一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所从事的主要业务及经营模式 本集团主要业务分为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块。 财富管理业务 通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。 投资与交易业务 运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交...
查看全部▼
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所从事的主要业务及经营模式
本集团主要业务分为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块。
财富管理业务
通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。
投资与交易业务
运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交易所买卖基金及衍生品等金融工具的发行、做市服务。
资产管理业务
作为资产管理人，接受个人、企业或机构等客户资金委托，依托专业化投资研究平台，为客户创设和提供各类金融产品，满足客户投资需求，主要包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金管理及期货资产管理等服务。
投资银行业务
为企业客户提供包括股权及债券融资、并购重组、财务顾问、新三板推荐挂牌等一站式综合金融服务。
研究服务业务
为客户提供各种专业化研究咨询服务，并向客户推广和销售证券产品及服务。
（二）公司所属行业情况说明
2026年是“十五五”规划的开局之年，也是资本市场深化改革、实现高质量发展的关键一年，以新“国九条”为核心的“1+N”政策体系纵深推进，各项配套举措持续落地见效。2026年上半年，中国证监会持续深化资本市场投融资综合改革，发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，进一步提高资本市场制度包容性与适应性，赋能创新企业成长与新质生产力培育；同时不断健全市场基础制度与监管体系，相继出台《私募投资基金信息披露监督管理办法》《衍生品交易监督管理办法（试行）》，促进私募基金行业、衍生品市场规范健康有序发展，制定《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，进一步完善公募基金评价体系，引导行业回归价值投资本源。资本市场投融资改革的持续深化，为资本市场行稳致远夯实根基，一个更加成熟、更具韧性的资本市场正加速形成。
IPO融资规模同比大幅增加。2026年上半年，A股IPO企业71家，募集资金总额706亿元，同比增加89%；再融资募集资金总额3,850亿元，同比下降47%；债券（包括金融债、企业债、公司债等）融资总额8.16万亿元。
证券市场交易活跃度显著提升。2026年上半年，A股成交额318万亿元，同比增加95%，沪深两市日均成交额2.7万亿元，同比接近翻倍；上证指数、深证成指、创业板指较上年末涨幅分别为3.16%、19.82%、35.58%。报告期末，沪深两市两融余额3万亿元，较上年末增加19%。债券市场整体呈现震荡下行态势，利率债收益率低位小幅下降，信用债收益率震荡下行，信用利差波动收窄；公募基金发行份额6,118亿份，同比增加15%。
二、经营情况的讨论与分析
在“十五五”开局之年，本集团立足金融“五篇大文章”要求，遵循“持续增长、加强协同”发展方针，有序推进年度经营规划，圆满完成上半年各项工作任务。本集团梳理完善核心能力体系，推进数字化经营深度落地，深耕存量、拓展增量，持续强化客户服务能力，有效提升客户服务精准度与覆盖度。本集团坚持稳健经营理念，巩固夯实成熟业务基本盘，着力提升运营效能；做强优势成长业务，拓宽业务增长空间；培育布局新兴创新业务，积蓄发展势能，通过全方位业务布局，筑牢高质量可持续发展底座，更好服务客户需求，助力新质生产力发展。
（一）财富管理业务
财富管理业务包括证券经纪业务、信用业务、期货经纪业务、机构业务、代销金融产品等。
1、证券经纪业务
聚焦客户财富增值，面对客户不同需求精细化经营。公司聚焦客户财富增值主线，面对客户不同需求，深度研判其使用场景与服务偏好，落地差异化服务策略。
针对客户便捷、高效服务的需求，持续迭代优化小方APP功能与使用体验，强化数字化、智能化服务能力，精简交易链路、提升响应时效，充分匹配客户高频、轻量化线上交易的需要。针对多元资产配置、综合金融服务的需求，组建资深专属服务团队，拓宽多元服务渠道，围绕财富规划、大类资产配置、综合金融业务等为客户定制全周期专属服务方案，全方位精细化陪伴服务。
报告期内，公司服务客户不同需求的精细化经营成效凸显，客户规模与客户资产体量稳步扩容，截至报告期末，公司证券经纪客户数1,736万户，客户资产较上年末增长16.44%。
报告期内，公司代理买卖证券业务净收入26.53亿元。
2、信用业务
坚持业务发展与风险管理并重。
业务上，公司强化科技赋能，优化升级交易系统，匹配客户差异化投融资需求，提升客户体验；以信融投顾团队为基础，加强跨部门协同，强化对两融客户的陪伴服务、策略支持及风险提示。风险管理上，公司强化逆周期调节，多维度动态监控及压力测试，夯实业务合规与风险管理，保障业务稳健发展。
截至报告期末，公司两融余额649.41亿元，市场份额2.15%1，信用账户数量27.19万户。公司两融业务整体风险可控，表内股票质押式回购业务待购回余额5.27亿元，净值1.41亿元。报告期内，公司两融业务实现收入18.73亿元。
3、期货经纪业务
全场景陪伴服务，线上线下协同赋能。报告期内，方正中期期货践行“有温度的陪伴型期商”理念，通过AI工具赋能、深入洞察客户业务需求及偏好，提升客户体验；深入产业集中地，通过“总分子”公司内部协同方式服务产业客户，提供综合风险管理方案；持续推进线上业务服务，与线下服务合力，协同赋能客户解决问题。
报告期内，方正中期期货客户期末权益301.52亿元，期货经纪业务手续费净收入3.47亿元。
4、机构业务
服务能力持续提升。报告期内，机构经纪业务服务能力持续提升，机构客户交易份额稳步增长；新增机构客户资产496亿元，同比增长267%。
协同类业务体系成熟。分支机构协同承揽债券项目（含ABS）承销规模84.61亿元，同比增长57%；同业业务规模115亿元，同比增长25%，委外、收益凭证发力明显，代销业务项目储备充足；完成撮合、自营投资等各类大宗交易77笔，成交金额10.75亿元，同比增长130%。
5、代销金融产品
从客户需求出发，践行资产配置型销售。
公司丰富产品策略，结合市场研判，围绕“进取、平衡、防守”布局产品货架，进取端聚焦“新质生产力”“大盘成长”，平衡端聚焦“红利高股息”，防守端聚焦“固收+”。2026年上半年，月度精选权益公募产品和月度精选私募产品收益良好，客户投资收益再创新高。受益于权益市场高质量发展，上半年权益类基金保有规模384.14亿元，同比增长29.73%，权益私募保有规模突破200亿元。
报告期内，公司代销金融产品实现收入2.84亿元。
（二）投资与交易业务
投资与交易业务包括做市与衍生品业务、固定收益业务、权益投资、另类股权投资。
1、权益投资
恪守价值投资，坚持耐心资本。报告期内，公司恪守价值投资与长期主义的理念，继续做“壮大耐心资本”的投资者。公司深化投研体系建设，健全风险防控机制，持续优化高股息策略配置，并稳步拓展REITs、大类资产配置等创新业务。在行业布局上，公司配置传统行业的同时，积极切入人工智能、先进制造、商业航天等科技成长类股票，在为新质生产力的培育与发展提供支撑的同时，获得良好的投资收益。
2、做市与衍生品业务
基金做市持续领先，服务市场流动性。公司基金做市规模及产品数量持续提升，报告期内，公司为超900只基金提供做市服务，做市数量居前，有效提升了基金做市产品市场流动性，活跃资本市场。
围绕客户需求优化场外衍生品业务体系。公司围绕客户需求丰富交易策略，优化业务品类和体系，提升投资与风险管理综合服务能力。报告期内，公司收益互换业务新增名义本金同比增长52.22%；场外期权业务新增名义本金同比增长96.76%。方正中期期货子公司上海际丰投资管理有限责任公司场外衍生品业务，报告期内累计交易名义本金1.35亿元；做市业务参与21个期货品种及7个期权品种，期货做市交易量约1,200万手，期货做市成交金额约5,263亿元，期权做市成交额约8,905万元。
3、固定收益业务
公司固定收益业务涵盖债券自营投资、债券质押式报价回购、债券机构投顾和债券销售交易等中间业务。投资范围涵盖利率债、信用债、可转债、公募Reits、报价回购、国债期货、利率互换、票据交易、碳排放交易、商品期货、债券远期等。
报告期内，公司债券业务加强中短端品种投入，持续优化非方向性交易布局，有效控制风险敞口。
债券机构投顾业务向产品转型取得积极成效，与银行理财、银行代销等新业务合作不断落地。
债券销售交易业务稳中有进，在信用债、私募EB、利率债等多品种上均衡发展。
债券质押式报价回购业务体量稳步攀升，规模峰值突破32亿元；业务客户持续扩容，本报告期末客户数量超83.8万户，较2025年末新增有效客户约3.1万户。该项业务贴合投资者资金管理需求，灵活衔接股票、固定收益类产品等各类投资标的，助力客户盘活存量闲置资金、提升客户资金利用效率与收益水平。
4、另类股权投资
本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。
方正证券投资保持既定投资原则，聚焦国家产业政策导向，投资战略新兴产业具备行业龙头地位、技术领先优势和市场影响力的优质标的。报告期内，方正证券投资新增股权投资项目1个，3个被投企业实现IPO。截至报告期末，方正证券投资在管股权投资项目27个，总投资规模8.21亿元。
报告期内，方正证券投资实现收入1.98亿元，净利润1.35亿元。
（三）资产管理业务
本集团的资产管理业务包括公募基金管理、证券资产管理、期货资产管理和私募股权基金管理等业务。
1、公募基金管理业务
权益类基金规模增长显著。本集团通过方正富邦基金开展公募基金管理业务。截至报告期末，方正富邦基金已创设并管理53只公开募集的证券投资基金，管理基金份额966.27亿份、较上年末增长14.84%，管理公募基金资产规模1,083.67亿元、较上年末增长24.29%。混合及股票型基金资产规模207.93亿元，较上年末大幅增长129.81%，其中方正富邦核心优势混合基金资产规模突破百亿。
方正富邦基金报告期内管理私募资产管理计划28只，产品涵盖现金管理类、债券类及主动权益类等，资产管理规模46.18亿元。
报告期内，方正富邦基金实现营业收入1.43亿元。
2、证券资产管理业务
打造特色产品，扩容服务客户。报告期内，公司证券资产管理业务聚焦固定收益、固定+、量化及FOF等私募特色产品线的发展，部分含权产品规模实现在内外部渠道快速攀升，其中量化波动率策略产品规模较年初增长266%。公司丰富银行渠道的合作，除覆盖国有大行、股份制银行和中小城农商行外，实现与多家银行理财子公司客户的业务合作，并突破为大型机构投资者业务定制服务。截至报告期末，公司受托管理的资产净值规模493.22亿元。
报告期内，证券资产管理业务实现净收入0.75亿元。
3、期货资产管理业务
方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货资产管理业务受托资产规模13.07亿元，其中自主管理产品规模10.03亿元，占总管理规模的77%；期货资产管理的客户中，机构客户占比79%。
4、私募股权基金管理业务
立足投资大科技、大健康领域，服务实体经济。私募股权基金管理由方正和生投资开展具体业务，按照“投早投小、投科技前沿、投国家需求、投健康领域”的方向，用投资支持中小企业和科技公司发展。报告期内，方正和生投资的3个投资项目已上市，3个投资项目获上市审核委员会会议审议通过，4个投资项目已递交上市申请并获得受理。截至报告期末，方正和生投资管理存续私募基金16只，基金认缴规模140亿元，形成覆盖中早期基金至成长期基金的全阶段投资布局。方正和生投资连续多年荣获投中网年度评选的中国最佳券商私募基金子公司TOP10、中国最佳私募股权投资机构TOP100等荣誉。
（四）投资银行业务
投资银行业务由方正承销保荐开展，业务类型包含债券业务和股权业务，具体包括债券融资、股权融资、并购重组、新三板挂牌、财务顾问等。
债券承销规模延续提升态势。报告期内，方正承销保荐参与承销的公司债、企业债、非政策性金融债等各类债券承销总规模203.38亿元（含分销，下同），其中，公司债和企业债规模94.42亿元，同比增长约18%。报告期内，公司积极落实“做好金融五篇大文章”要求，以实际行动助力国家重点战略建设实施，参与科创债券承销规模10.78亿元，绿色债券承销规模2.78亿元，乡村振兴债券承销规模3.75亿元，中小微企业债券7.1亿元。
股权业务项目保持平稳。报告期内，方正承销保荐实现1单股权小额快速再融资项目发行，发行规模3亿元，完成1单上市公司收购财务顾问项目以及1单新三板推荐挂牌项目。储备项目含1单已过会待注册的北交所IPO项目；另有两单股权分销项目储备均处于在审阶段。截至报告期末，方正承销保荐持续督导新三板企业57家，包含创新层15家、基础层42家。
