一、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2026年上半年，在外部挑战加大、国内压力增多的复杂形势下，我国经济展现较强韧性，新动能快速成长，新质生产力蓬勃发展，产业结构向高端化、智能化、绿色化、融合化持续转型。同时，“十五五”规划纲要明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性”，资本市场在培育新质生产力、服务金融强国建设上的作用更加凸显，这为证券公司发展带来了新的机遇与挑战。本集团积极应对市场环境的深刻变化，充分把握市场新一轮发展机遇，始终坚持“以客户为中心”，扎实做好金融“五篇大文章”，坚定深化科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，... 查看全部▼

　　一、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2026年上半年，在外部挑战加大、国内压力增多的复杂形势下，我国经济展现较强韧性，新动能快速成长，新质生产力蓬勃发展，产业结构向高端化、智能化、绿色化、融合化持续转型。同时，“十五五”规划纲要明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性”，资本市场在培育新质生产力、服务金融强国建设上的作用更加凸显，这为证券公司发展带来了新的机遇与挑战。本集团积极应对市场环境的深刻变化，充分把握市场新一轮发展机遇，始终坚持“以客户为中心”，扎实做好金融“五篇大文章”，坚定深化科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，全力推进AI对业务经营与管理运营的牵引驱动，持续深化国际化战略布局与境内外一体化联动，保持了积极进取的良好发展态势，主要业务均显著增长，经营业绩创同期历史新高，综合实力位居行业头部。
　　上半年的主要经营举措包括：在个人客户服务领域，坚持“为客户创造价值”的核心方向，以AI深度赋能财富管理业务全链条升级，加快推进“AI涨乐”迭代升级，积极创新平台服务模式，不断加强重点客群运营，有效拓展丰富交易服务、资产配置服务，构建完善全周期、精细化的客户陪伴服务体系，持续做大客户规模及客户资产规模；在机构客户服务领域，构建完善平台化、一体化的销售、产品、交易业务运营管理体系，提升跨境内外、跨场内外、跨大类资产的全球配置水平，进一步拓展多市场、多资产的投资交易能力，巩固提升在公募、保险等重点机构客群服务的优势地位，不断增强场内外衍生品、做市交易等业务领先优势；在企业客户服务领域，围绕服务科技创新和新质生产力发展，持续深耕新兴产业及未来产业重点赛道，以深入的产业洞察和专业的资本服务助力优质企业成长，股权融资、债券融资和并购重组业务继续保持行业前列，同时，充分发挥耐心资本、战略资本的作用，持续用资本驱动价值发现和价值创造；在国际化发展领域，围绕中国客户全球布局和国际资本投资中国，着力拓展全球客户网络、产品网络及产业网络，加快构建具备国际竞争力的一体化业务体系及适应全球展业的中后台统一支撑体系，稳步推进国际市场布局和重点区域本土化能力建设，更好服务金融高水平开放，国际业务整体业绩显著提升；智能化转型迈向新阶段，统筹规划、实施AI应用场景落地，全力推进各条线智能化进程，从客服、运营、合规、办公等基础服务场景到投研、交易、定价、风控等核心业务场景，在“降本提质增效”的基础上向“关键能力突破”延展，同时，加强集团级数据底座以及重点产业图谱等基础性建设，坚定推进业务流程、组织方式和能力体系的重构，着力塑造智能化发展的新优势。
　　（二）财富管理业务
　　1、市场环境
　　近年来，随着市场利率中枢持续下移，居民多元金融资产配置需求不断提升，财富管理行业纵深发展空间持续拓展。资本市场交投维持较高活跃度，叠加各类资产波动幅度加大，进一步推动财富管理行业的买方服务转型走向深化。构建真正以客户利益为中心的专业投资、客户经营及综合服务能力，成为各类机构响应投资者多元化、个性化财富管理诉求的重要基础。与此同时，AI技术加快向财富管理各业务场景渗透，正在深刻改变行业的服务模式、运营方式与客户经营范式。各类财富管理机构积极开展场景探索落地，加强客户分层精准运营、智能交易配置、全周期个性陪伴，依托人机协同加强服务普惠扩容与提质增效，持续推动财富管理服务迭代创新。
　　2026年上半年，A股市场成交规模显著放量，市场交投活跃度波动抬升，A股市场总成交额人民币317.53万亿元，同比增加95.22%；融资融券业务受益于市场活跃呈现规模显著扩容态势，全市场融资融券业务余额人民币30,203.96亿元，同比增加63.22%；国内期货市场交投活跃，成交金额继续保持稳步增长，根据中国期货业协会统计数据，全国期货市场累计成交额人民币482.70万亿元，同比增加42.08%。面对新的市场环境和行业竞争格局，证券公司更需要抢抓发展机遇，主动运用新思维、新技术，充分整合内外部资源，以买方服务为基础深化客户的价值运营，更好满足投资者对专业化资产配置与交易策略的需求，不断增强客户体验和客户信任，在坚守合规稳健经营底线的同时积极拓展新的服务模式和客户成长空间。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）证券期货期权经纪及财富管理服务
　　报告期内，本集团充分把握证券市场交易维持较高水平的发展机遇，加快AI在财富管理服务各场景的应用，搭建数据驱动、智能迭代的运营架构，构建全周期、精细化、智能化的客户服务体系，有效提升客户运营的专业能力和对市场的判断能力，AI的全面普及应用实践成效明显。通过统筹部署、一体联动，有针对性加强交易服务和资产配置服务，充分挖掘存量客群价值、持续拓宽增量客群边界，有效提升综合服务效能与客户粘性，实现客户规模、资产规模以及经营业绩的显著增长。持续深化投资顾问服务体系建设，以投顾签约为纽带，向客户提供证券组合、算法交易等专业交易增值服务，不断增强客户陪伴，助力投资者树立长期投资、理性投资理念，为客户创造长期价值。“AI涨乐”迭代焕新，围绕人工智能赋能与交易体验提升，重点升级核心交易服务智能体，完善协同服务能力、持续优化交易工具及高阶策略，进一步提升智能交易服务的差异化竞争优势。持续深化分类分层客群经营，构建专业化分层客户服务体系，大众客户方面，依托线上平台完善标准化综合金融服务，拓宽普惠财富服务覆盖面；财富客户方面，输出标准化资产配置方案，持续做好常态化资产检视与陪伴服务；高净值客户方面，完善紫金私人顾问服务体系，围绕专享投研支持、个性化组合定制、高效专业交易等维度提供差异化服务；企业家客户方面，整合集团内外部资源，打造以资产配置为中枢的综合定制化解决方案。持续加强财富管理专业人才梯队建设和专业素质培养，优化与分类分层客群体系相匹配的投资顾问体系，搭建业务强、服务精的投资顾问队伍及运营体系。根据内部统计数据，截至报告期末，公司在中国证券业协会登记为从事证券投资咨询(投资顾问)业务类别的人员数量为3,961人。
　　股票期权经纪业务方面，本集团不断优化交易系统，积极推进新客户开发，持续提升一线服务能力，强化风险管理，以客户需求为中心提供领先的衍生品交易服务。期货经纪业务方面，截至报告期末，华泰期货共有9家期货分公司、38家期货营业部，遍及国内4个直辖市和17个省份，代理交易品种168个；本集团获准从事期货IB业务的证券分支机构共251家。
　　（2）金融产品销售与基金投资顾问业务
　　报告期内，围绕客户多元化的资产配置需求，本集团统筹推进金融产品销售与基金投资顾问业务，持续向客户输出多样化的组合策略与产品服务方案，公募、私募产品销售及保有规模均显著增长。积极搭建覆盖宏观研判、策略配置、产品评价和风险监控的全链条产品研究体系，针对不同客群的投资需求，不断优化贯穿始终的资产规划和动态适配的客户长期服务机制。持续开展管理人与产品优选，积极拓展深化与基金公司的合作，在不断完善宽基、主题、策略等ETF产品线的同时，加强对底层资产、投资策略、管理人稳定性等方面的深度尽调与动态跟踪。基于研究成果，持续丰富分类分层的金融产品供给体系，不断优化产品线布局，打造专业化、定制化的资产配置全流程服务方案。迭代优化买方投顾策略体系，不断完善基于买方视角的一体化资产配置服务，持续为客户提供多元化选择和创造良好投资体验。在买方投顾服务中持续深化AI应用及赋能，智能化建设从投研生产端延伸至运营与客户服务环节，实现金融产品全业务链路的智能化贯通。根据内部统计数据，报告期内，金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）17,304只，金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）人民币3,512.64亿元。
　　（3）资本中介业务
　　报告期内，本集团资本中介业务积极把握市场规模扩容的发展契机，持续构建以客户为中心、创新产品为载体、核心能力为支撑的一体化证券金融服务生态，围绕获客增收、提质增效和价值创造，不断深化客群分层运营，客户结构不断优化，业务规模显著增长，市场地位持续巩固。融资业务聚焦核心客群的全生命周期价值挖掘，优化差异化智能定价、分层动态授信，同时强化科技赋能，以AI客户洞察模型为支撑，将AI技术深度渗透信用业务全链路，推动业务规模与效益协同发展。融券业务紧密跟踪监管政策与市场行情变化，以AI技术升级券源运营体系，强化券源精细化运营与动态管理，推进资券一体化综合服务，完善券源生态体系，构建差异化竞争优势。根据监管报表数据口径，截至报告期末，公司境内融资融券业务余额为人民币2,256.40亿元，整体维持担保比例为299.80%；股票质押式回购业务境内待购回余额为人民币166.47亿元，平均履约保障比例为272.41%。
　　3、2026年下半年展望
　　财富管理业务将继续把握低利率时代居民财富从储蓄向金融资产配置持续转化的战略性机遇，积极践行普惠金融服务职责使命，充分运用AI的思路、方法和能力，重构业务流程和业务体系，沉淀平台化、系统化的核心能力，提升赋能投顾展业和客户服务的成效，推动个人能力和组织能力的交互并进，增强面向未来的差异化优势。同时，加强存量客户的深化盘活，多渠道拓展增量客户，推动交易增值服务升级，优化金融产品销售及保有结构，深化全业务链价值挖掘，提升客户体验和品牌影响，进一步做大客户规模及客户资产规模。构建以客户为中心的智能服务体系，深化用户洞察、策略生产、智能触达、效果评估的全链路协同能力，实现客户服务精准匹配、投顾展业精准支撑，为客户长期持续服务提供坚实的平台支撑。加快推进“AI涨乐”迭代升级，推动服务模式从被动问答向主动洞察客户需求、智能匹配服务并持续陪伴的助手式智能终端转型；全力推动“聊TA”智能化升级，重构投资顾问日常工作流，打造人机协同的服务新模式。持续优化客群结构，深化分类分层客群经营机制，面向大众客户，智能化升级平台运营能力，完善全链路综合财富平台服务；面向财富客户，丰富标准化投顾供给，持续做好资产配置陪伴服务；面向高净值客户，继续深入完善紫金私人顾问服务体系，夯实深度客户陪伴能力；面向企业家客户，以财富传承、资产配置为抓手，延伸企业全周期服务链条，塑造差异化服务特色。完善“总部中心化支持、投顾分布式服务”模式，持续丰富标准化与定制化相结合的投顾服务体系，不断加强专业投研支持和投顾能力建设，夯实全流程智能服务链路，有效提升投资顾问专业能力和服务效率。
　　金融产品销售与基金投资顾问业务将持续提升买方投研能力，以精细化模型迭代与风控模型升级为核心，提升大类资产配置观点与工具的输出能力，构建动态化的因子评价与监控机制，全面提升产品引入与存续管理的精细化水平。持续升级买方投顾业务体系，强化买方投顾在资产配置、时点选择、投资者行为纠偏和投资陪伴方面的作用，有效促进业务规模稳步持续增长。
　　资本中介业务将持续推进证券金融服务一体化生态建设，以金融科技为支撑、以客群经营为核心、以风险防控为底线，充分发挥境内外协同联动的发展优势，全面促进业务融合与价值创造双向高质量进阶。围绕智能转型和产品创新，将数智化能力深度覆盖客户洞察、服务触达、运营管理、风险管控全流程，持续提升客户粘性，打造业务增长的新动能。
　　（三）机构服务业务
　　1、市场环境
　　2026年上半年，我国股票市场呈现结构性分化行情，上证指数上涨3.16%、深证成指上涨19.82%、科创50指数上涨64.25%；债券市场整体呈现震荡偏强格局，中证全债指数上涨2.21%、中债-综合全价（总值）指数上涨0.91%。随着资本市场投资端改革持续推进，中长期资金来源渠道和方式持续拓宽，适配中长期投资的产品和风险管理工具不断丰富，公募基金、私募基金、保险资金、产业资本等中长期资金的综合金融服务需求持续扩展，“长钱长投”的市场发展生态正在形成。与此同时，数字化、智能化应用加速向机构服务各环节渗透，将深度重塑机构交易执行、策略服务与风险管控模式。在此背景下，机构服务业务发展面临需求升级、格局优化与产能迭代的新一轮战略机遇，证券公司需充分发挥专业优势，完善大类资产配置、流动性供给、风险对冲、跨境服务、产业投行等全链条综合金融服务体系，助力长线资金布局新兴产业和未来产业。
　　2026年上半年，伴随着资本市场融资端改革的深入推进，直接融资呈现总量分化、结构优化的特征。根降，债券发行规模人民币437,648.60亿元，同比减少2.06%，但债券融资结构持续优化，科创债等创新融资工具发行主体不断丰富；随着“并购六条”等核心制度的全面落实，并购重组市场延续活跃态势，根据清科研究中心私募通统计数据，中国并购市场并购案例数量1,642起，同比增加11.70%，交易金额人民币7,573.41亿元，同比增加51.96%。伴随一系列政策效能的释放，科技、产业与资本深度融合的市场生态持续优化，引导证券公司业务向服务实体经济发展、科技创新能力提升、新质生产力培育等国家重要战略方向转型升级。作为资本市场的重要“看门人”和直接融资的主要“服务商”，证券公司应深度融入产业变革，加大科创产业布局和优质项目储备，筑牢扎实的产业研究体系、专业化的价值评估和风险定价能力，为客户提供覆盖全生命周期的综合金融服务。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）投资银行业务
　　报告期内，本集团立足服务实体经济高质量发展，以支持高水平科技自立自强和赋能新质生产力培育作为业务开展的出发点和落脚点，围绕优质企业客户提供境内外一体化、全业务链的综合金融服务，巩固提升整体市场竞争力和品牌影响力，积极打造兼具本土优势和国际化视野的一流投资银行服务体系。
　　①股权融资业务
　　报告期内，股权融资业务坚持行业聚焦与区域深耕战略，以全业务链一体化服务助力各类企业客户可持续发展。本集团股权主承销数量（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）21单、主承销金额人民币532.62亿元，同比显著增长。本集团持续服务科技创新，助力汽车电子行业国产化标杆企业埃泰克成功登陆上交所主板，储备了一批覆盖新兴产业和未来产业重点赛道的优质项目。报告期内，本集团完成全市场前五大再融资项目中国能建定向增发，进一步巩固了在再融资领域的市场领先地位。
　　②债券融资业务
　　报告期内，债券融资业务顺应政策导向与市场变化，扎实开展多品类债券承销服务，本集团全品种债券主承销数量1,971单、主承销金额人民币7,188.65亿元，同比稳步增长，行业头部地位保持稳定。本集团在严格控制风险的基础上，聚焦龙头优质客户，积极服务国家战略，推进绿色债券、科技创新债券发行，累计承销28单人民币95.90亿元绿色债券、110单人民币283.85亿元科技创新债券。同时，打造多个精品和创新项目，助力宁波远洋运输发行全国首单“一带一路”蓝色公司债券、助力南京生物医药谷发行全国首单高校成果转化科技创新公司债券等。
　　③财务顾问业务
　　报告期内，本集团积极参与并购重组市场，充分发挥交易撮合作用，以专业能力引领境内外并购创新，市场领先地位持续强化。根据上市公司公开披露信息统计，报告期内，本集团担任独立财务顾问并获交易所审核通过的重组项目数量7单，行业排名第一；规模人民币933.85亿元，行业排名第二。持续布局国家重点支持的战略行业，积极推进国有企业改革，助力民营企业提质增效。报告期内，本集团担任独立财务顾问助力沪杭甬吸收合并镇洋发展，该项目是上半年规模第二大的重组交易项目；担任独立财务顾问的晶丰明源重组、概伦电子重组项目均采用分部估值法等创新评估方法，展现了本集团在财务顾问领域的专业性和开创性。
　　④场外业务
　　报告期内，本集团依托新三板与北交所的制度衔接机制，充分发挥大投行一体化协同优势，持续为科创成长企业提供多层次的资本市场综合服务。报告期内，本集团完成新三板挂牌项目6单，择优挖掘并培育符合北交所上市条件的储备企业，深化中小企业全链条投行服务积淀。
　　（2）主经纪商（PB）业务
　　报告期内，本集团聚焦私募基金和持牌金融机构等核心客户群体，以客户需求为牵引、以全业务链为支撑、以AI大模型为引擎，持续完善智能化、一站式的综合金融服务体系，积极构建专业机构客户服务生态圈，打造以底层资产风险识别为核心的竞争优势，助力客户需求的快速响应和高效串联，赋能客户资产多元配置。截至报告期末，基金托管业务累计上线产品16,481只，托管业务规模人民币7,437.75亿元；基金服务业务累计上线产品23,614只（含华泰资管公司产品1,808只），服务业务规模人民币14,261.87亿元（含华泰资管公司业务规模人民币5,447.45亿元）。根据中国证券投资基金业协会截至2026年二季度的统计，本集团私募基金托管业务备案存续产品数量排名行业第四。
　　（3）研究与机构销售业务
　　报告期内，研究业务主动顺应市场环境变化，以AI驱动研究业务模式转型重塑，聚焦头部机构客户，优化完善研究团队配置及资源配置，整体业务实力及市场影响力保持行业前列。通过加强多行业研究联动、海内外行业比较研究，深入研究价值挖掘，多渠道、多平台、多样化增加与客户交流，研究业务吸引力和客户参与便捷度有效提升。强化全业务链协同，为财富、投行等各项业务的高质量发展深度赋能。坚定推进国际化布局，构建完善涵盖总量视角、行业研究、专题研究和海外龙头的研究产品矩阵，扩大海外研究报告和龙头公司覆盖范围，海外重点区域和重点客户的服务覆盖深度持续扩展，跨境联动效能不断强化。加强智能化投研体系建设，落地智研Skillhub（大模型技能平台）与MCP（模型上下文协议）平台，重构智能撰写工作流，实现研报全维度智能预审，研究业务效能和客户触达效率有效提升。本集团于境内外常态化开展多元研究服务活动，发布研究报告5,306篇（含英文报告），开展机构路演33,478场、专题电话会议399场，举办主题投资策略峰会等。
　　报告期内，机构销售业务充分发挥全业务链一体化、平台化的机构客户服务体系效能，围绕境内外主流机构客群，深入对接机构投资者多样化需求，将智能化应用有效贯穿机构客户服务、客户关系管理、业务拓展和商机挖掘、中后台运营管理等全业务场景，多维扩展客户覆盖和客户生态并持续丰富产品矩阵，头部公募及保险机构等战略客户的服务排名继续保持市场前列，综合业务能力和市场影响力巩固提升。其中，公募基金分仓交易量为人民币16,014.91亿元，同比显著增长。充分把握市场发展机遇，稳步推进国际化发展战略，持续深化综合服务平台转型升级，不断完善投研、交易和跨境一体的综合服务模式，通过拓展跨境通道、加速国际化纵深布局、升级海外调研能力、深化跨境联动，积极打造差异化服务，建立健全机构客户跨境资产配置一站式服务体系。
　　（4）投资交易业务
　　①权益投资业务
　　报告期内，在复杂多变的境内外市场环境下，本集团主动把握市场机遇，持续迭代升级绝对收益投资交易业务体系，整体取得良好投资业绩。运用AI加快推动投研体系重构，依托产业图谱与跨资产数据赋能，深化产业逻辑研究和前瞻布局，提升权益资产及相关衍生品定价能力，构筑量化投资业务壁垒，不断升级多策略协同体系，积极拓展全球多市场、多资产交易能力。宏观对冲业务加强投研体系建设，迭代优化高股息投资策略和大类资产配置策略，有效布局和把握科技产业投资机会，实现规模化稳健收益。大数据交易业务持续拓展多元策略矩阵和交易品种，深度融入AI技术并落地全周期投资，持续升级策略矩阵，主动把握市场波动机会，实现管理规模与收益双突破，连续多年获得规模化稳定收益。持续升级境外权益自营业务体系，不断优化业务模式并布局新品种，稳步拓展新的投资空间和增长点。做市交易业务注重持续优化做市交易策略和交易平台，积极开展科创板股票做市和上市基金做市业务，并于报告期内正式上线境外ETP（交易所买卖产品）做市业务，全产品覆盖、全策略迭代、境内外一体化的做市业务架构持续深化。截至报告期末，科创板股票做市业务累计报备做市股票126只，上市基金做市业务累计覆盖841只ETF做市标的、66只公募REITs标的，均位居市场前列。
　　②FICC交易业务
　　报告期内，本集团FICC交易业务面对震荡波动的市场环境，主动调整策略布局，积极探索收益增长新路径，全力依托科技赋能提升交易和定价能力，跨市场、跨品种协同优势持续巩固。自营投资业务持续优化交易能力体系，有效提升敞口调整节奏与市场趋势匹配度，主动挖掘市场结构性机会，多品类大类资产策略进一步扩容，主动管理成效显著。代客业务的利率产品体系建设成效显著，商品类产品等规模持续增长，通过聚焦客户需求，不断丰富完善产品体系，积极拓宽交易渠道，致力打造境内外多资产、一体化、平台化和一站式综合金融解决方案。做市业务积极拓展做市品种与客群，持续丰富业务结构并迭代智能化服务体系，做市交易规模持续增长，主要业务品种做市排名位居行业前列，其中国家开发银行金融债、中国进出口银行金融债、中国农业发展银行金融债等三项政策性金融债做市排名均保持全市场第一，同时债券通北向通业务落地首笔北美跨境人民币债券交易。碳金融业务交易量大幅增长，服务实体企业光热CCER项目在上市当日完成全部交易，多元化发展基础不断夯实。FICC大象交易平台围绕境内外一体化持续升级，积极推进跨境业务核心交易链路建设；依托智能体平台，不断提升投研与策略、交易与风控、运营与管理等各环节智能化水平，加快业务模式优化与核心能力重塑。
　　③场外衍生品交易业务
　　报告期内，本集团坚持以“服务实体经济”为根本目标、以“满足客户风险管理需求”为核心导向，持续提升业务运营的数字化与平台化水平，以专业能力建设为本源，为客户提供跨市场、全方位的场外衍生品交易服务。依托集团一体化管理优势，加强跨部门业务联动与协同，推动业务能力与客户服务能力持续升级。以核心交易能力为牵引，深度整合交易撮合、智能定价、做市流动性管理、创新产品设计及合规风控等核心要素，构建一体化、平台化的综合性服务体系，持续升级现有平台智能化水平；围绕前、中、后台业务流迭代优化业务平台的智能分析识别、自动化管控功能，沉淀展业经验，夯实业务核心竞争力。持续推动跨境联动发展，积极挖掘海外市场结构化产品的业务机会，有效扩展机构客户覆盖的广度和深度，持续探寻境外市场交易增长点。
　　3、2026年下半年展望
