一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1.游戏方面　　根据中国音像与数字出版协会发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》，2026年上半年国内游戏市场实际销售收入达1,884.50亿元，同比增长12.17%；截至6月，中国游戏用户规模达6.84亿人，同比增长0.82%。市场收入与用户规模同步增长的主要原因：一是移动端基本盘稳固，多款长青产品稳定贡献收入；二是客户端游戏表现亮眼，双端互通产品带来增量扩张；三是小程序游戏延续高增长态势；四是自研游戏出海表现强劲。　　在细分市场中，移动游戏仍占主导地位，上半年中国移动游戏市场实际销售收入1,352.1... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1.游戏方面
　　根据中国音像与数字出版协会发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》，2026年上半年国内游戏市场实际销售收入达1,884.50亿元，同比增长12.17%；截至6月，中国游戏用户规模达6.84亿人，同比增长0.82%。市场收入与用户规模同步增长的主要原因：一是移动端基本盘稳固，多款长青产品稳定贡献收入；二是客户端游戏表现亮眼，双端互通产品带来增量扩张；三是小程序游戏延续高增长态势；四是自研游戏出海表现强劲。
　　在细分市场中，移动游戏仍占主导地位，上半年中国移动游戏市场实际销售收入1,352.10亿元，同比增长7.9%，占比71.75%；客户端游戏增长亮眼，实际销售收入452.88亿元，同比增长27.92%，占整体市场24.03%，主要得益于双端互通及长青端游产品的良好表现；小程序移动游戏市场收入316.57亿元，同比增长36.01%，继续保持较高增幅；电子竞技游戏市场收入896.16亿元，同比增长11.12%。主机游戏市场实际销售收入9.61亿元，同比下降7.06%，主因是2024年爆款产品《黑神话：悟空》逐渐降温、后续新品跟进不足。网页游戏市场实际销售收入20.16亿元，同比下降8.47%。二次元移动游戏实际销售收入132.69亿元，同比下降8.97%。此外，上半年国内桌游市场实际销售收入38.68亿元，同比增长4.03%。
　　海外市场方面，在全球经济波动与竞争加剧的背景下，中国游戏企业积极拓展海外业务，出海已从“增量补充”变为“利润引擎”。2026年上半年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。从地区分布来看，美、日、韩三国合计占比53.84%，仍为主要目标市场；德、英、法三国合计占比10.14%，表明欧洲市场重要性稳步提升。支撑海外强劲增长的主因是长线产品的持续运营及新品的稳定贡献。
　　总体来看，2026年上半年我国游戏行业运行呈现以下特征：一是产业规模增幅明显，客户端与出海游戏表现尤为突出；二是多地陆续推出与落实游戏扶持政策，方向更加精准聚焦；三是AI技术向产业链全面渗透，在降本增效基础上重塑研发与玩法体验；四是游戏经济日趋壮大，产业生态同步优化。面对竞争加剧的市场格局，公司将更加专注于深耕细分市场，加强差异化竞争优势，深入理解玩家偏好，持续提升用户体验。
　　2.影视方面
　　2026年上半年中国电影市场经历结构性调整。根据灯塔专业版数据，2026年上半年全国电影累计票房报收173.54亿元，同比下降约40.6%；观影人次4.21亿，同比下降约34%。放映场次达7331.2万，创中国影史上半年场次最高纪录，共有7部影片票房突破5亿元、5部超过10亿元，上半年平均票价为41.1元，较2025年上半年的45.6元有所下降。
　　在微短剧方面，行业保持快速发展态势。根据DataEye研究院数据，2026年中国微短剧（含漫剧）市场规模预计突破1,210亿元。截至2026年6月，微短剧用户规模已突破7.18亿。2026年上半年，国内真人微短剧热力值总额达51.4亿，参投新剧总数达16.3万部。
　　AI短剧与漫剧成为行业核心增长引擎。据中国网络视听协会发布的数据，2026年第一季度全行业上线微短剧约12.8万部，其中AI微短剧约12.2万部，占比超过95%；2026年第二季度国内共上线微短剧23.9万部，其中真人剧8.6万部、AI剧15.3万部，第二季度AI微短剧进入相对平稳的发展阶段。据DataEye《2026上半年AI剧漫剧数据报告》，2026年前5个月国内AI剧漫剧市场规模已突破220亿元，全年有望突破400亿元，同比增长138%以上，预计到2027年初，用户规模有望达到7亿。
　　在监管方面，2026年6月国家广电总局发布《微短剧发展管理办法（征求意见稿）》，7月《微短剧发展管理办法》正式发布，微短剧正式进入法治化监管时代。在政策引导下，微短剧正从粗放式增长向精品化、规范化方向演进，并向文旅等多元领域持续延伸。
　　（二）报告期内公司从事的主营业务情况
　　公司正以技术为核心引擎，致力于打造成为“文化、数字、科技”融合发展的互动娱乐应用上市公司。公司当前的核心战略是以依托先进技术重构数字文化内容全产业链路，主营业务为包括游戏在内的互动娱乐产品的研发、发行、运营以及电影、电视剧、网络平台剧（包含定制剧、版权剧等）、短剧等内容的创作、智能摄制、全流程后期制作及全渠道发行业务。目前已形成技术驱动的游戏、影视两大产品形态业务集群。
　　在网络游戏产品形态方面，公司已形成以“手游为主、端游为辅”的业务格局，以技术为核心抓手，打造集研发、全球化智能发行、数据化运营于一体的闭环业务体系。其中：自研游戏业务覆盖玩法设计、数值平衡、剧情生成、美术创作、代码优化、测试调优的全流程研发管线，提升内容产能与产品创新力，自研产品通过独立运营或联合其他外部机构联合运营，通过游戏用户消费实现商业变现；游戏发行业务将以先进技术重构公司全球化智能发行体系，通过前沿技术驱动优质IP筛选、多语言本地化、渠道智能投放、用户生命周期管理服务，实现优质游戏产品的高效落地与长效运营。