报告期内，方正承销保荐实现营业收入0.50亿元。
（五）研究服务业务
报告期内，公司夯实投研核心竞争力，完善研究管理机制，深化内部协同赋能，加速构建研究服务生态。公司为公募基金、保险资管、银行理财子公司及私募机构等多元客户提供覆盖投研支持、专业咨询等在内的高质量综合服务。
报告期内，公司对外发布研究报告1,300余篇，开展路演、调研、培训等各类研究服务累计超过15,000次。
未来展望
未来，国内宏观经济结构持续优化，新质生产力加快落地，资本市场改革持续深化，中长期资金入市机制不断完善，为证券行业发展营造良好政策环境与市场基础。资本市场投融资两端协同推进，直接融资功能持续强化，居民资产配置向权益类资产转移趋势延续，行业面临新的发展机遇，同时，也将面临市场波动、行业加速财富管理转型、重资本业务比重加大，集中度提升、竞争加剧等一系列挑战。
本集团将坚守服务实体经济定位，在“持续增长、加强协同”发展方针下，紧抓下半年市场机遇，保持财富管理业务核心优势，完善多元资产配置服务，迭代升级客户服务能力；稳健开展投资与交易、两融业务，筑牢合规风控防线；夯实投研能力，做规模品质兼备的资产管理产品；做好“金融五篇大文章”，助力新质生产力发展；发挥资本市场中介纽带功能，在助力金融强国建设的过程中，推动自身经营质量稳步提升，实现稳健可持续发展。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、报告期内核心竞争力分析
公司股权清晰,股东底蕴深厚。新方正集团为控股股东,中国平安通过新方正集团实现间接控股,社保基金会位列第二大股东。其中,中国平安是国内顶尖的综合金融集团,社保基金会为财政部直属基金投资运营机构,专业化、规范化运作优势突出。优质的股东资源,为公司长期稳健发展筑牢核心根基。
战略定位明确,落地执行高效。公司立足全新发展阶段,聚焦财富管理特色化、高质量综合券商战略目标,坚守稳健经营方针;通过常态化复盘优化战略落地,持续提质增效、积蓄发展动能,为公司持续稳定发展提供核心驱动力。
资金运作效能高,资源统配能力稳。报告期内,公司依托精细化资金分类配置机制与动态优化的资金监测体系,精准匹配各类用资场景,通过优化资产、压降融资成本改善资产负债结构,大幅提升可配置资产规模,资金运作与资源统筹能力显著增强。
业务协同效能突出。围绕客户多元金融需求,搭建敏捷协同服务体系,以证券经纪业务为核心,联动投资顾问、资产管理、公募基金、投资银行等全业务条线,提供一站式综合金融解决方案,持续提升客户服务质量与综合竞争力。
合规风控体系健全、管控审慎。公司坚守合规经营理念,搭建全覆盖、数字化合规风控体系,秉持审慎风险偏好,筑牢全流程风险防控防线。公司连续多年无新增风险,各项业务合规稳健运营。
五、可能面对的风险
1、全面风险管理落实情况
（1）概述
报告期内，本集团以“守住底线、风险可控，协同赋能、价值共生，数智转型、精准高效”为风险管理目标，持续完善全面风险管理体系建设，推进专业稳健文化建设、智能化系统建设和综合型队伍建设，严格落实《证券公司全面风险管理规范》等各项制度，提升风险管理工作水平，确保各类风险可测、可控、可承受。
本集团建立了多层级的全面风险管理制度体系，明确了与自身发展战略相适应的全面风险管理组织架构和管理机制，由董事会及其风险控制委员会、监事会、经营管理层及其下设风险管理委员会、首席风险官、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管理的职责分工，建立了四个层级、三道防线相互衔接、有效制衡的运行机制，为全面风险管理提供组织保障。本集团优化了风险管理委员会运作机制，充分发挥其作为专业委员会的权威性、专业性、敏捷性、高效性、协调性。
本集团在上线信用风险内部评级、市场风险、流动性风险、操作风险等风险管理系统基础上，重点建设全面风险管理平台，为落实全面风险管理提供信息技术保障。长期而言，本集团将在现有风险管理系统基础上，持续完善与业务复杂程度及风险指标体系相适应的风险管理信息系统，从集团层面建成集统一风险门户、统一风险视图、统一风险监控和统一风险报告等功能为一体的风险管理平台。
本集团通过内部培养和外部人才引进，建立了符合监管要求并满足全面风险管理需求的人才队伍，为全面风险管理提供充足的人力保障。
（2）风险覆盖
本集团风险管理已覆盖各业务部门、中后台部门、分支机构及子公司，根据不同情况，其内部设立风险管理对接人或风险管理团队。
本集团风险管理已全面覆盖各风险类型，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、信息技术风险、运营风险、合规风险、法律风险和洗钱风险等，针对不同风险类型，建立相应的风险管理机制。
（3）风险监测
本集团对覆盖范围内的主体和风险，均建立相应的风险监测、监控机制。公司制定了《方正证券股份有限公司全面风险管理制度》以及各业务的风险管理规定，明确了各类业务风险监测的责任部门、监测范围、监测频率、监测方式、报告形式、涉及部门及职责。风险管理部门通过风险管理系统对各类业务风险进行监控，形成定期、不定期风险管理报告；同时，根据《证券公司全面风险管理规范》的要求，对同一客户相关风险信息、各主要风险类型及风险限额等进行集中管理及监控。
（4）风险计量
公司运用各种指标对各类风险进行计量。公司对权益、固收、衍生品等业务分别设立了不同的市场风险计量监控指标，主要包括业务规模/敞口、业务盈亏、VaR、基点价值、期权Greeks（期权敏感度指标）、持仓集中度、压力测试损失等；
在信用风险管理方面，设置了业务规模、担保比例、履约保障比例，重要监管限额、公司限额和集中度等信用风险计量指标。
针对流动性风险，公司除每日对流动性覆盖率、净稳定资金率等监管指标进行动态监控，还设定优质流动性资产储备/未来7日内流动性缺口、备用金等内部流动性计量指标。操作风险关键风险指标方面，设置有关资金管理类、信息技术业务连续性与应急演练、权限及账户管理等关键操作领域方面的监测计量指标。集团层面的风险计量，通过纵向上母子公司垂直化数据报送、横向上跨风险类型汇总计量的方式实现。
本集团已建成成熟的内部评级体系，可以覆盖信用风险业务法人客户，实现对信用债投资、股票质押、债券承销、银行存款以及衍生品交易等业务的全覆盖。
（5）风险分析
本集团建立了较为全面和准确的风险分析机制，通过定期、不定期报告，对各业务及本集团整体的风险进行分析评估并制定应对方案。风险管理部门每季度向风险管理委员会、每月向执行委员会汇报本集团风险情况，主要内容有对市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、合规风险、运营风险、信息技术风险、子公司风险等以及重大事项的分析，并提出相应建议。
（6）风险应对
本集团针对各类风险，已制定可行的风险应对机制和方案。公司针对流动性风险、信息系统故障等重大突发事件已建立一系列风险应急机制，明确各类风险的应急触发条件、风险处置组织体系、措施、方法和程序等，并根据制度要求，定期进行应急演练。
2、可能面临的主要风险
（1）信用风险
信用风险是指借款人、交易对手或持仓金融头寸的发行人无法履约或信用资质恶化而造成损失的风险。
本集团信用风险主要来自四个方面：一是融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对本集团所欠债务的风险；二是所投债券、信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；三是权益互换、场外期权等场外衍生品交易中的交易对手违约给公司带来损失的风险；四是债券正回购和股票期权等经纪业务方面，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
本集团建立完善的信用风险管理体系，通过对信用风险敞口类业务建立实时预警，逐日监控，定期不定期排查检视，调整风险分类等管理机制，推动落实早发现、早报告、早化解、早处置的要求和规范，最大限度降低风险成本。
在融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务方面，本集团构建了多层级的业务授权管理体系，通过客户征信、授信审批、担保品准入与折算率动态调整、逐日盯市、强制平仓、司法追索等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
在债券投资、信用类产品等投资类业务方面，本集团制定了法人客户内部评级与授信管理制度，构建了覆盖投前、投中、投后全流程的信用风险管理体系。根据客户内部评级进行准入，根据客户内部评级、行业风险、区域风险等进行集中度管理，并建有名单制管控规则对准入和额度进行调整。本集团建立了风险分类、风险预警等存续期管理制度，通过风险分类、压力测试等手段，从投资产品、发行主体、交易对手等不同层面进行信用风险把控，并及时调整内部评级和授信额度。
在场外衍生品交易业务方面，本集团建立了包括投资者适当性、尽职调查、额度管理、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强风险管理。
在债券正回购和股票期权等经纪业务方面，本集团建立了事前风险管控、事中实盘盯市、事后风险报告的体系对业务进行管理。
（2）市场风险
市场风险是指所持有的金融工具或产品的公允价值因市场价格或估值不利变动而导致公司发生损失的风险，主要包括利率风险、价格风险以及汇率风险等。
本集团借鉴国内外市场风险管理的领先实践，建立了以定量计量为主、定性分析为辅的市场风险管理体系。具体业务开展过程中，本集团主要通过估值盯市、风险敞口计量、风险限额管理、压力测试等措施对各项业务面临的市场风险进行全流程管理。
估值盯市：每年年初，风险管理委员会确定本集团所持有的金融产品或工具的估值方法，业务部门和风险管理部独立地对持有的金融产品和工具进行逐日估值和盯市，并计算业务损益。
风险敞口计量：在估值的基础上，本集团对持有的金融产品或工具的风险敞口进行计量，包括固收业务的DV01、权益业务的Greeks等。此外，本集团还对市场风险计量风险价值（VaR），用以在同一尺度下衡量和加总各业务的风险大小。
本集团还将风险敞口的计量结果应用到敏感性分析中。
风险限额管理：公司对业务规模、损益、风险敞口、持仓集中度等设定了限额，自上而下覆盖公司、部门或业务、组合及策略、个券等层级。风险管理部和业务部门独立地对风险限额进行监测。
压力测试：作为对上述措施的补充，公司通过历史情景和假设情景分析持仓头寸在极端市场冲击下的可能损失，这些情景包括宏观经济衰退、股指和利率大幅不利变动、指数波动率和期货基差大幅不利变动等。
1）利率风险
利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。本集团的生息资产主要为货币资金、结算备付金、融出资金、买入返售金融资产、存出保证金及债券投资等。本集团的计息负债主要为应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款及应付债券等。
本集团利用敏感性分析作为监控利率风险的主要工具，采用敏感性分析衡量在其他变量不变的假设下，当利率发生合理、可能的变动时，将对利润总额和所有者权益产生的影响。本集团债券投资标的主要为国债、政策性金融债、地方政府债、信用债等固定收益品种。本集团对固定收益资产的利率风险制定了规模、久期、基点价值（DV01）、VaR等风险限额，并通过国债期货、利率互换等衍生品适时对冲。
2026年上半年，公司管理层根据债券市场走势及判断，对持仓规模进行动态调整，合理控制风险敞口。
2）价格风险
价格风险主要包括权益类证券价格风险和商品价格风险。
本集团面临的价格风险主要来自以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的价格波动，相关金融资产主要包括股票（含股票指数）、基金和商品，以及与其挂钩的金融衍生品（如股指期货、商品期货）。
（3）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
本集团建立了较完善的流动性风险管理体系，在明确公司流动性风险偏好的基础上制定并持续完善流动性风险管理制度和流程，明确流动性风险管理的总体目标、管理模式以及流动性风险识别、计量、监测和控制的方法和程序。
本集团对流动性风险管理的措施主要包括：
对资金进行统一管理和运作。资金运营中心统一进行融资管理及资金调配。综合考虑负债到期、业务发展、市场变化等因素，对各业务用资规模进行动态管理，及时调整融资规划；精细化资金敞口管理，运用现金流测算、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效控制流动性风险。
建立完善的流动性风险限额和预警指标体系，定期监测、计量、报告，通过压力测试做好前瞻性预判与管控。每日监测流动性覆盖率、净稳定资金率、备用金、优质流动性资产储备比未来7日内流动性缺口等指标，对流动性风险监管指标设置了公司预警标准，定期报告整体流动性风险状况，确保持有充足的优质流动性资产，在正常及压力情景下均能够覆盖未来一定时期的现金流缺口。除开展年度综合压力测试外，针对年度、月度资产负债配置计划等情形定期、不定期开展流动性专项压力测试，根据压力测试结果预判可能存在的风险隐患、优化资产负债配置。
