一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。　　公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务广泛应用于北京奥运会场馆、上海世博会场馆、北京冬奥会场馆、北京大兴国际机场等国家级标杆工程，以及遍布全国的公建项目、房地产开发项目、旧城翻新改造、厂房建... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。
　　公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务广泛应用于北京奥运会场馆、上海世博会场馆、北京冬奥会场馆、北京大兴国际机场等国家级标杆工程，以及遍布全国的公建项目、房地产开发项目、旧城翻新改造、厂房建设、美丽乡村项目和个人家庭装修。
　　1、功能型建筑涂料，公司是中国功能型建筑涂料的重要企业之一。20多年来，公司以市场需求为导向，开发出具有高装饰性、高保色性、高防污性、高耐候性、高抗裂性等特点的功能型建筑涂料83个系列639个品类，主要产品包括真石漆、质感涂料、多彩涂料、弹性涂料、反射隔热涂料、氟碳涂料、金属漆、内外墙乳胶漆、艺术（意境）漆、地坪漆等，可为客户提供专业化的全面涂装解决方案。
　　2、建筑保温装饰一体化材料，是传统外墙保温薄抹灰和涂料湿作业系统的升级换代产品，涵盖涂料、涂装、铝板、无机板、保温板等行业技术集成。公司经过20多年的研发和市场推广，产品及方案已在新建建筑、建筑节能改造等领域得到广泛应用。主要产品包括保温装饰一体板（氟碳漆饰面、金属漆饰面、御彩石饰面）、创金板CMCP等多款产品。亚士保温装饰一体板曾连续多年入选“中国房地产开发企业TOP500强首选供应商”分类榜单TOP1。
　　3、建筑节能保温材料，公司秉承安全、绿色、节能的理念，主要产品包括真金板、EPS板、石墨聚苯板、岩棉板等。其中真金板是公司完全自主研发的一种结构型、热固型改性聚苯板，运用高分子共聚改性技术和微相复合技术，在每个EPS颗粒表面形成防火隔离膜，实现保温性能、物理性能、安全性能三者平衡兼优。公司是行业内具有影响力的建筑保温板材供应商之一。
　　4、防水材料，基于对“大建涂”融合趋势的判断，公司于2020年进入建筑防水材料领域，秉持“正品正标”品牌理念，主要产品包括防水卷材、防水涂料、防水辅材等。公司致力于通过研发创新，打造安全、高品质、绿色环保的防水材料。
　　5、砂浆材料，公司砂浆产品通过绿色建材产品认证和十环认证，主要配套适用于保温、成品板、内外墙涂装、瓷砖铺贴、防水、地坪等系统，涵盖涂饰系统腻子、保温系统砂浆、铺贴系统砂浆、找平系统砂浆、界面系统砂浆、功能砂浆等多款产品。公司通过自有砂浆工厂、OEM工厂及合作工厂，实现150-300公里产品交付能力。
　　6、家居新材料，公司家居新材料专为现代家庭设计和施工而研发，广泛应用于家居装修多个领域，涵盖界面剂、美缝剂、修缮产品等，帮助消费者提升家居环境的美观和舒适度。
　　公司业务发展始终坚持“行业专业化，领域多元化，沿核心竞争能力扩张”的战略定位，通过具有价值协同效应的相关多元化路径，持续打造产品端、客户端、服务端的综合能力优势。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要原材料采购以招标方式为主，实行技术认定、供应商保障能力认定、价格认定及采购实施四权分离，相互协同、相互制衡。
　　零星原材料、小批量研发材料，以及日常办公用品、其他非经常性物资采购，由采购部门会同需求部门采用比价、议价等方式进行采购，必要时由招标办组织招标采购。
　　2、生产模式
　　公司目前主要采取以销定产、自主加工的生产模式。根据客户订单情况，通过自有生产设备，自主组织安排生产。
　　为降低产品运输成本，部分砂浆、外墙腻子、保温材料、水性涂料、油性涂料、防水材料等产品采取委托生产方式。
　　3、销售模式
　　公司的销售模式包括经销模式和直销模式，两种销售模式均为买断式销售。
　　报告期，公司经销模式业务占主营收入比重为95.04%，直销模式业务占主营收入比重为4.96%。经销模式业务主要包括以下几种情况，（1）涂装工程、保温工程、防水工程的施工企业为完成包工包料方式承接的项目，向本公司采购相关产品；（2）涂料、保温材料、防水材料的门店型经销商向本公司采购相关产品；（3）消费者通过公司电商平台购买本公司相关产品；（4）其他贸易型客户向本公司购买相关产品。
　　直销模式业务主要包括以下几种情况，（1）工程项目的开发商、建设方、业主直接向本公司采购相关产品；（2）工程项目的开发商、建设方、业主通过其控制的建材采购公司，向本公司采购相关产品。
　　（三）行业情况说明
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。根据国家统计局印发的《国民经济行业分类》，公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”大类中“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2641涂料制造”；根据国家统计局印发的《战略性新兴产业分类》，属于“3.3.7新型功能涂层材料制造”项下的“3.3.7.1涂料制造”。公司所处行业为化学原料和化学制品制造业，所处细分行业为建筑节能保温、防水与装饰材料行业，根据不同产品涉及的具体细分包括建筑涂料行业、建筑节能材料行业、建筑防水材料行业。大建涂行业的材料市场容量约9000亿，如果加上施工等服务，行业容量约4万亿。
　　由于我国地域辽阔、大建涂产业起步较晚等原因，导致“大行业，小企业”特征明显，规模以下企业数量众多，行业高度分散，头部企业市场集中度极低。但参考欧美等发达国家的经验，这一行业具有天然高度集中的特性。
　　大建涂行业具有重复消费的属性，归类于消费建材。过去二十多年，我国大建涂产业随着房地产行业的繁荣而快速发展兴起，但参考欧美等发达国家的发展经验，大建涂行业真正的春天是新建建筑高峰期过后的存量建筑翻新时代。以美国宣伟为例，2021年美国涂料消费量中，重涂翻新占比达82%，宣伟业绩持续增长正是在美国地产大周期见顶、重涂翻新成为主要市场的发展阶段。
　　当前，我国大建涂产业正在处于下游需求从增量市场为主向存量翻新重涂与翻修市场为主转变的时期，面临需求不足、竞争加剧、内卷加重、产能结构性过剩等阶段性的困难和挑战，2026年虽然行业整体处于调整周期，但立足长远，行业发展的核心逻辑未变。
　　（1）行业集中度加速提升。以美国为例，2021年建筑涂料销售额排名前三的企业（CR3）市占率约80%，CR5约在90%，其中行业第一的宣伟市占率就达到约55%，营收达200亿美元。北美、欧洲、日本、韩国等发达国家的TOP10建筑涂料企业市占率都高达70%以上。保温材料和防水材料也是如此，欧洲主要建筑保温材料生产企业约15家，CR3市占率约70.8%，美国防水材料企业仅40余家，100余个生产工厂。欧美国家大建涂行业的今天就是我国大建涂行业的明天。近年来，随着我国全面推进绿色转型，大量“低小散污”企业被出清，叠加头部企业加速扩张和市场下沉及市场发生的深刻变化，我国大建涂行业集中度提升正在加速。报告期内，政府采购绿色建材扩至101个市、涂料国标升级、水性内墙涂料纳入CCC认证、建材稳增长方案出台等政策密集落地，建材行业亦将逐步纳入全国碳市场，持续推动大建涂行业绿色转型。
　　（2）存量翻新重涂与翻修市场的春天正在到来。目前，我国存量建筑体量规模巨大。据住建部披露，我国有近6亿栋城乡房屋建筑及80多万处市政设施。相关数据显示，我国存量建筑面积约1200亿平方米，其中城市建筑约600亿平方米，且高房龄建筑占比较高。全国20世纪80年代以前建成房屋占房屋总量的4.2%，80年代建成的占10.2%，90年代建成的20.6%，而家庭住房平均房龄也由六普时的15.3年上升至七普时的17.5年。近几年，国家及地方出台了多个政策推动老旧小区改造、城市更新及城中村改造，给大建涂行业带来巨大的存量翻新空间，规模日益扩大。以平均10年的翻新周期计算，我国每年城市存量建筑翻新面积将达到约60亿平方米。
　　（3）增量市场依旧存在想象空间。过去二十多年，我国房地产行业的发展带动了城镇化率的快速提升。随着国家政策调控及我国城镇化率进入缓慢提升阶段，房地产行业发生了较为深刻的变化，新开工、竣工、施工面积等数据也出现较大幅度的下滑。但我国城镇化率还有提升空间，新型城镇化战略，房地产新发展模式下加快保障房建设等推动下，预计未来几年我国每年依旧有7-10亿平方米左右的增量市场。
　　（4）基建市场带来有力支撑。我国基础设施建设投资依旧具有潜力和空间。我国人均基础设施资本存量只有发达国家的20%-30%，地区发展不平衡不充分问题仍较突出，城乡区域发展差距依然较大，一些中西部地区农村基础设施比较薄弱，补齐发展短板也意味着广阔的投资空间。城市也有很多不平衡的地方，也有很多短板需要补上。我国交通、能源、水利等传统技术设施改造升级，5G、特高压、城际高速公路、大数据中心等新型基础设施布局建设步伐也在加快，将很好地带动有效投资。基建的投资也将给大建涂行业发展带来有力支撑。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，我国房地产市场整体仍处于深度调整与结构修复并存的阶段。全国房地产开发投资（1—5月）30,356亿元，同比下降16.2%，降幅在主要投资领域中最深；其中住宅投资23,426亿元，下降15.6%。房屋施工面积548,775万平方米，同比下降12.3%；房屋新开工面积17,929万平方米，同比下降22.6%；房屋竣工面积14,087万平方米，同比下降23.4%。新建商品房销售面积31,320万平方米，同比下降10.8%；新建商品房销售额29,366亿元，同比下降13.5%。与2024年全年相比，各项指标虽延续下行态势，但销售端同比跌幅整体持续收窄，筑底修复趋势逐步明确。