　　在影视内容产品形态方面，公司主要包含影视剧和短剧两大业务板块，逐步构建、形成信息技术为支撑，传统影视剧与新型短剧双线发展、国内与海外市场同步开拓的战略布局。影视剧业务逐步实现从内容创作、投资、拍摄制作、后期制作等全流程数字化升级。其中影视剧的拍摄制作业务中通常以剧组为生产单位，公司联合合作方共同出资筹建剧组完成拍摄创作，最终按出资比例或合同约定等方式进行利益分配，核心客户覆盖主流网络平台、头部视频网站、院线、电视台等；影视剧的后期制作业务逐步转换为依托先进技术，为客户提供高效率、高品质的全流程后期制作服务，实现稳定的服务收益。短剧业务方面，积极打造了技术驱动的短剧工业化生产与商业化闭环，通过技术赋能剧本生产、竖屏内容智能创作、流量精准投放、用户付费转化智能优化，依托短剧特别是漫剧等新兴内容形态的发行，按照与视频平台的约定，基于用户充值或播放量数据完成商业化结算，实现短剧业务的规模化、高效化增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　1.报告期内游戏业务经营情况
　　公司网络游戏产品形态方面主要包括淘乐网络、星启晟明两大业务主体，目前已形成以自主研发为基础，国内与海外发行、运营的双轮驱动的格局。
　　公司控股子公司淘乐网络作为游戏业务的研发中枢与核心发行平台，聚焦网络游戏自主投资研发、受托定制开发、游戏发行等，构建起互为依托、敏捷发展的增长闭环。公司代表作品有《桃花源记》《桃花源记2》《少年仙界传》等系列化产品。报告期内，淘乐网络按照游戏代理业务既定规划，一方面盘活存量业务，对原有老游戏持续进行优化，充分挖掘存量游戏增长潜力；另一方面寻求增量业务，在报告期内发展海外游戏代理、受托定制开发等业务，为未来业绩奠定基础。淘乐网络将根据业务节奏，科学规划产品上线节奏，均衡调配人力、渠道等运营资源，保障各产品运营质量。公司全资子公司星启晟明在移动游戏的全球化发行业务上持续探索，致力于打造成为全球化综合性游戏发行平台，目前已在东南亚地区发行独代游戏产品《Weelife》，同时已发行多款游戏产品，并持续挖掘各类优质游戏产品。
　　公司游戏产品形态业务将构建以技术为核心能力，多元化布局、鼓励内部竞争的发展战略，形成多点开花的发行版图，以业绩为导向激发内生动力，驱动团队更充分运用先进技术在产品筛选、发行策略、用户运营等维度持续迭代升级。
　　2.报告期内影视文化业务经营情况
　　公司影视内容产品形态业务主要涵盖影视剧（电影、中长剧、定制剧）和短剧两大业务板块，已形成传统影视与新兴短剧双线发展、国内与海外市场同步开拓的战略布局。公司影视板块业务链条完整，覆盖投资、内容创作、拍摄制作、发行运营等全产业链环节，各主体分工明确，协同发展。
　　影视剧业务聚焦于电视剧、电影、定制剧等传统长视频内容的投资、制作与发行。公司制作的定制剧《飞到我心上》已在2025年完成拍摄及后期制作，并已取得《发行许可证》，将于8月底播出。短剧业务方面，公司采用精细化运营策略，目前已建立涵盖国内与海外两个市场的独立制作、发行与运营体系。在报告期内持续加强与红果等平台的深度合作，保障短剧业务的稳定发展。
　　影视剧及短剧板块将聚焦公司战略，构建基于信息技术的核心业务能力，通过内外部协作，实现文化内容特别是新兴业态加速发展的格局。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术驱动，构建全链路数智化能力
　　公司深刻认知先进技术对文化产业的变革性影响，报告期内，将技术研发确立为核心战略引擎，系统性重构数字内容生产、交互与运营全链路。围绕数字文化垂类场景，公司持续优化覆盖内容生成、智能交互、运营提效等环节的工具链与垂类模型，形成多项自主技术积累。同时，推动技术与网络游戏、影视内容等互动娱乐主营业务的深度融合，实现全业务管线的降本增效与产品创新升级，建立起技术迭代与业务增长相互促进的正向循环机制。配合人才激励及产业生态合作，公司不断强化差异化技术壁垒，为长期发展提供持续动能。
　　（二）资深团队，保障经营精准与市场韧性
　　游戏业务板块，核心管理团队均具备十年以上行业经验，骨干成员曾就职于网易、腾讯等头部企业，并参与多款成功网游的主创工作，入司前已形成稳固合作基础，经多款产品联合打磨，团队默契高效、决策稳健。凭借深厚的行业洞察，团队在团队规模、成本管控、研发策划及市场方向等关键环节实施精细化运营，有力支撑公司行业地位稳步提升。
　　影视业务板块，管理团队长期深耕影视领域，具备成熟的制片管理机制、丰富的行业人脉及产业链协同资源，并积极布局短剧、互动影游等新兴形态，持续提升运营效能。公司亦不断吸纳技术人才，优化团队结构，增强综合竞争力。
　　（三）网络游戏产品线丰富
　　在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部署研发精品手游、游戏发行全球化。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞争优势：
　　第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩、安装包大小控制、内存占用、特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移动游戏奠定基础。公司已逐步建立起从技术到内容的完整研发链条，积极储备顶级IP，推动游戏发行全球化布局。
　　第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游戏用户基础，该等游戏用户对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用户的难度大大降低。
