一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)公司所处行业情况
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快，业务范围逐步扩大，盈利能力逐步提升，抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，在经历了2022-2023年的下降周期后，受一揽子增量政策落地见效和市场回暖等多重利好因素影响，2024年行业利润有所回升。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)公司所处行业情况
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快，业务范围逐步扩大，盈利能力逐步提升，抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，在经历了2022-2023年的下降周期后，受一揽子增量政策落地见效和市场回暖等多重利好因素影响，2024年行业利润有所回升。
　　2025年上半年，面对复杂严峻的外部环境，我国经济运行总体平稳、稳中向好，展现出强大韧性和活力；新“国九条”及系列政策文件持续落地见效，资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，回稳向好的态势不断巩固。从资本市场政策来看，投资端大力推动中长期资金入市，发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，同时提升资金端对科技创新的精准支持能力；融资端突出服务科技创新和新质生产力发展，科创板推出“1+6”政策措施，创业板正式启用第三套标准，“并购六条”和重大资产重组管理办法加快落地。从证券行业来看，国务院、中国证监会和证券业协会先后发布做好金融“五篇大文章”的指导意见、实施意见和专项评价办法，进一步明确行业机构更好统筹功能性与盈利性，增强服务实体经济能力和质效的实施路径，并强化了全流程穿透监管的严监管体系，行业的功能定位及一流投行建设路径更为明晰。伴随着证券行业并购重组持续推进，行业机构特别是头部券商之间的竞争日趋激烈，行业集中度和转型升级力度将进一步提升。
　　(二)公司所处的行业地位
　　本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期，历经风雨，锐意进取，始终屹立在资本市场的最前列，资本规模、盈利水平、业务实力和风险管理能力一直位居行业领先水平。
　　(三)公司主营业务情况
　　本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和融资租赁业务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　就具体业务来看：财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资融券、股票质押和约定购回等服务；投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、结构性债务融资、并购财务顾问和企业多样化解决方案等服务；机构与交易业务主要由研究、机构经纪、交易投资以及另类投资等组成。其中，机构经纪主要为机构客户提供主经纪商、席位租赁、托管外包和QFI等服务；交易投资主要负责股票、固定收益、外汇、大宗商品及其衍生金融工具的投资交易，以及为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方案；投资管理业务包括为机构、个人提供基金管理和资产管理服务；融资租赁业务主要为向个人、企业和政府提供创新型金融服务解决方案，提供包括融资租赁、经营租赁和相关咨询等服务。
　　2025年上半年，本集团营业收入238.72亿元，同比增加77.71%；归属于母公司所有者的净利润157.37亿元，同比增加213.74%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润72.79亿元，同比增加59.76%。
　　2025年上半年集团的业务构成及收入驱动因素
　　
　　二、经营情况的讨论与分析
　　(一)总体经营情况
　　2025年上半年，本集团坚持以客户为中心，统筹整合融合与经营管理工作，主动服务国家和上海重大发展战略，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”，巩固提升核心竞争优势，经营业绩大幅增长。就主营业务来看，财富管理业务持续推进高质量拓客，提升客户交易体验，产品保有和资产配置规模显著增长1；投资银行业务深耕重点行业，巩固重点区域竞争力，主要业务排名全面领先；机构与交易业务较好把握市场机遇，丰富投资品种，升级交易策略，客户服务能力不断增强，核心客户研究排名创历史新高；投资管理业务加强投研能力建设，打造差异化竞争力，管理资产规模持续增长；融资租赁业务深耕专业领域，强化风险管控，生息资产规模保持稳定。
　　(二)主营业务经营情况分析
　　1、财富管理业务
　　（1）零售经纪及财富管理
　　2025年上半年，沪深两市股票基金日均交易额16,135亿元，同比增长63.9%，公募基金新发行份额5,303.47亿元，同比下降19.6%；香港证券市场股票日均交易额2,402亿港元，同比增长117.6%。
　　因合并重组交易已完成，2024年末/2024年期间数据相应调整为模拟合并海通证券的业务数据。
　　2025年上半年，本集团境内财富管理业务全面推进分客群经营模式，坚定高质量拓客，提升线上转化效率，精细化量价管理，深入推进产品体系建设，加强君理财、私人订制及企业家办公室综合服务，有序推进分支机构标准化和投资顾问队伍体系化建设，践行“all in AI”战略，业内首家APP上线大模型面客服务，提升智能化服务效能，稳步推进财富管理和交易服务双轮驱动策略，传统经纪业务继续保持领先，代销产品保有规模和买方资产配置规模快速增长；境外财富管理业务积极探索数字资产业务领域，持续推进跨境理财通，升级君弘全球通APP，托管资产规模不断增长，收入大幅上升。报告期末，境内个人资金账户数3,845万户2，较上年末3增长4.2%，其中，富裕客户及高净值客户数较上年末增长6.8%；私人订制服务资产规模较上年末增长57.7%。报告期内，境内股基交易份额8.31%；君弘APP及通财APP平均月活1,558万户4，较上年增长9.6%；金融产品月均保有规模4,530亿元，较上年增长13.4%。
　　2025年下半年，本集团财富管理业务将坚持以客户为中心，强化买方思维和专业至上，深化分客群经营，持续提升交易服务与买方资产配置能力，加快推动业务转型和市场竞争力提升。
　　（2）期货经纪
　　根据中国期货业协会统计，2025年上半年，期货市场累计成交额339.73万亿元5，同比增长20.7%；2025年6月末，期货公司客户权益规模15,701.62亿元，较上年末增长2.0%。
　　2025年上半年，国泰君安期货积极服务实体经济，围绕客户需求打造线上产品服务体系，夯实交易服务竞争力，以综合服务绑定优质客户，交易及客户权益的市场份额大幅增长。报告期内，国泰君安期货期货成交额84.52万亿元6，市场份额12.44%，较上年提升1.95个百分点，其中，商品期货成交额52.87万亿元，市场份额11.64%，较上年提升2.27个百分点。报告期末，客户权益规模1,472亿元，市场份额9.37%，较上年末提升0.64个百分点。海通期货优化内部管理和网点布局，提升运营效率，推动智能交易、客户服务和投研应用场景升级，交易及客户权益的市场份额有所改善。
　　2025年下半年，本集团期货业务将继续围绕服务实体经济，强化客户经营，丰富产品供给，提升综合竞争力。
　　（3）信用业务
　　2025年6月末，市场融资融券余额18,504.52亿元，较上年末下降0.8%。
　　2025年上半年，本集团融资融券业务围绕客户需求挖掘业务场景，优化业务策略，新开户数显著增长，融资融券市场份额显著提升。报告期内，净新增融资融券客户数2.64万户，同比增长61.0%；融资融券余额1,809.96亿元，市场份额9.78%，较上年末提升0.61个百分点，排名行业第1位。股票质押业务坚持“好客户、好标的”的发展策略，推动资产结构不断优化。2025年6月末，股票质押及约定购回业务待购回余额424.47亿元，较上年末下降9.7%。
　　2025年下半年，本集团融资融券业务将加大拓客力度，提高潜在客户转化率；股票质押业务将进一步优化业务和客户结构，提升综合金融服务能力。
　　2、投行业务
　　2025年上半年，境内市场方面，证券公司承销证券规模59,459.16亿元7，同比增长26.2%，其中，股权融资规模6,734.44亿元，同比增长578.1%；债券融资规模52,724.72亿元，同比增长14.3%；通过审核的许可类并购重组交易规模1,544.67亿元，同比增长1,536.1%。香港市场方面，股权融资规模2,808.29亿港元，同比增长322.5%，其中，IPO发行规模1,070.61亿港元，同比增长701.3%，再融资发行规模1,737.69亿港元，同比增长227.2%；根据彭博数据显示，中资离岸债券发行规模1,055.64亿美元，同比增长136.99%；香港市场并购重组交易规模307.22亿港元，同比下降19.8%。
　　2025年上半年，本集团投资银行业务加强跨境一体化管理，深化拓展业务策略，深耕重点行业，加大挖掘并购重组、财务顾问(FA)等业务机会，综合服务能力不断增强，合并带来的品牌效应得到较好释放，主要业务排名行业领先。报告期内，本集团境内证券主承销额7,081.82亿元，同比增长18.7%，市场份额11.95%，排名行业第2位。具体来看，股权主承销额1,253.16亿元，同比增长1,315.8%，市场份额18.6%，较上年提升9.85个百分点。其中，IPO主承销家数7家，排名行业第1位，主承销额47.97亿元，排名行业第2位，新申报受理项目25.5家，排名行业第1位；在交通银行、中国银行、建设银行A股定增项目中承担重要角色。债券主承销额5,828.66亿元，市场份额11.09%，排名行业第2位，其中，公司债主承销额2,579.43亿元，同比增长13.2%，市场份额11.90%，排名行业第1位。完成中国电信收购等财务顾问（FA）项目19个，在审并购重组项目4个。香港市场方面，共完成2个港股IPO保荐项目；完成再融资14家，排名第1位；助力宁德时代、优必选等企业完成融资；港股IPO递表项目数39个，排名行业第3位；中资离岸债券承销规模29.31亿美元，排名中资券商第1位。
　　2025年下半年，本集团投资银行业务将锚定高质量发展目标，强化重点客户的覆盖深度，加强产业能力建设，完善股权、债券、并购等业务的发展策略，着力提升市场竞争力与影响力。
　　7承销金额不含国债、央行票据、同业存单、地方政府债。下同。
　　2025年上半年本集团境内投资银行业务规模数据口径为静态合并（去重）。
　　3、机构与交易业务
　　（1）研究业务
　　2025年上半年，本集团研究业务进一步提升研究广度与深度，推动“政策-产业-国别”智库建设，优化完善境内外研究协同机制，持续夯实研究能力，加大客户服务力度，核心客户研究排名创历史新高。
　　2025年下半年，本集团研究业务将持续提升卖方研究、政策和产业研究的专业能力，深度服务投资、投行、投研联动，构建和完善面向全球的研究和服务体系。
　　（2）机构经纪业务
　　2025年上半年，本集团机构业务不断增强对公募、保险、银行及同业、私募和海外五类客户的综合服务能力，提升各细分客群覆盖的广度与深度，全面升级机构客户服务体系，席位股基交易量市场份额保持稳定，客户资产保有规模持续增长，QFI及券商结算业务快速发展，托管与基金服务业务行业领先。报告期内，QFI股基交易额5.07万亿元，同比增长100.0%。报告期末，道合销售通保有规模931.22亿元，较上年末增长21.5%；券商交易结算产品规模3,440.25亿元，较上年末增长12.0%；托管与基金服务期末业务规模39,859亿元，较上年末增长11.1%。
　　2025年下半年，本集团机构业务将坚持专业化、综合化、平台化发展方向，强化各类客群的销售服务和综合经营能力。
　　9企业债不包含政府支持机构债券。
　　10其他债券包括非金融企业债务融资工具、资产支持证券、标准化票据、可交换债及政府支持机构债券。
　　（3）交易投资业务
　　2025年上半年，上证指数上涨2.76%，恒生指数上涨20.00%，标普500指数上涨5.50%，中债总全价(总值)指数下跌0.65%，美元兑人民币下跌1.82%，南华商品指数下跌2.09%。
　　2025年上半年，权益业务方面，自营投资业务坚持长期价值投资，加强全球标的研究，着力提升交易定价能力和风险防范能力，取得良好收益；做市业务主要做市品种评级均位居行业前列，科创板做市标的股票数量排名行业第3位，ETF做市交易规模同比增长124.6%；场外衍生品业务稳妥应对市场变化，加大头部客户开发力度，跨境业务交易规模大幅增长，港股场内衍生品交易量位于市场前列。FICC业务多元化布局取得积极成效，其中，固定收益业务把握境内外投资机遇，优化资产配置，丰富量化策略，实现跨周期稳定回报；做市业务完善布局，提升对客交易服务能力；把握重点客群资产配置需求，加大产品创新创设，持续推动客需转型。外汇及大宗商品业务把握全球宏观波动机会，丰富对客服务场景方案，服务实体企业数量及交易规模持续增长。碳金融依托综合交易服务优势，助力企业绿色转型，市场影响力稳步提升。
　　2025年下半年，本集团权益业务将积极把握市场机遇，提升多资产、多策略交易能力，加大国际化投资布局，打造跨境、跨资产、跨时区的交易服务平台；FICC业务将加强全球FICC资产趋势的科学研判，加大境内外多元资产前瞻性布局，把握全球宏观趋势性交易机会，提升资产配置有效性，加强产品创新、渠道开拓与客户培育，加快推动业务高质量发展。
　　（4）另类投资
　　2025年上半年，国泰君安证裕、海通创新积极服务国家战略，围绕新质生产力和先导产业挖掘投资机会，持续推进项目退出，经营业绩大幅提升。报告期内，新增投资金额8.75亿元，其中，投资三大先导基金4.20亿元；完成10个项目退出，退出项目投资成本5.41亿元。报告期末，存续投资项目203个，投资金额199.20亿元。
　　2025年下半年，本集团另类投资业务将积极布局战略投资项目，加大科创企业支持力度，加强项目退出管理，深化投后赋能，以投资拉动全业务发展。
　　4、投资管理业务
　　（1）基金管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年6月末，公募基金管理机构管理公募基金规模34.39万亿元，较上年末增长4.8%，其中，非货公募基金管理规模20.16万亿元，较上年末增长4.9%。
　　2025年上半年，华安基金加强投研一体化和平台化建设，积极推进多元化布局，坚持差异化竞争策略，管理规模再创新高，指数、FOF、投资顾问业务等竞争力显著增强，黄金ETF规模排名行业第1位。报告期末，华安基金管理资产规模8,225.06亿元11，较上年末增长6.5%，其中，公募基金管理规模7,488.16亿元，较上年末增长8.0%，进一步细分来看，非货公募基金管理规模4,449.58亿元，较上年末增长7.6%。