　　2026年上半年，中央房地产政策延续“稳字当头、精准施策”的核心导向，政策重心进一步向“促发展、提品质、转模式”倾斜。3月两会政府工作报告首次将“鼓励收购存量商品房用于保障性住房”“深化住房公积金制度改革”纳入重点任务，并时隔十年再提“去库存”；《“十五五”规划纲要》首次将房地产独立成章；5月国务院出台首部国家级《城市更新“十五五”规划》。政府工作报告要求“有序推动安全舒适绿色智慧的‘好房子’建设，实施房屋品质提升工程”，推动城市房地产融资协调机制常态化运行。当前城市更新和“好房子”建设被定位为释放投资潜力的重要方向，政策重心正从“止跌回稳”的短期调控转向“盘活存量、提质增效”的长效机制。
　　2026年上半年，公司所处行业仍面临需求收缩、竞争加剧、产能结构性过剩、市场高度分化的严峻挑战。核心城市率先修复、低能级城市持续承压的结构性分化是市场运行主线；一线城市房价企稳迹象初步显现，但行业整体仍处于周期底部区间，尚未走出调整格局。中央明确提出稳定房地产市场、扎实推进城市更新，加大存量市场改造力度，城市更新、“好房子”建设以及城中村和危旧房改造，为建筑涂料、建筑防水和涂装行业提供了巨大的存量市场空间和发展机遇。但短期内行业调整的压力仍然较大，下半年将进入政策“落地执行、效能释放”的关键阶段。
　　2026年上半年，公司实现营业收入12,837.59万元，同比下降52.31%；受营收下滑等因素影响，归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为-22,357.63万元、-19,450.91万元；实现经营性现金流净额-2,354.20万元。截至期末，公司总资产为374,983.98万元，归属于母公司净资产为-29,231.03万元。
　　面对依然严峻的外部形势，公司坚持“做优存量、做实增量、盘活资产”的工作主线，围绕工程渠道深耕、业务场景拓展、系统解决方案升级、绿色产品布局等重点方向，务实推进各项工作。
　　在增量培育方面，公司依托既有研发与供应链能力，布局零售（C端）业务、城市更新、海外市场及工业漆四大潜力板块，构建多品牌、多渠道的零售网络，把握老旧小区改造与节能翻新政策机遇，稳步推进中亚、东南亚等新兴市场出海战略，同时加大水性工业漆、高防腐涂料等技术攻关，着力打造新的利润增长极。
　　公司持续推进非核心资产分类处置，对重庆、广州、石家庄、滁州防水等不再承担主要生产职能的工厂及上海地区闲置土地房产，按照“一项资产一个方案”原则，通过政府收储、产权转让、挂牌出租等方式予以盘活或退出，以降低固定成本、回收现金，改善资产运营效率。
　　此外，公司于2026年7月7日召开董事会审议通过相关议案，公司及控股子公司亚士节能、亚士供应链、亚士漆向上海庭外重组中心申请庭外重组并获受理；7月9日，重组中心确定北京市中伦（上海）律师事务所为独立重组顾问。本次庭外重组旨在查明公司重整价值及可行性，不代表公司进入重整程序，后续是否进入重整程序存在不确定性。公司将积极配合独立重组顾问推进清产核资、投资人招募、重组方案磋商等工作，待条件成熟后申请转入预重整、重整程序。
　　下半年，公司将继续围绕业务转型、债务化解、成本压降、资产盘活及庭外重组等关键任务，坚定信心，多措并举，力争逐步改善经营面貌，推动公司早日走出阶段性困境。
　　报告期内，因营业收入持续下滑及应收账款回笼不及预期，导致部分应付账款、银行借款等未能按期支付还款，被诉案件大量增加，部分公司资产和银行账户被查封、冻结，部分案件生效法律文书义务未能及时履行而成为被执行人，对公司正常经营及商誉造成重大不利影响。目前，公司多措并举正在积极应对和化解，迅速扭转局面有利于公司生产经营活动重回高质量增长道路。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司以“赋新时代动能，打造可持续发展生态圈，让企业基业长青”为愿景，以“与新时代同频共振，服务美好生活”为使命，坚守“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观，以市场为导向，注重价值创造、注重产品及模式创新，注重内外部生态圈建设。经过28年的发展，公司在品牌、技术、渠道、产品协同、文化等方面形成了深厚积淀，成为公司应对挑战、谋求发展的坚实根基。
　　（一）品牌与行业地位
　　公司以“制造与服务融合，做新时代美好家居生活服务商”为发展定位，在行业内拥有较高的品牌知名度、美誉度和影响力。公司曾任或现任中国涂料工业协会、中国建筑防水协会、中国流行色协会、中国绝热节能材料协会保温装饰一体板分会、中国建筑节能协会保温隔热专委会、中国建筑节能协等组织的副会长、会长、常务理事单位。曾连续14年荣获“中国房地产开发企业TOP500首选供应商”，曾连续9年荣获“上海制造业企业100强”“上海民营制造业企业100强”。截至报告期末，公司参编国家标准、行业标准、团体标准60项。
　　（二）技术创新与产品研发积累
　　公司在引领中国功能型建筑涂料发展潮流的同时，相继自主研发了保温装饰板、真金防火保温板、柔性花岗岩、创金板等绿色建材产品，成为行业内少数同时具备建筑涂装、节能保温、建筑防水、砂浆、家居新材料等产品体系及其系统服务能力的企业。公司是上海市首批“院士专家企业工作站”；先后获得高新技术企业、上海市专利示范企业单位、上海市企业技术中心、上海市专精特新中小企业、上海市科学技术奖、采用国际标准先进企业等称号。截至2026年6月30日，公司及子公司拥有有效专利约219件，其中发明专利约145件。公司的技术积淀和持续研发能力，为公司未来产品升级和业务转型提供了支撑。
　　（三）营销网络与渠道基础
　　经过20多年的发展和积淀，公司已基本实现全国地级市营销覆盖。广泛的营销网络和市场根基，有助于公司在保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”以及渠道与集采、地产与公建、新建与翻新、小B与大B、城市与乡村、线上与线下、产品与服务上的有机结合，助力公司打造高效立体化、平台化的营销网络体系，为后续业务恢复和转型奠定了坚实的基础。
　　（四）产品及业务协同
　　公司主营业务涵盖功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系。丰富的产品结构使公司在产品一体化解决方案方面具备协同优势。不同产品体系所面对的主要市场渠道相通，有助于公司在业务调整中灵活配置资源。
　　（五）产能布局优势
　　公司已形成全国性先进产能布局，包括安徽滁州、新疆乌鲁木齐、重庆长寿、河北石家庄、广州花都等综合智能制造基地，以及专业工厂、OEM工厂等，实现涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料近供应能力。综合工厂自动化、智能化、数字化先进制造水平行业领先，部分获绿色工厂称号。虽然目前产能利用率偏低，部分工厂处于停工停产状态，但随着行业复苏、公司走出当前阶段性困难后，产能布局优势可望体现。
　　（七）信息化、数字化优势
　　目前，公司已应用B2B、OMS、TMS、PLM、SRM等数字化系统。在数字化技术加持下，公司供应链运作效率提升，助力生产成本降低，组织人效及客户交付满意度提高。
　　（七）企业文化与团队凝聚力
　　公司确立“为时代立心，为企业立命，为员工立本”的可持续发展文化体系，坚持“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观。面对严峻挑战，公司核心管理层及骨干团队保持基本稳定，彰显了文化凝聚力，也是公司跨越周期、实现转型的重要软实力。

　　四、可能面对的风险
　　1、房地产行业发展放缓乃至下滑风险
　　公司所处细分行业为建筑节能保温、防水与装饰材料行业，主要产品广泛应用于以民用建筑和工业建筑为代表的房地产领域。基于房地产行业的发展受国家宏观经济、货币政策、财政政策，以及国家调控政策的影响较大，若未来中国房地产市场需求及投资持续放缓和下滑，将对公司经营带来一定的不利影响。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司生产所需主要原材料为乳液、颜填料、助剂、聚苯乙烯颗粒、树脂和硅酸钙板等，主要原材料价格走势与原油等大宗商品价格走势关联度较高，若原材料价格在未来出现大幅度上涨时，公司存在成本增加、毛利率下降、业绩下滑的风险。
　　3、应收账款回收风险
　　公司下游客户中部分为房地产开发商及建筑企业，该类客户受行业波动影响较大。若客户经营出现困难，可能导致公司应收账款无法及时回收，增加坏账损失风险。公司已建立客户信用评估及应收账款管理制度，进一步完善催收机制，但未来若宏观经济或行业环境持续下行，应收账款回收压力可能加大，对公司业绩产生不利影响。
　　4、失信和资产被强制执行风险
