一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　1、锌方面：2026年上半年，锌价总体表现为“V”型走势，重心上移。　　原料情况：2026年上半年海外锌矿扰动频发，受天气、地缘以及设备事故冲击，锌矿供应出现收缩，增量不及市场预期，从市场锌精矿报价看，内外锌精矿TC持续下跌并刷新历史低点；精锌情况，受益于硫酸、白银等副产品价格上涨，企业利润表现较好，冶炼厂生产意愿较高，国内产量显著升高，据机构数据统计，1-6月精锌产量同比去年增长4.2%。　　消费情况：上半年国内锌表观消费疲弱，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，行业同比负增长的格局并未得到有效改善... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　1、锌方面：2026年上半年，锌价总体表现为“V”型走势，重心上移。
　　原料情况：2026年上半年海外锌矿扰动频发，受天气、地缘以及设备事故冲击，锌矿供应出现收缩，增量不及市场预期，从市场锌精矿报价看，内外锌精矿TC持续下跌并刷新历史低点；精锌情况，受益于硫酸、白银等副产品价格上涨，企业利润表现较好，冶炼厂生产意愿较高，国内产量显著升高，据机构数据统计，1-6月精锌产量同比去年增长4.2%。
　　消费情况：上半年国内锌表观消费疲弱，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，行业同比负增长的格局并未得到有效改善；基建受地方财政约束增速放缓、汽车与家电内需以旧换新透支，传统领域消费缺乏亮点；电力及算力基建成为主要需求支撑点，但占锌消费体量较小。
　　2、铅方面：2026年上半年，铅价年初冲高，之后震荡下行，沪铅加权价格区间17865-15930元，伦铅价格区间2102-1871美元。年初价格走高主要受库存回落和有色板块总体走强推动，之后回落，主要因素为下游需求持续疲软，精铅进口大幅增加。
　　原料情况：上游精矿及废电瓶供应偏紧，加工费稳中有跌，持续低迷。主要原因：一方面国产矿减产，1-6月累计产量同比减少1.3%，主要受雨季、环保、台风等影响；一方面进口矿加工费持续走低，由年初约-95美元下降至6月均价-158美元，主要受海矿矿山罢工及能源扰动等致供应减少以及中国客户抢购拉低价格影响。原生铅炼厂高开工率生产。一方面金银及硫酸价格高企，上半年硫酸价格高达1700元左右，炼厂副产品利润丰厚，远超铅冶炼亏损，炼厂主动满产。上半年平均开工率63.3%，维持历史高位，累计生产197.81万吨电解精铅，同比2025年增长4.46%。再生铅受原料短缺长期亏损影响，减产较大，累计生产127.18万吨，同比2025年减少19.17%。
　　消费情况：2026年上半年国内精铅表观需求324.5万吨，较2025年同期减少4.1%，需求整体走弱，市场由紧平衡转为小幅过剩，上期所库存和社会库存同步累积。需求走弱原因：一方面2025年末新国标落地，超标电动车集中换购透支2026年上半年消费，同时新国标产品被大众接受慢；一方面中东对中国铅酸电池征收反倾销税，出口需求走弱，1-4月出口同比减少11.74%；一方面锂电替代效应提升，中高端电摩全面锂电化等。1-5月蓄电池厂综合开工率均值64.03%，同比2025年减少3个百分点，6月开工率56.86%，同比减少11.91个百分点。
　　（二）公司主营业务及产品情况
　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿等矿产品。其中，锌精矿、铅精矿、金精矿主要用于公司内部冶炼生产，铜精矿、金硫精矿则全部面向市场对外销售。
　　锌冶炼方面：公司锌冶炼板块核心生产锌及锌合金系列产品，生产过程中可同步综合回收铅、铜、镉、银、铟、锗、汞等多种有价元素，经加工制成成品或半成品后对外销售；生产配套产出的副产品硫酸直接对外售卖。公司结合自身生产产能、设备运行状态及市场供需情况，科学制定年度、月度生产经营计划，合理统筹配置各类生产资源，实现生产、采购、销售全链条高效协同运转。
　　铅冶炼方面：铅冶炼系统以生产铅及铅合金产品为主，生产环节可综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等稀有及有价金属，相关回收产物经加工为成品、半成品后对外销售，同步产出的副产品硫酸直接外售。
　　截至报告期末，公司核心产品体系涵盖多类品类：冶炼主营产品包括锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银等；主要副产品包含硫酸、冰铜、锑白粉、粗汞等；对外销售矿产品主要为铜精矿、金硫精矿；同时可产出铋锭、碲锭、镉锭、铟锭等小产品。
　　1、生产模式：
　　（1）矿山生产：公司矿山系统主要开展铅锌原矿、金原矿、铜原矿的开采与选矿加工业务，通过标准化采选流程，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等各类矿产品。公司依据矿山生产流程及业务分工设置专属生产单元，分别负责铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等专项生产工作，实现矿山采选业务专业化、规范化运营。
　　（2）铅锌冶炼生产
　　a）铅冶炼系统：以铅精矿为核心原料，通过配料、熔炼、极板制造、电解、熔铸等全流程工序，生产铅锭、铅合金等核心成品。生产过程中同步开展资源综合回收利用，对熔炼渣进行吹炼回收氧化锌，对阳极浮渣通过转炉工艺回收冰铜，并从铅、铜阳极泥中富集回收金、银、锑、铋、碲、钯等多种有价金属及元素，大幅提升资源综合利用率。公司结合铅冶炼生产流程与工艺特点配置专业生产单元，专项承担铅原料熔炼、粗铅精炼、稀贵金属综合回收等生产任务。
　　b）锌冶炼系统：以锌精矿为原料，经焙烧、浸出、净化、电解、熔铸等核心工序，产出锌锭及各类锌合金成品。同时，充分挖掘冶炼副产品价值，系统化回收白银、铟、镉、铜、硫酸等有价金属及副产品，实现资源最大化利用。公司依据锌冶炼工艺链条，设置专业化生产单元，分工负责原矿加工、焙砂浸出、溶液净化、渣料提杂、电解析出、成品熔铸、综合回收等全流程生产工作。
　　公司运营管理部门按月度、季度、年度层层分解落实生产任务，统筹配套采购、销售等各类资源，动态优化生产调度与库存结构，保障矿山、冶炼全产业链连续稳定、满负荷均衡生产。同时，公司建立完善的技术、设备、安全、环保全维度管理体系，严格遵照作业规范与管理制度，对各生产环节实施实时管控，确保生产运营有序高效、合规可控。
