一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式　　公司以房地产开发为核心，以代建服务、物业服务、商业运营等为支持，持续完善产品体系与城市布局，努力提高公司的市场影响力和品牌美誉度。公司重点关注经济强市和人口导入城市，围绕长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝城市群，进入了浙江、安徽、江苏、广东、山东、湖北、四川、陕西、海南、北京、上海、天津、重庆等省市近三十个城市，形成了核心城市、深耕城市和辐射城市兼顾的业务布局。公司开发住宅产品重点关注改善型需求和刚性需求，同时开发改造以商业、办公、酒店为主的非住宅业态，逐步探索长租公寓、产业园区、养老地产等新业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　公司以房地产开发为核心，以代建服务、物业服务、商业运营等为支持，持续完善产品体系与城市布局，努力提高公司的市场影响力和品牌美誉度。公司重点关注经济强市和人口导入城市，围绕长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝城市群，进入了浙江、安徽、江苏、广东、山东、湖北、四川、陕西、海南、北京、上海、天津、重庆等省市近三十个城市，形成了核心城市、深耕城市和辐射城市兼顾的业务布局。公司开发住宅产品重点关注改善型需求和刚性需求，同时开发改造以商业、办公、酒店为主的非住宅业态，逐步探索长租公寓、产业园区、养老地产等新业态，积极参与城市更新。公司秉承“专业特色的不动产资源整合商”的企业愿景，践行“专业创造、共赢未来”的企业使命，坚持“理解客户需要，开发宜居产品，建设美好家园”的品牌价值观，紧跟住宅新规和“好房子”发展趋势，持续升级产品体系，为客户提供更好居住体验。公司依托中国信达系统资源和协同合力，发挥专业开发优势和资源整合能力，打造专业化、差异化、特色化发展模式，努力成为专业特色的不动产资源整合商。公司将持续创新业务模式和盈利模式，发展困境不动产投资、轻资产、资产盘活等业务，努力抓住行业并购重组机遇，构建轻重并举的业务组合，提高持续发展能力。
　　（二）行业情况
　　我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。我国将加快构建房地产发展新模式，推进城市更新，积极盘活存量，有效推动低效土地再利用。我国各地由于经济活力、产业布局、人口流动等因素千差万别，导致各地市场严重分化。房地产行业专业分工不断细化，投资商、开发商、运营商、服务商等细分领域的专业门槛持续提高，要求房企不断增强自身专业能力和外部资源整合能力，打造不动产业务生态圈。我国房地产交易结构和规模总量正在发生深刻变化，传统以新房销售为主的增量交易格局正加快向新房和二手房并举转变，二手房交易已成为住宅交易的一个重要组成部分，2026年上半年二手房交易面积已和新房销售面积相当，其中北京、上海等一些重点城市的二手住宅交易面积早已超过新建商品住宅。
　　市场格局的变化进一步加剧了房企销售竞争的压力。中指研究院发布的2026年上半年中国房企销售业绩显示：2026年上半年，千亿销售房企3家，较上年同期减少1家；百亿销售房企34家，较上年同期减少12家。行业将告别高杠杆、高负债、高周转“三高”模式，加快向房地产发展新模式转变，追求高质量发展已经成为共识。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）房地产市场回顾与展望
　　2026年上半年我国精准有效实施更加积极有为的宏观政策，有效应对外部冲击挑战，经济运行总体平稳，但经济增速仍面临一定压力，其中房地产对经济和就业的拉动作用减弱，房地产开发投资有所下滑。国家统计局数据显示，2026年1-6月份，全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18%，降幅较1-5月份扩大1.8个百分点。与此同时，房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工有所减少。2026年1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积554,049万平方米，同比下降12.5%；房屋新开工面积23,239万平方米，下降23.4%；房屋竣工面积17,221万平方米，下降23.7%。
　　2026年1-6月份，全国商品房销售面积、销售金额同比持续下降，降幅较上年同期有所扩大，表明市场信心仍有待恢复。国家统计局数据显示，2026年1-6月份，新建商品房销售面积40,140万平方米，同比下降11.6%，降幅较1-5月份扩大0.8个百分点；新建商品房销售额37,945亿元，下降13.6%，降幅较1-5月份扩大0.1个百分点。
　　在销售总体下滑的影响下，2026年上半年全国房地产开发企业到位资金有所下滑。国家统计局数据显示，2026年1-6月份，房地产开发企业到位资金40,233亿元，同比下降20.2%。其中，国内贷款5,716亿元，下降31.7%；自筹资金14,740亿元，下降16.4%；定金及预收款12,442亿元，下降15.8%；个人按揭贷款5,137亿元，下降24.9%。逐月来看，2026年上半年，房地产开发企业到位资金降幅逐月扩大，行业资金链整体依然趋紧。
　　房地产市场具有较强的地域性特征，不同城市及城区市场分化明显，总体上一、二线城市市场好于三、四线城市，城市核心区好于远郊区。报告期内，公司进入的北上广深四个一线城市，长三角的杭州、宁波、合肥、芜湖等城市，以及西部地区的重庆、成都、西安的经济活跃度较高，房地产市场的韧性较强，仍然有一定的市场需求。
　　2026年上半年，各级政府持续放松房地产政策，出台推动房地产市场止跌回稳的举措，加快构建房地产发展新模式。2026年3月5日，政府工作报告提出，着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。3月13日，《“十五五”规划纲要》提出，加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，实现更高水平住有所居。5月22日，《城市更新“十五五”规划》提出，建立可持续的城市更新体制机制和政策法规，高质量推进城市更新，为建设现代化人民城市提供坚实基础。上半年，各地降低房贷利率，优化公积金贷款，加大购房补贴，采取税收优惠等多措并举，有效带动了一部分的购房需求，但房地产市场整体仍处于调整阶段，各线城市房价分化严重。国家统计局数据显示，2026年6月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，同比下降1.3%；二线城市新建商品住宅销售价格环比持平，同比下降3.1%；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降4.2%。展望2026年下半年房地产市场形势，总体上房地产政策有利于盘活存量，减少库存，同时鼓励消费，拉动需求，改善市场供求关系，有利于推动市场止跌回稳。下半年预计存量房收储力度会加大，城市更新项目将增多，公积金制度改革将深入推进，促进住房消费的鼓励性措施将增多，影响住房消费的限制措施将减少。同时，“好房子”建设将进一步拉动改善型住房需求。随着各项政策效应逐步显现，将有利于稳定房地产市场预期，促进市场止跌回稳。（二）公司主要经营工作情况报告期内，面对复杂多变的市场形势，公司继续坚持稳健经营，努力做优增量、盘活存量、提高质量，重点围绕“深化业务转型、推进存量去化、构建能力体系、打造专业团队”，扎实开展经营管理工作。