　　报告期内，因部分借款、商票及应付款项未能按期支付，公司被诉案件增加，部分资产及银行账户被查封、冻结，公司及部分子公司被列入限制高消费、失信被执行人名单。目前公司正积极应对，若相关情形未能改善，可能导致资产被司法拍卖等强制执行措施，对正常经营及商誉造成不利影响。
　　5、生产基地投资及折旧风险
　　公司在重庆、石家庄、广州等地投资建设生产基地，投资金额较大。目前除滁州、新疆工厂外，重庆、石家庄、滁州防水工厂、广州工厂已阶段性停产或停建，相关资产存在减值风险。同时，折旧及摊销等固定成本持续发生，将增加公司运营成本。
　　6、强制退市风险
　　根据《股票上市规则》第9.3.1条的相关规定：上市公司最近一个会计年度经审计的财务会计报告相关财务指标触及本节规定的财务类强制退市情形的，本所对其股票实施退市风险警示。上市公司最近连续两个会计年度经审计的财务会计报告相关财务指标触及本节规定的财务类强制退市情形的，本所决定终止其股票上市。
　　若公司2026年度财务指标触及上述情形，公司股票将被终止上市。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。　　公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务广泛应用于北京奥运会场馆、上海世博会场馆、北京冬奥会场馆、北京大兴国际机场等国家级标杆工程，以及遍布全国的公建项目、房地产开发项目、旧城翻新改造、厂房建设、美丽乡村... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。
　　公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务广泛应用于北京奥运会场馆、上海世博会场馆、北京冬奥会场馆、北京大兴国际机场等国家级标杆工程，以及遍布全国的公建项目、房地产开发项目、旧城翻新改造、厂房建设、美丽乡村项目和个人家庭装修。
　　1、功能型建筑涂料，公司是中国功能型建筑涂料的重要企业之一。20多年来，公司以市场需求为导向，开发出具有高装饰性、高保色性、高防污性、高耐候性、高抗裂性等特点的功能型建筑涂料83个系列639个品类，主要产品包括真石漆、质感涂料、多彩涂料、弹性涂料、反射隔热涂料、氟碳涂料、金属漆、内外墙乳胶漆、艺术（意境）漆、地坪漆等，可为客户提供专业化的全面涂装解决方案。
　　2、建筑保温装饰一体化材料，是传统外墙保温薄抹灰和涂料湿作业系统的升级换代产品，涵盖涂料、涂装、铝板、无机板、保温板等行业技术集成。公司经过20多年的研发和市场推广，产品及方案已在新建建筑、建筑节能改造等领域得到广泛应用。主要产品包括保温装饰一体板（氟碳漆饰面、金属漆饰面、御彩石饰面）、创金板CMCP等多款产品。亚士保温装饰一体板曾连续多年入选“中国房地产开发企业TOP500强首选供应商”分类榜单TOP1。
　　3、建筑节能保温材料，公司秉承安全、绿色、节能的理念，主要产品包括真金板、EPS板、石墨聚苯板、岩棉板等。其中真金板是公司完全自主研发的一种结构型、热固型改性聚苯板，运用高分子共聚改性技术和微相复合技术，在每个EPS颗粒表面形成防火隔离膜，实现保温性能、物理性能、安全性能三者平衡兼优。公司是行业内具有影响力的建筑保温板材供应商之一。
　　4、防水材料，基于对“大建涂”融合趋势的判断，公司于2020年进入建筑防水材料领域，秉持“正品正标”品牌理念，主要产品包括防水卷材、防水涂料、防水辅材等。公司致力于通过研发创新，打造安全、高品质、绿色环保的防水材料。
　　5、砂浆材料，公司砂浆产品通过绿色建材产品认证和十环认证，主要配套适用于保温、成品板、内外墙涂装、瓷砖铺贴、防水、地坪等系统，涵盖涂饰系统腻子、保温系统砂浆、铺贴系统砂浆、找平系统砂浆、界面系统砂浆、功能砂浆等多款产品。公司通过自有砂浆工厂、OEM工厂及合作工厂，实现150-300公里产品交付能力。
　　6、家居新材料，公司家居新材料专为现代家庭设计和施工而研发，广泛应用于家居装修多个领域，涵盖界面剂、美缝剂、修缮产品等，帮助消费者提升家居环境的美观和舒适度。
　　公司业务发展始终坚持“行业专业化，领域多元化，沿核心竞争能力扩张”的战略定位，通过具有价值协同效应的相关多元化路径，持续打造产品端、客户端、服务端的综合能力优势。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要原材料采购以招标方式为主，实行技术认定、供应商保障能力认定、价格认定及采购实施四权分离，相互协同、相互制衡。
　　零星原材料、小批量研发材料，以及日常办公用品、其他非经常性物资采购，由采购部门会同需求部门采用比价、议价等方式进行采购，必要时由招标办组织招标采购。
　　2、生产模式
　　公司目前主要采取以销定产、自主加工的生产模式。根据客户订单情况，通过自有生产设备，自主组织安排生产。
　　为降低产品运输成本，部分砂浆、外墙腻子、保温材料、水性涂料、油性涂料、防水材料等产品采取委托生产方式。
　　3、销售模式
　　公司的销售模式包括经销模式和直销模式，两种销售模式均为买断式销售。
　　报告期，公司经销模式业务占主营收入比重为88.14%，直销模式业务占主营收入比重为11.86%。
　　经销模式业务主要包括以下几种情况，（1）涂装工程、保温工程、防水工程的施工企业为完成包工包料方式承接的项目，向本公司采购相关产品；（2）涂料、保温材料、防水材料的门店型经销商向本公司采购相关产品；（3）消费者通过公司电商平台购买本公司相关产品；（4）其他贸易型客户向本公司购买相关产品。
　　直销模式业务主要包括以下几种情况，（1）工程项目的开发商、建设方、业主直接向本公司采购相关产品；（2）工程项目的开发商、建设方、业主通过其控制的建材采购公司，向本公司采购相关产品。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。根据国家统计局印发的《国民经济行业分类》，公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”大类中“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2641涂料制造”；根据国家统计局印发的《战略性新兴产业分类》，属于“3.3.7新型功能涂层材料制造”项下的“3.3.7.1涂料制造”。公司所处行业为化学原料和化学制品制造业，所处细分行业为建筑节能保温、防水与装饰材料行业，根据不同产品涉及的具体细分包括建筑涂料行业、建筑节能材料行业、建筑防水材料行业。大建涂行业的材料市场容量约9000亿，如果加上施工等服务，行业容量约4万亿。
　　由于我国地域辽阔、大建涂产业起步较晚等原因，导致“大行业，小企业”特征明显，规模以下企业数量众多，行业高度分散，头部企业市场集中度极低。但参考欧美等发达国家的经验，这一行业具有天然高度集中的特性。
　　大建涂行业具有重复消费的属性，归类于消费建材。过去二十多年，我国大建涂产业随着房地产行业的繁荣而快速发展兴起，但参考欧美等发达国家的发展经验，大建涂行业真正的春天是新建建筑高峰期过后的存量建筑翻新时代。以美国宣伟为例，2021年美国涂料消费量中，重涂翻新占比达82%，宣伟业绩持续增长正是在美国地产大周期见顶、重涂翻新成为主要市场的发展阶段。
　　当前，我国大建涂产业正在处于下游需求从增量市场为主向存量翻新重涂与翻修市场为主转变的时期，面临需求不足、竞争加剧、内卷加重、产能结构性过剩等阶段性的困难和挑战，2025年虽然行业整体处于调整周期，但立足长远，行业发展的核心逻辑未变。
　　（1）行业集中度加速提升。以美国为例，2021年建筑涂料销售额排名前三的企业（CR3）市占率约80%，CR5约在90%，其中行业第一的宣伟市占率就达到约55%，营收达200亿美元。北美、欧洲、日本、韩国等发达国家的TOP10建筑涂料企业市占率都高达70%以上。保温材料和防水材料也是如此，欧洲主要建筑保温材料生产企业约15家，CR3市占率约70.8%，美国防水材料企业仅40余家，100余个生产工厂。欧美国家大建涂行业的今天就是我国大建涂行业的明天。近年来，随着我国全面推进绿色转型，大量“低小散污”企业被出清，叠加头部企业加速扩张和市场下沉及市场发生的深刻变化，我国大建涂行业集中度提升正在加速。报告期内，政府采购绿色建材扩至101个市、涂料国标升级、水性内墙涂料纳入CCC认证、建材稳增长方案出台等政策密集落地，建材行业亦将逐步纳入全国碳市场，持续推动大建涂行业绿色转型。
　　（2）存量翻新重涂与翻修市场的春天正在到来。目前，我国存量建筑体量规模巨大。据住建部披露，我国有近6亿栋城乡房屋建筑及80多万处市政设施。相关数据显示，我国存量建筑面积约1200亿平方米，其中城市建筑约600亿平方米，且高房龄建筑占比较高。全国20世纪80年代以前建成房屋占房屋总量的4.2%，80年代建成的占10.2%，90年代建成的20.6%，而家庭住房平均房龄也由六普时的15.3年上升至七普时的17.5年。近几年，国家及地方出台了多个政策推动老旧小区改造、城市更新及城中村改造，给大建涂行业带来巨大的存量翻新空间，规模日益扩大。以平均10年的翻新周期计算，我国每年城市存量建筑翻新面积将达到约60亿平方米。
　　（3）增量市场依旧存在想象空间。过去二十多年，我国房地产行业的发展带动了城镇化率的快速提升。随着国家政策调控及我国城镇化率进入缓慢提升阶段，房地产行业发生了较为深刻的变化，新开工、竣工、施工面积等数据也出现较大幅度的下滑。但我国城镇化率还有提升空间，新型城镇化战略，房地产新发展模式下加快保障房建设等推动下，预计未来几年我国每年依旧有7-10亿平方米左右的增量市场。