　　公司始终坚守“绿水青山就是金山银山”的发展理念，深耕生产精细化管理，全力落实工业废水零排放目标。通过引入生物处理、化学处理、高效过滤等先进废水处理技术与配套设备，搭建完善的水质检测与风险预警体系，全方位实现工业废水闭环处理、达标回用，有效节约水资源、保护生态环境，助力企业绿色可持续高质量发展。
　　2、采购模式
　　公司冶炼生产核心原料为锌精矿、铅精矿，原料供给采用“自有矿山供给+外部市场采购”相结合的模式，自有矿产品优先保障内部生产需求，原料缺口通过市场化外购补足。
　　原料采购定价机制规范透明，采购价格以国内主流公开价格平台的市场报价为基准，结合行业通用加工费扣减方式，同时综合考量原料品位、品质优劣、伴生有价元素含量等核心因素综合核定。采购过程中，公司结合市场加工费走势、原材料库存结构动态调整采购策略，有效规避原料价格波动带来的市场风险。
　　公司设立价格管理委员会作为原料采购价格专项决策机构，通过定期或不定期会议开展集体评审决策，在保障原料稳定供应的前提下，持续压降采购成本。同时，公司深化战略购销合作模式，通过优化原料采购效益、推进产销协同创效、调整产品结构、提升产品溢价、强化研发赋能与品牌推广等多项举措，全方位提升企业整体盈利能力。
　　3、销售模式
　　公司产品销售以国内市场为核心，销售体系成熟完善、渠道稳定优质。其中，锌锭、锌合金、铅锭、铅合金等核心金属产品，主要面向终端生产企业及贸易商销售，长期与国内大型国有钢铁企业、蓄电池龙头企业等优质客户建立深度战略合作关系。公司坚持研发与营销协同联动，持续推进高端新产品迭代落地，稳步提升高附加值产品市场销量与占比。黄金、白银等贵金属产品采用“长单锁量+散单灵活销售”相结合的模式，兼顾销售稳定性与市场灵活性。各类产成品售价主要参照国内主流公开价格平台发布的铅、锌、铜、锑、铋、金、银等品类实时行情，结合产品品质、市场供需情况综合确定，定价公允、合规。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司坚持稳中求进工作总基调，积极推行阿米巴经营管理理念，聚焦“三化”改造和资源“吃干榨净”，强化预算统筹管控，扎实推进各项生产经营工作。报告期内，公司整体经营态势稳健向好，圆满完成“时间过半、任务过半”阶段性目标。
　　（一）党建引领融合赋能
　　公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻树立和践行正确政绩观学习教育，将党建工作与生产经营深度融合。上半年，公司制定党建引领赋能生产运营工作方案，各基层党支部围绕“稳定、高产、优质、低耗”目标攻坚克难，在技术攻关、提质增效中充分发挥战斗堡垒作用。公司深化产业工人队伍建设改革，系统构建“政治引领、组织赋能、成长护航、机制保障”工作体系，产改案例获评全国优秀案例。公司持续正风肃纪，严控各项费用支出，以高质量党建引领企业高质量发展。
　　（二）安环底线筑牢夯实
　　公司始终将安全生产作为不可逾越的红线，扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，严格落实风险分级管控与隐患排查治理。强化全员安全意识与应急实战能力，严格落实“三管三必须”要求，全方位筑牢安全生产防线。环保方面，公司深入践行绿色低碳发展理念，工业废水实现零排放，二氧化硫排放浓度远低于国家标准，锌冶炼单位产品综合能耗保持行业能效“领跑者”地位。持续深化推进“三无工厂”建设和环境绩效A级管控，以人为本优化一线作业环境，统筹减污、降碳协同治理。水口山有色扎实推进固废资源化、无害化处置，获评湖南省“无废城市”建设正面典型案例。
　　（三）生产运行稳产高效
　　上半年，核心产品产量超额完成时序任务，析出锌产量超时序进度0.64%，黄金、白银产量超时序进度分别为10.93%、11.34%；焙烧炉作业率达98.71%，底吹炉设备作业率99.95%。技术指标持续优化，析出锌交流电单耗同比下降1.5%，电解生产电效同比提升0.71%，阳极泥含铅同比下降1.41%。公司充分发挥铅锌联合冶炼优势，持续提升有价金属综合回收水平，锌、银、铟、铜金属回收率同比分别提升0.07、0.14、0.21、0.8个百分点，进一步增厚综合回收效益。新增矿产资源量达到预期目标，为持续稳健发展打下了坚实的资源基础。
　　（四）经营管理提质增效
　　公司依托生产工艺优化、能耗压降、精细化管理等多重举措，析出锌单位完全成本较预算目标大幅下降。公司深度推行阿米巴经营管理理念，将利润、成本分解到每一个工序和业务单元，通过“智能管控+一线督查”双轮驱动降本增效，有效激发各经营主体内生动力。公司不断强化预算统筹管控，经营端强化“零敞口”管理，紧抓市场机遇积极调整销售节奏，实现量价齐升的良好局面。
　　（五）科技创新数智转型
　　公司坚持创新驱动发展，持续加大研发投入，加快推进智能化、绿色化转型。凭借过硬的智能化建设水平，水口山有色、株冶新材分别获评中国五矿“先进级智能工厂”、“基础级智能工厂”。锌冶炼智能工厂持续优化运行，数字化转型成效逐步显现。公司以科技创新引领产业升级，聚焦“三化”改造，提升智能制造水平；强化“吃干榨净”，持续提升资源利用效率。
　　（六）治理优化规范运作
　　上半年，公司持续完善法人治理结构，强化规范运作，荣获中国五矿深化提升行动优秀企业。水口山有色与金信铅业签署《资产转让协议》，拟购买电铅生产线机器设备等相关资产，以解决同业竞争问题，进一步理顺资产关系。6月，公司完成财务总监改聘工作。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司在铅、锌、银、铟、铋等有色金属冶炼及深加工领域，持续保持以下核心竞争优势：
　　一是技术研发优势，公司拥有国家级技术中心、铅锌联合冶金湖南省重点实验室和博士后科研工作站等研发平台，长期深耕有色金属清洁冶炼、资源综合回收利用等关键领域，不断加大研发投入，推动技术创新与工艺迭代。通过持续的自主研发与技术攻关，公司已累计拥有180项有效发明专利，并掌握了一系列处于行业领先地位的核心生产工艺。此外，公司先后积极参与制定197项国际、国家、行业和团体标准，体现了公司的技术实力与行业影响力。深厚的技术储备为公司产品结构升级、质量提升以及向绿色化、智能化生产转型提供了核心驱动力。
　　二是产业链配套优势。公司构建了从上游原料采选、中游冶炼加工到下游深加工及产品延伸的完整产业链布局，形成了内部协同效应。同时，公司配套建设了完善的废弃物回收与资源化利用体系，实现对副产物及废弃物的“吃干榨尽”。一体化的产业链布局，显著提升了整体资源综合利用效率，降低了综合生产成本，有利于保障从原料到终端产品的供应稳定性与可控性。