　　投资银行业务将全面贯彻资本市场投融资综合改革等政策要求，重点围绕科技创新、先进制造、人工智能和生物医药等产业领域，加强战略客户覆盖和优质项目储备，以跨市场、全周期、全产品的全业务链体系，不断提高企业全生命周期综合服务能力；持续强化境内外资本市场联动效能，不断提升市场化创新和跨境一体化协同的核心竞争优势，积极打造具备国际竞争力的一流投行服务体系，助力中国企业高质量出海布局；进一步加快智能化投行建设，强化合规风控和项目质量管理，不断提升专业化的价值评估和风险定价能力。股权融资业务持续深化行业聚焦和区域深耕，积极打造具有市场影响力的境内外标杆项目，巩固在重点行业和重点区域的市场领先地位；债券融资业务进一步提升价值判断能力，持续增强项目质量、提高客户选择标准，聚焦优质客户，积极把握科技创新债券、绿色债券等创新产品发行机遇；并购重组财务顾问业务坚持服务科技创新和新质生产力，积极打造市场经典创新案例，有效提升对产业链龙头企业和优质成长型企业的长期综合服务效能。
　　研究业务将主动适配行业生态变化趋势，推动传统研究向综合投研服务转型升级，加强产业政策与区域经济主题研究，挖掘产业链投资价值；加强国际化研究服务体系建设，继续提升海外机构客户覆盖深度与海外品牌影响力；加快数智化平台建设，沉淀标准化Skill与MCP等能力模块，对内提升工作质效，对外扩大研究影响。机构销售业务将充分发挥境内外一体化管理的服务优势，持续深化跨境联动、全业务链协同和精细化运营机制，积极打造多元化产品矩阵并构建全场景金融解决方案，不断延伸客户覆盖面，营造机构客户综合服务生态。
　　投资交易业务将持续增强平台化、体系化的投资交易能力，不断完善跨境内外、跨场内外、跨大类资产的投资及配置体系，积极打造机构交易生态圈，切实向提升资产定价权和交易能力产品化方向转型升级。权益投资业务将继续立足宏观对冲、大数据交易、创新投资三大核心业务线，加快境外业务拓展，把握市场结构性机会，构建多元稳定的业务模式，推动智能化应用向“体系化协同”升级，进一步提升获取规模化绝对收益的核心能力；FICC交易业务将持续迭代升级多元化交易策略和一体化交易平台，深化科技赋能与跨境联动战略，积极推进各业务链协同发展，增强平台优势和交易定价能力，不断丰富产品体系，完善多元化收益结构，提升综合服务能力与市场竞争力；场外衍生品交易业务将持续优化风险管理服务体系，系统提升对冲交易、结构化产品设计与创新、客户深度服务以及平台智能化运营等核心能力，同时积极拓展海外市场，深化重点客户合作，延伸业务触角，稳步推进国际业务布局。
　　（四）投资管理业务
　　1、市场环境
　　近年来，公募基金费率改革的稳步推进全面重塑了行业发展生态，AI的应用也在加快改变传统投资管理模式，我国资产管理行业正在经历深刻的结构性变革，迈向以投资者利益为核心、以专业能力为驱动、以科技赋能为底层支撑的高质量发展新阶段。同时，在市场竞争和行业分化加剧的背景下，资产管理机构更需主动适配国家战略导向和居民财富迁移趋势，推进产品策略迭代、业务链条协同、投研模式重塑，开启新一轮战略转型，强化核心竞争优势。根据中国证券投资基金业协会统计数据，截至2026年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达人民币82.65万亿元，其中，公募基金规模人民币37.53万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模人民币6.67万亿元。在“低利率、高波动”的市场环境下，为投资者创造可持续的中长期收益成为行业共识，资产管理机构要坚守“受人之托、代客理财”的信义义务，提升产业认知深度、深化跨周期配置能力、加强数智化运营管理，持续打造多元清晰的产品矩阵与高效专业的服务能力，在服务居民财富管理、支持实体经济和新质生产力发展等方面发挥不可替代的作用。
　　2026年上半年，我国股权投资市场募资端加速回暖、投资端延续增长态势，“募投管退”全链条生态持续优化，硬科技领域受到持续关注和支持，“长钱长投”的市场生态为我国科技创新发展和产业转型升级持续注入金融动能。根据清科研究中心私募通统计数据，2026年上半年，中国股权投资市场新募基金数量3,981只、新募基金规模人民币10,494.64亿元，同比增加49.60%；中国股权投资市场投资案例数5,944起、投资总金额人民币5,654.00亿元，同比增加31.88%。随着私募基金高质量发展相关政策的落地实施、壮大耐心资本举措的加快推进、多元化退出渠道的持续疏通，私募股权投资行业正迈向规范化、专业化、长期化发展的新阶段。证券公司更应坚持长期主义、专业主义，发挥全业务链协同优势，夯实产业投研能力，践行投早、投小、投长期、投硬科技的导向，强化科创企业全周期投后赋能，充分发挥耐心资本、战略资本的专业价值。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）证券公司资产管理业务
　　报告期内，本集团全资子公司华泰资管公司主动应对行业生态的深刻变化，积极践行高质量服务实体经济的金融行业使命，聚焦客户投融资需求，不断完善多资产、多策略的投资框架，持续丰富产品矩阵与专业服务体系，充分利用多触角、多业务推动多元、稳健、平衡发展。投资资管业务践行“绝对收益”理念，以做大客户和客户资产为核心目标，积极构建一体化大投研体系，管理规模有效提升；投行资管业务持续健全协同联动机制，重点通过ABS业务和公募REITs业务不断开发业务增量，有效汇聚多方需求，助力企业融资、拓宽投资渠道。加快AI的场景化应用，通过全员全场景推进，不断推动核心能力升级、业务流程重构和组织进化，打造高质量发展的新动力。根据监管报表数据口径，截至报告期末，华泰资管公司资产管理规模人民币7,412.18亿元。报告期内，华泰资管公司企业ABS计划管理人发行项目数量87单，行业排名第一；发行规模人民币793.60亿元，行业排名第三。报告期内，华泰资管公司就公募REITs业务存续项目深化运营管理，并推进三峡新能源REIT项目募集设立，公募REITs业务全链条服务能力不断提升。
　　近年来，证券公司资产管理业务通过在固定收益投资、权益投资、多资产投资、跨境投资等领域构建覆盖不同风险收益特征的产品线，完成净值化转型，巩固并提升资产证券化业务、资本业务、不动产基金业务的领先优势。截至报告期末，集合资产管理业务合计管理集合资管计划459只，合计管理规模人民币1,534.07亿元；单一资产管理业务合计管理单一资管计划1,045只，合计管理规模人民币1,634.74亿元；专项资产管理业务合计管理专项资管计划304只，合计管理规模人民币2,278.64亿元；公募基金管理业务合计管理公募基金产品45只，合计管理规模人民币1,964.73亿元。
　　（2）私募股权基金管理业务
　　报告期内，私募股权基金管理业务坚持市场化、专业化原则，积极拓展多元化、长期化资金渠道，稳健扩大基金管理规模，不断提升市场影响力；秉持以研究为先导、以产业深耕为根基的投资理念，聚焦TMT、先进制造、医疗健康等优势赛道，密切跟踪人工智能等新兴技术浪潮下的产业链投资机会，紧抓IPO与并购市场回暖窗口，积极寻求已投企业多元化退出路径。截至报告期末，华泰紫金投资及其二级子公司作为管理人在中国证券投资基金业协会备案存续的私募股权投资基金合计35只，合计认缴规模人民币719.74亿元，合计实缴规模人民币503.88亿元。报告期内，上述私募股权投资基金实施投资项目合计34个，投资金额合计人民币12.08亿元。
　　（3）基金公司资产管理业务
　　报告期内，本集团旗下基金公司积极响应公募基金改革导向，以全谱系产品矩阵为根基、以深度策略创新为突破、以智能投研体系为支撑、以精细化运作为内核，不断完善以投资者利益为核心的业务与服务体系，持续提升跨周期资产配置和综合解决方案服务能力。南方基金加速推进“AI+”行动，完善智能化、平台化、一体化投研新范式，强化新质生产力投研能力建设，持续拓展优化产品布局和业务体系，截至报告期末管理资产规模合计人民币31,044.55亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币15,406.36亿元。华泰柏瑞积极应对市场变化，推进多产品线协同发展，不断优化产品结构和投资策略，持续巩固红利系列产品市场地位，着力布局科技主题产品线，截至报告期末管理资产规模合计人民币6,209.39亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币5,911.82亿元。（南方基金以及华泰柏瑞的股权投资损益计入在分部报告中的其他分部中）
　　（4）期货公司资产管理业务
　　报告期内，本集团全资子公司华泰期货坚定打造以期货与衍生品为核心的专业化资管业务发展模式，不断完善以客户需求为导向的销售服务体系，持续加强基于大平台的全资产、全策略线、全投资工具的投资团队配备，以智能的系统、专业的团队、优质的产品，为客户提供多元化和个性化的资产管理解决方案。截至报告期末，存续期内资产管理计划合计43只，资产管理总规模人民币258,410.65万元，期货端权益规模人民币169,080.85万元。
　　（5）另类投资业务
　　本集团通过全资子公司华泰创新投资开展另类投资业务。报告期内，根据监管政策及集团业务布局，华泰创新投资充分发挥业务协同效能，着力发展金融科技股权投资、科创板跟投和北交所战略配售业务，稳步探索创业板跟投业务。截至报告期末，存续投资项目33个，投资规模人民币141,091.26万元。
　　3、2026年下半年展望
　　证券公司资产管理业务将立足集团全业务链体系，以投行化思维为内核驱动，持续强化主动投资能力，优化绝对收益投资体系，深化跨境业务协同布局，加强智能化转型与科技赋能，积极打造券商特色资管品牌。坚持以更专业、更精细的综合金融服务，聚焦客户多层次投融资需求，全力助推新质生产力的培育，为经济社会高质量发展注入可持续的资本动能。聚力构建大资管生态圈，以投资资管和投行资管服务为抓手，一体化输出优质投资标的、全周期资产配置和端到端金融解决方案，陪伴客户资产管理全旅程。投资资管业务将不断沉淀差异化竞争优势与平台化运营能力，聚焦核心产品做精做深，持续改善规模结构与收入质地，塑造更具辨识度的市场品牌影响；投行资管业务将纵深拓展资产证券化与公募REITs赛道，高效连接资产端与资金端供需，深化投融协同机制，锁定优质底层资产，进一步提升市场竞争力。
　　私募股权基金管理业务将持续增强专业化投资管理能力，深化与产业龙头合作设立基金，并积极引入险资等长期资本，夯实资金基础，稳步扩大基金管理规模。以人工智能为主线，系统布局硬科技、医疗健康及新消费领域，前瞻布局具身智能等前沿赛道，不断提升优质资产覆盖率。进一步强化投后精细化管理，持续完善项目跟踪和风险预警机制，把握IPO与并购市场回暖机遇，不断强化投资项目多元化退出能力。
　　基金公司资产管理业务将持续构建多元化、高竞争力的产品矩阵，坚持以AI驱动业务逻辑和运作体系重构，增强数智科技体系效能，不断完善“平台化、一体化、多策略”业务体系，提升大类资产配置能力和投资精细化管理水平，深化投资者全生命周期价值陪伴，为打造一流投资机构奠定坚实基础。
　　期货公司资产管理业务将紧扣高质量发展主线，锚定期货和衍生品特色发展方向，持续优化资产配置，不断提升业务“含期量”，以差异化服务精准匹配客户需求；深耕投研、运营和市场等核心能力建设，以专业能力提升客户获得感，持续助力客户财富保值增值。
　　另类投资业务将不断完善制度机制及业务操作流程，深化金融科技与人工智能产业生态建设，稳步推进股权投资、科创板跟投、北交所战略配售和其他新业务的开展，构建以价值发现和持续陪伴为核心的综合服务体系。
　　（五）国际业务
　　1、市场环境
　　2026年上半年，受地缘冲突及经济博弈等多重因素影响，国际经贸秩序深度调整，全球经济整体复苏动力偏弱，呈现“低增长、高不确定性”特征；随着AI技术加快与实体经济融合，全球人工智能产业延续高速增长态势，对全球经济社会发展的深刻影响日益凸显。受多重复杂因素交互影响，港股二级市场承压，恒生指数下跌10.73%、恒生科技指数下跌18.92%，港股市场成交金额港币25.56万亿元，同比增加15.45%；港股股权融资市场延续火热态势，融资规模同比显著增长，市场募资总额港币3,390.64亿元，同比增加34.15%，其中首次招股募资港币2,099.65亿元，同比增加92.53%。美股二级市场主要指数呈上涨态势，市场交投系统性扩容，道琼斯工业平均指数上涨8.85%、标普500指数上涨9.55%、纳斯达克指数上涨12.79%，美股市场成交金额94.07万亿美元，同比增加40.76%；美股股权融资市场呈现强劲复苏态势，融资规模与活跃度显著增长，市场IPO融资规模1,381.98亿美元，同比增加430.41%，增发融资规模798.47亿美元，同比增加15.95%。
　　近年来，我国资本市场双向开放迈入制度完善、动能释放的新阶段，境内外市场合作持续深化、互联互通机制迭代优化、跨境投融资试点有序扩围、业务场景和服务工具日益丰富，国际业务已成为证券公司拓展业务版图、开辟新发展空间、提升竞争实力的重要领域。同时，风险常态化和机遇结构化的外部环境，也要求证券公司在牌照资质、系统搭建、客户获取、产品储备、能力建设等方面进行前瞻性布局，加强跨境一体化风险管控与业务协同。随着证券公司国际化发展的深入推进，能够把握全球产业链重构的战略机遇，持续提升全球主流市场和新兴市场的参与度，更好服务“中国投资”和“投资中国”，为境内外产业客户及全球投资者提供优质跨境投融资综合服务的证券公司，更有潜力发展为具备国际竞争力的大型投资银行。
　　2、经营举措及业绩
　　报告期内，本集团锚定建设一流投资银行的战略目标，继续深化国际化布局，进一步拓展全球主流市场及重点地区业务布局。作为本集团国际业务的控股平台，华泰国际深度融合全业务链资源，充分发挥资本市场中介功能，围绕客户需求营造协同联动、高效运营的跨境服务生态；依托集团境内外一体化风险管理框架及体系，实现业务拓展与风险防控的统筹推进；在国际竞争中持续打磨专业服务能力，以科技赋能构筑核心竞争优势，系统推进全球化业务架构与支撑体系建设，国际市场的渗透力与品牌影响力持续提升。报告期内，华泰国际注册设立的日本子公司持续推进内部管理制度和运营体系建设，积极探索海外业务和跨境服务的路径与模式。截至报告期末，华泰国际业务运营平稳有序，整体经营业绩显著增长，各项财务指标均稳居香港中资券商第一梯队。
　　（1）华泰金控（香港）
　　华泰金控(香港)坚持投资银行服务本源，以跨境业务为战路支点，持续完善综合性跨境金融服务体系，构建分类分层全生命周期覆盖的全球化客户经营体系；凭借先进的平台实力及稳健的风险管控机制，持续推动股权业务、FICC业务投行业务、财富管理业务和投资管理业务协同发展；积极构建跨境联动、多资产覆盖的产品创设能力体系，依托自研全球交易平台强化跨市场投资交易能力；同时，稳步推进国际市场布局，业务版图进一步拓展，差异化竞争优势巩固提升。
　　报告期内，股权衍生品业务持续提升跨境及境外业务实力，不断丰富产品类别和交易模式，致力提供场内与场外一体化的交易及综合解决方案，同业领先地位持续巩固；股票销售交易业务致力于构建以"现金股票+跨境主经纪商+QFI"为核心的一站式跨境综合金融服务平台，依托多元化、跨市场的全方位服务矩阵，为境内外机构投资者等提供高效的市场接入与战略支持：FICC业务持续拓展市场深度与广度，不断优化交易策略，致力于以科技为驱动，推动"自营-做市-代客-平台与数据"的协同联动和业务体系的平台化、一体化发展；投资银行业务持续加强业务协同，不断提升跨市场执行和服务能力，为企业客户提供全生命周期的跨境综合金融服务，市场地位保持领先，根据内外部统计数据，华泰金控(香港)报告期内完成12单港股IPO保荐项目，保荐数量位居全市场第三，港股IPO前十大项目参与4单；财富管理业务持续夯实平台化建设，"涨乐全球通"客户质量持续优化，财富产品销量进一步提升，积极打造服务高净值客户的多产品、多市场、跨地域业务体系，依托综合金融实力和领先金融科技为全球投资者提供专业投资服务；投资管理业务方面，资管业务持续完善全球多资产配置能力，坚定落实"机构+财富"双轮驱动和"境内外一体化"业务发展战路，不断提升主动管理能力与产品创设能力，投资业务严格控制风险，积极推进国际化战略并深入挖掘优质潜在业务机会。报告期内，华泰金控(香港)获准成为香港期货交易所有限公司美元兑人民币期货的首批券商类流动性提供商。
　　（2）华泰证券（美国）
　　华泰证券（美国）于2019年经美国金融业监管局核准，获得经纪交易商牌照；于2020年获得自营牌照；于2021年获得在加拿大与机构投资者开展证券交易的业务资格；于2022年获得欧洲主要证券交易所的市场准入；于2023年成为美国期货产品的介绍经纪商；于2024年获得美国国债经纪经销商资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格；于2025年获得非美国主权债经纪经销商资格（包括欧洲、英国、加拿大、拉美、日本、东南亚国债）以及美国纽约交易所IPO主承销商会员资格。报告期内，华泰证券（美国）持续推进企业与机构投资人的跨境互动业务，积极服务客户跨境并购交易，不断扩展美元存单发行银行及交易对手名单，FICC业务交易产品体系有效拓展，跨境联动协同机制不断优化，致力为全球投资者提供一体化服务。
　　（3）新加坡子公司
　　新加坡子公司于2023年获得新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，在新加坡合法合规开展证券交易及企业融资业务；于2025年获得新加坡金融管理局批准解除企业融资咨询业务投资者限制、获得新加坡交易所主板认证发行经理人资质、获得印度市场外国组合投资者资质。报告期内，新加坡子公司各项业务稳步推进，区域承载能力和影响力持续提升，投行业务有效承接跨市场项目，围绕“内地+新加坡”“香港+新加坡”等跨境上市路径，积极助力中资企业赴新加坡融资；机构交易业务持续完善股权衍生品、商品及FICC相关业务的客户准入，不断夯实业务基础，提升市场服务能力；财富管理业务深度挖掘客户需求，积极探索合作机遇，持续提升品牌知名度和市场影响力，进一步拓展客户资源。
　　3、2026年下半年展望
　　本集团将继续深化国际化发展战略和全球业务布局，持续深耕客户需求，构建完善跨境一体化综合金融服务体系，依托平台化有效提升全业务链协同效能，审慎管理风险，不断提高国际业务市场竞争力并巩固提升行业领先地位。
　　华泰金控（香港）将继续夯实跨境资本市场中介定位，作为全球客户服务与产品创新的核心枢纽，致力于为境内外客户提供全面、高效的一体化金融服务。股权衍生品业务将依托扎实的产品创新与交易能力，为客户提供一站式综合金融解据平台基础，强化境内外业务联动，深入挖掘市场需求，通过平台能力的持续升级，不断完善跨市场、跨资产类别的产营效能，健全分类分层客户服务机制，提升跨境协同服务水平；投资管理业务将坚持管理规模与投资业绩协同发展，持续强化风险管控能力，提升产品创新能力，积极拓展境外销售渠道，依托全产业链资源优势赋能客户。
　　华泰证券（美国）将持续拓展业务布局，不断提升业务协同能力，积极扩展全球机构投资者覆盖的深度和广度，构建全球分销渠道，服务客户美股IPO发行，并为客户提供优质的跨境并购业务机会。继续扩展存量美元存单交易业务，持续完善股票和FICC跨境代客交易平台及产品体系，积极拓宽服务辐射渠道，为满足全球投资者的资产配置和风险对冲需求提供全方位服务。
　　新加坡子公司将充分发挥资源协同优势，持续完善“投行+机构交易+财富”协同发展模式，不断提升区域服务能力，打造面向东南亚的跨境交易与资本市场服务平台。投行业务将把握中资企业国际化机遇，围绕上市、再融资与并购需求，深化项目承揽与执行能力；机构交易业务将稳步扩大股权及商品类衍生品客户基础，完善投资者跨境交易和风险管理能力；财富管理业务将持续健全基础设施，不断完善系统建设及客户服务体系。
　　（六）数智化发展
　　1、数字金融发展战略
　　本集团坚定推进“ALL IN AI”战略，将AI打造成为价值创造的核心引擎，全面重构关键业务能力和价值生产方式，形成人机协同工作的新形态，推动业务发展由经验驱动向智能驱动的模式升级。本集团积极建立和完善科技治理体系，通过优化组织机制营造创新文化氛围，强化科技创新投入，促进技业深度融合，将科技优势充分转化为业务价值创造优势。
　　2、报告期内数智化转型重点举措和成效
　　报告期内，本集团智能化转型迈向新阶段，围绕“成就客户、创新业务、优化运营、赋能员工”四大转型目标，重点识别和规划通过智能化手段实现业务能力突破的价值场景。聚焦投研、交易等关键业务能力，塑造客户经营与业务发展的提升交易执行效率。一站式机构客户服务平台“行知”聚焦核心客群，上线行业周度观点、公司估值模型、市场每日复盘等研究Skill，助力客户快速获取行业动态与研究观点；发布包含策略、金工、港美股等多维度MCP集合，支持客户灵活调用专业数据与能力。
　　“创新业务”方面，依托公司特色私域数据与知识库，在新能源车、智能驾驶、创新药的基础上，向锂电池储能、半导体设备等重点赛道延伸，形成以产业链图谱为核心的集团级智能投研体系，实现跨产业链动态刻画与实时推演。权益投资场景下，形成了覆盖数据采集、产业链分析、行业研究、个股研究和组合管理的多智能体协同工作流，实现自动汇总热点信息、公司基本面、财务状况、行业动态和市场数据，有效助力投研决策。场外衍生品交易场景下，建成多模态场外询报价Skill，提供了智能交易参数识别与前置合规校验，实现智能询报价+人工复核的新型协同模式。
　　“优化运营”方面，金融内容合规审核场景下，构建了覆盖图文、视频、直播流等多模态内容的智能合规审核体系，为公司全媒体业务布局提供了坚实的技术底座与合规保障。经纪业务运营场景下，引入智能审核数字员工，实现了客户信息变更、证券组合开户等高频业务的规模化应用，有效缓解了业务增量带来的审核压力。费用报销场景下，启用智能报销审核员，实现了85%的流程全智能审核，达成T+0实时审核目标。
　　“赋能员工”方面，推进智能化赋能投顾展业，完成27项核心Skills开发和5个智能体建设，在客户尽调、方案生成、股票组合运营、调仓建议等环节实现人工智能辅助，缩短事务性工作时间，使投顾更专注于高价值客户服务。深化研究服务专业赋能，依托Skill与MCP技术重构智能撰写工作流，支持分析师实现定制化研报创作。基于集团统一的智能体研发应用平台，3,800余名员工参与低代码智能体搭建创作，累计开发超19,000个轻量级智能应用，助力基础工作提质增效。
　　（七）业务创新情况与对公司经营业绩和未来发展的影响，以及风险控制情况
　　报告期内，公司持续进行业务创新活动，推动业务、产品、服务及管理模式创新，不断提高创新能力。创新业务的开展是对现有产品线和业务范围的补充，能够有效释放业务空间，扩大客户资源和收入来源，增强盈利能力，也有利于改善客户结构和业务经营模式，满足客户全方位、多元化的业务需求，进一步提升品牌影响力。
　　报告期内，公司根据内外部规范要求，持续完善新业务管理机制，推动评估模板及流程的优化完善，提升新业务评估工作的规范性和协同效率。公司持续完善新业务审批流程与质量管控体系，细化专业风险评估维度。报告期内，公司持续推进跨境业务发展，华泰金控（香港）获准成为香港期货交易所有限公司美元兑人民币期货的首批券商类流动性提供商，海外市场的参与度和品牌影响力不断提升。