　　（4）基建市场带来有力支撑。我国基础设施建设投资依旧具有潜力和空间。我国人均基础设施资本存量只有发达国家的20%-30%，地区发展不平衡不充分问题仍较突出，城乡区域发展差距依然较大，一些中西部地区农村基础设施比较薄弱，补齐发展短板也意味着广阔的投资空间。城市也有很多不平衡的地方，也有很多短板需要补上。我国交通、能源、水利等传统技术设施改造升级，5G、特高压、城际高速公路、大数据中心等新型基础设施布局建设步伐也在加快，将很好地带动有效投资。基建的投资也将给大建涂行业发展带来有力支撑。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，我国房地产市场整体仍延续调整态势。全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%，其中住宅投资63,514亿元，下降16.3%。房屋新开工面积58,770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60,348万平方米，同比下降18.1%。新建商品房销售面积88,101万平方米，比上年下降8.7%，新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%。与2024年相比，各项关键指标降幅普遍扩大，行业调整进一步深化。
　　2025年，中央多次强调持续用力推动房地产市场止跌回稳，加大力度实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。以城市更新为抓手推进新型城镇化，已成为行业发展的核心方向。城市更新、“好房子”建设以及城中村和危旧房改造，为建筑涂料、建筑防水和涂装行业提供了巨大的存量市场空间和发展机遇。
　　2025年，公司所处行业面临着需求持续萎缩、竞争加剧内卷、产能结构性过剩、市场高度分化的严峻挑战。中央明确提出持续用力推动房地产市场止跌回稳，加大存量市场改造力度，这为行业长期发展指明了方向，但短期内行业调整的压力仍然较大。
　　2025年，公司全年实现营业收入46,232.52万元，同比下降77.47%；受递延所得税资产冲减、信用减值、资产减值、营收下滑等因素影响，归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为-138,079.44万元、-136,659.61万元；实现经营性现金流净额-4,076.94万元。截至期末，公司总资产为401,270.92万元，归属于母公司净资产为-6,873.39万元。
　　面对前所未有的挑战，公司上下顶住压力，围绕“封闭运营、减员降本、积极化债、兜住底线”的工作方向，务实开展各方面工作。一是积极推动业务转型。传统B端业务更加聚焦经销商渠道和存量建筑市场；C端业务坚定“市代”大商路线，构建内墙涂料、艺术涂料、外墙涂料及基辅材料全体系产品线。二是实行“封闭运营”。安徽滁州、新疆乌鲁木齐等核心工厂正常生产，重庆、石家庄、滁州防水工厂实施阶段性停产，优化区域供应链。三是降本提效。加大存货处理力度，年底存货金额较年初下降26%左右。预计2026年人工总成本将比2025年下降55%左右。四是积极化债。全年现金、以物抵债等支付原材料供应商、借款本息、工程款等约9.5亿元；开展闲置、低效资产处置工作。
　　造成公司当前困难的主要原因是对行业周期的认知不全面、不深刻、敬畏心不足，导致新建产能投资过大过急，举债过高，应对房地产及建筑行业持续深度调整的业务转型缓慢。其次是房地产和建筑企业接连“暴雷”的风险传导，造成流动性困难局面，伤及业务开展。管理层已对此进行深刻反思，2026年公司将继续围绕业务转型、债务化解、成本控制及资产盘活等方面推进相关工作，努力改善经营状况，同时结合资本市场力量，多措并举，让公司尽快走出目前的阶段性困境。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司以“赋新时代动能，打造可持续发展生态圈，让企业基业长青”为愿景，以“与新时代同频共振，服务美好生活”为使命，坚守“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观，以市场为导向，注重价值创造、注重产品及模式创新，注重内外部生态圈建设。经过28年的发展，公司在品牌、技术、渠道、产品协同、文化等方面形成了深厚积淀，成为公司应对挑战、谋求发展的坚实根基。
　　（一）品牌与行业地位
　　公司以“制造与服务融合，做新时代美好家居生活服务商”为发展定位，在行业内拥有较高的品牌知名度、美誉度和影响力。公司曾任或现任中国涂料工业协会、中国建筑防水协会、中国流行色协会、中国绝热节能材料协会保温装饰一体板分会、中国建筑节能协会保温隔热专委会、中国建筑节能协等组织的副会长、会长、常务理事单位。曾连续14年荣获“中国房地产开发企业TOP500首选供应商”，曾连续9年荣获“上海制造业企业100强”“上海民营制造业企业100强”。截至报告期末，公司参编国家标准、行业标准、团体标准60项。
　　（二）技术创新与产品研发积累
　　公司在引领中国功能型建筑涂料发展潮流的同时，相继自主研发了保温装饰板、真金防火保温板、柔性花岗岩、创金板等绿色建材产品，成为行业内少数同时具备建筑涂装、节能保温、建筑防水、砂浆、家居新材料等产品体系及其系统服务能力的企业。公司是上海市首批“院士专家企业工作站”；先后获得高新技术企业、上海市专利示范企业单位、上海市企业技术中心、上海市专精特新中小企业、上海市科学技术奖、采用国际标准先进企业等称号。截至报告期末，公司及子公司拥有有效专利约252件，其中发明专利约146件。公司的技术积淀和持续研发能力，为公司未来产品升级和业务转型提供了支撑。
　　（三）营销网络与渠道基础
　　经过20多年的发展和积淀，公司已基本实现全国地级市营销覆盖。广泛的营销网络和市场根基，有助于公司在保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”以及渠道与集采、地产与公建、新建与翻新、小B与大B、城市与乡村、线上与线下、产品与服务上的有机结合，助力公司打造高效立体化、平台化的营销网络体系，为后续业务恢复和转型奠定了坚实的基础。
　　（四）产品及业务协同
　　公司主营业务涵盖功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系。丰富的产品结构使公司在产品一体化解决方案方面具备协同优势。不同产品体系所面对的主要市场渠道相通，有助于公司在业务调整中灵活配置资源。
　　（五）产能布局优势
　　公司已形成全国性先进产能布局，包括安徽滁州、新疆乌鲁木齐、重庆长寿、河北石家庄、广州花都等综合智能制造基地，以及专业工厂、OEM工厂等，实现涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料近供应能力。综合工厂自动化、智能化、数字化先进制造水平行业领先，部分获绿色工厂称号。虽然目前产能利用率偏低，部分工厂处于停工停产状态，但随着行业复苏、公司走出当前阶段性困难后，产能布局优势可望体现。
　　（七）信息化、数字化优势
　　目前，公司已应用B2B、OMS、TMS、PLM、SRM等数字化系统。在数字化技术加持下，公司供应链运作效率提升，助力生产成本降低，组织人效及客户交付满意度提高。同时，公司积极推进信息化与工业化两化融合，积极推动工业自动化、关键工序智能化、关键岗位机器人替代，从挖掘客户需求到生产交付实现信息化管理与核算，以此拉近制造端与市场端的距离。
　　（七）企业文化与团队凝聚力
　　公司确立“为时代立心，为企业立命，为员工立本”的可持续发展文化体系，坚持“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观。面对严峻挑战，公司核心管理层及骨干团队保持基本稳定，彰显了文化凝聚力，也是公司跨越周期、实现转型的重要软实力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，受房地产和建筑行业持续疲软和订单大幅下滑影响，公司营业收入下滑，2025年公司实现营业收入46,232.52万元，同比下降77.47%。基于谨慎性原则，报告期内，公司按照《企业会计准则》，对出现减值迹象的固定资产、在建工程、应收账款等资产计提减值准备，对前期确认的递延所得税资产予以冲回，由此导致公司归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-138,079.45万元、-136,659.61万元。截至2025年12月31日，公司总资产为401,270.92万元，归属于母公司净资产为-6,873.39万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　当前大建涂行业正处于存量竞争与结构变革交织的阶段，机遇与挑战并存，具体表现如下：1、行业需求短期承压，但存量市场空间广阔。2025年，受房地产行业深度调整影响，新建建筑市场显著萎缩，房地产开发投资、新开工面积、竣工面积均出现较大幅度下滑。但与此同时，我国存量建筑体量巨大，随着老旧小区改造、城市更新、城中村改造等政策持续落地，存量翻新、重涂及修缮市场需求将逐步释放，为行业提供中长期发展空间。