　　三是品牌与市场优势。公司生产的“火炬”牌锌锭、“水口山”牌铅锭在有色金属行业具有较高的品牌知名度和美誉度，多年来形成了较为稳固的销售网络，积累了稳定优质的客户资源，核心产品的市场认可度较高。
　　四是绿色生产优势，面对日益趋严的环保政策与可持续发展要求，公司前瞻性地布局了环保技术改造与清洁生产技术的研发应用，各项污染物排放指标均符合国家管控要求。公司已建立系统化的环境管理体系，具备较强的合规生产与绿色运营能力，努力将环保要求转化为可持续的竞争优势。
　　报告期内，公司围绕核心业务持续优化提升竞争力，未出现核心资产、技术、人才等方面的重大不利变动。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　党和国家对矿山、冶炼等高危行业监管要求越来越严、标准越来越高，公司安全生产点多面广，随着矿山开采历史和开采深度的增加，防范化解系统性安全风险的难度会相应增大；冶炼系统涉及高处、吊装、动火、有限空间等高危作业风险隐患，安全风险管控压力不减。
　　公司聚焦风险防范，坚决筑牢安全底板，严格落实安全生产主体责任和“三管三必须”要求，认真落实执行全员安全生产责任制。持续推进安全生产治本攻坚三年行动，健全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，推进重大隐患灾害超前治理，以强化现场管理为抓手，及时排查消除安全隐患。职业健康方面，公司对照要求加强职业卫生风险分级管理，加大职业卫生隐患排查治理力度，强化职业卫生防护设备设施的运行维护，有效减少劳动者的职业危害，降低职业病发生率。
　　2、市场风险
　　当前全球市场环境复杂多变、不确定性突出，市场行情持续震荡，有色金属价格波动幅度较大，公司高价值库存商品承压，潜在市场价格风险较高。
　　公司持续强化风险敞口全流程管控，严格执行“快产快销、快进快出、低库存、低敞口”运营策略，持续压缩产品库存规模、减少库存资金沉淀、收紧风险敞口规模。同时拓宽市场信息获取渠道，常态化开展行情分析研判，实时跟踪大宗商品价格走势；依托期货套期保值工具，采取现货与期货联动操作模式，严格执行“零敞口”管控要求，对冲价格波动引发的市场风险。
　　3、信用风险
　　公司强化落实信用风险预算、信用交易对象评级等工作机制要求，从业务源头实现信用风险总量前置管控。始终坚持审慎从严管理标准，规范上下游客户、供应商授信审批管理。不断压实授信全流程管控，每日动态跟进授信客户发货、回款进度，严控授信规模峰值，严防出现超授信额度、超授信期限等违规业务，守住信用风险管控底线。常态化开展存量业务风险排查，针对存在潜在违约隐患的业务提前制定处置预案；动态更新负面清单，规避与高风险交易对手合作，持续压降信用风险敞口，保障整体信用风险平稳可控。
　　4、资源接续风险
　　伴随矿产勘查工作持续纵深推进，找矿面临的难度与风险同步攀升。随着找矿工作的快速推进，生产区及浅部资源控制程度较高，各矿区的深部已普遍成为找矿重点区域，目前许多钻孔深度已超出千米，找矿成本和难度有所增加，未来资源勘查工作难度将不断加大。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元素，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。　　铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。　　公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。　　公司的主... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。
　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元素，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。
　　公司的主要冶炼产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、冰铜、锑白粉、粗汞等，矿产品有铜精矿和金硫精矿等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭等。
　　1、生产模式：
　　（1）矿山开采：公司矿山系统通过对铅锌原矿、金原矿及铜原矿的开采、采选，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等矿产品，为冶炼板块提供原料支持。公司按生产流程设置生产单位，分别承担铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等相对应的生产任务。
　　（2）铅锌冶炼：a）铅冶炼系统以铅精矿为原料，通过配料、熔炼、极板制造、电解等工序产出中间初级铅产品，再通过熔铸生产出铅锭和铅合金成品，过程中综合回收氧化锌、冰铜以及铅电解阳极泥和铜阳极泥中金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照生产流程和冶炼特点设置，分别承担铅原料熔炼、粗铅精炼及稀贵金属综合回收等相对应的生产任务。b）锌冶炼系统以锌精矿为主要原料，通过配料、焙烧、浸出、净化、电解等工序产出中间产品析出锌，再通过熔铸产出锌锭和合金成品，同时综合回收白银、铟、硫酸、镉、铜、汞、锗等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照主工艺生产流程和冶炼特点设置，分别承担原矿加工、焙砂浸出、净化、渣料有价金属回收、电解析出、熔铸、综合回收等相对应的产品任务。
　　公司生产任务按照预算计划执行，配套提供采购、销售资源，动态平衡调整，实现整个系统的连续稳定生产，圆满完成年度任务。公司始终秉持着“既要金山银山，也要绿水青山”的发展理念，以“实干、干实”的精神推进公司可持续发展理念，积极推动公司“三无”“三化”工厂建设，保护环境，节约资源，推动公司高质量发展。
　　2、采购模式：主要原料是锌精矿和铅精矿，除自有矿山提供的原料外，其他通过外部市场采购，以国内采购为主，国外采购为辅。公司外购原材料的采购价格以行业指导价格为基础，再综合考虑原料品位、品质、富含情况等因素。采购过程中，公司根据加工费走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购市场风险。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司原料采购的价格，在保证供货的前提下，最大限度地降低采购成本。
