一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内，公司持续专注于研发、生产和销售专用有机新材料，业务内容涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等新材料。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料；医药产品包括创新药中间体和原料药，电子化学品主要产品包括半导体光刻胶单体、半导体及OLED封装材料和TFT平坦层光刻胶等。其中OLED材料主要为OLED升华前材料，下游为OLED升华后材料，主要应用领域为OLED显示面板，液晶材料主要为液晶单体，下游为混合液晶，主要应用领域为TFT-LCD显示面板，OLED显示面板和TFT-LCD显示面板均广泛应用于电视、智能手机、电脑... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司持续专注于研发、生产和销售专用有机新材料，业务内容涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等新材料。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料；医药产品包括创新药中间体和原料药，电子化学品主要产品包括半导体光刻胶单体、半导体及OLED封装材料和TFT平坦层光刻胶等。其中OLED材料主要为OLED升华前材料，下游为OLED升华后材料，主要应用领域为OLED显示面板，液晶材料主要为液晶单体，下游为混合液晶，主要应用领域为TFT-LCD显示面板，OLED显示面板和TFT-LCD显示面板均广泛应用于电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域；医药产品目前以创新药中间体为主，下游为原料药，终端产品为医药制剂；电子化学品产品较为分散，下游为光刻胶、透明聚酰亚胺、光学膜材料等，终端应用领域主要为显示面板和半导体。
　　1、显示行业
　　作为显示行业产业链中的关键一环，终端消费电子和显示面板的技术革新、市场需求直接影响上游显示材料的研发方向和出货量。
　　2025年上半年，国内液晶面板厂商高世代线生产能力提升，高世代线效益显现，成本进一步下降；OLED市场整体增速放缓，为避免供需失衡，韩国三星、LG等主要OLED面板厂商的产能利用率有所下调，实行面板、材料双向控产。上半年市场整体呈现出“前高后低”的走势。一季度，受“国补”政策及美国关税预期的影响，品牌商提前备货，面板厂在传统淡季时维持了较高的稼动率，OLED面板和液晶面板的出货量同比均有所上升；二季度在需求回落和美国对电视面板的关税政策落地的双重影响下，面板价格有所下调，面板厂商开始控产保价，中小尺寸OLED面板和大尺寸液晶电视面板的出货由增转降。从市场需求结构来看，上半年大尺寸终端产品表现不佳，中小尺寸终端产品持续稳健。2025年电视终端市场的景气度一般，需求偏弱，上半年全球电视出货量同比下降1.5%，但出货面积略有增长；智能手机出货量约为6亿台，保持温和增长；以显示器为代表的中尺寸终端延续上年度的增长趋势。
　　2、医药CDMO行业
　　2021年以来外部宏观环境变差和集采的扩面提质使得药企的毛利进一步被压缩，地缘政治影响部分跨国药企开始调整供应链，从中国向印度或东南亚国家转移或者建设本土生产基地，国内药企的市场份额受到影响，竞争压力增大，再加上医药投融资持续低迷使得资金链紧张，整个医药行业的发展陷入低谷，国内许多医药企业业绩下滑，小型药企甚至面临生存压力，加速了行业分化，医药企业通过各种方式抵御市场的不利影响，对内通过精细化管理降低成本、从化学药向生物药、多肽、寡核苷酸等新兴赛道拓展，对外收回外放订单、向产业链上下游延伸、布局海外工厂、推行“合作研发+定制生产”的新型服务模式，主动承担更多工艺研发和改进的创新性服务职能，为客户提供更加全面、高效的解决方案。
　　随着国家对创新药支持政策和并购重组政策的持续加码，2025年医药行业逐渐走出低谷，国内医药企业业务结构进一步优化、抵御风险的能力提升，从一季度情况看，国内CDMO行业头部企业的业绩有了明显的增长。此外，AI技术在医药行业快速发展，提高创新药企业的研发效率、降低研发成本。
　　3、电子材料行业
　　公司电子化学品板块主要产品的下游行业为电子材料行业，市场细分程度较高，技术发展和行业状况差异明显，核心产品多以客户非标定制类为主。
　　2024年以来，半导体产业在经历了两年的下滑后走出低谷，呈现明显的回暖趋势，2024年全球半导体市场规模达到6,202亿美元，同比增长约17%，2025年半导体行业全球市场规模继续保持增长态势，其中光刻材料全球市场规模预计达50.6亿美元，同比增长约7%。
　　聚焦中国市场，终端消费略显疲软使得半导体行业库存趋于平稳，但人工智能领域的持续增长提供了新的发展机遇。同时，在历经国外技术封锁、贸易战和关税政策等不利因素的打压下，国内半导体企业依托全球最大半导体市场的优势，在政策与资本赋能和创新求存的内在驱动下奋发图强，不仅在架构创新、材料研发和封装领域取得较大进展，更实现了国产替代进程的深化和全球市场份额提升，这一系列成果将进一步加速上游半导体材料的国产化进程。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）报告期内公司主要业务情况分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入约80,623万元，较去年同期增长16%；归属于上市公司股东的净利润约16,608万元，较去年同期增长约74%，扣非后净利润约16,314万元，较去年同期增长87%；经营活动产生的现金流量净额约13,617万元，同比下降1.97%；截至本报告期末，公司资产总额约为35.63亿元，较期初上升5%；归属于上市公司股东的净资产31.14亿元，较期初增长3%。
　　2025年上半年公司综合毛利率为47%，较去年同期提升8个百分点，毛利率增长主要得益于以下两方面因素：一是上半年医药板块表现亮眼，客户库存策略调整推动实现良好业绩，产品结构的变化进一步带动了公司整体毛利率的提升；二是公司持续强化成本管控，通过精细化管理举措深化降本增效。
　　1、显示材料业务
　　2025年上半年，显示材料板块实现销售收入62,858万元，占公司营收总额的78%；与上年同期相比，销售收入减少3,653万元，同比下滑5.49%。2025年以来，国家补贴政策的延续持续推动终端市场的需求，为显示材料板块的销售创造了有利条件。但随着终端面板厂商采取控产、去库存策略，加之受国际贸易环境变化及政策边际效应减弱等因素影响，市场需求逐步降温，下游厂商对显示材料的需求趋于谨慎，导致板块整体业绩呈现小幅回落。
　　细分材料层面，液晶显示材料进一步呈现“量升价跌”的特征。OLED显示材料业务在本报告期内受客户产能收缩、库存管控等因素影响，市场整体需求有所下调。但长期来看，随着需求端去库存逐步加速，叠加高端细分市场的持续突破及终端应用渗透率的不断提升，OLED显示材料业务仍具备广阔的发展空间。
　　2、医药业务
　　2025年上半年，公司医药板块表现亮眼，实现销售收入约15,019万元，占公司营收总额的比重为19%；与上年同期相比，销售收入增加12,704万元，同比大幅增长548.61%。主力产品客户调整库存策略、核心产品的进一步放量以及新产品的持续放量，推动销售达成情况向好；公司持续开拓医药管线，2025年6月末，公司共有医药管线300个，相较于2024年底净增加29个，其中终端药物为创新药项目165个，仿制药项目36个，其他项目99个。
　　原料药方面，瑞联制药凭借多项关键进展实现业务提升，为板块发展筑牢根基。瑞联制药一款用于抗感染治疗的原料药品种，已正式取得《化学原料药上市申请批准通知书》；一款广泛用于术后镇痛及炎症治疗的非甾体抗炎药原料药顺利通过药品生产质量管理规范（GMP）符合性检查；某造影剂原料药成功获得欧洲药品质量管理局（EDQM）颁发的“欧洲药典适用性证书”（CEP），这是公司首个国际上市许可证书。上述原料药品种的系列进展标志着瑞联制药的原料药质量体系与生产工艺全面达到国际标准，为公司进军欧洲乃至全球市场奠定了坚实基础。
　　目前，瑞联制药多个产品正并行推进，在注册与市场转化层面均取得积极进展：注册申请方面，已完成7个原料药和2个药用辅料品种的国内上市注册申请，4个原料药品种在欧盟、美国、日本的上市注册申请，1个原料药品种已获国内上市批准、1个原料药品种在欧盟批准上市。市场销售端，已有部分产品开始销售，实现了从研发注册到市场转化的突破。
　　3、电子材料业务
　　2025年上半年，公司电子材料板块实现销售收入2,745万元，在公司营收总额的占比为3%，较去年同期增长431.76%。增长主要源于两方面的积极推动：随着公司半导体光刻胶单体材料验证工作的顺利推进，产品逐渐放量，带动了相关业务的增长。其次，封装材料项目完成评价验证后部分产品成功导入，自二季度起已进入量产供应阶段，为板块收入贡献了新增量。
　　（二）深耕研发提质，聚力创新突破
　　2025年上半年，公司研发投入共计7,000.83万元，研发投入占主营业务收入的8.68%。2025年上半年，公司研发工作围绕多维度展开，形成了系统且有针对性的工作布局：
　　研发核心能力提升，双管齐下抓质量与效率。一方面持续提升小试研发质量，在确保质量不降低的前提下稳步提高研发效率；另一方面通过专题研究鼓励技术创新，同时聚焦核心老产品，持续推进工艺优化以降低综合成本，保障其市场竞争力。中试研究部严格履行部门职能，以稳扎稳打的方式推进中试项目，通过前期的精细化管理和风险防控，中试项目成功率及中试效率均进一步提升，夯实了科研成果转化的中间环节。
　　人员结构优化方面，着力推动团队的梯队建设，分阶段优化核心人员配置，同时注重培养有潜力的新人，为研发团队注入新活力。此外，注重核心人员综合素养的提升，为研发工作的高效推进与成果转化提供有力支撑。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、完善高效的研发和技术体系
　　公司形成了“OLED研究部、医药研发部、液晶及电子化学品研究部进行新产品研发和放量后的工艺优化，中试研究部开展中试产业化放大，项目发展部专注新业务领域拓展、质量检测部完成分析测试”的多维度研发技术体系，不断推进技术的精细化研究和升级，目前已建立了涵盖合成方案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分析、同位素分析、量产体系六大方面的十五项专有技术体系，覆盖了从原料投入到产品出库全过程的工艺路线、生产步骤、操作要点、性能指标控制等各个方面，响应速度快，研发效率高。截至报告期末，公司累计获得授权专利90项，上半年新增获授专利10项，累计已提交申请待审核授权的专利为64项。
　　2、优秀的质量检测和过程控制能力