　　一是深化业务转型。依托中投系统和中国信达资源，强化集团协同联动，深化客户群生态圈建设，加强金融机构、地方政府等重点客户拜访，多渠道拓宽项目来源，通过协同拓展、操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等多种方式获取项目。围绕客户需求，参与“价值研判、价值重塑、价值提升、价值实现”全过程管理，通过对不动产资产进行投资、开发、改造、运营、销售等实现价值提升，形成“投融建管退”综合解决方案。
　　二是推进存量去化。积极应对复杂市场环境，实施以销定产策略，合理安排开发销售计划。加强房地产市场监测，抓住政策有利时机，采取灵活的营销策略，有序推进存量项目销售工作。组织开展销售资金回收专项行动，努力提高自身造血能力。抓住时间节点，组织开展“新春开门红”“半年冲刺”专项营销活动。健全自销体系，适度开展外部渠道合作，创新网络营销方式，努力拓宽客户来源，提高去化速度。
　　三是构建能力体系。加强项目投前研判体系建设，提高项目研判质效。持续丰富业务场景，加强对困境不动产投资、轻资产、存量资产盘活等业务模式的总结提炼，逐步形成业务体系。聚焦客户需求，有序推进“好房子”体系建设，助力开发能力提升。启动城市研究专项工作，完善城市常态化研究、竞品动态监测、投前客研审核三大机制，全面提升投资研判、产品定位专业支撑力。加强与非住宅领域优秀企业的合作，强化外部资源整合，努力提高非住宅业态管理能力，赋能业务发展。
　　四是打造专业团队。坚持党的全面领导，深入开展树立和践行正确政绩观学习教育，加强公司系统各级党组织建设，以高质量党建为公司发展提供组织保障。加强人才队伍建设，实现核心人才向业务一线倾斜配置，为业务一线提供坚强有力的人才保障。建强人才培养体系，推动培训内容与业务痛点深度融合，持续提升人才队伍的专业能力和实战本领。完善考核激励机制，优化公司薪酬结构，实现绩效分配与业绩贡献强挂钩。
　　（三）报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入12.83亿元，实现归属母公司净利润-13.20亿元。本期发生亏损主要原因为：受项目结转节奏等影响，本期房地产开发项目交付结转规模较小，营业收入和毛利率水平较低，利润空间收窄；管理费用、利息支出等刚性费用支出持续发生。截至2026年6月30日，公司资产总额732.63亿元，较年初765.99亿元减少33.37亿元；负债总额556.05亿元，较年初575.65亿元减少19.59亿元；归属于上市公司股东的所有者权益为146.44亿元，较年初159.64亿元减少13.19亿元；资产负债率为75.90%，较上年度末75.15%增加0.75个百分点。
　　报告期内，公司累计实现销售面积约24.5万平方米（其中合作项目权益销售面积约11.91万平方米，代建项目销售面积约3.59万平方米）；公司共计实现销售金额约36.95亿元（其中合作项目权益销售金额约18.5亿元，代建项目销售金额约4.15亿元）；回款金额约40.24亿元（其中合作项目权益回款金额约19.63亿元，代建项目回款金额约4.25亿元）。报告期内，新开工面积约45.47万平方米（其中合作项目权益面积约1.56万平方米，代建项目面积约38.59万平方米）；公司竣工面积约20.32万平方米（其中合作项目权益面积约6.98万平方米，代建项目面积约10.53万平方米）。报告期内，公司新获取项目计容建筑面积约3.22万平方米（均为代建项目面积）。截至2026年6月30日，公司储备项目计容规划建筑面积约336.26万平方米（其中合作项目权益面积约24.15万平方米，代建项目面积约162.60万平方米），公司在建面积约444.87万平方米（其中合作项目权益面积约105.36万平方米，代建项目面积约193.27万平方米）。公司房地产出租累计实现合同租金约0.74亿元。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司重点在定位差异化、模式特色化、团队专业化、运营数智化、机制市场化五个方面不断培育和提升公司的核心竞争力。
　　（一）定位差异化
　　随着我国房地产市场供求关系发生重大变化，有待盘活优化和更新改造的存量资产规模庞大，需要纾困救助和修复价值的项目、企业资源增多，不动产存量市场对于不动产专业服务的需求不断提高，化解房地产行业风险大有可为。全国不动产不良资产市场规模庞大，涉房业务服务需求旺盛，为公司差异化发展提供了广阔的业务机会。报告期内，公司依托中投系统和中国信达资源，加强集团协同，发挥公司专业开发优势，为客户提供“投融建管退”综合解决方案，通过协同拓展、项目投资、操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等多种方式获取项目，业务来源更加多元。报告期内，公司积极开展企业客户营销，强化外部资源整合，构建不动产业务生态圈，加强与金融资产管理公司、信托、银行、保险、产业投资机构、地方国企、困境房企等的合作，积极协助地方政府开展保交楼和城市更新工作，挖掘困境不动产投资、操盘代建、联合建设、存量改造等业务机会，集团协同效应进一步增强。
　　（二）模式特色化
　　未来房地产行业并购重组、重整投资、存量资产盘活、资产证券化等业务机会将不断增多，模式特色化的业务场景会更加丰富。我国房地产业将向新发展模式平稳过渡，在此形势下，公司将努力抓住行业并购重组机遇，做优做强困境不动产投资业务，同时逐步提高轻资产业务规模，打造不动产资产管理第二增长曲线。在业务模式方面，公司转变传统重资产的拿地开发模式，正从单纯的房地产开发向困境不动产投资、轻资产等领域拓展。报告期内，公司结合收并购、重整投资、纾困重组等业务场景，推进困境不动产投资制度体系和人才团队建设，同时积极拓展操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等轻资产业务，完善轻资产业务管理标准，增强了公司持续发展能力。报告期内，公司加大对商业、办公等经营性资产的拓展力度，通过项目续建改造运营，努力提升资产价值，已形成调规赋能、改造投资、资管赋能三类业务模式。（三）团队专业化公司具有专业、透明、高效的董事会和团结、务实、创新的经营层。所属公司深耕多年，积累了丰富的专业管理经验，员工忠诚度较高，公司凝聚力较强。公司积极顺应市场、客户对产品的需求变化，持续加强产品研发，优化产品体系。报告期内，公司聚焦客户需求，汲取行业经验，紧密对接标杆房企“好房子”体系建设合作单位，有序推进“好房子”体系建设；加强项目投前研判体系建设，构建以客研定位、商业策划为前置分析，结合设计、成本、工程、营销等专业尽调为支撑项目投前研判体系，提高判断的质量和效率。报告期内，公司建设非住宅运营类合作供方库，按商业、办公、酒店、长租公寓、产业园区等业态分类，与各领域头部运营服务机构建立深度合作关系，及时为公司系统非住宅业务需求嫁接资源。
