一、报告期内公司所处行业情况　　全球经济脆弱与韧性并存，中国经济向新向优、稳中有进　　在全球政治紧张和贸易政策的确定性加剧的背景下，全球经济呈现脆弱韧性，商业环境更加趋于谨慎。2025年全球经济形势持续缓慢复苏，贸易需求总体上升，根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2025年全球经济有望实现3.2%的增长；全球货物贸易量将增长2.4%。　　结合WTO发布的最新数据，全球货物贸易出口方面，2025年前九个月亚洲地区出口量增长最快，以9.5%的增速领跑全球；进口方面，南美、中美及加勒比地区（13.2%）和非洲（12.7%）增长最快，亚洲（6.0%）进口量增幅较... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　全球经济脆弱与韧性并存，中国经济向新向优、稳中有进
　　在全球政治紧张和贸易政策的确定性加剧的背景下，全球经济呈现脆弱韧性，商业环境更加趋于谨慎。2025年全球经济形势持续缓慢复苏，贸易需求总体上升，根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2025年全球经济有望实现3.2%的增长；全球货物贸易量将增长2.4%。
　　结合WTO发布的最新数据，全球货物贸易出口方面，2025年前九个月亚洲地区出口量增长最快，以9.5%的增速领跑全球；进口方面，南美、中美及加勒比地区（13.2%）和非洲（12.7%）增长最快，亚洲（6.0%）进口量增幅较为温和。
　　2025年中国国民经济顶住多重压力，保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效。根据国家统计局及海关总署发布的数据，2025年全年国内生产总值（GDP）达到140.19万亿元，首次突破140万亿元，同比增长5.0%；全年货物进出口总额达到45.47万亿元，同比增长3.8%。
　　全球航空物流市场稳步增长，中国市场表现强劲
　　2025年，航空物流运输需求保持持续增长，中国航空物流行业呈现强劲增长态势。根据国际航空运输协会（IATA）2025年全球航空货运市场数据显示，全球航空货运总需求（货运吨公里，CTK）同比2024年增长3.4%（国际货运周转量增长4.2%），运力（可用货运吨公里，ACTK）同比2024年增长3.7%（国际运力增长5.1%）。
　　根据民航局公布数据，2025年我国航空货邮运输量达到1,017.2万吨，同比增长13.3%，其中国际货邮运输量同比增长22.1%；货邮周转量达到413.1亿吨公里，同比增长16.7%，其中国际货邮周转量同比增长19.8%。
　　全球对于跨境电商、生鲜冷链需求的快速增长，推动了国际货运市场的高速增长；网络直播、即时零售等新消费模式快速发展，为航空货运的稳定需求提供了重要来源；随着中国产业结构持续转型升级，新三样（电动汽车、锂电池、光伏产品）、半导体、生物医药等高价值产品出口增长强劲。
　　跨境电商高质量发展，为航空物流注入持续动能
　　近年来，跨境电商已经发展成为航空物流业的主要货源之一，根据商务部转载的2025年中国跨境电商行业蓝皮书中相关数据显示，2025年，我国跨境电商进出口2.75万亿元，相比2020年增长69.7%，创下历史新高。跨境电商的快速发展对航空物流产生深远影响，一是需求结构升级：跨境电商小批量、高频次、高时效的货物特性与航空运输高时效保障和高效供应链稳定性的核心优势高度契合，并推动航空物流货品结构更加丰富和多样性；二是服务模式重构：跨境电商促进航空物流定制化服务和供应链管理升级，智能化、柔性供应链和海外仓布局等成为核心竞争力；三是航空物流网络布局重塑：跨境电商对于全货机运力以及供应链灵活性和抗风险能力的需求，对我国乃至全球航空货运网络布局都具有重要影响。
　　政策协同与制度供给强化，促进航空物流高质量发展
　　2025年国家高度重视航空物流发展，延续2024年底相关航空货运专项政策，出台相关配套文件，从基础设施建设、通关便利化、市场规范、降本增效等多个维度为行业发展提供有利的支持。相关文件及核心内容如下：
　　2025年2月发改委、交通运输部、海关总署、中国民航局等八部门和单位发布关于开展物流数据开放互联试点工作的通知。试点目标为：聚焦物流行业发展突出问题，破除信息孤岛数据烟囱，打通政府部门、相关企业及港口、公路、铁路、航空等业务系统数据，创新物流数据交互模式和解决方案，打造一批有代表性的示范项目，探索建立公益性和市场化有机结合的多层次物流数据开放互联机制，建立健全物流数据分类及交换应用标准规范，形成物流公共数据共享开放清单，在全国范围推广应用，促进物流资源优化配置，推动有效降低全社会物流成本。试点工作主要任务：多式联运数据开放互联、制造业、商贸业与物流业数据融合应用、国际物流数据综合服务、国家物流枢纽间数据互联共享。
　　2025年2月海关总署、国家移民局、民航局发布关于进一步促进航空口岸通关便利化若干措施的通知。通过多种措施，进一步提高航空口岸进出口货物通关效率，加强重点航空口岸枢纽能力建设，进一步提高航空口岸公共服务水平，进一步规范和降低航空口岸综合物流成本。
　　2025年2月发改委发布国家物流枢纽布局优化调整方案。按照结合实际、动态调整、有进有退的原则，新增廊坊商贸服务型、常州生产服务型等26个国家物流枢纽，对部分国家物流枢纽规划布局进行优化调整，并对高质量推进国家物流枢纽网络建设提出4方面要求，包括系统推进国家物流枢纽建设和功能提升、完善国家物流枢纽集疏运体系、健全国家物流枢纽间的合作机制、探索产业集群加物流枢纽协同发展模式等。
　　2025年6月发改委发布新一批国家物流枢纽建设名单。一是紧密融合产业，推动枢纽经济发展；二是畅通国际物流通道，服务区域对外开放；三是提升运行效能，助力降低物流成本。
　　2025年9月交通运输部、发改委等七部发布关于人工智能加交通运输的实施意见。智慧民航方面，推动航司航线规划、客流决策、机组排班等智能辅助优化，提升航班运行态势精准感知与扰动情景下的智能恢复能力。推动机场运行保障节点的全流程感知和预警，实现保障资源的智能规划和分配。探索人工智能辅助飞行流量管理、航班预测等应用场景，推进人工智能技术在空管的智能化应用。深化生物识别、智能安检等无感通行技术应用，强化机场运行安全领域新技术应用。提升行业监管的主动感知、精准识别与风险防控能力，打造民航智慧安全管控体系。鼓励新型航空器产业发展及应用，促进低空民用航空发展。
　　2025年11月发改委、海关总署、中国民航局等部门和单位发布关于推动物流数据开放互联互通的有关文件。着力夯实物流数据开放互联互通，依法合规推进物流公共数据共享开放，促进企业物流数据市场化流通利用，深化物流与信息流、资金流整合，打通多式联运数据堵点，优化物流资源配置，释放产业赋能潜力，为降低全社会物流成本、建设全国统一大市场、构建新发展格局提供有力支撑。
　　2025年11月国务院办公厅发布国务院办公厅关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见。全空间无人体系方面，推动海陆空全空间无人体系应用和标准建设，鼓励打造涵盖全空间的文旅、政务、物流、卫星服务等应用场景，拓展工业生产、城市规划建设治理、综合立体交通、公共服务、安全防护、农业生产等无人体系应用场景。稳妥有序拓展低空经济等领域应用场景。智慧物流领域，加快智慧公路、智慧港航、智慧物流枢纽、智慧物流园区等发展。探索与新技术、新业态相结合的物流新模式和公铁水、铁水智慧联运新场景。加强仓配运智能一体化、数字孪生等技术应用，创新无人运输、无人装卸、无人配送、智慧仓储等应用场景。
　　2025年11月民航局发布关于推动人工智能加民航高质量发展实施意见的通知。充分发挥民航数据资源丰富、应用场景广阔等优势，坚持创新驱动、安全可控，需求导向、场景赋能，基础先行、重点突破，系统布局、协同推进，在安全、运行、出行、物流、监管、规划建设等重点领域，深入推进人工智能创新赋能行业发展，强化高质量数据采集等核心支撑要素供给，深化行业、产业与人工智能深度融合，加快形成协同共进、融合创新的发展格局，为民航高质量发展注入新动能。
　　多元化发展重构航空物流体系，国货航积极响应行业变化
2025年航空物流持续处于多元化发展态势，专业化、数智化和绿色化为以经济和贸易驱动的传统增长模式，增加了新的增长动能。
　　一方面，行业竞争的焦点正在从单一的运价竞争转向涵盖时效保障、专业处理和数智服务的综合能力竞争。例如，高端制造、生物医药和生鲜冷链等高附加值细分市场催生出对安全性和时效性的复杂需求。航空物流服务商正深度参与、主导供应链的合作与整合，其需要积极开拓包括仓储管理、物流运输、最后一公里服务在内的一站式方案。
　　另一方面，数智化和可持续发展也逐渐成为行业发展的重点。以人工智能、物联网和自动化设备为核心的智慧物流促使运输流程更高效和智能化；多式联运网络将优化航空物流服务商的服务覆盖能力；国际碳减排框架（如CORSIA）和客户ESG诉求，共同促进可持续航空燃料、循环包装等可持续产品的使用，将环保从成本压力转化为核心竞争力。
　　国货航作为国内唯一一家载旗货运航空公司，承载了中航集团深厚的航空运输发展积淀，在国内及全球多元化市场格局中扮演着积极参与者和关键支持者的角色。面对物流行业在供应链深度融合、技术驱动、设施升级、细分市场深化及可持续发展转型等多维发展的新生态，国货航不仅持续提供专业可靠的航空货运解决方案，更将主动致力于中国制造业升级、跨境电商发展等多元发展进程，服务于双循环新发展格局。
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　主营业务情况
　　报告期内，国货航作为中航集团旗下航空物流专业力量、国内唯一载国旗飞行的货运航司，始终以服务国家战略为己任，持续发挥党建引领保障作用，强化航空物流核心能力建设、笃行高质量发展。公司坚守安全生命线，安全运行能力和运行韧性持续增强；坚定航空物流综合服务商发展战略，强化货机、货站等战略资源配置，夯实经营根基、实现提质增效；坚持以客户和市场为导向，不断提升服务能力和效益水平；主动融入行业数智化、绿色化变革，加快推进新技术、新模式在航空物流领域落地应用。报告期内，公司远程货机年度安全飞行首次突破10万小时，航班正常率为88.23%，安全态势总体平稳。全年完成货邮周转量97.39亿吨公里，同比增长18.96%，实现营业收入228.78亿元，同比增长11.15%，实现净利润25.85亿元，同比增长32.33%。
　　主要产品和服务的情况
　　国货航作为航空物流综合服务商，主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块，2025年实现主营业务收入227.83亿元，同比上升11.22%；实现毛利38.19亿元，同比上升21.68%，综合毛利率16.76%，同比增加1.44个百分点。2025年航空货运板块收入增幅8.23%，成本增幅7.84%，毛利率增加0.30个百分点。主要原因是2025年航空板块通过持续优化货机投放与航线网络布局，深化电商领域合作、灵活配置运力资源，丰富高端产品体系，积极拓展高附加值及联程业务，叠加航空油料价格下行利好因素的驱动，实现经营效益稳步提升。航空货站板块收入增幅4.60%，成本增幅2.01%，毛利率增加2.39个百分点，主要得益于公司货机增投有力拉动货站吞吐量增长，叠加国际业务带动收入大幅提升，同时通过内部挖潜、降本增效，推动经营利润持续向好。综合物流板块收入增幅24.86%，成本增幅17.68%，毛利率增加4.89个百分点，主要原因是公司综合物流板块依托航线运力资源优势，持续深化价值链延伸，不断拓宽合同物流与跨境电商业务的合作深度与广度，实现经营利润稳健增长。
