一、报告期内公司所处行业情况
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。报告期内，本集团围绕境内外客户需求，依托高效的全业务链体系与领先的数智金融发展能力，持续增强多元化、一体化、差异化的产品服务优势，在复杂多变的市场环境中不断深化服务模式和运营模式转型，积极拓展新的业务领域和增长空间，保持了稳健发展、进阶的态势，主要财务指标和主营业务市场地位均位居行业前列。本集团主要业务报告期内所处的行业地位情况本报告“经营层讨论与分析”“经营情况的讨论与分析”。
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　　一、报告期内公司所处行业情况
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。报告期内，本集团围绕境内外客户需求，依托高效的全业务链体系与领先的数智金融发展能力，持续增强多元化、一体化、差异化的产品服务优势，在复杂多变的市场环境中不断深化服务模式和运营模式转型，积极拓展新的业务领域和增长空间，保持了稳健发展、进阶的态势，主要财务指标和主营业务市场地位均位居行业前列。本集团主要业务报告期内所处的行业地位情况本报告“经营层讨论与分析”“经营情况的讨论与分析”。
　　我国加快建设金融强国的战略部署、推进金融高质量发展的主题聚焦以及金融体制改革的持续深化，为“十五五”开局之年的资本市场高质量发展锚定方向，资本市场的顶层制度改革将加速推进，服务中国式现代化发展大局和实体经济转型升级的作用将不断提升。随着新一轮资本市场改革开放的落地实施，做好金融“五篇大文章”工作的扎实推进，以及资本市场投融资综合改革的持续深化，我国多层次资本市场体系更加完备、市场功能不断健全、市场韧性明显增强、市场生态持续净化，证券行业作为直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”和社会财富的专业“管理者”，功能定位全面深化，将迎来新的战略性发展机遇，也将面临新的风险和挑战。同时，资本市场高水平制度型开放、培育一流投资银行和投资机构、适度拓展优质机构资本空间以及强化分类监管、“扶优限劣”等政策导向，将引导证券公司加快业务模式和管理模式转型升级，证券行业竞争格局也将由此深度重构。此外，日益复杂多变的内外部市场环境对证券行业的综合服务能力、高效运营管理能力提出了更高要求，资本实力领先、专业能力突出、客户基础厚实、业务稳健合规、协同机制健全、境内外一体管控的优质证券公司将更具备竞争优势。
　　二、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数智化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了以客户为中心的组织架构及机制，通过智能化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　投资管理业务
　　接受客户资金委托，依托专业化的投资研究平台和庞大的客户基础，创设和提供各类金融产品并管理客户资产，有效满足客户投融资需求，主要包括：证券公司资产管理、私募股权基金管理及基金公司资产管理业务等。证券公司资产管理业务方面，通过全资子公司华泰资管公司参与经营证券公司资产管理业务，包括集合资产管理业务、单一资产管理业务、专项资产管理业务和公募基金管理业务（与本集团旗下基金公司公募基金管理业务差异化经营）。私募股权基金管理业务方面，通过全资子公司华泰紫金投资开展私募股权基金业务，包括私募股权基金的投资与管理。基金公司资产管理业务方面，本集团持有两家公募基金管理公司（南方基金和华泰柏瑞）的非控股权益，通过其参与经营基金公司资产管理业务。资产管理业务主要业绩驱动因素包括管理费收入及投资收入等。
　　国际业务
　　在境外市场，本集团以华泰国际作为拓展海外业务的控股平台，通过其持有的华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡子公司等运营主体经营国际业务，以香港市场为依托，稳步布局美国、欧洲及亚洲等主要市场。
　　（1）本集团香港业务主要由华泰国际全资子公司华泰金控（香港）经营，全方位对接集团全业务链体系，为境内外客户提供一站式跨境综合金融服务。
　　（2）华泰证券（美国）主要开展投资银行、机构证券等业务，拥有美国纽约交易所IPO主承销商会员资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格，获得了美国经纪交易商牌照、美国自营交易牌照、美国国债经纪经销商资格、非美国主权债经纪经销商资格等资质，并且取得了在加拿大与机构投资者开展证券交易的业务资格以及欧洲主要证券交易所的市场准入资格。
　　（3）新加坡子公司拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，在新加坡开展证券交易及企业融资业务，已获得新加坡交易所主板认证发行经理人资质，具备参与主板上市项目保荐相关工作的资格，并获得印度证券交易委员会颁发的外国投资组合投资者注册证书（FPI），正式取得投资印度资本市场的资格。
　　国际业务主要业绩驱动因素包括财富管理收入、投资银行收入、投资收入、资产管理收入等。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　坚定践行高质量发展之路的一流投资银行。
　　2025年是华泰证券成立34周年，也是A股上市15周年、H股上市10周年。多年以来，华泰证券坚定与时代发展同频、与国家战略共进，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，勇于自我革新，持续推动高质量发展走在行业前列，积极构建穿越周期的核心竞争力，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行，走出了一条差异化的发展路径。2019年以来是华泰证券实现战略进阶和跨越发展的重要历史阶段。华泰证券坚定推进科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，构建更加开放互联、专业赋能、创新引领的金融服务生态，在国际化布局和数智化发展上都取得了新的重要突破，始终保持稳健进取的良好发展态势，经营业绩不断提升，资产规模与盈利能力位居行业前列，财富管理、投资银行、资产管理、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位。作为首家在上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并从2024年起持续保持AAA级，连续两年居全球投行最高水平。
　　具有创造一流专业价值能力的全业务链综合服务体系。
　　本集团始终坚持一切以客户需求为中心，始终致力于用一流的专业能力为客户创造真正的专业价值。本集团积极布局业务创新和科技创新前沿领域，着力构建基于人工智能牵引驱动的全新发展模式，依托对内“一个客户”、对外“一个华泰”的全业务链体系，在重点客群、重点产业上持续强化领先地位和特色优势，不断打磨具备国际竞争力的境内外一体化全业务链体系，积极拓展新的发展空间和增长点。在个人客户服务领域，建立完善总部驱动、总分联动的运营体系与发展模式，着力探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，在行业内率先推出AI原生证券交易平台，增强基于金融中台赋能、数智化运营驱动的交易与资产配置专业服务能力，引领行业创新，财富管理服务的业内领先地位和品牌影响力巩固增强。在机构客户服务领域，聚焦境内外机构客群多元金融需求，打造一体协同的平台化机构业务体系，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的核心能力，公募、保险等重要战略客户的服务水平位居行业前列。在企业客户服务领域，长期深耕新兴产业及未来产业，始终坚持以产业穿透的专业视角与投资银行的理念逻辑来服务企业成长，不断强化产业洞察、行业认知、价值发现、资产定价能力，推动研究、投资、投行等全业务链业务资源的有机整合与有效联动，为各类企业提供跨市场、全产品和全周期的资本市场服务，持续助力一大批优秀企业发展壮大。
　　持续引领行业数字金融变革的科技优势。
　　科技赋能是本集团坚持重点打造的核心竞争力，也是引领行业的差异化发展特色。多年以来，本集团始终走在金融科技变革的前沿。2009年，在业内率先布局移动客户端APP，抢占互联网浪潮下的业务发展先机。2019年以来，面对科技革新金融行业的巨大潜力，率先启动了从组织架构到平台架构的全面数字化转型，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。近年来，本集团在多个重点业务领域打造了“涨乐”“行知”“CAMS”“FICC大象交易平台”等一系列引领行业创新发展的重要平台；与此同时，积极将境内业务平台化发展的特色优势延伸至海外市场，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，打造服务全球的一体化科技能力，自主研发的全球交易平台（GTP）全面上线运行，进一步增强了全球市场交易能力。面对新一轮智能化浪潮，本集团顺应趋势，全力拥抱布局AI前沿技术，并将其视为科技基因融入业务发展的必经之路，着力推动从全面数字化转型到全面智能化转型的发展进阶，深入探索实施人工智能对于业务发展的引领驱动以及对管理运营的重塑升级。持续夯实AI基础能力，着力建设基于全业务链专业能力沉淀、封装的一体化金融中台，打造了行业领先的数据、模型和算力底座，构建了高效支撑模型管理、智能体搭建和生产部署的大模型平台体系。在高水平的技术底座和平台能力支撑下，积极探索以AI思维和技术重塑业务模式，在财富、投研、投行、交易等重点价值场景不断突破，着力打造AI驱动的新发展模式。
　　走在高水平金融开放前沿的国际化发展能力。
　　国际化是本集团迈向一流投资银行的必由之路。近十年来，本集团充分把握中国经济转型升级与资本市场双向开放的战略机遇，坚持立足本土资源优势，以香港为战略支点，在陪伴境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理，将客户网络、服务网络拓展至全球及重点区域市场，形成了跨境一体化的综合金融服务能力，综合实力和重点业务的市场地位稳居香港中资券商头部。从2015年H股上市创造融资新记录、2018年设立美国子公司、2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构，到2022年设立新加坡子公司、2025年取得投资印度资本市场准入资格并设立日本子公司，本集团逐步形成了内地、亚洲和欧美等多地布局与联动发展的全球价值链体系，国际市场的参与度与影响力不断提升。国际业务已经成为本集团发展进阶的重要驱动力。近两年来，本集团将国际化提到新的高度，作为面向未来的重点战略深入推进，充分挖掘与开拓境外市场的业务机会及资源，进一步拓宽展业空间，持续提升海外业务专业能力与资产规模，坚定推进从人才储备到基础设施建设的境内外一体化布局，并以此深度融入国际市场，积极把握全球产业链、价值链重构进程中的战略机遇，在助力中国企业、机构、财富客群的全球布局中，着力推动国际化发展迈上更高台阶。
　　融汇专业化、数字化积淀的全面合规风控体系。
　　本集团持续深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。在坚守底线前提下，本集团主动靠前积极谋划，精准研判各项业务潜在风险，提升合规价值创造能力，有效赋能业务创新发展。在业内率先推进数字合规建设，全面增强数字合规创新能力。持续强化廉洁从业管理，夯实集团一体化合规管理机制，为高质量稳健发展保驾护航。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理理念，筑牢境内外一体化风险管理体系，不断夯实与业务发展相匹配的风险管理能力，更好支撑国际化战略落地。本集团坚持风险管理深度融入业务、与业务发展同频共振的理念导向，着力提升重点业务领域风险识别和防范的前瞻性，升级迭代各类专业风险管理工具，围绕“实时、动态、可计量”的风险管理核心目标，着力推进风险管理领域的数智化转型，持续赋能风险管理价值进阶，为业务高质量发展提供坚实保障。
　　赋能一流专业人才全面成长进阶的发展平台。
　　本集团始终秉持“以人为本”的理念，致力于构建以价值创造为导向的人才机制，着力激发人才活力、升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合性平台，努力实现公司与人才的相互成就。近年来，本集团持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理。经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚定不移地深入推进人才强企战略，坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制。在此基础上，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。本集团注重在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极吸引行业领军人才，全力打造一支具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供了坚实的人才保障。
　　开放多元、行稳致远的企业文化价值体系。
　　在华泰证券30多年的发展历程中，文化已成为贯通战略目标与战略执行的桥梁、串联个体奋斗与组织成长的纽带。在新的发展格局下，本集团扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，将其贯穿于经营发展的全流程、各方面。同时，结合证券行业文化理念，结合自身发展特质，打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化、人本文化、责任文化等一体化的特色文化品牌矩阵，不断增强文化内外部认同度、渗透力。本集团始终坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，将“客户为先”“专业为本”“勤勉务实”“协同共进”“价值创造”等华泰文化共识内化到员工日常工作中，倡导并持续建设平等开放、多元包容的企业文化，持续强化尊重专业、鼓励创造的机制，在AI加速融入进程中让员工回归到真正创造价值的工作中，不断在文化融合中激发快速迭代的创新活力。本集团也积极将企业文化优势转化为服务国家战略的价值创造优势，扎实做好金融“五篇大文章”，拓展金融服务的深度和广度，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融支持。通过筑牢与“兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行”相匹配的文化根基，打造行稳致远的“软实力”，持续为资本市场高质量发展贡献更大力量。
　　四、报告期内主要经营情况
　　截至2025年12月31日，按合并报表口径，本集团资产总额人民币107,734,755.59元，同比增加32.31%；归属于母公司股东的权益人民币20,693,946.97元，同比增加7.96%；营业收入人民币3,580,992.03元，同比增加6.83%；归属于母公司股东的净利润人民币1,638,349.71元，同比增加6.72%。
　　（一）主营业务分析
　　报告期内，本集团合计实现营业收入人民币3,580,992.03万元，同比增加6.83%。其中，财富管理业务实现收入人民币1,586,359.29万元，同比增加29.85%，主要是A股市场交投活跃，公司坚持以“为客户创造价值”为核心，做深做精客户经营能力，深化落实分类分层的客户服务体系，分部收入稳健增长；机构服务业务实现收入人民币693,348.74万元，同比增加42.42%，主要是投资银行业务和投资交易业务收入同比增加所致；投资管理业务实现收入人民币395,894.96万元，同比增加176.35%，主要是私募股权基金及另类投资项目估值同比提升所致；国际业务实现收入人民币591,843.33万元，主要是去年处置子公司一次性损益抬高可比基数，若剔除相关影响，国际业务创收同比增加23.82%。
　　报告期内，本集团着力推动从全面数字化转型到全面智能化转型的发展进阶，紧紧围绕“将科技打造成为公司最核心竞争力”的科技战略导向，进一步强化科技组织建设，培养多层次AI人才，创新AI时代下的组织机制，研发队伍持续高质量发展。截至报告期末，本集团研发人员3,220人，占本集团总人数的20.76%。
　　报告期内，本集团经营活动产生的现金流量净额为人民币-126.02亿元，同比减少人民币807.70亿元，主要是为交易目的而持有的金融工具净减少额减少所致；投资活动产生的现金流量净额为人民币-421.02亿元，同比减少人民币625.98亿元，主要是投资所支付的现金增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为人民币1,107.90亿元，同比增加人民币1,704.60亿元，主要是发行债券证券收到的现金增加所致。
　　报告期内，本集团经营活动产生现金流量净额与本期净利润存在重大差异，主要与本集团所处行业的现金流变动特点相关，本集团的客户资金、投资交易、债券融资以及同业拆借等业务涉及的现金流量巨大，且变动频繁，经营活动的现金流变动与年度净利润关联度不高。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　（一）行业格局和趋势
　　当前，我国正面临新一轮科技变革、产业重塑和经济转型相互交织的深刻变局，宏观经济与产业发展的新旧动能转换加速推进。随着《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》等重要政策文件的发布，资本市场也加速步入新一轮深化改革阶段，在强监管、防风险的基础上，加快推动高质量发展。资本市场在促进新质生产力发展、支持现代化产业体系建设、服务实体经济高质量发展上的关键作用与枢纽功能将更加凸显，证券行业也将迎来更大的转型发展机遇。与此同时，全球经济运行态势以及金融市场发展依然面临着诸多复杂和不确定性因素，也将对证券行业的发展带来全新挑战。
　　第一、资本市场新一轮改革推动证券行业迈入高质量发展的新阶段。“十五五”规划纲要明确提出要“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”，中国证监会围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能进一步优化完善相关制度机制，这将有效夯实资本市场长期健康发展的制度基础，促进“资金-投资-资产”的正向循环。在加快资本市场改革开放的进程中，证券行业的高质量发展加快向纵深拓展，直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的金融功能将得到更为充分的发挥。在建设一流投资银行和投资机构、优质券商风控指标优化等扶优限劣和分类监管的政策导向下，行业头部证券公司的资本空间将有效拓展，资本利用效率将显著提升，并可通过业务创新、组织创新和并购重组等方式实现做优做强；中小证券公司则将依托自身资源禀赋和专业能力实现特色化和差异化发展。
　　第二、功能性定位的不断深化对证券行业核心专业能力提出更高要求。在新的政策和市场环境下，资本市场与证券行业发展的底层逻辑正在发生深刻的变化。证券公司更需要坚持以客户为中心，积极践行支持实体经济发展、培育新质生产
