一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)公司所处行业情况
　　伴随着我国证券市场的发展,我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程,证券公司创新步伐逐步加快,业务范围逐步扩大,盈利能力逐步提升,抗风险能力逐步增强。尤其是近年来,证券行业积极融入经济社会发展全局,主动服务国家重大战略,深入落实以客户为中心的发展理念,支持培育发展新质生产力,加快数智化转型和国际化布局,呈现出良好发展态势。
　　2026年上半年,我国经济延续回升向好态势,运行总体平稳、结构持续优化,发展韧性不断彰显;资本市场投融资综合改革持续深化,制度包容性、适应性进一步增强,市场运行稳健活跃,市场结构持续改善,韧... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)公司所处行业情况
　　伴随着我国证券市场的发展,我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程,证券公司创新步伐逐步加快,业务范围逐步扩大,盈利能力逐步提升,抗风险能力逐步增强。尤其是近年来,证券行业积极融入经济社会发展全局,主动服务国家重大战略,深入落实以客户为中心的发展理念,支持培育发展新质生产力,加快数智化转型和国际化布局,呈现出良好发展态势。
　　2026年上半年,我国经济延续回升向好态势,运行总体平稳、结构持续优化,发展韧性不断彰显;资本市场投融资综合改革持续深化,制度包容性、适应性进一步增强,市场运行稳健活跃,市场结构持续改善,韧性和抗风险能力不断提升。从资本市场政策来看,投资端建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制,纵深推进公募基金改革,不断优化创投“募投管退”机制,长期投资力量进一步壮大;融资端突出服务科技创新和新质生产力发展,“两创板”改革纵深推进,支持更多领域“硬科技”企业上市,更好服务成长型创新创业企业发展,再融资政策持续优化,突出“扶优、扶科”导向,并购重组快速审核机制落地见效,支持企业转型升级、补链强链需求。从证券行业来看,证券业协会修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》,突出功能发挥导向,进一步引导行业机构服务实体经济和新质生产力发展,行业功能定位及一流投行建设路径更为明晰。伴随着证券行业并购重组持续推进,行业机构特别是头部券商之间的竞争日趋激烈,行业集中度和转型升级力度将进一步提升。
　　(二)公司所处的行业地位
　　本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期,历经风雨,锐意进取,始终屹立在资本市场的最前列,资本规模、盈利水平、业务能力、科技实力和风险管理能力一直位居行业领先水平。
　　（三）公司主营业务情况
　　本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和融资租赁业务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　就具体业务来看：
　　财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资融券、股票质押和约定购回等服务；
　　投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、结构性债务融资、并购财务顾问和企业多样化解决方案等服务；
　　机构与交易业务主要由研究、机构服务、交易投资以及另类投资等组成。其中，机构服务主要为境内外机构客户提供包括主经纪商、席位租赁、资产配置、托管外包、交易服务的综合金融服务；交易投资主要负责股票、固定收益、外汇、大宗商品及其衍生金融工具的投资交易，以及为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方案；
　　投资管理业务包括为机构、企业、个人提供基金管理和资产管理服务；
　　融资租赁业务主要为向个人、企业和政府提供创新型金融服务解决方案，提供包括融资租赁、经营租赁和相关咨询等服务。
　　2026年上半年，本集团营业收入471.63亿元，同比增加97.56%；归属于母公司所有者的净利润202.60亿元，同比增加28.74%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润195.10亿元，同比增加168.02%。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　(一)总体经营情况
　　2026年上半年，公司深入践行“金融报国”理念，主动服务国家战略和实体经济，扎实做好金融“五篇大文章”，贯彻落实资本市场改革部署，以新三年规划为引领，以高质量发展为主线，稳中求进、主动作为，统筹推进经营管理和整合融合工作，不断提升全球客户综合金融服务能力，加速释放整合融合效能，经营业绩创同期历史新高，为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。从主营业务来看，财富管理业务坚持资产配置与交易服务双轮驱动，深化分客群精细化经营，经纪、信用业务领先优势进一步扩大，买方资配和产品保有规模显著增长；投资银行业务积极服务新质生产力发展，深耕重点行业和重点区域，发挥合并后品牌效应和“两创板”先发优势，核心业务指标领跑行业；机构与交易业务持续提升客户经营广度和深度，完善“一所一院”研究体系，公募席位租赁收入排名行业第一，核心客户研究排名进一步提升，资产托管与基金服务业务保持行业领跑地位，丰富投资品种和策略，科创领域前瞻布局成效显著，投资收益表现突出，客需业务规模大幅增长；投资管理业务持续强化投研能力体系建设，推进产品创新和多元化发展，打造差异化竞争力，提升服务科技创新能级，管理规模创历史新高；融资租赁业务保持稳健态势，风险管控持续增强，资产质量稳步夯实。
　　报告期内，公司持续打磨零售、机构、企业三大客户服务体系，全面推进财富管理转型、优化升级机构销售联盟、深挖企业客户服务价值，深化“投资+投行+投研”联动，加强君弘APP、灵犀APP、道合等平台持续赋能，不断夯实客户服务质效。稳步拓展国际布局，优化跨境协同联动机制，更好统筹境内外资源，推动全球服务网络升级，国泰海通金融控股增资获董事会审议通过。高效推动资管子、另类子、私募子公司完成合并，稳妥推进APP客户端融合，持续推动价值挖掘工作，加速释放整合融合效能。全面推进数智化转型与平台化建设，打造AI-Ready可控可信数据平台，迭代升级行业首个AI原生智能灵犀APP3.0版本，全面提升智能化服务质效和客户体验，公司首次、行业唯一荣获上海市科技进步奖。全面筑牢“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，合规风控管理机制健全有效。外部评价保持优异，在行业内唯一连续19年获得A类AA级最高监管评级，保持中资券商最高的国际信用评级，MSCIESG评级保持全球同业最高AAA级，连续6年获得行业文化建设实践评估最高评级。
　　(二)主营业务经营情况分析
　　1、财富管理业务
　　（1）零售经纪及财富管理
　　市场环境
　　2026年上半年，随着新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，我国资本市场稳中向好的确定性明显增强，运行稳健活跃，结构持续改善，韧性和抗风险能力不断提升。根据资讯统计，报告期内，沪深两市股票基金日均交易额32,119亿元，同比增长101.9%；香港证券市场股票日均交易额2,148亿港元，同比增长16.4%。根据中国证券投资基金业协会统计，报告期末公募基金规模39.67万亿元，较上年末增长5.2%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团财富管理业务立足社会财富“管理者”功能定位，坚持以客户为中心，依托业内领先的客户基础、网点布局、投顾队伍和科技平台，主动对接居民多元化、专业化财富管理需求，构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势，打造极致交易服务和全球配置核心能力，引导居民财富结构不断优化，普惠金融服务的品牌影响力愈发凸显。
　　境内财富管理业务深化分客群精细化经营，迭代升级零售客户全周期服务体系，加强极速交易基础设施建设，丰富策略交易服务工具，打造WIN公私募产品体系，提供更有利于长期投资、价值投资的产品服务，加速推进“国泰海通买方资配六步法”在全公司范围内落地，构建君享、君赢系列买方资产配置服务模式，优化私人订制和企业家办公室客户体验，积极推动分支机构标准化和投顾队伍体系化建设；
　　稳步推进客户端整合，升级君弘财富管理平台功能，提升数字化客户服务体验。报告期末，客户规模和托管资产规模显著增长，经纪业务领先优势进一步扩大，代销产品保有规模和买方资产配置规模持续高速增长。
　　境外财富管理业务深耕香港、联动全球，推动客户资源共享，丰富跨境交易工具和产品，持续提升跨境交易和资产配置能力，加快打造跨境一体化发展模式，经纪业务收入显著增长。国泰君安国际积极开拓创新产品及服务，通过员工持股计划、新股认购业务等提升综合服务附加值，客户粘性进一步增强；
　　强化跨境业务联动，境外产品上架取得实质性进展；发布以AI大模型为基础的智能投顾系统，加速推进AI驱动的财富管理转型。海通国际进一步丰富产品矩阵，为客户提供覆盖全球主要市场的财富管理服务，服务质效持续提升。
　　本集团财富管理业务深入践行“ALLinAl”战略,落地多项行业首创A1应用,全面提升智能化服务质效和客户体验。发布灵犀APP3.0,实现覆盖选股、盯盘、交易、问答、持仓五大核心场景的“All全旅程投资陪伴”。通过开放灵犀Skills,深化与头部智能体合作,打造“APP+智能体+灵犀Skills”的多层次数智化服务平台,实现AI能力从自有平台到对外开放的跨越,报告期内累计智能化服务超8,300万人次。升级君弘智投服务体系,以自研千亿参数多模态证券垂类大模型“君弘灵犀”为底座,搭建由60余个Agent组成的智能体矩阵,通过AI赋能优化客户投资行为,提升客户投资胜率,智能投顾客户月留存率超90%。
　　报告期末,境内客户数4,089万户,较上年末增长4.0%,排名行业第一,其中富裕及高净值客户数较上年末增长7.1%;托管账户资产规模较上年末增长12.1%。报告期末,买方资产配置规模较上年末增长63.7%,期内产品月均保有规模7,859亿元,较上年增长31.8%,其中非货公私募月均保有规模较上年增长44.5%;注册投资顾问人数6,332人,稳居行业榜首。报告期内,君弘APP及通财APP平均月活1,673万户,较上年增长6.6%,股基交易市场份额9.15%,较上年提升0.59个百分点,均排名行业第一。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团财富管理业务将始终践行“金融为民”理念，持续打磨零售客户服务体系，构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势，更好助力广大居民增加财产性收入，促进共同富裕。纵深推进“ALLinAI”战略，推动普惠金融向线上化、移动化、智能化转型升级，全面升级AI驱动的财富管理服务平台，着力打造面向未来的AI原生组织能力。深化跨境业务布局和国际业务拓展，着力提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力，以全球视野对接境内外客户多元化理财需求，加快成为“境内客户的全球资产配置首选、境外客户的中国资产配置专家”。
　　（2）期货经纪
　　市场环境
　　2026年上半年，我国期货市场在复杂多变的外部环境下展现出强劲韧性和活力，投资者结构持续优化，风险管理功能不断提升，期货市场呈现出“量质齐升”的态势，成交金额和客户权益显著增长。
　　根据中国期货业协会统计，报告期末，期货市场累计成交额482.70万亿元，同比增长42.1%；报告期内，期货公司客户权益规模24,013.85亿元，较上年末增长19.2%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团期货业务深度融入经济社会发展全局，积极服务实体经济转型升级和居民资产优化配置，充分把握产业化、机构化和国际化发展趋势，不断丰富以客户为中心的交易服务和产品供给，有序推动整合融合，持续推进数智化转型和国际化布局，有效发挥风险管理、价格发现、资产配置等核心功能，助推提升“上海价格”国际影响力。国泰君安期货主动融入集团全链条金融服务生态，纵深推进跨交易所专线及全球低延迟网络建设，着力提升投研、交易能力，成交金额和客户权益的市场份额再创历史新高，领先优势进一步巩固。稳步推动国际业务发展，搭建覆盖全球主要期货交易所的经纪业务平台，服务境外大型金融机构参与境内期货市场，境外客户资产规模和交易规模领跑行业。报告期内，国泰君安期货期货成交额126.71万亿元，市场份额13.13%，较上年提升0.64个百分点；报告期末，客户权益规模市场份额10.33%，较上年末提升0.57个百分点。海通期货已于8月完成摘牌，整体经营保持稳健，不断深化业务协同，交易规模市场份额进一步提升。
　　未来展望
　　2026年下半年,本集团期货业务将坚持锚定服务实体经济本源,以产品创新回应产业需求,以制度完善筑牢风险底线,以开放胸怀融入全球市场,以高质量发展为主线,积极把握中长期资金入市及企业风险管理需求增长等市场红利,全方位构筑综合竞争新优势,做期货和衍生品市场创新发展的见证者、参与者和引领者。
　　(3)信用业务
　　市场环境
　　2026年上半年,得益于资本市场的持续活跃,融资融券业务延续扩张态势,余额屡创历史新高。
　　根据资讯统计,报告期末,市场融资融券余额30,203.96亿元,较上年末增长18.9%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年,本集团信用业务把握发展机遇,充分发挥合并后资本优势,围绕零售、机构、企业三大客群精细化经营,不断深化客户拓展,持续迭代服务策略,深度释放金融科技效能,市场份额再创历史新高,领先优势进一步巩固。
　　融资融券业务强化客户获取、激活与价值挖掘,全力提升零售、机构、企业、超高净值个人及海外客户的服务水平,深度融入集团ETF生态圈,助力打造一体化协同服务生态,集团类企业客户批量落地,机构、超高净值个人客户两融余额规模显著增长,QFI两融开户数与业务规模双双跃升,ETF两融余额市场份额进一步提升。全面加速智能化转型,信用AI助手完成从底层大模型到Agent应用框架的整体升级,对内管理与对外展业均实现突破性进展。报告期内,融资融券客户净新增4.84万户,同比增长83.1%,市场份额11.66%,较上年提升1.53个百分点。报告期末,融资融券余额2,961.11亿元,较上年末增长20.3%,市场份额9.80%,较上年末提升0.11个百分点,行业领先优势持续扩大,整合融合效应加速显现。抒展业务把握中资企业赴港上市机遇,加大优质客户开拓力度,精准匹配高净值客户投融资需求,IPO融资金额同比大幅提升。
　　股票质押业务坚决贯彻“好客户、好标的”发展策略，深度融入三大客户服务体系，重点支持符合国家产业导向的科创企业、绿色企业，积极拓展综合服务，推动资产结构不断优化，市场领先地位持续巩固。约定购回业务持续加强优质客户覆盖，发挥行业领先的品牌优势。报告期末，股票质押及约定购回业务待购回余额371.22亿元。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团信用业务将聚焦零售、机构、企业三大客群，推动客群精细化经营，强化数智化运营水平，提升国际客户服务的深度与广度，巩固行业领先地位。融资融券业务将大力发挥协同优势，丰富两融策略和ETF工具体系，引导客户理性决策、长期投资，推动业务高质量发展。股票质押业务将持续优化业务和客户结构，不断提升专业能力和综合服务能力，筑牢风险可控、业务合规的发展基石，打造优质客户聚集、综合服务凸显的良性业态。
　　2、投资银行业务
　　市场环境
　　近年来，随着投融资综合改革持续深化，资本市场的包容性与适应性不断增强，更多优质新兴行业企业登陆A股市场。2026年上半年，境内IPO市场明显回暖，再融资规模有所收缩，债券融资规模保持上升态势；港股股权市场显著扩容，以AI板块为主线呈现结构性分化，中资离岸债券发行规模稳步提升。
　　报告期内，根据资讯统计，境内市场方面，证券公司承销证券金额62,337.53亿元，同比增长4.8%，其中股权融资金额2,731.15亿元，同比下降59.4%，具体来看，IPO发行金额953.63亿元，同比增长150.9%，再融资发行金额1,777.52亿元，同比下降72.0%；债券融资金额59,606.38亿元，同比增长13.1%。通过审核的许可类并购重组交易金额2,210.32亿元，同比增长43.1%。根据Dealogic统计，香港市场方面，股权融资金额3,529.44亿港元，同比增长30.3%，其中IPO发行金额2,121.59亿港元，同比增长93.9%，配售发行金额1,407.85亿港元，同比下降12.8%；根据彭博数据统计，中资离岸债券发行金额757.80亿美元，同比下降16.0%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团投资银行业务把握资本市场回暖态势，坚定履行直接融资主要“服务商”和资本市场重要“看门人”职责，践行金融“五篇大文章”，着力构筑服务新质生产力的全链条优势，持续完善“全生命周期陪伴+产业链穿透+战略资源整合”的客户服务体系，深耕重点行业和核心区域，跨境一体化持续深化，升级投行智能数字化平台，多项核心业务指标领跑行业。
　　境内股权融资业务深化“投资+投行+投研”与“行业+区域+产品”联动机制，强化价值发现能力，重点服务新兴产业和未来产业培育壮大、传统产业转型升级，推动科技创新和产业创新深度融合，“两创板”业务持续巩固领跑地位，战略新兴行业及龙头客户覆盖率不断提升。IPO业务把握市场空间扩容、行业赛道拓宽的黄金发展窗口期，报告期内，IPO项目主承销14家，期末在审57家，均排名行业首位；
　　承销创业板IPO家数3家，主承销金额39亿元，均位列行业第一，助力创业板首家未盈利企业成功上市；自科创板开市以来，累计承销科创板IPO家数110家，主承销金额2,201亿元，均排名行业第一。
　　再融资业务加强优质企业储备和长期服务陪伴，多渠道挖掘业务机会，报告期内，再融资项目新增申报23家，期末在审25家，均排名行业第一。债券融资业务紧扣产业转型升级、绿色低碳发展等核心战略导向，聚焦龙头优质客户群体，加大布局产业类客户，搭建多元化REITs生态，有效盘活优质基础设施资产内在价值，释放存量资产流动性。报告期内债券承销只数1,878只，承销金额6,438亿元，均排名行业第二，其中公司债、金融债、资产支持证券承销规模均排名行业第二。积极服务科技金融、绿色金融发展，科创类债主承销金额726亿元，绿色债主承销金额204亿元，均排名行业第二；助力首批商业REITs成功挂牌上市，公募REITs业务发行金额143亿元，位列行业第一。并购重组业务深度聚焦“硬科技”补链强链，推动产业链关键环节强强联合与价值重塑，报告期内完成科创板开板以来最大规模重组交易、“并购六条”新规后A股市场首单采用重组股份对价分期支付项目，打造行业标杆性整合案例。
　　报告期内，作为独立财务顾问上会审核并通过的并购重组项目4单，交易金额492亿元，排名行业第二，期末在审项目16单，排名行业第一。
　　境外股权融资业务发挥“境内外联动+双主体发力”特色优势，促进两个市场、两种资源协同联动，助力国内产业出海与海外资本落地，服务全球市场资金融通和产业链供应链国际合作，跨境资本运作服务能力不断提升。持续深耕科技创新赛道，聚焦新科技、机器人、人工智能、生物医药等前沿赛道长期布局，引导资本要素向重点产业高效集聚，打造多个港股标杆性IPO项目。根据Dealogic统计，报告期内完成港股IPO保荐项目13家，排名行业第三，承销金额172.83亿港元，期末IPO公开递表项目57家。以专业的项目执行能力和强大的销售服务网络，助力多家细分领域产业龙头落地港股再融资，报告期内完成港股配售项目13家，排名保持中资券商首位。债券融资业务优化全球债券承销服务体系，加大产业类客户、海外发行人、大型央国企等开发力度，巩固离岸债券市场领先地位，根据彭博数据统计，报告期内中资离岸债券承销单数102单，排名中资券商第二。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团投资银行业务将紧扣服务国家战略和实体经济主线，紧抓资本市场投融资综合改革释放的市场机遇，加强三投联动和全业务链布局，以本土化优势和全球化视野助力境内外客户协同创新、穿越周期、持续成长，进一步提升投资银行服务的品牌影响力和市场竞争力。完善“投行+”生态体系，聚焦企业及企业家、投资机构及投资家的全方位金融服务需求，深化集团一体化协同，进一步提升综合服务效能。深入研判科技创新和产业创新融合趋势，加大新质生产力优质企业的开发力度，前瞻布局新兴产业、未来产业的细分龙头，推动金融资源更多向国家重大战略、重点领域集聚，促进创新资本形成，助力现代化产业体系建设。积极把握港股上市、中概股回归、境内企业跨境并购等重要国际化机遇，深耕香港市场，稳步拓展东南亚等海外市场布局，全面对接境内外企业全球市场的资金融通及资产配置需求，致力于成为熟悉中国国情市情、精通国际市场规则、能够高效动员全球资源的专业服务机构。