　　2、行业集中度加速提升。我国大建涂行业长期呈现“大行业、小企业”的格局，市场高度分散。近年来，随着环保政策趋严、绿色建材推广、涂料国标升级、CCC认证等政策落地，落后产能加速出清，行业整合步伐加快。
　　3、基建及城市更新提供结构性支撑。我国持续加大交通、能源、水利等传统基础设施改造升级力度，加快推进新型基础设施布局建设，这将持续带动相关建材产品需求。
　　4、环保与绿色标准持续升级。在“双碳”目标纵深推进的背景下，国家对建材产品的环保要求不断提高。涂料有害物质限量标准收紧、SVOC首次纳入管控等政策逐步落地，推动行业向绿色、低碳、健康方向发展。绿色建材认证、绿色产品标识成为市场准入的重要门槛。
　　5、一体化产品与服务需求持续增长。下游客户对“产品+服务”一体化解决方案的需求日益增强，具备涂料、保温、防水等多品类集成能力和系统服务能力的企业，在项目竞标和客户合作中更具优势。
　　(二)公司发展战略
　　公司将坚持“行业专业化，领域多元化，沿核心竞争能力扩张”的发展战略，深耕主业。当前行业处于调整期，公司将强化现金流管理，严控经营风险，提升运营效率，优化成本结构，努力实现业务的稳健恢复。在聚焦主业的基础上，公司也将关注新材料、新应用领域的发展动向，适时探索与主业协同的第二增长曲线，为长期发展积蓄潜力。核心竞争能力的塑造是一个长期过程，公司将立足主业，稳步调整，努力实现可持续发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将以“激活、修复、破茧”为工作总基调，坚持多措并举、内外协同，全力推动公司走出困境，改善经营状况和财务状况。一是强化经营质效，回归经营本质，坚持以“有质量的营收、有利润的增长、有保障的现金流”为核心标准，推行以成本和效率为导向的经营机制，激发各业务组织的主体责任和经营活力。二是实施战略重塑，积蓄发展力量，重塑消费者品牌，加快C端业务布局，优化B端业务生态，聚焦优质客户和存量市场。持续推动闲置资产处置，积极引入战略投资者。三是着力恢复信心，修复商誉，以“双包双控”为抓手，主动传递公司经营积极变化，逐步恢复市场信任与竞争力。四是加强公司治理与风险管控。
　　(四)可能面对的风险
　　1、房地产行业发展放缓乃至下滑风险
　　公司所处细分行业为建筑节能保温、防水与装饰材料行业，主要产品广泛应用于以民用建筑和工业建筑为代表的房地产领域。基于房地产行业的发展受国家宏观经济、货币政策、财政政策，以及国家调控政策的影响较大，若未来中国房地产市场需求及投资持续放缓和下滑，将对公司经营带来一定的不利影响。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司生产所需主要原材料为乳液、颜填料、助剂、聚苯乙烯颗粒、树脂和硅酸钙板等，主要原材料价格走势与原油等大宗商品价格走势关联度较高，若原材料价格在未来出现大幅度上涨时，公司存在成本增加、毛利率下降、业绩下滑的风险。
　　3、应收账款回收风险
　　公司下游客户中部分为房地产开发商及建筑企业，该类客户受行业波动影响较大。若客户经营出现困难，可能导致公司应收账款无法及时回收，增加坏账损失风险。公司已建立客户信用评估及应收账款管理制度，进一步完善催收机制，但未来若宏观经济或行业环境持续下行，应收账款回收压力可能加大，对公司业绩产生不利影响。
　　4、失信和资产被强制执行风险
　　报告期内，因部分借款、商票及应付款项未能按期支付，公司被诉案件增加，部分资产及银行账户被查封、冻结，公司及部分子公司被列入限制高消费、失信被执行人名单。目前公司正积极应对，若相关情形未能改善，可能导致资产被司法拍卖等强制执行措施，对正常经营及商誉造成不利影响。
　　5、生产基地投资及折旧风险
　　公司在重庆、石家庄、广州等地投资建设生产基地，投资金额较大。目前除滁州、新疆工厂外，重庆、石家庄、滁州防水工厂、广州工厂已阶段性停产或停建，相关资产存在减值风险。同时，折旧及摊销等固定成本持续发生，将增加公司运营成本。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。　　公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务在北京奥运会场馆、上海世博会场馆、北京冬奥会场馆、北京大兴国际机场等众多国家级标杆工程，以及遍布全国的公建项目、房地产开发项目、旧城翻新改造、厂房建设、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。
　　公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料六大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务在北京奥运会场馆、上海世博会场馆、北京冬奥会场馆、北京大兴国际机场等众多国家级标杆工程，以及遍布全国的公建项目、房地产开发项目、旧城翻新改造、厂房建设、美丽乡村项目和个人家庭装修中得到广泛应用。
　　1、功能型建筑涂料，公司是中国功能型建筑涂料的主要引领者之一。20多年来，公司以市场需求为导向，为行业创造了众多标杆性的自主创新产品，为客户提供了专业化的全面涂装解决方案。针对不同建筑风格、气候条件，公司开发出了具有高装饰性、高保色性、高防污性、高耐候性、高抗裂性等特点的功能型建筑涂料83个系列639个品类，主要产品包括真石漆，质感涂料、多彩涂料、弹性涂料、反射隔热涂料、氟碳涂料、金属漆、内外墙乳胶漆、艺术（意境）漆、地坪漆等。
　　2、建筑保温装饰一体化材料，是传统外墙保温薄抹灰和涂料湿作业系统的升级换代产品，涵盖涂料、涂装、无机板、保温板等行业的技术集成。作为本行业最主要的开拓者和引领者之一，公司经过20多年的研发和市场推广，产品及方案已在新建建筑、建筑节能改造等领域得到广泛应用。主要产品包括保温装饰一体板（氟碳漆饰面、金属漆饰面、御彩石饰面）、创金板CMCP、柔性花岗岩CPST等多款产品，可满足现代简约、法式高层、法式多层等不同建筑风格。亚士保温装饰一体板连续多年蝉联“中国房地产开发企业TOP500强首选供应商”分类榜单TOP1。
　　3、建筑节能保温材料，公司秉承安全、绿色、节能的理念，致力于不断研发和优化高性能保温产品，主要产品包括真金板、EPS板、石墨聚苯板、岩棉板等，其中真金板是公司完全自主研发的一种结构型、热固型的改性聚苯板，该材料运用高分子共聚改性技术和微相复合技术，在每个EPS颗粒表面形成防火隔离膜，使其具有独立防火能力，实现了保温性能、物理性能、安全性能三者平衡兼优的效果。公司是行业内最具影响力的建筑保温板材制造商、供应商和服务商之一。
　　4、防水材料，基于对“大建涂”融合趋势的认知以及对建筑防水领域市场发展机遇的判断，秉持“正品正标”的品牌理念，公司于2020年适时进入建筑防水材料领域，目前主要产品包括防水卷材、防水涂料、防水辅材等。亚士防水以“正品正标”为品牌定位，通过研发创新，解决行业关键及共性技术问题，致力于打造安全、高品质、绿色环保的防水材料。
　　5、砂浆材料，公司砂浆产品通过绿色建材产品认证和十环认证，主要配套适用于保温、成品板、内外墙涂装、瓷砖铺贴、防水、地坪等系统。砂浆系列涵盖了涂饰系统腻子、保温系统砂浆、铺贴系统砂浆、找平系统砂浆、界面系统砂浆、功能砂浆等多款产品。公司通过自有砂浆工厂、OEM工厂及合作工厂，能够实现150-300公里产品交付能力。
　　6、家居新材料，公司以专业的产品和细致的服务，帮助消费者提升家居环境的美观和舒适度。公司家居新材料是专为现代家庭设计和施工而研发的一类创新材料，广泛应用于家居装修的多个领域，家居新材料系列涵盖了界面剂、硅胶、美缝剂、修缮产品等。
　　公司业务发展和延伸，始终坚持了“行业专业化，领域多元化，沿核心竞争能力扩张”的战略定位，通过具有价值协同效应的相关多元化路径，持续打造产品端、客户端、服务端的综合能力优势。
　　（三）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要原材料采购以招标方式为主，实行技术认定、供应商保障能力认定、价格认定及采购实施四权分离，相互协同、相互制衡。
　　零星原材料、小批量研发材料，以及日常办公用品、其他非经常性物资采购，由采购部门会同需求部门采用比价、议价等方式进行采购，必要时由招标办组织招标采购。
　　2、生产模式
　　公司目前主要采取以销定产、自主加工的生产模式。根据客户订单情况，通过自有生产设备，自主组织安排生产。
　　为降低产品运输成本，缓解公司高峰期生产线超负荷运转压力，部分砂浆、外墙腻子、保温材料、水性涂料、油性涂料、防水材料等产品采取委托生产方式。
　　3、销售模式
　　公司的销售模式包括经销模式和直销模式，两种销售模式均为买断式销售。
　　报告期，公司经销模式业务占主营收入比重为88.03%，直销模式业务占主营收入比重为11.97%。
　　经销模式业务主要包括以下几种情况，（1）涂装工程、保温工程、防水工程的施工企业为完成包工包料方式承接的项目，向本公司采购相关产品；（2）涂料、保温材料、防水材料的门店型经销商向本公司采购相关产品；（3）消费者通过公司电商平台购买本公司相关产品；（4）其他贸易型客户向本公司购买相关产品。
　　直销模式业务主要包括以下几种情况，（1）工程项目的开发商、建设方、业主直接向本公司采购相关产品；（2）工程项目的开发商、建设方、业主通过其控制的建材采购公司，向本公司采购相关产品。
　　（四）行业情况说明