　　（四）影视内容形成历史积累与技术升级双重优势
　　公司依托深耕影视行业多年沉淀的全链路内容创制能力、全产业链优质资源、大量IP与内容资产储备、成熟合规的运营体系等核心历史优势，紧抓行业发展机遇，以先进技术为升级引擎，实现传统内容优势与前沿技术创新的深度融合、叠加升级，构筑了差异化的核心竞争壁垒。
　　公司历经多年行业深耕，形成了覆盖选题策划、剧本孵化、制片管控、发行变现全流程的成熟内容生产运营体系，积累了产业链上下游优质核心资源与稳定合作网络，沉淀了大量优质正版内容资产与可开发IP储备，建立了完善的合规管控与风险应对体系，为技术场景化落地与价值释放提供了坚实的产业基底、内容素材与制度保障。

　　四、可能面对的风险
　　1.行业竞争加剧风险
　　网络游戏领域，国内市场竞争日趋白热化，若公司无法持续巩固竞争优势，可能导致用户流失及市场份额收缩，进而对经营业绩造成不利影响。影视业务方面，尽管国产影视内容质量整体提升，但行业供需结构的平衡性仍有待观察。同时，以电影市场为例，档期排播冲突、同档期影片分流观众等问题难以完全规避；而网络媒体的快速崛起，亦对传统影视播放及分发模式构成持续挑战。
　　2.游戏产品开发与迭代风险
　　网络游戏行业具有更新迭代频繁、产品生命周期有限、用户偏好快速变化等显著特征。若公司在项目立项、研发推进及后续运维过程中，对市场需求判断失准、对技术演进趋势响应滞后、或对产品投放节奏把控不力，可能导致未能及时推出符合用户期待的新品，或未能对在营产品进行有效升级以维持用户粘性，均将对公司经营成果产生负面影响。
　　3.核心研发人才流失风险
　　在国内游戏用户规模已进入存量竞争的背景下，精品化研发与长线化运营的重要性日益凸显，研发和运营能力已成为企业竞争力的核心依托。为稳定研发团队，公司已实施具有市场竞争力的薪酬激励体系，并定期组织多元培训活动以增强团队凝聚力。然而，若未来公司的人才发展政策及激励措施无法持续吸引和留住核心骨干，将对游戏业务的创新与产品质量造成不利冲击。
　　4.影视作品市场接受度及销售风险
　　影视剧作为文化创意产品，其市场表现高度依赖于观众的主观偏好与审美体验，最终体现为收视率、票房收入等指标。影视企业始终面临新产品持续开发与面向市场销售的双重压力，作品能否获得广泛受众认可、能否实现良好收益并取得可观投资回报，均存在较大的不确定性与波动风险。
　　5.行业监管及政策变动风险
　　公司在影视、游戏及股权投资等领域的业务开展，均受到国家相关监管政策的影响，政策调整可能带来经营不确定性。以游戏板块为例，版号审批政策的趋严将制约新游戏的上线节奏，进而影响用户基数的拓展。影视方面，行业监管贯穿内容制作、备案审查、发行播出等全流程，若公司在作品制作过程中未能满足监管要求，或因不可抗力因素导致剧本备案或内容审查受阻，将对公司影视项目的发行与收益产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司正以技术为核心引擎，致力于打造成为“文化、数字、科技”融合发展的互动娱乐应用上市公司。公司当前的核心战略是以依托先进技术重构数字文化内容全产业链路，主营业务为包括游戏在内的互动娱乐产品的研发、发行、运营以及电影、电视剧、网络平台剧（包含定制剧、版权剧等）、短剧等内容的创作、智能摄制、全流程后期制作及全渠道发行业务。目前已形成技术驱动的游戏、影视两大产品形态业务集群。　　在网络游戏产品形态方面，公司已形成以“手游为主、端游为辅”的业务格局，以技术为核心抓手，打造集研发、全球化智能发行、数据化运营于一体的闭环业务体系。其中：自研游戏业务覆盖玩法设计、数值平... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司正以技术为核心引擎，致力于打造成为“文化、数字、科技”融合发展的互动娱乐应用上市公司。公司当前的核心战略是以依托先进技术重构数字文化内容全产业链路，主营业务为包括游戏在内的互动娱乐产品的研发、发行、运营以及电影、电视剧、网络平台剧（包含定制剧、版权剧等）、短剧等内容的创作、智能摄制、全流程后期制作及全渠道发行业务。目前已形成技术驱动的游戏、影视两大产品形态业务集群。
　　在网络游戏产品形态方面，公司已形成以“手游为主、端游为辅”的业务格局，以技术为核心抓手，打造集研发、全球化智能发行、数据化运营于一体的闭环业务体系。其中：自研游戏业务覆盖玩法设计、数值平衡、剧情生成、美术创作、代码优化、测试调优的全流程研发管线，提升内容产能与产品创新力，自研产品通过独立运营或联合其他外部机构联合运营，通过游戏用户消费实现商业变现；游戏发行业务将以先进技术重构公司全球化智能发行体系，通过前沿技术驱动优质IP筛选、多语言本地化、渠道智能投放、用户生命周期管理服务，实现优质游戏产品的高效落地与长效运营。
　　在影视内容产品形态方面，公司主要包含影视剧和短剧两大业务板块，逐步构建、形成信息技术为支撑，传统影视剧与新型短剧双线发展、国内与海外市场同步开拓的战略布局。影视剧业务逐步实现从内容创作、投资、拍摄制作、后期制作等全流程数字化升级。其中影视剧的拍摄制作业务中通常以剧组为生产单位，公司联合合作方共同出资筹建剧组完成拍摄创作，最终按出资比例或合同约定等方式进行利益分配，核心客户覆盖主流网络平台、头部视频网站、院线、电视台等；影视剧的后期制作业务逐步转换为依托先进技术，为客户提供高效率、高品质的全流程后期制作服务，实现稳定的服务收益。短剧业务方面，积极打造了技术驱动的短剧工业化生产与商业化闭环，通过技术赋能剧本生产、竖屏内容智能创作、流量精准投放、用户付费转化智能优化，依托短剧特别是漫剧等新兴内容形态的发行，按照与视频平台的约定，基于用户充值或播放量数据完成商业化结算，实现短剧业务的规模化、高效化增长。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.游戏方面