建立流动性风险应急分级相应机制。综合评估风险触发程度、可控性和影响范围等因素，将流动性风险由轻至重划分为三个预警等级，并据此制定差异化、针对性的应对预案。
同时建立常态化演练机制，通过定期与不定期的专项演练，持续检验和优化应急流程，确保预案在真实压力场景下具备可操作性与及时性。
（4）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。为有效管理操作风险，报告期内，本集团通过严格执行操作风险管理政策、完善内部控制机制，强化系统平台应用，量化绩效考评、培育稳健的风险文化等途径，进一步健全了操作风险管理体系，具体工作开展情况如下：
本集团已制定明确的操作风险管理政策并严格执行，以适应外部环境和内部发展战略的需要。本集团在总体风险偏好和容忍度框架下，进一步明确操作风险容忍度并严格落实分解操作风险损失限额，明确母、子公司的操作风险损失预警值、阈值标准，并定期检视。本集团持续完善《公司操作风险管理办法》，按损失严重程度分为重大操作风险事件、较大操作风险事件、一般操作风险事件；明确分类标准，规范报告路径。健全操作风险管理组织架构，将操作风险管理责任全面落实到公司执委会、风管委、各部门、分支机构、子公司和每位员工，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节。
本集团将操作风险管理维度垂直深入至母子公司及其分支机构，明确授权和层级审批，完善集中管控，报告期内重点强化跨部门信息共享机制，发挥各专业职能部门作用，协同开展操作风险管理。本集团继续优化和推进操作风险系统的应用，持续提升了操作风险RCSA、KRI、LDC三大管理工具的全面系统化应用，设置自动化提醒功能，增强了操风系统的功能应用和管理效果。
本集团根据操作风险的管理实践，将操作风险管理考核纳入年度全面风险管理考核体系，以考核促进管理提升，进一步督促各部门、分支机构、子公司履行操作风险管理职责。本集团重视对全员操作风险管理责任意识的培养，通过现场与非现场、集中与个性化等灵活多样的培训方式，建立多层次风险管理培训体系，及时传递风险管理信息，持续宣导操作风险管理文化，树立“风险管理人人有责”的管理理念。
（5）声誉风险
声誉风险是指由公司经营管理及其他行为或外部事件、以及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致客户、投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
本集团将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，明确了公司董事会与董事会审计委员会、执行委员会及下设专业委员会、归口管理部门、公司其他部门、分支机构及子公司的四级管理组织体系及职责分工，建立了以声誉专员机制为基础的声誉风险管理机制。董事会办公室为公司声誉风险的归口管理部门，牵头履行声誉风险管理职责，要求各部门、分支机构及子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理及业务开展过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度减少对公司声誉造成的损失和负面影响。
2026年上半年，公司持续完善声誉风险排查、应急处置机制，优化声誉风险管理应急预案，不断提升管理机制有效性，加强职能部门、业务条线及子公司的协同联动，做好风险识别排查与评估，争取早发现、早处置、早化解；对已触发的声誉风险事件，研判风险等级及发展趋势，丰富舆情处置手段，提升处置效率和力度，尽量降低声誉事件的影响。
本集团加强声誉风险培训，提升管理岗位人员责任意识与管理水平，强化全员声誉约束意识。
（6）信息技术风险管理
信息技术风险是指在信息技术运用过程中，信息和IT资产遭受到损失、伤害、不利或毁灭，进而给公司带来负面影响的风险。
公司将信息技术风险纳入全面风险管理体系，设立信息技术合规风险专岗，加强信息技术风险事件应对，持续完善信息技术内控机制。公司每月对信息技术风险进行分析和总结，涵盖：信息技术治理情况、信息系统业务连续性情况、系统变更情况、监控告警情况、系统性能情况、网络与通信线路运行情况、信息安全情况等；每季度向执行委员会风险管理委员会报告信息技术整体运行情况及相关优化整改计划。截至报告期末，公司所有信息技术关键风险指标均为“安全”。
2026年上半年，公司信息技术风险管理体系持续深化，围绕安全合规、实战防御、数据安全、业务连续性等方面，扎实推进风险识别、监测与处置工作，确保信息技术风险总体可控。
在安全合规方面，圆满完成公安现场检查及年报审计任务，对发现问题建立台账并100%跟踪督办；完成年度应急方案全覆盖评估，形成专项报告，重要系统数据备份与故障应对能力自查已基本完成，正在编制差异分析报告，为后续优化提供依据。针对143个系统的用户权限专项检查已完成方案制定，下半年启动实施，进一步夯实权限管理基础。
在实战防御方面，依托攻防演习经验，持续优化自动化和智能化策略，上半年实现自动封禁策略覆盖率100%，并通过安全管控平台策略调优，日志聚合率提升至95%以上，有效收敛告警、提升威胁响应效率。
在隐患治理方面，组织多家安全服务商开展众测与内部攻防演习，对重要系统实施定期渗透测试和内网扫描，严格执行系统变更及上线安全检查，累计发现漏洞风险隐患近百个，修复完成率达96%以上，隐患处置率持续高于95%的目标要求；同时处置安全预警20起，及时消除风险。
在数据安全与投资者保护方面，组建反网络钓鱼安全处置小组，构建“监测—确认—处置”闭环机制，上半年累计发现并处置假冒钓鱼风险183起，处置完成率达100%，有效保护投资者合法权益。同时，为核心业务系统开展数据安全专项评估，完成6个核心系统现场检查及10场跨部门访谈，厘清数据流转路径与风险底数，建立台账并100%响应处置。
在能力建设方面，终端入网准入实现100%统一管控；
加密流量检测覆盖率超60%；针对800台高风险应用服务器启动RASP等技术部署立项，推进采购流程，提升应用层防护能力。等保及APP认证工作有序推进，相关系统现场测评已完成，整改全面展开，预计下半年一次性通过监管验收。
截至2026年6月末，公司未发生较大及以上安全事件，所有事件均及时处置并上报，业务运行保持平稳，信息系统业务连续性未出现中断，关键风险指标持续处于“安全”区间，信息技术风险管理体系运行有效、闭环可控。
收起▲
一、经营情况讨论与分析
报告期内，我国监管机构一体推进防风险、强监管、促高质量发展，合力稳市场、稳信心、稳预期，推动资本市场向新向优发展，韧性和活力明显增强。公司秉承“快速发展、高效经营”的方针，以“成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”为战略方向，扎实推进各项经营管理工作，归属于上市公司股东的净利润连续七年增长，公司整体运营管理更加稳健高效，在经济的高质量发展中实现了可持续发展。
报告期内，本集团实现营业收入105.04亿元，同比增长36.08%；净利润39.12亿元，同比增长80.54%；归属于上市公司股东的净利润39.70亿元，同比增长79.85%。截至2025年...
查看全部▼
一、经营情况讨论与分析
报告期内，我国监管机构一体推进防风险、强监管、促高质量发展，合力稳市场、稳信心、稳预期，推动资本市场向新向优发展，韧性和活力明显增强。公司秉承“快速发展、高效经营”的方针，以“成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”为战略方向，扎实推进各项经营管理工作，归属于上市公司股东的净利润连续七年增长，公司整体运营管理更加稳健高效，在经济的高质量发展中实现了可持续发展。
报告期内，本集团实现营业收入105.04亿元，同比增长36.08%；净利润39.12亿元，同比增长80.54%；归属于上市公司股东的净利润39.70亿元，同比增长79.85%。截至2025年12月31日，本集团总资产2,725.74亿元，同比增长6.63%；净资产513.61亿元，同比增长4.87%。
（一）财富管理业务
报告期内，本集团财富管理业务坚定以客户为中心，洞察客户需求，搭建策略中心，升级服务体系；多渠道多方式扩大客户基础和对现有客户的服务半径，提高服务的覆盖度与精准度，陪伴客户财富增长，提升客户资产规模。财富管理业务包括证券经纪、信用业务、期货经纪、机构业务、代销金融产品等。
1、证券经纪业务
助力客户财富增值，客户资产超万亿。公司坚守客户中心理念，洞察不同客群的业务特征、需求场景与服务偏好，精准制定分层分类的差异化发展策略，致力于为全类型客户提供专业高效、精准适配、便捷省心的一站式综合服务。面向广大零售客户，公司持续迭代升级小方APP功能体验，不断深化数字化、智能化服务能力，着力优化交易流程、提升响应效率，全方位满足客户便捷化、高频次、轻量化的交易与服务需求。面向高净值客户，公司配备专属资深服务团队，拓宽服务触点与业务覆盖范围，深度对接客户财富管理、资产配置、综合金融等多元需求，量身定制一站式专属服务方案，实现全周期、全方位、精细化的专业服务支撑。公司以服务助力客户财富增值，客户规模与客户资产实现大幅增长，客户总数近1,700万户，客户资产突破万亿元，同比增长32.63%。
报告期内，公司实现证券经纪业务净收入50.45亿元，代理买卖证券业务净收入44.65亿元，同比增长43.95%。
打造数智工具矩阵，推动服务生态跃迁。报告期内，公司深化金融科技赋能，客户服务效能与客户体验满意度不断提升。一方面公司创新性融合财富管理业务全链条，实现行业研究、投资顾问、业务运营、客户服务“四力合一”，精准捕捉并高效响应客户业务诉求，不断提升服务转化成效、人均服务客户能力，深化与客户的专业连接，客户关系认证率实现倍数级增长；另一方面持续优化小方APP客户体验，增强信息供给与全链路交易服务功能，小方用户活跃度与客户满意度双提升，年日均活跃用户数同比增长12%，每人日均访问时长同比增长15%，客户满意度同比增长6%。依托数智化服务工具，全面优化了客户服务体验与服务效率。
2、信用业务
科技赋能服务提质，合规守正行稳致远。公司依托科技赋能持续优化信用业务相关系统，为客户提供优质、高效、便捷的两融交易服务。通过专业两融投顾团队，深化投资者教育服务，不断丰富投顾产品与交易策略，助力客户理性投资、科学决策。加强多业务线与跨部门协同联动，为有需求的客户提供投研支持与个性化资产配置建议，进一步提升服务价值，增强客户信赖与粘性。同时严守业务合规经营与风险底线，严格做好客户准入与授信管理，科学实施逆周期调节，开展多维度动态监控及压力测试，以稳健可靠的业务运营，为客户长期投资保驾护航。截至报告期末，公司两融余额545.97亿元，市场份额2.15%2；公司信用账户数量25.91万户，同比增长7.72%。公司信用业务整体风险可控。表内股票质押式回购业务待购回余额5.27亿元，净值2.32亿元。
报告期内，公司信用业务实现收入31.69亿元。
3、期货经纪业务
深度融合线上线下，精细陪伴客户成长。本集团通过方正中期期货开展期货经纪业务。报告期内，方正中期期货坚守以客户为中心、以业务为中心、以一线为中心的理念，线上线下渠道融合，深入开展客户运营，并强化集团内部期货IB业务协同，全面落地深化资源整合与业务创新，推动线上线下业务一体化发展；精准洞察并高效响应客户需求，持续提升客户服务覆盖面与服务精准度，助力客户实现专业成长与资产价值提升。方正中期期货新开客户数量3.90万户，同比增长7%；客户成交额20万亿元。报告期末，方正中期期货客户权益（含现货）231.97亿元，累计日均客户权益207.88亿元。
报告期内，期货经纪业务实现净收入5.58亿元，累计手续费收入行业排名第9。
4、机构业务
报告期内，机构业务深度协同集团内各类资源，精准拆解并整合客户个性化需求，提供一站式专属服务方案。公司服务新增机构客户资产规模508.46亿元，同比增长67%；为机构客户提供新增产品销售规模333.46亿元，同比增长68%。协同方面，分支机构新增储备投资银行债券项目51单；协同承揽主承销规模96亿，同比增长21%；完成撮合、自营投资等各类大宗交易161笔，同比增长24%，成交金额达16.10亿元，同比增长55%。
5、代销金融产品
聚焦客群投资需求，优化资产配置策略。报告期内，公司从“高质量发展的科技成长资产、长期回报的价值均衡资产、稳健托底的防御资产、全球视野的优势资产”四个维度把握金融产品配置方向。公司ETF业务快速发展，专区功能持续完善，客户数量与客户资产规模同比增长22.01%、32.64%；公司构建的“公募50”“私募50”核心产品池，继续服务客户财富增值。报告期内公司积极应对低利率市场环境，推出理财替代综合解决方案，满足客户稳健配置需求，让财富从容生长；同时深化高净值客户服务，私募代销规模突破200亿元。在客户数量增长与产品净值增长的双重驱动下，公司代销金融产品总规模峰值突破1,100亿元。
报告期内，公司代销金融产品实现收入3.78亿元，同比增长70.94%。
（二）投资与交易业务
报告期内，本集团投资与交易业务发挥投资能力强、资产配置得当的优势，防控风险，实现收益增长。投资与交易业务具体包括权益投资、做市与衍生品业务、固定收益业务、另类股权投资。