　　航空货运服务
报告期内，公司坚持市场导向、安全底线、服务为本、效益提升，持续优化运力投放与航线网络布局，创新销售模式、深耕核心客户，大力发展高附加值产品与高端货运服务，不断强化制度建设、人才保障、系统支撑与客户服务水平，全面提升公司货运经营效能。
　　强化航空运能建设，升级航线网络
加快自主货机运能建设，报告期内，新引进4架A330客改货飞机和2架B777货机，签署6架A350货机订单；新引进货机第一时间投入运营，快速响应市场需求；结合不同机型优势灵活匹配航线，A330货机先后新开成都出发至阿姆斯特丹、迪拜、法兰克福及格拉斯哥的航线，并首次投入华东市场，顺利运营浦东至米兰航线，新引进B777货机投入上海至法兰克福航线；以服务双循环为目标，主动应对贸易形势变化，优化货机航线结构，共新开7条、复航1条国际货机航线，布局成都至浦东国内航线，新增迪拜、格拉斯哥、河内海外货机航点，有效扩大了货机网络覆盖率。
　　增强主动服务意识，优化销售渠道
深入推进客货机舱位散销竞价销售模式，进一步密切客户联动，提高营销效率；深化核心电商直客合作范围，深挖核心电商直客的需求，有效平衡公司淡旺季航班经营；密切关注全球贸易政策变化，积极应对市场波动，采用包机模式灵活消化新增运力，并提前调整包机航线布局，稳步提高货机效益、提升经营韧性和抗风险能力。
　　推动服务能力升级，丰富高端产品
满足重点高附加值产品的精细化服务需求，增加B777货机押运员数量，完善主动冷链产品运输标准和工作流程，推广主动冷链设备运用，完善中转产品服务内容和规则；结合国内、外不同市场的特点，积极发掘汽车配件、冷链医药、化妆品、生鲜等市场运输需求，丰富高附加值产品结构；拓展国际网络联程销售，积极提升北京、成都、深圳、广州等枢纽的集货能力，发挥枢纽优势。
　　夯实基础能力，加大信息化赋能
　　重新编写并发布公司航空货物运输总条件以及运单契约条款及声明；持续推进人员资质与培训管理，重点加强危险品资质有效性管理；加强海外人才队伍建设，补齐配强海外新开航点骨干人员，常态化开展海外人员岗位培训，精准匹配海外运营需求；持续升级、深化应用航空货运生产系统（ACCOS）、全球智能装载监控系统、危险品全流程风险管控系统，其中，公司设计研发的全球智能装载监控系统作为中航集团入选项目成功参加第三届民航科教创新成果展；持续推进电子运单应用，2025年公司电子运单整体普及率达到83%，同比提升4个百分点；2025年公司客户满意度调查得分为95.97分，同比提高0.01分，客户满意度持续提升。
　　航空货站服务
报告期内，公司持续加强货站能力建设，深化数字化转型与自动化升级，全面提升运营效能与服务品质，助力经营业绩稳步增长。
　　聚焦经营提质，业绩实现稳步增长
　　增收降本专项措施落实到位，通过成都货站拓展客户合作、杭州货站站坪装卸成本优化等效益管理项目，有效提升盈利水平，支持货站板块超额完成年度经营指标；平台化运营成效显著，北京货站拼装库效能持续发挥，收运货量和收入同比大幅增长，成都货站代理人自助打板货量翻番；大力推进资源协同与流程优化，紧密围绕公司货机投放计划，开展成都货站场地扩区增能，打造A330货机保障专业队伍，货机航班服务数量及收入均创良好成绩，重庆货站深化与机场集团战略协作，构建全方位、多层次保障体系，做好新适航货物保障，为货站发展注入强劲动力。
　　强化服务品质，筑牢运营保障基础
　　以服务为引领，积极拓展地面服务新客户，北京货站加大引入外航地面代理服务业务，成都货站与头部物流企业签订地面服务协议；系统推进服务质量标准化，修订完善多项质量管理程序，编制货站事业部货库操作保障手册，统一全网络货站的货库操作标准，全面提升服务规范性与操作一致性；推进基础设施升级改造，杭州货站扩能项目建设完成，推进北京货站冷库及重庆货站四库合一项目立项与实施，有效提升货物处置能力与作业环境，进一步增强货物保障能力与运营效率。
　　深化创新改革，推动智慧化转型与安全升级协同发展
　　依托数字化平台，加快推进传统货站向智慧化运营模式转型，深入开展数字化场景创新与应用，完成北京货站国际进港智慧监管库立项并积极推进，将实现国际进港货物分单提取和全流程智能监管，打通数据壁垒、推动信息互联，提升航空物流链条的整体协同效率；推进集装箱自动存储货架项目设计开发，将通过自动化设备与数字化系统深度融合，实现集装箱的智能存取、精准识别与动态优化管理，进一步释放货站运营潜能；积极运用新技术提升安全防控与主动预警能力，应用车载GIS、人脸识别等技术实现对机坪交通与作业行为的智能监控与实时预警，建立作业回查机制，构建人防技防相结合的安全管理体系，有力支撑智慧化转型升级。
　　优化组织与人力结构，提升综合运营效能
　　持续推进三项制度改革，实施组织绩效与人力资源激励优化，在货邮量增长的同时实现人员效率显著提升；围绕数字化升级优化组织架构，为推动新货站系统日常运行维护及功能深化应用奠定基础；推行共享员工项目，加强五地货站间人力资源协同；发挥集中采购职能实现成本节约，落地实施公务用车改革项目，有效提升资源利用效率。
　　综合物流解决方案
　　报告期内，公司坚持稳中求进、协同增效发展。合同物流依托航线运力资源优势，深化价值链延伸，业务规模稳步提升；跨境电商业务抢抓市场机遇，向综合物流服务商跃进；货运代理业务聚焦航线优化与效益挖潜，核心竞争力持续增强；电商零售平台协同内外资源，持续优化电商加帮扶可持续运营模式，切实将企业发展融入国家战略大局。
　　合同物流业务规模稳步提升
　　采取合同物流稳存量、拓增量双措并举，深耕客户、聚力攻坚，持续深化与核心客户合作，精准匹配供应链定制化需求，不断拓展新合作线路，提升服务向价值链两端延伸，客户粘性进一步增强。依托国货航航线运力资源优势，挖掘高端制造业、新质生产力、消费电子头部领域业务机会，提供综合物流定制化服务解决方案，培育新增长引擎，实现业务规模稳步提升。凭借高效的应急保障能力与优质的端到端服务，荣获核心客户及行业权威颁发的物流服务优质交付保障奖、优秀交付奖等多项荣誉，获评药品冷链物流运作规范国家标准达标企业、汽车零部件入厂物流KPI标杆企业，行业认可度与品牌影响力持续提升。
　　跨境电商业务跨越式发展
　　把握跨境电商行业迅猛发展的增长机遇，乘势而上顺势而为，借助国货航A330客改货等航空运力资源，整合头程物流服务及空运渠道，构建空地互联的运营模式，为电商客户提供综合物流解决方案，增强地面延伸服务价值，运营规模逐步扩展。突破跨境电商带电货物操作瓶颈，通过落地一单到底测试并树立区域时效标杆，公司已形成了全链条服务优势，实现了跨境电商业务从传统货运向综合物流的战略进阶。
　　货运代理业务提质增效显著
　　货运代理板块聚焦核心能力建设，持续巩固并提升市场竞争优势，构建欧亚大国际航线运营模式，进一步完善航线布局，有效拓展产品服务覆盖范围。推行BSA年度竞价销售模式，通过集约化统筹与精细化运营，持续优化货源结构与舱位配置，精准锚定精品航线价值挖掘，直客占比不断扩大，实现航线收益水平与资源利用效率双提升，为业务可持续发展筑牢根基。
　　加快电商零售业务拓展
　　凤凰优购电商平台成功入驻国航股份APP国航心选专区，进一步落实中航集团内电商业务协同；与叮咚买菜建立合作关系，共同打造央企至即时零售合作示范，双方在电商业务宣传推广、优质产品双向入驻等方面开展合作；积极开展帮扶业务，已成功引进17家帮扶企业入驻电商平台，并于6月赴帮扶地苏尼特右旗开展实地调研，不断优化电商帮扶业务模式。
　　三、核心竞争力分析
　　品牌优势：载旗航空企业的独特地位
　　公司实际控制人中航集团是首批创建世界一流示范企业。国货航在中航集团创建世界一流企业目标引领下，积极践行载旗货运航司的使命担当，深度融入国家发展大局。2025年，公司高质量完成旧国文物运输、国宝熊猫运输、救援物资运输、卫星运输等重大任务，并通过持续扩充运力、完善航线网络，助力全球航空物流体系建设。凭借在公司治理、运营管理及服务保障等方面的综合优势，公司先后荣获中物联汽车物流分会2025年度汽车零部件入厂物流KPI标杆企业，获得中物联医药物流与供应链分会药品冷链物流运作规范国家标准达标证书，获评中国上市公司协会2024年报业绩说明会优秀实践、财联社公司治理企业先锋奖以及证券之星卓越投。
　　股东优势：多元结构战略合作保障长期发展
国货航拥有多元稳定的股东结构，依托中航集团独特的航空票赋资源，与战略股东持续深化业务合作。报告期内，与战略股东菜鸟网络持续深化运力合作，完成菜鸟长期货包机航线协议续签，并拓展腹舱航线BSA合作范围。与深国际共同推动在核心市场地面物流资源建设等方面的合作，与国泰航空、中国航油等其他战略股东在全球航线网络开拓、SAF应用等方面持续深化合作，共同打造公司核心竞争力，培育公司长期价值成长。
　　运力优势：机队优化提升运营效率
　　2025年，国货航先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机的客改货改装，并与空客公司签署A350货机购买协议，有序扩大机队规模，优化机队结构。报告期末，国货航拥有全货机28架（含4架已退役待转让），形成了以B777和B747货机为主力机型覆盖欧美长航距市场、以A330货机为辅助机型补充中远程市场的布局。公司远程货机实现安全飞行10.02万小时，同比提高47.12%。航班正常率为88.23%，货机日利用率为13.38%时，同比增长2.76%。针对市场需求变化，积极调整运力布局，优化航线网络，开通了成都至迪拜、法兰克福、阿姆斯特丹、格拉斯哥，上海至河内，广州至巴黎、格拉斯哥等多条国际货机航线，在丰富航线网络的同时，分散关税政策经营风险，保障产业链供应链畅通。
　　保障优势：场站体系强化服务能力
　　国货航拥有北京、天津、杭州、成都、重庆五地6大自有货站，构建了较为完善的货站体系。国货航全资子公司民航快递在国内41个城市成立了分支机构，通过自营网络和外来网络，民航快递的国内物流服务网络已覆盖全国各大中城市，在国内北京、广州、上海、成都建立了4个生产运营集散中心，为客户提供空地一体的国际、国内航空物流供应链服务。在国际市场，国货航已在欧洲、北美、亚太等地区通过合作方式建立起高质量的国际航站保障体系，与全球30余家卡车服务商进行合作，共涉及40余个航站，拥有1,500余条全球地面卡车航线，有效补充全货机和客机货运网络，使货物快速通达全球。
　　服务响应优势：专业能力确保高效运营
国货航货机航班稳定性常年处于中国航空物流企业前列，具有高素质的专业运行团队，并通过高质量的运行为客户提供高品质的服务。国货航依托成熟的开航模式与新机型投运经验，高效开辟国际货运航线；具备紧急包机、珍稀动植物、文物、生鲜、活体动物、超规格货物等特殊货物的专业保障能力；建立严格的危险品质资管控体系，配套完善的培训机制与海外团队建设方案，确保各类运输保障业务平稳开展。
　　创新优势：数字赋能提升服务品质
　　国货航高度重视推进公司数字化转型工作，持续推进产品服务转型及流程优化重构，根据公司发展战略规划不断优化迭代数字化顶层设计与系统建设规划，全面推进数字化转型与信息系统建设，并加速推进AI等新技术在安检等业务领域的深化应用，不断提升公司安全品质及生产效率。新官网稳定运行，月均浏览量与访客数达百万级，成为品牌展示与信息披露核心平台；货站数字化平台在五地六站全面上线应用，大幅提升货物处理效率、安全性与业务电子化水平；新型航空货运销售与服务系统启动实施，运价管理系统二期实现全业务链条贯通，有效支撑营销运营与营收管理；机组派遣管理系统二期、全球智能装载监控系统、货机航班计划管理系统、航行情报管理系统相继上线或优化覆盖，在机组调度、装载安全、航班计划、航线情报等方面实现智能化升级，显著提升运行效率、管控精度与运行安全，为公司航空物流主业高质量发展构筑坚实的数字化支撑。