　　根据中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》，2025年中国游戏市场实际销售收入为3,507.89亿元，同比增长7.68%；中国游戏用户规模达6.83亿人，同比增长1.35%。市场收入与用户规模同步增长的主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。在细分市场中，移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长7.92%，规模又有新突破；主机游戏市场实销收入83.62亿元，同比增长86.33%，延续了三年来的高速增长态势；小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%。
　　海外市场方面，在全球经济波动、竞争明显加剧的背景下，中国游戏企业积极应对，展现出不俗实力和强劲韧性。2025年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。
　　人工智能技术作为新质生产力的核心驱动力，正在深刻重塑游戏产业的研发、运营与体验模式。根据中国音像与数字出版协会发布的《游戏企业AI技术应用调研报告》显示，AI技术的应用主要贯穿游戏产品研发、发行运营两大环节，在游戏研发中已实现高普及率，覆盖前期创意构思、中期内容生产、后期质量验证，成为驱动产业升级的重要工具之一。
　　近年来，中国游戏企业仍面临竞争加剧的市场格局，必须围绕产品创新、全球化拓展、多终端开发等方面展开布局。对此，公司将更加专注于深耕细分市场，加强差异化竞争优势，深入理解玩家偏好，提升用户体验。
　　2.影视方面
　　2025年中国电影市场在结构调整中实现大幅回暖，呈现出积极态势，头部影片带动、强IP影片助推，为市场注入增长动力。从整体表现来看，2025年中国电影市场在多重因素影响下实现大幅回暖。根据《2025中国电影市场数据洞察》显示2025年全年总票房达518.32亿元，同比增长约22%，观影人次12.38亿，同比增长约22.7%。2025年电影市场在结构调整中保持了稳中有进的发展态势，多个重要档期在爆款影片的支持下，表现超出预期，诞生了多项新纪录，给行业和观众们带来了惊喜，也期待随着内容供给不断优化、观众需求日趋多元，2026年的电影市场能够不断探索、积极前进，持续释放新的增长潜力。
　　在微短剧方面，根据《中国微短剧发展研究报告（2025）》数据显示，2025年全年上线微短剧3.3万部，同比增长50%；132部微短剧大屏播出，实现更广传播。截至2025年上半年，中国海外微短剧应用数量突破300款，累计下载量12.21亿，累计应用内购收入22.58亿美元。发展势头强劲的微短剧，已突破单一娱乐功能，向文旅等多元领域延伸。
　　三、经营情况讨论与分析
　　技术革新是公司所处行业未来发展的核心驱动力，前沿技术带来的内容生成能力将会对行业带来颠覆性重构。报告期内，公司着手以技术重构数字文化内容全产业链路，致力于打造成为“文化、数字、科技”融合发展的互动娱乐应用上市公司。
　　1.报告期内游戏业务经营情况
　　公司网络游戏产品形态方面主要包括淘乐网络、星启晟明两大业务主体，目前已形成以自主研发为基础，国内与海外发行、运营的双轮驱动的格局。
　　公司控股子公司淘乐网络作为游戏业务的研发中枢与核心发行平台，聚焦网络游戏自主投资研发、受托定制开发、游戏发行等，构建起互为依托、敏捷发展的增长闭环。2025年度，公司通过调整优化原有游戏版本，提升用户体验，使得游戏业务盈利能力得到有效提升。2026年，公司聚焦战略，强化先进技术应用，将通过优化发行、提升运营效率等策略及对原有游戏进行持续优化，积极拓展新合作渠道等方式提升效益。公司代表作品有《桃花源记》《桃花源记2》《少年仙界传》等系列化产品。公司全资子公司星启晟明在移动游戏的全球化发行业务持续探索，致力打造成为全球化综合性游戏发行平台，目前已发行多款游戏产品。
　　公司游戏产品形态业务将构建以技术为核心能力，多元化布局、鼓励内部竞争的发展战略，形成多点开花的发行版图，以业绩为导向激发内生动力，驱动团队更充分运用先进技术在产品筛选、发行策略、用户运营等维度持续迭代升级。
　　2.报告期内影视文化业务经营情况
　　公司影视内容产品形态业务主要涵盖影视剧（电影、中长剧、定制剧）和短剧两大业务板块，已形成传统影视与新兴短剧双线发展、国内与海外市场同步开拓的战略布局。公司影视板块业务链条完整，覆盖投资、内容创作、拍摄制作、发行运营等全产业链环节，各主体分工明确，协同发展。
　　影视剧业务聚焦于电视剧、电影、定制剧等传统长视频内容的投资、制作与发行。2025年度，公司投资制作的定制剧《猎豹》已成功播出。公司制作的定制剧《飞到我心上》已在2025年完成拍摄及后期制作，并已取得《发行许可证》，待排播上映。短剧业务方面，公司采用精细化运营策略，目前已建立涵盖国内与海外两个市场建立独立的制作、发行与运营体系。公司发行的短剧《我的古董夫君不可能那么好看》《边关不用我守》在抖音平台的累计播放量已突破2亿次。
　　影视剧及短剧板块将聚焦公司战略，构建基于信息技术的核心业务能力，通过内外部协作，实现文化内容特别是新兴业态加速发展的格局。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）持续加大研发，先进技术加速构建
　　公司清醒认识到先进技术对行业的颠覆式影响。报告期内，公司坚定将先进技术作为核心发展引擎，以技术重构数字文化内容全产业链路，持续完善全链路技术能力建设，打造技术研发与业务落地深度融合的核心竞争力。