　　3、机构与交易业务
　　市场环境
　　2026年上半年，随着政策红利不断释放和新质生产力景气度持续上行，我国资本市场整体呈现稳中向好态势，中长期资金入市明显提速，市场成交额创出新高，同时显现出“科技领涨、分化加剧”特征。境外主要市场美股延续上行势头，港股表现疲弱。FICC市场表现分化，境内国债收益率区间盘整，美债收益率震荡上行，黄金、原油波动加大。
　　（1）研究业务
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团研究业务主动融入国家战略与金融强国建设大局，进一步完善研究所、政策和产业研究院“一所一院”研究体系，持续夯实卖方研究与高端智库核心专业能力，核心客户研究排名显著提升，为高质量发展提供智力支撑与战略引领的基础更加坚实。聚焦国家战略领域与产业前沿，持续拓展境内外上市公司研究覆盖广度与深度，价值发现功能与市场定价能力不断增强。世界人工智能大会期间举办“智见AI合创未来”人工智能投融资论坛，并发布《生根与重构：全球人工智能趋势全景白皮书》，系统梳理全球AI产业的最新格局，推动发展动能向新质生产力加速跃升。优化研究赋能机制，强化对公司各项业务的研究支撑。立足高端智库，不断完善政策、产业与海外三位一体研究体系，为政府部委提供高质量智力支持，承接课题的数量和质量进一步提升。完善全球化研究服务体系，推动境内外研究业务一体化，开展欧美及东南亚产业链实地调研，协助举办跨国资本市场论坛，助力境内外优质资本与产业资源的双向流动，国际化研究能力进一步夯实。聚焦投研中台能力深化、基金研究系统升级、研究AI化三大方向，加快构建数据驱动的研究新生态。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团研究业务将不断夯实卖方研究与高端智库核心能力，锻造兼具国际影响力和本土定价权的研究品牌，打造具有行业引领力的高端智库平台。深耕战略新兴产业与未来产业赛道，输出高质量研究成果，巩固核心客户排名优势。深度融入“投资+投行+投研”联动机制，强化对集团全业务链的研究赋能，多维度释放研究综合价值。拓展全球覆盖半径，完善全球协同联动的研究服务机制，积极参与构建中国投资价值叙事体系，增强境外投资者对中国资产的认同度与长期投资信心。
　　（2）机构服务业务
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团深化以客户为中心的机构客群经营，构建“专业能力+数智科技+全链服务”业务模式，打造开放共享、价值共创的机构业务生态。纵深推进机构客户分类分层经营，深化“研究+综合”服务模式，发挥交易主渠道综合优势，加大中长期资金入市服务力度，构建覆盖机构客户投前、投中、投后的一站式、全周期的综合服务体系。升级“机构+”协同联动服务生态，发挥机构销售联盟聚力协同作用，持续释放综合服务效能。机构客户资产规模和服务深度不断提升，公募席位租赁收入市场份额排名行业第一，机构客户券商结算业务规模大幅增长。全新推出面向三类专业投资者的道合服务终端，全方位满足客户一二级市场综合金融服务需求。积极引入境外中长期资金，完善销售交易、托管、研究等综合服务，助力海外主权基金、大型资管机构投资中国市场。把握境内与香港互联互通不断深化的战略机遇，充分发挥跨境、跨市场、跨资产的综合服务优势，致力于为全球机构客户打造一站式跨境金融服务体验。国泰君安国际持续打造高效机构交易服务平台，优质机构客户数量与交易规模显著提升。
　　海通国际持续加强境内外机构与销售业务一体化协同，全力打造覆盖全机构业务链的销售网络，机构佣金收入排名中资券商第三。
　　资产托管与基金服务全面深化境内各类资产管理机构服务体系，并为境外资产管理机构“引进来”提供一体化配套支持，业务规模与服务质效全面跃升，行业领跑优势进一步巩固。在行业内率先构建了集绩效评估、归因分析与风险管理于一体的服务范式，依托金融工程技术与自主研发模型，为资产管理机构在市场研判与投资研究等方面提供前瞻洞察，服务客户数量与存续产品数量稳步增长。报告期末，托管与基金服务业务规模54,549亿元，较上年末增长20.8%，公募基金托管规模、累计托管私募证券投资基金数量市场份额、新增托管私募证券基金数量市场份额均排名行业第一。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团机构业务将积极把握市场格局与生态的深刻变化，聚焦中长期资金入市主线，深化机构销售联盟机制牵引，完善机构协同联动服务生态，在机构客群分类分层经营中进一步提升机构业务专业化、综合化、平台化质效。积极构建“引进来”与“走出去”双向互通的跨境业务生态，全面提升服务境内外机构客户的综合能力。资产托管与基金服务将持续巩固行业领跑优势，着力提升创新发展能力，加快人工智能、大数据等技术布局与应用，发挥“托管+”协同效应，提速国际化服务能力建设，打造高质量资产管理机构综合金融服务生态。
　　（3）交易投资业务
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团交易投资业务继续围绕打造“卓越的金融资产交易商”，坚定向低风险、非方向性转型，夯实一流的交易定价能力与客户服务能力。主动融入上海国际金融中心建设大局，全面深度参与上海多元化金融市场创新发展，在股票、债券、期货和衍生品、外汇等上海主要金融市场的交易份额均排名行业前列。
　　权益业务方面，以功能建设与客户服务为支撑，统筹境内外资源，着力提升多市场配置与稳定创收能力，自营投资与客需业务双轮驱动，实现业务高质量发展。投资业务践行价值投资理念，持续打磨专业化投资能力，强化全球资产配置与趋势捕捉能力，实现收益弹性与风险控制的动态平衡。做市业务持续加强功能性建设，参与公募基金做市招标与报价，扩大做市标的数量与覆盖度，增加市场流动性贡献，报告期末，科创板做市标的数量排名行业第一，ETF做市交易品种及规模大幅增加，场内期权做市评级保持交易所AA级。场外衍生品业务以客户风险管理需求为导向，强化信息系统对业务创新的支持能力，丰富境内外产品矩阵，推动客户服务能力升级，跨境一体化成效显著。国泰君安国际港股场内衍生品交易量持续攀升，继续保持市场前列。海通国际跨境权益客需衍生品交易量创历史新高。
　　FICC业务方面，持续深化多资产、多策略布局，提升债券、外汇、大宗商品及各类衍生品的交易能力，加大优质产品及服务供给，增强客户综合服务水平，扎实推进跨境一体化，稳步提升业务规模，加快推动高质量扩表。投资业务持续优化投资与交易策略体系，实现跨周期稳定收益。做市业务扩大科创债ETF等重点品种布局，有效提升市场流动性供给，做市交易量大幅增长。对客业务聚焦客户综合需求，不断丰富产品体系，深化客户合作，交易承载能力持续提升，交易规模大幅增长。强化“国泰海通避险”品牌，为客户提供多资产类别的综合风险管理解决方案，服务实体企业数量持续增长。紧抓金融改革创新机遇，积极参与上海离岸金融业务试点，成功落地自贸区离岸人民币外汇交易，为客户提供离岸金融一体化风险管理服务。完成QFI境内市场首单国债期货交易，助力提升人民币资产的全球吸引力。碳金融业务助力社会绿色发展和企业低碳转型，规模保持行业领先。FICC跨境业务聚焦客户投资、融资、交易、避险等多元化需求，持续强化跨境专业能力建设，着力拓展全球服务网络，跨境一体化发展取得积极成效，业务规模显著增长。加速FICC数字化自主可控建设，推进FICC统一业务平台“深图”落地，依托大模型、智能工具贯通全业务链路，持续夯实数智化自主技术底座。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团交易投资业务将进一步把握上海离岸金融建设机遇，坚定向低风险、非方向性业务深化转型，不断提升交易投资能力和产品创设能力，整合境内外资源，建设国际一流业务平台与品牌，在更广阔的全球市场寻求更多业务突破。权益业务将平衡好功能性和盈利性的关系，全面提升跨境服务效能，满足客户多样化风险管理需求；强化做市业务功能，助力提升市场流动性供给水平，履行市场建设职能；加强多维度风险控制，提升多元资产配置效能，增强收益的确定性。FICC业务将持续丰富产品体系及策略化产品的应用场景，外溢专业投资交易能力、高效链接资金端和资产端，加大境内外多元资产前瞻性布局，扩大境外客户覆盖和服务网络，以全球化FICC专业能力塑造特色品牌。
　　（4）另类投资
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团另类投资业务立足服务国家重大战略与上海经济发展，坚持“服务实体经济、服务科技创新、服务集团战略”定位，主动履行加快培育发展新质生产力的时代使命，助力实现高水平科技自立自强，纵深推进整合融合，全面提升投资能力，前瞻性布局成效显著，经营业绩实现跨越式增长。助力上海国际科技创新中心建设，聚焦上海三大先导产业和六大重点产业，抢抓机遇布局未来产业，以资本活水浇灌科创沃土，培育细分领域科创标杆，科创板累计跟投近70亿元，位居行业第一。构建产业能力与业务联盟，加强产业协同，推动传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局。
　　深化全周期投后管理，通过专业化的价值创造与资源整合，助力被投企业实现可持续成长。持续释放国际化综合服务效能，助力多家被投企业完成港股IPO，推进打通境内外资本市场联动通道，跨境资本服务能力持续彰显。报告期内，新增及追加投资项目21个，投资金额10.85亿元，投向均为硬科技领域，进一步细分来看，投资三大先导基金2.4亿元；共实现13个项目的完全退出，退出项目投资成本6.43亿元；5个已投项目成功IPO。报告期末，存续投资项目206个，投资成本197.71亿元。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团另类投资业务将立足国家战略，紧扣长三角一体化发展大局，充分把握产业转型升级带来的优质投资机遇，打造扎根上海、辐射长三角的科创投资标杆平台，持续放大区域产业协同价值。加强“投资+投行+投研”协同联动，畅通“科技-产业-金融”良性循环，发挥在服务科技创新、培育新兴产业、赋能实体经济转型升级中的重要作用，继续加大对各领域优质核心资产的布局，重点聚焦高成长性战略新兴产业，持续跟踪前沿技术突破赛道，加大集成电路、新材料、高端装备细分龙头挖掘力度，同步挖掘传统产业数字化、绿色化转型机遇。综合运用战略直投、产业并购、合资合作等多元投资方式，打通产业链上下游资源，打造覆盖企业全生命周期的产业服务能力。以数字化转型驱动业务升级，构建“数据驱动决策”的运营模式，搭建覆盖投前、投中、投后的全流程管理平台。
　　4、投资管理业务
　　（1）基金管理
　　市场环境
　　2026年上半年，资本市场投融资综合改革向纵深推进，制度包容性、适应性不断提高，基金行业改革持续深化，主题投资风格管理指引与业绩比较基准指引全面落地，进一步强化投资者回报与长期业绩权重，“以投资者为本”理念深度融入机构治理与产品运作全流程，为基金行业高质量发展奠定坚实基础。与此同时，低利率环境推动投资者资产再配置需求上升，并加速向多元化、长期化转变，养老金融需求持续拓展，迫切需要资本市场优化财富管理服务和产品供给，为基金行业发展带来更大机遇。根据中国证券投资基金业协会统计，2026年6月末，公募基金管理机构管理公募基金规模39.67万亿元，较上年末增长5.2%，创历史新高。其中，非货公募基金管理规模24.04万亿元，较上年末增长6.0%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团公募基金管理业务聚焦助力国家战略，服务实体经济和居民财富管理需求，积极践行长期投资理念，强化投资者利益优先价值导向，推进投研核心能力建设、产品体系布局与科技效能转化，持续提升经营质效，锻造差异化、多元化、特色化核心竞争力，资产管理规模再创历史新高，经营业绩稳步增长，高质量发展根基进一步夯实。
　　华安基金持续推进平台化投研体系建设，前瞻性拓展创新业务，锻造行业领先的中长期主动管理能力，主动权益规模快速增长。坚定多元化、差异化发展战略，指数ETF、货币、专户等赛道竞争力进一步增强，其中黄金ETF市场竞争力行业领先。持续深耕REITs与资产证券化领域，助力全国首单绿色保障性租赁住房类REITs成功发行，打造以金融创新服务民生保障的重要实践。积极把握资本市场开放机遇，加快发展跨境业务，QDII额度进一步提升，核心产品获准纳入香港强积金计划可投资范围。香港子公司持续完善多元化海外产品布局，国际业务综合竞争力稳步提升。持续加大金融科技资源投入，驱动投研数智化转型升级，营销平台矩阵日臻完善，算力与模型管理平台建成落地，AI技术与业务场景加速融合。
　　海富通基金立足特色化、专业化发展道路，深耕养老金、债券ETF等特色业务领域，夯实主动投资能力，差异化竞争优势不断巩固。全力做好养老金融大文章，主动对接多层次、多支柱养老保险体系建设，养老金业务规模再创新高。债券ETF业务体系持续迭代升级，产品结构持续优化，报告期末，债券ETF管理规模1,718亿元，较上年末增长37.4%，连续5年蝉联行业第一。加快数字化转型步伐，拓展智能化应用场景，筑牢信息安全屏障。
　　富国基金强化投研核心能力建设，积极参与重大产品创新，管理资产规模首次突破2.2万亿元。着力提高权益类基金规模占比，持续推进指数型产品等布局，积极适配投资者多元化资产配置需求，主动权益、固定收益、指数化投资、FOF等业务发展均稳居行业前列。切实发挥在多层次养老保障体系建设中的重要作用，养老三大支柱业务协同推进，管理规模及管理组合数均创新高。以新质生产力为航向优化产品布局，先进制造和科创领域的产品规模持续增长。主动融入金融高水平开放大局，着力强化跨境资产投研能力，QDII产品规模及香港子公司管理规模均实现较快增长，全球客户综合服务能力不断增强。
　　紧扣数智化转型主线，持续加大科技投入，金融科技赋能业务发展的广度与深度不断拓展。报告期末，公募基金管理规模14,812.05亿元，较上年末增长9.5%，其中，非货公募基金管理规模10,296.36亿元，较上年末增长15.9%。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团公募基金业务将坚守功能性定位，聚焦服务“五篇大文章”，努力为投资者创造可持续的中长期回报，增强投资者获得感与满意度。深化投研体系建设，提升主动权益投资能力，着力打造差异化竞争优势。加强前瞻性研究，积极布局创新产品，持续完善产品体系。深耕客户经营与投资者陪伴，加快拓展养老金业务，全面提升中长期资金服务能力。推进数智化转型升级，完善全链条合规风控体系，逐步提升AI应用深度与智能体覆盖广度。紧抓政策开放与人民币国际化机遇，大力发展全球资产配置能力，充分挖掘境内境外两个市场的投资理财需求，奋力打造深受投资者信赖的一流投资机构。
　　（2）资产管理
　　市场环境
　　2026年上半年，国内居民财富管理需求持续升级，推动资管行业整体保持稳健发展态势，资产管理规模稳步增长。多元竞争格局下，资产管理机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化发展方向，持续构建覆盖全球多元资产的产品和服务体系，加快向主动管理模式转型。根据中国证券投资基金业协会统计，截至2026年6月末，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模人民币6.47万亿元，较上年末增长11.6%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团资管业务紧扣上海全球资产管理中心建设，持续增强自身资产管理能力，加速释放整合融合发展动能，管理规模在高基数基础上快速增长，经营业绩创历史同期新高。主动融入集团发展全局，充分发挥券商资管特色优势，推动FOF、流动性管理等产品规模实现快速增长。作为首批试点发行商业不动产REITs的管理人，着力构建“资管驱动+资产整合+资本退出”的良性发展生态，为国内商业不动产行业探索全新发展路径。加快打造跨境资产管理平台，持续丰富QDII产品线与投资策略，进一步提高跨境资产配置和主动管理能力，私募QDII集合产品规模高速增长。同步推进数智化投研体系搭建，形成“固收深化、权益突破、FOF贯通”的AI赋能投研格局，为资管业务高质量发展筑牢数字化底座。
　　境外资产管理业务紧抓资本市场互联互通深化机遇，持续丰富跨境产品供给，资产管理规模快速增长。国泰君安国际资管业务多项产品业绩表现位居市场前列，其中美元及港元货币基金收益率排名表现突出。海通国际投资经理有限公司深耕香港养老金市场，是香港唯一中资券商背景的强积金计划发起人兼管理人，报告期末，强积金管理规模较上年末增长84%。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团资产管理业务将立足集团全业务链体系，深化与集团在产品创新、资产挖掘等方面的协同，不断提升主动管理能力，积极推动业务跨境联动发展，持续加强数字化应用能力建设，全力打造券商特色资管品牌，以更加专业、精准的金融服务，深度聚焦客户多元化的投融资需求，为满足居民财富管理需求发挥积极作用。
　　（3）私募股权基金管理
　　市场环境
　　2026年上半年，在政策引导、产业升级和科技创新的共同推动下，我国股权投资市场延续复苏态势。
　　投资端资金加速集聚硬科技，持续向关键产业链科技型企业倾斜；募资端规模强劲增长，长期资金布局力度持续加大；退出端渠道出现改善，IPO表现活跃，退出路径更多元。根据投中信息统计，2026年1-6月，中国VC/PE市场新成立基金数量共计4,606只，同比增长134.3%，募资规模10,139.92亿元，同比下降4.9%；投资案例数量6,317起，同比增长24.5%，投资规模8,285亿元，同比增长44.14%；在退出方面，共有156家中国企业实现IPO上市，其中境外IPO占比54.4%。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，本集团私募股权基金管理业务统筹推进整合融合与业务发展，实现了业务平稳过渡与规模扩张，经营业绩显著跃升。积极服务科技创新和现代化产业体系建设，助力推动要素资源向新质生产力领域集聚，发掘培育新兴产业、未来产业的功能日益显现。深化与社保、保险及产业龙头的战略合作，汇聚更多长期资本，持续扩大基金管理规模与品牌影响力，累计构建超800亿元科创主题基金矩阵。秉持长期主义，坚持“投早、投小、投硬科技”，靠前服务具有核心技术创新能力、符合国家战略导向的科技企业，增强在创新“无人区”陪跑本领，有力促进科技成果向现实生产力加速转化。提升投后赋能服务质效，陪伴企业跨越不同的成长阶段，系统性支持优质企业的业务发展与价值实现。持续加大项目退出力度，综合运用多元化退出方式，退出效率与资本回收能力持续增强，为业务良性循环提供有力支撑。深化沪港金融与产业协同，联合发起设立的沪港新兴产业基石基金进入实质运作阶段，支持上海三大先导产业优质企业赴港上市，打造沪港合作新标杆。以整合融合为主线，重构投资管理数字平台，筑牢“募、投、管、退”全链条线上化的科技根基。报告期内，新设基金7只，合计认缴78.29亿元；新增投资项目104个（含子基金），投资金额43.34亿元，其中完成硬科技投资项目81个，投资金额32.39亿元；共实现21个项目的完全退出，退出项目投资成本16.40亿元；10个已投项目成功IPO或与上市公司并购重组。
　　未来展望
　　2026年下半年，本集团私募股权基金管理业务将深入践行价值投资与长期投资理念，着力提升专业化投资能力，持续深化前瞻布局，强化“投资+投行+投研”联动与产业集群构建，持续完善“全生命周期陪伴+产业链穿透+战略资源整合”的客户服务体系，更好匹配不同发展阶段科技企业的多元化需求，积极服务新质生产力发展。聚焦上海三大先导产业、未来产业等重点领域扩大投资覆盖，围绕战略新兴产业投资、并购投资等方向优化基金布局，不断拓展投资生态圈。持续优化国际化战略布局，探索链接长线国际资本。