　　公司产品属于产业链中的关键环节，对终端产品的效果有重要影响。公司一贯高度重视产品质量和客户要求，致力于通过先进多样的检测方法不断提高杂质检出的准确性和精密性，通过强大的杂质控制和质量精细化管理能力保证产品的纯度和质量稳定性，公司主要产品的技术指标水平远超国家标准，已达到全球先进水平。
　　3、持续的研发投入和强大的科技创新能力
　　科技创新是引领企业高质量发展的核心动力，公司持续强化对企业技术进步以及科研能力提升方面的人才培养和资金投入，始终坚持“科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”的理念，历年研发投入均保持在较高水平并保持稳步提升，以满足公司技术开发、产品持续创新的需求，2025年上半年研发投入7,000.83万元，同比增加12.67%。通过与行业内领先企业开展持续、稳定的技术交流，及时掌握行业相关最新发展动态与产品趋势，始终保持公司研发走在领域前沿。同时，公司制定了切实可行的人员激励机制，通过多种形式实现对核心研发人员的激励，增强企业对于科技人才的吸引力和凝聚力。
　　4、强大的产业化能力
　　能否实现中试放大且保证产品质量的稳定是实验室成果商业化的主要制约因素，公司以应用性的技术研发为主，研发技术的产业化能力较强，可不断优化改进技术方案，提高产品量产的可行性和稳定性，在保证研发成果转化率的基础上降低产业化实施风险。目前公司已拥有超过100人的经验丰富的中试团队，中试完结项目成功率长期保持在90%以上，为公司产品竞争力不断提高提供有力支撑。
　　5、与同行业领先企业建立了长期稳定的合作关系
　　在显示材料领域，公司与包括Dupont、Merck、JNC、Idemitsu、Solus、SFC、LG化学、八亿时空、江苏和成、诚志永华在内的海内外客户建立了长期稳定的合作关系，并成为这些客户的战略供应商或重要供应商，在其供应链体系中占据重要地位。在医药CDMO业务中，公司与全球知名药企Chugai、Kissei以及国内普洛药业、合全药业等建立了稳定而密切的合作关系，其中，核心客户Chugai系全球制药巨头罗氏之控股子公司，双方紧密合作近二十年。公司与客户的合作关系具有较强的排他性和客户粘性，形成了较高的客户合作壁垒。
　　6、卓越的工艺优化和成本管理能力
　　公司依托于多年来在小分子化学领域积累的技术及生产经验，通过对工艺全流程的细致研究和不断优化，改进工艺方法、精细化工艺措施，以产出率高、功耗低、持续降本增效为目标，挖掘各方潜能、打破生产瓶颈，同时通过能源管控、库存管理、原材料成本控制、合理资源配置、提高人工效率等方法，构建全面、科学、合理的成本管理体系，结合规模效应优势，在保证产品高质量的前提下进一步降低成本。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司自成立以来，始终专注于专用有机新材料的研发及生产，公司核心技术均来自于自主研发及生产过程中的不断优化，不存在依赖外部购买或合作开发的情形，公司拥有与生产经营相关的核心技术的完整所有权，公司通过申请专利及制定严格的保密程序相结合的方式对核心技术予以保护。公司的核心技术主要体现在化学合成、纯化、同位素分析、痕量分析及量产体系等方面，广泛应用于公司的各类产品，核心技术相关的产品实现的收入占公司主营业务收入的100%。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至2025年6月末，公司累计获得授权专利90项，其中发明专利81项，实用新型专利9项；上半年新申请专利11项，累计已提交申请待审核授权的专利为64项。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　1、明细金额分项加总与合计数如存在尾差，系四舍五入所致。
　　2、此处仅列示主要在研项目。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现收入80,622.89万元，同比增长16.27%；归属于上市公司股东的净利润16,607.52万元，同比增长74.22%，扣非后净利润16,314.20万元，同比增长86.66%。

　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、显示技术升级切换风险
　　在显示领域升级迭代的过程中，若公司产品技术研发创新跟不上市场对产品更新换代的需求或持续创新不足、无法跟进行业技术升级迭代，可能会受到有竞争力的替代技术和竞争产品的冲击，将导致公司的产品无法适应市场需求，从而使公司的经营业绩、盈利能力及市场地位面临下滑的风险。
　　2、显示材料研发风险
　　公司的显示材料生产模式主要为定制化研发生产，需要根据下游客户的特定技术要求，进行定向的合成技术工艺开发，实现经济规模化的生产方案设计。如果下游客户对产品技术指标进行调整，或者提出新产品开发相关的采购需求，公司也需随之快速反应，在最短时间内设计出相应的产品方案。公司的主要显示材料产品包括OLED材料和单体液晶，其中OLED材料作为新型显示材料，目前行业内终端材料制造商较多、技术方案更新快。在OLED终端材料快速升级迭代的情况下，如果公司的研发创新能力跟不上终端客户的技术需求，则存在因竞争力不足导致的客户合作不利风险。
　　3、研发人员流失风险
　　高端显示材料和医药行业属于人才密集型行业，对研发技术人员依赖较高，尤其是高端研发人员对公司研发实力与技术创新至关重要，是公司核心竞争力重要组成部分。公司在行业内人才竞争日益激烈的情况下，客观上存在研发团队人员流失的风险。如果发生研发人员大量流失的情况，将对公司的产品开发和技术升级带来不利影响。
　　4、核心技术泄密风险
　　有机新材料行业属于技术密集型产业，公司不能排除在生产经营过程中相关技术、数据、保密信息泄露进而导致核心技术泄漏的可能。如果相关核心技术泄密并被竞争对手获知和模仿，将可能给公司市场竞争力带来不利影响。
　　（二）经营风险
　　1、客户相对集中风险
　　公司客户集中度较高，与下游应用领域市场集中度较高的产业格局有关。未来如果前五大主要客户的经营状况发生重大变化，对公司产品的采购出现突然性的大幅下降，且对其他主要客户的销售增长无法弥补，则公司可能面临因客户集中度较高导致的业绩波动风险。
　　2、医药中间体CMO/CDMO业务单一产品占比较高的风险
　　公司医药中间体CMO/CDMO业务的收入主要来源于PA0045，医药中间体业务存在单一产品占比较高的风险。同时，目前公司PA0045的下游应用产品仅有艾乐替尼一款终端药品。未来，若客户不再从公司采购PA0045，或由于相关终端药品需求下降或终端药品退出医保目录等原因导致PA0045的采购量出现大幅下滑的情况，且公司未能及时开发其他的医药中间体产品，则公司将面临医药中间体CMO/CDMO业务下滑的风险。
　　3、显示材料及医药中间体毛利率下滑风险
　　未来若上游原材料价格上升、市场需求持续下滑致使销量降低从而导致规模效应进一步减弱、高毛利产品销售占比下滑，显示材料毛利率水平存在下降的风险。此外，未来若公司未能保持议价能力与成本管控能力，亦会对公司显示材料毛利率水平产生一定不利影响。在客户增加订单规模、医药中间体新品种采购进入稳定阶段、或调整工艺路线等情况下，客户可能协商对产品进行一定程度的降价，如生产成本不能相应降低，则医药中间体毛利率可能会随之降低。
　　4、环境保护风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中存在“三废”排放和综合治理的合规性要求。随着人民生活水平的提高及社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环境保护标准。未来如果公司在日常经营中发生排污违规、污染物泄漏、污染环境等情况，将面临被政府有关监管部门处罚、责令整改的风险，从而会对公司的生产经营造成影响。
　　5、安全生产风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中涉及易燃易爆物质及有毒原料的使用。未来如果设备老化毁损、人为操作不当或发生自然灾害，可能会导致火灾、人身伤害等安全生产事故，将可能影响公司正常的生产经营，给公司带来损失。
　　（三）财务风险
　　1、存货减值风险
　　公司生产中会采取超额投料的方式以保证目标产量，由此可能导致一定数量的超额产出，存在因库存产品增加导致的减值风险。公司存货主要构成是库存商品，存货绝对金额较大、占总资产比例较高。公司所处的新材料领域具有产品技术更新较快的特点，在此行业背景下，未来可能面临因产品技术更新、市场需求环境变化、客户提货延迟甚至违约等情形，导致存货减值大幅增加的可能。
　　2、税收优惠变化风险
　　报告期内，公司及主要子公司被有权主管部门认定为高新技术企业或西部地区的鼓励类企业，企业所得税减按15%计征。如果国家有关高新技术企业和西部地区鼓励类企业的税收优惠法律法规发生重大调整，或者公司未来不能持续取得高新技术企业资格或西部地区的鼓励类企业资格，将对公司经营业绩造成不利影响。公司的产品以外销为主，享受出口产品“免、抵、退”政策。如果国家有关出口退税的法律法规发生重大调整，或者公司未来出口退税率发生变动，将对公司经营业绩造成不利影响。
　　（四）行业风险
　　1、产品降价风险
　　公司主要生产和销售的产品为有机新材料，报告期内公司部分主要产品的价格略有下调。从新材料行业来看，“量升价跌”为行业内常见的销售情况，这既与行业整体的价格波动相关，也与规模化生产带来的成本优化，从而销售价格同步下调有关。显示面板的价格波动会向上游材料供应商传导，影响显示材料的销售价格。随着中国内地TFT-LCD面板企业高世代线产能扩张，占全球出货比例进一步提升，TFT-LCD面板呈现量升价跌趋势。若公司未能紧跟行业发展趋势，持续提升技术创新能力、优化产品结构，则公司可能面临产品降价导致的毛利率下降风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司生产使用的主要原材料包括基础化工原料和各类定制初级中间体，原材料的价格变化直接影响公司的利润水平。随着国内环保政策的趋严以及中东战争导致的原油价格上涨，公司采购的部分原材料有不同程度的价格上涨。如果未来原材料价格普遍性大幅度上涨，且公司主要产品销售价格不能同步上调，将会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　3、显示行业市场波动的风险
　　公司显示材料产品的终端应用领域主要为显示面板，若下游终端市场需求大幅减少，将对产业链上游材料端的供应产生不利影响，若公司无法提高市场占有率，提升对客户的供应份额，公司将面临显示材料业务下滑的风险。
　　（五）宏观环境风险
　　1、贸易政策变动风险
　　公司的境外收入占主营业务收入的比例较高，境外客户主要集中在日本、欧洲和韩国等地区。未来，若上述国家和地区的政治经济局势、与中国的贸易政策发生不利变化，则可能会对公司产品的境外销售产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2、汇率波动风险