　　（四）运营数智化
　　公司持续加强信息化建设，通过科技赋能，努力提升公司业务质效。公司建立了数字化大运营体系，完成储、建、供、销、存、融、回等运营指标及财务指标的数字化管理，实现了计划管理与执行的线上化、报表分析、计划监控等核心功能，运营数智化水平持续提高。报告期内，公司深化管理报表体系建设，完成管理报表及看板项目二期拓展开发，延伸至销售、项目运营等多条业务线，进一步提升股权类项目管理精细度和报表交互体验。报告期内，公司坚持“走出去”与“请进来”相结合，以深度调研驱动信息化建设规划破题，调研覆盖不动产交易平台、金融及房地产业务系统、数据治理、人工智能应用等重点领域，拓宽技术视野，形成技术储备。（五）机制市场化公司通过树立正确选人用人导向、推进人才市场化、强化激励约束机制等方式，持续健全市场化经营机制。公司以业务为导向，坚持人才资源向前台业务部门、基层一线倾斜，打破公司总部和区域限制，突出业务实践和项目历练，提升公司人力资源效能。公司围绕业务转型发展，坚持内部培养和市场化引进相结合，持续优化人才队伍结构。报告期内，公司加强薪酬管理，强化激励约束机制，不断提升公司系统工资分配的科学性与规范性，以科学规范的薪酬管理体系为公司高质量发展提供体制机制保障。报告期内，公司倡导以“归零重启”的创业姿态拥抱企业转型变革，同时开展“两优一先”评选工作，发挥榜样力量，激发公司上下干事创业热情。
　　四、可能面对的风险
　　（1）市场风险
　　当前我国房地产市场还处于止跌回稳的过程之中，一些城市市场还比较低迷，房地产市场要企稳复苏，还需进一步改善和稳定房地产市场预期，增加居民收入和购买力。在房地产市场供求关系已经发生重大变化的形势下，未来市场何时真正触底还有一定的不确定性。预计新房市场的销售竞争将更加激烈，现房成交的比重还会持续提高，城市分化、产品分化、企业分化将成为常态。为此，公司将加强政策跟踪与市场监测，采取以销定产的营销策略和灵活的价格策略，努力降低库存规模，加快销售回款，提高运营效率。
　　（2）行业风险
　　由于很多购房者对于房地产价格的预期已经发生了改变，多数城市的房价增长乏力，部分城市的房价还有下行的可能，房地产行业的毛利率水平面临长期的压力，过去依赖房价快速上涨的传统开发模式已经远去。为此，公司将强化集团协同，创新业务模式，积极发展困境不动产投资、轻资产等业务，构建轻重并举的业务组合，努力提高持续发展能力；苦练内功，提高专业开发水平和价值修复能力；加强成本管控和预算管理，努力降本增效。
　　（3）利率风险
　　我国将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，根据国内外经济金融形势和市场运行情况把握好政策实施的力度、节奏和时机，为实体经济高质量发展创造适宜的货币金融环境。货币政策与融资政策对房企资金有较大的影响，不同的资金成本对房企盈利水平有一定的影响。为此，公司将加强货币政策与融资政策跟踪研究，加强与金融机构的交流合作，积极拓展多元融资渠道，努力控制资金成本。
　　（4）财务风险
　　房地产属于资金密集型行业，随着公司项目拓展以及项目开发建设的推进，公司经营发展依然有一定的资金需求。为此，公司将秉持开源节流、量入为出、现金为王的理念，增强业财一体化，根据企业内外部环境变化，深化全面预算管理和资金统筹，合理安排销售、投融资和开竣工计划，提升资源配置效率，同时加强费用管控，严控一般性支出，持续做好资金预测，实时掌握系统资金状况，继续保持公司财务稳健。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司以房地产开发为核心，以代建服务、物业服务、商业运营等为支持，持续完善产品体系与城市布局，努力提高公司的市场影响力和品牌美誉度。公司重点关注经济强市和人口导入城市，围绕长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝城市群，进入了浙江、安徽、江苏、广东、山东、湖北、四川、陕西、海南、北京、上海、天津、重庆等省市近三十个城市，形成了核心城市、深耕城市和辐射城市兼顾的业务布局。公司开发产品以住宅为主，重点关注改善型需求和刚性需求，同时适度开发写字楼和综合体，积极参与城市更新，逐步探索商业地产、长租公寓、产业园区、养老地产等新业态。公司秉承“专业特色的不动产资源... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司以房地产开发为核心，以代建服务、物业服务、商业运营等为支持，持续完善产品体系与城市布局，努力提高公司的市场影响力和品牌美誉度。公司重点关注经济强市和人口导入城市，围绕长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝城市群，进入了浙江、安徽、江苏、广东、山东、湖北、四川、陕西、海南、北京、上海、天津、重庆等省市近三十个城市，形成了核心城市、深耕城市和辐射城市兼顾的业务布局。公司开发产品以住宅为主，重点关注改善型需求和刚性需求，同时适度开发写字楼和综合体，积极参与城市更新，逐步探索商业地产、长租公寓、产业园区、养老地产等新业态。公司秉承“专业特色的不动产资源整合商”的企业愿景，践行“专业创造、共赢未来”的企业使命，坚持“理解客户需要，开发宜居产品，建设美好家园”的品牌价值观，在住宅领域形成了蓝系列、郡系列、东方系列产品线，在办公领域形成了国际系列产品线，并努力提高物业服务水平和商业运营能力。
　　公司依托中国信达系统资源和协同合力，发挥专业开发优势和资源整合能力，打造专业化、差异化、特色化发展模式，努力成为专业特色的不动产资源整合商，逐步提高行业竞争力。公司将持续创新业务模式和盈利模式，发展困境不动产投资、轻资产、资产盘活等业务，努力抓住行业并购重组机遇，提高轻资产业务规模，打造不动产资产管理第二增长曲线，构建轻重并举的业务组合，提高持续发展能力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　我国房地产行业规模大、链条长，对经济发展和金融稳定具有重要影响，与城镇化进程密切相关。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，需要坚持城市内涵式发展，推动城市高质量发展。我国将加快构建房地产发展新模式，推进城市更新，积极盘活存量，有效推动低效土地再利用。我国房地产行业具有周期性、政策性、地域性、资金密集型和资源整合型等特征。宏观经济环境对房地产行业具有深远影响，居民就业状况和收入预期影响购房行为。调控政策对房地产行业影响深远，其中土地政策、融资政策、税收政策、预售制度的影响最为明显。各区域城市由于经济活力、产业布局、人口流动等因素千差万别，导致各地市场严重分化。我国众多金融机构涉房业务较为广泛，需要加强投前研判、投后管理、回收处置与存量盘活，对于不动产专业服务有较大的需求。房地产行业专业分工不断细化，投资商、开发商、运营商、服务商等细分领域的专业门槛持续提高，要求房企不断增强自身专业能力和外部资源整合能力，打造不动产业务生态圈。