　　（八）报告期内公司经营情况无重大变化，以及报告期内未发生对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
　　二、可能面对的风险及风险防范措施
　　1、风险管理概况
　　公司高度重视风险管理工作，根据监管要求及业务发展实际情况，以“全员、覆盖、穿透”为核心理念，建立健全全面风险管理体系，将各子公司纳入集团风险管理体系并构建有效的子公司管理模式。公司风险管理组织架构健全、职责定位清晰，各层级履职有效；设定与业务发展战略相匹配的风险偏好及容忍度，建立多层级风险管理制度体系，覆盖业务经营及管理的各环节；大力推进集团化风险管理技术系统的建设，以科技赋能风险管理提质增效。
　　报告期内，公司始终将风险防控置于核心地位，系统化推进全面风险管理。公司持续健全基于科技赋能的境内外一体化一步夯实集团风险数据治理基座，建设优化风险模型库与计量引擎，持续提升风险精准计量能力。
　　2、风险管理架构
　　公司风险管理组织架构包括董事会及其下设的合规与风险管理委员会、审计委员会，经营管理层及其下设的风险管理委员会，首席风险官，各部门、分支机构、子公司，风险管理部门以及稽查部。
　　公司董事会承担公司全面风险管理的最终责任，树立与本公司相适应的风险管理理念并全面推进公司风险文化建设，审议批准公司风险管理战略并推动其在公司经营管理中有效实施，审议批准全面风险管理的基本制度、风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额，审议公司定期风险评估报告等。公司董事会下设合规与风险管理委员会，为董事会审议决策提出意见。公司董事会下设审计委员会承担全面风险管理的监督责任，对发生重大风险事件负有主要责任或者领导责任的董事、高级管理人员提出罢免的建议。
　　公司经营管理层根据董事会的授权和批准，对全面风险管理承担主要责任，积极践行公司风险文化，负责实施风险管理工作，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告。公司经营管理层下设风险管理委员会，负责统筹境内外一体化全面风险管理工作，推动构建和完善与公司发展战略相适应的风险管理体系。公司设置首席风险官，负责全面风险管理工作。
　　公司指定风险管理委员会及风险管理部履行风险管理职责，在首席风险官的领导下推动全面风险管理工作，具体组织、推动和实施各项风险管理工作，牵头管理公司的市场风险、信用风险、操作风险和模型风险。公司指定资金运营部负责牵头管理公司的流动性风险，指定战略发展部负责牵头管理公司的声誉风险，指定信息技术部负责牵头管理公司的信息技术风险。
　　公司各部门、分支机构及子公司负责人是所辖单位风险管理的第一责任人，承担本单位风险管理的直接责任，在日常工作中宣导并督促员工践行公司风险文化，组织落实公司风险管理制度、流程措施和风控要求，从源头识别、分析、评估、监测、控制、应对和报告风险。
　　公司稽查部将全面风险管理纳入内部审计范畴，定期对全面风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价，并督促相关单位及人员整改落实审计发现的问题。
　　3、市场风险
　　市场风险是指由于股价、利率、汇率、商品等风险因子波动导致公司资产损失的风险。
　　报告期内，全球资本市场波动显著。公司坚持在风险可控的原则下承担可承受的市场风险，实现风险与收益的长期均衡。公司持续动态管控风险敞口，通过各项风险管控措施管理持仓资产的市场风险。公司持续优化统一的市场风险限额体系，从市场风险价值（VAR）、止损、风险敏感度和压力测试等多个维度对各业务进行管控，提升抗风险能力。公司持续完善市场风险压力测试体系，定期计量各类极端风险影响，及时识别并评估尾部风险承受能力，有效应对境内外市场极端变化的冲击。权益类证券投资方面，面对市场波动，公司通过风险敞口控制、衍生品对冲、投资标的分散化等多种方式管理市场风险，在控制投资组合风险的前提下，积极发掘交易机会。固定收益类证券投资方面，公司通过利率衍生品有效对冲市场风险，调整持仓结构以应对期限结构上利率波动对投资组合的冲击，在控制整体久期、基点价值及VAR值的基础上，积极寻找定价偏差机会以增厚整体收益。衍生品业务方面，公司场外衍生品业务采取市场中性策略，将Delta、Gamma、Vega等希腊值敞口风险控制在可承受范围内，在风险可控的前提下创造盈利机会。
　　4、信用风险
　　信用风险是指公司在融资、投资、交易等业务中，可能面临因融资方、发行人或交易对手等违约导致损失的风险。
　　报告期内，全球金融市场波动加剧，对相关行业主体信用资质和交易对手履约能力形成结构性冲击。公司紧跟监管政策、宏观经济和市场变化，强化信用风险全流程管理，优化风险评估模型，加强信用监测，保障各项业务平稳发展，公司面临的信用风险整体可控。融资类业务方面，公司严格执行风险客户与风险资产持续监控、及时化解的管理措施，深化重点客户贷后跟踪，针对市场行情波动定期或不定期开展专项压力测试，强化业务逆周期调节管理，灵活调节业务风险结构，控制业务常规风险、防范底线风险。投资类业务方面，公司强化投研驱动的风险控制体系建设，建立信用债全周期风险跟踪监测与主动干预机制，加强对宏观经济、行业趋势和债券发行人基本面的深度研究，提高风险识别与预警能力。
　　交易类业务方面，公司持续优化集团层面交易对手统一管理体系，加强境内外交易业务客户准入与穿透审核，完善保证金规则与管理流程，业务存续期内持续监控交易对手信用资质和业务挂钩资产变化，面对市场波动及时评估风险并动态调整管控措施，提升业务全流程风险管理成效。担保交收类业务方面，公司持续完善风险指标设计以进行前端管控，并推进系统化建设，强化风险事件处理和风险传导管理能力。
　　5、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司一贯重视流动性安全，恪守“稳健安全”的流动性风险偏好，遵循全面性、重要性、匹配性、有效性、审慎性及预见性原则，依托“集中管理、分层防控”的管理模式，持续完善流动性风险的识别、计量、监测与控制机制，不断提升风险管理水平。在全面掌控整体流动性风险的基础上，公司通过新业务评估流程及定期的存量风险梳理，从源头识别各业务条线潜在风险，并制定针对性管控措施。公司构建了涵盖现金流的流动性指标分析框架，科学设定风险限额，并通过信息技术系统实现每日监控，显著提升了监控频率与控制效能。公司定期及不定期开展流动性风险专项压力测试，并据此针对性地优化与提升风险抗压能力。为确保在压力情景下能及时满足流动性需求，公司依据风险偏好，建立了规模充足的优质流动性资产储备，同时多维度拓宽负债融资渠道与额度，持续增强常规及应急融资能力。此外，公司制定了流动性风险应急预案并定期组织演练，持续优化应急处置机制。随着并表管理指引（试行）的正式实施，公司进一步细化对子公司的流动性风险管控机制，进而强化对子公司流动性风险的管理，提升子公司的风险应对能力，提高集团整体的流动性风险防控水平。报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续符合监管要求，并保持了充足的安全边际。
　　6、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件所造成公司损失的风险。
　　报告期内，公司以交易业务为重点，针对业务运营关键环节建立监测手段，提升预警和管控能力；通过三大管理工具有效联动，针对重点领域开展触发式梳理评估，强化基于事件触发的持续管理机制，提升操作风险管理的效能和质量；结合公司业务实际组织修订完善公司业务连续性计划，夯实公司业务连续性管理基础；推动操作风险系统平台建设以及智能化探索，整合操作风险各项管理能力与数据，提升操作风险闭环管控能力。
　　7、合规风险
　　合规风险是指因证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司对照法律法规和监管要求，立足业务实际，持续健全合规制度、优化工作流程，加快构建AI驱动的立体合规管理体系，着力打造合规核心竞争优势。紧跟金融科技变革趋势，积极探索数智合规治理路径；强化重点业务领域合规协同与穿透式管理，推动风险防范关口前移、抓早抓小；持续厚植诚信廉洁合规文化，提升全员合规意识，为公司高质量稳健发展提供坚实保障。
　　8、洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动，进而对公司在经营、声誉、合规等方面造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司坚持“基于风险”的原则，坚决贯彻落实《中华人民共和国反洗钱法》等法律法规及监管规定，持续强化客户反洗钱尽职调查、可疑交易监测等工作，进一步提升反洗钱工作数智化水平。
　　9、信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络和信息系统服务能力异常或数据损毁、泄露，导致网络和信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、网络和数据安全等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全运行，从而造成损失的风险。
　　报告期内，公司信息系统整体运行平稳，为公司各项业务顺利开展提供了坚实可靠保障。公司高度重视信息技术风险管控，持续优化风险治理与制度建设。报告期内，通过强化重点领域防控、深化隐患排查、完善监测预警、宣导风险文化，信息技术风险管理质效稳步提升。同时，严格落实网络安全责任制，构建网络和数据安全、生产运行安全与应急管理并重的多维防线，保证在面对突发情况时能够快速应对、高效处置。
　　10、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的防范、监测和处置工作，为公司发展营造良好的媒体环境。同时，持续强化集团化管理、事前管理、快速响应机制，进一步提升声誉风险防范意识和应对能力。
　　11、模型风险
　　模型风险是指错误或不适当的模型设计、开发或使用对公司业务造成不良后果或损失的风险。
　　报告期内，公司稳步推进模型全生命周期风险管理体系建设，模型整体运行安全平稳。管控机制方面，针对估值定价、风险管理、大类资产配置等核心业务领域的重点模型，全流程覆盖完成验证及优化修正工作；流程优化方面，持续梳理模型全链路管理节点，完善模型验证、评估、事中监控各环节的管控标准，强化风险前置预警能力；系统支撑方面，迭代升级模型信息管理平台，优化模型信息统一展示，进一步提升模型管理的数字化水平与透明度。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。报告期内，本集团围绕境内外客户需求，依托高效的全业务链体系与领先的数智金融发展能力，持续增强多元化、一体化、差异化的产品服务优势，在复杂多变的市场环境中不断深化服务模式和运营模式转型，积极拓展新的业务领域和增长空间，保持了稳健发展、进阶的态势，主要财务指标和主营业务市场地位均位居行业前列。
　　我国加快建设金融强国的战略部署、推进金融高质量发展的主题聚焦以及金融体制改革的持续深化，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。报告期内，本集团围绕境内外客户需求，依托高效的全业务链体系与领先的数智金融发展能力，持续增强多元化、一体化、差异化的产品服务优势，在复杂多变的市场环境中不断深化服务模式和运营模式转型，积极拓展新的业务领域和增长空间，保持了稳健发展、进阶的态势，主要财务指标和主营业务市场地位均位居行业前列。
　　我国加快建设金融强国的战略部署、推进金融高质量发展的主题聚焦以及金融体制改革的持续深化，为“十五五”开局之年的资本市场高质量发展锚定方向，资本市场的顶层制度改革将加速推进，服务中国式现代化发展大局和实体经济转型升级的作用将不断提升。随着新一轮资本市场改革开放的落地实施，做好金融“五篇大文章”工作的扎实推进，以及资本市场投融资综合改革的持续深化，我国多层次资本市场体系更加完备、市场功能不断健全、市场韧性明显增强、市场生态持续净化，证券行业作为直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”和社会财富的专业“管理者”，功能定位全面深化，将迎来新的战略性发展机遇，也将面临新的风险和挑战。同时，资本市场高水平制度型开放、培育一流投资银行和投资机构、适度拓展优质机构资本空间以及强化分类监管、“扶优限劣”等政策导向，将引导证券公司加快业务模式和管理模式转型升级，证券行业竞争格局也将由此深度重构。此外，日益复杂多变的内外部市场环境对证券行业的综合服务能力、高效运营管理能力提出了更高要求，资本实力领先、专业能力突出、客户基础厚实、业务稳健合规、协同机制健全、境内外一体管控的优质证券公司将更具备竞争优势。
　　二、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数智化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了以客户为中心的组织架构及机制，通过智能化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
财富管理业务
　　依托移动客户端APP与PC端专业平台、证券期货分公司与营业部、华泰国际及其下属境外子公司，以线上线下和境内境外联动模式，向各类客户提供多元化财富管理服务，包括证券期货期权经纪、金融产品销售、基金投资顾问、资本中介等业务。证券期货期权经纪业务方面，主要代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等，提供交易服务。金融产品销售业务方面，主要向客户提供各种金融产品销售服务和资产配置服务，相关金融产品由本集团及其他金融机构管理。基金投资顾问业务方面，主要是接受客户委托，在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。资本中介业务方面，向客户提供融资融券、股票质押式回购等多样化融资服务。财富管理业务主要业绩驱动因素包括手续费及佣金收入、利息收入等。
机构服务业务
　　以投资银行为牵引，以机构销售为纽带，整合投资银行、机构投资者服务和投资交易业务资源，为各类企业及金融机构客户提供全方位的综合金融服务，主要包括投资银行业务、主经纪商业务、研究与机构销售业务和投资交易业务。
　　（1）投资银行业务主要包括境内外股权融资业务、债券融资业务、财务顾问业务、场外业务等。股权融资
　　业务方面，为客户提供境内外首次公开发行股票、股权再融资、存托凭证等发行承销服务。债券融资业务方面，为客户提供境内外各类债券融资、资产证券化等发行承销服务。财务顾问业务方面，为客户提供包括产业并购、股份收购、融资顾问、企业重整以及公募REITs发行等专业服务。场外业务方面，为客户提供新三板挂牌及后续融资服务。投资银行业务主要业绩驱动因素包括股票、债券及并购业务的承销保荐费及财务顾问费等。
　　（2）主经纪商业务主要包括为私募基金、公募基金等各类资管机构提供资产托管和基金服务，包括结算、清算、报告和估值等。此外，亦向主经纪商客户提供交易、融资融券、金融产品销售、衍生品交易和其他增值服务。
　　主经纪商业务主要业绩驱动因素包括基金托管费及服务业务费。
　　（3）研究与机构销售业务主要包括研究业务和机构销售业务。研究业务方面，为境内外客户提供各种专业
　　化研究咨询服务。机构销售业务方面，向各类境内外机构客户推广和销售多元化证券产品及服务。研究与机构销售业务主要业绩驱动因素包括各类研究及其他机构服务收入等。
　　（4）投资交易业务主要包括权益投资、FICC交易及场外衍生品交易。本集团开展权益类、FICC类及其他
　　金融工具交易，通过各类交易策略和交易技术降低投资风险并提高投资回报。同时，为满足客户投融资与风险管理需求，亦从事做市业务和场外衍生品业务。权益投资方面，开展股票、ETF和衍生工具的投资与交易，并从事科创板股票、金融衍生品及金融产品等做市服务。FICC交易方面，开展银行间及交易所债券市场各类FICC和衍生工具的投资与交易，并从事银行间市场、交易所市场做市服务，以及碳排放权交易等。场外衍生品交易方面，为客户创设及交易OTC金融产品，主要包括权益类收益互换、场外期权和收益凭证等。
　　投资交易业务主要业绩驱动因素包括权益、FICC产品及衍生产品的投资收入等。
　　投资管理业务
　　接受客户资金委托，依托专业化的投资研究平台和庞大的客户基础，创设和提供各类金融产品并管理客户资产，有效满足客户投融资需求，主要包括：证券公司资产管理、私募股权基金管理及基金公司资产管理业务等。证券公司资产管理业务方面，通过全资子公司华泰资管公司参与经营证券公司资产管理业务，包括集合资产管理业务、单一资产管理业务、专项资产管理业务和公募基金管理业务（与本集团旗下基金公司公募基金管理业务差异化经营）。私募股权基金管理业务方面，通过全资子公司华泰紫金投资开展私募股权基金业务，包括私募股权基金的投资与管理。基金公司资产管理业务方面，本集团持有两家公募基金管理公司（南方基金和华泰柏瑞）的非控股权益，通过其参与经营基金公司资产管理业务。资产管理业务主要业绩驱动因素包括管理费收入及投资收入等。
　　国际业务
　　在境外市场，本集团以华泰国际作为拓展海外业务的控股平台，通过其持有的华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡子公司等运营主体经营国际业务，以香港市场为依托，稳步布局美国、欧洲及亚洲等主要市场。
　　（1）本集团香港业务主要由华泰国际全资子公司华泰金控（香港）经营，全方位对接集团全业务链体系，为境内外客户提供一站式跨境综合金融服务。
　　（2）华泰证券（美国）主要开展投资银行、机构证券等业务，拥有美国纽约交易所IPO主承销商会员资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格，获得了美国经纪交易商牌照、美国自营交易牌照、美国国债经纪经销商资格、非美国主权债经纪经销商资格等资质，并且取得了在加拿大与机构投资者开展证券交易的业务资格以及欧洲主要证券交易所的市场准入资格。
　　（3）新加坡子公司拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，在新加坡开展证券交易及企业融资业务，已获得新加坡交易所主板认证发行经理人资质，具备参与主板上市项目保荐相关工作的资格，并获得印度证券交易委员会颁发的外国投资组合投资者注册证书（FPI），正式取得投资印度资本市场的资格。
　　国际业务主要业绩驱动因素包括财富管理收入、投资银行收入、投资收入、资产管理收入等。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　坚定践行高质量发展之路的一流投资银行。
　　2025年是华泰证券成立34周年，也是A股上市15周年、H股上市10周年。多年以来，华泰证券坚定与时代发展同频、与国家战略共进，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，勇于自我革新，持续推动高质量发展走在行业前列，积极构建穿越周期的核心竞争力，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行，走出了一条差异化的发展路径。2019年以来是华泰证券实现战略进阶和跨越发展的重要历史阶段。华泰证券坚定推进科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，构建更加开放互联、专业赋能、创新引领的金融服务生态，在国际化布局和数智化发展上都取得了新的重要突破，始终保持稳健进取的良好发展态势，经营业绩不断提升，资产规模与盈利能力位居行业前列，财富管理、投资银行、资产管理、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位。作为首家在上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并从2024年起持续保持AAA级，连续两年居全球投行最高水平。
　　具有创造一流专业价值能力的全业务链综合服务体系。
　　本集团始终坚持一切以客户需求为中心，始终致力于用一流的专业能力为客户创造真正的专业价值。本集团积极布局业务创新和科技创新前沿领域，着力构建基于人工智能牵引驱动的全新发展模式，依托对内“一个客户”、对外“一个华泰”的全业务链体系，在重点客群、重点产业上持续强化领先地位和特色优势，不断打磨具备国际竞争力的境内外一体化全业务链体系，积极拓展新的发展空间和增长点。在个人客户服务领域，建立完善总部驱动、总分联动的运营体系与发展模式，着力探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，在行业内率先推出AI原生证券交易平台，增强基于金融中台赋能、数智化运营驱动的交易与资产配置专业服务能力，引领行业创新，财富管理服务的业内领先地位和品牌影响力巩固增强。在机构客户服务领域，聚焦境内外机构客群多元金融需求，打造一体协同的平台化机构业务体系，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的核心能力，公募、保险等重要战略客户的服务水平位居行业前列。在企业客户服务领域，长期深耕新兴产业及未来产业，始终坚持以产业穿透的专业视角与投资银行的理念逻辑来服务企业成长，不断强化产业洞察、行业认知、价值发现、资产定价能力，推动研究、投资、投行等全业务链业务资源的有机整合与有效联动，为各类企业提供跨市场、全产品和全周期的资本市场服务，持续助力一大批优秀企业发展壮大。
　　持续引领行业数字金融变革的科技优势。
　　科技赋能是本集团坚持重点打造的核心竞争力，也是引领行业的差异化发展特色。多年以来，本集团始终走在金融科技变革的前沿。2009年，在业内率先布局移动客户端APP，抢占互联网浪潮下的业务发展先机。2019年以来，面对科技革新金融行业的巨大潜力，率先启动了从组织架构到平台架构的全面数字化转型，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。近年来，本集团在多个重点业务领域打造了“涨乐”“行知”“CAMS”“FICC大象交易平台”等一系列引领行业创新发展的重要平台；与此同时，积极将境内业务平台化发展的特色优势延伸至海外市场，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，打造服务全球的一体化科技能力，自主研发的全球交易平台（GTP）全面上线运行，进一步增强了全球市场交易能力。面对新一轮智能化浪潮，本集团顺应趋势，全力拥抱布局AI前沿技术，并将其视为科技基因融入业务发展的必经之路，着力推动从全面数字化转型到全面智能化转型的发展进阶，深入探索实施人工智能对于业务发展的引领驱动以及对管理运营的重塑升级。持续夯实AI基础能力，着力建设基于全业务链专业能力沉淀、封装的一体化金融中台，打造了行业领先的数据、模型和算力底座，构建了高效支撑模型管理、智能体搭建和生产部署的大模型平台体系。在高水平的技术底座和平台能力支撑下，积极探索以AI思维和技术重塑业务模式，在财富、投研、投行、交易等重点价值场景不断突破，着力打造AI驱动的新发展模式。