　　5、融资租赁业务
　　市场环境
　　2026年上半年，融资租赁行业延续从严监管导向，引导回归服务实体经济本源，行业发展整体呈现平稳态势。在利率中枢持续下移、市场竞争不断加剧的背景下，融资租赁公司需进一步强化风险防控与资产管理能力，在提质增效中迈向更高质量的发展阶段。
　　经营举措及业绩
　　2026年上半年，海通恒信始终坚持服务实体经济导向，立足租赁本源，积极服务金融“五篇大文章”，探索突破创新业务，深化集团协同联动，强化风险管控机制，扎实推进数智赋能，不断降低新增融资成本，主动优化资产结构，持续提升资产管理效能，资产质量稳中有升，高质量发展基础进一步夯实。报告期内，实现收入总额27.72亿元，期间溢利5.95亿元。报告期末，资产总额1,032.90亿元，权益总额196.03亿元。有力赋能科技创新与产业升级，报告期内科创领域新增业务投放占比不断提升。
　　不断提升客户层级，持续扩大优质客户业务规模，央国企和高评级客户占比进一步提升。主动服务国家重大区域发展战略，加大在长三角等经济发达地区的业务投放力度。积极推进医疗器械等行业领域的重点跨境租赁项目，积极接洽“中国制造”出海，助力优质企业提升全球竞争力。扎实推进科技赋能体系建设，全面启用新一代数智核心业务系统，协同构建融资租赁行业高质量数据共建平台，助力融资租赁行业智能化跃升。
　　未来展望
　　2026年下半年，海通恒信将秉持服务实体经济的初心使命，锚定“十五五”规划蓝图，深化创新融资工具，不断提升综合服务能力，为上海“五个中心”建设和国家现代化产业体系建设注入更强金融动能。聚焦高端化、智能化、绿色化升级需求，积极培育新质生产力领域资产；着力提升客户层级，充分发挥协同效应，进一步优化资产结构、提升资产质量；深入推进科技赋能，以数智化转型提升服务质效，全力夯实发展根基、释放增长潜力。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　国泰海通作为中国资本市场长期、持续、全面领先的综合金融服务商，已形成雄厚经营基础、卓越客户服务、高效管理体系、领先数字科技和稳健合规文化五项核心竞争力，为建设具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行奠定坚实基础。
　　（一）雄厚经营基础
　　公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，在资本、客户、牌照、网点等方面形成竞争优势。
　　资本实力领先，资产规模约2.5万亿元，资产负债表结构相对均衡、抗风险能力较强，主动资产配置能力和资本运用效能持续提升。客户规模庞大，零售客户数量跃升至行业第一，重点机构客户基本实现全覆盖，企业客户覆盖程度与触达能力明显提高。业务牌照齐备，经营范围覆盖中国证监会管辖的全部市场，并获得中国人民银行、国家外汇管理局、银行间市场交易商协会、中国外汇交易中心等部门批准的多项资质。分支布局广泛，截至2026年6月30日，在境内共设有44家分公司、629家营业部和67家期货网点，遍布全国31个省市自治区，构建了覆盖中国香港、中国澳门、美国、英国、新加坡、日本等17个国家和地区的全球服务网络，国内同业中境外布局最广。
　　（二）卓越客户服务
　　公司不断健全“以客户为中心”的业务模式，针对不同客群开展精准分层定位与深度价值挖掘，实现客户经营“增量扩面、提质增效”。持续构建差异化、立体化的三大客群服务体系，零售客户服务积极建设买方模式，深入推进投资顾问队伍体系化建设，形成资产配置和交易服务“双轮驱动”特色优势；
　　机构客户服务大力推动资本类业务与中介类服务双向赋能、良性互动，构建专业化、特色化、综合化的服务生态圈；企业客户服务升级打造一站式服务体系，聚焦重点产业、重点区域，不断深化服务价值链，为客户提供多元综合金融服务。同时，着力完善客户服务协同机制，探索构建全价值链服务集团军作战模式，初步形成横跨条线、纵贯总分、打通境内外的综合化服务体系。
　　（三）高效管理体系
　　公司持续提升集团化、集约化、精细化管理能力，充分践行“提质增效、集约降本”理念，推动资源高效利用，激发高质量发展活力动力。升级构建具有行业引领性的“大司库”体系，提高资本主动运营效率、降低融资成本、防控流动性风险，推动资产负债表高质量发展。加快开展战略财务、业务财务、智慧财务一体化建设，发挥财务管理“支撑战略、支持决策、服务业务、创造价值”的功能作用。持续提升营运核心功能、业务流程、系统平台、合规风控和管控机制五大能力，筑牢升级与一流投行战略目标相适配的营运底座，实现营运管理水平和服务能级的迭代跃升。深入推进“人才强司”战略，加快实施战略性人力资源管理，不断集聚人才、培养人才、成就人才，打造深耕本土、服务全球、富有战斗力和凝聚力的一流人才队伍。
　　（四）领先数字科技
　　公司坚持科技引领战略，围绕“SMART投行”数智化愿景，紧扣“平台化跃迁、智能化变革、国际化布局”的总体目标，将科技锻造为驱动业务高质量发展的新质生产力与核心竞争力。打造以君弘、道合为核心的客户服务平台体系，业内首家完成全链路全栈信创分布式证券核心交易体系建设切换，首家推出贯通一二级市场的专业投资者综合服务平台，客户体系重构规模与效率创下国内券商行业整合之最。坚定践行“ALLinAI”策略，首家实现将大模型能力全面融入客户服务体系，以AI大模型为引擎推动核心系统转型升级，推动大模型在财富管理、投资银行、合规风控等领域全场景规模化应用，累计发布智能体1,314个、Skills404个，上线灵犀APP3.0版本，构筑智能服务新模式。依托信创核心交易体系构建全球交易清算技术底座，全面支持境内外一体化，完善业务出海的数字化蓝图，筑牢全球化的数字科技底座。拥有行业首个高等级数据中心、国家绿色数据中心、自主创新AI液冷超节点等新型基础设施，累计荣获省部级科技大奖60项，获奖等级、数量均位居行业首位。
　　（五）稳健合规文化
　　公司积极贯彻落实中国特色金融文化要求，践行“风险管理创造价值，合规经营才有未来”理念，坚持稳健审慎、依法合规经营，持续打造制度完备、机制顺畅、运行有效的合规风控体系，不断强化制度和人才建设，以数智化手段推动合规管理和风险防控能力全面升级，持续完善“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，健全“事前预防、事中控制、事后监督”的闭环管理模式，构建横向协同、纵向贯通的一体化“大监督”格局，推动合规风控由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，牢牢守住不发生系统性风险底线，赋能业务全面可持续发展。公司在行业内唯一连续19年获评中国证监会A类AA级分类评价，保持中资券商最高的标普、穆迪信用评级，连续6年获得行业文化建设实践评估最高评级。
　　四、其他披露事项
　　(一)可能面对的风险
　　当前全球经济呈现低增长、高分化、强不确定性，地缘冲突持续升级，中东局势急剧恶化，全球能源与大宗商品供应链遭受严重冲击，主要经济体货币政策分化，国际金融市场波动性显著加大。我国经济在政策靠前发力下实现“十五五”良好开局，经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进。国内PPI结束多年负增长、同比转正，对外贸易保持较快增长，出口多元化成效明显，新质生产力稳步发展，重点领域风险化解取得积极进展。然而，外部形势复杂多变，国内供强需弱仍较突出，经济稳中向好的基础还需巩固。在市场风险方面，中东地缘冲突持续扰动全球能源及大宗商品价格，叠加AI产业链迭代升级带动的结构性行情持续分化，A股市场震荡加剧、板块轮动速度加快；人民币汇率在美元结构性弱势与地缘避险情绪交织下双向波动加剧，衍生品及外汇业务面临更高挑战。在信用风险方面，国内经济处于深度转型期，新旧动能转换阵痛叠加内需修复不均衡，部分传统行业与中小微企业经营承压，信用风险暴露有所增加。融资类业务及固定收益投资需持续关注房地产、地方政府债务及中小金融机构等领域的结构性矛盾。公司将始终坚守稳健经营理念，持续健全全面风险管理体系，强化前瞻性风险研判、动态预警与主动处置能力，密切跟踪全球地缘局势、宏观政策调整、产业变革及资本市场波动，统筹推进经营质效稳步提升与业务规模合理增长，实现公司高质量可持续发展。
　　(二)风险管理
　　1、概况
　　2026年上半年，公司在推进子公司整合与集团深度融合过程中，坚守“合规风控先行”原则，持续完善适配公司新阶段发展的全面风险与并表管理体系。公司治理结构健全、运作规范有序，股东会和董事会严格依照《公司法》《证券法》及公司章程的规定行使职权，对重大经营事项实施科学决策与有效监督，切实保障公司治理的独立性、透明度和决策科学性。
　　公司始终秉承“稳健为要”的经营理念，以“风险管理创造价值”为导向，建立并持续完善四级风险管理架构，筑牢业务一线防控、专职风险管理、内部审计监督的三道防线。厚植全员参与的风险管理文化，完善跨单位、跨层级的协同机制，推动风控与业务协同均衡发展，全面强化集团风险识别、计量、监测与应对能力。
　　公司实施统一风险偏好体系，健全分级授权与集中限额管控，强化同一业务、同一客户及同一标的风险管理，提升风险穿透管理水平。围绕市场、信用、流动性、操作及声誉等各类风险，建立全链条监测评估机制，实现动态识别与分类应对。通过业务指导、运营支持与决策管理，对子公司实施差异化但统一标准的垂直化风险管理，保障集团政策传导到位。依托常态化预警预判机制，配套多维度指标与分级阈值，结合压力测试和情景分析，增强风险预警灵敏度与应对前瞻性。公司将创新业务和ESG风险纳入全面风险管理体系，建立适配的决策机制、管理制度与全流程风控流程，开展风险评估和合规论证，确保风险可控可承受。
　　公司加大在合规与风险管理领域的信息技术投入，加速集团风控数智化建设，迭代一体化风控平台，加强集团层面风险数据，打通内外信息共享渠道。积极运用大数据、AI赋能风险识别、量化分析与预警处置，不断提升风险洞察的深度与智能化水平。
　　2、风险管理架构
　　公司建立了董事会（含风险控制委员会、审计委员会）、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）、风险管理部门、总部各部门、分支机构及子公司的四级风险管理体系。
　　（1）董事会（含风险控制委员会、审计委员会）
　　董事会是公司风险管理的最高决策机构，对全面风险管理承担最终责任，负责树立与公司相适应的风险管理理念，推动风险文化建设；审议批准风险管理战略、基本制度及风险偏好、容忍度和重大限额；
　　审议定期风险评估报告；负责首席风险官的任免、考核与薪酬，并建立直接沟通机制；履行公司章程规定的其他风险管理职责，保障风控体系有效运行。
　　董事会授权风险控制委员会履行其部分全面风险管理职责。审计委员会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会及管理层在风险管理中的履职情况。
　　(2)经营管理层(含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会)经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任,负责践行中国特色金融文化及公司风险文化;制定并组织落实风险管理战略、制度及风险偏好执行方案;建立健全覆盖全公司的风险管理组织架构,推动形成有效制衡、协同运作的管理机制;开展风险评估,定期向董事会报告风险状况;建立体现风险管理有效性的全员绩效考核体系;完善信息系统与数据质量控制机制。
　　经营管理层授权合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会履行全面风险管理的部分职责。
　　(3)风险管理部门
　　公司在全面风险管理体系框架下,明确各类风险管理工作的主责部门和职责分工,建立专项管理机制与流程,实行风险归口管理。风险管理部是公司全面风险管理的牵头部门,负责市场、信用、操作及流动性风险管控;内核风控部承担一级市场证券发行业务风险审核评估;法律合规部负责合规及洗钱风险管理;资产负债部负责流动性管理;审计部将全面风险管理纳入审计范畴,独立审查评价其充分性与有效性;IT部门统筹信息系统规划建设运维,管控IT风险;品牌中心负责声誉风险管理。
　　(4)总部各部门、分支机构及子公司各部门、分支机构及子公司作为风险管理的第一道防线,在授权范围内开展业务,切实履行一线管控职责,积极践行公司风险文化与管理理念,全面落实公司风险管理要求,建立健全业务管理与风险管理制度,全面开展风险的识别、评估、监测、报告与应对,强化全流程风险管控。
　　3、各类风险的应对措施
　　（1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易。
　　公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母、对冲有效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为95%，VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险、汇率类风险，公司定期地通过回溯测试的方法检验VaR模型的有效性。
　　作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。
　　公司定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力测试结果运用于市场风险管理及限额管理。
　　报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
　　2026年上半年，公司及时采取风控措施应对市场波动。截至2026年6月末，公司市场风险总体可控，未发生重大市场风险事件。
　　（2）信用风险
　　信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
　　公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确定交易额度。
　　公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的业务特征，设定详细的抵质押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险。
　　公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风险控制目标内对大客户实施信用风险管理。信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
　　截至2026年上半年末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未新增重大信用风险事件，股票质押业务融出资金的平均履约保障比例为364.69%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为294.77%。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
　　公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
　　公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
　　公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处理方案。
　　2026年上半年，市场流动性整体合理充裕，有效应对了关键时点流动性冲击；公司流动性覆盖率、净稳定资金率均满足监管要求，日均现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于内部制度流程失效、人员失误或不当行为、信息系统缺陷或故障，以及外部事件影响等原因给公司造成损失的风险。
　　公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急预案。
　　公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
　　2026年上半年公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行。各项信息系统应急演练的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合要求的故障、灾难应对能力。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在党群工作部（党委宣传部）下设品牌中心（二级部）作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
　　2026年上半年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。
　　(三)其他披露事项
　　1、公司发展战略
　　国泰海通站在新起点，面对新形势、新阶段，立足经济社会发展大局，牢牢把握“国家兴衰，金融有责”历史定位，结合资本市场发展阶段特点和证券行业演变趋势，制定实施新一期三年战略规划纲要（2026-2028年），坚持把功能性放在首位，扎实做好金融“五篇大文章”，积极投身上海“五个中心”建设，为以中国式现代化全面推进强国建设和民族复兴伟业贡献更大金融力量。公司坚决落实打造“强大的金融机构”要求，以“成为具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行”为长期愿景，以“国内全面领先，国际特色卓越”为战略目标，深入践行以客户为中心经营理念，加快释放整合融合效能，着力推动业务“综合化、专业化、平台化”转型，稳步拓展国际化布局，力争成为证券行业综合实力的领先者、创新转型的先行者、践行功能的示范者，全面打造引领行业高质量发展的标杆。
　　2、下一报告期的经营计划及经营目标，为达到目标拟采取的策略和行动
　　2026年下半年，公司将坚持以新三年规划为引领，以高质量发展为主线，抢抓机遇、乘势而上，以宣贯新战略新文化为契机纵深推进整合融合，以优化协同联动机制为契机全面提升服务能级，以持续深化改革攻坚为契机激活内生增长动力，不断开创一流投行建设新局面。
　　就下半年的重点任务来看，首先是纵深推进整合融合，加速推进子公司整合发展，持续释放母公司融合效能；其次是深化业务转型升级，完善客户服务体系，优化协同联动机制，坚定实施“ALLinAI”策略，全面提升服务能级和管理水平；第三是统筹跨境协同联动，完善跨境一体化管理机制，稳步拓展国际业务布局，进一步提升国际化发展能级。
　　3、报告期内主要合并整合的具体进展情况
　　2026年1月，公司已根据中国证监会批复要求，在一年内如期上报整合融合工作报告、完成海通证券工商注销登记并上交《经营证券期货业务许可证》，平稳高效实现母公司整合融合。目前，正有序推进各类子公司整合，并常态化推动母子公司高质量融合发展。
　　坚持稳中提速，有序推进子公司整合。遵循“成熟一个、实施一个”原则，分批次推进子公司整合融合。资管子公司已于4月完成吸收合并交易交割；另类子公司已于6月完成吸收合并交易交割，海通创新正式更名为国泰海通证裕；私募子公司已于6月完成控股合并股权划转，海通开元7月正式更名为国泰海通开元；期货子公司已于8月先行完成海通期货全国中小企业股份转让系统摘牌；国际子公司积极推进私有化工作；公募子公司正加快明确整合发展路径。
　　立足降本增效，持续深化母公司融合。审慎稳妥推进APP客户端融合。持续开展线上柔性运营，稳步推进君弘APP融合版建设并于5月底发布重大体验提升版，实现与通财APP核心功能对齐，平滑过渡客户体验、促进客户自愿切换。务实高效推进价值挖掘。聚焦深化客户经营、提升运营管理效率、夯实系统平台底座等方面，形成价值挖掘工作实施方案和全景图，细化任务举措、健全工作机制，最大限度释放潜在合并效能。
　　整体上，整合融合工作推进平稳有序、阶段成效显著。公司各项业务发展势头良好、经营业绩显著提升，初步实现“1+1＞2”的效果。
　　4、动态的风险控制指标监控和资本补足机制建立情况
　　根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》、证券业协会《证券公司风险控制指标动态监控系统指引》等相关规定，公司制定了《国泰海通证券股份有限公司净资本和流动性风险控制指标管理办法》和《国泰海通证券股份有限公司风险控制指标动态监控系统管理办法》等内部制度。