　　2025年上半年，海富通基金坚持走特色化、专业化发展道路，持续提升投研能力和服务水平，夯实债券及养老金规模，强化业务竞争优势，管理规模持续增长。报告期末，海富通基金管理资产规模4,976.56亿元，较上年末增长10.0%，其中，公募基金管理规模2,161.23亿元，较上年末增长25.5%，进一步细分来看，债券ETF规模931.48亿元，较上年末增长83.3%，排名行业第1位。
　　2025年上半年，富国基金精进投资管理能力，完善产品布局，积极推进养老三大支柱业务，资产管理规模持续增长。报告期末，富国基金管理资产规模超1.79万亿元，其中，公募基金管理规模11,940.49亿元，较上年末增长9.8%，进一步细分来看，非货公募基金管理规模7,651.72亿元，较上年末增长12.5%。
　　2025年下半年，本集团公募基金业务将落实公募基金高质量发展行动方案，打造有竞争力的投研体系，增强差异化竞争优势。
　　（2）资产管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年6月末，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模5.52万亿元，较上年末增长1.0%。
　　2025年上半年，本集团资产管理业务深化投研核心能力建设，打造“君理财”“君享投”私募产品系列，资产管理规模稳步提升，公募量化指数增强产品业绩表现良好。报告期末，本集团资产管理规模7,051.93亿元，较上年末12增长1.4%。境外客户资产管理规模稳步增长，报告期末，海通国际互认基金产品海通亚洲总收益债券基金规模突破20亿港元，较2024年末规模增长超9倍。
　　2025年下半年，本集团资产管理业务将积极发展指数增强等特色产品，打造优势产品系列；深化与集团在客户经营、资产挖掘、产品创新等方面的协同，提升综合服务能力。
　　（3）私募股权基金管理
　　2025年上半年，中国风险投资/私募股权投资募集规模10,665亿元，同比下降31.8%；投资规模5,748亿元，同比增长18.0%；被投企业共计73家中国企业在境内外上市，同比增长32.7%。
　　2025年上半年，国泰君安创投、海通开元坚持投资、投行、投研协同联动，深耕科技创新，强化母基金、产业直投基金、并购基金及城市更新与新基建基金等产品线布局，持续提升“募投管退”核心能力，经营业绩大幅增长。报告期内，新设基金5只，合计认缴41.30亿元；聚焦硬科技，合计完成硬科技投资项目37个，投资金额22.60亿元；坚持多元退出策略，共实现15个项目的完全退出或IPO。
　　2025年下半年，本集团私募股权基金管理业务将立足功能使命，着力提升专业能力，完善统一的投资决策和投后管理标准；围绕战略新兴产业投资、并购投资与各类基金优化布局，推动项目退出。
　　5、融资租赁业务
　　2025年上半年中国租赁业发展报告显示，报告期末，全国融资租赁合同余额54,240亿元，较上年末下降0.7%。
　　2025年上半年，海通恒信立足租赁本源，聚焦产业政策导向，拓展先进制造、绿色租赁、数字经济等战略新兴领域业务，强化风险管控，生息资产规模保持稳定。报告期末，海通恒信不良资产率1.16%，较上年末下降0.01个百分点，不良资产拨备覆盖率310.49%。
　　2025年下半年，海通恒信将持续优化资产结构，完善风控合规全流程管理体系，推进产业化转型向纵深发展。
　　报告期内，根据中国证监会《关于同意国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金注册、核准国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司、海富通基金管理有限公司变更主要股东及实际控制人、富国基金管理有限公司变更主要股东、海通期货股份有限公司变更主要股东及实际控制人的批复》，国泰君安证券股份有限公司获准吸收合并海通证券股份有限公司并发行股份募集配套资金。
　　根据国泰君安与海通证券签署的《换股吸收合并之交割协议》，自本次吸收合并交割日（即2025年3月14日）起，合并后公司承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。2025年3月14日，公司完成合并重组的股份交割。2025年4月3日，公司完成注册资本、公司名称等市场主体变更登记手续，公司名称由“国泰君安证券股份有限公司”变更为“国泰海通证券股份有限公司”。
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　合并后，公司已成为中国资本市场全面领先的综合金融服务商，形成雄厚经营基础、卓越客户服务、高效管理体系、领先数字科技和稳健合规文化五项核心竞争力，为长期稳定发展、打造一流投行构筑牢固根基。
　　(一)雄厚经营基础
　　公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，形成了资本领先、客户众多、牌照齐备、布局全面的发展基础。资本实力显著提升，资产规模行业领先，资产负债表结构更为均衡、抗风险能力更强，更有利于通过主动资产配置提升资本运用效能。客户基础有力夯实，零售客户数量跃升至行业第一，重点机构客户基本实现全覆盖，企业客户覆盖程度与触达能力明显提高。业务牌照更加齐备，经营范围覆盖中国证监会管辖的全部市场，并获得中国人民银行、国家外汇管理局、银行间市场交易商协会、中国外汇交易中心等部门批准的多项资质。分支机构布局广泛，截至2025年6月30日，在境内共设有44家分公司、641家营业部和70家期货网点，遍布全国31个省市自治区，在中国香港、中国澳门、美国、英国、新加坡、日本等国家和地区设有机构。
　　(二)卓越客户服务
　　公司不断健全“以客户为中心”的业务模式，针对不同客群开展精准分层定位与深度价值挖掘，实现客户经营“增量扩面、提质增效”。公司持续构建差异化、立体化的三大客群服务体系，零售客户服务积极建设买方模式，深入推进投资顾问队伍体系化建设，形成财富管理特色优势；机构客户服务大力推动资本类业务与中介类服务双向赋能、良性互动，构建专业化、特色化、综合化的机构客户服务生态圈；企业客户服务升级打造一站式服务体系，聚焦重点产业、重点区域，不断深化服务价值链，为客户提供多元综合金融服务。同时，公司着力完善客户服务协同机制，探索构建全价值链服务集团军作战模式，初步形成横跨条线、纵贯总分、打通境内外的综合化服务体系。
　　(三)高效管理体系
　　公司持续提升集团化、集约化、精细化管理能力，推动资源高效利用，激发公司高质量发展的活力动力。充分践行“提质增效、集约降本”理念，不断强化对资产负债管理的主动筹划经营，推动实现资产负债配置布局前瞻、管理精细、调整灵活，全面提高资本运用效率；持续深化财务共享中心和采购管理中心建设，加速推进“集中营运3.0”，不断加强对各类管理资源的集中统筹、协同共享。大力提升人力资源管理效能，加强选人用人制度建设，强化“三能”机制，完善“管理+专业”双通道及绩效管理、考核评价体系，建设全覆盖、多层次的干部培训培养体系，打造专业能力强、综合素质高的人才队伍。
　　(四)领先数字科技
　　公司高度重视对科技的战略性投入，持续推进自主金融科技创新，是金融科技在证券行业应用的先行者，信息技术投入始终位居行业前列。近年来，面对证券行业与数字技术加速融合、深度互嵌的发展新趋势，在业内首次创造性地提出打造“SMART投行”的全面数字化转型愿景及“开放证券”生态化发展理念；首家完成全链路全栈信创分布式证券核心交易体系的建设和切换，获得中国人民银行金融科技发展一等奖；全面完成企业级数据库建设，建成覆盖全流程的OneID客户主数据运作体系，推出OneLink分支一体化数智展业服务平台，数据治理和应用能力大幅提升；全面升级人工智能应用，实施“ALL in AI”策略，发布业内首家千亿参数多模态证券垂类大模型——君弘灵犀大模型，行业首批本地化部署DeepSeek，是目前行业唯一完成网信办算法备案、上海市生成式人工智能服务登记的证券公司。合并后，着力打造数字化财富管理平台，实现零售客户双端APP的互联互通，APP合并月活1558万，位居行业第1位；加快建设专业投资者综合服务平台，完成道合与通达的功能全面整合、数据集中迁移、用户全面融合；稳步推进企业客户服务平台的项目信息、客户信息、员工展业信息的统一管理。数字科技对增强客户体验、推动业务发展、提升管理能力的支撑和引领作用日益显现。
　　(五)稳健合规文化
　　公司积极贯彻落实中国特色金融文化要求，秉持“风险管理创造价值，合规经营才有未来”信条，坚持稳健审慎、依法合规经营，持续打造科学完备、运行高效、集约专业的合规风控体系，不断强化制度和人才建设，以数字化、智能化手段推动合规管理和风险防控能力全面升级，着力构建“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，健全“事前预防、事中控制、事后监督”的闭环管理模式，推动风险管理由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，牢牢守住不发生系统性风险底线，赋能业务全面可持续发展。公司在行业内唯一连续17年获评中国证监会A类AA级分类评价，保持中资券商最高的国际信用评级，连续入选中国证监会发布的证券公司“白名单”，连续5年获得行业文化建设实践评估最高评级。
　　
　　四、可能面对的风险
　　1、概况
　　报告期内，公司坚持稳健的风险文化，明确以“合规风险管理”为公司核心战略之一，持续建立全面风险管理体系，完善风险管理制度、优化风险管理组织体系、探索风险管理模式和方法、建设风险管理信息系统、提高风险管理专业水平，以确保公司长期稳健发展。
　　2、风险管理架构
　　公司建立了董事会（含风险控制委员会、审计委员会）、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）、风险管理部门、其他业务部门与分支机构及子公司的四级风险管理体系。
　　（1）董事会（含风险控制委员会、审计委员会）
　　董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司全面风险管理负有最终责任。董事会负责推进风险文化建设；审议批准公司风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制。公司董事会下设风险控制委员会，负责审议风险管理的总体目标、基本政策；审议风险管理的机构设置及相关职责；评估重大决策的风险和重大风险的解决方案；审议风险评估报告；受董事会的指派，最少每年讨论一次公司及其附属公司的风险管理及内部监控系统是否有效。
　　董事会审计委员会对公司全面风险管理承担监督责任，对董事会及高级管理人员风险管理职责的履职尽责情况进行监督检查并督促整改。
　　（2）经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）
　　公司经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任。负责组织和实施风险文化的宣传；制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，并持续监察风险及内部监控系统的工作范畴及质量、内部审核功能及其他保证提供者的工作，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制。
　　公司经营层设立合规与风险管理委员会，对公司经营风险实行统筹管理，对风险管理重大事项进行审议与决策，履行以下职责：审议公司、公司对子公司合规风控机制安排和重要制度，进行决策或提交相关决策机构审议；审议公司风险管理基本政策、年度风险偏好、自有资金业务规模和最大风险限额，审议公司半年度及年度合规报告、风险管理报告、年度内部控制评价报告等，报公司董事会及其风险控制委员会审批；在董事会授权范围内，审议决定公司各类投融资业务规模、风险限额分配方案、重要风控指标及其重大调整，若所审事项超出董事会授权范围，报董事会及其风险控制委员会审批；审议公司重大创新业务风险、合规评估报告，进行决策与授权；审议决定在风险评估与风控机制安排方面存在重大争议的公司业务事项；对于监管形势、风险形势进行前瞻性研判和识别，对风控应对方案进行决策；审议决定公司重大风险事项的处置方案；审议决策经营活动中其他重大风险管理事项等。
　　合规与风险管理委员会委员包括公司总裁、首席风险官、合规总监、派驻纪检监察组分管副组长、战略发展部负责人、计划财务部负责人、法律合规部负责人、风险管理部负责人、审计部负责人、内核风控部负责人、技术研发部负责人、品牌中心（二级部）负责人。
　　（3）风险管理部门
　　履行风险管理职责的部门包括风险管理部、内核风控部、法律合规部、审计部、计划财务部、资产负债部、IT部门、营运管理部、品牌中心（二级部）等部门。风险管理部管理市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等，履行具体风险管理职责；内核风控部负责公司一级市场证券发行业务的风险审核与评估工作；法律合规部负责识别、评估、通报、监控、报告和防范公司法律合规风险，避免公司受到法律制裁、重大财务损失或声誉损失；审计部对公司各部门、各分支机构及下属控股子公司的业务、管理、财务及其它经营活动的合规性、合理性，资产安全性、效益性，内部控制的健全性、有效性，进行独立、客观地检查、监督、评价和建议；计划财务部负责公司计划预算、财务管理、会计核算等；资产负债部负责公司流动性管理及流动性风险管理；IT部门是公司IT运作的管理与运行机构，负责公司信息系统的规划、建设、运行与管理，建立实施IT相关制度，对公司IT风险进行评估与控制；营运管理部是公司日常营运管理部门，负责公司各类业务统一清算、交收、核算、第三方存管业务运行，承担相应的风险管控职责；品牌中心（二级部）负责公司声誉风险的管理工作。
　　（4）其他业务部门与分支机构及子公司
　　各业务部门、分支机构、子公司的主要负责人是各单位风险控制工作的第一责任人。为增进一线风险责任意识，加强前端风险控制，及时、有效地发现和防范风险，公司持续强化各业务委员会、业务部门、分支机构以及子公司的风控功能。公司建立子公司合规与风险管理制度，要求子公司建立健全自身风险管理体系，有效提升公司整体风险管理水平。
　　3、风险管理制度体系
　　公司根据自身业务特点及经营风险水平，建立并持续完善四级风险管理制度体系，包括：全面风险管理办法，按市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和声誉风险等不同风险类型制定的风险管理办法，各类业务和产品的风险管理制度，以及具体的业务操作规程。报告期内，公司根据最新监管要求，修订了净资本与流动性风险控制指标管理办法、风险控制指标动态监控系统管理办法、压力测试管理办法、模型风险管理办法、ESG风险管理办法等。
　　4、风险偏好体系
　　风险偏好是公司充分考虑净资本、资产负债、偿债能力、流动性、外部评级、合规经营及未来业务风险和机遇等情况，在满足债权人、客户、监管机构、评级机构等利益相关方要求的前提下，面对风险的总体态度，以及所愿意承受的风险类型和水平。
　　公司风险偏好体系的设定兼顾股东、监管机构、评级机构等外部利益相关方的期望，也满足董事会、经营管理层和员工等内部利益相关方的要求，围绕发展战略等维度，通过定性和定量目标描述指标，构建了由风险偏好总体陈述、风险容忍度和风险限额组成的风险偏好体系。其中，风险容忍度是风险偏好的具体体现，公司围绕监管要求、发展目标和资源能力三大核心维度设定具体目标。风险限额是风险容忍度的进一步细化，是在风险容忍度范围内，根据不同风险类别、经营机构、产品特征等制定的限额，并据此进行风险监测与控制。