　　公司的外销收入主要以美元结算，因外销收入占比较高，公司面临因人民币汇率波动导致的汇兑损失风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年国际环境依然复杂多变，国内经济整体态势向好，国内终端消费电子行业在政策刺激及国产化替代的驱动下逐步复苏，面板供需格局优化助力显示材料行业景气度回升。面对市场的波动起伏及自2022年下半年以来公司业绩持续下滑的局面，公司经营层于2024年初提出“遏制下滑趋势，重回发展之路”的年度发展目标。报告期内公司紧密围绕行业发展节奏，多管齐下提升经营管理效率，一方面通过工艺优化、流程改善等方式落实降本增效，同时加强研产供销各环节的协同合作，增强市场竞争力，成功扭转了业绩下滑态势，盈利能力显著提升，展现出强大的发展韧性与潜力。　　（一）2024年公司整体经营情况　　报告... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年国际环境依然复杂多变，国内经济整体态势向好，国内终端消费电子行业在政策刺激及国产化替代的驱动下逐步复苏，面板供需格局优化助力显示材料行业景气度回升。面对市场的波动起伏及自2022年下半年以来公司业绩持续下滑的局面，公司经营层于2024年初提出“遏制下滑趋势，重回发展之路”的年度发展目标。报告期内公司紧密围绕行业发展节奏，多管齐下提升经营管理效率，一方面通过工艺优化、流程改善等方式落实降本增效，同时加强研产供销各环节的协同合作，增强市场竞争力，成功扭转了业绩下滑态势，盈利能力显著提升，展现出强大的发展韧性与潜力。
　　（一）2024年公司整体经营情况
　　报告期内公司实现营业收入145,870万元，同比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润25,172万元，同比增长87.60%，扣非后净利润23,737万元，同比增长103.43%；经营活动产生的现金流量净额41,885万元，同比减少6.79%；截至报告期末，公司资产总额为34.00亿元，较期初增长2.23%；归属于上市公司股东的净资产30.25亿元，较期初增长2.88%。
　　2024年公司综合毛利率为44.20%，较2023年增加9.02个百分点，毛利率上升的主要原因为①产品结构持续优化：公司显示材料板块毛利较高产品的销售占比有所提升，同时随着高附加值产品销量增加，规模效应凸显，成为驱动毛利率上升的重要力量。②成本管控成效显著：自2023年下半年以来公司全面构建战略性成本管控体系，通过工艺优化、节约挖潜、推行效益共享的生产考核机制激发员工积极性，不断提高精细化管理水平，公司整体效益不断提升。
　　（二）报告期内公司主要业务板块经营情况
　　2024年
　　1、显示材料板块
　　显示材料板块主要涵盖了OLED升华前材料和液晶单体材料，2024年该板块实现销售收入127,566万元，占公司营收总额的比重为87.45%，同比增加24,430万元，涨幅为23.69%。随着OLED面板在中大尺寸屏幕领域渗透率的稳步攀升，市场潜力持续释放。公司紧抓市场机遇，通过提升订单响应速度、稳定产品质量、严控生产成本等手段，2024年OLED业务呈现良好的发展势头，跃升成为公司第一大业务板块。液晶单体板块作为公司深耕多年的基石业务，报告期内公司坚守质量优先原则，通过深化与客户的合作，增强客户黏性，在液晶行业存量市场竞争激烈的环境下依然保持了液晶业务盈利能力的稳定，继续巩固了在液晶单体市场中的优势地位。
　　2、医药板块
　　2024年公司医药CDMO板块实现销售收入约15,435万元，占公司营业收入的比重为10.58%，同比增加1,846万元，涨幅为13.59%。在医药市场内卷日益严重的背景下，公司多维度发力，力求推动业务稳健前行，主力产品继续稳定供应，新客户新产品开拓初见成效。在产品研发与布局上，公司持续加大投入，推进生物医药技术团队和平台搭建，探索氨基酸、多肽方向的技术研发。截至2024年底公司共有医药管线271个，相较于2023年底净增加64个，其中终端药物为创新药的项目145个，仿制药项目34个，其他项目92个。
　　3、电子材料板块
　　2024年公司电子材料板块实现销售收入2,868万元，占公司营业总额的比重为1.97%，同比下降29.90%。受行业技术革新与市场结构调整影响，公司电子材料业务发展承压。一方面，部分显示用电子材料产品遭遇替代技术冲击，客户采购策略更为谨慎，采购节奏放缓，销量出现下滑；另一方面，半导体材料领域竞争加剧，公司相关产品的市场份额被挤压，新产品导入滞后。尽管销售收入有所下降，但该板块形成销售的产品数量同比增加72%，产品结构进一步优化。
　　（三）报告期内公司推进的其他工作
　　1、坚持创新发展，持续加大研发投入力度
　　2024年公司坚定不移地以“科技创新”为核心驱动，持续加大研发投入，优化创新要素配置。在新品研发等环节，公司全面推动转型升级；通过完善立项模式，提升项目规划的科学性；引入先进设备，大幅提高自动化水平；搭建智能管理系统，实现数据的高效流转。通过系列举措，新品研发完结效率显著提升。在技术探索层面，公司重视前沿技术，积极拥抱人工智能技术浪潮，加快部署AI本地化测试环境，在工艺路线设计筛选、科研项目管理等领域开展试点应用。借助AI的强大分析与预测能力，协助研发人员提高合成效率、缩短研发周期，降低试错成本。2024年全年研发投入共计1.21亿元，占主营业务收入的8%，较去年增长7%。
　　2、多维度推进改革创新，公司运营效能显著提升
　　报告期内公司坚定不移地推进深化改革与创新工作，通过一系列行之有效的举措提升了运营效率与管理效能。2024年以来公司将提升生产效率列为重点工作，围绕提效降本，推行扁平化管理，明确责权分工，简化作业流程，夯实基础管理，同时配套效益共享的考核机制，有效调动员工积极性，提升全年生产效率。针对高风险与呆滞存货进行重点防控，不断提升存货周转率；通过重新搭建管理架构，对各层级的职责权限进行了清晰的界定，提高管理决策效率；开展严谨细致的业务流程梳理工作，识别并删减流程中的冗余环节，对关键环节进行优化整合，减少了时间成本与资源浪费；重塑企业文化，营造积极向上、注重效率与效益的文化氛围，凝聚员工的向心力与创造力，为公司的持续发展提供了强大的精神动力。
　　3、对外投资推动业务发展，优化产业布局
　　为加强与下游客户的战略合作，报告期内公司以自有资金7,640万元增资出光兴产的全资子公司出光电子。出光兴产系全球OLED蓝光主体材料的领导者，在OLED终端材料领域享有盛誉。公司在OLED材料领域的主要产品为OLED升华前材料，是出光兴产的战略供应商。出光电子作为出光兴产在国内设立的唯一一家OLED发光材料制造基地，本次交易完成后有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　报告期内，公司持续专注于研发、生产和销售专用有机新材料，业务内容涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等新材料。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料；医药产品包括创新药中间体和原料药（尚未形成销售），电子化学品主要产品包括半导体光刻胶单体、TFT平坦层光刻胶、膜材料单体和聚酰亚胺单体等。其中OLED材料主要为OLED升华前材料，下游为OLED升华后材料，主要应用领域为OLED显示面板，液晶材料主要为液晶单体，下游为混合液晶，主要应用领域为TFT-LCD显示面板，OLED显示面板和TFT-LCD显示面板均广泛应用于电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域；医药产品目前主要为创新药中间体，下游为原料药，终端产品为医药制剂；电子化学品产品较为分散，下游为光刻胶、透明聚酰亚胺、光学膜材料等，终端应用领域主要为显示面板和半导体。
　　(二)主要经营模式
　　1.盈利模式
　　公司的盈利模式主要为生产和销售专用有机新材料，公司从上游供应商处采购原材料，根据客户提供的各类材料结构式及技术指标要求，公司针对性研发合成路线及纯化工艺，定制生产以销售给下游客户获得收入和利润。
　　2.采购模式
　　公司生产使用的主要原材料包括基础化工原料和各类定制初级中间体。公司建立了以《原材料采购工作管理办法》《大宗物料采购管理办法》《供应商管理办法》《产供销存货管控办法》等多项采购管理制度为基础的采购体系，严格按照制度流程合规采购，对主要供应商采取合格供应商认证机制：采购部对潜在新供方进行前期调查，对其生产规模、信用情况及体系建设进行初步评价；初评通过后通知新供方送样进行小试样品评价，测试合格后，评价部门出具评价报告，采购部组织相关部门考察供应商、出具考察报告；公司根据报告确定合格供应商，后期按照《供应商管理办法》进行管理。公司采用“以产定购与合理备库”相结合的采购模式，根据订单需求、备货需求及原材料市场变动情况制定采购计划，采购计划经审批后，采购部根据公司质量标准的要求，结合供应商库存、产品品质等情况，在公司合格供应商名录中经过询价、比价、议价等流程，采购完成后执行检测、入库、报账、付款等工作。
　　3.生产模式
　　公司以客户订单及中长期预计需求量为导向，采用“以销定产”为主、“合理库存”为辅的生产模式，在确认客户订单后，由经营计划部编制生产任务书并根据产品生产工艺安排采购部进行原材料采购，与生产部门根据生产工艺和原材料到货时间共同制定生产计划，生产承接部门根据生产计划组织实施生产并在完成产品生产后向质检部门送样检测，送样质检合格后办理入库供营销部提货。在生产方面，公司以自产为主，辅以外协加工以缓解自有产能不足时的压力，保障产品的正常市场供应。
　　4.销售模式
　　公司产品主要为按照终端生产企业特定技术指标要求生产的定制产品，采取直销方式销售给下游客户。根据部分日韩地区终端生产企业的商业惯例，公司部分产品通过其指定的代理采购商进行销售。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司的主要产品根据其终端产品应用领域和业务类型，分别属于显示行业、医药CDMO行业和电子信息行业。
　　（1）显示行业
　　当前显示产业终端应用仍以TFT-LCD和AMOLED技术为主，目前市场上出现的Mini-LED、LTPO、Oxide等技术本质上是对TFT-LCD和AMOLED这两大主流显示技术的优化升级。TFT-LCD技术凭借其成熟度高、核心地位稳固、市场占有率高的优势，在中大屏领域占据绝对份额，并将在未来一段时间持续占据主导地位。预计到2028年TFT-LCD面板在全球显示面板出货面积中的占比仍将超过90%，在全球显示面板市场规模中的占比超过50%。伴随新型显示技术崛起，TFT-LCD技术迭代速度放缓，新技术和新产品推出周期延长，TFT-LCD面板的未来增长空间已相对有限，行业毛利率维持稳定。AMOLED作为目前最有活力的显示技术，在小尺寸面板领域占据主导，其应用不仅在传统显示领域不断拓展，还在AR、车载、智能家居等新兴领域加速渗透。为抢占市场份额、满足日益多元的显示场景需求，TFT-LCD和AMOLED两大技术阵营通过改进材料性能、调整排列结构等方式持续提升显示效果。