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。根据国家统计局印发的《国民经济行业分类》，公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”大类中“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2641涂料制造”；根据国家统计局印发的《战略性新兴产业分类》，属于“3.3.7新型功能涂层材料制造”项下的“3.3.7.1涂料制造”。公司所处行业为化学原料和化学制品制造业，所处细分行业为建筑节能保温、防水与装饰材料行业，根据不同产品涉及的具体细分包括建筑涂料行业、建筑节能材料行业、建筑防水材料行业。
　　公司涉及的涂料、成品板、保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料等6大行业，主要是给建筑和物品“穿衣戴帽”，为其不断循环往复地提供装饰、保温、防水与保护，统称为大建涂行业，6大行业的材料市场容量约9000亿，如果加上施工等服务，行业容量约4万亿，且行业具有不断循环往复重复消费与天然高度集中特性。
　　由于我国地域辽阔、大建涂产业起步较晚等原因，导致“大行业，小企业”特征明显，规模以下企业数量众多，行业高度分散，头部企业市场集中度极低。但参考欧美等发达国家的经验，这一行业具有天然高度集中的特性。
　　作为给建筑物“穿衣带帽”的行业，大建涂行业的产品与服装类似，具有重复消费的属性，归类于消费建材。过去二十多年，我国大建涂产业随着房地产行业的繁荣而快速发展兴起，但参考欧美等发达国家的发展经验，大建涂行业真正的春天是新建建筑高峰期过后的存量建筑翻新时代。以美国宣伟为例，2021年美国涂料消费量中，重涂翻新占比达82%，宣伟业绩持续增长正是在美国地产大周期见顶、重涂翻新成为主要市场的发展阶段。
　　当前，我国大建涂产业正在处于下游需求从增量市场为主向存量翻新重涂与翻修市场为主转变的时期，面临需求不足、竞争加剧、内卷加重、产能结构性过剩等阶段性的困难和挑战，但分析行业未来发展趋势，我们可以看到：
　　（1）行业集中度加速提升。大建涂行业具有高集中度的天然属性。以美国为例，2021年建筑涂料销售额排名前三的企业（CR3）市占率约80%，CR5约在90%，其中行业第一的宣伟市占率就达到约55%，营收达200亿美元。北美、欧洲、日本、韩国等发达国家的TOP10建筑涂料企业市占率都高达70%以上。保温材料和防水材料也是如此，欧洲主要建筑保温材料生产企业约15家，CR3市占率约70.8%，美国防水材料企业仅40余家，100余个生产工厂。欧美国家大建涂行业的今天就是我国大建涂行业的明天。近年来，随着我国全面推进绿色转型，大量“低小散污”企业被出清，叠加头部企业加速扩张和市场下沉及市场发生的深刻变化，我国大建涂行业集中度提升正在加速。
　　（2）存量翻新重涂与翻修市场的春天正在到来。目前，我国存量建筑体量规模巨大。据住建部披露，我国有近6亿栋城乡房屋建筑及80多万处市政设施。相关数据显示，我国存量建筑面积约1200亿平方米，其中城市建筑约600亿平方米，且高房龄建筑占比较高。全国20世纪80年代以前建成房屋占房屋总量的4.2%，80年代建成的占10.2%，90年代建成的20.6%，而家庭住房平均房龄也由六普时的15.3年上升至七普时的17.5年。近几年，国家及地方出台了多个政策推动老旧小区改造、城市更新及城中村改造，给大建涂行业带来巨大的存量翻新空间，规模日益扩大。以平均10年的翻新周期计算，我国每年城市存量建筑翻新面积将达到约60亿平方米。
　　（3）增量市场依旧存在想象空间。过去二十多年，我国房地产行业的发展带动了城镇化率的快速提升。随着国家政策调控及我国城镇化率进入缓慢提升阶段，房地产行业发生了较为深刻的变化，房地产开发投资较2020年之前的趋势值下降了约35%，新开工、竣工、施工面积等数据也出现较大幅度的下滑。但我国城镇化率还有提升空间，新型城镇化战略，房地产新发展模式下加快保障房建设等推动下，预计未来几年我国每年依旧有10亿平方米左右的增量市场。
　　（4）基建市场带来有力支撑。我国基础设施建设投资依旧具有潜力和空间。我国人均基础设施资本存量只有发达国家的20%-30%，地区发展不平衡不充分问题仍较突出，城乡区域发展差距依然较大，一些中西部地区农村基础设施比较薄弱，补齐发展短板也意味着广阔的投资空间。城市也有很多不平衡的地方，也有很多短板需要补上。我国交通、能源、水利等传统技术设施改造升级，5G、特高压、城际高速公路、大数据中心等新型基础设施布局建设步伐也在加快，将很好地带动有效投资。基建的投资也将给大建涂行业发展带来有力支撑。
　　中国涂料工业协会数据显示，2024年，中国涂料行业总产量3534.1万吨，较上年同期同比降低1.60%，主营业务收入总额4089.03亿元，较上年同期同比增长1.56%，利润总额262.9亿元，较上年同期同比增长9.34%。2008年，我国《民用建筑节能条例》实施以来，建筑保温材料市场得到快速发展，预计现阶段市场规模约在2,000亿元。中国建筑防水协会的数据显示，2024年全国防水材料总产量为25.38亿平方米，同比下滑16.8%，与2021年的高点相比，累计下降幅度已达38%左右。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　一、概述
　　2025年上半年，我国坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好。初步核算，上半年我国GDP同比增长约为5.3%，其中一季度同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%。
　　2025年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，全国规模以上工业企业利润下降1.8%；全国固定资产投资同比增长2.8%，其中基础设施投资同比增长4.6%；社会消费品零售总额同比增长5.0%；以人民币计价货物贸易进出口总额同比增长2.9%，其中出口同比增长7.2%，进口同比下降2.7%。上半年“三驾马车”中最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2%。内需，尤其是消费是促进GDP增长的主动力。
　　2025年上半年，房地产市场有所波动，国家出台相关措施推动房地产止跌回稳。房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积同比下降20.0%，房屋竣工面积同比下降14.8%。全国商品房销售面积同比下降3.5%，销售额同比下降5.5%。7月14日至15日中央城市工作会议举行，会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。会议提出了以城市更新为抓手，加快推进以人为本的新型城镇化的核心思想，并部署城市工作7个方面的重点任务。
　　报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司继续攻坚克难，但受房地产及建筑行业持续下行，工程项目开工及建设进度放缓，市场需求下降影响，同时公司进一步收缩经销商赊销业务和收款风险大的直销业务，也导致营业收入下滑。报告期内，公司实现营业收入26,917.02万元，同比下降74.18%，实现归属于上市公司股东的净利润-19,158.30万元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-21,540.62万元。
　　二、主要业务板块经营情况
　　（一）功能型建筑涂料
　　2025年上半年，公司功能型建筑涂料业务实现销售收入14,946.24万元，同比下降75.50%，占主营业务收入比重60.61%。从产品产销量来看，上半年功能型建筑涂料生产量为5.26万吨，同比下降75.51%；销售量为5.23万吨，同比下降74.98%。功能型建筑涂料业务综合毛利率为1.22%，同比下降29.81个百分点。
　　（二）建筑节能材料
　　2025年上半年，公司建筑节能材料业务实现销售收入7,922.84万元，同比下降68.62%，占主营业务收入比重32.13%；建筑节能材料业务综合毛利率为0.17%，同比下降12.22个百分点。
　　（三）防水材料
　　2025年上半年，公司防水业务实现销售收入1,558.94万元，同比下降88.49%，占主营业务收入比重6.32%，防水材料业务综合毛利率为-91.27%，同比下降81.18个百分点。报告期内，公司防水工厂固摊成本高企，叠加产品市场价格下行，销量下降，导致防水业务毛利率大幅下降。
　　三、主要经营策略
　　（一）总体策略
　　2025年下半年，公司将继续积极应对复杂多变的宏观经济环境与行业挑战，坚持“布局、理顺、出清”，“强化经营质效，积蓄发展力量”，回归经营本质，坚守“有质效的营收”，聚焦客户价值创造和可持续发展。
　　1、强化经营质效，夯实发展基础。进一步锻造总成本领先能力，深化精细化管理，全面压降运营成本与管理费用。通过流程优化、组织扁平化及数字化工具应用，提升内部运营效率。建立严格的预算管控与成本核算体系，进一步压降费用支出。