　　四、公司未来发展的展望
　　发展战略和经营计划在报告期内的进展回顾
　　航空安全治理基础不断巩固
　　一是安全管理效能持续加强。公司以习近平总书记关于安全生产重要论述和对于民航安全工作的重要指示批示精神作为根本遵循，聚焦货机运行与货物运输保障核心场景，通过安全生产治本攻坚三年行动和常态化管理工作，持续完善双重预防机制、全员安全生产责任制和安全管理体系，隐患自查自改数量同比增幅6.8%，安全自律能力不断提高。二是坚持统筹发展与安全。全年新投运6架新增运力，货机安全飞行10.02万小时，同比增加47.12%；新识别危险源416项，落实管控措施682条，完成率100%，有效推动管理关口前移，确保运行保障能力与生产任务动态匹配，在生产规模快速增长、运行链条不断延伸、管理难度日趋提升的情况下，十四五期间货机运行人为事件万时率同比十三五下降61.2%，连续4年在民航差异化安全绩效评估中保持最优货运航司分级，为公司战略发展提供了坚实的基础。三是新质安全生产力加速培育。完成飞行数据管理及应用（QBD）系统部署，为管理提升创造更好基础；全面上线货站数字化平台，显著提升货物保障效率和运行透明度；民航货物X射线安检图像人工智能识别技术成功入选国家科技部高速智慧物流安检技术应用试点示范工程；上线货机全球智能装载监控系统，实现飞机舱位和集装箱智能匹配，为运行安全提供有力支撑。
　　运力网络与业务布局升级
　　一是机队结构优化与运力提升。引进2架B777全货机并投入运营，完成4架A330客改货改装，全年货机运力投入同比增加15.71%；二是物流网络立体化拓展。推动海外物流网络延链补链，新增欧洲、东南亚等国际航点，全年新开7条、复航1条国际货机航线；强化国内核心场站建设，杭州货站扩能建设项目有序推进、深圳货站合作项目进展稳定；三是定制化服务能力突破。完成战略客户长期协议签署工作，保障半导体、生物医药等高附加值货物运输，创新空空、陆空保障模式，结合扩大的市场需求，为头部电商提供好跨境包机专线服务。
　　可持续发展工作深入推进
　　持续推动低碳转型实践。国货航继续锚定碳达峰目标，深化节能降碳、绿色飞行实践，通过优化远程航线航路结构、实施二次放行，提升航路运行效率；统一推行燃油精细化管理，实施5%不可预期燃油政策，累计节约航空燃油约4,338.40吨。实施GPU替代APU项目，应用尽用达标率100%，全年APU替代设施设备使用达到3,828小时、916次，节油量1,016.36吨，减少二氧化碳排放量3,201.53吨。积极推进货物包装绿色转型，采用可降解塑料雨布替代传统不可降解雨布，全年累计采购可降解塑料雨布285吨，替换率达20.08%，并以北京货站为试点，推广可循环芒布，首批采购2,000个，用于散货拖车货物苫盖。物流运输方面，累计投放可循环集运袋10,800个、瘦身胶带18,180卷，减少16,362平方米塑料制品消耗。积极推进油改电专项工作，力争做到应废尽废、应改尽改。截至2025年底，场内新能源车保有量共499辆，总电动化率达55.3%。
　　战略新兴业务培育初现成效
　　一是持续完善创新管理工作机制和组织机制，新成立货站创新实验室，继续推动信息技术、机务智能监控和安检智能管理三大创新实验室的创新项目研发活动的开展与实施，围绕航空物流业务等场景设立11个研发项目（包括民航货物X射线安检图像人工智能识别技术及示范应用项目、机务智能监控中心创新项目、欧盟海关邮件处理系统、市场销售与生产运营数据治理等），其中交付验收1项（销售竞价系统（三期）项目），另有7个创新项目将延续至下一年度继续开展研发活动。二是收获有成效的创新项目阶段性成果，通过利用X射线安检图像人工智能识别技术提高各类危险违禁品的平均检出率、并降低误报率，将创新精神应用至航空货运的生命线安检场景。该项目入选民航货物X射线安检图像人工智能识别技术试用第二阶段试点单位以及国家科技部重点研发计划高速智慧物流安检标准检测认证一体化关键技术研究项目的应用示范单位，并获邀参展第三届民航科教创新成果展，其技术先进性与行业示范性获得权威认可。
　　行业格局及趋势展望
　　宏观经济与政策环境
　　全球经济复苏与贸易增长为航空货运物流需求提供基础支撑。国际货币基金组织（IMF）最新预测全球经济预计在2026年增长3.3%，全球经济面临的风险仍偏向下行，但由于各种分化力量的平衡，全球增长预计仍将保持韧性。世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2026年增长预期仅为0.5%。随着全球经济降温及关税上调的全面影响在2026年全年显现，贸易增长预计将放缓。
　　中国将持续推动高质量发展，国际货币基金组织（IMF）预测中国国内生产总值（GDP）预期增长为4.5%；2026年政府工作报告提出坚持稳中求进的总基调和更加积极有为的宏观政策，并确定我国全年经济增长4.5%至5%的工作目标。在当前持续深化双循环新发展格局、纵深推进全国统一大市场建设的基础上，国家要求构建并完善供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系，建立更加健全的通达全球的物流服务网络，为做强国内大循环、畅通国内国际双循环、协调区域发展、促进实体经济高质量发展以及推动高水平对外开放提供更加有力的支撑。
　　行业格局和核心趋势
　　国际航空货运市场方面，全球航空货运市场表现稳健，根据国际航空运输协会（IATA）发布的2025年全球航空货运市场数据显示，全球航空货运总需求（货运吨公里，CTK）同比2024年增长3.4%（国际需求增长4.2%）。运力（可用货运吨公里，ACTK）同比2024年增长3.7%（国际运力增长5.1%）。全年收益率同比下降1.5%，但仍较2019年水平高出37.2%，预计2026年航空货运总需求增长将小幅放缓至2.6%，与2025年趋势基本一致。未来需求仍将受到贸易形势和地缘政治变化的持续影响。从区域看，亚太地区表现突出，2025年航空货运需求同比增长8.4%，为各区域中最高；运力同比增长7.4%。贸易航线方面，2025年欧洲至亚洲航线货运需求增长10.3%，亚洲区内航线增长10.0%，亚洲至北美航线需求下降0.8%，全球航空货运流向出现明显调整，重心由亚洲至北美转向亚洲至欧洲。总体来看，全球航空货运市场需求增长稳定，亚太地区表现最为强劲，贸易通道结构出现显著变化，欧洲至亚洲及亚洲区内航线成为增长主力。
　　中国航空货运市场方面，2025年中国航空货运市场表现出强大的发展韧性和增长活力。根据民航局公布数据，2025年我国航空货邮运输量达到1,017.2万吨，同比增长13.3%，其中国际货邮运输量同比增长22.1%；货邮周转量达到413.1亿吨公里，同比增长16.7%。根据中物联航空物流分会统计，2025年全年开通货运航线累计252条，具体来看，新开航线以国际航线为主，共计214条，占比超八成。国际航线中，亚洲航线以104条占据主导地位，欧洲航线紧随其后开通83条；从运输货物的品类结构来看，目前承运货物已不再局限于传统普货，而是以跨境电商货物、高端制造业产品、高附加值货物、电子产品、汽车配件、机械设备、生鲜货物、特色农产品、生物医药、服装为主。总体来说，中国航空货运市场在国际航线网络布局和高附加值货源结构的双重驱动下，展现了强大的发展韧性并实现高质量稳步发展。
　　跨境电商市场方面，据市场研究机构PrecedenceResearch数据，2025年，全球跨境电子商务市场规模达到5,512.3亿美元，预计在2025年至2034年期间以15.44%的年均复合增长率持续扩张。根据商务部转裁的2025年中国跨境电商行业蓝皮书中相关数据显示，2025年，我国跨境电商进出口额2.75万亿元，相比2020年增长69.7%，创下历史新高。在政策和成本的双重压力下，跨境电商的履约模式正在发生改变：海外仓配占比提升、传统的专线物流商加速向运输加清关加税务综合服务商转型、平台主导拆段采购、行业资源迅速向头部集中，呈现出平台链主化和企业规模化的格局。2025年的跨境电商行业正经历一场深刻的洗牌。在外部政策收紧和内部模式升级的驱动下，行业从过去的流量红利期进入质量运营时代。合规化、仓配一体化、平台主导化和供应链区域化是当前最核心的演进方向。
　　冷链市场方面，受全球对温控商品（尤其是食品和医药行业）需求不断增长的推动，冷链物流市场正迅速发展。根据ResearchNester公开的数据，2025年冷链物流市场规模为3,856亿美元，预计到2035年底将达到14,295亿美元，在预测期（即2026年至2035年）内复合年增长率为14%。在政策的持续发力与市场消费升级的双重驱动下，我国冷链物流行业呈现稳需求、扩规模、调结构的运行特征。中物联冷链专业委员会数据显示，2025年冷链物流需求总量为3,814亿吨，同比增长4.50%，增速较2024年加快0.2个百分点。从物流总收入来看，2025年全年冷链物流总收入为5,567.1亿元，同比增长3.84%，增速较2024年加快0.14个百分点。
　　2025年，随着国家出台多项支持政策（如关于推动人工智能加民航高质量发展的实施意见），航空物流业信息化与数智化已取得初步成效。人工智能、大数据、物联网等前沿技术与行业应用深度融合，正推动全链条向智能化、可视化方向迈进。从技术应用层面，数智化已深入核心业务场景：从基于AI的航线动态优化、仓配调度，到自动化仓储机器人、智能安检与跨境电子运单系统，技术全面赋能运营效率提升与服务质量优化。与此同时，行业平台化趋势明显，如IATAOneRecord通过搭建开放协同的物流生态平台，整合航空、货代、仓储、通关等多方资源，推动全链路信息互联与流程贯通。总体而言，在政策引导与市场需求的共同驱动下，标准化、数字化和跨境数据互通机制逐步落地，为行业一体化运作奠定坚实的基础。
　　航空市场可持续发展趋势方面，2025年，全球航空货运持续践行可持续发展理念，呈现政策驱动加速的特征。2025年1月起，欧盟碳排放交易体系（EUETS）正式覆盖航空业，要求从欧盟机场起飞的航班必须使用至少2%的SAF，到2030年将提升至6%；新加坡从2026年起对所有离境航班征收可持续燃料税；国际航空运输协会（IATA）牵头制定全球统一的航空货运碳核算体系，已有120国参与试点；国际民航组织（ICAO）推动国际航空碳抵消和减排机制（CORSIA），要求国际航班逐步承担碳排放成本。2023年中华人民共和国工业和信息化部等四部门印发绿色航空制造业发展纲要（2023至2035年），明确到2025年国产民用飞机节能、减排、降噪性能进一步提高，航空绿色制造水平全面提升，绿色航空产业发展取得阶段性成果，安全有效的保障体系基本建成；民航局十四五规划要求2025年初步建成绿色航空物流体系，可持续航空燃油累计消费量达5万吨；2025年8月，成都东部新区发布全国首个SAF产业专项政策；上海、郑州等枢纽城市推动绿色机场建设，要求新建货运设施符合节能标准。综上所述，全球航空货运可持续发展已在政策强制驱动下形成体系化的推动格局。
　　机遇与挑战
　　在全球供应链重构的背景下，航空货运展现出强大韧性。其中，在中国制造业升级和进出口贸易持续增长的背景下，中国市场将继续保持高速增长，货邮运输量有望持续领跑全球，展现强劲发展动能。与此同时，随着跨境电商小包裹免税政策取消和履约模式变化，叠加行业对跨境电商的依赖度较高，行业发展正在面临一系列结构性挑战。在此背景下，企业应该着力提升自身核心竞争力，通过运力提升、优化航线布局、推动数字化与绿色化转型，积极应对挑战，把握行业变革机遇，实现可持续高质量发展。
