一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司主要业务/产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等，具体情况如下：　　1、高强高导铜合金材料及制品　　高强高导铜合金系列产品包括材料和制品两个主要类别。材料类以铜铬锆、铜锆、铜铬、铜铬铌铸锭、板棒及粉末等为主，主要用于高端连接器行业，如新能源汽车、5G通信、消费电子等领域，旨在满足国内下游客户对高端连接器原材料的需求，助力提升产业链供应链自主可控水平。制品类主要为轨道交通大功率牵引电机端环导条、核电发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主要业务/产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等，具体情况如下：
　　1、高强高导铜合金材料及制品
　　高强高导铜合金系列产品包括材料和制品两个主要类别。材料类以铜铬锆、铜锆、铜铬、铜铬铌铸锭、板棒及粉末等为主，主要用于高端连接器行业，如新能源汽车、5G通信、消费电子等领域，旨在满足国内下游客户对高端连接器原材料的需求，助力提升产业链供应链自主可控水平。制品类主要为轨道交通大功率牵引电机端环导条、核电发电机材料及零件、液体火箭发动机推力室材料及零部件。高性能半导体靶材背板、可控核聚变配套零组件等业务处于产业化起步阶段。
　　2、中高压电接触材料及制品
　　公司中高压电接触制品核心涵盖铜铬触头、铜钨触头两大系列，主要应用于中压、高压、超高压及特高压开关设备，承担电路接通、断开及负载电流承载的功能。当前，全球“双碳”目标推进下电力行业迎来深刻革新，能源结构持续优化，火电逐步向风电、光伏、水电、核电等清洁能源转型，同时全社会电力需求快速增长，为电力装备行业发展奠定了坚实基础。依托全球电力需求增长、新能源产业快速发展、电力基础设施投资持续扩容、人工智能技术赋能升级及“十五五”规划相关政策导向，电力装备行业正加速技术迭代，对核心零部件的性能、可靠性提出更高要求。公司聚焦电接触材料领域核心技术攻关，深化产学研用协同创新，联合高校、科研院所及产业链合作伙伴开展关键技术研发与型式试验，积极承担国家重点研发计划项目，持续加大研发投入与技术创新力度，精准匹配全球电力客户高端化、绿色化技术升级需求。自主研发的新型铜铬基、铜钨基合金触头材料及成套制备工艺，广泛应用于10kV至百万伏级全电压等级开关中。
　　3、高性能金属铬粉
　　公司是国内首家成功应用低温液氮技术，且具备批量制造并向全球供应低氧、低氮、低硫、低酸不溶物高性能金属铬粉的企业。产品系列包括高纯低气铬粉、真空级高纯铬、球形铬粉、片层状铬粉和超细铬粉等，被广泛应用于中高压电接触材料、高端高温合金、高端靶材、表面喷涂、电子行业等领域。
　　4、CT和DR球管零组件
　　公司主要为CT和DR球管管芯、半导体设备提供零组件配套服务，将CT和DR球管零组件的制造技术拓展到医用加速器、核磁共振、半导体装备等新应用领域。公司核心产品包括金属管壳组件、转子、轴承套、阴极类零件、固定阳极靶、阳极帽、加速器腔体以及半导体设备用铜基水冷板组件和各种铜及铜合金异形零组件。基于医疗影像设备和半导体设备对产品性能、可靠性及一致性的严苛要求，公司集成高纯净金属材料、高精密机加工、真空钎焊、特种表面处理等多项技术，为客户批量提供高标准产品。
　　5、光模块芯片基座/壳体
　　光模块作为光电转换核心器件，是支撑算力中心和数据中心的关键一环。公司光模块芯片基座/壳体产品为光模块工作运行提供物理支撑与保护、散热管理、光学性能保证、机械稳定性等功能支持，是光模块实现高性能、高可靠性和长寿命的重要功能结构材料。因人工智能产业稳步发展，全球算力需求持续提升，数据中心建设与迭代进程加快，市场对800G、1.6T及以上高速光模块需求呈现增长态势。随着光模块速率不断提升，其芯片散热需求相应提高，需要具有低膨胀、更高导热性能的新材料予以支撑，不同成分的钨铜合金可以满足800G、1.6T等不同速率光模块的应用需求。
　　光模块散热要求持续提升，对壳体材料的导热和力学性能提出更高标准，公司将持续研发新型铜合金以应用于光模块壳体产品，针对性解决行业散热技术痛点。
　　6、液体火箭发动机推力室内壁
　　推力室是火箭发动机的重要装置，推进剂燃烧产生的高温、高压燃气热能在推力室内转化为动能，在高温高压的极端服役条件下，推力室内壁材料必须具有良好的耐高温、低周疲劳和导热性能。公司研发的耐高温铜合金材料，已通过下游不同客户验证并用于实际火箭发射。在低轨星座加速推进的背景下，火箭发射频次与需求显著提升，为火箭发动机市场扩容提供强劲支撑，给公司液体火箭发动机推力室内壁产品带来发展机遇。公司正积极扩大产业化规模，巩固在推力室内壁领域的技术和产业化领先地位，为行业提供高可靠的产品支持。
　　(二)公司主营业务所属行业及基本情况
　　公司高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、光模块芯片基座/壳体业务属于国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类中的“C32有色金属冶炼和压延加工业”，高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件属于“C33金属制品业”。
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　随着轨道交通、新能源汽车、5G通信、消费电子、液体火箭发动机、半导体靶材、可控核聚变等下游应用领域持续发展，市场对高强高导铜合金材料及制品的需求提升，部分高端产品仍存在国产化替代空间。高强高导铜合金是一种兼具良好的导电性和力学性能的高端先进铜合金材料。一方面，材料制备工艺难度大，材料制备技术和制备装备是主要的门槛；另一方面，相关应用领域对材料一致性、均匀性、洁净度、稳定性要求高，产品认证周期长、客户黏性高。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　中高压电接触材料及制品作为输配电产业核心关键基础材料，是电力系统安全稳定运行的重要保障。当前，人工智能、能源转型、城市配网升级、新能源汽车产业等领域快速迭代发展，持续带动全社会用电需求稳步攀升，推动电网固定资产投资保持平稳增长态势。依托国家“十五五”规划重点推进的六张网基建体系建设，全方位拓宽了电力基础设施建设维度、放大行业增量空间。在“双碳”目标引领的能源结构变革背景下，新型电力系统加快构建，特高压、柔性直流、智能电网等领域的建设提速，进一步拓宽了中高压电接触材料的市场需求空间，推动行业向高端化、精细化方向发展。
　　中高压电接触材料产品具备优异电气性能，同时呈现可靠性要求高、免维护属性突出、定制化需求显著、技术壁垒高、市场竞争充分、产品开发周期长、研发投入大等特点。行业核心技术门槛主要体现在三方面：一是材料需兼顾开断能力、耐电压性能、抗电弧烧蚀性、导电性能及低截流值等多重指标，电气性能与材料性能平衡难度大；二是产品成分体系复杂、外形尺寸多样，对企业材料定制化设计制备、柔性非标精密加工及快速响应能力要求极高；三是新产品行业认证周期较长，客户应用替换成本较高。
　　（3）高性能金属铬粉
　　高性能金属铬粉的应用当前正向高端化、精细化方向发展，聚焦于满足新兴领域对超纯、超细粉体的特殊需求，尤其是在高端高温合金、电工合金触头、高纯靶材、热喷涂、硬质合金、燃料电池极板等领域的应用正在逐步扩大，呈现性能指标日趋严苛、产品附加值高、应用场景专业化等特点，未来具有较大的发展潜力。
　　主要的技术门槛体现在四个方面：其一，需要在低温环境下制备高纯度铬粉，避免颗粒团聚，保证粉体活性，即先进低温制粉技术；其二，严格控制杂质含量，即酸不溶物夹杂处理；其三，采用真空脱气技术降低氧含量，确保材料纯度，即脱气提纯技术；其四，需兼顾粒径一致性和抗氧化性能，即超细粉制备等技术。这些关键技术目前全球仅少数企业能掌握及实现高端产品的稳定供应，进一步凸显了该领域的技术密集型特征。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　随着我国民众健康意识提高，高端医疗设备国产化率提升，国内市场对高品质医学影像的需求增加，CT和DR球管零组件行业正处于加速国产化替代与技术升级的关键发展阶段。在政策支持、市场需求升级及产业链配套能力提升的推动下，该行业已从早期依赖进口逐步转向自主研发与规模化生产局面，部分头部企业已实现核心技术的突破，但高端产品仍面临国际巨头的竞争，其呈现出技术密集型、客户黏性强、认证周期长且受下游医疗设备更新迭代驱动明显的特点。
　　目前我国DR球管已进入成熟国产化替代阶段，中低端市场实现自主供应，性价比优势显著，市场份额快速提升。CT球管国产处于中低端量产、高端突破期：64排及以下中低端实现替代；64排以上高端仍被进口垄断，正攻坚高热容量、液态金属轴承等核心技术，整体正从追赶向局部赶超过渡。
　　主要的技术门槛体现在四个方面：其一，材料需满足高真空、高温、高转速、高热容量的服役条件；其二，需攻克材料的洁净度、薄壁件成型、异质金属连接等技术；其三，须具备高精密机加工、特种表面处理等技术能力；其四，需保证球管通过寿命测试、质量一致性等可靠性验证。
　　PVD、CVD用水冷板，全球处于成熟稳定期，微通道/无氧铜方案为主，温控精度与可靠性达行业标杆，海外厂商主导高端市场。国内处于国产化快速成长期：成熟制程配套已批量落地、份额提升；先进制程高均匀性/高热流密度水冷板仍依赖进口，正攻坚微通道精密加工与材料适配，加速国产替代。
　　半导体设备用铜水冷板产品技术门槛：精密流道加工、复杂异形流道，需高精度机械加工来保证流阻与换热平衡。焊接与密封：真空钎焊，无气孔、无虚焊，严苛氦检漏，长期耐压不裂不漏。材料与表面处理：无氧铜防氧化/防腐蚀镀层，与超纯水/冷却液兼容，无杂质析出污染腔体。真空适配：低放气、耐高低温循环、抗等离子体侵蚀，适配超高真空（10Torr）环境。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　光模块芯片基座用热沉材料，需同时满足低膨胀系数与高导热性能的要求。目前，钨铜材料是该领域主流应用方案，其关键技术要求是：超细钨粉在铜相中均匀弥散分布，材料具备高洁净度、高致密度，严禁出现气孔、夹杂及钨颗粒团聚等缺陷，此类缺陷将直接影响光模块组件的焊接质量与长期使用可靠性。
　　除钨铜外，钼铜、铜金刚石也是性能优良的热沉材料：钼铜兼具低膨胀、高导热及轻量化优势；铜金刚石相比前两者拥有更为优异的散热性能。当前，公司正积极开发钼铜材料以匹配市场需求，同时研发低成本、可批量生产的铜金刚石制备工艺，为1.6T以上高速率光模块的规模化应用储备技术能力，支撑下游光模块产品的发展需求。
　　随着800G、1.6T及以上等高速率光模块对散热要求持续提升，新型铜合金凭借高导热、高强度的特性，成为光模块壳体的理想选材。公司依托挤压成型、焊接及3D打印等工艺实现光模块纯铜及铜合金壳体生产，并配套专用镀镍生产线，目前已实现壳体批量供应，有效解决行业散热技术痛点。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　卫星发射是火箭的主要应用场景，随着国家星网、千帆星座等低轨卫星星座加速组网，市场对运载火箭的需求将保持快速增长，液体火箭发动机的市场需求随之增加。对于液体火箭发动机推力室内壁产品而言，市场准入条件高、工艺技术稳定、质量性能可靠、供应链稳定、可持续发展等都是该行业的基本特点。
　　基于公司多年的特殊铜合金制备技术，公司已实现火箭发动机用铜铬锆合金的规模生产制造能力。铜铬锆合金是当前百吨级液体火箭发动机推力室内壁的主流核心材料。公司已打通铜铬锆合金从材料到零组件的全工艺链，稳定满足航天级产品的严苛质量要求，批量供应多家下游客户，助力发射任务圆满成功，为可回收火箭发动机的批量交付提供核心材料保障。
　　全流量补燃（全流量分级燃烧）技术路线，是未来200吨级以上大推力可回收火箭发动机的核心发展方向，也是我国航天领域重点攻关的关键技术。针对该类大推力液体火箭发动机推力室内壁对高强、高导、高温抗软化铜合金材料的极端工况需求，公司持续研发提升铜铬铌合金性能，满足持续增长的更高需求，目前正协同相关客户开展热试车验证工作。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　公司通过在高强高导铜合金领域的积累，已经具备了较为雄厚的技术基础、产业基础和市场基础，同时具备全球一流的高强高导铜合金的材料设计/改性、柔性制造、个性化非标深加工零组件能力。近年来，公司围绕航空航天、连接器、可控核聚变等高端应用持续进行新材料新工艺开发，积极探索3D打印增材制造、热等静压近净成型及组件焊接等新工艺，以保持在行业中的领先地位，积极布局高性能铜合金粉末研发和产业化能力，以适配3D打印领域对铜合金粉末持续增长的需求。
　　公司高强高导铜合金材料及制品在多个细分领域内处于领先地位，产品技术性能、质量稳定性达到国际一流水平，具备全球化竞争力。主要应用于轨道交通、连接器、航空航天等领域。客户主要包括Wabtec集团、阿尔斯通、西门子、斯柯达、GE集团、中国中车、晋西工业集团、蓝箭航天、新奥科技等知名企业。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　公司专注于中高压电接触材料的研发制造，成为全球该细分新材料领域行业第一。公司铜铬系列触头产品经过四代技术升级，创新能力全球领先，发明专利占比全球第一，产品全球市场占有率领先。公司该产品已实现国家电网建设用触头材料的自主供应，有效提升了该领域材料国产化水平，实现了全球市场销售。铜铬电触头材料及制品国内市场占有率超过60%，该产品获得国家工信部单项冠军产品荣誉。公司持续扩张产能，126kV真空灭弧室触头材料已实现小批量交付客户，12kV及以上充气柜触头材料批量供应市场。公司开发的高电压、大容量高抗烧蚀铜钨触头材料，550kV/80kA高压断路器22次满容量开断寿命达到同类产品最高指标，获两项有色金属工业科学技术奖二等奖。承接了国家重点研发计划中800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究项目。主要客户包括西门子、ABB、施耐德、日立、伊顿、东芝、中国西电、宝光股份、旭光电子、平高电气、思源电气、泰开集团等，覆盖全球主流电力设备制造商，具有供应链不可替代性，公司在该行业处于领先地位。
　　（3）高性能金属铬粉
　　公司高性能金属铬粉具有技术优势，其低温液氮制粉技术及酸不溶物夹杂处理技术处于先进水平，赋予产品高纯度、低杂质等特性，满足高端应用领域的严苛要求，行业地位稳步提升。目前已形成年产2,000吨铬粉生产能力，主要客户有西部超导、西门子、Plansee等知名企业。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　公司在CT和DR球管零组件领域处于国内重要地位，是国内少数能够提供这类产品和“一站式”技术服务的企业之一，业务覆盖国内外主要CT和DR球管制造商，并持续开拓国际市场。公司在该领域的技术实力较为雄厚，核心竞争力源于在高纯净特种合金材料、高可靠钎焊技术及特殊表面处理技术、高精密加工技术领域的积淀，将高纯净材料技术应用于医疗影像领域，成功解决球管核心的散热、耐高温、高真空密封等底层问题。2025年4月，商务部对进口医用CT球管进行产业竞争力调查，进一步推动CT球管产业国产化进程。主要客户有联影医疗、西门子医疗、昆山医源、科罗诺司、麦默真空、北京智束、电科睿视、IAE等，公司成为部分客户的战略合作供应商。报告期内，公司持续保持在该行业的国内领先地位。
　　在半导体设备用铜水冷板领域处于国内重要地位，是国内半导体PVD、CVD设备铜水冷板产品核心供应商，已向国内头部客户实现批量供货。受目前国际形势的影响，海外供应链不确定性加剧，国内半导体设备国产化进程显著提速。公司主营的PVD、CVD设备专用铜水冷板市场需求稳步提升，下游设备厂商验证导入节奏加快，国产替代需求持续释放。凭借高纯净特种合金材料技术、高可靠钎焊技术、稳定的产品性能与快速响应和交付能力，公司在半导体热管理关键部件领域的市场认可度不断提升，订单与合作需求持续增长，发展势头向好。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　公司具备光模块芯片基座、铜合金散热壳体的原材料制造及产成品加工一体化综合服务能力，拥有高精密零件加工基础及自动化生产线，可提供整体解决方案。
　　公司自主生产的钨铜热沉积材料兼具低膨胀系数和高导热性能，在高速率光模块领域具有很高的应用价值，目前已实现批量供货；新开发的钼铜、铜金刚石材料正与客户持续推进验证工作。公司新型铜合金材料已成功应用于光模块壳体产品，有效解决行业关键技术痛点，同时积极布局高导热、高强度铜合金3D打印等前沿技术并持续推进产业化应用。
　　公司主要客户有环球广电、索尔思、剑桥科技、菲尼萨、天孚通信、东莞讯滔等。未来，公司将持续深化技术研发与产能建设，进一步深化与下游标杆客户的合作关系，不断巩固公司在本行业的地位。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　公司报告期内在该行业处于重要地位，其主要原因一是公司处于高强高导铜合金材料的行业领先地位；二是公司拥有围绕液体火箭发动机推力室内壁的耐高温、高强高导热全系列铜合金材料谱系、核心技术和关键装备；三是公司铜合金推力室内壁材料及零部件通过了业内主要客户的多次试车、发射验证及实际入轨发射。公司主要客户有蓝箭航天、九州云箭、星火时空等，产品应用于朱雀三号、“龙云”LY-70火箭发动机等关键项目。
　　(三)公司主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司以铜基合金的研发制造为核心能力，依托技术同心圆战略向相关产业领域拓展，构建了“市场导向+前沿预研”的“需求驱动创新”研发文化。一方面，围绕标杆客户开展研发创新活动，为世界500强及行业头部企业提供定制化解决方案，以应用需求带动技术迭代与新产品开发；另一方面，聚焦行业技术痛点开展前瞻布局，自主推进新项目预研，为下游产业升级储备关键技术。公司依托深厚的产学研协同创新能力，先后承担多个国家级科研项目，助力国家高水平科技自立自强。公司作为项目牵头单位围绕铜钛材料开展的“高强高弹钛青铜合金超薄宽幅带材研发与应用”项目被列入国家“十四五”重点研发计划，承担的工信部“产业基础再造和制造业高质量发展专项——CT关键部件工程化平台建设项目”、工信部“2021年国家新材料生产示范平台——医疗器械材料生产应用示范平台项目”及陕西省“两链融合”项目——“真空自耗电弧熔炼CuCr25-CuCr50电触头材料”已顺利通过验收，并在报告期内稳步推进国家重点研发计划“252千伏大容量真空开断型全封闭组合电器关键技术”项目、国家重点研发计划“储能与智能电网技术”重点专项——“800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究”项目。
　　2、销售模式
　　公司围绕标杆客户开展销售活动，以标杆客户的示范效应带动行业覆盖与市场推广。公司的标杆客户主要有GE集团、Wabtec集团、阿尔斯通、施耐德、西门子、ABB、伊顿、中国电装、晋西工业集团、中国中车、旭光电子、联影医疗、西部超导、东方电气、蓝箭航天等世界500强、国内大型企业和上市企业。公司以满足客户差异化需求为目标，为各类客户提供非标定制化产品，服务覆盖材料制备至精加工制品，满足细分行业不同客户的个性化需求。公司的销售业务均为直销模式。
　　3、制造模式
　　公司拥有国际领先的材料设计与制备技术，建有真空感应熔炼、真空自耗电弧熔炼、真空烧结、真空熔渗、3D打印、气氛保护下引连铸、真空侧平引熔炼、气氛保护上引熔炼、真空气雾化炉、热等静压、粉末包套线等批量制备高端先进合金材料的生产线，灵活适配全球各类客户对不同材料的个性化需求。在零组件加工制造方面，公司拥有大量的精密加工设备，优异的柔性制造、个性化非标精密零件加工能力和零组件组装能力，能够满足全球客户对特种材料性能极限与零部件精密制的复合需求，在航空航天、高端医疗装备等领域已形成典型应用案例。