　　改革发展上，充分整合业务资源，提升投研赋能、风险定价、做市交易、产品创设等专业能力，强化资产负债表管理水平，在多资产交易、综合化服务等方面更加充分满足机构投资者的金融服务需求；在服务中国居民财富配置上，不断做强买方投顾商业模式，提供更加专业优质的交易与资产配置服务，为客户创造穿越周期的专业价值，积极把握中国居民财富再配置的市场机遇。
　　第三、科技赋能与智能化转型将推动证券行业发展模式深度变革。数智化转型正逐渐成为券商运营模式、服务模式和商业模式变革的核心驱动力。当前，以生成式AI为代表的人工智能技术的加速发展正在重塑证券行业服务模式和底层逻辑，AI大模型的应用落地场景已经覆盖财富管理、智能投研、智能投行、智能客服等多个领域。随着部分券商推出AI原生应用并开启对客服务新模式，证券行业的数字化进程正从工具化、平台化向智能化深度迈进，加速步入科技赋能业务发展与管理运营深层次变革的新时期。在人工智能等新科技应用场景不断丰富普及的背景下，以数据要素为底层驱动，推动前中后台的全面数字化与更加智能化，将对证券公司业务模式的升级、商业模式的创新和管理效能的提升带来全方位影响。智能化转型已经成为证券行业不可逆转的趋势。推动科技与业务发展深度融合，将成为证券公司提升价值创造力和市场竞争力的重要抓手。
　　第四、加强国际化布局与拓展将打开证券行业高质量发展的新空间。“十五五”规划纲要为扩大高水平对外开放规划了新的蓝图，也为证券公司服务高水平制度型开放、深化国际化发展布局指明了新的方向，创造了新的战略机遇。伴随着中国产业链全球布局的拓展深化、中国资产的价值重估迈向纵深，更需要一批熟悉中国国情市情、精通国际市场规则、能够高效调配全球资源的专业投资银行，大型证券公司在此进程中肩负重要使命。加大海外业务发展布局力度，在参与国际市场竞争中不断提升核心能力，并在金融强国建设进程中发挥维护国家金融利益与安全、强化全球资产定价权的关键作用，成为优质证券公司打造一流投资银行的必然方向与重要目标。
　　（二）公司发展战略
　　1、战略愿景：致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　资产规模、资本实力、盈利能力、主营业务竞争力及金融科技实力等在行业的头部地位，持续增强市场引领力与国际竞争力，着力打造一流投资银行；坚定践行长期主义理念，充分发挥耐心资本的作用，做深度价值的执炬者、长期价值的创造者，为服务实体经济和资本市场的高质量发展贡献华泰力量。
　　（三）经营计划
　　（四）因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
　　报告期内，公司各项业务有序开展，由于证券公司的业务特性，公司的资金需求量大且随市场波动变化。公司通过持续加强资金管理，提高资源配置效率，不断丰富融资品种，拓宽融资渠道，合理安排融资期限，保障各项业务的资金需求。
　　截至报告期末，公司境内外长短期借款、应付债券、应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款余额合计人民币4,505.31亿元。公司将继续加强境内外资金管理，根据业务发展需要，选择适当的融资工具募集资金，不断探索新的融资品种、融资方式，提高公司融资能力，优化公司资本结构，保障业务发展的资金需求。
　　（五）可能面对的风险
　　1、风险管理概况
　　公司高度重视风险管理工作，根据监管要求及业务发展实际情况，以“全员、覆盖、穿透”为核心理念，建立健全全面风险管理体系，将各子公司纳入集团风险管理体系并构建有效的子公司管理模式。公司风险管理组织架构健全、职责定位清晰，各层级履职有效；设定与业务发展战略相匹配的风险偏好及容忍度，建立多层级风险管理制度体系，覆盖业务经营及管理的各环节；大力推进集团化风险管理技术系统的建设，科技赋能风险管理提质增效。
　　报告期内，公司践行国际化发展战略，构建境内外一体化风险管理体系和运作机制，高效响应各类跨境业务展业需求，协同创新业务先行先试，保障集团深化全球布局和全业务链发展。公司始终坚持风险管理向前深入业务、与业务同频共振，紧紧围绕客户需求，聚焦重点业务及高风险领域，动态推进关键措施有效落实，提升风险识别和风险防范的前瞻性，持续提高监管资本使用效率，在守住安全底线的前提下释放业务高质量发展活力。公司秉承“行稳致远”的风险管理文化，评估完善风险偏好及容忍度，修订优化风险管理制度和机制，强化子公司风险管理机制，进一步增强风险管理考核的导向作用，稳定公司发展根基以从容应对外部风险挑战。公司围绕打造“数据+计量”的核心能力，持续深耕开发自研量化模型工具，升级迭代各类专业风险管理应用，催生平台化成果向风险管理能力转化，进一步依托人工智能等科技手段赋能风险管理向价值创造进阶。
　　2、风险管理架构
　　公司风险管理组织架构包括董事会及其下设的合规与风险管理委员会、审计委员会，经营管理层及其下设的风险管理委员会，首席风险官，各部门、分支机构、子公司，风险管理部门以及稽查部。
　　公司董事会承担公司全面风险管理的最终责任，负责树立与本公司相适应的风险管理理念、全面推进风险文化建设，审议批准公司风险管理战略、全面风险管理的基本制度、风险偏好及风险容忍度，审议公司定期风险评估报告等。公司董事会下设合规与风险管理委员会，为董事会审议决策提出意见。公司董事会下设审计委员会承担全面风险管理的监督责任，对发生重大风险事件负有主要责任或者领导责任的董事、高级管理人员提出罢免的建议。
　　公司经营管理层根据董事会的授权和批准，对全面风险管理承担主要责任，积极践行公司风险文化，负责实施风险管理工作，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告。公司经营管理层下设风险管理委员会，负责统筹境内外一体化全面风险管理工作，推动构建和完善与公司发展战略相适应的风险管理体系。公司设置首席风险官，负责全面风险管理工作。
　　公司指定风险管理委员会及风险管理部履行风险管理职责，在首席风险官的领导下推动全面风险管理工作，具体组织、推动和实施各项风险管理工作，牵头管理公司的市场风险、信用风险、操作风险和模型风险。公司指定资金运营部负责牵头管理公司的流动性风险，指定战略发展部负责牵头管理公司的声誉风险，指定信息技术部负责牵头管理公司的信息技术风险。
　　公司各部门、分支机构及子公司负责人是所辖单位风险管理的第一责任人，承担本单位风险管理的直接责任，在日常工作中宣导并督促员工践行公司风险文化，组织落实公司风险管理制度、流程措施和风控要求，从源头识别、分析、评估、监测、控制、应对和报告风险。
　　公司稽查部将全面风险管理纳入内部审计范畴，定期对全面风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价，并督促相关单位及人员整改落实审计发现的问题。
　　3、市场风险
　　市场风险是指由于股价、利率、汇率、商品等风险因子波动导致公司资产损失的风险。
　　报告期内，全球资本市场波动显著。公司积极控制风险敞口，通过各项风险管控措施管理持仓资产的市场风险。公司持续优化统一的风险限额体系，从市场风险价值（VAR）、止损、压力测试、敏感性等多个维度对各业务进行管控。公司持续完善压力测试体系，定期计量各类极端风险影响，及时发现并评估尾部风险承受能力。权益类证券投资方面，面对市场波动，公司通过风险敞口控制、衍生品对冲、投资标的分散化等多种方式管理市场风险，在控制投资组合风险的前提下，积极发掘交易机会。固定收益类证券投资方面，公司通过利率衍生品对冲市场风险，调整持仓结构以应对期限结构上利率波动对投资组合带来的冲击，在控制整体久期、基点价值及VAR值的基础上，积极寻找定价偏差机会以增厚整体收益。衍生品业务方面，公司场外衍生品业务采取市场中性策略，将Delta、Gamma、Vega等敞口风险控制在可承受范围内，在风险可控的前提下创造盈利机会。
　　4、信用风险
　　信用风险是指公司在融资、投资、交易等业务中，可能面临因融资方、发行人或交易对手等违约导致损失的风险。
　　报告期内，全球金融市场波动加剧，对相关行业主体造成冲击。公司紧跟监管政策、宏观经济和金融市场变化，持续强化信用风险全流程管理，保障各项业务平稳发展。报告期内，公司面临的信用风险整体可控，未发生重大信用风险事件。
　　融资类业务方面，公司严格执行风险客户与风险资产持续监控、及时化解的管理措施，深化重点客户贷后跟踪，优化个股退市风险应对机制，强化业务逆周期调节管理，灵活调节业务风险结构，控制业务常规风险、防范底线风险。投资类业务方面，公司持续深化集团各业务线信用债标的统一管理体系及系统化建设，加强宏观趋势及行业风险前瞻性研究能力，紧跟重点行业监管政策变化并动态调整风险管理方案，引导优化持仓结构。交易类业务方面，公司持续优化完善集团层面交易对手统一管理体系及系统化建设，执行严格的交易对手授信及保证金管理机制，强化存续期持续监控，不断提升业务全流程风险管理成效。担保交收类业务方面，公司严格把控客户准入，持续完善风控指标设计，推进前端管控及系统化建设，强化风险事件应对处置和风险传导管理能力。
　　5、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司一贯重视流动性安全，恪守“稳健安全”的流动性风险偏好，遵循全面性、重要性、适用性、有效性、审慎性及预见性原则，依托“集中管理、分层防控”的管理模式，持续完善流动性风险的识别、计量、监测与控制机制，不断提升风险管理水平。在全面掌控整体流动性风险的基础上，公司通过新业务评估流程及定期的存量风险梳理，从源头识别各业务条线潜在风险，并制定针对性管控措施。公司构建了涵盖现金流的流动性指标分析框架，科学设定风险限额，并通过信息技术系统实现每日监控，显著提升了监控频率与控制效能。公司定期及不定期开展流动性风险专项压力测试，并据此针对性地优化与提升风险抗压能力。为确保在压力情景下能及时满足流动性需求，公司依据风险偏好，建立了规模充足的优质流动性资产储备，同时多维度拓宽负债融资渠道与额度，持续增强常规及应急融资能力。此外，公司制定了流动性风险应急预案并定期组织演练，持续优化应急处置机制。随着并表管理指引的出台，公司以此为契机进一步强化对子公司流动性风险的管理，提升子公司的风险应对能力，进而提高集团整体的流动性风险防控水平。报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续符合监管要求，并保持了充足的安全边际。
　　6、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件所造成公司损失的风险。
　　报告期内，公司持续完善操作风险管理体系，修订完善三大工具管理细则，组织多轮次主题分享及交流，强化操作风险管理理念及工作要求的宣贯，推动并保障内外规在公司的落地运行；强化操作风险协同管理与内部信息共享，进一步深化保障风险信息的多源头发现，促进各职能管理领域协同管理，提升风险应对效率；执行并优化操作风险管理履职评价机制，推动一线部门切实提升操作风险管理的主动履职能力；深入多个重点领域开展专项梳理，推动相关单位优化管控措施，并横向聚焦共性风险点和控制措施，形成标准化、指引化实操指导；针对重点业务关键流程场景化梳理监测规则，提升操作风险主动发现能力，并推动相关单位提升流程衔接和执行及时性、准确性；持续优化系统平台建设，整合操作风险各项管理能力与数据，提升操作风险闭环管控能力。
　　7、合规风险
　　合规风险是指因公司或工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司深入贯彻落实资本市场新“国九条”和“1+N”政策要求，从机制、理念、方式等维度持续优化合规管理体系，打造合规核心竞争优势。报告期内，公司调动合规力量全方位赋能财富管理转型，全力保障“AI涨乐”APP平稳上线，有效提升了交易综合服务质量；深化跨境一体化合规协同，筑牢国际业务合规底线；坚持科技引领、核心自研，强化数字合规能力建设；构建廉洁从业长效管控机制，持续增强全员法治意识；保持与监管良性互动，牵头处置合规风险事件，主动化解矛盾纠纷，维护公司与投资者的合法权益。
　　8、洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动，进而对公司在经营、声誉、合规等方面造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司坚持“基于风险”的原则，全面贯彻落实新《反洗钱法》等法律法规及监管规定，不断优化客户尽职调查、可疑交易监测及名单监控等工作机制，持续完善反洗钱工作流程、监测指标体系及管控措施，夯实反洗钱工作基础，有效提升反洗钱工作数字化水平。
　　9、信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络和信息系统服务能力异常或数据损毁、泄露，导致网络和信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、网络和数据安全等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全运行，从而造成损失的风险。
　　公司高度重视信息技术风险管控，积极构建信息技术风险防控体系，建立并持续完善信息技术风险管理制度与机制。报告期内，通过持续强化重点领域风险防控，深入开展隐患排查整治，不断完善监测预警系统，扎实推进风险文化宣导，公司信息技术风险管理能力和成效进一步提升。公司全面落实网络安全工作责任制，构建了涵盖技术保障、应急管理等多维度的安全体系。制定并持续优化网络安全事件应急管理制度与信息系统突发事件应急预案，定期组织实战演练，确保在面对各类突发情况时，能够迅速、有效地进行应对。报告期内，公司信息系统平稳运行，为公司各项业务顺利开展提供了坚实、可靠的保障。
　　10、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司声誉风险管理机制运行平稳，未发生重大声誉风险事件。公司围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的防范、监测和处置工作，为公司发展营造良好的媒体环境。同时，持续强化集团化管理、事前管理、快速响应机制，进一步提升声誉风险防范意识和应对能力。
　　11、模型风险
　　模型风险是指错误或不适当的模型设计、开发或使用对公司业务造成不良后果或损失的风险。
　　报告期内，公司各类模型运行态势平稳，未发生重大模型风险事件。模型验证和模型评估方面，完成估值定价与风险管理、大类资产配置等多个关键领域模型的验证和修正流程；模型风险管控措施方面，持续优化模型验证和评估流程各环节，完善关键节点管控机制；迭代升级模型信息管理平台，提升管理效率与透明度。
　　12、报告期内，公司落实全面风险管理情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，秉承“行稳致远”的风险管理文化，以控风险、增质效、促发展为风险管理目标，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理核心理念，坚持全覆盖、前瞻性、全局性、有效性、匹配性原则，持续升级境内外一体化风险管理体系，不断夯实与业务发展相匹配的风险管理能力，增强风险管理核心竞争能力，为业务高质量发展提供坚实保障。
　　风险全覆盖方面，公司全面风险管理覆盖所有业务与管理活动，覆盖所有部门、分支机构、子公司及全体人员，覆盖所有风险类型和不同风险之间的相互影响，覆盖决策、执行、监督、反馈等全部管理流程。公司对子公司风险管理体系建设、风险偏好与风险指标管理、新业务管理、重大风险事项管理、风险报告、考核评价等方面提出明确要求。公司各风险管理部门深度联动、密切协作、相互衔接，落实市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险和信息技术风险的管理责任，对各风险、各业务进行事前、事中、事后的风险准确识别、审慎评估、动态监控、及时报告和应对。
　　风险可监测方面，公司不断提升风险监测和分析的实效性和精准呈现。公司风险管理深入业务策略，持续深化多维度、多层级可自上而下分解和自下而上汇总的风险限额体系，根据执行情况及内外部因素变化进行持续优化完善，并通过平台化实现风险指标准确计算、动态监控、及时预警，加速实现集团一体化实时风险监测。公司建立逐日盯市机制，根据风险监测结果及时预警超越风险限额的情形。
　　风险能计量方面，公司对市场风险、信用风险和流动性风险等风险类型构建风险计量方法和模型，不断优化迭代估值和计量模型，建设量化技术能力底座，并持续完善模型风险管理体系，建立金融工具估值及风险计量模型的有效性检验评估和回溯测试机制，通过调整和改进模型提高估值和风险计量结果的合理性、可靠性，打造风险计量核心技术竞争力。
　　风险有分析方面，公司建立健全多层级的风险报告体系，进一步强化风险分析的深度、广度和价值贡献，保障风险信息在上下层级、各单位之间进行及时有效传递。公司保障压力测试投入，持续完善压力测试体系及系统化功能建设，丰富压力测试因子及情景库，优化分析功能，整合打通压力测试底层能力，强化压力测试结果分析和应用。公司持续深入监管资本指标监测分析应对，通过升级迭代资本监控系统功能，提升风控指标监测的准确性和时效性，加大对影响指标因素的前瞻性管理。
　　风险能应对方面，公司根据风险监测和分析结果，制定与风险偏好相匹配的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立合理有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制。同时，公司针对流动性危机、信息系统事故、重大声誉事件、重大操作风险事件等突发事件和紧急情况制定切实可行的应对机制和方案，并通过定期演练不断改进完善，提高公司风险自我防范、自我应对和自我化解能力。公司持续巩固风险前端控制的系统落地，实现制度流程化、流程平台化，切实有效防范风险。公司各业务单位发生风险指标超限额时，按规定要求予以有效应对并及时报告。
　　公司从立文化、建制度、重投入、上系统、招人才等方面对全面风险管理提供了充分的支持和保障。公司推行“行稳致远”的风险管理文化，建立培训、传达和监督机制，常态化组织风险管理宣传活动，促进形成与公司发展战略相适应的风险管理理念、价值准则、职业操守；推进运行常态化、立体化、全方位的风险管理培训体系，充分借助各类内部渠道和平台，向全体员工宣贯风险管理文化；强化与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，推动员工将主动风险管理的思想融入日常、落实于行。公司持续完善以《风险管理基本制度》为顶层方针，以市场风险、信用风险、操作风险、模型风险、流动性风险、声誉风险、信息技术风险等专业风险类型的管理指引为衔接，以各业务条线风险管理制度为落地的风险管理制度体系，根据监管规定并结合内部管理实际修订完善相关制度，覆盖风险识别、计量、监控、应对与报告等风险管理全流程环节以及新业务风险评估、压力测试、授权管理等重点领域。公司高度重视风险管理工作，对风险管理工作提供充分的资源投入支持和保障，按年制定风险管理工作综合预算，能够满足公司日常风险管理需要，其中风险管理信息技术系统专项预算单独制定并列示。公司近年来持续根据风险管理工作实际需要，保障风险管理平台规划升级和成熟风险管理人才引入的资金投入。公司持续高标准打造集团一体化的风险管理系统平台，打造“数据+计量”的核心基座，以风险类型、业务条线、业务单位等维度展示相应风险信息，将平台化成果转化为风险管理应用能力，平台化推动风险管理工作提质增效和价值跃迁。公司持续保障风险管理人力成本投入，适度补充风险管理专业人才队伍，整合优化风险管理团队配置，风险管理部门人员人数持续满足监管要求，对全面风险管理提供强有力的支持。
　　13、报告期内，公司合规风控投入情况
　　公司合规风控投入主要包括：合规风控人员投入、合规风控相关日常运营费用及合规风控相关系统建设投入等。2025年，按照母公司口径，公司合规风控投入总额为人民币67,153.87万元。