　　公司发展战略及经营计划
　　国货航的发展战略是：结合中国经济转型特点，发挥载旗飞行的品牌价值，抓住中国产业升级、跨境电商发展和社会消费升级契机，打造具有全球竞争力，集采运销能力于一体的世界一流航空物流综合服务商。
　　2026年是十五五规划的开局之年，也是公司推动高质量发展、迈向世界一流的关键之年。公司将坚决落实党的二十大及历次全会精神，紧密围绕2026年全国两会审查通过的十五五规划纲要关于加快建设交通强国、完善现代化综合交通运输体系、促进国际航空货运健康有序发展、健全高效顺畅的现代流通体系，完善国家物流枢纽网络等一系列战略部署，深入贯彻国家总体安全观，持续践行公司发展战略，切实履行载旗货运航企的使命担当，以航空货运、枢纽货站、综合物流为核心，持续推进数字化、科技创新与绿色发展，全面对标国际一流标准，着力提升核心竞争力，推动货运物流高质量发展、可持续发展。
　　安全策略，强化风险防控
　　公司始终坚持安全第一方针，加强风险防范化解和安全能力建设，推动安全管理从事后处置向事前预防转变、持续完善安全管理体系（SMS），强化人员作风、资质能力与安全文化建设，提升飞行运行与地面保障能力，确保安全能力与生产规模匹配，强化网络安全、运行安全和应急处理能力，巩固高质量发展安全根基。
　　运力升级，优化全球网络
　　公司将致力于发挥航空运输在硬联通中的重要作用，稳步实施机队更新与引进计划，增强远程宽体货机运力，做强并优化航空运输主业，统筹全球航线网络布局，积极拓展一带一路沿线国家和新兴市场，强化核心枢纽建设，优化航线结构与航班编排，努力推动运营效率和收益水平提升。
　　产业协同，做强高端物流
公司将深化与产业链上下游企业协同发展，拓展跨境电商、高端制造、生鲜冷链、电子产品、航空器材等领域的一体化物流解决方案，提升定制化、全程化、专业化物流服务能力，助力产业链、供应链安全稳定。
　　枢纽攻坚，强化区域协同
公司将以增强区域发展协同性战略为牵引，积极融入国家区域发展大局，加快推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝地区等关键区域航空货运枢纽的建设与运营，推动各区域空地航空物流资源一体化发展；积极通过资本合作、战略合作、业务合作等方式促进枢纽功能升级与多式联运衔接。
　　创新业务，探索供应链整合路径
公司将持续深入建设电商平台，聚焦生鲜、冷链、跨境电商等细分市场，探索资源整合与商业模式创新，加紧培育壮大新动能，完善国货航业务生态圈。
　　数字转型，构建智慧物流生态
　　公司将持续推动科技创新和业务创新融合，大力推进数字化转型，应用物联网、人工智能、大数据等技术提升公司数智化水平，推动货运流程可视化、设施设备自动化、智能化，培育行业新质生产力。
　　绿色引领，践行双碳战略
　　公司将加快推动绿色发展，继续推进落实碳达峰行动方案（暂行），履行双碳双控行动计划，推广SAF使用，加强燃油效率管理，探索新能源地面设备与基础设施升级，系统推进碳排放管理与碳资产运营，积极履行社会责任。
　　规范运作，提升市场价值
　　公司将持续完善中国特色现代企业制度，加强党的领导、规范运作与信息披露，统筹市值管理与战略实施，将十五五规划、改革创新与盈利能力建设紧密结合，增强市场认同，提升上市公司价值。
　　公司将积极响应国家关于提高国际航空货运能力的指导方针，稳步推进产业链关键环节的资源整合与战略合作，加快构建自主可控、安全可靠的航空物流体系；持续完善全球物流网络布局，有序扩张航空运力，增强运营效率，着力打造具有全球竞争力的航空物流综合服务商。
　　2026年国货航的经营重点：一是贯彻总体国家安全观，切实抓好安全生产；二是巩固盈利态势，努力提升经营效益水平；三是聚焦主责主业，增强核心功能、提升核心竞争力；四是全面深化改革，增强企业发展后劲；五是加强党的建设，以高质量党建引领高质量发展。
　　可能面临的风险
外部和市场环境
政治经济环境变化风险：2025年，全球地缘政治格局进一步演化，单边主义影响着国际贸易规则与区域间合作框架。公司作为航空物流综合服务商，以跨境电商、高端制造业及贸易商为主要客户，其供应链可能因为全球主要经济体之间的政治博弈（如关键领域贸易壁垒、技术出口管制、市场准入限制等）而受到影响。另一方面，近岸外包与友岸外包趋势的延续，可能导致传统主力航线货量增长乏力，甚至出现结构性下滑，对公司的全球网络规划与市场定位构成持续挑战。
　　其他物流模式竞争风险：全球供应链对于成本、时效、稳定拥有不同的需求，并在其中寻找平衡点。目前海运、中欧班列等物流模式的时效性和稳定性持续提升，这对于部分对时效要求不极端的空运货物造成明显的分流，同时，相应运输方式相对于空运较低的成本也成为分流的主要原因之一。公司如无法优化货运解决方案、数字化服务和成本控制上建立差异化优势，可能会面临市场份额降低的风险。
　　环境法规升级与碳成本内部化风险：2025年，国际民航组织（ICAO）的国际航空碳抵消和减排机制（CORSIA）进入更严格的实施阶段，欧盟碳排放交易体系（EUETS）也将扩大覆盖范围并可能提高碳价。同时，以欧盟为主的主要贸易伙伴国正在推进的碳边境调节机制（CBAM）等政策，将间接影响高碳排放产业链的货物流向。公司需加快推进机队更新、运营优化和SAF使用，以应对不断攀升的合规成本与潜在的市场准入限制。
　　中东局势对行业影响的风险：中东地区是连接亚欧非三大洲的全球航空枢纽，军事冲突持续升级对其运行稳定性带来严重冲击，使全球航空货运面临节点枢纽功能受阻、运力急剧收缩、运营成本飙升以及全球供应链危机的四重压力。公司将坚持安全优先，动态优化全球航路与航线网络，避免形成对高风险区域及单一枢纽依赖；灵活调配全货机运力，聚焦高价值、高时效货源保障，提升收益质量；通过节油运行、成本管控及市场化定价对冲航油价格上涨压力；健全地缘政治风险预警与应急响应机制，持续提升网络韧性与抗风险能力。
　　内部经营风险
　　安全运营风险：航空安全是不可逾越的生命线。随着2025年公司全货机机队进一步的优化，运力持续扩充、运行基地及航线网络进一步复杂化，安全生产组织管理压力显著增加。多机型、多区域的复杂运行环境，对飞行及保障部门等保障资源的匹配度和协同工作一致性提出了更高的要求。公司将加强对安全管理和风险防控的资源投入，提高安全运行裕度，严密安全生产组织和运行全流程监控，牢守安全底线。
　　市场响应迟滞与运力错配风险：在2025年宏观经济与贸易环境存在变数的背景下，市场环境波动较大（如跨境电商波动、高端制造流向变化），需要公司在运力规划、时刻资源获取上提前研究和谋划，并对市场变化做出快速预判和响应。近年来，公司运力迅速扩张，如若未能及时扩展有利市场，可能会带来运力供需的错位适配。对此，公司将加强与主要客户的沟通与联系，共同协商与面对不确定事件，并将持续优化运力配置和网络布局，动态调整运力投放，积极开拓新兴市场，实现公司业务可持续发展。
　　信息化、数智化物流建设滞后风险：当前航空物流已进入数字驱动时代，物联网、人工智能、区块链等技术正重构行业规则，物联网、人工智能与大数据技术在航线优化、动态定价、货站自动化及全程可视化中的应用更为深化。因此，数智化、信息化建设对于航空物流企业来说刻不容缓，建设滞后将削弱企业的竞争力和可持续发展能力。公司正着眼于上述发展趋势，立足公司持续提升全球竞争力的核心需要，加快航空物流智慧化发展，强化顶层设计，推动系统实施、数据整合和业务流程再造，推动公司数智化升级转型。
　　投资、建设及合作项目进度及效益不及预期的风险：当前公司正在推动多个投资、建设及合作项目。这些项目的推进可能面临宏观环境变化、地方政策调整、合作方协同障碍以及市场需求不及预期等多重挑战。公司将积极与合作方沟通协调，做好预案，严格遵循公司决策程序和管理要求，对相关重大项目履行必要的可行性研究、尽职调查和风险评估工作，严谨、高效地推进项目。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1.全球经济面临下行风险，中国经济展现较强韧性　　公司所处的航空物流行业与宏观经济形势，尤其是国际贸易形势息息相关。2025年在全球贸易战升级、贸易政策不确定性加剧环境下，全球经济和贸易面临下行风险。根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2025年全球经济增速下调至3.0%；全球货物贸易量将增长0.9%。　　2025年上半年面对急剧变化的外部环境，中国加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，内需表现较为稳定，出口好于预期，经济总体平稳运行，根据国家统计局公布的初步核算数据，上半年GDP同比增长... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1.全球经济面临下行风险，中国经济展现较强韧性
　　公司所处的航空物流行业与宏观经济形势，尤其是国际贸易形势息息相关。2025年在全球贸易战升级、贸易政策不确定性加剧环境下，全球经济和贸易面临下行风险。根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2025年全球经济增速下调至3.0%；全球货物贸易量将增长0.9%。
　　2025年上半年面对急剧变化的外部环境，中国加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，内需表现较为稳定，出口好于预期，经济总体平稳运行，根据国家统计局公布的初步核算数据，上半年GDP同比增长5.3%左右。展望下半年，经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，尤其是全球贸易关税政策仍存在较大不确定性，出口增长面临较大压力。但国家统计局在8月15日国务院新闻办公室发布会上表示，中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。
　　2.航空物流市场持续增长，助力行业稳健发展
　　2025年上半年，航空物流运输需求持续增长，中国航空物流市场尤其是国际市场需求呈现强劲增长态势。根据国际航协统计，2025年上半年全球航空货运总需求（以货运吨公里CTKs计算）同比增长2.8%，其中国际需求增长3.5%；全球航空货运运力（可用货运吨公里ACTK）同比增长3.0%，国际运力增长4.3%。根据民航局数据，2025年上半年中国货邮运输量达到478.4万吨，同比增长14.6%，其中国际货邮运输量203.7万吨，同比增长23.4%；货邮周转量达到193.8亿吨公里，同比增长17.9%，其中国际货邮周转量151.6亿吨公里，同比增长20.9%。跨境电商货物运输依然强劲，根据海关数据，上半年我国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%，反映出全球电商市场对于中国市场的依赖；同时，电子产品、汽车配件等制造业相关物资的需求持续攀升，凸显中国作为“世界工厂”在供应链中的核心地位，生鲜货物运输量的增长也进一步体现出中国消费升级带来的红利。
　　3.航空市场和货物呈现多元化趋势，驱动航空物流同向增长