　　2、提升业务质量，加强风险管控。坚持“有质量的营收”，坚定不移进行业务转型，积极拓展优质央国企业务、发展C端业务。全面回归合理定价机制，避免恶性低价竞争。严格执行现款现货政策，严控赊销风险。加大化债降杠杆力度，成立清收专项小组，加大逾期账款催收力度，确保经营性现金流持续改善。优化客户信用评估体系，淘汰高风险客户，聚焦优质订单获取。
　　3、积蓄发展力量，布局未来增长。全面推行B端业务管理团队合伙机制，成立防水事业部、保温事业部、地坪漆事业部，推行自主经营独立核算机制，激发核心团队创业精神，责权利相统一。加快T端、S端业务联营公司生态合作，通过品牌授权、技术合作等轻运营模式，低风险推动市场覆盖扩张。坚定C端业务亚士大零售模式，走“市代”为核心的大商路线，聚焦产品创新重构爆品生态，加速布局RPM集团旗下的高端消费者品牌RUST-OLEUM零售渠道。
　　4、深化产品创新，助力业务转型。发挥科研技术研发优势，聚焦交通基建、水利、能源、通信设施等基础设施建设、城市新兴基建、城市更新等公共服务领域，完善前沿领域的产品布局，升级产品体系。持续推进研发技术、研发管理、研发数字化创新，借助AI赋能，缩短研发周期提升效率。
　　5、聚力品牌建设，强化文化凝聚。以口碑构建品牌护城河，通过深度服务，标杆工程，将经销商、联营公司转化为“口碑代言人”，在本地化市场中规范、统一传递亚士品牌价值，形成网络效应。强化全员危机意识与奋斗担当精神。建立精简高效的组织架构，优化绩效考核体系，重点向现金流贡献、回款效率等关键指标倾斜。通过文化凝聚团队，共同应对行业挑战。
　　（二）打造亚士大零售
　　公司在零售领域进一步深入探索和实践，在行业内首提“大零售”，正式宣告“全品、全渠道、全层级的一体化大零售空间体验开启。亚士大零售以“全品”能力为基础，进一步推出意境漆、乳胶漆、外墙涂料、防水材料、砂浆美缝材料、节能保温材料、辅材工具“七位一体”的体系化、结构化的产品体系和焕新与修缮的“7星+”服务体系，实现产品与服务的无缝衔接与深度融合。亚士大零售是全品、全渠道、全层级的一体化大零售。凭借体系化、结构化的产品与服务体系，深耕各种经销渠道商、终端消费者、专业工长、中小B工程及装企等，在全品与品牌矩阵的双重驱动下，实现市场全层级的深度覆盖，最大程度满足不同顾客群体的多样化、个性化需求。
　　1、亚士大零售特征
　　（1）全品赋能
　　公司依托独特的6大行业产品体系，充分发挥跨界创新的基因优势，面面俱到为建筑与物品“穿衣戴帽”，以全面涂装解决方案打通传统行业边界，铸就“涂保防”一体化大建涂产品与服务体系的核心竞争力。亚士大零售以“全品”能力为基础，推出七位一体的体系化、结构化的产品与服务体系，开创多品类工程产品零售化，扩展商业边际,重构零售模式。
　　（2）全渠道覆盖
　　公司20多年遵循“行业专业化，领域多元化”，铸就“涂保防”一体化大建涂产品与服务体系的核心竞争力。以全面涂装解决方案凝铸亚士品牌特色，联合亚士品牌与其他不同定位的零售品牌打造亚士品牌矩阵。以全品与品牌矩阵，深耕各种经销渠道商、终端消费者、专业工长、中小B工程及装企等，实现全渠道覆盖且深度渗透。
　　（3）全层级满足
　　亚士大零售以全品为基石，拓展全品的广度与深度，构建横跨全品类、纵贯多档次的大零售产品与服务体系。采用品牌引进与深度合作方式，打造极具个性化的品牌矩阵。在全品与品牌矩阵的双重驱动下，实现市场全层级的深度覆盖，最大程度满足不同顾客群体的多样化、个性化需求，最大程度满足各种渠道的承载和渗透能力，最大程度提升各种商家获客能力与客单量等渠道运营效率，铸就亚士大零售的品牌竞争力。
　　2、亚士大零售内涵
　　（1）一体化全品类产品与服务体系
　　公司以现有的独特的6大行业产品体系于一体为基础，充分发挥公司跨界创新基因特质，持续不断丰富、完善到强化与各种墙面、顶面、地面、物件表面里子与外表相关的具有各种装饰与功能的产品体系与服务体系，以面面俱到的方式，实现公司全面涂装解决方案的大建涂产品与服务体系作为公司核心竞争力。通过产品与技术的跨界打通传统行业边界，融合相关行业产品与服务，以“行业专业化，领域多元化”，满足相同渠道与客户的多种需求，实现公司“全品”。
　　（2）大建涂行业下，实现工程产品零售化
　　亚士大零售中的亚士品牌，是以公司“全品”能力为基础，推出亚士意境漆、亚士乳胶漆、亚士工程涂料零售化产品、亚士防水材料零售化产品、亚士保温节能材料零售化产品、亚士水泥基与石膏基的砂粉与腻子、公司家居新材料七位一体的体系化、结构化的产品与服务体系的竞争优势，以全面涂装解决方案打通传统行业边界，以“全品”融合相关行业的大建涂产品，以工程产品零售化重构模式，最大程度的满足各种不同顾客选择等需求，最大程度的满足各种渠道的承载力等渗透能力，最大程度提升各种商家获客能力与客单量等渠道运营效率。
　　（3）品牌矩阵完善全渠道、全层级（消费层级）
　　亚士大零售除亚士品牌的大零售之外，公司将打造不同定位的其他品牌，包括引进、合作等方式，以不同定位的零售品牌矩阵，渗透不同渠道，满足不同层次的客户需求，依托公司“1+5+20”的高效大供应链，打造极具个性化的品牌组合，覆盖全渠道，满足全层级的客户需求，共同打造亚士大零售的品牌竞争力。
　　报告期内，因发生多起银行抽贷压贷事件，以及应收账款回笼不及预期，导致部分商票、应付账款、借款等未能按期支付还款，被诉案件大量增加，部分公司资产和银行账户被查封、冻结，部分案件生效法律文书义务未能及时履行而成为被执行人，对公司正常经营及商誉造成重大不利影响。目前，公司多措并举正在积极应对和化解，迅速扭转局面有利于公司生产经营活动重回高质量增长道路。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司以“赋新时代动能，打造可持续发展生态圈，让企业基业长青”为愿景，以“与新时代同频共振，服务美好生活”为使命，坚守“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观，以市场为导向，注重价值创造、注重产品及模式创新，注重内外部生态圈建设，在战略布局、产品技术、市场网络、服务能力、品牌文化、信息化、行业地位等方面具有显著的竞争优势。
　　（一）战略布局优势
　　27年来，公司战略清晰，执行坚定。公司以“抓住战略发展机遇期，打赢行业整合战，实现有质量的高速发展”集团战略为核心，涵盖“总成本领先”“新技术新产品新模式”“行业专业化，领域多元化”“引领行业发展潮流”“数字化转型”等多层次子战略的完整战略体系。
　　面对复杂多变的外部环境，公司保持坚定的战略定力，坚持可持续发展，坚定长期主义，坚定实施打赢行业整合战的战略布局，包括：1、多业务横向加纵向协同的业务包。遵循“行业专业化，领域多元化”构建的“一家公司全面涂装解决方案”相关协同业务包，突显了公司与众不同的专业能力和模式效应，奠定了公司的市场竞争力；2、以超级工厂为核心的高效供应链。遵循“总成本领先”构建的自动化、智能化、数字化相融合的高效供应链，结合专业工厂和OEM工厂，建成了行业屈指可数的覆盖全国的高效供应链主干线，缩短了交付半径，提升交付速度，实现上下游自配套等无缝对接价值、降低物流成本、提高直接生产效率等，进一步降低了综合成本等；3、面向复杂市场、复杂业务、复杂组织的数字化建设。在过去20多年信息化的基础上，2020年超前布局数字化转型。“业务数据化，数据业务化”，依托数字化助力企业运营方式转型，实现业务在线、数据在线、组织在线，实现从商机到回款全链路数字化闭环。通过当下持续不断的脑力与财力投入，以应对行业集中的出清竞争和未来数字时代的更高维竞争。公司面向未来的一系列战略布局，构成了公司走向未来的坚实基础。所有投入都会影响当下利润，需要时间转化为产出，但公司坚持可持续发展，坚持长期主义，不拿短期尺子来衡量长期价值，不受短期利益的诱惑，短期压力不改公司长期的美好未来。
　　（二）品牌与行业地位优势
　　公司以“制造与服务融合，做新时代美好家居生活服务商”为发展定位，在行业内拥有较高的品牌知名度、美誉度和影响力。公司是中国涂料工业协会副会长单位、中国建筑防水协会副会长单位、中国流行色协会副会长单位、中国绝热节能材料协会保温装饰一体板分会首任会长单位、中国建筑节能协会保温隔热专委会副主任委员单位、中国建筑节能协常务理事单位。公司连续14年荣获“中国房地产开发企业TOP500首选供应商”，保温材料类、涂料保温防水一体化系统、涂料装饰保温一体化（材料）品牌首选指数均位列行业第一，涂料位列行业第三，防水位列行业前十。公司连续9年荣获“上海制造业企业100强”“上海民营制造业企业100强”，并迈入“上海新兴产业企业100强”。截至报告期末，公司参编国家标准、行业标准、团体标准60项。
　　（三）营销网络及渠道优势
　　经过20多年的发展和积淀，公司已形成了覆盖全国的营销网络，基本实现全国地级市营销网络全覆盖。截至报告期末，公司注册经销商数量为19,445家，公司始终重视与经销商同频共振，持续赋能经销商共同成长。报告期内，公司经销商结构不断优化，经营质量持续提升，强大的营销网络，有助于公司在保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”以及渠道与集采、地产与公建、新建与翻新、小B与大B、城市与乡村、线上与线下、产品与服务上的有机结合，从而助力公司打造高效立体化、平台化的营销网络体系。
　　（四）技术创新优势