　　走在高水平金融开放前沿的国际化发展能力。
　　国际化是本集团迈向一流投资银行的必由之路。近十年来，本集团充分把握中国经济转型升级与资本市场双向开放的战略机遇，坚持立足本土资源优势，以香港为战略支点，在陪伴境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理，将客户网络、服务网络拓展至全球及重点区域市场，形成了跨境一体化的综合金融服务能力，综合实力和重点业务的市场地位稳居香港中资券商头部。从2015年H股上市创造融资新记录、2018年设立美国子公司、2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构，到2022年设立新加坡子公司、2025年取得投资印度资本市场准入资格并设立日本子公司，本集团逐步形成了内地、亚洲和欧美等多地布局与联动发展的全球价值链体系，国际市场的参与度与影响力不断提升。国际业务已经成为本集团发展进阶的重要驱动力。近两年来，本集团将国际化提到新的高度，作为面向未来的重点战略深入推进，充分挖掘与开拓境外市场的业务机会及资源，进一步拓宽展业空间，持续提升海外业务专业能力与资产规模，坚定推进从人才储备到基础设施建设的境内外一体化布局，并以此深度融入国际市场，积极把握全球产业链、价值链重构进程中的战略机遇，在助力中国企业、机构、财富客群的全球布局中，着力推动国际化发展迈上更高台阶。
　　融汇专业化、数字化积淀的全面合规风控体系。
　　本集团持续深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。在坚守底线前提下，本集团主动靠前积极谋划，精准研判各项业务潜在风险，提升合规价值创造能力，有效赋能业务创新发展。在业内率先推进数字合规建设，全面增强数字合规创新能力。持续强化廉洁从业管理，夯实集团一体化合规管理机制，为高质量稳健发展保驾护航。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理理念，筑牢境内外一体化风险管理体系，不断夯实与业务发展相匹配的风险管理能力，更好支撑国际化战略落地。本集团坚持风险管理深度融入业务、与业务发展同频共振的理念导向，着力提升重点业务领域风险识别和防范的前瞻性，升级迭代各类专业风险管理工具，围绕“实时、动态、可计量”的风险管理核心目标，着力推进风险管理领域的数智化转型，持续赋能风险管理价值进阶，为业务高质量发展提供坚实保障。
　　赋能一流专业人才全面成长进阶的发展平台。
　　本集团始终秉持“以人为本”的理念，致力于构建以价值创造为导向的人才机制，着力激发人才活力、升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合性平台，努力实现公司与人才的相互成就。近年来，本集团持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理。经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚定不移地深入推进人才强企战略，坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制。在此基础上，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。本集团注重在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极吸引行业领军人才，全力打造一支具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供了坚实的人才保障。
　　开放多元、行稳致远的企业文化价值体系。
　　在华泰证券30多年的发展历程中，文化已成为贯通战略目标与战略执行的桥梁、串联个体奋斗与组织成长的纽带。在新的发展格局下，本集团扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，将其贯穿于经营发展的全流程、各方面。同时，结合证券行业文化理念，结合自身发展特质，打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化、人本文化、责任文化等一体化的特色文化品牌矩阵，不断增强文化内外部认同度、渗透力。本集团始终坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，将“客户为先”“专业为本”“勤勉务实”“协同共进”“价值创造”等华泰文化共识内化到员工日常工作中，倡导并持续建设平等开放、多元包容的企业文化，持续强化尊重专业、鼓励创造的机制，在AI加速融入进程中让员工回归到真正创造价值的工作中，不断在文化融合中激发快速迭代的创新活力。本集团也积极将企业文化优势转化为服务国家战略的价值创造优势，扎实做好金融“五篇大文章”，拓展金融服务的深度和广度，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融支持。通过筑牢与“兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行”相匹配的文化根基，打造行稳致远的“软实力”，持续为资本市场高质量发展贡献更大力量。
　　四、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，在外部环境急剧变化、国内挑战压力增多的复杂形势下，我国经济向新而行、韧性凸显。同时，在“提高资本市场制度包容性、适应性”的政策导向下，资本市场投融资综合改革持续深化，在服务实体经济高质量发展和新质生产力培育上的作用更加凸显，这为证券公司发展带来了新的机遇与挑战。本集团积极应对国内外环境的深刻变化，聚焦资本市场服务的主责主业，始终坚持“以客户为中心”，扎实做好金融“五篇大文章”，坚定深化科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，持续强化国际业务战略布局与境内外一体化联动，积极探索实施数智化转型发展，着力推进人工智能对业务经营与管理运营的牵引驱动，增强业务协同效能与价值创造能力，持续打造面向未来、穿越周期的核心竞争力，保持了稳健进取的良好发展态势，整体经营业绩稳居行业头部。主要举措包括：在个人客户服务领域，以“为客户创造价值”为核心，持续增强基于金融中台赋能的一体化客户服务运营水平，提升投顾队伍在交易服务和资产配置方面的专业能力，积极探索人工智能技术与业务的融合创新，在行业率先推出专注交易场景的AI原生应用“AI涨乐”APP；在机构客户服务领域，聚焦境内外重点机构客群多元金融需求，不断提升全球化和全资产的交易与销售能力，进一步增强资产定价能力，积极推进交易能力产品化，跨市场、跨品种协同优势不断强化，在做市交易、股权衍生品等重点领域保持行业头部地位；在企业客户服务领域，积极把握中国企业创新发展与全球价值链布局的战略机遇，强化对于产业、企业、资产的深刻洞察，充分发挥全业务链的牵引作用，持续升级跨市场、全产品的一体化服务体系，积极助力现代化产业体系建设；在国际化发展领域，着力深化主要业务条线的跨境一体化发展，加快构建适应全球展业的中后台统一支撑体系，高效整合境内外全业务链资源，持续完善海外业务布局，积极拓展新的发展空间，更好支持金融高水平开放；在数智化发展领域，依托AI的思维和技术进一步重塑前中后台，持续加强数据、模型、算力等方面的基础能力建设，并在对客服务、重点业务和中后台赋能等场景中落地多个人工智能应用，同时持续提升全球交易平台、FICC大象交易平台等重点业务平台全球一体化的科技能力，将长期构筑的科技赋能领先优势向境外延伸。报告期内，本集团的经营业绩与综合实力继续保持在行业前列。
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司开启全面智能化转型、构建面向未来的核心竞争力的关键之年。在新的起点重新出发，本集团将锚定建设一流投资银行的战略目标，立足资本市场服务主业，坚持服务实体经济主责，全面深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”核心发展战略，以AI驱动业务重构与组织进化，充分释放业务与科技融合创新的深度价值，着力推动高质量发展再上新台阶；围绕境内外个人、机构、企业客户持续变化的多元金融服务需求，以价值创造为核心，全力构建覆盖全球主要市场、全业务链协同联动的一体化综合服务能力，不断增强存量优势，积极开拓更多增量空间，在盈利能力、主要业务竞争力、金融科技实力及国际化发展水平等方面进一步巩固强化头部地位。
　　（二）财富管理业务
　　1、市场环境
　　近年来，我国财富管理行业进入快速发展和转型升级的关键阶段，市场规模持续扩张，竞争格局日益复杂。随着经济、人口结构的深刻变化，以及利率中枢的不断下移，居民资产配置正从“储蓄保值”向“投资增值”转移，财富管理服务需求更趋多元化、定制化、综合化。同时，随着AI与财富管理业务的加速融合，财富管理的服务模式、技术应用与客户体验正在被全面重塑，专业金融服务加速普惠化。证券公司更需要“以客户利益为中心”，提供更加丰富、更加精准、更有利于长期投资、价值投资的产品服务，助力居民资产优化配置，与投资者共进共赢，共享产业升级和资本市场发展成果。
　　2025年，A股市场整体呈现震荡上行趋势，市场交投趋向活跃，根据资讯统计数据，A股市场总成交额人民币419.86万亿元，同比增加63.36%；融资融券业务受益于市场活跃呈现显著增长态势，根据资讯统计数据，全市场融资融券业务余额人民币25,406.82亿元，同比增加36.26%；基金投资顾问业务持续创新业务模式，服务策略和产品形态不断丰富，根据中国证券投资基金业协会统计数据，2025年下半年度，百强基金销售机构权益基金保有规模人民币59,950亿元、非货币市场基金保有规模人民币116,982亿元、股票型指数基金保有规模人民币24,150亿元；国内期货市场交易活跃度提升，成交金额显著增长，根据中国期货业协会统计数据，全国期货市场累计成交额人民币766.25万亿元，同比增加23.74%。在客户需求日益多元、市场竞争更趋激烈的背景下，财富管理机构需要主动拥抱新技术、融入新生态，充分整合内外部服务资源，积极构建专业化、智能化的财富管理服务体系，打造全链条、立体化、全品类的金融产品配置组合和一站式投资解决方案，以科学的资产配置以及陪伴式投顾服务，助力客户实现财富保值增值。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）证券期货期权经纪及财富管理服务
　　报告期内，本集团充分把握证券市场交投持续活跃的新一轮发展机遇，重点聚焦大众客群、财富客群、高净值客群及企业家客群，着力升级交易服务和资产配置服务能力，不断拓展深化分类分层的一体化客户服务体系，持续构建精细化、智能化、定制化、品牌化的服务能力，积极提升客户全生命周期的服务深度和服务体验，客户规模和资产规模显著增长，普惠金融服务的市场领先优势和品牌影响力更加凸显。坚持“为客户创造价值”的核心导向，持续强化金融与科技双驱动的专业投资工具和策略服务体系建设，依托金融中台的专业赋能，积极构建投研服务、策略研发、客户运营等深度协同的业务发展模式，为客户提供更具专业价值、服务价值和陪伴价值的多元化财富管理服务。持续迭代升级财富管理平台基础服务功能和增值服务效能，积极探索AI智能化建设和创新赋能升级；在行业率先推出专注交易场景的AI原生应用“AI涨乐”APP，着力打造AI驱动的新交易服务模式，为投资者带来更专业、更高效的体验，引领交易服务智能变革。
　　抓住境内外市场互通联动的发展机遇，持续完善“跨境理财通”一体化运营，积极打造具备跨境服务能力与市场竞争力的私人财富管理业务体系，持续优化境内外业务联动机制，不断拓展客户服务的广度和深度，营造跨境财富管理服务新生态。锚定投顾业务、交易策略和产品服务主线，持续完善买方投顾业务模式和服务体系，积极构建分级主理人队伍和特色产品矩阵，不断丰富AI工具集赋能投顾展业，精准匹配客户资产配置需求，提升客户服务粘性。持续加强投资顾问人才队伍建设和专业素质培养，根据内部统计数据，截至报告期末，公司在中国证券业协会登记为从事证券投资咨询(投资顾问)业务类别的人员数量为3,906人。
　　股票期权经纪业务方面，本公司不断提升交易支持能力和专业投资者综合服务水平，持续培育合格投资者，完善智能化运营，加强风险管理，以客户需求为中心提供领先的衍生品交易服务。期货经纪业务方面，截至报告期末，华泰期货共有9家期货分公司、42家期货营业部，遍及国内4个直辖市和17个省份，代理交易品种164个；本集团获准从事期货IB业务的证券营业部共245家。
　　（2）金融产品销售与基金投资顾问业务
　　报告期内，本集团以满足客户差异化、多层次的资产配置需求为导向，协同推动金融产品销售与基金投资顾问业务发展，为客户提供多样化的组合策略及产品配置解决方案。持续丰富分类分层的金融产品供给体系，公募基金方面积极布局主动权益产品，聚焦被动细分创新品种，不断优化产品线布局；私募基金方面持续推进管理人与产品优选，强化产品研究与风控管理，重点产品各细分策略收益良好。进一步完善买方投顾策略体系，持续强化资产配置理念的落实，不断优化“省心家族”配置服务，“省心投”策略丰富度持续提升，整体业绩稳定；ETF策略图谱持续完善，着力为客户提供多元化产品与工具选择；“省心享”服务模式和配置方式持续优化，业务规模加速增长。不断完善买方投顾的顾问服务体系，持续推进“领投官”模式，以资产配置服务平台为底座，提供策略带投运营、投研服务体系等专业支持，积极打造以“主理人”“领投官”为双核心的投资服务体系。加强数字化平台能力建设，积极探索AI大模型赋能买方投顾应用场景，迭代升级资产配置工具，提升业务整体效能和策略支持能力。根据内部统计数据，报告期内，金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）17,095只，金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）人民币6,732.56亿元；基金投资顾问业务稳健发展，截至报告期末，业务规模人民币305.92亿元，同比显著增长。根据中国证券投资基金业协会2025年下半年度统计数据，本公司权益基金保有规模人民币1,432亿元、非货币市场基金保有规模人民币2,099亿元、股票型指数基金保有规模人民币1,373亿元，均排名证券行业第二。
　　（3）资本中介业务
　　报告期内，本集团资本中介业务积极把握融资融券市场规模显著增长的发展契机，充分发挥金融科技优势，持续构建以客户为中心、创新产品为载体、核心能力为支撑的一体化证券金融生态，围绕价值创造和获客增收，积极探索客群矩阵化运营，业务规模和市场份额明显提升。融资业务主动应对市场激烈竞争，通过客户分类分层、聚焦重点客群、创新业务模式等举措，有效推动业务提升规模、提质增效。融券业务严格执行监管政策要求，强化券池运营管理，推进资券一体化服务，引导和陪伴客户转型，提升业务竞争力。根据监管报表数据口径，截至报告期末，母公司融资融券业务余额为人民币1,840.89亿元，整体维持担保比例为280.00%；股票质押式回购业务待购回余额为人民币161.80亿元、平均履约保障比例为254.42%，其中，表内业务待购回余额为人民币62.85亿元、平均履约保障比例为268.16%，表外业务待购回余额为人民币98.95亿元。
　　3、2026年展望
　　财富管理业务将充分把握居民财富从储蓄向金融资产配置转化的战略性机遇，围绕“为客户创造价值”的核心导向，持续推进交易服务和资产配置服务等核心能力的迭代升级，加强跨境业务一体化协同联动，深化全业务链价值挖掘，打造客户价值与服务价值、平台价值与专业价值共同提升的新型服务体系，全力做大客户规模和资产规模，在更好服务投资者、助力居民资产优化配置方面强化使命担当。以AI驱动服务和运营模式重构，汇聚强大的金融中台能力，构建并不断完善“涨乐系列+聊TA”的闭环运营模式，以专业化分工、数字化工具与平台化赋能，致力客户服务精准触达、投顾展业精准支撑以及标准化产品与个性化需求精准匹配，实现规模化的“千人千面”；“AI涨乐”APP以客户体验为核心，着力打造行业领先的智能交易新标杆，积极推动行业从“工具化”向“智能化”深度演进。健全完善交易增值服务体系，巩固强化交易基础服务，升级迭代交易系统平台，强化投资顾问队伍赋能，以专业服务能力承接客户多元化交易需求并实现交易服务价值变现。优化升级买方投顾展业模式，深化分类分层的客群运营，丰富差异化、特色化的服务矩阵，夯实全流程AI智能陪伴式服务水平，助力财富管理业务规模与效益协同增长。
　　金融产品销售与基金投资顾问业务将整合全业务链资源，持续加强多元资产配置能力的构建、跨市场与资产的产品线布局、投顾服务能力的触达以及AI等科技手段的应用，不断深化境内外联动，满足客户多元化金融产品配置需求。积极深化“省心家族”配置服务体系，提升公募策略运营能力，强化私募投资研究能力，扩充ETF策略产品布局，多维度提升投资顾问专业资产配置服务能力。
　　资本中介业务将持续推进证券金融一体化生态建设，以客群分类分层运营为抓手，以业务场景为牵引，以创新产品研发为载体，构筑差异化竞争力，充分发挥境内外协同、一体化联动的业务优势，深度洞察和精准满足客户全生命周期服务需求。围绕AI智能转型和产品创新，打造业务增长强引擎，驱动业务智能化转型，为客户提供高质量综合服务。
　　（三）机构服务业务
　　1、市场环境
　　2025年，我国股票市场主要指数呈上涨态势，全A指数上涨27.65%、上证指数上涨18.41%、深证成指上涨29.87%；债券市场总体呈现高波动震荡格局，中证全债指数上涨0.57%、中债-综合全价（总值）指数下跌1.59%。
　　近年来，在政策持续引导与市场环境改善的多重驱动下，保险资金、养老金、公募基金等中长期资金的加速进入，成为增强市场稳定性、推动价值投资的重要力量，资本市场发展生态持续优化。证券公司作为连接长期资金与资本市场的重要纽带，需发挥专业优势，构建完善全链条、全生命周期的多层次综合服务体系，为长线资金提供定制化资产配置、研究咨询、交易托管等专业服务，助力长线资金精准布局优质产业与科创企业。
　　2025年，我国股权融资市场整体规模在政策红利与市场活力的双重驱动下实现显著增长，根据资讯统计数据，包含首发、增发、配股在内的全口径募集资金合计人民币10,766.20亿元，同比增加243.44%；债券融资市场发行增势不减，债券发行总额人民币890,798.77亿元，同比增加11.54%；随着“并购六条”及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》等政策措施落实落地，并购重组市场活跃度显著提升，根据清科研究中心私募通统计数据，中国并购市场并购案例数量2,800起，同比增加19.91%，交易金额人民币9,641.35亿元，同比增加60.67%。近年来，新一轮科技革命和产业变革的加速突破，正在重塑全球经济和竞争格局。作为连接“科技—金融—产业”良性循环的关键桥梁，证券公司肩负着推动中国经济高质量发展、拥抱AI科技浪潮、助力新质生产力崛起、护航资本市场行稳致远的重要使命，更需要紧扣科技自立自强与产业升级需求，进一步提升服务实体经济的适配性，更好发挥投资银行价值发现者的功能，做好直接融资的主要“服务商”和资本市场的重要“看门人”。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）投资银行业务
　　报告期内，本集团立足服务实体经济和新质生产力发展，坚持“产业发展思维+资本运营思维”并重，为重点产业领域的优质企业客户提供境内外一体化、全业务链的综合金融服务，巩固提升整体市场竞争力和品牌影响力，积极打造兼具本土优势和国际化视野的一流投资银行服务体系，有效助力科技创新和产业创新融合发展。在中国证券业协会公布的2025年证券公司投行业务、财务顾问业务执业质量评价中，华泰联合证券均获A类。
　　①股权融资业务
　　报告期内，股权融资业务坚持行业聚焦与区域深耕战略，以全业务链一体化服务助力客户可持续发展，跨境联动协同服务能力处于行业前列；A股市场前五大IPO项目保荐2单，港股市场前十大IPO项目参与8单。根据资讯统计数据，本集团股权主承销数量（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）40单、主承销金额人民币667.12亿元，同比显著增长；可转债主承销数量6单、主承销金额人民币112.22亿元，行业排名均为第一。本集团持续聚焦科技创新，保荐2025年最大IPO项目华电新能、国产高性能GPU龙头沐曦股份、风电传动领军企业德力佳、血液净化龙头企业威高血净等高科技企业登陆资本市场。
　　②债券融资业务
　　报告期内，债券融资业务在严格控制风险的基础上，积极培养核心客户群体，打造精品和创新项目，行业头部地位保持稳定；积极服务国家战略，聚焦龙头优质客户，推进绿色债券、科技创新债券发行，累计承销82单人民币223.70亿元绿色债券、290单人民币810.72亿元科技创新债券。根据资讯统计数据，本集团全品种债券主承销数量4,062单、主承销金额人民币14,115.20亿元，同比稳步增长。
　　③财务顾问业务
　　报告期内，本集团积极参与持续活跃的并购重组市场，充分发挥交易撮合作用，以专业能力引领境内外并购创新，市场领先地位持续强化；以服务经济转型升级和高质量发展为导向，聚焦“国家所需、产业所向”，积极推进国有企业改革，助力民营企业提质增效。报告期内，本集团担任独立财务顾问完成“科八条”以来科创板首例上市公司发行股份收购优质未盈利资产交易芯联集成重组、年度最大电力行业重组交易华电国际重组等多单具有市场影响力的并购重组项目。根据上市公司公开披露信息统计，本集团报告期内担任独立财务顾问的审核类重组项目过会数量8单、获中国证监会注册数量8单，行业排名均为第一；担任财务顾问的控制权变更交易首次披露数量16单、完成数量12单，行业排名均为第一。
　　④场外业务
　　报告期内，本集团积极利用新三板与北交所的衔接路径，充分发挥大投行一体化优势，持续为科技创新型成长企业提供多层次的资本市场服务，完成新三板挂牌项目10单，同时着重筛选、培养更多优质且符合条件的北交所储备项目，巩固提升北交所保荐承销业务竞争优势，在北交所、全国股转公司公布的2025年证券公司执业质量评价中，本集团行业排名第二。