　　我国房地产市场供求关系发生重大变化，房地产市场总体上已经从卖方市场转变为买方市场，房地产开发景气指数较低。2025年，全国房地产市场仍处于调整下行的过程，需要更大力度推动房地产市场止跌回稳。国家统计局数据显示，2025年，新建商品房销售面积88,101万平方米，同比下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。2025年12月份，房地产开发景气指数为91.45。
　　市场变化进一步加剧了房企销售竞争的压力。克而瑞发布的2025年中国房企销售业绩分析报告显示：2025年房企销售整体保持低位运行。从100家典型房企的全口径销售情况来看，全年销售规模超过1,000亿元的企业共有10家，300-1,000亿的企业有13家，100-300亿的企业有42家，100亿以下的企业有35家。行业将告别高杠杆、高负债、高周转“三高”模式，加快向房地产发展新模式转变，追求高质量发展、高产品能力、高运营效率已经成为共识。

　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）房地产市场回顾与展望
　　2025年我国积极应对国际形势急剧变化、国内困难挑战增多的复杂形势，实施更加积极有为的宏观政策，经济总体运行保持稳定，但经济增速仍面临一定压力，其中房地产对经济的拉动作用减弱，房地产开发投资有所下滑。
　　与此同时，房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工有所减少。2025年，房屋施工面积659,890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58,770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60,348万平方米，下降18.1%。
　　2025年，全国商品房销售面积、销售金额同比持续下降，不过在房地产“止跌回稳”政策的推动下，降幅较上年有所收窄。
　　在销售总体下滑的影响下，2025年全国房地产开发企业到位资金有所下滑。国家统计局数据显示，2025年，房地产开发企业到位资金93,117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14,094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33,149亿元，下降12.2%；定金及预收款28,089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12,852亿元，下降17.8%。
　　房地产市场具有较强的地域性特征，不同城市及城区市场分化明显，总体上　　一、二线城市市场好于三、四线城市，城市核心区好于远郊区。报告期内，公司进入的北上广深四个一线城市，长三角的杭州、宁波、合肥等城市，以及西部地区的重庆、成都、西安的经济活跃度较高，房地产市场的韧性较强，仍然有一定的市场需求，其中改善性住房需求较为旺盛。
　　2025年，各级政府持续放松房地产政策，出台推动房地产市场止跌回稳的举措，加快构建房地产发展新模式。2025年3月5日，政府工作报告提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。2025年6月13日，国务院常务会提出，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。2025年7月14日至15日，中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。2025年10月20至23日，党的二十届四中全会提出，推动房地产高质量发展。2025年，各地降低房贷利率，优化公积金贷款，加大购房补贴等多措并举，有效带动了一部分的购房需求，但房地产市场整体的去库存压力依然存在，市场仍处于调整阶段。国家统计局数据显示，2025年12月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降1.7%；二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，同比下降2.5%；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，同比下降3.7%。
　　展望2026年房地产市场形势，总体上相关房地产政策有利于改善市场供求关系，有利于推动市场止跌回稳，有利于化解房地产行业风险。2026年3月5日，政府工作报告提出，着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革。优化保障性住房供给，加快危旧房改造。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设。展望2026年，房地产政策进一步强化统筹增量和存量，统筹防风险和促发展，兼顾短期稳市场和中长期制度建设，房地产市场供需两端措施还将进一步优化，各地降低购房门槛、加快库存去化、推进城市更新等相关举措将加快落地，随着各项政策效应逐步显现，将有利于改善和稳定房地产市场预期，提振市场信心，促进市场止跌回稳。
　　（二）公司主要经营工作情况
　　报告期内，面对复杂严峻的市场形势，公司坚持“稳中求进、以进促稳”的稳健经营策略，统筹好做优增量和盘活存量的关系，重点围绕“拓宽业务来源、加快资金回收、加强能力建设、提高组织效率”，扎实开展经营管理工作。
　　报告期内，公司主要开展了以下工作：
　　一是拓宽业务来源。依托中投系统和中国信达资源，强化集团协同，通过协同拓展、操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等多种方式获取项目。加强客户群生态圈建设，提高面向金融机构涉房业务的专业服务能力。深入探索城市更新、楼宇改造中的业务机会，助力构建房地产发展新模式。报告期内，公司积极开展金融资产管理公司、银行、信托、保险、地方国企、困境房企等各类客户拜访活动，广泛对接潜在投资项目信息，完善困境不动产投资业务流程和轻资产业务管理标准，推动困境不动产投资和轻资产业务有序开展，持续发展能力有所增强。