1、权益投资
做好风险防控。公司坚持价值投资，控制回撤风险，取得绝对收益。A股指数震荡向上，公司抓住结构性投资机会，实现较好的绝对收益。做稳、做优港股，稳步拓展红利再投资策略；重点布局高股息资产，增加科技成长股票投资，实现了较好的股息收入、投资收益和资产增值。
2、做市与衍生品业务
服务市场流动性，基金做市保持领先。为活跃资本市场，增加流动性、服务金融机构，公司基金做市规模和数量业务持续增加，本报告期内，公司为超700只基金提供做市服务，做市数量居前，有效提升做市产品市场流动性水平。
衍生品业务服务客户风险管理需求。公司丰富交易策略，构建以客户为核心的场外衍生品业务体系，满足客户的投资和风险管理需求。报告期内，公司收益互换业务新增名义本金同比增长120%；场外期权业务新增名义本金同比增长260%。方正中期期货的风险管理子公司上海际丰参与24个期货品种及9个期权品种的做市业务，期货做市交易量超过2,675万手，同比增加261%，期货做市成交金额9,972.5亿元，同比增加226%。
3、固定收益业务
公司固定收益业务涵盖债券自营投资、债券机构投顾、报价回购和债券销售交易等中间业务。投资范围涵盖利率债、信用债、可转债、公募Reits、报价回购、国债期货、利率互换。公司报告期内获得非金融企业债务融资工具承销业务资格，并新增落地远期交易业务。
债券自营拓展多元化投资策略。2025年债市进入低位震荡，为平滑市场影响，公司通过拓展“固收+”策略、发展中性策略等多元化投资策略稳定和增厚收益。
债券机构投顾业务向产品投顾转型。报告期内新增签约投顾规模201亿元，服务银行、上市公司等客户数量超70家。积极把握上半年债券机会，为银行客户及产品投资人实现了优秀的投资业绩。
报价回购业务实现跨越式发展。业务规模峰值突破30亿元，客户覆盖度持续提升，参与客户总数超80.7万户，较上年净增约6.9万户，公司以报价回购业务为现金管理服务入口，有效满足了客户在证券投资之余的资金灵活配置需求，实现了客户闲置资金的高效增值，并助力客户进一步匹配股票、基金、固收等多元投资产品，为客户提供综合金融服务。
债券销售交易业务保持稳定增长，覆盖债券交易市场各类金融机构，开拓各类债券交易品种标的，持续对债券交易品种进行报价，提高债券市场二级交易流动性。
4、另类股权投资
聚焦投资新质生产力，支持实体企业发展。本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。报告期内，方正证券投资一方面继续深耕新能源、新材料、高端制造、新一代信息技术领域等国家重点鼓励发展的行业，完成股权投资项目5个，基金投资1个，合计投资金额2.31亿元，支持优质的实体企业发展；另一方面，注重存量项目管理，退出项目12个。报告期内，方正证券投资投资的5个项目陆续在北交所、科创板和上交所主板实现IPO。截至报告期末，方正证券投资存续股权投资项目27个，总投资金额8.22亿元。
报告期内，方正证券投资实现收入0.87亿元。
（三）资产管理业务
资产管理业务包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金投资管理、期货资产管理等业务。
1、公募基金管理业务
基金管理规模稳定增长。本集团通过方正富邦基金开展公募基金管理业务。报告期内，方正富邦基金坚定成为产品特色鲜明、风格谱系均衡的成长型公募基金公司的发展战略，以做细产品、做深销售、做强投研、做大规模为方针，实现稳定发展。截至报告期末，方正富邦基金已创设并管理52只公开募集的证券投资基金，其中股票型证券投资基金12只、混合型证券投资基金20只、债券型证券投资基金18只、货币市场基金2只；管理基金份额841.37亿份，同比增加52.29亿份，增幅6.63%；管理公募基金资产规模871.89亿元，同比增加63.28亿元，增幅7.83%。
2、证券资产管理业务
着力打造特色产品，聚焦客户资产升值。报告期内，公司证券资产管理业务布局固定收益类、权益类、FOF类和衍生品类私募特色产品，终止到期保证金大集合产品；加速推进渠道拓展、机构业务，与城商行、银行理财子公司合作取得新进展。公司持续夯实投研体系，部分产品业绩亮眼。
方正证券智能汽车2号年度收益位于券商混合型集合资管计划首位，8只产品在行业位列前20。
截至报告期末，公司受托管理的资产净值规模413.90亿元。证券资产管理业务实现净收入1.86亿元。
3、私募股权基金管理业务
本集团通过方正和生投资开展私募股权基金投资管理业务。报告期内，方正和生投资的2个投资项目上市，9个投资项目递交上市申请并获得受理，退出20个项目，项目综合收益良好。截至报告期末，方正和生投资已累计投资项目180个，总投资规模98.06亿元；管理存续私募基金18只，基金认缴规模153亿元，形成覆盖中早期基金至成长期基金的全阶段投资布局，具备优秀项目挖掘能力和全周期管理优势。方正和生投资独特的投资管理风格获得行业认可，荣获“投中2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“中国最佳中资私募股权投资机构TOP50”“投中2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”等多项荣誉。
报告期内，方正和生投资实现收入0.84亿元。
4、期货资产管理业务
方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货受托资产规模41.02亿元，同比增长103.57%，其中自主管理产品规模23.62亿元，占总管理规模的57.59%；机构客户占比89.34%，个人客户占比10.66%。
（四）投资银行业务
投资银行业务由方正承销保荐开展，业务内容包括债券融资、股权融资、并购重组、新三板推荐挂牌、财务顾问等业务。报告期内，方正承销保荐积极发挥资本市场融资中介功能，落实金融“五篇大文章”要求，以科技金融、绿色金融服务实体经济和新质生产力发展。
债券业务践行服务实体经济导向。公司债、企业债承销规模162.41亿元，同比增长约18%；积极践行金融服务实体经济导向，扎实推进金融“五篇大文章”相关工作，服务项目覆盖科技金融、普惠金融、绿色金融等重点领域。其中，参与科创债承销规模12.92亿元，乡村振兴债、中小微企业债等普惠金融类债券承销规模2.59亿元，绿色债券承销规模1.16亿元。
股权融资业务支持中小企业发展。聚焦优质企业股权融资需求，充分发挥投资银行专业优势，助力企业拓宽直接融资、增强发展动能。方正承销保荐报告期内实现股票承销规模13.17亿元，完成股权发行项目3单，新增新三板推荐挂牌项目3单。截至报告期末，方正承销保荐已过会待注册的北交所IPO项目1单，在审创业板IPO分销项目1单，新三板持续督导企业57家，包含创新层15家、基础层42家，持续支持创新型中小企业成长，服务多层次资本市场高质量发展。报告期内，方正承销保荐实现收入1.28亿元。
（五）研究服务业务
研究服务业务致力于以专业的研究品质助力公司成长、客户成长，成为值得客户持续信赖的大型卖方研究机构。
报告期内，公司对外发布研究报告逾3,300篇，深度解析政策动向与产业趋势；开展路演、调研、培训等各类研究服务累计超29,000次，同比增加23.23%。研究所依托系统的研究管理体系，为客户持续提供高质量综合服务。
公司研究所团队及成员获多项外部荣誉，在“第五届21世纪金牌分析师评选”中获评“2025年度服务高质量发展最佳首席经济学家”及“2025年度成长性分析师”，在“第十三届金牌分析师榜单”中获评“食品饮料第一名”及“最佳北交所研究机构”，在“第七届新浪财经金麒麟最佳分析师”中获评“菁英分析师非银金融行业第五名”等，市场影响力不断提升。
（六）业务创新情况与对公司经营业绩和未来发展的影响，以及风险控制情况
公司在报告期内取得银行间市场非金融企业债务融资工具承销商资格。参与非金融企业债务融资工具承销，有利于更好服务非金融企业和市场投资机构，促进市场价格发现，也为公司申请非金融企业债务融资工具主承销商资格奠定基础。截至报告期末，相关业务正在筹备中，公司将按照相关要求，规范开展非金融企业债务融资工具承销业务。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，我国国民经济稳中向好，资本市场投融资综合改革纵深推进，证券行业向高质量发展迈出坚实步伐。2025年，监管部门以深化投融资综合改革为牵引，系统打通中长期资金入市卡点堵点，1月中央金融委员会办公室等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导社保、保险、年金等中长期资金进一步加大入市力度，推动建立长周期考核机制；5月中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动公募基金从“重规模”向“重回报”转变。
融资端改革同步发力，6月中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层、增强制度包容性适应性的意见》，重启第五套上市标准，并扩围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，更好服务科技创新和新质生产力发展；与此同时，创业板正式启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市，资本市场的制度包容性和适应性显著增强。新“国九条”及“1+N”政策体系为资本市场行稳致远夯实基础，证券行业也向高质量发展迈出坚定步伐，为建设金融强国和服务中国式现代化提供有力支撑。
证券市场投交活跃度大幅提升，A股市场呈现稳健攀升的良好态势。全年A股成交额420.63万亿元，同比增长63.23%，沪深两市日均股票成交额17,045.43亿元，同比增长61.90%，市场交易活跃度显著提升；上证综指、深证成指、创业板指全年涨幅分别为18.41%、29.87%、49.57%。
截至2025年12月末，两融余额2.53万亿元，同比提升36.11%。2025年公募基金发行11,753.37亿份，其中股票型基金发行4,191.06亿份，同比增长61.10%；混合型基金发行1,648.51亿份，同比增长142.95%。截至2025年12月末，股票型基金存续规模60,525.58亿元，混合型基金存续规模36,754.12亿元。
三、报告期内公司从事的业务情况
报告期内本集团从事的业务为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等相关金融服务业务。
财富管理业务：通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。
投资与交易业务：运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交易所买卖基金及衍生品等金融工具的发行、做市服务。
资产管理业务：作为资产管理人，接受个人、企业和机构等客户资金委托，依托专业化投资研究平台，为客户创设和提供各类金融产品，满足客户投资需求，主要包括私募股权基金管理、公募基金管理、证券公司资产管理及期货资产管理业务等。
投资银行业务：为企业客户提供包括股权及债券融资、并购重组、财务顾问、新三板推荐挂牌等一站式综合金融服务。
研究服务业务：为客户提供各种专业化研究咨询服务，并向客户推广和销售证券产品及服务。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）股东背景雄厚
股权结构清晰，股东背景强大，实力雄厚。新方正集团为公司控股股东，中国平安通过新方正集团间接控股公司，社保基金会为公司第二大股东。中国平安是国际领先的综合金融集团之一。社保基金会是财政部管理的事业单位，作为基金投资运营机构，贯彻落实党中央关于全国社会保障基金投资运营工作的方针政策和决策部署。实力雄厚的股东为公司持续发展提供坚实有力的支持。
（二）发展战略清晰
发展战略清晰，执行落实到位。公司自进入“新起点、新动能、新高度”的三新阶段以来，紧紧围绕“成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”的战略方向，稳定“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，充分挖掘自身禀赋，通过提质增效，储备动能。公司定期复盘战略执行方向和措施，聚焦业务发展目标，总结经验，谋定而后动，并坚决推动执行落地。战略方向的清晰，经营方针的明确和强有力的执行力是公司稳定、可持续发展的强大推动力。
（三）融投管配能力强
融资效能提升，资源配置能力持续增强。报告期内，公司积极统筹内外部资源，持续拓展授信边界、扩大债券发行规模，为两融业务、投资交易等核心业务发展筑牢资金保障；坚守资金分类配置原则，迭代优化资金监测与动态调整机制，精准统筹各类用资需求。公司完成出售参股公司股权，修复了资产端；融资成本持续下降，修复了负债端，资产负债表持续优化，可配置资产规模大幅提升，融资、投资、管理及配置综合能力增强。
（四）协同升级有成效
敏捷组织协同，深度服务客户。报告期内，公司围绕客户多样化需求，升级业务协同机制，形成敏捷组织，专注为客户提供复杂金融解决方案与一站式多品类金融服务。公司以服务客户财富增值、资产管理及融资需求为核心，以证券经纪服务带动投资顾问服务、期货经纪服务、证券资产管理服务、公募基金综合服务、投资与交易服务及投资银行服务，多业务条线协同解决客户金融需求。在此机制下，业务协同服务客户理念深入人心，公司的协同服务能力再上新台阶。