　　报告期内，经董事会审议通过，公司明确了2025年度集团风险偏好、容忍度和限额，并区分风险类型、各子公司等不同维度进行分解和传导，在日常经营中予以执行。2025年上半年，集团各类指标均在风险偏好体系下平稳运行。
　　5、各类风险的应对措施
　　（1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易。
　　公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母、对冲有效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为95%，VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险、汇率类风险，公司定期地通过回溯测试的方法检验VaR模型的有效性。
　　①截至相应期间期末的风险价值；
　　②于相应期间的每日风险价值的平均值、最低值和最高值。
　　2025年上半年本集团风险价值VaR作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。公司定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力测试结果运用于市场风险管理及限额管理。
　　报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
　　2025年上半年，公司及时采取风控措施应对市场波动。截至2025年6月末，公司市场风险总体可控，未发生重大市场风险事件。
　　（2）信用风险
　　信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
　　公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确定交易额度。
　　公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的业务特征，设定详细的抵质押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险。
　　公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风险控制目标内对大客户实施信用风险管理。信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
　　截至2025年6月末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未新增重大信用风险事件，股票质押业务融出资金的平均履约保障比例为322.8%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为295.4%。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
　　公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
　　公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
　　公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处理方案。
　　2025年上半年，市场流动性整体合理充裕，偶有时点性震荡；公司流动性覆盖率、净稳定资金率均满足监管要求，日均现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于内部制度流程失效、员工行为不当、信息技术风险，以及外部事件影响所造成损失的可能性。
　　公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急预案。
　　公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
　　2025年上半年公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行，未发生重大操作风险事件。各项信息系统应急演练的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合需求的故障、灾难应对能力。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在党群工作部（党委宣传部）下设品牌中心（二级部）作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
　　2025年上半年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2024年，本集团坚持以客户为中心，聚焦“业务竞争力提高、全面数字化提速、管理精细化提效”等重点任务，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”，主动服务国家和上海重大发展战略，加快改革深化提升行动及与海通证券的合并重组，全力推动各项业务经营发展，巩固提升核心竞争优势，经营业绩快速增长，建设一流投资银行稳步推进。其中，财富管理业务强化客户拓展，提升买方资产配置能力，证券经纪保持领先、产品销售和基金投顾业务规模大幅增长；投资银行业务深化协同协作机制，全面延伸业务链条，主要业务排名和市场份额持续提升；机构与交易业务... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2024年，本集团坚持以客户为中心，聚焦“业务竞争力提高、全面数字化提速、管理精细化提效”等重点任务，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”，主动服务国家和上海重大发展战略，加快改革深化提升行动及与海通证券的合并重组，全力推动各项业务经营发展，巩固提升核心竞争优势，经营业绩快速增长，建设一流投资银行稳步推进。其中，财富管理业务强化客户拓展，提升买方资产配置能力，证券经纪保持领先、产品销售和基金投顾业务规模大幅增长；投资银行业务深化协同协作机制，全面延伸业务链条，主要业务排名和市场份额持续提升；机构与交易业务强化客群经营，优化交易投资策略，客户服务能力和交易定价能力不断增强；投资管理业务加强投研能力建设，推动产品创新和多元化发展，管理资产规模保持增长；国际业务优化顶层架构，持续推进跨境一体化和海外布局，业绩表现优异。
　　报告期内，公司强化顶层设计，制定并落实改革深化提升行动工作方案；全面推进零售、机构、企业三大客户服务体系建设，推进投顾队伍体系化和分支机构标准化，深化机构客群分类经营策略，明确企业客户全产品服务清单，客户基础不断夯实；加快推进全面数字化转型，深入推动重点业务和管理流程线上化，将大模型能力全面融入客户服务体系；提升绿色金融服务能力，MSCI ESG评级提升至AAA级；深入实施“集约降本、提质增效”，全面落地集中营运2.0，推动财务共享中心和采购管理中心建设，提升精细化管理能力；持续完善组织架构，优化人力资源管理机制，激发员工队伍活力；坚持高质量扩表，优化资产配置，提高资产负债运用效率；完善合规风控管理体系，全面筑牢业务单元、合规风控、稽核审计三道防线，加强重点领域的风险管控，合规风控管理机制健全有效。公司已连续17年获得中国证监会A类AA级分类评价，持续入选证券公司“白名单”，连续4年获得行业文化建设实践评估最高评级，保持标普BBB+和穆迪Baa1的国际信用评级，评级展望均为稳定。

　　（二）主营业务经营情况分析
　　1、财富管理业务
　　（1）零售经纪及财富管理
　　根据沪深证券交易所等统计，2024年，沪深两市股票基金交易额292.87万亿元、同比增长22.0%；公募基金新发行份额11,871.18亿份、同比增长4.7%。
　　2024年，集团财富管理业务深化分客群经营模式，夯实买方资产配置能力，全面推进财富管理转型。报告期内，集团完善分类分层的零售客户服务体系，优化渠道拓客模式、坚定高质量拓客，通过一站式投顾展业平台输出智能化场景和数字化工具、强化专业赋能，深化协同展业，夯实零售客户基础；加强智能交易推广，精细化量价管理，强化ETF策略交易，股基交易份额持续提升，经纪业务保持领先；优化ETF生态圈和私募综合服务，加强与优质管理人的深度合作，推进以优质产品配置为核心的资产端能力建设，夯实优质底层资产库，代销产品业务快速增长；推进总部资产配置中心建设，推出年年度报告标准化君理财资配服务模式，加强私人订制和企业家办公室综合服务的推广，提升买方资产配置能力，基金投顾业务规模快速增长；搭建统一的管理体系、培训体系、服务内容体系和数字平台体系，推进投顾队伍体系化建设，着力提升投顾专业能力和客户满意度；加快推进分支机构标准化建设，优化网点布局，加强营业部分类分级管理，持续提升区域竞争力；互联网创新定位的上海青浦分公司正式投入运营、打造集约化的互联网运营模式；优化君弘百事通全连接平台、企业级财富管理数据中台、互联网数智经营中台和客户端平台功能，推出君弘灵犀大模型，提升智能化服务边界和效能。
　　报告期末，君弘APP用户4,163.97万户、较上年末增长3.0%，平均月活884.71万户1、同比增长11.1%。个人资金账户数1,931.94万户、较上年末增长8.3%，其中，富裕客户及高净值客户数较上年末增长17.9%。“君享投”投顾业务客户资产保有规模264.16亿元、较上年末增长107.5%。报告期内，境内股基交易份额5.17%、较上年提升0.41个百分点；金融产品销售额9,505亿元、同比增长27.7%，金融产品月均保有量2,589亿元、同比增长6.9%。
　　（2）期货经纪
　　根据中国期货业协会统计，以单边计算，2024年，期货市场累计成交额619.26万亿元、同比增长8.9%，其中，商品期货累计成交额428.33万亿元、同比下降1.6%；金融期货累计成交额190.93万亿元、同比增长43.4%。截至2024年末，期货公司客户权益规模15,386.80亿元、较上年末增长8.1%。
　　2024年，国泰君安期货全面融入集团一体化平台，升级协同展业模式，积极服务实体经济和产业客户，交易及客户权益的市场份额大幅增长；聚焦境内外客户需求，加强跨境协同，跨境业务规模快速增长。报告期内，国泰君安期货期货成交金额129.94万亿元、同比增长53.7%，市场份额10.49%、较上年提升3.06个百分点。在上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所和广州期货交易所的成交份额分别排名第2位、第3位、第3位、第2位和第3位。期末客户权益规模1,344亿元、较上年末增长33.9%，继续排名行业第2位。
　　（3）融资融券业务
　　截至2024年末，市场融资融券余额18,645.83亿元、较上年末增长12.9%，其中，融资余额18,541.45亿元、较上年末增长17.4%，融券余额104.38亿元、较上年末下降85.4%。
　　2024年，集团融资融券业务全面融入三大客户服务体系，围绕客户需求，挖掘业务场景，优化业务策略；深化协同协作，强化总分一体化营销，新开户数显著增长；加强精细化运营，优化业务机制，持续提升专业服务能力。报告期内，净新增融资融券客户数3.05万户、同比增长96.1%。报告期末，本集团融资融券余额1,006.19亿元、较上年末增长13.1%，市场份额5.40%。
　　（4）股票质押业务
　　2024年，集团股票质押业务积极引入市场优质资源，加强对核心客户的综合服务，融资标的覆盖多个支柱性产业、多为产业龙头或细分龙头；坚持“低杠杆、高流动性”的发展策略，推动资产结构不断优化；加强合规及风险管控，完善风险处置化解机制，持续提升资产质量。报告期末，股票质押及约定购回业务待购回余额229.23亿元、较上年末下降19.1%。
　　2、投资银行业务
　　2024年，全市场证券公司承销证券金额103,538.13亿元2、同比下降1.3%，其中，股权融资总额2,475.96亿元、同比下降72.8%；债券融资总额101,062.17亿元、同比增长5.5%。经交易所审核通过的并购交易金额751.19亿元、同比下降36.8%。
　　2024年，集团投资银行业务积极应对市场形势变化，深化拓展业务策略，强化内部综合管理，主要业务排名和市场份额持续提升，债券业务收入快速增长；深化协同协作机制，加快建设企业客户服务体系，推动投行、投资、投研联动和境内外投行一体化，综合服务能力不断增强；全面延伸业务链条，加大挖掘并购重组、财务顾问（FA）和ESG咨询等业年年度报告务机会。报告期内，本集团证券主承销额9,967.14亿元、同比增长16.9%，市场份额9.63%、较上年提升1.51个百分点，排名稳固行业第3位。具体来看，股权主承销额163.27亿元、同比下降71.2%，市场份额6.59%、较上年提升0.38个百分点，其中，IPO主承销家数9家，排名稳固行业第3位；IPO主承销额45.76亿元、同比下降85.6%，市场份额6.90%、较上年下降1.93个百分点，排名提升至行业第4位。债券主承销额9,803.86亿元、同比增长23.2%，市场份额9.70%、较上年提升1.40个百分点，排名稳固行业第3位。其中，公司债主承销额3,719.86亿元、同比增长17.0%，市场份额9.42%、较上年提升1.17个百分点，排名行业第3位；金融债主承销额2,655.56亿元、同比增长34.9%，市场份额8.81%、较上年提升2.06个百分点，排名提升至第4位。全年完成并购重组项目8个、财务顾问（FA）项目26个。积极服务上海及国家重点区域战略，在长三角、京津冀和大湾区的证券承销额排名分别位居第2位、第4位和第2位。积极服务科技创新和绿色发展，科创类债券主承销额635.33亿元、同比增长36.3%，排名行业第3位；绿色债券主承销额296.36亿元、同比下降35.29%，下降幅度与市场持平，排名行业第3位。
　　3、机构与交易业务
　　（1）研究业务
　　2024年，公司研究业务优化研究团队、强化研究能力、完善研究体系，重点客户研究排名大幅提升，市场影响力不断增强；持续推进跨境研究一体化，共享境内外研究资源，推动海外新兴市场研究，加强对海外机构客户的研究服务力度。
　　报告期内，公司研究所共完成研究报告9,066篇，开展对机构客户路演51,235人次，其中，对核心客户路演33,900人次、同比增长26.2%。
　　（2）机构经纪业务
　　2024年，本集团机构业务推进开放联结的机构客户服务体系建设，持续构建客户分类分层的差异化服务模式，打造“1+N”综合金融服务体系，致力于实现机构客户服务的专业化、综合化和平台化，加强“机构+”协同，对公募基金、保险、银行理财子公司、信托、私募基金和海外机构的综合服务能力不断增强，机构客户覆盖率稳步提升。报告期内，机构客户股基交易份额及席位佣金份额持续增长，QFII及券商交易结算等业务快速发展，托管与基金服务业务继续保持行业领先。
　　报告期内，机构客户股基交易额14.89万亿元、同比增长34.8%，市场份额2.54%、较上年提升0.24个百分点，其中，QFII股基交易额6.28万亿元、同比增长88.5%。机构客户综合服务平台——道合平台活跃度显著增强，报告期末，道合销售通保有规模766.38亿元、较上年末增长75.0%。PB（主经纪商）交易系统客户资产规模8,095.50亿元、较上年末增长32.9%。托管与基金服务业务规模32,249亿元、较上年末增长5.5%，其中，托管私募基金产品数量继续排名证券行业第2位、2024年新增证券类私募基金产品托管数量市场份额排名行业第1位，托管公募基金规模2,077.58亿元、较上年末增长18.5%，继续排名证券行业第1位。