　　4、采购模式
　　公司采购模式为集中统一供应链管理、各子公司/各事业部自主采购和物流管理相结合，以降低采购成本、提高采购效率，统一对供应商进行审核、选择、评价、评定。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司是一家新材料研发制造企业，产品主要服务于航空航天、医疗影像、光模块、轨道交通、电力电子、半导体装备等领域。公司的战略定位是成为全球多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一。公司秉持“新材料引领未来”的使命，充分发挥核心竞争优势，重点推进先进铜合金材料在液体火箭发动机、医疗影像设备、光通信/光模块、半导体装备、可控核聚变等新质生产力相关产业的应用与产业化。
　　公司始终践行“四个面向”，紧密对接国家战略需求，紧跟技术创新与行业发展动态，立足下游客户实际需要，积极探索铜基新材料创新研发与产业化的新模式。在此基础上，公司持续优化产业布局，加大创新研发投入，深化数字化转型升级，提升内部治理效能，全方位推动企业高质量可持续发展，持续构筑核心竞争优势。报告期内，公司持续打造产能，各产业板块均实现稳步发展，关键财务指标保持稳健增长，实现营业收入10.86亿元，同比增长40.60%；归属于上市公司股东的净利润达到9,606.25万元，同比增长28.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,783.31万元，同比增长26.04%。主要经营成果如下：
　　（一）关键项目投资与产业化进程
　　1、液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目
　　公司以“面向国家重大需求”为基础引领，于2024年启动“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”一阶段投资建设，主要基于以下三方面考虑：其一，从国家战略层面看，随着国家星网、千帆星座等低轨卫星星座建设加快，液体火箭发动机需求持续增长，推力室内壁作为发动机核心部件，其关键材料需适配大推力、高性能发动机的迭代要求，项目契合国家战略性新兴产业的发展方向；其二，从行业发展层面看，液体火箭发动机已成为行业主流技术路线，下游企业持续扩大产能，公司建设项目旨在同步实现产能提升，以满足批量化生产需求，聚焦发动机组件解决方案，提升长期竞争力，巩固在供应链中的地位；其三，从企业发展层面看，公司持续优化材料关键制备技术，所开发的高强高导铜合金材料（铜铬锆、铜铬铌等）具备良好的高温稳定性与导热性能，可满足推力室内壁高温工况下的使用要求，通过产业化项目实现规模化生产，降低单位成本，正是应对国内外行业竞争的重要举措。
　　凭借领先的技术实力，公司已与蓝箭航天、九州云箭等国内头部企业建立深度合作关系，为匹配行业快速增长的市场需求，公司积极推进产能升级，重点打造“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”，项目一阶段规划投资2.30亿元人民币，达产后预计实现年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件。
　　截至报告期末，项目进展顺利，已累计投资7,164.96万元，形成年产300余台（套）液体火箭发动机推力室内外壁成品加工产能。同时在核心关键技术领域实现突破，自主完成大推力液体火箭发动机推力室铜铬铌合金内壁热等静压近净成形核心工艺，并向客户交付样件，该技术可有效提升内壁材料的强度和耐高温性能，提高材料利用率、降低生产成本，推动公司形成液体火箭发动机推力室内壁产品从材料到制品的“全工艺链能力”，提升供应链效率，助力关键部件自主可控。报告期内，实现营业收入3,115.35万元，同比增长33.77%。
　　2、年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目
　　公司以“面向人民生命健康”为导向，于2024年启动“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”，主要基于以下三方面考虑：其一，在国家战略层面，医疗影像设备核心部件球管长期依赖进口，项目实施契合国家“十四五”高端医疗装备国产化政策导向，有助于提升供应链安全水平；其二，从行业发展看，国内CT市场增量及球管更换需求支撑行业持续发展，国产替代进程加快，提前布局扩产有利于率先切入头部球管企业、整机企业等供应链；其三，延伸公司高附加值业务，优化业务结构，提升国际竞争力。
　　凭借“一站式”服务能力及技术优势，公司已与联影医疗、西门子医疗、昆山医源等行业内领先企业保持合作关系，为推进医疗装备核心部件自主可控、以新质生产力推动产业升级，公司规划投资4亿元用于建设“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”，项目达产后预计实现年产30,000套CT球管零组件、15,000套DR射线管零组件、500套直线加速器零组件及其他产品。项目新厂房建设已于2025年年底完成投入使用，截至报告期末，设备投资已基本完成，已累计投入29,376.41万元。报告期内，实现营业收入7,373.65万元，同比增长79.83%。
　　3、电热功能材料研发制造基地建设项目
　　报告期内，公司结合中长期产业布局、用地规划、产线整合需求，对原产业园项目内“年产2,000万套光模块芯片基座/壳体材料及零组件项目”、“钨铜合金材料、零件项目”两个子项目的实施主体与实施地点进行了变更；同时，结合下游市场需求及公司现有产能情况，调整生产规模与产品品类，调整投资规模及产能规划，单独立项建设新项目。原址地块预留用于后续医疗影像装备配套产业扩产及其他产业建设。新启动立项建设的“电热功能材料研发制造基地建设项目”总投资9.19亿元人民币，其中包括“4,000万件光模块芯片基座及壳体材料项目”，拟投资4.79亿元人民币；“1,290吨高压开关触头及零组件项目”，拟投资4.40亿元人民币；报告期内总投资1.06亿元，具体如下：
　　（1）4,000万件光模块芯片基座及壳体材料项目
　　随着人工智能、物联网、云计算等新一代信息技术快速发展，全球算力需求持续增长，算力中心建设规模稳步扩张，带动了高速光模块市场需求提升。高速光模块成为行业发展的重要方向，其对器件的功耗控制与散热效率提出了更高要求，也对配套材料性能提出了全新的要求。
　　光芯片基座需要在热导率、热膨胀性能上与芯片匹配，上一代可伐合金已难以满足高速光模块的热管理要求，亟需迭代升级钨铜合金材料，新一代钨铜合金、钼铜合金、低成本铜金刚石等复合材料更适配光模块芯片基座工况要求，不同应用环境依据性能、成本选择不同的合金材料。公司在钨铜合金、钼铜合金等领域具备领先的研发与制造实力，拥有真空烧结、压力烧结、气氛烧结、注射成型等先进工艺技术，可规模化生产适配高速光模块的钨铜合金芯片基座。同时，公司积极布局新一代低成本铜金刚石材料批产，为1.6T以上光模块产品提供技术支持。
　　随着高速光模块的发展，锌合金、铝合金封装外壳的导热性能已经不能满足应用要求，高强度高导热新型铜合金壳体强度与锌合金相当，导热性能更优，是替代锌合金制备光模块壳体的理想材料，再结合精密挤压、3D打印成型等先进技术，优化铜合金壳体的生产，提高其性能优势。
　　为了更好地满足下游客户扩产需求，报告期内公司启动建设“4,000万件光模块芯片基座及壳体材料项目”，产能由原年产2,000万套光模块芯片基座、1,000万套光模块壳体调整为年产2,500万件光模块芯片基座材料、1,500万件光模块壳体材料，项目拟投资4.79亿元，该项目主要聚焦材料的生产制造环节。同时，公司子公司苏州斯瑞配套启动建设“产高速光通讯光模块基座及壳体生产线技术改造项目”，项目建成后年产高速光通讯光模块基座及壳体约4000万件/套，该项目聚焦后端的成品加工。
　　目前，公司已与环球广电、索尔思、剑桥科技、菲尼萨、天孚通信、东莞讯滔等知名企业建立了合作关系，产能建设具备良好市场基础。公司对光模块芯片基座/壳体产能的持续打造有利于提升公司在光模块组件领域的市场份额，巩固在高端铜合金材料领域的行业地位。报告期内，公司已向主要客户中小批量供应800G、1.6T方向的高强度高导热铜合金壳体。报告期内，实现营业收入11,229.61万元，同比增长387.78%。
　　（2）1,290吨高压开关触头及零组件项目
　　工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》已将铜铬、铜钨真空触头等电接触材料列入重点支持名录。《电力装备技术创新行动计划（2025–2030年）》进一步要求提升高压开关核心部件自主可控率，新建特高压项目国产化比例不低于85%。此外，“双碳”目标推动清洁能源并网与智能电网升级，高压触头作为真空开关核心部件，属于绿色环保型关键材料，符合产业低碳转型方向。高压铜铬触头、铜钨触头作为高压开关的核心部件，直接决定设备运行稳定性和安全性。随着特高压开关向大容量、高电压等级升级，对触头材料的强度、导电率、耐电弧烧蚀性等指标要求不断提高。
　　钨铜合金材料凭借高抗烧蚀性、高导热率等核心特性，成为电力装备产业的关键支撑材料。公司专注于中高压电接触材料及制品等关键基础材料和零组件，并启动“1,290吨高压开关触头及零组件项目”建设，拟投资4.40亿元人民币，打造1,290吨高压开关触头及配套零组件产能，满足市场需求的持续增长和行业技术的不断进步，助力全球电力装备快速发展。
　　目前，公司已与中国电装、泰开集团、思源电气等企业建立了合作关系，产能建设具备良好市场基础。
　　（二）国际化战略与海外布局
　　公司持续深化全球化战略布局，积极应对复杂多变的国际贸易环境，以泰国制造基地为重要支点，进一步夯实国际市场发展基础，稳步提升全球市场份额与核心竞争力。
　　在市场拓展方面，公司加速全球市场渗透，持续强化国际化运营能力，加快构建本地化运营团队，加大海外营销网络建设投入，优化销售团队结构，提升本地化服务水平与全球市场快速响应能力，推动国际市场业务向三年倍增目标迈进。报告期内，公司海外市场营业收入2.63亿元，较上年同期增长46.44%。
　　在资源整合方面，公司积极推进全球资源整合与升级，有序探索海外并购机遇，整合全球优质技术、市场及品牌资源，促进多维度协同发展。高性能靶材背板、CT及DR球管零组件等核心业务国际市场开拓工作稳步推进、成效良好。
　　在风险防控方面，公司与专业机构深化合作，健全外汇风险管理体系，有效规避和防范汇率波动对经营带来的不利影响，为国际化业务稳健发展提供坚实保障。
　　（三）研发创新与产业化能力
　　技术研发创新是公司持续发展的根本，公司全力推进自主研发创新，培育新质生产力，巩固铜基新材料领域技术优势，助力国家重点产业链供应链自主可控。报告期内，公司新增核心技术授权发明专利23项，持续提升公司产品核心竞争力与行业技术壁垒，为公司技术产业化落地、规模化发展提供知识产权赋能与保障。
　　公司重点投入所承担的国家及省部级重点研发项目，以及液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、医疗影像装备等电真空用材料及零组件、光模块芯片基座/壳体等重点研发项目，累计投入研发费用5,713.46万元，同比增长34.74%。报告期内，公司开发、突破并应用多项关键技术：
　　1、中高压电接触领域：
　　（1）中压电接触材料领域，推进新一代高密度、高抗熔焊铜铬触头工艺验证及电性能开断机理研究，攻克表面重熔制备、性能精准调控核心技术，已实现产业化落地。同时持续优化真空自耗电弧熔炼触头制备与精密加工工艺，调控材料组织结构与综合性能，持续提升产品可靠性与服役性能，为高压电气领域技术迭代升级及产能规模化扩容筑牢工艺与技术基础。
　　（2）开发铜铬触头粉末冶金近终成型工艺，构筑公司在中高压电接触市场全系列核心技术的整合优势，进一步提升产品市场核心竞争力。
　　（3）在高压开关铜钨触头材料领域，通过组织调控、核心工艺强化与增强相增强技术的协同优化，显著提升了铜钨触头的抗电弧烧蚀性能，攻克了铜钨触头抗电弧烧蚀核心技术。该技术已协同多家客户完成550kV/63kA型式试验及550kV/80kA大容量开断型式试验，并实现规模化市场应用。
　　（4）稳步推进国家重点研发计划“储能与智能电网技术”重点专项—“800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究”项目，完成触头样件试制，项目团队正有序推进型式试验准备工作。
　　2、高强高导铜合金领域：
　　（1）面向可控核聚变方向，持续研发具备耐高温、高导热、高导电的特种铜合金材料，成功开发偏滤器、包层第一壁铜铬锆材料制备工艺，正在推进耐中子辐照弥散铜材料研发工作；
　　（2）开发半导体靶材背板材料及产品，实现全品类铜合金靶材背板覆盖，满足一致性、稳定性、洁净度要求；
　　（3）自主设计大吨位气氛保护熔炼连铸设备，成功开发全新熔铸制备工艺，生产的铸锭成分均匀性、一致性显著提升，氧含量明显降低，有效提高连接器带材成品率。
　　3、液体火箭发动机领域：
　　（1）持续迭代百吨级推力室内壁产品工艺体系，推进推力室全流程自主研制，开展内外壁焊接关键工序技术攻关，为后续进一步延伸产品集成奠定技术基础，预留发展空间；
　　（2）开展可回收液体火箭发动机高纯度、高洁净铜合金材料攻关，突破关键制备技术；
　　（3）推进铜铬铌合金成分设计、粉末制备关键技术，热等静压成型及3D打印工艺体系优化与性能调控，有效适配200吨级火箭发动机推力室高性能工况需求。
　　4、光模块芯片基座/壳体领域：
　　（1）突破高性能铜合金3D打印工艺关键技术，材料性能与产品精度满足高速光模块壳体量产要求。产品通过标杆客户验证，中试产线建设稳步推进，研发成果产业化进程持续加快。
　　（2）开发800G/1.6T高速光模块用钼铜材料制造技术，为高速光模块散热领域提供多元化材料支撑。
　　（3）开发铜金刚石散热材料关键制备技术，应用于数据中心散热，应对下一代算力器件散热升级需求。
　　5、医疗影像装备领域：
　　（1）开发阳极接地球管铸造管壳，攻克真空精密铸造、真空钎焊难点，试制样品已交付客户验证。
　　（2）启动高端球管液态金属轴承零件关键工艺开发，完成精密磨削、刻蚀、表面处理等关键技术的工艺突破，试制样品已进入客户端验证。
　　（3）开发真空扩散焊技术，涉及材料包括铜-铜、铜-钼、铜-钢、钢-铝，该技术可应用于X射线球管零部件及半导体设备用水冷板。
　　（四）效率优化与效益提升
　　公司持续加大数字化建设投入，通过人工智能、大数据等技术手段全面提升运营管理效率。报告期内，智慧财务系统已经正常运行。实现业、财、税、票、档一体化集中管理，进一步提高了公司的业财融合水平，有效提升了公司整体运营效率与动态风险管控能力。同时，公司在各类办公场景应用人工智能技术，进一步提高员工办公效能。此外，公司加快推进生产现场设备自动化改造、设备联网与生产数字化升级，依托新技术、新工艺的落地应用，持续提升生产效率与产品质量水平。
　　（五）人才队伍建设与产业发展
　　公司作为平台型研发创新企业，坚持人才强企战略，将人才建设作为推动技术创新与可持续发展的核心支撑。2026年上半年，公司持续推进“内生培养+外引赋能+长效激励”三轮驱动人才体系建设，为产业升级和全球化布局筑牢人才根基。
　　人才培育层面，公司深化与国内高校产学研合作，持续开展同等学力材料硕博联合培养计划；选拔公司核心管理骨干参加国内知名高校产业及管理专题培训，与对口高校联合开展中层、高层及相关专项化立体式培训，为具有发展潜力的核心技术骨干提供深造通道，提升研发团队的前沿技术攻关能力，强化公司在新材料领域的创新优势，进一步拓展公司新质生产力产业发展机会，全面夯实企业核心竞争能力。
　　国际化人才布局方面，积极引进具备国际市场开发及跨国运营管理经验的外籍专业人才，与高校共建“国际留学生联合培养基地”，持续储备全球化运营所需专业力量，支撑海外工厂建设与全球业务拓展，积极将企业打造为国际型、全球化材料领域领跑者。
　　长效激励方面，公司顺利落地2026年股票期权与限制性股票激励计划，并于上半年完成首次授予工作。相较于2023年百余人的激励规模，本次激励对象扩容至900余人，覆盖高级管理人员、核心技术人员、一线核心员工，激励覆盖面得到大幅拓宽。公司采用股票期权、限制性股票相结合的多元激励工具，深度绑定核心人才与企业长期发展利益，进一步完善股东、公司、核心团队利益共享机制，充分激发人才创新活力，稳定并壮大核心人才梯队，持续夯实公司核心竞争优势。
　　（六）品牌建设与质量提升
　　公司以卓越绩效管理与信息化建设为抓手，优化管理流程，将“质量为本”理念贯穿生产经营全过程。在科学管控的基础上，公司于2025年荣获第五届中国质量奖提名奖，质量品牌建设再上新台阶。公司积极构建ESG管理体系，在环境、社会责任与公司治理领域持续发力，凭借优异表现获评EcoVadis金牌评级，获得国际权威认可。在市场与品牌建设方面，公司紧跟市场趋势，运用数字化工具拓展投资者关系管理渠道，高效展示经营亮点与业绩表现；结合行业展会与线上推广，持续深化公司深耕专业的品牌形象。通过质量提升、管理创新、ESG建设与品牌推广协同发力，为市场拓展及高质量可持续发展筑牢坚实基础。
　　（七）合规建设
　　报告期内，公司严格遵循《公司法》《证券法》《公司章程》及《企业内部控制应用指引》等法律法规、规范性文件及监管机构各项监管要求，持续健全内部控制管理体系，保持内部控制持续有效运行。公司紧密结合自身经营发展实际，对内控制度体系持续优化，相关制度覆盖公司业务活动和内部管理运营的各个环节，与公司当前生产经营实际情况相匹配，具有规范性、合法性和有效性，能够较好地预防、发现和纠正公司在经营管理运作中出现的问题和风险。针对问题、风险，通过持续完善相关管理制度，优化业务流程，推行PDCA循环管理模式，完成内控闭环管理。同时强化全员合规意识和风险防控能力，提升经营管理规范化水平，保障公司经营管理活动规范有序开展，助力公司实现可持续、高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术研发方面的核心竞争力
　　(1)技术先进性
　　公司获得制造业单项冠军企业、工信部制造业单项冠军产品奖项、国家科技进步二等奖、中国有色金属工业科学技术一等奖、中国专利优秀奖等，截至报告期末，公司已获得授权发明专利339项。
　　（2）核心技术产业化能力
　　公司主要研发技术都实现产业化。
　　2、研发创新模式的核心竞争力
　　（1）坚持“四个面向”，坚持“新材料引领未来”的发展使命，针对“国家需求、客户需求、内部改进需求”三个方面，围绕产业链及标杆客户的痛点、难点、堵点，开展研发创新活动。
　　（2）紧跟科技及市场趋势，公司通过对产业和行业的研究、预判，形成研发立项，开展预研活动；并积极与国内外各科研院所开展产学研合作。
　　（3）推进研发人员能力提升，与国内知名高校形成人才联合培养模式，注入研发创新新力量；针对性开展课题研究，提升公司理论研究能力。
　　（4）积极参与各级政府及国家重大专项的研究开发工作，推进“产学研”合作，助力国家新材料方面高水平自立自强。
　　（5）运行省级先进铜合金创新中心，整合社会科技资源、人才资源，推动共性技术研究和新产业发展，参加新材料、航空航天等产业创新中心，聚焦产业链并推进发展。
　　（6）积极推动研发管理的数字化建设工作，以西门子Teamcenter平台为载体，建成研发项目管理信息化管理平台。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司聚焦于多个前沿细分领域，包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁、3D打印铜合金粉末及制品等，在这些领域，公司成功形成了一系列先进的核心技术储备，具体如下：
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　（3）高性能金属铬粉
　　（4）CT和DR球管零组件
　　（5）新一代铜铁合金材料
　　（6）光模块芯片基座/壳体
　　（7）液体火箭发动机推力室内壁
　　（8）3D打印铜合金粉末及制品
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　①靶材背板材料实现国内头部企业小批量供货，国际客户进入样品中试阶段；