　　3、销售模式：公司销售目前全部面向国内市场，其中锌锭、锌合金、铅锭、铅合金销售模式为对终端客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等存在战略合作，通过研发、营销和售后服务协同推进新产品升级开发，实现高端产品销量稳步提升；贵金属主要采取长单和散单结合模式销售。产成品市场价格主要参考国内公开价格平台发布的铅、锌、铜、锑、铋、金、银等价格来确定。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司产品销售价格。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所属行业基本情况
　　宏观上，2025年全球经济复苏态势分化，主要经济体降息政策持续落地，全球贸易活跃度较上年有所提升，但地缘政治局部冲突、区域贸易壁垒等因素仍带来一定不确定性。国内方面，经济复苏动能逐步增强，财政政策与货币政策协同发力，基建投资持续加码，GDP增速实现稳健提升。
　　1、锌方面：2025年锌价呈现“内外分化、宽幅震荡”态势。
　　原料供给：2025年全球锌矿供应格局迎来实质性转变，从上年的供应偏紧转向相对宽松。海外Antamina、OZ、Kipushi等大型矿山复产与扩建项目逐步落地，根据海关数据，进口锌精矿产量同比增加130余万吨。供应宽松推动锌精矿加工费大幅反弹，国产锌精矿加工费从年初1950元/金属吨攀升至8月的3900元/金属吨，但9月后内外比价快速回落，锌精矿进口亏损走扩，加剧国产锌矿采购竞争，加工费拐头下行，且四季度炼厂冬储需求增加，加剧了加工费回落的速度，锌精矿加工费回落至年初的水平。
　　精锌产量：2025年冶炼端利润显著修复，国内锌精矿加工费上涨叠加硫酸等副产品价格激增，冶炼厂利润得到修复，生产积极性大幅提升。国内冶炼厂开工率持续攀升，根据有色网数据显示，6月精锌产量达到62.6万吨，创历史新高。
　　精锌消费：2025年国内锌需求表现结构性特点较为突出：国内需求表现平稳，其中出口需求贡献较为显著，2025全年出口同比增长5.5%。传统消费领域中，房地产市场仍处于调整期，2025年新开工面积同比下降约20%，对镀锌钢材需求形成持续拖累；基建投资发挥托底作用，新兴消费领域表现亮眼，家电行业在“以旧换新”政策支撑下维持正增长。
　　2、铅方面：2025年，沪铅加权价格震荡运行于16300-17800元区间，呈现“两头强、中间弱”的特征，整体呈现区间横盘震荡态势。展望2026年，预计仍将延续这一区间震荡格局。
　　原料供应端，2025年国内铅矿产量延续增长态势，但全球铅矿供应环比有所收缩，进口矿加工费大幅下滑；叠加国内原生铅炼厂持续高开工，国内矿加工费也随之持续走低，最低近-1000元/金属吨。
　　精铅生产领域，尽管铅矿加工费持续低位运行，但受益于金银价格高企显著带动综合回收效益提升，炼厂开工率持续高企，精铅产量创下近四年新高；反观再生铅，受原料供应偏紧、边际效益低迷双重制约，产量持续处于低位。
　　精铅消费端，储能板块与电动车消费需求依旧是市场核心亮点；但持续升级的关税冲突一方面抑制电动车出口，另一方面推动相关铅产业向海外转移，削弱国内精铅需求。展望2026年，随着中国光伏及电池出口退税政策调整，出口需求进一步承压，铅需求预计难有明显改善。
　　稀贵金属：2025年贵金属价格呈现强势上行态势，国际金价、银价屡创历史新高，伦金最高涨幅达73.43%，伦银最高涨幅达187.16%，国内上期所黄金、白银价格已分别迈入“千元时代”与“万元时代”。驱动此轮金银牛市的三大核心逻辑清晰可见：其一，全球地缘政治风险持续升温；其二，美元进入降息周期叠加美元信用弱化；其三，中国等多国央行持续购金及白银工业需求旺盛。上述驱动因素预计在2026年仍将延续，金银牛市行情有望持续演绎。
　　（二）公司行业地位
　　公司拥有完整的产业链，是一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性公司。矿山方面，公司拥有水口山铅锌矿采矿权和柏坊铜矿采矿权，下设矿山3座（康家湾矿和铅锌矿同属于水口山铅锌矿采矿权）、选矿厂1家，形成86万吨/年原矿采选能力；锌冶炼方面，拥有30万吨锌冶炼产能、38万吨锌基合金深加工产能，锌产品总产能68万吨，位居全国前列；铅冶炼方面，拥有铅及稀贵金属冶炼厂2家，形成10万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。
　　公司铅锌冶炼工艺水平处于行业领先地位，“铜铅锌联合冶炼与多源固废协同利用技术及应用”“SKS绿色低碳联合炼铅工艺与装备创新应用”项目分别获得中国有色金属工业科技进步奖　　一、三等奖，处于行业领先水平；“火炬”牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公司产品在高端汽车板行业的领先地位；2025年7月16日，“火炬牌”0#锌锭恢复在伦敦金属交易所（以下简称LME）的交割资质，“火炬牌”锌锭在LME的重要地位得以保持，延续了产品品牌声誉和溢价能力，为打造世界一流企业注入了强大的“株冶力量”。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司积极响应党中央决策部署，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧扣“稳增长、抓创新、强产业、促改革、防风险、保安全、强党建”工作要求，上下勠力同心，积极应对复杂多变的市场形势，生产经营和改革发展工作取得积极成效。
　　（一）坚持两个至上，安全基础不断夯实
　　扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，严格相关方管理、危险作业管控，全面落实员工职业健康保障。深入推进“无废集团”建设，固废综合利用创效超千万元，多家子企业获评湖南省环境绩效A级企业、环保绿牌单位，矿区生态修复入选全国矿区生态修复典型案例、湖南省国土空间生态修复优秀案例，安全环保成色持续提升。
　　（二）坚持目标引领，生产运行稳中提质
　　锚定稳增长聚力，成功投运多个生产提升类项目，关键设备作业率、金属回收率、成本指标稳步提升，多项产品产量创历史最好水平，获评全国硫酸优秀生产企业。加大勘探投入增储，康家湾矿深部开采工程和周边矿业权获取稳步推进，为公司长远发展奠定了坚实的资源基础。
　　（三）坚持价值导向，经营效益稳步攀升