　　公司持续完善公司风险控制指标动态监控和资本补足机制，建立风险控制指标动态监控系统，实现风险控制指标的动态监控和自动预警；持续完善风险控制指标数据治理，推进系统升级改造，全面覆盖影响净资本和流动性等风险控制指标的各项业务数据，对各项指标开展T+1计量，自动生成风险控制指标动态监控报表；制定风险控制指标分级预警及跟踪制度，确保净资本和流动性等风险控制指标的持续达标。
　　截至2026年上半年末，公司主要风险控制指标均符合规定标准。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和融资租赁业务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　就具体业务来看：财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资融券、股票质押和约定购回等服务；投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、结构性债务融资、并购财务顾问和企业多样化解决方案等服务；机构与交易业务主要由研究、机构服务、交易投资以及另类投... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和融资租赁业务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　就具体业务来看：财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资融券、股票质押和约定购回等服务；投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、结构性债务融资、并购财务顾问和企业多样化解决方案等服务；机构与交易业务主要由研究、机构服务、交易投资以及另类投资等组成。其中，机构服务主要为境内外机构客户提供包括主经纪商、席位租赁、资产配置、托管外包、交易服务的综合金融服务；交易投资主要负责股票、固定收益、外汇、大宗商品及其衍生金融工具的投资交易，以及为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方案；投资管理业务包括为机构、企业、个人提供基金管理和资产管理服务；融资租赁业务主要为向个人、企业和政府提供创新型金融服务解决方案，提供包括融资租赁、经营租赁和相关咨询等服务。

　　二、报告期内公司所处行业情况
　　(一)公司所处行业情况
　　伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快，业务范围逐步扩大，盈利能力逐步提升，抗风险能力逐步增强。尤其是近年来，证券行业积极融入经济社会发展全局，主动服务国家重大战略，深入落实以客户为中心的发展理念，加快数智化转型，市场格局、业务结构、创新发展和风险管理能力发生了深刻变化，呈现出良好发展态势。
　　2025年，面对复杂严峻的外部环境，我国经济顶压前行、向新向优发展，运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐；资本市场基础制度持续完善，韧性和活力明显增强，回稳向好态势不断巩固。从资本市场政策来看，投资端启动公募基金改革。从证券行业来看，国务院、中国证监会和证券业协会先后发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见、实施意见和专项评价办法，进一步明确行业机构更好统筹功能性与盈利性，增强服务实体经济能力和质效的实施路径，行业的功能定位及一流投行建设路径更为明晰。伴随着证券行业并购重组持续推进，行业机构特别是头部券商之间的竞争日趋激烈，行业集中度和转型升级力度将进一步提升。
　　(二)公司所处的行业地位
　　本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期，历经风雨，锐意进取，始终屹立在资本市场的最前列，资本规模、盈利水平、业务能力、科技实力和风险管理能力一直位居行业领先水平。

　　三、经营情况讨论与分析
　　(一)总体经营情况
　　2025年是公司发展史上极不平凡的一年，公司平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，在此基础上，积极践行金融报国使命，主动服务国家和上海重大发展战略，做好金融“五篇大文章”，落实资本市场改革部署，稳中求进、主动作为，扎实推进经营管理工作，提高全球投资者综合服务能力，资产规模及经营业绩创历史新高，初步实现“1+1>2”的效果，为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。
　　从主营业务来看，财富管理业务坚持资产配置与交易服务双轮驱动，持续推进高质量拓客，强化分客群精细化经营，领先优势进一步扩大，经纪业务收入保持行业第一，产品保有和资产配置规模显著增长；投资银行业务积极服务新质生产力和绿色发展，深耕重点行业和核心区域，做深企业客户服务价值链，主要业务排名保持领先，港股配售项目承销家数排名行业第一；机构与交易业务持续提升客户经营广度和深度，丰富投资品种和策略，公募席位租赁收入排名第一，核心客户研究排名创历史新高，资产托管与基金服务业务保持行业领跑地位，客需业务规模大幅增长，投资收益率表现突出；投资管理业务持续强化投研能力体系建设，推进产品创新和多元化发展，打造差异化竞争力，管理规模创历史新高；融资租赁业务保持稳健态势，风险管控持续增强，资产质量稳步夯实。
　　报告期内，公司成功完成合并重组交易交割，平稳高效完成母公司整合，顺利完成法人切换、内部客户切换，筑牢未来发展根基。纵深推进全面数智化转型，智能化应用落地初见成效，行业首家获批在APP上线大模型面客服务，发布“陪伴用户全旅程的AI投资伙伴”灵犀APP 2.0，实现多个AI落地应用行业首创。优化升级三大客户服务体系，全面落地分支机构标准化和投顾队伍体系化建设，创建机构销售联盟，“投资+投行+投研”联动持续深化，通过提升综合能力增强经营效能，初步实现“增量扩面、提质增效”，同时依托君弘APP、道合、投行智鉴等平台持续赋能客户经营和业务发展。加快完善国际化布局，优化境内外协同联动机制，更好统筹境内外资源，推进主要业务的跨境一体化，推动全球服务网络升级，境外子公司收购印尼证券公司获董事会审议通过。全面筑牢“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，合规风控管理机制健全有效，外部评价保持优异，在行业内唯一连续18年获得A类AA级最高监管评级，保持中资券商最高的国际信用评级，MSCI ESG评级保持全球同业最高AAA级，连续五年获得行业文化建设实践评估最高评级，成功入选中证A500指数、上证50指数、富时中国A50指数和富时中国50指数等重要指数。

　　(二)主营业务经营情况分析
　　1、财富管理业务
　　（1）零售经纪及财富管理市场环境
　　2025年，资本市场投融资协调发展的基础不断巩固，新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效，证券市场呈现回暖向好态势，市场交投活跃度大幅提升，韧性和活力显著增强。根据资讯统计，2025年，沪深两市股票基金日均交易额20,263亿元，同比增长71.1%，股票型及混合型基金新发行份额5,859亿份，同比增长83.0%；香港证券市场股票日均交易额2,489亿港元，同比增长88.7%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团财富管理业务立足社会财富“管理者”的功能定位，积极把握市场机遇，依托业内领先的客户基础、网点布局、投顾队伍和科技平台，主动对接居民多元化、专业化理财需求，加快释放整合融合效能，构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势，打造极致的交易服务和全球买方资产配置核心能力，引领财富管理行业业态向专业配置进化、向智慧陪伴转型。境内财富管理业务聚焦客户服务需求，强化客群分层定位与价值挖掘，全面升级分类分层的零售客户服务体系，持续丰富策略交易服务工具、升级极速交易基础设施，推出买方资配标准化服务流程，深入推进分支机构标准化和投顾队伍体系化建设，完善全场景金融产品体系，构建君享、君赢系列买方资配服务模式，强化私人订制和企业家办公室综合服务，富裕及高净值客户资产规模显著增长，传统经纪业务行业领先优势进一步扩大，代销产品保有规模和买方资产配置规模持续高速增长。
　　境外财富管理业务强化境内外一体化协同联动，扩大优质产品和服务供给，提高全球股票交易与资产配置能力，经纪业务收入显著增长。国泰君安国际财富管理业务顺利完成“平台+产品”的综合升级，打造个性化配置优势，高端家族办公室服务取得突破性进展，产品规模大幅跃升；全面升级“君弘全球通”APP，客户粘性与服务效能大幅增强，托管客户资产规模稳步增长。越南子公司完成系统升级并拓展基金分销业务，优化佣金体系和服务模式，有效拓展客户触达的广度和深度，客户体验全面提升。
　　本集团充分发挥金融科技优势，依托君弘、灵犀等领航业界的科技平台，以数智化能力重塑财富管理业务模式。合并首日正式上线支持交叉互通的交易终端，统一承载客户业务，为客户提供全程流畅、无缝衔接的服务体验。平稳完成超2,000万客户迁移，构建高承载量全栈信创核心交易体系，客户体系重构规模与效率创下国内券商行业整合之最。积极拥抱数智化发展浪潮，引领证券行业智能化应用创新突破，发布行业首个新一代全AI智能APP一一国泰海通灵犀并跨越升级2.0版本，完成从“AI原生应用”到“陪伴用户全旅程的AI投资伙伴”的关键进化，与“君弘智投”服务体系深度融合，为客户提供贯穿“投前、投中、投后”的全流程智慧陪伴，有效提升客户交易和理财服务体验。
　　报告期末，境内客户数3,933万户，较上年末2增长6.6%，排名行业第一，托管账户资产规模较上年末增长23.8%，其中，富裕客户及高净值客户数较上年末增长23.1%；买方资产配置规模794亿元，较上年末增长148.4%；产品保有规模6,573亿元，较上年末增长26.7%；公司在证券业协会登记为从事证券投资咨询（投资顾问）业务类别的人数为6,072人，稳居行业榜首。报告期内，君弘APP及通财APP平均月活1,570万户3，较上年增长11.8%，股基交易市场份额8.56%，较上年提升0.03个百分点，均排名行业第一。
　　未来展望2026年，本集团财富管理业务将始终践行金融为民的理念，以客户为中心，持续打磨零售客户服务体系，深度培育资产配置和交易服务核心竞争优势，持续推进客群经营增量扩面、提质增效，全面打造有温度、可信赖的"国泰海通财富"品牌。深入践行"All in AI"战略，深化AI在财富管理领域的创新探索和领先实践，提升客户服务体验，让AI创新应用转化为客户可感知、可共享的发展红利。强化跨境理财业务布局，完善"国际视野+本土洞察"双轨策略，提升全球股票交易与资产配置的专业能力和服务水平，积极助力中国与全球资本市场的深度对话和互联互通。
　　(2)期货经纪市场环境
　　2025年，国内期货市场扩容提质，市场活力与发展韧性不断增强，成交金额和客户权益稳步增长。
　　根据中国期货业协会统计，2025年，期货市场累计成交额766.25万亿元5,同比增长23.7%;2025年末，期货公司客户权益规模20,150.61亿元，较上年末增长31.0%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团期货业务始终恪守价格的发现者、风险的管理者等功能定位，积极服务实体经济发展和居民资产配置，充分把握产业化、机构化和国际化发展趋势，不断丰富以客户为中心的交易服务体系，持续推进数智化和国际化布局，进一步夯实风险管理、资产配置和综合服务等核心能力，加快提升服务国家战略和实体经济质效，推动业务高质量发展。国泰君安期货围绕客户需求升级协同展业模式，搭建前、中、后台一体化服务体系，打造零售客户与机构客户的综合线上展业平台，交易额及客户权益的市场份额均创历史新高，助推提升"上海价格"全球影响力。稳步推动国际业务发展，境外客户数量及资产规模保持稳健增长态势。报告期内，国泰君安期货期货成交额191.41万亿元^,市场份额12.49%,较上年提升2.00个百分点。报告期末，客户权益规模1,966.78亿元，市场份额9.76%,较上年末提升1.03个百分点。海通期货深化业务协同，提升运营效率和客户体验，推动智能交易、客户服务和投研应用场景升级，交易及客户权益的市场份额呈现回稳向好态势。
　　未来展望2026年，本集团期货业务将继续立足服务国家战略和实体经济，坚持以服务创造价值，积极把握中长期资金入市、企业风险管理需求增长及国际化进程提速等机遇，强化客户经营，提升买方专业能力，加速推进数智化转型和国际化布局，致力于为客户提供更全面、更专业的金融服务，做中国期货市场创新发展的见证者、参与者和引领者。
　　(3)信用业务市场环境
　　2025年，随着中国经济转型升级、无风险利率走低，市场行情整体回暖，客户财富管理需求日益迫切，市场融资融券规模快速增长。根据资讯统计，2025年末，市场融资融券余额25,406.77亿元，较上年末增长36.3%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团信用业务积极把握市场机遇，充分发挥合并后资本优势以及产品配置、研究咨询交易服务等差异化优势，围绕三大客户服务体系完善客群经营策略，优化业务协同机制，强化金融科技赋能，不断做优客户服务、做大业务规模，进一步稳固行业领先地位。融资融券业务持续深化客群精细化经营，精准匹配客户差异化需求，积极融入集团ETF生态圈，助力打造一体化协同服务生态，若力提升零售、企业、机构、超高净值个人和海外客户服务水平，客户开拓取得积极成效，业务规模和市场份额显著提升。深化外资机构合作，推动QFI两融业务成功落地。积极探索AI场景化应用，上线业内首个融资融券业务的垂类大模型，有力赋能客户交易、提升风控质效。报告期内，融资融券客户数净新增6.53万户，同比增长53.5%,市场份额10.13%。报告期末，融资融券余额2,462.06亿元，较上年末增长43.9%,市场份额9.69%,较上年末提升0.52个百分点，均创出历史新高，行业领先优势进一步扩大，整合融合效应初步显现。孖展业务积极把握港股市场机会，融资余额大幅提升。
　　股票质押业务立足"功能性服务"定位，贯彻"好客户、好标的"策略，拓展企业客户综合服务场景，重点支持符合国家产业导向的科创企业、绿色企业，做大优质资产规模，不断优化业务结构，资产质量持续提升。约定购回业务继续发挥领先优势，进一步扩大市场覆盖面。报告期末，股票质押及约定购回未来展望2026年，本集团信用业务将深度融入三大客户服务体系，推进客户体系化开拓，做好客群精细化经营，深化业务数智化转型，持续夯实差异化竞争优势，稳固行业领先地位。融资融券业务将发挥业务协同效应，丰富两融策略和交易工具，强化专业服务能力，打造“以风险管理模型为基础，以资产改善计划为抓手”的客户服务模式，引导客户理性投资、长期投资，为业务规模长期稳定增长奠定坚实基础。
　　股票质押业务将坚持稳中求进，更好发挥功能性作用，积极推进科创金融、绿色金融，全面对接客户业务需求，提供“创新性授信、一揽子服务”的综合解决方案和“高效、专业、贴身”的全生命周期服务。
　　2、投资银行业务市场环境
　　2025年，资本市场投融资综合改革持续深化，A股股权融资市场显著回暖，债券融资规模有所上升；港股股权市场发行规模大幅增长，IPO融资规模全球第一，中资离岸债券发行规模稳步提升。根据资讯统计，2025年，境内市场方面，证券公司承销证券规模124,808.37亿元6，同比增长20.5%。具体来看，股权融资规模9,184.11亿元，同比增长270.9%，其中IPO发行规模1,308.35亿元，同比增长97.4%，再融资发行规模7,875.76亿元，同比增长334.4%；债券融资规模115,624.26亿元，同比增长14.4%。通过审核的许可类并购重组交易规模4,833.07亿元，同比增长543.4%。香港市场方面，股权融资规模6,444.30亿港元，同比增长235.3%，其中IPO发行规模2,858.42亿港元，同比增长224.9%，配售规模2,749.79亿港元，同比增长422.9%；根据彭博数据统计，中资离岸债券发行规模2,069亿美元，同比增长17.8%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团投资银行业务坚定履行直接融资“服务商”和资本市场“看门人”职责，立足国家重大战略，聚焦服务实体经济，深耕重点行业和核心区域，认真做好金融“五篇大文章”，积极服务上海“五个中心”建设。积极把握市场机遇，充分发挥合并后品牌效应，强化“股权融资强创新、债券发行活血脉、跨境服务链全球”的全链条服务能力，深度挖掘企业客户服务价值链，有力赋能客户价值经营和价值增长。积极拥抱技术变革，系统推进投行统一AI平台“智鉴”建设，前瞻布局以大模型驱动投行业务全流程数智化转型，不断释放投行新质生产力。
　　境内IPO业务深度融入国家创新驱动发展战略，准确研判市场形势，前瞻布局新兴产业和未来产业，有效赋能科技创新与产业创新深度融合发展，报告期内IPO主承销19家，报告期末IPO在审44家、辅导备案193家，均排名行业首位；助力36家科创类企业股权融资434.91亿元，完成科创板第五套标准重启后首家过会项目，创业板首家未盈利企业成功过会；自科创板开市以来，累计承销科创板IPO家数107家，主承销金额2,162.48亿元；自创业板实施注册制以来，累计承销创业板IPO家数60家，主承销金额512.07亿元；“两创板”业务持续领跑同业。再融资业务加强优质企业储备开发和陪伴服务，多渠道挖掘上市公司业务机会，报告期内再融资主承销金额1,291.53亿元，同比增长706.4%，市场份额大幅提升至16.40%；积极服务国家战略部署，助力交通银行、建设银行、中国银行等国有大行千亿级资本金补充圆满落地。债券业务发挥综合服务优势，做深做实客户经营，紧扣产业转型主旋律，以多元化工具助力客户拓宽融资渠道，报告期内债券承销金额13,552.14亿元，排名行业第二，其中公司债、金融债、资产支持证券承销领先优势稳固；绿色金融服务能力持续提升，绿色债承销金额654亿元，排名升至行业第二。并购重组业务积极把握政策和市场机遇，以专业的资源配置、交易撮合能力，服务企业补链强链需求，助力传统产业转型升级，报告期内通过交易所审核的许可类并购重组项目3.5单；在审许可类并购重组项目7.5单，排名行业第二。
　　本集团投资银行业务深入贯彻国际化发展战略，充分发挥“境内外联动+双主体发力”特色优势，推出跨境金融解决方案，服务客户国际资本运作，助力优化产业链供应链全球布局。聚焦新科技、机器人、人工智能、生物医药、新消费等前沿赛道，引导资本要素向重点产业高效集聚，形成主要行业赛道多元化发展、长期发展的战略布局。根据Dealogic统计，期内完成港股IPO保荐项目13家，承销金额122.80亿港元，打造多个港股标杆性IPO项目；报告期末IPO公开递表项目44家，排名中资券商第三；以高效的项目执行能力，助力多家产业龙头落地港股再融资，报告期内完成港股配售项目37家，排名继续保持行业第一，承销金额207.13亿港元，同比增长673.2%。中资离岸债券全品类覆盖能力和专业化执行优势进一步夯实，服务客户涵盖大型国企、金融机构、地方政府等各类发债主体，业务实力保持行业领先地位，根据彭博数据统计，报告期内中资离岸债券承销单数431单，承销金额53.33亿美元，单数排名中资券商第一。
　　未来展望2026年，本集团投资银行业务将以更好服务国家重大战略为指引，充分把握制度变革和市场发展机遇，不断强化价值发现、估值定价等核心专业能力，持续巩固企业客户综合服务优势，提升服务实体区域的深度覆盖，加大对央企客户、产业龙头等开发力度，始终坚持“以客户为中心”，提升产品与服务创新能力，加速打造投资银行综合服务品牌。深度整合集团境内外资源，充分发挥跨境协同优势，着力提升全球资本配置影响力和资产定价话语权，努力实现“两个市场、两种资源”的高效联动，更好助力中国企业“走出去”、国际资本“引进来”。
　　3、机构与交易业务市场环境
　　2025年，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系的落地见效，我国资本市场实现了从制度建设到市场生态的系统性重塑，抗风险能力持续增强，投资者信心和预期明显改善，A股主要股指均实现上涨，总市值首次突破100万亿元，境外主要市场美股延续上行势头，港股表现亮眼。FICC市场表现分化，境内债市相对低迷，美债宽幅震荡，黄金等贵金属屡创新高，美元指数有所回落。2025年也是机构投资者生态重塑的关键一年，中长期资金入市明显提速，资本市场加速向机构化、国际化方向演进，推动机构业务进入新的战略机遇期。