　　（3）交易投资业务
　　2024年，上证指数上涨12.67%，中债总全价（总值）指数上涨5.43%，美元兑人民币上涨2.92%，南华商品指数下跌1.26%。
　　本集团交易投资业务继续围绕打造“卓越的金融资产交易商”，坚定向客需驱动的低风险、非方向性业务转型，夯实一流的交易定价能力和客户服务能力。报告期内，公司场外衍生品业务累计新增名义本金12,383.45亿元、同比增长40.1%；期末存续名义本金2,853.77亿元、较上年末下降12.4%。
　　权益业务方面，权益投资把握市场机遇，积极调整投资策略，加大优质资产配置力度，加强做市和量化交易能力，取得良好投资回报，首批获得互换便利业务资格。做市业务功能性持续提升，场内期权做市规模保持行业领先，保持交易所AA评级；ETF做市交易规模2,200亿元，做市品种和规模显著增加；科创板做市标的股票88只，做市标的数量继续排名行业第3位。场外衍生品业务发挥创新引领，不断丰富产品标的覆盖和结构类型，着力提升客盘交易能力和风险对冲能力；完善跨境交易业务模式，推进全球配置系列产品供给，南向跨境业务规模快速增长。
　　FICC业务方面，固定收益投资加强市场研判，优化资产配置，准确把握境内外市场趋势及波动性交易机会，提升多资产、多策略交易能力，取得良好投资业绩。做市业务加强精细化管理，交易能力持续提升。报告期内，公司在银行间债券市场现券交易量6.80万亿元，交易所债券做市规模超7,000亿元，债券净额清算交易量排名行业第1位，为13只公募REITs提供做市服务，获得国债期货主做市商资格。客需业务把握各类重点客群资产配置和风险管理需求，创设FICC策略指数、年年度报告“国泰君安避险”等多元化产品系列，加强对三类客户的综合服务，业务规模快速增长。外汇业务稳健开展人民币外汇和外币对自营交易，交易活跃度增强；对客重点推进港股通、QFII等外汇衍生品业务。商品业务有效挖掘跨期、跨品种、跨市场套利机会，收入大幅提升；拓展对客服务范围，实体企业客户数量及交易规模稳步增长。碳金融业务搭建对客服务体系，碳撮合交易规模同比增长超过四倍，绿色金融服务能力快速提升。
　　（4）另类投资业务
　　2024年，国泰君安证裕重点推进战略投资、助力上海科创中心建设，聚焦战略性新兴产业和未来产业、稳健开展产业投资，优化退出管理、多样化实现项目退出。报告期内，新增投资项目11个、新增投资金额3.91亿元，完成11个项目退出、退出项目投资成本10.50亿元。报告期末存续投资项目73个、投资金额51.46亿元，其中，存续跟投项目13个、跟投投资金额10.48亿元。
　　4、投资管理业务
　　（1）基金管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2024年末，公募基金管理机构管理公募基金规模32.83万亿元、较上年末增长18.9%，其中，非货公募基金管理规模19.22万亿元、较上年末增长17.7%。
　　2024年，华安基金持续加强投研核心能力建设，着力打造“中心化研究平台+多元化投资团队”，主动权益类基金中长期投资业绩表现良好；坚持多元化业务布局，总资产管理规模再创新高，主动权益、被动指数、固定收益、专户、公募REITs等各类业务实力显著增强；持续打造特色化优势，黄金ETF、创业板50ETF等产品保持市场领先；强化产品前瞻性布局，全年新发行32只公募基金、合计募集规模218亿元；坚持创新驱动，发行上海首单消费类REIT、首批A500场外指数基金等产品。报告期末，华安基金管理资产规模7,724.05亿元3、较上年末增长14.4%。公募基金管理规模6,931.69亿元、较上年末增长14.7%，其中，非货公募基金管理规模4,135.38亿元、较上年末增长17.5%。专户资产管理规模792.36亿元、较上年末增长11.3%。
　　（2）资产管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2024年末，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模5.47万亿元、较上年末增长3.0%。
　　2024年，国泰君安资管深化投研核心能力建设，打造泛权益、泛固收及融资业务核心竞争力，公募量化指数增强、中短债等重点产品业绩表现良好，管理资产规模保持增长。报告期内，搭建“企业嘉”服务平台、深化公私募产品销售合作，全面融入集团三大客户服务体系；持续完善产品布局，加大对固收产品线期限和策略的覆盖、首批发行A500指数增强型公募产品、加快打造“君理财”、“君享投”私募产品；积极推进REITs生态圈建设，提升行业影响力。报告期末，国泰君安资管管理资产规模5,884.30亿元、较上年末增长6.5%，其中，集合资产管理规模2,393.24亿元、较上年末增长9.1%，单一资产管理规模1,295.38亿元、较上年末下降2.6%，专项资产管理规模1,404.01亿元、较上年末下降4.1%。
　　报告期内，新发公募产品10只，首发规模合计61.39亿元；期末存续公募产品57只，管理规模791.67亿元、较上年末增长47.3%。
　　（3）私募股权基金管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2024年末，已登记私募股权/创业投资基金管理人12,083家、较上年末减少6.3%，管理私募股权投资基金30,282只，规模10.94万亿元、较上年末下降1.6%。
　　2024年，国泰君安创投坚持投行、投资、投研协同联动，深耕科技创新、深化与产业龙头合作，加强母基金产业龙头CVC（企业风险投资）布局，推进产业直投基金、并购基金以及城市更新与新基建基金业务开展，优化投后和退出管理，持续提升“募投管退”核心能力。报告期内，新成立产业直投基金2只、合计规模23亿元，新成立并购基金3只、合计规模23亿元，成立国内首单商业Pre-REIT基金——百联国泰一号基金。
　　5、国际业务
　　年年度报告根据香港联交所统计，2024年，恒生指数上涨17.67%，港股市场成交金额32.43万亿港元、同比增长27.08%，首次上市募集资金总额874.78亿港元、同比增长88.9%。
　　本集团国际业务涵盖经纪、企业融资、资产管理、贷款及融资和金融产品、做市及投资业务等，并积极在美国、欧洲及东南亚等地进行布局。
　　2024年，集团国际业务完善顶层架构设计，加强跨境一体化管理，优化海外资产负债结构，业绩表现优异。报告期内，财富管理业务挖掘本地客群跨境需求，完善产品布局，首批入选跨境理财通试点券商并展业；投行业务跨境一体化合作效应显现，全年完成3个IPO和10个配售项目；跨境衍生品业务丰富产品品类，加大拓客力度，业务规模持续增长；海外布局取得积极进展，越南子公司增资获得越南证监会批复，英国子公司实现E-FICC大类资产全覆盖，澳门子公司正式投入运营。2024年，客户资产期末托管金额较上年末增长16.7%，资产管理期末规模117.7亿港元、较上年末增长178%，投行业务承销债券规模3,890.83亿港元、同比增长85.2%；跨境衍生品累计新增名义本金6,127.86亿元、同比增长35.5%，期末余额1,172.37亿元、较上年末下降28.1%。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业情况
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快、业务范围逐步扩大、盈利能力逐步提升、抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，2019-2021年行业连续3年实现了盈利增长，2022-2023年利润则有所下滑。
　　2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。4月份，国务院出台新“国九条”，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，聚焦强本强基和严监严管，着力提高上市公司质量，支持中长期资金入市，健全投资和融资相协调的资本市场功能，这些政策措施的推出，为资本市场的长期持续发展奠定了坚实的制度基础。9月份以来，提振资本市场的一揽子增量政策陆续出台、基础性制度建设加快实施，互换便利、回购增持再贷款等工具先后落地，资本市场迎来新的发展契机，活跃度显著提升，为证券行业加快转型升级和高质量发展创造了难得机遇，证券公司纷纷加快改革转型步伐，提升服务新质生产力和居民财富管理的综合能力。与此同时，中国证监会提出“到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，为头部券商做优做强、加快推进建设一流投资银行指明了发展方向，证券公司为实现强强联合、优势互补而进行的并购重组步伐明显加快。
　　（二）公司所处的行业地位
　　本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期，历经风雨，锐意进取，始终屹立在资本市场的最前列，资本规模、盈利水平、业务实力和风险管理能力一直位居行业领先水平。
　　四、报告期内公司从事的业务情况
　　本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和国际业务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　就具体业务来看：财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资融券、股票质押、约定购回等服务；投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、结构性债务融资、并购财务顾问、企业多样化解决方案等服务；机构与交易业务主要由研究、机构经纪、交易投资以及另类投资等组成。其中，机构经纪主要为机构客户提供主经纪商、席位租赁、托管外包、QFII等服务；交易投资主要负责股票、固定收益、外汇、大宗商品及其衍生金融工具的投资交易，以及为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方案；投资管理业务包括为机构、个人提供基金管理和资产管理服务；国际业务涵盖经纪、企业融资、资产管理、贷款及融资和金融产品、做市及投资业务等，并积极在美国、欧洲及东南亚等地进行布局。
　　2024年，本集团营业收入433.97亿元，同比增加20.08%；归属于母公司所有者的净利润130.24亿元，同比增加38.94%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润124.40亿元，同比增加42.70%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　在长期的发展历程中，公司逐步形成了综合服务平台、领先数字科技、稳健合规文化三大核心竞争优势，对集团的长期持续稳健发展发挥了不可替代的支柱性作用。
　　（一）综合服务平台
　　本集团牌照齐备、业务全面、布局全国、辐射海外，主营业务均居行业前列，综合服务能力强。从设立以来，集团始终坚持综合服务理念、为客户提供综合化服务，竞争能级持续跃升、经营业绩保持领先、行业地位不断巩固。1999年面对全面合并、深度整合的任务，集团提出了坚持以客户为中心的综合服务发展方向。2015年A股IPO上市后，集团积极把握资源禀赋优势，探索推进协同协作。近年来，面对客户需求和市场格局的新变化，集团明确了打造综合服务平台的目标、方法和任务，积极把握国资国企综合改革契机，深入推进综合化服务，统筹设立零售、机构及企业三大客户协同发展委员会，优化完善协同展业的配套保障机制，推动横跨条线、纵贯总分、打通境内外协同协作，总分子公司之间、各业务条线之间协同协作更加紧密，集团综合金融服务平台优势逐步凸显。报告期内，集团全面推进零售、机构和企业三类客户服务体系建设，加强客户服务体系的互联互通、协同协作，初步建立综合价值量机制，全面建成OneID客户主数据体系，上线OneLink分支机构一体化平台，以客户为中心的综合化服务体系日臻完善。
　　（二）领先数字科技
　　年年度报告本集团高度重视对科技的战略性投入，持续推进自主金融科技创新，是金融科技在证券行业应用的先行者，信息技术投入始终位居行业前列。2003年，面对行业规模化、集约化发展趋势，集团率先建成大规模应用的集中交易系统。2014年，集团建成行业首家高等级、大容量、园区型绿色数据中心，有力保障了2015年极端行情下的系统稳定运营。2017年，前瞻提出AI in ALL的人工智能应用策略，探索AI在各领域应用。近年来，面对证券行业与数字技术加速融合、深度互嵌的发展新趋势，在业内首次创造性地提出打造“SMART投行”的全面数字化转型愿景及“开放证券”生态化发展理念，首家完成全链路全栈信创分布式证券核心交易体系的建设和切换，获得中国人民银行金融科技发展一等奖，引领行业数字科技发展。2024年，全面完成企业级数据库建设，建成覆盖全流程的OneID客户主数据运作体系，推出OneLink分支一体化数智展业服务平台，数据治理和应用能力大幅提升，为公司在并购整合中快速实现一体化展业奠定坚实基础。全面升级人工智能应用，实施“ALL in AI”策略，发布业内首家千亿参数多模态证券垂类大模型——君弘灵犀大模型，行业首批本地化部署DeepSeek，公司是目前行业唯一完成网信办算法备案、上海市生成式人工智能服务登记的证券公司。持续升级以君弘APP为核心的数字化财富管理平台、以道合APP为核心的机构客户综合服务平台和投行数智平台，期末君弘APP手机终端用户4,163.97万户、较上年末增长3.0%，平均月活用户排名行业第2位；道合平台用户累计8.18万户、覆盖机构和企业客户1.06万家，分别较上年末增长12.4%和16.2%；投资银行全数智化展业，质控审核效率提升50%以上。
　　2024年，公司信息技术投入22.00亿元、同比增长1.8%，数字科技的持续投入对增强客户体验、推动业务发展、提升管理能力的支撑和引领作用日益显现。
　　（三）稳健合规文化
　　本集团坚信风险管理是证券公司的首要核心竞争力。自成立以来，本集团坚守稳健合规的经营价值观、坚持稳健合规的企业文化，建立了全面有效的风险管理和内部控制体系，通过完善的风险管理制度、科学的风险管理模式和方法、先进的风险管理手段准确识别和有效管理风险，推动了本集团长期持续全面发展。1999年公司设立之初，提出要聚焦主业赚取阳光利润。2004-2007年行业综合治理时期，首创第三方存管模式，成功穿越行业周期。2015年面对股市异常波动，融资融券业务率先采取逆周期调节，最大限度保护了客户资产安全。近年来，面对合规风控日趋严格的新环境，集团逐步夯实集团化统一风险管理制度基础，着力构建业务单元、合规风控、稽核审计三道防线，推动形成一整套科学完备、运行高效、集约专业的集团化全面风险管理体系，全面筑牢高质量发展生命线；不断强化全面风险预判预警和应对能力，持续提升合规风险管理的精细化水平，稳步推动风险管理由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，确保了集团的平稳健康发展。2024年，集团持续健全合规风控管理体系，不断优化机制流程，加强重点部位穿透管控，强化专业赋能，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。迄今，公司在行业内唯一连续17年获评中国证监会A类AA级分类评价，连续4年获得行业文化建设实践评估最高评级。