　　公司圆满完成各项预算指标。原料采购端优化结构、开拓渠道，加工费引领市场，辅材采购成本显著下降；产品销售端提升直销比例，灵活应对市场政策变化，高附加值产品占比持续提升，火炬牌锌锭重获LME交割资质。推行阿米巴模式，搭建特色内部交易核算机制，经营运作质效持续提升。
　　（四）坚持创新驱动，科技引领深化突破
　　科技创新体系持续优化，推行联合派驻、“揭榜挂帅”，十大重点科技项目全面推进。深入推进“三化改造”，建立矿山三维地质模型，X荧光快速分析、合金感应炉自动化控制、电解AI应用等多项成果落地，数十项临时科研项目解决生产难题，收获国家级制造业单项冠军、湖南省先进级智能工厂、新材料企业等多项荣誉。科研成果转化成效显著，斩获多项省部级及以上科技奖项，授权专利20件，多项标准获批发布，多个资源化项目实现产出创效，科技产业化步伐加快。
　　（五）坚持系统推进，改革目标圆满实现
　　公司改革深化提升三年行动圆满收官，改革任务全部完成，产业工人队伍建设改革成果获有色行业管理创新成果一等奖，ESG评级升至A级。深入开展“管理规范年”工作，管理体系持续优化。全员改善创新深入开展，一线参与率提升至40%，86项公司级成果落地推广，斩获国际质量管理金奖等多项荣誉。
　　（六）坚持凝心聚力，党建融合引领发展
　　公司持续擦亮“火炬闪耀、锌光闪亮”党建品牌，党建经验获中企党建研究院采用，2个创新工作室分获全总、省总认定。人才培养系统推进，柳祥国获评“大国工匠”，多名员工获省市人才认定。从严落实中央八项规定精神，强化关键领域监督，监督执纪扎实有力。切实保障职工福祉，获得感、幸福感、归属感持续提升，干事创业风貌昂扬。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、竞争优势
　　（1）资源控制与供应链稳定性
　　公司具备86万吨铅锌铜矿产采选能力，有效保障原料供应稳定性，增强市场抗风险能力，并实现矿产开采环节价值创造。已构建覆盖主要矿产资源产区的供应链体系，与国内外优质供应商建立长期战略合作关系，通过多元化采购模式实现供应风险防控。在仓储物流环节运用智能化管理系统，实时监测库存动态，结合市场供需变化科学制定采购方案，确保生产平稳运行。同时深化与上游矿山企业技术协作，共同推进资源勘探与开采技术创新，持续提升资源获取稳定性与成本竞争力，为公司核心业务高质量发展提供坚实资源支撑。
　　（2）技术与工艺领先性
　　公司深入贯彻落实绿色发展理念，积极采用并优化创新国内外主流铅锌冶炼技术。30万吨锌冶炼项目深度融合锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺，通过协同耦合技术路径，实现铜铅锌产业基地废渣中有价金属的高效回收与无害化利用，显著提升综合回收率与经济效益，有力推动绿色冶炼与资源高效利用协同发展。10万吨铅冶炼项目创新应用自主研发的水口山（SKS）炼铅法，集成氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺优势，该工艺具有能耗低、环保指标优、金属回收率高等特点，通过关键生产环节智能化改造，实现炉温、配料等核心参数的精准控制，生产效率得到显著提升。康家湾矿全面推进清洁化生产，着力提升产业机械化、自动化、智能化水平，加快构建绿色、安全、智能、高效的现代化矿山体系，持续增强产业核心竞争力。公司扎实推进数字化、智能化转型，将物联网、大数据、人工智能等先进技术深度应用于生产全流程，通过智能控制系统实现冶炼过程关键参数的实时监测与精准调控，有效提升生产效率与产品稳定性，巩固行业技术与工艺领先地位。通过持续工艺优化与技术创新，公司在综合回收领域取得多点突破，铅、锌及伴生金属金、银、铜、铟等综合回收产品产量稳步增长，充分彰显“吃干榨净”的资源综合利用理念。
　　（3）产品与市场优势
　　公司依托多元化产品体系，精准对接各行业客户需求，在国内市场保持稳定市场份额。通过系统开展客户满意度调查与市场趋势研判，公司及时优化产品布局，研发推出契合市场导向的差异化产品，有力响应下游行业绿色低碳转型需求，显著提升产品市场竞争力。
　　（4）环保与可持续发展能力
　　公司深入贯彻落实生态文明建设要求，将环境保护理念全面融入生产经营各环节，引进并应用先进环保处理设备与技术，构建了系统完备的环保管理体系。通过优化能源结构、扩大清洁能源应用、提升能源转化效率等举措，有效降低产品单位碳排放强度。着力推进资源高效利用与生态保护，依托技术创新与工艺升级，持续提高资源综合利用率，最大限度降低对生态环境的影响。同步推进绿色矿山建设，扎实开展矿区生态修复工程，实现了矿产资源开发与生态环境保护的有机统一。公司环保工作及可持续发展成效不仅全面达到国家政策法规标准，更为企业高质量发展提供了有力支撑，获得社会各界高度评价。
　　2、竞争劣势
　　（1）受电价、焦炭价格波动直接影响，成本管控压力持续加大。
　　（2）企业经营业绩与全球宏观经济形势及铅锌价格周期性波动密切相关，面临较大市场风险。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内实现营业收入2,224,642.32万元，同比增加12.59%，实现归属于上市公司股东的净利润112,522.90万元，同比增加43.06%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　铅锌冶炼行业是全球有色金属工业的重要组成部分，近年来在环保政策、技术进步和市场需求变化等多重因素影响下，主要变化如下：
　　1、从全球来看，中国精铅产量约占全球的40%、精锌产量约占全球的45%，是全球最大的生产国和消费国。印度、韩国、澳大利亚、秘鲁等国家也是重要产区，但规模远小于中国。受环保成本上升影响，部分发达国家（如欧美）的初级冶炼产能逐步向发展中国家转移。
　　2、从国内来看，产能分布主要集中于云南、湖南、河南、内蒙古等资源或能源富集地区。大型国企或上市公司，通过整合资源、技术升级占据市场主导地位。中小型企业数量多但产能分散，环保和技术水平参差不齐，部分在政策压力下面临淘汰。近年来国家推动供给侧改革，淘汰落后产能，行业集中度逐步提升。
　　3、从市场竞争来看，拥有自有矿源的企业成本优势显著，清洁生产、能耗指标成为企业生存门槛。产业链向下游铅蓄电池、锌合金等深加工领域拓展，提升附加值。
　　未来行业发展趋势主要集中在以下方面：
　　1、绿色低碳转型加速：中国“双碳”目标推动冶炼企业加快节能减排技术应用；循环经济成为重点，再生铅锌产业快速发展，目前中国再生铅产量已占精铅总产量的40%以上，未来比例将继续提升；冶炼企业逐步增加风电、光伏等绿色能源使用比例，降低碳足迹。