　　“一带一路”的深化拓展和跨境电商的蓬勃发展是航空市场格局多元化的主要推动力。上半年，全国新增国际货运航线共117条，其中亚洲地区54条，欧洲地区45条，北美地区12条，南美、大洋洲及非洲各开通2条，伴随中国制造出海，高价值货物和高新制造产品占比上升，成为重要的航空运输品类。电子产品及配件、机械设备、飞机部件、医疗器械、疫苗药品、鲜活易腐等传统高价值货物，以及高科技行业的人工智能和消费电子产品呈上涨趋势。中国高新制造业出口“新三样”，即电动汽车、锂电池和太阳能电池（光伏电池）在国际市场上需求旺盛，产品本身以及相关的半导体等相关部件也将成为航空货运的重要品类。
　　4.航空物流业面临重大变革，企业需勇于应对挑战
　　航空物流业正在经历一系列变革，“十五五”期间我国航空物流将进入从“规模扩张”向“质效提升”跨越的关键阶段，国家对于航空物流在全球产业链重构、双碳战略推进、科技革命深化等方面提出更高要求，航空物流作为国家支柱性产业需要构建更为韧性的全球物流网络、培育具备全球竞争力的物流企业、推动绿色与智慧融合发展、强化产业协同与应急保障，为建设交通强国和现代化经济体系提供坚实支撑。此外，产业政策培育行业机遇，经济双循环驱动下高附加值产品运输需求激增，跨境电商爆发式增长催生极致时效需求，贸易环境变化增加市场不确定性，区域市场分化带来结构性需求差异，技术革命将重塑航空货运运营模式，客观上要求企业对关联产业进行深度剖析，深入挖掘产业链痛点进行战略调整，从精益管理应对市场波动，以创新试错拥抱技术红利，以跨圈合作拓展发展边界，切实加强国际航空货运能力建设，在构建新发展格局、共建“一带一路”、打造现代化产业体系等方面发挥航空物流企业的责任与担当。
　　（二）主营业务情况
　　报告期内，国货航围绕主责主业，紧扣高质量发展主题，坚守安全生产底线，坚定落实中航集团“客货并举”战略，坚决执行上市监管规则，坚持党建引领作用，保持安全态势总体平稳，以客户和市场为导向，提升服务能力和效益水平，推动货机、货站等核心资源布局，生产经营再上新台阶。报告期内，公司远程货机实现安全飞行4.56万小时，同比提高61.62%，在生产规模及运行跨度进一步快速扩大的情况下，航班正常率为89.00%，保持了同期水平。
　　完成货邮运输量90.21万吨，同比增长24.79%，实现营业总收入109.35亿元，同比增长21.92%，其中主营业务收入108.93亿元，同比增长22.22%，实现净利润12.40亿元，同比大幅增长86.22%。
　　（三）主要产品和服务的情况
　　国货航作为航空物流综合服务商，主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块，2025年上半年实现主营业务收入108.93亿元，同比上升22.22%；实现毛利17.65亿元，同比上升63.63%，综合毛利率16.20%，同比增加4.10Pt。2025年上半年航空货运板块收入增幅16.51%，成本增幅11.25%，毛利率增加3.91Pt，主要原因是2025年上半年公司机队规模和航线结构实现扩充和优化，新增运能有效投入，加之航空油料价格下降等因素带动，公司盈利能力同比实现明显增长。航空货站板块收入增幅2.15%，成本降幅0.05%，毛利率增加2.10Pt，主要原因是通过推进货站平台化经营模式转型实现提质增效，并且货站布局与航线网络高度匹配，货站吞吐量持续增长，进而拉动效益提升。综合物流板块收入增幅53.78%，成本增幅45.07%，毛利率增加5.02Pt，主要原因是公司坚持守正创新，积极拓展航空物流价值链，扩大了跨境电商客户的合作规模。
　　1.航空货运服务
　　报告期内，面对全球贸易关税政策的不确定性，公司积极落实交通强国战略部署，加大航空货运服务运力和运能拓展，深耕航空运输市场，主动参与“一带一路”建设，航空货运经营取得积极成效。
　　（1）做到货机“应投尽投”。公司货机机队规模持续扩大，及时调整运力投入策略，进行多元化市场布局，降
　　低运营风险，提高运力投入，执行高收入航线和高附加值包机，提高货机效益价值。上半年，公司新开上海-河内、广州-巴黎、广州-格拉斯哥、成都-阿姆斯特丹、成都-迪拜、成都-法兰克福6条远程货机航线，其中河内、格拉斯哥、迪拜均为首次开航的境外货机航点。
　　（2）确保腹舱“应收尽收”。把握客机腹舱国际运力增投生产机会，高效利用新增航线以及国内航线网络资
　　源，争取高价联程市场机会；持续加强客货联动和航班精细化管理，根据航线结构和市场需求优化机型使用，加强机下候补生产，争取客机腹舱货运可用资源最大化，努力保持腹舱航班经营品质优势。
　　（3）紧盯市场，抢抓机会。积极应对全球贸易关税政策变化，全力开拓拉丁美洲、西欧、中东、东南亚等市
　　场，平衡关税变化对中国始发市场需求的影响；持续深化与主要电商直销客户合作，推动业务范围从包机向固定销售协议、散销等模式拓展；通过统一的产品推介会面向全球的重点客户进行针对性的宣传与推广，紧盯活体动物、冷链、赛车等高附加值货物运输市场需求，全力抢抓市场机会。
　　（4）持续提升服务保障能力。加强海外航站能力建设，制定专项管理程序，并加大人才选培，夯实海外航站
　　服务品质；促进信息化技术在服务场景中的运用，实现所有货机航站上线应用全球智能装载监控系统，启动运行EFB载重平衡电子舱单，持续深化人工智能（AI）在安检识图中的示范应用，显著提高危险品检出率至93%左右，建立误报样本库，大幅降低安检误报率至1%左右，全面提升安检效率，以信息化数字化提升保障能力和服务水平。
　　2.航空货站服务
　　报告期内，公司持续加强货站能力建设，探索推进数字化与自动化发展，不断提升货站运营效能。
　　（1）持续加强货站能力建设。杭州货站扩能项目正常推进，预计年底完成，将进一步增强货物处理能力；成
　　都货站提升货机保障能力，通过将货站国际库功能延伸至国内库的方式，实现货站“出口多点收运”及“进口空侧内转”功能，提升货物收运速度；北京货站进一步发挥拼装库效用，为满足客户需要正在开展扩容建设，年度收运量将达到25000吨。
　　（2）数字化赋能与自动化发展。北京货站依托数字化平台打造1.2万平米智慧监管库，形成项目规划方案，将
　　通过引入AGV系统、RFID系统等新技术，实现国际进港货物分单提取和全流程智慧化监管；推进集装箱自动存储架设备管理并形成需求方案，将通过自动化设备和数字化系统的协同应用，实现集装箱的自动化存取、精准识别和动态优化管理。
　　（3）满足客户需求，强化保障体系。北京货站加速推进冷库改扩建工作，为后续获取CEIV认证资质奠定基
　　础；京津两地货站地面驳运业务运行，优化作业流程，促进两地货站协同发展，提升京津两地货物运输效率。
　　报告期内，公司上半年完成货邮吞吐量11.39万吨，同比增长9.52%。
　　3.综合物流解决方案
　　报告期内，公司积极应对全球贸易关税政策变化导致的航空货运市场的不确定性，持续发力扩大跨境电商业务规模，突出货代增收增利任务，进一步拓展合同物流市场业务，实现业务规模和效益品质双提升的管理目标。
　　（1）合同物流业务提质增效。通过降低物流生产成本，积极拓展电子、医药、冷链等行业市场，实现合同物
　　流板块效益质量提升，效益水平大幅改善。同步推进合同物流业务由国内向国际转型，拓展国际核心客户美线、欧线临时商业包机。通过了CTPAT资质年审，荣获《药品冷链物流运作规范》国家标准达标企业证书及“汽车零部件入厂物流KPI标杆企业”（二〇二五年度）奖项。
　　（2）跨境电商业务进一步深化合作。与电商平台企业新增多条航线的BSA业务及头程物流服务，完成带电货
　　物地面操作流程对接与报价体系搭建，拓展中东市场物流网络，与电商深度合作锁定长期订单，实现收入显著增长稳定收入基本盘。针对A330客改货包机装载推出Q3/Q9板型改良方案，提升单机装载量实现装载标准革新。
　　（3）货运代理业务延续稳定态势。考虑到全年市场的不确定性，主动应对市场变化，及时调整销售政策，加
　　大了BSA协议的签订份额，确保上半年经营的稳定性。在巩固传统包机航线基础上，拓展包机航线，新增包机产品。
　　细化价格管理并制定管理办法，密切关注合同履约情况，有效控制风险。
　　（4）商贸物流稳中求进。完成供应链管理系统部署，实现了业务的全链路数字化，为业务规模的进一步扩大奠定了基础。积极应对全球贸易政策变化，拓展欧线商贸产品，布局成都市场。生鲜商贸物流受关税政策变化和北
　　美运力调减的双重影响，完成运输1161.29吨，同比下降31.85%，实现收入1.81亿元，同比下降21.53%。
　　（5）电商零售聚焦生鲜业务。不断优化生鲜食品品类和全程供应链，拉通中航集团内部合作，与国航股份商
　　委协同打造“凤凰优购”生鲜专栏；持续开展帮扶工作，为帮扶地区企业带去政策包，彰显社会责任担当。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势：彰显载旗航空的使命担当
　　国货航始终胸怀“国之大者”，积极践行载旗货运航司的使命担当，深度服务国家战略。上半年，国货航圆满完成“国家重点回归文物运输”“北京—缅甸救灾物资运输”“成都—维也纳大熊猫运输”“国家二级保护动物红隼运输”等多项国家重大保障任务，并凭借专业高效的运输保障能力，多次顺利完成马匹、企鹅等活体动物运输任务，并圆满完成共计7架次F1赛事包机运输保障，成为中国大陆首家承运F1方程式赛车的货运航空公司。
　　（二）股东优势：多元结构战略合作保障长期发展
　　国货航拥有多元稳定的股东结构，依托中航集团独特的航空禀赋资源，与战略股东持续深化业务合作，持续拓展与战略股东菜鸟网络在跨境电商物流合作，持续优化合作航线，扩展合作模式，与深国际、国泰航空等其他战略股东在完善国内市场布局、生产运行体系优化、全球航线网络开拓及地面物流资源建设等方面持续加强加深合作，共同打造了稳定高效的治理水平，保障公司长期价值成长。
　　（三）运力优势：机队优化提升运营效率
　　报告期内，国货航先后引进2架B777货机，完成2架A330飞机的客改货改装，实现了运力资源的快速增长。报告期末，国货航拥有全货机25架（含4架已退役待转让），形成了以B777和B747为主力机型覆盖欧美长航距市场，以A330为辅助机型补充中远程市场的布局。针对市场需求变化，积极调整运力布局，优化航线网络，开通了成都-迪拜、成都-法兰克福、成都-阿姆斯特丹，上海-河内，广州-巴黎、广州-格拉斯哥等多条货机航线，在丰富航线网络的同时，分散关税政策风险，保障产业链供应链畅通。
　　（四）网络优势：优质航线提升服务能力
　　国货航精心构建起纵横交错、覆盖广泛的国内国际航线网络，精准对接优质货源地，开通了直达欧洲、美洲等全球主要地区及城市的国际货运航线，以及覆盖国内重点城市的专线货运航班。截至2025年6月，公司全货机执飞航线达到25条，其中国际航线23条，国内航线2条，业务版图覆盖14个国家的23个城市，在行业内处于领先地位。国货航在美国、英国、德国、荷兰、法国、西班牙、比利时、意大利、匈牙利、阿联酋、墨西哥等国际物流枢纽国家拥有丰富的航权资源，在国内八大货运机场（上海浦东、北京、广州、深圳、成都、重庆、杭州、沈阳）拥有充足的时刻资源，可满足市场对国际、国内航班串飞的多重组合需求。
　　（五）保障优势：场站体系强化服务能力
　　国货航全资子公司民航快递在国内42个城市成立了分支机构，通过自营网络和外采网络，民航快递的国内物流服务网络已覆盖全国各大中城市，在国内北京、广州、上海、成都建立了4个生产运营集散中心，为客户提供空地一体的国际、国内航空物流供应链服务。国货航拥有北京、天津、杭州、成都、重庆五地6大自有货站，构建了较为完善的货站体系，为国际国内航空公司提供包括航空货邮仓储、库区操作、站坪保障、文件处理和信息交互等在内的货运地面处理服务。公司航空货站服务依托机场货库、站坪能力等资源，以市场化、专业化的服务支持航空货运、综合物流解决方案等板块产品在机场端的地空衔接，同时积极拓展传统航空地面代理业务。在国际市场，国货航已在欧洲、北美、亚太等地区通过合作方式建立起高质量的国际货站保障体系，与全球30余家卡车服务商进行合作，共涉及40余个航站，拥有1,500余条全球地面卡车航线，有效补充全货机和客机货运网络，使货物快速通达全球。