　　四、报告期内主要经营情况
　　截至2024年末，本集团总资产为10,477.45亿元，较上年末增加13.22%；归属于母公司所有者的权益为1,707.75亿元，较上年末增加2.28%。2024年度，本集团营业收入433.97亿元，同比增加20.08%；归属于母公司所有者的净利润130.24亿元，同比增加38.94%；加权平均净资产收益率为8.14%，较上年上升2.12个百分点。

　　五、公司关于未来发展的讨论与分析
　　（一）行业格局和趋势
　　2024年以来，新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策陆续出台，突出强监管、防风险、促高质量发展的主线，强调“强本强基”、“严监严管”，对推动证券行业回归本源、加快转型升级和高质量发展提出了更高要求。在此背景下，证券行业强化履行功能性职责使命，不断提升专业服务能力和国际化水平，证券业进一步呈现服务综合化、竞争差异化、发展国际化和运营数智化的发展态势。
　　1、服务综合化
　　我国资本市场已进入建设中国特色现代资本市场的新阶段，随着资本市场改革的持续深化、我国居民财富的不断积累，证券公司传统的业务模式亟待转型创新。与此同时，以银行和保险为代表的其他金融机构，也凭借自身优势向证券业务渗透，对证券公司的综合化服务能力提出挑战。未来，为适应客户需求和竞争环境变化，证券公司将加快创新业务推进力度，不断拓展业务和服务的深度与广度，从业务、产品、渠道、支持服务体系等方面进行整合，向具有完整业务链、产业链和服务链的全方位综合金融服务商转变，由原来被动的通道提供者，转变为市场的组织者、企业的陪伴者、产品的创设者、风险的管理者和价值的发掘者。
　　2、竞争差异化
　　欧美发达国家的经验表明，差异化和集中化是证券行业发展的必由之路。近年来，随着市场化程度提高、市场竞争日趋激烈，我国证券行业已逐步由同质化、分散化和通道化向差异化、集中化和专业化转型，资本、利润和主营业务份额向头部证券公司集中。日益激烈的市场竞争和创新业务的迅猛发展，对证券公司的资本实力、人才队伍和风险管理能力等提出了更高要求，同时也为证券公司开拓了更广阔的发展空间，推动证券行业日益呈现出业务差异化以及优质项目资源向头部证券公司集中的态势。中国证监会提出“到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，头部证券公司将通过内生增长和外延发展持续扩大规模、增强实力，在全市场、全业务领域加速增强竞争优势，实现全面领先。与此同时，综合实力不具备优势的中小型证券公司将集中优势资源和其他有利条件，在某些细分业务领域或区域市场形成竞争优势，与头部证券公司形成差异化、多层次的竞争格局。
　　3、发展国际化
　　随着进一步全面深化改革和对外开放制度的持续优化，我国资本市场和证券行业继续扩大高水平制度型开放，加快推出并落实各项开放举措，企业境外上市融资制度不断完善，互联互通标的不断扩容，国际化产品体系日益丰富，境内外市场合作持续深化。在这一过程中，我国证券行业的国际化水平进一步提升，国内证券公司越来越多地通过机构设立、业务合作和收购兼并等方式加大海外市场开拓力度，特别是在“一带一路”沿线地区完善机构设置和团队布局，为全球机构投资者、境内外产业客户提供跨境投融资综合服务。未来，资本市场高水平双向开放进一步深化、跨境投融资便利度进一步提升，将带来更加丰富的跨境业务场景和服务工具，为证券公司的国际化发展带来更多机遇，同时也要求证券公司在牌照资质、系统搭建、客户获取、产品储备、能力建设等多个方面做好前瞻性布局，加强跨境一体化风险管控与业务协同。这其中，领先的证券公司通过在全球范围内配置资源、服务客户、管理风险，更有潜力成长为具有国际竞争力的大型投资银行。
　　4、运营数智化
　　年年度报告先进数字化、智能化技术深刻地改变了证券行业的运营环境和竞争格局，为应对互联网的渗透和大模型引发的新一轮革命，证券公司纷纷加大对信息技术的投入，运用先进的数字科技改善客户体验、优化业务流程、提升经营效率、降低风险成本，日益推动我国证券公司的业务从传统的收费型模式向注重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等多元化模式转化。近年来，我国数字经济的顶层布局规划持续完善，中央金融工作会议提出的“科技金融”、“数字金融”也对证券行业金融科技数字化转型提出明确的要求，为增强服务实体经济能力、提升自身发展质量，证券公司必须进一步强化数智化经营思维，将数智科技作为变革的重要力量，充分运用大数据、人工智能等领先技术，推动组织变革、流程创新和商业模式升级，不断提升整体运营效率，自上而下形成数字科技驱动的战略合力，为投资者提供更加智能化、个性化、精准化的产品与服务，更好地服务实体经济。
　　（二）公司发展战略
　　1、发展面临的机遇与挑战
　　从外部环境来看，资本市场改革持续深入推进，基础制度进一步完善，投融资功能不断协调，内生稳定性提升，为证券公司的长期持续健康发展提供良好的政策环境和外部条件；同时，证监会支持头部证券公司通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，为头部券商做优做强、加快推进建设一流投资银行指明了发展方向。从内部条件看，集团坚定深化改革、加快推进与海通证券的合并重组，优化组织架构及配套运营机制、完善激励约束机制，为集团的进一步创新发展创造了有利条件。但宏观环境挑战与机遇并存，资本市场开放日益加快、证券行业降费让利持续推进，竞争日趋激烈，对集团的未来发展带来诸多挑战。
　　2、公司的行业优势和不足
　　本集团的行业优势主要包括：综合服务平台、领先数字科技、稳健合规文化。在未来的发展过程中，本集团将推进外延式发展与内生性增长并举，进一步提升主营业务核心竞争能力以及中后台管理支持能力、优化集团一体化协同机制，逐步缩小与国际领先投资银行之间的差距。
　　3、发展战略
　　2020年，结合国家与区域发展战略，以公司愿景为总目标，公司提出分阶段、分步骤实施“三个三年三步走”的中长期战略发展构想。第一个三年（2020-2022年），重在打基础、补短板，巩固头部券商市场地位。第二个三年（2023-2025年），重在提能力、强长项，核心指标处于行业领先地位。第三个三年（2026-2028年），重在综合化、国际化，成为受人尊敬、全面领先、具有国际竞争力的现代投资银行。
　　2025年3月，公司已完成与海通证券的合并重组。立足新起点，公司将在传承上述战略体系的基础上，锚定具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行战略愿景，以新战略、新文化和新架构绘就发展的新蓝图。公司将依托更强大、更稳固的客户基础，通过更强健、更高效的资本运用，更专业、更综合的服务能力，更集约、更坚实的管理保障，充分释放协同效能，发挥牌照互补效应和客户基础增厚效应，巩固行业领先地位、努力实现综合竞争力迈进全球前列。
　　（三）经营计划
　　2025年是公司实施改革深化提升行动方案的决胜之年，更是公司与海通证券完成合并重组迈向新征程的开局之年。
　　公司将坚持“加强学习、依靠研究，提升站位、凝聚共识，尊重规律、求真务实，敬畏市场、崇尚专业”的工作思路，干字当头，奋力一跳，深化改革，稳步提升各项业务的行业地位；平稳有序推进合并整合工作，贯彻市场化、专业化原则，不断推动队伍、制度、经营等方面的全面融合；将合并重组和改革提升结合起来，不断提升公司可持续高质量发展的核心竞争力，朝着建设具有国际竞争力和市场引领力的一流投资银行的目标不懈努力。
　　就全年的重点任务来看，首先是要持续打磨三大客户服务体系，深化零售客户服务体系标准化和市场化改革，提升机构客户服务体系重点客户覆盖深度广度和经营质效，加快企业客户服务体系对产业能力提升和企业客户综合服务赋能；其次，全面深化数字化转型，重点建设各对客服务及管理平台，深入实施“All in AI”策略，深化集团数据治理；第三，推进国际化战略，优化跨境一体化管理机制和发展模式，持续深耕重点区域市场，加强“一带一路”国家的布局，全面提升公司业务、人员和运营的国际化水平。
　　具体到各项主营业务，财富管理业务要坚持财富管理和交易服务双轮驱动，推进高质量拓客，加快资产配置能力建设，优化互联网客户经营模式；期货业务要充分发挥客群联动作用，输出交易能力；融资融券业务要分区域、分客户完善业务策略，全面融入三大客户服务体系；股票质押业务要以客户综合服务为导向，提升综合带动效应；投资银行业务要加强产业能力建设，强化投行、投资、投研联动，提高重点客户覆盖率，抢抓并购重组机遇；机构与交易业务要持续推进开放联结的机构客户服务体系建设，加强客户分类分层综合经营，提升卖方研究市场影响力，推动交易投资业务向客需转型，创设更多产品和解决方案，做好大类资产配置；投资管理业务要明确定位，提升差异化竞争力，加快融入集团财富管理体系；国际业务要深入推进跨境一体化管理，重点提升交易服务能力、融资服务能力、资产配置能力和研究能力。
　　（四）可能面对的风险
　　1、概况
　　报告期内，公司坚持稳健的风险文化，明确以“合规风险管理”为公司核心战略之一，持续建立全面风险管理体系，完善风险管理制度、优化风险管理组织体系、探索风险管理模式和方法、建设风险管理信息系统、提高风险管理专业水平，以确保公司长期稳健发展。
　　2、风险管理架构
　　公司建立了董事会（含风险控制委员会）及监事会、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）、风险管理部门、其他业务部门与分支机构及子公司的四级风险管理体系。
　　1）董事会（含风险控制委员会）及监事会
　　董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司全面风险管理负有最终责任。董事会负责推进风险文化建设；审议批准公司风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制。公司董事会下设风险控制委员会，负责审议风险管理的总体目标、基本政策；审议风险管理的机构设置及相关职责；评估重大决策的风险和重大风险的解决方案；审议风险评估报告；受董事会的指派，最少每年讨论一次公司及其附属公司的风险管理及内部监控系统是否有效。
　　公司监事会对公司全面风险管理承担监督责任，对董事会及高级管理人员风险管理职责的履职尽责情况进行监督检查并督促整改。
　　2）经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）
　　公司经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任。负责组织和实施风险文化的宣传；制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，并对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制。
　　公司经营层设立合规与风险管理委员会，对公司经营风险实行统筹管理，对风险管理重大事项进行审议与决策，履行以下职责：审议公司、公司对子公司合规风控机制安排和重要制度，进行决策或提交相关决策机构审议；审议公司风险管理基本政策、年度风险偏好、自有资金业务规模和最大风险限额，审议公司半年度及年度合规报告、风险管理报告、年度内部控制评价报告等，报公司董事会及其风险控制委员会审批；在董事会授权范围内，审议决定公司各类投融资业务规模、风险限额分配方案、重要风控指标及其重大调整，若所审事项超出董事会授权范围，报董事会及其风险控制委员会审批；年年度报告审议公司重大创新业务风险、合规评估报告，进行决策与授权；审议决定在风险评估与风控机制安排方面存在重大争议的公司业务事项；对于监管形势、风险形势进行前瞻性研判和识别，对风控应对方案进行决策；审议决定公司重大风险事项的处置方案；审议决策经营活动中其他重大风险管理事项等。
　　合规与风险管理委员会委员包括公司总裁、首席风险官、合规总监、战略发展部负责人、计划财务部负责人、法律合规部负责人、风险管理部负责人、集团稽核审计中心负责人、内核风控部负责人、信息技术部负责人、行政办公室品牌中心负责人。
　　3）风险管理部门
　　履行风险管理职责的部门包括风险管理部、内核风控部、法律合规部、集团稽核审计中心、计划财务部、资产负债部、信息技术部、数据中心、营运中心、行政办公室等部门。风险管理部管理市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等，履行具体风险管理职责；内核风控部负责公司一级市场证券发行业务的风险审核与评估工作；法律合规部负责识别、评估、通报、监控、报告和防范公司法律合规风险，避免公司受到法律制裁、重大财务损失或声誉损失；集团稽核审计中心对公司各部门、各分支机构及下属控股子公司的业务、管理、财务及其它经营活动的合规性、合理性，资产安全性、效益性，内部控制的健全性、有效性，进行独立、客观地检查、监督、评价和建议；计划财务部负责公司计划预算、财务管理、会计核算与净资本管理；资产负债部负责公司流动性管理及流动性风险管理；信息技术部与数据中心是公司IT运作的管理与运行机构，负责公司信息系统的规划、建设、运行与管理，建立实施IT相关制度，对公司IT风险进行评估与控制；营运中心是公司日常营运管理部门，负责公司各类业务统一清算、交收、核算、第三方存管业务运行，承担相应的风险管控职责；行政办公室负责公司声誉风险的管理工作。
　　4）其他业务部门与分支机构及子公司
　　各业务部门、分支机构、子公司的主要负责人是各单位风险控制工作的第一责任人。为增进一线风险责任意识，加强前端风险控制，及时、有效地发现和防范风险，公司持续强化各业务委员会、业务部门、分支机构以及子公司的风控功能。
　　公司建立子公司合规与风险管理制度，要求子公司建立健全自身风险管理体系，有效提升公司整体风险管理水平。
　　3、风险管理制度体系
　　公司根据自身业务特点及经营风险水平，建立并持续完善四级风险管理制度体系，包括：全面风险管理办法，按市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和声誉风险等不同风险类型制定的风险管理办法，各类业务和产品的风险管理制度，以及具体的业务操作规程。报告期内，公司根据最新监管要求，修订了授权管理办法、市场风险管理办法、风险控制指标管理办法、风险报告管理办法、机构客户授信管理办法、操作风险管理办法、操作风险事件及损失数据收集（LDC）管理指引、操作风险与控制自我评估（RCSA）管理指引、操作风险关键风险指标（KRI）管理指引。
　　4、风险偏好体系
　　风险偏好是公司充分考虑净资本、资产负债、偿债能力、流动性、外部评级、合规经营及未来业务风险和机遇等情况，在满足债权人、客户、监管机构、评级机构等利益相关方要求的前提下，面对风险的总体态度，以及所愿意承受的风险类型和水平。
　　公司梳理了各利益相关方包括股东、监管机构、评级机构、董事会及管理层等对公司的期望和要求，围绕发展战略、经营绩效、资本实力、流动性、合规性及外部评级等核心维度设定具体目标，构建了公司的风险偏好指标体系。在总体风险偏好设定完善的基础上，公司以量化的风险容忍度指标描述了在整体及大类风险等不同维度上的风险边界。在风险偏好及风险容忍度约束下，公司对关键风险指标设置了限额，并据此进行风险监测与控制。
　　报告期内，经董事会审议通过，公司明确了2024年度集团风险偏好、容忍度和限额，并区分风险类型、各子公司等不同维度进行分解和传导，在日常经营中予以执行。2024年集团各类指标均在风险偏好体系下平稳运行。
　　5、各类风险的应对措施