　　②自主研发大吨位气氛保护连铸设备投入量产，依托该自研设备实现低氧高洁净材料生产，推进下游产品性能升级。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　公司在高电压、大电流真空灭弧室触头材料表面改性方面取得关键技术突破。72.5kV145kV高压触头已实现商业化，通过国内外客户认证，高压铜铬触头配套西门子能源小批量供货；大规格触头获德国ABB批量应用。铜铬触头近终成型工艺已完成样品试制。
　　公司攻克铜钨触头抗电弧烧蚀核心技术，550kV产品完成型式试验并批量供货，参与国家重点研发计划。多款环保开关触头、银碳化钨触头陆续定型或小批量量产；同时优化真空熔渗、自动化加工、热挤压等工艺，提升产品一致性，实现降本节能。
　　（3）高性能金属铬粉
　　针对高温合金、靶材等高端制造业领域，基于不同金属铬原材料开发高纯铬产品，改进设备和工艺，有效提升真空级高纯铬产品一致性，提高产品合格率，降低生产成本。面向输配电领域，随着真空灭弧室在高电压领域的应用，对于材料的要求愈发严苛，开发的高纯低气低酸不溶物金属铬粉，能够有效提高灭弧室的服役性能。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　公司聚焦高热容量、高清成像、可长时间连续稳定运行的高端医疗影像设备配套需求，持续开展高端CT球管精密零组件关键技术开发与工艺攻关。攻克单端接地球管管壳精密机加工、真空钎焊工艺难点，相关产品进入小批量试制并实现客户送样；完成直冷球管用零部件试制，现阶段开展客户端验证；完成高端球管液轴零件关键工艺开发，样品同步推进客户端验证。
　　同时持续优化铸铜转子熔铸制造工艺，有效抑制铸件缺陷，产品合格率大幅提升，样品已投入客户使用；依托自有表面处理产线，开发钼、铜电抛光工艺，针对高端异形管壳开发镀黑铬新工艺，扩充精密零部件工艺技术储备；开展扩散焊技术开发，实现多类同种、异种材料可靠连接，进一步完善X射线球管核心零组件自主制造工艺体系。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　报告期内，重点开展钼铜散热材料研发，相较于钨铜材料，钼铜可实现对钨铜材料的轻量化替代，同时具备成本可控的应用优势。项目运用仿形模压+真空压力熔渗复合工艺，攻克熔渗工艺缺陷，推进光模块芯片基座产业化落地；
　　公司依托扩散焊接工艺，成功研制铜合金散热壳体，突破传统机械加工对内流道复杂构型制造的技术瓶颈。产品兼具高导热、高强度特性，同时具备良好的产业化适配能力，有效解决行业标杆客户的核心技术痛点，已实现批量化应用。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　报告期内，公司完成200吨级以上液体火箭发动机推力室内壁铜铬铌材料全流程工艺开发，覆盖粉末制备、热等静压近净成型、精密加工各关键环节，已与下游液体火箭发动机客户启动应用合作；成功开发热等静压近净成型技术，并推进在火箭发动机推力室内壁中的应用，产品具备组织均匀、高温性能稳定、材料利用率高的性能，已对接下游客户开展应用合作，配合热试车验证，实现小批量供货。
　　（7）3D打印铜合金粉末及制品
　　报告期内，公司加速铜合金3D打印产业化布局，建成从粉末制备、3D打印到精密后处理的一体化产品制备工艺能力。3D打印光模块壳体已实现稳定的小批量生产能力，通过客户验证。随着光模块等领域散热需求日益增长，公司持续丰富散热产品矩阵，重点开展拓扑结构优化设计与仿真，突破传统流道结构设计瓶颈，通过重构散热腔体与流道布局，提升换热效率、均衡温差。在航天领域，开展铜合金选区激光熔化、铜合金/不锈钢定向能量沉积工艺研究，持续与标杆客户推进3D打印技术在航天领域的应用。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　报告期内，公司在前期研发布局基础上，持续推进新质生产力相关技术迭代，保障国家重点产业链自主可控发展需求。针对光模块芯片基座/壳体、高洁净高均匀铜合金材料、高电压等级电接触材料等核心产品，加快开展样品开发及工艺迭代、中试验证，使得本期研发支出同比上升。相关技术攻关持续增厚公司技术储备，后续项目实现产业化落地，将进一步巩固公司技术及市场优势。
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　以上为公司主要在研项目情况。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　公司主要从事高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体等的研发、生产和销售。2026年1-6月，公司实现营业收入108,566.72万元，归属于上市公司股东的净利润9,606.25万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,783.31万元，同比分别增长40.60%、28.53%、26.04%。

　　五、风险因素
　　(一)核心竞争力风险
　　1、技术升级迭代风险
　　新材料行业技术不断革新，持续的研发投入和新产品开发是保持竞争优势的关键。公司掌握了高强高导铜合金制品（大功率牵引电机用端环导条、液体火箭发动机推力室内壁、半导体靶材背板、可控核聚变配套零组件等）、中高压电接触制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体等产品的材料设计和制备技术、精密加工工艺技术。公司现有材料的下游应用领域面临新型材料或工艺替代的可能性，目前潜在替代材料及工艺大多仍处于研发或小试阶段，尚未实现大规模产业化应用。若公司研发投入及推进速度滞后于行业技术迭代节奏，将对自身竞争能力及持续发展产生不利影响。
　　2、研发失败风险
　　报告期内，公司的研发费用为5,713.46万元。由于新材料研发具有资金投入大、客户认证周期长和试验验证风险高等特点，如果重点领域未能实现关键技术的突破，或产品性能无法达到预期，可能出现研发失败的风险，对短期经营业绩和长期持续发展造成不利影响。
　　3、技术转化失败风险
　　如果公司新开发的技术未能形成产品，或者产品由于生产工艺、原材料供应等原因无法实现大规模生产，或者产品的下游加工技术无法达到终端市场的应用需求，则前期研发投入可能达不到预期的效益，存在一定的技术转化失败风险。
　　4、技术人才流失、技术合作解除风险
　　新材料行业属于技术密集的行业，公司经过多年的发展，建立了由王文斌先生等9位核心技术人员为首的研发团队，报告期内，公司研发团队拥有研发人员126名，占公司员工总数的8.42%。此外，公司与西安交通大学、中南大学、西安建筑科技大学、蓝箭航天等院校、企业建立了技术合作关系。如果公司不能采取有效措施维持技术人才团队和科研院校技术合作的稳定，出现技术人才流失、技术合作解除的情况，可能会面临研发进程放缓、停顿或核心技术失密等风险，从而给公司带来直接或间接的经济损失。
　　(二)经营风险
　　1、新增产能无法消化风险
　　公司“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目（一阶段）”、“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”和“电热功能材料研发制造基地建设项目”正在有序建设中，项目建成及达产尚需时间，过程中市场需求、产业政策、竞争环境可能发生变化，同时，产能扩张将对公司的市场开拓及销售能力提出更高要求，如果公司产品在性能和价格方面无法满足市场需求，则存在新增产能无法消化风险。
　　2、新产品市场开拓不确定性风险
　　近年来公司着力开发高强高导铜合金材料在液体火箭发动机推力室内壁、半导体靶材背板、可控核聚变配套零组件等，钨铜材料在光模块芯片基座/壳体材料及零组件等领域应用的新产品。由于该类产品主要应用领域要求严格，客户对材料供应商的认证较为严格且周期较长。因此，公司在未来重点发展产品领域面临因客户拓展不及预期、未通过客户认证或研发失败等导致的市场开拓的不确定性风险。
　　3、新项目建设风险
　　公司建设项目“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”“电热功能材料研发制造基地建设项目”，在资金筹措方面，将综合考虑项目投资进度、自有资金使用情况、公司资本结构、贷款政策等因素筹措资金，统筹资金管理，合理确定支付方式，确保项目顺利实施。由于相关资金筹措情况存在一定的不确定性，因此可能存在资金筹措的进度或规模不达预期的风险，进而影响投资项目的投资规模及建设进度。同时，受贷款政策变化、利率波动等因素影响，存在融资成本上升的风险，可能引起项目实施进度不及预期甚至项目部分终止的风险。
　　4、原材料价格波动及套期保值管理风险
　　公司生产所需主要原材料铜材占生产成本的比例较大，其市场价格波动会对公司生产成本产生较大影响，如果未来电解铜等原材料价格持续上涨，公司未能采取有效措施应对，则可能对生产经营带来不利影响。未来，随着公司销售规模的不断扩大，预计公司进行套期保值的频率、规模将同步增加。但如果公司对原材料使用量预计偏差较大，或业务人员未能严格执行相关制度，可能导致套期保值业务无法有效发挥作用，从而影响公司稳定经营。
　　(三)财务风险
　　1、应收票据承兑及应收账款回收风险
　　报告期期末，公司应收票据、应收账款及应收款项融资合计账面价值为65,889.27万元，占期末总资产的17.86%，占营业收入的比例为60.69%。随着公司业务的快速发展，公司应收票据、应收账款及应收款项融资金额可能上升。如果公司的信用管理制度未能有效执行，或者下游客户受宏观经济、市场需求等因素导致其经营出现困难，公司可能面临一定的营运资金紧张以及坏账损失风险。为降低信用风险，公司将会加强信用政策制定和信用情况监控，加强客户互动交流，及时了解客户经营状况，确保合同正常履行。
　　2、存货减值风险
　　报告期期末，存货账面价值为48,501.64万元，占总资产的比例为13.14%，随着公司业务的快速增长，未来公司存货金额可能继续增长。如果公司不能准确预期市场需求情况，或者下游客户产品业务转型，可能导致部分原材料积压、库存或寄售产品滞销、库存或寄售产品市场价格下降等情况发生，公司的存货可能发生减值，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　3、偿债付息风险
　　报告期期末，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、租赁负债及长期应付款合计金额为92,871.72万元。利息费用（扣除利息收入后）金额为829.10万元，占公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的比例为9.44%。公司的资本结构比较依赖债务融资，如果未来公司生产经营出现不利变化，无法筹得资金维持债务融资的正常周转，将面临一定的偿债付息风险。
　　4、税收政策变化的风险
　　报告期内，公司及部分子公司享受的税收优惠政策包括高新技术企业所得税税率优惠、西部大开发企业所得税税收优惠、小微企业所得税税收优惠等。若未来国家税收优惠政策发生变化，或者公司未能继续享受相应税收优惠，可能对公司业绩造成不利影响。
　　5、汇率风险
　　随着公司全球化战略推进，境外产品销售、境外投资等经营活动不断增多，而国际经济环境的变化、国际金融政策的调整均会对汇率波动带来一定影响。公司的资产、负债、销售以及采购均存在以外币计量的情形，但公司难以预测市场、外汇政策等因素对汇率产生的影响程度，如果未来人民币对欧元、美元等汇率发生大幅度波动，公司将面临资产损失、成本增加的风险，进而可能对公司经营业绩造成一定影响。
　　(四)行业风险
　　1、公司高强高导铜合金制品主要服务于轨道交通行业，产品服务全球客户，出口业务占比较高，公司始终坚持国际化路线，国际政治经济环境的变化，如西方国家推动供应链体系重构等因素，可能对公司的出口业务产生不利影响。下游行业具备周期性特征。若宏观经济下行、下游行业景气度回落、终端需求不及预期，将直接导致客户订单萎缩，对行业产销及经营业绩产生不利影响。
　　2、公司医疗CT球管零组件主要服务于医疗CT球管行业，目前该行业的研发和制造主要在国外，我国相关行业目前国产化处于发展初期。国际政治经济形势变化或者国内下游客户的国产化进度可能会影响公司医疗影像CT零组件业务发展。全球市场由外资企业主导，其通过整机绑定、售后捆绑挤压本土厂商空间。国内中低端市场同质化竞争激烈。
　　3、公司中高压电接触材料及制品主要服务于电力真空开关行业，电力行业受产业政策、电网投资规划影响较大，行业质量准入、检测认证要求严格，资质审核标准变化，可能对产品供货及市场拓展形成约束。行业中低端产品同质化竞争加剧，价格竞争压缩行业利润；随着新能源汽车行业对大功率IGBT的推广应用和工程实践，电力电子开关将逐步由低压向中低压、中高压技术推进，对公司的业务可能有潜在的替代影响。
　　4、高性能金属铬主要服务于中高压电接触材料、高端高温合金行业等，目前行业均处于快速增长阶段。然而，未来存在新技术和新材料涌现的风险，如钴基高温合金的研发和应用。钴基高温合金相比现有的镍基高温合金具有更好的性能和更广泛的应用领域，因此有可能替代部分含铬的高温合金，从而减少对铬的需求。公司需要密切关注新技术和新材料的发展趋势，加强自主创新和技术研发，以提高公司的核心竞争力。
　　5、受益于全球算力建设持续扩容，高速光模块行业保持快速发展态势。现阶段，行业终端需求易受市场周期波动、核心芯片供给紧张、数据中心资本开支节奏等因素扰动，对细分领域稳健发展产生一定影响。同时，下游行业客户集中度较高，叠加行业阶段性库存调整、订单节奏变化等因素，或将导致公司产销规模存在波动，进而对经营业绩带来不确定性。
　　6、液体火箭发动机推力室产品行业紧密依托液体火箭发动机研制进度，受政策规划、项目预算及发射任务节奏影响较大。若行业扩张放缓、项目延期或采购计划调整，将直接导致订单不及预期，对经营业绩产生影响。
　　(五)宏观环境风险
　　1、贸易政策风险
　　公司面临的宏观环境风险主要是海外市场贸易环境变化风险。公司产品出口欧洲、美国等地。如果相关国家政治、经济环境发生变化，或出台不利贸易政策，公司海外市场业务将面临一定的不确定性。因此，公司密切关注国际贸易环境变化，及时调整经营策略，降低贸易风险。
　　2、汇率波动风险
　　汇率波动风险的影响因素包括政治和经济因素、市场需求和供应、货币政策和利率变化等，汇率波动可能会导致企业的收入、成本和利润受到影响，从而影响企业的财务状况和业务发展。为规避汇率波动的风险，公司加强国际贸易和汇率政策研究，加强与客户和供应商的合作，合理制定贸易条款和结算方式，开展外汇套期保值业务，以多种方式结合降低汇率波动风险的影响，保持业务的稳定性和可持续性。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司主要业务/产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等，具体情况如下：　　1、高强高导铜合金材料及制品　　高强高导铜合金系列产品包括材料和制品两个主要类别。材料类以铜铬锆、铜锆、铜铬、铜铬铌铸锭、板棒及粉末等为主，主要用于高端连接器行业，如新能源汽车、5G通信、消费电子等领域，旨在满足国内下游客户对高端连接器原材料的需求，助力提升产业链供应链自主可控水平。制品类主要为轨道交通大功率牵引电机端... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主要业务/产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等，具体情况如下：
　　1、高强高导铜合金材料及制品
　　高强高导铜合金系列产品包括材料和制品两个主要类别。材料类以铜铬锆、铜锆、铜铬、铜铬铌铸锭、板棒及粉末等为主，主要用于高端连接器行业，如新能源汽车、5G通信、消费电子等领域，旨在满足国内下游客户对高端连接器原材料的需求，助力提升产业链供应链自主可控水平。制品类主要为轨道交通大功率牵引电机端环导条、核电发电机材料及零件、液体火箭发动机推力室内壁。高性能半导体靶材背板、可控核聚变配套零组件等业务处于产业化起步阶段。
　　2、中高压电接触材料及制品
　　公司中高压电接触制品核心涵盖铜铬触头、铜钨触头两大系列，主要应用于中压、高压、超高压及特高压开关设备，承担电路接通、断开及负载电流承载的功能。当前，全球“双碳”目标推进下电力行业迎来深刻革新，能源结构持续优化，火电逐步向风电、光伏、水电、核电等清洁能源转型，同时全社会电力需求稳步增长，为电力装备行业发展奠定了坚实基础。依托全球电力需求增长、新能源产业快速发展、电力基础设施投资持续扩容、人工智能技术赋能升级及“十五五”规划相关政策导向，电力装备行业正加速技术迭代，对核心零部件的性能、可靠性提出更高要求。公司聚焦电接触材料领域核心技术攻关，深化产学研用协同创新，联合高校及产业链合作伙伴开展关键技术研发与型式试验，积极承担国家重点研发计划项目，持续加大研发投入与技术创新力度，精准匹配全球电力客户高端化、绿色化技术升级需求。自主研发的新型铜铬基、铜钨基合金触头材料及成套制备工艺，广泛应用于10kV至百万伏级全电压等级开关柜中。
　　3、高性能金属铬粉
　　公司是国内首家成功应用低温液氮技术，且具备批量制造并向全球供应低氧、低氮、低硫、低酸不溶物高性能金属铬粉的企业。产品系列包括高纯低气铬粉、真空级高纯铬、球形铬粉、片层状铬粉和超细铬粉等，被广泛应用于中高压电接触材料、高端高温合金、高端靶材、表面喷涂、电子行业等领域。
　　4、CT和DR球管零组件
　　公司主要为CT和DR球管管芯、半导体设备提供零组件配套服务，将CT和DR球管零组件的制造技术拓展到核磁共振、医用直线加速器、半导体装备等新应用领域。公司核心产品包括金属管壳组件、转子、轴承套、阴极类零件、固定阳极靶、阳极帽、直线加速器镜面腔体以及半导体设备用铜基水冷板组件和各种铜及铜合金异形零组件。基于医疗影像设备和半导体设备对产品性能、可靠性及一致性的严苛要求，公司集成自身的金属材料、高精密机加工、真空钎焊、特种表面处理等多项技术，为客户批量提供高标准产品。
　　5、光模块芯片基座/壳体
　　光模块作为光电转换核心器件，是支撑算力中心和数据中心的关键一环。公司光模块芯片基座/壳体产品为光模块工作运行提供物理支撑与保护、散热管理、光学性能保证、机械稳定性等功能支持，是光模块实现高性能、高可靠性和长寿命的重要功能结构材料。因人工智能产业稳步发展，全球算力需求持续提升，数据中心建设与迭代进程加快，市场对800G、1.6T及以上高速光模块需求呈现增长态势。随着光模块速率不断提升，其芯片散热需求相应提高，需要具有低膨胀、更高导热性能的新材料予以支撑，不同成份的钨铜合金可以满足800G、1.6T等不同速率光模块的应用需求。
　　光模块散热要求持续提升，对壳体材料的导热和力学性能提出更高标准，公司将持续研发新型铜合金以应用于光模块壳体产品，针对性解决行业散热技术痛点。
　　6、液体火箭发动机推力室内壁
　　推力室是火箭发动机的重要装置，推进剂燃烧产生的高温、高压燃气热能在推力室内转化为动能，在高温高压的极服役条件下，推力室内壁材料必须具有良好的耐高温、低周疲劳和导热性能。公司研发的耐高温铜合金材料，已通过下游不同客户验证并用于实际火箭发射。在低轨星座加速推进的背景下，火箭发射频次与需求显著提升，为火箭发动机市场扩容提供强劲支撑，给公司液体火箭发动机推力室内壁产品带来发展机遇。公司正积极扩大产业化规模，巩固在推力室内壁领域的技术和产业化领先地位，为行业提供高可靠的产品支持。
