公司公告2025年业绩，Q4营收亮眼
　　2025年公司实现营业收入24.8亿元，同比+23.9%，归母净利润-0.1亿元，同比+86.4%，扣非归母净利润-0.2亿元，同比+85%。25Q4单季度实现营业收入7.1亿元，同比+37.1%，归母净利润-0.1亿元，同比-212.8%，扣非归母净利润-0.1亿元，同比+72.2%。
　　高性能玻纤需求回暖，拉动销量高增。
　　2025年公司玻纤产品收入20.8亿元，同增34.4%，全年整体来看，玻纤市场行情呈回暖趋势，下游需求逐步增加，高模、热塑、超细及低介电、低膨胀、高硅氧等高性能玻纤及制品成为行业主要增长点。公司全年玻纤产品销量增加，玻纤纱2025年销量60万吨，同比增长35.4%，玻纤纱17万吨技改项目新上，产量同比增长19%。此外，淄博卓意8万吨项目按期开工、点火试生产并完成竣工预验收，30万吨一期项目按计划达成产能目标，项目投产释放新增产能。电力及热力产品收入3.7亿元，同降15.9%，主要为政策影响公司关停1号发电机组，产量减少20.9%。
　　降本控费成效显著，盈利能力大幅提升
　　2025年毛利率15.4%，同比+7.3pct，25Q4单季度毛利率16.4%，同比+3.2pct。分产品看，玻纤/电力及热力产品毛利率分别为13.7%/19.3%，同比+6.89/9.67pct。2025年经营质量持续改善，但净利润尚未实现扭亏，主要为行业周期性调整的市场大环境影响尚未完全消退，同时公司重点布局的风电用高性能玻纤产品于25H2投产，产能尚处于逐步释放阶段，高附加值产品的效益贡献未能完全体现。2025年公司综合费用率14.05%，同比-0.31pct。公司大力推动降本控费，工艺降本、采购降本、管理降本多管齐下成效显著。
　　盈利预测与投资建议
　　当前玻纤需求持续景气，产品量价齐升，看好公司盈利回正。我们小幅上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润1.3/1.8/2.5亿元（2026-2027年前值1.3/1.8亿元），对应PE为46/33/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；新产能投放节奏不及预期；原材料价格上涨等。

　　公司三季度实现归母净利润-0.09亿元，同比减亏
　　公司发布25年三季报，前三季度实现收入/归母净利润17.74/-0.002亿元，同比+19.26%/同比减亏；实现扣非归母净利润-0.13亿元，同比减亏。其中Q3单季度实现收入/归母净利润6.45/-0.09亿元，同比36.57%/同比减亏，扣非归母净利润-0.19亿元，同比-5.01%。
　　Q3营收环比增长，Q4池窑粗纱有涨价预期
　　公司Q3收入环比提升23.8%，25年Q1-3公司业绩增长主要原因为公司玻纤纱价格同比上涨、销量同比增加，单位销售成本同比减少，造成营业收入增加。根据卓创资讯，25Q3缠绕直接纱均价为3637元/吨，环比/同比分别-4%/-2%。截止25年9月底玻纤行业库存为86.5万吨，同比+14.4%，较Q2末下降3%。同比看出口或略有下滑，Q3全国玻纤纱及制品出口量环比/同比分别-4.9%/-1.3%。Q4来看，10月预计池窑粗纱价格大概率稳中小幅提涨，国内大厂存价格提涨意向，其余厂家后期或有跟涨预期。
　　Q1-3毛利率提升，期间费用率优化
　　25年前三季度公司整体毛利率15.03%，同比+8.70pct，其中，Q3单季度整体毛利率11.51%，同比/环比分别-0.95/-5.79pct。25年前三季度期间费用率13.78%，同比-1.00pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/5.35%/4.37%/3.06%，同比分别-0.15/-0.53/-0.72/+0.40pct。最终实现净利率-0.01%，同比+7.43pct。25Q3末资产负债率65.87%，同比+5.40pct。经营性现金流净额-3.60亿元，同比-4.18亿元，收现比同比-18.59pct达46.53%，付现比同比+5.78pct达58.96%。
　　玻纤行业下游需求或有回暖，维持“买入”评级
　　我们认为，当前玻纤行业下游需求或有回暖，看好公司业绩或将底部向上。维持公司25-27年归母净利润预测分别为0.8/1.3/1.8亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期、公司新产能投放节奏不及预期、玻纤原材料成本上涨等。