　　14、报告期内，公司信息技术投入情况
　　公司信息技术投入主要包括：IT资本性支出、IT日常运维费用、机房租赁和折旧费用、线路租赁费用以及IT人员薪酬等。2025年，按照母公司口径，公司信息技术投入总额为人民币267,861.29万元。
　　（六）公司动态风险控制指标监控和补足机制建立等情况
　　1、动态风险控制指标监控和补足机制建立情况
　　动态的风险控制指标监控和补足机制是公司重要的风险控制手段之一。报告期内，公司风险控制指标动态监控系统数据完整、功能完备、运行正常，能有效支持公司净资本和流动性等风险控制指标监控工作。公司持续完善以净资本和流动性为核心的风险控制指标动态监控机制，安排专岗进行日常监控和预警处置，以中国证监会规定的风险控制指标监管标准和预警标准为基础，以更为严格的公司监控标准作为监控阈值，对不同预警层级启动相应的汇报路径和应对预案，确保净资本和流动性等风险控制指标始终符合监管要求。公司不断优化净资本和流动性动态监控系统功能，确保动态监控系统能够有效支持公司净资本和流动性等风险控制指标的监控工作。
　　公司建立了高效灵活的净资本补充和流动性保障机制。公司净资本补充途径包括但不限于增资扩股募集资本金、发行次级债券、永续次级债券、减少或暂停利润分配等。公司流动性补充途径包括但不限于外部融资（同业拆借、债券回购、公司债、短期公司债、次级债、短期融资券、收益凭证、转融通融入款项等）、变现部分流动性储备、控制或调整业务规模等。
　　2、报告期内风险控制指标触及预警标准、不符合规定标准的情况及采取的整改措施、整改效果
　　报告期内，公司对分配利润、向子公司担保、开展新业务等重大事项，均进行了风险控制指标前瞻性测算或压力测试，在分析和测试结果满足监管要求的前提下开展上述事项。报告期内，公司主要风险控制指标均符合监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数字化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了以客户为中心的组织架构及机制，通过平台化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数字化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了以客户为中心的组织架构及机制，通过平台化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　1、财富管理业务
　　依托移动客户端APP与PC端专业平台、证券期货分公司与营业部、华泰国际及其下属境外子公司，以线上线下和境内境外联动模式，向各类客户提供多元化财富管理服务，包括证券期货期权经纪、金融产品销售、基金投资顾问、资本中介等业务。证券期货期权经纪业务方面，主要代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等，提供交易服务。金融产品销售业务方面，主要向客户提供各种金融产品销售服务和资产配置服务，相关金融产品由本集团及其他金融机构管理。基金投资顾问业务方面，主要是接受客户委托，在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。资本中介业务方面，向客户提供融资融券、股票质押式回购等多样化融资服务。财富管理业务主要业绩驱动因素包括手续费及佣金收入、利息收入等。
　　2、机构服务业务
　　以投资银行为牵引，以机构销售为纽带，整合投资银行、机构投资者服务和投资交易业务资源，为各类企业及金融机构客户提供全方位的综合金融服务，主要包括投资银行业务、主经纪商业务、研究与机构销售业务和投资交易业务。
　　（1）投资银行业务主要包括境内外股权融资业务、债券融资业务、财务顾问业务、场外业务等。股权融资
　　业务方面，为客户提供境内外首次公开发行股票、股权再融资、存托凭证等发行承销服务。债券融资业务方面，为客户提供境内外各类债券融资、资产证券化等发行承销服务。财务顾问业务方面，为客户提供包括产业并购、股份收购、融资顾问、企业重整以及公募REITs发行等专业服务。场外业务方面，为客户提供新三板挂牌及后续融资服务，以及江苏股权交易中心从事的相关场外业务。投资银行业务主要业绩驱动因素包括股票、债券及并购业务的承销保荐费及财务顾问费等。
　　（2）主经纪商业务主要包括为私募基金、公募基金等各类资管机构提供资产托管和基金服务，包括结算、清算、报告和估值等。此外，亦向主经纪商客户提供交易、融资融券、金融产品销售、衍生品研究和其他增值服务。
　　主经纪商业务主要业绩驱动因素包括基金托管费及服务业务费。
　　（3）研究与机构销售业务主要包括研究业务和机构销售业务。研究业务方面，为境内外客户提供各种专业
　　化研究咨询服务。机构销售业务方面，向各类境内外机构客户推广和销售多元化证券产品及服务。研究与机构销售业务主要业绩驱动因素包括各类研究及其他机构服务收入等。
　　（4）投资交易业务主要包括权益交易、FICC交易及场外衍生品交易。本集团开展权益类、FICC类及其他
　　金融工具交易，通过各类交易策略和交易技术降低投资风险并提高投资回报。同时，为满足客户投融资与风险管理需求，亦从事做市业务和场外衍生品业务。权益交易方面，开展股票、ETF和衍生工具的投资与交易，并从事科创板股票、金融衍生品及金融产品等做市服务。FICC交易方面，开展银行间及交易所债券市场各类FICC和衍生工具的投资与交易，并从事银行间市场、交易所市场做市服务，以及碳排放权交易等。场外衍生品交易方面，为客户创设及交易OTC金融产品，主要包括权益类收益互换、场外期权和收益凭证等。
　　投资交易业务主要业绩驱动因素包括权益、FICC产品及衍生产品的投资收入等。
　　3、投资管理业务
　　接受客户资金委托，依托专业化的投资研究平台和庞大的客户基础，创设和提供各类金融产品并管理客户资产，有效满足客户投融资需求，主要包括：证券公司资产管理、私募股权基金管理及基金公司资产管理业务等。证券公司资产管理业务方面，通过全资子公司华泰资管公司参与经营证券公司资产管理业务，包括集合资产管理业务、单一资产管理业务、专项资产管理业务和公募基金管理业务（与本集团旗下基金公司公募基金管理业务差异化经营）。私募股权基金管理业务方面，通过全资子公司华泰紫金投资开展私募股权基金业务，包括私募股权基金的投资与管理。基金公司资产管理业务方面，本集团持有两家公募基金管理公司（南方基金和华泰柏瑞）的非控股权益，通过其参与经营基金公司资产管理业务。资产管理业务主要业绩驱动因素包括管理费收入及投资收入等。
　　4、国际业务
　　在境外市场，本集团以华泰国际作为拓展海外业务的控股平台，通过其持有的华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡子公司等运营主体经营国际业务，以香港市场为依托，稳步布局美国、欧洲及东南亚等主要市场。
　　（1）本集团香港业务主要由华泰国际全资子公司华泰金控（香港）经营，全方位对接集团全业务链体系。
　　为境内外客户提供一站式跨境综合金融服务。
　　（2）华泰证券（美国）拥有美国经纪交易商牌照与美国自营交易牌照，获得在加拿大与机构投资者开展证
　　券交易的业务资格，获得欧洲主要证券交易所的市场准入，成为美国期货产品的介绍经纪商，获得美国国债经纪经销商资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格，并获得非美国主权债经纪经销商资格。
　　（3）新加坡子公司拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，并已获得新加坡
　　交易所授予的主板保荐人资质，在新加坡开展证券交易及投资银行业务。
　　国际业务主要业绩驱动因素包括财富管理收入、投资银行收入、投资收入、资产管理收入等。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　今年是华泰证券成立34周年，也是A股上市15周年、H股上市10周年。多年以来，本集团坚定与时代脉搏同频、与国家战略共进，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，勇于自我革新，实现了市场化、数字化、国际化发展的历史性突破，走出了差异化的发展路径，持续推动高质量发展走在行业前列，综合实力稳居行业头部，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。近年来，本集团主要业务保持较好发展态势，资产负债结构持续优化，并在国际业务展业布局、业务多元化发展等方面都取得了新的突破。本集团资产规模与盈利能力均位居行业最前列；财富管理、投资银行、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位，资产管理业务的特色化、差异化优势持续增强；国际业务已成为重要增长驱动，整体实力跻身中资券商头部。作为首家在上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并在2024年从AA级升至AAA级，实现两年连续进阶，达到全球投资银行业最高评级。
　　本集团始终坚持一切以客户需求为中心，始终致力于用一流的专业能力为客户创造价值。
　　聚焦个人客户、机构客户及企业客户的金融需求及变化，本集团持续推动对内“一个客户”、对外“一个华泰”、内外“一体运营”的组织升级，积极布局业务创新和服务创新前沿领域，着力打造平台化、一体化、国际化的全业务链体系和全新发展模式，积极构建具备国际竞争力的境内外一体化业务体系，不断拓展新的发展空间和增长点。在个人客户服务领域，构建完善总部驱动、总分联动的运营体系与发展模式，优化提升客户经营能力，不断夯实客户分类分层服务体系，坚定打造内容平台驱动的专业服务能力，积极探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，财富管理服务的行业领先地位和专业品牌影响力巩固增强。
　　在机构客户服务领域，持续夯实全球一体化的机构服务平台底座，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的专业金融能力，更好满足机构客户跨境投资交易的服务需求，客户服务广度与深度持续拓展。在企业客户服务领域，始终坚持以产业视角和逻辑服务企业成长，不断强化产业洞察、资产认知和定价能力，积极构建全球化的资产与产业网络，通过持续深耕TMT、大健康、能源环保、高端制造等重点产业生态圈，全面提升境内外多市场、多产品综合服务水平，助力一大批优秀企业的发展壮大与全球布局，积极服务实体经济发展和现代产业体系建设，在支持新质生产力发展上贡献更多华泰力量。
　　科技赋能是本集团坚持重点打造的核心竞争力，也是引领行业的差异化发展特色。多年以来，本集团始终走在金融科技变革的前沿。2009年，在业内率先布局移动客户端APP，抢占互联网浪潮下的业务发展先机。2019年以来，面对科技革新金融行业的巨大潜力，率先启动了从组织架构到平台架构的全面数字化转型，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根；同时携手多方构建开放生态，打造行业级的科技金融平台与产品。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。在业务平台化方面，形成了以“涨乐”“行知”为核心的行业领先的零售及机构客户服务体系，打造了“聊TA”“青云”“投行云”“资管云”等一系列具有行业前瞻性的业务工作平台，并且在交易、投研等重点领域构建了“CAMS”“FICC大象交易平台”“融券通”“睿思”等一系列引领行业创新发展的重要平台，有效促进了业务模式重塑。在应用智能化方面，积极拥抱布局AI前沿技术，加快推进大模型能力以及大模型平台体系建设，不断探索打造典型场景价值应用，具备了应用搭建、模型管理和生产部署的基本能力，并在智能研报、智能研发、智能投顾、智能投行等多个场景中初步实现了应用落地。拥抱AI是本集团多年来将科技基因融入业务发展的必经之路，也是全面数字化转型的延续。在国际化赋能方面，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，打造服务全球的一体化科技能力，自主研发的全球交易平台(GTP)已全面上线运行，为客户提供连接多个国际金融中心的全方位金融资产交易服务；FICC大象交易平台已初步建成FICC境内外一体化自营投资和风险管理体系。
　　国际化是本集团迈向一流投资银行的必由之路。近十年来，本集团充分把握中国经济转型升级与资本市场双向开放的战略机遇，坚持立足本土资源优势，以香港为战略支点，在陪伴境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理，将客户网络、服务网络拓展至全球及重点区域主要市场，形成了跨境一体化的综合金融服务能力，综合实力稳居在港中资券商头部，走出了一条差异化的国际化发展之路。从2015年H股上市创造融资新记录、2018年设立美国子公司、2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构，到2022年设立新加坡子公司、2024年获得东京专业债券市场承销资格，本集团逐步形成了在成熟市场、新兴市场多地布局与联动发展的全球价值链体系，跨市场、跨资产、跨产品的一体化项目执行能力显著增强。去年以来，本集团将国际化提到新的高度，作为面向未来的重点战略深入推进，坚定推进从人才储备到基础设施建设的境内外一体化布局，并以此深度融入国际市场，积极把握全球产业链重构进程的战略机遇，在助力中国企业全球发展布局中，着力推动国际化发展迈上更高台阶。
　　本集团持续深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。本集团以“风险为本、数据为基、立体化合规管理”为目标，践行“数据驱动、统一平台、赋能业务”理念，在业内率先推进数字合规建设，塑造专业、高效的数字合规能力基座，并持续加强合规队伍建设，积极探索构建跨境一体化合规管控体系，全面夯实集团一体化合规管理机制，不断提升合规价值创造能力，筑牢国际化发展合规底线。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理理念，持续健全与全业务链一体化、国际化发展相适应的全面风险管理体系，着力增强集团境内外一体化风险管理能力。本集团紧贴市场、深入业务，强化重点领域风险管控前瞻性，迭代升级各类专业风险管理工具，持续打造“实时、动态、可计量”的风险管理平台，提升风险全流程管控成效，保障业务高质量平稳发展。
　　本集团始终秉持“以人为本”的理念，致力于激发人才活力、升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合性平台，实现公司与人才的相互成就。持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理，经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚定不移地深入推进人才强企战略，坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制。在此基础上，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。注重在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极吸引行业领军人才汇聚，全力打造一支具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供了坚实的人才保障。
　　在华泰证券30多年的发展历程中，文化已成为贯穿发展始终的内在支撑。在新的发展格局下，本集团坚持深化党建引领，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规，将其贯穿于经营发展的全流程、各方面。
　　同时，结合“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，结合自身发展特质，打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化等一体化的特色文化品牌矩阵，持续深化廉洁合规与风险文化建设，促进人才的全面发展，不断增强文化内外部认同度、渗透力。本集团坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，将“客户为先”“专业为本”“勤勉务实”“协同共进”等价值理念内化到员工日常工作中。本集团也积极将企业文化优势转化为服务实体经济的价值创造优势，将践行中国特色金融文化全面融入集团经营发展，充分发挥文化的思想引领作用，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，拓展金融服务的深度和广度，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融支持。通过筑牢与“兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行”相匹配的文化根基，打造行稳致远的“软实力”，持续为资本市场高质量发展贡献更大力量。
　　三、可能面对的风险及风险防范措施
　　1、风险管理概况
　　公司高度重视风险管理工作，根据监管要求及业务发展实际情况，以“全员、覆盖、穿透”为核心理念，建立了较为完善的全面风险管理体系。公司风险管理组织架构健全有效、职责定位清晰，各层级有效履职；公司制定了风险偏好和容忍度体系，与公司发展战略有机结合，建立了多层级完备的风险管理制度体系，覆盖业务经营及管理的各环节；公司大力推进集团化风险管理技术系统的建设，构建“集中、时效、量化、穿透”的风险管理技术支柱，提升了集团风险管理效果，进一步增强了集团总体风险识别、量化评估和控制的能力。公司将各子公司纳入集团全面风险管理体系，探索构建有效的子公司风险管理模式。公司全面风险管理体系运行有效，切实保障了公司各项业务的持续健康发展。
　　报告期内，公司始终将风险防控置于核心地位，系统化推进全面风险管理。通过精准聚焦重点业务及高风险领域，着力提升关键风控举措的落地效能，构建植根于业务本质的风险管理能力，增强风险识别、预警及化解的前瞻性，为公司业务的稳健、高质量发展提供坚实保障。公司持续健全风险管理体系与运行机制，优化管理工具，强化覆盖业务全流程的风险管控能力，深化资本集约化管理理念，增强风险管理考核的导向作用，并持续宣导“行稳致远”的风险管理文化。
　　依托科技赋能，公司对风险管理平台进行全面升级，夯实风险计量能力基础，提升了风险的前瞻性监测与精准计量水平。
　　2、风险管理架构
　　公司风险管理组织架构包括五个主要部分：董事会及合规与风险管理委员会，监事会，经营管理层，风险管理部及其他各风险管理部门，其他各部门、分支机构及子公司。
　　公司董事会承担公司全面风险管理的最终责任，负责审议批准公司全面风险管理的基本制度，批准公司的风险偏好、风险容忍度及重大风险限额，审议公司定期风险评估报告等。公司董事会设合规与风险管理委员会，对风险管理的总体目标、基本政策进行审议并提出意见；对需董事会审议的重大决策的风险和重大风险的解决方案进行评估并提出意见；对需董事会审议的风险评估报告进行审议并提出意见等。公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。公司经营管理层根据董事会的授权和批准，结合公司经营目标，具体负责实施风险管理工作，公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任。公司设首席风险官，负责分管领导公司全面风险管理工作。