　　（2）主经纪商（PB）业务
　　报告期内，本集团充分发挥全业务链资源优势，高效串联客户需求，为私募基金及持牌金融机构等核心客户群体提供智能化、一站式综合金融服务解决方案，构建专业机构客户服务生态圈，打造以底层资产风险识别为核心的竞争优势，致力于促进资产价值的多元化实现。截至报告期末，基金托管业务累计上线产品15,127只，托管业务规模人民币6,070.71亿元；基金服务业务累计上线产品22,085只（含华泰资管公司产品1,580只），服务业务规模人民币13,553.25亿元（含华泰资管公司业务规模人民币5,268.52亿元）。根据中国证券投资基金业协会截至2025年四季度的统计，本集团私募基金托管业务备案存续产品数量行业排名第四。
　　（3）研究与机构销售业务
　　报告期内，研究业务主动适应市场环境变化，持续完善研究资源配置，积极打造战略研究、机构研究和财富研究等研究服务体系；坚定推进研究模式转型，坚持国际化导向，聚焦头部机构客户，加强全业务链服务；深入研究价值挖掘，多渠道、多平台、多方式开展服务活动，研究业务实力迈上新台阶。坚定拓展国际化业务布局，积极充实海外研究产品线，持续完善海外研究产品矩阵和触达载体，进一步扩大海外研究报告和龙头公司覆盖范围、覆盖深度，研究业务跨境联动效能不断强化。优化升级数字化平台，持续推进智能研究建设，完善智能撰写框架、搭建AI研究助手，扩大投研数据应用场景，加强投研底座赋能，不断提升研究工作的效率和质量。本集团在境内外积极开展多种形式的研究服务活动，发布研究报告11,729篇（含英文报告），组织研究路演服务65,663场、专题电话会议962场，举办投资策略峰会、主题电话会议，并组织海外系列调研等。
　　机构销售业务充分发挥全业务链一体化、平台化的机构客户服务体系效能，进一步扩大机构客户覆盖面并深化全面业务合作，通过多项业务抓手实施跨业务线和资产类别的高效联动，构建差异化竞争优势，综合业务能力和市场影响力稳步提升，头部公募及保险机构等战略客户的服务排名稳步攀升，位居市场前列。报告期内，公募基金分仓交易量为人民币20,514.28亿元，同比显著增长。充分把握市场发展机遇，积极进行海外市场布局，稳步推进新兴市场的渠道开拓与客户覆盖，加快构建国际化服务网络；立足双向赋能的跨境服务理念，通过组织各类专题海外调研交流活动，积极为客户海外投资搭建全球化的交流合作平台，持续链接境内外资本市场资源，国际市场专业服务能力和品牌影响力不断提升。
　　（4）投资交易业务
　　①权益投资业务
　　报告期内，在复杂多变的市场环境下，本集团持续迭代升级绝对收益投资交易体系，围绕宏观对冲、大数据交易及创新投资业务，构建完善多元化投资业务体系框架，不断提升专业化投资能力和风险管控能力，有效把握市场机遇，取得良好投资业绩。宏观对冲业务聚焦提升投研体系化建设、强化策略执行效率，构建高股息策略，采用量化+主动的组合投资形式进行管理，实现了规模化收益的突破。大数据交易业务以具备市场领先性能的技术平台为基础，依托业务监控框架的不断升级、策略体系的持续迭代、交易模式的丰富多元、前沿科技的探索应用，连续多年获得规模化稳定收益。加快推进权益投资出海，构建境外权益自营业务体系，稳步拓展新的投资空间和增长点。积极探索AI前沿科技赋能业务，夯实系统平台核心性能优势，有效支撑多业务协同发展和境内外业务拓展。做市交易业务采用自研高性能自动化交易平台与自研做市交易策略参与科创板股票及上市基金做市，系统可塑性强，策略迭代周期短，自动化程度高，业务运营稳健，形成了核心竞争优势。截至报告期末，科创板股票做市交易业务累计报备做市股票128只，上市基金做市业务累计覆盖763只ETF做市标的、54只REITs做市标的，均位居市场前列。
　　②FICC交易业务
　　报告期内，本集团FICC交易业务以境内外一体化发展作为转型升级的重要抓手，深化跨境业务布局，持续优化业务体系、定价模型和交易策略，全面提升盈利能力。固定收益自营投资业务进一步完善投研框架，迭代升级交易策略，强化量化赋能交易，根据市场变化灵活调整资产配置，积极捕捉各类利差组合机会，推进交易决策的系统化、科学化。代客业务聚焦客户需求，不断丰富完善产品体系，为客户提供境内外多资产、一体化、平台化和一站式综合金融解决方案。
　　做市业务持续优化定价模型和报价策略，不断提升做市品种的深度和广度，做市交易规模持续增长，主要业务品种做市排名位居行业前列，其中国家开发银行金融债、中国进出口银行金融债、中国农业发展银行金融债等三项政策性金融债做市排名均位列全市场第一，并获得“北向互换通”报价商和上海清算所产品类综合清算会员资格。碳金融业务持续创新，支持实体经济绿色发展，获得多家碳交易所表彰。FICC大象交易平台积极推进自营交易、客需业务、风险管理和流动性管理领域的基础功能建设，并打通跨境业务核心交易链路；CAMS信用研究平台积极试点AI投研底座建设，平台化核心能力不断增强，交易业务模式持续优化。
　　③场外衍生品交易业务
　　报告期内，本集团坚持“以服务实体经济为目标、以客户风险管理需求为导向”开展场外衍生品交易业务，持续打磨专业能力，积极调整业务结构布局，不断强化平台赋能的核心竞争力，不断夯实主责主业基础，推动业务能力和客户服务能力沉淀与升级。依托全业务链资源，以核心交易能力为牵引，通过数字化、平台化深度整合交易撮合、智能定价、做市流动性管理、创新产品设计及专业合规风控等核心要素，积极构建集效率、效能与安全于一体的综合性服务体系。持续推动跨境联动发展，升级优化境内外产品体系，有效扩展客户覆盖的深度和广度，积极探寻境外市场交易增长点。根据监管报表SAC协议数据口径，截至报告期末，收益互换业务存续合约笔数12,084笔，存续规模人民币945.69亿元；场外期权业务存续合约笔数2,374笔，存续规模人民币1,560.86亿元。报告期内，本公司通过中证机构间报价系统和柜台市场发行收益凭证1,179只，发行规模人民币649.29亿元。
　　3、2026年展望
　　投资银行业务将围绕服务实体经济和新质生产力发展，以跨市场、全周期、全产品的全业务链体系，辐射客户境内外金融服务需求，构建全球化的产业网络，助力中国企业出海布局，打造具备国际竞争力的一流投行服务体系；全面转变展业思维，增强资产端、资本端、资金端的协同展业能力，深化“投行-投资”的业务联动，提升资产获取及定价能力，并用资本驱动价值发现和价值创造。股权融资业务持续深化行业聚焦和区域深耕，积极打造具有市场影响力的境内外标杆项目，巩固在重点行业和重点区域的市场领先地位；债券融资业务进一步提升价值判断能力，加强对优质客户和优质资产的综合服务，积极发展绿色债券、科技创新债券等符合国家战略方向的创新品种；并购重组财务顾问业务在硬科技、卡脖子领域加大布局，有效提升对产业链龙头企业和优质成长型企业的长期综合服务效能，打造市场经典创新案例。
　　研究与机构销售业务将主动适应市场环境和行业生态的深刻变化，重塑机构客户服务体系，稳步推进国际化战略，持续加强数智化平台建设，着力提升综合服务能力；丰富境内外产品线，深化跨境联动、全业务链协同和精细化运营，持续拓展全球机构客户网络，着力提升机构业务市场地位和品牌影响；加强研究深度以及海外研究能力建设，进一步扩大海外龙头覆盖，用AI重塑统一的投研底座。
　　投资交易业务将持续增强平台化、体系化的投资交易能力，以AI思维和能力，重构跨境内外、跨场内外、跨大类资产的投资及配置能力，持续打造机构交易生态圈，切实向提升资产定价权和交易能力产品化方向转型升级。权益投资业务将继续立足宏观对冲、大数据交易、创新投资三大核心业务线，扎实推进业务国际化布局，积极搭建“多元策略驱动+前沿科技赋能+顶尖人才团队”的立体化业务体系，构建持续、多元、稳定的业务模式；FICC交易业务将继续围绕跨境联动战略，升级迭代多元化交易策略与一体化交易平台，持续加强量化交易支持，积极推进跨境业务布局与能力建设，不断拓展新的投资品种，进一步提升业务综合服务能力与市场竞争力；场外衍生品交易业务将持续优化风险管理服务方案，不断深耕对冲交易、产品设计及创新、客户服务及数字化平台化等核心能力，积极挖掘境内外市场业务机会，深耕客户生态圈，探索新的业务增长点。
　　（四）投资管理业务
　　1、市场环境
　　近年来，随着公募基金改革加快重塑行业生态、人工智能技术开始颠覆传统投研范式，我国资产管理行业正在迎来一次深刻的结构性升级，迈向以投资者利益为核心、以专业能力为驱动的高质量发展新阶段。资产管理市场规模持续增长的背后是产品结构的优化、投资能力的提升以及市场竞争的加剧，这对资产管理机构的展业逻辑、业务运营都提出了全方位的、更高阶的要求。根据中国证券投资基金业协会统计数据，截至2025年四季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达人民币81.58万亿元，其中，公募基金规模人民币37.71万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模人民币6.44万亿元。在“低利率、高波动”的市场环境下，为投资者提供稳健长期回报成为行业共识，资产管理机构更需要回归资管服务本源，创新长期限、稳健型资管产品，引导居民财富通过合规渠道长期配置资本市场；同时，不断优化资金端与资产端配置策略，加强投研体系建设、深化客户服务能力、提升数智化运营效能、改善客户投资体验，助力扩大内需与财富增值双向促进。
　　2025年，我国股权投资市场募资端展现较强韧性、投资端活跃度明显回升、退出机制进一步完善，政策驱动资金向科技创新集聚，硬科技领域受到持续关注和支持，“长钱长投”的资本市场新生态正加快培育。根据清科研究中心私募通统计数据，2025年，中国股权投资市场新募基金数量5,039只、新募基金规模人民币16,483.04亿元，同比增加14.08%；中国股权投资市场投资案例数10,795起、投资总金额人民币9,287.16亿元，同比增加45.55%。在政策环境持续优化、资金来源渠道不断拓展、创新工具协同发力的发展趋势下，证券公司应充分发挥全业务链优势，聚焦硬科技、早中期科创企业投资，联动投行、资管、财富管理板块，为创投基金与被投企业提供“募投管退”全生命周期服务，积极培育耐心资本与长期资本，支持科技企业成长、助力新兴产业崛起，更好推动科技创新和产业创新融合发展。
　　2、经营举措及业绩
　　（1）证券公司资产管理业务
　　报告期内，本集团全资子公司华泰资管公司主动适应市场格局及监管环境变化，坚定推进业务平台化与差异化发展战略，深度聚焦客户多元化的投融资需求，以投资资管和投行资管服务为抓手，积极探索迭代国内低利率环境下的资产定价逻辑，不断提升主动投资管理能力，持续优化产品及服务体系，有效满足客户全生命周期的资产管理需求。投资资管业务践行“绝对收益”理念，以做大客户及客户资产为核心目标，积极构建一体化大投研体系，重点推进固收/固收+、权益、FOF、跨境业务等业务发展，管理规模有效提升；投行资管业务深度挖掘内外部资源，持续健全协同联动机制，积极锚定优质资产，不断提升定价能力，重点通过ABS业务和公募REITs业务夯实业务增量。坚定推进业务平台化发展战略，以一体化平台促进核心能力沉淀和业务深度协同，同时通过AI技术的场景化应用进一步提升业务运营效率。根据监管报表数据口径，截至报告期末，华泰资管公司资产管理规模人民币7,084.65亿元，同比增加27.36%。根据资讯统计数据，报告期内，华泰资管公司企业ABS计划管理人发行项目数量165单、发行规模人民币1,380.40亿元，均排名行业第二。报告期内，华泰资管公司在存续项目江苏交控REIT、宝湾物流REIT、建邺高投REIT基础上，推动新增恒泰租住REIT项目发行上市，公募REITs业务全链条服务能力不断提升。
　　近年来，证券公司资产管理业务通过在固定收益投资、权益投资、多资产投资、跨境投资等领域构建覆盖不同风险收益特征的产品线，完成净值化转型，巩固并提升资产证券化业务、资本业务、不动产基金业务的领先优势。截至报告期末，集合资产管理业务合计管理集合资管计划409只，合计管理规模人民币1,355.28亿元；单一资产管理业务合计管理单一资管计划872只，合计管理规模人民币1,641.76亿元；专项资产管理业务合计管理专项资管计划299只，合计管理规模人民币2,271.48亿元；公募基金管理业务合计管理公募基金产品43只，合计管理规模人民币1,816.12亿元。
　　（2）私募股权基金管理业务
　　报告期内，私募股权基金管理业务坚持市场化、专业化原则，积极拓展多元化、长期化资金渠道，稳健扩大基金管理规模，不断提升市场影响力；秉持研究先行、产业深耕的投资理念，围绕国家战略和产业升级主线，持续深入研究医疗健康、TMT、先进制造等重点领域，精准识别细分领域的核心技术壁垒和成长拐点，系统性发掘上下游优质投资机会，积极寻求已投企业多元化退出路径。截至报告期末，华泰紫金投资及其二级子公司作为管理人在中国证券投资基金业协会备案存续的私募股权投资基金合计33只，合计认缴规模人民币649.19亿元，合计实缴规模人民币486.14亿元。报告期内，上述私募股权投资基金实施投资项目合计50个，投资金额合计人民币17.49亿元。
　　（3）基金公司资产管理业务
　　报告期内，本集团旗下基金公司积极响应公募基金改革导向，持续完善以投资者最佳利益为核心的业务与服务体系，不断增强产品创新和业务创新能力，强化特色产品前瞻布局，积极构建以AI技术重塑业务的赋能模式，完善全流程服务体系，加强成本精细化管理，不断提升跨周期、多元化的综合资产配置能力，资产管理总规模继续保持增长态势。南方基金持续拓展、优化产品布局，锚定新质生产力发展航向，锻造“平台化、一体化、多策略”投研体系，积极构建新质生产力属性的产品体系矩阵，截至报告期末，管理资产规模合计人民币28,278.68亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币15,125.66亿元。华泰柏瑞不断优化产品设计和投资策略，持续丰富产品线品类，指数业务持续领先，截至报告期末，管理资产规模合计人民币8,729.64亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币8,452.46亿元。（南方基金以及华泰柏瑞的股权投资损益计入在分部报告中的其他分部中）
　　（4）期货公司资产管理业务
　　报告期内，本集团全资子公司华泰期货锚定高质量发展主线，持续提升合规风控管理有效性水平，积极构建平台化运营和智能自动化业务驱动体系，以突出衍生品特色为差异化切入点，以强化主动管理能力为核心竞争力抓手，坚定打造以期货与衍生品为核心的专业化资管业务发展模式，有效满足客户差异化的风险偏好和资产配置需求。截至报告期末，存续期内资产管理计划合计37只，资产管理总规模人民币123,655.63万元，期货端权益规模人民币44,409.57万元。
　　（5）另类投资业务
　　本集团通过全资子公司华泰创新投资开展另类投资业务。报告期内，根据监管政策及集团业务布局，华泰创新投资充分发挥业务协同效能，着力发展金融科技股权投资、科创板跟投和北交所战略配售业务，稳步探索创业板跟投业务。截至报告期末，存续投资项目34个，投资规模人民币142,723.96万元。
　　3、2026年展望
　　证券公司资产管理业务将继续立足集团全业务链体系，充分发挥投行基因优势，不断提升主动管理能力，持续打磨绝对收益体系，积极推动业务跨境联动发展，持续加强数字化应用能力建设，全力打造券商特色资管品牌，以更加专业、精准的金融服务，深度聚焦客户多元化的投融资需求，全力服务新质生产力的孵化与壮大，为推动经济高质量发展持续输送金融力量。积极打造大资管生态，以投资资管和投行资管服务为抓手，一站式提供一流的投资产品、资产配置及整体金融服务解决方案，赋能客户资产管理服务旅程。投资资管业务将持续积累差异化和平台化业务能力，做实做精核心产品，不断优化规模结构和收入质量，形成更具有辨识度的市场品牌；投行资管业务将继续深耕资产证券化和公募REITs业务，有效联接投融资需求，加强投融联动，锚定优质资产，不断提升定价能力和竞争能力。
　　私募股权基金管理业务将持续拓展重点区域网络，深化与产业龙头合作设立基金，并积极引入社保、险资等长期资本，夯实资金基础，稳步扩大基金管理规模。持续深耕重点赛道，以人工智能为主线，系统布局硬科技、医疗健康及新消费领域，不断提升优质资产覆盖率。进一步强化投后精细化管理，持续完善项目跟踪和风险预警机制，不断提升资产价值与风险防御能力。
　　基金公司资产管理业务将持续丰富多元化产品体系，升级迭代AI核心驱动力，全面推进产品主导的业务赋能体系和技术驱动的核心能力建设，不断完善“平台化、一体化、多策略”业务体系，提升投研核心能力和大类资产配置能力，深化投资者全生命周期价值陪伴，为打造一流投资机构奠定坚实基础。
　　期货公司资产管理业务将锚定期货和衍生品特色发展方向，不断强化投研、运营和市场等核心能力建设，持续提升业务“含期量”，积极打造差异化和特色化发展优势，以更智能的系统、更专业的团队、更优质的产品，为客户提供多元化和个性化的资产管理解决方案。
　　另类投资业务将不断完善制度机制及业务操作流程，深化金融科技生态建设，审慎推进股权投资、科创板跟投、北交所战略配售和其他新业务的开展，构建以价值发现和持续陪伴为核心的综合服务体系。
　　（五）国际业务
　　1、市场环境
　　2025年，受多重因素的冲击影响，全球经济增长动能减弱，国际经贸秩序深度调整，同时人工智能技术正加速重构全球产业生态、产业结构和价值创造方式，并带来新的发展机遇和挑战。受益于政策利好与市场机制优化，港股二级市场整体呈现强劲涨势，市场交投活跃，恒生指数上涨27.77%、恒生科技指数上涨23.45%，根据资讯统计数据，港股市场成交金额港币47.85万亿元，同比增加93.33%；港股股权融资市场呈现爆发式增长态势，市场首次招股募资港币2,869.10亿元，同比增加225.49%，上市后募资港币3,263.67亿元，同比增加278.15%。美股二级市场整体表现强劲，道琼斯工业平均指数上涨12.97%、标普500指数上涨16.39%、纳斯达克指数上涨20.36%，根据资讯统计数据，美股市场成交金额145.71万亿美元，同比增加32.19%；美股股权融资市场延续修复趋势，市场活跃度明显回升，市场IPO融资规模684.18亿美元，同比增加67.70%，增发融资规模1,352.22亿美元，同比减少0.51%。
　　近年来，在全球产业链和供应链加速重构的背景下，境内企业出海布局不断拓展深化，投资银行在助力企业“走出去”方面的作用日益凸显。同时，在全球资产再平衡的背景下，无论是“中国投资”还是“投资中国”，都需要熟悉我国市场和国际市场规则并能够高效整合全球资源的专业金融机构的陪伴和支撑，这也对中资券商的服务能力提出了更高要求。
　　随着中资券商国际化发展的深入推进，通过提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力，在全球主流市场及新兴市场逐步构建覆盖广泛的客户、产品与服务网络，持续加强国际化业务的市场竞争力，切实提高为境内外产业客户及全球投资者提供跨境投融资综合服务的能力，是证券公司打造一流投资银行的必经之路。
　　2、经营举措及业绩
　　报告期内，本集团坚定深化国际化发展布局，构建一流投行的价值创造竞争力；充分把握高水平开放持续深化的战略机遇，稳步拓展全球主流市场及重点地区业务布局。作为本集团国际业务的控股平台，华泰国际深度融通集团全业务链资源，充分发挥资本市场中介价值，积极构建以客户需求为导向、平台化协同、无缝联通的跨境服务生态；依托集团境内外一体化风险管理框架及体系，保障风险管控与业务发展协同推进；通过构建多元产品矩阵、打通全球市场路径及提供卓越客户体验，全方位响应客户的全球资产配置需求，国际市场品牌影响力显著提升。报告期内，华泰国际正式注册设立日本子公司。截至报告期末，华泰国际业务运营平稳有序，各项财务指标均稳居香港中资券商第一梯队前列。
　　（1）香港业务
　　本集团香港业务坚持投资银行服务本源，以跨境业务为战略支点，打造全方位的综合性跨境金融服务平台体系，凭借先进的平台实力及有效的风险管控能力，持续深化股权业务、FICC业务、投行业务、财富管理业务和投资管理业务的综合业务体系；同时，稳步推进国际化布局，业务版图进一步拓展，差异化竞争优势巩固提升。股权衍生品业务持续拓展海外市场，不断丰富产品类别和交易模式，进一步提升跨境及境外业务实力，同业领先地位持续巩固；股票销售交易业务致力于构建以“现金股票+跨境主经纪商+QFII”为核心的一站式跨境综合金融服务平台，持续巩固对长线基金的深度覆盖能力，“港币-人民币双柜台”做市业务获香港交易所“人民币柜台最活跃庄家”奖项，专业能力获业界认可；FICC业务持续拓展市场深度与广度，不断优化交易策略，着重加强系统平台与数据底座建设，积极构建“自营-做市-代客-平台与数据”协同联动、境内外一体化的业务运行格局；投资银行业务持续提升跨市场执行和服务能力，落地多单亮点标杆项目，项目储备充足，市场地位保持领先，根据内外部统计数据，华泰金控（香港）报告期内完成22单港股IPO保荐项目，保荐数量位居全市场第三；财富管理业务持续提升线上线下平台化、一体化运营水平，积极捕捉市场发展机遇，高净值客户产品服务体系不断强化，“涨乐全球通”获客质量持续优化，财富产品销量进一步提升，业务实现跨越式发展；投资管理业务方面，资管业务持续推动业务转型，坚定推进“机构+财富”双轮驱动和“境内外一体化”业务发展战略，不断提升主动管理能力与产品设计供给能力，投资业务严格控制风险，积极推进国际化战略并深入挖掘优质潜在业务机会。
　　（2）华泰证券（美国）
　　华泰证券（美国）于2019年经美国金融业监管局核准，获得经纪交易商牌照；于2020年获得自营牌照；于2021年获得在加拿大与机构投资者开展证券交易的业务资格；于2022年获得欧洲主要证券交易所的市场准入；于2023年成为美国期货产品的介绍经纪商；于2024年获得美国国债经纪经销商资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格；并于报告期内获得非美国主权债经纪经销商资格（包括欧洲、英国、加拿大、拉美、日本、东南亚国债）以及美国纽约交易所IPO主承销商会员资格。报告期内，华泰证券（美国）持续推进中资企业与中资机构投资人跨境互动业务服务，积极参与跨境并购交易，FICC业务交易产品体系不断扩展，跨境联动协同机制不断优化，致力为全球投资者提供一体化服务。
　　（3）新加坡子公司
　　新加坡子公司于2023年获得新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，在新加坡合法合规开展证券交易及企业融资业务；并于报告期内获得新加坡金融管理局批准解除企业融资咨询业务投资者限制、获得新加坡交易所主板认证发行经理人资质、获得印度市场外国组合投资者资质。报告期内，新加坡子公司稳步推进各业务发展，区域承载能力和影响力不断提升，权益及衍生品业务在客户覆盖、交易渠道及系统支持等方面实现阶段性推进；投行业务有效承接跨市场项目，围绕“内地+新加坡”“香港+新加坡”等跨境上市路径，积极推动中资企业赴新加坡融资；机构交易业务稳步推进新加坡本地机构客户拓展、IPO项目参与及市场服务能力深化；财富管理业务深度挖掘客户需求，积极探索合作机会，切实增强品牌知名度和市场影响力，助力拓展客户资源。