（五）严格合规风控管理
严守合规底线，风控审慎稳健。“专业稳健”是公司的核心价值观之一，公司历来高度重视合规管理，建立了覆盖子公司的全面合规管理体系，稳定投入升级合规管理系统，提升合规管理数字化、智能化水平；开展业务坚守合规底线，奉行合规创造价值的经营理念。公司持续加强风控能力建设，优化风险识别和应对，并始终秉持“看不清管不住，则不展业”的原则，贯彻“审慎”的风险偏好，筑牢事前、事中、事后“三道防线”；公司连续五年未新增风险，各项业务保持健康发展态势。
五、公司关于未来发展的讨论与分析
（一）行业格局和趋势
当前资本市场总体稳中向好，“十五五”规划擘画蓝图、举旗定向，对建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、提高资本市场制度包容性、适应性等方面作出一系列重大战略部署。根据中国证监会2026年系统工作会议的相关要求，监管机构将坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性。
证券行业作为直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，发展空间广阔、大有可为。
服务实体经济与新质生产力发展成为核心使命。新一轮科技革命和产业变革加速推进，实体企业创新主体地位凸显，证券公司凭借专业的研究、估值定价能力及产业近距离优势，在挖掘企业创新潜力、匹配投融资需求、助力产业并购整合等方面的关键作用不可替代，是资本市场发挥价格发现、资源配置功能的重要微观基础，在“国家兴衰，金融有责”的历史定位下，证券经营机构将持续强化服务新质生产力发展的使命担当。
财富管理业务迎来广阔发展空间与升级需求。我国居民金融资产中权益类资产占比远低于成熟市场，伴随经济及人口结构转型、利率中枢下移等趋势，居民资产管理和财富管理需求潜力巨大。证券公司需依托专业优势，对接投资者多元化理财需求，提供丰富精准、适配长期价值投资的产品服务，助力居民资产优化配置，实现与投资者共进共赢。
打造国际一流投资银行是金融强国建设的重要方向。强大的证券经营机构是金融强国的关键组成部分，国际一流投资银行不仅要求规模领先，更需具备专业的服务能力、全球资本配置话语权、顶尖金融人才储备及国际金融治理引领力。证券公司需对标金融强国建设目标，在核心竞争力、市场引领力、风险防控能力等方面苦练内功，加快提升整体实力。
跨境金融综合服务能力建设适配高水平制度型开放。我国产业链、供应链国际合作深化，境内企业海外布局拓展，中国资产成为全球资产配置重要组成部分，“中国投资”与“投资中国”的双向需求持续提升。证券公司需锤炼熟悉国内市场、精通国际规则的专业能力，高效动员全球资源，为跨境融资、并购等需求提供优质服务，适配金融市场高水平制度型开放要求。
高质量发展成为行业转型的核心主线，多元发展特征凸显。证券行业已从规模利润扩张转向功能优先的高质量发展阶段，将更聚焦服务实体经济，突出服务新质生产力，坚守投资者保护的社会责任。同时，行业专业性要求持续提升，需筑牢投行内控防线、培育价值发现能力、升级财富管理服务，并以金融科技赋能创新发展。此外，证券行业差异化特色化发展方向更加显著，头部机构向国际一流迈进，中小机构深耕细分领域打造精品特色，监管层面也将通过分类监管、扶优限劣引导行业良性发展。
（二）公司发展战略
（三）2026年经营计划
“十五五”是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键时期，也是全面深化资本市场改革、加快打造一流投行和投资机构的战略机遇期。公司将认真落实党的二十届四中全会关于金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，主动呼应时代召唤，自觉担负使命责任，把握发展新机遇，坚持三项发展原则：一要充分发挥功能性，围绕做好金融“五篇大文章”，从客户需求和实体产业发展需要出发，创新金融服务和产品工具。
二要提升财富管理服务能力，助力居民资产优化配置，公司进入以客户为中心的“服务体系驱动”发展新阶段，更好地服务投资者。
三要聚焦高质量发展，立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，提升价值竞争力。
在“十五五”开局之年，公司发展方针为“持续增长，加强协同”。
1、业务架构升级，从“三大动力”到“四大板块”
2026年，公司迈入以客户为中心的服务体系驱动发展新阶段，围绕客户需求全面优化业务架构，将原有“三大动力”升级为“四大板块”：一是为客户投资提供泛中介服务的大财机板块；二是为客户提供资产管理服务的大资管板块；三是为机构客户提供综合专业服务的大机构板块；四是开展公司自有资金投资业务的大投交板块。
其中，以服务客户为核心的前三大业务板块要持续健全服务体系、梳理能力图谱、推进数据化经营，提升服务覆盖度与精准度，做深存量与增量闭环经营，陪伴客户实现财富稳健增长。
2、稳健长远布局，统筹推进“三个一批”建设
公司坚持稳健发展与长远布局相结合，在抢抓市场机遇、保持快速发展的同时，更加注重高质量与可持续发展。各业务板块统筹推进“三个一批”建设：保持一批成熟业务，巩固核心基本盘，优化运营效率，夯实发展根基；做大一批成长业务，聚焦优势赛道，集中资源加大投入，拓展增长空间；培育一批新兴业务，前瞻布局未来，通过模式创新、生态合作等方式培育前沿业务，积蓄长期动能，推动公司实现稳定、健康、持续发展。
3、深化协同经营，提升一体化客户服务能力
公司当前协同业务规模、客户服务深度与广度已实现“做大协同”阶段性目标。未来将持续推进“做深协同、做强协同”，全面提升深度经营能力。
一要构建公司级一体化客户服务体系，以客户旅程为主线，建立“分层分类+生命周期”双维运营模式，精准匹配差异化服务方案，切实保障客户权益。
二要打造高效敏捷组织，健全协同平台，组建专家服务团队，强化跨部门协同联动，在合规前提下，统筹整合公司资源和信息，打通跨业务数据壁垒，实现客户信息集中管理与高效共享，为客户提供连贯、统一、高品质的服务体验。
三要绘制标准化能力图谱赋能一线，系统梳理业务资源、工具方法与优秀实践，形成可复制、可推广的能力体系，为一线人员提供业务指导。
四要优化考核激励机制，增加过程中考核激励，以机制创新驱动服务效能持续提升。
4、中后台赋能转型，差异化资源配置
公司持续推动中后台职能转型升级，由管控者向赋能者转变。中后台主动融入业务全流程，变被动响应为前置洞察、主动发现、协同解决，精准识别痛点、高效破解难题；坚持专业精进，拓宽能力边界，增强风险预判能力，积极引入行业先进实践，持续优化提升，构建“后台赋能前台、前台驱动后台”的良性互动格局。
围绕“三个一批”业务布局，实施差异化资源统筹配置。
优化人员结构，保持队伍总体稳定，资源向战略重点领域与高增长业务倾斜；加大费用投入，重点支持AI算力、客户服务、资管直销等关键领域，为公司高质量发展提供坚实保障。
（四）可能面对的风险
1、全面风险管理落实情况
（1）概述
本集团不断升级风险管理战略，在确立自身风险偏好审慎的基础上，借鉴领先实践经验，打造最适合集团发展的风险管理机制，并持续推进专业稳健的文化建设、智能化的系统建设、综合型的队伍建设，给予风险管理充足保障。集团在严格落实《证券公司全面风险管理规范》等各项制度要求的基础上，完善全面风险管理体系，提升风险管理水平，保证各类风险可测、可控、可承受，为集团持续稳健经营“保驾护航”。
本集团通过“建制度、招人才、上系统”等为全面风险管理提供全方位保障。集团建立了多层级风险管理制度体系，明确了与业务发展战略相适应的风险管理组织架构和管理机制，由董事会及其下设的风险控制委员会和审计委员会、经营管理层及其下设的风险管理委员会、首席风险官、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管理各项职责分工，建立部门间密切协作、相互衔接、有效制衡的运行机制，为全面风险管理提供组织保障。本集团充分发挥风险管理委员会的专业、统筹、协调功能，优化运作机制，提升风险管理效能。
本集团致力于培养风险管理人才，在提供各类风险管理培训给各层级、各类员工的同时，鼓励员工通过轮岗及继续学习提升专业能力，建立符合监管要求并满足集团全面风险管理需求的人才队伍，强化员工岗位和责任意识，为集团全面风险管理提供充足的人力保障。为落实全面风险管理工作要求，提供信息技术保障，本集团建立并持续升级全面风险管理平台，确保其紧贴业务发展、与业务复杂程度及风险指标体系相适应，全面风险管理平台覆盖全面风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等各项风险，涵盖信用风险统一授信、统一信评、投后监控、市场风险限额计量、归因分析、异常交易、流动性风险指标计量、压力测试、操作风险事件管理、关键风险指标、风险控制与自我评估，以及全面风险管理报告、子公司风险管理等模块。
通过持续完善风险管理制度及流程，本集团全面风险管理能力得到提升。
（2）风险识别
本集团风险管理已全面覆盖各业务部门、中后台部门、分支机构及子公司，并在各部门、各分支机构、各子公司内部设立风险管理团队、风险管理岗位或风险管理对接人。
本集团风险管理已全面覆盖各风险类型，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、信息技术风险等。针对不同风险类型，建立相应的风险管理机制。
本集团各部门、分支机构及子公司全面、系统、持续地收集和分析可能影响实现经营目标的内外部信息，识别面临的风险及其来源、特征、形成条件、驱动因素和潜在影响，按业务、部门和风险类型等进行分类，并关注各类风险的交互影响和转化，定期梳理、总结风险识别结果及驱动因素，及时更新相关管理流程、应急机制等。
（3）风险评估
本集团搭建各类业务计量模型，以实现对各类业务风险的准确计量。
针对交易类业务，本集团建立了多层级的限额指标体系，包括业务规模/敞口、盈亏、VaR、基点价值、期权敏感度指标、持仓集中度、压力测试损失等，并不断完善风险归因模型，对持仓、调仓、敞口、盈亏等多个关键指标进行分解，拆解分析盈亏原因及变化逻辑。
针对信用类业务，本集团设置了业务规模、担保比例、履约保障比例、集中度等信用风险计量指标，完善统一信评、统一授信，提升信用评级准确度。
针对流动性风险，本集团除每日对净资本、流动性覆盖率、净稳定资金率等监管指标进行动态监控，还设定优质流动性资产储备/未来7日内流动性缺口、备用金等内部流动性计量指标。
（4）风险监控
本集团对于覆盖范围内的主体和风险，均已建立相应的风险监测、监控机制。本集团制定了《全面风险管理制度》以及各类业务、各类风险管理办法及配套管理细则，明确监测责任部门、监测方式、监测要求、报告形式、涉及部门及职责。本集团风险管理部门通过各风险管理系统对各业务各类型风险进行监控，形成定期、不定期风险管理报告。
根据《证券公司全面风险管理规范》的要求，本集团通过全面风险管理平台，对同一业务、同一客户相关风险信息、各主要风险类型及风险限额等进行集中管理及监控。
（5）风险报告
本集团建立了全面、准确的风险分析机制，通过定期、不定期报告，对各业务、集团整体及单项的风险进行分析评估并制定应对方案，风险管理部门每季度向风险管理委员会、每月向公司执行委员会汇报风险情况。
（6）风险应对
本集团针对各类风险已建立一系列风险应急机制，明确各类风险的应急触发条件、风险处置组织体系、措施、方法和程序等，并根据制度要求，定期进行应急演练。
2、可能面临的主要风险
（1）信用风险
1）信用风险管理
信用风险是指借款人、交易对手或持仓金融头寸的发行人无法履约或信用资质恶化而造成损失的风险。
本集团信用风险主要来自四个方面：一是融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对本集团所欠债务的风险；二是所投债券、信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；三是权益互换、场外期权等场外衍生品交易中的交易对手违约给公司带来损失的风险；四是债券正回购和股票期权等经纪业务方面，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
集团建立有完善的信用风险管理体系，通过对信用风险敞口类业务建立实时预警，逐日监控，定期不定期排查检视，调整风险分类等管理机制，推动落实早发现、早报告、早化解、早处置的要求和规范，最大限度降低风险成本。
在融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务方面，本集团构建了多层级的业务授权管理体系，通过客户征信、授信审批、担保品准入与折算率动态调整、逐日盯市、强制平仓、司法追索等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
在债券投资、信用类产品等投资类业务方面，本集团制定了法人客户内部评级与授信管理制度，构建了覆盖投前、投中、投后全流程的信用风险管理体系。根据客户内部评级进行准入，根据客户内部评级、行业风险、区域风险等进行集中度管理，并建有名单制管控规则对准入和额度进行调整。本集团建立了风险分类、风险预警等存续期管理制度，通过风险分类、压力测试等手段，从投资产品、发行主体、交易对手等不同层面进行信用风险把控，并及时调整内部评级和授信额度。