　　1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易。
　　公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母、对冲有效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为95%，VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险、汇率类风险，公司定期地通过回溯测试的方法检验VaR模型的有效性。
　　作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。公司定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力测试结果运用于市场风险管理及限额管理。
　　报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
　　2024年，公司市场风险总体可控，未发生重大市场风险事件。
　　2）信用风险
　　信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
　　公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确定交易额度。
　　公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的业务特征，设定详细的抵质年年度报告押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险。
　　公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风险控制目标内对大客户实施信用风险管理。
　　信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
　　截至2024年12月末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未发生重大信用风险事件，股票质押业务融出资金的平均履约保障比例为289.8%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为268.1%。
　　3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
　　公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
　　公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
　　公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处理方案。
　　2024年，市场流动性整体合理充裕，偶有时点性震荡；公司流动性覆盖率、净稳定资金率均满足监管要求，日均现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
　　4）操作风险
　　操作风险是指由于内部制度流程失效、员工行为不当、信息技术风险，以及外部事件影响所造成损失的可能性。
　　公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急预案。
　　公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
　　2024年公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行，未发生重大操作风险事件。各项信息系统应急演练的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合需求的故障、灾难应对能力。
　　5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在行政办公室下设品牌中心作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
　　2024年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。
　　（五）其他
　　1、报告期内业务创新情况
　　报告期内，集团以客户为中心，全面推进三大客户服务体系建设，完善重点业务的战略布局，着力推进各业务的创新发展，巩固主营业务的竞争优势。财富管理业务产品销售市场影响力提升，行业首批落地跨境理财通业务，互联网创新定位的青浦分公司投入运营；投资银行业务发行“一带一路”科技创新公司债、科技创新低碳转型“一带一路”公司债等多个债券首单创新品种；机构与交易业务首批获得互换便利业务资格，一站式产品投研配置平台“道合·智投”对客发布，券商结算、做市及跨境等业务持续增长，完成首批境外债券做市交易、首批新加坡交易所商品交易及清算；投资管理业务积极推进产品创新，华安基金发行上海首单消费类REIT、发行首批A500场外指数等创新产品，国泰君安资管发行国泰君安中证A500指数增强基金，国泰君安创投设立并购基金；国际业务方面，英国子公司落地首批北向权益和商品对客交易，国泰君安期货新加坡子公司落地首笔跨境场外衍生品业务。
　　2、业务创新的风险控制情况
　　（1）公司将创新业务纳入全面风险管理体系，针对创新业务发展状况和风险特征，建立健全了与业务相适应的决策机制、管理模式和组织架构，制定了相关创新业务合规与风险管理制度，规范了创新业务全流程风险管理，通过开展创新业务风险评估与决策、验收上线、持续管理等工作，确保了各项创新业务在风险可测可控可承受的前提下持续稳健开展。
　　在创新业务开展前，公司风险管理部门对相关风险进行合规论证和识别评估、计量分析，并指导业务部门完善制度、流程等内控机制建设。
　　（2）公司建立了创新业务的多层次风险监控和预警机制，根据创新业务的风险特征，设计各类、各层级风险监控指标和风险限额，动态跟踪创新业务的风险状况。在具体业务开展过程中，业务部门一线合规风控人员负责日常盯市监控职责，风险管理部进行独立监控，当风险监控指标出现异常时，及时进行风险提示，根据预警层级采取相对应的风控措施，确保创新业务风险水平始终控制在公司可承受范围内。
　　（3）公司制定了创新业务定期报告和重大风险事件报告制度，定期出具创新业务的风险信息报告，以确保与创新业务有关的人员、高级管理人员及时掌握必要的业务、风险和管理信息。当创新业务因外部市场突变、内部管理问题、技术系统故障等原因影响到业务持续运作，或可能使公司利益、声誉受到重大损失时，责任部门或监测到风险的内控部门第一时间向业务分管领导、首席风险官、风险管理部门报告，以便决策层根据实际情况执行原有的应急预案，或拟定新的处置方案。
　　（4）公司定期对创新业务开展情况进行专项检查，不断提升创新业务的内控水平和风险应对能力。专项检查覆盖创新业务及管理的重要环节，根据检查发现的问题，各相关部门对创新业务的开展情况及内控机制进行研究分析，不断完善创新业务管理制度、操作流程以及相应的控制机制，并健全创新业务的应急预案，确保创新业务健康平稳发展。
　　3、ESG风险因素及管理
　　年年度报告公司将ESG风险因素纳入全面风险管理体系，设立ESG与可持续发展委员会风险管理工作组，统筹推进ESG风险管理体系建设。公司持续健全ESG风险管控制度及机制，其中，母公司及国泰君安期货、国泰君安资管、国泰君安国际、华安基金等子公司分别制定各自的《ESG风险管理办法》，投行业务、权益投资业务、质押融资业务等业务部门也建立了相应的ESG风险管理政策与机制流程。公司将ESG理念全面融入风险管理实战，在客户评级与项目审核中纳入ESG风险审核要求，不断强化ESG风险监控和预警，及时提示重要ESG风险政策、事件及相关主体，针对持仓开展常态化排查，持续增强ESG风险感知与研判能力。公司高度重视信息技术在ESG风险管理方面的应用，开发ESG风险管理系统，用信息技术赋能ESG风险管理。公司充分意识到气候变化对日常经营和金融业务可能带来的影响，按照国际可持续准则理事会（ISSB）所发布《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》（IFRS S2）的建议框架，从治理、战略、风险管理、指标及目标四个方面建立气候风险管理体系，密切关注气候风险的相关影响，主动做好气候变化的风险和机遇评估。公司推动ESG风险文化建设，宣导ESG风险管理理念，加强ESG风险管理技术研究，发布《ESG风险管理声明》，提高ESG信息披露质量。
　　4、动态的风险控制指标监控和资本补足机制建立情况，报告期内风险控制指标不符合规定标准的情况及采取的整
　　改措施、整改效果
　　（1）公司动态风控指标监控机制建立情况
　　a）为了建立健全公司风险控制指标动态监控和资本补足机制，加强风险监控，在风险可测、可控、可承受前提下开展各项业务，根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》、证券业协会《证券公司风险控制指标动态监控系统指引》等相关规定，公司制定了《国泰君安证券股份有限公司净资本和流动性风险控制指标管理办法》和《国泰君安证券股份有限公司风险控制指标动态监控系统工作指引》等内部制度。b）公司按照监管规定，建立风险控制指标动态监控系统，实现风险控制指标的动态监控和自动预警。公司动态监控系统能够覆盖影响净资本和流动性等风险控制指标的各项业务数据，动态计算净资本和流动性等各项风险控制指标；能够根据各项业务特点实施动态监控，按照预先设定的监控标准对净资本和流动性等风险控制指标进行自动预警；能够生成净资本和流动性等风险控制指标动态监控报表。c）公司按照中国证监会相关规定监控净资本和流动性等各项风险控制指标，编制风险控制指标监管报表，及时做好风险信息的分级预警和跟踪报告；公司各相关部门在其职责范围内开展工作，及时准确提供相关信息，定期做好指标的跟踪控制和分析。
　　（2）不符合规定标准的情况及整改措施
　　a）当公司净资本或者其他风险控制指标达到中国证监会规定的预警标准或不符合规定标准的，公司分别在该情形发生的三个工作日、一个工作日内向公司注册地的中国证监会派出机构书面报告，说明基本情况、问题成因以及解决问题的具体措施和期限。b）截至2024年末，公司各项风险控制指标均符合规定标准。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（二）行业情况的说明
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快、业务范围逐步扩大、盈利能力逐步提升、抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，2019-2021年行业连续3年实现了盈利增长，2022-2023年盈利则持续下滑。
　　2024年上半年，国务院出台《关于加强监管防范风险推... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（二）行业情况的说明
　　近三十年来，伴随着我国证券市场的发展，我国证券业经历了不断规范和发展壮大的历程，证券公司创新步伐逐步加快、业务范围逐步扩大、盈利能力逐步提升、抗风险能力逐步增强；同时，我国证券业盈利模式以经纪、自营、承销、信用交易和资产管理等业务为主，行业的收入和利润对证券市场变化趋势依赖程度较高，伴随着证券市场景气周期的变化，我国证券业利润水平也表现出周期波动特征。就近几年的盈利变化情况看，2019-2021年行业连续3年实现了盈利增长，2022-2023年盈利则持续下滑。
　　2024年上半年，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，与中国证监会配套出台的制度规则共同形成“1+N”政策体系，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，突出“强本强基”、“严监严管”，更好发挥资本市场功能作用。一方面，聚焦“强本强基”，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，融资端着力提高上市公司质量、突出服务新质生产力导向，投资端着力建立培育长期投资的市场生态、支持中长期资金入市，交易端进一步突出公平性、不断推动增强资本市场的内在稳定性；另一方面，聚焦“严监严管”，突出防风险严监管、投资者为本、提高上市公司质量等导向，加快构建全方位、立体化的资本市场监管体系。这些政策措施对推动证券行业回归本源、加快转型升级和高质量发展提出了更高要求。同时，中国证监会提出“到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，为头部券商做优做强、加快推进建设一流投资银行指明了发展方向。
　　（三）公司所处的行业地位
　　本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期，历经风雨，锐意进取，始终屹立在资本市场前列，资本规模、盈利水平、业务实力和风险管理能力一直位居行业领先水平。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2024年上半年，面对复杂的外部环境，公司坚持稳中求进的工作总基调，聚焦“业务竞争力提高、全面数字化提速、管理精细化提效”等重点任务，稳步推进各项经营管理工作，全力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”，着力巩固提升核心竞争优势，保持了公司运行的平稳有序和主营业务的稳健发展。其中，财富管理业务持续推进专业能力建设，加快向买方投顾转型，高质量拓客取得积极进展，产品销售保持增长；投行业务持续巩固重点区域竞争力，积极服务科技创新和绿色发展，债券承销取得显著进步；机构与交易业务稳步推动FICC、跨境以及做市业务发展，提升对重点客户综合服务的力度，交易定价能力和客户服务能力不断增强；投资管理业务夯实主动管理核心能力，管理资产规模稳步增长；国际业务持续推进跨境一体化和海外布局，收入显著增长，发展成效逐步显现。
　　报告期内，公司制定《国泰君安改革深化提升行动工作方案（2023-2025年）》，强化改革顶层设计；坚持以客户为中心，全面推进三大客户服务体系建设，初步形成零售、机构、企业客户服务体系建设方案，客户基础不断夯实；持续优化组织架构，深化人力资源改革，管理体制机制不断健全；不断厚植“集约、降本、提质、增效”理念，积极推动财务共享中心与采购管理中心建设，平稳推进“集中营运2.0”，持续提升精细化管理能力，集团化管控进一步加强；推进全面数字化转型，“线上化、数据化、智能化”稳步落地，数字化平台建设赋能业务高质量发展；进一步完善合规风控管理体系，加强重点业务领域的风险防控，筑牢合规风控底线，合规风控管理机制健全有效。公司已连续17年获得中国证监会A类AA级分类评价，持续入选证券公司“白名单”，连续4年获得行业文化建设实践评估最高评级，保持标普BBB+和穆迪Baa1的国际信用评级，评级展望均为稳定。
　　（二）主营业务经营情况分析
　　1、财富管理业务
　　（1）零售经纪及财富管理
　　根据沪深证券交易所等统计，2024年上半年，沪深两市股票基金交易额115.20万亿元，同比下降7.6%。