　　在显示产业链中，面板供应端高度集中使得面板厂商作为上游材料厂商与终端消费电子制造厂商的关键纽带在产业链中拥有较高话语权，显示面板厂商的稼动率调整和面板价格波动直接影响显示材料厂商的生产计划。2024年，受“以旧换新”“国补”等政策和海外体育赛事活动的刺激，终端消费电子市场需求回升。上半年面板出货量价齐升，尽管下半年面板厂商采取控产去库存策略，但全年面板出货量仍呈现增长态势，根据Omdia数据，2024年全球显示面板的出货面积约2.63亿平方米，同比增长6%，市场规模约1,338亿美元，同比增长13%。
　　显示技术所处的发展阶段不同，各技术类型面板的出货差异较大。处于快速增长期的AMOLED技术在2024年继续侵蚀TFT-LCD的市场份额，技术升级和价格下降推动其在中大屏领域爆发式增长。Omdia数据显示，2024年AMOLED面板的出货面积约1,741万平方米，占全球显示面板出货面积的6.61%，市场规模约533亿美元，占全球显示面板市场规模的39.85%。其中，电视用AMOLED的出货量约676万片，同比增长28%；桌面显示器用AMOLED面板的出货量约201万片，同比增长143%；汽车用AMOLED面板的出货量约264万片，同比增长111%。2024年，在电视、笔记本电脑、桌面显示器的出货带动下，TFT-LCD面板的出货面积实现增长，虽然TFT-LCD电视平均尺寸为51.1英寸，同比增幅较小，但大尺寸化的趋势明确，为消化面板产能、提升终端产品的价值和利润，电视供应链上下游均致力于推行大尺寸化，预计2029年平均尺寸达到55英寸。
　　（2）医药CDMO行业
　　在新药研发成本高企的背景下，医药CDMO作为医药行业分工细化、有效降低新药研发生产成本、提高研发生产效率、促使经济效益最大化的一种商业模式应运而生。医药CDMO行业赛道前景宽广，以化学药CDMO为主，但行业集中度较低、市场呈现高度碎片化。人类医疗保健需求不断增长和人口老龄化等因素促进全球医药行业的蓬勃发展，新药研发的投入产出比下降和研发难度增大进一步提升对医药全产业链CDMO需求，进而带动全球医药CDMO市场快速扩容。中国CDMO市场凭借完善的产业链、更好的法律经济环境，在全球市场中的份额逐年递增，预计2025年之后将占据全球市场的五分之一。
　　2024年全球经济仍处于波动时期，整体外部宏观环境较差。受地缘政治等因素的影响，部分跨国药企开始调整供应链布局，从中国向印度或东南亚国家转移或在本土建设生产基地，国内CXO行业整体低迷对CDMO公司冲击较大，国内CDMO企业间竞争加剧、价格内卷现象愈发严重。为应对市场挑战、提升市场竞争力，满足客户对创新药研发生产的更高要求，众多医药CDMO企业开始推行“合作研发+定制生产”的新型服务模式，除了向产业链上下游延伸，进一步拓展服务范围外，部分企业开始涉足CRO业务，主动承担更多工艺研发和改进的创新性服务职能，为客户提供更加全面、高效的解决方案。
　　（3）电子材料行业
　　公司电子化学品板块的主要产品对应的终端应用行业即电子材料行业市场细分程度较高，技术发展和行业状况差异明显，核心产品的直接下游主要为半导体光刻胶领域和显示面板用光刻胶领域。
　　作为全球科技竞争和产业变革的重要组成部分，半导体产业是国家大力支持的战略性支柱产业，正处于机遇窗口期，未来发展动能强劲，市场扩容空间可观。2024年，随着人工智能、高效能运算需求的指数倍扩张，叠加消费类、工业类电子产品需求的稳步回升，半导体产业在经历了两年的下滑后走出低谷呈现明显的回暖趋势，2024年全球半导体市场规模达到6,202亿美元，同比增长约17%，2030年有望突破一万亿美元。与此同时，全球半导体光刻胶市场也迎来了快速增长，2024年全球半导体光刻胶市场销售达到26.85亿美元，预计2031年将攀升至45.47亿美元。在显示光刻胶领域，显示面板的出货量与出货面积的提升也促进了显示光刻胶需求增长，2024年中国大陆显示光刻胶市场规模同比提升约6.89%。
　　目前我国大部分显示光刻胶已实现国产化，半导体光刻胶技术长期被国外企业垄断，存在“卡脖子”问题，进口依赖度高。尽管国内部分企业在半导体光刻胶研发上有一定技术储备，部分产品已进入验证阶段，但距离实现大规模量产仍有较长的路要走。国外半导体光刻胶头部企业凭借技术、品牌与规模优势，聚集效应显著，在此背景下，加速半导体光刻胶国产化替代不仅是突破产业瓶颈的关键，更是提升我国半导体产业自主可控能力的迫切需求。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）公司是国内显示材料领域的头部企业
　　作为国内较早研发生产OLED、液晶显示材料的企业，经过20余年的发展，公司已成长为国内OLED升华前材料和液晶单体领域的头部企业，显示材料制备技术达到全球先进水平，客户群基本覆盖下游主要终端材料企业。凭借多年与全球知名企业的合作，公司搭建了一套完善的研发、中试、生产、质检体系，能够实现对客户需求的快速响应、研发成果的高比例转化、对杂质的精准控制以及量产产品品质的持续稳定。公司与下游客户长期稳定、高粘性的密切合作构筑了与其他同行业企业竞争的护城河，使得公司能够在面板企业选择上游材料企业时占据优先地位、取得更高市场份额。
　　此外，在OLED材料“氘代化”的大趋势下，公司作为国内最早开始规模化生产前端氘代发光材料且能够规模化量产红绿蓝全系列氘代发光材料的企业，在氘代材料领域的竞争中占据客户、技术的先发优势。
　　（2）公司是医药CDMO领域的后进企业
　　公司凭借在显示材料领域积累的化学合成、纯化、痕量分析等技术经验，将技术应用延伸至医药领域，成功拓展了医药CDMO业务，并将业务从创新药中间体CDMO延伸至原料药CDMO。公司的医药CDMO产品终端聚焦于小分子化学药与创新药，客户主要集中在日本。我国CDMO产业快速发展，但国内医药CDMO头部企业格局稳定、资源优势显著、市场占比较大，其他CDMO企业众多，竞争激烈。公司的优势在于主要创新药产品从研发、临床到上市阶段一直与客户深度密切合作，客户黏性较强，但作为以创新药CDMO为主的企业，虽然药品上市后与客户合作的紧密度高，也面临创新药研发时间长、研发难度高和失败率高的问题，加上部分产品终端药物上市进度推迟导致核心产品量产时间推后，以致医药业务不确定性较高，目前对单一产品主要客户依赖度较高。为打破这一局面，提升医药业务销售规模，公司依托主要客户结合政策导向、临床需求将产品从小分子领域向氨基酸、多肽等生物医药领域拓展，加大对国内市场开拓，医药管线数量快速增长，国内医药销售增长显著。
　　公司于2021年开始建设瑞联制药原料药项目，2022年下半年原料药项目一期车间交付，原料药品种国内外注册申请工作成效显著，截至目前，公司已完成5个原料药和1个药用辅料品种的国内上市注册申请并获受理、3个原料药品种（欧盟、美国、日本各一个）的国外上市注册申请并获受理，其中1个原料药品种已取得国家药品督管理局核发的《化学原料药上市申请批准通知书》即取得国内生产销售资质，2个原料药品种成功通过注册现场核查，1个原料药品种正在进行GMP符合性检查和注册现场核查。此外，还有9个在研、未提交注册申请的原料药及药用辅料品种，其分别处于中试放大、工艺验证、稳定性考察等不同研发阶段，正按进度计划开展相应研究工作。
　　（3）电子材料行业
　　公司基于技术相关性将业务延伸至电子材料行业，产品聚焦于高端光刻胶材料领域，以实现国产化替代为重要目标，种类逐渐从聚酰亚胺单体、光刻胶单体、膜材料中间体拓展至光刻胶树脂、封装胶材料、光敏剂等，目前主要服务于境外企业。相较于显示材料行业，高端电子材料行业对金属离子含量、杂质控制及水含量等方面要求更为严格，下游客户为光刻胶材料厂商或者面板厂商，供应链准入门槛高、客户验证周期普遍较长。目前在市场份额方面，公司与国内同行业企业相比仍有差距，但公司在电子材料领域的技术储备不断沉淀，储备产品数量和客户规模均实现快速增长。同时电子材料产品附加值高，周期成长性确定，随着公司在技术研发上的持续投入，相关产品有望陆续通过客户测试并实现规模化量产，光刻胶等新材料业务将显著提升并在特定细分领域占据一席之地。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司自成立以来，始终专注于专用有机新材料的研发及生产，公司核心技术均来自于自主研发及生产过程中的不断优化，不存在依赖外部购买或合作开发的情形，公司拥有与生产经营相关的核心技术的完整所有权，公司通过申请专利及制定严格的保密程序相结合的方式对核心技术予以保护。公司的核心技术主要体现在化学合成、纯化、同位素分析、痕量分析及量产体系等方面，广泛应用于公司的各类产品，核心技术相关的产品实现的收入占公司主营业务收入的100%。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　1、明细金额分项加总与合计数如存在尾差，系四舍五入所致。
　　2、此处仅列示主要在研项目。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、完善高效的研发和技术体系
　　公司形成了“OLED研究部、医药研发部、液晶研发部进行新产品研发，中试研究部开展中试产业化放大，项目发展部专注新业务领域拓展、质量检测部完成分析测试”的多维度研发技术体系，不断推进技术的精细化研究和升级，目前已建立了涵盖合成方案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分析、同位素分析、量产体系六大方面的十五项专有技术体系，覆盖了从原料投入到产品出库全过程的工艺路线、生产步骤、操作要点、性能指标控制等各个方面，响应速度快，研发效率高。公司报告期新增授权专利11项，截至报告期末累计获得授权专利80项，累计已提交申请待审核授权的专利60项。
　　2、优秀的质量检测和过程控制能力
　　公司产品属于产业链中的关键环节，对终端产品的效果有重要影响。一直以来公司高度重视产品质量和客户要求，致力于通过先进多样的检测方法不断提高杂质检出的准确性和精密性，通过强大的杂质控制和质量精细化管理能力保证产品的纯度和稳定性，公司主要产品的技术指标水平远超国家标准，已达到全球先进水平。
　　3、持续的研发投入和强大的科技创新能力
　　科技创新始终位于公司发展全局的核心位置，为企业竞争注入生命力，公司历年研发投入均保持在较高水平并稳步提升，2024年全年研发投入共计12,112万元，同比上年增加7%。公司着力于推动创新与人才的融合发展，通过引进高端人才、提供在职培训等多种方式打造人才梯队，增强企业对于科技人才的吸引力和凝聚力，满足公司技术开发、产品优化、提升效率的需求。公司科研团队与国内外行业领先企业开展持续、稳定的技术交流，及时掌握行业相关最新发展动态与产品趋势，不断提升研发手段、更新研发设备、增强研发实力，同时深化产学研融合，始终保持公司研发能力走在领域前沿。
