公司三季度实现归母净利润-0.09亿元，同比减亏
　　公司发布25年三季报，前三季度实现收入/归母净利润17.74/-0.002亿元，同比+19.26%/同比减亏；实现扣非归母净利润-0.13亿元，同比减亏。其中Q3单季度实现收入/归母净利润6.45/-0.09亿元，同比36.57%/同比减亏，扣非归母净利润-0.19亿元，同比-5.01%。
　　Q3营收环比增长，Q4池窑粗纱有涨价预期
　　公司Q3收入环比提升23.8%，25年Q1-3公司业绩增长主要原因为公司玻纤纱价格同比上涨、销量同比增加，单位销售成本同比减少，造成营业收入增加。根据卓创资讯，25Q3缠绕直接纱均价为3637元/吨，环比/同比分别-4%/-2%。截止25年9月底玻纤行业库存为86.5万吨，同比+14.4%，较Q2末下降3%。同比看出口或略有下滑，Q3全国玻纤纱及制品出口量环比/同比分别-4.9%/-1.3%。Q4来看，10月预计池窑粗纱价格大概率稳中小幅提涨，国内大厂存价格提涨意向，其余厂家后期或有跟涨预期。
　　Q1-3毛利率提升，期间费用率优化
　　25年前三季度公司整体毛利率15.03%，同比+8.70pct，其中，Q3单季度整体毛利率11.51%，同比/环比分别-0.95/-5.79pct。25年前三季度期间费用率13.78%，同比-1.00pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/5.35%/4.37%/3.06%，同比分别-0.15/-0.53/-0.72/+0.40pct。最终实现净利率-0.01%，同比+7.43pct。25Q3末资产负债率65.87%，同比+5.40pct。经营性现金流净额-3.60亿元，同比-4.18亿元，收现比同比-18.59pct达46.53%，付现比同比+5.78pct达58.96%。
　　玻纤行业下游需求或有回暖，维持“买入”评级
　　我们认为，当前玻纤行业下游需求或有回暖，看好公司业绩或将底部向上。维持公司25-27年归母净利润预测分别为0.8/1.3/1.8亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期、公司新产能投放节奏不及预期、玻纤原材料成本上涨等。