　　2024年上半年，集团财富管理业务围绕“投顾驱动、科技赋能”，持续推进投顾专业能力建设，主动推出买方资产配置服务新模式，深化落地数字化、平台化的综合财富管理服务，加快转型发展步伐。报告期内，公司完善分类分层的零售客户服务体系，通过全面推广君弘智投服务体系、丰富高质量产品和组合供给、推出企业家办公室综合服务模式，搭建差异化服务平台，探索AI大模型等领先金融科技应用，持续夯实零售客户基础。坚持高质量拓客，优化差异化服务策略，加强智能交易推广，股基交易份额持续提升，经纪业务继续保持行业领先。构建买方资产配置研究体系，优化产品供给策略、丰富组合配置服务、完善产品销售机制，产品销量稳步增长，客户资产结构不断优化。深化协同展业，拓展客群经营，优化公募基金投顾和私人订制服务模式，君享投买方投顾品牌影响力不断提升。搭建统一的管理体系、培训体系、服务内容体系和数字平台体系，体系化推进投顾队伍建设，着力提升投顾专业能力和客户满意度。加快推进分支机构标准化建设，优化网点布局，加强网点经营分析和业绩督导，探索绿色网点建设，持续提升区域竞争力。打造集约化的互联网运营模式，优化君弘APP客户体验、丰富君弘百事通投顾服务场景，升级财富管理科技平台，坚定推进全面数字化转型。
　　报告期末，君弘APP用户4,080.33万户、较上年末增长0.9%，平均月活828.73万户1，较上年增长4.1%。个人资金账户数1,841.84万户、较上年末增长3.2%。共有3,795人获得投资顾问资格，较上年末增长2.7%，继续排名行业第4位。“君享投”投顾业务客户资产保有规模165.71亿元、较上年末增长30.2%。报告期内，境内股票基金交易额11.51万亿元、同比下降3.3%；市场份额5.00%、较上年提升0.23个百分点。金融产品销售额3,892亿元、同比增长1.9%，金融产品月均保有量2,442亿元、较上年增长0.8%。
　　2024年上半年本集团证券经纪业务规模变化（
　　1　月活数据来自易观千帆
　　（2）期货经纪
　　根据中国期货业协会统计，以单边计算，2024年上半年，期货市场累计成交额281.51万亿元、同比增长7.4%，其中，商品期货累计成交额201.15万亿元、同比增长0.7%；金融期货累计成交额80.36万亿元、同比增长29.0%。截至2024年6月末，期货行业客户权益规模13,929.48亿元、较上年末下降2.1%。
　　2024年上半年，国泰君安期货抓住市场机会，主动适应政策调整，全面融入集团一体化平台，加快推进产业生态圈建设，优化机构业务展业模式，交易及客户权益的市场份额大幅增长。期货新加坡子公司落地首笔跨境场外衍生品业务，跨境服务能力逐步提升。报告期内，国泰君安期货期货成交金额54.59万亿元、同比增长44.3%，市场份额9.70%、较上年提升2.26个百分点。其中，商品期货成交额市场份额8.66%、较上年提升2.56个百分点；金融期货成交份额12.29%、较上年提升0.48个百分点，在上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所的成交份额分别排名第2位、第3位、第3位和第2位。期末客户权益规模1,188亿元、较上年末增长18.3%，继续排名行业第2位。
　　2024年上半年国泰君安期货主要业务指标
　　（3）融资融券业务
　　截至2024年6月末，市场融资融券余额14,808.99亿元、较上年末下降10.3%，其中，融资余额14,493.27亿元、较上年末下降8.2%，融券余额315.71亿元、较上年末下降55.9%。
　　2024年上半年，集团融资融券业务在坚持逆周期调节机制的基础上，围绕客户需求，创新业务策略，优化定价机制，推动新开户数显著增长；主动融入集团三大客户服务体系，打造综合化服务优势；加强合规风控管理，加大风险股票排查力度，优化业务结构，持续提升资产质量；加强精细化运营管理，提升专业服务能力；加强系统平台建设，提升客户服务及运营效率。报告期内，净新增融资融券客户数1.16万户，同比增长48.4%。报告期末，本集团融资融券余额794.33亿元、较上年末下降10.7%，市场份额5.36%、较上年末下降0.02个百分点，维持担保比例为242.7%；其中，融资余额762.96亿元、较上年末下降8.5%，市场份额5.26%、较上年末下降0.01个百分点；融券余额31.38亿元、较上年末下降43.8%。机构客户累计开户数3,926户，较上年末增长4.9%；机构客户融资融券余额182.63亿元、较上年末下降15.3%，占本集团融资融券余额的23.0%。
　　2024年6月末本集团融资融券业务规模（
　　（4）股票质押业务
　　根据证券业协会统计，截至2024年3月末，证券行业股票质押回购融出资金2,063.47亿元，较上年末下降1.6%。2024年上半年，集团股票质押业务积极应对市场及政策环境影响，坚持“分散化、低杠杆、高流动性”业务策略，稳步推动业务高质量发展；积极争取优质项目和优质客户，加强对产业龙头和细分龙头客户服务，挖掘综合业务机会；加强贷后管理，提高项目预警效率，推动资产结构优化；加强数智化建设，优化项目全周期管控。报告期末，股票质押业务待购回余额230.38亿元、较上年末下降13.2%，平均履约保障比例233.1%。约定购回业务期末待购回余额18.57亿元、较上年末增长2.6%。
　　2024年6月末本集团股票质押及约定购回业务规模（
　　2、投资银行业务
　　2024年上半年，证券公司承销融资总额47,103.16亿元2，同比下降4.9%。其中，股权融资总额993.17亿元，同比下降81.3%；证券公司承销的债券融资总额46,109.99亿元，同比增长4.3%。经中国证监会、交易所审核通过的并购交易金额94.41亿元，同比下降84.4%。
　　2024年上半年，公司投资银行业务沉着应对外部环境变化，持续打造“产业投行、综合投行、数字投行”。围绕科技创新，深耕重点产业，稳步提升产业服务能力；积极把握债券市场机遇，推动债券承销额和市场份额显著增长，公司债等重点产品竞争力稳步提升；主动挖掘并购重组、财务顾问及ESG等业务机会，深化拓展业务链条；积极服务上海及国家重点区域战略，在长三角、京津冀和大湾区的证券承销额排名分别位居第2位、第5位和第4位，持续巩固重点区域竞争力；围绕企业客户全生命周期需求，协同推进企业客户服务体系建设，持续优化“投行+”生态；完善投行数智平台，持续深化数字化转型；夯实合规风控体系建设，持续提升投行业务执业质量。报告期内，本集团证券主承销额4,345.89亿元、同比增长26.4%，市场份额9.23%、较上年增长1.11个百分点，排名提升至行业第3位。具体来看，股权主承销额48.51亿元、同比下降77.5%，市场份额4.88%、较上年下降1.33个百分点。其中，IPO主承销家数5家，排名并列行业第1位；
　　2　承销金额不含地方政府债。下同。
　　IPO主承销金额21.39亿元、同比下降80.4%，市场份额7.07%、较上年下降1.76个百分点，排名行业第6位。债券主承销金额4,297.38亿元、同比增长33.3%，市场份额9.32%、较上年增长1.01个百分点，排名行业第3位，其中，公司债主承销额1,733.12亿元、同比增长29.9%，市场份额9.25%、较上年增长1.00个百分点，排名行业第3位。公司积极服务科技创新和绿色发展，报告期末，在审科创板IPO保荐项目4家、排名行业第4位。公司为“科创板八条”发布后首家注册生效的科创板IPO项目的保荐人、首家获批科创板并购重组项目的独立财务顾问。报告期内，科创类债主承销额248.32亿元、同比增长119.8%，排名行业第4位；绿色债主承销额160.21亿元、同比下降43.2%，排名提升至行业第2位。
　　2024年上半年本集团投资银行业务规模
　　3、机构与交易业务
　　年半年
　　（1）研究业务
　　2024年上半年，公司研究所全面优化激励考核机制，加强对三大客群的服务，提升内部研究支持能力；加强研究策划，加大对重点客户的研究服务力度，重点客户投研排名有所提升；持续推进跨境研究一体化，提升研究所在海内外市场的影响力。报告期内，公司研究所共完成研究报告4,394篇，开展对机构客户路演25,001人次，其中，对核心客户路演次数16,464次，同比增长42.9%。
　　（2）机构经纪业务
　　2024年上半年，本集团扎实推进机构客户服务体系建设，强化业务协同，加强客户覆盖，推动对机构客户深层次服务和分类经营，提升客群经营的精细化水平，发挥重点区域的资源优势，综合服务成效逐步显现。面向公募及保险客群，加强与重点客户的总对总战略合作，深化在ETF生态圈、产品销售、券商交易结算、投行、托管、融资融券等方面的协同。面向私募及信托客群，强化名单梳理和重点客户筛选，搭建证券投资类私募管理人风险防范体系，提升专业化交易服务能力，加强对重点客户的综合服务。面向银行及理财子公司客群，推动券商交易结算业务实现突破，提升研究服务质量。面向海外机构客群，加强对大型投行和商业银行等的覆盖，进一步拓宽客户基础，加强跨境服务。升级道合平台，增强“道合销售通”功能，打造“道合智投”投顾配置服务平台和“君极”专业化交易服务平台，为机构客户提供综合解决方案，赋能机构业务高质量发展。机构客户股基交易份额稳步提升，QFII及券商交易结算等业务持续增长，托管外包继续保持行业领先地位。
　　报告期末，机构客户账户资产2.67万亿元，较上年末下降0.1%；报告期内，机构客户股基交易额5.99万亿元，同比增长9.0%，市场份额2.60%、较上年提升0.30个百分点。其中，QFII股基交易量2.36万亿元，同比增长55.7%。道合销售通期末保有规模572.91亿元，较上年末增长30.8%。报告期末，PB（主经纪商）交易系统客户资产规模5,873.64亿元、较上年末下降3.6%。券商交易结算存续产品规模1,829.39亿元，较上年末增长6.8%。托管外包业务规模28,756亿元、较上年末下降5.9%，其中，托管私募基金产品数量继续排名证券行业第2位，托管公募基金规模1,873亿元、较上年末增长6.8%，继续排名证券行业第1位。
　　托管外包业务规模（亿元）
　　（3）交易投资业务
　　2024年上半年，上证指数下跌0.25%，中债总全价（总值）指数上涨2.24%，美元兑人民币上涨2.36%，南华商品指数上涨4.74%。
　　本集团交易投资业务继续围绕打造“产投研销一体化的综合金融服务商”，积极发展客需业务，丰富E-FICC产品体系，坚定向低风险、非方向性转型，稳步提升交易定价能力和客户服务能力。2024年上半年，场外衍生品累计新增名义本金5,158.82亿元、同比增长18.0%；期末存续名义本金余额2,968.56亿元、较上年末下降8.9%。
　　权益业务方面，权益投资秉持价值投资策略，持续优化资产配置。做市业务场内期权做市规模保持行业领先，获评沪深交易所A级及以上评级；ETF做市交易规模800亿元，做市品种和规模均有所增长；科创板做市标的股票75只，做市标的数有所增加。场外衍生品业务有效控制交易对冲风险，着力提升综合服务能力和产品创设能力，加强交易结构和产品结构创新，丰富全球配置系列产品供给，完善跨境交易业务模式，南向跨境业务规模持续增长。
　　FICC业务方面，固定收益投资加强市场研判，动态优化资产配置，准确把握境内外市场配置及波动性交易机会，加强多资产、多策略交易能力，取得良好业绩。做市业务加强精细化管理，交易能力和市场影响力持续提升。2024年上半年，公司在银行间债券市场现券交易量4.03万亿元，交易所债券做市规模超4,000亿元，“债券通”累计交易规模2,771亿元，为9支公募REITs提供做市服务，稳步推进银行间柜台市场业务开拓。客需业务加强自研策略指数系列产品创设，丰富收益凭证产品线和流动性管理产品谱系，跨境客需加强对海外机构的综合服务，行业地位稳步提升。外汇业务稳健开展人民币外汇和外币对自营交易，持续丰富交易策略；稳步推进跨境投融资项下的汇率风险对冲业务，平稳开展港股通、QDLP、QFII等对客外汇衍生品业务。商品业务持续推进贵金属及大宗商品场内自营，保持业务模式多样性和稳定性，挖掘跨期、跨品种、跨市场套利机会，拓展对客服务范围，跨境商品业务快速发展。碳金融业务2024年上半年交易量482.38万吨，助力开展碳排放配额质押融资。
　　（4）另类投资业务
　　2024年上半年，国泰君安证裕服务国家科技创新战略，加大对上海先导产业的支持力度，加强在先进制造、新能源、新材料等领域业务布局，深化组织协同，稳步推进项目退出。报告期内，新增投资项目3个、新增投资金额1.45亿元，完成3个项目退出。截至报告期末，存续投资项目72个、投资金额54.41亿元，其中，存续跟投项目18个、跟投投资金额14.15亿元。
　　2024年6月末国泰君安证裕另类投资业务情况
　　4、投资管理业务
　　（1）基金管理
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2024年6月末，公募基金管理机构管理公募基金规模31.08万亿元、较上年末增长12.6%，其中非货币基金管理规模17.90万亿元、较上年末增长9.6%。
　　2024年上半年，华安基金加强投研核心能力建设，推动投研平台化、数智化，主动权益类基金中长期投资业绩表现良好；坚持多元化战略，积极推动主动权益、固定收益、指数ETF、专户等业务发展，资产管理规模再创新高；坚持新发和持续营销并举，强化全产品线布局，发行数字经济、先进制造等主动权益类产品，着力发展固定收益和指数业务重点产品，货币基金、ETF基金、QDII基金等规模快速增长；积极推动公募REITs业务发展，加快落地华安百联消费REIT项目；加强产品创新和国际化布局，积极储备行业创新指数类产品及多元化跨境基金产品。报告期末，华安基金管理资产规模7,394.84亿元、较上年末增长9.5%，其中，公募基金管理规模6,651.01亿元、较上年末增长10.1%，非货公募基金管理规模3,670.44亿元、较上年末增长4.3%；专户资产管理规模743.84亿元、较上年末增长4.4%。
　　2024年6月末华安基金管理资产规模（
　　2024年上半年，国泰君安创投稳步推进资金募集与投资开展，加强与产业资本合作、推进投后管理能力建设，全面提升“募投管退”核心业务能力。报告期内，完成百联国泰君安一号私募基金等2只基金的设立，合计募资规模13亿元。新增投资项目（含子基金）17个、认缴出资额14.9亿元。国泰君安母基金围绕重点产业，稳步推进对外投资，截至报告期末对外投资认缴金额70.97亿元。
　　2024年6月末国泰君安创投私募股权基金业务情况
　　5、国际业务
　　根据香港联交所统计，2024年上半年，恒生指数上涨3.94%，港股市场成交金额13.36万亿港元、同比减少3.7%。本集团围绕国泰君安金融控股打造国际业务平台，在香港主要通过国泰君安国际开展经纪、企业融资、资产管理、贷款及融资和金融产品、做市及投资业务，并积极在美国、欧洲及东南亚等地进行布局。
　　2024年上半年，集团国际业务着力夯实核心业务能力，加强跨境一体化管理，务实推进战略布局，不断提升海外子公司的市场影响力，收入显著增长。报告期内，财富管理业务完善产品布局、提供更加多元化的解决方案，优化“君弘全球通”APP平台功能；投行业务提升跨市场服务能力、持续推进项目合作；跨境衍生品业务丰富产品品种，加大拓客力度，南向业务规模持续增长，领先地位日益巩固；国际化布局取得积极进展，英国子公司完成首批权益类北向客需交易，澳门子公司完成首笔港股经纪交易，越南子公司股票纳入MSCI前沿市场指数。2024年6月末，客户资产托管金额较上年末增长8.4%；投行业务承销债券规模1,877亿港元、同比增长169.7%，在中资券商中规模排名升至第2位；跨境衍生品累计新增名义本金2,821.36亿元、同比增长55.3%，期末余额1,214.21亿元、较上年末减少25.5%。