　　（1）研究业务经营举措及业绩
　　2025年，本集团研究业务立足服务国家战略和金融强国建设大局，打造研究所、政策和产业研究院“一所一院”研究体系，夯实卖方研究和高端智库核心专业能力，为推动高质量发展提供坚实的智力支撑和战略引领。不断扩大境内外客户覆盖面，加大研究服务力度，聚焦国家战略新兴产业及关键领域，着力提升研究品牌影响力，核心客户研究排名创历史新高。优化境内外研究协同机制，聚力提升国际化研究能力，积极服务境内外客户跨境资产配置与业务布局。立足高端智库、链接产业前沿，不断完善政策、产业与国别三位一体研究体系，逐步打造兼具思想高度、实践深度与市场辨识度的智库研究特色优势。
　　有效推动研究成果向业务端转化，全面提升对三大客群的研究服务质效，持续放大研究赋能业务的综合价值。探索推出研报AI问答通用智能体，全面优化“搜、读、思、写、审”关键环节，显著提升研究的智能化水平与决策支持价值。
　　未来展望2026年，本集团研究业务将持续锻造卖方研究与高端智库研究的专业能力，加强研究覆盖的广度与深度，打造具有国际影响力和本土定价权的一流证券研究品牌以及具有行业引领力的高端智库平台，持续提升在重点研究领域的行业影响力。增强对客户服务的牵引力和带动力，深度服务“投资+投行+投研”联动机制，持续打造数据驱动的研究新生态，加快构建覆盖全球、协同联动的研究服务体系，助力“中国视角”在全球资本配置中发挥更大作用。
　　（2）机构服务业务经营举措及业绩
　　2025年，本集团机构业务践行以客户为中心的经营理念，深化机构客群经营，夯实核心专业能力，加快国际化能力建设，坚定推进数智化转型，升级构建“专业能力+数智科技+全链服务”业务模式，打造开放共享、价值共创的机构业务生态，巩固提升专业化、特色化、综合化竞争优势。全面推进机构客户分类分层经营，完善五类机构客户精细化管理，深化“研究+综合”服务模式，增强研究服务质效，持续加大券结产品布局，加强资方服务体系建设，提升综合服务广度和深度，致力于成为长期资金入市的优质合作伙伴，机构客户资产规模和覆盖深度持续提升，公募席位租赁收入市场份额排名行业第一；积极引入境外中长期资金，助力海外主权基金投资中国市场，QFI业务持续高速增长。搭建机构销售联盟框架体系，升级“机构+”协同服务模式，打造覆盖全机构业务链的销售网络，形成横跨业务线、纵贯总分营的机构客户协同服务生态。充分把握境内与香港互联互通不断深化的战略机遇，为机构客户打造一站式的跨境金融服务体验。海通国际打造专业高效的主经纪商综合服务平台，支持专业客户的多元化投资交易需求，机构客户服务稳步发展。资产托管与基金服务以稳健运营为基石、以专业服务为根本、以营销拓展为先锋，持续打磨核心竞争力，保持行业领跑地位；强化外溢赋能，发挥流量入口效应，驱动全域业务增长。报告期末，托管与基金服务业务规模45,172亿元，较上年末增长26.0%，公募基金托管规模、私募证券投资基金托管数量市场份额均排名行业第一。加速数智化转型，持续优化全链路交易，推动道合平台建设，扩展丰富平台业务场景，促进业务能力转化输出，全面提升数智化经营质效。
　　未来展望2026年，本集团机构业务将积极把握市场格局与生态的深刻变化，聚焦中长期资金入市主线，坚持专业化、体系化经营，发挥机构销售联盟机制牵引作用，深化机构客户1+N综合服务模式，在分类分层客群经营中持续提升服务质效与经营效率。立足全球视野，加快国际布局，进一步当好高水平对外开放的重要“连接者”，更好服务“中国投资”和“投资中国”。巩固并扩大资产托管与基金服务业务的行业领跑优势，提升对公司其他业务及经营管理的外溢赋能。加强平台化建设与数智化转型，深化数据治理与应用，释放数据资产价值，拓展AI技术应用场景，助力机构客户服务提质增效。
　　（3）交易投资业务经营举措及业绩
　　2025年，本集团交易投资业务全面释放整合效能，强化专业能力建设，完善业务布局，积极发挥功能作用，率先形成显著的协同效应。权益业务方面，践行价值投资理念，积极发挥市场稳定器作用，持续加强功能性建设，通过有效管理风险、正确引导预期，为维护市场平稳健康运行提供坚实支撑。持续提供优质流动性，科创板做市排名行业第一；落地ETF生态圈专项基金，ETF做市交易规模超万亿元；场内期权做市评级保持交易所AA级。场外衍生品业务构建多层次产品体系，运用AI技术加快产品研究、丰富产品种类，提升跨境垂直一体化管理成效，跨境业务交易规模创历史新高，国泰君安国际港股场内衍生品交易量位居中资券商第一，并不断拓展对欧洲、日本等境外市场的产品定价与服务覆盖。自营投资业务以价值投资为内核，持续打磨专业化投资能力，夯实平台化技术底座，强化全流程风险管控，有效运用互换便利等工具，在高增长基准下持续创造超额收益。FICC业务方面，坚定向客需驱动的低风险、非方向性业务转型，多元化布局取得积极成效。把握重点客群多样化需求，加大产品创新创设，持续丰富交易场景，加速推进国际化进程，客户综合服务能力与业务规模显著提升。强化“国泰海通避险”品牌，提供涵盖汇率、利率、信用的一站式综合风险管理解决方案，服务实体企业数量持续增长。优化做市机制，提升交易定价能力和客户服务深度，做市标的大幅扩容，做市规模快速增长。固定收益投资业务坚定高质量扩表，加强多资产、多策略布局，实现跨周期稳定回报。外汇及大宗商品业务加强策略交易研究，丰富对客服务场景方案，为客户提供一体化金融解决方案。国泰君安国际首批首日参与债券通（北向通）离岸人民币回购业务。碳金融依托综合交易服务优势，助力社会绿色发展和企业低碳转型，市场影响力稳步提升。深化数智化转型，构建完善FICC投资交易管理平台“深图”和场外金融云对客服务平台，运用交易策略模型与自研系统有效提升投研决策水平。
　　未来展望2026年，交易投资业务将坚定向客需业务转型，不断提升交易投资能力和产品创设能力，持续推进跨境业务布局与能力建设，优化产品和策略供给，为客户提供多市场、全天候的一站式投资交易体验。
　　权益业务将积极把握市场机遇，平衡好功能性和盈利性的关系，构建多元稳定的业务模式，持续提升跨境资产配置能力，满足客户多样化风险管理需求；不断丰富做市品种，助力提升市场流动性供给水平，在履行市场建设责任中增强公司综合影响力。FICC业务将加强全球FICC资产趋势的科学研判，加大境内外多元资产前瞻性布局，加强产品创新、渠道开拓与客户培育，加快推动业务高质量发展。
　　（4）另类投资经营举措及业绩
　　2025年，本集团另类投资子公司国泰君安证裕、海通创新坚定担当服务国家战略的长期资本、耐心资本，践行“服务实体经济、服务科技创新、服务集团战略”理念。积极融入上海三大先导产业建设，助力上海重点发展产业和国际科技创新中心建设；发挥金融对科技创新支持作用，重点挖掘“专精特新”优质项目，积极推动科技创新与产业创新深度融合；强化以退出为导向的投后管理，经营业绩大幅提升。
　　积极践行国际化战略，成功落地首单ODI出境投资，多家已投企业向港交所递交上市申请。报告期内，新增投资金额16.38亿元，其中，投资硬科技14.79亿元，进一步细分来看，投资三大先导基金5.80亿元；完成23个项目退出，退出项目投资成本15.14亿元。报告期末，存续投资项目201个，投资金额194.60亿元。
　　未来展望2026年，本集团另类投资业务将深度对接国家战略，聚焦战略性新兴产业和科技型成长企业，深化投后赋能，以投资拉动全业务发展，并加大对兼具抗风险与增值潜力资产的配置力度，坚持长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。
　　4、投资管理业务
　　（1）基金管理市场环境
　　2025年，资本市场基础制度不断完善，投资者信心和预期明显改善，为公募基金业务的发展创造了良好的市场环境。与此同时，公募基金行业改革深入推进，明确了“以投资者为本”的发展理念，推动行业由“重规模”向“重回报”转变，对资产管理机构的展业逻辑提出了更高阶的要求，行业进入到高质量发展的关键阶段。根据中国证券投资基金业协会统计，2025年末，公募基金管理机构管理公募基金规模37.71万亿元，较上年末增长14.9%，其中，非货公募基金管理规模22.68万亿元，较上年末增长18.0%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团公募基金管理业务深化“以投资者为本”导向，紧扣高质量发展主线，积极应对行业变革，聚焦投研能力建设、产品创新布局和科技赋能等重点任务，加快推进改革创新和提质增效，锻造差异化、多元化和特色化核心竞争力，资产管理规模创历史新高，经营业绩持续增长，长期稳健发展基础不断夯实。
　　华安基金持续推进平台化投研体系建设，锻造行业领先的中长期主动管理能力，致力于为投资者获取长期稳健回报。坚持以创新引领发展，围绕金融“五篇大文章”优化产品布局，深耕半导体、人工智能等硬科技主题基金，着力打造特色化产品矩阵，实现效益与竞争力双跃升。多元化发展战略成效显著，指数ETF、跨境投资、FOF等细分业务竞争力不断增强，其中黄金ETF规模排名稳居行业第一。强化国际业务布局，跨境产品规模快速增长，并通过债券通“南向通”等创新业务深化金融市场双向开放服务。
　　以AI建设为引擎加速推进数智化转型，推动业务模式、投研体系和客户服务的全面升级，加快打造数智化能力。
　　海富通基金坚持走特色化、专业化发展道路，聚焦养老金、固收+、债券ETF等特色业务领域，持续深化投研体系建设，加速科技在投研、运营与客户服务等方面的全链条赋能，夯实主动投资能力，全力提升客户持有体验，主动权益基金长短期回报均处于行业前列，经营业绩显著提升。全力做好养老金融大文章，助力多层次、多支柱养老保险体系建设，养老金资产管理规模迈上历史新台阶。持续推进债券ETF业务体系建设，规模、产品布局和市场功能不断完善。报告期末，海富通基金管理的债券ETF规模合计1,250.44亿元，较上年末增长146.1%，连续5年稳居行业第一。
　　富国基金充分发挥多策略优势，着力提高权益类基金规模占比、强化投研核心能力建设，努力提升持有人投资体验，公募基金与养老金等非公募业务协同发展，推动管理资产规模首次突破2万亿元。公募业务强化业绩基准的衡量约束，着力提升大类资产配置和风险管理能力，主动权益、固定收益、量化（含ETF）等业务发展位居行业前列。着力发展养老金融，养老三大支柱均保持了良好的发展态势，市场份额稳步提升。持续强化跨境资产研究能力，成功获得欧洲养老金投资委托，助力海外机构投资中国资产，香港子公司管理规模实现较快增长，服务全球客户的能力稳步提升。不断深化AI的全链条运用，持续推进业务数智化转型。报告期末，富国基金公募基金管理规模13,521.20亿元，较上年末增长24.4%，其中，非货公募基金管理规模8,885.22亿元，较上年末增长30.6%。
　　未来展望2026年，本集团公募基金业务将坚持公募基金高质量发展道路，更好发挥公募基金支持实体经济与服务国家战略的作用，全力提升投资者获得感。通过打造差异化竞争优势，持续提升投研核心能力和价值创造能力，强化产品前瞻布局，积极拓展海内外业务，深化与集团在客户经营、优质资产挖掘等方面的协同，加快向一流投资机构迈进。
　　（2）资产管理市场环境
　　2025年，资产管理行业受益于政策优化和市场回暖，延续良好发展态势，规模稳步增长。资产管理机构深化主动管理转型，在多元竞争格局中积极寻求差异化发展路径，积极挖掘居民财富增长带来的历史机遇，以特色优势服务实体经济高质量发展。根据中国证券投资基金业协会统计，2025年末，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模5.80万亿元，较上年末增长6.1%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团资管业务统筹推进合并整合与业务发展，合并进展顺利，整合红利不断释放，实现了业务平稳过渡与管理规模显著增长，开启了高质量发展新篇章。把握整合机遇，顺利完成参公大集合产品转公募，推动公募基金业务跨越式发展，期末非货公募规模突破720亿元，较上年末增长近50%。主动融入集团发展全局，充分发挥券商资管特色优势，推动FOF产品、公募量化产品以及企业理财规模实现快速增长。深化投研核心能力建设，不断完善产品矩阵，特色产品业绩表现良好。服务国家“双碳”目标和民生保障，加大产品和服务模式创新，成功发行多单绿色及碳中和ABS产品，完成首单全国市政基础设施济南能源供热REIT发行上市。
　　境外资产管理业务进一步丰富产品线，发力基金互认产品，助力内地投资人把握美国降息周期下的投资机会，打造差异化竞争优势，规模显著增长。海通国际资管子公司以卓越的资产配置能力铸就海外机构投资中国的可信赖平台，成功获得海外大型养老金机构委托管理资格。报告期末，海通亚洲总收益债券基金规模达到52亿港元，较上年末大幅提升，成为香港市场上首只公开发布国际评级的债券基金。
　　未来展望2026年，本集团资产管理业务将坚持探索高质量发展路径，立足集团全业务链体系，深化与集团在产品创新、资产挖掘等方面的协同。积极发展指数增强等特色产品，打造优势产品系列，为满足居民财富管理需求发挥积极作用。
　　（3）私募股权基金管理市场环境
　　2025年，伴随着供给侧改革的深化，我国股权投资市场迈入健康发展和结构升级的新阶段，募资端展现较强韧性、投资端活跃度有所回升、退出端更为灵活，资金高度集中在符合国家战略的科技创新领域，“长钱长投”的市场生态正逐步形成。根据清科研究中心统计，2025年，中国股权投资市场募集规模16,483.04亿元，同比增长14.1%；投资规模9,287.16亿元，同比增长45.6%；全年共发生5,211笔退出案例，同比增长41.0%。
　　经营举措及业绩2025年，本集团私募股权基金管理业务将时代变革融入发展脉搏，充分发挥长期资本、耐心资本优势，聚焦“投早、投小、投长期、投硬科技”，助力科技自立自强战略实施。围绕战略性新兴产业深化投资布局，助力孵化培育初创科技企业，累计构建近700亿元科创主题基金矩阵。挖掘生态圈合作潜力，深化与行业龙头合作，实现基金管理规模的扩大与市场影响力的跃迁。综合运用IPO、并购及私募股权二级市场基金等多元化退出方式，经营业绩显著跃升。积极探索国际化布局路径，推动美元PE基金和美元并购基金的募集。报告期内，新设基金13只，合计认缴102.79亿元；新增投资项目102个，投资金额51.64亿元，其中完成硬科技投资项目101个，投资金额51.29亿元；共实现54个项目的完全退出或IPO。
　　未来展望2026年，本集团私募股权基金管理业务将秉持价值投资与长期投资理念，服务国家战略与产业升级大局，深度融入集团生态，充分发挥“投资+投行+投研”联动效果，促进“科技-产业-金融”的良性循环。锚定重点行业进行资本募集，围绕产业龙头与存量资源打造服务生态，健全完善投后管理体系，并逐步探索国际化道路，拓展境外基金业务机遇。
　　5、融资租赁业务市场环境
　　2025年，融资租赁行业整体延续从严监管导向，推动回归“融资+融物”本源，行业发展总体呈现平稳态势。受宏观环境复杂多变、市场利率下行等因素影响，行业竞争日趋激烈，这对行业风险防控与资产管理水平提出了更高标准、更严要求。
　　经营举措及业绩2025年，海通恒信紧扣服务国家战略和实体经济主线，聚焦金融“五篇大文章”、新质生产力等重点领域，强化资产配置导向，精准赋能科技创新与产业升级，主动融入集团发展大局，持续释放协同效能，不断强化内部管理，总体经营稳中有进，融资成本不断降低，资产质量持续提升。不断提升客户层级，国央企和高评级客户占比持续上升。锚定国家重大区域发展战略，加大在长三角等经济发达地区的业务投放。深化产业化转型，加大对先进制造等战略新兴领域的支持力度，新兴行业新增投放占比约46%。积极推进跨境租赁项目，支持“中国制造”出海，助力优质企业提升全球竞争力。报告期末，海通恒信资产总额1,077.56亿元，不良资产率1.16%，不良资产拨备覆盖率304.71%，资产质量稳健可控。2025年度，海通恒信收入总额68.20亿元，生息资产平均收益率6.40%，加权平均净资产回报率7.54%，盈利能力保持稳健。
　　未来展望2026年，海通恒信将锚定“十五五”规划蓝图，坚守租赁本源，深耕实体经济，围绕新能源、科技创新等重点赛道加速产业化转型，深化集团协同与区域布局，持续提升资产质量，加速金融科技智能化迭代，为服务国家战略注入更强金融动能。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　国泰海通作为中国资本市场长期、持续、全面领先的综合金融服务商，已形成雄厚经营基础、卓越客户服务、高效管理体系、领先数字科技和稳健合规文化五项核心竞争力，为建设具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行奠定坚实基础。
　　(一)雄厚经营基础
　　公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，在资本、客户、牌照、网点等方面形成竞争优势。
　　资本实力领先，资产规模突破2万亿元，资产负债表结构相对均衡、抗风险能力较强，主动资产配置能力和资本运用效能持续提升。客户规模庞大，零售客户数量跃升至行业第一，重点机构客户基本实现全覆盖，企业客户覆盖程度与触达能力明显提高。业务牌照齐备，经营范围覆盖中国证监会管辖的全部市场，并获得中国人民银行、国家外汇管理局、银行间市场交易商协会、中国外汇交易中心等部门批准的多项资质。分支布局广泛，截至2025年12月31日，在境内共设有44家分公司、640家营业部和68家期货网点，遍布全国31个省市自治区，构建了覆盖中国香港、中国澳门、美国、英国、新加坡、日本等 17 个国家和地区的全球服务网络，国内同业中境外布局最广。
　　(二)卓越客户服务
　　公司不断健全“以客户为中心”的业务模式，针对不同客群开展精准分层定位与深度价值挖掘，实现客户经营“增量扩面、提质增效”。公司持续构建差异化、立体化的三大客群服务体系，零售客户服务积极建设买方模式，深入推进投资顾问队伍体系化建设，形成财富管理特色优势；机构客户服务大力推动资本类业务与中介类服务双向赋能、良性互动，构建专业化、特色化、综合化的服务生态圈；企业客户服务升级打造一站式服务体系，聚焦重点产业、重点区域，不断深化服务价值链，为客户提供多元综合金融服务。同时，公司着力完善客户服务协同机制，探索构建全价值链服务集团军作战模式，初步形成横跨条线、纵贯总分、打通境内外的综合化服务体系。
　　(三)高效管理体系
　　公司持续提升集团化、集约化、精细化管理能力，充分践行“提质增效、集约降本”理念，推动资源高效利用，激发高质量发展活力动力。构建具有行业引领性的“大司库”体系，提高资本运营效率、降低融资成本、防控流动性风险，推动公司资产负债表高质量发展。加快战略财务、业务财务、智慧财务一体化建设，发挥财务管理“支撑战略、支持决策、服务业务、创造价值”的功能作用。提升营运核心功能、业务流程、系统平台、合规风控和管控机制五大能力，加快构建与一流投行战略目标相适配的营运底座，实现营运管理水平和服务能级的迭代跃升。深入推进“人才强司”战略，加快实施战略性人力资源管理，不断集聚人才、培养人才、成就人才，打造深耕本土、服务全球、富有战斗力和凝聚力的一流人才队伍。
　　(四)领先数字科技
　　公司坚持科技引领战略，业内首创提出打造“SMART投行”的全面数智化转型愿景及“开放证券”生态化发展理念，以前瞻视野与坚定投入持续推进金融科技自主创新，致力于将科技转化为驱动业务高质量发展的新质生产力和迈向一流投资银行的核心竞争力。推动经营管理平台化、数智化转型，成功打造一系列业内首创或业内领先的证券业务应用平台，构建以君弘、道合为核心的客户服务平台体系，形成全连接、投行数智平台、智慧投研平台、OneLink数智展业等业务工作平台，业内首家完成全链路全栈信创分布式证券核心交易体系的建设和切换，客户体系重构规模与效率创下国内券商行业整合之最，技术指标国际领先。实现人工智能全场景、规模化应用，业内最早提出从“AI in ALL”到“ALL in AI”的人工智能应用策略，发布行业首个千亿参数多模态证券垂类大模型“君弘灵犀”，创新“1+N”大模型可信可控技术架构，连续迭代发布两代全AI灵犀APP，实现多个AI落地应用行业首创，实现大模型在各领域的创新应用，着力打造面向未来的AI原生组织能力。公司拥有包含行业首个高等级数据中心、行业首家上榜的国家绿色数据中心在内的多活多中心新型基础设施，多次承担国家科技支撑计划、国家重点研发计划、发改委示范工程等国家级研究课题，累计荣获省部级科技大奖59项，获奖等级、数量均位居行业首位。2025年，公司信息技术投入总额32.35亿元。
　　(五)稳健合规文化
