品房待售面积达76,948万平方米，同比增长4.1%，市场库存处于高位。与此同时，土地市场呈现缩量提质趋势，核心城市土拍市场竞争愈加激烈。根据中指研究院统计数据，2025年上半年，300城住宅用地出让金同比增长27.5%，平均溢价率达到10.2%，较去年同期提升6%。房企拿地进一步向核心城市集中，TOP20城市出让金占全国比重达68%，表明市场热度主要集中在核心城市优质地块，为新房市场注入稳定的预期。在产品方面，自5月起，中国“好房子”国家标准《住宅项目规范》正式实施，为住宅建设树立了更高标准，标志着住宅产品正式迈入高质量发展的新阶段。
　　2.租赁住房行业情况分析
　　在政策持续深化与金融创新的双重驱动下，我国租赁住房市场正逐步从大规模筹集建设进入深化提质阶段，租赁住房建设与管理更加规范和完善，“市场化租赁+保租房”双轮驱动格局更加稳固。在保障性租赁住房领域，2025年上半年，上海市共新增建设筹措保租房4.2万套（间），新增供应3.7万套（间），上海保租房市场总体呈现“供需分化”特征，中心城区因地段与配套优势，出租率普遍较高；郊区因交通及配套薄弱，出租率提升较慢。政策层面，国家延续《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，通过信贷创新、REITs基金等支持租赁住房行业发展。上海深化“房补联动”政策，针对领军人才推出专项补贴，同时放宽购房限制缓解租赁市场压力。随着行业竞争加剧，运营商也更加聚焦品牌建设、增值服务及融入可持续发展理念。
　　3.对外投资市场情况分析
　　2025年上半年，国内REITs市场加速发展，上半年共有10只REITs成立，总募资规模达到了160亿元。上半年REITs二级市场价格整体上涨，中证REITs（收盘）指数上涨约14.21%，租赁住房REITs的涨幅为27.04%。
　　2025年上半年，A股IPO市场呈现稳中有进态势。
　　上半年过会企业30家（其中沪深18家、北交所12家），同比增长11.1%；共有51家企业成功上市（其中沪深45家、北交所6家），同比增长15.9%；首发募资总额373.55亿元，同比增长15%。
　　2025年6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，要深化科创板“1+6”改革，创业板启用第三套标准，强化股债联动，培育耐心资本，支持上市公司，扩大开放，以服务科技创新，推动资本、科技与产业良性循环。该系列政策从制度优化、资金供给、开放生态等多个维度提升资本市场服务效能，促进科技创新与产业创新深度融合。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2025年上半年经营工作
　　2025年上半年，公司在董事会的带领下，坚定发展战略，积极应对市场挑战，把握政策机遇，全力推进各项业绩指标和管理任务落实。
　　开发板块以市场为导向，夯实产品力。公司加速项目开发周期，提升存量资产经营品质。新开项目及早启动市场研判和产品定位，筹划落实前期工作。前湾项目6月底开工，小东门、新凯商业深化技术方案；在建项目按计划推进施工，报告期内完成万安路一期、露香园B地块平稳交付；待售及续销项目结合市场动态，有针对性地细化销售方案和策略，抢抓市场窗口促成去化，报告期内，落实资金回笼58亿元。露香园商业明确“文化+时尚”定位，结合国际珠宝时尚功能区规划，推进业态策划和落地。同时，公司积极跟进优质项目研究和储备，密切关注重点区域城中村改造项目、核心城区出让地块，杜行、诸翟两个城中村项目配合动迁计划，稳步推进后续工作。
　　运营板块以服务为核心，完善品牌体系。“城投宽庭”进一步构建多元产品线。租赁住宅现有在营项目10个、超14,000套。徐汇社区于5月16日开业，市场反响良好；江湾社区和光华社区稳定运营，平均出租率94%；浦江、张江、九星等社区保持稳定运营。报告期内，“城投宽庭”品牌荣获“2024-2025中国住房租赁企业国企综合实力TOP10”等荣誉，张江、九星社区分别入选行业十大案例与品质作品，进一步巩固“城投宽庭”在租赁住宅行业的领先优势。“新时代建设者之家”建立服务标准，在浦江社区试点运营。公司物业服务品牌“宽成服务”加快树立品牌形象，服务标准建设初见成效，收获业主认可，获评上海市物业管理行业协会“诚信承诺（AA）级企业”。酒店管理模式推进转型，朱家角宽璟酒店一季度超额完成经营指标，璟源·露香园酒店入选“上海设计酒店榜单TOP20”。
　　投资板块以“金融+”赋能，激活产业链。报告期内，公司共计收到已上市证券分红约0.41亿元。截至报告期末，公司持有的已上市证券市值约44.66亿元。公司旗下直投平台投资公司发行的城投宽庭REIT，经过一年多的二级市场交易，截至本报告期末收盘，城投宽庭REIT较发行价上涨45.11%。项目底层基础设施资产江湾社区和光华社区和该项目基金已进入稳定运营阶段。公司持续做好城投宽庭REIT投后管理工作，已确定城投宽庭REIT潜在扩募资产，有序推动后续扩募工作，同时积极开展利用回收资金收购市场优质项目。公司旗下诚鼎基金平稳运作，围绕主业布局产业链，投资方向重点聚焦新一代信息技术、新能源新材料、先进制造和未来产业等行业领域科技创新企业。报告期内，诚鼎基金荣获上海股权投资协会“PEAS-2024年度股权投资榜单”的多项荣誉，投资的英韧科技项目荣获年度“最佳投资案例”和“科创之星”奖项。