　　二是加快资金回收。加强政策市场监测，增强市场应变能力，采取灵活的营销策略，加快销售回款，加大现房、商办、车位等存量去化力度，积极盘活存量资产。倡导全员营销理念，健全自销体系，适度开展外部渠道合作，拓宽客户来源，提高去化速度。报告期内，公司依托中国信达系统资源，结合春节、五　　一、半年、金九银十、年底等重要销售节点，精心组织“百盘联动”营销整合活动和“新春开门红”“年中会战”“金秋抢收”“年终冲刺”等营销活动，提高了品牌的市场影响力。
　　三是加强能力建设。丰富业务场景，加强对困境不动产投资、轻资产、资产盘活等业务类型的研究，优化综合解决方案，充分挖掘公司的发展潜力。强化非住宅业态管理能力基础建设，深化商业设计管控；加强与非住宅领域的产业投资人的合作，强化外部资源整合，提高综合解题能力。提高项目定位和产品设计水平，全面提高产品力。报告期内，公司推进投前标准化体系建设，聚焦项目全生命周期中的市场定位与策略制定、定价管理等核心环节，建立标准化操作流程，确保重大项目高效运作。
　　四是提高组织效率。树牢“担当作为、干事创业、有为有位”用人导向，完善考核激励机制，激发员工干事创业动力，加强人才梯队建设，强化员工交流历练，为公司发展提供组织保障。持续引进市场化中高端人才，加大青年干部培养和选拔力度，发挥青年学习研究小组作用，打造学习型组织。根据业务发展需要，持续完善企业管理制度，优化权责体系，提高业务流程效率。报告期内，公司结合业务转型方向，优化总部部门职能，压缩所属公司管理层级，构建扁平化组织，公司管理效率进一步提高。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司重点在定位差异化、模式特色化、团队专业化、运营数智化、机制市场化五个方面不断培育和提升公司的核心竞争力。
　　（一）定位差异化
　　随着我国房地产市场供求关系发生重大变化，有待盘活优化和更新改造的存量资产规模庞大，需要纾困救助和修复价值的项目、企业资源增多，不动产存量市场对于不动产专业服务的需求不断提高，化解房地产行业风险大有可为。全国不动产不良资产市场规模庞大，涉房业务服务需求旺盛，为公司差异化发展提供了广阔的业务机会。公司依托中投系统和中国信达资源，加强集团协同，发挥公司专业开发优势，通过协同拓展、行业并购、项目投资、操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等多种方式获取项目，业务来源更加多元。报告期内，公司积极开展企业客户营销，加强与金融资产管理公司、银行、信托、保险、地方国企、困境房企等的合作，积极协助地方政府开展“保交楼、保民生、保稳定”工作，围绕房地产行业风险化解，协同中国信达助力房企纾困，深入挖掘困境不动产投资、操盘代建、联合建设等业务机会，集团协同效应进一步增强。
　　（二）模式特色化
　　未来房地产行业并购重组、重整投资、城市更新、资产证券化等业务机会将不断增多，模式特色化的业务场景会更加丰富。我国房地产业将向新发展模式平稳过渡，在此形势下，公司将努力抓住行业并购重组机遇，做优做强困境不动产投资业务，同时逐步提高轻资产业务规模，打造不动产资产管理第二增长曲线。在业务模式方面，公司转变传统重资产的拿地开发模式，正从单纯的房地产开发向困境不动产投资、轻资产等领域拓展。报告期内，公司结合收并购、重整投资、纾困重组、法拍等业务场景，加强对困境不动产投资的研究、实践，推进困境不动产投资制度体系和人才团队建设，同时积极拓展操盘代建、联合建设、受托管理、资产看护、项目监管等轻资产业务，完善轻资产业务管理标准，增强了公司持续发展能力。报告期内，公司加大对商业、办公等经营性资产的拓展力度，通过项目续建改造运营，努力提升资产价值，获取稳定回报。
　　（三）团队专业化
　　公司具有专业、透明、高效的董事会和团结、务实、创新的经营层。多数所属公司深耕多年，积累了丰富的专业管理经验，员工忠诚度较高，公司凝聚力较强。公司不断推进产品标准化工程建设，目前已经形成蓝系列、郡系列、东方系列住宅产品线及国际系列写字楼产品线，未来还将进一步梳理商业产品线。报告期内，公司聚焦客户需求，推进“好房子”体系建设，在户型设计、智能化、健康住宅等方面逐步落地，开展“归家动线模块”和“展示区设计导则”研发策划，进一步提高产品力；加强非住宅业态管理能力基础建设，开展商业设计专题培训，强化商业设计管控。近年来，公司积极协同中国信达化解房地产行业风险，参与复杂纾困项目的解题能力持续增强。报告期内，公司总结开发管理经验，形成投前、投后阶段的重点管控清单，推进投前标准化体系建设，强化投后开发管理管控，取得良好成效。
　　（四）运营数智化
　　公司持续加强信息化建设，通过科技赋能，努力提升公司业务质效。公司建立了数字化大运营体系，完成储、建、供、销、存、融、回等运营指标及财务指标的数字化管理，实现了计划管理与执行的线上化、报表分析、计划监控等核心功能，运营数智化水平进一步提高。报告期内，公司跟进股权类项目运营管理，全面覆盖销售进展、回款状态、项目动态等核心业务维度，实现项目基础信息管理、签约回款情况报告、动态数据填报等功能，完成股权类项目看板线上化建设。公司围绕房地产行业存量资产纾困盘活基金业务场景，发挥技术赋能作用，完成基金申报线上化建设。报告期内，公司充分依托中国信达的信息技术后盾，加强房地产同行企业人工智能应用交流，进一步强化信息技术联动，积极融入集团生态，提高了公司信息科技水平。
　　（五）机制市场化
　　公司通过树立正确选人用人导向、推进人才市场化、强化激励约束机制等方式，持续健全市场化经营机制。公司以业务为导向，坚持人才资源向前台业务部门、基层一线倾斜，打破公司总部和区域限制，突出业务实践和项目历练，提升公司人力资源效能。报告期内，公司围绕转型发展，通过优化总部部门职能，提高了总部统筹管理能力和公司管理效率；通过压缩所属公司管理层级，构建扁平化组织，提升了组织的灵活性和敏捷性。报告期内，公司围绕业务转型发展，加大市场化专业人才引进力度，充分挖掘具有丰富从业经验的设计、营销及破产重整等专业领域人才，进一步优化人才队伍结构；加大考核力度，优化薪酬管理，新增业绩奖励，即时激励，精准滴灌，发挥激励作用，鼓励积极开拓新质业务，激发干事创业热情。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入45.84亿元，较上年同期80.28亿元下降42.90%；实现净利润-87.23亿元，较上年同期-8.09亿元减少79.14亿元；实现归属母公司净利润-78.75亿元，较上年同期-7.84亿元减少70.91亿元。截至2025年12月31日，公司资产总额765.99亿元，较年初764.34亿元增加1.65亿元；负债总额575.65亿元，较年初504.98亿元增加70.67亿元；归属于母公司的所有者权益为159.64亿元，较年初238.39亿元减少78.75亿元；资产负债率为75.15%，较上年度末66.07%增加9.08个百分点。