　　3、2026年展望
　　本集团将继续深化国际化发展和一体化联动，稳步拓展全球业务版图，构建完善分类分层的综合服务体系，依托平台化有效提升全业务链协同效能，审慎管理风险，不断提高国际业务市场竞争力并巩固提升行业领先地位。
　　香港业务将持续夯实跨境资本市场中介定位，致力于为境内外客户提供全面、高效的一体化金融解决方案。股权衍生品业务将持续加强产品创设能力和做市能力，巩固市场领先地位，并进一步拓展海外市场，满足客户国际化业务需求；股票销售交易业务将围绕做大规模与做深价值双向发力，持续完善产品体系，构建机构客户综合服务生态，不断提升客户覆盖的广度和深度，强化跨境交易能力，提升综合服务附加值；FICC业务将以做强交易能力、做深客户生态、做实平台数据为核心支柱，构建内外联动的高效生态，深度挖掘客户需求，以平台能力的持续升级，强化跨市场、跨资产类别的综合服务协同效能，更好匹配客户多层次的境内外投资和交易需求；投资银行业务将致力于向产业纵深和价值链两端延伸，依托深度产业赋能和全周期综合服务，不断强化项目执行能力，助力更多优质企业拓展国际版图，巩固提升在香港市场的领先优势；财富管理业务将以构建完善的财富管理服务体系为核心目标，不断加强平台运营与对客系统建设，持续完善客户分类分层服务体系，强化跨境协同服务能力；投资管理业务将着眼于管理规模与投资回报的协同增长，严格控制风险，增加产品创设能力，拓展境外销售渠道，依托全产业链资源优势赋能客户。
　　华泰证券（美国）将积极把握跨境业务机会，持续拓展业务布局，不断提升业务协同能力，扩展全球机构投资者覆盖的深度和广度。持续完善股票和FICC跨境代客交易平台及产品体系，积极拓宽服务辐射渠道，为满足全球投资者的资产配置和风险对冲需求提供全方位服务。
　　新加坡子公司将聚焦跨境资本市场服务能力建设，稳步推进各业务发展。投行业务将积极推进“内地+新加坡”“香港+新加坡”等跨境上市项目并探索跨境并购业务机会；权益及衍生品业务将持续发展场外权益及商品等业务，提升跨市场产品覆盖能力；机构交易业务将不断完善外汇、利率及相关产品能力，服务投资者跨境交易和风险管理需求；财富管理业务将重点推进业务开展和产品上线，不断扩大客户覆盖和业务规模。
　　（六）数智化发展
　　1、数字金融发展战略
　　本集团紧紧围绕“将科技打造成为公司最核心竞争力”的科技战略导向，站在智能化时代转型的浪潮上，明确将“ALL IN AI，AI重塑发展新优势”作为集团新阶段的转型愿景，以AI作为公司发展的新引擎，积极探索业务的数智化转型新形态，借助AI金融大模型能力和丰富的专业数据资产，提升业务决策水平，为客户提供更专业的服务。本集团致力于通过加强战略统筹牵引，完善数据和AI的治理评估体系，培养多层次AI人才，创新AI时代下的组织机制和文化理念，强化科技创新投入，促进科技与业务深度融合，将科技优势充分转化为业务价值创造优势。
　　与此同时，本集团坚持以“资本+资源”多维度构建数字金融科技生态：通过战略投资，为创新企业提供资本支持，加速孵化培育优质金融科技企业；通过资源共享，开放公司业务场景，与生态伙伴能力互补、联合共创，共同推动新兴技术落地应用。
　　2、报告期内数智化转型重点举措和成效
　　报告期内，本集团继续围绕“成就客户、创新业务、优化运营、赋能员工”四大转型总体目标，有序推进业务平台智能化提升，同时立足智能化时代新要求，赋予了目标全新的内涵。
　　“成就客户”方面，以AI原生技术和理念打造全新“AI涨乐”APP，依托强大的AI金融大模型，驱动“早点听”“特别提醒”“任务交办”等三大核心工作区，积极探索人工智能新技术与财富管理业务的融合。一站式机构客户服务平台“行知”聚焦核心客群，从用户视角升级产品服务，使用AI能力优化用户体验，完成AI信披助手、AI投研问答、AI路演工具等智能化应用的建设。
　　“创新业务”方面，探索构建AI驱动的产业链和主体供应链图谱的智能构建与动态更新能力。做市智能化水平持续提升，AI信号实现宽基指数成分股全覆盖，并初步探索基于智能体的AI信号研究模式，有效提升做市策略执行效果。
　　“优化运营”方面，升级投行智能审核体系，建设覆盖准入分析、基本复核、深入检查、风险判断多维一体的智能审核能力，强化实质性风险管控能力。升级机构客户智能审核，完成字段材料一致性智能审核的系统建设，支持高效信息抽取、智能核查校验、自动意见生成等功能，提高审核效率及质量。升级风险监测管理的智能化水平，实现资产风险和客户风险智能助手的初步落地。
　　“赋能员工”方面，不断升级拓展华泰办公数字员工助手，通过整合会议日程、文档处理、翻译服务、HR服务、商旅管理、公文制度及OA流程等一系列智能体，全面提升员工在日常工作中的智能化与数字化体验，重塑办公模式。完成代码智能体工程能力建设，覆盖重点开发岗位。
　　（七）业务创新情况与对公司经营业绩和未来发展的影响，以及风险控制情况
　　报告期内，公司持续进行业务创新活动，推动业务、产品、服务及管理模式创新，不断提高创新能力。创新业务的开展是对现有产品线和业务范围的补充，能够有效释放业务空间，扩大客户资源和收入来源，增强盈利能力，也有利于改善客户结构和业务经营模式，满足客户全方位、多元化的业务需求，进一步提升品牌影响力。
　　报告期内，公司结合内外部管理要求，持续完善新业务管理机制，修订管理规范并推动评估模板的持续完善，优化跨境业务评估模式，加强相关系统功能建设，提升新业务评估工作的规范性与协同效率。报告期内，公司顺应市场趋势拓展产品线与市场布局，新增获得商品期货交易所多个期权品种做市、上海清算所人民币利率互换集中清算代理业务等资格，同时持续推进跨境业务发展，提升公司在海外市场的参与度与品牌影响力。
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年12月31日，按合并报表口径，本集团资产总额人民币107,734,755.59元，同比增加32.31%；归属于母公司股东的权益人民币20,693,946.97元，同比增加7.96%；营业收入人民币3,580,992.03元，同比增加6.83%；归属于母公司股东的净利润人民币1,638,349.71元，同比增加6.72%。
　　（一）主营业务分析
　　报告期内，本集团合计实现营业收入人民币3,580,992.03万元，同比增加6.83%。其中，财富管理业务实现收入人民币1,586,359.29万元，同比增加29.85%，主要是A股市场交投活跃，公司坚持以“为客户创造价值”为核心，做深做精客户经营能力，深化落实分类分层的客户服务体系，分部收入稳健增长；机构服务业务实现收入人民币693,348.74万元，同比增加42.42%，主要是投资银行业务和投资交易业务收入同比增加所致；投资管理业务实现收入人民币395,894.96万元，同比增加176.35%，主要是私募股权基金及另类投资项目估值同比提升所致；国际业务实现收入人民币591,843.33万元，主要是去年处置子公司一次性损益抬高可比基数，若剔除相关影响，国际业务创收同比增加23.82%。
　　报告期内，本集团着力推动从全面数字化转型到全面智能化转型的发展进阶，紧紧围绕“将科技打造成为公司最核心竞争力”的科技战略导向，进一步强化科技组织建设，培养多层次AI人才，创新AI时代下的组织机制，研发队伍持续高质量发展。截至报告期末，本集团研发人员3,220人，占本集团总人数的20.76%。
　　报告期内，本集团经营活动产生的现金流量净额为人民币-126.02亿元，同比减少人民币807.70亿元，主要是为交易目的而持有的金融工具净减少额减少所致；投资活动产生的现金流量净额为人民币-421.02亿元，同比减少人民币625.98亿元，主要是投资所支付的现金增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为人民币1,107.90亿元，同比增加人民币1,704.60亿元，主要是发行债券证券收到的现金增加所致。
　　报告期内，本集团经营活动产生现金流量净额与本期净利润存在重大差异，主要与本集团所处行业的现金流变动特点相关，本集团的客户资金、投资交易、债券融资以及同业拆借等业务涉及的现金流量巨大，且变动频繁，经营活动的现金流变动与年度净利润关联度不高。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　（一）行业格局和趋势
　　当前，我国正面临新一轮科技变革、产业重塑和经济转型相互交织的深刻变局，宏观经济与产业发展的新旧动能转换加速推进。随着《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》等重要政策文件的发布，资本市场也加速步入新一轮深化改革阶段，在强监管、防风险的基础上，加快推动高质量发展。资本市场在促进新质生产力发展、支持现代化产业体系建设、服务实体经济高质量发展上的关键作用与枢纽功能将更加凸显，证券行业也将迎来更大的转型发展机遇。与此同时，全球经济运行态势以及金融市场发展依然面临着诸多复杂和不确定性因素，也将对证券行业的发展带来全新挑战。
　　第一、资本市场新一轮改革推动证券行业迈入高质量发展的新阶段。“十五五”规划纲要明确提出要“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”，中国证监会围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能进一步优化完善相关制度机制，这将有效夯实资本市场长期健康发展的制度基础，促进“资金-投资-资产”的正向循环。在加快资本市场改革开放的进程中，证券行业的高质量发展加快向纵深拓展，直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的金融功能将得到更为充分的发挥。在建设一流投资银行和投资机构、优质券商风控指标优化等扶优限劣和分类监管的政策导向下，行业头部证券公司的资本空间将有效拓展，资本利用效率将显著提升，并可通过业务创新、组织创新和并购重组等方式实现做优做强；中小证券公司则将依托自身资源禀赋和专业能力实现特色化和差异化发展。
　　第二、功能性定位的不断深化对证券行业核心专业能力提出更高要求。在新的政策和市场环境下，资本市场与证券行业发展的底层逻辑正在发生深刻的变化。证券公司更需要坚持以客户为中心，积极践行支持实体经济发展、培育新质生产力、服务居民财富配置等重要职能使命，在业务模式优化升级上持续发力，着力推进几个方面的核心能力进阶提升 ：在服务实体经济转型升级上，强化对于重点产业与底层资产的深度洞察，聚焦优质龙头全球布局、创新企业快速成长等各类企业的客观需求，构建多产品、多市场、多元化、长周期的综合服务能力体系，助力企业发展壮大 ；在服务资本市场改革发展上，充分整合业务资源，提升投研赋能、风险定价、做市交易、产品创设等专业能力，强化资产负债表管理水平，在多资产交易、综合化服务等方面更加充分满足机构投资者的金融服务需求；在服务中国居民财富配置上，不断做强买方投顾商业模式，提供更加专业优质的交易与资产配置服务，为客户创造穿越周期的专业价值，积极把握中国居民财富再配置的市场机遇。
　　第三、科技赋能与智能化转型将推动证券行业发展模式深度变革。数智化转型正逐渐成为券商运营模式、服务模式和商业模式变革的核心驱动力。当前，以生成式AI为代表的人工智能技术的加速发展正在重塑证券行业服务模式和底层逻辑，AI大模型的应用落地场景已经覆盖财富管理、智能投研、智能投行、智能客服等多个领域。随着部分券商推出AI原生应用并开启对客服务新模式，证券行业的数字化进程正从工具化、平台化向智能化深度迈进，加速步入科技赋能业务发展与管理运营深层次变革的新时期。在人工智能等新科技应用场景不断丰富普及的背景下，以数据要素为底层驱动，推动前中后台的全面数字化与更加智能化，将对证券公司业务模式的升级、商业模式的创新和管理效能的提升带来全方位影响。智能化转型已经成为证券行业不可逆转的趋势。推动科技与业务发展深度融合，将成为证券公司提升价值创造力和市场竞争力的重要抓手。
　　第四、加强国际化布局与拓展将打开证券行业高质量发展的新空间。“十五五”规划纲要为扩大高水平对外开放规划了新的蓝图，也为证券公司服务高水平制度型开放、深化国际化发展布局指明了新的方向，创造了新的战略机遇。伴随着中国产业链全球布局的拓展深化、中国资产的价值重估迈向纵深，更需要一批熟悉中国国情市情、精通国际市场规则、能够高效调配全球资源的专业投资银行，大型证券公司在此进程中肩负重要使命。加大海外业务发展布局力度，在参与国际市场竞争中不断提升核心能力，并在金融强国建设进程中发挥维护国家金融利益与安全、强化全球资产定价权的关键作用，成为优质证券公司打造一流投资银行的必然方向与重要目标。
　　（二）公司发展战略
　　1、战略愿景：致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　资产规模、资本实力、盈利能力、主营业务竞争力及金融科技实力等在行业的头部地位，持续增强市场引领力与国际竞争力，着力打造一流投资银行；坚定践行长期主义理念，充分发挥耐心资本的作用，做深度价值的执炬者、长期价值的创造者，为服务实体经济和资本市场的高质量发展贡献华泰力量。
　　2、服务理念：以客户为中心，对内“一个客户”、对外“一个华泰”，努力实现对客户负责、对股东负责、对员工负责、对社会负责的和谐统一。
　　3、战略导向：秉持金融报国、金融为民的发展理念，坚持以客户为中心，持续深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”核心发展战略，推动智能化、国际化发展水平迈向新高度，打造面向未来、穿越周期的核心竞争力；巩固提升资产规模、资本实力、盈利能力、主营业务竞争力及金融科技实力等在行业的头部地位，持续增强市场引领力与国际竞争力，着力打造一流投资银行；坚定践行长期主义理念，充分发挥耐心资本的作用，做深度价值的执炬者、长期价值的创造者，为服务实体经济和资本市场的高质量发展贡献华泰力量。
　　（三）经营计划
　　（四）因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
　　报告期内，公司各项业务有序开展，由于证券公司的业务特性，公司的资金需求量大且随市场波动变化。公司通过持续加强资金管理，提高资源配置效率，不断丰富融资品种，拓宽融资渠道，合理安排融资期限，保障各项业务的资金需求。
　　截至报告期末，公司境内外长短期借款、应付债券、应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款余额合计人民币4,505.31亿元。公司将继续加强境内外资金管理，根据业务发展需要，选择适当的融资工具募集资金，不断探索新的融资品种、融资方式，提高公司融资能力，优化公司资本结构，保障业务发展的资金需求。
　　（五）可能面对的风险
　　1、风险管理概况
　　公司高度重视风险管理工作，根据监管要求及业务发展实际情况，以“全员、覆盖、穿透”为核心理念，建立健全全面风险管理体系，将各子公司纳入集团风险管理体系并构建有效的子公司管理模式。公司风险管理组织架构健全、职责定位清晰，各层级履职有效；设定与业务发展战略相匹配的风险偏好及容忍度，建立多层级风险管理制度体系，覆盖业务经营及管理的各环节；大力推进集团化风险管理技术系统的建设，科技赋能风险管理提质增效。
　　报告期内，公司践行国际化发展战略，构建境内外一体化风险管理体系和运作机制，高效响应各类跨境业务展业需求，协同创新业务先行先试，保障集团深化全球布局和全业务链发展。公司始终坚持风险管理向前深入业务、与业务同频共振，紧紧围绕客户需求，聚焦重点业务及高风险领域，动态推进关键措施有效落实，提升风险识别和风险防范的前瞻性，持续提高监管资本使用效率，在守住安全底线的前提下释放业务高质量发展活力。公司秉承“行稳致远”的风险管理文化，评估完善风险偏好及容忍度，修订优化风险管理制度和机制，强化子公司风险管理机制，进一步增强风险管理考核的导向作用，稳定公司发展根基以从容应对外部风险挑战。公司围绕打造“数据+计量”的核心能力，持续深耕开发自研量化模型工具，升级迭代各类专业风险管理应用，催生平台化成果向风险管理能力转化，进一步依托人工智能等科技手段赋能风险管理向价值创造进阶。
　　2、风险管理架构
　　公司风险管理组织架构包括董事会及其下设的合规与风险管理委员会、审计委员会，经营管理层及其下设的风险管理委员会，首席风险官，各部门、分支机构、子公司，风险管理部门以及稽查部。
　　公司董事会承担公司全面风险管理的最终责任，负责树立与本公司相适应的风险管理理念、全面推进风险文化建设，审议批准公司风险管理战略、全面风险管理的基本制度、风险偏好及风险容忍度，审议公司定期风险评估报告等。公司董事会下设合规与风险管理委员会，为董事会审议决策提出意见。公司董事会下设审计委员会承担全面风险管理的监督责任，对发生重大风险事件负有主要责任或者领导责任的董事、高级管理人员提出罢免的建议。
　　公司经营管理层根据董事会的授权和批准，对全面风险管理承担主要责任，积极践行公司风险文化，负责实施风险管理工作，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告。公司经营管理层下设风险管理委员会，负责统筹境内外一体化全面风险管理工作，推动构建和完善与公司发展战略相适应的风险管理体系。公司设置首席风险官，负责全面风险管理工作。
　　公司指定风险管理委员会及风险管理部履行风险管理职责，在首席风险官的领导下推动全面风险管理工作，具体组织、推动和实施各项风险管理工作，牵头管理公司的市场风险、信用风险、操作风险和模型风险。公司指定资金运营部负责牵头管理公司的流动性风险，指定战略发展部负责牵头管理公司的声誉风险，指定信息技术部负责牵头管理公司的信息技术风险。
　　公司各部门、分支机构及子公司负责人是所辖单位风险管理的第一责任人，承担本单位风险管理的直接责任，在日常工作中宣导并督促员工践行公司风险文化，组织落实公司风险管理制度、流程措施和风控要求，从源头识别、分析、评估、监测、控制、应对和报告风险。
　　公司稽查部将全面风险管理纳入内部审计范畴，定期对全面风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价，并督促相关单位及人员整改落实审计发现的问题。
　　3、市场风险
　　市场风险是指由于股价、利率、汇率、商品等风险因子波动导致公司资产损失的风险。
　　报告期内，全球资本市场波动显著。公司积极控制风险敞口，通过各项风险管控措施管理持仓资产的市场风险。公司持续优化统一的风险限额体系，从市场风险价值（VAR）、止损、压力测试、敏感性等多个维度对各业务进行管控。公司持续完善压力测试体系，定期计量各类极端风险影响，及时发现并评估尾部风险承受能力。权益类证券投资方面，面对市场波动，公司通过风险敞口控制、衍生品对冲、投资标的分散化等多种方式管理市场风险，在控制投资组合风险的前提下，积极发掘交易机会。固定收益类证券投资方面，公司通过利率衍生品对冲市场风险，调整持仓结构以应对期限结构上利率波动对投资组合带来的冲击，在控制整体久期、基点价值及VAR值的基础上，积极寻找定价偏差机会以增厚整体收益。衍生品业务方面，公司场外衍生品业务采取市场中性策略，将Delta、Gamma、Vega等敞口风险控制在可承受范围内，在风险可控的前提下创造盈利机会。
　　4、信用风险
　　信用风险是指公司在融资、投资、交易等业务中，可能面临因融资方、发行人或交易对手等违约导致损失的风险。
　　报告期内，全球金融市场波动加剧，对相关行业主体造成冲击。公司紧跟监管政策、宏观经济和金融市场变化，持续强化信用风险全流程管理，保障各项业务平稳发展。报告期内，公司面临的信用风险整体可控，未发生重大信用风险事件。
　　融资类业务方面，公司严格执行风险客户与风险资产持续监控、及时化解的管理措施，深化重点客户贷后跟踪，优化个股退市风险应对机制，强化业务逆周期调节管理，灵活调节业务风险结构，控制业务常规风险、防范底线风险。投资类业务方面，公司持续深化集团各业务线信用债标的统一管理体系及系统化建设，加强宏观趋势及行业风险前瞻性研究能力，紧跟重点行业监管政策变化并动态调整风险管理方案，引导优化持仓结构。交易类业务方面，公司持续优化完善集团层面交易对手统一管理体系及系统化建设，执行严格的交易对手授信及保证金管理机制，强化存续期持续监控，不断提升业务全流程风险管理成效。担保交收类业务方面，公司严格把控客户准入，持续完善风控指标设计，推进前端管控及系统化建设，强化风险事件应对处置和风险传导管理能力。
　　5、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司一贯重视流动性安全，恪守“稳健安全”的流动性风险偏好，遵循全面性、重要性、适用性、有效性、审慎性及预见性原则，依托“集中管理、分层防控”的管理模式，持续完善流动性风险的识别、计量、监测与控制机制，不断提升风险管理水平。在全面掌控整体流动性风险的基础上，公司通过新业务评估流程及定期的存量风险梳理，从源头识别各业务条线潜在风险，并制定针对性管控措施。公司构建了涵盖现金流的流动性指标分析框架，科学设定风险限额，并通过信息技术系统实现每日监控，显著提升了监控频率与控制效能。公司定期及不定期开展流动性风险专项压力测试，并据此针对性地优化与提升风险抗压能力。为确保在压力情景下能及时满足流动性需求，公司依据风险偏好，建立了规模充足的优质流动性资产储备，同时多维度拓宽负债融资渠道与额度，持续增强常规及应急融资能力。此外，公司制定了流动性风险应急预案并定期组织演练，持续优化应急处置机制。随着并表管理指引的出台，公司以此为契机进一步强化对子公司流动性风险的管理，提升子公司的风险应对能力，进而提高集团整体的流动性风险防控水平。报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续符合监管要求，并保持了充足的安全边际。
　　6、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件所造成公司损失的风险。
　　报告期内，公司持续完善操作风险管理体系，修订完善三大工具管理细则，组织多轮次主题分享及交流，强化操作风险管理理念及工作要求的宣贯，推动并保障内外规在公司的落地运行；强化操作风险协同管理与内部信息共享，进一步深化保障风险信息的多源头发现，促进各职能管理领域协同管理，提升风险应对效率；执行并优化操作风险管理履职评价机制，推动一线部门切实提升操作风险管理的主动履职能力；深入多个重点领域开展专项梳理，推动相关单位优化管控措施，并横向聚焦共性风险点和控制措施，形成标准化、指引化实操指导；针对重点业务关键流程场景化梳理监测规则，提升操作风险主动发现能力，并推动相关单位提升流程衔接和执行及时性、准确性；持续优化系统平台建设，整合操作风险各项管理能力与数据，提升操作风险闭环管控能力。
　　7、合规风险