　　4、强大的产业化能力
　　能否实现中试放大且保证产品质量的稳定是实验室成果商业化的主要制约因素，公司以应用性的技术研发为主，研发技术产业化能力较强，可不断优化改进技术方案，提高产品量产的可行性和稳定性，在保证研发成果转化率的基础上降低产业化实施风险，速度快、成功率高。目前公司已拥有超过100人的经验丰富的中试团队，中试完结项目成功率长期保持在90%以上，为公司产品竞争力不断提高提供有力支撑。
　　5、与同行业领先企业建立了长期稳定的合作关系
　　无论是在液晶材料领域，还是在OLED材料领域，公司已与包括Merck、JNC、Dupont、DIC、Idemitsu、Doosan、SFC、LG化学、八亿时空、江苏和成、诚志永华在内的海内外客户建立了长期稳定的合作关系，并成为这些客户的战略供应商或重要供应商，在其供应链体系中占据重要地位。在医药CDMO业务中，公司已与国内外知名药企建立了稳定而密切的合作关系，其中，公司目前核心客户Chugai系全球制药巨头罗氏之控股子公司，双方紧密合作已十余年。这种长期保持的客户合作关系具有较强的排他性和客户粘性，形成了较高的客户合作壁垒。
　　6、卓越的工艺优化和成本管理能力
　　公司依托于多年来在小分子化学合成领域积累的技术及生产经验，通过对工艺全流程的细致研究和不断优化，改进工艺方法、精细化工艺措施，以产量高、功耗低、持续降本增效为目标，挖掘各方潜能、打破生产瓶颈，同时利用能源管控、库存管理、供应链管理、原材料成本控制、合理资源配置、提高人工效率等方法，构建全面、科学、合理的成本管理体系，结合工厂自动化、智能化转型升级、规模效应优势，在保证产品高质量的前提下进一步降低成本，提高毛利率。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、显示技术升级切换风险
　　在显示领域升级迭代的过程中，若公司产品技术研发创新跟不上市场对产品更新换代的需求或持续创新不足、无法跟进行业技术升级迭代，可能会受到有竞争力的替代技术和竞争产品的冲击，将导致公司的产品无法适应市场需求，从而使公司的经营业绩、盈利能力及市场地位面临下滑的风险。
　　2、显示材料研发风险
　　公司的显示材料生产模式主要为定制化研发生产，需要根据下游客户的特定技术要求，进行定向的合成技术工艺开发，实现经济规模化的生产方案设计。如果下游客户对产品技术指标进行调整，或者提出新产品开发相关的采购需求，公司也需随之快速反应，在最短时间内设计出相应的产品方案。公司的主要显示材料产品包括OLED材料和单体液晶，其中OLED材料作为新型显示材料，目前行业内终端材料制造商较多、技术方案更新快。在OLED终端材料快速升级迭代的情况下，如果公司的研发创新能力跟不上终端客户的技术需求，则存在因竞争力不足导致的客户合作不利风险。
　　3、研发人员流失风险
　　高端显示材料和医药行业属于人才密集型行业，对研发技术人员依赖较高，尤其是高端研发人员对公司研发实力与技术创新至关重要，是公司核心竞争力重要组成部分。公司在行业内人才竞争日益激烈的情况下，客观上存在研发团队人员流失的风险。如果发生研发人员大量流失的情况，将对公司的产品开发和技术升级带来不利影响。
　　4、核心技术泄密风险
　　有机新材料行业属于技术密集型产业，公司不能排除在生产经营过程中相关技术、数据、保密信息泄露进而导致核心技术泄漏的可能。如果相关核心技术泄密并被竞争对手获知和模仿，将可能给公司市场竞争力带来不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、客户相对集中风险
　　公司客户集中度较高，与下游应用领域市场集中度较高的产业格局有关。未来如果前五大主要客户的经营状况发生重大变化，对公司产品的采购出现突然性的大幅下降，且对其他主要客户的销售增长无法弥补，则公司可能面临因客户集中度较高导致的业绩波动风险。
　　2、医药中间体CMO/CDMO业务单一产品占比较高的风险
　　公司医药中间体CMO/CDMO业务的收入主要来源于PA0045，医药中间体业务存在单一产品占比较高的风险。同时，目前公司PA0045的下游应用产品仅有艾乐替尼一款终端药品。未来，若客户不再从公司采购PA0045，或由于相关终端药品需求下降或终端药品退出医保目录等原因导致PA0045的采购量出现大幅下滑的情况，且公司未能及时开发其他的医药中间体产品，则公司将面临医药中间体CMO/CDMO业务下滑的风险。
　　3、显示材料及医药中间体毛利率下滑风险
　　未来若上游原材料价格上升、市场需求持续下滑致使销量降低从而导致规模效应进一步减弱、高毛利产品销售占比下滑，显示材料毛利率水平存在下降的风险。此外，未来若公司未能保持议价能力与成本管控能力，亦会对公司显示材料毛利率水平产生一定不利影响。在客户增加订单规模、医药中间体新品种采购进入稳定阶段、或调整工艺路线等情况下，客户可能协商对产品进行一定程度的降价，如生产成本不能相应降低，则医药中间体毛利率可能会随之降低。
　　4、环境保护风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中存在“三废”排放和综合治理的合规性要求。随着人民生活水平的提高及社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环境保护标准。未来如果公司在日常经营中发生排污违规、污染物泄漏、污染环境等情况，将面临被政府有关监管部门处罚、责令整改的风险，从而会对公司的生产经营造成影响。
　　5、安全生产风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中涉及易燃易爆物质及有毒原料的使用。未来如果设备老化毁损、人为操作不当或发生自然灾害，可能会导致火灾、人身伤害等安全生产事故，将可能影响公司正常的生产经营，给公司带来损失。
　　(五)财务风险
　　1、存货减值风险
　　公司生产中会采取超额投料的方式以保证目标产量，由此可能导致一定数量的超额产出，存在因库存产品增加导致的减值风险。公司存货主要构成是库存商品，存货绝对金额较大、占总资产比例较高。公司所处的新材料领域具有产品技术更新较快的特点，在此行业背景下，未来可能面临因产品技术更新、市场需求环境变化、客户提货延迟甚至违约等情形，导致存货减值大幅增加的可能。
　　2、税收优惠变化风险
　　报告期内，公司及主要子公司被有权主管部门认定为高新技术企业或西部地区的鼓励类企业，企业所得税减按15%计征。如果国家有关高新技术企业和西部地区鼓励类企业的税收优惠法律法规发生重大调整，或者公司未来不能持续取得高新技术企业资格或西部地区的鼓励类企业资格，将对公司经营业绩造成不利影响。公司的产品以外销为主，享受出口产品“免、抵、退”政策。如果国家有关出口退税的法律法规发生重大调整，或者公司未来出口退税率发生变动，将对公司经营业绩造成不利影响。
　　(六)行业风险
　　1、产品降价风险
　　公司主要生产和销售的产品为有机新材料，报告期内公司部分主要产品的价格略有下调。从新材料行业来看，“量升价跌”为行业内常见的销售情况，这既与行业整体的价格波动相关，也与规模化生产带来的成本优化，从而销售价格同步下调有关。显示面板的价格波动会向上游材料供应商传导，影响显示材料的销售价格。随着中国内地TFT-LCD面板企业高世代线产能扩张，占全球出货比例大幅提升，TFT-LCD面板呈现量升价跌趋势。若公司未能紧跟行业发展趋势，持续提升技术创新能力、优化产品结构，则公司可能面临产品降价导致的毛利率下降风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司生产使用的主要原材料包括基础化工原料和各类定制初级中间体，原材料的价格变化直接影响公司的利润水平。近年来随着国内环保政策的趋严，公司采购的部分原材料有不同程度的价格上涨。如果未来原材料价格普遍性大幅度上涨，且公司主要产品销售价格不能同步上调，将会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　3、显示行业市场波动的风险
　　公司显示材料产品的终端应用领域主要为显示面板，若下游终端市场需求大幅减少，将对产业链上游材料端的供应产生不利影响，若公司无法提高市场占有率，提升对客户的供应份额，公司将面临显示材料业务下滑的风险。
　　(七)宏观环境风险
　　1、贸易政策变动风险
　　公司的境外收入占主营业务收入的比例较高，境外客户主要集中在日本、欧洲和韩国等地区。未来，若上述国家和地区的政治经济局势、与中国的贸易政策发生不利变化，则可能会对公司产品的境外销售产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2、汇率波动风险
　　公司的外销收入主要以美元结算，因外销收入占比较高，公司面临因人民币汇率波动导致的汇兑损失风险。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　1、无实际控制人风险
　　截至报告期末，公司无控股股东及实际控制人。在无实际控制人的公司治理结构下，若主要股东未来发生经营理念分歧，则可能存在决策效率降低、治理成本增加等风险，可能会对公司业务开展和经营管理的稳定产生不利影响。同时，公司存在因股权分散而导致的控制权变化风险，可能会对公司业务开展和经营管理的稳定产生不利影响。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现收入145,869.83万元，同比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润25,172.25万元，同比增长87.60%，扣非后净利润23,736.67万元，同比增长103.43%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、显示材料行业
　　公司主要生产的显示材料为OLED升华前材料、液晶单体，出售给下游的OLED终端材料制造商和混晶制造商，最终被用于OLED面板和TFT-LCD面板中。故此，显示技术的兴衰和产业链下游面板和终端材料厂商的市场格局与公司的发展战略、技术发展方向紧密相关。
　　1.1OLED显示
　　随着OLED技术向平板、笔电、车载显示面板等中尺寸领域不断渗透，面板厂商开始积极布局高世代OLED产线。尽管韩企在OLED面板仍具备技术优势，但中国OLED面板企业凭借成本及产能优势将有望继续扩大其市场份额。由于技术、专利等壁垒，海外厂商在OLED终端材料市场中维持较高的盈利水平。国内厂商在OLED前端材料占据一定市场份额，终端材料供应体量和市场占比相对较小。未来随着国外终端材料厂商早期核心专利陆续到期，叠加国内OLED材料厂商技术积累及产品突破，国产OLED终端材料渗透率有望进一步提升。
　　1.2LCD显示