　　报告期内，公司累计实现销售面积约55.97万平方米（其中合作项目权益销售面积约18.12万平方米，代建项目销售面积约9.68万平方米）；公司共计实现销售金额98.27亿元（其中合作项目权益销售金额30.77亿元,代建项目销售金额17.24亿元）；回款金额107.08亿元（其中合作项目权益回款金额32.32亿元，代建项目回款金额18.49亿元）。报告期内，新开工面积约60.92万平方米（其中合作项目权益面积约25.92万平方米，代建项目面积约25.16万平方米）；公司竣工面积约152.49万平方米（其中合作项目权益面积约37.19万平方米，代建项目面积约84.70万平方米）。报告期内，公司新获取项目计容建筑面积约161.83万平方米（其中合作项目权益面积约22.28万平方米，代建项目面积约118.54万平方米）。2025年，公司储备项目计容建筑面积约375.56万平方米（其中合作项目权益面积约25.18万平方米，代建项目面积约193.26万平方米），公司在建面积约420.01万平方米（其中合作项目权益面积约111.07万平方米，代建项目面积约165.21万平方米）。2025年，公司储备项目计容建筑面积约375.56万平方米（其中合作项目权益面积约25.18万平方米，代建项目面积约193.26万平方米），公司在建面积约412.89万平方米（其中合作项目权益面积约111.07万平方米，代建项目面积约165.21万平方米）。公司房地产出租累计实现合同租金约1.5亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　从行业竞争格局看，行业梯队已经形成，行业洗牌加速。中指研究院发布的2025年中国房地产企业交付规模排行榜显示，2025年房地产企业交付的“量”总体在下降，交付的“质”在明显提升。随着房地产行业加速告别旧模式，交付力已成为房企穿越周期的核心指标，叠加现房成交比重提高与房地产发展新模式构建，以品质为核心、服务为支撑的交付体系，正推动行业向更稳健、更注重居住本质的方向转型，预计未来具有交付力的房企将进一步巩固市场地位。
　　我国将实施房屋品质提升工程，兼顾增量建设与存量更新，完善标准规范，强化科技赋能，加强工程质量管理，加大安全舒适绿色智慧的“好房子”供给，“好房子”建设已经成为行业共识。在房地产市场已经成为买方市场的新形势下，购房者的选项将增多，对产品品质的要求将提高，预计房企产品力的竞争将更加激烈，有利于推进房地产高质量发展。
　　我国将根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，建立要素联动机制，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、市场稳定。在以人为核心的新型城镇化下，围绕城市群和都市圈进行业务布局是多数房企的选择，同时房企也将更加重视区域城市深耕，优化资源配置。
　　在房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下，房地产行业正在发生本质的变化，房地产企业要改变过去“高负债、高杠杆、高扩张”的数量型增长模式，转向“高质量、高效率、高效益”的质量型发展模式；要以客户为中心，以提供高性价比的产品和服务为基础，不断提高客户满意度；要不断提高集约化经营和精细化管理水平，努力降本提质增效；要主动拥抱信息科技变革，加强不动产科技应用，走科技赋能之路。
　　防范化解房地产行业风险是一个具有全局性、复杂性的课题，未来随着房地产行业风险持续出清，存在盘活处置需求的困境不动产规模较大，为公司创新协同业务模式，为客户提供不动产投资和专业服务，打造专业化、差异化、特色化发展模式提供了广阔的蓝海市场。
　　(二)公司发展战略
　　公司将顺应房地产业向新发展模式转变的趋势，创新业务模式和盈利模式，逐步形成差异化的竞争优势。公司战略定位为：依托中投系统和中国信达资源，发挥公司不动产专业优势，强化集团协同联动，重点围绕金融机构涉房业务需求，为金融机构提供不动产专业服务，不断拓宽不动产业务来源，打造专业化、差异化、特色化的发展模式，大力发展困境不动产投资和轻资产业务，逐步提高轻资产业务规模，构建轻重并举的业务组合，成为专业特色的不动产资源整合商。
　　公司区域城市布局战略是：重点关注经济强市与人口导入城市，以长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝五大城市群的核心城市为主，持续深耕部分已进入的二线城市和区域中心城市，根据公司业务资源和组织管控能力持续优化城市布局。
　　公司产品定位是：加强“好房子”产品体系建设，坚持开发高性价比的住宅产品，重点关注改善型需求和刚性需求，深化应用第四代住宅，提升住宅产品力，同时开展写字楼和商办物业改造业务，积极探索商业地产、长租公寓、产业园区、养老地产等新业态，强化科技赋能，优化物理空间，提升资产价值。
　　公司将秉持“始于信，达于行——诚信、融合、创新、卓越”的核心价值观，以提供宜居产品、品质生活为己任，努力满足客户需求，提高客户满意度和企业竞争力，努力实现公司长期可持续发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，面对复杂多变的市场形势，公司将继续坚持稳健经营，努力做优增量、盘活存量、提高质量，重点围绕“深化业务转型、加强存量去化、构建体系能力、打造专业团队”，扎实开展经营管理工作。2026年，公司计划销售额80亿元，回款额70亿元；计划新开工面积90万平方米，计划竣工面积100万平方米。公司将根据社会环境和市场情况，合理统筹安排各项经营计划。
　　一是深化业务转型。依托中投系统和中国信达资源，强化集团协同联动，深化客户群生态圈建设，加强金融机构、地方政府、困境房企等重点客户拜访，多渠道拓宽项目获取路径，通过协同拓展、行业并购、操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等多种方式获取项目，推进困境不动产投资业务，扩大轻资产业务规模，向轻重并举方向发展。围绕金融机构客户需求，参与金融机构涉房业务“价值研判、价值重塑、价值提升、价值实现”全过程管理，提高面向金融机构涉房业务的专业服务能力，通过对不动产资产进行投资、开发、改造、运营、销售等实现价值提升，为金融机构涉房业务提供“投融建管退”等综合解决方案。
　　二是加强存量去化。加强房地产市场监测，抓住政策有利时机和销售时间窗口，采取灵活的营销策略，加大现房、商办、车位等存量去化力度，积极盘活存量资产，努力加快资金回收。在复杂市场环境下，秉持“现金为王、随行就市”的理念，坚决执行销售资金回收长效机制，动态评估并优化项目营销费用配置、价格策略与推货节奏，确保资源向高转化率、高回款效率的渠道与环节倾斜，精准施策，提高自身造血能力。倡导全员营销理念，健全自销体系，适度开展外部渠道合作，创新网络营销方式，拓宽客户来源，提高去化速度。