　　公司积极贯彻落实中国特色金融文化要求，践行“风险管理创造价值，合规经营才有未来”理念，坚持稳健审慎、依法合规经营，持续打造制度完备、机制顺畅、运行有效的合规风控体系，不断强化制度和人才建设，以数智化手段推动合规管理和风险防控能力全面升级，持续完善“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，健全“事前预防、事中控制、事后监督”的闭环管理模式，构建横向协同、纵向贯通的一体化“大监督”格局，推动合规风控由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，牢牢守住不发生系统性风险底线，赋能业务全面可持续发展。公司在行业内唯一连续18年获评中国证监会A类AA级分类评价，保持中资券商最高的国际信用评级，连续5年获得行业文化建设实践评估最高评级。

　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年末，本集团总资产为21,143.38亿元，较上年末增加101.80%；归属于母公司所有者的权益为3,304.17亿元，较上年末增加93.48%。2025年度，本集团营业收入631.07亿元，同比增加87.40%；归属于母公司所有者的净利润278.09亿元，同比增加113.52%；加权平均净资产收益率为9.78%，较上年上升1.64个百分点。
　　(一)主营业务分析
　　营业收入变动原因说明：2025年，本集团实现营业收入631.07亿元，同比增加294.32亿元，增幅87.40%。其中主要变动为：经纪业务手续费净收入同比增加72.95亿元，增幅93.01%，主要是股基交易量同比增加，以及吸收合并海通证券使得代理买卖证券业务规模扩大；投资银行业务手续费净收入同比增加17.35亿元，增幅59.39%，主要是吸收合并海通证券使得投行业务规模扩大，以及股票承销收入增加；资产管理业务手续费净收入同比增加25.01亿元，增幅64.25%，主要是吸收合并海通证券使得资产管理和基金管理规模增长；利息净收入同比增加59.21亿元，增幅251.20%，主要是吸收合并海通证券新增融资租赁业务，以及融资融券利息收入增加；投资收益同比增加136.80亿元，增幅105.07%，主要是交易性金融工具投资收益增加；公允价值变动损益同比减少21.75亿元，主要是衍生金融工具公允价值变动。
　　营业支出变动原因说明：2025年，本集团营业支出334.09亿元，同比增加163.93亿元，增幅96.34%，其中主要变动为：业务及管理费同比增加117.21亿元，增幅71.20%，主要是吸收合并海通证券，集团规模扩大所致；信用减值损失增加36.13亿元，增幅1,445.50%，主要是吸收合并海通证券新增融资租赁业务，以及按照非同一控制下的企业合并会计准则计提信用减值损失所致。
　　经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：本年经营活动产生的现金流量净额为811.38亿元，同比增加250.33亿元。现金流入方面：回购业务资金净流入同比增加1,143.98亿元，收取利息、手续费及佣金的现金流入同比增加400.66亿元，代理买卖证券款净流入同比增加669.92亿元。现金流出方面：取得交易性金融资产净流出同比增加1,242.20亿元，融出资金净流出同比增加527.97亿元，存出保证金净流出增加199.79亿元。
　　投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：本年投资活动产生的现金流量净额为1,232.02亿元，同比增加1,458.61亿元。主要是非同一控制下吸收合并取得的现金净额增加1,820.41亿元，收回投资收到的现金流入同比增加405.46亿元，而投资支付的现金流出同比增加782.06亿元。
　　筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：本年筹资活动产生的现金流量净额为638.11亿元，同比增加563.02亿元。现金流入方面：取得借款收到的现金同比增加644.52亿元，发行债券收到的现金同比增加1,489.51亿元。现金流出方面：偿还债务支付的现金同比增加1,590.04亿元。
　　2、收入和成本分析
　　2025年度，本集团实现营业收入631.07亿元，较上年增加294.32亿元，增幅为87.40%，其中手续费及佣金净收入269.49亿元，占营业收入的42.70%；投资收益267.00亿元，占营业收入的42.31%；利息净收入82.78亿元，占营业收入的13.12%。本集团营业支出334.09亿元，较上年增加163.93亿元，增幅为96.34%，其中业务及管理费281.83亿元，占比84.36%；信用减值损失38.63亿元，占比11.56%。2025年度，费用收入比44.66%，较上年下降4.23个百分点。
　　主营业务分行业情况的说明：2025年，公司吸收合并海通证券后，有序推动整合融合，优化升级三大客户服务体系，全面落地分支机构标准化和投顾队伍体系化建设，创建机构销售联盟，通过提升综合能力增强经营效能，资产规模及经营业绩创历史新高。财富管理分部营业收入249.50亿元，同比增加114.77%,市场股基交易量增长，公司持续推进高质量拓客，强化分客群精细化经营，领先优势进一步扩大，产品保有和资产配置规模显著增长。投资银行分部营业收入47.47亿元，同比增加60.21%,公司深耕重点行业和核心区域，做深企业客户服务价值链，主要业务排名保持领先。机构及交易分部营业收入195.94亿元，同比增加43.99%,公司持续提升客户经营广度和深度，丰富投资品种和策略，客需业务规模大幅增长，投资收益率表现突出。投资管理分部营业收入76.16亿元，同比增加63.18%,公司持续强化投研能力体系建设，推进产品创新和多元化发展，打造差异化竞争力，管理规模创历史新高。融资租赁分部营业收入54.91亿元，占营业收入的8.70%,主要系并表海通恒信所致，公司融资租赁业务保持稳健态势，盈利能力保持稳定，客户层级显著提升，风险管控持续增强，资产质量稳步夯实。
　　3、现金流
　　2025年度，本集团现金及现金等价物净增加2,677.50亿元。
　　（1）经营活动产生的现金流量净额
　　经营活动产生的现金流量净额为811.38亿元。其中：现金流入4,162.94亿元，占现金流入总量的36.46%。主要为：回购业务资金净增加1,511.57亿元，占经营活动现金流入的比例为36.31%；收取利息、手续费及佣金收到的现金824.78亿元，占比19.81%；代理买卖证券款净增加1,087.97亿元，占比26.13%。
　　现金流出3,351.56亿元，占现金流出总量的38.37%。主要为：交易性金融资产净增加产生的流出1,524.13亿元，占经营活动现金流出的比例为45.48%；融出资金净增加产生的流出699.89亿元，占比20.88%；支付利息、手续费及佣金的现金232.88亿元，占比6.95%。
　　（2）投资活动产生的现金流量净额
　　投资活动产生的现金流量净额为1,232.02亿元。其中：现金流入3,176.82亿元，占现金流入总量的27.82%。主要为收回投资收到的现金1,293.32亿元，占投资活动现金流入的比例为40.71%；非同一控制下吸收合并取得的现金净额1,820.41亿元，占比57.30%。
　　现金流出1,944.80亿元，占现金流出总量的22.26%。主要为投资支付的现金1,788.60亿元，占投资活动现金流出的比例为91.97%。
　　（3）筹资活动产生的现金流量净额
　　筹资活动产生的现金流量净额为638.11亿元。其中：现金流入4,077.51亿元，占现金流入总量的35.71%。主要为：取得借款收到的现金1,558.83亿元，占筹资活动现金流入的比例为38.23%；发行债券收到的现金2,401.82亿元，占比58.90%。
　　现金流出3,439.40亿元，占现金流出总量的39.37%。主要为：偿还债务支付的现金3,163.01亿元，占筹资活动现金流出的比例为91.96%。

　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　近年来，行业结构不断优化，标志性重组案例平稳落地。头部公司引领作用更加明显，中小机构聚焦细分赛道取得突破，外资机构境内业务加快布局。在此背景下，证券行业强化履行功能性职责使命，不断提升专业服务能力和国际化水平，进一步呈现服务综合化、竞争差异化、发展国际化和运营数智化的发展态势。
　　1、服务综合化
　　我国资本市场经过30多年的改革发展，已进入建设中国特色现代资本市场的新阶段，随着资本市场改革的持续深化、我国居民财富的不断积累，证券公司传统的业务模式亟待转型。与此同时，以银行和保险为代表的其他金融机构，也凭借自身优势向证券业务渗透，对证券公司的综合化服务能力提出挑战。未来，为适应客户需求和竞争环境变化，证券公司将不断拓展业务和服务的深度与广度，并从业务、产品、渠道、支持服务体系等方面进行整合，向具有完整业务链、产业链和服务链的全方位综合金融服务商转变，由原来被动的通道提供者，转变为客户的陪伴者、产品的创设者、风险的管理者和价值的发掘者。
　　2、竞争差异化
　　近年来，随着市场化程度提高、市场竞争日趋激烈，我国证券行业已逐步由同质化、分散化和通道化向差异化、集中化和专业化转型，资本、利润和主营业务份额向头部证券公司集中。日益激烈的市场竞争和创新业务的迅猛发展，对证券公司的资本实力、人才队伍和风险管理能力等提出了更高要求，同时也为证券公司开拓了更广阔的发展空间，推动证券行业日益呈现出业务差异化以及优质项目资源向头部证券公司集中的态势。国家“十五五”规划建议提出“推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展”，中国证监会提出“到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。
　　未来，头部证券公司将通过内生增长和外延发展持续扩大规模、增强实力，在全市场、全业务领域持续夯实竞争优势，实现全面领先。与此同时，综合实力不具备优势的中小型证券公司将集中优势资源和其他有利条件，在某些细分业务领域或区域市场形成竞争优势，与头部证券公司形成差异化、多层次的竞争格局。
　　3、发展国际化
　　随着进一步全面深化改革和对外开放制度的持续优化，我国资本市场和证券行业继续扩大高水平制度型开放，加快推出并落实各项开放举措，企业境外上市融资制度不断完善，互联互通标的不断扩容，国际化产品体系日益丰富，境内外市场合作持续深化。在这一过程中，我国证券行业的国际化水平进一步提升，国内证券公司越来越多地通过机构设立、业务合作和收购兼并等方式加大海外市场开拓力度，特别是在“一带一路”沿线地区完善机构设置和团队布局，为全球机构投资者、境内外产业客户提供跨境投融资综合服务。未来，资本市场高水平双向开放进一步深化、跨境投融资便利度进一步提升，将带来更加丰富的跨境业务场景和服务工具，为证券公司的国际化发展带来更多机遇，同时也要求证券公司在牌照资质、系统搭建、客户获取、产品储备、能力建设等多个方面做好前瞻性布局，加强跨境一体化风险管控与业务协同。这其中，领先的证券公司通过在全球范围内配置资源、服务客户、管理风险，更有潜力成长为具有国际竞争力的大型投资银行。
　　4、运营数智化
　　先进数智化技术深刻地改变了证券行业的运营环境和竞争格局，为应对互联网的渗透和大模型引发的新一轮革命，证券公司纷纷加大对信息技术的投入，运用先进的数字科技改善客户体验、优化业务流程、提升经营效率、降低风险成本，支持业务从传统的收费型模式向注重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等多元化模式转化。近年来，我国数字经济的顶层布局规划持续完善，中央金融工作会议提出的“科技金融”“数字金融”也对证券行业金融科技发展和数智化转型提出明确的要求，为增强服务实体经济能力、提升自身发展质量，证券公司必须进一步强化数智化经营思维，将数智科技作为变革的重要力量，充分运用大数据、人工智能等领先技术，推动组织变革、流程创新和商业模式升级，不断提升整体运营效率，自上而下形成数字科技驱动的战略合力，为投资者提供更加智能化、个性化、精准化的产品与服务，更好地服务实体经济。
　　(二)公司发展战略
　　国泰海通站在新起点，面对新形势、新阶段，立足经济社会发展大局，牢牢把握“国家兴衰，金融有责”历史定位，结合资本市场发展阶段特点和证券行业演变趋势，制定了新一期三年战略规划纲要（2026-2028年），坚持把功能性放在首位，扎实做好金融“五篇大文章”，积极投身上海“五个中心”建设，为以中国式现代化全面推进强国建设和民族复兴伟业贡献更大金融力量。公司坚决落实打造“强大的金融机构”要求，以“成为具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行”为长期愿景，以“国内全面领先，国际特色卓越”为战略目标，深入践行以客户为中心经营理念，加快释放整合融合效能，着力推动业务“综合化、专业化、平台化”转型，稳步拓展国际化布局，全面打造行业高质量发展引领性“标杆”，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列，成为证券行业综合实力的领先者、创新转型的先行者、践行功能的示范者。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局起步之年，也是公司开启新三年发展规划、进一步深化整合融合的奋进之年。公司将以新三年规划为引领，以高质量发展为主线，抢抓机遇、乘势而上，以宣贯新战略新文化为契机纵深推进整合融合，以优化协同联动机制为契机全面提升服务能级，以持续深化改革为契机激活内生增长动力，不断开创一流投行建设新局面。
　　就全年的重点任务来看，首先是纵深推进整合融合，加速推进子公司整合发展，持续释放母公司融合效能；其次是持续优化协同联动机制，全面提升服务能级，完善客户服务体系，提升核心服务能力，加快推动国际化发展；第三是持续深化改革，激活内生增长动力，提升精细化管理水平，坚定实施“ALLinAI”策略。
　　（四）可能面对的风险
　　当前全球经济进入深度调整周期，变局与挑战交织，地缘政治冲突持续发酵，叠加全球供应链重构，多国主权债务风险攀升，国际金融市场波动性显著加大。我国经济顶压前行、展现强大韧性，GDP增速符合预期，就业总体稳定，对外贸易较快增长，出口多元化成效明显，新质生产力稳步发展，重点领域风险化解取得积极进展。然而，内外部环境的复杂演变衍生出诸多风险挑战，需高度警惕。在市场风险方面，随着衍生品、大宗商品及外汇业务规模的扩张，人民币汇率双向波动常态化，给业务经营带来更高挑战；在信用风险方面，国内经济处于深刻转型期，融资类业务及固收投资仍需重点关注房地产、地方债务及中小金融机构等领域的结构性矛盾。公司将坚定不移贯彻稳健经营理念，持续健全全面风险管理体系，不断强化前瞻性风险研判与预警能力，统筹推动公司实现质的有效提升和量的合理增长。
　　（五）风险管理
　　1、概况
　　2025年，公司在合并整合过程中坚持“合规风控先行”原则，全面推进风险管理体系的深度整合与系统升级，着力构建与公司发展新阶段相匹配的全面风险管理体系。公司治理结构健全、运作规范有序，股东会和董事会严格依照《公司法》《证券法》及公司章程的规定行使职权，对重大经营事项实施科学决策与有效监督，切实保障公司治理的独立性、透明度和决策科学性。
　　公司始终秉承“稳健为要”的经营理念，践行“风险管理创造价值”的行动指南，建立并持续完善四级风险管理架构，筑牢业务一线防控、专职风险管理、内部审计监督的三道防线。深化全员参与的风险管理文化建设，完善跨单位、跨层级的协同联动机制，推动风险管理与业务发展深度融合、动态平衡，持续提升集团整体风险识别、计量、监测和应对能力。
　　公司实施统一风险偏好体系，健全分级授权与集中化限额管控，强化同一业务、同一客户风险管理，持续提升风险穿透能力。围绕市场、信用、流动性、操作及声誉等风险，建立全链条监测评估机制，实现动态识别与分类应对。通过业务指导、运营支持与决策管理，对子公司实施差异化但统一标准的垂直化风险管理，保障集团政策的有效传导。建立常态化预警预判机制，跟踪外部环境变化，聚焦重点业务和关键领域，设置多维度预警指标与分级响应阈值，结合压力测试与情景分析，持续提升风险预警灵敏度与应对前瞻性。公司将创新业务和ESG风险因素纳入全面风险管理体系，建立适配的决策机制、管理制度与全流程风控流程，开展风险识别评估、合规论证，确保风险可测可控可承受。
　　公司加大在合规与风险管理领域的信息技术投入，加快推进集团风控数字化转型。优化升级一体化风险管理平台，强化风险数据的集中归集与统一管理，深化内外部信息的整合共享，进一步提升风险监测、预警和报告的数字化支撑能力。同时，积极探索人工智能、大数据等新技术在风险识别、评估分析及预警响应中的应用，不断提升风险洞察的深度与智能化水平。
　　2025年，面对复杂多变的市场环境和日趋严格的监管要求，公司通过系统性整合与机制优化，显著提升了集团层面的风险统筹能力和抗风险韧性，为公司迈向具有国际竞争力和行业引领力的一流投资银行提供了有力支撑，也为行业在并购整合背景下的风险管理整合融合提供了有益参考。
　　2、风险管理架构
　　公司建立了董事会（含风险控制委员会、审计委员会）、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）、风险管理部门、总部各部门、分支机构及子公司的四级风险管理体系。
　　（1）董事会（含风险控制委员会、审计委员会）
　　董事会是公司风险管理的最高决策机构，对全面风险管理承担最终责任，负责树立与公司相适应的风险管理理念，推动风险文化建设；审议批准风险管理战略、基本制度及风险偏好、容忍度和重大限额；审议定期风险评估报告；负责首席风险官的任免、考核与薪酬，并建立直接沟通机制；履行公司章程规定的其他风险管理职责，保障风控体系有效运行。
　　董事会授权风险控制委员会履行其部分全面风险管理职责。审计委员会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会及管理层在风险管理中的履职情况。
　　（2）经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）
　　经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任，负责践行中国特色金融文化及公司风险文化；制定并组织落实风险管理战略、制度及风险偏好执行方案；建立健全覆盖全公司的风险管理组织架构，推动形成有效制衡、协同运作的管理机制；开展风险评估，定期向董事会报告风险状况；建立体现风险管理有效性的全员绩效考核体系；完善信息系统与数据质量控制机制。
　　经营管理层授权合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会履行全面风险管理的部分职责。
　　（3）风险管理部门
　　公司在全面风险管理体系框架下，明确各类风险管理工作的主责部门和职责分工，建立专项管理机制与流程，实行风险归口管理。风险管理部是公司全面风险管理的牵头部门，负责市场、信用、操作及流动性风险管控；内核风控部承担一级市场证券发行业务风险审核评估；法律合规部负责合规及洗钱风险管理；资产负债部负责流动性管理；审计部将全面风险管理纳入审计范畴，独立审查评价其充分性与有效性；IT部门统筹信息系统规划建设运维，管控IT风险；品牌中心负责声誉风险管理。
　　3、各类风险的应对措施
　　(1)市场风险
市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母、对冲有效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为95%,VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险.汇率类风险，公司定期地通过回溯测试的方法检验VaR模型的有效性。
　　作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。
　　公司定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力测试结果运用于市场风险管理及限额管理。
　　报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
　　2025年，公司及时采取风控措施应对市场波动。截至2025年12月末，公司市场风险总体可控，未发生重大市场风险事件。
　　（2）信用风险
　　信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