　　合规风险是指因公司或工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司深入贯彻落实资本市场新“国九条”和“1+N”政策要求，从机制、理念、方式等维度持续优化合规管理体系，打造合规核心竞争优势。报告期内，公司调动合规力量全方位赋能财富管理转型，全力保障“AI涨乐”APP平稳上线，有效提升了交易综合服务质量；深化跨境一体化合规协同，筑牢国际业务合规底线；坚持科技引领、核心自研，强化数字合规能力建设；构建廉洁从业长效管控机制，持续增强全员法治意识；保持与监管良性互动，牵头处置合规风险事件，主动化解矛盾纠纷，维护公司与投资者的合法权益。
　　8、洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动，进而对公司在经营、声誉、合规等方面造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司坚持“基于风险”的原则，全面贯彻落实新《反洗钱法》等法律法规及监管规定，不断优化客户尽职调查、可疑交易监测及名单监控等工作机制，持续完善反洗钱工作流程、监测指标体系及管控措施，夯实反洗钱工作基础，有效提升反洗钱工作数字化水平。
　　9、信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络和信息系统服务能力异常或数据损毁、泄露，导致网络和信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、网络和数据安全等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全运行，从而造成损失的风险。
　　公司高度重视信息技术风险管控，积极构建信息技术风险防控体系，建立并持续完善信息技术风险管理制度与机制。报告期内，通过持续强化重点领域风险防控，深入开展隐患排查整治，不断完善监测预警系统，扎实推进风险文化宣导，公司信息技术风险管理能力和成效进一步提升。公司全面落实网络安全工作责任制，构建了涵盖技术保障、应急管理等多维度的安全体系。制定并持续优化网络安全事件应急管理制度与信息系统突发事件应急预案，定期组织实战演练，确保在面对各类突发情况时，能够迅速、有效地进行应对。报告期内，公司信息系统平稳运行，为公司各项业务顺利开展提供了坚实、可靠的保障。
　　10、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司声誉风险管理机制运行平稳，未发生重大声誉风险事件。公司围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的防范、监测和处置工作，为公司发展营造良好的媒体环境。同时，持续强化集团化管理、事前管理、快速响应机制，进一步提升声誉风险防范意识和应对能力。
　　11、模型风险
　　模型风险是指错误或不适当的模型设计、开发或使用对公司业务造成不良后果或损失的风险。
　　报告期内，公司各类模型运行态势平稳，未发生重大模型风险事件。模型验证和模型评估方面，完成估值定价与风险管理、大类资产配置等多个关键领域模型的验证和修正流程；模型风险管控措施方面，持续优化模型验证和评估流程各环节，完善关键节点管控机制；迭代升级模型信息管理平台，提升管理效率与透明度。
　　12、报告期内，公司落实全面风险管理情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，秉承“行稳致远”的风险管理文化，以控风险、增质效、促发展为风险管理目标，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理核心理念，坚持全覆盖、前瞻性、全局性、有效性、匹配性原则，持续升级境内外一体化风险管理体系，不断夯实与业务发展相匹配的风险管理能力，增强风险管理核心竞争能力，为业务高质量发展提供坚实保障。
　　风险全覆盖方面，公司全面风险管理覆盖所有业务与管理活动，覆盖所有部门、分支机构、子公司及全体人员，覆盖所有风险类型和不同风险之间的相互影响，覆盖决策、执行、监督、反馈等全部管理流程。公司对子公司风险管理体系建设、风险偏好与风险指标管理、新业务管理、重大风险事项管理、风险报告、考核评价等方面提出明确要求。公司各风险管理部门深度联动、密切协作、相互衔接，落实市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险和信息技术风险的管理责任，对各风险、各业务进行事前、事中、事后的风险准确识别、审慎评估、动态监控、及时报告和应对。
　　风险可监测方面，公司不断提升风险监测和分析的实效性和精准呈现。公司风险管理深入业务策略，持续深化多维度、多层级可自上而下分解和自下而上汇总的风险限额体系，根据执行情况及内外部因素变化进行持续优化完善，并通过平台化实现风险指标准确计算、动态监控、及时预警，加速实现集团一体化实时风险监测。公司建立逐日盯市机制，根据风险监测结果及时预警超越风险限额的情形。
　　风险能计量方面，公司对市场风险、信用风险和流动性风险等风险类型构建风险计量方法和模型，不断优化迭代估值和计量模型，建设量化技术能力底座，并持续完善模型风险管理体系，建立金融工具估值及风险计量模型的有效性检验评估和回溯测试机制，通过调整和改进模型提高估值和风险计量结果的合理性、可靠性，打造风险计量核心技术竞争力。
　　风险有分析方面，公司建立健全多层级的风险报告体系，进一步强化风险分析的深度、广度和价值贡献，保障风险信息在上下层级、各单位之间进行及时有效传递。公司保障压力测试投入，持续完善压力测试体系及系统化功能建设，丰富压力测试因子及情景库，优化分析功能，整合打通压力测试底层能力，强化压力测试结果分析和应用。公司持续深入监管资本指标监测分析应对，通过升级迭代资本监控系统功能，提升风控指标监测的准确性和时效性，加大对影响指标因素的前瞻性管理。
　　风险能应对方面，公司根据风险监测和分析结果，制定与风险偏好相匹配的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立合理有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制。同时，公司针对流动性危机、信息系统事故、重大声誉事件、重大操作风险事件等突发事件和紧急情况制定切实可行的应对机制和方案，并通过定期演练不断改进完善，提高公司风险自我防范、自我应对和自我化解能力。公司持续巩固风险前端控制的系统落地，实现制度流程化、流程平台化，切实有效防范风险。公司各业务单位发生风险指标超限额时，按规定要求予以有效应对并及时报告。
　　公司从立文化、建制度、重投入、上系统、招人才等方面对全面风险管理提供了充分的支持和保障。公司推行“行稳致远”的风险管理文化，建立培训、传达和监督机制，常态化组织风险管理宣传活动，促进形成与公司发展战略相适应的风险管理理念、价值准则、职业操守；推进运行常态化、立体化、全方位的风险管理培训体系，充分借助各类内部渠道和平台，向全体员工宣贯风险管理文化；强化与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，推动员工将主动风险管理的思想融入日常、落实于行。公司持续完善以《风险管理基本制度》为顶层方针，以市场风险、信用风险、操作风险、模型风险、流动性风险、声誉风险、信息技术风险等专业风险类型的管理指引为衔接，以各业务条线风险管理制度为落地的风险管理制度体系，根据监管规定并结合内部管理实际修订完善相关制度，覆盖风险识别、计量、监控、应对与报告等风险管理全流程环节以及新业务风险评估、压力测试、授权管理等重点领域。公司高度重视风险管理工作，对风险管理工作提供充分的资源投入支持和保障，按年制定风险管理工作综合预算，能够满足公司日常风险管理需要，其中风险管理信息技术系统专项预算单独制定并列示。公司近年来持续根据风险管理工作实际需要，保障风险管理平台规划升级和成熟风险管理人才引入的资金投入。公司持续高标准打造集团一体化的风险管理系统平台，打造“数据+计量”的核心基座，以风险类型、业务条线、业务单位等维度展示相应风险信息，将平台化成果转化为风险管理应用能力，平台化推动风险管理工作提质增效和价值跃迁。公司持续保障风险管理人力成本投入，适度补充风险管理专业人才队伍，整合优化风险管理团队配置，风险管理部门人员人数持续满足监管要求，对全面风险管理提供强有力的支持。
　　13、报告期内，公司合规风控投入情况
　　公司合规风控投入主要包括：合规风控人员投入、合规风控相关日常运营费用及合规风控相关系统建设投入等。2025年，按照母公司口径，公司合规风控投入总额为人民币67,153.87万元。
　　14、报告期内，公司信息技术投入情况
　　公司信息技术投入主要包括：IT资本性支出、IT日常运维费用、机房租赁和折旧费用、线路租赁费用以及IT人员薪酬等。2025年，按照母公司口径，公司信息技术投入总额为人民币267,861.29万元。
　　（六）公司动态风险控制指标监控和补足机制建立等情况
　　1、动态风险控制指标监控和补足机制建立情况
　　动态的风险控制指标监控和补足机制是公司重要的风险控制手段之一。报告期内，公司风险控制指标动态监控系统数据完整、功能完备、运行正常，能有效支持公司净资本和流动性等风险控制指标监控工作。公司持续完善以净资本和流动性为核心的风险控制指标动态监控机制，安排专岗进行日常监控和预警处置，以中国证监会规定的风险控制指标监管标准和预警标准为基础，以更为严格的公司监控标准作为监控阈值，对不同预警层级启动相应的汇报路径和应对预案，确保净资本和流动性等风险控制指标始终符合监管要求。公司不断优化净资本和流动性动态监控系统功能，确保动态监控系统能够有效支持公司净资本和流动性等风险控制指标的监控工作。
　　公司建立了高效灵活的净资本补充和流动性保障机制。公司净资本补充途径包括但不限于增资扩股募集资本金、发行次级债券、永续次级债券、减少或暂停利润分配等。公司流动性补充途径包括但不限于外部融资（同业拆借、债券回购、公司债、短期公司债、次级债、短期融资券、收益凭证、转融通融入款项等）、变现部分流动性储备、控制或调整业务规模等。
　　2、报告期内风险控制指标触及预警标准、不符合规定标准的情况及采取的整改措施、整改效果
　　报告期内，公司对分配利润、向子公司担保、开展新业务等重大事项，均进行了风险控制指标前瞻性测算或压力测试，在分析和测试结果满足监管要求的前提下开展上述事项。报告期内，公司主要风险控制指标均符合监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数字化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了以客户为中心的组织架构及机制，通过平台化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　本集团所属行业是证券行业，证券行业的经营业绩与资本市场发展变化趋势密切关联。本集团的主营业务始终围绕资本市场服务开展，业绩表现受境内外经济环境、政策环境、市场环境等多重因素影响。
　　本集团是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数字化平台以及广泛且紧密的客户资源。本集团从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。本集团搭建了以客户为中心的组织架构及机制，通过平台化、一体化、国际化的运营方式，为境内外个人、企业及机构客户提供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。
　　1、财富管理业务
　　依托移动客户端APP与PC端专业平台、证券期货分公司与营业部、华泰国际及其下属境外子公司，以线上线下和境内境外联动模式，向各类客户提供多元化财富管理服务，包括证券期货期权经纪、金融产品销售、基金投资顾问、资本中介等业务。证券期货期权经纪业务方面，主要代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等，提供交易服务。金融产品销售业务方面，主要向客户提供各种金融产品销售服务和资产配置服务，相关金融产品由本集团及其他金融机构管理。基金投资顾问业务方面，主要是接受客户委托，在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。资本中介业务方面，向客户提供融资融券、股票质押式回购等多样化融资服务。财富管理业务主要业绩驱动因素包括手续费及佣金收入、利息收入等。
　　2、机构服务业务
　　以投资银行为牵引，以机构销售为纽带，整合投资银行、机构投资者服务和投资交易业务资源，为各类企业及金融机构客户提供全方位的综合金融服务，主要包括投资银行业务、主经纪商业务、研究与机构销售业务和投资交易业务。
　　（1）投资银行业务主要包括境内外股权融资业务、债券融资业务、财务顾问业务、场外业务等。股权融资
　　业务方面，为客户提供境内外首次公开发行股票、股权再融资、存托凭证等发行承销服务。债券融资业务方面，为客户提供境内外各类债券融资、资产证券化等发行承销服务。财务顾问业务方面，为客户提供包括产业并购、股份收购、融资顾问、企业重整以及公募REITs发行等专业服务。场外业务方面，为客户提供新三板挂牌及后续融资服务，以及江苏股权交易中心从事的相关场外业务。投资银行业务主要业绩驱动因素包括股票、债券及并购业务的承销保荐费及财务顾问费等。
　　（2）主经纪商业务主要包括为私募基金、公募基金等各类资管机构提供资产托管和基金服务，包括结算、清算、报告和估值等。此外，亦向主经纪商客户提供交易、融资融券、金融产品销售、衍生品研究和其他增值服务。
　　主经纪商业务主要业绩驱动因素包括基金托管费及服务业务费。
　　（3）研究与机构销售业务主要包括研究业务和机构销售业务。研究业务方面，为境内外客户提供各种专业
　　化研究咨询服务。机构销售业务方面，向各类境内外机构客户推广和销售多元化证券产品及服务。研究与机构销售业务主要业绩驱动因素包括各类研究及其他机构服务收入等。
　　（4）投资交易业务主要包括权益交易、FICC交易及场外衍生品交易。本集团开展权益类、FICC类及其他
　　金融工具交易，通过各类交易策略和交易技术降低投资风险并提高投资回报。同时，为满足客户投融资与风险管理需求，亦从事做市业务和场外衍生品业务。权益交易方面，开展股票、ETF和衍生工具的投资与交易，并从事科创板股票、金融衍生品及金融产品等做市服务。FICC交易方面，开展银行间及交易所债券市场各类FICC和衍生工具的投资与交易，并从事银行间市场、交易所市场做市服务，以及碳排放权交易等。场外衍生品交易方面，为客户创设及交易OTC金融产品，主要包括权益类收益互换、场外期权和收益凭证等。
　　投资交易业务主要业绩驱动因素包括权益、FICC产品及衍生产品的投资收入等。
　　3、投资管理业务
　　接受客户资金委托，依托专业化的投资研究平台和庞大的客户基础，创设和提供各类金融产品并管理客户资产，有效满足客户投融资需求，主要包括：证券公司资产管理、私募股权基金管理及基金公司资产管理业务等。证券公司资产管理业务方面，通过全资子公司华泰资管公司参与经营证券公司资产管理业务，包括集合资产管理业务、单一资产管理业务、专项资产管理业务和公募基金管理业务（与本集团旗下基金公司公募基金管理业务差异化经营）。私募股权基金管理业务方面，通过全资子公司华泰紫金投资开展私募股权基金业务，包括私募股权基金的投资与管理。基金公司资产管理业务方面，本集团持有两家公募基金管理公司（南方基金和华泰柏瑞）的非控股权益，通过其参与经营基金公司资产管理业务。资产管理业务主要业绩驱动因素包括管理费收入及投资收入等。
　　4、国际业务
　　在境外市场，本集团以华泰国际作为拓展海外业务的控股平台，通过其持有的华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡子公司等运营主体经营国际业务，以香港市场为依托，稳步布局美国、欧洲及东南亚等主要市场。
　　（1）本集团香港业务主要由华泰国际全资子公司华泰金控（香港）经营，全方位对接集团全业务链体系。
　　为境内外客户提供一站式跨境综合金融服务。
　　（2）华泰证券（美国）拥有美国经纪交易商牌照与美国自营交易牌照，获得在加拿大与机构投资者开展证
　　券交易的业务资格，获得欧洲主要证券交易所的市场准入，成为美国期货产品的介绍经纪商，获得美国国债经纪经销商资格以及美国纳斯达克证券交易所有限承销会员资格，并获得非美国主权债经纪经销商资格。
　　（3）新加坡子公司拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照和豁免财务顾问资质，并已获得新加坡
　　交易所授予的主板保荐人资质，在新加坡开展证券交易及投资银行业务。
　　国际业务主要业绩驱动因素包括财富管理收入、投资银行收入、投资收入、资产管理收入等。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　今年是华泰证券成立34周年，也是A股上市15周年、H股上市10周年。多年以来，本集团坚定与时代脉搏同频、与国家战略共进，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，勇于自我革新，实现了市场化、数字化、国际化发展的历史性突破，走出了差异化的发展路径，持续推动高质量发展走在行业前列，综合实力稳居行业头部，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。近年来，本集团主要业务保持较好发展态势，资产负债结构持续优化，并在国际业务展业布局、业务多元化发展等方面都取得了新的突破。本集团资产规模与盈利能力均位居行业最前列；财富管理、投资银行、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位，资产管理业务的特色化、差异化优势持续增强；国际业务已成为重要增长驱动，整体实力跻身中资券商头部。作为首家在上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并在2024年从AA级升至AAA级，实现两年连续进阶，达到全球投资银行业最高评级。
　　本集团始终坚持一切以客户需求为中心，始终致力于用一流的专业能力为客户创造价值。
　　聚焦个人客户、机构客户及企业客户的金融需求及变化，本集团持续推动对内“一个客户”、对外“一个华泰”、内外“一体运营”的组织升级，积极布局业务创新和服务创新前沿领域，着力打造平台化、一体化、国际化的全业务链体系和全新发展模式，积极构建具备国际竞争力的境内外一体化业务体系，不断拓展新的发展空间和增长点。在个人客户服务领域，构建完善总部驱动、总分联动的运营体系与发展模式，优化提升客户经营能力，不断夯实客户分类分层服务体系，坚定打造内容平台驱动的专业服务能力，积极探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，财富管理服务的行业领先地位和专业品牌影响力巩固增强。
　　在机构客户服务领域，持续夯实全球一体化的机构服务平台底座，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的专业金融能力，更好满足机构客户跨境投资交易的服务需求，客户服务广度与深度持续拓展。在企业客户服务领域，始终坚持以产业视角和逻辑服务企业成长，不断强化产业洞察、资产认知和定价能力，积极构建全球化的资产与产业网络，通过持续深耕TMT、大健康、能源环保、高端制造等重点产业生态圈，全面提升境内外多市场、多产品综合服务水平，助力一大批优秀企业的发展壮大与全球布局，积极服务实体经济发展和现代产业体系建设，在支持新质生产力发展上贡献更多华泰力量。
　　科技赋能是本集团坚持重点打造的核心竞争力，也是引领行业的差异化发展特色。多年以来，本集团始终走在金融科技变革的前沿。2009年，在业内率先布局移动客户端APP，抢占互联网浪潮下的业务发展先机。2019年以来，面对科技革新金融行业的巨大潜力，率先启动了从组织架构到平台架构的全面数字化转型，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根；同时携手多方构建开放生态，打造行业级的科技金融平台与产品。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。在业务平台化方面，形成了以“涨乐”“行知”为核心的行业领先的零售及机构客户服务体系，打造了“聊TA”“青云”“投行云”“资管云”等一系列具有行业前瞻性的业务工作平台，并且在交易、投研等重点领域构建了“CAMS”“FICC大象交易平台”“融券通”“睿思”等一系列引领行业创新发展的重要平台，有效促进了业务模式重塑。在应用智能化方面，积极拥抱布局AI前沿技术，加快推进大模型能力以及大模型平台体系建设，不断探索打造典型场景价值应用，具备了应用搭建、模型管理和生产部署的基本能力，并在智能研报、智能研发、智能投顾、智能投行等多个场景中初步实现了应用落地。拥抱AI是本集团多年来将科技基因融入业务发展的必经之路，也是全面数字化转型的延续。在国际化赋能方面，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，打造服务全球的一体化科技能力，自主研发的全球交易平台(GTP)已全面上线运行，为客户提供连接多个国际金融中心的全方位金融资产交易服务；FICC大象交易平台已初步建成FICC境内外一体化自营投资和风险管理体系。
　　国际化是本集团迈向一流投资银行的必由之路。近十年来，本集团充分把握中国经济转型升级与资本市场双向开放的战略机遇，坚持立足本土资源优势，以香港为战略支点，在陪伴境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理，将客户网络、服务网络拓展至全球及重点区域主要市场，形成了跨境一体化的综合金融服务能力，综合实力稳居在港中资券商头部，走出了一条差异化的国际化发展之路。从2015年H股上市创造融资新记录、2018年设立美国子公司、2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构，到2022年设立新加坡子公司、2024年获得东京专业债券市场承销资格，本集团逐步形成了在成熟市场、新兴市场多地布局与联动发展的全球价值链体系，跨市场、跨资产、跨产品的一体化项目执行能力显著增强。去年以来，本集团将国际化提到新的高度，作为面向未来的重点战略深入推进，坚定推进从人才储备到基础设施建设的境内外一体化布局，并以此深度融入国际市场，积极把握全球产业链重构进程的战略机遇，在助力中国企业全球发展布局中，着力推动国际化发展迈上更高台阶。