　　公司指定风险管理部履行全面风险管理职责，并牵头管理公司的市场风险、信用风险和操作风险；指定资金运营部负责牵头管理公司的流动性风险；指定信息技术部负责牵头管理公司的信息技术风险；指定战略发展部负责牵头管理公司的声誉风险。公司其他各部门、分支机构及子公司对各自条线的各类风险管理工作负责，负责落实公司及各风险管理部门制定的各项政策、流程和措施，接受各风险管理部门的指导以及对各类风险管理、执行责任的分解。稽查部将全面风险管理纳入审计范畴，对全面风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价，并负责牵头或委托外部专业机构定期对公司全面风险管理体系进行评估。
　　3、市场风险
　　市场风险是指由于股价、利率、汇率、商品等风险因子波动导致公司资产损失的风险。
　　报告期内，受美国关税政策冲击、国际地缘冲突等因素影响，全球资本市场波动显著。公司坚持交易创造价值、对冲控制风险的理念，积极控制风险敞口，通过各项风险管控措施管理持仓资产的市场风险。公司持续优化统一的风险限额体系，从市场风险价值（VAR）、止损、压力测试、敏感性等多个维度对各业务进行管控。公司持续完善压力测试体系，定期计量各类极端风险影响，及时发现并评估尾部风险承受能力。权益类证券投资方面，面对市场波动，公司通过风险敞口控制、衍生品对冲、投资标的分散化等多种方式管理市场风险，在控制投资组合风险的前提下，积极发掘交易机会。固定收益类证券投资方面，公司通过利率衍生品有效对冲市场风险，调整持仓结构以应对期限结构上利率波动对投资组合带来的冲击，在控制整体久期、基点价值及VAR值的基础上，积极寻找定价偏差机会以增厚整体收益。衍生品业务方面，公司场外衍生品业务采取市场中性的策略，将Delta、Gamma、Vega等希腊值敞口风险控制在可承受范围内，在风险可控的前提下创造盈利机会。
　　4、信用风险
　　信用风险是指公司在融资、投资、交易等业务中，可能面临因融资方、发行人或交易对手等违约导致损失的风险。
　　报告期内，境内外宏观经济政策环境不确定性增强，全球金融市场波动加剧，对各行业主体造成冲击。公司紧跟监管政策、宏观经济和金融市场变化，持续强化信用风险全流程管理，保障各项业务平稳发展。报告期内，公司面临的信用风险整体可控，未发生重大信用风险事件。融资类业务方面，公司严格执行风险客户与风险资产持续监控、及时化解的管理措施，深化重点客户贷后跟踪，优化个股退市风险应对机制，强化业务逆周期调节管理，灵活调节业务风险结构，控制业务常规风险、防范底线风险。投资类业务方面，公司持续深化集团各业务线信用债标的统一管理体系，紧跟重点行业监管政策变化，动态调整风险管理方案。交易类业务方面，公司持续优化集团层面交易对手统一管理体系及系统化建设，完善准入标准，严格把控交易对手授信管理，存续期持续监控交易对手信用资质和业务挂钩资产变化，提升业务全流程风险管理成效。担保交收类业务方面，公司持续完善风险指标设计的前端管控并推进系统化建设，强化风险事件处理和风险传导管理能力。
　　5、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司一贯重视流动性安全，并秉持“稳健安全”的流动性风险偏好，遵循全面性、重要性、适用性、有效性、审慎性和预见性的总体原则，按照集中管理、分层防控的管理模式，持续强化流动性风险的识别、计量、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。公司搭建了包括现金流在内的流动性指标分析框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控，提升流动性风险的监控频率和控制水平。公司定期和不定期开展流动性风险专项压力测试，并针对性改进和提升公司流动性风险抗压能力。为确保在压力情景下能够及时满足流动性需求，公司根据风险偏好建立规模适当的优质流动性资产储备，同时，多角度拓宽负债融资渠道和额度，持续提升公司的常规和应急融资能力。公司建立了流动性风险应急预案并定期开展演练，持续根据公司情况优化流动性应急处置机制。此外，公司以并表监管试点为抓手不断完善并表管理水平，加强对子公司流动性风险管理，提高子公司的流动性风险应对能力，夯实集团整体流动性风险防控水平。报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，并保有足够的安全空间。
　　6、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件所造成公司损失的风险。
　　报告期内，公司持续优化操作风险管理体系，修订完善三大工具管理细则，强化操作风险协同管理与内部信息共享；针对重点领域开展专项梳理和检查，识别机制建设及执行层面的薄弱环节并推动整改优化；围绕跨境业务优化新业务风险评估机制，提升新业务评估工作的规范性和效率；持续优化系统平台建设，整合操作风险各项管理能力与数据，提升操作风险闭环管控能力。
　　7、合规风险
　　合规风险是指因证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司深入贯彻落实资本市场新“国九条”和“1+N”政策要求，从制度、理念、方式等维度持续优化合规管理体系，践行国际化发展战略，筑牢国际业务合规底线，在切实防范风险的同时强化业务协同，支持业务创新。不断完善集团一体化合规管理机制，以及廉洁从业、合规展业长效管控机制，深化数字合规建设，持续打造合规核心竞争优势，助力公司业务高质量稳健发展。
　　8、洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动，进而在经营、声誉、合规等方面对公司造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司坚持“基于风险”的原则，不断优化客户尽职调查管理、可疑交易监测及名单监控等工作机制，持续完善反洗钱工作流程、监测指标体系及管控措施，巩固反洗钱工作成效，提升反洗钱工作数字化水平。
　　9、信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络和信息系统服务能力异常或数据损毁、泄露，导致网络和信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、网络和数据安全等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全运行，从而造成损失的风险。
　　公司持续健全信息技术风险管理制度，不断完善风险管理机制。报告期内，公司强化重点领域风险防控，深化系统隐患排查整治，持续完善风险监测预警，扎实推进风险文化宣导，信息技术风险管理成效进一步提升。公司落实网络安全工作责任制，持续升级技术保障体系，动态优化应急预案并常态化组织多场景应急演练。报告期内，公司坚守安全底线，重要信息系统安全平稳运行，未发生重大信息技术风险事件，为公司业务发展提供了坚实可靠的技术支撑。
　　10、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司声誉风险管理机制运行平稳，未发生重大声誉风险事件。公司围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的防范、监测和处置工作，为公司发展营造良好的媒体环境。同时，持续强化集团化管理、事前管理、快速响应机制，进一步提升声誉风险防范意识和应对能力。
　　11、模型风险
　　模型风险是指错误或不适当的模型设计、开发或使用对公司业务造成不良后果或损失的风险。
　　报告期内，公司持续完善模型全生命周期的风险管理机制，运用模型验证、模型评估以及事中监控等一系列方法和举措，不断强化对模型风险的管控力度。同时，公司着力构建并完善与自身业务发展相适配的模型风险管理体系，完善模型信息管理平台，优化模型信息展示功能，优化模型验证流程。报告期内，公司未发生重大模型风险事件。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　今年是华泰证券成立34周年，也是A股上市15周年、H股上市10周年。多年以来，本集团坚定与时代脉搏同频、与国家战略共进，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，勇于自我革新，实现了市场化、数字化、国际化发展的历史性突破，走出了差异化的发展路径，持续推动高质量发展走在行业前列，综合实力稳居行业头部，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。近年来，本集团主要业务保持较好发展态势，资产负债结构持续优化，并在国际业务展业布局、业务多元化发展等方面都取得了新的突破。本集团资产规模与盈利能力均位居行业最前列；财富管理、投资银行、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位，资产管理业务的特色化、差异化优势持续增强；国际业务已成为重要增长驱动，整体实力跻身中资券商头部。作为首家在上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并在2024年从AA级升至AAA级，实现两年连续进阶，达到全球投资银行业最高评级。
　　本集团始终坚持一切以客户需求为中心，始终致力于用一流的专业能力为客户创造价值。
　　聚焦个人客户、机构客户及企业客户的金融需求及变化，本集团持续推动对内“一个客户”、对外“一个华泰”、内外“一体运营”的组织升级，积极布局业务创新和服务创新前沿领域，着力打造平台化、一体化、国际化的全业务链体系和全新发展模式，积极构建具备国际竞争力的境内外一体化业务体系，不断拓展新的发展空间和增长点。在个人客户服务领域，构建完善总部驱动、总分联动的运营体系与发展模式，优化提升客户经营能力，不断夯实客户分类分层服务体系，坚定打造内容平台驱动的专业服务能力，积极探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，财富管理服务的行业领先地位和专业品牌影响力巩固增强。
　　在机构客户服务领域，持续夯实全球一体化的机构服务平台底座，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的专业金融能力，更好满足机构客户跨境投资交易的服务需求，客户服务广度与深度持续拓展。在企业客户服务领域，始终坚持以产业视角和逻辑服务企业成长，不断强化产业洞察、资产认知和定价能力，积极构建全球化的资产与产业网络，通过持续深耕TMT、大健康、能源环保、高端制造等重点产业生态圈，全面提升境内外多市场、多产品综合服务水平，助力一大批优秀企业的发展壮大与全球布局，积极服务实体经济发展和现代产业体系建设，在支持新质生产力发展上贡献更多华泰力量。
　　科技赋能是本集团坚持重点打造的核心竞争力，也是引领行业的差异化发展特色。多年以来，本集团始终走在金融科技变革的前沿。2009年，在业内率先布局移动客户端APP，抢占互联网浪潮下的业务发展先机。2019年以来，面对科技革新金融行业的巨大潜力，率先启动了从组织架构到平台架构的全面数字化转型，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根；同时携手多方构建开放生态，打造行业级的科技金融平台与产品。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。在业务平台化方面，形成了以“涨乐”“行知”为核心的行业领先的零售及机构客户服务体系，打造了“聊TA”“青云”“投行云”“资管云”等一系列具有行业前瞻性的业务工作平台，并且在交易、投研等重点领域构建了“CAMS”“FICC大象交易平台”“融券通”“睿思”等一系列引领行业创新发展的重要平台，有效促进了业务模式重塑。在应用智能化方面，积极拥抱布局AI前沿技术，加快推进大模型能力以及大模型平台体系建设，不断探索打造典型场景价值应用，具备了应用搭建、模型管理和生产部署的基本能力，并在智能研报、智能研发、智能投顾、智能投行等多个场景中初步实现了应用落地。拥抱AI是本集团多年来将科技基因融入业务发展的必经之路，也是全面数字化转型的延续。在国际化赋能方面，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，打造服务全球的一体化科技能力，自主研发的全球交易平台(GTP)已全面上线运行，为客户提供连接多个国际金融中心的全方位金融资产交易服务；FICC大象交易平台已初步建成FICC境内外一体化自营投资和风险管理体系。
　　国际化是本集团迈向一流投资银行的必由之路。近十年来，本集团充分把握中国经济转型升级与资本市场双向开放的战略机遇，坚持立足本土资源优势，以香港为战略支点，在陪伴境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理，将客户网络、服务网络拓展至全球及重点区域主要市场，形成了跨境一体化的综合金融服务能力，综合实力稳居在港中资券商头部，走出了一条差异化的国际化发展之路。从2015年H股上市创造融资新记录、2018年设立美国子公司、2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构，到2022年设立新加坡子公司、2024年获得东京专业债券市场承销资格，本集团逐步形成了在成熟市场、新兴市场多地布局与联动发展的全球价值链体系，跨市场、跨资产、跨产品的一体化项目执行能力显著增强。去年以来，本集团将国际化提到新的高度，作为面向未来的重点战略深入推进，坚定推进从人才储备到基础设施建设的境内外一体化布局，并以此深度融入国际市场，积极把握全球产业链重构进程的战略机遇，在助力中国企业全球发展布局中，着力推动国际化发展迈上更高台阶。
　　本集团持续深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。本集团以“风险为本、数据为基、立体化合规管理”为目标，践行“数据驱动、统一平台、赋能业务”理念，在业内率先推进数字合规建设，塑造专业、高效的数字合规能力基座，并持续加强合规队伍建设，积极探索构建跨境一体化合规管控体系，全面夯实集团一体化合规管理机制，不断提升合规价值创造能力，筑牢国际化发展合规底线。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理理念，持续健全与全业务链一体化、国际化发展相适应的全面风险管理体系，着力增强集团境内外一体化风险管理能力。本集团紧贴市场、深入业务，强化重点领域风险管控前瞻性，迭代升级各类专业风险管理工具，持续打造“实时、动态、可计量”的风险管理平台，提升风险全流程管控成效，保障业务高质量平稳发展。
　　本集团始终秉持“以人为本”的理念，致力于激发人才活力、升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合性平台，实现公司与人才的相互成就。持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理，经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚定不移地深入推进人才强企战略，坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制。在此基础上，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。注重在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极吸引行业领军人才汇聚，全力打造一支具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供了坚实的人才保障。
　　在华泰证券30多年的发展历程中，文化已成为贯穿发展始终的内在支撑。在新的发展格局下，本集团坚持深化党建引领，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规，将其贯穿于经营发展的全流程、各方面。
　　同时，结合“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，结合自身发展特质，打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化等一体化的特色文化品牌矩阵，持续深化廉洁合规与风险文化建设，促进人才的全面发展，不断增强文化内外部认同度、渗透力。本集团坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，将“客户为先”“专业为本”“勤勉务实”“协同共进”等价值理念内化到员工日常工作中。本集团也积极将企业文化优势转化为服务实体经济的价值创造优势，将践行中国特色金融文化全面融入集团经营发展，充分发挥文化的思想引领作用，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，拓展金融服务的深度和广度，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融支持。通过筑牢与“兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行”相匹配的文化根基，打造行稳致远的“软实力”，持续为资本市场高质量发展贡献更大力量。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。报告期内，本集团围绕境内外客户需求，依托高效的全业务链体系与领先的数字金融发展能力，持续增强跨市场、跨周期的多元化产品服务优势，在复杂多变的市场环境中不断深化服务模式和运营模式转型，保持了稳健发展、进阶的态势，主要财务指标和主营业务市场地位均位居行业前列。
　　我国加快建设金融强国的战略部署、推进金融高质量发展的主题聚焦以及金融体制改革的持续深化，为资本市场迈向高质量发展提供了纲领... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。报告期内，本集团围绕境内外客户需求，依托高效的全业务链体系与领先的数字金融发展能力，持续增强跨市场、跨周期的多元化产品服务优势，在复杂多变的市场环境中不断深化服务模式和运营模式转型，保持了稳健发展、进阶的态势，主要财务指标和主营业务市场地位均位居行业前列。
　　我国加快建设金融强国的战略部署、推进金融高质量发展的主题聚焦以及金融体制改革的持续深化，为资本市场迈向高质量发展提供了纲领性和方向性规划，资本市场顶层制度建设将更加完善，服务中国式现代化发展大局和实体经济转型升级的作用将不断提升。随着新“国九条”和“1+N”政策体系的落实落地，一揽子有针对性增量政策的接续发力，以及资本市场做好金融“五篇大文章”工作的扎实推进，我国资本市场开启了新一轮全面深化改革，投资和融资相协调的资本市场功能持续健全，鼓励长期投资的资本市场发展生态不断培育，多层次资本市场体系综合服务能力有效增强，证券行业正迎来高质量发展的历史性机遇，也将面临新的风险和挑战。同时，资本市场高水平制度型开放、培育一流投资银行和投资机构、适度拓展优质机构资本空间以及强本强基、严监严管等政策导向，也将引导证券公司加快业务模式和管理模式转型升级，着力构建覆盖客户全生命周期、全业务链条的专业化、综合化、平台化服务体系，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”和社会财富“管理者”的金融功能。此外，日益复杂多变的内外部市场环境对证券行业一体化客户服务、集约式业务运营提出了更高要求，资本实力领先、专业能力突出、客户基础夯实、协同机制健全、境内外一体化管控的优质证券公司将更具备竞争优势。