　　公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确定交易额度。
　　公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的业务特征，设定详细的抵质押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险。
　　公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风险控制目标内对大客户实施信用风险管理。信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
　　截至2025年末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未新增重大信用风险事件，股票质押业务融出资金的平均履约保障比例为338.43%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为276.97%。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
　　公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
　　公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
　　公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处理方案。
　　2025年全年，市场流动性整体合理充裕，有效应对了关键时点流动性冲击；公司流动性覆盖率、净稳定资金率均满足监管要求，日均现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于内部制度流程失效、人员失误或不当行为、信息系统缺陷或故障，以及外部事件影响等原因给公司造成损失的风险。
　　公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急预案。
　　公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
　　2025年公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行，未发生重大操作风险事件。各项信息系统应急演练的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合要求的故障、灾难应对能力。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在党群工作部（党委宣传部）下设品牌中心（二级部）作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
　　2025年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。
　　(六)其他
　　1、报告期内业务创新情况
　　报告期内，本集团以客户为中心，全面推进三大客户服务体系建设，完善重点业务的战略布局，着力推进各业务的创新发展，巩固主营业务的竞争优势。财富管理创新服务模式，落地ETF交易服务、组合配置策略，扩大ETF生态品牌影响力；投资银行业务成功实施首单创业板股东询价转让业务，紧扣先进制造、上海“五个中心”建设、“一带一路”等方面发行多个债券首单创新品种，围绕长三角一体化乡村振兴、低空经济、100%数据资产质押债权化等领域发行多个ABS首单创新品种；机构业务持续提升客户经营效能，落地国有大行理财子首单道合·销售通业务，落地首单保险资管直连券结业务，落地首单QFI项下融资业务，落地首单境内外机构客户互挂ETF建仓交易；FICC业务落地多个收益凭证首单创新品种，推出了美式单鲨锁盈及二元自动赎回止盈结构，实现全国首批CCER减排量登记签发，碳金融业务创新发展；权益业务积极打造不同类型的QIS策略指数，其中，“中证国泰海通证券大类资产动态配置指数”已有全复制跟踪产品发行，成功落地挂钩加拿大市场标的的跨境收益互换业务；投资管理业务积极推进产品创新，华安基金发行首批基准挂钩浮动费率权益基金等产品，国泰海通资管发行全国首单市政供热公募REITs，国泰君安创投成功设立首支私募股权二级市场基金；国际业务方面，公司助力中东商业银行设立首支QFI中国股票产品并落地交易，助力发行全球首单民营企业“玉兰债”。
　　2、动态的风险控制指标监控和资本补足机制建立情况
　　根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》、证券业协会《证券公司风险控制指标动态监控系统指引》等相关规定，公司制定了《国泰海通证券股份有限公司净资本和流动性风险控制指标管理办法》和《国泰海通证券股份有限公司风险控制指标动态监控系统管理办法》等内部制度。
　　公司持续完善公司风险控制指标动态监控和资本补足机制，建立风险控制指标动态监控系统，实现风险控制指标的动态监控和自动预警；持续完善风险控制指标数据治理，推进系统升级改造，全面覆盖影响净资本和流动性等风险控制指标的各项业务数据，对各项指标开展T+1计量，自动生成风险控制指标动态监控报表；制定风险控制指标分级预警及跟踪制度，确保净资本和流动性等风险控制指标的持续达标。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)公司所处行业情况
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快，业务范围逐步扩大，盈利能力逐步提升，抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，在经历了2022-2023年的下降周期后，受一揽子增量政策落地见效和市场回暖等多重利好因素影响，2024年行业利润有所回升。
　　2025... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)公司所处行业情况
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快，业务范围逐步扩大，盈利能力逐步提升，抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，在经历了2022-2023年的下降周期后，受一揽子增量政策落地见效和市场回暖等多重利好因素影响，2024年行业利润有所回升。
　　2025年上半年，面对复杂严峻的外部环境，我国经济运行总体平稳、稳中向好，展现出强大韧性和活力；新“国九条”及系列政策文件持续落地见效，资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，回稳向好的态势不断巩固。从资本市场政策来看，投资端大力推动中长期资金入市，发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，同时提升资金端对科技创新的精准支持能力；融资端突出服务科技创新和新质生产力发展，科创板推出“1+6”政策措施，创业板正式启用第三套标准，“并购六条”和重大资产重组管理办法加快落地。从证券行业来看，国务院、中国证监会和证券业协会先后发布做好金融“五篇大文章”的指导意见、实施意见和专项评价办法，进一步明确行业机构更好统筹功能性与盈利性，增强服务实体经济能力和质效的实施路径，并强化了全流程穿透监管的严监管体系，行业的功能定位及一流投行建设路径更为明晰。伴随着证券行业并购重组持续推进，行业机构特别是头部券商之间的竞争日趋激烈，行业集中度和转型升级力度将进一步提升。
　　(二)公司所处的行业地位
　　本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期，历经风雨，锐意进取，始终屹立在资本市场的最前列，资本规模、盈利水平、业务实力和风险管理能力一直位居行业领先水平。
　　(三)公司主营业务情况
　　本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和融资租赁业务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　就具体业务来看：财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资融券、股票质押和约定购回等服务；投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、结构性债务融资、并购财务顾问和企业多样化解决方案等服务；机构与交易业务主要由研究、机构经纪、交易投资以及另类投资等组成。其中，机构经纪主要为机构客户提供主经纪商、席位租赁、托管外包和QFI等服务；交易投资主要负责股票、固定收益、外汇、大宗商品及其衍生金融工具的投资交易，以及为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方案；投资管理业务包括为机构、个人提供基金管理和资产管理服务；融资租赁业务主要为向个人、企业和政府提供创新型金融服务解决方案，提供包括融资租赁、经营租赁和相关咨询等服务。
　　2025年上半年，本集团营业收入238.72亿元，同比增加77.71%；归属于母公司所有者的净利润157.37亿元，同比增加213.74%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润72.79亿元，同比增加59.76%。
　　2025年上半年集团的业务构成及收入驱动因素
　　
　　二、经营情况的讨论与分析
　　(一)总体经营情况
　　2025年上半年，本集团坚持以客户为中心，统筹整合融合与经营管理工作，主动服务国家和上海重大发展战略，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”，巩固提升核心竞争优势，经营业绩大幅增长。就主营业务来看，财富管理业务持续推进高质量拓客，提升客户交易体验，产品保有和资产配置规模显著增长1；投资银行业务深耕重点行业，巩固重点区域竞争力，主要业务排名全面领先；机构与交易业务较好把握市场机遇，丰富投资品种，升级交易策略，客户服务能力不断增强，核心客户研究排名创历史新高；投资管理业务加强投研能力建设，打造差异化竞争力，管理资产规模持续增长；融资租赁业务深耕专业领域，强化风险管控，生息资产规模保持稳定。
　　(二)主营业务经营情况分析
　　1、财富管理业务
　　（1）零售经纪及财富管理
　　2025年上半年，沪深两市股票基金日均交易额16,135亿元，同比增长63.9%，公募基金新发行份额5,303.47亿元，同比下降19.6%；香港证券市场股票日均交易额2,402亿港元，同比增长117.6%。
　　因合并重组交易已完成，2024年末/2024年期间数据相应调整为模拟合并海通证券的业务数据。
　　2025年上半年，本集团境内财富管理业务全面推进分客群经营模式，坚定高质量拓客，提升线上转化效率，精细化量价管理，深入推进产品体系建设，加强君理财、私人订制及企业家办公室综合服务，有序推进分支机构标准化和投资顾问队伍体系化建设，践行“all in AI”战略，业内首家APP上线大模型面客服务，提升智能化服务效能，稳步推进财富管理和交易服务双轮驱动策略，传统经纪业务继续保持领先，代销产品保有规模和买方资产配置规模快速增长；境外财富管理业务积极探索数字资产业务领域，持续推进跨境理财通，升级君弘全球通APP，托管资产规模不断增长，收入大幅上升。报告期末，境内个人资金账户数3,845万户2，较上年末3增长4.2%，其中，富裕客户及高净值客户数较上年末增长6.8%；私人订制服务资产规模较上年末增长57.7%。报告期内，境内股基交易份额8.31%；君弘APP及通财APP平均月活1,558万户4，较上年增长9.6%；金融产品月均保有规模4,530亿元，较上年增长13.4%。
　　2025年下半年，本集团财富管理业务将坚持以客户为中心，强化买方思维和专业至上，深化分客群经营，持续提升交易服务与买方资产配置能力，加快推动业务转型和市场竞争力提升。
　　（2）期货经纪
　　根据中国期货业协会统计，2025年上半年，期货市场累计成交额339.73万亿元5，同比增长20.7%；2025年6月末，期货公司客户权益规模15,701.62亿元，较上年末增长2.0%。
　　2025年上半年，国泰君安期货积极服务实体经济，围绕客户需求打造线上产品服务体系，夯实交易服务竞争力，以综合服务绑定优质客户，交易及客户权益的市场份额大幅增长。报告期内，国泰君安期货期货成交额84.52万亿元6，市场份额12.44%，较上年提升1.95个百分点，其中，商品期货成交额52.87万亿元，市场份额11.64%，较上年提升2.27个百分点。报告期末，客户权益规模1,472亿元，市场份额9.37%，较上年末提升0.64个百分点。海通期货优化内部管理和网点布局，提升运营效率，推动智能交易、客户服务和投研应用场景升级，交易及客户权益的市场份额有所改善。
　　2025年下半年，本集团期货业务将继续围绕服务实体经济，强化客户经营，丰富产品供给，提升综合竞争力。
　　（3）信用业务
　　2025年6月末，市场融资融券余额18,504.52亿元，较上年末下降0.8%。
　　2025年上半年，本集团融资融券业务围绕客户需求挖掘业务场景，优化业务策略，新开户数显著增长，融资融券市场份额显著提升。报告期内，净新增融资融券客户数2.64万户，同比增长61.0%；融资融券余额1,809.96亿元，市场份额9.78%，较上年末提升0.61个百分点，排名行业第1位。股票质押业务坚持“好客户、好标的”的发展策略，推动资产结构不断优化。2025年6月末，股票质押及约定购回业务待购回余额424.47亿元，较上年末下降9.7%。
　　2025年下半年，本集团融资融券业务将加大拓客力度，提高潜在客户转化率；股票质押业务将进一步优化业务和客户结构，提升综合金融服务能力。
　　2、投行业务
　　2025年上半年，境内市场方面，证券公司承销证券规模59,459.16亿元7，同比增长26.2%，其中，股权融资规模6,734.44亿元，同比增长578.1%；债券融资规模52,724.72亿元，同比增长14.3%；通过审核的许可类并购重组交易规模1,544.67亿元，同比增长1,536.1%。香港市场方面，股权融资规模2,808.29亿港元，同比增长322.5%，其中，IPO发行规模1,070.61亿港元，同比增长701.3%，再融资发行规模1,737.69亿港元，同比增长227.2%；根据彭博数据显示，中资离岸债券发行规模1,055.64亿美元，同比增长136.99%；香港市场并购重组交易规模307.22亿港元，同比下降19.8%。
　　2025年上半年，本集团投资银行业务加强跨境一体化管理，深化拓展业务策略，深耕重点行业，加大挖掘并购重组、财务顾问(FA)等业务机会，综合服务能力不断增强，合并带来的品牌效应得到较好释放，主要业务排名行业领先。报告期内，本集团境内证券主承销额7,081.82亿元，同比增长18.7%，市场份额11.95%，排名行业第2位。具体来看，股权主承销额1,253.16亿元，同比增长1,315.8%，市场份额18.6%，较上年提升9.85个百分点。其中，IPO主承销家数7家，排名行业第1位，主承销额47.97亿元，排名行业第2位，新申报受理项目25.5家，排名行业第1位；在交通银行、中国银行、建设银行A股定增项目中承担重要角色。债券主承销额5,828.66亿元，市场份额11.09%，排名行业第2位，其中，公司债主承销额2,579.43亿元，同比增长13.2%，市场份额11.90%，排名行业第1位。完成中国电信收购等财务顾问（FA）项目19个，在审并购重组项目4个。香港市场方面，共完成2个港股IPO保荐项目；完成再融资14家，排名第1位；助力宁德时代、优必选等企业完成融资；港股IPO递表项目数39个，排名行业第3位；中资离岸债券承销规模29.31亿美元，排名中资券商第1位。
　　2025年下半年，本集团投资银行业务将锚定高质量发展目标，强化重点客户的覆盖深度，加强产业能力建设，完善股权、债券、并购等业务的发展策略，着力提升市场竞争力与影响力。
　　7承销金额不含国债、央行票据、同业存单、地方政府债。下同。
　　2025年上半年本集团境内投资银行业务规模数据口径为静态合并（去重）。
　　3、机构与交易业务
　　（1）研究业务
　　2025年上半年，本集团研究业务进一步提升研究广度与深度，推动“政策-产业-国别”智库建设，优化完善境内外研究协同机制，持续夯实研究能力，加大客户服务力度，核心客户研究排名创历史新高。
　　2025年下半年，本集团研究业务将持续提升卖方研究、政策和产业研究的专业能力，深度服务投资、投行、投研联动，构建和完善面向全球的研究和服务体系。
　　（2）机构经纪业务
　　2025年上半年，本集团机构业务不断增强对公募、保险、银行及同业、私募和海外五类客户的综合服务能力，提升各细分客群覆盖的广度与深度，全面升级机构客户服务体系，席位股基交易量市场份额保持稳定，客户资产保有规模持续增长，QFI及券商结算业务快速发展，托管与基金服务业务行业领先。报告期内，QFI股基交易额5.07万亿元，同比增长100.0%。报告期末，道合销售通保有规模931.22亿元，较上年末增长21.5%；券商交易结算产品规模3,440.25亿元，较上年末增长12.0%；托管与基金服务期末业务规模39,859亿元，较上年末增长11.1%。
　　2025年下半年，本集团机构业务将坚持专业化、综合化、平台化发展方向，强化各类客群的销售服务和综合经营能力。
　　9企业债不包含政府支持机构债券。
　　10其他债券包括非金融企业债务融资工具、资产支持证券、标准化票据、可交换债及政府支持机构债券。
　　（3）交易投资业务
　　2025年上半年，上证指数上涨2.76%，恒生指数上涨20.00%，标普500指数上涨5.50%，中债总全价(总值)指数下跌0.65%，美元兑人民币下跌1.82%，南华商品指数下跌2.09%。
　　2025年上半年，权益业务方面，自营投资业务坚持长期价值投资，加强全球标的研究，着力提升交易定价能力和风险防范能力，取得良好收益；做市业务主要做市品种评级均位居行业前列，科创板做市标的股票数量排名行业第3位，ETF做市交易规模同比增长124.6%；场外衍生品业务稳妥应对市场变化，加大头部客户开发力度，跨境业务交易规模大幅增长，港股场内衍生品交易量位于市场前列。FICC业务多元化布局取得积极成效，其中，固定收益业务把握境内外投资机遇，优化资产配置，丰富量化策略，实现跨周期稳定回报；做市业务完善布局，提升对客交易服务能力；把握重点客群资产配置需求，加大产品创新创设，持续推动客需转型。外汇及大宗商品业务把握全球宏观波动机会，丰富对客服务场景方案，服务实体企业数量及交易规模持续增长。碳金融依托综合交易服务优势，助力企业绿色转型，市场影响力稳步提升。
　　2025年下半年，本集团权益业务将积极把握市场机遇，提升多资产、多策略交易能力，加大国际化投资布局，打造跨境、跨资产、跨时区的交易服务平台；FICC业务将加强全球FICC资产趋势的科学研判，加大境内外多元资产前瞻性布局，把握全球宏观趋势性交易机会，提升资产配置有效性，加强产品创新、渠道开拓与客户培育，加快推动业务高质量发展。
　　（4）另类投资
　　2025年上半年，国泰君安证裕、海通创新积极服务国家战略，围绕新质生产力和先导产业挖掘投资机会，持续推进项目退出，经营业绩大幅提升。报告期内，新增投资金额8.75亿元，其中，投资三大先导基金4.20亿元；完成10个项目退出，退出项目投资成本5.41亿元。报告期末，存续投资项目203个，投资金额199.20亿元。
　　2025年下半年，本集团另类投资业务将积极布局战略投资项目，加大科创企业支持力度，加强项目退出管理，深化投后赋能，以投资拉动全业务发展。
　　4、投资管理业务
　　（1）基金管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年6月末，公募基金管理机构管理公募基金规模34.39万亿元，较上年末增长4.8%，其中，非货公募基金管理规模20.16万亿元，较上年末增长4.9%。
　　2025年上半年，华安基金加强投研一体化和平台化建设，积极推进多元化布局，坚持差异化竞争策略，管理规模再创新高，指数、FOF、投资顾问业务等竞争力显著增强，黄金ETF规模排名行业第1位。报告期末，华安基金管理资产规模8,225.06亿元11，较上年末增长6.5%，其中，公募基金管理规模7,488.16亿元，较上年末增长8.0%，进一步细分来看，非货公募基金管理规模4,449.58亿元，较上年末增长7.6%。