　　(二)主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司以铜基合金的研发制造为核心能力，依托技术同心圆战略向相关产业领域拓展，构建了“市场导向+前沿预研”的“需求驱动创新”研发文化。一方面，围绕标杆客户开展研发创新活动，为世界500强及行业头部企业提供定制化解决方案，以应用需求带动技术迭代与新产品开发；另一方面，聚焦行业技术痛点开展前瞻布局，自主推进新项目预研，为下游产业升级储备关键技术。公司依托深厚的产学研协同创新能力，先后承担多个国家级科研项目，助力国家高水平科技自立自强。公司作为项目牵头单位围绕铜钛材料开展的“高强高弹钛青铜合金超薄宽幅带材研发与应用”项目被列入国家“十四五”重点研发计划，承担的工信部“产业基础再造和制造业高质量发展专项——CT关键部件工程化平台建设项目”及工信部“2021年国家新材料生产示范平台——医疗器械材料生产应用示范平台项目”已顺利通过验收，并在报告期内稳步推进国家重点研发计划“252千伏大容量真空开断型全封闭组合电器关键技术”项目、陕西省“两链融合”项目——“真空自耗电弧熔炼CuCr25-CuCr50电触头材料”、国家重点研发计划“储能与智能电网技术”重点专项——“800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究”项目。
　　2、销售模式
　　公司围绕标杆客户开展销售活动，以标杆客户的示范效应带动行业覆盖与市场推广。公司的标杆客户主要有GE集团、Wabtec集团、阿尔斯通、施耐德、西门子、ABB、伊顿、中国电装、晋西工业集团、中国中车、旭光电子、联影医疗、西部超导、东方电气、蓝箭航天等世界500强、国内大型企业和上市企业。公司以满足客户差异化需求为目标，为各类客户提供非标定制化产品，服务覆盖材料制备至精加工制品，满足细分行业不同客户的个性化需求。公司的销售业务均为直销模式。
　　3、制造模式
　　公司拥有国际领先的材料设计与制备技术，建有真空感应熔炼、真空自耗电弧熔炼、真空烧结、真空熔渗、3D打印、气氛保护下引连铸、真空侧平引熔炼、气氛保护上引熔炼、真空气雾化炉、热等静压、粉末包套线等批量制备高端先进合金材料的生产线，灵活适配全球各类客户对不同材料的个性化需求。在零组件加工制造方面，公司拥有大量的精密加工设备，优异的柔性制造、个性化非标精密零件加工能力和零组件组装能力，能够满足全球客户对特种材料性能极限与零部件精密制造的复合需求，在航空航天、高端医疗装备等领域已形成典型应用案例。
　　4、采购模式
　　公司采购模式为集中统一供应链管理、各子公司/各事业部自主采购和物流管理相结合，以降低采购成本、提高采购效率，统一对供应商进行审核、选择、评价、评定。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　随着轨道交通、新能源汽车、5G通信、消费电子、液体火箭发动机、半导体靶材、可控核聚变等下游应用领域持续发展，市场对高强高导铜合金材料及制品的需求提升，部分高端产品仍存在国产化替代空间。高强高导铜合金是一种兼具良好的导电性和力学性能的高端先进铜合金材料。
　　一方面，材料制备工艺难度大，材料制备技术和制备装备是主要的门槛；另一方面，相关应用领域对材料一致性、均匀性、洁净度、稳定性要求高，产品认证周期长、客户黏性高。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　中高压电接触材料作为输配电产业核心关键基础材料，是电力系统安全稳定运行的重要保障。当前，人工智能、城市配网升级、新能源汽车产业等领域快速迭代发展，持续带动全社会用电需求稳步攀升，推动电网固定资产投资保持平稳增长态势。在“双碳”目标引领的能源结构变革背景下，新型电力系统加快构建，特高压、柔性直流、智能电网等领域的建设提速，进一步拓宽了中高压电接触材料的市场需求空间，推动行业向高端化、精细化方向发展。
　　中高压电接触材料产品具备优异电气性能，同时呈现可靠性要求高、免维护属性突出、定制化需求显著、技术壁垒高、市场竞争充分、产品开发周期长、研发投入大等特点。行业核心技术门槛主要体现在三方面：一是材料需兼顾开断能力、耐电压性能、抗电弧烧蚀性、导电性能及低截流值等多重指标，电气性能与理化性能平衡难度大；二是产品成分体系复杂、外形尺寸多样，对企业材料定制化设计制备、柔性非标精密加工及快速响应能力要求极高；三是新产品行业认证周期较长，客户应用替换成本较高。
　　（3）高性能金属铬粉
　　高性能金属铬粉的应用当前正向高端化、精细化方向发展，聚焦于满足新兴领域对超纯、超细粉体的特殊需求，尤其是在高端高温合金、电工合金触头、高纯靶材、热喷涂、硬质合金、燃料电池极板等领域的应用正在逐步扩大，呈现性能指标日趋严苛、产品附加值高、应用场景专业化等特点，未来具有较大的发展潜力。
　　主要的技术门槛体现在四个方面：其一，需要在低温环境下制备高纯度铬粉，避免颗粒团聚，保证粉体活性，即先进低温制粉技术；其二，严格控制杂质含量，即酸不溶物夹杂处理；其三，采用真空脱气技术降低氧含量，确保材料纯度，即脱气提纯技术；其四，需兼顾粒径一致性和抗氧化性能，即超细粉制备等技术。这些关键技术目前全球仅少数企业能掌握及实现高端产品的稳定供应，进一步凸显了该领域的技术密集型特征。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　随着我国民众健康意识提高，高端医疗设备国产化率提升，国内市场对高品质医学影像的需求增加，CT和DR球管零组件行业正处于加速国产化替代与技术升级的关键发展阶段。在政策支持、市场需求升级及产业链配套能力提升的推动下，该行业已从早期依赖进口逐步转向自主研发与规模化生产局面，部分头部企业已实现核心技术的突破，但高端产品仍面临国际巨头的竞争，其呈现出技术密集型、客户黏性强、认证周期长且受下游医疗设备更新迭代驱动明显的特点。
　　目前我国DR球管已进入成熟国产化替代阶段，中低端市场基本实现自主供应，性价比优势显著，市场份额稳步提升。CT球管国产处于中低端替代、高端爬坡期：64排以下中低端逐步替代；64排及以上高端仍被进口垄断，正攻坚高热容量、液态金属轴承等核心技术，整体正从追赶向局部赶超过渡。
　　主要的技术门槛体现在四个方面：其一，材料需满足高真空、高温、高转速、高热容量的服役条件；其二，需攻克材料的洁净度、薄壁件成型、异质金属连接等技术；其三，须具备高精密机加工、特种表面处理等技术能力；其四，需保证球管通过寿命测试、临床影像一致性等可靠性验证。
　　PVD、CVD用水冷板，全球处于成熟稳定期，微通道/无氧铜方案为主，温控精度与可靠性达行业标杆，海外厂商主导高端市场。国内处于国产化快速成长期：成熟制程配套已批量落地、份额提升；先进制程高均匀性/高热流密度水冷板仍依赖进口，正攻坚微通道精密加工与材料适配，加速国产替代。
　　半导体设备用铜水冷板产品技术门槛：精密流道加工、复杂异形流道，需高精度铣，保证流阻与换热平衡。焊接与密封：真空钎焊，无气孔、无虚焊，严苛氦检漏，长期耐压不裂不漏。材料与表面处理：无氧铜防氧化/防腐蚀镀层，与超纯水/冷却液兼容，无杂质析出污染腔体。真空适配：低放气、耐高低温循环、抗等离子体侵蚀，适配超高真空（10Torr）环境。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　光模块芯片基座用热沉材料，需同时满足低膨胀系数与高导热性能的要求。目前，钨铜材料是该领域主流应用方案，其关键技术要求是：超细钨粉在铜相中均匀弥散分布，材料具备高洁净度、高致密度，严禁出现气孔、夹杂及钨颗粒团聚等缺陷，此类缺陷将直接影响光模块组件的焊接质量与长期使用可靠性。
　　除钨铜外，钼铜、铜金刚石也是性能优良的热沉材料：钼铜兼具低膨胀、高导热及轻量化优势；铜金刚石相比前两者拥有更为优异的散热性能。当前，公司正积极开发钼铜材料以匹配市场需求，同时研发低成本、可批量生产的铜金刚石制备工艺，为1.6T以上高速率光模块的规模化应用储备技术能力，支撑下游光模块产品的发展需求。
　　随着800G、1.6T及以上等高速率光模块对散热要求持续提升，新型铜合金凭借高导热、高强度的特性，成为光模块壳体的理想选材。公司依托挤压成型、焊接及3D打印等工艺实现光模块纯铜及铜合金壳体生产，并配套专用镀镍生产线，目前已实现壳体批量供应，有效解决行业散热技术痛点。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　卫星发射是火箭的主要应用场景，报告期内，全球共执行了320余次火箭发射，其中，国内火箭发射92次，发射频次与入轨数量实现双重突破。随着国家星网、千帆星座等低轨卫星星座加速组网，市场对运载火箭的需求将保持快速增长，液体火箭发动机的市场需求随之增加。对于液体火箭发动机推力室内壁产品而言，市场准入条件高、工艺技术稳定、质量性能可靠、供应链稳定、可持续发展等都是该行业的基本特点。
　　基于公司多年的特殊铜合金制备技术，公司已实现火箭发动机用铜铬锆合金的规模生产制造能力。铜铬锆合金是当前百吨级液体火箭发动机推力室内壁的主流核心材料。公司已打通铜铬锆合金从材料到零组件的全工艺链，稳定满足航天级产品的严苛质量要求，批量供应多家下游客户，助力发射任务圆满成功，为可回收火箭发动机的批量交付提供核心材料保障。
　　全流量补燃（全流量分级燃烧）技术路线，是未来200吨级以上大推力可回收火箭发动机的核心发展方向，也是我国航天领域重点攻关的关键技术。针对该类大推力液体火箭发动机推力室内壁对高强、高导、高温抗软化铜合金材料的极端工况需求，公司持续研发提升铜铬铌合金性能，满足持续增长的更高需求，目前正协同相关客户开展热试车验证工作。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　公司通过在高强高导铜合金领域的积累，已经具备了较为雄厚的技术基础、产业基础和市场基础，同时具备全球一流的高强高导铜合金的材料设计/改性、柔性制造、个性化非标深加工零组件能力。近年来，公司围绕航空航天、连接器、可控核聚变等高端应用持续进行材料开发，积极探索3D打印增材制造、近净成型等新工艺，以保持在行业中的领先地位。公司高强高导铜合金材料及制品在可控核聚变领域的应用呈现更多进展，积极布局高性能铜合金粉末研发和产业化能力，以适配3D打印领域对铜合金粉末持续增长的需求。
　　公司高强高导铜合金材料及制品在多个细分领域内处于领先地位，产品技术性能、质量稳定性达到国际一流水平，具备全球化竞争力。主要应用于轨道交通、连接器、航空航天等领域。客户主要包括Wabtec集团、阿尔斯通、西门子、斯柯达、GE集团、中国中车、晋西工业集团、蓝箭航天、新奥科技等知名企业。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　公司专注于中高压电接触材料的研发制造，成为全球该细分新材料领域行业第一。公司铜铬系列触头产品经过三代技术升级，创新能力全球领先，发明专利占比全球第一，产品市场占有率领先。公司该产品已实现国家电网建设用触头材料的自主供应，有效提升了该领域材料国产化水平，实现了全球市场销售。铜铬电触头材料及制品国内市场占有率超过60%，公司因该产品获得国家工信部单项冠军产品荣誉。报告期内，公司持续扩张产能，126kV真空灭弧室触头材料已实现小批量交付客户，12kV及以上充气柜触头材料批量供应市场。公司开发的高电压、大容量高抗烧蚀触头材料，550kV/80kA高压断路器22次满容量开断寿命达到同类产品最高指标，获两项有色金属工业科学技术奖二等奖。主要客户包括西门子、ABB、施耐德、日立能源、伊顿、东芝、中国西电、宝光股份、旭光电子、平高电气、许继电气、思源电气、泰开集团等，覆盖全球主流电力设备制造商，具有供应链不可替代性，公司在该行业处于领先地位。
　　（3）高性能金属铬粉
　　公司高性能金属铬粉具有技术优势，其低温液氮制粉技术及酸不溶物夹杂处理技术处于先进水平，赋予产品高纯度、低杂质等特性，满足高端应用领域的严苛要求，行业地位稳步提升。目前已形成年产2000吨铬粉生产能力，主要客户有西部超导、西门子、GfE、Plansee等知名企业。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　公司在CT和DR球管零组件领域处于国内重要地位，是国内少数能够提供这类产品和“一站式”技术服务的企业之一，业务覆盖国内外主要CT和DR球管制造商，并持续开拓国际市场。公司在该领域的技术实力较为雄厚，核心竞争力源于在高性能铜合金、特种金属材料领域数十年的技术积累，将“高强高导”材料技术应用于医疗影像领域，成功解决球管核心的散热、耐高温、高真空密封等底层问题。报告期内，商务部对进口医用CT球管进行产业竞争力调查，进一步推动CT球管产业国产化进程。主要客户有联影医疗、昆山医源、西门子医疗、科罗诺司、麦默真空、电科睿视、北京智束、IAE等，公司成为部分客户的战略合作供应商。报告期内，公司持续保持在该行业的国内领先地位。
　　在半导体设备用铜水冷板领域处于国内重要地位，是国内半导体PVD、CVD设备铜水冷板产品核心供应商，已向国内头部客户实现批量供货。受目前国际形势的影响，海外供应链不确定性加剧，国内半导体设备国产化进程显著提速。公司主营的PVD、CVD设备专用铜水冷板市场需求快速升温，下游设备厂商验证导入节奏加快，国产替代需求持续释放。凭借高强高导铜合金技术、稳定的产品性能与快速响应和交付能力，公司在半导体热管理关键部件领域的市场认可度不断提升，订单与合作需求持续增长，发展势头向好。报告期内，公司持续保持在该行业的国内领先地位。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　公司具备光模块芯片基座、铜合金散热壳体的原材料制造及产成品加工一体化综合服务能力，拥有高精密零件加工基础及自动化生产线，可提供整体解决方案。
　　公司自主生产的钨铜热沉积材料兼具低膨胀系数和高导热性能，在高速率光模块领域具有很高的应用价值，目前已实现批量供货；新开发的钼铜、铜金刚石材料正与客户持续推进验证工作。公司新型铜合金材料已成功应用于光模块壳体产品，有效解决行业关键技术痛点，同时积极布局高导热、高强度铜合金3D打印等前沿技术并持续推进产业化应用。
　　公司主要客户有环球广电、剑桥科技、索尔思、菲尼萨、东莞讯滔、天孚通信等。未来，公司将持续深化技术研发与产能建设，进一步深化与下游标杆客户的合作关系，不断巩固公司在本行业的地位。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　公司报告期内在该行业处于重要地位，其主要原因一是公司处于高强高导铜合金材料的行业领先地位；二是公司拥有高强高导铜合金制造的核心技术和关键装备；三是公司铜合金推力室内壁材料及零部件通过了业内主要客户的多次试车、发射验证及入轨发射检验。公司在火箭发动机推力室内壁细分领域处于领先地位，主要客户有蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等，产品应用于朱雀三号、“龙云”LY-70火箭发动机等关键项目，细分领域竞争优势持续扩大。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　高强高导铜合金材料具有高强度、高导电、高导热、耐高温等特性，在航空航天、半导体装备、可控核聚变、新能源汽车等新应用场景受到广泛关注，应用前景非常广阔，具有较强的发展潜力。公司生产的半导体靶材背板实现铜基背板全品类覆盖，具备材料自主制备以及全品种全流程批产能力，与多个行业靶材研发和制造企业形成合作关系；公司专注于高RRR值高纯无氧铜、高洁净度铜铬锆合金的研发与规模化制造，产品专为可控核聚变装置设计，为聚变装置高热负荷、强辐照工况提供高性能铜基材料解决方案；随着新能源汽车等行业的发展，连接器带材的性能、质量要求进一步提高，公司开发的低氧高均匀性铜铬锆方坯能够提升带材成品率，助力下游客户扩大市场份额。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　报告期内，公司在该领域的技术突破为抢占市场先机奠定基础：
　　①开展铜铬触头粉末冶金近终成型工艺、表面处理工艺试验与开发，针对特定客户及低成本需求，提升材料利用率、降低成本，打造低成本高性能铜铬粉末冶金触头材料制造能力；
　　②深耕大规格铜铬触头材料研发制造，持续为客户提供高电压等级电性能解决方案；参加国家重点研发计划“储能与智能电网技术”专项“252千伏大容量真空开断型全封闭组合电器关键技术”触头材料项目的研发制造。
　　③推进铜铬触头材料细化晶粒重熔技术工艺开发与稳定性研究，升级自动化设备，拓展该技术在高电压126kV等级及40.5kV容性灭弧室领域的应用；
　　④攻克了铜钨触头高抗电弧烧蚀的核心技术，研制550千伏/80千安大电流抗电弧烧蚀触头，22次满容量开断寿命达国内同类产品最高水平；配合多家客户完成550kV及以上电压等级型式试验，并实现批量供货。
　　⑤参与国家重点研发计划“储能与智能电网技术”重点专项—“800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究”项目，旨在填补国家800千伏/80千安高压开关装备领域空白。
　　⑥研制72.5kV环保型风电开关触头，配合多家客户完成型式试验，助力国家环保型开关装备的研制。
　　⑦开发低气体含量银碳化钨、铜钨触头，完成国内外客户型式试验，并实现批量供货，部分产品实现进口替代；
　　⑧真空压力熔渗技术开发并应用生产，提升产品性能；触头产品自动化加工改进，提升质量的稳定性与一致性。
　　⑨高性能耐烧蚀石墨烯增强铜钨弧触头关键技术（发明）获中国有色金属工业科学技术二等奖；高导电高导热钨基合金标准体系建设和产业化应用获中国有色金属工业科学技术奖二等奖；难熔金属粉末射频等离子球化技术及应用（发明）获有色金属工业科学技术奖三等奖。
　　（3）高性能金属铬粉
　　报告期内，公司针对高温合金、靶材等高端制造业领域，基于不同金属铬原材料开发高纯铬产品，通过设备与工艺改进，提升真空级高纯铬产品一致性、提高合格率并降低生产成本；面向输配电领域，公司开发高纯低气低酸不溶物金属铬粉，有效提升灭弧室服役性能，随着全球“双碳”目标的要求，全球电力系统开始全面重构，清洁能源需求旺盛，这为真空开关提供了发展机会，电接触材料对高纯低气铬粉的需求也将大幅提升；面向高温合金材料领域，公司针对国家两机专项项目需求开发特种牌号真空级高纯铬产品，随着AI数据中心用电量增长驱动的燃气轮机高端高温合金市场需求不断增长，公司在该领域的行业地位有望进一步提升。因此，公司有望在高性能金属铬的生产制造方面进行更深入的技术研发和创新，为未来的行业发展打下坚实基础，提高公司的竞争力和市场份额。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　报告期内，行业技术创新将集中在传统热阴极球管性能极限突破与颠覆性新成像方案，核心围绕“散热”和“寿命”痛点，主要包括三个方面：一是液态金属轴承（LMB）普及化，其关键在于核心零组件精密加工和液态金属封装技术；二是先进冷却与靶材技术，通过阳极直接冷却、改进石墨基体沟槽设计及新型钨铼合金靶面应用，提升散热效率和抗电子轰击能力；三是阳极接地等技术，提升电学稳定性和图像质量，成为高端球管标配。公司着眼于高端医疗影像设备和半导体装备领域，研发了一系列零部件和组件，以满足这些领域对高性能材料和零部件的需求。未来，随着医疗影像设备和半导体装备领域的市场需求不断增长，公司将继续加强技术研发和产业升级，加速向高端医疗影像设备、半导体装备和其他相关领域延伸，打造具有国际竞争力的产业配套能力，司的技术优势和市场开拓能力将为未来的业务增长提供坚实的基础。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　报告期内，公司在光通信行业持续加大研发投入，通过采用“仿形压制+真空压力熔渗”工艺技术，有效提高了光模块芯片用铜钨散热基座材料利用率及成品率；公司围绕1.6T及以上高速率光模块壳体高散热需求，开发各类铜合金粉末、3D打印工艺并结合VC均热技术，提出“全流程+一体化”的解决方案，可实现更为灵活的结构设计，持续与客户推进验证，进一步满足高端散热场景需求。
　　当前，人工智能产业快速发展，对高速率、高带宽、高可靠性的光通信设备的需求不断增加，数据中心和算力中心的建设规模及技术要求也将继续提高。未来，公司将持续加大研发投入，重点开发性能更优异的光模块芯片散热基座/壳体产品，持续强化行业竞争力。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　近年来，低轨卫星互联网迎来全球高速发展期，各国加速布局星座建设、抢占战略太空资源。受下游卫星互联网规模化需求驱动，大推力运载火箭需求呈爆发式增长，全球航天发射正式迈入高密度、常态化时代。