　　本集团持续深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。本集团以“风险为本、数据为基、立体化合规管理”为目标，践行“数据驱动、统一平台、赋能业务”理念，在业内率先推进数字合规建设，塑造专业、高效的数字合规能力基座，并持续加强合规队伍建设，积极探索构建跨境一体化合规管控体系，全面夯实集团一体化合规管理机制，不断提升合规价值创造能力，筑牢国际化发展合规底线。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理理念，持续健全与全业务链一体化、国际化发展相适应的全面风险管理体系，着力增强集团境内外一体化风险管理能力。本集团紧贴市场、深入业务，强化重点领域风险管控前瞻性，迭代升级各类专业风险管理工具，持续打造“实时、动态、可计量”的风险管理平台，提升风险全流程管控成效，保障业务高质量平稳发展。
　　本集团始终秉持“以人为本”的理念，致力于激发人才活力、升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合性平台，实现公司与人才的相互成就。持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理，经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚定不移地深入推进人才强企战略，坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制。在此基础上，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。注重在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极吸引行业领军人才汇聚，全力打造一支具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供了坚实的人才保障。
　　在华泰证券30多年的发展历程中，文化已成为贯穿发展始终的内在支撑。在新的发展格局下，本集团坚持深化党建引领，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规，将其贯穿于经营发展的全流程、各方面。
　　同时，结合“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，结合自身发展特质，打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化等一体化的特色文化品牌矩阵，持续深化廉洁合规与风险文化建设，促进人才的全面发展，不断增强文化内外部认同度、渗透力。本集团坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，将“客户为先”“专业为本”“勤勉务实”“协同共进”等价值理念内化到员工日常工作中。本集团也积极将企业文化优势转化为服务实体经济的价值创造优势，将践行中国特色金融文化全面融入集团经营发展，充分发挥文化的思想引领作用，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，拓展金融服务的深度和广度，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融支持。通过筑牢与“兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行”相匹配的文化根基，打造行稳致远的“软实力”，持续为资本市场高质量发展贡献更大力量。
　　三、可能面对的风险及风险防范措施
　　1、风险管理概况
　　公司高度重视风险管理工作，根据监管要求及业务发展实际情况，以“全员、覆盖、穿透”为核心理念，建立了较为完善的全面风险管理体系。公司风险管理组织架构健全有效、职责定位清晰，各层级有效履职；公司制定了风险偏好和容忍度体系，与公司发展战略有机结合，建立了多层级完备的风险管理制度体系，覆盖业务经营及管理的各环节；公司大力推进集团化风险管理技术系统的建设，构建“集中、时效、量化、穿透”的风险管理技术支柱，提升了集团风险管理效果，进一步增强了集团总体风险识别、量化评估和控制的能力。公司将各子公司纳入集团全面风险管理体系，探索构建有效的子公司风险管理模式。公司全面风险管理体系运行有效，切实保障了公司各项业务的持续健康发展。
　　报告期内，公司始终将风险防控置于核心地位，系统化推进全面风险管理。通过精准聚焦重点业务及高风险领域，着力提升关键风控举措的落地效能，构建植根于业务本质的风险管理能力，增强风险识别、预警及化解的前瞻性，为公司业务的稳健、高质量发展提供坚实保障。公司持续健全风险管理体系与运行机制，优化管理工具，强化覆盖业务全流程的风险管控能力，深化资本集约化管理理念，增强风险管理考核的导向作用，并持续宣导“行稳致远”的风险管理文化。
　　依托科技赋能，公司对风险管理平台进行全面升级，夯实风险计量能力基础，提升了风险的前瞻性监测与精准计量水平。
　　2、风险管理架构
　　公司风险管理组织架构包括五个主要部分：董事会及合规与风险管理委员会，监事会，经营管理层，风险管理部及其他各风险管理部门，其他各部门、分支机构及子公司。
　　公司董事会承担公司全面风险管理的最终责任，负责审议批准公司全面风险管理的基本制度，批准公司的风险偏好、风险容忍度及重大风险限额，审议公司定期风险评估报告等。公司董事会设合规与风险管理委员会，对风险管理的总体目标、基本政策进行审议并提出意见；对需董事会审议的重大决策的风险和重大风险的解决方案进行评估并提出意见；对需董事会审议的风险评估报告进行审议并提出意见等。公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。公司经营管理层根据董事会的授权和批准，结合公司经营目标，具体负责实施风险管理工作，公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任。公司设首席风险官，负责分管领导公司全面风险管理工作。
　　公司指定风险管理部履行全面风险管理职责，并牵头管理公司的市场风险、信用风险和操作风险；指定资金运营部负责牵头管理公司的流动性风险；指定信息技术部负责牵头管理公司的信息技术风险；指定战略发展部负责牵头管理公司的声誉风险。公司其他各部门、分支机构及子公司对各自条线的各类风险管理工作负责，负责落实公司及各风险管理部门制定的各项政策、流程和措施，接受各风险管理部门的指导以及对各类风险管理、执行责任的分解。稽查部将全面风险管理纳入审计范畴，对全面风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价，并负责牵头或委托外部专业机构定期对公司全面风险管理体系进行评估。
　　3、市场风险
　　市场风险是指由于股价、利率、汇率、商品等风险因子波动导致公司资产损失的风险。
　　报告期内，受美国关税政策冲击、国际地缘冲突等因素影响，全球资本市场波动显著。公司坚持交易创造价值、对冲控制风险的理念，积极控制风险敞口，通过各项风险管控措施管理持仓资产的市场风险。公司持续优化统一的风险限额体系，从市场风险价值（VAR）、止损、压力测试、敏感性等多个维度对各业务进行管控。公司持续完善压力测试体系，定期计量各类极端风险影响，及时发现并评估尾部风险承受能力。权益类证券投资方面，面对市场波动，公司通过风险敞口控制、衍生品对冲、投资标的分散化等多种方式管理市场风险，在控制投资组合风险的前提下，积极发掘交易机会。固定收益类证券投资方面，公司通过利率衍生品有效对冲市场风险，调整持仓结构以应对期限结构上利率波动对投资组合带来的冲击，在控制整体久期、基点价值及VAR值的基础上，积极寻找定价偏差机会以增厚整体收益。衍生品业务方面，公司场外衍生品业务采取市场中性的策略，将Delta、Gamma、Vega等希腊值敞口风险控制在可承受范围内，在风险可控的前提下创造盈利机会。
　　4、信用风险
　　信用风险是指公司在融资、投资、交易等业务中，可能面临因融资方、发行人或交易对手等违约导致损失的风险。
　　报告期内，境内外宏观经济政策环境不确定性增强，全球金融市场波动加剧，对各行业主体造成冲击。公司紧跟监管政策、宏观经济和金融市场变化，持续强化信用风险全流程管理，保障各项业务平稳发展。报告期内，公司面临的信用风险整体可控，未发生重大信用风险事件。融资类业务方面，公司严格执行风险客户与风险资产持续监控、及时化解的管理措施，深化重点客户贷后跟踪，优化个股退市风险应对机制，强化业务逆周期调节管理，灵活调节业务风险结构，控制业务常规风险、防范底线风险。投资类业务方面，公司持续深化集团各业务线信用债标的统一管理体系，紧跟重点行业监管政策变化，动态调整风险管理方案。交易类业务方面，公司持续优化集团层面交易对手统一管理体系及系统化建设，完善准入标准，严格把控交易对手授信管理，存续期持续监控交易对手信用资质和业务挂钩资产变化，提升业务全流程风险管理成效。担保交收类业务方面，公司持续完善风险指标设计的前端管控并推进系统化建设，强化风险事件处理和风险传导管理能力。
　　5、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司一贯重视流动性安全，并秉持“稳健安全”的流动性风险偏好，遵循全面性、重要性、适用性、有效性、审慎性和预见性的总体原则，按照集中管理、分层防控的管理模式，持续强化流动性风险的识别、计量、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。公司搭建了包括现金流在内的流动性指标分析框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控，提升流动性风险的监控频率和控制水平。公司定期和不定期开展流动性风险专项压力测试，并针对性改进和提升公司流动性风险抗压能力。为确保在压力情景下能够及时满足流动性需求，公司根据风险偏好建立规模适当的优质流动性资产储备，同时，多角度拓宽负债融资渠道和额度，持续提升公司的常规和应急融资能力。公司建立了流动性风险应急预案并定期开展演练，持续根据公司情况优化流动性应急处置机制。此外，公司以并表监管试点为抓手不断完善并表管理水平，加强对子公司流动性风险管理，提高子公司的流动性风险应对能力，夯实集团整体流动性风险防控水平。报告期内，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要求，并保有足够的安全空间。
　　6、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件所造成公司损失的风险。
　　报告期内，公司持续优化操作风险管理体系，修订完善三大工具管理细则，强化操作风险协同管理与内部信息共享；针对重点领域开展专项梳理和检查，识别机制建设及执行层面的薄弱环节并推动整改优化；围绕跨境业务优化新业务风险评估机制，提升新业务评估工作的规范性和效率；持续优化系统平台建设，整合操作风险各项管理能力与数据，提升操作风险闭环管控能力。
　　7、合规风险
　　合规风险是指因证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　报告期内，公司深入贯彻落实资本市场新“国九条”和“1+N”政策要求，从制度、理念、方式等维度持续优化合规管理体系，践行国际化发展战略，筑牢国际业务合规底线，在切实防范风险的同时强化业务协同，支持业务创新。不断完善集团一体化合规管理机制，以及廉洁从业、合规展业长效管控机制，深化数字合规建设，持续打造合规核心竞争优势，助力公司业务高质量稳健发展。
　　8、洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动，进而在经营、声誉、合规等方面对公司造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司坚持“基于风险”的原则，不断优化客户尽职调查管理、可疑交易监测及名单监控等工作机制，持续完善反洗钱工作流程、监测指标体系及管控措施，巩固反洗钱工作成效，提升反洗钱工作数字化水平。
　　9、信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络和信息系统服务能力异常或数据损毁、泄露，导致网络和信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、网络和数据安全等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全运行，从而造成损失的风险。
　　公司持续健全信息技术风险管理制度，不断完善风险管理机制。报告期内，公司强化重点领域风险防控，深化系统隐患排查整治，持续完善风险监测预警，扎实推进风险文化宣导，信息技术风险管理成效进一步提升。公司落实网络安全工作责任制，持续升级技术保障体系，动态优化应急预案并常态化组织多场景应急演练。报告期内，公司坚守安全底线，重要信息系统安全平稳运行，未发生重大信息技术风险事件，为公司业务发展提供了坚实可靠的技术支撑。
　　10、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司声誉风险管理机制运行平稳，未发生重大声誉风险事件。公司围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的防范、监测和处置工作，为公司发展营造良好的媒体环境。同时，持续强化集团化管理、事前管理、快速响应机制，进一步提升声誉风险防范意识和应对能力。
　　11、模型风险
　　模型风险是指错误或不适当的模型设计、开发或使用对公司业务造成不良后果或损失的风险。
　　报告期内，公司持续完善模型全生命周期的风险管理机制，运用模型验证、模型评估以及事中监控等一系列方法和举措，不断强化对模型风险的管控力度。同时，公司着力构建并完善与自身业务发展相适配的模型风险管理体系，完善模型信息管理平台，优化模型信息展示功能，优化模型验证流程。报告期内，公司未发生重大模型风险事件。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　今年是华泰证券成立34周年，也是A股上市15周年、H股上市10周年。多年以来，本集团坚定与时代脉搏同频、与国家战略共进，聚焦主责主业，强化功能定位，坚持守正创新，勇于自我革新，实现了市场化、数字化、国际化发展的历史性突破，走出了差异化的发展路径，持续推动高质量发展走在行业前列，综合实力稳居行业头部，着力打造兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行。近年来，本集团主要业务保持较好发展态势，资产负债结构持续优化，并在国际业务展业布局、业务多元化发展等方面都取得了新的突破。本集团资产规模与盈利能力均位居行业最前列；财富管理、投资银行、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位，资产管理业务的特色化、差异化优势持续增强；国际业务已成为重要增长驱动，整体实力跻身中资券商头部。作为首家在上海、香港、伦敦三地上市的国际化证券集团，本集团在境内外市场逐步形成了具有广泛影响力和认可度的一流品牌形象。报告期内，标准普尔对本集团及子公司华泰国际的长期发行人评级维持“BBB+”，展望稳定，为中资券商最高水平。公司的MSCI ESG评级自2021年起始终保持国内证券公司最高评级，并在2024年从AA级升至AAA级，实现两年连续进阶，达到全球投资银行业最高评级。
　　本集团始终坚持一切以客户需求为中心，始终致力于用一流的专业能力为客户创造价值。
　　聚焦个人客户、机构客户及企业客户的金融需求及变化，本集团持续推动对内“一个客户”、对外“一个华泰”、内外“一体运营”的组织升级，积极布局业务创新和服务创新前沿领域，着力打造平台化、一体化、国际化的全业务链体系和全新发展模式，积极构建具备国际竞争力的境内外一体化业务体系，不断拓展新的发展空间和增长点。在个人客户服务领域，构建完善总部驱动、总分联动的运营体系与发展模式，优化提升客户经营能力，不断夯实客户分类分层服务体系，坚定打造内容平台驱动的专业服务能力，积极探索推进人工智能新技术与财富管理业务的融合，财富管理服务的行业领先地位和专业品牌影响力巩固增强。
　　在机构客户服务领域，持续夯实全球一体化的机构服务平台底座，全力提升资产定价、研究、交易及产品创设的专业金融能力，更好满足机构客户跨境投资交易的服务需求，客户服务广度与深度持续拓展。在企业客户服务领域，始终坚持以产业视角和逻辑服务企业成长，不断强化产业洞察、资产认知和定价能力，积极构建全球化的资产与产业网络，通过持续深耕TMT、大健康、能源环保、高端制造等重点产业生态圈，全面提升境内外多市场、多产品综合服务水平，助力一大批优秀企业的发展壮大与全球布局，积极服务实体经济发展和现代产业体系建设，在支持新质生产力发展上贡献更多华泰力量。
　　科技赋能是本集团坚持重点打造的核心竞争力，也是引领行业的差异化发展特色。多年以来，本集团始终走在金融科技变革的前沿。2009年，在业内率先布局移动客户端APP，抢占互联网浪潮下的业务发展先机。2019年以来，面对科技革新金融行业的巨大潜力，率先启动了从组织架构到平台架构的全面数字化转型，让数字化运营思路在前中后台各个层面落地生根；同时携手多方构建开放生态，打造行业级的科技金融平台与产品。经过转型实践和能力沉淀，科技已经成为本集团提升价值创造力和市场竞争力的核心驱动。在业务平台化方面，形成了以“涨乐”“行知”为核心的行业领先的零售及机构客户服务体系，打造了“聊TA”“青云”“投行云”“资管云”等一系列具有行业前瞻性的业务工作平台，并且在交易、投研等重点领域构建了“CAMS”“FICC大象交易平台”“融券通”“睿思”等一系列引领行业创新发展的重要平台，有效促进了业务模式重塑。在应用智能化方面，积极拥抱布局AI前沿技术，加快推进大模型能力以及大模型平台体系建设，不断探索打造典型场景价值应用，具备了应用搭建、模型管理和生产部署的基本能力，并在智能研报、智能研发、智能投顾、智能投行等多个场景中初步实现了应用落地。拥抱AI是本集团多年来将科技基因融入业务发展的必经之路，也是全面数字化转型的延续。在国际化赋能方面，持续加强重点业务国际化布局拓展的平台能力支撑，打造服务全球的一体化科技能力，自主研发的全球交易平台(GTP)已全面上线运行，为客户提供连接多个国际金融中心的全方位金融资产交易服务；FICC大象交易平台已初步建成FICC境内外一体化自营投资和风险管理体系。
　　国际化是本集团迈向一流投资银行的必由之路。近十年来，本集团充分把握中国经济转型升级与资本市场双向开放的战略机遇，坚持立足本土资源优势，以香港为战略支点，在陪伴境内客户“走出去”和境外客户“走进来”中，积极推进各项主营业务的境内外一体化运营管理，将客户网络、服务网络拓展至全球及重点区域主要市场，形成了跨境一体化的综合金融服务能力，综合实力稳居在港中资券商头部，走出了一条差异化的国际化发展之路。从2015年H股上市创造融资新记录、2018年设立美国子公司、2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构，到2022年设立新加坡子公司、2024年获得东京专业债券市场承销资格，本集团逐步形成了在成熟市场、新兴市场多地布局与联动发展的全球价值链体系，跨市场、跨资产、跨产品的一体化项目执行能力显著增强。去年以来，本集团将国际化提到新的高度，作为面向未来的重点战略深入推进，坚定推进从人才储备到基础设施建设的境内外一体化布局，并以此深度融入国际市场，积极把握全球产业链重构进程的战略机遇，在助力中国企业全球发展布局中，着力推动国际化发展迈上更高台阶。
　　本集团持续深化数字化合规与风控管理能力建设，致力于把一体化、集团化的合规与风险管理架构与体系做实、做精。本集团以“风险为本、数据为基、立体化合规管理”为目标，践行“数据驱动、统一平台、赋能业务”理念，在业内率先推进数字合规建设，塑造专业、高效的数字合规能力基座，并持续加强合规队伍建设，积极探索构建跨境一体化合规管控体系，全面夯实集团一体化合规管理机制，不断提升合规价值创造能力，筑牢国际化发展合规底线。同时，本集团秉承行稳致远的风险管理文化，坚持“全员、覆盖、穿透”的风险管理理念，持续健全与全业务链一体化、国际化发展相适应的全面风险管理体系，着力增强集团境内外一体化风险管理能力。本集团紧贴市场、深入业务，强化重点领域风险管控前瞻性，迭代升级各类专业风险管理工具，持续打造“实时、动态、可计量”的风险管理平台，提升风险全流程管控成效，保障业务高质量平稳发展。
　　本集团始终秉持“以人为本”的理念，致力于激发人才活力、升维人才价值，构筑赋能人才全面成长与发展的综合性平台，实现公司与人才的相互成就。持续完善市场化选人用人机制，做实做细经营管理层任期制及契约化管理，经营管理层成员视野前瞻、务实开拓，引领全体华泰员工不断开创发展新篇章，有力推动集团发展进阶进位。本集团坚定不移地深入推进人才强企战略，坚持以能力和贡献为导向的人才选拔任用机制。在此基础上，建立健全具有华泰特色的全方位、多层次、立体化的人才供应链体系和人才培养机制。注重在市场和实战中锤炼培养优秀年轻人才，积极吸引行业领军人才汇聚，全力打造一支具有国际化视野和跨境业务经验的高素质管理人员队伍以及专业人才梯队。同时，本集团积极引导员工持续强化规矩意识、珍惜职业声誉、发扬专业精神、恪守职业道德，华泰人的优良传统在发扬中迭代、在接续中焕新，为集团战略进阶提供了坚实的人才保障。
　　在华泰证券30多年的发展历程中，文化已成为贯穿发展始终的内在支撑。在新的发展格局下，本集团坚持深化党建引领，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规，将其贯穿于经营发展的全流程、各方面。
　　同时，结合“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，结合自身发展特质，打造党建文化、科技文化、合规文化、风险文化等一体化的特色文化品牌矩阵，持续深化廉洁合规与风险文化建设，促进人才的全面发展，不断增强文化内外部认同度、渗透力。本集团坚持以文化“软实力”提升发展“硬实力”，将“客户为先”“专业为本”“勤勉务实”“协同共进”等价值理念内化到员工日常工作中。本集团也积极将企业文化优势转化为服务实体经济的价值创造优势，将践行中国特色金融文化全面融入集团经营发展，充分发挥文化的思想引领作用，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，拓展金融服务的深度和广度，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融支持。通过筑牢与“兼具本土优势和全球影响力的一流投资银行”相匹配的文化根基，打造行稳致远的“软实力”，持续为资本市场高质量发展贡献更大力量。 收起▲