　　（六）服务响应优势：客货并举战略和专业团队确保高效运营
　　国货航货机航班稳定性常年处于中国航空物流企业前列，具有高素质的专业运行团队，并通过高质量的运行为客户提供高品质的服务。国货航依托高品质的全球运行能力和服务响应保障能力，确保了覆盖中美、中欧、中亚等主要空运市场的空中物流干线通道畅通，并根据客户需要，灵活调整客货机航线，保障以中国为中心的国际供应链的正常运转。
　　（七）创新优势：数字赋能提升服务品质
　　国货航以客户需求为中心，以科技创新为动力，积极推进数字化转型及信息化建设，上半年在五地六站实现了货站数字化平台全面正式上线，货站数字化平台客户服务、业务操作、移动应用三大功能模块，与代理人、航司、安检、海关、配载等多个核心业务系统集成，实现了货邮信息的实时数据采集、纸质单据电子化、系统流程自动化，提高了货物运输保障的时效性和安全性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　一、外部和市场环境
　　1.政治经济环境变化风险。全球地缘政治形势紧张、关税调整、贸易保护主义等因素，可能导致全球供应链格
　　局变革，影响中国国际航空货运市场。部分国家可能出台更严格的贸易政策，增加关税或设置贸易壁垒，这将可能直接影响航空货运量，给市场发展带来不确定性。
　　2.市场供求关系变化风险。航空货运运力与市场需求长期处于动态调整之中，国际腹舱运力恢复程度、货机
　　制造供应链等问题导致交付延后的情况，以及传统航空货运品类变化和跨境电商运输需求动态变化等因素的叠加影响，航空货运市场的供需关系存在诸多不确定性，公司深入研判市场的发展趋势，了解行业动态，及时调整策略积极应对，避免在市场供需波动时陷入困境。
　　3.航油价格波动风险。航油成本是公司最为重要的变动成本，航油价格波动是影响公司利润水平的重要因素
　　之一。受全球局势变化等多种因素影响，国际原油价格可能会出现较大幅度的波动，继而影响航油价格及公司经营业绩。基于2025年1-6月公司实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，预计航油成本将上升或下降约3,300万元。
　　4.汇率波动风险。公司从事的国际经营业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的情况下，以外币结算的资产
　　和负债折算将产生汇兑损益，从目前的收支结构和资产构成来看，汇率波动对公司的经营业绩产生的影响较小；另一方面，汇率波动可能通过影响进出口商品的价格，进而影响航空物流的需求，根据市场分析，2025年中国经济基本面将持续改善，稳增长政策持续发力，人民币汇率预期将保持稳定。
　　二、内部经营风险
　　1.安全运营风险。坚守安全底线是航空运行的首要工作。2025年公司机队规模进一步扩大，在公司多机型运行、货运物流规模快速扩大情况下，多区域运行对运行保障资源和安全管理要求将进一步提高，生产组织、安全管理难
　　度进一步加大，公司将加强对安全管理和风险防控的资源投入，提高安全运行裕度，杜绝安全运行重大风险。
　　2.市场需求响应不足及运力配置效率下降风险。客户的多样化、个性化、全程化需求客观上对空运企业在运
　　力保障、能力建设、专业化服务等方面提出了更高的要求，需要企业能够对于市场变化做出更及时并有针对性的研判和应对，在运力准备、资源筹划、经营策略等方面提前布局、未雨绸缪。近年来，公司运力规模快速扩张，如果未能迅速拓展市场，可能带来运力供求不平衡的风险。对此，公司将加强与主要合作客户的沟通与联系，共同协商不确定事件的应对预案，并将优化运力配置和网络布局，动态调整运力投放，积极开拓新兴市场，以实现公司业务可持续发展。
　　3.信息化、数字化物流建设滞后风险。当前空运物流已进入“数字驱动”时代，物联网、人工智能、区块链等技
　　术正重构行业规则，航空物流企业加强数字化信息化建设，是在全球物流格局重塑、技术迭代加速背景下的必然选择，其必要性不仅体现在效率提升的表层，更关乎企业在产业链中的价值定位与生存空间，从运营管理升级、客户服务模式革新、市场竞争优势、成本控制与可持续发展等多个角度看，数字化信息化建设对于航空物流企业来说都刻不容缓，建设滞后将大大削弱企业的竞争力和持续发展力。公司正着眼于航空货运物流行业信息数字化发展趋势和公司持续提升全球竞争力的核心需要，加快航空物流智慧化发展，强化顶层设计，推动系统实施、数据整合和业务流程再造，推动公司数字化升级转型。
　　4.未能满足环保及节能减排要求风险。航空业是碳排放领域的重要参与者，需积极落实国家节能减排相关环
　　保政策部署。在“双碳”战略背景下，相关政策对航空企业的营运模式将产生影响并增加相应成本。若公司未能依法合规履行绿色环保义务，将会承担相关法律责任并对公司形象产生不良影响。公司将持续完善绿色管理体系，持续跟踪“双碳”政策及行业监管动态，积极落实碳排放和节能减排政策要求，主动开展节能环保技术改造和绿色运营，同时加大节能改造与绿色技术投入，强化碳排管理能力，降低未来政策变化带来的不确定性与成本冲击，确保合规履责，避免违规风险。
　　5.投资、建设及合作项目进度及效益不及预期风险。当前公司正在推动多个投资、建设及合作项目，部分项
　　目推进进度可能不及预期，或出现下游市场需求减少、行业竞争加剧导致实施效益偏低的情况。公司将积极与合作方、供应商沟通协调，做好预案，严格遵循公司决策程序和管理要求，对相关重大项目履行必要的可行性研究、尽职调查和风险评估工作，严谨、高效地推进项目。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）全球经济缓慢复苏，中国经济保持韧性与活力　　公司所处的航空物流行业与宏观经济形势，尤其是国际贸易形势息息相关。2024年全球经济形势持续缓慢复苏，贸易需求总体上升，根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2024年全球经济有望实现3.2%的增长；全球货物贸易量将增长2.7%，其中亚洲地区出口额将增长7.4%，远超其他地区。　　2024年中国经济整体呈现出稳中有进的态势，主要发展目标顺利实现，经济运行在复杂多变的内外部环境中保持了韧性与活力。根据国家统计局及海关总署发布的数据，2024年全年国内生产总值（GDP）达到134.... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）全球经济缓慢复苏，中国经济保持韧性与活力
　　公司所处的航空物流行业与宏观经济形势，尤其是国际贸易形势息息相关。2024年全球经济形势持续缓慢复苏，贸易需求总体上升，根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2024年全球经济有望实现3.2%的增长；全球货物贸易量将增长2.7%，其中亚洲地区出口额将增长7.4%，远超其他地区。
　　2024年中国经济整体呈现出稳中有进的态势，主要发展目标顺利实现，经济运行在复杂多变的内外部环境中保持了韧性与活力。根据国家统计局及海关总署发布的数据，2024年全年国内生产总值（GDP）达到134.91万亿元，首次突破130万亿元，同比增长5.0%；全年货物进出口总额达到43.85万亿元，同比增长5.0%。
　　（二）航空物流市场需求旺盛，助力行业蓬勃发展
　　2024年，航空物流运输需求旺盛，中国航空物流行业呈现强劲增长态势。根据国际航协预测，2024年全球航空货运总需求（以货运吨公里CTKs计算）同比增长11.3%，超过了2021年的峰值纪录，其中国际需求增长12.2%；全球航空货运运力（可用货运吨公里ACTK）同比增长7.4%，国际运力增长9.6%，保持高位增长。根据民航局数据，2024年中国货邮运输量达到898.2万吨，同比增长22.1%，较2019年增长19.3%；货邮周转量达到353.9亿吨公里，同比增长24.8%，较2019年增长34.5%。随着中国制造业的转型升级，高时效、高附加值的物流需求，如生物制药、精密设备等领域的货物运输需求也在不断增长；此外，以化工品、特种货物、汽车零部件等为代表品类的B2B工业物流需求均出现大幅增长，推动了航空物流业的发展。
　　（三）跨境电商高时效运输需求，驱动航空物流同向增长
　　跨境电商货物对物流时效性和稳定性的需求较高，首选运输方式为航空货运。据国际航协报告，80%的国际电商依赖航空运输。跨境电商的蓬勃发展成为航空物流增长的主要驱动力，根据中国物流与采购联合会航空物流分会的统计，2024年中国跨境电商进出口规模达到2.63万亿元，同比增长10.8%，高于同期外贸整体增速。2024年全国新开国际货运航线共168条，“一带一路”的深化拓展和跨境电商的蓬勃发展是主要的推动力。
　　（四）行业政策深化布局，打造优质高效航空物流体系
　　2024年，国家继续重视支持航空物流的发展，陆续颁布相关支持政策，通过加快航空枢纽建设、优化国际空运布局、培育航空物流龙头企业、加强行业协同联动、鼓励技术创新和降本增效等措施，全方位推动航空物流行业的发展。《2025年国务院政府工作报告》强调加快建设统一开放的交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动；扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资。
　　（五）行业呈现多元化发展态势，国货航是市场主要参与者之一
　　2024年航空物流行业呈现出多元化的发展态势，传统航空承运人加快战略转型，凭借其机队规模、航线网络及品牌影响力，在市场中占据重要地位；快递类承运人通过加强航空能力建设，不断提升自身在航空物流领域的竞争力；跨境电商平台及物流企业，成为航空物流市场的重要参与者；货运代理企业，凭借其在货物集散、仓储等方面的优势，参与市场竞争。尽管行业参与者众多，但同时行业的资源整合和战略合作不断加强、合作模式不断创新，总体看行业竞争处于良性发展态势，行业深度合作推动效率提升，为供应链的稳定和发展提供重要支撑。
　　国货航作为国内唯一的载旗航空物流企业，承载了中航集团深厚的航空运输发展积淀，为航空货物运输需求提供专业、可靠的解决方案，是国内主要的航空物流服务提供商之一。国货航秉承合作、共赢的理念参与行业发展，致力于为中国制造业升级、跨境电商物流发展、中国经济贸易发展以及全球贸易发展贡献一份力量。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)主营业务情况
　　报告期内，国货航围绕主责主业，发挥党建引领保障作用，进一步夯实基础管理；坚持安全主线，加强安全生产和飞行运行组织；以客户和市场为导向，促进服务能力和效益水平提升；落实“客货并举”战略，加紧推动货机、货站等核心资源布局，全年生产经营再上新台阶。报告期内，公司远程货机实现安全飞行6.81万小时，航班正常率为88.28%，同比分别提高16.50%、4.48%。未发生严重差错（含）以上航空不安全事件，安全绩效再创公司成立以来的最好水平。全年完成货邮周转量81.87亿吨公里，同比增长38.81%，实现营业总收入205.84亿元，同比增长37.97%，其中主营业务收入204.86亿元；实现净利润19.53亿元，同比实现69.34%的大幅增长。