　　推力室内壁作为火箭发动机的核心部件，公司紧抓产业机遇，延伸产业链条，整合从材料、核心零部件到组件的全流程制造工艺。有效提升产品综合竞争力，在该细分领域构筑起坚实的技术与产能壁垒，成功将其打造为公司战略布局中的核心增长极与重点发展业务板块。
　　当前，高洁净度，抗疲劳铜铬铌材料是制约我国全流量补燃循环、大推力液体火箭发动机推力室研制的关键瓶颈之一。公司打通“材料—成形—构件”的全工艺链条，围绕铜铬铌合金体系，公司相继突破成分精准调控、高纯熔炼、等离子雾化制粉、热等静压近净成形等一系列关键工艺瓶颈，形成完备的技术体系。形成了自主可控、安全可靠的全流程技术体系，为突破高端材料国外垄断、补齐大推力火箭发动机核心部件短板提供了坚实技术支撑。
　　二、经营情况讨论与分析
　　公司是一家新材料研发制造企业，产品主要服务于航空航天、医疗影像、光模块、轨道交通、电力电子、半导体装备等领域。公司的战略定位是成为全球多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第　　一、市场占有率世界第一。公司秉持“新材料引领未来”的使命，充分发挥核心竞争优势，重点推进先进铜合金材料在液体火箭发动机、医疗影像设备、光通信/光模块、半导体装备、可控核聚变等新质生产力相关产业的应用与产业化。
　　公司始终践行“四个面向”，紧密对接国家战略需求，紧跟技术创新与行业发展动态，立足下游客户实际需要，积极探索铜基新材料创新研发与产业化的新模式。在此基础上，公司持续优化产业布局，加大创新研发投入，深化数字化转型升级，提升内部治理效能，全方位推动企业高质量可持续发展，持续构筑核心竞争优势。报告期内，公司经营业绩再创新高，围绕液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目（一阶段）、年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目完成向特定对象发行A股股票相关工作，持续有序推进产能建设，各产业板块均实现稳步发展，关键财务指标保持稳健增长，实现营业收入15.72亿元，同比增长18.19%；归属于上市公司股东的净利润达到14,759.80万元，同比增长29.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13,880.78万元，同比增长34.74%。主要经营成果如下：
　　（一）关键项目投资与产业化进程
　　1、液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目
　　公司以“面向国家重大需求”为基础引领，于2024年启动“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”一阶段投资建设，主要基于以下三方面考虑：其一，从国家战略层面看，随着国家星网、千帆星座等低轨卫星星座建设加快，液体火箭发动机需求持续增长，推力室内壁作为发动机核心部件，其关键材料需适配大推力、高性能发动机的迭代要求，项目契合国家战略性新兴产业的发展方向；其二，从行业发展层面看，液体火箭发动机已成为行业主流技术路线，下游企业持续扩大产能，公司建设项目旨在同步实现产能提升，以满足批量化生产需求，聚焦发动机组件解决方案，提升长期竞争力，巩固在供应链中的地位；其三，从企业发展层面看，公司持续优化材料关键制备技术，所开发的高强高导铜合金材料（铜铬锆、铜铬铌等）具备良好的高温稳定性与导热性能，可满足推力室内壁高温工况下的使用要求，通过产业化项目实现规模化生产，降低单位成本，正是应对国内外行业竞争的重要举措。
　　凭借领先的技术实力，公司已与蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等国内头部企业建立深度合作关系，为匹配行业快速增长的市场需求，公司积极推进产能升级，重点打造“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”，项目一阶段规划投资2.30亿元人民币，达产后预计实现年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件。
　　截至报告期末，项目进展顺利，已累计投资5,587.39万元，形成年产250余台（套）液体火箭发动机推力室内外壁成品加工产能。同时在核心关键技术领域实现突破，自主完成大推力液体火箭发动机推力室铜铬铌合金内壁热等静压近净成形核心工艺，并向客户交付样件，该技术可有效提升内壁材料的强度和耐高温性能，提高材料利用率、降低生产成本，推动公司形成液体火箭发动机推力室内壁产品从材料到制品的“全工艺链能力”，提升供应链效率，助力关键部件自主可控。报告期内，实现营业收入4,795.89万元，同比增长59.00%。
　　2、年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目
　　公司以“面向人民生命健康”为导向，于2024年启动“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”，主要基于以下三方面考虑：其一，在国家战略层面，医疗影像设备核心部件球管长期依赖进口，项目实施契合国家“十四五”高端医疗装备国产化政策导向，有助于提升供应链安全水平；其二，从行业发展看，国内CT市场增量及球管更换需求支撑行业持续发展，国产替代进程加快，提前布局扩产有利于率先切入头部球管企业、整机企业等供应链；其三，延伸公司高附加值业务，优化业务结构，提升国际竞争力。
　　凭借“一站式”服务能力及技术优势，公司已与联影医疗、昆山医源、西门子医疗等行业内领先企业保持合作关系，为推进医疗装备核心部件自主可控、以新质生产力推动产业升级，公司规划投资4亿元用于建设“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”，项目达产后预计实现年产30,000套CT球管零组件、15,000套DR射线管零组件、500套直线加速器零组件及其他产品。截至报告期末，项目新厂房建设完成投入使用，设备投资稳步进行，已累计投入21,656.63万元。报告期内，实现营业收入8,818.36万元，同比增长46.43%。
　　3、年产2,000万套光模块芯片基座/壳体产能打造
　　随着人工智能、物联网、云计算等新一代信息技术快速发展，全球算力需求持续增长，算力中心建设规模稳步扩张，带动了高速光模块市场需求提升。高速光模块成为行业发展的重要方向，其对器件的功耗控制与散热效率提出了更高要求，也对配套材料性能提出了全新的要求。
　　传统钨铜合金光芯片基座和锌合金壳体在热导率、热膨胀匹配性等方面存在局限，已难以满足高速光模块的热管理需求，急需对钨铜合金材料进行迭代升级，新一代钨铜合金、低成本铜金刚石等复合材料在适配光模块芯片基座的使用场景上更具优势，可有效替代传统钨铜合金；3D打印高强度高导热新型铜合金壳体具备与锌合金相近的强度，相较其具备更优异的导热性能，成为替代锌合金用于光模块壳体的理想材料。
　　公司在钨铜合金等铜基新材料领域具备领先的研发与制造实力，拥有真空烧结、3D打印、注射成型等先进工艺技术，可规模化生产适配高速光模块的钨铜合金芯片基座和新型铜合金壳体材料。同时，公司积极布局新一代低成本铜金刚石材料批产，为1.6T以上光模块产品提供技术支持。
　　目前，公司已与环球广电、剑桥科技、索尔思、菲尼萨、东莞讯滔、天孚通信等知名企业建立了合作关系，产能建设具备良好市场基础。公司对光模块芯片基座/壳体产能的持续打造有利于提升公司在光模块组件领域的市场份额，巩固在高端铜合金材料领域的行业地位。报告期内，公司已向主要客户中小批量供应800G、1.6T方向的高强度高导热铜合金壳体。报告期内，实现营业收入7,380.80万元，同比增长208.29%。
　　（二）国际化战略与海外布局
　　公司持续深化全球化战略布局，积极应对复杂多变的国际贸易环境，以泰国制造基地为重要支点，进一步夯实国际市场发展基础，稳步提升全球市场份额与核心竞争力。
　　在市场拓展方面，公司加速全球市场渗透，持续强化国际化运营能力，加快构建本地化运营团队，加大海外营销网络建设投入，优化销售团队结构，提升本地化服务水平与全球市场快速响应能力，推动国际市场业务向三年倍增目标迈进。
　　在资源整合方面，公司积极推进全球资源整合与升级，有序探索海外并购机遇，整合全球优质技术、市场及品牌资源，促进多维度协同发展。高性能靶材背板、CT及DR球管零组件等核心业务国际市场开拓工作稳步推进、成效良好。
　　在风险防控方面，公司与专业机构深化合作，健全外汇风险管理体系，有效规避和防范汇率波动对经营带来的不利影响，为国际化业务稳健发展提供坚实保障。
　　（三）研发创新与产业化能力
　　技术研发创新是公司持续发展的根本，公司全力推进自主研发创新，培育新质生产力，巩固铜基新材料领域技术优势，助力国家重点产业链供应链自主可控。报告期内，公司重点投入所承担的国家及省部级重点研发项目，以及液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、医疗影像装备等电真空用材料及零组件、光模块芯片基座/壳体等重点研发项目，累计投入研发费用9,366.40万元，同比增长36.09%。报告期内，公司开发、突破并应用几项关键技术：
　　1、中高压电接触领域：
　　（1）研发高电压、大电流铜铬触头材料表面重熔技术，使Cr颗粒在Cu基体中均匀、细小、球状弥散分布，有效提升触头材料的抗电弧、耐电压能力；
　　（2）研发铜钨触头真空压力熔渗技术，在真空熔渗技术的基础上，引入气压作为熔渗驱动力，提升产品致密度和性能，促进产品高质量发展。
　　（3）研发铜钨与铜合金异质金属连接技术，实现铜钨耐弧端与铜合金导电端的高强度、高可靠性的一体化连接。
　　（4）研发铜钨触头高抗电弧烧蚀核心技术，通过原材料钨粉级配、增强相增强、工艺适配性调整，协同提升铜钨材料的抗电弧烧蚀性能，实现550kV及以上电压等级产业化应用。
　　2、高强高导铜合金领域：
　　（1）面向可控核聚变方向，持续研发具备耐高温、高导热、高导电、高抗疲劳的铜合金，成功开发偏滤器、包层第一壁铜铬锆热沉材料制备工艺；
　　（2）开发半导体靶材背板材料及产品，实现全品类靶材背板覆盖，满足一致性、稳定性要求；
　　（3）自主设计大吨位气氛保护熔炼连铸设备，成功开发全新熔铸制备工艺，生产的铸锭成分均匀性、一致性显著提升，氧含量明显降低，有效提高连接器带材成品率；
　　3、高性能金属粉末领域：
　　（1）研发等离子气雾化送丝制粉技术，解决3D打印铜及铜合金粉末的空心粉问题；
　　（2）面向高温合金材料，针对国家两机专项项目需求开发特种牌号真空级高纯铬产品；
　　（3）面对126kV以上高电压真空触头材料对性能的更高需求，开发新一代高纯低气低酸不溶物金属铬粉；
　　4、液体火箭发动机领域：
　　（1）开发高洁净铜铬铌粉末制备技术；
　　（2）开发铜铬铌液体火箭推力室内壁热等静压近净成型技术，有效提升产品材料的强度和耐高温性能，并以一次成型的方式提高材料利用率、降低成本，助力服务国家重大需求；
　　5、光模块芯片基座/壳体领域：
　　（1）设计研发高强度、高导热3D打印铜合金粉末，研究红、绿激光3D打印及热等静压复合技术，推进批量生产工作，满足光模块壳体散热升级需求及市场产能需求；
　　（2）开发仿形模压+真空压力熔渗技术，解决熔渗缺陷，提升材料利用率、降低生产成本；
　　6、医疗影像装备领域：
　　（1）攻克高功率固定阳极铸靶制造技术，适用于牙科固定管领域。技术和产品同步拓展到微焦点x射线管领域。
　　（2）依托公司真空精密铸造技术、高纯净材料提纯技术，开发出适用于高热容量CT球管的电真空材料及管壳零组件，满足后续球管的封接和长时间高温高真空的使用工况。
　　（3）开发高纯净不锈钢和高纯无氧铜的拉伸技术，同时开发出多种具备热辐射功能的表面处理技术，满足高热容量球管的使用工况。
　　（四）效率优化与效益提升
　　公司持续加大数字化建设投入，通过人工智能、大数据等技术手段全面提升运营管理效率。报告期内，公司已初步建成智慧财务平台，并于期末正式投入运行。该平台实现业、财、税、票、档一体化集中管理，有效提升了公司整体运营效率与动态风险管控能力。同时，公司在各类办公场景中推广应用数字智能体，进一步提高员工办公效能。此外，公司加快推进生产现场设备自动化改造、设备联网与生产数字化升级，依托新技术、新工艺的落地应用，持续提升生产效率与产品质量水平。
　　（五）人才队伍建设与产业发展
　　公司作为平台型研发创新企业，始终将人才队伍建设作为实现可持续发展的核心战略。在报告期内，公司围绕“内生培养+外引赋能”的双轮驱动模式，实施一系列创新举措，并在高层次人才引进方面取得较大成果；在高端研发人才培育方面，公司与国内高等院校深度合作，实施同等学力材料硕博联合培养计划，选拔公司核心管理骨干参加国内知名高校产业及管理专题培训，结合人工智能AI与管理实践与对口高校联合开展中层、高层及相关专项化立体式培训，为具有发展潜力的核心技术骨干提供深造通道，提升研发团队的前沿技术攻关能力，强化公司在新材料领域的创新优势，进一步拓展公司新质生产力产业发展机会，全面夯实企业核心竞争能力；在国际化人才布局方面，积极引进具备国际市场开发及跨国运营管理经验的外籍专业人才，与高校共建“国际留学生联合培养基地”，为海外工厂建设及全球化运营储备核心力量，积极将企业打造为国际型、全球化材料领域领跑者。
　　（六）品牌建设与质量提升
　　公司以卓越绩效管理与信息化建设为抓手，优化管理流程，将“质量为本”理念贯穿生产经营全过程。在科学管控的基础上，公司于2025年荣获第五届中国质量奖提名奖，质量品牌建设再上新台阶。公司积极构建ESG管理体系，在环境、社会责任与公司治理领域持续发力，凭借优异表现获评EcoVadis金牌评级，获得国际权威认可。在市场与品牌建设方面，公司紧跟市场趋势，运用数字化工具拓展投资者关系管理渠道，高效展示经营亮点与业绩表现；结合行业展会与线上推广，持续深化公司深耕专业的品牌形象。通过质量提升、管理创新、ESG建设与品牌推广协同发力，为市场拓展及高质量可持续发展筑牢坚实基础。
　　（七）合规建设
　　报告期内，公司严格遵循《公司法》《证券法》《公司章程》及《企业内部控制应用指引》等法律法规、规范性文件及监管机构各项监管要求，持续健全内部控制管理体系，保持内部控制持续有效运行。公司紧密结合自身经营发展实际，对内控制度体系持续优化、细化完善，相关制度覆盖了公司业务活动和内部管理运营的各个环节，与公司当前生产经营实际情况相匹配，具有规范性、合法性和有效性，能够较好地预防、发现和纠正公司在经营管理运作中出现的问题和风险，保障公司经营管理活动规范有序开展，助力公司实现可持续、高质量发展。公司持续督促完善相关管理制度和业务流程，进行PDCA循环管理模式，推动内控建设闭环推进，持续强化全员合规意识和风险防控能力，提升经营管理规范化水平，切实维护股东利益。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.技术研发方面的核心竞争力
　　(1)技术先进性
　　公司获得工信部制造业单项冠军产品奖项、国家科技进步二等奖、中国有色金属工业科学技术一等奖、中国专利优秀奖等，截至报告期末，公司已获得授权发明专利316项。
　　（2）核心技术产业化能力
　　2.研发创新模式的核心竞争力
　　（1）坚持“四个面向”，坚持“新材料引领未来”的发展使命，针对“国家需求、客户需求、内部改进需求”三个方面，围绕产业链及标杆客户的痛点、难点、堵点，开展研发创新活动。
　　（2）紧跟科技及市场趋势，公司通过对产业和行业的研究、预判，形成研发立项，开展预研活动；并积极与国内外各科研院开展产学研合作。
　　（3）推进研发人员能力提升，与国内知名高校形成人才联合培养模式，注入研发创新新力量；针对性开展课题研究，提升公司理论研究能力。
　　（4）积极参与各级政府及国家重大专项的研究开发工作，推进“产学研”合作，助力国家新材料方面高水平自立自强。
　　（5）运行省级先进铜合金创新中心，整合社会科技资源、人才资源，推动共性技术研究和新产业发展，参加新材料、航空航天等产业创新中心，聚焦在产业链周围，紧跟产业链推进发展。
　　（6）积极推动研发管理的数字化建设工作，以西门子Teamcenter平台为载体，建成研发项目管理信息化管理平台。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司聚焦于多个前沿细分领域，包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁、3D打印铜合金粉末及制品等，在这些领域，公司成功形成了一系列先进的核心技术储备，具体如下：
　　（一）高强高导铜合金材料及制品
　　（二）中高压电接触材料及制品
　　（三）高性能金属铬粉
　　（四）CT和DR球管零组件
　　（五）新一代铜铁合金材料
　　（六）光模块芯片基座/壳体
　　（七）液体火箭发动机推力室内壁
　　（八）3D打印铜合金粉末及制品
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　完成全品类靶材背板材料及相关产品开发，通过材料性能与工艺研究，实现产品一致性、稳定性达标，已批量供应国内头部企业，并通过国际合作推进国际主流客户开发，同步提供样品开展试验验证。
　　成功研发可控核聚变用偏滤器、第一壁铜铬锆热沉材料制备工艺，配合头部客户项目开发并批量供应各类规格产品；同时积极布局铝青铜、弥散铜等核聚变领域专用材料的开发工作。
　　自主设计大吨位新型气氛保护连铸设备，显著提升铸锭成分均匀性与一致性、降低氧含量，有效提高连接器带材成品率，相关工艺及设备已投入批量生产。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　报告期内，公司采用真空自耗电弧熔炼技术，实现高质量、高稳定性CuCr触头材料的研发与商业化应用，成功通过客户在大规格产品的型式试验并实现批量供货，标志着公司在高开断、大电流真空灭弧室应用领域具备技术领先优势；高抗熔焊粉末冶金触头材料开发取得突破，顺利完成国际知名客户多个系列规格产品的型式试验及批量供货，有效满足国内市场对高抗熔焊触头材料的需求。
　　成功研发激光表面重熔处理技术并应用于铜铬触头材料表面改性，有效优化材料表面显微组织，显著提升真空灭弧室开断、耐压等关键电性能。该技术已规模化应用于72.5kV-145kV高电压真空灭弧室产品，通过国内外多家客户型式试验验证，并顺利通过国际知名高端电气企业针对高电压真空灭弧室触头产线的审核与产品释放，获得客户高度认可；相关技术成果亦在ISDEIV国际会议上发布推广，受到行业专家及主流灭弧室企业广泛关注。
　　攻克高电压、大电流抗烧蚀铜钨触头核心技术，配合多家客户完成550kV型式试验并批量供货；开发低气体含量银碳化钨触头，完成国内外客户型式试验并实现小批量供货；开发铜碳化钨触头材料，完成西门子型式试验并启动批量供货。
　　推进并实施自动化压制设备应用，显著提升粉末冶金工序的压制效率与质量一致性，顺利通过法国施耐德客户的技术审核；开发并应用真空压力熔渗技术，有效提升产品性能；推进触头产品自动化加工改进，增强质量稳定性与一致性；深化热挤压工艺应用，助力能源节约，为公司实现数字工业化生产、提升未来市场竞争力奠定坚实基础。
　　此外，报告期内该产业技术方向荣获中国有色金属工业科学技术二等奖两项，参与制定两项国家标准并发布，有效推动行业技术进步；同时参与国家重点研发计划“储能与智能电网技术”重点专项——“800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究”项目，配合国内七家客户完成72.5kV环保型风电开关型式试验，进一步巩固行业地位。
　　（3）高性能金属铬粉