　　公司在引领中国功能型建筑涂料发展潮流的同时，深入洞察市场需求和行业转型升级趋势，锐意进取，加大科研投入，相继自主研发了保温装饰板、真金防火保温板、柔性花岗岩、创金板等绿色建材产品，成为行业内少数同时具备建筑涂装、节能保温、建筑防水、砂浆、家居新材料等产品体系及其系统服务能力的企业。公司有完善的知识产权管理体系，始终注重培养专业技术人才，鼓励员工创新；注重涂料和节能新材料等领域的新产品、新技术、新工艺等行业前沿科技和应用技术研究，设立了产品技术研发中心、新材料研究所等科研机构，与华东理工大学、万科绿色研究发展中心建立了产学研合作。公司是上海市首批“院士专家企业工作站”；亚士创能、亚士漆、创能新材料（滁州）被认定为高新技术企业，先后获得上海市专利示范企业单位、上海市企业技术中心、上海市专精特新中小企业、上海市科学技术奖、采用国际标准先进企业等称号。截至2025年6月30日，公司及子公司拥有有效专利245件，其中发明专利141件，实用新型专利93件，外观设计专利10件。
　　（五）产品及业务协同优势
　　公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑墙体保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务。公司丰富的产品结构在市场竞争中能够发挥高度的产品协同效应，使公司在建筑涂装、建筑节能、建筑防水一体化解决方案和服务能力上具备显著的优势，能为用户提供更多的选择方案和更全面的解决方案。公司不同产品体系所面对的主要市场渠道相通，客户资源可以充分共享，使公司强大的销售网络向立体化、平台化方向发展。
　　（六）产能布局优势
　　公司已形成全国性先进产能布局，包括上海青浦、安徽滁州、新疆乌鲁木齐、重庆长寿、河北石家庄、广州花都等综合智能制造基地，以及分布全国的专业工厂、OEM工厂等，实现涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料150—300公里的本地化就近供应能力，从而进一步构建综合成本领先的优势。综合工厂自动化、智能化、数字化先进制造水平行业领先，部分获绿色工厂称号。
　　（七）信息化、数字化优势
　　信息化、数字化是支撑公司管理效率提升和快速扩张的重要能力。公司与阿里云建立了亚士数字化转型战略合作关系，通过管理驾驶舱赋能经营管理决策，实现数字化闭环。目前，公司已交付应用B2B、OMS、TMS、PLM、SRM等数字化系统，公司数字化模块布局全面铺开，已实现数据在线、业务在线、组织在线。公司业务中台等数字化系统持续深化业务应用，数据中台建设全面推进，数字化赋能业务发展成效凸显。在数字化技术加持下，公司供应链运作效率显著提升，生产成本持续降低，组织人效及客户交付满意度不断提高。同时，围绕“以客户为中心，打造一流供应链”的要求，公司积极推进信息化与工业化两化融合，积极推动工业自动化、关键工序智能化、关键岗位机器人替代，从挖掘客户需求到生产交付实现信息化管理与核算，以此拉近制造端与市场端的距离。
　　（八）文化优势
　　公司于2018年10月宣告迈入“青春亚士新时代”，发布了“为时代立心，为企业立命，为员工立本”作为顶层思想的可持续发展文化体系，提出了“与新时代同频共振，服务美好生活”的企业使命、“赋新时代动能，打造可持续发展生态圈，让企业基业长青”的企业愿景、“以客户为中心，以奋斗者为本，用心笃行”的核心价值观、“制造与服务融合，做新时代美好家居生活服务商”的发展定位。公司始终坚持以“共生、共创、共享”的新时代格局和胸怀，共建同心圆，打造可持续发展生态圈。公司的“生态圈文化”持续赢得员工、合作伙伴和社会各界的广泛认同。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业风险
　　（1）房地产行业发展放缓乃至下滑风险。公司所处细分行业为建筑节能保温、防水与装饰材料行业，主要产品广泛应用于以民用建筑和工业建筑为代表的房地产领域。基于房地产行业的发展受国家宏观经济、货币政策、财政政策，以及国家调控政策的影响较大，若未来中国房地产市场需求及投资持续放缓和下滑，将对公司经营带来一定的不利影响。
　　（2）产业政策变化风险。国家及行业政策对建筑外墙保温材料的应用与发展影响较大，如建筑保温材料的防火等级要求等。由于生产不同防火等级保温材料所需要的生产设备、技术工艺、原材料等存在较大差异，甚至完全不同，因此产品转换成本高，若未来国家或地方政府在建筑保温材料防火等级方面颁布对公司不利的新政策，这将对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　2、经营风险
　　（1）原材料价格波动风险。公司生产所需主要原材料为乳液、颜填料、助剂、聚苯乙烯颗粒、树脂和硅酸钙板等，主要原材料价格走势与原油等大宗商品价格走势关联度较高。目前，公司主要通过招投标机制及集中采购方式提高与供应商的议价能力，并与供应商建立价格调整机制，但由于原材料价格波动向公司下游客户传导具有滞后性，因此，若原材料价格在未来出现大幅度上涨时，公司存在成本增加、毛利率下降、业绩下滑的风险。
　　（2）品牌、商号和不正当竞争风险。经过多年的市场推广，公司品牌在行业内具有较高的知名度和美誉度，公司未来仍需要继续加强品牌建设，进一步提升品牌影响力。如果公司现有品牌地位不能持续保持，则公司市场份额及销售增长势头将存在下降风险。另外，公司产品未来仍存在被仿冒等不正当竞争的风险；同时，公司存在因其他企业使用相同商号，导致消费者和投资者产生混淆，甚至产生纠纷，从而对公司品牌形象、竞争能力和盈利能力构成损害的风险。
　　（3）建筑节能产品备案制度发生重大不利变化风险。目前，部分省级以及地市级建设行政主管部门对进入本地区的建筑节能产品及其应用技术实行备案制管理，未取得当地备案证或通过当地建设行政主管部门组织论证的产品不得在当地应用。若未来上述备案管理办法和要求发生重大不利变化，公司不能及时重新或变更备案，这将对公司经营产生不利影响。
　　3、技术风险
　　（1）技术创新风险。公司始终把科技创新作为企业可持续发展的必要条件，不断加大科研投入。公司保温装饰板、真金板、功能型建筑涂料等产品均系公司自主研发。由于建筑节能保温与装饰材料行业新材料、新产品、新工艺、新方案时有出现，若公司持续创新能力不足，不能持续满足市场的更高需求，则公司的竞争力及持续盈利能力将会受到较大影响。
　　（2）技术被仿冒及泄密风险。公司对自主研发的产品配方、工艺、结构、外观等核心技术，在采取专利权保护或者专有技术保护措施的同时，公司还与相关岗位人员签订了《保密协议》、《竞业限制协议》等，以防止核心技术的流失。虽然公司高度重视并采取了上述一系列保护手段和保密措施，但公司仍然存在知识产权被侵犯，核心技术被泄密和窃取的风险。
　　（3）人才流失的风险。公司经过多年积累完善，已经建立了从科研谋划到运营体系匹配等创新管理机制。同时，公司不断加强企业文化建设和激励机制建设，增强员工凝聚力和归属感，报告期内，通过推出股权激励和员工持股计划，利用资本手段进一步建立科学有效的激励体系，提高团队的责任心和稳定性。但近年来，我国建筑节能保温与装饰材料行业发展较快，行业内企业逐步从产品供应商向系统服务商转型，企业对高水平技术人才、营销管理人才争夺日益激烈，因此，公司存在人才流失的风险。
　　4、财务风险
　　（1）毛利率和净资产收益率下降的风险。公司投资项目总投资额较大，鉴于投资项目产生预期效益需要一定的时间，在营收没有较大增长，乃至下滑的情况下，公司存在固定资产折旧摊销大、毛利率下降、利润亏损、净资产收益率下降的风险。
　　（2）应收账款坏账损失的风险。虽然公司加强了赊销管理，但若客户的支付能力出现恶化，则公司对该客户的应收账款可能无法收回或无法按时收回，导致坏账损失，对公司的经营业绩和资金周转产生一定的负面影响。
　　（3）失信和被强制执行风险。报告期内，因发生多起银行抽贷压贷事件，以及应收账款回笼不及预期，导致部分商票、应付账款、借款等未能按期支付还款，被诉案件大量增加，部分公司资产和银行账户被查封、冻结，部分案件生效法律文书义务未能及时履行而成为被执行人、失信被执行人、限制高消费等，对公司正常经营及商誉造成重大不利影响。目前，公司多措并举正在积极应对和化解，若不能扭转局面，存在公司资产可能被司法拍卖等强制执行的风险，对公司正常生产经营造成重大影响。
　　5、投资新建生产基地项目风险
　　（1）投资新建生产基地项目，是公司根据国家现行产业政策、市场现状及其预测所决策，项目实施过程中，公司可能面临因工程进度、工程质量、投资成本变化而引致的风险；同时，市场环境变化、竞争格局变化、产品价格变动、宏观经济形势的变动等因素也会对项目的投资回报和预期收益产生影响。
　　（2）固定资产折旧及摊销增加风险。投资新建生产基地项目建成后将新增固定资产折旧。如果市场环境发生重大不利变化，导致公司营业收入没有实现相应增长，则公司存在因固定资产折旧大量增加而导致的利润下滑风险。
　　6、环保与安全风险
　　（1）环保风险。随着经济增长模式的转变和国家可持续发展战略的深入实施，人们的环保意识逐渐增强，国家环保政策日益完善，环境污染管制标准日趋严格，企业环保治理成本将不断提高，从而影响公司的盈利水平。
　　（2）安全风险。公司部分产品使用可发性聚苯乙烯颗粒、丙二醇等化工原料，在仓储及生产过程中存在因不可抗力，以及管理不到位、操作不当、设备老化失修等原因导致的安全事故风险，从而影响公司的生产经营并造成经济损失。
　　7、重大突发性事件风险
　　公司业务市场遍布全国，但制造基地尚集中在区域少数城市，若发生全国性、区域性重大公共性安全、防疫、自然灾害等突发事件，将导致公司原材料采购受限、产品不能及时交付等。 收起▲