　　随着海外面板厂商逐步退出LCD市场，海外也仅剩一座日系LCD电视面板厂。行业产能优化促使国产面板厂商控产能力增强，国产面板厂商的产销策略影响LCD面板全年的市场走向。2024年国内混晶材料厂商收购活动频繁，产能整合促使国内混晶材料厂商的竞争优势凸显，本土全产业链厂商供给格局有望持续优化，国产厂商份额进一步提升，保证了LCD面板行业稳健前行。
　　2、医药CDMO行业
　　2023年全球医药CDMO市场规模近1,500亿美元，随着生物药、基因治疗、细胞疗法等创新治疗领域市场规模的增长，以及新兴市场产能转移的持续推进和跨国药企外包需求的不断攀升，CDMO行业即将迎来新一轮增长机遇。机构预测，全球CDMO市场规模在2025-2030年期间将继续保持增长态势，2030年有望增长至2,500亿美元以上，其中小分子CDMO市场规模接近1,500亿美元；生物药CDMO市场增长速度更为迅速，市场规模预计超800亿美元；基因治疗、细胞疗法等新兴治疗领域的CDMO增长潜力巨大，预计到2030年市场规模将达到200亿美元以上。中国作为全球CDMO市场的重要参与者，凭借成本优势强大的制造能力以及不断提升的技术水平，正逐步承接全球产能转移，在全球CDMO产业格局中占据愈发重要的地位。综合来看，到2030年，中国CDMO市场规模有望突破2,000亿元大关，在全球CDMO市场中的占比也将进一步提升，展现出巨大的增长潜力。
　　3、电子材料行业
　　电子材料行业不同材料之间技术差异较大，高端电子材料技术主要集中在欧美和日本少数企业手中，他们凭借先发技术优势在全球市场占据主导地位，并随着技术迭代和市场需求的变化逐渐将技术含量更低、毛利率更低的电子材料产能向中国转移。国内电子材料市场格局分散，国产化率低，我国电子化学品在部分高端产品领域仍依赖进口。随着国内企业技术水平的不断提高、产业政策的支持和国内终端设备厂商市场份额的提升，高端电子材料国产化替代进程将加速推进。
　　(二)公司发展战略
　　目前全球经济复苏乏力，贸易保护主义和地缘政治冲突加大了世界经济运行的不确定性，2025年中央经济工作会议提出把扩大国内需求摆在首位，让内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，推动经济持续回升向好。随后一揽子增量政策加力推出，政策组合效应持续发挥。结合2024年的经营成效、2025年的市场形势、政策指向和公司的长期战略目标，制定2025年发展战略：
　　显示材料板块，要紧抓市场机遇多措并举保持升华前材料行业的头部地位，同时紧跟国产化步伐，加大国内市场开拓力度。医药板块，集中资源做好医药中间体重点客户重点新品的研发和量产，实现原料药产品的销售；电子材料板块，近年来公司组建了以董事长为核心的市场开发团队寻找与公司技术契合、具备市场前景、具有技术壁垒的新产品、新业务，储备产品数量丰富，2025年公司力争在该板块取得突破。
　　(三)经营计划
　　2025年，依托于国家“大力提振消费，全方位扩大国内需求”的政策导向，显示市场回暖趋势依旧，公司原料药业务逐步走上正轨，资质平台持续完善，中间体业务平稳发展，电子材料业务核心产品逐步导入。新的一年，我们将保持信心和高效行动力，不断夯实基础管理，持续深化改革创新，实现经营目标。2025年度主要经营计划如下：
　　1、聚焦做强主业，优化产业布局，推行积极的市场策略
　　显示材料板块：OLED板块，公司将进一步强化技术迭代和创新，特别是可提高氘源利用率相关技术的突破与创新，加快落地OLED产品生产模式调整，紧跟国产化步伐，加大国内市场开拓力度。液晶板块确保已有市场份额前提下争取更多存量订单，同时持续加强负性液晶单体市场的推广和使用，帮助公司在多元化应用和价值提升方面打开增长空间。
　　医药板块：坚定不移地推进国内外原料药资质落地，加强在特色原料药等细分领域寻找科研项目的力度，寻求与制剂企业的深度绑定合作。医药中间体方面，充分利用日本子公司加大海外市场开拓力度，集中资源做好与重点客户、重点新品的快速配套开发和中试量产，持续推进生物医药技术团队和平台搭建，探索氨基酸、多肽方向的技术研发，进一步提升公司在生物医药行业的能力和认可度。
　　电子材料板块：充分发挥公司在单体合成、纯化技术上的经验及优势，加强重点产品开发、量产力度，同时寻找新的研发项目和有潜力的业绩增长点。光刻胶研发从单体向下游树脂延伸，在新业务领域进一步推广钙钛矿相关材料的应用，多维度完善优化电子材料产品的量产技术工艺。
　　2、拥抱新兴技术，提升研发创新能力
　　高度重视研发创新能力的培养和提升，打破“模仿、重复”的常规化实验研发模式，向以技术创新为导向的研发模式转变，兼顾研发效率的提升和研发质量的提高。持续深入优化研发立项模式，紧随技术发展，推动人工智能应用。加强氨基酸、多肽以及半导体树脂聚合方向高端人才的引入，以人才为基石，增强公司创新源动力。
　　3、夯实生产管理改革，推进效率跃升
　　进入生产效率提升“深水区”，针对公司多品种、小批量、多批次生产模式进行调整创新，对成本核算管理进行深入分析、进一步改善业务流程，实现从项目策划、排产、过程管控的有效把控，合理统筹公司内部产能，科学排产，建立自制与外购联动的良性机制，持续降本增效，推动设备使用率、生产效率和订单完成率稳步提升。
　　4、重视ESG理念建设，安质环协同治理
　　作为精细化学品和新材料制造企业，公司立足ESG战略框架，将安全生产、质量管理与环境保护深度整合。继续推进建设硅胶无害化、活性炭再生、水解高效菌改造等项目，加强三废治理新技术的研究和推广；牢固树立安全意识和风险意识不动摇，提升动态危险源识别能力和应急响应效率；引进专业化质量管理人才，做好系统性质量问题改善计划。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务情况说明　　报告期内，公司持续专注于研发、生产和销售专用有机新材料，业务内容涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等新材料。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料；医药产品包括创新药中间体和原料药（销售许可办理中，尚未形成销售），电子化学品主要产品包括半导体光刻胶单体、TFT平坦层光刻胶、膜材料中间体和聚酰亚胺单体等。其中OLED材料主要为OLED升华前材料，下游为OLED升华后材料，主要应用领域为OLED显示面板，液晶材料主要为液晶单体，下游为混合液晶，主要应用领域为TFT-LCD显示面板，OLE... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务情况说明
　　报告期内，公司持续专注于研发、生产和销售专用有机新材料，业务内容涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等新材料。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料；医药产品包括创新药中间体和原料药（销售许可办理中，尚未形成销售），电子化学品主要产品包括半导体光刻胶单体、TFT平坦层光刻胶、膜材料中间体和聚酰亚胺单体等。其中OLED材料主要为OLED升华前材料，下游为OLED升华后材料，主要应用领域为OLED显示面板，液晶材料主要为液晶单体，下游为混合液晶，主要应用领域为TFT-LCD显示面板，OLED显示面板和TFT-LCD显示面板均广泛应用于电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域；医药产品目前主要为创新药中间体，下游为原料药，终端产品为医药制剂；电子化学品产品较为分散，下游为光刻胶、透明聚酰亚胺、光学膜材料等，终端应用领域主要为显示面板和半导体。
　　（二）公司所处行业发展情况
　　公司不同业务板块的产品在研发路径、原材料、生产工艺和质量检测等方面具有较强的相通性，但由于不同业务板块产品终端应用领域不同，因此所处行业不同，显示材料板块属于显示行业，医药板块属于医药CDMO行业，电子化学品及其他新材料板块主要属于电子信息行业。
　　1、显示行业
　　作为显示行业产业链中的关键一环，终端消费电子和显示面板的技术革新、市场需求直接影响上游显示材料的研发方向和出货量。2024年上半年，消费电子行业景气度进一步回暖，面板库存优化，上游面板出货量和材料需求有所提高，尤其是OLED材料需求持续稳定增长，行业发展主要呈现以下特点：大尺寸面板终端应用增速不及预期，中小尺寸面板终端应用增速显著。上半年，作为大尺寸面板代表的电视面板价格快速企稳回升，体育大年促销和“以旧换新”政策刺激电视面板出货量增长，但电视销量并未如预期出现明显增长，与2023年上半年基本持平，OLED电视出货量惨淡，75英寸以上的液晶大尺寸电视出货量涨幅较大。需求反弹和折叠屏手机的快速发展推动小尺寸面板的代表智能手机出货量在上半年出现明显增长，2024年第二季度同比增长率高达6%，2024年上半年OLED屏智能手机出货量同比增长约43%，份额首次超过LCD达到51%，中国OLED厂商的智能手机屏幕出货份额超过韩国厂商，意味着未来中国手机厂商将在上游材料和设备领域拥有更高的话语权。在本次显示行业下行周期中，以车载显示面板和笔电面板为代表的的中尺寸面板的出货量以黑马姿态逆袭增长，2024年一季度显示器和平板电脑使用的OLED面板出货量较去年同期分别增长121%和131%，随着汽车屏幕配置的大屏化、多屏化以及车载屏幕技术提升，预计2024年全球车载显示面板前装市场的出货量较2023年进一步增长约5%，达到2.2亿片。
　　2、医药CDMO行业
　　公司医药产品包括医药中间体和原料药，从终端产品看，以创新药为主，仿制药为辅，从客户结构看，主要集中在日本，国内客户不断增多，从CXO产业链分工看，以CDMO为主，包括少量CMO。
　　医药CDMO是医药行业分工细化、降低新药研发生产成本、提高研发生产效率、促使经济效益最大化的一种商业模式。全球研发实力、研究资源和营收规模最强的药企主要集中在欧美和日本，国内头部CDMO企业营收主要依赖跨国药企订单。虽然全球医药行业市场规模整体快速增长，但自2021年以来受整体外部宏观环境变差、地缘政治影响，部分跨国药企开始调整供应链，从中国向印度或东南亚国家转移或者建设本土生产基地。国内创新药虽然发展迅速但业务体量难以与欧美跨国药企相比，整个CXO行业持续低迷，对CDMO公司冲击较大，国内CDMO企业竞争加剧、价格内卷。
　　虽然目前国内CXO行业整体处于不稳定阶段，但全球CDMO行业持续放量发展的趋势不变，根据Frost＆Sullivan报告预测，全球CDMO的市场规模2025年到2030年年复合增长率达13.2%，拥有强大研发生产能力、完整产业链和较强价格竞争力的中国市场对跨国药企来说仍有强烈吸引力，国内CDMO企业通过提高资源配置、加强自身修炼渡过阵痛期，未来发展依然可期。
　　3、电子信息行业
　　公司电子化学品板块的主要产品对应的终端应用行业——电子信息行业市场细分程度较高，技术发展和行业状况差异明显，核心产品的直接下游主要为半导体光刻胶领域和显示面板用光刻胶领域，行业情况如下：