　　针对高温合金、靶材等高端制造业领域，基于不同金属铬原材料开发高纯铬产品，改进设备和工艺，有效提升真空级高纯铬产品一致性，提高产品合格率，降低生产成本。面向输配电领域，随着真空灭弧室在高电压领域的应用，对于材料的要求愈发严苛，开发的高纯低气低酸不溶物金属铬粉，能够有效提高灭弧室的服役性能。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　报告期内，公司自主研发球管零组件电镀黑铬、电镀镍专用技术，应用于多款产品；公司聚焦高端CT球管核心部件研发，开发多款不锈钢管壳与铜管壳冷拉伸成型及精密热处理工艺，实现组件尺寸精度、结构强度与气密性的稳定控制，全面满足高端CT球管对管壳组件的高精度、高可靠性、高耐热冲击要求。同时，依托先进熔铸技术，成功研制适配高热容量球管的铸铜转子系列产品，具备优异的高温力学性能与动平衡特性，目前多款CT球管用铸铜转子已实现批量供货，为客户高端球管国产化提供关键材料与部件支撑。此外，攻克DR球管用高脉冲功率固定阳极靶制造技术，成功开发微焦点X射线管领域固定阳极铸靶及配套零部件，其中部分阳极靶已在国外终端客户完成全部试验，进入批量供货阶段。在半导体配套领域，研发的半导体设备冷却系统用各类异型水冷组件已顺利交付客户使用。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　开发仿形模压+真空压力熔渗技术，成功解决熔渗缺陷问题，有效提升材料利用率、降低生产成本，助力光模块芯片铜钨基座实现产业化；成功开发铜合金散热壳体，精准解决行业标杆客户技术痛点，已实现批量化应用。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　成功完成200吨级以上液体火箭发动机推力室内壁铜铬铌材料全流程工艺开发，涵盖粉末制备、热等静压近净成型及精密加工，已与下游液体火箭发动机客户启动应用合作。成功开发热等静压近净成型技术在火箭发动机推力室内壁中的应用，产品具备组织均匀、高温性能稳定、材料利用率高的优势。
　　（7）3D打印铜合金粉末及制品
　　公司积极布局铜合金3D打印技术产业化，依托等离子体送丝制粉及多种真空气雾化工艺，可根据产品性能需求灵活选用适配的真空制粉路线，制备定制化、性能稳定的增材制造专用铜合金粉末，产品兼具高导热、高强度等优异特性。公司持续优化打印成型工艺，已形成稳定可靠的规模化生产方案并完成小批量验证，相关样品及测试件已供应光通信行业并通过部分标杆客户验证，在航天领域，与客户进行联合验证，市场应用前景良好。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　公司聚焦自主创新与新质生产力发展，巩固铜基新材料技术领先优势，支撑国家重点产业链自主可控发展需求。报告期内，公司液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、高纯高均匀性铜合金材料、铜合金3D打印粉末及制品等核心方向持续加大研发投入，研发支出同比提升。持续的技术研发投入，有效强化了公司核心技术实力与行业竞争能力。随着研发成果逐步落地转化，公司将持续巩固技术与市场双重优势，为企业长远发展注入强劲动力。
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　以上为公司主要在研项目情况。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术升级迭代风险
　　新材料行业技术不断革新，持续的研发投入和新产品开发是保持竞争优势的关键。公司掌握了高强高导铜合金制品（大功率牵引电机用端环导条、液体火箭发动机推力室内壁、半导体靶材背板、可控核聚变配套零组件等）、中高压电接触制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体等产品的材料设计和制备技术、精密加工工艺技术。公司现有材料的下游应用领域面临新型材料或工艺替代的可能性，目前潜在替代材料及工艺大多仍处于研发或小试阶段，尚未实现大规模产业化应用。若公司研发投入及推进速度滞后于行业技术迭代节奏，将对自身竞争能力及持续发展产生不利影响。
　　2、研发失败风险
　　报告期内，公司的研发费用为9,366.40万元。由于新材料研发具有资金投入大、客户认证周期长和试验验证风险高等特点，如果在研发过程中未能实现关键技术的突破，或产品性能无法达到预期，可能出现研发失败的风险，对短期经营业绩和长期持续发展造成不利影响。
　　3、技术转化失败风险
　　如果公司新开发的技术未能形成产品，或者产品由于生产工艺、原材料供应等原因无法实现大规模生产，或者产品的下游加工技术无法达到终端市场的应用需求，则前期研发投入可能达不到预期的效益，存在一定的技术转化失败风险。
　　4、技术人才流失、技术合作解除风险
　　新材料行业属于技术密集的行业，公司经过多年的发展，建立了由王文斌先生等9位核心技术人员为首的研发团队，报告期内，公司研发团队拥有研发人员115名，占公司员工总数的8.89%。此外，公司与西安交通大学、中南大学、西安建筑科技大学、蓝箭航天等院校、企业建立了技术合作关系。如果公司不能采取有效措施维持技术人才团队和科研院校技术合作的稳定，出现技术人才流失、技术合作解除的情况，可能会面临研发进程放缓、停顿或核心技术失密等风险，从而给公司带来直接或间接的经济损失。
　　(四)经营风险
　　1、新增产能无法消化风险
　　报告期内，公司已完成向特定对象发行A股股票工作。当前，液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目（一阶段）和斯瑞新材科技产业园建设项目（一）正在有序建设中，项目建成及达产尚需时间，过程中市场需求、产业政策、竞争环境可能发生变化，同时，产能扩张将对公司的市场开拓及销售能力提出更高要求，如果公司产品在性能和价格方面无法满足市场需求，则存在新增产能无法消化风险。
　　2、新产品市场开拓不确定性风险
　　近年来公司着力开发高强高导铜合金材料在液体火箭发动机推力室内壁、半导体靶材背板、可控核聚变配套零组件等，钨铜材料在光模块芯片基座/壳体材料及零组件等领域应用的新产品。由于该类产品主要应用领域要求严格，客户对材料供应商的认证较为严格且周期较长。因此，公司在未来重点发展产品领域面临因客户拓展不及预期、未通过客户认证或研发失败等导致的市场开拓的不确定性风险。
　　3、新项目建设风险
　　公司建设项目“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”，在资金筹措方面，将综合考虑项目投资进度、自有资金使用情况、公司资本结构、贷款政策等因素筹措资金，统筹资金管理，合理确定支付方式，确保项目顺利实施。由于相关资金筹措情况存在一定的不确定性，因此可能存在资金筹措的进度或规模不达预期的风险，进而影响投资项目的投资规模及建设进度。同时，受贷款政策变化、利率波动等因素影响，存在融资成本上升的风险，可能引起项目实施进度不及预期甚至项目部分终止的风险。
　　4、原材料价格波动及套期保值管理风险
　　公司生产所需主要原材料铜材占生产成本的比例较大，其市场价格波动会对公司生产成本产生较大影响，如果未来电解铜等原材料持续上涨，公司未能采取有效措施应对，则可能对生产经营带来不利影响。未来，随着公司销售规模的不断扩大，预计公司进行套期保值的频率、规模将同步增加。但如果公司对原材料使用量预计偏差较大，或业务人员未能严格执行相关制度，可能导致套期保值业务无法有效发挥作用，从而影响公司稳定经营。
　　(五)财务风险
　　1、应收票据承兑及应收账款回收风险
　　报告期期末，公司应收票据、应收账款及应收款项融资合计账面价值为50,751.61万元，占期末总资产的16.07%，占营业收入的比例为32.29%。随着公司业务的快速发展，公司应收票据、应收账款及应收款项融资金额可能上升。如果公司的信用管理制度未能有效执行，或者下游客户受宏观经济、市场需求等因素导致其经营出现困难，公司可能面临一定的营运资金紧张以及坏账损失风险。为降低信用风险，公司将会加强信用政策制定和信用情况监控，加强客户互动交流，及时了解客户经营状况，确保合同正常履行。
　　2、存货减值风险
　　报告期期末，存货账面价值为32,798.22万元，占总资产的比例为10.39%，随着公司业务的快速增长，未来公司存货金额可能继续增长。如果公司不能准确预期市场需求情况，或者下游客户产品业务转型，可能导致部分原材料积压、库存或寄售产品滞销、库存或寄售产品市场价格下降等情况发生，公司的存货可能发生减值，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　3、偿债付息风险
　　报告期期末，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、租赁负债及长期应付款合计金额为67,311.79万元。利息费用（扣除利息收入后）金额为1,549.99万元，占公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的比例为11.17%。公司的资本结构比较依赖债务融资，如果未来公司生产经营出现不利变化，无法筹得资金维持债务融资的正常周转，将面临一定的偿债付息风险。
　　4、税收政策变化的风险
　　报告期内，公司及部分子公司享受的税收优惠政策包括高新技术企业所得税税率优惠、西部大开发企业所得税税收优惠、小微企业所得税税收优惠等。若未来国家税收优惠政策发生变化，或者公司未能继续享受相应税收优惠，可能对公司业绩造成不利影响。
　　5、汇率风险
　　随着公司全球化战略推进，境外产品销售、境外投资等经营活动不断增多，而国际经济环境的变化、国际金融政策的调整均会对汇率波动带来一定影响。公司的资产、负债、销售以及采购均存在以外币计量的情形，但公司难以预测市场、外汇政策等因素对汇率产生的影响程度，如果未来人民币对欧元、美元等汇率发生大幅度波动，公司将面临资产损失、成本增加的风险，进而可能对公司经营业绩造成一定影响。
　　(六)行业风险
　　1、公司高强高导铜合金制品主要服务于轨道交通行业，产品服务全球客户，出口业务占比较高，公司始终坚持国际化路线，国际政治经济环境的变化，如西方国家推动供应链体系重构等因素，可能对公司的出口业务产生不利影响。下游行业具备周期性特征。若宏观经济下行、下游行业景气度回落、终端需求不及预期，将直接导致客户订单萎缩，对行业产销及经营业绩产生不利影响。
　　2、公司医疗CT球管零组件主要服务于医疗CT球管行业，目前该行业的研发和制造主要在国外，我国相关行业目前国产化处于发展初期。国际政治经济形势变化或者国内下游客户的国产化进度可能会影响公司医疗影像CT零组件业务发展。全球市场由外资企业主导，其通过整机绑定、售后捆绑挤压本土厂商空间。国内中低端市场同质化竞争激烈。
　　3、公司中高压电接触材料及制品主要服务于电力真空开关行业，电力行业受产业政策、电网投资规划影响较大，行业质量准入、检测认证要求严格，资质审核标准变化，可能对产品供货及市场拓展形成约束。行业中低端产品同质化竞争加剧，价格竞争压缩行业利润；随着新能源汽车行业对大功率IGBT的推广应用和工程实践，电力电子开关将逐步由低压向中低压、中高压技术推进，对公司的业务可能有潜在的替代影响。
　　4、高性能金属铬主要服务于中高压电接触材料、高端高温合金行业等，目前行业均处于快速增长阶段。然而，未来存在新技术和新材料涌现的风险，如钴基高温合金的研发和应用。钴基高温合金相比现有的镍基高温合金具有更好的性能和更广泛的应用领域，因此有可能替代部分含铬的高温合金，从而减少对铬的需求。公司需要密切关注新技术和新材料的发展趋势，加强自主创新和技术研发，以提高公司的核心竞争力。
　　5、受益于全球算力建设持续扩容，高速光模块行业保持快速发展态势。现阶段，行业终端需求易受市场周期波动、核心芯片供给紧张、数据中心资本开支节奏等因素扰动，对细分领域稳健发展产生一定影响。同时，下游行业客户集中度较高，叠加行业阶段性库存调整、订单节奏变化等因素，或将导致公司产销规模存在波动，进而对经营业绩带来不确定性。
　　6、液体火箭发动机推力室产品行业紧密依托液体火箭发动机研制进度，受政策规划、项目预算及发射任务节奏影响较大。若行业扩张放缓、项目延期或采购计划调整，将直接导致订单不及预期，对经营业绩产生影响。
　　(七)宏观环境风险
　　1、贸易政策风险
　　公司面临的宏观环境风险主要是海外市场贸易环境变化风险。公司产品出口欧洲、美国等地。如果相关国家政治、经济环境发生变化，或出台不利贸易政策，公司海外市场业务将面临一定的不确定性。因此，公司密切关注国际贸易环境变化，及时调整经营策略，降低贸易风险。
　　2、汇率波动风险
　　汇率波动风险的影响因素包括政治和经济因素、市场需求和供应、货币政策和利率变化等，汇率波动可能会导致企业的收入、成本和利润受到影响，从而影响企业的财务状况和业务发展。为规避汇率波动的风险，公司加强国际贸易和汇率政策研究，加强与客户和供应商的合作，合理制定贸易条款和结算方式，开展外汇套期保值业务，以多种方式结合降低汇率波动风险的影响，保持业务的稳定性和可持续性。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司主要从事高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体等的研发、生产和销售。2025年度，公司实现营业收入157,159.48万元，归属于上市公司股东的净利润14,759.80万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,880.78万元，同比分别增长18.19%、29.20%、34.74%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　从行业格局与发展趋势来看，公司整体发展战略清晰聚焦、针对性突出。作为多个细分领域新材料的领跑者，公司的战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第　　一、市场占有率世界第一，并依托绝对的技术领先优势筑牢战略落地根基。
　　创新层面，公司持续推进“每年在公司所从事的新材料细分领域新增发明专利占据全国第　　一、全球第一，并力争达到全球新增专利的50%以上”的创新战略，依托该战略布局，公司在新材料行业处于技术创新的领先地位，构建坚实的技术壁垒，为全球化市场布局提供核心支撑与源头动力。
　　市场层面，公司统筹推进全球化拓展与规模化产能建设，精准匹配下游行业高速发展的刚需产能供给，并争取占据全球50%以上的市场占有率。通过打造产能和提高市场占有率，公司可以更好地实现其战略目标，稳步向新材料细分领域全球头部企业迈进。
　　公司采用的创新研发和市场营销模式聚焦各细分行业标杆优质客户，通过与标杆客户的联合技术研发和市场合作，高效驱动前沿技术迭代升级和海内外市场开拓，全方位赋能企业巩固行业领跑优势。
　　(三)经营计划
　　1、坚定战略目标，保持稳健前行
　　2026年，公司经营管理层将紧扣“四个面向”发展导向，深度对接国家重大战略部署与产业发展规划，立足下游行业实际需求与应用场景，坚持以市场为导向、以客户为中心，精准匹配产业链发展趋势及终端市场需求。
　　公司将持续稳步推进中长期发展战略落地实施，围绕经营规划有序开展各项经营管理工作，扎实推动经营质量与盈利水平稳步提升。管理层将统一发展共识、压实经营责任，以战略目标为引领，秉持稳健经营理念，持续夯实核心竞争力与抗风险能力。
　　面对复杂多变的宏观环境与行业形势，公司将保持战略定力，审慎研判市场变化，抢抓行业发展机遇，稳步推进各项业务有序开展，持续提升经营治理水平，全力保障公司持续健康、高质量发展，切实维护公司及全体股东长远利益。
　　2、强化创新驱动，引领产业升级发展
　　作为科创板上市企业，公司严格恪守各项监管规定，持续引育高端技术人才，加大研发创新投入，深耕前沿新材料核心技术领域，不断强化自主创新能力。同时，全面提升财务核算规范化水平，保障经营治理合法合规、稳健有序。
　　公司始终坚持创新驱动发展战略，深度践行高质量创新发展目标，聚焦主营新材料细分赛道，持续强化高价值专利布局，巩固核心技术壁垒与行业领先地位。通过前瞻技术布局与持续科研攻坚，夯实长期竞争优势，为公司全球化业务拓展与长远高质量发展筑牢核心根基、注入内生动力。
　　3、加速国际化布局，提升全球市场竞争力
　　面对日趋复杂的国际经营环境，公司将稳步扩充营销团队力量，重点培育兼具市场开拓能力与技术服务能力的复合型人才，持续完善科学规范的定价管理体系。加大海外营销体系建设力度，优化国际化团队架构，强化属地化服务能力，提升市场快速响应水平与综合服务质效，持续夯实海外业务发展根基。
　　依托泰国生产基地的区位优势，积极顺应国际贸易格局变化，稳固存量海外市场基本盘，有效对冲外部环境波动带来的经营影响。在此基础上，有序拓展日韩、欧洲及RCEP区域等重点海外市场，聚焦电力装备、医疗影像、半导体装备零部件、轨道交通等优质下游领域，深度挖掘标杆客户合作空间。持续优化全球化营销布局，完善海外业务协同体系，稳步提升全球市场渗透率与综合竞争实力，为公司国际化长远发展筑牢坚实基础。
　　4、统筹重点项目建设，积蓄企业长效发展强劲动能
　　紧扣产业升级方向与全球化发展蓝图，高标准推进各类核心重点项目落地实施。在航天领域，全力攻坚液体火箭发动机推力室产业化项目一阶段建设，夯实航天材料与组件制造根基；在医疗装备板块，确保年产3万套电真空材料及零组件项目建设投产，填补高端医疗影像装备核心部件国产化空白；在光通信领域，稳步推进年产2000万套光模块芯片基座/壳体项目，抢占光通信产业链关键节点；在国际拓展方面，全速推进泰国生产基地建设投产，通过多维度项目协同推进，构建起覆盖航天、医疗、光通信及海外产能的战略矩阵，为企业长远发展筑牢根基，蓄势赋能。
　　5、深化全域管理升级，护航企业高质量稳健发展
　　围绕高质量发展总体要求，系统性推进企业全域管理能力提质增效。战略层面强化顶层统筹规划与精细化运营管理，全面落地现代化管理体系升级：聚焦企业运营核心领域，实施财务管理数字化转型，加大数字化建设投入，持续推进智慧财务平台建设，深度融合人工智能技术应用，提升资源配置效率；优化人力资源管理体系，构建“选、育、用、留”全周期人才发展机制；深化研发创新管理，完善从需求洞察到成果转化的全流程管理体系；推行质量管理数字化转型，打造全过程质量管控体系，实现产品与服务品质的持续跃升。依托卓越绩效管理模式，建立覆盖战略落地、日常运营、技术创新等维度的综合评价体系，推动管理体系持续优化。同时，加速数字化转型步伐，通过智能化管理工具赋能业务决策，提升企业运营效能与市场响应速度。以价值创造为导向，持续提升企业盈利能力与资本回报率，为投资者提供长期稳定的价值回报，推动企业实现可持续、高质量发展。锚定可持续发展战略目标，构建覆盖全业务链的绿色发展体系，以国际领先标准引领企业社会责任实践。同时，持续健全内控合规管理架构，构建“制度健全、执行有力、监督有效”的合规管理闭环，强化风险防控能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司是一家新材料研发制造企业，产品主要服务于轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像、半导体等领域。公司的战略定位是成为全球多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一。　　公司秉持“新材料引领未来”的使命，充分发挥核心竞争优势，重点推进先进铜合金材料在商业航天、医疗影像设备、人工智能数据中心、半导体、可控核聚变等新质生产力相关产业的应用与产业化。　　公司始终践行“四个面向”，紧密围绕国家战略需求、技术创新趋势、行业发展动态以及下游客户的实际需要，积极探索铜基新材料创新研发与产业化的新模式。在此基础... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司是一家新材料研发制造企业，产品主要服务于轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像、半导体等领域。公司的战略定位是成为全球多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一。
　　公司秉持“新材料引领未来”的使命，充分发挥核心竞争优势，重点推进先进铜合金材料在商业航天、医疗影像设备、人工智能数据中心、半导体、可控核聚变等新质生产力相关产业的应用与产业化。
　　公司始终践行“四个面向”，紧密围绕国家战略需求、技术创新趋势、行业发展动态以及下游客户的实际需要，积极探索铜基新材料创新研发与产业化的新模式。在此基础上，公司全力优化产业布局，加大创新研发投入，深化数字化转型升级，提升内部治理效能，全方位推进公司的高质量可持续发展，为企业赢得竞争优势。