　　2025年上半年，海富通基金坚持走特色化、专业化发展道路，持续提升投研能力和服务水平，夯实债券及养老金规模，强化业务竞争优势，管理规模持续增长。报告期末，海富通基金管理资产规模4,976.56亿元，较上年末增长10.0%，其中，公募基金管理规模2,161.23亿元，较上年末增长25.5%，进一步细分来看，债券ETF规模931.48亿元，较上年末增长83.3%，排名行业第1位。
　　2025年上半年，富国基金精进投资管理能力，完善产品布局，积极推进养老三大支柱业务，资产管理规模持续增长。报告期末，富国基金管理资产规模超1.79万亿元，其中，公募基金管理规模11,940.49亿元，较上年末增长9.8%，进一步细分来看，非货公募基金管理规模7,651.72亿元，较上年末增长12.5%。
　　2025年下半年，本集团公募基金业务将落实公募基金高质量发展行动方案，打造有竞争力的投研体系，增强差异化竞争优势。
　　（2）资产管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年6月末，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模5.52万亿元，较上年末增长1.0%。
　　2025年上半年，本集团资产管理业务深化投研核心能力建设，打造“君理财”“君享投”私募产品系列，资产管理规模稳步提升，公募量化指数增强产品业绩表现良好。报告期末，本集团资产管理规模7,051.93亿元，较上年末12增长1.4%。境外客户资产管理规模稳步增长，报告期末，海通国际互认基金产品海通亚洲总收益债券基金规模突破20亿港元，较2024年末规模增长超9倍。
　　2025年下半年，本集团资产管理业务将积极发展指数增强等特色产品，打造优势产品系列；深化与集团在客户经营、资产挖掘、产品创新等方面的协同，提升综合服务能力。
　　（3）私募股权基金管理
　　2025年上半年，中国风险投资/私募股权投资募集规模10,665亿元，同比下降31.8%；投资规模5,748亿元，同比增长18.0%；被投企业共计73家中国企业在境内外上市，同比增长32.7%。
　　2025年上半年，国泰君安创投、海通开元坚持投资、投行、投研协同联动，深耕科技创新，强化母基金、产业直投基金、并购基金及城市更新与新基建基金等产品线布局，持续提升“募投管退”核心能力，经营业绩大幅增长。报告期内，新设基金5只，合计认缴41.30亿元；聚焦硬科技，合计完成硬科技投资项目37个，投资金额22.60亿元；坚持多元退出策略，共实现15个项目的完全退出或IPO。
　　2025年下半年，本集团私募股权基金管理业务将立足功能使命，着力提升专业能力，完善统一的投资决策和投后管理标准；围绕战略新兴产业投资、并购投资与各类基金优化布局，推动项目退出。
　　5、融资租赁业务
　　2025年上半年中国租赁业发展报告显示，报告期末，全国融资租赁合同余额54,240亿元，较上年末下降0.7%。
　　2025年上半年，海通恒信立足租赁本源，聚焦产业政策导向，拓展先进制造、绿色租赁、数字经济等战略新兴领域业务，强化风险管控，生息资产规模保持稳定。报告期末，海通恒信不良资产率1.16%，较上年末下降0.01个百分点，不良资产拨备覆盖率310.49%。
　　2025年下半年，海通恒信将持续优化资产结构，完善风控合规全流程管理体系，推进产业化转型向纵深发展。
　　报告期内，根据中国证监会《关于同意国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金注册、核准国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司、海富通基金管理有限公司变更主要股东及实际控制人、富国基金管理有限公司变更主要股东、海通期货股份有限公司变更主要股东及实际控制人的批复》，国泰君安证券股份有限公司获准吸收合并海通证券股份有限公司并发行股份募集配套资金。
　　根据国泰君安与海通证券签署的《换股吸收合并之交割协议》，自本次吸收合并交割日（即2025年3月14日）起，合并后公司承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。2025年3月14日，公司完成合并重组的股份交割。2025年4月3日，公司完成注册资本、公司名称等市场主体变更登记手续，公司名称由“国泰君安证券股份有限公司”变更为“国泰海通证券股份有限公司”。
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　合并后，公司已成为中国资本市场全面领先的综合金融服务商，形成雄厚经营基础、卓越客户服务、高效管理体系、领先数字科技和稳健合规文化五项核心竞争力，为长期稳定发展、打造一流投行构筑牢固根基。
　　(一)雄厚经营基础
　　公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，形成了资本领先、客户众多、牌照齐备、布局全面的发展基础。资本实力显著提升，资产规模行业领先，资产负债表结构更为均衡、抗风险能力更强，更有利于通过主动资产配置提升资本运用效能。客户基础有力夯实，零售客户数量跃升至行业第一，重点机构客户基本实现全覆盖，企业客户覆盖程度与触达能力明显提高。业务牌照更加齐备，经营范围覆盖中国证监会管辖的全部市场，并获得中国人民银行、国家外汇管理局、银行间市场交易商协会、中国外汇交易中心等部门批准的多项资质。分支机构布局广泛，截至2025年6月30日，在境内共设有44家分公司、641家营业部和70家期货网点，遍布全国31个省市自治区，在中国香港、中国澳门、美国、英国、新加坡、日本等国家和地区设有机构。
　　(二)卓越客户服务
　　公司不断健全“以客户为中心”的业务模式，针对不同客群开展精准分层定位与深度价值挖掘，实现客户经营“增量扩面、提质增效”。公司持续构建差异化、立体化的三大客群服务体系，零售客户服务积极建设买方模式，深入推进投资顾问队伍体系化建设，形成财富管理特色优势；机构客户服务大力推动资本类业务与中介类服务双向赋能、良性互动，构建专业化、特色化、综合化的机构客户服务生态圈；企业客户服务升级打造一站式服务体系，聚焦重点产业、重点区域，不断深化服务价值链，为客户提供多元综合金融服务。同时，公司着力完善客户服务协同机制，探索构建全价值链服务集团军作战模式，初步形成横跨条线、纵贯总分、打通境内外的综合化服务体系。
　　(三)高效管理体系
　　公司持续提升集团化、集约化、精细化管理能力，推动资源高效利用，激发公司高质量发展的活力动力。充分践行“提质增效、集约降本”理念，不断强化对资产负债管理的主动筹划经营，推动实现资产负债配置布局前瞻、管理精细、调整灵活，全面提高资本运用效率；持续深化财务共享中心和采购管理中心建设，加速推进“集中营运3.0”，不断加强对各类管理资源的集中统筹、协同共享。大力提升人力资源管理效能，加强选人用人制度建设，强化“三能”机制，完善“管理+专业”双通道及绩效管理、考核评价体系，建设全覆盖、多层次的干部培训培养体系，打造专业能力强、综合素质高的人才队伍。
　　(四)领先数字科技
　　公司高度重视对科技的战略性投入，持续推进自主金融科技创新，是金融科技在证券行业应用的先行者，信息技术投入始终位居行业前列。近年来，面对证券行业与数字技术加速融合、深度互嵌的发展新趋势，在业内首次创造性地提出打造“SMART投行”的全面数字化转型愿景及“开放证券”生态化发展理念；首家完成全链路全栈信创分布式证券核心交易体系的建设和切换，获得中国人民银行金融科技发展一等奖；全面完成企业级数据库建设，建成覆盖全流程的OneID客户主数据运作体系，推出OneLink分支一体化数智展业服务平台，数据治理和应用能力大幅提升；全面升级人工智能应用，实施“ALL in AI”策略，发布业内首家千亿参数多模态证券垂类大模型——君弘灵犀大模型，行业首批本地化部署DeepSeek，是目前行业唯一完成网信办算法备案、上海市生成式人工智能服务登记的证券公司。合并后，着力打造数字化财富管理平台，实现零售客户双端APP的互联互通，APP合并月活1558万，位居行业第1位；加快建设专业投资者综合服务平台，完成道合与通达的功能全面整合、数据集中迁移、用户全面融合；稳步推进企业客户服务平台的项目信息、客户信息、员工展业信息的统一管理。数字科技对增强客户体验、推动业务发展、提升管理能力的支撑和引领作用日益显现。
　　(五)稳健合规文化
　　公司积极贯彻落实中国特色金融文化要求，秉持“风险管理创造价值，合规经营才有未来”信条，坚持稳健审慎、依法合规经营，持续打造科学完备、运行高效、集约专业的合规风控体系，不断强化制度和人才建设，以数字化、智能化手段推动合规管理和风险防控能力全面升级，着力构建“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，健全“事前预防、事中控制、事后监督”的闭环管理模式，推动风险管理由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，牢牢守住不发生系统性风险底线，赋能业务全面可持续发展。公司在行业内唯一连续17年获评中国证监会A类AA级分类评价，保持中资券商最高的国际信用评级，连续入选中国证监会发布的证券公司“白名单”，连续5年获得行业文化建设实践评估最高评级。
　　
　　四、可能面对的风险
　　1、概况
　　报告期内，公司坚持稳健的风险文化，明确以“合规风险管理”为公司核心战略之一，持续建立全面风险管理体系，完善风险管理制度、优化风险管理组织体系、探索风险管理模式和方法、建设风险管理信息系统、提高风险管理专业水平，以确保公司长期稳健发展。
　　2、风险管理架构
　　公司建立了董事会（含风险控制委员会、审计委员会）、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）、风险管理部门、其他业务部门与分支机构及子公司的四级风险管理体系。
　　（1）董事会（含风险控制委员会、审计委员会）
　　董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司全面风险管理负有最终责任。董事会负责推进风险文化建设；审议批准公司风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制。公司董事会下设风险控制委员会，负责审议风险管理的总体目标、基本政策；审议风险管理的机构设置及相关职责；评估重大决策的风险和重大风险的解决方案；审议风险评估报告；受董事会的指派，最少每年讨论一次公司及其附属公司的风险管理及内部监控系统是否有效。
　　董事会审计委员会对公司全面风险管理承担监督责任，对董事会及高级管理人员风险管理职责的履职尽责情况进行监督检查并督促整改。
　　（2）经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）
　　公司经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任。负责组织和实施风险文化的宣传；制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，并持续监察风险及内部监控系统的工作范畴及质量、内部审核功能及其他保证提供者的工作，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制。
　　公司经营层设立合规与风险管理委员会，对公司经营风险实行统筹管理，对风险管理重大事项进行审议与决策，履行以下职责：审议公司、公司对子公司合规风控机制安排和重要制度，进行决策或提交相关决策机构审议；审议公司风险管理基本政策、年度风险偏好、自有资金业务规模和最大风险限额，审议公司半年度及年度合规报告、风险管理报告、年度内部控制评价报告等，报公司董事会及其风险控制委员会审批；在董事会授权范围内，审议决定公司各类投融资业务规模、风险限额分配方案、重要风控指标及其重大调整，若所审事项超出董事会授权范围，报董事会及其风险控制委员会审批；审议公司重大创新业务风险、合规评估报告，进行决策与授权；审议决定在风险评估与风控机制安排方面存在重大争议的公司业务事项；对于监管形势、风险形势进行前瞻性研判和识别，对风控应对方案进行决策；审议决定公司重大风险事项的处置方案；审议决策经营活动中其他重大风险管理事项等。
　　合规与风险管理委员会委员包括公司总裁、首席风险官、合规总监、派驻纪检监察组分管副组长、战略发展部负责人、计划财务部负责人、法律合规部负责人、风险管理部负责人、审计部负责人、内核风控部负责人、技术研发部负责人、品牌中心（二级部）负责人。
　　（3）风险管理部门
　　履行风险管理职责的部门包括风险管理部、内核风控部、法律合规部、审计部、计划财务部、资产负债部、IT部门、营运管理部、品牌中心（二级部）等部门。风险管理部管理市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等，履行具体风险管理职责；内核风控部负责公司一级市场证券发行业务的风险审核与评估工作；法律合规部负责识别、评估、通报、监控、报告和防范公司法律合规风险，避免公司受到法律制裁、重大财务损失或声誉损失；审计部对公司各部门、各分支机构及下属控股子公司的业务、管理、财务及其它经营活动的合规性、合理性，资产安全性、效益性，内部控制的健全性、有效性，进行独立、客观地检查、监督、评价和建议；计划财务部负责公司计划预算、财务管理、会计核算等；资产负债部负责公司流动性管理及流动性风险管理；IT部门是公司IT运作的管理与运行机构，负责公司信息系统的规划、建设、运行与管理，建立实施IT相关制度，对公司IT风险进行评估与控制；营运管理部是公司日常营运管理部门，负责公司各类业务统一清算、交收、核算、第三方存管业务运行，承担相应的风险管控职责；品牌中心（二级部）负责公司声誉风险的管理工作。
　　（4）其他业务部门与分支机构及子公司
　　各业务部门、分支机构、子公司的主要负责人是各单位风险控制工作的第一责任人。为增进一线风险责任意识，加强前端风险控制，及时、有效地发现和防范风险，公司持续强化各业务委员会、业务部门、分支机构以及子公司的风控功能。公司建立子公司合规与风险管理制度，要求子公司建立健全自身风险管理体系，有效提升公司整体风险管理水平。
　　3、风险管理制度体系
　　公司根据自身业务特点及经营风险水平，建立并持续完善四级风险管理制度体系，包括：全面风险管理办法，按市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和声誉风险等不同风险类型制定的风险管理办法，各类业务和产品的风险管理制度，以及具体的业务操作规程。报告期内，公司根据最新监管要求，修订了净资本与流动性风险控制指标管理办法、风险控制指标动态监控系统管理办法、压力测试管理办法、模型风险管理办法、ESG风险管理办法等。
　　4、风险偏好体系
　　风险偏好是公司充分考虑净资本、资产负债、偿债能力、流动性、外部评级、合规经营及未来业务风险和机遇等情况，在满足债权人、客户、监管机构、评级机构等利益相关方要求的前提下，面对风险的总体态度，以及所愿意承受的风险类型和水平。
　　公司风险偏好体系的设定兼顾股东、监管机构、评级机构等外部利益相关方的期望，也满足董事会、经营管理层和员工等内部利益相关方的要求，围绕发展战略等维度，通过定性和定量目标描述指标，构建了由风险偏好总体陈述、风险容忍度和风险限额组成的风险偏好体系。其中，风险容忍度是风险偏好的具体体现，公司围绕监管要求、发展目标和资源能力三大核心维度设定具体目标。风险限额是风险容忍度的进一步细化，是在风险容忍度范围内，根据不同风险类别、经营机构、产品特征等制定的限额，并据此进行风险监测与控制。
　　报告期内，经董事会审议通过，公司明确了2025年度集团风险偏好、容忍度和限额，并区分风险类型、各子公司等不同维度进行分解和传导，在日常经营中予以执行。2025年上半年，集团各类指标均在风险偏好体系下平稳运行。
　　5、各类风险的应对措施
　　（1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易。
　　公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母、对冲有效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为95%，VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险、汇率类风险，公司定期地通过回溯测试的方法检验VaR模型的有效性。
　　①截至相应期间期末的风险价值；
　　②于相应期间的每日风险价值的平均值、最低值和最高值。
　　2025年上半年本集团风险价值VaR作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。公司定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力测试结果运用于市场风险管理及限额管理。
　　报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
　　2025年上半年，公司及时采取风控措施应对市场波动。截至2025年6月末，公司市场风险总体可控，未发生重大市场风险事件。
　　（2）信用风险
　　信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
　　公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确定交易额度。
　　公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的业务特征，设定详细的抵质押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险。
　　公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风险控制目标内对大客户实施信用风险管理。信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
　　截至2025年6月末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未新增重大信用风险事件，股票质押业务融出资金的平均履约保障比例为322.8%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为295.4%。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
　　公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
　　公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
　　公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处理方案。
　　2025年上半年，市场流动性整体合理充裕，偶有时点性震荡；公司流动性覆盖率、净稳定资金率均满足监管要求，日均现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于内部制度流程失效、员工行为不当、信息技术风险，以及外部事件影响所造成损失的可能性。
　　公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急预案。
　　公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
　　2025年上半年公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行，未发生重大操作风险事件。各项信息系统应急演练的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合需求的故障、灾难应对能力。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在党群工作部（党委宣传部）下设品牌中心（二级部）作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
　　2025年上半年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。 收起▲