　　作为全球科技竞争和产业变革的重要组成部分，半导体是国家大力支持的战略性支柱产业。从发展趋势看，半导体行业的发展与宏观经济情况密切相关，受集成电路行业景气度下行影响，半导体行业市场规模有所萎缩，2023年全球半导体市场规模、半导体光刻胶市场规模及国内半导体光刻胶市场规模同比2022年均有明显下滑。展望2024年，伴随着宏观经济回暖、消费电子行业复苏，在人工智能技术带动及周期复苏趋势下，半导体产品的供需不平衡结构有所缓解，全球半导体产业销售额预计同比增长13.1%，国内半导体光刻胶市场有望恢复至38亿元，同比增长14.01%。从市场格局看，作为半导体行业的关键材料之一，光刻胶技术壁垒较高且对电子元器件、部件的功能和稳定性影响大，全球半导体光刻胶的核心技术基本被日本和美国企业所垄断。全球主要国家和地区均积极支持本土半导体产业的发展，加之近年来美国对华半导体管制不断升级，我国半导体光刻胶企业纷纷加大研发投入。
　　近两年显示行业的周期性下行导致显示面板的出货面积和销售规模略有下降，但从长期来看整体呈增长趋势，且国产显示面板企业的市场占有率不断提高，对产业链上游显示材料的国产化需求进一步提升。面板用光刻胶作为显示面板的重要材料，目前国产化部分主要以技术难度较低的光刻胶为主，显示面板中的高端光刻胶我国部分企业虽然有一定技术储备和产品验证，但是量产仍然受限，进口依赖度较高，外国光刻胶头部企业聚集效应显著。
　　二、核心技术与研发进展
　　1.核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司自成立以来，始终专注于专用有机新材料的研发及生产，公司核心技术均来自于自主研发及生产过程中的不断优化，不存在依赖外部购买或合作开发的情形，公司拥有与生产经营相关的核心技术的完整所有权，并通过申请专利及制定严格的保密程序相结合的方式对核心技术予以保护。公司的核心技术主要体现在化学合成、纯化、同位素分析、痕量分析及量产体系等方面，广泛应用于公司的各类产品，核心技术相关的产品实现的收入占公司主营业务收入的100%。
　　2.报告期内获得的研发成果
　　截至2024年6月末，公司累计获得授权专利94项，其中发明专利82项，实用新型专利12项；上半年新申请专利12项，累计已提交申请待审核授权的专利为48项。
　　3.研发投入情况表
　　4.在研项目情况
　　5.研发人员情况
　　6.其他说明

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年以来，终端消费电子市场逐步回温，半导体显示行业在经历了过去两年周期震荡及市场化竞争后，行业发展逐渐趋于成熟，集中度逐渐提高，稳定性越来越明显。按需生产已成为常态，面板价格逐渐回归理性，面板行业供需状态进一步向健康水平迈进，迎来了全新的发展机遇。报告期内，公司围绕2024年的既定经营目标，继续坚持“开放、融合、创新、发展”的经营方针，坚持目标导向，以“市场开拓、提效降本”为重点，紧跟行业发展周期及国产化步伐，进一步增加各业务板块的客户粘性，加大市场开拓力度，保持液晶基本盘的同时深耕OLED领域，报告期内共实现营业收入约69,344万元，较去年同期增长13%；归属于上市公司股东的净利润约9,533万元，较去年同期增长64%，扣非后净利润约8,740万元，较去年同期增长69%；经营活动产生的现金流量净额约13,890万元，同比下降23%；截至本报告期末，公司资产总额约为34.14亿元，较期初上升3%；归属于上市公司股东的净资产28.79亿元，较期初下降2%。
　　（一）报告期内公司主要业务情况
　　2024上半年公司综合毛利率为38.90%，较去年同期上升6个百分点，毛利率上升的主要原因为①公司持续加强成本管理，通过精细化管理手段，采用工艺优化、节约挖潜、提高材料回收利用率等方式深化降本增效。②显示材料板块毛利较高产品的销售占比提升所致。
　　1、显示材料业务
　　2024年上半年，公司显示材料板块实现销售收入约66,512万元，占公司营收总额的比重为96%，同比增加15,419万元，涨幅约为30%。
　　随着OLED技术日趋成熟及OLED材料国产化进程的加速，OLED面板在不同终端运用场景的渗透率逐步提高，OLED面板需求持续稳定增长，出货量大幅提升，公司OLED升华前材料业务呈快速发展趋势，上半年销售收入已超过液晶材料，成为公司第一大业务板块。
　　得益于消费电子行业景气度回暖，终端面板厂商多管齐下，持续推动大尺寸业务朝性能提升等高端方向发展，液晶面板市场维持动态供需平衡，面板价格稳定，上半年公司液晶板块业务亦随之呈现恢复态势，较去年同期有所增长。
　　2、医药业务
　　2024年上半年公司医药业务实现销售收入2,316万元，同比下降70%。2024年，公司医药板块主力产品的出货集中在下半年，上半年销售收入较去年同期大幅下滑，但从全年销售预期来看，公司医药业务整体发展势头良好。医药业务作为公司重要的长期发展战略，公司持续从人才引进、研发投入等方面优化该板块的资源配置，不断丰富产品种类和结构。截至2024年中，公司共有医药管线265个，相较于2023年底净增加58个，其中终端药物为创新药的项目135个，仿制药项目37个，未知93个。
　　公司全资子公司瑞联制药于2024年5月取得日本厚生劳动省颁发的《医药品外国制造业者认定证》，日本医药品外国制造业者认定是依照日本药事管理法对出口到日本的医药产品或医疗器械生产企业进行的认证许可制度。医药品外国制造业者认定证的取得，标志着瑞联制药的药品制造过程和品质得到了日本药品监管部门的认可，将对提升瑞联制药的市场竞争力、加强与日本企业合作、开拓海外市场起到积极推动作用。
　　瑞联制药生产的原料药泊沙康唑于2024年6月通过陕西省药品监督管理局药品生产质量管理规范符合性检查（即GMP符合性检查），结果符合《药品生产质量管理规范》的要求。本次通过药品GMP符合性检查，表明瑞联制药原料药泊沙康唑符合中华人民共和国《药品生产质量管理规范》的要求，位于渭南市高新技术开发区崇业路南段的生产基地可以生产上述原料药产品，标志着瑞联制药已具备原料药生产能力，为后续其他原料药产品GMP符合性检查的申请和原料药业务的开拓奠定基础。此外，公司还在着力推动该原料药在美国、东南亚等国外药品注册申请进程。
　　瑞联制药生产的原料药钆布醇于2024年6月提交国内上市注册申请并已获国家药品监督管理局受理，此为钆布醇原料药在国内上市的关键一环，未来将完成钆布醇后续的注册检验、注册现场核查、GMP符合性检查等相关工作，直至通过审评并上市销售。
　　除前述两个原料药外，公司同步在进行其他原料药的国内外注册申报，瑞联制药已具备原料药生产能力，产业链逐步成型，公司医药“中间体+原料药”CMO/CDMO战略正有序推进。
　　3、电子化学品及其他新材料业务
　　2024年上半年公司电子化学品及其他新材料板块实现销售收入516万元，同比下降82%，全年电子化学品业务收入预计与去年持平。公司电子化学品及其他新材料业务收入大幅下降的主要原因是近两年半导体行业处于下行周期，上半年半导体领域需求虽有所复苏，但复苏步伐不均衡，半导体显示仍处在去库存阶段，导致公司相应光刻胶材料的需求下滑；另一方面，公司新产品的验证周期较长，放量时间延缓。
　　（二）坚持创新发展，持续加大研发投入
　　公司始终把创新作为引领发展的第一动力，2024年上半年公司研发投入共计6,214万元，较去年同期增长10%，研发投入占主营业务收入的9%。报告期内新申请专利12项，获得授权专利7项，累计获得授权专利94项，其中发明专利82项，实用新型专利12项。2024年以来公司积极践行“以技术创新带动全面创新”理念，为核心竞争力赋能，始终保持研发走在行业前沿，加速科研智能研发辅助系统建立，探索人工智能在化学合成路线设计、工艺条件筛选、科研项目管理等领域的应用；聚焦新领域、新材料，从小分子化学合成向中分子、大分子合成延伸，寻找新的利润增长点；建立从研发到产品的快速转化机制，确保研发成果能迅速转化；不断创新研发管理模式，将激发创造力与提高效率相结合，做到资源有效、合理利用。
　　（三）资本运作
　　1、对外投资推动业务发展，构建产业融合
　　报告期内，公司与OLED发光材料全球巨头日本出光兴产株式会社合作，拟以自有资金对出光电子以现金方式增资人民币7,639.8425万元，增资完成后公司持有出光电子20%的股权。出光日本系全球OLED蓝光主体材料的领导者，其OLED发光材料在全球市场份额排名第一，在OLED终端材料领域享有盛誉。公司在OLED材料领域的主要产品为OLED升华前材料，公司系出光日本OLED升华前材料的战略供应商。出光电子系出光日本在国内设立的唯一一家OLED发光材料制造基地，本次交易完成后有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系，有利于公司通过资源整合，发挥公司在显示材料方面的研发、生产、技术及服务优势，进一步发挥公司规模化优势，提升公司在所处行业的地位，扩大营收规模，增强市场竞争力和盈利能力。
　　2、引入国资股东，稳定股权结构，实现战略性协同发展
　　报告期内，公司披露了2024年度向特定对象发行A股股票预案，公司于2024年5月10日与开投集团签署《附生效条件的股份认购协议》，开投集团拟以现金方式全额认购公司2024年向特定对象发行的A股股票。2024年5月10日，开投集团与卓世合伙、国富永钰、刘晓春签订《股份转让协议》，开投集团以协议转让方式受让卓世合伙、国富永钰、刘晓春分别持有的部分公司股票，同日，开投集团与卓世合伙签订《表决权委托协议》，协议约定卓世合伙将其持有的未转让给开投集团的剩余全部上市公司股份的表决权独家、无偿地委托给开投集团行使。在上述协议转让及表决权委托完成后，开投集团拥有公司表决权的比例将达到23.81%，将成为公司的控股股东，青岛西海岸新区国资局作为开投集团的实际控制人，届时也将成为公司的实际控制人。本次向特定对象发行股票完成后，公司的控制权将得到巩固，股权结构将得以优化。开投集团将与公司优势资源协同发展，充分发挥国有和民营融合发展的机制优势，在产业发展、业务配合等方面形成全方位互动，提升公司的盈利能力，同时依托国有出资人的国资背景，提升公司的资金融通能力。
　　（四）完善治理结构，强化合规理念
　　公司严格遵照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》及《公司章程》等有关法律法规的规定，不断完善公司内部控制制度，报告期内，公司根据中国证券监督管理委员会、上海证券交易所最新的法律法规要求结合公司实际情况对公司三会议事规则、《募集资金管理制度》《对外担保管理制度》等十余项制度进行修订，为公司高效、稳健经营提供了制度保障；定期对董事、监事及高级管理人员进行培训，提高履职能力，强化“守规矩、知敬畏、明底线”的合规意识，切实保障公司及全体股东的利益。

　　三、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、显示技术升级切换风险