　　二、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数字化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了客户导向的组织架构及机制，通过平台化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　财富管理业务：依托移动APP与PC端专业平台、证券期货分公司与营业部、华泰国际及其下属境外子公司，以线上线下和境内境外联动模式，向各类客户提供多元化财富管理服务，包括证券期货期权经纪、金融产品销售、基金投资顾问、资本中介等业务。证券期货期权经纪业务方面，主要代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等，提供交易服务。
　　金融产品销售业务方面，主要向客户提供各种金融产品销售服务和资产配置服务，相关金融产品由本集团及其他金融机构管理。基金投资顾问业务方面，主要是接受客户委托，在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。资本中介业务方面，向客户提供融资融券、股票质押式回购等多样化融资服务。财富管理业务主要业绩驱动因素包括手续费及佣金收入、利息收入等。
　　机构服务业务：以投资银行为牵引，以机构销售为纽带，整合投资银行、机构投资者服务和投资交易业务资源，为各类企业及金融机构客户提供全方位的综合金融服务，主要包括投资银行业务、主经纪商业务、研究与机构销售业务和投资交易业务。
　　（1）投资银行业务主要包括境内外股权融资业务、债券融资业务、财务顾问业务、场外业务等。股权融资业
　　务方面，为客户提供境内外首次公开发行股票、股权再融资、存托凭证等发行承销服务。债券融资业务方面，为客户提供境内外各类债券融资、资产证券化等发行承销服务。财务顾问业务方面，为客户提供包括产业并购、股份收购、融资顾问、企业重整以及公募REITs发行等专业服务。场外业务方面，为客户提供新三板挂牌及后续融资服务，以及江苏股权交易中心从事的相关场外业务。投资银行业务主要业绩驱动因素包括股票、债券及并购业务的承销保荐费及财务顾问费等。
　　（2）主经纪商业务主要包括为私募基金、公募基金等各类资管机构提供资产托管和基金服务，包括结算、清算、报告和估值等。此外，亦向主经纪商客户提供交易、融资融券、金融产品销售、衍生品研究和其他增值服务。
　　主经纪商业务主要业绩驱动因素包括基金托管费及服务业务费。
　　（3）研究与机构销售业务主要包括研究业务和机构销售业务。研究业务方面，为境内外客户提供各种专业
　　化研究咨询服务。机构销售业务方面，向各类境内外机构客户推广和销售多元化证券产品及服务。研究与机构销售业务主要业绩驱动因素包括各类研究及其他机构服务收入等。
　　（4）投资交易业务主要包括权益交易、FICC交易及场外衍生品交易。本集团开展权益类、FICC类及其他
　　金融工具交易，通过各类交易策略和交易技术降低投资风险并提高投资回报。同时，为满足客户投融资与风险管理需求，亦从事做市业务和场外衍生品业务。权益交易方面，开展股票、ETF和衍生工具的投资与交易，并从事科创板股票、金融衍生品及金融产品等做市服务。FICC交易方面，开展银行间及交易所债券市场各类FICC和衍生工具的投资与交易，并从事银行间市场、交易所市场做市服务，以及碳排放权交易等。场外衍生品交易方面，为客户创设及交易OTC金融产品，主要包括权益类收益互换、场外期权和收益凭证等。
　　投资交易业务主要业绩驱动因素包括权益、FICC产品及衍生产品的投资收入等。
　　投资管理业务：接受客户资金委托，依托专业化的投资研究平台和庞大的客户基础，创设和提供各类金融产品并管理客户资产，有效满足客户投融资需求，主要包括：证券公司资产管理、私募股权基金管理及基金公司资产管理业务等。证券公司资产管理业务方面，通过全资子公司华泰资管公司参与经营证券公司资产管理业务，包括集合资产管理业务、单一资产管理业务、专项资产管理业务和公募基金管理业务（与本集团旗下基金公司公募基金管理业务差异化经营）。私募股权基金管理业务方面，通过全资子公司华泰紫金投资开展私募股权基金业务，包括私募股权基金的投资与管理。基金公司资产管理业务方面，本集团持有两家公募基金管理公司（南方基金和华泰柏瑞）的非控股权益，通过其参与经营基金公司资产管理业务。资产管理业务主要业绩驱动因素包括管理费收入及投资收入等。
　　国际业务：在境外市场，本集团以华泰国际作为拓展海外业务的控股平台，通过其持有的华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡子公司等运营主体经营国际业务，以香港市场为依托，稳步布局美国、欧洲及东南亚等主要市场。
　　（1）本集团香港业务主要由华泰国际全资子公司华泰金控（香港）经营，全方位对接集团全业务链体系，为境内外客户提供一站式跨境综合金融服务。
　　（2）华泰证券（美国）拥有美国经纪交易商牌照与美国自营交易牌照，还获得在加拿大与机构投资者开展证券交易的业务资格，获得欧洲主要证券交易所的市场准入，成为美国期货产品的介绍经纪商，并获得美国国债经纪经销商资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格。
　　（3）新加坡子公司拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，在新加坡开展证券交易及企业融资业务。
　　国际业务主要业绩驱动因素包括财富管理收入、投资银行收入、投资收入、资产管理收入等。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　坚定践行高质量发展之路的一流综合证券集团：
　　本集团坚定与时代发展共进、与国家战略同频，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，主动把握市场变革先机，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行，持续推动集团高质量发展走在行业前列，实现了市场化、数字化、国际化发展的历史性突破，走出了差异化的发展路径，综合实力稳居行业头部。近年来，本集团主要业务的体量规模、市场排名不断提升，资产负债结构持续优化，并在业务多元化发展、国际业务展业布局等
　　上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并在2024年从AA级升至AAA级，实现连续两年进阶，达到全球投资银行业最高评级。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。
　　平台化、一体化、国际化的全业务链综合服务体系：
本集团始终立足客户服务本源与金融服务本质，聚焦个人客户、机构客户及企业客户的金融需求及变化，持续推动对内“一个客户”、对外“一个华泰”、内外“一体运营”的组织升级，围绕做好金融“五篇大文章”，着力打造平台化、一体化、国际化的全业务链体系和全新发展模式。在财富客户服务领域，围绕为客户创造价值的核心方向，构建完善总部驱动、总分联动的垂直一体化运营体系与发展模式，优化提升客户经营能力，不断夯实客户分类分层服务体系，坚定打造内容平台驱动的专业服务能力，积极探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，财富管理服务的行业领先地位和专业品牌影响力巩固增强。
　　在机构客户服务领域，持续夯实全球一体化的机构服务平台底座，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的专业金融能力，更好满足机构客户跨境投资交易的服务需求，客户服务广度与深度持续拓展。在企业客户服务领域，始终坚持以产业视角和逻辑服务企业成长，不断强化产业洞察、资产认知和定价能力，积极构建全球化的资产与产业网络，通过持续深耕TMT、大健康、能源环保、高端制造等重点产业生态圈，全面提升境内外多市场、多产品综合服务水平，助力一大批优秀企业的发展壮大与全球布局，积极服务实体经济发展和现代产业体系建设，在支持新质生产力发展上贡献更多华泰力量。
　　持续领航业界数字金融变革的科技发展优势：
科技赋能是本集团多年来坚持重点投入打造的核心竞争力，也是牵引转型超越的一条发展主线。2019年，本集团在行业率先启动全面数字化转型，坚定走业务平台化发展之路，运用数字化思维和手段全面改造业务与管理模式，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根；同时携手多方构建开放生态，打造行业级的科技金融平台与产品。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团引领行业数字金融变革的差异化发展特色，也成为提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。依托领航业界的信息技术自主研发能力与数字化产品创新能力，持续推进业务与科技的深入融合。在业务平台化方面，形成了“涨乐”“行知”为核心的行业领先的零售及机构客户服务体系，打造了“聊TA”“青云”“投行云”“资管云”等一系列具有行业前瞻性的业务工作平台，并且在交易、投研等重点领域构建了“CAMS”“FICC大象交易平台”“融券通”“睿思”等一系列引领行业创新发展的重要平台，有效促进了业务模式重塑，在多个业务领域形成了特色鲜明的市场领先优势。在应用智能化方面，积极拥抱布局AI前沿技术，加快推进大模型能力以及大模型平台体系建设，不断探索打造典型场景价值应用，具备了应用搭建、模型管理和生产部署的基本能力，并在智能研报、智能研发、智能投顾等多个场景中初步实现了应用落地。在国际化赋能方面，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，积极推进境内外一体化的下一代交易系统建设，自主研发的全球交易平台(GTP)已正式投入运营。
　　走在高水平双向开放前沿的国际化发展能力：
本集团坚持立足中国本土资源优势，依托对中国市场、中国资产理解的专业能力，充分把握高水平开放持续深化的战略机遇，在深化服务境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，稳步拓展全球主流市场及重点地区业务布局，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理。本集团以香港市场为桥头堡，以跨境业务为抓手，大力发展资本市场中介业务，全力提升跨境一体化综合金融服务能力，走出了一条差异化的国际化发展之路。本集团抓住中国资本市场深化开放互联的战略契机，国际化步伐进一步加快，成为首家借助沪伦通机制发行GDR并登陆伦交所的中国公司，设立华泰证券（美国）、新加坡子公司，在主要海外市场先后获得了一系列重要业务牌照。特别是近些年来，本集团在日本等成熟市场与越南等新兴市场的布局进一步拓展，逐步形成了内地、香港、美国、英国、新加坡等亚洲及欧美市场多地布局与联动发展的全球价值链体系，国际主流市场参与度不断深化、影响力不断提高，跨市场、跨资产、跨产品的一体化项目执行能力显著增强，综合实力稳居在港中资券商第一梯队前列，走在中资券商出海最前沿。近年来，本集团国际业务有效应对境外市场复杂多变环境的冲击，保持了逆市稳进的发展势头。国际化已经成为驱动本集团高阶发展和开拓增长空间的新引擎。
　　融汇专业化、数字化积淀的全面合规风控体系：
本集团始终坚持“合规是底线、风险管理是能力”的发展理念，深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。本集团以“风险为本、数据为基、立体化合规管理”为目标，以“数据驱动、统一平台、赋能业务”为依托，在业内率先推进数字合规建设，塑造专业、高效的数字合规能力基座，并持续加强立体合规建设，积极探索构建跨境一体化合规管控体系，全面夯实集团一体化合规管理机制，不断提升合规价值创造能力，筑牢国际化发展合规底线。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持全员、覆盖、穿透的风险管理理念，持续健全与全业务链一体化、国际化发展相适应的全面风险管理体系，着力增强集团境内外一体化风险管理能力，强化风险管理机制和管控措施，着力研发和迭代风险管理工具，平台化赋能全方位提升风险管理能力。本集团紧跟市场、紧贴业务，主动防范和强化高风险领域及重点业务风险管控，提升风险管理前瞻性和有效性，守牢业务风险底线，保障业务稳健发展。
　　赋能一流专业人才全面成长进阶的发展平台：
本集团始终坚持“以人为本”，持续激发人才活力，不断升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合平台，构建基于该平台的专业化人才培育及发展体系，着力引进培养优秀人才，不断提升人才厚度，推动优秀人才与组织共同成长，将人才优势转换为核心竞争优势。本集团持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理。
　　经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚持深入实施人才强企战略，始终坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。坚持在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极汇聚众多行业领军人才，全力打造具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队，充分激发并保持人才队伍活力。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供坚实的人才保障。
　　凝聚向上向新、共进共赢精神的文化价值体系：
本集团经过30多年的发展，实现了向国际化证券集团的转型与跨越，文化成为贯穿发展始终的精神力量，引领成长进阶的价值导向。牢记使命责任、秉持家国情怀，敢为人先，勇于争先，合力拼搏，无论在什么环境下，华泰人始终锐意进取、开拓进取。经过多年的汇聚融合、淬炼进化，公司逐步形成了“科技赋能、创新进取”的文化特色，以及“开放包容、海纳百川”的文化氛围。公司坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，让“开放、包容、创新、奋斗、担当”的企业精神内化于心、外化于行。近年来，公司积极培育中国特色金融文化，深入践行证券行业文化理念，结合自身发展特质，以构建有特色的文化品牌体系为牵引，扎实推进文化建设各项工作，通过制度建设、主题活动、宣传培训、评奖评优等形式，打造内聚人心、外塑品牌、特色鲜明的文化价值体系和文化工作体系。同时，公司通过打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化等一体化的文化品牌矩阵，不断增强文化内外部认同度、渗透力，让文化建设与公司治理、发展战略、发展方式等深度融合，与人的全面发展、历史文化传承、专业能力建设等有机结合。公司文化价值体系的持续推广和精神力量的持续锻造，塑造了公司业务发展行稳致远的底色，更使向上向新、共进共赢的精神气质成为公司穿越周期与构建国际竞争力的重要保障，为高质量发展与打造一流投资银行筑牢文化根基。
　　四、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2024年，在全球经济充满挑战与变数的背景下，我国经济总体体现出较强的韧性与稳定性，高质量发展扎实推进，新质生产力加快培育。同时，党的二十届三中全会及新“国九条”为我国资本市场指明了改革发展的方向，为证券公司经营发展带来了新的机遇与挑战。面对复杂的内外部经营环境，本集团坚守功能性定位，紧密结合资本市场“1+N”政策体系，服务国家战略目标，夯实高质量发展基础，坚持以客户为中心，扎实做好金融“五篇大文章”，坚定深化科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，持续强化国际业务战略布局，打造穿越周期的核心竞争力，构建完善全业务链联动的客户服务体系。主要举措包括：在财富管理领域，以“为客户创造价值”为核心，深入推进分类分层
　　新的业务和运营模式，构建开放的科技合作生态，积极探索AI技术在专业金融服务场景的应用，释放“业务+科技”融合共创的新动能。同时，本集团深入推进全面风险管理与全员合规管理，实施集约化、精细化运营管理，不断夯实提质增效、稳健发展的基础。报告期内，本集团的经营业绩创历史新高水平，综合实力保持头部券商前列，高质量发展持续深化。
　　2025年，本集团将聚焦资本市场服务主业，坚持金融服务实体经济主责，坚定深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”的核心发展战略，围绕个人、企业、机构客户持续演变的金融服务需求，加速迭代升级业务模式，全力构建覆盖全球主要市场、全业务链协同联动的一体化综合服务能力，释放客户与业务深度价值，在营收能力、金融科技实力及国际化发展水平等方面持续进阶。
　　（二）财富管理业务
　　1、市场环境
　　近年来，我国财富管理市场呈现出规模持续扩大、竞争格局日益复杂、产品服务不断创新的发展态势。在新的政策、市场和技术环境下，财富管理行业资产配置和服务模式的底层逻辑正发生深刻演变。买方投资顾问更加注重满足客户深层次的财富管理需求、全方位提升客户体验；“跨境理财通”迈入2.0阶段，为更多客户拓展了境外资产配置的渠道与品类；以AI为代表的新技术加速迭代应用，正在深刻影响财富管理行业的发展趋势。
　　2024年，A股市场先抑后扬，整体呈现震荡分化格局，根据资讯统计数据，A股市场总成交额人民币257.01万亿元，同比增加21.17%；融资融券业务发展日趋规范，市场规模有所提升，根据资讯统计数据，全市场融资融券业务余额人民币18,645.83亿元，同比增加12.94%；基金投资顾问业务展业模式日趋多元，业务发展潜力可观，根据中国证券投资基金业协会统计数据，2024年下半年度，百强基金销售机构权益基金保有规模人民币48,518亿元、非货币市场基金保有规模人民币95,367亿元、股票型指数基金保有规模人民币17,039亿元；国内期货市场产品体系更加完备，成交规模稳步增长，根据中国期货业协会统计数据，全国期货市场累计成交额人民币619.26万亿元，同比增加8.93%。面对日益多元化、个性化的客户需求以及更趋激烈的同业、跨业竞争，财富管理机构需要打造精细化的客户经营体系、品牌化的产品运营体系和专业化的投资顾问服务体系，为客户提供全资产、全周期综合金融服务，持续拓展可持续的发展空间；同时，主动拥抱新技术、融入新生态，稳步推进服务模式及运营模式创新，积极开拓新的发展空间。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）证券期货期权经纪及财富管理服务
　　报告期内，本集团主动适应市场环境和客户需求变化，着力构建基于客户分类分层的经营体系，打造针对大众客户、财富客户、高净值客户、企业家客户等群体的专业化、品牌化服务，积极推动服务的高效响应和精准触达，做大客户规模和资产规模。持续升级金融中台建设，积极构建专业金融内核驱动的高质量、矩阵式内容服务体系，不断完善专业投资工具与策略服务体系，积蓄业务发展新动能，塑造普惠金融服务的差异化优势。积极推动以客户为中心的垂直一体化经营发展，打造服务驱动型客户增长模式，构建以综合金融服务为核心竞争力的客户增长策略，持续优化客户结构，深化客群经营能力，推动实现客户全生命周期服务陪伴。持续拓展跨境业务机会，不断提升跨境金融服务能力，获批成为首批试点参与“跨境理财通”业务的证券公司，跨境一体化业务联动机制进一步优化。建立健全兼具标准化范式和个性化优势的投资顾问服务体系，不断完善专业培训、平台赋能和激励引导机制，积极打造职业化、高素质的投资顾问队伍，持续提升客户有效覆盖和资产配置深度。根据内部统计数据，截至报告期末，公司在中国证券业协会登记为从事证券投资咨询(投资顾问)业务类别的人员数量为3,480人。