在场外衍生品交易业务方面，本集团建立了包括投资者适当性、尽职调查、额度管理、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强风险管理。
在债券正回购和股票期权等经纪业务方面，本集团建立了事前风险管控、事中实盘盯市、事后风险报告的体系对业务进行管理。
2）预期信用损失计量本集团持续完善覆盖各项信用风险金融工具的预期信用
损失管理体系，明确包括董事会、执行委员会和其他相关部门的职责分工，通过建立管理制度、加强过程控制、夯实数据基础，高质量建设预期信用损失管理体系。本集团在计量预期信用损失时，充分考虑信用风险面临的不确定性，及时、充足计提减值准备，确保已计提的减值准备能够有效覆盖预期信用损失。
对于以摊余成本计量的金融资产（包括融出资金、买入返售金融资产、债权投资等）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（包括其他债权投资）。本集团评估相关金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增加或已发生信用减值，将各笔业务划分入三个风险阶段。
3）信用风险敞口
金融债券含国家开发银行、进出口银行、农业发展银行等政策性银行发行的金融债券。信用评级以长期信用评级为基准，短期信用评级A-1归入AAA级信用债券中，短期信用评级A-2、A-3归入AAA级以下、BBB级（含）以上的信用债券，短期信用评级B级（含）以下归入信用评级BBB级以下的信用债券。超短期融资券适用其发行主体的信用评级。未评级的信用债券归入BBB级以下信用债券。
在不考虑担保物或其他信用增级措施的情况下，于资产负债表日最大信用风险敞口是指金融资产扣除资产减值及损失准备后的账面价值。
（2）市场风险
市场风险是指所持有的金融工具或产品的公允价值因市场价格或估值不利变动而导致公司发生损失的风险，主要包括利率风险、价格风险以及汇率风险等。
本集团借鉴国内外市场风险管理的领先实践，建立了以定量计量为主、定性分析为辅的市场风险管理体系。具体业务开展过程中，本集团主要通过估值盯市、风险敞口计量、风险限额管理、压力测试等措施对各项业务面临的市场风险进行全流程管理。
估值盯市：每年年初，风险管理委员会确定本集团所持有的金融产品或工具的估值方法，业务部门和风险管理部独立地对持有的金融产品和工具进行逐日估值和盯市，并计算业务损益。
风险敞口计量：在估值的基础上，本集团对持有的金融产品或工具的风险敞口进行计量，包括固收业务的DV01、权益业务的Greeks等。此外，本集团还对市场风险计量风险价值（VaR），用以在同一尺度下衡量和加总各业务的风险大小。本集团还将风险敞口的计量结果应用到敏感性分析中。
风险限额管理：公司对业务规模、损益、风险敞口、持仓集中度等设定了限额，自上而下覆盖公司、部门或业务、组合及策略、个券等层级。风险管理部和业务部门独立地对风险限额进行监测。
压力测试：作为对上述措施的补充，公司通过历史情景和假设情景分析持仓头寸在极端市场冲击下的可能损失，这些情景包括宏观经济衰退、股指和利率大幅不利变动、指数波动率和期货基差大幅不利变动等。
截至2025年12月31日，若本集团持有的上述投资的公允价值上升5%且其他市场变量保持不变，本集团净资产将相应增加9.87%；反之，若本集团持有金融工具的公允价值下降5%且其他市场变量保持不变，本集团净资产则将相应下降9.87%。
1）利率风险
利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。本集团的生息资产主要为货币资金、结算备付金、融出资金、买入返售金融资产、存出保证金及债券投资等。本集团的计息负债主要为应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款及应付债券等。
本集团利用敏感性分析作为监控利率风险的主要工具，采用敏感性分析衡量在其他变量不变的假设下，当利率发生合理、可能的变动时，将对利润总额和所有者权益产生的影响。本集团债券投资标的主要为国债、政策性金融债、地方政府债、信用债等固定收益品种。本集团对固定收益资产的利率风险制定了规模、久期、基点价值（DV01）、VaR等风险限额，并通过国债期货、利率互换等衍生品适时对冲。2025年，公司管理层根据债券市场走势及判断，对持仓规模进行动态调整，合理控制风险敞口。
2）价格风险
价格风险主要包括权益类证券价格风险和商品价格风险。
本集团面临的价格风险主要来自以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的价格波动，相关金融资产主要包括股票（含股票指数）、基金和商品，以及与其挂钩的金融衍生品（如股指期货、商品期货）。
本公司控制方向性权益类业务规模，着力发展非方向性以及风险中性权益类业务，对各类业务规模及其风险敞口制定限额。针对衍生品的模型风险，本公司建立了模型验证机制。
2025年12月31日，公司权益类证券持仓VaR值为1.61亿元。
3）汇率风险汇率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇
汇率变动而发生波动的风险。本集团持有的外币资产及负债占整体资产及负债比重并不重大；在本集团的收入结构中，绝大部分赚取收入的业务均以人民币进行交易。本集团通过降低外币资金的净额来降低汇率风险。
外汇汇率发生合理、可能的变动时，将对利润总额及所有者权益产生的影响不重大。
（3）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
本集团建立了较完善的流动性风险管理体系，在明确流动性风险偏好的基础上制定并持续完善流动性风险管理制度和流程，明确流动性风险管理的总体目标、管理模式以及流动性风险识别、计量、监测和控制的方法和程序。
本集团对流动性风险管理的措施主要包括：对资金进行统一管理和运作。资金运营中心统一进行融资管理及资金调配。综合考虑负债到期、业务发展、市场变化等因素，对各业务用资规模进行动态管理，及时调整融资规划；精细化资金敞口管理，运用现金流测算、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效控制流动性风险。
建立完善的流动性风险限额和预警指标体系，定期监测、计量、报告，通过压力测试做好前瞻性预判与管控。每日监测流动性覆盖率、净稳定资金率、备用金、优质流动性资产储备比未来7日内流动性缺口等指标，定期报告整体流动性风险状况，确保维持充裕的优质流动性资产，在正常及压力情景下均能够覆盖未来一定时期的现金流缺口。除开展年度综合压力测试外，针对年度、月度资产负债配置计划等情形定期、不定期开展流动性专项压力测试，根据压力测试结果预判可能存在的风险隐患、优化资产负债配置。
建立流动性风险应急机制。根据流动性紧张程度、可控性和影响范围等因素，将流动性风险从轻到重分为三级，并针对性制定相应的流动性风险应对预案。通过定期与不定期的专项演练，持续检验和优化应急流程，确保预案在真实压力场景下具备可操作性与及时性。
（4）操作风险
操作风险是由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。为有效管理操作风险，报告期内，公司通过严格执行操作风险管理政策、完善内部控制机制，强化系统平台应用，量化绩效考评、培育稳健的风险文化等途径，进一步健全了操作风险管理体系，具体工作开展情况如下：
公司根据中国证券业协会《证券公司操作风险管理指引》的要求，报告期内进一步修订操作风险管理政策。
夯实三大工具RCSA（风险与控制自我评估Risk and Control Self Assessments）、KRI（关键风险指标Key Risk Indicators）和LDC（损失数据收集Loss Database Collection）常态化管理。继续完善各机构风险管理人员对接机制，对制度流程、组织架构、岗位职责、关键环节等，通过梳理和风险点识别，匹配相应控制措施，并对固有风险、控制措施有效性、剩余风险等开展自我评估；注重对新业务、新产品、重大事件等独立RCSA工作，提升操作风险管理的前置赋能作用；结合归因分析，通过系统平台主动加强操作风险警示和整改督办；对关键风险指标运营情况进行正常监测和检视，重点关注指标规则的适应性及合理性，针对关键风险指标体系，通过KRI频率设定派发任务并跟踪落实；进一步规范LDC管理工作，对归因分类的七类事件进行细化，强化母子公司事件收集范围，对财务损失和非财务损失事件完善报告机制。
公司进一步完善系统平台多项功能，提升自动处理效率和管理质量。完成操作风险系统和OA、合规系统的数据对接功能，增强系统对操作风险的穿透识别及多角度分析能力。实现分支机构投诉和赔偿事件信息的自动获取，并实现任务派送和邮件推送，同时完成风险管理部对接人员的流程梳理和改造，提升操作风险管理效能。
公司根据操作风险的管理实践，强化操作风险管理绩效考评纳入年度全面风险管理考核体系的力度，进一步督促各部门、分支机构、子公司履行操作风险管理职责。
（5）声誉风险
声誉风险是指由公司经营管理及其他行为或外部事件、以及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致客户、投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，明确了董事会、执行委员会及下设专业委员会、归口管理部门及其他部门、分支机构及子公司的四级管理组织体系及职责分工，建立了以声誉风险应急小组机制、声誉专员机制为基础的声誉风险管理机制。董事会办公室为公司声誉风险的归口管理部门，牵头履行声誉风险管理职责，要求各部门、分支机构及子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理及业务开展过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度减少对公司声誉造成的损失和负面影响。
2025年，公司持续完善声誉风险管理机制，强化风险早期控制，不断提升管理机制有效性，保障公司声誉风险全流程管理。工作实践中，加强职能部门、业务条线及子公司的协同联动，做好风险识别排查与评估，争取早发现、早处置、早化解。对已触发的声誉风险事件，研判风险等级及发展趋势，丰富舆情处置手段，提升处置效率，尽量降低声誉事件的影响。
此外，加强声誉风险培训，提升管理岗位人员责任意识与管理水平，强化全员声誉约束意识。
（6）信息技术风险管理
在信息技术风险管理领域，公司始终秉持前瞻性理念，以全方位、多层次的策略构建起完善的管理体系，为业务的稳健发展提供坚实保障。
制度建设与优化方面，公司紧扣行业监管与业务发展需要，持续完善信息技术风险管理制度体系。2025年，公司修订并发布《信息技术合规考核评分标准》《信息技术操作风险手册》等内部规范，进一步明确风险管理全流程要求。报告期内，信息技术条线结合业务实际，将风险控制点从57个细化增至61个，并强化控制措施，系统化降低固有风险。通过将合规与风险管理工作纳入部门及个人年度考核，实现制度约束与绩效引导相结合，为信息技术风险管理的规范运作提供坚实基础。
人员与系统保障方面，公司持续优化双重保障体系。公司设立专职信息技术合规与风险管理岗位，形成“业务+风控”双线管控机制，确保风险管控有效落实。围绕风险管理需求，公司依托Finsight智能运维平台，完成监控体系一体化整合，实现对业务、应用、基础资源等多层次可观测，显著提升风险识别、量化与管控效率，为风险管理工作提供有力技术支撑。
信息技术风险管控方面，信息技术深度融入公司全面风险管理体系。公司建立常态化的风险报告与评估机制，按月编制信息技术风险月报，按季度开展专项汇报，实现对关键环节的全过程精细化管控。报告期内，所有信息技术关键风险指标均为“安全”，未发生重大风险事件。信息系统运行保障有力，公司持续优化“两地三中心”架构，实现关键业务系统多中心同时部署，全年未发生业务中断。信息系统建设质量持续提升，公司推动自动化测试平台建设，整体回归测试自动化覆盖率提升至65%以上，从源头降低产品风险隐患。信息安全管理全面强化，公司建立纵深防御技术体系，全年组织开展等保测评、渗透测试及多次攻防演练，所有被测系统未发现高风险隐患；在数据安全方面，严格执行分类分级与全生命周期管理，通过全年开展1300余次应急演练，持续完善应急预案，应急处置能力显著增强。2025年，公司未发生任何较大及以上信息技术风险事件。
收起▲
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
（一）公司所从事的主要业务及经营模式
本集团主要业务分为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块。
财富管理业务通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。
投资与交易业务运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、...