　　公司持续加大研发投入，组建专业团队，针对数字文化垂类场景，覆盖内容生产、智能交互、运营提效全流程的工具链与垂类模型优化，积累多项技术成果。报告期内，公司全面推动技术与网络游戏、影视内容等形态的互动娱乐主营业务的深度融合，力求实现全业务管线降本增效与产品创新升级，同时建立了技术迭代与业务发展的正向循环体系，持续完善人才激励与产业生态合作，为公司长期发展提供持续技术支撑，建立和强化公司的差异化竞争优势。
　　（二）团队及人才优势
　　公司网络游戏业务方面，核心管理团队均拥有多年游戏行业从业经验，核心成员来自网易、腾讯等行业知名企业，曾为多款成功网游大作主创，加入公司前已建立良好合作基础，入司后经多款产品联合打磨，形成了成熟稳定、互信默契的合作关系；团队凭借深厚的行业积淀，对团队规模、经营成本、研发策划、市场方向等核心经营环节实施全面精准管控，保障公司业绩利润与行业市场地位稳步提升。
　　公司影视内容业务方面，管理团队具备丰富的影视制片与企业管理经验及多年行业深耕经历，拥有完善的影视投资制作管理机制、深厚的行业人脉积累，与影视产业链上下游保持良好合作；团队始终秉持“产业深耕”核心理念，通过布局短剧、互动影游等新型内容形态，持续提升运营效率。同时，公司仍在不断优化核心团队能力，吸引技术人才加盟。
　　（三）网络游戏产品线丰富
　　在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部署研发精品手游、游戏发行全球化。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞争优势：
　　第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩、安装包大小控制、内存占用、特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移动游戏奠定基础。公司已逐步建立起从技术到内容的完整研发链条，积极储备顶级IP，推动游戏发行全球化布局。
　　第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游戏用户基础，该等游戏用户对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用户的难度大大降低。
　　（四）影视内容形成历史积累与技术升级双重优势
　　报告期内，公司依托深耕影视行业多年沉淀的全链路内容创制能力、全产业链优质资源、大量IP与内容资产储备、成熟合规的运营体系等核心历史优势，紧抓行业发展机遇，以先进技术为升级引擎，实现传统内容优势与前沿技术创新的深度融合、叠加升级，构筑了差异化的核心竞争壁垒。
　　公司历经多年行业深耕，形成了覆盖选题策划、剧本孵化、制片管控、发行变现全流程的成熟内容生产运营体系，积累了产业链上下游优质核心资源与稳定合作网络，沉淀了大量优质正版内容资产与可开发IP储备，建立了完善的合规管控与风险应对体系，为技术场景化落地与价值释放提供了坚实的产业基底、内容素材与制度保障。
　　报告期内，公司全面推动技术与影视内容业务的融合，将先进能力全面渗透至内容生产全流程，实现制作效率与内容品质双重提升，大幅降本增效；以技术激活存量IP与内容资产价值，实现IP多形态衍生与跨业态复用，最大化释放内容资产商业价值；依托传统内容优势与技术支撑，快速布局短剧、互动影游等新兴内容赛道，拓展产业生态边界，抢占行业先发优势；同时通过先进技术迭代多元化商业变现模式，提升公司盈利水平与抗风险能力。公司已建立起内容优势与技术升级双向赋能的正向循环机制，持续巩固核心竞争力。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.游戏方面
　　①行业格局
　　中国网络游戏行业经过十余年的快速发展，已涌现出多家在研发、发行和运营方面具备综合实力的大型企业。从营收规模来看，腾讯、网易、米哈游等公司仍处于市场领先地位。这些企业在研发与运营等产业链关键环节布局完整，积极拓展海外业务，拥有经验丰富的开发团队、丰富的产品线、强大的运营能力和充裕的资金支持。与此同时，国内大量优秀的游戏公司在细分市场和特定赛道上也取得了不俗的成绩，推动了行业的多元化发展。随着AI等前沿技术不断深入应用，游戏行业的创新节奏持续加快，市场竞争日趋激烈。总体而言，行业头部集中格局依然明显，但技术创新也为其他企业带来了新的成长空间，行业整体展现出更多发展可能性。
　　②行业发展趋势
　　根据《2025年中国游戏产业报告》，2025年中国游戏市场实际销售收入达到3,507.89亿元，同比增长7.68%。这一增长主要得益于移动游戏品质持续提升、经典长线产品焕发活力、小游戏快速增长以及多端互通产品的普及。在细分市场中，移动游戏继续保持主导地位，实际销售收入占比为73.29%。同时，面对海量玩家群体，个性化的需求日益突出。随着玩家日趋成熟，其对游戏品质的辨别能力不断提高，对游戏“可玩性”的关注度也持续上升。在市场竞争愈发激烈的背景下，为满足玩家不断变化的个性化需求，游戏产品内容正朝着多样化、精品化的方向演进。
　　科技创新驱动着游戏行业升级换代。游戏产业作为多学科交叉、多媒介融合的领域，是科技产业链的重要一环。新技术的应用不仅满足了行业对高质量发展的需求，也提升了生产效率，加速了行业变革。AI工具的普及在提升开发效率和内容生成质量方面发挥了重要作用，同时催生了更多创新应用，为行业带来了新的发展机遇。
　　随着国内游戏市场逐渐趋于成熟，越来越多的企业将目光投向海外，出海产品覆盖的国家和地区数量持续增加，产品类型也更为丰富。《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为204.55亿美元，同比增长10.23%，规模连续六年超过千亿元人民币，并再创新高。面对全球经济波动、市场竞争加剧、获客成本上升等多重挑战，国内游戏企业积极应对，表现依然亮眼，为全球游戏产业注入了持续的增长动力。
　　2.影视方面