　　2、技术升级与智能化：短流程工艺普及，推广富氧熔池熔炼等高效低耗技术，降低能耗和排放；利用物联网、大数据优化生产流程并进行智能化改造，提升资源利用率和安全水平；多金属协同提取，从冶炼废渣中回收金、银、铜等有价金属，提高资源综合利用效率。
　　3、资源保障与国际化布局：中国企业加速收购海外铅锌矿山，保障原料供应安全；在东南亚、非洲等地建设冶炼基地，贴近资源或市场，产业链全球化。
　　4、需求结构变化：传统铅酸蓄电池需求受到新能源汽车冲击，但储能、通信基站等领域仍提供支撑，镀锌钢材在基建、汽车、家电中应用稳定，新能源领域成为新增长点，高纯锌、纳米氧化锌等特种材料在电子、医药领域的应用扩大。
　　5、政策与市场风险：环保法规趋严，全球范围内对重金属排放、尾矿管理的限制加强，推高合规成本；价格波动风险，铅锌价格受宏观经济、地缘政治等因素影响大，需加强风险管理；部分国家对初级冶炼产品加征关税，推动加工环节向消费地转移。
　　(二)公司发展战略
　　公司以打造成为绿色智能高效的“国内一流的铅锌金银资源开发与绿色冶炼基地”为战略愿景，以“企业有地位、员工有尊严、日子有奔头”为发展使命。公司将促进矿产资源优质高效开发，充分利用“湖南省复杂多金属矿高效利用工程技术研究中心”平台和铅锌联合冶金湖南省重点实验室创新能力，发挥央企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大核心作用，拟以“选冶结合”的技术路线优化资源利用率，推动矿产资源绿色高效综合利用，彰显央企的使命与担当。
　　(三)经营计划
　　以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，积极贯彻中央经济工作会议部署，把握2026年经济与铅锌行业形势，坚持稳中求进，依托“十四五”收官成果，深耕主责主业、聚焦核心赛道。公司优先发展矿业，秉持“吃干榨尽”理念提升资源利用率，推动锌冶炼产业提质扩容，以技术创新为动能，融合数字、绿色发展理念，培育新质生产力，强化风险防控，明确年度目标、压实责任，确保各项工作落地见效，为长远发展筑牢基础。结合行业趋势与公司实际，2026年度核心产品产量目标兼顾增长与效益，锌及锌合金产品产量64.5万吨，铅及铅合金产品产量10万吨，矿山原矿产量86万吨，黄金产量4.2吨，白银产量300吨。
　　经营目标为指导性指标，可能具有不确定性，不构成对指标实现的承诺，公司可能根据实际情况作出相应调整。
　　(四)可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　党和国家高度重视职业健康安全环保工作，对公司提出了更高要求。安全方面，公司强化主体责任落实，建立健全安全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，致力于从源头上防范化解安全风险隐患，坚决遏制生产安全事故发生。环保方面，公司持续完善环境污染管理制度，落实环境保护责任，加强生产设备及环保设施管理，确保环保设施正常运行，积极推进工艺设备设施升级改造。职业健康方面，公司对照要求加强职业卫生风险分级管理，加大职业卫生隐患排查治理力度，强化职业卫生防护设备设施的运行维护，有效减少劳动者的职业危害，降低职业病发生率。
　　2、市场风险
　　由于全球市场环境存在诸多不确定性，导致市场行情处于震荡过程中，有色金属价格出现大幅波动，高价值的库存商品，面临着较高的市场风险。
　　公司加大风险敞口的管控力度，坚持“快产快销、快进快出、低库存、低敞口”运营策略，降低公司在产品库存，压降库存资金占用，控制风险敞口，同时多渠道搜集和研究市场信息，密切关注市场价格变化情况，结合期货业务的套期保值功能，充分利用现货、期货两种方式相结合，全面落实集团公司“零敞口”管理理念，有效规避价格波动带来的市场风险。加大原料采购加工费控制、紧盯原料市场加工费变化情况，跟随市场节奏合理调整外购原料的加工费，同时进一步扩大原料采购渠道覆盖面，从而更好地分散因行业和地域性原料供应紧缩而带来的原料供应风险。
　　3、信用风险
　　公司强化落实信用风险预算、信用交易对象评级等工作机制要求，从业务前端确保信用风险总量可控。秉持谨慎从严原则，严格管控供应商客户授信额度。持续加强授信业务的过程管控，对各授信客户回款及发货情况进行每日跟踪，严控授信峰值，杜绝超授信额、超授信期等违规行为，确保信用风险整体可控。在日常业务开展中，持续排查梳理在手业务，对可能发生违约的业务预先制定应对策略，同时及时更新负面清单，确保信用风险敞口总量可控。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　1、锌方面：2025年上半年，锌价总体表现震荡下行。　　原料情况：年初以来全球矿山生产较顺利，锌精矿供应同比增幅明显；精锌端来看，随着TC的触底反弹以及硫酸等副产品价格上涨，企业生产利润得到有效修复，冶炼厂精锌产出量爬升，至二季度时，国内产量显著升高，1-6月精锌产量同比去年增长2.1%，随之可以看到国内锌精矿加工费一季度快速上涨，二季度上涨速度开始放缓。　　消费情况：从表观消费来看，上半年国内锌表观消费实现较好，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，行业同比负增长的格局并未得到有效改善；家电、汽车等消... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　1、锌方面：2025年上半年，锌价总体表现震荡下行。
　　原料情况：年初以来全球矿山生产较顺利，锌精矿供应同比增幅明显；精锌端来看，随着TC的触底反弹以及硫酸等副产品价格上涨，企业生产利润得到有效修复，冶炼厂精锌产出量爬升，至二季度时，国内产量显著升高，1-6月精锌产量同比去年增长2.1%，随之可以看到国内锌精矿加工费一季度快速上涨，二季度上涨速度开始放缓。
　　消费情况：从表观消费来看，上半年国内锌表观消费实现较好，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，行业同比负增长的格局并未得到有效改善；家电、汽车等消费品板块在“以旧换新”、“抢出口”的刺激下，表现强劲；在基建增速托举需求下，投资同比实现正增长。
　　2、铅方面：2025年上半年，铅价横盘向上震荡。一方面，上游精矿及废电瓶供应偏紧，加工费出现小幅下跌，炼厂亏损持续扩大，成本支撑效应明显。再生铅炼厂受原料供应制约及环保等政策影响，再生铅产量上半年累计同比下降4.35%；原生铅产量增产8.97%，主要是贵金属价格持续上涨带来的炼厂边际效益走高推动。
　　原料供给：全球铅原料供应偏紧，矿进口加工费持续走低至-70美元/干吨，国产矿加工费受进口矿加工费拖累最低至400元/MT。