　　科研创新促动业务升级。结合“好房子”等新理念、新规范、新趋势，公司完成设计方案评审要点更新，推动落实超低能耗技术标准，做好企业创新成果的总结推广，完成租赁住宅、办公楼宇、商品房等6个项目案例申报，4个项目已获评“好房子”示范案例。报告期内，公司积极开展业内交流，联合行业协会、住建委创新平台成员开展3个行业课题研究，承办2场大型论坛。公司持续深化数字化建设，综合应用指挥平台实现施工现场实时可视化监管，为安全生产管理提供支撑；统筹推进城投宽庭APP3.0重构开发，一期已完成在营社区上线；物业管理小程序完成业主端和管家端上线，实现4个住宅小区服务全覆盖。
　　（二）房地产行业经营性信息分析
　　1.报告期内房地产储备情况
　　2.报告期内房地产开发投资情况
　　3.报告期内房地产销售和结转情况
　　5.报告期内公司财务融资情况

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　城投控股通过“开发、运营与投资”三者协同发展，依靠金融与科技双重赋能，加快向房地产全产业链发展转型，积极探索国资国企改革和上市公司高质量发展路径，稳步塑造核心竞争力和可持续发展潜力。
　　稳健的经营策略和风险控制优势
　　公司始终保持稳健经营的发展理念，合理安排中长期滚动投资计划，聚焦城市更新、中高端住宅以及保障性租赁住房项目，通过集中供地、城市更新、产城融合、片区建设以及收并购等方式，积极关注上海中心城区商品房、城市更新、城中村等公司优势领域的投资机会，谨慎布局、稳步拓展；同时兼顾风险防范与规模扩张能力，强化风险防范，提升抗市场波动的能力。
　　集团化平台资源和产业协同优势
　　公司依托上海城投的平台资源和产业协同优势，深耕上海房地产市场，积累了丰富的项目开发经验，具有良好发展基础；平台间联动，形成了与城投产业链协同发展以及公司开发、运营与投资三大板块相融合的双循环格局，为各板块业务的开展提供了有力的支持和保障。
　　多元化业务布局和优质品牌优势
　　公司拥有商品房、保障房、租赁住宅、办公、商业、科技园区等多元化的产品体系，业态多样，产品系不断迭代升级；通过发行REITs为保障性租赁住房资产提供上市通道和资本金来源，形成新项目投资、建设、运营、上市的良性循环，扩大区域投资，优化投融资结构，不断提升金融投资价值协同，助力主业稳健发展；公司在开发、运营及投资领域培育优质品牌，新江湾城、露香园、城投宽庭、诚鼎基金等品牌具有较强的市场认可度和行业美誉度。
　　市场化运作机制和专业团队优势
　　公司采用市场化运作机制，构建与公司战略相适应、与岗位工作相匹配、与人才职业发展相衔接的人才培养体系。重点做好拓展业务领域的人才引进和储备，加强现有岗位人员培养，建立了分级管理、分类培养的人才开发机制；通过多元产品线的开发管理实践，和形式多样的培训培养管理，逐步打造起一支对市场有深刻认知、具备强大战斗力的团队，形成“产业+专业”的核心竞争力。
　　可持续发展能力和科研创新优势
　　公司围绕房地产行业转型升级需求，秉持科技创新、绿色低碳、数字智能的新发展理念，加快科创体系建设和成果转化。积极部署产业链和创新链，借助不动产研究院优势，与多家创新主体联合搭建科创平台；加大科研成果在实践中的应用与迭代，推动超低能耗技术、近零能耗和智能建造技术在项目实践中充分应用；深化数智赋能并打造示范场景，推动公司向创新、绿色、低碳、智慧的高质量发展模式转变。

　　四、可能面对的风险
　　宏观经济风险：全球经济增长放缓、外需不振出口低迷、贸易摩擦等，加上国内经济面临的通缩压力、就业压力以及人口结构老龄化等问题，宏观经济层面短期前景不容乐观，将给房地产行业带来一定冲击。
　　政策风险：近期中央持续释放房地产宽松政策，政府将持续关注市场动态，及时调整政策方向，确保房地产市场的平稳运行。各地方政府在房地产调控上具有更多自主权，区域调控政策差异化，对房地产企业战略定位、重点区域选择、细分市场把握能力提出了更高要求。公司将聚焦上海本地市场，加强宏观政策敏感性，强化研究分析，在城市准入研判、项目区位选择、客户细分筛选、市场发展预判和投资战略制定等方面做好分析研究工作。
　　市场风险：当前房地产处于“供给侧改革深化期”，政策托底与市场自发出清同步推进。核心城市依托高品质供给率先复苏，但整体投资与销售承压态势短期难逆转，分化仍是关键词。一线城市的不同区域和不同产品，市场供求和竞争格局也随之产生差异，需求下降、销售滞缓等情况时有发生，需要房地产企业在拿地阶段就要提前预判分析，及时调整投资策略、优化区域布局。
　　经营风险：在宏观经济整体低迷、消费降级的大背景下、商业、办公、酒店和产业园区项目将面临更大的经营风险。尽管公司具备较为丰富的园区和商办项目运作经验，但仍有可能面临招商、招租、运营等方面的问题，经营效益有可能遭遇阶段性的低谷。公司将进一步整合内外部资源，加强专业运营团队建设、深挖潜力、开源节流，提高经营效率和投资效益。 收起▲