　　①行业格局
　　中国影视行业已形成覆盖电影、电视剧、短剧等多形态内容的生产体系，产业链条日益完善。2025年，中国电影全产业链产值达到8,172.59亿元，票房拉动系数约为1:15.77，均位居全球前列。全年电影总票房518.32亿元，同比增长21.95%，观影人次12.38亿，国产影片票房占比达79.67%。
　　在电影领域，市场竞争格局呈现明显的头部集中态势，以《哪吒之魔童闹海》为代表的头部影片单片贡献近全年三分之一的票房，票房前十影片合计占比超65%。动画电影成为市场重要引擎，全年57部动画电影合计票房超250亿元，占据近半壁江山。与此同时，电影相关企业数量5年内翻三番，年均增速超25%，行业进入“消费端收缩、供给端活跃”的结构调整期，资源正加速向头部企业和核心地域集中。
　　在电视剧领域，长剧市场持续承压。根据《2025年长剧集网播年度观察》报告显示，2025年全年国产剧上新数量为273部，上新长剧霸屏榜TOP20正片有效播放296亿，同比缩减20%。传统头部剧集公司的产量和市场占有率呈现下滑趋势，头部集中度有所下降，市场格局从“一枝独秀”转向分散化。各视频平台持续贯彻“提质减量”方针，独播剧已成主流选择，独播部数占比提升至83%。
　　短剧行业则迎来爆发式增长。根据DateEye行业报告，2025年微短剧、漫剧全年产值达千亿，接近电影票房的两倍。国内现存微短剧相关企业达10.02万家，全年竖屏剧预计上线4万部。行业竞争从“投流效率”转向“质量提升”，免费模式占比达66.3%。随着国家广电总局持续推进专项治理与常态化监管，微短剧与文旅、非遗、法治等领域的融合拓宽了内容边界，行业逐步迈入规范化、精品化发展新阶段。
　　②行业发展趋势
　　内容创作向精品化、多样化演进。影视产业正加速从“规模增长”转向“高质量发展”。在电影方面，国产片不断从宏大叙事转向平民视角，深入挖掘本土文化资源，以真诚叙事引发观众情感共鸣，2025年国产影片票房占比超80%，贺岁档国产影片占比近90%，稳居市场主导地位。在电视剧方面，各平台大幅压缩新剧数量、严控集数规模，精品化趋势显著。微短剧领域，创作观念正从早期的“爽感反转”向品质坚守转变，涌现出《家里家外》《盛夏芬德拉》等播放量超40亿次的优质作品。
　　技术创新驱动产业升级。新质生产力正深度重塑影视产业。AI技术已实现对影视“前期策划-中期拍摄-后期制作-发行营销”全流程的渗透，虚拟拍摄和人工智能技术极大解放了创作者的生产力。AI辅助工具在剧本构思、概念设计、特效制作、宣发素材生成等环节显著降本增效，同时催生了AI漫剧、互动电影等创新内容形态。国内快手可灵、字节即梦等平台在中文语义理解与本土场景适配方面形成差异化优势，技术标准的逐步统一推动AI影视进入规模化落地期。
　　出海步伐持续加快，国际影响力提升。剧集领域，出海已成为平台和制作公司重要的增量探索方向。微短剧出海同样表现强劲，中国影视内容的海外影响力和商业化能力持续提升。
　　(二)公司发展战略
　　公司致力于打造生成式前沿技术的核心能力，成为“文化、数字、科技”融合发展的互动娱乐应用上市公司，依托先进技术重构数字文化内容全产业链路，为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容及优质服务。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将加大技术投入，紧密围绕发展战略，采取稳固强化网络游戏板块、跨越发展影视内容板块、全力构建技术驱动的经营策略，用技术构建和赋能互动娱乐产品。网络游戏产品形态方面，公司将结合行业发展趋势，推动新技术、新游戏产品的研发，持续探索优质游戏IP储备，提升全球化发行能力。影视内容产品形态方面，公司将聚焦以技术推动优质内容生产，深耕优势赛道，提升内容创作、制作能力，为广大受众用户提供优质文化内容。公司将通过核心能力的构建，持续提升营收与盈利能力。
　　(四)可能面对的风险
　　（一）市场竞争加剧的风险
　　游戏方面，中国网络游戏行业竞争激烈，若公司不能通过有效竞争稳固行业地位，将可能会造成玩家流失，市场份额也将会降低，对公司的经营业绩产生不利影响。影视方面，近年来，国产电影、影视剧质量有着较大程度的提升，但国内影视行业能否达到供需波动趋于稳定仍然有待验证。同时，以电影为例，影片放映的档期，将不可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争局面。随着网络媒体的迅速发展，对传统的影视剧播放模式也提出了新的挑战。
　　（二）网络游戏产品开发的风险
　　网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特点。如果未来在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中，对市场偏好的判断出现偏差、对新技术的发展趋势把握不准确、对游戏投放周期的管理不够精准，导致其未能持续推出符合市场期待的新款游戏产品，亦或致使其未能对正在运营维护的游戏产品进行升级改良以保持对玩家的吸引力，则会对经营业绩产生负面影响。
　　（三）研发人员流失风险
　　我国游戏用户规模已进入存量时代，精品游戏研发和长生命周期运营的重要性愈加突显，使得研发能力和运营能力成为企业竞争力的重要根基。为了稳定公司研发团队，公司通过制定富有竞争力的薪酬福利体系，组织丰富的培训活动，以增强团队凝聚力。若公司未来的发展和人才政策无法持续吸引核心研发人员，则将对公司游戏产品开发造成不利影响。
　　（四）影视剧作品销售的风险
　　影视剧是一种文化产品，观众主要根据自己的主观偏好和生活经验来决定是否观看影视剧作品。观众对影视剧作品的接受程度，最终体现为电视剧收视率或电影票房收入等指标。对于影视企业来说，始终处在新产品的生产与销售之中，是否为市场和广大观众所需要及喜爱，是否能够畅销并取得良好票房或收视率、能否取得丰厚投资回报均存在一定的不确定性。