　　（二）主要产品和服务的情况
　　国货航作为航空物流综合服务商，主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块，2024年实现主营业务收入204.86亿元，同比上升38.09%；实现毛利31.38亿元，同比上升71.92%，综合毛利率15.32%，同比增加3.01Pt。2024年航空货运板块收入增幅48.16%，成本增幅44.39%，毛利率增加2.18Pt。主要原因是2024年国际出口市场跨境电商及电子产品保持相对旺盛需求，加之货机引进增投、油价下降等因素带动，公司营收规模和盈利能力同比实现明显增长。航空货站板块收入增幅13.38%，成本增幅3.76%，毛利率增加8.99Pt，主要原因是公司紧扣高质量发展主题，持续加强货站能力建设，航线网络与货站布局的匹配度进一步提高。综合物流板块收入增幅16.43%，成本增幅13.31%，毛利率增加2.34Pt。主要原因是公司坚持守正创新，积极拓展航空物流价值链，在合同物流方面创新业务模式、扩大合作规模，在商贸物流方面实现新突破。
　　1.航空货运服务
　　报告期内，公司围绕国家“双循环”新发展格局要求，加大航空货运服务运力和运能拓展，深耕航空运输市场，航空货运经营取得积极成效。
　　（1）稳定货机投入。在货机引进推迟造成可用运力较市场需求存在较大缺口的情况下，通过拓展航线网络，优化航线结构和运力衔接，确保可用运力最大化利用；紧盯新引进飞机生产组织，新开广州-墨西哥城、成都-巴黎等多条航线，抢占市场高地；通过稳定执行高收入航线，并加大高附加值包机航班保障力度，进一步提高货机效益价值。
　　（2）提升客机货运能力。结合客机国际远程航线复航计划，做好客机货运生产组织和销售工作，完善腹舱可用舱位滚动监控机制，加强航班精细化管理，最大化利用航班舱位和载量；加大国内、国际联程货物生产组织，拓展货物品类，努力提升腹舱综合载运率水平。
　　（3）全力拓展市场。坚持深耕客户思路不变，远程货机合理搭配长协和散销的比例关系，满足各类市场需求；持续深化与主要电商直销客户合作，以固定协议形式增强客户粘性；实现电商（9610）货物空空转运海关，打开跨境电商货物国内中转新模式；紧盯活体动物、冷链、光刻机、化工品、汽车快件等高附加值货物运输市场需求，全力抢抓市场机会。
　　（4）提升服务保障能力。信息化赋能取得新进展，物流可视化、欧盟海关申报自查询以及集装器装卸机监控系统等信息化手段上线，在保障飞行安全、提高装载效率以及提升客户满意度方面均取得较好效果。此外，危险品全流程风险管控系统应用场景列入民航局《智慧物流发展典型实践案例》。
　　2.航空货站服务
　　报告期内，公司持续加强枢纽货站能力建设，做好延链补链，不断提升货站经营服务品质。
　　（1）服务国家战略，加速枢纽布局。服务国家“双循环”新发展格局，围绕京津冀、长三角、成渝经济圈、粤港澳大湾区等战略区域，重点打造现有6大货站的航空货站服务网络，积极谋划推进广深货站的规划建设。
　　（2）创新经营模式，提升货站能力。进一步拓展“平台化经营模式”，北京货站拼装库扩容和功能完善，成都货站代理人入库自主操作，满足客户多样化需求；天津货站设立进港危险品专用冷藏库，提升危险品保障能力；杭州货站推出货物预安检服务，加快货物流转速度，提升服务品质；重庆货站优化跨航司、跨货站的中转货物流程，提高货物操作效率。
　　（3）响应客户需求，提升保障能力。成都货站通过收运通道改造，提升货物收运效率，满足货机高频次保障需求；杭州货站加快推进扩能建设，大幅增强货物处理能力，提升货机保障服务水平。
　　（4）数字赋能生产，提升业务能力。数字化平台逐步投入使用，实现航空货邮从货库操作到站坪操作全流程信息管理，大幅提升数字化服务质量和客户体验，显著提高货站数字化、信息化水平，推动传统货站管理模式向智能化、智慧化转型升级。
　　报告期内，公司完成货邮吞吐量124.02万吨，同比增长30.96%；在生产规模大幅增加的同时，实施积极的人力资源优化举措，人均劳产率大幅提升，人均货邮吞吐量同比增长37.06%。
　　3.综合物流解决方案
　　报告期内，公司坚持守正创新，积极拓展航空物流价值链，获得行业与客户的认可和好评。在合同物流和跨境电商方面不断提高服务品质、扩大合作规模，在商贸物流方面不断实现新突破，投入乡村振兴事业、开展电商帮扶工作。
　　（1）合同物流日益精进。公司以合同物流客户的需求为导向，不断优化资源配置和内部流程管控，不断拓展全程国际合同物流业务、增加头程延伸物流服务并增设专项快件中心项目，提升服务品质，得到核心客户的肯定并获得“优质交付专项奖”。公司不断提高品牌知名度与影响力，荣获中国物流与采购联合会颁发的“汽车零部件入厂物流KPI标杆企业”和“汽车售后服务备件物流KPI标杆企业”称号。
　　（2）跨境电商业务快速增长。公司抓住中国跨境电商快速发展的机遇，与电商平台头部企业建立长期合作关系，针对市场需求特点，建立“空空中转”和“陆空中转”双渠道运作模式，业务合作规模增长迅速，及时响应客户不同需求，提供“港到港运输”以及“仓到港”等服务。
　　（3）货运代理业务不断提质增效。公司不断完善销售管理程序和业务操作流程，统筹舱位资源分配，丰富营销渠道和货源结构，持续提升精品航线精细化经营水平，航班收益水平进一步提升，成功入围物流时代周刊和中国国际物流节组委会评选的“2024物流业航空货运企业TOP10”。
　　（4）商贸物流能力显著增强。依法合规有序推进商贸物流拓展，生鲜商贸物流量进一步扩大，贸易品类进一步扩充，在传统波士顿龙虾业务的基础上，开发出泰国金枕榴莲、马来西亚猫山王榴莲、西班牙金枪鱼等多个品类，丰富了生鲜商贸物流的产品线，实现生鲜商贸物流收入4.54亿元，同比增长57.60%。
　　（5）电商零售稳步推进。不断优化“凤凰优购”电商平台，引入商贸项目的优势生鲜产品；积极配合中航集团开展帮扶业务，引进帮扶企业入驻电商平台，通过精准对接和高效服务，成功引进了14家帮扶企业。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势：载旗航空企业的独特地位
　　公司实际控制人中航集团是28家创建世界一流示范企业中唯一一家航空企业，国货航在中航集团创建“世界一流”的目标引领下，积极践行载旗货运航司的使命担当，深度服务国家战略，承担“神舟飞船返回舱运送任务”“北京冬奥会官方航空货运合作伙伴”等多项国家重大任务，并多次参与国际灾害援助任务，展现大国担当。国货航是业内众多安全运行和服务标准的制定者，在民航安全绩效差异化监管评估中连续三年被评为1级（最优）货运航司，是国内唯一一家在中国国家合格评定认证认可委员会中担任技术委员的航空公司、国内首家拥有高原运行资质的航空物流企业、国内首家跨越北大西洋空域飞行的航空物流企业。2024年，国货航代表中航集团参加首届中国民航货运员职业技能大赛，获得团体、个人双冠军。
　　（二）股东优势：多元结构战略合作保障长期发展
　　国货航拥有多元稳定的股东结构，依托中航集团独特的航空禀赋资源，与战略股东持续深化业务合作，2024年与战略股东菜鸟网络深化跨境电商物流包机合作，合作业务规模同比增长65.58%，与深国际、国泰航空等其他战略股东在完善国内市场布局、生产运行体系优化、全球航线网络开拓及地面物流资源建设等方面持续加强加深合作，共同打造了稳定高效的治理水平，保障公司长期价值成长。
　　（三）运力优势：机队优化提升运营效率
　　2024年，国货航先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机的客改货改装，完成对深航、昆明航客机货运业务的整合，以满足当前旺盛的航空货运市场需求，实现了运力资源的快速增长。报告期末，国货航拥有全货机22架（含4架已退役待转让），形成了以B777和B747为主力机型覆盖欧美长航距市场，以A330为辅助机型补充中远程市场的布局，并及时优化航线网络，开通成都-巴黎、成都-列日、广州-墨西哥城-洛杉矶、深圳-布达佩斯等货机航线，以充分发挥机型结构的优势，大幅提升全球目的地覆盖面和载运能力。
　　（四）网络优势：优质航线提升服务能力
　　国货航精心构建起纵横交错、覆盖广泛的国内国际航线网络，精准对接优质货源地。其以北京首都国际机场作为客机货运的主运营基地，以上海浦东国际机场作为货机的主运营基地，开通了直达欧洲、美洲等全球主要地区及城市的国际货运航线，以及覆盖国内重点城市的专线货运航班。2024年，公司全货机执飞航线多达26条，其中国际航线24条，国内航线2条，业务版图覆盖12个国家的21个城市，在行业内处于领先地位。国货航在美国、德国、荷兰、法国、西班牙、比利时、意大利、日本等发达国家拥有丰富的航权资源，在国内八大货运机场（上海浦东、北京、广州、深圳、成都、重庆、杭州、沈阳）拥有充足的时刻资源，可满足市场对国际、国内航班串飞的多重组合需求。
　　（五）保障优势：场站体系强化服务能力
　　国货航拥有北京、天津、杭州、成都、重庆五地6大自有货站，构建了较为完善的货站体系。国货航全资子公司民航快递在国内42个城市成立了分支机构，通过自营网络和外采网络，民航快递的国内物流服务网络已覆盖全国各大中城市，在国内北京、广州、上海、成都建立了4个生产运营集散中心，为客户提供空地一体的国际、国内航空物流供应链服务。在国际市场，国货航已在欧洲、北美、亚太等地区通过合作方式建立起高质量的国际货站保障体系，与全球30余家卡车服务商进行合作，共涉及40余个航站，拥有1,500余条全球地面卡车航线，有效补充全货机和客机货运网络，使货物快速通达全球。
　　（六）服务响应优势：客货并举战略和专业团队确保高效运营
　　国货航货机航班稳定性常年处于中国航空物流企业前列，具有高素质的专业运行团队，并通过高质量的运行为客户提供高品质的服务。国货航依托高品质的全球运行能力和服务响应保障能力，确保了覆盖中美、中欧、中日等主要空运市场的空中物流干线通道畅通，并根据客户需要，灵活调整客货机航线，保障以中国为中心的国际供应链的正常运转。
　　（七）创新优势：数字赋能提升服务品质
　　国货航以客户需求为中心，以价值创造为导向，以科技创新为动力，用技术改变服务内涵，提升服务品质，满足客户对数字化、透明度高、可持续性强和个性化服务的需求，国货航积极响应国际航协，将“国际航协One Record数据交换验证项目”列为公司信息技术创新实验室2024年重点项目，实现数据轻松对接流转，真正做到了一单到底、全流程监控，给客户带来全新体验。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略和经营计划在报告期内的进展回顾
　　1.航空安全治理成效显著
　　一是安全管理持续加强。公司以习近平总书记关于安全生产重要论述和对于民航安全工作的重要指示批示精神作为根本遵循，聚焦“货机运行”与“货物运输保障”核心场景，扎实推进安全生产治本攻坚三年行动和常态化管理工作，健全双重预防机制和全员安全生产责任制，完善安全管理体系，确保满足局方最新规章和公司管理实践要求，顺利通过局方补充运行合格审定。二是安全技术持续创新。稳妥推进基于大数据的飞行品质监控等系统在公司部署，上线装卸机监控系统，提升装载差错防范能力，在所有自有安检机构部署安检信息系统，完成“人工智能（AI）在安检识图中的应用”项目立项。三是安全绩效再创公司成立以来最佳水平。全年安全飞行6.81万小时，同比增加16.50%，未发生严重差错（含）以上航空不安全事件和空防、消防、内保事件，新识别危险源392项，落实管控措施596条，完成率100%，在生产规模快速增长、运行链条不断延伸、管理难度日趋提升的情况下，安全绩效水平再创公司新高，在民航差异化安全绩效评估中连续三年保持1级货运航司分级，为公司实现效益目标、顺利上市提供了坚实的安全基础。