　　铅消费：上半年前期，受汽车、摩托车、储能及出口旺盛拉动，下游需求表现偏好，铅价上涨至17375元。4月份开始美国开启全球关税大战，电池及电动汽车出口受阻，铅下游需求走弱，铅价走弱至16375元。
　　（二）公司主营业务及产品情况
　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿采用市场化方式外销。
　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中同时综合回收铅、铜、镉、银、铟、锗等有价元素，生产加工成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。
　　铅冶炼方面：冶炼系统主要生产铅及合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　截至报告期末，公司的主要冶炼产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金，铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、冰铜、锑白粉等，矿产品有铜精矿和金硫精矿等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭。
　　1、生产模式：
　　（1）矿山：公司矿山系统通过对铅锌原矿、金原矿及铜原矿的开采、选矿，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等矿产品。公司按生产流程设置生产单位，分别承担铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等相对应的生产任务。
　　（2）铅锌冶炼：a)铅冶炼系统通过对铅精矿进行配料、熔炼、极板制造、电解产出析出铅，再通过熔铸生产出铅锭和铅合金成品，同时对熔炼渣吹炼回收氧化锌，对阳极制造的浮渣通过转炉回收冰铜，对铅电解阳极泥及铜阳极泥中金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用。按生产流程和冶炼特点设置生产单位，分别承担铅原料熔炼、粗铅精炼及稀贵金属综合回收等相对应的生产任务。b)锌冶炼系统通过对锌精矿进行焙烧、浸出、净化、电解产出析出锌，再通过熔铸生产出锌锭和合金成品，同时对冶炼副产品中白银、铟、硫酸、镉、铜等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用，公司按生产流程和冶炼特点设置生产单位，分别承担原矿加工、焙砂浸出、净化、渣料有价金属回收、电解析出、熔铸、综合回收等相对应的生产任务。
　　生产任务由相关运营管理部门按年、季、月分解落实，提供采购、销售资源配套条件、动态平衡调整，实现整个系统的连续、满负荷、平衡生产，有相应的技术、设备、安全、环境管理体系,依据相关作业文件和制度具体实现各生产环节的实时控制，从而保证生产运行的有序、有效组织。
　　公司始终秉持着“既要金山银山，也要绿水青山”的发展理念，在公司精细化管理的推进下，把工业废水零排放落到实处，采用一系列先进的废水处理技术和设备，包括生物处理、化学处理、高效过滤等技术，并配套完善的检测系统和预警机制，实现工业废水零排放，保护环境，节约资源，实现可持续发展。
　　2、采购模式：主要原料是锌精矿和铅精矿，除自有矿山提供的原料外，其他通过外部市场采购原料。公司外购原材料的采购价格确定原则是按照国内外公开市场价格扣减市场加工费的方法，综合考虑原料品位高低、品质状况、富含情况等几个因素来确定。采购过程中，公司根据加工费走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购市场风险。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司原料采购的价格，在保证供货的前提下，最大限度地降低采购成本。
　　3、销售模式：公司销售目前以国内市场为主，其中锌锭、锌合金、铅锭、铅合金主要销售模式为对终端客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等达成战略合作协议，通过研发与营销协同推进新产品开发，实现高端产品销量稳步提升；贵金属主要采取长单和散单结合模式销售。产成品市场价格主要参考国内公开价格平台发布的价格来确定。
　　公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司产品销售的价格。公司积极推进战略购销工作，通过强化原料效益采购生产协同创效、产品结构调整提升产品升水，研发与宣传助力提升品牌效益，实现公司效益提高。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　上半年，外部环境复杂性、不确定性加剧，市场面临多重环境压力。公司积极响应党中央决策部署，坚持高目标引领，以“起步即冲刺、开局即决战”的状态，迎难而上、苦干实干，各项工作快速推进，取得积极成效。
　　（一）安全环保平稳平安。坚持把防范化解风险挑战摆在突出位置，以一失万无的警醒和万无一失的细致抓安全生产，持续强化本质安全建设，加强数字化大脑在风险识别和防范上的应用，实现了高质量发展和高水平安全良性互动，安全环保形势持续稳定向好。深入推进“无废集团”、绿色工厂建设，深化源头治理，厂区绿意盎然。株冶有色、株冶新材两家子公司获评湖南省环境绩效A级企业。
　　（二）科技创新之路更加坚定。持续加大研发投入，上半年完成多项科研项目产学研合作招标签约，采用“揭榜挂帅”机制公开征集技术解决方案，全力实施十大科技创新项目，1名员工获评“科创中国”湖南省企业“创新达人”，全员创新创效氛围日益浓厚。株冶有色“锌冶炼智能工厂”入选湖南省2025年先进级智能工厂，水口山有色6个智能矿山自建项目全面进入收尾阶段，数智化转型实现提速升级。
　　（三）持续推进资源接续工作
　　坚持从战略高度提升供应链韧性和安全水平，持续推进探矿找矿工作，按期完成康家湾矿深边部资源勘查二期项目、柏坊铜矿铜鼓塘矿区资源勘查项目成果报告评审。矿权管理卓有成效，矿山生态修复顺利通过政府自然资源部门验收，水口山铅锌矿生态修复工作被评为湖南省典型案例，列入国家级典型案例推荐名单。
　　（四）降本增效多点发力。实施阿米巴经营模式，持续优化工艺控制，全面推进岗位标准化操作、设备专业化管理，生产运行平稳，运营计划完成率持续提升，主产品产量同比增长，主要经营指标完成“双过半”目标，铅、锌产品和矿山单位成本同比均实现压降，多项关键技术指标持续优化。