　　（五）行业政策变化的风险
　　无论是影视、游戏行业或股权投资方面，均存在着受政策变化影响所导致的风险。例如游戏方面，国内版号审批政策趋严将影响行业内新游戏的上线速度，将不利于用户基数扩大。影视方面，国家对文化影视行业的监管贯穿于行业的整个业务流程，若公司在作品制作过程中违反了相关监管规定或因不可抗力导致剧本未获备案、内容审查未获通过，将对公司影视发行带来挑战。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务为网络游戏研发、运营以及影视剧、短剧制作、发行业务。　　在网络游戏业务方面，公司主要从事电脑客户端游戏、移动端游戏的研发和运营，主要以研发游戏产品，再独立运营或联合其他外部机构联合运营，玩家通过支付渠道进行虚拟道具消费的方式获取收入。　　在影视业务方面，公司主要投资、拍摄及制作影视剧项目，该业务中通常以剧组为生产单位，公司和其他投资方共同出资筹建剧组并进行拍摄创作，最终按各自出资比例或合同约定等方式进行利益分配，该业务主要面向的客户包括电视台、电影院线、视频网站、移动互联网平台等。　　在短剧业务方面，公司采用“双轮驱动”策略... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务为网络游戏研发、运营以及影视剧、短剧制作、发行业务。
　　在网络游戏业务方面，公司主要从事电脑客户端游戏、移动端游戏的研发和运营，主要以研发游戏产品，再独立运营或联合其他外部机构联合运营，玩家通过支付渠道进行虚拟道具消费的方式获取收入。
　　在影视业务方面，公司主要投资、拍摄及制作影视剧项目，该业务中通常以剧组为生产单位，公司和其他投资方共同出资筹建剧组并进行拍摄创作，最终按各自出资比例或合同约定等方式进行利益分配，该业务主要面向的客户包括电视台、电影院线、视频网站、移动互联网平台等。
　　在短剧业务方面，公司采用“双轮驱动”策略，通过自制短剧、外购短剧方式获得优质的短剧内容，采取自营发行和分销发行两种模式并行发展。核心目标是通过优质内容吸引用户付费解锁，实现收益最大化。公司通过搭建创作平台，集聚IP资源和创作力量，获得优质剧本内容；再通过构建制作平台，打造兼顾微短剧、长视频制作的能力，整合导演、摄影等专业团队，形成多元化产能供给；还通过打造发行平台，搭建流量入口及分发渠道，实现短剧的高效发行。最终实现用户付费或观看广告后可免费观看剧集，获取相应收益，打通剧本创作、拍摄制作、成品产出、发行变现渠道。
　　在影视剧制作后期方面，公司主要是根据客户提供的素材，按照客户的要求进行视频剪辑、影视特效等后期制作服务，从而获取收益。
　　（二）行业情况
　　1.游戏方面
　　根据《2025年1-6月中国游戏产业报告》，在经历了前几年的下滑和增长放缓后，游戏行业迎来近四年来最显著的一个增长。2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长超14%，再创新高。同时，游戏用户规模达到近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长得益于多种因素：一是多款游戏新品上市后表现不凡，超出预期；二是多款长青游戏运营良好，收入稳中有升；三是电子竞技和小程序游戏增长势头强劲。在细分市场中，移动游戏实际销售收入持续增长，占国内游戏市场实际销售收入的74.59%，仍稳居主导地位；客户端游戏实销收入持续增长，占比21.07%；网页游戏占比1.31%。
　　今年4月，教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。目前头部游戏公司已率先在AI领域构建起研发、运营的体系。小游戏方面，今年继《无尽冬日》之后，《时光大爆炸》等新一批爆款产品进入，不断助推小游戏市场升温，逐渐成为产业增长的重要助力。
　　2.影视方面
　　2025年上半年，中国剧集市场呈现“长剧稳盘、短剧扩容”的格局。长剧通过精品化策略守住45%市场份额，微短剧占比提升至35%，中剧占20%。另外，部分短剧用户会因精彩片段转看长剧，形成“短剧引流、长剧沉淀”的新型消费路径。制作层面二者也出现了双向学习的新局面，短剧平均投资升至80万元，向长剧制作水准看齐；长剧吸收短剧节奏优势，如《大奉打更人》单集播放破1.2亿，创古装剧新纪录。
　　在长剧方面，2025年上半年市场不断精品化，如《藏海传》《漂白》《国色天香》等作品在制作或故事上给市场带来惊喜，收获高满意度反馈。长剧的多元化题材涵盖古偶、悬疑、主旋律等，其中古偶剧商业表现突出，部分长剧采用“一线大咖+强剧情”模式效果显著。
　　在短剧方面，短剧市场在如今不断地加快精品化的步伐，虽数量有所减少但质量得到显著提升。作为后起之秀，微短剧精准迎合当前受众，拥有庞大的用户规模。而强有力的政策支持也进一步为短剧市场的发展添砖加瓦，如广电总局出台多项规定推动微短剧规范化、精品化发展。随着良性的发展，短剧的题材边界在不断被拓宽，《重回永乐大典》等作品融入传统文化内核，让市场看到了短剧的更多可能。
　　在后期制作方面，应用领域更加广泛，不仅在电影、电视剧中广泛应用，广告、短视频、游戏等领域对后期视效的需求也日益增加。随着技术不断进步，AI在影视后期视效制作中应用日益广泛，进一步提高制作效率。另外，技术持续创新与融合，AI、虚拟现实等技术将进一步融合应用，推动影视后期制作技术不断创新。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产业平台”战略目标，强化规范化管理和风险控制、提升各项业务变现能力。公司将继续深化战略布局，持续关注游戏、影视类等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容及优质互联网服务。同时，结合控股股东目前资产构成和控股股东在文旅产业深厚积累，逐步将公司打造成为集“文化、数字、科技”的轻资产型上市公司。