　　在显示领域升级迭代的过程中，若公司产品技术研发创新跟不上市场对产品更新换代的需求或持续创新不足、无法跟进行业技术升级迭代，可能会受到有竞争力的替代技术和竞争产品的冲击，将导致公司的产品无法适应市场需求，从而使公司的经营业绩、盈利能力及市场地位面临下滑的风险。
　　2、显示材料研发风险
　　公司的显示材料生产模式主要为定制化研发生产，需要根据下游客户的特定技术要求，进行定向的合成技术工艺开发，实现经济规模化的生产方案设计。如果下游客户对产品技术指标进行调整，或者提出新产品开发相关的采购需求，公司也需随之快速反应，在最短时间内设计出相应的产品方案。公司的主要显示材料产品包括OLED材料和单体液晶，其中OLED材料作为新型显示材料，目前行业内终端材料制造商较多、技术方案更新快。在OLED终端材料快速升级迭代的情况下，如果公司的研发创新能力跟不上终端客户的技术需求，则存在因竞争力不足导致的客户合作不利风险。
　　3、研发人员流失风险
　　高端显示材料和医药行业属于人才密集型行业，对研发技术人员依赖较高，尤其是高端研发人员对公司研发实力与技术创新至关重要，是公司核心竞争力重要组成部分。公司在行业内人才竞争日益激烈的情况下，客观上存在研发团队人员流失的风险。如果发生研发人员大量流失的情况，将对公司的产品开发和技术升级带来不利影响。
　　4、核心技术泄密风险
　　有机新材料行业属于技术密集型产业，公司不能排除在生产经营过程中相关技术、数据、保密信息泄露进而导致核心技术泄漏的可能。如果相关核心技术泄密并被竞争对手获知和模仿，将可能给公司市场竞争力带来不利影响。
　　（二）经营风险
　　1、客户相对集中风险
　　公司客户集中度较高，与下游应用领域市场集中度较高的产业格局有关。未来如果前五大主要客户的经营状况发生重大变化，对公司产品的采购出现突然性的大幅下降，且对其他主要客户的销售增长无法弥补，则公司可能面临因客户集中度较高导致的业绩波动风险。
　　2、医药中间体CMO/CDMO业务单一产品占比较高的风险
　　公司医药中间体CMO/CDMO业务的收入主要来源于PA0045，医药中间体业务存在单一产品占比较高的风险。同时，目前公司PA0045的下游应用产品仅有艾乐替尼一款终端药品。未来，若客户不再从公司采购PA0045，或由于相关终端药品需求下降或终端药品退出医保目录等原因导致PA0045的采购量出现大幅下滑的情况，且公司未能及时开发其他的医药中间体产品，则公司将面临医药中间体CMO/CDMO业务下滑的风险。
　　3、显示材料及医药中间体毛利率下滑风险
　　未来若上游原材料价格上升、市场需求持续下滑致使销量降低从而导致规模效应进一步减弱、高毛利产品销售占比下滑，显示材料毛利率水平存在下降的风险。此外，未来若公司未能保持议价能力与成本管控能力，亦会对公司显示材料毛利率水平产生一定不利影响。在客户增加订单规模、医药中间体新品种采购进入稳定阶段、或调整工艺路线等情况下，客户可能协商对产品进行一定程度的降价，如生产成本不能相应降低，则医药中间体毛利率可能会随之降低。
　　4、环境保护风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中存在“三废”排放和综合治理的合规性要求。随着人民生活水平的提高及社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环境保护标准。未来如果公司在日常经营中发生排污违规、污染物泄漏、污染环境等情况，将面临被政府有关监管部门处罚、责令整改的风险，从而会对公司的生产经营造成影响。
　　5、安全生产风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中涉及易燃易爆物质及有毒原料的使用。未来如果设备老化毁损、人为操作不当或发生自然灾害，可能会导致火灾、人身伤害等安全生产事故，将可能影响公司正常的生产经营，给公司带来损失。
　　（三）财务风险
　　1、存货减值风险
　　公司生产中会采取超额投料的方式以保证目标产量，由此可能导致一定数量的超额产出，存在因库存产品增加导致的减值风险。公司存货主要构成是库存商品，存货绝对金额较大、占总资产比例较高。公司所处的新材料领域具有产品技术更新较快的特点，在此行业背景下，未来可能面临因产品技术更新、市场需求环境变化、客户提货延迟甚至违约等情形，导致存货减值大幅增加的可能。
　　2、新增固定资产折旧规模较大风险
　　为了应对持续增长的市场需求，公司通过自筹资金及IPO募集资金对蒲城工厂进行了金额较大的固定资产投资建设。公司新增固定资产折旧规模较大，在建工程的逐步转固会进一步增加固定资产的折旧规模，且募投项目建成投产后的初期阶段，新增固定资产折旧将可能对公司的经营业绩产生较大的影响。如果公司未来市场及客户开发不利，不能获得与新增折旧规模相匹配的销售规模增长，则公司存在因新增固定资产折旧规模较大导致利润下滑的风险。
　　3、税收优惠变化风险
　　报告期内，公司及主要子公司被有权主管部门认定为高新技术企业或西部地区的鼓励类企业，企业所得税减按15%计征。如果国家有关高新技术企业和西部地区鼓励类企业的税收优惠法律法规发生重大调整，或者公司未来不能持续取得高新技术企业资格或西部地区的鼓励类企业资格，将对公司经营业绩造成不利影响。公司的产品以外销为主，享受出口产品“免、抵、退”政策。如果国家有关出口退税的法律法规发生重大调整，或者公司未来出口退税率发生变动，将对公司经营业绩造成不利影响。
　　（四）行业风险
　　1、产品降价风险
　　公司主要生产和销售的产品为有机新材料，报告期内公司部分主要产品的价格略有下调。从新材料行业来看，“量升价跌”为行业内常见的销售情况，这既与行业整体的价格波动相关，也与规模化生产带来的成本优化，从而销售价格同步下调有关。显示面板的价格波动会向上游材料供应商传导，影响显示材料的销售价格。随着中国内地TFT-LCD面板企业高世代线产能扩张，占全球出货比例大幅提升，TFT-LCD面板呈现量升价跌趋势。若公司未能紧跟行业发展趋势，持续提升技术创新能力、优化产品结构，则公司可能面临产品降价导致的毛利率下降风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司生产使用的主要原材料包括基础化工原料和各类定制初级中间体，原材料的价格变化直接影响公司的利润水平。近年来随着国内环保政策的趋严，公司采购的部分原材料有不同程度的价格上涨。如果未来原材料价格普遍性大幅度上涨，且公司主要产品销售价格不能同步上调，将会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　3、显示行业市场波动的风险
　　公司显示材料产品的终端应用领域主要为显示面板，若下游终端市场需求大幅减少，将对产业链上游材料端的供应产生不利影响，若公司无法提高市场占有率，提升对客户的供应份额，公司将面临显示材料业务下滑的风险。
　　（五）宏观环境风险
　　1、贸易政策变动风险
　　公司的境外收入占主营业务收入的比例较高，境外客户主要集中在日本、欧洲和韩国等地区。未来，若上述国家和地区的政治经济局势、与中国的贸易政策发生不利变化，则可能会对公司产品的境外销售产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2、汇率波动风险
　　公司的外销收入主要以美元结算，因外销收入占比较高，公司面临因人民币汇率波动导致的汇兑损失风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、完善高效的研发和技术体系
　　公司形成了“OLED研究部、医药研发部、液晶研发部进行新产品研发和放量后的工艺优化，中试研究部开展中试产业化放大，项目发展部专注新业务领域拓展、质量检测部完成分析测试”的多维度研发技术体系，不断推进技术的精细化研究和升级，目前已建立了涵盖合成方案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分析、同位素分析、量产体系六大方面的十五项专有技术体系，覆盖了从原料投入到产品出库全过程的工艺路线、生产步骤、操作要点、性能指标控制等各个方面，响应速度快，研发效率高。截至报告期末，公司累计获得授权专利94项，上半年新增申请专利12项，累计已提交申请待审核授权的专利为48项。
　　2、优秀的质量检测和过程控制能力
　　公司产品属于产业链中的关键环节，对终端产品的效果有重要影响。公司先进多样的检测方法提高了杂质检出的准确性和精密性，强大的杂质控制和质量精细化管理能力保证了产品的纯度和质量稳定性，公司主要产品的技术指标水平远超国家标准，已达到全球先进水平。
　　3、持续的研发投入和强大的科技创新能力
　　科技创新能力是保障公司技术水平提升、支持业务长足发展的核心动力，公司十分重视对企业技术进步以及科研能力提升方面的人才培养和资金投入，历年研发投入均保持在较高水平并保持稳步提升，以满足公司技术开发、产品持续创新的需求，2024年上半年研发投入6,213.63万元，同比上年同期增加10%。通过与行业内领先企业开展持续、稳定的技术交流，及时掌握行业相关最新发展动态与产品趋势，始终保持公司研发走在领域前沿。同时，公司制定了切实可行的人员激励机制，通过多种形式实现对核心研发人员的激励，增强企业对于科技人才的吸引力和凝聚力。
　　4、强大的产业化能力
　　能否实现中试放大且保证产品质量的稳定是实验室成果商业化的主要制约因素，公司以应用性的技术研发为主，研发技术的产业化能力较强，可不断优化改进技术方案，提高产品量产的可行性和稳定性，在保证研发成果转化率的基础上降低产业化实施风险。目前公司已拥有超过100人的经验丰富的中试团队，中试完结项目成功率长期保持在90%以上，为公司产品竞争力不断提高提供有力支撑。
　　5、与同行业领先企业建立了长期稳定的合作关系
　　无论是在液晶材料领域，还是在OLED材料领域，公司已与包括Merck、JNC、Dupont、Idemitsu、Doosan、SFC、LG化学、八亿时空、江苏和成、诚志永华在内的的海内外客户建立了长期稳定的合作关系，并成为这些客户的战略供应商或重要供应商，在其供应链体系中占据重要地位。在医药CDMO业务中，公司已与全球知名药企Chugai、阿斯利康、日本的大冢制药、卫材制药、Kissei以及国内普洛药业、合全药业等建立了稳定而密切的合作关系，其中，公司目前核心客户Chugai系全球制药巨头罗氏之控股子公司，双方紧密合作已十余年。这种长期保持的客户合作关系具有较强的排他性和客户粘性，形成了较高的客户合作壁垒。
　　6、卓越的工艺优化和成本管理能力
　　公司依托于多年来在小分子化学领域积累的技术及生产经验，通过对工艺全流程的细致研究和不断优化，改进工艺方法、精细化工艺措施，以产量高、功耗低、持续降本增效为目标，挖掘各方潜能、打破生产瓶颈，同时通过能源管控、库存管理、原材料成本控制、合理资源配置、提高人工效率等方法，构建全面、科学、合理的成本管理体系，结合规模效应优势，在保证产品高质量的前提下进一步降低成本。 收起▲