　　三是构建体系能力。围绕金融机构核心客户，逐步建立客户关系管理体系，提高不动产专业服务水平。根据金融机构涉房业务需求提供全方位、全链条的综合解决方案，提升服务金融机构的综合解题能力。持续丰富业务场景，加强对困境不动产投资、轻资产、存量资产盘活、不动产资产管理等业务模式的总结提炼，逐步形成业务体系，完善业务流程，充分挖掘业务发展潜力。加强与非住宅领域优秀企业的合作，强化外部资源整合，提高非住宅业态管理能力，赋能业务发展。
　　四是打造专业团队。夯实人才梯队建设，加强市场化引进专业人才工作，持续优化人才结构；推动公司系统内中层干部调配工作，强化所属公司队伍建设，实现核心人才向业务一线倾斜配置，为业务一线提供坚强有力的人才保障。建强人才培养体系，提升员工综合能力素质，加快推动公司系统人才储备；深化与知名高校、专业机构及行业标杆的交流合作，推动培训内容与业务痛点深度融合，持续提升人才队伍的专业能力和实战本领。完善考核激励机制，优化公司薪酬结构，完善薪酬体系，坚持薪酬资源向前台业务、向基层倾斜，实现绩效分配与业绩贡献强挂钩。
　　以上经营计划可能因宏观经济、房地产调控政策以及房地产市场可能发生的变化、新的法规对项目审批要求进一步严格及其他不可预测的重大事项等原因而出现相应调整。
　　(四)可能面对的风险
　　（1）市场风险
　　当前我国房地产市场还处于止跌回稳的过程之中，一些城市市场还比较低迷，房地产市场要企稳复苏，还需进一步精准施策，改善和稳定房地产市场预期。在房地产市场供求关系已经发生重大变化的形势下，未来市场的量价表现还有一定的不确定性。预计新房市场的销售竞争将更加激烈，现房成交的比重还会持续提高，城市分化、产品分化、企业分化将更加明显。为此，公司将加强政策跟踪与市场监测，采取灵活的营销策略，努力加快销售回款，提高运营效率。
　　（2）行业风险
　　由于一些购房者对于房地产的预期已经发生了改变，多数城市的房价增长乏力，部分城市的房价仍有下行的压力，房地产行业的毛利率水平面临一定的压力，过去依赖房价快速上涨的传统开发模式难以为继。为此，公司将强化集团协同，创新业务模式，积极发展困境不动产投资、轻资产等业务，构建轻重并举的业务组合，努力提高持续发展能力，同时夯实基础，提高专业开发管理水平，加强成本管控，努力降本增效。
　　（3）利率风险
　　我国将加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制。货币政策与融资政策对房企的资金成本有较大的影响，不同的资金成本对房企盈利水平有一定的影响。为此，公司将加强货币政策与融资政策跟踪研究，密切与金融机构的交流合作，持续拓展多元融资渠道，控制资金成本。
　　（4）财务风险
　　房地产属于资金密集型行业，随着公司项目拓展以及项目开发建设的推进，公司经营发展依然有一定的资金需求。为此，公司将秉持开源节流、量入为出、现金为王的理念，增强业财一体化，根据企业内外部环境变化，深化全面预算管理和资金统筹，合理安排销售、投融资和开竣工计划，同时严格执行“以收定支”，加强费用管控，严控非必要支出，持续做好资金预测，实时掌握系统资金状况，继续保持公司财务稳健。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　公司以房地产开发为核心，以代建服务、物业服务、商业运营等为支持，持续完善产品体系与城市布局，努力提高公司的市场影响力和品牌美誉度。公司重点关注经济强市和人口导入城市，围绕长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝城市群，进入了浙江、安徽、江苏、广东、山东、湖北、四川、陕西、海南、北京、上海、天津、重庆等省市近三十个城市，形成了核心城市、深耕城市和辐射城市兼顾的业务布局。公司开发产品以住宅为主，重点关注改善型需求和刚性需求，同时适度开发写字楼和综合体，积极参与城市更新，逐步探索长租公寓、产业园区、养老... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　公司以房地产开发为核心，以代建服务、物业服务、商业运营等为支持，持续完善产品体系与城市布局，努力提高公司的市场影响力和品牌美誉度。公司重点关注经济强市和人口导入城市，围绕长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝城市群，进入了浙江、安徽、江苏、广东、山东、湖北、四川、陕西、海南、北京、上海、天津、重庆等省市近三十个城市，形成了核心城市、深耕城市和辐射城市兼顾的业务布局。公司开发产品以住宅为主，重点关注改善型需求和刚性需求，同时适度开发写字楼和综合体，积极参与城市更新，逐步探索长租公寓、产业园区、养老地产等新业态。公司秉承“专业特色的不动产资源整合商”的企业愿景，践行“专业创造、共赢未来”的企业使命，坚持“理解客户需要，开发宜居产品，建设美好家园”的品牌价值观，在住宅领域形成了蓝系列、郡系列、东方系列产品线，在办公领域形成了国际系列产品线，并努力提高物业服务水平和商业运营能力。
　　公司依托中国信达系统资源和协同合力，发挥专业开发优势和资源整合能力，打造专业化、差异化、特色化发展模式，努力成为专业特色的不动产资源整合商，逐步提高行业竞争力。公司将持续创新业务模式和盈利模式，发展困境不动产投资、轻资产、资产盘活等业务，构建轻重并举的业务组合，提高持续发展能力。
　　（二）行业情况
　　我国房地产行业规模大、链条长，对经济发展和金融稳定具有重要影响。我国房地产行业具有周期性、政策性、地域性、资金密集型和资源整合型等特征，与城镇化进程密切相关。宏观经济环境对房地产行业具有深远影响，居民就业状况和收入预期影响购房行为。调控政策对房地产行业影响深远，其中土地政策、融资政策、税收政策、预售制度的影响最为明显。各区域城市由于经济活力、产业布局、人口流动等因素千差万别，导致各地市场严重分化。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。我国将加快构建房地产发展新模式，高质量开展城市更新，积极盘活存量。我国众多金融机构涉房业务较为广泛，需要加强投后管理和回收处置，对于不动产专业服务有较大的需求。房地产行业专业分工不断细化，投资商、开发商、运营商、服务商等细分领域的专业门槛持续提高，要求房企不断增强自身专业能力和外部资源整合能力。
　　我国房地产市场供求关系发生重大变化，房地产市场总体上已经从卖方市场转变为买方市场，房地产开发景气指数较低。2025年上半年，全国房地产市场仍处于筑底的过程，需要更大力度推动房地产市场止跌回稳。国家统计局数据显示，2025年1-6月份，新建商品房销售面积45,851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44,241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。2025年6月份，房地产开发景气指数为93.60。
