事件描述
　　内蒙一机公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司营业收入为52.32亿元，同比减少8.64%；归母净利润为1.72亿元，同比减少40.72%；扣非后归母净利润为1.68亿元，同比减少41.61%；负债合计65.25亿元，同比减少25.16%；货币资金45.37亿元，同比增长91.30%；应收账款13.80亿元，同比减少30.43%；存货19.51亿元，同比减少6.08%。
　　事件点评
　　业绩短期承压，系产品销售结构变化导致毛利率下降。公司业绩下滑主要系本期产品销售结构较上年同期发生变化，各品类销售占比出现结构性差异，导致综合毛利率同比有所下降。同时研发费用同比下降30.00%，主要系上半年主要开展方案论证需求调研等前期工作，实物投入等大额研发活动主要集中在下半年。尽管短期业绩承压，公司军品业务坚守强军首责，重大工程按期推进，军贸产品在传统市场稳固的同时向高端市场迈进，民品铁路货车任务饱满，外贸高端平车发往澳大利亚试用。
　　十五五开局蓄势新质装备，军贸民品数智化多线突破。2026年作为“十五五”开局之年，公司确立“1569”战略，军品业务按期高质量推进重大工程，推进装备订货与现役装备强能同频发力，内装市场保持稳定。军贸方面，公司与北方公司密切合作，推动VT4、VT5、VN20、4×4等项目加速迭代升级，军贸产品向高端市场迈进，同时完善装备服务保障体系，推动建立总装“链长”牵头的厂（所）联合备件供应模式，军贸后市场空间持续拓展。无人智能装备方面，公司参股军用无人机领军企业爱生集团，深化地面装备与无人智能化对接应用，已形成有人无人协同核心技术储备，新域新质作战力量布局持续深化。民品方面，公司设立1亿元产业发展基金，积极融入兵器工业集团外贸“联合出海”新模式，带动外贸高端铁路货车覆盖澳、亚、非市场，数智工程持续推进，构建覆盖新型装备全链条设计、制造、服务的数字化规划体系，长期成长动能充足。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.20\0.22\0.24，对应公司8月27日收盘价11.23元，2026-2028年PE分别为54.9\51.6\46.9，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　外贸交付不及预期；内需订单不及预期。

　　事件描述
　　内蒙一机公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司营业收入为100.25亿元，同比增长2.38%；归母净利润为3.35亿元，同比减少32.97%；扣非后归母净利润为3.26亿元，同比减少32.43%；负债合计111.42亿元，同比增长32.34%；货币资金41.50亿元，同比增长62.66%；应收账款8.76亿元，同比减少11.88%；存货33.83亿元，同比增长14.30%。2026年一季度公司营业收入为26.01亿元，同比减少4.76%；归母净利润为1.38亿元，同比减少25.75%；扣非后归母净利润为1.37亿元，同比减少26.31%；负债合计105.34亿元，同比增长18.87%；货币资金64.35亿元，同比增长75.52%；应收账款12.71亿元，同比减少34.71%；存货15.13亿元，同比减少30.55%。
　　事件点评
　　25年全年营收小幅增长，26年一季度业绩短期承压。2025年公司实现营收100.27亿元，同比增长2.38%，实现小幅增长。2026年一季度公司实现营收26.01亿元，同比减少4.76%。2026年一季度公司利润总额同比下降30.56%，是由于销售产品组合较上年同期存在结构性差异，产品销售毛利率水平不同所致。
　　内装稳定，军贸突破。国内军品方面，公司从单一军品供应商向多领域解决方案服务商跨越，实现提质拓域，为海军、火箭军、武警等军种陆续提供了多型号、较大批量的各类装备，内装市场保持稳定。公司基于未来高科技体系战争需求，增加新域新质作战力量，加快无人智能作战力量发展，进一步巩固和提升了公司在地面武器核心装备领域的重要地位。军贸产品方面，地缘政治的冲突升级催化了市场需求，公司军贸品牌影响力进一步凸显，公司军贸产品逐渐从中低端产品市场开始步入高端产品市场，重点产品的新市场开拓取得了显著成绩，未来在重点产品持续订货的基础上，伴随在多个新领域、新市场的不断突破，公司外贸业绩有望持续提升。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.21\0.22\0.24，对应公司4月30日收盘价14.10元，2026-2028年PE分别为68.5\63.8\58.0，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　外贸交付不及预期；内需订单不及预期。

　　事件：2026年4月28日，公司发布2025年度报告以及2026年一季度报告。2025年全年，公司实现营收100.25亿（同比+2.38%），实现归母净利润3.35亿（同比-32.97%），实现扣非归母净利润3.26亿（同比-32.43%）。
　　2026年第一季度，公司实现营收26.01亿（同比-4.76%），实现归母净利润1.38亿（同比-25.75%），实现扣非归母净利润1.37亿（同比-26.31%），公司一季度整体盈利有所承压。
　　一季度业绩阶段承压，主要系产品较上年同期存在结构性差异。2026年第一季度，公司利润总额同比下降30.56%，主要因报告期内公司销售产品组合较上年同期存在结构性差异，产品销售毛利率水平不同所致；经营活动产生的现金流量净额同比增长89.64%，主要因为年初收到军品结算回款，现金流较上年同期增加。
　　立足科技创新，已形成有人无人协同核心技术储备。公司在科技创新方面，拥有国家级科研平台和强大的研发能力。围绕“侦打一体、攻防一体、信火一体、空地一体”，立足地面武器核心装备能力建设，发挥特种车辆设计制造集成技术全国重点实验室的国家平台优势，形成特种车辆推进、控制、智能感知、有人无人协同核心技术储备，成体系、成建制构建了要素齐全、功能完备、具有核心竞争力的全域机动突击武器装备研发平台。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年实现营收108亿/117亿/126亿元，同比+8%/8%/8%，归母净利润5.2亿/6.8亿/8.2亿元，同比+55%/31%/21%，对应EPS为0.31/0.40/0.48元，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。