　　（五）多元化培育助力人才成长
　　多举措加强人才培养，与高校签订深化合作协议，持续开设“株冶班”，充实后备技能人才；积极组织高层次人才内育外培，坚持株冶夜校办学，与部分高校开展硕士研究生联合培养，推荐人员参加中央企业青年科技人才评比，积极组织职工职称等级申报，系统推进内部人才储备库建设，为公司高质量发展提供了有力人才支撑。
　　（六）党建引领蓄势赋能。扎实推进学习教育、巡视整改；内宣外宣双驱动，开设“全员创新”等多个专题专栏，积极融入服务中心，凝心聚力促发展。针对营销、质检、验收等关键领域持续开展监督检查，以有力监督保障公司高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、竞争优势
　　一是资源优势：公司拥有86万吨铅锌铜采选能力，铅锌地质品位较高，在国内属于禀赋较好的矿山，具有一定优势地位，从资源价值来看，铅锌矿富含金银，吨矿价值高。根据水口山铅锌矿采矿权储量年报数据显示，水口山铅锌矿采矿权下康家湾矿区保有的资源量为1200余万吨、储量为500余万吨，其矿山整体价值排名已位居全国前列。
　　二是产业链优势：公司目前涵盖锌、铅等系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易。拥有86万吨铅锌铜采选、68万吨锌产品、10万吨铅产品生产能力，同时综合回收铜、金、银、铋、铟、镉、碲等多种稀贵金属，并且依托铜铅锌产业基地，产业协同优势显著。
　　三是创新优势：公司拥有国家级技术中心1个、国家工程研究中心1个、省级铅锌联合冶金实验室1个、省级企业技术中心1个、省级工程技术研究中心1个、国家级博士后科研工作站2个。公司聚焦铅锌产业可持续发展，加快新质生产力培育，深入开展“卡脖子”关键核心技术和原创技术攻关，超前规划布局攻克一批关键核心技术。
　　四是技术优势：公司采用国内外主流铅锌冶炼技术并通过工艺不断优化和技术持续创新，进一步保障了生产的高效运行。30万吨锌冶炼融合了锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺的优势，并通过协同耦合利用，实现了铜铅锌产业基地废渣中有价金属高效回收及无害化利用，进一步提升了公司综合回收及盈利能力，实现绿色冶炼及资源利用的双发展，同时以“绿色、智能、高效”的智锌工厂为目标，构建智能化生产控制、决策系统。10万吨铅冶炼采用自主研发的水口山（SKS）炼铅法，应用先进的氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺的有机组合，是一种污染少、投资省、成本低的炼铅工艺。2024年康家湾矿技术升级改造项目，采用清洁化生产工艺，极大地提升产业机械化、自动化和智能化水平，加快构建绿色、安全、智能、高效矿山新格局，提高产业竞争力。
　　五是产品及品牌优势：公司长期以来推行品牌战略，“火炬牌”锌产品得到市场广泛认可，子公司水口山有色矿冶文化厚重，有“世界铅都”的响亮品牌。公司在锌合金研发方面领先国内其他企业，拥有国内最多最全的锌合金产品牌号，与锌合金产品、技术及装备有关的发明专利60余件，锌合金生产比例显著高于国内同行企业，具有与下游企业长期战略合作的传统优势，在客户中认可度较高，中高端锌合金产品市场占有率稳步提升。同时公司致力打造产学研用于一体的锌基合金产业基地，通过持续推出新产品及优化技术服务，进一步巩固并提升了公司产品在行业的优势地位。“火炬”牌锌锭、金锭，“水口山牌”铅锭、银锭均为伦敦金属交易所和上海期货交易所注册品牌。
　　六是人才优势：公司依托矿山、冶炼两大业务板块，以及采、选、冶、加工及贸易完整的产业链条，培养了一批拥有项目建设、生产运营管理、营销及期货管理经验的综合性高素质人才队伍。同时通过不断探索打造体系化的人才培养模式，加快培养造就一支结构合理、素质优良的人才队伍，为公司高质量发展提供有力的人才支撑。
　　2、竞争劣势
　　一是所处区域电力和运输成本较高，对生产成本造成一定影响。
　　二是找矿难度与成本进一步加大。近年来，公司找矿工作取得一定成效，但目前深部已普遍成为找矿重点区域，找矿成本与难度有所提高。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　国家对矿山、冶炼等行业监管要求趋严，公司安全生产点多面广，随着矿山开采年限和深度的增加，防范化解系统性安全风险的难度相应增大；冶炼系统涉及高处、吊装、动火、有限空间等高危作业，风险隐患和安全风险管控压力不减。
　　公司聚焦全面风险防范，坚决筑牢安全底板，严格落实安全生产主体责任和“三管三必须”要求，认真落实执行全员安全生产责任制。持续推进安全生产治本攻坚三年行动，健全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，推进重大隐患灾害超前治理，以强化现场管理为抓手，及时排查消除安全隐患。加大隐患排查治理力度，加强防护设备设施运行维护，减少对劳动者的职业危害，减少职业病的发生。有效开展员工安全教育培训，提升全员安全素养，全面加强高风险作业安全监管和工程施工安全管理，防范化解各类安全环保风险。
　　2、市场风险
　　由于俄乌战争、巴以冲突等影响，全球地缘政治紧张局势加剧，刺激大宗商品价格波动加剧，同时欧美西方经济体货币降息预期明显，货币因素推动贵金属和基本金属价格居高不下，面临着较高的市场风险。
　　公司加大风险敞口的管控力度，坚持“快产快销、低库存、低敞口”运营策略，降低公司在产品库存，压降库存资金占用，控制风险敞口，同时密切关注市场价格变化情况，结合期货业务的套期保值功能，充分利用现货、期货两种方式相结合，有效规避价格波动带来的市场风险。紧盯原料市场加工费变化情况，跟随市场节奏合理调整外购原料的加工费，同时进一步扩大原料采购渠道覆盖面，从而更好地有效化解因行业和地域性原料供应紧缩而带来的原料供应风险。
　　3、信用风险
　　公司强化落实信用风险预算、信用交易对象评级等工作机制要求，从业务前端确保信用风险总量可控。坚持谨慎从严原则，控制供应商客户授信额度，持续加强授信业务的过程管控，对各授信客户回款及发货情况进行每日跟踪，严控授信峰值，杜绝超授信额、超授信期等违规情况的发生，确保信用风险整体可控。
　　4、资源接续风险
　　2025年以来，康家湾矿十三中段高品位矿量出现减少情况，以十四中段接替的高品位矿量进行弥补，或导致出矿品位低于计划指标。
　　公司将推动康家湾矿在统筹考虑上部中段低品位出矿的前提下，积极调整生产作业点，科学组织配矿，确保出矿品位稳步提升；进一步规范生产探矿设计和采取样工作，持续加强矿石质量管理和贫化损失管理，力争圆满完成年度金属含量指标。 收起▲