　　2024年上半年国泰君安国际主要收入构成（

　　三、风险因素
　　1、概况
　　报告期内，公司坚持稳健的风险文化，明确以“合规风险管理”为公司核心战略之一，持续建立全面风险管理体系，完善风险管理制度、优化风险管理组织体系、探索风险管理模式和方法、建设风险管理信息系统、提高风险管理专业水平，以确保公司长期稳健发展。
　　2、风险管理架构
　　公司建立了董事会（含风险控制委员会）及监事会、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）、风险管理部门、其他业务部门与分支机构及子公司的四级风险管理体系。
　　1）董事会（含风险控制委员会）及监事会
　　董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司全面风险管理负有最终责任。董事会负责推进风险文化建设；审议批准公司风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制。公司董事会下设风险控制委员会，负责审议风险管理的总体目标、基本政策；审议风险管理的机构设置及相关职责；评估重大决策的风险和重大风险的解决方案；审议风险评估报告；受董事会的指派，最少每年讨论一次公司及其附属公司的风险管理及内部监控系统是否有效。
　　公司监事会对公司全面风险管理承担监督责任，对董事会及高级管理人员风险管理职责的履职尽责情况进行监督检查并督促整改。
　　2）经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）
　　公司经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任。负责组织和实施风险文化的宣传；制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，并对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制。
　　公司经营层设立合规与风险管理委员会，对公司经营风险实行统筹管理，对风险管理重大事项进行审议与决策，履行以下职责：审议公司、公司对子公司合规风控机制安排和重要制度，进行决策或提交相关决策机构审议；审议公司风险管理基本政策、年度风险偏好、自有资金业务规模和最大风险限额，审议公司半年度及年度合规报告、风险管理报告、年度内部控制评价报告等，报公司董事会及其风险控制委员会审批；在董事会授权范围内，审议决定公司各类投融资业务规模、风险限额分配方案、重要风控指标及其重大调整，若所审事项超出董事会授权范围，报董事会及其风险控制委员会审批；审议公司重大创新业务风险、合规评估报告，进行决策与授权；审议决定在风险评估与风控机制安排方面存在重大争议的公司业务事项；对于监管形势、风险形势进行前瞻性研判和识别，对风控应对方案进行决策；审议决定公司重大风险事项的处置方案；审议决策经营活动中其他重大风险管理事项等。
　　合规与风险管理委员会委员包括公司总裁、首席风险官、合规总监、战略发展部负责人、计划财务部负责人、法律合规部负责人、风险管理部负责人、集团稽核审计中心负责人、内核风控部负责人、信息技术部负责人、行政办公室品牌中心负责人。
　　3）风险管理部门
　　履行风险管理职责的部门包括风险管理部、内核风控部、法律合规部、集团稽核审计中心、计划财务部、资产负债部、信息技术部、数据中心、营运中心、行政办公室等部门。风险管理部管理市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等，履行具体风险管理职责；内核风控部负责公司一级市场证券发行业务的风险审核与评估工作；法律合规部负责识别、评估、通报、监控、报告和防范公司法律合规风险，避免公司受到法律制裁、重大财务损失或声誉损失；集团稽核审计中心对公司各部门、各分支机构及下属控股子公司的业务、管理、财务及其它经营活动的合规性、合理性，资产安全性、效益性，内部控制的健全性、有效性，进行独立、客观地检查、监督、评价和建议；计划财务部负责公司计划预算、财务管理、会计核算与净资本管理；资产负债部负责公司流动性管理及流动性风险管理；信息技术部与数据中心是公司IT运作的管理与运行机构，负责公司信息系统的规划、建设、运行与管理，建立实施IT相关制度，对公司IT风险进行评估与控制；营运中心是公司日常营运管理部门，负责公司各类业务统一清算、交收、核算、第三方存管业务运行，承担相应的风险管控职责；行政办公室负责公司声誉风险的管理工作。
　　4）其他业务部门与分支机构及子公司
　　各业务部门、分支机构、子公司的主要负责人是各单位风险控制工作的第一责任人。为增进一线风险责任意识，加强前端风险控制，及时、有效地发现和防范风险，公司持续强化各业务委员会、业务部门、分支机构以及子公司的风控功能。公司建立子公司合规与风险管理制度，要求子公司建立健全自身风险管理体系，有效提升公司整体风险管理水平。
　　3、风险管理制度体系
　　公司根据自身业务特点及经营风险水平，建立并持续完善四级风险管理制度体系，包括：全面风险管理办法，按市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和声誉风险等不同风险类型制定的风险管理办法，各类业务和产品的风险管理制度，以及具体的业务操作规程。报告期内，公司根据最新监管要求，修订了风险报告管理办法、机构客户授信管理办法、操作风险管理办法、操作风险事件及损失数据收集（LDC）管理指引、操作风险与控制自我评估（RCSA）管理指引、操作风险关键风险指标（KRI）管理指引等。
　　4、风险偏好体系
　　风险偏好是公司充分考虑净资本、资产负债、偿债能力、流动性、外部评级、合规经营及未来业务风险和机遇等情况，在满足债权人、客户、监管机构、评级机构等利益相关方要求的前提下，面对风险的总体态度，以及所愿意承受的风险类型和水平。
　　公司梳理了各利益相关方包括股东、监管机构、评级机构、董事会及管理层等对公司的期望和要求，围绕发展战略、经营绩效、资本实力、流动性、合规性及外部评级等核心维度设定具体目标，构建了公司的风险偏好指标体系。在总体风险偏好设定完善的基础上，公司以量化的风险容忍度指标描述了在整体及大类风险等不同维度上的风险边界。在风险偏好及风险容忍度约束下，公司对关键风险指标设置了限额，并据此进行风险监测与控制。
　　报告期内，经董事会审议通过，公司明确了2024年度集团风险偏好、容忍度和限额，并区分风险类型、各子公司等不同维度进行分解和传导，在日常经营中予以执行。2024年上半年集团各类指标均在风险偏好体系下平稳运行。
　　5、各类风险的应对措施
　　1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易。
　　公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母、对冲有效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为95%，VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险、汇率类风险，公司定期地通过回溯测试的方法检验VaR模型的有效性。
　　2024年上半年本集团风险价值VaR
　　作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。公司定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力结果运用于市场风险管理及限额管理。
　　报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
　　2024年上半年，公司市场风险总体可控，未发生重大市场风险事件。
　　2）信用风险
　　信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
　　公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确定交易额度。
　　公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的业务特征，设定详细的抵质押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险。
　　公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风险控制目标内对大客户实施信用风险管理。信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
　　截至2024年6月末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未发生重大信用风险事件，股票质押业务融出资金的平均履约保障比例为233.1%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为242.7%。
　　3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
　　公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
　　公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
　　公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处理方案。
　　2024年上半年，市场流动性整体合理充裕，偶有时点性震荡；公司流动性覆盖率、净稳定资金率均满足监管要求，现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
　　4）操作风险
　　操作风险是指由于内部制度流程失效、员工行为不当、信息技术风险，以及外部事件影响所造成损失的可能性。公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急预案。
　　年半年
　　公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
　　2024年上半年，公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行，未发生重大操作风险事件。各项信息系统应急演练的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合需求的故障、灾难应对能力。
　　5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在行政办公室下设品牌中心作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
　　2024年上半年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　在长期的发展历程中，公司逐步形成了综合服务平台、领先数字科技、稳健合规文化三大核心竞争优势，对集团的长期持续稳健发展发挥了不可替代的支柱性作用。
　　（一）综合服务平台
　　本集团牌照齐备、业务全面、布局全国、辐射海外，主营业务均居行业前列，综合服务能力强。从合并设立以来，集团始终坚持综合服务理念、为客户提供综合化服务，竞争能级持续跃升、经营业绩保持领先、行业地位不断巩固。1999年面对全面合并、深度整合的任务，集团提出了“坚持以客户为中心”的综合服务发展方向。2015年A股IPO上市后，集团积极把握资源禀赋优势，探索推进协同协作。近年来，面对客户需求和市场格局的新变化，集团明确了打造“综合服务平台”的目标、方法和任务，积极把握国资国企综合改革契机，深入推进综合化服务，统筹设立零售、机构及企业三大客户协同发展委员会，优化完善协同展业的配套保障机制，推动横跨条线、纵贯总分、打通境内外协同协作，总分子之间、各业务条线之间协同协作更加紧密，集团综合金融服务平台优势逐步凸显。2024年上半年，集团加快推进零售、机构和企业三类客户服务体系建设，明确了为不同客群匹配差异化综合金融服务的整体思路和实施路径；深化协同联动，构建面向三类客户的综合化协同服务模式，提供一站式全生命周期金融服务，“以客户为中心”的综合化服务体系日臻完善。
　　（二）领先数字科技
　　本集团高度重视对科技的战略性投入，持续推进自主金融科技创新，是金融科技在证券行业应用的先行者，信息技术投入始终位居行业前列。2003年，面对行业规模化、集约化发展趋势，集团率先建成大规模应用的集中交易系统。2014
　　年集团建成行业首家高等级、大容量、园区型绿色数据中心，有力保障了2015年极端行情下的系统稳定运营。近年来，面对证券行业与数字技术加速融合、深度互嵌的发展新趋势，在业内首次创造性地提出了打造“SMART投行”的全面数字化转型愿景及“开放证券”生态化发展理念，先后启动集团经营管理驾驶舱、跨界金融科技实验室、新一代信创分布式核心交易系统等项目建设，在行业内首家完成新一代信创核心交易系统的全面切换，引领行业数字科技发展。2024年上半年，集团全力推进全面数字化转型，“线上化、数据化、智能化”稳步落地，OneID客户运作体系基本建成，管理驾驶舱全面升级，在“AI in ALL”基础上推出“ALL in AI”全新策略，发布业内首家千亿参数多模态证券垂类大模型——君弘灵犀大模型，稳步推进道合销售通、投行数智平台等重点项目建设，持续优化以君弘APP为核心的数字化财富管理平台和以道合APP为核心的机构客户综合服务平台，数字科技的持续投入对增强客户体验、推动业务发展、提升管理能力的支撑作用日益显现。合并设立以来，集团累计获得省部级以上科技奖34项，获奖等级、数量均居行业首位。期末君弘APP手机终端用户4,080.33万户、较上年末增长0.9%，平均月活用户排名行业第2位；道合平台用户累计7.67万户、覆盖机构和企业客户9,744家，分别较上年末增长5.5%和6.4%。
　　（三）稳健合规文化
　　本集团坚信风险管理是证券公司的首要核心竞争力。自成立以来，本集团坚守稳健合规的经营价值观、坚持稳健合规的企业文化，建立了全面有效的风险管理和内部控制体系，通过完善的风险管理制度、科学的风险管理模式和方法、先进的风险管理手段准确识别和有效管理风险，推动了本集团长期持续全面发展。1999年公司合并设立之初，提出要聚焦主业“赚取阳光利润”。2004-2007年行业综合治理时期，首创第三方存管模式，成功穿越行业周期。2015年面对股市异常波动，融资融券业务率先采取逆周期调节，最大限度保护了客户资产安全。近年来，面对合规风控日趋严格的新环境，集团逐步夯实集团化统一风险管理制度基础，着力构建“业务单元、合规风控、稽核审计”三道防线，推动形成一整套科学完备、运行高效、集约专业的集团化全面风险管理体系，全面筑牢高质量发展生命线；不断强化全面风险预判预警和应对能力，持续提升合规风险管理的精细化水平，稳步推动风险管理由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，确保了集团的平稳健康发展。2024年上半年，集团持续健全合规风控体系，不断优化机制流程，加强衍生品、量化交易、融资融券等重点领域风险管控，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。迄今，公司连续17年获评中国证监会A类AA级分类评价，连续4年获得行业文化建设实践评估最高评级。 收起▲