　　2.运力网络与业务布局升级
　　一是机队结构优化与运能提升。引进2架B777全货机并投入运营，完成4架A330客改货工程，全年货机运力投入同比增加12.35%；整合深航、昆明航腹舱资源，提升公司经营效能，扩大市场份额。2024年公司在中国国际货运市场份额为9.19%，较2023年上升0.90个百分点。二是物流网络立体化拓展。推动海外物流网络延链补链，实现核心大客户中美之间的物流全链条业务，新增旧金山（SFO）、纽约（JFK）两大北美入境口岸，目的地派送分拨中心达到5个城市。强化国内核心场站建设，杭州货站扩能建设项目有序推进，稳步推进深圳货站合作项目。三是定制化服务能力突破。完成战略客户长期协议签署工作，保障半导体、生物医药等高附加值货物运输，创新“空空、陆空”保障模式，结合扩大的市场需求，为头部电商提供好跨境包机专线服务。
　　3.绿色发展与科技创新双轮驱动
　　一是持续推动低碳转型实践。国货航锚定“双碳”目标，深化“节能降碳、绿色飞行”实践，持续开展可持续航空燃料（SAF）运用，通过运行节油措施累计节约航空燃油约5605吨，实施GPU替代APU项目，应用尽用达标率100%，地面可降解塑料膜替换量达到19.05%，并大幅降低不可降解塑料袋使用量。二是信息化建设成果交付。货站数字化平台全面上线，信息流转和货物处理时效大幅提升，同步推进机组派遣管理、航班计划管理、运价管理二期等生产系统。
　　4.战略新兴业务培育初现成效
　　一是建立创新管理工作领导机制和组织机制，建立信息技术、机务智能监控和安检智能管理三大创新实验室，围绕航空物流业务场景设立7个研发项目，并陆续交付验收3项。二是召开“价值创造行动及战兴布局专题推进会”和“战略性新兴产业”配套政策需求调研会，对目标与要求、工作思路、发展路径、问题以及所需的配套资源与政策进行解读，明确航空物流与高端制造、冷链医药等融合路径。三是加强与科技企业、大学和研究机构开展科技创新合作，提升公司精益化管理水平和物流服务的科技含量。2024年与香港城市大学共同研究货机燃油精益化管理问题。加强与航空运输生态链上的合作伙伴建立科研合作，以及共同验证采用国际航协最新数据标准进行端到端的数据传输落地可行性，为国货航储备技术能力，成功申报中华人民共和国工业和信息化部“物联网赋能行业发展典型案例”评选。
　　（二）行业格局及趋势展望
　　1.宏观经济与政策环境
　　一是全球经济复苏与贸易增长，为航空货运物流需求提供基础支撑。国际货币基金组织（IMF）预测2025年全球经济增长率为3.3%，世贸组织（WTO）预计全球商品贸易增长3.0%。
　　二是跨境电商持续高速发展，推动2025年国际航空货运需求增幅预计达5.8%（国际航协数据），成为驱动航空货运增长的核心引擎之一。
　　三是中国经济发展目标与政策支持。2025年中国GDP目标增长5%，“双循环”新发展格局进一步深化，《有效降低全社会物流成本行动方案》将有利于航空物流健康发展。
　　2.行业格局和核心趋势
　　一是政策赋能下的市场扩容。航空货运定位为国家战略资源，被提升至保障供应链安全、服务国家战略的高度，政策推动国际货运能力建设及物流网络优化，全货机机队规模将进一步扩大，国际航线网络将覆盖全球主要经济体和新兴市场，提升“一带一路”沿线国家航线网络通达性。
　　二是竞争格局分化。全球头部企业将凭借强大的航线网络、技术创新、优质服务和绿色物流解决方案，继续强化市场领先地位。区域市场分化明显，亚太地区，尤其中国增速领跑全球，北美、欧洲市场聚焦高端物流与绿色物流。新兴市场快速崛起，东南亚、非洲、拉丁美洲等地区成为全球供应链新支点，跨境电商推动南亚、中东航线需求激增。
　　三是全面拥抱数智化。国际航协ONE Record标准为全球航空货运设定新的数字化基准，重塑航空物流生态，也为多式联运数据互通与标准化提供技术基础，推动行业向高效、智能、可持续的方向发展。人工智能（AI）、区块链和实时数据管理、物联网技术以及预测性分析等技术应用，将实现对供应链的智能、透明和实时运营管理，保障医药和冷链物流等专业运输需求。
　　四是技术创新驱动效率和服务变革。智能化与数字化应用比例将大幅提高，货站数字化平台、无人装卸技术、数字孪生系统加速应用，提升仓储运输一体化效率。新兴技术场景应用广泛，无人机配送试点、冷链物流温控技术、航空电子货运平台普及，推动服务差异化竞争。
　　五是多式联运网络将提升效率和竞争力。多式联运为航空公司带来运输模式升级，从单一承运商向综合物流服务商转型，拓展国际网络、提升客户体验、增强供应链韧性，尤其在新兴市场，航空、铁路和公路货运的整合将进一步优化供应链并降低成本。
　　六是绿色可持续发展推动转型。航空物流企业将加大绿色化改造，推广可持续航空燃料（SAF）使用，清洁能源车辆占比提升。国际认证加速，国际航协环境评估（IEnvA）认证将成为企业国际化竞争标配。
　　3.机遇与挑战
　　鉴于国际经济持续复苏，中国经济基础良好，韧性强劲，加上政府政策高度重视、产业结构优化和内需扩大，预计将会产生更多的航空货物运输需求。中国航空物流行业有望继续保持增长态势，但同时要意识到行业发展面临着地缘政治风险、全球贸易政策不确定性和市场竞争加剧等挑战。航空物流企业需通过优化运力布局、生态协同、创新技术运用和全球化布局积极应对风险和挑战，实现可持续发展。
　　（三）公司发展战略及经营计划
　　国货航的发展战略是：结合中国经济转型特点，发挥“载旗飞行”的品牌价值，抓住中国产业升级、跨境电子商务机会和社会消费升级契机，打造具有全球竞争力，集“采运销”能力于一体的世界一流航空物流综合服务商。
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋篇之年。公司将乘势而上，落实党的二十大，二十届二中、三中全会精神和加强国际航空货运能力建设决策部署，继续践行公司发展战略，聚焦集团建设一流运输产业集团要求，贯彻总体国家安全观，切实在推动全球互联互通中履行好载旗货运航空的使命责任，围绕航空、物流、货站等核心业务，积极推进数字化、科技创新和绿色发展等重要工作，对标世界一流进一步提升公司核心竞争力，推进货运物流高质量发展。
　　1.安全筑基，强化风险防控。牢固树立安全发展理念和“安全第一”思想，坚持盯人盯事和盯组织盯系统有效结合，持续完善安全管理长效机制，统筹安全文化作风及资质能力建设，持续提升飞行运行品质和服务保障能力，确保动态匹配、有效支撑生产需求；进一步完善“大安全”格局，持续推动安全管理向事前预防转型，夯实高质量发展安全基础。
　　2.运力升级，优化全球网络。落实飞机引进计划，进一步提升国际航空运力规模，加快做强做优做大航空物流主业，增强航空运输实力。统筹好运力投向、市场布局、枢纽网络建设和航线结构调整，提高收益水平。
　　3.产业赋能，打造高端物流能力。拓展跨境电商全链条业务，提升航空物流支持制造业出海能力，提升高端制造业的定制物流服务能力，重点发展医疗、通讯、航材等领域的全流程物流业务。
　　4.服务升级，助力枢纽延链补链。积极推进航空枢纽规划落地，加快京津冀、大湾区、长三角区域航空货运枢纽项目立项、实施、建设工作；加强医药及生鲜冷链等专业化服务保障能力建设。
　　5.创新业务，探索供应链整合路径。深入研究生鲜物流产业生态，拓展适合航空物流的跨境生鲜贸易业务，探索资源整合路径，建立国货航生鲜生态圈。
　　6.数字转型，构建智慧物流生态。坚持科技引领、创新驱动，大力推进信息化、数字化进程，助力新质生产力培育发展，深化科技创新合作，推动航空货运物流产业升级。
　　7.绿色引领，践行双碳战略。落实《碳达峰行动方案（暂行）》，推进双碳双控行动计划，推广可持续航空燃料（SAF）使用，积极拓展新能源技术运用，专业化管理碳排放和碳资产，积极投身乡村振兴和社会公益事业。
　　8.规范运作，提升市场价值。公司治理有序、信息披露规范，依规开展市值管理工作，与公司中长期发展战略、“十五五”规划及改革工作紧密结合，强化公司创新能力和盈利能力，增进上市公司市场认同和价值实现。
　　公司将积极响应中央和国家关于加强国际航空货运能力的指导方针，致力于服务国家重大战略，将着重围绕产业链上下游探索必要的战略资源整合与并购重组，力求构建自主可控的航空货运物流体系；加快形成内外联通、安全高效的物流网络；培育具有全球竞争力的航空货运物流企业。
　　2025年国货航的经营重点：一是贯彻总体国家安全观，切实抓好安全生产；二是全力以赴提质增效，努力完成经营目标；三是完成战略性新兴产业任务，增强核心功能；四是全面深化改革，夯实公司发展基础；五是加强党的建设，更好发挥党建引领保障作用。
　　（四）可能面临的风险
　　1、外部和市场环境
　　（1）政治经济环境变化风险。当前，全球贸易形势面临诸多不确定性。一方面，公司下游跨境电商、制造商、贸易商等进出口经营环境可能受到关税调整、全球供应链格局变化等因素影响，进而对公司的经营环境形成挑战。另一方面，随着全球供应链重建，来源于航运或陆运领域的竞争可能加剧，公司面临的政治经济环境变化因素增多。
　　（2）航油价格波动风险。航油成本是公司最为重要的变动成本，航油价格波动是影响公司利润水平的重要因素之一。受全球地缘动荡、政治局势等多种因素的影响，国际原油价格可能会出现较大幅度的波动，继而影响航油价格及公司经营业绩。基于2024年公司实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，预计航油成本将上升或下降约5,200万元。
　　（3）汇率波动风险。公司从事的国际经营业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的情况下，以外币结算的资产和负债折算将产生汇兑损益，从目前的收支结构和资产构成来看，汇率波动对公司的经营业绩产生的影响较小；另一方面，汇率波动可能通过影响进出口商品的价格，进而影响航空物流的需求，根据市场分析，2025年中国经济基本面将持续改善，稳增长政策持续发力，人民币汇率预期将保持稳定。
　　2、内部经营风险
　　（1）安全运营风险。坚守安全底线是航空运行的首要工作。在公司多机型运行、货运物流规模快速扩大情况下，多区域运行对运行保障资源和安全管理要求将进一步提高，生产组织、安全管理难度进一步加大，公司将加大对安全管理和风险防控的资源投入，提高安全运行裕度，杜绝安全运行重大风险。
　　（2）市场需求无法及时满足和运力利用效率下降的风险。客户对于公司在多样化、个性化、全程化等方面的需求客观上对空运企业在运力保障、能力建设、专业化服务等方面提出了更高的要求，需要企业能够对于市场变化做出更及时并有针对性的研判和应对，在运力准备、资源筹划、经营策略等方面提前布局、未雨绸缪。近年来，公司运力规模快速扩张，如果未能快速拓展市场，可能带来运力供求不平衡的风险。对此，公司将加强与主要合作客户的沟通与联系，共同协商不确定事件的应对预案。市场方面将优化运力配置和网络布局，动态调整运力投放，积极开拓新兴市场，以实现公司业务可持续发展。
　　（3）投资、建设及合作项目进度及效益不及预期风险。当前公司正在推动多个投资、建设及合作项目。首先，全球供应链紧张对飞机制造供应商带来交付延迟的影响，可能导致公司机队引进节奏变缓。其次，部分建设和合作项目推进进度可能不及预期，或出现下游市场需求减少、行业竞争加剧导致实施效益偏低的情况。公司将积极与合作方、供应商沟通协调，做好预案；严格遵循公司决策程序和管理要求，对相关重大项目履行必要的可行性研究、尽职调查和风险评估工作，严谨、高效地推进项目。 收起▲