　　报告期内，公司对上市三周年工作进行总结，启动布局2026-2035年十年规划，整体经营业绩再创新高，各项关键财务指标均实现稳健增长，实现营业收入7.72亿元，同比增长23.74%；归属于母公司股东的净利润达到7,473.83万元，同比增长33.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,968.47万元，同比增长36.43%。
　　（一）主要业务/产品情况说明
　　公司主要业务/产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等，具体情况如下：
　　1、高强高导铜合金材料及制品
　　高强高导铜合金系列产品包括材料和制品两个主要类别。材料类主要用于高端连接器行业，如新能源汽车、5G通信、消费电子等领域。旨在满足国内下游客户对高端连接器原材料的需求，以便缓解其依赖进口的困境。制品类主要为轨道交通大功率牵引电机端环导条、液体火箭发动机推力室内壁、高性能靶材背板、可控核聚变配套零组件、核电发电机关键材料等。
　　2、中高压电接触材料及制品
　　公司中高压电接触制品包括铜铬触头和铜钨触头两类，主要应用于各种中压、高压、超高压和特高压开关设备中，承担接通、断开电路及负载电流的功能，因全球“双碳”目标推动，市场逐步形成72.5kV、126kV、252kV等级的SF6开关被真空开关替代的趋势，伴随全球电力需求持续增长以及行业技术迭代升级，公司在该业务领域积极同高校、行业合作伙伴开展研发及试验，持续加大研发创新，满足全球电力客户技术发展需要。
　　3、高性能金属铬粉
　　公司是国内首家成功应用低温液氮技术并有能力批量制造向全球批量供应低氧、低氮、低硫、低酸不溶物高性能金属铬粉的企业，该产品系列包括高纯低气铬粉、真空级高纯铬、球形铬粉、片层状铬粉和超细铬粉等，被广泛应用于中高压电接触材料、高端高温合金、高端靶材、表面喷涂、电子行业等领域。
　　4、CT和DR球管零组件
　　CT和DR球管零组件是医疗影像设备中的重要零部件，包括管壳组件、转子组件、轴承套、阴极零件等。基于医疗影像设备对产品性能、可靠性及一致性的严苛要求，公司集成自身的金属材料、高精密机加工、真空钎焊、特种表面处理等多项技术，为客户批量提供高标准产品。同时，公司将CT和DR球管零组件的技术和制造工艺拓展到核磁共振、医用电子直线加速器、半导体设备等新应用领域。
　　5、光模块芯片基座/壳体
　　光模块是进行光电和电光转换的光电子器件，是支撑算力中心和数据中心的关键一环。公司光模块芯片基座/壳体产品为光模块工作运行提供物理支撑与保护、散热管理、光学性能保证、机械稳定性等功能支持，确保光模块的高性能、高可靠性和长寿命，是光模块不可或缺的重要组成部分。在人工智能快速发展的进程中，全球算力需求急剧增加，数据中心面临快速扩容和升级需要，市场对400G、800G、1.6T高速光模块需求增长明显。400G以上光模块芯片对散热要求大幅提高，需要具有低膨胀、更高导热特性的新材料来满足要求，不同成份的钨铜合金可以满足400G、800G、1.6T光模块需求。
　　随着光模块对散热要求的大幅提高，要求壳体材料具有更高的导热和力学性能，公司将新型铜合金应用于光模块壳体，解决行业技术痛点。
　　6、液体火箭发动机推力室内壁
　　推力室是火箭发动机的重要装置，推进剂燃烧产生的高温、高压燃气热能在推力室内转化为动能，在高温高压的极端服役条件下，推力室内壁材料必须具有良好的耐高温、低周疲劳和导热性能，公司研发的耐高温铜合金材料，已通过下游不同客户验证并用于实际的火箭发射。随着卫星互联网行业的发展，国内外商业航天进入高速发展期，对火箭发射需求增加，进而推动火箭发动机需求，为公司液体火箭发动机推力室内壁产品带来发展机遇，公司正积极扩大产业化规模，巩固在推力室内壁这一关键领域的技术和产业化领先地位，为行业提供高可靠的产品支持。
　　（二）公司主营业务所属行业及基本情况
　　公司高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、光模块芯片基座/壳体业务属于国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类中的“C32有色金属冶炼和压延加工业”,高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件属于“C33金属制品业”。
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　随着轨道交通、新能源汽车、5G通信、消费电子、商业航天等下游应用领域进入快速发展阶段，市场对于高强高导铜合金材料及制品的需求潜力巨大，其中部分高端产品依赖进口，有较强的国产化替代空间。
　　高强高导铜合金是一种兼具良好的导电性和力学性能的高端先进铜合金材料。一方面，材料制备工艺难度大，材料制备技术和制备装备是主要的门槛；另一方面，相关应用领域对材料一致性、均匀性要求高，产品认证周期长、客户黏度高。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　中高压电接触材料属于输配电产业的关键基础材料，在全球环境保护的大趋势下，在全球双碳驱动的能源革命中，全球电力投资持续增长；同时开关领域的脱碳成为核心重要工作，新型绿色环保高电压大电流等级真空开关逐步替代SF6开关、混合无氟气体代替SF6气体成为未来主流电力装备绿色发展趋势。中高压电接触材料具有优异的电气性能，具有高可靠性和免维护、个性化定制要求高、技术门槛严、市场竞争激烈、开发周期长、研发成本高等特点。
　　技术门槛主要有三方面：一是电气性能指标相互矛盾，需同时具有优异的开断能力、高耐电压能力、高抗电弧烧蚀能力、高导电能力、低截流值等性能指标；二是材料成分种类多、产品形状尺寸复杂，要求企业具有强大的个性化定制材料设计制备能力、柔性非标精密加工能力及快速响应的能力；三是新产品认证周期长、客户替换成本高。
　　（3）高性能金属铬粉
　　高性能金属铬粉的应用当前正向高端化、精细化方向发展，聚焦于满足新兴领域对超纯、超细粉体的特殊需求，尤其是在高端高温合金、电工合金触头、高纯靶材、热喷涂、硬质合金、燃料电池极板等领域的应用正在逐步扩大，推动行业呈现出性能指标日趋严苛、产品附加值高、应用场景专业化等特点，未来具有较大的发展潜力。
　　主要的技术门槛体现在四个方面：其一，需要在低温环境下制备高纯度铬粉，避免颗粒团聚，保证粉体活性，即先进低温制粉技术；其二，严格控制杂质含量，即酸不溶物夹杂处理；其三，采用真空脱气技术降低氧含量，确保材料纯度，即脱气提纯技术；其四，需兼顾粒径一致性和抗氧化性能，即超细粉制备等技术。这些关键技术目前全球仅少数企业能掌握及实现高端产品的稳定供应，进一步凸显了该领域的技术密集型特征。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　随着我国民众健康意识提高、高端医疗设备国产化率提升，使得国内市场对高品质医学影像的需求增加，CT和DR球管零组件行业正处于加速国产化替代与技术升级的关键发展阶段。在政策支持、市场需求升级及产业链配套能力提升的推动下，该行业已从早期依赖进口逐步转向自主研发与规模化生产局面，部分头部企业已实现核心技术的突破，但高端产品仍面临国际巨头的竞争，故其呈现出技术密集型、客户黏性强、认证周期长，且受下游医疗设备更新迭代驱动明显的特点。
　　主要的技术门槛体现在四个方面：其一，材料需满足高真空、高温、高转速、高热容量的服役条件；其二，需攻克材料的洁净度、薄壁件成型、异质金属连接等技术；其三，须具备高精密机加工、特种表面处理等技术能力；其四，需保证球管通过例如寿命测试、临床影像一致性等可靠性验证。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　光模块是进行光电和电光转换的光电子器件，是支撑算力中心和数据中心的关键一环。
　　400G以上光模块芯片对散热要求大幅提高，需要具有低膨胀更高导热特性的新材料来满足要求，不同成份的钨铜合金可以满足400G、800G、1.6T光模块芯片基座需求，大于1.6T的光模块需要更优异性能的铜金刚石材料才能满足要求。用于光模块芯片基座的钨铜材料主要技术要求是超细钨粉均匀弥散分布在铜相中，并且材料要求高洁净度、高致密度，不允许有任何气孔、夹杂、钨颗粒团聚，这些缺陷都会严重影响光模块组件焊接和使用性能。公司采用3D打印骨架、真空熔渗定向凝固、微精密加工、自建专用镀金线满足了这一细分市场的特殊需求。在此基础上，公司正在研发低成本批量生产金刚石铜工艺，为1.6T以上光模块大批量应用储备能力，以支撑未来人工智能的快速发展需求。
　　随着光模块对散热要求的大幅提高，要求壳体材料具有更高的导热和力学性能，公司将新型铜合金应用于光模块壳体，解决行业技术痛点。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　卫星发射是火箭的主要应用场景，报告期内，全球共执行了150多次火箭发射，其中，国内火箭发射35次，该行业正处于蓬勃快速发展期，随着国家星网、千帆星座、鸿鹄三号等低轨卫星星座加速发射组网建设，商业航天市场对运载火箭的需求将保持快速增长，液体火箭发动机的市场需求随之急剧增加。
　　对于液体火箭发动机推力室内壁产品而言，市场准入条件高、工艺技术稳定、质量性能可靠、供应链的稳定、可持续发展等都是该行业的基本特点，推力室内壁主要由高强高导热铜合金材料熔炼、锻造、旋压、精密加工及组装焊接等工艺环节构成。在整个生产工艺链中，高强高导热铜合金材料熔炼、精密加工及组装焊接是目前技术壁垒较高的关键工艺环节。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　公司通过在高强高导铜合金领域的积累，已经具备了较为雄厚的技术基础、产业基础和市场基础，同时具备全球一流的高强高导铜合金的材料设计/改性、柔性制造、个性化非标深加工零组件能力。近年来，公司围绕航空航天、连接器、可控核聚变等高端应用持续进行材料开发，积极探索3D打印增材制造、近净成型等新工艺，以保持在行业中的领先地位。公司高强高导铜合金材料及制品在可控核聚变领域的应用呈现更多进展,并成功配套新奥科技、星环聚能和能量奇点等行业关键客户。同时，公司布局高性能铜合金粉末研发和产业化能力，旨在满足3D打印领域对铜合金粉末持续增长的需求。
　　公司高强高导铜合金材料及制品在多个细分领域内处于领先地位，产品技术性能、质量稳定性达到国际一流水平，具备全球化竞争力。主要应用于轨道交通、新能源汽车、5G通信、航空航天等行业。客户主要包括Wabtec集团、阿尔斯通、西门子、斯柯达、GE集团、中国中车、晋西工业集团等知名企业。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　公司专注于中高压电接触材料的研发制造，成为全球该细分新材料领域行业第一。公司产品经过三代更新升级，创新能力全球领先，发明专利占比全球第一，产品市场占有率领先。公司该产品已经解决了国家电网建设触头材料依赖进口问题，并且返销全球。中压电接触材料及制品国内市场占有率超过60%，公司该产品获得国家工信部单项冠军产品荣誉。报告期内，公司持续扩张产能，126kV真空灭弧室触头材料已实现小批量交付客户，36kV及以上充气柜触头材料批量供应市场。
　　主要客户包括西门子、ABB、施耐德、伊顿、东芝、中国西电、宝光股份、旭光电子、平高电气、许继电气、思源电气、泰开集团等，覆盖全球主流电力设备制造商，具有供应链不可替代性，公司在该行业处于领先地位。
　　（3）高性能金属铬粉
　　公司高性能金属铬粉具有技术优势，其低温液氮制粉技术及酸不溶物夹杂处理技术处于先进水平，赋予产品高纯度、低杂质等特性，满足高端应用领域的严苛要求，行业地位稳步提升。目前已形成年产2000吨铬粉生产能力，主要客户有西部超导、西门子、GfE、Plansee等知名企业。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　公司在CT和DR球管零组件领域处于国内重要地位，是国内少数能够提供这类产品和“一站式”技术服务的企业之一。公司主要为国内CT球管企业提供产品和技术服务，并持续开拓国际市场。公司在该领域的技术实力较为雄厚，市场份额也在不断扩大。
　　报告期内，国家商务部对进口医用CT球管进行产业竞争力调查，进一步推动CT球管产业国产化进程。主要客户有西门子医疗、联影医疗、昆山医源、麦默真空、电科睿视、北京智束等，并成为部分客户的战略合作供应商。报告期内，公司持续保持在该行业的国内领先地位。
　　（5）光模块芯片基座/壳体
　　钨铜热沉积材料具有低膨胀和高导热特性，在高速率光模块行业具有很高的应用价值。公司提供光模块基座原材料制造及产成品加工的整体解决方案，具备高精密零件加工的基础和自动化生产线。公司的主要客户有菲尼萨、天孚通信、环球广电、索尔思、东莞讯滔等，随着公司持续扩建产能，并与下游标杆客户形成战略合作关系。公司新型铜合金应用于光模块壳体，解决行业标杆客户面临的技术痛点。公司在本行业的位置进一步巩固。
　　（6）液体火箭发动机推力室内壁
　　随着全球商业航天的快速发展，液体火箭发动机的市场需求急剧增长，公司报告期内在液体火箭发动机推力室内壁行业处于行业重要地位，其主要原因一是得益于公司处于高强高导铜合金材料的行业领先地位；二是公司拥有高强高导铜合金制造的核心技术和关键装备；三是公司铜合金推力室内壁材料及零部件通过了商业航天各主要客户的多次试车、发射验证。公司在火箭发动机推力室内壁细分领域处于领先地位，目前主要客户有蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等。报告期内，产品应用于朱雀三号可重复使用火箭等关键项目，细分领域竞争优势持续扩大。
　　（三）公司主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司以铜基合金的研发制造为核心能力，通过技术同心圆战略向相关产业领域拓展，构建了“市场导向+前沿预研”的需求驱动创新研发文化。一方面围绕标杆客户开展研发创新活动，为世界500强及行业头部企业提供非标解决方案，推动公司技术升级、新产品研发；另一方面前瞻布局行业痛点技术，自主开展新项目预研，为下游产业升级储备关键技术。
　　公司依托深厚的产学研协同创新能力，先后承担多个国家项目，为国家高水平科技自立自强作出贡献。公司作为项目牵头单位围绕铜钛材料开展的“高强高弹钛青铜合金超薄宽幅带材研发与应用”项目被列入国家“十四五”重点研发计划，承担的工信部“产业基础再造和制造业高质量发展专项——CT关键部件工程化平台建设项目”及工信部“2021年国家新材料生产示范平台——医疗器械材料生产应用示范平台项目”已顺利通过验收，并在报告期内稳步推进国家重点研发计划“252千伏大容量真空开断型全封闭组合电器关键技术”项目、陕西省“两链融合”项目——“真空自耗电弧熔炼CuCr25-CuCr50电触头材料”、国家重点研发计划“储能与智能电网技术”重点专项——“800千伏/80千安大容量交流断路器新型弧触头材料研制与性能检测方法研究”项目。
　　2、销售模式
　　公司围绕标杆客户开展销售活动，并通过标杆客户引领、带动、辐射全行业。公司的标杆客户主要有GE集团、Wabtec集团、阿尔斯通、施耐德、西门子、ABB、伊顿、中国电装、晋西工业集团、中国中车、旭光电子、联影医疗、西部超导、东方电气、蓝箭航天等世界五百强、国内大型企业和上市企业等。
　　公司所有销售活动的目标是为不同客户提供非标个性化定制的产品，从材料设计、研发制备、到成品制品精加工，满足细分行业不同客户的个性化需求。
　　公司的销售业务均为直销模式。
　　3、制造模式
　　公司拥有国际领先的材料设计与制备技术，建有真空感应熔炼、真空自耗电弧熔炼、真空烧结、真空熔渗、3D打印、气氛保护下引连铸、真空侧平引熔炼、气氛保护上引熔炼、真空气雾化炉、热等静压、粉末包套线等批量制备高端先进合金材料的生产线，灵活适配全球各类客户对不同材料的个性化需求。
　　在零组件加工制造方面，公司拥有大量的精密加工设备，优异的柔性制造、个性化非标精密零件加工能力和零组件组装能力，能够满足全球客户对特种材料性能极限与零部件精密制造的复合需求，在航空航天、高端医疗装备等领域已形成典型应用案例。
　　4、采购模式
　　公司采购模式为集中统一供应链管理、各事业部自主采购和物流管理相结合，降低采购成本、提高采购效率，统一对供应商进行审核、选择、评价、评定。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司是一家新材料研发制造企业，始终坚持以“四个面向”为指引，秉持“新材料引领未来”的使命，充分发挥核心竞争优势，持续推进技术创新和产业升级。重点推进先进铜合金材料在商业航天、医疗影像设备、人工智能数据中心、半导体、可控核聚变等新质生产力相关产业的应用与产业化。公司的战略定位是成为多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一。报告期内，公司经营业绩保持稳健增长态势，主要经营成果如下：
　　（一）关键项目投资与产能打造
　　1、液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目
　　以“面向国家重大需求”为基础引领，公司基于三个方向考虑于2024年启动“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”一阶段投资建设：其一，从国家战略层面看，随着中国星网、G60星链等低轨卫星星座计划加速推进，推动液体火箭发动机需求激增。随着火箭发动机更新换代及性能提升，推力室内壁作为发动机核心部件，急需解决关键材料性能的迭代升级，满足大推力液体火箭的实际应用，契合国家将商业航天列为战略性新兴产业的政策导向；其二，从行业发展来看，当前液体火箭发动机已成为主流技术路线，具有成本低廉、可重复使用等显著优势，产业链下游企业快速扩大液体火箭发动机产能，公司建设项目旨在同步扩产以满足预期可见的批量化生产需求，彻底定位为发动机组件解决方案商，提升长期竞争力，站稳商业航天供应链节点；其三，从企业持续锻造内生增长力层面看，作为科创板企业持续优化材料热管理能力，满足内壁材料需要承受的千度燃烧温度，同时兼具优异的导热性能以导出热量保护发动机结构，公司开发的高强高导铜合金材料，特别是铬锆铜、铜铬铌材料，因其高温稳定性、耐热性和优越的导热性，成为液体火箭发动机推力室内壁的理想材料，通过规模化生产降低单件成本，正是应对国内外行业竞争的重要举措。
　　凭借领先的技术实力，公司已与蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等国内头部商业航天企业建立深度合作关系，为满足商业航天领域快速增长的市场需求，公司积极推进产能升级战略，重点打造“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”，该项目第一阶段规划投资2.30亿元人民币，一阶段达产后预计公司将实现年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件。
　　截至报告期末，项目进展顺利，已累计投资4,723.27万元，并于报告期内在关键技术领域取得重大突破——成功研发铜铬铌大推力液体火箭发动机推力室内壁热等静压近净成型技术，并向客户交付样件，该技术创新将显著提升材料的强度和耐高温性能，并以一次成型的方式极大程度提高材料利用率、降低生产成本，进一步推动公司在液体火箭发动机推力室内壁产品方面，打造从材料到制品的“全工艺链能力”，提升火箭发动机关键材料和零组件的供应链效率，助力关键部件制备的自主可控。
　　2、年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目