　　本集团充分发挥金融专业能力和金融科技优势，持续完善数字化、智能化的财富管理平台，不断优化平台化运营策略与服务体系，基于金融能力中台的赋能，为客户和投资顾问提供投研赋能、内容赋能、运营赋能、营销赋能和合规把控，有效提升投资顾问服务的内容质量和专业内核，并为客户提供融合全业务链资源的资产配置服务。报告期内，“涨乐财富通”持续深化AI技术应用，不断丰富客户服务核心场景，着力完善ETF专项、资产配置、“领投官”等特色服务，升级迭代品牌化的“i看”财经内容平台，进一步完善平台化内容服务体系和客户运营模式，有效提升客户专业化交易及理财服务体验。
　　本集团继续保持基于先进平台的交易服务优势，ETF业务积极打造覆盖各类产品选择、产品分析与交易策略的工具，引导客户长期配置，改善投资体验。股票期权经纪业务不断提升交易支持能力，持续培育合格投资者，加强风险管理，业务继续保持市场领先。
　　期货经纪业务方面，截至报告期末，华泰期货共有9家期货分公司、42家期货营业部，遍及国内4个直辖市和17个省份，代理交易品种146个。证期联动持续加强，截至报告期末，本集团获准从事期货IB业务的证券营业部共244家。
　　（2）金融产品销售与基金投资顾问业务
　　报告期内，本集团以满足客户多元化的财富管理需求为导向，以专业化的金融产品投研为基石，以智能化和平台化为业务驱动，积极构建基于买方视角的一体化资产配置服务体系，协同推动金融产品销售、配置与基金投资顾问等业务发展，为客户提供多样化的组合策略及产品配置解决方案。根据内部统计数据，报告期内，金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）16,760只，金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）人民币5,039.91亿元；基金投资顾问业务稳健发展，截至报告期末，业务规模人民币180.79亿元。根据中国证券投资基金业协会2024年下半年度统计数据，本公司权益基金保有规模人民币1,202亿元、非货币市场基金保有规模人民币1,666亿元、股票型指数基金保有规模人民币1,087亿元，均排名证券行业第二。
　　报告期内，本集团围绕分类分层客户的差异化、多层次资产配置需求，以买方投资顾问业务为核心，持续丰富和完善金融产品供给体系，基于多重维度构建买方投顾配置供给矩阵，持续提升产品优选和风险防控能力，提供从单产品优选到策略配置、定制配置的多维度解决方案。持续完善买方投顾配置体系，强化多元资产配置研究与应用，优化“省心家族”配置服务，通过“省心选”提供白盒化的公募产品优选服务，通过“省心投”提供基于公募基金的策略服务，通过“省心享”为客户提供个性化的配置方案。持续优化买方投顾的顾问服务体系，打造“领投官”服务模式，以资产配置服务平台为底座提供专业支持，不断提高全业务周期的立体式陪伴服务能力，提升客户体验。加强数字化平台能力建设，持续打造买方投顾核心中台系统，搭建开放式因子研究和策略算法平台，迭代升级账户诊断和资产配置工具；积极探索AI大模型赋能产品配置应用场景，通过与投顾服务工作流的充分联接，增强投研对投顾的业务支持，提升业务整体效率与赋能能力。
　　（3）资本中介业务
　　报告期内，本集团资本中介业务积极应对业务规则和市场环境变化，不断构建以客户为中心、产品为载体、全业务融合的一体化证券金融生态，强化智能风控，合规审慎展业；通过数字化建设构建覆盖客户全生命周期的服务体系，围绕客户诉求，全业务链联动高效响应，打造业务核心优势。融资业务不断深化客户分类分层运营，持续优化服务方案和服务工具，有效推进获客增收，业务市场份额平稳增长；融券业务全面贯彻落实监管政策要求，加强客户交易行为监控，不断健全内控机制，筑牢合规底线。根据监管报表数据口径，截至报告期末，母公司融资融券业务余额为人民币1,301.07亿元，行业排名第二，整体维持担保比例为259.50%；股票质押式回购业务待购回余额为人民币162.01亿元、平均履约保障比例为235.21%，其中，表内业务待购回余额为人民币39.80亿元、平均履约保障比例为232.21%，表外业务待购回余额为人民币122.21亿元。
　　3、2025年展望
　　财富管理业务将坚持以“为客户创造价值”为核心，持续优化迭代平台功能和业务场景，推动金融能力中台赋能和服务能力升级，做深做精客户经营能力，积极探索以专业内容和运营服务为导向的客户增长新模式，依托综合金融服务满足客户多样化投资需求，切实提升客户服务体验。充分发挥集团全业务链优势，深化落实分类分层的客户服务体系，强化境内外一体化运营模式和配套运营能力，打造覆盖客户多层次需求的内容服务矩阵，以“跨境理财通”为契机，积极打造境内外财富管理服务新生态。积极构建贯穿投资顾问全生命周期的差异化培训及专业认证体系，着力打造面向客户的职业化投资顾问队伍，不断优化买方投资顾问业务模式，有效提升财富管理服务效能，提供客户全生命周期运营陪伴服务。依托集团金融专业能力和金融科技优势，抓住AI发展机遇，推动金融能力中台持续建设和深度专业赋能，有效识别客户需求并匹配投资服务策略，持续打造内容平台驱动的专业服务能力，助力财富管理业务运营和服务覆盖。
　　金融产品销售与基金投资顾问业务将整合全业务链资源，积极拓展数字化平台基础能力，不断加强买方投资顾问业务运营和服务体系建设，持续发掘并推进“领投官”孵化，扩容升级跨境产品线，着力构建全谱系产品矩阵，多维度提升投资顾问专业投资研究和资产配置服务能力，为客户提供多元化的金融产品配置解决方案，强化客户陪伴式服务，提升客户投资体验。
　　资本中介业务将继续深化证券金融一体化生态，完善差异化营销政策和多元化营销工具，前瞻性积蓄平台服务能力，不断丰富业务体系，提升客户粘性。融资业务将持续精细化客户交易服务，搭建全方位融资客户服务体系，以平台服务和创新产品不断提升客户体验，全业务链联动推进机构融资；融券业务将持续严守合规底线、落实监管要求，保持业务规范稳健发展。
　　（三）机构服务业务
　　1、市场环境
　　2024年，我国股票市场主要指数多数上涨，全A上涨10.00%、沪深300上涨14.68%、上证指数上涨12.67%、深证成指上涨9.34%；债券市场延续震荡上行趋势，中证全债指数上涨8.82%、中债-综合全价（总值）指数上涨4.98%。面对市场环境的全新变化，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系的落地见效、耐心资本的发展壮大及中长期资金的推动入市，资本市场发展生态持续重塑优化，日益综合化、差异化及跨境化的客户需求也对机构服务业务发展提出了更高阶的要求。同时，券商与各类机构间的合作及服务模式也在深刻变化，精准识别客户需求，提供全链条、整合式、定制化的服务解决方案，将成为机构服务业务提档升级的重要方向。
　　2024年，我国股权融资市场规模整体下降，根据资讯统计数据，包含首发、增发、配股在内全口径募集资金合计人民币3,129.67亿元，同比减少69.69%，其中：首发募集资金人民币662.80亿元，同比减少81.54%，再融资募集资金人民币2,466.87亿元，同比减少63.38%；债券融资市场发行增势不减，债券发行总额人民币798,624.76亿元，同比增加12.41%；并购市场交易活跃度有所下滑，但四季度以来筹划和首次披露重组预案的交易显著增加，根据清科研究中心私募通统计数据，中国并购市场并购案例数量2,335起，同比减少12.02%，交易金额人民币6,000.90亿元，同比减少39.06%。随着“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策措施的推出，市场优质资源持续向新质生产力领域集聚，以全球视野把握新兴产业、未来产业发展逻辑，健全覆盖企业全生命周期需求的综合服务体系，推动实体经济质效提升和新质生产力发展的证券公司将具备更显著的竞争优势。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）投资银行业务
　　报告期内，本集团立足服务实体经济高质量发展，以支持高水平科技自立自强、发展新质生产力作为业务发展的出发点与落脚点，围绕优质客户提供境内外一体化、全业务链的平台化服务，全方位提升整体市场竞争力，积极打造兼具本土优势和国际化视野的一流投资银行服务体系。在中国证券业协会公布的2024年证券公司投行业务、债券业务、财务顾问业务执业质量评价中，华泰联合证券均获A类。
　　①股权融资业务
　　报告期内，股权融资业务坚持行业聚焦、区域布局和客户深耕的全业务链战略，行业排名与市场占有率保持领先地位；聚焦服务新质生产力、服务科技创新，完成多单具有市场影响力的融资项目，全市场前十大IPO项目保荐2单、前十大再融资项目参与2单。根据资讯统计数据，本集团股权主承销金额（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）人民币548.97亿元，行业排名第二；A股IPO主承销金额人民币85.38亿元，行业排名第二；科创板、创业板IPO主承销数量各为3单、4单，主承销金额各为人民币27.84亿元、人民币30.22亿元，行业排名均为第一。
　　②债券融资业务
　　报告期内，债券融资业务继续坚持服务实体经济高质量发展，在严格控制风险的基础上，充分运用全牌照优势，积极培养核心客户群体，行业地位保持稳定；积极服务国家战略，聚焦龙头优质客户，推进绿色债券、科技创新债券发行，累计承销59单人民币156.98亿元绿色债券、136单人民币350.13亿元科技创新债券。根据资讯统计数据，本集团全品种债券主承销金额人民币12,960.48亿元，行业排名第三。根据中国证券业协会统计数据，本公司地方政府债券实际中标金额人民币345.58亿元、实际中标地区数33个，行业排名均为第一。
　　③财务顾问业务
　　报告期内，本集团积极跟进政策变化与产业趋势，助力上市公司高质量发展，坚持服务科技创新、服务新质生产力，切实开展多元化财务顾问业务；以并购重组业务作为差异化服务客户的切入点，强化并购重组业务品牌，提升产业优质客户黏着度。根据上市公司公开披露信息统计，本集团担任独立财务顾问的审核类重组项目首次披露数量4单，行业排名第一。报告期内，本集团继续以专业能力引领境内外并购创新，完成定向可转债新规后第一单以定向可转债为支付工具的思瑞浦重组项目、中央金融工作会议后首单券商市场化并购—国联证券收购民生证券项目；完成雅克科技收购韩国SK化学子公司、迪威尔收购新加坡油气设备制造商等跨境并购项目，赋能中国企业拓展全球市场。
　　④场外业务
　　报告期内，本集团积极利用新三板与北交所的衔接路径，充分发挥大投行一体化优势，持续为科技创新型成长企业提供多层次的资本市场服务。报告期内，本集团完成新三板挂牌项目4单、获同意挂牌函项目3单、挂牌在审项目4单。
　　江苏股权交易中心不断强化合规与风险管理，持续打造综合投融资服务平台，积极推进区域性股权市场制度和业务创新试点，“专精特新”专板正式开板，私募股权和创业投资份额转让业务落地，认股权业务场景不断丰富，上市转板培育服务体系优化完善，多元化综合金融服务能力持续提升。截至报告期末，挂牌展示企业16,948家（其中“专精特新”专板1,226家），各类投资者82,213户，报告期内为企业新增融资人民币242.99亿元。
　　（2）主经纪商（PB）业务
　　报告期内，本集团高效整合全业务链资源，依托数字化、平台化发展战略增强科技赋能，充分发挥底层资产数据价值，为机构客群提供一体化全生命周期的综合金融服务，致力打造运营为本的核心竞争力。截至报告期末，基金托管业务累计上线产品13,159只，托管业务规模人民币4,197.82亿元；基金服务业务累计上线产品19,151只（含华泰资管公司产品1,159只），服务业务规模人民币11,908.10亿元（含华泰资管公司业务规模人民币4,175.98亿元）。根据中国证券投资基金业协会截至2024年四季度的统计，本集团私募基金托管业务备案存续产品数量排名行业第四。
　　（3）研究与机构销售业务
　　报告期内，研究业务坚定推进业务模式转型，持续完善研究团队配置与研究服务体系，不断深化全业务链协同效能，聚焦头部机构客户，深入研究价值挖掘，多维度开展研究服务活动，助力业务高质量发展。坚持国际化业务战略，持续加强海外服务平台建设，不断完善海外研究系列产品矩阵和触达载体，有效拓展海外重点区域客户和标的的服务覆盖，多维度推进跨境研究服务布局。继续升级迭代数字化平台，不断夯实投研底座应用，持续优化智能研报等功能，进一步完善研报生产和管理流程，不断提升研究业务质效和数字化运营能力，着力强化研究业务赋能。本集团积极开展多种形式的研究服务活动，发布研究报告12,311篇（含英文报告），组织研究路演服务56,373场、专题电话会议878场，并举办投资策略峰会、投资者交流会等多场特色专题会议。
　　机构销售业务深入对接机构投资者多样化需求，不断丰富机构服务产品和内容，持续推进机构投资者工作平台和交易平台建设，夯实全业务链一体化、平台化的机构客户服务体系；加快国际化进程，积极拓宽海外市场版图，依托境内外的团队协同和资源禀赋，持续构建差异化竞争优势，着力打造业务品牌力和市场影响力，头部战略客户的服务排名逆势提升。报告期内，公募基金分仓交易量人民币13,117.32亿元。
　　（4）投资交易业务
　　①权益交易业务
　　报告期内，本集团积极适应市场和监管环境变化，持续迭代升级多层次、专业化、多策略的绝对收益投资交易体系，以大数据交易业务、宏观对冲业务和创新投资业务为核心，不断完善平台化业务体系和业务模式，有效提升专业化投资交易能力和风险管控能力。积极打造以交易为中心的业务体系，构建完善“市场+策略”的立体式量化监控框架，不断增强量化策略的市场适应能力和抗风险能力，充分把握市场机会；不断提升投资研究深度与前瞻性，进一步规范投资框架体系，持续打磨核心投研能力。继续深耕前沿IT技术领域，不断夯实平台技术壁垒，投资交易业务平台性能持续优化，助力投研能力的沉淀和过程管理水平的提升。做市交易业务注重优化迭代做市交易策略与系统，积极拓展做市业务边界，持续探索业务协同模式，不断完备风控体系，业务运营稳健。截至报告期末，科创板股票做市交易业务累计报备做市股票126只，上市基金做市业务累计为589只ETF基金、42只REITs基金提供做市服务，均位居市场前列。
　　②FICC交易业务
　　报告期内，本集团积极推进跨境一体化平台能力建设，升级迭代交易服务能力和金融产品供给能力，持续赋能业务发展，服务实体经济和高水平开放。固定收益自营投资业务践行绝对收益策略，聚焦策略研发和交易定价核心能力升级锻造，跟随市场动态及时调整交易策略和资产仓位，持续打磨稳健盈利能力。做市业务着力打造“体系化、自动化、策略化”的现券做市系统，获得iDeal优选报价商和Xbond现券匿名点击自动做市资格，做市报价渠道不断丰富，做市服务外沿不断拓宽，主要品种做市规模位居行业前列。大宗商品和外汇业务继续加强策略交易研究，落地境外债对冲交易业务，构建面向境内外市场的多元碳金融产品和交易服务能力，多元化发展基础不断夯实。FICC大象交易平台积极搭建集研究、模型策略、交易风控、对客服务的一体化框架，策略研发数字化水平全面提升，FICC交易模式重塑优化。根据中国证券业协会统计数据，本公司创设信用保护工具规模人民币46.80亿元，行业排名第一。
　　③场外衍生品交易业务
　　报告期内，本集团坚持“以服务实体经济为目标、以满足客户风险管理需求为导向”开展场外衍生品交易业务，继续深化一体化合规风控，注重专业能力建设，持续深耕对冲交易、产品设计及定价、客户服务等核心能力，不断夯实主责主业基础。稳步提升业务创新能力，升级优化产品结构，不断巩固交易优势，有效扩展客户覆盖的深度和广度，积极探寻境外市场交易增长点，以更加多元化的投资与风险管理工具为客户提供全方位的衍生品交易服务。加快完善数字化、平台化服务体系，积极打造交易驱动、客户需求为导向、平台赋能的核心竞争力，推动实现核心业务能力的沉淀、升级与转化。根据监管报表SAC协议数据口径，截至报告期末，收益互换业务存续合约笔数7,868笔，存续规模人民币846.99亿元；场外期权业务存续合约笔数1,867笔，存续规模人民币1,345.58亿元。报告期内，本集团通过中证机构间报价系统和柜台市场发行收益凭证2,891只，合计规模人民币320.61亿元。
　　3、2025年展望
　　投资银行业务将依托对产业、企业、资产的深刻洞察，充分发挥全业务链的牵引作用，做好集团优质资产的流量入口，持续提升市场化创新和跨境一体化协同的核心竞争优势，构建具备国际竞争力的一流投行服务能力；坚定聚焦重点产业，拓展战略新兴产业、未来产业的赛道布局，以全市场、全周期、全产品的全业务链服务，辐射客户境内外金融服务需求，构建全球化的产业网络，有效助力中国企业出海布局，更好服务实体经济和新质生产力发展。股权融资业务将继续强化行业聚焦与区域深耕战略，积极打造具有市场影响力的优质项目，推动相关行业、区域的市场占有率处于领先地位；债券融资业务将不断提升价值判断能力，持续增强项目质量、提高客户选择标准，聚焦优质客户，严格控制业务风险；并购重组财务顾问业务将充分发挥业务优势，积极拓展牌照及非牌照类业务，通过打造市场标杆案例，强化业务品牌，提升产业优质客户黏着度。
　　研究与机构销售业务将聚焦重点机构客户需求变化，继续加大客户覆盖的广度与深度，优化完善分类分层、全业务链一体化的机构服务体系，持续深化平台化赋能与体系化分工协作；稳步推进国际化战略，积极构建全球机构客户网络和国际化的机构产品体系，着力打造跨场内外、境内外的一体化综合金融服务能力，进一步提升行业地位和市场影响力。
　　投资交易业务将持续打造平台化、体系化的投资交易能力，完善客户导向的业务架构和服务体系，切实向提升资产定价权和交易能力产品化方向升级转型，不断增强核心竞争力。权益交易业务将继续立足大数据交易、宏观对冲、创新投资三大核心业务线，夯实优势业务壁垒，拓展新市场、丰富新品种、开发新策略，积极布局海外市场，持续推进系统平台
　　务能力，不断优化产品设计，积极拓展海外业务，继续巩固差异化竞争优势，高质量服务客户风险管理和资产配置需求。
　　（四）投资管理业务
　　1、市场环境
　　近年来，我国资产管理行业规模不断扩张，指数化投资迅速发展，同时，随着公募基金费率改革深入推进、私募基金规范运作要求持续完善及个人养老金制度全面实施，行业进入高质量转型发展的新时期，深度竞合、提质增效的业务发展新格局加速形成。根据中国证券投资基金业协会统计数据，截至2024年四季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达人民币72.85万亿元，其中，公募基金规模人民币32.83万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模人民币6.10万亿元。随着低利率时代的到来，回归资管服务本源，坚持以投资者为本，注重提升主动管理能力，通过优化产品结构、创新投资策略、提升服务水平，为客户提供风险收益特征更全面、品类更丰富的优质产品谱系，打造差异化竞争优势，是迈向一流投资机构的重要路径。
　　2024年，私募股权市场整体延续下滑态势，资金进一步向战略性新兴产业和科技型企业聚集。同时，随着“创投十七条”“央企创投基金新政”等政策的出台，“募投管退”各环节循环持续疏通，“长钱长投”的市场新生态有望逐步形成。根据清科研究中心私募通统计数据，2024年，中国股权投资市场新募基金数量3,981只、新募基金规模人民币14,449.29亿元，同比减少20.80%；中国股权投资市场剔除极值案例后投资案例数8,407起、投资总金额人民币6,036.47亿元，同比减少10.35%。随着私募基金监管规则体系不断完善，私募股权机构更需秉持长期主义，坚持投早、投小、投长期、投硬科技，培育耐心资本持续赋能企业发展，在助力新质生产力发展中拓展新的投资模式、打造特色优势。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）证券公司资产管理业务