　　1.游戏业务经营情况
　　公司控股子公司淘乐网络专注于网络游戏领域中回合制端游与手游的研发与运营，已形成了研运一体的经营模式，通过自主创新进行新产品的开发及运营，重点发展手游。淘乐网络主要产品有《桃花源记》（端游、手游）、《桃花源记2》（端游）、《仙灵逍遥》（手游）、《少年仙界传》（手游）。报告期内，公司通过调整营销策略、优化原有游戏版本，提升用户体验，游戏业务盈利能力得到提升。《桃花源记》因付费用户、玩家基数下滑，公司减少广告投放导致收入下滑，而《仙灵逍遥》《少年仙界传》因业务拓展及游戏新版本，提升用户体验，提高了用户留存和付费意愿，收入分别同比上升125%和90%。淘乐网络将继续对原有游戏进行持续优化，积极拓展新的合作渠道，进一步提升整体盈利水平。
　　2.影视文化业务经营情况
　　公司影视业务主要涵盖影视项目投资及制作，包括电视剧、网络剧、电影（院线电影和网络大电影）、定制剧、中短剧，海内外短剧推广、发行及影视后期制作业务，深入布局影视产业链。报告期内，影视相关业务经营情况如下：
　　国内短剧方面，2025年上半年推出短剧涵盖都市爱情、职场悬疑等热门题材，搭建完成了“创作—拍摄—剪辑—发行”内容矩阵，提升内容上线效率与成功率。同时，公司持续加强优质项目储备。海外短剧方面，公司与minishort（字节跳动旗下）、蜜糖短剧等海外平台紧密合作。完成了海外自主短剧平台App（Cafe Drama）的核心版本开发，并成功上线首批测试版本（含多个语言版本），安装量约达10万次，日平均活跃用户数（DAU）约为10000。公司将持续以“用户需求为核心”打磨优质内容，扩大短剧影响力。
　　中长剧方面，报告期内公司子公司版权定制剧《飞到我心上》、中剧《我叫沈七夜》等陆续开机拍摄。公司也将继续积极拓展中长剧业务，为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）团队及人才优势
　　公司网络游戏业务核心管理团队均有多年的游戏从业经验，分别来自网易、腾讯等游戏行业知名企业，曾是多款成功网游大作的主创人员。在加入公司前，通过工作共事、行业交流等方式已建立起良好的合作关系，更在加入公司后共同合作过多款产品，团队之间的磨合已趋成熟，形成信任、稳定的合作关系。此外，公司网络游戏业务的核心管理团队充分利用其从业经验，对团队规模、经营成本、研发策划以及市场方向等企业经营过程中所涉及的核心因素进行严格、精准、全面地管控，确保自身业绩利润及行业市场地位的稳步增长。
　　在影视剧业务方面，公司的管理团队具有丰富的影视剧制作管理经验及多年行业从业经历。公司在影视剧行业深耕多年，拥有完善的影视剧投资、制作管理机制以及深厚的行业人脉资源积累，并与影视产业链保持良好的合作关系。
　　（二）网络游戏产品线丰富
　　在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部署研发精品手游。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞争优势：
　　第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩、安装包大小控制、内存占用、特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移动游戏奠定基础。
　　第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游戏用户基础，该等玩家对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用户的难度大大降低。
　　（三）影视剧业务产业链持续升级
　　公司围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产业平台”的战略目标进行战略布局，促进文娱产业融合。目前公司已形成涵盖了影视剧作品投资、定制剧、中短剧制作、影视后期制作、短剧发行及艺人经纪等，具备影视剧产业链纵向一体化的优势。

　　四、可能面对的风险
　　1.市场竞争加剧的风险
　　游戏方面，中国网络游戏行业竞争激烈，若公司不能通过有效竞争稳固行业地位，将可能会造成玩家流失，市场份额也将会降低，对公司的经营业绩产生不利影响。影视方面，近年来，国产电影、影视剧质量有着较大程度的提升，但国内影视行业能否达到供需波动趋于稳定仍然有待验证。同时，以电影为例，影片放映的档期，将不可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争局面。随着网络媒体的迅速发展，对传统的影视剧播放模式也提出了新的挑战。
　　2.网络游戏产品开发的风险
　　网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特点。如果未来在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中，对市场偏好的判断出现偏差、对新技术的发展趋势把握不准确、对游戏投放周期的管理不够精准，导致其未能持续推出符合市场期待的新款游戏产品，亦或致使其未能对正在运营维护的游戏产品进行升级改良以保持对玩家的吸引力，则会对经营业绩产生负面影响。
　　3.行业政策变化的风险
　　无论是影视、游戏行业或股权投资方面，均存在着受政策变化影响所导致的风险。例如游戏方面，国内版号审批政策趋严将影响行业内新游戏的上线速度，将不利于用户基数扩大。影视方面，国家对文化影视行业的监管贯穿于行业的整个业务流程，若公司在作品制作过程中违反了相关监管规定或因不可抗力导致剧本未获备案、内容审查未获通过，将对公司影视发行带来挑战。 收起▲