　　市场变化进一步加剧了房企销售竞争的压力。中指研究院发布的2025上半年中国房地产企业销售业绩排行榜显示：2025年上半年，TOP100房企销售总额为18,364.1亿元，同比下降11.8%。2025年上半年，各阵营房企销售额均有下降。其中，TOP10房企销售额均值为893.8亿元，较上年下降13.2%；TOP11-30房企销售额均值为227.3亿元，较上年下降12.4%；TOP31-50房企销售均值为111.3亿元，较上年下降2.2%；TOP51-100房企销售额均值为53.1亿元，同比下降13.5%。行业将告别高杠杆、高负债、高周转“三高”模式，加快向房地产发展新模式转变，追求高质量发展、高产品能力、高运营效率已经成为共识。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）房地产市场回顾与展望
　　房地产市场具有较强的地域性特征，不同城市市场分化明显，总体上一、二线城市市场好于三、四线城市。报告期内，公司进入的北上广深四个一线城市，长三角的杭州、宁波、合肥等城市，以及西部地区的重庆、成都、西安的经济活跃度较高，房地产市场的韧性较强，仍然有一定的市场需求，其中改善性住房需求较为旺盛。
　　上半年，各级政府持续放松房地产政策，出台推动房地产市场止跌回稳的举措。2025年3月5日，政府工作报告提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。2025年4月25日，中共中央政治局会议提出，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。2025年6月13日，国务院常务会提出，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。上半年各地降低房贷利率，优化公积金贷款，加大购房补贴等多措并举，有效带动了一部分的购房需求，但房地产市场整体的去库存压力依然存在，市场仍处于筑底阶段。国家统计局数据显示，2025年6月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降1.4%；二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，同比下降3.0%；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降4.6%。
　　展望下半年房地产市场形势，总体上相关房地产政策有利于改善市场供求关系，有利于推动市场止跌回稳。2025年7月中旬召开的中央城市工作会议提出，以推动城市高质量发展为主题，以坚持城市内涵式发展为主线，以推进城市更新为重要抓手，大力推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效；构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。展望2025年下半年，预计房地产市场供需两端政策有望进一步优化调整，各地消化库存、城市更新相关举措将加快落实，随着各项政策效应逐步显现，将有利于提振房地产市场信心，促进市场止跌回稳。
　　（二）公司主要经营工作情况
　　报告期内，面对复杂严峻的市场形势，公司坚持“稳中求进、以进促稳”的稳健经营策略，统筹好做优增量和盘活存量的关系，重点围绕“拓宽业务来源、加快资金回收、加强能力建设、提高组织效率”，扎实开展经营管理工作。
　　报告期内，公司主要开展了以下工作：一是拓宽业务来源。依托中国信达资源，强化集团协同联动，通过协同拓展、操盘代建、联合建设、受托管理、项目监管等多种方式获取项目。加强客户群生态圈建设，提高面向金融机构涉房业务的专业服务能力。深入探索城市更新、楼宇改造中的业务机会，助力构建房地产发展新模式。报告期内，公司积极开展各类客户拜访活动，广泛对接潜在投资项目信息，完善困境不动产投资业务流程和指标体系，推动困境不动产投资业务有序开展。
　　二是加快资金回收。加强政策市场监测，采取灵活的营销策略，加快销售回款，加大现房、商办、车位等存量去化力度，积极盘活存量资产。倡导全员营销理念，健全自销体系，适度开展外部渠道合作，拓宽客户来源，提高去化速度。报告期内，公司依托中国信达系统资源，结合春节、五一、半年等重要销售节点，精心组织“百盘联动”营销整合活动和“新春开门红”“年中会战”等营销节点活动，提高了品牌的市场影响力。
　　三是加强能力建设。丰富业务场景，加强对困境不动产投资、轻资产、资产盘活等业务类型的研究，优化综合解决方案，充分挖掘公司的发展潜力。加强与非住宅领域的产业投资人的合作，强化外部资源整合，提高综合解题能力。提高项目定位和产品设计水平，全面提高产品力。报告期内，公司推进投前标准化体系建设，聚焦项目全生命周期中的市场定位与策略制定、定价管理等核心环节，建立标准化操作流程，确保重大项目高效运作。
　　四是提高组织效率。树牢“担当作为、干事创业、有为有位”用人导向，完善考核激励机制，激发员工干事创业动力，加强人才梯队建设，为公司发展提供组织保障。加大青年干部培养和选拔力度，发挥青年学习研究小组作用，打造学习型组织。根据业务发展需要，持续完善企业管理制度，优化权责体系，提高业务流程效率。报告期内，公司优化总部部门职能，压缩所属公司管理层级，打造集约化组织，公司管理效率进一步提高。
　　三、可能面对的风险
　　（1）市场风险
　　当前我国房地产市场还处于筑底的过程中，离实现止跌回稳还有一定的差距，一些城市市场还比较低迷，去库存压力较大。在房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下，未来市场的量价表现还有一定的不确定性。预计新房市场的销售竞争将更加激烈，城市分化、产品分化、企业分化将更加明显。为此，公司将加强市场形势研判，采取灵活的营销策略，努力加快销售回款，提高运营效率。
　　（2）行业风险
　　由于一些购房者对于房价的预期已经发生改变，多数城市的房价增长乏力，部分城市的房价还在下行，房地产行业的毛利率水平面临一定的压力，过去依赖房价快速上涨的传统开发模式不复存在。为此，公司将强化集团协同，创新业务模式，拓宽业务来源，提高轻资产业务规模，构建轻重并举的业务组合，努力提高持续发展能力，同时提高专业开发管理水平，加强成本管控，努力降本增效。
　　（3）利率风险
　　当前国际环境复杂多变，主要经济体的货币政策存在较大的不确定性。我国将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策与融资政策对房企的资金成本和盈利水平有一定的影响。为此，公司将加强货币政策与融资政策跟踪研究，密切与金融机构的合作，努力拓宽融资渠道，创新融资方式，优化期限结构，控制资金成本。
　　（4）财务风险
　　房地产属于资金密集型行业，随着公司项目拓展以及项目开发建设的推进，公司经营发展依然有一定的资金需求。为此，公司将秉持现金为王、开源节流、量入为出、以销定产、以回定投的理念，紧密结合企业内外部环境变化，合理安排销售、开竣工和投融资计划，强化资金统筹，优化财务支出，加强费用管控，持续做好资金预测，实时掌握系统资金状况，确保公司现金流安全。 收起▲