　　报告期内，本集团全资子公司华泰资管公司主动适应市场及监管环境变化，始终坚持以客户为中心和高质量服务实体经济的发展使命，充分发挥券商资管特色资源优势，强化差异化发展禀赋，夯实平台化的基础设施能力底座，高度聚焦重点业务方向，持续升级全业务链服务体系，满足客户全生命周期的资产管理需求，培育差异化的核心竞争力。坚定推进业务平台化与差异化发展战略，紧扣集团客户资源优势，不断挖掘新业务增长点，持续调整业务结构；投资资管业务积极构建一体化大投研体系，持续丰富产品布局，赋能全业务链客户价值挖掘与转化；投行资管业务深度挖掘内部资源，全产业链协同构建服务能力，加大重点客户覆盖，推动战略客户资产盘活。根据监管报表数据口径，截至报告期末，华泰资管公司资产管理规模人民币5,562.67亿元，较上年末显著增长。根据资讯统计数据，报告期内，华泰资管公司企业ABS计划管理人发行项目数量154单，排名行业第一；发行规模人民币1,319.71亿元，排名行业第二。报告期内，华泰资管公司推动完成宝湾物流REIT、建邺高投REIT项目发行上市，并担任基金管理人及专项计划管理人，不断提升REITs业务的全链条服务能力。
　　报告期内，证券公司资产管理业务严格控制风险，不断提升主动投资管理能力和客户服务能力，持续打磨平台运营、一体联动的核心竞争力，积极构建规模化、差异化且覆盖不同风险收益特征的产品体系。集合资产管理业务合计管理集合资管计划291只，合计管理规模人民币632.71亿元；单一资产管理业务合计管理单一资管计划599只，合计管理规模人民币1,562.32亿元；专项资产管理业务合计管理专项资管计划269只，合计管理规模人民币1,980.95亿元；公募基金管理业务合计管理公募基金产品43只，合计管理规模人民币1,386.69亿元。
　　（2）私募股权基金管理业务
　　报告期内，私募股权基金管理业务围绕优势赛道，专注重点行业研究，适时调整基金配置原则，提高项目选择标准，积极寻求已投企业多元化退出路径，同时继续挖掘生态圈内合作机会，加强与大型国有企业、行业龙头企业、上市公司等开展合作，稳健扩大基金管理规模，不断提升市场影响力，引导更多资源要素向新质生产力集聚。截至报告期末，华泰紫金投资及其二级子公司作为管理人在中国证券投资基金业协会备案存续的私募股权投资基金合计32只，合计认缴规模人民币638.39亿元，合计实缴规模人民币477.78亿元。报告期内，上述私募股权投资基金实施投资项目合计37个，投资金额合计人民币19.64亿元。
　　（3）基金公司资产管理业务
　　报告期内，本集团旗下基金公司坚持合规管理与业务发展并重，持续发力产品研究和业务创新，强化特色产品前瞻布局，不断深化全流程服务体系，充分发挥投研系统全业务一体化优势，不断提升跨周期、多元化的综合资产配置能力，资产管理总规模继续保持增长。南方基金持续优化产品布局和业务体系，积极打造以数智化、平台化为支撑的价值创造能力，截至报告期末管理资产规模合计人民币24,705.03亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币13,193.81亿元。华泰柏瑞不断优化产品设计和投资策略，持续丰富产品线品类，指数类基金规模增长明显，截至报告期末管理资产规模合计人民币6,882.08亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币6,691.86亿元。根据沪深交易所统计数据，截至报告期末，华泰柏瑞旗下宽基指数基金沪深300ETF规模为人民币3,596.27亿元，位居沪深两市非货币ETF规模市场第一。报告期内，南方基金和华泰柏瑞均获批境内首批发行沙特ETF，以ETF互挂形式跟踪富时沙特阿拉伯指数。
　　（4）期货公司资产管理业务
　　报告期内，本集团全资子公司华泰期货以保持高质量发展、全面增强业务综合竞争力为目标，持续提升合规风控管理有效性水平，不断丰富以客户需求为中心的衍生品特色产品体系，进一步深化衍生品特色资产管理能力，加快推进运营数字化转型，积极打造业务发展新模式，有效满足客户差异化的风险偏好和资产配置需求。截至报告期末，存续期内资产管理计划合计30只，资产管理总规模人民币88,845.06万元，期货端权益规模人民币53,867.58万元。
　　（5）另类投资业务
　　本集团通过全资子公司华泰创新投资开展另类投资业务。报告期内，根据监管政策及集团业务布局，华泰创新投资充分发挥业务协同效能，着力发展金融科技股权投资和科创板跟投业务，稳步探索创业板跟投业务和北交所战略配售业务。
　　截至报告期末，存续投资项目38个，投资规模人民币177,822.68万元，投资性质主要包括科创板跟投、股权投资等。
　　3、2025年展望
　　证券公司资产管理业务将继续立足集团全业务链体系，充分发挥投行基因优势，全链路打通境内外渠道，积极推动业务国际化拓展，持续加强数字化应用能力建设，不断提升主动管理能力，以WeFund触达多元资产配置需求、以REITs和ABS挖掘存量资产、以跨境业务寻求增量，培育差异化核心竞争力，做大客户资产规模。坚持以客户为中心，以投资资管和投行资管服务为抓手，一站式提供一流的投资产品、资产配置及整体金融服务解决方案，赋能客户资产管理服务旅程。投资资管业务将结合市场研判和客户需求，做好覆盖各类策略、满足各类风险偏好的存量产品持续营销及产品新发布局；投行资管业务将聚焦高质量发展，积极把握新发展格局，向优质资产配置升级转化。
　　私募股权基金管理业务将积极发挥耐心资本引导作用，全面搭建业务运作新模式，稳健扩大基金管理规模，持续增强投资管理能力。专注重点赛道和重点区域研究，强化与大型机构和产业龙头的长期资本合作，加大战略性新兴产业布局，提升产业整合和并购能力；健全完善投后管理体系，不断强化投资项目多元化退出能力，持续提升投后管理水平。
　　基金公司资产管理业务将持续加强合规风控管理和人才梯队建设，升级迭代数智化系统平台，持续完善产品布局和投资策略，全面推进产品主导的业务赋能体系和技术驱动的核心能力建设，不断优化全流程、精细化的客户陪伴服务体系，提升投研核心能力和价值创造能力。
　　期货公司资产管理业务将继续迭代和扩展数字化平台功能，不断夯实投资研究和运营管理核心竞争力，积极打造衍生品特色资产管理业务，持续丰富衍生品特色产品体系，稳步推进国际化发展，着力提升跨境交易服务能力和产品研究能力，保障业务高质量发展。
　　另类投资业务将不断完善制度机制及业务操作流程，深化金融科技生态建设，审慎推进股权投资、科创板跟投和其他新业务的开展，提升资金使用效率和资产回报率。
　　（五）国际业务
　　1、市场环境
　　2024年，全球经济缓慢复苏，但动能不足、增长分化，同时以人工智能为代表的科技创新加速全球产业变革，孕育着新的发展机遇和空间。受益于国内外政策利好与市场机制优化，港股二级市场整体呈现震荡式逐步攀升态势，恒生指数上涨17.67%、恒生科技指数上涨18.70%，根据资讯统计数据，港股市场成交金额港币24.75万亿元，同比增加29.31%；港股一级市场IPO融资规模强劲增长、再融资规模延续下滑，市场首次招股募资港币881.47亿元，同比增加90.24%，上市后募资港币875.13亿元，同比减少7.51%。美股二级市场表现强劲，道琼斯工业指数上涨12.88%、标普500上涨23.31%、纳斯达克指数上涨28.64%，根据资讯统计数据，美股市场成交金额111.00万亿美元，同比增加25.54%；美股一级市场活力凸显，融资规模呈上升趋势，市场IPO融资规模408.11亿美元，同比增加49.66%，增发融资规模1,360.56亿美元，同比增加45.44%。
　　近年来，我国资本市场高水平对外开放步伐持续提速，政策创新与制度型开放并举，跨境投融资便利化改革渐次落地，跨境互联互通纵深拓展。在全球供应链深刻重构、我国企业出海需求显著增长的背景下，中资券商的国际化进程迈入新阶段，通过体系布局、区域深耕，逐步构建覆盖全球的金融服务网络。目前，海外市场已成为中资券商拓展业务版图、开辟新的增长点、提升竞争实力的重要领域，这也对中资券商境内外一体化运营的管控能力提出了更高要求。更好服务国内客户“走出去”和海外客户“走进来”，更多参与全球及区域金融市场，在国际竞争实践中打磨核心能力，是证券公司打造一流投资银行的必经之路。
　　2、经营举措及业绩
　　报告期内，作为本集团国际业务的控股平台，华泰国际全方位对接集团全业务链体系，坚持以客户为中心，夯实资本市场中介定位，完善跨境综合金融服务生态体系；依托集团平台化与数字化优势，全方位提高管理水平，严格控制风险；稳步推进国际化布局，持续打造着眼于中长期发展、穿越周期的核心竞争力，境外市场影响力持续扩大。报告期内，华泰国际旗下子公司于越南证券市场监管机构获批证券交易代码，华泰金控（香港）登记为东京PRO-BOND市场主承销商。截至报告期末，华泰国际各项财务指标均稳居香港中资券商第一梯队前列。
　　（1）香港业务
　　本集团香港业务坚持券商代客服务本源，以跨境业务为抓手，打造全方位的综合性跨境金融服务平台体系，在波动的市场环境下凭借先进的平台实力及有效的风险管控能力，持续深化包括股权业务平台、固收业务平台、财富管理平台、基金资管平台和旗舰投行业务的业务体系，多个业务条线处于同业领先水平。股权衍生品业务不断升级全球化和全资产交
　　户需求引领业务创新，国际化布局不断完善，持续构建平台驱动型业务生态模式，实现跨市场、跨品种延展，初步建立
　　投资机会，资管业务持续推动业务转型，不断提升主动管理能力与产品设计供给能力，年内落地多个基金产品，有效满足客户多样化投资需求；投资银行业务紧跟市场动态，顺应热点项目趋势及政策利好窗口，积极打造穿越周期的核心竞争力。根据内外部统计数据，报告期内，华泰金控（香港）完成7单港股IPO保荐项目，保荐数量位居全市场第三。
　　（2）华泰证券（美国）
　　华泰证券（美国）于2019年经美国金融业监管局核准，获得经纪交易商牌照；于2020年获得自营牌照；于2021年获得在加拿大与机构投资者开展证券交易的业务资格；于2022年获得欧洲主要证券交易所的市场准入；于2023年成为美国期货产品的介绍经纪商；并于报告期内获得美国国债经纪经销商资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格。报告期内，华泰证券（美国）FICC业务正式上线，并积极承接香港地区的机构代客业务，跨境代客FICC交易产品范围和市场通道持续拓展，业务跨境联动协同机制不断优化，致力为全球投资者提供一体化服务。报告期内，华泰证券（美国）作为主承销商协助海底捞和小马智行成功登陆美国资本市场。
　　（3）新加坡子公司
　　新加坡子公司于2023年获得新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，在新加坡合法合规开展证券交易及企业融资业务。报告期内，新加坡子公司全力践行国际化发展战略，持续深化国际布局，以跨境一体化综合业务体系服务金融高水平开放。股权衍生品业务积极推进客户准入及交易协议签署，完成数家经纪商开户，商品业务稳步推进大宗商品期货做市业务，债券做市业务已覆盖包括新加坡在内的东南亚多国标的；投行业务着力提供全面金融服务，致力于为海外投资者提供具有中国特色的产品和服务；财富管理业务深度挖掘客户需求，积极探索合作机会，切实增强品牌知名度和市场影响力，助力拓展客户资源。
　　3、2025年展望
　　本集团将全面开启新一轮国际化发展，构建一流投行的价值创造竞争力，将境内积累的综合业务优势和核心能力向国际市场延展，持续拓展新的发展空间。华泰国际将锚定国际化战略，继续深化全球布局，持续深耕客户需求，构建一体化服务体系，打造一站式服务能力，依托平台化有效提升全业务链多市场协同效能，以数字化赋能业务增长，严格把控风险，不断提高市场竞争力和行业地位。
　　香港业务将持续夯实跨境资本市场中介定位，为客户提供一站式金融服务。股权衍生品业务将持续巩固业务优势，以专业能力捕捉全球业务机会，强化对客服务水平；股票销售交易业务将有效提升客户覆盖广度与深度，围绕客户需求不断丰富多元化产品，持续依托平台化战略增强交易能力；FICC业务将推进境内外一体化，构建以客需服务为驱动，以做市交易为核心，以产品服务为载体，以平台系统为支撑的业务生态；财富管理业务将持续完善平台运营与对客系统建设，不断丰富产品交易品种，搭建以客户为中心的服务生态，实现客户境内外联动覆盖；基金业务将继续严格控制风险，落实业务基金化，积极把握全球市场机会，持续完善产品体系，不断提高服务水平；投资银行业务将充分发挥境内外一体化优势，增强重点区域客户及项目覆盖，积极把握东南亚等外延市场机遇。
　　华泰证券（美国）将积极把握跨境业务机会，持续拓展业务布局，不断提升业务协同能力，扩展全球机构投资者覆盖的深度和广度。持续完善股票和FICC跨境代客交易平台和产品体系，积极拓宽服务辐射渠道，为满足全球投资者的资产配置和风险对冲需求提供全方位服务。
　　新加坡子公司将继续致力于提升在东南亚地区的品牌影响力，投行业务将深耕本地市场，不断拓展东南亚资本市场，积极推动业务开展；财富管理业务将健全完善基础设施和业务团队，为客户提供全面服务，助力实现投资增值与财富传承；机构业务将全面拓展业务领域，不断扩展商品交易范围，提升新加坡作为区域中心的全球交易能力。
　　（六）数字化发展
　　1、数字金融发展战略
　　本集团紧紧围绕“将科技打造成为公司最核心竞争力”的科技战略导向，贯彻践行“专业创造价值”的重要使命，围绕国际化和智能化两条主线，加快建设国际业务数字化能力，着力提升关键平台智能化水平，持续推动业务平台迭代优化，不断夯实数字化基础设施韧性，高质量推进数字化转型。本集团致力于通过加强战略统筹牵引，完善评估治理体系，培养关键领域人才，筑牢组织文化根基，强化科技创新投入，促进科技与业务深度融合，将科技优势充分转化为业务价值。
　　2、报告期内数字化转型重点举措和成效
　　报告期内，本集团围绕“成就客户、创新业务、优化运营、赋能员工”四大数字化转型总体目标，有序推进业务平台智能化提升，聚焦赋能国际业务高质量拓展，推动公司的全面数字化再上新台阶。
　　“成就客户”方面，“涨乐财富通”持续建设金融能力中台，围绕投研、内容、营销、运营四个方面进行专业服务能力的赋能，基于AI能力在短视频生产和数字人直播方面提升了内容运营效率；一站式机构客户服务平台“行知”发布5.0版本，围绕四类重点客群的核心诉求，持续打造智能化、自助化、千人千面的平台体验；机构客户Onboarding平台贯通尽调、签约、开户全流程，实现总部及境外机构业务线全覆盖。
　　“创新业务”方面，跨境主经纪商平台重点围绕客户价值及市场趋势，打造集交易、融券、风控能力为一体的跨境主经纪商体系，全方位满足境内外机构客户的多元化交易需求；FICC交易平台高质量完成交易做市和对客服务能力建设，初步建成全球交易体系。
　　“优化运营”方面，智能投研平台通过大模型升级智能研报体系，赋能投研全链路提质增效；“投行云”平台重构核心系统，成为投行领域首家核心系统全自研的券商，升级智能审核、智能问答等AI应用，赋能业务提质降险；风险管理平台深化专业风险量化研究和管理能力建设，提高国际业务风险管理平台化支撑力度。
　　“赋能员工”方面，智能投顾平台“聊TA”重点构建分类分层的客群运营体系，打造配套的队伍与平台能力底座，提升服务质量与覆盖度；机构客户销售管理平台“青云”深化客户画像、员工画像，以数据为驱动持续推进境内外一体化销售运营。
　　（七）业务创新情况与对公司经营业绩和未来发展的影响，以及风险控制情况
　　报告期内，公司持续进行业务创新活动，推动业务、产品、服务及管理模式创新，不断提高创新能力。创新业务的开展是对现有产品线和业务范围的补充，能够有效释放业务空间，扩大客户资源和收入来源，增强盈利能力，也有利于改善客户结构和业务经营模式，满足客户全方位、多元化的业务需求，进一步提升品牌影响力。
　　报告期内，公司持续完善新业务管理机制和相关系统功能建设，强化跟踪回溯及管控措施的落实，提升对新业务开展过程中新增风险点的识别与评估，不断提升新业务评估质量和管理深度。
　　报告期内，公司新增“跨境理财通”业务试点资格，促进粤港澳大湾区居民跨境投资便利化。新增大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所部分商品期货/期权品种的做市资格，为市场提供流动性。公司根据业务风险特征，全面识别评估业务潜在风险并加强重点环节、关键风险管控，建立业务风险管控机制。公司结合业务特点制定各类风险控制指标，对风险敞口、持仓限额等进行管控，并进一步完善做市业务配套的系统建设与管控机制，将新增业务纳入风险管理体系，保障业务平稳运行。

　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2024年12月31日，按合并报表口径，本集团总资产人民币81,427,049.36万元，同比减少10.08%；归属于上市公司股东的所有者权益人民币19,167,390.19万元，同比增加7.02%；营业收入人民币4,146,636.74万元，同比增加13.37%；归属于上市公司股东的净利润人民币1,535,116.23万元，同比增加20.40%。

　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　（一）行业格局和趋势
　　当前，我国正面临新一轮科技变革、产业重塑和经济转型交织的全球大变局，宏观经济与产业发展的新旧动能转换加速推进。随着新“国九条”以及“1+N”政策体系的发布，资本市场也步入新一轮全面深化改革的新阶段，在强监管、防风险的基础上，加快推动高质量发展。资本市场在促进新质生产力发展、支持现代化产业体系建设、服务实体经济高质量发展上的关键作用与枢纽功能将更加凸显，证券行业也将迎来新一轮的转型发展机遇。与此同时，全球经济运行态势以及金融市场发展依然面临着诸多复杂和不确定性因素，也将对证券行业的发展带来全新挑战。
　　第一、资本市场新一轮改革开放推动证券行业迈入高质量发展的新阶段。新“国九条”绘制改革蓝图、中央政治局会议提出“努力提振资本市场”、央行推出两项创新货币政策工具等一系列关键政策，将有效夯实资本市场长期健康发展的制度基础，促进“资金-投资-资产”的正向循环。在加快资本市场改革开放，深化资本市场投融资综合改革的进程中，证券行业的高质量发展加快向纵深拓展，直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的金融功能将得到更为充分的发挥。在建设一流投资银行和投资机构、证券公司风控指标计算优化等扶优限劣和分类监管的政策导向下，优质证券公司资本空间将有效拓展，资本使用效率将显著提升，并可通过业务创新、组织创新和并购重组等方式实现做优做强；中小证券公司则将依托自身资源禀赋和专业能力实现特色化和差异化发展。
　　第二、业务模式转型升级对证券行业核心专业能力提出更高要求。在新的政策和市场环境下，资本市场与证券行业发展的底层逻辑正在发生深刻的变化。证券公司更需要坚持以客户为中心，深耕客户差异化、多元化需求，在业务模式、服务模式优化升级与核心能力进阶打磨上持续发力，着力推进几个方面的转型：在企业客户服务上，立足产业发展逻辑，强化底层资产洞察，围绕企业全生命周期的客观需求，构建多产品、多市场的综合服务能力体系，助力企业发展壮大；在机构客户服务上，充分整合业务资源，提升投研及定价能力，更充分满足机构投资者的综合金融服务需求；在财富客户服务上，不断做强买方投顾商业模式，提供更加专业优质的交易与资产配置服务，为客户创造穿越周期的专业价值。
　　在此基础上，更均衡的业务结构和更坚实的风险抵御能力将成为证券公司稳健发展的基石。