查看全部▼
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
（一）公司所从事的主要业务及经营模式
本集团主要业务分为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块。
财富管理业务通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。
投资与交易业务运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交易所买卖基金及衍生品等金融工具的发行、做市服务。
资产管理业务作为资产管理人，接受个人、企业或机构等客户资金委托，依托专业化投资研究平台，为客户创设和提供各类金融产品，满足客户投资需求，主要包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金管理及期货资产管理等服务。
投资银行业务为企业客户提供包括股权及债券融资、并购重组、财务顾问、新三板推荐挂牌等一站式综合金融服务。
研究服务业务为客户提供各种专业化研究咨询服务，并向客户推广和销售证券产品及服务。
（二）公司所属行业情况说明：
中央经济工作会议为2025年经济发展确定“稳中求进”的政策总基调，实施“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，扩大内需、提振消费、稳定股市楼市。为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，推进资本市场新“国九条”和“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”等重要决策部署，2025年上半年，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展。中国证监会制定《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，修订《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，出台深化科创板、创业板改革政策措施，聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革。资本市场“1+N”政策体系的落地实施，推动了市场内在结构发生积极而深刻的变化，投融资协调的市场生态正加快形成。
直接融资规模同比增加。2025年上半年，A股IPO企业共51家，募集资金总额374亿元，同比增加14.96%；再融资募集资金总额7,255亿元，同比增加508.68%；债券（包括金融债、企业债、公司债等）融资总额8.08万亿元，同比增加17.79%。
证券市场交易整体上行。2025年上半年，A股成交额162.53万亿元，同比增加61.90%，沪深两市日均成交额13,620.64亿元，同比增加58.81%；上证指数、深证成指、创业板指较上年末涨幅分别为2.76%、0.48%、0.53%。报告期末，沪深两市两融余额1.84万亿元，较上年末减少0.86%。债券市场整体呈现震荡态势，利率债收益率低位震荡，信用债收益率震荡下行，信用利差波动收窄；公募基金发行份额超5,111.11亿份，同比减少22.24%。
二、经营情况的讨论与分析
2025年初，本集团确定年度经营目标为合规管理和风险控制规范有效，规模与质量并重，实现有效率、高质量、可持续发展。上半年，本集团锚定目标，落实“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，做大资产负债规模，优化资产配置；多项业务市场份额稳步提高，业务规模同步扩大；存量客户稳定，新增客户增加，服务客户数量平稳增长；经营效率、资源效率及人均产能等显著提升。
56.63亿元52.14%23.84亿元比上年同期增长76.43%归属于上市公司股东的净利润：
（一）财富管理业务
财富管理业务是本集团业务布局中的第一动力，包括证券经纪业务、信用业务、期货经纪业务、机构业务、代销金融产品等。
1、证券经纪业务
秉承“以客户为中心”的理念，做大客户资产、服务升级、管理提效。做大客户资产方面，通过线下渠道升级、线上渠道突破，为更多客户提供服务；通过做大ETF规模、挖掘客户深层需求、总部协同联合，多措并举提升客户资产规模。
服务升级方面，完善客户画像，深化客户洞察，针对不同客群的业务偏好，实施精准化服务策略，建立ATO一体化服务体系，搭建策略中心，为客户提供高效、便捷的差异化解决方案，实现客户服务能力的迭代升级；客户数量和客户资产继续增长，客户总数超1,673万户，客户资产较上年末增长8.07%。管理提效方面，对资源集优整合，围绕客户需求，总部精准赋能；开展网格管理，建立敏捷高效组织；数字支持经营，科技赋能客户端、产品端和员工端，为服务提效。
报告期内，公司实现代理买卖证券业务净收入18.89亿元，同比增长69.27%。
信用账户数量24.88万户，较上年末增加0.83万户。公司信用业务整体风险可控，表内股票质押式回购业务待购回余额8.86亿元，净值2.17亿元。
报告期内，公司信用业务实现收入14.23亿元，同比增长27.16%。
3、期货经纪业务
陪伴式客户运营，全渠道服务客户。报告期内，方正中期期货践行"客户陪伴"理念，通过精细化运营提升客户转化率与生命周期价值，持续完善客户服务体系与总部赋能机制；在夯实线下经纪业务基础的同时，加速线上业务布局，实现双轮驱动发展。截至报告期末客户总数约30万户，较上年末增加5.90%。
报告期内，方正中期期货客户期末权益196.15亿元，期货经纪业务手续费净收入2.31亿元，同比下降7.53%。
4、机构业务
不断提升客户服务能力，丰富业务模式。报告期内，公司机构经纪业务产出持续提升，新增机构客户资产135亿元，机构客户交易份额保持平稳；机构客户产品销售新增规模106亿元，同比增长7.41%；协同类业务持续发力，分支机构协同承揽债券项目（含ABS）承销规模53.78亿；协同机构投顾业务新增规模98.6亿元，创收同比增长51.28%；完成撮合、自营投资等各类大宗交易89笔，成交金额4.67亿元，同比增长122.4%。
5、代销金融产品
推动资产配置转型，提升客户投资体验和收益。报告期内，公司持续完善客户分层服务体系，强化投研赋能，为客户提供更丰富、更符合其投资需求的产品服务。公募产品重点打造“成长策略”“哑铃策略”“固收+”三大主线，私募产品聚焦“量化指增”“量化择时”“量化CTA”等策略体系，新发产品整体表现优异，正收益产品占80%；其中，月度精选权益公募产品收益5.9%，超越沪深300指数5.87%；月度精选私募产品收益13.45%，超越业绩基准9.17%，客户投资体验和投资收益大幅提升。
报告期内，公司代销权益类基金规模296.10亿元，伴随净值型固收产品市场认可度持续提升，公司在该领域的保有规模突破百亿元大关。
报告期内，公司代销金融产品实现收入1.42亿元，同比增长21.70%。
（二）投资与交易业务
投资与交易业务是本集团业务布局中的第二动力，包括做市与衍生品业务、固定收益业务、权益投资、另类股权投资。
1、做市与衍生品业务
领跑基金做市领域，推动市场流动性。公司扩大基金做市业务规模，服务基金数量连续多年保持行业领先地位。报告期内，公司做市服务覆盖632只基金，有效推动市场流动性。公司凭借基金流动性服务领域的突出表现，获评“中国基金报2025年指数生态圈英华典型案例ETF流动性服务机构”。
深化衍生品业务布局，构建多元化服务体系。公司完善场外衍生品业务生态，围绕客户需求开发差异化交易策略，强化投资与风险管理服务能力。报告期内，收益互换业务新增名义本金46.17亿元，场外期权业务新增名义本金6.66亿元。方正中期期货的风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司场外衍生品业务累计交易名义本金12.42亿元，报告期内新获取4个期货做市商资格、2个期权做市商资格，参与24个期货品种及4个期权品种的做市业务，做市交易量超过1,640万手，做市成交金额超过6,042亿元。
2、固定收益业务
公司固定收益业务涵盖债券自营投资、债券衍生品投资、债券机构投顾业务规模220亿元，其中，销售交易以及机构投顾业务。投资范围涵盖利率债、信用债、产品投顾转型取得积极进展，业务规模保持良好的增长势头，截至报告期末，公司产品投顾规模超百亿元，较上年末增长40亿元。
可转债、公募Reits、报价回购、国债期货、利率互换、票据交易、碳排放交易等。
2025年上半年，公司债券业务在震荡市场中实现高质报价回购业务向客户提供综合金融服务，量发展。面对信用利差收窄的市场环境，持续优化非方向性报告期内，规模峰值近22亿元，参与客户总数超过77万户，较上年末新增约3.5万户。
交易布局，迭代升级中性策略，有效控制风险敞口。
销售交易业务表现良好，通过深耕债券全品种精细定价，业务收入同比增长15%。
3、权益投资
秉持价值投资理念，做耐心资本。报告期内，公司始能源、通讯、交运等行业，积极布局代表新质生产力的AI应用、先进制造等行业，动态调整资产组合，将公司取得投资收益、可持续发展融入国家经济发展、支持新质生产力的大局。
终秉持价值投资与长期投资理念，积极响应“壮大耐心资本”政策导向，在宏观经济持续向好的背景下，通过优化投研体系、强化风险控制机制，完善高股息策略布局，并积极拓展互换便利、REITs等业务领域。公司配置金融、4、另类股权投资本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。
投资项目2个，2个被投企业分别在科创板和北交所实现方正证券投资紧密围绕国家产业政策导向，持续深IPO。截至报告期末，方正证券投资在管股权投资项目30耕新能源、新材料、高端制造、新一代信息技术领域等战个，总投资规模7.47亿元。
略新兴产业，精选具备行业龙头地位、技术领先优势和市场影响力的优质标的。报告期内，方正证券投资新增股权报告期内，方正证券投资实现收入1.07亿元。
（三）资产管理业务
本集团的资产管理业务包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金管理、期货资产管理等业务。
1、公募基金管理业务
基金管理规模保持良好增长态势。本集团通过方正富邦基较上年末增长5.37%。
金开展公募基金管理业务。截至报告期末，方正富邦基金已创设并管理49只公开募集的证券投资基金，其中股票型证券投资基金11只、混合型证券投资基金20只、债券型证券投资基金16只、货币市场基金2只；管理基金份额828.05亿份，较上年末增长4.94%；管理公募基金资产规模852.01亿元，公募基金管理规模（亿元）方正富邦基金报告期内管理私募资产管理计划36只，产品涵盖现金管理类、债券类及主动权益类等，资产管理规模62.57亿元。
报告期内，方正富邦基金实现营业收入1.28亿元。
2、证券资产管理业务
主动管理能力提升，客户资产增值。报告期内，公司积极响应金融工作的人民性要求，不断锻造主动管理投资能力，证券资产管理业务聚焦私募特色，布局固定收益类、权益类、FOF类、衍生品类产品，丰富产品类型和策略，各类产品投资业绩较为优秀，实现客户资产增值。截至报告期末，公司受托资产总规模500.12亿元2。
报告期内，公司证券资产管理业务实现净收入1.21亿元，同比增长32.07%。
3、期货资产管理业务
方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货资产管理业务受托资产规模39.73亿元，其中自主管理产品规模16.53亿元，占总管理规模的41.61%；期货资产管理的客户中，机构客户占比87%。
4、私募股权基金管理业务
本集团通过方正和生投资开展私募股权基金投资管理服务。报告期内，方正和生投资的5个投资项目递交上市申请并获得受理。截至报告期末，方正和生投资已累计投资项目180个，总投资规模98.06亿元；管理存续私募基金18只，基金认缴规模153亿元，形成覆盖中早期基金至成长期基金的全阶段投资布局，具备优秀项目挖掘能力和全周期管理优势。
方正和生投资独特的投资管理风格获得行业认可，荣获“投中2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“中国最佳中资私募股权投资机构TOP50”“投中2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”等多项荣誉。
中资私募股权投资机构TOP50
（四）投资银行业务
投资银行业务是本集团业务布局中的第三动力，由方正承销保荐开展，业务类型包含债券业务和股权业务，具体包括债券融资、股权融资、并购重组、新三板挂牌、财务顾问等。
公司债企业债承销规模提升。报告期内，方正承销保荐参与承销的公司债、企业债、非政策性金融债、地方政府债等各类债券承销总规模124.34亿元（含分销），其中，公司债和企业债规模80.14亿元，同比增长约44%。报告期内，方正承销保荐牵头发行乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司2025年非公开发行科创债，是方正承销保荐承销发行的首支科创小微债，也是首支新疆地区债券，是公司落实“做好金融五篇大文章”要求、金融支持边疆地区科创建设的有力突破。报告期内，方正承销保荐债券业务实现收入0.60亿元。
股权业务收入提升。报告期内，方正承销保荐完成股权项目发行规模10.17亿元，包括1单深交所创业板IPO项目和1单深交所简易发行再融资项目；完成新三板推荐挂牌项目1单；在审北交所IPO项目1单；1单上市公司并购重组业务签约。截至报告期末，方正承销保荐持续督导新三板企业63家，包含创新层16家、基础层47家。报告期内，方正承销保荐股权业务实现收入0.48亿元。
报告期内，方正承销保荐实现营业收入1.29亿元，同比增长23.51%。
（五）研究服务业务
研究服务业务是本集团业务布局中的第三动力，致力于以专业的研究品质助力公司成长、客户成长，成为值得客户持续信赖的大型卖方研究机构。
报告期内，公司持续优化投研体系建设，强化研究管理机制，在深化内部服务协同的基础上，着力打造系统化、专业化的研究服务平台。通过以基金代销和基金做市协同研究咨询的“一体两翼”综合服务模式，为包括公募基金、保险资管、银行理财子公司及私募机构在内的各类金融机构提供全方位的投研支持和专业咨询服务。
2025年上半年，公司对外发布研究报告1,700余篇，开展路演、调研、培训等各类研究服务累计11,000余次。
未来展望公司近年业绩的稳定增长源自在国家深化资本市场改革、推动资本市场高质量发展的宏观背景下，及时把握市场机遇和持续的管理提效。未来，公司将在国家的政策指引下，保持对业务发展的前瞻性布局和管理效率的持续提升。
三、报告期内核心竞争力分析
战略引领发展，经营方针精准有力。本集团立足“新起点、新动能、新高度”的三新发展阶段，紧紧围绕“成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”的战略目标，确立了“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针。这一方针长期稳定执行，推动本集团充分发挥自身优势，持续优化业务布局；通过聚焦“三大动力”业务发展目标，不断提升管理效能，强化内外部资源协同，在保持稳健经营的同时实现可持续发展。
坚持稳健经营，严守合规风控标准。本集团高度重视合规风控能力建设，建立了全面合规管理体系和覆盖全员工、全业务、全过程的全面风险管理体系；不断提高合规管理能力，完善风险管理制度，优化风险识别和应对，筑牢事前、事中、事后“三道防线”，保障长期平稳健康发展。本集团近五年未新增风险，各项业务保持健康发展态势。
客户资源丰富，服务网络完善。本集团作为全牌照综合证券服务商，构建了涵盖财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行和研究服务的全方位业务体系。秉持“服务实体经济、满足人民财富需求”的宗旨，本集团通过多元化金融产品和服务体系，持续为客户创造价值，依托全国性网点布局和数字化服务平台，建立了覆盖线上线下、规模庞大的优质客户群体。深厚的客户基础和广泛的服务网络，是本集团业务持续发展和市场竞争力不断提升的坚实基础。