　　以“面向人民生命健康”为基础引领，公司基于三个方向考虑于2024年启动“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”投资建设：其一，在国家战略层面，医疗影像设备中球管这一占整机主要成本的核心部件长期依赖进口，该项目实施直接响应国家“十四五”规划关于高端医疗装备国产化的政策要求，将有效缓解商务部2025年对进口CT球管产业竞争力调查背景下的供应链安全风险；其二，从行业发展看，在我国CT保有量增量预期以及潜在存量球管更换需求影响下，国产替代进程将日趋加快，提前布局扩产将有利于率先切入头部球管企业、整机企业等供应链；其三，延伸企业自身高附加值业务，在国际化布局方面提升全球竞争力。
　　依凭“一站式”服务能力及领先的技术水平，公司已与西门子医疗、联影医疗、昆山医源等行业内领先企业保持合作关系，为持续推进医疗装备核心部件自主可控进程，以新质生产力推动产业升级，公司规划投资4亿元用于建设“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”，项目达产后将实现年产30,000套CT球管零组件、15,000套DR射线管零组件、500套直线加速器零组件及其他产品的生产能力。截至报告期末，项目新厂房建设完成，有序组织验收、搬迁，设备投资稳步进行，已累计投入1.51亿元。
　　3、年产2,000万套光模块芯片基座/壳体产能打造
　　随着人工智能、物联网、云计算等技术的快速发展，全球算力需求呈现爆发式增长，数据中心作为算力的核心载体，其建设规模持续扩大，而光模块作为数据中心内部及互联的核心部件，其市场需求随之激增。同时，高速率光模块（如400G、800G及1.6T）因其更高的数据传输能力成为行业趋势，但其功耗和发热问题也对材料性能提出了更高要求。传统的可伐合金和锌合金材料已难以满足高速率光模块的热管理需求，而钨铜合金因兼具高导热和低膨胀性能，在光模块芯片基座的应用中脱颖而出。
　　公司在钨铜合金等铜基新材料领域具备领先的研发实力，拥有真空烧结、3D打印、注射成型等先进工艺技术，能够生产满足高速率光模块需求的钨铜合金基座和新型铜合金壳体材料。此外，公司正在研发铜金刚石材料，为未来1.6T以上光模块提供技术储备。现阶段，公司已与菲尼萨、环球广电、天孚通信、索尔思、东莞讯滔等知名企业建立了合作关系，产能打造项目已具备较为坚实的市场基础。
　　公司对光模块芯片基座/壳体产能的持续打造将显著提升公司在光模块组件领域的市场份额，并进一步巩固公司在高端铜合金材料行业的领先地位。报告期内，公司已向主要客户中小批量供应800G、1.6T方向的高强度、高导热铜合金壳体产品。
　　（二）国际化战略与海外布局
　　公司加速国际化布局，化解国际市场风险，提升全球市场份额。以泰国制造基地为支点深化全球战略布局，积极应对贸易环境变化，稳固国际市场基本盘。报告期内，公司泰国子公司已启动供应美国区域客户。
　　重点开拓欧洲、RCEP成员国及中东等市场区域，加速全球市场渗透；强化国际化运营能力，构建本地化运营团队；加大海外营销网络建设投入，优化销售团队结构，提升本地化服务水平，增强全球市场响应能力与客户服务质量，持续推动国际市场业务三年倍增；推进资源整合升级，积极探索海外并购机遇，整合全球优质技术、市场及品牌资源，实现多维度协同发展。高性能靶材背板、CT及DR球管零组件等业务国际市场开拓稳步进展。
　　公司与专业机构合作，加强外汇管理，有效规避和防范汇率波动对经营的影响。
　　（三）研发创新与产业化能力
　　技术研发创新是公司持续增长、基业长青的根本。公司全方位推动自主研发创新和发展新质生产力，巩固铜基新材料领域的技术引领优势，旨在服务国家重点产业链供应链自主可控。报告期内，公司围绕承担的国家及省部级重点研发计划和项目、液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、医疗影像装备等电真空用材料及零组件、光模块芯片基座/壳体等多个重点研发项目进行投入，累计投入研发费用4,240.32万元，同比增长30.73%。报告期内，公司开发、突破并应用几项关键技术：
　　1、开发的铜铬铌液体火箭推力室内壁热等静压近净成型技术显著提升产品材料的强度和耐高温性能，并以一次成型的方式提高材料利用率、降低成本，更好服务国家重大需求；
　　2、研发等离子气雾化送丝制粉技术，解决3D打印铜及铜合金粉末的空心粉问题，丰富公司先进铜及铜合金粉末制备技术，增强公司在铜及铜合金粉末制备产业化能力；
　　3、研究绿激光3D打印及热等静压复合技术，满足光模块壳体散热升级需求及市场产能需求；
　　4、高电压、大电流铜铬触头材料激光表面重熔技术显著提高Cr颗粒在Cu基体中的均匀、细小、球状弥散分布，显著提升触头材料的抗电弧、耐电压能力；
　　5、全面研发满足环保型充气柜需求的高端铜钨触头；
　　6、面向可控核聚变方向，持续研发耐高温高导热高导电高抗疲劳铜合金。
　　（四）效率优化与效益提升
　　公司推进各项提质增效管理，加大数字化建设投入力度，报告期内，公司启动智慧财务平台建设，通过人工智能与大数据技术的深度融合，打造集智能化、自动化、可视化于一体的一站式财务管理系统，旨在提升运营效率，强化动态化风险管控、支持经营决策支持系统，加速战略目标落地。此外，通过数字化、自动化优化流程管理，加大新技术和新工艺方法应用，强化体系运行和产品质量管理。
　　（五）人才队伍建设与产业发展
　　公司作为平台型研发创新企业，始终将人才队伍建设作为实现可持续发展的核心战略。在报告期内，公司围绕“内生培养+外引赋能”的双轮驱动模式，实施一系列创新举措：在高端研发人才培育方面，公司与国内高等院校深度合作，签约同等学力材料硕博联合培养计划，为具有发展潜力的核心技术骨干提供深造通道，系统性提升研发团队的前沿技术攻关能力，强化公司在新材料领域的创新优势；在国际化人才布局方面，公司积极联络具备国际市场开发经验和跨国运营管理能力的外籍专业化人才，与高校共建“国际留学生联合培养基地”，为海外工厂建设及全球化运营储备核心力量。
　　（六）品牌建设与质量提升
　　公司以体系建设和质量提升为核心，全面优化管理流程，完善标准化制度，通过内审与专项培训强化全员质量意识，恪行“质量为本”的生产理念；同时紧跟市场趋势，依托数字化工具拓展企业经营亮点、业绩表现的投资者关系管理渠道，结合行业展会与线上推广，深化业内品牌专业形象，为下半年市场拓展奠定坚实基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.技术研发方面的核心竞争力
　　（1）技术先进性
　　公司获得工信部制造业单项冠军产品奖项、国家科技进步二等奖、中国有色金属工业科学技术一等奖，中国专利优秀奖等，截至报告期末，公司已获得授权发明专利290项。
　　（2）核心技术产业化能力
　　公司主要研发技术都实现产业化。
　　2.研发创新模式的核心竞争力
　　（1）坚持“四个面向”，坚持“新材料引领未来”的发展使命，针对“国家需求、客户需求、内部改进需求”三个方面，围绕产业链及标杆客户的痛点、难点、堵点，开展研发创新活动。
　　（2）紧跟科技及市场趋势，公司通过对产业和行业的研究、预判，形成研发立项，开展预研活动；并积极与国内外各科研院开展产学研合作。
　　（3）推进研发人员能力提升，与国内知名高校形成人才联合培养模式，注入研发创新新力量。
　　（4）积极参与国家重大专项的研究开发工作，助力国家新材料方面高水平自立自强。
　　（5）运行省级先进铜合金创新中心，整合社会科技资源、人才资源，推动共性技术研究和新产业发展。
　　（6）积极推动研发管理的数字化建设工作，以西门子Teamcenter平台为载体，建成研发项目管理信息化管理平台。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司聚焦于多个前沿细分领域，包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座材料/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等，在这些领域，公司成功形成了一系列先进的核心技术储备，具体如下：
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　（3）高性能金属铬粉
　　（4）CT和DR球管零组件
　　（5）新一代铜铁合金材料
　　（6）光模块芯片基座材料
　　（7）液体火箭发动机推力室内壁
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）高强高导铜合金材料及制品
　　成功开发多种高强高导铜合金材料的气氛保护熔炼工艺，通过持续的全方位工艺优化，显著提升材料的一致性与均匀性，使其性能达到国内先进水平。
　　同步聚焦高端领域需求，针对性开发出可控核聚变、大型核电发电机、半导体靶材背板等领域的关键材料及零组件。其中，高强高导耐高温铜合金材料已应用于屏蔽包层系统及民营可控核聚变研究装置，高纯无氧铜材料则在低温超导线材中实现应用。此外，与部分企业联合开发的新一代耐高温高性能铜合金材料及关键零组件，样件已进入测试阶段，为相关高端产业发展提供了有力支撑。
　　（2）中高压电接触材料及制品
　　在高电压等级真空灭弧室（72.5kV-252kV）领域，公司取得多项技术突破与成果：持续优化CuCr50-CuCr55触头材料的技术及工艺，通过小批量验证，并配合国内外客户持续推进72.5-145kV等级的型式试验；针对CuCr25触头材料，持续优化真空自耗电弧熔炼工艺，已实现稳定供货。
　　同时，公司创新研发出高性能、高抗熔焊性的新型铜铬触头材料，目前已向客户提供样品并配合开展相关试验；在工艺升级方面，持续推进激光表面重熔技术研发，该技术可显著提升触头的耐压、开断性能并降低截流值，且已完成专用设备开发以加快技术迭代，当前已顺利进入中试阶段。
　　（3）高性能金属铬粉
　　针对高温合金、靶材等高端制造业领域，基于不同金属铬原材料开发高纯铬产品，改进设备和工艺，有效提升真空级高纯铬产品一致性，提高产品合格率，降低生产成本。面向输配电领域，随着真空灭弧室在高电压领域的应用，对于材料的要求愈发严苛，开发的高纯低气低酸不溶物金属铬粉，能够有效提高灭弧室的服役性能。
　　（4）CT和DR球管零组件
　　公司持续优化CT球管用不锈钢管壳和铜管壳的冷拉伸工艺、不锈钢管壳的热处理工艺，保证了CT球管对管壳组件批量生产时高精度的技术要求。采用熔铸技术，持续开发高端CT球管用转子和轴承套产品，实现向客户供应各种类型的铸铜转子。攻克了DR球管用高脉冲功率固定阳极靶的制造技术，成功开发应用于微焦点X射线管领域的固定阳极铸靶及其配套的零部件产品，其中部分阳极靶已成功在国外终端客户处完成全部试验，进入批量供货阶段。同时，公司研发的半导体设备冷却系统用的各种异型水冷组件已交付客户使用。
　　当前，公司承接的国家工信部项目：2021年国家新材料生产应用示范平台-医疗器械材料生产应用示范平台项目完成项目建设并顺利通过验收。
　　（5）光模块芯片基座材料
　　优化3DP打印工艺，采用常规钨粉替代球形钨粉进行打印，获得近净钨坯，通过引进压力熔渗解决缺陷，降低了打印原材料成本，推动3DP打印工艺的产业化。
　　（6）液体火箭发动机力室内壁
　　完成200吨级液体火箭发动机推力室内壁CuCrNb材料全流程工艺开发，涵盖粉末制备、热等静压近净成型至精密成型环节，已与下游商业航天客户启动应用合作。同步推进喷管相关加工技术研发，包括旋压、冷喷涂、扩散焊、3D打印等，形成技术储备；并配合开展批量加工工艺验证，保障加工稳定性与产能达标。
　　其中，将热等静压近净成型技术应用于火箭发动机推力室内壁开发，所获产品具备材料组织均匀、性能稳定、利用率高的特点。粉末冶金方式充分发挥了材料优异性能，近净成型工艺则实现了材料成本节约与加工周期缩短。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　公司全方位推动自主研发创新和发展新质生产力，巩固铜基新材料领域的技术引领优势，旨在服务国家重点产业链的供应链自主可控。报告期内，在液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、光模块芯片基座/壳体、半导体设备用零组件、各类高强高导铜合金粉末制备技术、3D打印铜合金工艺等重点自主研发项目上加大投入，从而整体提升了研发投入的总额。
　　公司在这些关键技术领域的研发投入不仅体现了对技术创新的重视，也展现了公司在相关行业中保持竞争力和推动技术进步的决心。通过这些努力，公司预计将在未来获得更加坚实的市场地位和技术领先优势。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　公司主要从事高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件等的研发、生产和销售。2025年1-6月，公司实现营业收入77,215.34万元，归属于上市公司股东的净利润7,473.83万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,968.47万元，同比分别增长23.74%、33.61%、36.43%。

　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、技术升级迭代风险
　　新材料行业技术不断革新，持续的研发投入和新产品开发是保持竞争优势的关键。公司掌握了高强高导铜合金制品（大功率牵引电机用端环导条、液体火箭发动机推力室内壁、可控核聚变配套零组件等）、中高压电接触制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体等产品的材料设计和制备技术、精密加工工艺技术。
　　公司现有材料的下游应用领域面临新型材料或工艺替代的可能性。应用于牵引电机端环导条的高强高导铜合金材料，可能被弥散强化铜等替代；中高压开关触头的现有材料，亦可能被铜基复合材料等新型材料取代。此外，3D打印技术及各类近净成型工艺已逐步进入开发应用阶段。上述新型材料及工艺目前大多仍处于研发或小试阶段，尚未实现大规模产业化应用。若公司研发投入及推进速度滞后于行业技术迭代节奏，将对自身竞争能力及持续发展产生不利影响。
　　2、研发失败风险
　　报告期内，公司的研发费用为4,240.32万元。由于新材料研发具有资金投入大、客户认证周期长和试验验证风险高等特点，如果在研发过程中未能实现关键技术的突破，或产品性能无法达到预期，可能出现研发失败的风险，对短期经营业绩和长期持续发展造成不利影响。
　　3、技术转化失败风险
　　如果公司新开发的技术未能形成产品，或者产品由于生产工艺、原材料供应等原因无法实现大规模生产，或者产品的下游加工技术无法达到终端市场的应用需求，则前期研发投入可能达不到预期的效益，存在一定的技术转化失败风险。
　　4、技术人才流失、技术合作解除风险
　　新材料行业属于技术密集的行业，公司经过多年的发展，建立了由王文斌先生等9位核心技术人员为首的研发团队，报告期内，公司研发团队拥有研发人员94名，占公司员工总数的7.83%。此外，公司与西安交通大学、中南大学、西安建筑科技大学、蓝箭航天等院校、企业建立了技术合作关系。如果公司不能采取有效措施维持技术人才团队和科研院校技术合作的稳定，出现技术人才流失、技术合作解除的情况，可能会面临研发进程放缓、停顿或核心技术失密等风险，从而给公司带来直接或间接的经济损失。
　　（二）经营风险
　　1、新增产能无法消化风险
　　报告期内，公司再融资项目已收到上海证券交易所出具的《关于受理陕西斯瑞新材料股份有限公司科创板上市公司发行证券申请的通知》《关于陕西斯瑞新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》。当前，液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目（一阶段）和斯瑞新材科技产业园建设项目（一）正有序建设中，项目建成及达产尚需时间，过程中市场需求、产业政策、竞争环境可能发生变化，同时，产能扩张将对公司的市场开拓及销售能力提出更高要求，如果公司产品在性能和价格方面无法满足市场需求，则存在新增产能无法消化风险。
　　2、新产品市场开拓不确定性风险
　　近年来公司着力开发高强高导铜合金材料在液体火箭发动机推力室内壁、钨铜材料在光模块芯片基座/壳体材料及零组件等领域应用的新产品。由于该类产品主要应用领域要求严格，客户对材料供应商的认证较为严格且周期较长。因此，公司在未来重点发展产品领域面临因客户拓展不及预期、未通过客户认证或研发失败等导致的市场开拓的不确定性风险。
　　3、新项目建设风险
　　公司建设项目“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”、“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”，在资金筹措方面，将综合考虑项目投资进度、自有资金使用情况、公司资本结构、贷款政策等因素筹措资金，统筹资金管理，合理确定支付方式，确保项目顺利实施。由于相关资金筹措情况存在一定的不确定性，因此可能存在资金筹措的进度或规模不达预期的风险，进而影响投资项目的投资规模及建设进度。同时，受贷款政策变化、利率波动等因素影响，存在融资成本上升的风险，可能引起项目实施进度不及预期甚至项目终止的风险。
　　4、原材料价格波动及套期保值管理风险
　　公司生产所需主要原材料铜材占生产成本的比例较大，铜材的市场价格波动对公司生产成本造成较大影响，如果未来电解铜等原材料持续上涨，公司未能采取有效措施应对，则可能会给公司生产经营带来不利影响。未来，随着公司销售规模的不断扩大，预计公司进行套期保值的频率、规模将不断增大。但是，如果公司对原材料使用量预计失误或业务人员制度执行不力，公司将面临套期保值业务不能有效执行的风险，从而对公司的稳定经营造成不利影响。
　　（三）财务风险
　　1、应收票据承兑及应收账款回收风险
　　报告期期末，公司应收票据、应收账款及应收款项融资合计账面价值为43,286.33万元，占期末总资产的17.36%，占营业收入的比例为56.06%。随着公司业务的快速发展，公司应收票据、应收账款及应收款项融资金额可能上升。如果公司的信用管理制度未能有效执行，或者下游客户受宏观经济、市场需求等因素导致其经营出现困难，公司可能面临一定的营运资金紧张以及坏账损失风险。为降低信用风险，公司将加强信用政策制定和信用情况监控，加强客户互动交流，及时了解客户经营状况，确保合同正常履行。
　　2、存货减值风险
　　报告期期末，存货账面价值为30,951.54万元，占总资产的比例为12.42%，随着公司业务的快速增长，未来公司存货金额可能继续增长。如果公司不能准确预期市场需求情况，或者下游客户产品业务转型，可能导致部分原材料积压、库存或寄售产品滞销、库存或寄售产品市场价格下降等情况发生，公司的存货可能发生减值，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　3、偿债付息风险
　　报告期期末，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、长期应付款及租赁负债合计金额为93,627.03万元。利息费用（扣除利息收入后）金额为755.23万元，占公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的比例为10.84%。公司的资本结构比较依赖债务融资，如果未来公司生产经营出现不利变化，无法筹得资金维持债务融资的正常周转，将面临一定的偿债付息风险。
　　4、税收政策变化的风险
　　报告期内，发行人及部分子公司享受的税收优惠政策包括高新技术企业所得税税率优惠、西部大开发企业所得税税收优惠、小微企业所得税税收优惠等。若未来国家税收优惠政策发生变化，或者公司未能继续享受相应税收优惠，可能对公司业绩造成不利影响。
　　（四）宏观环境风险
　　1、贸易政策风险
　　公司产品出口欧洲、美国等地区和国家，如果相关国家政治、经济环境出台不利的贸易政策，公司国际业务开拓将面临不确定性。因此，公司密切关注国际贸易环境变化，及时调整经营策略，降低贸易风险。
　　2、汇率波动风险
　　汇率波动风险的影响因素包括政治、供需、货币政策和利率等，汇率波动可能会导致企业的收入、成本和利润受到影响，从而影响企业的财务状况和业务发展。为规避汇率波动的风险，公司加强国际贸易和汇率政策研究，加强与客户和供应商的合作，合理制定贸易条款和结算方式，开展外汇套期保值业务，多种方式结合降低汇率波动风险的影响，保持业务的稳定性和可持续性。 收起▲