　　第三、科技赋能与数字化转型将推动证券行业发展模式变革。数字化转型已经成为券商运营模式、服务模式和商业模式变革的核心驱动力。当前，以生成式AI为代表的人工智能技术的加速发展正在重塑证券行业服务模式和底层逻辑。证券行业正步入科技赋能业务发展与管理运营深层次变革的新时期。在人工智能等新科技应用场景不断丰富普及的背景下，以数据要素为底层驱动，推动前中后台的全面数字化与更加智能化，将对证券公司业务模式的升级、商业模式的创新和管理效能的提升带来全方位重塑。数字化转型已经成为证券行业不可逆转的趋势。推动科技与业务发展深度融合，将成为证券公司提升价值创造力和市场竞争力的重要抓手。
　　第四、加强国际化布局与拓展将打开证券行业的新发展空间。近年来，伴随着中国经济的发展转型，中资企业正加速出海布局并积极推动全球资本运作，居民财富以及机构投资者的全球资产配置也成为大势所趋，带来客户跨境投融资需求的持续增长。与此同时，金融高水平开放的政策力度不断加大，市场、产品、机构双向开放持续推进，资本市场互联互通机制的完善深化、“跨境理财通”试点的落地等多项政策举措相继推出，为证券公司深化跨境展业、国际布局提供了有利条件。加大海外业务发展布局力度，在参与国际市场竞争中不断提升核心能力，成为打造一流投资银行的必然方向与重要选择。
　　（二）公司发展战略
　　1、战略愿景：致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　2、服务理念：以客户为中心，对内“一个客户”、对外“一个华泰”，努力实现对客户负责、对股东负责、对员工负责、对社会负责的和谐统一。
　　3、战略导向：秉持金融报国、金融为民的发展理念，坚持以客户为中心，聚焦资本市场服务主业，守正创新、变中求进，着力打造科技赋能下的财富管理与机构服务双轮驱动、跨境联动、生态互动的全新商业模式，提升平台化、一体化、国际化发展水平，用“投行基因+全业务链”的差异化竞争策略，锻造面向未来、穿越周期的数智化发展核心竞争力，在重点客群、重点产业、重点区域形成显著的领先优势和品牌影响力，致力做行业变革创新的先行者和可持续发展的推动者，保持高质量发展水平走在行业最前列，更好履行服务实体经济与金融高质量发展、助力现代化产业体系构建、创造专业社会价值的战略责任。
　　（三）经营计划
　　（四）因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
　　报告期内，公司各项业务有序开展，由于证券公司的业务特性，公司的资金需求量大且随市场波动变化。公司通过持续加强资金管理，提高资源配置效率，不断丰富融资品种，拓宽融资渠道，合理安排融资期限，保障各项业务的资金需求。
　　截至报告期末，公司境内外长短期借款、应付债券、应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款余额合计人民币2,988.37亿元。公司将继续加强境内外资金管理，根据业务发展需要，选择适当的融资工具募集资金，不断探索新的融资品种、融资方式，提高公司融资能力，优化公司资本结构，保障业务发展的资金需求。
　　（五）可能面对的风险
　　1、风险管理概况
　　公司高度重视风险管理工作，根据监管要求及业务发展实际情况，以全员、覆盖、穿透为核心理念，建立了较为完善的全面风险管理体系。公司风险管理组织架构健全有效、职责定位清晰，各层级有效履职；公司制定了风险偏好和容忍度体系，与公司发展战略有机结合，建立了多层级完备的风险管理制度体系，覆盖业务经营及管理的各环节；公司大力推进集团化风险管理技术系统的建设，构建集中、时效、量化、穿透的风险管理技术支柱，提升集团风险管理效果，进一步增强集团总体风险识别、量化评估和控制的能力。公司将各子公司纳入集团全面风险管理体系，探索构建有效的子公司风险管理模式。公司全面风险管理体系运行有效，切实保障了公司各项业务的持续健康发展。
　　报告期内，公司围绕风险防控的永恒主题，在公司国际化战略引领下，全面推进各项风险管理工作。公司坚持聚焦重点业务及高风险领域，强化关键风险控制措施落地执行的有效性，打造深入业务实质的风险管理能力，提升风险识别和防范化解的前瞻性能力，保障公司业务高质量平稳发展。公司持续夯实完善风险管理体系和机制，提升业务全流程风险管控能力，深化资本集约导向，强化风险管理考核牵引作用，宣贯行稳致远的风险文化。公司融合科技实力，全面升级风险管理平台，深入打造风险计量能力底座，提升风险前瞻性监测和准确计量能力。
　　2、风险管理架构
　　公司风险管理组织架构包括五个主要部分：董事会及合规与风险管理委员会，监事会，经营管理层，风险管理部及其他各风险管理部门，其他各部门、分支机构及子公司。
　　公司董事会承担公司全面风险管理的最终责任，负责审议批准公司全面风险管理的基本制度，批准公司的风险偏好、风险容忍度及重大风险限额，审议公司定期风险评估报告等。公司董事会设合规与风险管理委员会，对风险管理的总体目标、基本政策进行审议并提出意见；对需董事会审议的重大决策的风险和重大风险的解决方案进行评估并提出意见；对需董事会审议的风险评估报告进行审议并提出意见等。公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。公司经营管理层根据董事会的授权和批准，结合公司经营目标，具体负责实施风险管理工作，公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任。公司设首席风险官，负责分管领导公司全面风险管理工作。
　　公司指定风险管理部履行全面风险管理职责，并牵头管理公司的市场风险、信用风险和操作风险；指定资金运营部负责牵头管理公司的流动性风险；指定信息技术部负责牵头管理公司的信息技术风险；指定战略发展部负责牵头管理公司的声誉风险。公司其他各部门、分支机构及子公司对各自条线的各类风险管理工作负责，负责落实公司及各风险管理部门制定的各项政策、流程和措施，接受各风险管理部门的指导以及对各类风险管理、执行责任的分解。稽查部将全面风险管理纳入审计范畴，对全面风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价，并负责牵头或委托外部专业机构定期对公司全面风险管理体系进行评估。
　　3、市场风险
　　市场风险是指由于股价、利率、汇率、商品等风险因子波动导致公司资产损失的风险。
　　报告期内，在多重复杂因素的叠加影响下，全球资本市场波动显著。公司坚持交易创造价值、对冲控制风险的理念，积极控制风险敞口，通过各项风险管控措施管理持仓资产的市场风险。公司持续优化统一的风险限额体系，从市场风险价值（VAR）、止损、压力测试、敏感性等多个维度对各业务进行管控。公司持续完善压力测试体系，定期计量各类极端风险影响，及时发现并评估尾部风险承受能力。权益类证券投资方面，面对市场波动，公司通过风险敞口控制、衍生品对冲、投资标的分散化等多种方式管理市场风险，在控制投资组合风险的前提下，积极发掘交易机会。固定收益类证券投资方面，公司通过利率衍生品有效对冲市场风险，调整持仓结构以应对期限结构上利率波动对投资组合带来的冲击，在控制整体久期、基点价值及VAR值的基础上，积极寻找定价偏差机会以增厚整体收益。衍生品业务方面，公司场外衍生品业务采取市场中性的策略，将Delta、Gamma、Vega等希腊值敞口风险控制在可承受范围内，在风险可控的前提下创造盈利机会。
　　4、信用风险
　　信用风险是指公司在融资、投资、交易等业务中，可能面临因融资方、发行人或交易对手等违约导致损失的风险。
　　报告期内，国内外宏观经济形势波动，行业内市场竞争加剧。公司紧跟各项监管政策变化，持续加强信用风险全流程管理保障各项业务平稳发展。报告期内，公司面临的信用风险整体可控，未发生重大信用风险事件。融资类业务方面，公司严格执行风险客户与风险资产持续监控、及时化解的管理措施，优化个股退市风险应对机制，强化业务逆周期调节管理，灵活调节业务风险结构，控制业务常规风险、防范底线风险。投资类业务方面，公司持续优化完善集团各业务线信用债标的统一管理体系及系统化建设，强化准入管理、持仓券分析预警、风险券常态化筛查处置等全流程管理措施，同时根据重点行业监管政策变化及时调整风险管理方案，提升集团发行人信用风险防控成效。交易类业务方面，公司持续优化完善集团层面交易对手统一管理体系及系统化建设，执行严格的交易对手授信管理机制，强化存续期持续监控和年度复审机制，提升业务全流程风险管理成效；对于担保交收类业务，公司持续完善风险指标设计的前端管控并推进系统化建设，强化风险事件处理和风险传导管理能力。
　　5、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司一贯重视流动性安全，并秉持“稳健安全”的流动性风险偏好，遵循全面性、重要性、适用性、有效性、审慎性和预见性的总体原则，按照集中管理、分层防控的管理模式，持续强化流动性风险的识别、计量、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。在掌控整体流动性风险的基础上，公司通过新业务评估流程和定期的存量流动性风险梳理，从源头上识别各业务条线潜在的流动性风险，并提出针对性的管控措施。公司搭建了包括现金流在内的流动性指标分析框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控，提升流动性风险的监控频率和控制水平。公司定期和不定期开展流动性风险专项压力测试，并针对性改进和提升公司流动性风险抗压能力。为确保在压力情景下能够及时满足流动性需求，公司根据风险偏好建立规模适当的优质流动性资产储备，同时，多角度拓宽负债融资渠道和额度，持续提升公司的常规和应急融资能力。公司建立了流动性风险应急预案并定期开展演练，持续根据公司情况优化流动性应急处置机制。此外，公司以并表监管试点为抓手持续加强对子公司流动性风险管理，提高子公司的流动性风险应对能力，提升集团整体流动性风险防控水平。报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，并保有足够的安全空间。
　　6、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　报告期内，公司全面推进中国证券业协会发布的《证券公司操作风险管理指引》在集团内的落地，修订内部制度，优化完善配套管理机制，强化操作风险协同管理与内部信息共享，持续完善操作风险管理体系；聚焦重要业务和重点领域开展评估和检查，强化对操作风险点及管控薄弱环节的识别，提升问题发现及风险防范质效；组织梳理业务连续性计划及应急预案，开展应急演练，进一步提高公司业务连续性保障水平；持续优化系统平台建设，夯实平台管控体系，提升操作风险闭环管控能力。
　　7、合规风险
　　合规风险是指因证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司深入贯彻落实资本市场新“国九条”和“1+N”政策要求，从制度、理念、方式等维度持续优化合规管理体系，努力实现“看得清、管得住、做得好”的工作目标，抓早抓小防范风险，持续打造合规核心竞争优势。强化业务协同，支持业务创新，增强对业务实质的深刻理解，促进新业务、新模式稳妥落地；加大合规检查力度，聚焦重点业务和关键环节，跟踪落实整改情况；完善集团一体化尤其是境外子公司合规管理机制，强化集团成员间的合规协同与管控；全面推进立体合规和数字合规体系能力建设，搭建专业、高效的数字合规能力基座，进一步提升核心系统自研水平；构建廉洁从业、合规展业长效管控机制，面向全员和重点条线、重点岗位开展警示教育和诚信合规文化建设，完善员工投资行为制度规范，按照“谁管理、谁负责”的原则明确管理责任，利用技术手段加强内部监测和自查自纠，优化完善闭环问责机制，对违规行为“零容忍”从严处理；深化公司律师队伍建设，提升案件代理及诉讼保全执行质效；持续提升合规人员队伍能力，更好赋能业务规范发展，提升合规价值创造能力。
　　8、洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动，进而在经营、声誉、合规等方面对公司造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司严格履行金融机构反洗钱和反恐怖融资义务，贯彻落实新《反洗钱法》及相关监管机关工作要求，将洗钱风险纳入全面风险管理体系，组织开展公司洗钱风险自评估工作，根据最新修订的反洗钱法律法规修订公司反洗钱内控制度，完善客户洗钱风险等级划分及分类管理机制，组织落实客户尽职调查、客户身份资料和交易记录保存、可疑交易报告、洗钱及制裁风险名单监控等工作，以“数字化”为抓手推进反洗钱系统升级改造，持续完善可疑交易监测体系。
　　同时，公司开展了形式多样的反洗钱宣传、培训工作，强化内部监督检查，持续提升洗钱风险管理工作水平。
　　9、信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络和信息系统服务能力异常或数据损毁、泄露，导致网络和信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、网络和数据安全等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全运行，从而造成损失的风险。
　　公司建立健全信息技术风险管理制度，不断完善信息技术风险管理机制。报告期内，公司强化重点领域风险防控，深入开展隐患排查整治，持续加强风险监测预警，扎实推进风险文化宣导，信息技术风险管理能力和成效进一步提升。公司全面落实网络安全工作责任制，建立健全网络和信息安全技术保障体系。公司制定网络安全事件应急管理制度，制定并不断完善信息系统突发事件应急预案，定期开展演练。报告期内，公司坚守安全底线，重要信息系统平稳运行，为公司各项业务顺利开展提供了坚实的保障。
　　10、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司声誉风险管理机制运行平稳，未发生重大声誉风险事件。公司围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的防范、监测和处置工作，为公司发展营造良好的媒体环境。同时，持续强化集团化管理、事前管理、快速响应机制，进一步提升声誉风险防范意识和应对能力。
　　11、模型风险
　　模型风险是指错误或不适当的模型设计、开发或使用对公司业务造成不良后果或损失的风险。
　　报告期内，公司不断完善模型全生命周期风险管理机制，通过模型验证、评估和事中监控等方法与措施，持续加强模型风险管控。公司不断建立健全与自身业务发展相适应的模型风险管理体系，优化模型信息数据库，平台化建设模型版本号管理功能。报告期内，公司未发生重大模型风险事件。
　　12、报告期内，公司落实全面风险管理情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，秉承行稳致远的风险管理文化，以控风险、增质效、促发展为风险管理目标，坚持全员、覆盖、穿透的风险管理核心理念和集团化、专业化、平台化的管理思路，不断增强风险管理核心竞争能力。
　　风险全覆盖方面，公司全面风险管理覆盖境内外各子公司、分支机构和各业务条线，涵盖主要风险类型。公司对子公司风险管理体系建设、风险管理制度及指标体系、风险管理人员配备及考核、风险报告等事项提出了明确的要求，并制定了差异化的风险管理规定。公司各风险管理部门深度联动，落实市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险和信息技术风险的管理责任，对各风险、各业务进行事前、事中、事后的风险准确识别、审慎评估、动态监控、及时报告和应对。
　　风险可监测方面，公司不断提升风险监测和分析的实效性和精准呈现。公司深入业务策略，持续深化多维度、多层级可自上而下分解和自下而上汇总的风险限额体系，并通过平台化实现风险指标准确计算、动态监控、及时预警，加速实现集团一体化实时风险监测。
　　风险能计量方面，公司持续完善模型风险管理，打造风险计量核心技术竞争力。公司开展估值模型和风险计量模型的评估和验证工作，不断优化迭代计量模型、建设技术能力底座，提高计量结果的精准度，为风险管理工作提供可衡量的技术基础保障。
　　风险有分析方面，公司建立健全多层级的风险报告体系，进一步强化风险分析的广度和深度，保障风险信息在上下层级、各单位之间进行及时有效传递。公司加大压力测试投入，持续完善压力测试体系及系统化功能建设，丰富压力测试因子及情景库，优化分析功能，进一步整合打通压力测试底层能力。
　　风险能应对方面，公司根据风险监测和分析结果，制定了与风险偏好相匹配的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立了合理有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制。同时，公司制定了切实可行的风险危机应对机制和方案，并通过定期演练不断改进完善，提高公司风险自我防范、自我应对和自我化解能力。公司持续巩固风险前端控制的系统落地，实现制度流程化、流程平台化，切实有效防范风险。
　　公司从立文化、建制度、重投入、上系统、招人才等方面对全面风险管理提供了充分的支持保障。公司持续开展覆盖全员的风险管理主题培训和风险管理文化宣导，强化风险管理宣传渗透力度和全员触达深度。公司进一步落实和优化风险管理考核，充分发挥风险考核的引导作用。公司建立了基本制度、管理指引、实施细则三维的风险管理制度体系，并建立了定期评估修订机制，将制度执行情况纳入风险考核。公司高度重视风险管理和信息技术系统建设工作，贯彻落实风险管理和系统建设工作的资源保障，坚持数字化转型理念，通过系统平台沉淀风险管理能力，持续深入打造集团跨境一体化覆盖穿透的风险管理平台，赋能风险管理工作。公司持续加大对风险管理人员的培养和引进力度，公司风险管理部人员人数持续满足监管要求。
　　13、报告期内，公司合规风控投入情况
　　公司合规风控投入主要包括：合规风控人员投入、合规风控相关日常运营费用及合规风控相关系统建设投入等。2024年，按照母公司口径，公司合规风控投入总额为人民币68,533.97万元。
　　14、报告期内，公司信息技术投入情况
　　公司信息技术投入主要包括：IT资本性支出、IT日常运维费用、机房租赁和折旧费用、线路租赁费用以及IT人员薪酬等。2024年，按照母公司口径，公司信息技术投入总额为人民币244,793.27万元。
　　（六）公司动态风险控制指标监控和补足机制建立等情况
　　1、动态风险控制指标监控和补足机制建立情况
　　动态的风险控制指标监控和补足机制是公司重要的风险控制手段之一。报告期内，公司风险控制指标动态监控系统数据完整、功能完备、运行正常，能有效支持公司净资本和流动性等风险控制指标监控工作。公司持续完善以净资本和流动性为核心的风险控制指标动态监控机制，安排专岗进行日常监控和预警处置，以中国证监会规定的风险控制指标监管标准和预警标准为基础，以更为严格的公司监控标准作为监控阀值，对不同预警层级启动相应的汇报路径和应对预案，确保净资本和流动性等风险控制指标始终符合监管要求。公司不断优化净资本和流动性动态监控系统功能，确保动态监控系统能够有效支持公司净资本和流动性等风险控制指标的监控工作。
　　公司已建立动态的净资本和流动性补足机制。公司净资本补足途径包括但不限于增资扩股募集资本金、发行次级债券、压缩风险较高的投资品种规模、减少或暂停利润分配等。公司流动性补足途径包括但不限于外部融资（同业拆借、债券回购、公司债、次级债、短期融资券、收益凭证、转融通融入款项等）、变现部分流动性储备、控制或调整业务规模等。
　　2、报告期内风险控制指标触及预警标准、不符合规定标准的情况及采取的整改措施、整改效果
　　报告期内，公司对分配利润、向子公司增资及担保、开展新业务等重大事项，均进行了风险控制指标前瞻性测算或压力测试，在分析和测试结果满足监管要求的前提下开展上述事项。报告期内，公司主要风险控制指标均符合监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。 收起▲