四、可能面对的风险
1、全面风险管理落实情况
（1）概述
报告期内，本集团以“敏捷前置、赋能业务、指引方向”为风险管理目标，持续完善全面风险管理体系建设，推进专业稳健文化建设、智能化系统建设和综合型队伍建设，严格落实《证券公司全面风险管理规范》等各项制度，提升风险管理工作保证各类风险可测、可控、可承受。
本集团建立多层级的全面风险管理制度体系，明确了与自身发展战略相适应的全面风险管理组织架构和管理机制，由董事会及其风险控制委员会、监事会、经营管理层及其下设风险管理委员会、首席风险官、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管理的职责分工，建立了四个层级、三道防线相互衔接、有效制衡的运行机制，为全面风险管理提供组织保障。本集团优化了风险管理委员会运作机制，充分发挥其作为专业委员会的权威性、专业性、敏捷性、高效性、协调性。
本集团在上线信用风险内部评级、市场风险、流动性风险、操作风险等风险管理系统基础上，重点建设全面风险管理平台，为落实全面风险管理提供信息技术保障。长期而言，本集团将在现有风险管理系统基础上，持续完善与业务复杂程度及风险指标体系相适应的风险管理信息系统，从集团层面建成集统一风险门户、统一风险视图、统一风险监控和统一风险报告等功能为一体的风险管理平台。
本集团通过内部培养和外部人才引进，建立了符合监管要求并满足全面风险管理需求的人才队伍，为全面风险管理提供充足的人力保障。
（2）风险覆盖能力
本集团风险管理已覆盖各业务部门、中后台部门、分支机构及子公司，根据不同情况，其内部设立风险管理对接人或风险管理团队。
本集团风险管理已全面覆盖各风险类型，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、信息技术风险、运营风险、合规风险、法律风险和洗钱风险等，针对不同风险类型，建立相应的风险管理机制。
（3）风险监测能力
本集团对于覆盖范围内的主体和风险，均建立相应的风险监测、监控机制。公司制定了《方正证券股份有限公司全面风险管理制度》以及各业务的风险管理规定，明确各类业务风险监测的责任部门、监测范围、监测频率、监测方式、报告形式、涉及部门及职责。风险管理部门通过风险管理系统对各类业务风险进行监控，形成定期、不定期风险管理报告；同时，根据《证券公司全面风险管理规范》的要求，对同一客户相关风险信息、各主要风险类型及风险限额等进行集中管理及监控。
（4）风险计量能力
公司运用各种指标对各类风险进行计量。公司对权益、固收、衍生品等业务分别设立了不同的市场风险计量监控指标，主要包括业务规模/敞口、业务盈亏、VaR、基点价值、期权Greeks（期权敏感度指标）、持仓集中度、压力测试损失等；在信用风险管理方面，设置了业务规模、担保比例、履约保障比例，重要监管限额、公司限额和集中度等信用风险计量指标。针对流动性风险，公司除每日对流动性覆盖率、净稳定资金率等监管指标进行动态监控，还设定优质流动性资产储备/未来7日内流动性缺口、备用金等内部流动性计量指标。操作风险关键风险指标方面，设置有关资金管理类、信息技术业务连续性与应急演练、权限及账户管理等关键操作领域方面的监测计量指标。集团层面的风险计量，通过纵向上母子公司垂直化数据报送、横向上跨风险类型汇总计量的方式实现。
本集团已建成成熟的内部评级体系，可以覆盖信用风险业务法人客户，实现对于信用债投资、股票质押、债券承销、银行存款以及衍生品交易等业务的全覆盖。
（5）风险分析能力
本集团建立了较为全面和准确的风险分析机制，通过定期、不定期报告，对各业务及本集团整体的风险进行分析评估并制定应对方案。风险管理部门每季度向风险管理委员会、每月向执行委员会汇报本集团风险情况，用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、合规风险、运营风险、信息技术风险、子公司风险等以及重大事项的分析，并提出相应建议。
事后三个环节加强风险管理。
在债券正回购和股票期权等经纪业务方面，公司建立了事前风险管控、事中实盘盯市、事后风险报告的体系对业务进行管理。
（6）风险应对能力
本集团针对各类风险，已制定可行的风险应对机制和方案。公司针对流动性风险、信息系统故障等重大突发事件已建立一系列风险应急机制，明确各类风险的应急触发条件、风险处置组织体系、措施、方法和程序等，并根据制度要求，定期进行应急演练。
2、可能面临的主要风险
（1）信用风险
信用风险是指借款人、交易对手或持仓金融头寸的发行人无法履约或信用资质恶化而造成损失的风险。
公司信用风险主要来自四个方面：一是两融、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对公司所欠债务的风险；二是所投债券、信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；三是权益互换、场外期权等场外衍生品交易中的交易对手违约给公司带来损失的风险；四是债券正回购和股票期权等经纪业务方面，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
公司建立有完善的信用风险管理体系，通过对信用风险敞口类业务建立实时预警，逐日监控，定期不定期排查检视，调整风险分类等管理机制，推动落实早发现、早报告、早化解、早处置的要求和规范，最大限度降低风险成本。
在融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务方面，公司构建了多层级的业务授权管理体系，通过客户征信、授信审批、担保品准入与折算率动态调整、逐日盯市、强制平仓、司法追索等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
在债券投资、信用类产品等投资类业务方面，公司制定了法人客户内部评级与授信管理制度，构建了覆盖投前、投中、投后全流程的信用风险管理体系。根据客户内部评级实行准入，根据客户内部评级、行业风险、区域风险等进行集中度管理，并建有名单制管控规则对准入和额度进行调整。公司建立了风险分类、风险预警等存续期管理制度，通过风险分类、压力测试等手段，从投资产品、发行主体、交易对手等不同层面进行信用风险把控，并及时调整内部评级和授信额度。
在场外衍生品交易业务方面，公司建立了包括投资者适当性、尽职调查、额度管理、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、（2）流动性风险流动性风险，是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
本集团建立了较完善的流动性风险管理体系，在明确公司流动性风险偏好的基础上制定并持续完善流动性风险管理制度和流程，明确流动性风险管理的总体目标、管理模式以及流动性风险识别、计量、监测和控制的方法和程序。
本集团对流动性风险管理的措施主要包括：对资金进行统一管理和运作。资金运营中心统一进行融资管理及资金调配。综合考虑负债到期、业务发展、市场变化等因素，对各业务用资规模进行动态管理，及时调整融资规划；精细化资金敞口管理，运用现金流测算、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效控制流动性风险。
建立完善的流动性风险限额和预警指标体系，定期监测、计量、报告，通过压力测试做好前瞻性预判与管控。每日监测流动性覆盖率、净稳定资金率、备用金、优质流动性资产储备比未来7日内流动性缺口等指标，定期报告整体流动性风险状况，确保维持充裕的优质流动性资产，在正常及压力情景下均能够覆盖未来一定时期的现金流缺口。除开展年度综合压力测试外，针对年度、月度资产负债配置计划等情形定期、不定期开展流动性专项压力测试，根据压力测试结果预判可能存在的风险隐患、优化资产负债配置。本报告期内，公司流动性覆盖率、净稳定资金率指标持续符合监管标准。
建立流动性风险应急机制。根据流动性紧张程度、可控性和影响范围等因素，将流动性风险从轻到重分为三级，并针对性制定相应的流动性风险应对预案。通过定期不定期开展流动性风险应急演练对应急预案进行审查和检验，不断更新和完善应急处理方案，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求，提升流动性安全。
（3）市场风险
市场风险是指所持有的金融工具或产品的公允价值因市场价格或估值不利变动而导致公司发生损失的风险，主要包括利率风险、股票风险以及汇率风险等。
公司建立了较为完善的风险限额体系，通过风险限额刻画及传导公司的风险偏好和风险容忍度。根据业务风险特征对不同业务设置了针对性的风险限额指标，自上而下覆盖公司、部门、组合及策略、个券等层级；除监管限额外，限额种类包括规模限额、风险敞口限额、集中度限额、止损限额、交易限额等。
公司对持有的金融工具和产品进行逐日重估值，计量业务盈亏、市场风险敞口（VaR）以及设定风险限额指标。
本集团的市场风险敞口如下：
司还建立了压力测试机制，分析持仓头寸在极端情景冲击下的可能损失状况，包括宏观经济衰退、证券市场下跌、利率大幅不利变动、期权波动率不利变动、期货基差不利变动、特殊风险事件等。
20,824,344,326.3241.14截至2025年6月30日，若本集团持有的上述投资的公允价值上升5%且其他市场变量保持不变，本集团净资产将相应增加11.56%；反之，若本集团持有金融工具的公允价值下降5%且其他市场变量保持不变，本集团净资产则将相应下降11.56%。
1）利率风险
利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。本集团的生息资产主要为货币资金、结算备付金、融出资金、买入返售金融资产、存出保证金及债券投资等。本集团的计息负债主要为应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款及应付债券等。
本集团利用敏感性分析作为监控利率风险的主要工具，采用敏感性分析衡量在其他变量不变的假设下，当利率发生合理、可能的变动时，将对利润总额和所有者权益产生的影响。本集团债券投资标的主要为国债、政策性金融债、地方政府债、信用债等固定收益品种。本集团对固定收益资产的利率风险制定了规模、久期、基点价值（DV01）、VaR等风险限额，并通过国债期货、利率互换等衍生品适时对冲。2025年，公司管理层根据债券市场走势及判断，对持仓规模进行动态调整，合理控制风险敞口。
2）价格风险
价格风险主要包括权益类证券价格风险和商品价格风险。本集团面临的价格风险主要来自以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的价格波动，相关金融资产主要包括股票（含股票指数）、基金和商品，以及与其挂钩的金融衍生品（如股指期货、商品期货）。
（4）操作风险
操作风险是由于内部流程缺陷、人员操作失误、系统故障或者运行失当以及外部事件冲击等造成公司损失的风险。为有效管理操作风险，报告期内，本集团通过严格执行操作风险管理政策、完善内部控制机制，强化系统平台应用，量化绩效考评、培育稳健的风险文化等途径，进一步健全了操作风险管理体系，具体工作开展情况如下：
本集团已制定明确的操作风险管理政策并严格执行，以适应外部环境和内部发展战略的需要，本集团在总体风险偏好和容忍度框架下，进一步明确操作风险容忍度并严格落实分解操作风险损失限额，将集团操作风险限额进行向下分解，明确各业务条线及部门、子公司的操作风险损失预警值、阈值标准，定期检视；本集团修订并发布《公司操作风险管理办法》，根据财务损失程度、人员行为、信息系统和数据安全影响范围等方面，将操作风险划分为一般、较大、重大三个等级，细化分类标准，并在遵守各项规定中健全操作风险管理组织架构，将操作风险管理责任全面落实到公司各部门、分支机构、子公司和每位员工，并对业务、产品、平台、运营等工作进行全面有效的操作风险管控。
本集团继续夯实内部控制机制，推动操作风险管理精细化，重点对损失事件收集范畴和标准进一步规范，对于损失影响大的操作风险事件，进行专业稽核问责与处罚，以考核促管理提升，引导全员提升风险防控意识。
本集团将操作风险管理维度垂直深入至母子公司及其分支机构，明确授权和层级审批，完善集中管控，报告期内重点对强化跨部门信息共享机制，制订了完善的风险信息共享标准，发挥各专业职能部门作用，明确了职责分工，针对性地协同开展风险管理。本集团继续优化和推进系统平台的应用，进一步完善风险主动提示的系统化管理功能，持续提升了操作风险RCSA、KRI、LDC三大管理工具的全面系统化应用，提升系统智能化水平，设置自动化提醒功能，不断增强了平台的功能应用和管理效果。
本集团根据操作风险的管理实践，将操作风险管理绩效考评纳入年度全面风险管理考核体系，进一步督促各部门、分支机构、子公司履行操作风险管理职责。
本集团重视对全员风险管理意识和风险责任意识的培养，通过现场与非现场、集中与个性化等灵活多样的培训方式，建立多层次风险管理培训体系，及时传递风险管理信息，持续宣导操作风险管理文化，树立“风险管理人人有责”的管理理念。通过典型事件的操作风险与控制自我评估、新业务操作风险评估与流程梳理等专项工作，组织开展各业务部门内训推广，并跟踪工作落地情况。
（5）声誉风险
声誉风险是指由公司经营管理及其他行为或外部事件、以及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致客户、投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
本集团将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，明确了公司董事会与监事会、执行委员会及下设专业委员会、归口管理部门、公司其他部门、分支机构及子公司的四级管理组织体系及职责分工，建立了以声誉专员机制为基础的声誉风险管理机制。董事会办公室为公司声誉风险的归口管理部门，牵头履行声誉风险管理职责，要求各部门、分支机构及子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理及业务开展过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度减少对公司声誉造成的损失和负面影响。
2025年上半年，公司持续完善声誉风险排查、应急处置机制，优化声誉风险管理应急预案，不断提升管理机制有效性，加强职能部门、业务条线及子公司的协同联动，做好风险识别排查与评估，争取早发现、早处置、早化解；对已触发的声誉风险事件，研判风险等级及发展趋势，丰富舆情处置手段，提升处置效率和力度，尽量降低声誉事件的影响。本集团加强声誉风险培训，提升管理岗位人员责任意识与管理水平，强化全员声誉约束意识。
（6）信息技术风险管理
信息技术风险是指在信息技术运用过程中，信息和IT资产遭受到损失、伤害、不利或毁灭，进而给公司带来负面影响的风险。
公司将信息技术风险纳入全面风险管理体系，设立信息技术合规风险专岗，加强信息技术风险事件应对，持续完善信息技术内控机制。公司每月对信息技术风险进行分析和总结，涵盖：信息技术治理情况、信息系统业务连续性情况、系统变更情况、监控告警情况、系统性能情况、网络与通信线路运行情况、信息安全情况等；每季度向执行委员会风险管理委员会报告信息技术整体运行情况及相关优化整改计划。截至报告期末，公司所有信息技术关键风险指标均为“安全”。
2025年上半年，信息安全体系以业务连续性、外包风险、网络安全、数据安全、突发事件应对及恢复处置六大核心机制为支柱，实现有机协同与闭环管理，筑牢操作风险防线。业务运行保持平稳，未发生中断事件，系统可观测性显著提升；完成外包人员全面自查，识别并管控风险、消除隐患，同步完善权限、设备接入及终端管理；聚焦网络安全，新建安全管理平台整合现有检测防御系统，提升威胁预警处置效率，并通过实战攻防演练收敛系统暴露面、强化纵深防御；为保障数据安全，全面监测互联网API接口消除泄露隐患，全部分支机构落实移动存储管控并严格限制使用，有效遏制恶意软件传播与数据泄露；未发生较大及以上安全事件，所有事件均及时处置并上报，为保障响应能力，截至6月底累计开展应急演练超1000次，覆盖69个业务系统、305个场景；依据《信息系统备份能力规范》系统性完善数据备份体系，围绕备份与故障应对构建可验证恢复能力，确保关键数据可恢复及业务连续性，完全满足监管处置要求。
收起▲